Poltica monetaria en Venezuela

INTRODUCCIN

La poltica monetaria es la actuacin ms propia del banco central, aunque no es, por
supuesto, una actuacin exclusiva. A este instituto se le encomienda por ley y le
corresponde conceptualmente en la doctrina monetaria generalmente aceptada la
preservacin del valor de la moneda nacional y, en relacin con ello, procurar la normalidad
y la sostenibilidad del sistema de pagos internos y externo, la existencia de condiciones
financieras sanas en el pas, la administracin eficiente de las reservas monetarias
internacionales, la funcin de depositario de los fondos monetarios de las instituciones
bancarias que correspondan a los encajes obligatorios que stas deban mantener y las
disponibilidades operativas que estimen convenientes.

Es tambin una funcin necesaria del instituto emisor la conduccin de la poltica

cambiaria, estrechamente vinculada a la poltica monetaria. Todo ello puede expresarse en
trminos de la estabilidad monetaria y financiera, en concepto amplio, como objetivo
propio y relevante del banco central. Otro objetivo del banco central es contribuir a la
preservacin del estado de confianza en la economa nacional, a la estabilidad y
racionalidad de las expectativas relacionadas con el valor de la moneda, el tipo de cambio,
las tasas de inters, el movimiento de los precios de bienes y servicios, el crecimiento
equilibrado y sostenible de la demanda agregada interna y la ausencia de brecha real oferta
agregada de bienes y servicios.

La poltica monetaria y la cambiaria no estn aisladas en el espacio econmico: En una

economa como la nuestra, la poltica fiscal tiene un papel determinante con respecto al
objetivo amplio de estabilidad; La presente obra contiene Banco Central: Definicin y
Objetivos, Funciones del Banco Central de Venezuela Poltica Monetaria, Objetivos de la
Poltica Monetaria, Los Instrumentos que se utilizan en la Poltica Monetaria.

BANCO CENTRAL:

DEFINICIN Y OBJETIVOS:

El Banco Central de Venezuela en la Constitucin Nacional en su Artculo Nro. 318. Las

competencias monetarias del Poder Nacional sern ejercidas de manera exclusiva y
obligatoria por el Banco Central de Venezuela.

El objetivo fundamental del Banco Central de Venezuela es lograr la estabilidad de precios

y preservar el valor interno y externo de la unidad monetaria. La unidad monetaria de la
Repblica Bolivariana de Venezuela es el bolvar. En caso de que se instituya una moneda
comn en el marco de la integracin latinoamericana y caribea, podr adoptarse la moneda
que sea objeto de un tratado que suscriba la Repblica.
El Banco Central de Venezuela es persona jurdica de derecho pblico con autonoma para
la formulacin y el ejercicio de las polticas de su competencia. El Banco Central de
Venezuela ejercer sus funciones de coordinacin con la poltica econmica general, para
alcanzar los objetivos superiores del Estado y la Nacin.

Para el adecuado cumplimiento de su objetivo, el Banco Central de Venezuela tendr entre

sus funciones las de formular y ejecutar la poltica monetaria, participar en el diseo y
ejecutar la poltica cambiaria, regular la moneda, el crdito y las tasas de inters,
administrar las reservas internacionales, y todas aquellas que establezca la ley.

El Banco Central de Venezuela es la institucin pblica que tiene a su cargo el diseo y la

conduccin de la poltica monetaria del pas. En dicha poltica se resume el conjunto de
decisiones que adoptan las autoridades del Instituto con el propsito de regular la
circulacin monetaria, el tipo de inters y la disponibilidad de crdito de la economa. El
campo de accin del banco central va ms all de la acuacin de monedas, impresin de
billetes y de suministro de un adecuado volumen de dinero para el normal desarrollo de las
transacciones econmicas del pas. Adems de servir como banco de emisin, el BCV tiene
a su cargo importantes funciones que lo definen como banco de reserva, bancos de bancos,
banco del Estado, asesor econmico del Gobierno Nacional para la formulacin de
objetivos, metas y estrategias de la poltica econmica, asesor nacional en materia de
crdito pblico, promotor de la coordinacin entre las polticas monetaria, cambiaria y
fiscal, adems de servir como agente recopilador y difusor de informacin estadstica sobre
el desempeo econmico del pas.

El banco central tiene en la poltica monetaria un instrumento de gran poder para contribuir
al logro de los objetivos de la poltica econmica global diseada por el Gobierno Nacional,
los cuales se pueden resumir en: crecimiento econmico sostenido, elevado nivel de
empleo, estabilidad de precios, balanza de pagos manejable y alto grado de bienestar de la
poblacin. Corresponde al banco central crear y mantener las condiciones monetarias,
crediticias y cambiarias favorables a la estabilidad de la moneda, al equilibrio econmico y
al desarrollo ordenado de la economa, as como asegurar la continuidad de los pagos
internacionales del pas.

Las acciones del banco central influyen sobre la masa monetaria en circulacin, las reservas
bancarias y la tasa de inters del mercado, las cuales son variables intermedias que afectan
las decisiones de inversin, consumo, produccin y la evolucin de los niveles de precios,
empleo y tipo de cambio. Es por esta va que se transmite el impacto de la poltica
monetaria sobre los principales agregados macroeconmicos.

FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL DE VENEZUELA:

Corresponde al Banco Central de Venezuela crear y mantener condiciones monetarias,

crediticias y cambiaras favorables a la estabilidad de la moneda, al equilibrio econmico y
al desarrollo ordenado de la economa, as como asegurar la continuidad de los pagos
internacionales del pas. A tal efecto, tiene a su cargo:
Regular el medio circulante y en general, promover la adecuada liquidez del sistema
financiero con el fin de ajustarlo a las necesidades del pas.

Procurar la estabilidad del valor interno y externo de la moneda.

Centralizar las reservas monetarias internacionales del pas y vigilar y regular el comercio
de oro y de divisas.

Ejercer, con carcter exclusivo, la facultad de emitir billetes y acuar monedas.

Regular las actividades crediticias de los bancos y otras instituciones financieras pblicas y
privadas, a fin de armonizarlas con los propsitos de la poltica monetaria y fiscal, as como
el necesario desarrollo regional y sectorial de la economa nacional para hacerla ms
independientes.

Ejercer los derechos y asumir las obligaciones de la Repblica de Venezuela en el Fondo

Monetario Internacional, en todo lo concerniente a la suscripcin y pago de las cuotas que
le corresponda, a las operaciones ordinarias con dicha institucin y a los derechos
especiales de giro.

Efectuar las dems operaciones y servicios compatibles con su naturaleza de Banco

Central.

POLTICA MONETARIA:

La poltica monetaria es el conjunto de acciones emprendidas por el Banco Central con el

propsito de regular la circulacin monetaria y, a travs de ella, incidir sobre el costo del
dinero y la disponibilidad de crdito para todos los sectores de la economa.

Existe una poltica monetaria de signo contractivo cuando las acciones del banco central
tienden a reducir la circulacin del dinero, lo cual eleva su consto mediante el incremento
de las tasas de inters. Bajo estas condiciones, se restringen la demanda de crdito y en
general el gasto de la poblacin.

La poltica monetaria expansiva, por el contrario, se produce cuando el banco central aplica
medidas orientadas a incrementar la circulacin de dinero, con lo cual aminora su costo y
facilita la disponibilidad de crdito, en cuyo caso se estimula la inversin privada y el gasto
de la poblacin.

OBJETIVOS DE LA POLTICA MONETARIA:

Luchar contra la inflacin: El papel de la poltica monetaria consiste en mantener una

adecuada proporcin entre la liquidez monetaria y el nivel de actividad econmico con el
objeto de impedir desequilibrios que puedan alentar procesos inflacionarios.
Contribuye al crecimiento econmico: En la medida en que la poltica monetaria crea y
mantiene condiciones monetarias y crediticias favorables a la estabilidad de los precios,
motiva el desarrollo de iniciativas privadas en inversin y consumo que aceleran el ritmo de
actividad econmica. La compatibilidad entre este mayor ritmo de actividad con baja
inflacin es requisito fundamental para un crecimiento econmico sostenido en el largo
plazo.

Ayuda a la estabilidad del tipo de cambio: Con estas medidas, la poltica monetaria
contribuye con el objetivo general de equilibrar la balanza de pagos, asegurar la
continuidad de los pagos internacionales del pas y mantener la competitividad externa de
la produccin domstica. Para ello es necesario contar con un nivel de reservas
internacionales suficientes para cubrir las necesidades de importaciones de bienes y
servicios indispensables al desempeo normal de la economa, adems de ofrecer las
divisas suficientes a su debido costo de oportunidad para el pago de los sectores pblico y
privado a sus acreedores externos.

Contribuye a la estabilidad del sistema financiero y de pagos de la economa.

LOS INSTRUMENTOS QUE SE UTILIZAN EN LA POLTICA MONETARIA:

Para lograr el equilibrio entre la oferta y la demanda de dinero, el banco central emplea
instrumentos que influyen directa e indirectamente sobre las reservas bancarias, las tasas de
inters y las decisiones que toma la poblacin en el manejo de sus medios de pagos, tales
como monedas, billetes, depsitos a la vista y otros.

Los instrumentos de poltica monetaria son utilizados por el banco central de acuerdo con la
naturaleza y nivel de desequilibrio prevaleciente en el mercado, y su incidencia puede ser
de carcter general o especfico. Las operaciones de Mercado Abierto ( OMA ), el
redescuento, la fijacin del encaje legal y la persuasin moral constituyen los instrumentos
de accin ms general a disposicin del banco central.

INSTRUMENTO DE CARCTER GENERAL:

La compra y venta de ttulos pblicos es el principal y ms flexible mecanismo que tiene el

banco central para ejercer el control monetario. Como estas transacciones se realizan en el
mercado, se denominan Operaciones de Mercado Abierto. Cuando el banco central compra
ttulos a la banca entrega fondos que se agregan al dinero en circulacin, aumentando as la
capacidad de los bancos para otorgar prstamos. Si el banco central vende ttulos, ocurre lo
contrario, es decir, toma recursos del sistema financiero y limita su capacidad para ofrecer
crditos.

Con la OMA el banco central incide de manera directa sobre el volumen de dinero en
circulacin y, de forma indirecta, sobre la tasa de inters que aplican los bancos a sus
operaciones con el pblico. Mientras que los organismos pblicos y privados emiten ttulos
para captar fondos destinados a financiar planes de inversin y gasto, el banco central
cuando lo hace persigue absorber excedentes monetarios para garantizar el equilibrio entre
la oferta y demanda de dinero. Asimismo, la racionalidad econmica del sector privado
conduce a ganar la menor tasa de inters posible en sus operaciones; en cambio, la
racionalidad del banco central se gua por preceptos de poltica monetaria que van ms all
de la rentabilidad de sus operaciones, aunque resguarda la eficiencia econmica de su
desempeo. Es admisible que el BCV incurra en prdidas y afecte su patrimonio, si el
cumplimiento de un objetivo mayor de poltica monetaria as lo exige. Cuando ello ocurre,
le corresponde al Gobierno Nacional hacer los aportes necesarios para reponer el
patrimonio del instituto emisor.

El ms antiguo de los instrumentos de poltica monetaria es el denominado redescuento, el

cual permite al banco central prestar fondos temporales a los bancos cuando presentan
problemas de liquidez o no renovar los mismos cuando las condiciones econmicas exigen
restringir la masa monetaria. El trmino redescuento designa al prstamo que otorga el
banco central a la banca a cambio de recibir papeles y documentos de crditos realizados
por sta a empresas pblicas y privadas. La ley especifica las condiciones y caractersticas
de los ttulos que califican para las operaciones de redescuento. Cuando el banco central
concede un prstamo, cobra una tasa de inters llamada de redescuento, la cual constituye
el costo que implica para la banca solicitante pedir recursos al instituto.

Cuando los documentos que tienen los bancos no cumplen con los requisitos de calidad
exigidos por el banco central para la entrega de prstamos a travs del redescuento, las
instituciones pueden acudir al anticipo. La operacin es mucho ms gil, pero la tasa de
inters aplicada es mayor, debido a la menor calidad de los documentos dados en garanta.

El otro mecanismo es el reporto, a travs del cual el banco central concede asistencia
financiera a un banco, a cambio de la venta temporal de ttulos valores que el mismo banco
solicitante del prstamo debe volver a comprar al banco central dentro de un plazo y aun
precio predeterminado. Mientras el redescuento, anticipo y reporto y las operaciones de
mercado abierto exigen la disposicin de los bancos para ser uso de estos instrumentos, el
encaje responde nicamente a la decisin del banco central. El encaje legal es el
mecanismo ms directo para regular las reservas monetarias de la banca. El encaje legal es
una medida administrativa de la autoridad monetaria, que exige a los bancos mantener
inmovilizados dentro del Banco Central una porcin determinada de los depsitos del
pblico.

CONCLUSIONES

La poltica monetaria y la poltica cambiaria, al cuidado del banco central, han contribuido
a la moderacin de la inflacin; la poltica fiscal es el eje de la estrategia del Estado para el
ajuste, la estabilizacin y el crecimiento econmico. Es indispensable una coordinacin
efectiva y consistente entre las polticas mencionadas.

Los instrumentos de la poltica monetaria son muy limitados, aunque es conveniente una
combinacin de ellos para lograr mejores resultados, los costos de la poltica monetaria
representan costo de la lucha contra la inflacin y de preservacin en lo posible de las
reservas monetarias internacionales del instituto; la inflacin no es fenmeno simplemente
monetario, sino complejo, que interna sus races en la estructura real de produccin y
mercadeo de bienes y servicios; y emerge en el plano circulatorio de la economa, donde los
desequilibrios macroeconmicos convencionales facilitan y refuerzan el impulso
inflacionario.

La vulnerabilidad manifiesta de la economa venezolana, centrada en su dependencia

petrolera y financiera, puede amortiguarse con un adecuado manejo del Fondo de Inversin
y Estabilizacin Macroeconmica. Pero tambin es indispensable una reorganizacin de las
finanzas pblicas para reducir su dependencia del ingreso petrolero y optimizar la eficacia
tributaria y del gasto.

Cuando ocurre un deterioro de la relacin real de intercambio ocasionado, por la cada de

los precios del petrleo, con marcada incidencia en la balanza de pagos, en la balanza fiscal
y en el ingreso nacional, se impone la necesidad de un ajuste integral en la esfera
circulatoria de la economa, pero tambin de una transformacin progresiva de la estructura
econmica del pas.
 LOS BONOS PBLICOS
Son instrumentos financieros respaldados por la Repblica Bolivariana
de Venezuela. Los Bonos son los instrumentos ms conocidos y
comercializados, por cuanto son ms seguros que las obligaciones emitidas
por empresas, pues no tienen riesgo de empresa ni de sector, sino slo riesgo
pas. Los principales Bonos Pblicos del Estado Venezolano en el mercado de
valores son los siguientes:

1. - Letras del Tesoro

2. - Bonos de Deuda Pblica Nacional (DPN)
3. - Bonos del Sur
4. - Bonos Soberanos
5. - Bonos Globales
6. - Bonos de PDVSA
7. - Euro Bonos
8. - Bonos Venezolanos
9. - Vebonos
10. - Bonos Globales
11. - Bonos Brady
12. - Bonos Cero Cupn

Puede consultar las emisiones de deuda en el sitio oficial del Ministerio de

Planificacin y Finanzas , del Banco Central de Venezuela y de PDVSA

Si deseas descargar el inventario de ttulos valores en moneda extranjera, haz

click aqu . Tambin puedes consultar el endeudamiento total (MPP Finanzas).
o la relacin de deuda pblica nacional (BCV)

El 26 de julio de 2011 se efectu la convocatoria para la oferta del bono 2031,

por un monto de 4.200 millones USD y cupn semestral de 11,95% (ver
convocatoria)

Generalmente las emisiones en dlares pagaderas en bolvares son muy

atractivas en el mercado nacional, pues permiten obtener dlares a una tasa
inferior a la del mercado "ilegal" (comunmente denominado "el innombrable",
ya que por disposicin legal no puede hacerse referencia a la existencia de este
tipo de cambio). Cmo funciona este mecanismo? El comprador venezolano
podr comprar los bonos en bolvares, para luego venderlos en dlares en el
exterior. Por qu con este mecanismo el dlar cuesta ms que el valor
oficial? Para comprender esto, utilizar un ejemplo muy simplificado, pues en
realidad hay muchas variables que afectan el valor de la transaccin:
Supongamos que compro un bono de 1.000 US$; si la operacin se efectu a
valor PAR (lo que dice el bono), si yo lo pago en bolvares estara pagando Bs.
4,30 por el bono, y luego para que resulte atractivo en el mercado
internacional, lo vendo a DESCUENTO, por ejemplo a 800 US$; esto
significa que compr 800 US$ y pagu por ellos Bs. 4.300, de modo que el
tipo de cambio real en esta operacin fue de 5,38 Bs/US$ (4300/800)
Otro caso: cuando la operacin se realiza mediante subasta. Si el bono de
1.000 US$ es subastado en el mercado nacional, y al final, luego de la puja de
diversos compradores, termino pagando por Bs. 5.000; posteriormente, en la
operacin a descuento en el mercado internacional, vend el bono en 800 US$.
El tipo de cambio real tambin fue de 6,25 Bs/US$ (5.000/800).

Para regular las transacciones de estos instrumentos, el 4 de junio de 2010,

sali publicado en la Gaceta Oficial Nro. 39.439, el Convenio Cambiario Nro.
18, en el cual se faculta al Banco Central de Venezuela para regular las
operaciones en moneda nacional (Bs) de los bonos o ttulos de la Repblica
emitidos en moneda extranjera. A tales efectos el BCV emiti una serie de
documentos destinados a normar tales operaciones:
Resolucin N 10-06-01. Normas relativas a las operaciones en el mercado
de divisas.
Instructivo para realizar Operaciones de Compra y Venta de Ttulos Valores
denominados en Moneda Extranjera en el Sistema de Transacciones con
Ttulos en Moneda Extranjera (SITME)
Gua para realizar Operaciones de Compra y Venta de Ttulos Valores
denominados en Moneda Extranjera en el Sistema de Transacciones con
Ttulos en Moneda Extranjera (SITME)
Sntess Ilustrada del Sistema de Transacciones con Ttulos en Moneda
Extranjera (SITME)
 Aviso Oficial. Lmites mximos de comisiones, tarifas o recargos por las
operaciones y actividades que en l se mencionan.

El tipo de cambio implcito que generan las transacciones de los ttulos valores
puede verse aqu.

Letra del Tesoro.

Ttulo de deuda a corto plazo emitido por el Gobierno Central. Su vencimiento

suele ser de tres, seis o doce meses. Estos ttulos, junto con los de Deuda
Pblica Nacional, son los ms comunes y de mayor frecuencia y volumen de
emisin.
Ver subastas de letras del tesoro.

Bonos de la Deuda Pblica Nacional.

Son instrumentos emitidos por el Estado Venezolano para atender sus

compromisos de pago inversin en el sector pblico. Estos instrumentos
permiten que el estado venezolano obtenga el capital requerido a travs del
ofrecimiento de un rendimiento competitivo que atraiga a posibles
inversionistas que deseen canalizar sus ahorros a travs de este mercado.

Los Bonos de la Deuda Pblica Nacional son instrumentos de largo plazo cuya
duracin puede variar segn lo estime el Estado Venezolano. Durante este
perodo los bonos de deuda normalmente pagan un inters cada tres (3) meses,
seis (6) meses un ao.

Los montos de efectivo rendimiento que otorga un Bono de la Deuda

Pblica a travs del tiempo son conocidos como Cupones y representan los
trimestres, semestres aos que el instrumento otorgar como beneficio al
tenedor. Este flujo de cupones puede ser calculado tomando una tasa de inters
que no variara en el tiempo con una tasa de inters que variara cada tres
meses, seis meses un ao (), en base a una tasa referencial de inters anual.

La forma de calcular el rendimiento de los cupones variar dependiendo del

procedimiento utilizado para el clculo de los das del cupn. En la actualidad
podemos encontrar tres tipos de clculo en el mercado, a saber:
1. Real ( actual) / 365: Esto indica que se toman para el clculo de los das
efectivos del cupn, los das reales entre dos fechas establecidas, divididos
entre el nmero real de das en una ao (365 366). (Fecha en que comienza a
regir el primer cupn y fecha en que culmina ste ltimo, tomando en
consideracin que son das continuos.)

2. Real ( actual) / 360: Esto indica que se toma para el clculo de los das
efectivos del cupn; es decir, los das reales entre dos fechas establecidas,
divididos entre un ao de 360 das.

3. 30 / 360: Esto indica que se toma para el clculo de los das efectivos del
cupn, los das transcurridos entre dos fechas, como si todos los meses del ao
fuesen de 30 das y divididos entre un ao de 360 das.
Ver colocaciones de bonos DPN. Ver tasas de inters diarias de bonos DPN

Bonos Del Sur

En Noviembre del 2006 se anunci la emisin conjunta de papeles entre la

Repblica Bolivariana de Venezuela y la Repblica de Argentina, por un
monto total de 1.000 millones de US$. Estos son conocidos como Bonos del
Sur. Se trata de tres instrumentos financieros en un solo ttulo:

Emisor Bono Valor nominal Vencimiento Proporcin

US$
Venezuela TICC042017 500,00 2017 50%
Argentina BODEN12 300,00 2012 30%
Argentina BODEN15 200,00 2015 20%
Total 1.000,00 100%

Luego de su liquidacin, estos papeles pueden ser negociados de manera

separada. Debido al control de cambio impuesto por el gobierno, estos
bonos representaron una esperanza para quienes buscan obtener de algn
modo acceso a las divisas extranjeras; sin embargo es poco probable que
estos valores permitan algn tipo de canje en otra moneda que no sea el
bolvar. No obstante, su emisin origin un descenso en el dlar paralelo.
 Posteriormente, en Febrero de 2007, se efectu una segunda emisin
denominada Bonos del Sur II, por 1.500 millones de US$, los cuales tenan
las siguientes caractersticas:

Emisor Bono Valor nominal Vencimiento Proporcin

US$
Venezuela TICC042019 500,00 2019 50%
Argentina BODEN15 500,00 2015 50%
Total 1.000,00 100%

El 13 de agosto de 2007 se anuncia la tercera emisin Bonos del Sur III, en el

tercer trimestre del ao, por 3.000 millones de US$.
Emisor Bono Valor nominal Vencimiento Proporcin
US$
Venezuela TICC042019 1.000,00 2019 1/3
Venezuela TICC042017 1.000,00 2017 1/3
Argentina BODEN15 1.000,00 2015 1/3
Total 3.000,00 100%

Bonos Soberanos

En Noviembre de 2003 se anunci la emisin de Bonos

Soberanos, denominados en dlares, y pagados en bolvares al tipo de cambio
oficial, con cupones semestrales con tasa variable entre 6,875% y 8,125%. El
monto de esta emisin fue de 1.000 millones de US$, con vencimiento al 1ro
de diciembre de 2018 (ver emisin).

En el ao 2004, la Repblica Bolivariana de Venezuela efectu una emisin de

Bonos Soberanos, con vencimiento en abril de 2011. Esta emisin fue por un
monto de 1.000 millones de US$, con cupones trimestrales calculados a tasa
Libor ms 1% (ver emisin).
En 4 de abril de 2005 se emiti el bono 2025, por 1.000 millones de US$, con
cupones semestrales al 7,65%, con vencimiento al 21 de abril de 2025 (ver
emisin).

Posteriormente, en noviembre de 2005, efectu una segunda emisin de los

mismos con vencimiento de los mismos en el ao 2016 y en el ao 2020, por
1.000 millones de US$. En esta segunda emisin, llamada Oferta
Combinada, la Repblica ofreci al mercado local un combo constituido por
dos nuevos bonos, denominados en dlares, que los pequeos, medianos y
grandes inversionistas, podrn adquirir en bolvares a la tasa de cambio oficial
(2.150 Bs/US$). Estos bonos se compran combinados, pero pueden ser
negociados por separado luego de su liquidacin (9 de diciembre de
2005). Este combo estaba formado por los siguientes instrumentos (ver
emisin):

50% del Bono 2016 (500 millones US$), el cual ofrece cupones semestrales
a 5,75%, con vencimiento el 26 de febrero del ao 2016

50% del Bono 2020 (500 millones US$), el cual ofrece cupones semestrales
a 6,00%, con vencimiento el 09 de diciembre del ao 2020.

El 21 de abril de 2008 se convoc a la oferta de una emisin de 15 y 20 aos

en forma combinada (2023 y 2028), denominados en dlares, que podan ser
adquiridos en bolvares a la tasa de cambio oficial (2,15 Bs/US$). El monto
total es de 3.000 millones de US$

Este combo estaba formado por los siguientes instrumentos (ver emisin):

Bono 2023 (1.500 millones US$), con vencimiento el 07 de mayo de

2023, el cual ofrece cupones semestrales al 9,00%.

Bono 2028 (1.500 millones US$), con vencimiento el 07 de mayo de

2028, el cual ofrece cupones semestrales al 9,25%.
El 28 de septiembre de 2009, la Repblica Bolivariana de Venezuela efectu
una oferta combinada de Bonos Soberanos Internacionales a 10 y 15 aos, con
vencimiento en el 2019 y 2024, denominados en dlares, y pagados en
bolvares al tipo de cambio oficial (2,15 US$). Estos bonos se adquieren de
manera conjunta, pero luego pueden ser negociados en forma separada
despus de su liquidacin. Esta emisin fue por un monto de 3.000 millones
de US$, en denominaciones de 100 US$ cada uno (compra mnima de 3.000
US$). Paga cupones semestrales calculados a tasa fija, pagaderos el 13 de abril
y 13 de octubre de cada ao calendario, y con amortizacin nica al
vencimiento (13 de octubre de 2019 y de 2024).

Este combo estaba formado por los siguientes instrumentos (ver emisin):

Bono 2019 (1.500 millones US$), el cual ofrece cupones a 7,75%.

Bono 2024 (1.500 millones US$), el cual ofrece cupones a 8,25%.

El 9 de agosto de 2010, la Repblica Bolivariana de Venezuela efectu una

oferta de Bonos Soberanos Internacionales a 12 aos, con vencimiento en
el 2022, denominados en dlares, y pagados en bolvares al tipo de cambio
oficial (4,30 US$). Esta emisin fue por un monto de 3.000 millones de US$.
Paga cupones semestrales calculados a tasa fija (12,75% anual), pagaderos el
23 de febrero y 23 de agosto de cada ao calendario, y con amortizacin nica
al vencimiento (23 de agosto de 2022). (ver emisin - ver precio - ver
resultado de la colocacin):

Bonos Globales

La Reapertura del Bono 2034 comprender la venta de Ttulos de Deuda

Pblica Nacional denominados en dlares de los EE.UU. (el Bono en
Dlares o Bono) de la serie de Bonos Globales originalmente emitida por
la Repblica el 14 de enero de 2004, con vencimiento en 2034 y cupn de
9,375% anual. (ver emisin).
Bonos de PDVSA

El 22 de marzo de 2007, PDVSA convoc a la oferta pblica de bonos

internacionales, denominados en US$, por un monto total de de 1.000
millones de US$ (ver emisin). Estos se ofrecen en forma conjunta con
vencimiento a 10, 20 y 30 aos, y pueden ser negociados por separado luego
de su liquidacin (12 de abril de 2007). Pagan cupones semestrales (12 de
abril y 12 de octubre) de cada ao calendario. Estn compuestos del siguiente
modo:
Bono 2017 (40% = 400 millones US$), el cual ofrece cupones a 5,25%.

Bono 2027 (40% = 400 millones US$), el cual ofrece cupones a 5,375%.
Bono 2037 (20% = 200 millones US$), el cual ofrece cupones a 5,50%.

El 6 de Julio de 2009, se efectu la emisin del Petrobono 2011, por 1.417

millones de US$, sin cupn, pagadero en bolvares al tipo de cambio oficial
(2,15 Bs/US$) (ver emisin). Sobre este Bono se plantea un canje por bonos
con vencimiento al 2013 (ver convocatoria).

El 16 de octubre de 2009, PDVSA realiz otra oferta de Petrobonos

combinados con vencimiento a 5, 6 y 7 aos (2014, 2015 y 2016), por un
monto total de 3.000 millones de US$ (ver emisin). Estos podrn ser
negociados por separado luego de su liquidacin. Estan compuestos del
siguiente modo:
Bono 2014 (43 1/3 =1.300 millones US$), con cupn a 4,90%.
Bono 2015 (43 1/3 =1.300 millones US$), con cupn a 5,00%.
Bono 2016 (13 1/3 =1.300 millones US$), con cupn a 5,125%.

En Octubre 2010, se efectu la emisin del Bono Pdvsa 2017, por 3.000
millones de US$, con cupones semestrales al 8,5%, pagadero en bolvares al
tipo de cambio oficial (4,30 Bs/US$) (ver emisin - ver instrucciones para el
registro internacional)

Euro Bonos

El Bono Global en Euros se emiti por un monto total de 1.000 millones

Eu, con vencimiento en el 2015, y cupones anuales al 7%. (ver emisin)
Bonos "El Venezolano"

En noviembre de 2007 se convoc a la oferta pblica de los Bonos Soberanos

"El Venezolano", en dos lotes: por 1.650 millones de US$ y por 2.000
millones de US$:

14 de noviembre de 2007 (ver emisin):

Vebono 2014 ( 887 millones US$).

Vebono 2015 (887 millones US$).

Bono Internacional 2038 (825 millones US$).

20 de noviembre de 2007 (ver emisin):

Vebono 2013 (500 millones US$).

Vebono 2014 (500 millones US$).

Bono Internacional 2038 (1.000 millones US$).

Vebonos

La Emisin N 511 de Bonos de la Deuda Pblica Nacional, es conocida como

VEBONOS, para pagar una deuda contrada con los profesores universitarios.

El plazo del instrumento es de 3.5 y 4 aos respectivamente, pagarn los

intereses transcurridos cada tres (3) meses). Este tipo de inversin asegura un
ingreso de efectivo en forma continua a su tenedor, hasta el vencimiento del
plazo de la deuda, fecha en la cual el Estado Venezolano reintegrara al
tenedor del instrumento, el monto del capital (100%) que ste representa.

La base de clculo de los VEBONOS es Real ( actual) / 360. La tasa de

inters es revisada cada tres meses y, la base referencial de la tasa vendr dada
por la tasa que fije la colocacin de las Letras del Tesoro a 91 das ms 2,50
puntos base.

Luego, en enero de 2005, se efecta una nueva emisin de Vebonos con

vencimiento en el 2007, para canjearlos por Bonos DPN prximos a su
vencimiento, para el refinanciamiento o reestructuracin de la deuda pblica
nacional, por un monto de 8 billones de bolvares. El valor del cupn fue de
13,7%.

Bonos Globales

Cuando fue emitido por primera vez en 1997, fue el primer ttulo venezolano
con vencimiento a 30 aos.

En agosto de 2003 la Repblica ofreci el Bono Global 2010, con vencimiento

al 7 de agosto de 2010, con cupones semestrales al 5,375%. El monto de la
emisin fue de 1.500 millones de US$.

El 26 de noviembre de 2003 se efectu la emisin del Bono 2018, con

vencimiento en diciembre de 2018, con cupones semestrales al 7%. El monto
de la emisin fue de 1.000 millones de US$ .

En febrero de 2004 se notifica la operacin de canje de bonos por 1.558

millones de US$, con vencimiento al 2013, con cupones semestrales al
10,75%. Se trata de la unificacin de instrumentos emitidos en el 2003, por
esa misma cantidad pero en forma separada.

En abril de 2004 se anuncia la emisin del Bono 2011, denominado en dlares

y pagadero en bolvares al cambio oficial (1.920 Bs/USD), con vencimiento el
20 de abril de 2011. Fue una emisin por 1.000 millones de US$. Paga
cupones semestrales al 9,375%

El 26 de Noviembre de 2004 se ofrece un bono con vencimiento a 30 aos (el

13 de enero de 2034): el Bono Global 2034, denominado en dlares y
pagadero en bolvares al cambio oficial (1.920 Bs/USD), . Fue una emisin
por 250 millones de US$. Paga cupones semestrales al 9,375%.

Bonos Brady

La Repblica de Venezuela, en el marco del Plan de Reestructuracin de 1990

(llamado tambin Plan Brady), asumi una serie de compromisos con garanta
en las denominadas Obligaciones Petroleras. Estos bonos fueron conocidos
como Bonos Brady, y en su momento permitieron superar la gravsima crisis
econmica de ese entonces.
Sin embargo, a partir de la recuperacin econmica debida al alza del precio
del petrleo, en febrero de 2006 el gobierno comenz una estrategia de
recompra de Bonos Brady para reducir la deuda externa, y as financiarse a
travs de endeudamiento interno. Esta estrategia de recompra de bonos fue
altamente exitosa y le gener a la repblica un ahorro de servicio de deuda de
ms de 700 millones de U$, y la deuda total se reducira en ms de 5.000
millones de US$.

Bono Cero Cupn.

Estos eran ttulos que prometen pagar una cantidad nica a su vencimiento, no
pagando intereses durante su plazo de emisin. Fueron muy populares en una
poca pero actualmente son un instrumento en desuso.
Los bonos de deuda pblica son instrumentos financieros respaldados por un Estado. Es una
de las formas de materializar la deuda externa e interna de las naciones, por lo que no tienen
riesgo empresarial o de algn sector econmico, sino que dependen del riesgo pas.

Son emitidos cuando el Estado requiere fuentes de financiamiento que le permitan mejorar su
liquidez monetaria. Este tipo de instrumento le permite a las naciones obtener grandes
cantidades de dinero de prstamos a varias fuentes (los compradores de bonos).

Cada emisin de bonos tiene una caracterstica particular; en la misma el emisor se

compromete a devolver el capital principal junto con los intereses estipulados, que pueden
tener carcter fijo o variable.
Los tipos de bonos que se emiten en Venezuela son los siguientes: Letras del Tesoro, Bonos
de Deuda Pblica Nacional (DPN), Bonos del Sur, Bonos Soberanos, Bonos Globales, Bonos de
PDVSA, Euro Bonos, Bonos Venezolanos, Vebonos, Bonos Brady y Bonos Cero Cupn.

El pago de los bonos, al momento de su vencimiento, se realiza con los fondos que se
encuentran en las reservas internacionales.
El incumplimiento en el pago de esta deuda, es decir, de los bonos, es lo que se conoce como
default.
Los bonos -no los de deuda pblica- tambin pueden ser emitidos por una institucin pblica,
un gobierno regional, un municipio o por una institucin privada, empresa industrial, comercial
o de servicios.