INGENIERA ECONMICA

UNIDAD 2
INTERS Y CAPITALIZACIN

PROFESOR: Econ. Tito Banegas P.

SEPTIEMBRE 2017 - MARZO 2018

 OBJETIVOS OPERACIONALES

Al terminar el estudio de esta unidad, usted estar en condiciones de:

o Entender los conceptos de valor de dnero en el tiempo (VDT) y tasa de inters.

o Comprender el funcionamiento de las tasas de inters.

o Entender los diferentes tipos de inters que existen.

o Identificar las diferencias que existen entre las tasas de inters dependiendo de la categora
en que se clasifiquen.

o Determinar las relaciones matemticas que permiten establecer equivalencias entre

diferentes tipos de inters.

CONTENIDOS

2. I Introduccin
2.2 Valor del dinero en el tiempo
22.1 Remdimiento de capital
2.3 Tasas de inters
2.3.1 Inters simple y compuesto
2.3.2 Inters nominal y efectivo
2.3.3 Inters corriente y real
2.3.4 Capitalizacin discerta y continua
 DESARROLLO PEDAGGICO
2.1 INTRODUCCIN
El anlisis de las decisiones de inversin tradicional se fundamenta en el hecho de que un agente
racional preferir siempre una cantidad de dinero hoy a la misma cantidad de dinero maana. Es
decir, sin importar si el comportamiento de los agentes es el de un ahorrador, un consumidor o un
inversionista, el agente se ver afectado por lo que se denomina el valor del dinero en el tiempo (VDT).
El VDT, en ltimas, es el hecho de reconocer que no es lo mismo una cuanta ''X'' de dinero hoy que
la misma cuanta ''X'' de dinero maana (entendido como algn momento futuro: una semana, un mes,
un afio, entre Otros); el dinero pierde poder adquisitivo a medida que pasa el tiempo.

Como parte de esta unidad se desarrollar la capacidad de entender que la existencia del VDT implicar
que, para que un agente raciona! renuncie a consumir hoy y prefiera consumir maana, se le deber
otorgar una compensacin monetaria. Tpicamente, la compensacin que da cuenta del VDT se expresa
por medio del concepto de las tasas de inters. Por ende, como una extensin del concepto del VDT,
el lector, a! final se entendera los conceptos fundamentales relacionados con las tasas de inters, como:

o El funcionamiento de las lasas de inters.

o Los diferentes tipos de inters que existen.
o Las relaciones matemticas que permiten establecer equivalencias entre diferentes tipos de
interes.

En particular, los principales elementos del presente captulo corresponden a la explicacin del VDT,
las diferencias que existen entre las tasas de inters dependiendo de la categora en que se clasifiquen:
tasas simples y compuestas, tasas de inters nominales y tasas de inters efectivas, las tasas de inters
reales y corrientes o en funcin del tipo de capitalizacin que se realice (discreta o continua).

2.2 VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Independientemente de si se acta como consumidor, ahorrador o inversionista, el dinero tiene un valor
en el tiempo (VDT). Para el consumidor esta representado en la capacidad adquisitiva del dinero, para
el ahorrador en el inters de captacin y para el inversionista en la capacidad de generar rentabilidad.

Los consumidores tienen como actividad primaria de satisfaccin el consumir bienes y servicios de
consumo "inmediato" o de "mediano plazo". De esta manera, se crea una relacin directamente
proporcional entre consumo y satisfaccin. La riqueza o capacidad de consumo de un individuo se
puede determinar gracias al nivel de ingreso y a los cambios y nivel de los precios.

Ahorrar es el hecho de sacrificar consumo presente, a cambio de tener un aumento en el consumo

futuro. Esto implica que el dinero no se quede "debajo del colchn", sino que, por el contrario, se pone
a circular generalmente en activos financieros como bonos, que permiten la gneracin de unos
intereses.

A diferencia de los anteriores individuos, el inversionista es quien "compra" factores/bienes de capital

o productivos, que tienen como propsito la transformacin de materias bsicas en otros bienes de
capital o consumo.

El cambio de valor del dinero en el tiempo est estrechamente vinculado al concepto de

inters/rendimiento. El inters se puede definir como el cambio porcentual de valor de una suma de
dinero en el tiempo.

2.2.1 RENDIMIENTO DE CAPITAL

Capital son los recursos financieros que fondean los proyectos de inversin que realizan los
inversionistas y pueden clasificarse en:

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 o Recursos propios (equity).
o Recursos de deuda.

El rendimiento de capital hace referencia a la tasa de rentabilidad que se obtiene cuando un inversionista
adelanta un proyecto que ha sido fondeado con una mezcla de recursos propios y deuda. As, el
rendimiento de capital es en realidad un inters. Es lgico entonces pensar en las siguientes preguntas:

o Cul es el rendimiento mnimo que debera generar un proyecto para crear valor?
o Qu riesgo asumen los proveedores de capital?
o A cambio de qu asumen dicho riesgo?

La respuesta a estas preguntas se tratar en captulos posteriores despus de abordar algunos

conceptos bsicos.

2.3 TASAS DE INTERS

El comn denominador de los conceptos de rentabilidad, costo de capital y VDT es, por supuesto, el
concepto de inters.

De manera general se define inters como el cambio porcentual de valor de una suma de dinero en el
tiempo. De manera ms especfica, se refiere al pago que se hace por el uso de recursos de capital
(dinero) a los proveedores del mismo (deuda-recursos propios). Tambin puede definirse como el costo
de oportunidad (CO) en que incurre un agente econmico por ceder sus recursos de capital (dinero) o
por no disponer de ellos hoy.

Ahora bien, la anterior definicin de inters es insuficiente; se requiere una forma de clasificar, analizar
y utilizar el concepto de inters, como parte del conocimiento de un conjunto de herramientas
necesarias para que un inversionista lome decisiones.

Respecto a la dasificacin necesaria del concepto de inters, es posible mencionar las siguientes
categoras analticas principales:

o Inters simple y compuesto.

o Inters nominal y efectivo.
o Inters real y corriente,
o Inters de capitalizacin discreta y capitalizacin continua.
o Tasas sucesivas.

2 3.1 INTERS SIMPLE Y COMPUESTO

INTERS SIMPLE
El inters simple es el que se aplica solamente sobre el capital inicial; en otras palabras, no se cobran
intereses sobre intereses, lo que significa que los intereses no "retirados" o reinvertidos no generan
inters.

Cuando se liquidan intereses simples, estos se comportan como una funcin lineal simple del valor de
capital vigente. As, si se acumula el valor de un peso, al final del primer periodo se obtiene el peso ms
los intereses, es decir 1 + i. Al final del segundo periodo 1 + 2i, al final del tercer periodo 1 + 3i y al final
del ensimo periodo se acumular 1 + ni por peso.

Ejemplo: Cunto dinero acumula un capital inicial de US 1.000 al final de 4 trimestres en un CDT,
con una tasa de inters simple del 9% por trimestre, suponiendo reinversin de intereses?

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Cuando se tienen intereses simples, decimos que el dinero invertido o recibido a dicha tasa en un periodo
tiene una capitalizacin simple.

INTERS COMPUESTO
Tal como su nombre sugiere, el inters compuesto significa que los intereses se aplican no solo sobre
el saldo vigente del capital, sino tambin sobre los intereses reinvertidos o capitalizados, En otras
palabras, el inters se aplica sobre los saldos de capital y sobre los intereses reinvertidos, es decir, los
intereses no retirados generan intereses.

Si se acumula el valor de un peso al final del primer periodo, se obtiene el peso ms el inters generado
por el peso, es decir 1 + i. Al finalizar el segundo periodo se obtiene 1 + i ms los intereses generados
por 1 + i, es decir 1 + i; al fina! del tercer periodo se obtiene (1 + i) n. Y progresivamente se acumular en
el periodo ensimo (1 + i)n por peso.

Ejemplo: Cunto dinero acumula un capital inicial de US$1.000 al final de 4 trimestres en un CDT,
a una tasa de inters compuesto del 9% por trimestre, suponiendo reinversin de intereses?

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Cuando se tienen intereses compuestos, decimos que el dinero invertido o recibido a dicha tasa en un
periodo tiene una capitalizacin compuesta.

2.3.2 INTERS NOMINAL Y EFECTIVO

INTERS NOMINAL
Definimos el inters nominal como el inters que se utiliza para la liquidacin comercial de las
operaciones. Tpicamente, salvo que se diga lo contrario, es un inters compuesto de capitalizacin
peridica, y queda completa y correctamente especificado cuando se explicitan la forma y el periodo de
pago:

o Forma de pago:

a. Vencida.
b. Anticipada.

Si el inters es vencido se paga al final de cada periodo y si es anticipado se paga al comienzo de cada
periodo.

o Periodo de pago o capilalizacin:

Diario, mensual, bimestral, trimestral, semestral, anual, etc.

Su nomenclatura est dada por la expresin NX/YZ, donde N se refiere a que la tasa de inters est
dada en trminos nominales. X es el periodo de particin de la tasa y Comnmente se coloca A de anual.
Y es la longitud de la particin o periodos de capitalizacin de la tasa, que puede ser (D) de diaria, (M)
de mensual, (B) de bimestral, (l) de trimestral, (S) de semestral, entre otras, y Z puede ser (V) vencida o
(A) anticipada.

Para las tasas nominales se utiliza tambin la siguiente expresin:

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donde se refiere a una tasa nominal peridica, es la tasa nominal anual vencida (si es anticipada se
escribe en vez de), y n es el nmero de periodos de capitalizacin de la tasa es entonces la tasa
pagadera cada periodo, ya sea vencido o anticipado. Entonces, para encontrar la tasa peridica se debe
dividir por el nmero de periodos de capitalizacin, o multiplicar en el caso contrario.

Adicionalmente, el inters nominal posee las siguientes caractersticas.

o No captura directamente el VDT.

o No permite la comparacin directa de operaciones financieras. Por ejemplo, no se puede
comparar directamente y determinar si es ms costoso un crdito con una tasa de 20% NA/SV
o uno con una tasa de 12% NA/TA.
o Su especificacin completa requiere tanto la forma de pago como el periodo de pago.
o Es una funcin directamente multiplicativa, es decir, se comporta como una funcin lineal.

Ejemplo: Cules son los intereses trimestrales que se pagan por un crdito con plazo de un ao, un
capital de US$1.000 y una tasa de 36% NA/TV?

INTERS EFECTIVO
Es el inters que captura por completo el VDT; en dicha medida, refleja de manera adecuada el verdadero
"costo/rentablidad" que se deriva de una operacin financiera. As, el inters efectivo muestra realmente
lo que un inversionista obtiene o paga por el uso de los recursos financieros involucrados en una
operacin financiera.

La tasa de inters efectiva queda completamente especificada expresando el porcentaje por periodo;
ejemplo: 15% EA. A diferencia del inters nominal, el concepto de forma de pago no aplica. En trminos
generales, las tasas efectivas se expresan de manera anual, por lo cual es comn referirse a ellas como
un nmero puro (sin unidad de cuenta). Estas tasas suponen reinversin e inters compuesto.

En resumen, el inters efectivo posee las siguientes caractersticas adicionales:

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 o Captura directamente el VDT.
o Supone reinversin de intereses.
o Permite realizar comparaciones vlidas de operaciones financieras.
o Refleja el verdadero retomo-costo de una operacin.
o Es una funcin polinmica, no lineal ni multiplicativa.

Continuando con el ejemplo anterior, cunto dinero se paga en total por el crdito o cul es el costo
efectivo del mismo?

Expresando todos los flujos en dinero del periodo 4, se paga un total de US$1.411,581. Es decir, la tasa
efectiva o costo efectivo del crdito es 41,15% EA. Se llega a este valor solamente si se consideran los
supuestos del inters efectivo: reinversin e inters compuesto.

TASAS NOMINALES VS. TASAS EFECTIVAS

Las principales diferencias entre tasas nominales y tasas efectivas se presentan en la tabla
siguiente:

1. Se tienen dos relaciones que permiten pasar de tasas nominales a tasas efectivas, La primera
aplica para tasas nominales vencidas y la segunda para tasas nominales anticipadas:

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donde TEA corresponde a la tasa efectiva anual, a la tasa peridica vencida y , a la tasa

peridica anticipada. o, en su defecto, puede decirse"que iNAV es la tasa nominal anual vencida y que
iNAA es la tasa nominal anual anticipada.

1.- Existe tambin una expresin que permite pasar de una tasa peridica vencida a una peridica
anticipada:

Operacin A: cul es el costo efectivo de un crdito por US$1.000, plazo 1 ao, una amortizacin
vencida al finaI y una tasa del 36% NA/TV?

Operacin B: cul es el costo efectivo de un crdito por US$1.000, plazo 1 ao, una amortizacin
vencida al final y una tasa del 36% NA/TA?

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As, el costo efectivo del crdito A es 41,15% EA y del crdito B, 45,82% EA. O, de manera equivalente,
9% ET y 9,89% ET, respecdvamente.

Mientras que las tasas nominales son una funcin lineal (multiplicativa), las tasas efectivas son una
funcin polinmica. Existe una expresin para encontrar tasas efectivas peridicas equivalentes a una
tasa efectiva anual, y viceversa:

donde corresponde a la tasa efectiva anual, TEP a la tasa efectiva peridica y n al nmero de periodos.

2.3: INTERS CORRIENTE Y REAL

El elemento principal en este tipo de clasificacin de tasas de inters es la inflacin. El hecho de tener
en cuenta o no esta ltima determina si la tasa de inters es corriente (nominal) o real.

INTERS CORRENTE O NOMINAL

Es el que se deriva directamente del cambio del valor de una cifra de dinero en el tiempo cuando los
valores se expresan en pesos de cada periodo. La manera de referirse a los valores expresados en
pesos del respectivo periodo se conoce corno pesos corrientes, La tabla 22 muestra la evolucin de los
pagos a la mano de obra (salario mnimo) en pesos del respective periodo COmentes entre 2006 y 2010
en Colombia, al igual que la inflacin de cada periodo.
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As, el salario reflejado en pesos cocrierues es realmente el que ob- servarnos durante cada periodo,
es decir, si nos paramos en 2009, un asalariado observa que su salario es de $496.900 durante el
ao eo curso.

En la tabla, adems del salario y la variacin del IPC, se muestra la variacin porcenruaJ del salario
expresado en pesos corrientes. Esta variacin porcentual refleja lo que se denomina inters corriente.

Al comparar La variacin del salario con la variacin del IPC, vemos cmo parte significativa del
incremento del salario mnimo en Colombia repone la capacidad adquisitiva de los asalariados que se
vio afectada negativamente por la inflacin o incremento de precios en la economa. As, la evolucin
del salario en precios corriente no determina la capacidad efectiva de compra de dichas sumas de dinero.

INTERS REAL
Los intereses reales reflejan el costo/rendimiento de una operacin financiera cuando los flujos de caja
asociados se expresan en pesos constantes de un periodo especfico. As, el inters real es el que se
deriva del cambio de valor de una cifra de dinero en el tiempo cuando los valores se expresan en pesos
constantes. Los pesos constantes son los mismos pesos corrientes, pero expresados en trminos de
la capacidad de compra real segn la respectiva inflacin del periodo.

La serie de precios/valores a la cual se le ha hecho un ajuste para expresar la capacidad adquisitiva de

los pesos en un periodo especifico se conoce como pesos constantes del periodo especfico. Podemos,
por ejemplo, expresar la serie en pesos corrientes del salario mnimo colombiano en pesos constantes
de 2006 o en pesos constantes de 2010.

El inters que se obtiene cuando se trabaja en precios constantes es el inters real porque se ajusta
por la capacidad de compra real del dinero dada la inflacin. La tabla muestra la evolucin del salario
mnimo en precios constantes de 2006 y la variacin porcentual de estos, que es justamente el inters
real.

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As, $461.500 en precios corrientes de 2008 representan $405. SI 1 en precios constantes de 2006. Este
valor se obtuvo expresando el sala. rio de 2008 en pesos corrientes, en pesos constantes de 2006
utilizando la inflacin de la siguiente manera:

Intuitivamente es claro que, por ejemplo, aunque el salario mnimo cambi en trminos corrientes un
3,64% durante 2010, la capacidad de compra real de los trabajadores no se increment en el mismo
3,64%, dado que la inflacin del periodo respectivo fue de 3,17%. En otras palabras, la inflacin absorbe
parte del incremento del salario o, lo que es lo mismo, parte del incremento del salario repone la prdida
de ca- pacidad de compra de este.

La forma en que se relacionan intereses corrientes con intereses constantes es la siguiente:

2.3.4 CAPITALIZACIN DISCRETA Y CONTINUA

Hasta ahora, todas las tasas de inters que se han manejado dependen de un periodo de capitalizacin.
En el caso de tasas de inters nominal se vio que su capitalizacin es peridica y se hace explcito el
periodo de pago o capitalizacin; por ejemplo, mes, trimestre, ao, etc. El periodo de pago se define de
forma discreta, es decir, considera que el inters no se acumula en periodos inferiores a aquel.

Cuando el nmero de periodos de capitalizacin (n) de una tasa peridica es muy grande, es claro
que la distancia entre cada periodo de pago es ms pequea. En este caso se puede pensar en pagos
que se realizan de manera "continua" . Recordemos la relacin entre la tasa efectiva anual y una tasa
nominal anual "'periodos vencida:

Si hacemos que el nmero de periodos de capitalizacin sea muy grande, es decir, tienda al infinito,
es fcil demostrar que

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Por lo tanto:

Tomando la capitalizacin en cualquier periodo (normalmente medido en lapsos menores a un ao),

tenemos que

En este caso, r represenrar la tasa de inters continua.

Ejemplo: Cunto dinero acumula un capital de US$ 1.000 al final de 1 trimestre en un CDT, a una tasa
de inters connuo del 9% trimestral?

TRMINOS CLAVES:
o Capitalizacin continua
o Capitalizacin discreta
o Inters compuesto
o Inters corriente
o Inters efectivo
o Inters nominal
o Inters real
o Inters simple
o Valor del dinero en el tiempo (VDT)

RESUMEN
Se observ cmo el dinero pierde poder adquisitivo con el tiempo y cmo la existencia del VDT afecta
a todos los agentes racionales de la economa, sin inportar si estos actan como un ahorrador, un
nversionista o un consumidor. Ms an, se explic por qu el VDT est estrechamente ligado al
concepto de inters y cmo la existencia del VDT hace que, para que un agente racional sacrifique el
consumo hoy, se le debe entregar una compensacin monetaria.

En general, el inters se puede entender como la compensacin monetaria, expresada en trminos

porcentuales, otorgada a un agente que decide sacrificar el consumo hoy para realizarlo maana. Ms
especficamente, se puede definir como el pago que se hace por el uso de recursos de capital (dinero)
a los proveedores de este. De la misma manera, se puede expresar como el costo de oportunidad (CO)
en que incurre un agente econmico por ceder sus recursos de capital o por no disponer de ellos hoy.

A lo largo del captulo se expusieron las diversas formas que permiten dasificar, analizar y utilizar el
concepto de inters. En particular, los conceptos ms relevantes en cuanto a las tasas de inters son:

o INTERS SIMPLE Y COMPUESTO

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Inters simple es el que se aplica solamente sobre el capital inicial. Cuando se liquidan este tipo de
intereses, se comportan como una funcin lineal simple del valor de capital. En el inters compuesto
los intereses se aplican no solo sobre el saldo vigente del capital, sino tambin sobre los intereses
reinvertidos o capitallzados.

o INTERS NOMINAL Y EFECTIVO

Inters nominal es el que se utiliza para la liquidacin comercial de las operaciones. Es un inters
compuesto de capitalizacin peridica, y queda completa y correctamente especificado cuando se
explicitan la forma y el periodo de pago. La forma de pago puede ser vencida o anticipada. Vencida
cuando el inters se paga al final de cada periodo y anticipada cuando el inters se paga al comienzo
de cada periodo. El periodo de pago o capitalizacin puede ser diario, mensual, bimestral, trimestral,
semestral, anual, etc. Adems, el inters nominal no captura directamente el VDT, no permite la
comparacin directa de operaciones financieras y es una funcin directamente multiplicativa, es decir,
se comporta como una funcin lineal.

El inters efectivo muestra lo que realmente un inversionista obtiene o paga por el uso de los
recursos financieros involucrados en una operacin financiera. Este tipo de inters captura directamente
el VDT, supone reinversin de intereses (generacin de intereses sobre intereses), permite realizar
comparaciones vlidas de operaciones financieras, refleja el verdadero retorno - costo de una operacin
y es una funcin polinmica, no lineal ni multiplicativa.

o INTERS REAL Y CORRIENTE

El elemento principal en este tipo de clasificacin de tasas de inters es la inflacin, la cual determina si
la tasa de inters es corriente (nominal) o real. Se define el inters corriente como el que se deriva
directamente del cambio del valor de una cifra de dinero en el tiempo cuando los valores se expresan en
pesos de cada periodo, los cuales poseen una distorsin por cuenta del efecto inflacionario. Por su parte,
los intereses reales reflejan el costo/rendimiento de una operacin financiera cuando los flujos de caja
asociados se han expresado en pesos constantes de un periodo especifico buscando remover el efecto
asociado a la tasa de inflacin.

o INTERS DE CAPITALIZACIN DISCERTA Y CAPITALIZACIN CONTINUA

Como se mostr, todas las tasas de inters que se manejan dependen de un periodo de capitalizacin.
En el caso de tasas de inters nominal se vio que su capitalizacin es peridica y se hizo explcito el
periodo de pago o capitalizacin (mes, trimestre, ao, etc.). Este periodo de pago se define de forma
discreta, es decir, considera que el inters no se acumula en periodos inferiores a una unidad mnima
determinada (meses, semestres, aos, por citar solo algunos). Cuando el nmero de periodos de
capitalizacin (n) de una tasa peridica j es muy grande, es claro que la distancia entre cada periodo de
pago es ms pequea. En este caso se puede pensar en pagos que se realizan de manera "continua",
donde la capitalizacin se genera de manera infinitesimal.

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