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EL TIPO DE CAMBIO Y LAS DIVISAS

TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio o tasa de cambio es la relacin entre el valor de una divisa y

otra, es decir, nos indica cuantas monedas de una divisa se necesitan para
obtener una unidad de otra. Por ejemplo, para obtener un euro necesito entregar
1,0827 dlares.

En cada momento existe un tipo de cambio que se determina por la oferta y

demanda de cada divisa, es decir, por medio del mercado de divisas. Sin
embargo, como veremos ms abajo, en algunos sistemas de tipo de cambio los
bancos centrales de un pas intervienen en el mercado para establecer un tipo
de cambio que favorezca a su economa.

Para calcular el valor de una moneda con respecto a otra se utiliza el conversor
de divisas. El mercado donde se negocia el tipo de cambio es el mercado de
divisas o FOREX (Foreign Exchange) uno de los ms populares entre los
inversores.

CLASIFICACIN DE LOS TIPOS DE CAMBIO

Los tipos de cambio pueden ser fijos o flotantes, dependiendo si interviene o no

el banco central para establecer su precio.

TIPO DE CAMBIO FIJO

El gobierno de un pas establece el valor de su moneda nacional asociando el

valor con el de la moneda de otro pas. Dentro de los tipos de cambio fijo existen
varior regmenes cambiarios dependiendo de la actuacin del banco central. Los
regmenes son los siguientes, ordenados del ms estricto al ms flexible:

Rgimen de convertibilidad o caja de conversin: es la categora ms

estricta de tipo de cambio fijo, se establece por ley un tipo de cambio. Sus
reglas funcionan de la misma forma que el patrn oro, el banco central
se obliga a convertir de manera inmediata en la moneda vinculada cada
vez que algn ciudadano presente dinero en efectivo. Para ello, debe
tener el 100% de su masa monetaria respaldada por dlares guardados
en sus reservas.
Rgimen convencional de tipo fijo: un pas fija su moneda con mrgenes
de +/- 1% sobre otra moneda o cesta de monedas. Puede para ello utilizar
polticas directas de intervencin (comprar o vender la divisa), o polticas
indirectas de intervencin (bajar o subir los tipos de inters por ejemplo).
Tipo de cambio dentro de bandas horizontales: las fluctuaciones
permitidas de la moneda son algo ms flexibles, por ejemplo un +/- 2%.
tambin se concoe como tipo de cambio con zona objetivo.
Tipo de cambio mvil: el tipo de cambio se ajutsa de manera peridica,
normalmente ajustando por una mayor inflacin con respecto a la moneda
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vinculada. Se puede hacer de forma pasiva o activa, anunciado con

anterioridad e implementando los ajustes anunciados.
Tipo de cambio con bandas mviles: es similar al tipo de cambio con
bandas horizontales, pero el ancho de las bandas se va incrementando
poco a poco. Se suele utilizar como paso intermedio a un tipo de cambio
flotante.

TIPO DE CAMBIO FLOTANTE

La tasa de cambio se encuentra determinada por la oferta y la demanda de

divisas en el mercado. Existen dos tipos de cambio flotante, uno completamente
libre y otro algo intervenido:

Flotacin limpia: aquella situacin en la que se encuentran las monedas

cuyo tipo de cambio es el que se obtiene del juego de la oferta y la
demanda, sin que el banco central intervenga en ningn momento.
Tambin se conoce como tipo de flotacin independiente.
Flotacin sucia: aquella situacin en la que se encuentran las monedas
cuyo tipo de cambio es el que se obtiene del juego de la oferta y la
demanda, pero en este caso el banco central se ve obligado a intervenir
comprando o vendiendo para estabilizar la moneda y conseguir los
objetivos econmicos. Tambin se conoce como tipo de cambio flotante
administrado, ya que tiene una flotacin dirigida pero que no se anuncia
previamente.

EL TIPO DE CAMBIO EN EL MERCADO DE DIVISAS

Nos basaremos en un ejemplo para hacer ms fcil su comprensin. Tomemos

como referencia el tipo de cambio entre el euro y el dlar (EUR/USD). Siempre
la moneda del numerador es la divisa base (en este caso el euro), mientras que
la moneda del denominador es la divisa contraria o de cotizacin(el dlar en
nuestro ejemplo).

Supongamos que el tipo de cambio entre estas divisas es:

EUR/USD = 1,0827

Qu nos dice esta cifra? Significa que 1 vale 1,0827 $ (los dlares que nos
daran a cambio de 1) o lo que es lo mismo, calculando el inverso (1/1.0827=
0.9236), el dlar vale 0,9236, es decir por 1 $ recibiramos 0,9236 euros.

En el mercado de divisas encontramos dos precios para cada tipo de

cambio. El precio de oferta (bid), que es al que debemos vender y el precio de
demanda (ask), que es al que debemos comprar. El precio de oferta siempre es
menor que el de demanda para cada momento, porque sino se podra
hacer arbitraje, comprando siempre ms bajo y vendiendo alto. La diferencia
entre el bid y el ask se conoce como spread, cuanto ms pequea es la diferencia
ms lquido es un mercado. Muchos agentes de cambio aumentan esa diferencia
para obtener beneficios.
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Cuando tomas posicin en un mercado financiero, debes realizar la operacin

contraria a la que habas hecho en un principio para cerrar esta operacin , es
decir: si empiezas comprando, tienes que vender; mientras que si empiezas
vendiendo, tienes que comprar. Teniendo claro esto, el precio de vender tiene
que ser menor que el de comprar en el momento que abrimos nuestra operacin
(despus el mercado dirigir los precios y har o no rentable nuestra operacin)
porque de no ser as, si en el momento que vamos a operar el precio de vender
es mayor que el de comprar, todos venderamos un producto a 5 e
inmediatamente lo compraramos a 3 para cerrar nuestra posicin, teniendo
una ganancia asegurada de 2 .

Siguiendo con nuestro ejemplo:

Vender = 1,0826

Comprar = 1,0828

Precio de oferta (al que nos ofrecen vender): significa que recibiremos 1, 0826$
por vender 1. La cantidad de divisa de cotizacin que recibiremos a cambio de
vender una unidad de divisa base.

Precio de demanda (al que nos dejan comprar): pagamos 1,0828$ por recibir 1.
La cantidad de divisa de cotizacin que tenemos que pagar para obtener una
unidad de divisa base.

Distintas formas de ver el tipo de cambio

Podemos diferenciar entre tipos directos, indirectos y cruzados.

Tipos directos: cuando el dlar es la divisa base. Ejemplos: USD/JPY o

USD/CAD

Tipos indirectos: el dlar es la divisa de cotizacin. Ejemplos: EUR/USD o

GBP/USD

Tipos cruzados: el dlar no es ni divisa base ni de cotizacin. Se opera con una

divisa contra otra que no es el dlar. Pero hay que tener cuenta el dlar, ya que
aunque no aparezca en el cruce final, se emplea en los clculos; se negocia la
primera divisa contra el dlar y despus se negocia el dlar contra la segunda
divisa.

Ejemplos: EUR/GBP o GBP/CAD

Existen pocas divisas que se cambian directamente, el GBP/EUR o EUR/CHF.

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DIVISAS
CLASIFICACIN DE LAS DIVISAS

Es un concepto de la ciencia econmica que refiere a toda moneda extranjera,

es decir, perteneciente a una soberana monetaria distinta a la del pas de origen.
Las divisas fluctan entre s dentro del mercado monetario mundial. De este
modo, se pueden establecer distintos tipos de cambio entre divisas que varan
constantemente en funcin de diversas variables econmicas como el
crecimiento econmico, la inflacin, el consumo interno de una nacin, etc.

La divisa es el dinero en moneda de otros pases en depsitos bancarios. El

trmino moneda hace referencia al metal o papel moneda utilizado para obtener
bienes, productos o servicios.

La relacin o precio de la moneda de un pas con respecto a otras, depende de

los flujos comerciales y financieros entre los residentes de la zona de esa
moneda con respecto a los de las otras. Las importaciones de bienes y servicios
y la inversin en el extranjero determinan la demanda en divisas extranjeras,
mientras que las exportaciones de bienes, servicios y la inversin extranjera
determinan la oferta de la divisa extranjera en el lugar donde se ubique.

Las divisas ms comunes que circulan en los mercados internacionales son: 2 el

dlar estadounidense, el euro, el yen, la libra esterlina, el dlar australiano, el
franco suizo, el renminbi yuan chino y el dlar canadiense.

CLASIFICACIN DE LAS DIVISAS

Convertibles. Son aquellas divisas susceptibles de ser cambiadas por otras a un

tipo de cambio dado por el mercado o fijado oficialmente.

o convertibles. Son todas aquellas divisas que slo son aceptadas por el pas
que las emiti.

Adems de una determinada cantidad en oro, la generalidad de los pases

mantiene como reservas slo divisas convertibles, que son fcilmente aceptadas
por la mayora de los pases como pago de los bienes y servicios comprados.
Cuando los pagos y los cobros se derivan de convenios bilaterales suscritos
entre pases, dichas operaciones se liquidan entre entidades bancarias y reciben
la denominacin de divisa bilateral. La negociacin internacional genera la
necesidad de comprar, de vender, de prestar o de endeudarse en divisas
extranjeras. A este respecto, hay que diferenciar los mercados de divisas de los
mercados monetarios y de capitales por la circunstancia de que los primeros
operan solamente con medios de pago, mientras que los segundos funcionan
con crditos. En ciertas ocasiones, las transacciones propias del comercio
internacional no requieren la compra o venta de divisas extranjeras, porque las
empresas interesadas disponen de cuentas bancarias en divisas para facilitar los
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cobros y pagos o pueden hacer frente a una determinada adquisicin con un

prstamo bancario en divisa extranjeras.

Las entidades bancarias operan de forma generalizada en los mercados de

divisas de todo el mundo comprando y vendiendo diversas monedas. Las
empresas operan en dichos mercados por mediacin de un banco, con el fin de
comprar divisas para efectuar pagos en el extranjero y para vender divisas por
ingresos procedentes del exterior. Las divisas son compradas y vendidas en los
mercados correspondientes, foreign exchange markets, comnmente
denominados FX o Forex. En este contexto, cabe destacar que la actividad de
endeudamiento y prstamo en divisas es realizada por las entidades bancarias
en los denominados mercados de eurodivisas. Las divisas tambin se negocian
como subyacentes de instrumentos derivados, tales como los swaps de divisas,
las opciones y los futuros en divisas. Los instrumentos citados se caracterizan
por su mayor sofisticacin y por ser derivativos de un mercado de divisas
subyacente o del euromercado en divisas.

TIPOS DE CAMBIO

Entendemos por tipo de cambio entre dos divisas el precio al que una de las
divisas es negociada respecto a otra en el mercado Forex. En un mercado libre,
los precios se mueven en un sentido ascendente o descendente de acuerdo con
las leyes de la oferta y demanda. Sin embargo, en los mercados regulados existe
un control de los tipos de cambio. Los mercados Forex estn parcialmente
regulados para la mayora de las divisas negociadas, debido a que algunos
gobiernos pretenden estabilizar el tipo de cambio para su divisa domstica contra
otras importantes. En un sentido amplio, los mercados FX estn liberalizando
actualmente controles y tipos de cambio entre la mayora de las divisas.

La trayectoria de variaciones en la cotizacin de una divisa por otra se denomina

volatilidad. El efecto de tales cambios sobre la actividad de la empresa genera lo
que se denomina riesgo de cambio. La volatilidad de los tipos de cambio genera
incertidumbre sobre el valor efectivo de un ingreso futuro o el coste de pagos en
una divisa extranjera que debemos realizar en el futuro. Las fluctuaciones de los
tipos de cambio, tambin denominadas volatilidades, son la causa directa del
riesgo de cambio. Se puede definir el riesgo de cambio como la exposicin a
movimientos adversos en los tipos de cambio que podrn generar una reduccin
de los ingresos previstos o un incremento de los gastos presupuestados por una
empresa que compra, vende, presta o pide prestado en una divisa extranjera. El
grado de exposicin al riesgo de cambio de una empresa depende de los
volmenes o montantes de sus pagos y cobros, y de los prstamos y
endeudamientos contrados en cada divisa.
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LA COBERTURA DE RIESGOS EN DIVISAS

Las exposiciones al riesgo de cambio en divisas pueden reducirse o eliminarse

mediante tcnicas de cobertura. sta pretende asegurar, en la medida de lo
posible, que los beneficios obtenidos en una venta o los costes de una
adquisicin sean ms seguros en su equivalencia en moneda domstica, es
decir, menos sensibles a las variaciones de los tipos de cambio. El contrato a
plazo de divisas (contrato a plazo) es un instrumento comnmente utilizado para
la cobertura de exposiciones en divisas, cuya transaccin se realiza en los
mercados de divisas. Otros instrumentos, tales como futuros, opciones y swaps,
permiten tambin la cobertura de riesgos de cambio.

LOS MERCADOS DE DIVISAS

El mercado de divisas o mercado de cambios es donde se establece el valor de

las monedas en que se van a realizar las transacciones internacionales.

Los participantes en el mercado de divisas estn clasificados en cinco grupos

principales: bancos centrales, bancos comerciales, instituciones financieras,
clientes corporativos y brokers. El mayor volumen de negociacin es llevado a
cabo por la banca comercial, aunque el papel de las instituciones financieras ha
crecido considerablemente en funcin del crecimiento global de la inversin y de
los mercados financieros derivados, en los cuales los bancos de inversin tienen
un papel importante. En el sector empresarial, los grupos tradicionalmente
importantes han sido las compaas petroleras y las empresas que negocian
commodities. Tambin tienen un papel importante los bancos centrales y
brokers. La forma de operar de los mercados de divisas difiere en el detalle
operativo de unos centros a otros. En algunos pases es tradicional un fixing
diario, si bien los controles de cambio han quedado muy minimizados por efecto
de la liberalizacin y globalizacin de mercados llevadas a cabo a partir del
decenio de 1980. Dado que actualmente una gran parte de los pases tienen libre
cambio de divisas, la utilizacin de los sistemas informticos y telemticos, junto
con las comunicaciones tradicionales, permite hablar a todos los efectos de un
mercado mundial de cambios en divisas.

Por otro lado, los gobiernos y sus bancos centrales han tratado de influir siempre
en sus mercados de divisas. Existen dos vas tpicas de actuacin:

Controles de cambio. Prohben a los ciudadanos de un pas realizar

determinadas transacciones que estn filtradas por el banco central por ejercer
un efecto negativo en el tipo de cambio.

Intervencin. Puede adoptar dos formas distintas cualquier cambio en el nivel de

tipos de inters de la divisa con el fin de hacerla ms o menos atractiva en el
extranjero, o la compra o la venta de divisa para incrementar o reducir su
cotizacin en el mercado. Los efectos de la intervencin son:
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Una compra o venta spot de divisa extranjera contra divisa domstica

tiende a generar un efecto directo en el tipo de cambio spot.
Una compra o venta foward de divisa extranjera contra divisa domstica
produce un efecto inmediato en el margen entre los tipos spot y foward.
Una operacin foward-swaps tambin altera el margen entre los tipos spot
y foward, manteniendo un impacto inmediato en el mercado spot.

El US$ es el puntual o pivot del mercado de divisas. Ello se debe a:

La importancia del papel del dlar como divisa de mayor fuerza y principal
cotizacin de las commodities agrarias.
El poder de la economa americana y su papel central en la economa
mundial.
La solidez del dlar en su papel de divisa tradicional de reserva y como
garanta de inversores en momentos de crisis mundial. Recientemente la
amplia negociacin del JPY y el DEM le han restado parte de su
supremaca.

Cada divisa se cotiza contra el dlar y la mayora de las operaciones en

divisas incluyen al dlar como divisa de transaccin. A dicha funcin se le
denomina divisa pivot. Las operaciones en divisas ajenas al dlar son
denominadas cross-currency deals, e implican dos transacciones: la venta de
una divisa por dlares y la venta de dlares por la segunda divisa.

FACTORES QUE INFLUYEN EN LA DEMANDA DE DIVISAS

Podemos clasificar estas influencias en a corto plazo y a largo plazo. Las

influencias a corto plazo dan lugar a continuos movimientos de precios, si
bien en el tiempo los tipos de cambios responden a influencias econmicas
a largo plazo.

Los factores a largo plazo son condiciones especficas de carcter econmico

y normativo que crea la demanda, ya sea para la compra o venta de una
divisa, con intenciones especulativas o de inversin.

Los factores a corto plazo responden a influencias en la oferta y en la

demanda, nacidas como reflejo de las condiciones actuales de los mercados
Forex; condiciones que no se mantienen para un largo perodo de tiempo.

ENTRE LOS FACTORES A LARGO PLAZO CABE DESTACAR:

1. Tipos de inters. Un crecimiento en los tipos de inters atraer ms

inversin desde el exterior. Los inversores vendern otras divisas para
realizar inversiones en la divisa que ofrece mayor rendimiento.
2. Balanza por cuenta corriente. La negociacin internacional de
mercancas y servicios genera demanda de divisas para efectuar los
correspondientes pagos.
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3. Tasa de inflacin. Una tasa de inflacin elevada repercute

negativamente sobre la divisa del pas. Le resta atractivo debido a la
prdida de valor real producida por la inflacin.

4. Condiciones econmicas. Estn a su vez muy relacionadas con las

condiciones polticas. As, una economa fuerte atrae mayor nmero
de inversores dado que la demanda de su divisa es elevada.
5. Medidas gubernamentales. Los gobiernos y bancos centrales pueden
intervenir en los mercados Forex para influir en el tipo de cambio de
sus divisas. En determinadas circunstancias, los gobiernos pueden
cooperar para actuar sobre una divisa en particular. Esta cooperacin
se instrumenta mediante la compra o la venta de dicha divisa, contra
sus reservas oficiales de divisa extranjera.

FACTORES A CORTO PLAZO:

Condiciones de la oferta y demanda a corto plazo.

Ambiente o clima de mercado.
Mixtura de los factores a largo plazo.

FACTORES QUE INFLUYEN EN LA OFERTA DE DIVISAS

Viene determinada por las exportaciones y las entradas de capital, que dependen
de los siguientes factores:

Renta mundial o actividad econmica internacional.

Precios relativos.
Diferencial de intereses.
Calidad o competitividad de la produccin domstica.

TIPOS DE OPERACIONES EN EL MERCADO DE DIVISAS

Transacciones de contado o spot. Son aqullas en las que una divisa se

intercambia por otra a un precio determinado, con la obligacin para ambos
participantes de entregar las respectivas cantidades de moneda no ms tarde de
dos das hbiles, los sbados no son considerados como tales, despus de
haberse efectuado la operacin.

Transacciones de plazo. Cualquier transaccin en el mercado de divisas que

implique la entrega de las mismas en un plazo superior a dos das hbiles
despus de haberse efectuado la operacin a plazo. Raramente el precio de la
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divisa la contado coincide con el precio futuro o a plazo (foward price), influyendo
en esta disparidad dos factores, principalmente:

La diferencia de los tipos de inters de las respectivas divisas.

La tendencia al alza o a la baja de las propias divisas.

A su vez, las transacciones de plazo pueden dividirse en operaciones a plazo

directas (outright) que consisten en la compraventa simple de divisas para la
entrega en una fecha futura y que son usadas, generalmente, por las empresas
no financieras como seguro de cambio; y las transacciones swaps, consistentes
en la compra o venta de divisas a plazo y su simultnea venta o compra al
contado, utilizadas por bancos y cajas para la financiacin y colocacin,
respectivamente, de defectos y excesos de tesorera en divisas diferentes.

Transacciones de futuros. Aquellas transacciones a plazo directas que se

contratan de forma estandarizada en mercados organizados, no as a las
operaciones anteriores que se negocian en mercados no organizados.
Transacciones de opciones. Aquellas transacciones en las que el titular o
comprador adquiere el derecho, aunque no la obligacin, de efectuar una
compra o venta de una divisa contra otra al emisor o vendedor. Las
opciones se contratan tanto en mercados organizados como en mercados
no organizados, diferencindose, entre otras cosas, en la estandarizacin
o no de los trminos de los contratos.

El mercado de divisas nos permite ganar dinero con los diferentes pares de
monedas en el mundo. Por ejemplo podemos citar al US/EURO. Si t le das a
que el Euro se impondr al Dlar, al cierre puedes ganar una cantidad a tu favor,
claro dependiendo de la cantidad que hayas comprado.