APALANCAMIENTO

El apalancamiento se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el
rendimiento que ganan los accionistas. Por costos fijos queremos decir costos que
no aumentan ni disminuyen con los cambios en las ventas de la compaa.
Por lo general, mayor apalancamiento se traduce en rendimientos ms altos, pero ms
voltiles.
Los administradores pueden limitar el efecto del apalancamiento adoptando
estrategias que dependen en mayor medida de los costos variables que de los fijos.
De la misma manera, los administradores pueden influir en el apalancamiento con sus
decisiones acerca de cmo recaudar dinero para operar la compaa. El monto del
apalancamiento en la estructura de capital de la empresa (la mezcla de deuda a largo
plazo y capital patrimonial) puede variar significativamente su valor al modificar el
rendimiento y el riesgo.

Anlisis del punto de equilibrio

Indica el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los costos y permite
evaluar la rentabilidad relacionada con diversos niveles de ventas; se conoce tambin
como anlisis de costo, volumen y utilidad.

Uso en la empresa:
1. determinar el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los costos
2. evaluar la rentabilidad relacionada con diversos niveles de ventas.

Frmula

=

P = precio de venta por unidad
Q = punto de equilibrio operativo de la empresa
CF = costo operativo fijo por periodo
CV = costo operativo variable por unidad
Mtodo Grfico
El punto de equilibrio operativo de la empresa es el punto en el que su costo operativo
total, es decir, la suma de sus costos operativos fijos y variables, iguala a los ingresos
por ventas. En este punto, las UAII son iguales a $0.

El apalancamiento operativo
El apalancamiento operativo se debe a la existencia de costos fijos que la compaa
debe pagar para operar, y no es ms que el uso de los costos operativos fijos para
acrecentar los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de
intereses e impuestos de la compaa.
Es decir que se genera un desplazamiento de costos variables (mano de obra) a costos
fijos (depreciacin), con lo que se produce un cambio en el nivel de utilidades
operativas que normalmente genera rentabilidad.
Medicin del Grado de Apalancamiento
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida numrica del
apalancamiento operativo de la empresa. Se determina con la siguiente ecuacin:

=

Siempre que el cambio porcentual en las UAII derivado de un cambio porcentual

especfico en las ventas es mayor que este ltimo, existe un apalancamiento operativo.
Esto quiere decir que siempre que el GAO es mayor que 1, existe apalancamiento
operativo.

El apalancamiento financiero
consiste en utilizar los endeudamientos para financiar cualquier operacin. En otras
palabras, cuando vamos a realizar una operacin, invertimos nuestro dinero, adems
del importe que hemos recibido a travs de un crdito. Se establece una proporcin
entre el capital propio y el prstamo o crdito
Por eso, se dice que el Apalancamiento financiero es el efecto que produce el
endeudamiento en la rentabilidad financiera. Y este efecto puede ser positivo
(cuando la rentabilidad financiera aumenta), negativo (cuando disminuye) o neutro
(cuando queda inalterada).
En definitiva, el concepto de apalancamiento financiero transmite la posibilidad,
partiendo de una determinada rentabilidad econmica y de un determinado coste de
la deuda, de aumentar o disminuir la rentabilidad financiera mediante el empleo de la
deuda.

Ejemplo
Tenemos la posibilidad de invertir 20.000 dlares en un proyecto que nos reportar,
en un ao, un beneficio de 3.000 dlares. Si realizamos toda la inversin con
nuestros fondos propios obtendremos una rentabilidad del 15%:

Rentabilidad Econmica
Rentabilidad = Beneficio / Recursos = 3.000 / 20.000 = 15%

Sin embargo, tenemos la posibilidad de acudir al crdito (fondos ajenos) para

financiar una parte. Por ejemplo:
Fondos propios: 15.000 $
Fondos ajenos: 5.000 $ ........... (prstamo bancario al 3% = 150 $)
Total, inversin: 20.000 $
De esta forma nuestra ganancia ser ahora de 2.850 $:
Beneficio del proyecto: 3.000 $ Beneficio Bruto
Intereses del prstamo: - 150 $
Beneficio final: 2.850 $ Beneficio Neto

Observemos que el beneficio obtenido es menor. Sin embargo, la rentabilidad de

nuestros fondos (recursos propios) es superior a la anterior en la que no habamos
acudido a la financiacin ajena:

Rentabilidad Financiera
Rentabilidad = Beneficio / Recursos Propios = 2.850 / 15.000 = 19%

Hemos comprobado que el empleo de la deuda ha provocado un aumento de la

rentabilidad de los fondos propios (rentabilidad financiera).
Cabe resaltar que el aumento se da en la rentabilidad financiera, no la rentabilidad
econmica, que sigue siendo del 15%.
Lo que ocurre es que la rentabilidad econmica mide el beneficio bruto conseguido
(3.000 $) en comparacin con los recursos totales (20.000 $),
y la rentabilidad financiera mide el beneficio neto (2.850 $) respecto a los recursos
propios (15.000 $).
En resumen y para aclarar ideas: Apalancamiento financiero es el efecto que se
produce en la rentabilidad financiera por el empleo de la deuda y este efecto puede
ser:

Positivo: si aumenta la rentabilidad financiera

Neutro: si no vara la rentabilidad financiera
Negativo: si disminuye la rentabilidad financiera
Apalancamiento Financiero Positivo: se da cuando la rentabilidad econmica
(rendimiento que se obtiene de los activos) es superior al coste de la deuda (tipo de
inters del prstamo). En este caso, el empleo o el aumento del endeudamiento
mejorar la rentabilidad financiera (RF). Concluiremos que la obtencin de deuda en
este caso es productiva.

Apalancamiento Financiero Neutro: (se produce cuando la rentabilidad econmica

es igual al tipo de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. El
empleo o el aumento del endeudamiento no provoca variacin en rentabilidad
financiera. Diremos que la obtencin de deuda es indiferente para la rentabilidad
financiera.
Apalancamiento Financiero Negativo: existir cuando la rentabilidad econmica
es inferior al tipo de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
El empleo o el aumento del endeudamiento empeora la rentabilidad financiera. En
este caso la obtencin de deuda es improductiva.

Apalancamiento Total
Concepto
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por
accin de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de
equilibrio es relativamente alto, y los cambios en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o apalancado sobre las utilidades. En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms alto ser el volumen de
las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las utilidades
provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.

En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la

empresa mayor ser el nivel de riesgo que est maneje.
Grado de apalancamiento total
el grado de apalancamiento total vendr dado por la multiplicacin del GAO y el GAF
que sera:
GAT = GAO x GAF
La importancia del GAT radica en que permite estimar el efecto de un cambio en el
total de las ventas sobre las utilidades disponibles para los accionistas y nos permite
mostrar la interrelacin entre el apalancamiento operativo y financiero.

El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra

el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades
netas.