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Introduccin
El estudio de las Matemticas Financieras es importante para todas aquellas
personas que deseamos saber cuanto ganamos o cuanto perdemos en una
inversin. El propsito primordial del estudio de esta asignatura es que podamos
evaluar la equivalencia del valor del dinero en diferentes tiempos y en diferentes
circunstancias de la manera ms sencilla posible.
Los mtodos mencionados no son equivalentes ni su uso es optativo por parte del
inversionista o analista financiero. Existe un uso adecuado de acuerdo a una
circunstancia particular. Por ejemplo, usamos el Inters Simple, si deseamos
saber los ingresos de un determinado capital invertido para un periodo de 3 aos
a travs de un bono que paga intereses mensualmente (cupn) a una cierta tasa
de inters y no se capitalizan los intereses. Por el contrario, usamos el Inters
Compuesto si deseamos saber el monto que se tendr al final de 2 aos, de una
cantidad de dinero invertida peridicamente y consecutivamente, cuyos intereses
se capitalizan por periodo.
A. CONCEPTOS BASICOS
Objetivos
Para medir el valor del dinero en una inversin a parte de los elementos
cuantitativos, es importante que tengamos en cuenta las condiciones polticas,
sociales, micro y macroeconmicas del escenario donde se invierte para analizar
el riesgo. Por eso, es necesario que examinemos algunos elementos relacionados
con el entorno de las empresas o entes ejecutores de las inversiones.
2. Operacin financiera
Una operacin financiera es la sustitucin de uno o ms capitales por otro u otros
equivalentes en distintos momentos de tiempo, mediante la aplicacin de una ley
financiera. Cualquier operacin financiera se reduce a un conjunto de flujos de
caja (cobros y pagos) de signo opuesto y distintas cantidades que se suceden en
el tiempo. As, por ejemplo, la concesin de un prstamo por parte de una entidad
bancaria a un cliente supone para este ltimo un cobro inicial (el importe del
prstamo) y unos pagos peridicos (las cuotas) durante el tiempo que dure la
operacin. Por parte del banco, la operacin implica un pago inicial nico y unos
cobros peridicos.
La realizacin de una operacin financiera implica, por tanto, que se cumplan tres
elementos importantes:
1. Sustitucin de capitales. Debe existir un intercambio de un o unos capital
(es) por otro u otros.
2. Equivalencia. Los capitales han de ser equivalentes, es decir, debe resultar
de la aplicacin de una ley financiera.
3. Aplicacin de una ley financiera. Debe existir acuerdo sobre la forma de
determinar el importe de todos y cada uno de los capitales que compongan
la operacin, resultado de la consideracin de los intereses generados.
3. Proceso de inversin
Una inversin es el aplazamiento del consumo actual de ciertos recursos
financieros (capitales), con el objetivo de obtener un mayor consumo real en el
futuro. La diferencia entre el consumo futuro y actual divido por el consumo
actual, es lo que conocemos como el porcentaje de rentabilidad del inversionista.
Por ejemplo, si hoy tenemos $100 disponibles se nos presentan dos opciones: la
primera, es el consumo de los $100 comprando 5 unidades con un costo de $20
cada una, en este caso no hay rentabilidad. La segunda opcin es invertir los
$100 a plazo de un ao con una tasa de inters del 25%, esto indica que al final
del plazo tendremos $125. Si las unidades de consumo despus de un ao no han
aumentado de precio por que no hay inflacin en el ambiente, se mantendrn en
$20; entonces podremos comprar 6.25 unidades, generando una rentabilidad del
El valor cronolgico del dinero podemos verlo desde el punto de vista del valor
real, o sea; poder adquisitivo. A como lo veremos ms adelante, el valor del dinero
puede cambiar a travs del tiempo, no solamente debido al efecto de una tasa de
inters, sino tambin por efecto de la tasa de variacin monetaria (devaluacin) y
la tasa de inflacin.
5. Flujos de caja
Las personas y empresas tienen ingresos de dinero, (rentas) y pagos de dinero
(costos) que ocurren particularmente en cada perodo de tiempo dado. Estos
valores que constituyen ingresos y egresos que se producen peridicamente en el
tiempo, se denominan flujos de caja. Para simplificar, suponemos que todos los
flujos de caja ocurren al final de cada perodo. Esto es lo que se conoce como
convencin fin de perodo de lo contrario debemos especificar.
Por ejemplo, todos los ingresos y egresos que se producen de forma anual en la
actividad econmica de una empresa para efectos del anlisis financiero, se
registran al final de cada ao en el flujo de caja o diagrama tiempo valor,
independientemente que dichos flujos se produzcan en otro momento.
Flujo positivo
$700 $900
$600 $600
0 1 2 3 4 Aos
Grfico 1.1
Flujo negativo
0 1 2 3 4 Aos
400 300
500 550
700
Grfico 1.2
Para ilustrar mejor los flujos de caja, supongamos que un ganadero recurre a un
banco y le presta $50,000 para la inversin en su finca de ganado. El prstamo es
a plazo de 6 meses y al final del mismo el ganadero devolver al banco un monto
de $56,250 en concepto de pago de capital ms intereses. En este caso el banco
registra un flujo negativo en el momento del desembolso del prstamo en el mes
cero y la administracin de la finca registra un flujo de dinero positivo. Al final del
plazo en el mes 6, el banco registra un flujo positivo producto del ingreso por el
pago que recibe del prstamo. En cambio, la administracin de la finca registra un
flujo negativo dado que desembolsa dinero para la cancelacin del crdito. Esto
lo podemos apreciar en el grfico 1.3. desde el punto de vista del banco.
56,250
0 1 2 3 4 5 6 Meses
Grfico 1.3
50,000
9,000
8,000
7,000
6,000
5,000
0 1 2 3 4 5 Aos
Grfico 1.4
20,000
9,000
8,000
7,000
6,000
5,000
0 1 2 3 4 5 Aos
Grfico 1.5
20,000
1 2 4 5
Periodo 2 Periodo 5
20,000
20,000
Los flujos de cajas los podemos presentar de dos formas: diagrama o grfico (ver
grficos 1.4 y 1.5) y tabular (ver tablas 1.2 y 1.3)
Ao 0 1 2 3 4 5
Flujo Neto (20,000) 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000
Tabla 1.1
Muestra el flujo del diagrama 1.4
Ao 0 1 2 3 4 5
Flujo Neto (20,000) 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000
Tabla 1.2
Muestra el flujo del diagrama 1.5
Ejemplo 1.1
Una empresa invierte en una mquina $12,000 que se estima tendr una vida til
de 6 aos. Los ingresos anuales sern de $5,000 y los costos de operacin y
mantenimiento sern de $1,200 para el primer ao y se espera que estos costos
aumenten en $300 por ao a partir del ao 2. La mquina al final de la vida til
tendr un valor de rescate de $3,000. Elaboremos el flujo de caja en forma tabular
y en diagrama.
Solucin
Primero hagamos una tabla reflejando los ingresos y egresos de la actividad
econmica por ao para deducir el flujo neto. (Ver tabla 1.3). Observe que en el
ao 6 el ingreso es de $8,000 esto es debido a la venta de la mquina por $3,000 .
Ao 0 1 2 3 4 5 6
Ingreso 000 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 8,000
Egreso 12,000 1,200 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700
Flujo Neto (12,000 3,800 3,500 3,200 2,900 2,600 5,300
)
Tabla 1.3
0 1 2 3 4 5 6 Aos
7. Tasa de inters
Ejemplo1.2
20
i 0.20 anual, o sea 0.20(100) 20%
100
3
i 0.03 trimestral , o sea 0.03(100) 3%
100
c. Por un prstamo bancario pagamos $1.5 mensual por cada $100 unidades
que tenemos en saldo, entonces la tasa de inters i mensual es:
1.5
i 0.015 mensual, o sea 0.015(100) 1.5%
100
Del ejemplo anterior, inferimos que la tasa de inters tanto por ciento la
definimos como la razn que se establece entre el nmero de unidades
monetarias pagadas como rdito, en un perodo de tiempo dado, por cada cien
unidades monetarias de la suma prestada o ahorrada 1
25
i 0.25 o sea 25% anual
100
1
Justin More Manual de Matemticas Financiera
8. Inters
El inters es la cantidad convenida que pagamos por el uso del dinero en calidad
de prstamo o ahorro. La evidencia del valor del dinero en el tiempo se llama
inters, y es una medida del incremento entre la suma de dinero prestada o
invertida y la cantidad final debida o acumulada.
B. INTERES SIMPLE
Objetivos
a) Explicar los conceptos bsicos de inters simple, plazo, capital, valor actual y
monto
1. Inters simple
El inters simple es un mtodo de clculo financiero donde el capital invertido no
sufre ninguna variacin en el tiempo que dura la transaccin, es decir la tasa de
inters se aplica solamente al principal inicial en base el tiempo estipulado. El
inters simple est dado por la frmula 1.1.
Perodo 3: I3 = P i + P i + P i = P (i +i + i) = P3 i = P i 3
Perodo 4: I4 = P i + P i + P i + P i = P (i +i + i + i) = P 4 i = P i 4
Perodo n: In = P i + P i + P i + P i = P (i +i + i + i) = P n i = P i n
De esta manera, el inters simple para n periodos est dado por la frmula 1.1.
I Pin 1. 1
Tabla 1.5
En el caso 4) para usar la frmula (1.1) debemos convertir 6 meses a 0.5 aos o
bien 20% anual a 1.6667% mensual. Es decir 6/12 es 0.5 aos o bien 0.20/12 es
0.016667 inters por mes. Ver ejemplos 1.1, 1.2 y 1.3.
Cuando el plazo est determinado de una fecha a otra, utilizaremos todos los das
efectivos entre las fechas respectivas y se dividen por 360 para convertirlo a ao
comercial, de esta forma anualizamos el plazo. Por ejemplo, si el plazo de una
operacin financiera va del da 12 de mayo al 26 de octubre del mismo ao, el
plazo en ao comercial lo podemos determinar por.
167
n 0.463888 ao comercial
360
436
n 1.21111 aos comer ciales
360
El inters calculado sobre la base del ao comercial que tiene 360 das, y cada
mes 30 das, se le llama inters simple comercial u ordinario, es decir:
n
I Pi 1. 2
360
El inters calculado sobre la base de 365 das le llamamos inters exacto. Por otra
parte, el tiempo lo podemos calcular de manera exacta y de manera aproximada,
por consiguiente para determinar el inters, las dos partes involucradas deudor y
acreedor deben ponerse de acuerdo respecto al procedimiento que se utilizar.
n
I Pi 1. 3
365
Ejemplo 1.1
Calculemos el inters que devenga un depsito de $25,000 en un banco a una
tasa de inters simple del 20% a plazo fijo de 10 meses.
Solucin
Datos: P = $25,000, n = 10/12 = 0.83333 ao, i = 20% = 20/100 anual.
n 10
I P i 25,000 0.20 4,166.67
12 12
Ejemplo 1.2
El Sr. Adn Pulido planea solicitar un prstamo de $180,000 a 18 meses de plazo
a una tasa de inters simple del 30%. Calcular la cantidad que pagar en
concepto de inters al final del plazo.
Solucin
Datos: P = $180,000, n = 18/12 aos, i = 0.30 aos.
n 18
I P i 180,000 0.30 81,000
12 12
0.30
I 180,000 18 81,000
12
Ejemplo 1.3
Calculemos el valor de los intereses que devenga un pagar de valor nominal
$50,000 a plazo de 270 das, con una tasa de inters del 0.95% mensual.
Solucin
Datos: P = $50,000, n = 270/360 = 0.75 aos, i = 0.0095(12) = 0.114 anual,
Por la frmula 1.1 tenesmos:
270
I 50,000 0.114 4,275
360
Plazo en das
I 360
n 1.4
P i
I 1
n 1.5
P i
Ejemplo 1.4
Si una persona invierte el da 12 de febrero de 2007 la cantidad de $4,000 al 5%
de inters semestral. Calcule la fecha de vencimiento, si el inters devengado es
de $200.
Solucin
Datos: P = $4,000, n = ?, i = 0.05(2) = 0.10 anual. Por la frmula (1.4)
tenemos:
El valor del principal invertido con inters simple en una fecha, lo podemos
calcular de la siguiente manera:
I 360
P 1.6
i n
I 1
P 1.7
i n
Ejemplo 1.5
Calculemos el principal el da 28 de enero, si el da 25 de octubre del mismo ao
gana un inters de $900.00 a una inters del 3% trimestral simple.
Solucin
Datos: P = ?, n = 270 das, i = 0.03(4) = 0.12 anual. Por la frmula (1.6)
obtenemos el principal invertido.
Ejemplo 1.6
2
Lincoyn Portuz. Matemticas Financieras, McGraw-Hill, 3ra. Ed., Mxico, 1990.
Por naturaleza, las tasas de inters activas son mayores que las pasivas, ya que
parte de la diferencia constituye la rentabilidad del mercado financiero. En el
mercado financiero Nicaragense, las tasas activas y pasivas estn determinadas
segn la oferta y demanda de dinero, as como el ndice de riesgo pas para las
inversiones y otros factores como la estabilidad poltica y social. Estas tasas de
inters estn definidas para moneda nacional (crdobas) y para moneda
extranjera (dlar) de los Estados Unidos.
En Nicaragua, al cierre del mes de diciembre de 2001, segn informe del Banco
Central, el ndice promedio de las tasas de inters pasivas y activas en el Sistema
Financiero Nacional, a un ao de plazo estaba:
F P I
r 1. 8
P P
r
i 1.9
n
I 360
i 1. 10
P n
Ejemplo 1.7
Hoy el seor Prez, invierte la cantidad de 100,000 euros y dentro de 2.5 aos
espera obtener 127,5000 Cul ser el rdito y la tasa de rentabilidad anual
esperada del Sr. Prez?
Solucin
La ganancia o inters lo definimos como: I = F P = Ingreso Egreso. En este
caso la ganancia del seor Prez es: 127,500 100,000 = 27,500. As, la
inversin generar un rdito de 27.5%, como se puede apreciar por 1.8:
r 0.275
i 11 %
n 2.5
100,000
27,500
0 2.5 Ao
Grfico 1.4
100,000
Para calcular el inters por mora a travs del mtodo de Inters Simple, usamos la
frmula (1.11) que se deriva de la frmula (1.1).
I
mo
P
cv
im t m 1.11
I
ca
S
a
ic t m 1.12
Donde:
Ejemplo 1.8
Una empresa est amortizando o pagando una deuda a un banco y paga al final
de cada mes una cuota de valor C$17,666.67 la cual est vencida y tiene 20 das
de mora. El principal de la cuota es de C$15,000 y los intereses corrientes del mes
son de C$2,666.67. El ltimo saldo es de C$45,000. La tasa de inters corriente
sobre el prstamo es del 32% anual sobre saldos y la tasa de inters moratoria es
del 15% anual. Qu cantidad deber pagar la empresa para ponerse al
corriente?
Datos
Pcv = C$15,000 :principal de la cuota
ic = 32% :tasa de inters corriente
im = 15% :tasa de inters por mora
tm = 20 :das de mora de la cuota
Sa= C$45,000 :ltimo saldo de la deuda
Solucin
Aplicando la frmula 1.11 calculamos el inters por mora durante 20 das.
20
I 15,000 0.15 125.00
mo 360
El ajuste del inters corriente lo calculamos mediante la frmula 1.12, esto es:
20
I 45,000 0.32 800.00
ca 360
Ejemplo 1.9
Un prstamo de $5,000 con inters corriente del 20% y por mora de 18% fue
otorgado el da 10 de enero, con vencimiento hasta el da 12 de septiembre del
mismo ao. El compromiso del crdito era cancelar principal e intereses en la
fecha de vencimiento. Si el deudor pag la obligacin hasta el da 9 de octubre del
mes siguiente al vencimiento, determinemos el valor total que pag.
Datos
Pcv = $5,000 :principal del prstamo y de la cuota
ic = 20% :tasa de inters corriente
n = 245 das : plazo del prstamo
Solucin
Con los datos anteriores, calculemos el valor del pago nico en la fecha de
vencimiento, o sea, el valor futuro. Aplicando la frmula (1.1) determinamos los
intereses corrientes, los cuales son;
245
I 5,000 0.2 680.56
360
Datos
Pcv = $5,000 :principal de la cuota
ic = 20% :tasa de inters corriente
im = 18% :tasa de inters por mora
tm = 27 :das de mora de la cuota
Sa= $5,000 :ltimo saldo de la deuda
Solucin
Aplicando la frmula (1.11) calculamos el inters por mora durante 27 das.
27
I 5,000 0.18 67.50
mo 360
El ajuste del inters corriente por 27 das sobre ltimo saldo lo hacemos conforme
la frmula (1.12), esto es:
27
I 5,000 0.20 75.0 0
ca 360
De esta manera por ley, (en Nicaragua) todos los prstamos o financiamientos
que se otorgan en crdobas3, estn dolarizados ya que se les aplica el concepto
de mantenimiento de valor respecto al dlar. En estos casos, los usuarios de
financiamientos necesitan conocer las tasas infladas o nominales anuales
teniendo en cuenta dos factores o componentes que inciden directamente en las
tasas de inters reales a pagar. Estos factores son:
3
Nombre de la moneda de curso legal en Nicaragua
4
Indicadores Econmicos. Banco Central de Nicaragua, publicacin mensual.
Ejemplo 1.10
Determinemos la tasa de variacin del crdoba respecto al dlar de los Estados
Unidos en el periodo de junio 1997 a diciembre de 2000, tomando como fuente los
indicadores del Banco Central de Nicaragua donde se seala que el TCO en las
fechas indicadas son las siguientes:
Solucin
0 n
Grfico 1.5
F P P i n P 1 i n 1.14
Ejemplo 1.11
El Sr. Santos, deposita en un banco $130,000 en certificados de depsito a
trmino (CDT) a un inters del 15% y 6 meses de plazo. Determinar:
Datos
P = $130,000, n = 6 meses, i = 15%, I = ?, F=?
Solucin
6
I P i n 130,000 0.15 9,750.00
12
6
F 130,000 1 0.15 139,750.00
12
F=?
0 6 Meses
Grfico 1.6
P = 130,000
Ejemplo 1.12
Determinemos el valor final que una persona debe pagar para saldar una deuda
de $12,500 a plazo de 80 das a un inters del 21%
Datos
Solucin
Aplicando la frmula 1.14 tenemos;
80
F 12,500 1 0.21 13,083.33
27 Introduccina360 financiera. Noel Reyes Alvarado.
la gestin
INTERES SIMPLE
F
P 1.15
1 i n
0 n
Grfico 1.7
Ejemplo 1.13
Determinemos el valor inicial que recibi el Sr. Pedro Rivas en concepto de un
prstamo, si al final del plazo de 90 das pag principal e intereses por una
cantidad de $53,125 a una tasa el de inters 25%? Grfico 1.8.
Datos
F = $53,125, n = 90 das, i = 25%, P=?
P=?
90 das
Grfico 1.8
F = 53,125
Aplicando la frmula 1.15 obtenemos la solucin de la siguiente forma:
Solucin
53,125
P 53,125 (0.941176) 50,000
90
1 0.25 360
Entonces, el Sr. Rivas recibi la cantidad de $50,000 por el prstamo. A este valor
le llamamos principal prestado y a la cantidad pagada al final del plazo de $53,125
se le denomina monto del prstamo.
Ejemplo 1.14
Un inversionista tendr que pagar dentro de 8 meses la cantidad de $300,000. Si
el banco acreedor aplic una tasa de descuento simple racional del 15%,
calculemos el valor lquido que recibi del banco?
Datos
Solucin
El valor lquido es P, donde: P= FI = FD (D = I)
D = descuento
I = inters
300,000
P 272,727.27
8
1 0.15 12
5. Descuentos
Analizaremos los tipos de descuento racional y bancario.
a. Descuento bancario
D=Fdn 1.16
donde:
D: Descuento bancario
F: Valor final o facial
d: tasa de descuento
n: plazo del descuento ( 0 < n < 2 aos)
El descuento bancario es una prctica de los bancos y tambin se emplea en las
transacciones burstiles con documento o ttulos - valores que se negocian en el
mercado de valores, los cuales se colocan por un valor ms bajo que el sealado
en el ttulo - valor. Una caracterstica de este clculo es el tiempo de descuento,
que a lo sumo es un ao de plazo.
Ejemplo 1.15
El seor Aquilino Ponderado invierte en un Certificado Negociable de Inversin
que emite el Banco Central de Nicaragua; el valor facial es de $10,000.00, tasa de
descuento 12.50% a plazo de 270 das. Calculemos:
a) El valor del descuento
b) El valor de la inversin
c) La tasa de rentabilidad del seor Ponderado
Datos
Solucin
270
D F d n 10,000 0.125 937.50
360
30 Introduccin a la gestin financiera. Noel Reyes Alvarado.
INTERES SIMPLE
F =10,000
270 das
Grfico 1.9
P = 9,062.50
Ejemplo 1.16
El Banco Alcazar le descuenta una letra de cambio a la firma de Contadores
Pblica Uriza; el valor nominal es de $50,000 a plazo de 140 das, con tasa de
descuento de 17% . Determinemos:
a) El valor del descuento
b) El valor Que. recibe la firma de contadores
c) La rentabilidad del banco.
Datos
Solucin
150
D F d n 50,000 0.17 3,541.67
360
F
DFP F 1.17
1 d n
Ejemplo 1.17
Resolvamos nuevamente el problema del ejemplo 1.15 utilizando el descuento
simple racional.
Datos
Solucin
En este caso primero calculamos, el valor presente P mediante la frmula (1.15), o
sea:
10,000
P 9,142.86
270
1 0.125
360
857.14 360
i 12.50% rentabilidad anual
9,142.86 270
10,000
D 10,000 10,000 9,142.86 857.14
270
1 0.125 360
6. Pagos parciales
a. Regla americana
Esta regla conocida como United State Rule o regla americana, el inters se
calcula sobre el saldo no pagado o insoluto de la deuda cada vez que se efecta
un pago parcial. Si el pago es menor que el inters vencido, el pago se lleva sin
inters hasta que se hagan otros pagos parciales cuyo monto exceda el inters
vencido a la fecha del ltimo de dichos pagos parciales.
La regla funciona mediante un proceso iterativo, en el cual se indica que cada vez
que se hace un pago debe calcularse el monto de la deuda hasta la fecha del
pago y restar a ese monto el valor del pago; as, se obtiene el valor del saldo
insoluto en esa fecha. Este proceso se repite hasta calcular el saldo en la fecha de
vencimiento, que ser igual al ltimo pago parcial y que saldar totalmente la
deuda.
La incgnita del procedimiento es hallar el valor del ltimo pago parcial en la fecha
de vencimiento y que liquida totalmente la deuda o la obligacin.
Ejemplo 1.18
La empresa ACB debe pagar una deuda que tiene pendiente con el Banco
Neptuno, a continuacin detallamos las condiciones de la deuda en la tabla 1.10
Tabla 1.10
Solucin
Para que podamos hallar el valor del cuarto pago parcial es necesario seguir el
algoritmo que establece la regla americana, teniendo en cuenta que los intereses
a calcular en la fecha de cada pago, los realizaremos con la frmula (1.1) de
clculo de inters simple con el factor de ao comercial. En el grfico 1.10
ilustramos la forma en se cancela la deuda especificando los pagos parciales y la
fecha de los mismo.
Tabla 1.11
P = 25,000
Grfico 1.10
b. Tabla de pago
Una forma diferente de expresar los resultados del pago de una obligacin
financiera es, a travs de la construccin de la tabla de amortizacin (no peridica)
de la deuda, considerando que todo pago o cuota C k contiene dos elementos
importantes tales como: los intereses devengados o vencidos Ik y la amortizacin
al principal Ak el cual disminuye el saldo insoluto, donde k es un contador y
representa el k - simo pago parcial con 1 k N; as, la cuota y la amortizacin
se expresan en las frmulas (1.18) y (1.19).
C A I 1.18
k k k
A C I 1. 19
k k k
Tabla 1.12
En la tabla 1.12 podemos observar que el cuarto pago es la suma del tercer saldo
ms los intereses que genera dicho saldo durante el ltimo periodo.
Ejemplo 1.19
Solucin
Todo pago o cuota por lo general est compuesto segn la frmula (1.18) por
intereses y amortizacin al principal. En este caso se trata del pago 3, por tanto
tenemos:
En los ejemplos anteriores sobre clculo de inters por mora, pudimos entender
que los intereses por mora se cobran con base al principal vencido (A k =6,458.70)
del pago retrasado, por la frmula (1.11) los intereses moratorios son:
23
I 6,458.70 0.20 82.53
mo 360
23
I 12,877.02 0.24 197.45
ca 360
c. Regla comercial
Cuando las obligaciones financieras son cumplidas a travs de la regla comercial,
el inters se calcula sobre la deuda original y sobre cada pago parcial a la fecha
de vencimiento5 El valor del ltimo pago parcial en la fecha de vencimiento lo
determinamos a travs de la diferencia entre el monto de la deuda y suma de
todos los dems pagos parciales con sus intereses. La estrategia de solucin de
este mtodo es la construccin de una ecuacin de valor, haciendo que la fecha
focal sea la fecha de vencimiento.
5
Frank Ayres Jr. Matemticas Financieras, Mxico, McGraw-Hill, 1991, pp 55
Ejemplo 1.20
Una de deuda de $30,000 a 12 meses comerciales de plazo y con inters del 22%,
se liquidar a travs de los pagos parciales $10,000 en 4 meses, $12,000 en 7
meses. Hallemos el saldo en la fecha de vencimiento el cual constituye el tercer
pago parcial.
Solucin
12
F 30,000 1 0.22 36,600
12
8
I 10,000 0.22 1,466.67
12
5
I 12,000 0.22 1,100.00
12
30,000
Fecha de vencimiento
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 meses
Grfico 1.11
Ejemplo 1.21
Un deudor debe pagar una deuda $15,000 a 6 meses comerciales de plazo y con
inters del 25%. La deuda se liquidar a travs de dos pagos parciales uno $9,000
en 4 meses y el saldo en el vencimiento. Por la regla comercial hallemos el saldo
en la fecha de vencimiento.
Solucin
6
I 15,000 0.25 1,875.00
12
2
I 9,000 0.25 375.00
12
7. Ecuaciones de valor
Una ecuacin de valor es una igualdad de valores, que se ubican en una fecha
que se escoge para la equivalencia 6. A esta fecha se le llama fecha focal que en
el diagrama del perfil de flujos de caja lo denotaremos mediante una lnea
punteada vertical. Todas las cantidades, ya sean deudas o pagos deben ser
trasladadas a la fecha focal con una tasa de inters que se denomina tasa de
rendimiento.
6
Guillermo Baca Curea. Las Matemticas Financieras y los Sistemas. Colombia, Limusa Noriega Editores,
1997,
Fecha focal
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 meses
Ejemplo 1.22
La empresa de Soldadores de Estructuras Metlicas S.A. SEMSA tiene tres
deudas con el banco de Inversiones del Pacfico las cuales se detallan:
a) $25,000 a plazo de 4 meses, al 18% de inters y que venci hace 3 meses.
b) $28,500 a plazo de 6 meses, al 19% de inters y que vence dentro de 4
meses.
Solucin
Siguiendo la metodologa descrita procedemos:
1. Calculemos los montos de cada una de las deudas a su fecha de vencimiento,
grfico 1.13
4
a) F 25,000 1 0.18 26,500.00 venci hace tres meses
12
6
b) F 28,500 1 0.19 31,207.50 vene dentro de 4 meses
12
Hoy
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 meses
Grfico 1.13
12 5 1
26,500 1 0.20 31,207.50 1 0.20 22,450.801 0.20
12 12 12
31,800 33,808.13 22,824.98 88,433.11
88,433.11
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
10,000 X X X
11,500 + X(2.911471)
Grfico 1.14
9 3 1 1
10,000 1 0.20 X 1 0.20 X X
12 12 3 6
1 0.20 12 1 0.20 12
11,500 X1.05 X 0.952381 X 0.909090 11,500 X 2.911471
As, cada pago ser de $26,424.14 dentro de 6, 12 y 15 meses con los cuales se
cancelan todas las deudas con el banco.
8. Tabla de das
No ENE FEB MAR ABR MAY JUN. JUL AGO SEP OCT NOV DIC No.
Tabla 1.3
11. La seora Gonzlez debe tomar una decisin al momento de formar un contrato
relacionada a la comprar una casa en la cual se le presentan dos opciones: 1)
$10,000 en la firma del contrato y $8,000 a los 9 meses despus, 2) $8,000 en
la firma del contrato y $10,000 despus de un ao. Si la tasa de inters es de
20% Qu oferta deber seleccionar mal menor costo anual? Respuesta. La
nmero 2, $16,333.33
17. Una empresa debi pagar hace 6 meses la suma de $20,372.65 y dentro de 10
meses deber pagar $18,256.95. Si por la deuda no pagada le cobran
intereses corrientes del 23% IS y moratorio de 18% y por la deuda por pagar le
cobran intereses corrientes del 20%, determine el valor de las dos deudas en
18. Haga uso de la regla americana y halle el valor del ltimo pago parcial y elabore
la tabla de pago de la deuda siguiente con inters corriente del 30%
19. En el ejercicio 18, suponga que el primer pago se liquida con 20 das de mora, si
el inters por mora es del 40% calcule el valor del pago 1 y el reajuste del pago 2
en la fecha que est programado. Respuestas: pago 1 $5,327.22, pago 2
$5,807.92
20. Para comprar una casa que cuesta $50,000 se acuerda el siguiente sistema de
pagos parciales en un plazo total de 15 meses con el 25%: Halle el valor del
pago 5 por el mtodo de la regla americana y elabore la tabla de pago
Pago 1 : $10,000 mes 0
Pago 2: $12,000 mes 2
Pago 3 $15,000 mes 7
Pago 4 $15,000 mes12
Pago 5 $ ? mes 15 Respuesta: $4,894.54
21. En el problema 20 suponga que el deudor se atrasa 28 das para liquidar el pago
2, si la tasa de inters por mora es de 55% calcule el valor a pagar , adems
calcule el ajuste del pago 3 en su fecha programada. Respuestas: pago 1
$13,219.81 , pago 2 $14,423.15
22. Una persona adquiere una propiedad valorada en $200,000 a travs un pago de
inicial de $60,000 cinco meses despus $50,000, seis meses ms tarde
$70,000. Cul ser el importe del pago que tendr que hacer 1.5 ao despus
de iniciada la operacin financiera para liquidar totalmente el saldo con inters del
30%? Use el mtodo de Regla Americana para hallar el pago final y haga la tabla
de pago. Respuesta: $ 63,009.38
24. El Sr. Marcelo Alvarado da de cuota inicial $2,500 el da de hoy, por la compra de
una casa cuyo precio de contado es de $12,500. posteriormente pagar $2,500
al final de cada trimestre durante 3 trimestres. Halle el saldo insoluto al final del
ao aplicando el mtodo de la Regla Americana con intereses del 20% sobre
saldos, haga la tabla de pago. Respuesta.$3,879.75
25. En el ejercicio anterior suponga que la casa no se cancel al finalizar el ao, sino
que se cancel 46 das despus. Si la tasa de inters moratoria es del 10%, halle
el valor del pago que liquida totalmente la casa y haga nuevamente la tabla de
pago. Respuesta. $4,021.39
26. El da 7 de febrero la Sra. Juana Guerrero obtuvo un prstamo del Banco Plaza
de Nicaragua por la cantidad de $30,000 crdobas con mantenimiento de valor y
que venci el 7 de febrero siguiente. Acord pagar $10,000 crdobas el da 5 de
mayo, $12,000 crdobas el da 20 de septiembre. Si el inters corriente es de
25% sobre saldo, el inters por mora de 30% y mantenimiento de valor 6%,
calcule usando la regla americana.
28. Hace 5 meses obtuve un prstamo por $5,000 al 18%. Pagu $1,500 hace 3
meses, hoy pagar $950, quiero saber cuanto pagar dentro de 2.5 meses para
saldar la deuda. Use la regla americana. Respuesta: $2,971.66
29. Una empresa debe en la actualidad una deuda $25,000 a una institucin
bancaria, conviene en pagarla en un plazo de 2 aos a travs de los siguientes
pagos parciales: a lo inmediato paga $5,000 a los 6 meses paga $9,000, a los 18
meses paga $12,000 y el saldo a los 24 meses. Con inters del 16% halle el valor
del ltimo pago utilizando el mtodo de la Regla americana. Respuesta
$2,825.28
30. Calcule el quinto pago parcial en la fecha de vencimiento para liquidar una
deuda con el Banco Pacfico por $162,500 a 1.5 aos de plazo al 27%, si es
reducido mediante un pago a lo inmediato por $20,000 seguido de tres pagos
parciales: el primero por $40,500, el segundo por $45,000 y el tercero por
$50,000, efectuados 4, 7 y 12 meses antes de la fecha de vencimiento. Use el
mtodo de la Regla Americana. Respuesta: $50,078.30.
31. El 5 de enero se compra un equipo de cmputo que se paga con una prima de
$6,000, un pago de $8,000 el 20 de febrero y el otro el 19 de marzo para
liquidar el resto por cunto ser este pago si el precio del equipo fue de
$20,600 y se cargan intereses del 26% simple anual? Respuesta: $7,223.20.
32. Thomas pidi prestado %5,000 el 1 de enero 2005. Pag $2,000 el 30 de abril
de 2005 y $2,000 el 31 de agosto de 2005. El pago final lo hizo el 15 de
diciembre de 2005. Calcule la magnitud del pago final si la fecha focal es el 15
de diciembre de 2005. Respuesta: $1,208.05
35. En el ejercicio anterior suponga que el documento usted lo vende a los 145 das
despus y se lo descuentan al 12.4% y adems paga comisiones de 0.5% tanto
al puesto de bolsa como al agente de bolsa. Determine a) el valor lquido que
usted recibe b) la tasa de rentabilidad. Respuestas a) $14,057.17 b) 10.7226%
36. La empresa AVAL emite un certificado de inversin por $10,000 dlares el cual
se oferta al pblico, mediante una tasa de descuento del 12% a un plazo de 270
das.
a) Si el Sr. Torres lo compra, determine el precio que paga por el certificado y la tasa
de rendimiento que obtiene. Repuestas: $9,100, 13.1868%
b) Suponga que transcurrido 144 das el Sr. Torres decide venderlo a una Sociedad
Financiera la cual desea ganar el 13% anual sobre el valor facial. Determine el
valor que recibe por la venta y la tasa de rentabilidad por los 144 das de la
inversin. Respuestas: $9,564.80, 12.7692%.
Analice que opcin le conviene a la Ca, calculando: a) El valor que recibe por
la venta en cada caso. b) La rentabilidad que obtiene en cada caso.
Respuestas:
Opcin 1: La Ca recibe $91,698.61, rentabilidad 13.4086%
Opcin 2: La Ca recibe $92,131.70, rentabilidad 14.6446%
40. La Sociedad Financiera NRA compra un CENIs emitido por el BCN a una tasa
de descuento del 13.70% a plazo de 300 das. Si el valor facial del certificado
es de $30,000 determine: a) el valor de la inversin y la tasa de rendimiento de
la Sociedad. b) Suponga que la Sociedad vende el certificado a los 160 das
al Grupo Delta con un rendimiento del 13.20% . Determine la cantidad que
recibe por la venta y la rentabilidad de la Sociedad NRA. Respuestas:
a) $26,575.00 15.4657% b) $28,535.19 16.5962%
41. El Sr. Campos compra un Certificado de Inversin emitido por el DNB a una
tasa de descuento del 14.10% a plazo de 300 das y con valor facial de
$50,000, determine:
a) El valor de la inversin y la tasa de rendimiento del Sr. Campos.
b) Suponga que los 150 das el Sr. Campos vende el certificado a la Financiera
Sur con descuento del 13.80%. Determine la cantidad que recibe por la venta y
la rentabilidad del Sr. Campos.
Respuestas: a) $44,125.00 15.9773% b) $47,125.00 16.3172%
43. Una persona realiza una transaccin con un Banco y le queda debiendo $12,000
con vencimiento en 6 meses y $9,400 con vencimiento en 8 meses. Calcule el
valor de los pagos para saldar las deudas, si la nueva transaccin gana intereses
del 20%:
a) Se cancelan en un pago nico inmediato. Respuesta. $19,203.21
c) Un pago dentro de 6 meses por $4,600 y 4 pagos iguales en los meses 9, 12,
15 y 18, fecha focal en 9 meses. Respuesta: $9,738.52
f) Un pago de $6,000 en el mes 6 y dos pagos iguales en mes 9 y 18, fecha focal
en el mes 9. Respuesta: $18,596.92
g) Un pago de $15,000 en el mes 12 y el saldo en el mes 18, fecha focal mes 18.
Respuesta: $30,787.88
45. Hace 9 meses una empresa prest aun banco $25,000 al 18% que vence
dentro e 3 meses. Para cancelar la deuda acuerda los siguientes pagos:
dentro de 2 meses $10,000 y dos pagos iguales dentro de 6 y 12 meses
respectivamente. Con fecha focal dentro de 6 meses y tasa de rendimiento del
18%, halle los pagos iguales. Respuesta: $10,549.27
47. Una deuda de $20,000 a plazo de 10 meses con 20% de inters vence dentro
de 5 meses, para pagarla se acuerda los siguientes pagos: dentro de 2 meses
$8,000 y dos pagos iguales dentro de 6 y 12 meses respectivamente. Con
fecha focal dentro de 6 meses y tasa de rendimiento de 25%, halle el valor de
los pagos. Respuesta: $8,022.05
48. Una empresa prest $15,000 a plazo de 15 meses al 20% que vencen dentro
de 8 meses. Para pagar la deuda se acuerdan los siguientes pagos: dentro de
4 meses $5,000 y dos pagos talque el segundo es decreciente en $1,000 en
relacin al primero, estos pagos se efectuarn dentro de 10 y 16 meses
respectivamente. Con fecha focal dentro de 10 meses y tasa de rendimiento
del 25%, halle el valor de los pagos. Respuesta: $7,832.72 y $6,832.72
49. La Sra. Daz tiene dos opciones para pagar un prstamo: puede pagar $200 al
fin al de 5 meses y $300 al final de 10 meses, o bien puede pagar $X al final
de 3 meses y $2X al final de 6 meses. Si las opciones son equivalentes y el
dinero vale 12%, calcule X usando como fecha focal a) el final de 6 meses b)
el final de 3 meses. Respuestas: a) $161.87 b) $161.96
50. Si una persona presta hoy $10,000 para pagarlo en 6 cuotas iguales
mensuales con inters simple del 30% anual Cul es el valor de la cuota si la
fecha focal es el mes 3 ? Respuesta: $ 1,838.27