Fundao Centro de Cincias e Educao Superior a Distncia do Estado do Rio de Janeiro

Centro de Educao Superior a Distncia do Estado do Rio de Janeiro

Avaliao Presencial AP2

Perodo - 2011/2
Disciplina: Fundamentos de Finanas
Coordenadora da Disciplina: Ana Luiza Barbosa da Costa Veiga
Podem utilizar calculadora financeira e tabelas financeiras.
As frmulas e as tabelas esto anexadas na prova.
Boa sorte!

Avaliao Presencial
1 QUESTO (2,0 pontos) Que informaes voc necessita para determinar o valor dos seguintes ativos?
a) Ttulos de dvida de longo prazo
b) Aes preferenciais
c) Aes ordinrias com crescimento constante.
As informaes necessrias para avaliao de ttulos de dvida de longo prazo (debntures), aes
preferenciais, aes ordinrias com crescimento constante so as seguintes:

a) Ttulos de dvida de longo prazo taxa de juros de cupom, valor de face (ou nominal), data de
vencimento, taxa de desconto e as datas de pagamento dos juros.
b) Aes preferenciais: dividendos pagos em cada perodo, taxa de desconto.
c) Aes ordinrias com crescimento constante: dividendo esperado no prximo ano, taxa desejada
de retorno, taxa de crescimento dos dividendos.

2 QUESTO (2,0 pontos) Os ttulos de dvida da Callaghan Motors tm 10 anos remanescentes at o

vencimento. Os juros so pagos anualmente, os ttulos de dvida tm um valor nominal de $ 1.000 e a taxa de
juros de cupom de 8%. Os ttulos de dvida tm um rendimento at o vencimento de 9%. Qual o preo de
mercado atual desses ttulos de dvida?

M = $ 1.000 i = 8% n = 10 anos kd = 9%Juros = $ 1.000 0,08 = $ 80

V = $ 80 FJVPA9%,10 + $1.000 FJVP9%,10
V = $ 80 6,418 + $1.000 0,422
V = $ 513,44 + $ 422,0
V = $ 935,44

Uso de calculadora: HP12C :

Entradas 10 9 80 1000
Funes n i PMT FV PV
Sadas 935,82
O preo corrente do ttulo de $ 93,582.
3 QUESTO (2,0 pontos) O lucro por ao da Cia Portobelo no ltimo exerccio foi de $ 2,50. A empresa
atingiu j a fase de maturidade e paga dividendos correspondentes a 60% do lucro lquido, poltica que
pretende continuar a adotar. A taxa de retorno exigida pelos investidores em aes ordinrias da Cia
Portobelo 20%. Determine o preo da ao ordinria sabendo-se que a taxa de crescimento de 10%.

LPA = $2,50 ks = 20% g = 10%

LPA = Lucro lquido n de aes Dividendo por ao = Dividendos n de aes

LL n de aes = $2,50 Dividendo = 0,60 Lucro lquido

Dividendos 0,60 lucro lquido Dividendos
0,60 2,50
n de aes n de aes n de aes

Dividendo por ao D0 = $2,50 x 0,60 = $1,50

D1 D0 (1 g )1 D1 = $ 1,50 1,10 = $ 1,65

D1 $1,65 $1,65
P0 P0 P0 $16,50
Ks g 0,20 0,10 0,10

4 QUESTO (2,0 pontos): A Cia. Paranapanimba iniciar suas atividades operacionais no prximo ano,
produzindo um nico produto ao preo de $ 12,50 por unidade. A empresa pode optar por um dos dois
mtodos de produo: o Mtodo A, com custos variveis de $ 7,25 por unidade e custos operacionais fixos
de $ 525.000; e o Mtodo B, com custos variveis de $ 8,00 por unidade e custos operacionais fixos de $
300.000. Para sustentar as operaes sob qualquer mtodo de produo, a empresa necessita de $ 2.187.500
em ativos. Como estabeleceu um ndice de endividamento de 40%, vai financiar $ 875.000 com dvida de
longo prazo, pagando juros de 10% ao ano. A alquota do imposto de renda de 40%.
A empresa espera que as vendas no prximo ano sejam de 150.000 unidades.
a) Sob qual mtodo o LAJIR seria mais negativamente afetado se as vendas no atingissem os nveis
esperados? (Compare os GAOs sob os dois mtodos de produo)
b) Diante da dvida atual da empresa, que mtodo produziria a maior variao percentual nos lucros por
ao para um dado aumento no LAJIR? (Dica: Compare os GAFs sob os dois mtodos de
financiamento)
c) Calcule o GAT sob cada mtodo e, ento, avalie o risco total da empresa sob cada um deles
Mtodo
A B
Preo unitrio, P $12,50 $12,50
Custos variveis operacionais unitrios, CV 7,25 8,00
Custos fixos operacionais, CF 525.000 300.000
Juros* 87.500 87.500
*Financiamento em ativos = $ 2.187.500
ndice de endividamento = Exigvel Total/Ativo Total = 40%
Exigvel Total = $ 2.187.500 0,40 = $ 875.000
Juros = $ 875.000 0,10 = $ 87.500

Vendas = 150.000 unidades

Q( P CV ) S TV
a) GAO ao nvel-base de vendas Q
Q( P CV ) CF S TV F
150.000($12,50 - $7,25) $787.500 $787.500
GAO A 3,00
150.000($12,5 - $7,25) - $525.000 $787.500 $525.000 $262.500

150.000($12,50 - $8,00) $675.000 $675.000

GAO B 1,80
150.000($12,5 - $8,00) - $300.000 $675.000 $300.000 $375.000

O mtodo A, dado que tem um GAO de 3,00 maior que o do Mtodo B de 1,80. Quanto maior o GAO maior
a variao do LAJIR dado uma variao nas vendas.
No mtodo A se as vendas declinam 50% o LAJIR declina em 150%. No mtodo B, se as vendas declinam
50%, o LAJIR declina em 90%. Ento sob o Mtodo A, o LAJIR seria mais negativamente afetado, se as
vendas no atingissem os nveis esperados.
LAJIR
b) GAF ao nvel-base de LAJIR = 1
LAJIR J DP
1 t

LAJIR = P Q (CV + CF)

Mtodo A: LAJIR = $12,50 150.000 ($7,25 150.000 + $ 525.000)

$ 1.875.000 ($ 1.087.500 + $ 525.000)

$ 1.875.000 - $ 1.612.500 = $ 262.500

Mtodo B: LAJIR = ($ 12,50 - $ 8,00) 150.000 - $ 300.000

$ 4,50 150.000 - $ 300.000

$ 675.000 - $ 300.000 = $ 375.000

$262.500 $262.500
GAFA 1,50
$0 $175.000
$262.500 $87.500
1 0,40

$375.000 $375.000
GAFB 1,3043
$0 $287.500
$375.000 $87.500
1 0,40

O Mtodo A produzir o maior LPA dado um aumento no LAJIR, por que tem o maior grau de
alavancagem financeira.

c) Grau de alavancagem total (GAT)

x( p v)
GAT = GAO GAF ou GAT a x unidades =
x ( p v ) F J DP [1 / (1- t)]

Mtodo A: 3,00 1,50 = 4,50

Mtodo B: 1,80 1,304 = 2,3477 2,35
Ou
150.000 ($12,50 $7,25)
Mtodo A: GAT 150.000 unidades =
150.000 ($12,50 $7,25) $525.000 $87.500
$787.500
= = 4,50
$175.000
150.000 ($12,50 $8,00)
Mtodo B: GAT 150.000 unidades =
150.000 ($12,50 $8,00) $300.000 $87.500
$675.000
= = 2,347 2,35
$287.500
O mtodo A o mais arriscado pois tem o maior grau de alavancagem total. E quanto maior o GAT maior o
risco total da empresa.

5 QUESTO (1,0 pontos Calcule o valor do ttulo simples e o ndice de converso de um ttulo
conversvel com valor de face de $ 1.000. O preo de converso igual a $ 70. Seu cupom anual
de 8% e o prazo de vencimento de 5 anos. O preo de mercado da ao ordinria e igual a $ 60. A
taxa de juros de uma obrigao simples de risco semelhante atualmente igual a 10%.

a) CD Juros FJVPA i, n VN FJVPi, n

Valor de converso = Preo de mercado da ao ndice de converso

Ttulo A Juros anuais = $1.000 0,10 = $100

Ano (s) Pagamentos Fator de valor presente a 10% Valor presente

(1) (2) (3) = (1) (2)
1a5 $ 80 3,791 $ 303,28
5 1.000 0,621 621,00
Valor como obrigao simples $ 924,28
Pela calculadora $ 924,18

Entradas 1.000 5 10 80

Funes g END CHS FV n i CHS PMT PV

Sadas 924,18

Valor nominal
b) ndice de converso =
Preo de converso

$1.000
c) ndice de converso = = 14,29 aes.
$70
Os investidores iro receber 14,29 aes quando trocaram o ttulo conversvel pelas aes
ordinrias.

6 QUESTO (1,0 pontos) Carolina Santos est pensando em comprar cem aes da Cia Samurai, a $ 62 a
unidade. Como ela leu que a empresa provavelmente receber grandes encomendas do exterior em breve,
espera que o preo da ao suba para $ 70. Como alternativa, Carolina est pensado em adquirir uma opo
de compra de cem unidades da Samurai com preo de exerccio de $ 60. A opo, que tem prazo de 90 dias,
custa $ 600. Ignore corretagens e dividendos
a. Qual ser o lucro da Carol na compra de aes se seu preo subir para $ 70 e ele resolver vend-las?
b. Quanto Carol ganhar na compra de opes se o preo da ao-objeto subir para $ 70?
c. Qual deve ser o preo da ao para que Carol no tenha lucro nem prejuzo na compra da opo?

P0 = $62

preo da opo = $ 600 Preo de exerccio = $60

a. Lucro da Carol da compra de aes se seu preo subir para $ 70 e ela vend-las
Lucro = ($ 70 - $ 62) 100 aes = $ 800

b. ($ 70 100 aes) ($ 60 100 aes) - $600 = $400

c. Preo da ao para s recuperar os custos = Custo de cada ao por opo + preo de exerccio
($600 100) + $ 70 = $ 6 + $ 60 = $ 66