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UNIVERSITE SIDI MOHAMMED BEN ABDELLAH

ECOLE NATIONALE DE COMMERCE ET DE


GESTION

FES

I- Lenvironnement montaire international

Le systme montaire international est un ensemble de mcanismes et de rgles qui assurent les relations
entre les monnaies et permet ainsi la fluidit et de dveloppement des changes commerciaux entre pays.
Ces rgles sont issues des accords internationaux ou d'un tat de fait comme le cas de l'talon-or.

La monte en puissance du commerce mondial au XIXe sicle et surtout aprs le deuxime guerre
mondiale a rendu ncessaire la mise en place des principes et des rgles d'un systme montaire
international. Lexpansion du commerce international s'explique, en particulier, par la croissance
conomique des trente glorieuses (1945-1975), la spcialisation internationale (la division Internationale
du Travail) et la recherche des dbouchs extrieurs pour les firmes multinationales. Ce dveloppement
est renforc par la position librale considrant que le libre-change est un facteur de paix entre les
nations et vecteur de croissance et de prosprit conomique. David Ricardo a crit "l'change lie entre
elles toutes les nations du monde civilis par les nuds communs de l'intrt, par des relations amicales,
et en fait une seule et grande socit".

Dans les faits, la dfinition et la gestion de ce "Bien commun" ou "Bien public" que constitue le recours
une monnaie internationale pour effectuer le rglement des changes entre les pays, a t souvent un
enjeu de luttes et de conflits. Le systme montaire international du XIXe sicle, centr formellement sur
l'or, tait en ralit un systme d'talon-Sterling en raison de la puissance industrielle et commerciale de
la Grande-Bretagne. Mais aprs 1945, le dollar devient la monnaie internationale suite aux accords de
Bretton Woods ce qui renforce l'hgmonie conomique et politique des Etats-Unis.

La crise du dollar pendant les annes 60 suite l'mission massive du Billet vert pour couvrir les dficits
jumeaux amricains (dficit public et dficit extrieur), a conduit l'abandon de la parit fixe et marque
l'effondrement du systme de Bretton Woods.

En effet, le systme montaire international actuel est en plein mutation. Le flottement des monnaies
dclench partir des annes 70 n'a pas donn jusqu' prsent des rsultats satisfaisants.
1-1 De l'talon-or l'talon-dollar

1-2 L're de flottement des monnaies

1-3 Les institutions de Bretton Woods

1-4 Le systme montaire actuel et ses perspectives

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1- Prsentation dun Systme Montaire International (SMI)
Dfinitions:
- Ensemble des rgles, des pratiques et des institutions visant organiser et contrler les changes
montaires internationaux en dterminant notamment les modalits de rglement, de financement et
dajustement des soldes des balances des paiements des pays participant aux relations internationales .
- Un systme montaire international (SMI) est lensemble de rgles, des mcanismes et des institutions
visant organiser et contrler les changes montaires entre pays .

- Cest une ensemble de rgles ou conventions qui structure les politiques conomiques des nations. Le
SMI sappuie sur un ordre montaire qui fixe les rgles de jeu. Ses bases reposent sur :
La convertibilit des monnaies (question de change) ;
Les mouvements internationaux de capitaux (leur degr de mobilit) ;
Les conditions dajustement de la balance des paiements (quilibre extrieur) ;
La liquidit du systme (question de lalimentation du monde en liquidits internationales).

Prcisions:
- A ne pas confondre un SMI avec une zone montaire (zone dollar, zone franc, zone euro);
- Un SMI doit exprimer la volont de coopration conomique entre les pays pour viter les
dysfonctionnements constats entre les deux guerres et surtout aprs la 2me guerre mondiale (limitation de
la convertibilit externe de la monnaie, dvaluations comptitives, ).
Ncessit dun SMI:
- Chaque pays possde sa propre monnaie;
- Les changes internationaux ncessitent des rglements internationaux;
- Certaines monnaies sont inconvertibles.

- Ncessit davoir des rgles de change entre les monnaies;


- Ncessit dun march des changes permettant de dterminer la parit de chaque monnaie.
Ainsi, Les relations montaires internationales sont donc, organises dans le cadre dun SMI selon un ensemble:
* de rgles: stabilit des taux de change, convertibilit des monnaies,
* dinfrastructures: march des changes, rseaux de communication,
* et dinstitutions: fonds montaire international (FMI), banques centrales,
Fonctions du SMI:
Un SMI a quatre fonctions principales:
- assurer lchange et la circulation des monnaies: il sagit de rgler deux types de problmes:
* la convertibilit des monnaies nationales: cest--dire lchange dune monnaie contre dautres devises;
* le rgime de change: dfinir les principes qui rgissent les relations entre les monnaies. Deux solutions sont
possibles: le change fixe ou le change flottant.

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- permettre lajustement des balances des paiements: Les dsquilibres entre les dpenses et les recettes
enregistres en balances des paiements posent des problmes dajustement qui sont rsolus de manire diffrente
selon les rgles de fonctionnement du SMI.
- Assurer lalimentation en liquidits internationales: il sagit des mcanismes et des rgles qui permettent de
fournir lconomie mondiale la monnaie ncessaire aux changes internationaux de biens, de services et de
capitaux. Les liquidits internationales sont constitues des rserves officielles des Etats: lor, les devises et les
droits de tirages spciaux (DTS: lignes de crdits auprs du FMI);

- Grer les crises internationales: anticiper les crises, proposer des solutions de sortie de crise,

Les caractristiques dun SMI

2- Les rgimes de change

Le rgime des changes fixes:


Dans un rgime de changes fixes, le taux de change de chaque monnaie (appel parit) est dtermin par rapport
un talon, cet talon peut tre lor (entre 1850 et 1914), une devise (le dollar entre 1944 et 1971) ou une monnaie
composite (lEcu dans le cadre europen entre 1979 et 1999);
* ECU: European Currency Unit, unit de compte europenne

Avantages et inconvnients des changes fixes

Avantages Inconvnients

Stabilit montaire Systme contraignant; ncessit dquilibrer la balance des transactions


courantes

Prvisibilit Conduit privilgier la politique montaire

Favorise le dveloppement du Le taux de change peut tre dconnect de la valeur relle de lconomie
commerce international nationale

Limite les occasions de spculation Possibilit dattaque contre les devises les plus faibles (crise du SME en
1992 et 1993)

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Le rgime des changes flottants ou flexibles:

Dans ce cas, le taux de change varie librement, au gr des offres et des demandes sur le march des changes.
Avantages et inconvnients des taux de change flottants

Avantages Inconvnients

Rsorption automatique des dficits extrieurs Instabilit montaire

Plus grande autonomie de la politique conomique Pnalise et fausse le commerce international (risque de
change et de dumping montaire)

Possibilit dutiliser la valeur de la monnaie comme Encourage la spculation contre, ce qui accroit davantage
instrument de comptitivit-prix linstabilit

3- Lvolution du SMI jusqu 1971


Le systme de ltalon-or (? - 1914):
L'talon-or est un systme montaire repose sur l'utilisation de l'or comme monnaie, au niveau interne et externe, et
sur la fixit des changes. Il nest pas n dun accord une date prcise mais il rsulte dune situation de fait tablie
au cours du 19me sicle.
Ltalon-repose sur quatre caractristiques:
- Lexistence de monnaies nationales dont lunit est dfinie par un poids dor. Exemple: la livre sterling
vaut 7,32 g dor fin;
- la convertibilit vue de la monnaie fiduciaire;
- la libre circulation interne et externe de lor;

- La fixation des taux de change des diffrentes monnaies par la comparaison de leur poids dordre
respectif: le pair ou la parit mtallique. Supposons que la parit officielle du franc soit de 0,32 gramme
d'or et que celle de la livre sterling soit de 8 grammes d'or. Le taux de change d'quilibre va tre d'une livre
pour 8/0,32 = 25 francs.
Si par exemple, le change passe de 25 francs 27 francs pour une livre, alors il devient intressant d'acheter de l'or
en France avec des francs, d'amener cet or la Grande-Bretagne pour l'changer contre des livres, puis de revenir
en France pour convertir les livres ainsi acquis en francs. Cette opration d'achat-vente d'or donne un gain de 8%,
hors cots de transport = (1/8) x 0,32 x 27 = 1,08 = + 8%
Pour bien fonctionner, l'talon-or supposait donc une libre circulation internationale de l'or, autrement dit la libert
des mouvements internationaux des capitaux. Le mcanisme automatique d'ajustement de la balance des paiements
qui oprait est connu sous le nom de mcanisme de Hume (en se basant sur la TQM). Un pays qui enregistre un
dficit commercial va perdre de l'or au bnfice de ses partenaires commerciaux, ce qui contracte son offre de
monnaie et gonfle celle du reste du monde, hausse le taux d'intrt national et favorise en retour un afflux de
capitaux trangers. L'excdent ainsi cr du compte financier contrebalance le dficit commercial. De plus, la
contraction de l'offre de monnaie rduit les prix domestiques, ce qui amliore la comptitivit du pays et tend
rtablir finalement son quilibre commercial.
Ou encore:
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Supposons que les importations en valeur augmentent plus vite que les exportations. Dans ce cas, il y a plus de
sorties d'or que d'entres (puisqu'il faut payer les importations). Il s'ensuit une rduction de la quantit de monnaie
dans le pays. Cette rduction de monnaie fait baisser le niveau des prix en raison de la thorie quantitative de la
monnaie expose plus haut. La baisse des prix rend alors les exportations plus comptitives, ce qui fait
progressivement rentrer plus dor et dargent quil nen sort du fait des importations qui inversement diminuent.
Au final, cela rtablit l'quilibre de la balance commerciale.
Les avantages du Systme:

- Ce systme assure la stabilit intrieure des prix;


- La stabilit des changes : toute monnaie est soumise aux lois du march. Lorsque le taux de change entre
deux monnaies varie trop fortement en hausse, il devient plus intressant de transfrer de lor la banque
centrale du pays, qui a sa monnaie qui sapprcie, pour que cette dernire le change directement en
monnaie nationale. Cela revient payer directement en or. Si, en revanche, le cours de la monnaie chute, il
devient plus avantageux dacheter cette monnaie et non en or. Le cours dune monnaie est donc
autorgul. La stabilit des changes est assure.
- Il a limit la cration montaire puisquil tait ncessaire de conserver un stock dor pour assurer la
convertibilit des monnaies en or;

- Il a constitu un mcanisme dajustement de la balance des paiements (mcanisme de Hume). Un pays qui
enregistre un dficit commercial va perdre de l'or au bnfice de ses partenaires commerciaux, ce qui rduit
son offre de monnaie et gonfle celle du reste du monde, hausse le taux d'intrt national et favorise en
retour un afflux de capitaux trangers donc une entre de lor qui va contrebalancer le dficit de la balance
commerciale.
Ou encore, la rduction de l'offre de monnaie, suite la sortie de lor, rduit les prix intrieurs (TQM), ce qui
amliore la comptitivit du pays et augmente les exportations donc le retour lquilibre commercial.

Le mcanisme dajustement automatique de la balance des paiements selon David Hume

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Les limites du Systme:

- La politique montaire est contrainte par le stock mondial de lor, ce qui limite la cration montaire et donc la
croissance conomique;
- Lajustement automatique de la balance des paiements suppose une certaine discipline montaire
(couverture-or de la monnaie nationale) et une libre circulation des capitaux. Mais, en raison de la
domination conomique et financire du Royaume-Uni, la gestion montaire est en fonction de la
conjoncture britannique;

- Certains pays nont pas respect les rgles de jeu dun cadre montaire adopter.

La fin de ltalon-or (1914):

- la monte en puissance (conomique notamment) des Etats-Unis dAmrique et donc du dollar amricain
(diminution de la puissance hgmonique de lAngleterre: partisan de ltalon-or);
- La quantit de monnaie disponible est indpendante du niveau de lactivit conomique et du volume des
transactions dans lconomie (inflation);
- lmergence dides travaillistes en Angleterre : dbat autour du cot de la parit-or en terme de chmage;
- Besoin de cration montaire pour financer les dpenses de la premire guerre mondiale donc ncessit de
variation des taux de change!

Ltalon de change-or (Gold Exchange Standard): confrence de Gne en 1922


Prsentation:
Les dficits commerciaux des pays europens et lexcdent amricain se sont fortement accrus durant la premire
guerre. Il sensuit des mouvements financiers ayant deux consquences majeures:

* Une redistribution mondiale des actifs et des engagements long terme (Les EU sont devenus crancier net);
* Le rle international du dollar sest fortement accru par laccumulation de Balances dollar (cest--dire des
dollars potentiellement convertibles en Or), do lmergence dune Dollarisation de lconomie mondiale.
Ainsi, Selon ce systme, certaines monnaies sont dfinies par un poids dor et convertibles en or (les centre or),
dautres sont dfinies par rapport une devise centre or et convertible dans cette devise (accord de Gnes 1922,
Bretton-Woods 1944). Il reconnait officiellement les devises comme moyens de rserves pour les banques centrales
ct de lOr.
Lchec du Gold Exchange Standard
Le systme souffre de deux handicaps:

- Absence de relle coopration entre les pays centre-or;


- Labsence de vritable arbitre supranational capable la fois de faire respecter les rgles de jeu montaire
et dtre une instance de rgulation.

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Le systme de Bretton-Woods (Juillet 1944):
Contexte
- Crise conomique des annes 1930;
- La dpression du commerce international;

- Leffondrement du systme montaire international entre les deux guerres (instabilit des taux de change et
monte des pratiques protectionnistes);
- Le dclin de la puissance britannique et donc de la livre;

- La prminence des intrts nationaux sur la coopration internationale;


- Rigidit du systme de ltalon-or donc son inadquation avec de nouveaux enjeux conomiques :
chmage, hausse des taux dintrt, dficits extrieurs, (Emergence de la pense keynsienne et des
politiques conomiques actives).
Objet:
La confrence de Bretton Woods a pour objet :

- dviter les dsordres de lentre-deux guerre ;


- de stabiliser les changes ;
- et de crer des conditions favorables la croissance et au dveloppement des changes.

Contenu des accords de Bretton-Woods (Juillet 1944)


- Il cherche viter l'instabilit et l'anarchie qui caractrisent les relations montaires de l'entre-deux-
guerres;
- Il repose sur la fixit des changes et sur l'utilisation du dollar amricain comme monnaie internationale;
- Les Etats-Unis s'taient engags verser toute banque centrale adhrant au systme des changes fixes la
contre-valeur en or (sur la base de 35 dollars par once d'or fin, soit environ 31g.) des dollars qu'elle
prsenterait. Les Etats-Unis dtenaient les deux tiers du stock dor mondial.
- Le dollar, seule monnaie alors convertible en or, tait donc as good as gold (aussi bon que de l'or).
Caractristiques du systme:

- Les taux de change sont fixes:


La parit de chaque monnaie sexprime en or et en dollar, le dollar tant lui-mme convertible en or au taux
de 35 $ pour une once dor.

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Chaque banque centrale est tenue dintervenir pour maintenir le taux de change dans des marges de
fluctuations de + ou 1 autour de la parit;
Des dvaluations et rvaluations restent possibles pour corriger les dsquilibrs structurels de la balance
des paiements (mais avec laccord du FMI)

- Le dollar devient le pilier du systme:


Les Etats-Unis dtiennent les 3/4 du stock mondial de lor, ce qui a permis aux amricains dtre les seuls
pouvoir assurer la convertibilit de leur monnaie en or. Le dollar prend donc le statut de monnaie
internationale, au mme titre que lor. (monnaie-pivot)
- Cration du Fonds Montaire International (FMI):
Le FMI doit assurer le bon fonctionnement du systme : institution de rgulation (une banque centrale
internationale);
Chaque pays membre du FMI doit verser une contribution quote-part , calcule en fonction de se
puissance conomique (un quart d'or et pour trois quarts de sa propre monnaie);
En contrepartie, il peut recourir aux crdits du FMI pour faire face aux difficults de paiement.
Leffondrement du systme de Bretton-Woods
- Dcision de la France en 1959 de demander la conversion de leurs encaisses en dollars en Or (en 1967, la
France a dcid de quitter le pool de lor cre en 1961 pour maintenir la parit or 35 dollars l'once);
- Pour dfendre leurs conomies, certains pays europens ont procd des dvaluations de leurs monnaies;
- Les tats-Unis ont mis un volume de billets verts allant bien au-del de leurs rserves en or (dcision par
Nixon en 1979 de la non-convertibilit du dollar en or: dcision justifi par la dfense du Dollar et de
limiter la spculation) ;
- Problme de liquidit et de confiance au niveau international dilemme de Triffin :

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- Ainsi, le dficit commercial amricain est ncessaire pour mettre sur le march une quantit importante de
dollars, mais, il sensuit une perte de confiance dans le billet vert (monnaie de rfrence). Linverse
entraine un manque de liquidits internationales.
Bref, une monnaie nationale ne doit pas servir de monnaie internationale!
- La monte en puissance des conomies europennes et la diminution des excdents commerciaux
amricains;
- Lacclration des sorties des dollars hors des Etats-Unis : IDE massifs vers lEurope, mergence du
march eurodollars (dpts en dollar hors Etats-Unis), constitution des capitaux spculatifs en Dollars et
accroissement des dpenses militaires au Vietnam.
- - Le triangle dincompatibilit de R. Mundell

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Les dcisions de soutien de la parit fixe (faire face la pagaille montaire des annes 70)
- Les Droits de Tirages Spciaux (DTS) (1969)
Loffre internationale de lor et du dollar (deux grands avoirs de rserve), sest rvle insuffisante pour suivre
lexpansion du commerce et lvolution financire. Ainsi, La communaut internationale a dcid de crer un
nouvel avoir de rserve mondial sous lgide du FMI.
Le DTS est un actif de rserve international, ce nest donc pas une monnaie. Sa valeur est base sur un panier de
quatre grandes devises (dollar amricain, euro, yen et livre sterling).
Les DTS servent financer les dficits de la balance des paiements et leur allocation aux membres est en rapport
avec leurs quotes-parts.

Panier dvaluation du DTS (FMI 2010)


Yen
Livre Sterling 13%
9% Dollar
42%

Euro
36%

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Mais, leffondrement du systme de Bretton-Woods (les grandes monnaies sont passes un rgime de taux de
change flottant) et lexpansion des marchs de capitaux internationaux permettant aux gouvernements solvables
demprunter plus facilement, ont limit le recours aux DTS comme mode de financement linternational.
- Les Serpent montaire europen (1972-1978)

- Pour limiter cette dpendance vis--vis du dollar, les europens dcident en Avril 1972 de crer le serpent
montaire (serpent communautaire) ;
- Les devises europennes sengagent se maintenir entre elles dans une marge de fluctuation de+/- 2,25 %, cest-
-dire que la mme vis--vis du dollar. On parle ainsi dun serpent de 2,25 dans un tunnel de 4,5
- Mais, les proccupations conomiques de chaque pays (inflation, politique montaire) ont conduit des
modifications de parit, dvaluations ou rvaluations (DM), sorties de certaines monnaies (le franc) du serpent.

- Les Systme montaire europen (SME) (1978)


Le SME vise stabiliser les taux de change des monnaies communautaires, et s'appuie sur l'Ecu
(LEuropean Currency Unit), nouvelle unit montaire europenne, constitue par un panier de monnaie
communautaire.
La valeur de chaque monnaie est dfinie par un cours-pivot vis--vis de chacune des autres monnaies, et les
monnaies ne peuvent fluctuer autour de ces cours-pivots que dans le cadre de marges de fluctuation de plus
ou moins 2,5 %, les banques centrales devant intervenir sur les marchs de changes pour respecter cette
obligation.

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4- Lre des flottements des monnaies (depuis 1976)

Caractristiques du systme:

- Les taux de change sont flottants (accords de la Jamaque- Janvier 1979) : systme de Kingston

Dmontisation de lor: disparation de toute rfrence du dollar par rapport lor,


Le dollar devient flottant: il ny a donc plus de rfrence fixe et le risque commercial devient total
(apprciation du $)

Selon les partisans de ce systme, le march des changes ferait apparatre des cours d'quilibre et rvlerait
les vritables prfrences des oprateurs;
Toutefois, les banques centrales peuvent intervenir pour limiter les fluctuations de leur monnaie sur le
march des changes, cest--dire que la flexibilit des taux de change n'est pas totale; il sagit alors dun
flottement impur (Dirty float);
- Diversification des liquidits internationales
Les DTS cres par le FMI en 1969 pour rpondre aux besoins croissants de la liquidit internationale et
rduire le rle du Dollar;
Le dollar nest plus la monnaie de rfrence mais conserve le statut de la monnaie dominante et ceci malgr
la concurrence des monnaies des nouvelles forces conomiques (le Japon, lEurope).
- Elargissement du rle du FMI:
Le FMI, vu le nouveau contexte, se charge de :
* surveiller les politiques de change de manire ce que les pays ne manipulent pas leur taux de change des
fins commerciales;
* Prter aux pays en dveloppement sous conditions;
* lmission et la gestion des DTS.
Limites du systme:
Instabilit des taux de change (forte volatilit de taux de change). Le dollar a connu des phases longues
dapprciation et de dprciation (Mouvements de yo-yo); ce qui a cr un climat dincertitude qui a
pnalis la croissance conomique;
Multiplication des crises de change: fortes attaques spculatives contre plusieurs monnaies qui
provoques de fortes dprciations. (Exemple : dprciation de 50 % du peso mexicain en 1995, chute du
ral brsilien en 1999, chute des monnaies asiatiques en 1997).

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Conclusion :

Le SMI actuel a connu de profonds bouleversements. Nous sommes passs dun systme de changes fixes avec le
systme de ltalon-or, qui va durer jusquen 1914 et qui a t ensuite remplac par le systme de Bretton Woods
(1944-1973), au systme actuel de flottement gnralis des monnaies. Pendant la dure du Gold Exchange
Standard, les taux de change sont rests stables. Mais avec dune part, la crise montaire qui aboutit labandon de
la convertibilit-or du dollar en 1971 suivi par ladoption du systme de flottement gnralis des monnaies en
1973 et, dautre part, la crise conomique mondiale des annes 1970, de profonds dsquilibres montaires et
commerciaux apparaissent. Aujourdhui, le SMI actuel repose sur le flottement des monnaies et sur la
prdominance du dollar qui connait damples fluctuations. Cela nassure quune cohrence toutes relatives
montaires internationales.

De 1945 1975, parce que les proccupations sont essentiellement montaires et commerciales, la priorit donne
au libre-change et la stabilit des monnaies. La libre-circulation des capitaux ne constitue quun objectif
secondaire. Mais, suite aux chocs ptroliers, merge un systme financier international (SFI) qui conduit la
globalisation de la finance et la constitution dun vaste march de capitaux. Lactivit des banques internationales
et des marchs financiers internationaux sest dveloppe dans un contexte technologique (dveloppement des TIC)
et institutionnel (drglement des activits financires) propice. Or le mouvement de dsintermdiation bancaire et
la titrisation des circuits de financement ne sont pas exempts de risques. Lopacit du SFI actuel peut masquer un
certain nombre de dysfonctionnements et provoquer des ajustements dune grande brutalit pour les acteurs. En
tmoignent les rcentes crises financires de la deuxime moiti des annes 1990 qui se traduisent par des retraits
brutaux de capitaux dun pays, entranant chute de monnaie, crise boursire et faillites bancaires.

Recherche prolongement :

Le Fonds Montaire International (FMI) est-il en mesure de construire un ordre montaire


international?

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ANNEXE: Le temps des turbulences montaires depuis 1976
- 1976 : abandon des parits fixes, banalisation du rle de lor, promotion du DTS). 15/03 Le franc quitte
nouveau le serpent.
- 1978 : Nouvelle spculation la baisse du $. 08/07 Confrence de Brme, Cration du Systme Montaire
Europen. /11 Plan de sauvetage du $, deuxime allocation de DTS.
- 1979 :13/03 Entre en vigueur du SME, 1 DM = 2.30 FF. 24/09 Rvaluation du DM (+ 2%) 1 DM =
2,35568 FF. /10 Nouvelle politique montaire amricaine mene par Paul Volker.
- 1980 : Election de Ronald Reagan, dbut de la forte apprciation du $
1981 : /07$ plus de 6 FF. 05/10 Ralignement gnral au sein du SME (DM +5.5%, FF -3%).
- 1982 :14/06 Deuxime ralignement gnral dans le SME (DM +4.25%, FF -5.5%). /08 Crise de la dette au
Mexique, dollar 7 FF.
- 1983 : 22/03 Troisime ralignement gnral dans le SME (DM +5.5%, FF -2.5%).
- 1985 :26/02 Le $ vaut 10.61 FF record absolu. 22/07Ralignement gnral dans le SME, toutes les monnaies
rvalues de 2% sauf la lire italienne (-6%).22/09 Runion du G5 Washington, Accords du Plaza sur la
baisse concerte du $.
- 1986 : 26/02 le $ vaut 6.93 FF. 07/04 ralignement gnral dans le SME (DM +3%, FF -3%), 1 DM =
3.18FF, 1$ = 7.65 FF. 10/10 Accord Etats unis - Japon sur la stabilisation du cours $/Yen.
- 1987 :12/01 Rvaluation du Mark et du Florin (+ 3%), suite une baisse acclre du $. 02/02 Accords du
Louvre pour stabiliser les changes. 11/10 Crise boursire internationale, les autorits ragissent en injectant
des liquidits.
- 1989 :19/06 La pesata rejoint le SME.
- 1990 :02/07 Libration des mouvements de capitaux dans le CEE. /04 Le G7 dcide la gestion concerte de
lapprciation du Yen, dbut de lEndaka. /10 La livre entre dans le SME, runification de lAllemagne.
- 1992 :07/02 Signature du trait de Maastricht instituant lUnion europenne et prvoyant lUnion
Economique et Montaire au plus tt en 1997 au plus tard en 1999.06/04 Lescudo entre dans le SME. /09
Crise de change sur les monnaies europennes, la livre et la lire quittent le SME, la peseta et lescudo
dvaluent (6%). Effondrement du Nikkei Tokyo, clatement de la bulle spculative.
- 1993 : Nouvelle crise de change sur le SME et dvaluations livre irlandaise (10%), peseta (8%) et escudo
(6.5%). 02/08 Elargissement des marges de fluctuations au sein du SME 15%
- 1994 : /12 Krach mexicain (dvaluation du peso, fuite de capitaux, contagion aux pays mergents, plan de
sauvetage du FMI).
- 1995 : Doublement des ressources mobilisables par le FMI. /12 Le nom de Euro est choisi pour la monnaie
unique europenne
- 1997 : /07 Crise montaire et financire asiatique (Thalande, Core du Sud Philippines, Indonsie...), aide
durgence du FMI
- 1998 : /05 11 pays sont qualifis pour lEuro au 1/1/99. /07 Entre en vigueur de la Banque Centrale Europe
prside par le nerlandais Wim Duisemberg. /08 Crise montaire en Russie, effondrement du rouble,
intervention du FMI
- 1999 : 01/01 Lancement de lEuro scriptural, toutes les oprations financires basculent en Euro et les
transactions hors zone, 1 euro = 1.17$. 22/01 Relvement de 45% des quotas au FMI.
- 2001 : Interventions prventives du FMI en Turquie et en Argentine
- 2002 : 01/01 Mise en place de la circulation fiduciaire de lEuro.

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