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INTRODUCCIN
PROBLEMAS DE AUTOEVALUACIN
AE1.1
nfasis en los flujos de efectivo. Worldwide Rugs es un importador de alfombras ubicadas
en Estados Unidos, que revende sus productos de importacin a minoristas locales. El ao
pasado Worldwide Rugs import 2.5 millones en alfombras de todo el mundo, todas las
cuales se pagaron antes de ser enviadas. A la recepcin de las alfombras, el importador las
revendi inmediatamente a minorista slocales en 3 millones. Para dar tiempo a sus clientes
minoristas de revender las alfombras, Worldwide Rugs les otorg un crdito. Antes del final
del ao, Worldwide Rugs haba recaudado el 85% de sus cuentas por cobrar.
Desde un punto de vista contable Worldwide Rugs es rentable ya que gener un retorno de
la inversin del 20%.
500,000
= 0.2
2,500,000
Desde el punto de vista financiero Worldwide Rugs tuvo un flujo de efectivo positivo con un
retorno de la inversin solo del 2% que podra no ser suficiente para cubrir los costos
operativos.
50,000
= 0.02
2,500,000
Si este patrn persiste con solo un 2% de retorno sobre la inversin a largo plazo puede
afectar a la empresa impidiendo que llegue al xito.
EJERCICIOS DE PREPARACIN
E1.1
Ann y Jack han sido socios durante varios aos. Su negocio, A&J Tax Preparation ha tenido
mucho xito ya que ambos estn de acuerdo en la mayora de las cuestiones relacionadas
con la compaa. Sin embargo existe un desacuerdo que tiene que ver con la forma legal
de su empresa. Ann ha intentado durante los ltimos dos aos que Jack acepte la
incorporacin. Ella cree que la incorporacin no tiene ninguna desventaja y solo ve los
beneficios. Jack desciende rotundamente, pues considera que el negocio debe permanecer
como una sociedad por siempre.
E1.2
Las fiestas de fin de ao en Yearling, Inc., son conocidas por su extravagancia. La
administracin ofrece la mejor comida y el mejor entretenimiento para agradecer a los
empleados su arduo trabajo. Durante la planificacin del festejo de este ao, surgi un
desacuerdo entre el personal del tesorero y el del contralor. El personal del tesorero
argumentaba que la empresa contaba con poco efectivo y podra tener problemas para
pagar sus cuentas durante los meses siguientes; solicitaban que se hicieran recortes al
presupuesto para la fiesta. El personal del contralor consideraba que cualquier recorte era
injustificado, ya que la empresa segua siendo muy rentable.
De acuerdo con el argumento del gerente las oportunidades de viabilidad son muy
pocas, esto puede repercutir en prdidas para la empresa en el futuro, por lo tanto no se
debe autorizar el gasto a pesar de lo invertido
E1.4
Recientemente, algunas sucursales de Donut Shop, Inc., han eliminado la prctica de que
los empleados acepten propinas. Los clientes que antes decan qudese con el cambio
ahora tienen que acostumbrarse a recibirlo. La administracin instituy incluso una poltica
que exige que se deseche el cambio si un cliente se marcha sin recibirlo. Como cliente
frecuente que compra caf y rosquillas para la oficina, usted advierte que las filas son ms
largas y que se cometen ms errores en su pedido.
Explique por qu las propinas podran verse como algo similar a las opciones de
suscripcin de acciones y por qu los retrasos y los pedidos incorrectos podran representar
un caso de costo de agencia. Si las propinas se eliminan para siempre, cmo podra Donut
Shop reducir estos costos de agencia?
PROBLEMAS
P1.1
Comparaciones de pasivos. Merideth Harper invirti $25,000 en la Southwest Development
Company. La empresa se declar en quiebra recientemente y tiene $60,000 en deudas por
pagar. Explique la naturaleza de los pagos que debe realizar la seora Harper, si es que debe
hacerlos, en cada una de las siguientes situaciones.
a) La Southwest Development Company es una propiedad unipersonal que
pertenece a la seora Harper.
La seora Harper como nica duea tiene una responsabilidad ilimitada al momento de
pagar las deudas es decir su riqueza entera se puede usar para cubrir las deudas de la
compaa.
Como una sociedad a partes iguales entre la seora Harper y Christopher Black ambos
tienen una responsabilidad ilimitada es decir que la riqueza de ambos se puede usar para
cubrir las deudas de la compaa.
P1.2
Ingresos acumulados contra flujo de efectivo por un periodo. Thomas Book Sales, Inc.,
suministra libros de texto a libreras de escuelas preparatorias y universidades. Los libros se
envan con la condicin de que se deben pagar dentro de 30 das, pero pueden ser devueltos
con un crdito de reembolso total a 90 das. En 2009 Thomas envi y factur libros por un
total de $760,000. Los crditos netos por devolucin totalizaron durante el ao $690,000.
La compaa gast $300,000 en la adquisicin de libros que envi.
Contabilidad Devengada
Ingreso por venta $760,000
Menos: Costo 300,000
Utilidad neta 460,000
Contabilidad de Efectivo
Entrada de efectivo $690,000
Menos: salida de efectivo 300,000
Flujo de efectivo neto 390,000
P1.3
Flujos de efectivo. Para Jane es normal planear, supervisar y evaluar su posicin financiera
usando flujos de efectivo durante un periodo determinado, por lo general de un mes. Jane
tiene una cuenta de ahorros, y su banco presta dinero al 6% anual mientras que ofrece una
tasa de inversin a corto plazo del 5%. Los flujos de efectivo de Jane durante agosto fueron
los siguientes:
Si existiera un dficit Jane debe, solicitar prestado, reducir sus gastos en ropa, comida y
restaurantes.
P1.4
Anlisis de costos y beneficios marginales y el objetivo de la empresa. A Ken Allen, analista
de presupuestos de capital de Bally Gears, Inc., se le pidi que evaluara una propuesta. El
gerente de la divisin automotriz cree que reemplazar la robtica utilizada en la lnea de los
sistemas de transmisin de camiones pesados generara ingresos totales de $560,000 (en
dlares actuales) durante los prximos cinco aos. La robtica existente producira
beneficios de $400,000 (tambin en dlares actuales) durante el mismo periodo. Se
requerira una inversin inicial en efectivo de $220,000 para instalar el nuevo equipo. El
gerente calcula que la robtica existente se puede vender en $70,000. Muestre cmo
aplicar Ken las tcnicas de anlisis de costos y beneficios marginales para determinar lo
siguiente:
Antes de tomar la decisin final debe considerar el tiempo, los flujos de efectivo y el riesgo.
P1.5
Identificacin de los problemas de agencia, costos y soluciones. Explique por qu cada
una de las siguientes situaciones constituye un problema de agencia y qu costos podra
generar a la empresa. Sugiera cmo se podra resolver el problema sin despedir a los
individuos implicados.
b) Los gerentes de divisin exageran las estimaciones de los costos para demostrar, en
el corto plazo, que hubo un aumento en la eficiencia de su desempeo, una vez que
los costos resulten ser menores que las estimaciones.
c) El director general de la empresa sostiene plticas en secreto con un competidor
sobre la posibilidad de una fusin en la que l se convertira en el director general
de la empresa conjunta.
d) El gerente de una sucursal despide a los empleados experimentados de tiempo
completo y coloca a empleados de tiempo parcial o temporales en puestos de
servicio al cliente para reducir los costos de empleo y aumentar las utilidades de la
sucursal en este ao. El bono del gerente se basa en la rentabilidad.
P1.6
PROBLEMA TICO Qu significa decir que los administradores deben maximizar la riqueza
de los accionistas sujetos a normas ticas? Qu consideraciones ticas podran incluirse
en las decisiones dando como resultado flujos de efectivo y precio de las acciones ms bajos
de lo que se obtendra si no se hiciera esas consideraciones?
RESOLVER
Elabore una hoja de clculo para llevar a cabo un anlisis de costos y beneficios
marginales para Monsanto Corporation y determine lo siguiente:
CONCLUSIN
BIBLIOGRAFA
Problemas resueltos
1. John Henry tiene un pequeo negocio de limpiezas de casas que en la actualidad es un negocio de
propietario nico. El negocio tiene nueve empleados, ventas anuales de $480,000, un pasivo circulante (y
total) de $90,000 y activos totales por $263,000. Incluyendo el negocio Henry tiene un capital neto personal de
$467,000 y pasivos no relacionados con el negocio de $42,000, correspondientes a una hipoteca sobre su
casa. Le gustara dar a uno de sus empleados, Tori Kobayashi, una participacin en el capital del negocio. El
seor Henry est estudiando si usar la forma de sociedad o la sociedad annima, en la cual se le otorgaran
algunas acciones a Kobayashi. Este tiene un capital neto personal de $36,000.
a. Cul es el grado de responsabilidad de Henry en el caso de la forma de negocio de propietario nico si se
produjera una demanda importante (digamos, $600,000)?
b. Cul es su responsabilidad en el caso de una forma de sociedad? Comparten los socios el riesgo?
c. Cul es su responsabilidad en el caso de la forma de sociedad annima?
Solucin
a. Henry es responsable de todos los pasivos, tanto en libros como contingentes. Si se perdiera la demanda
podra perder todos sus activos netos, representados por un capital de $467,000. Sin la demanda, an es
responsable por $90,000 en pasivos si por algn motivo el negocio no puede pagarlos.
b. Incluso podra perder todos sus activos netos debido a que el capital de Kobayashi es insuficiente para
hacer frente en forma apreciable a la demanda: $600,000 -$36,000 = $564,000. Como los dos socios tienen
capitales muy diferentes no comparten en forma igual el riesgo. Henry tiene mucho ms que perder.
c. Bajo la forma de sociedad an6nima l podra perder el negocio, pero eso es todo. El capital contable del
negocio es $263,000 -$90,000 = $173,000 y esto representa la participaci6n financiera personal de Henry en
el negocio. El resto de su capital, $467,000 -$173,000 = $294,000, quedara protegido bajo la forma de
sociedad annima.
2. Wallopalooza Financial, Inc., estima que puede servir de intermediario en forma exitosa en el mercado de
hipotecas. En la actualidad los prestatarios pagan el 12% sobre hipotecas de tasa ajustable. La tasa de
dep6sito necesaria para atraer fondos para prestar es del 8%, tambin ajustable con las condiciones del
mercado. Los gastos administrativos de Wallopalooza, incluyendo los costos de informacin, son $2 millones
anuales sobre un negocio base de $100 millones en prstamos.
a. Qu tasas de inters sobre los prstamos hipotecarios y sobre los dep6sitos recomendara usted para
obtener negocios?
b. Si se atraen $100 millones en prstamos y una cantidad igual de dep6sitos, con una tasa de hipoteca de
11.5% y una tasa de inters de depsito de 8.5%, cul sera la utilidad anual antes de impuestos de
Wallopalooza en los nuevos negocios? (Suponga que las tasas de inters no cambian.)
Solucin
a. Con $2 millones de gastos por $100 millones en prstamos, los costos administrativos representan un 2%.
Por tanto, slo para salir sin ganar o perder, la empresa debe ajustar las tasas de tal manera que exista una
diferencia de 2% (por lo menos) entre la tasa de inters de depsito y la tasa de hipoteca. Adems, las
condiciones del mercado dictan que 8% es el piso para la tasa de depsito, mientras que 12% es el techo
para la tasa de hipoteca. Suponga que Wallopalooaza deseara aumentar la tasa de depsito y disminuir la
tasa de hipotecas en importes iguales, obteniendo un diferencial de rendimiento, al mismo tiempo que gana un
diferencial en rendimiento, antes de impuestos, del 1 %. Este caso ofrecera una tasa de depsito del 8.5% y
una tasa de hipotecas del 11.5%. Por supuesto que son posibles otras respuestas, dependiendo de las
suposiciones de utilidades que se hagan.
b. 1 % de utilidad antes de impuesto de $100 millones en prstamos equivale a $1 milln.
3. Suponga que los documentos de la Tesorera a 91 das rinden en la actualidad el 9% al vencimiento y que
los bonos de la Tesorera a 25 aos dan un rendimiento del 10.25%. Lpez Pharmaceutical Company
recientemente ha emitido bonos a largo plazo, a 25 aos, que dan un rendimiento del 12% al vencimiento.
a. Si se estima que el rendimiento sobre los documentos de la Tesorera representa la tasa a corto plazo, libre
de riesgos, qu prima en rendimiento se requiere para el riesgo de falta de pago y la negociabilidad ms baja
asociada a los bonos de Lpez?
b. Qu prima en rendimiento por encima de la tasa a corto plazo, libre de riesgo, es atribuible al
vencimiento?
Solucin
a. La prima atribuible al riesgo de falta de pago y a la menor negociabilidad es 12% -10% = 1.75%.
b. La prima atribuible al vencimiento es 10.25% -9% = 1.25%. En este caso el riesgo de falta de pago se
mantiene constante y en su mayor parte la negociabilidad tambin se mantiene constante.
Anexos