ROTACIN DE INVENTARIOS

= costo de ventas / inventarios

Expresada en: veces

Para calcular esta razn se divide el costo de ventas (aquel directamente relacionado
con la produccin de un bien o la prestacin de un servicio), rubro ubicado en el
estado de resultados, entre los inventarios ubicados en los activos del balance
general.

El resultado de esta divisin indica la rapidez con que una compaa es capaz de
cambiar los inventarios de mercanca que produjo por cuentas por cobrar. Aunque
cada sector es distinto, en general, si los inventarios no se mueven se generan costos
como gastos de almacenaje y mermas.
Supongamos que un fabricante de zapatos tiene:

Costo de ventas: 535,000

Inventarios: 180,000

La rotacin de inventarios arroja el siguiente resultado:

535,000 / 180,000 = 3 veces

La interpretacin prctica de este resultado es que la empresa de zapatos renueva

tres veces al ao sus inventarios.

Otra manera de expresar este indicador es en das de inventario, al dividir 360 (los
das que tiene un ao comercial) entre la rotacin, lo que da:
360 / 3 = 120 das

As, la empresa cambia sus inventarios por cuentas por cobrar cada 120 das. Nota:
mientras ms bajos sean los das de inventario, mejor para la empresa.

ROTACIN DE COBROS
= ventas / cuentas por cobrar
Expresada en: veces

Las cuentas por cobrar representan la suma de dinero que corresponde a la venta a
crdito de mercancas o prestacin de servicios que se hace a un cliente. O sea, la
mercanca que ya vendiste y esperas cobrar. La rapidez en la cobranza de un negocio
se determina por medio de la rotacin de cobros que indica el nmero de veces al
ao que una empresa tarda en convertir las ventas en efectivo.

Supn que dos tiendas de abarrotes tienen las siguientes ventas y cuentas por cobrar:
 Empresa A Empresa B
Ventas anuales 120,000 180,000
Cuentas por cobrar 20,000 15,000

La rotacin de cobros arroja el siguiente resultado:

En el caso de A:
120,000 / 20,000 = 6 veces

En el caso de B:
180,000 / 15,000 = 12 veces

La interpretacin prctica de este resultado es que la empresa A cobra a sus clientes

seis veces al ao, en tanto B lo hace 12 veces. Por lo tanto, B tiene una mejor
rotacin de cobros que A.

Otra manera de expresar la rotacin es en das de cobro, al dividir 360 (los das que
tiene un ao comercial) entre la rotacin, lo que da:

En el caso de A:
360 / 6 = 60 das

En el caso de B:
360 / 12 = 30 das

As, la empresa A tarda en cobrar a sus clientes 60 das, mientras que B tarda 30
das. Nota: mientras ms bajos sean los das de cobro, mejor para la compaa.

ROTACIN DE PAGOS
= costo de ventas / cuentas por pagar
Expresada en: veces

Indica qu tan rpido paga una empresa a sus proveedores. Las cuentas por pagar de
una compaa son los crditos que estos le han otorgado. Debido a que un negocio
se financia principalmente de la proveedura, este indicador es fundamental, pues al
conocer con qu frecuencia est pagando lo que debe podr realizar una mejor
planeacin financiera.

Supn que el fabricante de zapatos mencionado antes tiene:

Costo de ventas: 535,000

Cuentas por pagar: 60,000
La rotacin de pagos arroja el siguiente resultado:
535,000 / 60,000 = 9 veces (redondeado)

La interpretacin prctica de este resultado es que la empresa de zapatos paga nueve

veces al ao a sus proveedores. Otra manera de expresar este indicador es en das de
pago, al dividir 360 (los das que tiene un ao comercial) entre la rotacin, lo que da:

360 / 9 = 40 das

As, el fabricante de zapatos paga a sus proveedores cada 40 das. Nota: mientras
ms sean los das de pago, mejor para la compaa.

CICLO FINANCIERO
= rotacin de cobros + rotacin de inventarios
rotacin de pagos
Expresada en: das

Se trata del periodo que tarda una empresa en convertir sus inventariosen efectivo.
Este ciclo puede favorecer o no al negocio. Mientras menor sea el ciclo financiero,
mejor para la compaa porque significa que es ms eficiente con sus recursos. Pero
si el resultado es desfavorable, la empresa tiene que recurrir a financiamiento con
costo (crditos bancarios, por ejemplo) para seguir operando.

Retomando el caso del fabricante de zapatos, que presenta los siguientes das de
rotacin de cobros:

Ventas: 765,000
Cuentas por cobrar: 156,000
Rotacin de cobros = 765,000 / 156,000 = 5 veces
#Das de cobro = 360 / 5 = 72

Aqu los tres datos para calcular el ciclo financiero de la compaa de zapatos:

#Das de cobro: 72
#Das de inventario: 120
#Das de pago: 40

El ciclo financiero arroja el siguiente resultado:

72 + 120 = 192 40 = 152 das

La interpretacin prctica de este resultado es que el fabricante de zapatos necesita

financiar 152 das de su operacin porque tarda ms en vender y cobrar que en pagar
a sus proveedores. Se trata de un ciclo financiero alto y desfavorable para la empresa
porque demora en vender y cobrar 192 das, y tiene slo 40 das para pagar a sus
proveedores.

Esquemticamente esta situacin podra ilustrarse as:

Venta de inventario 120 das
Cobro 72 das
Ciclo financiero completo 192 das
Pago a proveedores 40 das
152 das para completar el ciclo

Razones de endeudamiento, solvencia y liquidez

Analizan la capacidad de pago de la empresa a corto (hasta 12 meses) y largo plazo
(ms de 12 meses).

APALANCAMIENTO
= pasivo total / capital contable
Expresada en: porcentaje

Indica el grado en que una compaa ha sido financiada mediante deudas. Expresa el
porcentaje que los acreedores han financiado por cada peso que los accionistas han
invertido en el negocio.

El pasivo total es la suma de los crditos tanto de corto como de largo plazo con los
que una empresa se financia. Los acreedores pueden ser, por ejemplo, proveedores,
Hacienda, empleados o bancos. En tanto que el capital contable es el dinero de los
accionistas.

Supn que un fabricante de ropa deportiva cuenta con:

Capital contable: 10
Pasivo total: 4

La razn de apalancamiento arroja el siguiente resultado:

4 / 10 = 0.40 x 100 = 40%

La interpretacin prctica de este resultado es que por cada peso que han invertido
los socios en el negocio de fabricacin de ropa, sus acreedores han financiado 40%,
o bien 40 centavos. En s misma, esta situacin no es buena ni mala; de hecho, una
empresa que se endeuda cuenta con ms recursos para invertir. Para dimensionar el
apalancamiento hay que ponerlo en contexto; por ejemplo, comparndolo
histricamente para saber si ha crecido o decrecido a lo largo del tiempo, o contra el
apalancamiento de un competidor.

PRUEBA DE SOLVENCIA
= activo circulante / pasivo circulante
Expresada en: veces
Horizonte: mediato

La solvencia es la capacidad para cubrir tus deudas. Esta razn indica en trminos
prcticos los pesos que un negocio tiene a corto plazo para pagar cada peso que debe
en el mismo horizonte.

El activo circulante son todos los recursos que la empresa puede convertir en
efectivo a corto plazo (que en finanzas se entiende como menos de un ao). Y por lo
tanto puede disponer de ellos fcilmente.

El pasivo circulante alude a las deudas a corto plazo, que pueden incluir
financiamiento otorgado por terceros como proveedores o instituciones bancarias. Se
trata de obligaciones que debes cubrir en menos de un ao.

Por ejemplo, imagina un almacn minorista con el siguiente balance:

Activo disponible 40 Cuentas por pagar a proveedores 60

Cuentas por cobrar a clientes 30 Otro pasivo circulante 40
Inventarios 60 Pasivo circulante 100
Activo circulante 130 Pasivo de largo plazo 100
Activo fijo neto 270 Pasivo total 200
Capital contable 200

Activo total 400 Suma de pasivo ms capital 400

La prueba de solvencia arroja el siguiente resultado:

130 / 100 = 1.3 veces

La interpretacin prctica de este resultado es que por cada peso que la empresa
debe pagar a ms tardar en un ao, en su activo de corto plazo tiene un peso con 30
centavos. Debido a que cuenta con ms de un peso por cada peso que debe, el
indicador puede interpretarse como favorable.

PRUEBA DEL CIDO (LIQUIDEZ)

= activo circulante inventarios / pasivo circulante
Expresada en: veces
Horizonte: inmediato
La liquidez es la cualidad de los activos para convertirse fcilmente en dinero. De
los recursos de la empresa en caja, cuentas por cobrar e inventarios (su activo
circulante o de corto plazo), los ltimos son los que tardarn ms en convertirse en
efectivo, porque primero se vendern, luego esta venta pasar a formar parte de las
cuentas por cobrar y finalmente 30 das despus o ms se convertirn en dinero.

Al eliminar los inventarios, se obtiene un indicador ms ajustado a la realidad de lo

que un negocio puede pagar en trminos inmediatos.
Retomando el ejemplo anterior:

El almacn minorista tena un activo de corto plazo de $130 millones e inventarios

de mercanca con valor de $60 millones y su pasivo de corto plazo es de $100
millones.

La prueba del cido arroja el siguiente resultado:

130 60 / 100 = 70 / 100 = 0.70 veces

La interpretacin prctica de este resultado es que por cada peso que la empresa
debe pagar a ms tardar en un ao, en su activo de corto plazo, descontados los
inventarios, tiene 70 centavos. Es decir, en trminos inmediatos el negocio ya no se
ve tan bien como lo sugera la razn de solvencia: tiene poca liquidez y pudiera
(aunque no necesariamente, pues habra que analizar su caso ms a fondo) llegar a
tener problemas para pagar sus deudas.

Por otro lado, una liquidez demasiado alta tampoco es necesariamente buena porque
sera indicio de que la empresa no est invirtiendo en la generacin del producto o
servicio que ofrece. Mantiene recursos disponibles pero estos prcticamente no
generan rendimientos.

Razones de rentabilidad
EBITDA
= utilidad operativa + depreciacin y amortizacin
Expresada en: $ (pesos)

Mide la capacidad de la empresa para generar utilidades con base en los recursos
invertidos. Y se calcula de la siguiente manera:

Ebitda (acrnimo en ingls para Ganancias antes de intereses, impuestos,

depreciacin y amortizacin) es un indicador de lo que un negocio est ganando o
perdiendo a travs de su actividad principal, al eliminar distorsiones provocadas por
deci-siones financieras y contables. Se obtiene a partir del estado de resultados y
sirve para evaluar la rentabilidad, pero no el flujo de efectivo. Deja fuera el costo
para fondear el capital de trabajo y el reemplazo de equipo viejo (que puede ser
significativo).

Su clculo se realiza al sumar nuevamente la depreciacin y amortizacin a la

utilidad operativa, que es la ganancia que tiene una empresa por funcionar. La
depreciacin y amortizacin es una reserva que reduce la base gravable fiscal y
representa la declinacin anual en el valor de ciertos bienes como inmuebles,
computadoras y patentes.

Para obtener la utilidad operativa, que representa la base sobre la que Hacienda
cobra los impuestos, se restan a la utilidad bruta la depreciacin y amortizacin, as
como gastos que incluyen sueldos y comisiones de los agentes de ventas; publicidad
y promocin; viticos; salarios de ejecutivos, la nmina y gastos de la oficina.

Aqu un ejemplo: imagina que una tienda de abarrotes tiene una utilidad operativa
de $106,000 a partir de la siguiente informacin:

Ventas netas 765,000

Costo de ventas 535,000
Utilidad bruta 230,000
Gastos operativos:
Depreciacin y amortizacin 28,000
Gastos de ventas, generales y administrativos 96,000
Utilidad operativa 106,000

Su Ebitda sera el siguiente:

106,000 + 28,000 = $134,000

Para expresarlo como un margen se divide entre las ventas netas y se multiplica por
100.

134,000 / 765,000 = 0.175 x 100 = 17.5%

La interpretacin prctica de este resultado es que la empresa tiene una ganancia de

$134,000 antes de impuestos y sin considerar las reservas por depreciacin o
amortizacin, sobre una facturacin de $765,000.

O en otras palabras, por cada peso de ventas que genera mediante su actividad
principal obtiene una ganancia de 17 centavos antes de descontar impuestos,
depreciacin y amortizacin.
Rentabilidad sobre ventas
= utilidad neta / ventas netas
Expresada en: porcentaje

Esta razn indica el porcentaje de la utilidad neta que una empresa gana (o pierde)
por cada peso que vende.
Imagina que una panadera tiene el siguiente estado de resultados:

Ventas netas 400,000

Costo de ventas 200,000
Utilidad bruta 200,000
Gastos operativos 40,000
Utilidad operativa 160,000
Costos de financiamiento (intereses) e impuestos 120,000
Utilidad neta 40,000

La rentabilidad sobre ventas arroja el siguiente resultado:

40,000 / 400,000 = 0.1 x 100 = 10%

La interpretacin prctica de este resultado es que por cada peso que la empresa
genera de ventas obtiene un margen de 10% o bien, 10 centavos de utilidad despus
de impuestos. Mientras ms alto es este margen, mejor para la compaa.

Rentabilidad sobre el capital (o ROE)

= utilidad neta / capital contable
Expresada en: porcentaje

Esta razn indica el porcentaje de la utilidad neta que genera el capital que los
accionistas han invertido en una empresa. Tambin se le conoce como ROE (siglas
en ingls de Return Over Equity). Y da a los accionistas una clara idea de qu tanto
est beneficindolos su inversin.

Por ejemplo, dos empresas con activos similares, pero una estructura de pasivos muy
distinta:

Empresa A Empresa B
Activo total 100 100
Pasivo total 75 30
Capital contable 25 70
Utilidad operativa 40 30
Utilidad neta 10 20
Esquemticamente los balances de las empresas podran visualizarse as:

Empresa A Empresa B
Activo Total 100 100
Pasivo total 75 70
Capital contable 25 30

Activo = pasivo + capital contable

Puede apreciarse que A est ms apalancada que B (ver razn de apalancamiento).

Sus apalancamientos son de 300% y 42%, respectivamente (al dividir pasivo total
entre capital contable y multiplicarlo por 100).

Pero en trminos de rentabilidad, cul es ms atractiva desde el punto de vista de

los accionistas?
La rentabilidad sobre capital o ROE arroja el siguiente resultado:

En el caso de A:

10 / 25 = 0.4 x 100 = 40%

En el caso de B:

20 / 70 = 0.28 x 100 = 28%

La interpretacin prctica de estos resultados es que por cada peso que los
accionistas de A invirtieron en la empresa obtuvieron un margen de 40%, o bien 40
centavos, de utilidad despus de impuestos; por su parte, los accionistas de B
obtuvieron 28% 28 centavos. Mientras ms alto es este margen, mejor para la
empresa y sus accionistas.

Por lo tanto, la empresa A, que est ms apalancada que B, es ms atractiva desde la

ptica de los inversionistas porque obtuvieron una ganancia mayor invirtiendo
menos dinero en el negocio.