CURSO : TECNOLOGIA DE AZUCAR

DOCENTE : ING. FERNADEZ CARRASCO, JAVIER

ESTUDIANTES:

ALTAMIRANO OLANO, BLANCA

CIEZA CARUAJULCA, FRANKLIN
GIL JULCA, RUTH
GUILLERMO BUSTAMANTE, BRIAN
HERNANDEZ MARLO, LUZ ANGELICA
VILCHEZ ILATOMA, EDWIN
 HISTORIA Y EVALUACIN DEL MERCADO NACIONAL E INTERNACIONAL DEL
AZCAR, SITUACIN ACTUAL Y PROBLEMTICA DE LA INDUSTRIA AZUCARERA

1. Historia

El cultivo de la caa de azcar se dice que fue introducido al Per por los
espaoles en los primeros aos posteriores a la conquista, y se extendi
rpidamente gracias a las favorables condiciones de la costa.

Helfgott (1997) manifiesta que en la publicacin efectuada por la Unin de

Productores de Azcar del Per en 1945, se sealaba que en 1549 ya existan
cuatro trapiches para moler caa y el equipo indispensable para elaborar
azcar.

Hasta antes de la Reforma Agraria (1969), la industria azucarera peruana

estaba constituida por doce empresas, de las cuales ocho eran grandes
negociaciones (haciendas), ubicadas en Lambayeque (Cayalt, Pomalca,
Pucal y Tumn), La Libertad (Casa Grande, Cartavio y Laredo) y Lima
(Paramonga), mientras que las otras cuatro eran pequeas empresas
ubicadas en Arequipa (Chucarapi-Pampa Blanca), Ancash (San Jacinto) y
Lima (Andahuasi e Ingenio). Las haciendas Casa grande, Cartavio, Tumn y
Paramonga destacaban como las unidades ms importantes.

La industria azucarera peruana fue cooperativizada durante la Reforma

Agraria emprendida por el gobierno militar de Velasco Alvarado (1968-74), y
pas a ser un sector fuertemente controlado por el Estado tanto en la gestin
como en su relacin con el mercado interno va la fijacin de precios.

Antes de la Reforma Agraria, la industria azucarera peruana exportaba

aproximadamente 500,000 toneladas de azcar (1968), representando un 7.2%
del total de exportaciones, con una masa laboral de unos 28,000 trabajadores,
una de las ms importantes de la costa norte (Meja, 1992).

Durante los primeros aos de la dcada de los 1970s, las ex haciendas se

convirtieron en cooperativas manejadas por los trabajadores pero con fuerte
presencia del Estado a travs de comits de gestin. En estos primeros aos
post-reforma la industria consigui mantener niveles de productividad previos
aunque la inversin en mantenimiento y renovacin de los ingenios empez a
declinar.

El proceso de privatizacin de las empresas azucareras se inicia en 1996, con la

Ley de Saneamiento Econmico Financiero de las Empresas Agrarias
Azucareras de manera que a la fecha virtualmente todas las empresas han
adoptado la forma de sociedades annimas.

Actualmente la mayor parte de estas empresas se encuentran debidamente

saneadas, con grandes montos invertidos en su modernizacin y ampliacin
de sus plantas, que ha permitido la recuperacin de la produccin nacional,
despus de haber cado a uno de sus niveles ms bajos en el ao 1998 debido
al impacto del fenmeno de El Nio.

2. Mercado Nacional e Internacional del Azcar Mercado Internacional

En el mercado mundial del azcar se comercializan dos productos bsicos, el

azcar crudo y el azcar refinado o blanco. Dentro de cada tipo bsico de
azcar existen diferentes categoras de acuerdo a la calidad, medida por la
polarizacin y el color del azcar4. Especialmente en el caso de los azcares
blancos hay una tendencia a usar otros criterios adicionales a los ya
mencionados, como el tamao del grano y la marca.

La proporcin del comercio del azcar con respecto a la produccin mundial

se ha incrementado de un 18%, en 1990, a un 30% en el 2002. Asimismo, como
parte del proteccionismo de las industrias de refinacin local, la disminucin
paulatina de la produccin de remolacha y la mayor liberalizacin del
comercio mundial, el comercio de azcar crudo se ha incrementado de

42%, en 1990, a 52%, en el 2001. Un buen ejemplo de esto es Rusia. (Societ J.

Kingsman, 2002)

En la temporada 2002/2003 se exportaron 46,6 millones de toneladas de

azcar, que representa la tercera parte de la produccin mundial, como se
muestra en la tabla N 3. Los principales pases exportadores fueron Brasil, la
Unin Europea, Australia y Tailandia, los que en conjunto representaron ms del
64% de las exportaciones mundiales.
El comercio de azcar crudo est altamente influenciado por los acuerdos
entre gobiernos y por la necesidad de los productores de azcar de tener
seguridad en el uso de su capacidad instalada. Los acuerdos de largo plazo
entre gobiernos o entre exportadores e importadores dedicados a la refinacin
de azcar son muy comunes. Tal es el caso de la industria australiana que ha
mantenido acuerdos de este tipo con Japn, Corea del Sur, China, Malasia,
Singapur, Nueva Zelanda, Canad y Estados Unidos. Australia, Brasil, Cuba y
Tailandia son actualmente los principales exportadores de azcar crudo. Sin
embargo, la importancia relativa de los pases exportadores a escala mundial
ha cambiado. En los ltimos cinco aos, las exportaciones desde Brasil y
Sudfrica han aumentado considerablemente, mientras que las provenientes
de Cuba y Tailandia se han visto reducidas.

A diferencia de lo que ocurre con el mercado de azcar crudo, donde los

acuerdos de abastecimiento a largo plazo son importantes para la industria
local, las importaciones de azcar refinada pueden hacerse segn las
condiciones imperantes en los mercados. Las relaciones de largo plazo tienden
a ser menos

Cuadro N1: Mayores Exportadores Comercio Internacional de Azcar

Pas Exportador T x 1000 %

1 Brasil 14,230 31%

2 Unin Europea 6,094 13%
3 Tailandia 5,100 11%
4 Australia 4,219 9%
5 India 1,700 4%
6 Sudfrica 1,550 3%
7 Cuba 1,550 3%
8 Guatemala 1,335 3%
9 Colombia 1,109 2%
Total 36,887 79%
Total Mundial 46,578 100%
Fuente: Sugar and Sweetener Yerarbook, USDA, June 2003
 Grfico N1

Fuente: Mercado Mundial Del Azcar, 2003

El mercado mundial del azcar es uno de los ms distorsionados del mundo,

como resultado de un amplio conjunto de polticas de proteccin y de
subsidio a la produccin y las exportaciones por parte de los principales pases
productores y consumidores del mundo. A nivel general, se pueden distinguir,
bsicamente, dos tipos de mercados de azcar: el mercado protegido y el
mercado libre.
El mercado protegido consiste en acuerdos preferenciales y contratos de largo
plazo que incluyen el sistema de cuotas de los Estados Unidos a 48 pases, en el
cual se incluye a nuestro pas con una cuota de 48 500 TM, las cuotas de la
Unin Europea, las exportaciones de Cuba a China y las exportaciones de
Australia a Canad (LMC, 2001).
De acuerdo con estimaciones del Departamento de Agricultura de Estados
Unidos (USDA por su sigla en ingls), el ciclo comercial 2015/16, registr un
dficit en la produccin mundial de azcar de 7.6 millones de toneladas
(mdt).
Lo anterior, despus de cinco aos en que la produccin de azcar fue
superior a la demanda mundial. As, en el 2015/16 se produjeron 164.9 mdt del
dulce, mientras que el consumo ascendi a 172.5 mdt.
La produccin mundial se redujo 6.9% a tasa anual, derivado principalmente
de menor oferta en Brasil, India y la Unin Europea, principales productores
que en conjunto aportan 46.3% del total mundial.
Lo anterior, debido a que factores climticos, principalmente la sequa,
afectaron la produccin de caa en esos pases. Por otra parte, el consumo
creci 0.7% con respecto al ciclo previo, motivado fuertemente por la
demanda de esta materia prima en la industria de elaboracin de bebidas y
alimentos procesados, as como para el consumo domstico, principalmente
en los pases en desarrollo.
Para el ciclo 2016/17, el USDA pronostico nuevamente que el consumo supere
a la produccin mundial, en esta ocasin en alrededor de 4.9 mdt.
Esto como resultado de incrementos de 2.7 y 1.0% en la produccin y en el
consumo, que se ubicaran en 169.3 y 174.2 mdt, respectivamente.
As, se prev que por segunda ocasin consecutiva los inventarios mundiales
de azcar disminuyan, y que al cierre del nuevo ciclo comercial se ubiquen en
32.8 mdt, es decir, se reduzcan a una tasa anual de 13.1 por ciento.
Debido a la situacin de dficit en el mercado internacional y derivado de la
desacumulacin de inventarios, el precio de referencia internacional del
azcar, contrato #11 en Nueva York, mantiene tendencia al alza desde agosto
del 2015. As, en septiembre del 2016 la cotizacin del azcar registr un
incremento anual de 88.7%, para ubicarse en 470.8 dlares por tonelada, su
mximo nivel en ms de cuatro aos.
Durante el ciclo 2016/17, la disminucin de las existencias mundiales del dulce
continuara brindando soporte a la tendencia alcista en el precio internacional
de referencia.
2.1. MERCADO NACIONAL
La caa de azcar es uno de los cultivos ms importantes de nuestro pas, la
cual est concentrada en la costa norte y central, siendo las regiones con
mayor produccin La Libertad, Lambayeque y Lima, en donde se hallan los
principales ingenios azucareros, generando un impacto social y econmico
positivo.

La produccin de caa de azcar se realiza mayoritariamente en La Libertad,

Lambayeque y Lima teniendo una concentracin del 88% de la produccin
nacional.
En el periodo 2003 2004, Lima se ubic como el segundo principal productor,
desplazando a Lambayeque, debido a los continuos conflictos internos en los
principales ingenios azucareros de ste ltimo. Por otro lado, La Libertad se
mantuvo como el principal productor del cultivo pese al retroceso de su
produccin.

Cuadro N2: Produccin Histrica de Azcar

AOS PRODUCCIN (t) SUPERFICIE COSECHADA (ha) RENDIMIENTO (kg/ha)

.
.
1 6 097 566 35 898
 1955 169 858

1956 5 876 384 37 767 155 596

1 077 792 39 353 154 443
957

1958 6 840 208 39 492 173 205

1959 6 543824 41 367 158 189
1 7 359 171 47 361 155 385
1960

1961 7 288 136 47 075 154 820

1962 7 247 077 46 830 154 753
1963 7 697 310 49 160 156 577
1964 7 590 920 48 855 155 377
1965 7 498 940 46 520 161 198
1 8 463 380 53 530 158 105
1966
1967 7 942 800 49 670 159 911
. .. . ..
2010 9 660 895 76 983 125 494

2011 9 884 936 80 069 123 455

2012 10 368866 811236 127 812
2013 10 992 240 20582 133 717
2014 11 389 617 90 357 126 051
2015 10 211 856 84 574 120 744
2016 9 832 526 87 696 112 120

Fuente: DGESEP-DEA
 Grfico N2:

Fuente: MINAG, SUNAT, La Industria Azucarera y el Mercado Internacional

Grfico N3

Fuente: MINAG, SUNAT, La Industria Azucarera y el Mercado Internacional

En el ao 2004 las importaciones de azcar se expandieron en 1,585% debido
a la escasa disponibilidad de importacin local.
Las importaciones de azcar para el ao 2005 continuaron incrementndose
en 25 % as como el precio de importacin lo hizo en 1.7%.
Los principales proveedores de azcar hacia nuestro pas han sido Ecuador
(36.5%), Bolivia (26.1%) y Colombia (24.6%).

La produccin de azcar de caa, a partir del ao 2000, muestra un

crecimiento sostenido hasta el ao 2003 (959 mil toneladas); sin embargo en el
2004 y 2005 declina como consecuencia de otro fenmeno El Nio (748 mil
toneladas 695 mil toneladas respectivamente). Es as que esta menor
produccin debe estar cubierta con mayores importaciones. A partir del 2006
se aprecia una fuerte y sostenida recuperacin de la produccin nacional,
alcanzando en el 2014 la produccin rcord de 1 203 mil toneladas, reflejo de
nuevas inversiones en plantas refinadoras e incorporacin de nuevas tierras
ganadas al desierto por parte de las principales empresas nacionales. En el
2015 se observa una menor produccin consecuencia, entre otros, de una
paralizacin en la produccin, adems del impacto negativo del fenmeno
de El Nio 2015-2016, que afect principalmente la infraestructura vial y de
riego, ms que al cultivo en particular. El fenmeno de El Nio es una
variable aleatoria que siempre ha estado presente a lo largo de la historia del
cultivo de la caa de azcar, de manera que si bien la produccin nacional
va a mostrar una tendencia creciente en el tiempo, al menos a partir del ao
2000 se observa como en ciertos aos el impacto negativo en los cultivos
afecta su produccin. Este vaco ser cubierto con importaciones de azcar
refinada y azcar cruda desde Colombia y Guatemala, en menores
proporciones de Brasil y Bolivia.

Respecto a las exportaciones, no obstante el elevado rendimiento de la

produccin nacional, la fuerte presin por un mayor consumo de la industria
nacional, ha llevado a que se priorice el mercado nacional. Las exportaciones
tienen volmenes poco significativos y responden a tratamientos especiales
que permiten exportar en condiciones favorables. Las exportaciones muestran
un comportamiento ligeramente estable, a diferencia de las importaciones.
stas han alcanzados niveles poco significativos registrando el volumen ms
elevado en el 2013 (134 mil toneladas). Las exportaciones peruanas de azcar
se orientan bsicamente al mercado Colombiano, ingresan libres del pago de
aranceles en el marco del TLC bajo la Comunidad Andina con azcar
refinada.
 Grfico N4: Consumo Interno, Produccin Nacional e Importacin 2002

3. PERSPECTIVAS DEL MERCADO NACIONAL E INTERNACIONAL DEL AZCAR

DE CAA
a) Mercado Internacional

De acuerdo con el informe mensual del Departamento de Agricultura (USDA)

de los Estados Unidos sobre el comportamiento mundial de la produccin de
azcar, se espera para la campaa 2017/2018 una produccin de 179,6
millones de toneladas de azcar, 8,1 millones de toneladas por encima de la
demanda mundial (171,5 millones de toneladas), es una situacin contraria a
lo sucedido en las dos campaa anteriores en las que el consumo mundial de
azcar se encontraba por encima de la produccin mundial. Esta situacin
posiblemente se refleje en el comportamiento de los precios, ya que desde los
primeros meses del presente ao se ha iniciado una cada sostenida, aunque
se espera que esta cada se vea amortiguada por los menores stocks
existentes. Lo cual no necesariamente impida que los precios se depriman a lo
largo de la campaa. Un mecanismo que cuenta el Per a fin de neutralizar
aunque sea parcialmente la cada de los precios internacionales, es el Sistema
de Franja de Precios, que tiene por funcin incrementar sus niveles arancelarios
a efectos de encarecer las importaciones de azcar, y as proteger al
productor nacional, en la medida que los precios internacionales tiendan a
deprimirse.

b) Mercado Nacional
Actualmente se espera un nivel de produccin muy similar al alcanzado en la
campaa anterior, consecuencia de la cada del rendimiento de la caa de
azcar. Asimismo, se prev un incremento de las importaciones a fin de
compensar la menor produccin.
En cuanto a los precios internos, despus de haber registrado precios muy
importantes hasta fines del 2016, stos se reducen desde comienzos de 2017,
aunque ligeramente, como consecuencia de la cada de los precios
internacionales, se prev que esta cada ser amortiguada con una menor
produccin de caa de azcar, que no va alcanzar los niveles registrados en
el 2014.
Grfico N 5

Fuente: Mercados Mayoristas de Lima Metropolitana/DGSEP

4. SITUACION ACTUAL DE LA INDUSTRIA AZUCARERA

La situacin actual de la industria azucarera nacional es de una cierta

ambivalencia respecto a su vocacin exportadora o de uso exclusivo del
mercado interno. Esta industria ha pasado por un proceso de re-estructuracin
parcial en los ltimos aos, con resultados heterogneos en la capacidad
productiva y empresarial de los ingenios. En adicin, un aumento importante
en la proteccin arancelaria va la franja de precios ha tendido a aislar a la
produccin nacional de la competencia internacional.
La caa de azcar es uno de los cultivos ms importantes de nuestro pas, la
cual est concentrada en la costa norte y central, siendo las regiones con
mayor produccin La Libertad, Lambayeque y Lima, en donde se hallan los
principales ingenios azucareros, generando un impacto social y econmico
positivo.

Gracias a la mayor inversin privada y las medidas proteccionistas

dictaminadas por los gobiernos a favor de los productores azucareros, (tales
como la aplicacin de tasas arancelarias a la importacin (20%), sobretasas
(5%) y franja de precios) durante el periodo de 1999 2004, la industria
azucarera ha logrado una participacin de 7.7 % en el Valor Agregado Bruto
(VAB) agropecuario y 13.6% en el agrcola para el ao 2004, alcanzando un
incremento de 8.8% en la produccin de caa de azcar y azcar refinada en
el inicio de dicho ao (Grupo Maximixe, 2005). No obstante la produccin de
caa de azcar y azcar refinada decrecieron significativamente (22%)
durante el periodo 2004 2005 debido a las siguientes razones:

Escasez de agua en las principales regiones productoras (La Libertad y

Lambayeque)
Constantes problemas internos, administrativos y financieros en las
empresas azucareras de Lambayeque (Pomalca, Tumn, Pucal), los
cuales se vieron reflejados en menos das de operacin que llegaron a
ser 22 das de los 27 al mes.
La utilizacin de la capacidad instalada se vio afectada por la menor
disponibilidad de insumos, descendiendo a 50.7% en los primeros 5
meses del 2005.
Continuo ingreso ilegal de azcar desde Bolivia. (Grupo Maximixe, 2005).
4.1. EL PANORAMA GENERAL
Como se ha podido establecer en la seccin anterior, la industria
azucarera peruana mantiene actualmente un estatus ambivalente
respecto a su vocacin exportadora o dedicacin exclusiva al
mercado domstico. En las distintas simulaciones evaluadas se ha
podido observar que se requerira un incremento sustancial en los
precios de exportacin (ya sea de libre comercio o por acuerdos
comerciales como el TLC con Estados Unidos) para que la industria
nacional se convierta en exportadora neta de azcar. Esto refleja
bsicamente el comportamiento que se ha venido observando en los
ltimos aos, donde prcticamente todo el crecimiento productivo ha
estado concentrado en el mercado interno y se ha prestado escasa
atencin al mercado externo.
Sin embargo, cabe preguntarse por la sostenibilidad de una estrategia
orientada bsicamente al mercado interno en un contexto donde
vienen ocurriendo los siguientes fenmenos:
En los ltimos aos la industria nacional parece haber cubierto ya
plenamente el mercado domstico y se espera que en los siguientes
aos la oferta interna siga aumentando ms all de la demanda por
decisiones ya tomadas de siembras por parte de algunas de las
empresas (especialmente del Grupo A3). Esto tender a ejercer presin
a la baja en los precios domsticos.
Aunque los mercados internacionales de azcar mantengan un alto
nivel de distorsin en los prximos aos la tendencia es hacia una mayor
liberalizacin, especialmente va la reduccin arancelaria y por diversos
acuerdos comerciales y cumplimiento de compromisos previos de los
pases importadores (NAFTA, compromisos de la Unin Europea). Este
contexto permite prever que la industria azucarera nacional difcilmente
podr exportar azcar por fuera del sistema de cuotas estadounidense
que le impone un lmite muy preciso (actualmente 45,000 toneladas, un
5% de la produccin interna).
En el ao 2006 se deben eliminar los aranceles al azcar entre todos
los pases de la Comunidad Andina de Naciones (CAN). En este
contexto, la industria peruana se puede ver seriamente afectada por la
mayor competitividad de la industria azucarera colombiana.
Es probable que en los prximos aos aumente la presin de la
industria nacional consumidora de azcar y endulzantes (bebidas,
golosinas) hacia sustituir el azcar por endulzantes de maz importados.
Esta opcin se hace ms probable cuando otros pases andinos entran
al mercado peruano con productos de estas industrias libre de
aranceles pero niveles menores de proteccin a su azcar interna.
 Como se vio, los escenarios posibles de la negociacin del TLC con los
Estados Unidos no cambiara sustancialmente estos procesos aunque
dependiendo de los resultados de la negociacin s se pueden acelerar
o frenar moderadamente.
Lo cierto es que en los prximos aos la industria azucarera y las polticas
internas debern definir un objetivo ms claro respecto a su orientacin
respecto a los mercados mundiales.
Las consideraciones expuestas indican que la orientacin actual es
limitada y es necesario plantearse como un objetivo bsico el poder
convertir a la industria azucarera nacional en exportadora neta de
azcar por lo menos a los precios de exportacin que ocurriran en un
escenario de libre comercio y eliminacin de distorsiones en los
mercados mundiales. Como se pudo comprobar en el modelo CARD
evaluado en la Seccin IV, un tope de aumento de este precio es de
aproximadamente 50% respecto al precio internacional. Si
consideramos que el nivel de proteccin actual del azcar peruano es
cercano al 120% respecto al precio internacional al incluirse la franja de
precios, se puede establecer que existe una brecha significativa que
cubrir con aumentos competitivos de productividad.
Al respecto, cabe sealar que Per es un pas con claras ventajas
comparativas en la produccin de caa de azcar debido a factores
climticos. En la costa peruana es posible producir caa de azcar
durante los 12 meses del ao, situacin que incrementa sustancialmente
los rendimientos anuales de la caa de azcar en comparacin con
otros pases.

5. Problemtica en la industria azucarera en el Per

Coazcar/Elaboracin: Equilibrium(2017):

Fundamento: Luego de la evaluacin realizada, el Comit de Clasificacin de

Equilibrium resolvi mantener la categora AA-.pe a la Primera y Segunda
Emisin del Primer Programa de Bonos Corporativos de Corporacin Azucarera
del Per y Subsidiarias (en adelante, Coazcar o la Empresa) hasta por un
importe mximo en circulacin de S/300.0 millones.
Sustenta la clasificacin el soporte patrimonial que otorgan los accionistas
plasmado a travs de los aportes de capital realizados en el ejercicio bajo
anlisis, acompaado de las sinergias que le confiere ser parte del Grupo
Gloria. Asimismo, la clasificacin recoge el liderazgo que ostenta la Compaa
en el mercado peruano a travs de sus subsidiarias locales: Casa Grande,
Cartavio y San Jacinto, las cuales junto a Coazcar- mantienen una cuota de
mercado de ms del 50%. Aporta favorablemente a la evaluacin las mejoras
registradas en los rendimientos agrcolas, habiendo incrementado el
porcentaje de caa por tonelada de 9.6% a 10.0% entre ejercicios, as como
las mejoras en el rendimiento industrial plasmado a travs de la mayor
capacidad de molienda (+700 toneladas por da).

Adicionalmente se incorpora el crecimiento de las hectreas cultivables en

San Jacinto, Agrolmos y La Troncal, acompaado de mayores hectreas
cosechadas. Cabe resaltar adems la evolucin financiera que presenta la
Compaa al cierre del ejercicio 2016 medida a travs de la generacin
EBITDA, la cual permite incrementar la cobertura al gastofinanciero y al servicio
deuda, as como disminuir el apalancamient financiero. Respecto a este ltimo
indicador es de recordar que, en julio de 2012, la Compaa coloc bonos
corporativos en el mercado internacional por US$325.0 millones para la
consecucin del Proyecto Olmos, financiamiento que deriv en una prdida
cambiaria de S/411.1 millones entre el 2013 y 2015.

Para mitigar la diferencia cambiaria y el descalce de monedas, la Compaa

decidi emitir S/295.0 millones en el mercado local el 15 de agosto de 2016,
utilizando dichos fondos para pagar el prstamo puente utilizado para la
recompra parcial de la emisin realizada en el exterior. Respecto a la
estructura de emisin, sta establece que el Emisor, los Garantes y/o
Subsidiarias, no podrn incurrir en nuevas deudas (incluyendo, sin limitarse a,
deudas financieras) en la medida que ello implique que el Emisor tenga a nivel
consolidado: (i) un Ratio de Endeudamiento (Deuda Financiera/ EBITDA)
menor a 3.5 veces; o (ii) un Ratio de Cobertura (EBITDA/Gastos Financieros)
mayor a 2.5 veces. En ese sentido, es de mencionar que, al cierre de 2016, se
registr un Ratio de Endeudamiento de 3.15 veces y un Ratio de Cobertura de
3.64 veces, lo cual permite a la Empresa poder incurrir en nueva deuda.
La evaluacin realizada considera adems el giro de negocio de la Compaa
que, al ser agroindustrial, se encuentra expuesta a cambios climatolgicos
tales como sequas, lluvias, cambios de temperatura y/o plagas que pueden
afectar los volmenes de produccin y los niveles de rendimiento de los
ingenios, dependiendo de la intensidad del fenmeno natural. De este modo,
se espera que el Fenmeno El Nio registrado en el primer trimestre del ao,
impacte ligeramente las cifras de la Compaa para el ejercicio en curso.
Asimismo, el valor razonable del activo biolgico (NIC 2 y NIC 41), cuya
naturaleza es contable, afecta la operacin de Coazcar al ser calculada en
funcin del valor presente de los cultivos de caa de azcar, tomando como
referencia los precios internacionales a una tasa de descuento en el tiempo
de vida estimado de los cultivos.

En ese sentido, se resalta que, a pesar que el precio de venta de Coazcar ha

logrado mantenerse relativamente estable en los ltimos ejercicios, se
mantiene una correlacin con los precios internacionales lo cual podra ajustar
sus mrgenes un futuro. Es de mencionar que, para la elaboracin de los
estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2016, se incorporaron
los ajustes correspondientes por la adopcin de las modificaciones de la NIC
16 Propiedades, planta y equipo, NIC 41 Agricultura y NIC 19 Beneficios a
los empleados.

Como resultado de dichas modificaciones, se reestructuraron los estados

financieros consolidados al 31 de diciembre de 2015. Equilibrium considera el
impacto de dichos ajustes sobre los indicadores financieros de la Empresa no
ha sido significativo, destacando una mejora en los indicadores de liquidez y
apalancamiento financiero de Coazcar.

Por otro lado, se toma en consideracin la carga operativa que representa la

puesta en operacin de Agrolmos y el extensivo uso de capital para ese fin,
factores que impactan tanto el resultado neto como los indicadores de
rentabilidad, adems de observarse que el repago de las obligaciones de la
Compaa se encuentran ligadas al desempeo de dicha subsidiaria, motivo
por el cual Equilibrium considera importante que se logre cumplir con las
mtricas proyectadas que permitan mejorar sus indicadores de rentabilidad y
reducir sus ndices de endeudamiento.
Es importante sealar que, si bien Coazcar y sus subsidiarias vienen
cumpliendo con las proyecciones trazadas, Equilibrium continuar
monitoreando el desarrollo de sus operaciones, comunicando oportunamente
al mercado cualquier cambio en la percepcin de riesgo de la Compaa.

Factores crticos que podran llevar a un aumento en la clasificacin:

Menor nivel de apalancamiento financiero.

Mayor cobertura de intereses a partir del EBITDA en los prximos periodos.

Mejora sostenible en los resultados de la Empresa, en trminos de una mayor

generacin y mrgenes.

Reduccin de la exposicin al riesgo por tipo de cambio.

Factores crticos que podran llevar a una disminucin en la clasificacin:

Reduccin sostenida de los precios del azcar, que repercuta en menores

niveles de generacin de la Empresa.

Cambios en las condiciones climatolgicas que impacten negativamente en

la generacin de la Empresa.

Conflictos laborales que puedan impactar el normal funcionamiento y/o la

generacin de la Empresa.

Incremento significativo en los indicadores de apalancamiento.

Deterioro de los indicadores de liquidez e indicadores de cobertura de gastos

financieros y de servicio de deuda.

Limitaciones encontradas durante el proceso de evaluacin:

Ninguna.
7. BILIOGRAFIA

Aroche Herrera David (2004) Problemtica y Crisis de la Industria

Azucarera Mexicana en el Marco del Tratado de Libre Comercio de
Amrica del Norte. Tesis de Maestra, Universidad de las Amricas,
Puebla, Mxico.
DELGADO D. (2007): ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD PARA LA
INDUSTRIALIZACIN Y COMERCIALIZACIN DE LA STEVIA.
LA INDUSTRIA AZUCARERA PERUANA EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL Y
LA POSIBLE FIRMA DEL TLC CON LOS ESTADOS UNIDOS : disponible en ,
http://www.grade.edu.pe/upload/publicaciones/archivo/download/pu
bs/Informeproy261.pdf, consultado el 8 de noviembre de 2017.
Ministerio de Agricultura y Presidencia del Consejo de Ministros-PCM
(1997). Informe Final de la Comisin Multisectorial de apoyo al
saneamiento econmico-financiero de las empresas agrarias
azucareras. Secretara Tcnica.
Tejada, M. (2017). CORPORACIN AZUCARERA DEL PER COAZCAR:
Disponible en, http://www.equilibrium.com.pe/Coazucar.pdf.