Ejemplo Informe Valoración Polpaico

UNIVERSIDAD ANDRES BELLO
FACULTAD DE ECONOMIA Y NEGOCIOS

INGENIERIA COMERCIAL
Valoracin de Empresa
Entrega Final
Polpaico
Contenido
1. Introduccin ................................................................................................................................ 3
2. Negocio........................................................................................................................................ 4
a. Perspectivas futuras de la Industria ........................................................................................ 4
b. Actividades Operacionales ...................................................................................................... 6
c. Productos y Servicio ................................................................................................................ 9
d. Actores Principales ................................................................................................................ 10
3. Empresa ..................................................................................................................................... 11
a. Ventas Competitivas ............................................................................................................. 11
b. FODA...................................................................................................................................... 12
c. Poltica de Inversin y Financiamiento.................................................................................. 13
d. Sostenibilidad ........................................................................................................................ 14
e. Factores de Riesgo ................................................................................................................ 16
f. Anlisis de Sensibilidad de Inflacin...................................................................................... 17
g. Mitigadores de Riesgo ........................................................................................................... 18
h. Acceso a Materias Primas ..................................................................................................... 19
i. Sectores Industriales ............................................................................................................. 20
4. Actividades Financieras ............................................................................................................. 22
a. Anlisis de la industria........................................................................................................... 24
b. Promedios estimativos de los estados Financieros............................................................... 25
c. Proyecciones de Estados Financieros.................................................................................... 26
5. Tasas de la Industria .................................................................................................................. 32
6. Conclusin ................................................................................................................................. 33
7. Bibliografa ................................................................................................................................ 34
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1. Introduccin
El siguiente informe contiene informacin relacionada con la valorizacin de una empresa. Se

debe tener presente que la valorizacin de una empresa cuenta con procesos que llevan a un
resultado, el cual puede ser alentador o simplemente pesimista. El ejemplo que se presentara se
centra en la empresa Polpaico la cual es una de las principales firmas de procesamiento de
cemento y hormign premezclado de Chile. Basado en los estados financieros y sus memorias, se
realizara una valoracin de empresa, la cual ayudara al anlisis y posteriormente resultado de la
viabilidad de compra o venta de esta misma.
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2. Negocio
a. Perspectivas futuras de la Industria
La empresa seleccionada para el anlisis de valorizacin de empresa fue Polpaico. Esta empresa es
considerada lder de produccin y comercializacin de hormign, cemento y ridos. Si bien el
nombre y prestigio es elogiado por distintas partes del mundo, los ltimos aos ha sido golpeada
por fuertes variaciones en factores macroeconmicos, tales como la devaluacin de monedas
extranjeras y disminucin en la inversin.
El periodo complejo que estn viviendo muchas empresas e industrias del mundo, se ve
representado en sus estados financieros, los cuales denotan la inminente desaceleracin y
estancamiento econmico que hoy se vive. En Chile, cifras entregadas por el INE, demuestran
como el peso alcanzo una depreciacin del 16% nominal justificando as el nivel de inflacin del
4,4%.
La desaceleracin por parte de China, provoco la cada en el precio del cobre, el cual llego a cifras
de US$2,1 la libra. Dicho lo anterior se ha producido un estancamiento en la inversin de sectores
de desarrollo minero y una sostenida disminucin en la creacin de actividad sectorial. El
escenario desmotivado por parte de la economa reflejo cifras que presentan una gran
incertidumbre en el sector. El IMACEC de diciembre ao 2015 fue de 1,5% mientras que el
crecimiento del PIB fue de 2.1%, ambos factores muy por debajo en comparacin al ao 2013 y
2012 donde el crecimiento del pas era sostenido por una economa que prometa un panorama
distinto al que se vive hoy.
Polpaico al ser una empresa exportadora de materia prima e importadora de maquinaria ha

sufrido el impacto de diversos factores, siendo el alza exponencial del dlar la que incremento los
costos de insumo e ingresos de la firma. Por otra parte el aumento en los costos de mantencin y
disminucin en el crecimiento de proyectos de infraestructura privados y pblicos han influido en
los volmenes de ventas de los productos relacionados con la construccin.
Pese al escenario negativo, las ventas tuvieron un incremento en 5.4%, cifra que se adjudica al
sector inmobiliario que ayudo a frenar la inminente cada en ventas que podra haber tenido la
industria. As las ventas netas consolidadas fueron de $150.679 millones, representando 1.8%
respecto al ao anterior. Por otro lado el EBIDTA sorprende a la compaa con decremento,
llegando a una cifra de $12.071 millones.
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Las perspectivas futuras del negocio segn la Cmara Chilena de la Construccin ubican el sector
de infraestructura como uno de los tpicos que aporta mayormente a la economa del pas, el cual
representa el 69% con US$26 mil millones. Dicho lo anterior, revisando factores que afecten esta
industria, llegaron a concluir que se ha estado invirtiendo menos en la infraestructura pblica. Este
panorama podra cambiar si el sector pblico aceptara el sistema de concesiones, el cual
incentivara a empresas privadas a construir dentro del pas. Esto ltimo no ha formalizado para
poder ser considerado de manera firme para una proyeccin con un nivel de significancia
importante.
Fuente: INE
Como podemos ver en la grfica la importacin de material de construccin disminuyo en 5

puntos el ao 2016. Todos estos efectos que han provocado este estancamiento se deben por la
menor actividad de la economa, incertidumbre por reformas estructurales, problemas de
provisin de suelo urbano desaceleracin en la construccin por temas reguladores y alza en el
dlar, adems de las restricciones bancarias para crditos hipotecarios y financieros de proyectos
que desincentivan la inversin en la industria de la construccin.
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b. Actividades Operacionales
Polpaico cuenta con tres actividades de negocio, cemento, hormign y ridos. Cada uno de estos
productos recin nombrados tiene un tipo de comercializacin distinto el cual se diferencia
principalmente en la cualidad del producto y su uso. Los productos tienen sus operaciones y
producciones en distintas partes de chile. Por parte del producto hormign, cuenta con un valor
agregado el cual es un derivado del cemento, ridos, agua y aditivos que llegan a una mezcla
perfecta para ser utilizada en proyectos de calidad. La planta de hormign est ubicada desde la
regin de Antofagasta a la regin de La Araucana, esta representa una importante parte de los
ingresos de la compaa.
Por otro lado existe la comercializacin de ridos, la cual se desarrolla entre las plantas ubicadas
en la Regin Metropolitana y Regio de Valparaso. Los principales productos extrados en estas
plantas son la grava, gravilla, y arena, estos son utilizados para la produccin de hormign
premezclado el cual posteriormente es vendido a nuestros clientes. Una de las ideas e intenciones
principales de Polpaico es que no haya merma en la materia prima extrada, por ende cada
materia es reutilizada o mejor dicho invertido en la elaboracin de un derivado de este.
Fuente: www.Polpaico.cl
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La imagen muestra grficamente los procesos de elaboracin del producto de mayor demanda de
Polpaico. En este podemos rectificar la reutilizacin de productos como los son el cemento y
ridos, los cuales son esenciales para llegar a obtener el producto final, el hormign.
Dentro de Chile, los principales clientes de Polpaico son empresas constructoras, empresas
industriales, ferreteras, distribuidoras y hormigoneras. Al analizar el nivel de distribucin del
producto como tal, es visible el escenario de comercializacin, el cual es altamente competitivo y
dinmico y ultramente sensible a la variacin de factores tanto macroeconmicos como factores
que tienen relacin directa con la elaboracin del producto final.
Los Clientes de Polpaico son:
Sodimac S.A.
Construmart S.A.
Materiales y Soluciones S.A.
Sociedad Industrial Pizarreo S.A.
Fibrocementos Volcn Ltd.a.
Constructora Ingevec S.A.
Sacyr Chile S.A.
Delta Ingeniera y Construccin S.A.
Astaldi Sucursal Chile Ebco S.A.
Minera Escondida Limitada
Los principales Proveedores son:
Holcim Trading S.A.

Aes Gener S.A.
Inversiones Quilapiln S.A.
Hormigones Sobarzo Limitada
Compaa de Petrleos de Chile, Copec.
Otro de los puntos relacionados con las operaciones y actividades de la empresa, son los
contratos. Los que tienen mayor importancia son que tienen relacin con el rea de
abastecimiento de energa y combustible, como tambin los insumos para la produccin de estos.
Por otro lado cuenta con contratos especficos con sus clientes, los cuales se focalizan en el rubro
de la construccin, distribucin de cemento, produccin de hormign e industriales, destacando
en stos los contratos para el abastecimiento de cemento y hormign para la construccin de
distintos proyectos y obras de infraestructura.
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c. Productos y Servicio
Polpaico ofrece 3 productos a sus clientes los cuales son:
La capacidad de produccin instalada es de 2.3 millones de toneladas anuales

La cual se distribuye en tres plantas que se ubican en el norte, centro y sur del
pas. Todos los cementos distribuidos por la empresa cuentan con los
certificados pertinentes para la comercializacin. Los tipos de cemento son:
Cemento Especial
Cemento P-400
Cemento de alta resistencia Inicial
Cemento Portland
Otro de los productos que comercializa Polpaico son los ridos. Las plantas
tienen una capacidad instalada de 2.1 millones de toneladas anuales, y su
ubicacin se encuentra en las regiones de Antofagasta, Valparaso y
Metropolitana. Dentro de los principales ridos que se producen son:
Fino
Arena
Gravilla
Grava
Polpaico no solo ofrece productos

relacionados con la industria de la
construccin, tambin ofrece servicios
para esta misma industria, el cual trata
sobre el transporte de material y
mezcla. El fin de este servicio es poder
darles comodidad, optimizacin de
costos y de tiempo a sus clientes.
Cuentan con una flota que se distribuye a lo largo de sus plantas de produccin, ubicadas en el
Norte, Centro y Sur del pas.
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d. Actores Principales
Dentro de las empresas que tienen mayor participacin de mercado se encuentran Melon,
Polpaico y Bio-Bio. La participacin de cada una depende netamente de la capacidad de
produccin y elaboracin de materiales relacionados con la industria de la construccin, adems
de tener la habilidad de enfrentar escenarios de incertidumbre donde la inversin y demanda de
esta industria cae considerablemente por hechos macroeconmicos desfavorables.
En el siguiente grafico se puede visualizar que la participacin de mercado en toneladas por parte
de estas tres firmas no es tan diferenciado como se espera. Si bien Melon cuenta con un 36% de
presencia versus un 35% por parte de Polpaico ambas empresas se encuentra bien posicionadas y
no existe un gran poder de mercado representado por una sola firma.
Segn cifras publicadas por la cmara Chilena de la construccin se advierte que si el consumo no
crece, la capacidad ociosa continuara al alza. Hoy existe una desaceleracin importante en el
sector inmobiliario y construccin (principales clientes de estas empresas), se estima que el
crecimiento anual sea prcticamente nulo en comparacin al ao 2015 que tuvo un aumento del
24,9% por la incorporacin del IVA a la construccin. Para el 2016 el crecimiento podra fluctuar
entre -1.9% a 2.1%. Otro factor que influye en la desaceleracin de este mercado es la disminucin
de los ingresos familiares, aumento en la tasa de desempleo y un aumento en las restricciones
para la obtencin de un crdito. Enfocando y pronosticando cifras para el ao 2017, se estima que
la tasa de desempleo del sector construccin cierre el ao 2016 en 10,5% y se mantenga el ao
2017 en 10,8, lo cual nos advierte un escenario peor al que hoy se vive.
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3. Empresa
a. Ventas Competitivas
Dentro de las ventajas competitivas que existen, Polpaico cuenta con la capacidad de desarrollar
nuevo productos de acuerdo a las necesidades de los clientes, adems de la creacin de nuevos
canales de atencin al cliente que permite optimizar costos de dinero y tiempo en el proceso de
negociacin.
La fuerza laboral es un punto importante al momento de ver las ventajas competitivas de una
empresa, dicho esto Polpaico est conformada por un grupo de profesionales que permanecen en
constante capacitacin, lo cual permite no tan solo un crecimiento intelectual y profesional por
parte de los trabajadores, sino que un progreso por parte de la firma en los lazos de confianza y
fidelidad con sus trabajadores.
Fuerza
Tecnologa
Laboral
Polpaico
Variedad de Canales de
productos atencin al
cliente
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b. FODA
Fortaleza Oportunidades
Incorporacin del IVA

a la construccin
Capacidad Ociosa Ley ambiental
Distribucin de Plantas (elementos
Diversificacin de diferenciadores)
Productos Ley de incentivo
tributario
Aumento en 50% en
fondos de innovacin
Debilidades Amenazas
Inestabilidad poltica
Fuga de talentos de Alza en el precio de
personal los combustibles
Dependencia de la Volatilidad del tipo de
fuerza laboral para el cambio
nivel de produccin Escasez de fuentes de
energa
Exigencias
medioambientales
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c. Poltica de Inversin y Financiamiento
Durante los ltimos aos la poltica de inversin

que se ha mantenido dentro de la Sociedad ha
sido acorde a las necesidades propias del
negocio. Obviamente buscando mantener la
capacidad productiva y al mismo tiempo
competitiva.
En cuanto al financiamiento se puede decir que

este se ha caracterizado por poseer fondos
mixtos, propios y/o pertenecientes tambin al
mercado financiero para obtener
financiamientos de terceros segn las
necesidades de caja. Durante el ejercicio del ao 2015 la Sociedad utilizo recursos propios para la
implementacin de sus inversores.
Sintetizando lo anterior y respecto a lo que

dicen las memorias tanto del ao 2015 como de
aos anteriores, el Grupo Polpaico utiliza un
financiamiento de tipo mixto. Esto quiere decir
que utilizan patrimonio propio de la Compaa y
tambin asumen deudas por terceros en
momento que esto sea necesario. Al momento
de asumir alguna deuda de tipo crediticio y
como se explic en los mitigadores de riesgo, la
Compaa toma este tipo de prstamos con una
tasa fija y de esta manera es menos vulnerable ante las fluctuaciones de tasa que puedan ocurrir
dentro del Mercado.
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d. Sostenibilidad
Los principales pilares del Grupo Polpaico para mantener la sostenibilidad del negocio han sido la
cercana que mantiene con cada uno de sus grupos de inters, siendo estos:
Accionistas: Segn los estatutos de la Sociedad, los accionistas eligen a los directores y
estos son los que representan sus opiniones. El directorio se rene mensualmente y es en
estas ocasiones en donde se prioriza proteger los intereses de todos los accionistas. Junto
con esto, existen otros canales de comunicacin como juntas ordinarias y extraordinarias
de accionistas y la elaboracin de la memoria que se realiza de forma anual.
Colaboradores: Dentro del Grupo Polpaico, hay alrededor de 1000 colaboradores

especialistas en cada rea clave para la Compaa. La relacin es directa, mediante los
sindicatos con los cuales se realizan negociaciones cada 3 o 4 aos. Otro tipo de
comunicacin que se aprecia con los colaboradores es de tipo descendente, el cual parte
en el departamento de RR.HH y sigue el conducto regular estipulado por la empresa
Clientes: Para mantener una ptima relacin con los clientes se realizan diversos
seminarios, los cuales tienen como principal objetivo mantener informados a los clientes
respecto al detalle de los productos y la utilizacin de cada uno de estos.
Comunidades: La planta de Cerro Blanco la cual est ubicada a 40 km de Santiago y es la

que actualmente posee la mayor capacidad instalada. sta planta mantiene una
comunicacin directa con las vecindades aledaas, es por esto que se renen de manera
semestral con las reas de RSC (Responsabilidad Social Corporativa) y Medioambiente. En
estas reuniones se dedican al anlisis de los indicadores ambientales y los avances en los
programas de inversin social.
Impacto Ecolgico
Respecto al Medioambiente se puede decir que la Empresa durante los ltimos aos ha enfatizado
en polticas proteccionistas para el Medio Ambiente. Para esto se han realizado iniciativas de
eficiencia energtica, el control de emisiones y residuos, y la gestin hdrica entre otras. En este
caso se le da una mayor atencin a la Planta de Cerro Blanco, que como se mencion
anteriormente es la que actualmente tiene una mayor capacidad instalada. En esta planta se
realizan mediciones peridicas, auditorias de seguimiento ambiental y de los componentes
contaminantes. Los encargados de estas mediciones son un grupo que est integrado por
representantes de la Compaa, vecinos de las comunidades aledaas, autoridades locales y
ambientales. Junto con esto la Empresa actualmente cuenta con la certificacin ISO 14.001.
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Qu es la ISO 14.001?
El propsito de esta normativa es apoyar la

creacin y aplicacin de un plan para el
manejo ambiental, independiente si la
Empresa pertenezca al sector pblico o
privado. Esta normativa fue creada por la
Organizacin Internacional para
Normalizacin, la cual es una red
internacional de Institutos de normas de
carcter internacional la cual trabaja en
conjunto con gobiernos, industrias y
representantes de los consumidores.
Principales Requisitos?
Esta norma exige a las Empresas que cuenten con un plan ambiental que se caracterice por:
Objetivos y metas ambientales

Polticas y procedimientos
Actividades de capacitacin
Documentacin para controlar cambios y avances
Respetar las normas medioambientales nacionales
Cmo se obtiene la Certificacin?
Es entregada por las agencias certificadoras gubernamentales o privadas, bajo su propia

responsabilidad. Los servicios para esta certificacin en especficos son realizados por agencias
certificadoras internacionales, ya que an no existen entes reguladores en Centroamrica.
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e. Factores de Riesgo
Como toda Empresa, Polpaico est expuesta a riesgos de distinto tipo, siendo estos riesgos
pertenecientes a la Industria y riesgos financieros. Para controlar en cierta medida estos riesgos, la
administracin los identifica para posteriormente tomar decisiones futuras.
Riesgo de Mercado
El principal origen de los ingresos de la Compaa se debe a las ventas de cemento y hormign
premezclado. Este mercado ltimamente ha tendido a ser cada vez ms competitivo. En relacin a
este Mercado se puede decir que los factores que determinan el nivel de competencia, son:
La demanda
Variaciones en la oferta
Variaciones en el tipo de cambio
Capacidad de diferenciacin
Riesgo Financiero
De los riesgos financieros existentes, en el Grupo Polpaico se destacan los siguientes: riesgo de
tipo de cambio, riesgo de tasa de inters, riesgo de crdito y riesgo de liquidez. Antes de detallar
cada riesgo y mencionar porque tienen incidencia dentro de la Compaa, se realizara un anlisis
de sensibilidad para variables como el tipo de cambio, tasas de inters e inflacin.
Anlisis Sensibilidad Tipo de Cambio
Respecto a los pasivos del Grupo Polpaico se puede decir que, los pasivos en moneda extranjera
respecto al global de pasivos alcanzan un 0,6%.En base a esto y suponiendo que el tipo de cambio
sufrir una variacin de un 3% al momento del pago, versus el tipo de cambio al cierre del periodo
significara un aumento o disminucin dependiendo del caso en un 0,02% correspondiente a las
cuentas por pagar en moneda extranjera respecto al total de pasivos, lo cual monetariamente
implica un monto de M$11.296.
Anlisis de Sensibilidad de Tasas de Inters
Las tasas de inters se caracterizan por ser de tipo fija, esto quiere decir que no se expone ante las
posibles fluctuaciones que las tasas puedan tener con el paso del tiempo. Sin embargo, los
prstamos en UF podran verse afectados en caso de que el Banco Central decida aumentar la Tasa
de Poltica Monetaria, esto ya que la UF se reajusta de manera mensual con el IPC.
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f. Anlisis de Sensibilidad de Inflacin
En caso que la inflacin hubiese sido de 1,5 puntos porcentuales adicionales, esto afectara en los
pasivos financieros, provocando un aumento de M$432.862, que de manera porcentual
representara un 2,4% ms que lo real a diciembre.
Ahora, si la variacin de la inflacin hubiese sido de 3 puntos porcentuales adicionales, el impacto

en los pasivos financieros se vera reflejado en una disminucin de M$865.724, lo cual equivale a
un -0,78% menos que lo real a diciembre.
Como se mencion anteriormente y tras realizar los anlisis de sensibilidad correspondiente, se

profundizara los distintos riesgos financieros que enfrenta el Grupo Polpaico
Tipo de Riesgo Financiero Incidencia en la Compaa
Tipo de Cambio Las variaciones del tipo de cambio pueden

afectar parte de los pasivos del balance que se
encuentren registrados en una moneda distinta
a la Nacional.
Tasa de Inters En este caso las inversiones como los pasivos
financieros de la Compaa se encuentran en
tasa fija, de esta manera se logra mitigar las
posibles fluctuaciones en las tasas de Mercado.
Crdito Este riesgo se puede originar ante la
insolvencia de algunos clientes de la Compaa,
y esto provocara como consecuencia efectos
en los flujos de caja.
Liquidez Se estara en presencia de este riesgo en el
caso que la Compaa no pudiese cumplir con
sus obligaciones, debido a los pocos flujos
generados de las operaciones
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g. Mitigadores de Riesgo
Tasa de Inters: En este caso la Compaa tiene todas sus inversiones y pasivos a una tasa
fija. De esta manera se protege ante las posibles variaciones de tasas que se originan en el
Mercado
Crdito: Se realizan evaluaciones financieras a los actuales clientes para poder determinar
la capacidad crediticia y de pago de cada uno de estos. Junto con esto el Grupo Polpaico,
mantiene activa una pliza de seguros de crdito que cubre parte importante de la cartera
de tal manera de mitigar an ms este riesgo
Liquidez: La solvencia por la que se caracteriza la Compaa, se debe a una eficiente

estructura de costos, que le permite enfrentar el alto grado de competitividad de la
Industria. Asimismo una adecuada posicin financiera la cual se basa en la mantencin y
generacin de efectivo y equivalente proveniente de las diversas operaciones y tambin
del acceso al mercado financiero en caso de ser necesario.
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h. Acceso a Materias Primas
En cuanto a lo que operaciones respecta el Grupo Polpaico cuenta con proveedores crticos de
materias primas. Los principales recursos que recibe por parte de los proveedores son el Clinker,y
tambin servicios de contratacin. En cuanto a lo que seleccin de proveedores respecta, el Grupo
Polpaico establece estndares de alta exigencia, estndares relacionados con gestin de calidad,
eficiencia, procedimientos de emergencia y seguridad. Posterior a esto cada proveedor postulante
es evaluado de manera individual, siendo uno el que obtiene la licitacin y por consecuencia la
contratacin de sus servicios.
Respecto a los contratistas los estndares de exigencias son an ms altos ya que es con estos con
los que se genera una constante relacin de trabajo. Para llevar a cabo esto, se clasifica a los
proveedores postulantes agrupndolos en 4 grupos de tal manera de identificar el riesgo que cada
uno tiene, en este caso el grupo 1 es el menos riesgoso y por ende el 4 es el de mayor riesgo.
Al mismo tiempo el Grupo Polpaico se encarga de dictar diversas capacitaciones relacionadas con
la seguridad. Por ejemplo, durante el ao 2015 se realizaron un total de 360 horas de
entrenamientos para los contratistas. Adicionalmente se aplicaron auditoras a los proveedores se
encontraban clasificados en los grupos 3 y 4,que son los que tienen un mayor riesgo de esta
manera se logra mitigar en parte el riesgo en cuanto a lo que proveedores compete.
El proceso para la seleccin de los proveedores se puede sintetizar de la siguiente manera
CAPACITACION
Seleccin,entrega
de licitacin y
Analisis de contratacin
proveedores y
clasificacion
del riesgo
Postulacin de pertinente
los diversos
proveedores
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i. Sectores Industriales
La Compaa diversifica en los productos que ofrece y estos al mismo tiempo se diferencian en el
factor del Clinker que es la materia prima y en el tipo de envase. Tras lo anterior, los principales
productos se resumen a continuacin:
ridos: Este negocio tiene origen principalmente en tres

plantas existentes, ubicadas tanto en la Regin Metropolit
Regin de Valparaso. Con este producto se obtienen derivad
como la gravilla, grava y arena los cuales son utilizados
produccin de hormign premezclado y posteriormen
vendidos. Sin embargo la participacin de este tipo de pro
nivel Nacional es relativamente baja.
Hormign: Este producto deriva del cemento, ridos, agua y

aditivos. Los productos mencionados anteriormente se
comercializan prcticamente dentro de todo el nivel
Nacional. Adicionalmente poseen la caracterstica que son
altamente demandados por ende representan un alto
porcentaje de los ingresos obtenidos por la compaa.
Cemento: Como se mencion anteriormente, el cemento

los componentes para la realizacin del hormign. Obvi
cantidad demandada de este tipo de producto tendr un
directa dependiendo de la situacin de las construcciones
en el pas y el desarrollo que estas tengan.
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Dicho lo anterior se puede decir que el Grupo Polpaico tiene incluida una estrategia de anlisis
horizontal, contando con una clara diversificacin de productos. Esto le permite como ventaja
competitiva poder atender a ms de un solo segmento de clientes y satisfacer las necesidades de
un pblico objetivo con mayores exigencias.
Hablando respecto al nivel Nacional, los principales sectores comerciales que atiende el Grupo
Polpaico lo realiza tanto de manera directa o a travs de sus filiales, son:
Empresas Constructoras
Empresas Industriales
Distribuidoras
Ferreteras
Hormigoneras
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4. Actividades Financieras
Se recopilo informacin de empresa Polpaico sobre sus resultados financieros, extrayendo los
datos de los ltimos 5 aos. En el proceso de extraccin de informacin se pudo apreciar que las
utilidades de la empresa iban en un estado de desaceleracin. Tal disminucin corresponder al
bajo crecimiento de los proyectos de construccin de chile, la desaceleracin econmica del pas y
la cada en inversiones en proyectos de este tipo.
Estado de situacin financiera 31-12-2011 31-12-2012 31-12-2013 31-12-2014 31-12-2015

Activos
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo $ 6.800.462 $ 4.367.496 $ 12.128.374 $ 14.198.618 7.792.699
Otros activos no financieros corrientes $ 1.909.317 $ 1.410.504 $ 1.854.991 $ 786.575 738.910
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes $ 25.448.303 $ 26.740.361 $ 31.583.199 $ 26.473.340 $ 25.414.238
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes $ 1.493.476 $ 803
Inventarios $ 13.675.921 $ 17.374.305 $ 17.949.121 $ 17.981.234 $ 16.836.774
Activos por impuestos corrientes $ 4.412.719 $ 4.233.912 $ 693.886 $ 3.640.269 $ 4.420.531
Total de activos corrientes distintos de los activo o grupos de activos para su disposicin clasificados como mantenidos para la venta o como mantenidos para distribuir a los propietarios
$ 64.209.571 $ 63.080.036 $ 55.203.152
Activos no corrientes o grupos de activos para su disposicin clasificados como mantenidos para la venta o como mantenidos
- para distribuir- a los propietarios $ 2.564.777 $ 2.564.777 $ 2.564.777
Activos corrientes totales $ 53.740.198 $ 54.127.381 $ 66.774.348 $ 65.644.813 $ 57.767.929
Activos no corrientes
Otros activos financieros no corrientes $ 385.933 $ 353.134 $ 242.071 $ 1.900 $ 2.079
Otros activos no financieros no corrientes
Cuentas por cobrar no corrientes
Inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de la participacin
Activos intangibles distintos de la plusvala $ 3.793.660 $ 4.025.229 $ 3.930.372 $ 3.884.294 $ 3.752.587
Plusvala
Propiedades, planta y equipo $ 103.789.141 $ 99.618.416 $ 95.383.044 $ 91.010.862 $ 85.336.751
Propiedad de inversin $ 5.733.319 $ 5.591.356 $ 2.209.244 $ 2.144.762 $ 2.082.287
Activos por impuestos corrientes, no corrientes
Activos por impuestos diferidos $ 1.005.335 $ 1.653.021 $ 2.397.418 $ 3.733.898 $ 3.580.097
Total de activos no corrientes $ 114.707.388 $ 111.241.156 $ 104.162.149 $ 100.775.716 $ 94.753.801
Total de activos $ 168.447.586 $ 165.368.537 $ 170.936.497 $ 166.420.529 $ 152.521.730
Patrimonio y pasivos
Pasivos
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros corrientes $ 19.120.275 $ 500.445 $ 493.217 $ 8.403.731 $ 9.796.956
Cuentas comerciales y otras cuentas corrientes por pagar $ 28.568.831 $ 28.334.153 $ 30.330.383 $ 24.771.271 $ 25.921.981
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes $ 1.225.116 $ 3.651.952 $ 3.419.465 $ 3.751.126 $ 9.351
Otras provisiones corrientes $ 1.247.979 $ 349.320

Provisiones corrientes por beneficios a los empleados $ 2.351.911 $ 2.389.871 $ 3.399.989 $ 3.016.839 $ 2.289.863
Otros pasivos no financieros corrientes $ 2.964.311 $ 2.141.729 $ 3.707.229 $ 1.659.709 $ 1.300.644
Pasivos corrientes totales $ 54.230.444 $ 37.018.150 $ 41.350.283 $ 42.850.655 $ 39.668.115

Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros no corrientes $ 25.612.891 $ 39.488.723 $ 33.898.058 $ 27.729.248 $ 19.350.254
Otras provisiones no corrientes $ 1.309.804 $ 1.475.009 $ 1.805.235 $ 2.097.891 $ 2.116.194

Pasivo por impuestos diferidos $ 1.346.164 $ 1.260.217 $ 286.651 $ 6.491
Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados $ 1.810.098 $ 1.552.000 $ 1.823.875 $ 1.598.173 $ 1.391.086
Total de pasivos no corrientes $ 30.078.957 $ 43.775.949 $ 37.813.819 $ 31.431.803 $ 22.857.534
Total pasivos $ 84.309.401 $ 80.794.099 $ 79.164.102 $ 74.282.458 $ 62.525.649
Patrimonio
Capital emitido $ 7.675.262 $ 7.675.262 $ 7.675.262 $ 7.675.262 $ 7.675.262
Ganancias (prdidas) acumuladas $ 76.462.923 $ 76.899.176 $ 84.097.133 $ 84.462.809 $ 82.320.819
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora $ 84.138.185 $ 84.574.438 $ 91.772.395 $ 92.138.071 $ 89.996.081
Participaciones no controladoras -
Patrimonio total $ 84.138.185 $ 84.574.438 $ 91.772.395 $ 92.138.071 $ 89.996.081
Total de patrimonio y pasivos $ 168.447.586 $ 165.368.537 $ 170.936.497 $ 166.420.529 $ 152.521.730
22
Desde 2011-01-01 Hasta Desde 2012-01-01 Hasta Desde 2013-01-01 Hasta Desde 2014-01-01 Hasta Desde 2015-01-01 Hasta
Estado de resultados
2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31
Ingresos de actividades ordinarias $ 139.398.258 $ 148.189.135 $ 170.609.091 $ 147.951.735 $ 150.672.811
Costo de ventas $ 95.400.383 $ 100.263.569 $ 106.357.314 $ 95.000.872 $ 101.859.475
Ganancia bruta $ 43.997.875 $ 47.925.566 $ 64.251.777 $ 52.950.863 $ 48.813.336
Costos de distribucin $ 33.509.646 $ 34.593.545 $ 36.885.805 $ 35.275.850 $ 33.586.935

Gastos de administracin $ 6.343.116 $ 6.246.227 $ 4.972.375 $ 6.623.061 $ 7.196.023
Otros gastos, por funcin $ 4.661.091 $ 4.530.819 $ 4.972.375 $ 4.889.285 $ 4.820.124
Otras ganancias (prdidas) $ 41.637 $ 850.023 $ 899.126 $ 543.411 $ 376.854
Ingresos financieros $ 337.061 $ 226.015 $ 328.759 $ 371.479 $ 274.461

Costos financieros $ 2.157.510 $ 2.171.089 $ 1.778.836 $ 1.742.093 $ 1.176.575
Diferencias de cambio $ 482.559 $ 201.657 $ 822 $ 104.718 $ 77.773

Resultados por unidades de reajuste $ 1.420.175 $ 861.856 $ 697.480 $ 1.842.441 $ 1.110.079
Ganancia (prdida), antes de impuestos $ 3.426.726 $ 507.457 $ 12.327.003 $ 3.388.305 $ 898.980
Gasto por impuestos a las ganancias $ 795.519 $ 115.761 $ 1.320.539 $ 771.624 $ 265.419
Ganancia (prdida) procedente de operaciones continuadas $ 2.631.207 $ 623.218 $ 11.006.464 $ 4.159.929 $ 1.164.399
Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas - -
Ganancia (prdida) $ 2.631.207 $ 623.218 $ 11.006.464 $ 4.159.929 $ 1.164.399
Ganancia (prdida), atribuible a
Ganancia (prdida), atribuible a los propietarios de la controladora $ 2.631.207 $ 623.218 $ 11.006.464 $ 4.159.929 $ 1.164.399
Ganancia (prdida), atribuible a participaciones no controladoras
Ganancia (prdida) $ 2.631.207 $ 623.218 $ 11.006.464 $ 4.159.929 $ 1.164.399
Ganancias por accin
Ganancia por accin bsica
Ganancia (prdida) por accin bsica en operaciones continuadas
Ganancia (prdida) por accin bsica en operaciones discontinuadas
Ganancia (prdida) por accin bsica
Ganancias por accin diluidas
Ganancias (prdida) diluida por accin procedente de operaciones continuadas
Ganancias (prdida) diluida por accin procedentes de operaciones discontinuadas
Ganancias (prdida) diluida por accin
Precio accin promedio anual
Dividendo por accin $ 58,9 $ 13,9 $ 246,3 $ 93,1 $ 26,1
Nmero de acciones 17.874.665 17.874.665 17.874.665 17.874.665 17.874.665
23
a. Anlisis de la industria
En relacin al capex podemos ver que este tiene un ndice bajo esto se ve reflejado en la cantidad que se
invierte respecto de los activos fijos, de hecho, cada ao la inversin realizada de activos fijos disminuye por
lo que cada ao existe una menos valoracin de los activos fijos existentes.
Por otro lado, vemos que el retorno de las inversiones en capital aumenta a lo largo del tiempo esto por ya
que mide la rentabilidad sobre los activos totales medios o su capacidad para generar valor, esta ratio permite
el tamao de crecimiento de la empresa acompaado de la rentabilidad o mantenimiento.
En cuanto a la razn deuda/ patrimonio, deuda/activo y Patrimonio/activo, podemos notar que en los dos
primeros indicadores el ratio disminuye a travs del tiempo ya que la deuda de la empresa disminuye al
contrario de su patrimonio que va al alza, por qu el patrimonio aumenta constantemente al contrario de la
deuda de largo y corto plazo la cual va disminuyendo a lo largo del tiempo haciendo a los activos de menor
tamao
El capital de trabajo se ve en un incremento ya que los activos corrientes son mayores ao a ao a diferencia
de los pasivos que van en disminucin.
2011 2012 2013 2014 2015 Prom

Return on Invested Capital 0,402 0,456 0,658 0,568 0,558 0,521
Variacin Resultado Operacional 647.686 744.397 1.336.480 -153.801
Incremento Capital de Trabajo 2011 2012 2013 2014 2015 Prom

Activo Corriente 45.030.419 48.349.381 50.226.206 48.094.843 46.671.543
activo Corriente/ ingresos 32,30% 32,63% 29,44% 32,51% 30,98% 31,55%
Pasivo Corriente 32.758.258 34.127.834 37.457.077 31.430.085 27.581.296
pasivo corriente/costos 34,34% 34,04% 35,22% 33,08% 27,08% 32,61%
Capital de Trabajo 12.272.161 14.221.547 12.769.129 16.664.758 19.090.247
Capital de Trabajo 1.949.386 -1.452.418 3.895.629 2.425.489
Estructura 2011 2012 2013 2014 2015

Deuda/Patrimonio 0,53 0,47 0,37 0,39 0,32
Deuda/Activo 0,35 0,32 0,27 0,28 0,24
Patrimonio/Activo 0,65 0,68 0,73 0,72 0,76
INDICADORES FINANCIEROS 2011 2012 2013 2014 2015 Promedio

RAZONES DE LIQUIDEZ
Liquidez corriente (Veces) 0,89 0,70 0,82 0,96 1,03 0,88
Razn cida (Veces) 0,56 0,42 0,47 0,61 0,59 0,53
RAZONES DE ACTIVIDAD
Rotacin de los activos totales 0,99 0,94 1,01 1,00 1,09 1,01
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Razn de endeudamiento 0,50 0,49 0,46 0,45 0,41 0,46
Razn de cobertura de intereses 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Razn deuda a patrimonio 1,00 0,96 0,86 0,81 0,69 0,86
Razn deuda a largo plazo 1,36 1,32 1,14 1,09 1,05 1,19
RAZONES DE RETORNO
Rendimiento sobre los activos 1,56% 0,38% 6,44% 2,50% 0,76% 0,02
Rendimiento sobre el patrimonio 3,13% 0,74% 11,99% 4,51% 1,29% 4%
RAZONES DE RENTABILIDAD
Margen Operacional 31,56% 32,34% 37,66% 35,79% 32,40% 0,34
24
BL 1,65 g 4,4%
Rf 3,47%
TIR 15%
Rm 10,1%
Pacc (US$) 171%
Kp 14%
Factor de retencion 30%
Pacc ($) 1200,00
Kd 4,61%
Tasa de impuestos 25,50%
Deuda Financiera $ 29.147.210
Patrimonio $ 89.996.081
Wacc 12%
Numero de acciones (M) 17.874.655
Dividendo definitivo $ 2.910.998
Divo 0,163
UPAo 0,065
Dlar observado $ 700
Pacc (US$) 1,71
Pacc ($) $ 1.200,00
b. Promedios estimativos de los estados Financieros
Las proyecciones realizadas durante los diez siguientes, se hicieron en base a supuestos con
expectativas de crecimientos, respaldando tal informacin con estudios que dio a conocer el
Banco Central de Chile sobre las expectativas de crecimientos del mercado para el ao 2016 y
2017 con un panorama positivo para el ao 2018.
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Ingresos 2,50% 2,50% 3,50% 3,50% 3,50% 3,50% 3,50% 3,50% 3,50% 3,50%
Costos 1,90% 1,90% 2,90% 2,90% 2,90% 2,90% 2,90% 2,90% 2,90% 2,90%
A su vez se hizo un promedio de los ltimos 5 aos de los ingresos de actividades ordinarias y de
los costos de venta, a los cuales se le aplico su respectivo crecimiento que se seleccion por el
estudio realizado por el Banco Central de Chile. Dicho lo anterior el escenario de los aos 2016 y
2017 proyecta que la economa se mantendr constante a tal punto que es muy mnimo lo que
puede afectar al posible crecimiento de Polpaico, esto quiere decir que durante estos dos aos la
empresa se mantendr dentro de un promedio constante de 2,5% que se calcul en base al
promedio de los ltimos 5 aos. Si bien el panorama no es muy alentador, se espera que para el
ao 2018 la empresa tenga un incremento de 1% de sus ventas respecto a las expectativas que
Promedios
Gastos de distribucion dividido en los ingresos 24,0% 23,3% 21,6% 23,8% 22,3% 23,0%
Gastos de administracion dividido en los ingresos 4,6% 4,2% 2,9% 4,5% 4,8% 4,2%
Gastos por funcion dividido en los ingresos 3,3% 3,1% 2,9% 3,3% 3,2% 3,2%
Otras ganancas dividido en los ingresos 0,0% 0,6% 0,5% 0,4% 0,3% 0,3%
Ingresos financieros dividido en los ingresos 0,2% 0,2% 0,2% 0,3% 0,2% 0,2%
Diferencia de cambio dividido en los ingresos 0,3% 0,1% 0,0% 0,1% 0,1% 0,1%
25
esperan las distintas entidades bancarias.
Para los costos de distribucin, gastos de administracin, otros gastos por funcin y otras
ganancias, se escogi calcular su razn con respecto a los ingresos de actividades ordinarias,
estimando el porcentaje de incremento o decremento que tiene cada cuenta. De esta manera se
estim la variacin que tendr cada cuenta seleccionada, en base al ingreso de los siguientes 10
aos proyectados.
Gastos por impuesto a la ganancia: El impuesto escogido fue de 24%, 25,5% y 27%, los cuales
corresponder a la ley de renta del art: 20 del servicio de impuesto internos emitidos en una
circular para las empresa.
c. Proyecciones de Estados Financieros
Estado de resultados 2016 2017 2018

Ingresos de actividades ordinarias $ 154.439.631 $ 158.300.622 $ 163.841.144
Costo de ventas $ 103.794.805 $ 105.766.906 $ 108.834.147
Ganancia bruta $ 50.644.826 $ 52.533.716 $ 55.006.997
Costos de distribucin $ 35.563.479 $ 36.452.566 $ 37.728.405

Gastos de administracin $ 6.465.555 $ 6.627.194 $ 6.859.145
Otros gastos, por funcin $ 4.886.278 $ 5.008.435 $ 5.183.730
Otras ganancias (prdidas) $ 539.887 $ 553.384 $ 572.752
Ingresos financieros (Inversiones Corto plazo) $ 315.134 $ 323.013 $ 334.318

Costos financieros(Intereses Bancarios) $ 1.176.574 $ 1.168.125 $ 873.004
-1% -25%
Diferencias de cambio $ 186.912 $ 191.585 $ 198.291
Resultados por unidades de reajuste $ 1.102.108 $ 1.094.193 $ 817.750
Ganancia (prdida), antes de impuestos $ 2.118.941 $ 2.868.014 $ 4.253.741

$0 $0 $0
Gasto por impuestos a las ganancias $ 508.546 $ 731.344 $ 1.148.510
Ganancia (prdida) procedente de operaciones continuadas $ 1.610.395 $ 2.136.670 $ 3.105.231
Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas
Ganancia (prdida) $ 1.610.395 $ 2.136.670 $ 3.105.231
Ganancia (prdida), atribuible a $ 1.578.188 $ 2.093.937 $ 3.043.127
Ganancia (prdida), atribuible a los propietarios de la controladora $ 1.610.395 $ 2.136.670 $ 3.105.231
Ganancia (prdida), atribuible a participaciones no controladoras $ 32.208 $ 42.733 $ 62.105
Ganancia (prdida) $ 1.610.395 $ 2.136.670 $ 3.105.231
Ganancias por accin
Dividendo por accin $ 36,04 $ 47,81 $ 69,49
Nmero de acciones 17.874.665 17.874.665 17.874.665
Depreciaciones y amortizaciones
26
Estado de resultados 2019 2020 2021
Ingresos de actividades ordinarias $ 169.575.584 $ 175.510.729 $ 181.653.605
Costo de ventas $ 111.990.337 $ 115.238.057 $ 118.579.960
Ganancia bruta $ 57.585.247 $ 60.272.673 $ 63.073.645
Costos de distribucin $ 39.048.900 $ 40.415.611 $ 41.830.157

Gastos de administracin $ 7.099.215 $ 7.347.688 $ 7.604.857
Otros gastos, por funcin $ 5.365.161 $ 5.552.942 $ 5.747.295
Otras ganancias (prdidas) $ 592.799 $ 613.546 $ 635.021
Ingresos financieros (Inversiones Corto plazo) $ 346.019 $ 358.130 $ 370.664

Costos financieros(Intereses Bancarios) $ 866.735 $ 647.758
Diferencias de cambio $ 205.231 $ 212.414 $ 219.849
Resultados por unidades de reajuste $ 811.878 $ 606.761
Ganancia (prdida), antes de impuestos $ 5.126.945 $ 6.461.175 $ 8.677.172

$0 $0 $0
Gasto por impuestos a las ganancias $ 1.384.275 $ 1.744.517 $ 2.342.836
Ganancia (prdida) procedente de operaciones continuadas $ 3.742.670 $ 4.716.658 $ 6.334.336
Ganancia (prdida) $ 3.742.670 $ 4.716.658 $ 6.334.336
Ganancia (prdida), atribuible a $ 3.667.816 $ 4.622.325 $ 6.207.649
Ganancia (prdida), atribuible a los propietarios de la controladora $ 3.742.670 $ 4.716.658 $ 6.334.336
Ganancia (prdida), atribuible a participaciones no controladoras $ 74.853 $ 94.333 $ 126.687
Ganancia (prdida) $ 3.742.670 $ 4.716.658 $ 6.334.336
Ganancias por accin
Dividendo por accin $ 83,75 $ 105,55 $ 141,75
Nmero de acciones 17.874.665 17.874.665 17.874.665
27
Estado de resultados 2022 2023 2024 2025
Ingresos de actividades ordinarias $ 188.011.481 $ 194.591.883 $ 201.402.599 $ 208.451.690
Costo de ventas $ 122.018.779 $ 125.557.324 $ 129.198.486 $ 132.945.242
Ganancia bruta $ 65.992.702 $ 69.034.559 $ 72.204.113 $ 75.506.447
Costos de distribucin $ 43.294.213 $ 44.809.510 $ 46.377.843 $ 48.001.068

Gastos de administracin $ 7.871.027 $ 8.146.513 $ 8.431.641 $ 8.726.748
Otros gastos, por funcin $ 5.948.450 $ 6.156.646 $ 6.372.128 $ 6.595.153
Otras ganancias (prdidas) $ 657.246 $ 680.250 $ 704.059 $ 728.701
Ingresos financieros (Inversiones Corto plazo) $ 383.638 $ 397.065 $ 410.962 $ 425.346

Costos financieros(Intereses Bancarios)
Diferencias de cambio $ 227.543 $ 235.507 $ 243.750 $ 252.281
Resultados por unidades de reajuste
Ganancia (prdida), antes de impuestos $ 9.692.353 $ 10.763.698 $ 11.893.771 $ 13.085.244

$0 $0 $0 $0
Gasto por impuestos a las ganancias $ 2.616.935 $ 2.906.198 $ 3.211.318 $ 3.533.016
Ganancia (prdida) procedente de operaciones continuadas $ 7.075.417 $ 7.857.499 $ 8.682.453 $ 9.552.228
Ganancia (prdida) $ 7.075.417 $ 7.857.499 $ 8.682.453 $ 9.552.228
Ganancia (prdida), atribuible a $ 6.933.909 $ 7.700.349 $ 8.508.804 $ 9.361.184
Ganancia (prdida), atribuible a los propietarios de la controladora $ 7.075.417 $ 7.857.499 $ 8.682.453 $ 9.552.228
Ganancia (prdida), atribuible a participaciones no controladoras $ 141.508 $ 157.150 $ 173.649 $ 191.045
Ganancia (prdida) $ 7.075.417 $ 7.857.499 $ 8.682.453 $ 9.552.228
Ganancias por accin
Dividendo por accin $ 158,33 $ 175,84 $ 194,30 $ 213,76
Nmero de acciones 17.874.665 17.874.665 17.874.665 17.874.665
28
El balance al 31 de diciembre del ao 2016 hasta el 31 de diciembre del ao 2025, se estructuro
con respecto al crecimiento del estado de resultado proyectado.
En el balance se movieron las cuentas ms relevantes, dejando cuentas intactas debido a su bajo
impacto en los ingresos de la firma o por la estructura que esta tiene frente a la inversiones de
Estado de situacin financiera 31-12-2016 31-12-2017 31-12-2018
Activos
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo $ 13.629.222 $ 30.444.319 $ 49.044.039
Otros activos no financieros corrientes $ 738.910 $ 738.910 $ 738.910
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes $ 25.414.238 $ 25.414.238 $ 25.414.238
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes
Inventarios $ 16.836.774 $ 16.836.774 $ 16.836.774
Activos por impuestos corrientes $ 4.420.531 $ 4.420.531 $ 4.420.531
Total de activos corrientes distintos de los activo o grupos de activos para su disposicin clasificados como mantenidos
$ 61.039.675
para la venta o$ como
77.854.772
mantenidos$ 96.454.492
para distribuir a los propietarios
$ 2.564.777
para distribuir
$ 2.564.777
a los propietarios
$ 2.564.777
Activos corrientes totales $ 63.604.452 $ 80.419.549 $ 99.019.269
Otros activos financieros no corrientes $ 2.079 $ 2.079 $ 2.079
Activos intangibles distintos de la plusvala $ 3.752.587 $ 3.752.587 $ 3.752.587
Plusvala
Propiedades, planta y equipo $ 76.275.523 $ 66.987.765 $ 57.374.935
Propiedad de inversin $ 2.082.287 $ 2.082.287 $ 2.082.287
Activos por impuestos corrientes, no corrientes $ 25.684.834 $ 51.893.462 $ 78.898.818
Activos por impuestos diferidos $ 3.580.097 $ 3.580.097 $ 3.580.097
Total de activos no corrientes $ 111.377.407 $ 128.298.277 $ 145.690.803
Total de activos $ 174.981.859 $ 208.717.826 $ 244.710.072
Pasivos
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros corrientes $0 $0 $0
Cuentas comerciales y otras cuentas corrientes por pagar $ 25.921.981 $ 25.921.981 $ 25.921.981
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes $ 9.351 $ 9.351 $ 9.351
Otras provisiones corrientes $ 349.320 $ 349.320 $ 349.320

Provisiones corrientes por beneficios a los empleados $ 2.289.863 $ 2.289.863 $ 2.289.863
Otros pasivos no financieros corrientes $ 31.212.595 $ 62.082.429 $ 94.424.277
Pasivos corrientes totales $ 59.783.110 $ 90.652.944 $ 122.994.792

Otros pasivos financieros no corrientes $ 20.084.992 $ 20.814.455 $ 21.359.622
Otras provisiones no corrientes $ 2.116.194 $ 2.116.194 $ 2.116.194

Pasivo por impuestos diferidos
Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados $ 1.391.086 $ 1.391.086 $ 1.391.086
Total de pasivos no corrientes $ 23.592.272 $ 24.321.735 $ 24.866.902
Total pasivos $ 83.375.383 $ 114.974.679 $ 147.861.694
Patrimonio
Capital emitido $ 7.675.262 $ 7.675.262 $ 7.675.262
Ganancias (prdidas) acumuladas $ 82.320.819 $ 83.931.214 $ 86.067.885
Utilidad del ejercicio $ 1.610.395 $ 2.136.670 29
$ 3.105.231
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora $ 91.606.476 $ 93.743.147 $ 96.848.378

Participaciones no controladoras
Patrimonio total $ 91.606.476 $ 93.743.147 $ 96.848.378
Total de patrimonio y pasivos $ 174.981.859 $ 208.717.826 $ 244.710.072
$0 $0 $0
bancos que se mantendrn constantes en el tiempo, pagos de aranceles, derechos portuarios y
derechos de agua, mantenindose con mnimas variaciones que no influyen de manera
considerable a la empresa.
Estado de situacin financiera 31-12-2019 31-12-2020 31-12-2021
Activos
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo $ 69.120.147 $ 91.025.686 $ 115.400.481
Otros activos no financieros corrientes $ 738.910 $ 738.910 $ 738.910
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes $ 25.414.238 $ 25.414.238 $ 25.414.238
Inventarios $ 16.836.774 $ 16.836.774 $ 16.836.774
Activos por impuestos corrientes $ 4.420.531 $ 4.420.531 $ 4.420.531
$ 116.530.600
para la venta$o138.436.139
como mantenidos$ 162.810.934
para distribuir a los propietarios
$ 2.564.777
para distribuir
$ 2.564.777
a los propietarios
$ 2.564.777
Activos corrientes totales $ 119.095.377 $ 141.000.916 $ 165.375.711
Otros activos financieros no corrientes $ 2.079 $ 2.079 $ 2.079
Activos intangibles distintos de la plusvala $ 3.752.587 $ 3.752.587 $ 3.752.587
Plusvala
Propiedades, planta y equipo $ 47.425.657 $ 37.128.153 $ 26.470.237
Propiedad de inversin $ 2.082.287 $ 2.082.287 $ 2.082.287
Activos por impuestos corrientes, no corrientes $ 106.725.290 $ 135.398.020 $ 164.942.925
Activos por impuestos diferidos $ 3.580.097 $ 3.580.097 $ 3.580.097
Total de activos no corrientes $ 163.567.997 $ 181.943.223 $ 200.830.211
Total de activos $ 282.663.374 $ 322.944.140 $ 366.205.923
Pasivos
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros corrientes $0 $0 $0
Cuentas comerciales y otras cuentas corrientes por pagar $ 25.921.981 $ 25.921.981 $ 25.921.981
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes $ 9.351 $ 9.351 $ 9.351
Otras provisiones corrientes $ 349.320 $ 349.320 $ 349.320

Provisiones corrientes por beneficios a los empleados $ 2.289.863 $ 2.289.863 $ 2.289.863
Otros pasivos no financieros corrientes $ 128.093.657 $ 163.253.258 $ 200.180.705
Pasivos corrientes totales $ 156.664.172 $ 191.823.773 $ 228.751.220

Otros pasivos financieros no corrientes $ 21.900.874 $ 22.305.381 $ 22.305.381
Otras provisiones no corrientes $ 2.116.194 $ 2.116.194 $ 2.116.194

Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados $ 1.391.086 $ 1.391.086 $ 1.391.086
Total de pasivos no corrientes $ 25.408.154 $ 25.812.661 $ 25.812.661
Total pasivos $ 182.072.326 $ 217.636.434 $ 254.563.881
Patrimonio
Capital emitido $ 7.675.262 $ 7.675.262 $ 7.675.262
Ganancias (prdidas) acumuladas $ 89.173.116 $ 92.915.786 $ 97.632.444
Utilidad del ejercicio $ 3.742.670 $ 4.716.658 $ 6.334.336
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora $ 100.591.048 $ 105.307.706 $ 111.642.041

Patrimonio total $ 100.591.048 $ 105.307.706 $ 111.642.041
Total de patrimonio y pasivos $ 282.663.374 $ 322.944.140 $ 366.205.923
$0 $0 $0
30
Estado de situacin financiera 31-12-2022 31-12-2023 31-12-2024 31-12-2025
Activos
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo $ 141.475.055 $ 169.333.453 $ 185.001.594 $ 202.140.597
Otros activos no financieros corrientes $ 738.910 $ 738.910 $ 738.910 $ 738.910
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes $ 25.414.238 $ 25.414.238 $ 25.414.238 $ 25.414.238
Inventarios $ 16.836.774 $ 16.836.774 $ 16.836.774 $ 16.836.774
Activos por impuestos corrientes $ 4.420.531 $ 4.420.531 $ 4.420.531 $ 4.420.531
$ 188.885.508
para la venta$o216.743.906
como mantenidos$ 232.412.047
para distribuir a los
$ 249.551.050
propietarios
$ 2.564.777
para distribuir
$ 2.564.777
a los propietarios
$ 2.564.777 $ 2.564.777
Activos corrientes totales $ 191.450.285 $ 219.308.683 $ 234.976.824 $ 252.115.827
Otros activos financieros no corrientes $ 2.079 $ 2.079 $ 2.079 $ 2.079
Activos intangibles distintos de la plusvala $ 3.752.587 $ 3.752.587 $ 3.752.587 $ 3.752.587
Plusvala
Propiedades, planta y equipo $ 15.439.294 $ 4.022.267 $ 4.022.267 $ 4.022.267
Propiedad de inversin $ 2.082.287 $ 2.082.287 $ 2.082.287 $ 2.082.287
Activos por impuestos corrientes, no corrientes $ 195.386.719 $ 226.756.946 $ 261.327.152 $ 296.960.030
Activos por impuestos diferidos $ 3.580.097 $ 3.580.097 $ 3.580.097 $ 3.580.097
Total de activos no corrientes $ 220.243.063 $ 240.196.263 $ 274.766.470 $ 310.399.348
Total de activos $ 411.693.348 $ 459.504.946 $ 509.743.294 $ 562.515.174
Pasivos
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros corrientes $0 $0 $0 $0
Cuentas comerciales y otras cuentas corrientes por pagar $ 25.921.981 $ 25.921.981 $ 25.921.981 $ 25.921.981
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes $ 9.351 $ 9.351 $ 9.351 $ 9.351
Otras provisiones corrientes $ 349.320 $ 349.320 $ 349.320 $ 349.320

Provisiones corrientes por beneficios a los empleados $ 2.289.863 $ 2.289.863 $ 2.289.863 $ 2.289.863
Otros pasivos no financieros corrientes $ 238.592.713 $ 278.546.811 $ 320.102.706 $ 363.322.359
Pasivos corrientes totales $ 267.163.228 $ 307.117.326 $ 348.673.221 $ 391.892.874

Otros pasivos financieros no corrientes $ 22.305.381 $ 22.305.381 $ 22.305.381 $ 22.305.381
Otras provisiones no corrientes $ 2.116.194 $ 2.116.194 $ 2.116.194 $ 2.116.194

Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados $ 1.391.086 $ 1.391.086 $ 1.391.086 $ 1.391.086
Total de pasivos no corrientes $ 25.812.661 $ 25.812.661 $ 25.812.661 $ 25.812.661
Total pasivos $ 292.975.889 $ 332.929.988 $ 374.485.882 $ 417.705.535
Patrimonio
Capital emitido $ 7.675.262 $ 7.675.262 $ 7.675.262 $ 7.675.262
Ganancias (prdidas) acumuladas $ 103.966.779 $ 111.042.197 $ 118.899.696 $ 127.582.149
Utilidad del ejercicio $ 7.075.417 $ 7.857.499 $ 8.682.453 $ 9.552.228
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora $ 118.717.459 $ 126.574.958 $ 135.257.411 $ 144.809.639

Patrimonio total $ 118.717.459 $ 126.574.958 $ 135.257.411 $ 144.809.639
Total de patrimonio y pasivos $ 411.693.348 $ 459.504.946 $ 509.743.294 $ 562.515.174
$0 $0 $0 $0
31
5. Tasas de la Industria
Basado en los supuestos que hemos planteado sobre una industria con un crecimiento leve, se
puede apreciar un incremento en el precio de la accin de Polpaico. Dicho lo anterior se
pronostica un buen escenario para invertir en acciones de Polpaico, esto porque el valor de esta a
la fecha 11 de Octubre del ao 2016 es de $5.401 y se estima que el valor de la accin tenga un
crecimiento exponencial hasta el ao 2025 llegando a $8.101.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
g activos 3,50%
Bu 1,324 1,329 1,334 1,334 1,334 1,334 1,334 1,334 1,334 1,334
Deuda $ 25.612.754 $ 25.475.661 $ 26.696.114 $ 27.743.781 $ 28.792.252 $ 29.687.924 $ 30.273.594 $ 30.889.253 $ 29.291.069 $ 29.892.156
Patrimonio $ 91.606.476 $ 93.743.147 $ 96.848.378 $ 100.591.048 $ 105.307.706 $ 111.642.041 $ 118.717.459 $ 126.574.958 $ 135.257.411 $ 144.809.639
D/(D+P) 0,22 0,21 0,22 0,22 0,21 0,21 0,20 0,20 0,18 0,17
P/(D+P) 0,78 0,79 0,78 0,78 0,79 0,79 0,80 0,80 0,82 0,83
D/P 0,28 0,27 0,28 0,28 0,27 0,27 0,26 0,24 0,22 0,21
Bl 2,11 2,11 2,10 2,10 2,10 2,10 2,11 2,12 2,14 2,14
Kp 17,40% 17,38% 17,32% 17,32% 17,33% 17,36% 17,40% 17,45% 17,56% 17,61%
Wacc 14,36% 14,40% 14,30% 14,30% 14,33% 14,42% 14,55% 14,68% 15,04% 15,17%
Valor de la accion anual $ 5.125 $ 5.244 $ 5.418 $ 5.628 $ 5.891 $ 6.246 $ 6.642 $ 7.081 $ 7.567 $ 8.101
FCD $ 50.644.826 $ 52.533.716 $ 55.006.997 $ 57.585.247 $ 60.272.673 $ 63.073.645 $ 65.992.702 $ 69.034.559 $ 72.204.113 $ 75.506.447 $ 251.688.158
Valor Presente FCL $ 48.411.442 $ 48.002.514 $ 48.045.944 $ 48.079.833 $ 48.104.433 $ 48.119.987 $ 48.126.737 $ 48.124.917 $ 48.114.758 $ 48.096.485 $ 160.321.616
Valor Activos $ 641.548.665
FCL $ 40.547.467 $ 8.916.468 $ 37.362.412 $ 40.618.192 $ 45.950.394 $ 54.828.284 $ 69.858.056 $ 98.441.918 $ 150.861.304 $ 259.385.053 $ 2.300.324.073
Valor Presente FCL $ 34.538.062 $ 6.471.219 $ 23.138.876 $ 21.442.383 $ 20.668.275 $ 20.987.429 $ 22.725.813 $ 27.194.168 $ 35.168.352 $ 51.240.085 $ 419.313.659
Valor Activos $ 682.888.322
Valor de la accion de Polpaico

$9.000
$8.000
$7.000
$6.000
$5.000
$4.000
$3.000
$2.000
32
$1.000
$-
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
6. Conclusin
Polpaico, a pesar de ser una empresa con gran dominancia en el mercado, cuenta con una
estructura que puede ser afectada de manera importante en escenarios de crisis o desaceleracin
financiera. Los estudios tanto cualitativos como cuantitativos que se han realizados para elaborar
este informe, han ayudado a poder realizar un proyeccin a 10 aos, la cual pronostica un
escenario favorable para la compaa llegando a valer $8.101 la accin para el ao 2025. Es
importante recalcar que este tipo de estudios y proyecciones se realizan basndose en escenarios
de economa estable o de crecimiento, en el caso contrario la firma podra verse envuelta en una
crisis que afectara considerablemente su valor actual.
33
7. Bibliografa
http://www.holcim.cl/nuestra-empresa/perfil-corporativo.html
http://www.holcim.cl/fileadmin/templates/CL/doc/MEMORIA_ANUAL_2015.pdf
http://www.paginasiete.bo/economia/2016/5/14/importacion-materiales-construccion-
disminuye-65-96442.html
http://www.elmostrador.cl/mercados/2016/07/07/desaceleracion-economica-y-deterioro-en-el-
mercado-laboral-empujaria-al-sector-construccion-a-terminar-el-ano-con-cifras-negativas-tras-un-
2015-record/
http://diario.latercera.com/2011/02/05/01/contenido/negocios/10-58385-9-cementeras-
intensifican-competencia-y-vaticinan-alto-crecimiento-en-2011.shtml
http://es.slideshare.net/jpverar/analisis-industria-cemento-chilena
34

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UNIVERSIDAD ANDRES BELLO

FACULTAD DE ECONOMIA Y NEGOCIOS

El siguiente informe contiene informacin relacionada con la valorizacin de una empresa. Se

a. Perspectivas futuras de la Industria

Polpaico al ser una empresa exportadora de materia prima e importadora de maquinaria ha

Como podemos ver en la grfica la importacin de material de construccin disminuyo en 5

Los Clientes de Polpaico son:

Los principales Proveedores son:

Holcim Trading S.A.

Polpaico ofrece 3 productos a sus clientes los cuales son:

La capacidad de produccin instalada es de 2.3 millones de toneladas anuales

Polpaico no solo ofrece productos

Incorporacin del IVA

Durante los ltimos aos la poltica de inversin

En cuanto al financiamiento se puede decir que

Sintetizando lo anterior y respecto a lo que

Colaboradores: Dentro del Grupo Polpaico, hay alrededor de 1000 colaboradores

Comunidades: La planta de Cerro Blanco la cual est ubicada a 40 km de Santiago y es la

El propsito de esta normativa es apoyar la

Objetivos y metas ambientales

Cmo se obtiene la Certificacin?

Es entregada por las agencias certificadoras gubernamentales o privadas, bajo su propia

Anlisis Sensibilidad Tipo de Cambio

Anlisis de Sensibilidad de Tasas de Inters

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Tipo de Cambio Las variaciones del tipo de cambio pueden

Liquidez: La solvencia por la que se caracteriza la Compaa, se debe a una eficiente

El proceso para la seleccin de los proveedores se puede sintetizar de la siguiente manera

ridos: Este negocio tiene origen principalmente en tres

Hormign: Este producto deriva del cemento, ridos, agua y

Cemento: Como se mencion anteriormente, el cemento

Estado de situacin financiera 31-12-2011 31-12-2012 31-12-2013 31-12-2014 31-12-2015

Otras provisiones corrientes $ 1.247.979 $ 349.320

Pasivos corrientes totales $ 54.230.444 $ 37.018.150 $ 41.350.283 $ 42.850.655 $ 39.668.115

Otras provisiones no corrientes $ 1.309.804 $ 1.475.009 $ 1.805.235 $ 2.097.891 $ 2.116.194

Costos de distribucin $ 33.509.646 $ 34.593.545 $ 36.885.805 $ 35.275.850 $ 33.586.935

Ingresos financieros $ 337.061 $ 226.015 $ 328.759 $ 371.479 $ 274.461

Diferencias de cambio $ 482.559 $ 201.657 $ 822 $ 104.718 $ 77.773

2011 2012 2013 2014 2015 Prom

Incremento Capital de Trabajo 2011 2012 2013 2014 2015 Prom

Estructura 2011 2012 2013 2014 2015

INDICADORES FINANCIEROS 2011 2012 2013 2014 2015 Promedio

b. Promedios estimativos de los estados Financieros

c. Proyecciones de Estados Financieros

Estado de resultados 2016 2017 2018

Costos de distribucin $ 35.563.479 $ 36.452.566 $ 37.728.405

Ingresos financieros (Inversiones Corto plazo) $ 315.134 $ 323.013 $ 334.318

Resultados por unidades de reajuste $ 1.102.108 $ 1.094.193 $ 817.750

Ganancia (prdida), antes de impuestos $ 2.118.941 $ 2.868.014 $ 4.253.741

Costos de distribucin $ 39.048.900 $ 40.415.611 $ 41.830.157

Ingresos financieros (Inversiones Corto plazo) $ 346.019 $ 358.130 $ 370.664

Diferencias de cambio $ 205.231 $ 212.414 $ 219.849

Resultados por unidades de reajuste $ 811.878 $ 606.761

Ganancia (prdida), antes de impuestos $ 5.126.945 $ 6.461.175 $ 8.677.172

Costos de distribucin $ 43.294.213 $ 44.809.510 $ 46.377.843 $ 48.001.068

Ingresos financieros (Inversiones Corto plazo) $ 383.638 $ 397.065 $ 410.962 $ 425.346

Diferencias de cambio $ 227.543 $ 235.507 $ 243.750 $ 252.281

Resultados por unidades de reajuste

Ganancia (prdida), antes de impuestos $ 9.692.353 $ 10.763.698 $ 11.893.771 $ 13.085.244

Otras provisiones corrientes $ 349.320 $ 349.320 $ 349.320

Pasivos corrientes totales $ 59.783.110 $ 90.652.944 $ 122.994.792

Otras provisiones no corrientes $ 2.116.194 $ 2.116.194 $ 2.116.194