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50 LE SYSTME MONTAIRE

INTERNATIONAL
lissue des accords de Bretton Woods de 1944, le SMI (Systme montaire
international) se caractrisait par la conscration du dollar comme moyen de
paiement international et par ladoption dun rgime de change fixe. Depuis
1971, ce systme a vol en clats et le SMI est devenu instable.

LE RLE DU SYSTME MONTAIRE INTERNATIONAL

q Le SMI doit assurer lchange des monnaies nationales


Cette fonction renvoie dabord au problme de la convertibilit des monnaies nationales
entre elles, cest--dire la possibilit ou non dchanger une monnaie nationale contre
une autre. Cette convertibilit peut ne pas tre totale lorsque, par exemple, un contrle
des changes est instaur dans un pays (en France jusquen 1984).
Elle renvoie aussi la question du change, opration par laquelle une monnaie natio-
nale est change contre une autre, ce qui aboutit la dtermination du taux de change
exprimant la valeur des monnaies entre elles.
Le taux de change peut tre fixe, cest--dire ne pas varier tant que les autorits mon-
taires de chaque pays ne lont pas dcid. Ou bien, il peut au contraire tre flottant : il va
fluctuer en fonction de loffre et de la demande des devises (monnaies trangres conver-
tibles) sur le march des changes. Ce dernier est le lieu o se ralisent ces transactions sur
les devises.

q Le SMI doit assurer lalimentation en liquidits internationales


Pour faciliter lajustement des balances des paiements (voir fiche 61) et le finance-
ment des transactions internationales, le SMI doit permettre un approvisionnement en
liquidits internationales (les moyens de paiement internationaux). Pendant longtemps,
lor a constitu lessentiel de ces moyens de paiement.
Aujourdhui, la plus grande partie de ces liquidits est forme des rserves interna-
tionales, cest--dire des devises dtenues par les banques centrales (les rserves offi-
cielles) et les banques commerciales. Il faut y ajouter les DTS (droits de tirage spciaux)
grs par le FMI (Fonds montaire international). Les DTS sont constitus dun panier de
monnaies des pays membres et servent distribuer des crdits (droits de tirage) aux
pays qui en ont besoin.

LVOLUTION DU SMI DEPUIS 1945


q Le SMI issu des accords de Bretton Woods
En juillet 1944, 44 pays se rencontrent Bretton Woods afin de dfinir les principes
dun nouveau systme montaire international.
Deux propositions sopposent : lconomiste anglais Keynes suggre la cration dune
monnaie internationale (le Bancor) mise par une banque centrale internationale.
Cependant, cest la proposition de lAmricain White qui lemporte : lor doit conserver

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un rle important, et comme les tats-Unis disposent alors des trois quarts du stock
mondial dor, le dollar devient ipso facto le centre du systme. Ainsi, la confrence de
Bretton Woods dbouche sur la mise en place dun systme de changes fixes, dans
lequel chaque monnaie est convertible
en dollar avec une marge de fluctuation
de 1 % (voir fiche 48), le dollar tant lui-
mme convertible en or, au taux de 35 $ Vers une rforme du SMI
pour une once.
Ce systme a garanti pendant de Les crises financires ont ranim la
ncessit de renforcer lordre financier
nombreuses annes une relative stabilit mondial. La rforme du systme mon-
montaire internationale. Mais sa viabi- taire et financier international, initie en
lit dpend de la confiance quont les 1998 sous lgide du FMI, aborde les
autres pays dans le dollar, donc du degr points suivants :
de raret de cette monnaie au niveau amliorer le fonctionnement des mar-
international. chs financiers par une rgulation ren-
force et une plus grande transparence
des oprations ;
q La crise du systme
de Bretton Woods renforcer la prvention et la sur-
veillance ;
La stabilit du systme supposait que
la balance commerciale amricaine ne placer la notion de gouvernance au
centre des missions des institutions
soit pas dficitaire. Or, elle le devient
financires internationales, et notam-
partir des annes soixante, du fait de la ment du FMI ;
baisse des importations europennes.
amliorer la capacit daction du FMI ;
Les tats-Unis utilisant le dollar pour
rgler leur dficit, la quantit de dollars mieux conseiller les pays mergents
dans leurs choix montaires et finan-
dtenue lextrieur augmenta. En
ciers, notamment en matire de rgime
mme temps, du fait de la multiplication des changes.
des changes internationaux, de nom-
Signe encourageant, la rgulation
breuses banques non rsidentes aux financire internationale a considra-
tats-Unis accordrent des crdits en blement avanc depuis la cration en
dollars des non-rsidents amricains. fvrier 1999 du FSF (Forum de stabilit
La multiplication de ces euro-dol- financire).
lars amplifia labondance de dollars qui Source : Cahiers franais, n 301, mars 2001.
finit par saper la confiance dans cette
monnaie. partir de 1971, le systme de Bretton Woods dprit alors lentement :
aprs une dvaluation du dollar par rapport lor et un largissement des marges de
fluctuation (passant 2,25 %), les monnaies flottent progressivement avant que les
accords de la Jamaque, en 1976, ne dcrtent officiellement que lor nest plus liqui-
dit internationale.
Depuis cette date, le systme montaire international est devenu instable, malgr les
efforts de gestion concerte des parits cherchant limiter les trop fortes fluctuations
des cours du dollar (accords du Plaza et du Louvre en 1985 et 1987). Cette monnaie
reste toujours le moyen de paiement international le plus utilis. Elle est nanmoins
concurrence par le yen et leuro, qui simpose progressivement comme une monnaie
forte, du fait de la politique montaire restrictive de la BCE.

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