UNIVERSIDADE ESTCIO DE S

CAMPUS VIA BRASIL

COMPOSIO DO GRUPO:

DAVID VICENTE ALVES FAANHA

EMMANUEL RODRIGUES REINALDO

LINDA INEZ DE SOUZA SINDRA

THAYN DA COSTA DANTAS

TSSIO CORRA PEANHA

VLADIMIR COSTA RODRIGUEZ JUNIOR

Matemtica para negcios

Professor: Coutinho

Rio de Janeiro

Abril de 2017
APLICAES MATEMTICAS EM FINANAS

1 INTRODUO

Com diversas aplicaes no mercado econmico, a matemtica financeira faz-se presente na rotina diria
dos indivduos, especialmente no cotidiano dos gestores e profissionais que necessitem da mesma para
fins de tomada de deciso.
Com isso, pretende-se tratar os componentes desta com preciso para que o objetivo de transmitir o
conhecimento e melhorar a vivncia com os contedos sejam atingidos de forma eficaz e satisfatria. Ao
dispor, apresentam-se as taxas de juros que movimentam as transaes financeiras rotineiras e as formas
para sanar todo e qualquer tipo de obteno de capital para sustentabilidade econmica das organizaes
e/ou pessoas que venham a almejar ascenso comercial ou pessoal.

1.0 RISCO SISTEMTICO E BETA DE CARTEIRA DE INVESTIMENTOS:

O conceito de Risco se refere de forma simplificada ao quanto o retorno do investidor pode variar em
determinado perodo, sendo que quanto maior a variabilidade (ou volatilidade) maior o risco. O fator
Risco sempre deve ser tratado com seriedade e com coerncia com o perfil e os objetivos do investidor.
Por exemplo, um investidor que queira poupar para a aposentadoria no deve investir todo seu capital
em aes extremamente volteis.

O Risco de um investimento composto por dois fatores:

Risco no diversificvel: o risco de afeta todas as empresas, no sendo especifico de um setor da

economia ou uma empresa isoladamente. Fatores como crises econmicas, inflao e guerras so as
principais razes da existncia deste risco. Por afetar todas as empresas, no possvel diversificar esta
parcela de risco.

Risco diversificvel: envolve o risco individual que um investimento oferece carteira, seja relativo
empresa, segmento, mercado ou pas alvo do investimento. Esta parcela de risco abrange fatores internos
da empresa que podem comprometer os retornos de seus ativos.

Por exemplo: greves, nova legislao, aes judiciais, incndio em fbrica, etc. possvel diminuir este
risco atravs da no concentrao de recursos em um s investimento ou uma empresa: quanto mais o
portflio for diversificado em d

iferentes
investimentos e segmentos, menor o risco diversificvel e portanto, menor o risco total do portflio.
Episdios como o ataque de 11 de setembro de 2001 ou a crise cambial brasileira em 1999 justificam a
importncia da diversificao de portflio. Por exemplo: investidores que no levaram a srio esta
estratgia e investiram grande parte de seu dinheiro em aes do setor de aviao viram o valor de seu
portflio derreter na ocasio de 2001.
Diversificar significa ampliar a alocao dos investimentos, a fim de mitigar riscos individuais de um
segmento ou empresa. Para que a diversificao seja eficiente, o portflio deve conter ativos com baixa
correlao entre si.

Exemplo: Ttulos de mercados diferentes

NTNs (Notas do Tesouro Nacional) e aes do setor de siderurgia

Ttulos de renda fixa atrelados inflao e aes do setor de varejo
Aes do setor de aviao e opes do setor de energia eltrica

Aes de setores diferentes da economia

Setor petrolfero e de aviao

Setor de varejo e de minerao
Setor de siderurgia e de bens de capital

2.0 MODELO DE PRECIFICAO DE ATIVOS FINANCEIROS CAPM:

E o modelo utilizado em finanas que apura do custo de oportunidade do capital prprio que itens de
vario estudos. Esse tipo de modelo leva em considerao a sensibilidade do ativo ao risco no
diversificado, representado pela varivel conhecida como ndice beta ou coeficiente beta, assim como o
retorno esperado do mercado e o retorno esperado de um ativo teoricamente livre de riscos.

O CAPM (Capital Asset Pricing Model), como o nome fala, um modelo de apreamento de ativos. Mas o
que isso significa? Significa que o CAPM pode ser utilizado para estimar o custo do capital prprio de uma
empresa.

Uma vez que o custo de capital de uma empresa composto por uma parcela de capital de terceiros e
outra de capital prprio, o CAPM entra no sentido de estimar o custo do capital prprio, ou seja, o retorno
que os acionistas esperam obter por terem injetado dinheiro na companhia.

Risco e retorno e o CAPM

Este modelo se originou a partir da teoria do portflio, de Harry Markowitz, que busca respostas mais
efetivas ao projeto risco e retorno na funo ativos.

i) risco no diversificvel: aquele que o gestor no possui controle, como aspectos climticos, incerteza
no cenrio poltico, oscilaes da inflao ou da taxa bsica de juros; e
(ii) risco diversificvel: aquele risco que o investidor pode sim reduzir, com base no conhecimento, em
estratgias, entre outros, por meio da diversificao.

O risco no diversificvel tambm conhecido por risco sistmico ou sistemtico, pois contempla
aspectos inerentes a todo o sistema que envolve a precificao de um determinado ativo.

Podemos dizer que o modelo CAPM permite determinar o retorno esperado de um ativo levando em
considerao o seu risco sistemtico (ou no diversificvel). Ou seja, h uma maneira, conforme o modelo,
de mensurar o risco que no eliminado por meio de estratgias de diversificao.

Quais so as premissas do CAPM?

 Os investidores so racionais e procuram maximizar sua utilidade econmica. Cada indivduo se
preocupa apenas com o retorno esperado e o risco de um determinado ativo;
Os investidores existem em grande nmero e se comportam de forma competitiva. Um nico
investidor no pode provocar variaes nos preos;
O horizonte de tempo considerado nas expectativas de todos os investidores o mesmo;
Todos os investidores possuem o mesmo nvel de acesso a todos os ativos;
No existem taxas, corretagens ou outros custos de transao;
Todos os investidores possuem as mesmas crenas sobre as oportunidades de investimento, ou
seja, possuem expectativas homogneas;
Os investidores podem emprestar e tomar emprestado montantes ilimitados de recursos taxa
livre de risco;
Os investidores podem vender a descoberto qualquer ativo, bem como reter qualquer frao de
uma determinada ao.

Clculo do CAPM

O modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) j conhecido e bastante difundido na literatura de
finanas, apesar de apresentar algumas limitaes, conforme descrito em Fama e French (2004). O CAPM
possui variaes, no entanto a verso inicial foi proposta por Sharpe e Lintner e dado pela seguinte
equao:

E(Ri)=Rf+im[E(Rm)Rf],

Sendo que:

E(Ri) representa o retorno esperado de um certo ativo ou portflio. Significa que o retorno
esperado de um ativo ser a taxa livre de risco (Rf) mais o prmio; por unidade de risco
[E(Rm)Rf], medido pelo ;
Rf a taxa de juros livre de risco;
im o coeficiente beta, que representa a sensibilidade dos retornos do ativo em relao aos do
mercado, ou tambm:im=Cov(Ri,Rm)Var(Rm);
E(Rm) o retorno esperado do mercado;
E(Rm)Rf por vezes chamado de ''prmio de mercado'' ou ''prmio de risco'', e representa a
diferena entre a taxa de retorno esperada do mercado e a taxa de retorno livre de riscos.

Aplicao do CAPM com regresso linear

Depois de ter entendido o que CAPM, vale comentar outras aplicaes que surgiram com o tempo.

Alguns anos depois dos trabalhos de Sharpe (1964) e Lintner (1965), Jensen (1968) visualizou a
possibilidade de realizar uma regresso de srie temporal utilizando o CAPM.

Esta regresso incluiu o chamado alfa de Jensen, representado pelo termo de intercepto, ou seja, a
constante do modelo de regresso linear simples. A constante, apesar de sua simplicidade, desempenha
um importante papel na comparao de opes de investimentos, pois o alfa que mede o retorno
anormal de um ativo ou carteira em relao ao seu benchmark.

Sendo assim, o CAPM no formato de regresso de srie temporal pode ser expresso por:

(Ri,tRf,t)=+(Rm,tRf,t)+t.

A Equao acima conhecida como a reta caracterstica e demonstrada pela figura a seguir:
O intercepto da regresso linear, denominado de alpha, indica o retorno em excesso (ou retorno
anormal), que mostra o ativo em anlise desempenhou melhor que o mercado.

A figura acima serve mais para fins didticos, mas na prtica o alpha poder ser negativo ou nulo. Alm
disso, por estarmos falando de renda varivel, dificilmente os pontos do grfico de disperso ficaro
apenas no campo positivo.

A prxima figura demonstra uma situao real da reta caracterstica, na qual o eixo X representado pelos
retornos do IBOVESPA e o eixo Y pelos retornos de uma carteira composta por ativos de mdio de valor
de mercado durante o perodo de janeiro de 2007 at dezembro de 2013. A periodicidade dos dados
semanal e a taxa livre de risco utilizada neste exemplo foi o CDI:

Concluso

O CAPM um modelo que permite estimar o retorno esperado de um ativo em relao a uma dada
carteira de mercado perfeitamente diversificada. Atravs do coeficiente "beta" o CAPM consegue captar
o risco sistemtico (ou no diversificvel), ou seja, o risco que no pde ser diversificado na carteira de
mercado.
O CAPM faz parte do conjunto terico das finanas denominado de "finanas tradicionais" e tem como
uma de suas desvantagens a quantidade de premissas que devem ser assumidas para que o modelo se
torne confivel.

3.0 WACC Weighted Average Cost of Capital

O WACC a medida das empresas que criam valor para os acionistas por estes ganharem um retorno
sobre o seu capital investido cujo retorno superior ao custo desse capital. O CMPC (Custo Mdio
Ponderado de Capital) uma expresso desse custo.

O WACC usado para ver se o valor agregado quando determinados investimentos so planejados ou
estratgias, projetos ou compras so realizadas.

Este indicador apresentado em formato de percentagem, como uma taxa de juros.

Por exemplo, se uma empresa opera com um WACC de 15% (dado que este o custo mdio dos recursos
aplicados) significa que apenas investimentos que possurem uma taxa interna de retorno TIR superior a
15% sero implementados.

O WACC para qualquer investimento, seja para uma empresa com um todo ou para um projeto, a taxa
de retorno que os fornecedores de capital gostariam de receber. Do contrrio, na hiptese da
rentabilidade ser inferior ao Custo mdio do Capital, eles iriam investir seu capital em outros lugares.Em
outras palavras, o custo de capital um tipo de custo de oportunidade.

CMPC Custo Mdio Ponderado do Capital

Para calcular o CMPC Custo Mdio Ponderado do Capital ou WACC Weighted Average Capital Cost,
precisamos fazer uma mdia ponderada do custo de capital de terceiros (DEBT) (Deduzindo o benefcio
Tributrio) e com o custo do capital prprio (Equity).

FRMULA DO WACC (Debt e Equity)

A parte mais de fcil do calculo do WACC o DEBT (Custo de Capital de terceiros). Na maioria das vezes
est bastante claro quanto a empresa est pagando aos Bancos ou detentores de valores mobilirios de
sua emisso (Debentures e outras obrigaes) para o financiamento de suas dvidas.

O mais complexo de calcular o custo de financiamento de capital prprio. (Equity).

4.0 MODELO DE DIVIDENDOS DEFINIO E EXEMPLO PRTICO

INTRODUO E ENTENDIMENTO

A nica razo racional para que um investidor compre uma ao so seus dividendos.
Um investimento avaliado pela quantidade de dinheiro que se espera conseguir com ele, durante o
perodo em que o se tem, desta mesma maneira, um apartamento avaliado pela quantidade que se
ganharia com ele em elao ao seu valor de aluguel, bem como uma loja pea quantidade de renda que
ela d pro seu dono. Com aes no diferente. O valor de uma ao (que normalmente diferente de
seu preo) medido pela quantidade de dividendos que se espera receber com ela com o passar dos anos.

A nica receita que o investidor pode esperar receber da empresa que ele tem aes so os dividendos.
O Retorno Total do Acionista medido pela soma da valorizao das aes pelo Mercado mais o valor
recebido de dividendos pela Empresa.

DEFINIO O Modelo de Desconto de Dividendos mais conhecido como DDM usado para valorizar o

preo de uma ao usando dividendos futuros previstos e descontando-os de volta o valor presente. Se o

valor do calculo for maior que o valor atual da ao significa que a mesma est subvalorizada.

O pessoal costuma confundir muito preo com valor, analisar uma ao olhando apenas para o seu
preo e determinar atravs disso um ponto de entrada, preo alvo ou seja l o nome que queira dar
limitar a analise e quando fazemos isso as chances de no dar certo so grandes, o que mais vejo por
a o pessoal fazendo buy & hold e usando analise tcnica para determinar ponto de entrada na ao,
nada contra analise tcnica apenas que para aquele que deseja ser scio no tem utilidade alguma
analisar empresa pelo grfico de histrico de preo.
(Daniel Viver de Diviendos;
O Modelo foi desenvolvido por Myron J. Gordon e Eli Shapiro, mas a formula ficou conhecida como
Modelo de Gordon, a formula que ele desenvolveu a seguinte:

Basicamente em n anos: o preo de uma ao hoje (P0) igual soma dos fluxos de caixa atualizados
taxa de perodo (Kt) isto seus dividendos (Dt) pagos a cada perodo t bem como seu preo de revenda
futuro (Pt).

EXEMPLO PRTICO:

A empresa Livre Comrcio e Indstria S.A. apurou, em 31/12/2008, um lucro lquido de R$ 230.000,00,
antes da proviso para o Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro e das participaes
estatutrias.
As normas internas dessa empresa mandam destinar o lucro do exerccio para reserva legal (5%); para
reservas estatutrias (10%); para imposto de renda e contribuio social sobre o lucro (25%); e para
dividendos (30%).
Alm disso, no presente exerccio, a empresa determinou a destinao de R$ 50.000,00 para participaes
estatutrias no lucro, sendo R$ 20.000,00 para os Diretores e R$ 30.000,00 para os empregados.
Na contabilizao do rateio indicado acima, pode-se dizer que ao pagamento dos dividendos coube a
importncia de:
a) R$ 39.000,00.
b) R$ 33.150,00.
c) R$ 35.700,00.
d) R$ 34.627,50.
e) R$ 37.050,00.

RESOLUO:
Lucro antes do IR e CSSL (LAIR)
(-) PARTICIPAES ESTATUTRIAS SOBRE O LUCRO: Ir diminuir o Tributo a recolher, a
DEAPF Participaes Estatutrias de Debenturistas; de Empregados; Administradores; Partes
Beneficirias; e Fundo de Previdncia dos Trabalhadores.

(+) DESPESAS INDEDUTIVEIS: Vai aumentar a Base de calculo, por tanto o CSSL a recolher ficara a maior,
so basicamente Despesas no efetivas Despesas com Proviso (exceto Proviso para Frias e Dcimo
Terceiro); Perda com Equivalncia Patrimonial; Despesa com Amortizao, Depreciao, Com seguros,
Tributos, com Bens no reacinados a produo; Despesa com Brindes; Alimentao dos Scios, Acionistas
e Administradores; Reserva de reavaliao realizada; excesso de juros etc.

(-) RESEITAS NO TRIBUTVEIS: Ir diminuir a Base de Calculo do CSSL, por tanto o tributo recolhido ser
a menor Ganho de Equivalncia patrimonial ( um ganho que j foi tributado na investida); Receita de
Dividendos (quando entra na DRE, j sofreu tributao); Reverso de Proviso indedutveis (No uma
Receita real); Juros Sobre o Capital Prprio (j teria sido tributado anteriormente).

(-) COMPENSAO: Como o prprio nome j sugere, so desconto indevido e a maior, cobrado em
exerccios anteriores relacionado ao CSSL. No pode passar de 30% do lucro aps as adies e excluso.

Base de Calculo para a CSSL

Ajuste do IR e CSSL
Lucro Lquido = 230.000,00
(-) Participaes dos
Empregados = 30.000,00
Base de Calculo = 200.000,00
IR e CSSL = 50.000,00

Lucro Liquido = 230.000,00

IR e CSSL 25% = (50.000,00) (Resolvido no Quadrinho logo acima)
180.000,00
Part. Societ. (50.000,00) (20.000,00 + 30.000,00)
130.000,00
Reserva Legal 5% (6.500,00) (130.000,00 . 5%)
123.500,00
Dividendos 30% (37.050,00) (123.500,00 . 30%)
86.450,00
Reserv. Estatu. 10% (8.645,00) (86.450,00 . 10%)

Lucro aps as Participaes e Reservas = 77.805,00

Resposta: A importncia dos Rateios distribudos so: 37.050,00. A letra "e" responde a questo.

5.0 ANLISE DE INVESTIMENTOS

Valor presente lquido (VPL)

O valor presente lquido obtido subtraindo-se o investimento inicial (II)
do valor presente das entradas de caixa (FCt ), descontadas a uma taxa igual ao
custo de capital da empresa (K).
Frmula:
CF o fluxo de caixa no tempo j e no tempo 0 e i igual taxa de juros
Utilizada.

Exerccio resolvido:

A anlise de investimentos envolve decises de aplicao de recursos com prazos longos (maiores que um
ano), com o objetivo de propiciar retorno adequado aos proprietrios desse capital.

Oramento de capital um processo que envolve a seleo de projetos de investimento e a quantificao

dos recursos a serem empregados e busca responder a questes como:

1. O projeto vai se pagar?

2. O projeto vai aumentar a riqueza dos acionistas ou vai diminu-la?
3. Esta a melhor alternativa de investimentos?

O oramento de capital requer uma estimativa de fluxos de caixa livres que sero obtidos com o projeto
de anlise. As previses de investimentos em ativos, de vendas, tambm de preos, de custos e despesas
devem ser elaboradas da forma mais realista a acurada possvel.

De qualquer modo, a incerteza em oramentos de capital elevada, pois envolve cenrios econmicos e
polticos de longo prazo.

Os mtodos mais comuns de avaliao de projetos de investimento so:

Payback;
Payback descontado;
Valor presente lquido VPL;
Taxa interna de retorno TIR.

Payback o perodo de tempo necessrio para que as entradas de caixa do projeto se igualem ao valor a
ser investido, ou seja, o tempo de recuperao do investimento realizado.

Se levarmos em considerao que quanto maior o horizonte temporal, maiores so as incertezas, natural
qu as empresas procurem diminuir seus riscos optando por projetos que tenham um retorno do capital
dentro de um perodo de tempo razovel.
Payback Descontado o perodo de tempo necessrio para recuperar o investimento, avaliando-se os
fluxos de caixa descontados, ou seja, considerando-se o valor do dinheiro no tempo.

O clculo do Valor Presente Lquido VPL, leva em conta o valor do dinheiro no tempo. Portanto, todas
as entradas e sadas de caixa so tratadas no tempo presente. O VPL de um investimento igual ao valor
presente do fluxo de caixa lquido do projeto em anlise, descontado pelo custo mdio ponderado de
capital.

A Taxa Interna de Retorno TIR a taxa i que se iguala as entradas de caixa ao valor a ser investido em
um projeto. Em outras palavras, a taxa que iguala o VPL de um projeto a zero.

Um aspecto que deve ser considerado que a utilizao exclusiva da TIR como ferramenta de anlise
pode levar ao equvoco de se aceitar projetos que no remuneram adequadamente o capital investido,
por isso deve ser uma ferramenta complementar anlise.
6.0 - ALAVANCAGEM FINANCEIRA

- Porque Alavancagem?

Podemos partir do princpio de que a alavanca um instrumento usado para mover ou levantar algum
objeto com maior facilidade. Portanto, alavancar aplicar uma fora para impulsionar, aumentar,
multiplicar o impacto gerado pela fora aplicada. Uma criana que consegue facilmente suspender outra
com a ajuda de uma gangorra uma boa demonstrao de alavancagem.

- O que Alavancagem Financeira?

A alavancagem financeira a capacidade de aumentar expressivamente os ganhos sem aumentar os

gastos ou investimentos na mesma proporo. Uma forma de alavancar trabalhar com recursos
financeiros de terceiros no prprios para conseguir realizar operaes com maiores volumes no
mercado financeiro.

Fazendo uma analogia, a alavancagem financeira traz consigo a mesma ideia do exemplo da criana e da
gangorra, em que, com pouca fora, uma criana consegue levantar amigos at mesmo mais pesados do
que ela mesma.

O conceito muito utilizado no meio empresarial, em anlises contbeis e financeiras. Mas a alavancagem
financeira tambm muito comentada em outros contextos, como no mercado de capitais, sempre
indicando a possibilidade de aumento de ganhos sem o mesmo nvel de aumento de esforos.

No meio empresarial, existem alguns indicadores especficos para calcular o grau de alavancagem
financeira. O grau de alavancagem financeira mede se a empresa consegue aumentar seus lucros sem
aumentar as despesas financeiras (como juros de financiamento, por exemplo) na mesma proporo.

No nvel do investidor individual, por sua vez, a alavancagem financeira ocorre quando o investidor
consegue realizar operaes no mercado financeiro com valores superiores aos que possui em depsito
no banco ou corretora.

Um exemplo: um investidor fez uma anlise profunda de uma ao negociada na bolsa de valores e, com
base nos seus estudos, imagina que h uma grande chance de seu preo subir 30% nas prximas semanas.
Mas h um problema: ele s tem metade do dinheiro que gostaria de investir. O que ele decide fazer:
toma dinheiro emprestado no banco, a juros de 5% ao ms. Caso sua previso realmente se concretize,
em poucas semanas a ao subir 30%, ele quita o emprstimo e embolsa muito mais do que se tivesse
investido apenas o que tinha disponvel.

Ateno: a alavancagem financeira nem sempre ser boa!

bom frisar que no h s vantagens na alavancagem. E se, no exemplo anterior, a ao tivesse cado
30%? Alm de ficar com o prejuzo do investimento, o investidor ainda teria que pagar os 5% de juros
mensais ao banco.
- RISCOS EM INVESTIMENTOS E ALAVANCAGEM FINANCEIRA

muito importante ter em mente que quando se fala em alavancagem fala-se de aumentar a exposio
ao risco. Em investimentos financeiros sempre necessrio conhecer o nvel de risco ao qual se est
exposto. Isso significa que se o investidor est alavancado ele pode ter ganhos expressivos ao se
concretizar um cenrio positivo, mas tambm pode ter perdas arrasadoras na ocorrncia de um cenrio
negativo.

- FUNDOS DE INVESTIMENTOS E ALAVANCAGEM FINANCEIRA

Muitas vezes os gestores de fundos de investimentos, por exemplo, utilizam estratgias para alavancar
o patrimnio do fundo, visando multiplicar os lucros e valorizar as cotas.

O gestor pode at conseguir gerar alta rentabilidade por algum tempo. Porm, assim como ele pode
multiplicar seu dinheiro, possvel que se as operaes no ocorram conforme o esperado voc
tenha que assumir os prejuzos.

Em casos extremos, pode-se perder at mais do que o patrimnio do fundo de investimento e, neste caso,
os investidores so chamados para colocar mais dinheiro de forma a cobrir o rombo causado. Essa uma
situao rara de acontecer, mas no impossvel!

Sendo assim, fica sempre a nossa dica de que preciso estar atento ao destino do seu capital.
fundamental saber se os investimentos esto de acordo com o seu perfil de risco e tambm conhecer o
que h dentro da carteira dos fundos. Em outras palavras, preciso saber o que o gestor est comprando
com seu dinheiro.

- A ALAVANCAGEM FINANCEIRA NO MERCADO DE CAPITAIS -No mercado de capitais, que inclui o mercado
de aes, derivativos, futuros, entre outros, a alavancagem financeira comum e um tanto perigosa
tambm, caso o investidor no tenha muita noo do que est fazendo.
Normalmente as corretoras disponibilizam um limite de crdito mltiplo do patrimnio que o investidor
possui na corretora, sendo que esse limite pode ser de cerca de 25 vezes, ou at mais, dependendo da
corretora. Isso significa que um investidor com R$ 100 mil em aes poderia operar com at R$ 2,5
milhes.

CONCLUSO: A alavancagem financeira uma ferramenta que pode amplificar os ganhos em

investimentos financeiros. Porm, pode tambm se tornar uma operao perigosa se realizada sem
acompanhamento. Sem o uso de estratgias bem definidas, operaes alavancadas podem comprometer
todo o patrimnio conquistado ao longo de anos.

6.0 MEDIDA DE LIQUIDEZ, RENTABILIDADE E ESTRUTURA DE CAPITAL E DE GIRO

Resumo: O gerenciamento do capital de giro tem como objetivo garantir liquidez empresa. Ou seja,
assegurar a continuidade das suas operaes e minimizar os riscos de que essa empresa venha a no
honrar suas obrigaes de curto prazo. No entanto, ao alocar mais recursos em capital de giro a empresa
pode estar comprometendo sua rentabilidade em funo do menor retorno desses investimentos e com
isso identificar o grau de liquidez empresarial a partir da sua administrao.

FRMULAS

+
=
+

RESOLUO (Aplicaes):
 EXEMPLO DE BALANO PATRIMONIAL:

ESTRUTURA DE CAPITAL E DE GIRO:

7.0 BIBLIOGRAFIA:

http://www.solidez.com.br/risco_diversificacao.html
( TPICO 01)

http://fundamentus.com.br/pagina_do_ser/modelodedescontodedividendos.htm
(acesso em: 20/04/2017, s 10:58, 12:34 e 17:11; acesso em: 21/04/2017, s 13:45)

http://viverdedividendos.org/modelo-de-desconto-de-dividendos-valuation/
(acesso em 22/04/2017, s 08:13 at s 13:53)

http://jcddiario.blogspot.com.br/2011/11/exercicios-lucro-reservas-e-dividendos.html
(acesso em: 22/0/2017, s 09:15, 10:46 at as 13