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La Inversin

UNIVERSIDAD NACIONAL AGRARIA


DE LA SELVA

FACULTAD DE CIENCIAS
ECONOMICAS Y
ADMINISTRATIVAS

DEPARTAMENTO ACADMICO DE CIENCIAS


ECONOMICAS

COMPORTAMIENTO DE LA INVERSION

CURSO : ANALISIS MACROECONOMICO II

DOCENTE : BAZAN RIVERA, JIMMY

INTEGRANTES: BERNILLA SANCHES, SEMIRA


CAMONES MAYHUA, WENDY
ESTELA TRINIDAD, YESELA MAYELA

TINGO MARA- PER

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ndice

AGRADECIMIENTO_________________________________________ 2
DEDICATORIA_____________________________________________ 3
-PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA__________________________ 4
-OBJETIVOS_______________________________________________ 16
-MARCO TEORICO__________________________________________ 17
-RESULTADOS_____________________________________________ 21
-CONCLUSION_____________________________________________ 24
-BIBLIOGRAFIA_____________________________________________ 25
-ANEXOS__________________________________________________ 26

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AGRADECIMIENTO

En primer lugar agradecer al docente del curso que nos ensea y brinda
su apoyo sobre temas ligados a la economa.

Agradecer a nuestros padres que nos apoyan econmicamente para


poder desarrollarnos en la vida universitaria y poder alcanzar nuestras
metas profesionales.

Y por ltimo agradecer a los dems profesores que nos ensean ya que
nos proporcionan la informacin y dems conocimientos para poder lograr
el desarrollo del presente trabajo.

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DEDICATORIA

Este trabajo va dedicado a nuestras


familias por el apoyo que nos brindan y a
nuestros docentes que nos inculcan
valores y nos ensean a ser mejor cada
da, tanto laboral como personalmente.

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I.- PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA


De qu manera la inversin privada ha influido en el crecimiento
econmico del Pas, y a que se debe la variacin de la tasa de inters.

1.1.- CONTEXTO
Las condiciones econmicas regionales han influenciado
significativamente las inversiones. De 1991 a 1995, solamente Chile,
Costa Rica y El Salvador tenan coeficientes de inversin fija que se
aproximaban a los valores que este indicador haba tenido en el perodo
1978-81. Por otra parte, las inversiones en Brasil, Ecuador y Venezuela
tenan niveles menores que los observados antes de la crisis. Al
respecto, un cambio positivo en los niveles de inversin se ha observado
durante los noventa. Este ha sido producto y es tambin factor de la
estabilizacin relativa que se ha logrado, lo que resulta alentador porque,
como se sabe, los niveles de inversin son una de las variables ms
importantes para asegurar la continuidad de un proceso de estabilizacin
en el largo plazo. Esta estabilidad fue puesta a prueba no slo con el
impacto del "efecto tequila", producto de la devaluacin del peso
mexicano de diciembre de 1994, sino tambin en la contencin que la
regin hizo de la crisis financiera originada en el sudeste asitico en el
verano de 1997.
Por otro lado, los pases de Amrica Latina y el Caribe siguieron
atrayendo flujos crecientes de inversin extranjera directa (IED). El
resultado alcanzado en 2012 ha sido particularmente significativo porque
se ha dado en un contexto internacional de marcada reduccin de los
flujos mundiales de IED.
Sin lugar a dudas, el crecimiento econmico de la regin (3%) y los
altos precios internacionales de los recursos naturales han contribuido a
sostener el nivel alcanzado en el ltimo ao por la inversin extranjera en
la regin. En efecto, se puede observar que el incremento de las entradas
de IED (medidas en dlares corrientes) en los ltimos aos ha producido
un alza, por tercer ao consecutivo, de la relacin entre la IED y el PIB.

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Si bien no super el 4%, como ocurri entre 1996 y 2001, la IED como
proporcin del PIB para Amrica Latina y el Caribe en su conjunto ha
alcanzado valores cercanos al 3%.
Los ltimos 12 aos, las Reinversiones de utilidades han ido
adquiriendo una importancia cada vez mayor en los flujos de IED. Este
fenmeno est asociado al aumento de la renta generada por la IED que
se observ a lo largo de los aos, si bien el incremento de la renta
permite la reinversin de montos crecientes de capitales en la regin.

1.1.1.- Panorama mundial de la inversin extranjera directa

En 2012 los flujos mundiales de IED se redujeron un 13% en


comparacin con el ao anterior, pasando de 1,6 billones de dlares a
1,39 billones.
De esta manera, los valores de 2012 alcanzaron un nivel apenas Superior
al que se registr en 2010 (1,37 billones), cuando la economa mundial se
encontraba an afectada por la crisis financiera.
La cada de 2012 se debe esencialmente a la reduccin de los flujos
recibidos por los pases desarrollados, que Alcanz un 22,5% respecto de
2011. La situacin de incertidumbre macroeconmica en los Estados
Unidos y la Unin Europea ha afectado en gran medida el resultado
alcanzado por esos pases. En efecto, las entradas de IED en los Estados
Unidos cayeron un 25,3%, mientras que las que se dirigen a las
economas de la Unin Europea bajaron un 24,8%.
De la misma manera, los flujos de inversin extranjera directa dirigidos a
las economas en transicin, Asia y el Pacfico y los pases del Oriente
Medio experimentaron descensos del 13,1%, el 10,2% y el 3,3%,
respectivamente.
Las economas en transicin fueron las ms afectadas debido a su
cercana e interrelacin con la Unin Europea.
Solo dos regiones, frica y Amrica Latina y el Caribe, registraron un
incremento de los ingresos de IED: del 5,5% y el 7%, respectivamente.

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Sin embargo, cabe destacar que en el caso de frica ese aumento lleg
despus de tres aos consecutivos de cada y, adems, la participacin
de esa regin en los flujos mundiales de IED es bastante ms pequea
(un 3,5% del total) que la de Amrica Latina y el Caribe.
Como consecuencia de las distintas intensidades de reduccin de la IED
recibida, se modificaron sensiblemente los porcentajes de participacin de
los grupos de pases. Los pases desarrollados, que en 2011 recibieron el
51% de la inversin extranjera directa mundial, disminuyeron su
participacin al 45%. Al mismo tiempo, las economas en desarrollo
incrementaron su porcentaje del 43,8% en 2011 al 49% en 2012.
Pese a la cada de las entradas de IED, los Estados Unidos continan
siendo el principal destino de la IED, con 175.000 millones de dlares,
seguido por China, con 120.000 millones. La mayora de los pases de
Europa registraron cadas importantes y, en su conjunto, la Unin
Europea lleg al nivel ms bajo desde 2004 en trminos de IED recibida.
Las fusiones y adquisiciones tuvieron un papel importante en la
disminucin de las corrientes de IED. Estas operaciones se redujeron un
41%, pasando de 525.881 millones de dlares en 2011 a 310.141
millones en 2012, el nivel ms bajo desde 2009.
1.2.-DESCRIPCIN
Con tal fin hemos organizado nuestra presentacin de la siguiente
manera: En primer lugar describiremos los hechos estilizados. Luego
presentaremos un anlisis histrico, que nos permitir precisar el marco
Poltico en el que se efectu la inversin privada. En tercer lugar incluimos
una seccin terico-emprica, compuesta por dos temas: 1: Los
determinantes del crecimiento de largo plazo en el Per y el papel de la
inversin privada; 2: La funcin de inversin privada de largo plazo. En
cuarto lugar, analizaremos el comportamiento de la inversin privada
durante el perodo del ajuste estructural de los 22 aos.

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1.2.1.- Inversin en el Per


Muestran la inversin en millones de nuevos soles y variacin porcentual

CUADRO N1 INVERSION:

AOS MILLONES N/S. INVERSION %INVERSION


1991 3.485 0
1992 5.555 59,3977858
1993 9.464 70,3457708
1994 16.149 70,6422851
1995 23.411 44,9684304
1996 24.897 6,34957262
1997 30.568 22,7783658
1998 31.699 3,69905836
1999 29.399 -7,25506086
2000 30.185 2,6744813
2001 29.313 -2,89037057
2002 29.524 0,71981715
2003 31.779 7,63785395
2004 35.687 12,2974291
2005 40.499 13,4829871
2006 49.500 22,2264288
2007 60.945 23,1204965
2008 79.866 31,0470223
2009 67.498 -15,4856336
2010 83.354 23,4906672
2011 95.070 14,0555801
2012 112.604 18,4427624

FUENTE: BCRP

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GRAFICO N 1 % DE LA INVERSIN

%I
80
70
60
50
INVERSION %

40
30 %I
20
10
0
-10 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
-20

FUENTE: BCR
Los dos primeros aos del gobierno electo en 1990 fueron de ajuste
drstico (Gonzales 1993), la produccin y la inversin per cpita se
estancaron. Sin embargo, a partir del segundo semestre de 1992 se
observ una reversin de la tendencia, en la cual la inversin ha sido un
factor importante.
A partir de 1990, el pndulo peruano se, volvi a mover. Dentro de una
profunda crisis econmica e institucional, se inici otro ajuste estructural,
bajo la influencia de las nuevas tendencias liberales y con el apoyo de la
banca multilateral de Washington.
La privatizacin, la liberalizacin y la desregulacin han sido las
reformas lanzadas desde 1991. Se consolid el rgimen de propiedad
libre, ya iniciado por gobiernos anteriores, y se comenz con la
privatizacin de las empresas pblicas se liberaliz la intervencin del
Estado en los mercados de bienes, cambiario, financiero, de tierras y del
trabajo. Como en anteriores oportunidades se aprob una serie de leyes
promocionales de la inversin, pero esta vez para promover tanto a la
empresa privada nacional como a la extranjera, igualando sus
prerrogativas y derechos.

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Se dio la ley de estabilidad de la inversin extranjera (DL662) la ley
marco de la inversin privada (757), ley de promocin de la inversin
privada en empresas del Estado (DL 674), a ley de eliminacin de
prcticas monoplicas, controlistas y restrictivas de la libre competencia
(DL 701), aprobndose, adems, sendas leyes de apoyo a la inversin en
los sectores agrario, elctrico, pesquero y de hidrocarburos. Se privatiz
el sistema de pensiones, creando las Administradoras de Fondos de
Pensiones. En su conjunto el nuevo marco legal promueve la libre
empresa y la inversin privada, con el propsito de atraer a la inversin
extranjera. La privatizacin de las empresas del Estado es el medio para
incentivar la inversin privada, en especial del capital extranjero.
El gobierno desregul los mercados, dejando al mercado la fijacin de
la tasa de inters, implant un rgimen de flotacin "sucia" del tipo de
cambio, redujo los aranceles definiendo Una escala simple con la
perspectiva de ir hacia aranceles planos y estableci el flujo libre de
capitales. En otras palabras, se ha vuelto a un liberalismo, slo que esta
vez se da dentro de un contexto mundial de libre mercado y globalizacin
y con una abultada deuda externa.
El nuevo marco institucional y el programa de estabilizacin estn
promoviendo el retorno al modelo plenario-exportador, con muchas
similitudes respecto a los aos cincuenta el (el grado de apertura de la
economa, la participacin del capital extranjero y el predominio de la
empresa privada. Sin embargo, existen varias diferencias. La primera es
la inexistencia actual de incentivos tributarios y exenciones, salvo los
contratos de estabilidad tributaria. La segunda es la distinta estructura de
Impuestos, hoy los impuestos al consumo y a la renta son la base de la
tributacin. La tercera es la supresin de la banca de fomento como
fuente complementaria para el financiamiento de la inversin privada. Es
decir, hoy el modelo es mucho ms liberal.
Este nuevo marco institucional ha comenzado a incrementar la
inversin privada desde 1992, tal como -Veremos ms adelante. Es decir,
es que los marcos institucionales liberales favorecen la inversin privada.

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La inversin privada ha jugado un papel importante en el crecimiento de
Largo plazo. Su importancia en el crecimiento ha sido mayor bajo
regmenes de poltica econmica liberal, como el que existe en el Per
desde 1990. Se dice por tres razones fundamentales: la primera es que
las reformas estructurales de 1990-1996 han reducido las funciones del
Estado. La segunda es que un rgimen econmico neoliberal, en un pas
con una fuerte deuda pblica, condiciona la inversin privada y pblica al
flujo de ahorro externo, lo que no existi en los aos cincuenta y sesenta.
La tercera es la debilidad institucional del Estado hacia comienzos de
1990, que hizo que la credibilidad y "estado desconfianza" para los
inversionistas privados se basara en la garanta dada por los organismos
internacionales (FMI, Banco Mundial y Banco Interamericano), antes que
en la capacidad institucional del gobierno de asegurar reglas del juego
estables. Por otro lado, dado el corto tiempo transcurrido desde el inicio
del ajuste y las reformas, las que an no estn concluidas, no es posible
hacer una medicin de impactos, pero s es posible un anlisis de las
principales tendencias de la inversin privada, su composicin y su
contribucin a la reconversin y cambio del modelo econmico, dentro del
nuevo marco institucional. El punto ms interesante es saber si el patrn
de comportamiento pasado de la inversin privada se repite o no dentro
del nuevo marco institucional impulsado por las reformas. Nuestra
hiptesis es que la inversin privada tiene un comportamiento adaptativo
al nuevo contexto y al mismo tiempo evala el futuro en base a los
resultados macroeconmicos alcanzados. En consecuencia, su papel en
el cambio del modelo ser una respuesta a los nuevos precios relativos,
las brechas macroeconmicas, las nuevas reglas del juego y al entorno
internacional en proceso de globalizacin.
La inversin total, privada y pblica, ha mostrado una tendencia anual
creciente entre 1991 y 1995. La formacin bruta de capital fijo ha
aumentado desde 1993 en adelante a tasas superiores a las del PBI.
Esta tendencia se explica mayormente por el incremento de la
construccin, cuya contribucin al PBI ha pasado del 5.9% en 1990 al
8.5% en 1995, con tasas de crecimiento que han aumentado
sustantivamente a partir de 1992, llegando al 32.1% el ao 1994.

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Esta evolucin es el resultado del peso relativo de la inversin en,
construccin sobre la inversin fija (3/4 del total) y de su acelerado
incremento, con elevadas tasas anuales a partir de 1993. El incremento
de la inversin en construccin es el resultado del incremento de la
inversin pblica en construccin y refaccin de infraestructura vial y
educativa, apoyada con crditos externos, y de la construccin privada
impulsada por el cambio en el marco institucional. En cambio la inversin
en maquinaria y equipo se mantuvo estable en su peso relativo en
relacin a la inversin total y al PBI hasta 1993 y creci a partir de 1994.
CUADRO N 2 INVERSION Y PBI

AOS PBI INVERSIN


1991 83759.6917 3485.29134
1992 83400.55795 5555.47723
1993 87374.589 9463.52051
1994 98577.44368 16148.7677
1995 107038.85 23410.615
1996 109708.5 24897.089
1997 117109.625 30568.239
1998 116485.187 31698.976
1999 117589.566 29399.196
2000 121266.594 30185.472
2001 121942.6089 29313
2002 128433.7293 29524
2003 132119 31779
2004 138474 35687
2005 148458.1 40498.6736
2006 160382.9415 49500.0825
2007 174329.1186 60944.7473
2008 191479.0901 79866.2766
2009 193155.1652 67498.4776
2010 210142.9358 83354.3203
2011 224494.5258 95070.2536
2012 238588.2475 112603.835
FUENTE BCR

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GRAFICO N 2

I
120000
100000
80000
60000
i
40000
20000
0
1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011

FUENTE: BCR
La inversin privada ha observado una tendencia ascendente slo
desde 1993, pasando de 18% del PBI a 25.8% en 1995, creciendo a tasas
elevadas. En cambio, la inversin pblica comenz a crecer desde 1991 e
increment su participacin en el PBI, en buena parte en base a los
prstamos del BID y el Banco Mundial. De esta evolucin anual y
agregada se puede inferir que la inversin es la principal fuente de la
reactivacin econmica de los dos ltimos aos, especialmente durante
1994. Al mismo tiempo, los inversionistas privados parecen responder a
los precios relativos y entorno institucional, al orientar sus inversiones
hacia la construccin (bienes no trasladables y no transables) y aumentar
su inversin en maquinaria y equipo, slo en los dos ltimos aos. En
cambio, la inversin pblica est en funcin de la capacidad fiscal y del
acceso a recursos externos.
Nuestra hiptesis es que puede provocar un efecto de desplazamiento
si la inversin estatal disminuye el ahorro total, lo que aumentara la tasa
de inters y disminuira la inversin privada. Pero mientras exista ahorro
externo (entrada de capitales) es probable que se d un efecto de
complementariedad.
La evolucin trimestral de la inversin permite apreciar con mayor
detalle su tendencia y sus oscilaciones en respuesta a los cambios
ocasionados por el ajuste estructural, sobre todo en 1993 y 1994, aos de
mayor crecimiento.

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La formacin bruta de capital fijo FBKF comenz a crecer sostenidamente
desde junio de 1992, pero el mayor crecimiento se ha producido desde
octubre de 1993 y, a partir de julio de 1994, la tasa de crecimiento se ha
incrementado significativamente.
En 1998, se produjo la Crisis Asitica que detuvo las inversiones
extranjeras en nuestro pas. Adems se produjo el Fenmeno del Nio de
1997 98 que afect la pesca, agricultura y destruccin de represas,
puentes y carreteras. Esos dos acontecimientos generaron una reduccin
del crdito y el aumento del desempleo.
1.3.- EXPLICACION
CUADRO 2. % INVERSION Y PBI

AOS %PBI %INVERSION


1991 0 0
1992 -0,00429 59,39779
1993 4,764993 70,34577
1994 12,82164 70,64229
1995 8,583512 44,96843
1996 2,494094 6,349573
1997 6,746173 22,77837
1998 -0,53321 3,699058
1999 0,948085 -7,25506
2000 3,127002 2,674481
2001 0,557462 -2,89037
2002 5,323095 0,719817
2003 2,869395 7,637854
2004 4,810058 12,29743
2005 7,21009 13,48299
2006 8,032463 22,22643
2007 8,695549 23,1205
2008 9,837698 31,04702
2009 0,875331 -15,4856
2010 8,794883 23,49067
2011 6,829442 14,05558
2012 6,27798 18,44276
FUENTE: BCR

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GRAFICO N 3. DEL PBI Y LA INVERSION

% del PBI y la INVERSION


80

70

60

50

40

30

20

10

-10

-20
%pbi %inversion

FUENTE: BCR
Las principales causas del incremento de la inversin privada y de
su composicin se encuentran en la poltica de ajuste y en las
reformas del marco institucional y legal. Por un lado, parece que
las reformas institucionales han influido decisivamente en la
inversin privada, pues los decretos legislativos aprobados a lo
largo del ao 1991 cambiaron el marco institucional y legal en
relacin al pasado.
Por otro lado, los precios relativos generados por el programa
econmico favorecen la inversin en sectores no transables como
la construccin o las comunicaciones, y en sectores de alta
rentabilidad diferencial
La inversin en bolsa ha constituido una manera de complementar
el Financiamiento de las empresas grandes que cotizan en sta, y
ello ha sido posible por la privatizacin de la bolsa efectuada en
1990.
La inversin ha sido uno de los factores de crecimiento del PBI y
del empleo en el Per.

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La Inversin

La inversin total (formacin bruta de capital) ha tenido un impacto


Positivo en el crecimiento del PBI, tal como se observa en el siguiente
resultado:
La evidencia indica que en la medida en que la inversin est asociada al
desarrollo de proyectos rentables y eficientes contribuir no solo
directamente al aumenta del acervo de capital, sino tambin de manera
indirecta al incremento de la productividad asociada a este, con un
impacto positivo sobre el producto potencial de la economa. (Grfico N3)
El 2005-2008 Estuvo a asociada a la ejecucin de proyectos y a las
expectativas favorables sobre el desempeo del futuro de la
economa.
En el 2008 la inversin privada alcanzo su nivel histricamente ms
elevado, al agudizarse la crisis financiera internacional se observ
una rpida cada de la inversin as en el segundo trimestre del
2009 estuvo por debajo de los niveles mximos.

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La Inversin

II.- OBJETIVOS

OBJETIVO GENERAL

El objetivo de este trabajo es analizar los determinantes


macroeconmicos de largo plazo de la inversin privada
en el Per y su impacto sobre el crecimiento econmico
pasado durante el perodo 1991-2012.
En segundo lugar, queremos analizar el papel de la
inversin privada y sus determinantes durante el ajuste
estructural (1991-2012). A partir de lo cual
reflexionaremos sobre sus potencialidades para llevar al
Per hacia la senda del crecimiento econmico.

OBJETIVOS ESPECIFICOS

Analizar la tendencia de la inversin en los 22 aos.

Comparar el crecimiento de la tasa de inters en el


mismo periodo.

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La Inversin

III.- MARCO TERICO

INVERSIN: Este concepto se usa en el contexto de la Economa y las


finanzas pblicas.
Estrictamente, es aquella parte de la produccin que no se destina al
Consumo inmediato, sino a la produccin de nuevos Bienes de Consumo
o de nuevos bienes de Capital.

La teora del capital y la inversin de Irving Fisher


Fue expuesta en su Teora del Inters (1930). La teora fisheriana del
producto est relacionada ms con la inversin que con el stock de
capital.
TEORIA DE LA INVERSION:
Inversin Fija
Inversin Residencial
Inversin en Existencia
Teoras de la Inversin

Definiciones de Inversin
Neta: Es aquel flujo monetario que conlleva a la creacin o produccin de
un nuevo equipo de capital y que generalmente se traduce en un
incremento del Stock de Capital existente en la economa en un momento
dado. Es decir, el gasto destinado a incrementar el equipo de produccin:
maquinarias, edificios, etc.
Bruta: Valor total de la totalidad de los bienes de capital (plantas, equipo,
oficinas e inventario) producidos en cierto perodo.
Reposicin: Es el gasto monetario que se hace para mantener el equipo
de capital con que se produce en ptimas condiciones de funcionamiento
y rendimiento.

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La Inversin

PBI REAL:
Es la produccin de bienes y servicios finales producidos en un pas pero
a precios constantes, es decir, el PIB real elimina el cambio de los precios
a lo largo de los aos.

TASA ACTIVA:
Es la tasa interbancaria de Inters a la que un Banco presta u ofrece
Recursos Financieros a otra banca o institucin.

RELACION ENTRE LA TASA DE INTERS Y LA INVERSIN


El nivel de inversin en la economa es sensible a los cambios en la tasa
de inters prevaleciente. En general, si las tasas de intereses son altas, la
inversin disminuye. Por el contrario, si las tasas de inters son bajas, la
inversin aumenta. Esta correlacin inversa es clave para entender la
relacin entre la tasa de inters y la inversin.

RELACION ENTRE EL PBI Y LA INVERSIN


Al aumentar la inversin, aumenta el PIB y al disminuir la inversin,
disminuye el PIB (siempre y cuando se mantengan los niveles de
consumo).
LA TEORA DE LA TASA DE INTERS
Keynes hace una crtica a la economa clsica, la misma que plantea
que la tasa de inters es el precio que equilibra la demanda de
inversiones y los ahorros El tipo de inters ser aquel que iguale la
demanda de prstamos con su oferta. Ser aquel al cual lo que cierto
nmero de personas desean tomar prestado es igual a lo que otras
desean presta
Keynes a su vez plantea que la eficiencia marginal del capital es la que
influye en el volumen de las inversiones y que la tasa de inters es la que
define la cantidad de fondos disponibles para que se lleven a cabo las
inversiones. Esto significa que la tasa de inters no equilibra la demanda
de inversin y los ahorros, sino que se fija en el mercado de dinero, es

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La Inversin
decir, de la interaccin de la cantidad de dinero y de la preferencia por la
liquidez o de la demanda de dinero.
En este sentido, el mercado de dinero da la seal del costo de la
inversin o de los fondos necesarios para efectuar la inversin, mientras
que la eficiencia marginal del capital puede ser vista como la variable que
incentivar a las empresas para llevar a cabo nuevas inversiones en
capital o en ensanchamiento de sus plantas o en nuevos negocios. La
economa clsica plantea que la tasa de inters influye e incentiva los
ahorros y que stos se convierten en la oferta de fondos prestables o en
la inversin, es decir, existe una funcin que conecta los ahorros y la tasa
de inters. Por otro lado, la funcin de la inversin conecta la tasa de
inters y las inversiones. En tal sentido, si ambas funciones se explican
con dos curvas, la primera de ellas tendr una pendiente positiva lo que
quiere decir que a medida que aumenta la tasa de inters, aumenta el
ahorro, y, en la segunda funcin, se puede representar por una curva de
pendiente negativa que significa que las inversiones sern mayores con
menores tasas de inters. Luego el cruce de ambas curvas define la tasa
de inters. Keynes critica esta teora de la economa clsica por el lado de
la oferta de los fondos prestables y no tanto por la demanda de las
inversiones. En el caso de los ahorros sostiene Keynes que la tasa de
inters no determina el ahorro de las personas o familias, sino, lo que
define el ahorro es el ingreso teniendo en consideracin la propensin
marginal a consumir teniendo en consideracin que un mayor ingreso
ocasionar un mayor ahorro.
Bajo este enfoque, la tasa de inters quedara indeterminada si
solamente se consideran la demanda de inversin o los ahorros
disponibles para la inversin. Segn Keynes existen otros factores que
influyen en la tasa de inters sobre todo si se tiene en cuenta de que la
propensin marginal a consumir determina que proporcin del ingreso que
se destinar al consumo y que el resto del ingreso ser un residuo y que
no necesariamente se convertir en una inversin porque existir una ley
sicolgica que influir en las personas cuanto de ese residuo
permanecer atesorado para imprevistos y transacciones y que existir
una parte del residuo antes mencionado que ser invertido con la finalidad

19
La Inversin
de obtener un ganancia que ser la tasa de inters o ganancia de la
inversin.
Esta ganancia influye en los agentes a estar dispuestas a abandonar la
liquidez en su poder. Keynes define la preferencia por la liquidez como
una funcin que conecta la liquidez que desea mantener en su poder las
personas y las tasas de inters. Esta tasa inters ser aquella que influir
en la decisin de las personas de mantener efectivo o invertirlo en activos
que generen ganancias. En otras palabras, dependiendo de la ganancia
que tendramos al poseer activos financieros decidimos cuanto de dinero
tendremos en nuestro poder.
Esto significa que siempre existir una brecha entre el ingreso total y el
consumo y que esta brecha ser mayor mientras aumente el ingreso total
lo que significa que el ahorro depender del ingreso total y no solamente
de la tasa de inters. Esta es la razn por la cual Keynes plantea que la
interaccin de la demanda de inversin y la oferta de fondos prestables o
los ahorros no pueden definir la tasa de inters, en vista que sta se
define en el mercado de dinero y que el ingreso es el que define la funcin
del ahorro. Si las curvas de demanda de inversin y la curva de ahorros
se cruzan teniendo en consideracin un ingreso total permanente o fijo, si
se podran fijar la tasa de inters segn lo plantea la economa clsica,
pero como el ingreso total depende de la inversin, y el ahorro depende
del ingreso total, y si se tiene en cuenta que la tasa de inters se fija en el
mercado de dinero, entonces la curva de ahorros depender de manera
indirecta de los movimientos de la curva de la demanda de inversin, en
vista que, si disminuye la inversin, cae el ingreso total, y como el ahorro
depende del ingreso total, la curva de ahorro tambin se vera afectada
por lo que las dos curvas se desplazaran.

20
La Inversin
IV. RESULTADOS
CUADRO N3 INVERSION Y PBI EN MILLONES DE NUEVOS SOLES

INVERSION PBI
3.485 83759,7
5.555 83400,6
9.464 87374,6
16.149 98577,4
23.411 107038,9
24.897 109708,5
30.568 117109,6
31.699 116485,2
29.399 117589,6
30.185 121266,6
29.313 121942,6
29.524 128433,7
31.779 132119
35.687 138474
40.499 148458,1
49.500 160382,9
60.945 174329,1
79.866 191479,1
67.498 193155,2
83.354 210142,9
95.070 224494,5
112.604 238588,2

Fuente: BCR
GRAFICO N 4

inversion
120000
y = 0.6348x - 47729
100000 R = 0.9794

80000

60000 inversion
Linear (inversion)
40000

20000

0
0 50000 100000 150000 200000 250000 300000

FUENTE: BCR

21
La Inversin
En el grafico se observa que en los 22 aos se observa que por cada
aumento de PBI la inversin aumenta en 0.6348 y adems tiene una
tendencia creciente. Adems la correlacin entre las variables es de
0.9794.
Estadsticas de la regresin
Coeficiente de correlacin mltiple 0,989649311
Coeficiente de determinacin R^2 0,97940576
R^2 ajustado 0,978376048
Error tpico 4327,282534
Observaciones 22

CUADRO N4 INVERSION Y LA TASA DE INTERES EN MILLONES DE NUEVOS


SOLES

INVERSION TASA DE INTERES


3485,29134 0,125
5555,47723 0,0913
9463,52051 0,0671
16148,7677 0,0487
23410,615 0,3594
24897,089 0,327
30568,239 0,3215
31698,976 0,3846
29399,196 0,3423
30185,472 0,2868
29313 0,247
29524 0,203
31779 0,211
35687 0,247
40498,6736 0,252
49500,0825 0,239
60944,7473 0,227
79866,2766 0,237
67498,4776 0,299
83354,3203 0,1906
95070,2536 0,2081
112603,835 0,2128
FUENTE: BCRP

22
La Inversin
GRAFICO N 5

TASA DE INTERES
0.45 y = 5E-07x + 0.2135
0.4 R = 0.023
0.35
0.3
TASA DE INTERES
0.25
0.2
Linear (TASA DE
0.15 INTERES)
0.1
0.05
0
0 20000 40000 60000 80000 100000 120000

Fuente: BCR

En este grafico se observa que por cada ve que la tasa de inters


aumenta o disminuye la inversin tiene un cambio muy drstico. Y su
correlacin o dispersin entre las variables es de 0.023

Estadsticas de la regresin Columna1


Coeficiente de correlacin mltiple 0,15170695
Coeficiente de determinacin R^2 0,023014999
R^2 ajustado -0,025834251
Error tpico 29804,80689
Observaciones 22

Estimacin Ecuacin:
I = C(1)*Y + C(2)*R + C(3)
Coeficientes sustituidos:
I = 0.6328010686*Y + 76.29816088*R - 49230.81868

Variable Coeficiente Std. Error Estadstico t Prob.


Y 0,632801 0,021014 30,1139 0
R 76,29816 106,1865 0,71853 0,4812
C -49230,82 3725.851 -13,21331 0

23
La Inversin

V. CONCLUSION

La inversin privada en el Per ha sido el factor ms importante del


Crecimiento de largo plazo. Para materializarse ha necesitado de un
contexto institucional, macroeconmico e internacional favorable, es decir,
la inversin privada ha aumentado cuando la inflacin ha sido baja,
cuando hubo estabilidad poltica y cuando las brechas interna, externa y
fiscal mostraron tendencia al inicios de los setenta y despus de 1991 el
equilibrio. El efecto acelerador ha tenido un impacto limitado sobre el
crecimiento, pues la expansin del producto ha repercutido dbilmente
sobre la inversin privada y por tiempo limitado.
Las causas principales de este fenmeno parecen encontrarse en dos
planos: 1. El tipo de inversin privada y pblica gener un modelo
econmico primario-exportador y semi-industrial dependiente (PESID),
muy sensible a los shocks exgenos.
El nivel de la inversin fue insuficiente, sobre todo en relacin a la
creciente poblacin y la fuerza laboral. La calidad y tipo de inversin en
construccin, maquinaria, equipo y tecnologa fue muy dependiente del
marco del contexto macroeconmico. Dado que durante el perodo
estudiado, de ms de VEINTE aos, hubo reformas una ltima neoliberal,
donde, no hubo un ambiente estable para la inversin privada, de ah que
su composicin y calidad haya estado en funcin del riesgo contextual
(macroeconmico). Adems, se registr una oscilacin en las polticas
econmicas que contribuy a dichos problemas.

24
La Inversin

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

http://www.bcrp.gob.pe/
http://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/memoria-anual.html
http://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/memoria-
anual/memoria-2000.html
http://www.elmundo.com.ve/diccionario/tasa-activa.aspx
http://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/glosario/a.html

http://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/memoria-anual.html

http://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/libro-billetes-emitidos-por-el-
banco-central-de-reserva-del-peru.html

25
La Inversin
ANEXOS

ANEXO 7
PRODUCTO BRUTO INTERNO POR TIPO DE GASTO
(Millones de nuevos soles)

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
1/ 1/ 1/

I. Demanda interna 212.619 229.245 246.157 276.035 313.136 370.398 368.627 422.754 467.230 520.759
a. Consumo privado 151.363 162.840 173.050 186.644 206.347 237.346 250.003 269.017 295.791 324.500
b. Consumo pblico 21.923 23.806 26.298 28.810 30.148 33.312 39.452 43.944 48.338 55.398
c. Inversin bruta interna 39.332 42.598 46.809 60.580 76.641 99.740 79.172 109.793 123.101 140.861
Inversin bruta fija 38.033 42.543 48.061 58.798 72.247 95.955 87.414 109.028 116.923 139.891
i. Privada 32.090 36.002 40.499 49.504 60.925 79.928 67.498 83.354 95.070 112.604
i. Pblica 5.943 6.542 7.562 9.294 11.322 16.026 19.917 25.674 21.853 27.288
ii. Variacin de inventarios 1.299 55 -1.252 1.782 4.394 3.785 -8.242 765 6.178 970

II. Exportacin de bienes y servicios no financieros 38.061 51.041 65.647 86.234 97.589 101.172 91.671 110.851 139.539 133.967

Menos:
III. Importacin de bienes y servicios no financieros 37.254 42.384 50.151 60.013 75.198 100.496 77.980 99.010 120.447 128.691

IV. PBI 213.425 237.902 261.653 302.255 335.528 371.073 382.318 434.596 486.322 526.036

1/ Preliminar.
Fuente: Instituto Nacional de Estadstica e Informtica y BCRP.
Elaboracin: Gerencia Central de Estudios Econmicos.

ANEXO 5
DEMANDA Y OFERTA GLOBAL
(Millones de Nuevos Soles)

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
1/ 1/ 1/

I. Demanda Global 30.548 51.908 80.566 114.499 142.849 161.683 186.494 197.528 204.626 220.102

1. Demanda interna 27.288 46.280 71.939 101.909 127.731 143.708 164.221 175.452 178.771 190.252
a. Consumo privado 20.607 34.934 52.996 71.306 85.933 98.598 110.925 118.629 122.196 131.831
b. Consumo pblico 2.067 3.566 5.568 8.672 11.786 13.827 15.487 17.568 19.038 20.866
c. Inversin bruta interna 4.613 7.780 13.376 21.931 30.013 31.283 37.809 39.254 37.537 37.555
i. Inversin bruta fija 4.417 7.405 12.697 20.901 29.095 30.747 37.472 39.163 37.841 37.582
- Privada 3.485 5.555 9.464 16.149 23.411 24.897 30.568 31.699 29.399 30.185
- Pblica 932 1.850 3.233 4.752 5.684 5.850 6.904 7.464 8.441 7.396
ii. Variacin de existencias 197 375 679 1.030 918 537 337 91 -303 -27

2. Exportacin de bienes y servicios no financieros 3.260 5.628 8.627 12.590 15.118 17.975 22.272 22.076 25.855 29.851

II. Oferta Global 30.548 51.908 80.566 114.499 142.849 161.683 186.494 197.528 204.626 220.102

1. PBI 26.686 44.953 69.262 98.577 120.858 136.929 157.274 166.514 174.719 186.756
2. Importacin de bienes y servicios no financieros 3.862 6.954 11.304 15.922 21.991 24.754 29.219 31.014 29.907 33.346

1/ Preliminar.

Fuente: INEI y BCRP.


Elaboracin: Subgerencia del Sector Real.

26
La Inversin
ANEXO 2
PRODUCTO BRUTO INTERNO PER CPITA

PBI (1) POBLACIN (2) PBI PER CPITA (3)


AO (Millones de Nuevos Soles a precios de (Miles)
1994) (Nuevos Soles a precios de 1994)
1/

1950 21.264 7.632,5 2.786,0


1951 23.007 7.826,3 2.939,8
1952 24.434 8.025,7 3.044,5
1953 25.729 8.232,2 3.125,4
1954 27.401 8.447,0 3.243,9
1955 28.717 8.671,5 3.311,6
1956 29.951 8.904,9 3.363,5
1957 31.988 9.146,1 3.497,5
1958 31.796 9.396,7 3.383,8
1959 32.973 9.657,8 3.414,1
1960 36.995 9.931,0 3.725,2
1961 39.733 10.217,5 3.888,7
1962 43.071 10.516,5 4.095,5
1963 44.664 10.825,8 4.125,7
1964 47.612 11.143,5 4.272,6
1965 49.945 11.467,3 4.355,4
1966 54.140 11.796,4 4.589,6
1967 56.198 12.132,2 4.632,1
1968 56.422 12.476,0 4.522,5
1969 58.566 12.829,1 4.565,1
1970 62.022 13.192,7 4.701,2
1971 64.627 13.567,7 4.763,3
1972 66.501 13.953,2 4.766,0
1973 70.092 14.348,0 4.885,1
1974 76.611 14.751,0 5.193,6
1975 79.215 15.161,0 5.224,9
1976 80.800 15.581,1 5.185,8
1977 81.123 16.012,0 5.066,4
1978 81.366 16.449,1 4.946,5
1979 86.086 16.888,0 5.097,4
1980 90.562 17.324,1 5.227,5
1981 95.181 17.758,9 5.359,6
1982 94.610 18.195,4 5.199,6
1983 83.446 18.631,4 4.478,8
1984 87.785 19.064,5 4.604,6
1985 90.243 19.492,4 4.629,6
1986 99.267 19.915,5 4.984,4
1987 107.208 20.335,2 5.272,1
1988 97.881 20.751,2 4.716,9
1989 86.429 21.162,7 4.084,0
1990 81.983 21.569,3 3.800,9
1991 83.760 21.966,4 3.813,1
1992 83.401 22.354,4 3.730,8
1993 87.375 22.740,2 3.842,3
1994 98.577 23.130,3 4.261,8
1995 107.039 23.531,7 4.548,7
1996 109.709 23.946,8 4.581,3
1997 117.110 24.371,0 4.805,3
1998 2/ 116.485 24.800,8 4.696,8
1999 2/ 117.590 25.232,2 4.660,3
2000 2/ 121.267 25.671,2 4.723,8
2000 121.057 25.983,6 4.659,0
2001 121.317 26.366,5 4.601,2
2002 127.402 26.739,4 4.764,6
2003 132.545 27.103,5 4.890,3
2004 139.141 27.460,1 5.067,0
2005 148.640 27.810,5 5.344,7
2006 160.145 28.151,4 5.688,7
2007 174.407 28.481,9 6.123,4
2008 6/ 191.505 28.807,0 6.647,9
2009 6/ 193.155 29.132,0 6.630,3
2010 6/ 210.143 29.460,7 7.133,0

1/ Para el perodo 1950 - 1989 se ha estimado los niveles utilizando las tasas de variacin del PBI con ao base 1979.
2/ Preliminar.
Fuente: INEI y BCRP.
Elaboracin: Subgerencia del Sector Real.

27