Economa

Tema: INFLACIN (2017)

Prof. Ing. Francisco A. Delgadino

 La estabilidad de precios
Contribuye a la mejora del nivel de vida reduciendo la
incertidumbre relativa a la evolucin general de los precios y
aumentando as la transparencia del mecanismo de precios.

Permite a los consumidores y a las empresas identificar mas

fcilmente las variaciones de los precios que no son comunes
a todos los bienes (alteraciones de los precios relativos)

Fomenta el bienestar general en tanto que propicia la

reduccin de las primas de riesgo de inflacin de los tipos de
inters, elimina la necesidad de las actividades de cobertura
de riesgos y atena las distorsiones originadas por los
sistemas fiscales y de seguridad social.
 La estabilidad de precios
Impide una distribucin arbitraria de la riqueza y de la renta
derivada, (por el descenso del valor real de los activos nominales -
de depsitos bancarios, ttulos de deuda publica, salarios
nominales- que se produce cuando existe inflacin).

Una disminucin significativa de la riqueza y de las rentas reales

como resultado de niveles de inflacin elevados puede constituir
una fuente de malestar social e inestabilidad poltica.

Mediante el mantenimiento de la estabilidad de precios, los

bancos centrales contribuyen a la consecucin de los objetivos
econmicos generales y con ello fomentan la estabilidad poltica.
Qu es la inflacin? gndola supermercado-
 Qu es la inflacin?
La inflacin es el incremento o aumento
continuo y generalizado en los precios de los
bienes y servicios que se venden en un pas.
Hay inflacin cuando ese aumento alcanza a
un conjunto amplio de productos y servicios, y
se mantiene durante cierto perodo de tiempo.
 Inflacin
El efecto es una disminucin del valor del dinero y,
en consecuencia, de su poder de compra.
Para medir los precios en una economa, se recurre
a indicadores agregados como el IPC (ndice de
Precios al Consumo) el Deflactor del PIB.

P IB Nominal 100
Deflactor P IB =
P IB Real
 Inflacin
Normalmente se mide como porcentaje de
cambio respecto al ao anterior, por ejemplo,
una inflacin anual del 2% significa que la media
de precios ha subido un 2% respecto al ao
anterior.
Una inflacin alta que no est acompaada de
un aumento general de los ingresos personales
de la poblacin provoca una disminucin en el
poder adquisitivo ya que una persona puede
comprar menos cosas con el mismo dinero.
 Que efectos produce la Inflacin
Distribucin del Ingreso
Nivel de Crecimiento
En el Dficit Fiscal
En el Tipo de Cambio
En las Exportaciones Netas
En el bienestar de la poblacin
 Efectos en la Distribucin del Ingreso
Sectores que no tienen capacidad
para ajustar sus ingresos como
asalariados, jubilados,
beneficiaros de planes sociales y
quienes obtienen ingresos
mediante contratos de largo
plazo.

Sectores que tienen capacidad

para ajustar sus ingresos como:
Comerciantes o vendedores de
insumos, pueden ajustar el precio
de sus productos ante un
aumento de su costo de vida o del
nivel general de precios.
 Efectos en el Nivel de Crecimiento
Precios son claves en la asignacin de
recursos.
La inflacin es un fenmeno que desalienta
muchas actividades productivas al generar
incertidumbre sobre los futuros precios, y la
asignacin de recursos es ineficiente porque
est basada en parte por la incertidumbre
generada por la inflacin y no por
consideraciones productivas.
 Efectos en el Dficit Fiscal
Ingresos del gobierno que varan con la inflacin
(recaudacin por el Impuesto al Valor Agregado) y
otros no.
Gastos que varan con la inflacin (compra de
insumos, inversin del gobierno) y otros no (sueldos,
salarios y jubilaciones en el corto plazo). El efecto de
la inflacin sobre el dficit/supervit fiscal depender
de la estructura de ingresos y gastos del gobierno.
 Efectos sobre el Tipo de Cambio

El tipo de cambio real tiene en cuenta el precio

de los bienes extranjeros en trmino de los
bienes locales,
Si el precio de los bienes locales aumenta en el
corto plazo, los bienes extranjeros se hacen mas
baratos en trmino de los bienes locales, esto
significa que el tipo de cambio real disminuye.
En el largo plazo, hay una tendencia a que suba el
tipo de cambio nominal, debido a que en el corto
plazo mejora la balanza comercial.
 Efectos en las Exportaciones Netas
En el corto plazo las exportaciones netas
suelen aumentar con la inflacin, sin embargo,
cuando se ajusta el tipo de cambio el efecto
puede ser positivo o negativo.
 Efecto de la inflacin
Cuando analizamos los efectos de la inflacin
en la economa, no solo tenemos que analizar
el efecto aislado sobre cada una de las
variables, sino tambin el efecto en general
sobre el bienestar de la poblacin, cosa que
muchas veces se suele pasar por alto
fcilmente.
Hiperinflacin
 El proceso de hiperinflacin generalmente se da
cuando la tasa de inflacin supera el 50% mensual y
trae entre sus efectos la recesin, evasin, deterioro
salarial y de los recursos fiscales.

En la hiperinflacin las variaciones en los precios son

semanales y hasta diaria, lo cual tiene efectos
adicionales sobre la tasa de inters y tambin sobre
la recaudacin impositiva, ya que se pierde la nocin
de cunto es el real aumento del la inflacin por lo
que se complica tambin el control.
 Obra pblica
Impuestos, tasas Servicios
Prestamos (nacionales) Salud, educacin
$$ ESTADO
ESTAD $$$$ Seguridad
Venta de activos O
Rentas Subsididos

Administracin

Prestamos internacionales Regulacin

Balance del Banco Central

ACTIVO PASIVO

Reservas internacionales Base Monetaria

Ttulos pblicos Letras y Notas BCRA
Prstamo a Entidades
Financieras
Patrimonio Neto
 Teoras explicativas de la Inflacin
Como la inflacin implica el crecimiento
continuo y generalizado de los precios de los
productos y los factores productivos y el
aumento de unos precios empuja a los dems
en crculo vicioso, resulta realmente difcil
ponerse de acuerdo sobre qu rama industrial
o qu factor fue el origen de la escalada.
 Inflacin
Se puede considerar:
que el origen de la inflacin se debe a un exceso
de demanda (Inflacin de Demanda);

que los problemas se originan por el lado de la

oferta (Inflacin de Costos); y

que la causa de la inflacin est en los desajustes

sociales (Inflacin Estructural).
 Los monetaristas (Milton Friedman)
La inflacin est originada principalmente por un
exceso de demanda, pero en vez de buscar entre
los agentes un culpable determinado,
El crecimiento incontrolado de la cantidad de
dinero en circulacin es lo que har aumentar las
disponibilidades lquidas de todos los agentes en
general y por tanto de todos los componentes de
la demanda.
En primera instancia ser slo una errnea
poltica monetaria del gobierno el origen de la
inflacin.
 TEORA MONETARISTA (Universidad de
Chicago, Milton Friedman)
La inflacin la entendemos como el aumento
constante y generalizado en el precio de los
bienes y servicios provocado principalmente
por el emisionismo, es decir, por expansin
incontrolada de la masa monetaria.
La teora cuantitativa del dinero plantea que
existe una relacin estrecha entre la cantidad
de dinero existente en el mercado y la
inflacin.
 TEORA MONETARISTA
La ecuacin de la inflacin
V: velocidad del dinero, la cantidad de veces que el dinero pasa de
mano en mano.

OF: oferta monetaria, constituida por la base monetaria (M) ms la

creacin secundaria de dinero (cheques).

La base monetaria se refiere a la totalidad de medios de pagos

existentes en el mercado, que en general es igual a la cantidad de
dinero en manos del pblico ms los depsitos en cuenta corriente,
cuenta de ahorro y plazo fijo.

OF =m x BM (la oferta monetaria es igual al multiplicador de la

creacin secundaria de dinero o de la base monetaria por la base
monetaria).

V X OF = P X Q
 TEORA MONETARISTA
La ecuacin de la inflacin
P: es el precio de todos los bienes y servicios.
Q: cantidad de bienes y servicios existentes en el mercado.

P X Q = PBI
La velocidad del dinero multiplicada por la oferta monetaria es
igual al producto bruto interno (precio por cantidad).

Si la velocidad del dinero (V) se mantiene constante y crece la

oferta monetaria (OF) en un pas donde la cantidad de bienes y
servicios (Q) no crece, es decir, es un pas donde no aumenta el
PBI, la nica manera de mantener la igualdad es subiendo el
precio de los bienes y servicios.
De manera simplificada: Masa Monetaria = Bienes + Servicios
 TEORA MONETARISTA
La ecuacin de la inflacin
Si aumenta en forma descontrolada la masa monetaria y no aumenta la cantidad de
bienes y servicios (pas que no crece) debe aumentar el precio de dichos bienes,
dado que a mayor dinero, mayor consumo lo que equivale a decir mayor demanda,
si la demanda aumenta y la oferta por alguna razn no puede aumentar en la
misma proporcin, la nica manera de volver al equilibrio es aumentando el precio
de los bienes y servicios.

Esto se fundamenta en la ley de oferta y demanda: Oferta = Demanda Si la

demanda sube, sube el precio, dado que subir el precio le permite a la oferta cubrir
los costos. Mientras mayor sea la cantidad de bienes y servicios que produce el
oferente mayor ser su costo, por lo cual, mientras mayor sea la demanda mayor
ser el precio de los bienes y servicios.
 Inflacin de demanda
Keynesianos y Monetaristas estn de acuerdo
en considerar que la causa habitual de la
inflacin es el exceso de demanda. Los
componentes de la demanda agregada son el
consumo de las familias, la demanda de
inversin de las empresas y los gastos del
gobierno.
 La explicacin keynesiana de la
inflacin (Jhon Maynard Keynes)
La suma de: consumo de las familias, demanda de inversin
de las empresas y los gastos del gobierno, puede ser superior
a la capacidad productiva del pas.
Que las familias decidan ahorrar menos.
demanda de inversin por una mejora en las expectativas
empresariales provoca crecimiento de la demanda de
bienes de inversin; o
El gobierno decida mejorar las infraestructuras del pas y
aumente sus gastos en hospitales y carreteras; o

El aumento en la demanda por uno de los agentes

econmicos provocar inflacin si no est compensado por
disminuciones en la demanda de los otros dos.
 TEORA KEYNESIANA

Supongamos en una economa en donde hay un

desempleo aproximadamente del 10% de los
factores de la produccin, en este caso si aumenta la
demanda, los oferentes podrn utilizar ese 10% de
los factores para producir una mayor cantidad de
bienes y servicios, de este modo aumentar la oferta
por lo cual la demanda quedar igualada a la oferta.
 TEORA KEYNESIANA

Los keynesianos sostienen que las expansiones

de demanda agregada generan presiones
inflacionarias solo cuando la economa emplea
plenamente los recursos. De esta manera,
dentro de su esquema es imposible la
coexistencia de inflacin con subutilizacin de
recursos.
 TEORA KEYNESIANA
Si estamos en una economa en la cual el aprovechamiento
de los factores de produccin es del 100%, si aumenta la
demanda, la oferta no podr aumentar la cantidad de bienes
y servicios dado que todos los factores estn ocupados
(economa de pleno empleo).

Para igualar la ecuacin oferta = demanda deben subir los

precios.
 TEORA KEYNESIANA
El enfoque de inflacin por demanda que supone
flexibilidad en los precios de los bienes a nivel de pleno
empleo. Pero, en las economas industrializadas, la fuerte
concentracin oligoplica hace que los precios respondan
lentamente a la demanda, pero rpidamente a los costos.
Las presiones de demanda no suben los precios
directamente, sino, va el incremento en los costos,
principalmente, el incremento en los salarios provocado
por un exceso de demanda en el mercado de factores.

Se deriva de La Teora General por el nfasis puesto en la

relacin entre los precios, la productividad y los costos en
la determinacin del nivel del salario nominal.
 TEORA KEYNESIANA
La inflacin segn la visin keynesiana es un fenmeno
relacionado con la demanda agregada.

Gasto Total= consumo +inversin + gasto pblico + importac.

En una economa de pleno empleo la demanda agregada

supera a la oferta agregada (producto bruto interno +
exportaciones), ello producira inflacin.

En una economa en donde hay desaprovechamiento de los

factores de la produccin, el aumento de la demanda
agregada podra compensarse con el aumento de la oferta
agregada, con lo cual podra evitarse la inflacin.
 La explicacin de la Nueva Macroeconoma
Clsica de la inflacin
Aos despus de la formalizacin de este enfoque keynesiano,
Milton Friedman recogi no slo las crticas de Keynes sino
tambin los estudios que aos atrs hicieron Marshall Pigou
(los llamados economistas neoclsicos). En este sentido,
Friedman reformul los trminos de la teora cuantitativa y la
demanda de dinero, aunque conservando la esencia de sus
postulados.

Milton Friedman ampli la teora econmica clsica para

definir la inflacin. Segn Friedman la aceleracin o reduccin
de la inflacin depende tambin de los tipos de inters de los
activos alternativos al dinero (renta fija, renta variable) las
expectativas de los agentes, los ingresos actuales y futuros de
los agentes econmicos y el uso que hagan de esas rentas
(ahorro y consumo en el tiempo). Esos tres factores
determinan la demanda de dinero.
 La explicacin de la Nueva Macroeconoma
Clsica de la inflacin
La revisin de la teora cuantitativa dio lugar al
denominado paradigma de Friedman: la
inflacin es, siempre y en todo momento, un
fenmeno monetario.
Aos despus, fenmenos como la estanflacin
(estancamiento econmico combinado con
tasas de inflacin elevadas) confirmaron la
validez de esta teora.
INFLACIN
 Inflacin de costos
Los costos de produccin: factor trabajo (sueldos y salarios) la retribucin
del capital (los beneficios) y el precio de los recursos naturales empleados.

La inflacin por el crecimiento de los costos, adjudica la causa en el

comportamiento de los grupos de presin sindical y empresarial, o en el
de los pases exportadores de materias primas.

La inflacin de costos: se basa en la idea de que los sindicatos tienen un

poder de monopolio sobre el factor trabajo mediante el que pueden
conseguir mejoras salariales en proporcin superior a lo que haya
aumentado la productividad laboral.

Si ocurre eso, el sector de los trabajadores comenzar a percibir una

proporcin superior de la renta nacional; el resto de los perceptores de
rentas vern reducida su participacin y slo podrn defender sus ingresos
aumentando los precios.

Los trabajadores respondern con mayores reivindicaciones

desencadenndose as una espiral salarios-precios.
 Inflacin de costos
La espiral salarios-salarios.

Los trabajadores pujan por mantener su posicin

relativa con respecto a los dems trabajadores y
ramas industriales. En algunas empresas los
incrementos en la productividad laboral permiten
que conseguir mejoras salariales notables.
El resto de los trabajadores de otros sectores
productivas tratarn de obtener las mismas
mejoras mediante una mayor agresividad
sindical.
 Inflacin de costos
En la Argentina de la dcada del '80 lo salarios suban
conforme aumentaba la inflacin, lo cual traa como
consecuencia una mayor inflacin.

Puede ser otro componente del costo: el precio del

crudo, trae aparejado un aumento generalizado de
precios. (En las dos crisis energticas 1973 y 1974, y
1978 1979, el precio del crudo subio drsticamente.,
produjo una inflacin mundial dado que el petrleo
aumenta los costos (en todos los sectores
productivos, logstica, etc)
INFLACIN
 Inflacin de costos
Para esto se supone la existencia de muchas grandes
empresas con mayor o menor grado de poder
monopolstico, pueden aumentar los precios de sus
productos por encima de los que quedaran
determinados por mercados en libre competencia.
En otras ocasiones sern las caractersticas especficas
de los mercados financieros las que originen subidas en
los tipos de inters con el consiguiente encarecimiento
de los costes de las empresas endeudadas que slo
podrn defenderse mediante el alza de sus precios.
 Teora estructuralista
Fue desarrollada por un grupo de economistas latinoamericanos a
partir de 1950, en base al anlisis econmico e institucional de sus
propios pases.

La inflacin no est causada por un "exceso de crecimiento" sino

precisamente por su insuficiencia.

Para los economistas estructuralistas, la inflacin no es un

fenmeno monetario sino el resultado de desequilibrios reales que
se manifiestan en una subida general de los precios.

Para corregir la inflacin, no hay que atacar los sntomas, el

aumento de la circulacin monetaria, sino atacar la raz del mal y
corregir los desequilibrios entre grupos y clases sociales y entre las
ciudades y el campo.
 Teora estructuralista
Consideran que los procesos inflacionarios
latinoamericanos tienen sus races en los
desequilibrios generados en la esfera real del sistema
econmico y, especialmente, en ciertas
caractersticas y rigieses de los sectores externo y
agrcola.
Este tipo de anlisis de la inflacin se denomino
estructuralista justamente porque coloca en primer
plano algunas de las particularidades de la estructura
productiva de economas como las latinoamericanas
 Teora estructuralista
Plantea que la existencia de estos niveles de inflacin
responden a tres causas concretas:

1. Lucha de poder por las ganancias del producto (la

lucha de clases),
2. Existencia de formadores de precios con caractersticas
monoplicas u oligoplicas que abusan de su poder de
mercado, y
3. Existencia de cuellos de botella consecuente al nivel de
crecimiento de los ltimos aos, que desencadenan en
la llamada inflacin estructural de la economa.
 Polticas anti-inflacionarias
La corriente Monetarista (ortodoxa)
La causa de la inflacin: la emisin monetaria por encima de la tasa de
crecimiento de la economa (la emisin la realiza el Estado para financiar
el dficit de las cuentas pblicas, y en donde el resto de las razones que
desencadenan inflacin son consecuencia de la emisin monetaria
descontrolada).

Tanto la emisin de dinero, como el aumento de los salarios y el gasto

pblico se marcan como causas de la inflacin, por generar una presin de
demanda que influyen sobre el mercado y hacen subir los precios.

Objetivo: Poltica econmica de inflacin baja (de entre 2 y 4% anual)

Solucin bajar drsticamente los niveles de emisin monetaria,

reduciendo el gasto pblico para la estructura tributaria actual, de forma
que se permita tener un supervit pblico y que esta desaceleracin en el
crecimiento de la cantidad de billetes genere una desaceleracin en los
precios.
 Polticas anti-inflacionarias
Teora estructuralista
Bajar la inflacin no debe ser un objetivo en s,
sino que la misma es una consecuencia directa
de la lucha de clases y la bsqueda de
apropiacin de renta.
No se busca bajar la inflacin a cualquier
costo, sino que busca establecer las pautas
de crecimiento nominales medianamente
acordadas, para entender los lmites que esta
inflacin puede tomar.
 Teora estructuralista
Lo importante es la reconversin de la estructura
productiva,
Por ejem.: Que Argentina tome un rol diferente a
aprovechar nicamente sus ventajas
comparativas (ganadera y agricultura) para
tomar un rol ms importante en sectores con
mayor valor agregado, como el sector industrial.

El planteo sera que lo importante es la

reconversin. Y si viene con una inflacin
moderada a baja, mejor an.
 Crecimiento - Pleno Empleo - Estabilidad de precios - Distribucin
del ingreso Equilibrio Externo

Instrumentos de la Poltica econmica

Variables que pueden alterarse con una decisin del gobierno

Polticas sectoriales
Polticas Poltica Poltica Poltica de
Instrumentales Agropecuaria Industrial Servicios
Pblicos
Poltica Monetaria
Poltica Fiscal
Poltica Cambiaria
Poltica Arancelaria
Regulaciones

47
 Poltica Monetaria contractiva
Aumento de tasa de -Instrumental-
inters

afecta
Poltica de Servicios (vivienda)
Sector: -Sectorial-
Primario (agropecuario)
Industria
Servicios (terciario) constituida

Poltica Monetaria (tasas bajas crditos

hipotecarios)
Poltica fiscal (desgravaciones impositivas por
compra de viviendas)
Poltica arancelaria (facilidad importacin de
insumos construccin)

48
 Objetivos de la Poltica econmica
Crecimiento econmico
Pleno Empleo
Estabilidad de Precios
Solvencia externa
Distribucin del ingreso
Ecologa y medio ambiente
Democracia (Amartya Sen; Nobel 1998)

49
 PROPAGADORES

Puja
Expectativas
distributiva

POTENCIADOR / AMORTIGUADOR
Monetario
MOTORES

Cambiario INFLACIN Ciclo Econmico

Fiscal

Aumentos Apertura Aumentos de

de oferta comercial competencia

Modelo sistmico de la Inflacin VALVULAS DE ESCAPE

Gastn Utrera
Macroeconoma para No Economistas
Publicado 2011
 PROCESO INFLACIONARIO

Fuentes de presin Fuentes de retroalimentacin

inflacionaria inflacionaria
Polticas monetarias, cambiarias Expectativas, contratos, esquemas de
y fiscales indexacin

Programas
Programas Heterodoxos
ortodoxos Utilizan polticas Programas
Atacan la monetarias, cambiarias y Populistas
enfermedad fiscales junto con polticas Atacan los sntomas
de ingresos

Gastn Utrera
Macroeconoma para No Economistas
Publicado 2011
 Fact. Producc:
Flujo real: Inters: Ahorro Crditos Sueldos
Flujo monet.: Alquileres
Rentas etc.
Mercado de
factores de
produccin

Familias Empresas

Gobierno

Mercado
financiero

Mercado de bienes y
servicios
Sector
externo
52
 Polticas anti-inflacionarias
Polticas ortodoxas (acta sobre los motores) polticas
monetarias, fiscales y/o cambiarias.
Ventajas: son efectivas
Desventajas: el freno debe ser muy abrupto, costoso en termino de
disminucin de actividad y empleo

Polticas heterodoxas: combina monetarias,

cambiarias y fiscales con polticas de ingresos
(acuerdo de precios y salarios)
Ventajas: bien ejecutadas con menores costos en trminos de
actividad y empleo
Desventaja: por cuestiones polticas tiende a fracasar (acuerdo
precios frena inflacin y no se aplican las monetarias, cambiarias y
fiscales
 Polticas populistas
Se concentran en polticas de administracin
de precios destinadas a gestionar la puja
distributiva mediante acuerdos de precios y
salarios. (congelamientos de precios y salarios
por decreto).
Genera olla a presin con saltos
inflacionarios (tarifas de servicios pblicos)
Las condiciones econmica al asumir el gobierno MM

Graves desequilibrios macroeconmicos

Dficit fiscal

Excesiva emisin monetaria

Dficit en las cuentas externas

Las condiciones econmica al asumir el gobierno MM

Maraa regulatoria

Forzar alimentos baratos Pisar precios claves

Estrategia de poltica econmica

Objetivos del gobierno

Recuperar el nivel de actividad

Combatir la inflacin

Empleo??

Cmo lograrlos? Shocks vs. gradualismo

Desafos macroeconmico para los prximo 2/3 aos

Consolidar la recuperacin econmica

Reducir el dficit fiscal

Evitar atrasos cambiarios (competitividad)

Agenda de reformas estructurales

Crecimiento econmico sobre bases slidas

Reducir los niveles de pobreza

Evitar la recurrentes crisis macroeconmicas

Mejorar los niveles y la calidad del empleo

Se dice que Lenin declar que:
la mejor forma de destruir el sistema capitalista era
degradando la moneda. Mediante un proceso continuo de
inflacin, los gobiernos pueden confiscar, de manera
secreta e inadvertida, una importante porcin de la
riqueza de los ciudadanos. Mediante este mtodo no solo
se confiscan, sino que confiscan arbitrariamente y
mientras este proceso empobrece a muchos, enriquece a
algunos. La visualizacin de esta reasignacin arbitraria de
riqueza ataca no solo a la seguridad sino tambin a la
confianza en la equidad de la distribucin existente en la
riqueza.

John Maynard Keynes

The Economic Consequences of the Peace, 1919
Gastn Utrera
Macroeconoma para No Economistas
Publicado 2011
Gastn Utrera
Macroeconoma para No Economistas
Publicado 2011
Gastn Utrera
Macroeconoma para No Economistas
Publicado 2011
 CONCEPTOS
Devaluacin: es la prdida del valor nominal de la moneda, uno de
los efectos puede ser, entre otros, a un aumento descontrolado de
precios.

Estanflacin: indica el momento o coyuntura econmica en que,

dentro de una situacin inflacionaria, se produce un estancamiento
de la economa y el ritmo de la inflacin no cesa.

Deflacin: es el fenmeno contrario a la inflacin y consiste en la

cada generalizada del nivel de los precios de bienes y servicios que
conforman la canasta familiar.

Por lo general, la deflacin es causada por la disminucin de la

demanda, lo cual representa un problema mucho mas grave que la
inflacin, toda vez que una cada de la demanda significa una cada
general de la economa.
Los bancos centrales s pueden crear inflacin: Argentina es un ejemplo

LA NACION. JUEVES 28 DE ABRIL DE 2016