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Dfinition LBO :

Suite une transaction financire, une socit est acquise grce en grande partie un recours
lemprunt. Par la suite cet emprunt est rembours par les fonds de la socit acquise ou par la vente
de ses actifs.

Acquisition dune entreprise par lintermdiaire dune socit holding qui sendette et rembourse
cette dette grce aux flux financiers futurs de la socit acquise (cible).

Prise de contrle dune entreprise avec effet de levier (leverage). Acquisition dune entreprise par
une socit holding regroupant les investisseurs et les dirigeants qui financent lacquisition, au
moyen dun emprunt rembours grce aux dividendes verss par la socit rachete.

Lacquisition dune socit ou dune activit par un ou des investisseurs financiers en utilisant
leffet de levier de la dette pour financer une partie du prix dacquisition.

Lobjectif des investisseur financiers tant daugmenter la valeur de la socit acquise en vue de la
revendre moyen terme (2 5 ans) avec une plus-value.

La dette est mise en place grce aux cash-flows de la socit acquise qui sont utiliser pour
rembourser la dette.

Un LBO est une mthode dacquisition de socit grce a 3 effets de levier :

Dfinition de la holding
La holding est une socit qui a pour vocation de regrouper des associs ou actionnaires qui
souhaitent acqurir une influence significative dans les socits dtenues par celle-ci.
Il existe deux types de socits holding :

Les socits holding passives, qui se contentent uniquement de dtenir des participations dans
dautres socits ;
Les socits holding actives, qui, en plus de ce qui a t prcis juste avant, fournissent des
services leurs filiales.

Une holding, qualifie galement de "socit mre" ou de "socit consolidante" socit de


portefeuille se distingue comme une socit dtenant des actions ou des titres dans plusieurs
entreprises, nationales et/ou internationales et pouvant appartenir diffrents secteurs dans le but
dy obtenir lunit de direction. Dans ce cadre, la participation financire de la socit holding doit
tre majoritaire c'est--dire quelle doit excder 50% des actions ou des parts sociales des
entreprises pour les contrler.

La socit holding a un effet de levier juridique. En effet, une ou plusieurs personnes physiques,
associs ou actionnaires, mmes minoritaires, dans de nombreuses socits, peuvent crer cette
forme de socit en vue de consolider leurs parts ou actions au sein dune mme socit morale et
accrotre leur pouvoir dans ces socits.

Parmi les socits holdings, on distingue :

Les holdings financiers.


Les holdings bancaires.
Les holdings spcialiss dans les transports ariens ou ferroviaires.
Les holdings dont les entreprises appartiennent des secteurs diffrents (industrie, banques,
transport, assurance).
Les holdings spcialiss dans les technologies dinformation et de communication.

Diffrents types de LBO

LBO: LEVERAGE BUY OUT

Opration qui permet une personne, extrieure a lentreprise concerne, de racheter cette
dernire en bnficiant de leffet de levier

LMBO: LEVERAGE MANAGEMENT BUY OUT

Rachat dune entreprise par ses cadres ou dirigeants salaries

LBI: LEVERAGE BUY IN

Opration dont les investisseurs assurent personnellement la gestion

LMBI: LEVERAGE MANAGEMENT BUY IN

LBO dans lequel les investisseurs embauchent de nouveaux dirigeants pour assurer la gestion

BIMBO: BUY MANAGEMENT BUY OUT

Opration hybride laquelle participe lquipe dirigeante en place et des managers extrieurs

LBU: LEVERAGE BUILD UP

Opration de LBO avec une premire socit et dveloppement ensuite par croissance externe :
acquisitions rapides dautres socits un prix moindre, objectif : complter son offre, implantation a
ltranger, acquisition dune taille

MEBO: MANAGEMENT AND EMPLOYEES BUY OUT

Managers et employs apportent des fonds propres dans lesprit du RES dantan mme si mode
opratoire trs loigne

RES : RACHAT DENTREPRISE PAR SES SALARIES

LMBO obissant a des rgles particulires : loi du 17 juin 1987 modifies par la loi de finances
1992
Effet de levier
Leffet de levier dsigne lutilisation de lendettement pour augmenter la capacit dinvestissement
dune entreprise, dun organisme financier ou dun particulier et limpact de cette utilisation sur la
rentabilit des capitaux propres investis.

Leffet de levier augmente la rentabilit des capitaux propres tant que le cot de lendettement est
infrieur laugmentation des bnfices obtenus grce lendettement. Dans le cas inverse il
devient ngatif.

L'effet de levier (financier) est un terme gnral pour dsigner n'importe quelle technique destine
multiplier les profits et les pertes. Les techniques courantes de levier sont l'endettement, l'achat
d'actifs long terme et les produits drivs.

Dfinition du mot Effet de levier

L'effet de levier sert en comptabilit dterminer les consquences de l'apport de capitaux externes
par rapport aux capitaux propres d'une entreprise. Cette valuation dtermine le montant maximum
d'endettement acceptable pour une socit, sans mettre en risque ses capitaux propres. Avant tout
investissement, une entreprise dtermine l'effet de levier et le prsente aux associs ainsi qu'aux
investisseurs potentiels. Aprs un cycle d'exploitation donn, on recalcule l'effet de levier afin de
dterminer si le projet a t rentable. Lorsque le levier est positif, l'investissement est rentable. S'il
est ngatif, il y a perte de capitaux.

Effet de levier : le calcul

L'effet de levier se calcule en mettant en rapport le taux de rentabilit de l'actif conomique aprs
impt et le cot de la dette. Plusieurs formules peuvent tre appliques, par exemple :

effet de levier = (rsultat d'exploitation - impt - dette financire) / capitaux propres.