Capítulo 6. Estudio Financiero

196
CAPTULO 6
6. ESTUDIO FINANCIERO
El estudio financiero permite determinar la viabilidad financiera de implementar un

proyecto; para esto se sistematiza la informacin monetaria de los estudios
realizados anteriormente: legal, comercial administrativo y tcnico y en base a esta
informacin se establecen: las necesidades de inversin en activos, de capital de
trabajo requerido, los flujos de efectivo asociados al proyecto y el valor residual
despus del tiempo considerado de vida; posteriormente se analizan las diferentes
fuentes de financiamiento y el costo de capital asociado a cada una de ellas, la
liquidez y por ltimo, en base a indicadores financieros, se determina la viabilidad
del proyecto, con el fin de administrar y minimizar el impacto del riesgo en la
empresa.
6.1 INVERSIN INICIAL
El monto de la inversin inicial, que es el desembolso que hay que hacer en el

momento cero para llevar adelante el proyecto; est compuesto por tres rubros:
Activos fijos
Activos intangibles
Capital de trabajo
Inversiones en Activos Fijos.- Son las inversiones realizadas en bienes tangibles

que se utilizarn en el proceso de transformacin de insumos o sirven de apoyo a
la operacin normal del proyecto.
Se trata bsicamente de recursos naturales, terrenos, obras civiles, equipos e

instalaciones, infraestructura de servicios de apoyo, etc.
197
Para efectos contables, estarn sujetos a depreciacin y amortizacin (salvo los

terrenos)
La inversin inicial en activos fijos de COKTELADAS ser de $ 2400 segn el

detalle adjunto:
COCTELADAS
EQUIPOS DE OFICINA
DESCRIPCION CANTIDAD PRECIO
Computador 1 320
Impresora punto de venta 1 75
Televisor de 32 1 460
Telfono 1 25
MUEBLES DE OFICINA
Escritorio 1 140
Sillas 1 80
Archivador 1 60
MENAJE
DESCRPCION CANTIDAD V. UNITARIO V.TOTAL
Coctelera 550 ml 4 6.00 24.00
Cuchara de coctel 19 cm 4 2.00 8.00
Medidor de coctel jigger 2 4.00 8.00
Filtro colador 3 2.50 7.50
Cuchillo de coctel 2 7.00 14.00

198
Exprimidor 2 5.00 10.00
cubitera 3 8.00 24.00
licuadora 1 110 110
refrigerador 1 600 600
Cristalera copa coctel 50 1.50 75
Vaso alto 50 1.00 50
Vaso mediano 50 1.00 50
Materiales indirectos
Botellas de cristal 0.35 100 35
Etiquetas 0.09 100 9
Cajas de carton 0.45 25 11.25
Materia prima
Descripcin Cantidad V. unitario V. total
Licores variados 20 15 250

Ron, wiski, vodka
Agua tratada 50 L 0,50 25
Jarabe de azcar 4 kg 1 7.50 7.50
Frutas variadas 10 kg 1.50 15
Saborizantes variados 5 4 20
Envase de 150ml
199
SERVICIOS BASICOS
AGUA 25
ENERGIA ELECTRICA 50
TELEFONO E INTERNET 32
Inversiones en Activos Intangibles.- Son las inversiones realizadas sobre activos

constituidos por servicios o derechos adquiridos, en los cuales se encuentran
comprendidos: los gastos de constitucin y organizacin, las patentes y licencias,
los gastos de puesta en marcha, capacitacin, sistemas de informacin, etc.
Mediante la amortizacin se registra su prdida de valor contable en el tiempo,

generalmente se amortizan a cinco aos.
La inversin inicial en activos intangibles de MORLIGHT Ca. Ltda. ser de

$ 672,00, segn el detalle adjunto:
MORLIGHT CA. LTDA.

INVERSIN INICIAL ACTIVOS INTANGIBLES
Minuta/ Escritura 500,00
Registro Mercantil 40,00
Registro Actividad Turstica 100,00
Certificado Ambiental 32,00
TOTAL INVERSIN INICIAL INTANGIBLES 672,00
Realizado por: Jessica Mora y Mauricio Morales

200
Inversiones en Capital de Trabajo.- Se trata del conjunto de recursos, constituidos

por activos corrientes, utilizados para la operacin normal del proyecto durante un
plazo en el cual el proyecto alcance su independencia operativa, que depender de
su capacidad y tamao determinados.
En el presente proyecto, para determinar la inversin inicial en capital de trabajo se

ha utilizado el mtodo del dficit acumulado mximo, a partir del clculo para cada
mes de los ingresos y egresos mensuales proyectados y determinar el dficit
acumulado mximo. En proyectos nuevos, como es el caso de MORLIGHT Ca.
Ltda., generalmente se utiliza un perodo de provisin de tres meses, hasta que la
empresa adquiera su independencia operativa; por lo que bajo este supuesto, la
Inversin Inicial en Capital de Trabajo ser de $ 8.024,80, segn se muestra en
el siguiente detalle:
MORLIGHT CA. LTDA.

INVERSION INICIAL CAPITAL DE TRABAJO
ASOCIADOS A LA MANO DE OBRA DIRECTA 869,47
ASOCIADOS A LOS CIF 287,35
Servicios Bsicos 64,00
Mantenimiento de Equipos de Cocina 22,00
Transporte 20,00
Beneficios Sociales Produccin 181,35
ASOCIADOS A LOS GASTOS OPERATIVOS 1.284,36
Gastos operativos mensuales 1.317,89
(-) Depreciaciones -22,33
(-) Amortizaciones -11,20
ASOCIADOS AL PAGO DE DEUDA 233,75
CAPITAL DE TRABAJO MENSUAL REQUERIDO 2.674,93
201
CAPITAL DE TRABAJO TOTAL REQUERIDO 8.024,80
La Inversin Inicial Total requerida para implementar el proyecto MORLIGHT

Ca. Ltda., es de $14.194,93.
MORLIGHT CA. LTDA.

INVERSION INICIAL TOTAL
Activos Fijos 5.498,13
Activos Intangibles 672,00
Capital de Trabajo 8.024,80
INVERSION INICIAL TOTAL 14.194,93
MORLIGHT Ca. Ltda. requerir una inversin inicial total de $14.194,93,

pero previniendo cualquier rubro que no se haya determinado, se establece
una inversin inicial total de $14.500,00.
6.2. Financiamiento de la Inversin Inicial
El estudio del financiamiento, busca identificar las fuentes de recursos financieros

necesarios para la ejecucin y operacin del proyecto y asegurar los mecanismos
a travs de los cuales fluirn esos recursos hacia los usos especficos.
Los aspectos bsicos que influyen para las decisiones de financiamiento son:
Flujo de fondos descontados

Portafolio de fuentes de financiamiento
Las fuentes de financiamiento pueden ser:
Propias, es decir recursos pertenecientes a los socios y accionistas de la

empresa relacionada al proyecto.
202
Externas, constituidas por recursos monetarios de entidades financieras que

deseen financiar el proyecto y/o accionistas privados que estn interesados
en invertir en l.
Mezcla ptima de Capital.- Para el proyecto MORLIGHT Ca. Ltda., se han

establecido 3 escenarios para estimar la mezcla de capital ptima, utilizando el
mtodo por tanteo:
Rendimiento Esperado sobre la Inversin = 0,0651 (Tasa para Inversiones a

Largo Plazo, para un plazo mayor a 361 das).
Costo de la Deuda (ATkd).- Es la tasa de inters sobre el prstamo.
ATkd = Kd x (1-T1)*(1-T2)
Kd = Tasa Costo de la Deuda

T = Tasa de Tributacin Marginal
T1 = Tasa de Participacin a Empleados (15% PUT)
T2 = Tasa de Tributacin (25% IR)
ATkd = Kd * (1-0,15)*(1-0,25)
ATkd = Kd * (0,6375)
Escenario 1.- Los socios de MORLIGHT Ca. Ltda., aportan el 25% del capital y el
75% se financiar con un prstamo PYME de la Corporacin Financiera Nacional,
con una tasa de inters del 10,50%.
Costo de Capital Promedio Ponderado = 0,065 x 0,25 + 0,105 x (0,6375) x 0,75
Costo de Capital Promedio Ponderado = 0,01625 + 0,0502
Costo de Capital Promedio Ponderado = 0,0665
Costo de Capital Promedio Ponderado = 6,65%
1
www.produbanco.com (Tasa Pasiva de Inters para Plizas de Acumulacin Grupo Financiero Produbanco)
203
50% restante se financiar con un prstamo PYME de la Corporacin Financiera
Nacional.
25% se financiar con un prstamo PYME de la Corporacin Financiera Nacional.
Se observa que la mezcla ptima de capital que minimiza el costo total del proyecto
es de 75/25 es decir 75% dinero de los inversionistas y 25% crdito y que el Costo
Promedio Ponderado sera del 6,55%. Sin embargo dado que la diferencia de
apenas 0,1% entre los escenarios planteados y aprovechando el canal de crdito
existente en la CFN, el proyecto MORLIGHT Ca. Ltda., cuyo valor total de la
inversin inicial asciende a $14.500; ser financiado en un 25% por sus accionistas
y en un 75% por medio de la Corporacin Financiera Nacional (CFN), por medio de
un crdito tipo PYME, que segn datos proporcionados por la Institucin tendr un
costo del 10,50% anual y tendr un plazo de vigencia de 5 aos.
204
El detalle del financiamiento de la inversin inicial del proyecto ser:
FINANCIAMIENTO
Fondos Propios 25% 3.625,00
Fondos Crdito CFN 75% 10.875,00
TOTAL FONDOS DISPONIBLES PARA INVERSION 14.500,00
Dividendo Prstamo
P
A
1 - (1 i) -n
i
P
A
1 - (1 i) -60
i
10.875,00
A
1 - (1 0,0088) -60
0,0088
10.875,00
A
0,4088
0,0088
10.875,00
A
46,4605
A 233,75
Considerando que el pago del crdito contrado con la CFN ser en base a
dividendos iguales, se ha determinado que el valor del dividendo mensual a pagar
ser de $233,75 para los 60 meses.
205
La tabla de amortizacin que muestra el detalle del pago de dicho crdito con la
CFN, se detalla a continuacin:
Tabla de Amortizacin
Prstamo Corporacin Financiera Nacional CFN
MORLIGHT CA. LTDA.
Capital: 10.875,00
Inters Anual: 10,5000%
Inters
Mensual: 0,8750%
Tiempo: 60 meses
206
Periodo Capital Inters Dividendo Pago Capital Saldo

1 10.875,00 95,16 233,75 138,59 10.736,41
2 10.736,41 93,94 233,75 139,80 10.596,61
3 10.596,61 92,72 233,75 141,03 10.455,58
4 10.455,58 91,49 233,75 142,26 10.313,32
5 10.313,32 90,24 233,75 143,50 10.169,82
6 10.169,82 88,99 233,75 144,76 10.025,06
7 10.025,06 87,72 233,75 146,03 9.879,03
8 9.879,03 86,44 233,75 147,30 9.731,73
9 9.731,73 85,15 233,75 148,59 9.583,13
10 9.583,13 83,85 233,75 149,89 9.433,24
11 9.433,24 82,54 233,75 151,21 9.282,03
12 9.282,03 81,22 233,75 152,53 9.129,50
13 9.129,50 79,88 233,75 153,86 8.975,64
14 8.975,64 78,54 233,75 155,21 8.820,43
15 8.820,43 77,18 233,75 156,57 8.663,86
16 8.663,86 75,81 233,75 157,94 8.505,93
17 8.505,93 74,43 233,75 159,32 8.346,61
18 8.346,61 73,03 233,75 160,71 8.185,89
19 8.185,89 71,63 233,75 162,12 8.023,78
20 8.023,78 70,21 233,75 163,54 7.860,24
21 7.860,24 68,78 233,75 164,97 7.695,27
22 7.695,27 67,33 233,75 166,41 7.528,86
23 7.528,86 65,88 233,75 167,87 7.360,99
24 7.360,99 64,41 233,75 169,34 7.191,65
25 7.191,65 62,93 233,75 170,82 7.020,83
26 7.020,83 61,43 233,75 172,31 6.848,52
27 6.848,52 59,92 233,75 173,82 6.674,69
28 6.674,69 58,40 233,75 175,34 6.499,35
29 6.499,35 56,87 233,75 176,88 6.322,47
30 6.322,47 55,32 233,75 178,42 6.144,05
Periodo Capital Inters Dividendo Pago Capital Saldo

31 6.144,05 53,76 233,75 179,99 5.964,06
32 5.964,06 52,19 233,75 181,56 5.782,50
33 5.782,50 50,60 233,75 183,15 5.599,35
34 5.599,35 48,99 233,75 184,75 5.414,60
35 5.414,60 47,38 233,75 186,37 5.228,23
36 5.228,23 45,75 233,75 188,00 5.040,24
37 5.040,24 44,10 233,75 189,64 4.850,59
38 4.850,59 42,44 233,75 191,30 4.659,29
39 4.659,29 40,77 233,75 192,98 4.466,31
40 4.466,31 39,08 233,75 194,67 4.271,64
41 4.271,64 37,38 233,75 196,37 4.075,28
42 4.075,28 35,66 233,75 198,09 3.877,19
43 3.877,19 33,93 233,75 199,82 3.677,37
44 3.677,37 32,18 233,75 201,57 3.475,80
45 3.475,80 30,41 233,75 203,33 3.272,46
46 3.272,46 28,63 233,75 205,11 3.067,35
207
47 3.067,35 26,84 233,75 206,91 2.860,45

48 2.860,45 25,03 233,75 208,72 2.651,73
49 2.651,73 23,20 233,75 210,54 2.441,19
50 2.441,19 21,36 233,75 212,39 2.228,80
51 2.228,80 19,50 233,75 214,24 2.014,56
52 2.014,56 17,63 233,75 216,12 1.798,44
53 1.798,44 15,74 233,75 218,01 1.580,43
54 1.580,43 13,83 233,75 219,92 1.360,51
55 1.360,51 11,90 233,75 221,84 1.138,67
56 1.138,67 9,96 233,75 223,78 914,88
57 914,88 8,01 233,75 225,74 689,14
58 689,14 6,03 233,75 227,72 461,43
59 461,43 4,04 233,75 229,71 231,72
60 231,72 2,03 233,75 231,72 0,00
TOTAL 3.149,77 14.024,77 10.875,00
MORLIGHT CA. LTDA.

ESTADO DE SITUACION INICIAL PROYECTADO
ACTIVO PASIVO
CORRIENTE 9.329,87
Disponible 9.329,87 LARGO PLAZO 10.875,00
Prstamos x
Caja 305,07 pagar 10.875,00
Bancos 9.024,80 TOTAL PASIVO 10.875,00
FIJOS 5.498,13 PATRIMONIO 4.625,00
Equipos de Oficina 1.576,91
Caja Registradora SAMSUNG ER-
350 200,00 Capital Suscrito 1.000,00
Computadoras 1.000,00 Capital 3.625,00
Impresoras HP-COMPAQ 49,11
Calculadora KENK 9,80
GE Telfono 18,00
Televisin 21` 220,00
Minicomponente 80,00
Muebles de Oficina 1.400,00
Mesas (cuadradas) 240,00
Sillas 480,00
Archivador AM130GEN02 60,00
Escritorios En Ele 160 x 140 480,00
Sillas OMEGA 92,00
208
Sillas ATU para visitantes 48,00

Equipos de Cocina 1.443,00
Cocina industrial de acero con horno 480,00
Refrigeradora 602,00
Licuadora 54,00
Procesador de alimentos 65,00
Rival Batidora STMX 300 - MX
Pedestal 24,00
Sanduchera 18,00
Extractor de olores TEKA 90 cm 100,00
Horno de microondas 78,00
Cuchillo elctrico 2805-012 22,00
Muebles de Cocina 360,00
Aparadores 160,00
Muebles de cocina 200,00
Menaje 718,22
Vajillas (20 piezas) 192,00
Vasos (docena) 19,20
Copas para postre (docena) 24,00
Calderos N 45 52,00
Calderos N 40 48,00
Olla de presin 90,00
STEAM GOURMET coccin al vapor 38,00
Pirex 20,00
Set de cuchillos 9,46
Tablas para picar 22,00
Sartenes 3 piezas 16, 20 y 24 cm 18,00
Sartn IDEAL antiadherente universal 14,00
Planchas 34,00
Pailas 30,70
Molde de aluminio 6,26
Molde de tefln 10,00
Cubiertos (docena) 36,00
Cucharas (docena) 20,00
Cucharas pequeas (docena) 17,60
Espatulas 7 piezas FOOD-STAND 69
N 13,00
Jarra 2 litros 4,00
DIFERIDOS 672,00
De Constitucin 672,00
Minuta/ Escritura 500,00
Registro Mercantil 40,00
Registro Actividad Turstica 100,00
Certificado Ambiental 32,00
TOTAL ACTIVO 15.500,00 TOTAL P + PAT 15.500,00
6.3. FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADOS
Los Flujos de Efectivo (FEF), representan la estimacin de la generacin de

recursos financieros del negocio luego de cumplir con sus obligaciones operativas,
financieras y tributarias. Las obligaciones operativas estn relacionadas al costo de
fabricacin y los gastos administrativos y de ventas. Las obligaciones financieras
se refieren al pago del servicio de deuda; por su parte, las obligaciones tributarias
corresponden al pago de la participacin laboral y del impuesto a la renta.
6.3.1. ESTIMACIN DE LOS INGRESOS POR VENTAS

209
El mercado potencial para la tercera categora de restaurantes ubicados en el

sector de La Mariscal es de 40.916 personas, en el cual MORLIGHT Ca. Ltda.,
estim una participacin de mercado del 0,52%, siendo la demanda diaria de 213
personas; para efectos del proyecto, se considerar como demanda efectiva diaria,
el 80% de este valor, para adoptar un visin poco optimista que prevea posibles
fluctuaciones en el mercado; con esta accin se est asumiendo un margen de
seguridad del 20% en la estimacin de los ingresos.
MORLIGHT CA. LTDA.
Nmero de
Potencial Demandantes
Personas
Empleados Pblicos 4.243
Empleados Privados 20.153
Comerciantes 10.828
Empresarios 4.375
Informales 4.596
Turistas 18.750
TOTAL POTENCIALES DEMANDANTES 62.946
% ponderado de aceptacin 86,67%
Mercado potencial total para almuerzos 54.555
Gasto ponderado diario en alimentacin ($) 4,56
Gasto total estimado en alimentacin ($) 248.772
Participacin Restaurantes segmento 3ra.
Categora 75,00%
Mercado potencial del segmento 40.916
210
Participacin estimada del proyecto en el

segmento 0,52%
Demanda estimada diaria para el proyecto
(personas) 213
Demanda efectiva diaria esperada 80% (personas) 170
Margen de Seguridad 20% (personas) 43
De los 150 encuestados, 130 personas, correspondientes al 86,67% estaran

dispuestas a consumir un almuerzo en base a comida light.2
Para la estimacin del consumo de almuerzos se tom como referencia el

porcentaje de aceptacin de la comida light correspondiente al 86,67%, la diferencia
se asumir al consumo de platos especiales.
El precio de venta de los almuerzos ser de $ 1,90, con un nivel de ventas estimado
de 147 almuerzos diarios, obteniendo un ingreso diario de $ 279,30.
CONSUMO DE ALMUERZOS
% Consumo de Almuerzos 86,67%
Nmero de Personas que Consumen Almuerzos Diariamente 147
Precio de Venta Almuerzo 1,90
Ingresos Diarios por Venta de Almuerzos 279,30
Nmero de Das al Mes 22
Ingresos Mensuales por Venta de Almuerzos 6.144,60
Ingresos Anuales por Venta de Almuerzos 73.735,20
El precio promedio de venta para los platos especiales ser de $ 2,31, con un nivel
de ventas estimado de 23 platos especiales diarios, obteniendo un ingreso diario
de $ 53,13.
CONSUMO DE PLATOS ESPECIALES
2 Estudio Comercial. Ejecucin, Recoleccin y Anlisis de Datos

211
% Consumo de Platos Especiales 13,33%

Nmero de Personas que Consumen Platos Especiales 23
Precio de Venta Promedio de Platos Especiales 2,31
Ingresos Diarios por venta de Platos Especiales 53,13
Ingresos Mensuales por Venta de Platos Especiales 1.381,38
Ingresos Anuales por Venta de Platos Especiales 16.576,56
Para la determinacin del consumo de postres y ensaladas se consider el 25% de

la demanda diaria total del proyecto.
El precio promedio de venta para los postres ser de $ 0,93, con un nivel de ventas
estimado de 43 postres diarios, obteniendo un ingreso diario de $ 39,99.
CONSUMO DE POSTRES
% Consumo de Postres 25,00%
Nmero de Personas que Consumen Postres 43
Precio de Venta Promedio de Postres 0,93
Ingresos Diarios por venta de Postres 39,99
Ingresos Mensuales por Venta de Postres 1.039,74
Ingresos Anuales por Venta de Postres 12.476,88
El precio promedio de venta para las ensaladas ser de $ 1,19, con un nivel de
ventas estimado de 43 ensaladas diarias, obteniendo un ingreso diario de $ 51,17.
CONSUMO DE ENSALADAS
% Consumo de Ensaladas 25,00%
Nmero de Personas que Consumen Ensaladas 43
Precio de Venta Promedio de Ensaladas 1,19
Ingresos Diarios por venta de Ensaladas 51,17
Ingresos Mensuales por Venta de Ensaladas 1.330,42
Ingresos Anuales por Venta de Ensaladas 15.965,04
Resumiendo la informacin, se determina que el ingreso mensual estimado por

ventas de MORLIGHT Ca. Ltda., ser de $9.896,14, segn se detalla a
continuacin:
212
MORLIGHT CA. LTDA.

Ingresos Mensuales por Ventas
%
Ingresos $
Ventas
Ingresos por Venta de Almuerzos 6.144,60 62,09%
Ingresos por Venta de Platos Especiales 1.381,38 13,96%
Ingresos por Venta de Postres 1.039,74 10,51%
Ingresos por Venta de Ensaladas 1.330,42 13,44%
TOTAL INGRESOS MENSUALES POR VENTAS 9.896,14 100,00%
Por tanto el ingreso anual estimado por ventas de MORLIGHT Ca. Ltda., ser de
$ 118.753,68, siendo el principal producto a comercializar los almuerzos, ya que
estos representan el 62,09% de las ventas totales; segn el detalle que se muestra
a continuacin:
MORLIGHT CA. LTDA.

Ingresos Anuales por Ventas
Ingresos $ % Ventas
Ingresos por Venta de Almuerzos 73.735,20 62,09%
Ingresos por Venta de Platos Especiales 16.576,56 13,96%
Ingresos por Venta de Postres 12.476,88 10,51%
Ingresos por Venta de Ensaladas 15.965,04 13,44%
TOTAL INGRESOS ANUALES POR VENTAS 118.753,68 100,00%
6.3.2. ESTIMACIN DEL COSTO PRODUCCIN
Es importante sealar que para este proyecto, la estructura de los costos de

produccin ser:
Costos Variables.- Materia prima directa
Costos Fijos.- Mano de obra directa y costos indirectos de fabricacin.

213
Los costos de produccin asociados al volumen de ventas estimado, se detallan a

continuacin:
MORLIGHT CA. LTDA.

CALCULO DEL COSTO DE PRODUCCIN ANUAL
CONCEPTO MES AO
MATERIA PRIMA
Materias Primas Almuerzos 3.783,78 45.405,36
Materias Primas Platos Especiales 867,10 10.405,20
Materias Primas Postres 648,44 7.781,28
Materias Primas Ensaladas 827,32 9.927,84
Consumo Gas Almuerzos 55,88 670,58
Consumo Gas Platos Especiales 12,56 150,75
Consumo Gas Postres 9,46 113,47
Consumo Gas Ensaladas 12,10 145,19
COSTO TOTAL MATERIA PRIMA Y CONSUMO GAS 74.599,68
214
MANO DE OBRA
Chef de Cocina 218,79 2.625,48
Cocinero 217,78 2.613,36
Mesero 216,45 2.597,40
Posillero 216,45 2.597,40
COSTO TOTAL MANO DE OBRA 10.433,64
COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACION (CIF)
Gastos Servicios Bsicos 64,00 768,00
Gasto Mantenimiento de Equipos de Cocina 22,00 300,00
Gasto Transporte 20,00 300,00
Gastos Beneficios Sociales Produccin 181,35 2.176,20
Gasto Depreciaciones 226,91
Gasto Reposicin Menaje 5,39 64,68
TOTAL CIF 3.835,79
COSTO DE PRODUCCION - DEPRECIACIONES 88.642,20
DEPRECIACIONES 226,91
COSTO TOTAL DE PRODUCCION 88.869,11
Resumen Costos de Produccin
COSTOS DE PRODUCCION
COSTOS VARIABLES 74.599,68
COSTOS FIJOS - DEPRECIACIONES 14.042,52
DEPRECIACIONES 226,91
COSTO TOTAL DE PRODUCCION 88.869,11
6.3.3. ESTIMACIN DE LOS GASTOS OPERATIVOS ASOCIADOS AL

PROYECTO
Los gastos de operacin, asociados al tamao de proyecto determinado, se detallan

a continuacin:
MORLIGHT CA. LTDA.

DETALLE DE GASTOS OPERACIONALES ANUALES
CONCEPTO MES AO $
Sueldos Administracin 6.567,36
330,0 3.960,0
Administrador de Restaurante 0 0
217,2 2.607,3
Cajero 8 6
104,7 1.256,8
Gastos Beneficios Sociales Administracin 4 8 1.256,88
Gastos Honorarios Profesionales 1.440,00
215
Abogado 20,00 240,00

100,0 1.200,0
Contador 0 0
Gasto Servicio Seguridad 45,00 540,00
300,0
Gasto Arriendo 0 3.600,00
Gastos tiles de Oficina 235,20
Gasto Publicidad y Propaganda 61,79 741,42
Gasto Mantenimiento Equipos de Oficina e Instalaciones 22,00 264,00
Gastos Servicios Bsicos 16,00 192,00
Gasto Depreciaciones 267,96
Equipos de Oficina 11,83 141,96
Muebles de Oficina 10,50 126,00
Gasto Amortizaciones
Minuta/ Escritura 8,33 100,00 134,40
Registro Mercantil 0,67 8,00
Registro Actividad Turstica 1,67 20,00
Certificado Ambiental 0,53 6,40
Gastos Funcionamiento Restaurante 335,50
Patente Municipal 120,00
Permiso de Funcionamiento 80,00
Tasa de Turismo 80,00
Licencia de Funcionamiento 40,00
Contribucin 1/1000 Activos Fijos 5,50
Impuesto Activos Totales 1,5/1000 10,00
Gastos Varios 20 240,00
15.412,3
GASTOS OPERATIVOS ANUALES SIN DEPRECIACION Y AMORTIZACION 6
GASTOS OPERATIVOS POR DEPRECIACION Y AMORTIZACION 402,36
15.814,7
TOTAL GASTOS OPERATIVOS ANUALES 2
6.3.4. ESTIMACIN DE LOS GASTOS FINANCIEROS ASOCIADOS AL

PROYECTO
Los gastos financieros asociados al proyecto, son generados por el crdito

contratado con la Corporacin Financiera Nacional (CFN), los mismos que pueden
ser determinados en la tabla de amortizacin que se calcul para el pago del
crdito, los valores determinados para los mismos son:
MORLIGHT CA. LTDA.

DETALLE DE GASTOS FINANCIEROS
Intereses $
216
Ao 1 1.059,46
Ao 2 867,10
Ao 3 653,54
Ao 4 416,45
Ao 5 153,23
TOTAL 3.149,77
6.3.5. SUPUESTOS OPERACIONALES Y DE ENTORNO
Las ventas de MORLIGHT Ca. Ltda., sern todas de contado, en el caso de

que el cliente solicite una tarjeta mensual para almuerzos, sta ser
prepagada.
Las compras de materias primas e insumos se considerarn de contado;

podr existir en la prctica un crdito de 15 das, sin embargo por la dinmica
del negocio la rotacin del dinero ser diaria y este desfase ser casi nulo
por lo cual se despreciar.
La inflacin a considerar, ser de 6,6%3 promedio anual; valor que ser

considerado para ajustar tanto ingresos como egresos.
Las ventas crecern en un 9% anual, por efecto del crecimiento propio del
negocio; como meta comercial, como consecuencia el costo variable crecer
en igual medida.
La empresa vende todo lo que produce, pues es parte de su filosofa vender

productos frescos y de calidad; la rotacin de productos adquiridos ser
prcticamente diaria, por tanto los inventarios de materia prima y producto
terminado sern prcticamente nulos y se despreciarn.
6.3.6. ESTIMACIN Y CLCULO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
En base a la informacin anteriormente detallada y los supuestos operativos

enunciados, la estructura de los Flujos de Efectivo Estimados es:
AO
CONCEPTO
1 2 3 4 5
VENTAS 118.753,68 137.984,65 160.329,89 186.293,71 216.462,11
(-) COSTOS VARIABLES -74.599,68 -86.680,35 -100.717,37 -117.027,54 -135.978,98
MARGEN DE CONTRIBUCION 44.154,00 51.304,30 59.612,52 69.266,17 80.483,13
(-) COSTOS FIJOS ( - DEPRECIACION) -14.042,52 -14.969,33 -15.957,30 -17.010,48 -18.133,18
(-) DEPRECIACION (COSTO) -226,91 -226,91 -226,91 -226,91 -226,91
3 www.bce.fin.ec (Inflacin promedio anual periodo Mayo 2008 - Mayo 2009).

217
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 29.884,57 36.108,06 43.428,31 52.028,77 62.123,05

(-) GASTOS OPERATIVOS ( - DEPREC./AMORTZ.) -15.412,36 -16.429,58 -17.513,93 -18.669,85 -19.902,06
(-) DEPRECIACION Y AMORTIZACIN -402,36 -402,36 -402,36 -402,36 -402,36
UTILIDAD EN OPERACIONES 14.069,85 19.276,13 25.512,02 32.956,57 41.818,63
(-) INTERESES -1.059,46 -867,10 -653,54 -416,45 -153,23
UTILIDAD - PARTCIPACIONES E IMPUESTOS 13.010,39 18.409,03 24.858,48 32.540,12 41.665,40
(-) 15% PARTICIPACIONES POR PAGAR -1.951,56 -2.761,35 -3.728,77 -4.881,02 -6.249,81
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 11.058,83 15.647,67 21.129,71 27.659,10 35.415,59
(-) 25% IMPUESTOS POR PAGAR -2.764,71 -3.911,92 -5.282,43 -6.914,78 -8.853,90
UTILIDAD NETA 8.294,12 11.735,76 15.847,28 20.744,33 26.561,69
(+) DEPRECIACION (COSTO) 226,91 226,91 226,91 226,91 226,91
(+) DEPRECIACION Y AMORTIZACIN (GASTO) 402,36 402,36 402,36 402,36 402,36
(+) INTERESES 1.059,46 867,10 653,54 416,45 153,23
(-) PAGO CREDITO -2.804,95 -2.804,95 -2.804,95 -2.804,95 -2.805,15
FLUJO NETO DE EFECTIVO 7.177,90 10.427,17 14.325,14 18.985,09 24.539,04
Nota: En el clculo del Flujo Neto de Efectivo, se observa que a la Utilidad Neta, se
ha sumado el valor correspondiente a los intereses, esto se ha hecho por cuanto el
pago del crdito ya incluye el costo financiero o inters y de no hacerse esta
operacin el inters sera cargado dos veces.
6.3.7. VALOR RESIDUAL O VALOR DE RESCATE
Se trata de un ingreso extraordinario que se imputa en el ltimo ao del horizonte

de planeamiento de la inversin; conceptualmente se trata de recoger, al cerrar las
cuentas del proyecto, el valor remanente de las inversiones asociadas al
emprendimiento, tanto en sus componentes fijos como circulantes.
No implica un verdadero ingreso de dinero en efectivo y su clculo no est asociado

a la real liquidacin de los activos del proyecto; sino que se trata de una
regularizacin del concepto de inversin, que permite cargar al proyecto los costos
estrictamente incurridos durante el horizonte de tiempo estudiado.
De esta manera se estima el valor remanente de las inversiones en el momento

que se dan por finalizadas las actividades del proyecto, calculando dicho valor como
un ingreso de fondos terminal.
218
En el caso del proyecto, si bien este se espera perdure en el tiempo, para calcular
el valor residual de la inversin inicial, se emplear una combinacin del mtodo
contable y de liquidacin, pues se determinar el valor contable que tendra la
inversin fija al trmino del quinto ao y se adicionar a la inversin circulante
(capital de trabajo) al fin del horizonte de planeamiento elegido.
Por tanto se tendra:
VALOR RESIDUAL
VALOR INICIAL DE ACTIVOS 6.436,53
Depreciacin equipos productivos -1.134,55
Depreciacin y amortizacin operativa -2.011,80
VALOR REMANENTE DE ACTIVOS 3.290,18
CAPITAL DE TRABAJO 8.024,80
VALOR RESIDUAL DE LA INVERSION 11.314,98
6.3.8. EVALUACIN FINANCIERA DEL PROYECTO MORLIGHT CA. LTDA.
La evaluacin financiera del proyecto integra los resultados de todos los otros
componentes del estudio para permitir la determinacin de su viabilidad. La
profundidad con la que se analizaron los factores que afectan los beneficios y
costos del proyecto y el grado de integracin de los distintos componentes del
estudio, hacen que sea mayor la confiabilidad de los resultados de la evaluacin
del proyecto.
La evaluacin financiera contesta la pregunta: genera el proyecto suficientes

ingresos como para atraer a la inversin?
La evaluacin econmica responde a la pregunta genera el proyecto suficientes

beneficios netos positivos para la economa?
6.3.8.1 Flujos Relevantes
Los flujos relevantes asociados al Proyecto MORLIGHT Ca. Ltda., son:

219
AO
CONCEPTO
0 1 2 3 4 5
INVERSION INICIAL -14.500,00
FLUJOS DE EFECTIVO 7.177,90 10.427,17 14.325,14 18.985,09 24.539,04
VALOR RESIDUAL 11.314,98
FLUJO RELEVANTE -14.500,00 7.177,90 10.427,17 14.325,14 18.985,09 35.854,02
6.3.8.2 Indicadores de Evaluacin de la Inversin
Los indicadores de evaluacin de la inversin que van a ser aplicados en este

proyecto son:
Valor Actual Neto VAN.- Mide la rentabilidad de la inversin en valores absolutos,

como una cantidad de dinero. Esta cantidad resulta de la diferencia entre ingresos
y egresos actualizados, por una cierta tasa de inters.
Tasa Interna de Retorno TIR.- Esta tasa mide el retorno de una inversin, es decir
la cantidad ganada en proporcin directa al capital invertido; es por concepto la tasa
que hace que el VAN sea igual a cero.
Periodo de Recuperacin Descontado.- Es el nmero de aos que necesita la

empresa para recuperar su inversin inicial con sus flujos de caja, actualizados a
valor presente.
6.3.8.3 Evaluacin de la Inversin
La tasa a aplicar para actualizar los flujos del proyecto es igual a 6,65%, que es el
valor determinado como Costo Promedio Ponderado de Capital, para la estructura
de financiamiento 25/75.
Actualizando los flujos relevantes, ha sido posible calcular los indicadores

planteados, segn lo muestra la tabla adjunta:
220
AO
CONCEPTO
0 1 2 3 4 5
INVERSION INICIAL -14.500,00
FLUJOS DE EFECTIVO 7.177,90 10.427,17 14.325,14 18.985,09 24.539,04
VALOR RESIDUAL 11.314,98
FLUJO RELEVANTE -14.500,00 7.177,90 10.427,17 14.325,14 18.985,09 35.854,02
TASA (i =ICPPC) 0,0665 0,0665 0,0665 0,0665 0,0665 0,0665
1/ (1+i)n 1,00 0,94 0,88 0,82 0,77 0,72
VALOR ACTUALIZADO -14.500,00 6.730,33 9.167,37 11.809,08 14.674,70 25.985,65
VAN ACUMULADO -14.500,00 -7.769,67 1.397,70 13.206,78 27.881,48 53.867,13
VAN DEL PROYECTO 53.867,13
TIR DEL PROYECTO 44,72%
RECUPERACION DE INVERSIN DEL PROYECTO 2 AO
La interpretacin de los indicadores es la siguiente:
VAN.- El valor presente del proyecto es sumamente alto e igual a

$53.867,13; equivalente a 3,71 veces la inversin inicial, este indicador
manifiesta que el proyecto es viable o factible.
TIR.- La TIR del proyecto es del 44,72%, valor alto que equivale a 6,72 veces
el costo ponderado que tiene la inversin, este indicador manifiesta que el
proyecto es viable o factible.
Perodo de Recuperacin de la Inversin.- La inversin inicial realizada

para implementar el proyecto MORLIGHT Ca. Ltda., se recupera en el
segundo ao.
Los indicadores en conjunto muestran un proyecto altamente rentable, y lo

que es mejor, muestran un proyecto con poco o ningn riesgo, por lo cual
inclusive cambiando las condiciones supuestas en su estudio, el proyecto
MORLIGHT Ca. Ltda., no se vera afectado y mantendra indicadores de
factibilidad bastante por encima de los requeridos para asegurar su
ejecucin.
6.3.9. ANLISIS DE RIESGO Y SENSIBILIDAD

221
Para analizar el riesgo y la sensibilidad del proyecto, se utilizarn los siguientes

indicadores: punto de equilibrio, margen de seguridad y apalancamiento.
Punto de Equilibrio.- Consiste en determinar el volumen de produccin y ventas

donde la empresa no gana ni pierde (IT = CT). El punto de equilibrio es usado para
determinar la posible rentabilidad de los productos.
Costos Fijos.- Son aquellos que surgen en funcin del tiempo y por lo tanto no
varan de acuerdo con la produccin.
Costos variables.- Son aquellos que varan con el nivel de produccin y ventas.
MORLIGHT Ca. Ltda., debido a que vender principalmente almuerzos, platos

especiales, postres y ensaladas, obtuvo su punto de equilibrio calculando el precio
promedio ponderado y el costo promedio ponderado, utilizando el porcentaje de
ventas por producto y multiplicando por el precio y el costo de los mismos.
MORLIGHT CA. LTDA.

Ponderacin Precio de Venta
Precio de Precio Promedio

Ingresos
% Ventas Venta Ponderado
Ingresos por Venta de Almuerzos 62,09% 1,90 1,18
Ingresos por Venta de Platos
Especiales 13,96% 2,31 0,32
Ingresos por Venta de Postres 10,51% 0,93 0,10
Ingresos por Venta de Ensaladas 13,44% 1,19 0,16
TOTAL INGRESOS POR VENTAS 100,00% 1,76

222
MORLIGHT CA. LTDA.

Ponderacin Costo Variable Unitario
Costo Materia
Prima, Insumos Costo Promedio
Costos % Ventas
y Consumo de Ponderado
Gas
Materias Primas e Insumos Almuerzos 62,09% 1,1700 0,73
Materias Primas e Insumos Platos Especiales 13,96% 1,4500 0,20
Materias Primas e Insumos Postres 10,51% 0,5800 0,06
Materias Primas e Insumos Ensaladas 13,44% 0,7400 0,10
Consumo Gas Almuerzos 62,09% 0,0108 0,0067
Consumo Gas Platos Especiales 13,96% 0,0108 0,0015
Consumo Gas Postres 10,51% 0,0108 0,0011
Consumo Gas Ensaladas 13,44% 0,0108 0,0015
TOTAL COSTOS MATERIAS PRIMAS, INSUMOS Y CONSUMO DE GAS 1,10
Por lo tanto se tiene:
Precio de Venta = 1,76

Costo Variable = 1,10
Margen de Contribucin Unitario = 0,66
Costos Fijos Anuales = 30.084,15

Costo Fijo Diario = 83,57
CFT
PE (q)
Pu - CVu
83,57
PE (q)
1,76 - 1,10
PE (q) 127 unidades diarias
CFT
PE ($)
CVu
1-
Pu
83,57
PE ($)
1,10
1-
1,76
83,57
PE ($)
0,375
PE ($) 222,85
223
MORLIGHT Ca. Ltda., alcanza su punto de equilibrio con un nivel de

ingresos mensual de $ 5.794,10 es decir $222,85 diarios; que equivale a la
venta de 127 unidades equivalentes diarias.
Margen de Seguridad
Es la diferencia positiva entre el punto de equilibrio de una empresa y sus ventas

planificadas.
Ventas presupuest adas diarias - Ventas en equilibrio diarias

Margen de Seguridad (%)
Ventas presupuest adas diarias
423,59 - 222,85
MS(%)
423,59
200,74
MS(%)
423,59
MS(%) 0,4739
MS(%) 47,39%
MORLIGHT Ca. Ltda., tiene un margen de seguridad del 47,39%, es decir

que sus ventas presupuestadas, que ya fueron castigadas con un 20% para
efectos de cubrirse contra posibles variaciones de mercado, se estima sern
un 47,39% superiores al punto de equilibrio; lo que indica que el proyecto es
de poco riesgo.
Anlisis del Apalancamiento
El apalancamiento, se define como la capacidad que tiene la empresa para generar

utilidades por optimizar el aprovechamiento de sus costos y gastos fijos, activos
fijos y financiamiento recibido.4
4
http://www.itescam.edu.mx
224
Grado de Apalancamiento Operativo (GAO).- Se define como el porcentaje de

cambio que se produce en la utilidad operativa como resultado de un cambio
porcentual en las ventas.
% Utilidad operativa
Grado de Apalancami ento Operativo (GAO)
% Ventas
Variacin utilidad operativa
Utilidad Operativa
GAO
Variacin ventas
Ventas
Partiendo de las condiciones iniciales e incrementando las ventas en un 10%, se

tiene el siguiente escenario:
CONCEPTO INICIAL VAR. 10%

VENTAS 118.753,68 130.629,05
(-) COSTOS VARIABLES -74.599,68 -82.059,65
MARGEN DE CONTRIBUCION 44.154,00 48.569,40
(-) COSTOS FIJOS ( - DEPRECIACION) -14.042,52 -14.042,52
(-) DEPRECIACION (COSTO) -226,91 -226,91
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 29.884,57 34.299,97
(-) GASTOS OPERATIVOS ( - DEPREC./AMORTZ.) -15.412,36 -15.412,36
(-) DEPRECIACION Y AMORTIZACIN -402,36 -402,36
UTILIDAD EN OPERACIONES 14.069,85 18.485,25
VARIACION UTILIDAD OPERATIVA 31,38%
GAO (GRADO APALANCAMIENTO OPERATIVO) 3,14
Interpretacin.- El GAO (Grado de Apalancamiento Operativo) es igual a 3,14; lo

que representa que un esfuerzo para incrementar las ventas de MORLIGHT en un
10%, incrementar la utilidad operativa de la empresa en 3,14 veces y una
disminucin del 10% en el nivel de ventas generar que la utilidad operativa de la
empresa disminuya en 3,14 veces, esto por efecto de la incidencia de los costos
fijos y gastos operativos fijos en la estructura de la empresa, pues cuando se
incrementan las ventas se aprovechan de una mejor forma los conceptos fijos y se
225
generan economas de escala mientras que cuando disminuyen las ventas se

genera un efecto contrario.
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF).- Mide el efecto porcentual que se

produce en la utilidad neta como resultado de un cambio porcentual en la utilidad
operativa cuando se usa pasivo para financiar la operacin y los activos.
% Utilidad neta
Grado de Apalancami ento Financiero (GAF)
% Utilidad operativa - Intereses
Variacin utilidad neta
GAF Utilidad neta
Variacin utilidad operativa
Utilidad operativa
Partiendo de las condiciones iniciales, e incrementando la utilidad operativa en un

10%, se tiene el siguiente escenario:

(-) INTERESES -1.059,46 -1.059,46
UTILIDAD - PARTCIPACIONES E IMPUESTOS 13.010,39 14.417,38
(-) 15% PARTICIPACIONES POR PAGAR -1.951,56 -2.162,61
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 11.058,83 12.254,77
(-) 25% IMPUESTOS POR PAGAR -2.764,71 -3.063,69
UTILIDAD NETA 8.294,12 9.191,08
VARIACION UTILIDAD NETA 10,81%
GAF (GRADO APALANCAMIENTO FINAN CIERO) 1,08
Interpretacin.- El GAF (Grado de Apalancamiento Financiero) es igual a 1,08; lo

que representa que un esfuerzo para incrementar la utilidad operativa de
MORLIGHT Ca. Ltda. en un 10%, incrementar la utilidad neta de la empresa en
1,08 veces y una disminucin del 10% en la utilidad operativa generar que la
utilidad neta de la empresa disminuya en 1,08 veces, esto por efecto de la
incidencia de los costos financieros (fijos) en la estructura de la empresa.
226
Grado de Apalancamiento Total (GAT).- Se define como el porcentaje de cambio

en la utilidad neta como resultado de un cambio porcentual en las ventas.
% Utilidad neta
Grado de Apalancami ento Total (GAT)
% Ventas
Variacin utilidad neta
GAT Utilidad neta
Variacin ventas
Ventas
Dado que:
GAT = GAO x GAF
Se tiene:
GAT = 3,14 x 1,08
GAT = 3,39
Este valor se puede verificar en el siguiente escenario:

VENTAS 118.753,68 130.629,05
(-) COSTOS VARIABLES -74.599,68 -82.059,65
MARGEN DE CONTRIBUCION 44.154,00 48.569,40
(-) COSTOS FIJOS ( - DEPRECIACION) -14.042,52 -14.042,52
(-) DEPRECIACION (COSTO) -226,91 -226,91
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 29.884,57 34.299,97
(-) GASTOS OPERATIVOS ( - DEPREC./AMORTZ.) -15.412,36 -15.412,36
227
(-) DEPRECIACION Y AMORTIZACIN -402,36 -402,36

(-) INTERESES -1.059,46 -1.059,46
UTILIDAD - PARTCIPACIONES E IMPUESTOS 13.010,39 17.425,79
(-) 15% PARTICIPACIONES POR PAGAR -1.951,56 -2.613,87
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 11.058,83 14.811,92
(-) 25% IMPUESTOS POR PAGAR -2.764,71 -3.702,98
UTILIDAD NETA 8.294,12 11.108,94
VARIACION UTILIDAD NETA 33,94%
GAT (GRADO APALANCAMIENTO TOTAL) 3,39
Interpretacin.- El GAT (Grado de Apalancamiento Total) es igual a 3,39; lo que

representa que un esfuerzo para incrementar las ventas de MORLIGHT Ca. Ltda.
en un 10%, incrementar la utilidad neta de la empresa en 3,39 veces y una
disminucin del 10% en el nivel de ventas generar que la utilidad operativa de la
empresa disminuya en 3,39 veces, esto por efecto de la incidencia de: los costos
fijos, los gastos operativos fijos y los gastos financieros en la estructura de la
empresa, pues cuando se incrementan las ventas se aprovechan de una mejor
forma los conceptos fijos y se generan economas de escala mientras que cuando
disminuyen las ventas se genera un efecto contrario.
PEGAR ESTADO DE SITUACION FINAL

Capítulo 6. Estudio Financiero

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Capítulo 6. Estudio Financiero

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196

El estudio financiero permite determinar la viabilidad financiera de implementar un

6.1 INVERSIN INICIAL

El monto de la inversin inicial, que es el desembolso que hay que hacer en el

Inversiones en Activos Fijos.- Son las inversiones realizadas en bienes tangibles

Se trata bsicamente de recursos naturales, terrenos, obras civiles, equipos e

Para efectos contables, estarn sujetos a depreciacin y amortizacin (salvo los

La inversin inicial en activos fijos de COKTELADAS ser de $ 2400 segn el

DESCRIPCION CANTIDAD PRECIO

Impresora punto de venta 1 75

DESCRPCION CANTIDAD V. UNITARIO V.TOTAL

Coctelera 550 ml 4 6.00 24.00

Cuchara de coctel 19 cm 4 2.00 8.00

Medidor de coctel jigger 2 4.00 8.00

Filtro colador 3 2.50 7.50

Cuchillo de coctel 2 7.00 14.00

Exprimidor 2 5.00 10.00

cubitera 3 8.00 24.00

licuadora 1 110 110

refrigerador 1 600 600

Cristalera copa coctel 50 1.50 75

Vaso alto 50 1.00 50

Vaso mediano 50 1.00 50

Botellas de cristal 0.35 100 35

Etiquetas 0.09 100 9

Cajas de carton 0.45 25 11.25

Descripcin Cantidad V. unitario V. total

Licores variados 20 15 250

Agua tratada 50 L 0,50 25

Jarabe de azcar 4 kg 1 7.50 7.50

Frutas variadas 10 kg 1.50 15

Inversiones en Activos Intangibles.- Son las inversiones realizadas sobre activos

Mediante la amortizacin se registra su prdida de valor contable en el tiempo,

La inversin inicial en activos intangibles de MORLIGHT Ca. Ltda. ser de

MORLIGHT CA. LTDA.

Realizado por: Jessica Mora y Mauricio Morales

Inversiones en Capital de Trabajo.- Se trata del conjunto de recursos, constituidos

En el presente proyecto, para determinar la inversin inicial en capital de trabajo se

MORLIGHT CA. LTDA.

CAPITAL DE TRABAJO TOTAL REQUERIDO 8.024,80

Realizado por: Jessica Mora y Mauricio Morales

La Inversin Inicial Total requerida para implementar el proyecto MORLIGHT

MORLIGHT CA. LTDA.

Realizado por: Jessica Mora y Mauricio Morales

MORLIGHT Ca. Ltda. requerir una inversin inicial total de $14.194,93,

6.2. Financiamiento de la Inversin Inicial

El estudio del financiamiento, busca identificar las fuentes de recursos financieros

Flujo de fondos descontados

Las fuentes de financiamiento pueden ser:

Propias, es decir recursos pertenecientes a los socios y accionistas de la

Externas, constituidas por recursos monetarios de entidades financieras que

Mezcla ptima de Capital.- Para el proyecto MORLIGHT Ca. Ltda., se han

Rendimiento Esperado sobre la Inversin = 0,0651 (Tasa para Inversiones a

Costo de la Deuda (ATkd).- Es la tasa de inters sobre el prstamo.

Kd = Tasa Costo de la Deuda

Costo de Capital Promedio Ponderado = 0,065 x 0,25 + 0,105 x (0,6375) x 0,75

Costo de Capital Promedio Ponderado = 0,01625 + 0,0502

Costo de Capital Promedio Ponderado = 0,0665

Costo de Capital Promedio Ponderado = 6,65%

Costo de Capital Promedio Ponderado = 0,065 x 0,50 + 0,105 x (0,6375) x 0,50

Costo de Capital Promedio Ponderado = 0,03250 + 0,03347

Costo de Capital Promedio Ponderado = 0,0660

Costo de Capital Promedio Ponderado = 6,60%

Costo de Capital Promedio Ponderado = 0,065 x 0,75 + 0,105 x (0,6375) x 0,25