MATEMATICAS FINANCIERAS

INSTITUTO TECNOLOGICO DE
TORREON

Matemticas Financieras

Portafolio de evidencias Unidad 4

BONOS Y OBLIGACIONES

Administracin Alumna: Valeria

Tercer Semestre.
Baltierrez Ramrez
Profesor: Pedro
Mexica Amozoqueo
 SECRETARA DE EDUCACIN PBLICA
SUBSECRETARIA DE EDUCACIN SUPERIOR
DIRECCIN GENERAL DE EDUCACIN SUPERIOR
TECNOLGICA
INSTITUTO TECNOLGICO DE TORREN

Portafolio Cuarta Unidad

Tarea 1 Ensayo

Alumna: Valeria Baltierrez Ramrez

Matemticas Financieras

Administracin Tercer Semestre Sec. U

Profesor: Pedro Mexica Amozoqueo

 INTRODUCCIN
Las obligaciones o bonos se pueden definir como documentos o ttulos de crdito
emitidos por una empresa privada o por un gobierno, a un plazo determinado, que
hagan intereses pagaderos a intervalos de tiempo perfectamente definidos. Cuando
el documento se emite por parte de una empresa privada, se la llama obligacin;
cuando lo emite una institucin gubernamental, recibe el nombre de bono. Esta
nomenclatura, sin embrago, no estricta. De aqu en adelante, cuando se hable en
trminos generales, se usara la palabra obligaciones para indicar tanto obligaciones
como bonos; cuando se trate de una situacin especfica, se usara el nombre
apropiado a dicha situacin: obligaciones o bonos. Las obligaciones se clasifican y al
portado.

Un bono es un ttulo valor de renta fija que comporta la obligacin a la devolucin de

lo nominal en un periodo fijado de tiempo, y en el que se especifican el importe del
nominal, el plazo y los intereses que la institucin emisora ha de pagar a su tenedor.
Tiene las mismas caractersticas del pagar y representa un crdito frente a la entidad
emisora que debe estar autorizada para su emisin.

Aunque la naturaleza jurdica y la finalidad de los bonos son similares a las delas
obligaciones, tienen unas caractersticas especiales que les diferencian: su
vencimiento es a fecha fija y su periodo de amortizacin suele ser mucho ms breve
(se suelen utilizar a corto plazo), como consecuencia de que su emisin se realiza
normalmente para superar dificultades de tesorera.
 JUSTIFICACIN
Este proyecto fue elaborado con el nico fin de aprender a fondo a
cerca de El Bono su emisin y su uso, como una medida para garantizar
por una parte la realizacin de un proyecto y por otra el pago a los
adquirientes de los mismos, de acuerdo a la normativa legal salvadorea
vigente
 OBJETIVOS
Aprender sobre lo que son los bonos y las obligaciones en trminos
financieros

Definir que es un bono

Conocer la importancia de los bonos

Enlistar tipos de bonos y obligaciones

Establecer si la emisin y uso de Bonos, como medida vital para obtener

fondos por parte de entidades que no cuentan con los recursos necesarios es
efectiva.
 CARACTERISTICAS DE LOS BONOS DE LAS CORPORACIONES
Bonos corporativos
Qu son los Bonos Corporativos y por qu las empresas los emiten?
Los bonos corporativos son obligaciones de deuda, o pagars que emiten las empresas tanto
privadas como pblicas. Las empresas emiten muchas clases distintas de bonos y utilizan los
fondos que obtienen a partir de la venta de los bonos para una variedad de finalidades, desde
la construccin de nuevas viviendas o la compra de nuevas equipamientos hasta la expansin
comercial por medio de adquisiciones financieras. Las empresas tambin pueden emitir
bonos como sustituto de la financiacin bancaria o para incrementarla, o porque no pueden
conseguir financiacin por otros medios.

Por lo general, hay dos clases de bonos corporativos:

De calificacin de solvencia
De grado especulativo (tambin llamados de alto rendimiento).

Las empresas llevan a cabo clculos elaborados para decidir acerca de la emisin de capital
social (acciones/participaciones) o de deuda (bonos). Al comprar un bono, usted le presta
dinero a la empresa que lo emite. La empresa le promete la devolucin del dinero, o capital,
a una fecha concreta de vencimiento. Hasta entonces, tambin le paga una tasa de inters
estipulada, por lo general, de manera semestral. A diferencia de las acciones, los bonos no le
otorgan un porcentaje de propiedad en la empresa emisora.

La mayora de los bonos corporativos negocian en el mercado libre. Este mercado no est
establecido en un lugar centralizado (del mismo modo que tampoco lo estn los bonos del
estado). Se crea a partir de agentes y corredores de bonos tanto del pas como de todo el
mundo que negocian obligaciones de deuda a travs del telfono o de manera electrnica.
Los participantes en el mercado utilizan cada vez ms los sistemas de transaccin electrnica
para servirles de soporte en el proceso de la operacin comercial. Al igual que los bonos del
estado, algunos bonos se comercian en las bolsas, aunque el volumen de bonos negociados
en las bolsas es an pequeo. El mercado libre es mucho ms amplio que el mercado de las
bolsas, y la amplia mayora de las transacciones de bonos, incluso aquellas emisiones que
aparecen detalladas en las bolsas, tienen lugar en este mercado.

Entre los inversores en bonos corporativos se encuentran grandes instituciones financieras,

tales como fondos de pensin, fondos comunes de inversin, compaas de seguros y
bancos. Los particulares tambin invierten tanto en bonos corporativos como en fondos de
inversin corporativos.

Caractersticas
Los bonos son instrumentos de deuda emitidos por sociedades annimas, y otro tipo de
entidades como por ejemplo una institucin pblica, un Estado, un gobierno, municipio, etc.,
con el objetivo de obtener recursos directamente de los mercados de valores.

Estos instrumentos se emiten para financiar proyectos de inversin de largo plazo, o para
cumplir compromisos financieros del emisor, como es el refinanciamiento de pasivos.
El valor nominal de los bonos se puede expresar en pesos, en moneda extranjera o en
cualquier unidad de cuenta autorizada por el Banco Central de Chile, como por ejemplo la
Unidad de Fomento.

Para poder hacer oferta pblica, las emisiones de bonos deben estar inscritas en el Registro
de Valores que lleva esta Superintendencia.
Los bonos pueden ser o no reajustables, el plazo de la emisin debe ser superior a un ao.
Si se quiere vender el bono antes de su vencimiento, esto se puede realizar en el mercado
burstil, al igual que una compra.

ASPECTOS LEGALES DE LOS BONOS DE CORPORACIONES.

Se requieren ciertos acuerdos legales para proteger a los compradores de bonos. Los
tenedores de bonos estn protegidos principalmente por el contrato y el fiduciario.

Contrato de emisin de bonos

Un contrato de emisin de bonos es un documento legal que especifica los derechos de los
tenedores de bonos y las obligaciones de la corporacin emisora. En el contrato se incluyen
las descripciones de cantidad y fecha de todos los pagos de intereses y del principal, diversas
normas y clausulas restrictivas y, frecuentemente, requerimientos de fondos de amortizacin
y clusulas de intereses sobre los valores.

Clausulas comunes
Las clusulas de deuda comunes en el contrato de emisin de bonos especifican ciertas
prcticas mercantiles generales y de mantenimiento de registros que el emisor de bonos
debe seguir. En general no imponen cargas a un negocio financieramente slido.

Por lo comn, el prestatario debe:

1) Mantener registros contables correctos de acuerdo con los principios contables
generalmente aceptados. (GAAP, por sus siglas en ingles);
2) Proporcionar con regularidad estados financieros auditados;
3) Pagar impuestos y otras obligaciones cuando avanzan
4) Mantener todas las instalaciones en funcionamiento

Las clusulas contractuales restrictivas ms comunes hacen lo siguiente:

1. Requieren un nivel mnimo de liquidez, para asegurarse contra incumplimiento en el
prstamo
2. Prohben la venta de cuentas por cobrar para generar efectivo. Vender cuentas por
cobrar podra provocar una escasez de dinero a largo plazo si se utilizaran los
beneficios para cumplir las obligaciones actuales.
3. Imponen restricciones sobre los activos fijos. El prestatario debe mantener un nivel
especificado de activos fijos para garantizar su capacidad para liquidar los bonos.
4. Restringen endeudamientos subsecuentes. Se puede prohibir una deuda adicional a
largo plazo, o se puede subordinar un endeudamiento adicional al prstamo original.
Subordinacin significa que los acreedores subsecuentes aceptan esperar hasta que
satisfagan todos los derechos de la deuda prioritaria.
5. Limitan los pagos de dividendos en efectivo anuales de la empresa a un porcentaje o
cantidad especificados.

A veces se incluyen en los contratos de bonos otras clusulas contractuales restrictivas.

La violacin de cualquier norma o clausula restrictiva por parte del prestatario de a los
tenedores de bonos el derecho a reclamar inmediatamente la liquidacin de la deuda. Por lo
general, los tenedores de bonos evalan cualquier violacin para determinar si pone en
peligro el pago del prstamo. Entonces podran solicitar la liquidacin inmediata, continuar
con el prstamo o modificar los trminos del contrato de emisin de bonos.

Requerimientos de fondos de amortizacin

Otra clausula restrictiva comn es un requerimiento de fondos de amortizacin. Su objetivo
es permitir el retiro sistemtico de bonos antes de su vencimiento. Para cumplir con este
requisito, la empresa hace pagos semestrales o anuales que se utilizan para retirar bonos
comparndolos en el mercado.

Seguridad de intereses.
El contrato de emisin de bonos identifica cualquier lateral empeado contra el bono y
especifica cmo se va a mantener. La proteccin del colateral del bono es crucial para
garantizar la seguridad de la emisin de un bono.

Fiduciario
Un fiduciario es un tercero en un contrato de emisin de bonos. Puede ser un individuo, una
corporacin o (lo ms comn) el departamento fiduciario de un banco comercial. Al fiduciario
se le paga para que actu como guardin de los intereses de los tenedores de bonos, y
puede tomar acciones especficas en nombre de estos si se violan las condiciones del
contrato.

ASPECTOS GENERALES DE UN BONO

Cuando la empresa realiza una emisin de bonos debe tener en cuenta los siguientes
aspectos:

Caractersticas De Conversin
Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto nmero de acciones comunes. El
acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado de la accin sobrepasa el
precio de conversin. Esta caracterstica se considera atractiva por parte del emisor y del
comprador de bonos corporativos.

Opcin de compra
La opcin de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la
oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento. En ocasiones
el precio de amortizacin vara con el transcurso del tiempo, disminuyendo en distintas
pocas definidas de antemano.

El precio de amortizacin se fija por encima del valor nominal del bono para ofrecer alguna
compensacin a los tenedores de los bonos redimibles antes de su vencimiento.
Generalmente la opcin de compra es ventajosa para el emisor ya que le permite recoger la
deuda vigente antes de su vencimiento. Cuando caen las tasas de inters, un emisor puede
solicitar para redencin un bono vigente y hacer otra emisin de un nuevo bono a una tasa
de inters ms baja, por ende cuando se elevan las tasas de inters no se puede ejercer el
privilegio de amortizacin, excepto para cumplir con requerimientos del fondo de
amortizacin.

Para vender un bono amortizable, el emisor debe pagar una tasa de inters ms alta que la
de emisiones no amortizables de riesgo igual. La opcin de compra es til para forzar la
conversin de bonos convertibles cuando el precio de conversin del ttulo est por debajo
del precio del mercado.

Cupones De Compra
Los "warrants" o cupones de compra forman parte de los bonos como garanta adicional,
para hacerlos ms atractivos para compradores en perspectiva. Un cupn de compra es un
certificado que da a su tenedor el derecho a comprar cierto nmero de acciones comunes a
un precio estipulado.
Comercializacin Y Venta
Las principales emisiones de bonos se pueden hacer de dos maneras, por colocacin directa
o por ofertas pblicas.

La colocacin directa de bonos implica la venta de una emisin de bonos directamente a un

comprador o a un grupo de compradores, usualmente grandes instituciones financieras tales
como compaas de seguros de vida o fondos de pensin. Las emisiones de bonos de
colocacin directa no difieren en forma significativa de un prstamo a largo plazo y
virtualmente no tienen mercado secundario.

Como los bonos se colocan directamente con los compradores, no es necesario es registro
de la emisin en la comisin de valores de bolsa. Las tasas de inters de bonos que se colocan
directamente son ligeramente superiores a la de emisiones pblicas similares, ya que evitan
ciertos costos administrativos y de suscripcin.

Ofertas pblicas
Los bonos que se venden al pblico los colocan generalmente los bancos inversionistas que
estn en el negocio de vender valores corporativos. El banco inversionista recibe del emisor
la compensacin por el servicio y su comisin es un porcentaje del monto principal estipulado
previamente por las partes. Los bonos que se emiten en ofertas pblicas se deben registrar
en la comisin de valores de bolsa.
El precio al cul se ofrecen estos bonos difieren a menudo de la tasa establecida o del cupn
de bonos, si otros instrumentos de deuda-riesgo similar producen en el momento una tasa
de inters ms alta que la tasa de cupn de bono, ste tiene que venderse con descuento, es
decir por debajo de su valor nominal, pero si la tasa sta por debajo de la tasa del cupn del
bono, este se vende con prima, o sea con un valor mayor al nominal.

Forma De Emisin
Formas: Las obligaciones podrn ser nominativas, a la orden o al portado y tendrn igual valor
nominal, que serpa de cien quetzales o mltiplos de cien.
Nominativo: Son aquellos ttulos en los que se indica el nombre de la persona determinada
como su titular. Es esta la nica persona facultada para exigir el cumplimiento de la obligacin
documentada. Sin embargo, este ttulo puede circular a travs de la cesin de crditos.

COMERCIALIZACION DE UN BONO

Qu es la Comercializacin?
La comercializacin es el conjunto de las acciones encaminadas a comercializar productos,
bienes o servicios. Estas acciones o actividades son realizadas por organizaciones, empresas
e incluso grupos sociales.

Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la
empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha
futura con una suma establecida de intereses previamente, y en un periodo determinado.

Caractersticas de conversin

Este permite que el acreedor convierta los bonos en cierto nmero de acciones comunes. El
acreedor convierte su bono solamente si el precio de mercado de la accin sobrepasa el
precio de conversin. Esta caracterstica se considera atractiva por parte del emisor y del
comprador de bonos corporativos.
Opcin de compra

La opcin de compra se incluye en casi todas las emisiones de bonos, esta da al emisor la
oportunidad de amortizar los bonos a un precio establecido de su vencimiento. En ocasiones
el precio de amortizacin vara con el transcurso del tiempo, disminuyendo en distintas
pocas definidas de antemano.

CLASIFICACION DE LOS BONOS

Los bonos se pueden clasificar segn estn o no garantizados por la pignoracin de los
activos especficos, esto quiere decir que algunas emisiones estn garantizadas y otras no.

Bonos Sin Garanta

Los bonos sin garanta se emiten sin la pignoracin de ningn tipo especfico de bien,
entonces estos representan un derecho sobre las utilidades, pero no de sus activos, existen
dos tipos principales de bonos sin garanta:

Bonos Sin Respaldo

Que son aquellos que no tienen respaldo especfico, solamente son avalados por el buen
nombre que la empresa tiene frente a terceros, casi siempre son convertibles en acciones.
Estos son los ms rentables ya que su riesgo es muy alto.

Ttulos de crdito
Los ttulos de crdito (Debentures) tienen derechos sobre cualquier parte de los activos de
la empresa una vez que se hayan satisfecho las reclamaciones de todos los acreedores
garantizados.

Ttulos de crdito subordinado: Son ttulos de crdito que se subordinan especficamente a

otros tipos de deuda. Tienen como ventaja que sus reclamaciones deben satisfacerse antes
que la de los accionistas preferentes y comunes.

Bonos garantizados
Existen varios tipos de bonos garantizados para conseguir fondos a largo plazo, entre los ms
comunes se encuentran:

Bonos hipotecarios
Es aqul que garantiza con un gravamen sobre inmuebles o edificios. Normalmente el valor
del mercado del bono es mayor que el monto de la emisin del bono hipotecario. Que son
aquellos que estn respaldados por una hipoteca sobre un activo especfico. Por ser mnimo
el riesgo que tienen estos bonos son los que menos rentabilidad proporcionan.

Bonos de garanta colateral

Son los bonos que se emiten con garanta de otras compaas, en estos casos con las matrices
de las empresas emisoras. Generalmente el valor de la garanta es mayor que el valor de los
bonos.

Bonos De Ingreso
Tambin llamado "participante", aunque no est directamente garantizado, requiere el pago
de inters solamente cuando haya utilidades disponibles para hacer el pago, tienen la ventaja
que el inters pagado es bastante alto.

Bonos estatales
Que son aquellos emitidos por el estado, casi siempre su rentabilidad es demasiado baja, pero
son impuestos por el gobierno central como inversiones forzosas para las empresas.
Tipos de bonos en funcin de su emisor

Existen diversos tipos de bonos. Estos se pueden diferenciar:

En funcin del emisor
En funcin de la estructura
En funcin del mercado donde fueron colocados

En funcin de quin es su emisor:

Los bonos emitidos por el gobierno nacional, a los cuales se denomina deuda soberana.
Los bonos emitidos por las provincias o bonos provinciales, por municipios, y por otros entes
pblicos.

Y por ltimo existen los bonos emitidos por entidades financieras y los bonos corporativos
(emitidos por las empresas), a los cuales se denomina deuda privada.
En funcin a su estructura:
Bonos a tasa fija:
La tasa de inters est prefijada y es igual para toda la vida del bono.

Bonos con tasa variable (floating rate):

La tasa de inters que paga en cada cupn es distinta ya que est indexada con relacin a una
tasa de inters de referencia como puede ser la Libor. Tambin pueden ser bonos indexados
con relacin a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono estadounidense),

Bonos cupn cero:

No existen pagos peridicos, por lo que el capital se paga al vencimiento y no pagan
intereses. Se venden con una tasa de descuento.
Bonos con opciones incorporadas:
Son bonos que incluyen opciones especiales como pueden ser:

Bonos rescatables ( " callable"):

Incluye la opcin para el emisor de solicitar la recompra del bono en una fecha y precios
determinados. Algunos bonos pueden ser rescatables si las condiciones macroeconmicas /
impositivas en las que fueron emitidos cambiasen, por lo tanto el emisor puede recomprarlos
a un precio establecido.

Bonos con opcin de venta ("put option"):

Incluye la opcin para el inversor de vender el bono al emisor en una fecha y precios
determinados.

Bonos canjeables:
Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Son un producto
anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otra si se desea en la renta variable. La
sociedad lanza una emisin de bonos con una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de
convertir el dinero de esos bonos en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto
al precio de las acciones en el mercado.

A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables los bonos se cambian por acciones
viejas, es decir ya en circulacin y con todos los derechos econmicos.
Bonos convertibles:
Son idnticos a los canjeables, salvo que en este caso la empresa entrega acciones. Es un
bono ms una opcin que le permite al tenedor canjearlo por acciones de la empresa emisora
en fecha y precio determinado. Tambin hay bonos soberanos que son convertibles en otros
bonos.
Bonos convertibles: bonos con warrants:
Es un bono ms una opcin para comprar una determinada cantidad de acciones nuevas a un
precio dado. Tambin hay bonos soberanos que tienen warrants por los que puede comprar
otro bono.

Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por las empresas

Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen lminas fsicas, sino que existen
slo como registros de una entidad especializada, la que se encarga de los distintos pagos.
De todas formas aunque la lmina (y por lo tanto los cupones) no exista fsicamente,
igualmente se utiliza la palabra "cupones" para definir los distintos pagos que realiza el bono.
Por ltimo, los bonos se diferencian en funcin del lugar donde los bonos fueron vendidos:

Redencin
Valor de redencin
Es el valor que ser pagado al vencimiento del bono. Se representa con la letra (V), Cuando
el valor nominal es igual al valor de redencin se dice que el bono es redimible a la par, pero
si este valor es diferente el valor de redencin es un porcentaje del valor nominal.

El valor de redencin es que se reintegra al tenedor de bono, por lo general, el valor de

redencin es igual al valor nominal. El reintegro del capital se efecta en una fecha de
vencimiento estipulada, pero, en algunos casos, se deja al prestatario (deudor) la opcin de
reintegrar el valor antes del vencimiento.

CARACTERISTICAS Y PERIODICIDAD DE LA EXIGENCIA DE PAGOS DE BONOS.

OPCIONES DE DEVOLUCION O PAGO DE BONOS

OPCIN DE DEVOLUCIONES DE PAGO DE BONOS
Devoluciones de pagos = reembolso
Reembolso: es el regreso de dinero

PARTICIPAN EL EMISOR Y EL TENEDOR

Cuando el emisor salda o paga la deuda con el tenedor, y este le devuelve sus bonos

CUNDO UNA EMPRESA PUEDE REEMBOLSAR?

La empresa puede reembolsar si el valor actual de la reduccin en las salidas netas anuales
(ahorros) excede a las salidas netas a que dara lugar el reembolso (costos), la empresa debe
reembolsar
La oportunidad de reembolsar los bonos se presenta cuando las tasa de intereses han bajado
los niveles a los cuales se vendi la emisin original.

SE PUEDE PRESENTAR DE DIFERENTES FORMAS:

Cuando los bonos son a tasa fija o a tasa variable, el emisor puede liquidar su deuda
con el tenedor antes de su vencimiento, haciendo que el tenedor le devuelva sus
bonos
 Cuando los bonos son a cupn cero, el emisor puede liquidar se deuda con el tenedor
en la fecha de vencimiento, haciendo que el tenedor le devuelva o regrese sus bonos
Despus de su vencimiento

PRECIO DEL MERCADO DE BONOS

El precio del mercado de bono puede fluctuar de un da a otro y puede tener certeza.
El precio de mercado es igual al valor de vencimiento del bono
El precio de los bonos vara en funcin al momento que se compren o vendan y a los cambios
en las tasas de inters en el mercado

LOS BONOS SE CLASIFICAN EN:

Bonos de alta calificacin
Bonos de baja calificacin

PRINCIPALES EMISIONES DE LOS BONOS

Colocacin directa
Ofertas al publico

LA COLOCACIN DIRECTA
La tasa de inters es ligeramente superior y son vendidas a compaas de seguros de vida.

OFERTAS PBLICAS
Los coloca los bancos inversionistas.
Los precios varan a menudo segn la tasa.

OBLIGACIONES CONVERTIBLES BONOS

Es un bono o accin preferente que puede ser convertido a eleccin del tenedor en acciones
comunes de la misma compaa.
ASPECTOS GENERALES
1.- RAZN DE CONVERSIN
a) indicando el nmero de acciones comunes
b) indicando el precio de conversin

2.-PERIODO DE CONVERSIN
a) algunos permiten la conversin despus de dos a cinco aos
b) en otros casos un periodo limitado de aos ejemplo: a los 10 aos despus de la
emisin

3.- VALOR DE CONVERSIN

Motivos para el uso de financiamiento convertible
a) usar un endulzado financiero
b) obtencin de fondos temporales a bajos costos

BONOS CORPORATIVOS
Los bonos son instrumentos de deuda emitidos por sociedades annimas, y otro tipo de
entidades como por ejemplo una institucin pblica, un Estado, un gobierno, municipio, etc.,
con el objetivo de obtener recursos directamente de los mercados de valores.

Estos instrumentos se emiten para financiar proyectos de inversin de largo plazo, o para
cumplir compromisos financieros del emisor, como es el refinanciamiento de pasivos.
El valor nominal de los bonos se puede expresar en pesos, en moneda extranjera o en
cualquier unidad de cuenta autorizada por el Banco Central de Chile, como por ejemplo la
Unidad de Fomento.

Para poder hacer oferta pblica, las emisiones de bonos deben estar inscritas en el Registro
de Valores que lleva esta Superintendencia.

Los bonos pueden ser o no reajustables, el plazo de la emisin debe ser superior a un ao.
Si se quiere vender el bono antes de su vencimiento, esto se puede realizar en el mercado
burstil, al igual que una compra.

A quin est dirigido?

A todo tipo de inversionistas, como, inversionistas institucionales, intermediarios de valores,
inversionistas en general, inversionistas extranjeros.

Cmo funciona?
Cuando alguien invierte en Bonos, le est prestando dinero a una empresa (Bonos
Corporativos), al Banco Central (Bonos del Banco Central) o a otra entidad, a cambio de la
devolucin de su dinero ms un inters.

Se emiten por un plazo superior a un ao. Los bonos, luego de colocados, pueden transarse
en las bolsas de valores y fuera de ellas, por lo que no es necesario mantenerlos hasta su
vencimiento. Su liquidez entonces puede ser inmediata, en caso que se opte por liquidarlos
en el mercado y se encuentre un comprador que pague un precio justo por ste, o peridica
y por parcialidades, si se conserva la inversin hasta el final.

El emisor del bono se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses
generados, a aquellos inversionistas que adquirieron parte del bono (tenedores de bonos).
Este inters puede tener carcter fijo o variable y es determinado libremente por el emisor
en el contrato de emisin.

El emisor deber indicar el lugar y fechas del pago de los intereses.

Montos involucrados
El monto de la emisin lo fija libremente cada emisor, puede ser un monto fijo o por lneas de
bonos. Se entender que la emisin de bonos es por lneas, cuando las colocaciones
individuales vigentes no superen el monto total y el plazo de la lnea inscrita en la
Superintendencia.

Si los ttulos llevaran cupones para el pago de intereses y amortizaciones deber estar
indicado, en caso que la tasa de inters est establecida y sea fija, el valor de stos deber
ser sealado en una tabla de desarrollo, la cual se protocolizar en un anexo a la escritura de
emisin.

Con quin se contrata?

Se compra directamente al emisor, en bolsa o fuera de bolsa, a travs de intermediarios de
valores (corredores de bolsa y agentes de valores) y otros agentes.

Precauciones y advertencias
 Es importante tener presente que, tanto el emisor del bono como los valores,
tienen que estar inscritos en los Registros de Valores que lleva la SVS.
Mientras mayor riesgo o posibilidad de no pago se perciba de la institucin que
emite el Bono, mayor ser el inters que dicha institucin tenga que ofrecer para
poder captar inversionistas que deseen comprar ese Bono o prestarle dinero.
Pueden ser embargados por los acreedores del tenedor respectivo.

Costos asociados Tanto las Bolsas de Valores como los Intermediarios de Valores, realizan
un cobro por las operaciones que se realizan (compra o venta).
FUNDAMENTOS DE VALUACION

La Valuacin es el proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento para determinar el valor

de un activo.

El valor de un bono, su precio justo, es el valor presente de sus pagos de cupn y restituciones
del principal (valor nominal) futuros esperados.

Este valor presente se determina con base al rendimiento requerido del bono (rendimiento
mnimo que se espera para realizar la inversin).

Es decir, la variacin del precio de un bono depende del rendimiento. El rendimiento de un

bono depender del costo de oportunidad del capital, es decir, el rendimiento que me dara
ese dinero invertido en un instrumento de similar riesgo.

El rendimiento de un bono puede variar principalmente por:

Factores Internos: Variacin en la clasificacin de riesgo de la empresa desde el
momento de la emisin.
Factores Externos: Variacin en las tasas de inters desde el momento de la emisin.

La variacin del rendimiento del bono implica la variacin de la tasa de descuento que
generan sus flujos y por lo tanto, su valor (valor presente de los flujos).

Los valores de los bonos cambian con el tiempo.

Las condiciones estipuladas en el contrato suelen estar fijas, pero el rendimiento requerido
siempre refleja las condiciones actuales del mercado.

Cada vez que cambien las tasas de inters (rendimiento requerido), el precio del bono (valor
presente de sus pagos futuros), cambian tambin.

VALUACIN DE BONOS
Para un bono normal o estndar la situacin sera la siguiente:
K d % INT 0 1 2 3 n INT INT INT Valor del bono VN 10% 100 0 1 2 3 15 100 100 100 Valor del bono
1000 1100 . .

MODELO BSICO DE VALUACIN

Bo = Valor del bono en el tiempo cero
C = Cupn
n = Nmero de aos al vencimiento
Vn = Valor nominal del bono
r =K d = Rendimiento requerido de un bono
(1+r) 1 B o C 1 = + (1+r) 2 C 2 + . + (1+r) n C n + Vn
Otra forma de calcular es ver los flujos de efectivo en 2 partes:
MODELO BSICO DE VALUACIN B o = VP pagos cupones + VP valor nominal B o (K
d )(1 + K d ) n (1 + K d ) n -1 = C + V n (1 + K d ) n

CAMBIOS EN LOS VALORES DE LOS BONOS A LO LARGO DEL TIEMPO

Las tasas de inters se modifican con el transcurso del tiempo, pero la tasa cupn permanece
fija despus de que se emiti el bono.

Siempre que la tasa de inters en vigor, Kd, sea igual a la tasa cupn, un bono a tasa fija se
vender en su valor a la par.

Siempre que la tasa de inters en vigor se incremente hacia arriba de la tasa cupn, el precio
de un bono a tasa fija disminuir por debajo de su valor a la par. Bono con descuento.

Siempre que la tasa de inters en vigor disminuye por debajo de la tasa cupn, el precio de
un bono a tasa fija aumentar por arriba de su valor a la par. Bono con prima o premio.

a) Valor de los bonos cuando el rendimiento requerido es igual a la tasa cupn

Se tiene un bono a dos aos con una tasa de cupn del 6%. El bono paga $30 cada 6 meses
durante los prximos dos aos, ms una restitucin del principal de $1,000 al vencimiento,
cuando se efecta el ltimo pago del cupn. Actualmente el rendimiento requerido del bono
es igual a la tasa de cupn, el 3% por perodo de seis meses. Cunto vale el bono?

Entonces el precio justo del bono es:

(1+0.03) 1 V B 30 = + + (1+0.03) 2 30 + (1+0.03) 3 30 + (1+0.03) 4 30 (1+0.03) 4 1000 V B = $1,000
B o (0.03) (1 + 0.03) 4 (1 + 0.03) 4 -1 = 30 + 1000 (1 + 0.03) 4 B o = 111.51 + 888.49 = $ 1,000

Valor Presente de los flujos de efectivo futuros esperados de un bono cuando el rendimiento
requerido es igual a la tasa cupn del bono Tiempo Flujo de Efectivo Valor Presente Valor
Presente Valor Presente Valor Presente Valor Presente Total Ahora 6 meses 1 ao 2 aos 18
meses 30.00 30.00 30.00 1,030.00 29.13 28.28 27.45 915.14 $ 1,000.00 Rendimiento Requerido:
6% TPA 0 1 2 3 4

b) Valor de un bono cuando el rendimiento requerido difiere de la tasa cupn

Se tiene un bono a dos aos con una tasa de cupn del 6%. El bono paga $30 cada 6 meses
durante los prximos dos aos, ms una restitucin del principal de $1,000 al vencimiento,
cuando se efecta el ltimo pago de cupn. Actualmente el rendimiento requerido del bono
es de una TPA del 12%, ms alta que la tasa de cupn. La tasa de descuento ser del 6% por
perodo de seis meses. Cunto vale el bono?
Entonces, el precio justo del bono es: B o (0.06) (1 + 0.06) 4 (1 + 0.06) 4 -1 = 30 + 1000 (1 +
0.06) 4 Bo = 103.953 + 792.094 = $ 896.05 Comprar este bono por menos de $896.05 sera
una inversin con VPN positivo ya que valdra ms de lo que cuesta. Pagar ms de $896.05
sera una inversin con VPN negativo. Y a su precio exacto sera una inversin con un VPN
cero. La tasa de descuento y el valor presente tiene una relacin inversa. A mayor tasa de
descuento produce un valor de bono ms bajo y viceversa.
Comparacin de la sensibilidad del valor de un bono ante cambios en el rendimiento
requerido (Tasa cupn 8%) 10 aos 1 ao
Tasa Cupn: 8% VN: $ 1,000
 CONCLUSIN
Las sociedades financieramente pueden captar recursos en efectivo mediante una
serie de mecanismos de obtencin de prstamos a largo plazo, para financiar la
ejecucin de diversos proyectos que requieren la inversin de grandes sumas de
dinero, como por ejemplo, la construccin de un edificio, adquisicin de maquinaria
de alto costo, la compra de una flota de vehculos, etc., para lo cual existen
alternativas como los son los bonos y las obligaciones.

Los bonos son ttulos de crdito que incorporan una parte de alcuota de un crdito
colectivo a cargo generalmente, de una sociedad annima. Son considerados bienes
muebles, aun cuando estn garantizados con derechos reales sobre inmuebles.
 BIBLIOGRAFA
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bonos/

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http://www.svs.cl/educa/600/w3-propertyvalue-557.html

http://www.enciclopediafinanciera.com/mercados-financieros/mercados-
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http://www.monografias.com/trabajos13/bonos/bonos.shtml

http://es.slideshare.net/myriam410/bonos-presentation

http://www.investinginbonds.eu/Pages/LearnAboutBonds.aspx?id=6296&La
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http://www.monografias.com/trabajos62/bonos-corporativos/bonos-
corporativos2.shtml