INFORME DE RIESGO CREDITICIO:

POLYPANEL

Mster en Direccin de Personas en las Organizaciones

Curso: Contabilidad Financiera y Costes

Profesor: Javier Chocarro

Alumno: Oscar Egoavil

Octubre 2017
PolyPanel

PRIMERA PARTE: EVALUAR CASO CON LAS CIFRAS ORIGINALES

PolyPanel Ubicacin: Munich Alemania Capital Social: 300 k

Actividad: Distribuidor minorista de paneles sndwich (construccin o reforma de
naves industriales, locales y casas)

Anlisis de Estados Financieros

Anlisis Vertical y Horizontal 2008 - 2010

En miles de euros COAF Previsin Anlisis Vertical Anlisis Horizontal

ACTIVO TOTAL 2004 2005 2006 2007 2004-07 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010
Tesorera 1 8 6 6 5 0 0 0 0% 0% 0% -100% 0% 0%
Clientes 188 305 473 649 461 800 1,000 1,250 55% 56% 56% 23% 25% 25%
Otros acreedores 42 56 38 18 -24 0 0 0 0% 0% 0% -100% 0% 0%
Existencias 192 209 325 452 260 560 700 875 38% 39% 39% 24% 25% 25%
Act. Cte 423 578 842 1,125 702 1,360 1,700 2,125 93% 94% 96% 21% 25% 25%
Act.No Cte (A.Fijo) 60 144 123 100 40 100 100 100 7% 6% 4% 0% 0% 0%
TOTAL ACTIVO 483 722 965 1,225 742 1,460 1,800 2,225 100% 100% 100% 19% 23% 24%

En miles de euros COAF Previsin Anlisis Vertical Anlisis Horizontal

PASIVO + PATRIMONIO NETO 2004 2005 2006 2007 2004-07 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010
Proveedores 131 210 390 400 269 657 822 1,028 45% 46% 46% 64% 25% 25%
Pagares c/prov 0 0 0 162 162 0% 0% 0% -100% 0% 0%
Otras deudas no comerciales 151 74 35 22 -129 0 0 0 0% 0% 0% -100% 0% 0%
Lneas de crdito bancos 100 122 202 310 210 441 560 695 30% 31% 31% 42% 27% 24%
Pasivo Corriente 382 406 627 894 512 1,097 1,382 1,722 75% 77% 77% 23% 26% 25%
Pasivo No Corriente(Deudas a L/P banco) 100 200 200 150 50 120 90 60 8% 5% 3% -20% -25% -33%
Pasivo Total 482 606 827 1,044 1,217 1,472 1,782 83% 82% 80% 17% 21% 21%
Capital social suscrito 150 300 300 300 150 300 300 300 21% 17% 13% 0% 0% 0%
Reservas(ejer.ant.) -81 -149 -184 -163 -82 -119 -57 28 -8% -3% 1% -27% -52% -149%
Resultado del ejerc. -68 -35 21 44 112 62 85 115 4% 5% 5% 40% 38% 35%
Patrimonio Neto 1 116 137 181 180 243 328 443 17% 18% 20% 34% 35% 35%
PATRIMONIO NETO Y PASIVO 483 722 964 1,225 742 1,460 1,800 2,225 100% 100% 100% 19% 23% 24%

PolyPanel necesita cada ao ms dinero para financiar el crecimiento en ventas de 25%,

(requiere una mayor cantidad de recursos ajenos) 441, 560 y 695 k (2008,2009 y 2010)
El % de NOF/Ventas ( 703/3,650 k) es de 19% (ao 2008) lo que indica que por cada
100 euros de ventas adicionales se requerirn 19 euros de Necesidades Operativas de
Fondos. Se pronostica que PolyPanel tendr mayores obstculos financieros. El fondo de
maniobra asciende a 263, 318 y 403 k (aos 2008, 2009 y 2010 respectivamente)

El nivel de endeudamiento patrimonial es de 5 veces, lo cual indica que la empresa se

encuentra con mayor riesgo financiero asociado al capital social (sobreendeudada) con un
83% de recursos ajenos vs 17% de recursos propios y ratio de solvencia 0.20. El ciclo de
operaciones de los aos 2008 al 2010 muestra ratios de cobranza a clientes en 70 das,
pago a proveedores en 90 das y rotacin de existencias cada 4 veces al ao (80 das),
adems de un EBITDA de 4% y un resultado del ejercicio de 2% respecto a las ventas.

Existe una probabilidad estimada de impago de 75% por la lnea de crdito de bancos a
corto plazo, es decir que a partir del mes 10 del ao 2008 la empresa no tendr solvencia
para cancelar la totalidad de la deuda bancaria corriente.

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PolyPanel

En miles de euros Previsin Anlisis Vertical Anlisis Horizontal

Estado de ganancias y prdidas 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010
Ventas 362 977 1,500 2,200 2,936 3,650 4,563 5,703 100% 100% 100% 24% 25% 25%
CMV 684 1,035 1,540 2,052 2,555 3,194 3,992 70% 70% 70% 25% 25% 25%
Gastos comerciales y de trans 69 108 145 208 256 319 399 7% 7% 7% 23% 25% 25%
Margen Bruto 224 357 515 676 840 1,049 1,312 23% 23% 23% 24% 25% 25%
Gastos personal 166 203 253 336
gastos grales 120 153 181 221
(-)Opex, gastos oper. 286 356 434 557 694 867 1,084 19% 19% 19% 25% 25% 25%
EBITDA -62 1 81 119 146 183 228 4% 4% 4% 23% 25% 25%
Amort.inmovilizado 20 33 31 31 30 30 30 1% 1% 1% -3% 0% 0%
EBIT Resultado de explotacin -82 -32 50 88 116 153 198 3% 3% 3% 32% 31% 30%
Resultados financieros -8 -15 -22 -30 -34 -39 -45 -1% -1% -1% 12% 16% 16%
Benef.antes de Imp. -90 -47 28 58 82 113 153 2% 2% 3% 42% 38% 35%
Imp (25%) 23 12 -7 -15 -21 -28 -38 -1% -1% -1% 42% 38% 35%
Resultado ejercicio -68 -35 21 44 62 85 115 2% 2% 2% 42% 38% 35%

Bajo esas condiciones la decisin de otorgar el financiamiento bancario no es viable.

Ciclo de Operaciones PolyPanel : Aos 2008-2010

0 80 90

Clientes : 80 das
Existencias: 80 das

Proveedores: 90 das

Principales ratios 2008 2009 2010

Ratios de Liquidez
Total Activo
Liquidez corriente 1.24 1.23 1.23 Ao 2008
Prueba cida 0.73 0.72 0.73
7%
Liquidez absoluta (Liquidez efectiva) 0.0 0.0 0.0
Act. Cte

Fondo de Maniobra 263 318 403 Act.No Cte (A.Fijo)

93%

NOF 703 878 1097

NOF/Ventas 19% 19% 19%

Ratios de Solvencia/Endeudamiento

Coeficiente de Solvencia 0.20 0.22 0.25

Total Pasivo + Patrimonio Neto
Recursos permanentes procedentes de terceros 0.33 0.22 0.12
Ao 2008
Cobertura de cargas financieras 3.4 3.9 4.4
Pasivo Corriente
17%
Grado de autonoma financiera 0.17 0.18 0.20
8%

Endeudamiento patrimonial (nivel de apalancamiento Pasivo No

75%
Corriente(Deudas
total de la EE) 5.01 4.49 4.03
a L/P banco)

Endeudamiento patrimonial LP 0.49 0.27 0.14 Patrimonio Neto

Ratios de Eficiencia

Rotacin de cuentas por cobrar (das) 80 80 80

Rotacin de existencias (das) 80 80 80

Rotacin de cuentas por pagar (das) 90 90 90

Estado de Ganancias y Prdidas (en miles de euros)
Rotacin de Activos Totales (veces) 2.50 2.53 2.56 Ao 2008

Rotacin de Activos Fijos (veces) 36.50 45.6 57.0 115

Resultado ejercicio 85
62
228
EBITDA 183
Ratios de Rentabilidad 146
1,312
Margen Bruto 1,049
Rentabilidad sobre las ventas 1.7% 1.9% 2.0% 840
5,703
Utilidad operativa sobre las ventas 4.0% 4.0% 4.0% Ventas 4,563
3,650

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000

Utilidad bruta sobre las ventas 23.0% 23.0% 23.0%
2010 2009 2008
ROE % 25.4% 26.0% 25.9%

ROA % 4.2% 4.7% 5.2%

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PolyPanel

SEGUNDA PARTE: MEDIDAS PARA OTORGAR EL CRDITO BAJO CIERTAS

CONDICIONES
Se debern realizar las siguientes medidas de manera razonable:

Reducir los OPEX de 19% a 17% para los aos 2008 al 2010.

Mejorar la poltica de cobros reduciendo el ratio de clientes a 70 das (2008 - 2010)

Reducir los das de existencias a 75 das (2008 - 2010)

El financiamento bancario corriente y no corriente no podr exceder el 35% del pasivo

total de la compaa en el ao 2008, 25% del 2009 y 15% del 2010.

La compaa deber realizar aporte de capital social (recursos propios de un nuevo

accionista) por 50 k para compartir el riesgo de financiamiento.

Por lo tanto, se obtendr un incremento en el EBITDA de 6%, un resultado del ejercicio de

4% respecto a las ventas, un mayor cash flow y el % de NOF/Ventas se reduce a 16%,

Recomendacin: Otorgar el crdito por el menor nvel de riesgo expuesto en la operacin

con lo cual se reduce el importe de desembolso por parte de la entidad bancaria
En miles de euros COAF Previsin Anlisis Vertical Anlisis Horizontal
ACTIVO TOTAL 2004 2005 2006 2007 2004-07 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010
Tesorera 1 8 6 6 5 0 0 0 0% 0% 0% -100% 0% 0%
Clientes 188 305 473 649 461 700 875 1,094 53% 54% 54% 8% 25% 25%
Otros acreedores 42 56 38 18 -24 0 0 0 0% 0% 0% -100% 0% 0%
Existencias 192 209 325 452 260 525 656 820 40% 40% 41% 16% 25% 25%
Act. Cte 423 578 842 1,125 702 1,225 1,531 1,914 92% 94% 95% 9% 25% 25%
Act.No Cte (A.Fijo) 60 144 123 100 40 100 100 100 8% 6% 5% 0% 0% 0%
TOTAL ACTIVO 483 722 965 1,225 742 1,325 1,631 2,014 100% 100% 100% 8% 23% 23%

En miles de euros COAF Previsin Anlisis Vertical Anlisis Horizontal

PASIVO + PATRIMONIO NETO 2004 2005 2006 2007 2004-07 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010
Proveedores 131 210 390 400 269 648 820 1,025 49% 50% 51% 62% 27% 25%
Pagares c/prov 0 0 0 162 162 0% 0% 0% -100% 0% 0%
Otras deudas no comerciales 151 74 35 22 -129 0 0 0 0% 0% 0% -100% 0% 0%
Lneas de crdito bancos 100 122 202 310 210 199 193 177 15% 12% 9% -36% -3% -8%
Pasivo Corriente 382 406 627 894 512 847 1,013 1,202 64% 62% 60% -5% 20% 19%
Pasivo No Corriente(Deudas a L/P banco) 100 200 200 150 50 120 90 60 9% 6% 3% -20% -25% -33%
Pasivo Total 482 606 827 1,044 967 1,103 1,262 73% 68% 63% -7% 14% 14%
Capital social suscrito 150 300 300 300 150 350 350 350 26% 21% 17% 17% 0% 0%
Reservas(ejer.ant.) -81 -149 -184 -163 -82 -119 8 178 -9% 1% 9% -27% -107% 2022%
Resultado del ejerc. -68 -35 21 44 112 127 170 223 10% 10% 11% 190% 33% 31%
Patrimonio Neto 1 116 137 181 180 358 528 752 27% 32% 37% 98% 47% 42%
PATRIMONIO NETO Y PASIVO 483 722 964 1,225 742 1,325 1,631 2,014 100% 100% 100% 8% 23% 23%

En miles de euros Previsin Anlisis Vertical Anlisis Horizontal

Estado de ganancias y prdidas 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010
Ventas 362 977 1,500 2,200 2,936 3,650 4,563 5,703 100% 100% 100% 24% 25% 25%
CMV 684 1,035 1,540 2,052 2,555 3,194 3,992 70% 70% 70% 25% 25% 25%
Gastos comerciales y de trans 69 108 145 208 256 319 399 7% 7% 7% 23% 25% 25%
Margen Bruto 224 357 515 676 840 1,049 1,312 23% 23% 23% 24% 25% 25%
Gastos personal 166 203 253 336
gastos grales 120 153 181 221
(-)Opex, gastos oper. 286 356 434 557 621 776 970 17% 17% 17% 11% 25% 25%
EBITDA -62 1 81 119 219 274 342 6% 6% 6% 84% 25% 25%
Amort.inmovilizado 20 33 31 31 30 30 30 1% 1% 1% -3% 0% 0%
EBIT Resultado de explotacin -82 -32 50 88 189 244 312 5% 5% 5% 115% 29% 28%
Resultados financieros -8 -15 -22 -30 -19 -17 -14 -1% 0% 0% -36% -11% -16%
Benef.antes de Imp. -90 -47 28 58 170 227 298 5% 5% 5% 193% 33% 31%
Imp (25%) 23 12 -7 -15 -42 -57 -74 -1% -1% -1% 193% 33% 31%
Resultado ejercicio -68 -35 21 44 127 170 223 3% 4% 4% 193% 33% 31%