Les marchs financiers internationaux

Introduction

Axe I : les marchs financiers internationaux :

Dfinitions et rle.
1-Dfinitions des marches financiers internationaux
2-rle des marchs financiers internationaux

Axe II : les marchs financiers internationaux :

instruments et acteurs
1-les instruments des marchs financiers
internationaux
2-les acteurs des marchs financiers internationaux

Axe III : les principales places financires

internationales.

Conclusion

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 Les marchs financiers internationaux

Jusqu la fin des annes 70, les marchs de capitaux apparaissent plutt
enclos dans leurs espaces nationaux, segments selon leurs chances (crdits et
marchs montaires assurant les financements court terme, marchs financiers pour
les oprations moyen et long terme) et la spcificit des instruments de placement.
Les mouvements internationaux de lpargne taient assez entravs.
Depuis lors, le concept majeur de la finance internationale est lintgration
financire, attirant lattention sur la connexion toujours plus pousse des marchs
financiers nationaux, la restructuration et lessor des diffrents marchs
internationaux de capitaux dsormais trs ouverts aux innovations financires, on
assiste lmergence dun march financier mondial dont limbrication des
compartiments ne cesse de se complexifier, et qui est le thtre dune circulation
intense des flux dpargne. Quels sont donc ces marchs financiers
internationaux et leurs acteurs principaux ainsi que leurs instruments
daction ?
Pour mieux apprhender ces marchs financiers internationaux, et matriser la
complexit de leurs instruments, on essaiera de traiter dans un premier axe leurs
dfinitions et leur rle, et dans le deuxime on abordera les diffrents acteurs et les
instruments utiliss sur ces marchs, et dans le dernier axe sera consacr aux
principales places financires internationales.

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 Les marchs financiers internationaux

Axe I : les marchs financiers internationaux :

Dfinitions et rle.
Depuis des annes, l'importance des marchs financiers internationaux n'a cess
de crotre dans le monde de la finance, donc quel sont les approches en matire de
dfinition, et Le rle de ces marchs financiers lchelle internationale ?
1-Dfinitions des marchs financiers
internationaux
Les marchs financiers internationaux sont des marchs ou se crent,
schangent, circulent et seffacent des crances et des actifs montaires et financiers
lis des oprations de transactions ou de circulation internationale de flux
financiers.
Les marchs financiers permettent la confrontation de l'offre et de la demande de
capitaux. Il s'agit donc dun lieu o s'changent les instruments financiers.
Ces derniers sont reprsentatifs :
- de proprits : les actions.
- de crances : les obligations.
- de liquidits (march montaire) et de devises (marchs des changes).
- de produits conditionnels : les options.
- de contrats terme : les futures.
Selon SCANNAVINO, les marchs financiers internationaux sont trois types
savoir ; le march des Eurodevises, les marchs des Eurocrdits et les marchs des
obligations internationales.
le march des Eurodevises : les Eurodevises dsignent, depuis les annes 50,
des capitaux dposs dans des banques implantes hors du pays dmission de la
monnaie dans laquelle ces avoirs sont libells. Ces institutions, expertes dans la
gestion de tels dpts, sont appeles Eurobanque. En effet, pour des raisons lies,

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 Les marchs financiers internationaux
dune part lvolution du systme montaire international et au dficit de la
balance des paiements amricaines et, dautre part, lvolution de
linternationalisation des banques et aux restrictions rglementaires existant aux
Etats-Unis des volumes de plus en plus importants de dollars ont quitt les Etats-
Unis partir des annes 1960. Leur destination premire a t lEurope dou le
nom, Eurodollars qui leur fut donn. on les a retrouvs sous formes de dpts
dabord auprs des filiales des banques amricaines, puis auprs dautres
banques, de toutes nationalits tablies principalement Londres.
Si ces fonds dlocaliss ont toujours t majoritairement des dollars,
plusieurs devises se sont ajoutes la monnaie amricaine, dautres centres
financiers que Londres. Cest la raison pour laquelle on parle deurodevises pour
dcrire de faon gnrique tous ces dpts en monnaie convertibles effectus dans
des banques situes lextrieur du systme montaire de la devise considre.
Dun point de vue pratique, les termes eurodollars et eurodevises sont employs
pour dcrire la mme ralit. Le prfixe euro rappelle simplement qu lorigine
ces dpts taient principalement localiss en Europe. En utilisant lappellation
gnrique eurodollar , le march des eurodevises se caractrise par la domination
du dollar, ce qui explique aussi lutilisation du terme march des eurodollars pour
designer le march des eurodevises.
le march des Eurocrdits : selon la dfinition que nous avons donn de
leurodevise, il sagit essentiellement dune source de fonds. la contrepartie, ce
sont les utilisations qui ont t longtemps limits des crdits bancaires. les
banques font des avances libelles en eurodevises aux emprunteurs ; on parle
alors deurocrdit.
Jusquaux annes 1970, les investisseurs se finanaient sur les euromarchs partir
des obligations mais suite une hausse du taux dintrt les investisseurs furent
obligs de raliser et remplacer leur financement par des eurocrdits moyen et
long terme au taux variables.

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Les marchs des obligations internationales1 : on sattachera ici aux marchs
des obligations trangres2 et aux marchs des Euro-obligations ; les premiers
sont des titres mis par un emprunteur non rsident sur une place financire ou ils
seront donc ensuite cots ; ils sont libells dans la devise du pays ou se fait
lmission .Une entreprise franaise qui choisit de lancer un emprunt (en dollars)
New York, par exemple, met des obligations trangres. Lmission de ces
titres organise par un syndicat de banques et dinstitutions financiers du pays ou
seffectue le placement ; elle jouit de certains avantages fiscaux, tout en tant
soumise aux rglementations locales.
Alors que les deuximes dsignent des titres de crance mis dans plusieurs
pays (labsence de lieu unique dmission en fait un vrai placement international)
par un syndicat de banques internationales ; elles sont libelles dans une devise
pouvant tre celle du pays de lemprunteur ou une autre monnaie (on dsigne
les euro-obligations lances en dollars, par exemple,).
2-rle des marchs financiers
internationaux3
Les marchs financiers internationaux assurent lextension lchelle
internationale des fonctions assumes par les marchs financiers sur le plan
domestique, au plan macroconomique, des agents capacit de financement dont
les ressources courantes dpassent leurs plans de dpenses, un horizon donn, et
que des agents besoin de financement se trouvent dans la situation inverse, alors
sexprime la ncessit dajuster et de coordonner ces deux types de situations. La
justification premire des marchs financiers, et plus encore des intermdiaires qui
en assurent le fonctionnement, est donc de remplir cette fonction. Il ne sagit pas
seulement dorganiser le transfert des fonds prtables, mais aussi de rendre
compatibles les motivations qui sexpriment aux deux ples du circuit financier. Car
les exigences de ces deux catgories dagents conomiques ont toute chance de
1
Aime Scannavino, les marchs financiers internationaux, DUNOD, Paris 1999, page 37
2
Franois Leroux,Marchs internationaux de capitaux, page 217
3
Cartapanis, Andr. Les marchs financiers internationaux ditions La Dcouverte Paris: 2004

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savrer, ex-ante, peu conciliables. Du ct des prteurs ventuels, se combinent le
souci dobtenir le rendement le plus lev, lobjectif de minimiser les risques, de
conserver une relle liquidit en privilgiant, par exemple, des placements court
terme. linverse, du ct des emprunteurs potentiels, prdominent lobjectif de
minimiser les charges de remboursement et de sendetter moyen ou long terme, le
souci daccder des financements non rversibles. Quant la prise de risque, elle
est inhrente la plupart des investissements, alors que les pargnants prouvent une
certaine aversion pour le risque. Do la ncessit dun ensemble dinstitutions et de
mcanismes de march aptes assurer la conciliation de ces antagonismes qui
touchent les prix et les rendements des actifs, les chances, la liquidit des
engagements, les prises de risque Ainsi, partir des dpts vue ou court terme
de leurs clients, les banques peuvent accorder des crdits long terme ou raliser des
investissements de portefeuille. La transformation financire porte sur les chances
mais aussi sur la nature des risques assums vis--vis des emprunteurs. Le rle
essentiel des institutions financires, les banques en particulier, mais aussi de
lensemble des marchs dactifs montaires ou financiers, est de redistribuer les
attributs des capacits et des besoins de financement.

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 Les marchs financiers internationaux

Axe II : les marchs financiers internationaux :

instruments et acteurs
Avant de mettre laccent sur les diffrents intervenants aux marchs financiers
internationaux, il convient galement de connatre les instruments ou les produits
permettant de financer les activits internationales.
1-les instruments des marchs financiers
internationaux
On peut distinguer quatre catgories dinstruments financiers internationaux
savoir : les obligations, les contrats terme, les options et les warrants.
les obligations : la distinction est dj faite entre les deux grandes catgories
dobligation (voir au dessus), qui sont : les obligations trangres ; et les euro-
obligations ; on peut donc ajouter leur caractristiques ; les obligations
trangres sont soumises la rglementation nationale du pays lorigine de
lmission sur les valeurs mobilires nationales. Ainsi, leurs caractristiques sont
proches de celles mises sur les marchs nationaux. dans ce contexte, trois
principales caractristiques de ces obligations :
le statut fiscal des obligations trangres est privilgi, comme celui des
euro-obligations. en effet, que ce soit directement ou indirectement, il ny a
pas de retenue la source sur les revenus verss par les emprunteurs.
le principe dmission des obligations trangres est identique celui des
euro-obligations, reste une seule diffrence provenant du fait que des

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obligations estrangres sont ralises dans un pays donn, et quen
consquences, elles sont soumises aux contraintes rglementaires du pays.
le march secondaire des obligations trangres sapparente beaucoup
celui des euro-obligations ; cest dire que la plupart des transactions se
droulent hors de la bourse lieu dmission.
Alors que les euro-obligations, on distingue trois grandes catgories ;
Les obligations classiques (Straight) : appeles galement les euro-
obligations taux fixe. Ce sont des titres ngociables taux dintrt fixe.
A ces titres sont attachs des coupons arrivant chance avec une
frquence fixe et des dates prdtermines.
les euro-obligations taux variables (Floating Rate Notes ou FRNs) : les
notes taux variables se distinguent des premires par le systme de calcul
du coupon. il peut tre indexe sur le taux dintrt court terme et il est
gnralement paye tous les six mois et calcule ex-ante.
les obligations convertibles en actions : les obligations convertibles en
actions rsultent de la combinaison de deux lments, dune part, une
reconnaissance des dettes portant intrt (fixe ou variable), dautre part, un
droit de convertir ce titre en actions ordinaires de la compagnie mettrice.
Les produits drivs : Il existe trois familles de produits drivs : les contrats
forward et futures, les swaps et les contrats doption qui ont beaucoup dlments
communs.
Les contrats terme de type forward et futures4
Dans leur principe les contrats de type forward et futures sont identiques. Ils ne
divergent que par leurs modalits dexcution. Le contrat terme forward constitue
un engagement dacheter ou de vendre une certaine quantit dactifs supports ou
actifs sous-jacents une date dchance future et un prix spcifi au moment o
le contrat est pass. Si la date dchance, le prix comptant de lactif support au
contrat est suprieur au prix spcifi et convenu lorigination du contrat, lacheteur

4
Solnik, Bruno. Marchs financiers.: Dunod, 2002Paris, France,page 15

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du contrat ralise un profit ; dans le cas contraire, il ralise une perte, et vice versa
pour le vendeur.
Les actifs supports peuvent tre une grande varit dactifs financiers : les devises,
les indices daction, les indices obligataires mais aussi des matires premires (lor,
le ptrole) ou des produits agricoles. La valeur du contrat terme forward est
verse par le dbiteur au crancier seulement lchance ; aucun paiement entre les
deux parties contractantes nintervient avant cette date.
Par construction, le contrat terme de type futures est semblable au contrat
terme de type forward. La langue franaise na dailleurs quun seul mot pour les
deux : contrat terme. Aussi, le profil de gains ou de pertes des deux est identique.
Mais linverse du contrat forward, le risque de crdit, cest--dire le risque de
dfaut du contractant peut tre limin dans le contrat futures, grce deux
mcanismes spcifiques : le dpt de garantie et lappel de marge dune part,
lexistence dune chambre de compensation et la standardisation des contrats dautre
part.
Les contrats d'change (aussi appels swaps ) :

Le terme Anglo-saxon Swap, signifie change. Ces produits sont des contrats
d'change d'actifs ou de flux financiers. Ils portent notamment sur l'change de
devises ou sur des taux. A l'origine, les swaps furent invents afin de rpondre au
besoin de grer les risques. Depuis, ils sont largement utiliss pour spculer sur les
mouvements de taux. Un swap est une transaction financire pour laquelle deux
parties conviennent dchanger une srie de flux de trsorerie, ils sont galement trs
utiliss lors des changes de devises afin de contrler les taux de changes fluctuant
considrablement.
Les types de Swaps :
Le swap de devises : Il consiste contracter simultanment un prt et un
emprunt portant sur 2 devises diffrentes et sur des taux fixes ou variables.
Lune des parties va changer terme une devise A contre une devise B, et
pendant toute la dure convenue du contrat, les deux parties vont

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schanger les flux dintrts des devises A et B qui sont constitutives du
swap.
Le swap de taux ou swap d'intrts : Il consiste contracter simultanment
un prt et un emprunt (dont seuls les intrts seront changs) portant sur
la mme devise mais sur des rfrences de taux diffrentes.
Autres types de swaps :

Swap de taux (fixe contre variable).

Swap de taux (fixe contre variable ou fixe contre fixe)

Swap de taux (variable contre variable)

Swap de diffrentiel ou swap Quanto Basis swap particulier.

Les contrats d'option :

Ces produits sont des contrats sur lesquels un acheteur paie une prime pour
s'assurer la possibilit d'acheter ou de vendre (option de vente et/ou d'achat) un
certain nombre d'instruments financiers soit un prix et une date fixs d'avance soit
pendant une priode donne.
Une option est un contrat ou une entente entre un acheteur et un vendeur
portant sur un titre ou un lment particulier, appel lment sous-jacent.
Lacheteur paie une certaine somme, le prix de loption pour obtenir des droits
du vendeur, et lui, reoit le prix de loption et en accepte les obligations.
Comme preuve dengagement, il y a un avis dexcution cest la seule preuve
de proprit celui qui est utilis pour lachat ou la vente dactions.
Une option se ngocie soit en bourse soit en prive entre deux parties.
Il existe deux types doptions : Option dAchat et Option de Vente
Option dachat : Donne le droit de lacheteur dacheter llment sous-jacent

au prix dexercice jusqu lchance.

Option de vente : Donne le droit lacheteur le droit de vendre llment sous-

jacent au prix dexercice jusqu lchance.

Tableau de Rsum : Droits et Obligations rattachs une position sur option

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LACHETEUR LE VENDEUR
Reoit le prix de loption, peut
OPTION Paie le prix de loption,
tre tenu de vendre
DACHAT a le droit dacheter

OPTION DE Paie le prix de loption, Reoit le prix de loption, peut

VENTE a le droit de vendre tre tenu dacheter

Les warrants : (galement appels bons doptions ou option couvertes) ; sont des
titres qui prsentent les caractristiques la fois des bons de souscription
dactions et les options ngociables. En effet, ce sont des bons de souscription
dactions qui ne sont pas mis par la socit concerne, mais par dautres
socits, le plus souvent des tablissements de crdit ou des entreprises
dinvestissement. De plus, ce sont des options dans la mesure o il existe des
calls warrants (donc des options dachat de bons de souscription daction) et des
puts warrants (donc des options de vente de bons de souscription daction), avec
des chances, des prix dexercice et des primes.
Les warrants existent sur des actions, des obligations, des paniers dactions et
dobligation, dindices boursiers, des devises, des titres de crances ngociables,
des contrats terme financiers ou de marchandises, des instruments drivs
ngocis sur les marchs rglements.
2-les acteurs des marchs financiers
internationaux
On peut reprer cinq grandes catgories dintervenants sur les marchs
financiers :
Les banques, les courtiers, les entreprises industrielles et commerciales, les banques
centrales, les investisseurs institutionnels.
les banques et les coutiers : principaux animateurs de ces marchs

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Les banques interviennent pour leur propre compte ou pour celui de leurs clients. Et
il faut noter que ce ne soit pas toutes les banques qui sont actives sur ces marchs ;
pour bon nombre dentre elles, de taille moyenne, cette activit et secondaire et elle
sen remettent aux banques plus importantes. La situation a cet gard diffre
sensiblement aux Etats-Unis dAmrique et en Europe : la majorit des activits des
banques amricaines de taille moyenne est concentr au niveau domestique et les
activits financires ne sont quoccasionnels alors que la plupart des banques
Europennes de taille moyenne on des clients actifs sur plusieurs marchs et se
doivent de fournir a ce service financier adquat.
En fait, il ya lieu de distinguer les banques qui jouent un rle de mainteneurs de
marchs (market-maker) de celles qui nen sont que les utilisateurs. Seules les
banques qui, continuellement, achtent et vendent des devises et qui, en tout temps,
sont en position de coter un taux acheteur et un taux vendeur pour les devises les
plus importantes sont considres comme des market-maker.
Comme on le sait une importante partie de volumes des oprations financires se
fait directement entre les banques; cependant, certains utilisateurs prfrent ou
doivent recourir des courtiers (brockers).Les courtiers sont des intrimaires qui,
contre rmunration sefforcent de trouver dans le march des offreurs et des
demandeurs ayant des besoins opposs.
Contrairement aux banques, en rgle gnrale les courtiers ne transigent par pour
leur propre compte et ne prennent pas des positions de change. A loppos des
mainteneurs de marchs, ils ne sont pas obligs dtre prsent simultanment des
deux ctes de marchs ; en effet, leur fonction dintermdiaires leur permet de
regrouper des positions de clients et dassurer lanonymat des transactions vitant
ainsi aux intervenants de faire connaitre leur position. Pour leur service, les courtiers
reoivent une commission dont le taux varie avec limportance et la liquidit du
march de la devise transige. New York, par exemple, la commission est paye
par la banque qui vend la monnaie trangre et est gnralement inferieurs
0.01%.

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 Les marchs financiers internationaux
Les entreprises industrielles et commerciales
Cette catgorie dacteurs offrent ou demandent des services en contrepartie
doprations dimportations et utilisent les marchs de capitaux pour financer leurs
oprations ltranger, en particulier cela permet ces entreprises une assurance
concernant la circulation des fonds entre la maison mre et les filiales des entreprises
transnationales ; et cela leur offre des possibilits de couverture pour parer au risque
de change. Enfin, les entreprises offrent ou demandent des devises conscutives
des oprations de financement sur les marchs trangers.
Dans la majorit des cas, les entreprises industrielles et commerciales
ninterviennent pas directement sur les marchs financiers internationaux , elles
passent par les banques commerciales et des courtiers nanmoins centaines
entreprises transnationales effectuent un volume doprations considrables qui leur
donne un accs au march et justifie la mise en place dune quipe de cambistes.
Les banques centrales
Ils interviennent sur le march pour rtablir des dsquilibres temporaires afin
datteindre des objectifs de parit pour la monnaie nationale ou dans le cadre de la
gestion de leurs rserves officielles. Depuis linstauration du systme des taux de
change flottants ces interventions sont beaucoup plus sporadiques. Les intervenants
sur le march craignent nanmoins ces interventions, surtout lorsquelles sont
simultanes.
Les investisseurs institutionnels
Ils constituent le dernier groupe identifiable dacteurs majeurs des marchs
financiers internationaux. Les compagnies dassurance, les fonds de pension et les
gestionnaires de fonds de placement sont devenus, au cours des annes, des
utilisateurs de plus en plus importants de ce march, en raison dune part de
linternationalisation de leurs activits ; mais aussi en raison de la tendance
gnralise la diversification des produits de placement.

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 Les marchs financiers internationaux

Axe III : les principales places financires

internationales.
La place financire dAmsterdam :
Amsterdam est lune des plus anciennes places financires europennes. Elle prit
son essor au dbut du 17me sicle. Ses activits, qui staient rduites au 19me
sicle, se sont de nouveau dveloppes depuis la fin de la seconde guerre mondiale.
La force dAmsterdam rside dans la solidit de son systme bancaire et dans la trs
grande libert qui prside au dveloppement des activits financires. Limportance
du systme bancaire nerlandais tient la prsence dinstitutions de premier ordre
comme Algemene Bank Nederland (ABN), Amsterdam Rotterdam Bank (AMRO)
et Rabobank (banque cooprative). Amsterdam bnficie galement de la prsence
de banques trangres qui oprent dans un climat de trs grande concurrence. Parmi
les plus importantes citons la banque de Paris et des Pays-Bas, la BNP. Les banques
nerlandaises ont elles-mmes une activit internationale significative qui les conduit
tre actives sur les marchs financiers internationaux et prendre des participations
dans des banques trangres.
Amsterdam possde la plus ancienne bourse de valeurs mobilires du monde. Sa
cration remonte en effet 1611. Des titres trs importants y sont cts comme ceux
de Royale Dutch Shell, Philips, ABN, AMRO, Heineken
Paris Europlace :

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1re capitalisation boursire de la zone euro fin 2000 (1500 milliards euros), la
capitalisation boursire de la Bourse de Paris a en ralit quadrupl en 10 ans (1989-
1999) et le ratio capitalisation boursire totale / PIB franais est pass dans le mme
temps de 27% 110%. Le march obligataire franais est tout aussi liquide et
attractif, spcialement celui de la dette ngociable dEtat (40% PIB en 1999 ;
benchmark de leuro avec le march allemand ; succs des OATi). Enfin, le potentiel
de dveloppement du march financier franais global est tout aussi lev que le
march allemand : seulement 12% de la population tait actionnaire en 1999.
Surtout, la naissance dEURONEXT en Septembre 2000 a considrablement
renforc la visibilit, la crdibilit et lattractivit du nouvel ensemble : Plus de 1600
socits cotes, capitalisation boursire totale surpassant les 2400 milliards
deuros Lengagement dEuronext dans le processus de cration de Global
Equity Market (GEM) renforce cette impression. Il faut noter de surcrot que la
Place de Paris se place en extrmement bonne position sur un certain nombre de
crneaux. Le march franais de la gestion collective (OPCVM) est au 2me rang
mondial (4me rang mondial pour la gestion dactifs), avec les plus faibles cots des
commissions de gestion en Europe (European Fund Industry Data, 1998), et le
MONEP est le 1er march de drivs actions en Europe et le 2me mondial (derrire
le CBOE).

International Financial Services, London (IFSL) :

IFSL est cofinance par la Corporation de la City de Londres et la Banque
dAngleterre (qui a vu son rle encore renforc) mais semble souvent davantage
tourne vers lInternational que vers lUnion europenne. Sa mission est en effet de
promouvoir, de faon trans-sectorielle, les services financiers britanniques (et pas
seulement londoniens) travers le monde . Ouvertement librale en matire
dchanges de services financiers, elle accorde aussi une importance particulire la
recherche et la collecte de statistiques, et aide les institutions financires
britanniques dvelopper leurs exportations de services.

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 Les marchs financiers internationaux
La City est favorise par un environnement fiscal considr comme
attrayant, par une tradition de place trs ancienne, par une forte dimension
internationale ou encore par la qualit de ses rseaux de desserte et de
communication.
La dimension internationale de la notorit de la City, notamment, est
unanimement reconnue comme son principal atout. Sige de la BERD, premire
place europenne en termes de capitalisation boursire. (2000 milliards $ fin 1998,
soit 150% PIB britannique), elle est aussi la 1re place internationale dassurances

La place financire de Chicago :

Chicago constitue le centre mondial des marchs terme et des options. La
capitale du Middle West abrite les deux plus grandes bourses de commerce et la plus
importante bourse doptions du monde.
Cest dans le Middle West amricain que les bases de lindustrie des marchs
furent jets il y a pus de 100 ans part des marchands de grains dsireux de se
protger contre les fluctuations des prix de certains produits agricoles. Cest
Chicago galement que les premiers marchs doptions se sont dvelopps au dbut
des annes 1970 au sein dune bourse spcialement cre cet effet : Le Chicago
Board Options Exchange. Lieu de naissance des marchs terme et des options
ngociables, principal centre des marchs terme des produits agricoles, la capitale
du Middle Wests sest galement impose la fin des annes 1970 comme le
promoteur et le leader des marchs terme des produits financiers.
Trois bourses de commerce sont implantes dans la deuxime place financire
amricaine : le Chicago Board of Trade (CBOT), le Chicago Mercantile Exchange
(CME) et le MidAmerica Commodity Exchange ( MACE) devenu en 1986 une
filiale 100% du CBOT. Les deux premires bourses cites assurent elles seules
75 80% du volume dactivit enregistr sur les marchs terme amricains et

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 Les marchs financiers internationaux
environ 60% des transactions mondiales. Ces deux gants offrent les contrats les plus
actifs.
Bien que Chicago demeure le centre mondial incontest de lindustrie des
marchs terme et des options, son importance relative a diminu au cours des
dernires annes du fait de la croissance des autres marchs amricains et de
limplantation de nouvelles bourses en Europe, au Canada, au Brsil et en extrme-
orient. Les bourses de Chicago rpondent cette concurrence en participant
activement au processus dinternationalisation des marchs terme, en introduisant
de nouveaux contrats et en conceptualisant de nouveaux projets.

La place financire de New York:

New York est une place financire trs importante, mais elle nest pas encore
dote de lensemble des services offerts par Londres. Son caractre international est
par ailleurs moins affirm.
New York est une grande place bancaire. Le rcent dveloppement des banques
trangres est la manifestation la plus clatante de son dveloppement international.
Le New York Stock Exchange est la plus importante Bourse de valeurs dans le
monde pour le volume des transactions quotidiennes et, selon la valeur du taux de
change, la premire ou la deuxime pour la capitalisation, avant ou aprs la Bourse
des Valeurs de Tokyo. Si le volume des missions trangres est, depuis quelques
annes, infrieur celui des missions effectues sur les places suisses, il nen
demeure pas moins trs important.
La prminence du dollar et lampleur des marchs de capitaux amricains font
de New York un vritable centre de redistribution de capitaux lchelle de la
plante. Si la suprmatie de New York est incontestable pour les actions et les
obligations, elle est encore lue accentue pour les titres court terme comme le
commercial paper.

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 Les marchs financiers internationaux

La mobilit internationale du capital est cense permettre aux marchs

financiers internationaux damliorer lefficacit conomique et le bien tre en
ralisant les objectifs suivants :
-Une meilleure allocation internationale du capital. Les marchs financiers
permettent de mobiliser lpargne abondante des pays dvelopps pour linvestir
avec un taux de profit plus lev dans les pays moins dvelopps o le capital est
rare, ce qui contribue acclrer la croissance des pays les plus pauvres.
-Une meilleure rpartition des risques. La possibilit dinvestir ltranger
rduit le risque global des portefeuilles financiers en multipliant les possibilits
dinvestir dans des entreprises appartenant des secteurs dactivits diffrents. La
rduction des risques sera dautant plus forte que les conjonctures conomiques
nationales sont diffrentes et dconnectes, de sorte que la baisse sur une place
boursire est compense par la hausse dune place boursire dun autre pays.

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 Les marchs financiers internationaux
-Une incitation ladoption de politiques conomiques saines. Les marchs
financiers portent des jugements utiles sur les politiques conomiques en soulignant
leur caractre irraliste ou dangereux pour la valeur des actifs financiers. Les sorties
de capitaux sont un signal envoy aux gouvernements leur indiquant la ncessit de
changer de politique ; les entres de capitaux rcompensent au contraire les
politiques juges saines, ce qui renforce le potentiel de croissance des pays qui les
pratiquent.
Cependant, ces marchs financiers internationaux prsentent des dfaillances
conduisant une instabilit endogne.

Les ouvrages :

- S. Bruno. Marchs financiers.: Dunod, 2002Paris, France

A.Cartapanis.Les marchs financiers internationaux ditions
La Dcouverte Paris: 2004
- C.Karyotis, La place financire de paris, Banque diteur,
fvrier 1999

- F. Leroux, Marchs internationaux de capitaux ,deuxime

dition, ESKA

19
 Les marchs financiers internationaux

- A.Scannavino, les marchs financiers internationaux, dition

DUNOD, Paris 1999

Sitographie :

www.esig.cyberlibris.com

www.wikepidia.com

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