ao) L © of \ CAP | Analise do Valor Anual Neste capitulo, aumentaremos 0 nosso repertério de ferramentas para paracdo de alternativas. No ultimo capitulo, aprendemos o método VP. aprenderemos o valor anual equivalente, ou método VA. A anélise do VA, mumente, 6 considerada a mais desejével dos dois métodos, porque o VA é facil de ser calculado; a medida de valor ~ VA em délares por an entendida pela maior parte das pessoas; suas hipdteses sao essencial idénticas as do método VP. © valor anual também € conhecido por outros nomes. Alguns deles valor anual equivalente (VAE), custo anual equivalente (CAE), equivalente (EA) e custo anual uniforme equivalente (CAUE). O montante do valor equivalente resultante idéntico para todas as variacdes de nome. A alte! selecionada pelo método VA sempre seré idéntica @ selecionada pelo mé VP e por todos os demais métodos de avaliago de altemativas, desde sejam executados corretamente. No estudo de caso, a0 final do capitulo, serd possivel perceber que as mativas obtidas com uma anélise do valor presente (VP) séo substanciali diferentes depois de o equipamento ser instalado. Planilhas eletrénicas, andl sensibilidade e anélise do valor anual funcionam juntas para avaliar a situaco.OBJETIVOS DE APRENDIZAGEM Efetuar eélculos do valor anual e comparar alternativas utilizando o métode do valor anual Este capitulo ajudaré voce a: 1. Demonstrar que © VA precisa ser calculado a0 longo de soment= Selo de vid = = um ciclo de vide. 2. Calcular a recuperagéo de capital (RC) € o VA utilizando dois métodos. 3. Selecionar a melhor alternativa com base em uma anilise do VA. 4, Calcular 0 VA de um investimento permanente.218 CAPITULO 6 Aniilise do Valor Anual 6.1 VANTAGENS E USOS DA ANALISE DO VALOR ANUAL Para muitos estudos de engenharia econdmica, 0 método VA apresenta vantagens, qua comparado com 0 VP, o VF e a taxa de retorno (dois proximos capftulos). Uma vez. qf valor VA € 0 valor anual uniforme equivalente de todos os recebimentos e desembolsos ‘timados durante o ciclo de vida do projeto ou altemnativa, 0 VA é facil de ser compreend por qualquer pessoa familiarizada com montantes anuais, ou seja, délares por ano. O VA, que tem uma interpretaco econdmica idéntica ao A, utilizado até agora, é equivale aos valores VP e VF a determinada TMA para n anos. Todos os trés podem ser facilme determinados, um a partir do outro, por meio da relacao: VA = VP(A/P3i370 =VE(AIF in) le On 0 niimero de anos, em uma comparagdo de igual servigo. E 0 MMC do perioda estudo estabelecido pela andlise do VP ou VF. Quando todas as estimativas de fluxo de caixa so convertidas em um valor VA, e: aplica a cada ano do ciclo de vida e a cada ciclo de vida adicional. De fato, uma import vantagem computacional e de interpretagao é que O valor VA precisa ser calculado para somente um ciclo de vida. Portanto, nao é nes srio usar 0 MMC dos ciclos de vida, como ocorre com as anélises do VP e do VF. Portanto, a determinagio do VA ao longo do ciclo de vida de uma alternativa determi VA de todos os ciclos de vida futuros, Como ocorre com 0 método VP, ha trés hipéts eee fundamentais do método VA que devem ser atendidas. Quando as alternativas a serem comparadas tém diferentes ciclos de vi VA considera que: la, omé 1. Os servicos oferecidos sao necessérios, no minimo, a MMC dos ciclos de das alternativas. 2. A alternativa selecionada sera repetida para os ciclos de vida subseqiientes maneira exatamente similar ao que corre para o primeiro ciclo de vida. Todos 0s fluxos de caixa terdo os mesmos valores estimados em cada ciclo de vid Na pritica, nenhuma hipétese é totalmente rfgida. Se, em uma avaliacio, as duas primes hipsteses no forem razodveis, um perfodo de estudo deve ser estabelecido para a a Note que, para a hipétese 1, a extenstio de tempo pode ser 0 futuro indefinido (para semp Na terceira hipotese, espera-se que todos os fluxos de caixa se alterem exatamente de ac com a taxa de inflagdo (ou deflagio). Se essa ndo for uma hipétese razodvel, novas esti tivas de fiuxo de caixa devem ser feitas para cada ciclo de Vida e, novamente, um pe de estudo deve ser definido. A andlise do VA de um perfodo de estudo estabelecido discutida na Segiio 6. No Exemplo 5.2, que trata as opgbes de aluguel de um escritério, uma anélise do VP foi realizada p 18 anos e o MMC de 6¢ 9 anos. Considere somente a localizagio A, que tern um ciclo de vida de 6 ( iagrama da Figura 6-1 apresenta os fluxos de caixa de todos 0s tres ciclos de vida (custo de aquisis 3 de $ 15,000; custos anuais de $ 3,500; retorno do depésito de $ 1,000). Demonsire a equivaléncia & ‘VP, ao longo dos trésciclos de vida, ¢ 0 VA, a0 longo de um ciclo, considerando i = 159%. No exemp Exemplo 52 anterior, o valor presente da localizacdo A foi calculado como VP = $ ~ 45.036.SECAO 6.1 Vantagens e Usos da Anilise do Valor Anval 29 Ciclo de vida 2 $1,000 1 2S aenany Ciclo de vide 3 pave ay $3,500 1213 14 15 16 17 18 19 20 Continua ss VP e VA dos ts cilos de vida, no Exemplo 6.1220 CAPITULO 6 Andlise do Valor Anual Solugéo Calcule o valor anual uniforme equivalente de todos os fluxos de caixa do primeiro ciclo de vida, VA =~ 15.000(A/P:15%;6) + L.O0O(AIF:15%;6) — 3.500 = $ ~ 7.349 Quando o mesmo edlculo é realizaclo em cada ciclo de vida, o valor VA é $~7.349. Agora, a Equacio [6.1] € aplicada para o VP de 18 anos. VA =~ 45.036(A/P:15%;18) = $ ~7.349 ‘O valor VA de um ciclo de vida e 0 valor VP baseado em 18 anos siio idénticos. Comentario Se a relagio de equivaléncia de VF e VA for utilizada, encontre primeiro 0 VF e 0 VP em fungio MMC, depois caleule o valor VA. (Hi pequenos erros de arredondamento.) VF = VP(F/P;15%s18) =~ 45.036(12,3755) =$ ~ 557.343 VA = VE(AIF15%518) =~ 557.343(0,01319) = $ ~7.351 método do valor anual nao somente excelente para a execucio de estudos de eng tia econdmica, mas também é aplicavel em qualquer situagao em que a andlise do VP. como do VF e do custo-beneficio) possa ser utilizada. O método VA ¢ especialmente tt certos tipos de estudo: estudos de substituigio de ativos e do tempo de retencio para mizar os custos globais (ambos abordados no Capitulo 11), estudos do equilfbrio fina e decisdes de produzir ou comprar (make-or-buy) (Capitulo 13) e todos os estudos que ‘com 0§ custos de producdo, em que uma medida de custo por unidade ou o lucro por seja 0 foco. ‘Se as taxas de juros forem consideradas, uma abordagem ligeiramente diferente do todo VA é utilizada por algumas grandes corporagées ¢ instituigdes financeiras, Ela é minada valor econémico adicionado ou EVA.™ (O simbolo EVA - economic value a uma marca registrada atual da Stern Stewart and Company.) Essa abordagem concent no potencial de crescimento da riqueza que uma alternativa oferece a uma corporagé valores EVA resultantes sto 0s valores equivalentes de uma andlise VA de fluxos de apés 0 desconto dos impostos. 6.2 CALCULO DA RECUPERACAO DE CAPITAL E DOS VALORES VA. ‘Uma alternativa, para ser estudada, deve ter as seguintes estimativas de fluxo de caixa: Investimento inicial P. £0 custo total de aquisigao de todos os ativos e servigos sérios para iniciar a altemativa, Quando partes desses investimentos se desenv. ao longo de diversos anos, seu valor presente é um investimento inicial equiv: Utilize esse valor como P. Valor residual R. E 0 valor terminal estimado do ativo no fim de sua vida itil. 0} igual a zero, se nenhum valor for recuperado; R € negativo, quando custar di para alienar 0 ativo. Para perfodos de estudo menores do que o tempo de vida tt 0 valor estimado de mercado ou valor de trade-in no fim do perfodo de estudo. Valor anual A. ¥.0 montante anual equivalente (custos somente das alternativas de vico; custos ¢ recebimentos de altemnativas de receitas). Freqiientemente, este € 0, ‘operacional anual (COA), de forma que a estimativa ja é um valor A equivalente.SECAO 62 Ciloulo da Recuperacio de Capital e dos Valores VA atante do valor anual (VA) compreende dois componentes: recuperagao de capital ento inicial P, a uma taxa de juros estabelecida (geralmente, 2 TMA), ¢ 0 valor sivalente A. O simbolo RC ¢ utilizado para o componente recuperacio de capital. Na VA=-RC-A [62] como 4 tém sinais de menos (— ) porque representam custos. O valor anual total nado com base nos custos (e, possivelmente, recebimentos) uniformes recorren- p recorrentes. Os fatores P/A e P/F podem ser necessérios para se obter, primeiro, 0 do valor presente, depois o fator A/P converte esse valor em um valor A na Equa- . (Se a altemativa for um projeto de receitas, haverd estimativas de fluxo de caixa no célculo do valor A.) speragio de um capital P, comprometido em um ativo, mais o valor do capital 5, a determinada taxa de juros, é um principio fundamental da andlise econdmica. 0, a TMA é realizada ou ultrapassada. mais alternativas: Escolha o valor VA com 0 menor custo ou com a maior (numericamente, o maior). sse da Seco 6.1 nao for aceitével para uma altemativa, uma andlise do periodo ve ser realizada. Entio, as estimativas de fluxo de caixa, ao longo do periodo de convertidas em valores VA. Isso ¢ ilustrado no Exemplo 6.4. }, localizada em Los Angeles nos Estados Unidos, superou seus concorrentes ao oferecer - Muitos estudantes das universidades e colésios da regido trabalham em tempo parcial, sgando pedidos feitos pela Internet no site da empresa. O proprietéio, um graduado em de software, planeja comprar e instalar cinco sistemas in-car! portateis, para aumentar a velo {sio de entrega, Os sistemas constituem um link entre o software de colocagiio de pedidos € o sistema On-Star®de roteiros gerados por satélite, para qualquer endereco na regio de Espera-se que os resultados sejam servigos mais ripidos e mais comodo para os clientes, 'mais renda para a PizzaRush, ema custa $ 4.600, tem uma vida ttl de 5 anos e pode ter um valor recuperado estimado em 0 operacional total de todos os sistemas € de $ 650 no primeiro ano, aumentando em $ 50 de entdo, A TMA € de 10%. Flabore uma avaliagdo do custo anual para o proprietirio, As questies apresentadas a seguir. portal, instalado no proprio vetculo. Solugao Répida 223224 2 2) tae eS GS. CAPITULO6 ——_Anilise do Valor Anual (2) Qual é 0 incremento necessério, em termos de renda anual, para recuperar o investimento ‘uma TMA de 10% ao ano? Enconire esse valor manualmente e por computador. (b) 0 proprietirio estima, conservadoramente, uma receita aumentada de $ 1.200 ao ano para 0s cinco sistemas. Esse projeto € financeiramente vidvel para a TMA proposta? Encontre & gio manualmente e por computador. (©) Com base na resposta para a questio (), utilize o computador para determinar qual increme fem termos de renda, que a PizzaRush deve obter para justificar economicamente 0 projeto. custos operacionais permanecem de acordo com. que foi estimado, Solucéo Manual (ae) Os valores RCe VA responderio a essas duas questées. 0 fluxo de caixa relaivo a todos 0s Gi sistemas € apresentado na Figura 6-3. Utilize a Equacdo [6.3] para a recuperacio de capital & oe p08 dt GNEonas RC = 5(4.600)AIP;10%;5) — 5(300)(A/F;10%;5) 5822 ‘A viabilidade financeira pode ser determinada sem calcular 0 valor VA. Os $ 1.200, que repre nova renda, so substancialmente menores do que a RC de $ 5.822, ue ainda nfo inclu os custos an A compra é claramente injustificavel do ponto de vista econdmico. Entretanto, para concluir a determine o VA. Os custos operacionais anuais as receitas formam ume série gradiente aritmética tuma base de § 550 no ano 1, diminuindo em $ 50 por ano, durante 5 anos. A relagio VA & VA =~ recuperagdo de capital + receita liquida equivalente 822 +550 S0(A/G:10%:5) ~ 5.362 Esse € o valor liguido equivalente em 5 anos necessdrio para retornar o investimento e recuperar ustos operacionais estimados, & taxa de retomo de 10% ao ano, Isso demonstra, novamente, de nia clara, que a altemativa néo € financeiramente vidvel para a TMA = 10%. Note que a receita estimada de $ 1.200 ao ano, compensada pelos custos operacionais, reduziu o valor anual necessir $5822 para $ 5.302. $1500 Figura 6-3 Diiagrama de fuxo de caixa utili para calcular VA, no Exemplo 6.3. $850 $23,000SECAO63 _Avaliando Alternativas por meio da Andlise do Valor Anval 225 por Computador 5 Sut de planilha (Figura 6-4) apresenta os fluxos de caixa do investimento, 05 cxstos ecita anual em colunas distintas. As funeées utilizam 0 formato de varivel global =: rem uma andlise de sensibilidade mais répida, 5) O valor da recuperacdo de capital de § 5.822 ¢ exibido na célula B7, determinado por| fancdo PGTO com uma funedo VPL incorporada. As eétulas C7 ¢ D7 também utiliza & PGTO para encontrar 0 valor anual equivalente dos custos ¢ receitas, novamente, com uma 40 VPL. incorporada, A célula FI exibe o resultado final de VA = $ ~ 5.362, que & a soma de todos os trés compo- tes da linha 7. a encontrar a renda (coluna D) necesséria para justificar o projeto, um valor de VA er registrado na célula F11. As outras estimativas permanecem iguais. Uma vez que todas as re- ceitas anuais na coluna D recebem seu valor da eélula B4, uma mudanga no langamento efetuado na célula B4, até que FII exiba“$ 0”, & necesséria. Isso ocorre em $ 6.562. (Esses valores niio apresentados em B4 e FI da Figura 6-4.) O proprictério da PizzaRtush precisaria aumentar a Teceita extra para 0 novo sistema de S 1.200 para § 6.562 por ano, para obter um retorno de 10%. se & um aumento substancial nornera de sistemas Jrenda por sistema [Ano ‘Valor VA 8 sistemas $5.362 f=SUM(E7 OT) de planitha, no Exemplo 6.3(a) ¢(b).CAPITULO6 ——_Anilise do Valor Anual ‘Seqioso | NoExemplo 5.12, anilise VP foi executada (a) para o MMC de 24 anos ¢ (b) ao longo de um peri 48 de estudo de 6 anos. Compare os dois planos para a Southeastern Cement, sob as mesmas condig utilizando método VA. A TMA é de 15%. Encontre a solugdo manualmente e por computador. ‘Solugdo Manual (@)_Apesar de os dois componentes do plano A, escavadeiras ¢ plataforma, terem diferentes ciclos: vida, a anilise do VA é realizada somente para um ciclo de vida de cada componente. Cada €composto da RC mais 0 custo operacional anval. Utilize a Equagio [6.3] para encontrar 0 v da RC. Exemplo 5.12 VA4= RCcoeuscin * RC aioe t COA senascen + COA, scat t COA serrny RO. sing =~ 90.000(A/P; <8) + 10.000(A/F15¢;8) = $— 19.328 6:12) + 2.000(AIF:15%6312) = COA, Total = $— 12,000 300 =$ ~ 12.300 * valor VA total de cada plano é: 5 VA, =~ 19.328 - 5.096 — 12.300 = $ 36.724 VAg= RC aycanet COA, == 175.000(A/P;15%%:24) + 10.000(4/F15%:24) 2.500 = $ 29.646 Selecione 0 plano B, a mesma decisio obtida a partir da andlise do VP. (6) Em relagao ao periodo de estudo, realize a mesma anélise com n= 6 em todos os fatores, de atualizar os valores residuais. RC een =~ 90.000(4/P:15%:6) + 40,000(A/F515%:6) = $ — 19.212 RC oes =— 28. 000(A/P: 15936) + 2.000(A IF 15%6) VA,=—19.212—7.170-~ 12.300! VA,=RC poate + COB ae ~ 175. 000(AIP:15%;6) + 25.000(A/F:15%:6) ~ 2.500 =$ 45.886 =7.170 ~ 38.682 Para este horizonte de planejamento, selecione o plano A devido ao valor VA menor de seus custos. Comentérios 4 uma relagdo fundamental entre os valores VP e VA da questio (a). Conforme €estabelecido pela: «lo [6.1], se voce tiver o VP de determinatto plano, determine 0 VA da seguinte forma: VA = VP(AIP: ou, s¢ tiver © VA, ento: VP = VA(PiAsis). Para obter 0 valor correto, 0 MMC pode ser utilizado todos os valores n, uma vez. que 0 método VP de avaliaglo deve se desenvolver a0 longo de um interval de tempo igual, para cada alternativa, a fim de garantir uma comparagio de igual servigo. Os valores considerando-se o arredondamento, sao idénticos aos determinados no Exemplo 5.12, Figura 5-9. VP, =VA,(PIA:15%:24) = — 236.275 VP, = VA,(P/A;15%:24) = $ — 190.736SECAO 63 227 ‘Avaliando Alternativas por meio da Analise do Valor Anual por Computador sja a Figura 6-Sa. Este € exatamente 0 mesmo formato utilizado para a avaliacio do VE eee tum cielo de vida so apresentados aqui, ¢ que as fungGes VPL, no cabegallio de cada C= goa, agora siio funces PGTO com a funcdo VPL incorporada. Os r6uilos de eélula deta: / sm duas das funcdes PGTO, em que 0 sinal de menos inicial garante que o resultado € um ante de custo no VA total de cada plano (células H19 © H22). (A. parte inferior da pla- ‘nfo & apresentada. O Plano B prossegue ao longo de seu ciclo de vide inteiro com © r recuperado de $ 10.000 no ano 24, ¢ 0 custo anual de $ 2.500 prossegue até 0 ano 24.) ARC resultante e os valores VA obtidos aqui sio id€nticos aos da soluco obtida manual- ente. 0 Plano B € selecionado, §-5.097 (em D8) VA, =~ 29.646 (em H22) Figura 6-Sb, os tempos de vida itil sfo abreviados para o perfodo de estudo de 6 anos. Os 5 residuais estimados, no ano 6, sio inseridos (células da linha 16) e todos 0s valores COA, me Ear Exh wor Geomtar Foranriae Ds da Apt Abert sesapegsts = Ban@Wy %2O-F oo SF HUME -Q- ——————— oo oe aT a (a) Comparayio de VA a longo de clo de mda ESTER WORSEN BOBO, 15%, Parak Pina Tappa Pats Tans Tsing FC sual [atin Fane [ratimena FC aa fT Soo Gere, erie a | TOTS TE FRO OTT som 9] mm ff am $1200 2 a0) 2 2a 12cm o -sa0) oan $2009 a 40 © an] s1200| a 4a 2 2a] $1200 2 sa @ 250) 512000 2 sa $2 Dem) veers VApes um cc todo “$12000| es) 2 een] $12] 2 00 $2 SEMIVAA= VA cccoratea + VA palm a sa 2 2a 578 a sa @ 2250) | 2 sa $0 250NVAG= VA Tarepotatr 200 sa 20 $2368 © eso 9 2am __ 9 25 wi [aT Soa 1) id i rast (a) um ciclo de vida e (6) perfodo de estado de 6228 CAPITULO 6 Anélise do Valor Anual Perio tart tamcioh aol TB are te ese nh fmt racntae Oni dew Ah AbteROR | fyoorsonoe'e = OSUAN SAT KRBS Ho BEAN MB -B. i Tas mle i ae em ee oe ee p {| Caprio do VA ao lng do pod Bee de 6 aoe 4 ‘ 2 | 5 Bina = ROSAS | [st Plane A FianoB | Tones Bef Tansee \ Ti00 imate £0 areal —netigdts canal lnetimero Fo ai | é | [2 (VA de anos $19212 $1200 7.170 © $300 -$43385 -§2500 fia) o mm © mM SOD ow 1 i © 4200 9 0 © 2am [2 2 8 S20 ffm aw | 3 3 8 fom am 20 a i i 8 S20 «8 4m aw | rs > S Yom sm 2a { ® § sooo 200 gon 4m eso aD | i 5 18) ‘Wao lange 066 anes | i ASE Ful 8 a uss a 2 “| Fea > NSA) shee SARA SH as OL Figura 6-5 Continuacio ® Quando 0 valor n, em cada fung%o PGTO, ¢ ajustado de 8, 12 ou 24 anos para 6 anos, em cada. novos valores da RC so exibidos, ¢ as células D20 ¢ D21 exibem os novos valores do VA. A; plano A € selecionado, uma vez. que ele tem um menor VA de custos, Esse resultado é idéntico andlise do VP da Figura S~10, no Exemplo 5.12b. Custo capitalizado Raziio CIB (castopbeneficio) | Segio 94 Se os projetos forem independentes, 0 VA para a TMA é calculado. Todos os com VA 2 0 siio aceitéveis. 6.4 VA DE UM INVESTIMENTO PERMANENTE Esta segtio discute 0 valor anual equivalente do custo capitalizado. A avaliagio de do setor ptiblico, como, por exemplo, diques para controle de enchentes, canais de irri pontes ou outros projetos em grande escala, exige a comparagio de altemativas q ciclos de vida téo longos a ponto de serem considerados infinitos, em termos de andli némica. Para esse tipo de anilise, o valor anual do investimento inicial sio os juros permanentes ganhos do investimento inicial, ou seja, A = Pi. Esta é a Equagao [5.3]. tanto, o valor de A também € o valor de recuperacdo do capital. (Essa mesma relacai utilizada novamente quando discutirmos a razdo de custo/beneficio.)SECAO6.4 VA de um Investimento Permanente de caixa recorrentes, a intervalos regulares ou irregulares, sdio manipulados exa- ‘como nos calculos convencionais do VA: eles sto convertidos em valores anuais es equivalentes A para um ciclo, Isso automaticamente anualiza os fluxos de caixa es para cada ciclo de vida subseqtiente, como discutimos na Secdo 6.1. Some todos ‘A ao montante RC, para encontrar o VA total, como na Equagao [6.2]. of Reclamation dos Estados Unidos est considerando trés propostas para aumentar a ca {do principal canal de drenagem, em uma regido agricola do Nebraska. A proposta A exize n do canal, a fim de remover o sedimento as plantas aquiticas que se acumularam Garant & nos anos anteriores. A capacidade do canal precisard ser mantida no futuro, proximoao pic estabelecido no projeto, vido 20 aumento da demanda por gua, © Bureau planeja comprar 10 €.05 acessérios de dragagem por $ 650.000, Espera-se que 0 equipamento tenha uma 10 anos, com um valor recuperado de § 17.000, Estima-se que os custos operacionais anu~ 23 um total de $ 50,000, Para controlar as plantas aqusticas no pr6prio canal ¢ ao longo das hherbicidas ambientalmente seguros serdo aplicados durante a época de inigag x ‘anual do programa de controle de plantas aqudticas seja de $ 120.000. a ial de $ 4 milhdes. Presu- ‘orevestimento seja permanente, mas pequenas tarefas de manutenco serdo necessérias mic a um custo de $ 5.000. Além disso, reparos no revestimento teri de ser feitos a cada S m custo de $ 30.000. posta C prope que se construa uma tubulagdo ao longo de uma nova rota. As estimativas custo inicial de $ 6 milhies, manuteng&o anual de $ 3.000 para a faixa de dominio e vida itil sre as alternativas com base no valor anual, utifizando uma taxa de juros de 5% a0 ano. {gue este € um investimento destinado a um projeto permanente, calcule o VA para um ciclo de recorrentes, Para as propostas A ¢ C, 0s valores da RC sio encontrados utlizando-se a [6.3], com n,= 10. n,= 50, respectivamente, Para a proposta B, RC € simplesmente PC). Proposta A RC do equipamento de dragagem: -650.000(A/P;5%; 10) + 17.000(A/F;5%:10) $-82.824 Custo anual de dragagem — 50.000 Custo anual de controle de plantas aquitic 120.000 Total $= 252.824 Proposta B RC do investimento inicial: —4.000.000(0,05) $200,000 CCusto anual de manutengao — 5.000 Custo de reparo do revestimento: ~ 30.000(A/F;5%:5) = 5.429 Total $-210.429 PropostaC RC da tubulagio: ~ 6.000.000(4/P:5%:50) $328,680 Custo anual de manuteno 000, ‘Total $~ 331.680 osta B ¢ selecionada devido ao menor VA de seus custos. 229230 Ema : Solugio Répida ‘soT Exel CAPITULO 6 Anéilise do Valor Anual Comentério Note a utilizagio do fator AlP para o custo de reparo do revestimento na proposta B. Q fator A/F utilizado, em vez de AIP, porque o custo de reparo do revestimento se inicia no ano 5, nfo no ane « prossegue indefinidamente a intervals de 5 anos. Seo ciclo de vida de 50 anos da proposta C é considerado infinito, RC = PCH) = $ ~ 300.000, ‘yer de § ~ 328.680 para n = 50, Essa € uma diferenga econdmica pequena. A maneira pela quall ciclos de vida de 40 ou mais anos so tratados economicamente € uma questio de “pritica” local ‘Uma engenheira da Becker Consulting acabou de receber um bénus de $ 10.000. Se ela o deposit agora a uma taxa de juros de 8% ao ano, quanto tempo ser necessério esperar para que possa Sack $ 2.000 ao ano, indefinidamente? Utilize um computador para encontrar a respost Solucdo por Computador ‘A Figura 6-6 apresenta o diagrama de fluxos de caixa. O primeiro passo consiste em encontrar 0 tante tofal, denominado P,, que deve estar acurmulado 0 ano 7, exatamente 1 ano antes do primets saque da série indefinida A = $ 2.000 por ano. Ou seja: = 2000 _§ 25.000 e nr “00g $10,000 Figura 6-6 ‘Diagram para determinarn para uma seqilncia indefinida de saques, no Exeraplo 6.6 Utilize a fungio NPER em uma célula para determinar quando o depésito inicial de $ 10.000 se transfor ‘mar em $ 25.000 (Figura 6-7, célula B4). A resposta é: 11,91 anos, Se a engenheira deixar o dinheita depositado durante 12 anos, a0 rendimento de 8% a cada ano, os $ 2.000 por ano estardo garantidos indefinidamente. ‘A Figura 6-7 apresenta uma solugio de planitha mais geral nas células B7 a1. A eélula BLO deter: ‘mina valor a ser acumulado, a fim de que se possa receber qualquer valor (célula B9), indefinidamente ‘48% (célula B7),€ B11 inclui uma funco NPER, desenvolvida no formato de referencia de céluls, pa qualquer taxa de juros, depdsitoe valor acumulado.Resumo do Capitulo Sb ate eae poe Ford Pog bs oh ih ie 231 DO CAPITULO do valor anual para comparar alternativas, freqiientemente, ¢ preferivel ao método ‘presente, uma vez. que a comparaco do VA é realizada para apenas um ciclo de pode ser considerada uma vantagem quando se comparam altemnativas com dife- Jos de vida. O VA do primeiro ciclo de vida ¢ 0 VA do segundo, terceiro ¢ todos de vida subseqiientes sob certas hipéteses. Quando um periodo de estudo é especi- VA 6 determinado para esse intervalo de tempo, independentemente dos ciclos de iternativas. Como no método do valor presente, o valor restante de uma alternativa, um periodo de estudo, é reconhecido estimando-se um valor de mercado. itemativas com ciclos de vida indefinidos, © custo inicial é anualizado simples- ‘multiplicar-se P por i. Para alternativas com ciclo de vida finito, 0 VA, 20 longo de de vida, é igual ao valor anual permanente equivalente. (DeHeY SRY PREP Be NL BA 9. : 5 “¥, a C sete A "6 11,94 we ay nd 7_Taxa de ros 8% io | 8 Quanta depositada hoje $10,000 | 9 ‘Quanta a ser sacada indefnidamente $2000 |_ Freer | 10 Valor a ser acumulado $25.00 1 i EST SITTIN Figura 6-7 Dias solugdes de plana para encontrar um valor» wtlizando a funsio NPER, no Exemplo 6. a232 CAPITULO 6 eee PROBLEMAS oD Suponha que uma altemativa tenha vida ttil de 3 anos e que voc8 tenha calculado seu valor anual para esse hotizonte de planejamento. Se Ihe pedissem para fornecer o valor anual dessa altemativa, para um periodo de estudo de 4 ‘anos, montante calculado, a partir do ciclo de vida de 3 anos, seria uma estimativa valida para 0 solicitado? Por qué? 62 A maquina A tem vida titil de 3 anos, sem ne- nhum valor recuperado. Suponha que Ihe digam que © servigo proporcionado por esse tipo de miiquina seja necessério durante somente 5 anos. A alternativa A precisaria ser recomprada ¢, portanto, mantida durante mais 2 anos so- mente. Qual teria de ser o seu valor recuperado, depois dos 2 anos, a fim de tomar o seu valor anual idéntico ao do seu ciclo de vida de 3 anos, auma taxa de juros de 10% ao ano? Ano _Alternativa A, $ _Alternativa B, $ 0 10.000 1 =7.000 2 7.000 3 7.000 4 5 Comparacao de Alternativas 6.3 Uma firma de consultoria em assuntos de enge- nharia esti considerando dois modelos de utili- térios esportivos para os dirigentes da eny Um modelo da GM teré um custo de aqui de $ 26,000, custo operacional de $ 2.000 ¢ um valor recuperado de $ 12.000, depois de 3 anos. Um modelo da Ford teré um custo de aquisigto de $ 29,000, custo operacional de $ 1.200 ¢ um valor de revenda de $ 15.000, depois de 3 anos. A.umataxa de juros de 15% ao ano, qual dos dois modelos a firma de consultoria deve indicar para compra? Realize uma anzilise do valor anual. ‘Uma grande empresa téxtil estd tentando decidir qual processo de desidratagio de lodo deve uti- N.Tui Processo desenvolvido pela VEC Technology Inc. para substituir s moldagem tradicional por um processo computadocs ccapaz de manufaturar pecas de fibra de vidro complexas e de alta precisa. ‘Anélise do Valor Anual 6.5 Umengenheiro quimico est consideran lizar antes da operagao de secagem desse Os custos associados aos sistemas de c de filtro-prensa de esteira sto apresentados a s6 ‘Compare-os com base em seus valores anua zando uma taxa de juros de 10% ao ano. Filtro-pren iga_de estei Casto de aquisigio,$ 250.000 =1704 Casto operacional anual, 31,000 35, S/an0 Inspecio no ano 2, $ = 6 Valor recuperado, $ 40.000 10.00 Vida itil, em anos 6 modelos de tubos para transportar destil ‘uma refinaria para o pitio de tanques. A co (inclusive valvulas e outros aparatos) de bulag&o de pequeno calibre custard menos terd uma perda de carga elevada e, portante maior custo de bombeamento. A tubul quena custard § 1,7 milhio instalada e tem custo operacional de $ 12.000 por més. tubulacao com didmetro maior custard $ 2, IhGes, instalada, mas seus custos operaci serio de somentee $ 8.000 por més. Qual lao € mais econdmica, a uma taxa de j 1% ao més, com base em uma andlise do 6 anual? Suponha que o valor recuperado se 10% do custo de aquisi¢ao de cada tub no fim do periodo de 10 anos do projeto. 6.6 A Polymer Molding Inc. estd considerando processos para produzir tampas de bueira plano A envolve moldagem convenciona injegdo, que requer a manufatura de um 2 de ago, a um custo de $ 2 milhdes. Esp que 0 custo de inspegao, manutengao & lacdo dos moldes seja de $ 5.000 por m valor recuperado que se espera para o pl: 6 igual a 10% do custo de aquisi¢ao. O B envolve 0 uso de um processo inovada nhecido como virtual engineered compo (VEC), em que um molde flutuante utiliz sistema operacional que ajusta constanter a presso da gua em tomo do molde © produtos quimicos que entram no proce;custo de aquisi¢ao para produzir 0 molde quante € de apenas $ 25.000, mas, devido & idade do processo, espera-se que os custos = pessoal e de rejeigdo ao produto sejam mais do que os do proceso convencional. A pres espera que os custos operacionais am de $ 45,000 por més, durante os primei- 8 meses e, depois, decrescam para $ 10,000 ‘més, a partir de ento. Nao haveré nenhum or recuperado com este plano. Conside- do que 0 custo da matéria-prima sej para ambos os planos, ele ndo serd inclufdo comparaco. A uma taxa de juros de 12% ao capitalizada mensalmente, qual processo empresa deve selecionar, com base em uma fixe do valor anual, ao longo de um perfodo estudo de 3 anos? engenheiro industrial esta considerando mpra de dois robés para uma empresa de afatura de fibras épticas. O robé X ter um 5 de aquisigdo de $ 85.000, um custo de ma- encdo ¢ operacio (M&O) de $ 30,000 e um recuperado de $ 40.000. O robé Y tera um © de aquisiedo de $ 97.000, um custo anual M&O de $ 27.000 e um valor recuperado 48.000. Qual deles deve ser selecionado, ‘ase em uma comparagio do valor anual, a taxa de juros de 12% ao ano? Utilize um do de estudo de 3 anos, ‘medigao acurada do fluxo de ar exige um ‘eto, desobstrufdo, com um minimo de 10 {ros para cima e 5 didmetros para baixo positivo de medigao, Em uma aplicagdo cular, restriges comprometiam a dis- fisica (layout) do tubo, de forma que nheiro considerava a possibilidade de as sondas (provas) de fluxo de ar em cotovelo, sabendo que a medicdo do fluxo menos acurada, mas boa o suficiente para cesso de controle. Esse era o plano A, que aceitavel para somente um periodo de 2 depois do qual um sistema de medi¢io (0, com custos idénticos aos do plano A, a disponivel a um custo de aquisigzo de 0 © custos anuais de manutengdo es- os em $ 4,000. O plano B envolveria a 69 6.11 PROBLEMAS 233 instalagdo de uma recém-projetada sonda sub- mersfvel de fluxo de ar. A sonda de ago ino- xidavel poderia ser instalada, em um tubo de saida (drop pipe), com 0 transmissor instalado em um invélucro a prova d°4gua, no corrimio. O custo desse sistema seria de $ 88,000, mas, devido a sua exatidio, ndo precisaria ser substi- tuido durante, pelo menos, 6 anos. Seu custo de manutencdo foi estimado em $ 1.400 por ano. Nenhum desses sistemas tera um valor recupe- rado. Com base em uma comparaco do valor anual ea uma taxa de juros de 12% ao ano, qual dos sistemas seria selecionado? Um engenheiro mecanico esté considerando dois tipos de sensores de pressdo para um sis- tema a vapor de baixa pressio. Os custos so apresentados a seguir. Com base em uma com- Pparacao do custo anual, a uma taxa de juros de 12% ao ano, qual deles deve ser selecionado? TipoX_Ti Casto de aquisigio, $ =7.650 =12.900 Custo de manutengao, Sano —1.200 —900 Valor recuperado, $ 0 2.000 ‘Vida dt, em anos 2 4 As méquinas apresentadas a seguir esto sendo consideradas para a melhoria de um proceso automatizado de embalagem de barras de con- feitos. Determine qual devers ser selecionada, com base em uma anilise do valor anual, a uma taxa de juros de 15% ao ano. Maquina C_ Maquina D Custo de aquisiedo, § —40,000 —65.000 Custo anual, S/ano — —10.000 =12,000 Valor recuperado,$ 12.000 25.000 ‘Vida wil, em anos, 3 6 Dois processos podem ser utilizados para pro- duzir um polimero que reduz.a perda de fricgdo em motores. O processo K tem um custo de aquisicao de $ 160.000, um custo operacional de $ 7.000, por més, ¢ um valor recuperado de $ 40.000, depois de seu ciclo de vida de 2 anos, O processo L teré um custo de aquisiggo de $ 210.000, um custo operacional de $ 5.000, por més, e um valor recuperado de $ 26.000,234 CAPITULO 6 depois de seu ciclo de vida de 4 anos, Com base ‘em uma anélise do valor anual, a uma taxa de jjuros de 12% a0 ano, capitalizada mensalmente, qual processo deve ser selecionado? 6.12 Dois projetos mutuamente exclusivos tm os fluxos de caixa apresentados a seguir. Utilize uma aniilise do valor anual para determinar qual deve ser selecionado, a uma taxa de juros de 10% ao ano. ProjetoQ _ProjetoR Cust de aquisigao, $ 42.000 80.000 Custo anual, 6.000 ~7.000 no ano 1, aumen- Sian0 tando $ 1.000 por ano Valor recuperado,$ 0 4.000 Vida dtil,emanos 2 4 6. B 13)Um engenheiro ambiental esta considerando trés métodos de remogio de esgotos quimicos mio prejudiciais: aplicagio de terra, incineragéo de Ieito fluidizado e contrato de remogdo com uma empresa privada, Os detalhes de cada método sio apresentados a seguir. Determine qual deles tem ‘0 menor custo, com base em uma comparag&o do valor anual, a uma taxa de 12% ao ano. Aplicagdo Incine- de terra racéo_Contrato Custo de aquisicdo, $ -110.000 800,000 0 Custo anual, S/ano 95,000 ~60,.000 190.000 Valor recuperado,$ 15.000 250.000 0 Vida iti, em anos 3 6 a 6.14 Um departamento estadual de estradas de ro- dagem esti tentando decidir se deve “tapar bu- racos” de um breve trecho de uma rodovia do interior ou recapeé-la. Se o método de tapar buracos for utilizado, 300 metros ctibicos de material serio necessdrios, aproximadamente, a um custo de $ 700 por metro ctibico (colo- cados). Além disso, os acostamentos precisarfio ser simultaneamente melhorados, a um custo de $ 24.000. Essas melhorias durardo 2 anos, apés (0s quais precisario ser refeitas. © custo anual da ‘manutencdo rotineira para a rodovia remendada seria de $ 5,000. Outra altemativa € 0 Estado re- capear a rodovia a um custo de $ 850.000. Esse ‘Andlise do Valor Anual Investimentos e Projetos Permanentes 6.15 Quanto vocé deve depositar em sua conta 6.16) Qual é a diferenca de valor anual entre 6.17 Uma corretora de valores afirma que 6.18 Determine o valor anual permanente juros de 10% ao ano, 6.19 O fluxo de caixa associado ao novo revestimento asfiltico duraré 10 for realizada a manutengio na rodovia., custo de $ 2.000 por ano, com inicio 3 anos. Nao importa qual alternativa lecionada, a rodovia seré completam construfda em 10 anos. Com base na do valor anual, a uma taxa de juros de ano, qual das duas alternativas 0 Esta: selecionar? panca, a partir de agora e prosseguir am até 0 ano 9 (ou seja, 10 depésitos), se poder sacar $ 80,000 por ano, indefini com inicio daqui a 30 anos? Suponha que renda juros a uma taxa de 10% ao ano. vestimento de $ 100.000 por ano di anos ¢ um investimento de $ 100.000 indefinidamente, a uma taxa de juros ao ano? rantir, consistentemente, 15% a0 ano vestidor. Se ela investir $ 20.000 agora, $ daqui a 2 anos e $ 10.000 por ano, até 0 com inicio daqui a4 anos, qual montante: poderd sacar a cada ano, indefinidam: inicio daqui a 12 anos, se a corretora que disse ¢ a conta render 6% ao ano a ano 12? Desconsidere os impostos. Iente (do ano 1 20 infinito) de um inves! de $ 50,000 no tempo 0 e $ 50.000 p partir de entdo (indefinidamente), a uma. gismo e manutengo de determinado numento em Washington, capital tados Unidos, 6 de $ 100.000 agora $ 50,000 a cada 5 anos, indefinidament termine seu valor anual permanente equi (do ano 1 a0 infinito), a uma taxa de j 8% ao ano.associado & manutengdo das estradas da segue um padrdo previstvel. Geral- ro hi nenhum custo durante os 3 prim , mas, a partir de enti, a manutengio se ssdria para refazer as faixas, controle de daninhas, reposigao de lampadas, reparos ento etc. Para um trecho de uma ro- particular, a projecdo desses custos ¢ de no ano 3, $ 7,000 no ano 4 e quantias, de $ 1.000 por ano, durante os 30 anos Xitil previstos para a rodovia, Supondo que substituida por uma rodovia idéntica, qual anual permanente equivalente (do ano 1 10), a uma taxa de juros de 8% ao ano? iopo que trabalha para criar uma do- .anente quer depositar um montante m inicio agora, e fazer mais 10 (ou 1) depésitos, a fim de que o dinheiro es- ponivel para pesquisas relacionadas & cao planetaria. Se o valor do primeiro :0 6 de $ 1 milhao e 0 de cada depésito iente € $ 100,000 maior do que o ante- tanto estard dispontvel, indefinidamente, ar do ano 11, considerando que © fundo [juros a uma taxa de 10% ao ano? S DE REVISAO DE NTOS DE ENGENHARIA (FE) “io de sinais no exame de FE pode ser izamos aqui. Ou seja, no exame de FE, os ser positivos ¢ os recebimentos negativos. srando as alternativas mutuamente exclu- -esentadas a seguir, determine qual(is) .) ser selecionada(s). jativa___Valor Anual, $/Ano ‘Problemas de Revisto (FE) 235 6.22Considerando a seqiiéncia de fluxos de caixa apresentada a seguir (em milhares de délares), determine a quantia que pode ser sacada anual- mente, durante um intervalo de tempo infinito, se o primeiro saque for realizado no ano 10 e a taxa de juros for igual a 12% a0 ano. Ano cee Sueenis! 6 ‘Valor do depésito, $ | 100 308000 6.23 Uma empresa que produz interruptores de membrana magnética esté investigando trés opges de produc3o que tém os fiuxos de caixa estimados na tabela a seguir. (a) Determine qual opeao € preferivel a uma taxa de juros de 15% a0 ano. (b) Se as opcdes sdo independentes, de- termine quais delas so economicamente acei- tiveis. (Todos os valores em délares esto em milhdes.) Custo de aquisigao, $ Custo anual, $/ano Receita anual, S/ano ‘Valor recuperado, $ ‘Vida itil, em anos (625 5 JO valor anual (do ano 1 ao infinito) de $ 50.000 agora, $ 10.000 por ano, nos anos 1 a 15, $ 20.000 por ano, nos anos 16 ao infinito, & taxa de 10% ao ano, esté mais préximo de: (@) Menos de $ 16.900 (b) $ 16.958 (Y$ 17.394 (ay $ 19.573 6.26 Um ex-aluno da Universidade West Virginia de- seja iniciar uma dotagio para concessio de bolsa de estudo que forneca o valor de $ 40.000 por ano, com inicio no ano 5 e prosseguindo inde- finidamente. O doador planeja doar um mon- tante agora e durante os préximos 2 anos. Se 0 tamanho de cada doagdo € exatamente idéntico, a quantia que deve ser doada a cada ano, para a taxa i = 8% ao ano, esta mais préxima de:236 CAPITULO6 ——Andlise do Valor Anual (a) $ 190.820 (6) § 122.280 Custo de aquisigso,$ — -200.000 800. (©) $ 127.460 Custo anual, $/ano = 60.000 =10: (@) $ 132.040 ‘Valor recuperado, $ 20,000 150. 6.27 Quanto vocé deve depositar em sua conta de ‘Vida vi, em anos 5 od aposentadoria, a cada ano, durante 10 anos a partir de agora (ou seja, dos anos 0 a 9), se quiser ter condigdes de sacar $ 50.000 por ano, indefinidamente, daqui a 30 anos? Suponha que 6.29 Ao compararmos as altemativas pelo més valor anual, 0 valor anual da alternativa sua conta renda juros de 10% ao ano. Presentado por (@) $4.239 (a) — 200,000(0,1025) — 60.000 + (b) $4,662 20,000(0,1025) (c) $4.974 (b) —200.000(A/P; 10%:5) — 60.000 + @s547 20,000(A/F;10%;5) Suponha que um graduado em engenharia eco- (©) = 200,000(A/P;5%;10) ~ 60.000 + némica, por gratidao, inicie uma dotago para 20,000(A/F:5%;10) a Universidade do Texas em El Paso, fazendo (a) ~200.000(A/P;10,25%:5) ~ 60.000 = uma doagdo de $ 100,000 agora. As condigées 20.000(A/F;10.25%:5) da doaco sto as seguintes: as bolsas de estudo, ue totalizam $ 10.000 por ano, devem sercon- 6.30. valor anual de servigo permanente ps cedidas a estudantes de engenharia econémica, temativa X é representado por: com inicio agora e prosseguindo até 0 ano 5. Depois disso (ou seja, ano 6), as bolsas de es- tudo devem ser concedidas em um valor igual 49s juros que so gerados pelo investimento. Se o investimento rende a uma taxa efetiva de 10% (a) —200.000(0,1025) — 60.000 + 20.000(0,1025) (6) —200.000(4/P; 20.000(A/F; 10° 0%;5) — 60.000 + a0 ano, capitalizada continuamente, que mon- (©) -200.000(0, 10) — 60.000 + 20.000¢ tante estar disponivel para bolsas de estudo do () ~ 200.000(A/P;10,25%;5) — 60.000 ano 6 em diante? 20.000(A/F;10,25%:5) a bro i) ° valor anal daalternativa Y esté mais (©) $ 10.000 Ks @S$ 11611 (a) $ -50.000 Os problemas 6.29 a 6.31 baseiam-se nos fluxos (b) S 76.625 de caixa apresentados a seguir, a uma taxa de juros de (0) $ -90.000 10% ao ano, capitalizada semestralmente, (a) 8 -92.000 orem ESTUDO DE CASO CENARIO MUTAVEL DE UMA ANALISE DO VALOR ANUAL Harry, o proprietério de uma distribuidora de baterias de mento de teste, As estimativas utilizadas e a anslise automéveis em Atlanta, Geérgia, realizou uma anilise eco- anual, para a TMA = 15%, estio resumidas aqui. nOmica, ha 3 anos, quando decidiu colocar estabilizadores _comparados dois diferentes fabricantes de estabilizad de voltagem in-line para todas as pecas principais do equipa-Estudo de Caso 237 Va) tte coe Gtr at Comer forester ats eek AS ARE DeeeN SAT MOR BENDS -O. oe uP. sir nom = — as ,— Manutangie Economia | [VARaa ascot se repars = SSO $36 00) levabrrecuperagcarual oe cepa WWApaeau seca SSD Sz On $26 000 so sl sal $0 _-Se00 25009 $300, $05 09 } so $800 $z5000) ‘$200 $25 00 $0 ‘se00_ 25.000 $500_$35 003 ‘so S600 $25 009 $300 $55 009 $0 “600 25.09 $0 “$200 $35 009 $2000 $000. $25,000 so $200 $35,009 Ie FW sheet (FRET ISTL Figura 6-8 Lloyd's $36,000 300 3.000 reparo de equipamentos 25.000 35.000 anos 6 10 dda Figura 6-8 € a que Harry utiizou para isfo, A marca Lloyd’s era a escolha evi- ido 20 seu valor VA. substancialmente cstabilizadores Lloyd's foram instalados. ‘uma revisio ripida no ano passado (ano 3 3), tomnou-se claro que os custos de manu- economias de reparo nio seguiam (€ no cstimativas feitas hé 3 anos. Realmente, contrato de manutengao (que inclu inspe- is) passaré de $ 300 para $ 1.200 20 ano, ano, ¢ depois se clevaré em 10% a0 ano, 10 anos seguintes. Além disso, as econo- durante os thtimos 3 anos foram de $0 “$200 $35,000 $0 $200 $95,000 $0 “$500 $25 000 sooo “San, $35.00] [Analise do VA para duas propostas de estbilizadores de votagem, do Estudo de Caso, no Capitulo 6. $ 35,000, $ 32,000 e $ 28.000, na melhor das hipéteses, ‘como Harry pode determinar. Ble acredita que as economias decrescertio em $ 2,000 a0 ano, a partir de entio. Finalmente, esses estabilizadores com 3 anos de uso no possuem valor no mercado agora, de forma que o custo recuperado em 7 anos é igual a zero, nfo $ 3.000. Exercicios do Estudo de Caso 1. Esboce um gréfico dos custos de manutenso e das proje- ces de economias de reparo recém-estimados, supondo que 0 estailizadores perdurem por mais 7 anos, 2. Com essas novas estimativas, qual é 0 VA recalculado para os estabilizadores de voltagem Lloyd's? Utilize as ‘stimativas de custo de aquisiga0 e de manutengo an- tigas, para os primeiros 3 anos. Considetando que essas estimativas foram feitas hé 3 anos,a marca Lloyd's nda seria 8 opgdo mais econdmica? 3. Comessas novas estimativas, de que forma o valor de recuperagao do capital se modificou em relacdo aos estabilizadores Lloyd's?