Polticas Monetria e Fiscal - 2017.

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Mestrado Prossional em Macroeconomia e Finanas
Departamento de Economia - PUC-Rio
Carlos Viana de Carvalho e Tiago Berriel
Considere o seguinte modelo semi-estrutural de uma pequena economia aberta
com cmbio utuante e regime de metas para a inao (notao utilizada em
sala, a menos de indicao em contrrio):
- O consumidor representativo resolve:
"1 1 !#
X Ct hC t 1 1 L1+'
t t
E0 t ;
t=0
1 1+'

onde Ct 1 o consumo agregado no trimestre anterior, tomado como exgeno

pelo agente representativo,1 sujeito a
Z
Pt Ct + Et [Qt;t+1 Bt+1 ] =Bt + Wt Lt + t (i)di;
| {z }
lucros

onde
Z 1 t =( t 1)
( 1)=
Ct = Ct (i) t t
di ;
0
e
Z 1 1=(1 t)

Pt = Pt (i)1 t
di ;
0

Denote Gt = t+1 t
e suponha que, em desvios logartimicos de seu steady
state, o processo Gt satisfaa:
g
gt = g gt 1 + g "t :

t a elasticidade de substituio entre variedades que, em desvios log. do

steady state, evolui de acordo com:

^t = ^t 1 + "t :
Cada rma de um continuum de rmas monopolisticamente competitivas
produz de acordo com a funo de produo abaixo:

Yt (i) = At Lt (i)1 Zt (i) ;

onde Zt (i) a quantidade de insumo importado utilizado pela rma i. O
preo desse insumo, P , determinado no mercado internacional e satisfaz (em
desvios log. do steady state):
1 Isto implica que este termo deve ser tratado como uma constante no problema de otimiza-

o e, subsequentemente, deve-se impor a condio de consistncia Ct = Ct . Esse o modelo

com formao de hbito externa.

1
 t = t 1 + "t ;
onde t = ln Pt =Pt 1 e a inao de steady state (para aproximao
do modelo, suponha = 0 e trabalhe os dados correspondentes em termos de
desvios log. da mdia amostral). Em desvio log. do steady state, o processo de
produtividade At satisfaz:
a
at = a at 1 + a "t :

O custo dos insumos importados em moeda local dado por St Pt , onde St

a taxa de cmbio denida em termos de unidades da moeda domtica por dlar
dos EUA. Em desvios log. do steady state, St satisfaz:

it = it + Et [st+1 ] st + t (st + pt pt ) ; (1)

onde it a taxa de juros dos EUA (em desvios log. do steady state) e satisfaz

it = i it 1 + i "it ;

it a taxa de juros xada pelo Banco Central de acordo com a regra de juros
denida posteriormente, e t um choque de prmio de risco que satisfaz

t = t 1 + "t :

O ltimo termo da condio de UIP (1) acima ( (st + pt pt )) desempenha

o papel das condies necessrias para equilbrio (steady state) nico em mod-
elos de pequena economia aberta. O parmetro > 0 deve ser bem pequeno
(tipicamente da ordem de 10 5 a 10 3 ; grande o suciente apenas para garantir
unicidade de equilbrio sem afetar a dinmica da economia).
As rmas xam preos la Calvo, com probabilidade de no reotimizao
dada por (1 ). Mas, quando no reotimizam, seus preos so indexados,
sendo corrigidos por uma frao da inao passada:

Pt 1
Pt (i) = Pt 1 (i) :
Pt 2

O Banco Central xa a taxa de juros domstica de acordo com a seguinte

regra de Taylor (em desvios log. do steady state):

it = i it 1 + (1 i) [ (Et [ t 1;t+2 ] )+ c ct + s (st st 2 )] + vt ;

onde a meta para a inao (em desvio log. do steady state), t 1;t+2 a
inao acumulada nos trimestres entre t 1 e t + 2 e vt um choque monetrio
que satisfaz vt = v vt 1 + v "vt .

Assignment:
- Derive as condies de primeira ordem e escreva as equaes loglinearizadas
correspondentes.

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 - Escolha um dos pases a seguir para estimar o modelo: Brasil, Chile,
Peru, Colmbia, Mxico. Cada aluno deve escolher um pas diferente. A alo-
cao ser feita por ordem de chegada. Ao escolher o pas, envie email para
viana@bcb.gov.br para conrmar se sua escolha ainda est disponvel.
- Usando o Dynare, estime o modelo para o pas escolhido, usando dados
trimestrais para as seguintes variveis: inao domstica, hiato do consumo,
taxa de juros domstica, variao da taxa de cmbio, inao externa (use o CPI
americano) e taxa de juros externa. Para evitar possveis problemas decorrentes
do zero lower bound, use a taxa para a Treasury de 2 anos e interrompa a sua
amostra ao nal de 2011. Para estimao, utilize as funcionalidades do Dynare
para estimao Bayesiana do modelo.