a) Consideremos una hipottica decisin de presupuesto de capital que enfrentan los

gerentes de la divisin Linksys de Cisco Systems, fabricante de hardware para redes de

consumo. Linksys est considerando el desarrollo de un dispositivo inalmbrico de red
domstica, llamado HomeNet, que proporcionar el hardware y el software necesarios
para ejecutar una casa entera desde cualquier conexin a Internet. Adems de
conectar computadoras e impresoras, HomeNet controlar los nuevos equipos de
audio con capacidad de Internet, grabadoras de vdeo digital, unidades de calefaccin
y aire acondicionado, aparatos principales, telfonos y sistemas de seguridad, equipos
de oficina, etc. Linksys ya ha realizado un intensivo estudio de factibilidad de $ 300,000
para evaluar el atractivo del nuevo producto.

Empezaremos revisando las estimaciones de ingresos y costos de HomeNet. El

mercado objetivo de HomeNet es residencial residencial "inteligente" hogares y
oficinas en el hogar. Basado en extensas encuestas de marketing, la previsin de
ventas para HomeNet es de 100.000 unidades al ao. Dado el ritmo del cambio
tecnolgico, Linksys espera que el producto tendr una vida de cuatro aos. Se
vender a travs de tiendas de electrnica de gama alta por un precio de venta al
pblico de $ 375, con un precio al por mayor esperado de $ 260.
Desarrollar el nuevo hardware ser relativamente barato, ya que las tecnologas
existentes pueden ser simplemente reempaquetado en una caja recin diseada y
amigable para el hogar. Los equipos de diseo industrial harn que la caja y sus
envases sean estticamente agradables para el mercado residencial. Linksys espera
que los costos totales de ingeniera y diseo asciendan a $ 5 millones. Una vez
finalizado el diseo, la produccin real se subcontratar a un costo (incluido el
embalaje) de $ 110 por unidad.
Adems de los requisitos de hardware, Linksys debe construir una nueva aplicacin de
software para permitir el control virtual de la casa desde la Web. Este proyecto de
desarrollo de software requiere la coordinacin con cada uno de los fabricantes de
dispositivos Web y se espera que tome un equipo dedicado de 50 ingenieros de
software un ao completo para completar. El costo de un ingeniero de software
(incluyendo beneficios y costos relacionados) es de $ 200,000 por ao. Para verificar la
compatibilidad de los nuevos dispositivos de Internet para el consumidor con el
sistema HomeNet a medida que estn disponibles, Linksys tambin debe instalar un
nuevo equipo que requerir una inversin inicial de $ 7,5 millones.
El diseo de software y hardware se completar y el nuevo equipo estar operativo al
final de un ao. En ese momento, HomeNet estar listo para enviar. Linksys espera
gastar 2,8 millones de dlares al ao en marketing y soporte para este producto.

b) Cuando las ventas de un producto nuevo desplazan las ventas de un producto

existente, la situacin se refiere a menudo como canibalizacin. Suponga que
aproximadamente el 25% de las ventas de HomeNet provienen de clientes que
hubieran comprado un enrutador inalmbrico Linksys existente si HomeNet no
estuviera disponible. Si esta reduccin en las ventas del enrutador inalmbrico
existente es una consecuencia de la decisin de desarrollar HomeNet, entonces
debemos incluirla al calcular las ganancias incrementales de HomeNet.
 Supongamos que el nuevo laboratorio de HomeNet se alojar en un espacio de
almacn que la compaa habra alquilado por 200.000 dlares al ao durante los
aos 1-4. Cmo afecta este costo de oportunidad a las ganancias incrementales
de HomeNet?

c) Supongamos que se espera que las ventas de HomeNet sean 100,000 unidades
en el ao 1, 125,000 unidades en los aos 2 y 3, y 50,000 unidades en el ao 4.
Suponga tambin que se espera que el precio de venta de HomeNet y el costo de
manufactura disminuyan en 10% al ao, Otros productos de red. Por el
contrario, se espera que los gastos de venta, generales y administrativos
aumenten con la inflacin en un 4% anual. Actualizar el pronstico de ganancias
incrementales
d) Para calcular el flujo libre de efectivo de HomeNet, debemos sumar de nuevo a los
ingresos el gasto de depreciacin para el nuevo equipo (un cargo no monetario) y
restar el gasto de capital real de $ 7,5 millones que se pagar por el equipo en el ao 0.
Suponga que HomeNet no tendr ningn efectivo incremental ni requerimientos de
inventario (los productos sern enviados directamente del fabricante del contrato a los
clientes). Sin embargo, se espera que las cuentas por cobrar relacionadas con
HomeNet representen el 15% de las ventas anuales, y se espera que las cuentas por
pagar representen el 15% del costo anual de los bienes vendidos (CPV)

Depreciacin, se llama el escudo fiscal de depreciacin. Es el ahorro de impuestos que

resulta de la capacidad de deducir la depreciacin. Como consecuencia, los gastos de
depreciacin tienen un impacto positivo en el flujo de caja libre. Las empresas suelen
reportar un gasto de depreciacin diferente para la contabilidad y para efectos
fiscales. Debido a que slo las consecuencias fiscales de la depreciacin son relevantes
para el flujo de caja libre, debemos usar el gasto de depreciacin que la firma utilizar
para propsitos de impuestos en nuestro pronstico.

e) Calculamos el VAN del proyecto HomeNet en la hoja de clculo de la Tabla 8.5. La lnea
3 calcula el factor de descuento y la lnea 4 multiplica el flujo de caja libre por el factor
de descuento para obtener el valor actual. El VAN del proyecto es la suma de los
valores presentes de cada flujo de caja libre, reportado en la lnea 5