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ECONOMIA

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I INTRODUO

1.1. Economia
1.2. Capitalismo e Mercado
1.2.1. Principais Caractersticas do Capitalismo e do Sistema de Mercado
1.2.2. Capitalismo e Mercado segundo Smith, Marx e Keynes
1.2.3. Microeconomia versus Macroeconomia

II. INTRODUO A MICROECONOMIA

1.1. Principais Regimes de Mercado


2.1.1. Concorrncia Perfeita
2.1.2. Monoplio
2.1.3. Oligoplio
2.1.4. Concorrncia Monopolstica

2.2. Teoria da Demanda e da Oferta


2.2.1. Lei da Demanda
2.2.2. Bens Normais e Inferiores
2.2.3 Bens Substitutos e Complementares
2.2.4. Fatores que Afetam a Demanda
2.2.5. Demandas Individuais e de Mercado
2.2.6. Lei da Oferta
2.2.7. Fatores que Afetam a Oferta
2.2.8. Ofertas Individuais e de Mercado
2.2.9. Equilbrio e Desequilbrio
2.2.10.Elasticidade Preo da Demanda
2.2.11.Elasticidade Preo da Oferta

III. INTRODUO A MACROECONOMIA

3.1. Produo ou PIB


3.1.1.Variveis que Afetam a Produo
3.1.2. Definio de PIB
3.1.3. O Fluxo Circular da Renda e da Despesa
3.1.4. Como Mensurar o PIB
3.1.5. Decomposio do PIB

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3.1.6. Deficincias do PIB como Medidor da Produo Global
3.1.7. PIB Nominal versus PIB Real
3.1.8. Produto Potencial versus Produto Efetivo
3.1.9. PIB versus PNB
3.1.10. PIB Brasileiro nos ltimos Anos

3.2. Crescimento Econmico


3.2.1. Variveis que Afetam o Crescimento Econmico
3.2.2. Importncia do Capital Humano
3.2.3. Crescimento Econmico no Brasil

3.3. Desemprego
3.3.1. Tipos de Desemprego
Desemprego Voluntrio versus Involuntrio
Desemprego Natural ou Friccional
Desemprego Disfarado
Desemprego Estrutural ou Tecnolgico
3.3.2. Solues para o Desemprego
3.3.3. Desemprego no Brasil

3.4. Inflao e Poltica Monetria


3.4.1. O que Inflao
3.4.2. Diferentes Classificaes de Inflao
Inflao Ex-Post e Ex-Ante
Inflao Aberta e Reprimida
Inflao de Demanda e de Oferta
3.4.3. Como se Mede A Inflao
ndices de Preos
A Construo dos ndices de Preos
ndices de Laspeyres e Paasche
3.4.4.ndices de Preo no Brasil
3.4.5. Inflao e Taxa de Juros
3.4.6. O que Causa a Inflao
3.4.7. Causas do Crescimento Monetrio Excessivo
3.4.8. A Prtica da Poltica Monetria
3.4.9. Diferentes Conceitos de Moeda
Conceitos Antigos de Moeda
Moeda Mercadoria
Moeda Metlica
Moeda Papel
Papel Moeda ou Moeda Fiduciria
Moeda Escritural ou Bancria
Conceitos Atuais de Moeda

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Base Monetria
M1, M2, M3, M4
3.4.10. Crescimento Monetrio no Brasil
3.4.11. Receitas Governamentais Provenientes da Inflao
3.4.12. Consequncias da Inflao
3.4.13. Inflao no Brasil
Planos Econmicos Cruzado, Bresser, Vero e Collor
Resultados Alcanados com o Plano Real

3.5. Balano de Pagamentos e Poltica Cambial


3.5.1. Comrcio Internacional e Vantagem Comparativa
3.5.2. Balano de Pagamentos
Conta Corrente
Conta de Capital
3.5.3. Comportamento Recente do Balano de Pagamentos Brasileiro
3.5.4. Taxa de Cmbio
Taxa de Cmbio Nominal
Valorizao e Desvalorizao Nominal da Moeda
Taxa de Cmbio Real
Valorizao e Desvalorizao Real da Moeda
Taxas de Cmbio Fixa e Flexvel
Bandas de Cmbio
3.5.5. Taxa de Cmbio Nominal Brasileira

3.6. Deficit, Dvida e Poltica Fiscal


3.6.1. Principais Variveis de Poltica Fiscal
3.6.2. Principais Conceitos de Deficit e Dvida
Deficit Nominal
Deficit Real
Deficit Operacional do Setor Pblico
Deficit Primrio

3.6.3. Comportamento da Dvida Interna e Externa Brasileira

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I. INTRODUO

1.1. ECONOMIA

A Economia usualmente definida como a cincia que estuda a alocao de fatores de


produo escassos entre diferentes alternativas de produo de bens e servios. Realmente,
todos os bens econmicos tem a caracterstica de serem escassos, isto , eles no existem em
quantidade suficiente para satisfazerem s necessidades e desejos de todos. Como
consequncia, as pessoas tem que pagar para obt-los.
A escassez de recursos faz com que haja necessidade de se fazer uma escolha de seus
melhores usos. H que se escolher como alocar os escassos recursos inteligentemente e essa
busca deve-se basear numa anlise dos custos de oportunidade dos recursos. O custo de
oportunidade de um bem ou recurso X medido em funo do custo de um outro bem ou
recurso Y que deve ser deixado de ser consumido ou utilizado para que X seja obtido. Refere-se
ao custo das oportunidades sacrificadas. Uma mo-de-obra desqualificada tem, por exemplo,
um custo de oportunidade baixo, j que suas alternativas de emprego so limitadas e mal-
remuneradas. Um profissional qualificado, no entanto, tem um custo de oportunidade alto, pois
geralmente encontra vrias alternativas bem remuneradas de trabalho condizentes com seu nvel
de especializao.
Todos os recursos ou fatores de produo tem custos de oportunidade associados a eles.
Um fazendeiro, por exemplo, ao decidir plantar batatas, intuitivamente faz uma anlise do custo
de oportunidade de suas terras e do que ele poderia estar ganhando com plantios alternativos
batata. O comerciante que decide investir seu capital em uma mercearia tambm compara os
possveis lucros do capital investido na mercearia com os rendimentos que esse mesmo capital
poderia lhe dar numa mera aplicao financeira. Assim, os juros de uma aplicao financeira
correspondem ao custo de oportunidade do capital investido na mercearia. Parece bvio que o
investimento da mercearia s ser compensrio se houver expectativa de que ele gere lucros
superiores ao custo de oportunidade do capital, ou seja, aos juros pagos pelo mercado.
A economia , portanto, a cincia que aloca recursos escassos entre fins alternativos,
para isso lanando mo da anlise do custo de oportunidade dos diferentes recursos ou fatores
de produo. Pode-se tambm visualizar a economia como a cincia que estuda o sistema de
mercado que prevalece nos pases capitalistas.

1.2. CAPITALISMO E MERCADO

1.2.1. Principais Caractersticas do Capitalismo e do Sistema de Mercado

O sistema econmico que tende a prevalecer no mundo atual o capitalismo, que se


caracteriza pelo inviolvel direito propriedade privada e pelo sistema de mercado
organizado, com ativa compra e venda de produtos e insumos e com ampla liberdade nos
mercados de mo-de-obra e moeda.
No capitalismo, prevalece o sistema de mercado, onde as atividades econmicas so
livremente determinadas pelos homens e mulheres, de acordo com as oportunidades do prprio

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mercado. As atividades econmicas no so estabelecidas por tradio ou de acordo com as
vontades, ordens e comandos de um ditador, rei ou senhor feudal. Ao contrrio, as pessoas so
livres para escolher o trabalho que lhes interessa, para comprar ou vender terra e para emprestar
ou tomar emprestado capital.
A terra, o trabalho e o capital empregados nas atividades de mercado so chamados
fatores de produo e so caractersticos do sistema capitalista. Apesar de existir terra, trabalho
e capital nos sistemas econmicos pr-capitalistas, somente no capitalismo esses fatores de
produo se transformaram em mercadorias venda. Por exemplo, a mo-de-obra atualmente
contratada livremente e remunerada com salrios, em oposio antiga escravido. A terra
tambm comprada e vendida livremente, ao contrrio do sistema feudal, onde a posse da terra
implicava em deveres a serem cumpridos.
Uma caracterstica essencial do sistema de mercado o fluxo regular de renda e riqueza
direcionado produo, via poupana e investimento, organizado atravs de bancos e
instituies financeiras que cobram juros dos que pedem emprestado como pagamento pelo uso
da riqueza dos que emprestam capital. Assim, a maioria das transaes comerciais realizada
atualmente com dinheiro emprestado, sobre o qual pagam-se juros. interessante mencionar
que emprestar a juros, antigamente , era considerado usura, de acordo com a igreja, sendo a
usura um pecado grave. Como a influncia da igreja sob a sociedade era bem maior do que
atualmente, a cobrana de juros pela utilizao do dinheiro era crime na Idade Mdia.
Um outro elemento importante que contribuiu para maior produtividade e expanso do
mercado foi a tecnologia ou know-how, observado principalmente a partir da Revoluo
Industrial nos sculos XVIII e XIX. Com a inveno de inmeras mquinas e ferramentas, a
mecanizao das atividades produtivas e a instalao do sistema fabril, o sistema de mercado e
o capitalismo consolidaram-se de forma definitiva.

1.2.2. Capitalismo e Mercado segundo Smith, Marx e Keynes

Adam Smith tido como o fundador da Economia. Ele viveu de 1723 a 1790,
publicando em 1776 sua famosa obra A Riqueza das Naes. Uma de suas idias liberais mais
divulgadas refere-se mo invisvel: o sistema de mercado age como uma mo invisvel, pois
nele as aes individuais e egoistas dos agentes econmicos acabam gerando os melhores
resultados do ponto de vista da sociedade como um todo.
A competio o principal mecanismo do sistema de mercado, impondo naturalmente
certa disciplina aos diversos agentes econmicos. Se, por exemplo, um vendedor tenta colocar
seu produto no mercado a preos excessivamente elevados, ele no encontrar comprador.
Tambm um trabalhador que queira receber um salrio acima dos nveis vigentes no mercado
no encontrar trabalho.
Adam Smith foi o grande defensor do mecanismo auto-regulador do mercado,
enfatizando os benefcios do laissez faire1 e da no-interveno do governo na economia para a
sociedade como um todo. Um sistema econmico dessa natureza geraria maiores mercados e
consequentemente maior riqueza para a nao.
Uma outra idia de Smith bastante divulgada (e relacionada ao aumento de riqueza da
nao) refere-se diviso do trabalho como mecanismo fundamental do aumento da

1
Poltica econmica liberal que estimula a competio e condena o controle e a regulao excessiva do
governo na economia.

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produtividade da mo-de-obra. A fragmentao das tarefas em vrias sub-tarefas foi dinamizada
principalmente a partir da Revoluo Industrial, dada a maior utilizao de mquinas e
equipamentos no processo produtivo.
Apesar da Revoluo Industrial ter contribudo decisivamente para a posterior guinada
de desenvolvimento dos pases, no se deve perder de vista que ela ocorreu numa poca em que
o turno de trabalho para mulheres e crianas era de 16 horas, no havia qualquer conscincia
dos direitos polticos e sociais dos trabalhadores e existia muita misria entre os
desempregados. compreensvel, portanto, que a leitura do capitalismo feita por Karl Marx,
economista que viveu de 1818 a 1883, tenha sido bastante distinta da viso de Adam Smith.
Karl Marx considerado o pai do comunismo, uma doutrina que prope o fim das
classes sociais e do Estado, com a abolio total da propriedade privada e uma igual
distribuio dos bens produzidos pela sociedade.
Ao contrrio de Smith, ele diagnosticava caos e desordem para o sistema capitalista de
produo, culminando eventualmente com o seu derradeiro fim. Marx previa que haveria luta
de classes sociais como resultado das tenses e antagonismos entre trabalhadores e
proprietrios inerentes ao sistema capitalista. O mercado era visto por ele como uma poderosa
fora negativa de acumulao de capital e riqueza. Os lucros eram obtidos porque os
capitalistas remuneravam a mo de obra menos do que deveriam, dai originando a teoria da
mais-valia. Mais-valia pois, um termo tipicamente marxista e corresponde ao valor do
trabalho no pago ao trabalhador que gera lucro ao capitalista. Refere-se explorao dos
assalariados pelos capitalistas.
O que distingue Smith de Marx principalmente o fato do primeiro ter visualizado a
acumulao e o crescimento econmico como aspectos inerentes e positivos do capitalismo,
enquanto que o segundo via a acumulao e o crescimento como processos que ocorreriam s
custas da marginalizao das pequenas firmas e dos trabalhadores, reduzindo eventualmente a
estrutura social a uma grande massa de proletariados e a um pequeno nmero de poderosos
capitalistas. Marx previa uma proletarizao da mo de obra no sistema capitalista que, em
ltima instncia, motivaria uma intensa luta de classes. Em sntese, o capitalismo seria um
sistema poltico-econmico auto-destrutivo, na concepo marxista.
John Maynard Keynes, o economista ingls que viveu de 1883 a 1946, foi totalmente a
favor do sistema capitalista, embora divergindo substancialmente da viso smithiana.
Antes de 1930 predominou na economia a escola clssica, cujo expoente mximo foi
Adam Smith, que defendia o ajuste automtico da economia sem qualquer interveno do
governo. O fenmeno da Grande Depresso em 1930 contribuiu decisivamente para
modificar essa situao. Com a Grande Depresso a produo caiu muito, as taxas de
desemprego subiram vertiginosamente, os bancos fecharam e as economias simplesmente no
conseguiram retornar automaticamente (como previsto na viso liberal) ao nvel de pleno
emprego isto , a uma situao de total utilizao da mo de obra no sistema produtivo. Essa
situao de desgraa, caos e pnico foi totalmente inesperada, tanto para a sociedade como para
os economistas. O famoso livro de Keynes Teoria Geral do Emprego, Juros e Moeda surgiu
justamente nesse contexto, descrevendo a economia de mercado de forma bastante distinta de
Adam Smith e outros liberais clssicos.
Keynes acreditava que o nvel geral da atividade econmica era determinado pela
motivao dos empresrios em fazer investimentos de capital. Antes de Keynes, pensava-se que
essa motivao empresarial e o consequente acmulo de capital s temporariamente poderiam

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ser interrompidos, sempre retornando a uma situao de equilbrio. Mas com Keynes esse
diagnstico foi bem mais dramtico. O argumento Keynesiano bsico foi de que no existia
qualquer garantia de pleno-emprego no sistema de mercado. Ele contradisse o liberalismo
econmico clssico ao mostrar a inexistncia do princpio do equilbrio automtico na
economia capitalista. Para os clssicos como Smith, o mercado poderia ter desemprego
temporrio, mas a economia voltaria naturalmente a uma situao de pleno emprego, sem
necessidade de interveno governamental. Keynes, no entanto, teve um diagnstico mais
pessimista da economia, visualizando uma situao definitiva de equilbrio de desemprego ou
equilbrio abaixo do pleno emprego para o mercado, ou seja, com inmeros trabalhadores
desempregados e mquinas e equipamentos ociosos, como ocorreu nos anos 30. Ele defendeu
maior interveno governamental na economia por no acreditar que as foras de mercado
fossem capazes de fazer a economia voltar a uma situao de pleno emprego.
Desemprego, recesso, estagnao e depresso no foram temas econmicos
predominantes no pensamento clssico, mas foram recorrentes nos escritos de Keynes. O
problema do desemprego, para ele, era consequncia de uma demanda insuficiente de bens e
servios, s podendo ser solucionado atravs do aumento do investimento. Assim, o
investimento era visto por Keynes como o elemento dinmico da economia, com capacidade
para estimular a demanda agregada e garantir o pleno emprego. O governo teve um papel
fundamental no pensamento Keynesiano, por ele acreditar que o problema do desemprego
poderia ser resolvido atravs da interveno estatal. Medidas de incentivo ao investimento
privado, aumento dos investimentos pblicos e reduo das taxas de juros estimulariam a
atividade produtiva, diminuindo, consequentemente, o desemprego. Em sntese, a ideologia
capitalista resgatada no cenrio Keynesiano intervencionista, substancialmente diferente da
viso smithiana liberal.
No se pode perder de vista que esses grandes economistas foram produtos de suas
pocas, como mencionam Heilbroner e Thurow2 Adam Smith personificou o otimismo de um
capitalismo nascente, Karl Marx foi o porta-voz das vtimas do perodo industrial e Keynes
captou as dificuldades inerentes ao perodo da Grande Depresso. De maneira bastante diversa,
foram todos igualmente brilhantes na interpretao do sistema capitalista e de mercado.

1.3. MICROECONOMIA VERSUS MACROECONOMIA

Os dois ramos principais da Economia so Microeconomia e Macroeconomia. Micro e


macro so palavras de origem grega e significam pequeno e grande, respectivamente.
A Microeconomia se preocupa em analisar certos segmentos da economia, como os
consumidores e produtores de bens especficos. Explica o comportamento de unidades
econmicas individuais, de forma desagregada.
A Macroeconomia o estudo de atividade econmica agregada e trata do
comportamento da economia como um todo. Ela analisa o sistema econmico de maneira
global, no se preocupando com as unidades econmicas individuais. Por exemplo, o mercado
de bens e servios tratado como um nico mercado, no se distinguindo os produtos agrcolas

2
Robert L. Heilbroner e Lester C. Thurow, "Economics Explained" (New York: Touchstone Book, 1987), captulo
2.

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dos produtos industriais e servios diversos. O mesmo ocorre no mercado de trabalho, onde se
abstrai das diferentes qualificaes da mo-de-obra. De forma geral, a Macroeconomia se
preocupa com:
(i) o comportamento da economia em perodos de prosperidade e recesso;
(ii) a produo total de bens e servios e crescimento desse produto;
(iii) os fatores que levam ao pleno-emprego e desemprego;
(iv) as causas da inflao;
(v) o papel das polticas fiscais, monetrias e cambiais na estabilizao da economia;
Apesar do contraste existente entre a Micro e Macroeconomia, no existe qualquer
conflito entre essas reas. Na realidade, so ramos que se complementam. A anlise global da
floresta e o estudo individual de suas rvores, plantas e pssaros so igualmente relevantes para
se ter um bom conhecimento da Floresta Amaznica. O mesmo ocorre na Economia, havendo
necessidade de se conhecer bem o comportamento especfico do mercado de determinados
produtos, assim como a dinmica de preos, produo e emprego da economia como um todo.

CONCEITOS CHAVES

Economia
Escassez de recursos e escolha
Custo de oportunidade
Capitalismo
Sistema de mercado
Fatores de produo
Tecnologia ou Know-how
Revoluo Industrial
Mo invisvel
Laissez faire
Escola Clssica ou Liberal
Diviso do trabalho
Comunismo
Mais valia
Grande Depresso
Pleno emprego
Equilbrio de desemprego
Microeconomia
Macroeconomia

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II.MICROECONOMIA

2.1. PRINCIPAIS REGIMES DE MERCADO

Existem basicamente 4 estruturas de mercado, quais sejam : Concorrncia Perfeita ,


Monoplio , Oligoplio e Concorrncia Monopolstica.

2.1.1. Concorrncia Perfeita

Um mercado de concorrncia perfeita possui as seguintes caractersticas :

. Nmero grande de empresas produtoras e de compradores , agindo de forma independente ,


de tal maneira que nenhum deles tenha condies ou poder suficiente para influir na oferta, na
demanda e nos preos de equilbrio;

. Semelhana nos produtos vendidos pelas empresas produtoras , de tal modo que o
consumidor seja indiferente entre adquirir o produto da firma X , Y ou Z ;

. As empresas entram e saem do mercado livremente , ou seja, no existem impecilhos ou


barreiras para a entrada de novas firmas no mercado ou sada de firmas existentes do
mercado;

. Dada a padronizao dos produtos e dado o nmero elevado de vendedores e compradores,


o preo o elemento essencial na competio pelos clientes. As empresas so tomadoras de
preos, ou seja , elas no tem condies de impor preos no mercado.

Os produtos agrcolas e as feiras de produtos hortigrangeiros so exemplos tpcos da


concorrncia perfeita.

2.1.2. Monoplio

O monoplio um regime de mercado oposto concorrncia perfeita. Suas principais


caractersticas so as seguintes :

. Existe apenas uma empresa no mercado, dominando completamente a oferta do setor;

. No existem produtos substitutos para o produto vendido pelo monopolista , de tal forma que
os compradores no possuem outras opes de compra;

. Existem barreiras entrada ou dificuldades de ingresso de outras empresas no mercado , o que


faz com que no haja concorrentes e o monopolista domine completamente o mercado;

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. O monopolista tem poder de mercado , ou seja, ele tem capacidade de influir nos preos e no
abastecimento do mercado, pois controla a produo ;

. Por dominarem os mercados, os monoplios raramente se utilizam do marketing e a


propaganda tem outras finalidades;

. Os monoplios surgem porque certos recursos so propriedade de uma nica empresa ou


porque o governo concede determinada empresa a exclusividade na produo de certo bem ou
servio .

A produo de diamantes De Beers na Africa do Sul , que detm 80% da produo


mundial de diamantes, um exemplo de monoplio de uma empresa privada que tem a maior
parcela da propriedade de um recurso . Por outro lado, atividades ligadas prospeco de
petrleo so exemplos de monoplios criados pelo governo, visando o interesse nacional.
Muitas vezes, existe tambm o monoplio natural , ou seja, uma nica empresa pode
oferecer um produto ou servio para o mercado inteiro por um custo menor do que duas ou
mais empresas . o caso de empresas de distribuio de gua, onde no compensa duas
empresas investirem em rede de encanamento na cidade inteira.

2.1.3. Oligoplio

O oligoplio um caso intermedirio de regime de mercado. Suas caractersticas mais


marcantes so:

. H apenas poucos vendedores, que suprem 80 a 90% do produto;

. A empresa oligopolista pode produzir tanto produtos padronizados, como o caso das
atividades de minerao, como produtos diferenciados, como o caso dos automveis;

. Como so poucas empresas produtoras, o controle sobre o preo do produto grande ,


havendo possibilidades de acordos, conluios e formao de cartis, agindo, assim , de forma
combinada. Ressalta-se que quando um cartel formado, como se ele passasse a agir com
todos os poderes de um monoplio.

Os mercados de bolas de tnis e de automveis so exemplos de oligoplios. O setor


de petrleo cru tambm tido como oligopolista, pois poucos pases produtores de petrleo
controlam a oferta mundial do produto.

2.1.4. Concorrncia Monopolstica

um regime de mercado tambm intermedirio , com algumas caractersticas de


concorrncia e outras de monoplio, como se v a seguir :

. Existem muitas empresas concorrendo pelos mesmos consumidores;

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. H diferenciao de produtos, com cada empresa oferecendo um produto ligeiramente
diferente dos demais;

. Existe livre entrada e sada no mercado , sem qualquer restrio para as empresas;

. H certo controle de preo, dependendo da diferenciao do produto.

O mercado de livros, de discos, de restaurantes e barzinhos so exemplos de


concorrncia monopolstica. Um livro um livro, mas um livro de Jorge Amado no substitui
um outro de Paul Krugman. O mesmo acontece com os discos; se o consumidor aprecia msica
clssica,ele no substitui facilmente um disco de Mozart por um disco de Djavan.
Pode-se concluir , assim , que no existe um tipo nico de mercado, existem vrios. Alguns
deles tem caractersticas mais prximas da concorrncia perfeita, outros de monoplio,
oligoplio ou concorrncia monopolstica.

2.2. TEORIA DA DEMANDA E DA OFERTA

A demanda e a oferta so as principais foras do sistema de mercado . A demanda est


intimamente ligada aos compradores do mercado e a oferta est fortemente associada aos
vendedores.

2.2.1. Lei da Demanda

Tudo o mais permanecendo constante, quando o preo de um bem aumenta, a quantidade


demandada aumenta. Em outras palavras, preo e quantidade demandada so inversamente
relacionados.

q
Figura 1. Curva de Demanda

2.2.2. Bens Normais e Inferiores

Tudo o mais permanecendo constante, quando a renda aumenta, a quantidade demandada


do bem normal aumenta. Quando a renda cai, por outro lado, a quantidade demandada do bem
normal cai. As roupas e sapatos podem ser exemplos de bens normais.

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Tudo o mais permanecendo constante, quando a renda aumenta, a quantidade demandada
cai. Ou, por outro lado, se a renda cai, a quantidade demandada aumenta. As passagens de
nibus so exemplos de bens inferiores.

2.2.3. Bens Substitutos e Complementares

Bens substitutos so aqueles em que a elevao no preo de um bem acarreta uma


maior demanda pelo outro. Um exemplo a manteiga e a margarina. Se o preo da manteiga
aumenta, a quantidade demandada de manteiga cai e a demanda da margarina aumenta.
Os bens complementares referem-se a dois bens em que a elevao no preo de um
deles acarreta uma reduo na demanda do outro. Um possvel exemplo seria o computador e
os softwares; se o preo do computador aumentar, a quantidade demandada de computadores
cai e a demanda por softwares diminui.

2.2.4. Fatores que Afetam a Demanda

Existem vrios fatores que afetam a demanda, os principais so:

a) Preo do bem: se o preo de um bem aumenta, a quantidade demandada desse bem


cai. Ressalta-se que variaes no preo geram mudanas ao longo da curva de
demanda;
b) Renda: quanto maior a renda, maior a demanda pelo bem X,pressupondo que esse
bem normal;
c) Preo do bem substituto: quanto maior o preo de um bem substituto a X, maior a
demanda pelo bem X;
d) Preo dos bens complementares: quanto maior o preo do bem complementar a X,
menor a demanda pelo bem X;
e) Gostos e preferncias: quanto maior a preferncia do consumidor pelo bem X, maior
a demanda por X;
f) Expectativas de variveis econmicas: se h expectativa de que a inflao vai
aumentar,por exemplo,a demanda pelo bem X aumenta. Se, por exemplo , espera-se
um aumento de renda para o ms que vem, o consumidor pode aumentar sua
demanda agora.

2.2.5. Demandas Individuais e Demanda de Mercado

A demanda de mercado corresponde ao somatrio das demandas individuais. Por


exemplo, a demanda de mercado por chocolate igual soma de todas as demandas
individuais por chocolate.
Suponha, por exemplo, que o mercado de chocolate seja composto pela demanda de
Joo e Maria e que, diferentes preos da barra de chocolate(Pc), as quantidades
demandadas deles(Qj e Qm) variem, como a seguir:

13
Pc Qj Qm Dmercado
____ ____ ____ ______

0 10 5 15
2 5 3 8
4 2,5 2 4,5

Nesse exemplo simples, v-se que a demanda de mercado corresponde demanda de


Maria mais a demanda de Joo.

2.2.6. Lei da Oferta

A lei da oferta diz que quanto maior o preo de um bem , ceteris paribus, maior a
quantidade ofertada desse bem.

p S

q
Figura 2. Curva de Oferta

2.2.7. Fatores que Afetam a Oferta

Vrios so os fatores que afetam a oferta de um bem:

a) Preo do produto: se o preo do produto aumenta, a quantidade ofertada dele aumenta.


Ressalta-se que variaes no preo geram mudanas ao longo da curva de oferta.
b) Preo dos insumos usados na produo do bem : se o preo de um insumo aumenta, o custo
de produo do produto aumenta e a oferta cai. Se, por exemplo, o preo das sementes de
milho aumentam, o agricultor diminui a sua plantao de milho e a oferta de milho cai.
c) Tecnologia: os desenvolvimentos tecnolgicos atuam positivamente na oferta do produto.
Uma empresa copiadora,por exemplo, aumenta substancialmente sua oferta de xerox
quando novas mquinas de xerox ,tecnologicamenete mais sofisticadas, so utilizadas .

14
d) Expectativas: as expectativas acerca das variveis econmicas tambm influem no lado da
oferta. Se, por exemplo, o produtor de milho tem expectativas de que o preo de seu
produto vai aumentar no futuro, ele estoca sua produo ,com o objetivo de vende-la
posteriormente, e a oferta de milho atual cai.

2.2.8. Ofertas Individuais e de Mercado

A oferta de mercado corresponde ao somatrio de todas as ofertas individuais. Suponha,


por exemplo, que somente duas lojas de livros , lojas A e B, sejam responsveis pelo
abastecimento de livros no mercado como um todo. A oferta de mercado e, ento, a
soma das ofertas individuais das lojas A e B , como pode ser visto abaixo:

Plivro QlojaA Qloja B S mercado


_____ ______ ______ ________

0 0 0 0
2 1 0 1
3 2 1 3

2.2.9. Equilbrio e Desequilbrio

Existe equilbrio de mercado sempre que a oferta e a demanda se cruzam. As


quantidades que os compradores querem adquirir no mercado correspondem exatamente s
quantidades que os vendedores querem ofertar. Por outro lado, h desequilbrio quando existe
excesso de demanda ou excesso de oferta.
O grfico abaixo mostra situaes de equilbrio e desequilbrio:

P S Excesso S

equilibrio

Excesso D

15
Figura 3. Situaes de Equilbrio e Desequilbrio no Mercado
A situao de equilbrio nica, ou seja , ela acontece quando a oferta e a demanda se
interceptam. Uma possvel situao de desequilbrio refere-se ao excesso de demanda,quando a
demanda por um bem superior capacidade de oferta daquele bem; nessas circunstncias, a
quantidade demandada maior que a quantidade ofertada do bem. Outra situao de
desequilbrio ocorre quando a capacidade de oferta de um bem superior aos anseios de
demanda por esse bem; nesse caso, a quantidade ofertada do bem maior que a quantidade
demandada do mesmo.

2.2.10. Elasticidade Preo da Demanda

O preo de um bem o principal fator que afeta a quantidade demandada desse bem.
No entanto, o impacto do preo na demanda do bem pode ser diferente,dependendo do bem em
questo. A elasticidade preo da demanda o conceito econmico que capta o impacto do
preo na quantidade demandada.
Diz-se que um bem elstico se a quantidade demandada do mesmo responde muito
a qualquer variao no preo. Se, por outro lado, a quantidade demandada pouco sensvel
uma variao de preo, diz-se que o bem inelstico.
Matematicamente, a elasticidade preo da demanda definida como:

Ep = %Qd ( 1 )
% P

Vrios fatores podem fazer com que um bem seja mais elstico que outro, como por
exemplo:
Um produto mais bsico tem demanda relativamente inelstica, enquanto produtos
suprfluos tem demanda mais elstica. Ou seja, um aumento no preo do feijo gera menos
impacto na quantidade demandada de feijo , enquanto um aumento no preo de uma jia
acarreta mais facilmente uma diminuio na demanda por jias.
Produtos com mais substitutos tambm possuem a tendncia de serem mais elsticos,
por serem mais fceis de serem trocados por outros. O requeijo , provavelmente , menos
elstico que a manteiga, que pode ser substituida pela margarina.
O horizonte de tempo tambm influencia na elasticidade dos bens. Um produto como a
gasolina, por exemplo, quando tem seu preo aumentado , no gera respostas imediatas. at
provvel que a demanda no caia muito nos meses iniciais. Com o tempo, no entanto, os
consumidores procuraro alternativas, como carro a lcool ou utilizao de transporte coletivo.
No curto prazo, a gasolina um produto relativamente inelstico, enquanto no longo prazo ela
mais elstica.
Uma curva de demanda mais elstica tem menor inclinao, de tal forma que uma queda
no preo do bem acarreta um grande aumento na quantidade demandada. Por outro lado, uma
curva de demanda inelstica tem maior inclinao, pois uma diminuio no preo gera um
pequeno impacto na quantidade demandada.

16
2.2.11. Elasticidade Preo da Oferta

A elasticidade preo da oferta mensura o quanto a quantidade ofertada varia quando h


uma variao no preo do produto.Ela elstica se a quantidade ofertada modifica muito em
funo de uma variao no preo . Ela inelstica caso a quantidade ofertada responda pouco a
uma variao no preo.
O horizonte de tempo tambm influencia a elasticidade preo da oferta. A oferta tende a
ser mais elstica no longo prazo que no curto prazo, dado que, com pouco tempo, mais difcil
alterar a quantidade ofertada de um bem. Mas, com mais tempo, pode-se expandir a fbrica ou
construir novas instalaes.

Finalizando, v-se que os conceitos bsicos da Microeconomia so demanda, oferta e


elasticidade. O sistema de mercado, vigente nos pases com regime capitalista, respalda-se
fortemente na busca contnua do equilbrio entre oferta e demanda , nem sempre alcanado.

CONCEITOS CHAVES

Concorrncia Perfeita
Monoplio
Oligoplio
Concorrncia Monopolstica
Tomador de Preo
Poder de Mercado
Monoplio Natural
Cartel
Demanda
Bens Normais
Bens Inferiores
Bens Substitutos
Bens Complementares
Demanda Individual
Demanda de Mercado
Oferta
Ceteris Paribus
Oferta Individual
Oferta de Mercado
Equilbrio
Desequilbrio
Excesso de Demanda
Excesso de Oferta
Elasticidade
Elasticidade Preo da Demanda
Elasticidade Preo da Oferta

17
Bem Elstico
Bem Inelstico

III. MACROECONOMIA

A Macroeconomia faz parte de nosso cotidiano. Isso pode ser comprovado diariamente
pelas notcias de jornais, rdio e televiso sobre inflao, desemprego , crescimento econmico,
taxa de juros, deficit pblico, etc.Os consumidores e as empresas,ao tomarem suas decises, so
muito influenciados pelo comportamento das variveis macroeconmicas.
Seu objeto de anlise tem, muitas vezes, importantes repercusses polticas. A reeleio
do Presidente Fernando Henrique Cardoso , por exemplo, foi muito influenciada pela
estabilidade econmica oriunda do Plano Real. Assim, pode-se depreender que a
Macroeconomia um ramo de suma importncia no estudo da economia de um pas.

3.1. PRODUO OU PIB

Um dos objetivos fundamentais da macroeconomia o crescimento econmico, que


refere-se ao aumento da produo de bens e servios de um pas. Produo a varivel
macroeconmica que capta todo o processo de fabricao de produtos e prestao de servios.

3.1.1. Variveis que Afetam a Produo

A produo ocorre quando os fatores de produo terra, trabalho e capital so


combinados, sendo particularmente dinamizada pelo intenso desenvolvimento tecnolgico.
Existem vrios conceitos econmicos, como PNB e PIB, que basicamente procuram
medir a produo global de um pas.

3.1.2. Definio de PIB

PIB o total do valor monetrio de todos os bens e servios finais produzidos na


economia durante um ano. uma varivel fluxo e expressa em unidades como dlar, real,
libras, etc. Varivel fluxo uma varivel expressa em termos de alguma quantidade por
unidade de tempo e varivel estoque, por outro lado, uma varivel medida em termos de
alguma quantidade acumulada num ponto de tempo. Por exemplo, o dficit pblico que ocorre
a cada ano em certo pas uma varivel fluxo, mas a dvida externa total uma varivel
estoque.
Pode ser representado por:
n
Y = qipi (2).
i =1
onde:
Y = produo total da economia;
q = quantidades totais de bens e servios finais produzidos;
p = preos dos bens e servios finais produzidos.

18
So milhares os produtos produzidos nos setores agrcola, industrial e de servios de um
pas. Como esses bens e servios so extremamente diversos, a produo global da economia
no pode ser expressa em termos fsicos . Seria impossvel somar a produo de soja e milho
com laminados, mochilas, relgios e cortes de cabelo em termos fsicos. Assim, a soma de toda
a produo de uma pas expressa em termos de valor monetrio, ou seja, com base nos preos
de mercado dos diversos bens e servios. por isso que o PIB obtido atravs da multiplicao
das produes individuais dos diversos bens e servios qi pelos seus respectivos preos pi.
O conceito de PIB enfatiza os bens e servios finais, para evitar o problema da dupla
contagem de produtos intermedirios usados como insumos na produo de outros bens. Ou
seja, h que se considerar somente os produtos finais, para que as matrias- primas utilizadas na
produo de bens industriais e agrcolas no sejam duplamente computadas, gerando
consequentemente uma superestimao da produo total. O exemplo clssico refere-se
farinha de trigo, que um produto final para a dona de casa, mas um produto intermedirio ou
insumo para o dono da padaria. O conceito de PIB exclui a farinha de trigo usada no po da
padaria, porque o valor desse insumo j est embutido no preo final do po.

3.1.3. O Fluxo Circular da Renda e da Despesa

Uma economia simplificada contm dois setores: o setor dos consumidores ou famlias
e o setor empresarial ou firmas. Basicamente so produzidos nessa economia os bens de
consumo e os bens de capital. Os bens de consumo so aqueles adquiridos pelas famlias ou
consumidores para seu uso pessoal, tais como automveis, roupas, eletrodomsticos e
alimentos. Os bens de capital ou bens de investimento so aqueles usados na produo de
outros bens, tais como mquinas e equipamentos, estradas e mveis de escritrios.
A figura a seguir mostra os fluxos de renda e produo entre consumidores e setor
empresarial.

Renda

Fatores de produo

Setor Investimento Mercado Poupana Consumidores


Empresarial Monetrio

Bens de Consumo e Servios

Gastos de Consumo

19
Figura 4. Fluxo da Renda e Produo numa Economia Simplificada

A parte superior da figura mostra que os consumidores fornecem recursos de terra,


trabalho, capital e capacidade empresarial s empresas, recebendo em troca salrios, juros,
aluguis e lucros. A parte inferior mostra que os consumidores gastam parte de sua renda
adquirindo bens de consumo e servios das empresas. J o meio da figura ilustra o fato de que
os consumidores no gastam toda sua renda na aquisio de bens e servios. Parte da renda
poupada, de forma que esses recursos se direcionam ao mercado monetrio, que por sua vez os
canalizam para a produo de bens de capital, tais como fbricas e maquinrios. Esse
direcionamento da renda das famlias para o investimento, viabilizado atravs das poupanas,
de fundamental importncia para a economia, pois aumenta o estoque de capital e gera
crescimento econmico para o pas.

3.1.4. Como Mensurar o PIB

O PIB pode ser medido de diferentes maneiras. Pode-se computar o fluxo total de gastos
com produtos finais da economia, ou seja, bens de consumo e bens de capital, pelo mtodo da
despesa. Mas como para cada real gasto em bens de consumo e servios existe uma
contrapartida de um real recebido, pode-se tambm obter o PIB pelo mtodo da renda, que
soma todas as receitas geradas naquele ano. Essas duas tcnicas de mensurao do PIB - pela
tica da despesa e pela tica da renda - geram idnticas medidas da atividade econmica
agregada.
Uma outra maneira de se medir o PIB atravs da soma dos valores adicionados aos
bens e servios produzidos nas diferentes etapas de sua produo. O valor adicionado por uma
firma corresponde ao valor da produo dessa firma menos o valor dos bens intermedirios
utilizados por ela. Para a economia como um todo, a soma global dos valores adicionados
igual ao valor global dos bens e servios finais.
Quando as firmas criam produto, elas adicionam valor aos insumos ou bens
intermedirios que elas utilizam. Para se medir a contribuio da firma na produo, subtrai-se
o valor dos bens intermedirios que ela compra do valor total de seu produto, sendo essa
diferena chamada de valor adicionado. Por exemplo, uma livraria que compra um livro de
Jorge Amado por 5 reais e o revende por 8 reais contribui com 3 reais para o valor adicionado
do livro.

3.1.5. Decomposio do PIB

O fluxo de produo anual de um pas composto de milhares de bens e servios, dos


mais variados tipos. H os bens de consumo, como culos, verduras e canetas, comprados pelas
famlias para seu uso pessoal. H tambm os bens de capital ou bens de investimento, como
equipamentos e prdios de escritrios, utilizados no processo de produo de outros bens e de
crucial importncia para o crescimento econmico de um pas.
Esses bens de consumo e de investimento que compoem o PIB podem ser tanto pblicos
quanto privados. Ou seja, os governos locais, estaduais e federais tambm consomem bens e
servios, como mveis de escritrio, carros e telefones e investem em estradas, escolas e

20
hospitais. Toda essa produo pblica, quer para o consumo ou investimento, usualmente
chamada de gastos do governo.
Por ltimo, h a produo do pas vendida no exterior subtrada da produo estrangeira
vendida no pas. Em outras palavras, as exportaes menos as importaes, ou exportaes
lquidas, correspondem ao quarto elemento do PIB. Quando o pas vende mais produtos para o
exterior do que compra, o saldo das exportaes lquidas positivo. H um saldo negativo das
exportaes lquidas quando o pas compra mais do exterior do que vende.

Em sntese, o PIB pode ser decomposto em:

__________________________

Gastos pessoais de consumo


Investimentos domstico privado
Gastos do governo
Exportaes lquidas
__________________________
Total do PIB
__________________________

Essa identidade usualmente representada por:

Y = C + I + G + (X - M) (3)

onde:
Y = produo ou PIB;
C = consumo;
I = investimento;
G = Gastos do governo;
(X - M) = exportaes lquidas.
e tambm referida como identidade da renda nacional.

3.1.6. Deficincia do PIB como Medidor da Produo Global

Apesar da maioria dos bens e servios serem facilmente avaliados a preos de mercado,
existem alguns que no so vendidos e que, consequentemente, no possuem preos de
mercado. Nesse caso, h necessidade, de se imputar ou estimar um valor para esses bens. Um
exemplo so os proprietrios de imveis, que no pagam aluguis. Uma pessoa que aluga uma
casa ou apartamento paga um aluguel em contrapartida, sendo esse aluguel computado no PIB.
Para o dono de uma casa ou apartamento, necessrio estimar o que seria o preo de mercado
desse imvel e acrescenta-lo no cmputo do PIB, como se o proprietrio estivesse pagando um
aluguel para ele mesmo.
O valor dos servios oferecidos pelo governo (como corpo de bombeiro e polcia) ou
pelo congresso (deputados e senadores) tambm difcil de ser mensurado, por no existir um
preo de mercado para eles. Assim, eles so includos no PIB com base em seus salrios, com a

21
pressuposio implcita de que esses salrios captam adequadamente o valor da produo que
eles geram.
O PIB particularmente deficiente como medidor da produo em pases que possuem
uma economia informal grande. Economia informal ou subterrnea a parte da economia que
produz ou vende mercadorias ou servios sem obedecer s leis vigentes, ou seja, sem pagar
impostos e sem registrar adequadamente seus assalariados e suas vendas. Camels, sacoleiras e
produes caseiras de mel, gelia e biscoitos so alguns exemplos de economia informal.
Atividades ilegais, como venda de drogas, so tambm pertencentes economia informal.
Como varivel que se prope a captar o total da produo de um pas, o PIB tem
tambm a desvantagem de ter a inflao embutida nele. Ou seja, quando o PIB aumenta, pode
ser porque a quantidade de bens e servios realmente aumentou. Mas pode tambm ocorrer da
quantidade fsica de bens e servios ter permanecido constante e somente ter havido um
aumento generalizado nos preos. Esse problema, no entanto, facilmente solucionvel,
bastando que se utilize o conceito de PIB real ao invs de PIB nominal, como se ver adiante.
H naturalmente muitas atividades produtivas que, por razes de simplicidade e
praticidade, acabam no sendo computadas no PIB. o caso, por exemplo, das refeies
caseiras, produzidas e consumidas nas residncias pela dona de casa.
Em sntese, o PIB deve ser encarado como um medidor aproximado da atividade
produtiva da economia.

3.1.7. PIB Nominal versus PIB Real

Uma das principais desvantagens do PIB nominal que ele pode aumentar sem que
tenha havido um efetivo aumento de produo, bastando que os preos da economia se elevem.
Isso faz do PIB nominal um indicador de produo extremamente deficiente em pases de alta
inflao.
No entanto, o PIB nominal ou de preos correntes pode facilmente ser substituido pelo
PIB real ou de preos constantes e, consequentemente, no ser influenciado pela inflao. Para
se computar o PIB real, escolhe-se um ano-base, por exemplo 1990, e calcula-se o valor da
produo de todos os bens e servios finais durante 1999 usando-se esses preos constantes de
1990.
Supondo uma economia que produza somente po, carne e laranja, o PIB nominal em
1999 seria:

PIB nominal = (Quantidade de po produzida em 1999 x Preo do po em 1999)


+ (Quantidade de carne produzida em 1999 x Preo da carne em 1999) + (Quantidade
de laranja produzida em 1999 x Preo da laranja em 1999)

Como se v, o PIB nominal pode dobrar caso os preos dobrem em 1999.


O PIB real usando-se 1990 como ano base seria:

PIB real = (Quantidade de po produzida em 1999 x Preo do po em 1990) +


(Quantidade de carne produzida em 1999 x Preo da carne em 1990) + (Quantidade
de laranja produzida em 1999 x Preo da laranja em 1990).

22
Como os preos do PIB real so mantidos constantes, ou seja, aos valores de 1990, ele
s varia de ano para ano se realmente houver aumento nas quantidades produzidas de bens
finais.
Em suma, o PIB real ou constante calcula o valor dos bens produzidos aos preos dos
bens produzidos no ano-base; o PIB nominal ou corrente calcula o valor dos bens produzidos
aos preos vigentes na poca da produo dos bens.
A diferena entre taxas de crescimento do PIB real e nominal existe por causa da
inflao. Para se fazer comparaes entre as estatsticas de PIB de vrios anos, os economistas
usam o PIB real, de tal maneira que ele reflita as modificaes nas quantidades da produo e
no modificaes de preos. Quando o PIB real diminui, diz-se que a economia est num estado
de recesso. Uma recesso severa chamada de depresso.
O PIB real pode aumentar em consequncia de:
(i) Aumentos na disponibilidade dos fatores de produo. Por exemplo, a fora de
trabalho ou o estoque de capital aumentam, aumentando consequentemente o produto;
(ii) Variao no emprego de recursos disponveis produo. Nem todo capital e
trabalho disponveis na economia so, na realidade, utilizados o tempo todo. Por exemplo, se
a utilizao da mo-de-obra aumenta, o PIB real pode aumentar;
(iii) Eficincia dos fatores de produo. Os mesmos fatores de produo podem produzir
mais com o passar do tempo. Esses aumentos na eficincia da produo so consequncia de
mudanas do conhecimento e da tecnologia. O uso de sementes selecionadas pelos agricultores,
que induz a uma maior produtividade da terra e a consequentes aumentos na produo, um
bom exemplo.

3.1.8. Produto Potencial versus Produto Efetivo

O produto real potencial consiste numa estimativa do nvel que o PIB real atingiria se
houvesse pleno emprego. O produto real efetivo o PIB real propriamente dito, ou seja, o
produto que realmente produzido.
A diferena entre o PIB potencial e efetivo chama-se hiato e serve como medida da
folga na atividade econmica ou do desperdcio de recursos produtivos. Em perodos de
recesso e de desemprego alto, os hiatos so grandes, ou seja, o produto potencial
significativamente maior que o produto efetivo.

3.1.9. PIB versus PNB

O PIB ou Produto Interno Bruto difere do PNB por incluir as parcelas de renda geradas
internamente e transferidas para o exterior. Ele exprime o valor da produo a preos de
mercado realizada dentro das fronteiras geogrficas do pas, independentemente da
nacionalidade dos proprietrios das unidades de produo desses bens e servios.
A diferena entre o PIB e o PNB decorre do fato de uma parte dos fatores de produo
empregados internamente ser de propriedade de residentes no exterior. Assim:

PNB = PIB - renda lquida enviada ao exterior (4)

PIB = PNB + renda lquida enviada ao exterior (5)

23
Quando o PIB maior que o PNB, o pas est mandando mais renda para o exterior do que
recebendo. Quando o PIB menor que o PNB, o pas est mandando menos renda para o
exterior do que recebendo. No Brasil, o PIB tem sido tradicionalmente maior que o PNB,
porque envia mais renda lquida ao exterior do que recebe.
O PIB real o indicador de produo mais adequado, por ser usado pela maioria dos
pases e tambm pelo fato dos aumentos de produo brasileira no exterior praticamente no
afetarem as condies de emprego no Brasil.

3 .1.10. PIB Brasileiro nos Ultimos Anos

A Figura 5 mostra o PIB, o Consumo e a Formao Bruta de Capital Fixo, parte


substancial do Investimento no Brasil, de 1992 a 1997.

900
800
700
600
500 PIB
400 Consumo
300 FBKF
200
100
0
1992 1993 1994 1995 1996 1997

Figura 5. Produto Interno Bruto, Consumo e Formao Bruta de Capital Fixo, no Brasil, em
Bilhes de US$

Nota-se que o crescimento do PIB arrefeceu nos ltimos anos. Pode-se observar tambm
que o Consumo corresponde maior parte do PIB e tem um comportamento, ao longo dos anos,
muito semelhante a ele. O Investimento, crescente at 1995, se estabiliza no patamar de
US$150 bilhes de dolres, de 1995 a 1997.

CONCEITOS CHAVES

Crescimento econmico

24
Produo
PIB ou Produto Interno Bruto
PNB ou Produto Nacional Bruto
Varivel fluxo
Varivel estoque
Valor monetrio
Dupla contagem
Bem final
Bem intermedirio
Bens de consumo
Bens de capital ou de investimento
Valor adicionado
Gastos do governo
Exportaes lquidas
Identidade da renda nacional
Economia informal ou subterrnea
PIB nominal
PIB real
Produto potencial
Produto efetivo
Hiato

3.2. CRESCIMENTO ECONMICO

O crescimento econmico um tpico de grande interesse na Macroeconomia, pois


afeta diretamente o padro de vida da populao. O crescimento econmico, que basicamente
corresponde ao aumento da produo real ao longo do tempo, geralmente medido por
variaes percentuais no PIB total ou no PIB per capita.

3.2.1. Variveis que Afetam o Crescimento Econmico

Apesar de existir uma certa controvrsia sobre a importncia relativa das diferentes
variveis no crescimento econmico, sabe-se que ele , em maior ou menor grau, influenciado
por:

(i)Acumulao de Capital Humano


necessrio haver uma mo de obra qualificada e instruida para que haja crescimento
econmico.

(ii)Acumulao de Capital Fsico e Investimento em Infra-Estrutura


Sem investimentos em fbricas, telecomunicaes, ferrovias, portos , estradas e energia, no
h aumento de produo e, consequentemente, o pas no cresce.

(iii)Progresso Tecnolgico

25
Esse fator est muito ligado ao capital humano, pois uma mo de obra qualificada que gera
desenvolvimentos tecnolgicos.

(iv)Comrcio Internacional
Pases mais abertos tendem a crescer mais rapidamente que paises fechados, pelas
possibilidades de experimentarem novas tecnologias e pelo acesso maior a produtos de
qualidade.

(v)Poupana Interna
Um pas com maior poupana tem condies de investir mais e, consequentemente, ter mais
crescimento.

(vi)Situao Poltica Estvel


Se existe instabilidade poltica, os investidores sentem-se temerosos em investir, o que afeta
negativamente o crescimento econmico do pas.

(vii)Tamanho do Governo
Existe uma correlao negativa entre o tamanho do governo e a taxa de crescimento da
produo, ou seja, os paises que possuem um governo muito grande crescem mais devagar que
os paises que tem um governo mais enxuto.

(viii)Sistema Tributrio Razovel


Um sistema de tributao razovel estimula a poupana e o investimento, fomentando assim o
crescimento econmico.

(ix)Funcionamento do Sistema Jurdico


Um bom sistema jurdico protege a propriedade intelectual , as patentes e o desenvolvimento
tecnolgico, propiciando maior crescimento econmico.

(x)Estabilidade de Preos
A ausncia de inflao uma condio necessria,embora no suficiente, para o crescimento
econmico.

3.2.2. Importncia do Capital Humano

A importncia da educao e do investimento em capital humano no crescimento


econmico pode ser vista na tabela a seguir, que compara os dados de educao em 20 pases de
crescimento rpido com 20 pases de crescimento lento.
A ltima coluna mostra os dados correspondentes para o Brasil. Como se v, os pases
de crescimento rpido tem mais anos de escolaridade, gastam mais em educao e tem taxas de
alfabetizao e matrcula superiores aos pases de crescimento lento. Os dados de educao do
Brasil, em sua maioria, esto bem abaixo dos dados referentes aos pases de crescimento rpido,
sugerindo um atraso do pas na rea educacional.

26
Tabela 1. Dados de Educao para Pases de Crescimento Rpido,Lento e para o Brasil, 1950-
1990.
Dados de Educao Pases de Crescimento Pases de Brasil (1950-1990)
rpido Crescimento Lento
Anos de escolaridade 6.60 2.49 3.9

Gastos em educao 4.18% 3.97% 3.2%

Taxa de alfabetizao 64.98% 18.15% 61.0%


em 1960
Taxa de matrcula em 89.70% 38.10% 95.0%
1960
Taxa de matrcula no 30.70% 5.41% 11.0%
secundrio em 1960
Taxa de matrcula no 100.05% 67.45% 105.0%
primrio em 1985
Taxa de matrcula no 65.20% 21.25% 35.0%
secundrio em 1985
Fonte: World Bank(1994 e 1995) e Barro(1991), citados por Ferreira(1997).

3.2.3. Crescimento Econmico no Brasil

A Figura 6 mostra as taxas reais de variao do PIB agropecurio, industrial, servios e


total no Brasil, de 1986 a 1997.

20,00

15,00

10,00
Agrop.
Indstria
5,00
Servios
PIB
0,00
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997
-5,00

-10,00

Figura 6. Taxas Reais de Variao do PIB Agropecurio, Industrial, Servios e Total no Brasil,
1986-1997.

27
Observa-se que, de 1993 em diante, as taxas reais de variao foram sempre positivas, embora
com certa tendncia decrescente. O crescimento do PIB industrial, acima de 5% em 1994, caiu
para a metade em 1995, recuperando-se gradativamente nos anos seguintes. O PIB agrcola,
com uma taxa real de variao por volta de 5% em 1994, foi caindo gradativamente at a
metade em 1997. A taxa real de variao do PIB do setor servios tambm caiu
vertiginosamente, de 1995 a 1997.

CONCEITOS CHAVES
Crescimento econmico
Capital humano
Capital fsico
Progresso tecnolgico
Poupana interna

3.3. DESEMPREGO

Desemprego refere-se a uma situao de ociosidade no desejada de uma parcela da


mo de obra de um pas. o problema macroeconmico que afeta mais diretamente a vida das
pessoas.
De forma genrica e simplificada, o problema do desemprego pode ser ilustrado na
W
desemprego
LS
W1

W0

LD

L
Figura 7. Mercado de Trabalho e Desemprego.

H desemprego quando a oferta de mo de obra LS superior demanda por mo de


obra LD, para um nvel de salrio W1. O problema s desaparecer se o salrio cair para W0 ou
se a demanda por mo de obra crescer, deslocando LD para a direita.

3.3.1. Tipos de Desemprego

H diferentes classificaes de desemprego, dependendo de suas causas e motivos:

28
Desemprego Voluntrio versus Involuntrio

Desemprego voluntrio ocorre quando o trabalhador decide, voluntariamente, no


procurar um emprego. O desemprego voluntrio se a pessoa no est disposta a trabalhar. O
desemprego involuntrio, por outro lado, existe quando o indivduo quer um trabalho mas no
o encontra. O trabalhador est disposto a trabalhar pelo salrio existente ou at por menos, mas
simplesmente no encontra trabalho.

Desemprego Natural ou Friccional

O desemprego natural ou friccional ocorre quando os trabalhadores mudam de emprego


ou quando acabam de entrar no mercado de trabalho e levam algum tempo para encontrar o
primeiro emprego. O desemprego natural comporta tambm a parcela da fora de trabalho que
est se deslocando de uma certa ocupao para outra. Refere-se a uma situao totalmente
temporria, que existe em todas as economias onde prevalece o sistema de mercado. Uma taxa
natural de desemprego entre 4 e 6% perfeitamente razovel.

Desemprego Disfarado

As estatsticas de desemprego muitas vezes no refletem uma parcela de desemprego


disfarado ou seja, trabalhadores que esto subempregados, no so registrados e tem
remuneraes muito abaixo dos nveis aceitveis. As pessoas que recebem menos que um
salrio mnimo so um exemplo de desemprego disfarado.

Desemprego Estrutural ou Tecnolgico

Ocorre devido a mudanas nos padres de demanda dos consumidores, tornando


obsoletas certas indstrias e profisses ou devido a mudanas nas tcnicas de produo, que
aumentam a mecanizao e a automao de certas indstrias. Nessa situao, o trabalhador no
encontra emprego por falta de qualificao apropriada.

3.3.2. Solues para o Desemprego

H solues paliativas para o desemprego, como o caso do seguro-desemprego. Esses


so instrumentos governamentais que tem o intuito de minimizar o problema do desemprego.
O seguro desemprego existe na Inglaterra desde 1911 e nos Estados Unidos desde 1935.
Nos Estados Unidos, os trabalhadores podem receber de 100 a 200 dlares por semana por at 2
anos. O seguro desemprego foi estabelecido no Brasil em 1986, com a finalidade de dar uma
assistncia financeira temporria ao trabalhador desempregado, em decorrncia de dispensa
sem justa causa ou por paralisao das atividades do empregador. A constituio de 1988
garantiu o seguro-desemprego em caso de desemprego involuntrio.
O seguro desemprego uma medida paliativa, mas no traz de forma alguma uma
soluo definitiva para o problema do desemprego. Dependendo das taxas de crescimento
populacional do pas, h que se ter uma poltica de controle demogrfico, de forma a propiciar
mais emprego e maior bem estar para a populao como um todo. O governo pode tambm

29
estimular o investimento privado e pblico, gerando consequentemente maior demanda por
mo de obra.
Acima de tudo, muito importante que o pas invista maciamente na educao e em
programas de treinamento, para que haja uma diminuio nas disparidades de qualificao da
fora de trabalho. Investimentos na educao geram uma evoluo qualitativa da mo de obra,
propiciando no longo prazo maior produo e crescimento econmico, menor disparidade de
renda entre os indivduos, sendo, pois, fundamental para o desenvolvimento econmico do pas.

3.3.3.Desemprego no Brasil

A Figura 8 mostra o desemprego aberto no Brasil, em percentual da populao


economicamente ativa, de janeiro de 1990 a dezembro de 1997. Observa-se que a taxa de
desemprego tem um comportamento sazonal, ou seja, ela sempre se eleva no primeiro semestre
e sempre cai no segundo semestre.

%
7

0
Ja e t

Ja Set

Ja e t

Ja Set

Ja e t

Ja e t

Ja Set

t
ai

ai

ai

ai

ai

ai

ai
b/
90

91

92

M 93

94

95

96

97

Se
S

S
M

M
19

19

19

19

19

19

19

19
ai
n.

n.

n.

n.

n.

n.

n.

n.
Ja

Figura 8. Desemprego Aberto no Brasil (em % da PEA), Jan1990-Dez1997.

Como se v, na maioria dos meses de 1996 e 1997, a taxa de desemprego oscilou de 5 a


6%.
A Figura 9 mostra o ndice mdio anual e a variao percentual do pessoal ocupado na
indstria paulista, de 1975 a 1997. Observa-se que o emprego caiu substancialmente de 1989
em diante.

30
120

100

80

60
Emprego
40 Variao %

20

0
1975

1977

1979

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997
-20

Figura 9. Pessoal Ocupado na Indstria Paulista: ndice Mdio Anual e Variao Percentual, de
1975 a 1997.

CONCEITOS CHAVES

Desemprego
Desemprego voluntrio
Desemprego involuntrio
Desemprego natural ou friccional
Desemprego disfarado
Desemprego estrutural ou tecnolgico
Seguro-desemprego

3.4. INFLAO E POLTICA MONETRIA

3.4.1. O que Inflao

Inflao o aumento continuado no nvel geral de preos, sendo geralmente medida


pelas variaes do ndice de Preo ao Consumidor. A inflao faz com que haja uma perda no
poder aquisitivo da moeda, ou seja, a mesma quantidade de reais capaz de comprar menos
bens e servios.

31
3.4.2. Diferentes Classificaes de Inflao

Inflao Ex-Post e Ex-Ante

Inflao ex-post refere-se inflao realmente ocorrida e a inflao ex-ante diz respeito
inflao esperada ou expectativa de inflao:

Inflao ex-post: t = Pt - Pt-1 (4)


Pt-1

onde: t = inflao ex-post no perodo t;


P t = nvel geral de preos no perodo t;
p t-1 = nvel geral de preos no perodo t-1.

e e e
Inflao ex-ante: t = Pt Pt -1
Pte-1 (5)

onde: te = inflao ex-ante no perodo t;


Pte = nvel geral de preos esperado no perodo t;
Pte-1 = nvel geral de preos esperado no perodo t-1.

Inflao Aberta e Reprimida

A inflao reflete um desequilbrio entre a demanda e a oferta agregada da economia ,


que faz com que haja um aumento continuado nos preos. Uma inflao aberta caracteriza-se
pelo livre aumento de preos dos produtos e dos insumos. J numa inflao reprimida o
excesso de demanda no se manifesta atravs da alta dos preos, pois h controle de preos e
congelamento de salrios e taxas de juros. No entanto, a inflao acaba se manifestando atravs
da falta dos produtos, filas, racionamentos, mercados paralelos, etc.
A alta de preos um sintoma e no a causa da inflao, assim como a febre um
sintoma e no a causa da doena. Nesse sentido, controle de preos e salrios so tratamentos
que atacam os sintomas somente e no as causas da doena inflao.

Inflao de Demanda e de Oferta

As causas que do origem ao processo inflacionrio so um excesso de demanda


agregada em relao oferta agregada no caso da inflao de demanda ou um deslocamento
contnuo da oferta agregada para dentro e para esquerda, devido choques, no caso da inflao
de oferta.
Numa inflao de demanda as altas generalizadas dos preos resultam de um excesso de
demanda agregada em relao capacidade de oferta da economia, como visto na Figura 10 a
seguir.

32
P SA

P3
P2
DA3
P1
DA2

DA1

Y
Figura 10. Deslocamentos na Demanda Agregada e Inflao.

onde: DA = demanda agregada;


SA = oferta agregada;
P = nvel geral de preos;
Y = produo total.

A expanso continuada da demanda agregada se d atravs de polticas fiscais ou


monetrias expansionistas.
Numa inflao de oferta ou custo, as causas iniciais do processo inflacionrio se encontram no
mbito da oferta agregada., como se v na Figura 11.

P
SA3
SA2
P3 SA1
P2
P1

DA

Y
Figura 11. Deslocamentos na Oferta Agregada e Inflao.

O deslocamento da oferta agregada para dentro e para a esquerda pode estar associado
embargos ou secas e outros problemas climticos que afetam a produo agrcola. Pode
tambm ser consequncia de presses dos sindicatos visando aumentos salariais acima do
ndice de custo de vida e acima da produtividade da mo-de-obra. Outro fator capaz de deslocar
a oferta agregada para dentro e para a esquerda o aumento nos preos de matrias-primas de
alta participao na estrutura de custos das indstrias do pas, como petrleo, por exemplo.

33
3.4.3. Como se Mede a Inflao

Indice de Preos

Os ndices de Preos correspondem valores mdios de diferentes preos da


economia e medem as mudanas no nvel geral de preos entre dois perodos, sendo
geralmente expressos em percentagem. So particularmente teis quando se quer distinguir
as modificaes reais das modificaes nominais de certas variveis.
Os ndices de preos so utilizados como indicadores de inflao e servem tambm
para deflacionar variveis nominais, eliminando assim os efeitos dos aumentos de preo
nas variveis econmicas. Por exemplo, o PNB nominal mede o valor da produo preos
de mercado a preos correntes, ou seja, no perodo em que o produto produzido. J o PNB
real mede o produto de qualquer perodo a preos constantes, ou seja, utilizando-se os
preos de algum ano-base. Como o ano de 1990 foi de inflao alta, o PNB nominal de
1990, que mostra o total do valor da produo desse ano, reflete no somente os aumentos
na produo ocorridos nesse ano, mas tambm os aumentos de preo observados ao longo
de 1990. Nesse caso, torna-se necessrio deflacionar o PNB nominal, ou seja, eliminar o
efeito dos aumentos de preo e obter o PNB real. S assim se chega a conhecer o
verdadeiro aumento de produo ocorrido em 1990.
Os ndices de preos tem, portanto, duas funes fundamentais:
(i) medir a inflao, indicando se o nvel geral de preos cresceu 2% ou 30%
naquele ms;
(ii) deflacionar ou eliminar o efeito da inflao das variveis nominais,
transformando-as em variveis reais.

A Construo dos Indices de Preos

Os ndices de preos so construdos levando-se em conta duas variveis:


(i) os preos dos produtos, servios e insumos transacionados na economia;
(ii) as quantidades transacionadas desses produtos, servios e insumos, de forma a se
poder inferir a participao dos mesmos na produo nacional.
Vamos supor uma economia bem simples, que produz somente mas e automveis.
A ma custava 50 unidades monetrias em 1980 e 100 unidades monetrias em 1990. O
automvel custava 500.000 unidades monetrias em 1980 e 750.000 unidades monetrias
em 1990.
A maneira mais fcil de se medir o ndice geral de preos em 1990 relativo aos
preos de 1980 seria calcular uma mdia aritmtica simples das duas razes de preos, ou
seja:

P ma em 1990 = 100 = 2
P ma em 1980 50

P carro em 1990 = 750.000 = 1,5


P carro em 1980 500.000

34
Tendo-se esses dois produtos na economia, o ndice de preos seria:
2 + 1,5
I = = 1,75
2

indicando que o ndice de preos cresceu 75% de 1980 para 1990.


O grande problema de se calcular o ndice de preo dessa maneira que cada
produto teria o mesmo peso ou importncia na determinao da mudana do nvel geral de
preos. Sabe-se que diferentes produtos tem diferentes participaes nos oramentos
familiares, por exemplo. H produtos que tem participaes maiores nos gastos da famlia,
como moradia e alimentao, enquanto outros produtos tem participao bem menor, como
alfinetes e grampos. Ainda que o preo dos alfinetes e grampos triplique, o impacto desse
aumento no nvel geral de preos da economia no ser substancial, por serem produtos de
menor importncia nos gastos familiares. Por outro lado, se os preos de alimentos e
moradia duplicam, os impactos no ndice geral de preos sero enormes, devido maior
participao desses itens no oramento familiar. A soluo, portanto, ponderar as
variaes de preos, de tal maneira que se considere mais acuradamente a importncia
relativa de diferentes produtos para a sociedade. exatamente isso que os ndices de preos
Laspeyres e Paasche fazem.

ndices de Laspeyres e Paasche

So ndices ponderados, ou seja, utilizam pesos diferentes para os diferentes bens


que compem a cesta de consumo.
O ndice de Laspeyres um ndice ponderado em relao s quantidades do ano-
base.
P1q 0
IL = (6)
P 0q0

onde: IL = ndice de Laspeyres;


P1 = preos no ano atual;
Po = preos do ano base;
q1 = quantidade no ano atual;
qo = quantidade no ano base.

O ndice de Paasche um ndice ponderado em relao s quantidades do ano atual.


Ou seja, usa quantidades do perodo recente como peso.
P1q1
IP = (7)
P0 q1

35
Devido dificuldade inerente no ndice de Paasche, que requer que as quantidades
ponderadas sejam atualizadas cada perodo, a maioria dos ndices de preo que so
calculados regularmente usam o ndice de Laspeyres.

Exemplo: suponha que os gastos de um consumidor hipottico sejam os seguintes:

1980 1990

Produtos P q P q

Vinho 2,00 80 1,00 120


Po 4,00 30 8,00 20
Bens de luxo 1,00 40 2,00 30

O ndice de Laspeyres corresponde :

P1990 . q1980
IL =
P1980 . q1980

ou seja, comparam-se os gastos necessrios em 1990 para se comprar os bens de 1980 aos
gastos feitos em 1980 na compra dos mesmos bens de 1980.

(1,00 x 80) + (8,00 x 30) + (2,00 x 40)


IL =
(2,00 x 80) + (4,00 x 30) + (1,00 x 40)

400
IL = = 1,25
320

ou seja, o nvel de preos aumentou 25% entre 1980 e 1990.


O ndice de Paasche corresponde a:

P1980 . q1990
IP =
P1980 . q1990

ou seja, comparam-se os gastos atuais de 1990 aos gastos necessrios em 1980 para se
comprar os bens de 1990.

IP = (1,00 x 120) + (8,00 x 20) + (2,00 x 30)


(2,00 x 120) + (4,00 x 20) + (1,00 x 30)

36
340
IP = = 0,971
350

ou seja, o nvel de preos caiu 3% entre 1980 e 1990.

3.4.4. ndice de Preos no Brasil

A Figura 12 a seguir ilustra o comportamento do ndice de preos IGP( ndice Geral


de Preos Disponibilidade Interna), IPA(ndice de Preos do Atacado Disponibilidade
Interna) e IPC(ndice de Preos ao Consumidor), no perodo de 1970 a 1997.

3500
3000
2500
IGP-DI
2000
IPA-DI
1500 IPC
1000
500
0
70

73

76

79

82

85

88

91

94

97
19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

Figura 12. Variao Mdia Anual (em%) do Principais ndices


de Preos no Brasil, 1970-1997.

Como se v, os diferentes ndices de preos so altamente correlacionados.


Ressalta-se os nveis hiperinflacionrios alcanados logo antes do Plano Collor, em fins de
1989. Observa-se tambm a enorme queda nos trs ndices aps o Plano Real, em 1994.

3.4.5. Inflao e Taxa de Juros

Em perodos de inflao, tanto as pessoas que emprestam dinheiro quanto as que tomam
emprestado devem prestar ateno na taxa de juro real, ignorando a taxa de juros nominal.
A taxa de juros nominal igual taxa de juros real mais a inflao, ou seja:

r=i+ (8)
onde: r = taxa de juros nominal;
i = taxa de juros real;
= inflao

37
J a taxa de juros real reflete o verdadeiro retorno de um emprstimo ou de uma
caderneta de poupana, aps a inflao ter sido deduzida:

r=i- (9)

Quando a inflao zero, a taxa de juros nominal igual taxa de juros real.

3.4.6. O Que Causa a Inflao

A moeda o ingrediente bsico da inflao. Segundo Milton Friedman, da Universidade


de Chicago, inflao substancial sempre e em todos os lugares um fenmeno monetrio. A
universalidade da relao moeda-inflao pode ser comprovada com dados de crescimento
monetrio e crescimento do nvel geral de preos em diferentes pases e pocas, que mostram
trajetrias bem semelhantes.
Quando os aumentos na quantidade de moeda da economia ocorrem em propores
compatveis com o aumento da produo, no h presses sobre o nvel geral de preos. A
inflao se manifesta quando a quantidade de moeda aumenta mais rapidamente que a produo
da economia. Sabe-se que a produo limitada pela disponibilidade de recursos fsicos e
humanos e pelo grau de conhecimento e capacidade no uso desses recursos. Em outras palavras,
a produo depende de uma combinao adequada dos fatores de produo terra, trabalho e
capital e da tecnologia empregada, sofrendo conseqentemente restries em seu crescimento.
Normalmente, o crescimento de produo dos pases varia de 0 a 9 ou 10% ao ano. Raramente
se observam taxas de crescimento da produo superiores a 10% ao ano. A moeda, por outro
lado, no tem qualquer tipo de limite e pode crescer a taxas geomtricas, como em situaes
que acabam originando a hiperinflao, ou seja, taxas de inflao extremamente elevadas. Tem-
se como exemplo o crescimento da moeda de 300% ao ms na Alemanha aps a I Guerra
Mundial e de 12000% ao ms na Hungria aps a II Guerra Mundial.Antigamente, a emisso de
moeda e a hiperinflao estavam associados a guerras ou revolues. Mais recentemente, na
Amrica Latina (Bolvia, Brasil, Argentina) e Israel, essa associao de guerra e revoluo com
hiperinflao deixou de existir. Esses deixaram de ser os nicos motivos para os governos
recorrerem emisso.

3.4.7. Causas do Crescimento Monetrio Excessivo

Usualmente, h crescimento monetrio excessivo em decorrncia de elevados gastos


governamentais no compensados por aumentos correspondentes de impostos ou por
emprstimos do governo junto ao setor privado.
Quando os maiores gastos do governo so financiados pela elevao dos impostos ou
pelo endividamento do setor pblico junto ao setor privado, no h inflao. Nesse caso, ocorre
somente uma redistribuio de recursos entre setor privado e setor pblico, com o governo
tendo mais recursos financeiros para gastar e o setor privado tendo menos. Mas como a
tributao normalmente impopular, fica mais cmodo para o governo financiar seus gastos
atravs da emisso de moeda. Os emprstimos excessivos do pblico ao governo no so
tambm vistos com bons olhos pela sociedade, j que aumentam a dvida pblica e, ao invs de
canalizar as poupanas para investimento, acabam direcionando-as para financiamento de
dficits governamentais. Assim, a alternativa da emisso de moeda a mais fcil para o

38
financiamento dos gastos pblicos, apesar de gerar perdas econmicas e sociais de razovel
monta, posteriormente.

3.4.8. A Prtica da Poltica Monetria

Como ocorre a expanso monetria:

Vende Ttulos
Tesouro Nacional BC e Pblico

O Banco Central paga pelos ttulos do Tesouro com moedas novas emitidas ou
creditando certo valor na conta do Tesouro. O Tesouro, por sua vez, paga as contas do
governo (empreiteiras, por exemplo) com essas notas novas ou com cheques de sua conta
no Banco Central. Conseqentemente, h uma expanso monetria na economia. Uma outra
possibilidade o pblico comprar os ttulos do Tesouro e pagar, em contrapartida, com
moeda, gerando tambm um aumento na quantidade de moeda em circulao na economia.

3.4.9. Diferentes Conceitos de Moeda

A moeda usada na aquisio de bens e servios e surgiu para facilitar o sistema de


trocas. O conceito de moeda mudou muito ao longo do tempo.

Conceitos Antigos de Moedas

Moeda Mercadoria

Inicialmente, houve a moeda mercadoria que , apesar de variar de poca para poca,
era sempre um produto pouco abundante que satisfazia necessidades bsicas da sociedade.
Alguns exemplos de moeda-mercadoria utilizadas no passado so o sal, o aucar, o gado e
os escravos.

Moeda Metlica

Dados os problemas de perecibilidade, depreciao, diferenas na qualidade, no-


divisibilidade e dificuldades no transporte, a moeda mercadoria acabou desaparecendo,
substituda posteriormente pela moeda metlica. Esse sistema monetrio baseava-se na
utilizao de metais como moeda, pelo fato deles serem raros, durveis, fracionveis e
homogneos. Exemplos de moeda metlica so o cobre, o bronze, o ferro, a prata e o ouro.
A moeda metlica tinha, no entanto, o inconveniente de ser pesada e de difcil
transporte. Surgem, assim, as chamada casas de custdia, embries dos futuros bancos, As
casas de custdia tomavam conta do ouro e da prata, dando aos depositantes, em
contrapartida, certificados de depsitos. Surge, assim, a moeda papel.

39
Moeda Papel

A moeda papel corresponde aos certificados de depsitos que possuiam um lastro


metlico, ou seja, uma garantia nas casas de custdia.
A circulao dos certificados de depsitos, com o tempo, ficou costumeira, dada a
credibilidade que existia em sua conversibilidade. Aos poucos, as casas de custdia
comearam a perceber que no havia necessidade do lastro metlico ser absolutamente igual
aos certificados de depsitos, pois nem todos pediam reconverso ao mesmo tempo e
tambm sempre haviam novos depsitos de ouro e prata. Surge, assim, o papel moeda ou
moeda fiduciria.

Papel Moeda ou Moeda Fiduciria

O papel moeda ou moeda fiduciria surge quando o lastro metlico integral de 100%
abandonado. A moeda fiduciria era parcialmente lastreada por ouro, com o valor dos
certificados de depsitos dependendo substancialmente da fidcia ou confiana das
pessoas no banco emissor. Em outras palavras, a correspondncia plena que existia
anteriormente entre certificados de depsitos e metais desaparece, nesse sistema monetrio,
dando origem correspondncia parcial entre eles.

Moeda Escritural ou Bancria

Posteriormente, desenvolve-se a ordem de pagamento ou cheque, originando assim a


moeda escritural ou bancria. Segundo Simonsen, o mais importante acerca do
desenvolvimento da moeda escritural foi a multiplicao dos meios de pagamentos atravs
dos bancos comerciais, quando eles perceberam que os depositantes no sacavam seus
fundos todos ao mesmo tempo. Eles passaram, ento, a manter encaixes inferiores aos
depsitos, que eram emprestados a terceiros, que tornavam a depositar parte desse
emprstimo, de forma que os meios de pagamento tornavam-se bem superiores ao saldo do
papel moeda emitido. Assim:

M = mB (10)
onde
M= meios de pagamento ou oferta de moeda;
B= base monetria ou todo o papel-moeda emitido pelo governo;
m= multiplicador da moeda.

Conceitos Atuais de Moeda

Base Monetria

A base monetria corresponde ao montante total de Reais em poder do pblico mais


o volume de reservas mantidas pelos bancos comerciais, ou seja:

B=C+R (11)

40
onde:
B= base monetria;
C= papel moeda em poder do pblico ou cash;
R= reservas dos bancos comerciais.
A base monetria , assim, o dinheiro que tem poder de multiplicao. Compreende
toda a quantidade de moeda disponvel (papel moeda e moedinhas) e uma varivel que o
Banco Central pode controlar, atravs do controle da emisso de moeda e pelo controle
sobre o nvel de reservas mantidos pelos bancos.

M1, M2, M3 e M4

Existem outras medidas do estoque de moeda na economia, cujas diferenas


conceituais decorrem do grau de liquidez desses ativos.
No Brasil, os agregados monetrios tambm utilizados como medidas da quantidade
de moeda na economia so:

M1= Papel Moeda em Poder do Pblico + Depsitos Vista;


M2= M1 + Ttulos Pblicos em Poder do Setor Privado;
M3 = M2 + Depsitos de Poupana;
M4 = M3 + Depsitos a Prazo e outros Ttulos Privados.

Quando a inflao elevada, o grau de monetizao da economia diminui, ou seja,


diminui o total de M1 em relao s aplicaes financeiras M4. A inflao faz com que as
pessoas procurem proteger-se, aplicando seus recursos financeiros em fundos que rendem
juros e retendo menos moeda e depsitos s vista. Por outro lado, h remonetizao da
economia, ou seja, alta relao M 1 M 4 quando a inflao diminui.

3.4.10. Crescimento Monetrio no Brasil

A Figura 13 mostra o comportamento da Base Monetria e dos agregados M1 e M4


no Brasil, nos anos recentes. Como se v, a Base Monetria e M1 so bem correlacionados,
tendo aumentado um pouco nos ltimos anos. O agregado M4, por outro lado, mostra um
comportamento diferente, com tendncia nitidamente crescente no perodo. Isso se deve
provavelmente elevada colocao de ttulos pblicos no mercado e ao crescimento da
dvida interna no perodo.

41
450000000
400000000
350000000
300000000
250000000
200000000 Base Monetria
150000000 M1
100000000 M4
50000000
0
br

br

br

br
ut

Ja Out

ut

ut
l

l
95

96

97
c/

Ju

Ju

Ju

Ju
O

O
A

A
94

19

9
.1

.1
19

n.
n

n
Ja

Ja
n.
Ja

Figura 13. Crescimento Monetrio no Brasil, 1994-1997.

3.4.11. Receitas Governamentais Provenientes da Inflao

O governo pode financiar seus gastos de trs formas diferentes. As receitas (e os


respectivos gastos governamentais) podem aumentar em decorrncia de maior tributao,
de maior volume de emprstimos junto ao setor privado ou de maior emisso de moeda.
As receitas obtidas atravs da emisso de moeda so chamadas de seigniorage.
Seigniorage corresponde, portanto, s receitas governamentais obtidas em conseqncia da
emisso de moeda. Como esse aumento da oferta monetria gera inflao, esse processo de
emisso de moeda para aumentar receitas governamentais age como um imposto
inflacionrio, que pago exclusivamente pelos usurios da moeda. medida em que a
inflao aumenta, o poder aquisitivo ou verdadeiro valor da moeda de seus usurios cai,
requerendo ento uma maior quantidade de dinheiro para a compra de um mesmo nmero
de bens.
Suponha, por exemplo, que o governo brasileiro queira financiar os seus gastos de
educao atravs da emisso de moeda, ou seja, pagando aos fornecedores de bens e
servios com notas recm emitidas pela Casa da Moeda. Como a maior quantidade de
moeda na economia gera inflao, dado o carter essencialmente monetrio do fenmeno
inflacionrio, as pessoas tem uma perda de poder aquisitivo e compram menos bens e
servios que antes. Os recursos financeiros que faltam na compra desses bens e servios so
exatamente os mesmos que foram usados pelo governo nos projetos educacionais; por isso
se diz que a emisso de moeda equivalente imposio de um imposto inflacionrio. Em
conseqncia da emisso e da inflao, h mais recursos disponveis para os gastos do
governo em detrimento dos usurios de moeda, sob os quais recai o nus da inflao.
A quantidade de moeda emitida varia substancialmente de um pas para outro. Nos
Estados Unidos, a seigniorage corresponde aproximadamente a 2% das receitas
governamentais. A tabela abaixo apresenta a inflao mdia e as seigniorages mdias para
vrios pases, no perodo de 1971 a 1982.

42
PAS INFLAO SEIGNIORAGE

Austrlia 10,4 3,0


Bolvia 30,3 21,6
Brasil 47,4 17,7
Canad 8,6 3,0
Dinamarca 10,0 0,7
Frana 10,1 2,1
Alemanha 5,2 2,5
Grcia 15,8 14,6
Itlia 14,7 12,4
Mxico 21,2 23,9
Peru 38,2 20,7
Sucia 9,4 2,2
Reino Unido 13,2 1,7
Estados Unidos 7,9 2,3
Fonte: Cukierman, Edwards e Tabellini (1992).

Esses valores de seigniorage foram calculados como uma razo entre os aumentos na base
monetria, que corresponde toda moeda emitida no pas, e as receitas governamentais. Como
se v, pases de inflao mdia mais elevada, como Bolvia, Brasil, Mxico e Peru, tendem a ter
uma taxa de seigniorage maior.

3.4.12. Consequncias da Inflao

A inflao gera vrios efeitos danosos na economia. O mais bvio a diminuio do


poder aquisitivo da populao, que passa a comprar uma cesta de bens cada vez menor em
conseqncia dos salrios corrodos pela inflao. A inflao contribui tambm para uma
redistribuio de renda perniciosa, contra quem mantm sua riqueza sob a forma de moeda
e a favor de quem detm seu portiflio investido em aes, terras, imveis, moedas
estrangeiras, etc.
A distribuio de renda no Brasil piorou substancialmente nas ltimas dcadas, em
conseqncia da inflao. As pessoas de maior poder aquisitivo tem acesso contas e
aplicaes bancrias remuneradas ou indexadas e tendem a perder bem menos (se que no
ganham) com a inflao do que as pessoas da classe baixa, que no atingem os saldos
bancrios mnimos exigidos para essas aplicaes especiais. A corroso dos salrios dos
pobres , portanto, enorme, fazendo com que fiquem ainda mais pobres numa situao
inflacionria. O imposto inflacionrio incide, primordialmente, sobre eles, praticamente os
nicos detentores de moeda no indexada num ambiente de alta inflao.
A inflao costuma tambm gerar mudanas polticas drsticas. Pode-se citar como
exemplo o surgimento do nazismo na Alemanha, do comunismo na Rssia e dos governos
totalitrios militares no Brasil, no Chile e na Argentina.

43
3.4.13. Inflao no Brasil

Planos Econmicos Cruzado, Bresser, Vero e Collor

No Brasil, desde o final da dcada de 70 at meados dos anos noventa, conviveu-se


com elevadas taxas inflacionrias. Ao longo desse perodo, o pas foi submetido a vrios
planos econmicos, ortodoxos e heterodoxos, mas nenhum teve sucesso efetivo no combate
inflao e na retomada do crescimento econmico. A observao da economia brasileira
na segunda metade da dcada de 80, na Figura 14 a seguir, mostra que todos os esforos
para acabar com a inflao foram abandonados pouco tempo depois de anunciados. O Plano
Bresser durou apenas seis meses, de julho a dezembro de 1987, enquanto os Planos
Cruzado, Vero e Collor duraram cerca de doze meses.
Alm da curta durao, outros trs pontos podem ser ressaltados. Primeiro, quando
da implementao das medidas propostas pelo plano, o que se observava era uma imediata
reduo no crescimento das taxas inflacionrias. Segundo, dado o fracasso de um plano de
ajustamento, este era imediatamente substitudo por outro, gerando uma seqncia de
tentativas de estabilizao. Terceiro, em cada plano novo, o governo tentava impor medidas
mais severas, num esforo de convencer o pblico de seu compromisso. Todos esses fatos
per se podem ser considerados como uma indicao de falta de credibilidade ou
incapacidade de comprometimento das autoridades econmicas brasileiras com uma
poltica antiinflacionria efetiva e consistente.

100
Plano Bresser

80

60 Plano Cruzado

40 Plano Collor

20
Plano Real

Plano Vero
-20
80 82 84 86 88 90 92 94 96

Figura 14 . Inflao no Brasil, 1980 a 1996.

44
Resultados Alcanados com o Plano Real

No perodo compreendido entre janeiro de 1994 e julho de 1998, identifica-se


claramente que o objetivo principal da poltica governamental foi a estabilizao de preos,
com a manuteno das taxas de inflao em patamares reduzidos. Nesse sentido, o governo
utilizou uma poltica monetria altamente restritiva, associada a uma regra de no
desvalorizaes cambiais.
A formulao e a conduo da poltica macroeconmica, visando esse objetivo,
tornou-se perceptvel antes mesmo do anncio do Plano Real, em julho de 1994. Aps o
processo de impedimento do presidente Fernando Collor, e a consequente posse do vice-
presidente Itamar Franco, algumas alteraes foram feitas na poltica econmica. Tais
medidas favoreceram a implantao do Plano Real, levando formao de expectativas
favorveis no que diz respeito ao controle da inflao.
O Plano Real foi implementado em trs fases. A primeira delas identificada pela
criao do Fundo Social de Emergncia em maro de 1994. Numa segunda fase, a equipe
econmica, motivada pela similaridade que o processo inflacionrio brasileiro apresentava
com o processo alemo dos anos vinte, decidiu indexar todos os preos da economia atravs
da criao da Unidade Real de Valor (URV). O resultado foi uma reduo drstica do
patamar inflacionrio. Com a implementao da terceira fase do Plano Real, em junho de
1994, estabeleceu-se a transformao dos valores monetrios de URV para reais.
A poltica monetria adotada implicou na prtica de elevadas taxas de juros reais,
alm de outras medidas pontuais de conteno ao crdito e ao consumo. O governo
preocupou-se, nesse perodo, mais com a inflao do que com o desemprego. O fato de
anunciar inflao baixa e obter esse resultado conferiu credibilidade s medidas e ao plano
econmico do governo.
Com relao poltica cambial, a principal alterao foi a adoo do sistema de
bandas cambial4 estabelecendo limites inferior e superior, dentro dos quais a taxa de cmbio
poderia oscilar livremente. A vantagem desse sistema foi permitir suficiente flexibilidade
na taxa de cmbio nominal, para responder s mudanas nas condies internas e externas
do pas, sendo, ao mesmo tempo, capaz de estabilizar as expectativas dos agentes,
contribuindo positivamente para a credibilidade das polticas governamentais.
As medidas adotadas no mbito das polticas monetria e cambial contriburam para
o alcance e consolidao, por alguns anos, do principal objetivo do Plano Real, qual seja, a
estabilizao de preos. Entretanto, a ocorrncia de dois importantes episdios no cenrio
internacional evidenciaram a susceptibilidade da economia brasileira aos acontecimentos
externos que, por sua vez, dificultaram a conduta posterior da poltica macroeconmica.
O primeiro episdio, iniciado no segundo semestre de 1997 com a crise asitica,
tomou propores gigantescas, atingindo principalmente os pases emergentes. Como
consequncia, a economia brasileira experimentou uma elevada fuga de capitais, acrescido
de uma reduo de suas reservas internacionais.

4
A poltica de bandas cambiais ser melhor explicada posteriormente no item 3.5.

45
80000

70000

60000

50000

40000

30000

20000

10000
Abr-93

Abr-94

Abr-95

Abr-96

Abr-97

Abr-98
Jan-93

Jul-93

Jan-94

Jul-94

Jan-95

Jul-95

Jan-96

Jul-96

Jan-97

Jul-97

Jan-98

Jul-98
Out-93

Out-94

Out-95

Out-96

Out-97
Figura 15 - Reservas Internacionais Brasileiras,
Janeiro de 1993 a Julho de 1998.
O segundo episdio refere-se moratria da Rssia que, sem dvida, agravou ainda
mais a situao da economia brasileira, no que se refere crescente fuga de capitais e
consequente reduo continuada das reservas. A crise financeira, que se iniciou na Rssia,
atingiu novamente as bolsas de valores do resto do mundo, inclusive as brasileiras.
Incorrendo em prejuzos em outros pases, os investidores internacionais reduziram suas
aplicaes em papis brasileiros, num contnuo processo de remessas de divisas para o
exterior. Assim como no segundo semestre de 1997, tambm em 1998, as reservas
internacionais reduziram-se sensivelmente, como mostra, anteriormente, a Figura 15. No
perodo de julho a setembro de 1998, o pas perdeu mais de US$ 20 bilhes em reservas
internacionais.
A crise financeira internacional tambm atingiu os papis da dvida externa
brasileira, que sofreram fortes desvalorizaes no perodo. A susceptibilidade da economia
brasileira aos acontecimentos externos levou a uma queda acentuada dos preos desses
papis, decrescendo ao nvel de 49% do valor de face no auge da crise. A falta de confiana
dos investidores estrangeiros na capacidade do governo se proteger contra possveis ataques
especulativos, bem como uma associao, talvez errnea, entre a situao da economia
brasileira e a dos demais pases, fez com que os mesmos buscassem aplicaes mais
seguras que os ttulos dos pases emergentes. A perda de credibilidade gerada por esse
cenrio levou o governo a novamente utilizar a poltica monetria restritiva como forma de
convencer o pblico, interno e externo, do seu compromisso com a estabilizao
macroeconmica. Mesmo em circunstncias adversas, no foram adotadas medidas na rea
cambial, mantendo-se a regra de no-desvalorizaes. O governo optou por uma elevao
brutal da taxa de juros, no alterando a conduo da poltica cambial. Essa estratgia
implicou numa perda de credibilidade por parte do governo. A contnua utilizao de

46
instrumentos monetrios altamente restritivos desgastou a crena do pblico a respeito da
sustentabilidade da estabilizao de preos e do alcance da estabilidade macroeconmica,
frente ao agravamento da crise externa.
Apesar da enorme fragilidade da economia brasileira frente ao ambiente
internacional, observa-se, na Figura 16, que os investimentos externos diretos apresentam
uma tendncia crescente desde janeiro de 1993, sugerindo uma viso otimista de longo
prazo, por parte dos investidores estrangeiros, para a economia brasileira. A abertura
econmica, aliada ao processo de privatizao, tem permitido a entrada de recursos para
aplicao em infra-estrutura, telecomunicaes, energia eltrica, siderurgia, petroqumica,
dentre outros ramos de atividade. Alm disso, esses fluxo de capitais externos tm
contribudo, ainda que de forma modesta, para compensar os dficits no balano de
pagamentos em transaes correntes e os movimentos de capitais de curto prazo.
Ainda com relao s contas externas, destaca-se a situao deficitria da balana
comercial brasileira. As exportaes brasileiras perderam competitividade, tanto em funo
dos custos de produo internos como tambm pela poltica econmica de sobrevalorizao
cambial. Por outro lado, a sobrevalorizao favoreceu consideravelmente as importaes,
aumentando, consequentemente, a disponibilidade de produtos para consumo, afora o fato
de ter contribudo para a queda dos preos praticados internamente.

7000

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0
jan-93

abr-93

out-93

jan-94

abr-94

out-94

jan-95

abr-95

out-95

jan-96

abr-96

out-96

jan-97

abr-97

out-97

jan-98

abr-98
jul-93

jul-94

jul-95

jul-96

jul-97

jul-98

Figura 16 - Investimentos Externos Diretos Brasileiros,


Janeiro de 1993 a Julho de 1998.
Contudo, a ausncia de uma substancial reforma fiscal representa, sem dvida
alguma, uma enorme falha do Plano Real. A falta de medidas mais efetivas nessa rea,
condio necessria para se alcanar a estabilidade macroeconmica, resultou num aumento
excessivo da dvida interna pblica , como pode ser visto na Figura 17. A prtica de taxas
de juros elevadas encareceu os custos de rolagem da dvida interna, elevando-a
sensivelmente a partir do segundo semestre de 1995. A dvida mobiliria interna federal

47
fora do Banco Central saltou de R$ 100 bilhes para mais de R$ 300 bilhes, no perodo
julho de 1995 a julho de 1998.
Em outubro de 1997, em meio primeira fase da crise internacional, alm da
elevao das taxas de juros, o governo anunciou um pacote de medidas na rea fiscal,
visando no s a melhoria das contas pblicas mas, sobretudo, o resgate da credibilidade
junto ao pblico.

350000

300000

250000

200000

150000

100000

50000

0
Abr-94

Jul-94

Abr-95

Jul-95

Abr-96

Jul-96

Abr-97

Jul-97

Abr-98
Jan-94

Out-94

Jan-95

Out-95

Jan-96

Out-96

Jan-97

Out-97

Jan-98
Figura 17 - Dvida Mobiliria Interna Federal Fora do
Banco Central, Janeiro de 1994 a Maio de 1998.

Com a temporria melhora do cenrio externo, muitas das medidas anunciadas no


foram implementadas. O recrudescimento da crise, no segundo semestre de 1998, fez com
que o governo tomasse medidas mais austeras, tais como a elevao das taxas de juros a um
patamar recorde de 49% a.a. e um corte oramentrio de R$ 4 bilhes. Os resultados
obtidos pelo governo ainda so tmidos. O fato de ter anunciado, mas no ter
implementado, o pacote de 51 medidas no final de 1997, levou a uma perda de
credibilidade por parte dos agentes privados, fazendo com que os mesmos no acreditassem
que o governo implementaria as medidas mais severas anunciadas posteriormente.
Afora essas consequncias negativas do Plano Real, destaca-se tambm o
desemprego que, associado ao baixo crescimento econmico, o principal problema da
economia brasileira atual. Aps o lanamento do Plano Real, v-se, na Figura 18, uma
queda paulatina nessa taxa, que atinge 4% em fins de 1994, o que pode ser justificado pela
recuperao inicial da atividade econmica, remonetizao e aumento do poder aquisitivo
dos salrios. Entretanto, a manuteno da poltica monetria contracionista imposta pelo
Plano Real fez com que a taxa de desemprego voltasse a elevar-se, atingindo novamente 6%
no incio de 1996 e 8% no primeiro semestre de 1998.

48
9

3
jan-93

abr-93

out-93

jan-94

abr-94

out-94

jan-95

abr-95

out-95

jan-96

abr-96

out-96

jan-97

abr-97

out-97

jan-98

abr-98
jul-93

jul-94

jul-95

jul-96

jul-97
Figura 18 - Taxa de Desemprego Mensal Brasileira,
Janeiro de 1993 a Junho de 1998.
A Figura 19 mostra o crescimento da produo industrial como proxy do
crescimento da economia, no perodo de janeiro de 1993 maro de 1998, revelando que o
nvel de atividade econmica do primeiro trimestre do corrente ano compatvel com o
nvel que prevaleceu no terceiro trimestre de 1993.
140,0

130,0

120,0

110,0

100,0

90,0

80,0
jan-93

abr-93

out-93

jan-94

abr-94

out-94

jan-95

abr-95

out-95

jan-96

abr-96

out-96

jan-97

abr-97

out-97

jan-98
jul-93

jul-94

jul-95

jul-96

jul-97

Figura 19 - Produo Industrial Brasileira,


Janeiro de 1993 a Maro de 1998.

49
Em sntese, passados vrios anos da implementao do Plano Real, observa-se que o
governo conseguiu alcanar e manter a estabilizao de preos e implementar algumas
medidas pontuais importantes, como as privatizaes. No entanto, para assegurar uma
estabilizao de preos sustentvel e alcanar um cenrio de efetiva estabilidade
macroeconmica, h ainda muito por se fazer. Afora a necessidade imperiosa de uma
profunda e eficaz reforma fiscal, h que se buscar solues definitivas para o desemprego e
o crescimento econmico.

CONCEITOS CHAVES

Inflao
Inflao Ex-Post e Ex-Ante
Inflao Aberta e Reprimida
Inflao de Demanda e de Oferta
Indice de Laspeyres
Indice de Paasche
Moeda
Moeda Mercadoria
Moeda Metlica
Casas de Custdia
Moeda Papel
Papel Moeda ou Moeda Fiduciria
Lastro
Moeda Escritural ou Bancria
Meios de Pagamento
Encaixes
Depsitos
Reservas
Base Monetria
M1
M2
M3
M4
Monetizao
Taxa de Juros Nominal e Real
Hiperinflao
Emisso de Moeda
Ttulos do Governo
Imposto Inflacionrio
Seigniorage
Planos de Estabilizao
Plano Cruzado
Plano Bresser
Plano Vero

50
Plano Collor
Plano Real
URV

3.5. BALANO DE PAGAMENTOS E POLTICA CAMBIAL

3.5.1. Comrcio Internacional e Vantagem Comparativa

As naes no so auto-suficientes, elas engajam em comrcio internacional, ou


seja, exportaes e importaes de bens e servios, motivadas principalmente por:
(a) diferenas no clima e na dotao de recursos naturais. As frutas ctricas, o cacau
e o caf, por exemplo, requerem determinadas condies climticas no existentes em todos
os pases. A extrao de minrios e petrleo, por outro lado, depende de dotao desses
recursos naturais no pas.
(b) diferenas de tradies e costumes. A Sua, por exemplo, se tornou conhecida
na produo de relgios e no oferecimento de servios bancrios de diversos tipos e o Japo
pela produo de eletro-eletrnicos. Tradies de trabalho e conhecimento so, dessa
forma, passados de gerao para gerao, dando ao pas certa vantagem em determinadas
produes de bens ou servios.
Os pases se especializam na produo de determinados bens ou servios devido s
vantagens especiais que eles tem ao procederem dessa forma. Essas vantagens so
chamadas pelos economistas de vantagens comparativas e podem ser consequncia de
melhores condies superiores de recursos naturais, maior qualificao da mo de obra, etc.
O comrcio , portanto, fundamentalmente determinado pelas diferentes vantagens
comparativas dos pases.

3.5.2. Balano de Pagamentos

Um balano de pagamentos mostra o registro das transaes econmicas do pas


com o resto do mundo. Essas transaes de compra e venda so agrupadas em duas grandes
categorias:
(a) conta corrente;
(b) conta de capital.

Conta Corrente

A conta corrente um sub-item do balano de pagamentos e registra o comrcio de


bens e servios e as transferncias de pagamentos.
Os elementos da conta corrente do balano de pagamentos so os seguintes:

(i)Balana comercial
Exportaes
Importaes

51
(ii) Balana de servios
Viagens internacionais
Transportes
Seguros
Rendas de capitais
Servios governamentais
Servios diversos
(iii) Transferncias unilaterais

A balana comercial corresponde diferena entre exportaes e importaes de


produtos. Normalmente ela engloba os valores mais altos do balano de pagamentos. Um
superavit na balana comercial significa que as exportaes suplantaram as importaes.
Um dficit na balana comercial, por outro lado, significa que as exportaes foram
menores que as importaes.
A balana de servios corresponde diferena existente entre as exportaes e
importaes de servios diversos. As viagens internacionais, por exemplo, englobam como
receitas os gastos de turistas e homens de negcios do exterior e temporariamente em
viagens pelo pas. Os gastos dos residentes do pas, no caso brasileiros, em viagens ao
exterior so computados como despesas. Os servios de transportes envolvem as receitas e
despesas com fretes. As rendas de capitais referem-se a juros, lucros e dividendos
decorrentes de emprstimos e investimentos internacionais. Os servios governamentais
englobam, por exemplo, a manuteno de militares e diplomatas no exterior.
As transferncias unilaterais referem-se aos donativos voluntrios ou compulsrios,
privados ou governamentais, de um pas para outro. Geralmente os pases menos
desenvolvidos tem superavit nessas transferncias e os mais desenvolvidos tm dficit.
Quando se fala em superavit em conta corrente, significa que o saldo da soma da balana
comercial, balana de servios e transferncias unilaterais positivo. H dficit em conta
corrente quando o saldo da soma da balana comercial, balana de servios e transferncias
unilaterais negativo.

Conta de Capital

A conta de capital outro sub-item do balano de pagamentos e registra as entradas


e sadas de ativos. Os elementos da conta de capital do balano de pagamentos so os
seguintes:

(i) Investimentos estrangeiros lquidos;


(ii) Emprstimos a mdio e longo prazos;
(iii) Emprstimos a curto prazo;
(iv) Amortizaes.

Os investimentos estrangeiros lquidos correspondem ao ingresso de capital no pas.


Geralmente correspondem aos investimentos estrangeiros de multinacionais.

52
Os emprstimos a mdio e longo prazos so operaes para financiar projetos de
altos custos e longo prazo de maturao, quer privados ou governamentais.
Os emprstimos curto prazo so resultantes de eventuais desajustamentos
temporrios.
As amortizaes so pagamentos parciais ou totais de emprstimos de curto, mdio
e longo prazos contrados no exterior. Quando os pases so credores de residentes de
outros pases, as amortizaes implicam ingresso de divisas.
Um superavit na conta de capital significa que as receitas provenientes de
investimentos, emprstimos e amortizaes so maiores que as respectivas despesas. J um
dficit na conta de capital corresponde a um saldo negativo na soma de investimentos,
emprstimos e amortizaes.

3.5.3. O Comportamento Recente do Balano de Pagamentos Brasileiro

A Figura 20 mostra o saldo da balana comercial brasileira de janeiro de 1971 a


outubro de 1996.

2500000

2000000

1500000

1000000

500000

0
Jan/71

Jan/72

Jan/73

Jan/74

Jan/75

Jan/76

Jan/77

Jan/78

Jan/79

Jan/80

Jan/81

Jan/82

Jan/83

Jan/84

Jan/85

Jan/86

Jan/87

Jan/88

Jan/89

Jan/90

Jan/91

Jan/92

Jan/93

Jan/94

Jan/95

Jan/96
-500000

-1000000

-1500000

Figura 20. Saldo da Balana Comercial do Brasil (US$ 1.000,00),


Janeiro 71 a Outubro 96.

As exportaes, como se v, foram inferiores s importaes na dcada de 70.


Durante a dcada de 90, as exportaes foram substancialmente maiores que as
importaes. De 1995 em diante, no entanto, os saldos da balana comercial tem sido
negativos, com as importaes bem maiores que as exportaes.

53
A Figura 21 ilustra o comportamento da conta corrente, da conta de capital e o saldo
do balano de pagamentos, no perodo de 1970 a 1997.

40000 Transaes Correntes

30000 Capitais
Saldo do B. P.
20000

10000

-10000
70

72

74

76

78

80

82

84

86

88

90

92

94

96
19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19
-20000

-30000

-40000

-50000

Figura 21. Conta Corrente, Conta de Capital e Balano de Pagamentos Brasileiro


(em US$ 1000.000), 1970-1997.

O saldo do balano de pagamentos, majoritariamente positivo na dcada de 70, foi


negativo em toda a dcada de 80 e , aps o perodo positivo e elevado de 1992-96, caiu
substancialmente nos anos recentes. Nota-se, tambm, que nos ltimos anos os valores
negativos da conta corrente tem sido parcialmente neutralizados pelos saldos positivos da
conta de capital.

3.5.4. Taxa de Cmbio

Existem dois conceitos de taxa de cmbio, que so a taxa de cmbio nominal e a


taxa de cmbio real.

Taxa de Cmbio Nominal

o conceito de taxa de cmbio que os jornais apresentam diariamente. Ela


corresponde ao preo relativo das moedas de dois pases.
Em geral, a taxa de cmbio definida como o nmero de unidades em moeda
estrangeira.

Exemplos: Na Frana: 3 francos/1marco alemo


Na Alemanha: 0,33 marcos/1 franco
No Brasil: 1,7 reais/1 dlar

54
Deve-se mencionar que alguns pases (Estados Unidos e Inglaterra, principalmente),
no utilizam esse conceito de taxa de cmbio e sim o contrrio, ou seja, o nmero de
unidades de moeda estrangeira necessrio para adquirir uma unidade de moeda nacional.

Exemplo: Nos EUA: 105 ienes/1 dlar

Associado ao conceito de taxa de cmbio, tm-se os conceitos de valorizao e


desvalorizao da moeda.

Valorizao e Desvalorizao Nominal da Moeda

As taxas de cmbio variam diariamente e essas quedas ou elevaes na taxa de


cmbio so conhecidas por valorizao e desvalorizao.
Supondo uma taxa de cmbio nominal E, igual ao nmero de Reais necessrios para
adquirir 1 dlar, tm-se:

No de Reais
Valorizao Valor do Por dlar E
(nominal) Real
do Real
No de Reais
Desvalorizao Valor do Por dlar E
(nominal) Real
do Real

A valorizao (nominal) do Real corresponde uma queda na taxa de cmbio


(nominal) e a desvalorizao (nominal) do Real refere-se elevao da taxa de cmbio
(nominal). Recentemente, uma mudana na poltica cambial brasileira fez a taxa de cmbio
se desvalorizar de aproximadamente 1 Real/1 Dlar para 1,7 Reais/1 Dlar.

Taxa de Cmbio Real

A deciso das firmas e consumidores comprarem produtos estrangeiros ou nacionais


depende do preo dos bens estrangeiros em relao aos bens nacionais, o que chamado
taxa de cmbio real. A taxa de cmbio real , portanto, definida como o preo relativo dos
bens em dois pases.
Um exemplo ajuda a visualizar como se chega na taxa de cmbio real. Suponha que
um consumidor tenha a possibilidade de comprar um produto, por exemplo, um jeans no
Brasil ou na Alemanha. Para decidir onde comprar o jeans, ele faz uma comparao do
preo do jeans nos dois pases, ou seja:

55
Preo do produto Preo do produto
alemo em Marco alemo em Reais
Alemo (P*).
(E.P*)

EP *
Preo do produto = (12)
P
Brasileiro em Reais (P)

onde: = taxa de cmbio real e


E = taxa de cmbio nominal.

Associado ao conceito de taxa de cmbio real, existem os conceitos de valorizao


real e desvalorizao real da moeda.

Valorizao e Desvalorizao Real da Moeda

Dado que a taxa de cmbio real corresponde taxa de cmbio nominal vezes a
relao de preos de produtos estrangeiros e nacionais, ocorre valorizao ou
desvalorizao real do Real, por exemplo, quando:

Valorizao P* Produtos estrangeiros relativamente mais baratos


(real) do Real P Produtos estrangeiros relativamente mais caros
Desvalorizao P* Produtos estrangeiros relativamente mais caros
(real) do Real P Produtos estrangeiros relativamente mais baratos

Assim, a valorizao (real) do Real corresponde a uma queda na taxa de cmbio


(real), quando os produtos estrangeiros ficam relativamente mais baratos que os produtos
nacionais brasileiros, e a desvalorizao (real) do Real corresponde a uma elevao na taxa
de cmbio (real), situao essa em que os produtos nacionais brasileiros ficam
relativamente mais baratos.
fcil visualizar, portanto, que uma valorizao da taxa de cmbio real estimula as
importaes (porque os produtos estrangeiros esto mais baratos) e desestimula as
exportaes (j que os produtos nacionais esto mais caros). Uma desvalorizao da taxa de
cmbio real, por outro lado, estimula as exportaes (j que os produtos nacionais esto
mais baratos), desestimulando, consequentemente, as importaes (porque os produtos
estrangeiros esto mais caros).

Taxas de Cmbio Fixa e Flexvel

Existem dois sistemas cambiais bsicos: o sistema de taxas de cmbio fixas, onde os
Bancos Centrais ficam a postos para aes de compra e venda de suas moedas a um preo
fixo em termos de dlares, e o regime de taxas de cmbio flexveis, em que os Bancos

56
Centrais permitem que a taxa de cmbio se ajuste para equilibrar a oferta e a demanda por
moeda estrangeira. A oferta de moeda estrangeira suprida pelos turistas estrangeiros,
exportadores de bens e servios, receptores de investimentos externos e tomadores de
emprstimos e financiamentos do exterior. Do lado da demanda, os agentes so os turistas
brasileiros, os investidores brasileiros no exterior, os importadores de bens e servios, as
empresas que repatriam investimentos externos ou pagam lucros e dividendos sobre eles e
aquelas que amortizam ou pagam juros de emprstimos captados no exterior. No regime de
taxas flexveis, o balano de pagamentos equilibra-se automaticamente: a soma algbrica
dos saldos de transaes correntes e do movimento de capitais autnomos igual a zero.
O grfico a seguir ajuda a visualizar a diferena entre os dois regimes cambiais.

Taxa de S1
Cmbio
Reais/1 Dlar S2

e1

D2

D1
0
Q1 Q2 Divisas
Estrangeiras

Figura 22. Regime Cambial Fixo.

Suponha que o sistema cambial seja fixo em e1. Caso, por alguma razo, a demanda
por divisas estrangeiras aumente de D1 para D2, passa a haver uma demanda por divisas
estrangeiras superior oferta (OQ2 > OQ1). Para manter a taxa de cmbio fixa em e1, o
Banco Central vende divisas no mercado domstico, diminuindo suas reservas num
montante correspondente ao excesso de demanda de mercado.
Nas operaes cambiais com taxa de cmbio fixa, o Banco Central troca moeda
nacional por estrangeira (ou vice-versa) para estabilizar a taxa de cmbio. Quando o Banco
Central compra ou vende reservas estrangeiras, h consequentemente uma variao na base
monetria. Em outras palavras, a oferta de moeda vai aumentar ou diminuir quando o
Banco Central troca moeda nacional por estrangeira, para que a taxa de cmbio permanea
constante. Assim, o Banco Central perde autonomia na conduo da poltica monetria
quando o sistema cambial e fixo. O Banco Central tambm forado a manter um volume
adequado de reservas para atender aos eventuais excessos de demanda por divisas.
No regime cambial flexvel, por outro lado, a taxa de cmbio varia quando h um
aumento de demanda por divisa estrangeira, como se v na Figura 23 a seguir:

57
Taxa de Cmbio
(Reais/1 Dlar) S

e1

e2

D2

D1

Q1 Q2 Divisas
Estrangeiras

Figura 23. Regime Cambial Flexvel.

Se a demanda por divisas estrangeiras aumenta de D1 para D2, esse desequilbrio


corrigido com uma desvalorizao da moeda do pas, ou seja, com uma elevao da taxa de
cmbio de e1 para e2. O novo ponto de equilbrio corresponde interseo de D2 com S.
Num regime cambial flexvel, o Banco Central no tem nenhum compromisso para
apoiar uma determinada taxa de cmbio. Todas as flutuaes na demanda e na oferta de
moeda estrangeira acomodam-se por meio de alterao de preo da moeda estrangeira em
relao moeda nacional. O Banco Central tem autonomia para definir a oferta monetria
sem nenhum compromisso com uma taxa de cmbio especfica, permitindo que ela flutue
livremente em resposta aos distrbios econmicos.

Bandas de Cmbio

A banda de cmbio um regime cambial intermedirio, com caractersticas do


regime cambial fixo e flexvel. A taxa de cmbio pode flutuar livremente dentro dos limites
inferior e superior da banda de cmbio.
A Figura 24 a seguir ilustra o regime de bandas de cmbio com flutuaes dentro de
limites preestabelecidos.

Taxa de S
Cmbio e2
(Reais/Dlar)

e0

e1
D

Q0 Divisas Estrangeiras
Figura 24. O Regime de Bandas de Cmbio.

58
Pelo conceito de bandas de cmbio, as foras de mercado podem atuar livremente no
intervalo das taxas de cmbio e1e2. Se o mercado levar o cmbio para o limite superior e2, o
Banco Central compra divisas, ou seja, retira divisas do mercado, o que aumenta as suas
reservas e aumenta a quantidade de Reais em circulao, o que provoca uma queda na taxa
de juros. Se, por outro lado, o mercado conduzir a taxa de cmbio para o limite inferior e1,
o Banco do Central vende divisas, ou seja, coloca divisas no mercado, o que diminui as
reservas do pas e diminui a quantidade de Reais em circulao, o que provoca uma
elevao na taxa de juros.
Em sntese, no regime de bandas de cmbio o Banco Central fixa uma zona e1 e2 de
flutuao para a taxa de cmbio, e qualquer tentativa de superao dos extremos e1 e2 da
banda desencadeia intervenes do Banco Central que, dessa forma, mantm o cmbio
dentro dos limites desejados.

3.5.5. Taxa de Cmbio Nominal Brasileira.

A Figura 25 mostra o comportamento da taxa de cmbio nominal brasileira, ou seja,


a quantidade de moeda nacional por 1 dlar, no perodo de 1974 a 1997.

2500

2000
Cmbio Oficial
1500

1000

500

0
74

76

78

80

82

84

86

88

90

92

94

96
19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

19

Figura 25. Taxa de Variao (%) da Taxa de Cmbio


Nominal Brasileira, 1974 a 1997.

Nota-se que a maior desvalorizao da moeda nacional ocorreu em fins de 1989, no


final do governo Sarney, poca em que houve um pico hiperinflacionrio. Observa-se
tambm que a taxa de cmbio valorizou-se substancialmente aps o Plano Real, em meados
de 1994.

59
CONCEITOS CHAVES

Comrcio Internacional
Vantagens Comparativas
Balano de Pagamentos
Conta Corrente
Balana Comercial
Exportaes
Balana de Servios
Importaes
Transferncias Unilaterais
Conta de Capital
Investimentos
Emprstimos
Amortizaes
Taxa de Cmbio Nominal
Valorizao Nacional da Moeda
Desvalorizao Nacional da Moeda
Taxa de Cmbio Real
Valorizao Real da Moeda
Desvalorizao Real da Moeda
Taxa de Cmbio Fixa
Taxa de Cmbio Flexvel
Banda de Cmbio

3.6. Dficit, Dvida e Poltica Fiscal

3.6.1. Principais Variveis de Poltica Fiscal

As principais variveis associadas com a poltica fiscal so os gastos do governo


(G), que compreendem todos os bens adquiridos pelos governos federal, estadual e
municipal e os impostos ou tributos (T), que dizem em respeito ao total de receitas
arrecadadas pelo governo com os impostos.
Uma poltica fiscal expansionista compreende aumentos nos gastos do governo ou
diminuies nos tributos, que colaboram para uma expanso ou aumento da atividade
produtiva.
Uma poltica fiscal contracionista, por outro lado, est associada a menores gastos
do governo ou elevaes nos impostos, que geram uma contrao na produo do pas.
Quando o montante que o governo gasta superior ao total que ele arrecada sob a
forma de impostos, diz-se que h dficit.

60
3.6.2. Principais Conceitos de Dficit e Dvida

Ocorre dficit quando o governo gasta mais do que arrecada em impostos,


necessitando assim tomar emprestado do setor privado. Quando as despesas do governo so
inferiores s suas receitas, ele incorre em deficit oramentrio, sendo este financiado com
emisses de ttulos da dvida pblica. Quando, por outro lado, h um superavit
oramentrio, as receitas do governo so superiores aos seus gastos, possibilitando resgatar
parte da dvida pblica. A dvida (interna) pblica corresponde ao total de emprstimos
acumulados ao longo do tempo.
Vrios so os conceitos de deficit:

Dficit Nominal

O dficit nominal definido como:

Deficit Nominal = iB + G T (13)

onde: iB = gastos do governo com pagamento de taxa de juros nominais ( i ) sobre


um estoque de dvida pblica ( B );
G = gastos do governo com bens e servios;
T = receitas do governo com impostos.

Quando o deficit nominal positivo, o governo est gastando mais que arrecadando
e necessita, portanto, emitir mais dvida. Esse conceito de deficit, no entanto, no
adequado, principalmente em pases com elevada inflao.

Deficit Real

O deficit real uma medida mais correta da situao financeira do governo, pois
refere-se ao deficit a preos constantes, eliminado o efeito da inflao.
Sabe-se que a taxa nominal de juros ( i ) inclui tanto a taxa real de juros ( r ) quando
a taxa de inflao ( ):
i=r+ (14)
Consequentemente: r = i - , ou seja, a taxa de juros real ( r ) elimina o efeito da
inflao.

O deficit real , portanto:

Deficit Real = rB + G T (15)


ou
Deficit Real = (i - ) B + G T (16)

61
Deficit Operacional do Setor Pblico

um conceito utilizado pelo FMI quando supervisiona as polticas econmicas de


pases devedores. tambm conhecido como Conceito Operacional da Necessidade de
Financiamento do Setor Pblico (NFSP). O conceito NFSP engloba, como parte do setor
pblico, os governos federal, estaduais e municipais, a previdncia social e empresas
estatais. Todos os gastos de consumo, investimento e rolagem da dvida so considerados.
A NFSP muito afetada pelas variaes nas taxas de inflao, pois os custos de
rolagem da dvida pblica so normalmente indexados. Num ambiente inflacionrio,
portanto, a correo monetria que incide sobre os ttulos pblicos faz com que a NFSP
aumente, sem haver maiores gastos do governo. Para eliminar essa distoro, utiliza-se o
conceito operacional da NFSP, que deduz a correo monetria da dvida.
Assim, o conceito nominal da NFSP semelhante ao conceito de deficit nominal,
pois inclui a correo monetria. O conceito operacional da NFSP, por outro lado, tambm
conhecido por deficit operacional, anlogo ao de deficit real, pois exclui a correo
monetria.

Deficit Primrio

O conceito de deficit primrio mede somente os gastos no financeiros do governo


frente arrecadao de impostos, sem se preocupar com a dvida pblica.

Deficit Primrio = G T (17)

Essa definio pode ser til quando no se quer considerar o impacto das variaes
das taxas de juros sobre o estoque acumulado da dvida e, consequentemente, sobre as
necessidades de financiamento do setor pblico. Pode ser uma medida irreal do deficit se a
dvida em ttulos do governo muito grande.

3.6.3. Comportamento da Dvida Interna e Externa Brasilieira

A Figura 26 mostra o comportamento da dvida interna e externa do setor pblico


brasileiro, de 1994 a 1997. Nota-se que a dvida interna do setor pblico cresceu muito nos
ltimos anos, atingindo 30% do PIB em 1997. Por outro lado, a dvida externa do setor
pblico diminuiu nesse mesmo perodo.

62
Dvida Interna
35,0
Dvida Externa
30,0

25,0

20,0

15,0

10,0

5,0

0,0
M 4
4

N 94

Ja 4

M 5
5

N 95

Ja 5

M 6
6

N 96

Ja 6

M 7
7
M 4

Se 4

M 5

Se 5

M 6

Se 6

M 7
/9
/9

/9

/9
/9

/9

/9
/9

/9

/9
/9
9

l/9

l/9

l/9

9
t/

t/

t/
n/

n/

n/

n/
ov

ov

ov
ar
ai

ar
ai

ar
ai

ar
ai
Ju

Ju

Ju
Ja

Figura 26. Dvida Lquida Interna e Externa do Setor Pblico como


Percentagem do PIB, Janeiro 1994 Abril 1997.

A Figura 27 desagrega a dvida do setor pblico entre o governo federal e banco


central, estados e municpios e estatais, de 1994 a 1997.

Gov. Federal e B. C.
18,0
Estados e Munic.
16,0
Estatais
14,0
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
Nov/94

Nov/95

Nov/96
Jan/94
Mar/94
Mai/94
Jul/94
Set/94

Jan/95
Mar/95
Mai/95
Jul/95
Set/95

Jan/96
Mar/96
Mai/96
Jul/96
Set/96

Jan/97
Mar/97
Mai/97

Figura 27. Dvida Lquida do Setor Pblico como Percentagem


do PIB, Janeiro1994-Abril 1997.

Observa-se que a dvida do governo federal cresceu, de 1995 em diante, assim como
a dvida dos estados e municpios. Por outro lado, a dvida das estatais diminuiu ao longo
do perodo.

63
Conceito Chaves

Poltica Fiscal
Gastos do Governo
Tributos
Poltica Fiscal Expansionista
Poltica Fiscal Contracionista
Deficit Oramentrio
Superavit Oramentrio
Dvida Pblica
Deficit Nominal
Deficit Real
Deficit Operacional do Setor Pblico
Necessidade de Financiamento do Setor Pblico
Deficit Primrio

64