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Semestre 6

MARCH DES CAPITAUX ET


INSTRUMENTS FINANCIER

ENSEIGNANT : SASSI HASSAN


I- LES ETABLISSEMENTS DE CREDIT
2

1- LOI DE 1993 ET L'ACTIVITE BANCAIRE

2- LES DIFFERENTES CATEGORIES


D'ETABLISSEMENTS DE CREDIT

3- LES AUTORITES DE TUTELLE ET LES


ORGANES DE CONSULTATION

4- LA NOUVELLE LOI ET L'ENTREPRISE


1- LA LOI DE 1993 ET L'ACTIVITE BANCAIRE
3

A- LES OPERATIONS DE BANQUES:


LA RECEPTION DES FONDS DU PUBLIC
LES OPERATIONS DE CREDIT
LES MOYENS DE PAIEMENT ET LEUR GESTION
B- LES ACTIVITES CONNEXES ET LES
PARTICIPATIONS:
OPERATIONS DE CHANGE, SUR OR ETC..
CONSEIL EN GESTION D'ACTIFS FINANCIERS MOBILIERS
ET IMMOBILIERS
INGENIERIE FINANCIERE
LOCATION DE BIENS MOBILIERS OU IMMOBILIERS
2- LES DIFFERENTES CATEGORIES D'ETABLISSEMENTS
DE CREDIT
4

A- LES BANQUES
B- LES SOCIETES DE FINANCEMENT:
LES SOCIETES DE FINANCEMENT DONT LES
OPERATIONS SONT LIMITEES PAR DES
DISPOSITIONS LEGISLATIVES OU
REGLEMENTAIRES PROPRES (CMM)
LES SOCIETES DE FINANCEMENT DONT L'ACTIVITE
EST PRECISEE DANS LEUR AGREMENT:
5

SOCIETES DE CREDIT BAIL MOBILIER ET IMMOBILIER

SOCIETES DE FINANCEMENT D'ACHATS A CREDIT

SOCIETES D'AFFACTURAGE

SOCIETES DE CAUTIONNEMENT MUTUEL

SOCIETES DE CAPITAL - RISQUE

SOCIETES D'INVESTISSEMENT
3- LES AUTORITES DE TUTELLE ET LES ORGANES DE
CONSULTATION
6

A- LES AUTORITES DE TUTELLE ET DE


CONTROLE:
LE MINISTERE DES FINANCES
BANK AL MAGHRIB
B- LES ORGANES DE CONSULTATION :
C.N.M.E
C.E.C
COMMISSION DE DISCIPLINE
ASSOCIATIONS PROFESSIONNELLES
4- LA NOUVELLE LOI ET L'ENTREPRISE
7

A- L'ENTREPRISE DANS LES ORGANES DE


CONSULTATION (C.N.M.E)

B- L'ENTREPRISE, ACTIONNAIRE OU FILIALE D'UN


ETABLISSEMENT DE CREDIT

C- LE DROIT A UN COMPTE BANCAIRE

D- NOTIFICATION ECRITE ET UN DELAI DE


PREAVIS POUR L'ANNULATION OU LA
REDUCTION DE CREDIT
8

E- L'INFORMATION SUR LES CONDITIONS BANCAIRES


F- LE RECOURS DE L'ENTREPRISE AUPRES DE BANK AL
MAGHRIB
G- LE SECRET PROFESSIONNEL
H- DESINTERMEDIATION BANCAIRE
I- RELATIONS BANQUES/ENTREPRISES:
FINANCEMENT DU CYCLE D'EXPLOITATION
FINANCEMENT DU CYCLE D'INVESTISSEMENT
FINANCEMENT ET GESTION DE TRESORERIE
II- MARCHE MONETAIRE
9

1. DEFINITION

2.STRUCTURE

3. MARCHE INTERBANCAIRE

4. TAUX ISSUS DU MARCHE MONETAIRE

5. LE MARCHE DES TCN


1. DEFINITION
10

LE MARCHE MONETAIRE PEUT ETRE DEFINI


COMME LE MARCHE DES CAPITAUX A COURT ET
MOYEN TERME, PAR OPPOSITION AU MARCHE
FINANCIER SUR LEQUEL S EFFECTUE LES
EMPRUNTS ET PLACEMENTS A LONG TERME.
11

INITIALEMENT LE MARCHE MONETAIRE ETAIT


CONFINE AUX SEULES TRANSACTIONS ENTRE
BANQUES OU ENTRE CELLES-CI ET LES EX-
ORGANISMES FINANCIERS (DONT LA CDG), C EST A
DIRE A UN MARCHE INTERBANCAIRE OU MME LES
INTERVENTIONS DE BAM ETAIENT LIMITEES.
RECOURS AU MARCHE MONETAIRE ANCIEN
12

Avances Sous Forme De Pensions

BANK AL-MAGHRIB
MARCHE MONETAIRE =
Rescompte, Avances Spcialises MARCHE INTERBANCAIRE
(avances entre banques & OFS)
BANQUES

Avances et escompte

ENTREPRISES
2. STRUCTURE DU MARCHE MONETAIRE
13

LE MARCHE MONETAIRE COMPREND :

LE MARCHE INTERBANCAIRE
LE MARCHE DES TCN

MARCHE
INTERBANCAIRE MARCHE
DES TCN
3. LE MARCHE INTERBANCAIRE
14

LE MARCHE INTERBANCAIRE PERMET AUX BANQUES


D EQUILIBRER ENTRE ELLES LEURS DEFICITS OU EXCEDENTS
A- LES INTERVENANTS :
LES ETABLISSEMENTS DE CREDIT;
CDG;
MEDIAFINANCE;
CAISSE CENTRALE DE GARANTIES;
CAISSE MAROCAINE DES MARCHES (FINEA)
B- OPERATIONS DU MARCHE MONETAIRES:
AVANCES AU JOUR LE JOUR
AVANCES A TERME
SPOT
BONS DE CAISSE
REPO
REMERE
4. TAUX ISSUS DU MARCHE MONETAIRE
15

1. TAUX AU JOUR LE JOUR (JJ)

2. TAUX MOYEN PONDERE (TMP)

3. TAUX MENSUEL

4. TAUX ANNUEL

5. TAUX DES PENSIONS (24H, 5J 1 S)

6. TAUX DES DAT (13 S, 26S ET 52S)

7. TAUX DES BdT (13 S, 26S ET 52S)


5-LE MARCHE DES TCN
16

LINTRODUCTION DES TCN EN 1996, ANNEE


DOUVERTURE DU MARCHE MONETAIRE ELARGI.
ILS SONT ACCESSIBLES A TOUS LES PARTICIPANTS
DU MARCHE MONETAIRE. ILS SE DISTINGUENT
EN FONCTION DES CATEGORIES DAGENTS
EMETTEURS. EN DEHORS DE CELA, LEUR
CARACTERISTIQUES GLOBALES SONT TRES
PROCHES.
A- MARCHE PRIMAIRE DES TCN
17

PRESENTATION DUNE NOTICE DINFORMATION

AGREMENT PAR LE AMMC

INFORMATION DE BAM

LANCEMENT DE LEMISSION
18

a- BONS DE TRESOR Bdt


ILS SONT EMIS PAR LE TRESOR DU ROYAUME
POUR FINANCER SES BESOINS A DES
CONDITIONS DE TAUX ET DE DUREE
AVANTAGEUSES.
ILS ONT AUSSI POUR ROLES DE DYNAMISER LE
MARCHE, DE STIMULER LA CONCURRENCE ET
DE FACILITER L'APPLICATION DE LA POLITIQUE
D'OPEN MARKET
19

b- CERTIFICATS DE DEPOT NEGOCIABLES

ILS SONT EMIS PAR LES ETABLISSEMENTS DE

CREDIT A CONDITION TOUTEFOIS QUE CEUX-CI


SOIENT HABILITES A RECEVOIR DES DEPOTS
20

c- BONS DE SOCIETES DE FINANCEMENT

LES EMETTEURS CONCERNES :

1. LES SOCIETES DE CREDIT A LA CONSOMMATION

2. LES SOCIETES DE LEASING


21

d- BILLETS DE TRESORERIE

ILS REPRESENTENT UNE SOURCE DE


FINANCEMENT POUR LES PERSONNES MORALES
SOCIETES AUTRES QUE FINANCIERE.
B- CARACTERISTIQUES GENERALES DES TCN
22

NOMINAL UNITAIRE

SOUSCRIPTEURS

TAUX DINTERET

MODE DE REMBOURSEMENT

DUREE

NEGOCIABILITE

LIQUIDITE

FISCALITE
C- MARCHE SECONDAIRE DES TCN
23

COTATION DES TCN


PROBLEME DE LIQUIDITE
III- Les marchs financiers : organisation et
fonctionnement
24

Quel est le rle des marchs financiers et comment


sont organiss?
Allouer
des
capitaux

March March
primaire secondaire
25

Les march financiers permettent la confrontation


de loffre et de la demande de capitaux.

La demande de capitaux mane des socits , de


lEtat .

loffre
de capitaux mane essentiellement des
mnages.
26

Les marchs de capitaux peuvent tre donc considrs


comme un systme industriel de collecte, de
transformation et dallocation de ressources financires.
Il est donc essentiel quils jouent effectivement leur rle,
cest--dire que leur fonctionnement soit aussi peu
coteux que possible, et que les prix des titres qui sy
ngocient aussi proches de leur vrai valeur que
possible.
3-1 Les fonctions des marchs financiers
27
Certain agents conomiques investissent plus quils npargnent et donc
besoin de recourir un financement externe

Dautres pargnent plus quils ninvestissent et donc une capacit de


financement mettre la disposition de ceux qui en ont besoin
Il est ncessaire que sorganisent des transferts des uns
vers les autres.
Ces transferts soprent par lintermdiaire du systme financier qui
comprend la fois les institutions financires (institutions de crdits
montaire et non montaire, entreprises dassurance) et le march
financier.
Le march financier constitue donc un circuit de financement
spcialis: cest sa fonction de march primaire. En dehors de celle-ci, il
assure trois autres fonctions: de march secondaire, de valorisation des
actifs financiers et de mutation des structures industrielles.
28

March financier

March primaire: March secondaire:


March des missions Bourse
Ou march du neuf March de loccasion
a- March primaire
29

En tant que march primaire, le march financier permet de


lever du capital et de transformer directement lpargne des
mnages en ressources longues pour les socits publiques et
privs;

En contrepartie des capitaux quelles recueillent sur ce


march, les socits mettent des valeurs mobilires qui
matrialisent les droits acquis par ceux qui ont apport ces
capitaux.

Cette fonction de march primaire peut tre apprhende


laide du schma reproduits (figure 1. Tous les flux nets
partent des agents ayant des capacits de financement pour
aller vers les agents ayant des besoins de financement.
30
31

Les flux nets partant des mnages sont au nombre de


trois:
Le flux 1 reprsente les capitaux placs par les mnages auprs
des institutions financires : dpts vue ou placements
terme auprs des banques, dpts auprs des caisses
dpargne.

Le flux 2 concerne les souscriptions de valeurs mobilires


effectues par les mnages sur le march financier.

Le flux 3 reprsente pour lessentiel les dpts des mnages


auprs de ladministration des chques postaux et leurs
souscriptions de bons du trsor.
32

Les flux nets partant des institutions financires sont


aussi au nombre de trois :
Le flux 4 concerne les crdits accords par les institutions financires
aux entreprises,

Le flux 5 les souscriptions dactions et dobligations effectues par les


institutions financires sur le march,

Le flux 6 reprsente les bons du trsor souscrits par les banques et


les autres intermdiaires financiers, les encours de Banque du Maroc
au Trsor, ainsi que les prts directs accords par la caisse de dpts
et de gestion et par les entreprises dassurances aux collectivits
locales et aux organismes publics de construction.
33

Les flux partant du march financier sont doubles:


Le flux 7, le plus important, concerne les missions dactions et
dobligations destines aux entreprises tant du secteur public
que du secteur priv,

Le flux 8 reprsente le financement des administrations par


lmission dobligations sur le march financier.
b- March secondaire
34

En tant que march secondaire, le march financier


assure la liquidit et la mobilit de lpargne. En
permettant la mobilisation de lpargne investie en
actions ou en obligations, la bourse assure le bon
fonctionnement du march primaire.

Pouvoir ngocier tout moment sur le march les actions


et les obligations qui rend ces placements sduisants.

La liquidit du march permet de raliser rapidement


des arbitrages de portefeuille sans attendre lchance
des titres qui le composent.
35

La fonction de march secondaire est dautant mieux


assume que la liquidit est importante. Celle-ci se
mesure notamment par la capitalisation boursire, le
flottant, le volume de transactions et certaines
combinaisons de ces trois critres.
c- La mutation des structures de production
36

Le march financier facilite la mutation des structures de


production.

Celles-ci se modifient, entre autres, par lacquisition


dactifs ou par la prise de contrle dautres socits.

De telles oprations peuvent tre finances par lmission de


valeurs mobilires, sans quil soit ncessaire de faire appel la
trsorerie de lentreprise.

Les oprations de structuration par le march boursier


peuvent seffectuer sous la forme doffres publiques dachat,
doffres publiques dchange ou de ngociations de blocs de
titres.
3-2 Les diffrentes catgories de titres et leurs
caractristiques
37

Jusqu une poque rcente, les valeurs mobilires


taient reprsentes par deux catgories de titres :

Les valeurs revenu variable, les actions qui confrent leurs


possesseurs la qualit dassoci;

Les valeurs revenu fixe, les obligations.


A- Les actions
38

Un titre de participation dans une socit de


capitaux qui confre son possesseur la qualit
dassoci et, sauf exception, lui donne un droit
proportionnel sur la gestion de lentreprise, sur les
bnfices raliss et sur lactif social.
39

Droit la gestion, dans la mesure o lassemble des


actionnaires lit et contrle lorgane responsable de la gestion
de la socit;

Droit linformation, dans la mesure o les actionnaires ont


droit la communication des documents indispensables leur
information sur lactivit et les rsultats de la socit;

Droit sur les bnfices, qui sont rpartis entre la mise en


rserve et les actionnaires de la socit.

Droit sur lactif net de la socit, cest--dire sur lensemble de


son patrimoine, dduction faite de ses dettes
B- Les obligations
40

Ces titres donnent leurs dtenteurs la qualit de


crancier de lentit mettrice qui sengage les
rembourser une chance dtermine et leur
verser un intrt annuel fixe, do leur nom de valeurs
revenu fixe ;

Les caractristiques principales de chaque obligation


sont dcrites dans le contrat dmission qui prcise
le prix dmission, lintrt ou coupon vers chaque
anne, le prix de remboursement et ses modalits.
C- Les formes hybride
41

Les actions de prfrence;


Les actions vote double;
Les actions dividende prioritaire;
Les certificats dinvestissement
Les obligations taux variable;
Les obligations indexes;
Les titres participatifs;
Les obligations coupon zro;
Les obligations convertibles;
Les obligations bons de souscription;
a- Les actions de prfrence
42

Les actions de prfrence regroupent


les actions de priorit,

les actions dividende prioritaire sans droit de vote (ADP)

les certificats d'investissement (CI).

Leurs caractristiques sont laisses la libert de


l'metteur.
b- Les actions droit de vote double
43

L'action droit de vote double, permet d'affermir le contrle des


actionnaires actuels en drogeant au principe lgal selon lequel le
nombre de voix attach aux actions est obligatoirement
proportionnel la quotit de capital qu'elles reprsentent.

Leur mission ne peut rsulter que des statuts et du dlibr


d'une assemble gnrale extraordinaire.

Elles doivent tre nominatives, et inscrites au nom d'un mme


titulaire depuis une dure minimum comprise entre deux et quatre
ans (pour les socits cotes).

Les actions droit de vote double sont cres dans un cadre


rglementaire prcis
c- Les actions dividende prioritaire
44

Une action dividende prioritaire fait partie de la


catgorie des actions dites de prfrence
(titre hybride)

Elle offre au dtenteur de ce type d'action l'assurance


que le dividende lui sera vers de manire prioritaire,
si l'entreprise dgage suffisamment de rsultat ou
dispose de suffisamment de rserves pour cela.

Cet avantage est parfois donn en change de la


suppression du droit de vote.
d-Les certificats dinvestissement
45

Les certificats d'investissement sont crs


par augmentation de capital et rsultent du
dmembrement de l'action avec d'un ct les
certificats d'investissement :
actions sans droit de vote
des certificats de droit de vote.

Les certificats d'investissements ont t intgrs la


catgorie plus gnrale des actions de prfrence.
e-Les obligations taux variable
46

Une obligation taux variable est un titre de dette dont


l'chancier de flux n'est pas parfaitement connu l'mission.

Le coupon d'une obligation taux variable n'est pas fixe, mais


index sur un taux observable (gnralement un taux
court terme).

A chaque chance du coupon, la valeur de celui-ci sera


calcule en fonction de ce taux de march. Ceci permet
d'annuler le risque de taux car l'metteur de ce titre est sr
qu' tout instant, il est endett au taux du march, ni plus, ni
moins.
f- Les obligations indexes
47

Ce sont des obligations dont le coupon et/ou le


remboursement du capital sont compltement ou
partiellement indexs sur une valeur de rfrence.
(ex: chiffre d'affaire de l'entreprise mettrice, ou prix
d'un produit,...);

L'indexation protge le porteur contre une


dprciation du coupon ou du capital, en cas
d'inflation.
g- Les titres participatifs
48
Emis uniquement par les socits du secteur public, les socits anonymes
coopratives et les compagnies d'assurance,

les titres participatifs avaient t crs en 1983 par l'tat qui souhaitait
renforcer les capitaux propres des socits qu'il venait de nationaliser en faisant
appel au public mais en ne cdant aucun droit de vote.

Officiellement considrs comme des quasi capitaux propres, voire comme


des capitaux propres, ce sont en fait des titres subordonns de dernier rang,
puisqu'en cas de liquidation de la socit, leurs dtenteurs ne sont
dsintresss qu'aprs remboursement de toutes les crances.

Leur rmunration se composait d'une partie dite fixe, mais qui peut tre
indexe sur un taux d'intrt, et d'une partie variable par le biais d'une clause
de participation au bnfice net de l'emprunteur.

Ce produit est en voie de disparition, et les entreprises ayant mis


des titres participatifs, proposent souvent leurs actionnaires de les changer
contre des actions ordinaires.
h- Les obligations coupon zro
49

Une obligation dite coupon zro est


une obligation dont les intrts sont verss en
totalit l'chance de l'emprunt aprs avoir t
capitaliss sur toute la priode.
i- Les obligations convertibles
50

L'obligation convertible donne son dtenteur, pendant


la priode de conversion, la possibilit de l'changer contre une
ou plusieurs actions de la socit mettrice.

C'est un produit d'une grande souplesse d'utilisation puisque


le taux d'intrt peut tre fixe, variable, index, flottant,
rvisable, etc.,

toute condition d'amortissement pouvant par ailleurs tre


envisage, en particulier le coupon zro.

L'obligation convertible s'assimile une obligation classique avec


une option d'achat sur des actions nouvelles de l'metteur.
j- Les obligations bons de souscription
51

On appelle obligation bon de souscription d'actions une


mission obligataire laquelle est attache un bon de
souscription d'actions.

Ce dernier permet de souscrire une future augmentation


de capital un prix fix. Pratiquement, l'obligation et le bon
de souscription sont cots sparment.
On appelle obligation bon de souscription d'obligation une
mission obligataire laquelle est attache un bon de
souscription d'obligation.
Ce dernier permet de souscrire un nouvel
emprunt obligataire pour un prix fix. Pratiquement,
l'obligation et le bon de souscription sont cots sparment.
3-3 Fonctionnement de la BVC
52

BVC

March central March de blocs

1er 2nd 3me March dcentralis et dlocalis


compartiment compartiment compartiment March de gr gr
53

La Bourse de Casablanca dispose de deux marchs ;


le march central et le march de blocs.

Ces deux marchs, avec le systme de cotation


lectronique, font partie de la nouvelle architecture
de la Bourse et se substituent respectivement au
march de la crie et celui des cessions directes.
A- March central
54

March centralis, gouvern par les ordres


et anim par les socits de bourse. C'est aussi
un march informatis, dans lequel certaines valeurs
sont cotes au continu et d'autres au fixing.

Gouvern par les ordres March o les ordres


d'achat et de vente des investisseurs sont
directement confronts ;
55

Centralis : Tous les ordres sont transmis au


mme endroit o s'effectuent les changes
(l'ordinateur central). La centralisation se traduit
par l'existence d'un seul prix de transaction au
mme moment pour un titre dtermin : c'est le
prix d'quilibre entre offre et demande de titres ;
Anim par les socits de bourse La loi du 21
Septembre 93 a habilit seules les socits de
bourse excuter les transactions sur valeurs
mobilires
1- Les marchs de cotation
56

En vertu des nouvelles dispositions de la loi 52-01, la


Bourse de Casablanca dispose, depuis le 26 avril
2004, de 5 marchs de cotation savoir ;
Trois Marchs Actions.
Un March Obligataire.
Un March des Fonds.
Les marchs actions
57
Le march obligataire
58
Le march des fonds
59
2- Ngociation lectronique
60

Toutes les valeurs sont traites sur le systme de


cotation lectronique partir des stations de
ngociation mises la disposition des socits de
bourse.
La saisie des ordres au moyen d'une station de
ngociation ne peut tre remplie que par des
ngociateurs agissant pour le compte de la socit
de bourse. Les ordres saisis sont automatiquement
enregistrs dans la feuille de march sans
provoquer de transaction.
B- March de Blocs
61

Rserv aux transactions portant sur des quantits


importantes d'un mme titre. ce march est ouvert
aux transactions respectant un seuil minimum.

Ce seuil est calcul pour chaque valeur rgulirement


par la Socit Gestionnaire de la Bourse de
Casablanca.
62

Taille minimum de blocs


La taille minimum de blocs (TMB) est dtermine en fonction de
critres lis la moyenne des titres changs, le cours moyen
constat et le volume minimum chang.(Minimum: 1000 titres)
Fourchette moyenne pondre
Cest lintervalle lintrieur duquel doit se situer le cours auquel une
opration de bloc doit tre traite. Les deux bornes de la fourchette
sont dfinie comme le prix moyen pondr par les quantits des
ordres dachat et de vente affichs sur le march central
63

La FMP de chaque valeur est calcule:


automatiquement en temps rel pour les valeurs cotes en
continu tout au long de la sance,

et l'ouverture pour celles cote au fixing.

lidentit des parties au contrat nest pas dcline


par opposition la transparence qui svit sur
le march central
C- Conditions dintroduction
64

1er 2nd 3me


Dsignation
compnt compnt compnt
Min 5 MDH
Minimum Minimum Raliser une aug de k dun
Capital social libr
15 MDH 10 MDH min de 3 MDH

40% du k sl dont 50% au


moins doit provenir de
Diffusion des titres Au moins Au moins laug du k
dans le public 20% du k 15% du k Engagement des
actionnaires conserver, 5
ans, 60% des A dtenues.
65

Dsignation 1er compnt 2nd compnt 3me compnt


Titres de capital Titres de capital
Titres ligibles Titres de capital

Entirement libr Entirement libr


K social Entirement libr

Diffusion des Titres dunmtt dau


Titres dunmtt dau Titres dunmtt dau
titres dans le moins 75 MDH
moins 25 MDH moins 10 MDH
public ou mtt Un nbre min de
min de titres Un nbre min de Un nbre min de
250.000 titres.
100.000 titres. 30.000 titres.
66

Dsignation 1er compnt 2nd compnt 3me compnt

Capitaux Avoir des capitaux Avoir ralis au Les actionnaires


propres ou dun min de 50 MDH cours du dernier dtenant la majorit
chiffre daffaire exce , un CA min de des A doivent les
50 MDH conserver pr 3 ans.
Exercices 3 derniers exces; 2 derniers exces; dernier exce avt la
certifis Les e/ses ayant des Avoir conclu avec demande dadmission;
filiales doivent une socit de Avoir conclu avec une
prsenter des cptes bourse une socit de bourse une
consolids selon la convention dune convention de 3 ans pr
lgislation en vigueur anne pour la prparation des
ou dfaut selon les lanimation du docts dinfo du public
normes inter. march de ses titres et pr lanimation de ses
titres.
D- Les mthodes de cotation
67

Sur le March Central, les valeurs mobilires sont


ngocies en fonction de leur liquidit :

Les valeurs moins liquides sont cotes au fixing ;

Les valeurs moyennement liquides sont cotes au continu.

La rpartition des valeurs entre chaque mode de cotation est


dtermine par la Bourse de Casablanca.
1- La sance de cotation au fixing
68

La pr-ouverture :
Pendant cette phase, les ordres introduits, par les socits de
bourse, sur le systme de cotation lectronique sont
automatiquement enregistrs dans la feuille de march sans
provoquer de transactions.
Louverture :
A lheure de louverture, le systme de Cotation Electronique
confronte, pour chaque valeur, les ordres prsents sur la feuille
de march. Si cette confrontation le permet, un cours
douverture est dgag donnant lieu lchange dun
maximum de titres.
En fonction du degr de liquidit, plusieurs ouvertures
peuvent tre programmes par jour de bourse.
2- La sance de cotation en continu
69

Elle concerne les valeurs liquides. Elle comprend


cinq phases. En plus de la pr-ouverture et de
louverture, la sance de cotation au continu inclut :
La sance : Durant cette phase, tout ordre introduit dans le
Systme de Cotation Electronique peut instantanment
engendrer une ou plusieurs transactions, condition que le
march le permette. Ainsi, les valeurs qui sont cotes au
continu peuvent tre traites plusieurs cours pendant la
mme sance de cotation.
La pr- clture : Les ordres saccumulent sur la feuille de
march sans provoquer de transactions.
70

La clture : A lheure de la clture, le Systme de Cotation


Electronique confronte, pour chaque valeur, les ordres
prsents sur la feuille de march. Si cette confrontation le
permet, un cours de clture est dgag.
La cotation au dernier cours (TAL) : Durant cette phase,
il est possible de saisir des ordres et de les excuter au dernier
cours trait, ou dfaut au cours de rfrence et ce cours
seulement.
3- Les horaires de cotation
71
72

Les groupes retenus pour la cotation des valeurs sont


:
Groupe 01 : Actions cotes en continu.
Groupe 03 : Actions cotes au multifixing.
Groupe 06, 07 et 08 : Obligations cotes au fixing.
Groupe 11 : Lignes secondaires rattaches aux valeurs du
Groupe 01 cotes aux fixing.
Groupe 13 : Lignes secondaires rattaches aux valeurs du
Groupe 03 cotes au fixing.
E- Intervenants sur le march
73

Autorit Marocaine des Marchs de Capitaux (AMMC)

Socit de la Bourse des Valeurs de Casablanca (SBVC)

Socits de Bourse (SB)

Dpositaire Central (Maroc Lear)


1- AMMC
74

Etablissement public dot de la personnalit


morale et de lautonomie financire. Sous la tutelle
du Ministre des finances. Il est charg dassurer la
protection de lpargne investie en valeurs
mobilires en veillant la transparence et la
scurit des marchs portant sur ces titres
75

Administr par un Conseil dAdministration


compos du :
Prsident reprsent par le premier ministre ou lautorit
gouvernementale dlgue
Ministre du Finances ou son reprsentant
Ministre de la justice ou son reprsentant
Gouverneur de BAM ou son reprsentant,
Trois personnalits dsigns par le ministre des finances pour un
mandat de 4 ans renouvelable une fois
76

Les ressources du AMMC sont constitues de :


Dotations et subventions de lEtat ;

Produit de la commission perue loccasion des demandes


de visas sur les notes dinformation des personnes morales
faisant appel public lpargne
Produit de la commission annuelle sur lactif net des
OPCVM dont le taux est plafonn 0.1%
2- SBVC
77
Statut juridique La socit gestionnaire de la Bourse de
Casablanca est une socit anonyme prive. Elle est passe
d'un statut d'tablissement public celui de socit prive
dans le cadre d'une concession approuve par le Ministre
des Finances
Capital social: Il est noter que le capital minimum de la
SBVC est fix par le Ministre des Finances 10 000 000
Dhs. Ce capital se monte 19.020.800 distribu en parts
gales entre les diffrentes socits de bourse de la place
qui sont au nombre de 17. Dans le cas d'un retrait d'une
socit de bourse, la quote-part de la socit retire est
rpartie en parts gales entre les autres socits de bourse
qui sont tenues de les racheter.
78

Dans le cas contraire, c'est dire l'adjonction d'une


nouvelle socit de bourse, le capital de la SBVC est
augment du montant apport par celle-ci. Les prix
de souscription ou de rachat tant fixs par le
AMMC.
Missions de la SBVC
79

Grer la bourse
Prononcer l'introduction des valeurs leur radiation
Veiller la conformit des oprations effectues
par les socits de bourse au regard des lois et
rglement applicables ces oprations
Porter la connaissance du AMMC toutes
infractions qu'elle aura releves dans l'exercice de
sa mission
Suspendre la cotation d'une ou de plusieurs
valeurs mobilires
80

Suspendre la cotation d'une ou de plusieurs valeurs


mobilires lorsque les jours de celle-ci connaissent
pendant une mme sance de bourse une variation la
hausse ou la baisse excdant un seuil de 6% fix par
le Ministre des Finances
Suspendre momentanment l'accs d'une socit de
bourse au march si les agissements de celle-ci sont de
nature mettre en cause la scurit et l'intgrit du
march. Elle alerte alors le AMMC qui doit statuer
dans un dlais de 2 jours de bourse et en informe
lAssociation Professionnelle des Socits de Bourse
81

Veiller au respect de la procdure de dclaration de


franchissement des seuils(5%, 10%, 20%, 50%,
66,66%) par les actionnaires de socits cotes.
Prendre toutes dispositions utiles la scurit du
march et intervenir notamment en limitant les
positions d'un oprateur sur un titre donn, si la
situation du march sur ce titre l'exige. Elle motive
ses dcisions et en informe le AMMC
82

Annuler un cours cot et en consquence


l'ensemble des transactions effectues sur ce cours
ou encore annuler une transaction
Enregistrer les transactions portant sur les valeurs
mobilires le jour mme de ces oprations
Organiser les sances de compensation - livraison
et de rglement des titres.
3- SB
83

Monople de l'intermdiation en bourse.


Leur objet principal
excution des transactions sur titres.
placement de titres mis
garde des titres,
gestion des portefeuilles de valeurs en vertu d'un mandat,
conseil clientle pour l'acquisition ou l'alination de valeurs
mobilires.
4- Dpositaire central
84

Exerce les missions suivantes :


Opre tous virements entre les comptes courants sur
instruction de ses affilis, soit directement, soit dans le cadre
d'un processus de rglements contre livraisons de titres, et
concomitamment aux livraisons des titres . Ces rglements
s'effectuent dans les C/C espces ouverts au nom des affilis de
Bank Al Maghreb ;
Met en uvre toutes procdures en vue de faciliter ses
affilis l'exercice des droits et l'encaissement des produits
qu'ils gnrent
Exerce les contrles sur la tenue de la comptabilit titres des
teneurs de compte et vrifie en particulier les quilibres
comptables, dans le cadre de rgime gnral de l'inscription en
compte.
85

Il assure toutes activits connexes permettant de


faciliter la ralisation de ses missions et notamment
la codification des valeurs admises ses oprations.