C1 Introduccin CRO

El gerente de riesgo debe ver como se correlacionan los rendimientos del nuevo negocio con los
de la compaa y ver si los riesgos que va a tomar son aceptables de lo contrario que acciones
tomar.

Si extrapolamos el tradeoff riesgo-retorno que enfrenta un individuo a una empresa, sigue

importando el riesgo diversificado o es el riesgo total el que importa?

Si los proyectos son independientes de los otros, el inversionista no debera preocuparse por el
riesgo no sistmico ya que se ha diversificado, entonces no requiero una premia por sobre el RF
para compensarlo.

Las formas de conseguir alpha pueden ser stock picking o market timing, el alpha es un juego de
suma cero, es decir hay un ganador y un perdedor.

En el APT, hay muchos factores afectando los retornos y cada uno de ellos con riesgos sistmicos
distintos.

Para una compaa en cambio, si utilizamos el CAPM estaramos tomando solo el riesgo sistmico,
como si estuviramos diversificados, sin embargo nosotros debemos pensar nicamente en el
riesgo que le aadimos al portfolio de nuestro shareholder. La razn es que podemos destruir
valor tomando proyectos muy riesgosos por los costos de quiebra, por esta razn no lo hacen.

Dos formas de administrar los riesgos:

Risk Decomposition: Ver los riesgos uno a uno, se da por lo general en los traders que les ponen
limites para tradear.

Risk Aggregation: Minimizar los riesgos diversificndose, se da por lo general en el middle office,
es importante estar diversificados y trabajar con varios clientes de esta manera podemos sacar las
probabilidades en distintos escenarios.

H1 Chaper outline

Hay una contradiccin en la teora de inversiones y en el financial risk management.

La teora de portfolio nos dice que podemos eliminar riesgos de activos especficos diversificano
nuestras inversiones y nos dice que los inversionistas no se fijan en el riesgo especifico de las
compaas, por lo que no deberan gastar recursos en administracin de riesgo, por modigliani y
miller tambin no se debera hacer risk management, sin embargo se violan muchas de las leyes
para que se cumpla un mercado perfecto.

Risk management ayuda a: disminuir costos de bancarota, puede aumentar el beneficio tributario
al disminuir la volatilidad ya que ser descontado a la tasa libre de riesgo si hay certeza, puede
ayudar a aumentar el ratio deuda/equity controlando el riesgo, puede ayudar a recudir el riesgo
de pagarle mas a alguien por estar en una firma riesgosa.

Empresas mas pequeas tienen menos accesos a habilidades de administracin de riesgo y

derivativos.

Se ha demostrado que las empresas que usan derivados de monedas, tasas, entre otras, le ganan
en rentabilidad a las empresas del portfolio, ademas se ha demostrado que al disminuir la
volatilidad y la sensibilidad a los activos subtyacentes como commodities, pueden obtener
financiamiento mas barato y hacer mas proyectos. Se ha demostrado tambin la persistencia de
los resultados en varios das consecutivos lo que nos hace pensar de que la administracin de
riesgo es til.

Riesgode mercado: Riesgo de un portfolio financiero debido a cambios en precios de comodities,

acciones y tasas de inters y tipos de cambio.

Las firmas reales quieren ver en que riesgo meterse y no la direccin del riesgo, por ejemplo una
empresa de chips quiere solo el riesgo del negocio y no de las tasas por ejemplo.

Riesgo de liquides: Es un mercado en donde el bid ask spread es grande y hay pocas transacciones
lo que hace que los precios estn por debajo de su fundamental. El riesgo de fondos tambin es un
riesgo de liquides, que no me presten plata.

Riesgo operacional, es riesgo de quelas maquinas se hechen a perder, de meter la mano, de

fraude, etc. Se trata de eliminar porque paga muy poco, pero es difcil de eliminar, por lo que se
contrata un seguro.

Riesgo crediticio: Es el riesgo de que la contraparte no me pague o que me pague en otra fecha,
las empresas no bancarias quieren eliminar este riesgo ya que no es parte de su core business.

Los retornos son mas estadsticos que los precios, por eso modelaremos los retornos.

Se puede sacar el retorno simple o el retorno continuo que es el logartmico, ambos tienen pro y
contras.

El retorno simple tiene la ventaja de que el retorno de un portfolio es el portfolio de los retornos
de los activos, para el logartimo no se cumple ya que el logartimo de una suma no es la suma de
los logaritmos.

El retorno logaritmo tiene la ventaja de que permite hacer que haya un limite de no negatividad
ya que no existe logaritmo negativo.