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FINANZAS EMPRESARIALES

EXAMEN FINAL 2017-0


PREGUNTA 1 (5 Puntos)
La empresa ABC S.A. necesita incorporar a su proceso productivo un activo cuyo valor es de S/.
450,000, por lo que debe evaluar dos alternativas de leasing y decidir cul es la ms conveniente
desde el punto de vista econmico.

a) El banco popular le ofrece obtener en uso dicho activo mediante un arrendamiento


financiero con las siguientes condiciones: TES de 6%, tres cuotas anuales iguales, el
porcentaje de depreciacin del activo ser de 50%, 30% y 20% para los tres aos.
Adicionalmente a la cuota de arrendamiento, la empresa ABC S.A. tendr que pagar un
mantenimiento anual de S/. 7,500 y un seguro anula de S/. 6,500. (3 puntos)

b) El proveedor MAQUIPER S.A. le ofrece la posibilidad de utilizar el mismo activo mediante


un arrendamiento operativo con las siguientes condiciones: cuota de arrendamiento anual
de S/. 145,000 durante los tres aos del contrato. El mantenimiento y seguro de la
maquina es asumido por el proveedor. (2 puntos)

Actualmente la empresa ABC S.A. posee una estructura de capital conformada por bonos y
acciones que representan el 35% y 65% respectivamente. Asimismo el costo financiero antes de
impuestos de los bonos emitidos es de 7.5% mientras que el costo financiero frente a los
accionistas o costo de oportunidad de los mismos asciende a 12%. En le pas donde opera la
empresa ABC S.A. esta vigente una tasa de impuesto a la renta de 28%.

PREGUNTA 2 (5 Puntos)
La empresa CONCREMAX pertenece al sector construccin, esta cuenta con informacin de que el
rendimiento de los bonos soberanos es de 3.5% y la tasa de rendimiento de la Bolsa de Valores de
Lima es de 11%. La tasa impositiva es de 28%. Esta empresa tiene una Beta de la Deuda = 0.70; una
Beta del Capital Propio = 1.22 y una razn de D/E = 0.55. Asimismo se espera que los flujos de caja
proyectados a partir del ao 4 se incrementen en 2.5% perpetuamente. Los flujos anuales
proyectados (en miles de soles) se muestran a continuacin:

Inversin FC1 FC2 FC3 FC3


-6,000 450 X 520 650
a) Calcule los Betas del activo de la empresa. (1.5 puntos)
b) Calcule el WACC para la empresa. (1.5 puntos)
c) Calcule el flujo de caja del ao 2, sabiendo que el VAN del proyecto es de S/. 1,322. (2
puntos)

PREGUNTA 3 (5 Puntos)
Una empresa peruana del sector construccin que no cotiza en la Bolsa de Valores de Lima
actualmente se financia con 70% de capital propio y la diferencia con deuda bancaria. El costo de
esta deuda antes de impuestos es de 12%. Esta empresa desea conocer tanto su Beta como su
WACC, para tal fin ha buscado en el contexto internacional empresas muy similares que se
muestran a continuacin:

Beta de las
Pas %Dy%E Tasa impositiva
acciones
EE UU Be = 0.70 D / D + E = 0.40 t = 35%
Francia Be = 0.82 D / D + E = 0.45 t = 32%
Espaa Be = 0.91 E / D + E = 0.48 t = 30%

Finalmente se sabe que el rendimiento de los bonos soberanos es de 4% y que la prima de riesgo
es de 10% y la tasa impositiva en el Per es de 28%. Calcule:

a) El beta desapalancado (sin deuda) promedio. (1.5 puntos)


b) El costo de capital propio de la empresa peruana. (1.5 puntos)
c) El costo promedio ponderado (WACC) de la empresa peruana (2 puntos)
PREGUNTA 4 (5 Puntos)
Usted cuenta con la siguiente informacin proyectada de la empresa:
Informacin de los estados financieros en miles de soles.

2017 2018 2019 2020


Activo corriente 17,000 19,000 22,000 25,000
Pasivo corriente 8,000 13,000 14,000 16,000
Activo fijo bruto 55,000 57,000 58,500 57,800
Depreciacin
25,000 28,000 29,200 31,500
acumulada
Deuda de largo
35,000 37,000 35,200 37,500
plazo
Ventas 52,600 53,500 55,800
Gastos operativos 13,500 14,500 15,200

Se sabe que el costo de ventas representa el 60% de las ventas. Los gastos financieros el 7% del
saldo de la deuda a largo plazo al final de cada ao y la tasa impositiva es del 28%.
Finalmente se sabe que el beta de los activos de la empresa es de 20% superior al beta de
mercado. El rendimiento del activo libre de riesgo es de 4% y la prima de riesgo es de 10%.
Se estima que a partir del 2020 los flujos crecern anualmente y perpetuamente en 3%. Calcular:

a) FCFF proyectados (1 punto)


b) FCFE proyectados ( 1 punto)
c) La tasa de descuento de la empresa (1 punto)
d) El valor residual o terminal (1punto)
e) El valor de la empresa (1 punto)