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EXECUTIVE SUMMARY 4

ANALYSE SWOT 5

LOCALISATION GOGRAPHIQUE 6
DES RESSOURCES DES PRINCIPAUX
MINERAIS EN 2010

CONJONCTURE INTERNATIONALE : 7
AFRIQUE, TERRE PROMISE DE MINERAIS

CONJONCTURE NATIONALE : 14
UN SECTEUR TRANSPARENT SOUVRANT
GRADUELLEMENT AUX INVESTISSEMENTS
TRANGERS

FACTEURS CLS DE SUCCS : 22


UN SECTEUR QUI REPREND VIE APRS LES
TURBULENCES CAUSES PAR LA CRISE
FINANCIRE

ANNEXE 1: PRINCIPALES RESSOURCES 24


MINIRES EN AFRIQUE

ANNEXE 2 : RATIOS FINANCIERS 26

SOURCE 27

DOCUMENT RALIS PAR


SAFAA EL FAHLI
EXECUTIVE SUMMARY

prs la conjoncture difficile observ en fin 2008 et dbut 2009, le secteur a repris des
A couleurs en 2010. Aussi bien la production, les cours des matires premires que le nombre
de transactions ont enregistr des hausses consquentes, retrouvant leurs niveaux davant
crise.

Dans ce contexte, lAfrique semble tre la terre promise. En effet, face la baisse de leurs
rserves et aux mesures attrayantes quoffrent le continent, les pays occidentaux et la Chine
se sont tourns vers une rgion concentrant plus du tiers des rserves mondiales de minerais.

Toutefois, et au cours de ces dernires annes, certains pays africains ont procd la rvision
de leurs contrats miniers avec les exploitants trangers afin de profiter de la richesse de leur
sous-sol, de se dvelopper et de rduire la pauvret.

Sur le plan national, le secteur joue galement un rle important. Contribuant hauteur de 6%
au PIB et 20% aux exportations marocaines, il demeure domin par les phosphates dont la
production reprsente prs de 95% de la production totale du secteur.

Tout comme au niveau international, le secteur minier marocain a t impact par la crise
conomique. A fin 2008 et dbut 2009, la baisse de la demande trangre sest faite ressentir
par une baisse de la production de 27,5%. Dans ce sens, une politique de rationalisation de la
production a t mene par les entreprises minires et plus prcisment par lOCP, motive par
une volont de maitriser les cours et de prserver la rentabilit.

En 2010, la reprise de lactivit a permis aux oprateurs de cette industrie damliorer leurs
performances. Le chiffre daffaires des principales2 socits est ainsi pass de MAD 1 022 milliards
en 2009 1 405 milliards en 2010, soit une progression de 37,5%. De mme, les ratios de
rentabilit se sont redresss et ont enregistr 45,7% et 57,6% respectivement pour la marge
oprationnelle et la marge EBE.

Dans le mme temps, le secteur bnficie tant du soutien de lEtat que de lengouement des
oprateurs. En attendant la mise en place dun plan sectoriel, les mines qui ont longtemps
bnfici de la protection de lEtat, souvrent progressivement aux acteurs trangers. Les
entreprises minires nationales, quant elles, rivalisent de stratgies pour consolider leur
positionnement. Alors que certaines entrent en bourse pour financer leur expansion, dautres
optent pour la couverture des prix ou dcident de simplanter en Afrique.

2
Managem, SMI et CMT

4 ODE
ANALYSE SWOT

FORCES OPPORTUNITES

- Troisime producteur et premier - Transfert du savoir-faire des entreprises


exportateur mondial de phosphates trangres oprant au Maroc

- Renforcement de la capacit et - Exploitation des carrires en Afrique


diversification de la production
- Conclusion de partenariats avec des groupes
- Transparence des entreprises du secteur trangers

- Exprience des grands groupes - Cadre rglementaire et fiscal incitatif pour


marocains dans lexploitation des mines les oprateurs miniers

- Proximit de lEurope

- Protection de lEtat

FAIBLESSES MENACES

- Difficult destimer les rserves dune - Volatilit des cours des mtaux de base
mine (il nexiste pas de mthode
scientifique pour prouver les rserves) - Concurrence africaine accrue

- Faiblesse des investissements en - Fluctuation des taux de change


Recherche et Dveloppement lexception
de Managem qui possde une structure
ddie Reminex

ODE 5
CARTOGRAPHIE
LOCALISATION GOGRAPHIQUE DES RESSOURCES
DES PRINCIPAUX MINERAIS EN 2010

Un minerai dsigne une roche contenant des Les principaux types de minerais sont
minraux utiles en proportion suffisamment luranium, largent, le zinc, le fer, le diamant, la
intressante pour justifier l'exploitation, et bauxite, le charbon, le cuivre, le nickel, le plomb,
ncessitant une transformation pour tre le manganse et lor. La carte ci-dessus montre
utiliss par lindustrie. la disponibilit des minerais dans diverses
rgions du monde.

Or
Cuivre
Fer
Nickel
Plomb
Zinc
Mtaux du groupe Platine
Diamants
Autres

La taille des cercles est proportionnelle celle des ressources minrales mesures en millions de tonnes. Les ressources
correspondent une matire premire dintrt conomique identifie dans un gisement, en teneur et en quantit telles quelle
prsente des perspectives raisonnables dextraction rentable. Les rserves correspondent la part de ces ressources dont la
viabilit conomique est assure. On parle de rserves prouves lorsque la partie conomiquement exploitable est mesure.

Source : Secteur priv et dveloppement N 8


CONJONCTURE INTERNATIONALE
AFRIQUE, TERRE PROMISE DE MINERAIS

EXPLORATION MINIRE, UN SECTEUR Ce trend haussier sest poursuivi en 2010,


QUI REPREND DES COULEURS APRS anne qui a connu le retour des prix des mtaux
LA CRISE DE 2008 leurs plus hauts niveaux historiques. Du fait
de ces amliorations, les cours de laluminium,
Une production et des cours au rythme de du cuivre et du zinc ont augment de 13 %,
la crise conomique 40 % et 20 % par rapport aux moyennes des
cinq dernires annes.
En 2008, la production mondiale des ressources
minrales a atteint USD 463 milliards, soit une
progression de prs de 13% par rapport 2007 Principales hausses des prix des mtaux
et de 100% par rapport 2005. Toutefois, cette En (%) en 2010 par rappport 2009

tendance sest ralentie ds 2009, affecte


Pd 71,1
principalement par la crise financire et
conomique. Ag
60

59,3

Sn 48,1
Valeur de la production mondiale 23,9
des mtaux, diamants et uranium Au
23,4
(en USD milliards)
Ni 17,9

450 14,5
Cu
400 410 14,2
360
325
Pt 13,3

3,4
Al
-4,8 Pb
205
-14,6 Zn
155

105
85 86
75 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80

Source : Bloomberg et RBS

1995 2000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009e 2010e

Les montants pour les annes 2009 et 2010 sont des estimations Des dpenses mondiales dexploration en
Source : Raw Materials Group, 2010 volution depuis 2009

Aprs une anne 2009 o, selon le Metal


Aussi, les cours des matires premires nont- Economics Group (MEG), le montant global des
ils pas chapp cette spirale, entranant dans dpenses dexploration des mtaux non ferreux
leur sillage la chute des capitalisations a atteint USD 7,7 milliards, en chute de 42%
boursires. Cependant, au cours du second par rapport lexercice prcdent, en 2010, les
semestre 2009, les prix des mtaux de base ont montants allous lexploration minire sont
connu une reprise plus rapide que prvu suite fortement repartis la hausse (+52%),
notamment la reprise de la demande chinoise enregistrant USD 11,7 milliards suite notamment
afin de scuriser ses approvisionnements en au redressement de la demande et au
renchrissement des cours des matires premires.
matires premires ainsi quaux placements
financiers spculatifs des fonds Cette performance intervient aprs une hausse
dinvestissement sur le secteur des matires continue depuis 2003 et un record historique
premires. en 2008 dUSD 13,2 milliards.

ODE 7
Exploration des mtaux non ferreux Exploration de lUranium*
Prix indxs annuels des mtaux (Au+Base) Part des conomies mergentes dans la
14 3,5 production mondiale de minerais
Exploration des mtaux non ferreux (USD milliards)

Prix indxs annuels des mtaux (1993=1)


12 3,0
%
90
Cuivre
10 2,5
80
Fer
70 Acier
8 2,0
Aluminium
60
6 1,5
50 Nickel

4 1,0 40

30
2 0,5
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

0 0
93 95 97 99 01 03 05 07 09 Source : Bloomberg et RBS

* 1993-2006 Lexploration de luranium est une estimation de MEG base sur le


total report par lOCDE 2007. Livre rouge 2007-2008.

Source : Metal Economic Group


Cette monte en puissance sest renforce par
le regain dactivit de la Chine, devenue acteur
cl du march minier mondial. Aujourdhui,
Monte en puissance des conomies linvestissement chinois est plutt orient vers
mergentes, et plus particulirement de le secteur des mines et de lnergie suite aux
la Chine efforts dploys par le gouvernement,
encourageant les entreprises domestiques se
La part des conomies mergentes dans les dvelopper linternational.
dpenses mondiales dexploration a connu une
hausse considrable. En effet, et selon Metals Par ailleurs et face ses besoins grandissants en
Economics Group (MEG, 2010), ces dernires matires premires, le pays sest tourn vers les
reprsentaient prs de 40 % des dpenses marchs extrieurs, notamment lAustralie et
mondiales d'exploration au dbut de la dernire lAfrique pour sy approvisionner en produits
dcennie. Au milieu des annes 2000, elles en miniers ou mme pour y exploiter certaines
constituaient 60 %. mines, spcialement en Afrique. Le pays reste le
premier importateur mondial de nickel, de cuivre,
Paralllement, leur part dans la production daluminium, de plomb, dtain
mondiale de minerais ne cesse daugmenter
depuis le dbut des annes 2000. A titre Cette demande croissante de la Chine a
dexemple, en 2008, la production de lacier et fortement contribu lenvole des cours
de laluminium dans les pays mergents a mondiaux de minerais entre 2001 et 2007.
reprsent prs de 68% et prs de 65% de la
production mondiale contre 52% et 50% en LAfrique, un potentiel minier exploiter
2000, respectivement.
LAfrique recle dimportantes rserves
minires ct de lAustralie et du Canada.
Selon David Beylard3, la valeur financire des
gisements de matires premires du continent
slvent USD 46 200 milliards.

3
David Beylard est analyste en corporate governance, spcialiste des marchs africains de matires premires. Il dispose dun DEA en droit
international, dun mastre en intelligence conomique, dun mastre en management des ressources humaine et stratgies des entreprises. Doctorant
en sciences du management, il possde galement un Certificat dauditeur Social.

8 ODE
Possdant le tiers des rserves internationales, Plusieurs facteurs entrent en jeu et notamment
tous minerais4 confondus, lAfrique contribue labsence dinfrastructures ddies, la corruption
hauteur de 77%, 56%, 46% et 21% la et lexploitation illgale des ressources. Afin de
production mondiale de platine, cobalt, diamants dvelopper une industrie de valorisation des
et or. Cette contribution devrait encore se matires premires minires, dans des conditions
renforcer dici 2015 et plus particulirement conomiques prennes, il faudrait procder la
pour le manganse et les diamants qui passeront restructuration du secteur minier travers :
respectivement de 39% et de 46% 57%.
- la mise en place de pratiques de bonne
gouvernance ;
Premier poste dexportations de nombreux pays
africains, lactivit minire demeure toutefois - le dveloppement des infrastructures et le
domine par lextraction de minerais bruts. Ainsi, renforcement des investissements ;
les revenus issus de lextraction minire sont
- la lutte contre lexploitation illgale des
faibles, compars ce que pourrait rapporter le
ressources et le renforcement de la transparence
produit transform tant sur le plan fiscal que sur
des chanes dapprovisionnement;
le plan macroconomique.
- la cration dune industrie locale de
valorisation des matires premires minires.

Part de lAfrique dans la production mondiale de certains minerais entre 2005 et 2015

Production en 2005 Production estimes en 2005

Mineraux Unit Afrique Monde % Mondial Afrique Monde % Mondial

Platine 1 000 onces 5 115 6 640 77% 6 100 7 800 78%


Cobalt tonnes 32 100 57 500 56% 48 000 80 000 60%
Manganse 1 000 tonne 4 010 10 400 39% 8 000 14 000 57%
Diamants 1 000 carats 90 400 196 000 46% 120 000 210 000 57%
Palladium 1 000 onces 2 605 8 405 31% 3 100 9 000 34%
Or tonnes 522 2 470 21% 550 2 550 22%
Uranium tonnes 8 150 50 900 16% 12 000 55 000 22%
Bauxite 1 000 tonnes 15 900 172 000 9% 30 000 200 000 15%
Cuivre 1 000 tonnes 730 15 500 5% 2 000 23 661 9%
Zinc 1 000 tonnes 410 9 560 4% 800 11 165 7%
Charbon 1 million de tonnes 249 5 886 4% 425 8 857 5%
Alumine 1 000 tonnes 675 66 733 1% 780 94 673 1%
Source : Performance Consulting, 2007

4
Voir Annexe 1

ODE 9
Principaux minerais en STRATGIES NATIONALES VISANT LE
DVELOPPEMENT CONOMIQUE
Afrique TOUT EN PRSERVANT
LENVIRONNEMENT
- Or : le continent dtient la moiti des
LAfrique5 est non seulement soucieuse
rserves d'or mondiales identifies.
Rapportant prs dUSD 65 milliards par an, damliorer et de structurer son industrie
lor est exploit essentiellement en Afrique minire mais aussi, limage de ce qui se fait
du sud et au Ghana par les trois plus en Amrique du Nord et notamment au
grandes multinationales dextraction - Canada, de mettre en place un programme
AngloGold (Afrique du Sud), Barrick Gold visant le dveloppement durable de la rgion.
(Canada) et Newmont Mining (USA).
Libralisation du secteur pour un
- Diamants : principalement exploits au dveloppement conomique du continent
Botswana, en Rpublique Dmocratique du
Congo, en Angola et en Afrique du Sud par Longtemps exploites par des entreprises
des entreprises sud africaines, russes et appartenant lEtat, les mines en Afrique ont,
canadiennes, les diamants africains depuis le dbut des annes 80, subi louverture
reprsentent 60% de la production progressive aux investisseurs trangers. Le
mondiale. Ghana, un des premiers Etats africains
sengager dans ce processus de libralisation
- Uranium : reprsentant 20% de la du secteur, voulait non seulement dvelopper
production mondiale, ce minerai se trouve
son industrie minire mais galement en faire
principalement au Niger (deuxime plus
un levier de croissance.
grande mine duranium au monde
(Imouraren), en Centrafrique, et en Nayant pas les moyens ncessaires pour
Namibie.
assurer lexploitation, les Etats se sont donc
- Bauxite : la Guine est le principal retirs, laissant place au secteur priv pour
producteur en Afrique et le deuxime dans mettre en valeur et exploiter ces ressources. Le
le monde, suivie du Mali o lexploitation rle de lEtat est ainsi pass de celui
est assure par le groupe russe Rusal. dactionnaire celui de rgulateur du secteur.

La politique de libralisation du secteur a pu


tre, globalement, bnfique pour les pays
africains dans la mesure o les conomies de
ces pays de mme que les investissements
trangers ont connu une croissance
consquente ces dernires annes. En effet, les
investissements drains suite aux rformes
entreprises ont entran une importante
hausse de la croissance du PIB dans plusieurs
pays d'Afrique. Le taux de croissance moyen de
12 pays africains dpendant du secteur minier
est ainsi pass de 0,3 % dans les annes 1990
5,7 % dans les annes 2000.
5
Il a t jug opportun de mettre davantage en exergue les stratgies africaines dans cette partie tant donn lintrt grandissant pour le continent.

10 ODE
Rforme du secteur minier et volution des investissements en Afrique
Pays Anne de la rforme Montant des investissements miniers Commentaires

Tanzanie 2000 2001-2008 : USD 250 millions par an Entre 1990 et 1999, les investissements
en moyenne taient infrieurs USD 10 millions
par ans
Liberia En cours, rforme USD 7 milliards dinvestissement Linvestissement total pourrait
entame en 2006 signs entre 2006 et 2010 atteindre USD 10 milliards dici
2015
Madagascar 2005 USD 5,5 milliards dinvestissement QIT Madagascar Minerals* USD 1
signs pour deux projets en 2005 et 2006 milliard a galement bnfici dune
garantie de prt de la Banque
mondiale afin de rhabiliter
le port qui sera utilis pour
lexploitation du minerai
Mozambique 2006 2008 : USD 804 millions USD 24 millions en 2002 : USD 2
3 milliards dinvestissement dans le
charbon prvu pour les trois
quatre prochaines annes
Mairitanie Aux alentours 2003-2008 : USD 500 millions USD 13,5 millions dinvestissement
de 2003 au total en 2001, 11 millions en 2002

* QIT Madagascar Minerals est une compagnie minire dtenue par Sources : Banque mondiale (2003, 2009, 2010 a, 2010 b),
Rio Tinto (80%) et par le gouvernement malgache (20%)/ Mining Journal (2009), Pelon (2010), Roe et Essex (2009)

Lamlioration de la performance passe


par le dveloppement durable

Soucieux de protger lenvironnement, certains


pays ont adopt des mesures visant intgrer
les considrations sociales et environnementales
au processus dexploitation des mines.

Au Canada par exemple, le gouvernement a mis


en place laccord de lInitiative Minire de
Whitehorse (IMW), consistant en la
Promotion dune industrie minire prospre
et viable long terme sur les plans social,
environnemental et conomique, en
sappuyant sur un consensus politique et
communautaire .

Un programme similaire baptis KWAGGA6 a


t adopt en Afrique du Sud. De mme,
plusieurs pays dAmrique du Sud notamment
le Brsil, le Chili, la Bolivie et le Prou ont
montr leur intrt vis--vis de cette initiative.

6
le programme KWAGGA a eu pour objectif de crer des organes de prise de dcisions fonds sur la concertation lchelon rgional afin de promouvoir
un dveloppement durable de lindustrie minire dans les zones o il y avait des interactions entre les activits minires et les communauts locales.

ODE 11
DES STRATGIES OPRATEURS Evolution du nombre et de la valeur des
AXES SUR LE DVELOPPEMENT transactions dans le secteur minier
LEXTERNE 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Les groupes miniers internationaux sont Nombr de


aujourdhui la qute de nouvelles transactions 762 1 026 1 732 1 668 1 937 2 693
opportunits de dveloppement. Tandis que Valeur des
certains ont opt pour des oprations de transactions
(en USD md.) 69,8 133,9 158,9 153,4 77,1 113
fusion-acquisition, dautres se sont tourns
Croissance - 91,8% 18,7% -3,5% -49,7% 46,6%
vers lAfrique o dimportants gisements de
minerais existent. Source : Mining Deals

Occupant les premires places au niveau de la


production minire, lAfrique assiste depuis les En 2010, les transactions ont repris leur marche
annes 90 une hausse continue des ascendante. En effet, durant cette anne, 2 693
investissements trangers, en provenance des transactions ont t effectues pour une valeur
pays amricains, europens et BRIC et plus dUSD 113 milliards. Nanmoins, elles restent en
particulirement de la Chine, fortement de des ralisations de 2006, anne record suite
demandeuse des ressources minires notamment labsence de mega transactions
africaines. mega deals en raison dun manque de grandes
cibles.
Rythme croissant des fusions
acquisitions dans le secteur Selon le rapport de Price Waterhouse and
Coopers, le rythme des transactions et les
Les oprations fusions-acquisitions ont valeurs connatront une hausse galement en
enregistr une forte hausse en 2010. La 2011, ce qui pourrait inciter les principales
cration doligopole pouvant contrler le entreprises investir dans leur croissance
march demeurait lobjectif principal de ces interne.
oprations. Cest ainsi que les grands
oprateurs du secteur spculent sur des
bnfices exorbitants tenant en compte parfois Top 5 des acqureurs (2000-2010)
le remboursement de lendettement destin
Total value of acquisitions (US$)
aux acquisitions-fusions.
42 500

Plus spcifiquement, la priode 2005-2007 a


enregistr un nombre record de transactions 30 000
29 000 28 500
dans le secteur minier, soit USD 158,9 milliards. 22 500

Seulement, les annes 2008 et 2009 ont connu


un renversement des tendances suite la crise
financire. Le nombre de transactions a ainsi
chut de 3,5% et de 49,7% respectivement.
Rio Tinto Group

Xstrata Plc

Val SA

Freeport-McMoRan
Copper & Gold Inc

Anglo American plc

Dans ce contexte de crise, seuls les grands


players procdent des oprations dacquisition
tel est le cas de lOPA de Xstrata sur Anglo
American ou encore le rapprochement entre les Source : Mining Deals
deux groupes BHP Billiton et Rio Tinto.

12 ODE
Investissements en Afrique : opportunit Au Burkina Faso, lEtat a confi la direction de
de croissance pour les entreprises sa plus grande mine dor lentreprise
occidentales canadienne Lamgold. Celle-ci a investi prs de
USD 450 millions dans cette mine qui devrait
Abritant plus dun tiers des ressources minires rapporter prs de USD 500 millions en
mondiales et disposant des plus grandes royalties, impts et taxes diverses.
rserves du monde de platine, dor, de diamants
et de manganse, lAfrique reprsente une relle Toutefois, certains gouvernements africains
opportunit et un eldorado pour les ont commenc rviser les contrats miniers en
compagnies minires europennes, nord- vigueur afin de bnficier eux aussi des
amricaines et chinoises. retombes du secteur. Au Libria, le
gouvernement a rvis compltement le
Entre exonrations fiscales valables jusqu 30 contrat le liant au groupe indien de la sidrurgie
ans et cession de gestion de grandes mines aux Arcelor Mittal. Le nouveau contrat rsilie entre
oprateurs trangers, les mesures prises par les autres, les clauses qui affranchissaient la
pays africains demeurent attrayantes pour les compagnie des lois libriennes sur
investisseurs internationaux qui rapatrient par lenvironnement et le respect des droits de
la suite une bonne partie de leurs gains vers lhomme, abolit certaines exonrations fiscales
leurs pays. temporaires et exige lindemnisation des
populations impactes par lexploitation
Ainsi, plusieurs compagnies minires minire.
internationales ont investit et oprent dans le
continent. Au Ghana, par exemple, les mesures
accordes (exonrations fiscales valables au-
del de 20 ans) par lEtat en faveur des
entreprises ont pouss plusieurs entreprises
sy installer tel est le cas de Normandy
Piesadon, Goldfields Limited et Lasource.

ODE 13
CONJONCTURE NATIONALE
UN SECTEUR TRANSPARENT SOUVRANT
GRADUELLEMENT AUX INVESTISSEMENTS TRANGERS
EN DPIT DE CERTAINS PROBLMES Une production domine par les
CONJONCTURELS, LE SECTEUR phosphates
MINIER SE PORTE BIEN
Au Maroc, la production minire demeure
Une richesse gologique incomparable largement domine par les phosphates - 95%.
Troisime producteur mondial de ce minerai
La richesse gologique du Maroc lui permet de aprs la Chine et les Etats-Unis, le Maroc
disposer d'une grande diversit de substances renferme les trois quarts des ressources
minrales exploites (phosphates, mtaux de mondiales de phosphate.
base, mtaux prcieux, roches et minraux
industriels) rparties sur l'ensemble du territoire. En 2009, la production nationale de ressources
minrales stablissait 22,9 millions de
- Centre du pays : plomb, fluorine et tonnes, en baisse de 27,5% par rapport 2008.
antimoine. Due essentiellement au recul de la production
des phosphates, cette contre-performance
- Anti-Atlas : cuivre, manganse, mtaux
volontaire rentre dans le cadre de la politique
prcieux (or et argent) et mtaux
de rationalisation de la production mene par
stratgiques (cobalt, tain, wolfram).
lOffice Chrifien des Phosphates (OCP) visant
- Haut Atlas : plomb, zinc, cuivre, manganse, matriser les cours et prserver la
fer et barytine. profitabilit.
- Rif : fer, zinc, antimoine, mtaux
stratgiques et argiles smectiques.
Evolution de la production de phosphate brut
- Oriental : plomb, zinc et charbon.
27,8
- Khouribga, Bengurir/Youssoufia, Meskala 24,5
et Boukraa : phosphates.
18,4 17,9
15,4
Un secteur cl de lconomie nationale 12,7

6,7
Lune des plus vieilles industries au monde, les 6
4,6 3,2 3,1
mines occupent aujourdhui une place 1,1
importante dans lconomie marocaine.
Contribuant hauteur de 6% au PIB et Global Khouribga Gantour Phosboucraa

reprsentant prs de 20% des exportations


nationales, le secteur emploie prs de 34 500 2007 2008 2009
personnes et gnre des investissements de
Source : OCP
lordre de MAD 4,1 milliards.

Par ailleurs, il exerce un effet d'entranement


important non seulement sur d'autres secteurs Hormis lOCP, dautres groupes miniers ont
conomiques, tels que le transport, le trafic galement procd des arrts programms de
portuaire, lagriculture, les communications, leur production et des fermetures dexploitations
l'artisanat, le commerce et le btiment mais non rentables suite laugmentation du
galement sur le dveloppement rgional, volume des stocks et la baisse du prix des
matrialis par le nombre demplois directs crs mtaux, affectant leur rentabilit (les marges
et par sa participation au dsenclavement des rduites ne pouvant pas couvrir les cots de
rgions travers la mise en place dinfrastructures production).
conomiques et sociales.

14 ODE
Toutefois, en 2010, le secteur minier a bnfici
du redressement de la demande trangre et Evolution des ventes minires
plus particulirement amricaine et brsilienne, 77
enregistrant ainsi une croissance de 10%. La 60
production du secteur a alors atteint 32,3
millions de tonnes, soit une hausse de 61,5% 34 54,5
29,5
25,6 40
par rapport 2009. 23,5
26,7
18,6 20,5 22,5 20
20
La forte demande extrieure et limportant 4,9 5,1 7,3 9,5

programme dinvestissements de lOffice 2005 2006 2007 2008 2009 2010


chrifien des phosphates permettraient au
secteur de confirmer cette reprise en 2011 Vente Totales (en MAD mds) Exportations
(+11,5%). Ventes locales

Source : Ministre de lnergie et des mines

Evolution de la production minire


Plus globalement, les ventes du secteur aussi
bien au niveau national quau niveau
32,3
international ont enregistr une hausse
32 32,5 32,9
moyenne de 5,8% sur les cinq dernires annes
31,6 (+1,8% pour les exportations et 18% pour les
22,9 ventes locales).

2005 2006 2007 2008 2009 2010


Il est signaler que les entreprises du secteur
adaptent leurs stratgies la demande trangre
Source : Ministre de lnergie et des mines
qui dpend fortement de la conjoncture
internationale. Ainsi, la baisse tant en termes de
production quen termes dexportations
enregistre en 2009 sexplique essentiellement
Maroc, premier exportateur mondial de par la stratgie mene par les entreprises quant
phosphates la rationalisation de la production face la crise
financire internationale.
Si leffondrement des cours des principaux
minerais - plomb, zinc, cuivre, cobalt et argent ET JOUIT DE PERSPECTIVES
- au niveau mondial et le recul des ventes ont RELUISANTES
contribu la baisse des exportations en 2009,
la tendance sest inverse courant 2010. Selon une tude publie rcemment par
Companies and Markets , lindustrie minire
Le secteur a ainsi drain MAD 40,1 milliards devrait atteindre USD 1,43 milliards en 2015,
dexportations, aprs MAD 20 milliards en soit une volution de 18% par rapport 2010.
2009.
Certes le phosphate continuerait dominer les
Premier exportateur mondial de phosphates, le richesses minires du Royaume (95% de la
Maroc a coul courant 2010 plus de MAD 36 production minire globale), toutefois, d'autres
milliards de produits phosphate et drivs, soit mtaux et minraux commencent galement se
prs de 85% des exportations des produits positionner en tant que segments prometteurs
miniers. comme ltain, lor et les diamants.

ODE 15
La production de phosphates, estime 19,96 minier, repartent leur pays dorigine pour
millions de tonnes en 2010, atteindrait 28,32 transmettre le savoir faire quils ont accumul
millions de tonnes en 2015, soit une volution durant les annes passes dans lentreprise.
annuelle moyenne de 8,4%. De plus, le caractre
alimentaire de la demande adresse au Il est signaler quen dpit de lopportunit que
secteur, les nouvelles applications du phosphore, peut reprsenter lAfrique, les entreprises
la construction du pipeline et, surtout, le marocaines devraient faire attention aux
programme d'investissement de USD 7 milliards risques gopolitiques qui ne manquent pas
sur 7 ans lanc en novembre par lOCP sont dans certains pays du continent.
autant de signes augurant dun meilleur
comportement de lactivit moyen terme. Un secteur protg par lEtat

Concernant ltain, et grce la rgion Afin de mieux encadrer lactivit de recherche,


d'Achemmach, le Maroc prsente galement de concessions et dexploitation des matriaux
l'une des plus grandes rserves au monde. de carrires, celle-ci demeure soumise
Dtenant une autorisation de recherche et l'autorisation de lEtat et plus particulirement
dexploitation, la socit australienne Kasbah de lONHYM7 et la dure de lautorisation
Resources entend produire entre 4 000 et 6 000 dexploitation ne peut excder 4 ans,
tonnes dtain par an partir de 2013. renouvelable 3 fois conscutivement.

Sagissant des autres mtaux pr-cits, et lors Le secteur minier reste lun des plus ferms la
de sa prospection au Sahara, la socit concurrence trangre afin de protger les
canadienne dexploration minire Metalex a entreprises nationales. Nanmoins, une ouverture
dvoil lexistence dune grande quantit dor progressive de ce secteur aux investissements
ainsi quun potentiel pour recueillir de trangers se dessine. En effet, certains groupes
luranium et des gisements de diamants. internationaux tels que le groupe australien
Kasbah ressources, ont pu bnficier facilement
STRATGIES NATIONALES, ENTRE dune cession, dun permis dexploration ou
PROTECTION ET RESTRUCTURATION dexploitation.
DU SECTEUR En 2010, le nombre de permis en vigueur a
atteint 4 382 dont 3 655 permis de recherche,
Des relations renforces avec lAfrique
650 permis dexploitation et 77 concessions.
La proximit gographique et culturelle existant Un plan sectoriel en prparation pour les
entre le Maroc et lAfrique a permis aux deux mines
partis de nouer des relations assez particulires.
De plus, les accords bilatraux entre le Royaume Le secteur minier ne sera dsormais pas en
et les diffrents pays du continent facilitent reste. Tout comme la plupart des secteurs de
limplantation des entreprises marocaines dans lconomie nationale, celui-ci bnficiera dun
ces rgions. plan sectoriel prsentant deux orientations
majeures : (i) restructuration des champs
Par ailleurs, plusieurs tudiants africains
miniers qui sont actuellement en exploitation
bnficient dune formation dans les grandes
et (ii) relance des oprations d'exploration afin
coles dingnieurs au Maroc. Le groupe Managem
de dcouvrir de nouveaux gisements.
recrute, forme et encadre certains dentre eux qui,
aprs avoir acquis une exprience dans le secteur

7
LOffice National des Hydrocarbures et des Mines, entreprise publique charge de la promotion des activits minires et ptrolires du Maroc.

16 ODE
Aujourdhui, le sol marocain regorge dune dinstabilit. Le march des mines a ainsi fait
multitude de minerais et offre un potentiel face aux cycles doscillations ballotant entre
norme dexploration et de production minire. hausse et baisse. Face cette donne, certaines
La rgion de prdilection pour lexploration entreprises se sont couvertes contre le risque
minire demeure lanti Atlas et ses environs, de volatilit des prix, dune part, et celui de
riche en gisements de cuivre. LOriental est change, dautre part (volution du cours du
galement propice pour lexploration et dollar face au dirham).
lexploitation minire.
Plus en dtail, ces entreprises ont vendu
massivement leur production durant les
STRATGIES OPRATEURS, LA
priodes dites favorables o les prix taient la
QUTE DE NOUVELLES hausse. Ds lors, et en dpit dune ventuelle
OPPORTUNITS baisse, ces compagnies se retrouvent
immunises contre toute perte lie au
Introduction en bourse pour plus de
drglement du march.
transparence
A titre dillustration, et en dpit dune
Les principales entreprises du secteur savoir conjoncture dfavorable en 2008, la Compagnie
Managem, CMT, SMI et Rebab Company sont Minire Touissit (CMT) a ralis une hausse de
cotes en bourse. Ce recours au march des son chiffre daffaires de 17,8% par rapport
capitaux leur a permis non seulement de lexercice prcdent. Cette performance est due
renforcer leurs fonds propres mais galement non seulement une volution positive de ses
dassurer la bonne gouvernance et la ventes en volume mais galement sa
transparence de leur activit. stratgie de couverture des prix.

Par ailleurs, et au cours des quatre premiers Conqute de nouveaux marchs et plus
mois de lanne 2011, elles ont enregistr une particulirement lAfrique
croissance de leur cours de 12,8%, lune des
plus apprciables depuis novembre 2010. Ceci Le sous sol africain est estim USD 46 200
sexplique essentiellement par la hausse des milliards. Ce continent constitue ainsi la terre
cours des matires premires lchelle promise de nombreux oprateurs minerais
internationale depuis 2010. internationaux.

Cette embellie sest davantage renforce au Lactivit minire en Afrique est essentiellement
cours du mois daot. Face aux incertitudes du mene par des compagnies occidentales
march quant lvolution de la crise de la capitaux privs ou publics. Les entreprises
dette souveraine amricaine et europenne et marocaines ne sont pas en reste. Managem,
le risque de rcession, les investisseurs se sont filiale de lONA, est dsormais autorise
rus vers les mtaux rputs comme exploiter les gisements dor de Bakoudou au
placements srs, ce qui a davantage tir les Gabon.
valeurs minires vers le haut.
Par ailleurs, la Compagnie Minire Touissit a
Couverture des prix, une stratgie qui cr courant 2010, une filiale en Mauritanie, en
attnue la volatilit du march partenariat avec OSEAD France et le Groupe
mauritanien AZIZI, pour lexploration et
Comme pour tous les secteurs, la crise lexploitation de mines duranium.
financire a amen avec elle un vent

ODE 17
Conclusion de partenariats win-win Carte des principaux sites d'implantation
de lOCP au Maroc
La place quoccupe le Maroc dans les changes
mondiaux des minerais le favorise lors de la
conclusion de partenariats.

La stratgie linternational du groupe OCP


devient de plus en plus rode. Aprs lEurope et
lInde, le rapprochement avec un consortium de
quatre compagnies indonsiennes spcialises
dans la production d'engrais et de Gaz
(Petrokimia, Pupuk-Kalimantan, Medco-Energy
et Bosowa) ouvre pour lentreprise de nouvelles
opportunits commerciales et industrielles.

Sous forme de joint venture, ce partenariat Ports phosphatiers

porte sur la construction d'un complexe intgr Usines Chimiques

de production d'acide phosphorique au Maroc


et d'une unit de production d'ammoniac et Bassin minier

d'engrais phosphats en Indonsie.


Source : OCP

ANALYSE STRATGIQUE DES


OPRATEURS En 2009, et pour faire face la faible demande
trangre, le Groupe a procd une baisse de
Le Groupe OCP, leader mondial dans le production qui sest reflte sur ses revenus. En
secteur du phosphate effet, le chiffre daffaires a enregistr une baisse
de 58% passant de MAD 60 139 millions en 2008
Cre en 1920, et transform en socit anonyme
25 276 millions en 2009. La rentabilit de
en 2007, lOffice Chrifien des Phosphates (OCP),
lentreprise a t ainsi affecte par cette
dtient le monopole dans lexploitation, le contreperformance. La marge nette est passe de
traitement et la commercialisation du phosphate 39% en 2008 5% en 2009.
et de ses drivs. Evalues 85,5 milliards de
m3, les ressources de ce minerai8 sont localises Afin de soutenir son chiffre daffaires, le Groupe
dans 4 bassins : OCP a diversifi sa stratgie, se basant
essentiellement sur des joint ventures et des
- Ouled Abdoun (Khouribga) : 37,35 milliards accords bilatraux dexportation.
- Gantour (Bengurir) : 31,09 milliards Il a ainsi scell un accord de partenariat en
ingnierie industrielle avec lamricain Jacobs
- Meskala (Marrakech) : 15,95 milliards
Engineering Group Inc. sous forme de joint-
- Oued Eddahab (Laayoune) : 1,11 milliards venture. Celle-ci fournira des prestations de
gestion de programmes, de gestion de projets, et
d'ingnierie pour des projets inscrits dans le
programme d'investissement de l'OCP dun
montant dUSD 7 milliards sur 7 ans sign en
novembre 2010 pour le dveloppement de la
plate-forme de Jorf Lasfar (Jorf Phosphate Hub).

8
Les minerais extraits subissent une ou plusieurs oprations de traitement (criblage, schage, calcination, flottation, enrichissement sec). Ensuite,
ils sont exports ou livrs dautres industries chimiques du Groupe (Jorf Lasfar ou Maroc Phosphore Safi) pour tre transforms en produits drivs
commercialisables : acide phosphorique de base, acide phosphorique purifi, engrais solides, couvrant la totalit des besoins de lagriculture nationale
en engrais phosphats.

18 ODE
Par ailleurs, le groupe a sign dbut 2011 un Managem, redressement de lactivit en
accord quadriennal (2011-2014) avec loprateur 2010
chinois Sinochem Corporation en vertu duquel,
lOCP exporterait annuellement 500 000 tonnes Premier Groupe minier priv au Maroc, Managem9
dengrais chimiques Di-ammonium Phosphate a t cr en 1928 par un aventurier franais
au groupe chinois. Un deuxime accord a t assurant le transport de ravitaillement pour le
sign avec la socit kenyane dengrais, MEA, compte de larme franaise. Devenu par la suite
portant sur lexportation de 100 000 tonnes filiale de lONA, et entr en bourse en 2000, le
dengrais par an. Groupe produit principalement des :
- mtaux de base : Cuivre, Zinc, Plomb et
Pour accompagner ces stratgies, quatre
minraux industriels (Fluorine) ;
nouvelles usines de production de Di-ammonium
de phosphate (DAP) et de mono-ammonium de - des mtaux Prcieux : Or et Argent ;
phosphate (MAP) verront le jour Jorf Lasfar.
- cobalt & spcialits : Cathodes de Cobalt,
Dune capacit dun million de tonnes par an, et
Oxyde de Cobalt, Oxyde de Zinc, Drivs de
par usine, ce projet permettrait daugmenter la
Nickel, oxyde darsenic
capacit dextraction minire de 30 50 millions
de tonnes par an, la capacit de valorisation de 9 Confronte la crise financire de 2008, la
38 millions de tonnes par an, ainsi que compagnie minire a dcid de rorienter ses
lextension des installations portuaires. investissements vers trois principaux secteurs :
les mtaux prcieux, le cobalt et le cuivre afin de
Courant 2011, lentreprise a lanc un emprunt
rquilibrer son portefeuille et mieux rsister aux
obligataire de MAD 2 Milliards pour financer, en
variations des cours des diffrents mtaux.
partie, son programme dinvestissement. Cette
opration sinscrit dans le cadre de la stratgie Lobjectif ultime est de doubler son chiffre
globale du Groupe qui porte notamment sur la daffaires dici 2015, grce notamment la
ralisation dun plan dinvestissement de lordre conqute du march africain. Aujourdhui, le
de MAD 98 milliards entre 2010 et 2020, ce qui groupe, qui dispose dun grand centre de
lui permettra daugmenter ses capacits de recherche Reminex, est engag dans des projets
production minires et chimiques. aurifres au Gabon, au Congo Brazzaville et au
Soudan, projets de taille moyenne que
dlaissent les grandes compagnies minires
OCP
sud-africaines ou australiennes.
MAD 2009 Var 2008
millions 2008/2009
Chiffre d'affaires 25 276,00 -57,97% 60 139,00
Aprs la chute enregistre entre 2008 et 2009,
Rsultat d'exploitation 3 558,00 -87,22% 27 845,00 le chiffre daffaires de Managem (non consolid)
Rsultat net 1 283,00 -94,52% 23 414,00 a affich une hausse de 32,7% passant de MAD
Marge oprationnelle 14,08% 46,30% 110,4 millions en 2009 MAD 146,5 millions
Marge nette 5,08% 38,93% en 2010. Cette reprise est due essentiellement
ROE 7,66% 172,64%
lamlioration du prix de vente des principaux
ROA 73,31% 2800,72%
Source : OCP
minerais grce aux effets conjugus de
lamlioration des cours des mtaux de base,
aux oprations de restructurations du
portefeuille de couverture et de leffet positif de
la parit USD/MAD.
9
Les filiales de Managem sont : Compagnie de Tifnout Tighanimine, Socit Mtallurgique d'Imiter, Akka Gold Mining, REMINEX

ODE 19
Prsence de Managem en Afrique Compagnie Minire de Touissit (CMT),
une politique de couverture qui a donn
14 AREAS Pb, Zn
ses fruits

Deuxime plus grande socit minire prive au


Maroc, la Compagnie Minire de Touissit (CMT)
LICENCE : Au
est dtenue majoritairement par OSEAD Maroc
2 LICENCES : Au
Mining, elle-mme filiale 70% dOSEAD SAS et
1 LICENCE : Zr
30% de Moroccan Infrastructure Fund.

Cre en 1974, dans le but dexploiter le


ETEKE : Au gisement de plomb de Beddiane dans la rgion
BAKOUDOU PROJECT : Au
dOujda, la compagnie a largi son domaine
LES SARAS LICENCE : Au

PUMPI & KALONGWE


dactivit partir de 1996 en acqurant la mine
PROPERTIES : Co, Cu
de Tighza.

Depuis son introduction en bourse en 2008,


lentreprise iniste sur la conqute de lAfrique,
et la couverture des prix de sa production.
Source : MANAGEM
En 2009, CMT a eu recours un emprunt
En termes de rentabilit, la marge oprationnelle obligataire de MAD 250 millions et consenti un
ainsi que la marge nette demeurent apprciables investissement de MAD 10 millions dans les
travaux de recherche, qui ont permis de mettre
et slvent 20,4% et 74,7% respectivement.
en place un tonnage supplmentaire de minerai
A noter que lanne 2010 a t riche en afin de maintenir la dure de vie de la mine de
investissements (lancement de plusieurs projets Tighza plus de 14,5 ans.
qui entrent dans le cadre de la stratgie de
Grce lvolution positive des cours des mtaux
dveloppement de lentreprise), notamment le (plomb, argent et zinc) et du dollar, lentreprise a
projet aurifre de Bakoudou au Gabon et le projet pu enregistrer une hausse de 16,4% de son chiffre
de construction des fours de production des daffaires, passant de MAD 445,5 millions en 2009
alliages de cobalt en Rpublique Dmocratique du MAD 518,4 millions en 2010.
Congo. D'autres prospects sont en phase dtude,
dont le gisement de Pumpi en Rpublique
Dmocratique du Congo.

MANAGEM
MAD 2010 Var 2009 Var 2008
millions 2009/2010 2008/2009
Chiffre d'affaires 146,5 32,7% 110,4 -7,2% 119,0
Rsultat d'exploitation 29,9 221,5% 9,3 -457,7% -2,6
Rsultat net 109,5 1303,8% 7,8 -93,6% 121,3
Marge oprationnelle 20,4% 8,4% -2,2%
Marge nette 74,7% 7,1% 102,0%
ROE 7,5% 0,6% 9,0%
ROA 3,7% 0,3% 5,2%
Source : Bourse de Casablanca

20 ODE
Conjugue une bonne matrise des charges, de MAD 740 millions en 2010, soit une hausse
lamlioration du chiffre daffaires a contribu de 59% par rapport lexercice prcdent. Cette
lamlioration du rsultat dexploitation de bonne performance est due essentiellement
20,8% et du rsultat net de 28% par rapport laccroissement des volumes vendus (+15%)
lexercice prcdent. ainsi qu la hausse du prix de vente (+33%).

En termes de perspectives, et grce aux En 2010, le bilan des rserves sest lev +500
couvertures dj ralises et la conjoncture tonnes dargent mtal. Ainsi le total des
favorable des cours des mtaux, CMT devrait rserves atteint dsormais 2 662 tonnes
rester sur ce trend haussier durant 2011. De dargent mtal et le total des ressources
mme, les efforts de recherche dopportunits de minires 1 373 tonnes dargent mtal.
croissance tant au niveau local quinternational
se poursuivront dans le cadre de la stratgie de Au cours de cette mme anne, SMI a procd
diversification (de production et de march). lextension de sa capacit pour atteindre 300
tonnes mtal par an horizon 2013. En 2011,
Socit Mtallurgique dImiter (SMI), en lentreprise poursuivra lexcution de son
plein projet dextension programme dexploration et la ralisation de
son projet dextension tout en maintenant les
Fonde en 1969 et introduite en bourse en performances leves ralises en 2010.
2000, la Socit Mtallurgique dImiter (SMI)
exploite et traite le gisement argentifre Aujourdhui et grce la SMI, le Maroc est le
dImiter. Filiale du groupe Managem, cette premier producteur dargent en Afrique et 10me
entreprise a ralis un volume daffaires de prs au monde.

COMPAGNIE MINIRE TOUISSIT


2010 Var 2009 Var 2008
2009/2010 2008/2009
Chiffre d'affaires 518,4 16,4% 445,5 52,9% 291,4
Rsultat d'exploitation 328,3 20,8% 271,7 126,8% 119,8
Rsultat net 265,0 28,1% 206,8 121,2% 93,5
Marge oprationnelle 63,3% 61,0% 41,1%
Marge nette 51,1% 46,4% 32,1%
ROE 51,5% 54,0% 34,7%
ROA 29,9% 27,4% 27,0%
Source : Bourse de Casablanca

SMI
2010 Var 2009 Var 2008
2009/2010 2008/2009
Chiffre d'affaires 739,80 58,8% 466,00 40,2% 332,40
Rsultat d'exploitation 284,00 261,3% 78,60 -539,1% -17,90
Rsultat net 221,20 49,5% 148,00 1847,4% 7,60
Marge oprationnelle 38,4% 16,9% -5,4%
Marge nette 29,9% 31,7% 2,3%
ROE 27,0% 21,2% 1,4%
ROA 17,8% 15,5% 0,8%
Source : Bourse de Casablanca

ODE 21
FACTEURS CLS DE SUCCS
UN SECTEUR QUI REPREND VIE APRS LES
TURBULENCES CAUSES PAR LA CRISE FINANCIRE

L'analyse financire concerne les principales A moyen et long termes, la demande croissante
entreprises10 du secteur savoir Managem, des pays occidentaux et de la Chine qui font face
Socit Mtallurgique dImiter (SMI) et une baisse de leurs rserves ne pourrait
Compagnie Minire de Touissit (CMT)11 dont les quamliorer les ventes tant en termes de
bilans de 2010 sont disponibles et ne quantit que de prix de vente, affectant
prsentent aucune anomalie. positivement le chiffre daffaires des entreprises
du secteur.
LOCP na pas t prise en compte pour deux
raisons principales : UNE RENTABILIT 2010 EN NETTE
PROGRESSION
- les chiffres de lentreprise pourraient biaiser
les rsultats ; La reprise de lactivit sest traduite par la bonne
tenue du rsultat net qui est pass de MAD 362,5
- les bilans disponibles datent de 2009. millions en 2009 MAD 595,7 millions en 2010,
soit une hausse de 64%. Cette embellie est due
UNE REPRISE DE LACTIVIT DES essentiellement lamlioration du rsultat
ENTREPRISES APRS LES dexploitation, grce, toujours, la bonne
TURBULENCES DE 2008/2009 orientation des prix des mtaux sur le march
international, et du rsultat financier suite aux
En 2010, lactivit minire a repris de plus belle gains de change.
aprs une saison 2008/2009 entache par la
baisse de la demande trangre. Le chiffre Le rebond du rsultat net a contribu au
daffaires des principales entreprises du secteur renforcement de la marge oprationnelle qui
a enregistr MAD 1 405 milliards contre MAD est passe de 35,2% en 2009 45,7% en 2010.
1 022 milliards en 2009, soit une progression Paralllement, la marge nette a galement
de 37,5%. Plus en dtail, le chiffre daffaires de volu, passant de 35,5% en 2009 45,7% en
la SMI, de Managem et de CMT a cru de 58,7%, 2010, soit une amlioration de 10,2 points de
32,8% et 16,4% respectivement durant la pourcentage.
mme priode.

Cette performance trouverait son origine


principalement dans le renchrissement des
cours des mtaux, dans lamlioration des
volumes vendus et dans la hausse de la parit
USD/MAD.
Evolution de la marge oprationnelle et de la
marge nette
Evolution du chiffre d'affaires 45,7%

35,5% 42,4%%
1 405 29,9%
35,2%

1 022

743
13,4%

2008 2009 2010 2008 2009 2010

Marge oprationnelle Marge nette

10
En raison de la non disponibilit du bilan complet il a t jug opportun dcarter REBAB COMPANY de lanalyse financire.
11
Les bilans consolids nont pas t pris en compte. Uniquement les bilans propres lactivit de la compagnie ont t pris en considration.

22 ODE
UNE GESTION DE RECOUVREMENT UN FAIBLE TAUX DENDETTEMENT
EFFICACE
Les entreprises du secteur affichent un faible
La forte demande en minerais a contribu taux dendettement court terme de lordre de
lamlioration des ventes de ces produits aussi 2,7% contre 3,7% en 2009 suite la
bien au Maroc qu ltranger. Ceci a eu un effet disponibilit de trsorerie, refltant une
positif sur la gestion des stocks des entreprises politique de recouvrement efficace.
du secteur. En 2010, celles-ci ont enregistr une
nette amlioration du dlai du cycle de A plus long terme, lendettement net ou le
production. Ainsi, le ratio rotation stock est gearing est de 9,4%, nettement infrieur
pass de 33,8 jours en 2008 17,2 jours en 75%. Les entreprises sont ainsi faiblement
2010. endettes par rapport leur potentiel
dendettement. La nature de lactivit leur
Il est vrai que lcart entre le paiement des permet de disposer de suffisamment de cash
factures fournisseurs et la rcupration des flow pour financer leurs projets.
crances clients (92 jours) est en hausse par
rapport 2008 (78 jours) et 2009 (22 jours). Il est prciser quen 2009, CMT a mis un
Toutefois, et mis part Managem, les emprunt obligataire de MAD 250 millions, lui
entreprises du secteur attestent dune gestion permettant de financer la croissance organique
de recouvrement efficace. de ses activits et, ventuellement, toute
opration de croissance externe. En effet, et au-
Concernant Managem, la mauvaise gestion de del des ressources propres de la compagnie,
recouvrement a entran une trsorerie passif une partie du produit net de lmission sera
leve, aux alentours de MAD 3 milliards. En destine au financement du programme
dautres termes, lentreprise a eu recours des dinvestissement de la socit sur un horizon
dettes dexploitation pour financer son besoin de 5 ans (2009-2013).
en fonds de roulement.

Evolution du Gearing
Evolution des ratios de rotation
32,7%

186,5
165,4
14,3%
128,5
108,4 106,6
9,4%
73,6

33,8 2008 2009 2010


25,6 17,2

2008 2009 2010 2008 2009 2010 2008 2009 2010

Stock Dettes fournisseurs Crances clients

ODE 23
ANNEXE 1
PRINCIPALES RESSOURCES MINIRES EN AFRIQUE

Minerai Caractristiques Utilisation Lieu

Or Mtal prcieux lourd, mallable et Mtal prcieux lourd, mallable et - Ghana


inaltrable, trs bon conducteur inaltrable, trs bon conducteur - Niger
dlectricit et de chaleur dlectricit et de chaleur - Gabon
- Cameroun
- Somalie
- Soudan
- Kenya
- Tanzanie
- Zimbabwe
- Madagascar
- Algrie
- Afrique du Sud
- Mali

Diamant Carbone pur qui se prsente sous - Bijouterie/joaillerie - Afrique du Sud


forme cristalline extrmement - Astronomie - Botswana
dure, trs grand indice de - Aronautique - Zimbabwe
rfraction la lumire, - Electrique / Electronique - Angola
conductivit thermique quinze fois - Recherche ptrolire - Namibie
suprieure celle du silicium - Mdecine - Lesotho
- Mtallurgie - Swaziland
- Optiques - Mozambique
- Malawi
- Zambie
- RDC
- Rpublique
centrafricaine
- Soudan

Uranium Mtal, lment naturel, blanc - Nuclaire - Niger


argent, brillant, dense et - Rpublique
faiblement radioactif centrafricaine
- Namibie
- Zimbabwe
- Madagascar
- Maroc
- Mauritanie
- Algrie

Bauxites Combinaison de plusieurs - Fabrication dAluminium - Afrique de lOuest (15


minraux, oxyde daluminium pays)
hydrat, gibbsite, boehmite,
diaspore et oxydes de fer

Charbon Combustible solide compos - Electriques/ Electronique - Maroc


principalement de carbone - Raffinage - Algrie
- Sidrurgie - Afrique du Sud
- Ciment - Zimbabwe
- Briqueterie - RDC
- Nigeria
- Mozambique
- Madagascar

24 ODE
Phosphates Minerai riche en phosphore - Engrais phosphats - Maroc
- Dtergents - Egypte
- Alimentation animale - Libye
- Phosphore - Gabon
- Congo
- Algrie
- Tunisie
- Sngal
- Togo

Souffre Cristal tabulaire et bipyramidal - Industrie chimique - Egypte


- Algrie

Platine Mtal prcieux, rare et coteux, - Bijouterie/joaillerie - Afrique du Sud


apprci pour certaines de ses - Electrique/Electronique - Zimbabwe
proprits qui le rendent unique

Cobalt Mtal dur, ferromagntique, d'un - Chimie & parachimie - Madagascar


blanc gristre, qui ressemble - Alimentaire - RDC
beaucoup au Fer et au Nickel - Peinture - Zambie
- Mtallurgique - Maroc
- Afrique du Sud

Fer Mtal oxydable utilis - Industrie automobile - Maroc


exclusivement dans la sidrurgie - Aviation - Algrie
- Marine - Tunisie
- Immobilier
- Btiments et travaux publics

Manganse Mtal trs haute valeur - Sidrurgie - Afrique du Sud


marchande - Electrique/Electronique - Gabon
- Industrie Chimique - RDC
- Algrie
- Maroc
- Egypte

Cuivre Mtal peu oxydable, trs bon - Electriques/ Electronique - RDC


conducteur dlectricit et de - Plasturgie - Zambie
chaleur - Sidrurgie - Congo
- Tlcoms (fibres optiques) - Afrique du Sud
- Angola

Source : Jeune Afrique, lexpansion, CIE

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ODE
Managem SMI CMT Minires

2010 2009 2008 2010 2009 2008 2010 2009 2008 2010 2009 2008

RATIOS D'ACTIVITE -53,0 -258,5 114,6 120,0 26,8 44,8

Partage de la valeur ajoute


(facteur travail) 59,6% 63,4% 58,1% 20,4% 32,0% 48,7% 9,7% 10,5% 19,2% 19,5% 24,1% 37,3%
ANNEXE 2

Charges de personnel/Chiffre d'affaires 35,8% 35,8% 33,5% 14,2% 20,2% 26,2% 7,7% 8,3% 12,7% 14,1% 16,7% 22,1%

Coefficient d'exploitation 80,7% 105,3% 121,8% 74,4% 96,2% 131,4% 38,5% 43,3% 61,6% 61,8% 74,1% 102,5%

Ratio rotation des stocks (en jours) 0,0 0,0 0,0 16,7 26,5 40,6 22,8 31,1 39,9 17,2 25,6 33,8

Ratio rotation crdits clients (en jours) 400,8 502,4 374,9 45,2 89,8 96,0 21,4 26,1 13,8 73,6 106,6 108,4
RATIOS FINANCIERS

Ratio rotation crdit fournisseurs (en jours) 347,8 244,0 489,5 165,2 116,6 140,8 83,2 100,1 97,2 165,4 128,5 186,5

Marge EBE 22,53% 18,02% 22,32% 54,86% 42,43% 26,92% 71,51% 70,43% 52,80% 57,6% 52,0% 36,3%

Marge oprationnelle 20,38% 8,42% -2,16% 38,39% 16,87% -5,37% 63,34% 60,98% 41,12% 45,7% 35,2% 13,4%

RATIOS DE STRUCTURE
FINANCIERE ET DE SOLVABILITE

Intensit Capitalistique 1043,2% 1350,8% 1705,4% 121,0% 151,2% 191,6% 140,9% 146,5% 104,4% 224,6% 278,7% 399,8%

Dotations d'exploitation / chiffre d'affaires 2,9% 12,6% 24,4% 17,6% 27,1% 34,8% 8,2% 9,3% 11,4% 12,6% 17,8% 24,0%

Vulnrabilit financire 158,0% 290,3% 158,5% 0,5% 1,2% 0,2% 3,0% 1,2% 0,6% 8,1% 12,1% 16,0%

Dettes court terme / total passif 3,1% 5,8% 29,9% 3,6% 1,1% 2,9% 0,0% 0,0% 0,0% 2,7% 3,7% 20,1%

Capitaux propres / Chiffres d'affaires 996,8% 1224,4% 1129,3% 110,7% 149,5% 165,1% 99,3% 86,0% 92,4% 198,9% 237,9% 291,0%

Gearing net 4,6% 10,3% 51,0% 5,2% -2,0% 4,3% 29,6% 58,0% -1,0% 9,4% 14,3% 32,7%

RATIOS DE RENTABILITE

Marge nette 74,7% 7,1% 102,0% 29,9% 31,7% 2,3% 51,1% 46,4% 32,1% 42,4% 35,5% 29,9%

ROE 7,5% 0,6% 9,0% 27,0% 21,2% 1,4% 51,5% 54,0% 34,7% 21,3% 14,9% 10,3%

ROA 3,7% 0,3% 5,2% 17,8% 15,5% 0,8% 29,9% 27,4% 27,0% 11,8% 8,8% 6,2%

ROCE 7,07% 0,47% 5,91% 19,73% 20,64% 0,31% 29,32% 25,65% 25,22% 15,7% 11,1% 6,3%
SOURCES
- Performances management consulting :
Le secteur minier en Afrique Subsaharienne ; Problmatiques, Enjeux et Perspectives , (2008)

- Jeune Afrique Magazine, articles (2009).

- Rapport annuel de lOCP (2009)

- Price Waterhouse and Coopers, Mining Deals: Mergers and acquisitions activity in the mining
industry (2009,2010)

- Ministre de lEnergie, des Mines, de lEau et de lEnvironnement (2010).

- Magazine Secteur Priv et Dveloppement,


le secteur minier, un levier de croissance pour lAfrique ? , (2010)

- Bureau de recherches gologiques et minires :


les matires premires en 2009, faits marquants et tendances , (2010).

- Expansion Resources minires en Afrique: Etat des lieux (2011)

- Rapport annuel Managem (2010)

- Bourse de Casablanca

- Internet
- Presse.

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