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FORMULACIN Y EVALUACIN

DE PROYECTOS


Escenario Homologado Proyectado

ESCENARIO HOMOLOGADO PROYECTADO


LECTURA No 3 SEMANA 5-6 (SE ANEXA TALLER EJEMPLO DEL TUTOR)

Debe proyectarse cuando no se puede reinvertir, bien porque la reinversin sobrepasa la


mitad del horizonte del proyecto, es decir que si por ejemplo un horizonte cuenta con 6 aos
y se debe reinvertir ms de 3 aos, la reinversin no se puede proseguir, esto tiene sentido,
puesto que un empresario no puede dejar de repartir utilidades indefinidamente, sin obtener
beneficios financieros; de otra parte, no se puede continuar reinvirtiendo, cuando al dividir el
valor apalancado entre el VPNI, o a la inversa, da como resultado una relacin inferior al 50%.

La finalidad de proyectar una inversin, se hace para observar si con un horizonte ms


amplio cuando se recupera la inversin, esto es, que arroje un VPNI positivo y a la vez, una
relacin B/C, superior a $1.5.

Para elaborar este escenario, siempre se hace sobre el escenario Homologado, es decir se
copia y se proyectan los YBOT y las variables de los costos que se tengan que proyectar, tales
como MOD (mano de obra directa), MPD (materia prima directa), CIND (costos indirectos),
es decir, todas las variables que se den en el enunciado del taller que le corresponda
desarrollar.

En proyeccin desaparece el valor de recuperacin y como se est utilizando el sistema de


depreciacin por lnea recta, se divide el valor de los activos entre el nmero de aos a que
se hubiera proyectado el Horizonte del Proyecto.

PROYECCION POR PROMEDIO MOVIL



AOS YBOT AUMENTOS

A1 76

A2 89 13

A3 120 31

A4 134 14

A5 155 21

A6 166 11

PROMEDIO
90 18
MOVIL


2 [ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

PROYECCION DE LOS YBOT AO 7 184

PROYECCION DE LOS YBOT AO 8 202

Como se observa en el ejemplo, se est proyectando una serie par de 6 aos, por el mtodo
del promedio mvil estandarizado, para lo cual se obtienen los aumentos de las cifras ao a
ao, se suman (90) y este valor se divide entre 5, que son los aumentos dados y se obtiene el
promedio mvil que se sumar a la ltima cifra de los YBOT (166), obteniendo as la
proyeccin de los mismos para el ao 7 que es de 184 millones, para proyectar el ao 8 se
toma la cifra que se proyect para el ao 7 y se le suma el promedio mvil(18), dando el
nuevo valor proyectado para dicho ao (202).

ESCENARIO HOMOLOGADO FINANCIADO (APALANCAMIENTO FINANCIERO)

Es el procedimiento contable financiero que permite reinvertir los FNEH (constantes) y


decidir a precios corrientes o inflactados.

Para este procedimiento tome el FNEH del ao 1 y smelo al FNEH del ao 2, como se est
trabajando con pegado especial frmulas, automticamente arroja el VPNIR ( Valor Presente
Neto Corriente Reinvertido); si al dividir la suma menor entre la mayor, esto es el valor
apalancado (FNEH ao 1), entre el VPNIR o a la inversa, da como resultado tal relacin un
porcentaje igual o mayor al 10%, se detiene el procedimiento de reinversin, de lo contrario
se vuelve a sumar el FNEH del ao 2 al FNEH del ao 3 y se comprueba si la relacin valor
apalancado entre VPNIR o a la inversa es igual o mayor al 50%.

Cuando llegado el caso que al reinvertir hasta el ltimo ao del horizonte, la relacin suma
menor entre la mayor no es igual o superior al 50%, se procede a proyectar los YBOT y los
costos operacionales Totales, haciendo la salvedad que si el nmero de aos del Horizonte
del proyecto es par se proyecta de dos en dos aos, de lo contrario de uno en uno. El sistema
de proyeccin mas apropiado es el promedio mvil estandarizado.

Siempre ha de calcularse el RRTR (Rentabilidad Real Total con Reinversin) que es el mismo
EVA (Valor Econmico Agregado) cuando se apalanca el proyecto con recursos propios. Este
indicador es el resultado de sumar el VPNIR, mas el Valor Apalancado, mas la inversin Inicial.

Ver el ejercicio que se anexa como lectura complementaria para entender el procedimiento.

En este Escenario con Reinversin, solo se calcular el VPNIR, porque si se calcula la TIR, se
estara sobre estimando dicho indicador, puesto que se estn reinvirtiendo los recursos al
interior del proyecto y se trata de recursos que ya haba recibido el proyecto, es decir que no
se estn repartiendo utilidades. De igual manera no se calcula la relacin B/C.


[ FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS ] 3

La reinversin no puede sobrepasar la mitad del Horizonte del Proyecto, de ser este el caso,
se optar por proyectar el horizonte del proyecto.

Para poder seleccionar e identificar los proyectos defensor, promedio y pesimista, se


requiere que todos los proyectos estn reinvertidos a igual nmero de aos.

No se reinvierte cuando la relacin B/C de un proyecto arroja un indicador igual o superior a


$ 1,5, porque est indicando que se recuper la inversin inicial ms un 50% adicional.

La RRTF se comparar con la RRTR (Rentabilidad real Total con Reinversin), con la finalidad
de decidir si es mejor invertir en recursos propios o con recursos externos. Seleccione
posteriormente el proyecto optimista, promedio y pesimista, despus de haber analizado los
indicadores.

ESCENARIO HOMOLOGADO Y FINANCIADO:

Se comienza por copiar el escenario Homologado y se insertan dos filas una antes de
impuestos llamada costos financiero y otra despus de impuestos denominada amortizacin
a capital (AK), ambos tems van restando tal como se pudo ver en los formatos de las
matrices que acompaan las lecturas complementarias de la semana 1.

Se evala a precios corrientes y en la columna de inversin en la matriz se colocan los


recursos propios que es la diferencia entre lo que se financia y la inversin inicial.

Se debe hacer la tabla de amortizacin y se desarrolla de conformidad a las caractersticas


del crdito con que se piense financiar el proyecto, puede ser con aos de gracia, es decir
que paga nicamente intereses en el periodo o con periodos muertos en donde no se
amortiza a capital, ni se pagan intereses.

Siempre se financia el porcentaje que indique la relacin B/c del escenario Homologado, si
por ejemplo da $1,2089, se financia el 21%; si el indicador arroja un valor de 0.5689, se
financiar el 57%, si de contrario arroja un indicador igual a $2 o ms, se financia el 100% de la
inversin inicial., dado que resulta mejor ventaja comparativa trabajar con recursos externo
que distraer el capital propio con el riesgo que de una rentabilidad inferior a lo que ese
capital est produciendo.

Se calcularan los indicadores VPNIF (Valor Presente Neto Corriente Financiado) y la RRTF,
siempre y cuando el proyecto arroje un VPNIF positivo.

El RRTF (Rentabilidad Real Total con Financiacin) es la sumatoria de la inversin inicial, ms


el VPNIF, ms la sumatoria de las cuotas pagadas, menos las cuotas por pagar (quedan
cuotas por pagar cuando el horizonte es de menor nmero de aos que el crdito tomado).


4 [ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]