Unidad 5: Tcnicas de evaluacin de presupuestos de capital para la toma de

decisiones de inversin.
5.1 Periodo de recuperacin de la inversin
El periodo de recuperacin de la inversin es uno de los mtodos que en el corto
plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus
proyectos de inversin. Por su facilidad de clculo y aplicacin, el Periodo de
Recuperacin de la Inversin es considerado un indicador que mide tanto la liquidez
del proyecto como tambin el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en
el corto plazo.

Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual

que el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, permite optimizar el
proceso de toma de decisiones.

Se define como el nmero esperado de aos que se requieren para que se recupere
una inversin original. El proceso es muy sencillo, se suman los flujos futuros de
efectivo de cada ao hasta que el costo inicial del proyecto de capital quede por lo
menos cubierto.

La cantidad total de tiempo que se requiere para recuperar el monto original

invertido, incluyendo la fraccin de un ao en caso de que sea apropiada, es igual
al periodo de recuperacin.

Entre ms pequeo sea el periodo de recuperacin, mejores resultados se

obtendrn.
PERIODO DE RECUPERACIN DESCONTADO

Se define como el plazo de tiempo que se requiere para que los flujos de efectivo
descontados sean capaces de recuperar el costo de la inversin

El periodo de recuperacin representa un tipo de clculo de equilibrio en el sentido

de que si los flujos de efectivo se reciben a la tasa esperada hasta el ao en que
ocurre la recuperacin, entonces el proyecto alcanzar su punto de equilibrio

El periodo de recuperacin descontado s toma en cuenta los costos de capital,

muestra el ao en que ocurrir el punto de equilibrio despus de que se cubran los
costos imputables a las deudas y al costo de capital.

El periodo de recuperacin ordinario no toma en cuenta al costo de capital,

ningn costo imputable a las deudas o al capital contable que se hayan usado para
emprender el proyecto deber quedar reflejado en los flujos de efectivo o en los
clculos.
Ambos mtodos de recuperacin proporcionan informacin acerca del plazo del
tiempo durante el cual los fondos permanecern comprometidos en un proyecto.

El mtodo del periodo de recuperacin se usa frecuentemente como un indicador

del grado de riesgo del proyecto.

Si se desea usar el Perodo de Recuperacin, como referente en la toma de

decisiones, para evaluar proyectos, se tiene dos tipos:

1- Proyectos independientes.- Si tienen un plazo de recuperacin menor a un

determinado perodo, entonces los que cumplan se deberan aceptar.
2- Proyectos mutuamente excluyentes.- Se elegir al que posea el retorno ms
rpido.
Ejemplo:

5.2. Mtodo del valor presente

Es uno de los criterios econmicos ms ampliamente utilizados en la evaluacin de

proyectos de inversin, por su fcil aplicacin y su registro de ingresos y egresos.
Tiene como objetivo maximizar una inversin y conocer si un proyecto es rentable.
FUNCIN

Permite determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de la

PYMES.
APLICACIN
Evaluacin de proyectos de inversin generalmente utilizada en las PYMES.

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de
las siguientes variables:

Inversin inicial previa, inversiones durante la operacin, flujos netos de efectivo,

tasa de descuento y el nmero de periodos que dura el proyecto.

Frmula a utilizar para evaluar el valor presente neto de los flujos generados por
un proyecto de inversin.

DONDE:
VP= valor presente neto
P= inversin inicial
Fn= flujo de efectivo en el periodo n
n= nmero de periodos de vida del proyecto
i= tasa de rentabilidad
Ejemplo:

Cierta empresa desea hacer una inversin de equipo de maquinaria de

construccin y transporte.
El monto de la inversin es de $150, 000,000.
La vida del proyecto es de 5 aos y el equipo se depreciara en 4 aos.
Los flujos de efectivo de este proyecto es de $90, 000,000 anuales.
Los impuestos son del 50% anual.
La tasa de rentabilidad es del 20% despus de impuestos.
 Con los datos anteriores obtenemos el siguiente diagrama de flujo

Aplicando la ecuacin del valor presente

 Anlisis de resultados
De acuerdo con el resultado obtenido, la inversin de este proyecto es rentable

Vp<0 : no es rentable
Vp=0 : no genera ganancias ni perdidas
Vp>0 : es rentable
5.3. Mtodo del valor anual
El mtodo del valor anual que se aplica para evaluar alternativas de inversin bajo
certeza, riesgo e incertidumbre con vidas tiles iguales y diferentes.

El mtodo VA se utiliza comnmente para comparar alternativas. l VA significa que

todos los ingresos y desembolsos son convertidos en una cantidad anual uniforme
equivalente de fin de periodo, que es la misma cada periodo.

La ventaja principal de ste mtodo sobre todos los dems radica en que en este
no se requiere hacer comparacin sobre el mnimo comn mltiplo de los aos
cuando las alternativas tienen vidas tiles diferentes, es decir, l VA de la alternativa
se calcula para un ciclo de vida nicamente, porque como su nombre lo implica, l
VA es un valor anual equivalente sobre la vida del proyecto.

Si el proyecto contina durante ms de un ciclo, se supone que el valor anual

equivalente durante el siguiente ciclo y todos los ciclos posteriores es exactamente
igual que para el primero, siempre y cuando todos los flujos de efectivo actuales
sean los mismos para cada ciclo.
El valor anual para una alternativa est conformado por dos elementos: la
recuperacin del capital para la inversin inicial P a una tasa de inters establecida
y la cantidad anual equivalente A.

RC y A son negativos porque representan costos. A se determina a partir de los

costos peridicos uniformes y cantidades no peridicas. Los factores P/A y P/F
pueden ser necesarios para obtener una cantidad presente y, despus, el factor A/P
convierte esta cantidad en el valor A.

La recuperacin de capital es el costo anual equivalente de la posesin del activo

ms el rendimiento sobre la inversin inicial. A/P se utiliza para convertir P a un
costo anual equivalente. Si hay un valor de salvamento positivo anticipado S al final
de la vida til del activo, su valor anual equivalente se elimina mediante el factor
A/F.
EJEMPLO

El valor anual para dos ciclos de vida de un activo con un costo inicial de $20,000,
un costo de operacin anual de $8,000 una vida de 3 aos y una i=22%.
l VA para un ciclo de vida se calcular de la siguiente manera:
VA = -20,000(A/P, 22%,3[0.48966])-8000 = -$17793.20
l VA para dos ciclos de vida:

VA = -20,000(A/P,22%,6[0.31576])-20,000(P/F,22%,3[0.5507])(A/P,22%,6)-8000 =
-$17793.20

El mtodo de valor anual para comparar alternativas es probablemente el ms

simple a realizar. La alternativa seleccionada tiene el costo equivalente ms bajo o
el ingreso equivalente ms alto.

Tal vez la regla ms importante de recordar al hacer las comparaciones VA es la

que plantea que slo debe de considerarse un ciclo de vida de cada alternativa, lo
cual se debe a que l VA ser el mismo para cualquier nmero de ciclos de vida
que para uno.
Los pasos para obtener l VA del activo completo son:
Calcular el valor presente del valor de salvamento mediante el factor P/F.
Combinar el valor obtenido en el paso 1 con el costo de inversin P.
Anualizar la diferencia resultante durante la vida del activo utilizando el factor A/P.
Combinar cualquier valor anual uniforme con el paso 3.

Convertir cualquier otro flujo de efectivo en un valor anual uniforme equivalente y

combinar con el valor obtenido en el paso 4.
5.4. Mtodo de la tasa interna de rendimiento

Es un mtodo que se usa para evaluar las propuestas de inversin mediante la

aplicacin de la tasa de rendimiento sobre un activo, la cual se calcula encontrando
la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos futuros de entrada de
efectivo al costo de la inversin

La tasa de rendimiento (IRR) Se define como aquella tasa de descuento que iguala
el valor presente de los flujos de entrada de efectivo esperados de un proyecto con
el valor presente de sus costos esperados.
La tasa de valla es la tasa de descuento (costo de capital) a la que deber exceder
la tasa interna de rendimiento para que un proyecto pueda ser aceptado.
Los mtodos del valor presente neto y de la tasa interna de rendimiento siempre
conducirn a las mismas decisiones de acptese/rechcese en el caso de proyectos
independientes; si el valor presente neto de un proyecto es positivo, su tasa interna
de rendimiento ser superior a k, mientras que si valor presente neto es negativo, k
ser superior interna de rendimiento.

//FUNDAMENTO PARA EL USO DEL MTODO DE LA TASA INTERNA DE

RENDIMIENTO //

La tasa interna de rendimiento sobre un proyecto es igual a su tasa esperada de

rendimiento y si la tasa interna de rendimiento es superior al costo de los fondos
que se usaron para financiar el proyecto, quedar un supervit despus de que se
haya pagado el capital y dicho supervit se acumular para los accionistas de la
empresa. Por otra parte, si la tasa interna de rendimiento es inferior a su costo de
capital, entonces la aceptacin del proyecto producir un costo sobre los accionistas
actuales. Es precisamente esta caracterstica de punto de equilibrio lo que hace
que la tasa interna de rendimiento sea til al evaluar proyectos de capital.

Es importante el hecho de explicar por qu un proyecto que tenga una tasa de

rendimiento ms baja puede ser preferible a otro que tenga una tasa interna de
rendimiento ms alta.
5.5. Costo Beneficio

El anlisis costo-beneficio es una herramienta financiera que mide la relacin entre

los costos y beneficios asociados a un proyecto de inversin con el fin de evaluar
su rentabilidad, entendindose por proyecto de inversin no solo como la creacin
de un nuevo negocio, sino tambin, como inversiones que se pueden hacer en un
negocio en marcha tales como el desarrollo de nuevo producto o la adquisicin de
nueva maquinaria.

Mientras que la relacin costo-beneficio (B/C), tambin conocida como ndice neto
de rentabilidad, es un cociente que se obtiene al dividir el Valor Actual de los
Ingresos totales netos o beneficios netos (VAI) entre el Valor Actual de los Costos
de inversin o costos totales (VAC) de un proyecto.
B/C = VAI / VAC
Segn el anlisis costo-beneficio, un proyecto o negocio ser rentable cuando la
relacin costo-beneficio es mayor que la unidad.
B/C > 1 el proyecto es rentable
Los pasos necesarios para hallar y analizar la relacin costo-beneficio son los
siguientes:

1- Hallar costos y beneficios: en primer lugar hallamos la proyeccin de los

costos de inversin o costos totales y los ingresos totales netos o beneficios
netos del proyecto o negocio para un periodo de tiempo determinado.
2- Convertir costos y beneficios a un valor actual: debido a que los montos que
hemos proyectado no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo (hoy
en da tendran otro valor), debemos actualizarlos a travs de una tasa de
descuento.
3- Hallar relacin costo-beneficio: dividimos el valor actual de los beneficios
entre el valor actual de los costos del proyecto.
4- Analizar relacin costo-beneficio: si el valor resultante es mayor que 1 el
proyecto es rentable, pero si es igual o menor que 1 el proyecto no es viable
pues significa que los beneficios sern iguales o menores que los costos de
inversin o costos totales.
5- Comparar con otros proyectos: si tendramos que elegir entre varios
proyectos de inversin, teniendo en cuenta el anlisis costo-beneficio,
elegiramos aqul que tenga la mayor relacin costo-beneficio.