SOLUCION CASO HARVARD NEW HERITAGE DOLL COMPANY: CAPITAL

BUDGETING
CURSO FINANZAS CORPORATIVAS
UNIVERSIDAD EAFIT

ELABORADO POR:
Carlos Leandro Valencia Rodrguez
Fredy Ospina Palacio
Juan David Salinas Vargas

1. Estudiar el caso, analizar el negocio.

Breve resumen

2. Calcular los FCL futuros para ambos proyectos.

R/

Flujo de caja libre calculado proyecto Match My Doll Clothing Line

Expansion (MMDC)

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
FCL - 3.020 - 563 166 680 540 582 629 679 734 792 856
Flujo de caja acumulado - 3.020 - 3.583 - 3.417 - 2.737 - 2.197 - 1.614 - 985 - 306 428 1.220 2.075

Flujo de caja libre calculado proyecto Design Your Own Doll

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
FLC con continuidad - 5.331 - 1.000 299 - 319 - 1.196 1.075 1.140 1.208 1.281 1.358 22.919
Flujo de caja acumulado con continuidad - 5.331 - 6.331 - 6.031 - 6.350 - 7.546 - 6.471 - 5.331 - 4.123 - 2.842 - 1.485 21.435

3. Decidir qu tasa de descuento usar para cada proyecto.

R/ Para el proyecto Match My Doll Clothing de ropas de temporada, se puede

observar que no es una innovacin directa sobre el producto, de lo contrario es una
variacin que se est volviendo tendencia entre los compradores. Al ser un proyecto
dirigido a un mercado existente y que solo entrara a competir con los dems
productos (con un elemento diferenciador basado en una tendencia), se podra decir
que es de riesgo bajo ya que al producir ms de lo mismo entrara a competir con
el mercado que la compaa ya tiene. Es un proyecto que se basa en una tendencia,
por lo que consideramos que es un proyecto que no se proyecta durar a
perpetuidad, por lo tanto, el costo de oportunidad o WACC de este proyecto se fija
en de 7.70%. Encontrando el punto de equilibrio se obtiene que la tasa que hace el
VPN = 0 para dicho proyecto es de 7,57% lo que significa que la mxima rentabilidad
obtenida por el proyecto corresponde a una TIR menor que el costo de oportunidad.
Dado que esta situacin se concluye que el proyecto no es rentable para la
compaa ya que no agregara valor, la otra expectativa es que la tasa de
crecimiento de los ingresos crezca, pero, habra que incursionar en nuevos
mercados y captar nuevos clientes, lo que llevara a nuevos costos. En este
momento la empresa pronostica crecimientos del 8%, sin embargo, para generar un
VPN mayor, el crecimiento debe ser superior al 10%, como se ilustra en el siguiente
grfico.

El proyecto Design Your Own Doll es completamente innovador, sin embargo, va

dirigido a clientes con ms recursos al ser un producto de alto costo, adems que
intentar incursionar en un mercado completamente nuevo, lo que podra atraer
nuevos clientes. Es un proyecto de riesgo alto ya que entraras a competir en un
mercado nuevo donde se combina tecnologa y juguetera y es improbable
pronosticar que tanto xito tenga comparado con los grandes costos en capex
necesarios para llevarse a cabo. La tasa de descuento o WACC de este proyecto
es de 9%. En cuanto a la continuidad del producto, no es un proyecto definido bajo
expectativas de clientes, modas o tendencias, por el contrario, es un proyecto
innovador que entrara a generar un nuevo mercado de muecas personalizadas y
que, de prosperar, sera una nueva lnea perpetua de productos. Por lo anterior,
este proyecto se evaluar como un proyecto que rentar a perpetuidad.
Con este supuesto, el proyecto, a pesar de ser ms riesgoso, genera un VPN
positivo con una TIR de 16,99%, la cual es incluso superior a la tasa de descuento
ms riesgosa esperada.

4. Calcular el VPN de cada proyecto.

R/
Flujo de caja libre calculado proyecto Match My Doll Clothing Line
Expansion

WACC 7,70%
VPN sin continuidad - 26
 Flujo de caja libre calculado proyecto Design Your Own Doll

WACC 9,00%
VPN con continuidad 18.305

5. Calcular la TIR, el Periodo de Recuperacin y el ndice de

rentabilidad de cada proyecto
R/

Flujo de caja libre calculado proyecto Match My Doll Clothing Line

Expansion

TIR 7,57%
TIR MODIFICADA 7,62%
PERIODO DE RECUPERACION 8 Aos
INDICE DE RENTABILIDAD sin cont 0,99

Flujo de caja libre calculado proyecto Design Your Own Doll

TIR con cont 16,99%

TIR MODIFICADA con cont 15,62%
PERIODO DE RECUPERACION 10 Aos
INDICE DE RENTABILIDAD con cont 4,43

6. Cual proyecto debe recomendar al comit de inversiones

R/ Con base en nuestras estimaciones y de acuerdo con lo expuesto anteriormente

el VPN de Design Your Own Doll es de 18.305 miles de usd, mientras que el costo
inicial del proyecto es de 5.331 miles de usd. Aceptar el proyecto equivale a que
NEW HERITAGE obtenga 18.305 miles de usd adicionales por implementar el
proyecto.