UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP

Centro de Educao a Distncia

CAMILA FRANCISCA DE TOLEDO RA:

CYBELLE DA SILVA RA:
DANIELLE RODRIGUES GARDIN RA: 9510341117
MARCELO LEVY LATUF RA: 8517832672
MARIA LETCIA COSCELLI RA: 8518899052

DESAFIO PROFISSIONAL
CURSO CINCIAS CONTBEIS: 5 SRIE

SO PAULO
2016
 CAMILA FRANCISCA DE TOLEDO RA:
CYBELLE DA SILVA RA:
DANIELLE RODRIGUES GARDIN RA: 9510341117
MARCELO LEVY LATUF RA: 8517832672
MARIA LETCIA COSCELLI RA: 8518899052

DESAFIO PROFISSIONAL
CURSO CINCIAS CONTBEIS: 5 SRIE

Trabalho apresentado ao Curso de Cincias Contabis da

Universidade Anhanguera, as disciplinas norteadoras:
Estrutura e Anlise das Demonstraes Contbeis,
Administrao Financeira, Desenvolvimento Econmico,
Anlise de Investimento e Contabilidade de Custo.

Tutor(a) de Sala: Marcos Camargo

Tutor(a) a Distncia: Ana Paula Pesarini Castilho

SO PAULO
2016
 LISTA DE TABELAS

Tabela 1 Balano Patrimonial ....................................................................................17

Tabela 2 Demonstrativo do Resultado do Exerccio..................................................18
 LISTA DE QUADROS

Quadro 1 Vantagens VLP em Relao ao Payback ...............................................16

Quadro 2 Custos e Receitas CVC ..........................................................................19
 SUMRIO
1 INTRODUO....................................................................................................... 05
2 DESENVOLVIMENTO........................................................................................... 06
2.1 Conceito e a Importncia das Demonstraes Contbeis ............................ 09
2.2 Anlise Vertical e Horizontal ............................................................................ 08
2.3 ndices Financeiros ........................................................................................... 09

2.3.1 Estrutura de Capital ......................................................................................... 09

2.3.2 Participaes de Capital de Terceiros ............................................................. 10
2.3.1.2 Composio do Endividamento .................................................................... 10
2.3.2 Liquidez ........................................................................................................... 10
2.3.2.1 Liquidez Corrente ......................................................................................... 11
2.3.2.2 Liquidez Geral .............................................................................................. 11
2.3.3 Rentabilidade.................................................................................................... 11
2.3.3.1 Giro do Ativo.................................................................................................. 12
2.3.3.2 Margem Lquida............................................................................................. 12
2.3.4 ndice de Dependncia Bancria...................................................................... 12
2.3.4.1 Financiamento do Ativo Circulante por Instituies Financeiras................... 12
2.4 A Importncia e Necessidade das Organizaes em Analisar seus
Investimentos.......................................................................................................... 13
2.5 Como as Organizaes Devem Investir, quais Pesquisas Devem ser
Realizadas?.............................................................................................................. 13
2.6 Ferramentas de Investimentos......................................................................... 14

2.6.1 Payback ........................................................................................................... 14

2.6.2 Payback Descontado ....................................................................................... 15
2.6.3 Valor Presente Lquido (VPL) .......................................................................... 15
2.6.4 Taxa Interna de Retorno (TIR) ........................................................................ 16
2.7 Demonstraes Contbeis............................................................................... 16
2.8 Ponto de equilbrio 2014 e 2015 ...................................................................... 18
2.9 Analise do Emprstimo .................................................................................... 19
2.8 Parecer das Demonstraes Contbeis.......................................................... 20
3 CONCLUSO........................................................................................................ 23
4 REFERNCIAS...................................................................................................... 24
1 INTRODUO

A presente Atividade Avaliativa tem como objetivo analisar os demonstrativos

contbeis e os investimentos ou financiamentos da empresa escolhida CVC Brasil
Operadora e Agncia de Viagens S.A., demonstrando em conceito tericos a
importncia das demonstraes contbeis, abordando a analise vertical e horizontal,
indicando os ndices a serem utilizados e dissertando sobre a importncia desses
ndices escolhidos, expor a opinio de quanto importante os investimentos nas
organizaes, exemplificar as ferramentas de anlise de investimento e elaborao
do parecer da situao da empresa analisada.

5
2 DESENVOLVIMENTO

2.1 Conceitos e a Importncia das Demonstraes Contbeis

A contabilidade tinha sua anlise somente no patrimnio da empresa assim

somente tendo o enfoque no controle e no registro das contas do ativo, passivo e
patrimnio lquido, assim tendo uma fotografia esttica da situao da empresa.
Em um mundo Globalizado a informao tem uma importncia fundamental,
no seria diferente com as informaes contbeis, com grandes avanos e evoluo
da contabilidade tendo em vista a dinmica empresarial hoje em dia as informaes
econmicas e financeiras demonstradas pelos relatrios contbeis primordial para
o gerenciamento pleno das empresas.

O objetivo das demonstraes contbeis fornecer

informaes sobre a posio patrimonial e financeira, o desempenho e as
mudanas na posio financeira da entidade, que sejam teis a um grande
nmero de usurios em suas avaliaes e tomadas de deciso econmica.
(ESTRUTURA CONCEITUAL CPC 00, 2008, p.7)

Assim com essa evoluo e aperfeioamento da contabilidade, tendo avanos

tecnolgicos e integrao de setores contbeis com os departamentos das
organizaes, os demonstrativos contbeis tem um papel decisivo expanso e
crescimento das empresas, no diagnstico da sade financeira, dando alicerce com
informaes precisas para ajudar os gestores a tomar a melhor deciso e melhor rumo
seguir.

[...] a principal finalidade da contabilidade informar ao

pbico externo o valor do patrimnio das entidades. Na verdade, muito mais
do que isso, pois alm de fornecer os dados necessrios aos usurios
externos, como investidores e credores, o balizamento na gesto dos
recursos internos da empresa.
A contabilidade um grande controle gerencial da
empresa, uma vez que todos os fatos econmicos no seu dia a dia so
registrados na contabilidade. (AZEVEDO et al. 2012 pg. 14 e 15)

Os demonstrativos contbeis so uma ferramenta importante utilizado pela

contabilidade para extrair informaes sobre a situao da empresa, fornecendo
dados e a anlise dos demonstrativos transforma-o em informaes imprescindvel
para a empresa, no bastando simplesmente saber confecciona-las e sim analisar as

6
demonstraes, considerando no somente as contas isoladas do Balano patrimonial
e Demonstrativo de Resultado do exerccio, mas tambm os ndices contbeis ao
analisar as peas contbeis.

De posse dos demonstrativos contbeis, tomaremos

conhecimento dos resultados obtidos e de vrios outros dados da empresa.
Por fim, atravs de uma anlise econmico-financeira das informaes,
chegaremos as concluses mais consistentes sobre o real desempenho da
empresa... (ASSAF NETO, 1981, p. 28).

As demonstraes Contbeis so Produtos finais da contabilidade, e se

dividem em obrigatrias e facultativas. (AZEVEDO et al. 2012 pg.15), os
demonstrativos mais utilizados so:
O Balano Patrimonial uma posio da empresa em um determinado
momento, uma fotografia do patrimnio da empresa, onde sero demonstrados os
saldos das contas do ativo, passivo e patrimnio lquido, assim obtendo a informao
das origens e aplicaes dos recursos e demonstrando a riqueza gerada pela
empresa no perodo abrangente da demonstrao, e regulamentada pelas leis
6.404/76 e a modificaes feitas pelas leis 11.638/07 e 11.941/99.
Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) como diz o nome informa o
Resultado da empresa, o Lucro ou Prejuzo, alm de evidenciar onde utilizado o as
receitas obtidas pela a empresa assim como os gastos representados pelos custos e
despesas e demonstrado ao governo qual ser sua contribuio atravs dos impostos
apurados.
Os usurios desse demonstrativo so os gestores da empresa onde poder
avaliar o melhor caminho para obter maior lucratividade, os acionistas para observar
e comparar os resultados da empresa assim tendo o parmetro se a empresa um
bom investimento e o governo onde saber se a empresa est de forma correta e
dentro da lei apurando os impostos.
Alm desses demonstrativos temos que no so obrigatrios para todo tipo de
empresa, sendo to importante quantos os mencionados acima, so eles
Demonstrao de Origens e Aplicao de Recursos (DOAR) que hoje em dia
substituda pela Demonstrativo de Fluxo de Caixa (DFC) que em termos de gesto
financeira imprescindvel para o gestor, Demonstrao do Patrimnio Lquido
7
(DMPL) que evidencia fluxo de valores dentro do Patrimnio Lquido, Demonstrao
Lucros e Prejuzo Acumulados (DLPA) essa demonstrao faz parte da DMPL, mas
podendo ser elaborada separadamente, ela fornece o caminho do lucro lquido
apurado no DRE e a Demonstrao do Valor Adicionado (DVA) essa demonstrao
evidencia a riqueza gerada para a sociedade.

2.2 Anlise Vertical e Horizontal.

A anlise vertical e horizontal so analises bsicas das demonstraes

financeiras mais especificamente aplicado no balano patrimonial e na demonstrao
do resultado do exerccio, onde pode se conhecer resultados entre contas, grupos de
contas ou perodos, assim auxiliando na tomada de deciso pelos usurios das
demonstraes.
As principais caractersticas da anlise vertical e da
horizontal so a comparao de valores de um determinado perodo com os
valores apresentados em perodos anteriores e o relacionamento entre eles.
Podemos afirmar que a base dessas anlises a comparao entre perodos.
(AZEVEDO et al. 2012 pg. 49)

Em relao a legislao no h uma nenhuma lei que define uma regra de

apurao das analise, mas sim uma praticas conhecidas, aprofundadas e aceita no
mercado financeiro mundial (AZEVEDO et al. 2012 pg.15)
A anlise vertical a participao de cada conta em dentro de um grupo de
contas dentro do mesmo perodo, exemplo, suponha que o saldo da conta
Fornecedores de R$ 25,00 sendo que o passivo circulante tem um saldo total de R$
100,00, e o passivo total R$ 500,00, analisando verticalmente as contas saberemos
que nesse caso a conta fornecedores tem participao de 25% do passivo circulante,
e o passivo circulante tem uma participao do passivo total de 20%, verificamos que
a anlise vertical informa a participao da conta dentro de um todo.
A anlise horizontal proporciona a comparao de perodos de uma mesma
conta ou grupo, assim analisando a evoluo destas, uma das opes de se analisar
e o mais usual e comparar o perodo analisado com o perodo imediatamente anterior,
exemplo a receitas operacionais no ano X1 foi R$ 500,00 que ser o perodo base
ento X1 100% no ano X2 a receitas operacionais foi R$ 650,00 obtendo um
8
percentual de 130%, ou seja 30% a mais que o ano X1, assim apurando as variaes
em menor perodo de tempo.

Recomenda-se sempre utilizao em conjunto das duas

anlises (vertical e horizontal), pois ambas se completam. Assim, podemos
analisar uma conta ou grupo de conta por meio da Anlise Horizontal que por
exemplo, poder ter tido um aumento expressivo de um ano para outro,
porm sem grande representatividade na avaliao geral da empresa.
(AZEVEDO et al. 2012 pg. 49)

2.3 ndices Financeiros

Os ndices financeiros so clculos onde se relaciona contas das

demonstraes financeiras, afim de medir a situao financeira econmica da
empresa, fornecendo ndices variados que so imprescindveis pois assim
constituindo a primeira etapa para uma anlise da situao da empresa, h vrios
ndices que pode se obter a partir das demonstraes financeiras, cabe as empresas
identificar as que melhor enquadra a sua necessidade e assim, como diz AZEVEDO
et al. 2012 pg. 62, quando usamos esses ndices, estamos utilizando tipos de medida
para apurar a situao econmica e financeira da empresa, e essas medidas nos
fornecem parmetros para que possamos analisar, avaliar e elaborar um diagnstico
preciso da situao em que se encontra a empresa.
Para analisar a empresa CVC Brasil Operadora e Agncia de Viagens S.A.
escolhemos os ndices que consideramos importantes para anlise da empresa, onde
sero apresentados abaixo.

2.3.1 Estruturas de Capital

O Grupo da Estrutura de Capital que o prprio nome j diz que estuda a

composio das origens de recurso entre si e em ralao ao ativo permanente, onde
mostra a dependncias de capital de terceiros e o grau de imobilizao e tambm a
participao de capital de terceiros e a imobilizao deste.
importante saber que o capital de terceiros obtido pela seguinte frmula:
Capital de Terceiros = Passivo Circulante Exigvel a longo prazo
9
 Os ndices que achamos importante dentro desse grupo e utilizaremos so as
seguintes:

2.3.1.1 Participao de Capitais de Terceiros

A participao de capitais de terceiros (endividamento) que tem como objetivo

mostrar quanto tem obrigaes e emprstimos sendo financiadas por terceiros, sendo
analisado do ponto de vista monetrio e colocando a necessidade de capital de
terceiros para a empresa se manter ou para investir.
A formula para calcular a participao de capital de terceiros :
Capital de Terceiros x 100
Passivo Total

2.3.1.2 Composio do Endividamento

A composio do endividamento onde monstra a participao do capital de

terceiros nas dvidas em curto prazo, ou seja, quanto de origem de recurso de terceiros
tem no passivo circulante, demonstrando quanto maior o resultado do ndice a
empresa deve ir se preocupando com a condies de pagar suas dvidas em curto
prazo. A frmula para calcular a composio do endividamento :
Passivo Circulante x 100
Capital de Terceiros

2.3.2 Liquidez

A liquidez que a condio financeira em curto, mdio e longo prazo pois,

mensura o tamanho de sua ativo em relao aos passivos, que indica a solidez da
empresa. Os ndices de liquidez apontam para os gestores a condies do fluxo de
caixa, indicado desfalque no caixa da empresa de curto at longo prazo sendo timos
indicadores para analisar.
Neste grupo iremos utilizar os seguintes ndices:

2.3.2.1 Liquidez Corrente

10
 A Liquidez Corrente onde se mensura a solidez da empresa a mdios prazo,
um dos melhores ndices para avaliar a capacidade de pagamento da empresa a
mdio prazo que constam no passivo circulante. A frmula para calcular a liquidez
corrente :
Ativo Circulante .
Passivo Circulante

2.3.2.2 Liquidez Geral

A liquidez geral onde se mensura a solidez da empresa a logo prazo, ou seja,

se a empresa tem disponibilidade para pagamento de seus emprstimos e dividas de
longo prazo. Aps calcula-lo quanto maior o valor do resultado, se conclui que a
empresa tem uma melhor capacidade de pagamento a longo prazo. Essa analise no
serve para curto ou mdio prazo pois a mistura de valores de curto e longo prazo,
impossibilitando a anlise de curto e mdio prazo. A frmula da liquidez geral :
Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo
Passivo Circulante + Exigvel a Logo Prazo

2.3.3 Rentabilidade

No grupo da rentabilidade analisado os ndices de rentabilidade sobre as

aplicaes feitas na empresa, so indicadores que mostram o crescimento econmico
da empresa, ou seja, o sucesso ou insucesso.
Para calcula-los Azeredo et tal. 2012 pg. 72 exemplifica desta maneira. Esses
ndices de rentabilidade so calculados com base na receita liquida, mas pode-se
tambm, quando for o caso calcula-los sobre a receita bruta, deduzidas as devolues
de vendas e os abatimentos.
Sero utilizados nesse grupo os ndices:

2.3.3.1 Giro do Ativo

11
 O Giro de Ativo o indicador que nos proporciona avaliar as vezes que o Ativo
se renovou, mostrando a eficincia em usar o ativo transformando em vendas. Quanto
maior o ndice demonstra um melhor giro, assim ficado evidente o uso eficiente dos
ativos. A forma de calcular a seguinte:
Vendas liquidas
Ativo total

2.3.3.2 Margem Lquida

A Margem Liquida definida por Azeredo et tal. 2012 pg. 74 assim, este ndice
demonstra o quanto a empresa obteve de lucro lquido em relao receita liquida,
indicando tambm a capacidade da empresa em gerar lucro. A formula a seguinte:
Lucro Lquido x 100
Vendas Liquidas

2.3.4 ndice de Dependncia Bancria

Os ndices de dependncia bancaria quanto os bancos ou instituies de

credito participam na origem de recursos da empresa, nessa analise temos noo dos
ricos que a empresa tem perante as instituies de credito.
Em ndices de dependncia bancaria iremos utilizar o seguinte indicador:

2.3.4.1 Financiamento do Ativo Circulante por Instituies Financeiras

O financiamento do ativo circulante por instituies financeira segundo Azeredo

et tal. 2012 pg. 79, indica quanto os financiamentos de curto prazo se comparados
aos recursos correntes da empresa (Ativo Circulante). A empresa pode ter
considervel valor no ativo, mas, em contrapartida, os financiamentos a curto prazo
(no Passivo Circulante) podem corresponder a uma grade parcela de recursos. Assim
compreendo que quanto menor o ndice, a participao de emprstimos origem de
recursos da empresa menor. A frmula para clculo a seguinte:
Financiamento a curto prazo x 100
Ativo Circulante

12
2.4 A Importncia e Necessidade das Organizaes em Analisar seus
Investimentos

Os investimentos so de extrema importncia para as organizaes, as

empresas dependem dos investimentos para expandir e sobreviverem a longo do
tempo, mas as organizaes devem fazer os investimentos de forma criteriosa e
balizada nas ferramentas da administrao financeira e seus demonstrativos
contbeis, analisando os riscos envolvidos e suas prprias expectativas para assim
buscarem a expanso da organizao onde se busca o maior nmeros de clientes
atingindo maior participao no mercado, onde se aumenta a riqueza da empresa,
melhorando o retorno de seus scios ou acionista e assim conseguindo mais
recursos para investimentos assim podendo fazer a reposio do capital sempre da
melhor forma de combater o degaste e modernizar os ativos.

2.5 Como as Organizaes Devem Investir, quais Pesquisas Devem ser

Realizadas?

Para designar melhor seus investimentos e garantir rendimentos maiores,

necessrio conhecer bem os tipos de investimento. No existe um investimento
melhor que outro, e sim uma variedade de formas de investimento, que se
encaixam em diferentes perfis de investidores.

A partir de cada tipo de investimento, as organizaes podem analisar suas

vantagens e desvantagens e escolher o mais adequado para atingir seus objetivos
financeiros. Para escolher a melhor forma de investir, a empresa tambm tem que
fazer e analisar. Qual o valor a empresa pretende disponibilizar? Por quanto tempo?
E qual o retorno esperado?

Aps esta pesquisa deve- se buscar no mercado de investimentos nos quais

opes so mais vantajosas e que obter maior retorno financeiro, a escolha dos
investimentos desde os mais comuns como poupana e aes a ate compra de ativos
ou de aquisio de outras empresas, deve passar por essa avaliao e sendo projetos
paralelos deve ser confrontado utilizando as ferramentas de anlise de investimento,

13
assim tendo a ampla viso da deciso a tomar em relao aos investimentos
desejados.

2.6 Ferramentas de Investimentos

2.6.1 Payback

A anlise Payback demonstra o tempo que o valor inicial do investimento

retorna ao investidor, em tese o menor payback o melhor projeto. O tempo para
recuperar o investimento.
Para encontrar o payback necessrio elaborar uma tabela onde encontra-se
o valor do investimento inicial, os perodos, as entradas de caixa e o valor acumulado
do fluxo de caixa. Quando o acumulado do fluxo de caixa for igual o valor do
investimento inicial, encontrar o momento em que retornou a quantia investida, ou
seja, o payback.
Existem dois mtodos para aplicar o payback, o projeto nico onde o investidor
define um perodo aceitvel para o retorno do investimento e aps a anlise do projeto
se o resultado for inferior ao tempo estimado, o projeto aceito.
O Outro mtodo so projetos concorrentes, que se compara a dois projetos, o
que apresentar maior payback ser excludo e o que apresentar o menor payback ser
aceito.
Esse mtodo dentre todas as tcnicas de analises de investimento a mais
simples e intuitiva, onde a mais escolhida pela sua simplicidade e facilidade de
clculo, devido a essa anlise superficial, levando a erros graves na anlise, onde
surgem crticas sobre o payback, que demonstram a no levar em conta o valor do
dinheiro no tempo, no considerar o risco de cada projeto que podem ser muito
diferentes e no consideraram o fluxo de caixa aps o perodo de payback.

2.6.2 Payback Descontado

O payback descontado quase idntico ao payback a nica diferena leva

em considerao o dinheiro no tempo, avaliando os fluxos de caixa descontado tendo
uma viso mais realista de quando o valor inicial ir retornar ao investidor.

14
2.6.3 Valor Presente Lquido (VPL)

O Valor Presente Lquido (VPL) uma evoluo em relao ao payback onde

corrigir suas falhas.
Para utilizar esse mtodo necessrio construir um fluxo de caixa do projeto
destacando as seguintes informaes: o investimento inicial e seus investimentos
adicionais, as entradas e sadas do fluxo de caixa, o valor residual do projeto se
necessrio a uma taxa mnima de atratividade (TMA), essa taxa um parmetro para
o investidor aceitar ou no o projeto, considerando o valor do dinheiro no tempo, a
TMA deve ser utilizada em todos os investimentos ou o investidor estar sem
parmetro de retorno assim sem garantias de que foi um bom investimento.
Segundo Olivio 2012 pagina 47 o VPL utiliza o princpio da matemtica
financeira de desconto de valores, segundo uma taxa de juros composta para cada
perodo e [...]. A formula matemtica nada mais do que descontar cada fluxo de
caixa para TMA composta exponencialmente pelo nmero de perodos.
Interpreta-se o resultado do VLP como positivo, quando o projeto teve seu valor
inicial de investimento devolvido (payback) e atingiu o retorno da esperado pelo
investidor, gerando valores maior que o investimento inicial, e o negativo quando o
projeto no atinge o retorno esperado pelo investidor gerando perda onde poderia
estar ganhando estar ganhando em outros investimentos que consegue atingir a TMA
e gerar retorno satisfatrio para o investidor.
Para melhor analisar os diferentes tipos de projetos, segundo Olivo 2012 pg.
50 so:
Projetos nicos: Se o VLP for positivo, aceita-se o projeto; se for negativo,
rejeita-o
Projetos Concorrentes: escolher o maior VLP, contato que seja positivo. Caso
os dois VLPs sejam negativos, rejeitar os dois projetos.
As vantagens do VLP em relao ao payback est descrita no quadro abaixo:
Quadro 1 - Vantagens do VLP em relao ao payback
Falhas do payback Vantagens do VLP
No levar em conta o valor do dinheiro Considerar o valor do dinheiro no tempo,
no tempo; mediante o uso da TMA;

15
 No considera os riscos de cada projeto, Pode considerar diferentes riscos,
que podem ser muitos diferentes; ajustado a TMA de cada projeto;
No considera os fluxos de caixa aps o Considera todos os fluxos de caixa,
perodo de payback. inclusive com determinao de perodo
de tempo para a correta comparao em
termos de custos de oportunidade.
Fonte: Olivo 2012 pagina 51, Vantagens do VLP em relao ao payback.

2.6.4 Taxa Interna de Retorno (TIR)

A Taxa Interna de Retorno (TIR) tem o mesmo mtodo do VLP, mas

apresentada em porcentagem sendo muito utilizada pois os investidores gostam de
visualizar em porcentagem as analise de investimentos.
Da mesma forma que a VPL, para calcular a TIR necessrio construir um
fluxo de caixa do projeto destacando as seguintes informaes: o investimento inicial
e seus investimentos adicionais, as entradas e sadas do fluxo de caixa, o valor
residual do projeto se necessrio a uma taxa mnima de atratividade (TMA).
Os critrios de deciso da TIR so diretamente relacionados a comparao a
TMA onde se a TIR for maior que a TMA aceita -se o projeto e se a TIR for menor que
a TMA se rejeita o projeto.

2.7 Demonstraes Contbeis

CVC Brasil Operadora e Agncia de Viagens S.A. sociedade por aes, com
sede na cidade de Santo Andr, Estado do So Paulo, na Rua das Figueiras, n 501, 8 andar,
CEP 09080-370, inscrita no CNPJ/MF sob o n 10.760.260/0001-19 e NIRE 35.300.367.596
("Companhia"), iniciou sua atividade em 25/03/2009, com o ramo de atividade de Agencia de
Viagens, Correspondentes de instituies financeiras, Servios de reservas e outros
servios de turismo no especificados anteriormente e Operadores tursticos,
tributada na modalidade de Lucro Real, apresentou seus demonstrativos contbeis da
seguinte forma:

Tabela 1 - Balanos patrimoniais 31 de dezembro de 2015 e 2014 (Em milhares de reais)

BALANO 31 de
31 de dezembro
AH AV dezembro de AH AV
PATRIMONIAL de 2015
2014
ATIVO
Circulante

16
 Caixa e equivalentes de caixa 32.051 63,83% 1,59% 50.206 100% 2,53%
Instrumentos financeiros
49.391 1.637,00% 2,45% 3.017 100% 0,15%
derivativos
Contas a receber de clientes 1.254.699 90,36% 62,24% 1.388.418 100% 69,98%
Adiantamentos a fornecedores 480.799 135% 23,85% 355.989 100% 17,94%
Despesas antecipadas 165.977 100,93% 8,23% 164.439 100% 8,29%
Contas a receber - aquisio
13.453 100% 0,67% - - -
investida
Contas a receber - partes
4.172 100% 0,21% - - -
relacionadas
Outras contas a receber 15.381 70,37% 0,76% 21.855 100% 1,11%
Total do ativo circulante 2.015.923 101,61% 78,34% 1.983.924 100% 86,69%
No circulante
Contas a receber - partes
26.945 198,46% 4,84% 13.577 100% 4,46%
relacionadas
Impostos diferidos 79.648 58,43% 14,29% 136.293 100% 44,75%
Ativo imobilizado 6.118 71,33% 1,10% 8.577 100% 2,82%
Ativo intangvel 142.354 109,03% 25,54% 130.557 100% 42,87%
Investimentos 284.670 9.141,00% 51,07% 3.114 100% 1,03%
Outros ativos 17.638 141,45% 3,16% 12.469 100% 4,09%
Total do ativo no circulante 557.373 182,99% 21,66% 304.587 100% 13,31%
Total do ativo 2.573.296 112,44% 100% 2.288.511 100% 100%

PASSIVO
Circulante
Emprstimos e financiamentos 71.064 100% 4,19% - - -
Fornecedores 343.333 94,13% 20,26% 364.726 100% 20,14%
Contas a pagar - partes
30.105 24,86% 1,78% 121.074 100% 6,69%
relacionadas
Contas a pagar aquisio
40.957 100% 2,42% - - -
investida - partes relacionadas
Venda antecipada de pacotes 100%
1.126.510 91,51% 66,47% 1.231.025 67,98%
tursticos
Salrios e encargos sociais 28.491 111,54% 1,67% 25.544 100% 1,41%
Impostos e contribuies a 100%
6.984 37,82% 0,41% 18.467 1,02%
pagar
Dividendos a pagar 25.265 125,60% 1,49% 20.116 100% 1,12%
Outras contas a pagar 22.129 74,27% 1,31% 29.796 100% 1,64%
Total do passivo circulante 1.694.838 93,60% 65,86% 1.810.748 100% 79,12%
No circulante
Emprstimos e financiamentos 134.991 100% 43,66% - - -
Contas a pagar aquisio
98.264 100% 31,78% - - -
investida - partes relacionadas
Proviso para demandas
24.191 127,74% 7,82% 18.937 100% 100%
judiciais e administrativas
Contas a pagar de aquisio
51.708 100,00% 16,73% - - -
de controlada
Total do passivo no
309.154 1.632,54% 12,01% 18.937 100% 0,83%
circulante
Patrimnio lquido
Capital social 218.103 231,96% 38,31% 94.026 100% 20,49%
Reservas de capital 128.815 61,53% 22,63% 209.335 100% 45,62%
Reservas de lucros 146.081 164,63% 25,66% 88.734 100% 19,34%
Dividendo adicional proposto 73.183 116,38% 12,85% 62.884 100% 13,70%
Outros resultados abrangentes 3.122 81,15% 0,55% 3.847 100% 0,84%
Total do patrimnio lquido 569.304 124,08% 22,12% 458.826 100% 20,05%
Total do passivo 2.573.296 112,44% 100% 2.288.511 100% 100%
Fonte: feita pelos prprios autores com base informaes retiradas das demonstraes contbeis
divulgadas pela empresa.

17
Tabela 2 - Demonstraes dos resultados Exerccios findos em 31 de dezembro de 2015 e
2014 (Em milhares de reais)
31 de dezembro 31 de dezembro
DRE AH AH
de 2015 de 2014
= Receita bruta de vendas 763.469 109,67% 696.142 100%
(-) Impostos sobre vendas (45.866) 109,21% (41.996) 100%
= Receita lquida de vendas 717.603 109,70% 654.146 100%
Despesas operacionais
(-) Despesas de vendas (170.110) 116,24% (146.339) 100%
(-) Despesas gerais e
(168.092) 109,70% (153.226) 100%
administrativas
(-) Depreciao e amortizao (26.857) 102,98% (26.080) 100%
(+) Equivalncia patrimonial 29.617 467,51% 6.335 100%
(-) Outras despesas operacionais (18.412) 129,82% (14.183) 100%
= Lucro antes do resultado
363.749 113,44% 320.653 100%
financeiro
(-) Despesas financeiras lquidas (116.080) 117,63% (98.682) 100%
= Lucro antes do imposto de
247.669 111,58% 221.971 100%
renda e contribuio social
(-) Imposto de renda e
(76.482) 100,33% (76.232) 100%
contribuio social
= Lucro lquido do exerccio 171.187 117,46% 145.739 100%
Fonte: feita pelos prprios autores com base informaes retiradas das demonstraes contbeis
divulgado pela empresa.

A anlise Vertical (AV) est sendo realizada em comparao com a conta ao

seu grupo de conta e posteriormente o grupo de conta ao total, na anlise Horizontal
(AH) ser o ano de 2014 o ano base.

2.8 Ponto de equilbrio 2014 e 2015.

Para analisar a evoluo da receita ser utilizado o ponto de equilbrio contbil.

Um indicar de segurana do negcio, que mostra quanto necessrio vender para
que as receitas se igualem s despesas e os custos.
Segundo REZENDE, 2005, o ponto de equilbrio instrumento se constitui
numa tcnica analtica para estudar as relaes entre custos fixos, custos variveis,
volume de vendas e lucros, buscando, em especial, levantar o nvel das operaes
necessrias para cobertura dos custos fixos operacionais. Portanto, dentro das
Pequenas e Mdias Empresas pode ser uma poderosa ferramenta a favor do
administrador, onde o mesmo conseguir atravs da anlise do ponto de equilbrio
identificar a quantidade mnima de vendas que precisa para no obter prejuzo.
Segue a frmula aplicada com base nos demonstrativos contbeis de
2014/2015: Ponto de Equilbrio = (Custo fixo / (Receita Custo Varivel)) x 100.
18
Quadro 2 Custos e Receitas da Empresa CVC
Dados 2014 2015
Custos Fixos 140.674.000,00 156.172.000,00
Custos Variveis 184.971.000,00 208.887.000,00
Total 325.645.000,00 365.059.000,00
Receitas 696.142.000,00 763.469.000,00
Fonte: feita pelos prprios autores com base informaes retiradas da nota explicativa nmero 23 das
demonstraes contbeis divulgado pela empresa.
Aplicando a frmula referente ao ano de 2014 temos: Ponto de Equilbrio =
(140.674.000,00 / (696.142.000,00 184.971.000,00)) x 100 = 27,51%, ou seja, o
ponto de equilbrio de R$ 191.508.664,20 em vendas de pacotes de viagens.
Agora, referente ao ano de 2015 temos: Ponto de Equilbrio = (156.172.000,00
/ (763.469.000,00 208.887.000,00)) x100 = 28,16%. ou seja, o ponto de equilbrio
de R$ 214.992.870,40 em vendas em pacotes de viagens.
Analisando os dois anos percebemos um aumento de 0,65% em 2015 no Ponto
de Equilbrio, um valor estvel considerando que a receita aumentou assim a
consequentemente os custos se elevam.

2.9 Analise do Emprstimo

Identificamos que a CVC Brasil Operadora e Agncia de Viagens S.A. tem um

emprstimo no valor de presente de R$ 206.055.000,00 tomado na instituio
financeira Citbank USD no perodo de 3 anos com a taxa de juros nos ndices libor6
de 0,98% a.s. (pesquisado no dia 25/12/2016) ou 1,97% a.a. mais 1,56% a.a.
totalizando a taxa de juros 3,53% a.a.
O valor final da operao ou o valor futuro de R$ 228.655.577,50 com o juro
no valor de R$ 22.600.577,50.
A empresa buscou os emprstimos para Capital de Giro, devido a taxa mais
baixa e o valor elevado do emprstimo foi feito no mercado externo, assim tendo uma
taxa de juros acessiva e atratividade que a do mercado interno, que com base de
comparao a taxa de longo prazo do Banco Nacional de Desenvolvimento Social
(BNDS) que tem a menor taxa de emprstimo no Brasil a 7,5%a.a. (pesquisado em
25/05/2016), uti/lizando os mesmos dados do emprstimo ficaria com o Valor Futuro
19
de R$ 255.981.482,60 com o valor de juros de R$ 49.926.482,60, a diferena no valor
do juros de R$ 27.325.905,10
Assim conclumos que a CVC Brasil Operadora e Agncia de Viagens S.A. no
cenrio atual mesmo com a falta de confiana na economia no est impactando no
volume de vendas dos pacotes de viagens, o emprstimo obtido foi uma tima
alternativa afim da alavancagem do capital de giro sem comprometer a estabilidade
financeira da empresa.

2.8 Parecer das Demonstraes Contbeis.

Se utilizando do comentrio do administrador da CVC Brasil Operadora e

Agncia de Viagens S.A em seu relatrio junto com as demonstraes contbeis O
ambiente macroeconmico no Brasil foi bastante desafiador em 2015 e foi marcado
pela queda do PIB, aumento da taxa de desemprego e forte desvalorizao do Real,
com alta volatilidade da taxa de cmbio.
Mas Segundo Administrador da CVC Brasil Operadora e Agncia de Viagens
S.A a indstria de turismo a lazer registrou um crescimento de 1,8% (segundo IPC
target) em 2015, enquanto a CVC apresentou um crescimento de 6,0% nas reservas
confirmadas, bem acima do PIB estimado para o perodo (reduo esperada de
aproximadamente 4,0% versus 2014), reforando a resilincia do setor de turismo a
lazer, bem como a da CVC, como lder do mercado. Alm disso, a nossa proposta de
valor e forte reconhecimento da marca permitiram a CVC ganhar participao de
mercado.
Para confirmamos se o bom resultado no mercado de turismo e nos aumentos
de reservas confirmadas da empresa, analisamos os ndices horizontais e verticais
das demonstraes financeiras com os dados que chamaram a ateno para essa
anlise.
No DRE foram que a Receita de Vendas teve um aumento em 2015 de 9,67%
em relao 2014, confirmando em principio o bom momento de vendas de pacotes,
assim como as receitas as despesas tambm tiveram aumentos com destaque as
despesas com vendas com aumento de 16,24% e outas despesas operacionais com
aumento de 29,82%, mas justificvel pelos reajustes anuais, no prprio aumento das

20
vendas, pela alta da inflao e do valor do dlar, desencadeado pelo revs econmico
de 2015 que houve no Brasil.
Outro dado que vai na contramo do momento econmico do pais assim como
as receitas de vendas a equivalncia patrimonial, embora foram adquiridas novas
controladas como 100% Duotur Participaes que tem participao de 51% da RA
Viagens, 100% da Refa Participaes que tem participao de 51% da Reserva Fcil,
e 100% Submarino Viagens, a controlada j existente CVC Servios onde a CVC
Brasil Operadora e Agncia de Viagens S.A tem uma participao de 99,9%, teve uma
aumento do lucro lquido de 277,27% impactando na conta que teve um aumento em
2015 de 367,51% ajudando no crescimento do Lucro lquido em 17,46% em 2015.
J no balano patrimonial as aquisies das controladas teve um impacto
enorme com o aumento do ativo no circulante em 82,99%, o ativo circulante se
manteve estvel com o aumento 1,61% em 2015, muito impactada pelo a diminuio
da conta contas a receber de 9,64% que tem uma participao no ativo circulante de
62,24%, e a empresa teve um aumento patrimonial de 24,08%, onde tem um
percentual de 22,12% do total do passivo, timos nmeros onde demonstra que
apesar da crise a empresa conseguiu aumentar o valor dala.
No passivo no circulante que corresponde 12,01 do total do Passivo, embora
tenha contratado o emprstimo analisado anteriormente, o que influenciou o aumento
significativo foi as aquisies das empresas controladas, houve um aumento de
obrigaes a longo prazo de 1.632,54%, j nas dividas a curto prazo a empresa obteve
uma diminuio de 6,4%, e tambm diminuindo sua participao no total do passivo
que em 2014 foi 79,12% para em 2015 65,86%
Para melhor analisar e ter nmeros amplos da situao geral da empresa
iremos demonstras os ndices escolhidos e que sero de profunda importncia para
entendermos a situao financeira e econmica da empresa.
O ndice de Participao de Capitais de Terceiros mostra que a empresa tem
77,88% financiada por terceiros muito se deve a venda antecipada de pacotes de
viagem, que tem uma participao muito grande (91,51%do passivo circulante) no
passivo circulante, J Composio do Endividamento percebesse que a curto prazo,
tambm influenciado pelas vendas antecipadas de pacotes de viagem, tem um
endividamento de 84,57%, j excludo a conta vendas antecipada de pacotes, nota-
se um endividamento a curto prazo de 64,77% ainda sim um alto ndice.
21
 O ndice de Liquidez Corrente teve um ndice de 1,19 pode ser considerado
baixo, mas com diz Azeredo et tal. 2012 pg. 71, [...] um ndice de Liquidez baixo em
uma empresa que presta servios de utilidade pblica aceitvel, [...] o Fluxo de Caixa
de Servio mais previsvel, assim tambm se aplica na Liquidez Geral que mostra
uma solidez a longo prazo de 1,07, muito baixo, mas devemos considerar que a
empresa adquiriu novas controladas assim aumentando a dividas a longo prazo.
Como a CVC contraiu um emprstimo no ano de 2015 importante demonstrar
o impacto no plano econmico-financeiro da empresa sendo feito pelo ndice de
Financiamento do Ativo Circulante por Instituies Financeiras de 35,25% que est
financiando a operaes a curto prazo da empresa.
A Rentabilidade da empresa pelo ponto de vista do ndice de Giro do Ativo de
0,28, motivo de preocupao pois a grande parte do ativo circulante referente a
clientes a receber (90,36% do ativo circulante), mas uma pratica comum para
empresa pois analisando o ano anterior tem o mesmo resultado, compreensvel pelo
fato de que os pacotes de viagens serem de um alto valor para os clientes e pelo fato
de serem programados para se enquadrarem na convenincia dos clientes.
Quando verificamos a Margem Liquida de 23,85%, observamos que a empresa
tem tima capacidade de gerar lucro com o aumento do Lucro em relao a 2014 de
17,46 em 2015.
Conclumos que o ano de 2015 foi positivo para CVC Brasil Operadora e
Agncia de Viagens S.A as que as estratgias tomadas pela empresa surtiram efeitos
na situao econmica financeira, assim podendo continua-las e aperfeioar elas
de um modo que sem mantenha o crescimento desse Lucro, mesmo com o cenrio
econmico brasileiro adverso.

3 CONCLUSO

Com essa atividade, visualizamos na pratica quanto importante a anlises de

investimentos e a contabilidade em geral para uma boa gesto, ajudando de forma
22
atuante em todo o processo de gerenciamento de uma empresa.
Desde da elaborao dos demonstrativos contbeis com critrio e observando
as leis vigentes e o Comit de Pronunciamento Contbil, propiciando informaoes
seguras onde os usuarios podem tomar as descises.
Assim que conficcionadas as analises destes demomstrativos, destacando as
analises no balano patrimonial e a demontrao do resultado do exercico, so de
muita valia para anlisar os impactos das decisoes e projetar os proximos anos da
empresa, assim como a analise de investimentos com suas ferramentas podem
facilitar as descies sendo observando desde valor principal ou valor do
investimentos ate o valor futuro, projetar juros a pagar ou a receber dentro das taxas
utilizadas pelo mercado, projetar receitas sobre provaiveis investimentos assim
verificando se vivel ou no aceitar determinado projetos, invetimentos,
emprestimos e financiamento.
Mas o mais importante dessa atividade foi descobrir como um profissional bem
capacitado pode ajudar e modificar as praticas de uma empresa, sendo fundamental
para profissional ter o conhecimeto profundo tantos dos conceitos como da leis que
regem a contabilidade e a administraao, com isso informaes confiveis e dando
sustentao a empresa que contar com seus servio.

4 REFERNCIAS
ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e Anlise de Balanos. 1 ed. So Paulo: Atlas,
1981.
23
OLIVIO, Rodolfo Leandro de Faria, Anlise de Investimento. Campinas, SP: Editora
Alinea, 2012.

AZEVEDO, Marcelo Cardoso de. Estrutura e Analises das Demontraes Contbeis.

Campinas, SP: Editora Alinea, 2012

REZENDE, Denis Alcides. Planejamento de informaes pblicas municipais: guia

para planejar sistemas de informao, informtica e governo eletrnico nas prefeituras
e municpios. So Paulo: Atlas, 2005

Endividamento. Disponvel em: <http://www.contabilidadefinanceira.com/2012/03/

endividamento.html>. Acesso em 25/05/2016.

Demonstraes Financeiras 2015 CVC. Disponvel em: <http://ri.cvc.com.br/cvc/web/

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2016>. Acessado em 25/05/2016.

Taxa de juros de Longo Prazo Disponvel em: <http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/

bndes/bndes_pt/Ferramentas_e_Normas/Custos_Financeiros/Taxa_de_Juros_de_L
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Taxa Libor Disponvel em: <http://www.global-rates.com/interest-rates/libor/libor.aspx

>. Acesso em 25/05/2016.

Ponto de Equilbrio. Disponvel em: <http://www.sebrae.com.br/sites/PortalSebrae/

artigos/ponto-de-equilibrio,67ca5415e6433410VgnVCM1000003b74010aRCRD>.
Acesso em 25/05/2016.

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