PRESENTACION

En la actualidad nadie niega la importancia de las empresas Clasificadoras de Riesgo debido a que
stas pueden ayudar a que los inversionistas se encuentren mejor informados sobre la calidad
crediticia de los ttulos sobre los cuales invierten o de los emitidos por empresas de las cuales son
propietarios.

Desde la dcada pasada han cobrado mucha importancia las empresas Clasificadoras de Riesgo
debido a que stas pueden ayudar a que los inversionistas se encuentren mejor informados sobre
la calidad crediticia de los ttulos emitidos. Si bien este es un rol asumido por las Clasificadoras, an
no esta claro si stas verdaderamente proporcionan o no informacin relevante sobre el riesgo de
los instrumentos financieros. Por un lado se afirma que las empresas Clasificadoras de Riesgo
disponen de informacin privilegiada y que, por tanto, sus clasificaciones constituyen informacin
nueva y relevante para el mercado.
 CLASIFICADORAS DE RIESGO

I. Qu es una calificadora de riesgo y cul es su funcin en el mercado?

Es una sociedad cuyo objeto social exclusivo es la calificacin de valores o riesgos relacionados con
la actividad financiera, aseguradora, burstil y cualquier otra relativa al manejo, aprovechamiento
e inversin de recursos captados del pblico. Una calificadora de riesgo es un agente que propende
por la profundizacin y madurez del mercado de capitales a travs calificaciones objetivas e
independientes, incorporando metodologas de prcticas que promueven entre emisores e
inversionistas altos estndares de transparencia y de gobierno corporativo.

II. La clasificacin de riesgo en el Per

Las empresas Clasificadoras de Riesgo son entidades dedicadas a proporcionar una medida objetiva
que refleje el riesgo crediticio del prestamista o instrumento. La clasificacin de riesgo se obtiene a
travs de una metodologa que evala informacin de tipo cualitativo y cuantitativo presentes en
un informe crediticio. Al comparar esta informacin con las caractersticas de cientos de miles de
informes crediticios pasados, la calificacin identifica el nivel de riesgo asociado a un instrumento
financiero. La clasificacin de riesgo tuvo su origen a finales del siglo XIX en los Estados Unidos con
la consolidacin de un sistema de informacin crediticia que era utilizado por inversionistas e
instituciones financieras de ese pas.

En Amrica Latina la primera Agencia de Rating se autoriz en Chile en 1988 y el segundo pas de la
regin en donde se constituy fue en Mxico, en enero de 1990. En el Per las Agencias de Rating
surgieron durante la dcada de los noventa; siendo las ms importantes Apoyo y Asociados
Internacionales S.A.C., Pacific Credit Rating2 , Class y Equilibrium

Antes del inicio de actividades de la empresa clasificadora de riesgo existan las denominadas
consultoras de riesgo encargadas de clasificar aquellos instrumentos de inversin adquiridos por las
Administradoras de Fondos de Pensiones. Entre las consultoras de riesgo, destacaban:
Macrocnsult, Maximixe, Consorcio La Moneda, Jasaui & Asociados; entre otros.

1.2. Marco Legal de la clasificacin de riesgo

En el Per, la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) es la encargada de

regular la actividad de las Empresas Clasificadoras de Riesgo.
El Reglamento de las Empresas Clasificadoras de Riesgo, establece que la clasificacin es una
opinin independiente respecto al nivel de riesgo relativo de un valor o persona jurdica (...) tiene
por propsito contribuir a la transparencia del mercado sirviendo como herramienta adicional en el
anlisis de la informacin disponible (...) asimismo constituye un elemento fundamental en la
toma de decisiones (...)

ROL DE LAS EMPRESAS CLASIFICADORAS DE RIESGO

Brindar mayor transparencia al mercado a travs de la disminucin de la

asimetra de la informacin.
Emitir una opinin independiente de los riesgos vinculados a los emisores o
instrumentos de deuda clasificados.
Contribuir a la formacin de precio de los valores negociados en el mercado de
capitales.
Nexo entre inversionistas y emisores.
A futuro los requerimientos de los servicios de clasificacin requerirn mayor
especializacin en la evaluacin de proyectos vinculados con infraestructura y de
instrumentos de titulizacin.

3. Qu ttulos valores requieren de una calificacin obligatoria?

De acuerdo al decreto 1076/07 del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, los valores que deben
calificarse son: los bonos ordinarios emitidos por entidades diferentes de los establecimientos de
crdito o papeles comerciales, excepto los emitidos por FOGAFIN; bonos ordinarios o de garanta
general emitidos por establecimientos de crdito, bonos emitidos por entidades pblicas, excepto
emitidas por FOGAFIN; y los valores emitidos como resultado de un proceso de titularizacin. 4.
Adems de los ttulos valores, las personas jurdicas requieren de una calificacin? Desde el punto
normativo existe una obligacin en cabeza de los inversionistas institucionales de verificar que las
entidades o valores en los cuales pretendan invertir cuenten con un nivel mnimo de calificacin
establecido en la propia regulacin colombiana. De otra parte, los inversionistas requieren y utilizan
los diferentes tipos de calificaciones de las entidades del sector financiero como establecimientos
de crdito, leasing, comisionistas, fiduciarias y administradoras de fondos de pensiones, como
herramientas para asignacin de cupos de contraparte o entrega de recursos para su
administracin, lo cual convierte estas calificaciones en un requerimiento del mercado.