2.

ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Tradicionalmente las instituciones bancarias se han dividido en 3

tipos bsicos.

-La banca comercial : que obtiene sus fondos en forma de depsitos, de

los agentes superavitarios y los coloca en forma de prstamos a los agentes
deficitarios. Los beneficios surgen del diferencial entre las tasas activas y
pasivas.

-La banca fiduciaria o trust banking : que administra e interviene los

fondos de sus clientes, generando sus ingresos a partir de una comisin de
gestin, que se define en funcin a la rentabilidad obtenida por los fondos
manejados.

-La banca de inversin o investment banking : satisface las necesidades

de financiamiento de empresas deficitarias diseando, estructurando y
colocando instrumentos financieros especficas para cada caso como, por
ejemplo , bonos , acciones preferentes, etc.
Sus ingresos provienen de las comisiones que cobras por sus servicios de
diseo, estructuracin y colocacin de dichos instrumentos financieros.

Importante resaltar una de las principales diferencias entre un banco

comercial y un banco de inversin:

-El Comercial utiliza fondos propios y los depsitos captados de los

ahorristas para financiar a los agentes demandantes de capital
(intermediacin financiera).
-El de Inversin: no lo hacen realizando una intermediacin financiera
directa.

De los Anlisis de Estados Financieros, los reportes que las corporaciones

emiten para sus accionistas, el reporte anual es el ms importante.

Presenta 2 tipos de informacin:

1) descripcin de las consecuencias del ao inmediato anterior y los

nuevos desarrollos que afectarn las operaciones futuras

2) presentacin de 3 estados financieros bsicos:

-estado de resultados
- balance general

- estado de utilidades retenidas y de flujo de efectivo

Todos estos proporcionan un panorama contable con relacin a las

operaciones del negocio y su posicin financiera.

BALANCE GENERAL

Es el documento que presenta la posicin financiera de la empresa a

una fecha determinada,

Efectivo versus otros activos, las cuentas por cobrar, los inventarios que
muestran la inversin de la compaa en materia prima (en proceso de
produccin y en productos terminados disponibles para venta), los activos
fijos representando la cantidad que se pag por la planta y equipo, los
valores negociables, etc.

Los flujos de efectivo se dividen en 2:

Flujos de efectivo en operacin y otros flujos de efectivo

-Flujos de efectivo en operacin: Son aquellos que surgen de las

operaciones normales; es la diferencia entre los ingresos por ventas y los
gastos erogados en efectivo, incluyendo los impuestos.

- Otros flujos de efectivo: Son aquellos que provienen de la emisin de

acciones; de los prstamos o de la venta de activos fijos.

Si una empresa es rentable, sus ingresos por ventas excedern sus costos y
sus flujos de entrada de efectivo excedern sus desembolsos de efectivo.

Si ocurre lo contrario, no podr cubrir sus obligaciones ni sus operaciones,

hasta quebrar.

El pronstico de los flujos de efectivo requiere de tcnicas analticas para

detectar problemas de flujos de efectivo antes de que genere un problema.

ANLISIS DE RAZONES FINANCIERAS

Los estados financieros reportan la posicin de una empresa en el

tiempo, pero su valor real es que permite predecir las utilidades y
dividendos futuros, sirviendo de punto de partida para la planeacin
de operaciones.
Los estados financieros permiten la planificacin necesaria de los
fondos para el funcionamiento de una organizacin.

Razones de liquidez.- Se mide por su capacidad para satisfacer sus

obligaciones a corto plazo conforme estas se vencen.

La liquidez se refiere a la solvencia de la posicin financiera global de la

empresa, es decir la facilidad con la cual puede cumplir con pagar a quien
le adeuda.

Un activo lquido es aquel que puede convertirse en efectivo rpidamente a

un valor justo de mercado

Las razones de liquidez muestran la relacin que existe entre el efectivo de

una empresa sus activos circulantes y sus pasivos circulantes

Razn circulante.- Se calcula dividiendo los activos circulantes entre los

pasivos circulantes mostrndose el grado en el cual los pasivos circulantes
quedan cubiertos por los activos circulantes.

Razn circulante = Activos circulantes / Pasivos circulantes

Razn rpida (prueba del cido).- Se calcula deduciendo los inventarios

de los activos circulantes y dividiendo el resto entre los pasivos circulantes.

Razn rpida o del cido = activos circulantes - inventarios /Pasivos

circulantes

Los activos circulantes incluyen el efectivo; valores negociables; cuentas

por cobrar e inventarios.

Los pasivos circulantes: estn conformados por las cuentas por pagar;
documentos por pagar al corto plazo; vencimientos circulantes de deuda a
largo plazo; impuestos sobre ingresos por pagar y otros gastos devengados
(sueldos).

Razones de administracin de los activos: miden la efectividad con que

la empresa est administrando sus activos, permitiendo identificar si se
requiere solicitar prstamos o capital de otras fuentes para seguir
adquiriendo activos.

La deuda total incluye los pasivos circulantes y la deuda a largo plazo;

mientras ms baja sea la razn, mayor ser el colchn contra las prdidas
de los acreedores en caso de liquidacin.
3. VALUACION DE OBLIGACIONES, BONOS Y ACCIONES

La meta de la administracin es maximizar el valor de las empresas.

Los conceptos del valor del dinero a travs del tiempo se utilizan para establecer el
precio de cualquier activo, de cuyo valor se deriva una serie futura de flujos de
efectivo.

Para lograrlo cuenta con 3 reas generales:

1) La administracin financiera : que es el empleo eficiente de los recursos

financieros
2) Los mercados financieros : que es la conversin de recursos financieros en
recursos econmicos o la conversin de ahorros
3) La inversin financiera: que es la adquisicin y asignacin eficiente de los
recursos financieros.

a.- VALUACIN DE LAS OBLIGACIONES: las organizaciones obtienen capital de: deudas
(principal tipo a largo plazo ) y capital contable comn (en base a acciones o a bonos)
que es un pagare a largo plazo emitido por un negocio o por una unidad
gubernamental

Fecha de vencimiento.- Es la fecha especfica en la cual el valor de una obligacin debe

ser reembolsado

Clusula de reembolso.- Proporciona al emisor el derecho de liquidar los bonos bajo

trminos especficos antes de la fecha de vencimiento estipulada.

b.- VALUACIN DE BONOS

El valor de cualquier activo financiero (acciones, bonos, arrendamientos,

departamentos, maquinaria, etc. ) se basa en el valor presente de los flujos de efectivo
que se espera que produzcan tales activos.

Para un bono ,los flujos de efectivo consisten en los pagos de intereses de intereses
habidos durante la vida del bono ms el rendimiento del monto del principal.

El valor de mercado de un bono siempre se aproximara a su valor a medida que se

aproxime su fecha de vencimiento, siempre y cuando la empresa no caiga en quiebra.

C-.VALUACIN DE ACCIONES PREFERENTES

Las acciones preferentes, son similares a los pagos de intereses sobre los bonos
(monto fijo ) y deben pagarse antes de que se paguen los dividendos sobre las acciones
comunes
las acciones preferentes dan derecho a sus tenedores a tener pagos de dividendos
regulares y fijos y esos pagos son a perpetuidad.(Cuando se espera que para un valor
se pague un monto constante cada ao se llama perpetuidad )

d.- VALUACION DE ACCIONES COMUNES: representan una participacin en la

propiedad de la empresa, que le da derecho al propietario a la obtencin de
dividendos, dependiendo si la organizacin decide pagarlos en lugar de retenerlos y/o
reinvertir las ganancias. No tiene promesa de pago de intereses.

Las acciones pueden venderse en el futuro buscando un precio de venta mayor al

precio de compra obteniendo una ganancia de capital.

EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE VALORES

Es aquella condicin bajo la cual el rendimiento esperado sobre un valor es exactamente

igual a su rendimiento requerido y el precio es estable.

La hiptesis de mercados eficientes, afirma que los valores se encuentran en equilibrio,

si es que se encuentran valuados a un precio justo, en el sentido de que su precio
refleja toda la informacin pblicamente disponible sobre cada valor.

4. PRONOSTICO DE VENTAS
El pronstico de ventas generalmente empieza con una revisin de las ventas habida
durante los 5 o 10 aos anteriores.

Existen diferentes factores que se deben de tomar en cuenta para realizar un

pronstico de ventas:

-proyecciones sobre la base del crecimiento histrico

-pronostico del nivel de actividad econmica de la empresa

-distribucin de mercado de cada territorio de distribucin

-capacidad de distribucin y produccin de la empresa

-capacidades de sus competidores

-nuevas introducciones de productos tanto de la empresa como de sus competidores.

Otro factor importante son las estrategias de fijacin de precios, los cuales deben
considerar los tipos de cambio, las polticas gubernamentales y la inflacin.

Las campaas publicitarias, los descuentos promocionales, los trminos de crdito,

tambin afectan a las ventas por lo tanto los desarrollos probables que puedan surgir
dentro de estas reas se consideran factores importantes
Si el pronstico de ventas es incorrecto, la compaa no ser capaz de satisfacer la
demanda y los clientes optaran por los competidores de la compaa.

Si las proyecciones son demasiado ptimas la empresa podra terminar con una gran
cantidad de planta, equipo e inventarios.

Todo esto dara como resultado una tasa de rendimiento baja sobre el capital contable
, lo cual afectara el costo de las acciones de la compaa.

Por lo tanto la elaboracin de un pronstico de ventas exacto es de importancia

fundamental para el bienestar de la empresa

Anlisis Del Pronstico

El pronstico es la primera parte del proceso total, los estados financieros proyectados
deben ser analizados para determinar si el pronstico satisface las metas financieras
de la empresa. Si los estados financieros no satisfacen tales metas, entonces debern
cambiarse algunos de los elementos del pronstico.

Relacin entre el crecimiento y los requerimientos financieros

Planeacin financiera: a tasas bajas de crecimiento, no se requiere de un
financiamiento externo y la empresa aun es capaz de generar un exceso de efectivo.
Entre ms rpida sea la tasa de crecimiento, mayores sern los requerimientos de
capital.

Poltica de dividendo: la poltica de dividendos tambin afecta a los requerimientos de

capital externo; entre ms alta sea la razn de pago de dividendos, ms pequea ser
la adicin a las utilidades retenidas, por lo tanto los requerimientos de capital externo
sern mayores.

Intensidad de capital: representa la cantidad de activos que se requerirn por cada

dlar de ventas .Esta razn tiene un efecto mayor sobre los requerimientos de capital
por cada unidad de crecimiento en ventas. Si la razn de intensidad de capital es baja,
las ventas podrn crecer rpidamente sin una gran cantidad de capital externo. Sin
embargo si la empresa tiene requerimientos intensos de capital, aun un pequeo
crecimiento en la produccin requerir una gran cantidad de nuevo capital externo.

Margen de utilidad : el margen de utilidad, tambin es un determinante de

importancia en la ecuacin de fondos requeridos; entre ms alto sea el margen , ms
pequeos sern los requerimientos de fondos , mantenindose constantes los dems
elementos.
Modelos computarizados de planeacin financiera

La mayora de estos modelos se basan en un programa de hoja electrnica como el

lotus 1-2-3

Tienen dos principales ventajas; es mucho ms rpido construir un modelo de hoja

electrnica que hacer un pronstico manual, principalmente cuando el pronstico se
extiende ms all de dos o tres aos.

Segundo: se puede recalcular los estados financieros y las razones proyectadas

cambiando tan solo una de las variables de entrada, de tal forma, hace factible que los
administradores determinen los efectos de los cambios en variables tales como ventas.

Los datos de entrada generalmente son: datos histricos, las tasas pronosticadas de
crecimiento en ventas, la mezcla de financiamiento aplicable a cualesquiera fondos
adicionales que se necesiten y las tasas de costos aplicables a los financiamientos
incrementales de deudas.

5.ADMINISTARCIN DEL CREDITO

La efectividad con que se administren las cuentas por cobrar es muy importante para
la rentabilidad y para el riesgo de una empresa.

Administracin de las cuentas por cobrar

Una cuenta por cobrar es un saldo adeudado por un cliente generado por un crdito,
disminuyendo inventarios. El mantener estas cuentas implica costos directos e
indirectos pero tambin tienen beneficios importantes, ya que la concesin de crditos
incrementa las ventas.

La administracin de las cuentas por cobrar se inicia con la decisin de si debe o no

otorgar crdito, si las cuales no se controlan adecuadamente podran alcanzar niveles
excesivos, disminuyendo los flujos de efectivo.

Por esto es necesario establecer un buen sistema de control.

Las cuentas por cobrar depende : 1.del nivel de ventas a crdito y del periodo de
cobranza, 2) los incrementos en las cuentas por cobrar que deben ser financiados de
alguna manera y 3) el monto total de las cuentas por cobrar no tienen que ser
financiadas en su totalidad y no representa una salida de flujo de efectivo.

La poltica optima de crdito y el nivel ptimo de las cuentas por cobrar dependern
de la condiciones operativas de la empresa, si hay exceso de capacidad y costo variable
pequeos, se puede tener libertad para las cuentas por cobrar.
Cuando se hace una venta a crdito ocurre : 1) se reducen los inventarios por el costo
de los bienes vendidos, 2) las cuentas por cobrar se ven incrementadas por el precio
de venta, 3) la diferencia es la utilidad retenida la cual ser efectiva al realizar el
cobro de las cuentas por cobrar.

El reporte de antigedad de las cuentas por cobrar, es el documento que muestra

cuanto tiempo han estado pendientes de cobro las cuentas, proporciona el
porcentaje de cuentas por cobrar recientemente vencidas y adeudadas y los
porcentajes adecuados por periodo de tiempo especficos.

Poltica de Crdito

El existo de cualquier negocio depende de la demanda de sus productos y el

incremento de sus ventas, las cuales dependen de diversas variables, entre ellas el
precio de ventas, la calidad del producto, la publicidad y la poltica de crdito.

1) El periodo de crdito es el tiempo por el cual se concede un crdito.

2) la norma de crdito: es la capacidad financiera mnima que deben tener los clientes
para poderles otorgar el crdito, dependen de la probabilidad de incumplimiento de
pago del crdito.

3) La poltica de cobranza, la cual se rige por su rigidez o flexibilidad en el seguimiento

de las cuentas de pago lento.

4) Los descuentos concedidos por pronto pago, incluyendo el periodo de descuento y

el monto.

Los trminos de crdito engloba al periodo de crdito al descuento ofrecido

Se debe medir la calidad del crdito, a travs de sistemas de puntaje de crdito, ahora
se utiliza el mtodo estadstico de anlisis discriminante mltiple, que es similar al
anlisis de regresin mltiple o del sistema de las 5 C la cual se relacionan con la
evaluacin de las 5 areas que determinan la dignidad de crdito de un cliente :

1. Carcter, probabilidad de que los clientes traten de honrar sus obligaciones,

implica una promesa de pago,, donde el factor moral es el ms importante.

2. Capacidad, la habilidad del cliente para pagar sus cuentas, se mide por sus
records anteriores de los clientes, por sus mtodos de negocio, por la
observacin fsica de su planta y almacenes.
3. Capital, es la condicin financiera de cada empresa, a traes del anlisis de sus
es estados financieros y de sus razones de riesgo
4. Colateral, son los activos que los clientes pueden ofrecer como garanta para
obtener el crdito.
5. Condiciones, son las tendencias econmicas y desarrollos ciertas regiones que
pudieran afectar a los clientes para satisfacer sus obligaciones.

Las fuentes de informacin de crdito son:1) asociaciones de crdito que se

renen e intercambian informacin acerca de los clientes de crdito. 2) las
agencias de informacin de crdito, las cuales recolectan informacin y la
venden por una cuota.

Un reporte de crdito incluye:

Resumen del balance general y del estado de resultados

Razones financieras bsicas, con informacin de tendencias.

Informacin de proveedores, para saber si pagan oportunamente y si ha dejado

de hacer algn pago.

Descripcin verbal acerca de la condicin fsica de las operaciones de la

empresa.

Descripcin verbal de los antecedentes de los propietarios de la empresa,

incluyendo quiebras, pleitos, etc.

Evaluacin sumaria desde A hasta F que significa que puede incurrir en

incumplimiento de pago.

La poltica de cobranza: son los procedimientos que sigue una empresa para
colectar las cuentas por cobrar vencidas; se debe tener un equilibrio entre los
costos y los beneficios de diferentes polticas de cobranza.

Los cambios en las polticas de cobranza influyen sobre las ventas, sobre el
periodo de cobranza y sobre el porcentaje de prdidas por cuentas malas.

Los descuentos en efectivo son la reduccin en el precio de un aritculo que se

concede para fomentar su pronto pago, siempre y cuando se equilibren los
costos y los beneficios, tales como atraer a los clientes que consideren que el
descuento es un tipo de reduccin de precio .Si las ventas son estacionales la
empresa puede usar programacin estacional sobre los descuentos para inducir
a los clientes a hacer compras rpidas.

Otros factores que influyen en la poltica de Crdito son la utilidad potencial,

puede ser que las ventas a crdito sean ms rentables que las ventas al
 contado, ya que hacen el cargo por mantener las cuentas por cobrar
pendientes de pago.

Un giro comercial: es el instrumento que debe ser girado y redactado por el

vendedor y que debe ser firmado por el comprador antes de tomar posesin
de los bienes.

Un giro a la vista :en un instrumento que exige un pago al momento en que el

comprador acepta los bienes.

Aceptacin bancaria : es un giro a plazo que sido garantizado por un banco. Es

un pagare emitido por una empresa y que surge de una transaccin de
negocios, pero un banco al endosarlo, asume la obligacin de pago en la fecha
de vencimiento.

6.FINANCIMIENTO A CORTO PLAZO

La deuda a corto plazo es ms riesgosa que la deuda a largo plazo, pero es menos
costosa y es ms fcil re obtenerse y bajo a trminos ms flexible.

El crdito a corto plazo se define como cualquier pasivo que se haya programado
para liquidarse al trmino de un ao. Hay 3 tipos:

1) Pasivos acumulados: son los pasivos a corto plazo referidos a los gastos y los
impuestos acumulados, estos no pagan inters.
2) Cuentas por pagar (crdito comercial ) deuda inter empresarial que surge de
las ventas a crdito y que se registran como una cuenta por cobrar por el
vendedor y como una cuenta por pagar por el comprador.
3) Prstamos bancarios a corto plazo : sus principales caractersticas son :

Vencimiento: la mayora es a corto plazo, se documentan con pagares a 90 dias.

Pagare, especifica, el monto solicitado en prstamo, la tasa de inters porcentual,

programa de reembolso, garanta colateral, otros trminos o condiciones convenidos.

Saldo compensador: es el saldo mnimo de una cuenta de cheques que una empresa
debe mantener con el banco y que va del 10 % al 20 % del monto del prstamo
pendiente de pago.

Lnea de crdito, es el acuerdo mediante el cual un banco acepta prestar hasta un

monto mximo especificado de fondos durante un periodo definido.
Contrato de crdito revolvente, es la lnea de crdito formal y comprometido, la cual
se extiende a travs de un banco o de alguna institucin de prstamo. El banco tiene la
obligacin legal de cumplir con el crdito a cambio de un honorario por compromiso.

El costo de los prstamos bancarios vara de acuerdo : al tiempo ; de las tasas que
manejen de acuerdo a los prestatarios riesgosos, y al monto del prstamo

Tasa preferencial : es la tasa ms baja u optima que cargan los bancos a las
corporaciones ms grandes y ms fuertes de acuerdo a su calificacin.

El papel comercial es un tipo de pagare no garantizado emitido por empresas fuertes

que vende a otros y tienen una tasa de inters inferior a las tasa preferencial. Tienen
un vencimiento de entre 1 y 9 meses y su tasa vara de acuerdo a la oferta y demanda.

Su uso est restringido solo para negocios que representan riesgos de crdito buenos,
permite a las organizaciones examinar su rango de fuentes de crdito, permitindole
reducir los costos de intereses.

Un prstamo garantizado es aqul que requiere un respaldo colateral que puede ser:
inventarios, cuentas por cobrar, bonos negociables, terrenos, edificios, equipo, para
proteger a prestamista y permite al prestatario solicitar a una tasa ms baja .

Financiamiento a travs de cuentas por cobrar o factoraje que es cuando se venden

las cuentas por cobrar, su costo es muy alto ya que incurre en costos de investigacin
del crdito del 1 al 3% del monto de las facturas, por los que el crdito es de 3 puntos
por encima de la tasa preferencial.

Financiamiento por inventario, utilizado como garanta colateral, si la empresa

presenta un riesgo alto para el crdito se realiza un gravamen del inventario.

7. FLUJOS DE EFECTIVO Y RIESGO DE UN PROYECTO

Estimacin del flujo de efectivo

Se utiliza en el anlisis de los proyectos de capital, el cual es real, en oposicin al

ingreso contable neto, que influye hacia dentro o afuera de una empresa durante un
periodo especifico. Son los flujos de inversin y los flujos anuales de entrada o salida
de efectivo cuando se hecha a andar un proyecto.

En la preparacin de pronsticos se debe incluir 1) coordinacin de los esfuerzos de los

dems departamentos, 2)asegurarse de que todas las personas que estn involucradas
en el pronstico utilicen supuestos econmicos, 3) asegurarse que no hay inclinaciones
inherentes en el pronstico, solo buenos en papel.
El paso ms importante en el anlisis de los proyectos de capital es la estimacin del
flujo de capital.

Forma de identificar los flujos de efectivo relevantes:

a) La decisin de presupuesto de capital deben basarse en los flujos de efectivo,

no en el ingreso contable.
b) Solo los flujos de efectivo incrementales son relevantes para la decisin de
aceptar o rechazar.

Flujo neto de efectivo = ingreso neto depreciacin

Flujos de efectivo incrementales, es el flujo neto de efectivo atribuible a un proyecto

de inversin los cuales se determinan por los costos hundidos, los costos de
oportunidad, los factores externos, costos de instalacin y de embarque. Costos
hundidos es el desembolso de efectivo en el que se ah incurrido y que no puede ser
recuperado independientemente del proyecto aceptado o rechazado.

Costos hundidos es el desembolso de efectivo en el que se ha incurrido y que no

puede ser recuperado independientemente del proyecto aceptado o rechazado

El costo de oportunidad es el rendimiento sobre el mejor uso alternativo de un activo;

el rendimiento ms alto que no se ganar si los fondos se invierten en un proyecto en
particular.

Factores externos, son aquellos efectos que tiene un proyecto sobre los flujos de
efectivo que se generan en otras partes de la empresa.

Los costos de instalacin y de embarque, se incluyen para prorratear los costos de

depreciacin.

A medida que un proyecto se acerca a su fin los inventarios son liquidados y no se

reemplazan y las cuentas por cobrar tambin se convierten en efectivo.

Forma de tratar con la inflacin

Debe utilizarse en las decisiones de proyectos de capital, ya que las expectativas

inflacionarias se incorporan dentro de las tasas de inters y los costos del dinero.

Si la inflacin no se integra en los flujos de efectivo pronosticados, el clculo ser

incorrecto.

Se debe incorporar la inflacin esperada en las cifras de ingresos y costos y as se vern

reflejados en los pronsticos anuales de flujos netos de efectivo.
Anlisis de riesgo de un proyecto

Existen 3 tipos de riesgos en un proyecto:

Riesgo individual Es el riesgo que tendra un activo si fuera el nico que tuviera una
empresa; se mide a travs de la variabilidad de los rendimientos esperados de dicho
activo.

Riesgo corporativo o interno de la empresa, es aquel que considere los efectos de la

diversificacin de los accionistas; se mide a travs de los efectos de un proyecto sobre
la variabilidad en las utilidades de la empresa. Refleja el efecto del proyecto sobre el
riesgo de la empresa.

Riesgo de beta o de mercado, es la parte del proyecto que no puede ser eliminado por
diversificacin, se mide a travs del coeficiente de beta de un proyecto. No afecta
mucho por la diversificacin de cartera.

El riesgo corporativo es importante por 3 razones:

1) Los accionistas no diversificados se preocupan ms por el riesgo corporativo que

por el riesgo beta

2) Los estudios acerca de los determinantes de las tasas requeridas de rendimiento (k)
encuentran que tanto beta como el riesgo corporativo afectan los precios de las
acciones.

3) La estabilidad de la empresa es importante para los accionistas y para todos los

involucrados. Una empresa de alto riesgo tiene problemas para solicitar el crdito a
tasas razonables, disminuyendo su rentabilidad y el precio de sus acciones.

RIESGO INDIVIDUAL DE UN PROYECTO

Hay 3 tcnicas para evaluar el riesgo individual de un proyecto:

1) anlisis de sensibilidad,

2) anlisis de escenarios y

3) simulacin del mtodo de Monte Carlo.

Anlisis de sensibilidad del riesgo, las variables de insumo fundamentales son

cambiadas, observando los cambios resultantes. Primero se consideran todos los
valores probables y posteriormente comienzan a cambiarse todas y cada uno de los
valores (ventas, costos, etc.) graficando el comportamiento con cada una de las
variaciones.
Este anlisis proporciona indicios tiles acerca del grado de riesgo de un proyecto.

Anlisis de escenarios de riesgo, las circunstancias financieras buenas y malas se

comparan con la situacin ms probable o con un caso bsico. Se analiza de acuerdo a
la modificacin de todas las variables en el peor de los casos y otro anlisis en el mejor
de los casos, para llegar as al caso bsico. Despus se establece la probabilidad de que
ocurra uno de los dos escenarios.

Simulacin del mtodo de Monte Carlo, es la tcnica donde se simula la probabilidad

de los eventos futuros, generando tasas de rendimiento estimadas y de ndices de
riesgo. Primero se especifica la distribucin de probabilidad de cada variable incierta
de flujo de efectivo. Despus se incorporan las tasas fiscales y de depreciacin para
determinar los flujos de cada ao.

Diversificacin de las empresas para disminuir riesgos

La forma de incorporar el riesgo de un proyecto y la estructura de capital, en el

presupuesto de capital se puede realizar a travs del mtodo equivalente de certeza
donde se ajustan los flujos de efectivo esperados de cada ao, para reflejar el riesgo
del proyecto.

Racionamiento de capital, se utiliza cuando una empresa tiene ms de un proyecto, la

cual acudir a los mercados financieros par poder financiar todos sus proyectos.

El anlisis ms importante en un proyecto es la estimacin de flujos de efectivo

incrementales despus de impuestos, considerando los costos de oportunidad.
Tambin se deben considerar los factores externos.

Debe considerarse la inflacin, el riesgo individual, el riesgo corporativo (utilidades) y

el riesgo beta o de mercado (si se tiene diversificada su cartera)

Los flujos netos de efectivo consisten en el ingreso neto, menos la depreciacin