REGLAMENTO GENERAL DE LAS BOLSAS DE VALORES DE

QUITO Y GUAYAQUIL

Considerando:

Que mediante Suplemento del Registro Oficial No. 215 de 22 de febrero del 2006, se
public la Codificacin a la Ley de Mercado de Valores;

Que el 20 de mayo de 2014 fue publicada en el Registro Oficial la Ley Orgnica de

Fortalecimiento y Optimizacin del Sector Societario y Burstil que reforma la Ley de
Mercado de Valores;

Que, por Mandato de la Disposicin General Dcima Octava del Cdigo Orgnico
Monetario y Financiero, la Ley de Mercado de Valores es agregada como Libro II de
este cuerpo legal. Dado por Ley No. 00, publicado en Registro Oficial Suplemento 332
de 12 de septiembre del 2014;

Que el artculo 43 y el artculo innumerado incluido a continuacin del 43 de la Ley de

Mercado de Valores consagran la facultad de autorregulacin de las Bolsas de Valores;

Que en el Registro Oficial Edicin Especial No. 1 de jueves 8 de marzo de 2007, se

public la Resolucin del Consejo Nacional de Valores No. CNV-008-2006, mediante la
cual se expide la Codificacin de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional
de Valores;

Que los Estatutos de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil facultan al Directorio
de dichas Instituciones para dictar sus propios reglamentos;

Que es necesario reformar y codificar las normas de Autorregulacin actualmente

vigentes a efectos de adecuarlas a la normativa vigente;

Que es necesario, concordar la normativa interna de las Bolsa de Valores de Quito y

Guayaquil, con las disposiciones contenidas en la ley de Mercado de Valores,
Resoluciones de la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera y Codificacin
de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores;

Que los Directorios de las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil, en sesiones de 29

de junio de 2016, aprobaron el presente Reglamento.

En uso de sus atribuciones legales y estatutarias los Directorios de las Bolsas de

Valores de Quito y Guayaquil,

Resuelven:

Expedir el REGLAMENTO GENERAL DE LAS BOLSAS DE VALORES DE QUITO Y

GUAYAQUIL
 TTULO I
DISPOSICIONES GENERALES

CAPTULO I
GENERALIDADES

Artculo 1. Objeto. -

El objeto de este Reglamento es regular las actividades que se realizan en y a travs de

la Bolsa de Valores de Quito (En adelante BVQ) y de la Bolsa de Valores de Guayaquil
(En adelante BVG) o ambas Bolsas de Valores (En adelante Bolsas de Valores)
mediante normas de autorregulacin que establezcan estndares y procedimientos
operativos y de conducta, para ofrecer los servicios y los procedimientos requeridos
para la negociacin de valores, as como para contribuir con la integridad y
transparencia del mercado burstil.

Sern sujetos de las normas de este Reglamento las siguientes personas naturales y
jurdicas:

a. Las casas de valores, sus funcionarios y operadores de valores;

b. Las instituciones del sector pblico que tengan calificados funcionarios pblicos para
operar en Bolsa y los funcionarios pblicos autorizados;

c. Los emisores de valores;

d. Los Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin de Valores.

e. Los miembros del Directorio, de la administracin y los funcionarios de las Bolsas de

Valores;

f. Los directivos y funcionarios de la sociedad Annima Administradora del Sistema

nico Burstil SIUB; y,

g. Otros partcipes del mercado de valores que este Reglamento establezca.

CAPTULO II
LA AUTORREGULACIN

Artculo 2. Concepto. -

Se entiende por autorregulacin, la facultad que tienen las bolsas de valores para dictar
sus reglamentos y dems normas internas, as como para ejercer el control de sus
miembros e imponer las sanciones dentro del mbito de su competencia.

2
Artculo 3. Alcance de las normas de autorregulacin. -

Las Bolsas de Valores expedirn normas de carcter interno, que rijan las actividades
de los participantes del mercado burstil.

De conformidad con la normativa vigente las normas de autorregulacin expedidas por

las Bolsas de Valores reglamentan los siguientes temas:

a. Objetivo y facultades de la bolsa como mercado organizado de valores;

b. Procedimientos y requisitos de autorizacin para que las casas de valores operen a

travs de la bolsa; as como, la inscripcin de los operadores de valores;

c. Regulacin del mercado burstil y los tipos de operaciones que incluir, entre otros,
las caractersticas y condiciones de la intermediacin;

d. Requisitos para la inscripcin de emisores y valores y originadores de procesos de

titularizacin de flujos futuros de derechos de cobro sobre ventas futuras
esperadas;

e. Normas de presentacin y divulgacin de informacin sobre grupos y relaciones

empresariales de los emisores inscritos;

f. Causales de suspensin y cancelacin de emisores y originadores de procesos de

titularizacin de flujos futuros de derechos de cobro sobre ventas futuras
esperadas;

g. Causales de suspensin y cancelacin de la negociacin de un valor, as como, de

la inscripcin de la emisin correspondiente;

h. Causales de suspensin y cancelacin de las casas de valores y de sus

operadores;

i. Rgimen de supervisin de las casas de valores y de los operadores de valores,

dentro del mbito de su competencia;

j. Derechos y obligaciones de las casas de valores y de los operadores respecto a las

operaciones en que intervienen;

k. Procedimientos para la supervisin y control de las actividades, prcticas y

conductas de las casas de valores, operadores de valores y sus directivos y
funcionarios, dentro del mbito de su competencia;

l. Procedimientos para prevenir los conflictos de inters que se presenten en el

ejercicio de su actividad, as como el uso indebido de informacin privilegiada, la
manipulacin de precios en el mercado y la vulneracin de normas que rigen el
mercado;

m. Procedimiento para el monitoreo continuo de los emisores inscritos en bolsa con el

objetivo de verificar el cumplimiento de los requisitos de inscripcin y negociacin;

3
n. Procedimiento para promover la proteccin a los inversionistas con el fin de
preservar la igualdad en los mecanismos de proteccin independientemente del
medio autorizado de negociacin y del intermediario de valores;

o. Procedimiento para la difusin de la informacin relevante al mercado;

p. Obligaciones de los intermediarios de valores autorizados respecto a la constitucin

de la garanta de compensacin y liquidacin;

q. Determinacin de los perfiles de riesgo de los inversionistas, de acuerdo con

estndares internacionales; y,

r. Determinacin de las infracciones por incumplimientos de las normas de

autorregulacin, las sanciones a imponer y el procedimiento a seguir.

s. Normas aplicables al Sistema nico Burstil SIUB.

Artculo 4. De la iniciativa normativa. -

Pueden presentar proyectos de normas y reformas a las normas de autorregulacin

vigentes las siguientes personas:

a. La administracin de las Bolsas de Valores;

b. Las casas de valores miembros de las Bolsas de Valores; y,

c. Las Asociaciones gremiales de Casas de Valores.

Artculo 5. Procedimiento de aprobacin y reforma de las normas de

autorregulacin. -

La aprobacin de las normas de autorregulacin, as como sus reformas, corresponder

al Directorio de la respectiva Bolsa de Valores, de conformidad con lo dispuesto en el
Estatuto de cada Institucin.

El procedimiento previo para la aprobacin de las normas de autorregulacin conjuntas

entre las Bolsas de Valores es el siguiente:

a. Se presentar al Directorio de las Bolsas de Valores los proyectos que se

consideren necesarios para su adopcin o para la reforma de las normas de
autorregulacin;

b. La Bolsa receptora del proyecto de reforma o implementacin, notificar a la otra

Bolsa sobre el proyecto presentado.

c. Los directorios de las Bolsas de Valores dispondrn que los proyectos sean
difundidos a los partcipes del mercado para que, en el plazo concedido por los
Directorios, se presenten observaciones y recomendaciones.

4
d. Finalizado el plazo, las Bolsas de Valores analizarn las observaciones presentadas
y se estructurar el proyecto definitivo para ser puesto en conocimiento del
Directorio de cada Bolsa de Valores.

e. Los Directorios de cada Bolsa de Valores analizarn el proyecto definitivo y de ser el

caso lo aprobarn, modificarn o rechazarn.

Artculo 6. Notificacin de las normas de autorregulacin. -

Corresponder a la administracin de cada Bolsa de Valores el presentar la norma de

autorregulacin aprobada por los Directorios de ambas Bolsas de Valores a la
Superintendencia de Compaas, Valores y Seguros (En adelante SCVS) para su
aprobacin.

En el caso de que la SCVS presentare observaciones a la norma de autorregulacin

notificada, las Bolsas de Valores analizarn las observaciones a efectos de adoptar las
resoluciones que fueren del caso.

Receptada la resolucin de aprobacin de la norma de autorregulacin por parte de la

SCVS, las Bolsas de Valores comunicarn al mercado las normas aprobadas y la fecha
desde la cual empezarn a regir.

Las normas de autorregulacin aprobadas se difundirn a travs de los mecanismos de

difusin que cada Bolsa de Valores utilizare y se publicarn en la pgina web de cada
Bolsa de Valores.

CAPTULO III
OBJETO Y FACULTADES DE LA BOLSA
COMO MERCADO ORGANIZADO

Artculo 7. Objeto. -

El objeto nico de las Bolsas de Valores es brindar los servicios y mecanismos

requeridos para la negociacin de valores inscritos.

Para el cumplimiento de su objeto, las Bolsas de Valores podrn realizar toda clase de
actos, contratos y negocios jurdicos que se relacionen directa, entera o parcialmente
con su objeto, as como establecer otros servicios que sean afines y compatibles con el
mismo.

Artculo 8. Facultades y obligaciones. -

De conformidad con la Ley, son obligaciones de las Bolsas de Valores las siguientes:

a. Regular y supervisar, en el mbito de su competencia, las operaciones de los

participantes, y velar porque se cumplan las disposiciones de la Ley de Mercado de
Valores;

5
b. Proporcionar a los intermediarios de valores la infraestructura fsica y tecnolgica
que les permita el acceso transparente de las propuestas de compra y venta de
valores inscritos;

c. Ser accionista de la compaa annima proveedora y administradora del sistema

nico burstil;

d. Brindar a los intermediarios autorizados, a travs del Sistema nico Burstil SIUB, el
mecanismo para la negociacin burstil de los valores e instrumentos financieros;

e. Contratar los servicios de la Sociedad Proveedora y Administradora del Sistema

nico Burstil;

f. Divulgar y mantener a disposicin del mercado y del pblico en general informacin

simtrica, veraz, completa y oportuna, sobre las cotizaciones de los valores,
intermediarios y las operaciones efectuadas en bolsas de valores, as como sobre la
situacin econmica financiera y los hechos relevantes de los emisores;

g. Entregar en tiempo real a los depsitos de compensacin y liquidacin de valores

informacin relacionada con las negociaciones del mercado de valores;

h. Mantener estndares de seguridad informtica tales como proteccin de los

sistemas informticos, respaldos de la informacin en sedes distintas al lugar donde
operen las Bolsas de Valores, medidas de gestin del riesgo legal, operativo y
financiero, de acuerdo a lo que determine la Junta de Poltica y Regulacin
Monetaria y Financiera;

i. Publicar y certificar la informacin de precios, tasas, rendimientos, montos,

volmenes y toda la informacin que la SCVS considere pertinente, de las
operaciones efectuadas en bolsa de valores, y el registro de los intermediarios,
operadores de valores, emisores y valores inscritos;

j. Cumplir con los principios de transparencia y objetividad que garanticen la adopcin

de buenas prcticas corporativas;

k. Inscribir y registrar emisores, valores, originadores de procesos de titularizacin de

flujos futuros, para la negociacin en bolsa de valores, as como suspender o
cancelar su inscripcin;

l. Sancionar a las personas jurdicas y personas naturales sometidas a su control, por

transgresiones a las normas de autorregulacin;

m. Capacitar, difundir y promocionar la cultura burstil; y,

n. Las dems que, de acuerdo a esta Ley, en uso de sus atribuciones, disponga la
Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera (En adelante la JPRMF).

Artculo 9. Responsabilidad respecto a terceros. -

6
Las Bolsas de Valores no sern responsables patrimonialmente por el incumplimiento
de las obligaciones contradas por parte de las casas de valores para con sus clientes o
para con terceros.

7
 TTULO II
CASAS DE VALORES / BANCA DE INVERSIN

CAPTULO I
PROCEDIMIENTOS Y REQUISITOS
DE AUTORIZACIN

SECCIN I
AUTORIZACIN

Artculo 10. Autorizacin. -

Corresponde al Directorio de cada Bolsa de Valores resolver sobre la autorizacin para

que una casa de valores / banca de inversin pueda actuar por su intermedio y por
consiguiente ser su miembro.

Artculo 11. Requisitos. -

Las casas de valores constituidas, que hayan obtenido la autorizacin previa de la

SCVS y que se encuentren debidamente autorizadas para su funcionamiento e inscritas
en el Catastro Pblico del Mercado de Valores (En adelante CPMV), debern remitir
una solicitud al Directorio de cualquiera de las Bolsas de Valores y adjuntar la siguiente
documentacin:

a. Certificado de existencia legal y cumplimiento de obligaciones, expedido por la

SCVS;

b. Documento en el que se indique: Direccin, nmeros de telfonos, nmeros de fax y

direcciones de correo electrnico de la casa de valores;

c. Copia del Registro nico de Contribuyentes;

d. Nmina de los accionistas de la casa de valores, hasta nivel de persona natural;

e. Nmina de los directivos, administradores y apoderados de la casa de valores;

f. Hojas de vida de los administradores de la casa de valores;

g. Manual orgnico funcional;

h. Manual operativo interno;

i. Tarifario de todos aquellos servicios que sean prestados;

8
j. Copia de la resolucin de autorizacin de funcionamiento de la casa de valores,
expedida por la SCVS;

k. Copia de la resolucin de inscripcin en el CPMV.

l. Nombramiento vigente del representante legal de la casa de valores.

m. Certificacin de haber aportado al Fideicomiso de Administracin de la Garanta de

Compensacin y Liquidacin.

La documentacin precedente ser presentada por la casa de valores para la

autorizacin en Bolsa y por ende obtencin de la calidad de miembro de dicha Bolsa.

Artculo 12. Trmite para obtener la autorizacin. -

Una vez recibida la documentacin en la Bolsa receptora de la solicitud, se elaborar un

informe y se lo remitir a los miembros del Directorio. Este informe, adems de contener
un anlisis de la informacin presentada, incluir un estudio sobre las condiciones
econmicas del mercado burstil.

El Directorio emitir una resolucin de inscripcin sobre la base de la informacin

presentada, quedando automticamente la Casa de Valores inscrita en las dos Bolsas
de Valores, pudiendo operar en cualquiera de ellas.

La inscripcin en Bolsa de la casa de valores implica que dicha casa de valores es

miembro de dicha Bolsa.

La casa de valores dejar de ser miembro de la Bolsa por las siguientes causales:

a. Por peticin expresa debidamente formulada por la casa de valores.

b. Por sancin impuesta por los comits disciplinarios de cada Bolsa de valores
c. Por resolucin de cancelacin de inscripcin en el CPMV dispuesta por la
Superintendencia de Compaas Valores y Seguros.

Artculo 13. Instalacin de los sistemas transaccionales.

La casa de valores que haya obtenido la autorizacin para operar deber solicitar que
se instalen en sus oficinas los sistemas transaccionales. Para esta instalacin ser
necesario que la casa de valores cuente con todas las autorizaciones previstas en el
presente Reglamento y que la Bolsa de Valores haya suscrito el respectivo contrato con
la sociedad proveedora del sistema nicos burstil.

SECCIN II
MANTENIMIENTO

Artculo 14. Informacin de mantenimiento. -

9
Con el objeto de mantener su inscripcin vigente en las Bolsas de Valores, cada casa
de valores debe enviar a la respectiva Bolsa, la siguiente informacin:

a. Informacin mensual:

Estados financieros con corte al final de cada mes.

Detalle de los valores que mantiene dentro de la cuenta Activos Financieros".
Detalle de todos los valores que mantienen en posicin mediante la figura de
contratos de underwriting, en cualquiera de sus modalidades.
Detalle de la cuenta "otros activos".
Detalle de los portafolios de terceros que se mantiene en administracin,
respetando el sigilo burstil, con indicacin del monto y tipo de valores,
clasificados en renta fija y renta variable.
Detalle de todas las operaciones de intermediacin realizadas; y,
Detalle de los indicadores requeridos por la JPRMF.

b. Informacin anual:

Estados financieros auditados.

Informe de la administracin.
Listado de operadores.
Nmina de accionistas hasta nivel de persona natural.
Detalle de sociedades vinculadas a la casa de valores, de conformidad con lo
establecido en la Ley de Mercado de Valores.
Informes del comisario de la casa de valores
Informacin requerida en materia de Prevencin de Lavado de Activos y
Financiamiento de Delitos y sus anexos.

CAPTULO II
OPERADORES DE VALORES

Artculo 15. mbito de aplicacin. -

Estas disposiciones son aplicables a los operadores de valores calificados e inscritos

para operar en las Bolsas de Valores que acten en representacin de una casa de
valores o a personas que pretendan obtener la calificacin como operador de valores.

Artculo 16. Del registro de operadores y efectos de la inscripcin. -

Los operadores de valores debern ser calificados por la BVQ o BVG respectivamente e
inscritos en el CPMV como requisito indispensable para inscribirse y actuar en las
Bolsas de Valores, en representacin de una casa de valores.

La calificacin e inscripcin efectuada ante la BVQ o la BVG implica un registro

operativo en las dos Bolsas de Valores, por lo que la inscripcin en una bolsa implica
que dicho operador puede actuar en ambas bolsas de valores.

10
Artculo 17. Responsabilidad de los operadores de valores. -

Los operadores de valores sern solidariamente responsables con sus respectivas

casas de valores, de acuerdo a lo dispuesto en la Ley.

Artculo 18. De los requisitos para solicitar la calificacin. -

Para ser calificados como operadores de valores, los aspirantes debern, como
requisito previo, haber aprobado el curso o examen que para el efecto dispongan las
Bolsas de Valores de conformidad con sus polticas internas.

De la misma manera el aspirante deber cumplir los requisitos dispuestos por la

JPRMF.

Artculo 19. De la documentacin requerida. -

Una vez aprobado el curso o examen, el representante legal de la casa de valores que
auspicia la calificacin del operador, deber remitir una carta de auspicio adjuntando la
siguiente documentacin del operador:

1. Copia de la cdula identidad y ciudadana;

2. Copia del certificado de votacin del ltimo proceso electoral;

3. Declaracin que no est incurso en ninguna de las siguientes inhabilidades:

a. Hallarse privado o suspenso del ejercicio de los derechos polticos o civiles.

b. Haber sido declarado insolvente y no haber obtenido rehabilitacin.
c. Hallarse privado o suspenso en la calidad de operador en cualquier bolsa de
valores del pas.

4. Hoja de Vida con sus respectivos documentos de respaldo.

En caso de que el solicitante haya sido calificado como operador bajo el auspicio de una
casa de valores distinta de la que patrocina su proceso de calificacin, deber remitir
una copia de la resolucin de la SCVS que dispone su cancelacin como operador de
valores de la casa de valores que patrocin su inscripcin anterior.

Artculo 20. Procedimiento de calificacin. -

Una vez que el aspirante a operador de valores haya cumplido con todos los requisitos
sealados en el presente Reglamento, la Bolsa a la que solicit inscripcin, en el
trmino de tres das, le extender un certificado en el que se indique que ha sido
precalificado como operador de valores.

Este certificado solamente ser vlido para que el operador de valores se inscriba como
tal en el CPMV, en representacin de la casa de valores que le auspici.

11
Una vez que el operador de valores haya obtenido su inscripcin en el CPMV, deber
remitir a la Bolsa una copia de la Resolucin expedida por la SCVS, as como una copia
del Certificado de Inscripcin.

Receptaba la resolucin de inscripcin por parte de la SCVS, la Bolsa que recept la

inscripcin comunicar inmediatamente al mercado la fecha desde la cual el operador
puede iniciar sus operaciones y gestionar la asignacin de usuario para los sistemas
transaccionales.

Las claves de usuario asignadas para los sistemas transaccionales son personales e
intransferibles.

La calificacin e inscripcin de un operador de valores por parte de una de las dos

Bolsas de Valores, implica la inscripcin automtica en la otra Bolsa.

Artculo 21. Informacin de mantenimiento. -

Todos los operadores de valores que se inscriban en las Bolsas de Valores quedan
obligados a enviar toda informacin que la Bolsa en la cual estn inscritos considere
necesaria, con el fin de mantener actualizados sus registros.

12
 TTULO III
REGULACIN SOBRE EL MERCADO BURSTIL

CAPTULO I
OPERACIONES BURSTILES

SECCIN I
DE LAS OPERACIONES DE CONTADO

Artculo 22. De las operaciones de contado. -

Son aquellas en las que se ha pactado un plazo para su cumplimiento, comprendido

entre 0 y 5 das hbiles burstiles posteriores a la fecha en que se efecta la
transaccin.

Artculo 23. De la fecha valor para el cumplimiento de las negociaciones de

valores de renta variable. -

El cumplimiento de las operaciones con valores de renta variable, que corresponde a

las negociaciones que se liquidan en el perodo T+3, ser en el tercer da burstil hbil,
contado a partir del siguiente da hbil burstil en que se realiz la negociacin en
Bolsa.

Artculo 24. De las fechas valor especiales. -

13
La administracin de cada Bolsa podr autorizar fechas valores superiores o inferiores
al perodo T+3 en relacin a valores de renta variable, en casos debidamente
justificados.

Las fechas valor especiales estarn comprendidas entre 0 y 5 das hbiles burstiles,
contados a partir de la fecha de negociacin.

Artculo 25. De las fechas valor para el cumplimiento de las operaciones de

valores de renta fija. -

Las fechas valor para el cumplimiento sern las siguientes:

a. Fecha valor T+0 (pagadera el mismo da), corresponde a las negociaciones que se
cumplen el mismo da que se realizan;

b. Fecha valor T+1 (fecha de transaccin ms un da), corresponde a las

negociaciones que se cumplen el siguiente da burstil hbil al da en que se realiz
la negociacin;

c. Fecha valor T+2 (fecha de transaccin ms dos das), corresponde a las

negociaciones que se cumplen en los dos siguientes das burstiles hbiles al da en
que se realiz la negociacin; y,

d. Fecha valor T+3 hasta T+5, corresponde a las negociaciones que se cumplen en un
plazo desde 3 hasta 5 das burstiles hbiles siguientes al da en que se realiz la
transaccin.

SECCIN II
DE LAS OPERACIONES A PLAZO

Artculo 26. De las operaciones a plazo. -

Son aquellas en las que se ha pactado un plazo para su cumplimiento, comprendido

entre los 6 das hbiles burstiles y hasta los 360 das calendario posterior a la fecha en
que se efecta la transaccin.

En este tipo de operaciones el vendedor y el comprador se obligan irrevocablemente a

entregar los valores vendidos en la fecha de cumplimiento de la operacin, el primero; y,
a pagar en dicha fecha el precio pactado, tratndose del segundo.

Una vez realizada una operacin a plazo no podr cambiarse ni la modalidad ni las
condiciones pactadas inicialmente.

Artculo 27. Contratos de operaciones a plazo. -

14
Las casas de valores, previamente a la realizacin de operaciones a plazo, debern
suscribir con cada uno de sus clientes, y por una sola vez, un contrato que contenga, al
menos las siguientes clusulas:

a. El nombre del comitente o el de las personas autorizadas para representar al

comitente frente al comisionista;

b. La declaracin del comitente de conocer y aceptar las normas reglamentarias para

operaciones a plazo;

c. El compromiso por parte del cliente de constituir y ajustar las garantas

que correspondan, de conformidad con el presente reglamento, sin perjuicio de que
las casas de valores lo hagan por cuenta del comitente en las circunstancias y bajo
las condiciones establecidas en el contrato;

d. La aceptacin expresa e irrevocable por parte del comitente para que, en los casos
previstos en este reglamento, las Bolsas liquide y ejecute las garantas que aqul o
la casa de valores, actuando por su cuenta, hayan constituido; y,

e. La manifestacin de que el comitente exonera a la casa de valores y a las Bolsas de

Valores por los daos o perjuicios que pudiera sufrir por hechos que constituyan
fuerza mayor o caso fortuito, o por la suspensin del mercado decretada conforme a
los reglamentos.

Artculo 28. Causales de ejecucin anticipada del contrato. -

El contrato de operacin a plazo puede resolverse anticipadamente sin necesidad de

una declaracin judicial, por las siguientes causales:

a. Cuando el emisor del valor entregado en garanta inicie un proceso de liquidacin;

b. Cuando el emisor del valor entregado en garanta sea sometido a proceso de

intervencin por parte del rgano de control competente;

c. Cuando el emisor del valor entregado en garanta solicite ser admitido en

concordato; y,

d. Cuando la garanta de la operacin no cubra los montos requeridos y no se haga la

reposicin de la misma.

Resuelto el contrato, los comitentes intervinientes quedarn libres de toda

responsabilidad en cuanto al contrato de operacin a plazo.

Tambin se podr proceder con la liquidacin anticipada de las operaciones a plazo por
mutuo acuerdo de los comitentes.

Artculo 29. Valores objeto de operaciones a plazo. -

15
Los valores que podrn ser negociados a travs de operaciones a plazo sern
establecidos mensualmente por los Directorios de las Bolsas de Valores, de acuerdo a
los siguientes parmetros:

a. Acciones: de emisores inscritos tanto en el CPMV como en los Registros de las

Bolsas de Valores;

b. Obligaciones: de emisores inscritos en el CPMV y en los Registros de las Bolsas de

Valores y que cuenten con calificacin de riesgo actualizada categora A o
superior;

c. Valores derivados de procesos de titularizacin inscritos en el CPMV y en los

Registros de las Bolsas de Valores, con calificacin de riesgo categora A o
superior;

d. Valores genricos: emitidos por bancos, sociedades financieras, mutualistas y

cooperativas de ahorro y crdito inscritos en el CPMV y en los Registros de las
Bolsas de Valores que cuenten con calificacin de riesgo categora A o superior;

e. Valores emitidos por instituciones del sector pblico que se encuentren inscritos en
el CPMV y en los Registros de las Bolsas de Valores; y,

f. Otros que los Directorios de las Bolsas de Valores que de comn acuerdo estimen
convenientes.

Artculo 30. Precio de cierre en operaciones a plazo. -

En las operaciones a plazo de valores no se marcan precio de cierre y no son

susceptibles de prrroga.

Artculo 31. Garantas de las operaciones a plazo. -

En las operaciones a plazo deben constituirse garantas, las cuales debern ser
otorgadas por los comitentes o por la casa de valores, en favor de la Bolsa en la cual se
ejecutare la operacin y a disposicin irrevocable de sta, en la forma, plazo y
condiciones dispuestas en este Reglamento.

En consecuencia, la Bolsa en la cual se ejecutare la operacin est expresa e

irrevocablemente facultada para ejecutarlas o liquidarlas en cualquier momento y frente
al simple incumplimiento de cualquiera de las obligaciones garantizadas, sin necesidad
de requerimiento judicial o extrajudicial alguno.

Las casas de valores sern las nicas responsables ante la Bolsa en la cual se
ejecutare la operacin por la constitucin, entrega y ajuste de tales garantas, as como
por la sustitucin o reposicin de las mismas.

Artculo 32. Clases de garantas para operaciones a plazo. -

16
Para la celebracin de cada operacin a plazo, se debern constituir dos tipos de
garanta:

a. Garanta bsica: es aquella que deben constituir el comprador y el vendedor por su

participacin en las operaciones a plazo.

b. Garanta de variacin: es aquella que se debe constituir y ajustar por parte del
comprador o del vendedor, segn el caso, desde el momento en que se celebre la
operacin a plazo, durante su vigencia y hasta el momento de su cumplimiento,
cuando exista una diferencia entre el precio de mercado en relacin con el precio
pactado para la operacin a plazo.

Artculo 33. Monto de la garanta para operaciones a plazo. -

Los montos de las garantas sern:

a. Garanta bsica: la garanta entregada en operaciones a plazo no podr tener un

monto inferior a la diferencia entre el valor efectivo pactado de la operacin a plazo y
su valor de mercado el da de la negociacin. La garanta bsica ser constante y
ser restituida al momento del cumplimiento de la operacin.

b. Garanta de variacin: es la diferencia entre el valor efectivo calculado con el precio

de mercado al momento de la valoracin y el valor efectivo de la operacin a plazo,
menos el monto de la garanta bsica

Artculo 34. Porcentaje adicional para operaciones a plazo con renta variable. -

En el caso de operaciones a plazo con valores de renta variable, a las garantas

constituidas en la forma determinada en el artculo precedente, se agregar un
porcentaje adicional determinado por el nivel de la presencia burstil del valor materia
de la operacin, calculado sobre la garanta bsica, de acuerdo con los siguientes
parmetros:

a. Presencia mayor al 40% en un trimestre mvil: 5%;

b. Presencia mayor al 20% hasta el 40% en un trimestre mvil: 15%;

c. Presencia mayor al 10% hasta el 20% en un trimestre mvil: 25%; y

d. Presencia de hasta el 10% en un trimestre mvil: 75%.

Artculo 35. Valores objeto de garanta de operaciones a plazo. -

La garanta de las operaciones a plazo podr estar constituida por:

a. Dinero en efectivo;

b. Valores emitidos por el Ministerio de Finanzas o por instituciones del sector pblico;

17
c. Obligaciones: con calificacin de riesgo actualizada categora A o superior;

d. Valores derivados de procesos de titularizacin a la orden, con calificacin de riesgo

categora A o superior;

e. Garantas bancarias, siempre que stas sean incondicionales, irrevocables y de

cobro inmediato, tengan vigencia superior al menos en diez das al plazo de la
operacin a plazo y sean emitidas a favor de la Bolsa de Valores en la cual se
efecte la operacin, en donde debern quedar en custodia hasta la ejecucin total
del contrato de reporto y a plazo.

f. Otras que, de comn acuerdo, los Directorios estimen convenientes.

Los valores estipulados en los literales b), c) y d), debern estar inscritos en el CPMV.

Artculo 36. Obligaciones de las Bolsas en relacin a las garantas entregadas. -

Las Bolsas de Valores reconocern a favor de la casa de valores los intereses

generados por las garantas entregadas en efectivo a las Bolsas de Valores.

Artculo 37. Plazo para la constitucin y entrega de garantas para operaciones a

plazo. -

Las partes obligadas en una operacin a plazo debern constituir y entregar las
garantas en los plazos determinados a continuacin:

1. Constitucin y entrega de la garanta bsica: Tanto el comprador como el

vendedor debern constituir y entregar la garanta bsica el da de la celebracin de
la operacin a plazo, es decir, la fecha de negociacin.

2. Constitucin y entrega de la garanta de variacin: La constitucin y entrega de

la garanta de variacin, por la parte obligada a ello, deber efectuarse luego de
realizar la valoracin, el ltimo da laborable de cada semana. Sin perjuicio, de que
la Bolsa a la que le corresponda podr realizar llamamiento a margen de forma
diaria cuando las circunstancias del mercado as lo requieran.

En aquellos casos en que, por efectos de una variacin en el precio de mercado del
valor objeto de la operacin a plazo, las garantas entregadas excedan el monto
requerido conforme el presente Reglamento, las Bolsas de Valores podrn devolver el
excedente, de ser requerido por el constituyente y si ello fuere posible, atendiendo a la
naturaleza de la garanta y seguridad de las partes.

Artculo 38. Valoracin de las garantas. -

Las Bolsas de Valores valorarn al menos semanalmente, a precios de mercado, los

valores entregados en garanta por las operaciones a plazo, de conformidad con la
metodologa de valoracin. Cuando las circunstancias del mercado as lo requieran, las
Bolsas de Valores efectuarn esta valoracin en forma diaria.

18
Cuando, por efectos de la valoracin se establezca que las garantas otorgadas han
disminuido su valor y no cubran los montos establecidos como garantas bsicas y de
variacin, la casa de valores deber entregar garantas adicionales por los montos de
llamamiento a margen o sustituirlas hasta cubrir dicho monto.

Adicionalmente, cuando los ttulos sean divisibles, las casas de valores podrn utilizar el
excedente de la garanta para avalar otra operacin a plazo, siempre y cuando esta
garanta sirva para avalar otra operacin del mismo titular; de lo contrario, dicho
excedente podr ser devuelto a solicitud de la casa de valores, atendiendo a la
naturaleza de las garantas.

A partir del llamamiento a margen, una casa de valores tendr un da hbil burstil para
restituir la garanta hasta los niveles requeridos.

Artculo 39. Causales de sustitucin de la garanta. -

Las Bolsas de Valores podrn ordenar la sustitucin de las garantas en los siguientes
eventos:

a. Cuando el emisor del valor entregado en garanta:

Inicie un proceso de liquidacin;

Sea sometido a un proceso de intervencin por parte del rgano de control
competente;
Solicite ser admitido en concordato.

b. Cuando se suspenda o cancele la inscripcin en el CPMV o en el Registro de la

Bolsa de Valores del emisor o de su valor entregado en garanta; y,

c. Cualquier otra circunstancia que dificulte o impida la concrecin del fin para el cual
fue constituida la garanta.

Artculo 40. Incumplimiento de la obligacin de reposicin de la garanta. -

Si una casa de valores no restituye el valor de la garanta una vez transcurrido un da

hbil burstil de haber sido notificada, la Bolsa de Valores estar facultada a conceder
un da hbil burstil adicional, mediando la debida justificacin. De persistir el
incumplimiento, se liquidar anticipadamente la operacin.

Artculo 41. Devolucin de la garanta. -

Las garantas entregadas por concepto de operaciones a plazo, podrn ser retiradas por
las casas de valores a partir de un da hbil burstil siguientes al cumplimiento de la
operacin o en el caso de existir un exceso en los valores entregados luego de la
valoracin efectuada.

Artculo 42. Del consentimiento expreso del comitente en las operaciones a

plazo. -

19
Las casas de valores que realicen una operacin a plazo por orden de su comitente,
debern dejar clara constancia en la orden de compra o venta, que se trata de una
operacin a plazo y suscribir previamente, un contrato para este tipo de operaciones
con su cliente, en el que se dejar constancia de su acuerdo con las condiciones de la
transaccin y el sometimiento a las disposiciones del presente Reglamento.

Artculo 43. Del incumplimiento y sanciones. -

En el caso de que el comitente no provea a la casa de valores lo necesario para el

cumplimiento de la operacin, conforme a lo dispuesto en este Reglamento, la casa de
valores deber tomar para s la posicin por cuenta propia o conseguir un cliente que
asuma la posicin de su comitente incumplido. En cualquiera de los casos anteriores, la
casa de valores deber informar a la Bolsa de Valores en la cual se ejecut la operacin
de esta accin.

En el caso de que la casa de valores incumpla la operacin, sta deber asumir la

comisin total de la contraparte afectada y una multa del 1% sobre el valor efectivo
pactado de la operacin, ms los costos financieros en los que hubiere incurrido la
Bolsa en la cual se ejecut la operacin.

SECCIN III
DE LAS OPERACIONES DE REPORTO BURSTIL

Artculo 44. Concepto. -

El reporto burstil es una operacin de compraventa que consiste en la venta temporal

de valores inscritos en el CPMV y en Bolsa y un pacto incondicional de recompra a un
valor predeterminado y al vencimiento de un plazo preestablecido, que no podr superar
los 180 das.

Los valores objeto de la recompra debern ser del mismo emisor y de la misma especie
y clase que los valores utilizados en la primera venta.

Artculo 45. Valores objeto de operaciones de reporto burstil. -

Los valores que podrn ser negociados a travs de operaciones de reporto burstil
sern establecidos mensualmente por los Directorios de las Bolsas de Valores, de
acuerdo a los siguientes parmetros:

a. Acciones: de emisores inscritos tanto en el CPMV como en los Registros de las

Bolsas de Valores; y, que sean lquidas al cierre de operaciones.

b. Obligaciones: de emisores inscritos en el CPMV y en los Registros de las Bolsas de

Valores y que cuenten con calificacin de riesgo actualizada categora A o
superior;

20
c. Valores derivados de procesos de titularizacin inscritos en el CPMV y en los
Registros de las Bolsas de Valores, con calificacin de riesgo categora A o
superior;

d. Valores genricos: emitidos por bancos, sociedades financieras, mutualistas y

cooperativas de ahorro y crdito inscritos en el CPMV y en los Registros de las
Bolsas de Valores que cuenten con calificacin de riesgo categora A o superior;

e. Valores emitidos por instituciones del sector pblico que se encuentren inscritos en
el CPMV y en los Registros de las Bolsas de Valores; y,

f. Otros que los Directorios de las Bolsas de Valores que de comn acuerdo estimen
convenientes.

Artculo 46. Del plazo de la operacin. -

El plazo mximo de la operacin de reporto ser de hasta 180 das calendario, el mismo
que ser calculado desde la fecha valor en la cual se perfeccione la compraventa inicial,
hasta la fecha de cumplimiento final o recompra.

Artculo 47. De la fecha valor. -

En las operaciones de reporto burstil existen dos momentos para su cumplimiento:

a. La fecha valor inicial, que corresponde a la compraventa inicial; y,

b. La fecha valor de cumplimiento, que corresponde a la recompra final.

El cumplimiento de la fecha valor inicial depende del plazo de la operacin de reporto,

as:

a. Si el plazo es de hasta 5 (cinco) das, el cumplimiento inicial se realizar con fecha

valor T+0.

b. Si el plazo es mayor a 5 (cinco) das, el cumplimiento inicial se realizar con fecha

valor de hasta T+3.

La fecha valor de cumplimiento final es siempre la del da en que se cumple el plazo de

la operacin, que, de acuerdo con la normativa vigente, no podr superar los 180 das.

Artculo 48. Contratos de reporto. -

Sin perjuicio de que cada casa de valores pueda estructurar sus contratos de mandato
para operaciones de reporto burstil, el contenido mnimo del contrato de reporto entre
las casas de valores y los comitentes ser:

a. La indicacin de la fecha y lugar de celebracin del contrato.

b. Comparecientes.

21
c. Objeto del contrato.

d. Nombre de las personas autorizadas para representar al comitente reportado o

reportante frente a la casa de valores.

e. El detalle de los valores que son materia de la operacin de reporto, indicando las
caractersticas como plazo, inters, valor nominal, entre otros; segn corresponda a
la naturaleza del contrato.

f. La declaracin del comitente de que conoce y acepta los trminos del respectivo
contrato de mandato que celebra con su respectivo reportado y reportante, as
como las disposiciones del reporto burstil.

g. El compromiso por parte del comitente reportado o reportante de constituir y ajustar

las garantas que correspondan.

h. La aceptacin expresa e irrevocable por parte del comitente reportado o reportante

para que el reportante liquide a travs de cualquier mecanismo de negociacin
burstil autorizado y disponga, de ser necesario, de las garantas constituidas, que
debern ser entregadas por la respectiva bolsa de valores que mantenga su
custodia.

i. La manifestacin de que el comitente exonera al reportado o reportante, segn sea

el caso, y a la bolsa de valores por los daos y perjuicios que pudiera sufrir por
hechos que constituyan fuerza mayor o caso fortuito, de conformidad con lo
previsto en el Cdigo Civil.

j. Declaracin sobre el origen lcito de los recursos.

k. Clusula de sometimiento de las controversias que puedan surgir entre las partes a
la decisin de rbitros, de conformidad con lo previsto en la Ley de Arbitraje y
Mediacin.

Artculo 49. Contrato de custodia y administracin. -

Las Bolsas de Valores suscribirn un contrato de custodia y administracin con la casa

de valores, de ser procedente.

Artculo 50. De las comisiones. -

En las operaciones de reporto burstil se causar una sola comisin total, la cual se
liquidar al cumplimiento de la compraventa inicial y se calcular sobre el valor efectivo
de la recompra.

Artculo 51. Transferencia y registro de valores. -

a. Valores objeto de la operacin de reporto:

22
 El reportado transferir los valores materia del reporto al reportante. La transferencia
de los valores se realizar de acuerdo a la clase de valor, a travs de la mera
entrega, el endoso, cesin o anotacin en cuenta. Adicionalmente, estos valores
sern entregados en custodia y administracin al Depsito Centralizado de
Compensacin y Liquidacin.

En el caso de valores desmaterializados, stos sern bloqueados en el Depsito

Centralizado de Compensacin y Liquidacin donde se cumpli la operacin hasta
que la recompra sea realizada.

En el caso de dinero en efectivo recaudado por el ejercicio de los derechos

econmicos y cobro de cupones de los valores entregados en custodia, la Bolsa
proceder a administrarlos hasta el cumplimiento de la recompra.

b. Valores objeto de garanta

El reportado entregar en custodia y administracin los valores objeto de garanta,
de acuerdo a la clase de valor, a travs de la mera entrega, endoso o anotacin en
cuenta y stos sern bloqueados en el Depsito Centralizado de Compensacin y
Liquidacin donde se cumpli la operacin hasta que la recompra sea realizada.

En el caso de dinero en efectivo recaudado por el ejercicio de los derechos

econmicos y cobro de cupones de los valores entregados en custodia, la Bolsa
sta proceder a administrarlos hasta el cumplimiento de la recompra final.

La Bolsa registrar los valores recibidos en garanta en las cuentas de orden, en la

subcuenta custodia y administracin de valores recibidos de terceros, acorde a lo
dispuesto por la JPRMF.

Artculo 52. Entrega de los valores. -

Los valores en custodia de los Depsitos Centralizados de Compensacin y

Liquidacin, ms los intereses que se hubiere devengado, sern entregados al
beneficiario el da del cumplimiento de la recompra.

Artculo 53. Garanta bsica para operaciones de reporto burstil en funcin de la

presencia. -

El monto de la garanta bsica que debe constituir el reportado, es igual a la diferencia

del valor efectivo de la recompra menos el valor efectivo de la compra inicial ms un
porcentaje del valor efectivo de recompra, que depende del tipo de valor materia de la
operacin, de acuerdo a los siguientes parmetros:

Corresponde a un porcentaje del valor efectivo de recompra, que depende del tipo de
valor materia de la operacin, de acuerdo a los siguientes parmetros:

a. Valores de renta variable:

Presencia mayor al 40% en un trimestre mvil: 5%;
Presencia mayor al 20% hasta el 40% en un trimestre mvil: 15%;
Presencia mayor al 10% hasta el 20% en un trimestre mvil: 25%; y,
Presencia hasta el 10% en un trimestre mvil: 75%.

23
b. Valores de renta fija: 5%

Artculo 54. De la presencia burstil para operaciones de reporto. -

Para el clculo del monto adicional de la garanta bsica en valores de renta variable, se
tomar al cierre de la operacin, la presencia burstil nacional que se registre en el
trimestre mvil. Esta presencia se mantendr durante el plazo de la correspondiente
operacin de reporto.

Artculo 55. Procedimiento operativo para la valoracin de garantas y

llamamiento a margen en las operaciones de reporto.

En las operaciones de reporto se utilizar los siguientes parmetros:

Monto Inicial (MI): Valor de la operacin en la compraventa inicial o cierre.

Rendimiento (R%): Rendimiento de la operacin de reporto.

Fecha Valor (FV): Fecha valor de la operacin en la compra venta inicial.

Plazo (d): Nmero de das entre la fecha valor de la operacin y la fecha de

recompra.

Clculo de la garanta bsica

Garanta bsica. - Es el valor de la garanta que deber entregar el reportado para

asegurar el cumplimiento de la operacin, en la fecha de recompra.

GB = (MR - MI) + % MR

En la cual:

GB: Valor de la garanta bsica para la operacin de reporto.

MR: Valor de la operacin en la recompra.

MI: Valor de la operacin en la compraventa inicial o cierre.

%: Porcentaje establecido, dependiendo del tipo de valor materia de la operacin

de reporto, esto es si se trata de renta fija o renta variable.

Clculo de la garanta de variacin

Garanta de variacin. - Es el ajuste al margen de la garanta bsica que determina el

grado de cobertura de la operacin de reporto; es decir, la diferencia entre el valor de
mercado de los ttulos materia de la operacin y las garantas entregadas con respecto
al valor de recompra.

GV= (Vpm + GBpm) - MR

24
En la cual:

GV: Garanta de variacin de la operacin.

Vpm: Valor a precio de mercado de los ttulos materia de la operacin de reporto.

GBpm: Valor a precio de mercado de los ttulos en garanta.

MR: Valor de la operacin en la recompra.

Llamamiento a margen

La Bolsa de Valores realizar el llamamiento a margen cuando el valor de la garanta

de variacin sea negativo.

El reportado deber entregar un importe equivalente a la disminucin de la garanta

para cubrir el 100% del valor de recompra, hasta el siguiente da hbil burstil, despus
de la notificacin.

Con el fin de preservar la seguridad del mercado y en consideracin a circunstancias

excepcionales o de alto riesgo, las bolsas de valores podrn solicitar la constitucin de
garantas adicionales en relacin con las operaciones de reporto por cumplirse.

Estas circunstancias excepcionales o de alto riesgo debern ser calificadas por el

Directorio de cada Bolsa para cada caso y para lo cual deber existir el respectivo
anlisis.

Frente a cada caso, el Directorio definir el monto de la garanta adicional a ser

requerida y los tipos de aportes permitidos.

La medida de constitucin adicional de garantas ser comunicada por la Bolsa que

adopt la misma a la otra Bolsa y a la SCVS dentro del trmino de tres das de
adoptada la medida.

La constitucin de la garanta adicional ser solicitada por la Bolsa que adopt la

medida inmediatamente a la determinacin y calificacin por parte del Directorio de la
Bolsa de la existencia de circunstancias excepcionales o de alto riesgo.

Las casas de valores o entidades del sector pblico, debern entregar estas garantas
adicionales en el trmino de cinco das contados desde la notificacin efectuada por la
Bolsa.

Artculo 56. Valores objeto de garanta de operaciones de reporto. -

La garanta de las operaciones de reporto y a plazo podr estar constituida por:

a. Dinero en efectivo;

b. Valores emitidos por el Ministerio de Finanzas o por instituciones del sector pblico
inscritos en el CPMV y en los Registros de las Bolsas de Valores;

25
c. Obligaciones: con calificacin de riesgo actualizada categora A o superior de
emisores inscritos en el CPMV y en los Registros de las Bolsas de Valores;

d. Valores derivados de procesos de titularizacin a la orden, con calificacin de riesgo

categora A o superior;

e. Garantas bancarias, siempre que stas sean incondicionales, irrevocables y de

cobro inmediato, tengan vigencia superior al menos en diez das al plazo de la
operacin de reporto o a plazo y sean emitidas a favor de la Bolsa de Valores en la
cual se efecte la operacin, en donde debern quedar en custodia hasta la
ejecucin total del contrato de reporto y a plazo.

f. Otras que, de comn acuerdo, los Directorios estimen convenientes.

Los valores estipulados en los literales b), c) y d), debern estar inscritos tanto en el
CPMV como en el Registro de las Bolsas de Valores.

Artculo 57. Identidad entre valor reportado y en garanta. -

El mismo valor objeto de reporto, siempre y cuando sea al portador, puede aceptarse
tambin como garanta, siempre que su valor a precio de mercado cubra
suficientemente el valor de la operacin y de la garanta.

Artculo 58. Derechos accesorios. -

Los derechos accesorios inherentes a los valores materia de la operacin de reporto

burstil sin derechos, correspondern al reportado o vendedor inicial.

En este caso, si durante el plazo del reporto se hace exigible un derecho econmico
sobre los valores materia de la operacin, ste podr pasar a formar parte de la
garanta, hasta que se realice el ajuste del precio en el mercado, de acuerdo a lo
previsto en el Contrato de Mandato suscrito con la Bolsa respectiva y previa instruccin
del reportado

Si una vez realizado el ajuste existiere un excedente, el reportado tendr derecho a

solicitar su devolucin.

Este artculo no aplica a los valores de renta variable de emisores del sector financiero
que debern ser negociados exclusivamente con derechos.

Artculo 59. Liquidacin anticipada de operaciones. -

En el caso de que se produzca alguna de las causales previstas en las normas

expedidas por la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera para liquidacin
anticipada de la operacin de reporto burstil, la Bolsa de Valores en la cual se ejecut
la operacin, notificar a las partes interesadas el inicio del procedimiento de
liquidacin anticipada indicando la causal en la cual se incurri.

26
En el caso de que la liquidacin anticipada se produzca por decisin de comn acuerdo
de ambos participantes, la Bolsa en la cual se ejecut la operacin solicitar que
reportado y reportante remitan una carta expresando su voluntad.

En esta carta los solicitantes detallarn los trminos de la liquidacin anticipada.

La Bolsa en la que se ejecut la operacin, en el trmino de un da, remitir la

aceptacin o negativa de la liquidacin anticipada a la casa de valores a efectos de
sta comunique a sus comitentes; o a la entidad del sector pblico autorizada a operar
en bolsa que participare en las operaciones.

Este procedimiento aplicar en el caso de que la operacin se liquide anticipadamente

al precio de recompra pactado o a un precio distinto al pactado.

Artculo 60. Del incumplimiento y sanciones. -

En el caso de que el comitente no provea a la casa de valores lo necesario para el

cumplimiento de la operacin, conforme a lo dispuesto en este Reglamento, la casa de
valores deber tomar para s la posicin por cuenta propia o conseguir un cliente que
asuma la posicin de su comitente incumplido. En cualquiera de los casos anteriores, la
casa de valores deber informar a la Bolsa de Valores en la cual se ejecut la operacin
de esta accin.

En el caso de que la casa de valores incumpla la operacin, sta deber asumir la

comisin total de la contraparte afectada y una multa del 1% sobre el valor efectivo
pactado de la operacin, ms los costos financieros en los que hubiere incurrido la
Bolsa en la cual se ejecut la operacin.

CAPTULO II
PROCEDIMIENTOS DE NEGOCIACIN

SECCIN I
ASPECTOS GENERALES

Artculo 61.- Clasificacin de los Valores. -

Las Bolsas de Valores han clasificado los valores de Renta Fija en funcin de la
estructura de pagos de los mismos:

a) Tipo I.- Son los valores emitidos con un nico pago en la fecha de vencimiento
tanto del capital como del inters, si lo hubiere.

b) Tipo II.- Dentro de este grupo se clasifican a los valores cuyas caractersticas de
pagos son:

Tipo II-1. Con pagos peridicos de capital e inters.

27
 Tipo II-2. Con pagos peridicos de inters y un nico pago de capital al
vencimiento.
Tipo II-3. Pagos irregulares de inters y capital (no estandarizados).

c) Tipo III.- Son aquellos valores que son emitidos sin fecha de vencimiento, o que,
tenindola, el emisor ha cambiado las condiciones de pago de tal forma que no
considera la fecha de vencimiento al momento de efectuar el pago.

Se incluye dentro de los valores tipo III a los Certificados de Pasivos Garantizados y
Certificados de Depsitos Reprogramados (CDRs y CPGs).

Para casos especiales, entendidos stos como aquellos que no cumplen las
condiciones arriba sealadas, dependiendo de las caractersticas de la emisin o
negociacin, el director de rueda podr autorizar la negociacin por precio.

El Director de Rueda tiene la facultad de determinar los mecanismos y condiciones

para la negociacin de estos instrumentos en bolsa con la aprobacin del Directorio.

Artculo 62.- Montos. -

El monto mnimo negociado para marcar precios de un determinado instrumento de

Renta Variable, est determinado por los siguientes parmetros:

Durante la Rueda: USD 3.000

Durante los 5 ltimos minutos: USD 6.000
Cuando exceden los rangos de precios: USD 6.000

Artculo 63.- Factores de calce de operaciones. -

Los factores de calce en las operaciones estarn determinados en funcin del tipo de
valores, de la siguiente manera:

a. Valores Tipo I: El factor de calce ser el rendimiento nominal.

b. Valores Tipo II-1 y Tipo II-2: El factor de calce ser el rendimiento nominal.

c. Valores Tipo II-3: El factor de calce ser el rendimiento efectivo.

Sin embargo, todos los papeles Tipo II, podrn ser negociados por precio, la
definicin de esta metodologa ser responsabilidad del Director de Rueda, para lo
cual el factor de calce deber mostrarse al momento de ingresar la postura.

d. Valores Tipo III: El factor de calce ser el precio porcentual

Artculo 64.- Las metodologas de Informacin al Mercado. -

28
La informacin de las posturas y transacciones que se presenten y cierren utilizando
los mecanismos provistos por las Bolsas, estarn clasificadas en:

a. Visibles. - Se define como Mercado Visible a aquel en que se puede conocer, tanto
al intermediario comprador como al vendedor, al momento de ingreso de la postura
y al cierre de la transaccin.

b. Semiciego. - Se define como Mercado Semiciego aquel en el que no se difunde al

mercado la identificacin del intermediario al momento del ingreso de la postura,
pero s en el momento del cierre de la transaccin.

c. Ciego. - Se define como Mercado Ciego, aquel en el que en ningn momento se da

a conocer al mercado la identificacin de los intermediarios en una transaccin.

En el sistema transaccional la informacin al mercado que utilizar cada una de las

posturas ser la siguiente:

1. Las Subastas Serializadas en las cuales participa el Sector Pblico, utiliza la

Metodologa Visible de informacin al mercado.

2. Los Servicios Transaccionales que utilicen la metodologa de Rueda Continua tanto

de Renta Fija como de Renta Variable, la Subasta de Acciones No Lquidas y las
Subastas Serializadas para el Sector Privado, utilizan la Metodologa Semiciega
de informacin al mercado.

3. La Subasta del Sector Privado para la negociacin de Bonos de Deuda Externa de

otros pases, utiliza la Metodologa Ciega de informacin al mercado.

Artculo 65.- Unidad de Postura (Lote Padrn). -

Unidad de Postura (Lote Padrn). Es la unidad bsica y particular de un determinado

valor burstil. Toda postura debe ser mltiplo de la unidad de postura asociada al
instrumento. La unidad de postura puede ser intrnseca al instrumento como por
ejemplo en el caso de un aval donde la unidad de postura es el mismo aval.

Puede tambin ser definida por la bolsa como, por ejemplo, en el caso de acciones
donde dependiendo del valor nominal de stas, su unidad de postura puede ser una
accin o un nmero de acciones.

Se definen las siguientes Unidades de Postura (UP):

Para Posturas de Acciones:

-Si el valor nominal es $ 1 o mayor la UP ser 1 accin.
-Si el valor nominal es desde $ 0,1 y menos de $1 la UP ser 10 acciones.
-Si el valor nominal es desde $ 0,01 y menos de $0,1 la UP ser 100 acciones.
-Si el valor nominal es menor a $ 0,01 la UP ser 1000 acciones.

Para Posturas de Valores de Renta Fija, la Unidad de Postura (UP) es el valor de

un ttulo. Si una postura de valores de renta fija corresponde a ms de un
instrumento, cada uno de ellos debe tener idntico valor nominal.

29
Artculo 66.- Lote Mximo. -

Es el valor mximo que puede exigirse para dividir una postura de un determinado tipo
de instrumento. Si el valor de la unidad de postura del instrumento especfico es mayor
al lote mximo, para ese instrumento su lote mximo ser igual a su unidad de postura.

El lote mximo ser diez mil dlares.

Artculo 67.- Lote Mnimo. -

Es el valor mnimo que un proponente podr exigir para dividir una postura de un
determinado tipo de instrumento.

Si el proponente no estipulase un lote mnimo en su postura, se entender que la

postura puede ser asignada en mltiplos de unidades de postura.

El lote mnimo que puede estipularse no debe exceder el valor del lote mximo del
instrumento que se propone.

La fraccin que resulte al dividir la postura en lotes mnimos, ser asignada sin divisin,
es decir, esta fraccin ser asignada en paquete.

Artculo 68.- De los tipos de Postura. -

Se define como postura de oferta o demanda a la manifestacin hecha por un

Operador de Valores o un funcionario pblico autorizado, del deseo de vender o
comprar un determinado valor inscrito en el CPMV y en Bolsa, durante el perodo de
Rueda.

Se permiten tres tipos de posturas, que son:

a) En firme. - Son aquellas que se presentan con precio definido, e indicando la fecha
mxima de vigencia.

b) Cruzadas. - Son aquellas en que las posturas de oferta y demanda son

presentadas por un operador u operadores que pertenecen a una misma Casa de
Valores.

Toda postura cruzada es en firme y el operador representante de la Casa de

Valores est obligado a indicar en la presentacin que se trata de una postura
cruzada, y las dems condiciones de la postura.

En el caso de que se desee interferir una postura cruzada, se deber considerar lo

siguiente que el Operador de Valores deber ubicarse sobre la operacin cruzada
que desea interferir e ingresar su postura con la correspondiente mejora e
indicando si es oferta o demanda y el monto de su postura.

30
c) De Mercado. - Son aquellas presentadas en la Rueda que deben ser ejecutadas al
mejor precio o rendimiento de compra o de venta segn sea el caso, pudiendo
especificarse un precio de resguardo. En el caso de no existir una postura opuesta
con la cual calzarla, se da de baja automticamente.

Estas posturas pueden ser presentadas en la Rueda Electrnica. El cierre se efecta

utilizando un terminal conectado al SEB, indicando el tipo de postura, el precio o
rendimiento de resguardo, o el monto mximo, o ambos.

Artculo 69.- Del Registro computarizado de posturas. -

Solamente los operadores que estn autorizados a operar en la Rueda Electrnica,

estn facultados para presentar posturas de instrumentos autorizados para negociar en
Bolsa.

Registro de posturas en el sistema transaccional. - Los Operadores de Valores

contarn con un mecanismo de ingreso de informacin: Terminal: El Operador de
Valores debe ingresar (digitando su clave), las posturas, en cualquiera de los
computadores disponibles.

En todos los casos, se entender que las posturas de valores de renta variable, se
hacen con todos los derechos accesorios del instrumento, vigentes y exigibles a partir
de la fecha valor de la negociacin.

Artculo 70.- De la Vigencia y Retiro de Posturas en pre apertura. -

Las posturas registradas en pre-apertura tendrn una vigencia mxima de 30 das, a

menos que el propio Operador las retire o que de manera previa se haya recibido
alguna postura contraria.

Esta fecha de vigencia puede ser modificada por el operador al momento de ingresar la
postura.

La postura de un valor negociable, de caractersticas iguales, pero de distinto precio,

no compromete la postura anterior para su retiro.

El retiro lo debe hacer el Operador de Valores a quien pertenece dicha postura,

debiendo efectuarlo utilizando el medio que para el efecto proporcione la Bolsa de
Valores en la Rueda.

Se debe comunicar al mercado de este hecho.

Artculo 71.- Del Rango de Precio para valores de Renta Variable. -

Si el precio de calce de la negociacin, est fuera del lmite mximo o mnimo

permitido, el Director de Rueda o el Sistema Electrnico, proceder a suspender dicha

31
negociacin durante treinta minutos, despus del cual se recalcular el nuevo rango de
precios.

Para efectuar el nuevo clculo se toma como precio base el lmite superior o inferior del
rango que fue rebasado y, de acuerdo a los porcentajes de variacin permitidos por la
liquidez del instrumento, se fija el nuevo rango de valoracin.

El establecimiento del precio de las acciones se lo determinar aplicando la

metodologa de vectores de precios dispuesta por la JPRMF.

Los instrumentos por su liquidez se clasifican en:

a) Ttulos Lquidos. - Son aquellos que han sido objeto de operaciones cerradas en los
ltimos siete das burstiles. El porcentaje de variacin del precio es del diez por
ciento calculado sobre el ltimo precio de cierre. Estos valores conformarn el valor
mximo y mnimo del precio vlido para el da.

b) Ttulos Medianamente Lquidos. - Son aquellos respecto de los cuales no se han

cerrado operaciones en los ltimos siete das burstiles, pero s en los treinta das
calendarios anteriores. El porcentaje de variacin del precio es del veinte por ciento
calculado sobre el ltimo precio de cierre. Estos valores conformarn el valor
mximo y mnimo del precio vlido para el da.

c) Ttulos No Lquidos. - Son aquellos respecto de los cuales no se han cerrado

operaciones en los treinta das calendarios anteriores. El precio es de libre
variacin para estos valores.

Los Ttulos No Lquidos se deben negociar utilizando una Rueda Especial de Acciones
No Lquidas. Al finalizar la Rueda Especial de Acciones No Lquidas, si se cierran
operaciones que marquen precio, dichas acciones se clasificarn como Ttulos
Lquidos.

Los valores producto de una oferta pblica primaria o secundaria de acciones, debern
ser negociados en la rueda electrnica sin considerar su liquidez, nicamente en
funcin de la primera negociacin que marque precio.

Artculo 72.- Definiciones de precio. -

Precio de Cierre: Es el ltimo precio marcado.

Precio Base: Es el precio a partir del cual se efecta el clculo del rango de precios
superior e inferior cuando existe una ruptura de rangos.

Precio de Ataque o que rompe rangos: Es el precio de calce de una operacin fuera del
rango de precios permitidos.

Precio de Resguardo: Es el precio lmite ms all del cual no se desea efectuar la

operacin.

Artculo 73.- Normas suspensin en operaciones. -

32
Durante el perodo de suspensin se aceptarn todas las ofertas y demandas
comprendidas entre el ltimo Precio y el Precio de Ataque o que rompe rangos, esto
es, el mejor precio de calce.

Se permitir efectuar calces fraccionando la oferta o la demanda original.

Durante el perodo de suspensin, se podr mejorar el precio ingresando solo ofertas si

el rango rebasado es el lmite superior o solo demandas si el rango rebasado es el
lmite inferior.

Proceder la suspensin de las operaciones, en los trminos descritos por la JPRMF,

para todas las operaciones.

Cuando la suspensin se genere pasada las 15h30, el periodo de la rueda se prologar

el mismo da hasta concluir con el perodo de suspensin y nicamente para las
transacciones suspendidas. Se realizar una sola suspensin.

Una vez que el precio de ataque o que rompe rangos est incluido en el nuevo rango
permitido, ste ser considerado el ltimo precio.

Artculo 74.- De la Oferta Indivisible. -

Se permiten las posturas de oferta indivisible, considerndose como tal a aquellas que
no se pueden fraccionar.

Para realizarlas, debe especificarse la cantidad mnima al momento del registro de la

postura en el sistema de negociacin.

El monto indivisible no podr exceder del lote mximo propio del tipo de instrumento.
Se prohben las demandas indivisibles.

Artculo 75.- De la Negociacin de Valores No Exactos. -

Al momento de aceptar una postura de oferta, es necesario que el comprador, cuente

con la informacin adicional de las caractersticas del papel, que, sin constituir
elementos de calce, implica importancia para la toma de decisiones.

En toda postura de oferta de ttulos cartulares, se deber ingresar como dato

complementario, un campo en el que se indique, si la postura de oferta es sobre un
valor que requerir de fraccionamiento.

La informacin suministrada no constituye elemento de calce.

Artculo 76.- Cierre de posturas. -

El cierre de operaciones en posturas no cruzadas ser automtico, de modo que sta

se adjudica al primer operador que igual las condiciones de una oferta o una demanda.

33
El cierre de operaciones con posturas cruzadas se someter a un perodo de puja de 2
minutos.

Se permite realizar todas las interferencias posibles durante el perodo de puja.

En caso de pujas para posturas cruzadas se adjudicar la operacin al ltimo operador

que mejore las condiciones.

Artculo 77.- Mejora mnima en puja. -

La mejora mnima que se acepta en posturas de renta variable es del uno por ciento
del valor nominal de la accin.

Para el caso de los instrumentos de renta fija la mejora mnima ser de un octavo de
punto (0.125%) sobre la tasa de rendimiento nominal anual con excepcin de valores
tipo III, en los que la mejora mnima ser de una centsima de punto al precio (0.01%).

Artculo 78.- Lmite para operaciones cruzadas. -

Se permitir la ejecucin de operaciones cruzadas hasta 2 minutos antes del cierre de

la rueda.

Artculo 79.- Modificaciones. -

En el caso de que se produzca un error en una negociacin, se podrn modificar las

caractersticas de la negociacin en razn del monto y factores que no alteren la
esencia de la operacin, tales como mercado primario o secundario, fsicos o
desmaterializados, comisiones, lo cual ser notificado a los participantes en la
negociacin cuando sea pertinente.

La casa de valores o institucin del sector pblico solicitar a la Bolsa la modificacin

de las caractersticas de la negociacin, mediante carta, correo electrnico o mensaje
en el sistema transaccional, a efectos de proceder con la modificacin.

En dicha comunicacin se detallar los campos que necesitan ser corregidos y la

informacin correcta.

La Bolsa proceder con la correccin solicitada tras analizar su viabilidad.

Por casos excepcionales en que exista un error por parte de la Bolsa de Valores, el
Director de Rueda puede solicitar la realizacin de ajustes de obligatorio cumplimiento
por parte de los intervinientes, procedindose a efectuar la modificacin de la
liquidacin y a informar a la SCVS y al Mercado a travs de los boletines informativos.

SECCIN II
PROCEDIMIENTOS DE NEGOCIACIN

34
Artculo 80.- De la rueda de bolsa. -

La rueda de bolsa es la reunin de operadores de valores y funcionarios del sector

pblico autorizados que realizan negociaciones con valores inscritos en Bolsa.

Artculo 81.- De los procedimientos de negociacin. -

Las Bolsas tienen los siguientes procedimientos de negociacin:

a. Rueda electrnica;

b. Subasta serializada e interconectada; y,

c. Ruedas especiales.

Artculo 82.- De la direccin de la rueda. -

La rueda de bolsa ser dirigida y controlada por el Director de Rueda, quien tendr la
facultad de resolver los conflictos que ocurran durante el curso de sta, respecto a la
validez de las operaciones y cualquier otra atribucin conferida por cada Bolsa.

El Director de Rueda titular nombrar a su suplente o encargado.

Habr de comunicrsele cualquier irregularidad o diferencia que se presente para que

tome la determinacin pertinente.

Sin perjuicio de las funciones y responsabilidades que administrativamente les sean

conferidas a los directores de rueda o sus delegados en cada Bolsa de Valores, las
funciones y responsabilidades generales en cuanto a la negociacin de valores son:

a. Conducir la Rueda cuidando que las operaciones se realicen ordenadamente y

cumplan las disposiciones legales y reglamentarias.

b. Refrendar las operaciones realizadas, resolviendo los reclamos que se produzcan

en el momento en que se realice una operacin, sobre su existencia, cantidad o la
preferencia en su adjudicacin, considerando lo siguiente:

El SEB adjudicar la operacin de conformidad con lo dispuesto por la JPRMF y

el presente Reglamento.

c. Dejar sin efecto las operaciones cuando stas no sean ejecutadas conforme la
normativa vigente de conformidad con los procesos de anulacin previstos.

d. Determinar la clasificacin de un valor de acuerdo a su estructura de pago,

basndose en las caractersticas del mismo, y determinar en consecuencia su
metodologa de calce.

35
e. Dar trmino anticipado a la Rueda o suspender las negociaciones, durante el
tiempo que sea necesario, para restablecer el orden y las condiciones adecuadas
para continuar con las mismas. Esto podr ocurrir en los siguientes casos:

Por interrupciones del Sistema de Negociacin

Por caso fortuito o fuerza mayor.

SECCIN III
DE LA RUEDA ELECTRNICA

Artculo 83. Definicin. -

La Rueda Electrnica es un sistema electrnico de transacciones en el que las

posturas, las modificaciones, retiros, calces y cierres se efectan a travs de
terminales o computadores conectados a la red de computacin de propiedad de la
Bolsa o contratada por ella.

Artculo 84. Normas aplicables. -

Los sistemas transaccionales se regirn por las normas expedidas por la JPRMF, a los
reglamentos internos y de operacin inscritos en el CPMV de la sociedad
administradora y proveedora del sistema nico burstil (SIUB) y a las normas
contempladas en el presente Reglamento expedido por las bolsas de valores y sus
manuales operativos.

Artculo 85.- Claves de usuario. -

Las Bolsas asignarn a los operadores de valores calificados un nombre de usuario y

una clave confidencial de uso particular.

Artculo 86.- Perodos. -

La Rueda electrnica contendr los siguientes perodos:

a. Perodo de Pre-Apertura y Ordenamiento. - Corresponde a los primeros quince

minutos de la rueda electrnica, en el que se proceder a realizar la presentacin
de las posturas en firme exclusivamente.

Durante este perodo los operadores autorizados ingresarn sus posturas.

Se deber ordenar las posturas por emisor, tipo de papel, precio y secuencia de
inscripcin. Las posturas de oferta de menor a mayor precio y las posturas de
demanda de mayor a menor precio. En cualquier caso, si los precios son iguales,
se ordenar por secuencia de ingreso (cronolgicamente).

36
b. Perodo de Rueda. - Es el lapso durante el cual se realizan las negociaciones de
valores y se pueden registrar posturas de todos los tipos (Valores tipo I, II y III y
renta variable)

Artculo 87.- De las responsabilidades del Operador de Valores. -

El Operador ser responsable que la postura presentada por l sea un fiel reflejo de los
requerimientos de sus comitentes. Para todos los efectos la postura presentada se
considerar vlida y podr ser aceptada por otro operador, siendo de obligatorio
cumplimiento las condiciones estipuladas.

En caso de existir un error en los trminos de la postura presentada, el operador ser

el nico responsable de efectuar las correcciones pertinentes.

Para participar en la Rueda Electrnica, cada Operador tendr una clave particular y
secreta para acceder al sistema y operar en l. El uso de la clave secreta ser de
exclusiva responsabilidad del Operador y por tanto, toda postura efectuada bajo esa
clave se entender realizada por el Operador con la autorizacin implcita de la Casa
de Valores respectiva.

Queda expresamente prohibido el uso de la clave a los funcionarios de las Casas de

Valores que no sean Operadores calificados por las Bolsas.

Artculo 88.- De los Reclamos. -

Cualquier reclamo sobre la existencia de una operacin, sobre una cantidad, precio,
plazo, preferencia en su adjudicacin, o cualquier otro motivo de inconformidad en las
operaciones burstiles podr ser presentado por parte de las casas de valores o
entidad del sector pblico autorizada a operar en bolsa ante el representante legal de
la Bolsa en la cual se ejecut la operacin o ante el Director de la Rueda, durante el
transcurso de la rueda de negociacin.

El reclamo podr ser presentado en el momento de producirse la operacin en forma

verbal o escrita; y, de haberse presentado en forma verbal, deber ser formalizado en
forma escrita hasta el trmino de la ltima rueda del da.

El reclamo deber contar con los sustentos que las casas de valores o entidad del
sector pblico autorizada a operar en bolsa consideren convenientes.

Presentado el reclamo, la Bolsa en la cual se ejecut la operacin iniciar el anlisis

correspondiente a efectos de verificar su validez y de ser el caso efectuar las
correcciones solicitadas, en el trmino de un da.

De ser necesario, la Bolsa en la cual se ejecut la operacin comunicar, el mismo da

de presentado el reclamo, a la sociedad proveedora del sistema burstil para el anlisis
del caso y emisin de informes correspondientes. En este supuesto, el reclamo de la
casa de valores estar pendiente de solucin hasta que dicha sociedad proveedora
emita el informe respectivo. La Sociedad proveedora del sistema nico burstil deber
presentar su informe en el trmino mximo de 5 das.

37
Artculo 89.- Del calce de las Posturas y precio de referencia. -

Una vez iniciado el perodo de Rueda, el Sistema procede de forma inmediata a calzar
las cantidades correspondientes a las posturas en firme de similar precio registradas
en el perodo de pre apertura.

Dichos precios de cierre sern los precios vlidos de inicio de da.

Permanecern vigentes las posturas en firme que no se hayan concertado al inicio del
perodo de la Rueda. Conforme se vayan concertando las transacciones, se irn
confirmando y registrando los precios de cierre, de forma inmediata.

Artculo 90.- Sesiones y horarios. -

La rueda electrnica funcionar todos los das hbiles burstiles, en el horario

comprendido entre las 09h30 y las 16h00

Artculo 91.- Condiciones de las posturas. -

Renta Variable:

a) Por goteo: Consiste en registrar una postura de renta variable que ser
mostrada por el sistema un nmero determinado de veces de acuerdo a la
fraccin del monto total que se desea adjudicar parcialmente en cada instancia
(goteo).

b) Indivisibles: Son aqullas posturas aplicables nicamente en rueda continua,

que deben ser ejecutadas en su totalidad.

Artculo 92. Vigencia de Posturas en Rueda. -

Las posturas ingresadas en la rueda electrnica tendrn una vigencia desde su registro
hasta:

El retiro manual por el Operador que realiz el ingreso.

El retiro automtico segn la hora definida en el registro de la postura.
El cierre de la rueda.

Las posturas que generen cierre de transacciones son retiradas automticamente por
el sistema de negociacin.

Artculo 93.- Modificacin de posturas. -

Para proceder a la modificacin de una postura previamente registrada en el sistema

de negociacin, se deber efectuar lo siguiente:

a. Ingresar el retiro de la postura que se desea modificar.

38
b. Ingresar una postura con los nuevos datos.

SECCIN IV
DE LA SUBASTA DE ACCIONES NO LQUIDAS

Artculo 94.- Negociacin. -

Las Acciones no Lquidas, es decir, aquellas que no han sido negociadas en bolsa en
los ltimos 30 das calendarios o no marcaron precio, podrn ser negociadas todos los
das hbiles a travs de la Subasta de Acciones No Liquidas provista por las Bolsas
para el Sector Privado.

Artculo 95.- Horarios. -

Las negociaciones a travs de la Subasta de Acciones No Liquidas se realizarn

dentro de los siguientes horarios:

Primera rueda 11h00

Segunda rueda 13h00

Artculo 96.- Fases. -

Las fases dentro de la Subasta de Acciones No Liquidas sern las siguientes:

FASES DURACIONES
Ingreso de Avisos Hasta 1 minuto antes del inicio de cada Rueda
Presentacin de Posturas 15 minutos
Inscripcin 5 minutos y durante la subasta
Subasta 30 minutos, prorrogable hasta 45 minutos en intervalos de
holgura de 30 segundos.
Adjudicacin Automtica al trmino de la subasta

Se establecer un periodo de puja inicial de 30 minutos definido como Fase de

Subasta, extensible hasta 45. En los casos en que se produzca una mejora en el precio
en los ltimos 30 segundos del perodo inicial de subasta, sta se extender por un
perodo extra de 30 segundos, cuantas veces ocurra una mejora en el precio. Las
extensiones sucesivas en la fase de subasta, se darn hasta llegar a los 45 minutos, o
hasta que no exista una mejora en el precio, lo que ocurra primero.

Artculo 97.- Adjudicacin. -

El Sistema Electrnico, terminada la fase de subasta, proceder a la adjudicacin

automtica de las demandas, en funcin del mejor precio. En el caso de que dos o ms
posturas de demanda tengan igualdad de precio, el sistema adjudicar en orden
cronolgico de ingreso.

39
Artculo 98.- Mejora mnima. -

La mejora mnima de precio establecida para este mecanismo ser el 1% del valor
nominal de la Accin.

Artculo 99.- Monto mnimo. -

El monto mnimo del aviso no podr exceder del lote mximo propio de la accin.

Artculo 100.- Lmite en subasta de acciones no lquidas. -

Si la accin marca precio se convierte en Liquida, pudiendo ser negociada en el

mercado de Acciones al siguiente da burstil.

Una accin que se negocie en la primera subasta del da y se convierta en lquida, no

podr negociarse en la segunda subasta, sino al siguiente da burstil en el mercado de
Acciones.

SECCIN V
DE LA SUBASTA SERIALIZADA E INTERCONECTADA

Artculo 101.- Definicin. -

La subasta serializada e interconectada es un sistema de negociacin distinto a la

rueda electrnica que se desarrolla en el sistema nico burstil (SIUB) y que permite la
compra venta de activos financieros por parte de las entidades del sector pblico y
privado.

Artculo 102.- Del sistema de negociacin. -

El sistema de negociacin electrnica utilizado en las bolsas, para la subasta

serializada e interconectada, es el sistema SEB.

Artculo 103. Alcance. -

La subasta serializada e interconectada se regir por lo dispuesto por la Junta de

Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera y a lo establecido en el presente
Reglamento.

Artculo 104. Horario. -

La subasta serializada e interconectada se realizar todos los das hbiles en los

siguientes horarios:

40
 Subasta de Oferta
Presentacin Inscripcin Subasta Adjudicacin
1 10:00:00 10:15:00 10:20:00 10:50:00
2 11:30:00 11:45:00 11:50:00 12:20:00
3 13:00:00 13:15:00 13:20:00 13:50:00
4 15:00:00 15:15:00 15:20:00 15:50:00

Subasta de Demanda
Presentacin Inscripcin Subasta Adjudicacin
1 09:00:00 09:15:00 09:20:00 09:50:00
2 10:40:00 10:55:00 11:00:00 11:30:00
3 12:10:00 12:25:00 12:30:00 13:00:00
4 14:00:00 14:15:00 14:20:00 14:50:00

Subasta de valores no inscritos (Revni)

Presentacin Inscripcin Subasta Adjudicacin
1 12:00:00 12:15:00 12:20:00 12:50:00

SECCIN VI
NEGOCIACIN FACTURAS COMERCIALES

Artculo 105. Mecanismo de negociacin. -

Las FCN sern negociadas a travs de un segmento especial en cualquiera de los

mecanismos burstiles de negociacin legalmente establecidos en las bolsas de
valores del pas.

Artculo 106. Sesiones y horarios. -

La negociacin de las FCN se la realizar a travs de los sistemas transaccionales de

las bolsas de valores en los horarios dispuestos para la rueda continua.

Artculo 107. Plazo de las FCN. -

El plazo de pago estipulado en la Factura Comercial Negociable no podr exceder de

360 das, a partir de la fecha de emisin del documento.

Artculo 108. Informacin del aceptante de la FCN. -

41
Para la negociacin de las FCN en el mercado primario y cumplimiento de sus
operaciones, la Casa de Valores vendedora ser responsable de proporcionar y
mantener la documentacin detallada a continuacin:

a. Copia del RUC de la empresa aceptante;

b. Copia del nombramiento del representante legal del Aceptante;

c. Copia de los documentos de identificacin del representante legal del

Aceptante;

d. Copia del poder y/o documento de identificacin de la persona autorizada a

aceptar las FCN, de ser el caso;

e. Copia del estatuto de la o las empresas Aceptantes, de las FCN que emita;

f. Registro de firmas autorizadas

Las casas de valores debern consignar en el sistema transaccional la siguiente

informacin del aceptante en las posturas de venta: Nombre / Razn social, Nmero de
RUC, Nmero de factura e Indicacin si el endoso es con o sin recurso (Para mercado
secundario)

Artculo 109. Obligacin de la Casa de Valores. -

Las Casas de Valores que negocien FCN son responsables por la integridad,
autenticidad y validez de los valores negociados.

TTULO IV
SISTEMA NICO BURSTIL

Artculo 110. Provisin del sistema. -

El Sistema Electrnico Burstil (SEB) ser provisto por la Sociedad Annima

Administradora del Sistema nico Burstil, de la cual las Bolsas de Valores son
accionistas y tienen contratado el servicio.

Artculo 111. Principios.

El SEB ser provisto por igual a todos los intermediarios del mercado de valores
ecuatoriano, brindando las mismas oportunidades en cuanto a calidad y servicios
informtico.

Artculo 112. Sistema transaccional. -

42
El sistema transaccional provisto por la sociedad administradora de Sistema nico
Burstil se regir, en cuanto a sus parmetros operativos y tecnolgicos, por los
requerimientos mnimos y lineamientos establecidos en la regulacin aplicable al
mercado de valores.

El sistema transaccional proveer todas las funcionalidades requeridas para la

negociacin de valores en el mercado.

Artculo 113. Modificaciones al sistema transaccional. -

Toda modificacin, mejora o nueva implementacin funcional o tecnolgica efectuada

en el sistema transaccional se sujetar a los lineamientos establecidos en el proceso de
soporte y gestin de cambios aplicado por las Bolsas de Valores. En esta lnea todo
ser consensuado y validado por ambas Bolsas de Valores.

Artculo 114. Notificaciones de Modificaciones. -

Toda modificacin, mejora o nueva implementacin efectuada en el sistema

transaccional ser comunicada a los intermediarios de valores y resto de usuarios del
sistema con la debida anticipacin.

Artculo 115. Sociedad Administradora y Proveedora. -

Las Bolsas de Valores prestarn los servicios transaccionales a travs de la plataforma

electrnica provista por la Compaa REDEVAL Red de Mercado de Valores S.A.

La Compaa REDEVAL Red de Mercado de Valores S.A. tiene por objeto proveer y
administrar el sistema nico burstil.

43
 TTULO V
REQUISITOS PARA LA INSCRIPCIN DE
EMISORES Y VALORES

CAPTULO I
GENERALIDADES

Artculo 116. El Registro de la Bolsa. -

El registro de las Bolsas es un catlogo en el que estn inscritos emisores, valores,

ofertas pblicas y Originadores de procesos de titularizacin de flujos futuros de fondos
de ventas futuras esperadas en los trminos de este Reglamento.

El Registro de las Bolsas tiene las siguientes secciones:

1. Emisores:

44
 a) Nacionales del Sector Pblico
b) Nacionales del Sector Privado
c) Extranjeros
d) Mecanismos para titularizar

2. Valores

a) Emitidos por el sector pblico ecuatoriano

b) Emitidos por el sector privado ecuatoriano
c) Emitidos por Entidades Extranjeras
d) Ofertas pblicas

3. Originadores de procesos de titularizacin de flujos futuros de fondos de ventas

futuras esperadas

Artculo 117. Inscripcin mutua. -

La inscripcin en la BVQ o en la BVG por parte de un emisor de valores implica

automticamente la inscripcin y por ende autorizacin, para que se trancen sus valores
en la otra Bolsa.

CAPTULO II
REQUISITOS

Artculo 118. Requisitos para la Inscripcin de Emisores. -

Para la inscripcin de emisores se deber presentar:

1. Emisores nacionales del sector pblico

a. La solicitud de la autoridad competente;

b. Resolucin y Certificado de inscripcin conferido por el CPMV

2. Emisores nacionales del sector privado

a. Solicitud firmada por el Representante Legal de la sociedad o su Apoderado;

b. Documento que contenga los datos de: Constitucin de la compaa e

inscripcin en el Registro Mercantil; aumentos de capital y reformas estatutarias
efectuadas;

c. Copia del nombramiento del Representante Legal o del Apoderado,

debidamente inscrito en el Registro Mercantil;

d. Estados financieros individuales y consolidados, si procediere, del mes anterior a

la inscripcin en Bolsa;

45
 e. Copia del acta de la junta general o del rgano de administracin que tenga la
atribucin de resolver la inscripcin del emisor en el CPMV.

f. Estados financieros auditados de los tres ltimos ejercicios econmicos o desde

su constitucin, si su antigedad fuere menor.

g. Resolucin o criterio positivo emitido por la Superintendencia de Bancos o por la

Superintendencia de Economa Popular y Solidaria, de ser el caso.

3. Emisores Extranjeros del sector Privado no Domiciliados en el Ecuador

a. Solicitud firmada por el Representante Legal o el Apoderado del emisor en el

pas;

b. Copias certificadas del documento inscripcin del emisor, de los valores y su

vigencia, expedida por el rgano de control competente del pas de origen y por
el CPMV.

c. Nombramiento, poder u otro documento que acredite la calidad de representante

legal o funcionario competente.

d. Declaracin expresa de que el emisor se somete a las leyes ecuatorianas, as

como a la jurisdiccin y competencia de los jueces en el Ecuador.

e. Documento de creacin o constitucin del emisor.

f. Estados financieros auditados de los tres ltimos ejercicios econmicos o desde

su constitucin, si su antigedad fuere menor. La informacin financiera se
expresar en la moneda del pas de origen y su respectiva conversin a dlares
de los Estados Unidos de Amrica.

g. Designacin del representante o apoderado residente en el Ecuador.

Los documentos emitidos en nacin extranjera debern ser autenticados y

legalizados, conforme a la legislacin ecuatoriana; y, en el caso de que consten en
idioma extranjero, debern ser debidamente traducidos al espaol; salvo que los
documentos provengan de un pas que haya ratificado la convencin por la que se
suprime el requisito de legalizacin de los documentos pblicos extranjeros,
ratificada por el Ecuador, en cuyo caso se aplicarn las disposiciones de este
Convenio.

4. Emisores extranjeros del sector pblico y organismos multilaterales no domiciliados

en el Ecuador

a. Solicitud firmada por el Representante Legal o el Apoderado del emisor en el

pas;

b. Copias certificadas del documento inscripcin del emisor, de los valores y su

vigencia, expedida por el rgano de control competente del pas de origen y por
el CMPV.

46
 c. Nombramiento, poder u otro documento que acredite la calidad de representante
legal o funcionario competente.

d. Declaracin escrita de que la informacin presentada para la inscripcin es

veraz.

e. Denominacin, domicilio principal, direcciones domiciliarias, cdigo postal,

nmero de telfono, nmero de fax y direccin de correo electrnico del emisor.

f. Documento de creacin o constitucin del emisor (ley, decreto, acuerdo,

resolucin, ordenanza, escritura pblica, etc., segn fuere el caso).

g. Estados financieros auditados de los tres ltimos ejercicios econmicos, cuando

el caso amerite.

h. Nmina de los funcionarios responsables de la administracin.

i. Nombre del auditor externo y de la calificadora de riesgo (si fuere pertinente).

j. Designacin del representante o apoderado residente en el Ecuador.

Los documentos emitidos en nacin extranjera debern ser autenticados y

legalizados, conforme a la legislacin ecuatoriana; y, en el caso de que consten en
idioma extranjero, debern ser debidamente traducidos al espaol; salvo que los
documentos provengan de un pas que haya ratificado la convencin por la que se
suprime el requisito de legalizacin de los documentos pblicos extranjeros,
ratificada por el Ecuador, en cuyo caso se aplicarn las disposiciones de este
Convenio.

Artculo 119. Requisitos generales para la inscripcin de valores y ofertas

pblicas. -

Para la inscripcin de valores y ofertas pblicas en Bolsa se requerir la presentacin

de los siguientes requisitos:

1. Emitidos por el sector pblico ecuatoriano

a. La solicitud de la autoridad competente;

b. Resolucin y Certificado de inscripcin conferido por el CPMV

c. Copia del Acta Resolutiva, Decreto o cualquier documento en el cual se

determinen las caractersticas de los valores a ser emitidos

d. Facsmile del valor en el caso de que la JPRMF haya autorizado una emisin en
forma cartular.

2. Emitidos por el sector privado ecuatoriano

a. Oferta pblica de acciones

47
 Solicitud de inscripcin de la oferta pblica e inscripcin en Bolsa, suscrita
por el representante legal de la compaa o de la persona designada por los
promotores.

Una copia de la resolucin aprobatoria emitida por la SCVS;

Una copia del certificado de inscripcin de la oferta pblica emitido por la

SCVS;

Una copia del prospecto de oferta pblica o del prospecto informativo, segn
sea mercado primario o secundario, aprobado por la SCVS;

Una copia de la parte pertinente del acta de junta general que autoriza la
oferta pblica.

Copia del Informe de Calificacin de riesgo, de ser el caso.

Para el caso de constitucin sucesiva o por suscripcin pblica, adems se

presentar la siguiente informacin:

- Copia, debidamente inscrita, de la escritura pblica contentiva del

convenio de promocin y del estatuto que ha de regir la compaa a
constituirse.

- Copia de la respectiva resolucin aprobatoria de la promocin, tratndose

de entidades sujetas al control de la Superintendencia de Bancos inscrita
en el Registro Mercantil.

Para el caso de aumento de capital por suscripcin pblica, as como para la

inscripcin de los certificados de preferencia, se acompaarn adems los
siguientes documentos:

- Copia de la correspondiente acta resolutiva del aumento de capital.

Resolucin o criterio positivo emitido por la Superintendencia de Bancos o

por la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria, de ser el caso.

Nombramiento del representante legal del emisor, inscrito en el Registro

Mercantil.

Copia del contrato de depsito o desmaterializacin

b. Oferta pblica de obligaciones de largo plazo

Solicitud de inscripcin de la oferta pblica e inscripcin en Bolsa, suscrita

por el representante legal de la compaa o de la persona designada.

Una copia de la resolucin aprobatoria emitida por la SCVS;

Una copia del certificado de inscripcin de la oferta pblica emitido por la

SCVS;

48
 Una copia del prospecto de oferta pblica aprobado por la SCVS;

Los balances no auditados del emisor, del ltimo mes anterior a la fecha en
la que presente la solicitud de inscripcin en Bolsa, si sta es presentada del
15 y al ltimo da del mes; y, el penltimo balance no auditado, si la solicitud
es presentada del 1 al 14 del mes;

Resolucin o criterio positivo emitido por la Superintendencia de Bancos o

por la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria.

Copia de la Escritura de emisin de obligaciones

Copia del Acta de la Junta autorizando la emisin.

Copia del contrato suscrito con el agente pagador

Copia del contrato suscrito con el representante de los obligacionistas

Copia del contrato de underwritting de existir.

Copia de los respaldos de las garantas especficas de existir.

Nombramiento del representante legal del emisor, inscrito en el Registro

Mercantil.

Copia del contrato de depsito o desmaterializacin

c. Oferta pblica de obligaciones de corto plazo

Solicitud de inscripcin de la oferta pblica e inscripcin en Bolsa, suscrita

por el representante legal de la compaa o de la persona designada.

Una copia de la resolucin aprobatoria emitida por la SCVS;

Una copia del certificado de inscripcin de la oferta pblica emitido por la

SCVS;

Una copia de la circular de oferta pblica aprobado por la SCVS;

Los balances no auditados del emisor, del ltimo mes anterior a la fecha en
la que presente la solicitud en la Bolsa, si sta es presentada del 15 y al
ltimo da del mes; y, el penltimo balance no auditado, si la solicitud es
presentada del 1 al 14 del mes;

Resolucin o criterio positivo emitido por la Superintendencia de Bancos o

por la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria.

Copia de la Escritura de emisin de obligaciones

49
 Copia del Acta de la Junta autorizando la emisin.

Copia del contrato suscrito con el agente pagador

Copia del contrato suscrito con el representante de los obligacionistas

Copia del contrato de underwritting de existir.

Copia de los respaldos de las garantas especficas de existir.

Nombramiento del representante legal del emisor, inscrito en el Registro

Mercantil.

Copia del contrato de depsito o desmaterializacin

d. Oferta pblica de valores producto de un proceso de titularizacin

Para inscribir los valores producto de un proceso de titularizacin, a ms del

cumplimiento y presentacin de los requisitos estipulados por la JPRMF que
regula este tipo de valores se requiere:

Solicitud de inscripcin de la oferta pblica e inscripcin en Bolsa, suscrita

por el representante legal de la sociedad administradora de fondos, que
acta como Agente de Manejo.

Una copia de la resolucin aprobatoria emitida por la SCVS;

Una copia del certificado de inscripcin de la oferta pblica emitido por la

SCVS;

Una copia del prospecto de oferta pblica aprobado por la SCVS;

El informe completo de la calificacin de riesgo.

Copia del contrato de depsito o desmaterializacin

e. Oferta pblica de los certificados de cuotas de los fondos de inversin colectivos

Solicitud de inscripcin de la oferta pblica e inscripcin en Bolsa, suscrita

por el representante legal de la sociedad administradora de fondos, que
acta como Agente de Manejo.

Una copia de la resolucin aprobatoria emitida por la SCVS;

Una copia del certificado de inscripcin de la oferta pblica emitido por la

SCVS;

Una copia del prospecto de oferta pblica aprobado por la SCVS;

50
 El informe completo de la calificacin de riesgo;

Una copia de la protocolizacin de la constitucin del fondo, del reglamento

interno, del formato del contrato de incorporacin y de la resolucin
aprobatoria de la SCVS;

f. Valores de inscripcin genrica

Valores emitidos o avalados por entidades financieras

- Solicitud de inscripcin suscrita por el representante legal.

- Una copia de la resolucin aprobatoria emitida por la SCVS;
- Una copia del certificado de inscripcin de la oferta pblica emitido por la
SCVS;
- Copia del contrato de depsito o desmaterializacin y Certificado del
Depsito de Compensacin y Liquidacin, en el que conste las
caractersticas del valor.
- Resolucin u oficio de la Superintendencia de Bancos, en el que conste
que est autorizado para realizar la emisin.

Facturas comerciales negociables

- Solicitud de inscripcin suscrita por el representante legal.

- Una copia de la resolucin aprobatoria emitida por la SCVS;
- Una copia del certificado de inscripcin de la oferta pblica emitido por la
SCVS;
- Formato o facsmil del valor, si la emisin es con ttulos fsicos.
- Copia del contrato de depsito o desmaterializacin y Certificado del
Depsito de Compensacin y Liquidacin, en el que conste las
caractersticas del valor.
- Resolucin u oficio de la Superintendencia de Bancos, en el que conste
que est autorizado para realizar la emisin.
- Copia del RUC del emisor, obtenido al menos con un ao previo a la
solicitud de inscripcin en el CPMV;
- Detalle de las lneas de negocios
- Nombramiento vigente que acredite la calidad de representante legal;
- Documento que contenga los datos de: Constitucin de la compaa e
inscripcin en el Registro Mercantil; aumentos de capital y reformas
estatutarias efectuadas;
- Copia del acta del rgano de la administracin de la compaa
autorizando la inscripcin de los valores;
- Detalle de las personas autorizadas para suscribir las FCN, incluido el
registro de firmas;
- Certificado vigente de cumplimiento de obligaciones y existencia legal del
emisor otorgado por la SCVS;
- Certificado vigente de cumplimiento de obligaciones con el Instituto
Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS);
- Certificado de veracidad de la informacin, expedido por el representante
legal del emisor.
- El formato de informacin que le proporcione la SCVS, en remplazo de la
ficha registral del emisor.

51
 Contratos de negociacin a futuro o a trmino, permutas financieras,
opciones de compra o venta

- Solicitud de inscripcin suscrita por el representante legal.

- Una copia de la resolucin aprobatoria emitida por la SCVS;
- Una copia del certificado de inscripcin de la oferta pblica emitido por la
SCVS;
- Copia del contrato de depsito o desmaterializacin y Certificado del
Depsito de Compensacin y Liquidacin, en el que conste las
caractersticas del valor.
- Resolucin u oficio de la Superintendencia de Bancos, en el que conste
que est autorizado para realizar la emisin.

3. Emitidos por entidades extranjeras

La inscripcin de los valores emitidos por instituciones extranjeras de los sectores

pblicos o privados, establecidas o domiciliadas o no en el Ecuador, requerir de la
inscripcin previa de dichos valores en el organismo de control del pas de origen y
del cumplimiento de lo estipulado en el convenio de cooperacin entre los
organismos de control de los dos pases.

Adicionalmente, se sometern al mismo tratamiento previsto en este Reglamento

para las instituciones nacionales, en lo que les fuere aplicable.

Artculo 120. Originadores de procesos de titularizacin de flujos futuros de

fondos de ventas que se espera que existan.

Los originadores de procesos de titularizacin de flujos futuros de fondos de ventas que

se espera que existan, deben inscribirse en las Bolsas de Valores.

Para la inscripcin en las Bolsas de Valores, as como para el mantenimiento de la

misma, los originadores de los procesos de titularizacin de flujos futuros de fondos de
ventas que se espera que existan, debern presentar la informacin aplicable a los
emisores del sector privado prevista en el presente Reglamento.

CAPTULO III
PROCEDIMIENTO DE INSCRIPCIN

Artculo 121. Solicitud. -

La inscripcin en el registro de la Bolsa siempre se har a solicitud de parte, efectuada

o por el emisor o por la casa de valores / banca de inversin patrocinadora del proceso.

En caso de que la solicitud no cumpla con los requisitos exigidos, la Bolsa comunicar
inmediatamente este particular al emisor para que aclare o cumpla con lo solicitado y
continuar con el trmite.

52
Artculo 122. Autorizacin. -

Es responsabilidad del Directorio de la Bolsa o del rgano delegado para este efecto, la
admisin de emisores y valores en el registro, sobre la base de la aprobacin efectuada
por el CPMV.

Artculo 123. Condiciones de admisibilidad. -

Para que un valor pueda ser negociado en la Bolsa debe estar inscrito en CPMV.

Artculo 124. Del trmite de la inscripcin. -

Una vez que el emisor cumpla con todos los requisitos dispuestos en este Reglamento,
los departamentos competentes de cada Bolsa, de ser el caso, emitirn un informe para
conocimiento del Directorio de la Bolsa o del rgano al que hubiere delegado.

Artculo 125. Difusin de la informacin. -

La Bolsa difundir la informacin relativa a la inscripcin del emisor y sus valores,

especialmente, los prospectos y circulares de oferta pblica, entre los intermediarios de
valores y las otras bolsas de valores, aunque la inscripcin no est aprobada.

Artculo 126. Notificacin de la inscripcin. -

La Bolsa notificar a las otras bolsas, a la SCVS, al emisor y al mercado la resolucin,

hasta el siguiente da burstil hbil de producida la inscripcin. Adems, sealar el da
a partir del cual se podrn negociar los valores inscritos.

Artculo 127. Rechazo de la solicitud. -

Si el Directorio o el rgano delegado hicieren observaciones en cuanto a la presentacin

de la informacin, la Bolsa comunicar inmediatamente al emisor para que este aclare o
complete lo solicitado y as continuar con el trmite.

En el caso que el Directorio rechace la solicitud de inscripcin se lo efectuar en forma

motivada.

CAPTULO IV
INFORMACIN DE MANTENIMIENTO

Artculo 128. Generalidades. -

53
Los emisores de valores, debern presentar a las Bolsas la informacin peridica y
ocasional en los trminos y condiciones establecidas en el artculo 25 de la Ley de
Mercado de Valores y en la regulacin secundaria emitida por la Junta de Poltica y
Regulacin Monetaria y Financiera.

Se deber entregar la informacin de mantenimiento a las dos bolsas de valores.

Artculo 129. Plazo para la notificacin de hechos relevantes. -

Todos los hechos relevantes o materiales debern ser puestos en conocimiento de las
Bolsas dentro de los tres das hbiles siguientes de sucedidos.

Artculo 130. Informacin de mantenimiento de inscripcin de Emisores. -

Los Emisores de valores, con el objeto de mantener su inscripcin, debern presentar la

siguiente informacin:

a. Estados financieros semestrales suscritos por el contador y el representante legal.

b. Estados financieros anuales auditados.
c. Informe de la administracin.
d. Informe de comisarios, de ser el caso.
e. La nmina actualizada de accionistas de ser el caso, hasta nivel de persona natural.
f. Informe de calificacin de riesgo actualizada de ser el caso.

En el caso de tratarse de un emisor extranjero la informacin financiera se expresar en

la moneda del pas de origen y su respectiva conversin a dlares de los Estados
Unidos de Amrica.

En todos los casos en los que el presente Reglamento determine la obligatoriedad de

presentar informacin mensual, trimestral o semestral a las Bolsas de Valores para el
mantenimiento de la inscripcin de los participantes del mercado de valores o de los
valores inscritos, y no se hubiese establecido un plazo para su entrega, la misma debe
realizarse dentro del plazo de quince das del mes inmediato posterior, respectivamente.
Si el ltimo da de presentacin se cumple en un da no hbil, su presentacin se har
en el da hbil inmediato posterior.

En todos los casos en los el presente Reglamento disponga la obligacin de entregar

informacin semestral a las Bolsas de Valores para el mantenimiento de su inscripcin y
de los valores emitidos, sta deber presentarse hasta el da 30 del mes siguiente al
cierre del respectivo semestre. As, la informacin correspondiente a los semestres que
finalizan el 31 de diciembre podr presentarse hasta el 30 de enero siguiente, y aquella
referente a los semestres que concluyen el 30 de junio se presentar hasta el 30 de julio
siguiente.

La informacin de mantenimiento de inscripcin deber ser presentada a las dos bolsas

de valores.

Artculo 131. Informacin de empresas vinculadas y grupos econmicos

54
Las compaas emisoras de valores debern presentar la siguiente informacin en
forma anual:

a. Detalle de las personas naturales y jurdicas con las cuales se encuentre vinculadas
por propiedad, gestin y presuncin de conformidad con la Ley. Este reporte
contendr: naturaleza de la vinculacin, nombres completos o razn social,
domicilio, direccin, R.U.C., cdula de ciudadana y pasaporte, de ser el caso;
capital suscrito, porcentaje de participacin, sector al que pertenece y nombre de los
miembros de los organismos administrativos.

b. Detalle de vinculaciones en el grupo econmico.

Artculo 132. Informacin de mantenimiento de inscripcin de Valores y Ofertas

Pblicas. -

Para mantener la inscripcin de valores en el registro de las Bolsas, los emisores

debern presentar la siguiente informacin:

a. Acciones
Informe de calificacin de riesgo actualizada de ser el caso.

b. Obligaciones de largo plazo

En forma mensual:
Fecha de colocacin, monto colocado, precio, serie y clase de las obligaciones,
mientras est vigente la autorizacin de oferta pblica.
Monto de las obligaciones en circulacin.
Reporte de la amortizacin de capital e intereses.
En forma semestral:
Informe de calificacin de riesgo actualizada.
Copia de los Informes de gestin expedidos por el Representante de los
Obligacionistas.

c. Papel comercial
En forma mensual:
Fecha de colocacin, monto colocado, precio, serie y clase de las obligaciones,
mientras est vigente la autorizacin de oferta pblica.
Monto de las obligaciones en circulacin.
Reporte de la amortizacin de capital e intereses.
Copia de los Informes de gestin expedidos por el Representante de los
Obligacionistas.
En forma semestral:
Informe de calificacin de riesgo actualizada.

d. Valores producto de procesos de titularizacin

El agente de manejo deber remitir en forma mensual la siguiente informacin:
Cuanta colocada, condiciones de plazo y de rendimiento de los valores emitidos en
el mes.
Estados financieros del fideicomiso, cortados semestralmente.
Informe de calificacin de riesgo actualizada.

e. Cuotas de fondos colectivos

55
 El agente de manejo deber remitir en forma mensual la siguiente informacin:
Cuanta colocada, condiciones de plazo y de rendimiento de los valores emitidos en
el mes.
Valor total de los documentos en circulacin al corte del mes.
Estados financieros del fondo, cortados semestralmente.
Informe de calificacin de riesgo actualizada.

f. Valores de inscripcin genrica

a) Las instituciones del Sistema Financiero: Hasta el 31 de marzo y hasta el 31 de
julio de cada ao, el monto colocado durante el ao, y por el semestre, por plazos
menores y mayores a trescientos sesenta das, por cada valor de inscripcin
genrica;
b) Los emisores de las facturas comerciales negociables: Con periodicidad trimestral
dentro de los 15 primeros das posteriores a la finalizacin de cada trimestre,
nmero secuencial y monto de las facturas efectivamente negociadas,
denominacin y nmero de RUC, de los aceptantes.

En todos los casos en los que el presente Reglamento determine la obligatoriedad de

presentar informacin mensual, trimestral o semestral a las Bolsas de Valores para el
mantenimiento de la inscripcin de los participantes del mercado de valores o de los
valores inscritos, y no se hubiese establecido un plazo para su entrega, la misma debe
realizarse dentro del plazo de quince das del mes inmediato posterior, respectivamente.
Si el ltimo da de presentacin se cumple en un da no hbil, su presentacin se har
en el da hbil inmediato posterior.

En todos los casos en los el presente Reglamento disponga la obligacin de entregar

informacin semestral a las Bolsas de Valores para el mantenimiento de su inscripcin y
de los valores emitidos, sta deber presentarse hasta el da 30 del mes siguiente al
cierre del respectivo semestre. As, la informacin correspondiente a los semestres que
finalizan el 31 de diciembre podr presentarse hasta el 30 de enero siguiente, y aquella
referente a los semestres que concluyen el 30 de junio se presentar hasta el 30 de julio
siguiente.

56
 TTULO VI
REGISTRO ESPECIAL BURSTIL REB

CAPTULO I
INSCRIPCIN

Artculo 133. mbito de aplicacin. -

De conformidad con lo dispuesto en la regulacin emitida por la JPRMF, el Registro

Especial Burstil es un segmento permanente del mercado burstil creado
exclusivamente para la negociacin de valores emitidos por las pequeas y/o medianas
empresas Pymes y las organizaciones de la economa popular y solidaria.

Artculo 134. Requisitos para la Inscripcin de Emisores en el REB. -

Para la inscripcin de emisores en el registro REB a cargo de las Bolsas de Valores se

deber presentar:

a. Carta de solicitud de inscripcin del emisor.

b. Copia del acta del mximo rgano de administracin o cuerpo colegiado del emisor
que autoriza la inscripcin.

57
c. Certificado de existencia legal del emisor vigente a la fecha de presentacin.

d. Nombramiento del representante legal vigente a la fecha de presentacin de la

solicitud;

e. Certificado de desmaterializacin de los valores emitidos por un Depsito

Centralizado de Compensacin y Liquidacin de Valores o copia del contrato de
depsito y desmaterializacin.

f. Fichas regstrales segn el formato establecido por la SCVS para el REB

Artculo 135. Requisitos generales para la inscripcin de valores y ofertas

pblicas. -

Para la inscripcin de valores y ofertas pblicas en Bolsa se requerir la presentacin

de los siguientes requisitos:

Oferta Pblica de Obligaciones de Largo Plazo, Convertibles en Acciones y Papel

Comercial:

a. Solicitud de inscripcin de la oferta pblica e inscripcin en Bolsa, suscrita por el

representante legal de la compaa o de la persona designada por los promotores.

b. Una copia de la resolucin aprobatoria emitida por la SCVS.

c. Una copia del certificado de inscripcin de la oferta pblica emitido por la SCVS;

d. Una copia de la circular de oferta pblica aprobada por la SCVS;

e. Cien CDs que contengan la circular de oferta pblica aprobada.

f. Copia certificada de la correspondiente acta resolutiva que autorice la emisin de

obligaciones y la inscripcin del emisor y valores en el CPMV y en el registro a cargo
de una de las bolsas de valores del pas.

g. Copia del oficio o resolucin emitido por la Superintendencia de Economa Popular y

Solidaria mediante el cual se aprueba la emisin, de ser el caso.

h. Copia del informe de calificacin de riesgos en el caso de que el emisor de REB

haya optado por contratar una calificacin de riesgos.

i. Copia del contrato de emisin de las obligaciones

Oferta Pblica Primaria y secundaria de Acciones:

a. Solicitud de inscripcin de la oferta pblica e inscripcin en Bolsa, suscrita por el

representante legal de la compaa o de la persona designada por los promotores.

b. Una copia de la resolucin aprobatoria emitida por la SCVS.

c. Una copia del certificado de inscripcin de la oferta pblica emitido por la SCVS.

58
d. Una copia de la circular de oferta pblica aprobada por la SCVS.

e. Cien CDs que contengan la circular de oferta pblica aprobada.

f. Copia certificada de la correspondiente acta resolutiva que autorice la inscripcin o

el aumento de capital por suscripcin pblica y de la escritura pblica con el
convenio de promocin y estatuto en el caso de constitucin sucesiva y la
inscripcin del emisor y valores en el CPMV y en el registro a cargo de una de las
bolsas de valores del pas.

g. Copia del oficio o resolucin emitido por la Superintendencia de Economa Popular y

Solidaria mediante el cual se aprueba la emisin, de ser el caso.

h. Copia del informe de calificacin de riesgos en el caso de que el emisor de REB

haya optado por contratar una calificacin de riesgos.

i. Copia del contrato de emisin de las obligaciones

Valores de Inscripcin Genrica:

a. Solicitud de inscripcin suscrita por el representante legal.

b. Formato o facsmil del valor, si la emisin es con ttulos fsicos.

c. Certificado del Depsito de Compensacin y Liquidacin, en el que conste las

caractersticas del valor, si la emisin es desmaterializada.

d. Resolucin u oficio de la Superintendencia de economa popular y solidaria, en el

que conste que est autorizado para realizar la emisin.

Facturas comerciales negociables

a. Solicitud de inscripcin suscrita por el representante legal.

b. Formato o facsmil del valor, si la emisin es con ttulos fsicos.

c. Certificado del Depsito de Compensacin y Liquidacin, en el que conste las

caractersticas del valor, si la emisin es desmaterializada.

d. Resolucin u oficio de la Superintendencia de Bancos, en el que conste que est

autorizado para realizar la emisin.

e. Copia del RUC del emisor, obtenido al menos con un ao previo a la solicitud de
inscripcin en el CPMV.

f. Detalle de las lneas de negocios.

g. Nombramiento vigente que acredite la calidad de representante legal.

59
h. Copia de la escritura de constitucin de la compaa y del ltimo aumento de capital
y reforma estatutaria, en el caso que no estn codificadas las reformas estatutarias
se deber adjuntar un detalle de las mismas.

i. Copia del acta del rgano de la administracin de la compaa autorizando la

inscripcin de los valores.

j. Detalle de las personas autorizadas para suscribir las FCN, incluido el registro de
firmas.

k. Certificado vigente de cumplimiento de obligaciones y existencia legal del emisor

otorgado por la SCVS.

l. Certificado vigente de cumplimiento de obligaciones con el Instituto Ecuatoriano de

Seguridad Social (IESS).

m. Certificado de veracidad de la informacin, expedido por el representante legal del

emisor.

n. El formato de informacin que le proporcione la SCVS, en remplazo de la ficha

registral del emisor.

CAPTULO II
MANTENIMIENTO DE LA INSCRIPCIN

Artculo 136. Generalidades. -

Los emisores de REB, debern presentar a las Bolsas la informacin peridica y

ocasional en los trminos y condiciones establecidas en el artculo 25 de la Ley de
Mercado de Valores y en la regulacin secundaria emitida por la JPRMF.

Artculo 137. Plazo para la notificacin de hechos relevantes. -

Todos los hechos relevantes o materiales debern ser puestos en conocimiento de las
Bolsas dentro de los tres das hbiles siguientes de sucedidos.

Artculo 138. Informacin de mantenimiento de inscripcin de Emisores. -

Los Emisores de valores, con el objeto de mantener su inscripcin, debern presentar la

siguiente informacin:

a. Ficha registral emitida por la SCVS actualizada durante la vigencia de la inscripcin.

b. Estados financieros semestrales y anuales.

60
c. Certificacin anual expedida por el representante legal del emisor en la que conste
que ha actualizado y enviado los hechos relevantes definidos en el artculo 25 del
Libro II del Cdigo Orgnico Monetario y Financiero y en las regulaciones emitidas
por la JPRMF, a la SCVS y a las bolsas de valores del pas.

En todos los casos en los que el presente Reglamento determine la obligatoriedad de

presentar informacin mensual, trimestral o semestral a las Bolsas de Valores para el
mantenimiento de la inscripcin de los participantes del mercado de valores o de los
valores inscritos, y no se hubiese establecido un plazo para su entrega, la misma debe
realizarse dentro del plazo de quince das del mes inmediato posterior, respectivamente.
Si el ltimo da de presentacin se cumple en un da no hbil, su presentacin se har
en el da hbil inmediato posterior.

En todos los casos en los el presente Reglamento disponga la obligacin de entregar

informacin semestral a las Bolsas de Valores para el mantenimiento de su inscripcin y
de los valores emitidos, sta deber presentarse hasta el da 30 del mes siguiente al
cierre del respectivo semestre. As, la informacin correspondiente a los semestres que
finalizan el 31 de diciembre podr presentarse hasta el 30 de enero siguiente, y aquella
referente a los semestres que concluyen el 30 de junio se presentar hasta el 30 de julio
siguiente.

Artculo 139. Informacin de empresas vinculadas y grupos econmicos

Las compaas emisoras de valores de REB debern presentar la siguiente informacin

en forma anual:

a. Detalle de las personas naturales y jurdicas con las cuales se encuentre vinculadas
por propiedad, gestin y presuncin de conformidad con la Ley. Este reporte
contendr: naturaleza de la vinculacin, nombres completos o razn social,
domicilio, direccin, R.U.C., cdula de ciudadana y pasaporte, de ser el caso;
capital suscrito, porcentaje de participacin, sector al que pertenece y nombre de los
miembros de los organismos administrativos.

b. Detalle de vinculaciones en el grupo econmico.

61
 TITULO VII
SUSPENSIN Y CANCELACIN

CAPTULO I
DE EMISORES Y VALORES

Artculo 140. Causales de suspensin de la inscripcin. -

Se consideran causales de suspensin del emisor o del valor las siguientes:

a. La inobservancia de las obligaciones contenidas en este Reglamento.

b. No remitir la informacin requerida por las Bolsas de valores.

c. El incumplimiento por parte del Emisor de las condiciones de emisin de los valores
inscritos o el incumplimiento en el pago a los inversionistas.

d. Cuando se estime que existen hechos relevantes que no son de conocimiento

general, o que la informacin existente en el mercado, por ser incompleta o
inexacta, impide que la negociacin de estos valores se efecte en condiciones
transparentes y competitivas.

e. La emisin por parte de la SCVS de resolucin suspendiendo al Emisor, los valores

o la oferta pblica.

62
Artculo 141. Causales de cancelacin de la inscripcin. -

Se consideran causales de cancelacin del emisor o del valor las siguientes:

a. El no subsanar la causal de suspensin en el tiempo otorgado por la resolucin

respectiva.

b. La emisin por parte de la SCVS de resolucin cancelando el Emisor, los valores o

la oferta pblica.

Artculo 142. Cancelacin voluntaria de la Inscripcin. -

El emisor del sector privado o el agente de manejo de un proceso de titularizacin, que

tenga nicamente inscritas ofertas pblicas de valores representativos de deuda o
valores emitidos dentro de un proceso de titularizacin respectivamente, podr solicitar
la cancelacin voluntaria de la inscripcin de sus valores en el Registro de la Bolsa,
solamente cuando la emisin haya sido totalmente redimida o readquirida por el propio
emisor en su totalidad o adquirida en su totalidad por un solo inversionista, o haya
fenecido el programa de emisin de papel comercial.

Para el efecto, en la solicitud de cancelacin voluntaria que se remita a la Bolsa, se

deber indicar las razones que la motivan, y se deber adjuntar una certificacin del
emisor y del representante de los obligacionistas de que los valores han sido
totalmente redimidos o en su defecto que han sido readquiridos por el propio emisor.
En el evento en que la totalidad de una emisin haya sido adquirida por un solo
inversionista se requiere adicionalmente que ste certifique expresamente que acepta
la cancelacin del registro de la Bolsa y que conoce sus efectos; o de ser el caso, una
certificacin del originador y del agente de manejo de que los valores emitidos por el
fideicomiso mercantil de titularizacin han sido redimidos en su totalidad.

En todos los casos el pago de cuotas de inscripcin y mantenimiento para con la Bolsa
de Valores debe encontrarse al da y la solicitud correspondiente deber ser
presentada ante la Bolsa que recept la inscripcin de la oferta pblica.

CAPTULO II
CASAS DE VALORES, OPERADORES Y FUNCIONARIOS

Artculo 143. Suspensin de una casa de valores de la autorizacin para operar. -

Se suspender la autorizacin para operar a las casas de valores que incurran en

alguna de las siguientes causales:

a. Por incumplimiento de sus obligaciones informativas para con las Bolsas de Valores.

b. Como resultado de un proceso disciplinario tras la determinacin de la infraccin.

63
c. Por haber sido suspendida la casa de valores por la SCVS.

d. Por no haber cubierto sus aportes al Fideicomiso de Administracin de la Garanta

de Compensacin y Liquidacin dispuesto por la ley.

e. Por no mantener los requisitos de inscripcin dispuestos por las Bolsas de Valores.

Artculo 144. Suspensin de un operador o funcionario pblico autorizado de la

autorizacin. -

Se suspender la autorizacin para operar de un operador o funcionario pblico

autorizado que incurran en alguna de las siguientes causales:

a. Por incumplimiento de sus obligaciones informativas para con las Bolsas de Valores.

b. Como resultado de un proceso disciplinario tras la determinacin de la infraccin.

c. Por haber sido suspendido por la SCVS.

Artculo 145. Causales de cancelacin de la autorizacin para operar. -

Se consideran causales de cancelacin de casas de valores, operadores de valores y

funcionarios pblicos autorizados, las siguientes:

a. El no subsanar la causal de suspensin en el tiempo otorgado por la resolucin

respectiva.

b. La emisin por parte de la SCVS de resolucin cancelando a la casa de valores,

operador de valores o funcionario pblico autorizado.

c. Como resultado de un proceso disciplinario tras la determinacin de la infraccin.

d. En el caso de operadores o funcionarios pblico autorizados, que pierdan el auspicio

de la casa de valores que patrocin su calificacin e inscripcin o de la entidad
pblica, por solicitud escrita de la casa de valores o entidad pblica.

CAPTULO III
PROCEDIMIENTO

Artculo 146. Competencia en la determinacin. -

Corresponde al rgano disciplinario dispuesto por cada Bolsa la determinacin de la

existencia de causales de suspensin o cancelacin y la disposicin de stas medidas.

Artculo 147. Procedimiento. -

64
La determinacin de una causal de suspensin o cancelacin se la deber efectuar
luego de seguir el procedimiento disciplinario dispuesto en el presente Reglamento.

Se excepta del procedimiento disciplinario la causal establecida en el literal d) del

artculo 140 en virtud de seguir el procedimiento descrito en el artculo 50 de la Ley de
Mercado de Valores, al ser una medida precautelatoria.

Artculo 148. Efectos de la suspensin y cancelacin. -

Las medidas de suspensin o cancelacin tendrn un efecto en las dos Bolsas de

valores sin perjuicio de la bolsa que emiti dicha medida.

a. Emisores:

El efecto de la suspensin de un emisor de valores, de sus valores o de las ofertas

pblicas que mantuviere inscritas implica que durante el plazo de suspensin dichos
valores no podrn ser negociados ni en mercado primario ni secundario en el mercado.

b. Casas de Valores:

La casa de valores cuya autorizacin de funcionamiento est suspendida no podr

ejercer las atribuciones conferidas por la Ley de Mercado de Valores.

En el caso de que se procediere con la medida de cancelacin, la casa de valores cuya

autorizacin haya sido cancelada, perder automticamente la calidad de miembro de
las Bolsas y todos los derechos inherentes a esta calidad.

c. Operadores de Valores y Funcionarios Pblico autorizados:

El operador o funcionario pblico autorizado no podr ejercer, durante el plazo de

suspensin sus actividades ante las Bolsas.

En el caso de que se procediere con la medida de cancelacin, el operador o

funcionario pblico no podr ejercer sus actividades ante las Bolsas.

Artculo 149. Notificacin. -

Las resoluciones de suspensin y cancelacin, as como las medidas de levantamiento

de stas, debern ser notificadas a:

a. A la entidad sujeto de la medida de suspensin o cancelacin.

b. A la SCVS.

c. A la Superintendencia de Bancos si se trata de un emisor del sector financiero.

d. A la Superintendencia de Economa Popular y Solidaria si se trata de un emisor

sujeto a su control.

e. A los Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin de Valores.

65
f. A las dems bolsas de valores del pas.

g. A los intermediarios de valores e instituciones del sector pblico autorizadas a

operar en bolsa.

Las medidas sern de aplicacin inmediata a partir de su notificacin.

TTULO VIII
RGIMEN DE MONITOREO Y SUPERVISIN

CAPTULO I
SUPERVISIN A CASAS DE VALORES Y OPERADORES

SECCIN I
GENERALIDADES

Artculo 150. mbito de la supervisin. -

De conformidad con la regulacin vigente, el mbito de supervisin de las Bolsas de

valores se circunscribe a las actividades de las casas de valores y a las funciones
atribuidas a stas por la Ley de Mercado de Valores.

Artculo 151. Monitoreo de las casas de valores. -

El ejercicio de la facultad de supervisin sobre las casas de valores tiene como sustento
los siguientes parmetros:

66
a. Monitoreo o control continuo de las actividades de intermediacin sobre la base del
control de mercado que ejecutan las Bolsas de Valores a travs del sistema
transaccional SEB.

b. Monitoreo o control ex post, que implica la revisin de las actividades de las casas
de valores mediante visitas de control.

Artculo 152. Visitas de control. -

De conformidad con lo dispuesto en la Regulacin, se prev la existencia de dos tipos

de visitas de control. Las visitas de control ordinarias, que se ejecutarn a efectos de
verificar que las funciones de las casas de valores se adecen a la normativa vigente; y,
las visitas de control extraordinarias, que tienen por objeto la revisin de aspectos
especficos en las funciones de las casas de valores

Sin perjuicio de que cada Bolsa de Valores establezca en sus instructivos internos de
manera especfica el procedimiento a ser aplicado frente a una visita de control
ordinaria o extraordinaria, de manera general este proceso compone:

a. Una fase de requerimientos de informacin, en la cual se solicitar toda la

informacin de respaldo de las actividades u operaciones que sern analizadas.

b. Una fase de anlisis de la informacin provista

La informacin a ser requerida dentro de los procesos de control variar dependiendo

del tipo de visita. En el caso de visitas ordinarias, de manera general, la informacin a
ser requerida ser de ndole financiera y contable de la casa de valores, operativa y
legal de las operaciones y funciones ejercidas por la casa de valores. En el caso de
visitas extraordinarias la informacin a ser requerida ser toda aquella informacin
financiera, contable, legal y operativa de los aspectos que motivaron el inicio de la visita
de control.

Artculo 153. Sistemas de alertas. -

Las reas operativas y de control de cada Bolsa de Valores generarn alertas en

funcin de la operativa transaccional histrica de cada casa de valores; as como
tambin sobre la base de parmetros operativos de mercado tales como fluctuaciones
de precios, entre otros.

SECCIN II
RGANO DISCIPLINARIO

Artculo 154. rgano disciplinario. -

Cada Bolsa de Valores dispondr la creacin de un comit u rgano disciplinario interno

que tendr por objeto el sustanciar el procedimiento disciplinario e imponer las
sanciones de ser el caso.

67
Artculo 155. Conformacin del rgano disciplinario. -

El Directorio de cada Bolsa de Valores designar a los integrantes del rgano

disciplinario sobre la base de los lineamientos, en cuanto a requerimientos mnimos,
dispuestos por la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera.

Los miembros del Comit disciplinario tendrn un perodo fijo que ser definido por el
Directorio de cada Bolsa de valores.

Los integrantes del Comit Disciplinario acreditarn formacin acadmica o una

experiencia mnima de cinco (5) aos en el mercado financiero o burstil.

Los integrantes de los comits disciplinarios de las Bolsas de Valores no podrn estar
vinculados a las casas de valores de conformidad con los criterios de vinculacin
establecidos en la Ley de Mercado de Valores.

En los instructivos y reglamentos internos de funcionamiento operativo de los comits

disciplinarios de cada bolsa de valores, se contemplar el procedimiento a seguir en el
caso de presencia de conflictos de inters de un integrante frente a un caso puesto a su
anlisis.

Artculo 156. Funciones. -

El rgano disciplinario de cada Bolsa tendr las siguientes funciones:

a. Tramitar y evacuar todos los procesos disciplinarios presentados por violacin de las
normas de autorregulacin;

b. Ejercer las atribuciones que le competen como rgano disciplinario;

c. Instruir y dictaminar sobre los procesos disciplinarios puestos en su conocimiento;

d. Conocer y resolver los casos que la administracin de cada Bolsa le haya corrido
traslado;

e. Conocer los reclamos de personas naturales y jurdicas, de naturaleza pblica o

privada, dentro del mbito de su competencia;

f. Velar porque las actuaciones de las casas de valores, operadores de valores y

funcionarios de las casas de valores se cian a las normas legales y reglamentarias,
de conformidad con lo previsto en este reglamento.

g. Ejercer las dems funciones que le sean atribuidas por el Directorio de cada Bolsa
de Valores.

El rgano disciplinario de cada Bolsa no podr conocer de los asuntos que la Ley
atribuye a otros organismos de control, o a la potestad judicial o arbitral.

68
Artculo 157. Operativa administrativa. -

La operativa interna administrativa del rgano disciplinario de cada Bolsa ser regulada
por instructivo interno de cada Bolsa de Valores, as como los casos de impedimentos
para conocer y tramitar procesos disciplinarios.

CAPTULO II
PROCEDIMIENTO DISCIPLINARIO Y MONITOREO

SECCIN I
PROCESO DISCIPLINARIO A INTERMEDIARIOS Y OPERADORES

Artculo 158. Proceso disciplinario. -

Constituye el conjunto de procedimientos y actos que tienen por objeto la resolucin de

causas que conlleven una violacin normativa.

Artculo 159. Sujetos pasivos del proceso disciplinario. -

Sern sujetos pasivos de los procesos disciplinarios las casas de valores, las Bancas de
Inversin y los operadores de valores autorizados a operar en Bolsa.

Artculo 160. Etapas del proceso disciplinario. -

Las etapas de los procesos disciplinarios son: Inicial, intermedia y resolutiva.

A efectos de determinar responsabilidades, el procedimiento sancionatorio implica una

etapa previa de investigacin, la misma que comprende todo el proceso de
investigacin mediante visitas de control ordinarias o extraordinarias previsto en el
presente Reglamento.

En el caso de que las presuntas violaciones a la normativa vigente sean detectadas por
procesos de control levantados de oficio por las bolsas de valores, procesalmente se
correr traslado con los cargos al Comit Disciplinario.

En el caso de que las presuntas violaciones a la normativa vigente se deriven de

reclamos o quejas presentadas, la etapa de investigacin y contradiccin se ejecutar
dentro de la etapa intermedia en el trmino probatorio. En estos casos, el comit
disciplinario, de considerarlo oportuno, podr solicitar a la Bolsa de Valores la ejecucin
de una visita de control a efectos de recabar mayores elementos de conviccin a las
pruebas presentadas por las partes.

En el caso de quejas presentadas por los sujetos autorregulados, clientes de stos y

terceros relacionados, si la queja fuere presentada directamente al Comit Disciplinario
ste cuerpo colegiado calificar la misma y determinar si la misma rene los mritos

69
para ser considerada como una denuncia sobre la violacin de la normativa de
autorregulacin. En el supuesto de que la queja tenga mrito para iniciar un proceso
disciplinario se regir este por las reglas dispuestas en este Reglamento.

En el supuesto de que la queja presentada no tenga el mrito para iniciar un proceso

disciplinario el Comit correr traslado de la misma a la Bolsa a efectos de que adopte
las medidas administrativas que fueren del caso.

En el evento de que la queja fuere presentada ante la Bolsa, si a criterio de la Bolsa de

Valores la misma tenga mrito para iniciar un proceso disciplinario, correr traslado con
la misma al Comte Disciplinario en los trminos previstos en este Reglamento.

Artculo 161. Etapa de inicial. -

Tendr por finalidad dar inicio al procedimiento disciplinario.

Componen esta etapa los siguientes procedimientos:

a. Presentacin del reclamo ante el rgano disciplinario por parte del perjudicado o
traslado por parte de la administracin de la Bolsa de Valores de los cargos
efectuados.

b. Calificacin del reclamo o cargos formulados por la Bolsa por parte del rgano
disciplinario, en el trmino de cinco das contados desde la recepcin del mismo.

Al reclamo debern adjuntarse las pruebas que respalden lo aseverado por el

reclamante.

c. El rgano disciplinario notificar al investigado con el reclamo o cargos formulados

por la Bolsa, en el trmino de hasta tres das de efectuado el proceso de calificacin.

Artculo 162. Etapa de intermedia. -

Componen esta etapa los siguientes procedimientos:

a. Contestacin al reclamo o cargos formulados por la Bolsa, en el trmino de diez das

constados desde la fecha de notificacin.

A la contestacin se debern adjuntar las pruebas que respalden las excepciones

formuladas.

d. Apertura de trmino probatorio, por el trmino de 10 das, a efectos de solicitar

aquellas pruebas que tanto el reclamante como el presunto infractor no hubieren
podido obtener al momento de la presentacin del reclamo o de la contestacin.

e. Fenecido el trmino probatorio, una o ambas partes tendrn el trmino de dos das
para solicitar se convoque a audiencia, la misma que se ejecutar en un plazo no
mayor a 15 das de concluido el trmino probatorio.

70
f. Fenecido el trmino probatorio y concluido el periodo de audiencia de haberse
solicitado, el rgano disciplinario conceder un trmino de 4 das para que las partes
aleguen en derecho.

Artculo 163. Etapa resolutiva. -

Determinar la existencia o inexistencia de responsabilidad disciplinaria.

Fenecido el trmino para alegar, el rgano disciplinario, en el trmino de 7 das, de

haber encontrado violacin de la normativa vigente, emitir un dictamen que contendr
los fundamentos fcticos del caso y de la sancin aplicable, de acuerdo con la
normativa vigente.

El rgano disciplinario notificar con el dictamen a las partes que hubieren intervenido
en el proceso, a la SCVS y al mercado.

Artculo 164. Trminos y plazos. -

De ser el caso, los trminos y plazos definidos en los instructivos y reglamentos internos
de cada Bolsa de Valores garantizarn en todo momento el derecho a la defensa
consagrado constitucionalmente.

Artculo 165. Del contenido del reclamo. -

El reclamo deber presentarse por escrito y contendr al menos los siguientes

requisitos:

a. Dirigirse al rgano disciplinario de cada Bolsa de Valores;

b. Los nombres completos, la direccin, el nmero de telfono y direccin de correo

electrnico, del reclamante;

c. La identificacin completa de la persona o institucin contra quien se dirige el

reclamo;

d. La descripcin del hecho o hechos que han producido el perjuicio o que constituyen
una irregularidad, a criterio del denunciante, y los fundamentos legales del mismo;
y,

e. La firma de l o los reclamantes.

Presentado el reclamo, se proceder de inmediato al reconocimiento de la firma y

rbrica de l o los reclamantes.

En el caso de que sea la administracin de la Bolsa quien corriere traslado con los
cargos efectuados al sujeto pasivo al rgano disciplinario no ser necesario el
cumplimiento de los requisitos formales del contenido del reclamo ni el procedimiento de
reconocimiento de firma y rbrica.

71
Artculo 166. De los medios de investigacin. -

Para el efecto, se podr emplear cualquier medio fsico o electrnico que sea til para la
formacin del convencimiento. Estos medios podrn incluir, entre otros, registros
electrnicos, mensajes de datos, inspecciones a las casas de valores, declaraciones de
personas que realizaron o conocieron los hechos, o informacin solicitada a stas
ltimas.

Artculo 167. Documentos remitidos por medio electrnico. -

Se aceptarn los documentos enviados por el investigado por correo electrnico que
hayan sido recibidos dentro de los trminos sealados en el instructivo interno de cada
Bolsa, segn corresponda, siempre y cuando el documento fsico sea enviado a ms
tardar el da hbil siguiente.

Artculo 168. Obligatoriedad de entrega de informacin. -

Los sujetos pasivos del proceso disciplinario debern proporcionar la informacin que
les sea requerida en los tiempos concedidos por el rgano disciplinario.

Artculo 169. Desestimacin. -

El rgano disciplinario, mientras dure la etapa inicial, deber archivar la investigacin

cuando considere que no existen los mritos para continuar con el trmite del proceso,
hecho que ser notificado al denunciante y al denunciado.

Artculo 170. Contenido del dictamen. -

El dictamen contendr:

a. Antecedentes del caso;

b. Fundamentos de hecho que han motivado el proceso disciplinario;

c. Fundamentos de derecho que han servido para sustanciar la causa y la

determinacin de la normativa que ha sido vulnerada;

d. Conclusiones a las que ha llegado el rgano disciplinario acerca del caso sometido
a su conocimiento;

e. De encontrarse violaciones a la normativa vigente, la sancin;

f. En caso de no existir unanimidad para la emisin del informe, se deber incluir en

el mismo los votos salvados, debidamente fundamentados; y,

g. La firma de los miembros.

72
Artculo 171. Reconocimiento voluntario. -

Si el inculpado reconoce su responsabilidad en los actos que se le imputan, el rgano

disciplinario, sin dar ms trmite, proceder a emitir su dictamen y lo notificar.

El reconocimiento de responsabilidad por parte del inculpado constituye una atenuante

a la sancin, la misma que ser aplicar discrecionalmente.

SECCIN II
PROCEDIMIENTO DE MONITOREO A EMISORES

Artculo 172. Remisin de informacin por parte de emisores. -

Los emisores inscritos en el registro de las Bolsas de Valores tienen la obligacin de

remitir la informacin de mantenimiento de inscripcin que las Bolsas de valores
dispusieren en funcin del tipo de emisor y del tipo de valor que cotiza en el mercado.

Artculo 173. Otros medios de informacin. -

Las Bolsas de Valores monitorearn constantemente que los representantes de los

obligacionistas, las compaas administradoras de fondos y las compaas calificadoras
de riesgos remitan, dentro de los periodos que otorga la normativa vigente, los informes
de gestin, a los inversionistas y de calificacin de riesgos de las ofertas vigentes.

Artculo 174. Notificaciones de retrasos de pago. -

En el caso de que las Bolsas reciban notificaciones por parte de los agentes pagadores
de que un emisor ha incurrido en retrasos de pago a los inversionistas, esta notificacin
se la comunicar al mercado.

La Bolsa que hubiere receptado la inscripcin dirigir un requerimiento al emisor en

estado de impago a efectos de que informe las medidas a ser adoptadas para subsanar
este hecho.

Artculo 175. Control de negociaciones. -

Las Bolsas de Valores, mediante los controles implementados en el sistema

transaccional SEB, controlarn que las negociaciones efectuadas se ejecuten
cumpliendo las caractersticas y condiciones de la oferta o inscripcin que fuere
autorizada.

Artculo 176. Control de negociaciones ex post. -

73
La Bolsas de valores monitorearn mediante auditoria interna, en funcin de los plazos
dispuestos en el instructivo interno de cada Bolsa, que las negociaciones de un
determinado valor se ejecuten conforme las caractersticas establecidas en la estructura
de cada oferta pblica o valor.

Artculo 177. Procedimiento. -

En el caso de que la Bolsa, luego de la revisin de la informacin, detectare que un

emisor se encuentra incumpliendo los requisitos y condiciones de inscripcin o
negociacin de los valores, la Bolsa notificar este hecho a la casa de valores que
estructur el proceso, al representante de los obligacionistas o agente de manejo y
remitir el proceso para conocimiento de la SCVS.

TTULO IX
INSTITUCIONES DEL SECTOR PBLICO
AUTORIZADAS PARA OPERAR

CAPTULO I
DE LAS INSTITUCIONES DEL
SECTOR PBLICO

Artculo 178. De las instituciones autorizadas. -

Solamente las instituciones del sector pblico determinadas en el artculo 37 de la Ley

de Mercado de Valores o aquellas que han obtenido la debida autorizacin por parte de
la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera, podrn operar directamente en
el mercado burstil, a travs de funcionarios pblicos autorizados.

Artculo 179. De la informacin de operaciones. -

Las instituciones del sector pblico que operan en las Bolsas de Valores debern
mantener actualizada la informacin sobre los funcionarios pblicos autorizados para
actuar y sobre los hechos relevantes que ocurran en las mismas.

74
De conformidad con lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores, las entidades del
sector pblico, cuando participen en operaciones en las cuales tanto el comprador como
el vendedor son dos entes del sector pblico, debern notificar a las Bolsas de Valores
la siguiente informacin de las operaciones ejecutadas:

Fecha Negociacin
Valor
Resolucin
Tasa (Fija/Variable)
Emisor
Precio
Fecha Valor
Tasa inters
Plazo (das)
Rendimiento Nominal
TIR
Monto Nominal
Monto Efectivo
Fecha Vencimiento
Mercado (primario / secundario)
Restriccin (si / no)

Las entidades del sector pblico autorizadas para operar tendrn la obligacin de remitir
a las Bolsas de Valores la informacin sobre las transacciones efectuadas a nombre de
terceros.

CAPTULO II
DE LOS FUNCIONARIOS DEL SECTOR
PBLICO AUTORIZADOS

Artculo 180. Solicitud. -

La institucin del sector pblico deber solicitar por escrito a las Bolsas de Valores la
calificacin de funcionarios pblicos.

Artculo 181. Requisitos para solicitar la calificacin. -

Para ser calificado como funcionario pblico autorizado para actuar en Bolsa, los
aspirantes debern, como requisito previo, haber aprobado el curso o examen que para
el efecto dispongan la BVQ o BVG de conformidad con sus polticas internas.

La inscripcin del funcionario pblico autorizado por una Bolsa de Valores implica la
inscripcin automtica en la otra Bolsa de Valores.

Artculo 182. De la documentacin requerida. -

75
Una vez aprobado el curso o examen, la entidad del sector pblico que auspicia al
funcionario, deber remitir una carta de auspicio adjuntando la siguiente
documentacin:

1. Copia de la cdula identidad y ciudadana;

2. Copia del certificado de votacin del ltimo proceso electoral;

3. Declaracin que no est incurso en ninguna de las siguientes inhabilidades:

a. Hallarse privado o suspenso del ejercicio de los derechos polticos o civiles.

b. Haber sido declarado insolvente y no haber obtenido rehabilitacin.
c. Hallarse privado o suspenso en la calidad de operador en cualquier bolsa de
valores del pas.

4. Hoja de Vida con sus respectivos documentos de respaldo.

Artculo 183. Caso de excepcin. -

Se establece como excepcin para la calificacin en los trminos de los artculos

precedentes, la posibilidad de que un funcionario pblico, pueda solicitar su calificacin
previo el cumplimiento de los siguientes requisitos:

a. Que el solicitante hubiere sido calificado como operador de valores por una casa de
valores.

b. Que el solicitante haya obtenido la cancelacin de su inscripcin como operador de

la casa de valores para la que se calific.

c. Que el solicitante hubiere efectuado actividades de intermediacin burstil para la

casa de valores, al menos durante un ao ininterrumpido, anterior a la fecha de
prestacin de la solicitud de inscripcin.

Artculo 184. Procedimiento de calificacin. -

Una vez que el aspirante a funcionario pblico autorizado haya cumplido con todos los
requisitos sealados en el presente Reglamento, la Bolsa a la que solicit inscripcin le
extender un certificado en el que se indique que ha sido precalificado como funcionario
pblico autorizado.

Este certificado solamente ser vlido para que el funcionario pblico autorizado se
inscriba como tal en el CPMV, en representacin de la institucin pblica que le
auspici.

Una vez que el funcionario pblico autorizado haya obtenido su inscripcin en el CPMV,
deber remitir a la Bolsa una copia de la Resolucin expedida por la SCVS, as como
una copia del Certificado de Inscripcin.

Receptaba la resolucin de inscripcin por parte de la SCVS, la Bolsa que recept la

solicitud proceder a aprobar la inscripcin. Luego comunicar al mercado la fecha

76
desde la cual el funcionario pblico autorizado puede iniciar sus operaciones y
gestionar la asignacin de usuario para los sistemas transaccionales.

Las claves de usuario son personales e intransferibles.

Artculo 185. Informacin de mantenimiento. -

Todos los funcionarios pblicos que se inscriban en las Bolsas de Valores quedan
obligados a enviar toda informacin que la Bolsa considere necesaria, con el fin de
mantener actualizados sus registros.

TTULO X
DE LA INFORMACIN RELEVANTE

Artculo 186. Mecanismos. -

Las Bolsas de Valores implementarn mecanismos de difusin al mercado de la

informacin correspondiente a hechos relevantes.

Estos comunicados se instrumentarn a travs circulares o boletines de conformidad

con la poltica interna de cada Bolsa de Valores.

Artculo 187. Alcance de las circulares o boletines. -

A travs de las circulares o boletines se pondr en conocimiento del mercado los

hechos relevantes y noticias de importancia relacionadas con el mercado burstil, que
hayan sido notificados por los diferentes emisores o participes del mercado, o que
fueren obtenidos por la propia Bolsa en el ejercicio de su gestin.

Artculo 188. Responsabilidad. -

77
De conformidad con lo previsto en la Ley de Mercado de Valores y en la regulacin
secundaria, los diversos emisores o participes de mercado que notifiquen informacin a
la Bolsa con el carcter de informacin relevante sern responsables de la autenticidad
y veracidad de la informacin remitida.

Las Bolsas de Valores sern responsables de que sus circulares o boletines reflejen
exactamente la informacin que fue notificada por los emisores y dems participes del
mercado.

Artculo 189. Expedicin de circulares o boletines. -

La expedicin de las Circulares o Boletines se ejecutarn conforme los procedimientos

operativos internos de cada Bolsa de Valores.

Los hechos relevantes tambin sern puestos a disposicin del pblico en general a
travs de la pgina web institucional de cada Bolsa de Valores.

TTULO XI
PERFILES DE RIESGO DE INVERSIONISTAS

Artculo 190. Obligacin de contar con perfiles de riesgo. -

Las casas de valores debern estructurar perfiles de riesgo de sus inversionistas a

efectos de tener un adecuado control sobre las operaciones que ejecutan sus clientes.

Artculo 191. Definicin de Perfil del Inversionista. -

El perfil del inversionista se refiere a las caractersticas de una persona que guan la
manera en que debiera tomar sus decisiones de inversin, incluido su nivel de
tolerancia al riesgo, en relacin a los diversos instrumentos de inversin que existen en
el mercado.

En la medida en que la casa de valores conozca a sus inversionistas podr ofrecer de

mejor manera las alternativas de inversin a las que puede optar el inversionista o
crear una mezcla de inversiones que se adapten a su perfil.

78
Artculo 192. Adecuacin a cada casa de valores. -

Los perfiles de riesgo a los cuales cada casa de valores se someter, estn en funcin
de las decisiones corporativas de cada casa de valores y de su estrategia a seguir.

Artculo 193. Polticas. -

La casa de valores debe asegurarse de implementar polticas internas en materia de

segmentacin de inversionistas en funcin de sus perfiles de riesgo internos.

El conocimiento del inversionista a travs de los mecanismos preventivos que realice la

casa de valores ser vinculante al momento de un percance con alguna operacin
fraudulenta.

La medicin del riesgo debe ser al inicio de la relacin comercial y actualizada de

acuerdo a la poltica interna de cada casa de valores.

Artculo 194. Responsabilidad del inversionista. -

Es responsabilidad del inversionista proporcionar toda la informacin que le soliciten

para dar prueba de sus afirmaciones, comunicar cualquier informacin que modifique
su perfil, leer y firmar el instrumento o documento que evaluar su perfil.

Artculo 195. Proceso inicial.

A efectos de que la casa de valores puede segmentar a sus clientes de corretaje de

valores, debe recabar la informacin necesaria a efectos de que pueda formarse un
conocimiento cabal de la persona con la cual va a contratar.

La recopilacin de informacin est atada a las polticas de conocimiento al cliente

que cada casa de valores tenga desarrolladas de conformidad con la Ley.

Artculo 196. Comunicacin de perfil. -

Es obligacin de la casa de valores el informar al cliente el perfil en el cual ha sido

ubicado, a efectos de que pueda elegir de mejor forma entre las alternativas de
inversin a las que puede optar o crear una mezcla de inversiones que se adapten a su
perfil.

Artculo 197. Factores de segmentacin. -

La segmentacin es el proceso por medio del cual se permite a la casa de valores

definir estrategias diferenciadas para cada grupo de clientes. Segmentar es identificar
grupos homogneos y clasificar a los clientes en ellos para potencializar oportunidades
de negocio.

79
En funcin del grado de aversin al riesgo que presenta un inversionista, se lo puede
catalogar como conservador (Caracterizado por ser menos tolerante al riesgo y valorar
la seguridad), moderado (Procura mantener un balance entre rentabilidad y seguridad),
arriesgado (Busca los mayores rendimientos posibles, por lo que est dispuesto a
asumir el riesgo que sea necesario) o Profesional (Es el inversionista cuyo objetivo es
lograr el mayor crecimiento posible de su capital a travs de los conocimientos y
experiencia adquirida en el manejo de los diferentes instrumentos financieros).

Se sugiere que las casas de valores hagan uso de los siguientes criterios o factores de
segmentacin:

a. Factores de ndole financiera:

Volmenes de ingresos: permite segmentar a los clientes en funcin de los
ingresos que perciben a efectos de ver los tipos de inversin a los cuales
pueden acceder.
Patrimonio: que representa el respaldo econmico con el que cuenta.
Capacidad de ahorro: que le permitir aprovechar oportunidades o hacer frente
a imprevistos.
Fuentes de origen de recursos
inversin.
Objetivos de inversin.
Horizonte de tiempo de la inversin: que determinan cunto tiempo est
dispuesto a esperar para que la inversin de frutos.
Necesidades de inversin: En funcin de la forma o expectativas de
contraprestacin por su inversin.

b. Factores de conocimiento:
Conocimientos financieros: permiten segmentar en razn del tipo de inversin
por el cual podran optar.
Conocimiento de productos burstiles: permiten segmentar en razn del tipo de
producto o contrato al cual podran acceder.
Conocimiento sobre inversiones previas que el cliente haya ejecutado.
Si se encuentra familiarizado o no con temas relacionados con las inversiones y
a qu nivel.

c. Factores familiares:
Expectativas de retorno
Destino de los recursos

Se sugiere a la casa de valores diferenciar a sus clientes en funcin del tipo de

personas con las cuales se entablar la relacin comercial, diferenciando personas
naturales de jurdicas.

En el caso de las personas jurdicas hacer la diferenciacin si stas son inversionistas

institucionales en los trminos de la legislacin de mercado de valores de aquellas que
no lo son.

La segmentacin en perfiles permite a la casa de valores identificar, medir, evaluar y

controlar factores de riesgo propios del inversionista. Con la informacin recabada en

80
el perfil del inversionista y con la operacin ejecutada, la casa de valores podra crear
la matriz de riesgo del inversionista.

Artculo 198. Test de segmentacin. -

Se sugiere a las casas de valores el estructurar tests de segmentacin con los

parmetros del artculo precedente.

Artculo 199. Inversionistas de REB. -

De conformidad con los parmetros de segmentacin dispuestos por cada casa de

valores, la casa de valores deber segmentar a sus potenciales inversionistas en
aquellos considerados como calificados para invertir en valores emitidos en el Registro
Especial Burstil REB, de aquellos no calificados.

Artculo 200. Contratos de comisin mercantil. -

El cliente, al momento de firmar el contrato de comisin mercantil, suscribir una

declaracin que ha sido informado sobre la categora a la que pertenece y que ha
recibido informacin sobre los emisores y valores que se negocian en el mercado
normal de cotizacin o en el Registro Especial Burstil REB.

TTULO XII
DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LAS CASAS DE
VALORES /BANCAS DE INVERSIN

Artculo 201. Obligaciones casas de valores /bancas de inversin.

Son obligaciones de las casas de valores y bancas de inversin en los negocios que
efecten y por ende de los operadores de valores que participen en las operaciones:

Como casas de valores:

a. Llevar los registros que determine la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y

Financiera.

b. Facilitar a sus comitentes informacin actualizada sobre los valores en circulacin

en el mercado y acerca de la situacin legal, administrativa, financiera y econmica
de las empresas emisoras.

81
c. En todos los casos en los que se ofrezcan alternativas de inversin, productos
desarrollados por la casa de valores, entregar una recomendacin escrita de sta
sobre la decisin de negociacin de dicho valor.

d. Determinar el perfil de riesgo del inversor.

e. Entregar el dinero de las ventas y los valores de las compras a sus comitentes en
un plazo mximo de cuarenta y ocho horas, desde la compensacin y liquidacin
de cada operacin.

f. Mantener los activos del portafolio propio y del portafolio de terceros administrados
por sta, separados entre s y de su propio patrimonio.

g. Las rdenes de negociacin (Contratos de comisin mercantil) deben estar

llenadas correctamente y firmadas, en el caso de ser empresas las firmas deben
ser con sello.

h. Manejar adecuadamente la segmentacin de clientes por perfiles de inversionistas.

i. Asegurarse que los Clientes conozcan la naturaleza de las operaciones que

celebren y los riesgos que conllevan.

j. No utilizar la informacin que obtengan de sus Clientes en beneficio propio o de un

tercero.

k. Es obligacin de la casa de valores aplicar la poltica de conocimiento al cliente y

dems procedimientos conexos.

l. Recabar toda la documentacin de respaldo necesaria de los clientes con los

cuales contraten operaciones.

m. Ejecutar las operaciones de intermediacin de valores en los trminos dispuestos

por los clientes.

n. Asegurarse de que todos los procedimientos dispuestos por la normativa sean

verificados frente a las operaciones que ejecuten.

o. En operaciones con acciones u obligaciones convertibles en acciones asegurarse

de que se sigan los procedimientos operativos de OPA de ser el caso.

p. No ofrecer, dar, solicitar o aceptar incentivos que originen un compromiso personal

y puedan restar objetividad en la toma de decisiones de inversin.

q. Abstenerse de divulgar a terceros la informacin privilegiada que posean.

r. Negociar o inducir a terceros a negociar productos, cuyo precio pueda ser influido
por la informacin privilegiada que posean.

s. Abstenerse de atraer clientes potenciales o conservar los actuales otorgando

beneficios no permitidos por la normativa.

82
t. Ofrecer productos, servicios o combinaciones de ambos a precios o tarifas
inferiores a sus costos operativos, con el objeto de obtener un negocio en perjuicio
de un competidor.

u. Analizar los productos financieros que ofrezcan a sus clientes tomando en cuenta
los posibles riesgos a los que se encuentran expuestos.

v. Asesorar de forma clara, completa y precisa a sus clientes para la toma de sus
decisiones de inversin.

w. Dar prioridad absoluta a los intereses de los clientes.

x. Abstenerse de provocar en beneficio propio o ajeno, una evolucin artificial de los

precios.

y. No multiplicar las transacciones de forma innecesaria y sin beneficio para su

cliente.

z. Abstenerse de difundir informacin falsa o imprecisa sobre los valores, sus

emisores u originadores o cualquier situacin que pueda tener impacto en los
mercados de valores.

aa. Ejecutar las instrucciones o decisiones de Cliente en condiciones de igualdad de

trato y oportunidad.

bb. Ejecutar las operaciones con transparencia.

cc. Documentar toda operacin en la cual participen.

dd. Los operadores de valores someterse a los programas de capacitacin continua

dispuestos por las Bolsas de Valores.

ee. Identificar los objetivos de inversin de los Clientes para tomar posiciones en
productos y operaciones.

ff. Cualquier otra obligacin establecida en la Ley o en la normativa secundaria

legalmente expedida.

gg. Proporcionar informacin de Clientes nicamente ante requerimiento de la

Autoridad Competente.

Como Bancas de Inversin

a. En el caso de que la casa de valores participe en proceso de estructuracin de

valores ser obligacin el informar al cliente (Emisor) sobre las obligaciones que
adquiere para con las Bolsas de Valores derivado del proceso de inscripcin.

b. Contar con la debida capacidad tcnica y jurdica en la estructuracin de procesos

de emisin de valores.

c. En la estructuracin de procesos de titularizacin o de emisin de obligaciones, la

banca de inversin ser la responsable de determinar la probabilidad de ocurrencia

83
 de los flujos futuros esperados que se destinaran para el pago de los valores
emitidos y deber determinar el ndice de siniestralidad de la cartera a titularizar o
de determinar el ndice de desviacin en la generacin de los flujos proyectados en
otros procesos de titularizacin, la verificacin de la existencia legal del activo
titularizado que generar el flujo futuro que servir para el pago a los inversionistas.

Artculo 202. Derechos de las casas de valores y bancas de inversin.

Son derechos de las casas de valores y bancas de inversin respecto de las

operaciones en las que intervienen:

a. Exigir que los clientes le provean de toda la informacin que requieran para poder
ejecutar las operaciones encomendadas.

b. Negarse a ejecutar instrucciones del comitente que vulneren o alteren el mercado o

vayan en contra de su perfil de inversionista.

c. Contar con informacin suficiente sobre los emisores o valores con los cuales
intermediar.

d. Es un derecho de los operadores de valores el contar con la aprobacin de las

Bolsas de valores una vez que han cumplido los requisitos de calificacin.

e. Evaluar los objetivos de inversin de sus clientes, su situacin financiera, los

conocimientos en la materia de stos, con el objeto de obtener su Perfil de
Inversin.

f. Hacer las recomendaciones y operaciones acordes a los perfiles de inversin

definidos para sus clientes.

g. Negociar libremente los valores inscritos en el CPMV inscritos en las Bolsas de

Valores.

h. Acceder a los mecanismos de negociacin.

i. Solicitar la respectiva liquidacin de Bolsa y el envo de la correspondiente factura.

84
 TTULO XIII
PREVENCIN DE CONFLICTOS DE INTERS,
INFORMACIN PRIVILEGIADA
Y MANIPULACIN DE PRECIOS

CAPTULO I
CONFLICTOS DE INTERS

Artculo 203. Definicin. -

De conformidad con la Ley de Mercado de Valores, el conflicto de inters es la situacin

en la que un participante del mercado de Valores, en razn de su actividad, encuentre
en contraposicin sus intereses o los de sus vinculados, con los de sus clientes,
contratantes o cualquier persona con la que de alguna manera mantenga una relacin
jurdica o comercial.

Se considera que existe conflicto de inters cuando un participante del mercado de

valores debe escoger por su propia decisin entre la utilidad propia y la de su cliente o

85
contratante; la utilidad de un tercero vinculado y la de un cliente o contratante; la utilidad
de un cliente o contratante en detrimento de otros; la utilidad de una lnea del negocio
en menoscabo de otra; la utilidad de una operacin y la transparencia del mercado.

Son situaciones de conflicto de inters tambin aquellas que pudieren menoscabar la

autonoma, la independencia y la transparencia de un participante del mercado en la
actividad ejecutada.

Artculo 204. Obligaciones frente al conflicto de inters.

De acuerdo con la Ley de Mercado de Valores constituyen obligaciones frente a la

figura del conflicto de inters las siguientes:

a. Dar a sus clientes, contratantes o cualquier persona con la que de alguna manera
mantengan una relacin jurdica o comercial y a sus lneas de negocios, un
tratamiento justo y equitativo, frente a la presencia de un conflicto de inters. De no
ser posible este tratamiento, deben abstenerse de realizar la operacin o la
prestacin del servicio;

b. Advertir a los clientes o a quien corresponda, sobre los conflictos de inters que se
podran presentar en el desarrollo de la actividad;

c. Mantener un registro de las personas autorizadas a actuar a nombre del participante

y de las personas con la que ste tiene vnculos de consanguinidad hasta el
segundo grado y de afinidad hasta el primer grado;

d. Abstenerse de adquirir valores para s mismo o para sus empresas vinculadas,

cuando los clientes los hayan solicitado en condiciones idnticas o mejores;

e. Abstenerse de ofrecer a un cliente, contratantes o cualquier persona con la que de

alguna manera mantenga una relacin jurdica o comercial, ventajas, incentivos,
compensaciones o indemnizaciones de cualquier tipo, en perjuicio de otros o de la
transparencia del mercado; y,

f. Evitar actuar anticipadamente por cuenta propia o de sus empresas vinculadas, o

inducir la actuacin de un cliente, cuando el precio pueda verse afectado por una
orden de otro de sus clientes.

g. Las casas de valores estn obligadas a realizar sus actividades con diligencia,
lealtad e imparcialidad, otorgando siempre prioridad absoluta al inters de su
comitente. Si existiese conflicto de intereses entre sus comitentes, el agente de
intermediacin debe mantener neutralidad.

Artculo 205. Procedimiento de prevencin de conflictos de intereses. -

Los sujetos pasivos del presente Reglamento debern prevenir la ocurrencia de

conflictos de inters.

Los procedimientos y medidas adoptadas para evitar que se produzcan conflictos de

inters, se centran en las siguientes clases de acciones:

86
a. Aplicacin de los reglamentos y dems normas internas de conducta dentro de las
entidades.

b. Gestin de operaciones vinculadas para con el participante del mercado de

valores, de manera que se eviten los conflictos de inters.

c. Medidas al interior de cada participante del mercado encaminadas a lograr la

independencia y segregacin de funciones entre sus funcionarios.

d. Medidas para prevenir y gestionar potenciales conflictos de inters, tales como:

- Control de intercambio de informacin, encaminado a impedir el intercambio o

uso indebido de informacin en una entidad o en el grupo. Estas medidas
deben estar acompaadas por procedimientos claros que slo accedan a la
informacin pertinente las personas que tengan que hacerlo.
- Informacin sobre conflictos de inters, da tal manera que se informe a los
clientes acerca de los potenciales conflictos de inters que pueden surgir
durante la prestacin de determinados servicios. En ningn caso se comunicar
informacin confidencial.
- Prevencin de influencias indebidas, de tal forma que todo empleado debe
garantizar que mantiene una actitud totalmente independiente en sus relaciones
con clientes o contrapartes, y evitar cualquier riesgo de influencias o conflictos
de inters.

e. Identificacin de servicios, personas y escenarios que pueden generar conflictos de

inters.
Al momento de identificar un conflicto de inters, tener en cuenta las circunstancias
que pueden estar asociadas a los diferentes servicios de inversin prestados, a las
personas involucradas y a la existencia de posibles escenarios potencialmente
generadores de conflicto inters.
En el caso especfico de las casas de valores, al momento de identificar potenciales
casos de conflicto de inters, hacer nfasis en el anlisis de los siguientes servicios
o procesos:
- Recepcin, transmisin de rdenes de cliente en relacin con uno o ms
instrumentos financieros.
- Ejecucin de dichas rdenes por cuenta de clientes.
- Asesoramiento en materia de inversin.
- Negociacin por cuenta propia.
- Colocacin de en emisiones de instrumentos financieros.
- Son susceptibles de generar conflictos de inters, aquellos supuestos en los
que existan productos similares con diferentes comisiones.
- La prestacin de un servicio de asesoramiento en materia de inversin puede
verse afectado por la posibilidad de recomendar productos propios frente a
productos de terceros.
- Operaciones potencialmente generadoras de situaciones de conflictos de
inters todas aquellas en las cuales se produce el manejo de informacin
privilegiada

En el caso de que no fuere posible prevenir una situacin de conflicto de inters, se

deber administrarla.

87
Artculo 206. Procedimiento de administracin de conflictos de intereses. -

Los sujetos pasivos del presente Reglamento estn en la obligacin de revelar a las
Bolsas de Valores y a la SCVS cualquier conflicto o indicio de conflicto de inters que
pudiere generarse.

En el caso de presumirse un acto que pueda generar un conflicto de inters se

suspendern los actos que puedan ser alterados por este conflicto, hasta que sea
comunicado y el cliente, en conocimiento, del mismo haya autorizado por escrito la
realizacin de la operacin o la prestacin de servicios.

En caso de duda respecto de la existencia de un conflicto de inters, los sujetos

pasivos de la autorregulacin debern actuar como si ste existiera, hasta que no se
haya resuelto la duda.

Las casas de valores debern implementar polticas y procedimientos internos que

renan entre otros aspectos, los siguientes:

a. Revelacin del caso al superior jerrquico o cualquier otra persona al interior de la

entidad.

b. Revelacin previa a las partes afectadas.

c. Obtencin de autorizacin previa de las partes.

d. Prohibicin o abstencin para actuar frente al conflicto de inters.

Los conflictos de inters que puedan surgir con ocasin de la actividad de

intermediacin de valores, se considerarn subsanados una vez hayan sido
debidamente administrados.

Las polticas, procedimientos y dems mecanismos internos para la identificacin y

administracin idnea de conflictos de inters, deben ser aprobados por parte del
mximo rganos administrativo interno del sujeto pasivo.

Las personas naturales vinculadas debern administrar cualquier situacin que pueda
afectar la objetividad e imparcialidad propia de sus funciones en relacin con la
actividad de intermediacin en el mercado de valores, para lo cual tendrn como
referente las polticas y procedimientos sobre conflictos de inters.

Las personas naturales vinculadas tendrn las siguientes obligaciones en relacin con
sus inversiones personales:

a. Debern revelar a la entidad a la cual estn vinculadas, cualquier tipo de inversin

personal que efecten.

b. Debern revelar a la entidad a la cual estn vinculadas, los intermediarios de

valores travs de los cuales realizan sus inversiones personales.

Artculo 207. Documentacin.

88
Los sujetos pasivos de la autorregulacin tendrn la obligacin de conservar los
registros de todas las revelaciones de informacin de las que habla el presente Ttulo.

CAPTULO II
INFORMACIN PRIVILEGIADA

Artculo 208. Definicin. -

Se entiende por informacin privilegiada el conocimiento de actos, hechos o

acontecimientos capaces de influir en los precios de los valores materia de
intermediacin en el mercado de valores, mientras tal informacin no se haya hecho del
conocimiento pblico.

Artculo 209. Tipos de informacin privilegiada.

A manera ejemplificativa el listado siguiente establece casos de informacin de un

emisor que es considerada privilegiada:

a. Cambios en la administracin de la compaa emisora.

b. Actos societarios como fusiones, adquisiciones u otras reorganizaciones

societarias.

c. Cambios en las utilidades o prdidas esperadas.

d. Transferencias de paquetes accionarios significativos de la compaa emisora.

e. Nuevas patentes, licencias o marcas registradas.

f. Contratos con el gobierno, clientes o proveedores.

g. Incumplimientos de pagos en el caso de instrumentos representativos de deuda.

h. Planes de recompra o redencin de acciones.

i. Pago de dividendos o cambios en las polticas de dividendos.

j. Informes de clasificacin de riesgo de los valores y cambios en la clasificacin de

riesgo de un valor.

k. Compra o disposicin de activos o cambios en la calidad o valor de los mismos.

l. Controversias legales significativas.

m. Revocacin o cancelacin de lneas de crdito.

n. Informacin relacionada con la oferta o demanda de los valores.

89
o. Informes de valoracin elaborados por las sociedades de auditora.

p. Informacin respecto de las garantas que respaldan el pago de los derechos

conferidos a los titulares de valores.

q. Informacin de las operaciones de adquisicin o enajenacin a realizar por un

inversionista institucional en el mercado de valores.

r. Entre otros.

Artculo 210. Presuncin de posesin.

Se presume que poseen informacin privilegiada, salvo prueba en contrario los

directores, administradores, funcionarios y, en general, toda persona que en razn de
su cargo, empleo, posicin o relacin con los participantes del mercado,

Se presume que las personas mencionadas en este artculo, por el hecho o razn de
su cargo, empleo, posicin o relacin dentro del segundo grado de afinidad o cuarto de
consanguinidad con los participantes del mercado, tienen acceso a la informacin
privilegiada.

Artculo 211. Obligacin frente a la informacin privilegiada. -

Quien tenga acceso a informacin privilegiada, estar obligado a guardar estricto sigilo
sobre ella.

Las obligaciones frente a la informacin privilegiada se las puede segmentar en dos:

Obligaciones de los Emisores:

a. Informar a las personas que tienen acceso a informacin privilegiada sobre la

normativa aplicable a esta figura y las sanciones que conlleva el uso o abuso de la
misma.

b. Implementar parmetros internos que establezcan la prevencin de divulgacin de

este tipo de informacin en su interior.

c. En el caso de procesos o actos societarios, que requieran de la intervencin de

personas ajenas al emisor, se deber informar a estas terceras personas sobre la
normativa aplicable a esta figura y las sanciones que conlleva el uso o abuso de la
misma.

Obligaciones de las Casas de Valores:

a. Informar a las personas que tienen acceso a informacin privilegiada sobre la

normativa aplicable a esta figura y las sanciones que conlleva el uso o abuso de la
misma.
b. Informar a sus clientes sobre la normativa aplicable a esta figura y las sanciones
que conlleva el uso o abuso de la misma.

90
Las casas de valores debern informar a sus clientes por lo menos lo siguiente, de
manera previa a la realizacin de la primera operacin:

a. Su naturaleza jurdica y las caractersticas de las operaciones de intermediacin que

se estn contratando, y

b. Las caractersticas generales de los valores, productos o instrumentos financieros

ofrecidos o promovidos; as como los riesgos inherentes a los mismos.

Artculo 212. Prohibicin.

Quien tenga acceso a informacin privilegiada tiene prohibido:

a. Utilizar informacin privilegiada, para obtener para s o para otros, ventajas

mediante la compra o venta de valores sobre los que verse dicha informacin o de
instrumentos cuya rentabilidad est determinada por esos valores.

b. Revelar o confiar la misma hasta que sea publicada a todo el mercado.

c. Recomendar efectuar operaciones en base a informacin privilegiada.

d. Valerse directa o indirectamente de esta informacin.

e. Dar consejos para la compra o venta en el mercado en base a informacin

privilegiada.

Artculo 213. Polticas.

Las casas de valores debern adoptar polticas y procedimientos para que la

informacin dirigida a sus clientes o posibles clientes en operaciones de intermediacin
sea clara, veraz, completa, simtrica, oportuna e imparcial.

Dichas polticas y procedimientos debern referirse a los mecanismos utilizados para el

suministro de informacin.

CAPTULO III
MANIPULACIN DE PRECIOS

Artculo 214. Prohibicin. -

De conformidad con lo dispuesto en la normativa vigente de mercado de valores, est

prohibido efectuar operaciones tendientes a manipular precios.

Artculo 215. Definicin. -

91
De manera general, la manipulacin de precios del mercado es descrita como aquella
que se comete por quien con nimo de obtener un beneficio para s o para un tercero, o
de perjudicar a otro participante del mercado, haga subir, bajar o mantener el precio de
valores negociables en bolsa.

Artculo 216. Defraudacin. -

Constituye una defraudacin burstil, en los trminos de la legislacin penal ecuatoriana

que Las personas que realicen operaciones burstiles ficticias o que tengan por objeto
fijar, en forma fraudulenta, precios o cotizaciones de valores.

Artculo 217. Transparencia del mercado.

Est prohibido todo acto, omisin, prctica o conducta que atente contra la integridad o
transparencia del mercado, tales como:

a. Proporcionar seales falsas o engaosas respecto de la oferta o demanda de un

valor, en beneficio propio o ajeno, mediante transacciones, propuestas o
transacciones ficticias que:

Suban o bajen el precio de los valores o instrumentos financieros;

Incrementen o reduzcan su liquidez; o,

Fijen o mantengan su precio

b. Efectuar transacciones o inducir a la compra o venta de valores o instrumentos

financieros por medio de cualquier acto, prctica o mecanismo engaoso o
fraudulento.

c. Brindar informacin falsa o engaosa respecto de la situacin de un valor, de su

emisor, que, por su naturaleza, sea capaz de influir en la liquidez o en el precio de
dicho valor o instrumento financiero, incluida la propagacin de rumores y noticias
falsas o engaosas.

d. La publicidad, propaganda y difusin que por cualquier medido hagan las casas de
valores no podr contener declaraciones, alusiones o representaciones que puedan
inducir a error, equvocos o confusin al pblico sobre la naturaleza, precios
rentabilidad, liquidez, garantas o cualquier otra caracterstica de los valores que
intermedien o de sus emisores.

Las conductas anteriores incluyen, pero no se limitan a, cualquier acto, prctica o curso
de accin mediante los cuales se pretenda:

a. Afectar artificialmente la formacin de precios, liquidez o el volumen negociado de

uno o ms valores negociables, a travs der prcticas como:

Transacciones en las que no se produzca, ms all de su apariencia, la

transferencia de los valores negociables.

92
 Crear la apariencia falsa de un mercado activo travs de la existencia de oferta y
demanda, o aun cuando se produzca efectivamente la transferencia de los
valores negociables.

b. Inducir a error a cualquier interviniente en el mercado, a travs der prcticas como:

Toda declaracin falsa producida con conocimiento de su carcter inexacto o

engaoso o que razonablemente debiera ser considerada como tal;
Toda omisin de informacin esencial susceptible de inducir a error por quienes
se encuentran obligados a prestarla.

Artculo 218. Obligaciones de las casas de valores.

a. Constituye una obligacin de cada casa de valores el aplicar internamente polticas

para vigilar que las operaciones en las que intervengan se hubieren celebrado
conforme a los sanos usos y prcticas del mercado.

b. Manejo de informacin:

Entregar a sus comitentes oportunamente y de manera amplia, la informacin

peridica y sobre eventos relevantes que pueda influir en los precios o tasas de
cotizacin o en la toma de decisiones;
Abstenerse de difundir rumores o informacin que distorsione el proceso de
formacin de precios o que pueda afectar la toma de decisiones por parte de los
inversionistas.
Formular a sus clientes recomendaciones que representen su opinin fundada y
con base en informacin que sea del dominio pblico.

c. Informacin privilegiada

No divulgar a terceros la informacin privilegiada que posean.

Negociar o inducir a terceros a negociar valores o productos derivados referidos
a valores, cuyo precio pueda ser influido por la informacin privilegiada que
posean.

Artculo 219. Seales de alerta.

A efectos de controlar que no se produzcan actividades de manipulacin de precios se

tomarn en consideracin los siguientes aspectos:

a. Tener especial cuidado con las operaciones en las cuales se haga uso de las
modalidades de montos mnimos cuando stas han sido dispuestas directamente
por el operador de valores sin mediar la instruccin del comitente.

b. Casos de fraccionamientos innecesarios de operaciones.

c. Divulgacin de informacin de emisores demasiado optimista o demasiado

pesimista.

d. Operaciones al trmino del mercado tendientes a influir en los precios de cierre.

93
e. Ventas simuladas.

f. Las operaciones de venta de ttulos o valores que los intermediarios realicen en una
o varias sesiones con el conocimiento que no sern capaces de cumplirlas, pero que
su realizacin incidir en el vector de precios.

TTULO XIV
PROCEDIMIENTO PARA PROMOVER LA PROTECCIN
A LOS INVERSIONISTAS

Artculo 220. Principios.

El mercado de valores depende de la confianza que el inversionista deposite en el

buen funcionamiento del mismo.

La confianza que el inversionista pueda ser capaz de tener en un mercado se asienta

sobre tres elementos fundamentales:

a. Acceso igualitario a la informacin;

b. Confianza en el mecanismo de fijacin de precios, y

c. Confianza en que la informacin pblica no es errnea o falsa.

Artculo 221. Mecanismos de proteccin.

94
Se han establecido los siguientes mecanismos de proteccin por parte de las Bolsas de
Valores.

1. Operativa de negociacin:

a. Control de las operaciones a travs de las funcionalidades y mecanismos de

control dispuestos en el sistema transaccional.

b. Mecanismos de control operativo a las casas de valores.

c. Provisin de sistemas transaccionales en las mismas condiciones a todos los

intermediarios de valores, a efectos de que sus comitentes tengan las mismas
oportunidades.

d. Provisin de las mismas funcionalidades de los sistemas transaccionales para

todos los partcipes del mercado.

2. Provisin de informacin

a. Acceso equitativo y simtrico a las casas de valores de la informacin de hechos

relevantes, con el objeto de que la repliquen a sus comitentes o dispongan de
ella en el caso de que el comitente la requiera.

b. Acceso equitativo y simtrico a la informacin pblica que es remitida por los

emisores de valores.

c. Acceso equitativo y simtrico a la informacin sobre las negociaciones

efectuadas en el mercado.

d. Hacer seguimiento en cuanto a la provisin oportuna por parte de los emisores

de la informacin de mantenimiento de inscripcin.

e. Hacer seguimiento a las campaas publicitarias de las entidades supervisadas,

con el propsito de tutelar los derechos de los consumidores financieros.

3. Mecanismos de queja o reclamo

a. Cada Bolsa de Valores dispondr la creacin de un comit o comisin

disciplinaria con el objeto de conocer los casos que los diferentes inversionistas
sometan a su conocimiento.

4. Capacitacin constante ofrecida a los intermediarios y operadores para que

asesoren de la mejor forma a los inversionistas

Artculo 222. Derechos y deberes de los inversionistas.

Son derechos de los inversionistas:

a. Independientemente de su perfil de riesgo asignado, los inversionistas tienen los

mismos derechos.

95
b. Recibir asesora por parte de las casas de valores en funcin del perfil de riesgo.

c. Exigir calidad en el servicio de manera que el mismo corresponda a lo ofrecido por

las entidades y cuente con estndares de seguridad y calidad.

d. Recibir publicidad e informacin clara, transparente, oportuna y verificable respecto

de sus inversiones y los productos de inversin.

e. Acceder a educacin financiera.

f. Exigir a las entidades actuar con debida diligencia y que brinden una atencin de
calidad y un trato respetuoso y responsable.

g. Presentar reclamos o quejas ante las instancias competentes.

Son deberes de los inversionistas:

a. Cerciorarse que la casa de valores por medio de la cual efectuar operaciones est
inscrita en el CPMV y acreditada por la Bolsa.

b. Cerciorarse que los valores en los cuales invertir son emitidos por emisores
inscritos en el CPMV y en Bolsa.

c. Informarse respecto de las inversiones que realizar, considerando el perfil de

riesgo de inversin.

d. Revisar los trminos y condiciones de contratacin con las casas de valores.

96
 TITULO XV
GARANTA DE COMPENSACIN Y LIQUIDACIN

Artculo 223. Objeto. -

De conformidad con la Ley de Mercado de Valores la garanta de compensacin y

liquidacin tendr por objeto asegurar el cumplimiento de las obligaciones de pago y de
transferencia de los valores de los participantes en los procesos de compensacin y
liquidacin, derivadas exclusivamente de operaciones burstiles y del Registro Especial
Burstil frente a los depsitos de compensacin y liquidacin de valores.

Artculo 224. Carcter de la garanta. -

Las casas de valores autorizadas por cada bolsa de valores mantendrn una garanta
individual que deber constituirla antes del inicio de sus operaciones.

97
Artculo 225. Monto de garanta inicial. -

Las casas de valores autorizadas por cada bolsa de valores debern aportar el monto
dispuesto por la JPRMF.

Artculo 226. Aportes de las casas de valores. -

Los aportes de las casas de valores al Fideicomiso dispuesto por la Ley se regirn por
las disposiciones emitidas por la JPRMF.

Artculo 227. Obligacin de aportes.

De conformidad con lo dispuesto por la Ley de Mercado de Valores es obligacin de las

casas de valores el constituir y reconstituir la garanta de compensacin en los trminos
dispuestos por la Ley y por la JPRMF. El irrespeto de esta obligacin conlleva una
infraccin autorregulatoria sin perjuicio de los dispuesto en el numeral 17 del artculo
207 de la Ley de Mercado de Valores.

Es obligacin de las casas de valores hasta que se hayan compensado y liquidado la

totalidad de sus operaciones, el mantener constituida la garanta de compensacin y
liquidacin en los trminos dispuestos por la Ley de Mercado de Valores y la JPRMF.

TTULO XVI
DE LAS INFRACCIONES Y SANCIONES

Artculo 228. Responsabilidades. -

Quienes infrinjan la norma de autorregulacin expedida por las Bolsas de Valores y, en

general, las normas que regulan el mercado de valores, tendrn responsabilidad
autorregulatoria de conformidad con lo dispuesto en el presente Reglamento.

Artculo 229. Infracciones autorregulatorias. -

Las transgresiones a la norma de autorregulacin expedida por las Bolsas de Valores,

son en general infracciones autorregulatorias que sern sancionadas por las Bolsas de
Valores de conformidad con los criterios y procedimiento dispuesto en el presente
Reglamento.

Artculo 230. Criterios para la gradacin de las sanciones. -

98
Para la interposicin de una sancin, la Bolsa de Valores impondr la sancin que fuere
del caso utilizando los criterios de gradacin de sanciones previstos en la Ley de
Mercado de Valores.

Artculo 231. Sanciones en particular. -

En el caso de que se verifique un hecho susceptible de ser catalogado como una

infraccin en los trminos del presente reglamento, las sanciones que podran ser
impuestas son:

A las personas naturales:

a. Amonestacin escrita;
b. Multa;
c. Suspensin operativa; y,
d. Cancelacin de la inscripcin

A las personas jurdicas:

a. Amonestacin escrita;
b. Multa;
c. Suspensin operativa; y,
d. Cancelacin de la inscripcin

Artculo 232. Multas. -

Como resultado del proceso de determinacin de responsabilidades autorregulatorias,

la Bolsa podr imponer una multa de acuerdo a la gravedad de la infraccin.

Para la determinacin del monto de la multa, se tomar en cuenta los rangos dispuestos
en la Ley de Mercado de Valores en funcin de si se trata una infraccin leve, grave o
muy grave.

Las multas impuestas a las personas jurdicas debern cancelarse dentro de los cinco
das hbiles siguientes al da en que quede en firme la respectiva decisin; y, las
impuestas a las personas naturales dentro los quince das hbiles siguientes al da en
que quede en firme la respectiva decisin.

Artculo 233. Suspensin Operativa. -

Como resultado del proceso de determinacin de responsabilidades autorregulatorias,

la Bolsa podr imponer una medida de suspensin operativa sobre el sujeto pasivo de
la norma de autorregulacin.

El plazo de suspensin ser establecido por la Bolsa, tomando en consideracin la

gravedad de la infraccin, siendo esta medida nicamente aplicable para aquellas
infracciones catalogadas como graves y muy graves.

99
La persona que se encuentre suspendida no podr realizar, directa o indirectamente, las
actividades autorizadas a las casas de valores ni actividades de intermediacin en el
mercado de valores ni actividades relacionadas, pero estar sometida a todas las
obligaciones legales y reglamentarias que no estn en contradiccin con la suspensin.

La suspensin se har efectiva a partir del da hbil siguiente a aquel en que quede en
firme la decisin respectiva.

Artculo 234. Cancelacin. -

Tanto para las personas naturales como para las jurdicas, se podr imponer la sancin
de cancelacin de la inscripcin en el supuesto de que la persona natural o jurdica
haya seguido frente a la Bolsa un proceso de inscripcin, autorizacin o acreditacin.

sta medida nicamente es aplicable para aquellas infracciones catalogadas como muy
graves.

La cancelacin se har efectiva el da hbil siguiente a aquel en que quede en firme la

decisin respectiva.

Artculo 235. Criterios para categorizacin de las infracciones. -

Siguiendo la lnea de lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores en razn de la

definicin de los grados de infraccin se determina:

a. Las infracciones leves, que impliquen meros retrasos en el cumplimiento de

obligaciones formales o incumplimiento de otras obligaciones que no lesionen
intereses de partcipes en el mercado o de terceros o lo hiciere levemente.

b. Las infracciones graves, que son aquellas que ponen en serio peligro o lesionan
gravemente los intereses de los partcipes en el mercado o de terceros.

c. Las infracciones muy graves, que son aquellas que ponen en gravsimo peligro o
lesionan enormemente los intereses de los partcipes en el mercado o de terceros,
atentando contra los objetivos de la Ley de Mercado de Valores definidos en el Art.
1.

Artculo 236. Reincidencia. -

Los parmetros de reincidencia se regirn por lo dispuesto en la Ley de Mercado de

Valores.

Artculo 237. Concurrencia de sanciones. -

Las Bolsas de Valores podrn imponer simultnea o alternativamente las sanciones

previstas en el presente Reglamento dentro de un proceso disciplinario instaurado,
tomando en consideracin el principio de proporcionalidad contemplado constitucional y
legalmente.

100
DISPOSICIONES GENERALES

PRIMERA. - El presente Reglamento se presume conocido y aceptado por los sujetos

pasivos de la norma de autorregulacin y el mismo regir a partir de la fecha de la
publicacin de la Resolucin expedida por la SCVS que lo aprueba.

DISPOSICIONES TRANSITORIAS

PRIMERA. - Las normas sobre constitucin y aportes de las casas de valores al Fondo
de Garanta de Ejecucin expedidas por las Corporaciones Civiles Bolsas de Valores de
Quito y Guayaquil, continuarn en vigencia hasta que la Junta de Poltica y Regulacin
Monetaria y Financiera expida las normas complementarias para la regulacin del
Fideicomiso de Administracin de la Garanta de Compensacin y Liquidacin.

101
En virtud de lo dispuesto por la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera
las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil continuarn administrando los recursos
entregados por las casas de valores, hasta que la Junta de Poltica y Regulacin
Monetaria y Financiera expida las normas complementarias para la regulacin del
Fideicomiso de Administracin de la Garanta de Compensacin y Liquidacin.

Las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil no restituirn los aportes realizados por las
casas de valores al actual fondo de garanta que continuar siendo administrado por las
Bolsas de Valores de Guayaquil y Quito, hasta que la Junta de Poltica y Regulacin
Monetaria y Financiera expida las normas complementarias para la regulacin del
Fideicomiso de Administracin de la Garanta de Compensacin y Liquidacin. Las
bolsas de valores continuarn aplicando la reglamentacin correspondiente para la
conformacin y mantenimiento del Fondo de Garanta de Ejecucin.

SEGUNDA. - Las normas de negociacin de los valores anotados en el Registro

Especial para valores No Inscritos REVNI permanecern vigentes hasta que todas las
anotaciones en el REVNI hayan sido completamente canceladas.

TERCERA. - Todo operador de valores y funcionario pblico autorizado para actuar,

que haya obtenido su calificacin con anterioridad a la vigencia del presente
Reglamento, se encuentra expresamente obligado a las actualizaciones de informacin
que las Bolsas de Valores establezcan, tomando en consideracin que la inscripcin es
a nivel nacional.

CUARTA. - Se establece como principio esencial la irretroactividad, por lo cual todo

proceso disciplinario o sancionador que haya sido iniciado en base a las normas de
autorregulacin que deroga el presente Reglamento, continuar sustancindose hasta
su resolucin, bajo la normativa que estaba en vigencia al momento de su inicio.

QUINTA. - Para efectos de viabilizar el cumplimiento de la disposicin transitoria sexta

de la Resolucin 230-2016-V de la JPRMF, las Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil
compartirn entre s la informacin respecto de las casas de valores que no mantenan
membresa en ambas entidades. Cualquiera de estas casas de valores podr operar en
la otra bolsa de valores una vez que hayan aportado para el fondo de garanta de
ejecucin antes referido, en la forma prevista en la reglamentacin de cada bolsa de
valores.

SEXTA. Las normas de compensacin y liquidacin de las Bolsas de Valores de Quito

y Guayaquil continuarn en vigencia hasta que la JPRMF expida la regulacin
pertinente.

DISPOSICIONES DEROGATORIAS

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Derogase ntegramente las siguientes disposiciones:

Normativa conjunta:

Convenio para la Reciprocidad en la Inscripcin de Operadores de Valores y

Funcionarios del Sector Pblico (Normativa conjunta)
Procedimientos de Negociacin (Normativa conjunta)
Resolucin para la Implementacin de la Normativa Accesoria al Sistema nico
Burstil SEB (Normativa conjunta)
Resolucin Reformatoria de la Resolucin para la implementacin de la Normativa
al Sistema nico Burstil SEB (Normativa conjunta)
Resolucin Conjunta para las operaciones de Reporto Burstil y a Plazo
(Normativa conjunta)
Resolucin Conjunta para el Mecanismo de Valores No Inscritos REVNI
(Normativa conjunta)
Resolucin Conjunta para Facturas Comerciales Negociables

Normativa Bolsa de Valores de Quito

Reglamento General de la Bolsa de Valores de Quito, salvo el Ttulo Dcimo
Segundo.

Normativa Bolsa de Valores de Guayaquil

Normas para Calificacin de los Operadores de Valores
Informacin Continua y Ocasional
Operaciones de Reporto Burstil

Toda disposicin autorregulatoria emitida tanto por la Bolsa de Valores de Quito o

Bolsa de Valores de Guayaquil que contraren las disposiciones contenidas en el
presente Reglamento.

Para constancia de lo aprobado suscribimos el presente documento.

Ec. Gilberto Pazmio A. Abg. Rodolfo Kronfle A.

PRESIDENTE PRESIDENTE
BOLSA DE VALORES DE QUITO BOLSA DE VALORES DE GUAYAQUIL

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