Qu es la financiarizacin?

Resumen: el documento trata de distinguir entre dos amplias perspectivas sobre la

financiarizacin. el primero considera que la financiarizacin se relaciona con el crecimiento del
sector financiero en su operaciones, potencia, etc. Sobre esta base, la financiarizacin ha estado
procediendo con altibajos para -posiblemente miles de aos. las formas especficas
financiarizacin haya tomado en las ltimas dcadas se describen. los hallazgos de la literatura
economa dominante en un aspecto de la financiarizacin (crecimiento de los depsitos
bancarios, el crecimiento de los mercados de valores) y el crecimiento econmico son revisados.
la segunda vistas en perspectiva financiarizacin (capitalismo financiarizada) como una etapa o
poca del capitalismo que data de alrededor de 1980.

Palabras clave: pocas del capitalismo, la financiarizacin, la liberalizacin financiera

"Los orgenes del trmino 'financiarizacin' son oscuros, a pesar de que comenz a aparecer cada
vez con mayor frecuencia a principios de 1990. La cuestin fundamental de un desplazamiento
gravitacional hacia las finanzas en el capitalismo en su conjunto, sin embargo, ha existido desde
la dcada de 1960. Las primeras figuras de la izquierda (o tal vez en cualquier lugar) para
explorar esta cuestin eran sistemticamente Harry Magdoff y Paul Sweezy, escribiendo para su
revisin mensual "(Foster, 2007: 1). en la nota al pie de la primera de estas frases, Foster escribe
que
Malcolm Sawyer es profesor emrito de economa de la Universidad de Leeds, Reino Unido. Este
artculo es una evaluacin crtica de las observaciones hechas en un taller sobre "Qu es izacin-
Financiera?", Celebrado en la Escuela de Estudios Orientales y Africanos, Londres, 23 de octubre
de 2013. El autor es el investigador principal del proyecto Financializacin Economa la sociedad
y el desarrollo sostenible (FESSUD), que est financiado por la Unin Europea dentro del
Programa Marco nmero 7 contrato 266800. las opiniones expresadas aqu son de los autores y
no deben ser vistos como los puntos de vista de los socios en el proyecto FESSUD.

"El uso actual del trmino 'financiarizacin' debe mucho a la obra de Kevin Phillips, que lo
emple en su Punto de ebullicin (Nueva York: Random Casa 1993) y un ao ms tarde dedic un
captulo clave de su capital social a la arrogante 'la financiarizacin de Amrica,' financiarizacin
definir como "una escisin prolongado entre las economas reales y financieros divergentes
'(Nueva York: Little, Brown and Co., 1994)." Correa, Vidal, y Marshall (2012) cita de Bernis (1988
) como el primer autor para llamar la atencin sobre el creciente dominio de las finanzas.
La definicin ms citada del trmino "financiarizacin" es probablemente la dada por Epstein
(2005a) en su introduccin a su financiarizacin libro editado y la economa mundial: "Aqu
vamos a echar la red ampliamente y definir la financiarizacin de manera bastante amplia: para
nosotros, la financializa- significa el creciente papel de los motivos financieros, los mercados
financieros, los agentes financieros y las instituciones financieras en el funcionamiento de las
economas nacionales e internacionales "(Epstein, 2005a: 3). Se trata de una amplia concepcin,
aunque underplaying influencia en la sociedad de las finanzas. Esta definicin proporciona el
objeto de estudio y de por s no especifica el periodo de tiempo o espacio geogrfico al que se
aplica; ni proporciona ningn marco analtico para su estudio. Krippner (2005) etiquetas "el peso
creciente de las finanzas en la economa estadounidense", como "financiarizacin", y aporta
indicios apropiados para apoyar la opinin de que no ha sido financieramente lizacin de la
economa EE.UU. despus de la guerra. Esto no excluye que se ha producido la financiarizacin en
otras pocas y en otros pases. Tambin define la "financiarizacin como un patrn de
acumulacin en el cual los beneficios se acumulan principalmente a travs de los canales
financieros en lugar de a travs de la produccin y el comercio de los productos bsicos"
(Krippner 2005: 174).

Escrito antes de Krippner, Epstein (2005a) indica que ha habido "transformaciones profundas"
en los treinta aos anteriores (es decir, desde 1975). Por lo tanto, esto podra interpretarse como
una limitacin a la financiarizacin el pasado reciente, ahora casi cuatro dcadas. En estas
observaciones, la amplia definicin de la financiarizacin proporcionada por Epstein es
adoptado, pero no se limita a las ltimas tres o cuatro dcadas. en cambio, la financiarizacin es
vista como un conjunto de procesos que se han producido durante muchos aos, tal vez hace
5.000 aos, siguiendo el ttulo del estudio de Graeber (2011) de la aparicin y el desarrollo de
dinero, crdito, tasa de inters, y los instrumentos financieros a partir de entonces en. Esto no es,
por supuesto, quiere decir que la financiarizacin no ha tomado muchas formas diferentes y en
tiempos pasados en marcha atrs (la dcada de 1930 en todo el mundo seran el ejemplo ms
conocido).

aqu se argumenta que las definiciones a lo largo de estas lneas deben ser tomados como
indicando el alcance general del fenmeno en estudio. Como tal, el trmino "financiarizacin" no
se limita a un perodo o lugar especfico, sin embargo, es de prever que el ritmo y la forma de la
financiarizacin vara a travs del tiempo y del espacio, y de hecho hay perodos de
definancialization, as como los de la financiarizacin. Las preguntas que se podan ver como el
resultado son: (i) cules son las caractersticas de la financiarizacin en un punto y un espacio
determinado? y (ii) hay utilidad analtica en pocas distintivos similares de la financiarizacin
en el que no son sustanciales econmica y socialmente diferencias significativas? A partir de
estas preguntas se planteara otras, como las causas y consecuencias de los rasgos observados de
la financiarizacin.

La Sociedad y Desarrollo Sostenible Financializacin Economa (FESSUD) Descripcin de la obra

habla de la era de la financiarizacin y dio a entender que las formas actuales de la
financiarizacin empezaron a surgir en torno a 1980 (o un poco antes), una datacin que a
grandes rasgos coincide con la datacin a menudo se aplica a la era neoliberal y la globalizacin.
debe quedar claro que esto no debe ser visto como el inicio de la financiarizacin, sino ms bien
el comienzo de una era en la que los procesos de financiarizacin tenan algunos aspectos
continuas de los procesos anteriores (por ejemplo, el crecimiento en el volumen de las
transacciones financieras), algunos de aceleracin de los procesos anteriores (por ejemplo, tal
vez la desregulacin), y algunos aspectos novedosos (por ejemplo, la titulizacin). Por lo tanto, es
til pensar en trminos de diferentes pocas de la financiarizacin, diferentes intensidades, y las
diferentes formas de la financiarizacin. Vercelli (2013-2014), por ejemplo, habla del actual
perodo como financiarizacin neoliberal en el contexto de la financiarizacin como un episodio
de la financiarizacin entre muchos que "tiene caractersticas especficas que tienen que ser
analizada a fondo para entender sus causas y consecuencias especficas." (Vercelli 2013-2014: 3
de mquina). Su figura 1 ilustra el aumento del sector financiero en los Estados Unidos desde el
final de la Segunda Guerra Mundial y, en la medida cruda utilizada en esos pases, la
financiarizacin ha sido constante a lo largo de ese perodo. Esto no quiere decir que hubo
cambios significativos en los procesos de financiarizacin durante ese perodo.
La descripcin FESSUD de trabajo, siguiendo Fine (2011), discute la financiarizacin en el actual
perodo (desde alrededor de 1980) en trminos de ocho caractersticas. Estos podran ser vistos
como observaciones empricas sobre el particular formas lar financiarizacin est teniendo en la
poca actual, que se resumen de la siguiente manera:

En primer lugar, se refiere a la expansin a gran escala y la proliferacin de los mercados

financieros en los ltimos treinta aos. . . .

En segundo lugar, el proceso ha estado estrechamente entretejido con la desregulacin del

propio sistema financiero y la economa en general. . . .

En tercer lugar, la financiarizacin, entendida como tanto la expansin y la proliferacin de

instrumentos y servicios financieros, se ha asociado con el nacimiento de toda una serie de
instituciones y mercados financieros, y las siglas correspondientes, que son asombrosamente
compleja, al margen de los mercados de futuros para el comercio en las materias primas an no
se ha producido (para los cuales el mercado de futuros de carbono es el ms llamativo) y,
tristemente, las hipotecas de alto riesgo. . . .

En cuarto lugar, a nivel sistmico, la financiarizacin ha sido localizado en trminos del dominio
de las finanzas sobre la industria. . . .

En quinto lugar, la financiarizacin est fuertemente asociada con los mecanismos de mercado,
complementado o incluso reforzada por las polticas que han sustentado el aumento de la
desigualdad de los ingresos y de la desigualdad en trminos ms generales. . . .

En sexto lugar, sin embargo, el consumo ha sido a menudo sostenida por la extensin de crdito,
en particular mediante el uso de las ganancias de capital en la vivienda como garanta. . . .

En sptimo lugar, es no solamente la expansin y proliferacin de instrumentos financieros y

mercados que son sorprendentes, sino tambin la penetracin de este tipo de financiacin en una
variedad cada vez mayor de ambos reproduccin-cin de vivienda econmica y social, las
pensiones, la salud, y as sucesivamente. . . .
Por ltimo, la financiarizacin se asocia con una cultura particular que ha de interpretarse en
sentido amplio. . . .

en pocas palabras, la financiarizacin es un trmino complejo, que contiene varias dimensiones y

aspectos diferentes. (FESSUD 2011: 3)

Estas caractersticas se deben considerar como objeto de refinamiento como los estudios de la
asignatura de continuar, profundizar en el conocimiento de esas funciones y descubrir otros a
aadir a la lista. Adems, se debe de recibo filo que mientras que estas caractersticas estn
destinadas a referirse a los pases industrializados occidentales, la naturaleza y la velocidad de
ellos vara entre pases. Estas caractersticas se deben ver como la caracterizacin de
financiarizacin fi en este perodo y en una serie de pases industrializados. Passarella Veronese
(2014) se basa en los puertos del sistema financiero nacional recursos disponibles (como los
estudios en los sistemas financieros de www.fessud.eu) levantadas en el proyecto FESSUD dar
ms detalles sobre estas caractersticas en quince o ms pases y que muestra las diferencias y
similitudes. Un aspecto de la obra FESSUD es que una serie de antiguo Consejo para los pases
(CAEM) Asistencia Econmica Mutua estn incluidos, y por lo tanto algn juicio puede ser hecha
en cuanto a la naturaleza de la financiarizacin en esos pases desde alrededor de 1990. Las
caractersticas que se enumeran tambin estn sujetos al escrutinio en cuanto a lo lejos que se
desarrollaron despus de alrededor de 1975 a 1980 y hasta qu punto eran una continuacin de
las tendencias anteriores.

Una cuestin por resolver es si hubo un "cambio de marcha" se extendi en torno a finales de
1970 / principios de 1980, aunque gran parte de la literatura supone que hubo. En algunas de las
medidas reales del tamao y la escala del sistema financiero, no parece que haya un cierto grado
de continuidad (vase por ejemplo la Figura 1, Vercelli, p. 26 de esta edicin), y los procesos de
desregulacin estaban en pruebas antes de 1980. Pero hay otras discontinuidades, entre los que
yo pondra titulizacin, que se fue junto con los bancos y otras instituciones financieras, cambiar
a partir de un modelo de "originar y retener" a un modelo de "originar y distribuir". Este cambio
ha tenido consecuencias en el funcionamiento de la poltica monetaria y su objetivo, y est
relacionada con el rpido crecimiento de las "finanzas de ficcin", como los activos y pasivos
crecieron rpidamente en relacin al producto interno bruto (PIB) y las mediciones de capital
productivo, as como la fragilidad del sistema financiero. El ritmo de la desregulacin acelerada, y
hubo grandes cambios de propiedad pblica y la mutua a la propiedad privada. En pocas
anteriores, la financiarizacin (aunque este trmino no se utiliz) fue visto en trminos de
crecimiento del mercado de valores en relacin con el PIB y de los depsitos bancarios y
prstamos tambin relacin con el PIB. en una era ms simple, el crecimiento de los depsitos
bancarios estaba estrechamente asociado con el crecimiento de los ahorros, con los depsitos
bancarios siendo la forma principal en la que se llevaron a cabo ahorros en el sector formal. El
crecimiento del sector financiero se asocia entonces con el crecimiento del ahorro y de la riqueza
privada (por hogares); por lo tanto el desarrollo financiero se relaciona positivamente con el
desarrollo econmico, incluso si los mecanismos causales fueron materia de un intenso debate.
Una caracterstica notable de la poca reciente de la financiarizacin ha sido el crecimiento de los
activos y pasivos en formas que no estn relacionados con el crecimiento econmico. El aumento
de la deuda de los hogares tambin es visto como una caracterstica clave de la presente era de la
financiarizacin.

Con respecto a la era post-1980 de la financiarizacin, ha habido mucho trabajo sobre los efectos
de estos procesos financiarizacin en el desempeo econmico y social. El FESSUD Descripcin
del trabajo resume estos efectos, sealando que la financiarizacin puede:

"(I) Reducir los niveles globales y la eficacia de la inversin real como instrumentos financieros y
actividades se expanden a su costa.

(Ii) Priorizar el valor del accionista, o la riqueza financiera, sobre otros valores y objetivos
econmicos, sociales y medioambientales.

(Iii) las polticas de impulso hacia la aceptacin de la operacin de las fuerzas del mercado y de
comercializacin en todos los mbitos de la vida econmica y social.
10 Revista Internacional de Economa Poltica

(Iv) ampliar la influencia de manera ms amplia, tanto directa como indirectamente, sobre la
poltica econmica y social.

(V) Colocar ms aspectos de la vida econmica y social en el riesgo de la volatilidad de la

inestabilidad financiera y, por el contrario, coloca a la economa y la vida social en riesgo de crisis
de los desencadenantes dentro de los mercados particulares (como ocurre con las crisis
alimentaria y energtica que precedieron a la financiera crisis, por ejemplo).

(Vi) Fomentar formas particulares de la cultura y la correspondiente gestin de gobierno que da

forma a las polticas que pueden formularse y aplicarse "(FESSUD 2011: 11)

Muchos de estos efectos han sido considerados a menudo en una luz negativa. Como Epstein
(2005b) los comentarios con respecto a su libro editado: "Los autores [en el volumen] comparten
al menos dos convicciones comunes: En primer lugar, los fenmenos financieros se han vuelto
cada vez ms importante en gran parte de la economa mundial. Y, en segundo lugar, que algunos
de los efectos de la financiarizacin concierto-in con el neoliberalismo y la globalizacin han sido
muy perjudicial para un nmero significativo de personas en todo el mundo "(2005b: 5).
El estudio de la financiarizacin se lleva a cabo a travs de una gama de disciplinas, en particular
(heterodoxa) la economa y la economa poltica, la geografa, la poltica y la ciencia, o al menos el
trmino es utilizado por los investigadores de estas disciplinas. Mientras que el trmino
"financiarizacin" rara vez, o nunca, se hace una aparicin en la literatura economa dominante
(o la literatura de las finanzas corriente principal), hay, por supuesto, la discusin sobre el
crecimiento de las finanzas, el desarrollo financiero y la profundizacin financiera. Dentro de esa
literatura, ha habido una opinin favorable tomada del crecimiento de las finanzas y el sector
financiero (que sera visto como que se incluyan en la definicin de la financiarizacin de
Epstein). Hay dos aspectos particulares de este mencionar aqu. En primer lugar, el trabajo
emprico sobre el desarrollo financiero y econmico desarrollo1 a menudo ha encontrado una
relacin positiva entre los dos.

Teora ilumina muchos de los canales por los que la aparicin de instrumentos financieros, los
mercados y las instituciones afectan y son afectados por el desarrollo econmico. Un nmero
creciente de anlisis empricos, incluidos los estudios a nivel de empresas, estudios a nivel de la
industria, estudios individuales estudios pas- de series de tiempo, el panel-investigaciones, y las
comparaciones entre pases grandes, demuestran una fuerte relacin positiva entre el
funcionamiento del sistema financiero y largo plazo el crecimiento econmico. Mientras sujeta a
numerosas salvedades y vistas compensatorios observ lo largo de este artculo, la
preponderancia de la evidencia sugiere que tanto los intermediarios financieros y los mercados
son importantes para el crecimiento, incluso cuando se controla por simultnea- potencial
taneity sesgo. Por otra parte, la evidencia basada en microeconmica es consistente con la idea de
que los sistemas financieros ms desarrollados a reducir las restricciones de finan- ciacin
externa que enfrentan las empresas, que ilumina un mecanismo a travs del cual el desarrollo
financiero influye en el crecimiento econmico. La teora y la evidencia emprica hacen que sea
difcil llegar a la conclusin de que el sistema financiero simplemente y de forma automtica-
responde a la actividad econmica, o que el desarrollo financiero es un apndice sin importancia
para el proceso de crecimiento econmico. (Levine 2005: 921) 2

Dentro de ese y otros relacionados literaturas, los debates se han centrado en la causalidad inter
pretacin de la relacin positiva (no preceden el desarrollo financiero y conducir a un desarrollo
econmico, el desarrollo econmico no genera demanda de servicios financieros, o bi-causal). Un
debate ms ha preocupado a los papeles relativos de los bancos y los mercados financieros
(donde hay algo de un "score draw" [vase Levine 2005]). Sin embargo, algunos trabajos
recientes han puesto en duda la relacin positiva, que invoca una relacin en forma de U
invertida que sugiere que despus de un cierto punto, el crecimiento adicional del sector
financiero tiene un efecto negativo sobre el crecimiento. Por ejemplo:

Documentamos que el tamao del sector financiero ha aumentado de manera espectacular tanto
en el mundo desarrollado y en desarrollo, en combinacin con una alta volatilidad del sector
financiero en relacin con la economa en su conjunto. en lnea con investigaciones anteriores
nos encontramos con que en la intermediacin financiera a largo plazo aumenta el crecimiento y
reduce la volatilidad del crecimiento. Ambos efectos han, sin embargo, se debilitan con el tiempo.
El tamao del sector financiero, mientras control- ling para el nivel de intermediacin en una
economa no parece afectar el crecimiento a largo plazo o la volatilidad. Nuestro anlisis tambin
muestra que ni el tamao del sector financiero, ni la intermediacin se asocia con un mayor
crecimiento en el mediano plazo. Este resultado se obtiene a pesar de un efecto de crecimiento
positivo del tamao del sector financiero y el componente no intermediacin en la submuestra de
pases de altos ingresos. Crticamente, el tamao del sistema financiero, especialmente los
servicios de intermediacin no, tiene una relacin positiva con la volatilidad de los pases de altos
ingresos en el mediano plazo. (Beck, Degryseb, y Kneer 2014: 55)

"Sobre la base de una muestra de economas desarrolladas y emergentes, lo primero que

demuestra que el nivel de desarrollo financiero es buena slo hasta cierto punto, despus de lo
cual se convierte en un lastre para el crecimiento. En segundo lugar, se centra en las economas
avanzadas, se muestra que un sector financiero de rpido crecimiento es perjudicial al
crecimiento agregado de la productividad "(Cecchetti y Khar- roubi 2012: iii). .3

Otros han observado una disminucin en el tiempo de la fuerza de la relacin (en trminos de la
magnitud del coeficiente de desarrollo financiero, en un anlisis de regresin utilizando el
crecimiento o el desarrollo econmico como la variable dependiente). Un cuerpo de literatura
est emergiendo en el sector financiero de ser "demasiado grande" (Epstein y Crotty 2013), con
unos papeles a caballo entre la corriente principal y literaturas heterodoxas.

El segundo aspecto es que la economa dominante y literaturas de finanzas, en mayor o menor

medida se asocian con vistas altamente favorables del funcionamiento de los mercados y los
mecanismos de mercado. Esto se refleja en la vista "mercados eficientes" (aunque la eficiencia
aqu es la incorporacin de la informacin en el precio). que se refleja tambin en la promocin
de la liberalizacin y la desregulacin para permitir que las fuerzas del mercado que prevalecen,
y para lograr mejoras de Pareto si no un resultado ptimo de Pareto. innovaciones, si tiene xito
en trminos de ganancias, se interpretan como beneficioso.
entonces podra argumentarse que la economa convencional ha estudiado algunos aspectos de la
financiarizacin, aunque sin utilizar esa terminologa (y sin tener en cuenta los aspectos ms
amplios de la financiarizacin como el poder del sector financiero). en tanto el trabajo emprico y
terico que ha tomado en general, una visin positiva de la financiarizacin, sin embargo, como
se seal anteriormente, el incipiente trabajo emprico tiene una opinin menos favorable de la
financiarizacin.

La financiarizacin, Neoliberalismo y etapas del capitalismo

en este documento se argumenta que una distincin con respecto al concepto de financiarizacin
se debe dibujar entre una definicin de la financiarizacin en la lnea de los de Epstein (2005) y
Krippner (2005) anterior y los discutidos aqu, que consideran que la financiarizacin en
trminos de una poca de capitalismo en el que las relaciones entre el sector financiero y el
sector real han cambiado de maneras importantes (en comparacin con pocas anteriores). La
primera es una definicin que indica el alcance del estudio, mientras que la segunda se refiere a
las etapas o pocas del capitalismo.

Muchos aspectos del material y el anlisis de las causas y consecuencias de la financiarizacin en

el marco del primer tipo de definicin emprica pueden ser llevados adelante en apoyo de la
segunda conceptualizacin. Este documento sugiere, sin embargo, que hay algunas diferencias
significativas. El primer tipo de definicin de la financiarizacin no se limita a un perodo de
tiempo especfico o espacio geogrfico, aunque el foco de atencin ha estado en la era desde 1980
ms o menos; la segunda forma es especfica para las ltimas tres o cuatro dcadas y para
algunos grupos de pases industrializados.

El primer tipo de definicin permite la aplicacin de diferentes tipos de anlisis, y de hecho

muchas representaciones diferentes de las caractersticas de la financiarizacin en cualquier
perodo especfico y espacio geogrfico. El segundo tipo de concepto ha surgido generalmente
dentro o desde un marco de anlisis en particular.

Como se ha indicado anteriormente, el ritmo y la naturaleza de la financiarizacin vara con el

tiempo y el lugar, y desde alrededor de 1980 para la economies4 de Amrica del Norte y Europa
se ha producido una era de la financiarizacin que ha visto un mayor crecimiento en el sector
financiero y los grandes cambios en su naturaleza ( titulizacin, la rentabilidad, y siendo entre
ellas la privatizacin). en el proyecto FESSUD nuestra atencin se centra en esos cambios y sus
impactos en la economa, la sociedad y el desarrollo, y nuestros objetivos incluyen "cambiando el
sector financiero para servir mejor a la economa, la sociedad y el medio ambiente." 5 Existe la
opinin generalizada de que hubo un surgimiento de una era del neoliberalismo (informalmente
en cuenta debido a la entrada en la oficina de Ronald Reagan en los Estados Unidos y Thatcher
Margaret en el Reino Unido) y de la globalizacin, que coincide con la datacin de la actual era de
la financiarizacin de alrededor de 1980 (en las economas capitalistas dominantes).

en los ltimos treinta aos, las economas del mundo han sufrido transformaciones pro- funda.
Algunas de las dimensiones de esta realidad alterada son claras: el papel del gobierno ha
disminuido, mientras que el de los mercados ha aumentado: las transacciones econmicas entre
pases han aumentado considerablemente; las transacciones financieras nacionales e
internacionales han crecido a pasos agigantados .... en fin, este paisaje cambiante ha sido
caracteriza por el auge del neoliberalismo, la globalizacin y la financiarizacin. (Epstein 2005a:
3)

Esto plantea la pregunta obvia de la relacin entre el neoliberalismo y la financiarizacin (y una

pregunta similar a la globalizacin y la financiarizacin), y slo unos pocos comentarios se puede
ofrecer aqu en eso.

Dentro de la escuela capitalismo monopolista revisin mensual, John Foster, Bel-Lamy sostiene
que:

Los cambios en el capitalismo en las ltimas tres dcadas se han caracterizado comnmente
usando un tro de trminos: el neoliberalismo, la globalizacin y la financiarizacin. Aunque
mucho se ha escrito en los dos primeros de estos, se ha prestado mucha menos atencin a la
tercera. Sin embargo, la financiarizacin ahora se ve cada vez ms como la fuerza dominante en
esta trada. La financiarizacin del capitalismo-el cambio en la gravedad de la actividad
econmica de la produccin (E incluso de gran parte del sector de servicios en crecimiento) para
financiar-es, pues, uno de los temas clave de nuestro tiempo. Ms que cualquier otro fenmeno
que plantea la pregunta: ha capitalismo entrado en una nueva etapa?

Voy a argumentar que, aunque el sistema ha cambiado como resultado de la financiarizacin, esto
no llega a toda una nueva etapa del capitalismo, ya que el problema bsico de la acumulacin
dentro de la produccin sigue siendo el mismo. en cambio, la financiarizacin ha dado lugar a una
nueva fase hbrida de la fase monopolista del capitalismo que podra denominarse "capital
monopolista-financiero." (Foster, 2007: 1) en la estructura social de acumulacin anlisis (SSA),
se argumenta que la SSA neoliberal:

represent una clara ruptura de la anterior. Sus caractersticas principales son la eliminacin de
los obstculos a la libre circulacin de mercancas, servicios y capitales, en especial en toda la
economa mundial; una retirada por el estado de la funcin de orientar y regular la actividad
econmica; la privatizacin de las empresas estatales y servicios pblicos; el recorte de los
programas sociales del estado; un cambio hacia formas regresivas de impuestos; un cambio de la
cooperacin entre el capital y el trabajo en una unidad por el capital, con la ayuda del Estado,
para dominar completamente la mano de obra; y la sustitucin de comportamiento co-respectiva
entre las grandes empresas por competicin sin restricciones. El neoliberalismo tiene una
ideologa asociada de culto de la llamada "libre mercado", junto con una negacin de cualquier
papel positivo para el estado, aparte de sus funciones coercitivas. (Kotz 2008: 3)

Sin embargo, dentro de ese SSA, el papel cambiante de las finanzas en la economa en las ltimas
dcadas puede, en nuestra opinin, mejor ser capturado, no por la idea de la dominacin por el
sector financiero, sino por el concepto de "financiarizacin", lo que sugiere un papel cada vez
mayor para las finanzas de la actividad econmica. ser argumentado aqu que la causa mediata
mejorado del proceso de financiarizacin de las ltimas dcadas se encuentra en la
reestructuracin neoliberal, en lugar de financiarizacin que explica el auge del neoliberalismo.
Sin embargo, la financiarizacin tambin tiene races ms profundas que no estn relacionados
con el neoliberalismo. Esta interpretacin de la relacin entre la financiarizacin y
neoliberalismo aclara lo que de otro modo sera desconcertante diferencias entre la forma de la
dominacin financiera que surgi a finales del siglo XIX / principios del XX y la financiarizacin
del perodo neoliberal actual. (Kotz 2008: 2)

Dumenil y Levy sostienen que todos los rasgos del capitalismo que la lista de "punto a la posicin
fundamental de las finanzas en el centro del nuevo ajuste neoliberal ting" (Dumenil y Levy 2005:
17). Para estos autores, es la financiacin que dicta las formas y contextos en la nueva etapa de
internacionalizacin, no es la internacionalizacin o globalizacin que crea la necesidad
insuperable de la evolucin actual del capitalismo. Una vez que la direccin de las finanzas ha
sido identificado en la raz del neoliberalismo y la internacionalizacin del capital, uno est muy
cerca de una interpretacin de las tendencias recientes en los patrones de clase. (2005: 17)

Estas citas selectivas estn destinados a ilustrar algunos de los diferentes puntos de vista sobre
las relaciones causales entre la financiarizacin (en el sentido de Epstein) y el neoliberalismo. La
cita de Kotz anterior sugiere una nueva poca (SSA) con la financiarizacin como un elemento,
mientras que los de Foster indica dudas sobre si lo que se ha constituido representa una nueva
etapa del capitalismo.

Boyer (2000) postula "un rgimen de crecimiento financializado como el ltimo candidato para
reemplazar el fordismo," en el que "la jerarqua entre las formas institucionales. . . es desplazado
drsticamente: el rgimen financiero desempea el papel central que sola ser atribuido al nexo
salario-trabajo bajo el fordismo "Se presenta un modelo terico (y en estado estacionario) de un
modelo de crecimiento tales financializado.. Esto podra ser visto como algo de un tipo ideal (en
el sentido de Weber). Boyer (2000) se centra la atencin en los Estados Unidos por un rgimen
de este tipo, y de hecho ms adelante indica (Boyer 2013) que el crecimiento de las finanzas
dirigidas podr aplicar en los Estados Unidos y el Reino Unido, pero no en otra parte. Lapavitas
ve financiarizacin como una transformacin sistmica de las economas capitalistas maduras
que comprende tres elementos fundamentales: en primer lugar, las grandes empresas no
financieras han reducido su dependencia de los prstamos bancarios y han adquirido las
capacidades financieras; En segundo lugar, los bancos han ampliado sus actividades de
mediacin en los mercados financieros, as como los prstamos a los hogares; En tercer lugar, los
hogares se han involucrado cada vez ms en el mbito de las finanzas tanto como deudores y
propiedad de los activos. (Lapavitas 2011: 611-12)

Estas citas estn destinados a ilustrar que el concepto de financiarizacin puede ser vista en
trminos de una nueva poca del capitalismo, ya sea en trminos de las caractersticas que
definen o como dimension.6 significativo en ese orden de ideas, "financiarizacin" se relacionara
con el post 1980 era ya una serie de pases industrializados. Es evidente que ello no impide que la
financializa- se ha extendido ni que ste vara significativamente de un pas (y evoluciona con el
tiempo).
16 Revista Internacional de Economa Poltica
Observaciones finales
Este breve artculo no ha tratado de dar una respuesta definitiva a la pregunta de qu es la
financiarizacin. en cambio, un argumento se ha hecho para la separacin de las dos maneras de
responder a esta cuestin. La primera es para ver la financiarizacin en trminos del objeto de
estudio en los amplios trminos de la evolucin cuantitativa y cualitativa del sector financiero y
el papel de las finanzas. La financiarizacin formas (y, a veces definancialization, a veces con
pocos cambios) se lleva a variar con el tiempo y el espacio, y se debe tener cuidado al especificar
a qu tiempo y el espacio se refiere un anlisis en particular. Las formas de financiarizacin y sus
efectos y consecuencias tienen que ser establecidas para cada tiempo y cada espacio. No hay una
respuesta nica: para el perodo desde alrededor de 1980 y para los pases industrializados, una
respuesta provisional se ha citado anteriormente, y una gama de posibles consecuencias esboz.

El segundo tipo de respuesta ha sido para ver la poca actual (desde alrededor de 1980) como
una nueva poca o etapa del capitalismo en el que las finanzas se ha vuelto ms dominante que
hasta ahora, y que si bien el sistema econmico sigue siendo capitalista, una forma diferente de
capitalismo tiene surgido (que en algn momento se convertir en alguna otra forma).

Si bien este documento no debe ser visto como partidario de que cada documento sobre la
financiarizacin incluye una declaracin de lo que se entiende por no financiero-zacin, los
debates y anlisis sobre la financiarizacin se facilita mucho con claridad sobre el enfoque
general de ser adoptado y el perodo de tiempo y el espacio al que se aplica el anlisis.
TEORIA DE LA FINANCIARIZACION

LA crisis de 2007-9 ha arrojado nueva luz sobre el ascenso de las finanzas en los ltimos
aos, un proceso que a menudo se describe como la financiarizacin. El concepto de la
financiarizacin ha surgido dentro de la economa poltica marxista, en un esfuerzo para
relacionar las finanzas en pleno auge de la produccin de bajo rendimiento. Sin embargo, no
existe un acuerdo general sobre lo que significa, como se muestra en este artculo a travs de una
revisin selectiva de la literatura econmica y sociolgica. El artculo plantea un anlisis de
financiarizacin que se basa en el marxismo clsico sin perder de vista la reciente crisis. La
financiarizacin representa una transformacin sistmica de las economas capitalistas maduras
con tres caractersticas interrelacionadas. En primer lugar, las grandes empresas dependen
menos de los bancos y han adquirido las capacidades financieras; En segundo lugar, los bancos
han cambiado sus actividades hacia la mediacin en los mercados financieros abiertos y
transacciones con los hogares; En tercer lugar, los hogares se han convertido en cada vez ms
involucrados en las operaciones de financiacin. Las fuentes de ganancia capitalista tambin han
cambiado en consecuencia.

Financialization es una de las ideas ms innovadoras para salir de la economa poltica radical en
los ltimos aos, y con frecuencia se ha desplegado en el anlisis de la crisis de 2007-9. Su
atractivo terico radica en su capacidad de conectarse a la crisis actual en el crecimiento a largo
plazo de las finanzas en los ltimos aos. En trminos ms generales, se puede dar una idea de la
transformacin estructural de las economas capitalistas durante las ltimas tres dcadas, con
sus implicaciones sociales que conlleva. Para asegurarse de que el concepto es todava crudo y
poco desarrollada, pero su poder no se puede negar.

No existe una definicin generalmente aceptada, o incluso la comprensin, de la financiarizacin.

En este artculo se revisa crticamente algunas de las publicaciones pertinentes a la luz de la crisis
actual. Posteriormente se propone un anlisis terico de la financiarizacin que est situado
dentro de la economa poltica marxista clsica. La financiarizacin se postula como una
transformacin sistmica de las economas capitalistas maduras que consta de tres elementos
fundamentales: en primer lugar, las grandes corporaciones no financieras han reducido su
dependencia de los prstamos bancarios y han adquirido las capacidades financieras; En segundo
lugar, los bancos han ampliado sus actividades de mediacin en los mercados financieros, as
como los prstamos a los hogares; En tercer lugar, los hogares se han involucrado cada vez ms
en el mbito de las finanzas tanto como deudores y propiedad de los activos. La crisis de 2007-9
est directamente relacionado con estos acontecimientos.

Seccin 2 discute varios enfoques para la financiarizacin y la crisis, prestando particular

atencin a la marxista, tratamientos heterodoxas postkeynesianas y otros, que tienen
importantes coincidencias con la sociologa econmica. Sobre esta base, la seccin 3 se desarrolla
una visin terica de la financiarizacin como la transformacin sistmica del capitalismo por el
acuerdo con el enfoque metodolgico del marxismo clsico, sobre todo la de Hilferding. Se
muestra que las principales caractersticas de esta transformacin sistmica se relacionan con el
comportamiento econmico actual del capital productivo, los bancos y los trabajadores, con
implicaciones importantes para la toma de ganancia capitalista. Seccin 4 concluye.
enfoques radicales en la financiarizacin

la economa poltica marxista de la expansin financiera

La corriente marxista de Monthly Review, guiado por Sweezy y Magdoff, poner ideas originales
sucesivamente nales en la financiarizacin ya en el 1970s.2 De acuerdo a una revisin mensual, la
acumulacin capitalista en el siglo 20 se caracteriz por tres tendencias: en primer lugar, lento
hacia abajo ing de la tasa de crecimiento; en segundo lugar, aumentando de corporaciones
multinacionales monopolistas; En tercer lugar, la financiarizacin (Sweezy, 1997). Estas
tendencias estn asociados con el problema fundamental de la 'absorcin del excedente "que
supuestamente caracteriza madura capital-ismo (Baran y Sweezy, 1966).

En concreto, en el capitalismo maduro, monopolios generan un excedente cada vez ms amplio

que no puede ser absorbido por la esfera de la produccin y por lo tanto resulta en el
estancamiento. Para aliviar el estancamiento hay un aumento inexorable de consumo
improductivo (incluidos los desperdicios puro). Es evidente que este argumento es bastante
diferente del anlisis de la acumulacin y la cada de las tasas de ganancia dentro del marxismo
clsico. Lo que importa aqu, sin embargo, es el uso que el argumento fue puesto por la corriente
de revisin mensual cuando la inestabilidad econmica se afianz en la dcada de 1970. En pocas
palabras, ya que la produccin se estanc bajo el peso del excedente, el capital comenz a buscar
refugio en la circulacin, y sobre todo en las activi- dades especulativas de las finanzas. La
financiarizacin surgi como la esfera de la produccin se inund por el excedente invertible.

Es una medida de la brillantez de Sweezy como un economista poltico que supuso el futuro
aumento de las finanzas de manera precoz, particularmente en vista de la relativa negligencia de
las finanzas en su trabajo. Pero entonces Sweezy fue uno de los primeros economistas
anglosajones marxistas para familiarizarse con los escritos de Hilferding en el original ya en los
aos de entreguerras. De hecho, Sweezy era plenamente consciente de la tradicin continental
clsica sobre el papel de las finanzas en la acumulacin capitalista. El aprendizaje que haba
servido como un estudiante menor de Schumpeter probablemente le fue muy til en este sentido.

La esencia del argumento de revisin mensual de la financiarizacin ha demostrado ser

extremadamente influyente, incluso cuando el resto del anlisis de la actual no ha sido aceptada.
explicaciones de economa poltica de la crisis de 2007-9 han hecho hincapi en el contraste entre
lo general stagnating o disminucin de la produccin y las finanzas prspera. La suposicin tcita
ha sido a menudo que el capital ha intentado hacer frente a la rentabilidad en la produccin
problemtica por la bsqueda de ganancias financieras. Pero en algn momento la potencia de la
fuga financiera se redujo y la crisis se manifest.

La variante ms sofisticada e influyente de este argumento ha sido ofrecido por Brenner (2002,
2006, 2009), que ha vinculado el estancamiento en el mbito de la produccin a la teora de la
tendencia de la tasa de ganancia de Marx. Desde finales de la dcada de 1960 sufrieron un exceso
de capacidad en la produccin ha exacerbado la competencia, lo que disminuye las tasas de
ganancia. empresas tradicionales han protegido sus posiciones, lo que impide un resurgimiento
de las tasas de ganancia y que conduce a permanente, si es latente, crisis en la esfera de la
produccin. la crisis actual ha sido eludido por los paliativos, como el impulso de la demanda a
travs del tipo de cambio mento manipulacin y fomentar el crdito barato. Cuando la creacin
de crdito que fue impulsado por la Reserva Federal en 2001 haba llegado a su fin, la realidad
subyacente de la produccin problemtica se manifest y el mundo se sumi en una crisis.

en cuenta la tendencia de la tasa de ganancia de Brenner es claramente diferente de la de Marx,

como se ha sealado por varios contribuyentes a dos nmeros especiales de la revista
materialismo histrico (vol. 4 Nmero 1, 1999 y vol. 5 Nmero 1, 1999) que se de- dicada al
argumento de Brenner. Ms importante que esto, sin embargo, ha sido la disposicin de Brenner
para el tratamiento de los trastornos econmicos de los ltimos aos como las crisis de
sobreacumulacin a largo plazo y la cada de las tasas de ganancia. Escritos por Harman (2009, y
mucho ms xito cinctly 2010) y Callinicos (2010) han compartido este punto de vista, sin
aceptar necesariamente anlisis terico del ncleo de Brenner. Por tanto, la expansin financiera
y la provisin de crdito fueron capaces de crear la prosperidad, pero tan pronto como el
crecimiento del crdito se haba llegado a su fin, la crisis subyacente estallaron.

Harman y Callinicos tienen especial inters en defender el poder explicativo de la tendencia de la

tasa de ganancia de Marx a caer (o, mejor dicho, su interpretacin de la misma) durante la crisis
de 2007-9. Comparten la fuerte percepcin subyacente de que si no se muestran los "verdaderos"
races de la crisis para estar en la esfera de la produccin, la crisis parece ser no sistmico,
posiblemente como resultado de errores de poltica, o excesos especulativos. A diferencia de
Brenner, sin embargo, ambos aceptan abiertamente que la financiarizacin es una tendencia
notable del capitalismo contemporneo. Ellos no ofrecen una definicin sistemtica, pero se
superponen expansin financiera excesiva en el proceso de suponer fundamental de
sobreacumulacin. Un efecto secundario desafortunado de este enfoque es crear la impresin de
que se haba previsto la crisis actual. En verdad, los de la izquierda que han apreciado la
importancia de los acontecimientos financieros en el verano de 2007, probablemente se poda
contar con los dedos de una mano, al menos en el Reino Unido.

La hebra de la escritura marxista que tiene como objetivo mostrar la aplicabilidad de (alguna
versin de) la teora de la sobreacumulacin de la crisis actual ha limitado capacidad de
persuasin. La crisis de 2007-9 emanaba en el campo de las finanzas y se extendi a la
produccin en parte, a travs de mecanismos financieros. Su carcter mundial se debi en gran
parte a la titulizacin que alent la adopcin de prcticas de banca de inversin entre los bancos
comerciales. Por encima de todo, sus causas proximales compaero yacan en los prstamos
hipotecarios a los sectores ms pobres de la clase obrera norteamericana. Ninguna de estas
caractersticas encaja con la teora de la sobreacumulacin.

Tambin hay cierta confusin con respecto a la teora financiera entre los escritos marxistas
sobre la crisis que hacen hincapi en la sobreacumulacin. Es notable, por ejemplo, que tales
escritos son a menudo mezclada con referencias de Marx (1981 [1894]: 567) concepto de capital
ficticio. En el ncleo se trata de una idea tcnica que asciende a valor presente neto contable, es
decir, las cantidades ideales de dinero que resultan de descuento de flujos de pagos futuros
conectados a los activos financieros. Estas sumas ideales corresponden a los precios financieros
que pueden fluctuar independientemente de lo que ha sucedido a la capital dinero que se gasta
originalmente para COMPRA un activo financiero. En ese sentido obvio, los precios financieros,
en particular los de la bolsa, representan capital ficticio es capaz de ofrecer informacin sobre las
operaciones de financiacin, pero tambin es vasija de viuda de argumentos con respecto a las
actividades financieras extraordinarias. Los grandes valores nominales asociados con algunos
mercados financieros, por ejemplo, podra dar la falsa impresin de que el Estado carece de los
recursos para la intervencin eficaz en el mbito de las finanzas. Alternativamente, y como se
ejemplifica por Harman (2010), los valores nominales hinchados pueden llevar a la falsa
impresin de que el sector financiero obtuvo ganancias ficticias '' durante la burbuja. La
implicacin es que la rentabilidad registrada fue exagerado, y la tasa de ganancia "verdadero" era
probablemente ms bajo. El resultado de este argumento es desviar la atencin de precisamente
el punto que hay que explicar, a saber, la existencia y la fuente de enormes ganancias financieras.

La confusin tambin est presente en esta lnea de la escritura entre el capital ficticio y otro de
Marx (1981 [1894]: Parte V) ideas clave, a saber, que devenga intereses o capital-dinero
susceptible de ser prestado. Este es un tipo especial de capital, que est disponible para los
prstamos y se bucin nerated a travs del pago de intereses. el capital prestable de comercio sin
duda podra dar lugar a capital ficticio, pero s el capital prestable es cualquier cosa menos
ficticia. Ms bien, se desprende de los procesos de inversin y de consumo conectados a la
acumulacin capitalista, e inicialmente toma la forma de dinero ocioso. el capital prestable es una
dura realidad de la economa capitalista y permite a los titulares de derechos directos en el
producto nacional.

En resumen, aunque el concepto de financiarizacin tiene fuertes races en la economa poltica

marxista, especialmente en la tradicin de Monthly Review, el foco de los tericos marxistas
sobre la tendencia de la tasa de ganancia a caer durante las tres ltimas dcadas no ha facilitado
su elaboracin. El concepto de financiarizacin fue desarrollado por otros - que eran a veces en
trminos generales relacionados con el marxismo - y slo en los ltimos aos han empezado a
regresar a la economa poltica marxista.

El anlisis post-keynesiana de la financiarizacin

La conexin analtica entre el estancamiento o disminucin de la produccin y el auge de las

finanzas tambin est presente en el anlisis postkeynesiano de la financiarizacin. Epstein
(2005), por ejemplo, ha hecho hincapi en el aumento de peso de la actividad financiera en la
economa en su ca- pital favorece la inversin en finanzas en lugar de la produccin. A diferencia
de los enfoques marxistas revisados anteriormente, sin embargo, los post-keynesianos han
centrado en los efectos perniciosos de las finanzas en auge en la produccin. En este orden de
ideas, el pobre desempeo del sector real ha sido causada en gran medida por la expansin del
sector financiero.

Es importante destacar que el anlisis post-keynesiana de la financiarizacin no deriva de

Minsky, en cuya obra hay poca mencin del equilibrio a largo plazo entre las finanzas y el resto
de la economa, salvo breves referencias a "dinero gestor de capitalismo 'en una salida muy tarde
(Minsky, 1996; Minsky y Whalen, 1996). Ms bien, El anlisis post-keynesiano se basa en el
concepto del rentista, y en particular sobre el prestamista de dinero como rentista. Esto es
evidente en varios trabajos influyentes, como Crotty (1990), Pollin (2007) y Epstein (2005). El
resurgimiento del rentista - en parte debido a la poltica econmica neoliberal - ha fomentado
financiera a expensas de los beneficios industriales. En consecuencia, la financiarizacin ha
inducido bajo rendimiento de la inversin, la produccin y el crecimiento en los pases
desarrollados. Se requiere una intervencin poltica para regular las finanzas - por ejemplo, las
reservas de liquidez de los bancos, la direccin del crdito, lmites a las actividades de banca de
inversin y as sucesivamente - lo que resulta en la produccin mejorada, el empleo y los ingresos
(Crotty, 2008, 2009; Crotty y Epstein, 2008, 2009).

El rentista, como es bien sabido, es importante Keynes (1973 [1936]: captulo 24) anal-analysis
del capitalismo maduro. El rentista - una entidad econmica parasitaria - extrae beneficios
debido a la escasez de capital, y por lo tanto podra hacer bajar la inversin y la rentabilidad. Para
Keynes, el capitalismo exitoso requiere la "eutanasia del rentista" efectuado a travs de bajas
tasas de inters. En los escritos de Marx, por el contrario, el rentista hace nicas apariciones
fugaces, y no hay referencias claras a los estratos sociales de los rentistas. Pero algunos de (1981
[1894]: captulos 21-4) de Marx anlisis de los capitalistas monied 'es, sin duda ciento reminis-
del rentista. capitalistas 'Tuburiales' son un sector de la clase capitalista que no invierte su capital
en la produccin, pero prefiere a prestar a otros. Por lo tanto, el capital dinero disponible para
prstamos es propiedad de la seccin 'monied', pero se pone en uso por la seccin productiva,
este ltimo el pago de una parte de la plusvala resultante como inters para los primeros. La
tensin y la oposicin entre los dos son inevitables.
En consecuencia, el estrs post-keynesiana en el rentista ha encontrado un terreno comn con
algunas cepas de la teora marxista. Esto se ve claramente en la obra de Crotty (1990), sino
tambin en las publicaciones ms recientes, por ejemplo, Stockhammer (2004) y Orhangazi
(2008). Gran parte de esta salida tiene una fuerte dimensin emprica, tratando de demostrar
que el rentista tiene un efecto depresor sobre el sector real, por lo general, al limitar los fondos
de inversin disponibles y / o la reduccin de los rendimientos de los capitalistas industriales.
afinidades amplios entre la teora post-keynesiana y marxista a lo largo de lneas similares son
tambin evidentes en la salida del 'capitalismo financiero-led' actual (Evans, 2009;. Hein et al,
2008).

Sin embargo, en El capital de Marx hay un enfoque ms y muy diferente a la financiacin

(Lapavitsas, 1997). A saber, el capital de prstamo se considera que emerge espontneamente a
travs de las operaciones de capital industrial (y otros), tomando la forma de dinero ocioso en
primera instancia. No pertenece a los capitalistas '' monied; Por otra parte, la recepcin de
inters no define una seccin distinta dentro de la clase capitalista. Por el contrario, el sistema
financiero es un conjunto de mercados e instituciones (que operan en lo que respecta capitalistas
separadas) que movilizacin de capital prestable lize y apoyan la acumulacin capitalista. Este
enfoque es naturalmente reacios a tratar la financiarizacin como el triunfo del rentista sobre el
capitalista productivo. Tambin ofrece una visin mucho ms rica en el capitalismo
contemporneo, como se muestra a continuacin.

Otros enfoques heterodoxos y sociolgicos a la financiarizacin

Otros dos enfoques de la financiarizacin, tanto en trminos generales asociados con la teora
marxista y conectado a la sociologa econmica, tambin merecen mencin. El primero se refiere
a Arrighi (1994), que se coloca dentro de una financiarizacin ambiciosa teora cclica de la
economa mundial a partir de la era moderna. las formaciones capitalistas hegemnicos siguen
un patrn ciclico de la evolucin, mientras que se suceden. La financiarizacin representa el
otoo de la potencia hegemnica a medida que disminuye el poder productivo y la esfera de las
finanzas se expande. Gnova, los Pases Bajos, Gran Bretaa y los EE.UU. entraron en la
financiarizacin cuando perdieron su destreza en la produccin y el comercio. En declive, se
convirtieron en prestamistas, particularmente a las potencias ms jvenes que surgieron para
alcanzarlos.

Desde esta perspectiva, la crisis actual es un episodio ms de la disminucin a largo plazo de la

hegemona estadounidense. Sin embargo, un problema insoluble para la teora de Arrighi en la
poca actual es la ausencia de un reemplazo hegemnico obvia para el EE.UU.. propia sugerencia
de Arrighi - hizo en el eplogo de la primera edicin de su libro sobre la financiarizacin - que
Japn podra desempear este papel parece desafortunado en retrospectiva. China, por cierto, no
es mucho mejor como una sugerencia. Arrighi (2007) ha examinado el ascenso de China en
detalle Making varias observaciones penetrantes, pero el problema fundamental de su teora que
queda. Es decir, y como el propio Arrighi seal en el Eplogo a la segunda edicin de su libro
sobre la financiarizacin, los EE.UU. ha sido un prestatario neto masiva durante muchos aos, no
menos importante de China (y Japn). Si este es el otoo de la hegemona estadounidense, no ha
coincidido con los EE.UU. emergiendo como prestamista al mundo, y ciertamente no a China. De
hecho, no hay ninguna manera obvia para la teora de Arrighi a hacerse compatible con gran flujo
de capitales de China (y Japn) a los EE.UU.. Tenga en cuenta que estos flujos han surgido debido
a (no privados de capital) prstamos de estado a estado. No representan la inversin en
capacidad productiva o de otro tipo, pero resultan nicamente a partir de la decisin por parte de
China (y en gran medida, Japn) para contener enormes reservas de dlares como dinero
mundial.

No obstante el trabajo de Arrighi ha sido pionero en la medida en que se ha colocado lizacin

ciera dentro de una perspectiva histrica amplia. Adems, se ha motivado en parte (2005)
estudio emprico innovador de Krippner de la financiarizacin de Estados Unidos que ha fijado
los trminos del debate sobre los beneficios financieros dentro de la sociologa econmica.
Krippner tiene estable- cido la creciente importancia de los beneficios financieros de las
sociedades no financieras durante las ltimas cinco dcadas. Llamando la atencin sobre los
beneficios financieros es un punto de vital importancia en el anlisis de la financiarizacin.

El segundo enfoque fue propuesta por la escuela de la regulacin en la dcada de 1990. El

enfoque lationist regulacin de la financiarizacin ha dado como resultado en parte del inters de
larga data de esta Escuela en el dinero y las finanzas. audiencias anglosajonas se introdujeron a
ella a travs de la revista Economa y Sociedad; sobre todo, por una cuestin seminal especial
sobre lizacin financieramente en 2001 (nmero 30). La supuesta desintegracin de Fordismo
llev tericos de regulacin para buscar un nuevo rgimen de regulacin, en particular en el
campo de las finanzas. Para Boyer (2000), el nuevo rgimen de reglamentacin ha comenzado a
formarse en torno a los mercados financieros, la mayora de la bolsa de valores. Sin embargo, la
regulacin a travs de la financiacin puede tener efectos problemticos para el rendimiento de
la acumulacin, incluyendo tasas de crecimiento, la produccin y as sucesivamente (Aglietta,
2000; Aglietta y Breton, 2001). Un debate e equilibrada de anlisis regulacionista de la
financiarizacin fue dada por Grahl y Teague (2000).
El enfoque regulacionista tiene afinidades con la voluminosa literatura sobre los cambios en el
gobierno corporativo desde la dcada de 1970. 'El valor del accionista "y el cortoplacismo
asociado de las sociedades de capital han atrado el inters de los economistas polticos y
escritores de escuelas de negocios. El artculo ampliamente citado por Lazonick y O'Sullivan
(2000) ha demostrado la conexin entre el valor del accionista y la compaa de reduccin de
personal como neoliberalismo se elev a ascenso.

Este terreno terico claramente se superpone con la sociologa econmica, particularmente con
respecto a las consecuencias problemticas de la financiarizacin de trabajo y empleo. Para
Thompson (2003) el colapso del fordismo ha dado lugar a diversas formas de un nuevo 'ganancia
de negociacin' entre los empleadores y los trabajadores, en la que este ltimo noche presentan
una mayor iniciativa, as como algunos "mentalidad de las partes interesadas", a cambio de una
mayor seguridad en el empleo. Pero lizacin ciera impide que los empleadores mantener su parte
del trato. Sobre la base de la literatura sobre el tema valor para los accionistas", Thompson hace
hincapi en que las empresas que se basan en el mercado de capitales se ven obligados a cambiar
el foco de atencin de direccin lejos de la mano de obra. El capital se "desconecta" de las
instituciones y sistemas de negocio establecidas. En ese contexto, el trabajo y el empleo tienden a
ser a corto plazo y precaria, y por lo tanto los empleadores no cumplen con su parte del trato.
Clark (2009) desarrolla este enfoque an ms con el argumento de que el modelo de negocio de
capital privado afirma agresivamente los intereses de los propietarios de capital sobre los de
otras partes interesadas en la empresa capitalista. Por lo tanto, las operaciones del capital estn
desconectados ms lejos de las prcticas de empleo, especialmente en lo que la percepcin de la
eficiencia de las empresas podra tener poco que ver con el impacto de las prcticas de la
empresa sobre los trabajadores.

Por ltimo, vale la pena sealar que los gegrafos econmicos y socilogos han rastreado el
impacto social adicional de la financiarizacin, incluyendo sus implicaciones para el desarrollo
espacial del capitalismo (Leyshon y Thrift, 2007). un trabajo considerable se ha producido en la
financiarizacin de la vida individual (Langley, 2008a), as como en los aspectos culturales de las
finanzas en el capitalismo contemporneo (Pryke y Du Gay, 2007).

la revisin de esta literatura es totalmente ms all de los lmites de este artculo. Debe
mencionarse, sin embargo, que la literatura es (a menudo conscientemente) eclctica en su
enfoque terico. Se hace hincapi en que revela las caractersticas clave del capitalismo
contemporneo casi como "descripcin densa" en lugar de avanzar explicaciones tericas. Esto se
demuestra claramente por la salida sustancial e iluminando en la financiarizacin generada por
el Reino Unido Centro para la Investigacin sobre el Cambio Sociocultural en los ltimos aos.
Desde principios de los anlisis de la economa, unos investigadores de la CRESC han procedido a
analizar el capitalismo 'piscina pon plamiento', la transformacin de la banca y la aparicin de
nuevas lites (Savage y Williams, 2008). Estos puntos de vista son importantes para el desarrollo
de un anlisis marxista coherente de la financiarizacin, como se muestra brevemente en la
seccin siguiente.

La financiarizacin como la transformacin sistmica de las economas capitalistas maduras: un

enfoque que se basa en el marxismo clsico
Finanzas y la acumulacin de bienes
Para la economa poltica marxista, la acumulacin de bienes establece los parmetros para el
fun- cionamiento de las finanzas, aunque la direccin de la causalidad puede funcionar en ambas
direcciones (Itoh y Lapavitsas, 1999: captulo 4). An ms importante, sin embargo, es que la
relacin causal entre los dos nunca es directa, pero siempre mediada, y en gran medida de modo.
Un complejo conjunto de estructuras, que a menudo refleja histrico, institucional, poltica,
habitual e incluso factores culturales, mediar en la interaccin entre las finanzas y la acumulacin
de bienes (Lapavitsas, 2003: captulo 4).
La dificultad de analizar la financiarizacin, por lo tanto, se encuentra en la especificacin de las
mediaciones a travs del cual el malestar de la produccin ha sido relacionadas con las finanzas
en auge. Esto implica el establecimiento de cambios en el comportamiento de los capitales
industriales, las operaciones de los bancos, las prcticas de los trabajadores, la articulacin de los
mercados financieros entre s y con el resto de la economa, las intervenciones del Estado y as
sucesivamente. La cuestin, en otras palabras, es mostrar cmo la industria, los bancos, los
trabajadores, los mercados financieros y as sucesivamente se han convertido en 'financiero-
zado', tanto individualmente como en conjunto. La causalidad entre el mal desempeo de la
verdadera acumulacin y un sistema financiero en auge entonces emerger en sus varias
dimensiones.

Una capa social distinto de los rentistas, por ejemplo, est lejos de ser evidente en el capitalismo
contemporneo. Es un error confundir el sistema financiero con una seccin rentista de la clase
capitalista, es decir, con los dueos del capital dinero disponible para prstamos. Las
instituciones financieras son intermediarios que movilizan dinero ocioso en todas las clases
sociales, no es una capa social de rentistas. Por otra parte, la tensin social entre presunta (
"malo") rentista e industrial ( "bueno") ha estado lejos de ser visible en el curso de la reciente
crisis. De hecho, ha sido notable similitud de respuesta a la crisis por los intereses corporativos y
financieros.

Del mismo modo, la opinin de que el estancamiento de la acumulacin real ha llevado a la

financiacin en auge, o financiarizacin, contradice la unidad inherente de la produccin
capitalista de reestructurarse. La produccin se ha transformado desde la dcada de 1970
inspirndose en las nuevas tecnologas de la informacin y telecomunicaciones, as como sobre el
trabajo desregulado. Ha habido un crecimiento econmico significativo, aunque menor en
promedio que en los aos 1950 y 1960, y la produccin capitalista ha hecho enormes progresos
en los pases ms pobres.

Las cosas no son mucho mejores para la vista "crisis-en-suspensin 'del capitalismo
contemporneo - como Brenner - segn la cual las crisis se deben a la acumulacin excesiva
subyacente, pero se posponen o retrasarse mediante la expansin financiera. Esta es, de hecho,
una inversin del marxismo clsico, para los cuales la reestructuracin es una respuesta
inevitable a la acumulacin excesiva, mientras que las crisis son temporales y trastornos agudos
que preparan el terreno para la recuperacin de la rentabilidad. Lo que es peor, no es en absoluto
evidente que ha tenido sobreacumulacin lugar en los EE.UU., Japn o en Europa en la dcada de
2000. No ha habido una disminucin en las tasas de ganancia que sea remotamente a la magnitud
gigantesca de la crisis que comienza en 2007. Sin duda, la rentabilidad media de los pases
desarrollados ha sido variable y siempre por debajo de los niveles de la dcada de 1960, a pesar
de recuperarse de la depresin del 1980s.4 temprano, pero la crisis de 2007-9 tiene poco en
comn con una crisis de rentabilidad, como la de 1973-5.

En resumen, no hay duda de que el aumento de la financiacin en las ltimas dcadas ha ido
acompaado por el rendimiento indiferente de la acumulacin de bienes, como se demostr por
Glyn (2006) de manera sucinta y concisa. Sin embargo, con el fin de construir una teora de la
financiarizacin es necesario tener una visin de los cambios en el comportamiento de las
empresas industriales, bancos y de los trabajadores, si bien es consciente de la transformacin de
las estructuras del sistema financiero internacional. orientacin terica a este respecto puede
encontrarse en la economa poltica marxista contempornea, entendida en trminos generales.
Hay, por ejemplo, pionera labor en los mercados de derivados de Bryan y Rafferty (2007), a pesar
de que interpretan engaosa vez ms derivados como un nuevo tipo de dinero. Tambin hay
estudios recientes sobre la economa poltica internacional de la crisis actual llevado a cabo a
partir de una variedad de puntos Standards, por ejemplo, Gowan (2009), Panitch y Gindin (2009)
y Wade (2008). Tal Lapavitsas 619 subraya la dimensin poltica de los fenmenos financieros y
sigue siendo en su mayora a nivel internacional, pero sin embargo, arroja luz sobre los cambios
fundamentales en las finanzas contempornea.

Por ltimo, hay trabajo marxista que ha hecho hincapi en la importancia de la financiarizacin,
al examinar varias de sus dimensiones especficas. Blackburn (2006) ha puesto de manifiesto
puntos de vista va- rias penetrar en relacin con las operaciones de los mercados financieros y
las instituciones financieras asociadas. Por encima de todo, Chesnais (1997) ha estudiado
durante mucho tiempo financiarizacin, aunque poco de su obra ha sido traducida al Ingls.
Chesnais ha destacado el papel de los rentistas, sino que tambin es plenamente consciente del
aspecto internacional de los flujos financieros.

Siguiendo el camino de Hilferding

El anlisis de la financiarizacin se propone en este artculo fue originalmente desarrollado

despus de la aparicin de crisis en 2007.5 Es muy consciente de las teoras mencionadas
anteriormente, sino que tambin se basa principalmente en los debates marxistas clsicas sobre
el imperialismo y el capital financiero, sobre todo desde el enfoque metodolgico de Hilferding (
1981 [1910]) y Lenin (1964 [1916]). En este sentido, se trata a la financiarizacin como una
transformacin sistmica de la economa capitalista.

Resumiendo sin piedad, Hilferding argument que el capitalismo se transform a travs de la

aparicin del capital financiero a finales del siglo 19. El capital financiero fue creado como
corporaciones monopolstica cada vez se bas en los bancos para obtener financiacin de las
inversiones. capitales industriales y bancarias se fusionaron, con los bancos en una posicin
dominante. La aparicin del capital financiero condujo a la ereccin de barreras comerciales, la
exportacin de capital, el militarismo y el imperialismo. Lenin tom el ncleo del anlisis de
Hilferding, aadi 'rentistas parasitarios', as como un mayor nfasis en el monopolio, y produjo
la teora marxista del imperialismo definitiva.
Tenga en cuenta tambin que Hilferding identificado una nueva forma de beneficio para la clase
capitalista en capital financiero se apoder. En los mercados de valores beneficios futuros son
descontados a la tasa de inters, pero el capital que se invirti en realidad genera la tasa de
ganancia. Dado que la tasa de inters tiende a estar por debajo de la tasa de ganancia, el precio
pagado por las acciones excede la capital realmente invertido. La diferencia es la "ganancia del
fundador, y se acumula en forma de capital a los que la emisin de acciones. Los bancos tambin
obtienen partes de "ganancia de fundador como pago por banca de inversin.

La era de la financiarizacin tiene analogas evidentes con Hilferding y los tiempos de Lenin: las
corporaciones multinacionales dominan la economa mundial; las finanzas est en el ascendente;
exportacin de capital ha crecido sustancialmente; un cierto tipo de imperialismo se ha
reafirmado. Pero tambin es evidente que la teora original no entra completamente las
condiciones actuales: no hay fusin de los bancos con el capital industrial; los bancos no son
dominantes sobre la industria; no hay barreras comerciales correspondientes a los imperios
territoriales.

No obstante, el enfoque metodolgico de Hilferding y Lenin sigue siendo slida, ya que ambos
buscaron las causas ms profundas de los fenmenos de su tiempo en las relaciones
fundamentales de la acumulacin de crdito, incluidas las relaciones entre las empresas y los
bancos monopolistas. La aparicin del capital financiero tuvo implicaciones organizativas, tales
como las conexiones slidas entre las finanzas y la industria a travs de citas de enclavamiento, el
intercambio de informacin y la toma de decisiones conjunta. Los obstculos al comercio, la
exportacin de capital y el imperialismo flua naturalmente de estos desarrollos. El imperialismo
no fue una estrategia poltica arbitraria, sino un fenmeno especfico de contenido histrico
arraigado en los procesos econmicos.

El trabajo, el empleo y la sociedad (4) Los rasgos caractersticos de la financiarizacin a la luz de

la crisis de 2007-9

En este sentido, el punto de partida para un enfoque sistmico de la financiarizacin es

proporcionada por las relaciones moleculares entre capitales industriales y financieros
contemporneos. La economa mundial ha estado dominada por las grandes capitales
monopolistas (corporaciones multinacionales) en trminos de comercio y la inversin extranjera
directa (Morera y Rojas, 2009). Sin embargo, contrariamente a Hilferding, las grandes empresas
han sido capaces de financiar la inversin sin tener que depender en gran medida de los bancos.
El mecanismo principal ha sido la retencin de los propios beneficios, como se observ por
Sweezy (1942: 267) hace dcadas.

la financiacin externa de las grandes empresas, por su parte, se ha planteado cada vez ms en
los mercados financieros abiertos debido a la flexibilidad y bajo costo. Incluso la masa salarial
con frecuencia se financia a travs de la emisin de papel comercial. En consecuencia, las
empresas han desarrollado habilidades en el comercio financiero independiente, incluyendo el
crdito comercial, sino tambin auto- ridad y el comercio de divisas. Las sucesivas olas de
adquisiciones, por otra parte, han llevado a las empresas que se involucr fuertemente en bonos
y renta variable en los mercados de valores. En resumen, los capitales monopolistas se han
convertido en 'financializado', es decir, que son a la vez ms independientes de los bancos y ms
fuertemente involucrado en las actividades financieras por su propia cuenta.
En consecuencia, los bancos han reestructurado a s mismos desde la dcada de 1970 en varias
maneras, dos de los cuales se destacan. En primer lugar, los bancos se han vuelto hacia los
hogares y las personas como fuente de ganancia; En segundo lugar, los bancos han recurrido a la
mediacin de los mercados financieros para ganar honorarios, comisiones y beneficios de la
negociacin, es decir, hacia la banca de inversin, ampliamente entendido. Esto concuerda con los
hechos estilizados de la crisis de 2007-9: la enorme expansin de los activos bancarios en la
dcada de 2000 tena poco que ver con los prstamos a las empresas de inversin y prstamos
involucrados para individuos y para otros bancos.

El giro de los bancos hacia los hogares est relacionada con la financiarizacin de los ingresos de
los trabajadores, un aspecto sorprendente de las ltimas tres dcadas. Incluye aumento de los
prstamos (hipotecas, el consumo general, la educacin, la salud, etc.), sino tambin la expansin
de los activos finan- cieros (vivienda, pensiones, seguros, fondos del mercado de dinero, etc.). La
financiarizacin de los ingresos de los trabajadores se asocia con el salario real que queda
estancada, o en aumento muy lentamente, desde finales de 1970. Tambin se relaciona con la
provisin pblica en retirada a travs de una gama de servicios: vivienda, las pensiones, la
educacin, la salud, el transporte y as sucesivamente. En ese contexto, el consumo de los
trabajadores se ha vuelto cada vez ms privatizados y mediada por el sistema financiero. Los
bancos y otras instituciones financieras han sido capaces de sacar provecho directamente de los
sueldos y salarios, en lugar de la plusvala. Tambin han sido capaces de obtener beneficios de
trabajadores activos, especialmente en lo que la provisin pblica de las pensiones se ha retirado,
fomentarse el envejecimiento de la canalizacin de los ahorros de trabajadores a los fondos de
pensiones, compaas de seguros, los fondos de dinero y por lo tanto para el mercado de valores.

La "financiarizacin" de los trabajadores de ingresos, el ahorro, el consumo y activos caracteriza

IZES el perodo actual, y tambin ha estampado la crisis de 2007-9. Pero las relaciones entre los
bancos y las casas son cualitativamente diferentes de las relaciones entre los bancos y los
capitalistas industriales. El ex implican las finanzas que no est directamente involucrado en la
generacin de plusvala en la acumulacin. Por otra parte, el objetivo de los trabajadores, en
general, es la adquisicin de valores de uso, mientras que las instituciones financieras y los
capitalistas industriales comparten un parecido es decir, la extraccin de ganancias. De la misma
manera, existen diferencias sistemticas en la informacin, as como el poder econmico y social
entre los bancos y los trabajadores.

La aparicin de los beneficios financieros de los sueldos y salarios como un fenmeno social
sistemtica que se ha llamado la expropiacin financiera.
Teniendo en cuenta las caractersticas especficas de las relaciones entre los trabajadores y las
instituciones financieras, no es de extraar que las prcticas abusivas y usureras han proliferado,
tanto en los prstamos y en el manejo de los activos de los trabajadores. En el prstamo
predatorio EE.UU. en los aos previos a la crisis de 2007, incluso ha tenido una dimensin racial
(Dymski, 2009). En estos aspectos, la financiarizacin repre- senta la reactivacin de la antigua
perspectiva depredadora del sistema financiero hacia la economa y la sociedad.

La financiarizacin, por otra parte, tiene consecuencias para el empleo, el trabajo y las
condiciones de vida de los trabajadores, aunque la investigacin en estas reas es todava
financiarizacin scanty.6 por definicin representa un cambio de la economa en la direccin del
sector financiero. Sin embargo, la capacidad del sector financiero para generar empleo parece ser
limitada. No hay duda de que la financiarizacin no ha generado una significativa expansin del
empleo en el sector financiero, algo que ya fue observado por Krippner (2005). El empleo en el
sector financiero no aument significativamente en el curso de la burbuja de 2001-7. En trminos
ms generales, la financiarizacin parece haber rebotado contra el trabajo empleado en relacin
con la desigualdad y la distribucin de habilidad en todas las industrias, como Dore (2008) ha
observado. No est del todo claro por qu la financiarizacin debe tener este impacto en el
empleo, pero una de las razones es, probablemente, el uso de tecnologa de la informacin y el
cambio dramtico en la mezcla de habilidades laborales desplegados por los intermediarios
financieros (Lapavitsas y Dos Santos, 2008).

Siguiendo con el tema del trabajo, es probable que el aumento de la exposicin de los
trabajadores a los imperativos, motivos e incentivos de la financiacin privada ha tenido un
impacto en la toma de decisiones por los trabajadores, tanto en la vida cotidiana y el trabajo. La
acumulacin de activos y pasivos financieros tal vez ha afectado las actitudes de trabajo y mejor
disposicin para hacer frente a la presin del empleador. La naturaleza de este efecto, sin
embargo, est lejos de la investigacin es necesaria clara y ms. Tal vez la financiarizacin ha
traducido en una mayor docilidad de los trabajadores, lo que permite la intensificacin del
trabajo, pero, igualmente, podra fomentar nuevas formas de oposicin entre el capital y el
trabajo.

Las implicaciones de financiarizacin para el consumo y otros gastos de los trabajadores, por otra
parte, parece ms clara, a pesar de que estn lejos de ser totalmente establecido en la literatura.
el gasto de los trabajadores se ha convertido en parte en una decisin financiera condicionada
por prstamos curados unse- sino tambin por la capacidad de pedir prestado contra activos,
tpicamente hogares. En consecuencia, el consumo podra sufrir cuando los trabajadores intentan
reducir sus deudas, lo que genera presiones recesivas. Las decisiones de crdito por parte de
trabajadores son cualitativamente diferentes de los de las empresas capitalistas, como se
mencion anteriormente. Por lo tanto, 'desapalancamiento' por los trabajadores est sujeta a
condiciones no econmicas que incluyen compromisos morales, las obligaciones familiares, las
aspiraciones personales y as sucesivamente. No hay una simple analoga con
'desapalancamiento' por las empresas capitalistas cuando se enfrentan a una crisis: la reduccin
de la deuda del trabajador podra llegar a ser un proceso prolongado e impredecible. Las
implicaciones para el desempeo de las economas especia- ros estn por verse, pero es probable
que sea negativo.

El giro de los bancos hacia la banca de inversin, por el contrario, ha sido impulsado por el
crecimiento de los mercados financieros abiertos. Los bancos de inversin suelen pedir prestado
en el comercio mayorista

El trabajo, el empleo y la sociedad

money mercados para invertir en valores, lo que les vali beneficios a travs de cuotas,
comisiones y operaciones por cuenta propia. El aumento de estas actividades bancarias se le dio
estatus formal con la abolicin de la Ley Glass-Steagall en los EE.UU. en 1999, y una legislacin
similar en otros lugares. La banca de inversin ha sido impulsado por las sucesivas oleadas de
fusiones y adquisiciones entre las capitales de monopolio durante las ltimas tres dcadas.
Tambin se ha beneficiado de la canalizacin de los ahorros personales para los mercados de
valores, a instancias del Estado. Finalmente, se ha encontrado espacio para el crecimiento en los
nuevos mercados que han surgido en los derivados, particularmente como la inestabilidad del
tipo de cambio fijado en.

La crisis de 2007-9 representa una combinacin particularmente aguda de los prstamos

bancarios a los individuos con la banca de inversin. Los grandes bancos comerciales prestado en
los mercados de dinero, utilizan los fondos para financiar los prstamos a los trabajadores para
las hipotecas, e hicieron beneficios con cargo a los ttulos basados en hipotecas comerciales. En
'batido' su capital bancos de efectos para crear partidas fuera de balance, dibujo ganancias de
cuotas o las ganancias de capital. Por implicacin bancos llegaron a depender de los mercados de
dinero para obtener liquidez, al tiempo que debilita su solvencia. Estos dos efectos combinados
para producir los fenmenos ms agudos de la crisis (Lapavitsas, 2009).

La transformacin de los bancos comerciales se ha visto acompaada inevitablemente por

cambios profundos en la recopilacin de informacin y gestin de riesgos. Tratar con personas
que normalmente tiene unos costes prohibitivos informativos para los bancos debido a la gran
cantidad y tamao pequeo de las transacciones. Pero la revolucin tecnolgica de la informacin
y las telecomunicaciones en las ltimas dcadas ha permitido a los bancos a adoptar 'scoring' y la
manipulacin asociada cin estadstica de riesgo. Del mismo modo, los bancos han adoptado
esencialmente tcnicas de banca de inversin para gestionar el riesgo asociado a sus balances en
general. Los pactices dominantes de valor en riesgo se basan en tcnicas basadas en la estadstica
computacionalmente intensivas, que descansan sobre la contabilidad de ajuste al valor de
mercado (Lapavitsas y Dos Santos, 2008).

En resumen, "relacional" han sido reemplazados por mtodos "duros" de la determinacin de sol-
vencia. Los bancos confan menos en las visitas personales, la colocacin de los empleados del
banco dentro de las estructuras corporacin, y la gestin de cuentas corporativas y transacciones
monetarias, y ms en mtodos estadsticos de clculo intensivo. Por otra parte, la debida
diligencia de los prstamos se comercializan a menudo se ha subcontratado a otras instituciones,
tales como las agencias de calificacin de crdito. El resultado neto parece haber sido una
prdida neta de la capacidad de los bancos para juzgar la solvencia. Esto, de nuevo, fue una
caracterstica notable de la crisis de 2007-9, marcada por el crecimiento explosivo de los
prstamos de alto riesgo problemticos.

Conclusin

La crisis de 2007-9 es un trastorno sistmico que refleja el aumento de la financiacin en relacin

con la produccin en los ltimos aos, una tendencia que ha sido capturado por la cada vez
lizacin ciera plazo. Los orgenes de este concepto se encuentran dentro de la economa poltica
marxista, pero se ha desplegado de manera compleja por otros cientficos sociales, incluyendo
socilogos. La literatura sobre la financiarizacin revisado en este artculo - marxista,
postkeynesiano, radicales sociolgico y otros - ha presentado argumentos que se relacionan con
la expansin de las finanzas a la produccin de bajo rendimiento. Sin embargo, la relacin entre
las finanzas y la produccin es ms compleja de lo que se suele pensar. Hay procesos que median
entre los dos que han de ser analizados en su propio derecho, si el concepto de financiarizacin
es tener poder explicativo.

En este punto de vista, este artculo se bas en la economa poltica marxista para argumentar
que la financiarizacin es una transformacin sistmica de las economas capitalistas maduras
con tres caractersticas distintivas. En primer lugar, las relaciones entre las grandes empresas no
financieras y los bancos han sido alterados como los primeros han llegado a depender en gran
medida de la financiacin interna, mientras que la bsqueda de financiacin externa en los
mercados abiertos. Las grandes empresas han adquirido las habilidades financieras
independientes - se han convertido en financializado.

En segundo lugar, los bancos se han transformado en consecuencia. En concreto, los bancos se
han vuelto hacia la mediacin de las transacciones en los mercados abiertos, lo que les vali
honorarios, comisiones y beneficios comerciales. Tambin han vuelto hacia los individuos en
trminos de ING concesin de prstamos y gastos de los activos financieros. La transformacin
de los bancos se ha basado en el desarrollo tecnolgico, que ha animado a "duro" en oposicin a
las prcticas "blandas" de gestin de riesgos.

En tercer lugar, los trabajadores se han vuelto cada vez ms involucrados con el sistema
financiero, tanto en lo que respecta a los prstamos y para la tenencia de activos financieros. El
retiro de la oferta pblica de vivienda, salud, educacin, pensiones y as sucesivamente ha
facilitado la financiarizacin de los ingresos individuales, al igual que los salarios reales
estancados. El resultado ha sido la extraccin de ganancias de los bancos a travs de
transferencias directas de ingresos personales, un proceso llamado expropiacin financiera.