CRI AMBEV - Minuta Do Prospecto Preliminar

Este documento uma minuta inicial sujeita a alteraes e complementaes, tendo sido arquivado na Associao Brasileira das Entidades
s dos Mercados Financeiro e de Capitais para

fins exclusivos de anlise e exigncias por parte dessa Associao. Este documento, portanto, no se caracteriza como o Prospecto Preliminar da Oferta e no constitui uma oferta de
venda ou uma solicitao para oferta de compra de ttulos e valores mobilirios no Brasil ou em qualquer outra jurisdio, sendo que qualquer oferta ou solicitao para oferta de
aquisio de valores mobilirios s ser feita aps a concesso do registro da Oferta e por meio de um prospecto definitivo. Os potenciais investidores no devem tomar nenhuma
deciso de investimento com base nas informaes contidas nesta minuta.
PROSPECTO PRELIMINAR DE OFERTA PBLICA DE DISTRIBUIO DE CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS DA 106 SRIE DA 1 EMISSO DA
RB CAPITAL COMPANHIA DE SECURITIZAO

as quais ainda no se manifestaram a seu respeito. O presente Prospecto Preliminar est sujeito complementao e correo. O Prospecto Definitivo ser entregue aos investidores durante o perodo de distribuio.
Companhia Aberta CNPJ/MF n 02.773.542/0001-22 CVM n 18.406

Rua Amauri, n 255, 5 andar (parte), So Paulo, SP
As Informaes contidas neste Prospecto Preliminar esto sob anlise da ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais e da Comisso de Valores Mobilirios,
lastreados em Crditos Imobilirios (conforme definido neste Prospecto), correspondentes totalidade do Valor do Aluguel (conforme definido neste Prospecto)
e demais direitos creditrios devidos em virtude da locao do Imvel no qual desenvoldido o Empreendimento (conforme definido neste Prospecto)
nos termos do Contrato Imobilirio (Built-to-Suit) (conforme definido neste Prospecto), devidos ao FII (conforme definido neste Prospecto) pela
CERVEJARIAS REUNIDAS SKOL CARACU S.A.

Companhia Fechada CNPJ/MF n 33.719.311/0001-64 NIRE n 35.300.160.321
Av. Antrtica, n 1.891, parte, Fazenda Santa rsula, Zona Rural, CEP 13820-000, Jaguariuna, SP
E cedidos pelo
VPC FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII

Por sua administradora BTG Pactual Servios Financeiros S.A. DTVM
CNPJ/MF n 11.196.098/0001-10
Praia de Botafogo n 501, 5 andar, parte, CEP 22.250-040, Rio de Janeiro, RJ
com Fiana sobre os Crditos Imobilirios prestada pela
AMBEV S.A.
Companhia Aberta de Capital Aberto
CNPJ/MF n 07.526.557/0001-00 CVM n 23.264
Rua Doutor Renato Paes de Barros, n 1017, 3 andar, Edifcio Corp. Park, Itaim Bibi, CEP 04.530-001, So Paulo SP
No montante total de, inicialmente,
R$ 190.200.000,00
Classificao de Risco dos CRI da Emisso: [], atribudo pela Fitch Ratings Brasil Ltda.
Cdigo ISIN dos CRI: []
Registro da Oferta na CVM: CVM/SRE/CRI/2014/[]
EMISSO DE 634 (SEISCENTOS E TRINTA E QUATRO) CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS (CRI), NOMINATIVOS, ESCRITURAIS, PARA DISTRIBUIO PBLICA (OFERTA), RELATIVA 106 SRIE DA 1 EMISSO DE CERTIFICADOS DE
RECEBVEIS IMOBILIRIOS DA RB CAPITAL COMPANHIA DE SECURITIZAO (EMISSORA OU SECURITIZADORA), COM VALOR NOMINAL UNITRIO DE R$ 300.000,00 (TREZENTOS MIL REAIS) (VALOR NOMINAL UNITRIO DOS CRI),
PERFAZENDO, NA DATA DE EMISSO DOS CRI, QUAL SEJA, [] DE [] DE 2014 (DATA DE EMISSO DOS CRI), O VALOR TOTAL DE EMISSO DE R$ 190.200.000,00 (CENTO E NOVENTA MILHES E DUZENTOS MIL REAIS) (VALOR TOTAL
DA EMISSO).
OBSERVADAS AS HIPTESES DE RESGATE ANTECIPADO, OS CRI TERO PRAZO DE DURAO DE 12 (DOZE) ANOS CONTADOS DA DATA DE EMISSO, VENCENDO-SE, PORTANTO, EM [] DE 2026. SOBRE O VALOR NOMINAL UNITRIO DOS CRI INCIDIR
REMUNERAO CORRESPONDENTE A: (I) ATUALIZAO MONETRIA DA VARIAO PERCENTUAL ACUMULADA DO NDICE NACIONAL DE PREOS AO CONSUMIDOR AMPLO, CALCULADO E DIVULGADO PELO INSTITUTO BRASILEIRO DE GEOGRAFIA E
ESTATSTICA (IPCA/IBGE), COM BASE NAS FRMULAS DESCRITAS NESTE PROSPECTO, CONFORME O CASO; E (II) JUROS REMUNERATRIOS CORRESPONDENTES A UM PERCENTUAL AO ANO, EQUIVALENTES DETERMINADA TAXA FIXA AO ANO A
SER DEFINIDA EM PROCEDIMENTO DE BOOKBUILDING CAPITALIZADA DIARIAMENTE (DIAS TEIS), DE FORMA EXPONENCIAL E CUMULATIVA PRO RATA TEMPORIS, COM BASE EM UM ANO DE 252 (DUZENTOS E CINQUENTA E DOIS) DIAS TEIS) DE
ACORDO COM A FRMULA DESCRITA NESTE PROSPECTO (REMUNERAO). OS CRI SERO REGISTRADOS PARA (I) DISTRIBUIO NO MERCADO PRIMRIO E NEGOCIAO NO MERCADO SECUNDRIO POR MEIO DO CETIP 21, ADMINISTRADO E
OPERACIONALIZADO PELA CETIP, SENDO A DISTRIBUIO E A NEGOCIAO LIQUIDADAS FINANCEIRAMENTE E OS CRI CUSTODIADOS ELETRONICAMENTE PELA CETIP; (II) DISTRIBUIO NO MERCADO PRIMRIO E NEGOCIAO NO MERCADO
SECUNDRIO POR MEIO DO DDA E DO BOVESPAFIX, RESPECTIVAMENTE, AMBOS ADMINISTRADOS E OPERACIONALIZADOS PELA BM&FBOVESPA, SENDO A DISTRIBUIO E A NEGOCIAO LIQUIDADAS FINANCEIRAMENTE E OS CRI CUSTODIADOS NA
BM&FBOVESPA. OS CRI SERO DISTRIBUDOS, COM INTERMEDIAO DO COORDENADOR LDER, DE ACORDO COM OS PROCEDIMENTOS DO CETIP 21 E DO DDA.
OS CRI SERO LASTREADOS EM CRDITOS IMOBILIRIOS DECORRENTES DO CONTRATO DE LOCAO NA MODALIDADE BUILT-TO-SUIT CELEBRADO ENTRE VPC FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII (CEDENTE, LOCADOR, OU
FII), NA QUALIDADE DE LOCADOR, CERVEJARIAS REUNIDAS SKOL CARACU S.A. (SKOL OU DEVEDORA OU LOCATRIA), NA QUALIDADE DE LOCATRIA E AMBEV S.A. (AMBEV, COMPANHIA, OU FIADORA), NA
QUALIDADE DE PARTE INTERVENIENTE,, REPRESENTADOS POR UMA CDULA DE CRDITO IMOBILIRIO A SER EMITIDA PELO FII E, POSTERIORMENTE, CEDIDA EMISSORA (CCI).
OS CRI CONTARO COM A GARANTIA FIDEJUSSRIA OUTORGADA PELA AMBEV, NOS TERMOS DO CONTRATO DE CESSO (FIANA).
A EMISSO DOS CRI CONTAR COM A INSTITUIO DE REGIME FIDUCIRIO E COM A CONSEQUENTE CONSTITUIO DE PATRIMNIO SEPARADO SOBRE OS CRDITOS IMOBILIRIOS, A CCI, A FIANA E A CONTA CENTRALIZADORA,
CONFORME ESTABELECIDO NO TERMO DE SECURITIZAO. A PENTGONO S.A. DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS ATUAR COMO AGENTE FIDUCIRIO DA EMISSO ("AGENTE FIDUCIRIO").
A EMISSO E A OFERTA FORAM AUTORIZADAS EM REUNIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO DA EMISSORA REALIZADA EM [] DE [] DE 2014 (RCA DA EMISSO), CUJA ATA FOI ARQUIVADA NA JUNTA COMERCIAL DO ESTADO DE
SO PAULO (JUCESP) EM [] DE [] DE 2014, SOB O N []. A RCA DA EMISSO FOI REALIZADA PARA APROVAO DA 106 SRIE DA 1 EMISSO DA EMISSORA, NO VALOR DE R$ 190.200.000,00 (CENTO E NOVENTA MILHES E
DUZENTOS MIL REAIS).
A PRESENTE EMISSO E A OFERTA SO REALIZADAS EM CONFORMIDADE COM A INSTRUO DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS (CVM) N 400, DE 29 DE DEZEMBRO DE 2003, E SUAS ALTERAES POSTERIORES (INSTRUO
CVM 400), E DA INSTRUO DA CVM N 414, DE 30 DE DEZEMBRO DE 2004, E SUAS ALTERAES POSTERIORES (INSTRUO CVM 414), DA INSTRUO DA CVM N 471 DE 8 DE AGOSTO DE 2008, E SUAS ALTERAES POSTERIORES
(INSTRUO CVM 471), NOS TERMOS DO CONTRATO DE DISTRIBUIO, COM A INTERMEDIAO DO BANCO ITA BBA S.A. (ITA BBA OU COORDENADOR LDER), NA QUALIDADE DE INSTITUIO INTERMEDIRIA LDER DA
OFERTA. E DO CONVNIO CVM-ANBIMA. NA QUALIDADE DE INSTITUIO INTERMEDIRIA LDER DA OFERTA. O COORDENADOR LDER PODER CONVIDAR OUTRAS INSTITUIES FINANCEIRAS AUTORIZADAS A OPERAR NO MERCADO DE
CAPITAIS BRASILEIRO PARA PARTICIPAR DA OFERTA.
OS INVESTIDORES DEVEM LER A SEO FATORES DE RISCO, NAS PGINAS 87 A 111 DESTE PROSPECTO PRELIMINAR, BEM COMO AS SEES 4.1. FATORES DE RISCO E 5.1. RISCOS DE MERCADO DO FORMULRIO DE
REFERNCIA DA EMISSORA, PARA CONHECER OS RISCOS A SEREM CONSIDERADOS ANTES DE INVESTIR NOS CRI.
O REGISTRO DA PRESENTE DISTRIBUIO NO IMPLICA, POR PARTE DA CVM, GARANTIA DE VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS OU JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DOS CRI, DA EMISSORA E DAS DEMAIS
INSTITUIES PRESTADORAS DE SERVIOS.
RECOMENDADA A LEITURA CUIDADOSA DESTE PROSPECTO PRELIMINAR E DO TERMO DE SECURITIZAO PELO INVESTIDOR AO APLICAR SEUS RECURSOS. A DECISO DE INVESTIMENTO NOS CRI DEMANDA COMPLEXA
AVALIAO DE SUA ESTRUTURA, BEM COMO DOS RISCOS INERENTES AO INVESTIMENTO. RECOMENDA-SE QUE OS POTENCIAIS INVESTIDORES AVALIEM JUNTAMENTE COM SUA CONSULTORIA FINANCEIRA OS RISCOS DE
PR-PAGAMENTO, INADIMPLEMENTO, LIQUIDEZ E OUTROS ASSOCIADOS A ESSE TIPO DE ATIVO. AINDA, RECOMENDADA A LEITURA CUIDADOSA DESTE PROSPECTO PRELIMINAR, DO FORMULRIO DE REFERNCIA DA
EMISSORA, BEM COMO DO TERMO DE SECURITIZAO, PELO INVESTIDOR AO APLICAR SEUS RECURSOS.
A(O) presente oferta pblica (programa) foi elaborada(o) de acordo com as normas de Regulao e Melhores Prticas para as Ofertas Pblicas de Distribuio e Aquisio de Valores
Mobilirios. O registro ou anlise prvia da presente Oferta Pblica no implica, por parte da ANBIMA, garantia da veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade
da companhia emissora, do(s) ofertante(s), das instituies participantes, bem como sobre os valores mobilirios a serem distribudos. Este selo no implica recomendao de investimento.
COORDENADOR LDER
PARTICIPANTES ESPECIAIS
[]
A data deste Prospecto Preliminar [] de [] de 2014.

(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
NDICE
INTRODUO 1
DOCUMENTOS E INFORMAES INCORPORADOS A ESTE PROSPECTO PRELIMINAR
POR REFERNCIA ........................................................................................................................ 3
DEFINIES ................................................................................................................................... 4
CONSIDERAES SOBRE ESTIMATIVAS E DECLARAES ACERCA DO FUTURO .................... 17
RESUMO DAS CARACTERSTICAS DA OFERTA .......................................................................... 18
IDENTIFICAO DA EMISSORA, DO AGENTE FIDUCIRIO, DO COORDENADOR LDER,
DO CEDENTE, DA DEVEDORA, DA AMBEV, DOS ASSESSORES LEGAIS E DOS DEMAIS
PRESTADORES DE SERVIOS DA OFERTA ............................................................................... 27
DECLARAES DO ARTIGO 56 DA INSTRUO CVM 400......................................................... 30
APRESENTAO DO COORDENADOR LDER ............................................................................. 31
EXEMPLARES DO PROSPECTO .................................................................................................... 33
CARACTERSTICAS DOS CRI E DA OFERTA 35
CARACTERSTICAS DOS CRI E DA OFERTA ................................................................................. 37
ESTRUTURA DA SECURITIZAO.................................................................................................... 37
CARACTERSTICAS GERAIS DOS CRI ............................................................................................... 38
CARACTERSTICAS GERAIS DA OFERTA ........................................................................................... 48
TRATAMENTO FISCAL .................................................................................................................. 54
SUMRIO DOS PRINCIPAIS INSTRUMENTOS DA OFERTA......................................................... 57
ESCRITURA DE EMISSO DE CCI.................................................................................................... 57
CONTRATO DE CESSO ................................................................................................................ 58
CONTRATO IMOBILIRIO .............................................................................................................. 63
TERMO DE SECURITIZAO .......................................................................................................... 63
CONTRATO DE DISTRIBUIO ....................................................................................................... 67
CONTRATO DE ADESO ............................................................................................................... 67
OUTROS CONTRATOS .................................................................................................................. 67
DEMONSTRATIVO DOS CUSTOS DA OFERTA ............................................................................ 68
REMUNERAO DA EMISSORA ..................................................................................................... 69
REMUNERAO DO COORDENADOR LDER..................................................................................... 69
REMUNERAO DOS PARTICIPANTES ESPECIAIS .............................................................................. 70
DESTINAO DOS RECURSOS .................................................................................................... 71
DECLARAES ............................................................................................................................ 72
DECLARAO DA EMISSORA ........................................................................................................ 72
DECLARAO DO AGENTE FIDUCIRIO .......................................................................................... 72
DECLARAO DO COORDENADOR LDER ....................................................................................... 72
CARACTERSTICAS DOS CRDITOS IMOBILIRIOS 75
CARACTERSTICAS DOS CRDITOS IMOBILIRIOS .................................................................... 77
CARACTERSTICAS GERAIS DOS CRDITOS IMOBILIRIOS .................................................................. 77
PROCEDIMENTOS ADOTADOS PELA INSTITUIO CUSTODIANTE PARA A VERIFICAO
DOS ASPECTOS FORMAIS .......................................................................................................... 80
PROCEDIMENTOS DE COBRANA DOS CRDITOS IMOBILIRIOS ......................................................... 80
INADIMPLNCIA DOS CRDITOS IMOBILIRIOS ................................................................................ 80
SITUAES DE PR-PAGAMENTO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS E EFEITOS SOBRE A
RENTABILIDADE DOS CRI .......................................................................................................... 82
TAXA DE DESCONTO NA AQUISIO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS ................................................... 82
SUBSTITUIO, ACRSCIMO E REMOO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS ............................................. 82
i
INFORMAES RELATIVAS AO IMVEL 83
INFORMAES RELATIVAS AO IMVEL .................................................................................... 85
FATORES DE RISCO 87
FATORES DE RISCO...................................................................................................................... 89
FATORES DE RISCO RELACIONADOS A AMBIENTES MACROECONMICOS ........................................... 89
FATORES DE RISCO RELACIONADOS AO SETOR DE SECURITIZAO IMOBILIRIA ................................. 92
FATORES DE RISCO RELACIONADOS EMISSORA ............................................................................ 93
FATORES DE RISCO RELACIONADOS AOS CRDITOS IMOBILIRIOS ..................................................... 93
FATORES DE RISCO RELACIONADOS AO CEDENTE, DEVEDORA E AMBEV.................................... 95
FATORES DE RISCO RELACIONADOS AOS CRI E OFERTA .............................................................. 107
VISO GERAL DO SETOR DE SECURITIZAO IMOBILIRIA 113
VISO GERAL DO SETOR DE SECURITIZAO IMOBILIRIA .................................................. 115
HISTRICO ............................................................................................................................... 115
O SISTEMA DE FINANCIAMENTO IMOBILIRIO SFI ...................................................................... 115
EVOLUO RECENTE DO MERCADO BRASILEIRO DE SECURITIZAO ............................................... 116
COMPANHIAS SECURITIZADORAS ................................................................................................ 116
CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS ................................................................................. 116
OFERTA PBLICA DE CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS ................................................... 117
REGIME FIDUCIRIO .................................................................................................................. 118
MEDIDA PROVISRIA N 2.158-35/01 ....................................................................................... 118
TERMO DE SECURITIZAO DE CRDITOS ..................................................................................... 118
TRATAMENTO TRIBUTRIO APLICVEL S SECURITIZADORAS DE CRDITOS IMOBILIRIOS .................. 119
INFORMAES RELATIVAS EMISSORA 121
SUMRIO DA EMISSORA .......................................................................................................... 123
A EMISSORA ............................................................................................................................ 123
INFORMAES CADASTRAIS DA EMISSORA .......................................................................... 125
INFORMAES RELATIVAS AO CEDENTE, DEVEDORA E AMBEV 127
INFORMAES RELATIVAS AO CEDENTE, DEVEDORA E AMBEV.................................... 129
FII .......................................................................................................................................... 129
SKOL ..................................................................................................................................... 132
AMBEV.................................................................................................................................. 132
RELACIONAMENTO ENTRE AS PARTES ENVOLVIDAS 151
RELACIONAMENTO ENTRE AS PARTES ENVOLVIDAS NA OPERAO................................... 153
RELACIONAMENTO ENTRE A EMISSORA E O COORDENADOR LDER .................................................. 153
RELACIONAMENTO ENTRE A EMISSORA E O AGENTE FIDUCIRIO E INSTITUIO CUSTODIANTE........... 153
RELACIONAMENTO ENTRE A EMISSORA E OS AUDITORES INDEPENDENTES........................................ 153
RELACIONAMENTO ENTRE O COORDENADOR LDER E O CEDENTE .................................................... 154
RELACIONAMENTO ENTRE O COORDENADOR LDER E A DEVEDORA ................................................ 154
RELACIONAMENTO ENTRE O COORDENADOR LDER E A AMBEV .................................................... 154
RELACIONAMENTO ENTRE O CEDENTE, A DEVEDORA E A AMBEV E O AGENTE FIDUCIRIO
E A INSTITUIO CUSTODIANTE ................................................................................................ 154
RELACIONAMENTO ENTRE A EMISSORA, A DEVEDORA E O CEDENTE E PARTES RELACIONADAS ........... 154
RELACIONAMENTO ENTRE O COORDENADOR LDER E OS PARTICIPANTES ESPECIAIS ........................... 154
RELACIONAMENTO ENTRE OS PARTICIPANTES ESPECIAIS E O AGENTE FIDUCIRIO E A INSTITUIO
CUSTODIANTE ........................................................................................................................ 154
RELACIONAMENTO ENTRE OS PARTICIPANTES ESPECIAIS E A EMISSORA ........................................... 154
POTENCIAIS CONFLITOS DE INTERESSES ENTRE AS PARTES .............................................................. 154
ii
ANEXOS 155
ANEXO 1 ESTATUTO SOCIAL DA EMISSORA ............................................................................ 159

ANEXO 2 ATA DE REUNIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO DA EMISSORA QUE
APROVA A EMISSO .................................................................................................. 177
ANEXO 3 DECLARAO DA EMISSORA NOS TERMOS DO ARTIGO 56 DA
INSTRUO CVM 400 ................................................................................................. 181
ANEXO 4 DECLARAO DO COORDENADOR LDER NOS TERMOS DO ARTIGO 56 DA
INSTRUO CVM 400 ................................................................................................. 185
ANEXO 5 DECLARAO DO AGENTE FIDUCIRIO NOS TERMOS DO ITEM 15 DO
ANEXO III DA ICVM 414 ............................................................................................. 189
ANEXO 6 MINUTA DA ESCRITURA DE EMISSO DAS CCI ....................................................... 193
ANEXO 7 MINUTA DO CONTRATO DE CESSO DAS CCI ......................................................... 207
ANEXO 8 MINUTA DO CONTRATO IMOBILIRIO ..................................................................... 237
ANEXO 9 MINUTA DO TERMO DE SECURITIZAO ................................................................. 263
ANEXO 10 DEMONSTRAES FINANCEIRAS DA AMBEV REFERENTES AO EXERCCIO
SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2013, RESPECTIVAS NOTAS
EXPLICATIVAS E PARECER DOS AUDITORES INDEPENDENTES ............................. 327
ANEXO 13 INFORMAES FINANCEIRAS CONTBEIS DA AMBEV REFERENTES AO
PERODO DE 3 (TRS) MESES ENCERRADO EM 31 DE MARO DE 2014,
RESPECTIVAS NOTAS EXPLICATIVAS E PARECER DOS AUDITORES
INDEPENDENTES ....................................................................................................... 829
ANEXO 14 SMULA DE CLASSIFICAO DE RISCO .................................................................. 945
iii
iv
INTRODUO
Documentos e Informaes Incorporados a este Prospecto Preliminar por Referncia

Definies
Consideraes sobre Estimativas e Declaraes acerca do Futuro
Resumo das Caractersticas da Oferta
Identificao da Emissora, do Agente Fiducirio, do Coordenador Lder, do Cedente, da Devedora,
dos Assessores Legais e dos Demais Prestadores de Servios da Oferta
Apresentao do Coordenador Lder
Exemplares do Prospecto
1
2
DOCUMENTOS E INFORMAES INCORPORADOS A ESTE
PROSPECTO PRELIMINAR POR REFERNCIA
As informaes referentes situao financeira da Emissora, bem como outras informaes a ela
relativas, tais como histrico, atividades, estrutura organizacional, propriedades, plantas e
equipamentos, composio do capital social, administrao, recursos humanos, processos judiciais,
administrativos e arbitrais e as informaes exigidas no Anexo III, itens 4 a 7, e Anexo III A, ambos da
Instruo CVM 400, bem como: (a) a descrio dos negcios com empresas ou pessoas relacionadas
Emissora, assim entendidos os negcios realizados com os respectivos controladores, bem como com
empresas ligadas, coligadas, sujeitas a controle comum ou que integrem o mesmo grupo econmico da
Emissora; e (b) anlise e comentrios da Administrao sobre as demonstraes financeiras e as
informaes financeiras trimestrais da Emissora, nos termos solicitados pelo artigo 22 do Cdigo
ANBIMA para Atividades Conveniadas, podem ser encontradas no Formulrio de Referncia da
Emissora com data mais recente, elaborado nos termos da Instruo CVM 480, que se encontra
disponvel para consulta no seguinte website:
www.cvm.gov.br (neste website, acessar Cias abertas e estrangeiras, clicar em ITR, DFP, IAN, IPE
e outras informaes, buscar por RB Capital Companhia de Securitizao, e selecionar
Formulrio de Referncia, depois clicar em Formulrio de Referncia Ativo, verso mais recente).
As informaes referentes aos dados gerais da Emissora, valores mobilirios, prestador de servio de
escriturao de aes, diretor de relaes com investidores e departamento de acionistas, podem ser
encontradas no Formulrio Cadastral da Emissora com data mais recente, elaborado nos termos da
Instruo CVM 480, que se encontra disponvel para consulta no seguinte website:
www.cvm.gov.br (neste website, acessar Cias abertas e estrangeiras, clicar em ITR, DFP, IAN,
IPE e outras informaes, buscar por RB Capital Companhia de Securitizao, e selecionar
Formulrio Cadastral, depois clicar em Formulrio Cadastral Ativo, em verso mais recente).
As informaes divulgadas pela Emissora acerca de seus resultados e as demonstraes financeiras,

elaboradas em conformidade com as prticas contbeis adotadas no Brasil, a Lei das Sociedades por
Aes, as normas internacionais de relatrio (IFRS) emitidos pelo International Accounting Standarts
Board (IASB), as normas e regulamentos emitidos pela CVM, para os exerccios sociais findos em 31 de
dezembro de 2011, 2012 e 2013 e para o trimestre encerrado em 31 de maro 2014 podem ser
encontradas com data mais recente nos seguintes websites:
www.cvm.gov.br (neste website, acessar Cias abertas e estrangeiras, clicar em ITR, DFP, IAN,
IPE e outras informaes, buscar por RB Capital Companhia de Securitizao, e selecionar
DFP ou ITR, conforme o caso, em verso mais recente); e
www.rbcapital.com (neste website, acessar Governana Corporativa, clicar em Demonstraes

Financeiras, buscar por RB Capital Companhia de Securitizao, e selecionar DFP ou ITR,
conforme o caso, em verso mais recente).
3
DEFINIES
Para fins deste Prospecto Preliminar, os termos indicados abaixo tero o significado a eles atribudos
nesta Seo Definies, salvo se de outra forma determinado neste Prospecto Preliminar ou se o
contexto assim o exigir.
ADR American Depositary Receipts
AMBEV ou Companhia ou Fiadora Ambev S.A., sociedade annima de capital

aberto, com sede na Cidade de So Paulo,
Estado de So Paulo, na Rua Doutor Renato Paes
de Barros, n 1017, 3 andar, Edifcio Corp. Park,
Itaim Bibi, CEP 04.530-001, inscrita no CNPJ/MF
n 07.526.557/0001-00.
Agncia de Classificao de Risco Fitch Ratings Brasil Ltda.
Agente Escriturador Ita Corretora de Valores S.A., instituio

financeira, com sede na Cidade de So Paulo,
Estado de So Paulo, na Avenida Brigadeiro Faria
Lima, n 3.400, 10 andar, inscrita no CNPJ/MF
sob o n 61.194.353/0001-64, responsvel pela
escriturao dos CRI, ou quem vier a suced-lo.
Agente Fiducirio ou Instituio Pentgono S.A. Distribuidora de Ttulos e Valores

Custodiante Mobilirios, instituio financeira, com sede na
Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de
Janeiro, na Avenida das Amricas, n 4.200,
bloco 04 (Ed. Buenos Aires), sala 514, inscrita no
CNPJ/MF sob o n 17.343.682/0001-38.
ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos

Mercados Financeiro e de Capitais.
Anncio de Encerramento Anncio de encerramento da distribuio

pblica dos CRI, a ser publicado pela Emissora e
pelo Coordenador Lder, nos termos do artigo
29 da Instruo CVM 400.
Anncio de Incio Anncio de incio da distribuio pblica dos

CRI, a ser publicado pela Emissora e pelo
Coordenador Lder, nos termos do artigo 52 da
Instruo CVM 400.
Assembleia dos Titulares de CRI Assembleia de Titulares de CRI, realizada na

forma do Termo de Securitizao.
Atualizao Monetria O Valor Nominal Unitrio dos CRI ser atualizado

monetariamente a partir da Data de Emisso at
a Data de Incio do Prazo de Locao, pela
variao positiva do IPCA/IBGE em cada Data
de Aniversrio, nos termos deste Prospecto
Preliminar e da Clusula 5.10.1. do Termo de
Securitizao.
4
A partir da Data de Incio do Prazo de Locao, o
Valor Nominal Unitrio dos CRI ser atualizado
monetariamente a partir da Data de Incio do
Prazo de Locao, anualmente, no mesmo ms
da Data de Incio do Prazo de Locao dos anos
subsequentes, pela variao positiva do
IPCA/IBGE, nos termos deste Prospecto e da
Clusula 5.10.2 do Termo de Securitizao.
Na ausncia de apurao e/ou divulgao do

IPCA/IBGE por prazo superior a 10 (dez) Dias
teis contados da data esperada para apurao
e/ou divulgao ou, ainda, na hiptese de
extino ou inaplicabilidade do IPCA/IBGE por
disposio legal ou determinao judicial,
aplicar-se-, no lugar do IPCA/IBGE, o seu
substituto legal ou, na ausncia deste, o ndice
Geral de Preos de Mercado IGPM. Caso o
ndice Geral de Preos de Mercado IGPM
tambm deixe de ser apurado e/ou divulgado
por prazo superior a 10 (dez) Dias teis, seja
extinto ou se torne inaplicvel por disposio
legal ou determinao judicial, o Agente
Fiducirio dever convocar Assembleia de
Titulares de CRI (na forma e nos prazos
estipulados no artigo 124 da Lei das Sociedades
por Aes e no Termo de Securitizao), para
definir, de comum acordo com a Emissora,
observada a regulamentao aplicvel, o novo
parmetro de atualizao monetria a ser
aplicado (Taxa Substitutiva), parmetro este
que dever estar compatvel com as prticas de
mercado. A aplicao do novo parmetro de
atualizao monetria estar condicionada
concordncia da Devedora.
Caso no haja acordo sobre a Taxa Substitutiva

entre a Devedora, a Locatria e Titulares de CRI
representando 2/3 (dois teros) dos CRI em
Circulao, a Emissora dever informar a
Devedora sobre a no concordncia com a Taxa
Substitutiva, devendo ser aplicado o disposto na
Clusula 5.10.1.1 do Termo de Securitizao.
Aviso ao Mercado Aviso ao mercado da Oferta, a ser publicado

pela Emissora e pelo Coordenador Lder no
jornal Valor Econmico, contendo os termos e
condies da Oferta, nos termos do artigo 53 da
Instruo CVM 400.
BACEN Banco Central do Brasil.
5
Banco Liquidante Ita Unibanco S.A., instituio financeira, com
sede na Cidade de So Paulo, Estado de So
Paulo, na Praa Alfredo Egydio de Souza Aranha
n 100, Torre Itausa, inscrita no CNPJ/MF sob o
n 60.701.190/0001-04, responsvel pelas
liquidaes financeiras dos CRI.
BM&FBOVESPA BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores,

Mercadorias e Futuros, sociedade por aes com
Paulo, na Praa Antonio Prado, n. 48, 7 andar,
inscrita no CNPJ/MF sob o n. 09.346.601/0001-25.
BOVESPAFIX Sistema BOVESPAFIX (ambiente de negociao

de ativos e renda fixa) da BM&FBOVESPA.
CCI Cdula de crdito imobilirio integral, sem

garantia real imobiliria, sob a forma escritural, a
ser emitida pelo Cedente, por meio da Escritura
de Emisso de CCI, nos termos do 3 do artigo
18 da Lei n 10.931, para representar a
totalidade dos Crditos Imobilirios.
CETIP CETIP S.A. Mercados Organizados, instituio

autorizada pelo Banco Central do Brasil para a
prestao de servios de custdia escritural de
ativos e de liquidao financeira, com sede na
Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de
Janeiro, na Avenida Repblica do Chile, n. 230,
11 andar, inscrita no CNPJ/MF sob o
n. 09.358.105/0001-91.
CETIP 21 Mdulo de distribuio primria, negociao

secundria e custdia eletrnica de ativos,
administrado e operacionalizado pela CETIP.
CMN Conselho Monetrio Nacional.
CNPJ/MF Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica do

Ministrio da Fazenda.
Cdigo ANBIMA Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores

Prticas para as Atividades Conveniadas,
atualmente em vigor.
Cdigo Civil Lei n. 10.406, de 10 de janeiro de 2002,

conforme alterada.
COFINS Contribuio para o Financiamento da

Seguridade Social.
Condies Precedentes Condies previstas no item 2.2 do Contrato de

Cesso e que devem ser previamente atendidas
para que a Cedente faa jus ao pagamento do
Valor de Cesso pela Emissora.
6
CADE Conselho Administrativo de Defesa Econmica.
Conta Centralizadora Conta corrente n. [], mantida junto ao Banco

Ita Unibanco S.A., agncia 0910 de titularidade
da Emissora, ou outra conta que esta venha
indicar oportunamente por escrito, nos termos
do Termo de Securitizao, na qual sero
depositados os valores decorrentes do
pagamento dos Crditos Imobilirios.
Contrato de Adeso Contratos de Adeso ao Contrato de

Coordenao, Colocao e Distribuio Pblica
de Certificados de Recebveis Imobilirios, sob o
Regime de Garantia Firme de Colocao, da
1 Srie da 106 Emisso da RB Capital
Companhia de Securitizao, a serem celebrados
entre o Coordenador Lder, a Emissora e cada
um dos Participantes Especiais.
Contrato de Cesso Contrato de Cesso de Crditos Imobilirios e

Outras Avenas, de [] de [] de 2014, firmado
entre o Cedente e a Emissora, com
intervenincia da Devedora e da Fiadora, por
meio do qual o Cedente cedeu os Crditos
Imobilirios, representados integralmente pela
CCI, Emissora para servirem de lastro
presente Emisso de CRI.
Contrato de Distribuio Contrato de Coordenao, Colocao e

Distribuio Pblica de Certificados de Recebveis
Imobilirios, sob o Regime de Garantia Firme de
Colocao, da 106 Srie da 1 Emisso da RB
Capital Companhia de Securitizao, celebrado
em [] de [] de 2014, entre a Emissora e o
Coordenador Lder, com intervenincia da
Fiadora, do Cedente e da Devedora, para
colocao dos CRI objeto da presente Oferta.
Contrato de Locao ou Contrato Instrumento Particular de Contrato de Locao

Imobilirio de Imvel na Modalidade Built-To-Suit e
Outras Avenas, firmado entre o Cedente e a
Devedora, tendo a Fiadora como interveniente,
em [] de [] de 2014.
Convnio CVM-ANBIMA Convnio celebrado entre a CVM e a ANBIMA,

no mbito do Cdigo ANBIMA e da Instruo
CVM n 471.
Coordenador Lder ou Ita BBA Banco Ita BBA S.A., instituio financeira com
Paulo, na Avenida Brigadeiro Faria Lima,
n 3.400, 3 ao 8, 11 e 12 andares, inscrito no
CNPJ/MF sob o n 17.298.092/0001-30.
7
CPC Comit de Pronunciamentos Contbeis.
Crditos Imobilirios Os direitos de crdito decorrentes do Contrato

Imobilirio, correspondentes aos valores devidos
anualmente a ttulo de aluguel ao Locador at a
data do trmino do Prazo de Locao, nos
termos da Clusula 5.1 do Contrato Imobilirio,
bem como juros, correo monetria e demais
acessrios previstos no Contrato Imobilirio,
como eventuais encargos moratrios ou
indenizaes devidos pela Locatria, que contam
com a Fiana outorgada no Contrato de Cesso
pela Fiadora.
CRI Ttulos de crdito nominativo, de livre

negociao, integrantes da 106 Srie da
1 Emisso de CRI pela Emissora, lastreados
nos Crditos Imobilirios, representados
integralmente pela CCI, a serem emitidos nos
termos da Lei n 9.514, da Instruo CVM
n 400, da Instruo CVM n 414, da Instruo
CVM n 471 e do Termo de Securitizao.
CRI em Circulao A totalidade dos CRI em circulao no mercado,

excludos aqueles que a Emissora, a Devedora, a
Fiadora e o Locador possurem em tesouraria, ou
que sejam de propriedade de seus controladores,
ou de qualquer de suas controladas ou coligadas,
bem como dos respectivos diretores ou
conselheiros e respectivos cnjuges, para fins de
determinao de quruns em assembleias e
demais finalidades previstas no Termo de
Securitizao.
CSLL Contribuio Social sobre o Lucro Lquido.
CVM Comisso de Valores Mobilirios.
Data de Emisso dos CRI Data de assinatura do Contrato Imobilirio.
Data de Incio da Oferta A data em que a Oferta ter incio, aps o

registro definitivo da Oferta na CVM, a
disponibilizao do Prospecto Definitivo aos
investidores e a publicao do Anncio de Incio.
Data de Incio do Prazo de Locao [] de [] 2014, data da assinatura do Contrato

de Locao.
Data de Integralizao dos CRI Data em que os CRI sero subscritos e

integralizados, pelo Preo de Integralizao dos
CRI, em moeda corrente nacional, de acordo
com as normas de liquidao aplicveis CETIP
e/ou BM&FBOVESPA.
8
Data de Liquidao A data em que ocorrer a transferncia
Emissora dos valores obtidos pelo Coordenador
Lder com a colocao dos CRI no mbito da
Oferta que ser realizada em at 1 (um) um Dia
til do recebimento dos recursos pagos pelos
investidores na integralizao dos CRI, de acordo
com os procedimentos do CETIP 21 ou
BOVESPAFIX, conforme o caso.
DDA DDA Sistema de Distribuio de Ativos.
Despesas da Operao As despesas decorrentes da realizao dos

negcios jurdicos descritos nos Documentos da
Operao conforme descritas nos Documentos
da Operao.
DFP Demonstraes Financeiras Padronizadas.
Dia til Qualquer dia que no sbado, domingo ou

feriado declarado nacional, exceto quando em
relao a pagamentos a serem realizados por meio
da BM&FBOVESPA S.A., quando devero ser
tambm excludas datas correspondentes feriado
municipal na Cidade de So Paulo ou que, por
qualquer motivo, no haja expediente na
BM&FBOVESPA. Caso a data em que seja devida
qualquer obrigao pecuniria ou no pecuniria
pela Emissora no seja Dia til, considerar-se-
como a data devida para a referida obrigao o
Dia til imediatamente seguinte.
Documentos da Operao Os documentos assinados no mbito da Emisso

e da Oferta, quais sejam (i) a Escritura de
Emisso, (ii) o Contrato de Cesso, (iii) o Termo
de Securitizao, (iv) Contrato de Locao, (v) o
Contrato de Distribuio, (vi) este Prospecto
Preliminar ou o Prospecto Definitivo, e (vii) os
boletins de subscrio dos CRI, quando referidos
em conjunto.
Emisso A presente emisso dos CRI, a qual constitui a

1 srie da 106 emisso de certificados de
recebveis imobilirios da Emissora.
Emissora ou Securitizadora RB Capital Companhia de Securitizao,

sociedade annima com sede na Cidade de So
Paulo, Estado de So Paulo, na Rua Amauri,
255, 5 andar, inscrita no CNPJ/MF sob o
n 02.773.542/0001-22.
Empreendimento Empreendimento a ser construdo no Imvel

para abrigar a nova fbrica de bebidas do Grupo
AMBEV no municpio de Ponta Grossa, estado
do Paran, que ser locada pelo FII SKOL, nos
termos do Contrato de Locao.
9
Escritura de Emisso de CCI Instrumento Particular de Emisso de Cdula de
Crditos Imobilirios, Sem Garantia Real
Imobiliria, sob a Forma Escritural, celebrado em
[] de [] 2014, firmado pela Emissora e pela
Instituio Custodiante, por meio do qual a CCI
foi emitida para representar os Crditos
Imobilirios, nos termos da Lei n 10.931.
Eventos de Liquidao do Patrimnio Eventos previstos no item 14.1 do Termo de

Separado Securitizao e neste Prospecto, cuja ocorrncia
ensejar a assuno imediata da administrao
do Patrimnio Separado pelo Agente Fiducirio.
Eventos de Aquisio Obrigatria dos Os eventos que ensejaro a obrigao de

Crditos Imobilirios aquisio dos Crditos Imobilirios (i) pelo
Cedente, com solidariedade da Fiadora; ou
(ii) pela Fiadora, conforme o caso, pelo Valor
de Aquisio, nos termos da Clusula Sexta do
Contrato de Cesso.
Eventos de Resgate Antecipado Eventos previstos no item 7.1 do Termo de

Obrigatrio Securitizao, que ensejaro o resgate antecipado
obrigatrio dos CRI.
Fiana ou Garantia A Fiana sobre os Crditos Imobilirios

outorgada pela AMBEV nos termos do Contrato
de Cesso.
Cedente ou Locador ou FII VPC FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO

FII, fundo de investimento imobilirio constitudo
de acordo com o disposto na Instruo da
Comisso de Valores Mobilirios n 472, de 31 de
outubro de 2008, conforme alterada, inscrito no
CNPJ/MF sob n. 11.196.098/0001-10, neste ato
devidamente representado por BTG PACTUAL
SERVICOS FINANCEIROS S.A. DTVM, instituio
financeira com sede na cidade do Rio de Janeiro,
Estado do Rio de Janeiro, na Praia de Botafogo,
n 501 5 andar parte, inscrita no CNPJ/MF
sob o n 59.281.253/0001-23, na qualidade de
administrador.
Formulrio de Referncia Formulrio de Referncia da Emissora, elaborado

nos termos da Instruo CVM 480.
Habite-se Autorizao emitida pela Prefeitura do municpio

no qual o empreendimento imobilirio foi
construdo, mediante vistoria, que indica que a
obra foi executada conforme o projeto e que
apresenta as devidas condies para sua
habitao e ocupao.
HILA-Ex Amrica Latina Hispnica, excluindo Amrica

Latina Sul.
10
Hipteses de Resoluo da Cesso As hipteses previstas na Clusula Stima do
Contrato de Cesso, as quais, uma vez
ocorridas, implicaro na resoluo da cesso dos
Crditos Imobilirios, objeto do Contrato de
Cesso, independentemente de qualquer aviso
ou notificao ao Cedente ou Fiadora, e sem
qualquer nus ou custo para a Securitizadora.
IBRACON IBRACON Instituto dos Auditores Independentes

do Brasil.
ICMS Imposto sobre Circulao de Mercadorias e

Servios.
Imvel Imvel localizado na Rodovia BR 376 KM 462,

no municpio de Ponta Grossa, no estado do
Paran, objeto da matrcula n [] do
[] Cartrio de Registro de Imveis de Ponta
Grossa, conforme descrito e caracterizado no
Anexo I ao Contrato Imobilirio.
Instituies Participantes da Oferta O Coordenador Lder e os Participantes

Especiais, quando referidos em conjunto.
Instruo CVM 28 Instruo da CVM n 28, de 23 de novembro de

1983, e suas alteraes posteriores.
Instruo CVM 284 Instruo da CVM n 284, de 24 de julho de

Instruo CVM 325 Instruo da CVM n 325, de 27 de janeiro de

Instruo CVM 400 Instruo da CVM n 400, de 29 de dezembro

de 2003, e suas alteraes posteriores.
Instruo CVM 409 Instruo da CVM n 409, de 18 de agosto de

Instruo CVM 414 Instruo da CVM n 414, de 30 de dezembro

de 2004, e suas alteraes posteriores.
Instruo CVM 442 Instruo da CVM n 442, de 8 de dezembro de

Instruo CVM 480 Instruo da CVM n 480, de 7 de dezembro de

Investidor(es) ou Titular(es) de CRI Titulares de CRI objeto desta Oferta, podendo

ter adquirido esses ttulos em emisso primria
pela Emissora ou no mercado secundrio.
Investidores Qualificados Investidores qualificados, conforme definido no

artigo 109 da Instruo CVM 409.
11
IOF/Cmbio Imposto sobre Operaes Financeiras em
Operaes de Cmbio.
IOF/Ttulos Imposto sobre Operaes Financeiras em

Operaes com Ttulos e Valores Mobilirios.
IPCA/IBGE ndice Nacional de Preos ao Consumidor

Amplo IPCA, calculado e divulgado pelo Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatstica IBGE.
IPI Imposto sobre Produtos Industrializados.
IRPJ Imposto de Renda da Pessoa Jurdica.
IRRF Imposto de Renda Retido na Fonte.
ISS Imposto sobre Servios de Qualquer Natureza.
ITR Informaes Trimestrais.
JUCESP Junta Comercial do Estado de So Paulo.
Lei n 4.380 Lei n 4.380, de 21 de agosto de 1964,

conforme alterada.
Lei n 4.591 Lei n 4.591, de 16 de dezembro de 1964,

conforme alterada.

conforme alterada.
Lei n 8.245 Lei n 8.245, de 18 de outubro de 1991,

conforme alterada.
Lei n 8.981 Lei n 8.981, de 20 de janeiro de 1995,

conforme alterada.
Lei n 9.065 Lei n 9.065, de 20 de junho de 1995, conforme

alterada.
Lei n 9.514 ou Lei do Sistema de Lei n 9.514, de 20 de novembro de 1997,

Financiamento Imobilirio conforme alterada.
Lei n 10.931 Lei n 10.931, de 2 de agosto de 2004,

conforme alterada.
12
conforme alterada.
Lei das Sociedades por Aes Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976,

conforme alterada.
Multa Indenizatria Indenizao devida Securitizadora, caso seja

constatada pela Securitizadora a ocorrncia de
qualquer das Hipteses de Resoluo da Cesso
no montante correspondente ao resultado da
multiplicao do perodo remanescente para o
trmino da Locao (em anos, pro rata) pelo
valor do aluguel em vigor poca da ocorrncia
do fato, valor de aluguel este corrigido
monetariamente pro rata at a data da
ocorrncia do fato, acrescido de eventuais
encargos moratrios e indenizaes aplicveis
nos termos do Contrato Imobilirio, na Escritura
de Emisso de CCI e no Contrato de Cesso,
devendo o montante ser suficiente para integral
liquidao dos CRI.
NTN-B Notas do Tesouro Nacional, srie B.
Obrigaes Garantidas As seguintes obrigaes garantidas pela Fiana:

(i) todas as obrigaes incorridas pela Devedora
no mbito do Contrato Imobilirio, incluindo o
pagamento integral de todos e quaisquer
valores, principais ou acessrios, referentes
locao, alm de todas as obrigaes principais,
acessrias e moratrias, presentes ou futuras, no
seu vencimento original ou antecipado, inclusive
decorrentes dos juros, multas, penalidades e
indenizaes relativas aos Crditos Imobilirios;
(ii) todas as obrigaes incorridas pelo Cedente
no mbito do Contrato de Cesso, incluindo
mas no se limitando ao pagamento do Valor de
Aquisio e Multa Indenizatria e demais
indenizaes e encargos previstos no referido
Contrato; (iii) todos os custos e despesas
incorridos em relao emisso da CCI e dos
CRI, bem como da oferta dos CRI, inclusive, mas
no exclusivamente para fins de cobrana dos
Crditos Imobilirios e excusso da Fiana,
incluindo penas convencionais, honorrios
advocatcios, custas e despesas judiciais ou
extrajudiciais e tributos.
Oferta A distribuio pblica dos CRI, nos termos da

Instruo CVM 400 e da Instruo CVM 471 e
do Convnio CVM-ANBIMA, a qual (i) ser
destinada aos investidores dos CRI; (ii) ser
intermediada pelo Coordenador Lder; e
(iii) depender de prvio registro perante a CVM.
13
Participantes Especiais Instituies financeiras autorizadas a atuar no
mercado de capitais brasileiro, convidadas pelo
Coordenador Lder para participar da Oferta, nos
termos do Contrato de Distribuio e mediante
celebrao de Contrato de Adeso.
Patrimnio Separado Patrimnio constitudo aps a instituio do

regime fiducirio: (i) pelos Crditos Imobilirios;
(ii) pela CCI; (iii) pela Conta Centralizadora; e (iv)
pela Fiana. Este patrimnio no se confunde
com o patrimnio da Emissora e se destina
exclusivamente liquidao dos CRI a que
estiver afetado, destacados do patrimnio da
Emissora, destinando-se especificamente
liquidao dos CRI e das demais obrigaes
relativas ao regime fiducirio institudo, na forma
do artigo 11 da Lei n 9.514.
Pessoas Vinculadas Qualquer (i) administrador ou acionista controlador

da Emissora e/ou de outras sociedades sob
controle comum, (ii) administrador ou controlador
do Coordenador Lder, (iii) administrador ou
acionista controlador do Cedente, da Locatria
e/ou de outras sociedades sob controle comum, ou
(iv) os respectivos cnjuges ou companheiros,
ascendentes, descendentes e colaterais at o
segundo grau de cada uma das pessoas referidas
nos itens (i), (ii) ou (iii), exceto se houver demanda
superior a 1/3 (um tero) do montante total dos
CRI, ocasio na qual as ordens de investimento de
referidas pessoas vinculadas sero desconsideradas,
nos termos do artigo 55 da Instruo CVM n 400.
PIS Contribuio ao Programa de Integrao Social.
Prazo de Colocao O prazo mximo de colocao dos CRI, que ser

de at 180 dias contados da Data de Incio
da Oferta.
Prazo de Locao O prazo do Contrato de Locao de 144

(cento e quarenta e quatro) meses, contados a
partir da Data de Incio do Prazo de Locao.
Preo de Integralizao dos CRI Valor Nominal Unitrio dos CRI atualizado
conforme clusula 5.10 do Termo de
Securitizao e acrescido dos Juros
Remuneratrios calculados conforme clusula
5.11 do Termo de Securitizao, na Data de
Integralizao.
14
Procedimento de Bookbuilding Procedimento de coleta de intenes de
investimento, conduzido pelo Coordenador
Lder, nos termos do artigo 23, pargrafos
1 e 2, e do artigo 44 da Instruo CVM 400,
sem o recebimento de reservas e sem fixao de
lotes mnimos ou mximos, por meio do qual o
Coordenador Lder verificar a demanda do
mercado pelos CRI para a definio da taxa final
de remunerao dos CRI.
Prospecto Definitivo O prospecto definitivo da Oferta.
Prospecto Preliminar ou Prospecto O presente prospecto da Oferta.
Aquisio Obrigatria A aquisio automtica e compulsria dos

Crditos Imobilirios, no estado em que se
encontrarem, pelo Cedente, na ocorrncia de
qualquer dos Eventos de Aquisio Obrigatria
dos Crditos Imobilirios, nos termos do
Contrato de Cesso.
RefrigeNanc Brasil Refrigerantes e bebidas no carbonatadas.
Regime Fiducirio Regime fiducirio institudo pela Emissora, na

forma do artigo 9 da Lei n 9.514 sobre os
Crditos Imobilirios, a CCI, a Fiana e a Conta
Centralizadora, segregando-os do patrimnio
comum da Emissora, at o pagamento integral
dos CRI, para constituio do Patrimnio
Separado.
Remunerao A remunerao qual os CRI faro jus

calculadas, conforme descrito na Seo
Caractersticas dos CRI e da Oferta deste
Prospecto Preliminar e nas Clusulas 5.10 e 5.11
do Termo de Securitizao.
Resgate Antecipado Obrigatrio O resgate antecipado dos CRI a ser

dos CRI obrigatoriamente realizado pela Emissora em
conformidade com a Clusula Stima do Termo
de Securitizao e conforme descrito no item
Resgate Antecipado Obrigatrio dos CRI da
Seo Caracterstica dos CRI e da Oferta,
deste Prospecto Preliminar.
Resoluo CMN 2.517 Resoluo do CVM n 2.517, de 29 de junho de

1998, conforme alterada e atualmente em vigor.
Resoluo CMN 2.689 Resoluo do CVM n 2.517, de 26 de janeiro

de 2000, conforme alterada e atualmente
em vigor.
15
SKOL ou Devedora CERVEJARIAS REUNIDAS SKOL CARACU S.A.,
sociedade annima com sede na Cidade de
Jaguariuna, Estado de So Paulo, na
Av. Antrtica, n 1.891, parte, Fazenda Santa
rsula, Zona Rural, CEP 13820-000, inscrita no
CNPJ/MF sob o n 33.719.311/0001-64.
Securitizao Operao pela qual os Crditos Imobilirios

representados pela CCI so adquiridos pela
Emissora e expressamente vinculados aos CRI da
presente Emisso, mediante assinatura do Termo
de Securitizao, lavrado pela Emissora e
registrado junto Instituio Custodiante, nos
termos da Lei n 9.514.
Termo de Securitizao Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios

da 106 Srie da 1 Emisso de Certificados de
Recebveis Imobilirios da Emissora.
Valor de Cesso O valor de R$[] ([]), na Data de Emisso dos

CRI calculado em conformidade com a Clusula
2.1. do Contrato de Cesso, a ser pago pela
Securitizadora ao Cedente pela cesso dos
Crditos Imobilirios, representados pela CCI.
Valor de Aquisio Valor correspondente ao saldo devedor dos CRI

na data de ocorrncia de Evento de Aquisio
Obrigatria de Crditos Imobilirios, acrescido
de eventuais encargos moratrios e indenizaes
aplicveis nos termos do Contrato Imobilirio, da
Escritura de Emisso de CCI e do Contrato de
Cesso, devendo referido valor ser suficiente
para integral liquidao dos CRI.
Valor de Multa Indenizatria O valor do pagamento a ser feito pelo Cedente

Cessionria, na hiptese de um Evento de Multa
Indenizatria, a ttulo de indenizao, na forma
dos artigos 408 a 416 do Cdigo Civil, nos
termos do Contrato de Cesso.
Valor do Aluguel Tem o significado previsto na Clusula 5.1 do

Contrato Imobilirio.
Valor Nominal Unitrio O valor nominal unitrio de R$300.000,00

(trezentos mil reais), na Data de Emisso.
16
CONSIDERAES SOBRE ESTIMATIVAS E DECLARAES ACERCA DO FUTURO
Este Prospecto Preliminar inclui estimativas e declaraes acerca do futuro, inclusive na Seo Fatores
de Risco Fatores de Risco Relacionados ao Cedente e Devedora deste Prospecto Preliminar.
Estimativas e declaraes da Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da Fiadora acerca do futuro
esto baseadas, em grande parte, nas expectativas atuais e estimativas sobre eventos futuros e
tendncias que afetam ou podem potencialmente vir a afetar os negcios, condio financeira da
Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da Fiadora e seus respectivos resultados operacionais ou
projees. Embora a Emissora, o Cedente, a Devedora e a Fiadora acreditem que as estimativas e
declaraes acerca do futuro encontram-se baseadas em premissas razoveis, tais estimativas e
declaraes esto sujeitas a diversos riscos, incertezas e suposies, e so feitas com base em
informaes de que atualmente esto disposio da Emissora, do Cedente, da Devedora e da Fiadora.
As estimativas e declaraes futuras podem ser influenciadas por diversos fatores, incluindo, mas no
se limitando a:
conjuntura econmica;
concorrncia;
dificuldades tcnicas nas atividades da Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV;
alteraes nos negcios da Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV;
alteraes nos preos e outras condies do mercado imobilirio e de bebidas, nos custos
estimados do oramento e demanda do Cedente, da Devedora e da AMBEV, e nas preferncias e
situao financeira de seus clientes;
acontecimentos polticos, econmicos e sociais no Brasil e no exterior;
intervenes governamentais, resultando em alterao na economia, legislao, tributos, tarifas ou
ambiente regulatrio no Brasil;
alteraes nas condies gerais da economia local, regional, nacional e internacional, incluindo,
exemplificativamente, a inflao, taxas de juros, nvel de emprego, crescimento populacional e
confiana do consumidor;
capacidade de pagamento dos financiamentos contrados pelo Cedente, pela Devedora e/ou pela
AMBEV e cumprimento de suas obrigaes financeiras;
desastres naturais e de outra natureza; e
outros fatores mencionados na Seo Fatores de Risco deste Prospecto Preliminar, bem como
nas Sees 4.1. Fatores de Risco e 5.1. Riscos de Mercado do Formulrio de Referncia da
Emissora, incorporado por referncia a este Prospecto Preliminar.
As palavras acredita, pode, poder, estima, continua, antecipa, pretende, espera,
potencial e palavras similares tm por objetivo identificar estimativas. Tais estimativas referem-se
apenas data em que foram expressas, sendo que no se pode assegurar que sero atualizadas ou
revisadas em razo da disponibilizao de novas informaes, de eventos futuros ou de quaisquer outros
fatores. Estas estimativas envolvem riscos e incertezas e no consistem em qualquer garantia de um
desempenho futuro, sendo que os reais resultados ou desenvolvimentos podem ser substancialmente
diferentes das expectativas descritas nas estimativas e declaraes futuras, constantes neste Prospecto
Preliminar. Tendo em vista os riscos e incertezas envolvidos, as estimativas e declaraes acerca do futuro
constantes deste Prospecto Preliminar podem no vir a ocorrer e, ainda, os resultados futuros e
desempenho da Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV podem diferir substancialmente
daqueles previstos em suas estimativas em razo dos fatores mencionados acima.
Por conta dessas incertezas, o Investidor no deve se basear nestas estimativas e declaraes futuras
para tomar uma deciso de investimento nos CRI.
17
RESUMO DAS CARACTERSTICAS DA OFERTA
O sumrio abaixo no contm todas as informaes sobre a Emisso, a Oferta e os CRI. Recomenda-se
ao Investidor, antes de tomar sua deciso de investimento, a leitura cuidadosa deste Prospecto
Preliminar, inclusive seus Anexos e, em especial, a Seo Fatores de Risco e a Seo Riscos de
Mercado deste Prospecto Preliminar, e do Termo de Securitizao. Para uma descrio mais detalhada
da Oferta, dos CRI e da operao que d origem aos Crditos Imobilirios subjacentes aos CRI,
recomendamos a leitura das Sees Caractersticas dos CRI e da Oferta e Caractersticas dos
Crditos Imobilirios deste Prospecto Preliminar.
Securitizadora ou Emissora RB Capital Companhia de Securitizao.
Cedente VPC Fundo de Investimento Imobilirio FII.
Coordenador Lder Banco Ita BBA S.A.
Instituio Custodiante ou Agente Pentgono S.A. Distribuidora de Ttulos e

Fiducirio Valores Mobilirios.
Agente Escriturador Ita Corretora de Valores S.A.
Crditos Imobilirios Os direitos de crdito decorrentes do Contrato

Imobilirio, correspondentes aos valores
devidos anualmente a ttulo de aluguel ao
Locador at a data do trmino do Prazo de
Locao, nos termos da Clusula 5.1 do
Contrato Imobilirio, bem como juros, correo
monetria e demais acessrios previstos no
Contrato Imobilirio, como eventuais encargos
moratrios ou indenizaes devidos pela
Locatria, que contam com Fiana outorgada
no Contrato de Cesso pela Fiadora.
CCI Cdula de crdito imobilirio integral, sem

garantia real, emitida por meio da Escritura de
Emisso de CCI, para representar a totalidade
dos Crditos Imobilirios decorrentes do
Contrato Imobilirio, de acordo com as normas
previstas na Lei n 10.931.
Nmero da Srie e da Emisso 106 Srie da 1 Emisso de CRI da Emissora.
Cdigo ISIN dos CRI [].
Valor Total da Emisso O valor total da Emisso (Valor Total da

Emisso) ser de R$190.200.000,00 (cento e
noventa milhes e duzentos mil reais), na Data
de Emisso.
Quantidade de CRI 634 (seiscentos e trinta e quatro).
Valor Nominal Unitrio Os CRI tero Valor Nominal Unitrio de

R$300.000,00 (trezentos mil reais), na Data de
Emisso.
18
Agncia de Rating A Emissora contratou a Fitch Ratings Brasil Ltda.
para a elaborao dos relatrios de classificao
de risco para os CRI, e para a reviso anual da
classificao de risco at o vencimento dos CRI,
a qual atribuiu o rating [] aos CRI.
Regime Fiducirio Regime fiducirio institudo pela Emissora, na

forma do artigo 9 da Lei n 9.514 sobre os
Crditos Imobilirios, a CCI, a Fiana e a Conta
do Patrimnio Separado, segregando-os do
patrimnio comum da Emissora, at o
pagamento integral dos CRI, para constituio
do Patrimnio Separado.
Fiana Garantia fidejussria outorgada pela AMBEV

Emissora, obrigando-se solidariamente, como
principal pagadora das Obrigaes Garantidas,
nos termos do Contrato de Cesso.
Coobrigao Os CRI sero emitidos com a instituio do

regime fiducirio pela Cessionria e no
contaro com qualquer coobrigao das Partes.
Plano de Distribuio O Coordenador Lder, com a expressa anuncia

do Cedente, da Emissora e da Fiadora, elaborar
plano de distribuio dos CRI, nos termos do
pargrafo 3 do artigo 33 da Instruo CVM
400, no que diz respeito ao esforo de disperso
dos CRI, o qual leva em conta suas relaes com
clientes e outras consideraes de natureza
comercial ou estratgica do Coordenador Lder,
observado que o Coordenador Lder dever
assegurar: (i) a adequao do investimento ao
perfil de risco de seus clientes; (ii) o tratamento
justo e equitativo aos investidores; e (iii) que os
representantes das Instituies Participantes da
Oferta recebam previamente exemplares do
Prospecto Preliminar e do Prospecto Definitivo
para leitura obrigatria e que suas dvidas
possam ser esclarecidas por pessoas designadas
pelas Instituies Participantes da Oferta,
observados os termos e condies definidos no
Contrato de Distribuio.
Observadas as condies do Contrato de

Distribuio, o Coordenador Lder iniciar a Oferta
aps a concesso do Registro da Oferta pela CVM,
a publicao do Anncio de Incio e a
disponibilizao do Prospecto Definitivo ao pblico
investidor A colocao dos CRI junto ao pblico
investidor ser realizada de acordo com os
procedimentos (i) do CETIP 21 e DDA, para
distribuio no mercado primrio; e (ii) do CETIP21
e BOVESPAFIX, para negociao no mercado
secundrio, observado o Plano de Distribuio.
19
Observadas as disposies da regulamentao
aplicvel e atendidas as Condies Precedentes
da Oferta (conforme definido no Contrato de
Distribuio), a distribuio dos CRI ser
pblica, sob regime de garantia firme de
colocao, com a intermediao do
Coordenador Lder, conforme previsto no artigo
33, pargrafo 3, da Instruo CVM 400, e
observar os termos e condies estipulados no
Contrato de Distribuio, os quais se
encontram descritos neste Prospecto.
Distribuio Parcial No haver distribuio parcial dos CRI, sendo

que caso a totalidade dos CRI no seja colocada
perante o pblico alvo, o Coordenador Lder
dever subscrever e integralizar os
CRI eventualmente no colocados, nos termos
do Contrato de Distribuio.
Prazo de Colocao O prazo mximo de colocao dos CRI ser de

at 180 (cento e oitenta) dias contados da Data
de Incio da Oferta.
Destinao dos Recursos Os recursos obtidos com a subscrio e

integralizao dos CRI, sero utilizados pela
Emissora para pagamento do Valor de Cesso
ao Cedente, aps deduo das Despesas da
Operao. O Cedente utilizar o Valor de
Cesso para o pagamento dos
valores necessrios para a edificao do Imvel
nos termos do Contrato Imobilirio.
Local de Emisso O local de emisso a cidade de So Paulo,

estado de So Paulo.
Data de Emisso dos CRI [] de [] de 2014.
Preo de Integralizao dos CRI Os CRI sero integralizados pelo Preo de

Integralizao, que corresponde ao Valor
Nominal Unitrio dos CRI atualizado conforme
clusula 5.10 do Termo de Securitizao e
acrescido dos Juros Remuneratrios calculados
conforme clusula 5.11 do Termo de
Securitizao, na Data de Integralizao.
Forma de Integralizao Os CRI sero subscritos e integralizados em

uma nica data, pelo Preo de Integralizao
dos CRI, em moeda corrente nacional, de
acordo com as normas de liquidao aplicveis
CETIP e/ou BM&FBOVESPA.
20
Forma Os CRI sero emitidos na forma escritural e sua
titularidade ser comprovada (i) por extrato
emitido pelo Agente Escriturador, quando os
CRI no estiverem custodiados eletronicamente
na CETIP ou na BM&FBOVESPA, conforme o
caso; (ii) pelo extrato em nome do Titular de
CRI emitido pela CETIP, enquanto estiverem
eletronicamente custodiados na CETIP; e (iii)
pelo extrato em nome do Titular de CRI emitido
pela BM&FBOVESPA, enquanto estiverem
eletronicamente custodiados na
BM&FBOVESPA.
Conta Centralizadora ou Conta do Conta corrente n [], Agncia [], no []

Patrimnio Separado (n []), de titularidade da Emissora, ou outra
conta que esta venha a indicar oportunamente
por escrito, na qual sero depositados os
valores decorrentes do pagamento dos Crditos
Imobilirios.
Patrimnio Separado Patrimnio constitudo, aps a instituio do

regime fiducirio: (i) pelos Crditos Imobilirios;
(ii) pela CCI; (iii) pela Conta do Patrimnio
Separado; e (iv) pela Fiana. Este patrimnio
no se confunde com o patrimnio da Emissora
e se destina exclusivamente liquidao dos
CRI a que estiver afetado, destacados do
patrimnio da Emissora, destinando-se
especificamente liquidao dos CRI e das
demais obrigaes relativas ao regime
fiducirio institudo, na forma do artigo 11 da
Lei n 9.514.
Pessoas Vinculadas No mbito da Oferta, ser admitida a

participao de pessoas vinculadas, quais
sejam: (i) administrador ou acionista
controlador da Emissora e/ou de outras
sociedades sob controle comum,
(ii) administrador ou controlador do
Coordenador Lder, (iii) administrador ou
acionista controlador do Cedente, da Locatria
e/ou de outras sociedades sob controle comum,
ou (iv) os respectivos cnjuges ou
companheiros, ascendentes, descendentes e
colaterais at o segundo grau de cada uma das
pessoas referidas nos itens (i), (ii) ou (iii), exceto
se houver demanda superior a 1/3 (um tero)
do montante total dos CRI, ocasio na qual as
ordens de investimento de referidas pessoas
vinculadas sero desconsideradas, nos termos
do artigo 55 da Instruo CVM n 400.
21
Coletas de Intenes de Investimento Ser adotado procedimento de coleta de
intenes de investimento, organizado pelo
Coordenador Lder, nos termos do artigo 23,
pargrafos 1 e 2, e do artigo 44 da Instruo
CVM 400, sem o recebimento de reservas e sem
fixao de lotes mnimos ou mximos, o qual
definir a remunerao dos CRI (Procedimento
de Bookbuilding). O resultado do
Procedimento de Bookbuilding ser ratificado
pela [diretoria/conselho de administrao] da
Emissora e ser divulgado nos termos do artigo
23, pargrafo 2, da Instruo CVM 400, bem
como constar no Termo de Securitizao.
Os CRI sero ofertados com percentual

correspondente mdia aritmtica das taxas
internas de retorno das Notas do Tesouro
Nacional Srie B (NTN-B), com vencimento em
2022, divulgada pela ANBIMA em sua pgina na
Internet (http://www.anbima.com.br), coluna
Taxa Indicativa, no 3 (terceiro), 4 (quarto) e 5
(quinto) Dias teis anteriores data de realizao
do Procedimento de Bookbuilding, acrescido de 18
pontos base para o prazo 12 (doze) anos (Taxa
Teto). A taxa efetiva e expressa na base de Dias
teis incorridos, considerando-se um ano de 252
(duzentos e cinquenta e dois) Dias teis).
Boletim de Subscrio A aquisio dos CRI ser formalizada mediante

a assinatura do boletim de subscrio pelo
Investidor, que estar sujeito aos termos e
condies da Oferta e aqueles previstos no
respectivo boletim de subscrio.
O boletim de subscrio ser assinado somente

aps o registro definitivo da Oferta pela CVM.
Data de Vencimento [] de [] de 2026.
Prazo de Durao e Vencimento Observadas as hipteses de Resgate

Antecipado, os CRI tero prazo de durao de
12 (doze) anos contados da Data de Emisso,
vencendo-se, portanto, em [] de 2026.
Perodo de Carncia O perodo de 18 (dezoito) meses contados da

Data de Emisso, no qual no sero realizados
pagamentos a ttulo de amortizao ou
pagamento de Remunerao aos titulares de CRI.
A atualizao monetria e juros calculados
durante o perodo de carncia sero incorporados
ao saldo do Valor Nominal Unitrio dos CRI,
devendo os pagamentos serem realizados
anualmente nas Datas de Pagamento, conforme
definidas no Anexo II ao Termo de Securitizao,
sendo o primeiro pagamento devido em [] de
2016 e o ltimo na Data de Vencimento.
22
Data de Aniversrio O [15] dia de cada ms.
Atualizao Monetria dos CRI O Valor Nominal Unitrio dos CRI ser atualizado
monetariamente a partir da Data de Emisso at a
Data de Incio do Prazo de Locao, pela variao
positiva do IPCA/IBGE em cada Data de
Aniversrio, nos termos da Clusula 5.10.1. do
Termo de Securitizao.
A partir da Data de Incio do Prazo de Locao, o

Valor Nominal Unitrio dos CRI ser atualizado
monetariamente, anualmente, no mesmo ms da
Data de Incio do Prazo de Locao dos anos
subsequentes, pela variao positiva do
IPCA/IBGE, nos termos deste Prospecto e da
Clusula 5.10.2 do Termo de Securitizao.
Na ausncia de apurao e/ou divulgao do

IPCA/IBGE por prazo superior a 10 (dez) Dias teis
contados da data esperada para apurao e/ou
divulgao ou, ainda, na hiptese de extino ou
inaplicabilidade do IPCA/IBGE por disposio legal
ou determinao judicial, aplicar-se-, no lugar do
IPCA/IBGE, o seu substituto legal ou, na ausncia
deste, o ndice Geral de Preos de Mercado
IGPM. Caso o ndice Geral de Preos de Mercado
IGPM tambm deixe de ser apurado e/ou
divulgado por prazo superior a 10 (dez) Dias
teis, seja extinto ou se torne inaplicvel por
disposio legal ou determinao judicial, o
Agente Fiducirio dever convocar Assembleia de
Titulares de CRI (na forma e nos prazos
estipulados no artigo 124 da Lei das Sociedades
por Aes e no Termo de Securitizao), para
definir, de comum acordo com a Emissora,
observada a regulamentao aplicvel, o novo
parmetro de atualizao monetria a ser
aplicado (Taxa Substitutiva), parmetro este
que dever estar compatvel com as prticas de
mercado. A aplicao do novo parmetro de
atualizao monetria estar condicionada
concordncia da Devedora.
Caso no haja acordo sobre a Taxa Substitutiva

entre a Devedora, a Locatria e Titulares de CRI
representando 2/3 (dois teros) dos CRI em
Circulao, a Emissora dever informar a
Devedora sobre a no concordncia com a Taxa
Substitutiva, devendo ser aplicado o disposto na
Clusula 5.10.1.1 do Termo de Securitizao.
Remunerao A remunerao qual os CRI faro jus,

calculados em conformidade com as Clusulas
5.10. e 5.11 do Termo de Securitizao.
23
Juros Remuneratrios Os CRI faro jus a juros remuneratrios
correspondentes a um percentual ao ano,
equivalentes taxa fixa de []% ([]) ao ano,
capitalizada diariamente (Dias teis), de forma
exponencial e cumulativa pro rata temporis, com
base em um ano de 252 (duzentos e cinquenta e
dois), de acordo com a frmula estabelecida no
item 5.11 do Termo de Securitizao.
Amortizao Programada O saldo do Valor Nominal Unitrio atualizado

dos CRI ser amortizado anualmente, em cada
Data de Pagamento, aps o Perodo de
Carncia, nas [Datas de Aniversrio] constantes
do Anexo II ao Termo de Securitizao, sendo a
primeira Amortizao Programada devida em
[] de 2016 e a ltima na Data de Vencimento.
Amortizao Extraordinria dos CRI Os CRI no sero objeto de amortizao

extraordinria.
Local de Pagamento Os pagamentos dos CRI sero efetuados

utilizando-se os procedimentos adotados pela
CETIP ou pela BM&FBOVESPA, conforme o
caso. Caso, por qualquer razo, a qualquer
tempo, os CRI no estejam custodiados na
CETIP ou na BM&FBOVESPA, na data de seu
pagamento, a Emissora deixar, em sua sede, o
respectivo pagamento disposio do
respectivo Titular dos CRI. No haver qualquer
tipo de atualizao ou remunerao sobre o
valor de pagamento dos CRI tempestivamente
colocado disposio do Titular de CRI na sede
da Emissora.
Pblico Alvo A Oferta ter como pblico alvo investidores

qualificados, assim definidos nos termos do
artigo 109 da Instruo CVM 409, e que
aceitem os riscos inerentes a tal investimento,
no mbito da Oferta, durante o Prazo de
Colocao dos CRI.
Inadequao do Investimento O investimento nos CRI no adequado aos

investidores que: (i) necessitem de liquidez
considervel com relao aos ttulos adquiridos,
uma vez que a negociao de certificados de
recebveis imobilirios no mercado secundrio
brasileiro restrita; e/ou (ii) no estejam
dispostos a correr risco de crdito relacionado
ao setor imobilirio.
24
Assembleia dos Titulares de CRI Os Titulares de CRI podero, a qualquer tempo,
reunir-se em Assembleia dos Titulares de CRI, a
fim de deliberarem sobre matria de interesse
da comunho dos Titulares de CRI.
A Assembleia dos Titulares de CRI poder ser

convocada pelo Agente Fiducirio, pela
Emissora ou por Titulares de CRI
que representem, no mnimo, 10% (dez por
cento) dos CRI em Circulao.
Observado o disposto no pargrafo acima, dever

ser convocada Assembleia Geral toda vez que a
Emissora tiver que exercer ativamente, renunciar
ou de qualquer outra forma se manifestar em
relao aos seus direitos e obrigaes previstos
nos Documentos da Operao, para que os
Titulares de CRI deliberem sobre como a Emissora
dever se manifestar.
A Assembleia de Titulares de CRI mencionada no

pargrafo acima ser realizada em data anterior
quela em que se encerra o prazo para a Emissora
manifestar-se nos termos do referido Documento
da Operao, desde que respeitados os prazos
previstos no pargrafo abaixo.
Somente aps receber do Agente Fiducirio a

orientao definida pelos Titulares de CRI a
Emissora dever se manifestar conforme lhe for
orientado. Caso os Titulares de CRI no
compaream Assembleia de Titulares de CRI,
ou no cheguem a uma definio sobre a
orientao, ou ainda o Agente Fiducirio no
informe Emissora sobre a orientao de voto
definida, a Emissora dever permanecer silente
quanto ao exerccio do direito em questo,
sendo certo que o seu silncio no ser
interpretado como negligncia em relao aos
direitos dos Titulares de CRI, no podendo ser
imputada Emissora qualquer responsabilizao
decorrente de ausncia de manifestao.
A Emissora no prestar qualquer tipo de

opinio ou far qualquer juzo sobre a
orientao definida pelos Titulares de CRI,
comprometendo-se, to somente, a manifestar-
se conforme assim instruda. Neste sentido, a
Emissora no possui qualquer responsabilidade
sobre o resultado e efeitos jurdicos
decorrentes da orientao dos Titulares de CRI
por ela manifestado frente Devedora,
independentemente dos eventuais prejuzos
causados aos Titulares de CRI ou Emissora.
Para maiores informaes, vide Assembleia de

Titulares de CRI na seo Caractersticas do
CRI e da Oferta deste Prospecto.
25
Registro para Distribuio e Negociao Os CRI sero registrados para: (i) distribuio no
mercado primrio e negociao no mercado
secundrio por meio do CETIP 21, administrado e
operacionalizado pela CETIP, sendo a distribuio
e a negociao liquidadas financeiramente e os
CRI custodiados eletronicamente pela CETIP;
(ii) distribuio no mercado primrio e negociao
no mercado secundrio por meio do DDA
e do BOVESPAFIX, respectivamente, ambos
administrados e operacionalizados pela
BM&FBOVESPA, sendo a distribuio e a
negociao liquidadas financeiramente e os CRI
custodiados na BM&FBOVESPA. Os CRI sero
distribudos, com intermediao do Coordenador
Lder, de acordo com os procedimentos do
CETIP 21 e do DDA.
Inexistncia de Manifestao de Auditores Os nmeros e informaes presentes neste

Independentes Prospecto no foram objeto de reviso por
parte dos Auditores Independentes, e,
portanto, no foi obtida manifestao escrita
dos Auditores Independentes acerca da
consistncia das informaes financeiras
constantes deste Prospecto, relativamente s
demonstraes financeiras publicadas.
Fatores de Risco Para uma explicao acerca dos fatores de risco

que devem ser considerados cuidadosamente
antes da deciso de investimento nos CRI, ver
Seo Fatores de Risco deste Prospecto.
26
IDENTIFICAO DA EMISSORA, DO AGENTE FIDUCIRIO, DO COORDENADOR LDER, DO
CEDENTE, DA DEVEDORA, DA AMBEV, DOS ASSESSORES LEGAIS E DOS DEMAIS
PRESTADORES DE SERVIOS DA OFERTA
A Oferta foi estruturada e implementada pela Emissora e pelo Coordenador Lder, os quais contaram,
ainda, com o auxlio de assessores legais e demais prestadores de servios. A identificao e os dados de
contato de cada uma dessas instituies e de seus responsveis, alm da identificao dos demais
envolvidos e prestadores de servios contratados pela Emissora para fins da Emisso, encontram-se
abaixo.
1. Emissora:
RB Capital Companhia de Securitizao
Rua Amauri, n 255, 5 andar (parte)

CEP 01448-000, So Paulo SP
At.: Marcelo Michalu Diretor de Relaes com Investidores
Telefone: (11) 3127-2700
Fax: (11) 3127-2708
E-mail: ri@rbcapital.com
Website: www.rbcapital.com
Link para acesso ao Prospecto Preliminar:
http://www.rbcapital.com/Arquivos/Prospectos/CRI/2014/RB_Capital_Prospecto_CRI_Serie_106_Ambev
_2014.pdf
2. Coordenador Lder:
Banco Ita BBA S.A.
Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.400, 3 ao 8, 11 e 12 andares

At.: Rogrio Assaf
Telefone: (11) 3708-8508
Fax: (11) 3708-8172
E-mail: rogerio.assaf@itaubba.com
Website: www.itaubba.com.br
Link para acesso ao Prospecto Preliminar:
www.itaubba.com.br/portugues/atividades/prospectos.asp (para acessar o Prospecto Preliminar, clicar
em CRI Ambev Prospecto Preliminar 106 Srie da 1 Emisso da RB Companhia de Securitizao)
3. Cedente:
Por seu Administrador BTG Pactual Servios Financeiros S.A. DTVM

Praia de Botafogo n 501, 5 andar, parte
CEP 22.250-040, Rio de Janeiro, RJ
At.: Mariana Cardoso
Telefone: (21) 3262-9600
Fax: (21) 3262-8600
Website: www.btgpactual.com
27
4. Devedora:
Cervejarias Reunidas Skol Caracu S.A.
Av. Antrtica, n 1.891, parte, Fazenda Santa rsula, Zona Rural

CEP 13820-000, Jaguariuna, SP
At.: Tesouraria
Telefone: (11) 2122-1204
Fax: (11) 2122-1563
E-mail: actes@ambev.com.br
Website: www.ambev.com.br
5. AMBEV:
Ambev S.A.
Rua Doutor Renato Paes de Barros, n 1017, 3 andar, Edifcio Corp. Park, Itaim Bibi
CEP 04.530-001, So Paulo SP
At.: Tesouraria
Telefone: (11) 2122-1204
Fax: (11) 2122-1563
Website: www.ambev.com.br
6. Agente Fiducirio e Instituio Custodiante:
Pentgono S.A. Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios
Avenida das Amricas, n 4200, bloco 04 (Ed. Buenos Aires), sala 514
CEP 22640-102, Rio de Janeiro RJ
At.: Sras. Nathalia Machao Loureiro, Marcelle Motta Santoro e Sr. Marco Aurlio Ferreira
Telefone: (21) 3385-4565
Fax: (21) 3385-4046
E-mail: backoffice@pentagonotrustee.com.br
Website: www.pentagonotrustee.com.br
7. Consultores Jurdicos:
7.1. Para o Cedente, a Devedora e a AMBEV:
Stocche, Forbes, Padis, Filizzola, Clpis, Passaro, Meyer e Refinetti Advogados
Rua da Assembleia 10, cj 3201 Edifcio Cndido Mendes

CEP 20011-901, Rio de Janeiro RJ
At.: Frederico Moura
Telefone: (21) 3974-1250
Fax: (21) 3974-1297
Email: fmoura@stoccheforbes.com.br
Website: www.stoccheforbes.com.br
28
7.2. Para o Coordenador Lder:
Mattos Filho, Veiga Filho, Marrey Jr. e Quiroga Advogados
Alameda Joaquim Eugnio de Lima, n. 447

At.: Bruno Tuca
Telefone: (11) 3147-2597
Fac-smile: (11) 3147-7770
Email: btuca@mattosfilho.com.br
Website: www.mattosfilho.com.br
8. Agncia de Classificao de Risco
FITCH RATINGS BRASIL LTDA.
Alameda Santos n 700 7 andar

01418-100 So Paulo SP
At.: Sr. Jayme Bartling
Tel.: (11) 4504-2602
Fax: (11) 4504-2601
E-mail: jayme.bartling@fitchratings.com
Website: www.fitchratings.com.br
9. Participantes Especiais
[]
[]
At.: []
Telefone: []
Fax: []
Email: []
Website: []
Link para acesso ao Prospecto Preliminar: [] (para acessar o Prospecto Preliminar, clicar em [])
10. Auditores Independentes da Emissora
DELOITTE TOUCHE TOHMATSU AUDITORES INDEPENDENTES
Rua Alexandre Dumas n 1981

04717-906 So Paulo SP
At.: Sr. Ribas Gomes Simes
Tel.: (11) 5186-1925
Fax: (11) 5186-1925
E-mail: risimoes@deloitte.com
Site: www.deloitte.com.br
29
DECLARAES DO ARTIGO 56 DA INSTRUO CVM 400
As declaraes da Emissora e do Coordenador Lder, nos termos do artigo 56 da Instruo CVM 400,
encontram-se anexas a este Prospecto Preliminar na forma dos anexos Declarao da Emissora nos
termos do artigo 56 da Instruo CVM 400 e Declarao do Coordenador Lder nos termos do artigo
56 da Instruo CVM 400, respectivamente.
30
APRESENTAO DO COORDENADOR LDER
BANCO ITA BBA S.A.
O Ita BBA uma instituio financeira autorizada a funcionar pelo BACEN, constituda sob a forma de
sociedade por aes, com sede na Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na Avenida Brigadeiro
Faria Lima, n. 3.400, 3 ao 8 andar, CEP 04538-132, Bairro Itaim Bibi.
O Ita BBA um banco de atacado brasileiro com ativos na ordem de R$295,8 bilhes e uma carteira
de crdito de R$169,1 bilhes em 31 de maro de 2014. O banco faz parte do grupo Ita Unibanco,
sendo controlado diretamente pelo Ita Unibanco Holding S.A. O Ita BBA responsvel por prover
servios financeiros para grandes empresas. O Ita BBA possui sucursais no Rio de Janeiro, Campinas,
Porto Alegre, Belo Horizonte, Curitiba, Salvador, Montevidu, Buenos Aires, Santiago, Bogot, Lisboa,
alm de escritrios de representao em Lima, Bogot, Nova Iorque, Frankfurt, Paris, Luxemburgo,
Madri, Londres e Xangai.
A rea de Investment Banking oferece assessoria a clientes corporativos e investidores na estruturao

de produtos de banco de investimento, incluindo renda fixa, renda varivel, alm de fuses e
aquisies.
De acordo com a ANBIMA, o Ita BBA tem apresentado liderana consistente no ranking de
distribuio de operaes de renda fixa no mercado domstico, tendo ocupado o primeiro lugar nos
anos de 2004 a 2013, com participao de mercado entre 19% e 55%. At maro de 2014 o Ita
BBA liderava novamente o ranking de distribuio de operaes de renda fixa no mercado
domstico, ocupando o 1 lugar. Adicionalmente, o Ita BBA tem sido reconhecido como um dos
melhores bancos de investimento do Brasil por instituies como Global Finance, Latin Finance e
Euromoney. Em 2012, o Ita BBA foi escolhido como o banco mais inovador da Amrica Latina pela
The Banker e tambm como melhor banco de investimento da Amrica Latina pela Global Finance.
Em 2013 o Ita BBA foi escolhido como melhor banco de investimento e de ttulos de dvida da
Amrica Latina pela Global Finance.
Dentre as emisses de debntures coordenadas pelo Ita BBA recentemente, destacam-se as ofertas de
debntures de Cemig Gerao e Transmisso (R$500 milhes), debntures de infraestrutura de Vale
(R$1 bilho), debntures de Natura (R$600 milhes) e Centrovias e Vianorte (R$400 e R$150 milhes
respectivamente), entre outras. Em operaes de notas promissrias recentemente coordenadas pelo
Banco Ita BBA, destacam-se as operaes da Mills (R$200 milhes), Nattca (duas operaes, de
R$180 milhes e R$160 milhes), BR Malls (R$500 milhes), Ecorodovias Infraestrutura e Logstica
(R$550 milhes) e Natura (R$400 milhes), entre outras. Destacam-se ainda as operaes de FIDC de
Chemical (R$490 milhes), do, do Banco Volkswagen (R$1 bilho), da CEDAE (R$1,14 bilhes), FIDC
Insumos Bsicos da Indstria Petroqumica II (R$500 milhes), CRI RB Capital com risco BR Malls
(R$403 milhes), CRI Brazilian Securities com risco Direcional Engenharia (R$101 milhes) e CRI RB
Capital com risco Petrobrs Distribuidora (R$512 milhes).
No segmento de renda fixa internacional, em 2013, o Ita BBA participou como joint-bookrunner de
24 ofertas de bonds, cujo montante total alcanou mais de US$24 bilhes. Dentre as operaes
recentes em que o Ita BBA atuou como sole-bookrunner ou joint-bookrunner, destacam-se as ofertas
de Masisa (US$300 milhes) Gerdau (US$500 milhes), YPF (US$1 bilho), JBS (US$750 milhes),
Minerva (US$300 milhes), Banco Daycoval (US$500 milhes), Odebrecht Oil&Gas (US$580 milhes),
entre outras. Em renda varivel, o Ita BBA oferece servios para estruturao de ofertas pblicas
primrias e secundrias de aes e de deposit receipts, ofertas pblicas para aquisio e permuta de
aes, alm de assessoria na conduo de processos de reestruturao societria de companhias
abertas e trocas de participaes acionrias. A conduo das operaes realizada em conjunto com a
Ita Corretora de Valores S.A., que tem relacionamento com investidores domsticos e internacionais e
possui reconhecida e premiada estrutura independente de pesquisa, conforme divulgado pela agncia
Institutional Investor.
31
Em 2013, o Ita BBA atuou como coordenador e bookrunner de ofertas pblicas iniciais e
subsequentes que totalizaram R$23 bilhes. No ranking da ANBIMA, o banco fechou o ano de 2013
em primeiro no ranking de originao e nmero de ofertas, com participao no mercado de 19,7%.
No segmento de renda fixa, o Ita BBA conta com equipe dedicada para prover aos clientes diversos
produtos no mercado domstico e internacional, tais como: notas promissrias, debntures,
commercial papers, fixed e floating rate notes, fundos de investimento em direitos creditrios (FIDC) e
certificados de recebveis imobilirios (CRI). Em 2013 o Ita BBA participou de operaes de
debntures, notas promissrias e securitizao que totalizaram mais de R$32 bilhes. De acordo com o
ranking da ANBIMA, em de 2013 o Ita BBA estava classificado em primeiro lugar no ranking de
distribuio de operaes em renda fixa e securitizao. A participao de mercado somou 26%. Com
equipe especializada, a rea de fuses e aquisies do Ita BBA oferece aos clientes estruturas e
solues eficientes para assessoria, coordenao, execuo e negociao de aquisies,
desinvestimentos, fuses e reestruturaes societrias. A rea detm acesso a investidores para
assessorar clientes na viabilizao de movimentos societrios.
Na rea de fuses e aquisies, o Ita BBA prestou assessoria financeira a 38 transaes at novembro
de 2013, ocupando o 2 lugar no ranking Thomson Reuters em volume de operaes e acumulando
um total de US$11,8 bilhes.
32
EXEMPLARES DO PROSPECTO
Recomenda-se aos potenciais Investidores que leiam o presente Prospecto Preliminar e o Prospecto
Definitivo antes de tomar qualquer deciso de investir nos CRI.
Os Investidores interessados em adquirir os CRI no mbito da Oferta podero obter exemplares deste
Prospecto Preliminar nos endereos e nos websites da Emissora, do Coordenador Lder, da Devedora,
da Fiadora e dos Participantes Especiais indicados na Seo Identificao da Emissora, do Agente
Fiducirio, do Coordenador Lder, da Devedora, da AMBEV, dos Assessores Legais e dos Demais
Prestadores de Servios da Oferta deste Prospecto Preliminar, bem como nos endereos e/ou websites
indicados abaixo:
Comisso de Valores Mobilirios
Centro de Consulta da CVM Rio de Janeiro

Rua 7 de Setembro, n 111, 5 andar
Rio de Janeiro RJ
Superintendncia Regional So Paulo

Rua Cincinato Braga, n 340, 2 a 4 andares
So Paulo SP
Website: www.cvm.gov.br neste website acessar em acesso rpido o item ITR, DFP, IAN, IPE e
outras Informaes, digitar RB Capital Companhia de Securitizao no campo disponvel. Em
seguida acessar RB Capital Companhia de Securitizao e posteriormente Prospecto de Distribuio
Pblica. No website acessar download no documento com assunto Prospecto Preliminar Srie 106
da 1 Emisso, verso mais recente.
CETIP S.A. Mercados Organizados
Avenida Repblica do Chile, n. 230, 11 andar

Rio de Janeiro RJ
Avenida Brigadeiro Faria Lima, n. 1.663, 4 andar
So Paulo SP
Departamento de Valores Mobilirios
Website: www.cetip.com.br (neste website acessar, na pgina inicial, no item Comunicados e

Documentos ao final da pgina, clicar em Prospectos, colocar no campo categoria de documento
Prospectos de CRI e clicar em Buscar, depois e procurar no ttulo por RB Capital Companhia de
Securitizao e selecionar o Prospecto Preliminar da 106 Srie da 1 Emisso, verso mais recente).
33
34
CARACTERSTICAS DOS CRI E DA OFERTA
Caractersticas dos CRI e da Oferta
Sumrio dos Principais Instrumentos da Oferta
Demonstrativo dos Custos da Oferta
Destinao dos Recursos
Declaraes
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36
CARACTERSTICAS DOS CRI E DA OFERTA
ESTRUTURA DA SECURITIZAO
Certificados de recebveis imobilirios so de emisso exclusiva de companhias securitizadoras criadas

pela Lei n. 9.514 e consistem em ttulos de crdito nominativos, de livre negociao, lastreados em
crditos imobilirios, constituindo promessa de pagamento em dinheiro.
Sero objeto da Oferta 634 (seiscentos e trinta e quatro) CRI da 106 srie da 1 (primeira) emisso
da Emissora, com Valor Nominal Unitrio de R$300.000,00 (trezentos mil reais), perfazendo na
Data de Emisso dos CRI, o Valor Total de Emisso de R$190.200.000,00 (cento e noventa milhes
e duzentos mil reais).
Conforme o Termo de Securitizao, os CRI sero lastreados nos Crditos Imobilirios, representados
integralmente pela CCI, a serem emitidos nos termos da Lei n 9.514, da Instruo CVM n 400, da
Instruo CVM n 414, da Instruo CVM n 471. Os Crditos Imobilirios representados pela CCI
foram cedidos Emissora pelo Cedente nos termos do Contrato de Cesso. Em razo da cesso dos
Crditos Imobilirios, a Emissora pagar ao Cedente o Valor da Cesso na Data de Pagamento do Valor
da Cesso.
Segue abaixo o fluxograma da estrutura da securitizao dos Crditos Imobilirios:
37
CARACTERSTICAS GERAIS DOS CRI
Emissora
RB Capital Companhia de Securitizao
Capital Social da Emissora
O capital social da Emissora totalmente subscrito e integralizado de R$15.482.912,05 (quinze

milhes, quatrocentos e oitenta e dois mil, novecentos e doze reais e cinco centavos), representado por
5.996.865 (cinco milhes, novecentas e noventa e seis mil, oitocentas e sessenta e cinco) aes
ordinrias, todas nominativas e sem valor nominal.
Para informaes acerca da composio do capital social da Emissora, os investidores devero ver a
Seo 17 do Formulrio de Referncia da Emissora.
Autorizaes Societrias
A Emisso e a Oferta dos CRI foram aprovadas pela Reunio do Conselho de Administrao da
Emissora realizada em [] de [] de 2014, cuja ata foi devidamente arquivada na JUCESP em [] de []
de 2014 sob o n. [].
Devedora
Cervejarias Reunidas Skol Caracu S.A.
Cedente ou Locador ou FII
VPC Fundo de Investimento Imobilirio FII
Fiadora
Ambev S.A.
Crditos Imobilirios
Os direitos de crdito decorrentes do Contrato Imobilirio, correspondentes aos valores devidos

anualmente a ttulo de aluguel ao Locador at a data do trmino do Prazo de Locao, nos termos da
Clusula 5.1 do Contrato Imobilirio, bem como juros, correo monetria e demais acessrios
previstos no Contrato Imobilirio, como eventuais encargos moratrios ou indenizaes devidos pela
Locatria, que contam com a Fiana outorgada no Contrato de Cesso pela Fiadora.
Os CRI sero emitidos com base no Termo de Securitizao.
Sries
A Emisso ser realizada em srie nica.
Nmero das Sries e da Emisso
106 Srie da 1 Emisso de CRI da Emissora.
Valor Total da Emisso
O Valor Total da Emisso de R$190.200.000,00 (cento e noventa milhes e duzentos mil reais), na
Data de Emisso.
38
Quantidade de CRI
634 (seiscentos e trinta e quatro) CRI.
Valor Nominal Unitrio
Os CRI tero Valor Nominal Unitrio de emisso de R$300.000,00 (trezentos mil reais).
Classificao de Risco
A Emissora contratou a Fitch Ratings Brasil Ltda. para a elaborao dos relatrios de classificao de
risco para esta Emisso, e para a reviso anual da classificao de risco at a Data de Vencimento dos
CRI, a qual atribuiu o rating [] aos CRI.
Garantias
O pagamento integral das Obrigaes Garantidas garantido pela Fiana constituda por meio do
Contrato de Cesso, pela qual a Fiadora obriga-se em carter irrevogvel e irretratvel, como fiadora e
principal pagadora das Obrigaes Garantidas, e permanecer vlida em todos os seus termos e
condies at a integral liquidao das Obrigaes Garantidas.
Os CRI sero resgatados integral e antecipadamente (i) na ocorrncia de um Evento de Aquisio

Obrigatria, conforme previstos no item 6.1. do Contrato de Cesso e consequente pagamento, pelo
Cedente ou pela Fiadora, dos valores em aberto devidos aos titulares de CRI, e/ou (ii) na ocorrncia de
uma Hiptese de Resoluo da Cesso, conforme previstos no item 7.1. do Contrato de Cesso e
consequente pagamento, pelo Cedente, da Multa Indenizatria; e/ou (iii) caso os Titulares de CRI, a
Emissora e a Locatria no entrem em acordo a respeito da Taxa Substitutiva, nos termos do item
5.10.1. e 5.10.1.1 do Termo de Securitizao.
Mais informaes sobre a Fiana podem ser encontradas no item Contrato de Cesso da Seo
Sumrio dos Principais Instrumentos da Oferta deste Prospecto Preliminar.
Data de Emisso dos CRI
Para todos os fins legais, a Data de Emisso dos CRI o dia [] de 2014.
Local de Emisso dos CRI
O local de emisso a cidade de So Paulo, estado de So Paulo.
Forma
Os CRI sero emitidos na forma escritural e sua titularidade ser comprovada (i) por extrato emitido
pelo Agente Escriturador, quando os CRI no estiverem custodiados eletronicamente na CETIP ou na
BM&FBOVESPA, conforme o caso; (ii) pelo extrato em nome do Titular de CRI emitido pela CETIP,
enquanto estiverem eletronicamente custodiados na CETIP; e (iii) pelo extrato em nome do Titular de
CRI emitido pela BM&FBOVESPA, enquanto estiverem eletronicamente custodiados na BM&FBOVESPA.
Prazo de Durao e Vencimento
Observadas as hipteses de Resgate Antecipado, os CRI tero prazo de durao de 12 (doze) anos
contados da Data de Emisso, vencendo-se, portanto, em [] de 2026.
39
Atualizao Monetria:
Atualizao Monetria at a Data de Incio do Prazo de Locao
O Valor Nominal Unitrio dos CRI ser atualizado monetariamente a partir da Data de Emisso at a
Data de Incio do Prazo de Locao, pela variao positiva do IPCA/IBGE em cada Data de Aniversrio,
com base na seguinte frmula:
VNa= (VNb)C
Onde:
VNa = Valor Nominal Unitrio atualizado, calculado com 8 (oito) casas decimais, sem arredondamento;
VNb = Valor Nominal Unitrio ou saldo do Valor Nominal Unitrio aps incorporao de juros ou aps
cada amortizao, se houver, calculado/informado com 8 (oito) casas decimais, sem arredondamento;
C = Fator da variao acumulada do IPCA/IBGE calculado com 8 (oito) casas decimais, sem
arredondamento, apurado da seguinte forma:
NI dut
dup
C = k
NI
Onde:
NIk = em data anterior ou na prpria Data de Aniversrio dos CRI, atualizao pelo valor do nmero
ndice do IPCA/IBGE referente ao ms anterior. Aps a Data de Aniversrio, o valor do nmero ndice
do ms de atualizao.
NI = valor do nmero ndice do IPCA/IBGE do ms anterior ao ms do NIk.
dup = nmero de Dias teis entre (i) a Data de Emisso, para o primeiro ms de atualizao, ou (ii) a
Data de Aniversrio imediatamente anterior, para os demais anos, e a data de clculo, sendo "dup"
um nmero inteiro; e
dut = nmero de Dias teis contidos entre a Data de Aniversrio imediatamente anterior, e a prxima
Data de Aniversrio, sendo "dut" um nmero inteiro.
dup
Os fatores resultantes das expresses so considerados com 9 (nove) casas decimais, sem
dut dup
NI k dut
arredondamento e os resultantes das expresses so considerados com 8 (oito) casas decimais,
NI k 1
sem arredondamento. O produtrio executado a partir do fator mais recente, acrescentando-se, em
seguida, os mais remotos.
40
Caso, se at a Data de Aniversrio dos CRI, o nmero ndice referente ao ms de atualizao no esteja
disponvel, dever ser utilizado um nmero ndice projetado, calculado com base na ltima Projeo
disponvel, divulgada pela ANBIMA da variao percentual do IPCA/IBGE, conforme frmula a seguir:
NIkp = NIk x (1+ Projeo)
Onde:
NIkp = Nmero ndice Projetado do IPCA/IBGE para o ms de atualizao, calculado com 2 casas
decimais, com arredondamento;
NIk = conforme definido acima;
Projeo = variao percentual projetada pela ANBIMA referente ao ms de atualizao.
O nmero ndice projetado ser utilizado, provisoriamente, enquanto no houver sido divulgado o
nmero ndice correspondente ao ms de atualizao, no sendo, porm, devida nenhuma
compensao entre a Emissora e os titulares dos CRI quando da divulgao posterior do IPCA/IBGE que
seria aplicvel.
O nmero ndice do IPCA/IBGE, bem como as projees de sua variao, devero ser utilizados
considerando idntico nmero de casas decimais divulgado pelo rgo responsvel por seu
clculo/apurao.
Atualizao Monetria aps a Data de Incio do Prazo de Locao
O Valor Nominal Unitrio dos CRI ser atualizado monetariamente a partir da Data de Incio do Prazo
de Locao, anualmente, no mesmo ms da Data de Incio do Prazo de Locao dos anos
subsequentes, pela variao positiva pela variao do IPCA/IBGE, com base na seguinte frmula:
VN a = VNb C
Onde:
VNa = Conforme definido acima;
VNb = Conforme definido acima;
C = Fator da variao positiva acumulada do IPCA/IBGE calculado com 8 (oito) casas decimais, sem
dut
dup
n
NI
C=
k

k =1 NI k 1

Onde:
NIK_k = valor do nmero ndice do IPCA/IBGE, ou a Taxa Substitutiva, conforme o caso, divulgado
no mesmo ms da Data de Incio do Prazo de Locao de cada ano subsequente, ou ltimo divulgado.
NIK_(k-1) = valor do nmero ndice do IPCA/IBGE divulgado no mesmo ms da Data de Incio do

Prazo de Locao do ano anterior a prxima data de atualizao.
dup = nmero de Dias teis entre (i) a Data de Incio do Prazo de Locao, para o primeiro ms de
atualizao, ou (ii) a Data de Aniversrio imediatamente anterior, para os demais meses, e a data de
clculo, sendo dup um nmero inteiro; e
41
dut = nmero de Dias teis contidos entre (i) a Data de Incio do Prazo de Locao, para o primeiro
ms de atualizao, ou (ii) a Data de Aniversrio imediatamente anterior, para os demais meses, e a
prxima Data de Aniversrio, sendo dut um nmero inteiro.
dup
Os fatores resultantes das expresses so considerados com 9 (nove) casas decimais, sem
dut dup
NI k dut
arredondamento e os resultantes das expresses so considerados com 8 (oito) casas decimais,
NI k 1
sem arredondamento. O produtrio executado a partir do fator mais recente, acrescentando-se, em
seguida, os mais remotos.
Na ausncia de apurao e/ou divulgao do IPCA/IBGE por prazo superior a 10 (dez) Dias teis
contados da data esperada para apurao e/ou divulgao ou, ainda, na hiptese de extino ou
inaplicabilidade do IPCA/IBGE por disposio legal ou determinao judicial, aplicar-se-, no lugar do
IPCA/IBGE, o seu substituto legal ou, na ausncia deste, o ndice Geral de Preos de Mercado IGPM.
Caso o ndice Geral de Preos de Mercado IGPM tambm deixe de ser apurado e/ou divulgado por
prazo superior a 10 (dez) Dias teis, seja extinto ou se torne inaplicvel por disposio legal ou
determinao judicial, o Agente Fiducirio dever convocar Assembleia de Titulares de CRI (na forma e
nos prazos estipulados no artigo 124 da Lei das Sociedades por Aes e neste Termo de Securitizao),
para definir, de comum acordo com a Emissora, observada a regulamentao aplicvel, o novo
parmetro de atualizao monetria a ser aplicado (Taxa Substitutiva), parmetro este que dever
estar compatvel com as prticas de mercado. A aplicao do novo parmetro de atualizao monetria
estar condicionada concordncia do Devedor. Caso no haja acordo sobre a Taxa Substitutiva entre
a o Devedor, a Locatria e Titulares de CRI representando 2/3 (dois teros) dos CRI em Circulao, a
Emissora dever informar o Devedor sobre a no concordncia com a Taxa Substitutiva, devendo ser
aplicado o disposto no pargrafo abaixo.
A no concordncia entre o Devedor, a Locatria e Titulares de CRI representando 2/3 (dois teros) dos
CRI em Circulao, por qualquer motivo, a respeito do novo parmetro de atualizao dos CRI ensejar
um Evento de Aquisio Obrigatria, nos termos do Contrato de Cesso, e o consequente Resgate
Antecipado dos CRI.
At a deliberao desse novo parmetro de remunerao, ser utilizada a ltima divulgao do

IPCA/IBGE para clculo da atualizao monetria dos CRI, no sendo devidas quaisquer compensaes
financeiras entre a Emissora e os Titulares de CRI em razo da utilizao de tal taxa at a data de
deliberao da Taxa Substitutiva.
Caso o IPCA/IBGE volte a ser divulgado antes da realizao da Assembleia de Titulares de CRI
mencionada acima e no haja disposio legal ou determinao judicial expressamente vedando a sua
utilizao, a referida Assembleia de Titulares de CRI no ser mais realizada, e o IPCA/IBGE, a partir da
data de sua divulgao, passar a ser utilizado para a atualizao monetria dos CRI.
5.10.4. Faro jus ao pagamento do Valor Nominal Unitrio atualizado, a ttulo de Amortizao
Programada, nos termos do item abaixo, aqueles que sejam Titulares de CRI ao final do Dia til
imediatamente anterior Data de Pagamento informada na tabela do Anexo II.
42
Amortizao Programada
O saldo do Valor Nominal Unitrio atualizado dos CRI ser amortizado anualmente, em cada data de
pagamento, aps o Perodo de Carncia, de acordo com a tabela abaixo (Datas de Pagamento),
sendo a primeira Amortizao Programada devida em [] de 2016 e a ltima na Data de Vencimento.
Data de Pagamento Percentual a ser Amortizado

[] de 2016 ...................................................................................................... []%
[] de 2017 ...................................................................................................... []%
[] de 2018 ...................................................................................................... []%
[] de 2019 ...................................................................................................... []%
[] de 2020 ...................................................................................................... []%
[] de 2021 ...................................................................................................... []%
[] de 2022 ...................................................................................................... []%
[] de 2023 ...................................................................................................... []%
[] de 2024 ...................................................................................................... []%
[] de 2025 ...................................................................................................... []%
[] de 2026 ...................................................................................................... []%
Amortizao Extraordinria
Os CRI no sero objeto de amortizao extraordinria.
Juros Remuneratrios
Os CRI faro jus a juros remuneratrios correspondentes a um percentual ao ano, equivalentes taxa
fixa de []% ([]) ao ano, capitalizada diariamente (Dias teis), de forma exponencial e cumulativa
pro rata temporis, com base em um ano de 252 (duzentos e cinquenta e dois), de acordo com a
seguinte frmula:
J i = VNa (FatorJuros 1)
Onde:
Ji = valor dos juros remuneratrios devidos no final do i-simo Perodo de Capitalizao, calculado com
8 (oito) casas decimais sem arredondamento;
VNa = Valor Nominal Unitrio atualizado dos CRI, calculado com 8 (oito) casas decimais, sem
arredondamento;
Fator Juros = Fator de juros, calculado com 9 (nove) casas decimais, com arredondamento;

FatorJuros= (taxa + 1)252
DP
Onde:
Taxa = [taxa de juros fixa, na forma percentual ao ano, informada com 4 (quatro) casas decimais,
conforme definida em Procedimento de Bookbuilding];
DP = [ o nmero de Dias teis entre a Data de Emisso ou a data de pagamento dos Juros
Remuneratrios imediatamente anterior, conforme o caso, e a data de clculo.]
Os valores relativos Remunerao dos CRI devero ser pagos anualmente, aps o Perodo de
Carncia, nas Datas de Pagamento. Faro jus ao pagamento da Remunerao aqueles que sejam
Titulares de CRI ao final do Dia til imediatamente anterior Data de Aniversrio.
43
O pagamento de Remunerao de que trata este item 5.11., bem como os valores devidos a ttulo de
atualizao monetria, amortizao ou resgate sempre se dar aps 2 (dois) Dias teis do recebimento,
pela Emissora, dos recursos devidos nos termos do Contrato Imobilirio e da Escritura de Emisso de
CCI, sem que haja qualquer acrscimo aos valores a serem pagos.
Perodo de Carncia. Os CRI contaro com prazo de carncia de 18 (dezoito) meses contados da Data
de Emisso para o pagamento do Valor Nominal Unitrio atualizado, a ttulo de amortizao, e da
Remunerao dos CRI. A atualizao monetria e juros calculados durante o perodo de carncia sero
incorporados ao saldo do Valor Nominal Unitrio dos CRI, devendo os pagamentos realizados
anualmente nas Datas de Pagamento, conforme definidas no Anexo II, sendo o primeiro pagamento
devido em [] de 2016 e o ltimo na Data de Vencimento.
Preo de Subscrio e Forma de Integralizao. Os CRI sero subscritos e integralizados em uma nica
data, pelo Preo de Integralizao dos CRI, em moeda corrente nacional, de acordo com as normas de
liquidao aplicveis CETIP e/ou BM&FBOVESPA (Data de Integralizao).
Amortizao Programada. O saldo do Valor Nominal Unitrio atualizado dos CRI ser amortizado
anualmente, em cada Data de Pagamento, aps o Perodo de Carncia, de acordo com a tabela
constante do Anexo II, sendo a primeira Amortizao Programada devida em [] de 2016 e a ltima na
Data de Vencimento.
Regime Fiducirio
A Emisso dos CRI contar com a instituio de regime fiducirio e com a consequente constituio de
patrimnio separado sobre os sobre os Crditos Imobilirios, a CCI, a Fiana e a Conta Centralizadora,
segregando-os do patrimnio comum da Emissora, at o pagamento integral dos CRI, para constituio
Preo de Integralizao e Forma de Integralizao
Os CRI sero integralizados pelo Preo de Integralizao, que corresponde ao Valor Nominal Unitrio
dos CRI atualizado conforme clusula 5.10 do Termo de Securitizao e acrescido dos Juros
Remuneratrios calculados conforme clusula 5.11 do Termo de Securitizao, na Data de
Integralizao.
Os CRI sero subscritos e integralizados em uma nica data, pelo Preo de Integralizao dos CRI, em
moeda corrente nacional, de acordo com as normas de liquidao aplicveis CETIP e/ou
BM&FBOVESPA (Data de Integralizao).
Resgate Antecipado Obrigatrio
Os CRI sero resgatados integral e antecipadamente (i) na ocorrncia de um Evento de Aquisio

Obrigatria, conforme previstos no item 6.1. do Contrato de Cesso e consequente pagamento, pelo
Cedente ou pela Fiadora, dos valores em aberto devidos aos titulares de CRI, e/ou (ii) na ocorrncia de
uma Hiptese de Resoluo da Cesso, conforme previstos no item 7.1. do Contrato de Cesso e
consequente pagamento, pelo Cedente, da Multa Indenizatria; e/ou (iii) caso os Titulares de CRI, a
Emissora e a Locatria no entrem em acordo a respeito da Taxa Substitutiva, nos termos do item
5.10.1. e 5.10.1.1 do Termo de Securitizao.
O Resgate Antecipado dever ser realizado em at 10 (dez) Dias teis contados do pagamento, pelo
Cedente ou pela Fiadora, do Valor de Aquisio ou da Multa Indenizatria, conforme o caso, pelo valor
equivalente ao saldo do Valor Nominal Unitrio atualizado no amortizado, acrescido da Remunerao
devida e ainda no paga, bem como quaisquer encargos e /ou indenizaes adicionais, conforme
determinado nos Documentos da Operao. Aps o pagamento do valor devido a ttulo de resgate
antecipado aos Titulares de CRI, o eventual saldo existente do Valor de Aquisio ou Multa
Indenizatria, conforme o caso, ser devolvido quele que houver efetuado o pagamento, nos termos
do Contrato de Cesso.
44
O Resgate Antecipado ser operacionalizado por meio de Comunicao de Resgate Antecipado
enviada pela Emissora ao Agente Fiducirio e aos Titulares de CRI, com cpia para a Fiadora, com
antecedncia mnima de 2 (dois) Dias teis contados da data prevista para o Resgate Antecipado, a
qual dever descrever os termos e condies do Resgate Antecipado, incluindo: (a) a data prevista para
o efetivo resgate dos CRI e o efetivo pagamento aos Titulares de CRI; (b) o preo de resgate; e (c) as
demais informaes consideradas relevantes pela Emissora para conhecimento dos Titulares de CRI.
Todas as multas e encargos devidos pelo Devedor, pela Fiadora e/ou pelo Locador Emissora, na
hiptese de amortizao ou resgate antecipado sero repassados integralmente aos Titulares de CRI,
at o montante devido para pagamento integral das obrigaes previstas neste Termo.
Para os CRI custodiados eletronicamente pela CETIP e/ou pela BM&FBOVESPA, a operacionalizao do
Resgate Antecipado seguir os procedimentos adotados pela CETIP e/ou pela BM&FBOVESPA,
conforme o caso, que devero ser notificadas pela Emissora e pelo Agente Fiducirio, com
antecedncia mnima de [2] ([dois]) Dias teis da realizao do Resgate Antecipado. Adicionalmente, a
Comunicao de Resgate Antecipado dever ser enviada ao Banco Liquidante com antecedncia
mnima de [1] ([um]) Dia til da data do Resgate Antecipado.
Os CRI resgatados pela Emissora nos termos aqui previstos sero cancelados.
Caso uma Oferta de Resgate Antecipado dos CRI seja aceita, os investidores podero sofrer
perdas financeiras no que tange no realizao do investimento realizado (retorno do
investimento), bem como podero incorrer em dificuldade de reinvestimento dos recursos
mesma taxa, prazo e/ou demais condies daquelas estabelecidas para os CRI. Os investidores
devem ler o subitem Risco de Resgate Antecipado dos CRI do item Fatores de Risco
Relacionados aos CRI e Oferta da seo "Fatores de Risco deste Prospecto Preliminar.
Eventos de Liquidao do Patrimnio Separado
A ocorrncia de qualquer um dos eventos abaixo ensejar a assuno imediata da administrao do

Patrimnio Separado pelo Agente Fiducirio:
(a) pedido por parte da Emissora de qualquer plano de recuperao judicial ou extrajudicial a qualquer
credor ou classe de credores, independentemente de ter sido requerida ou obtida homologao
judicial do referido plano; ou requerimento, pela Emissora, de recuperao judicial,
independentemente de deferimento do processamento da recuperao ou de sua concesso pelo
juiz competente;
(b) pedido de falncia formulado por terceiros em face da Emissora e no devidamente elidido ou
cancelado pela Emissora, conforme o caso, no prazo legal;
(c) decretao de falncia ou apresentao de pedido de autofalncia pela Emissora;
(d) no pagamento pela Emissora das obrigaes pecunirias devidas a qualquer dos eventuais Titulares
de CRI, nas datas previstas no Termo de Securitizao, no sanado no prazo de 2 (dois) Dias teis,
contado da data de vencimento original desde que tenham recebidos os recursos dos Crditos
Imobilirios, observado o disposto abaixo e na Clusula 14.1.2 do Termo de Securitizao; e
(e) descumprimento pela Emissora de qualquer obrigao no pecuniria prevista no Termo de

Securitizao, no sanada em [20 (vinte)] dias corridos, contados da data do recebimento, pela
Emissora, de aviso escrito que lhe for enviado pelo Agente Fiducirio, observado o disposto abaixo
e na Clusula 14.1.2 do Termo de Securitizao.
A ocorrncia de qualquer dos eventos acima descritos dever ser prontamente comunicada, ao Agente
Fiducirio, pela Emissora, em [1] ([um]) Dia til de sua constatao.
45
O descumprimento, pela Emissora, de qualquer de suas obrigaes que decorra nica e exclusivamente
de inadimplemento e/ou mora da Devedora no implicar na ocorrncia de um Evento de Liquidao
Verificada a ocorrncia de quaisquer dos Eventos de Liquidao do Patrimnio Separado e assumida a

administrao do Patrimnio Separado pelo Agente Fiducirio este dever convocar, em at 10 (dez)
Dias teis contados da data em que tomar conhecimento do evento, Assembleia de Titulares de CRI
para deliberar sobre a eventual liquidao do Patrimnio Separado. Tal Assembleia dever ser realizada
no prazo de 20 (vinte) dias corridos a contar da data de publicao do edital relativo primeira
convocao, ou no prazo de 8 (oito) dias corridos a contar da data de publicao do edital relativo
segunda convocao, se aplicvel, sendo que, na hiptese de segunda convocao, o respectivo edital
dever ser publicado no primeiro Dia til imediatamente posterior data indicada para a realizao da
Assembleia nos termos da primeira convocao.
Na Assembleia mencionada acima, os Titulares de CRI devero deliberar (a) pela liquidao do
Patrimnio Separado, hiptese na qual dever ser nomeado o liquidante e as formas de liquidao ou
(b) pela no liquidao do Patrimnio Separado, hiptese na qual dever ser deliberado a continuidade
da administrao do Patrimnio Separado por nova securitizadora ou nomeao de outra instituio
administradora, fixando, em ambos os casos, as condies e termos para sua administrao, bem como
sua remunerao.
A deliberao pela no declarao da liquidao do Patrimnio Separado dever ser tomada pelos
Titulares de CRI que representem, no mnimo, [75% (setenta e cinco por cento)] dos CRI em
Circulao.
A liquidao do Patrimnio Separado ser realizada mediante transferncia dos Crditos Imobilirios
integrantes do Patrimnio Separado ao Agente Fiducirio (ou instituio administradora que vier a ser
aprovada pelos Titulares de CRI), na qualidade de representante dos Titulares de CRI, para fins de
extino de toda e qualquer obrigao da Emissora decorrente dos CRI. Nesse caso, caber ao Agente
Fiducirio (ou instituio administradora que vier a ser aprovada pelos Titulares de CRI), conforme
deliberao dos Titulares de CRI: (a) administrar os Crditos Imobilirios que integram o Patrimnio
Separado, (b) esgotar todos os recursos judiciais e extrajudiciais para a realizao dos crditos oriundos
dos Crditos Imobilirios que lhes foram transferidos, (c) ratear os recursos obtidos entre os Titulares de
CRI na proporo de CRI detidos, e (d) transferir os crditos oriundos dos Crditos Imobilirios
eventualmente no realizados aos Titulares de CRI, na proporo de CRI detidos.
Assembleia Geral dos Titulares de CRI
Os Titulares de CRI podero, a qualquer tempo, reunir-se em Assembleia dos Titulares de CRI, a fim de
deliberarem sobre matria de interesse da comunho dos Titulares de CRI.
A Assembleia dos Titulares de CRI poder ser convocada pelo Agente Fiducirio, pela Emissora ou por
Titulares de CRI que representem, no mnimo, 10% (dez por cento) dos CRI em Circulao.
Observado o disposto acima, dever ser convocada Assembleia Geral toda vez que a Emissora tiver que
exercer ativamente, renunciar ou de qualquer outra forma se manifestar em relao aos seus direitos e
obrigaes previstos nos Documentos da Operao, para que os Titulares de CRI deliberem sobre como
a Emissora dever se manifestar.
A Assembleia de Titulares de CRI mencionada acima ser realizada em data anterior quela em que se
encerra o prazo para a Emissora manifestar-se, nos termos do referido Documento da Operao, desde
que respeitados os prazos previstos abaixo.
46
Somente aps receber do Agente Fiducirio a orientao definida pelos Titulares de CRI a Emissora
dever se manifestar conforme lhe for orientado. Caso os Titulares de CRI no compaream
Assembleia de Titulares de CRI, ou no cheguem a uma definio sobre a orientao, ou ainda o
Agente Fiducirio no informe Emissora sobre a orientao de voto definida, a Emissora dever
permanecer silente quanto ao exerccio do direito em questo, sendo certo que o seu silncio no ser
interpretado como negligncia em relao aos direitos dos Titulares de CRI, no podendo ser imputada
Emissora qualquer responsabilizao decorrente de ausncia de manifestao.
A Emissora no prestar qualquer tipo de opinio ou far qualquer juzo sobre a orientao definida
pelos Titulares de CRI, comprometendo-se to somente a manifestar-se conforme assim instruda.
Neste sentido, a Emissora no possui qualquer responsabilidade sobre o resultado e efeitos jurdicos
decorrentes da orientao dos Titulares de CRI por ela manifestado frente Devedora,
independentemente dos eventuais prejuzos causados aos Titulares de CRI ou Emissora.
Toda deciso sobre o exerccio de direito da Emissora no Contrato de Cesso, inclusive na ocorrncia
de um Evento de Aquisio Obrigatria, conforme descrito na Clusula 6.1.2. do Contrato de Cesso,
dever ser precedido de Assembleia de Titulares de CRI, onde sero deliberadas as condies e os
termos do posicionamento da Emissora frente a tais direitos. Tais Assembleias devero ser convocadas
pela Emissora ou pelo Agente Fiducirio, caso esteja administrando o Patrimnio Separado. A Emissora
obriga-se a cumprir com as decises tomadas pelos Titulares de CRI em referidas Assembleias.
As Assembleias de Titulares de CRI sero realizadas no prazo de 20 (vinte) dias a contar da data de
publicao do edital relativo primeira convocao, ou no prazo de 8 (oito) dias a contar da data de
publicao do edital relativo segunda convocao, se aplicvel, sendo que, na hiptese de segunda
convocao, o respectivo edital dever ser publicado no primeiro Dia til imediatamente posterior
data indicada para a realizao da Assembleia nos termos da primeira convocao.
Independentemente das formalidades previstas na lei, neste Prospecto Preliminar e no Termo de

Securitizao, ser considerada regularmente instalada a assembleia geral dos Titulares de CRI a que
comparecerem todos os Titulares de CRI, sem prejuzo das disposies relacionadas com os quruns de
deliberao estabelecidos neste Prospecto Preliminar e no Termo de Securitizao.
Aplicar-se-o Assembleia Geral de Titulares de CRI as disposies da Lei n 9.514/97 e, no que

couber, o disposto na Lei das Sociedades por Aes, a respeito das assembleias gerais de acionistas.
A Assembleia instalar-se-, em primeira convocao, com a presena de Titulares de CRI que

representem, no mnimo, a maioria dos CRI em Circulao e, em segunda convocao, com qualquer
nmero de Titulares de CRI.
Cada CRI conferir a seu titular o direito a um voto nas Assembleias, sendo admitida a constituio de
mandatrios, Titulares de CRI ou no, observadas as disposies dos pargrafos primeiro e segundo do
artigo 126 da Lei das Sociedades por Aes.
Ser facultada a presena dos representantes legais da Emissora nas Assembleias.
O Agente Fiducirio dever comparecer Assembleia e prestar aos Titulares de CRI as informaes que
lhe forem solicitadas.
A presidncia da Assembleia caber ao Titular de CRI eleito pelos demais ou quele que for designado
pela CVM, ou, ainda, pelo Agente Fiducirio.
Exceto conforme estabelecido neste Termo de Securitizao, as deliberaes sero tomadas,

em primeira convocao ou em qualquer convocao subsequente, pela maioria dos Titulares de CRI
em Circulao.
47
As alteraes relativas (i) s datas de pagamento de principal e juros dos CRI; (ii) reduo da
Remunerao dos CRI; (iii) ao prazo de vencimento dos CRI; (iv) aos Eventos de Aquisio Obrigatria e
Hipteses de Resoluo da Cesso previstas no Contrato de Cesso (exceto no caso de renncia ou
perdo temporrio); (v) s hipteses de Resgate Antecipado (exceto no caso de renncia ou perdo
temporrio); e (vi) garantia dos CRI devero ser aprovadas, seja em primeira convocao da
Assembleia ou em qualquer convocao subsequente, por Titulares de CRI que representem 2/3 (dois
teros) dos CRI em Circulao.
As deliberaes tomadas pelos Titulares de CRI, observados os quruns estabelecidos neste Prospecto
Preliminar e no Termo de Securitizao, sero existentes, vlidas e eficazes perante a Emissora, bem
como, obrigaro a todos os Titulares de CRI, independentemente de terem ou no comparecido
Assembleia.
CARACTERSTICAS GERAIS DA OFERTA
Distribuio
A distribuio dos CRI ocorrer por meio de distribuio pblica com intermediao do Coordenador
Lder, [com o auxlio do Participante Especial.]
Procedimento de Distribuio e Colocao dos CRI
O Coordenador Lder, com a expressa anuncia do Cedente, da Emissora e da AMBEV, elaborar Plano
de Distribuio, nos termos do pargrafo 3 do artigo 33 da Instruo CVM 400, no que diz respeito ao
esforo de disperso dos CRI, o qual leva em conta suas relaes com clientes e outras consideraes
de natureza comercial ou estratgica do Coordenador Lder, observado que o Coordenador Lder
dever assegurar: (i) a adequao do investimento ao perfil de risco de seus clientes; (ii) o tratamento
justo e equitativo aos investidores; e (iii) que os representantes das Instituies Participantes da Oferta
recebam previamente exemplares do Prospecto Preliminar e do Prospecto Definitivo para leitura
obrigatria e que suas dvidas possam ser esclarecidas por pessoas designadas pelo Coordenador Lder.
A Oferta no contar com esforos de colocao no exterior.
Observadas as condies do Contrato de Distribuio, o Coordenador Lder iniciar a Oferta aps a

concesso do Registro da Oferta pela CVM e Anbima, a publicao do Anncio de Incio e a
disponibilizao do Prospecto Definitivo da Oferta ao pblico investidor. A colocao dos CRI junto ao
pblico investidor ser realizada de acordo com os procedimentos (i) do CETIP 21 e DDA, para
distribuio no mercado primrio; e (ii) do CETIP21 e BOVESPAFIX, para negociao no mercado
secundrio, observado o Plano de Distribuio.
Observadas as disposies da regulamentao aplicvel e atendidas as Condies Precedentes da

Oferta, a distribuio dos CRI ser pblica, sob regime de garantia firme de colocao, com a
intermediao do Coordenador Lder, conforme previsto no artigo 33, pargrafo 3, da Instruo CVM
400, e observar os termos e condies estipulados no Contrato de Distribuio, e neste Prospecto
Preliminar:
a) o material publicitrio ser submetido aprovao prvia da CVM, nos termos do artigo 50 da
Instruo CVM 400, e o material de apoio e/ou documentos de suporte s apresentaes para
potenciais investidores selecionados pelo Coordenador Lder nas Cidades do Rio de Janeiro,
So Paulo e outras cidades acordadas entre o Coordenador Lder e o Cedente (roadshow e/ou
one-on-ones) eventualmente utilizados sero encaminhados CVM previamente sua
utilizao, nos termos do artigo 50, pargrafo 5, da Instruo CVM 400;
b) nos termos do artigo 17 da Instruo CVM 400, a publicao do Anncio de Incio e a divulgao
do Prospecto Definitivo aos investidores devero ocorrer em at 90 (noventa) dias aps a concesso
do Registro da Oferta;
48
c) durante o Prazo de Colocao, os investidores colocaro suas ordens de investimento, sendo
certo que:
i. no existiro reservas antecipadas, sendo as ordens colocadas dentro do Prazo de Colocao;
ii. A Oferta ter como pblico alvo investidores qualificados, assim definidos nos termos do artigo
109 da Instruo CVM 409, e que aceitem os riscos inerentes a tal investimento, no mbito da
Oferta, durante o Prazo de Colocao dos CRI (Potenciais Investidores);
iii. os CRI sero subscritos na data em que os investidores colocarem suas respectivas ordens,
mediante assinatura do boletim de subscrio dos CRI;
iv. os CRI sero integralizados na Data de Integralizao, em moeda corrente nacional por intermdio
dos procedimentos da CETIP e/ou da BM&FBOVESPA, conforme aplicvel;
v. o Coordenador Lder proceder publicao do Anncio de Encerramento de distribuio pblica

dos CRI aps a Data de Liquidao; e
vi. ao subscrever os CRI no mercado primrio ou adquirir os CRI no mercado secundrio, os titulares
dos CRI estaro aderindo ao Termo de Securitizao, aprovando, automtica, voluntria,
incondicional, irretratvel e irrevogavelmente, todos os seus termos e condies.
No ser (i) constitudo fundo de sustentao de liquidez ou (ii) firmado contrato de garantia de
liquidez para os CRI.
No ser firmado contrato de estabilizao de preo dos CRI no mbito da Oferta.
O Coordenador Lder no conceder qualquer tipo de desconto aos investidores interessados em

adquirir CRI no mbito da Oferta.
No mbito da Oferta, ser admitida a participao de pessoas vinculadas, quais sejam: (i) administrador
ou acionista controlador da Emissora e/ou de outras sociedades sob controle comum, (ii) administrador
ou controlador do Coordenador Lder, (iii) administrador ou acionista controlador do Cedente, da
Locatria e/ou de outras sociedades sob controle comum, ou (iv) os respectivos cnjuges ou
companheiros, ascendentes, descendentes e colaterais at o segundo grau de cada uma das pessoas
referidas nos itens (i), (ii) ou (iii), exceto se houver demanda superior a 1/3 (um tero) do montante total
dos CRI, ocasio na qual as ordens de investimento de referidas pessoas vinculadas sero
desconsideradas, nos termos do artigo 55 da Instruo CVM 400.
Inadequao de Investimento
O investimento nos CRI no adequado aos investidores que: (i) necessitem de liquidez considervel
com relao aos ttulos adquiridos, uma vez que a negociao de certificados de recebveis imobilirios
no mercado secundrio brasileiro restrita; e/ou (ii) no estejam dispostos a correr risco de crdito
relacionado ao setor imobilirio.
49
Cronograma Tentativo
Ordem dos
Eventos Eventos Data Prevista(1)(2)
1. Protocolo do Pedido de Registro da Oferta na ANBIMA 15.05.2014
2. Publicao do Aviso ao Mercado 04.06.2014
3. Disponibilizao do Prospecto Preliminar ao Pblico Investidor 04.06.2014
4. Registro da Oferta pela CVM e Anbima 08.07.2014
5. Publicao do Anncio de Incio 10.07.2014
6. Disponibilizao do Prospecto Definitivo ao Pblico Investidor 10.07.2014
7. Data de Incio da Oferta 10.07.2014
8. Data de Liquidao 11.07.2014
9. Publicao do Anncio de Encerramento 14.07.2014
(1)
As datas acima indicadas so meramente estimativas, estando sujeitas a atrasos e modificaes.
(2)
Caso ocorram alteraes das circunstncias, suspenso, prorrogao, revogao ou modificao da Oferta, o cronograma poder ser alterado.
Para informaes sobre manifestao de aceitao Oferta, manifestao de revogao da aceitao Oferta, modificao da Oferta,
suspenso da Oferta e cancelamento ou revogao da Oferta, ver seo "Alterao das Circunstncias, Revogao ou Modificao de Oferta"
deste Prospecto Preliminar.
Registro para Distribuio e Negociao
Os CRI sero registrados para: (i) distribuio no mercado primrio e negociao no mercado secundrio
por meio do CETIP 21, administrado e operacionalizado pela CETIP, sendo a distribuio e a negociao
liquidadas financeiramente e os CRI custodiados eletronicamente pela CETIP; (ii) distribuio no mercado
primrio e negociao no mercado secundrio por meio do DDA e do BOVESPAFIX, respectivamente,
ambos administrados e operacionalizados pela BM&FBOVESPA, sendo a distribuio e a negociao
liquidadas financeiramente e os CRI custodiados na BM&FBOVESPA. Os CRI sero distribudos, com
intermediao do Coordenador Lder, de acordo com os procedimentos do CETIP 21 e do DDA.
Prazo de Colocao
O prazo mximo de colocao dos CRI ser de at 180 (cento e oitenta) dias contados da Data de Incio
da Oferta.
Regime e Prazo de Colocao
Observadas as condies estabelecidas no Contrato de Distribuio e de acordo com o plano de

distribuio descrito acima, o Coordenador Lder realizar a distribuio pblica dos CRI, sob o regime
de garantia firme de colocao, no montante total da oferta, de at R$190.200.000,00 (cento e
noventa milhes e duzentos mil reais).
A garantia firme de que trata o item acima ser exercida desde que cumpridas as Condies
Precedentes descritas na Clusula Terceira do Contrato de Distribuio.
Sem prejuzo das obrigaes regulamentares e contratuais conforme aplicveis, a garantia firme de
liquidao assumida pelo Ita BBA nos termos da Clusula Quarta do Contrato de Distribuio e deste
Prospecto Preliminar poder ser honrada tanto pelo Ita BBA quanto pelo Ita Unibanco S.A., instituio
financeira inscrita no CNPJ sob o n 60.701.190/4816-09 (Ita Unibanco). Caso ocorra tal assuno de
responsabilidade pelo Ita Unibanco, a remunerao devida pela Emissora ao Ita BBA a ttulo de Comisso
de Garantia Firme de Liquidao, nos termos da Clusula 8.1 do Contrato de Distribuio, ser devida e
paga ao Ita Unibanco, contra a apresentao de fatura, nota ou recibo especficos.
A garantia firme dever ser exercida pelo Coordenador Lder, observadas as condies previstas no
Contrato de Distribuio, at [] de [] de 2014.
O prazo mximo de colocao dos CRI ser de at 180 (cento e oitenta) dias contados da Data de Incio
da Oferta.
50
No haver distribuio parcial dos CRI, sendo que caso a totalidade dos CRI no seja colocada perante
o pblico alvo definido acima, o Coordenador Lder dever subscrever e integralizar os CRI
eventualmente no colocados, nos termos acima.
Os CRI sero integralizados vista, na data de integralizao, em moeda corrente nacional, via CETIP
e/ou BM&FBOVESPA, conforme o caso, pelo Preo de Integralizao.
Multa e Juros Moratrios
Em caso de inadimplemento do pagamento de quaisquer das obrigaes pecunirias previstas neste

Termo, ser devida multa convencional, irredutvel e no compensatria, de 2% (dois por cento) e juros
moratrios razo de 1% (um por cento) ao ms e atualizao monetria pelo IPCA, calculados sobre
os valores devidos e no pagos desde a data em que os mesmos deveriam ser pagos at a data do
efetivo pagamento, pro rata temporis.
Classificao de Risco
Os CRI sero objeto de classificao de risco, a ser realizada pela Agncia de Classificao de Risco,
atualizada anualmente, sem interrupes, durante a vigncia dos CRI.
Local de Pagamentos
Os pagamentos dos CRI sero efetuados utilizando-se os procedimentos adotados pela CETIP ou pela
BM&FBOVESPA, conforme o caso. Caso, por qualquer razo, a qualquer tempo, os CRI no estejam
custodiados na CETIP ou na BM&FBOVESPA, na data de seu pagamento, a Emissora deixar, em sua
sede, o respectivo pagamento disposio do respectivo Titular dos CRI. No haver qualquer tipo de
atualizao ou remunerao sobre o valor de pagamento dos CRI tempestivamente colocado
disposio do Titular de CRI na sede da Emissora.
Prorrogao dos Prazos
Considerar-se-o prorrogados os prazos referentes ao pagamento de qualquer obrigao relativa aos

CRI, at o primeiro Dia til imediatamente subsequente ou at o dia imediatamente subsequente em
que a CETIP e/ou a BM&FBOVESPA, conforme o caso, esteja(m) em funcionamento, caso a respectiva
data de vencimento no seja Dia til, ou seja, um dia em que a CETIP e/ou a BM&FBOVESPA no
esteja(m) em funcionamento, sem que haja qualquer acrscimo aos valores a serem pagos.
Atraso no Recebimento dos Pagamentos
O no comparecimento do Titular de CRI para receber o valor correspondente a qualquer das

obrigaes pecunirias devidas pela Emissora, nas datas previstas neste Prospecto Preliminar e no
Termo de Securitizao ou em comunicado publicado pela Emissora, no lhe dar direito ao
recebimento de qualquer acrscimo relativo ao atraso no recebimento, sendo-lhe, todavia, assegurados
os direitos adquiridos at a data em que os valores tornaram-se disponveis.
Publicidade
Os fatos e atos relevantes de interesse dos Titulares de CRI, bem como as convocaes para as
respectivas assembleias gerais, devero ser veiculados na forma de avisos nos mesmos jornais em que a
Emissora publica as informaes societrias, qual sejam, o Dirio Oficial do Estado de So Paulo e o
jornal Dirio do Comrcio, obedecidos os prazos legais e/ou regulamentares, bem como a poltica de
divulgao de fatos relevantes da Emissora, sendo que as despesas com publicidade e a veiculao de
atos e decises nos jornais apontados, sero arcadas pela Fiadora. Caso a Emissora altere seu jornal de
publicao aps a Data de Emisso, a Emissora dever (i) enviar notificao ao Agente Fiducirio
informando o novo veculo, bem como (ii) publicar, s suas expensas, nos jornais anteriormente
utilizados, aviso aos Titulares de CRI informando o novo veculo de publicao a ser utilizado para
divulgao dos fatos e atos relevantes de interesse dos Titulares de CRI.
51
Fatores de Risco
O investimento em CRI envolve uma srie de riscos que devero ser observados pelo potencial
investidor. Esses riscos envolvem fatores de liquidez, crdito, mercado, rentabilidade, regulamentao
especfica, entre outros, que se relacionam Emissora, ao Cedente e aos prprios CRI objeto desta
Oferta, conforme exemplificados no Anexo VII ao Termo de Securitizao neste Prospecto Preliminar. O
potencial investidor deve ler cuidadosamente todas as informaes que esto descritas neste Termo de
Securitizao, bem como consultar seu consultor de investimentos e outros profissionais que julgar
necessrio antes de tomar uma deciso de investimento.
Alterao das Circunstncias, Revogao ou Modificao de Oferta
A Emissora pode requerer CVM a modificao ou revogao da Oferta, caso ocorram alteraes
posteriores, substanciais e imprevisveis nas circunstncias inerentes Oferta existentes na data do
pedido de registro de distribuio ou que o fundamentem, que resulte em aumento relevante dos
riscos por ela assumidos e inerentes prpria Oferta.
Adicionalmente, a Emissora pode modificar, a qualquer tempo, a Oferta, a fim de melhorar seus termos
e condies para os Investidores, conforme disposto no artigo 25, pargrafo 3 da Instruo CVM 400.
Caso o requerimento de modificao das condies da Oferta seja aceito pela CVM e pela Anbima, o
prazo para distribuio da Oferta poder ser prorrogado por at 90 (noventa) dias, contados da
aprovao do pedido de modificao.
A revogao da Oferta ou qualquer modificao na Oferta ser imediatamente divulgada por meio dos
mesmos jornais utilizados para divulgao do Anncio de Incio e Encerramento dos CRI, conforme
disposto no artigo 27 da Instruo CVM 400. Aps a publicao do Anncio de Retificao, o
Coordenador Lder somente aceitar ordens daqueles Investidores que estejam cientes dos termos do
Anncio de Retificao. Na hiptese aqui prevista, os Investidores que j tiverem aderido Oferta sero
comunicados diretamente pelo Coordenador Lder a respeito da modificao efetuada na Oferta, para
que tais Investidores Qualificados confirmem, no prazo de 5 (cinco) Dias teis do recebimento da
comunicao, o interesse em manter a declarao de aceitao da Oferta, presumida a manuteno da
aceitao em caso de silncio.
Em qualquer hiptese, a revogao torna ineficazes a Oferta e os atos de aceitao anteriores ou

posteriores, devendo ser restitudos integralmente aos Investidores aceitantes os valores eventualmente
dados em contrapartida aquisio dos CRI, sem qualquer acrscimo, conforme disposto no artigo 26
da Instruo CVM 400.
Inadequao de Investimento
O investimento em CRI no adequado aos Investidores que: (i) necessitem de liquidez considervel
com relao aos ttulos adquiridos, uma vez que a negociao de certificados de recebveis imobilirios
no mercado secundrio brasileiro restrita; e/ou (ii) no estejam dispostos a correr risco de crdito
relacionado ao setor imobilirio.
Inexistncia de Manifestao de Auditores Independentes
As demonstraes financeiras anuais e as informaes financeiras trimestrais ITR da Ambev, anexas a

este Prospecto Preliminar, foram objeto de auditoria e reviso por parte dos auditores independentes.
Os nmeros e informaes presentes neste Prospecto Preliminar no foram objeto de reviso por parte
dos auditores independentes, e, portanto, no foi obtida manifestao escrita dos auditores
independentes acerca da consistncia das informaes financeiras constantes deste Prospecto
Preliminar, relativamente s demonstraes financeiras publicadas, conforme recomendao constante
do Cdigo ANBIMA.
52
Critrios e Procedimentos para Substituio das Instituies Contratadas pela Emissora para
a Oferta
Auditores Independentes
Nos termos do artigo 31 da Instruo CVM n 308, de 14 de maio de 1999, conforme alterada, os
auditores independentes no podem prestar servios para um mesmo cliente, por prazo superior a
cinco anos consecutivos, exigindo-se um intervalo mnimo de trs anos para a sua recontratao,
exceto (i) a companhia auditada possua Comit de Auditoria Estatutrio em funcionamento
permanente (instalado no exerccio social anterior contratao do auditor independente); e (ii) o
auditor seja pessoa jurdica (sendo que, nesse caso, o auditor independente deve proceder rotao do
responsvel tcnico, diretor, gerente e de qualquer outro integrante da equipe de auditoria com funo
de gerncia, em perodo no superior a cinco anos consecutivos, com intervalo mnimo de trs anos
para seu retorno). Tendo em vista que a Emissora no possui Comit de Auditoria Estatutrio em
funcionamento permanente, a Emissora tem por obrigatoriedade trocar o auditor independente a cada
perodo de cinco anos.
Ainda em atendimento ao artigo 23 da Instruo CVM n. 308, de 14 de maio de 1999, conforme

alterada, a Emissora no contrata os auditores independentes para a prestao de servios de
consultoria que possam caracterizar a perda se sua objetividade e independncia.
Adicionalmente, independente do atendimento a obrigao normativa, um dos motivos de maior

preponderncia, para a administrao da Emissora, na seleo, contrao e, quando o caso,
substituio de empresa de auditoria independente, a experincia, conhecimento acumulado,
familiaridade da mesma em relao ao mercado financeiro, em particular aos produtos de securitizao
e que envolvem o mercado financeiro imobilirio de forma geral e qualidade na prestao de servios.
Havendo prejuzos em tais qualidades, a Emissora estabelece novos padres de contratao.
Instituio Custodiante
A Instituio Custodiante poder ser substituda nos casos de (i) resciso contratual determinada pela
Emissora caso os servios no sejam prestados de forma satisfatria, (ii) renncia da Instituio
Custodiante ao desempenho de suas funes nos termos previstos na legislao e regulamentao em
vigor; e (iii) comum acordo entre as partes.
CETIP
A CETIP poder ser substituda por outras cmaras de liquidao e custdia autorizadas, nos seguintes
casos: (i) se a CETIP falir, requerer recuperao judicial ou iniciar procedimentos de recuperao
extrajudicial, tiver sua falncia, interveno ou liquidao requerida; (ii) se for cassada sua autorizao
para execuo dos servios contratados; (iii) a pedido dos Titulares de CRI.
BM&FBOVESPA
A BM&FBOVESPA poder ser substituda por outras cmaras de liquidao e custdia autorizadas, nos
seguintes casos: (i) se a BM&FBOVESPA falir, requerer recuperao judicial ou iniciar procedimentos de
recuperao extrajudicial, tiver sua falncia, interveno ou liquidao requerida; (ii) se for cassada sua
autorizao para execuo dos servios contratados; (iii) a pedido dos Titulares de CRI.
Agente Escriturador
O Agente Escriturador poder ser substitudo (i) em caso de inadimplemento de suas obrigaes junto
Emissora; (ii) caso requeira ou por qualquer outro motivo encontrar-se em processo de recuperao
judicial, tiver sua falncia decretada ou sofrer liquidao, interveno judicial ou extrajudicial; (iii) em
caso de supervenincia de lei, regulamentao e/ou instruo de autoridades competentes que
impeam ou modifiquem a natureza, termos e condies dos servios prestados; e (iv) em caso de seu
descredenciamento para o exerccio da atividade de escriturador de valores mobilirios.
53
Banco Liquidante/Mandatrio
O Banco Liquidante/Mandatrio poder ser substitudo caso (i) os servios no sejam prestados de
forma satisfatria, (ii) caso haja renncia do Banco Liquidante/Mandatrio ao desempenho de suas
funes nos termos previstos em contrato; e (iii) em comum acordo entre as partes.
Agncia de Classificao de Risco
A Agncia de Classificao de Risco poder ser substituda nos casos de (i) resciso contratual
determinada pela Emissora caso os servios no sejam prestados de forma satisfatria, (ii) renncia da
Agncia de Classificao de Risco ao desempenho de suas funes nos termos previstos na legislao e
regulamentao em vigor; e (iii) comum acordo entre as partes.
Agente Fiducirio
O Agente Fiducirio poder ser substitudo nas hipteses de ausncia ou impedimento temporrio,
renncia, interveno, liquidao, falncia, ou qualquer outro caso de vacncia, devendo ser realizada,
no prazo de 30 (trinta) dias contados da ocorrncia de qualquer desses eventos, Assembleia de
Titulares de CRI vinculados ao Termo de Securitizao, para que seja eleito o novo Agente Fiducirio.
Em nenhuma hiptese a funo de Agente Fiducirio poder ficar vaga por um perodo superior a
30 (trinta) dias.
A Assembleia de Titulares de CRI referida acima poder ser convocada pelo Agente Fiducirio a ser
substitudo, pela Emissora, por Titulares de CRI que representem no mnimo 10% (dez por cento) dos
CRI em Circulao.
Aos Titulares de CRI facultado proceder destituio do Agente Fiducirio e indicao de seu
eventual substituto, em Assembleia de Titulares de CRI, especialmente convocada para esse fim. A
deliberao sobre esta matria dever obedecer ao qurum de aprovao mnimo de (i) 2/3 (dois
teros) dos CRI em Circulao detidos pelos presentes na respectiva Assembleia de Titulares de CRI;
ou (ii) 50% (cinquenta por cento) mais um dos CRI em Circulao detidos pelos presentes na
respectiva assembleia em caso de descumprimento pelo Agente Fiducirio dos deveres a ele
atribudos no Termo de Securitizao.
A substituio do Agente Fiducirio fica sujeita comunicao prvia CVM e sua manifestao
sobre o atendimento aos requisitos previstos no Artigo 8 da Instruo CVM 28 e eventuais outras
normas aplicveis.
A substituio, em carter permanente, do Agente Fiducirio dever ser objeto de aditamento ao

Termo de Securitizao, que ser averbado no registro competente, se for o caso.
Informaes Adicionais
Quaisquer outras informaes ou esclarecimentos sobre a Emissora e presente Emisso e Oferta

podero ser obtidos junto Emissora e/ou ao Coordenador Lder e [Participante Especial] na Seo
Identificao da Emissora, do Agente Fiducirio, do Coordenador Lder, do Cedente, da Devedora, dos
Assessores Legais e dos Demais Prestadores de Servios da Oferta deste Prospecto Preliminar e/ou
CVM, nos endereos indicados na Seo Exemplares do Prospecto deste Prospecto Preliminar.
TRATAMENTO FISCAL
Os Titulares de CRI no devem considerar unicamente as informaes contidas abaixo para fins de avaliar
o tratamento tributrio de seu investimento em CRI, devendo consultar seus prprios assessores quanto
tributao especfica qual estaro sujeitos, especialmente quanto a outros tributos eventualmente
aplicveis a esse investimento ou a ganhos porventura auferidos em operaes com CRI.
54
Imposto de Renda
Como regra geral, os rendimentos em CRI auferidos por pessoas jurdicas no-financeiras esto sujeitos
incidncia do IRRF, a ser calculado com base na aplicao de alquotas regressivas, de acordo com o
prazo da aplicao geradora dos rendimentos tributveis: (a) at 180 dias: alquota de 22,5%; (b) de
181 a 360 dias: alquota de 20%; (c) de 361 a 720 dias: alquota de 17,5% e (d) acima de 720 dias:
alquota de 15%. Este prazo de aplicao contado da data em que o investidor efetuou o
investimento, at a data do resgate (Artigo 1 da Lei n 11.033 e Artigo 65 da Lei n 8.981).
No obstante, h regras especficas aplicveis a cada tipo de investidor, conforme sua qualificao
como pessoa fsica, pessoa jurdica, inclusive isenta, fundo de investimento, instituio financeira,
sociedade de seguro, de previdncia privada, de capitalizao, corretora de ttulos, valores mobilirios e
cmbio, distribuidora de ttulos e valores mobilirios, sociedade de arrendamento mercantil ou
investidor estrangeiro.
O IRRF, na forma descrita acima, das pessoas jurdicas no-financeiras tributadas com base no lucro
real, presumido ou arbitrado, considerado antecipao do IR devido, gerando o direito restituio
ou compensao com o IRPJ apurado em cada perodo de apurao (artigo 76, I, da Lei n 8.981 e
artigo 51, pargrafo nico, da Lei n 9.430). O rendimento tambm dever ser computado na base de
clculo do IRPJ e da CSLL. As alquotas do IRPJ correspondem a 15% e adicional de 10%, sendo o
adicional calculado sobre a parcela do lucro real que exceder o equivalente a R$240.000,00 por ano; a
alquota da CSLL, para pessoas jurdicas no-financeiras, corresponde a 9%.
Os rendimentos em CRI auferidos por pessoas jurdicas no-financeiras tributadas de acordo com a
sistemtica no-cumulativa esto sujeitos atualmente alquota zero da COFINS e do PIS.
Com relao aos investimentos em CRI realizados por instituies financeiras, fundos de investimento,
seguradoras, por entidades de previdncia privada fechadas, entidades de previdncia complementar
abertas, sociedades de capitalizao, corretoras e distribuidoras de ttulos e valores mobilirios e
sociedades de arrendamento mercantil, h dispensa de reteno do IRRF.
No obstante a iseno de reteno na fonte, os rendimentos decorrentes de investimento em CRI por

essas entidades, via de regra e exceo dos fundos de investimento, sero tributados pelo IRPJ,
alquota de 15% e adicional de 10%; pela CSLL, alquota de 15%. As carteiras de fundos de
investimentos esto, em regra, isentas do IR. Ademais, no caso das instituies financeiras, os
rendimentos decorrentes de investimento em CRI esto potencialmente sujeitos Contribuio ao PIS e
COFINS s alquotas de 0,65% e 4%, respectivamente.
Para as pessoas fsicas, desde 1 de janeiro de 2005, os rendimentos gerados por aplicao em CRI
esto isentos de IR (na fonte e na declarao de ajuste anual), por fora do Artigo 3, inciso II, da Lei
n 11.033.
Pessoas jurdicas isentas tero seus ganhos e rendimentos tributados exclusivamente na fonte, ou seja,
o imposto no compensvel (art. 76, II, da Lei n 8.981). As entidades imunes esto dispensadas da
reteno do imposto na fonte desde que declarem sua condio fonte pagadora (art. 71 da Lei
n 8.981, com a redao dada pela Lei n 9.065).
Investidores Residentes ou Domiciliados no Exterior
Em relao aos investidores residentes, domiciliados ou com sede no exterior que investirem em CRI no
pas de acordo com as normas previstas na Resoluo CMN n 2.689, de 26 de janeiro de 2000, os
rendimentos auferidos esto sujeitos incidncia do IRRF alquota de 15%. Exceo feita para o
caso de investidor domiciliado em pas ou jurisdio considerados como de tributao favorecida, assim
entendidos aqueles que no tributam a renda ou que a tributam alquota inferior a 20%, caso em
que sero aplicveis as mesmas normas previstas para as pessoas domiciliadas no Brasil.
55
Imposto sobre Operaes Financeiras IOF
Imposto sobre Operaes com Ttulos e Valores Mobilirios (IOF/Ttulos)
As operaes com CRI esto sujeitas alquota zero do IOF/Ttulos, conforme Decreto n. 6.306, de 14
de dezembro de 2007, e alteraes posteriores.
Imposto sobre Operaes de Cmbio (IOF/Cmbio)
Regra geral, as operaes de cmbio relacionadas aos investimentos estrangeiros realizados nos
mercados financeiros e de capitais de acordo com as normas e condies do Conselho Monetrio
Nacional (Resoluo CMN n. 2.689), inclusive por meio de operaes simultneas, incluindo as
operaes de cmbio relacionadas aos investimentos em CRI, esto sujeitos incidncia do IOF/Cmbio
alquota de 0% (zero por cento) no ingresso e 0% (zero por cento) no retorno. Em qualquer caso, a
alquota do IOF/Cmbio pode ser majorada a qualquer tempo por ato do Poder Executivo, ate o
percentual de 25% (vinte e cinco por cento), com aplicao imediata para as operaes realizadas a
partir do referido aumento e sem aplicao retroativa.
56
SUMRIO DOS PRINCIPAIS INSTRUMENTOS DA OFERTA
Apresentamos a seguir um breve resumo dos principais Documentos da Operao, quais sejam:
(i) Escritura de Emisso de CCI; (ii) Contrato de Cesso; (iii) Contrato Imobilirio; (iv) Termo de
Securitizao; (v) Contrato de Distribuio; (vi) Contrato de Adeso; e (vii) Outros Contratos.
O presente sumrio no contm todas as informaes que os Investidores devem considerar

antes de investir nos CRI. O Investidor deve ler o presente Prospecto Preliminar
integralmente, incluindo seus Anexos, dentre os quais se encontram cpias dos instrumentos
resumidos desta Seo.
ESCRITURA DE EMISSO DE CCI
Partes e Objeto
Escritura de Emisso de CCI celebrada entre o Cedente e a Instituio Custodiante, por meio da qual o
Cedente emitiu a CCI, para representar a totalidade dos Crditos Imobilirios.
A CCI ser integral, emitida sem garantia real imobiliria, sob a forma escritural. A Escritura de Emisso
de CCI ser custodiada pela Instituio Custodiante, que ser responsvel pelo lanamento dos dados e
informaes da CCI no sistema de negociao da CETIP, considerando as informaes constantes da
CCI, responsabilizando-se, ainda, (i) pela guarda (custdia fsica) de uma via original da Escritura de
Emisso de CCI; (ii) por assegurar Emissora o acesso s informaes sobre o registro da CCI; (iii) pela
adequao e formalizao do registro da CCI, na data de registro da CCI; e (iv) por prestar os servios
de registro da CCI e custdia da Escritura de Emisso de CCI, que inclui o acompanhamento de suas
condies, retirada e quitao.
A Instituio Custodiante no ser responsvel, em qualquer hiptese, pela realizao de quaisquer

pagamentos devidos ao titular da CCI, assumindo apenas a obrigao de acompanhar, mediante
consultas CETIP a titularidade da CCI.
A Instituio Custodiante no ser obrigada a efetuar nenhuma verificao de veracidade nas

deliberaes societrias e em atos da administrao do Emissor ou ainda em qualquer documento ou
registro que considere autntico e que lhe tenha sido encaminhado pelo Emissor ou por terceiros a seu
pedido para se basear nas suas decises. No ser ainda, sob qualquer hiptese, responsvel pela
elaborao destes documentos, que permanecero sob obrigao legal e regulamentar do Emissor
elabor-los, nos termos da legislao aplicvel. Adicionalmente, no ser obrigao da Instituio
Custodiante a verificao da regular constituio e formalizao do crdito, nem, tampouco, ter a
Instituio Custodiante responsabilidade por sua adimplncia, nos termos da legislao aplicvel vigente.
Remunerao
Para o registro da CCI e a custdia da Escritura de Emisso de CCI pela Instituio Custodiante, a
remunerao devida Instituio Custodiante ser a seguinte:
(i) Implantao e Registro: parcela nica de R$9.500,00 (nove mil e quinhentos reais), a ser paga no
primeiro dia til do ms subsequente assinatura da Escritura de Emisso de CCI, desde que a
Escritura de Emisso de CCI seja assinada at o dia 10 (dez) do referido ms. Caso seja assinada
aps o dia 10 (dez) do referido ms, o pagamento ser realizado no 1 (primeiro) dia til do
2 (segundo) ms subsequente data de assinatura da Escritura de Emisso de CCI; e
57
(ii) Custdia da CCI no sistema da CETIP: o montante de R$6.284,18 (seis mil duzentos e oitenta e
quatro reais e dezoito centavos) em parcelas anuais, a serem pagas no primeiro dia til do ms
subsequente assinatura da Escritura de Emisso de CCI, desde que a Escritura de Emisso de CCI
seja assinada at o dia 10 (dez) do referido ms. Caso seja assinada aps o dia 10 (dez) do referido
ms, o pagamento da primeira parcela ser realizado no 1 (primeiro) dia til do 2 (segundo) ms
subsequente data de assinatura da Escritura de Emisso de CCI e as demais anualmente, na
mesma data do pagamento da primeira parcela.
A parcela citada no item (ii) acima ser ajustada anualmente pela variao acumulada do IPCA/IBGE, ou
na falta deste, ou ainda na impossibilidade de sua utilizao, pelo ndice que vier a substitu-lo, a partir
da data do primeiro pagamento, calculadas pro rata die, se necessrio.
As parcelas citadas no item (ii) acima sero, ainda, acrescidas de ISS, PIS, CSLL, COFINS e quaisquer
outros impostos que venham a incidir sobre a remunerao da Instituio Custodiante, excetuando-se
o IRPJ, nas alquotas vigentes nas datas de cada pagamento. Em caso de mora no pagamento de
qualquer quantia devida nos termos da Clusula 7.2. da Escritura de Emisso da CCI, os dbitos em
atraso ficaro sujeitos multa contratual de 2% (dois por cento) sobre o valor do dbito, bem como a
juros moratrios de 1% (um por cento) ao ms, acrescido da atualizao monetria pelo IPCA/IBGE,
incidente desde a data da inadimplncia at a data do efetivo pagamento, calculado pro rata die.
A remunerao no inclui despesas consideradas necessrias ao exerccio da funo de Instituio

Custodiante, registradora e negociadora, durante a implantao e vigncia do servio, as quais sero
cobertas pelo Emissor, mediante pagamento das respectivas faturas acompanhadas dos respectivos
comprovantes, emitidas diretamente em nome do emissor ou mediante reembolso, aps, sempre que
possvel, prvia aprovao, quais sejam: publicaes em geral, notificaes, viagens, transporte,
alimentao e estadias.
So despesas de responsabilidade dos Titulares da CCI a contratao de especialistas, advogados,

auditores ou fiscais, bem como as despesas com procedimentos legais incorridas para resguardar os
interesses dos Titulares da CCI, que sejam eventualmente realizadas pela Instituio Custodiante.
CONTRATO DE CESSO
Partes e Objeto
Contrato de Cesso celebrado entre o Cedente e a Emissora, com a intervenincia da SKOL, da AMBEV
e da Instituio Custodiante, por meio do qual o Cedente cedeu Emissora, em carter irrevogvel e
irretratvel, a totalidade dos Crditos Imobilirios decorrentes do Contrato Imobilirio, representados
integralmente pela CCI.
Em decorrncia da celebrao do Contrato de Cesso, todos os recursos relativos aos Crditos

Imobilirios sero devidos integralmente e pagos diretamente Emissora, sendo os Crditos
Imobilirios pagos mediante depsito na Conta Centralizadora.
Pagamento do Valor da Cesso
O Valor da Cesso ser pago ao Cedente aps a satisfao integral das Condies Precedentes
indicadas no item 2.2. do Contrato de Cesso, deduzidas as Despesas da Operao incorridas pela
Emissora at a data de pagamento do Valor da Cesso. O Valor da Cesso ser pago em parcela nica,
at o Dia til seguinte data de liquidao dos CRI, mediante Transferncia Eletrnica Disponvel TED
na conta corrente n 139097, agncia 001, no Banco BTG Pactual (n 208) de titularidade do Cedente
(Conta Autorizada do Cedente).
58
Administrao Ordinria dos Crditos Imobilirios
As atividades relacionadas administrao dos Crditos Imobilirios e ao controle da Fiana sero

exercidas pela Emissora, de acordo com as instrues dos Titulares de CRI. Referidas atividades incluem:
(a) controlar a evoluo da dvida de responsabilidade da SKOL e da Fiadora, observadas as condies

estabelecidas no Contrato Imobilirio;
(b) emitir o termo de liberao da Fiana e quaisquer outros documentos que venham a ser
necessrios efetiva liberao da Fiana, com a cincia do Agente Fiducirio, aps o pagamento
integral dos Crditos Imobilirios;
(c) diligenciar para que sejam tomadas todas as providncias extrajudiciais e judiciais que se tornarem
necessrias cobrana dos Crditos Imobilirios eventualmente inadimplidos, inclusive da Fiana; e
(d) usar da necessria diligncia no acompanhamento das aes judiciais relacionadas ao Contrato
Imobilirio, Escritura de Emisso de CCI e/ou Fiana, em todos os seus trmites, at o final, em
qualquer instncia, foro ou tribunal.
Aquisio Obrigatria dos Crditos Imobilirios
Ressalvado o disposto abaixo e nas Clusulas 6.1.1., 6.1.2. e 6.1.3. do Contrato de Cesso, o Cedente
ser obrigado a adquirir os Crditos Imobilirios da Emissora, com solidariedade da Fiadora, nas
hipteses descritas nos itens (ii), (iii), (v), (vii), (viii), (xiii), (xiv), (xv), (xvi), (xvii), (xviii), (xx) ou (xxiv) abaixo,
quando ocorrerem exclusivamente em relao ao Cedente, e a Fiadora ser obrigada a adquirir os
Crditos Imobilirios da Emissora na ocorrncia das demais hipteses descritas abaixo, em todos os
casos pelo Valor de Aquisio, conforme previsto nos Documentos da Operao, devendo referido
valor ser suficiente para integral liquidao dos CRI, na ocorrncia de qualquer dos seguintes Eventos
de Aquisio Obrigatria:
(i) caso os Crditos Imobilirios venham a ser reclamados judicialmente por terceiros, que sejam
titulares de nus, gravames ou encargos constitudos sob os Crditos Imobilirios e uma deciso
judicial de natureza liminar ou cautelar seja emitida e no seja revertida dentro de 15 (quinze)
Dias teis da respectiva intimao;
(ii) caso o Cedente, a Fiadora e/ou a SKOL descumpra(m) quaisquer de suas obrigaes pecunirias
previstas nos Documentos da Operao e, mesmo aps notificado(s), no seja sanado eventual
inadimplemento em 5 (cinco) Dias teis contados da data em que a parte se tornar inadimplente,
sem prejuzo de eventuais encargos moratrios devidos nos termos dos Documentos da
Operao;
(iii) descumprimento pelo Cedente, pela SKOL e/ou pela Fiadora de qualquer obrigao no
pecuniria prevista nos Documentos da Operao, que (a) no seja devidamente sanado no prazo
de cura especfico, e (b) no havendo prazo de cura especfico, no seja devidamente sanado em
at 30 (trinta) dias contados da data em que o Cedente, a SKOL ou a Fiadora, conforme o caso,
for notificada pelo Agente Fiducirio e/ou pela Emissora a respeito do referido descumprimento
ou tornar-se ciente do descumprimento, o que ocorrer primeiro;
(iv) deciso judicial ou deciso administrativa cujos efeitos no sejam suspendidos no prazo de at 15
(quinze) Dias teis contados de sua cincia ou sentena transitada em julgado ou arbitral
definitiva, declarando a invalidade, ineficcia ou inexequibilidade da Fiana, exceto se for
efetuada sua substituio de forma satisfatria, aps consulta aos titulares de CRI reunidos em
Assembleia Geral, observado que tal Assembleia Geral dever ser convocada em conformidade
com os procedimentos descritos no Termo de Securitizao;
(v) questionamento judicial ou arbitral, pelo Cedente e/ou pela SKOL da validade, eficcia e/ou
exequibilidade do Contrato Imobilirio;
59
(vi) questionamento judicial ou arbitral, pela Fiadora, da validade, eficcia e/ou exequibilidade da
Fiana;
(vii) caso a Fiadora ou o Cedente realize qualquer negcio jurdico que implique na transferncia da
propriedade do Imvel ou do direito real de superfcie sobre o Imvel, conforme aplicvel, exceto
nas hipteses em que, cumulativamente, se verifique que: (a) o instrumento que formalize a
transferncia da propriedade ou do direito real de superfcie contenha declarao na qual o
adquirente do Imvel concorde com a cesso dos Crditos Imobilirios, nos termos do Contrato
de Cesso, do Termo de Securitizao e do Contrato Imobilirio; (b) o adquirente seja controlado,
direta ou indiretamente, pela Fiadora; e (c) a Fiadora declare expressamente que a Fiana
continua plenamente vlida e eficaz, conforme originalmente contratada;
(viii) alterao de objeto social que altere substancialmente as atividades atualmente exercidas,
incorporao de aes, fuso, ciso ou incorporao do Cedente e/ou da SKOL e/ou da Fiadora,
conforme aplicvel, que acarrete na alterao do controle atual, direto ou indireto, do Cedente, da
SKOL e/ou da Fiadora, salvo se tais ocorrncias no alterarem quaisquer das clusulas e condies
estabelecidos nos Documentos da Operao e desde que a referida incorporao de aes, fuso,
ciso ou incorporao (a) ocorra entre sociedades ou fundos de investimento controlados pelos
atuais controladores, diretos ou indiretos, do Cedente, da SKOL e/ou da Fiadora, conforme
aplicvel; ou (b) seja expressamente aprovadas pela Cessionria, aps consulta aos Titulares de CRI
reunidos em Assembleia Geral, cuja aprovao se dar pelo voto de, no mnimo, 2/3 (dois teros)
dos Titulares de CRI em Circulao, observado que tal Assembleia Geral dever ser convocada em
conformidade com os procedimentos descritos no Termo de Securitizao;
(ix) pedido de falncia da SKOL e/ou da Fiadora formulado por terceiros e no devidamente elidido
em at 20 (vinte) dias contados da data em que a Emissora e/ou a SKOL, conforme o caso,
for(em) citada(s) do respectivo pedido;
(x) propositura, pela SKOL ou Fiadora, de plano de recuperao extrajudicial a qualquer credor ou
classe de credores, independentemente de ter sido requerida ou obtida homologao judicial do
referido plano; ou ingresso, pela SKOL ou Fiadora, em juzo com requerimento de recuperao
judicial, independentemente de deferimento do processamento da recuperao ou de sua
concesso pelo juiz competente;
(xi) encerramento, por qualquer motivo, da totalidade das atividades atualmente exercidas, pela
SKOL e/ou pela Fiadora;
(xii) ocorrncia de evento anlogo aos previstos no item (xi) acima e que caracterize estado de
insolvncia da SKOL e/ou da Fiadora, incluindo acordo de credores;
(xiii) liquidao, dissoluo ou extino do Cedente e/ou da SKOL e/ou da Fiadora;
(xiv) protesto de ttulos contra o Cedente e/ou contra a SKOL e/ou contra a Fiadora, cujo valor
individual ou agregado ultrapasse R$300.000.000,00 (trezentos milhes de reais), salvo se, no
prazo indicado na notificao do protesto ou no prazo de at 10 (dez) Dias teis contados do
recebimento da notificao, o que for maior (i) for validamente comprovado que o protesto foi
cancelado ou sustado ou objeto de medida judicial que o tenha suspendido, (ii) tiver sido
apresentada garantia em juzo, aceita pelo Poder Judicirio, ou (iii) o ttulo protestado for pago;
(xv) inadimplemento de quaisquer obrigaes pecunirias de natureza financeira aps transcorridos

os prazos de cura previstos no respectivo contrato ou dentro de 10 (dez) Dias teis, caso no
exista prazo de cura, conforme o caso, a que estejam sujeitos o Cedente e/ou a SKOL e/ou a
Fiadora, assim entendidas as dvidas contradas pelo Cedente, pela SKOL e/ou pela Fiadora por
meio de operaes no mercado financeiro ou de capitais, local ou internacional, cujo valor,
individual ou agregado, seja igual ou superior a R$300.000.000,00 (trezentos milhes de reais);
60
(xvi) declarao de vencimento antecipado de quaisquer obrigaes pecunirias de natureza financeira
a que estejam sujeitos o Cedente, a SKOL e/ou a Fiadora, assim entendidas as dvidas contradas
pelo Cedente, pela SKOL e/ou pela Fiadora por meio de operaes no mercado financeiro ou de
capitais, local ou internacional, cujo valor, individual ou agregado, seja igual ou superior a
R$300.000.000,00 (trezentos milhes de reais);
(xvii) descumprimento pelo Cedente, pela SKOL e/ou pela Fiadora de deciso administrativa cujos
efeitos no sejam suspensos no prazo de at 20 (vinte) Dias teis contados de sua cincia, de
sentena judicial transitada em julgado ou de deciso arbitral definitiva de natureza condenatria,
em valor individual ou agregado que ultrapasse R$300.000.000,00 (trezentos milhes de reais);
(xviii) no renovao, cancelamento, revogao ou suspenso das autorizaes, subvenes, alvars ou

licenas, inclusive as ambientais do Cedente, da SKOL e/ou da Fiadora, conforme aplicvel, que
(a) impossibilite/afete de forma significativa o regular exerccio das atividades desenvolvidas pelo
Cedente, pela SKOL e/ou pela Fiadora, conforme o caso, exceto se, dentro do prazo de 20 (vinte)
Dias teis a contar da data de tal no renovao, cancelamento, revogao ou suspenso, o
Cedente, a SKOL e/ou a Fiadora, conforme o caso, comprovar a existncia de protocolo do
pedido de licena ou renovao de licena ou provimento jurisdicional, conforme o caso,
autorizando a regular continuidade das atividades at a renovao ou obteno da referida
licena ou autorizao; e/ou (b) comprovadamente, a critrio da Cessionria, aps consulta aos
titulares de CRI reunidos em Assembleia Geral, observado que tal Assembleia Geral dever ser
convocada em conformidade com os procedimentos descritos no Termo de Securitizao, cause
um efeito adverso relevante na capacidade do Cedente, da SKOL e/ou da Fiadora de cumprir com
suas obrigaes previstas nos Documentos da Operao;
(xix) caso a SKOL e/ou a Fiadora realize qualquer operao de mtuo em valor igual ou superior a
R$100.000.000,00 (cem milhes de reais), na qualidade de mutuante, a empresas que no
integrem seu grupo econmico;
(xx) caso o Cedente e/ou a SKOL e/ou a Fiadora aliene qualquer dos ativos de sua titularidade, em
valor individual ou agregado superior a R$1.000.000.000,00 (um bilho de reais), de forma a
afetar adversamente e de forma relevante os Crditos Imobilirios;
(xxi) caso os Crditos Imobilirios sejam declarados, por deciso judicial, deciso arbitral ou deciso
administrativa cujos efeitos no sejam suspendidos no prazo de at 20 (vinte) Dias teis contados
de sua cincia, como inaptos para fins de emisso dos CRI e/ou sua utilizao como lastro dos CRI
seja vedada;
(xxii) caso, na hiptese de no divulgao por mais de 10 (dez) Dias teis, extino, proibio ou
restrio legal do uso do IPCA/IBGE para fins de atualizao monetria dos Crditos Imobilirios, (i)
no haja um substituto legal para o IPCA/IBGE; (ii) o ndice] Geral de Preos de Mercado IGPM,
como substituto para o IPCA/IBGE para fins de atualizao monetria dos Crditos Imobilirios
tambm deixe de ser divulgado por mais de 10 (dez) Dias teis, seja extinto proibido ou restringido
legalmente; e (iii) a SKOL, o Cedente e Titulares de CRI representando 2/3 (dois teros) dos CRI em
Circulao no cheguem a um consenso sobre um novo parmetro de atualizao dos CRI
em Assembleia Geral realizada nos termos do item 5.10.1 do Termo de Securitizao;
(xxiii) caso a Fiana no seja devidamente formalizada, ou a qualquer momento se torne inbil ou
imprpria para garantir os valores devidos das Obrigaes Garantidas conforme deciso judicial,
deciso arbitral ou deciso administrativa cujos efeitos no sejam suspendidos no prazo de at
20 (vinte) Dias teis contados de sua cincia;
(xxiv) amortizao de cotas ou pagamento de dividendos em valor superior ao mnimo legal ou juros
sobre capital prprio, conforme o caso, pelo Cedente e/ou pela SKOL e/ou pela Fiadora, caso o
Cedente e/ou a SKOL e/ou a Fiadora esteja(m) inadimplente(s) com as suas obrigaes pecunirias
descritas nos neste Contrato, no Contrato Imobilirio ou no Termo de Securitizao; ou
61
(xxv) interrupo do pagamento do fluxo de aluguel ou diminuio do referido pagamento em razo
de ocorrncia de sinistro total ou parcial do Imvel.
(a) A ocorrncia dos Eventos de Aquisio Obrigatria descritos nos itens (i), (ii), (iv), (v), (vi), (vii), (ix)
(x), (xi), (xii), (xv), (xvi), (xvii), (xxi), (xxii) e (xxv) acima ensejar a aquisio obrigatria automtica dos
Crditos Imobilirios, independentemente de qualquer notificao.
(b) Na ocorrncia de qualquer dos demais Eventos de Aquisio Obrigatria, com exceo dos
previstos na alnea (a) acima, a Cessionria dever comunicar imediatamente o Agente Fiducirio e
convocar Assembleia Geral de Titulares de CRI, nos termos da Clusula Treze do Termo de
Securitizao, para deliberar sobre a aquisio obrigatria dos Crditos Imobilirios.
(c) Se, nas Assembleias Gerais dos Titulares de CRI, os Titulares de CRI detentores de, no mnimo,
2/3 (dois teros) dos CRI em circulao, determinarem que o Agente Fiducirio no declare o
vencimento antecipado dos CRI, a Fiadora e/ou a Cedente, conforme o caso, no estaro obrigadas
a realizar a aquisio dos CRI. Nas demais hipteses, a aquisio obrigatria dos CRI dever ser
realizada nos termos do item (e). abaixo.
(d) O Valor de Aquisio a ser feito pelo Cedente Emissora, na hiptese da verificao de um Evento
de Aquisio Obrigatria dos Crditos Imobilirios ser o valor correspondente ao saldo devedor
dos CRI na data de ocorrncia do respectivo Evento de Aquisio Obrigatria dos Crditos
Imobilirios, acrescido de eventuais encargos moratrios e indenizaes aplicveis nos termos do
Contrato Imobilirio, na Escritura de Emisso de CCI e no Contrato de Cesso, devendo o
montante ser suficiente para integral liquidao dos CRI.
(e) O valor a ser pago a ttulo de Valor de Aquisio ser informado pela Emissora ao Cedente ou
Fiadora, conforme o caso, atravs de notificao para pagamento em, no mximo, 10 (dez) Dias
teis contados de seu recebimento.
(e.1.) Os pagamentos recebidos pela Cessionria em razo da ocorrncia de qualquer dos Eventos de
Aquisio Obrigatria devero ser depositados na Conta Centralizadora, conforme determinada
no Termo de Securitizao, e aplicados nica e exclusivamente no resgate antecipado dos CRI.
(e.2.) Caso o valor recebido pela Cessionria a ttulo de Valor de Aquisio exceda o necessrio para
satisfazer integralmente as obrigaes decorrentes dos CRI, incluindo mas no se limitando aos
valores devidos aos Titulares de CRI a ttulo de resgate antecipado e remunerao de prestadores
de servios, os valores remanescentes devero ser restitudos pela Emissora ao Cedente ou
Fiadora, conforme o caso, mediante depsito em conta de livre movimentao a ser indicada
oportunamente pelo Cedente ou pela Fiadora, conforme o caso. Tal depsito ser efetuado no
prazo de 2 (dois) Dias teis contados da indicao dos dados da conta de livre movimentao
pelo Cedente e/ou pela Fiadora, conforme o caso.
Na hiptese de mora, incidiro, sobre os valores em atraso, multa moratria de 2%, juros de mora de
1% ao ms e atualizao monetria pelo IPCA, com clculo pro rata die, se necessrio.
Resoluo da Cesso e Multa Indenizatria
Considerar-se- resolvida a Cesso de Crditos objeto do Contrato de Cesso, operada de pleno direito,
independentemente de qualquer aviso ou notificao ao Cedente ou Fiadora e sem qualquer nus ou
custo para a Cessionria, na ocorrncia de qualquer das seguintes Hipteses de Resoluo da Cesso:
(i) caso os Crditos Imobilirios sejam declarados nulos, ineficazes ou inexigveis, total ou
parcialmente, com base em uma sentena transitada em julgado ou deciso arbitral final; ou
(ii) caso os Crditos Imobilirios venham a ser reclamados por terceiros, que sejam titulares de nus,
gravames ou encargos constitudos sob os Crditos Imobilirios conforme comprovado por deciso
judicial transitada em julgado ou deciso arbitral final; ou
62
(iii) caso ocorra a desapropriao total ou parcial do Imvel, salvo se, no caso da desapropriao parcial,
o valor, a exigibilidade, a validade e o prazo dos Crditos Imobilirios no forem afetados; ou
(iv) falsidade ou incompletude das declaraes prestadas pelo Cedente no Contrato Imobilirio ou no
Contrato de Cesso que afete a constituio, a validade, existncia, certeza, liquidez, exigibilidade,
o valor ou fluxo de pagamento dos Crditos Imobilirios; ou
(v) caso a Escritura de Concesso de Direito Real de Superfcie celebrada entre a Fiadora e o Cedente,
por meio do qual a Fiadora cedeu ao Cedente o direito real de superfcie do Imvel, seja rescindida,
por qualquer motivo; ou
(vi) resciso, antecipada ou no, do Contrato Imobilirio, sem o pagamento da indenizao prevista na
Clusula 13.1.1 do Contrato Imobilirio, resoluo, resilio ou denncia, total ou parcial, do
Contrato Imobilirio, que de qualquer forma resulte em perda da posse do Imvel pela SKOL ou do
direito real de superfcie pelo Cedente.
Caso seja constatada pela Cedente a ocorrncia de qualquer das Hipteses de Resoluo da Cesso,
ser devida indenizao Emissora no montante correspondente Multa Indenizatria.
O valor a ser pago a ttulo de Multa Indenizatria ser informado pela Emissora ao Cedente e atravs
de notificao para pagamento em, no mximo, 10 (dez) Dias teis contados de seu recebimento.
CONTRATO IMOBILIRIO
Partes e Objeto
Contrato Imobilirio celebrado entre o Locador, a Locatria e, na qualidade de interveniente

anuente, a AMBEV, por meio do qual se constituiu a locao no residencial do Imvel pela Locatria
e, por seguinte, a prpria viabilizao da locao do Imvel pelo Locador Locatria, mediante
proviso pelo Locador, sob sua responsabilidade e expensas, do desenvolvimento, implementao e
construo da Edificao no Imvel para a Locatria, com base no Memorial Descritivo e no Projeto
Executivo, em estrita observncia aos prazos e condies constantes do Contrato Imobilirio, em
especial s Clusulas 4.1 e 4.2 do Contrato Imobilirio.
TERMO DE SECURITIZAO
Partes e Objeto
Termo de Securitizao celebrado entre a Emissora e o Agente Fiducirio, por meio do qual os CRI
foram emitidos e que vincula os Crditos Imobilirios, representados pela CCI, aos CRI.
O Termo de Securitizao, alm de descrever os Crditos Imobilirios, define detalhadamente as

caractersticas dos CRI, estabelecendo seu valor, prazo, quantidade, espcies, formas de pagamento,
garantias e demais elementos. As principais informaes contidas no Termo de Securitizao
encontram-se descritas na Seo Caractersticas dos CRI e da Oferta deste Prospecto Preliminar.
Administrao dos Crditos Imobilirios
A Emissora a responsvel pela emisso dos CRI da presente Emisso.
As atividades relacionadas administrao dos Crditos Imobilirios e ao controle da Garantia

oferecida sero exercidas pela Emissora ou por terceiros por ela indicados e sob sua responsabilidade,
ficando desde j estipulado que todos os custos decorrentes dessas providncias correro por conta da
Fiadora e do Cedente, conforme o caso e observado o disposto na Clusula 15 do Termo de
Securitizao, desde que expressamente autorizado pelos Titulares do CRI, conforme previsto no Termo
de Securitizao.
63
Adicionalmente, nos termos do Termo de Securitizao, caber Emissora administrar ordinariamente
o Patrimnio Separado, mantendo registro contbil independente do restante de seu patrimnio e
elaborando as respectivas demonstraes financeiras, em conformidade com o artigo 12 da Lei 9.514,
deixando referidas demonstraes financeiras disposio dos investidores e do Agente Fiducirio.
A Emissora promover as diligncias necessrias para a manuteno da regularidade do Patrimnio
Separado, notadamente com relao aos fluxos de pagamento das parcelas de amortizao, juros e
demais encargos acessrios.
a) a custdia dos Crditos Imobilirios, envolvendo a guarda e conservao dos documentos que lhes
do origem;
b) a arrecadao, o controle e a cobrana dos Crditos Imobilirios so atividades que sero realizadas
pela Emissora, incluindo, mas no se limitando: (i) o controle da evoluo dos Crditos Imobilirios;
(ii) a apurao do valor devido; e (iii) a emisso, quando cumpridas as condies estabelecidas e
mediante cincia do Agente Fiducirio, dos respectivos termos de liberao da Garantia; e
c) diligenciar para a manuteno da regularidade do Patrimnio Separado, notadamente com relao

aos fluxos de pagamento das parcelas de amortizao, juros e demais encargos acessrios.
A Emissora somente responder por prejuzos que causar por descumprimento de disposio legal ou
regulamentar, por negligncia ou administrao temerria ou, ainda, por desvio da finalidade do
Patrimnio Separado.
Para fins do pargrafo nico do artigo 23 da Lei n 10.931, o Termo de Securitizao encontra-se
registrado na Instituio Custodiante.
Agente Fiducirio
Cumpre ao Agente Fiducirio, dentre outras matrias previstas nos Contratos da Operao:
(i) zelar pela proteo dos direitos e interesses dos Titulares de CRI, acompanhando a atuao da
Emissora na gesto do Patrimnio Separado;
(ii) adotar as medidas judiciais ou extrajudiciais necessrias defesa dos interesses dos Titulares de
CRI, bem como realizao dos Crditos Imobilirios vinculados ao Patrimnio Separado caso a
Emissora no o faa;
(iii) exercer, na hiptese de insolvncia da Emissora, a administrao do Patrimnio Separado;
(iv) promover, na forma prevista neste Termo de Securitizao, a liquidao do Patrimnio Separado;
(v) proteger os direitos e interesses dos Titulares de CRI, empregando, no exerccio da funo, o
cuidado e a diligncia que todo homem ativo e probo costuma empregar na administrao dos
seus prprios bens;
(vi) renunciar funo na hiptese de supervenincia de conflitos de interesse ou de qualquer outra

modalidade de inaptido;
(vii) conservar em boa guarda, toda a escriturao, correspondncia e demais papis relacionados
com o exerccio de suas funes;
(viii) verificar, no momento de aceitar a funo, a veracidade das informaes contidas neste Termo
de Securitizao, diligenciando para que sejam sanadas as omisses, falhas ou defeitos de que
tenha conhecimento;
(ix) acompanhar a observncia da periodicidade na prestao das informaes obrigatrias, alertando

os Titulares de CRI acerca de eventuais omisses ou inverdades constantes de tais informaes;
64
(x) solicitar, quando considerar necessrio, auditoria extraordinria na Emissora;
(xi) convocar, quando de responsabilidade do Agente Fiducirio, a Assembleia Geral dos Titulares de
CRI, mediante anncio publicado na forma da Seo Publicidade deste Prospecto Preliminar e
da Clusula 5.26 do Termo de Securitizao;
(xii) manter atualizados os contatos dos Titulares de CRI, mediante, inclusive, gestes junto
Emissora;
(xiii) manter os Titulares de CRI informados acerca de toda e qualquer informao que possa vir a ser
de seu interesse;
(xiv) acompanhar o cumprimento das Clusulas constantes deste Termo de Securitizao e todas
aquelas impositivas de obrigaes de fazer e no fazer;
(xv) fornecer, no prazo de 3 (trs) Dias teis a partir da extino do Regime Fiducirio a que esto
submetidos os Crditos Imobilirios e a Fiana, termo de quitao Emissora, que servir para
baixa, no competente Servio de Registro de Imveis da averbao que tenha institudo tal
Regime Fiducirio, nos termos do artigo 16, pargrafo primeiro da Lei 9.514, se for o caso;
(xvi) comunicar os Titulares de CRI, no prazo mximo de 5 (cinco) Dias teis, contados a partir da
cincia de eventual inadimplemento de quaisquer obrigaes atinentes ao presente Termo de
Securitizao;
(xvii) convocar Assembleia Geral de Titulares de CRI no caso de qualquer inadimplncia das obrigaes
deste Termo de Securitizao da Emissora para deliberar sobre a forma de administrao ou
liquidao do Patrimnio Separado, bem como a nomeao do liquidante;
(xviii) conservar em boa guarda toda a escriturao, correspondncia e demais papeis relacionados ao
exerccio de suas funes, recebidos da Emissora;
(xix) adotar as medidas judiciais ou extrajudiciais necessrias defesa dos interesses dos Titulares de CRI,
bem como realizao dos CRI afetados ao Patrimnio Separado, caso a Emissora no o faa;
(xx) acompanhar a atuao da Emissora na administrao do Patrimnio Separado;
(xxi) comparecer Assembleia a fim de prestar informaes que lhe forem solicitadas;
(xxii) calcular, diariamente, em conjunto com a Emissora, o valor unitrio de cada CRI,
disponibilizando-o aos Titulares de CRI, Emissora e aos participantes do mercado, atravs da
central de atendimento do Agente Fiducirio e/ou do site: http://www.pentagonotrustee.com.br;
(xxiii) verificar com o Banco Liquidante, nas datas em que devam ser liquidados, o integral e pontual
pagamento dos valores devidos aos Titulares de CRI conforme estipulado no presente Termo de
Securitizao;
(xxiv) elaborar anualmente, nos termos do artigo 12, inciso XVII da Instruo CVM n 28, relatrio e
coloc-lo sempre que solicitado, disposio dos Titulares de CRI, na sede da Emissora e na sua
prpria sede, dentro de 4 (quatro) meses do encerramento do exerccio social, o qual dever
conter, no mnimo, as informaes previstas na Instruo CVM 28; e
(xxv) acompanhar o pagamento, pela Emissora, dos CRI, das despesas e das comisses relacionadas
aos referidos ttulos, conforme previsto neste Termo, atravs do envio de relatrios mensais e
anuais disponibilizados pela Emissora.
No caso de inadimplemento da Emissora e/ou da Devedora, o Agente Fiducirio dever usar de toda e
qualquer ao para proteger direitos ou defender interesses dos Titulares dos CRI, devendo-se observar
os termos e condies previstos no Termo de Securitizao.
65
O Agente Fiducirio somente se eximir da responsabilidade pela no adoo das medidas
contempladas no Termo de Securitizao se, convocada a assembleia dos Titulares de CRI, esta assim o
autorizar por deliberao da maioria dos CRI em Circulao. No caso de alteraes relativas (i) s datas
de pagamento de principal e juros dos CRI; (ii) reduo da Remunerao dos CRI; (iii) ao prazo de
vencimento dos CRI; (iv) aos Eventos de Aquisio Obrigatria dos Crditos Imobilirios e Hipteses de
Resoluo da Cesso previstas no Contrato de Cesso (exceto no caso de renncia ou perdo
temporrio); (v) hiptese de Resgate Antecipado Obrigatrio dos CRI (exceto no caso de renncia ou
perdo temporrio); e (vi) garantia do CRI, dever ser observada a deliberao de 2/3 (dois teros) dos
CRI em Circulao.
Remunerao do Agente Fiducirio
O Agente Fiducirio receber, a ttulo de remunerao pelo desempenho dos deveres e atribuies
que lhe competem, nos termos da legislao aplicvel e do Termo de Securitizao, parcelas anuais
no valor de R$13.500,00 (treze mil e quinhentos reais), sendo a primeira parcela devida at o 5
(quinto) Dia til aps a data de assinatura do Termo de Securitizao e as demais parcelas na mesma
data dos anos subsequentes.
A remunerao acima mencionada continuar sendo devida, mesmo aps o vencimento dos CRI, caso
o Agente Fiducirio ainda esteja atuando na cobrana de inadimplncia no sanada, remunerao est
que ser calculada proporcionalmente aos meses de atuao do Agente Fiducirio.
A remunerao do Agente Fiducirio no inclui as despesas que sejam consideradas necessrias ao

exerccio da funo do Agente Fiducirio, tais como, exemplificativamente, publicaes em geral
(exemplos: edital de convocao de Assembleias Gerais, atas das Assembleias Gerais, anncio
comunicando que o relatrio anual do Agente Fiducirio encontra-se disposio, etc.), notificaes,
extrao de certides, despesas com viagens e estadias, transportes e alimentao de seus agentes,
despesas com conference call ou contatos telefnicos, contratao de especialistas tais como auditoria
e/ou fiscalizao, entre outros, ou assessoria legal ao Agente Fiducirio, bem como custas e despesas
cartorrias relacionadas aos termos de quitao e acompanhamento da Fiana, necessrias ao exerccio
da funo do Agente Fiducirio, as quais sero cobertas pela Fiadora, observando-se que a Emissora
ser, sempre que possvel, comunicada sobre tais despesas, previamente e por escrito. Adicionalmente,
h o risco de o Agente Fiducirio no ter tais despesas reembolsadas caso no tenham sido
previamente aprovadas e realizadas em discordncia com (i) critrios de bom senso e razoabilidade
geralmente aceitos em relaes comerciais do gnero, e (ii) a funo fiduciria que lhe inerente.
As parcelas da remunerao do Agente Fiducirio sero acrescidas dos seguintes impostos: ISS, PIS,
COFINS e quaisquer outros impostos que venham a incidir sobre a remunerao do Agente Fiducirio,
excetuando-se o IRPJ, nas alquotas vigentes nas datas de cada pagamento. As parcelas sero, reajustadas
pela variao acumulada da IGP-M da data de assinatura do Termo de Securitizao, ou na falta deste, ou
ainda na impossibilidade de sua utilizao, pelo ndice que vier a substitu-lo, a partir da data do primeiro
pagamento, at as datas de pagamento seguintes, calculadas pro rata die, se necessrio.
As parcelas citadas na acima sero reajustadas pela variao acumulada da IGP-M da data de assinatura
do Termo de Securitizao, ou na falta deste, ou ainda na impossibilidade de sua utilizao, pelo ndice
que vier a substitu-lo, a partir da data do primeiro pagamento, at as datas de pagamento seguintes,
calculadas pro rata die, se necessrio.
A remunerao ser devida mesmo aps o vencimento final dos CRI, caso o Agente Fiducirio ainda
esteja atuando na cobrana de inadimplncias no sanadas nos termos do Termo de Securitizao.
Em caso de mora no pagamento de qualquer quantia devida, os dbitos em atraso ficaro sujeitos a
multa contratual de 2% (dois por cento) sobre o valor do dbito, bem como a juros moratrios de
1% (um por cento) ao ms, ficando ainda o valor do dbito em atraso sujeito a atualizao
monetria pelo IGP-M/FGV, incidente desde a data da inadimplncia at a data do efetivo
pagamento, calculado pro rata die.
66
No caso de inadimplemento da Emissora acerca das obrigaes por ela assumidas perante os Titulares
de CRI, todas as despesas com procedimentos legais, inclusive as administrativas, em que o Agente
Fiducirio venha a incorrer para resguardar os interesses dos Titulares de CRI devero ser previamente
aprovadas e adiantadas por estes. Tais despesas a serem adiantadas pelos Titulares de CRI incluem
tambm os gastos com honorrios advocatcios, depsitos, custas e taxas judicirias nas aes
propostas pelo Agente Fiducirio ou decorrente de aes contra ele intentadas no exerccio de sua
funo, ou ainda que lhe causem prejuzos ou riscos financeiros, enquanto representante dos Titulares
de CRI. As eventuais despesas, depsitos e custas judiciais decorrentes da sucumbncia em aes
judiciais sero igualmente suportadas pelos Titulares de CRI, bem como a remunerao e as despesas
reembolsveis do Agente Fiducirio na hiptese da Emissora permanecer em atraso com relao ao
pagamento dos CRI por um perodo superior a 30 (trinta) dias, podendo o Agente Fiducirio solicitar
garantia dos Titulares de CRI para cobertura do risco da sucumbncia.
CONTRATO DE DISTRIBUIO
Partes e Objeto
Contrato de Distribuio celebrado entre a Emissora, o Coordenador Lder, o Cedente e a AMBEV, por
meio do qual a Emissora contratou o Coordenador Lder para realizar a presente distribuio pblica
dos CRI.
Nos termos do Contrato de Distribuio, os CRI sero distribudos pelo Coordenador Lder, sob regime de
garantia firme de colocao, para o montante de R$190.200.000,00 (cento e noventa milhes e duzentos
mil reais).
O prazo mximo de colocao dos CRI ser de at 180 dias contados a partir da data da publicao do
Anncio de Incio.
Remunerao
O Coordenador Lder receber do Cedente pela colocao dos CRI a remunerao descrita na Seo
Caractersticas dos CRI e da Oferta Demonstrativo dos Custos da Oferta Remunerao do
Coordenador Lder deste Prospecto Preliminar.
CONTRATO DE ADESO
Partes e Objeto
Contrato de Adeso celebrado entre o Coordenador Lder e os Participantes Especiais por meio do qual
os Participantes Especiais aderiram aos termos e as condies do Contrato de Distribuio.
Remunerao
A remunerao dos Participantes Especiais ser [].
OUTROS CONTRATOS
A Agncia de Classificao de Risco foi contratada pelo FII para avaliar e classificar os CRI, nos termos
da Smula de Classificao de Risco anexa a este Prospecto Preliminar.
A classificao de risco da Emisso dever existir durante toda a vigncia dos CRI, devendo tal
classificao de risco ser atualizada anualmente, de acordo com o disposto no artigo 7, pargrafo 7,
da Instruo CVM 414.
Remunerao
A Agncia de Classificao de Risco receber do FII, pela emisso da nota de classificao de risco dos
CRI, a remunerao descrita na Seo Caractersticas dos CRI e da Oferta Demonstrativo dos Custos
da Oferta Agncia de Rating deste Prospecto Preliminar.
67
DEMONSTRATIVO DOS CUSTOS DA OFERTA
Valor Total % do Valor

Despesas e Comisses(1) (R$) Total da Oferta
Valor Total da Emisso ...................................................................... 190.200.000 100,00%
Custo Total ......................................................................................... 4.191.349 2,20%
Comisses do Coordenador e/ou dos Participantes Especiais ................. 3.052.463 1,60%
Estruturao e Coordenao................................................................. 266.280 0,14%
Colocao ............................................................................................ 247.260 0,13%
(2)
Distribuio ........................................................................................ 1.997.100 1,05%
Prmio de Garantia Firme ..................................................................... 247.260 0,13%
(3)
Sucesso .............................................................................................. 0 0,00%
(4)
Impostos ............................................................................................ 294.563 0,15%
Fee Securitizadora ................................................................................ 310.675 0,16%
Agente Fiducirio (implantao)(5).......................................................... 13.500 0,01%
Instituio Custodiante (implantao e registro)(6) .................................. 20.578 0,01%
Implantao e Registro ......................................................................... 9.919 0,01%
Custdia .............................................................................................. 6.284 0,00%
CETIP ................................................................................................... 4.375 0,00%
Registros CRI ........................................................................................ 100.034 0,05%
CVM .................................................................................................... 82.870 0,04%
CETIP ................................................................................................... 11.412 0,01%
ANBIMA ............................................................................................... 5.752 0,00%
BM&FBOVESPA .................................................................................... 0 0,00%
Agncia de Classificao de Risco ......................................................... 44.000 0,02%
(7)
Banco Liquidante/Escriturador (implantao) ....................................... 3.600 0,00%
Auditoria Patrimnio Separado ............................................................. 25.000 0,01%
Advogados Externos ............................................................................. 271.500 0,14%
Avisos e Anncios da Distribuio ......................................................... 150.000 0,08%
Outras .................................................................................................. 200.000 0,11%
Valor Lquido para Emissora ............................................................. 186.008.651 97,80%
(1) Valores arredondados e estimados.

(2) A Remunerao de Distribuio a ser paga pelas Cedentes poder ser repassada, no todo ou em parte, conforme definido pelo Coordenador
Lder, aos Coordenadores Contratados e/ou aos Participantes Especiais, que podero participar da Oferta, nos termos da regulamentao
vigente, deduzindo os montantes dos valores devidos ao Coordenador Lder.
(3) A Comisso de Sucesso a ser paga pelas Cedentes pela colocao a ser calculada com relao a cada uma das Sries de forma independente,
correspondente a 25% (vinte e cinco por cento) incidente sobre a diferena entre: (i) o valor presente do fluxo de pagamentos dos CRI,
calculado utilizando-se a taxa de remunerao dos CRI determinada aps a concluso do Procedimento de Bookbuilding, e (ii) o valor presente
do fluxo de pagamentos dos CRI, calculado utilizando-se a taxa mxima para remunerao dos CRI utilizada no incio do Procedimento de
Bookbuilding. O clculo da Comisso de Sucesso pela Colocao ser realizado com base no montante total dos CRI efetivamente
integralizado. Parte da Remunerao de Sucesso poder ser repassada aos Participantes Especiais e/ou Coordenadores Contratados que
aderirem Oferta.
(4) Reflete o valor a ser acrescido no pagamento das comisses do Coordenador Lder, Coordenadores Contratados e/ou Participantes Especiais,
de modo que o pagamento de referidas comisses/remuneraes seja realizado lquido e livre de quaisquer tributos (impostos, taxas e/ou
contribuies) incidentes sobre tais pagamentos, nos termos do Termo de Securitizao. O clculo do valor acima indicado considera os
tributos e respectivas alquotas que incidiriam sobre tais pagamentos caso fossem realizados na data deste Prospecto Preliminar.
(5) O Agente Fiducirio receber da Cedente, como remunerao pelo desempenho dos deveres e atribuies que lhe competem, nos termos da
legislao em vigor e do Termo de Securitizao, parcelas anuais, antecipadas, de R$13.500,00 (treze mil reais), lquido de impostos, sendo a
primeira parcela paga no 5 dia til aps a celebrao do Termo de Securitizao e as demais pagas na mesma data dos anos subsequentes.
(6) A Instituio Custodiante receber das Cedentes, como remunerao pela: (a) implantao das CCI o valor de R$9.918,95 (nove mil,
novecentos e dezoito reais e noventa e cinco centavos), lquido de impostos a ser pago at o 5 (quinto) dia til a contar da data de assinatura
da Escritura de Emisso de CCI; e (b) custdia das CCI, parcela anual de R$6.284,18 (seis mil, duzentos e oitenta e quatro reais e dezoitos
centavos), lquido de impostos a ser paga at o 5 (quinto) dia til a contar da assinatura da Escritura de Emisso de CCI e na mesma data dos
anos subsequentes.
(7) O Banco Liquidante/Banco Escriturador receber como remunerao pelo desempenho dos deveres uma remunerao mensal de R$300,00.
Custo Unitrio
A tabela abaixo apresenta o custo unitrio de distribuio dos CRI objeto desta Oferta:
% em relao ao
Valor Nominal Custo por CRI Valor Nominal Valor Nominal
N de CRI Unitrio (em R$) (em R$) Unitrio (em R$) Unitrio por CRI
634 300.000,00 6.687,44 293.312,56 2,23
68
REMUNERAO DA EMISSORA
A Emissora ou qualquer outra empresa de seu grupo econmico, receber pela prestao dos servios a
seguinte remunerao:
(i) pela estruturao da emisso dos CRI, no valor de R$250.000,00 (duzentos e cinquenta mil reais),
lquida de todos os tributos sobre ela incidentes, a ser paga na data da liquidao financeira da
Oferta dos CRI ou em at 30 (trinta) dias aps o registro da Oferta pela CVM e pela Anbima, o que
ocorrer primeiro; e
(ii) em virtude da securitizao dos Crditos Imobilirios representados pela CCI, bem como diante do
disposto na Lei n 9.514 e nos atos e instrues emanados da CVM, que estabelecem as
obrigaes da Emissora, ser devido Emissora ou a qualquer empresa de seu grupo econmico a
remunerao de taxa de administrao, lquida de todos os tributos sobre ela incidentes, no valor
de R$36.000,00 (trinta e seis mil reais) ao ano, atualizada pela variao acumulada do IPCA/IBGE,
calculadas pro rata die, se necessrio, a ser paga (a) a primeira no ato da liquidao financeira da
Oferta dos CRI ou 30 (trinta) dias aps o registro da Oferta pela CVM, o que ocorrer primeiro; e (b)
as demais anualmente no mesmo ms de pagamento da primeira parcela.
REMUNERAO DO COORDENADOR LDER
Pela prestao dos servios descritos no Contrato de Distribuio, o Coordenador Lder far jus
remunerao detalhada abaixo:
(a) Comisso de Coordenao e Estruturao: a este ttulo, o Cedente pagar ao Coordenador Lder,
na data de liquidao dos CRI, uma comisso de 0,14%, incidente sobre o montante total da
Emisso, calculado com base no Preo de Integralizao;
(b) Comisso de Colocao: a este ttulo, o Cedente pagar ao Coordenador Lder, na data de
liquidao dos CRI, uma comisso de 0,13%, incidente sobre o montante total da Emisso,
calculado com base no Preo de Integralizao;
(c) Comisso de Sucesso: a este ttulo o Cedente pagar ao Coordenador Lder, na Data de Liquidao
dos CRI, uma comisso de sucesso equivalente a 25% (vinte e cinco por cento) do valor presente
da economia gerada pela diferena entre a taxa inicial do Procedimento de Bookbuilding e a taxa
efetiva de colocao dos CRI (Diferena de Spread), multiplicado (i) pela quantidade de CRI
efetivamente colocada; e (ii) pelo Preo de Integralizao dos CRI, conforme previsto no Contrato
de Distribuio.
A Diferena de Spread ser calculada com base na diferena entre: (i) o valor presente do fluxo de
pagamentos dos CRI, calculado com base na taxa do Procedimento de Bookbuilding, e (ii) o valor
presente do fluxo de pagamentos dos CRI calculado utilizando-se a Taxa Teto (para fins deste
Prospecto Preliminar, Taxa Teto significa o valor igual ao cupom da Nota do Tesouro Nacional, srie
B, com vencimento em 2022, acrescido exponencialmente de spread anual de 18 pontos base para
o prazo de 12 (doze) anos. A taxa efetiva e expressa na base de Dias teis incorridos,
considerando-se um ano de 252 (duzentos e cinquenta e dois) Dias teis).
Objetivando incentivar um maior comprometimento dos investidores, a critrio exclusivo do

Coordenador, parte da Comisso de Sucesso poder ser repassada aos Participantes Especiais, que
venham a integrar o consrcio de distribuio dos CRI.
(d) Prmio de Garantia Firme: a este ttulo o Cedente pagar ao Coordenador Lder uma comisso de
0,13% (treze centsimos por cento), incidente sobre o montante total objeto de garantia firme,
independentemente de seu exerccio, calculado com base no Preo de Integralizao do CRI objeto
da garantia firme.
69
(e) Comisso de Distribuio: a este ttulo o Cedente pagar ao Coordenador Lder, na Data de
Liquidao dos CRI, uma comisso equivalente a 0,15% (quinze centsimos por cento) ao ano,
multiplicada pela duration do CRI e pelo montante total da emisso dos CRI efetivamente
integralizado pelos Investidores.
A Comisso de Distribuio ser paga diretamente pelo Cedente, conforme definido pelo Coordenador
Lder, aos Participantes Especiais, que podero participar da Oferta, nos termos da regulamentao
vigente. Neste caso, o Cedente pagar diretamente aos Participantes Especiais, deduzindo os
montantes dos valores devidos ao Coordenador Lder. No haver nenhum incremento nos custos para
o Cedente, j que toda e qualquer remunerao dos Participantes Especiais ser descontada
integralmente da Comisso de Distribuio descrita acima e paga ao Coordenador Lder.
Nenhuma outra comisso, prmio ou qualquer tipo de remunerao que no estejam expressamente
previstos neste Prospecto ou no Contrato de Distribuio sero contratados ou pagos pelo Cedente,
pela Devedora ou pela Securitizadora ao Coordenador Lder, direta ou indiretamente, por fora ou em
decorrncia do Contrato de Distribuio.
REMUNERAO DOS PARTICIPANTES ESPECIAIS
A remunerao dos Participantes Especiais [].
70
DESTINAO DOS RECURSOS
Os recursos obtidos com a subscrio e integralizao dos CRI sero utilizados exclusivamente pela
Emissora para pagamento integral do Valor de Cesso, aps a deduo das Despesas da Operao.
O Cedente utilizar o Valor da Cesso para o pagamento dos valores necessrios para a edificao do
Imvel, nos termos do Contrato Imobilirio.
71
DECLARAES
DECLARAO DA EMISSORA
A Emissora declara, nos termos do artigo 56 da Instruo CVM 400 e do item 15 do Anexo III da
Instruo CVM 414, exclusivamente para os fins do processo de registro da presente Oferta perante a
CVM, que:
(i) este Prospecto Preliminar contm e o Prospecto Definitivo conter as informaes relevantes
necessrias ao conhecimento pelos investidores da Oferta, dos CRI, da Emissora, de suas atividades,
situao econmico-financeira e dos riscos inerentes s suas atividades, do Cedente, da Devedora e
quaisquer outras informaes relevantes, as quais so verdadeiras, precisas, consistentes, corretas e
suficientes para permitir aos investidores uma tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta;
(ii) o Prospecto Preliminar foi e o Prospecto Definitivo ser elaborado de acordo com as normas
pertinentes;
(iii) verificou e atesta a legalidade e a ausncia de vcios da presente operao de securitizao, alm
da veracidade, consistncia, correo, qualidade e suficincia das informaes prestadas no Termo
de Securitizao e aquelas fornecidas ao mercado por ocasio do registro durante a distribuio,
nos termos do artigo 56 da Instruo CVM 400; e
(iv) a Emissora responsvel pela veracidade, consistncia, qualidade e suficincia das informaes
prestadas por ocasio do registro e fornecidas ao mercado durante a Oferta.
DECLARAO DO AGENTE FIDUCIRIO
O Agente Fiducirio declara, nos termos dos artigos 10 e 12, incisos V e IX, da Instruo CVM 28 e do
item 15 do Anexo III Instruo CVM 414, exclusivamente para os fins do processo de registro da
Oferta na CVM, que verificou, em conjunto com a Emissora, a legalidade e a ausncia de vcios da
operao, alm da veracidade, consistncia, correo e suficincia das informaes prestadas pela
Emissora no Prospecto e no Termo de Securitizao, alm de:
(i) sob as penas de lei, no possui qualquer impedimento legal para exercer a funo que lhe
conferida, conforme dispe o artigo 66 pargrafo, pargrafo 3, da Lei das Sociedades por Aes,
para exercer a funo que lhe conferida;
(ii) aceita a funo que lhe conferida, assumindo integralmente os deveres e atribuies previstos na
legislao especfica e no Termo de Securitizao;
(iii) aceita integralmente o Termo de Securitizao, todas as suas clusulas e condies;
(iv) no se encontra em nenhuma das situaes de conflito de interesse previstas no artigo 10 da

Instruo CVM 28.
DECLARAO DO COORDENADOR LDER
O Coordenador Lder declara, nos termos do artigo 56 da Instruo CVM 400 e do item 15 do Anexo III
Instruo CVM 414, exclusivamente para os fins do processo de registro da Emisso e da Oferta na
CVM, que:
(i) este Prospecto Preliminar contm e o Prospecto Definitivo conter, as informaes relevantes
necessrias a respeito dos CRI, da Emissora, de suas atividades, situao econmico-financeira e
dos riscos inerentes s suas atividades, do Cedente, da Devedora e quaisquer outras informaes
relevantes, as quais so verdadeiras, precisas, consistentes, corretas e suficientes para permitir aos
investidores uma tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta;
72
(ii) o Prospecto Preliminar foi e o Prospecto Definitivo ser elaborado de acordo com as normas
pertinentes; e
(iii) verificou a legalidade e a ausncia de vcios da presente operao de securitizao, alm da

veracidade, consistncia, correo e suficincia das informaes prestadas no Termo de
Securitizao, no Prospecto Preliminar e no Prospecto Definitivo.
Adicionalmente, o Coordenador Lder declara que tomou todas as cautelas e agiu com elevados
padres de diligncia, respondendo pela falta de diligncia ou omisso, para assegurar que: (i) as
informaes prestadas pela Emissora so verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes, permitindo
aos investidores uma tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta; e (ii) as informaes
fornecidas ao mercado durante todo o prazo de distribuio dos CRI, inclusive aquelas eventuais ou
peridicas constantes da atualizao do registro da Emissora e do Cedente, que integram o Prospecto
Preliminar ou venham a integrar o Prospecto Definitivo, so suficientes, permitindo aos investidores a
tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta.
As declaraes da Emissora, do Agente Fiducirio e do Coordenador Lder encontram-se anexas ao

presente Prospecto Preliminar na forma dos Anexos Declarao da Emissora nos termos do artigo 56
da Instruo CVM 400, Declarao do Agente Fiduciria nos termos do item 15 do Anexo III da
Instruo CVM 414 e Declarao do Coordenador Lder nos termos do artigo 56 da Instruo
CVM 400, respectivamente.
73
74
CARACTERSTICAS DOS CRDITOS IMOBILIRIOS
Caractersticas Gerais dos Crditos Imobilirios

Procedimentos Adotados pela Instituio Custodiante para Verificao dos Aspectos Formais
Procedimento de Cobrana dos Crditos Imobilirios
Inadimplncia dos Crditos Imobilirios
Situaes de Pr-Pagamento dos Crditos Imobilirios e Efeitos sobre a Rentabilidade dos CRI
Taxa de Desconto na Aquisio dos Crditos Imobilirios
Substituio, Acrscimo e Remoo dos Crditos Imobilirios
Descrio dos Critrios Adotados para a Concesso de Crdito
Possibilidade de os Crditos Imobilirios Serem Removidos ou Substitudos
75
76
CARACTERSTICAS DOS CRDITOS IMOBILIRIOS
Os CRI sero lastrados pelos Crditos Imobilirios decorrentes do Contrato Imobilirio, representados
integralmente pela CCI. Os Crditos Imobilirios foram cedidos Emissora pelo FII, nos termos do
Contrato de Cesso.
O Contrato Imobilirio tem como objeto a locao no residencial do Imvel pela Locatria e, por
seguinte, a prpria viabilizao da locao do Imvel pelo Locador Locatria, mediante proviso
pelo Locador, sob sua responsabilidade e expensas, do desenvolvimento, implementao e
construo da Edificao no Imvel para a Locatria, com base no Memorial Descritivo e no Projeto
Executivo, em estrita observncia aos prazos e condies constantes do Contrato Imobilirio, em
especial s Clusulas 4.1 e 4.2.
O Imvel de titularidade da AMBEV que cedeu onerosamente e transferiu para o Locador, por fora
de Escritura de Concesso de Direito Real de Superfcie, o direito real de superfcie do Imvel (Direito
de Superfcie), direito este que vigorar at o final da locao, podendo eventualmente ser
prorrogado caso haja prorrogao automtica do Prazo da Locao, nos termos da Clusula 4.2. do
O aluguel estabelecido no Contrato Imobilirio, nos termos da Clusula Quinta, representa a justa
remunerao do Locador pelo uso, gozo e fruio do Imvel por parte da Locatria, e tambm a
remunerao esperada, no longo prazo, em razo do investimento realizado na aquisio do Direito de
Superfcie e construo da Edificao, visando precipuamente sua locao Locatria, nos moldes
aqui previstos, sendo, assim, essencial que o Locador receba a integralidade dos valores devidos a ttulo
de locao nos prazos acordados, durante todo o perodo contratado.
CARACTERSTICAS GERAIS DOS CRDITOS IMOBILIRIOS
Valor dos Crditos Imobilirios
R$190.200.000,00 (cento e noventa milhes e duzentos mil reais)
Informaes sobre a Cedente dos Crditos Imobilirios
Constitudo em 16.09.2009 sob a denominao de Fundo de Investimento Imobilirio nix, o FII

administrado pelo BTG Pactual Servios Financeiros S.A. DTVM. Atualmente, o FII possui patrimnio de
R$[].
Das Condies Resolutivas
O Contrato Imobilirio poder ser considerado rescindido, nos termos do artigo 127 do Cdigo Civil, sem
que seja devida qualquer indenizao, caso no sejam superadas, isoladas ou cumulativamente, nos
prazos e na forma estabelecidos no Contrato Imobilirio, as condies resolutivas a seguir especificadas:
(i) registro da escritura definitiva de constituio do Direito de Superfcie perante o Ofcio de Registro
de Imveis da circunscrio imobiliria competente; e
(ii) imisso do Locador na posse do Imvel.
Vigncia da Locao
Observado o disposto acima, a Locao do Imvel ter prazo de 144 (cento e quarenta e quatro)
meses, contados a partir de [] (Data de Incio do Prazo de Locao).
Independentemente da ocorrncia de eventos de caso fortuito e/ou fora maior, bem como de
Pendncias Relevantes e/ou Pendncias Irrelevantes (conforme definidas no Contrato Imobilirio), a
Locatria no poder postergar ou antecipar a Data de Incio do Prazo de Locao.
77
Prorrogao do Prazo da Locao
Caso a Locatria esteja cumprindo devidamente as suas obrigaes assumidas no Contrato Imobilirio,
esta ter o direito, mas no a obrigao, de prorrogar o Prazo da Locao por at 144 (cento e
quarenta e quatro) meses, devendo para tanto enviar notificao por escrito ao Locador com
antecedncia mnima de 365 (trezentos e sessenta e cinco) dias do trmino do Prazo da Locao,
manifestando sua inteno nesse sentido. De modo que no pairem dvidas, ao final do Prazo da
Locao, o eventual novo perodo contratual ser regido pelas regras de locao no residencial da Lei
n 8.245, no se aplicando a Indenizao, tampouco as demais regras especficas deste Contrato.
Negociao de Novas Bases Comerciais
Uma vez exercido o direito de prorrogao do Prazo da Locao, as Partes ento, de boa f, negociaro
as bases contratuais no interregno de 1 (um) ano, no mximo, at 6 (seis) meses, no mnimo, anteriores
data da finalizao do Prazo da Locao, com base em laudos de avaliao do preo de mercado para
locao do Imvel, a ser contratado junto s empresas Jones Lang Lasalle, Colliers e Cushman e Amaral
DAvila Engenharia de Avaliaes (ou, em caso de impossibilidade ou impedimento de qualquer destas,
outra empresa especializada de renome nacional que venha a ser definida de comum acordo entre as
Partes) (Laudos de Avaliao).
Valor do Aluguel
Como contraprestao e retorno do investimento do Locador na (i) aquisio do Direito de Superfcie,

proviso do desenvolvimento, implementao e construo da Edificao de acordo com as
necessidades da Locatria, e (ii) locao pelo Prazo da Locao previsto acima, a Locatria pagar ao
Locador, anualmente, o aluguel de R$[] ([] reais) (Aluguel).
ndice de Reajuste
A partir da data de assinatura do Contrato Imobilirio, o Aluguel ser reajustado mensalmente, at a

Data de Incio do Prazo de Locao. A partir da Data de Incio do Prazo de Locao o Aluguel ser
reajustado a cada perodo anual, ou na menor periodicidade que venha a ser estabelecida em lei, a
partir de [] de [] de 2014, com base na variao positiva acumulada do IPCA/IBGE. De modo que no
pairem dvidas, o valor do primeiro reajuste ser calculado tomando como base o valor integral do
aluguel, sem qualquer desconto.
O fator de reajuste do Aluguel, a ser apurado da presente data at a Data de Incio do Prazo de
Locao, ser correspondente variao mensal acumulada do IPCA/IBGE, calculado com 8 (oito) casas
decimais, sem arredondamento, apurado da seguinte forma:

Reajuste Mensal =

NIK = valor do nmero ndice do IPCA /IBGE divulgado nos meses posteriores a data da assinatura do
NIKA = valor do nmero ndice do IPCA/IBGE divulgado no ms da assinatura do Contrato Imobilirio.
O fator de reajuste do Aluguel, a ser apurado aps a Data de Incio do Prazo de Locao, ser
correspondente variao anual acumulada do IPCA/IBGE, calculado com 8 (oito) casas decimais, sem

Reajuste Anual =

NIK = valor do nmero ndice do IPCA /IBGE divulgado no ms [] de cada ano.
NIKD = valor do nmero ndice do IPCA/IBGE divulgado no ms da Data de Incio do Prazo de Locao.
78
ndice Alternativo
Na ausncia de apurao e/ou divulgao do IPCA/IBGE por prazo superior a 10 (dez) Dias teis
contados da data esperada para apurao e/ou divulgao ou, ainda, na hiptese de extino ou
IPCA/IBGE, o seu substituto legal ou, na ausncia deste, o IGP-M. Caso o IGP-M tambm deixe de ser
apurado e/ou divulgado por prazo superior a 10 (dez) Dias teis, seja extinto ou se torne inaplicvel por
disposio legal ou determinao judicial, os titulares de CRI representando 2/3 (dois teros) dos CRI
em Circulao devero determinar, em conjunto com o Locador e com a Locatria, observada a
regulamentao aplicvel, o novo ndice de Reajuste a ser aplicado. Caso no haja acordo sobre o novo
ndice de Reajuste entre a Locadora, a Locatria e titulares de CRI representando 2/3 (dois teros) dos
CRI em Circulao, reunidos em assembleia geral realizada nos termos deste Prospecto Preliminar e do
item 5.10.1. do Termo de Securitizao, os Crditos Imobilirios sero adquiridos, pelo Cedente ou
pela Fiadora, conforme o caso, nos termos do Contrato de Cesso. Aps referida aquisio dos
Crditos Imobilirios, Locador e Locatria estaro livres para decidir novo ndice de comum acordo.
Comunicao do Reajuste
O reajuste do Aluguel, de acordo com os critrios acima expostos, ser automtico e dever respeitar
os prazos e condies indicados neste Prospecto Preliminar e no Contrato Imobilirio.
ndice Indisponvel e Reajuste
Na ausncia de apurao e/ou divulgao do IPCA/IBGE quando da ocorrncia do reajuste ou, ainda, na
hiptese de extino ou inaplicabilidade do IPCA/IBGE por disposio legal ou determinao judicial,
ser utilizada a ltima divulgao do IPCA/IBGE para o reajuste, enquanto no for definido novo ndice
para reajuste do Aluguel nos termos acima.
Seguro das Obras
Alm do seguro de responsabilidade civil, dever a Construtora (conforme definida no Contrato

Imobilirio) manter segurados, por valor no inferior ao da reposio e enquanto estiverem sob a sua
guarda, todos os equipamentos, instrumentos, partes, peas e eventuais materiais que estiverem
sendo utilizados na execuo do Contrato, inclusive os que, eventualmente, lhe tiverem sido
entregues pela AMBEV.
Seguro de Perda de Receitas
Na Data de Incio do Prazo de Locao, a Locatria dever tambm comprovar a contratao de Seguro
de Perda de Receitas da Locao, o qual dever prever cobertura de perda do Aluguel equivalente ao
valor do Aluguel devido pela Locatria ao Locador, entre a data de ocorrncia do sinistro e a data de
reconstruo do Imvel (Seguro de Perda de Receitas).
Beneficirios da Aplice
A aplice do Seguro de Perda de Receitas dever estipular o Locador, ou sua endossatria, como nicos
beneficirios da indenizao objeto do seguro contratado.
Valor da Indenizao
O Seguro de Perda de Receitas dever prever, at o trmino do prazo da locao, uma indenizao
mxima correspondente a 12 (doze) parcelas de Aluguel, atualizadas monetariamente pelo IPCA/IBGE
na data da contratao.
79
Multa Convencional
Salvo penalidade especfica no Contrato Imobilirio, a infrao de qualquer clusula do Contrato

Imobilirio, desde que no decorrente de ato ou omisso praticado pela outra parte, no sanada no
prazo de 90 (noventa) dias contados do recebimento pela parte infratora de notificao encaminhada
pela parte inocente, sujeitar o infrator ao pagamento de multa equivalente a 1/12 (um doze avos) do
Aluguel vigente poca da infrao, sem prejuzo de a parte inocente dar por rescindido de pleno
direito a presente Locao.
Cumulatividade da Multa com Indenizao
Caso a Locatria tenha dado causa resciso da presente Locao, a incidncia da multa estabelecida
neste item se dar sem prejuzo da obrigao de a Locatria pagar a Indenizao estabelecida na
Clusula 13.1.1. abaixo.
PROCEDIMENTOS ADOTADOS PELA INSTITUIO CUSTODIANTE PARA A VERIFICAO DOS ASPECTOS FORMAIS
As CCI sero custodiadas pela Instituio Custodiante, nos termos da Lei n. 10.931/04. A Instituio
Custodiante verificar a existncia do lastro dos CRI mediante a anlise da regularidade da emisso das
CCI, verificando, dentre outros aspectos, os poderes dos signatrios da Escritura de Emisso de CCI, se
a CCI reflete corretamente as caractersticas dos Crditos Imobilirios, e se a Escritura de Emisso de
CCI foi regularmente formalizada nos termos da legislao pertinente. Adicionalmente, a Instituio
Custodiante verificar se o Contrato Imobilirio que d origem aos Crditos Imobilirios lastro dos CRI
foi formalizada corretamente de acordo com a legislao aplicvel e celebrada por signatrios com
poderes bastante para tanto.
PROCEDIMENTOS DE COBRANA DOS CRDITOS IMOBILIRIOS
Data de Pagamento
O aluguel ser pago sempre no 10 (dcimo) Dia til do ms de [] de cada ano, sendo o primeiro
pagamento devido nos termos abaixo.
Data do Primeiro Pagamento de Aluguel
O primeiro pagamento de Aluguel, referente aos meses de [] (pro rata temporis) e [] de 2014, ser
pago no 10 (dcimo) Dia til do ms de [] de [2016].
Forma de Pagamento
Os pagamentos referentes ao Aluguel sero realizados por meio de depsito em conta corrente a ser
oportunamente designada pelo Locador, operando-se a quitao mediante a confirmao pelo banco
do efetivo crdito na conta do Locador.
INADIMPLNCIA DOS CRDITOS IMOBILIRIOS
Penalidade por Atraso
O Aluguel devido e no pago no vencimento estar sujeito a juros de mora de 1% (um por cento) ao
ms e multa por atraso de 2% (dois por cento), sem prejuzo de correo monetria pelo ndice
previsto abaixo, aplicada pro rata temporis. O eventual recebimento de Aluguel aps o vencimento no
constituir motivo de novao, observada os termos abaixo, devendo ser entendido como mera
tolerncia do Locador.
80
Resciso por Inadimplemento da Locatria
O no pagamento do valor do Aluguel no vencimento caracterizar infrao legal e contratual,

autorizando o Locador a cobrar imediatamente a quantia devida, juntamente com as penalidades
previstas acima, sendo certo que, decorridos 30 (trinta) Dias teis da notificao do Locador Locatria
para a cura da mora sem que tenha havido o pagamento do valor em atraso pela Locatria, poder o
Locador ajuizar imediatamente a ao de despejo por falta de pagamento, cumulada com a execuo
dos valores devidos pela Locatria a ttulo de Indenizao, conforme estabelecido abaixo, e/ou aes de
cobrana de Aluguel e encargos.
Resciso Antecipada
O presente Contrato poder ser considerado rescindido em sua integralidade, caso, uma vez
notificadas na forma acima, a Parte infratora permanea inadimplente em relao a quaisquer das suas
obrigaes previstas neste Contrato aps o prazo de cura previsto acima.
Resciso Antecipada e Pagamento de Indenizao
A Locatria pagar ao Locador, nos termos do artigo 54-A, 2, da Lei n 8.254/91, a ttulo de perdas
e danos pr-fixados e a ttulo compensatrio, o valor correspondente ao resultado da multiplicao do
perodo remanescente (em anos, pro rata temporis) para o trmino da Locao, pelo valor do aluguel
em vigor poca da ocorrncia do fato, valor de aluguel este corrigido monetariamente pro rata at a
data da ocorrncia do fato (Indenizao), nas seguintes hipteses:
(i) liquidao, dissoluo, extino, decretao de falncia por deciso judicial transitada e julgado, ou
pedido de autofalncia da Locatria; pedido por parte da Locatria de qualquer plano de
recuperao judicial ou extrajudicial a qualquer credor ou classe de credores, independentemente
de ter sido requerida ou obtida homologao judicial do referido plano; ou se a Locatria ingressar
em juzo com requerimento de recuperao judicial, independentemente de deferimento do
processamento da recuperao ou de sua concesso pelo juiz competente;
(ii) cesso no autorizada deste Contrato pela Locatria; ou
(iii) resciso por inadimplemento contratual da Locatria, conforme estabelecido na Seo reciso por
Inadimplemento da Locatria acima, ou caso a Locatria denuncie voluntariamente o Contrato
Imobilirio.
Data de Pagamento da Indenizao
A Indenizao dever ser paga pela Locatria no prazo de 30 (trinta) dias da data em que ocorrer
qualquer dos eventos descritos acima, e, no caso de resciso por inadimplemento da Locatria,
imediatamente aps o trmino do prazo determinado para purgao da mora, contado da Notificao
anteriormente recebida do Locador na forma da Seo Multa Convencional acima.
Resciso Antecipada e Desocupao do Imvel
No caso de resciso antecipada da presente Locao, caber Locatria, no prazo de 120 (cento e
vinte dias) Dias teis a contar da data estipulada para o pagamento da Indenizao, proceder total
desocupao do Imvel, restituindo-o ao Locador de acordo com o Termo de Entrega e Aceitao,
tolerados os desgastes naturais da Edificao e observadas as regras aqui constantes a respeito das
Benfeitorias.
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Exigibilidade da Indenizao
Conforme anteriormente descrito neste Prospecto Preliminar e no Contrato Imobilirio, os Crditos

Imobilirios decorrentes do Contrato Imobilirio encontram-se vinculados aos CRI e a Indenizao de
que trata esta Seo Inadimplncia dos Crditos Imobilirios, ser destinada ao pagamento dos
valores devidos no mbito da emisso dos CRI. Nesse sentido, a Locatria declara que est de acordo
com a estipulao da Indenizao ora prevista e que realizar o pagamento da Indenizao na
ocorrncia de qualquer dos eventos descritos na Seo Resciso Antecipada e Pagamento de
Indenizao acima, independentemente de qualquer contestao prpria ou de terceiros e do real
valor e do estado em que o Imvel ou os Crditos Imobilirios se encontrarem, reconhecendo desde j
sua existncia, validade, eficcia e exigibilidade.
SITUAES DE PR-PAGAMENTO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS E EFEITOS SOBRE A RENTABILIDADE DOS CRI
No ser admitida a amortizao extraordinria, bem como o pagamento antecipado dos Crditos
Imobilirios, de modo que no haver impactos na rentabilidade dos CRI.
TAXA DE DESCONTO NA AQUISIO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS
Os Crditos Imobilirios sero adquiridos pela Emissora no mbito do Contrato de Cesso pelo seu
valor integral, no havendo, consequentemente, taxa de desconto relativa aquisio dos Crditos
Imobilirios.
SUBSTITUIO, ACRSCIMO E REMOO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS
No ser admitido o acrscimo, a remoo ou substituio dos Crditos Imobilirios.
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INFORMAES RELATIVAS AO IMVEL
Informaes Relativas ao Imvel
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INFORMAES RELATIVAS AO IMVEL
Seguem abaixo as informaes relativas ao Imvel:
O Imvel objeto da matrcula n [] do [] Cartrio de Registro de Imveis de Ponta Grossa, localizado

no municpio de Ponta Grossa, no Estado do Paran. Sem prejuzo da possibilidade de o FII adquirir
terrenos adicionais na localidade do Imvel para integrar o Empreendimento, o Imvel totaliza
2.600.000,00 m2, rea que atualmente contempla a construo de uma fbrica de bebidas em Ponta
Grossa, com rea total de construo de 94.105,65 m2, nos termos do Alvar para Construo
n 230-A concedido pela Prefeitura de Ponta Grossa em 12 de maro de 2014, desenvolvido sob
medida para atender s necessidades das atividades empresariais do Grupo AMBEV. No
Empreendimento, ser instalada a fbrica de bebidas do Grupo AMBEV em Ponta Grossa mediante
contrato de locao atpica que vigorar pelo prazo mnimo de 12 meses.
A fbrica ser localizada na Rodovia BR 376 KM 462, e ter 3 sobressolos e piso trreo, totalizando
uma rea locvel total de, aproximadamente, []m2. O prazo contratual para a concluso da construo
do Empreendimento de janeiro de 2015, quando ser emitido o respectivo Habite-se.
85
86
FATORES DE RISCO
Fatores de Risco Relacionados a Ambientes Macroeconmicos
Fatores de Risco Relacionados ao Setor de Securitizao Imobiliria e Emissora
Fatores de Risco Relacionados aos Crditos Imobilirios
Fatores de Risco Relacionados ao Cedente, Devedora e AMBEV
Fatores de Risco Relacionados aos CRI e Oferta
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FATORES DE RISCO
Antes de tomar qualquer deciso de investimento nos CRI, os potenciais investidores devero considerar
cuidadosamente, luz de suas prprias situaes financeiras e objetivos de investimento, os fatores de risco
descritos abaixo, bem como as demais informaes contidas neste Prospecto Preliminar e em outros
documentos da Oferta, devidamente assessorados por seus consultores jurdicos e/ou financeiros.
Os negcios, situao financeira, ou resultados operacionais da Emissora, do Cedente, da Devedora e

da AMBEV podem ser adversa e materialmente afetados por quaisquer dos riscos abaixo relacionados.
Caso qualquer dos riscos e incertezas aqui descritos se concretize, os negcios, a situao financeira, os
resultados operacionais da Emissora, do Cedente, da Devedora e da AMBEV e, portanto, a capacidade
da Emissora efetuar o pagamento dos CRI, podero ser afetados de forma adversa.
Este Prospecto Preliminar contm apenas uma descrio resumida dos termos e condies dos CRI e
das obrigaes assumidas pela Emissora no mbito da Oferta. essencial e indispensvel que os
investidores leiam o Termo de Securitizao e compreendam integralmente seus termos e condies.
Para os efeitos desta Seo, quando se afirma que um risco, incerteza ou problema poder produzir,
poderia produzir ou produziria um "efeito adverso" sobre a Emissora, ao Cedente, a Devedora e/ou
AMBEV, quer se dizer que o risco, incerteza, poder, poderia produzir, ou produziria um efeito adverso
sobre os negcios, a posio financeira, a liquidez, os resultados das operaes ou as perspectivas da
Emissora, do Cedente, da Devedora e da AMBEV, conforme o caso, exceto quando houver indicao
em contrrio ou conforme o contexto requeira o contrrio. Devem-se entender expresses similares
nesta Seo como possuindo tambm significados semelhantes.
Os riscos descritos abaixo no so exaustivos, outros riscos e incertezas ainda no conhecidos ou que
hoje sejam considerados imateriais, tambm podero ter um efeito adverso sobre a Emissora, o
Cedente, a Devedora e a AMBEV. Na ocorrncia de qualquer das hipteses abaixo os CRI podem no
ser pagos ou ser pagos apenas parcialmente.
Os fatores de risco relacionados Emissora e seus respectivos controladores, acionistas, controladas,

investidores e aos seus ramos de atuao esto disponveis em seu Formulrio de Referncia, nas Sees
4. Fatores de Risco e 5. Riscos de Mercado, incorporado por referncia a este Prospecto Preliminar.
Os fatores de risco relacionados AMBEV e seus respectivos controladores, acionistas, controladas,

investidores e aos seus ramos de atuao esto disponveis em seu Formulrio de Referncia, nas Sees
4. Fatores de Risco e 5. Riscos de Mercado, incorporado por referncia a este Prospecto Preliminar.
FATORES DE RISCO RELACIONADOS A AMBIENTES MACROECONMICOS
O Governo Federal exerceu e continua exercendo influncia significativa sobre a economia

brasileira. Essa influncia, bem como as condies polticas e econmicas brasileiras, podem
afetar adversamente as atividades da Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV, e,
portanto, o desempenho financeiro dos CRI.
O Governo Federal intervm com frequncia na economia brasileira e, ocasionalmente, faz mudanas
significativas nas polticas, normas monetrias, fiscais, creditcias e tarifrias e regulamentos. As
medidas do Governo Federal para controlar a inflao e implementar outras polticas e regulamentos
muitas vezes envolvem, entre outras medidas, controles de preos e de salrio, aumentos nas taxas de
juros, mudanas nas polticas fiscais, desvalorizaes de moeda, controles de capital, limites sobre
importaes e outras medidas. A Emissora, o Cedente, a Devedora e a AMBEV no tm controle sobre
quais medidas ou polticas o Governo Federal poder adotar no futuro, e no podem prev-las. Os
negcios, a situao financeira, os resultados e o fluxo de caixa da Emissora, do Cedente, da Devedora
e/ou da AMBEV podem ser adversamente afetados por mudanas nas polticas ou regulamentao que
envolvem ou afetam certos fatores, tais como:
instabilidade econmica e social;
89
inflao;
controles cambiais e restries a remessa para o exterior;
eventos diplomticos adversos;
expanso ou contrao da economia brasileira, de acordo com as taxas de crescimento do PIB;
racionamento de energia e aumento no preo de combustveis;
poltica fiscal, monetria e alteraes da legislao tributria;
taxas de juros;
liquidez dos mercados financeiros e de capitais domsticos;
desapropriao de propriedades privadas;
leis e regulamentos aplicveis ao setor, inclusive ambientais e sanitrios;
interpretao de leis trabalhistas e previdencirias; e
outros acontecimentos polticos, diplomticos, sociais e econmicos que venham a ocorrer no Brasil
ou que o afetem.
Eventuais mudanas por parte do Governo Federal nas polticas ou normas que venham a afetar esses
ou outros fatores no futuro podero prejudicar as atividades e os resultados da Emissora, do Cedente
e/ou da Devedora e/ou da AMBEV, podendo, consequentemente, afetar adversamente o desempenho
financeiro e/ou a negociao dos CRI.
A inflao e os esforos do Governo Federal de combate inflao podem contribuir

significativamente para a incerteza econmica no Brasil, podendo prejudicar as atividades da
Emissora, do Cedente e/ou da Devedora e/ou da AMBEV, e, portanto, o desempenho
No passado, o Brasil registrou ndices de inflao extremamente altos. A inflao e algumas medidas
tomadas pelo Governo Federal no intuito de control-la, combinada com a especulao sobre eventuais
medidas governamentais a serem adotadas, tiveram efeito negativo significativo sobre a economia
brasileira, contribuindo para a incerteza econmica existente no Brasil e para o aumento da volatilidade
do mercado de valores mobilirios brasileiro. Mais recentemente, a taxa anual de inflao medida pelo
IGP-M caiu de 7,8% em 2012 para 5,52% em 2013. As medidas do Governo Federal para controle da
inflao frequentemente tm includo a manuteno de poltica monetria restritiva, com altas taxas de
juros, restringindo, assim, a disponibilidade de crdito e reduzindo o crescimento econmico. Como
consequncia, as taxas de juros tm flutuado de maneira significativa. Por exemplo, as taxas de juros
oficiais no Brasil no final de 2010, 2011, 2012 e 2013 foram de 10,75%, 11,00%, 7,25% e 9,90%,
respectivamente, conforme estabelecido pelo COPOM.
Futuras medidas do Governo Federal, inclusive reduo das taxas de juros, interveno no mercado de
cmbio e aes para ajustar ou fixar o valor do Real podero desencadear um efeito material
desfavorvel sobre a economia brasileira, a Emissora, o Cedente, a Devedora e a AMBEV, podendo
impactar negativamente o desempenho financeiro dos CRI. Presses inflacionrias podem levar a
medidas de interveno do Governo Federal sobre a economia, incluindo a implementao de polticas
governamentais, que podem ter um efeito adverso nos negcios, condio financeira e resultados da
Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV.
90
A instabilidade cambial pode prejudicar a economia brasileira, bem como os negcios da
Emissora, do Cedente e/ou da Devedora, resultando em impacto negativo no desempenho
financeiro e no preo de mercado dos CRI.
Em decorrncia de diversas presses, a moeda brasileira tem sofrido desvalorizaes recorrentes com
relao ao Dlar e outras moedas fortes ao longo das ltimas quatro dcadas. Durante todo esse
perodo, o Governo Federal implementou diversos planos econmicos e utilizou diversas polticas
cambiais, incluindo desvalorizaes repentinas, minidesvalorizaes peridicas (durante as quais a
frequncia dos ajustes variou de diria a mensal), sistemas de mercado de cmbio flutuante, controles
cambiais e mercado de cmbio duplo. De tempos em tempos, houve flutuaes significativas da taxa
de cmbio entre o Real e o Dlar e outras moedas. Por exemplo, em 31 de dezembro de 2010,
observou-se a valorizao de 4,01% da moeda brasileira frente ao dlar. Em 31 de dezembro de 2011,
observou-se a desvalorizao de 12,59% da moeda brasileira frente ao dlar. Em 31 de dezembro de
2012, observou-se a desvalorizao de 8,9% da moeda brasileira frente ao dlar. Em 31 de dezembro
de 2013, observou-se desvalorizao de 15,37% da moeda brasileira frente ao dlar. Em 2014, at
31 de maro de 2014, a moeda brasileira apresentava apreciao de 3,40% frente ao dlar, sendo
cotado a R$2,2630 por US$1,00 em 31 de maro de 2014. No se pode garantir que o Real no
sofrer depreciao ou no sofrer uma maior desvalorizao em relao ao Dlar. No se pode
assegurar que a desvalorizao ou a valorizao do Real frente ao Dlar e outras moedas no ter um
efeito adverso nas atividades da Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV.
As desvalorizaes do Real podem acarretar aumentos das taxas de juros, podendo afetar de modo
negativo a economia brasileira como um todo, bem como os resultados da Emissora, do Cedente, da
Devedora e/ou da AMBEV, podendo impactar o desempenho financeiro, o preo de mercado dos CRI
de forma negativa, alm de restringir o acesso aos mercados financeiros internacionais e determinar
intervenes governamentais, inclusive por meio de polticas recessivas. Por outro lado, a valorizao
do Real frente ao Dlar pode levar deteriorao das contas correntes do pas e da balana de
pagamentos, bem como a um enfraquecimento no crescimento do produto interno bruto gerado
pela exportao.
Acontecimentos e a percepo de riscos em outros pases, sobretudo em pases de economia

emergente e nos Estados Unidos, podem prejudicar o preo de mercado dos valores
mobilirios brasileiros, inclusive dos CRI, alm de causar um impacto negativo nos resultados
e condies financeira da Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV.
O valor de mercado de valores mobilirios de emisso de companhias brasileiras influenciado,

inclusive nos Estados Unidos, em diferentes graus, pelas condies econmicas e de mercado de outros
pases, em especial de pases da Amrica Latina e de pases de economia emergente. A reao dos
investidores aos acontecimentos nesses outros pases pode causar um efeito adverso sobre o valor de
mercado dos valores mobilirios de companhias brasileiras, inclusive dos CRI. Crises em outros pases
de economia emergente, incluindo os da Amrica Latina, tm afetado adversamente a disponibilidade
de crdito para empresas brasileiras no mercado externo, a sada significativa de recursos do pas e a
diminuio na quantidade de moeda estrangeira investida no pas, podendo, ainda, reduzir o interesse
dos investidores nos valores mobilirios das companhias brasileiras, o que poderia prejudicar o preo de
mercado dos CRI.
Efeitos da retrao no nvel da atividade econmica.
As operaes de financiamento imobilirio apresentam historicamente uma correlao direta com o

desempenho da economia nacional. Eventual retrao no nvel de atividade da economia brasileira,
ocasionada seja por crises internas ou crises externas, pode acarretar elevao no patamar de
inadimplemento de pessoas fsicas e jurdicas, inclusive o Cedente, a Devedora e/ou a AMBEV e,
consequentemente, sua capacidade de pagamento dos Crditos Imobilirios e demais valores devidos
conforme previsto no Termo de Securitizao (conforme aplicvel).
91
Uma eventual reduo do volume de investimentos estrangeiros no Pas poder ter impacto no balano
de pagamentos, o que poder forar o Governo Federal a ter maior necessidade de captaes de
recursos, tanto no mercado domstico quanto no mercado internacional, a taxas de juros mais
elevadas. Igualmente, eventual elevao significativa nos ndices de inflao brasileiros e eventual
desacelerao da economia americana podem trazer impacto negativo para a economia brasileira e vir
a afetar os patamares de taxas de juros, elevando despesas com emprstimos j obtidos e custos de
novas captaes de recursos por empresas brasileiras.
Poltica Monetria.
O Governo Federal, por meio do Comit de Poltica Monetria COPOM, estabelece as diretrizes da
poltica monetria e define a taxa de juros brasileira. A poltica monetria brasileira possui como funo
controlar a oferta de moeda no pas e as taxas de juros de curto prazo, sendo, muitas vezes,
influenciada por fatores externos ao controle do Governo Federal, tais como os movimentos dos
mercados de capitais internacionais e as polticas monetrias dos pases desenvolvidos, principalmente
dos Estados Unidos. Historicamente, a poltica monetria brasileira tem sido instvel, havendo grande
variao nas taxas definidas.
Em caso de elevao acentuada das taxas de juros, a economia poder entrar em recesso, j que, com
a alta da taxa de juros bsica, o custo do capital se eleva e os investimentos se retraem, o que pode
causar a reduo da taxa de crescimento da economia, afetando adversamente a produo de bens no
Brasil, o consumo, a quantidade de empregos, a renda dos trabalhadores e, consequentemente, os
negcios do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV, bem como sua capacidade de pagamento dos
Crditos Imobilirios e dos demais valores devidos conforme previsto no Termo de Securitizao
(conforme aplicvel).
Em contrapartida, em caso de reduo acentuada das taxas de juros, poder ocorrer elevao da
inflao, reduzindo os investimentos em estoque de capital e a taxa de crescimento da economia, bem
como trazendo efeitos adversos ao Brasil, podendo, inclusive, afetar as atividades da Emissora, do
Cedente, da Devedora e/ou AMBEV e sua capacidade de pagamento dos Crditos Imobilirios e dos
demais valores devidos conforme previsto no Termo de Securitizao (conforme aplicvel).
Efeitos da Elevao Sbita da Taxa de juros
A elevao sbita da taxa de juros pode reduzir a demanda do investidor por ttulos e valores
mobilirios de companhias brasileiras e por ttulos que tenham seu rendimento pr-fixado em nveis
inferiores aos praticados no mercado aps a elevao da taxa de juros. Neste caso, a liquidez dos CRI
pode ser afetada desfavoravelmente.
FATORES DE RISCO RELACIONADOS AO SETOR DE SECURITIZAO IMOBILIRIA
Recente desenvolvimento da securitizao imobiliria pode gerar riscos judiciais aos

Investidores.
A securitizao de crditos imobilirios uma operao recente no mercado de capitais brasileiro. A Lei
n 9.514, que criou os certificados de recebveis imobilirios, foi editada em 1997. Entretanto, s houve
um volume maior de emisses de certificados de recebveis imobilirios nos ltimos 10 anos. Alm
disso, a securitizao uma operao mais complexa que outras emisses de valores mobilirios, j que
envolve estruturas jurdicas de segregao dos riscos da Emissora e da Devedora.
Dessa forma, por se tratar de um mercado recente no Brasil, com aproximadamente 15 anos de
existncia no Pas, o mesmo ainda no se encontra totalmente regulamentado, podendo ocorrer
situaes em que ainda no existam regras que o direcione, gerando assim um risco aos Investidores,
uma vez que o Poder Judicirio poder, ao analisar a Emisso e interpretar as normas que regem o
assunto, proferir decises desfavorveis aos interesses dos Investidores.
92
No existe jurisprudncia firmada acerca da securitizao, o que pode acarretar perdas por
parte dos Investidores.
Toda a arquitetura do modelo financeiro, econmico e jurdico acerca da securitizao considera um

conjunto de direitos e obrigaes de parte a parte estipuladas por meio de contratos pblicos ou
privados tendo por diretrizes a legislao em vigor. Entretanto, em razo da pouca maturidade e da
falta de tradio e jurisprudncia no mercado de capitais brasileiro em relao a estruturas de
securitizao, em situaes adversas poder haver perdas por parte dos Titulares de CRI em razo do
dispndio de tempo e recursos para execuo judicial desses direitos.
Os Crditos Imobilirios constituem Patrimnio Separado, de modo que o atraso ou a falta do

recebimento destes pela Emissora, assim como a insolvncia da Emissora, poder afetar
negativamente a capacidade de pagamento das obrigaes decorrentes dos CRI.
A Emissora uma companhia securitizadora de crditos imobilirios, tendo como objeto social a
aquisio e securitizao de crditos imobilirios por meio da emisso de certificados de recebveis
imobilirios, cujos patrimnios so administrados separadamente. O Patrimnio Separado tem como
nica fonte de recursos os crditos imobilirios. Desta forma, qualquer atraso ou falta de recebimento
destes pela Emissora poder afetar negativamente a capacidade da Emissora de honrar as obrigaes
decorrentes dos CRI.
Na hiptese de a Emissora ser declarada insolvente, o Agente Fiducirio dever assumir

temporariamente a administrao do Patrimnio Separado. Em assembleia, os Titulares de CRI podero
deliberar sobre as novas normas de administrao do Patrimnio Separado ou optar pela liquidao
deste, que poder ser insuficiente para quitar as obrigaes da Emissora perante os Titulares de CRI.
FATORES DE RISCO RELACIONADOS EMISSORA
Os Fatores de Risco relacionados Emissora, seus controladores, seus acionistas, suas controladas, seus
Investidores e ao seu ramo de atuao esto disponveis em seu Formulrio de Referncia, nas Sees
4.1 Fatores de Risco e 5.1 Riscos de Mercado, incorporado por referncia a este Prospecto
Preliminar.
FATORES DE RISCO RELACIONADOS AOS CRDITOS IMOBILIRIOS
Inadimplncia dos Crditos Imobilirios.
A capacidade do Patrimnio Separado de suportar as obrigaes decorrentes da emisso de CRI

depende do pagamento, pela Devedora, dos respectivos Crditos Imobilirios. Tais Crditos Imobilirios
correspondem ao direito de recebimento dos valores devidos pela Devedora em razo da celebrao do
Contrato Imobilirio e compreendem, alm do aluguel, dos juros e demais encargos contratuais ou
legais, bem como os respectivos acessrios.
O Patrimnio Separado, constitudo em favor dos Titulares de CRI, no conta com qualquer garantia ou
coobrigao da Emissora. Assim, sem prejuzo da Garantia, o recebimento integral e tempestivo pelos
Titulares de CRI dos montantes devidos depender do adimplemento dos Crditos Imobilirios em
tempo hbil para o pagamento dos valores devidos aos Titulares de CRI. Portanto, a ocorrncia de
eventos que afetem a situao econmico-financeira do Cedente e/ou da Devedora e poder afetar
negativamente a capacidade do Patrimnio Separado de suportar as suas obrigaes estabelecidas no
Termo de Securitizao.
O risco de crdito do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV pode afetar adversamente os CRI.
Os CRI so lastreados pela CCI, a qual representa os Crditos Imobilirios inicialmente detidos pelo
Cedente, e posteriormente cedidos por esta Emissora nos termos do Contrato de Cesso.
93
Uma vez que o pagamento da remunerao dos CRI depende do pagamento integral e tempestivo,
pela Devedora, dos respectivos Crditos Imobilirios, a capacidade de pagamento da Devedora poder
ser afetada em funo de sua situao econmico-financeira, em decorrncia de fatores internos e/ou
externos, o que poder afetar o fluxo de pagamentos dos CRI.
Alm disso, a AMBEV solidariamente responsvel pelo pagamento das Obrigaes Garantidas em
razo da Fiana.
Neste sentido, caso a Devedora, a AMBEV ou o Cedente deixem de adimplir as obrigaes assumidas nos
termos do Contrato Imobilirio, do Contrato de Cesso ou do Termo de Securitizao, conforme o caso,
ou em caso de falncia ou recuperao judicial da Devedora, da AMBEV ou do Cedente, a capacidade da
Emissora de honrar com as obrigaes decorrentes dos CRI podero ser afetadas negativamente.
Riscos decorrentes dos critrios adotados pelo originador ou cedente para concesso do crdito.
O pagamento dos CRI est sujeito aos riscos normalmente associados concesso de emprstimos,
incluindo, mas no se limitando a deficincias na anlise de risco do Cedente, da Devedora e da
AMBEV, bem como da Fiana, aumento de custos de outros recursos que venham a ser captados pelo
Cedente e pela Devedora e que possam afetar o seu respectivo fluxo de caixa e riscos decorrentes da
ausncia de pontualidade no pagamento do principal e juros relacionados aos CRI pela Devedora.
Adicionalmente, os recursos decorrentes da excusso da Fiana podem, por ocasio de sua excusso,
no ser suficientes para satisfazer a integralidade das Obrigaes Garantidas. Portanto, a inadimplncia
da Devedora pode ter um efeito material adverso no pagamento dos CRI.
Riscos relativos a eventuais restries de natureza legal.
Ao longo do pagamento dos CRI podero ocorrer eventos relacionados ao Imvel, tais como a edio
de novas leis, portarias ou regulamentos, que acarretem a limitao de utilizao do uso do Imvel,
alterao das regras de zoneamento ou, ainda, que a rea onde se localiza o Imvel seja declarada de
utilidade pblica, seja objeto de tombamento ou mesmo desapropriada, sendo que todos estes eventos
podero afetar adversamente o Imvel, e assim, podero afetar a capacidade de pagamento dos
Crditos Imobilirios.
Riscos Relativos ao Pagamento Condicionado e Descontinuidade
As fontes de recursos da Emissora para fins de pagamento aos Investidores decorrem direta ou
indiretamente dos pagamentos dos Crditos Imobilirios e/ou da excusso da Fiana. Os recebimentos
de tais pagamentos ou liquidao podem ocorrer posteriormente s datas previstas para pagamento de
juros e amortizaes dos CRI, podendo causar descontinuidade do fluxo de caixa esperado dos CRI.
Aps o recebimento dos referidos recursos e, se for o caso, depois de esgotados todos os meios legais
cabveis para a cobrana judicial ou extrajudicial dos Crditos Imobilirios e da Garantia, caso o valor
recebido no seja suficiente para saldar os CRI, a Emissora no dispor de quaisquer outras fontes de
recursos para efetuar o pagamento de eventuais saldos aos Investidores.
Riscos relacionados Garantia dos Crditos Imobilirios
Os Crditos Imobilirios so garantidos pela Fiana.
Caso ocorra o inadimplemento de qualquer das Obrigaes Garantidas, a Emissora poder executar a
Fiana para o pagamento dos valores devidos aos Titulares de CRI. Nessa hiptese, o valor obtido com
a execuo forada da Fiana poder no ser suficiente para o pagamento integral dos CRI, o que
afetaria negativamente a capacidade do Patrimnio Separado de suportar as suas obrigaes
estabelecidas no Termo de Securitizao, e, consequentemente poderia afetar de forma adversa e
negativa os Titulares de CRI.
94
Ademais, o procedimento de excusso da Fiana pode durar muito tempo e no se concretizar no
prazo desejado pelos Titulares dos CRI.
Adicionalmente, h o risco de no constituio da Garantia: nos termos da legislao aplicvel, o

Contrato de Cesso dever ser registrado nos cartrios de registro de ttulos e documentos
competentes e no registro de imveis competente, conforme o caso, nos prazos previstos nos
respectivos contratos. Desta forma, caso haja a subscrio dos CRI sem que tenham ocorrido os
respectivos registros, os Titulares de CRI assumiro o risco de que eventual excusso da Garantia
poder ser prejudicada por eventual falta de tal registro.
FATORES DE RISCO RELACIONADOS AO CEDENTE, DEVEDORA E AMBEV
CEDENTE
O FII est sujeito obrigaes de aquisio dos Crditos Imobilirios nos termos dos
Documentos da Operao
Os Documentos da Operao estabelecem hipteses que podem ensejar a aquisio dos Crditos
Imobilirios pelo FII de modo que referido valor de aquisio seja suficiente para a integral liquidao
dos CRI. No h garantias de que o FII ter recursos suficientes em caixa para realizar o pagamento
integral da aquisio dos Crditos Imobilirios nas hipteses previstas nos Documentos da Operao, o
que poder acarretar um efeito adverso relevante aos titulares dos CRI.
DEVEDORA E AMBEV
a) Com relao AMBEV e DEVEDORA:
A Companhia e a Devedora dependem da reputao de seus produtos e marcas, podendo o

dano reputao dos mesmos produzir efeito desfavorvel.
O sucesso da Companhia e da Devedora depende da sua capacidade de manter e aperfeioar a

imagem e a reputao de seus produtos e marcas existentes e de desenvolver uma imagem e
reputao favorveis para novos produtos e marcas. A imagem e a reputao de seus produtos e
marcas podero diminuir no futuro. Adicionalmente, preocupaes acerca da qualidade de produtos,
mesmo quando infundadas, poderiam prejudicar a imagem e reputao dos produtos da Companhia e
da Devedora. Um evento ou uma srie de eventos que prejudique de modo relevante a reputao de
uma ou mais das marcas da Companhia e da Devedora poderia causar efeito adverso sobre o valor da
marca em questo e sobre as receitas advindas da marca ou negcio em questo. A recuperao da
imagem e reputao de produtos pode ser dispendiosa e at mesmo impossvel. Ademais, os esforos
de marketing da Companhia e da Devedora esto sujeitos a restries ao estilo de propaganda
permitida, mdia e mensagens utilizadas. Em muitos pases, por exemplo, a televiso um meio
proibido para propaganda de produtos alcolicos e, em outros pases, a propaganda na televiso,
embora permitida, criteriosamente regulamentada. Quaisquer restries adicionais nesses pases, ou a
introduo de restries similares em outros pases podero constranger o potencial de construo de
marca da Companhia, reduzindo, assim, o valor de suas marcas e receitas correlatas.
Se qualquer dos produtos da Companhia ou da Devedora contiver defeito ou ficar constatado

que contm contaminantes, a Companhia ou a Devedora podero ficar sujeitas a
responsabilidades de recall do produto ou responsabilidades de outra natureza.
A Companhia e a Devedora tomam precaues para assegurar que suas bebidas estejam livres de
contaminantes e que seus materiais de embalagem (tais como garrafas, tampas, latas e outros
recipientes) estejam livres de defeitos. Essas precaues incluem programas de controle de qualidade
para materiais principais, para o processo de produo e seus produtos finais. A Companhia e a
Devedora estabelecem procedimentos para corrigir os problemas detectados.
95
Na hiptese de ocorrer contaminao ou defeito no futuro, tal contaminao ou defeito futuro poder
desencadear interrupes de negcio, recalls de produtos ou mesmo responsabilidade, podendo cada
um deles causar efeito prejudicial sobre os negcios, reputao, perspectivas, situao financeira e
resultados operacionais da Companhia ou da Devedora.
Embora a Companhia e a Devedora mantenham aplices de seguro contra certos riscos de

responsabilidade por produto (mas no recall de produtos), a Companhia e a Devedora podem no
ser capazes de fazer valer seus direitos no que diz respeito a essas aplices e, na hiptese de
ocorrncia de contaminao ou defeito, quaisquer valores que a Companhia e a Devedora
recuperem talvez no sejam suficientes para compensar qualquer dano que possa vir a sofrer, o que
poderia causar impacto prejudicial sobre os negcios, resultados operacionais e situao financeira
da Companhia e da Devedora.
A Companhia e a Devedora podem no ser capazes de proteger seus direitos de propriedade

intelectual.
O sucesso futuro da Companhia e da Devedora depende significativamente da sua capacidade de

proteger suas marcas e produtos, atuais e futuros, bem como de defender seus direitos de propriedade
intelectual, inclusive marcas, patentes, domnios, segredos de negcio e indstria e know-how. A
Companhia e a Devedora obtiveram a concesso de diversos registros de marca abrangendo suas
marcas e produtos, bem como apresentou e espera continuar a apresentar pedidos de registro de
marca e patente buscando proteger as marcas e produtos desenvolvidos recentemente. A Companhia e
a Devedora no podem garantir que esses registros de marcas e patentes sero expedidos
relativamente a qualquer de seus pedidos. Tambm h risco de que a Companhia e a Devedora
podero, por omisso, deixar de renovar uma marca ou patente em tempo hbil ou de que seus
concorrentes contestem, invalidem ou burlem quaisquer marcas e patentes existentes ou futuras
emitidas em seu favor ou licenciadas pela Companhia ou pela Devedora.
A Companhia e a Devedora colocam em prtica aes apropriadas para proteger sua carteira de
direitos de propriedade intelectual (inclusive registro de marca e domnio). Contudo, a Companhia e
a Devedora no podem ter certeza de que estas medidas sero suficientes para proteger sua carteira
de direitos de propriedade intelectual, ou de que terceiros no violaro ou mesmo utilizaro os
direitos de propriedade reservada da Companhia ou da Devedora. Se a Companhia ou a Devedora
for incapaz de proteger seus direitos de propriedade reservada contra violao ou uso indevido, esse
fato poder causar efeito prejudicial relevante sobre os negcios, resultados operacionais, fluxos de
caixa ou situao financeira da Companhia e da Devedora e, em particular, sua capacidade de
desenvolver seu negcio.
A Companhia e a Devedora podem no ser capazes de recrutar ou manter pessoas-chave.
A fim de desenvolver, suportar e comercializar os produtos da Companhia e da Devedora, a

Companhia e a Devedora devem contratar e conservar empregados experientes com expertise
especfica. A implementao dos planos de negcio estratgicos poder ser dificultada pela
impossibilidade de recrutamento ou conservao de pessoal chave ou pela perda inesperada de
empregados sniores, inclusive em sociedades adquiridas. A Companhia e a Devedora enfrentam
diversos desafios inerentes administrao de um grande nmero de empregados em regies
geogrficas diversas. Os empregados-chave podero optar por deixar seu emprego por diversos
motivos, inclusive motivos que esto fora do controle da Companhia e da Devedora. O impacto do
desligamento de empregados-chave no pode ser determinado, podendo depender, entre outras
coisas, da capacidade da Companhia e da Devedora de recrutar outras pessoas com experincia e
capacidade similares a um custo equivalente. No certo que a Companhia ou a Devedora sero
capazes de atrair ou conservar empregados chave e administr-los com xito, o que poderia abalar o
negcio da Companhia e da Devedora e produzir efeito prejudicial relevante sobre a situao
financeira, os resultados operacionais e a posio de competitividade da Companhia e da Devedora.
96
Falhas na tecnologia da informao poderiam prejudicar as operaes da Companhia e da
Devedora.
A Companhia e a Devedora dependem, cada vez mais, de sistemas de tecnologia da informao para
processar, transmitir e armazenar informaes eletrnicas. Uma parcela significativa da comunicao
entre a Companhia e a Devedora, clientes e fornecedores depende da tecnologia da informao. Como
ocorre com todos os sistemas desse tipo, os sistemas de informao da Companhia e da Devedora
podero ficar vulnerveis a diversas interrupes devido a eventos fora do controle da Companhia e da
Devedora, inclusive, mas sem limitao, desastres naturais, atentados terroristas, falhas nas
telecomunicaes, vrus de computador, ataques de hackers ou outras questes de segurana. Essas ou
outras interrupes similares poderiam perturbar as operaes, fluxos de caixa e/ou situao financeira
A Companhia e a Devedora dependem da tecnologia da informao para serem capazes de operar de

forma eficiente e fazer interface com os clientes, bem como para manter sua regular administrao e
controle internos. A concentrao de processos em centros de servios compartilhados significa que
qualquer problema poderia causar impacto em grande parcela dos negcios da Companhia e da
Devedora. Caso no sejam alocados, e efetivamente administrados, os recursos necessrios
construo e sustentao da infraestrutura de tecnologia apropriada, a Companhia e a Devedora
podero ficar sujeitas a erros de operao, ineficincias de processamento, perda de clientes,
problemas nos negcios, bem como a perda ou dano propriedade intelectual em razo de quebra de
segurana. Como todos os sistemas de tecnologia da informao, o sistema da Companhia e da
Devedora tambm poderia ser invadido por terceiros na tentativa de furto de informaes, ou
perturbao de processos comerciais. Essas interrupes poderiam prejudicar de forma relevante os
negcios, resultados operacionais, fluxos de caixa e situao financeira da Companhia e da Devedora.
A cobertura de seguro da Companhia e da Devedora pode ser insuficiente para reparar

quaisquer prejuzos que a Companhia e a Devedora venham a sofrer no futuro.
O custo de algumas das aplices de seguro da Companhia e da Devedora pode aumentar no futuro.
Ademais, alguns tipos de perdas, tais como perdas decorrentes de guerras, atos de terrorismo ou
desastres naturais, via de regra, no so segurados, ou por no haver seguro disponvel ou pelo mesmo
no poder ser obtido em termos economicamente viveis. Ademais, recentemente, as seguradoras tm
se tornado mais relutantes em segurar esses tipos de eventos. Caso ocorra um evento no segurado ou
ocorra uma perda superior aos limites segurados, esse fato poderia causar impacto prejudicial sobre os
negcios, resultados operacionais e situao financeira da Companhia e da Devedora.
b) Com relao a controladas e coligadas da Companhia
A capacidade das subsidirias estrangeiras da Companhia de distribuir caixa na vertente

ascendente da cadeia societria poder ficar sujeita a diversas condies e limitaes.
A capacidade das subsidirias estrangeiras da Companhia de distribuir caixa por meio de dividendos,
adiantamentos entre partes relacionadas, pagamentos para a administrao e demais pagamentos
depende, em larga escala, da disponibilidade de fluxos de caixa no nvel de tais subsidirias
estrangeiras, podendo ser restringida pelas leis aplicveis e princpios contbeis. Para fins
exemplificativos, 36,6%, o que equivale a R$12,8 bilhes, da receita total de R$34,8 bilhes da
Companhia de Bebidas das Amricas Ambev em 2013 teve origem em suas subsidirias estrangeiras.
Algumas de tais subsidirias esto sujeitas a leis que restringem sua capacidade de pagar dividendos ou
o valor dos dividendos que elas podem pagar.
Caso a Companhia no seja capaz de obter fluxos de caixa suficientes das suas subsidirias, diretas
ou indiretas, a Companhia poder sofrer prejuzos em seus negcios, resultados operacionais e
situao financeira.
97
c) Com relao aos fornecedores da Companhia e da Devedora
A Companhia e a Devedora dependem financeiramente de terceiros, inclusive fornecedores

importantes, podendo a resciso ou modificao dos acordos com esses terceiros prejudicar
os negcios da Companhia e da Devedora.
A Companhia e a Devedora dependem de terceiros, inclusive fornecedores de diversas matrias-primas

para produo de cerveja e refrigerantes, bem como de material para embalagem, inclusive latas de
alumnio, vidro, barris e garrafas PET. A Companhia e a Devedora buscam limitar a exposio a
flutuaes de mercado para esses suprimentos celebrando acordos de mdio e longo prazo, a preo
fixo. A Companhia e a Devedora possuem um nmero limitado de fornecedores de latas de alumnio,
vidro e garrafas PET. A consolidao do setor de latas de alumnio, vidro e garrafas PET em certos
mercados em que a Companhia e a Devedora operam reduziu as alternativas de fornecimento local e
aumentou o risco de interrupo desses suprimentos. Embora a Companhia e a Devedora tenham, de
modo geral, outros fornecedores de matrias-primas e materiais de embalagem, a resciso ou alterao
de acordos relevantes com alguns fornecedores importantes, discordncias com fornecedores quanto a
condies de pagamento ou outras condies, ou a omisso por parte de um fornecedor importante
em cumprir suas obrigaes contratuais ou em entregar materiais compatveis com o uso corrente,
exigir ou poder exigir que a Companhia e a Devedora comprem de fornecedores alternativos, em
cada caso, a preos potencialmente mais altos do que aqueles acordados com o fornecedor em
questo, podendo esse fato impactar de forma relevante a produo, distribuio e venda de cerveja e
refrigerantes da Companhia e da Devedora, bem como prejudicar os negcios, resultados operacionais,
fluxos de caixa e/ou situao financeira da Companhia e da Devedora.
Em relao a certos suprimentos de embalagem, matrias-primas e commodities, a Companhia e a

Devedora dependem de um pequeno nmero de fornecedores importantes. Caso esses fornecedores
fiquem impossibilitados de continuar a atender as necessidades da Companhia e da Devedora, e caso
no seja possvel desenvolver fontes alternativas de suprimento, as operaes e os resultados
financeiros da Companhia podero ser prejudicados.
d) Com relao aos clientes da Companhia e da Devedora
A demanda por produtos da Companhia e da Devedora pode ser prejudicada por mudanas
nas preferncias e gostos dos consumidores.
A Companhia e a Devedora dependem da sua capacidade de atender as preferncias e gostos dos

consumidores. As preferncias e gostos dos consumidores podem mudar de modo imprevisvel devido
a uma diversidade de fatores, tais como mudanas demogrficas, preocupaes de sade dos
consumidores com obesidade, atributos e ingredientes dos produtos, mudanas nos padres de
viagem, frias e atividades de lazer, clima, publicidade negativa decorrente de ao ou processo
regulatrio contra a Companhia ou a Devedora ou empresas do mesmo setor, ou desacelerao da
economia. Os consumidores tambm podero comear a preferir os produtos de concorrentes ou
podero de modo geral reduzir sua demanda por produtos do segmento de negcio da Companhia e
da Devedora. A falha da Companhia ou da Devedora em prever ou responder adequadamente s
mudanas nas preferncias e gostos de consumidores poderia causar impacto prejudicial sobre seus
negcios, resultados operacionais e situao financeira.
98
e) Com relao ao setor de atuao da Companhia e da Devedora
A volatilidade nos preos de commodities poder afetar negativamente o desempenho

financeiro da Companhia e da Devedora.
Uma parcela significativa dos custos de produo da Companhia e da Devedora est diretamente
associada a commodities como alumnio, milho, acar, trigo e garrafas PET. O aumento nos preos
dessas commodities afeta diretamente os custos operacionais da Companhia e da Devedora. Embora a
poltica atual da Companhia e da Devedora seja o estabelecimento de mecanismos de hedge com
relao exposio a mudanas nos preos das commodities sempre que instrumentos financeiros
estiverem disponveis, a Companhia e a Devedora no podero garantir que essa prtica ser possvel
ou disponvel a custos razoveis em todas as ocasies no futuro.
Para fins exemplificativos, apresentamos na tabela a seguir as variaes de preo relativas s principais
commodities utilizadas pela Companhia de Bebidas das Amricas Ambev em 2013:
Commodities Maior Preo Menor Preo Mdia 2013 Flutuao

Alumnio (US$/Ton) ................................... 2.222,00 1.833,50 1.957,01 21,2%
Acar (Cents/Pounds) .............................. 20,70 16,87 18,55 22,7%
Milho (Cents/Bushel) ................................. 599,75 443,00 522,30 35,4%
Trigo (Cents/Bushel) .................................. 826,75 636,00 715,36 30,0%
PET (US$/Ton)............................................ 1.884,00 1.454,00 1.656,42 29,6%
Se a Companhia e a Devedora no cumprirem satisfatoriamente as leis e regulamentos

destinados a combater a corrupo governamental nos pases em que vende seus produtos,
poder ficar sujeita a multas, penalidades ou outras sanes administrativas, e as vendas e
lucratividade podero ser afetadas.
Embora a Companhia e a Devedora tenham o compromisso de conduzir seus negcios de forma legal e
tica em consonncia com os requisitos e padres legais locais e internacionais aplicveis aos negcios,
h risco de que seus empregados ou representantes possam praticar atos que violem as leis e
regulamentos aplicveis que, via de regra, vedam a realizao de pagamentos indevidos a funcionrios
pblicos estrangeiros com vistas obteno ou manuteno de negcio, inclusive leis relativas
Conveno da OECD sobre o Combate do Suborno de Funcionrios Pblicos Estrangeiros em
Operaes Comerciais Internacionais de 1997, tais como a Lei sobre a Prtica de Corrupo no Exterior
dos Estados Unidos (Foreign Corrupt Practices Act).
Ademais, em 29 de janeiro de 2014, o governo brasileiro promulgou a Lei n 12.846/13 impondo

responsabilidade objetiva s empresas por atos de corrupo praticados por seus administradores,
empregados e agentes, ou a Lei Anticorrupo Brasileira. De acordo com a Lei Anticorrupo Brasileira,
as pessoas jurdicas consideradas culpadas por atos de corrupo podero ficar sujeitas a multas no
valor de at 20% do faturamento bruto do exerccio anterior ou, caso no seja possvel estimar o
faturamento bruto, a multa ser estipulada entre R$6.000,00 e R$60.000.000,00. Entre outras
sanes, a Lei Anticorrupo Brasileira prev tambm a perda de benefcios ilicitamente obtidos, a
suspenso de operaes corporativas, confisco de ativos e dissoluo da pessoa jurdica. A adoo de
um programa de compliance eficaz poder ser levada em considerao pelas autoridades brasileiras na
aplicao de sano nos termos da Lei Anticorrupo Brasileira. Por conseguinte, se a Companhia ou a
Devedora se envolverem em quaisquer investigaes nos termos da Lei Anticorrupo Brasileira e se os
respectivos programas de conformidade no forem considerados suficientemente eficazes pelas
autoridades brasileiras, os negcios da Companhia e da devedora podero ser prejudicados.
99
A concorrncia poder gerar uma reduo das margens da Companhia e da Devedora,
aumento dos seus custos e diminuio da lucratividade da Companhia e da Devedora.
Globalmente, as cervejarias concorrem principalmente em bases de imagem da marca, preo,

qualidade, redes de distribuio e servio ao consumidor. A consolidao aumentou significativamente
a base de capital e o alcance geogrfico dos concorrentes em alguns dos mercados em que a
Companhia e a Devedora operam, havendo previso de a concorrncia aumentar ainda mais, uma vez
que a tendncia de consolidao entre empresas no setor cervejeiro continuar.
A concorrncia poder desviar consumidores e clientes dos produtos da Companhia e da Devedora. A

concorrncia nos diversos mercados em que a Companhia e a Devedora atuam poder fazer com que a
Companhia e a Devedora reduzam preos, aumente investimento de capital, aumente gastos com
marketing e outros gastos, sem que a Companhia e a Devedora possam, em contrapartida, aumentar
preos para recuperar custos mais elevados, acarretando, assim, reduo de margens e perda de
participao de mercado pela Companhia e pela Devedora. Qualquer dos fatos citados acima poderia
produzir efeito prejudicial relevante sobre os negcios, situao financeira e resultados operacionais da
Companhia e da Devedora. Ainda, a inovao enfrenta riscos inerentes, e os novos produtos que a
Companhia e a Devedora venham a introduzir podero no ter xito junto aos consumidores e clientes.
Adicionalmente, a ausncia de igualdade de condies concorrenciais em alguns mercados e a falta de

transparncia ou mesmo algumas prticas desleais ou ilcitas, como evaso fiscal e corrupo, podem
distorcer o ambiente concorrencial, gerando efeitos prejudiciais relevantes sobre a lucratividade e a
capacidade de operar da Companhia e da Devedora.
O governo federal editou regulamentao exigindo a instalao obrigatria de sistemas de controle de

produo (volume), conhecido como SICOBE, em todas as fbricas de cerveja e refrigerantes, para
ajudar os governos a combater a evaso fiscal no setor de bebidas. A instalao desse equipamento nas
linhas de produo foi concluda e cobre mais de 98% do volume total da Companhia. O objetivo de
se reduzir a evaso fiscal est sendo alcanado relativamente aos impostos federais. Os governos
estaduais comearam a utilizar os dados do SICOBE para identificar evaso fiscal e estadual em
potencial, entretanto esse procedimento ainda est sendo implementado pelos estados.
Publicidade negativa focada nos produtos da Companhia e da Devedora ou na forma como a

Companhia e a Devedora conduzem suas operaes poder prejudicar o negcio da
Companhia e da Devedora.
A cobertura da mdia e a publicidade de modo geral podem exercer influncia significativa sobre o
comportamento e aes dos consumidores. Se a aceitao social de cervejas ou refrigerantes declinar
de modo significativo, as vendas dos produtos da Companhia e da Devedora podem diminuir de modo
relevante. Nos ltimos anos, houve um aumento da ateno pblica e poltica direcionada aos setores
de bebidas alcolicas e refrigerantes. Essa ateno o resultado da preocupao pblica com os
problemas relacionados (i) ao alcoolismo, inclusive dirigir embriagado; (ii) o consumo de bebida por
menores de idade; e (iii) problemas de sade decorrentes do consumo indevido de cerveja e
refrigerantes (por exemplo, alcoolismo e obesidade). A publicidade negativa a respeito do consumo de
lcool ou refrigerantes ou as mudanas na percepo dos consumidores em relao ao lcool ou
refrigerantes de modo geral podem afetar adversamente a venda e o consumo dos produtos da
Companhia e da Devedora e podem prejudicar os negcios, resultados operacionais, fluxos de caixa ou
situao financeira da Companhia e da Devedora na medida em que os consumidores e clientes
venham a alterar seus padres de compra.
100
Importantes marcas so utilizadas pela Companhia e pela Devedora, suas subsidirias, associados, joint
ventures e tambm licenciadas a outras cervejarias. Na medida em que a Companhia e a Devedora,
uma de suas subsidirias, associados, joint ventures ou licenciadas ficarem sujeitos a publicidade
negativa, e a publicidade negativa fizer com que os consumidores e clientes mudem seus padres de
compra, poder haver um efeito prejudicial relevante sobre os negcios, resultados operacionais, fluxos
de caixa ou situao financeira da Companhia e da Devedora. Na medida em que a Companhia e a
Devedora continuem a expandir suas operaes em mercados emergentes e em ascenso, existe um
risco maior de exposio publicidade negativa, em especial com relao a direitos trabalhistas e
condies de trabalho. A publicidade negativa que prejudique de modo relevante a reputao de uma
ou mais marcas da Companhia e da Devedora podem ter efeito prejudicial sobre o valor da marca em
questo e suas respectivas receitas, o que pode causar impacto adverso sobre os negcios, resultados
operacionais, fluxos de caixa e situao financeira da Companhia e da Devedora.
Ciclos de consumo sazonal e condies climticas adversas podem acarretar flutuaes na
demanda pelos produtos da Companhia e da Devedora.
Ciclos de consumo sazonal e condies climticas adversas nos mercados em que a Companhia e a
Devedora operam podero causar impacto sobre suas operaes. Esse fato particularmente
verdadeiro nos meses de vero, quando clima inesperadamente frio ou mido pode afetar os volumes
de vendas de produtos da Companhia e da Devedora.
Desastres naturais e de outra natureza poderiam interromper as operaes da Companhia e
da Devedora.
Os negcios e resultados operacionais da Companhia e da Devedora poderiam ser prejudicados devido

a riscos sociais, tcnicos ou fsicos, tais como terremotos, furaces, inundao, incndio, falta de
energia, falta de abastecimento de gua, falhas nos sistemas de tecnologia da informao e
telecomunicaes, instabilidade poltica, conflito militar e incertezas decorrentes de atentados
terroristas, inclusive desacelerao econmica global, consequncias econmicas de qualquer ao
militar e instabilidade poltica correlata.
Mudanas climticas, ou medidas legais, regulamentares ou de mercado para enfrentar a
mudana climtica, podem afetar negativamente os negcios ou operaes da Companhia e
da Devedora, e a escassez ou m qualidade de gua podem afetar negativamente os custos
de produo e capacidade da Companhia e da Devedora.
H uma preocupao crescente de que o dixido de carbono e outros gases de efeito estufa na
atmosfera podem causar um impacto adverso nas temperaturas globais, padres de tempo e
frequncia e gravidade dos climas extremos e desastres naturais. No caso em que tais mudanas
climticas tenham um efeito negativo sobre a produtividade agrcola, a Companhia e a Devedora
podem estar sujeitas diminuio da disponibilidade ou preos menos favorveis para certos produtos
agrcolas que so necessrios para os produtos da Companhia e da Devedora, tais como cevada,
lpulo, acar e milho. Alm disso, as expectativas pblicas para reduo das emisses de gases de
efeito estufa pode resultar em aumento do custo da energia, transporte e matrias-primas e podem
exigir que a Companhia e a Devedora faam investimentos adicionais em instalaes e equipamentos
devido ao aumento das presses regulatrias. Como resultado, os efeitos das mudanas climticas
poderiam causar impactos materiais adversos de longo prazo nos negcios e resultados operacionais da
A Companhia e a Devedora tambm enfrentam riscos de escassez de gua. A disponibilidade de gua
potvel um recurso limitado em muitas partes do mundo, enfrentando desafios sem precedentes
referentes a mudanas climticas e da mudana resultante de padres de precipitao e frequncia das
condies meteorolgicas extremas, explorao excessiva, aumento da poluio e m gesto da gua.
Como a demanda por gua continua a aumentar em todo o mundo, e como a gua se torna mais
escassa e a qualidade da gua disponvel se deteriora, a Companhia e a Devedora podem ser afetadas
pelo aumento dos custos de produo ou limitaes de capacidade, o que poderia afetar adversamente
os negcios e resultados operacionais da Companhia e da Devedora.
101
f) Com relao regulao do setor de atuao da Companhia e da Devedora
O governo brasileiro tem exercido, e continua a exercer influncia significativa sobre a

economia brasileira; a conjuntura econmica e poltica brasileira tem impacto direto sobre os
negcios da Companhia e da Devedora, e pode vir a afetar adversamente os seus resultados.
A economia brasileira tem sido caracterizada por um envolvimento significativo por parte do governo
brasileiro, que frequentemente altera as polticas monetrias, de crdito e outras, para influenciar a
economia brasileira. As medidas do governo brasileiro para controlar a inflao e atingir outras
polticas monetrias por vezes envolveram o controle de salrios e preos, a taxa bsica de juros do
Banco Central, e tambm outras medidas, tais como o congelamento de contas bancrias,
ocorrido em 1990.
As medidas tomadas pelo governo brasileiro relativas economia podem produzir efeitos relevantes
sobre as empresas brasileiras e outras entidades, incluindo a Companhia e a Devedora, e sobre as
condies de mercado e preos dos ttulos brasileiros. A situao financeira e os resultados das
operacionais da Companhia e da Devedora podem sofrer efeitos negativos devido aos seguintes fatores
e resposta do governo brasileiro aos seguintes fatores:
(i) desvalorizaes e outras variaes nas taxas de cmbio;
(ii) inflao;
(iii) investimentos;
(iv) polticas de controle cambial;
(v) nvel de desemprego;
(vi) instabilidade social;
(vii) instabilidade de preos;
(viii) desabastecimento de energia;
(ix) racionamento de gua;
(x) taxas de juros;
(xi) liquidez do mercado nacional de capitais e de crdito;
(xii) poltica tributria; e
(xiii) outros fatores polticos, diplomticos, sociais e econmicos nacionais ou que tenham efeito
sobre o Brasil.
Quaisquer dessas situaes podem prejudicar a situao financeira e os resultados da Companhia e

da Devedora.
102
Os aumentos dos impostos incidentes sobre bebidas no Brasil e os altos nveis de evaso
fiscal podero afetar negativamente os resultados e a rentabilidade da Companhia e
da Devedora.
Aumentos nos j elevados nveis de tributao no Brasil poderiam produzir um efeito adverso sobre a
rentabilidade da Companhia e da Devedora. Aumentos nos impostos sobre bebidas geralmente
resultam em preos mais elevados das bebidas para os consumidores. Preos das bebidas mais elevados
geralmente resultam em nveis de consumo mais baixos e, portanto, numa menor receita lquida de
vendas. Uma menor receita lquida de vendas resulta em margens mais baixas, uma vez que parte dos
custos da Companhia e da Devedora so fixos e, portanto, no variam significativamente com base no
nvel da produo. No se pode garantir que o governo no ir aumentar os atuais nveis de tributao,
tanto na esfera estadual quanto federal, e que isto no ter efeito sobre os negcios da Companhia e
da Devedora. O governo brasileiro props reformas fiscais que esto atualmente sendo apreciadas pelo
Congresso Nacional, sendo que em novembro de 2008, o Congresso aprovou certas mudanas (com
vigncia a partir de 1 de janeiro de 2009) base de clculo e alquota do Imposto sobre Produtos
Industrializados e do PIS/COFINS. De acordo com o sistema anterior, tais tributos eram pagos com base
em taxa fixa por hectolitro produzido. O novo sistema determina que marcas com preos mais altos
paguem impostos mais altos por hectolitro do que aquelas com preos mais baixos baseado na tabela
de preo de referncia ao consumidor. O aumento na carga tributria referente ao Imposto sobre
Produtos Industrializados (IPI) e ao PIS/COFINS da Companhia depende do preo, embalagem e mix de
produtos da Companhia e da Devedora. A Companhia e a Devedora no podem garantir que o
governo brasileiro no ir considerar novos aumentos de tributos.
Nos ltimos anos, houve aumento de impostos no setor de bebidas no Brasil nas esferas federal e
estadual. Os impostos federais aumentaram em outubro de 2012 com base nas pesquisas de preo ao
consumidor. Ademais, em abril de 2013 foi aprovado aumento nas alquotas dos seguintes impostos
federais aplicveis para cerveja: (1) o IPI, (2) o PIS e (3) a COFINS. Alm disso, em 2013, os seguintes
cinco estados brasileiros aumentaram suas alquotas de ICMS, aplicveis a cerveja: Minas Gerais, Cear,
Amazonas, Mato Grosso e Distrito Federal. Em janeiro de 2014, o governo estadual da Bahia tambm
aumentou a alquota do ICMS aplicvel a cerveja. A Companhia e a Devedora no podem garantir que
o governo brasileiro, em nveis estadual e/ou federal, no considerar aumentos adicionais de impostos
incidentes sobre bebidas no futuro.
Alm disso, existe um alto nvel de evaso fiscal no setor de bebidas no Brasil, o que ocorre
principalmente devido ao alto nvel de impostos nesse setor. O aumento dos impostos pode resultar no
aumento da evaso fiscal, resultando em prticas desleais de preos no setor. O governo federal baixou
regulamentaes exigindo a instalao obrigatria de sistemas de controle de produo (volume),
conhecido como SICOBE, em todas as fbricas de cerveja e refrigerantes para ajudar os governos
estadual e federal a combater a evaso fiscal no setor de bebidas. A instalao do equipamento nas
linhas de produo da Companhia foi concluda e cobre mais de 98% do volume total produzido. O
objetivo de reduzir a evaso fiscal est sendo alcanado para impostos federais. Os governos estaduais
comearam a usar as informaes dos sistemas de controle de produo em todas as fbricas de
cerveja e refrigerantes para identificar evases fiscais estaduais em potencial. Tal procedimento,
entretanto, ainda est em fase de implementao pelos governos estaduais, e apenas poucas sanes
foram emitidas at a presente data.
103
A regulamentao sobre bebidas alcolicas a que est sujeita a Companhia e a Devedora nos
pases em que operam pode ter um efeito adverso nos seus resultados.
As atividades da Companhia e da Devedora so reguladas por leis e regulamentaes federais, estaduais,

municipais e locais referentes a questes como exigncias de licenciamento, prticas comerciais e
assuntos correlatos. A Companhia e a Devedora esto sujeitas a demandas envolvendo alegaes de no
cumprimento das leis e regulamentos vigentes, as quais podem resultar em multas e outras penalidades.
Recentemente, o Governo Federal bem como alguns estados e municpios brasileiros em que a
Companhia e a Devedora atuam promulgaram leis restringindo o horrio das operaes de certos pontos
de venda, proibindo a venda de bebidas alcolicas em pontos de venda na beira de estradas e proibindo a
venda de refrigerantes em escolas. Alm disso, o Congresso Nacional est analisando propostas de
regulamentao impondo selos nas latas de cerveja, bem como sobre o consumo, as vendas e a
comercializao de bebidas alcolicas, inclusive cerveja, que, se promulgada, poder impor restries
propaganda de bebidas alcolicas na televiso durante horrios especficos do dia, alm de restrio aos
horrios de funcionamento de certos pontos de venda, dentre outros. Essas restries podero causar
impacto prejudicial sobre os resultados das operaes da Companhia e da Devedora.
Ademais, existe uma tendncia global de aumentar as restries regulatrias relativas venda de
bebidas alcolicas e refrigerantes. O cumprimento de tais restries poder ser dispendioso e,
consequentemente, afetar os ganhos da Companhia e da Devedora nos pases nos quais ela opera.
A Companhia e a Devedora esto sujeitas legislao antitruste do Brasil e de outros pases.
A Companhia e a Devedora detm uma participao substancial no mercado brasileiro de cerveja e,

portanto, esto sujeitas s normas brasileiras de direito da concorrncia. Alm disso, em decorrncia da
fuso entre a Cervejaria Brahma e a Companhia Antarctica Paulista Indstria Brasileira de Bebidas e
Conexos para criao da Companhia em 1999, a Companhia firmou um termo de compromisso de
desempenho com as autoridades de defesa da concorrncia brasileiras, o qual exigiu que a Companhia
observasse determinadas restries, inclusive o desinvestimento de certos ativos. Desde 28 de julho de
2008, a Companhia deu cumprimento a todas essas restries, de acordo com o CADE. Ademais,
desde a referida fuso, a Companhia participa de diversos outros processos administrativos e judiciais
envolvendo questes relativas a prticas anticoncorrenciais. No se pode garantir que as
regulamentaes brasileiras e estrangeiras de direito da concorrncia no afetaro os negcios da
Companhia e da Devedora no futuro.
Alm disso, a participao da Companhia no mercado argentino de cerveja aumentou substancialmente
aps a aquisio da participao na Quilmes Industrial Socit Anonyme. As operaes na Argentina
esto sujeitas a certas normas argentinas de direito da concorrncia. No se pode garantir que as
regulamentaes argentinas de direito da concorrncia no afetaro os negcios da Companhia na
Argentina no futuro, e que, desta forma, no tero impacto sobre os benefcios que a Companhia previa
que fossem gerados por esse investimento e, consequentemente, nos resultados da Companhia.
As operaes da Companhia e da Devedora esto sujeitas a certas normas ambientais que
podem fazer com que a Companhia e a Devedora incorram em custos adicionais, bem como
em contingncias significativas que afetem os seus resultados.
As operaes da Companhia e da Devedora esto sujeitas regulamentao ambiental emanada por

rgos nacionais, estaduais e municipais, inclusive, e em certos casos, a regras que impem
responsabilidade independentemente de culpa. Essa regulamentao poder acarretar responsabilidade
que poderia prejudicar as operaes da Companhia e da Devedora. A situao da regulamentao
ambiental nos mercados em que a Companhia e a Devedora operam est se tornando mais rigorosa,
tendo ocorrido um aumento na fiscalizao. Embora a Companhia e a Devedora tenham constitudo
proviso para gastos operacionais para manter a observncia das leis e regulamentos ambientais, no
h nenhuma garantia de que a Companhia e a Devedora no incorrero em passivos relevantes
decorrentes de responsabilidade ambiental ou de que as leis e regulamentos ambientais aplicveis no
mudaro ou tornar-se-o mais rigorosos no futuro, o que poderia prejudicar a situao financeira e os
resultados da Companhia e da Devedora.
104
g) Com relao aos pases estrangeiros onde a Companhia atua
A deteriorao nas condies econmicas e de mercado em outros pases emergentes, bem

como em economias desenvolvidas, pode afetar negativamente o preo dos valores
mobilirios da Companhia.
As condies econmicas e de mercado em outros pases emergentes, especialmente aqueles situados

na Amrica Latina, influenciam o mercado de valores mobilirios emitidos por empresas brasileiras,
bem como a percepo, por parte dos investidores, da situao econmica no Brasil. Crises econmicas
em mercados emergentes, tais como no sudeste asitico, Rssia e Argentina, historicamente,
provocaram volatilidade no mercado acionrio brasileiro e de outros pases emergentes. Por exemplo, a
recente e abrupta desvalorizao do peso argentino em janeiro de 2014 acarretou a desvalorizao das
moedas das economias mais desenvolvidas, inclusive o Brasil, e uma queda nos ndices das bolsas de
valores desses pases, inclusive a BM&FBOVESPA. Ademais, a crise financeira global originada em
economias desenvolvidas, inclusive a crise do subprime nos Estados Unidos, bem como a crise da dvida
pblica europeia tiveram impacto em muitas economias e mercados de capitais ao redor do mundo,
inclusive no Brasil, o que poder afetar desfavoravelmente o interesse dos investidores nos valores
mobilirios de emissores brasileiros, tais como a Companhia. Portanto, o valor de mercado de seus
valores mobilirios poder ser prejudicado por eventos que ocorram fora do Brasil.
A Zona Amrica Latina Sul est sujeita a riscos substanciais relacionados aos seus negcios e a
suas operaes na Argentina e outros pases onde opera.
A ttulo de exemplificao, a receita lquida da Latin America South Investment, S.L., ou LASI,
correspondeu em 2013 a 20,3% dos resultados consolidados da, atualmente extinta, Companhia de
Bebidas das Amricas Ambev. A LASI uma empresa holding, cujo capital social era 100%
pertencente Companhia de Bebidas das Amricas Ambev, e atualmente 100% detida pela
Companhia, por meio de participaes diretas e indiretas com subsidirias operacionais na Argentina e
em outros pases sul-americanos.
Consequentemente, a situao financeira e os resultados das operaes da Companhia podem ser

afetados negativamente pela instabilidade poltica, flutuaes na economia e medidas governamentais
relacionadas economia da Argentina e dos outros pases em que suas subsidirias operam, e,
consequentemente, afetar os resultados consolidados da Companhia.
Por exemplo, no incio do ano 2000, a Argentina sofreu uma forte instabilidade poltica e econmica.
Em 2002 ocorreu uma recesso generalizada, causando uma reduo de 10,9% do PIB efetivo, uma
alta taxa de desemprego e de inflao. No passado, a situao econmica e social da Argentina
deteriorou-se rapidamente, e poder continuar esse movimento no futuro. A Companhia no pode
assegurar aos investidores que a economia argentina no sofrer rpida deteriorao como no
passado. Ademais, em janeiro de 2014, o peso argentino sofreu uma desvalorizao significante,
perdendo 18.7% do seu valor com relao ao real.
A desvalorizao do peso argentino, juntamente com a inflao e a deteriorao das condies

macroeconmicas nesse pas podero continuar exercendo um efeito adverso relevante sobre nossas
operaes na Amrica Latina Sul e seus resultados e sobre a capacidade da Companhia de transferir
fundos da e na Argentina. Se a situao econmica ou poltica na Argentina deteriorar-se, ou
se restries cambiais adicionais forem implementadas na Argentina, a liquidez e operaes
da Companhia, bem como sua capacidade de acesso a recursos da Argentina podem vir a ser
afetados negativamente.
105
A Companhia opera uma joint venture em Cuba do qual o Governo de Cuba scio da
Companhia. Cuba foi identificado pelo Departamento de Estado dos Estados Unidos como um
estado patrocinador de terrorismo, estando sujeito a sanes econmicas e comerciais amplas
e abrangente impostas pelos Estados Unidos. As operaes em Cuba podero prejudicar a
reputao da Companhia e a liquidez e o valor dos valores mobilirios da Companhia.
Em janeiro de 2014, uma das subsidirias integrais da Companhia adquiriu da ABI, acionista
controladora indireta da Companhia, participao societria de 50% na Cerveceria Bucanero S.A., ou
Bucanero, companhia cubana que se dedica ao ramo de produo e venda de cerveja. Os 50%
restantes do capital social da Bucanero so detidos pelo Governo de Cuba. A Bucanero operada
como uma joint venture na qual a Companhia nomeia o administrador geral. Suas principais marcas
so Bucanero e Cristal. Em contraste com os 118,8 milhes de hectolitros de cerveja vendidos pela
Companhia em 2013, a Bucanero vendeu somente 1,3 milho de hectolitros no referido ano.
Embora a produo da Bucanero seja vendida precipuamente em Cuba, uma pequena parcela de sua
produo exportada para outros pases e vendida por certos distribuidores de outros pases fora de
Cuba (excetuados os Estados Unidos). A Bucanero tambm importa e vende em Cuba uma
quantidade de produtos da marca Beck produzidos por uma afiliada alem da Companhia inferior a
cinco mil hectolitros.
Cuba foi identificada pelo governo dos Estados Unidos como um estado patrocinador de
terrorismo, e o Gabinete de Controle de Ativos Estrangeiros do Departamento do Tesouro dos
Estados Unidos e o Departamento do Comrcio dos Estados Unidos em conjunto administram e
executam sanes econmicas e comerciais amplas e abrangentes fundadas em poltica estrangeira
norte-americana com relao a Cuba. Embora as operaes da Companhia em Cuba no sejam
materiais, a reputao comercial da Companhia de modo geral pode sofrer, ou a Companhia
poder enfrentar averiguao regulatria adicional em decorrncia das atividades em Cuba com
base na identificao de Cuba como estado patrocinador de terrorismo e alvo de sanes
econmicas e comerciais dos Estados Unidos. Ademais, h iniciativas dos legisladores federais e
estaduais nos Estados Unidos e certos investidores institucionais norte-americanos, inclusive fundos
de penso, no sentido de aprovar leis, regulamentos ou polticas que exijam o desinvestimento em
ou a divulgao de participaes em ou ainda viabilizar desinvestimento em empresas que
operam com pases designados como estados patrocinadores de terrorismo, inclusive Cuba. Se os
investidores norte-americanos decidirem liquidar ou de outra forma desinvestir seus investimentos
em empresas que tenham operaes de qualquer magnitude em Cuba, o mercado e o valor dos
valores mobilirios da Companhia poder ficar prejudicado.
Ademais, o Cuban Liberty and Democratic Solidarity (LIBERTAD) Act de 1996 (conhecido como Lei
Helms-Burton) autoriza a instaurao de aes judiciais privadas de indenizao por perdas e danos
em face de qualquer pessoa que se dedicar ao comrcio em bens confiscados sem indenizao pelo
Governo de Cuba de pessoas que na ocasio eram, ou se tornaram desde ento, cidados
norte-americanos. Embora essa seo da Lei Helms-Burton esteja atualmente suspensa por ato
discricionrio presidencial, a suspenso poder no ter continuidade no futuro. Pleitos continuam a se
materializar, no obstante a suspenso, podendo ser opostos se a suspenso for descontinuada. A Lei
Helms-Burton tambm inclui seo que autoriza o Departamento de Estado dos Estados Unidos a
proibir a entrada nos Estados Unidos de pessoas no norte-americanas que se utilizem bens
confiscados e de administradores e dirigentes de tais pessoas e suas famlias. Em 2009, a ABI recebeu
notificao de reclamao alegadamente oposta nos termos da Lei Helms-Burton relativa ao uso de
uma marca pela Bucanero, que se alega foi confiscada pelo governo cubano e comercializada pela ABI
em funo da antiga titularidade e administrao exercida pela ABI na empresa em questo. Embora a
ABI e a Companhia tenham tentado revisar e avaliar a validade da reclamao, em razo de
circunstncias subjacentes incertas, a Companhia no tem atualmente capacidade de expressar parecer
sobre a validade de tais reclamaes ou sobre a legitimidade dos requerentes para op-las.
106
FATORES DE RISCO RELACIONADOS AOS CRI E OFERTA
Baixa liquidez dos CRI no mercado secundrio.
Atualmente, o mercado secundrio para a negociao de certificados de recebveis imobilirios no

Brasil apresenta baixa liquidez e no h nenhuma garantia de que existir, no futuro, um mercado para
negociao dos CRI que permita sua alienao pelos subscritores desses valores mobilirios caso estes
decidam pelo desinvestimento. Dessa forma, o Investidor que adquirir os CRI poder encontrar
dificuldades para negoci-los no mercado secundrio, devendo estar preparado para manter o
investimento nos CRI por todo o prazo da emisso.
Alm deste fator, o Investidor poder encontrar dificuldades na alienao dos CRI, em funo de seu
elevado valor unitrio, o que pode afetar sua liquidez no mercado secundrio.
Liquidao do Patrimnio Separado.
Caso seja verificada a ocorrncia de qualquer dos Eventos de Liquidao do Patrimnio Separado, o
Agente Fiducirio dever assumir imediata e temporariamente a administrao do Patrimnio Separado
e os Titulares de CRI devero decidir, em Assembleia de Titulares de CRI convocada especificamente
para este fim, sobre a liquidao do Patrimnio Separado ou sobre a nova administrao do Patrimnio
Separado, nos termos do Termo de Securitizao.
Na hiptese de os Titulares de CRI optarem pela liquidao do Patrimnio Separado, os recursos

existentes podero ser insuficientes para quitar as obrigaes da Emissora perante os Titulares de CRI.
Qurum de deliberao nas Assembleias de Titulares de CRI.
As deliberaes a serem tomadas em Assembleias de Titulares de CRI sero aprovadas por deliberao
da maioria dos CRI em Circulao, e, nos casos especificados no Termo de Securitizao, dependero
de aprovao por qurum qualificado, o voto de 2/3 (dois teros) dos CRI em Circulao. O Termo de
Securitizao no prev mecanismos de venda compulsria ou outros direitos relativos a Titular de CRI
dissidente que no concorde com as deliberaes aprovadas segundo os quruns previstos no Termo
de Securitizao. Diante desse cenrio, o titular de pequena quantidade de CRI pode ser obrigado a
acatar decises da maioria, ainda que tenha votado em sentido contrrio.
Invalidade ou ineficcia da cesso dos Crditos Imobilirios.
Os Crditos Imobilirios, representados pela CCI, foram cedidos pelo Cedente Emissora, por meio do
Contrato de Cesso. Referida cesso de crditos poder ser invalidada ou tornada ineficaz caso haja
deciso judicial transitada em julgado determinando que a cesso de crditos foi realizada em:
fraude contra credores, ou seja, se no momento da cesso o Cedente estivesse insolvente ou se em

razo da cesso de crditos passasse ao estado de insolvncia;
fraude execuo, ou seja, se quando da cesso, o Cedente respondesse passivamente por ao

de execuo judicial capaz de reduzi-la insolvncia, ou se sobre as CCI pendessem demandas
judiciais fundadas em direito real; e
fraude execuo fiscal, ou seja, se o Cedente, quando da celebrao da cesso respondesse

passivamente por ao de execuo fiscal judicial tendo por objeto crdito tributrio regularmente
inscrito como dvida ativa, e no dispusesse de bens para total pagamento da dvida fiscal.
107
Legislao Tributria Aplicvel aos certificados de recebveis imobilirios.
Atualmente, os rendimentos auferidos por pessoas fsicas residentes no pas titulares de certificados de
recebveis imobilirios esto, por fora do artigo 3, inciso II, da Lei n 11.033, isentos do IRRF e do
Imposto de Renda na declarao de ajuste anual de pessoas fsicas (Declarao do Imposto de Renda
da Pessoa Fsica DIRPF). Tal tratamento tributrio tem o intuito de fomentar o mercado de certificados
de recebveis imobilirios e pode ser alterado ao longo do tempo. Eventuais alteraes na legislao
tributria, eliminando tal iseno, criando ou elevando alquotas do imposto de renda incidente sobre
os certificados de recebveis imobilirios, ou ainda, a criao de novos tributos aplicveis aos
certificados de recebveis imobilirios podero afetar negativamente seu rendimento lquido esperado
pelos Investidores com relao aos CRI.
Decises judiciais sobre a Medida Provisria n 2.158-35/01 podem comprometer o regime

fiducirio sobre os crditos imobilirios de certificados de recebveis imobilirios.
A Medida Provisria n 2.158-35/01, ainda em vigor, em seu artigo 76, estabelece que as normas que
estabeleam a afetao ou a separao, a qualquer ttulo, de patrimnio de pessoa fsica ou jurdica
no produzem efeitos em relao aos dbitos de natureza fiscal, previdenciria ou trabalhista, em
especial quanto s garantias e aos privilgios que lhes so atribudos. Adicionalmente, em seu
pargrafo nico, prev que desta forma permanecem respondendo pelos dbitos ali referidos a
totalidade dos bens e das rendas do sujeito passivo, seu esplio ou sua massa falida, inclusive os que
tenham sido objeto de separao ou afetao.
Tendo em vista o exposto acima, os Crditos Imobilirios e os recursos dele decorrentes, inclusive a
Garantia, no obstante serem objeto do Patrimnio Separado, podero ser alcanados por credores
fiscais, trabalhistas e previdencirios da Emissora e, em alguns casos, por credores trabalhistas e
previdencirios de pessoas fsicas e jurdicas pertencentes ao mesmo grupo econmico da Emissora,
tendo em vista as normas de responsabilidade solidria e subsidiria de empresas pertencentes ao
mesmo grupo econmico existentes em tais casos. Caso isso ocorra, concorrero os detentores destes
crditos com os detentores dos CRI, de forma privilegiada, sobre o produto de realizao dos Crditos
Imobilirios, em caso de falncia. Nesta hiptese, possvel que Crditos Imobilirios no venham a ser
suficientes para o pagamento integral dos CRI aps o cumprimento das obrigaes da Emissora
perante aqueles credores.
Risco inerente a Emisses em que o Imvel vinculado aos Crditos Imobilirios ainda no
tenha recebido o Habite-se do rgo administrativo.
O Empreendimento para o qual sero destinados os recursos decorrentes dos Crditos Imobilirios
ainda no est concludo, de modo que no recebeu o Habite-se ou documento equivalente por parte
das autoridades competentes. A concluso do Empreendimento dentro do cronograma de obras e a
qualidade da mo de obra nas incorporaes do Cedente dependem de certos fatores que esto alm
do controle do Cedente. Eventuais falhas e atrasos no cumprimento de prazos de construo e de
entrega das obras podero prejudicar sua reputao, sujeit-las a eventual imposio de indenizao e
responsabilidade civil ou diminuir a rentabilidade do Empreendimento. Ademais, o Cedente pode estar
sujeita a custos excedentes para a construo ou, ainda, a condies adversas construo, que
podero aumentar os custos de incorporao do Empreendimento. Pode haver aumento nas taxas de
juros, no preo dos materiais de construo, custo de mo de obra ou quaisquer outros custos.
A participao de investidores que sejam considerados Pessoas Vinculadas na Oferta poder

afetar a liquidez dos CRI no mercado secundrio.
Conforme previsto na Seo Caractersticas dos CRI e da Oferta Caractersticas Gerais dos CRI
Procedimento de Distribuio e Colocao dos CRI deste Prospecto Preliminar, investidores que sejam
Pessoas Vinculadas podero investir nos CRI, o que poder afetar negativamente a liquidez dos CRI no
mercado secundrio. A Emissora, o Coordenador Lder e [os Participantes Especiais] no tm como garantir
que a aquisio dos CRI por Pessoas Vinculadas no ocorrer ou que referidas Pessoas Vinculadas no
optaro por manter estes CRI fora de circulao, afetando negativamente a liquidez dos CRI.
108
promover a m formao na taxa de remunerao final dos CRI, bem como poder ter um
impacto adverso na liquidez dos CRI no mercado secundrio.
A Remunerao ser definida com base no Procedimento de Bookbuilding, no qual sero aceitas
intenes de investimento de investidores que sejam Pessoas Vinculadas. A participao de investidores
que sejam Pessoas Vinculadas no Procedimento de Bookbuilding poder promover a m formao na
taxa de remunerao final dos CRI.
Adicionalmente, de acordo com a legislao em vigor, caso no seja verificado excesso de demanda superior
em 1/3 dos CRI inicialmente ofertados, investidores que sejam Pessoas Vinculadas podero investir nos CRI.
Nesse sentido, a participao de investidores na Oferta que sejam considerados Pessoas Vinculadas poder
ter um impacto adverso na liquidez dos CRI no mercado secundrio, uma vez que referidas Pessoas
Vinculadas podem optar por manter os CRI de sua titularidade fora de circulao, influenciando a liquidez.
A Emissora no tem como garantir que a aquisio dos CRI por Pessoas Vinculadas no ocorrer nem que
referidas Pessoas Vinculadas no optaro por manter estes CRI fora de circulao.
Risco relativo concentrao dos CRI em Pessoas Vinculadas.
Considerando o procedimento de distribuio dos CRI descrito na Seo Caractersticas dos CRI e da Oferta
Caractersticas Gerais dos CRI Procedimento de Distribuio e Colocao dos CRI deste Prospecto
Preliminar, no existe qualquer tipo de limitao para a colocao dos CRI junto a investidores que sejam
considerados Pessoas Vinculadas (exceto pelo limite de dez CRI para cada investidor).
Sendo assim, poder haver concentrao dos CRI em investidores que sejam considerados Pessoas
Vinculadas, o que poder afetar de forma negativa os demais Titulares de CRI, tendo em vista que estes
estaro sujeitos deliberao da maioria, se maior qurum no for previsto no Termo de Securitizao,
nas Assembleias Gerais de Titulares de CRI. Diante desse cenrio, o titular de pequena quantidade de
CRI pode ser obrigado a acatar decises da maioria, ainda que tenha votado em sentido contrrio.
Risco de Resgate Antecipado Obrigatrio dos CRI.
Na ocorrncia de qualquer uma das hipteses previstas no item 5.10.1.1. e na Clusula Stima do
Termo de Securitizao, a Emissora ser obrigada a proceder liquidao antecipada dos CRI. Ainda
que a Emissora disponha de recursos para realizar os pagamentos devidos aos Titulares de CRI, o
horizonte de investimento de referidos Titulares de CRI ser reduzido, e no h qualquer garantia de
que existiro, no momento do Resgate Antecipado Obrigatrio outros ativos no mercado com risco e
retorno semelhante aos CRI. Ainda, a atual legislao tributria referente ao imposto de renda
determina alquotas diferenciadas em decorrncia do prazo de aplicao, o que poder resultar na
aplicao efetiva de uma alquota superior que seria aplicada caso os CRI fossem liquidados apenas
quando de seu vencimento programado.
Risco da interpretao dos Tribunais em relao operao.
Toda a arquitetura do modelo financeiro, econmico e jurdico da Oferta, inclusive no tocante ao lastro
e formalizao da Garantia dos CRI, considera um conjunto de rigores e obrigaes de parte a parte
estipuladas por meio de contratos pblicos ou privados tendo por diretrizes a legislao em vigor.
Entretanto, pode haver entendimentos divergentes no que tange a este tipo de operao financeira, de
modo que em situaes adversas poder haver perdas, totais ou parciais, por parte dos Investidores em
razo da interpretao dos tribunais acerca da estrutura utilizada.
Eventual Rebaixamento na Classificao de Risco da Oferta.
A classificao de risco atribuda Oferta baseou-se na condio da operao descrita neste Prospecto
Preliminar, na data de emisso do relatrio de rating pela Agncia de Classificao de Risco. No h
qualquer garantia de que a classificao de risco permanecer inalterada durante a vigncia dos CRI.
Caso a classificao de risco seja rebaixada, os Titulares de CRI podero sofrer perdas caso realizem
negcios no mercado secundrio.
109
No contratao de auditores independentes para emisso de carta conforto no mbito
da Oferta.
O Cdigo ANBIMA em seu artigo 20, inciso VII, prev a necessidade de manifestao escrita por parte
dos auditores independentes acerca da consistncia das informaes financeiras constantes deste
Prospecto Preliminar com as demonstraes financeiras publicadas pela Emissora e pela Fiadora.
No mbito desta Emisso no houve a contratao dos auditores independentes para emisso da carta
conforto, nos termos acima descritos. Consequentemente, os nmeros e informaes presentes neste
Prospecto Preliminar no foram objeto de reviso por parte dos auditores independentes da Emissora e
da Fiadora, conforme o caso, e, portanto, no foi obtida manifestao escrita dos auditores
independentes acerca da consistncia das informaes financeiras constantes deste Prospecto
Preliminar, conforme recomendao constante do Cdigo ANBIMA.
Riscos relativos locao do Imvel.
As operaes "built-to-suit" foram recentemente introduzidas no mercado imobilirio brasileiro, no

sendo objeto de jurisprudncia consolidada a respeito do assunto at o momento. Desta forma, h o risco
de a Devedora, descumprindo o Contrato Imobilirio, postular em juzo a desconsiderao da operao
de "built-to-suit" como operao nica, e tentar utilizar-se de prerrogativas de locatria de locaes
comuns, sujeitas Lei n 8.245, quais sejam: (i) direito a ao revisional de aluguel a cada trs anos, que
objetiva adequ-lo ao valor de mercado, podendo o valor dos Crditos Imobilirios ser majorado ou
reduzido; (ii) devoluo do Imvel antes do trmino do prazo de vigncia do Contrato Imobilirio,
mediante pagamento de valor rescisrio inferior aos valores previstos no Contrato Imobilirio; e
(iii) reviso do valor dos Crditos Imobilirios no caso de reduo da rea utilizada pela Devedora dentro
do Imvel, inclusive em decorrncia da ocorrncia de sinistros ou da desapropriao parcial do Imvel.
Risco de desapropriao ou sinistro no Imvel.
Poder haver no decorrer da Emisso, por deciso unilateral do poder pblico, a desapropriao parcial
ou total do Imvel para fins de utilidade pblica. Nestes casos, e depois de esgotados todos os meios
legais cabveis para a contestao judicial, os recursos decorrentes da Indenizao a ser paga pela
Devedora e a Garantia sero os nicos recursos disponveis para a Emissora, que no dispor de
quaisquer outras verbas para efetuar o pagamento de eventuais saldos aos Investidores. No caso de
sinistro envolvendo a integridade fsica do Imvel, os recursos decorrentes da Indenizao a ser paga
pela Devedora sero os nicos disponveis Emissora que, alm da Garantia, no dispor de quaisquer
outras verbas para efetuar o pagamento de eventuais saldos aos Investidores.
Responsabilidade pelos Documentos do Imvel.
Uma vez obtidos pelo Cedente os documentos relacionados nas Clusulas 2.5. e 3.5. do Contrato
Imobilirio, caso seja exigido pelas autoridades competentes algum documento, certido, licena e/ou
adequao do Imvel a novas disposies legais para fins da manuteno de tais documentos,
certides, licenas ou adequaes, o Locador responsabiliza-se por providenciar e disponibilizar
Locatria tais documentos e/ou fazer as adequaes necessrias, tudo de forma a garantir a ocupao
e o livre e pacfico exerccio das atividades pela Locatria no Imvel, sendo certo que o descumprimento
desta obrigao, no sanado no prazo de 30 (trinta) dias contados do recebimento de notificao por
escrito nesse sentido, ou no prazo legal, o que foi maior, permitir no s a suspenso dos pagamentos
dos alugueis pela Locatria como tambm a resciso, opo da Locatria, do Contrato Imobilirio,
sem a aplicao de qualquer penalidade mesma, o que poder afetar negativamente a capacidade da
Emissora de honrar os pagamentos devidos aos Titulares de CRI.
110
Os CRI no asseguram a seus titulares quaisquer direitos sobre o Imvel.
Os CRI no asseguram a seus titulares qualquer direito sobre o Imvel, nem mesmo o direito de ret-lo,
em caso de qualquer inadimplemento das obrigaes decorrentes dos CRI por parte da Emissora ou
dos Crditos Imobilirios por parte do Cedente.
No realizao dos ativos.
A Emissora uma companhia destinada especificamente aquisio e posterior securitizao de

crditos imobilirios, nos termos da Lei n 9.514 por meio da emisso de certificados de recebveis
imobilirios, sendo que todos os certificados de recebveis imobilirios j emitidos pela Emissora foram
objeto de regime fiducirio, sendo administrados separadamente pela Emissora. O Patrimnio Separado
da presente Emisso, nos termos previstos no Termo de Securitizao, tem como nica fonte de
recursos a CCI, assim como todos os direitos, garantias, valores, multas, penalidades, cominaes e
prerrogativas descritos nos Documentos da Operao. Dessa forma, qualquer atraso ou inadimplncia
por parte do Cedente poder afetar negativamente a capacidade da Emissora de honrar os
pagamentos devidos aos Titulares de CRI.
Riscos associados aos prestadores de servios.
A Emissora contrata prestadores de servios terceirizados para a realizao de atividades como

auditoria, agente fiducirio, banco mandatrio/liquidante, agente escriturador, dentre outros, que
prestam servios diversos. Caso algum destes prestadores de servios sofra processo de falncia,
aumente significativamente seus preos ou no preste servios com a qualidade e agilidade esperada
pela Emissora, poder ser necessria a substituio do prestador de servio e se no houver empresa
disponvel no mercado para que possa ser feita uma substituio satisfatria, a Emissora dever atuar
diretamente no sentido de montar uma estrutura interna, o que demandar tempo e recursos e poder
afetar adversamente o relacionamento entre a Emissora e os Titulares de CRI.
111
112
VISO GERAL DO SETOR DE SECURITIZAO IMOBILIRIA
Histrico
O Sistema de Financiamento Imobilirio SFI
Evoluo Recente do Mercado Brasileiro de Securitizao
Companhias Securitizadoras
Certificados de Recebveis Imobilirios
Ofertas Pblicas de Certificados de Recebveis Imobilirios
Regime Fiducirio
Medida Provisria n 2.185-35/01
Termo de Securitizao de Crditos
Tratamento Tributrio Aplicvel s Securitizadoras de Crditos Imobilirios
113
114
VISO GERAL DO SETOR DE SECURITIZAO IMOBILIRIA
HISTRICO
A securitizao de recebveis teve sua origem nos Estados Unidos, em 1970, quando as agncias
governamentais ligadas ao crdito hipotecrio promoveram o desenvolvimento do mercado de ttulos
lastreados em hipotecas.
Nessa poca, os profissionais que atuavam no mercado definiam a securitizao como a prtica de
estruturar e vender investimentos negociveis de forma que seja distribudo amplamente entre diversos
investidores um risco que normalmente seria absorvido por um s credor.
O mercado de securitizao iniciou-se com a venda de emprstimos hipotecrios reunidos na forma de

pool e garantidos pelo governo. A partir desta experincia, as instituies financeiras perceberam as
vantagens desta nova tcnica financeira, que visava o lastreamento de operaes com recebveis
comerciais de emisses pblicas de endividamento.
No Brasil, seu surgimento se deu em um momento histrico peculiar. Na dcada de 90, com as
privatizaes e a desestatizao da economia, aliados a uma maior solidez na regulamentao, a
negociao de crdito e o gerenciamento de investimentos prprios ficaram mais volteis com a
velocidade e a complexidade desse novo cenrio. Dessa forma, tornou-se necessria a realizao de
uma reformulao na estrutura societria brasileira e uma profissionalizao do mercado de capitais
que passou a exigir ttulos mais seguros e garantias mais slidas nos moldes internacionais. Como
consequncia, o foco para a anlise da classificao de riscos passou a ser a segregao de ativos.
Apesar de as primeiras operaes terem sido realizadas a partir da dcada de 90, foi no ano de 1997
que diversas companhias utilizaram-se das securitizaes como parte de sua estratgia de
financiamento.
A Lei n 9.514 fixou pela primeira vez no Brasil as regras e caractersticas de uma operao de
securitizao.
O SISTEMA DE FINANCIAMENTO IMOBILIRIO SFI
A Lei n 9.514, conhecida como Lei do Sistema de Financiamento Imobilirio, instituiu o Sistema de
Financiamento Imobilirio, tornando-se um marco para o fomento do mercado de securitizao de
crditos imobilirios no Brasil. O intuito da Lei do Sistema de Financiamento Imobilirio foi o de suprir
as deficincias e limitaes do Sistema Financeiro Habitacional SFH, criado pela Lei n 4.380 e das
respectivas disposies legais referentes ao assunto. A introduo do SFI teve por finalidade instituir um
arcabouo jurdico que permitisse promover o financiamento imobilirio em geral em condies
compatveis com as da captao dos respectivos fundos.
A partir desse momento as operaes de financiamento imobilirio passaram a ser livremente

efetuadas pelas entidades autorizadas a operar no SFI, segundo condies de mercado e observadas as
prescries legais, sendo que, para essas operaes, passou a ser autorizado o emprego de recursos
provenientes da captao nos mercados financeiro e de valores mobilirios, de acordo com a legislao
pertinente.
Dentre as inovaes trazidas pela Lei do Sistema de Financiamento Imobilirio, destacam-se: as

companhias securitizadoras, os certificados de recebveis imobilirios, o regime fiducirio e a alienao
fiduciria de coisa imvel. As principais caractersticas e implicaes de cada um dos elementos esto
listadas a seguir.
115
EVOLUO RECENTE DO MERCADO BRASILEIRO DE SECURITIZAO
Uma caracterstica interessante das operaes registradas refere-se natureza diversificada dos lastros
utilizados. Ao longo dos anos, foram registrados CRI com lastro em operaes de financiamento
imobilirio residencial com mltiplos devedores pessoas fsicas a operaes com lastro em contratos de
um nico devedor, tais como os contratos de build-to-suit. Recentemente, foram registradas e emitidas
operaes com lastro em recebveis ligados atividade de shoppings centers.
No escopo destas operaes, observa-se locatrios de diversas naturezas, que incluem desde
instituies financeiras at fabricantes de produtos de consumo, varejistas e diferentes prestadores de
servios. Essa diversidade atesta que a securitizao de crditos imobilirios tem sido um instrumento
amplo, capaz de conciliar objetivos comuns de diversas indstrias diferentes. A comparao com a
evoluo de outros instrumentos de financiamento ajuda, ainda, a capturar novos indcios sobre o
sucesso do SFI em geral e dos CRI (como instrumento de financiamento em particular).
Fica claro que, mesmo diante da forte oscilao registrada entre os anos de 2005 e 2006, os CRI vem
aumentando a sua participao e importncia, quando comparado a outras modalidades de
financiamento disponveis.
COMPANHIAS SECURITIZADORAS
Companhias securitizadoras de crditos imobilirios so instituies no financeiras constitudas sob a

forma de sociedade por aes com a finalidade de adquirir e securitizar crditos imobilirios e emitir e
colocar, no mercado financeiro, certificados de recebveis imobilirios, podendo, ainda, emitir outros
ttulos de crdito, realizar negcios e prestar servios compatveis com as suas atividades.
Adicionalmente, a Lei do Sistema de Financiamento Imobilirio autoriza a emisso de outros valores

mobilirios e a prestao de servios compatveis com suas atividades. Assim, as companhias
securitizadoras no esto limitadas apenas securitizao, sendo-lhes facultada a realizao de outras
atividades compatveis com seus objetos.
Embora no sejam instituies financeiras, a Lei do Sistema de Financiamento Imobilirio facultou ao

CMN estabelecer regras para o funcionamento das companhias securitizadoras.
Para que uma companhia securitizadora possa emitir valores mobilirios para distribuio pblica, esta
deve obter o registro de companhia aberta junto CVM, conforme o disposto no artigo 21 da Lei n
6.385, devendo, para tanto, seguir os procedimentos descritos na Instruo CVM 414.
CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS
O certificado de recebveis imobilirios consiste em um ttulo de crdito nominativo, de emisso

exclusiva das companhias securitizadoras, de livre negociao, lastreado em crditos imobilirios e que
constitui promessa de pagamento em dinheiro.
Trata-se de um ttulo de crdito que se mostra apropriado ao financiamento de longo prazo, visto que,
de um lado, compatvel com as caractersticas das aplicaes do mercado imobilirio, estando
vinculado s condies dos financiamentos contratados com os tomadores, e, de outro lado, rene as
condies de eficincia necessrias concorrncia no mercado de capitais, ao conjugar a mobilidade e
agilidade prprias do mercado de valores mobilirios, bem como a segurana necessria para garantir
os interesses do pblico investidor.
O certificado de recebveis imobilirios considerado valor mobilirio, para efeitos do artigo 2, inciso
III, da Lei n 6.385, caracterstica que lhe foi conferida pela Resoluo CMN 2.517. Ainda, conforme
mencionado anteriormente, o CRI somente pode ser emitido por companhias securitizadoras e seu
registro e negociao so realizados por meio dos sistemas centralizados de custdia e liquidao
financeira de ttulos privados.
116
OFERTA PBLICA DE CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS
At fins de 2004, a emisso de certificado de recebveis imobilirios era regulada pela Instruo CVM
284, primeiro normativo sobre securitizao de recebveis imobilirios editado pela CVM. De acordo
com a Instruo CVM 284, somente era possvel a distribuio de certificado de recebveis imobilirios
cujo valor nominal fosse igual ou superior a R$300.000,00. Em 30 de dezembro de 2004, a CVM
editou a Instruo CVM 414, j mencionada acima, sendo ampliado o rol de possveis investidores, pois
no foi estipulado valor nominal mnimo para os certificado de recebveis imobilirios. A Instruo CVM
414 revogou a Instruo CVM 284, passando a regular a oferta pblica de distribuio de certificados
de recebveis imobilirios e o registro de companhia aberta das companhias securitizadoras. De acordo
com a Instruo CVM 414, somente poder ser iniciado uma oferta pblica de certificados de
recebveis imobilirios se o registro de companhia aberta da securitizadora estiver atualizado e aps a
concesso do registro pela CVM.
Dentre as disposies da Instruo CVM 414 acerca da oferta pblica, destacam-se as seguintes:
nas distribuies de certificados de recebveis imobilirios com valor nominal unitrio inferior a
R$300.000,00, exige a instruo que os crditos que lastreiam a emisso (a) estejam sob regime
fiducirio; (b) sejam originados de imveis com Habite-se concedido pelo rgo administrativo
competente e, alm disso, deve ser respeitado o limite mximo de 0,5% dos crditos por devedor;
se os crditos lastro dos certificados de recebveis imobilirios forem decorrentes da aquisio ou

promessa de aquisio de unidade imobiliria vinculadas s incorporaes objeto de financiamento,
para que seja concedido o registro dever ser comprovada a constituio de patrimnio de
afetao a que faz referncia a Lei n 4.591;
facultada a obteno do registro provisrio para a distribuio dos certificados de recebveis

imobilirios se o seu valor nominal unitrio for igual ou superior a R$300.000,00. Porm, caso o
pedido de registro definitivo no seja formulado at o 30 dia do ms subsequente ao da
concesso do registro provisrio, este ltimo ser automaticamente cancelado;
o registro definitivo ser cancelado se a companhia no proceder formalizao do termo de

securitizao ou no prestar garantia aos detentores dos certificados de recebveis imobilirios, nos
termos do artigo 7, pargrafo 5 da Instruo CVM 414; e
facultado o desdobramento dos certificados de recebveis imobilirios 18 meses aps a data do

encerramento da oferta, de modo que o valor nominal unitrio do certificado de recebvel
imobilirio passe a ser inferior a R$300.000,00, desde que observados os requisitos da Instruo
CVM 414 e da Instruo CVM 442.
Os crditos imobilirios que lastreiam a emisso de certificado de recebveis imobilirios devero

observar o limite mximo de 20%, por devedor ou coobrigado. O percentual de 20% poder ser
excedido quando o devedor ou o co-obrigado: (i) tenha registro de companhia aberta; (ii) seja
instituio financeira ou equiparada; ou (iii) seja sociedade empresarial que tenha suas
demonstraes financeiras relativas ao exerccio social imediatamente anterior data de emisso dos
CRI elaboradas em conformidade com o disposto na Lei das Sociedades por Aes, e auditadas por
auditor independente registrado na CVM, ressalvado o disposto no artigo 5,pargrafo 4 da
Instruo CVM 414.
Podero ser dispensadas a apresentao das demonstraes financeiras os CRI que: (i) sejam objeto de
oferta pblica de distribuio que tenha como pblico destinatrio exclusivamente sociedades
integrantes do mesmo grupo econmico, e seus respectivos administradores, sendo vedada a
negociao dos CRI no mercado secundrio; ou (ii) possuam valor unitrio igual ou superior a
R$1.000.000,00, e sejam objeto de oferta pblica destinada subscrio por no mais do que
20 investidores.
117
A oferta pblica de distribuio de certificado de recebveis imobilirios ser realizada com observncia
do disposto na Instruo CVM 400, sendo dispensada a participao de instituio intermediria nas
ofertas pblicas de distribuio de CRI para captao de importncia no superior a R$30.000.000,00,
ou que atendam ao disposto nos incisos I ou II do pargrafo 4 do artigo 5 da Instruo CVM 400.
REGIME FIDUCIRIO
A Lei do Sistema de Financiamentos Imobilirios contemplou a faculdade de adotar-se um mecanismo de

segregao patrimonial para garantia do investidor que venha a adquirir os certificados de recebveis
imobilirios emitidos pela companhia securitizadora. Este mecanismo denominado de regime fiducirio.
O regime fiducirio institudo mediante declarao unilateral da companhia securitizadora no

contexto do termo de securitizao de crditos imobilirios e submeter-se-, entre outras, s seguintes
condies: (i) a constituio do regime fiducirio sobre os crditos que lastreiem a emisso; (ii) a
constituio de patrimnio separado, pelo termo de securitizao, integrado pela totalidade dos
crditos submetidos ao regime fiducirio que lastreiem a emisso; (iii) a afetao dos crditos como
lastro da emisso da respectiva srie de ttulos; (iv) a nomeao do agente fiducirio, com a definio
de seus deveres, responsabilidades e remunerao, bem como as hipteses, condies e forma de sua
destituio ou substituio e as demais condies de sua atuao. O principal objetivo do regime
fiducirio fazer que os crditos que sejam alvo desse regime no se confundam com o patrimnio
comum da companhia securitizadora, de modo que os patrimnios separados s respondam pelas
obrigaes inerentes aos ttulos a ele afetados e que a insolvncia da companhia securitizadora no
afete os patrimnios separados que tenham sido constitudos.
Institudo o regime fiducirio, caber companhia securitizadora administrar cada patrimnio

separado, manter registros contbeis independentes em relao a cada um deles. No obstante, a
companhia securitizadora responder com seu patrimnio pelos prejuzos que causar por
descumprimento de disposio legal ou regulamentar, por negligncia ou administrao temerria ou,
ainda, por desvio da finalidade do patrimnio separado.
MEDIDA PROVISRIA N 2.158-35/01
Embora a Medida Provisria n 2.158-35/01 tenha trazido benefcios concretos com relao
tributao dos certificados de recebveis imobilirios, seu artigo 76 acabou por limitar os efeitos do
regime fiducirio que pode ser institudo por companhias securitizadoras, ao determinar que "as
normas que estabeleam a afetao ou a separao, a qualquer ttulo, de patrimnio de pessoa fsica
ou jurdica no produzem efeitos com relao aos dbitos de natureza fiscal, previdenciria ou
trabalhista, em especial quanto s garantias e aos privilgios que lhes so atribudos".
Assim, os crditos imobilirios e os recursos deles decorrentes que sejam objeto de patrimnio
separado, podero ser alcanados por credores fiscais, trabalhistas e previdencirios da companhia
securitizadora e, em alguns casos, por credores trabalhistas e previdencirios de pessoas fsicas e
jurdicas pertencentes ao mesmo grupo econmico da securitizadora, tendo em vista as normas de
responsabilidade solidria e subsidiria de empresas pertencentes ao mesmo grupo econmico
existentes em tais casos.
TERMO DE SECURITIZAO DE CRDITOS
A emisso dos certificados de recebveis imobilirios realizada por meio de termo de securitizao de
crditos, que vincula os respectivos crditos imobilirios srie de ttulos emitidos pela securitizadora.
O termo de securitizao firmado pela securitizadora e o agente fiducirio, e dever conter todas as
caractersticas dos crditos, incluindo a identificao do devedor, o valor nominal do certificado de
recebveis imobilirios, o Imvel a que os crditos estejam vinculados, espcie de garantia, se for o caso,
dentre outras.
118
Para os crditos imobilirios que sejam objetos de regime fiducirio, o termo de securitizao ser
averbado nos Cartrios de Registro de Imveis em que estejam matriculados os respectivos imveis.
No caso de emisso de certificados de recebveis imobilirios objeto de regime fiducirio e lastreados

em crditos representados por cdulas de crdito imobilirio, o termo de securitizao ser registrado
na instituio custodiante, mencionando o patrimnio separado a que esto afetados.
TRATAMENTO TRIBUTRIO APLICVEL S SECURITIZADORAS DE CRDITOS IMOBILIRIOS
As companhias securitizadoras esto sujeitas tributao pelo IRPJ (alquota bsica de 15%, mais
adicional de 10% sobre a parcela do lucro que exceder a R$240.000,00 no ano) e pela CSLL (alquota
de 9%), com base no lucro real, nos termos do artigo 14, inciso VII, da Lei n 9.718, bem como pelo
PIS ( alquota de 0,65%) e pela COFINS (alquota de 4%), com base no regime cumulativo dessas
contribuies, nos termos da Lei n 9.718, artigo 3, pargrafos 5 a 9, da Lei n 10.833, artigo 10,
inciso I, da Lei n 10.637, artigo 8, inciso I, e da Lei n 10.684, artigo 18.
Pelo disposto no artigo 3, pargrafos 8 da Lei n 9.718, com redao dada pelo artigo 2 da Medida
Provisria n 2.158-35, as companhias securitizadoras de crditos imobilirios, nos termos da Lei
n 9.514, podem deduzir as despesas da captao da base de clculo do PIS e da COFINS. Assim, as
securitizadoras apuram as citadas contribuies de forma semelhante s instituies financeiras, ou
seja, pelo conceito de spread.
119
120
INFORMAES RELATIVAS EMISSORA
Sumrio da Emissora
Informaes Cadastrais da Emissora
121
122
SUMRIO DA EMISSORA
Este sumrio apenas um resumo das informaes da Emissora. O presente sumrio no contm todas
as informaes que o investidor deve considerar antes de investir nos CRI. As informaes completas
sobre a Emissora esto no seu formulrio de referncia, incorporado por referncia a este Prospecto
Preliminar. Leia-o antes de aceitar a Oferta.
A EMISSORA
Breve Histrico
A Emissora foi constituda em setembro de 1998 sob a denominao FINPAC Securitizadora S.A., cujo
objeto social era: (i) a aquisio e securitizao de recebveis imobilirios, bem como a emisso e
colocao, no mercado financeiro, de Certificados de Recebveis Imobilirios ou qualquer outro ttulo
de crdito que seja compatvel com as suas atividades, nos termos da Lei n 9.514de 20.11.1997 e
outras disposies legais aplicveis; e (ii) a realizao de negcios e prestao de servios que sejam
compatveis com as suas atividades de securitizao e emisso de ttulos lastreados em crditos
imobilirios. Em agosto de 1999, a CVM deferiu o registro da Emissora como companhia aberta.
Em novembro de 2000, a Emissora passou a ser denominada SUPERA Securitizadora S.A.. Em abril de
2001, a Emissora passou a ser denominada Rio Bravo Securitizadora S.A. Em maio de 2008, a Emissora
passou a ser denominada RB Capital Securitizadora Residencial S.A.. Finalmente, em junho de 2012, a
Emissora passou a ser denominada RB Capital Companhia de Securitizao, operando sob esta mesma
razo social at hoje.
Em maro de 2004, a Emissora obteve autorizao para negociar seus valores mobilirios no mercado
de balco organizado da BM&FBovespa.
Com a entrada em vigor da Instruo CVM n 480, em 2009, a Emissora, por ter aes listadas em
bolsa de valores, foi classificada como emissora de categoria A. Em 2011, aps concluir o
procedimento de deslistagem das suas aes na BM&F BOVESPA, a Emissora deixou de ser registrada
na categoria A, e passou a ser listada na categoria B, conforme Ofcio/CVM/SEP/GEA-1/n 146/2011, de
01 de abril de 2011.
At 30 de junho de 2011, a Emissora manteve-se sob controle direto da RB Capital Securitizadora S.A.,
outra empresa securitizadora do Grupo RB Capital, com foco especfico em operaes com lastro em
recebveis imobilirios comerciais. Com o objetivo de facilitar e garantir uma maior independncia
operacional entre as duas companhias de securitizao imobiliria do Grupo, nessa data foi decidido
pela administrao do Grupo que ambas ficassem sob o controle de um mesmo veculo de
investimento, o RB Capital Real Estate I FIP. Assim, a partir dessa data a Emissora deixou de ser uma
subsidiria integral da RB Capital Securitizadora S.A.
Em 31 de outubro de 2013, visando aumentar a eficincia operacional do Grupo RB Capital, foram

amortizadas cotas do RB Capital Real Estate I FIP, sendo o produto desta amortizao pago nica
cotista RB Capital Holding S.A. com a transferncia de aes de determinadas sociedades investidas do
RB Capital Real Estate I FIP. Neste contexto, o RB Capital Real Estate I FIP transferiu a totalidade das
aes que detinha no capital social da Companhia para a RB Capital Holding S.A., que, por sua vez,
passou a ser a nica acionista direta de tal companhia. Em 08 de janeiro de 2014, a RB Capital Holding
S.A. transferiu RB Capital Servios de Crdito Ltda. 1 (uma) ao de emisso de tal companhia,
reconstituindo, nesta data, a pluralidade de scios de tal companhia.
123
Vale notar que o Grupo RB Capital figurou como maior emissor de CRI em 2012, passando a ser o
maior grupo emissor tambm em termos acumulados, conforme dados do Anurio Securitizao e
Financiamento Imobilirio 2013, publicado pela Uqbar Empresa de Conhecimento Financeiro. At 31
de dezembro de 2013 tal companhia e a RB Capital Securitizadora S.A realizaram emisses de CRI,
que, conjuntamente, representam um valor nominal de emisso de R$15.642.274.339,87 (quinze
bilhes, seiscentos e quarenta e dois milhes, duzentos e setenta e quatro mil, trezentos e trinta e nove
reais e oitenta e sete centavos). Vale ressaltar, ainda, que a companhia, separadamente, responsvel
por pequena parte do volume de emisso consolidado indicado acima, por conta de fatores
conjunturais que fazem com que o mercado de securitizao imobiliria residencial permanea ainda
incipiente se comparado ao mercado de securitizao corporativa ou comercial.
Os 5 (cinco) principais fatores de risco relativos Emissora encontram-se descritos na Seo Fatores de
Risco deste Prospecto.
Resumo das Demonstraes Financeiras da Emissora
Os termos Real, Reais e o smbolo R$ referem-se moeda oficial do Brasil. Os termos dlar e
dlares, assim como o smbolo US$, referem-se moeda oficial dos Estados Unidos da Amrica.
As demonstraes financeiras consolidadas auditadas e/ou revisadas da Emissora so apresentadas em
reais, e as informaes financeiras delas derivadas e includas neste Prospecto foram elaboradas em
conformidade com as prticas contbeis adotadas no Brasil vigentes poca da elaborao das
demonstraes financeiras, conforme determinado pela Lei das Sociedades por Aes, e atendem s
normas e regulamentos emitidos pela CVM, aos Pronunciamentos emitidos pelo CPC e aos normativos
preparados pelo IBRACON.
Alguns nmeros constantes neste Prospecto podem no representar totais exatos em virtude de
arredondamentos efetuados. Sendo assim, os resultados totais constantes de algumas tabelas podem
no corresponder ao resultado exato da soma dos nmeros que os precedem.
As demonstraes financeiras da Emissora, e as informaes financeiras delas derivadas includas em

seu Formulrio de Referncia, foram elaboradas em conformidade com os princpios contbeis
geralmente aceitos no Brasil vigentes poca da elaborao das demonstraes financeiras, conforme
determinado pela Lei das Sociedades por Aes, e atendem s normas e regulamentos emitidos pela
CVM e aos boletins tcnicos preparados pelo IBRACON.
As informaes divulgadas pela Emissora acerca de seus resultados, as demonstraes financeiras e as

informaes trimestrais ITR, elaboradas em conformidade com os princpios contbeis aceitos no
Brasil, a Lei das Sociedades por Aes, as normas e regulamentos emitidos pela CVM e os boletins
tcnicos preparados pelo IBRACON para os exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2013,
2012 e 2011 e para o perodo de 3 (trs) meses encerrado em 31 de maro de 2014 e 2013 podem ser
encontrados no seguinte website:
www.cvm.gov.br (neste website, acessar Cias abertas e estrangeiras, clicar em ITR, DFP, IAN, IPE
e outras informaes, buscar por RB Capital Companhia de Securitizao, e selecionar DFP
ou ITR, conforme o caso).
124
INFORMAES CADASTRAIS DA EMISSORA
Identificao da Emissora RB Capital Companhia de Securitizao, inscrita

no CNPJ/MF sob o n 02.773.542/0001-22, com
seus atos constitutivos arquivados na JUCESP sob
o NIRE n 35.300.157.648.
Registro na CVM Registro de companhia aberta perante a CVM,

concedido em 2 de agosto de 1999, sob o
n 01840-6.
Sede Rua Amauri, 255, 5 andar (parte), Jardim Europa,

Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo.
Diretoria de Relaes com Investidores O Sr. Marcelo Michalu o responsvel por essa
Diretoria, localizada na Sede da Emissora, e pode ser
contatado por meio do telefone (11) 3127-2700,
fax (11) 3127-2708 e endereo de correio eletrnico
ri@rbcapital.com.
Auditores Independentes Deloitte Touche Tohmatsu Auditores Independentes,

inscrita no CPNJ/MF sob o n 49.928.567/0001-11.
Jornais nos quais divulga informaes As informaes referentes Emissora so

divulgadas no Dirio do Comrcio e Indstria do
Estado de So Paulo (SP) e no Dirio Oficial do
Estado de So Paulo (SP).
Website na Internet www.rbcapital.com.
125
126
INFORMAES RELATIVAS AO CEDENTE, DEVEDORA E AMBEV
FII
SKOL
AMBEV
127
128
INFORMAES RELATIVAS AO CEDENTE, DEVEDORA E AMBEV
As informaes contidas nesta Seo foram obtidas e compiladas de fontes pblicas (relatrios anuais,
websites da AMBEV e da CVM, jornais, entre outros) consideradas seguras pela Emissora e pelo
Coordenador Lder.
FII
Constitudo em 16.09.2009 sob a denominao de Fundo de Investimento Imobilirio nix, o FII

administrado pelo BTG Pactual Servios Financeiros S.A. DTVM. (Administradora). Atualmente, o FII
possui patrimnio de R$[].
Breve Histrico do Administrador
O grupo econmico do BTG Pactual se destaca como lder no setor de estruturao de FIIs. No quadro
abaixo, esto alguns exemplos de FIIs estruturados:
2012 2012 2012 2012 2012

R$2.3 bilhes R$159 milhes R$381 milhes R$215 milhes R$222 milhes
Oferta Oferta Primria Oferta Primria Oferta Secudria Oferta Primria
Primria/Secundria Edifcio CEO Edifcio Galeria VBI FL 4.440 Shopping Jardim Sul
(BC Fund)
2011 2010 2009

R$125 milhes 2011 2010
R$115 milhes R$367 milhes R$167 milhes R$100 milhes
Follow-on Oferta Primria Oferta Primria
Excellence Follow-on Oferta Primria
BTG Pactual Fundo de (BC Fund) Edifcio Campus Faria Shopping Parque Dom
(Fundo de Recebveis) Lima Pedro
Fundos
2006 2004 2003 2001 1999

R$65 milhes R$105 milhes R$105 milhes R$380 milhes R$40 milhes
Oferta Primria Oferta Primria Oferta Primria Oferta Primria Oferta Primria
Hospital Nossa Edifcio Torre Edifcio Almirante Edifcio Torre Norte Shopping Ptio
Senhora de Lurdes Almirante Barroso Higienpolis
2008
2011 R$95 milhes
R$100 milhes Oferta Primria
Oferta Primria Shopping West Plaza
Brascan Century Plaza
e Torre Rio Sul
129
A Administradora subsidiria integral do Banco BTG Pactual S.A., sendo dedicada exclusivamente
prestao de servios de administrao de recursos financeiros de terceiros.
Na data deste Prospecto, a Administradora tem aproximadamente R$133,6 bilhes em recursos de

terceiros sob administrao e ocupa a 7 posio entre os maiores administradores de recursos do Brasil
segundo dados da ANBIMA referentes ao ms de maro de 2014.
Dos fundos que administra atualmente, mais de R$17,2 bilhes so relacionados a Fundos de
Investimentos Imobilirios, conforme tabela abaixo:
Patrimnio
# Fundo Objetivo Lquido R$
1 Fundo De Investimento Imobilirio FII BTG Pactual Empreendimentos 3.258.303.024,59
Corporate Office Fund Comerciais
2 Fundo De Investimento Imobilirio FII Shopping Lojas/Shoppings 1.274.827.574,00
Parque D Pedro
3 Ventura II Fundo De Investimento Imobilirio FII Empreendimentos 1.172.861.688,61
Comerciais
4 Fundo De Investimento Imobilirio FII Torre Norte Empreendimentos 896.545.849,95
Comerciais
5 Fundo De Investimento Imobilirio FII Prime Portfolio Empreendimentos 1.126.838.218,31
Comerciais
6 Fundo De Investimento Imobilirio Eldorado FII Lojas/Shoppings 640.620.824,27
7 Fundo De Investimento Imobilirio FII Ancar IC Lojas/Shopping 815.868.475,60
8 BRPR 68 Fundo De Investimento Imobilirio FII Empreendimentos 676.211.483,27
Desenvolvimento II Comerciais
9 Exitus Fundo De Investimento Imobilirio FII Fazendas 535.306.435,04
10 Fundo De Investimento Imobilirio Edifcio Galeria FII Empreendimentos 385.358.127,55
Comerciais
11 Fundo De Investimento Imobilirio FII Comercial Empreendimentos 421.586.456,28
Progressivo II Comerciais
12 Fundo De Investimento Imobilirio FII Torre Almirante Empreendimentos 356.574.993,80
Comerciais
13 Fundo De Investimento Imobilirio FII Ed Almirante Barroso Empreendimentos 474.552.243,80
Comerciais
14 Fundo De Investimento Imobilirio FII Hospital Nossa Hospital 185.199.098,35
Senhora de Lourdes
15 Fundo De Investimento Imobilirio Cenesp FII Empreendimentos 281.027.928,06
Comerciais
16 Fundo De Investimento Imobilirio FII Campus Faria Lima Universidades 258.126.180,00
17 Fundo De Investimento Imobilirio Shopping Jardim Sul FII Lojas/Shoppings 216.665.954,47
18 Fundo De Investimento Imobilirio VBI FL 4440 FII Empreendimentos 231.883.482,56
Comerciais
19 Fundo De Investimento Imobilirio FII Parque Dom Pedro Lojas/Shoppings 451.224.778,34
Shopping Center
20 BTG Pactual Fundo De Investimento Imobilirio FII Renda III
Empreendimentos 874.214,88
Comerciais
21 Fundo De Investimento Imobilirio FII Hotel Maxinvest Hotel/Flats 148.415.669,82
22 Fundo de Investimento Imobilirio FII BTG Pactual Fundo Cotas de outros fundos 387.994.432,91
de Fundos
23 Fundo De Investimento Imobilirio FII Edifcio Castelo Empreendimentos 225.703.268,87
Comerciais
24 Fundo de Investimento Imobilirios FII CEO Cyrela Empreendimentos 129.736.304,99
Commercial Properties Comerciais
25 Fundo De Investimento Imobilirio FII de CRI CRIs 145.825.561,05
130
Patrimnio
# Fundo Objetivo Lquido R$
26 Fundo De Investimento Imobilirio FII Property Invest Empreendimentos 139.926.563,74
Comerciais
27 Fundo De Investimento Imobilirio Cyrela Thera Empreendimentos 150.958.410,00
Corporate FII Comerciais
28 Fundo De Investimento Imobilirio FII Shopping West Plaza Lojas/Shoppings 90.118.730,18
29 Fundo De Investimento Imobilirio BM Brascan Lajes Empreendimentos 154.330.314,34
Corporativas FII Comerciais
30 Fundo De Investimento Imobilirio FII Max Retail Lojas/Shoppings 110.672.151,65
31 Fundo De Investimento Imobilirio FII GWI Condomnios Industrial/Logstica 114.569.760,00
Logsticos
32 Fundo De Investimento Imobilirio FII Anhanguera Faculdade 76.741.281,97
Educacional
33 Floripa Shopping Fundo De Investimento Imobilirio FII Lojas/Shoppings 54.312.417,16
34 Fundo De Investimento Imobilirio FII Hospital Da Criana Hospital 53.440.120,00
35 Fundo De Investimento Imobilirio Braslia Parking FII Empreendimentos 78.777.828,04
Comerciais
36 Fundo De Investimento Imobilirio FII Rodobens Lojas/Shoppings 16.661.980,25
37 Fundo De Investimento Imobilirio Rubi Empreendimentos 13.363.101,30
Comerciais
38 Fundo De Investimento Imobilirio Premier Realty Universidades 157.200,30
39 Fundo De Investimento Imobilirio Ametista FII Empreendimentos 37.629.671,81
Comerciais
40 Sabi Fundo De Investimento Imobilirio FII Universidades 1.117.779,29
41 Fundo De Investimento Imobilirio Onix Empreendimentos 186.587,19
Comerciais
42 BTG Pactual Fundo de Desenvolvimento Imobilirio Cotas de outros fundos 23.188.217,78
FII MALLS
43 Atrium Naes Unidas Fundo de Investimento Empreendimentos 61.193.942,39
Imobilirio FII Comerciais
44 Fundo de Investimento Imobilirio FII Pateo Bandeirantes Empreendimentos 112.684.476,45
Comerciais
45 Fundo de Investimento Imobilirio FII NCH Brasil Recebveis CRIs 27.953.169,87
Imobilirios
46 Fundo de Investimento Imobilirio FII BTG Pactual Cotas de outros fundos 19.088.040,00
Shoppings
47 Fundo de Investimento Imobilirio FII Golden Empreendimentos 167.639.354,82
Comerciais
48 Fundo de Investimento Imobilirio FII TB Office Empreendimentos 961.432.658,24
Comerciais
Dados de Contato:
BTG Pactual Servios Financeiros S.A.
Endereo: Praia de Botafogo, n 501, 5 andar
CEP 22250-040 Rio de Janeiro RJ
Telefone: (55 21) 3262-9600
Fac-smile: (55 21) 3262-8600
At: Mariana Botelho Ramalho Cardoso
Website: https://www.btgpactual.com/home/AssetManagement.aspx/FundosInvestimentoImobiliario
As informaes e documentos relativos ao Fundo estaro disponveis aos Cotistas no endereo da

Administradora acima descrito, bem como em sua pgina na rede mundial de computadores
(https://www.btgpactual.com/home/AssetManagement.aspx/FundosInvestimentoImobiliario).
131
SKOL
CONSTITUIO
Constituda em 05.03.1970, atualmente, a SKOL titular das seguintes participaes societrias: (i) CRBS
S.A. 0,27%%; (ii) Eagle Distribuidora de Bebidas S.A. 0,03%; (iii) AmBev Luxembuourg 10,17%;
(iv) Hohneck S.A. 49,31%; e (v) Lambic Holding S.A. 12,90%. A SKOL uma empresa do grupo
AMBEV e, portanto, possui os mesmos concorrentes da AMBEV.
OBJETO SOCIAL
A SKOL uma sociedade por aes de capital fechado e tem por objeto social a indstria e o comrcio
de cervejas, refrigerantes, produtos dietticos e produtos similares em todas as suas modalidades; a
representao comercial em qualquer de suas modalidades; a pesquisa, cultura e comercializao de
sementes de cevada, malte cervejeiro e de subprodutos; a indstria e o comrcio de raes, gelo e gs
carbnico, atividades agrcolas e o comrcio de materiais de promoo e propaganda, direta ou
indiretamente, relacionados s suas atividades principais bem como a publicidade, a exportao e
importao, podendo ainda, participar de outras sociedades.
CAPITAL SOCIAL
Na data deste Prospecto Preliminar, o capital social da SKOL, totalmente subscrito e integralizado, de
R$2.216.704.617,49 (dois bilhes, duzentos e dezesseis milhes, setecentos e quatro mil, seiscentos e
dezessete reais e quarenta e nove centavos), dividido em 4.244 (quatro mil, duzentas e quarenta e
quatro) aes ordinrias nominativas sem valor nominal.
Cada ao ordinria nominativa d direito a um voto nas Assembleias Gerais da SKOL.
AMBEV
HISTRICO
A Companhia foi constituda como Gimba Suprimentos de Escritrio S.A. em 8 de julho de 2005. Em
26 de outubro de 2005, a Companhia foi adquirida pela InterBrew International B.V., transformada em
uma sociedade limitada, teve sua denominao alterada para InBev Participaes Societrias Ltda. e seu
objeto social passou a ser a participao, direta e indireta, em quaisquer sociedades. Em 22 de abril de
2009, a Companhia foi transformada em uma sociedade annima, sob a denominao InBev
Participaes Societrias S.A., mantendo seu objeto social como a participao, direta e indireta, em
quaisquer sociedades.
Entre novembro de 2005 e janeiro de 2006, a Companhia adquiriu em bolsa de valores 296.900.000
aes preferenciais de emisso da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev. Adicionalmente, em
3 de julho de 2009, a Companhia subscreveu 9.874 aes preferenciais de emisso da Companhia de
Bebidas das Amricas Ambev. Em agosto de 2007 e em dezembro de 2010, o capital social da
Companhia de Bebidas das Amricas Ambev foi grupado e desdobrado, respectivamente, o que
resultou na participao, da Companhia na Companhia de Bebidas das Amricas Ambev, de
14.894.370 aes preferenciais, representativas de 0,476% do capital social total da Companhia de
Bebidas das Amricas Ambev, at 17 de junho de 2013.
132
Em 1 de maro de 2013, a Companhia teve sua denominao alterada para Ambev S.A. e na mesma
data teve seu objeto social alterado, que passou a ser, diretamente ou atravs da participao em
outras sociedades: (a) a produo e o comrcio de cervejas, concentrados, refrigerantes e demais
bebidas, bem como alimentos em geral, incluindo composto lquido pronto para consumo, preparado
lquido aromatizado, guaran em p ou basto; (b) a produo e o comrcio de matrias-primas
necessrias industrializao de bebidas e seus subprodutos, como malte, cevada, gelo, gs carbnico,
bem como de aparelhos, mquinas, equipamentos e tudo o mais que seja necessrio ou til s
atividades relacionadas na letra a acima, incluindo a produo e comrcio de embalagens para
bebidas e a produo, comrcio e aproveitamento industrial de matrias-primas necessrias produo
dessas embalagens; (c) a produo, certificao e o comrcio de sementes e gros, bem como o
comrcio de fertilizantes, fungicidas e outras atividades conexas s mesmas, na medida necessria ou
til ao desenvolvimento das atividades principais da Companhia; (d) o acondicionamento e a
embalagem de quaisquer de seus produtos ou de terceiros; (e) as atividades de cultivo e de fomento
agrcolas, no campo de cereais e de frutos que constituam matria-prima para a utilizao nas
atividades industriais da Companhia, bem como nos demais setores que demandem uma dinmica
mxima na explorao das virtualidades do solo brasileiro, principalmente nos planos de alimentao e
da sade; (f) a atuao nas reas de pesquisa, prospeco, lavra, beneficiamento, industrializao,
comercializao e distribuio do bem gua mineral, em todo o territrio nacional; (g) o
beneficiamento, o expurgo e demais servios fitossanitrios e a industrializao dos produtos
resultantes das atividades relacionadas na letra d acima, seja para atender s prprias finalidades da
sua indstria, seja para o comrcio, inclusive, de seus subprodutos; (h) a publicidade de produtos seus e
de terceiros e o comrcio de materiais de promoo e propaganda; (i) a prestao de servios de
assistncia tcnica, mercadolgica e administrativa e outros relacionados, direta ou indiretamente, s
atividades principais da Companhia; (j) a importao de todo o necessrio sua indstria e comrcio;
(k) a exportao de seus produtos; (l) a explorao, direta ou indireta, de bares, restaurantes,
lanchonetes e similares; e (m) contratar a venda e/ou a distribuio de seus produtos e de suas
controladas diretamente ou atravs de terceiros, utilizar o transporte necessrio distribuio dos seus
produtos, subprodutos e acessrios, e adotar qualquer sistema ou orientao que, a juzo de seu
conselho de administrao, conduza aos fins colimados. Adicionalmente, a Companhia poder
participar em outras sociedades, comerciais e civis, como scia, acionista ou quotista, no pas ou no
exterior, ou a elas associar-se.
Desde a sua constituio, a Companhia manteve em seu portflio de investimento apenas a participao
societria na Companhia de Bebidas das Amricas Ambev, no sendo titular de qualquer outra
participao societria. Em 7 de dezembro de 2012, a Companhia de Bebidas das Amricas Ambev
anunciou sua inteno de propor aos seus acionistas uma reorganizao societria visando migrao de
sua estrutura acionria atual com duas espcies de aes (ordinrias e preferenciais) para uma estrutura
com espcie nica de aes ordinrias, simplificao da estrutura societria e ao aprimoramento da
governana da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev, com vistas a aumentar a liquidez das aes
e aumentar a flexibilidade para a gesto de sua estrutura de capital.
A proposta apresentada aos acionistas da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev, por meio de
Fato Relevante publicado em 10 de maio de 2013, previa que a reorganizao societria seria realizada
por meio da incorporao, pela Companhia, de todas as aes de emisso da Companhia de Bebidas das
Amricas Ambev que no fossem de propriedade da incorporadora, nos termos da Lei das Sociedades
Annimas (Incorporao de Aes); na qual todas as aes emitidas e em circulao da Companhia de
Bebidas das Amricas Ambev, incluindo aes na forma de ADRs, exceto as aes e ADRs da
Companhia de Bebidas das Amricas Ambev detidas pela Companhia, deveriam ser trocadas por aes
ordinrias e ADRs emitidas pela Companhia. Em virtude da Incorporao de Aes, cada ao de emisso
da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev, seja ela ordinria ou preferencial, ou ADR
representativo de ao, ordinria ou preferencial, da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev, daria
direito ao recebimento por parte de seu titular de cinco aes ordinrias de emisso da Companhia ou
cinco ADRs da Companhia, conforme o caso.
133
Em 10 de maio de 2013, foram realizadas reunies do conselho de administrao e do conselho fiscal
da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev e reunio do conselho de administrao da
Companhia, nas quais tais rgos aprovaram a proposta da Incorporao de Aes, nos termos do
Protocolo e Justificao de Incorporao de Aes de Emisso da Companhia de Bebidas das Amricas
Ambev pela Ambev S.A.
Como passo preliminar Incorporao de Aes, foi realizada, em 17 de junho de 2013, a

contribuio ao capital da Companhia da totalidade das aes emitidas pela Companhia de Bebidas
das Amricas Ambev de titularidade da Anheuser-Busch InBev N.V/S.A., detidas atravs da
InterBrew International B.V. e da AmBrew S.A. Como consequncia, a Companhia passou a ser
titular de 1.301.670.110 aes ordinrias e 637.049.453 aes preferenciais de emisso da
Companhia de Bebidas das Amricas Ambev, passando a ser sua controladora. A contribuio no
teve efeito para fins da relao de substituio proposta na Incorporao de Aes ou de diluio
dos acionistas da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev.
Em 30 de julho de 2013, foram realizadas as assembleias gerais extraordinrias da Companhia de Bebidas

das Amricas Ambev e da Companhia que aprovaram, dentre outras matrias, o Protocolo e
Justificao de Incorporao de Aes de Emisso da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev pela
Ambev S.A., o laudo de avaliao das aes e a Incorporao de Aes, bem como o aumento do capital
social da Companhia subscrito pelos administradores da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev e
integralizado mediante a verso da totalidade das aes de emisso da Companhia de Bebidas das
Amricas Ambev, excludas aquelas de titularidade da Companhia.
Como consequncia da Incorporao de Aes, a Companhia de Bebidas das Amricas Ambev

passou a ser subsidiria integral da Companhia e os antigos acionistas da Companhia de Bebidas das
Amricas Ambev passaram a ser titulares da mesma proporo de aes na Companhia de que eram
titulares anteriormente na Companhia de Bebidas das Amricas Ambev.
Em 30 de outubro de 2013, a CVM concedeu o registro da Companhia como emissor de valores

mobilirios na categoria A, nos termos da Instruo CVM n 480 de 7 de dezembro de 2009. As aes
e os ADRs da Companhia passaram a ser negociados, respectivamente, na Bolsa de Valores, Mercadorias
e Futuros BM&FBOVESPA S.A. e na New York Stock Exchange em 11 de novembro de 2013.
Por meio de fato relevante publicado em 3 de dezembro de 2013, foi divulgada a proposta de
incorporao, pela Companhia, da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev e da Ambev Brasil
Bebidas S.A. As incorporaes visavam simplificao da estrutura societria do grupo e reduo dos
custos operacionais, de maneira que a Companhia continuasse a se dedicar produo e ao comrcio
de cervejas, concentrados, refrigerantes e demais bebidas, diretamente, e no mais somente por meio
de suas controladas ou subsidirias integrais, conforme o caso.
No dia 2 de janeiro de 2014, foram realizadas as Assembleias Gerais Extraordinrias da Companhia, da

Companhia de Bebidas das Amricas Ambev e da Ambev Brasil Bebidas S.A., por meio das quais
foram aprovadas as incorporaes mencionadas acima. Como resultado das incorporaes, a
Companhia recebeu a totalidade dos bens, direitos e obrigaes da Companhia de Bebidas das
Amricas Ambev e da Ambev Brasil Bebidas S.A., que foram extintas e sucedidas pela Companhia,
nos termos da lei. A partir da referida incorporao e tendo em vista a extino da Companhia de
Bebidas das Amricas Ambev, a Companhia sucedeu a Companhia de Bebidas das Amricas Ambev
em todos os seus direitos e obrigaes e passou a desenvolver diretamente as atividades anteriormente
desenvolvidas pela Companhia de Bebidas das Amricas Ambev.
Desta maneira, quando for feita meno ao termo Companhia no perodo compreendido antes de 2
de janeiro de 2014, deve ser entendido como tendo sido feita referncia Companhia de Bebidas das
Amricas Ambev e, aps tal data, como tendo sido feita referncia prpria Companhia, ou
Companhia na qualidade de sucessora da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev.
134
Organograma Societrio
O organograma abaixo apresenta a estrutura societria do Grupo AMBEV na data deste Prospecto
Preliminar:
Ambev S.A.
DAHLEN AGREGA EAGLE

Ambev S.A 100,00% Ambev S.A. 50,00% Ambev S.A. 95,4694%
Outros 50,00% CRBS 4,5040%
Skol 0,0267%
ANEP
Ambev S.A. 99,999999%
Skol 0,0000001% JALUA Spain BRAHMACO
Lam bic AS Hohneck Arg Eagle 100,00% Eagle 100%
Ambev S.A. 87,0990% Ambev S.A. 50,6918% LONDRINA Ambev S.A. 0,00% Outros 0,00%
Skol 12,9010% Skol 49,3082% Monthiers 4,1139%
Ambev S.A. 95,8861% MONTHIERS ASPEN
Lam bic Chile Hohneck Chile Jalua Spain 100% Eagle 100%
Lambic S.A. 100,00% Hohneck Arg 100,00% LIZAR
Outros 0,00% Outros 0,00% Ambev S.A. 99,9999%
Arosuco 0,0001% Am bev Centroam erica CYMPAY
NCAQ DUNVEGAN Monthiers 50,00004% Aspen 98,6195%
Lambic Chile 100,00% Hohneck Chile 100% AROSUCO Outros 49,99996% Outros 1,38052%
Dunvegan 0,00% Ambev S.A. 99,7024%
Anep 0,2976% Am bev Peru
Monthiers 100,00%
Am bev Lux. S..r.L. AMPAR SKOL Dunvegan 0,00%
Ambev S.A. 89,83% Ambev Lux 100,00% Arosuco 43,0019%
Skol 10,17% Ambev S.A. 56,9981% Am bev Equador
Monthiers 100,00%
Labatt Brew ing CRBS
Ambev Lux 100,00% Arosuco 27,7456%
Ambev S.A. 69,8441% UBL Jirzen
Anep 2,0660% Monthiers 100,00% UBL 15,00%
Labatt Subsidiaries Skol 0,2718% Cerv Regional 85,00%
Outros 0,0725%
PAMPA
Linthal Subsidiaries(*) Ambev S.A. 60,00%
TENEDORA CND Monthiers 40,00%
Ambev S.A. 56,8378%
Cerbuco ELJ 43,1622%
Ambev Lux 100,00% MUSA
Pampa 100,00%
Bucanero CND Am bev Dom inicana

Cerbuco 50,00% Tenedora 96,7703% Tenedora 99,999999%
Coralsa 50,00% Outros 3,23% CND 0,000001%
Legenda
Companhias Brasileiras
Companhias Estrangeiras
Estrutura Acionria da AMBEV
Os dois acionistas controladores diretos da Companhia, a Interbrew International B.V. e a AmBrew

S.A., ambas subsidirias da Anheuser-Busch InBev N.V./S.A, juntamente com a Fundao Antonio e
Helena Zerrenner Instituio Nacional de Beneficincia (FAHZ), detinham em conjunto 71,5% da
totalidade do capital social da Companhia em 31 de maro de 2014:
Aes Ordinrias % em Circulao

Interbrew International B.V ........................................................................... 8.430.158.807 53,8%
AmBrew S.A.................................................................................................. 1.263.946.223 8,1%
FAHZ ............................................................................................................. 1.505.277.705 9,6%
Mercado ....................................................................................................... 4.466.564.311 28,5%
Em circulao .............................................................................................. 15.665.947.046 100,0%
Tesouraria ..................................................................................................... 222.836
TOTAL .......................................................................................................... 15.666.169.882
Aes em Negociao BM&Fbovespa ............................................................ 3.091.234.105 19,7%
Aes em Negociao NYSE .......................................................................... 1.375.330.206 8,8%
135
Viso Geral
A Companhia e suas controladas desenvolvem, principalmente, atividades de produo,

comercializao e distribuio de cervejas, chopes, refrigerantes e outras bebidas no alcolicas e no
carbonatadas. Em pesquisa realizada pelo Bank of America Merrill Lynch em 21.05.2013, a Companhia
foi apontada, juntamente com suas controladas, como a maior cervejaria da Amrica Latina em termos
de volume de vendas e uma das maiores fabricantes de cerveja do mundo.
A Companhia e suas controladas apresentam uma grande diversificao geogrfica, com operaes em
16 pases das Amricas, sendo lder nos mercados do Brasil, Argentina, Canad, Paraguai, Uruguai,
Bolvia e Repblica Dominicana. Apenas na Amrica Latina, a Companhia atende em torno de
2 milhes de pontos de venda. Adicionalmente, a Companhia titular de trs marcas de cervejas que
figuram entre as 15 mais consumidas do mundo, Skol, Brahma e Antarctica.
Alm disso, a Companhia uma das maiores engarrafadoras independentes da PepsiCo no mundo. Em
abril de 2012, a atualmente extinta Companhia de Bebidas das Amricas Ambev celebrou uma
aliana estratgica com a empresa E. Len Jimenes S.A., detentora de 83,5% da Cervecera Nacional
Dominicana S.A., visando criao da empresa de bebidas lder no Caribe por meio da combinao de
seus negcios na regio. Os negcios combinados incluram operaes de cerveja, de malta e de
refrigerantes na Repblica Dominicana, Antgua, So Vicente e Dominica, assim como exportaes para
16 outros pases no Caribe, para os Estados Unidos e para a Europa.
A Companhia conduz suas operaes por meio de trs unidades de negcio, conforme descrito abaixo:
Amrica Latina Norte, que inclui (i) operaes no Brasil, onde operam duas divises: (a) venda de
cerveja (Cerveja Brasil) e (b) venda de RefrigeNanc Brasil; e (ii) operaes HILA-Ex, o que inclui as
operaes na Repblica Dominicana, Saint Vicent, Antigua, Dominica, Guatemala (que tambm
abastece El Salvador e Nicargua), Peru e Equador (que se tornaram parte das operaes da
Amrica Latina Sul a partir de 2013).
Amrica Latina Sul, que inclui nossas operaes na Argentina, Bolvia, Paraguai, Uruguai, Chile e, a
partir de 2013, Peru e Equador.
Canad, representada pelas operaes da Labatt Brewing Company Limited, que inclui vendas
internas no Canad e algumas exportaes para o mercado norte-americano.
O mapa a seguir ilustra as principais localidades onde as unidades de negcio da Companhia operam:
136
Abaixo, seguem informaes sobre produtos e servios relativos aos segmentos operacionais da
Companhia, na qualidade de sucessora da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev.
Produo
Capacidade instalada
Para fins exemplificativos informamos que em 2012, a capacidade total de produo de cerveja e
refrigerantes da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev foi de 279,6 milhes de hectolitros por
ano, sendo 192,6 milhes de hectolitros de cerveja e 87,0 milhes de hectolitros de refrigerantes. Em
2012, a produo da Companhia de Bebidas das Amricas Ambev totalizou 123,4 milhes de
hectolitros de cerveja e 46,4 milhes de hectolitros de refrigerantes.
Indicadores de produtividade
No h indicadores de produtividade caractersticos do setor de bebidas. Entretanto, a Companhia

possui metas internas de aproveitamento de gua, energia e extrato, dentre outros. O consumo de
gua por hectolitro de bebida, por exemplo, foi reduzido em 5,9% em 2012, se comparado a 2011.
Com relao perda de extrato composto de acares fermentveis, derivados dos cereais malteados
e no-malteados, carboidratos e acar, usados na produo de cerveja, houve uma reduo de 1,1%
em 2012, se comparado a 2011. A melhora dos indicadores de produtividade em 2012 ocorreu
principalmente devido utilizao de novas tecnologias e ao alcance do desempenho planejado em
novas linhas de produo, chegando ao mesmo nvel de eficincia das linhas antigas, somados ao
sistema de gesto da Companhia.
Distribuio
i. Amrica Latina Norte
Distribuio de cervejas no Brasil
A distribuio representa uma importante caracterstica desse mercado, pois o canal varejista
fragmentado em quase um milho de pontos de venda. A distribuio da Companhia estruturada de
duas formas separadas, a saber: (i) rede de distribuidoras terceirizadas exclusivas, envolvendo
aproximadamente 168 operaes; e (ii) o sistema prprio de distribuio direta, envolvendo mais de
79 centros de distribuio espalhados pela maioria das regies brasileiras, utilizando logstica
terceirizada, sem frota prpria de caminhes. Os centros prprios de distribuio direta, assim como as
fbricas, so de propriedade da Companhia ou de suas controladas, e contam com equipe de
vendedores prprios para acessar diversos canais de venda como bares, supermercados, padarias,
restaurantes, lojas de convenincia e mercearias. As redes de distribuidoras terceirizadas exclusivas no
possuem vnculo societrio com a Companhia, e possuem sua prpria equipe de vendedores para
acessar os mesmos canais de venda que so acessados pela distribuio direta prpria. Alm disso, a
venda pode ser feita diretamente da fbrica para alguns clientes de maior porte.
Distribuio de refrigerantes no Brasil
Os produtos do segmento de refrigerantes e bebidas no carbonatadas so vendidos por meio do

mesmo sistema de distribuio utilizado para a cerveja.
137
Distribuio de cervejas e refrigerantes na HILA-Ex
O sistema de distribuio nos mercados da Republica Dominicana, Peru e Equador abrange operaes de
distribuio direta e distribuidoras terceirizadas. Os centros prprios de distribuio direta, assim como as
fbricas, so de propriedade da Companhia ou de suas controladas, e contam com equipe de vendedores
prprios para acessar diversos canais de venda como bares, supermercados, padarias, restaurantes, lojas
de convenincia e mercearias. As redes de distribuidoras terceirizadas exclusivas no possuem vnculo
societrio com a Companhia e possuem sua prpria equipe de vendedores para acessar os mesmos canais
de venda que so acessados pela distribuio direta prpria. Alm disso, a venda pode ser feita
diretamente da fbrica para alguns clientes de maior porte. A distribuio direta feita atravs de
logstica terceirizada, com exceo da Repblica Dominicana que conta com frota prpria.
Nas operaes da Amrica Central, incluindo Guatemala, El Salvador e Nicargua, a cerveja

predominantemente vendida em garrafas retornveis em pequenas lojas varejistas. A Companhia
comercializa as marcas Brahva, Brahva Beats, Brahva Light, Extra e Budweiser, que so distribudas por
meio do sistema de distribuio CabCorp, juntamente com o portflio de refrigerantes da CabCorp. A
CabCorp possui frota prpria de caminhes. A Companhia e a CabCorp ou The Central America
Bottling Corporation, engarrafadora ncora da PepsiCo na Amrica Central, concordaram em
estabelecer uma joint venture, em que a Companhia e a The Central America Bottling Corporation so
titulares, cada uma, de cinquenta por cento do capital social da AmBevCentroamrica, cujo objetivo a
colaborao na fabricao, importao, distribuio, comercializao e venda de bebidas,
especialmente cerveja, na Guatemala e em outros pases da Amrica Central.
ii. Amrica Latina Sul
A Companhia distribui seus produtos nos cinco pases da Amrica Latina Sul (Argentina, Bolivia, Chile,
Paraguai e Uruguai) por meio de distribuio direta e tambm de distribuidoras terceirizadas. Os
centros prprios de distribuio direta assim como as fbricas so de propriedade da Companhia ou de
suas controladas e contam com equipe de vendedores prprios para acessar diversos canais de venda
como bares, supermercados, padarias, restaurantes, lojas de convenincia e mercearias. As redes de
distribuidoras terceirizadas exclusivas no possuem vnculo societrio com a Companhia e possuem sua
prpria equipe de vendedores para acessar os pontos de venda, que so determinados para cada
distribuidor e distribuio direta, de acordo com a localizao geogrfica. Alm disso, a venda pode ser
feita diretamente da fbrica para alguns clientes de maior porte. A distribuio direta feita atravs de
logstica terceirizada.
A Companhia est presente em aproximadamente 500.000 pontos de venda em toda a regio, sendo
que, aproximadamente, 28,7% do volume de cerveja so distribudos diretamente e 71,3% so
distribudos por distribuidoras terceirizadas exclusivas. Para refrigerantes, a distribuio direta
representa aproximadamente 45,9% do volume total e a distribuio terceirizada representa 54,1%.
iii. Canad
O sistema de distribuio da Companhia no Canad est estruturado de diferentes formas em todo o

pas, variando de acordo com as caractersticas especficas de cada regio. A logstica utilizada parte
terceirizada, parte com caminhes prprios.
Distribuio em Ontrio
Em Ontrio, a provncia com o maior consumo de cerveja no Canad, a Companhia possui, em parceria
com a Molson Coors Canada e com a Sleeman Breweries Ltd., uma empresa varejista e de distribuio
denominada Brewers Retail Inc., constituda em 1927, cujo componente varejista conduz negcios com o
nome The Beer Store. A The Beer Store e a Liquor Control Board of Ontario, uma cadeia de lojas de
bebidas alcolicas pertencente ao governo da Provncia de Ontrio, detm direitos exclusivos para vender
cerveja para consumo fora dos estabelecimentos em Ontrio. Alm disso, a The Beer Store detm direitos
exclusivos para fornecer cerveja produzida domesticamente para a Liquor Control Board of Ontario.
138
As cervejarias locais esto autorizadas a contratar servios de distribuio e de varejo da The Beer Store,
que cobra uma taxa nica para registro de cada unidade de armazenamento em seu portflio, alm de
uma taxa de servio para cada invlucro entregue Liquor Control Board of Ontario ou vendido em
suas lojas. Alm disso, a The Beer Store atende os pontos de venda em Ontrio onde a cerveja
consumida no estabelecimento. Qualquer cervejaria est habilitada a vender seus produtos diretamente
a pontos de venda onde a cerveja consumida no estabelecimento.
Nos ltimos 80 anos, a The Beer Store foi o principal canal de distribuio e venda de cervejas em
Ontrio. A The Beer Store opera com um modelo de recuperao de custos, segundo o qual as taxas
so cobradas com base em volume para os servios prestados Sleeman Breweries Ltd. A The Beer
Store no recebe lucro ou margem de varejo de suas vendas de estoques de cerveja. A natureza das
atividades da The Beer Store exige observncia s leis e regulamentos e fiscalizao da Provncia de
Ontrio. As leis de controle e de licena de bebidas alcolicas (Liquor Control Act e Liquor License Act)
so aplicadas pelo Ministrio de Proteo ao Consumidor e Servios Comerciais (Minister of Consumer
and Business Services), que exerce controle sobre o setor de bebidas alcolicas atravs da Liquor
Control Board of Ontario e da Comisso de lcool e Jogos de Ontrio.
O controle da The Beer Store regido por um acordo de acionistas entre a Labatt Brewing Company
Limited, a Molson Coors Canada e a Sleeman Breweries Ltd.
Distribuio em Quebec
Quebec a provncia do Canad com o segundo maior consumo de cerveja. Nessa provncia, no h
direitos exclusivos para as vendas de cerveja e os canais de venda para consumo tanto dentro quanto
fora dos estabelecimentos so, na maior parte, compostos por lojas privadas. A Socit des Alcools du
Quebec SAQ, uma loja de bebidas alcolicas controlada pelo governo, vende algumas marcas
selecionadas de cerveja que no esto disponveis no sistema privado de varejo.
A Companhia (e seus concorrentes) vendem seus produtos em Quebec por meio de um sistema de
vendas diretas.
Distribuio nas Provncias Ocidentais
A Molson Coors Canada e a Labatt Brewing Company Limited so acionistas da Brewers Distributors
Limited, que opera uma rede de distribuio de cervejas nas quatro provncias ocidentais de British
Columbia, Alberta, Manitoba e Saskatchewan, a provncia de Yukon e os Northwest Territories. Na
provncia de Alberta, determinado volume tambm vendido atravs de atacadista terceirizado. Nos
mercados destas Provncias Ocidentais h tanto lojas de varejo privadas (Alberta, British Columbia)
quanto lojas controladas pelo governo (British Columbia, Manitoba, Saskatchewan).
Distribuio nas Provncias do Atlntico
A Companhia distribui e vende seus produtos nas Provncias do Atlntico (inclusive New Brunswick,
Newfoundland, Nova Scotia e Prince Edward Island) atravs de (i) redes de distribuio e de varejo
controladas pelo governo nas provncias de Nova Scotia, New Brunswick e Prince Edward Island; e (ii)
distribuidores privados em Newfoundland.
139
Mercados de atuao
i. Amrica Latina Norte
O mercado de cervejas no Brasil
Em 2012, o Brasil foi um dos maiores mercados de cervejas do mundo em termos de volume, atingindo
127 milhes de hectolitros, segundo estimativas da Companhia. A cerveja predominantemente
vendida em bares para consumo no estabelecimento, em garrafas de vidro retornveis de 600ml,
padronizadas. A segunda preferncia em termos de apresentao de embalagem a lata de alumnio
no retornvel de 350ml, predominantemente vendida em supermercados para consumo fora do
estabelecimento. Em dezembro de 2012, segundo suas prprias estimativas, a Companhia detinha uma
participao de mercado de 68,2% no Brasil em termos de volume de vendas de cerveja,
principalmente por meio de suas trs marcas principais: Skol, Brahma e Antarctica. Os concorrentes
mais prximos da Companhia so: a Cervejaria Petrpolis S.A., com uma participao de mercado de
11,2%; o Brasil Kirin, com uma participao de mercado de 10,4%; e a Heineken, com uma
participao de mercado de 8,7%, segundo estimativas da Companhia.
O mercado de refrigerantes no Brasil
O mercado de refrigerantes e bebidas no carbonatadas no Brasil abrange vrios segmentos, inclusive

os refrigerantes (CSD), gua mineral, isotnicos, energticos e ch gelado. O segmento de
refrigerantes o mais significativo para o negcio da Companhia, representando mais de 90% dos
lucros de sua unidade RefrigeNanc.
Segundo estimativas da Companhia, os sabores lderes de refrigerante no Brasil so (i) cola (cerca de
53,5% do mercado), (ii) guaran, (iii) laranja e (iv) limo. A maioria dos refrigerantes carbonatados no
Brasil vendida em supermercados em garrafas PET no retornveis de 2 litros, para o consumo
domstico. A lata de alumnio no retornvel de 350ml tambm representa uma importante
embalagem para o negcio, sendo principalmente vendida em supermercados e bares e restaurantes.
O concorrente principal da Companhia nesse mercado The Coca-Cola Company, que opera no Brasil
atravs de aproximadamente 16 engarrafadoras. Em dezembro de 2012, de acordo com estimativas da
Companhia, a famlia de marcas de The Coca-Cola Company detinha uma participao de 60,2% no
mercado brasileiro de refrigerantes, enquanto a Companhia detinha uma participao de mercado de
18,1%. Alm de The Coca Cola Company, a Companhia enfrenta concorrncia de pequenos
engarrafadores regionais, que fabricam o que usualmente denominado de Marcas B. As Marcas B
concorrem principalmente em questo de preo, geralmente sendo vendidas a um preo inferior aos
produtos da Companhia.
As marcas principais de refrigerantes carbonatados da Companhia so o Guaran Antarctica, lder no

segmento sabor no-cola, e a Pepsi Cola, vendida sob licenas exclusivas de produo e
engarrafamento da PepsiCo. O portflio de bebidas no alcolicas da Companhia tambm inclui as
marcas Gatorade, no mercado de isotnicos, H2OH!, no mercado de gua com sabor, Lipton Ice Tea,
no mercado de ch gelado, tambm vendidas sob licena da PepsiCo, e Fusion e Monster, no mercado
de energticos.
O mercado na HILA-Ex
A HILA-Ex compreende as operaes da Repblica Dominicana, Equador, Guatemala (que tambm

abastece El Salvador e Nicargua) e Peru. Segundo estimativas da Companhia, o mercado total de
cerveja nesses pases em 2012 foi de 23,8 milhes de hectolitros e sua participao em dezembro de
2012 foi de aproximadamente 66%, com a aliana estratgica no Caribe com a Cervecera Nacional
Dominicana. As principais marcas da Companhia so Presidente, Presidente Light, Brahma Light, Brahva
e Zenda. A Companhia tambm atua no mercado de refrigerantes do Peru e da Repblica Dominicana
como engarrafadores exclusivos PepsiCo.
140
ii. Amrica Latina Sul
O mercado de Cervejas na LAS
A Amrica Latina Sul compreende as operaes da Argentina, Bolivia, Paraguai, Uruguai e Chile, e em
2012 o mercado de cervejas foi de aproximadamente 31,6 milhes de hectolitros, segundo estimativas
da Companhia. A Companhia lder na produo de cerveja na regio, com um market share em 2012
de aproximadamente 68,2%, tendo como principais marcas Quilmes, Brahma e Andes na Argentina,
Pacea, Taquia e Huari na Bolvia, Becker, Brahma e Bltica no Chile, Brahma, Pilsen e Budweiser no
Paraguai e Pilsen e Patricia no Uruguai. A principal embalagem nesses mercados a garrafa de vidro
retornvel.
O mercado de Refrigerantes na LAS
Na Amrica Latina Sul, a Companhia atua no mercado de refrigerantes da Argentina, Bolvia e Uruguai,
que em 2012 representaram um mercado de 51,7 milhes de hectolitros de refrigerantes, segundo
suas estimativas. A Companhia engarrafadora exclusiva da PepsiCo nos trs pases, sendo a The
Coca-Cola Company seu principal concorrente. Em 2012, o market share da Companhia na regio foi
de aproximadamente 21,0%.
iii. Canad
A unidade de negcio da Companhia no Canad est representada pelas operaes da Labatt Brewing
Company Limited, que incluem as vendas de marcas de cerveja domsticas e da Anheuser-Busch InBev
N.V./S.A. (controladora indireta da Companhia), bem como a exportao de marcas canadenses para
os Estados Unidos.
Segundo estimativas da Companhia, o volume de vendas no mercado de cervejas do Canad foi de

aproximadamente 22,4 milhes de hectolitros em 2012. A principal embalagem neste mercado a
garrafa de vidro retornvel de 341ml, predominantemente vendida em lojas de varejo privadas e
pblicas, sendo que uma rede de lojas privadas, que atua na provncia de Ontrio, chamada The Beer
Store controlada pela Labatt Brewing Company Limited e pela Molson Coors Canada, que o
principal concorrente da Companhia no Canad. Alm disso, a Companhia concorre com pequenas
cervejarias locais, tais como Sleeman Breweries Ltd. e a Moosehead Breweries Ltd.
As principais marcas comercializadas pela Companhia no Canad so: Budweiser e Bud Light
(fabricadas e vendidas sob licena da subsidiria da Anheuser-Busch InBev N.V./S.A, a Anheuser-Busch,
Inc.), Labatt Blue, Alexander Keiths e Kokanee. Segundo estimativas da Companhia, a participao de
mercado foi de aproximadamente 40,6% em 2012.
Sazonalidade
Para fins exemplificativos, informamos que as vendas de bebidas nos mercados da Companhia de
Bebidas das Amricas Ambev so sazonais. Em geral, as vendas so maiores durante o vero e os
principais feriados. Portanto, no hemisfrio sul (Amrica Latina Norte e Amrica Latina Sul), o volume
de vendas em geral maior no quarto trimestre, devido ao vero antecipado e s festividades de final
de ano. No Canad, o volume de vendas maior no segundo e terceiro trimestres, devido temporada
de vero naquela regio.
141
Demonstrao de Resultados
A tabela a seguir apresenta a anlise comparativa das Demonstraes de Resultados da Companhia

para os exerccios sociais encerrados em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011:
Exerccio Social encerrado em

31 de dezembro de
Demonstrao do Resultado IFRS 2013 2012 2011
(em milhes de reais)
Receita lquida ............................................................................ 34.791,4 32.231,0 27.126,7
Custo dos produtos vendidos ..................................................... (11.397,8) (10.459,8) (8.998,5)
Lucro bruto .............................................................................. 23.393,6 21.771,2 18.128,2
Despesas com vendas e marketing.............................................. (8.025,8) (7.350,9) (6.254,1)
Despesas gerais e administrativas................................................ (1.736,4) (1.603,5) (1.237,3)
Outras receitas (despesas) operacionais ....................................... 1.761,5 863,4 783,2
Itens no recorrentes .................................................................. (29,2) (50,4) 23,1
Resultado Operacional ............................................................ 15.363,7 13.629,8 11.443,1
Resultado financeiro lquido........................................................ (1.563,4) (889,6) (521,7)
Despesa com imposto de renda e contribuio social .................. (2.457,6) (2.320,1) (2.443,1)
Participao nos resultados de coligadas ..................................... 11,4 0,5 0,5
Lucro lquido ............................................................................ 11.354,1 10.420,6 8.478,8
Atribudo a:
Participao dos controladores ................................................... 9.535,0 6.327,3 5.146,4
Participao dos no controladores ............................................. 1.819,1 4.093,3 3.332,4
A tabela a seguir apresenta a anlise comparativa das Demonstraes de Resultados da Companhia para os
exerccios sociais para os perodos de 3 (trs) meses encerrados em 31 de maro de 2013 e 2014:
Resultado consolidado
1T13
Base de Converso % %
(1) (2)
Referncia Escopo moeda Orgnico 1T14 Reportado Orgnico
Receita Lquida.............................. 7.832,0 19,2 (130,6) 1.324,4 9.045,1 15,5% 16,9%
Custo produto vendido ................. (2.697,8) (8,7) 27,2 (329,1) (3.008,3) 11,5% 12,2%
Lucro bruto ................................. 5.134,2 10,6 (103,4) 995,4 6.036,8 17,6% 19,3%
Despesas gerais e administrativas
totais ......................................... (2.346,6) (17,1) 5,4 (400,5) (2.758,9) 17,6% 16,9%
Outras receitas operacionais .......... 324,1 (1,8) 7,1 (91,2) 238,3 -26,5% -28,3%
Lucro operacional
(EBIT ajustado)......................... 3.111,7 (8,4) (90,9) 503,7 3.516,2 13,0% 16,2%
Itens no recorrentes antes
do EBIT ...................................... (1,0) (0,5) (5,1) (6,6) nm nm
Resultado financeiro ..................... (237,8) (368,8) 55,1%
Participao nos resultados
de coligadas ............................... 1,7 7,9 nm
Imposto de Renda ......................... (501,4) (551,9) 10,1%
Lucro lquido............................... 2.373,2 2.596,8 9,4%
Atribudo para Ambev ............... 1.442,3 2.546,6 76,6%
Atribudo a no controladores ....... 930,9 50,2 -94,6%
Lucro lquido ajustado ............... 2.374,2 2.603,4 9,7%
Atribudo para Ambev ............... 1.443,3 2.553,2 76,9%
EBITDA ajustado......................... 3.624,1 (14,5) (91,4) 532,9 4.051,0 11,8% 14,8%
(1)
Base de Referncia 2013: (i) em vista da incorporao de aes envolvendo a Companhia de Bebidas das Amricas Ambev e Ambev S.A., a
qual foi aprovada pelos acionistas em 30 de julho de 2013, a prtica contbil do custo precedente foi aplicada a todos os perodos anteriores
divulgados para fins de comparabilidade, dado que a incorporao de aes envolveu entidades sob controle comum; (ii) adicionalmente, a
partir de 1 de janeiro de 2014, a regio HILA-Ex tambm inclui as operaes da Bucanero. Por este motivo, a divulgao de resultados do
1Q2014 inclui os nmeros trimestrais ajustados para 2013, como se essa mudana tivesse ocorrido desde 1 de janeiro de 2013.
(2)
As mudanas de escopo representam o impacto de aquisies e vendas de ativos, o incio ou trmino de atividades ou a transferncia de
atividades entre segmentos, mudanas de estimativas contbeis ano contra ano e outras premissas que os administradores no consideram
parte do desempenho de negcio.
142
Receita Lquida
A tabela a seguir apresenta a receita lquida da Companhia nos anos de 2013, 2012 e 2011:
Receita lquida
Exerccios encerrados em 31 de dezembro de
2013 2012 2011
Vendas % of Total Vendas % of Total Vendas % of Total
Amrica Latina Norte ........................ 23.479,6 67,5% 21.949,5 68,1% 19.132,4 70,5%
Brasil ................................................. 22.040,8 63,4% 20.977,9 65,1% 18.616,9 68,6%
Cerveja Brasil.................................. 18.407,1 52,9% 17.598,4 54,6% 15.667,5 57,8%
RefrigeNanc ................................... 3.633,7 10,4% 3.379,5 10,5% 2.949,4 10,9%
HILA-Ex ............................................. 1.438,8 4,1% 971,6 3,0% 515,5 1,9%
Amrica Latina Sul............................. 7.051,7 20,3% 6.250,7 19,4% 4.488,9 16,5%
Canad................................................ 4.260,1 12,2% 4.030,8 12,5% 3.505,4 12,9%
Total.................................................... 34.791,4 100,0% 32.231,0 100,0% 27.126,7 100,0%
Destaques das Informaes Financeiras por Segmento de Negcio
As tabelas abaixo contm alguns destaques das informaes financeiras da Companhia por segmento
de negcio referentes aos exerccios encerrados em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011:
Exerccio encerrado em 31 de dezembro de

2013 2012
(1) (2) (1) (1)
Brasil Hila-Ex LAS Canad Total Brasil Hila-Ex LAS Canad Total
Receita Lquida .................... 22.040,8 1.438,9 7.051,7 4.260,1 34.791,4 20.977,8 971,7 6.250,7 4.030,8 32.231,0
Custo dos produtos
vendidos ............................ (6.911,8) (640,8) (2.605,0) (1.240,3) (11.397,8) (6.409,8) (455,9) (2.449,7) (1.144,4) (10.459,8)
Lucro bruto .......................... 15.129,0 798,1 4.446,7 3.019,8 23.393,6 14.568,0 515,8 3.801,1 2.886,4 21.771,2
Despesas administrativas,
vendas e marketing ........... (6.205,4) (474,2) (1.671,6) (1.411,0) (9.762,2) (5.747,7) (391,0) (1.453,1) (1.362,8) (8.954,5)
Outras receitas (despesas)
operacionais ...................... 1.775,4 (7,5) (12,3) 5,9 1.761,5 836,4 3,7 7,4 15,9 863,4
Itens no recorrentes ............. (6,3) (6,5) (9,9) (6,6) (29,2) (19,1) (31,3) (50,4)
Resultado Operacional ....... 10.692,7 309,9 2.752,9 1.608,2 15.363,7 9.637,6 97,2 2.355,5 1.539,6 13.629,8
(1)
Operao na Amrica Latina Hispnica excluindo a operao da Amrica Latina Sul.
(2)
Inclui as operaes de Argentina, Bolvia, Paraguai, Uruguai, Chile, Peru e Equador.
Exerccio encerrado em 31 de dezembro de

2012 2011
(1) (2) (1) (2)
Brasil Hila-Ex LAS Canad Total Brasil Hila-Ex LAS Canad Total
(2)
LAS Canad
Total Receita Lquida .......... 20.977,9 971,6 6.250,7 4.030,8 32.231,0 18.616,9 226,8 4.777,6 3.505,4 27.126,7
Custo dos produtos
vendidos ............................. (6.409,8) (455,9) (2.449,7) (1.144,4) (10.459,8) (5.885,3) (139,4) (1.927,4) (1.046,4) (8.998,5)
Lucro bruto .......................... 14.568,0 515,7 3.801,0 2.886,4 21.771,1 12.731,6 87,4 2.850,2 2.459,0 18.128,2
Despesas administrativas,
vendas e marketing ............ (5.747,7) (390,9) (1.453,0) (1.362,8) (8.954,4) (5.065,9) (139,4) (1.109,6) (1.176,5) (7.491,4)
Outras receitas (despesas)
operacionais .......................... 836,4 3,7 7,4 15,9 863,4 775,0 (2,7) 1,6 9,3 783,2
Itens no recorrentes ............. (19,1) (31,3) (50,4) 35,6 (9,2) (3,3) 23,1
Resultado Operacional ....... 9.637,6 97,2 2.355,4 1.539,5 13.629,7 8.476,3 (54,8) 1.733,1 1.288,5 11.443,1
(1)
Operao na Amrica Latina Hispnica excluindo a operao da Amrica Latina Sul.
(2)
Inclui as operaes de Argentina, Bolvia, Paraguai, Uruguai, Chile, Peru e Equador.
143
Margens Bruta, Operacional e Lquida
As tabelas a seguir apresentam as margens bruta, operacional e lquida da Companhia nos anos de
2013, 2012 e 2011:
Destaques das Informaes Financeiras Consolidadas
2013 2012 % Variao
(em milhes de reais, exceto montantes relativos a
volume, percentuais e valores por ao)
Volume de vendas 000 hectolitros ...................... 165.169,2 169.839,4 (2,7)%
Receita lquida ....................................................... 34.791,4 32.231,0 7,9%
Receita lquida por hectolitro R$/hl...................... 210,6 189,8 11,0%
Custo dos produtos vendidos ................................ (11.397,8) (10.459,8) 9,0%
Lucro bruto ........................................................... 23.393,6 21.771,2 7,5%
Margem bruta (%) .............................................. 67,2% 67,5%
Despesas com vendas e marketing ......................... (8.025,8) (7.350,9) 9,2%
Despesas administrativas ....................................... (1.736,4) (1.603,5) 8,3%
Outras receitas (despesas) operacionais.................. 1.761,5 863,4 104,0%
Itens no recorrentes ............................................. (29,2) (50,4) (42,1)%
Resultado operacional ........................................... 15.363,7 13.629,8 12,7%
Margem operacional (%) ................................... 44,2% 42,3%
Lucro lquido ......................................................... 11.354,1 10.420,6 9,0%
Margem lquida (%) ........................................... 32,6% 32,3%
Destaques das Informaes Financeiras Consolidadas

2012 2011 % Variao
(em milhes de reais, exceto montantes relativos a
volume, percentuais e valores por ao)
Volume de vendas 000 hectolitros ........................ 169.839,4 165.043,9 2,9%
Receita lquida ......................................................... 32.231,0 27.126,7 18,8%
Receita lquida por hectolitro R$/hl........................ 189,8 164,4 15,5%
Custo dos produtos vendidos .................................. (10.291,5) (8.998,5) 16,2%
Lucro bruto ............................................................. 21.771,2 18.128,2 20,1%
Margem bruta (%) ................................................ 67,5% 66,8%
Despesas com vendas e marketing ........................... (7.350,9) (6.254,1) 17,5%
Despesas administrativas ......................................... (1.603,5) (1.237,3) 29,6%
Outras receitas (despesas) operacionais.................... 863,4 783,2 10,2%
Itens no recorrentes ............................................... (50,4) 23,1 (318,2)%
Resultado operacional ............................................. 13.629,8 11.443,1 19,1%
Margem operacional (%) ..................................... 42,3% 42,2%
Lucro ....................................................................... 10.420,6 8.478,8 22,9%
Margem lquida .................................................... 169.839,4 165.043,9 2,9%
Lucro da Companhia
(i) Lucro Bruto
O lucro bruto da Companhia aumentou 7,5% em 2013, passando para R$23.393,6 milhes em
relao aos R$21.771,2 milhes em 2012. A tabela abaixo mostra a contribuio de cada segmento de
negcio para o lucro bruto consolidado da Companhia.
Lucro Bruto
2013 2012
Valor % do Total Margem Valor % do Total Margem
(em milhes de reais, exceto percentagens)
Amrica Latina Norte ..................... 15.927,1 68,1% 67,8% 15.083,8 69,3% 68,7%
Brasil .............................................. 15.129,0 64,7% 68,6% 14.568,0 66,9% 69,4%
Cerveja Brasil .............................. 13.083,4 55,9% 71,1% 12.602,5 57,9% 71,6%
CSD & NANC .............................. 2.045,6 8,7% 56,3% 1.965,5 9,0% 58,2%
HILA-Ex .......................................... 798,1 3,4% 55,5% 515,7 2,4% 53,1%
Amrica Latina Sul .......................... 4.446,6 19,0% 63,1% 3.801,0 17,5% 60,8%
Canad ............................................. 3.019,9 12,9% 70,9% 2.886,4 13,3% 71,6%
Total ................................................. 23.393,6 100,0% 67,2% 21.771,2 100,0% 67,5%
144
Em 2012, o lucro bruto aumentou, passando para R$21.771,2 milhes em relao aos R$18.128,2
milhes em 2011. A tabela abaixo mostra a contribuio de cada segmento de negcio para o lucro
bruto consolidado da Companhia:
Lucro Bruto
2012 2011
Valor % do Total Margem Valor % do Total Margem
(em milhes de reais, exceto percentuais)
Amrica Latina Norte .............. 15.083,8 69,3% 68,7% 12.819,0 70,7% 68,0%
Brasil ....................................... 14.568,0 66,9% 69,4% 12.731,6 70,2% 68,4%
Cerveja Brasil ........................ 12.602,5 57,9% 71,6% 11.101,8 61,2% 70,9%
CSD & NANC ........................ 1.965,5 9,0% 58,2% 1.629,8 9,0% 55,3%
HILA-Ex ................................... 515,7 2,4% 53,1% 87,4 0,5% 38,5%
Amrica Latina Sul ................... 3.801,0 17,5% 60,8% 2.850,2 15,7% 59,7%
Canad ..................................... 2.886,4 13,3% 71,6% 2.459,0 13,6% 70,1%
Total ......................................... 21.771,2 100,0% 67,5% 18.128,2 100,0% 66,8%
(ii) Lucro Lquido
O lucro lquido aumentou 9,0% em 2013, passando para R$11.354,1 milhes em relao aos
R$10.420,6 milhes em 2012 devido principalmente a um EBITDA mais alto e a uma alquota efetiva
de imposto de renda mais baixa em 2013.
O lucro lquido aumentou 22,9% em 2012, passando para R$10.420,6 milhes em relao aos
R$8.478,8 milhes em 2011 devido principalmente a um EBITDA mais alto e uma alquota efetiva de
imposto de renda mais baixa em 2012.
Lucro lquido
Exerccios encerrado em 31 de dezembro de
% % %
2013 Contrib Margem 2012 Contrib Margem 2011 Contrib Margem
(em milhes de Reais, exceto percentuais)
Amrica Latina Norte ...... 9.033.055,0 79,6% 38,5% 7.833.955,1 75,2% 35,7% 6.751.829,0 77,4% 35,3%
Brasil .................................. 8.814.825,0 77,6% 40,0% 7.816.409,1 75,0% 37,3% 6.857.144,0 78,6% 36,8%
(1)
Cerveja Brasil .................... 7.200.688,0 63,4% 39,1% 6.384.480,1 61,3% 36,3% 5.625.267,0 64,5% 35,9%
(2)
RefrigeNanc ...................... 1.614.137,0 14,2% 44,4% 1.431.929,0 13,7% 42,4% 1.231.877,0 14,1% 41,8%
(3)
HILA-ex ............................ 218.230,0 1,9% 15,2% 17.546,0 0,2% 1,8% -105.315,0 -1,2% -20,4%
Amrica Latina Sul ........... 1.098.333,0 9,7% 15,6% 1.582.573,0 15,2% 25,3% 1.182.999,0 13,6% 26,4%
Canad.............................. 1.222.682,0 10,8% 28,7% 1.004.049,8 9,6% 24,9% 784.936,0 9,0% 22,4%
Ambev Consolidado ........ 11.354.070,0 100,0% 32,6% 10.420.578,0 100,0% 32,3% 8.719.764,0 100,0% 32,1%
(1)
Operao de cervejas da, atualmente extinta. Companhia de Bebidas das Amricas Ambev no Brasil.
(2)
Refrigerantes carbonatados e bebidas no alcolicas e no carbonatadas.
(3)
Operao de cervejas e refrigerantes na Amrica Latina Hispnica excluindo a operao da Amrica Latina Sul.
Evoluo do EBITDA
A Companhia divulga medidas no contbeis como o EBIT Ajustado (sigla em ingls para LAJIR, lucro
antes de juros, impostos, excluindo os itens no recorrentes) e o EBITDA Ajustado (sigla em ingls para
LAJIDA, lucro antes de juros, impostos, depreciao e amortizao excluindo os itens no recorrentes).
O EBITDA Ajustado um indicador financeiro utilizado para avaliar o resultado de companhias sem a
influncia de sua estrutura de capital, de efeitos tributrios e outros impactos contbeis sem reflexo direto
no fluxo de caixa da Companhia. Sempre que utilizado, o termo Ajustado se refere s medidas de
desempenho (EBITDA, EBIT) antes de itens no recorrentes, que so receitas ou despesas que no ocorrem
no curso normal das atividades da Companhia. Estas so apresentadas separadas, dada a importncia delas
para o entendimento do desempenho da Companhia, devido a sua natureza ou magnitude. Medidas
ajustadas so medidas adicionais utilizadas pela administrao, e no devem substituir as medidas calculadas
em conformidade com as IFRS como um indicador do desempenho da Companhia.
145
Cabe destacar, ainda, que o EBITDA Ajustado utilizado como uma medida de desempenho pela
administrao. A administrao da Companhia acredita que o EBITDA Ajustado uma medida prtica
para aferir seu desempenho operacional e permitir uma comparao com outras companhias do
mesmo segmento, ainda que outras empresas possam calcul-lo de maneira distinta.
O EBITDA Ajustado da Companhia calculado excluindo-se do lucro lquido do exerccio os seguintes

efeitos: (i) participao de no controladores, (ii) despesa com imposto de renda, (iii) participao nos
resultados de coligadas, (iv) resultado financeiro lquido, (v) itens no recorrentes, e (vi) despesas com
depreciaes e amortizaes.
As tabelas abaixo apresentam o EBITDA e EBITDA Ajustado da Companhia para os exerccios sociais
encerrados em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011:
Destaques Financeiros Consolidado
2012(1) 2013 % Reportado % Orgnico
EBITDA ..................................................................... 15.569,8 17.455,9 12,1% 10,6%
Margem EBITDA ......................................................... 48,3% 50,2% 190 bps 190 bps
EBITDA ajustado ...................................................... 15.620,1 17.485,1 11,9% 10,5%
Margem EBITDA ajustado ........................................... 48,5% 50,3% 180 bps 180 bps
(1)
Em vista da incorporao de aes envolvendo a Companhia de Bebidas das Amricas Ambev e Ambev S.A., a qual foi aprovada pelos
acionistas em 30 de julho de 2013, a prtica contbil do custo precedente foi aplicada a todos os perodos anteriores divulgados para fins de
comparabilidade, dado que a incorporao de aes envolveu entidades sob controle comum. Para maiores informaes, favor consultar a
nota explicativa s demonstraes financeiras da Ambev S.A.

2011 2012(1) % Reportado % Orgnico
EBITDA ...................................................................... 13.164,2 15.569,8 18,7% 13,3%
Margem EBITDA .......................................................... 48,5% 48,3% [] bps 40 bps
EBITDA ajustado ....................................................... 13.141,1 15.620,1 19,3% 13,6%
Margem EBITDA ajustado ............................................ 48,4% 48,5% 20 bps 50 bps
A tabela abaixo apresenta o EBITDA e EBITDA ajustado da Companhia para os perodos de 3 (trs)
meses encerrados em 31 de maro de 2013 e 2014:
1T13 % %
(1)
Base de Referncia 1T14 Reportado Orgnico
EBITDA ............................................................... 3.623,1 4.044,4 11,6% 14,6%
Margem EBITDA ................................................... 46,3% 44,7% -160 bps -90 bps
EBITDA ajustado ................................................ 3.624,1 4.051,0 11,8% 14,8%
Margem EBITDA ajustado ..................................... 46,3% 44,8% -150 bps -90 bps
(1)
Base de Referncia 2013: (i) em vista da incorporao de aes envolvendo a Companhia de Bebidas das Amricas Ambev e Ambev S.A., a
qual foi aprovada pelos acionistas em 30 de julho de 2013, a prtica contbil do custo precedente foi aplicada a todos os perodos anteriores
divulgados para fins de comparabilidade, dado que a incorporao de aes envolveu entidades sob controle comum; (ii) adicionalmente, a
partir de 1 de janeiro de 2014, a regio HILA-Ex tambm inclui as operaes da Bucanero. Por este motivo, a divulgao de resultados do
1Q2014 inclui os nmeros trimestrais ajustados para 2013, como se essa mudana tivesse ocorrido desde 1 de janeiro de 2013.
Atividades de Financiamento
O fluxo de caixa aplicado nas atividades de financiamento no exerccio encerrado em 31 de dezembro de

2012 totalizou R$7.652,3 milhes em comparao aos R$8.652,0 no mesmo perodo de 2011. Essa
reduo deveu-se principalmente a menores amortizaes de dvida em 2012 em comparao a 2011.
J em 2013, o fluxo de caixa aplicado nas atividades de financiamento da Companhia teve um aumento
de 20,2%, passando para R$9.385,3 milhes em relao aos R$7.809,8 milhes em 2012. Esse aumento
deveu-se principalmente ao aumento das amortizaes de dvida em 2013 em comparao a 2012.
146
As tabelas abaixo demonstram o perfil dos instrumentos de dvida da Companhia em 2012 e em 2013:
Perfil de endividamento Ambev 31 de dezembro de 2012
Instrumentos de Dvida 2013 2014 2015 2016 2017 Aps Total
(em milhes de R$, exceto percentuais)
Dvida cesta de moedas BNDES
taxa flutuante
Dvida cesta de moedas BNDES
taxa flutuante .......................................... (126,7) (107,4) (85,3) (51,3) (8,2) (378,9)
UMBNDES + Taxa mdia de pagamento ....... 1,76% 1,76% 1,76% 1,76% 1,76% 1,76%
Dvida Internacional
Outras moedas latino-americanas taxa fixa ... (5,7) (19,3) (54,0) (79,0)
Taxa mdia de pagamento ........................... 6,79% 6,81% 6,81% 6,81%
Other Latin America Currency Floating Rate (147,5) (86,4) (84,7) (58,7) (1,7) (39,1) (418,1)
Taxa mdia de pagamento ........................... 6,14% 6,14% 6,14% 6,14% 6,14% 6,14% 6,14%
Dvida em Reais taxa flutuante TJLP
Valor nominal .............................................. (473,8) (469,4) (356,0) (224,9) (27,4) (1.551,5)
TJLP + Taxa mdia de pagamento ................ 6,79% 6,79% 6,79% 6,79% 6,79% 6,79%
Dvida em Reais ICMS taxa fixa
Valor nominal .......................................... (17,2) (23,4) (23,8) (10,9) (8,2) (85,2) (168,7)
Dvida em Reais Debntures Taxa
Flutuante CDI
Valor nominal ..............................................
Taxa mdia de pagamento % CDI ................
Dvida em Reais Taxa Fixa
Valor nominal .............................................. (66,9) (34,4) (26,3) (16,2) (381,9) (21,7) (547,5)
Endividamento total ................................. (837,8) (740,3) (630,1) (362,0) (427,4) (146,0) (3.143,7)
Cronograma de Vencimento do Perfil de Endividamento em

31 de dezembro de 2013
Instrumentos de Dvida 2014 2015 2016 2017 2018 Thereafter Total
(em milhes de R$, exceto percentuais)
Dvida cesta de moedas BNDES taxa
flutuante:
Dvida cesta de moedas BNDES taxa
flutuante ................................................... 153,3 102,9 69,8 16,5 342,4
UMBNDES + Taxa mdia de pagamento......... 1,76% 1,75% 1,74% 1,70% 1,75%
Dvida Internacional:
Outras moedas latino-americanas
taxa fixa .................................................... 46,6 46,6
Taxa mdia de pagamento ............................ 13,00% 13,00%
Outras moedas latino-americanas taxa
flutuante ................................................... 17,9 11,1 29,0%
Taxa mdia de pagamento ............................ 9,01% 6,54% 8,07%
Taxa Fixa em US$ .......................................... 123,4 36,8 160,2
Taxa mdia de pagamento ............................ 0,69% 0,69% 0,69%
Taxa Flutuantes em US$ ................................ 171,1 61,4 90,2 34,5 3,4 18,6 379,2
Taxa mdia de pagamento ............................ 1,82% 2,42% 1,35% 2,06% 6,00% 6,00% 2,07%
Taxa Flutuante denominada
em Reais TJLP:
Valor nocionais ............................................. 513,0 412,7 275,7 52,7 1.254,0
TJLP + Taxa mdia de pagamento .................. 7,16% 7,17% 7,18% 7,30% 7,17%
Dvida em Reais ICMS taxa fixa:
Valor nocional ............................................... 26,9 52,4 34,1 7,3 15,0 54,6 190,2
Dvida em Reais Taxa Fixa:
Valor Nocional .............................................. 35,1 29,1 21,8 307,1 24,1 75,2 492,4
Total da Dvida ............................................ 1.040,6 695,3 549,2 418,1 42,5 148,4 2.894,0
147
(i) Emprstimos
A maior parte dos emprstimos da Companhia para uso geral, com base em consideraes de
estrutura de capital estratgica. Embora fatores sazonais afetem os negcios, eles possuem pouca
influncia nas necessidades de emprstimos. A Companhia est sujeita a juros com base em diferentes
taxas de juros, as mais significativas so: (1) fixa para o bond de 2017; e (2) Cesta de Moedas, ou
UMBNDES, e Taxa de Juros de Longo Prazo, ou TJLP, para os emprstimos do Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e Social, ou BNDES. Para mais informaes, vide Nota 22 das
demonstraes contbeis consolidadas e auditadas da Companhia.
As tabelas abaixo contm a situao de nosso caixa lquido consolidado em 31 de dezembro de 2013,
2012 e 2011:
Posio Consolidada do Caixa Lquido

Em 31 de dezembro de
2013 2012
ML(1) ME (2)
Total ML (1)
ME(2) Total
(em milhes de R$)
Dvida de Curto Prazo ....................... (574.9) (465.7) (1,040.6) (557.9) (279.9) (837.8)
Dvida de Longo Prazo ...................... (1,361.8) (491.7) (1,853.5) (1,709.7) (596.2) (2,306.0)
Total ............................................... (1,936.7) (957.4) (2,894.0) (2,267.6) (876.1) (3,143.7)
Caixa e equivalentes a caixa.............. 11,285.8 8,974.3
Aplicaes financeiras ...................... 288.6 476.6
Posio do caixa lquido ................ 8,680.4 6,306.9
(1)
ML = refere-se nossa dvida em moeda local.
(2)
ME = refere-se nossa dvida em moeda estrangeira.
Posio Consolidada da Dvida Lquida

2012 2011
LC(1) FC(2) Total LC(1) FC(2) Total
(em milhes de R$)
Dvida de Curto Prazo ....................... 667,4 170,4 837,8 2.089,2 122,9 2.212,1
Dvida de Longo Prazo ...................... 1.756,4 549,6 2.306,0 1.632,4 257,8 1.890,2
Total ............................................... 2.423,8 720,0 3.143,7 3.721,6 380,7 4.102,3
Caixa e equivalentes a caixa.............. 8.926,2 8.076,2
Aplicaes financeiras ...................... 476,6 193,4
Conta Garantida .............................. (0,1) (12,3)
Dvida Lquida ................................ (6.259,0) (4.155,0)
(1)
ML = moeda local.
(2)
ME = moeda estrangeira.
(ii) Dvida de Curto Prazo
Em 31 de dezembro de 2013, a dvida de curto prazo da Companhia totalizou R$1.040,6 milhes,

44,75% da qual estava denominada em moedas estrangeiras. Em 31 de dezembro de 2012, a dvida
de curto prazo totalizou R$837,8 milhes, 20,34% da qual estava denominada em moedas
estrangeiras. Em 31 de dezembro de 2011, a dvida de curto prazo totalizou R$2.212,1 milhes, 6% da
qual estava denominada em moedas estrangeiras.
(iii) Dvida de Longo Prazo
Em 31 de dezembro de 2013, a dvida de longo prazo, excluindo-se a parcela atual da dvida de longo
prazo, totalizava R$1.853,5 milhes, dos quais R$1.361,8 milhes estavam denominados em moeda
local. Em 31 de dezembro de 2012, a dvida de longo prazo, excluindo-se a parcela atual da dvida de
longo prazo, totalizava R$2.306,0 milhes, dos quais R$1.709,7 estavam denominados em reais. Em
31 de dezembro de 2011, a dvida de longo prazo da Companhia, excluindo-se a parcela atual da
dvida de longo prazo, totalizava R$1.890,2, dos quais 86% estavam denominados em reais.
148
A tabela abaixo contm discriminao da dvida de longo prazo por ano:
Em 31 de dezembro de 2013
(em milhes de R$)
Vencimento da Dvida de Longo Prazo em:
2015 .................................................................................................................... (695,3)
2016 .................................................................................................................... (549,2)
2017 e posteriormente ......................................................................................... (608,9)
Total ................................................................................................................... (1.853,5)
Em 31 de dezembro de 2013
(em milhes de R$)
Data de Vencimento da Dvida de Longo Prazo
2014 .................................................................................................................... (740,3)
2015 .................................................................................................................... (630,2)
2016 e posteriormente ......................................................................................... (935,4)
Total ................................................................................................................... (2.306,0)
De acordo com a poltica de gerenciamento de riscos de cmbio, a Companhia celebra operaes

forward (a termo) e swap de moedas e taxas de juros para minimizar os riscos de cmbio e de
taxas de juros.
Em 24 de julho de 2007, a AmBev International Finance Co. Ltd., ou Ambev International, emitiu R$300
milhes em bonds com juros fixos de 9,500% ao ano e data de vencimento 24 de julho de 2017, ou os
bonds de 2017, a compradores institucionais qualificados em conformidade com a Norma 144A ao
amparo da Lei de Mercado de Capitais dos EUA e, fora dos Estados Unidos, a pessoas no norte-
americanas em consonncia com o Regulamento S. Os bonds constituem obrigaes quirografrias e no
subordinadas da Ambev International, estando total e incondicionalmente garantidos pela Ambev. A
garantia concorre em igualdade de condies em termos de direito de pagamento com todas as demais
obrigaes de dvida quirografrias e no subordinadas da Ambev (excetuados crditos preferenciais por
fora de lei estipulados na legislao falimentar brasileira). Os bonds so denominados em reais, porm
tanto o principal quanto os juros so pagos em dlares norte-americanos taxa de cmbio vigente na
data de pagamento aplicvel. Os juros so pagos semestralmente aps o perodo vencido, com incio em
24 de janeiro de 2008. Os recursos lquidos da oferta foram utilizados para a amortizao da dvida de
curto prazo e para fins societrios genricos pela Ambev e suas subsidirias. Em fevereiro de 2009, a
Companhia concluiu uma oferta de permuta registrada-SEC referente a esses notes.
Em 31 de dezembro de 2013 e 2012, a dvida decorrente de emprstimos de longo prazo em moeda

local consistia principalmente de dvidas do BNDES. Moeda local de longo prazo tambm inclui
expanso da planta a longo prazo e outros emprstimos de agncias governamentais bem como linhas
de crdito e programas especiais do BNDES, tais como o Fundo para o Financiamento da Aquisio de
Mquinas e Equipamentos Industriais, ou FINAME, e o Financiamento a Empreendimentos, ou FINEM.
A Companhia pode, de tempos em tempos, buscar retirar do mercado ou recompra nossa dvida em
circulao, incluindo os bonds de 2017, por meio de recompras e/ou troca por outros valores
mobilirios, em compras no mercado aberto, transaes negociadas privadamente ou de outra forma.
Essas recompras ou trocas, se houver, dependero das condies prevalescentes no mercado, das
necessidades de liquidez, restries contratuais e outros fatores. Os valores envolvidos nessas operaes
podem ser materiais, e os bonds recomprados podero ser cancelados ou revendidos, mas s sero
revendidos em conformidade com os requisitos de registo pertinentes ou isenes disponveis sob as
leis de valores mobilirios aplicveis.
(iv) Dvida Garantida
Alguns emprstimos concedidos pelo BNDES foram utilizados para expandir ou modernizar as
instalaes e equipamentos (principalmente coolers) da Companhia.
149
Evoluo do Caixa e Equivalente Caixa
Em 31 de dezembro de 2012, o saldo de caixa e equivalentes caixa e aplicaes financeiras de curto

prazo totalizou R$9.450,9 milhes, comparado a R$8.339,1 milhes em 31 de dezembro de 2011. O
aumento de R$1.111,8 milhes, ou 13,3%, refere-se principalmente gerao de caixa operacional de
2012, que comparada a de 2011, apresentou um aumento de 14,9%.
Atividades de CAPEX / Investimento
O fluxo de caixa aplicado nas atividades de investimento da Companhia sofreu reduo de 33,5% em
2013, passando para R$3.802,0 milhes em comparao aos R$5.717,3 milhes em 2012,
principalmente em funo de reduo dos investimentos em aquisies de participaes em subsidirias.
Demonstraes Financeiras da AMBEV
As demonstraes financeiras da AMBEV referentes aos exerccios sociais encerrados em 31 de

dezembro de 2013, 2012 e 2011, respectivas notas explicativas e parecer dos auditores independentes,
bem como as informaes contbeis referentes ao perodo de 3 (trs) meses encerrado em 31 de
maro de 2014 e respectivos relatrios dos auditores independentes sobre as informaes contbeis
encontram-se anexados ao presente Prospecto Preliminar nas pginas 327 a 941, nos termos do artigo
5 da Instruo CVM 414 e item 5.3. do Anexo III-A da Instruo CVM 400.
150
RELACIONAMENTO ENTRE AS PARTES ENVOLVIDAS
Relacionamento entre a Emissora, o Coordenador Lder, o Cedente, a Devedora e a AMBEV
Relacionamento entre a Emissora e o Agente Fiducirio e a Instituio Custodiante
Relacionamento entre a Emissora e os Auditores Independentes
Relacionamento entre o Coordenador Lder e o Cedente
Relacionamento entre o Coordenador Lder e a Devedora
Relacionamento entre o Coordenador Lder e a AMBEV
Relacionamento entre o Cedente, a Devedora e a AMBEV e o Agente Fiducirio e a Instituio

Custodiante
Relacionamento entre a Emissora, a Devedora e o Cedente e Partes Relacionadas
[Relacionamento entre o Coordenador Lder e os Participantes Especiais]
[Relacionamento entre os Participantes Especiais e o Agente Fiducirio e a Instituio Custodiante]
[Relacionamento entre os Participantes Especiais e a Emissora]
Potenciais Conflitos de Interesses entre as Partes
151
152
RELACIONAMENTO ENTRE AS PARTES ENVOLVIDAS NA OPERAO
RELACIONAMENTO ENTRE A EMISSORA E O COORDENADOR LDER
Alm do relacionamento decorrente da Oferta e do eventual relacionamento no curso normal de suas

atividades, o Ita BBA e o conglomerado econmico do qual faz parte no mantm relacionamento com
a Emissora ou outras sociedades de seu grupo econmico, exceto pelo relacionamento comercial com a
RB Capital Securitizadora S.A., no mbito das operaes de mercado de capitais descritas abaixo.
Em outubro de 2006, o Ita BBA atuou como coordenador lder da distribuio pblica da 44 Srie da 1
emisso de certificados de recebveis imobilirios da Rio Bravo Securitizadora S.A., antiga denominao da
RB Capital Securitizadora Residencial, na poca controlada da RB Capital Securitizadora S.A., lastreados em
crditos imobilirios de responsabilidade da Petrobras Distribuidora S.A., no montante de
R$73.608.108,70. Em novembro de 2009, o Ita BBA atuou como coordenador lder da distribuio
pblica da 25 srie da 1 emisso de certificados de recebveis imobilirios da RB Capital Securitizadora
S.A., lastreados em crditos imobilirios de responsabilidade da BR, no montante de R$110.100.000,00.
Em setembro de 2011, o Ita BBA atuou como coordenador lder da distribuio pblica da 73 srie da 1
emisso de certificados de recebveis mobilirios da RB Capital Securitizadora S.A., lastreados em crditos
imobilirios de responsabilidade da BR, no montante de R$350.000.000,00. Em junho de 2012, o Ita BBA
atuou como coordenador lder da distribuio pblica da 99 e da 100 Srie da 1 Emisso de certificados
de recebveis imobilirios da RB Capital Securitizadora S.A., lastreados em crditos imobilirios de
responsabilidade da BR, no montante de R$512.100.000,00. Em setembro de 2012, o Ita BBA atuou
como coordenador lder da distribuio pblica da 74 srie da 1 emisso de certificados de recebveis
imobilirios da RB Capital Companhia de Securitizao, lastreados em crditos imobilirios decorrentes de
cdulas de crdito bancrio emitidas pela Ecisa Engenharia Comrcio e Indstria Ltda. e pela Contagem
Empreendimentos Imobilirios e Participaes Ltda., no montante de R$245.884.924,00. Em novembro de
2012, o Ita BBA atuou como coordenador lder da distribuio pblica das 72 e 73 sries da 1 emisso
da RB Capital Companhia de Securitizao, lastreados em crditos imobilirios decorrentes de
compromisso de compra e venda celebrado pela BR Malls Participaes S.A., Fashion Mall S.A. e COFAC
Companhia Fluminense de Administrao e Comrcio, no montante de R$500.100.000,00. Em junho de
2013, o Ita BBA atuou como coordenador lder da distribuio pblica da 85 srie da 1 emisso de
certificados de recebveis imobilirios da RB Companhia de Securitizao, lastreados em crditos
imobilirios decorrentes de cdula de crdito bancrio emitida pelo Iguatemi Empresa de Shopping Centers
S.A., no montante de R$150.000.000,00. O Ita BBA atuou como coordenador lder da distribuio
pblica da 97, 98 e 99 sries da 1 emisso da RB Capital Companhia de Securitizao, lastreados em
crditos imobilirios cedidos por Ecisa Participaes Ltda., Nattca2006 Participaes S.A. e Ecisa
Engenharia, Comrcio e Indstria Ltda.
RELACIONAMENTO ENTRE A EMISSORA E O AGENTE FIDUCIRIO E INSTITUIO CUSTODIANTE
Alm dos servios relacionados com a Oferta, a Emissora mantm com o Agente Fiducirio e Instituio
Custodiante das CCI outros relacionamentos comerciais, sendo que o Agente Fiducirio e a Instituio
Custodiante das CCI participam, respectivamente, como agente fiducirio e instituio custodiante de
outras sries de CRI da Emissora.
No h qualquer vnculo societrio entre a Emissora e o Agente Fiducirio ou entre a Emissora e a

Instituio Custodiante das CCI.
No h conflitos de interesse entre as partes desta seo.
RELACIONAMENTO ENTRE A EMISSORA E OS AUDITORES INDEPENDENTES
Os Auditores Independentes no realizaram qualquer reviso especial em relao presente Oferta,

sendo a Deloitte Touche Tohmatsu a responsvel pela auditoria regular das demonstraes financeiras
da Emissora desde o ano de 2009.
Ainda, no h qualquer relao ou vnculo societrio entre a Emissora e os Auditores Independentes.
153
RELACIONAMENTO ENTRE O COORDENADOR LDER E O CEDENTE
Na data deste Prospecto Preliminar, o Coordenador Lder e outras empresas de seu grupo econmico
mantm relacionamento comercial com o Cedente e suas partes relacionadas, no curso normal de seus
negcios.
RELACIONAMENTO ENTRE O COORDENADOR LDER E A DEVEDORA
Na data deste Prospecto Preliminar, o Coordenador Lder e outras empresas de seu grupo econmico mantm
relacionamento comercial com a Devedora e seu grupo econmico, no curso normal de seus negcios.
RELACIONAMENTO ENTRE O COORDENADOR LDER E A AMBEV
Em 31 de maro de 2014 o Ita BBA possua 634 fianas garantindo dvidas com processos judiciais,
totalizando exposio de R$3,4 bilhes com abertura desde 07 de maio de 2004 a indeterminado,
cujas comisses chegam at 1,75%aa. Alm disso, havia 100 operaes de Finame, totalizando cerca
de R$63 milhes com abertura desde 24 de junho de 2010, vencimentos ate 16 de novembro de 2022,
com taxas de 2,5%aa a 6%aa. O Coordenador Lder ainda apresentava 11 operaes de derivativos
totalizando cerca de R$530 milhes de risco alocado relativo a marcao a mercado com abertura
desde 28 de junho de 2013 e vencimentos at 02 de janeiro de 2015, com marcao a mercado diria
e taxas variadas. O Coordenador Lder em 31 de maro de 2014 possua 1.739 operaes de risco
sacado, totalizando cerca de R$58 milhes, com abertura desde 18 de novembro de 2013 e
vencimentos at 01 de agosto de 2014, com taxas de at CDI+1,5%aa. O Ita BBA recolhe
mensalmente para a Ambev cerca de 2.400 guias no valor de R$370 MM, efetua coleta de Valores de
aproximadamente R$2 milhes por ms. Por fim, em 31 de maro de 2014 a Ambev detinha aplicaes
financeiras no total de cerca de R$14,5 milhes em operaes compromissadas.
RELACIONAMENTO ENTRE O CEDENTE, A DEVEDORA E A AMBEV E O AGENTE FIDUCIRIO E A INSTITUIO
CUSTODIANTE
Alm do relacionamento decorrente da Oferta, o Cedente, a Devedora e a AMBEV mantm com o

Agente Fiducirio e Instituio Custodiante relacionamento comercial no curso normal dos negcios.
No h qualquer vnculo societrio entre o Participante Especial e o Agente Fiducirio e Instituio
Custodiante.
RELACIONAMENTO ENTRE A EMISSORA, A DEVEDORA E O CEDENTE E PARTES RELACIONADAS
A Emissora realizou a aquisio de crditos imobilirios devidos por empresas do grupo econmico da
Devedora, os quais foram objeto de securitizao via emisso de Certificados de Crditos Imobilirios.
Adicionalmente, o grupo econmico da Emissora possui empresa contratada para prestao de servios
de gesto ou consultoria imobiliria, conforme o caso, fundos de investimentos imobilirios que
detm imveis atualmente locados empresas do grupo econmico da Devedora.
RELACIONAMENTO ENTRE O COORDENADOR LDER E OS PARTICIPANTES ESPECIAIS
[]
RELACIONAMENTO ENTRE OS PARTICIPANTES ESPECIAIS E O AGENTE FIDUCIRIO E A INSTITUIO CUSTODIANTE
[]
RELACIONAMENTO ENTRE OS PARTICIPANTES ESPECIAIS E A EMISSORA
[]
POTENCIAIS CONFLITOS DE INTERESSES ENTRE AS PARTES
Alm das operaes entre as partes responsveis pela estruturao, coordenao e distribuio da
presente Oferta, descritas na Seo Relacionamento entre as Partes Envolvidas na Operao, no h
outras potenciais situaes que podem ensejar conflito de interesses.
154
ANEXOS
ANEXO 1 Estatuto Social da Emissora
ANEXO 2 Ata de Reunio do Conselho de Administrao da Emissora que Aprova a Emisso
ANEXO 3 Declarao da Emissora nos Termos do Artigo 56 da Instruo CVM 400
ANEXO 4 Declarao do Coordenador Lder nos Termos do Artigo 56 da Instruo CVM 400
ANEXO 5 Declarao do Agente Fiducirio nos Termos do Item 15 do Anexo III da ICVM 414
ANEXO 6 Minuta da Escritura de Emisso das CCI
ANEXO 7 Minuta do Contrato de Cesso das CCI
ANEXO 8 Minuta do Contrato Imobilirio
ANEXO 9 Minuta do Termo de Securitizao
ANEXO 10 Demonstraes Financeiras da AMBEV referentes ao exerccio social encerrado

em 31 de dezembro de 2013, respectivas Notas Explicativas e Parecer dos


ANEXO 13 Informaes Financeiras Contbeis da AMBEV referentes ao perodo de

3 (trs) meses encerrado em 31 de maro de 2014, respectivas Notas Explicativas
e Parecer dos Auditores Independentes
ANEXO 14 Smula de Classificao de Risco
155
156
ANEXO 1 Estatuto Social da Emissora
157
158
159
160
161
162
163
164
165
166
167
168
169
170
171
172
173
174
ANEXO 2 Ata de Reunio do Conselho de Administrao da Emissora que Aprova a Emisso
175
176
Companhia Aberta
CNPJ/MF n 02.773.542/0001-22
NIRE 35.300.157.648
ATA DA REUNIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO

REALIZADA EM [] DE MAIO DE 2014
Hora, Data, Local: s [] horas do dia [] de maio de 2014, na sede social da Companhia, localizada
na Rua Amauri, n 255, 5 andar, parte, na Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, CEP 01448-000.
Convocao e Presena: Dispensada a convocao tendo em vista a presena da totalidade dos
membros do Conselho de Administrao. Mesa: (i) Presidente, Sr. Marcelo Pinto Duarte Barbar; e
(ii) Secretrio, Sr. Glauber da Cunha Santos. Ordem do Dia: Autorizar todos os atos a serem
praticados pelos Diretores e/ou procuradores da Companhia referente a uma determinada operao de
securitizao de crditos imobilirios devidos pela CERVEJARIAS REUNIDAS SKOL CARACU S.A.,
sociedade por aes inscrita no CNPJ/MF sob o n 33.719.311/0001-64 (Skol). Deliberaes: Os
conselheiros, por unanimidade, autorizaram todos os atos a serem praticados pelos Diretores e/ou
procuradores (da Classe A, B e C, independente dos valores das aladas previstos nas respectivas
procuraes) da Companhia, sempre em conjunto de dois (dois Diretores; dois procuradores; ou um
Diretor em conjunto com um procurador), referentes operao de securitizao de crditos
imobilirios devidos pela Skol, no valor total de R$ 190.200.000,00 (cento e noventa milhes e
duzentos mil reais), com a consequente emisso de certificados de recebveis imobilirios da 106 srie
da 1 emisso da Companhia (Operao), inclusive para representar a Companhia, caso necessrio,
em todos os contratos lastros, contratao de prestadores de servios, contratos de garantia, entre
outros, desde que relacionados Operao. Ficam ratificados todos os atos j praticados pelos
Diretores e/ou procuradores da Companhia relacionados Operao. Encerramento: Nada mais
havendo a tratar, foi encerrada a reunio, depois de lavrada a presente ata que, lida e achada
conforme, foi assinada pelos presentes no livro prprio.
So Paulo, [] de maio de 2014.
__________________________________ __________________________________
Marcelo Pinto Duarte Barbar Glauber da Cunha Santos
Conselheiro e Presidente da Mesa Conselheiro e Secretrio da Mesa
__________________________________
Adalbero de Arajo Cavalcanti
Conselheiro
177
178
ANEXO 3 Declarao da Emissora nos Termos do Artigo 56 da Instruo CVM 400
179
180
COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS CVM
Rua Sete de Setembro, n 111 3 andar
Rio de Janeiro RJ
RB CAPITAL COMPANHIA DE SECURITIZAO, sociedade por aes de capital aberto com

sede na Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na Rua Amauri, n. 255, 5 andar, Jardim
Europa, inscrita no Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica do Ministrio da Fazenda (CNPJ) sob o
n. 02.773.542/0001-22, neste ato representada na forma de seu Estatuto Social (Emissora), e
na Comisso de Valores Mobilirios (CVM) sob o n 18406, neste ato representada na forma de seu
estatuto social, no mbito da distribuio pblica da 106 srie de sua 1 emisso de certificados de
recebveis imobilirios (CRI e Oferta, respectivamente), a ser realizada pela Emissora sob a
coordenao do Banco Ita BBA S.A., instituio financeira integrante do sistema de distribuio de
valores mobilirios, com sede na cidade de So Paulo, estado de So Paulo, na Avenida Brigadeiro
Faria Lima n 3.400, 3 a 8, 11 a 12 andares, Itaim Bibi, CEP 04.538-132 inscrita no CNPJ/MF sob o
n 17.298.092/0001-30 (Coordenador Lder) DECLARA, nos termos do pargrafo 1 do artigo 56
da Instruo CVM n. 400, de 29 de dezembro de 2003, conforme alterada (Instruo CVM 400)
e do item 15 do Anexo III da Instruo CVM n. 414, de 30 de dezembro de 2004, conforme alterada,
(Instruo CVM 414), exclusivamente para os fins do processo de registro da Oferta, que:
a) (i) o aviso ao mercado, o anncio de incio e o anncio de encerramento contm ou conter,

conforme o caso, nas respectivas datas de publicao, e (ii) o prospecto preliminar da Oferta
(Prospecto Preliminar) contm e o prospecto definitivo da Oferta (Prospecto Definitivo)
conter, as informaes relevantes necessrias ao conhecimento pelos investidores da Oferta, a
respeito do CRI a ser ofertado, da Companhia e suas atividades, situao econmico-financeira,
os riscos inerentes s suas atividades e quaisquer outras informaes relevantes, as quais so
verdadeiras, precisas, consistentes, corretas e suficientes para permitir aos investidores uma
tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta;
b) o Prospecto Preliminar foi e o Prospecto Definitivo ser elaborado de acordo com as

normas pertinentes;
c) verificou e atesta a legalidade e a ausncia de vcios da presente operao de securitizao, alm

da veracidade, consistncia, correo, qualidade e suficincia das informaes prestadas no Termo
de Securitizao e aquelas fornecidas ao mercado por ocasio do registro durante a distribuio,
nos termos do artigo 56 da Instruo CVM 400; e
d) a Emissora responsvel pela veracidade, consistncia, qualidade e suficincia das informaes

prestadas por ocasio do registro e fornecidas ao mercado durante a Oferta.
So Paulo, [] de [] de 2014.
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
181
182
ANEXO 4 Declarao do Coordenador Lder nos Termos do Artigo 56 da Instruo CVM 400
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BANCO ITA BBA S.A., instituio financeira com sede na Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na
Avenida Brigadeiro Faria Lima, n. 3.400, 3 a 8, 11 e 12 andares, inscrita no CNPJ/MF sob o
n. 17.298.092/0001-30 (Coordenador Lder), neste ato representado nos termos de seu estatuto
social, na qualidade de instituio financeira intermediria lder da distribuio pblica dos Certificados de
Recebveis Imobilirios da 106 Srie da 1 Emisso da RB Capital Companhia de Securitizao
(CRI, Oferta e Emissora, respectivamente), DECLARA, nos termos do pargrafo 1 do artigo 56 da
Instruo da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) n. 400, de 29 de dezembro de 2003, conforme
alterada (Instruo CVM 400) e do item 15 do Anexo III da Instruo CVM n. 414, de 30 de dezembro
de 2004, conforme alterada, exclusivamente para os fins do processo de registro da Oferta, que:
a) o prospecto preliminar da Oferta (Prospecto Preliminar) contm e o prospecto definitivo da

Oferta (Prospecto Definitivo) conter, as informaes relevantes necessrias a respeito dos CRI,
da Emissora, suas atividades, situao econmico-financeira, dos riscos inerentes s suas atividades
e outras informaes relevantes;
b) o Prospecto Preliminar foi e o Prospecto Definitivo ser elaborado de acordo com as normas
pertinentes; e
c) tomou todas as cautelas e agiu com elevados padres de diligncia, respondendo pela falta de
diligncia ou omisso, para assegurar que: (i) as informaes prestadas pela Emissora so
verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes, permitindo aos investidores uma tomada de
deciso fundamentada; e (ii) as informaes fornecidas ao mercado durante todo o prazo de
distribuio, inclusive aquelas peridicas constantes da atualizao do registro de companhia
aberta que venham a integrar o Prospecto Preliminar ou Prospecto Definitivo, so e sero
suficientes, permitindo aos investidores a tomada de deciso fundamentada a respeito da Oferta.
BANCO ITA BBA S.A.
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
185
186
ANEXO 5 Declarao do Agente Fiducirio nos Termos do Item 15 do Anexo III da ICVM 414
187
188
DECLARAO DO AGENTE FIDUCIRIO PREVISTA NA CLUSULA 15 DO ANEXO III DA
INSTRUO CVM 414
PENTGONO S.A. DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS, instituio financeira,

com sede na Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Avenida das Amricas, n 4.200,
Bloco 4, Grupo 514, CEP 22640-102, inscrita no CNPJ/MF sob o n 17.343.682/0001-38, neste ato
representada na forma de seu estatuto social, (doravante denominada simplesmente Agente
Fiducirio), na qualidade de agente fiducirio dos Certificados de Recebveis Imobilirios da 106 Srie
da 1 emisso (CRI e Emisso, respectivamente), da RB CAPITAL COMPANHIA DE
SECURITIZAO, sociedade por aes de capital aberto com sede na Cidade de So Paulo, Estado
de So Paulo, na Rua Amauri, n. 255, 5 andar, inscrita no Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica
do Ministrio da Fazenda (CNPJ/MF) sob o n. 02.773.542/0001-22 (Emissora), em que o
BANCO ITA BBA S.A., instituio financeira inscrita no CNPJ/MF sob o n 17.298.092/0001-30, com
sede na cidade de So Paulo, estado de So Paulo, na Av. Brigadeiro Faria Lima, n 3.400, 4 andar,
Itaim Bibi, CEP 04.538-132, atua como instituio intermediria lder (Coordenador Lder), declara,
nos termos da Instruo CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003, conforme alterada, e da Instruo
CVM n 414, de 30 de dezembro de 2004, conforme alterada, para todos os fins e efeitos, que
verificou a legalidade e a ausncia de vcios da operao, alm de ter agido com diligncia para
assegurar a veracidade, a consistncia, a correo e a suficincia das informaes prestadas pela
Emissora no Prospecto Preliminar da oferta dos CRI e no Termo de Securitizao de Crditos
Imobilirios da Emisso.
So Paulo, [] de [] de 2014
PENTGONO S.A. DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS

Agente Fiducirio
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ANEXO 6 Minuta da Escritura de Emisso das CCI
191
192
MINUTA
INSTRUMENTO PARTICULAR DE EMISSO DE CDULA DE CRDITOS IMOBILIRIOS, SEM

GARANTIA REAL IMOBILIRIA, SOB A FORMA ESCRITURAL
Pelo presente instrumento particular, VPC FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII, fundo de
investimento imobilirio constitudo de acordo com o disposto na Instruo da Comisso de Valores
Mobilirios n 472, de 31 de outubro de 2008, conforme alterada, inscrito no CNPJ sob
n. 11.196.098/0001-10, neste ato devidamente representado por BTG PACTUAL SERVICOS
FINANCEIROS S.A. DISTRIBUIDORA DE TITULOS E VALORES MOBILIARIOS, sociedade com sede na
cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Praia de Botafogo, n 501, inscrita no CNPJ sob o
n 59.281.253/0001-23, na qualidade de seu administrador (Emissor), e Pentgono S.A.
Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios, instituio financeira com sede na Cidade do Rio de
Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Avenida das Amricas, n. 4200, Bloco 4, Sala 514, CEP 22640-102,
inscrita no CNPJ sob o n 17.343.682/0001-38 (Instituio Custodiante), resolvem firmar o presente
Instrumento Particular de Emisso de Cdula de Crditos Imobilirios, Sem Garantia Real Imobiliria, sob
Forma Escritural, mediante as seguintes clusulas e condies:
CONSIDERANDO QUE:
I o Emissor e o Devedor firmaram nesta data o Instrumento Particular de Contrato de Locao de Imvel
na Modalidade Built to Suit e Outras Avenas (Contrato Imobilirio), que estabelece as condies
para a locao no residencial do Imvel pelo Devedor, nos termos da Lei n 8.245, de 18 de outubro de
1991, conforme alterada;
II nos termos do Contrato Imobilirio, a locao do Imvel originar em favor do Emissor crditos
imobilirios correspondentes aos valores devidos anualmente a ttulo de aluguel do Imvel, nos termos da
Clusula 5.1 do Contrato Imobilirio, bem como juros, correo monetria e demais acessrios previstos
no Contrato Imobilirio, como eventuais encargos moratrios ou indenizaes devidos ao Emissor
(Crditos Imobilirios);
III a Securitizadora uma companhia securitizadora de crditos imobilirios, que tem como principal
objetivo a aquisio de crditos imobilirios e consequente securitizao, mediante a emisso de
Certificados de Recebveis Imobilirios, nos termos da Lei n 9.514 de 20 de novembro de 1997, conforme
alterada (Lei n 9.514/97);
IV inteno do Emissor ceder, para a Securitizadora, os Crditos Imobilirios decorrentes do Contrato

Imobilirio, representados por 1 (uma) CCI, para emisso de certificados de recebveis imobilirios da 106
srie de sua 1 (primeira) emisso (CRI), nos termos do Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios
da 106 Srie da 1 Emisso de Certificados de Recebveis Imobilirios da RB Capital Companhia de
Securitizao (Termo de Securitizao), o que propiciar o recebimento, pela Securitizadora, dos valores
decorrentes dos Crditos Imobilirios;
V os CRI sero objeto de distribuio pblica, intermediada pelo Coordenador Lder, sob regime de
garantia firme de colocao, nos termos do Contrato de Distribuio e da Instruo CVM n 400,
conforme alterada; e
VI em virtude do exposto nos Considerandos anteriores, sero firmados os seguintes instrumentos

para a presente operao: (a) a presente Escritura de Emisso de CCI; (b) o Contrato Imobilirio; (c) o
Contrato de Cesso; e (d) o Termo de Securitizao.
CLUSULA PRIMEIRA DAS DEFINIES
Para fins desta Escritura de Emisso de CCI, as expresses abaixo, no singular ou no plural, quando
grafadas em maisculo, tero os significados ora apresentados:
Ambev: Ambev S.A., sociedade annima com sede na cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na Rua
Dr. Renato Paes de Barros, n 1.017, 3 andar, Itaim Bibi, inscrita no CNPJ/MF sob o n 07.526.557/0001-00.
193
BM&FBOVESPA: BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros.
CCI: Cdula de Crditos Imobilirios, emitida pelo Emissor por meio desta Escritura de Emisso de CCI, de
acordo com as normas previstas na Lei nmero 10.931, de 2 de agosto de 2004, conforme alterada (Lei
n 10.931), representativa da integralidade dos Crditos Imobilirios.
CETIP: CETIP S.A. Mercados Organizados, instituio autorizada pelo Banco Central do Brasil para a
prestao de servios de custdia escritural de ativos e de liquidao financeira, com sede na Cidade do
Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Avenida Repblica do Chile, n 230, 11 andar, inscrita no
CNPJ sob o n 09.358.105/0001-91.
Contrato Imobilirio: Instrumento Particular de Contrato de Locao de Imvel na Modalidade Built to

Suit e Outras Avenas, firmado em [] de [] de 2014, pelo Emissor, pelo Devedor e, na qualidade de
interveniente, pela Ambev.
Contrato de Cesso: Contrato de Cesso e Aquisio de Crditos Imobilirios e Outras Avenas, firmado
em [] de [] de 2014, pelo Emissor, na qualidade de cedente, pela Securitizadora, na qualidade de
cessionria, e, na qualidade de intervenientes anuentes, pelo Devedor e pela AMBEV.
Contrato de Distribuio: Contrato de Coordenao, Colocao e Distribuio Pblica de Certificados

de Recebveis Imobilirios, sob o Regime de Garantia Firme de Colocao, da 106 Srie da 1 Emisso da
RB Capital Companhia de Securitizao, celebrado em [] de [] de 2014, entre a Securitizadora, o
Coordenador Lder e, na qualidade de intervenientes anuentes, a AMBEV, o Emissor e o Devedor.
Convnio CVM-ANBIMA: Convnio celebrado entre a CVM e a ANBIMA, no mbito do Cdigo ANBIMA
de Regulao e Melhores Prticas para Atividades Conveniadas, em vigor desde 9 de junho de 2010, e da
Instruo CVM n 471.
Coordenador Lder ou Ita BBA: Banco Ita BBA S.A., instituio financeira, com sede na Cidade de
So Paulo, Estado de So Paulo, na Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 3.400 3 ao 8, 11 e 12 andares
(parte), inscrito no CNPJ sob o n 17.298.092/0001-30.
Crditos Imobilirios: tem o significado que lhe atribudo no Considerando II da presente Escritura de
Emisso de CCI.
CRI: tem o significado que lhe atribudo no Considerando IV da presente Escritura de Emisso de CCI.
Devedor: Cervejarias Reunidas Skol Caracu S.A., sociedade annima com sede na cidade de Jaguarina,
estado de So Paulo, na Avenida Antrtica, n 1.891, parte, Fazenda Santa rsula, inscrita no CNPJ sob o
n 33.719.311/0001-64.
Dia til: todo e qualquer dia que no seja sbado, domingo ou feriado nacional, observado o item
9.4 abaixo.
Escritura de Emisso de CCI ou Contrato: o presente Instrumento Particular de Emisso de Cdula de

Crditos Imobilirios sem Garantia Real Imobiliria sob a Forma Escritural, firmado pelo Emissor com a
Instituio Custodiante.
Imvel: imvel localizado na Rodovia BR 376 KM 462, no municpio de Ponta Grossa, no estado do
Paran, objeto da matrcula n [] do [] Cartrio de Registro de Imveis de [], conforme descrito e
caracterizado no Anexo I ao Contrato Imobilirio.
Instruo CVM n 400: Instruo CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003, e suas

alteraes posteriores.
Instruo CVM n 471: Instruo CVM n 471, de 08 de agosto de 2008, e suas alteraes posteriores.
IPCA/IBGE: ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo, calculado e divulgado pelo Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatstica.
194
Oferta: a distribuio pblica dos CRI, nos termos da Instruo CVM n 400, da Instruo CVM n 471
e do Convnio CVM-ANBIMA, a qual (i) ser destinada aos investidores do CRI; (ii) ser intermediada
pelo Coordenador Lder; e (iii) depender de prvio registro perante a CVM.
Securitizadora: RB Capital Companhia de Securitizao, sociedade annima, com sede na Cidade de

So Paulo, Estado de So Paulo, na Rua Amauri, n. 255, 5 andar, inscrita no CNPJ sob o
n. 02.773.542/0001-22.
Titular da CCI: futuro titular da CCI objeto desta Escritura de Emisso de CCI, mediante a aquisio por
meio do sistema de negociao da CETIP ou de qualquer outra cmara que mantenha sistemas de registro
e liquidao financeira de ttulos privados, que seja autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil e
venha a ser contratada para a negociao da CCI.
CLUSULA SEGUNDA DO OBJETO
2.1. O Emissor titular dos Crditos Imobilirios oriundos do Contrato Imobilirio.
2.2. Pela presente Escritura de Emisso de CCI, o Emissor emite 01 (uma) CCI representativa
integralmente dos Crditos Imobilirios e demais direitos atribudos por fora do Contrato Imobilirio,
conforme Anexo I.
2.3. O Emissor declara expressamente que a presente emisso formalizada de acordo com
os princpios e critrios definidos pela Lei n 10.931, de 02 de agosto de 2004, conforme alterada
(Lei n 10.931) e demais normas em vigor aplicveis s obrigaes decorrentes da presente Escritura
de Emisso de CCI.
2.4. A Instituio Custodiante, no exerccio de suas funes conforme estabelecido pela Lei n 10.931,
e regulamentos da CETIP, poder solicitar a entrega da documentao sob a guarda do Emissor, na
qualidade de fiel depositrio de tais documentos, que desde j se obriga a fornecer tais documentos em
at 10 (dez) Dias teis do recebimento de solicitao neste sentido, ou em menor prazo, de forma a
possibilitar o atendimento de exigncia legal ou de qualquer autoridade competente nesse sentido.
2.5. Sem prejuzo das demais disposies constantes desta Escritura de Emisso de CCI, a Instituio
Custodiante ser responsvel pelo lanamento dos dados e informaes da CCI no sistema de negociao
da CETIP, em conformidade com o item 3.8 abaixo, em at 5 (cinco) Dias teis da data de emisso da
CCI, contados a partir da data da disponibilizao por parte do Emissor de planilha, no formato excel,
contendo todas as informaes necessrias ao lanamento na CETIP.
CLUSULA TERCEIRA DAS CARACTERSTICAS DA CCI
3.1. Quantidade de Ttulos
Ser emitida 1 (uma) CCI representativa da totalidade dos Crditos Imobilirios.
3.2. Valor Total da Emisso
O valor total da emisso da CCI de R$190.200.000,00 (cento e noventa milhes e duzentos mil reais)
em [] de [] de 2014.
3.3. Prazo e Datas de Pagamento
O prazo total da CCI ser o perodo compreendido entre [] de [] de 2014 (exclusive) e [] de [] de

2026 (inclusive). O pagamento dos valores devidos a ttulo de aluguel ocorrer no dia [] de [] de cada
ano, sendo o primeiro pagamento devido em [] de [] de 2014 (exclusive) e o ltimo pagamento em []
de [] de 2026.
195
3.4. Srie e Nmero
A presente emisso realizada em srie nica [ABEV], sendo composta pela CCI, de nmero 001,
representativa da totalidade dos Crditos Imobilirios, conforme Anexo I desta Escritura de Emisso
de CCI.
3.5. Atualizao Monetria
A atualizao monetria dos Crditos Imobilirios e, por consequncia, da CCI, ser calculada e cobrada
de acordo com os ndices e critrios convencionados no Contrato Imobilirio, nos termos do Anexo I desta
Escritura de Emisso de CCI.
3.6. Garantias
A CCI emitida sem garantia real imobiliria.
3.7. Forma
A CCI ser emitida sob a forma escritural.
3.8. Local e Forma de Pagamento
Os Crditos Imobilirios, representados integralmente pela CCI, sero pagos pelo Devedor e/ou pela
Ambev no local e forma estabelecidos no Contrato Imobilirio e em seus eventuais aditamentos, e no caso
de cesso da CCI, ao novo titular da CCI em conta que este venha a indicar por escrito, observado o
disposto no item 5.1 abaixo.
3.9. Sistema de Negociao
Para fins de negociao, a CCI ser registrada na CETIP ou em qualquer outra cmara que mantenha
sistemas de registro e liquidao financeira de ttulos privados, que seja autorizada a funcionar pelo Banco
Central do Brasil e venha a ser contratada pelo Emissor para a negociao da CCI.
Aps o registro da CCI no sistema de negociao, toda e qualquer transferncia da CCI dever,
necessariamente, sob pena de nulidade do negcio, ser efetuada atravs do sistema de negociao da
CETIP, ou de qualquer outra cmara que mantenha sistemas de registro e liquidao financeira de ttulos
privados, que seja autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil e venha a ser contratada para a
negociao da CCI.
Aps o registro da CCI no sistema de negociao, a Instituio Custodiante efetuar o depsito da CCI na
conta de titularidade do Emissor na CETIP, ou em conta de terceiro por ela indicada, caso j tenha
ocorrido a cesso da CCI.
Sempre que houver troca de titularidade da CCI, o Titular da CCI anterior comunicar Instituio
Custodiante a negociao realizada, informando, inclusive, os dados cadastrais do novo Titular da CCI.
3.10. Custdia
A Escritura de Emisso de CCI ser custodiada na Instituio Custodiante, que ser responsvel pelo
lanamento dos dados e informaes da CCI no sistema de negociao da CETIP, considerando as
informaes constantes desta CCI, responsabilizando-se, ainda, (i) pela guarda (custdia fsica) de 1 (uma)
via original da presente Escritura de Emisso de CCI; (ii) por assegurar ao Emissor o acesso s informaes
sobre o registro da CCI; (iii) pela adequao e formalizao do registro da CCI, na data de registro da CCI;
e (iv) por prestar os servios de registro da CCI e custdia da Escritura de Emisso de CCI, que inclui o
acompanhamento do seu registro, retirada e quitao.
Qualquer impreciso na informao ora mencionada em virtude de atrasos na disponibilizao da

informao pela cmara de liquidao e custdia onde a CCI estiver depositada no gerar nenhum nus
ou responsabilidade adicional para a Instituio Custodiante.
196
A Instituio Custodiante no ser responsvel, em qualquer hiptese, pela realizao dos pagamentos
devidos ao titular da CCI, assumindo apenas a obrigao de acompanhar, mediante consultas CETIP,
a titularidade da CCI ora emitida.
A Instituio Custodiante no ser obrigada a efetuar nenhuma verificao de veracidade nas deliberaes
societrias e em atos da administrao do Emissor ou ainda em qualquer documento ou registro que
considere autntico e que lhe tenha sido encaminhado pelo Emissor ou por terceiros a seu pedido para se
basear nas suas decises. No ser ainda, sob qualquer hiptese, responsvel pela elaborao destes
documentos, que permanecero sob obrigao legal e regulamentar do Emissor elabor-los, nos termos
da legislao aplicvel. Adicionalmente, no ser obrigao da Instituio Custodiante a verificao da
regular constituio e formalizao do crdito, nem, tampouco, ter a Instituio Custodiante
responsabilidade por sua adimplncia, nos termos da legislao aplicvel vigente.
3.11. Encargos Moratrios
Os encargos moratrios constantes da CCI so aqueles constantes do Contrato Imobilirio, conforme

descritos no Anexo I desta Escritura de Emisso de CCI.
3.12. Dvida Lquida e Certa
Os Crditos Imobilirios constituem dvida lquida certa e exigvel do Devedor e/ou da Ambev e o
no pagamento destes no prazo acordado poder ser cobrado pelo Emissor e eventuais sucessores
e cessionrios pela via executiva, nos termos do disposto no artigo 585 do Cdigo de Processo
Civil Brasileiro.
3.13. Compensao
Os pagamentos referentes aos Crditos Imobilirios no so passveis de compensao com eventuais

crditos do Devedor e/ou da Ambev e o no pagamento dos Crditos Imobilirios no prazo acordado
poder ser cobrado pelo Emissor e eventuais sucessores e cessionrios pela via executiva, nos termos do
artigo 585 do Cdigo de Processo Civil.
CLUSULA QUARTA DA CESSO DA CCI PELO EMISSOR
4.1. A cesso dos Crditos Imobilirios mediante a negociao da CCI por meio de sistema de registro
da CETIP abrange todos os direitos, acessrios, e garantias assegurados ao Emissor na forma do Contrato
Imobilirio, dos Crditos Imobilirios, da CCI e desta Escritura de Emisso de CCI.
4.2. O Emissor neste ato se responsabiliza e garante ao Titular da CCI que os Crditos Imobilirios
foram legalmente constitudos de acordo com os termos e condies do Contrato Imobilirio e a emisso
desta CCI, realizada na estrita e fiel forma e substncia descritas no Anexo I desta Escritura de Emisso
de CCI.
4.3. Aps qualquer cesso da CCI, a Emissora ou o Titular da CCI, conforme o caso, proceder
devida notificao do Devedor para inform-la acerca da transferncia da CCI.
CLUSULA QUINTA DAS OBRIGAES DO EMISSOR E DA INSTITUIO CUSTODIANTE
5.1. A partir da transferncia da CCI para o Titular da CCI, os pagamentos feitos pelo Devedor e/ou
pela Ambev devero ser efetuados em conta corrente do Titular da CCI.
5.2. So obrigaes da Instituio Custodiante:
(i) prestar o servio de custdia da Escritura de Emisso de CCI e assegurar ao Emissor o acesso s
informaes sobre o registro da CCI;
197
(ii) efetuar o registro da CCI na CETIP ou em qualquer outra cmara que mantenha sistemas de
registro e liquidao financeira de ttulos privados, que seja autorizada a funcionar pelo Banco Central do
Brasil e venha a ser contratada pelo Emissor para a negociao da CCI, de acordo com os procedimentos
por estas definidos;
(iii) prestar os servios de registro da CCI e custdia da Escritura de Emisso de CCI, os quais incluem
o acompanhamento do seu registro, bloqueio, retirada e quitao junto CETIP ou a qualquer outra
cmara que mantenha sistemas de registro e liquidao financeira de ttulos privados, que seja autorizada
a funcionar pelo Banco Central do Brasil e venha a ser contratada pelo Emissor (a custo do Emissor) para a
negociao da CCI, de acordo com esta Escritura de Emisso de CCI;
(iv) custodiar 1 (uma) via original desta Escritura de Emisso de CCI; e
(v) na forma do artigo 23, da Lei n 10.931, realizar o registro do Termo de Securitizao, emitindo
declarao neste sentido, a qual far parte integrante do Termo de Securitizao.
CLUSULA SEXTA DA TRANSFERNCIA DE DIREITOS E OBRIGAES
6.1. A cesso dos Crditos Imobilirios representados integralmente pela CCI implica na automtica
transmisso dos seus direitos, obrigaes e garantias ao cessionrio da CCI, sub-rogando-o em todos os
direitos representados pela CCI, inclusive para fins de eventual aditamento da presente Escritura de
Emisso de CCI exclusivamente na hiptese em que tal aditamento diga respeito exclusivamente aos
Crditos Imobilirios e no sejam alterados os valores devidos anualmente pelo Devedor a ttulo de
aluguel ao Emissor nos termos da Clusula 5.1 do Contrato Imobilirio, bem como no enseje alterao
das obrigaes e direitos de forma a no gerar prejuzo ao Emissor.
6.1.1. As partes concordam que a presente Escritura poder ser alterada, independentemente de
qualquer aprovao dos titulares dos CRI caso haja a cesso dos Crditos Imobilirios, sempre que tal
alterao decorrer exclusivamente da (i) necessidade de atendimento a exigncias de adequao a normas
legais, regulamentares ou exigncias da CVM, (ii) quando verificado erro de digitao, desde que tais
modificaes no representem prejuzo Securitizadora ou Vendedora, ou ainda (iii) em virtude da
atualizao dos dados cadastrais das partes e/ou da Ambev, tais como alterao na razo social, endereo
e telefone, entre outros.
CLUSULA STIMA CUSTOS, DESPESAS E HONORRIOS DA INSTITUIO CUSTODIANTE
7.1. Custos e Despesas: Todas as despesas referentes emisso e estruturao da CCI, dentre as quais
se incluem, de forma exemplificativa, (a) o custo da taxa de custdia, registro da CCI e utilizao mensal
do sistema da CETIP; e (b) os honorrios da Instituio Custodiante sero pagos pelo Emissor.
7.2. Para o registro da CCI e a custdia da Escritura de Emisso de CCI pela Instituio Custodiante, a
remunerao devida Instituio Custodiante ser a seguinte:
(i) Implantao e Registro: parcela nica de R$ 9.500,00 (nove mil e quinhentos reais), a ser paga no
primeiro dia til do ms subsequente assinatura da presente Escritura de Emisso de CCI, desde que
esta Escritura de Emisso de CCI seja assinada at o dia 10 (dez) do referido ms. Caso seja assinada aps
o dia 10 (dez) do referido ms, o pagamento ser realizado no 1 (primeiro) dia til do 2 (segundo) ms
subsequente data de assinatura desta Escritura de Emisso de CCI; e
(ii) Custdia da CCI no sistema da CETIP: o montante de R$ 6.284,18 (seis mil duzentos e oitenta e
subsequente assinatura da presente Escritura de Emisso de CCI, desde que esta Escritura de Emisso de
CCI seja assinada at o dia 10 (dez) do referido ms. Caso seja assinada aps o dia 10 (dez) do referido
ms, o pagamento da primeira parcela ser realizado no 1 (primeiro) dia til do 2 (segundo) ms
subsequente data de assinatura desta Escritura de Emisso de CCI e as demais anualmente, na mesma
data do pagamento da primeira parcela.
198
7.2.1. A parcela citada no item ii acima ser reajustada anualmente pela variao acumulada do
IPCA/IBGE, ou na falta deste, ou ainda na impossibilidade de sua utilizao, pelo ndice que vier a
substitu-lo, a partir da data do primeiro pagamento, calculadas pro rata die, se necessrio.
7.2.2. As parcelas citadas nos itens acima sero acrescidas de ISS (Imposto Sobre Servios de Qualquer
Natureza), PIS (Contribuio ao Programa de Integrao Social), CSLL (Contribuio Social sobre o Lucro
Liquido), COFINS (Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social) e quaisquer outros impostos
que venham a incidir sobre a remunerao da Instituio Custodiante, excetuando-se o Imposto de
Renda, nas alquotas vigentes nas datas de cada pagamento.
7.2.3. Em caso de mora no pagamento de qualquer quantia devida nos termos desta clusula, os
dbitos em atraso ficaro sujeitos multa contratual de 2% (dois por cento) sobre o valor do dbito, bem
como a juros moratrios de 1% (um por cento) ao ms, acrescido da atualizao monetria pelo
IPCA/IBGE, incidente desde a data da inadimplncia at a data do efetivo pagamento, calculado pro rata
die.
7.3. A remunerao no inclui despesas consideradas necessrias ao exerccio da funo de instituio

custodiante, registradora e negociadora, durante a implantao e vigncia do servio, as quais sero
cobertas pelo Emissor, mediante pagamento das respectivas faturas acompanhadas dos respectivos
comprovantes, emitidas diretamente em nome do emissor ou mediante reembolso, aps, sempre que
possvel, prvia aprovao, quais sejam: publicaes em geral, notificaes, viagens, transporte,
alimentao e estadias.
7.4. So despesas de responsabilidade dos Titulares da CCI a contratao de especialistas, advogados,

auditores ou fiscais, bem como as despesas com procedimentos legais incorridas para resguardar os
interesses dos Titulares da CCI, que sejam eventualmente realizadas pela Instituio Custodiante.
CLUSULA OITAVA DAS COMUNICAES
8.1. Todas as notificaes, aprovaes, solicitaes, avisos, pedidos, exigncias ou demais comunicaes
em decorrncia do presente Contrato sero feitas por escrito ou por correio eletrnico e sero consideradas
validamente recebidas quando entregues pessoalmente, enviadas por carta com aviso de recebimento ou
comprovado o envio do correio eletrnico, conforme o caso, endereados como segue:
Se para o Emissor:
Aos cuidados de seu administrador:
BTG Pactual Servios Financeiros S.A. DTVM.

Telefone: (21) 3262-9600
Fax: (21) 3262-8600
Se para a Instituio Custodiante:

Avenida das Amricas, n. 4.200, Bloco 4, Sala 514
Rio de Janeiro RJ, CEP 22640-102
At.: Sras. Nathalia MachaDo Loureiro, Marcelle Motta Santoro e Sr. Marco Aurlio Ferreira
Telefone: (21) 3385-4565
Fax: (21) 3385-4046
199
CLUSULA NOVA DISPOSIES GERAIS
9.1. A nulidade, invalidade ou ineficcia de qualquer disposio contida nesta Escritura de Emisso de
CCI no prejudicar a validade e eficcia das demais, que sero integralmente cumpridas.
9.2. A presente Escritura de Emisso de CCI, ressalvado o disposto no item 8.3 abaixo, celebrada em
carter irrevogvel e irretratvel, obrigando o Emissor e seus sucessores a qualquer ttulo.
9.3. Caso a data em que seja devida qualquer obrigao pecuniria ou no pecuniria nos termos do
Contrato Imobilirio ou desta Escritura de Emisso de CCI no seja Dia til, considerar-se- como a data
devida para a referida obrigao o Dia til imediatamente seguinte. Tendo em vista que os Crditos
Imobilirios sero lastro de operao de securitizao, caso as datas em que venham a ocorrer eventos no
mbito da CETIP e/ou BM&FBOVESPA S.A. nos termos dos documentos da operao sejam em dias em
que a CETIP e/ou BM&FBOVESPA no esteja(m) em funcionamento, considerar-se- como a data devida
para o referido evento o dia imediatamente subsequente em que a CETIP e/ou BM&FBOVESPA esteja(m)
em funcionamento, conforme os CRI estejam eletronicamente custodiados na CETIP ou BM&FBOVESPA.
9.4. Fica desde logo eleito o Foro da Comarca da Capital do Estado de So Paulo, para dirimir
quaisquer dvidas ou controvrsias oriundas desta Escritura de Emisso, com a excluso de qualquer
outro, por mais privilegiados que seja.
O Emissor e o Interveniente Anuente firmam esta escritura de emisso em 03 (trs) vias de igual teor e
forma e para o mesmo fim, na presena de 2 (duas) testemunhas.
[O restante da pgina foi intencionalmente deixado em branco. Pginas de Assinaturas a seguir]
200
(Pgina 1/2 de assinaturas do Instrumento Particular de Emisso de Cdula de Crditos Imobilirios sem
Garantia Real Imobiliria sob a Forma Escritural celebrado por VPC Fundo de Investimento Imobilirio
FII, representado por seu administrador, e Pentgono S.A. Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios)
representado por seu administrador

Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
201
(Pgina 2/2 de assinaturas do Instrumento Particular de Emisso de Cdula de Crditos Imobilirios sem
Garantia Real Imobiliria sob a Forma Escritural celebrado por VPC Fundo de Investimento Imobilirio
FII, representado por seu administrador, e Pentgono S.A. Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios)
Nome:
Cargo:
Testemunhas:
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
202
ANEXO I ESCRITURA DE EMISSO DE CCI
Descrio da CCI
CDULA DE CRDITO IMOBILIRIO LOCAL E DATA DE EMISSO: [], [] de [] de 2014

SRIE 01 NMERO 001 TIPO DE CCI Integral
1. EMISSOR / CREDOR
RAZO SOCIAL: VPC FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII
CNPJ: 11.196.098/0001-10
ENDEREO: Praia de Botafogo, n. 501, 5 andar (parte)
2. INSTITUIO CUSTODIANTE
RAZO SOCIAL: PENTGONO S.A. DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS
CNPJ: 17.343.682/0001-38
ENDEREO: Avenida das Amricas, n. 4200, Bloco 4, Sala 514, CEP 22640-102, na Cidade do Rio
de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro
3. DEVEDOR
RAZO SOCIAL: CERVEJARIAS REUNIDAS SKOL CARACU S.A.
CNPJ: 33.719.311/0001-64
ENDEREO: Av. Antrtica, n 1.891, parte, Fazenda Santa rsula, Zona Rural, CEP 13820-000
Jaguarina-SP
4. TTULO
Instrumento Particular de Contrato de Locao de Imvel na Modalidade Built to Suit e Outras
Avenas, celebrado em [] de [] de 2014 entre o Emissor e o Devedor, tendo a Ambev como
interveniente anuente (Contrato Imobilirio).
5. VALOR DO CRDITO IMOBILIRIO: R$190.200.000,00 (cento e noventa milhes e duzentos mil reais])
em [] de [] de 2014.
6. IDENTIFICAO DO IMVEL
ENDEREO: []
COMPLEMENTO [] CIDADE [] UF [] CEP []
CARTRIO []
MATRCULA [] TIPO [] IMVEL CONSTRUDO []
7. CONDIES DE EMISSO
7.1. PRAZO: Perodo compreendido entre [] de [] de 2014
(exclusive) e [] de [] de 2026 (inclusive)
7.2. VALOR TOTAL DA CCI: R$190.200.000,00 (cento e noventa milhes e
duzentos mil reais) em [] de [] de 2014,
conforme item 5 acima.
7.3. PERIODICIDADE DE PAGAMENTO (JUROS Anualmente, sempre no dia [] de [] de cada
E AMORTIZAO DE PRINCIPAL) E VALOR DE ano, sendo o primeiro pagamento devido em []
CADA PARCELA DA CCI: de [] de 2016 e o ltimo pagamento em [] de
[] de 2026.
203
7.4. ATUALIZAO MONETRIA E JUROS: [Atualizao Monetria: o Valor Nominal Unitrio
da CCI ser atualizado monetariamente a partir
da Data de Emisso da CCI, pela variao
percentual positiva acumulada do ndice nacional
de preos ao consumidor amplo, divulgado pelo
IPCA/IBGE, com base na frmula estabelecida no
item 5.10 do Termo de Securitizao.]
7.5. DATA DO PRIMEIRO VENCIMENTO: [] de [] de 2016.
7.6. DATA DE VENCIMENTO FINAL: [] de [] de 2026.
7.7. ENCARGOS MORATRIOS: Multa contratual de 2% (dois por cento) sobre o
valor do dbito, bem como juros moratrios de
1% (um por cento) ao ms, acrescido da
atualizao monetria pelo IPCA/IBGE, incidente
desde a data da inadimplncia at a data do
efetivo pagamento, calculado pro rata die.
8. GARANTIAS
A CCI no conta com garantia real imobiliria.
204
ANEXO 7 Minuta do Contrato de Cesso das CCI
205
206
MINUTA
CONTRATO DE CESSO E AQUISIO DE CRDITOS IMOBILIRIOS

E OUTRAS AVENAS
Pelo presente instrumento particular, as partes:
VPC FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII, fundo de investimento imobilirio constitudo

de acordo com o disposto na Instruo da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) n 472, de 31 de
outubro de 2008, conforme alterada, inscrito no CNPJ sob n. 11.196.098/0001-10, neste ato
devidamente representado pelo BTG Pactual Servios Financeiros S.A. DTVM, instituio
financeira com sede na Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Praia de Botafogo,
n 501 5 andar parte, inscrita no CNPJ/MF sob o n 59.281.253/0001-23, na qualidade de
administrador (Cedente ou Locador); e
RB CAPITAL COMPANHIA DE SECURITIZAO, sociedade annima, com sede na Cidade de

So Paulo, Estado de So Paulo, na Rua Amauri, n. 255, 5 andar, inscrita no CNPJ sob o
n. 02.773.542/0001-22, neste ato representada na forma de seu Estatuto Social (Cessionria
ou Securitizadora);
E, na qualidade de intervenientes anuentes:
CERVEJARIAS REUNIDAS SKOL CARACU S.A., sociedade annima com sede na cidade de Jaguarina,
Estado de So Paulo, na Av. Antrtica, n 1.891, parte, Fazenda Santa rsula, Zona Rural, CEP
13820-000, inscrita no CNPJ sob o n 33.719.311/0001-64, neste ato representada na forma do seu
Estatuto Social (Locatria);
AMBEV S.A., sociedade annima com sede na cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na Rua
Dr. Renato Paes de Barros, n 1.017, 4 andar, Itaim Bibi, inscrita no CNPJ sob o n 07.526.557/0001-00,
neste ato representada na forma do seu Estatuto Social (Fiadora); e
PENTGONO S.A. DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS, instituio financeira

com sede na Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Avenida das Amricas, n. 4200,
Bloco 4, Sala 514, CEP 22640-102, inscrita no CNPJ sob o n 17.343.682/0001-38 (Instituio
Custodiante ou Agente Fiducirio).
Sendo o Cedente, a Cessionria, a Locatria e a Fiadora doravante designados, em conjunto, como

Partes e, individualmente e indistintamente, como Parte.
CONSIDERANDO QUE:
a. o Cedente e a Locatria firmaram nesta data o Instrumento Particular de Contrato de

Locao de Imvel na Modalidade Built To Suit e Outras Avenas (Contrato Imobilirio),
que estabelece as condies para a locao no residencial de imvel localizado na Rodovia
BR 376 KM 462, municpio de Ponta Grossa, no estado do Paran, objeto da matricula
n [] do [] Cartrio de Registro de Imveis de [], conforme descrio do Anexo I do
Contrato Imobilirio (Imvel) pela Locatria;
b. nos termos do Contrato Imobilirio, a locao do Imvel originar em favor do Locador crditos
imobilirios correspondentes aos valores devidos anualmente a ttulo de aluguel do Imvel at a
data do trmino do Prazo da Locao, nos termos da Clusula 5.1 do Contrato Imobilirio, bem
como juros, correo monetria e demais acessrios previstos no Contrato Imobilirio, como
encargos moratrios ou indenizaes devidos ao Locador (Crditos Imobilirios);
207
c. o Cedente emitiu, nesta data, 01 (uma) cdula de crdito imobilirio integral, sem garantia real,
por meio de Instrumento Particular de Emisso de Cdula de Crditos Imobilirios, Sem
Garantia Real Imobiliria, sob a Forma Escritural (Escritura de Emisso de CCI), para
representar a totalidade dos Crditos Imobilirios decorrentes do Contrato Imobilirio, de
acordo com a Lei n 10.931 de 2 de agosto de 2004, e suas posteriores alteraes (CCI e
Lei n 10.931/04, respectivamente);
d. a Cessionria uma companhia securitizadora de crditos imobilirios, que tem como principal
objetivo a aquisio de crditos imobilirios e consequente securitizao, mediante a emisso
de certificados de recebveis imobilirios, nos termos da Lei n 9.514 de 20 de novembro de
1997, conforme alterada (Lei n 9.514/97);
e. inteno do Cedente ceder para a Securitizadora os Crditos Imobilirios decorrentes do
Contrato Imobilirio, representados pela CCI, para emisso de certificados de recebveis
imobilirios da 106 srie de sua 1 (primeira) emisso (CRI), nos termos do Termo de
Securitizao de Crditos Imobilirios da 106 Srie da 1 Emisso da RB Capital Companhia de
Securitizao (Termo de Securitizao), o que propiciar o recebimento, pela Securitizadora,
dos valores decorrentes dos Crditos Imobilirios;
f. os CRI sero objeto de distribuio pblica, intermediada pelo Banco Ita BBA S.A.
(Coordenador Lder), sob regime de garantia firme de colocao, nos termos do Contrato de
Coordenao, Colocao e Distribuio Pblica de Certificados de Recebveis Imobilirios, sob o
Regime de Garantia Firme, da 106 Srie da 1 Emisso da RB Capital Companhia de
Securitizao (Contrato de Distribuio) e da Instruo CVM n 400, de 29 de dezembro de
2003, e suas alteraes posteriores (Oferta);
g. as Partes concordam que, em garantia do pontual pagamento dos valores devidos pela
Locatria nos termos do Contrato Imobilirio, pelo Cedente neste Contrato de Cesso e pela
Fiadora, ser instituda garantia fidejussria na forma de fiana a ser outorgada pela Fiadora em
benefcio da Securitizadora (Fiana); e
h. em virtude do exposto nos CONSIDERANDOS anteriores, nesta data esto sendo firmados os
seguintes instrumentos para a presente operao: (i) o presente Contrato de Cesso; (ii) o
Contrato Imobilirio; (iii) a Escritura de Emisso de CCI; (iv) o Termo de Securitizao; e (v) o
Contrato de Distribuio (todos designados em conjunto como Documentos da Operao).
RESOLVEM as Partes, celebrar o presente Contrato de Cesso e Aquisio de Crditos Imobilirios e
Outras Avenas (Contrato), que ser regido pelas clusulas e condies a seguir descritas.
CLUSULA PRIMEIRA DA CESSO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS

1.1. Cesso dos Crditos Imobilirios. O presente Contrato de Cesso tem por objeto a cesso
onerosa, pelo Cedente Cessionria, em carter irrevogvel e irretratvel, dos Crditos Imobilirios,
representados integralmente pela CCI, firmada nos termos da Escritura de Emisso de CCI, que ser
transferida pelo Cedente Cessionria (Cesso de Crditos). A CCI ser registrada na CETIP S.A.
Mercados Organizados (CETIP).
1.2. As Partes reconhecem e concordam que a presente Cesso de Crditos se destina ao
processo de securitizao dos Crditos Imobilirios, mediante a emisso dos CRI, de modo que os
Crditos Imobilirios (e todos os direitos e obrigaes relativos a estes e Fiana) sero vinculados aos
CRI at o vencimento e resgate destes, sendo, portanto, essencial que os Crditos Imobilirios
mantenham seu curso e sua conformao estabelecidos neste Contrato de Cesso, na Escritura de
Emisso de CCI e no Contrato Imobilirio. Neste sentido, a Locatria declara e garante que realizar
continua e tempestivamente os pagamentos dos Crditos Imobilirios at sua quitao,
independentemente de qualquer contestao prpria ou de terceiros, observado o disposto neste
Contrato e no Contrato Imobilirio, em especial na Clusula Stima abaixo, sendo que, aps a quitao,
a Locatria no mais ter a obrigao de realizar os pagamentos dos Crditos Imobilirios.
208
1.2.1. At a efetiva transferncia da CCI para a Cessionria, o Cedente obriga-se a adotar, em
nome da Cessionria, todas as medidas que se fizerem necessrias a fazer a presente cesso vlida,
inclusive perante a Locatria.
1.2.2. Nos termos da Lei n. 10.406, de 10 de janeiro de 2002, conforme alterada (Cdigo
Civil) e da Lei n 10.931/04, a cesso dos Crditos Imobilirios compreende, alm da cesso do direito
de recebimento dos Crditos Imobilirios, a cesso de todos e quaisquer direitos, garantias, privilgios,
preferncias, prerrogativas, reajuste monetrio, juros, multas, acessrios e aes inerentes aos Crditos
Imobilirios.
1.3. Valor Nominal Total. O valor nominal total dos Crditos Imobilirios ora cedidos de
R$190.200.000,00 (cento e noventa milhes e duzentos mil reais), nesta data.
1.4. Posio Contratual. Fica desde logo ajustado pelas Partes que o presente negcio jurdico
resume-se apenas cesso de crditos descrita na Clusula 1.1 acima, no representando, em nenhuma
hiptese, a assuno, pela Cessionria, da posio contratual do Cedente em relao Locatria, no
que diz respeito locao do Imvel e demais obrigaes e direitos ajustados no Contrato Imobilirio,
exceto por aqueles relativos aos Crditos Imobilirios e descritos neste Contrato.
1.5. Responsabilidade. O Cedente responsvel, civil e criminalmente, pela constituio,

existncia, validade, certeza e exigibilidade dos Crditos Imobilirios, nos termos do Cdigo Civil, bem
como pela legalidade, legitimidade, veracidade e correta formalizao dos Crditos Imobilirios
adquiridos pela Cessionria, alm de eventuais oposies apresentadas por quaisquer terceiros contra o
Cedente referentes existncia, validade, certeza, liquidez e exigibilidade dos Crditos Imobilirios ou
que possam, de qualquer forma, afetar adversamente o objeto deste Contrato.
1.6. Solvncia: O Cedente no se responsabilizar pela solvncia da Locatria em relao aos

Crditos Imobilirios cedidos Cessionria. Entretanto, as obrigaes da Locatria nos termos do
Contrato Imobilirio so garantidas pela Fiana.
1.7. Vinculao dos Pagamentos da CCI aos CRI: Todos e quaisquer recursos relativos a
pagamentos da CCI esto expressamente vinculados aos pagamentos dos CRI de emisso da
Securitizadora e no esto sujeitos a qualquer tipo de compensao com obrigaes da Securitizadora,
por fora do regime fiducirio a ser constitudo pela Securitizadora por meio do Termo de Securitizao,
estando a CCI sujeita s seguintes condies, ressalvado eventual entendimento judicial pela aplicao
do artigo 76 da Medida Provisria n 2158-35/2001:
(a) constituio de patrimnio separado, que no se confunde com o patrimnio da Securitizadora;
(b) separao do patrimnio da Securitizadora at que se complete o resgate da totalidade dos CRI;
(c) destinao exclusiva liquidao dos CRI;
(d) iseno de qualquer ao ou execuo promovida por credores da Securitizadora;
(e) no ser passvel de constituio de garantias ou de excusso por quaisquer credores da

Securitizadora por mais privilegiados que sejam; e
(f) s responder pelas obrigaes inerentes aos CRI a que estiver afetada.
209
CLUSULA SEGUNDA DO PAGAMENTO DO VALOR DA CESSO DOS CRDITOS
IMOBILIRIOS
2.1. Valor da Cesso: Pela cesso dos Crditos Imobilirios, a Cessionria pagar ao Cedente o
montante resultante da frmula a seguir (Valor da Cesso):
Onde:
(a) P1 o valor futuro da locao vincenda do 1 ano em sua data de vencimento original;
(b) P2 o valor futuro da locao vincenda do 2 ano em sua data de vencimento original;
(c) Pn o valor futuro da locao vincenda da Parcela n em sua data de vencimento original;
(d) DU o prazo remanescente em Dias teis at a data de vencimento original das locaes a partir
da data da cesso; e
(e) Cupom a taxa de emisso do CRI.
2.1.1. O Valor da Cesso ser atualizado monetariamente pela variao positiva do IPCA/IBGE, a
ser calculado nos termos da Clusula 5.10. e seus sub-itens do Termo de Securitizao.
2.1.2. Pagamento do Valor da Cesso: O Valor da Cesso ser pago ao Cedente aps a
satisfao integral das Condies Precedentes indicadas no item 2.2. abaixo, deduzidas as Despesas da
Operao incorridas pela Cessionria at a data de pagamento do Valor da Cesso. O Valor da Cesso
ser pago em parcela nica, at o Dia til seguinte data de liquidao dos CRI, mediante
Transferncia Eletrnica Disponvel TED na conta corrente n 139097, agncia 001, no Banco BTG
Pactual (n 208) de titularidade do Cedente (Conta Autorizada do Cedente).
2.2. Condies Precedentes: O pagamento do Valor da Cesso somente ser devido aps a
ocorrncia dos seguintes eventos, de forma cumulativa (Condies Precedentes):
(a) a obteno pelo Cedente, pela Locatria, pela Fiadora e pela Securitizadora, de todas as
autorizaes e aprovaes que se fizerem necessrias realizao, efetivao, formalizao,
liquidao, boa ordem e transparncia dos negcios jurdicos descritos nos documentos da
Operao, incluindo, mas no se limitando a aprovaes, societrias, governamentais, regulatrias,
de terceiros, credores e/ou scios;
(b) perfeita formalizao dos Documentos da Operao, entendendo-se como tal a sua assinatura pelas
respectivas partes, bem como a verificao dos poderes dos representantes legais de referidas
partes e eventuais aprovaes de scios, acionistas ou do conselho de administrao necessrias
para tanto;
(c) o registro, pelo Cedente, deste Contrato em Cartrio de Ttulos e Documentos em So Paulo e
Jaguarina;
(d) a prenotao, pela Locatria, do Contrato Imobilirio perante o competente Cartrio de Registro de
Imveis;
(e) o registro do Termo de Securitizao dos CRI junto Instituio Custodiante;
(f) emisso, subscrio e integralizao da totalidade dos CRI;
210
(g) manuteno de toda a estrutura de contratos e demais acordos existentes e relevantes que do s
partes dos Documentos da Operao condio fundamental de funcionamento;
(h) observncia, pelo Cedente, pela Locatria, pela Fiadora e pela Securitizadora, de forma substancial,
da legislao socioambiental, incluindo a legislao e regulamentao trabalhista e ambiental,
adotando as medidas e aes preventivas ou reparatrias, destinadas a evitar e corrigir eventuais
danos ao meio ambiente e a seus trabalhadores decorrentes das atividades descritas em seu objeto
social atendendo s determinaes dos rgos Municipais, Estaduais e Federais que,
subsidiariamente, venham a legislar ou regulamentar as normas ambientais em vigor, bem como
no incentivo, pelo Cedente, pela Locatria, pela Fiadora e pela Securitizadora de qualquer forma,
prostituio e ainda a no utilizao em suas atividades de mo-de-obra infantil e/ou em condio
anloga de escravo;
(i) concluso do levantamento de informaes e do processo de due diligence da Fiadora, do Cedente

e do Imvel, conforme padro usualmente utilizado para operaes desta natureza;
(j) que os documentos apresentados no mbito da due diligence no contenham informaes que
possam inviabilizar a regularidade da operao e/ou o estabelecido nos Documentos da Operao;
(k) no ocorrncia de alterao adversa relevante nas condies econmicas, financeiras ou

operacionais da Locatria, da Fiadora e do Cedente;
(l) no ocorrncia de qualquer evento que possa ensejar a resoluo da Cesso ou aquisio
obrigatria dos Crditos Imobilirios estabelecido em quaisquer Documentos da Operao;
(m) que, na data de pagamento do Valor da Cesso, todas as declaraes feitas pela Locatria, pela
Fiadora, pelo Cedente e pela Securitizadora constantes dos Documentos da Operao sejam
verdadeiras e corretas; e
(n) satisfao integral das condies precedentes estabelecidas na Clusula 3.1. do Contrato de
Distribuio.
2.2.1. Atendidas as Condies Precedentes, o Valor da Cesso dever ser pago na forma e prazo
previstos nos itens 2.1 e 2.1.1 acima, valendo a efetiva disponibilidade do valor na conta corrente como
termo de quitao do Valor da Cesso.
2.3. Coobrigao: Os CRI sero emitidos com a instituio do regime fiducirio pela
Cessionria e no contaro com qualquer coobrigao das Partes.
CLUSULA TERCEIRA DOS PAGAMENTOS DOS CRDITOS IMOBILIRIOS
3.1. At o cumprimento integral de todas as obrigaes relativas aos CRI, os pagamentos dos
Crditos Imobilirios devero ser depositados na conta corrente n [], Agncia 0910, no Banco Ita
Unibanco S.A., de titularidade da Securitizadora e integrante do patrimnio separado constitudo no
mbito da emisso dos CRI (Conta Centralizadora), operando-se as quitaes anuais mediante a
confirmao pelo banco do efetivo crdito na conta da favorecida o qual dever ser realizado
integralmente, observado o disposto na Clusula 5.3 do Contrato Imobilirio.
3.2. Caso a Cessionria receba, em decorrncia dos Crditos Imobilirios, valores em montantes que
excedam o necessrio para satisfazer integralmente as obrigaes decorrentes do CRI, incluindo
amortizao de principal e pagamento de juros, tais valores devero ser restitudos pela Cessionria ao
Cedente, mediante depsito em conta de livre movimentao a ser indicada oportunamente pelo
Cedente. Tal depsito ser efetuado no prazo de 2 (dois) Dias teis contados da indicao dos dados da
conta de livre movimentao pelo Cedente.
211
CLUSULA QUARTA DA FIANA
4.1. Garantia Fidejussria: O pagamento integral e pontual de (i) todas as obrigaes

assumidas pela Locatria no mbito do Contrato Imobilirio, incluindo o pagamento integral de todos e
quaisquer valores, principais ou acessrios, referentes locao, alm de todas as obrigaes principais,
acessrias e moratrias, presentes ou futuras, no seu vencimento original ou antecipado, inclusive
decorrentes dos juros, multas, penalidades e indenizaes relativas aos Crditos Imobilirios; (ii) todas as
obrigaes incorridas pelo Cedente no mbito deste Contrato de Cesso, incluindo mas no se
limitando ao pagamento do Valor de Aquisio e Multa Indenizatria e demais indenizaes e encargos
previstos neste Contrato; e (iii) todos os custos e despesas incorridos em relao emisso da CCI e dos
CRI, bem como da Oferta dos CRI, inclusive, mas no exclusivamente para fins de cobrana dos Crditos
Imobilirios e excusso da Fiana, incluindo penas convencionais, honorrios advocatcios, custas e
despesas judiciais ou extrajudiciais e tributos (Obrigaes Garantidas) garantido pela Fiana
constituda por meio deste Contrato de Cesso, pela qual a Fiadora obriga-se em carter irrevogvel e
irretratvel, como fiadora e principal pagadora das Obrigaes Garantidas.
4.1.1. A Fiadora desde j reconhece que no poder escusar-se de honrar com o pagamento
integral e pontual das Obrigaes Garantidas sob nenhuma circunstncia, inclusive na hiptese de
alterao do controle do Cedente, nos termos do item 6.1 (viii) deste Contrato.
4.2 As Obrigaes Garantidas sero pagas pela Fiadora, de forma solidria, podendo a
Cessionria exigir tais valores diretamente da Fiadora, na mesma data do inadimplemento, resguardado
o direito de regresso da Fiadora contra a Locatria ou o Cedente, conforme o caso.
4.2.1. A Fiadora expressamente renuncia aos benefcios de ordem, direitos e faculdades de

exonerao de qualquer natureza previstos nos artigos 333, pargrafo nico, 366, 368, 821, 827, 834,
835, 836, 837, 838 e 839, todos do Cdigo Civil, bem como no artigo 77 e 595 do Cdigo de Processo
Civil. Nenhuma objeo ou oposio do Cedente poder ser admitida ou invocada pela Fiadora com o
fito de se escusar do cumprimento de suas obrigaes perante o Cessionrio. A Fiadora sub-rogar-se-
nos direitos da Cessionria caso venha a honrar, total ou parcialmente, a Fiana objeto da presente
Clusula, at o limite da parcela da dvida efetivamente por ela honrada.
4.2.2. A Fiadora desde j concorda e obriga-se a somente exigir e/ou demandar do Cedente
qualquer valor por ela honrado nos termos da Fiana aps o recebimento pela Cessionria de todos os
valores a ela devidos nos termos deste Contrato e do Contrato Imobilirio.
4.2.3. A presente Fiana prestada pela Fiadora em carter irrevogvel e irretratvel e entra em
vigor da Data de Emisso dos CRI e permanecer vlida em todos os seus termos at a integral
liquidao das Obrigaes Garantidas. A Fiana poder ser excutida e exigida pela Cessionria, judicial
ou extrajudicialmente, quantas vezes forem necessrias at a integral liquidao das Obrigaes
Garantidas.
4.2.4. Fica desde j certo e ajustado que a inobservncia, pela Cessionria, dos prazos para
execuo da Fiana no ensejar, sob hiptese nenhuma, a perda de qualquer direito ou faculdade aqui
previsto.
4.2.5. A Fiadora ser exonerada de pleno direito aps o adimplemento de todas as Obrigaes
Garantidas. A exonerao da Fiadora ser formalizada por meio de correspondncia a ser enviada
Fiadora pela Cessionria no prazo de 3 (trs) Dias teis contados do adimplemento integral das
Obrigaes Garantidas.
212
CLUSULA QUINTA DA ADMINISTRAO DOS CRDITOS
5.1. As atividades relacionadas administrao dos Crditos Imobilirios e ao controle da Fiana

sero exercidas pela Cessionria de acordo com as instrues dos titulares de CRI. Referidas atividades
incluem:
(a) controlar a evoluo da dvida de responsabilidade da Locatria e da Fiadora, observadas as

condies estabelecidas no Contrato Imobilirio;
(b) emitir o termo de liberao da Fiana, e quaisquer outros documentos que venham a ser
necessrios efetiva liberao da Fiana, com a cincia Agente Fiducirio, aps o pagamento
integral dos Crditos Imobilirios;
(c) diligenciar para que sejam tomadas todas as providncias extrajudiciais e judiciais que se tornarem
necessrias cobrana dos Crditos Imobilirios eventualmente inadimplidos, inclusive da Fiana; e
(d) usar da necessria diligncia no acompanhamento das aes judiciais relacionadas ao Contrato
Imobilirio, Escritura de Emisso de CCI e/ou Fiana, em todos os seus trmites, at o final, em
qualquer instncia, foro ou tribunal.
5.2. Todos os pagamentos referentes aos Crditos Imobilirios efetuados pela Locatria e/ou
pela Fiadora, a partir desta data, sero diretamente creditados na Conta Centralizadora.
5.2.1. Pagamento Incorreto: Na hiptese de a Locatria e/ou de a Fiadora vir a efetuar o

pagamento de alguma parcela do aluguel na conta corrente do Cedente, este se obriga a repassar tais
valores Securitizadora em at 2 (dois) Dias teis contados do recebimento, sob pena de incidncia de
multa convencional de 2% (dois por cento) sobre o valor recebido indevidamente, acrescida de juros de
mora de 1% (um por cento) ao ms e atualizao monetria pelo IPCA tudo calculado pro rata die
desde o decurso do prazo desta Clusula at a efetivao do depsito de referido valor na conta da
Securitizadora.
5.2.2. Notificao de Cesso: A assinatura deste Contrato pela Locatria supre expressamente a
notificao prevista no artigo 290 do Cdigo Civil, que se considera desde logo efetuada, declarando-se
a Locatria ciente da presente Cesso de Crditos.
CLUSULA SEXTA DA AQUISIO OBRIGATRIA DOS CRDITOS IMOBILIRIOS
6.1. Ressalvado o disposto nas Clusulas 6.1.1., 6.1.2. e 6.1.3. abaixo, o Cedente ser
obrigado a adquirir os Crditos Imobilirios da Cessionria, com solidariedade da Fiadora, nas hipteses
descritas nos itens (ii), (iii), (v), (vii), (viii), (xiii), (xiv), (xv), (xvi), (xvii), (xviii), (xx) ou (xxiv) abaixo, quando
ocorrerem exclusivamente em relao ao Cedente, e a Fiadora ser obrigada a adquirir os Crditos
Imobilirios da Cessionria na ocorrncia das demais hipteses descritas abaixo, em todos os casos por
um valor correspondente ao saldo devedor dos CRI na data de ocorrncia do respectivo Evento de
Aquisio Obrigatria (conforme a seguir definido), acrescido de eventuais encargos moratrios e
indenizaes aplicveis nos termos do Contrato Imobilirio, da Escritura de Emisso de CCI e deste
Contrato de Cesso, devendo referido valor ser suficiente para integral liquidao dos CRI (Valor de
Aquisio), na ocorrncia de qualquer dos seguintes casos (Eventos de Aquisio Obrigatria):
(i) caso os Crditos Imobilirios venham a ser reclamados judicialmente por terceiros, que sejam
titulares de nus, gravames ou encargos constitudos sob os Crditos Imobilirios e uma deciso
judicial de natureza liminar ou cautelar seja emitida e no seja revertida dentro de 15 (quinze)
Dias teis da respectiva intimao;
213
(ii) caso o Cedente, a Fiadora e/ou a Locatria descumpra(m) quaisquer de suas obrigaes
pecunirias previstas nos Documentos da Operao e, mesmo aps notificado(s), no seja sanado
eventual inadimplemento em 5 (cinco) Dias teis contados da data em que a parte se tornar
inadimplente, sem prejuzo de eventuais encargos moratrios devidos nos termos dos
Documentos da Operao;
(iii) descumprimento pelo Cedente, pela Locatria e/ou pela Fiadora de qualquer obrigao no
pecuniria prevista nos Documentos da Operao, que (a) no seja devidamente sanado no prazo
de cura especfico, e (b) no havendo prazo de cura especfico, no seja devidamente sanado em
at 30 (trinta) dias contados da data em que o Cedente, a Locatria ou a Fiadora, conforme o
caso, for notificada pelo Agente Fiducirio e/ou pela Securitizadora a respeito do referido
descumprimento ou tornar-se ciente do descumprimento, o que ocorrer primeiro;
(iv) deciso judicial ou deciso administrativa cujos efeitos no sejam suspendidos no prazo de at 15
(quinze) Dias teis contados de sua cincia ou sentena transitada em julgado ou arbitral
definitiva, declarando a invalidade, ineficcia ou inexequibilidade da Fiana, exceto se for
efetuada sua substituio de forma satisfatria, aps consulta aos titulares de CRI reunidos em
Assembleia Geral, observado que tal Assembleia Geral dever ser convocada em conformidade
com os procedimentos descritos no Termo de Securitizao;
(v) questionamento judicial ou arbitral, pelo Cedente e/ou pela Locatria da validade, eficcia e/ou
exequibilidade do Contrato Imobilirio;
(vi) questionamento judicial ou arbitral, pela Fiadora, da validade, eficcia e/ou exequibilidade da
Fiana;
(vii) caso a Fiadora ou o Cedente realize qualquer negcio jurdico que implique na transferncia da
propriedade do Imvel ou do direito real de superfcie sobre o Imvel, conforme aplicvel, exceto
nas hipteses em que, cumulativamente, se verifique que: (a) o instrumento que formalize a
transferncia da propriedade ou do direito real de superfcie contenha declarao na qual o
adquirente do Imvel concorde com a cesso dos Crditos Imobilirios, nos termos deste
Contrato, do Termo de Securitizao e do Contrato Imobilirio; (b) o adquirente seja controlado,
direta ou indiretamente, pela Fiadora; e (c) a Fiadora declare expressamente que a Fiana
continua plenamente vlida e eficaz, conforme originalmente contratada;
(viii) alterao de objeto social que altere substancialmente as atividades atualmente exercidas,
incorporao de aes, fuso, ciso ou incorporao do Cedente e/ou da Locatria e/ou da
Fiadora, conforme aplicvel, que acarrete na alterao do controle atual, direto ou indireto, do
Cedente, da Locatria e/ou da Fiadora, salvo se tais ocorrncias no alterarem quaisquer das
clusulas e condies estabelecidos nos Documentos da Operao e desde que a referida
incorporao de aes, fuso, ciso ou incorporao (a) ocorra entre sociedades ou fundos de
investimento controlados pelos atuais controladores, diretos ou indiretos, do Cedente, da
Locatria e/ou da Fiadora, conforme aplicvel; ou (b) seja expressamente aprovadas pela
Cessionria, aps consulta aos Titulares de CRI reunidos em Assembleia Geral, cuja aprovao se
dar pelo voto de, no mnimo, 2/3 (dois teros) dos Titulares de CRI em Circulao], observado
que tal Assembleia Geral dever ser convocada em conformidade com os procedimentos
descritos no Termo de Securitizao;
(ix) pedido de falncia da Locatria e/ou da Fiadora formulado por terceiros e no devidamente
elidido em at 20 (vinte) dias contados da data em que a Emissora e/ou a Locatria, conforme o
caso, for(em) citada(s) do respectivo pedido;
(x) propositura, pela Locatria ou Fiadora, de plano de recuperao extrajudicial a qualquer credor
ou classe de credores, independentemente de ter sido requerida ou obtida homologao judicial
do referido plano; ou ingresso, pela Locatria ou Fiadora, em juzo com requerimento de
recuperao judicial, independentemente de deferimento do processamento da recuperao ou
de sua concesso pelo juiz competente;
214
(xi) encerramento, por qualquer motivo, da totalidade das atividades atualmente exercidas, pela
Locatria e/ou pela Fiadora;
(xii) ocorrncia de evento anlogo aos previstos no item (xi) acima e que caracterize estado de
insolvncia da Locatria e/ou da Fiadora, incluindo acordo de credores;
(xiii) liquidao, dissoluo ou extino do Cedente e/ou da Locatria e/ou da Fiadora;
(xiv) protesto de ttulos contra o Cedente e/ou contra a Locatria e/ou contra a Fiadora, cujo valor
individual ou agregado ultrapasse R$300.000.000,00 (trezentos milhes de reais), salvo se, no
prazo indicado na notificao do protesto ou no prazo de at 10 (dez) Dias teis contados do
recebimento da notificao, o que for maior (i) for validamente comprovado que o protesto foi
cancelado ou sustado ou objeto de medida judicial que o tenha suspendido, (ii) tiver sido
apresentada garantia em juzo, aceita pelo Poder Judicirio, ou (iii) o ttulo protestado for pago;
(xv) inadimplemento de quaisquer obrigaes pecunirias de natureza financeira aps transcorridos

os prazos de cura previstos no respectivo contrato ou dentro de 10 (dez) Dias teis, caso no
exista prazo de cura, conforme o caso, a que estejam sujeitos o Cedente e/ou a Locatria e/ou a
Fiadora, assim entendidas as dvidas contradas pelo Cedente, pela Locatria e/ou pela Fiadora
por meio de operaes no mercado financeiro ou de capitais, local ou internacional, cujo valor,
individual ou agregado, seja igual ou superior a R$300.000.000,00 (trezentos milhes de reais);
(xvi) declarao de vencimento antecipado de quaisquer obrigaes pecunirias de natureza financeira a

que estejam sujeitos o Cedente, a Locatria e/ou a Fiadora, assim entendidas as dvidas contradas
pelo Cedente, pela Locatria e/ou pela Fiadora por meio de operaes no mercado financeiro ou de
capitais, local ou internacional, cujo valor, individual ou agregado, seja igual ou superior a
R$300.000.000,00 (trezentos milhes de reais);
(xvii) descumprimento pelo Cedente, pela Locatria e/ou pela Fiadora de deciso administrativa cujos
efeitos no sejam suspensos no prazo de at 20 (vinte) Dias teis contados de sua cincia, de
sentena judicial transitada em julgado ou de deciso arbitral definitiva de natureza condenatria,
em valor individual ou agregado que ultrapasse R$300.000.000,00 (trezentos milhes de reais);
(xviii) no renovao, cancelamento, revogao ou suspenso das autorizaes, subvenes, alvars ou

licenas, inclusive as ambientais do Cedente, da Locatria e/ou da Fiadora, conforme aplicvel,
que (a) impossibilite/afete de forma significativa o regular exerccio das atividades desenvolvidas
pelo Cedente, pela Locatria e/ou pela Fiadora, conforme o caso, exceto se, dentro do prazo de
20 (vinte) Dias teis a contar da data de tal no renovao, cancelamento, revogao ou
suspenso, o Cedente, a Locatria e/ou a Fiadora, conforme o caso, comprovar a existncia de
protocolo do pedido de licena ou renovao de licena ou provimento jurisdicional, conforme o
caso, autorizando a regular continuidade das atividades at a renovao ou obteno da referida
licena ou autorizao; e/ou (b) comprovadamente, a critrio da Cessionria, aps consulta aos
titulares de CRI reunidos em Assembleia Geral, observado que tal Assembleia Geral dever ser
convocada em conformidade com os procedimentos descritos no Termo de Securitizao, cause
um efeito adverso relevante na capacidade do Cedente, da Locatria e/ou da Fiadora de cumprir
com suas obrigaes previstas nos Documentos da Operao;
(xix) caso a Locatria e/ou a Fiadora realize qualquer operao de mtuo em valor igual ou superior a
R$100.000.000,00 (cem milhes de reais), na qualidade de mutuante, a empresas que no
integrem seu grupo econmico;
(xx) caso o Cedente e/ou a Locatria e/ou a Fiadora aliene qualquer dos ativos de sua titularidade, em
valor individual ou agregado superior a R$1.000.000.000,00 (um bilho de reais), de forma a
afetar adversamente e de forma relevante os Crditos Imobilirios;
215
(xxi) caso os Crditos Imobilirios sejam declarados, por deciso judicial, deciso arbitral ou deciso
administrativa cujos efeitos no sejam suspendidos no prazo de at 20 (vinte) Dias teis contados
de sua cincia, como inaptos para fins de emisso dos CRI e/ou sua utilizao como lastro dos
CRI seja vedada;
(xxii) caso, na hiptese de no divulgao por mais de 10 (dez) Dias teis, extino, proibio ou
restrio legal do uso do ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo, calculado e divulgado
pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IPCA/IBGE) para fins de atualizao
monetria dos Crditos Imobilirios, (i) no haja um substituto legal para o IPCA/IBGE; (ii) o ndice
Geral de Preos de Mercado IGPM, como substituto para o IPCA/IBGE para fins de atualizao
monetria dos Crditos Imobilirios tambm deixe de ser divulgado por mais de 10 (dez) Dias
teis, seja extinto proibido ou restringido legalmente; e (iii) a Locatria, o Cedente e Titulares de
CRI representando 2/3 (dois teros) dos CRI em Circulao no cheguem a um consenso sobre
um novo parmetro de atualizao dos CRI em Assembleia Geral realizada nos termos do item
5.10.1 do Termo de Securitizao;
(xxiii) caso a Fiana no seja devidamente formalizada, ou a qualquer momento se torne inbil ou
imprpria para garantir os valores devidos das Obrigaes Garantidas conforme deciso judicial,
deciso arbitral ou deciso administrativa cujos efeitos no sejam suspendidos no prazo de at 20
(vinte) Dias teis contados de sua cincia;
(xxiv) amortizao de cotas ou pagamento de dividendos em valor superior ao mnimo legal ou juros
sobre capital prprio, conforme o caso, pelo Cedente e/ou pela Locatria e/ou pela Fiadora, caso o
Cedente e/ou a Locatria e/ou a Fiadora esteja(m) inadimplente(s) com as suas obrigaes
pecunirias descritas nos neste Contrato, no Contrato Imobilirio ou no Termo de Securitizao; ou
(xxv) interrupo do pagamento do fluxo de aluguel ou diminuio do referido pagamento em razo

de ocorrncia de sinistro total ou parcial do Imvel.
6.1.1 A ocorrncia dos Eventos de Aquisio Obrigatria descritos nos itens (i), (ii), (iv), (v), (vi),
(vii), (ix) (x), (xi), (xii), (xv), (xvi), (xvii), (xxi) (xxii) e (xxv) acima ensejar a aquisio obrigatria automtica
dos Crditos Imobilirios, independentemente de qualquer notificao.
6.1.2. Na ocorrncia de qualquer dos demais Eventos de Aquisio Obrigatria, com exceo dos
previstos na Clusula 6.1.1 acima, a Cessionria dever comunicar imediatamente o Agente Fiducirio e
convocar Assembleia Geral de Titulares de CRI, nos termos da Clusula Treze do Termo de Securitizao,
para deliberar sobre a aquisio obrigatria dos Crditos Imobilirios.
6.1.3. Se, nas Assembleias Gerais dos Titulares de CRI referidas na Clausula 6.1.2. acima, os
Titulares de CRI detentores de, no mnimo, 2/3 (dois teros) dos CRI em circulao, determinarem que o
Agente Fiducirio no declare o vencimento antecipado dos CRI, a Fiadora e/ou a Cedente, conforme o
caso, no estaro obrigadas a realizar a aquisio dos CRI. Nas demais hipteses, a aquisio obrigatria
dos CRI dever ser realizada nos termos da Clausula 6.2. abaixo.
6.2. O valor a ser pago a ttulo de Valor de Aquisio ser informado pela Securitizadora ao
Cedente ou Fiadora, conforme o caso, atravs de notificao para pagamento em, no mximo, 10
(dez) Dias teis contados de seu recebimento.
6.2.1. Os pagamentos recebidos pela Cessionria em razo da ocorrncia de qualquer dos Eventos
de Aquisio Obrigatria devero ser depositados na Conta Centralizadora, conforme determinada no
Termo de Securitizao, e aplicados nica e exclusivamente no resgate antecipado dos CRI.
216
6.2.2. Caso o valor recebido pela Cessionria a ttulo de Valor de Aquisio exceda o necessrio
para satisfazer integralmente as obrigaes decorrentes dos CRI, incluindo mas no se limitando aos
valores devidos aos Titulares de CRI a ttulo de resgate antecipado e remunerao de prestadores de
servios, os valores remanescentes devero ser restitudos pela Cessionria ao Cedente ou Fiadora,
conforme o caso, mediante depsito em conta de livre movimentao a ser indicada oportunamente
pelo Cedente ou pela Fiadora, conforme o caso. Tal depsito ser efetuado no prazo de 2 (dois) Dias
teis contados da indicao dos dados da conta de livre movimentao pelo Cedente e/ou pela Fiadora,
conforme o caso.
6.3. O Valor de Aquisio configura um negcio aleatrio, nos termos dos artigos 458 e
seguintes do Cdigo Civil, de modo que o Cedente e a Fiadora obrigam-se de forma definitiva,
irrevogvel e irretratvel a pagar Cessionria os valores devidos na forma da Clusula 6.1. na
ocorrncia de um evento que acarrete a sua incidncia, independentemente do real valor e do estado
em que os Crditos Imobilirios se encontrarem, ou mesmo de sua existncia, validade, eficcia ou
exigibilidade quando do pagamento do Valor de Aquisio.
6.3.1. Salvo em caso de erro manifesto, o Cedente e a Fiadora desde j reconhecem como
lquido e certo, para os fins do artigo 585 da lei n 5.869, de 11 de janeiro de 1973, conforme alterada
(Cdigo de Processo Civil), o Valor de Aquisio, conforme calculado e informado pela
Securitizadora.
6.4. Nas hipteses previstas na Clusula 6.1 acima, aps o recebimento integral do Valor de
Aquisio pela Cessionria (i) a CCI ser transferida pela Cessionria ao Cedente, atravs do sistema da
CETIP, e (ii) este Contrato ser automaticamente resolvido de pleno direito.
CLUSULA STIMA DA RESOLUO DA CESSO
7.1. Considerar-se- resolvida a Cesso de Crditos objeto do presente Contrato, operada de

pleno direito, independentemente de qualquer aviso ou notificao ao Cedente ou Fiadora e sem
qualquer nus ou custo para a Cessionria, na ocorrncia de qualquer das seguintes hipteses
(Hipteses de Resoluo da Cesso):
(i) caso os Crditos Imobilirios sejam declarados nulos, ineficazes ou inexigveis, total ou parcialmente,
com base em uma sentena transitada em julgado ou deciso arbitral final; ou
(ii) caso os Crditos Imobilirios venham a ser reclamados por terceiros, que sejam titulares de nus,
gravames ou encargos constitudos sob os Crditos Imobilirios conforme comprovado por deciso
judicial transitada em julgado ou deciso arbitral final; ou
(iii) caso ocorra a desapropriao total ou parcial do Imvel, salvo se, no caso da desapropriao parcial,
o valor, a exigibilidade, a validade e o prazo dos Crditos Imobilirios no forem afetados; ou
(iv) falsidade ou incompletude das declaraes prestadas pelo Cedente no Contrato Imobilirio ou
neste Contrato de Cesso que afete a constituio, a validade, existncia, certeza, liquidez,
exigibilidade, o valor ou fluxo de pagamento dos Crditos Imobilirios; ou
(v) caso a Escritura de Concesso de Direito Real de Superfcie celebrada entre a Fiadora e o Cedente,
por meio do qual a Fiadora cedeu ao Cedente o direito real de superfcie do Imvel, seja rescindida,
por qualquer motivo; ou
(vi) resciso, antecipada ou no, do Contrato Imobilirio, sem o pagamento da indenizao prevista na
Clusula 13.1.1 do Contrato Imobilirio, resoluo, resilio ou denncia, total ou parcial, do
Contrato Imobilirio, que de qualquer forma resulte em perda da posse do Imvel pela Locatria ou
do direito real de superfcie pelo Cedente.
217
7.2. Caso seja constatada pela Cessionria a ocorrncia de qualquer das Hipteses de
Resoluo da Cesso, ser devida indenizao Cessionria no montante correspondente ao resultado
da multiplicao do perodo remanescente para o trmino da Locao (em anos, pro rata) pelo valor do
aluguel em vigor poca da ocorrncia do fato, valor de aluguel este corrigido monetariamente pro
rata at a data da ocorrncia do fato, acrescido de eventuais encargos moratrios e indenizaes
aplicveis nos termos do Contrato Imobilirio, na Escritura de Emisso de CCI e neste Contrato de
Cesso, devendo o montante ser suficiente para integral liquidao dos CRI (Multa Indenizatria).
7.2.1. O valor a ser pago a ttulo de Multa Indenizatria ser informado pela Securitizadora ao
Cedente e atravs de notificao para pagamento em, no mximo, 10 (dez) Dias teis contados de seu
recebimento.
7.2.2. Os pagamentos recebidos pela Cessionria a ttulo de Multa Indenizatria devero ser
depositados na Conta Centralizadora, conforme determinada no Termo de Securitizao, e aplicados
nica e exclusivamente no resgate antecipado dos CRI, conforme previsto no Termo de Securitizao.
7.2.3. Caso o valor recebido pela Cessionria a ttulo de Multa Indenizatria exceda o necessrio
para satisfazer integralmente as obrigaes decorrentes dos CRI, incluindo mas no se limitando aos
valores devidos aos Titulares de CRI a ttulo de resgate antecipado, os valores remanescentes devero
ser restitudos pela Cessionria ao Cedente ou Fiadora, conforme o caso, mediante depsito em conta
de livre movimentao a ser indicada oportunamente pelo Cedente ou pela Fiadora, conforme o caso.
Tal depsito ser efetuado no prazo de 10 (dez) Dias teis contados da indicao dos dados da conta
de livre movimentao pelo Cedente.
7.3. Realizado o pagamento da Multa Indenizatria, a Securitizadora se obriga a retroceder

imediatamente os respectivos Crditos Imobilirios resolvidos ao Cedente, tomando todas as
providncias e formalidades cabveis para fazer da referida retrocesso vlida.
7.4. A Multa Indenizatria configura um negcio aleatrio, nos termos dos artigos 458 e
seguintes do Cdigo Civil, de modo que o Cedente obriga-se de forma definitiva, irrevogvel e
irretratvel a pagar Cessionria os valores devidos na forma da Clusula 7.2. na ocorrncia de um
evento que acarrete a sua incidncia, independentemente do real valor e do estado em que os Crditos
Imobilirios se encontrarem, ou mesmo de sua existncia, validade, eficcia ou exigibilidade quando do
pagamento da Multa Indenizatria.
7.4.1. Salvo em caso de erro manifesto, o Cedente desde j reconhece como lquida, certa,
determinada e exigvel, para os fins do artigo 585 do Cdigo de Processo Civil, a Multa Indenizatria
eventualmente devida nos termos da Clusula 7.2 acima, conforme calculada e informada pela
Cessionria.
CLUSULA OITAVA DAS OBRIGAES ADICIONAIS DAS PARTES
8.1. Sem prejuzo das demais obrigaes e responsabilidades previstas neste Contrato e nos
demais Documentos da Operao, o Cedente obriga-se a:
(i) at a amortizao e/ou o resgate integral dos CRI, no realizar qualquer ato que acarrete ou possa
resultar na reduo, por qualquer razo, do valor dos Crditos Imobilirios ou na alterao dos
termos, condies e procedimentos de pagamento dos Crditos Imobilirios;
(ii) caso venha a receber valores referentes aos Crditos Imobilirios diretamente da Locatria e/ou da
Fiadora, comunicar tal fato e pagar tais valores Cessionria no prazo de 2 (dois) Dias teis]
contado do recebimento, nos termos deste Contrato;
(iii) obter o registro deste Contrato nos competentes Cartrios de Registro de Ttulos e Documentos;
218
(iv) defender-se, de forma tempestiva e eficaz, de qualquer ato, ao, procedimento ou processo que
possa, de qualquer forma, afetar ou alterar os Documentos da Operao e/ou o integral e pontual
cumprimento das Obrigaes Garantidas, bem como informar imediatamente, a partir do momento
em que tomar conhecimento, a Cessionria e o Agente Fiducirio da ao, procedimento e
processo em questo, bem como seu objeto e as medidas tomadas pelo Cedente;
(v) no renunciar ao exerccio de qualquer direito, tcita ou expressamente, e no alterar, por meio de
aditamento ou por qualquer outro meio, quaisquer dos Documentos da Operao que possam de
alguma forma comprometer o recebimento dos Crditos Imobilirios, exceto se aprovado
previamente pela Cessionria, aps consulta aos titulares de CRI reunidos em Assembleia Geral,
observado que tal Assembleia Geral dever ser convocada em conformidade com os procedimentos
descritos no Termo de Securitizao;
(vi) obter e manter vlidas e eficazes todas as autorizaes, incluindo as societrias e governamentais,
exigidas (a) para a validade ou exequibilidade dos Documentos da Operao; (b) para o fiel, pontual
e integral cumprimento das Obrigaes Garantidas; e (c) para a continuidade das suas operaes;
(vii) manter a Cessionria informada de qualquer ato ou fato que possa afetar, de forma relevante, a
validade de qualquer das declaraes do Cedente contidas na Clusula Nona abaixo e adotar as
medidas cabveis para sanar ou evitar a inveracidade ou a incorreo da respectiva declarao em
seus aspectos relevantes;
(viii) encaminhar Cessionria, na data de sua deliberao, cpia de qualquer proposta de liquidao
aprovada por seus cotistas reunidos em assembleia geral;
(ix) efetuar, de acordo com as regras contbeis aplicveis nos termos da legislao e da regulamentao
brasileira, os respectivos lanamentos contbeis necessrios ao registro da Cesso de Crditos
Cessionria, nos termos deste Contrato;
(x) no divulgar ao pblico informaes referentes Emisso ou aos CRI, em desacordo com o disposto
na regulamentao aplicvel, incluindo, mas no se limitando, ao disposto no artigo 48 da Instruo
CVM n 400; e
(xi) cumprir com as obrigaes previstas na regulamentao aplicvel, em especial na Instruo da CVM
n 472, de 31 de outubro de 2008, sem prejuzo de outros dispositivos legais que sejam aplicveis.
8.2. Sem prejuzo das demais obrigaes assumidas nos termos deste Contrato e nos demais
Documentos da Operao, a Fiadora expressamente obriga-se a:
(i) manter a Cessionria informada de qualquer ato ou fato que possa afetar de forma relevante a
validade de qualquer das declaraes contidas na Clusula Nona abaixo e adotar as medidas
cabveis para sanar ou evitar a inveracidade ou a incorreo da respectiva declarao em seus
aspectos relevantes;
(ii) obter e manter vlidas e eficazes todas as autorizaes, incluindo as societrias e governamentais
(a) exigidas para a validade ou exequibilidade dos Documentos da Operao; (b) exigidas para o fiel,
pontual e integral cumprimento das Obrigaes Garantidas; e (c) relevantes para a continuidade das
suas operaes;
(iii) no obstante a obrigao do Cedente de arcar com as despesas relativas s Clusulas 12.1.2(viii) e
12.1.3, a AMBEV desde j se obriga a encaminhar para a Agncia Classificadora de Risco e/ou para
a Cessionria, na qualidade de contratante da agncia de classificao de risco, todas as
informaes razoavelmente necessrias para elaborao e/ou atualizao do relatrio de
classificao de risco dos CRI, sob pena de ensejar Evento de Aquisio Obrigatria nos termos da
Clausula 6.1 (iii);
219
(iv) encaminhar Cessionria, at o 5 (quinto) Dia til contado da data do recebimento da citao,
cpia de pedido de falncia contra si apresentado por terceiros;
(v) encaminhar Cessionria, at o 5 (quinto) Dia til subsequente data de sua deliberao, cpia
de qualquer proposta de pedido de autofalncia, recuperao judicial ou extrajudicial, dissoluo
e/ou liquidao aprovada por seus rgos societrios;
(vi) dar cincia deste Contrato e de seus respectivos termos e condies aos seus administradores e
executivos e fazer com que estes cumpram e faam cumprir todos os seus termos e condies; e
(vii) realizar o pagamento das Obrigaes Garantidas, caso o Cedente e/ou a Locatria no o faa(m) na
forma e prazos estabelecidos no presente Contrato e demais Documentos da Operao.
Documentos da Operao, a Locatria expressamente obriga-se a cumprir todas as suas obrigaes no
mbito dos Documentos da Operao, inclusive referente forma de pagamento dos Crditos, em
especial a obrigao de pagamento do aluguel e demais acessrios determinados no Contrato
Imobilirio.
Documentos da Operao, a Cessionria expressamente obriga-se a:
(i) encaminhar ao Cedente at o [15 (dcimo quinto)] dia do ms subsequente, o relatrio indicando
todas as despesas da operao incorridas no ms anterior; e
(ii) utilizar todos os valores recebidos nos termos deste Contrato para pagamento das obrigaes
assumidas por meio deste Termo de Securitizao.
CLUSULA NONA DAS DECLARAES E GARANTIAS
9.1. Cada uma das Partes declara e garante outra que:
(i) possui plena capacidade e legitimidade para celebrar o presente Contrato de Cesso, realizar todas
as operaes aqui previstas e cumprir todas as obrigaes aqui assumidas, tendo obtido todas as
autorizaes e aprovaes necessrias para a sua celebrao;
(ii) este Contrato de Cesso validamente celebrado por representantes legais com poderes para tanto
e constitui obrigao legal, vlida, vinculante e exequvel, de acordo com os seus termos;
(iii) est apta a observar as disposies previstas nos Documentos da Operao e agir em relao a
este com boa-f, lealdade e probidade;
(iv) no se encontra em estado de necessidade ou sob coao para celebrar quaisquer dos Documentos
da Operao;
(v) a celebrao do presente Contrato de Cesso e o cumprimento de suas obrigaes: (a) no violam
qualquer disposio contida em seus documentos societrios ou regulamento, conforme aplicvel;
(b) no violam qualquer lei, regulamento, deciso judicial, administrativa ou arbitral, a que esteja
vinculada; e (c) no exigem consentimento, ao ou autorizao de qualquer natureza, com
exceo das aprovaes societrias aplicveis, as quais j foram obtidas;
(vi) suas atividades no incentivam a prostituio, tampouco utilizam ou incentivam mo-de-obra

infantil e/ou em condio anloga de escravo ou de qualquer forma infringem direitos dos
silvcolas, em especial, mas no se limitando, ao direito sobre as reas de ocupao indgena, assim
declaradas pela autoridade competente.
220
9.2. Sem prejuzo da Clusula 9.1. acima, o Cedente declara que:
(i) fundo de investimento devidamente constitudo de acordo com a regulamentao aplicvel;
(ii) no est impedido de realizar a presente Cesso de Crditos, a qual inclui, de forma integral, todos
os direitos, aes, prerrogativas e garantias dos Crditos Imobilirios assegurados ao Cedente nos
termos do Contrato Imobilirio;
(iii) o Contrato Imobilirio consubstancia-se em relao contratual regularmente constituda, vlida e

eficaz, sendo no seu melhor conhecimento absolutamente verdadeiros todos os termos e valores
indicados no presente Contrato de Cesso e em seu anexo;
(iv) [o Contrato Imobilirio, os Crditos Imobilirios, a CCI e, no melhor do seu conhecimento, o Imvel,
esto livres e desembaraados de quaisquer nus, gravames ou restries de natureza pessoal e real,
no sendo do conhecimento do Cedente a existncia de qualquer fato que impea ou restrinja o
direito do Cedente de proceder a este Contrato de Cesso;]
(v) no foi citado em qualquer processo administrativo, judicial ou arbitral, pessoal ou real, de qualquer
natureza, contra o Cedente em qualquer tribunal, que afete ou possa vir a afetar o Contrato
Imobilirio, os Crditos Imobilirios, a CCI e/ou o Imvel ou, ainda que indiretamente, o presente
Contrato de Cesso;
(vi) no foi citado, intimado ou notificado sobre quaisquer lanamentos de dbitos fiscais sobre o
Imvel em decorrncia de dvidas municipais ou federais vencidas;
(vii) [no tem conhecimento de que sobre o Imvel existam quaisquer restries de carter urbanstico,
ambiental, sanitrio, virio e de segurana que impeam a edificao, nos termos do Contrato
Imobilirio, e sua ocupao pela Locatria];
(viii) [no tem conhecimento de que no terreno onde se localiza o Imvel existam materiais perigosos,
assim entendidos os materiais explosivos ou radioativos, dejetos perigosos, substncias txicas e
perigosas, materiais afins, amianto, materiais contendo asbestos ou qualquer outra substncia ou
material considerado perigoso pelas leis brasileiras, que possam vir a afetar de forma adversa e
relevante o Contrato Imobilirio, os Crditos Imobilirios, a CCI e/ou o Imvel];
(ix) [no tem conhecimento da existncia de qualquer pendncia ou exigncia de adequao suscitada
por autoridade governamental referente ao Imvel]; e
(x) no foi citado em qualquer processo de desapropriao, servido ou demarcao de terras direta ou
indiretamente envolvendo o Imvel.
9.3. Sem prejuzo do item 9.1. acima, a Fiadora declara que:
(i) sociedade legalmente organizada e existente de acordo com as leis brasileiras;
(ii) est ciente e de acordo com as disposies contidas no Contrato Imobilirio, neste Contrato de
Cesso e nos demais Documentos da Operao, e tem total conhecimento da das Obrigaes
Garantidas pela Fiana; e
(iii) no foi citado em qualquer processo administrativo, judicial ou arbitral, pessoal ou real, de qualquer
natureza, contra a Fiadora em qualquer tribunal, que afete ou possa vir a afetar de forma relevante
as obrigaes assumidas no mbito da Fiana ou seu cumprimento.
221
CLUSULA DCIMA DA GUARDA DOS DOCUMENTOS COMPROBATRIOS
10.1. O Cedente entrega neste ato Securitizadora cpias autenticadas do Contrato Imobilirio,
da matrcula do Imvel e da Escritura de Concesso de Direito Real de Superfcie, que evidenciam a
vlida e eficaz constituio dos Crditos Imobilirios representados integralmente pela CCI
(Documentos Comprobatrios).
10.2. As vias originais dos Documentos Comprobatrios ficaro em poder da instituio

administradora do Cedente, haja vista o seu interesse em conserv-los, uma vez que no houve cesso
da posio contratual do Cedente para a Cessionria. O Cedente, por meio de sua instituio
administradora, ficar responsvel pela guarda e conservao dos Documentos Comprobatrios durante
todo o prazo de durao do presente Contrato e nos Documentos da Operao.
10.2.1. O Cedente, por meio de sua instituio administradora, obriga-se a prestar os servios de
guarda, custdia fsica, armazenagem e organizao dos Documentos Comprobatrios em sua sede.
10.3. A perda, o extravio, e/ou a indisponibilidade, por culpa do Cedente, dos Documentos
Comprobatrios dever ser imediatamente comunicada Cessionria, responsabilizando-se o Cedente
pelos prejuzos a que efetiva e comprovadamente derem causa, bem como pelo pontual pagamento
dos valores referentes aos Crditos Imobilirios cujos Documentos Comprobatrios tenham sido objeto
de perda, extravio, inexistncia ou indisponibilidade.
10.4. O Cedente compromete-se a disponibilizar e/ou entregar Cessionria todas e quaisquer

vias originais dos Documentos Comprobatrios em at 10 (dez) Dias teis do recebimento pelo Cedente
de solicitao pela Cessionria, mediante notificao por escrito. A entrega aqui referida transferir
Cessionria, imediata e integralmente, todas as responsabilidades atinentes posio de responsvel
pela guarda, custdia fsica e conservao das vias originais dos Documentos Comprobatrios ento
entregues pelo Cedente at a devoluo dos Documentos Comprobatrios ao Cedente.
10.5. No ser devida qualquer compensao pecuniria ou no pecuniria ao Cedente ou, na

hiptese prevista na Clusula 10.4 acima, pela Cessionria em razo da execuo dos servios descritos
nesta Clusula Dcima.
CLUSULA ONZE DO REGISTRO
11.1. O Cedente dever protocolar o presente Contrato para registro perante os competentes
Cartrios de Ttulos e Documentos no prazo de 20 dias corridos contados da data de sua celebrao,
bem como entregar Cessionria 1 (uma) via original devidamente registrada no prazo de at 5 (cinco)
Dias teis contados da data da efetiva obteno do registro.
11.2. Para todos os fins legais fica desde j estabelecido que todos os custos e despesas
relacionados ao registro do presente Contrato nos competentes Cartrios de Registro de Ttulos e
Documentos sero de responsabilidade do Cedente, nos termos da Clusula Doze abaixo.
CLUSULA DOZE DAS DESPESAS
12.1. As despesas decorrentes da realizao dos negcios jurdicos descritos nos Documentos da
Operao sero de responsabilidade do Cedente e/ou da Fiadora, conforme o caso e observado o
disposto na Clusula 12.1.2.1. abaixo, devendo ser pagas ou reembolsadas, conforme o caso,
Cessionria no prazo de at 60 (sessenta) Dias teis contados do recebimento dos comprovantes de
pagamento encaminhados pela Cessionria (Despesas da Operao).
222
12.1.2. Observado o disposto no Termo de Securitizao, as Despesas da Operao incluem, mas
no se limitam a:
(i) emolumentos da CETIP, da CVM, da ANBIMA e da BM&FBOVESPA relativos CCI e aos CRI;
(ii) remunerao da Emissora, no valor lquido de R$36.000,00 (trinta e seis mil reais) ao ano,
atualizada pela variao acumulada do IPCA/IBGE, calculadas pro rata die, se necessrio, lquida de
todos os tributos sobre ela incidentes, sendo a primeira parcela devida na Data de Integralizao ou
em at 10 (dez) dias aps o registro da Oferta pela CVM, o que ocorrer primeiro e as demais
devidas anualmente, na mesma data do pagamento da primeira parcela;
(iii) remunerao da Instituio Custodiante, nos termos da Clusula 12.4 e sub clusulas deste
Contrato;
(iv) remunerao do Agente Fiducirio, conforme determinada no item 12.5 do Termo de

Securitizao;
(v) despesas relativas publicao em jornais do aviso ao mercado, Anncio de Incio e Anncio de
Encerramento, bem como quaisquer outros avisos exigidos pela CVM no mbito da emisso dos CRI
durante a vigncia dos CRI, at a Data de Integralizao;
(vi) as eventuais despesas com terceiros especialistas, advogados, auditores ou fiscais, bem como as
despesas com procedimentos legais incorridas para resguardar os interesses dos Titulares de CRI e
realizao dos Crditos Imobilirios integrantes do Patrimnio Separado;
(vii) as despesas com transporte, alimentao, viagens e estadias, necessrias ao exerccio da funo de
Agente Fiducirio, durante ou aps a prestao dos servios objeto deste Termo;
(viii) despesas relativas atualizao da classificao de risco dos CRI;
(ix) as eventuais despesas, depsitos e custas judiciais decorrentes da sucumbncia em aes judiciais;
(x) os tributos incidentes sobre a distribuio de rendimentos dos CRI;
(xi) eventuais despesas com registros e apresentaes perante a CVM ou a outro rgo regulador do
mercado de capitais, bem como solicitao, registro, averbao, apresentao e autenticao de
documentos junto a Cartrios de Registro de Ttulos e Documentos, Registros de Imveis e Juntas
Comerciais, conforme o caso, bem como os demais documentos e contratos relacionados com a
emisso dos CRI;
(xii) despesas com publicao de atas de assembleias gerais e de reunies do conselho de administrao
da Emissora que estejam relacionadas com a emisso dos CRI;
(xiii) honorrios e despesas com a contratao dos assessores jurdicos externos para estruturao da
emisso dos CRI; e
(xiv) demais despesas previstas em lei ou na regulamentao em vigor.
12.1.3 As Partes desde j concordam que o Cedente arcar com as Despesas da Operao
indicadas nos itens i, ii, iii, iv, v, viii, xi e xiii da Clusula 12.1.2. acima, enquanto a Ambev arcar com as
Despesas da Operao indicadas nos itens vi, vii, ix, x, xii e xiv da Clusula 12.1.2. acima.
12.2. Sero deduzidas do valor da Cesso as Despesas da Operao ocorridas at a data do

efetivo pagamento do Valor da Cesso ao Cedente, devendo a Securitizadora apresentar os
comprovantes de pagamento at a data de referido pagamento.
12.3. Os impostos diretos e indiretos de responsabilidade dos Titulares de CRI esto descritos no
Anexo VI a este Termo de Securitizao.
223
12.4. Custos e Despesas da Instituio Custodiante: Todas as despesas referentes emisso e
estruturao da CCI, dentre as quais se incluem, de forma exemplificativa, (a) o custo da taxa de
custdia, registro da CCI e utilizao mensal do sistema da CETIP; e (b) os honorrios da Instituio
Custodiante sero pagos pela Ambev, nos termos da presente Clusula.
12.4.1. Para o registro da CCI e a custdia da Escritura de Emisso de CCI pela Instituio
Custodiante, a remunerao devida Instituio Custodiante ser a seguinte:
(i) Implantao e Registro: parcela nica de R$9.500,00 (nove mil e quinhentos reais), a ser paga
no primeiro dia til do ms subsequente assinatura da Escritura de Emisso de CCI, desde que
a Escritura de Emisso de CCI seja assinada at o dia 10 (dez) do referido ms. Caso seja
assinada aps o dia 10 (dez) do referido ms, o pagamento ser realizado no 1 (primeiro) dia
til do 2 (segundo) ms subsequente data de assinatura da Escritura de Emisso de CCI; e
(ii) Custdia da CCI no sistema da CETIP: o montante de R$6.284,18 (seis mil duzentos e oitenta e
subsequente assinatura da Escritura de Emisso de CCI, desde que a Escritura de Emisso de
CCI seja assinada at o dia 10 (dez) do referido ms. Caso seja assinada aps o dia 10 (dez) do
referido ms, o pagamento da primeira parcela ser realizado no 1 (primeiro) dia til do 2
(segundo) ms subsequente data de assinatura da Escritura de Emisso de CCI e as demais
anualmente, na mesma data do pagamento da primeira parcela.
12.4.2. A parcela citada no item ii acima ser reajustada anualmente pela variao acumulada
do IPCA/IBGE, ou na falta deste, ou ainda na impossibilidade de sua utilizao, pelo ndice que vier a
substitu-lo, a partir da data do primeiro pagamento, calculadas pro rata die, se necessrio.
12.4.3. As parcelas citadas nos itens acima sero acrescidas de ISS (Imposto Sobre Servios de
Qualquer Natureza), PIS (Contribuio ao Programa de Integrao Social), CSLL (Contribuio Social
sobre o Lucro Liquido), COFINS (Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social) e quaisquer
outros impostos que venham a incidir sobre a remunerao da Instituio Custodiante, excetuando-se o
Imposto de Renda, nas alquotas vigentes nas datas de cada pagamento.
12.4.4. Em caso de mora no pagamento de qualquer quantia devida nos termos desta Clusula
12.4. e sub clusulas, os dbitos em atraso ficaro sujeitos multa contratual de 2% (dois por cento)
sobre o valor do dbito, bem como a juros moratrios de 1% (um por cento) ao ms, acrescido da
atualizao monetria pelo IPCA/IBGE, incidente desde a data da inadimplncia at a data do efetivo
12.4.5. A remunerao no inclui despesas consideradas necessrias ao exerccio da funo de

Instituio Custodiante, registradora e negociadora, durante a implantao e vigncia do servio, as
quais sero cobertas pelo Cedente, mediante pagamento das respectivas faturas acompanhadas dos
respectivos comprovantes, emitidas diretamente em nome do emissor ou mediante reembolso, aps,
sempre que possvel, prvia aprovao, quais sejam: publicaes em geral, notificaes, viagens,
transporte, alimentao e estadias.
12.4.5.1. Observado os termos do item 12.4.5. acima, o Agente Fiducirio fica desde j ciente e
concorda com o risco de no ter tais despesas reembolsadas caso no tenham sido previamente
aprovadas e realizadas em discordncia com (i) critrios de bom senso e razoabilidade geralmente
aceitos em relaes comerciais do gnero, e (ii) a funo fiduciria que lhe inerente.
12.4.6. So despesas de responsabilidade do respectivo titular da CCI a contratao de

especialistas, advogados, auditores ou fiscais, bem como as despesas com procedimentos legais
incorridas para resguardar os interesses do respectivo titular da CCI, que sejam eventualmente
realizadas pela Instituio Custodiante.
224
CLUSULA TREZE DAS PENALIDADES
13.1. O inadimplemento, por qualquer das Partes, do pagamento de quaisquer das obrigaes
pecunirias previstas neste Contrato, observados os respectivos prazos de cura, se houver, caracterizar,
de pleno direito, a mora da Parte inadimplente, incidindo sobre os valores em atraso, a partir do
vencimento at a data de pagamento, multa convencional, irredutvel e no compensatria, 2% (dois
por cento) e juros moratrios razo de 1% (um por cento) ao ms e atualizao monetria pelo IPCA,
calculados sobre os valores devidos e no pagos desde a data em que os mesmos deveriam ser pagos
at a data do efetivo pagamento, pro rata temporis.
CLUSULA QUATORZE DA INDENIZAO
14.1. As Partes responsabilizam-se, individualmente e sem solidariedade entre si, por todo e
qualquer dano moral ou patrimonial devidamente comprovado que venham, conjunta ou
individualmente, a causar a qualquer outra Parte deste Contrato, em decorrncia de dolo, m-f,
negligncia, imprudncia ou impercia, conforme determinado em sentena judicial transitada em
julgado, em funo da prtica ou omisso de qualquer ato em desacordo com os procedimentos fixados
neste Contrato e nos Documentos da Operao.
14.2. A Parte que causar dano outra Parte deste Contrato ficar obrigada a indenizar a Parte
prejudicada por todas as perdas e danos incorridos e decorrentes de sua conduta culposa ou dolosa,
sem prejuzo de quaisquer custos ou despesas para a defesa dos direitos e interesses da Parte
prejudicada, inclusive honorrios advocatcios, nos termos da sentena judicial transitada em julgado.
14.3. Observado o disposto acima, a indenizao dever ser paga em moeda corrente, vista,
de acordo com as disposies desta clusula mediante depsito em conta indicada pela Parte
prejudicada, dentro de 10 (dez) Dias teis aps o recebimento de comunicao por escrito por esta
indicando o montante a ser pago (acompanhado da respectiva memria de clculo).
14.4. Caso se trate de indenizao recebida pela Cessionria, desde que no referentes a gastos
que, eventualmente, a Cessionria tenha pago com recursos de seu patrimnio comum, tal valor dever
ser aplicado nica e exclusivamente no pagamento dos CRI, conforme previsto no Termo de
Securitizao.
14.5. Sem prejuzo da indenizao devida em caso de inadimplemento de qualquer uma das
obrigaes estabelecidas do presente Contrato, a Parte prejudicada poder exigir da Parte inadimplente
a execuo especfica da obrigao devida, conforme a Clusula Quinze abaixo.
14.6. A indenizao de que trata esta Clusula Quatorze no exclui ou implica no no

pagamento das demais multas e penalidades previstas nos Documentos da Operao.
CLUSULA QUINZE DA TUTELA ESPECFICA
15.1. As Partes reconhecem e concordam que este Contrato constitui ttulo executivo
extrajudicial, para todos os fins e efeitos do artigo 585 e 632 e seguintes Cdigo de Processo Civil.
15.2. Caso alguma das Partes descumpra qualquer das obrigaes de dar, fazer ou no fazer
previstas neste Contrato, e, notificada para sanar tal inadimplemento, deixe de faz-lo no prazo, a Parte
prejudicada, independentemente de qualquer outro aviso, interpelao ou notificao judicial ou
extrajudicial, poder requerer, com fundamento no artigo 273 combinado com o artigo 461 e seus
pargrafos, ambos do Cdigo de Processo Civil, a tutela especfica da obrigao inadimplida, sem
prejuzo da aplicao das penalidades previstas neste Contrato ou, a seu juzo, promover execuo da
obrigao de fazer, com fundamento nos artigos 632 e seguinte do Cdigo de Processo Civil.
225
CLUSULA DEZESSEIS DO PRAZO DE VIGNCIA
16.1. O presente Contrato comea a vigorar na data de sua assinatura e permanecer em vigor
at a integral liquidao dos CRI.
CLUSULA DEZESSETE DA FORMA DE PAGAMENTO
17.1. Todos os pagamentos devidos nos termos deste Contrato devero ser feitos em moeda
corrente nacional e em recursos imediatamente disponveis, da seguinte forma:
(i) se devidos ao Cedente, por meio de depsito de recursos imediatamente disponveis na Conta
Autorizada do Cedente; e
(ii) se devidos Cessionria, por meio de depsito de recursos imediatamente disponveis na Conta
Centralizadora (sendo a Conta Autorizada do Cedente e a Conta Centralizadora designadas, em
conjunto, como as Contas Autorizadas).
17.2. O pagamento devido s Partes que no seja efetuado nas Contas Autorizadas ser
considerado como no realizado.
CLUSULA DEZOITO DAS COMUNICAES
18.1. Todos os avisos, notificaes judiciais, citaes, intimaes e outras comunicaes referentes ao
presente Contrato de Cesso devero ser (i) escritos, contendo a assinatura da Parte responsvel pelo
envio ou por quem assinar em seu nome, e sero enviados por carta registrada ou protocolada, ou via
Cartrio de Registro de Ttulos e Documentos, ou se necessrio, por meio da utilizao de qualquer
outra forma contemplada no Cdigo de Processo Civil, ou (ii) enviadas por meio de correio eletrnico,
com confirmao de recebimento, aos endereos abaixo:
Se para o Cedente:
Aos cuidados de seu administrador:

Telefone: (21) 3262-9600
Fax: (21) 3262-8600
Se para a Cessionria:

Rua Amauri, n 255, 5 andar (parte)
Telefone: (11) 3127-2700
Fax: (11) 3127-2708
226
Se para a Locatria:
CERVEJARIAS REUNIDAS SKOL CARACU S.A

Av. Antrtica, n 1.891, parte, Fazenda Santa rsula, Zona Rural
CEP 13820-000, Jaguarina-SP
At.: Tesouraria
Tel.: (11) 2122-1204
Fax: (11) 2122-1563
Se para a Fiadora:
AMBEV S.A.
Rua Dr. Renato Paes de Barros, n 1.017, 4 andar
CEP 04530-001, So Paulo/SP
At.: Tesouraria
Tel.: (11) 2122-1204
Fax: (11) 2122-1563
Se para a Instituio Custodiante:

At.: Sras. Nathalia MachaDo Loureiro, Marcelle Motta Santoro e Sr. Marco Aurlio Ferreira
Telefone: (21) 3385-4565
Fax: (21) 3385-4046
CLUSULA DEZENOVE DAS DISPOSIES GERAIS
19.1. As Partes celebram este Contrato em carter irrevogvel e irretratvel, obrigando-se ao seu
fiel, pontual e integral cumprimento por si e por seus sucessores e cessionrios, a qualquer ttulo.
19.2. O Anexo a este Contrato dele parte integrante e inseparvel. Em caso de dvidas entre o
Contrato e seu Anexo prevalecero as disposies do Contrato, dado o carter complementar do Anexo.
No obstante, reconhecem as Partes a unicidade e indissociabilidade das disposies do Contrato e do
Anexo, que devero ser interpretadas de forma harmnica e sistemtica, tendo como parmetro a
natureza do negcio celebrado entre as Partes.
19.3. Os direitos de cada Parte previstos neste Contrato (i) so cumulativos com outros direitos
previstos em lei, a menos que expressamente excludos; e (ii) s admitem renncia por escrito e
especfica. A tolerncia e as concesses recprocas tero carter eventual e transitrio e no
configuraro, em qualquer hiptese, renncia, transigncia, remio, perda, modificao, novao,
reduo ou ampliao de qualquer direito, faculdade, privilgio, prerrogativa ou poderes conferidos a
qualquer das Partes nos termos deste Contrato, assim como, quando havidas, o sero, expressamente,
sem o intuito de novar as obrigaes previstas neste Contrato.
19.4. Se qualquer disposio deste Contrato for considerada invlida e/ou ineficaz, as Partes
devero envidar seus melhores esforos para substitu-la por outra de contedo similar e com os
mesmos efeitos. A eventual invalidade e/ou ineficcia de uma ou mais clusulas no afetar as demais
disposies do presente Contrato.
227
19.5. As palavras e os termos constantes deste Contrato, aqui no expressamente definidos,
devero ser compreendidos e interpretados conforme significados a eles atribudos no Termo de
Securitizao e, no caso de omisso no referido instrumento, ou em consonncia com o conceito
consagrado pelos usos e costumes do mercado financeiro e de capitais local.
19.6. As Partes comprometem-se a empregar seus melhores esforos para resolver atravs de
negociaes qualquer disputa ou controvrsia relacionada a este Contrato.
19.7. Toda e qualquer quantia devida a qualquer das Partes por fora deste Contrato poder ser
cobrada via processo de execuo visto que as Partes desde j reconhecem tratar-se de quantia lquida e
certa, atribuindo ao presente a qualidade de ttulo executivo extrajudicial nos termos e para os efeitos
do artigo 585, inciso II, do Cdigo de Processo Civil.
19.8. Para fins deste Contrato de Cesso, considera-se Dia til qualquer dia que no sbado,
domingo e feriados nacionais. Caso a data em que seja devida qualquer obrigao pecuniria ou no
pecuniria pela Emissora no seja Dia til, considerar-se- como a data devida para a referida obrigao
o Dia til imediatamente seguinte. Tendo em vista que os Crditos Imobilirios sero lastro de operao
de securitizao, caso as datas em que venham a ocorrer eventos no mbito da CETIP e/ou
BM&FBOVESPA nos termos dos Documentos da Operao sejam em dias em que a CETIP e/ou
BM&FBOVESPA no esteja(m) em funcionamento, considerar-se- como a data devida para o referido
evento o dia imediatamente subsequente em que a CETIP e/ou BM&FBOVESPA esteja(m) em
funcionamento, conforme os CRI estejam eletronicamente custodiados na CETIP ou BM&FBOVESPA.
19.9 Fica desde j certo e ajustado que as Partes renunciam compensao entre crditos e
dbitos relacionados presente Cesso de Crditos, nos termos do disposto no artigo 375 do Cdigo
Civil, observado que as Despesas da Operao incorridas pela Cessionria at a data da efetiva cesso
sero descontadas do Valor da Cesso, nos termos deste Contrato.
CLUSULA VINTE DA LEGISLAO E DO FORO
20.1. As Partes neste ato elegem (i) as leis da Repblica Federativa do Brasil para reger o
presente instrumento; e (ii) o Foro da Comarca da Capital do Estado de So Paulo, com expressa
excluso de qualquer outro, ainda que privilegiado, como competente para dirimir quaisquer dvidas
e/ou questes oriundas deste Contrato.
E, por estarem justas e contratadas, firmam o presente Contrato em 4 (quatro) vias de igual teor e
forma, para os mesmos fins e efeitos de direito, obrigando-se por si, por seus sucessores ou cessionrios
a qualquer ttulo, na presena das 2 (duas) testemunhas abaixo assinadas.
[So Paulo], [] de 2014
[o restante da pgina foi deixado intencionalmente em branco]
228
(Pgina de Assinaturas 1/5 do Instrumento Particular de Contrato de Cesso de Crditos e Outras
Avenas celebrado por VPC Fundo de Investimento Imobilirio FII, RB Capital Companhia de
Securitizao, Cervejarias Reunidas Skol Caracu S.A., AMBEV S.A. e Pentgono S.A. Distribuidora de
Ttulos e Valores Mobilirios)
representado por seu administrador BTG Pactual Servios Financeiros S.A. DTVM
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
229
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
230
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
231
AMBEV S.A.
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
232
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
Testemunhas:
Nome: Nome:
RG: RG:
CPF: CPF:
233
ANEXO I
FLUXO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS
234
ANEXO 8 Minuta do Contrato Imobilirio
235
236
MINUTA
INSTRUMENTO PARTICULAR DE CONTRATO DE LOCAO DE IMVEL NA MODALIDADE

BUILT TO SUIT E OUTRAS AVENAS
Pelo presente instrumento particular e na melhor forma de direito, as partes:
VPC FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII, fundo de investimento imobilirio constitudo

de acordo com o disposto na Instruo da Comisso de Valores Mobilirios n 472, de 31 de outubro
de 2008, conforme alterada, inscrito no CNPJ sob n. 11.196.098/0001-10, neste ato devidamente
representado por BTG PACTUAL SERVICOS FINANCEIROS S.A. DISTRIBUIDORA DE TITULOS E
VALORES MOBILIARIOS, sociedade com sede na cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro,
na Praia de Botafogo, n 501, inscrita no CNPJ/MF sob o n 59.281.253/0001-23, na qualidade de
administrador (Cedente ou Locador); e
CERVEJARIAS REUNIDAS SKOL CARACU S.A., sociedade por aes, com sede na cidade Jaguarina,
Estado de So Paulo, na Av. Antrtica, n 1.891, parte, Fazenda Santa rsula, Zona Rural,
CEP 13820-000, inscrita no CNPJ sob o n 33.719.311/0001-64, neste ato representada na forma de
seu Estatuto Social (Locatria).
E, na qualidade de interveniente,
AMBEV S.A., sociedade annima com sede na cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na
Rua Dr. Renato Paes de Barros, n 1.017, 4 andar, Itaim Bibi, inscrita no CNPJ/MF sob o
n 07.526.557/0001-00, neste ato representada na forma de seu Estatuto Social (Interveniente);
O Locador, a Locatria e a Interveniente tambm denominados, quando mencionados em conjunto,

simplesmente como Partes e, individual e indistintamente, como Parte.
CONSIDERAES PRELIMINARES
1. O Locador um fundo de investimento imobilirio cujo objetivo preponderante a

realizao de investimentos imobilirios a longo prazo, por meio da aquisio de imveis
urbanos ou rurais, ou de direitos a eles relativos, prontos ou em construo, ou outros
tipos de imveis onde podero ser desenvolvidos centros de distribuio e/ ou fbricas,
com a finalidade de venda, locao, arrendamento ou explorao do direito de superfcie,
podendo, ainda, ceder a terceiros os direitos e crditos decorrentes da venda, locao,
arrendamento e direito de superfcie.
2. A Locatria tem por objeto social o comrcio varejista de bebidas e deseja expandir suas
atividades com a criao de uma nova fbrica, sem, contudo, imobilizar seu patrimnio com a
aquisio de terreno e custeio de edificaes e benfeitorias.
3. A Locatria elegeu para tal finalidade terreno localizado na Rodovia BR 376 KM 462,
municpio de Ponta Grossa, no estado do Paran (Imvel), em processo de
desmembramento de imvel rural, objeto da matrcula n [] do [] Cartrio de Registro de
Imveis de [], conforme descrio anexa (Anexo I), onde dever ser erguida uma fbrica
com rea total construda de 94.105,65 m2 (Edificao).
4. O Imvel de titularidade da Interveniente que cedeu onerosamente e transferiu para o

Locador, por fora de Escritura de Concesso de Direito Real de Superfcie, o direito real de
superfcie do Imvel (Direito de Superfcie), direito este que vigorar at o final da locao,
podendo eventualmente ser prorrogado caso haja prorrogao automtica do Prazo da
Locao, nos termos da Clusula 4.2.
237
5. O Direito de Superfcie foi cedido pela Interveniente ao Locador com o propsito especfico de
o Locador promover o desenvolvimento, a implementao e a construo da Edificao, com
base no Projeto Executivo e no Memorial Descritivo ao final anexados a este Contrato (o
Anexo II e o Anexo III respectivamente), por meio de construtora contratada pelo Locador
(Construtora), s suas expensas, para subsequente disponibilizao para destinao e uso
pela Locatria, a titulo de locao built to suit, to logo pronta e acabada a Edificao.
6. O aluguel estabelecido neste instrumento, nos termos da Clusula Quinta abaixo, representa a
justa remunerao do Locador pelo uso, gozo e fruio do Imvel por parte da Locatria, e
tambm a remunerao esperada, no longo prazo, em razo do investimento realizado na
aquisio do Direito de Superfcie e construo da Edificao, visando precipuamente sua
locao Locatria, nos moldes aqui previstos, sendo, assim, essencial que o Locador receba a
integralidade dos valores devidos a ttulo de locao nos prazos acordados, durante todo o
perodo contratado.
7. O Locador emitir nesta data 01 (uma) cdula de crdito imobilirio integral, sem garantia real,
por meio de Instrumento Particular de Emisso de Cdula de Crditos Imobilirios, Sem
Garantia Real Imobiliria, sob a Forma Escritural (Escritura de Emisso de CCI), para
representar a totalidade dos crditos imobilirios decorrentes deste Contrato (e todos os
direitos e obrigaes relativos a estes) (Crditos Imobilirios), de acordo com a Lei n 10.931
de 2 de agosto de 2004, e suas posteriores alteraes (CCI);
8. As Partes reconhecem e concordam que os Crditos Imobilirios, representados pela CCI, sero
cedidos e destinados a processo de securitizao, mediante a emisso de certificados de
recebveis imobilirios (CRI) pela RB Capital Companhia de Securitizao (Securitizadora),
de modo que os Crditos Imobilirios sero vinculados aos CRI at o vencimento e resgate
destes (Crditos Imobilirios). Nesse sentido, essencial que os Crditos Imobilirios
mantenham seu curso e sua conformao estabelecidos neste Contrato, na Escritura de
Emisso de CCI, no Contrato de Cesso e Aquisio de Crditos Imobilirios e Outras Avenas
(Contrato de Cesso) e no Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da 106 Srie da
1 Emisso da RB Capital Companhia de Securitizao.
9. Diante do acima exposto, as Partes firmam o presente contrato de locao, com base no
disposto no artigo 54-A da Lei n 8.245, de 18 de outubro de 1991, conforme alterada (Lei
n 8.245/91), pelo qual delimitam os direitos e obrigaes devidos de uma Parte outra.
As Partes nomeadas e qualificadas no prembulo tm entre si, justo e contratado, celebrar o presente
Instrumento Particular de Contrato de Locao de Imvel na Modalidade Built to Suit e Outras
Avenas (Contrato), que se reger pelas seguintes clusulas e condies, que mutuamente
outorgam e aceitam.
CLUSULAS E CONDIES
CLUSULA PRIMEIRA DO OBJETO DO CONTRATO
1.1. Objeto do Contrato: Constitui objeto deste Contrato a locao no residencial do Imvel pela
Locatria e, por seguinte, a prpria viabilizao da locao do Imvel pelo Locador Locatria,
mediante proviso pelo Locador, sob sua responsabilidade e expensas, do desenvolvimento,
implementao e construo da Edificao no Imvel para a Locatria, com base no Memorial
Descritivo e no Projeto Executivo, em estrita observncia aos prazos e condies constantes deste
Contrato, em especial s Clusulas 4.1 e 4.2 deste Contrato (Locao).
238
1.1.1. Da locao: As Partes expressamente reconhecem o carter personalssimo da presente
relao jurdica, firmada em consonncia com o art. 54-A da Lei n 8.245/91, assumindo
expressamente que, no obstante o presente Contrato avenar uma relao jurdica locatcia, existem
de forma subjacente relao, mas sem carter autnomo e, portanto, indissociveis da relao
jurdica locatcia objeto do presente Contrato, diversas relaes complementares e suplementares que,
por consequncia, so absolutamente necessrias para a consecuo do negcio jurdico objetivado
neste Contrato.
1.2. Das condies resolutivas: As Partes estabelecem que este Contrato poder ser considerado
rescindido, nos termos do artigo 127 do Cdigo Civil, sem que seja devida qualquer indenizao, caso
no sejam superadas, isoladas ou cumulativamente, nos prazos e na forma estabelecidos neste
Contrato, as condies resolutivas a seguir especificadas (Condies Resolutivas): (i) registro da
escritura definitiva de constituio do Direito de Superfcie perante o Ofcio de Registro de Imveis da
circunscrio imobiliria competente; e (ii) imisso do Locador na posse do Imvel.
1.3. Da prova da cesso da Superfcie: O Locador apresentar Locatria o titulo de cesso da

Superfcie, para efetivao das relaes pretendidas no presente Contrato, nos termos da Clusula
Segunda, abaixo.
CLUSULA SEGUNDA IMVEL E CONSTRUO
2.1. O Imvel: O Imvel possui rea de superfcie de 2.600.000,00 metros quadrados e est situado
no municpio de Ponta Grossa, estado do Paran. O Imvel objeto da matricula n [] do [] Cartrio
de Registros de Imveis de [], conforme descrito e caracterizado no Anexo I.
2.2. Constituio do Direito de Superfcie: Em [] de [maio] de 2014, a Interveniente cedeu

onerosamente e transferiu para o Locador, por fora de Escritura de Concesso de Direito Real de
Superfcie, o Direito de Superfcie, com fundamento no art. 1.369 e seguintes do Cdigo Civil, pelo
Prazo de Locao.
2.2.1 O Direito de Superfcie do Imvel foi transferido pela Interveniente ao Locador, livre e
desembaraado de quaisquer nus, dividas ou gravames de qualquer natureza, e dever ser mantido,
juntamente com a futura Edificao, nesta condio at o final da presente relao locatcia, exceto
quanto (i) constituio de gravames ou nus em razo da constituio de garantias com o propsito
especifico de efetivao da aquisio do Direito de Superfcie pelo Locador, ou ainda, da construo da
Edificao; ou (ii) constituio de gravames ou nus relativos eventual securitizao dos crditos
imobilirios decorrentes do presente Contrato, conforme mencionado nas Consideraes Preliminares
estabelecidas no prembulo deste Contrato. Em qualquer destas hipteses, o Locador dever fazer
constar na matrcula do Imvel a existncia deste Contrato, mediante o seu registro, com o propsito
especfico de garantir a sua vigncia.
2.3. A Construo: Visando ao cumprimento da obrigao de entregar Locatria a Edificao com

base nos termos do Projeto Executivo e do Memorial Descritivo e nos prazos especificados neste
Contrato, o Locador contratou, s suas expensas, Construtora sob o regime da contratao por
empreitada global com preo fechado, fixo e irreajustvel e seu escopo dever abranger: projetos,
equipamentos, materiais, instalaes provisrias, laboratrios de controle de campo e todos os servios
necessrios execuo da construo necessrios.
2.3.1. A construo da Edificao dever permanecer fiel a todos os termos do Projeto

Executivo e do Memorial Descritivo, sem exceo de qualquer natureza. A execuo das obras
(Obras) seguir: (i) os padres tcnicos de instalaes existentes nas normas tcnicas aprovadas pela
Associao Brasileira de Normas Tcnicas (ABNT); (ii) as normas e procedimentos de qualidade da
Interveniente; e (iii) todas as leis regulamentos e posturas municipais, estaduais e federais, incluindo,
dentre outras, normas de proteo ao meio ambiente.
239
2.3.2. O Memorial Descritivo e o Projeto Executivo no podero ser modificados sem o prvio
consentimento por escrito da Locatria.
2.3.3. O Locador dever apresentar cpia deste Contrato Construtora em at 20 (vinte)

Dias teis de sua assinatura, fazendo com que ela declare, em termo prprio, cuja cpia dever ser
encaminhada para a Locatria, ter pleno conhecimento de todos os termos e condies do presente
Contrato referentes construo da Edificao, obrigando-se a efetivar a construo conforme os
termos e condies aqui acordados, especialmente, mas no se limitando, s especificaes e
caractersticas do Memorial Descritivo e do Projeto Executivo e aos prazos para construo do Imvel
previstos na Clusula 2.4., abaixo.
2.4. Prazo das Obras: O prazo certo e determinado para a concluso das Obras de [] dias
contados da obteno das licenas prvias autorizando a construo da Edificao e incio das Obras (a
Data da Concluso das Obras), conforme Cronograma Fsico de Projetos e Obra (o Cronograma)
que integra o presente Contrato (o Anexo IV), considerando o previsto nos itens 2.4.1 a 2.4.8.
abaixo.
2.4.1. Para fins deste Contrato, por concluso das Obras entende-se a finalizao substancial
das obras de execuo da Edificao, de forma que a Edificao tenha condies tcnicas de
habitabilidade em atendimento a todas as condies relacionadas no Memorial Descritivo e no Projeto
Executivo. Fica, desde j, esclarecido que est expressamente excludo desse prazo a execuo de
servios acessrios no identificados no Memorial Descritivo e no Projeto Executivo, incluindo-se, sem
limitao, paisagismo, retoques de pintura, elementos de decorao de reas internas, bem como
instalaes de equipamentos operacionais, instalao e montagem de mobilirio, programao visual
institucional, instalaes de telefonia, eltrica, controle de acesso, sonorizao, entre outros servios
acessrios, a serem executados por conta e risco da Locatria.
2.4.2. As Partes desde j acordam que a Data de Concluso das Obras poder ser
postergada, bem como prorrogada, mediante comum e prvio acordo entre as Partes, inclusive se em
decorrncia de motivos de Situao de Fora Maior ou caso fortuito, conforme previsto no artigo 393,
do Cdigo Civil, observado o disposto na Clusula 2.4.3 abaixo.
2.4.3. Situao de Fora Maior: Para fins deste Contrato, Situao de Fora Maior
significar algum fato, condio ou circunstncia, fora do controle razovel e ocorrido no por culpa ou
negligncia da Parte que esteja reivindicando a Situao de Fora Maior, que impea o cumprimento,
total ou parcial, de qualquer obrigao imposta Parte em questo. Quando um evento for causado
ou decorrer de uma falha no cumprimento das obrigaes de uma Parte por qualquer terceiro, aludido
evento constituir uma Situao de Fora Maior para tal Parte, desde que tal falha no cumprimento de
obrigaes seja causada por um evento que, se ocorrido para uma Parte, seria enquadrado na definio
de Situao de Fora Maior contida nesta Clusula. Sem limitar a generalidade das disposies contidas
no pargrafo nico do Artigo 393 do Cdigo Civil Brasileiro, para os propsitos do Contrato, Situao
de Fora Maior incluir:
(i) raio, tempestade, inundao, terremoto, ou outras condies climticas severas e no habituais ou
outros fenmenos naturais;
(ii) deslizamento, exploso, emergncia nuclear, incndio ou queda de aeronave ou de outros objetos;
(iii) greves e/ou outras paralisaes trabalhistas e/ou operaes tartaruga ou perturbaes ou dissdios
trabalhistas, em qualquer caso no tendo como alvo a Parte respectiva;
(iv) atos de guerra (quer declarada ou no), ameaa de guerra, mobilizao ou outra convocao
imprevista de foras armadas, atos terroristas, bloqueio, tumulto, insurreio, comoo civil,
passeatas, revoluo, golpe de estado, sabotagem, vandalismo ou atos de inimigos pblicos;
240
(v) publicao, implementao ou alterao de qualquer legislao relacionada a uma autorizao que
seja necessria para que a Construtora cumpra suas obrigaes contratuais; ou ainda a excluso,
revogao, expirao ou falha na obteno de qualquer uma das aludidas autorizaes; e
(vi) imposio por quaisquer entidades governamentais de qualquer impedimento, limitao ou outra
forma de restrio na capacidade da Construtora de cumprir as obrigaes ora contratadas.
2.4.4. Se ocorrer uma Situao de Fora Maior, a Parte em questo:
(a) notificar, assim que vivel, a outra Parte por escrito acerca de tal Situao de Fora Maior;
(b) no ter direito de suspender o cumprimento de suas obrigao previstas no Contrato em mbito
ou por prazo maior do que o exigido pela Situao de Fora Maior;
(c) tentar mitigar sua incapacidade de cumprir suas obrigaes e retomar o cumprimento integral das
mesmas, nos termos do presente Contrato, assim que vivel, inclusive, a utilizao de quaisquer
recursos legais cabveis;
(d) informar regularmente a outra Parte sobre tais esforos de mitigao; e
(e) fornecer aviso escrito da retomada do cumprimento das obrigaes previstas no Contrato.
2.4.5. No obstante a ocorrncia de Situao de Fora Maior, as Partes cumpriro suas

obrigaes previstas no Contrato, na medida que o cumprimento das mesmas no fique impedido pela
Situao de Fora Maior.
2.4.6. Obrigaes No Excludas: Nenhuma Situao de Fora Maior eximir a Parte afetada
do cumprimento de qualquer de suas obrigaes pendentes de cumprimento anteriormente
ocorrncia da Situao de Fora Maior ou que tenham se constitudo antes da mesma. A Parte que
tiver um inadimplemento no sanado poca em que ocorrer uma Situao de Fora Maior no
poder ter suas obrigaes escusadas ou suspensas.
2.4.7. Eventos Excludos: Excluem-se da configurao de Situao de Fora Maior os

seguintes eventos:
(a) a elevao dos custos operacionais de cada Parte ou outras consequncias econmicas adversas,
que venham a ser incorridas durante o cumprimento das obrigaes das Partes, bem como a
elevao de carga tributria;
(b) greve ou outra perturbao da ordem levantada localmente por empregados, sub-empregados ou
representantes da Parte afetada; e
(c) qualquer dano, quebra ou falha acidental em, algum setor das instalaes, maquinrio ou
equipamento pertencente Parte afetada, exceto na hiptese de ser consequncia de uma
Situao de Fora Maior.
2.5. Habite-se e AVCB: O Locador contratou a Construtora para que essa providencie, s suas
expensas, no prazo mximo de 120 (cento e vinte) dias, a contar da Data da Concluso das Obras,
exceto pela ocorrncia de fora maior, conforme definidos na Clusula 2.4.4 acima, a expedio do
competente Certificado de Concluso de Obra (o Habite-se). A obteno do Alvar de Vistoria do
Corpo de Bombeiros relativos ao Imvel (o AVCB) ser de responsabilidade da Locatria.
2.5.1. O prazo indicado na Clusula 2.5., acima, poder ser prorrogado, em comum acordo
pelas Partes, caso o Locador evidencie que adotou todas as medidas cabveis para a obteno de tais
documentos, encontrando-se os mesmos pendentes por fatores alheios aos seus interesses ou, ainda,
por razo de trmites internos dos rgos pblicos responsveis.
241
2.6. Vistoria das Obras: Todo o processo de execuo das Obras estar, a todo o tempo, sujeito a
diligenciamento e inspeo por parte da Interveniente e de terceiros devidamente credenciados por
estes, nos termos e condies aqui fixados. Fica, todavia, reservado Interveniente e a seus prestadores
de servios o direito de realizar diligenciamentos e inspees no previstos, sempre que julgarem
conveniente, mediante notificao prvia a ser enviada Construtora com pelo menos 48 (quarenta e
oito) horas de antecedncia.
2.7. Periodicidade dos Relatrios: Observada a Clusula 2.6. acima, a Construtora dever
apresentar ao Locador e Interveniente, at o dia 30 (trinta) de cada ms, relatrios mensais
enfocando o perodo decorrido entre o dia 26 (vinte e seis) do ms imediatamente anterior e o dia 25
(vinte e cinco) do ms em curso e informando a respeito do andamento dos trabalhos, bem como a
anlise dos desvios ocorridos, das medidas corretivas tomadas ou a serem tomadas e as previses para
os perodos seguintes, alm de quaisquer outras informaes que vierem a ser solicitadas pelo Locador,
pela Interveniente e/ou pelo parceiro de engenharia, empresa indicada pela Interveniente e a ela
subordinada, responsvel pelo gerenciamento tcnico da Obra e dos servios.
CLUSULA TERCEIRA REA CONSTRUDA
3.1. Licenas e Autorizaes: O Locador contratou a Construtora para que esta obtenha todas as
licenas e autorizaes necessrias para a construo da Edificao. A Locatria, por sua vez, assume
integral responsabilidade pela obteno de todas as licenas, autorizaes, alvars, e/ou documentos
equivalentes, exigidos pelos rgos pblicos, para funcionamento de sua empresa e desenvolvimento
de suas atividades no Imvel aps a concluso da Edificao.
3.2. Laudo de Vistoria Ambiental: No prazo de at 120 (cento e vinte) dias contados do
cumprimento das Condies Resolutivas previstas na Clusula 1.2 acima, o Locador e a Interveniente
comprometem-se a obter Laudo de Vistoria Ambiental elaborado por empresa credenciada junto ao
respectivo rgo ambiental, que ateste as condies do Imvel e evidencie estar o Imvel livre de
passivo ambiental que possa prejudicar as atividades da Locatria.
3.2.1. Caso seja identificado qualquer passivo ambiental no Imvel, as Partes devero
negociar de boa-f a fim de apurar a extenso da contaminao e o impacto no cronograma fsico e
financeiro da Obra.
3.3. Aprovaes e Inscries em Geral: Com o objetivo de concluir a construo da Edificao at a

data indicada na Clusula 2.4. acima, o Locador contratou a Construtora, que tomar, sob suas
expensas, todas as medidas necessrias perante (i) as autoridades encarregadas de aprovar e
inspecionar as plantas arquitetnicas, as autoridades encarregadas de questes relativas ao meio
ambiente, urbanismo, tributos e previdncia, a fim de obter todas as licenas, alvars, autorizaes e
aprovaes necessrias para o incio das Obras e ocupao do Imvel, bem como inscries fiscais e
certides negativas de dbitos que vierem a ser exigidas pelos rgos pblicos competentes; e (ii) as
empresas de servio pblico que prestaro servios para o Imvel, incluindo, entre outros, servios de
iluminao, energia, gua, esgoto, telefone e gs, alm dos acessos s vias pblicas.
3.4. Termo de Entrega e Aceitao: o laudo acordado entre as partes ser considerado como o
termo de entrega e aceitao do Imvel para os fins previstos na Clusula 4.1., adiante (o Termo de
Entrega e Aceitao).
3.5. Certido Negativa de Dbitos INSS e Averbao da Edificao: Obriga-se o Locador, s suas
expensas, e aps a obteno pela Construtora, nos termos do Contrato de Construo (conforme
abaixo definido), apresentar Locatria, no prazo de 120 (cento e vinte) dias aps a data de expedio
do Habite-se, a Certido Negativa de Dbitos (CND-INSS) de obra e construo civil, referente s
verbas previdencirias relativas s Obras, emitida pela autoridade competente, para fins de averbao
da construo no competente Cartrio de Registro de Imveis. O Locador obriga-se a providenciar a
averbao da Edificao junto matrcula do Imvel no prazo de 120 (cento e vinte) dias contados da
expedio da CND-INSS, prorrogveis automaticamente uma nica vez, ressalvadas eventuais situaes
de caso fortuito ou fora maior, tal como greve do competente rgo pblico, hiptese na qual o
prazo da paralisao no ser computado para o clculo dos prazos acima definidos.
242
3.6. Vcios Ocultos e Aparentes: Sem prejuzo do aqui disposto, a Construtora assumiu no Contrato
de Prestao de Servios de Construo Civil e Outras Avenas (Contrato de Construo) a obrigao
de reparar, s suas expensas, todas as deficincias advindas de projeto errneo, emprego de materiais
imprprios e de mo-de-obra no qualificada e/ou instrues incorretas ou incompletas, de forma a
cumprir integralmente o escopo contratado em estrita observncia s especificaes tcnicas e aos mais
altos padres de qualidade da indstria da construo civil.
3.7. Projeto As Built: O Locador dever entregar para a Locatria cpia dos projetos as built
em at 90 (noventa) dias aps a Data da Concluso das Obras, desde que os mesmos j tenham sido
fornecidos pela Construtora.
CLUSULA QUARTA VIGNCIA E PRAZO DA LOCAO
4.1. Vigncia da Locao: Observado o disposto na Clusula 1.2 acima, o presente Contrato ter
pleno efeito entre as Partes a partir da data da sua assinatura, sendo que a Locao do Imvel ter
prazo de 144 (cento e quarenta e quatro) meses (Prazo da Locao), contados a partir de [] (Data
de Incio do Prazo Locatcio).
4.1.1. Independentemente da ocorrncia de eventos de caso fortuito e/ou fora maior, bem
como de Pendncias Relevantes e/ou Pendncias Irrelevantes, a Locatria no poder postergar ou
antecipar a Data de Incio do Prazo Locatcio.
4.2. Prorrogao do Prazo da Locao: Caso a Locatria esteja cumprindo devidamente as suas
obrigaes assumidas neste Contrato, esta ter o direito, mas no a obrigao, de prorrogar o Prazo da
Locao por at 144 (cento e quarenta e quatro) meses, devendo para tanto enviar notificao por escrito
ao Locador com antecedncia mnima de 365 (trezentos e sessenta e cinco) dias do trmino do Prazo da
Locao, manifestando sua inteno nesse sentido. De modo que no pairem dvidas, ao final do Prazo da
Locao, o eventual novo perodo contratual ser regido pelas regras de locao no residencial da Lei
n 8.245/91, no se aplicando a Indenizao, tampouco as demais regras especficas deste Contrato.
4.2.1. Negociao de Novas Bases Comerciais: Uma vez exercido o direito de prorrogao do
Prazo da Locao, as Partes ento, de boa f, negociaro as bases contratuais no interregno de 1 (um)
ano, no mximo, at 6 (seis) meses, no mnimo, anteriores data da finalizao do Prazo da Locao,
com base em laudos de avaliao do preo de mercado para locao do Imvel, a ser contratado junto
s empresas Jones Lang Lasalle, Colliers e Cushman e Amaral DAvila Engenharia de Avaliaes (ou, em
caso de impossibilidade ou impedimento de qualquer destas, outra empresa especializada de renome
nacional que venha a ser definida de comum acordo entre as Partes) (Laudos de Avaliao).
4.2.2. Caso as Partes no acordem quanto empresa a realizar os Laudos de Avaliao, cada
Parte poder contratar, independentemente e s suas exclusivas expensas, uma das empresas listadas acima.
4.2.3. Caso a divergncia entre os laudos das duas empresas contratadas pelas Partes no
seja superior a 10% (dez por cento), o novo valor do aluguel ser a mdia aritmtica dos valores dos
Laudos de Avaliao.
4.2.4. Se os Laudos de Avaliao elaborados pelas empresas contratadas pelas Partes

apresentarem uma diferena superior a 10% (dez por cento), a terceira empresa que no tiver sido
indicada por nenhuma das Partes ser contratada conjuntamente pelas Partes para elaborao de novo
laudo de avaliao, e o valor por esta indicado ser adotado a ttulo de aluguel.
4.2.5. O Laudo de Avaliao elaborado pela terceira empresa no ser passvel de

questionamento e ser vinculante para ambas as Partes, exceto se comprovadamente contiver erro
grave, fraude ou vcio.
4.3. Fica assegurado Locatria o direito ao renovatria na forma do disposto nos artigos 51,
71, 72, 73, 74 e 75 da Lei n 8.245/91 aps a prorrogao do Prazo da Locao.
243
CLUSULA QUINTA REMUNERAO
5.1. Valor do Aluguel: Como contraprestao e retorno do investimento do Locador na (i) aquisio
do Direito de Superfcie, proviso do desenvolvimento, implementao e construo da Edificao de
acordo com as necessidades da Locatria, e (ii) locao pelo Prazo da Locao previsto na Clusula 4.1.
acima, a Locatria pagar ao Locador, anualmente, o aluguel de R$[] ([] reais) (Aluguel).
5.2 Data de Pagamento: O aluguel ser pago sempre no 10 (dcimo) Dia til do ms de [] de
cada ano, sendo o primeiro pagamento devido nos termos do item 5.2.1. abaixo.
5.2.1. Data do Primeiro Pagamento de Aluguel: O primeiro pagamento de Aluguel, referente
aos meses de [] (pro rata temporis) e [] de 2014, ser pago no 10 (dcimo)Dia til do ms de []
de [2016].
5.2.2. Atraso na Entrega da Obra: Independente de eventual atraso na Data da Concluso
das Obras, o Aluguel dever ser pago nas datas previstas neste item.
5.3. Forma de Pagamento: Os pagamentos referentes ao Aluguel sero realizados por meio de
depsito em conta corrente a ser oportunamente designada pelo Locador, operando-se a quitao
mediante a confirmao pelo banco do efetivo crdito na conta do Locador.
5.4. Penalidade por Atraso: O Aluguel devido e no pago no vencimento estar sujeito a juros de
mora de 1% (um por cento) ao ms e multa por atraso de 2% (dois por cento), sem prejuzo de
correo monetria pelo ndice previsto na Clusula Sexta abaixo, aplicada pro rata temporis. O
eventual recebimento de Aluguel aps o vencimento no constituir motivo de novao, observada a
clusula 5.5 abaixo, devendo ser entendido como mera tolerncia do Locador.
5.5. Resciso por Inadimplemento da Locatria: O no pagamento do valor do Aluguel no
vencimento caracterizar infrao legal e contratual, autorizando o Locador a cobrar imediatamente a
quantia devida, juntamente com as penalidades previstas na Clusula 5.4., acima, sendo certo que,
decorridos 30 (trinta) Dias teis da notificao do Locador Locatria para a cura da mora sem que
tenha havido o pagamento do valor em atraso pela Locatria, poder o Locador ajuizar imediatamente
a ao de despejo por falta de pagamento, cumulada com a execuo dos valores devidos pela
Locatria a ttulo de Indenizao, conforme estabelecido na Clusula 13.1.1., abaixo, e/ou aes de
cobrana de Aluguel e encargos.
CLUSULA SEXTA REAJUSTE DOS ALUGUIS

6.1. ndice de Reajuste: A partir da presente data, o Aluguel ser reajustado mensalmente, at a
Data de Incio do Prazo Locatcio. A partir da Data de Incio do Prazo Locatcio o Aluguel ser reajustado
a cada perodo anual, ou na menor periodicidade que venha a ser estabelecida em lei, a partir de [] de
[] de 2014, com base na variao positiva acumulada do ndice Nacional de Preos ao Consumidor
Amplo, calculado e divulgado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IPCA/IBGE). De
modo que no pairem dvidas, o valor do primeiro reajuste ser calculado tomando como base o valor
integral do aluguel, sem qualquer desconto.
6.1.1 O fator de reajuste do Aluguel, a ser apurado da presente data at a Data de Incio do Prazo
Locatcio, ser correspondente variao mensal acumulada do IPCA/IBGE, calculado com 8 (oito)
casas decimais, sem arredondamento, apurado da seguinte forma:
Reajuste Mensal=
NIk = valor do nmero ndice do IPCA /IBGE divulgado nos meses posteriores a data da assinatura deste
Contrato.
NIKA = valor do nmero ndice do IPCA/IBGE divulgado no ms da assinatura deste Contrato.
244
6.1.2. O fator de reajuste do Aluguel, a ser apurado aps a Data de Incio do Prazo Locatcio, ser
correspondente variao anual acumulada do IPCA/IBGE, calculado com 8 (oito) casas decimais, sem
Reajuste Anual=
NIk = valor do nmero ndice do IPCA /IBGE divulgado no ms [] de cada ano.
NIKD = valor do nmero ndice do IPCA/IBGE divulgado no ms da Data de Incio do Prazo Locatcio.
6.2. ndice Alternativo: Na ausncia de apurao e/ou divulgao do IPCA/IBGE por prazo superior a
10 (dez) Dias teis contados da data esperada para apurao e/ou divulgao ou, ainda, na hiptese de
extino ou inaplicabilidade do IPCA/IBGE por disposio legal ou determinao judicial, aplicar-se-,
no lugar do IPCA/IBGE, o seu substituto legal ou, na ausncia deste, o ndice Geral de Preos
Mercado (IGP-M). Caso o IGP-M tambm deixe de ser apurado e/ou divulgado por prazo superior a
10 (dez) Dias teis, seja extinto ou se torne inaplicvel por disposio legal ou determinao judicial, os
titulares de CRI representando 2/3 (dois teros) dos CRI em Circulao devero determinar, em
conjunto com o Locador e com a Locatria, observada a regulamentao aplicvel, o novo ndice de
Reajuste a ser aplicado. Caso no haja acordo sobre o novo ndice de Reajuste entre a Locadora, a
Locatria e titulares de CRI representando 2/3 (dois teros) dos CRI em Circulao, reunidos em
assembleia geral para esse fim, os Crditos Imobilirios sero adquiridos, pelo Cedente ou pela
Interveniente, conforme o caso, nos termos do Contrato de Cesso. Aps referida aquisio dos
Crditos Imobilirios, Locador e Locatria estaro livres para decidir novo ndice de comum acordo.
6.3. Comunicao do Reajuste: O reajuste do Aluguel, de acordo com os critrios acima expostos,
ser automtico e dever respeitar os prazos e condies indicados neste Contrato.
6.4. ndice Indisponvel e Reajuste: Na ausncia de apurao e/ou divulgao do IPCA/IBGE

quando da ocorrncia do reajuste ou, ainda, na hiptese de extino ou inaplicabilidade do
IPCA/IBGE por disposio legal ou determinao judicial, ser utilizada a ltima divulgao do
IPCA/IBGE para o reajuste, enquanto no for definido novo ndice para reajuste do Aluguel nos
termos do item 6.2. acima.
CLUSULA STIMA REVISO JUDICIAL DOS ALUGUIS
7.1. No aplicabilidade de Ao Revisional: Nos termos do artigo 54-A, 1 da Lei n 8.245/91 e

tendo em vista o disposto nas Consideraes Preliminares (6), (7) e (8), as Partes expressamente
concordam que no h que se falar em reviso do valor de mercado do Aluguel mediante ao
revisional de aluguel. Diante disso, o Locador e a Locatria renunciam, de comum acordo, aos seus
respectivos direitos de pleitear reviso judicial do valor do Aluguel, sendo certo que, na hiptese de
prorrogao do perodo locatcio, a renncia ora manifestada no mais ser aplicada para o novo
perodo contratual, nos termos da Clusula 4.3. acima.
CLUSULA OITAVA OBRIGAES
8.1. Obrigaes da Locatria: So obrigaes da Locatria, alm daquelas j especificadas neste

Contrato:
(i) efetuar o pagamento, nas Datas de Pagamento, do Aluguel e respectivos encargos da Locao
cujo fato gerador seja posterior Data de Incio do Prazo Locatcio;
(ii) utilizar o Imvel exclusivamente para os fins estabelecidos neste Contrato;
(iii) respeitar as disposies da Clusula Nona com relao realizao de benfeitorias;
245
(iv) devolver o Imvel ao trmino da Locao, nas mesmas condies constantes do Termo de Entrega
e Aceitao, com exceo das alteraes decorrentes das Benfeitorias realizadas de acordo com o
presente Contrato e do desgaste natural decorrente do uso normal e do tempo decorrido at
ento;
(v) assumir toda e qualquer responsabilidade pelas obras de manuteno referentes conservao do
Imvel, bem como aquelas destinadas a repor as condies de utilizao deste, obrigando-se, para
tanto, a realizar a manuteno adequada das instalaes, visando o bom funcionamento das
mesmas;
(vi) reparar diligentemente, os danos causados ao Imvel ou s suas instalaes pela Locatria ou seus
empregados, fornecedores ou usurios;
(vii) no alterar a disposio estrutural interna ou externa do Imvel sem o consentimento prvio por
escrito do Locador;
(viii) entregar ao Locador, diligentemente, porm em prazo no superior ao respectivo prazo de

contestao assignado pelas autoridades pblicas, quaisquer citaes, multas ou notificaes
relacionadas ao Imvel emitidas pelas autoridades pblicas;
(ix) pagar, a partir da Data de Incio do Prazo Locatcio, todas as despesas relacionadas a servios
pblicos instalados no Imvel, prmios de seguro e tributos diretamente relacionados ao Imvel
(energia, gs, gua, esgoto e IPTU, entre outros), diretamente aos agentes arrecadadores,
enviando ao Locador, sempre que solicitado, cpia dos respectivos recibos de pagamento;
(x) permitir, durante horrio comercial, a inspeo do Imvel pelo Locador e por terceiros, caso o
Imvel seja colocado venda, mediante acordo prvio, desde que tal inspeo no interfira nas
operaes da Locatria e seja comunicada com antecedncia razovel;
(xi) assumir responsabilidade pelas instalaes, limpeza, conservao e pintura do Imvel, inclusive
pelos equipamentos hidrulicos, eltricos, mecnicos e de segurana, bem como as instalaes
contra incndios e vistorias do corpo de bombeiros;
(xii) fornecer, sempre que solicitado por escrito pelo Locador e desde que no mximo 1 (uma) vez por
trimestre, laudos, relatrios e documentos que comprovem o cumprimento da legislao
municipal, estadual e federal, normas regulamentadoras, instrues tcnicas, entre outras
aplicveis, quanto manuteno e conservao da infraestrutura do Imvel e seus equipamentos;
(xiii) manter a Gerenciadora contratada para fins do disposto no presente Contrato, especialmente em
relao s Clusulas 2.6 e 2.7 acima;
(xiv) respeitar os limites mximos de piso e dos equipamentos do Imvel constantes do Projeto
Executivo e do Memorial Descritivo e no remover os materiais de conteno ou bloqueio
propagao de calor e fogo;
(xv) no realizar intervenes em logradouros pblicos ou nas extremidades do Imvel sem o

consentimento das autoridades competentes e do Locador, sob pena de arcar com as
responsabilidades decorrentes;
(xvi) respeitar, em seus aspectos relevantes, a legislao vigente referente s normas de segurana e
sade aplicveis, sempre atendendo as solicitaes das autoridades pblicas competentes; e
(xvii) se abster de tomar iniciativas sem a anuncia do Locador que possam afetar a regularidade da
CND-INSS e/ou Habite-se.
246
8.1.2. Responsabilidade do Locador por Documentos do Imvel: Uma vez obtidos pelo
Locador os documentos relacionados nas Clusulas 2.5. e 3.5., acima, caso seja exigido pelas
autoridades competentes algum documento, certido, licena e/ou adequao do Imvel a novas
disposies legais para fins da manuteno de tais documentos, certides, licenas ou adequaes, o
Locador responsabiliza-se por providenciar e disponibilizar Locatria tais documentos e/ou fazer as
adequaes necessrias, tudo de forma a garantir a ocupao e o livre e pacfico exerccio das
atividades pela Locatria no Imvel, no prazo de 30 (trinta) dias contados do recebimento de
notificao por escrito nesse sentido, ou no prazo legal, o que foi maior.
CLUSULA NONA BENFEITORIAS E CONSERVAO DO IMVEL

9.1. Realizao de Benfeitorias: A Locatria poder efetuar, por sua conta e risco, benfeitorias que
entender necessrias para o desenvolvimento de suas atividades, desde que no importem em
alteraes estruturais internas ou externas no Imvel, e que obtenha as aprovaes devidas das
autoridades competentes, quando necessrio (Benfeitorias No Estruturais). Quaisquer benfeitorias
que (i) importem em alteraes estruturais no Imvel; e/ou (ii) que ocasionem acrscimo ou decrscimo
de rea construda, sero consideradas benfeitorias estruturais e requerero a prvia aprovao do
Locador, que no poder as recusar injustificadamente (Benfeitorias Estruturais e, quando referidas
em conjunto com as Benfeitorias No Estruturais, simplesmente Benfeitorias).
9.1.1. Regras Gerais para Realizao de Benfeitorias: Todas e quaisquer Benfeitorias
realizadas no Imvel devero: (i) obedecer o mesmo padro de construo empregado no Imvel;
(ii) no afetar a segurana e solidez das edificaes existentes; (iii) obedecer as normas da ABNT; (iv) ser
devidamente aprovadas pelas autoridades competentes, quando necessrio; (v) ter contratado seguro
com cobertura para riscos de engenharia e responsabilidade civil perante terceiros, o qual deve prever o
ressarcimento de quaisquer danos causados em decorrncia da realizao das obras no Imvel, sendo
que tal aplice dever ser entregue ao Locador antes de iniciada qualquer modificao no Imvel; e
(vi) estar acompanhadas de projeto, ART (anotao de responsabilidade tcnica) e comprovantes de
recolhimento, bem como As Built dos projetos quando se tratarem de modificaes de partes j
existentes da Edificao ou dos equipamentos.
9.2. Maquinrio e Equipamentos: Para fins deste Contrato, no sero consideradas Benfeitorias ou
acesses as instalaes de natureza profissional, mquinas, equipamentos, mveis e utenslios de uso
industrial ou comercial introduzidas no Imvel pela Locatria, podendo ser removidos quando do
trmino da vigncia deste Contrato, desde que sua remoo no modifique ou de que qualquer outra
forma afete a estrutura e caractersticas do Imvel.
9.3. Retirada de Benfeitorias: Quaisquer Benfeitorias removveis efetuadas no Imvel pela Locatria
podero ser por esta retiradas quando do trmino ou resciso deste Contrato, desde que nenhum dano
seja causado ao Imvel ou que eventual dano seja reparado em prazo no superior a 30 (trinta) dias
aps a desocupao, somente estando a Locatria liberada das obrigaes assumidas neste Contrato
aps a inspeo e aprovao dos reparos necessrios pelo Locador, aprovao esta que no poder ser
desarrazoadamente negada e dever ser realizada na forma e prazos previstos na Clusula 14.3.
9.4. Indenizao/Reteno: A Locatria apenas ter direito indenizao e reteno pelas
Benfeitorias necessrias que porventura vier a realizar no Imvel, e desde que tais Benfeitorias no
possam ser removidas com os maquinrios e equipamentos quando do trmino da locao, em
razo de que sua remoo afetaria a estrutura e as caractersticas do Imvel. O direito aqui
previsto no se aplica em caso de quaisquer Benfeitorias teis ou volupturias que a Locatria
venha a realizar no Imvel.
9.5. Obras de Adequao: A Locatria desde j autoriza o Locador a realizar quaisquer obras para
adequaes necessrias que surjam em virtude de lei, decreto ou norma, a fim de preservar a
habitabilidade, inclusive adequaes com a finalidade de valorizar, melhorar ou facilitar o uso do
Imvel; as quais (i) devero ser comunicadas com antecedncia Locatria; (ii) devero ser realizadas
preferencialmente fora do horrio comercial; (iii) e no devero prejudicar o pleno exerccio de suas
atividades no Imvel, salvo se a realizao de referidas obras impactar na segurana dos usurios do
Imvel, hiptese na qual as atividades da Locatria podero ser interrompidas.
247
CLUSULA DCIMA VISTORIAS NO IMVEL
10.1. Vistoria Tcnica: A Locatria faculta desde j ao Locador, por si ou atravs de procuradores
constitudos, vistoriar ou examinar o Imvel, em Dias teis, no perodo das 8:00hs s 18:00hs,
devendo, contudo, agendar data e horrio com a Locatria, com antecedncia mnima de 48 (quarenta
e oito) horas.
10.1.1. Dano Tcnico no Imvel: Se, aps a vistoria, for constatado algum dano relevante nas
instalaes do Imvel que tenha sido causado pela Locatria (ou quaisquer de seus usurios) e que
comprometa ou possa comprometer a estrutura do mesmo de acordo com opinio de empresa
independente e de reputao nacional, com experincia comprovada nesse tipo de vistoria, o Locador
notificar por escrito a Locatria para que informe, no prazo mximo de [40] (quarenta) dias contados
do seu recebimento pela Locatria, quais medidas adotar para a reparao necessria e o prazo
necessrio para tanto, ficando a Locatria responsvel por todos os custos e despesas. Caso a Locatria
no inicie injustificadamente os reparos no prazo por ela indicado, esta estar sujeita a uma multa
diria no valor de 1/30 avos do aluguel vigente, que poder ser aplicada indefinidamente, at que seja
realizada a reparao necessria (Multa Diria). Sem prejuzo da aplicao da Multa Diria, o Locador
poder, aps 30 (trinta) dias de descumprimento da obrigao de iniciar a reparao acima
estabelecida, considerar antecipadamente rescindido o presente Contrato, ficando a Locatria
responsvel pelo pagamento da indenizao prevista na Clusula 13.1.1.
10.2. Vistoria Ambiental: O Locador ter o direito de realizar auditoria ambiental no Imvel, sob sua
exclusiva responsabilidade s suas expensas, at 2 (duas) vezes ao ano, mediante o envio de solicitao
prvia e por escrito Locatria, com 48 (quarenta e oito) horas de antecedncia. Referida auditoria,
caso realizada pelo Locador, dever ser realizada de forma a no prejudicar, tanto quanto possvel, o
pleno regular exerccio das atividades da Locatria no Imvel.
10.2.1. O Locador obriga-se a entregar para a Locatria cpia de todos os relatrios, laudos e
concluses obtidos em decorrncia da auditoria ambiental aqui prevista. Caso os laudos ambientais
contratados comprovem a existncia de qualquer contaminao posterior Data de Incio do Prazo
Locatcio ou infrao s regras ambientais pela Locatria, esta poder contratar, s suas expensas, uma
outra empresa para que realize a investigao confirmatria ou, ento, aceitar o laudo produzido pela
empresa contratada pelo Locador. Neste ltimo caso, alm de observar o quanto disposto na Clusula
10.2.2. a seguir, a Locatria dever ressarcir o Locador, no prazo de at 60 (sessenta) dias, pelos custos
incorridos na realizao de tal auditoria.
10.2.2. Caso o laudo da empresa contratada pela Locatria seja divergente daquele produzido
pela empresa contratada pelo Locador, o Locador dever contratar uma terceira empresa, de
reconhecida reputao tcnica nesta matria, cujo laudo ser reputado como o parecer final a respeito
do assunto, exceto se comprovadamente contiver erro grave, fraude ou vcio.
10.3. Mitigao dos Danos: A fim de mitigar danos ambientais no Imvel, a Locatria
compromete-se a: (i) utilizar, armazenar e dispor adequadamente de quaisquer Substncias Perigosas,
em conformidade com os termos da legislao e regulamentao aplicvel; (ii) obter e permanecer em
regularidade com quaisquer licenas, autorizaes e registros exigidos por lei para o regular
armazenamento e movimentao de Substncias Perigosas, fornecendo ao Locador qualquer
documentao comprobatria que estes venham a solicitar por escrito; e (iii) envidar esforos para
evitar que recaiam sobre o Locador quaisquer processos judiciais ou administrativos relativos violao
dos itens (i) e (ii), acima, atuando prontamente para excluir o Locador ou mant-lo indene caso seja
includo em tais processos judiciais ou administrativos.
10.3.1. Danos Ambientais: Nos termos deste Contrato, Danos Ambientais so os danos
efetivos e diretos de natureza ambiental que possam afetar o Locador como decorrncia do uso do
Imvel pela Locatria durante o prazo deste Contrato.
248
10.3.2. Substncias Perigosas: Nos termos deste Contrato, Substncias Perigosas so
quaisquer poluentes, substncias txicas, resduos perigosos e substncias perigosas, conforme
regulado pela legislao aplicvel.
CLUSULA DCIMA PRIMEIRA SEGUROS
11.1. Seguro das Obras: A Construtora contratar e manter, s suas expensas, durante todo o
prazo do Contrato, um seguro de responsabilidade civil, cobrindo danos materiais, danos corporais e
danos morais causados a terceiros, no qual a Interveniente, a Construtora e eventuais terceiros
subcontratados sero considerados segurados.
11.2. Alm do seguro de responsabilidade civil, dever a Construtora manter segurados, por valor
no inferior ao da reposio e enquanto estiverem sob a sua guarda, todos os equipamentos,
instrumentos, partes, peas e eventuais materiais que estiverem sendo utilizados na execuo do
Contrato, inclusive os que, eventualmente, lhe tiverem sido entregues pela AmBev.
11.3. Os seguros a serem efetuados pela Construtora nos termos desta Clusula no afetaro o
direito da Interveniente de cobrar da Construtora qualquer multa ou penalidade prevista no Contrato
de Construo, nem a obrigao da Construtora de indenizar a Interveniente, nos termos da
Clusula 16 do Contrato de Construo.
11.4. A Construtora dever entregar Interveniente, ou a quem esta indicar, quando solicitado,
cpia da nota de seguro quitada, comprobatria da efetivao dos seguros previstos acima, bem como
a entregar cpias das respectivas aplices, imediatamente aps t-las recebido da seguradora.
11.5. Seguro Patrimonial: Na Data de Incio do Prazo Locatcio, a Locatria dever comprovar a
contratao de seguro patrimonial para o Imvel (Seguro Patrimonial), o qual dever prever que seja
propiciada a cobertura do montante necessrio para a reconstruo do Imvel e reposio do mesmo
no estado anterior ao sinistro no prazo de [12 (doze) meses], no obstante a continuidade da obrigao
da Locatria em realizar os pagamentos do Aluguel nos termos deste Contrato. O valor da indenizao
do Seguro Patrimonial dever manter-se em montante suficiente reposio do Imvel durante a
vigncia do Contrato de Locao, [em valor de mercado], sendo que, em caso de discordncia, as
Partes se comprometem a adotar o procedimento previsto nas Clusulas 4.2.1 a 4.2.4, para a avaliao
do valor de mercado do Imvel.
11.5.1. Beneficirios da Aplice: A aplice do Seguro Patrimonial dever estipular o Locador

como o nico beneficirio da indenizao objeto do seguro contratado, garantindo as perdas e danos
materiais decorrentes de incndio, raio, exploso de qualquer natureza, vendaval, inundao, granizo,
fumaa, impacto de veculos terrestres e queda de aeronaves.
11.5.2. Reavaliao do Valor de Cobertura: O valor de cobertura do Seguro Patrimonial dever

ser reavaliado anualmente, de forma a caracterizar a reposio integral dos bens segurados em caso de
sinistro, de acordo com o critrio previsto neste item.
11.6. Seguro de Perda de Receitas: Na Data de Incio do Prazo Locatcio, a Locatria dever tambm
comprovar a contratao de Seguro de Perda de Receitas da Locao, o qual dever prever cobertura
de perda do Aluguel equivalente ao valor do Aluguel devido pela Locatria ao Locador, entre a data de
ocorrncia do sinistro e a data de reconstruo do Imvel (Seguro de Perda de Receitas).
11.6.1. Beneficirios da Aplice: A aplice do Seguro de Perda de Receitas dever estipular o

Locador, ou sua endossatria, como nicos beneficirios da indenizao objeto do seguro contratado.
11.6.2. Valor da Indenizao: O Seguro de Perda de Receitas dever prever, at o trmino do

prazo da locao, uma indenizao mxima correspondente a 12 (doze) parcelas de Aluguel,
atualizadas monetariamente pelo IPCA/IBGE na data da contratao.
249
11.6.3. Renovao: A Locatria, neste ato, se obriga a renovar anualmente o Seguro de Perda
de Receitas, com antecedncia mnima de 15 (quinze) dias da data de vencimento da aplice em vigor
poca, mediante apresentao da nova aplice ao Locador, sendo certo que os termos e condies
da aplice em vigor poca devero permanecer inalterados.
11.7. Escolha de Seguradora: O Seguro Patrimonial e o Seguro de Perda de Receitas devero ser
contratados pela Locatria junto a qualquer seguradora de primeira linha, desde que previamente
aprovada pelo Locador, aprovao essa que no poder ser desarrazoadamente negada.
11.8. Apresentao das Aplices de Seguro: No prazo de 60 (sessenta) dias contados da assinatura
do Termo de Entrega e Aceitao, a Locatria dever apresentar ao Locador, tendo ele como
beneficirio, as Aplices de Seguro Patrimonial e de Perda de Receitas, acompanhadas dos
comprovantes de pagamento dos prmios de seguro correspondentes s duas aplices, vigentes desde
a Data de Incio do Prazo Locatcio.
11.8.1. No Apresentao. Contratao pelo Locador: Caso a Locatria no apresente a

documentao do Seguro Patrimonial ou do Seguro de Perda de Receitas na forma e no prazo
estipulados acima, o Locador ficar autorizado a contratar referido seguro e solicitar o reembolso dos
valores Locatria, sem prejuzo das demais penalidades aplicveis.
11.9. Vigncia do Seguro: A Locatria dever manter os Seguros contratados por ela em vigor
durante todo o prazo da Locao e quaisquer prorrogaes, devendo a Locatria remeter ao Locador,
quando solicitado, os comprovantes de pagamento do prmio tanto na sua contratao quanto em
suas renovaes, desde que no mximo 1 (uma) vez ao ano.
11.10. Hipteses de Sinistro: Observado o previsto nesta Clusula 11.10. e na Clusula 11.11. abaixo,
na hiptese de sinistro total ou parcial do Imvel, as Partes podero, de comum acordo, optar pela
reconstruo, total ou parcial, do Imvel, at o limite do valor indenizado, observado que o fluxo de
pagamento do Aluguel pela Locatria no ser interrompido ou alterado de qualquer forma, exceto
pelo previsto na Clusula 11.11. abaixo.
11.10.1. Mediante a ocorrncia de um sinistro total ou parcial do Imvel, as Partes, de comum

acordo, tero at o 30 (trigsimo) Dia til imediatamente anterior prxima Data do Pagamento do
Aluguel, para decidir pela reconstruo total ou parcial do Imvel.
11.10.2. Na hiptese da ocorrncia de um sinistro total ou parcial durante os 30 (trinta) Dias

teis imediatamente anteriores a uma Data de Pagamento de Aluguel, as Partes devero decidir pela
reconstruo parcial ou total do Imvel no prazo mximo de 5 (cinco) Dias teis da ocorrncia de
referido sinistro.
11.10.3. Caso as Partes optem pela reconstruo total ou parcial do Imvel, os dias utilizados
para referida reconstruo sero acrescidos para extenso do Prazo de Locao, sem qualquer custo
para a Locatria, inclusive com relao ao no pagamento do Aluguel durante referida extenso do
Prazo de Locao.
11.11. Opo pela No Reconstruo do Imvel: Caso as Partes, nos termos desta Clusula Dcima
Primeira e nos prazos indicados na Clusula 11.0. acima, optem pela no reconstruo, seja ela total ou
parcial, do Imvel, este Contrato ser considerado resolvido de pleno direito, incorrendo em uma hiptese
de Evento de Aquisio Obrigatria, conforme previsto na Clusula 6.1. (xxv) do Contrato de Cesso.
11.12. No Pagamento de Indenizao: Recusando-se a seguradora a pagar a indenizao decorrente

do Seguro Patrimonial sob fundamento de que, por culpa da Locatria reconhecida judicialmente, aps
sentena condenatria transitada em julgado, a ocupao do Imvel estava irregular, por no
pagamento do prmio, por no observar as condies da respectiva aplice, ou ainda no observar as
posturas municipais, estaduais e/ou federais aplicveis ao Imvel, ou no existindo aplice de referido
seguro em vigor na poca da ocorrncia do sinistro, o presente Contrato ser considerado rescindido,
cabendo Locatria o dever de pagar ao Locador a Indenizao bem como o valor necessrio para
reconstruo do imvel conforme disposto na Clusula 11.10. acima.
250
11.13. Seguro Ambiental: Fica facultado Locatria a contratao de seguro ambiental para o
Imvel, ficando estabelecido que, na hiptese da no contratao, a Locatria assumir
responsabilidade integral pela reparao dos danos, custos e indenizaes devidos ao Locador e a
terceiros, desde que comprovadamente decorrentes das atividades praticadas pela Locatria e seus
subcontratados no Imvel.
CLUSULA DCIMA SEGUNDA MULTA
12.1. Multa Convencional: Salvo penalidade especfica neste Contrato, a infrao de qualquer
clusula deste Contrato, desde que no decorrente de ato ou omisso praticado pela outra parte, no
sanada no prazo de 90 (noventa) dias contados do recebimento pela parte infratora de notificao
encaminhada pela parte inocente, sujeitar o infrator ao pagamento de multa equivalente a 1/12 (um
doze avos) do Aluguel vigente poca da infrao, sem prejuzo de a parte inocente dar por rescindido
de pleno direito a presente Locao.
12.2. Cumulatividade da Multa com Indenizao: Caso a Locatria tenha dado causa resciso da
presente Locao, a incidncia da multa estabelecida nesta Clusula se dar sem prejuzo da obrigao
de a Locatria pagar a Indenizao estabelecida na Clusula 13.1.1., abaixo.
CLUSULA DCIMA TERCEIRA TRMINO DO CONTRATO
13.1. Resciso Antecipada: O presente Contrato poder ser considerado rescindido em sua
integralidade, caso, uma vez notificadas na forma da Clusula 12.1 acima, a Parte infratora permanea
inadimplente em relao a quaisquer das suas obrigaes previstas neste Contrato aps o prazo de
cura previsto na Clusula 12.1. acima.
13.1.1. Resciso Antecipada e Pagamento de Indenizao: A Locatria pagar ao Locador, nos

termos do artigo 54-A, 2, da Lei n 8.254/91, a ttulo de perdas e danos pr-fixados e a ttulo
compensatrio, o valor correspondente ao resultado da multiplicao do perodo remanescente (em
anos, pro rata temporis) para o trmino da Locao, pelo valor do aluguel em vigor poca da
ocorrncia do fato, valor de aluguel este corrigido monetariamente pro rata at a data da ocorrncia
do fato (Indenizao), nas seguintes hipteses:
(i) liquidao, dissoluo, extino, decretao de falncia por deciso judicial transitada e
julgado, ou pedido de autofalncia da Locatria; pedido por parte da Locatria de
qualquer plano de recuperao judicial ou extrajudicial a qualquer credor ou classe de
credores, independentemente de ter sido requerida ou obtida homologao judicial do
referido plano; ou se a Locatria ingressar em juzo com requerimento de recuperao
judicial, independentemente de deferimento do processamento da recuperao ou de sua
concesso pelo juiz competente;
(ii) cesso no autorizada deste Contrato pela Locatria; ou
(iii) resciso por inadimplemento contratual da Locatria, conforme estabelecido na Clusula

5.5. acima, ou caso a Locatria denuncie voluntariamente o presente Contrato antes de
seu trmino.
13.2. Data de Pagamento da Indenizao: A Indenizao dever ser paga pela Locatria no prazo de
30 (trinta) dias da data em que ocorrer qualquer dos eventos descritos acima, e, no caso de resciso
por inadimplemento da Locatria, imediatamente aps o trmino do prazo determinado para purgao
da mora, contado da Notificao anteriormente recebida do Locador na forma da Clusula 12.1.
13.2.1. Resciso Antecipada e Desocupao do Imvel: No caso de resciso antecipada da

presente Locao, caber Locatria, no prazo de 120 (cento e vinte dias) Dias teis a contar da
data estipulada para o pagamento da Indenizao, proceder total desocupao do Imvel,
restituindo-o ao Locador de acordo com o Termo de Entrega e Aceitao, tolerados os desgastes
naturais da Edificao e observadas as regras aqui constantes a respeito das Benfeitorias.
251
13.3. Exigibilidade da Indenizao: Conforme anteriormente descrito neste Contrato, os Crditos
Imobilirios decorrentes deste Contrato encontram-se vinculados aos CRI e a Indenizao de que trata
esta Clusula 13 ser destinada ao pagamento dos valores devidos no mbito da emisso dos CRI.
Nesse sentido, a Locatria declara que est de acordo com a estipulao da Indenizao ora prevista e
que realizar o pagamento da Indenizao na ocorrncia de qualquer dos eventos descritos no item
13.1. acima, independentemente de qualquer contestao prpria ou de terceiros e do real valor e do
estado em que o Imvel ou os Crditos Imobilirios se encontrarem, reconhecendo desde j sua
existncia, validade, eficcia e exigibilidade.
CLUSULA DCIMA QUARTA DEVOLUO DO IMVEL
14.1. Devoluo ao Final da Locao: Com exceo das hipteses previstas no item 4.2., acima,
quando do trmino do prazo de vigncia da Locao sem inteno de sua prorrogao pela Locatria,
ou resciso, por qualquer motivo, do presente Contrato, a Locatria dever desocupar o Imvel,
restituindo-o no estado de quando do incio do Prazo de Locao de acordo com o Termo de Entrega e
Aceitao, ressalvando-se as Benfeitorias realizadas de acordo com este Contrato e o desgaste natural
decorrente do uso normal e do tempo decorrido at ento.
14.2. Notificao de Entrega do Imvel: A Locatria dever notificar por escrito o Locador com
antecedncia mnima de 365 (trezentos e sessenta e cinco) dias antes da data estipulada para a
devoluo do Imvel, manifestando, se o caso, pelo encerramento da locao, devendo entreg-lo na
data acordada em conformidade com Termo de Entrega e Aceitao, ressalvando-se as benfeitorias
realizadas de acordo com este Contrato e o desgaste natural decorrente de sua regular explorao.
14.3. Vistoria pelo Locador: Aps a completa desocupao do Imvel, o Imvel ser vistoriado pelo
Locador a fim de apurar eventuais alteraes havidas no seu estado, de seus acessrios e pertences em
comparao quilo que foi indicado no Termo de Entrega e Aceitao, para que, depois de efetuados
os reparos cabveis e determinados em comum acordo entre Locador e a Locatria, a Locatria proceda
entrega das chaves e quitao das obrigaes contratuais. O Locador ter o prazo de 15 (quinze) dias
para completar a vistoria do Imvel, contado a partir da completa desocupao do Imvel. Na hiptese
de a vistoria no ser finalizada neste perodo por culpa do Locador, as Partes desde j podero
considerar como concludos os trabalhos de vistoria, sem que reparos sejam necessrios.
14.4. Execuo de Reparos: Na hiptese de ser constatada a necessidade de reparos ou execuo de

obras, as Partes estabelecero, de comum acordo, com base na razoabilidade e proporcionalidade, um
cronograma que dever ser cumprido pela Locatria. A Locatria permanecer responsvel pela
Locao prevista neste Contrato e demais encargos at que estejam concludos todos os reparos de
que trata esta Clusula. O Locador ter o prazo de 7 (sete) Dias teis contados a partir da data de
notificao por escrito da Locatria nesse sentido, para dar o aceite sobre os reparos. Caso o Locador
no se pronuncie em referido prazo, a aprovao sobre os reparos ser tcita.
14.4.1. Contratao de Empresa para Reparos: Ser facultada Locatria a contratao, s

suas exclusivas expensas, de empresa idnea que ser responsvel pela execuo dos
respectivos reparos ou execuo e obras de que trata o caput deste item, sem desonerar-se de
suas obrigaes perante o Locador, aplicando-se, para tanto, as mesmas regras para
contratao de benfeitorias.
14.5. Danos ao Imvel como Dvida Lquida e Certa: O montante dos danos apurados na vistoria
referida na Clusula 14.3. acima, importar em reconhecimento como dvida lquida e certa, cobrvel
por ao competente caso a Locatria no promova os reparos necessrios.
252
CLUSULA DCIMA QUINTA CESSO E SUBLOCAO
15.1. Cesso dos Crditos Imobilirios: Os Crditos Imobilirios decorrentes deste Contrato,
representados pela CCI, sero objeto de cesso Securitizadora e posterior vinculao aos CRI, como
lastro da operao de securitizao. Neste sentido, a Locatria declara e garante que realizar contnua
e tempestivamente os pagamentos do Aluguel, excetuada a hiptese em que o Aluguel seja declarado
inexistente e ou inexigvel por deciso judicial transitada em julgado. A Locatria concorda desde j em
anuir todo e qualquer documento necessrio para a efetivao da operao de securitizao, inclusive
referente constituio das garantias previstas nos documentos relativos operao de securitizao.
15.2. Sublocao: Fica expressamente vedada Locatria sublocar o Imvel, ainda que para
empresas do mesmo grupo econmico ou partes relacionadas.
15.3. Cesso: Exceto no que diz respeito operao de securitizao, a cesso total ou parcial do
presente Contrato somente poder ser realizada (A) mediante comum e prvio acordo entre as Partes;
(B) para (i) qualquer sociedade que seja sucessora de tal Parte em decorrncia de fuso, incorporao,
ciso ou outra forma de reorganizao societria realizada dentro do grupo econmico de tal Parte ou
(ii) uma sociedade, fundo de investimento ou outra empresa que controle, ou seja por ela controlada,
ou esteja sob o controle de qualquer sociedade pertencente ao grupo econmico da Parte (o termo
controle aqui utilizado dever ser considerado como a participao ou controle majoritrio, nos
termos da Lei n. 6.404/1976).
CLUSULA DCIMA SEXTA DIREITO DE PREFERNCIA
16.1. Direito de Preferncia: Caso o Locador receba oferta de terceiro, ou de outra forma, decida,
direta ou indiretamente, alienar o Direito de Superfcie ou quaisquer outros direitos que porventura
venha a possuir sobre o Imvel, ou ainda prometer vend-los, ced-los ou d-los em pagamento, caso
no exercida a preferncia do Interveniente como prioprietrio do solo, o Locador dever encaminhar
Notificao Locatria contendo: (i) cpia da oferta emitida ou recebida do terceiro potencial
comprador, ou das condies negociais estabelecidas com o terceiro; (ii) o preo e as condies de
pagamento; (iii) se aplicvel, identificao completa do terceiro potencial comprador e do grupo
econmico ao qual ele pertence; (iv) o local para consulta da documentao relativa proprietria do
Imvel, ao Locador e ao Imvel; e (v) quaisquer outros termos e condies da proposta. Se o preo para
a venda e compra for estabelecido, no todo ou em parte, em bens ou direitos, a proposta deve incluir
uma estimativa do valor desses bens e direitos a valor de mercado. Fica desde j acordado que, em
qualquer circunstncia, o Locador no poder vender o Imvel para concorrentes diretos da Locatria.
16.1.1. Prazo de Exerccio do Direito de Preferncia: A proposta vigorar pelo prazo de

30 (trinta) dias contados a partir de seu recebimento pela Locatria. Durante tal perodo a Locatria
ter o direito de exercer seu direito de preferncia de aquisio do Direito de Superficie ou de
quaisquer outros direitos sobre ele, o que dever ser exercido por meio de uma notificao
encaminhada ao Locador, a qual, uma vez emitida, ser considerada firme, irrevogvel e irrenuncivel,
sendo que o silncio da Locatria ser interpretado como renncia ao exerccio do direito de aquisio.
16.1.2. Exerccio do Direito de Preferncia e Prazo para Aquisio pela Locatria: Aps a
formal aceitao da proposta, Locador e Locatria devero iniciar negociaes para troca de
informaes complementares, documentos e certides, de forma que a formalizao da venda e
compra ocorra no prazo de at 90 (noventa) dias.
16.1.3. Renncia ao Direito de Preferncia e Prazo para Aquisico por Terceiro: Caso a
Locatria renuncie ou no exera o seu direito de preferncia, ento o Locador ter o direito de, nos 90
(noventa) dias subsequentes, efetuar a alienao do Direito de Superficie para terceiros nos exatos
termos da Notificao.
253
16.1.4. Novo Oferecimento de Direito de Preferncia: Na hiptese de: (i) qualquer uma das
condies descritas na Notificao serem alteradas; ou (ii) o Locador no formalizar a venda e compra
com terceiros no prazo de 90 (noventa) dias contados do recebimento da Notificao pela Locatria,
mesma dever ser novamente garantido o Direito de Preferncia na aquisio do Direito de Superfcie
ou de qualquer outro direito sobre ele.
CLUSULA DCIMA STIMA VIGNCIA E REGISTRO
17.1. Clusula de Vigncia: A presente locao continuar em vigor nas hipteses de alienao do
Imvel, do Direito de Superfcie ou de qualquer outro direito sobre ele a terceiros, comprometendo-se
o Locador a incluir, em qualquer instrumento que venha a firmar com o(s) adquirente(s) e/ou com a
Interveniente, a obrigao deste(s) ltimo(s) de cumprir integralmente a avena de construo e de
locao aqui ajustada.
17.2. Autorizao para Registro e Averbao: Fica autorizado, para os fins do disposto nos artigos
8o e 33, da Lei n 8.245/91 o registro e averbao deste Contrato no Cartrio de Registro de Imveis
competente, sendo os custos e despesas referentes ao mencionado registro arcados exclusivamente
pela Locatria.
17.3. Cancelamento de Registro e Averbao: Caso este Contrato venha a ser registrado no Registro
de Imveis, e to somente no caso de extino ou resciso deste, total ou parcial, o Locador fica
autorizado a requerer, s suas expensas, o imediato cancelamento do referido registro.
CLUSULA DCIMA OITAVA DISPOSIES GERAIS
18.1. Declaraes: As Partes declaram e garantem outra Parte que, nesta data:
(i) So fundos de investimento ou sociedades devidamente constitudas e validamente existentes,

de acordo com a legislao aplicvel, e possuem capacidade e autoridade necessrias para
conduzir seus negcios, deter suas propriedades e celebrar, entregar e cumprir suas obrigaes
previstas no Contrato.
(ii) A celebrao, formalizao e o cumprimento do Contrato foram devidamente autorizados e

aprovados por todos os atos societrios porventura necessrios e no (a) exigem qualquer
consentimento ou aprovao de qualquer cotista, scio ou acionista, conforme o caso, que no
tenha sido obtido, (b) exigem qualquer autorizao governamental, que no tenha sido obtida, sendo
certo que cada autorizao governamental que j foi obtida est em pleno vigor e efeito,
(c) constituem violao a qualquer legislao aplicvel ou sentena aplicvel a qualquer das Partes ou
s suas atividades ou de qualquer disposio dos documentos societrios de cada uma das Partes,
cuja violao se pudesse esperar que tivesse um efeito adverso significativo sobre a capacidade de tal
Parte de cumprir suas obrigaes, nos termos do Contrato, e (d) resultam em violao ou
inadimplemento, nos termos de qualquer contrato relacionado com a administrao ou interesse das
Partes, ou qualquer escritura, ou contrato de emprstimo, ou linha de crdito, ou qualquer outro
contrato ou instrumento em que figurem as Partes, ou por meio do qual as Partes ou suas
propriedades ou ativos possam estar vinculados ou ser afetados; violao ou inadimplemento esses
que possam resultar em um efeito adverso sobre a capacidade das Partes de cumprir suas obrigaes
nos termos do Contrato.
(iii) No h nenhuma ao ou processo pendente com relao ao qual as Partes j tenham sido citadas,
ou, at onde do conhecimento das Partes, iminente perante qualquer tribunal, autoridade
governamental ou rbitro, que se possa esperar de forma razovel que afete significativa e
adversamente a condio financeira, ou operao das partes, ou a capacidade destas de
cumprirem suas obrigaes nos termos do Contrato, ou com a pretenso de afetar a legalidade,
validade ou exeqibilidade do Contrato.
254
(iv) foi informada e avisada de todas as condies e circunstncias envolvidas na negociao objeto
deste Contrato e que poderiam influenciar na capacidade de expressar sua vontade e foram
assistidas por advogados durante todo o processo de negociao.
18.2. Desapropriao: No caso de desapropriao parcial ou total do Imvel, o presente Contrato

permanecer em pleno vigor, enquanto a Locatria puder continuar exercendo suas atividades
normalmente. Neste caso, continuar a Locatria obrigada ao pagamento do Aluguel proporcional em
caso de desapropriao parcial, devido at a efetiva desocupao do Imvel. No caso de desapropriao
total, ambas as Partes podero buscar do Poder Pblico a indenizao que entenderem devidas.
18.3. No compensao de valores do Aluguel: As Partes expressamente concordam que

fundamental, para o Locador, que o fluxo financeiro decorrente do Aluguel no seja interrompido
durante o prazo deste Contrato, razo pela qual no ser permitida a compensao a qualquer ttulo
de quaisquer valores devidos de Parte a Parte, por fora deste Contrato ou de qualquer outro
instrumento, com o Aluguel devido.
18.4. Comunicaes: Todas e quaisquer notificaes, citaes, solicitaes, intimaes e demais

comunicaes entre as Partes devero ser feitas por escrito e sero consideradas validamente
recebidas quando entregues em mos, por carta registrada ou com aviso de recebimento, por servio
de courier ou via Cartrio de Registro de Ttulos e Documentos nos endereos constantes no
prembulo deste Contrato.
18.5. Vinculao: Este Contrato vincula as Partes e seus sucessores, sendo exequvel de acordo com
os termos e condies aqui estabelecidos, a partir da data de sua assinatura.
18.6. Tolerncia e Renncia: O no exerccio de qualquer direito decorrente deste Contrato por
qualquer Parte no constituir renncia ou novao de tal direito. Caso qualquer das disposies aqui
contidas seja considerada nula, invlida, ilegal ou inexequvel, (a) a no nulidade, validade, legalidade
ou exequibilidade das demais disposies deste Contrato no ser por isso prejudicada, e (b) as Partes
negociaro, de boa-f, a substituio das disposies nulas, invlidas, ilegais ou inexequveis, por
disposies no nulas, vlidas, legais e exequveis, cujo efeito seja o mais prximo possvel do efeito das
disposies nulas, invlidas, ilegais ou inexequveis.
18.7. Alteraes Contratuais: Nenhuma mudana, alterao ou aditivo de qualquer disposio deste
Contrato ter efeito, salvo se efetuada por escrito, rubricada e assinada por todas as Partes.
18.8. Validade e Exequibilidade: Este instrumento validamente celebrado e constitui obrigao

legal, vlida, vinculante e exequvel contra cada uma das Partes, de acordo com os seus termos.
18.9. Ttulo Executivo Extrajudicial: Este Contrato e instrumentos em anexo constituem ttulos
executivos extrajudiciais nos termos dos incisos I e II do Artigo 585, do Cdigo de Processo Civil.
18.10. Execuo Especfica: As Partes reservam-se o direito de pleitear execuo especfica das
obrigaes assumidas pela outra Parte neste Contrato, de acordo com as disposies do Cdigo de
Processo Civil Brasileiro.
18.11. Publicidade: As Partes desde j acordam que a Locatria poder utilizar o Imvel para qualquer
fim publicitrio, incluindo, mas no se limitando, a painis e placas de comunicao visual para
divulgao de suas marcas e produtos, respeitando a legislao aplicvel.
18.12. Dias teis: Tendo em vista que os Crditos Imobilirios sero lastro de operao de
securitizao, para fins deste Contrato, considera-se Dia til qualquer dia que no sbado, domingo
ou feriado declarado nacional. Caso a data em que seja devida qualquer obrigao pecuniria ou no
pecuniria pela Emissora no seja Dia til, considerar-se- como a data devida para a referida
obrigao o Dia til imediatamente seguinte.
255
CLUSULA DCIMA NONA DA LEI APLICVEL E DO FORO
19.1. Interpretao do Contrato: Os termos e condies deste Contrato devem ser interpretados de
acordo com a legislao vigente na Repblica Federativa do Brasil.
19.2. Disputa/Conflito do Contrato: Para qualquer disputa, conflito, controvrsia ou reclamao

oriunda ou relativa a este Contrato, inclusive quanto ao seu cumprimento, execuo e interpretao de
seus termos (Disputa), as Partes elegem o foro da Comarca da So Paulo, Estado de So Paulo, com
renncia a qualquer outro por mais privilegiado que seja.
E, por estarem assim justos e contratados, os contratantes assinam o presente instrumento em 04

(quatro) vias de igual teor e forma, juntamente com as testemunhas abaixo, obrigando-se por seu
inteiro cumprimento, por si, seus herdeiros e sucessores, a ttulo singular e universal.
[O restante da pgina foi intencionalmente deixado em branco.]
256
(Pgina 1/3 de assinaturas do Instrumento Particular de Contrato de Locao de Imvel na Modalidade
Built to Suit e Outras Avenas, celebrado em [] de [] de 2014, entre VPC Fundo de Investimento
Imobilirio FII, Cervejarias Reunidas Skol Caracu S.A. e Ambev S.A.)
representado por seu administrador
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
257
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
258
AMBEV S.A.
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
Testemunhas:
Nome: Nome:
CPF: CPF:
RG: RG:
259
(Anexo I ao Instrumento Particular de Contrato de Locao de Imvel na Modalidade Built to Suit e
Outras Avenas, celebrado em [] de [] de 2014, entre VPC Fundo de Investimento Imobilirio FII,
Cervejarias Reunidas Skol Caracu S.A. e Ambev S.A.)
ANEXO I
DESCRIO DO IMVEL
260
ANEXO 9 Minuta do Termo de Securitizao
261
262
MINUTA
TERMO DE SECURITIZAO DE CRDITOS IMOBILIRIOS DA 106 SRIE DA 1 EMISSO DE

CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIOS DA RB CAPITAL COMPANHIA DE SECURITIZAO
RB CAPITAL COMPANHIA DE SECURITIZAO, sociedade annima, com sede na Cidade de So

Paulo, Estado de So Paulo, na Rua Amauri, n. 255, 5 andar, inscrita no Cadastro Nacional de Pessoa
Jurdica do Ministrio da Fazenda (CNPJ) sob o n. 02.773.542/0001-22, neste ato representada na
forma de seu Estatuto Social (Emissora ou Securitizadora), promove a securitizao de crditos
imobilirios adiante configurada e, para este efeito, vincula os Crditos Imobilirios (conforme definidos
abaixo) ao CRI (conforme definido abaixo), de sua emisso, descritos e identificados neste Termo; e
PENTGONO S.A. DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS, sociedade annima,

com sede na Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Av. das Amricas, n. 4.200, bloco
04 (Ed. Buenos Aires), sala 514, inscrita no CNPJ sob o n. 17.343.682/0001-38, neste ato devidamente
representada, na forma de seu Estatuto Social (Agente Fiducirio ou Instituio Custodiante);
A Emissora e o Agente Fiducirio, denominados em conjunto como Partes e, individualmente, como

Parte, firmam o presente Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da 106 Srie da 1 Emisso
da RB Capital Companhia de Securitizao, doravante denominado simplesmente como Termo de
Securitizao ou Termo, de acordo com o artigo 8 da vigente Lei n 9.514, de 20 de novembro de
1997, e suas alteraes posteriores (Lei n 9514), a Instruo CVM n 414, de 30 de dezembro de
2004, e suas alteraes posteriores (Instruo CVM n 414) e com a Instruo CVM n 400, de 29 de
dezembro de 2003 e suas alteraes posteriores (Instruo CVM n 400), para formalizao da
correspondente emisso de CRI pela Emissora, de acordo com as seguintes clusulas e condies.
CLUSULA PRIMEIRA DAS DEFINIES
1.1. Para os fins deste Termo de Securitizao, adotam-se as seguintes definies, sem
prejuzo daquelas que forem estabelecidas ao longo do presente:
Agncia de Classificao de Risco Fitch Ratings Brasil Ltda.
Agente Escriturador Ita Corretora de Valores S.A., instituio financeira, com

sede na Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na
Avenida Brigadeiro Faria Lima, 3.400, 10 andar, inscrita no
CNPJ sob o n 61.194.353/0001-64, responsvel pela
escriturao dos CRI, ou quem vier a suced-lo.
Amortizao Programada A amortizao programada dos CRI, conforme Clusula 5.14

deste Termo.
ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro

e de Capitais.
Anncio de Incio Anncio de incio da distribuio pblica dos CRI, nos termos
do artigo 52 da Instruo CVM n. 400.
Apresentaes para Potenciais As apresentaes a potenciais investidores a serem realizadas

Investidores perante Potenciais Investidores, aps a publicao de
Anncio de Incio.
Assembleia dos Titulares de CRI ou A assembleia geral dos Titulares do CRI.

Assembleia Geral
263
BACEN Banco Central do Brasil.
Banco Liquidante Ita Unibanco S.A., instituio financeira com sede na

Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na Praa Alfredo
Egydio de Souza Aranha, 100 Torre Itausa, inscrita no CNPJ
sob o n 60.701.190/0001-04, responsvel pelas liquidaes
financeiras dos CRI.
BM&FBOVESPA BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e

Futuros.
BOVESPAFIX Sistema BOVESPAFIX (ambiente de negociao de ativos e

renda fixa) da BM&FBOVESPA.
CCI Cdula de crdito imobilirio integral, sem garantia real,

emitida por meio da Escritura de Emisso de CCI, para
representar a totalidade dos Crditos Imobilirios
decorrentes do Contrato Imobilirio, de acordo com as
normas previstas na Lei n 10.931.
Cedente ou Locador ou FII VPC FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII, fundo

de investimento imobilirio constitudo de acordo com o
disposto na Instruo da Comisso de Valores Mobilirios n
472, de 31 de outubro de 2008, conforme alterada, inscrito
no CNPJ sob n. 11.196.098/0001-10, neste ato
devidamente representado por BTG PACTUAL SERVICOS
FINANCEIROS S.A. DTVM, instituio financeira com sede
na cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na
Praia de Botafogo, n 501 5 andar parte, inscrita no CNPJ
sob o n 59.281.253/0001-23, na qualidade de
administrador.
CETIP CETIP S.A. Mercados Organizados, instituio autorizada

pelo Banco Central do Brasil para a prestao de servios de
custdia escritural de ativos e de liquidao financeira, com
sede na Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro,
na Avenida Repblica do Chile, n 230, 11 andar, inscrita no
CNPJ sob o n 09.358.105/0001-91.
CETIP 21 Mdulo de distribuio primria, negociao secundria e

custdia eletrnica de ativos administrado e
operacionalizado pela CETIP.
Cdigo ANBIMA Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para as

Atividades Conveniadas.
Cdigo Civil Lei n 10.406, de 10 de janeiro de 2002, conforme alterada.
COFINS Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social.
Condies Precedentes Condies previstas no item 2.2 do Contrato de Cesso e

que devem ser previamente atendidas para que a Cedente
faa jus ao pagamento do Valor da Cesso (conforme
definido no Contrato de Cesso) pela Emissora.
264
Conta Centralizadora ou Conta Conta corrente n [], Agncia 0910, no Banco Ita
do Patrimnio Separado Unibanco S.A., de titularidade da Emissora, ou outra conta
que esta venha a indicar oportunamente por escrito, na qual
sero depositados os valores decorrentes do pagamento dos
Crditos Imobilirios e dos Recebveis de Locao, integrante
Contrato de Cesso Contrato de Cesso de Crditos Imobilirios e Outras

Avenas, de [] de [] de 2014, firmado entre o Cedente e a
Emissora, com intervenincia do Devedor e da Fiadora, por
meio do qual a Cedente cedeu os Crditos Imobilirios,
representados integralmente pela CCI, Emissora.
Contrato de Distribuio Contrato de Coordenao, Colocao e Distribuio Pblica

de Certificados de Recebveis Imobilirios, sob o Regime de
Garantia Firme de Colocao, da 106 Srie da 1 Emisso da
RB Capital Companhia de Securitizao, celebrado em [] de
[] de 2014, entre a Emissora e o Coordenador Lder, com
intervenincia da Fiadora, do Cedente e do Devedor.
Contrato Imobilirio Instrumento Particular de Contrato de Locao de Imvel na

Modalidade Built to Suit e Outras Avenas, firmado entre a
Cedente e o Devedor, tendo a Fiadora como interveniente.
Convnio CVM-ANBIMA Convnio celebrado entre a CVM e a ANBIMA, no mbito do

Cdigo ANBIMA e da Instruo CVM n 471.
Coordenador Lder ou Ita BBA Banco Ita BBA S.A., instituio financeira, com sede na
Cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na Avenida
Brigadeiro Faria Lima, n 3.400 3 ao 8, 11 e 12 andares
(parte), inscrito no CNPJ sob o n 17.298.092/0001-30.
Crditos Imobilirios Os direitos de crdito decorrentes do Contrato Imobilirio,

correspondentes aos valores devidos anualmente a ttulo de
aluguel ao Locador at a data do trmino do Prazo de Locao,
nos termos da Clusula 5.1 do Contrato Imobilirio, bem como
juros, correo monetria e demais acessrios previstos no
Contrato Imobilirio, como eventuais encargos moratrios ou
indenizaes devidos pela Locatria, que contam com a Fiana
outorgada no Contrato de Cesso pela Fiadora.
CRI Ttulos de crdito nominativo, de livre negociao, integrantes

da 106 Srie da 1 Emisso de CRI pela Emissora, lastreados
nos Crditos Imobilirios, representados integralmente pela CCI,
a serem emitidos nos termos da Lei n 9.514, da Instruo CVM
n 400, da Instruo CVM n 414, da Instruo CVM n 471 e
do presente Termo de Securitizao.
265
CRI em Circulao A totalidade dos CRI em circulao no mercado, excludos
aqueles que a Emissora, o Devedor, a Fiadora e o Locador
possurem em tesouraria, ou que sejam de propriedade de seus
controladores, ou de qualquer de suas controladas ou
coligadas, bem como dos respectivos diretores ou conselheiros
e respectivos cnjuges, para fins de determinao de quruns
em assembleias e demais finalidades previstas neste Termo
de Securitizao.
CSLL Contribuio Social sobre o Lucro Lquido.
CVM Comisso de Valores Mobilirios.
Data de Aniversrio O [15] Dia de cada ms.
Data de Emisso dos CRI Data de assinatura do Contrato de Locao
Data de Incio da Oferta A data em que a Oferta ter incio, aps o registro definitivo
da Oferta na CVM, a disponibilizao do prospecto definitivo
aos investidores e a publicao do anncio de incio.
Data de Incio do Prazo [] de [] de 2014.

de Locao
Data de Pagamento do Valor O Valor da Cesso ser pago ao Cedente aps a satisfao
da Cesso integral das Condies Precedentes, deduzidas as Despesas
da Operao incorridas pela Securitizadora at a data de
pagamento do Valor da Cesso. O Valor da Cesso ser
pago em parcela nica, at o Dia til seguinte data de
liquidao dos CRI.
Data de Vencimento dos CRI [] de [] de 2026.
DDA DDA Sistema de Distribuio de Ativos.
Despesas da Operao As despesas decorrentes da realizao dos negcios jurdicos

descritos nos Documentos da Operao conforme descritas
na Clusula 15 abaixo.
Devedor ou Locatria Cervejarias Reunidas Skol Caracu S.A., sociedade annima

com sede na cidade Jaguarina, estado de So Paulo, na
Avenida Antrtica, n 1.891, parte, Fazenda Santa rsula,
Zona Rural, CEP 13820-000, inscrita no CNPJ sob o
n 33.719.311/0001-64.
Dia til Qualquer dia que no sbado, domingo ou feriado declarado

nacional, exceto quando em relao a pagamentos a serem
realizados por meio da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA), quando devero ser
tambm excludas datas correspondentes a feriado municipal na
Cidade de So Paulo ou que, por qualquer motivo, no haja
expediente na BM&FBOVESPA. Caso a data em que seja devida
qualquer obrigao pecuniria ou no pecuniria pela Emissora
no seja Dia til, considerar-se- como a data devida para a
referida obrigao o Dia til imediatamente seguinte.
266
Documentos da Operao Em conjunto, o Contrato Imobilirio, a Escritura de Emisso
de CCI, o Contrato de Cesso, o Contrato de Distribuio
e o presente Termo de Securitizao, quando referidos
em conjunto.
Escritura de Emisso de CCI Instrumento Particular de Emisso de Cdula de Crditos

Imobilirios, Sem Garantia Real Imobiliria, sob a Forma
Escritural, de [] de [] de 2014, firmado pela Emissora e
pela Instituio Custodiante.
Eventos de Aquisio Obrigatria Os eventos que ensejaro a aquisio obrigatria da

totalidade dos Crditos Imobilirios pelo Cedente ou pela
Fiadora, pelo Valor de Aquisio, nos termos da Clusula
Sexta do Contrato de Cesso.
Fiadora ou AMBEV A Ambev S.A., sociedade annima com sede na cidade de

So Paulo, Estado de So Paulo, na Rua Dr. Renato Paes de
Barros, n 1.017, 3 andar, Itaim Bibi, inscrita no CNPJ sob o
n 07.526.557/0001-00.
Fiana Garantia fidejussria outorgada pela Fiadora Emissora,

obrigando-se solidariamente, como principal pagadora das
Obrigaes Garantidas, nos termos do Contrato de Cesso.
Hipteses de Resoluo da Cesso As hipteses previstas na Clusula Stima do Contrato de

Cesso, as quais, uma vez ocorridas, implicaro na resoluo
da cesso dos Crditos Imobilirios, independentemente de
qualquer aviso ou notificao ao Cedente ou Fiadora, e na
obrigao de pagamento, pelo Cedente Emissora, da
Multa Indenizatria.
Imvel Imvel localizado na Rodovia BR 376 KM 462, no municpio

de Ponta Grossa, no estado do Paran, objeto da matrcula
n [] do [] Cartrio de Registro de Imveis de [], conforme
descrito e caracterizado no Anexo I ao Contrato Imobilirio.
Instruo CVM n 28 Instruo CVM n 28, de 23 de novembro de 1983, e suas

Instruo CVM n 400 Instruo CVM n 400, de 29 de dezembro de 2003, e suas

Instruo CVM n 471 Instruo CVM n 471, de 08 de agosto de 2008, e suas

Investidor(es) ou Titular(es) de CRI Titulares de CRI objeto desta Oferta, podendo ter adquirido
esses ttulos em emisso primria pela Emissora ou no
mercado secundrio.
IPCA/IBGE ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo, calculado e

divulgado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica.
IPTU Imposto Predial Territorial Urbano.
IRRF Imposto de Renda Retido na Fonte.
ISS Imposto Sobre Servios de Qualquer Natureza.
267
Lei das Sociedades por Aes Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976, conforme
alterada.
Lei n 10.931 Lei n 10.931 de 02 de agosto de 2004, conforme alterada.
Multa Indenizatria Valor devido pela Cedente Emissora no caso de ocorrncia

de quaisquer das Hipteses de Resoluo da Cesso,
calculado na forma da Clusula 7.2. do Contrato de Cesso.
Oferta A distribuio pblica dos CRI, nos termos da Instruo CVM

n 400, da Instruo CVM n 471 e do Convnio
CVM-ANBIMA, a qual (i) ser destinada aos Investidores; (ii)
ser intermediada pelo Coordenador Lder; e (iii) depender
de prvio registro perante a CVM.
Obrigaes Garantidas As seguintes obrigaes garantidas pela Fiana: (i) todas as

obrigaes incorridas pelo Devedor no mbito do Contrato
Imobilirio, incluindo o pagamento integral de todos e
quaisquer valores, principais ou acessrios, referentes
locao, alm de todas as obrigaes principais, acessrias e
moratrias, presentes ou futuras, no seu vencimento original
ou antecipado, inclusive decorrentes dos juros, multas,
penalidades e indenizaes relativas aos Crditos
Imobilirios; (ii) todas as obrigaes incorridas pelo Cedente
no mbito do Contrato de Cesso, incluindo mas no se
limitando ao pagamento do Valor de Aquisio e Multa
Indenizatria e demais indenizaes e encargos previstos no
referido Contrato; (iii) todos os custos e despesas incorridos
em relao emisso da CCI e dos CRI, bem como da oferta
dos CRI, inclusive, mas no exclusivamente para fins de
cobrana dos Crditos Imobilirios e excusso da Fiana,
incluindo penas convencionais, honorrios advocatcios,
custas e despesas judiciais ou extrajudiciais e tributos.
Patrimnio Separado Patrimnio constitudo, aps a instituio do regime

fiducirio: (i) pelos Crditos Imobilirios; (ii) pela CCI; (iii) pela
Conta do Patrimnio Separado; e (iv) pela Fiana. Este
patrimnio no se confunde com o patrimnio da Emissora e
se destina exclusivamente liquidao dos CRI a que estiver
afetado, destacados do patrimnio da Emissora,
destinando-se especificamente liquidao dos CRI e das
demais obrigaes relativas ao regime fiducirio institudo,
na forma do artigo 11 da Lei n 9.514.
Perodo de Carncia O perodo de 18 (dezoito) meses contados da Data de

Emisso, no qual no sero realizados pagamentos a ttulo
de amortizao ou pagamento de Remunerao aos titulares
de CRI.
PIS Contribuio ao Programa de Integrao Social.
268
Prazo de Locao Locao do Imvel ter prazo de 144 (cento e quarenta e
quatro) meses, contados a partir da Data de Incio do Prazo
de Locao.
Preo de Integralizao do CRI O Valor Nominal Unitrio dos CRI atualizado conforme
clusula 5.10 e acrescido dos Juros Remuneratrios
calculados conforme clusula 5.11, na Data de
Integralizao.
Procedimento de Bookbuilding Procedimento de coleta de intenes de investimento

conduzido pelo Coordenador Lder, nos termos dos
pargrafos 1 e 2 do artigo 23 e do artigo 44 da Instruo
CVM n. 400, por meio do qual Coordenador Lder verificou
a demanda do mercado pelos CRI para a definio da taxa
final de remunerao dos CRI.
Prospecto Definitivo O prospecto definitivo da Oferta.
Prospecto Preliminar O prospecto preliminar da Oferta.
Regime Fiducirio Regime fiducirio institudo pela Emissora, na forma do

artigo 9 da Lei n 9.514 sobre os Crditos Imobilirios, a
CCI, a Fiana e a Conta do Patrimnio Separado,
segregando-os do patrimnio comum da Emissora, at o
pagamento integral dos CRI, para constituio do
Patrimnio Separado.
Remunerao A remunerao qual os CRI faro jus, calculados em

conformidade com as Clusulas 5.10. e 5.11 deste Termo.
Resgate Antecipado O resgate antecipado dos CRI a ser obrigatoriamente

realizado pela Emissora, em conformidade com a Clusula
Stima deste instrumento.
Valor da Cesso O valor de R$[] ([]) na Data de Emisso dos CRI, calculado
em conformidade com a Clusula 2.1. do Contrato de
Cesso, a ser pago pela Emissora ao Cedente pela cesso
dos Crditos Imobilirios representados pela CCI.
Valor de Aquisio O valor pelo qual o Cedente ou a Fiadora dever adquirir os

Crditos Imobilirios na hiptese de ocorrncia de qualquer
Evento de Aquisio Obrigatria, e que ser utilizado pela
Emissora para pagamento dos CRI, conforme previsto nos
Documentos da Operao.
Valor Nominal Unitrio dos CRI O valor nominal unitrio dos CRI, qual seja, R$300.000,00
(trezentos mil reais).
269
CLUSULA SEGUNDA DA AUTORIZAO PARA EMISSO
2.1. A Emissora est autorizada a realizar a Emisso e Oferta dos CRI, em conformidade com a
reunio de seu Conselho de Administrao realizada em [] de [] de 2014.
CLUSULA TERCEIRA DA VINCULAO DOS CRDITOS IMOBILIRIOS
3.1. Pelo presente Termo de Securitizao, a Emissora vincula, em carter irrevogvel e

irretratvel, a totalidade dos Crditos Imobilirios, representados pela CCI, incluindo seus respectivos
acessrios, aos CRI objeto da Emisso, conforme caractersticas descritas na Clusula Quarta abaixo.
CLUSULA QUARTA DAS CARACTERSTICAS DOS CRDITOS IMOBILIRIOS
4.1. O valor total dos Crditos Imobilirios vinculados presente Emisso de

R$190.200.000,00 (cento e noventa milhes e duzentos mil reais) na Data de Emisso dos CRI.
4.2. Os Crditos Imobilirios vinculados aos CRI decorrem do Contrato Imobilirio e

encontram-se representados integralmente pela CCI, observadas as condies resolutivas previstas no
4.2.1. A Escritura de Emisso de CCI ser custodiada pela Instituio Custodiante, nos termos do
4 do artigo 18 da Lei n 10.931, e a CCI ser transferida Emissora. A CCI ser registrada na CETIP.
4.3. Os Crditos Imobilirios representados pela CCI foram cedidos Emissora pelo Cedente
nos termos do Contrato de Cesso. Em razo da cesso dos Crditos Imobilirios, a Emissora pagar ao
Cedente o Valor da Cesso na Data de Pagamento do Valor da Cesso.
4.4. As caractersticas dos Crditos Imobilirios vinculados a este Termo esto individualizadas
na Escritura de Emisso de CCI, que parte integrante deste instrumento como Anexo I.
4.4.1. At o cumprimento integral de todas as obrigaes relativas aos CRI, os pagamentos dos
Crditos Imobilirios sero realizados nos termos da Clusula 3.1. do Contrato de Cesso.
4.5. Os Crditos Imobilirios, seus acessrios e garantias sero vinculados aos CRI at o
vencimento e resgate integral destes. Considerando-se essa motivao, essencial que os Crditos
Imobilirios mantenham seu curso e sua conformao estabelecidos no Contrato de Cesso, na
Escritura de Emisso de CCI e no Contrato Imobilirio, sendo certo que eventual alterao dessas
caractersticas interferir no lastro dos CRI.
CLUSULA QUINTA DAS CARACTERSTICAS DOS CRI
5.1 Os CRI da presente Emisso, cujo lastro se constitui pelos Crditos Imobilirios, possuem
as seguintes caractersticas:
5.2. Srie: 106 srie da 1 (primeira) emisso.
5.3. Quantidade de CRI. A Emisso compreender a quantidade total de 634 (seiscentos e

trinta e quatro) CRI.
5.4. Valor Total da Emisso. O valor total da Emisso (Valor Total da Emisso) ser de
R$190.200.000,00 (cento e noventa milhes e duzentos mil reais), na Data de Emisso.
5.5. Valor Nominal Unitrio. O Valor Nominal Unitrio dos CRI, na Data de Emisso dos CRI,
ser de R$300.000,00 (trezentos mil reais).
270
5.6. Data de Emisso. Para todos os fins legais, a Data de Emisso dos CRI o dia [] de [] de 2014.
5.7. Local de Emisso. O local de emisso a cidade de So Paulo, estado de So Paulo.
5.8. Forma. Os CRI sero emitidos na forma escritural e sua titularidade ser comprovada
(i) por extrato emitido pelo Agente Escriturador, quando os CRI no estiverem custodiados
eletronicamente na CETIP ou na BM&FBOVESPA, conforme o caso; (ii) pelo extrato em nome do Titular
de CRI emitido pela CETIP, enquanto estiverem eletronicamente custodiados na CETIP; e (iii) pelo
extrato em nome do Titular de CRI emitido pela BM&FBOVESPA, enquanto estiverem eletronicamente
custodiados na BM&FBOVESPA.
5.9. Prazo de Durao e Vencimento. Observadas as hipteses de Resgate Antecipado, os CRI

tero prazo de durao de 12 (doze) anos contados da Data de Emisso, vencendo-se, portanto, em []
de 2026.
5.10. Atualizao Monetria.
Atualizao Monetria at a Data de Incio do Prazo de Locao
5.10.1. O Valor Nominal Unitrio dos CRI ser atualizado monetariamente a partir da Data de Emisso
at a Data de Incio do Prazo de Locao, pela variao positiva do IPCA/IBGE em cada Data de
Aniversrio, com base na seguinte frmula:
VNa = VNb C
Onde:
VNa = Valor Nominal Unitrio atualizado, calculado com 8 (oito) casas decimais, sem arredondamento;
VNb = Valor Nominal Unitrio ou saldo do Valor Nominal Unitrio aps incorporao de juros ou aps
cada amortizao, se houver, calculado/informado com 8 (oito) casas decimais, sem arredondamento;
C = Fator da variao acumulada do IPCA/IBGE calculado com 8 (oito) casas decimais, sem
NI dut
dup
C = k
NI
Onde:
NIk = em data anterior ou na prpria Data de Aniversrio dos CRI, atualizao pelo valor do nmero
ndice do IPCA/IBGE referente ao ms anterior. Aps a Data de Aniversrio, o valor do nmero ndice
do ms de atualizao.
NI = valor do nmero ndice do IPCA/IBGE divulgado no ms anterior ao ms do NIk.
dup = nmero de Dias teis entre (i) a Data de Emisso, para o primeiro ms de atualizao, ou (ii) a
Data de Aniversrio imediatamente anterior, para os demais anos, e a data de clculo, sendo dup
um nmero inteiro; e
dut = nmero de Dias teis contidos entre a Data de Aniversrio imediatamente anterior, e a prxima
Data de Aniversrio, sendo dut um nmero inteiro.
271
Os fatores resultantes das expresses so dup considerados com 9 (nove) casas
dut
dup
NIk dut

NIk 1
decimais, sem arredondamento e os resultantes das expresses so considerados com
8 (oito) casas decimais, sem arredondamento. O produtrio executado a partir do fator mais recente,
acrescentando-se, em seguida, os mais remotos.
Caso, se at a Data de Aniversrio dos CRI, o nmero indice referente ao ms de atualizao no esteja
disponvel, dever ser utilizado um nmero ndice projetado, calculado com base na ltima Projeo
disponvel, divulgada pela ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de
Capitais (ANBIMA) da variao percentual do IPCA/IBGE, conforme frmula a seguir:
NIkp = NIk x (1+ Projeo)
Onde:
NIkp = Nmero ndice Projetado do IPCA/IBGE para o ms de atualizao, calculado com 2 casas
decimais, com arredondamento;
NIk = conforme definido acima;
Projeo = variao percentual projetada pela ANBIMA referente ao ms de atualizao.
O nmero ndice projetado ser utilizado, provisoriamente, enquanto no houver sido

divulgado o nmero ndice correspondente ao ms de atualizao, no sendo, porm, devida
nenhuma compensao entre a Emissora e os titulares dos CRI quando da divulgao posterior
do IPCA/IBGE que seria aplicvel.
O nmero ndice do IPCA/IBGE, bem como as projees de sua variao, devero ser utilizados
considerando idntico nmero de casas decimais divulgado pelo rgo responsvel por seu
clculo/apurao.
Atualizao Monetria aps a Data de Incio do Prazo de Locao
5.10.2 O Valor Nominal Unitrio dos CRI ser atualizado monetariamente a partir da Data de Incio do
Prazo de Locao, anualmente, no mesmo ms da Data de Incio do Prazo de Locao dos anos
subsequentes, pela variao positiva do IPCA/IBGE, com base na seguinte frmula:
VN a = VNb C
Onde:
VNa = Conforme definido acima;
VNb = Conforme definido acima;
272
C = Fator da variao acumulada positiva do IPCA/IBGE calculado com 8 (oito) casas decimais,
sem arredondamento, apurado da seguinte forma:
dut
dup
n
NI
C= k

k =1 NI k 1

Onde:
NIK_k = valor do nmero ndice do IPCA/IBGE, ou a Taxa Substitutiva, conforme o caso,

divulgado no mesmo ms da Data de Incio do Prazo de Locao de cada ano subsequente, ou
ltimo divulgado.
NIK_(k-1) = valor do nmero ndice do IPCA/IBGE divulgado no mesmo ms da Data de Incio

do Prazo de Locao do ano anterior a prxima data de atualizao.
dup = nmero de Dias teis entre (i) a Data de Incio do Prazo de Locao, para o primeiro ms
de atualizao, ou (ii) a Data de Aniversrio imediatamente anterior, para os demais meses, e a
data de clculo, sendo dup um nmero inteiro; e
dut = nmero de Dias teis contidos entre (i) a Data de Incio do Prazo de Locao, para o
primeiro ms de atualizao, ou (ii) a Data de Aniversrio imediatamente anterior, para os
demais meses, e a prxima Data de Aniversrio, sendo dut um nmero inteiro.
dup

Os fatores resultantes das expresses dut so considerados com 9 (nove) casas decimais,
dup
NI k dut

NI
k 1
sem arredondamento e os resultantes das expresses so considerados com
8 (oito) casas decimais, sem arredondamento. O produtrio executado a partir do fator mais
recente, acrescentando-se, em seguida, os mais remotos.
5.10.3. Na ausncia de apurao e/ou divulgao do IPCA/IBGE por prazo superior a 10 (dez) Dias
teis contados da data esperada para apurao e/ou divulgao ou, ainda, na hiptese de extino ou
IPCA/IBGE, o seu substituto legal ou, na ausncia deste, o ndice Geral de Preos de Mercado IGPM.
Caso o ndice Geral de Preos de Mercado IGPM tambm deixe de ser apurado e/ou divulgado por
prazo superior a 10 (dez) Dias teis, seja extinto ou se torne inaplicvel por disposio legal ou
determinao judicial, o Agente Fiducirio dever convocar Assembleia de Titulares de CRI (na forma e
nos prazos estipulados no artigo 124 da Lei das Sociedades por Aes e neste Termo de Securitizao),
para definir, de comum acordo com a Emissora, observada a regulamentao aplicvel, o novo
parmetro de atualizao monetria a ser aplicado (Taxa Substitutiva), parmetro este que dever
estar compatvel com as prticas de mercado. A aplicao do novo parmetro de atualizao monetria
estar condicionada concordncia do Devedor. Caso no haja acordo sobre a Taxa Substitutiva entre
a o Devedor, a Locatria e Titulares de CRI representando 2/3 (dois teros) dos CRI em Circulao, a
Emissora dever informar o Devedor sobre a no concordncia com a Taxa Substitutiva, devendo ser
aplicado o disposto na Clusula 5.10.3.1 abaixo.
273
5.10.3.1. A no concordncia entre o Devedor, a Locatria e Titulares de CRI representando
2/3 (dois teros) dos CRI em Circulao, por qualquer motivo, a respeito do novo parmetro de
atualizao dos CRI ensejar um Evento de Aquisio Obrigatria, nos termos do Contrato de Cesso, e
o consequente Resgate Antecipado dos CRI.
5.10.3. At a deliberao desse novo parmetro de remunerao, ser utilizada a ltima

divulgao do IPCA/IBGE para clculo da atualizao monetria dos CRI, no sendo devidas quaisquer
compensaes financeiras entre a Emissora e os Titulares de CRI em razo da utilizao de tal taxa at a
data de deliberao da Taxa Substitutiva.
5.10.4. Caso o IPCA/IBGE volte a ser divulgado antes da realizao da Assembleia de Titulares de
CRI de que trata o item 5.10.1. acima e no haja disposio legal ou determinao judicial
expressamente vedando a sua utilizao, a referida Assembleia de Titulares de CRI no ser mais
realizada, e o IPCA/IBGE, a partir da data de sua divulgao, passar a ser utilizado para a atualizao
monetria dos CRI.
5.10.5. Faro jus ao pagamento do Valor Nominal Unitrio atualizado, a ttulo de Amortizao
Programada, nos termos da Clusula 5.14 abaixo, aqueles que sejam Titulares de CRI ao final do Dia til
imediatamente anterior data de pagamento informada na tabela do Anexo II (Data de Pagamento).
5.11. Juros Remuneratrios: Os CRI faro jus a juros remuneratrios correspondentes a um

percentual ao ano, equivalentes taxa fixa de []% ([]) ao ano, capitalizada diariamente (Dias teis),
de forma exponencial e cumulativa pro rata temporis, com base em um ano de 252 (duzentos e
cinquenta e dois), de acordo com a seguinte frmula:
J i = VNa (FatorJuros 1)
Onde:
Ji = valor dos juros remuneratrios devidos no final do i-simo Perodo de Capitalizao, calculado
com 8 (oito) casas decimais sem arredondamento;
VNa = Valor Nominal Unitrio atualizado dos CRI, calculado com 8 (oito) casas decimais, sem
arredondamento;
Fator Juros = Fator de juros, calculado com 9 (nove) casas decimais, com arredondamento;

FatorJuros= (taxa + 1)252
DP

Onde:
taxa = [taxa de juros fixa, na forma percentual ao ano, informada com 4 (quatro) casas decimais,
conforme definida em Procedimento de Bookbuilding];
DP = [ o nmero de Dias teis entre a Data de Emisso ou data de pagamento dos Juros
Remuneratrios imediatamente anterior , conforme o caso, e a data de clculo.]
5.11.1. Os valores relativos Remunerao dos CRI devero ser pagos anualmente, aps o
Perodo de Carncia, nas Datas de Pagamento. Faro jus ao pagamento da Remunerao aqueles que
sejam Titulares de CRI ao final do Dia til imediatamente anterior Data de Aniversrio.
5.11.2. O pagamento de Remunerao de que trata este item 5.11., bem como os valores
devidos a ttulo de atualizao monetria, amortizao ou resgate sempre se dar aps 2 (dois) Dias
teis do recebimento, pela Emissora, dos recursos devidos nos termos do Contrato Imobilirio e da
Escritura de Emisso de CCI, sem que haja qualquer acrscimo aos valores a serem pagos.
274
5.12. Perodo de Carncia. Os CRI contaro com prazo de carncia de 18 (dezoito) meses
contados da Data de Emisso para o pagamento do Valor Nominal Unitrio atualizado, a ttulo de
amortizao, e da Remunerao dos CRI. A atualizao monetria e juros calculados durante o perodo
de carncia sero incorporados ao saldo do Valor Nominal Unitrio dos CRI, devendo os pagamentos
realizados anualmente nas Datas de Pagamento, conforme definidas no Anexo II, sendo o primeiro
pagamento devido em [] de 2016 e o ltimo na Data de Vencimento.
5.13. Preo de Integralizao dos CRI e Forma de Integralizao. Os CRI sero subscritos e
integralizados em uma nica data, pelo Preo de Integralizao dos CRI, em moeda corrente
nacional, de acordo com as normas de liquidao aplicveis CETIP e/ou BM&FBOVESPA
(Data de Integralizao).
5.14. Amortizao Programada. O saldo do Valor Nominal Unitrio atualizado dos CRI ser
amortizado anualmente, em cada Data de Pagamento, aps o Perodo de Carncia, de acordo com a
tabela constante do Anexo II, sendo a primeira Amortizao Programada devida em [] de [] de 2016
e a ltima na Data de Vencimento dos CRI.
5.15. Amortizao Extraordinria. Os CRI no sero objeto de amortizao extraordinria.
5.16. Garantia. As Obrigaes Garantidas contam com a Fiana descrita na Clusula Oitava
abaixo, constituda nos termos do Contrato de Cesso.
5.17. Regime Fiducirio. Ser institudo Regime Fiducirio sobre os Crditos Imobilirios na
forma do artigo 9 da Lei 9.514, nos termos da Clusula Nona abaixo.
5.18. Destinao dos Recursos. Os recursos obtidos com a subscrio e integralizao dos CRI
sero utilizados pela Emissora para pagamento do Valor de Cesso ao Cedente, aps deduo das
Despesas da Operao. O Cedente utilizar o Valor de Cesso para o pagamento dos valores
necessrios para a edificao do Imvel nos termos do Contrato Imobilirio.
5.19. Resgate Antecipado. Os CRI sero obrigatoriamente resgatados antecipadamente pela

Emissora nas hipteses previstas na Clusula 5.10.1.1. acima e na Clusula Stima abaixo.
5.20. Registro para Distribuio e Negociao. Os CRI sero registrados para: (i) distribuio no
mercado primrio e negociao no mercado secundrio por meio do CETIP 21, administrado e
operacionalizado pela CETIP, sendo a distribuio e a negociao liquidadas financeiramente e os CRI
custodiados eletronicamente pela CETIP; (ii) distribuio no mercado primrio e negociao no mercado
secundrio por meio do DDA e do BOVESPAFIX, respectivamente, ambos administrados e
operacionalizados pela BM&FBOVESPA, sendo a distribuio e a negociao liquidadas financeiramente
e os CRI custodiados na BM&FBOVESPA. Os CRI sero distribudos, com intermediao do Coordenador
Lder, de acordo com os procedimentos do CETIP 21 e do DDA.
5.21. Multa e Juros Moratrios. Em caso de inadimplemento do pagamento de quaisquer das

obrigaes pecunirias previstas neste Termo, ser devida multa convencional, irredutvel e no
compensatria, de 2% (dois por cento) e juros moratrios razo de 1% (um por cento) ao ms e
atualizao monetria pelo IPCA, calculados sobre os valores devidos e no pagos desde a data em que
os mesmos deveriam ser pagos at a data do efetivo pagamento, pro rata temporis.
5.22. Local de Pagamentos. Os pagamentos dos CRI sero efetuados utilizando-se os

procedimentos adotados pela CETIP ou pela BM&FBOVESPA, conforme o caso. Caso por qualquer
razo, a qualquer tempo, os CRI no estejam custodiados na CETIP ou na BM&FBOVESPA, na data de
seu pagamento, a Emissora deixar, em sua sede, o respectivo pagamento disposio do respectivo
Titular dos CRI. No haver qualquer tipo de atualizao ou remunerao sobre o valor de pagamento
dos CRI tempestivamente colocado disposio do Titular de CRI na sede da Emissora.
275
5.23. Classificao de Risco. Os CRI sero objeto de classificao de risco, a ser realizada pela
Agncia de Classificao de Risco, atualizada anualmente, sem interrupes, durante a vigncia dos CRI.
5.24. Prorrogao dos Prazos. Considerar-se-o prorrogados os prazos referentes ao

pagamento de qualquer obrigao relativa aos CRI, at o primeiro Dia til imediatamente subsequente
ou at o dia imediatamente subsequente em que a CETIP e/ou a BM&FBOVESPA, conforme o caso,
esteja(m) em funcionamento, caso a respectiva data de vencimento no seja Dia til, ou seja, um dia
em que a CETIP e/ou a BM&FBOVESPA no esteja(m) em funcionamento, sem que haja qualquer
acrscimo aos valores a serem pagos.
5.25. Atraso no Recebimento dos Pagamentos. O no comparecimento do Titular de CRI para

receber o valor correspondente a qualquer das obrigaes pecunirias devidas pela Emissora, nas datas
previstas neste Termo de Securitizao ou em comunicado publicado pela Emissora, no lhe dar
direito ao recebimento de qualquer acrscimo relativo ao atraso no recebimento, sendo-lhe, todavia,
assegurados os direitos adquiridos at a data em que os valores tornaram-se disponveis.
5.26. Publicidade. Os fatos e atos relevantes de interesse dos Titulares de CRI, bem como as
convocaes para as respectivas assembleias gerais, devero ser veiculados na forma de avisos nos
mesmos jornais em que a Emissora publica as informaes societrias, quais sejam, Dirio Oficial do
Estado de So Paulo e jornal Dirio do Comrcio, obedecidos os prazos legais e/ou regulamentares,
bem como a poltica de divulgao de fatos relevantes da Emissora, sendo que as despesas com
publicidade e a veiculao de atos e decises nos jornais apontados, sero arcadas pela Fiadora. Caso a
Emissora altere seu jornal de publicao aps a Data de Emisso, a Emissora dever (i) enviar
notificao ao Agente Fiducirio informando o novo veculo, bem como (ii) publicar, s suas expensas,
nos jornais anteriormente utilizados, aviso aos Titulares de CRI informando o novo veculo de
publicao a ser utilizado para divulgao dos fatos e atos relevantes de interesse dos Titulares de CRI.
5.27. Fatores de Risco. O investimento em CRI envolve uma srie de riscos que devero ser
observados pelo potencial investidor. Esses riscos envolvem fatores de liquidez, crdito, mercado,
rentabilidade, regulamentao especfica, entre outros, que se relacionam Emissora, ao Cedente e
aos prprios CRI objeto desta Oferta, conforme exemplificados no Anexo VII a este Termo e no
Prospecto. O potencial investidor deve ler cuidadosamente todas as informaes que esto descritas
neste Termo de Securitizao, bem como consultar seu consultor de investimentos e outros
profissionais que julgar necessrio antes de tomar uma deciso de investimento.
CLUSULA SEXTA DA FORMA DE DISTRIBUIO DOS CRI
6.1 A presente Emisso e a Oferta so realizadas em conformidade com a Instruo CVM

n 400, Instruo CVM n 414 e Instruo CVM n 471, nos termos do Contrato de Distribuio, com a
intermediao do Coordenador Lder, sob regime de garantia firme de colocao.
6.2 O pedido de registro da Oferta na CVM foi requerido por meio do procedimento
simplificado institudo pela Instruo CVM n 471, sendo a Oferta submetida anlise prvia pela
ANBIMA, no mbito do Cdigo ANBIMA e do Convnio CVM-ANBIMA.
6.3 A data em que a Oferta ter incio ser na data aps o registro definitivo da Oferta na
CVM, a disponibilizao do Prospecto Definitivo aos investidores e a publicao do Anncio de Incio
(Data de Incio da Oferta).
6.4 No mbito da Oferta, ser admitida a participao de pessoas vinculadas, quais sejam:
(i) administrador ou acionista controlador da Emissora e/ou de outras sociedades sob controle comum,
(ii) administrador ou controlador do Coordenador Lder, (iii) administrador ou acionista controlador do
Cedente, da Locatria e/ou de outras sociedades sob controle comum, ou (iv) os respectivos cnjuges
ou companheiros, ascendentes, descendentes e colaterais at o segundo grau de cada uma das
pessoas referidas nos itens (i), (ii) ou (iii), exceto se houver demanda superior a 1/3 (um tero) do
montante total dos CRI, ocasio na qual as ordens de investimento de referidas pessoas vinculadas
sero desconsideradas, nos termos do artigo 55 da Instruo CVM n 400.
276
6.5 O prazo mximo de colocao dos CRI ser de at 180 (cento e oitenta) dias contados da
Data de Incio da Oferta (Prazo de Colocao).
6.6 No haver distribuio parcial dos CRI, sendo que caso a totalidade dos CRI no seja
colocada perante o pblico alvo definido no item 6.8 abaixo, o Coordenador Lder dever exercer a
garantia por ele prestada, nos termos do Contrato de Distribuio.
6.7 Observadas as condies do Contrato de Distribuio, o Coordenador Lder iniciar a

Oferta aps a concesso do registro da Oferta pela CVM e ANBIMA, a publicao do Anncio de Incio
e a disponibilizao do Prospecto Definitivo. A colocao dos CRI junto ao pblico investidor ser
realizada de acordo com os procedimentos (i) do CETIP 21 ou do DDA, para distribuio no mercado
primrio; e (ii) do CETIP 21 ou do BOVESPAFIX, para negociao no mercado secundrio, observado o
plano de distribuio aqui descrito.
6.8 Observadas as disposies da regulamentao aplicvel e atendidas as Condies

Precedentes da Oferta, a distribuio dos CRI ser pblica, sob regime de garantia firme de colocao,
com a intermediao do Coordenador Lder, conforme previsto no artigo 33, pargrafo 3, da Instruo
CVM 400, e observar os termos e condies estipulados no Contrato de Distribuio, os quais se
encontram descritos no Prospecto Preliminar e estaro descritos no Prospecto Definitivo:
a) sero realizadas apresentaes para potenciais investidores selecionados pelo Coordenador Lder
nas cidades do Rio de Janeiro, So Paulo e outras cidades acordadas entre o Coordenador Lder
e o Cedente (roadshow e/ou one-on-ones) (Apresentaes para Potenciais Investidores),
durante as quais sero distribudos exemplares do Prospecto Preliminar;
b) o material publicitrio da Oferta ser submetido aprovao prvia da CVM, nos termos do
artigo 50 da Instruo CVM 400, e o material de apoio ou documentos de suporte s
Apresentaes para Potenciais Investidores eventualmente utilizados sero encaminhados CVM
previamente sua utilizao, nos termos do artigo 50, pargrafo 5, da Instruo CVM 400;
c) nos termos do artigo 17 da Instruo CVM 400, a publicao do Anncio de Incio e a

divulgao do Prospecto Definitivo aos investidores devero ocorrer em at 90 (noventa) dias
aps a concesso do Registro da Oferta Pblica;
d) durante o Prazo de Colocao da Oferta, os investidores colocaro suas ordens de investimento,

sendo certo que:
i. no existiro reservas antecipadas, sendo as ordens colocadas dentro do Prazo de

Colocao;
ii. a Oferta tem como pblico alvo investidores qualificados, assim definidos nos termos
do artigo 109 da Instruo da CVM n. 409, de 18 de agosto de 2004, conforme
alterada, e que aceitem os riscos inerentes a tal investimento, no mbito da Oferta,
durante o Prazo de Colocao dos CRI e que aceitem os riscos inerentes a
tal investimento, no mbito da Oferta, durante o Prazo de Colocao dos CRI
(Potenciais Investidores);
iii. os CRI sero subscritos na data em que os investidores colocarem suas respectivas
ordens, mediante assinatura do boletim de subscrio dos CRI;
iv. os CRI sero integralizados na Data de Integralizao dos CRI, em moeda corrente
nacional por intermdio dos procedimentos da CETIP e/ou da BM&FBOVESPA,
conforme aplicvel;
277
v. o Coordenador Lder proceder publicao do anncio de encerramento da Oferta
aps a Data de Liquidao dos CRI, conforme definida no Contrato de Distribuio
(Anncio de Encerramento);
vi. ao subscrever os CRI no mercado primrio ou adquirir os CRI no mercado secundrio,

os titulares de CRI estaro aderindo ao Termo de Securitizao, aprovando,
automtica, voluntria, incondicional, irretratvel e irrevogavelmente, todos os seus
termos e condies; e
vii. os pagamentos referentes integralizao dos CRI sero feitos adotando-se os

procedimentos estabelecidos pela CETIP e/ou BM&FBOVESPA.
6.9 No ser (i) constitudo fundo de sustentao de liquidez ou (ii) firmado contrato de
garantia de liquidez para os CRI.
6.10 No ser firmado contrato de estabilizao de preo dos CRI no mbito da Oferta.
6.11 O Coordenador Lder no conceder qualquer tipo de desconto aos investidores

interessados em adquirir CRI no mbito da Oferta.
CLUSULA STIMA DO RESGATE ANTECIPADO OBRIGATRIO
7.1. Os CRI sero resgatados integral e antecipadamente (i) na ocorrncia de um Evento de

Aquisio Obrigatria, conforme previstos no item 6.1. do Contrato de Cesso e consequente
pagamento, pelo Cedente ou pela Fiadora, dos valores em aberto devidos aos titulares de CRI, e/ou
(ii) na ocorrncia de uma Hiptese de Resoluo da Cesso, conforme previstos no item 7.1. do
Contrato de Cesso e consequente pagamento, pelo Cedente, da Multa Indenizatria; e/ou (iii) caso os
Titulares de CRI, a Emissora e a Locatria no entrem em acordo a respeito da Taxa Substitutiva, nos
termos do item 5.10.1. e 5.10.1.1 deste Termo.
7.1.1. O Resgate Antecipado dever ser realizado em at 10 (dez) Dias teis contados do
pagamento, pelo Cedente ou pela Fiadora, do Valor de Aquisio ou da Multa Indenizatria, conforme
o caso, pelo valor equivalente ao saldo do Valor Nominal Unitrio atualizado no amortizado, acrescido
da Remunerao devida e ainda no paga, bem como quaisquer encargos e /ou indenizaes
adicionais, conforme determinado nos Documentos da Operao. Aps o pagamento do valor devido a
ttulo de resgate antecipado aos Titulares de CRI, o eventual saldo existente do Valor de Aquisio ou
Multa Indenizatria, conforme o caso, ser devolvido quele que houver efetuado o pagamento, nos
termos do Contrato de Cesso.
7.2. O Resgate Antecipado ser operacionalizado por meio de Comunicao de Resgate

Antecipado enviada pela Emissora ao Agente Fiducirio e aos Titulares de CRI, com cpia para a
Fiadora, com antecedncia mnima de 2 (dois) Dias teis contados da data prevista para o Resgate
Antecipado, a qual dever descrever os termos e condies do Resgate Antecipado, incluindo: (a) a
data prevista para o efetivo resgate dos CRI e o efetivo pagamento aos Titulares de CRI; (b) o preo de
resgate; e (c) as demais informaes consideradas relevantes pela Emissora para conhecimento dos
Titulares de CRI.
7.3. Todas as multas e encargos devidos pelo Devedor, pela Fiadora e/ou pelo Locador
Emissora, na hiptese de amortizao ou resgate antecipado sero repassados integralmente aos
Titulares de CRI, at o montante devido para pagamento integral das obrigaes previstas neste Termo.
278
7.4. Para os CRI custodiados eletronicamente pela CETIP e/ou pela BM&FBOVESPA, a
operacionalizao do Resgate Antecipado seguir os procedimentos adotados pela CETIP e/ou pela
BM&FBOVESPA, conforme o caso, que devero ser notificadas pela Emissora e pelo Agente Fiducirio,
com antecedncia mnima de [2] ([dois]) Dias teis da realizao do Resgate Antecipado.
Adicionalmente, a Comunicao de Resgate Antecipado dever ser enviada ao Banco Liquidante com
antecedncia mnima de [1] ([um]) Dia til da data do Resgate Antecipado.
CLUSULA OITAVA DA FIANA
8.1. O pagamento integral e pontual das Obrigaes Garantidas garantido pela Fiana, na
forma disposta no Contrato de Cesso e resumida a seguir.
8.2. Para assegurar o integral pagamento das Obrigaes Garantidas, a Fiadora outorgou
Fiana em favor da Securitizadora, obrigando-se, em carter irrevogvel e irretratvel, como fiadora e
principal pagadora das Obrigaes Garantidas. As Obrigaes Garantidas sero pagas pela Fiadora, de
forma solidria, podendo a Emissora exigir tais valores diretamente da Fiadora, na mesma data do
inadimplemento, resguardado o direito de regresso da Fiadora contra o Devedor ou o Cedente,
conforme o caso.
8.3.1. A Fiadora expressamente renunciou aos benefcios de ordem, direitos e faculdades de

exonerao de qualquer natureza previstos nos artigos 333, pargrafo nico, 366, 368, 821, 827, 834,
835, 836, 837, 838 e 839, todos do Cdigo Civil, bem como no artigo 77 e 595 do Cdigo de
Processo Civil. Nenhuma objeo ou oposio do Cedente poder ser admitida ou invocada pela
Fiadora com o fito de se escusar do cumprimento de suas obrigaes perante a Emissora. A Fiadora
sub-rogar-se- nos direitos da Emissora caso venha a honrar, total ou parcialmente, a Fiana, at o
limite da parcela da dvida efetivamente por ela honrada.
8.3.2. A Fiana poder ser excutida e exigida pela Emissora, judicial ou extrajudicialmente,
quantas vezes forem necessrias at a integral liquidao das Obrigaes Garantidas. A Fiadora ser
exonerada de pleno direito aps o adimplemento de todas as Obrigaes Garantidas. A exonerao da
Fiadora ser formalizada por meio de correspondncia a ser enviada Fiadora pela Securitizadora no
prazo de 3 (trs) Dias teis contados do adimplemento integral das Obrigaes Garantidas.
8.3.3. A Fiadora desde j reconhece que no poder escusar-se de honrar com o pagamento
integral e pontual das Obrigaes Garantidas sob nenhuma circunstncia, inclusive na hiptese de
alterao do Cedente, nos termos do item 6.1 (viii) do Contrato de Cesso.
CLUSULA NOVE DA INSTITUIO DO REGIME FIDUCIRIO E PATRIMNIO SEPARADO
9.1. Na forma do artigo 9 da Lei n 9.514, a Emissora institui Regime Fiducirio sobre os
Crditos Imobilirios, a CCI, a Fiana e a Conta do Patrimnio Separado, vinculados ao presente Termo,
constituindo referidos Crditos Imobilirios lastro para emisso dos CRI para Emissora.
9.2. O Regime Fiducirio institudo neste Termo de Securitizao ser registrado na Instituio
Custodiante, nos termos previstos no pargrafo nico do artigo 23 da Lei n 10.931.
9.3. Os Crditos Imobilirios, a CCI, a Fiana e a Conta do Patrimnio Separado sob o Regime
Fiducirio vinculados ao presente Termo de Securitizao so destacados do patrimnio da Emissora e
passam a constituir Patrimnio Separado do patrimnio geral da Emissora, destinando-se
especificamente liquidao dos CRI e das demais obrigaes relativas ao Regime Fiducirio institudo,
assim permanecendo at que se complete o resgate dos CRI e a liquidao da totalidade dessas
obrigaes, conforme previsto no artigo 11 da Lei n 9.514.
279
9.3.1. Nenhum custo decorrente dos CRI ser de responsabilidade do Patrimnio Separado sem
a prvia e expressa autorizao dos Titulares de CRI, na forma prevista neste Termo, sendo que
quaisquer custos ou despesas no previstos como despesas do Patrimnio Separado devero ser
reembolsados pela Fiadora Securitizadora no termos do item 15.1 abaixo.
9.4. Os Crditos Imobilirios, a CCI, a Fiana e a Conta do Patrimnio Separado somente

respondero pelas obrigaes inerentes ao Patrimnio Separado, conforme previsto neste Termo.
9.5. Na forma do artigo 11 da Lei n 9.514, os Crditos Imobilirios, a CCI, a Fiana e a Conta
do Patrimnio Separado esto isentos de qualquer ao ou execuo pelos credores da Securitizadora,
exceto pelos Titulares de CRI, no se prestando constituio de garantias ou excusso por outros
credores da Emissora, por mais privilegiados que sejam, ressalvando-se, no entanto, eventual
entendimento judicial pela aplicao do 76 da Medida Provisria 2158-35, de 24 de agosto de 2001.
9.6. A arrecadao dos Crditos Imobilirios ser creditada na Conta Centralizadora, em

conformidade com a Clusula 5.3. do Contrato Imobilirio e Clusula 3.1. do Contrato de Cesso,
sendo que todos os recursos mantidos na referida conta corrente integraro, para todos os efeitos do
presente Termo de Securitizao, o Patrimnio Separado.
CLUSULA DEZ DA ADMINISTRAO DO PATRIMNIO SEPARADO
10.1. A Emissora administrar o Patrimnio Separado, mantendo registro contbil independente

do restante de seu patrimnio e elaborando as respectivas demonstraes financeiras, em
conformidade com o artigo 12 da Lei 9.514, deixando referidas demonstraes financeiras disposio
dos investidores e do Agente Fiducirio.
10.2. A Emissora promover as diligncias necessrias para a manuteno da regularidade do

Patrimnio Separado, notadamente com relao aos fluxos de pagamento das parcelas de amortizao,
juros e demais encargos acessrios.
10.3. Para os fins do disposto nos itens 9 e 12 do Anexo III da Instruo CVM 414, a Emissora
declara que:
(i) a guarda dos dossis dos Crditos Imobilirios ser realizada pelo Cedente;
(ii) a arrecadao dos Crditos Imobilirios ser realizada na Conta Centralizadora, sendo o
controle e a cobrana destes realizados pela Emissora; e
(iii) a guarda e a conservao dos Documentos Comprobatrios dos Crditos Imobilirios ser
feita pelo Cedente.
10.4. Ordem de Alocao de Recursos. Os valores recebidos em razo do pagamento dos Crditos
Imobilirios devero ser aplicados de acordo com a seguinte ordem de alocao de recursos, de forma que
cada item somente ser pago caso haja recursos disponveis aps o cumprimento do item anterior:
(i) Despesas do Patrimnio Separado;
(ii) Remunerao dos CRI; e
(iii) Amortizao dos CRI e eventuais encargos moratrios.
10.5. A Emissora somente responder pelos prejuzos que causar por descumprimento de
disposio legal ou regulamentar por negligncia ou administrao temerria ou, ainda, por desvio de
finalidade do Patrimnio Separado.
280
10.6. A insolvncia da Emissora no afetar o Patrimnio Separado aqui constitudo. Na
hiptese de falncia da Emissora, no ser declarada a ineficcia ou revogado o ato de cesso,
conforme substanciado no Contrato de Cesso, em prejuzo dos direitos dos Titulares de CRI nos
termos do pargrafo 1 do artigo 136 da Lei n. 11.101 de 9 de fevereiro de 2005.
CLUSULA ONZE DAS DECLARAES E OBRIGAES DA EMISSORA
11.1. A Emissora neste ato declara que:
(i) uma sociedade comercial devidamente organizada, constituda e existente sob a forma
de sociedade por aes com registro de companhia aberta de acordo com as leis
brasileiras;
(ii) est devidamente autorizada e obteve todas as autorizaes necessrias celebrao

deste Termo de Securitizao, emisso dos CRI e ao cumprimento de suas obrigaes
aqui previstas, tendo sido satisfeitos todos os requisitos legais e estatutrios necessrios
para tanto;
(iii) os representantes legais que assinam este Termo de Securitizao tm poderes

estatutrios e/ou delegados para assumir, em seu nome, as obrigaes ora estabelecidas
e, sendo mandatrios, tiveram os poderes legitimamente outorgados, estando os
respectivos mandatos em pleno vigor;
(iv) legtima e nica titular dos Crditos Imobilirios;
(v) verificou que os Crditos Imobilirios so existentes, nos exatos valores e nas condies
descritas no Contrato de Cesso, e esto livres e desembaraados de qualquer nus nesta
data;
(vi) no h qualquer fato que impea ou restrinja o direito da Emissora de celebrar este Termo
de Securitizao;
(vii) no tem conhecimento de procedimentos administrativos ou aes judiciais, pessoais ou

reais, de qualquer natureza, contra o Devedor, o Cedente e/ou a Fiadora em qualquer
tribunal, at a presente data, que afetem ou possam vir a afetar os Crditos Imobilirios
ou, ainda que indiretamente, o presente Termo de Securitizao;
(viii) no tem conhecimento, at a presente data, da existncia de restries urbansticas,

ambientais, sanitrias, de acesso ou segurana relacionadas ao Imvel ou aos Crditos
Imobilirios;
(ix) no tem conhecimento de quaisquer materiais perigosos no Imvel, assim entendidos os

materiais explosivos ou radioativos, dejetos perigosos, substncias txicas e perigosas, ou
materiais afins, asbestos, amianto, ou materiais contendo asbestos ou qualquer outra
substncia ou material considerado perigoso pelas leis brasileiras;
(x) no tem conhecimento, at a presente data, de qualquer pendncia ou exigncia de

adequao suscitada por nenhuma autoridade governamental referente ao Imvel ou aos
Crditos Imobilirios;
(xi) no h qualquer ligao entre a Emissora e o Agente Fiducirio que impea o Agente
Fiducirio de exercer plenamente suas funes; e
(xii) este Termo de Securitizao constitui uma obrigao legal, vlida e vinculativa da
Emissora, exequvel de acordo com os seus termos e condies.
281
11.2. A Emissora obriga-se a informar todos os fatos relevantes acerca da Emisso, bem como
aqueles relativos prpria Emissora, mediante publicao na imprensa, assim como prontamente
informar tais fatos diretamente ao Agente Fiducirio por meio de comunicao por escrito, observado
os termos de sua poltica de publicao de fatos relevantes.
11.3. A Emissora obriga-se a elaborar um relatrio mensal, coloc-lo disposio dos Titulares
de CRI, bem como envi-lo ao Agente Fiducirio at o dcimo quinto dia de cada ms, ratificando a
vinculao dos Crditos Imobilirios aos CRI.
11.3.1. O referido relatrio mensal dever incluir:
(a) data de emisso dos CRI;
(b) saldo devedor dos CRI;
(c) critrio de remunerao dos CRI;
(d) valor pago ao Titular dos CRI no ano;
(e) data de vencimento final dos CRI; e
(f) valor recebido do Devedor.
11.4. Os referidos relatrios de gesto sero preparados e fornecidos ao Agente Fiducirio pela
Emissora.
11.5. A Emissora se responsabiliza pela exatido das informaes e declaraes prestadas, a

qualquer tempo, ao Agente Fiducirio e aos Titulares de CRI.
11.6. A Emissora obriga-se a fornecer aos Titulares de CRI, no prazo de 15 (quinze) Dias teis,
todas as informaes relativas dos Crditos Imobilirios, desde que devidamente solicitadas atravs do
envio de notificao prvia.
11.7. A administrao dos Crditos Imobilirios ser exercida pela Emissora.
11.8. A Emissora obriga-se desde j a informar e enviar o organograma, todos os dados

financeiros e atos societrios necessrios realizao do relatrio anual, conforme Instruo CVM 28,
que venham a ser solicitados pelo Agente Fiducirio, os quais devero ser devidamente encaminhados
pela Emissora em at 30 (trinta) dias antes do encerramento do prazo para disponibilizao na CVM. O
referido organograma do grupo societrio da Emissora dever conter, inclusive, controladores,
controladas, controle comum, coligadas, e integrante de bloco de controle, no encerramento de cada
exerccio social.
CLUSULA DOZE DO AGENTE FIDUCIRIO
12.1. A Emissora nomeia e constitui Agente Fiducirio da Emisso a PENTGONO

DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS que, neste ato, aceita a nomeao para,
nos termos da lei e do presente Termo, representar perante a Emissora, os interesses da comunho dos
Titulares de CRI.
12.2. O Agente Fiducirio declara que:
(i) aceita a funo para a qual foi nomeado, assumindo integralmente os deveres e
atribuies previstas na legislao especfica e neste Termo de Securitizao;
282
(ii) aceita integralmente este Termo de Securitizao, todas suas clusulas e condies;
(iii) est devidamente autorizado a celebrar este Termo de Securitizao e a cumprir com suas
obrigaes aqui previstas, tendo sido satisfeitos todos os requisitos legais e estatutrios
necessrios para tanto;
(iv) a celebrao deste Termo de Securitizao e o cumprimento de suas obrigaes aqui

previstas no infringem qualquer obrigao anteriormente assumida pelo Agente
Fiducirio;
(v) no tem qualquer impedimento legal, conforme pargrafo terceiro do artigo 66, da Lei
das Sociedades por Aes, para exercer a funo que lhe conferida;
(vi) no se encontra em nenhuma das situaes de conflito de interesse previstas no artigo 10

da Instruo CVM 28;
(vii) responder perante os Titulares de CRI pelos prejuzos que lhes causar por culpa ou dolo
no exerccio das suas funes;
(viii) no tem qualquer ligao com a Emissora que o impea de exercer suas funes;
(ix) verificou a legalidade e ausncia de vcios da operao, alm da veracidade, consistncia,

correo e suficincia das informaes disponibilizadas pela Emissora no presente Termo,
nos termos do item 15 do Anexo III da Instruo CVM 414; e
(x) este Termo de Securitizao constitui uma obrigao legal, vlida e vinculante do Agente
Fiducirio, exequvel de acordo com os seus termos e condies.
12.3. O Agente Fiducirio exercer suas funes a partir da data de assinatura deste Termo de
Securitizao, devendo permanecer no exerccio de suas funes at a Data de Vencimento dos CRI ou
at sua efetiva substituio.
12.4. So obrigaes do Agente Fiducirio:
(i) zelar pela proteo dos direitos e interesses dos Titulares de CRI, acompanhando a
atuao da Emissora na gesto do Patrimnio Separado;
(ii) adotar as medidas judiciais ou extrajudiciais necessrias defesa dos interesses dos
Titulares de CRI, bem como realizao dos Crditos Imobilirios vinculados ao
Patrimnio Separado caso a Emissora no o faa;
(iii) exercer, na hiptese de insolvncia da Emissora, a administrao do Patrimnio Separado;
(iv) promover, na forma prevista neste Termo de Securitizao, a liquidao do Patrimnio

Separado;
(v) proteger os direitos e interesses dos Titulares de CRI, empregando, no exerccio da

funo, o cuidado e a diligncia que todo homem ativo e probo costuma empregar na
administrao dos seus prprios bens;
(vi) renunciar funo na hiptese de supervenincia de conflitos de interesse ou de qualquer

outra modalidade de inaptido;
(vii) conservar em boa guarda, toda a escriturao, correspondncia e demais papis

relacionados com o exerccio de suas funes;
283
(viii) verificar, no momento de aceitar a funo, a veracidade das informaes contidas neste
Termo de Securitizao, diligenciando para que sejam sanadas as omisses, falhas ou
defeitos de que tenha conhecimento;
(ix) acompanhar a observncia da periodicidade na prestao das informaes obrigatrias,

alertando os Titulares de CRI acerca de eventuais omisses ou inverdades constantes de
tais informaes;
(x) solicitar, quando considerar necessrio, auditoria extraordinria na Emissora;
(xi) convocar, quando de responsabilidade do Agente Fiducirio, a Assembleia Geral dos

Titulares de CRI, mediante anncio publicado na forma do item 5.26;
(xii) manter atualizados os contatos dos Titulares de CRI, mediante, inclusive, gestes junto
Emissora;
(xiii) manter os Titulares de CRI informados acerca de toda e qualquer informao que possa
vir a ser de seu interesse;
(xiv) acompanhar o cumprimento das Clusulas constantes deste Termo de Securitizao e

todas aquelas impositivas de obrigaes de fazer e no fazer;
(xv) fornecer, no prazo de 3 (trs) Dias teis a partir da extino do Regime Fiducirio a que
esto submetidos os Crditos Imobilirios e a Fiana, termo de quitao Emissora, que
servir para baixa, no competente Servio de Registro de Imveis da averbao que tenha
institudo tal Regime Fiducirio, nos termos do artigo 16, pargrafo primeiro da Lei 9.514,
se for o caso;
(xvi) comunicar os Titulares de CRI, no prazo mximo de 5 (cinco) Dias teis, contados a partir
da cincia de eventual inadimplemento de quaisquer obrigaes atinentes ao presente
Termo de Securitizao;
(xvii) convocar Assembleia Geral de Titulares de CRI no caso de qualquer inadimplncia das
obrigaes deste Termo de Securitizao da Emissora para deliberar sobre a forma de
administrao ou liquidao do Patrimnio Separado, bem como a nomeao do
liquidante;
(xviii) conservar em boa guarda toda a escriturao, correspondncia e demais papeis

relacionados ao exerccio de suas funes, recebidos da Emissora;
(xix) adotar as medidas judiciais ou extrajudiciais necessrias defesa dos interesses dos
Titulares de CRI, bem como realizao dos CRI afetados ao Patrimnio Separado, caso a
Emissora no o faa;
(xx) acompanhar a atuao da Emissora na administrao do Patrimnio Separado;
(xxi) comparecer Assembleia a fim de prestar informaes que lhe forem solicitadas;
(xxii) calcular, diariamente, em conjunto com a Emissora, o valor unitrio de cada CRI,
disponibilizando-o aos Titulares de CRI, Emissora e aos participantes do mercado,
atravs da central de atendimento do Agente Fiducirio e/ou do site:
http://www.pentagonotrustee.com.br;
(xxiii) verificar com o Banco Liquidante, nas datas em que devam ser liquidados, o integral e
pontual pagamento dos valores devidos aos Titulares de CRI conforme estipulado no
presente Termo de Securitizao;
284
(xxiv) elaborar anualmente, nos termos do artigo 12, inciso XVII da Instruo CVM n 28,
relatrio e coloc-lo sempre que solicitado, disposio dos Titulares de CRI, na sede da
Emissora e na sua prpria sede, dentro de 4 (quatro) meses do encerramento do exerccio
social, o qual dever conter, no mnimo, as informaes previstas na Instruo CVM 28; e
(xxv) acompanhar o pagamento, pela Emissora, dos CRI, das despesas e das comisses
relacionadas aos referidos ttulos, conforme previsto neste Termo, atravs do envio de
relatrios mensais e anuais disponibilizados pela Emissora.
12.5. Remunerao do Agente Fiducirio: O Agente Fiducirio receber, a ttulo de

remunerao pelo desempenho dos deveres e atribuies que lhe competem, nos termos da legislao
aplicvel e deste Termo de Securitizao, parcelas anuais no valor de R$13.500,00 (treze mil e
quinhentos reais), sendo a primeira parcela devida at o 5 (quinto) Dia til aps a data de assinatura
do presente Termo e as demais parcelas na mesma data dos anos subsequentes.
12.5.1. A remunerao no inclui as despesas que sejam consideradas necessrias ao exerccio da

funo do Agente Fiducirio, tais como, exemplificativamente, publicaes em geral (exemplos: edital
de convocao de Assembleias Gerais, ata das Assembleias Gerais, anncio comunicando que o
relatrio anual do Agente Fiducirio encontra-se disposio etc.), notificaes, extrao de certides,
despesas com viagens e estadias, transportes e alimentao de seus agentes, despesas com conference
call e contatos telefnicos, contratao de especialistas, tais como auditoria e/ou fiscalizao, entre
outros, ou assessoria legal ao Agente Fiducirio, bem como custas e despesas cartorrias relacionadas
ao termo de quitao e acompanhamento da Fiana, necessrias ao exerccio da funo do Agente
Fiducirio, as quais sero cobertas pela Fiadora, observando-se que a Emissora ser, sempre que
possvel, comunicada sobre tais despesas, previamente e por escrito.
12.5.1.1. Observado os termos do item 12.5.1. acima, o Agente Fiducirio fica desde j ciente e
concorda com o risco de no ter tais despesas reembolsadas caso no tenham sido previamente
aprovadas e realizadas em discordncia com (i) critrios de bom senso e razoabilidade geralmente
aceitos em relaes comerciais do gnero, e (ii) a funo fiduciria que lhe inerente.
12.5.2. As parcelas citadas nos itens acima sero acrescidas dos seguintes impostos: ISS (Imposto
Sobre Servios de Qualquer Natureza, PIS (Contribuio ao Programa de Integrao Social), COFINS
(Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social) e quaisquer outros impostos que venham a
incidir sobre a remunerao do Agente Fiducirio, excetuando-se o Imposto de Renda, nas alquotas
vigentes nas datas de cada pagamento.
12.5.3. As parcelas citadas na clusula 12.5. acima sero reajustadas pela variao acumulada da
IGP-M da data de assinatura do presente Termo, ou na falta deste, ou ainda na impossibilidade de sua
utilizao, pelo ndice que vier a substitu-lo, a partir da data do primeiro pagamento, at as datas de
pagamento seguintes, calculadas pro rata die, se necessrio.
12.5.4. A remunerao ser devida mesmo aps o vencimento final dos CRI, caso o Agente
Fiducirio ainda esteja atuando na cobrana de inadimplncias no sanadas nos termos deste Termo.
12.5.5. Em caso de mora no pagamento de qualquer quantia devida, os dbitos em atraso ficaro
sujeitos a multa contratual de 2% (dois por cento) sobre o valor do dbito, bem como a juros
moratrios de 1% (um por cento) ao ms, ficando ainda o valor do dbito em atraso sujeito a
atualizao monetria pelo IGP-M/FGV, incidente desde a data da inadimplncia at a data do efetivo
12.6. O Agente Fiducirio poder ser substitudo nas hipteses de ausncia ou impedimento
temporrio, renncia, interveno, liquidao, falncia, ou qualquer outro caso de vacncia, devendo
ser realizada, no prazo de 30 (trinta) dias contados da ocorrncia de qualquer desses eventos,
Assembleia para que seja eleito o novo Agente Fiducirio. Em nenhuma hiptese a funo de Agente
Fiducirio poder ficar vaga por um perodo superior a 30 (trinta) dias.
285
12.7. O Agente Fiducirio poder, ainda, ser destitudo:
(a) pelo voto de 2/3 (dois teros) dos Titulares de CRI em Circulao, ou
(b) por deliberao em Assembleia, na hiptese de descumprimento de quaisquer de seus

deveres previstos no artigo 13 da Lei 9.514 e neste Termo de Securitizao.
12.8. O Agente Fiducirio eleito em substituio assumir integralmente os deveres, atribuies

e responsabilidades constantes da legislao aplicvel e deste Termo de Securitizao.
12.8.1. O Agente Fiducirio nomeado em substituio ao atual no dever receber remunerao

superior fixada para o Agente Fiducirio substitudo.
12.8.2. A substituio do Agente Fiducirio em carter permanente deve ser objeto de

aditamento ao presente Termo de Securitizao e comunicao CVM.
12.8.3. O Agente Fiducirio substituto dever comunicar imediatamente a substituio aos

Titulares de CRI, mediante publicao nos competentes jornais, bem como por carta com aviso de
recebimento a cada Titular de CRI, s expensas da Fiadora.
12.9. No caso de inadimplemento da Emissora acerca das obrigaes por ela assumidas perante
os Titulares de CRI, todas as despesas com procedimentos legais, inclusive as administrativas, em que o
Agente Fiducirio venha a incorrer para resguardar os interesses dos Titulares de CRI devero ser,
sempre que possvel, previamente aprovadas e adiantadas por estes. Tais despesas a serem adiantadas
pelos Titulares de CRI incluem tambm os gastos com honorrios advocatcios, depsitos, custas e taxas
judicirias nas aes propostas pelo Agente Fiducirio ou decorrente de aes contra ele intentadas no
exerccio de sua funo, ou ainda que lhe causem prejuzos ou riscos financeiros, enquanto
representante dos Titulares de CRI. As eventuais despesas, depsitos e custas judiciais decorrentes da
sucumbncia em aes judiciais sero igualmente suportadas pelos Titulares de CRI, bem como a
remunerao e as despesas reembolsveis do Agente Fiducirio na hiptese da Emissora permanecer
em atraso com relao ao pagamento dos CRI por um perodo superior a 30 (trinta) dias, podendo o
Agente Fiducirio solicitar garantia dos Titulares de CRI para cobertura do risco da sucumbncia.
12.10. O Agente Fiducirio responder perante os Titulares de CRI pelos prejuzos que lhes
causar por culpa ou dolo no exerccio de suas funes.
12.11. O Agente Fiducirio no emitir qualquer tipo de opinio ou far qualquer juzo sobre a
orientao acerca de qualquer fato da emisso que seja de competncia de definio pelos Titulares de
CRI, comprometendo-se to-somente a agir em conformidade com as instrues que lhe forem
transmitidas pelos Titulares de CRI. Neste sentido, o Agente Fiducirio no possui qualquer
responsabilidade sobre o resultado ou sobre os efeitos jurdicos decorrentes do estrito cumprimento
das orientaes dos Titulares de CRI a ele transmitidas conforme definidas pelos Titulares de CRI e
reproduzidas perante a Emissora, independentemente de eventuais prejuzos que venham a ser
causados em decorrncia disto aos Titulares de CRI ou Emissora. A atuao do Agente Fiducirio
limita-se ao escopo da Instruo CVM 28 e dos artigos aplicveis da Lei das Sociedades por Aes,
estando este isento, sob qualquer forma ou pretexto, de qualquer responsabilidade adicional que no
tenha decorrido da legislao aplicvel.
12.12. Sem prejuzo do dever de diligncia, o Agente Fiducirio assumir que os documentos
originais ou cpias autenticadas de documentos encaminhados pela Emissora ou por terceiros a seu
pedido no foram objeto de fraude ou adulterao. No ser ainda, sob qualquer hiptese, responsvel
pela elaborao de documentos societrios da Emissora, que permanecero sob obrigao legal e
regulamentar da Emissora elabor-los, nos termos da legislao aplicvel.
286
12.13. Os atos ou manifestaes por parte do Agente Fiducirio, que criarem responsabilidade
para os Titulares do CRI e/ou exonerarem terceiros de obrigaes para com eles, bem como aqueles
relacionados ao devido cumprimento das obrigaes assumidas neste instrumento, somente sero
vlidos quando previamente assim deliberado pelos Titulares do CRI reunidos em Assembleia Geral.
CLUSULA TREZE DA ASSEMBLEIA GERAL DOS TITULARES DE CRI
13.1. Os Titulares de CRI podero, a qualquer tempo, reunir-se em Assembleia dos Titulares de
CRI, a fim de deliberarem sobre matria de interesse da comunho dos Titulares de CRI.
13.2. A Assembleia dos Titulares de CRI poder ser convocada pelo Agente Fiducirio, pela
Emissora ou por Titulares de CRI que representem, no mnimo, 10% (dez por cento) dos CRI em
Circulao.
13.2.1 Observado o disposto na Clusula 13.2 acima, dever ser convocada Assembleia Geral
toda vez que a Emissora tiver que exercer ativamente, renunciar ou de qualquer outra forma se
manifestar em relao aos seus direitos e obrigaes previstos nos Documentos da Operao, para que
os Titulares de CRI deliberem sobre como a Emissora dever se manifestar.
13.2.2. A Assembleia de Titulares de CRI mencionada na Clusula 13.2.1 acima ser realizada em
data anterior quela em que se encerra o prazo para a Emissora manifestar-se, nos termos do referido
Documento da Operao, desde que respeitados os prazos previstos na Clusula 13.2.6 abaixo.
13.2.3 Somente aps receber do Agente Fiducirio a orientao definida pelos Titulares de CRI a
Emissora dever se manifestar conforme lhe for orientado. Caso os Titulares de CRI no compaream
Assembleia de Titulares de CRI, ou no cheguem a uma definio sobre a orientao, ou ainda o
Agente Fiducirio no informe Emissora sobre a orientao de voto definida, a Emissora dever
permanecer silente quanto ao exerccio do direito em questo, sendo certo que o seu silncio no ser
interpretado como negligncia em relao aos direitos dos Titulares de CRI, no podendo ser imputada
Emissora qualquer responsabilizao decorrente de ausncia de manifestao.
13.2.4 A Emissora no prestar qualquer tipo de opinio ou far qualquer juzo sobre a
orientao definida pelos Titulares de CRI, comprometendo-se to somente a manifestar-se conforme
assim instruda. Neste sentido, a Emissora no possui qualquer responsabilidade sobre o resultado e
efeitos jurdicos decorrentes da orientao dos Titulares de CRI por ela manifestado frente Devedora,
independentemente dos eventuais prejuzos causados aos Titulares de CRI ou Emissora.
13.2.5 Toda deciso sobre o exerccio de direito da Emissora no Contrato de Cesso, inclusive na
ocorrncia de um Evento de Aquisio Obrigatria, conforme descrito na Clusula 6.1.2. do Contrato
de Cesso, dever ser precedido de Assembleia de Titulares de CRI, onde sero deliberadas as
condies e os termos do posicionamento da Emissora frente a tais direitos. Tais Assembleias devero
ser convocadas pela Emissora ou pelo Agente Fiducirio, caso esteja administrando o Patrimnio
Separado. A Emissora obriga-se a cumprir com as decises tomadas pelos Titulares de CRI em
referidas Assembleias.
13.2.6. As Assembleias de Titulares de CRI sero realizadas no prazo de 20 (vinte) dias a contar da
data de publicao do edital relativo primeira convocao, ou no prazo de 8 (oito) dias a contar da
data de publicao do edital relativo segunda convocao, se aplicvel, sendo que, na hiptese de
segunda convocao, o respectivo edital dever ser publicado no primeiro Dia til imediatamente
posterior data indicada para a realizao da Assembleia nos termos da primeira convocao.
13.2.7. Independentemente das formalidades previstas na lei e neste Termo, ser considerada
regularmente instalada a assembleia geral dos Titulares de CRI a que comparecerem todos os Titulares de
CRI, sem prejuzo das disposies relacionadas com os quruns de deliberao estabelecidos neste Termo.
287
13.3. Aplicar-se-o Assembleia Geral de Titulares de CRI as disposies da Lei 9.514/97 e,
no que couber, o disposto na Lei das Sociedades por Aes, a respeito das assembleias gerais
de acionistas.
13.4. A Assembleia instalar-se-, em primeira convocao, com a presena de Titulares de CRI

que representem, no mnimo, a maioria dos CRI em Circulao e, em segunda convocao, com
qualquer nmero de Titulares de CRI.
13.5. Cada CRI conferir a seu titular o direito a um voto nas Assembleias, sendo admitida a
constituio de mandatrios, Titulares de CRI ou no, observadas as disposies dos pargrafos
primeiro e segundo do artigo 126 da Lei das Sociedades por Aes.
13.6. Ser facultada a presena dos representantes legais da Emissora nas Assembleias.
13.7. O Agente Fiducirio dever comparecer Assembleia e prestar aos Titulares de CRI as
informaes que lhe forem solicitadas.
13.8. A presidncia da Assembleia caber ao Titular de CRI eleito pelos demais ou quele que
for designado pela CVM, ou, ainda, pelo Agente Fiducirio.
13.9. Exceto conforme estabelecido neste Termo de Securitizao, as deliberaes sero

tomadas, em primeira convocao ou em qualquer convocao subsequente, pela maioria dos Titulares
de CRI em Circulao.
13.10. As alteraes relativas (i) s datas de pagamento de principal e juros dos CRI; (ii) reduo
da Remunerao dos CRI; (iii) ao prazo de vencimento dos CRI; (iv) aos Eventos de Aquisio
Obrigatria e Hipteses de Resoluo da Cesso previstas no Contrato de Cesso (exceto no caso de
renncia ou perdo temporrio); (v) s hipteses de Resgate Antecipado (exceto no caso de renncia
ou perdo temporrio); e (vi) garantia dos CRI devero ser aprovadas, seja em primeira convocao
da Assembleia ou em qualquer convocao subsequente, por Titulares de CRI que representem 2/3
(dois teros) dos CRI em Circulao.
13.11. As deliberaes tomadas pelos Titulares de CRI, observados os quruns estabelecidos

neste Termo de Securitizao, sero existentes, vlidas e eficazes perante a Emissora, bem como,
obrigaro a todos os Titulares de CRI, independentemente de terem ou no comparecido Assembleia.
CLUSULA QUATORZE DA LIQUIDAO DO PATRIMNIO SEPARADO
14.1 A ocorrncia de qualquer um dos eventos abaixo ensejar a assuno imediata da

administrao do Patrimnio Separado pelo Agente Fiducirio (Eventos de Liquidao do
Patrimnio Separado):
(a) pedido por parte da Emissora de qualquer plano de recuperao judicial ou extrajudicial a
qualquer credor ou classe de credores, independentemente de ter sido requerida ou
obtida homologao judicial do referido plano; ou requerimento, pela Emissora, de
recuperao judicial, independentemente de deferimento do processamento da
recuperao ou de sua concesso pelo juiz competente;
(b) pedido de falncia formulado por terceiros em face da Emissora e no devidamente

elidido ou cancelado pela Emissora, conforme o caso, no prazo legal;
(c) decretao de falncia ou apresentao de pedido de autofalncia pela Emissora;
(d) no pagamento pela Emissora das obrigaes pecunirias devidas a qualquer dos eventuais
Titulares de CRI, nas datas previstas neste Termo de Securitizao, no sanado no prazo de
2 (dois) Dias teis, contado da data de vencimento original desde que tenham recebidos
os recursos dos Crditos Imobilirios, observado o disposto na Clusula 14.1.2 abaixo; e
288
(e) descumprimento pela Emissora de qualquer obrigao no pecuniria prevista neste
Termo, no sanada em [20 (vinte)] dias corridos, contados da data do recebimento, pela
Emissora, de aviso escrito que lhe for enviado pelo Agente Fiducirio, observado o disposto
na Clusula 14.1.2 abaixo.
14.1.1 A ocorrncia de qualquer dos eventos acima descritos dever ser prontamente
comunicada, ao Agente Fiducirio, pela Emissora, em [1] ([um]) Dia til de sua constatao.
14.1.2. O descumprimento, pela Emissora, de qualquer de suas obrigaes que decorra nica e
exclusivamente de inadimplemento e/ou mora do Devedor no implicar na ocorrncia de um Evento
de Liquidao do Patrimnio Separado.
14.2 Verificada a ocorrncia de quaisquer dos Eventos de Liquidao do Patrimnio Separado e

assumida a administrao do Patrimnio Separado pelo Agente Fiducirio este dever convocar, em at
10 (dez) Dias teis contados da data em que tomar conhecimento do evento, Assembleia de Titulares
de CRI para deliberar sobre a eventual liquidao do Patrimnio Separado. Tal Assembleia dever ser
realizada no prazo de 20 (vinte) dias corridos a contar da data de publicao do edital relativo
primeira convocao, ou no prazo de 8 (oito) dias corridos a contar da data de publicao do edital
relativo segunda convocao, se aplicvel, sendo que, na hiptese de segunda convocao, o
respectivo edital dever ser publicado no primeiro Dia til imediatamente posterior data indicada
para a realizao da Assembleia nos termos da primeira convocao.
14.3 Na Assembleia mencionada no item 14.2. acima, os Titulares de CRI devero deliberar
(a) pela liquidao do Patrimnio Separado, hiptese na qual dever ser nomeado o liquidante e as
formas de liquidao ou (b) pela no liquidao do Patrimnio Separado, hiptese na qual dever ser
deliberado a continuidade da administrao do Patrimnio Separado por nova securitizadora ou
nomeao de outra instituio administradora, fixando, em ambos os casos, as condies e termos
para sua administrao, bem como sua remunerao.
14.3.1 A deliberao pela no declarao da liquidao do Patrimnio Separado dever ser

tomada pelos Titulares de CRI que representem, no mnimo, [75% (setenta e cinco por cento)] dos CRI
em Circulao.
14.4 A liquidao do Patrimnio Separado ser realizada mediante transferncia dos Crditos
Imobilirios integrantes do Patrimnio Separado ao Agente Fiducirio (ou instituio administradora
que vier a ser aprovada pelos Titulares de CRI), na qualidade de representante dos Titulares de CRI,
para fins de extino de toda e qualquer obrigao da Emissora decorrente dos CRI. Nesse caso, caber
ao Agente Fiducirio (ou instituio administradora que vier a ser aprovada pelos Titulares de CRI),
conforme deliberao dos Titulares de CRI: (a) administrar os Crditos Imobilirios que integram o
Patrimnio Separado, (b) esgotar todos os recursos judiciais e extrajudiciais para a realizao dos
crditos oriundos dos Crditos Imobilirios que lhes foram transferidos, (c) ratear os recursos obtidos
entre os Titulares de CRI na proporo de CRI detidos, e (d) transferir os crditos oriundos dos Crditos
Imobilirios eventualmente no realizados aos Titulares de CRI, na proporo de CRI detidos.
CLUSULA QUINZE DAS DESPESAS DE RESPONSABILIDADE DAS PARTES
15.1. As Despesas da Operao sero de responsabilidade da Fiadora e do Cedente, conforme o

caso, nos termos do Contrato de Cesso, devendo ser pagas ou reembolsadas, conforme o caso,
Securitizadora no prazo de at 60 (sessenta) Dias teis contados do recebimento dos comprovantes de
pagamento encaminhados pela Emissora, sendo certo que no so consideradas Despesas da Operao
as despesas mencionadas na Clusula 15.4 abaixo.
289
15.2. As Despesas da Operao incluem, mas no se limitam a:
(i) emolumentos da CETIP, da CVM, da ANBIMA e da BM&FBOVESPA relativos CCI e aos

CRI;
(ii) remunerao da Emissora, no valor de R$36.000,00 (trinta e seis mil reais) ao ano,
atualizada pela variao acumulada do IPCA/IBGE, calculadas pro rata die, se necessrio,
lquida de todos os tributos sobre ela incidentes, sendo a primeira parcela devida na Data
de Integralizao ou em at 10 (dez) dias aps o registro da Oferta pela CVM, o que
ocorrer primeiro e as demais devidas anualmente, na mesma data do pagamento da
primeira parcela;
(iii) remunerao da Instituio Custodiante, nos seguintes termos: (A) parcela nica de
R$9.500,00 (nove mil e quinhentos reais), a ser paga no primeiro dia til do ms
subsequente assinatura da Escritura de Emisso de CCI, desde que a Escritura de Emisso
de CCI seja assinada at o dia 10 (dez) do referido ms. Caso seja assinada aps o dia
10 (dez) do referido ms, o pagamento ser realizado no 1 (primeiro) dia til do
2 (segundo) ms subsequente data de assinatura da Escritura de Emisso de CCI; e (B) o
montante de R$6.284,18 (seis mil duzentos e oitenta e quatro reais e dezoito centavos)
em parcelas anuais, a serem pagas no primeiro dia til do ms subsequente assinatura
da Escritura de Emisso de CCI, desde que a Escritura de Emisso de CCI seja assinada at
o dia 10 (dez) do referido ms. Caso seja assinada aps o dia 10 (dez) do referido ms, o
pagamento da primeira parcela ser realizado no 1 (primeiro) dia til do 2 (segundo) ms
subsequente data de assinatura da Escritura de Emisso de CCI e as demais anualmente,
na mesma data do pagamento da primeira parcela e as demais anualmente, na mesma
data do pagamento da primeira parcela;
(iv) remunerao do Agente Fiducirio, conforme determinada no item 12.5 deste Termo de
Securitizao;
(v) despesas relativas publicao em jornais do aviso ao mercado, Anncio de Incio e

Anncio de Encerramento, bem como quaisquer outros avisos exigidos pela CVM no
mbito da emisso dos CRI durante a vigncia dos CRI, at a Data de Liquidao,
conforme definida no Contrato de Distribuio;
(vi) as eventuais despesas com terceiros especialistas, advogados, auditores ou fiscais, bem
como as despesas com procedimentos legais incorridas para resguardar os interesses dos
Titulares de CRI e realizao dos Crditos Imobilirios integrantes do Patrimnio Separado;
(vii) as despesas com transporte, alimentao, viagens e estadias, necessrias ao exerccio da

funo de Agente Fiducirio, durante ou aps a prestao dos servios objeto deste
Termo;
(viii) despesas relativas atualizao da classificao de risco dos CRI;
(ix) as eventuais despesas, depsitos e custas judiciais decorrentes da sucumbncia em aes

judiciais;
(x) os tributos incidentes sobre a distribuio de rendimentos dos CRI;
(xi) eventuais despesas com registros e apresentaes perante a CVM ou a outro rgo
regulador do mercado de capitais, bem como solicitao, registro, averbao,
apresentao e autenticao de documentos junto a Cartrios de Registro de Ttulos e
Documentos, Registros de Imveis e Juntas Comerciais, conforme o caso, bem como os
demais documentos e contratos relacionados com a emisso dos CRI;
290
(xii) despesas com publicao de atas de assembleias gerais e de reunies do conselho de
administrao da Emissora que estejam relacionadas com a emisso dos CRI;
(xiii) honorrios e despesas com a contratao dos assessores jurdicos externos para
estruturao da emisso dos CRI; e
(xiv) demais despesas previstas em lei ou na regulamentao em vigor.
15.2.1 As Partes desde j concordam que o Cedente arcar com as Despesas da Operao
indicadas nos itens i, ii, iii, iv, v, viii, xi e xiii da Clusula 15.2. acima, enquanto a Ambev arcar com as
Despesas da Operao indicadas nos itens vi, vii, ix, x, xii e xiv da Clusula 15.2. acima.
15.3. Sero deduzidas do Valor de Cesso as Despesas da Operao ocorridas at a data do

efetivo pagamento do Valor de Cesso ao Cedente, devendo a Emissora apresentar os comprovantes
de pagamento at a data de referido pagamento.
15.4. Os impostos diretos e indiretos de responsabilidade dos Titulares de CRI esto descritos no
Anexo VI a este Termo de Securitizao.
CLUSULA DEZESSEIS DAS COMUNICAES
16.1. Todos os documentos e as comunicaes, que devero ser sempre feitos por escrito,
assim como os meios fsicos que contenham documentos ou comunicaes, a serem enviados por
qualquer das partes nos termos deste Termo de Securitizao devero ser encaminhados para os
seguintes endereos:

Rua Amauri, n. 255, 5 andar
CEP 01448-000, So Paulo/SP
Telefone: (11) 3127-2700
Fax: (11) 3127-2708
Para o Agente Fiducirio:

At.: Sras. Nathalia Machado Loureiro, Marcelle Motta Santoro e Sr. Marco Aurlio Ferreira
Telefone: (21) 3385-4565
Fax: (21) 3385-4046
16.2. As comunicaes referentes a este Termo sero consideradas entregues quando recebidas
sob protocolo ou com aviso de recebimento expedido pelo correio, sob protocolo, ou por telegrama
nos endereos acima. As comunicaes feitas por fac-smile ou correio eletrnico sero consideradas
recebidas na data de seu envio, desde que seu recebimento seja confirmado atravs de indicativo
(recibo emitido pela mquina utilizada pelo destinatrio) seguido de confirmao verbal por telefone.
Os respectivos originais devero ser encaminhados para os endereos acima em at 5 (cinco) Dias teis
aps o envio da mensagem. A mudana de qualquer dos endereos acima dever ser comunicada
outra parte pela parte que tiver seu endereo alterado.
291
CLUSULA DEZESSETE DAS DISPOSIES GERAIS
17.1. No se presume a renncia a qualquer dos direitos decorrentes do presente Termo. Dessa
forma, nenhum atraso, omisso ou liberalidade no exerccio de qualquer direito, faculdade ou remdio
que caiba ao Agente Fiducirio e/ou aos Titulares de CRI em razo de qualquer inadimplemento das
obrigaes da Emissora, prejudicar tais direitos, faculdades ou remdios, ou ser interpretado como
uma renncia aos mesmos ou concordncia com tal inadimplemento, nem constituir novao ou
modificao de quaisquer outras obrigaes assumidas pela Emissora ou precedente no tocante a
qualquer outro inadimplemento ou atraso.
17.2. O presente Termo de Securitizao firmado em carter irrevogvel e irretratvel,

obrigando as partes por si e seus sucessores.
17.3. Caso qualquer das disposies deste Termo de Securitizao venha a ser julgada ilegal,
invlida ou ineficaz, prevalecero todas as demais disposies no afetadas por tal julgamento,
comprometendo-se as partes, em boa-f, a substituir a disposio afetada por outra que, na medida do
possvel, produza o mesmo efeito.
CLUSULA DEZOITO DA LEI APLICVEL E SOLUO DE CONFLITOS
18.1. As Partes neste ato elegem (i) as leis da Repblica Federativa do Brasil para reger o
presente instrumento; e (ii) o Foro da Comarca da Capital do Estado de So Paulo, com expressa
excluso de qualquer outro, ainda que privilegiado, como competente para dirimir quaisquer dvidas
e/ou questes oriundas deste Termo.
O presente Termo de Securitizao firmado em 3 (trs) vias de igual teor e forma, subscritas por
2 (duas) testemunhas abaixo.
So Paulo, [] de [] de 2014
[o restante da pgina foi deixado intencionalmente em branco]
292
(Pgina 1/2 de assinaturas do Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da 106 Srie da
1 Emisso de Certificados de Recebveis Imobilirios da RB Capital Companhia de Securitizao)
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
293
(Pgina 2/2 de assinaturas do Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da 106 Srie da
1 Emisso de Certificados de Recebveis Imobilirios da RB Capital Companhia de Securitizao)
Nome:
Cargo:
TESTEMUNHAS:
1. ________________________ 2. ________________________
Nome: Nome:
RG: RG:
294
Anexo I ao Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da 106 Srie da 1 Emisso de
Certificados de Recebveis Imobilirios da RB Capital Companhia de Securitizao
Escritura de Emisso de CCI
295
Anexo II ao Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da 106 Srie da 1 Emisso de
Cronograma de Amortizao dos CRI
Data de Pagamento Percentual a ser Amortizado

[] de 2016 []%
[] de 2017 []%
[] de 2018 []%
[] de 2019 []%
[] de 2020 []%
[] de 2021 []%
[] de 2022 []%
[] de 2023 []%
[] de 2024 []%
296
Anexo III ao Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da 106 Srie da 1 Emisso de
Declarao da Emissora
RB CAPITAL COMPANHIA DE SECURITIZAO, sociedade annima, com sede na Cidade de So

Paulo, Estado de So Paulo, na Rua Amauri, n. 255, 5 andar, inscrita no CNPJ sob o
n. 02.773.542/0001-22, neste ato representada na forma de seu Estatuto Social (Emissora), para
fins de atender o que prev o item 15 do anexo III da Instruo CVM 414/04, na qualidade de Emissora
da oferta pblica dos CRI da 106 Srie da 1 Emisso (Emisso) declara, para todos os fins e efeitos
que, verificou, em conjunto com o Coordenador Lder, o Agente Fiducirio e assessores legais
contratados para a Emisso, a legalidade e ausncia de vcios da operao, alm de ter agido com
diligncia para assegurar a veracidade, consistncia, correo e suficincia das informaes prestadas
pela Emissora no Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da Emisso e no Prospecto.
So Paulo, []
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
297
Anexo IV ao Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da 106 Srie da 1 Emisso de
Declarao do Coordenador Lder
BANCO ITA BBA S.A., instituio financeira integrante do sistema de distribuio de valores
mobilirios, com sede na cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na Avenida Brigadeiro Faria Lima,
n 3.400, 3 ao 8, 11 e 12 andares (parte), inscrita no CNPJ sob o n 17.298.092/0001-30, neste ato
representada na forma de seu estatuto social, para fins de atender o que prev o item 15 do anexo III
da Instruo CVM 414/04, na qualidade de coordenador lder da oferta pblica dos CRI da 106 Srie
da 1 Emisso (Emisso) da RB Capital Companhia Securitizadora (Emissora), declara, para todos
os fins e efeitos que, verificou, em conjunto com a Emissora e assessores legais contratados para a
Emisso, a legalidade e ausncia de vcios da operao, alm de ter agido com diligncia para assegurar
a veracidade, consistncia, correo e suficincia das informaes prestadas pela Emissora no Termo de
Securitizao de Crditos Imobilirios da Emisso e no Prospecto.
So Paulo, []
BANCO ITA BBA S.A.
Nome: Nome:
Cargo: Cargo:
298
Anexo V ao Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da 106 Srie da 1 Emisso de
Declarao do Agente Fiducirio
PENTGONO S.A. DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS, instituio financeira

com sede na Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Avenida das Amricas, n 4200,
Bloco 4, Grupo 514, CEP 22640-102, inscrita no CNPJ sob o n 17.343.682/0001-38, neste ato
representada na forma de seu Estatuto Social (Agente Fiducirio), para fins de atender o que prev o
item 15 do anexo III da Instruo CVM 414/04, na qualidade de Agente Fiducirio da oferta pblica dos
CRI da 106 Srie da 1 Emisso da RB Capital Companhia de Securitizao (Emisso e Emissora,
respectivamente) declara, para todos os fins e efeitos que, verificou, em conjunto com a Emissora, o
Coordenador Lder e assessores legais contratados para a Emisso, a legalidade e ausncia de vcios da
operao, alm de ter agido com diligncia para assegurar a veracidade, consistncia, correo e
suficincia das informaes prestadas pela Emissora no Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios
da Emisso e no Prospecto.
Rio de Janeiro, [] de 2014.
Nome:
Cargo:
299
Anexo VI ao Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da 106 Srie da 1 Emisso de
Tratamento fiscal
Para fins do disposto neste Anexo VI, os termos e expresses indicados em letra maiscula neste
Anexo VI, no singular ou no plural, tero os significados a eles atribudos no Termo de Securitizao, do
qual este Anexo VI parte integrante e inseparvel, se de outra forma no estiverem aqui definidos.
Os Titulares de CRI no devem considerar unicamente as informaes contidas abaixo para fins de avaliar
o tratamento tributrio de seu investimento em CRI, devendo consultar seus prprios assessores quanto
tributao especfica qual estaro sujeitos, especialmente quanto a outros tributos eventualmente
aplicveis a esse investimento ou a ganhos porventura auferidos em operaes com CRI.
Imposto de Renda
Como regra geral, os rendimentos em CRI auferidos por pessoas jurdicas no-financeiras esto sujeitos
incidncia do Imposto de Renda Retido na Fonte (IRRF), a ser calculado com base na aplicao de
alquotas regressivas, de acordo com o prazo da aplicao geradora dos rendimentos tributveis: (a) at
180 dias: alquota de 22,5%; (b) de 181 a 360 dias: alquota de 20%; (c) de 361 a 720 dias: alquota
de 17,5% e (d) acima de 720 dias: alquota de 15%. Este prazo de aplicao contado da data em
que o investidor efetuou o investimento, at a data do resgate (Artigo 1 da lei n. 11.033, de 21 de
dezembro de 2004 e Artigo 65 da Lei n. 8.981, de 20 de janeiro de 1995).
No obstante, h regras especficas aplicveis a cada tipo de investidor, conforme sua qualificao
como pessoa fsica, pessoa jurdica, inclusive isenta, fundo de investimento, instituio financeira,
sociedade de seguro, de previdncia privada, de capitalizao, corretora de ttulos, valores mobilirios e
cmbio, distribuidora de ttulos e valores mobilirios, sociedade de arrendamento mercantil ou
investidor estrangeiro.
O IRRF, na forma descrita acima, das pessoas jurdicas no-financeiras tributadas com base no lucro
real, presumido ou arbitrado, considerado antecipao do IR devido, gerando o direito restituio
ou compensao com o Imposto de Renda da Pessoa Jurdica (IRPJ) apurado em cada perodo de
apurao (artigo 76, I, da Lei n. 8.981, de 20 de janeiro de 1995). O rendimento tambm dever ser
computado na base de clculo do IRPJ e da Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL). As
alquotas do IRPJ correspondem a 15% e adicional de 10%, sendo o adicional calculado sobre a
parcela do lucro real que exceder o equivalente a R$240.000,00 por ano; a alquota da CSLL, para
pessoas jurdicas no-financeiras, corresponde a 9%.
Os rendimentos em CRI auferidos por pessoas jurdicas no-financeiras tributadas de acordo com
a sistemtica no-cumulativa esto sujeitos atualmente alquota zero da Contribuio
para o Financiamento da Seguridade Social (COFINS) e da Contribuio ao Programa de
Integrao Social (PIS).
Com relao aos investimentos em CRI realizados por instituies financeiras, fundos de investimento,
seguradoras, por entidades de previdncia privada fechadas, entidades de previdncia complementar
abertas, sociedades de capitalizao, corretoras e distribuidoras de ttulos e valores mobilirios e
sociedades de arrendamento mercantil, h dispensa de reteno do IRRF.
No obstante a iseno de reteno na fonte, os rendimentos decorrentes de investimento em CRI por

essas entidades, via de regra e exceo dos fundos de investimento, sero tributados pelo IRPJ,
alquota de 15% e adicional de 10%; pela CSLL, alquota de 15%. As carteiras de fundos de
investimentos esto, em regra, isentas do IR. Ademais, no caso das instituies financeiras, os
rendimentos decorrentes de investimento em CRI esto potencialmente sujeitos Contribuio ao PIS e
COFINS s alquotas de 0,65% e 4%, respectivamente.
300
Para as pessoas fsicas, desde 1 de janeiro de 2005, os rendimentos gerados por aplicao em
CRI esto isentos de IR (na fonte e na declarao de ajuste anual), por fora do Artigo 3, inciso II,
da Lei n. 11.033/04.
Pessoas jurdicas isentas tero seus ganhos e rendimentos tributados exclusivamente na fonte, ou seja,
o imposto no compensvel (art. 76, II, da Lei n. 8.981, de 20 de janeiro de 1995). As entidades
imunes esto dispensadas da reteno do imposto na fonte desde que declarem sua condio fonte
pagadora (art. 71 da Lei n. 8.981, de 20 de janeiro de 1995, com a redao dada pela Lei n. 9.065,
de 20 de junho de 1995).
Investidores Residentes ou Domiciliados no Exterior
Em relao aos investidores residentes, domiciliados ou com sede no exterior que investirem em CRI no
pas de acordo com as normas previstas na Resoluo CMN n 2.689, de 26 de janeiro de 2000, os
rendimentos auferidos esto sujeitos incidncia do IRRF alquota de 15%. Exceo feita para o
caso de investidor domiciliado em pas ou jurisdio considerados como de tributao favorecida, assim
entendidos aqueles que no tributam a renda ou que a tributam alquota inferior a 20%, caso em
que sero aplicveis as mesmas normas previstas para as pessoas domiciliadas no Brasil.
Imposto sobre Operaes Financeiras IOF
Imposto sobre Operaes com Ttulos e Valores Mobilirios (IOF/Ttulos)
As operaes com CRI esto sujeitas alquota zero do IOF/Ttulos, conforme Decreto n. 6.306, de
14 de dezembro de 2007, e alteraes posteriores.
Imposto sobre Operaes de Cmbio (IOF/Cmbio)
Regra geral, as operaes de cmbio relacionadas aos investimentos estrangeiros realizados nos
mercados financeiros e de capitais de acordo com as normas e condies do Conselho Monetrio
Nacional (Resoluo CMN n. 2.689), inclusive por meio de operaes simultneas, incluindo as
operaes de cmbio relacionadas aos investimentos em CRI, esto sujeitos incidncia do IOF/Cmbio
alquota de 0% (zero por cento) no ingresso e 0% (zero por cento) no retorno. Em qualquer caso, a
alquota do IOF/Cmbio pode ser majorada a qualquer tempo por ato do Poder Executivo, ate o
percentual de 25% (vinte e cinco por cento), com aplicao imediata para as operaes realizadas a
partir do referido aumento e sem aplicao retroativa.
301
Anexo VII ao Termo de Securitizao de Crditos Imobilirios da 106 Srie da 1 Emisso de
Fatores de Risco
FATORES DE RISCO RELACIONADOS A AMBIENTES MACROECONMICOS
O Governo Federal exerceu e continua exercendo influncia significativa sobre a economia

brasileira. Essa influncia, bem como as condies polticas e econmicas brasileiras, podem
afetar adversamente as atividades da Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV, e,
portanto, o desempenho financeiro dos CRI.
O Governo Federal intervm com frequncia na economia brasileira e, ocasionalmente, faz mudanas
significativas nas polticas, normas monetrias, fiscais, creditcias e tarifrias e regulamentos. As
medidas do Governo Federal para controlar a inflao e implementar outras polticas e regulamentos
muitas vezes envolvem, entre outras medidas, controles de preos e de salrio, aumentos nas taxas de
juros, mudanas nas polticas fiscais, desvalorizaes de moeda, controles de capital, limites sobre
importaes e outras medidas. A Emissora, o Cedente, a Devedora e a AMBEV no tm controle sobre
quais medidas ou polticas o Governo Federal poder adotar no futuro, e no podem prev-las. Os
negcios, a situao financeira, os resultados e o fluxo de caixa da Emissora, do Cedente, da Devedora
e/ou da AMBEV podem ser adversamente afetados por mudanas nas polticas ou regulamentao que
envolvem ou afetam certos fatores, tais como:
instabilidade econmica e social;
inflao;
controles cambiais e restries a remessa para o exterior;
eventos diplomticos adversos;
expanso ou contrao da economia brasileira, de acordo com as taxas de crescimento do PIB;
racionamento de energia e aumento no preo de combustveis;
poltica fiscal, monetria e alteraes da legislao tributria;
taxas de juros;
liquidez dos mercados financeiros e de capitais domsticos;
desapropriao de propriedades privadas;
leis e regulamentos aplicveis ao setor, inclusive ambientais e sanitrios;
interpretao de leis trabalhistas e previdencirias; e
outros acontecimentos polticos, diplomticos, sociais e econmicos que venham a ocorrer no

Brasil ou que o afetem.
302
Eventuais mudanas por parte do Governo Federal nas polticas ou normas que venham a afetar esses
ou outros fatores no futuro podero prejudicar as atividades e os resultados da Emissora, do Cedente
e/ou da Devedora e/ou da AMBEV, podendo, consequentemente, afetar adversamente o desempenho
A inflao e os esforos do Governo Federal de combate inflao podem contribuir

significativamente para a incerteza econmica no Brasil, podendo prejudicar as atividades da
Emissora, do Cedente e/ou da Devedora e/ou da AMBEV, e, portanto, o desempenho
No passado, o Brasil registrou ndices de inflao extremamente altos. A inflao e algumas medidas
tomadas pelo Governo Federal no intuito de control-la, combinada com a especulao sobre eventuais
medidas governamentais a serem adotadas, tiveram efeito negativo significativo sobre a economia
brasileira, contribuindo para a incerteza econmica existente no Brasil e para o aumento da volatilidade
do mercado de valores mobilirios brasileiro. Mais recentemente, a taxa anual de inflao medida pelo
IGP-M caiu de 7,8% em 2012 para 5,52% em 2013. As medidas do Governo Federal para controle da
inflao frequentemente tm includo a manuteno de poltica monetria restritiva, com altas taxas de
juros, restringindo, assim, a disponibilidade de crdito e reduzindo o crescimento econmico. Como
consequncia, as taxas de juros tm flutuado de maneira significativa. Por exemplo, as taxas de juros
oficiais no Brasil no final de 2010, 2011, 2012 e 2013 foram de 10,75%, 11,00%, 7,25% e 9,90%,
respectivamente, conforme estabelecido pelo COPOM.
Futuras medidas do Governo Federal, inclusive reduo das taxas de juros, interveno no mercado de
cmbio e aes para ajustar ou fixar o valor do Real podero desencadear um efeito material
desfavorvel sobre a economia brasileira, a Emissora, o Cedente, a Devedora e a AMBEV, podendo
impactar negativamente o desempenho financeiro dos CRI. Presses inflacionrias podem levar a
medidas de interveno do Governo Federal sobre a economia, incluindo a implementao de polticas
governamentais, que podem ter um efeito adverso nos negcios, condio financeira e resultados da
Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV.
A instabilidade cambial pode prejudicar a economia brasileira, bem como os negcios da

Emissora, do Cedente e/ou da Devedora, resultando em impacto negativo no desempenho
financeiro e no preo de mercado dos CRI.
Em decorrncia de diversas presses, a moeda brasileira tem sofrido desvalorizaes recorrentes com
relao ao Dlar e outras moedas fortes ao longo das ltimas quatro dcadas. Durante todo esse
perodo, o Governo Federal implementou diversos planos econmicos e utilizou diversas polticas
cambiais, incluindo desvalorizaes repentinas, minidesvalorizaes peridicas (durante as quais a
frequncia dos ajustes variou de diria a mensal), sistemas de mercado de cmbio flutuante, controles
cambiais e mercado de cmbio duplo. De tempos em tempos, houve flutuaes significativas da taxa
de cmbio entre o Real e o Dlar e outras moedas. Por exemplo, em 31 de dezembro de 2010,
observou-se a valorizao de 4,01% da moeda brasileira frente ao dlar. Em 31 de dezembro de 2011,
observou-se a desvalorizao de 12,59% da moeda brasileira frente ao dlar. Em 31 de dezembro de
2012, observou-se a desvalorizao de 8,9% da moeda brasileira frente ao dlar. Em 31 de dezembro
de 2013, observou-se desvalorizao de 15,37% da moeda brasileira frente ao dlar. Em 2014, at
31 de maro de 2014, a moeda brasileira apresentava apreciao de 3,40% frente ao dlar, sendo
cotado a R$2,2630 por US$1,00 em 31 de maro de 2014. No se pode garantir que o Real no
sofrer depreciao ou no sofrer uma maior desvalorizao em relao ao Dlar. No se pode
assegurar que a desvalorizao ou a valorizao do Real frente ao Dlar e outras moedas no ter um
efeito adverso nas atividades da Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV.
303
As desvalorizaes do Real podem acarretar aumentos das taxas de juros, podendo afetar de modo
negativo a economia brasileira como um todo, bem como os resultados da Emissora, do Cedente, da
Devedora e/ou da AMBEV, podendo impactar o desempenho financeiro, o preo de mercado dos CRI
de forma negativa, alm de restringir o acesso aos mercados financeiros internacionais e determinar
intervenes governamentais, inclusive por meio de polticas recessivas. Por outro lado, a valorizao do
Real frente ao Dlar pode levar deteriorao das contas correntes do pas e da balana
de pagamentos, bem como a um enfraquecimento no crescimento do produto interno bruto gerado
pela exportao.
Acontecimentos e a percepo de riscos em outros pases, sobretudo em pases de economia

emergente e nos Estados Unidos, podem prejudicar o preo de mercado dos valores
mobilirios brasileiros, inclusive dos CRI, alm de causar um impacto negativo nos resultados
e condies financeira da Emissora, do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV.
O valor de mercado de valores mobilirios de emisso de companhias brasileiras influenciado,

inclusive nos Estados Unidos, em diferentes graus, pelas condies econmicas e de mercado de outros
pases, em especial de pases da Amrica Latina e de pases de economia emergente. A reao dos
investidores aos acontecimentos nesses outros pases pode causar um efeito adverso sobre o valor de
mercado dos valores mobilirios de companhias brasileiras, inclusive dos CRI. Crises em outros pases
de economia emergente, incluindo os da Amrica Latina, tm afetado adversamente a disponibilidade
de crdito para empresas brasileiras no mercado externo, a sada significativa de recursos do pas e a
diminuio na quantidade de moeda estrangeira investida no pas, podendo, ainda, reduzir o interesse
dos investidores nos valores mobilirios das companhias brasileiras, o que poderia prejudicar o preo de
mercado dos CRI.
Efeitos da retrao no nvel da atividade econmica.
As operaes de financiamento imobilirio apresentam historicamente uma correlao direta com o

desempenho da economia nacional. Eventual retrao no nvel de atividade da economia brasileira,
ocasionada seja por crises internas ou crises externas, pode acarretar elevao no patamar de
inadimplemento de pessoas fsicas e jurdicas, inclusive o Cedente, a Devedora e/ou a AMBEV e,
consequentemente, sua capacidade de pagamento dos Crditos Imobilirios e demais valores devidos
conforme previsto neste Termo de Securitizao (conforme aplicvel).
Uma eventual reduo do volume de investimentos estrangeiros no Pas poder ter impacto no balano
de pagamentos, o que poder forar o Governo Federal a ter maior necessidade de captaes de
recursos, tanto no mercado domstico quanto no mercado internacional, a taxas de juros mais
elevadas. Igualmente, eventual elevao significativa nos ndices de inflao brasileiros e eventual
desacelerao da economia americana podem trazer impacto negativo para a economia brasileira e vir
a afetar os patamares de taxas de juros, elevando despesas com emprstimos j obtidos e custos de
novas captaes de recursos por empresas brasileiras.
Poltica Monetria.
O Governo Federal, por meio do Comit de Poltica Monetria COPOM, estabelece as diretrizes da
poltica monetria e define a taxa de juros brasileira. A poltica monetria brasileira possui como funo
controlar a oferta de moeda no pas e as taxas de juros de curto prazo, sendo, muitas vezes,
influenciada por fatores externos ao controle do Governo Federal, tais como os movimentos dos
mercados de capitais internacionais e as polticas monetrias dos pases desenvolvidos, principalmente
dos Estados Unidos. Historicamente, a poltica monetria brasileira tem sido instvel, havendo grande
variao nas taxas definidas.
304
Em caso de elevao acentuada das taxas de juros, a economia poder entrar em recesso, j que, com
a alta da taxa de juros bsica, o custo do capital se eleva e os investimentos se retraem, o que pode
causar a reduo da taxa de crescimento da economia, afetando adversamente a produo de bens no
Brasil, o consumo, a quantidade de empregos, a renda dos trabalhadores e, consequentemente, os
negcios do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV, bem como sua capacidade de pagamento dos
Crditos Imobilirios e dos demais valores devidos conforme previsto neste Termo de Securitizao
(conforme aplicvel).
Em contrapartida, em caso de reduo acentuada das taxas de juros, poder ocorrer elevao da
inflao, reduzindo os investimentos em estoque de capital e a taxa de crescimento da economia, bem
como trazendo efeitos adversos ao Brasil, podendo, inclusive, afetar as atividades da Emissora, do
Cedente, da Devedora e/ou AMBEV e sua capacidade de pagamento dos Crditos Imobilirios e dos
demais valores devidos conforme previsto neste Termo de Securitizao (conforme aplicvel).
Efeitos da Elevao Sbita da Taxa de juros
A elevao sbita da taxa de juros pode reduzir a demanda do investidor por ttulos e valores
mobilirios de companhias brasileiras e por ttulos que tenham seu rendimento pr-fixado em nveis
inferiores aos praticados no mercado aps a elevao da taxa de juros. Neste caso, a liquidez dos CRI
pode ser afetada desfavoravelmente.
FATORES DE RISCO RELACIONADOS AO SETOR DE SECURITIZAO IMOBILIRIA
Recente desenvolvimento da securitizao imobiliria pode gerar riscos judiciais

aos Investidores.
A securitizao de crditos imobilirios uma operao recente no mercado de capitais brasileiro. A Lei
n 9.514, que criou os certificados de recebveis imobilirios, foi editada em 1997. Entretanto, s houve
um volume maior de emisses de certificados de recebveis imobilirios nos ltimos 10 anos. Alm
disso, a securitizao uma operao mais complexa que outras emisses de valores mobilirios, j que
envolve estruturas jurdicas de segregao dos riscos da Emissora e da Devedora.
Dessa forma, por se tratar de um mercado recente no Brasil, com aproximadamente 15 anos de
existncia no Pas, o mesmo ainda no se encontra totalmente regulamentado, podendo ocorrer
situaes em que ainda no existam regras que o direcione, gerando assim um risco aos Investidores,
uma vez que o Poder Judicirio poder, ao analisar a Emisso e interpretar as normas que regem o
assunto, proferir decises desfavorveis aos interesses dos Investidores.
No existe jurisprudncia firmada acerca da securitizao, o que pode acarretar perdas por
parte dos Investidores.
Toda a arquitetura do modelo financeiro, econmico e jurdico acerca da securitizao considera um

conjunto de direitos e obrigaes de parte a parte estipuladas por meio de contratos pblicos ou
privados tendo por diretrizes a legislao em vigor. Entretanto, em razo da pouca maturidade e da
falta de tradio e jurisprudncia no mercado de capitais brasileiro em relao a estruturas de
securitizao, em situaes adversas poder haver perdas por parte dos Titulares de CRI em razo do
dispndio de tempo e recursos para execuo judicial desses direitos.
305
Os Crditos Imobilirios constituem Patrimnio Separado, de modo que o atraso ou a falta do
recebimento destes pela Emissora, assim como a insolvncia da Emissora, poder afetar
negativamente a capacidade de pagamento das obrigaes decorrentes dos CRI.
A Emissora uma companhia securitizadora de crditos imobilirios, tendo como objeto social a
aquisio e securitizao de crditos imobilirios por meio da emisso de certificados de recebveis
imobilirios, cujos patrimnios so administrados separadamente. O Patrimnio Separado tem como
nica fonte de recursos os crditos imobilirios. Desta forma, qualquer atraso ou falta de recebimento
destes pela Emissora poder afetar negativamente a capacidade da Emissora de honrar as obrigaes
decorrentes dos CRI.
Na hiptese de a Emissora ser declarada insolvente, o Agente Fiducirio dever assumir

temporariamente a administrao do Patrimnio Separado. Em assembleia, os Titulares de CRI podero
deliberar sobre as novas normas de administrao do Patrimnio Separado ou optar pela liquidao
deste, que poder ser insuficiente para quitar as obrigaes da Emissora perante os Titulares de CRI.
FATORES DE RISCO RELACIONADOS EMISSORA
Os Fatores de Risco relacionados Emissora, seus controladores, seus acionistas, suas controladas, seus
Investidores e ao seu ramo de atuao esto disponveis em seu Formulrio de Referncia, nas Sees
4.1 Fatores de Risco e 5.1 Riscos de Mercado, incorporado por referncia ao Prospecto Preliminar.
FATORES DE RISCO RELACIONADOS AOS CRDITOS IMOBILIRIOS
Inadimplncia dos Crditos Imobilirios.
A capacidade do Patrimnio Separado de suportar as obrigaes decorrentes da emisso de CRI

depende do pagamento, pela Devedora, dos respectivos Crditos Imobilirios. Tais Crditos Imobilirios
correspondem ao direito de recebimento dos valores devidos pela Devedora em razo da celebrao do
Contrato Imobilirio e compreendem, alm do aluguel, dos juros e demais encargos contratuais ou
legais, bem como os respectivos acessrios.
O Patrimnio Separado, constitudo em favor dos Titulares de CRI, no conta com qualquer garantia ou
coobrigao da Emissora. Assim, sem prejuzo da Garantia, o recebimento integral e tempestivo pelos
Titulares de CRI dos montantes devidos depender do adimplemento dos Crditos Imobilirios em
tempo hbil para o pagamento dos valores devidos aos Titulares de CRI. Portanto, a ocorrncia de
eventos que afetem a situao econmico-financeira do Cedente e/ou da Devedora e poder afetar
negativamente a capacidade do Patrimnio Separado de suportar as suas obrigaes estabelecidas
neste Termo de Securitizao.
O risco de crdito do Cedente, da Devedora e/ou da AMBEV pode afetar adversamente os CRI.
Os CRI so lastreados pela CCI, a qual representa os Crditos Imobilirios inicialmente detidos pelo
Cedente, e posteriormente cedidos por esta Emissora nos termos do Contrato de Cesso.
Uma vez que o pagamento da remunerao dos CRI depende do pagamento integral e tempestivo,
pela Devedora, dos respectivos Crditos Imobilirios, a capacidade de pagamento da Devedora poder
ser afetada em funo de sua situao econmico-financeira, em decorrncia de fatores internos e/ou
externos, o que poder afetar o fluxo de pagamentos dos CRI.
Alm disso, a AMBEV solidariamente responsvel pelo pagamento das Obrigaes Garantidas em
razo da Fiana.
306
Neste sentido, caso a Devedora, a AMBEV ou o Cedente deixem de adimplir as obrigaes assumidas
nos termos do Contrato Imobilirio, do Contrato de Cesso ou deste Termo de Securitizao, conforme
o caso, ou em caso de falncia ou recuperao judicial da Devedora, da AMBEV ou do Cedente,
a capacidade da Emissora de honrar com as obrigaes decorrentes dos CRI podero ser
afetadas negativamente.
Riscos decorrentes dos critrios adotados pelo originador ou cedente para concesso
do crdito.
O pagamento dos CRI est sujeito aos riscos normalmente associados concesso de emprstimos,
incluindo, mas no se limitando a deficincias na anlise de risco do Cedente, da Devedora e da
AMBEV, bem como da Fiana, aumento de custos de outros recursos que venham a ser captados pelo
Cedente e pela Devedora e que possam afetar o seu respectivo fluxo de caixa e riscos decorrentes da
ausncia de pontualidade no pagamento do principal e juros relacionados aos CRI pela Devedora.
Adicionalmente, os recursos decorrentes da excusso da Fiana podem, por ocasio de sua excusso,
no ser suficientes para satisfazer a integralidade das Obrigaes Garantidas. Portanto, a inadimplncia
da Devedora pode ter um efeito material adverso no pagamento dos CRI.
Riscos relativos a eventuais restries de natureza legal.
Ao longo do pagamento dos CRI podero ocorrer eventos relacionados ao Imvel, tais como a edio
de novas leis, portarias ou regulamentos, que acarretem a limitao de utilizao do uso do Imvel,
alterao das regras de zoneamento ou, ainda, que a rea onde se localiza o Imvel seja declarada de
utilidade pblica, seja objeto de tombamento ou mesmo desapropriada, sendo que todos estes eventos
podero afetar adversamente o Imvel, e assim, podero afetar a capacidade de pagamento dos
Crditos Imobilirios.
Riscos Relativos ao Pagamento Condicionado e Descontinuidade
As fontes de recursos da Emissora para fins de pagamento aos Investidores decorrem direta ou
indiretamente dos pagamentos dos Crditos Imobilirios e/ou da excusso da Fiana. Os recebimentos
de tais pagamentos ou liquidao podem ocorrer posteriormente s datas previstas para pagamento de
juros e amortizaes dos CRI, podendo causar descontinuidade do fluxo de caixa esperado dos CRI.
Aps o recebimento dos referidos recursos e, se for o caso, depois de esgotados todos os meios legais
cabveis para a cobrana judicial ou extrajudicial dos Crditos Imobilirios e da Garantia, caso o valor
recebido no seja suficiente para saldar os CRI, a Emissora no dispor de quaisquer outras fontes de
recursos para efetuar o pagamento de eventuais saldos aos Investidores.
Riscos relacionados Garantia dos Crditos Imobilirios
Os Crditos Imobilirios so garantidos pela Fiana.
Caso ocorra o inadimplemento de qualquer das Obrigaes Garantidas, a Emissora poder executar a
Fiana para o pagamento dos valores devidos aos Titulares de CRI. Nessa hiptese, o valor obtido com
a execuo forada da Fiana poder no ser suficiente para o pagamento integral dos CRI, o que
afetaria negativamente a capacidade do Patrimnio Separado de suportar as suas obrigaes
estabelecidas neste Termo de Securitizao, e, consequentemente poderia afetar de forma adversa e
negativa os Titulares de CRI.
Ademais, o procedimento de excusso da Fiana pode durar muito tempo e no se concretizar no

prazo desejado pelos Titulares dos CRI.
307
Adicionalmente, h o risco de no constituio da Garantia: nos termos da legislao aplicvel, o
Contrato de Cesso dever ser registrado nos cartrios de registro de ttulos e documentos
competentes e no registro de imveis competente, conforme o caso, nos prazos previstos nos
respectivos contratos. Desta forma, caso haja a subscrio dos CRI sem que tenham ocorrido os
respectivos registros, os Titulares de CRI assumiro o risco de que eventual excusso da Garantia
poder ser prejudicada por eventual falta de tal registro.
FATORES DE RISCO RELACIONADOS AO CEDENTE, DEVEDORA E AMBEV
CEDENTE
O FII est sujeito obrigaes de aquisio dos Crditos Imobilirios nos termos dos
Documentos da Operao
Os Documentos da Operao estabelecem hipteses que podem ensejar a aquisio dos Crditos
Imobilirios pelo FII de modo que referido valor de aquisio seja suficiente para a integral liquidao
dos CRI. No h garantias de que o FII ter recursos suficientes em caixa para realizar o pagamento
integral da aquisio dos Crditos Imobilirios nas hipteses previstas nos Documentos da Operao, o
que poder acarretar um efeito adverso relevante aos titulares dos CRI.
DEVEDORA E AMBEV
a) Com relao AMBEV e DEVEDORA:
A Companhia e a Devedora dependem da reputao de seus produtos e marcas, podendo o

dano reputao dos mesmos produzir efeito desfavorvel.
O sucesso da Companhia e da Devedora depende da sua capacidade de manter e aperfeioar a

imagem e a reputao de seus produtos e marcas existentes e de desenvolver uma imagem e
reputao favorveis para novos produtos e marcas. A imagem e a reputao de seus produtos e
marcas podero diminuir no futuro. Adicionalmente, preocupaes acerca da qualidade de produtos,
mesmo quando infundadas, poderiam prejudicar a imagem e reputao dos produtos da Companhia e
da Devedora. Um evento ou uma srie de eventos que prejudique de modo relevante a reputao de
uma ou mais das marcas da Companhia e da Devedora poderia causar efeito adverso sobre o valor da
marca em questo e sobre as receitas advindas da marca ou negcio em questo. A recuperao da
imagem e reputao de produtos pode ser dispendiosa e at mesmo impossvel. Ademais, os esforos
de marketing da Companhia e da Devedora esto sujeitos a restries ao estilo de propaganda
permitida, mdia e mensagens utilizadas. Em muitos pases, por exemplo, a televiso um meio
proibido para propaganda de produtos alcolicos e, em outros pases, a propaganda na televiso,
embora permitida, criteriosamente regulamentada. Quaisquer restries adicionais nesses pases, ou a
introduo de restries similares em outros pases podero constranger o potencial de construo de
marca da Companhia, reduzindo, assim, o valor de suas marcas e receitas correlatas.
Se qualquer dos produtos da Companhia ou da Devedora contiver defeito ou ficar constatado

que contm contaminantes, a Companhia ou a Devedora podero ficar sujeitas a
responsabilidades de recall do produto ou responsabilidades de outra natureza.
A Companhia e a Devedora tomam precaues para assegurar que suas bebidas estejam livres de
contaminantes e que seus materiais de embalagem (tais como garrafas, tampas, latas e outros
recipientes) estejam livres de defeitos. Essas precaues incluem programas de controle de qualidade
para materiais principais, para o processo de produo e seus produtos finais. A Companhia e a
Devedora estabelecem procedimentos para corrigir os problemas detectados.
308
Na hiptese de ocorrer contaminao ou defeito no futuro, tal contaminao ou defeito futuro poder
desencadear interrupes de negcio, recalls de produtos ou mesmo responsabilidade, podendo cada
um deles causar efeito prejudicial sobre os negcios, reputao, perspectivas, situao financeira e
resultados operacionais da Companhia ou da Devedora.
Embora a Companhia e a Devedora mantenham aplices de seguro contra certos riscos de

responsabilidade por produto (mas no recall de produtos), a Companhia e a Devedora podem no ser
capazes de fazer valer seus direitos no que diz respeito a essas aplices e, na hiptese de ocorrncia de
contaminao ou defeito, quaisquer valores que a Companhia e a Devedora recuperem talvez no
sejam suficientes para compensar qualquer dano que possa vir a sofrer, o que poderia causar
impacto prejudicial sobre os negcios, resultados operacionais e situao financeira da Companhia
e da Devedora.
A Companhia e a Devedora podem no ser capazes de proteger seus direitos de

propriedade intelectual.
O sucesso futuro da Companhia e da Devedora depende significativamente da sua capacidade de

proteger suas marcas e produtos, atuais e futuros, bem como de defender seus direitos de propriedade
intelectual, inclusive marcas, patentes, domnios, segredos de negcio e indstria e know-how. A
Companhia e a Devedora obtiveram a concesso de diversos registros de marca abrangendo suas
marcas e produtos, bem como apresentou e espera continuar a apresentar pedidos de registro de
marca e patente buscando proteger as marcas e produtos desenvolvidos recentemente. A Companhia e
a Devedora no podem garantir que esses registros de marcas e patentes sero expedidos
relativamente a qualquer de seus pedidos. Tambm h risco de que a Companhia e a Devedora
podero, por omisso, deixar de renovar uma marca ou patente em tempo hbil ou de que seus
concorrentes contestem, invalidem ou burlem quaisquer marcas e patentes existentes ou futuras
emitidas em seu favor ou licenciadas pela Companhia ou pela Devedora.
A Companhia e a Devedora colocam em prtica aes apropriadas para proteger sua carteira de
direitos de propriedade intelectual (inclusive registro de marca e domnio). Contudo, a Companhia e a
Devedora no podem ter certeza de que estas medidas sero suficientes para proteger sua carteira de
direitos de propriedade intelectual, ou de que terceiros no violaro ou mesmo utilizaro os direitos de
propriedade reservada da Companhia ou da Devedora. Se a Companhia ou a Devedora for incapaz de
proteger seus direitos de propriedade reservada contra violao ou uso indevido, esse fato poder
causar efeito prejudicial relevante sobre os negcios, resultados operacionais, fluxos de caixa
ou situao financeira da Companhia e da Devedora e, em particular, sua capacidade de desenvolver
seu negcio.
A Companhia e a Devedora podem no ser capazes de recrutar ou manter pessoas-chave.
A fim de desenvolver, suportar e comercializar os produtos da Companhia e da Devedora,

a Companhia e a Devedora devem contratar e conservar empregados experientes com expertise
especfica. A implementao dos planos de negcio estratgicos poder ser dificultada pela
impossibilidade de recrutamento ou conservao de pessoal chave ou pela perda inesperada de
empregados sniores, inclusive em sociedades adquiridas. A Companhia e a Devedora enfrentam
diversos desafios inerentes administrao de um grande nmero de empregados em regies
geogrficas diversas. Os empregados-chave podero optar por deixar seu emprego por diversos
motivos, inclusive motivos que esto fora do controle da Companhia e da Devedora. O impacto do
desligamento de empregados-chave no pode ser determinado, podendo depender, entre outras
coisas, da capacidade da Companhia e da Devedora de recrutar outras pessoas com experincia e
capacidade similares a um custo equivalente. No certo que a Companhia ou a Devedora sero
capazes de atrair ou conservar empregados chave e administr-los com xito, o que poderia abalar o
negcio da Companhia e da Devedora e produzir efeito prejudicial relevante sobre a situao
financeira, os resultados operacionais e a posio de competitividade da Companhia e da Devedora.
309
Falhas na tecnologia da informao poderiam prejudicar as operaes da Companhia
e da Devedora.
A Companhia e a Devedora dependem, cada vez mais, de sistemas de tecnologia da informao para
processar, transmitir e armazenar informaes eletrnicas. Uma parcela significativa da comunicao
entre a Companhia e a Devedora, clientes e fornecedores depende da tecnologia da informao. Como
ocorre com todos os sistemas desse tipo, os sistemas de informao da Companhia e da Devedora
podero ficar vulnerveis a diversas interrupes devido a eventos fora do controle da Companhia e da
Devedora, inclusive, mas sem limitao, desastres naturais, atentados terroristas, falhas nas
telecomunicaes, vrus de computador, ataques de hackers ou outras questes de segurana. Essas ou
outras interrupes similares poderiam perturbar as operaes, fluxos de caixa e/ou situao financeira
A Companhia e a Devedora dependem da tecnologia da informao para serem capazes de operar de

forma eficiente e fazer interface com os clientes, bem como para manter sua regular administrao e
controle internos. A concentrao de processos em centros de servios compartilhados significa que
qualquer problema poderia causar impacto em grande parcela dos negcios da Companhia e da
Devedora. Caso no sejam alocados, e efetivamente administrados, os recursos necessrios
construo e sustentao da infraestrutura de tecnologia apropriada, a Companhia e a Devedora
podero ficar sujeitas a erros de operao, ineficincias de processamento, perda de clientes,
problemas nos negcios, bem como a perda ou dano propriedade intelectual em razo de quebra de
segurana. Como todos os sistemas de tecnologia da informao, o sistema da Companhia e da
Devedora tambm poderia ser invadido por terceiros na tentativa de furto de informaes, ou
perturbao de processos comerciais. Essas interrupes poderiam prejudicar de forma relevante os
negcios, resultados operacionais, fluxos de caixa e situao financeira da Companhia e da Devedora.
A cobertura de seguro da Companhia e da Devedora pode ser insuficiente para reparar

quaisquer prejuzos que a Companhia e a Devedora venham a sofrer no futuro.
O custo de algumas das aplices de seguro da Companhia e da Devedora pode aumentar no futuro.
Ademais, alguns tipos de perdas, tais como perdas decorrentes de guerras, atos de terrorismo ou
desastres naturais, via de regra, no so segurados, ou por no haver seguro disponvel ou pelo mesmo
no poder ser obtido em termos economicamente viveis. Ademais, recentemente, as seguradoras tm
se tornado mais relutantes em segurar esses tipos de eventos. Caso ocorra um evento no segurado ou
ocorra uma perda superior aos limites segurados, esse fato poderia causar impacto prejudicial sobre os
negcios, resultados operacionais e situao financeira da Companhia e da Devedora.
b) Com relao a controladas e coligadas da Companhia
A capacidade das subsidirias estrangeiras da Companhia de distribuir caixa na vertente

ascendente da cadeia societria poder ficar sujeita a diversas condies e limitaes.
A capacidade das subsidirias estrangeiras da Companhia de distribuir caixa por meio de dividendos,
adiantamentos entre partes relacionadas, pagamentos para a administrao e demais pagamentos
depende, em larga escala, da disponibilidade de fluxos de caixa no nvel de tais subsidirias
estrangeiras, podendo ser restringida pelas leis aplicveis e princpios contbeis. Para fins
exemplificativos, 36,6%, o que equivale a R$12,8 bilhes, da receita total de R$34,8 bilhes da
Companhia de Bebidas das Amricas Ambev em 2013 teve origem em suas subsidirias estrangeiras.
Algumas de tais subsidirias esto sujeitas a leis que restringem sua capacidade de pagar dividendos ou
o valor dos dividendos que elas podem pagar.
Caso a Companhia no seja capaz de obter fluxos de caixa suficientes das suas subsidirias, diretas
ou indiretas, a Companhia poder sofrer prejuzos em seus negcios, resultados operacionais
e situao financeira.
310
c) Com relao aos fornecedores da Companhia e da Devedora
A Companhia e a Devedora dependem financeiramente de terceiros, inclusive fornecedores

importantes, podendo a resciso ou modificao dos acordos com esses terceiros prejudicar
os negcios da Companhia e da Devedora.
A Companhia e a Devedora dependem de terceiros, inclusive fornecedores de diversas matrias-primas

para produo de cerveja e refrigerantes, bem como de material para embalagem, inclusive latas de
alumnio, vidro, barris e garrafas PET. A Companhia e a Devedora buscam limitar a exposio a
flutuaes de mercado para esses suprimentos celebrando acordos de mdio e longo prazo, a preo
fixo. A Companhia e a Devedora possuem um nmero limitado de fornecedores de latas de alumnio,
vidro e garrafas PET. A consolidao do setor de latas de alumnio, vidro e garrafas PET em certos
mercados em que a Companhia e a Devedora operam reduziu as alternativas de fornecimento local e
aumentou o risco de interrupo desses suprimentos. Embora a Companhia e a Devedora tenham, de
modo geral, outros fornecedores de matrias-primas e materiais de embalagem, a resciso ou alterao
de acordos relevantes com alguns fornecedores importantes, discordncias com fornecedores quanto a
condies de pagamento ou outras condies, ou a omisso por parte de um fornecedor importante
em cumprir suas obrigaes contratuais ou em entregar materiais compatveis com o uso corrente,
exigir ou poder exigir que a Companhia e a Devedora comprem de fornecedores alternativos, em
cada caso, a preos potencialmente mais altos do que aqueles acordados com o fornecedor em
questo, podendo esse fato impactar de forma relevante a produo, distribuio e venda de cerveja e
refrigerantes da Companhia e da Devedora, bem como prejudicar os negcios, resultados operacionais,
fluxos de caixa e/ou situao financeira da Companhia e da Devedora.
Em relao a certos suprimentos de embalagem, matrias-primas e commodities, a Companhia e a

Devedora dependem de um pequeno nmero de fornecedores importantes. Caso esses fornecedores
fiquem impossibilitados de continuar a atender as necessidades da Companhia e da Devedora, e caso
no seja possvel desenvolver fontes alternativas de suprimento, as operaes e os resultados
financeiros da Companhia podero ser prejudicados.
d) Com relao aos clientes da Companhia e da Devedora
A demanda por produtos da Companhia e da Devedora pode ser prejudicada por mudanas
nas preferncias e gostos dos consumidores.
A Companhia e a Devedora dependem da sua capacidade de atender as preferncias e gostos dos

consumidores. As preferncias e gostos dos consumidores podem mudar de modo imprevisvel devido
a uma diversidade de fatores, tais como mudanas demogrficas, preocupaes de sade dos
consumidores com obesidade, atributos e ingredientes dos produtos, mudanas nos padres de
viagem, frias e atividades de lazer, clima, publicidade negativa decorrente de ao ou processo
regulatrio contra a Companhia ou a Devedora ou empresas do mesmo setor, ou desacelerao da
economia. Os consumidores tambm podero comear a preferir os produtos de concorrentes ou
podero de modo geral reduzir sua demanda por produtos do segmento de negcio da Companhia e
da Devedora. A falha da Companhia ou da Devedora em prever ou responder adequadamente s
mudanas nas preferncias e gostos de consumidores poderia causar impacto prejudicial sobre seus
negcios, resultados operacionais e situao financeira.
311
e) Com relao ao setor de atuao da Companhia e da Devedora
A volatilidade nos preos de commodities poder afetar negativamente o desempenho

financeiro da Companhia e da Devedora.
Uma parcela significativa dos custos de produo da Companhia e da Devedora est diretamente
associada a commodities como alumnio, milho, acar, trigo e garrafas PET. O aumento nos preos
dessas commodities afeta diretamente os custos operacionais da Companhia e da Devedora. Embora a
poltica atual da Companhia e da Devedora seja o estabelecimento de mecanismos de hedge com
relao exposio a mudanas nos preos das commodities sempre que instrumentos financeiros
estiverem disponveis, a Companhia e a Devedora no podero garantir que essa prtica ser possvel
ou disponvel a custos razoveis em todas as ocasies no futuro.
Para fins exemplificativos, apresentamos na tabela a seguir as variaes de preo relativas s principais
commodities utilizadas pela Companhia de Bebidas das Amricas Ambev em 2013:
Commodities Maior Preo Menor Preo Mdia 2013 Flutuao

Alumnio (US$/Ton) ......................... 2.222,00 1.833,50 1.957,01 21,2%
Acar (Cents/Pounds) .................... 20,70 16,87 18,55 22,7%
Milho (Cents/Bushel ) ...................... 599,75 443,00 522,30 35,4%
Trigo (Cents/Bushel) ........................ 826,75 636,00 715,36 30,0%
PET (US$/Ton) ................................. 1.884,00 1.454,00 1.656,42 29,6%
Se a Companhia e a Devedora no cumprirem satisfatoriamente as leis e regulamentos

destinados a combater a corrupo governamental nos pases em que vende seus produtos,
poder ficar sujeita a multas, penalidades ou outras sanes administrativas, e as vendas e
lucratividade podero ser afetadas.
Embora a Companhia e a Devedora tenham o compromisso de conduzir seus negcios de forma legal e
tica em consonncia com os requisitos e padres legais locais e internacionais aplicveis aos negcios,
h risco de que seus empregados ou representantes possam praticar atos que violem as leis e
regulamentos aplicveis que, via de regra, vedam a realizao de pagamentos indevidos a funcionrios
pblicos estrangeiros com vistas obteno ou manuteno de negcio, inclusive leis relativas
Conveno da OECD sobre o Combate do Suborno de Funcionrios Pblicos Estrangeiros em
Operaes Comerciais Internacionais de 1997, tais como a Lei sobre a Prtica de Corrupo no Exterior
dos Estados Unidos (Foreign Corrupt Practices Act).
Ademais, em 29 de janeiro de 2014, o governo brasileiro promulgou a Lei n 12.846/13 impondo

responsabilidade objetiva s empresas por atos de corrupo praticados por seus administradores,
empregados e agentes, ou a Lei Anticorrupo Brasileira. De acordo com a Lei Anticorrupo Brasileira,
as pessoas jurdicas consideradas culpadas por atos de corrupo podero ficar sujeitas a multas no
valor de at 20% do faturamento bruto do exerccio anterior ou, caso no seja possvel estimar o
faturamento bruto, a multa ser estipulada entre R$6.000,00 e R$60.000.000,00. Entre outras
sanes, a Lei Anticorrupo Brasileira prev tambm a perda de benefcios ilicitamente obtidos, a
suspenso de operaes corporativas, confisco de ativos e dissoluo da pessoa jurdica. A adoo de
um programa de compliance eficaz poder ser levada em considerao pelas autoridades brasileiras na
aplicao de sano nos termos da Lei Anticorrupo Brasileira. Por conseguinte, se a Companhia ou a
Devedora se envolverem em quaisquer investigaes nos termos da Lei Anticorrupo Brasileira e se os
respectivos programas de conformidade no forem considerados suficientemente eficazes pelas
autoridades brasileiras, os negcios da Companhia e da devedora podero ser prejudicados.
312
A concorrncia poder gerar uma reduo das margens da Companhia e da Devedora,
aumento dos seus custos e diminuio da lucratividade da Companhia e da Devedora.
Globalmente, as cervejarias concorrem principalmente em bases de imagem da marca, preo,

qualidade, redes de distribuio e servio ao consumidor. A consolidao aumentou significativamente
a base de capital e o alcance geogrfico dos concorrentes em alguns dos mercados em que a
Companhia e a Devedora operam, havendo previso de a concorrncia aumentar ainda mais, uma vez
que a tendncia de consolidao entre empresas no setor cervejeiro continuar.
A concorrncia poder desviar consumidores e clientes dos produtos da Companhia e da Devedora.

A concorrncia nos diversos mercados em que a Companhia e a Devedora atuam poder fazer com
que a Companhia e a Devedora reduzam preos, aumente investimento de capital, aumente gastos
com marketing e outros gastos, sem que a Companhia e a Devedora possam, em contrapartida,
aumentar preos para recuperar custos mais elevados, acarretando, assim, reduo de margens e perda
de participao de mercado pela Companhia e pela Devedora. Qualquer dos fatos citados acima
poderia produzir efeito prejudicial relevante sobre os negcios, situao financeira e resultados
operacionais da Companhia e da Devedora. Ainda, a inovao enfrenta riscos inerentes, e os novos
produtos que a Companhia e a Devedora venham a introduzir podero no ter xito junto aos
consumidores e clientes.
Adicionalmente, a ausncia de igualdade de condies concorrenciais em alguns mercados e a falta de

transparncia ou mesmo algumas prticas desleais ou ilcitas, como evaso fiscal e corrupo, podem
distorcer o ambiente concorrencial, gerando efeitos prejudiciais relevantes sobre a lucratividade e a
capacidade de operar da Companhia e da Devedora.
O governo federal editou regulamentao exigindo a instalao obrigatria de sistemas de controle de

produo (volume), conhecido como SICOBE, em todas as fbricas de cerveja e refrigerantes, para
ajudar os governos a combater a evaso fiscal no setor de bebidas. A instalao desse equipamento nas
linhas de produo foi concluda e cobre mais de 98% do volume total da Companhia. O objetivo de
se reduzir a evaso fiscal est sendo alcanado relativamente aos impostos federais. Os governos
estaduais comearam a utilizar os dados do SICOBE para identificar evaso fiscal e estadual em
potencial, entretanto esse procedimento ainda est sendo implementado pelos estados.
Publicidade negativa focada nos produtos da Companhia e da Devedora ou na forma como a

Companhia e a Devedora conduzem suas operaes poder prejudicar o negcio da
A cobertura da mdia e a publicidade de modo geral podem exercer influncia significativa sobre o
comportamento e aes dos consumidores. Se a aceitao social de cervejas ou refrigerantes declinar
de modo significativo, as vendas dos produtos da Companhia e da Devedora podem diminuir de modo
relevante. Nos ltimos anos, houve um aumento da ateno pblica e poltica direcionada aos setores
de bebidas alcolicas e refrigerantes. Essa ateno o resultado da preocupao pblica com os
problemas relacionados (i) ao alcoolismo, inclusive dirigir embriagado; (ii) o consumo de bebida por
menores de idade; e (iii) problemas de sade decorrentes do consumo indevido de cerveja e
refrigerantes (por exemplo, alcoolismo e obesidade). A publicidade negativa a respeito do consumo de
lcool ou refrigerantes ou as mudanas na percepo dos consumidores em relao ao lcool ou
refrigerantes de modo geral podem afetar adversamente a venda e o consumo dos produtos da
Companhia e da Devedora e podem prejudicar os negcios, resultados operacionais, fluxos de caixa ou
situao financeira da Companhia e da Devedora na medida em que os consumidores e clientes
venham a alterar seus padres de compra.
313
Importantes marcas so utilizadas pela Companhia e pela Devedora, suas subsidirias, associados, joint
ventures e tambm licenciadas a outras cervejarias. Na medida em que a Companhia e a Devedora,
uma de suas subsidirias, associados, joint ventures ou licenciadas ficarem sujeitos a publicidade
negativa, e a publicidade negativa fizer com que os consumidores e clientes mudem seus padres de
compra, poder haver um efeito prejudicial relevante sobre os negcios, resultados operacionais, fluxos
de caixa ou situao financeira da Companhia e da Devedora. Na medida em que a Companhia e a
Devedora continuem a expandir suas operaes em mercados emergentes e em ascenso, existe um
risco maior de exposio publicidade negativa, em especial com relao a direitos trabalhistas e
condies de trabalho. A publicidade negativa que prejudique de modo relevante a reputao de uma
ou mais marcas da Companhia e da Devedora podem ter efeito prejudicial sobre o valor da marca em
questo e suas respectivas receitas, o que pode causar impacto adverso sobre os negcios, resultados
operacionais, fluxos de caixa e situao financeira da Companhia e da Devedora.
Ciclos de consumo sazonal e condies climticas adversas podem acarretar flutuaes na

demanda pelos produtos da Companhia e da Devedora.
Ciclos de consumo sazonal e condies climticas adversas nos mercados em que a Companhia e a
Devedora operam podero causar impacto sobre suas operaes. Esse fato particularmente
verdadeiro nos meses de vero, quando clima inesperadamente frio ou mido pode afetar os volumes
de vendas de produtos da Companhia e da Devedora.
Desastres naturais e de outra natureza poderiam interromper as operaes da Companhia e

da Devedora.
Os negcios e resultados operacionais da Companhia e da Devedora poderiam ser prejudicados devido

a riscos sociais, tcnicos ou fsicos, tais como terremotos, furaces, inundao, incndio, falta de
energia, falta de abastecimento de gua, falhas nos sistemas de tecnologia da informao e
telecomunicaes, instabilidade poltica, conflito militar e incertezas decorrentes de atentados
terroristas, inclusive desacelerao econmica global, consequncias econmicas de qualquer ao
militar e instabilidade poltica correlata.
Mudanas climticas, ou medidas legais, regulamentares ou de mercado para enfrentar a

mudana climtica, podem afetar negativamente os negcios ou operaes da Companhia e
da Devedora, e a escassez ou m qualidade de gua podem afetar negativamente os custos
de produo e capacidade da Companhia e da Devedora.
H uma preocupao crescente de que o dixido de carbono e outros gases de efeito estufa na atmosfera
podem causar um impacto adverso nas temperaturas globais, padres de tempo e frequncia e gravidade
dos climas extremos e desastres naturais. No caso em que tais mudanas climticas tenham um efeito
negativo sobre a produtividade agrcola, a Companhia e a Devedora podem estar sujeitas diminuio da
disponibilidade ou preos menos favorveis para certos produtos agrcolas que so necessrios para os
produtos da Companhia e da Devedora, tais como cevada, lpulo, acar e milho. Alm disso, as
expectativas pblicas para reduo das emisses de gases de efeito estufa pode resultar em aumento do
custo da energia, transporte e matrias-primas e podem exigir que a Companhia e a Devedora faam
investimentos adicionais em instalaes e equipamentos devido ao aumento das presses regulatrias.
Como resultado, os efeitos das mudanas climticas poderiam causar impactos materiais adversos de longo
prazo nos negcios e resultados operacionais da Companhia e da Devedora.
A Companhia e a Devedora tambm enfrentam riscos de escassez de gua. A disponibilidade de gua

potvel um recurso limitado em muitas partes do mundo, enfrentando desafios sem precedentes
referentes a mudanas climticas e da mudana resultante de padres de precipitao e frequncia das
condies meteorolgicas extremas, explorao excessiva, aumento da poluio e m gesto da gua.
Como a demanda por gua continua a aumentar em todo o mundo, e como a gua se torna mais
escassa e a qualidade da gua disponvel se deteriora, a Companhia e a Devedora podem ser afetadas
pelo aumento dos custos de produo ou limitaes de capacidade, o que poderia afetar adversamente
os negcios e resultados operacionais da Companhia e da Devedora.
314
f) Com relao regulao do setor de atuao da Companhia e da Devedora
O governo brasileiro tem exercido, e continua a exercer influncia significativa sobre a

economia brasileira; a conjuntura econmica e poltica brasileira tem impacto direto sobre os
negcios da Companhia e da Devedora, e pode vir a afetar adversamente os seus resultados.
A economia brasileira tem sido caracterizada por um envolvimento significativo por parte do governo
brasileiro, que frequentemente altera as polticas monetrias, de crdito e outras, para influenciar a
economia brasileira. As medidas do governo brasileiro para controlar a inflao e atingir outras polticas
monetrias por vezes envolveram o controle de salrios e preos, a taxa bsica de juros do Banco Central,
e tambm outras medidas, tais como o congelamento de contas bancrias, ocorrido em 1990.
As medidas tomadas pelo governo brasileiro relativas economia podem produzir efeitos relevantes
sobre as empresas brasileiras e outras entidades, incluindo a Companhia e a Devedora, e sobre as
condies de mercado e preos dos ttulos brasileiros. A situao financeira e os resultados das
operacionais da Companhia e da Devedora podem sofrer efeitos negativos devido aos seguintes fatores
e resposta do governo brasileiro aos seguintes fatores:
(i) desvalorizaes e outras variaes nas taxas de cmbio;
(ii) inflao;
(iii) investimentos;
(iv) polticas de controle cambial;
(v) nvel de desemprego;
(vi) instabilidade social;
(vii) instabilidade de preos;
(viii) desabastecimento de energia;
(ix) racionamento de gua;
(x) taxas de juros;
(xi) liquidez do mercado nacional de capitais e de crdito;
(xii) poltica tributria; e
(xiii) outros fatores polticos, diplomticos, sociais e econmicos nacionais ou que tenham efeito
sobre o Brasil.
Quaisquer dessas situaes podem prejudicar a situao financeira e os resultados da Companhia

e da Devedora.
315
Os aumentos dos impostos incidentes sobre bebidas no Brasil e os altos nveis de evaso
fiscal podero afetar negativamente os resultados e a rentabilidade da Companhia e da
Devedora.
Aumentos nos j elevados nveis de tributao no Brasil poderiam produzir um efeito adverso sobre a
rentabilidade da Companhia e da Devedora. Aumentos nos impostos sobre bebidas geralmente
resultam em preos mais elevados das bebidas para os consumidores. Preos das bebidas mais elevados
geralmente resultam em nveis de consumo mais baixos e, portanto, numa menor receita lquida de
vendas. Uma menor receita lquida de vendas resulta em margens mais baixas, uma vez que parte dos
custos da Companhia e da Devedora so fixos e, portanto, no variam significativamente com base no
nvel da produo. No se pode garantir que o governo no ir aumentar os atuais nveis de tributao,
tanto na esfera estadual quanto federal, e que isto no ter efeito sobre os negcios da Companhia e
da Devedora. O governo brasileiro props reformas fiscais que esto atualmente sendo apreciadas pelo
Congresso Nacional, sendo que em novembro de 2008, o Congresso aprovou certas mudanas (com
vigncia a partir de 1 de janeiro de 2009) base de clculo e alquota do Imposto sobre Produtos
Industrializados e do PIS/COFINS. De acordo com o sistema anterior, tais tributos eram pagos com base
em taxa fixa por hectolitro produzido. O novo sistema determina que marcas com preos mais altos
paguem impostos mais altos por hectolitro do que aquelas com preos mais baixos baseado na tabela
de preo de referncia ao consumidor. O aumento na carga tributria referente ao Imposto sobre
Produtos Industrializados (IPI) e ao PIS/COFINS da Companhia depende do preo, embalagem e mix de
produtos da Companhia e da Devedora. A Companhia e a Devedora no podem garantir que o
governo brasileiro no ir considerar novos aumentos de tributos.
Nos ltimos anos, houve aumento de impostos no setor de bebidas no Brasil nas esferas federal e
estadual. Os impostos federais aumentaram em outubro de 2012 com base nas pesquisas de preo ao
consumidor. Ademais, em abril de 2013 foi aprovado aumento nas alquotas dos seguintes impostos
federais aplicveis para cerveja: (1) o IPI, (2) o PIS e (3) a COFINS. Alm disso, em 2013, os seguintes
cinco estados brasileiros aumentaram suas alquotas de ICMS, aplicveis a cerveja: Minas Gerais, Cear,
Amazonas, Mato Grosso e Distrito Federal. Em janeiro de 2014, o governo estadual da Bahia tambm
aumentou a alquota do ICMS aplicvel a cerveja. A Companhia e a Devedora no podem garantir que
o governo brasileiro, em nveis estadual e/ou federal, no considerar aumentos adicionais de impostos
incidentes sobre bebidas no futuro.
Alm disso, existe um alto nvel de evaso fiscal no setor de bebidas no Brasil, o que ocorre
principalmente devido ao alto nvel de impostos nesse setor. O aumento dos impostos pode resultar no
aumento da evaso fiscal, resultando em prticas desleais de preos no setor. O governo federal baixou
regulamentaes exigindo a instalao obrigatria de sistemas de controle de produo (volume),
conhecido como SICOBE, em todas as fbricas de cerveja e refrigerantes para ajudar os governos
estadual e federal a combater a evaso fiscal no setor de bebidas. A instalao do equipamento nas
linhas de produo da Companhia foi concluda e cobre mais de 98% do volume total produzido. O
objetivo de reduzir a evaso fiscal est sendo alcanado para impostos federais. Os governos estaduais
comearam a usar as informaes dos sistemas de controle de produo em todas as fbricas de
cerveja e refrigerantes para identificar evases fiscais estaduais em potencial. Tal procedimento,
entretanto, ainda est em fase de implementao pelos governos estaduais, e apenas poucas sanes
foram emitidas at a presente data.
316
A regulamentao sobre bebidas alcolicas a que est sujeita a Companhia e a Devedora nos
pases em que operam pode ter um efeito adverso nos seus resultados.
As atividades da Companhia e da Devedora so reguladas por leis e regulamentaes federais,

estaduais, municipais e locais referentes a questes como exigncias de licenciamento, prticas
comerciais e assuntos correlatos. A Companhia e a Devedora esto sujeitas a demandas envolvendo
alegaes de no cumprimento das leis e regulamentos vigentes, as quais podem resultar em multas e
outras penalidades. Recentemente, o Governo Federal bem como alguns estados e municpios
brasileiros em que a Companhia e a Devedora atuam promulgaram leis restringindo o horrio das
operaes de certos pontos de venda, proibindo a venda de bebidas alcolicas em pontos de venda na
beira de estradas e proibindo a venda de refrigerantes em escolas. Alm disso, o Congresso Nacional
est analisando propostas de regulamentao impondo selos nas latas de cerveja, bem como sobre o
consumo, as vendas e a comercializao de bebidas alcolicas, inclusive cerveja, que, se promulgada,
poder impor restries propaganda de bebidas alcolicas na televiso durante horrios especficos
do dia, alm de restrio aos horrios de funcionamento de certos pontos de venda, dentre outros.
Essas restries podero causar impacto prejudicial sobre os resultados das operaes da Companhia
e da Devedora.
Ademais, existe uma tendncia global de aumentar as restries regulatrias relativas venda de
bebidas alcolicas e refrigerantes. O cumprimento de tais restries poder ser dispendioso e,
consequentemente, afetar os ganhos da Companhia e da Devedora nos pases nos quais ela opera.
A Companhia e a Devedora esto sujeitas legislao antitruste do Brasil e de outros pases.
A Companhia e a Devedora detm uma participao substancial no mercado brasileiro de cerveja e,

portanto, esto sujeitas s normas brasileiras de direito da concorrncia. Alm disso, em decorrncia da
fuso entre a Cervejaria Brahma e a Companhia Antarctica Paulista Indstria Brasileira de Bebidas e
Conexos para criao da Companhia em 1999, a Companhia firmou um termo de compromisso de
desempenho com as autoridades de defesa da concorrncia brasileiras, o qual exigiu que a Companhia
observasse determinadas restries, inclusive o desinvestimento de certos ativos. Desde 28 de julho de
2008, a Companhia deu cumprimento a todas essas restries, de acordo com o CADE. Ademais,
desde a referida fuso, a Companhia participa de diversos outros processos administrativos e judiciais
envolvendo questes relativas a prticas anticoncorrenciais. No se pode garantir que as
regulamentaes brasileiras e estrangeiras de direito da concorrncia no afetaro os negcios da
Companhia e da Devedora no futuro.
Alm disso, a participao da Companhia no mercado argentino de cerveja aumentou

substancialmente aps a aquisio da participao na Quilmes Industrial Socit Anonyme. As
operaes na Argentina esto sujeitas a certas normas argentinas de direito da concorrncia. No se
pode garantir que as regulamentaes argentinas de direito da concorrncia no afetaro os negcios
da Companhia na Argentina no futuro, e que, desta forma, no tero impacto sobre os benefcios que
a Companhia previa que fossem gerados por esse investimento e, consequentemente, nos resultados
da Companhia.
317
As operaes da Companhia e da Devedora esto sujeitas a certas normas ambientais que
podem fazer com que a Companhia e a Devedora incorram em custos adicionais, bem como
em contingncias significativas que afetem os seus resultados.
As operaes da Companhia e da Devedora esto sujeitas regulamentao ambiental emanada por

rgos nacionais, estaduais e municipais, inclusive, e em certos casos, a regras que impem
responsabilidade independentemente de culpa. Essa regulamentao poder acarretar responsabilidade
que poderia prejudicar as operaes da Companhia e da Devedora. A situao da regulamentao
ambiental nos mercados em que a Companhia e a Devedora operam est se tornando mais rigorosa,
tendo ocorrido um aumento na fiscalizao. Embora a Companhia e a Devedora tenham constitudo
proviso para gastos operacionais para manter a observncia das leis e regulamentos ambientais, no
h nenhuma garantia de que a Companhia e a Devedora no incorrero em passivos relevantes
decorrentes de responsabilidade ambiental ou de que as leis e regulamentos ambientais aplicveis no
mudaro ou tornar-se-o mais rigorosos no futuro, o que poderia prejudicar a situao financeira e os
resultados da Companhia e da Devedora.
g) Com relao aos pases estrangeiros onde a Companhia atua
A deteriorao nas condies econmicas e de mercado em outros pases emergentes, bem

como em economias desenvolvidas, pode afetar negativamente o preo dos valores
mobilirios da Companhia.
As condies econmicas e de mercado em outros pases emergentes, especialmente aqueles situados

na Amrica Latina, influenciam o mercado de valores mobilirios emitidos por empresas brasileiras,
bem como a percepo, por parte dos investidores, da situao econmica no Brasil. Crises econmicas
em mercados emergentes, tais como no sudeste asitico, Rssia e Argentina, historicamente,
provocaram volatilidade no mercado acionrio brasileiro e de outros pases emergentes. Por exemplo, a
recente e abrupta desvalorizao do peso argentino em janeiro de 2014 acarretou a desvalorizao das
moedas das economias mais desenvolvidas, inclusive o Brasil, e uma queda nos ndices das bolsas de
valores desses pases, inclusive a BM&FBOVESPA. Ademais, a crise financeira global originada em
economias desenvolvidas, inclusive a crise do subprime nos Estados Unidos, bem como a crise da dvida
pblica europeia tiveram impacto em muitas economias e mercados de capitais ao redor do mundo,
inclusive no Brasil, o que poder afetar desfavoravelmente o interesse dos investidores nos valores
mobilirios de emissores brasileiros, tais como a Companhia. Portanto, o valor de mercado de seus
valores mobilirios poder ser prejudicado por eventos que ocorram fora do Brasil.
A Zona Amrica Latina Sul est sujeita a riscos substanciais relacionados aos seus negcios e a
suas operaes na Argentina e outros pases onde opera.
A ttulo de exemplificao, a receita lquida da Latin America South Investment, S.L., ou LASI,
correspondeu em 2013 a 20,3% dos resultados consolidados da, atualmente extinta, Companhia de
Bebidas das Amricas Ambev. A LASI uma empresa holding, cujo capital social era 100%
pertencente Companhia de Bebidas das Amricas Ambev, e atualmente 100% detida pela
Companhia, por meio de participaes diretas e indiretas com subsidirias operacionais na Argentina e
em outros pases sul-americanos.
Consequentemente, a situao financeira e os resultados das operaes da Companhia podem ser

afetados negativamente pela instabilidade poltica, flutuaes na economia e medidas governamentais
relacionadas economia da Argentina e dos outros pases em que suas subsidirias operam, e,
consequentemente, afetar os resultados consolidados da Companhia.
318
Por exemplo, no incio do ano 2000, a Argentina sofreu uma forte instabilidade poltica e econmica.
Em 2002 ocorreu uma recesso generalizada, causando uma reduo de 10,9% do PIB efetivo, uma
alta taxa de desemprego e de inflao. No passado, a situao econmica e social da Argentina
deteriorou-se rapidamente, e poder continuar esse movimento no futuro. A Companhia no pode
assegurar aos investidores que a economia argentina no sofrer rpida deteriorao como no
passado. Ademais, em janeiro de 2014, o peso argentino sofreu uma desvalorizao significante,
perdendo 18.7% do seu valor com relao ao real.
A desvalorizao do peso argentino, juntamente com a inflao e a deteriorao das condies

macroeconmicas nesse pas podero continuar exercendo um efeito adverso relevante sobre nossas
operaes na Amrica Latina Sul e seus resultados e sobre a capacidade da Companhia de transferir
fundos da e na Argentina. Se a situao econmica ou poltica na Argentina deteriorar-se, ou
se restries cambiais adicionais forem implementadas na Argentina, a liquidez e operaes da
Companhia, bem como sua capacidade de acesso a recursos da Argentina podem vir a ser
afetados negativamente.
A Companhia opera uma joint venture em Cuba do qual o Governo de Cuba scio da
Companhia. Cuba foi identificado pelo Departamento de Estado dos Estados Unidos como um
estado patrocinador de terrorismo, estando sujeito a sanes econmicas e comerciais amplas
e abrangente impostas pelos Estados Unidos. As operaes em Cuba podero prejudicar a
reputao da Companhia e a liquidez e o valor dos valores mobilirios da Companhia.
Em janeiro de 2014, uma das subsidirias integrais da Companhia adquiriu da ABI, acionista
controladora indireta da Companhia, participao societria de 50% na Cerveceria Bucanero S.A., ou
Bucanero, companhia cubana que se dedica ao ramo de produo e venda de cerveja. Os 50%
restantes do capital social da Bucanero so detidos pelo Governo de Cuba. A Bucanero operada
como uma joint venture na qual a Companhia nomeia o administrador geral. Suas principais marcas
so Bucanero e Cristal. Em contraste com os 118,8 milhes de hectolitros de cerveja vendidos pela
Companhia em 2013, a Bucanero vendeu somente 1,3 milho de hectolitros no referido ano. Embora a
produo da Bucanero seja vendida precipuamente em Cuba, uma pequena parcela de sua produo
exportada para outros pases e vendida por certos distribuidores de outros pases fora de
Cuba (excetuados os Estados Unidos). A Bucanero tambm importa e vende em Cuba uma
quantidade de produtos da marca Beck produzidos por uma afiliada alem da Companhia inferior a
cinco mil hectolitros.
Cuba foi identificada pelo governo dos Estados Unidos como um estado patrocinador de terrorismo, e
o Gabinete de Controle de Ativos Estrangeiros do Departamento do Tesouro dos Estados Unidos e o
Departamento do Comrcio dos Estados Unidos em conjunto administram e executam sanes
econmicas e comerciais amplas e abrangentes fundadas em poltica estrangeira norte-americana com
relao a Cuba. Embora as operaes da Companhia em Cuba no sejam materiais, a reputao
comercial da Companhia de modo geral pode sofrer, ou a Companhia poder enfrentar averiguao
regulatria adicional em decorrncia das atividades em Cuba com base na identificao de Cuba como
estado patrocinador de terrorismo e alvo de sanes econmicas e comerciais dos Estados Unidos.
Ademais, h iniciativas dos legisladores federais e estaduais nos Estados Unidos e certos investidores
institucionais norte-americanos, inclusive fundos de penso, no sentido de aprovar leis, regulamentos
ou polticas que exijam o desinvestimento em ou a divulgao de participaes em ou ainda
viabilizar desinvestimento em empresas que operam com pases designados como estados
patrocinadores de terrorismo, inclusive Cuba. Se os investidores norte-americanos decidirem liquidar ou
de outra forma desinvestir seus investimentos em empresas que tenham operaes de
qualquer magnitude em Cuba, o mercado e o valor dos valores mobilirios da Companhia poder
ficar prejudicado.
319
Ademais, o Cuban Liberty and Democratic Solidarity (LIBERTAD) Act de 1996 (conhecido como
Lei Helms-Burton) autoriza a instaurao de aes judiciais privadas de indenizao por perdas e
danos em face de qualquer pessoa que se dedicar ao comrcio em bens confiscados sem indenizao
pelo Governo de Cuba de pessoas que na ocasio eram, ou se tornaram desde ento, cidados
norte-americanos. Embora essa seo da Lei Helms-Burton esteja atualmente suspensa por ato
discricionrio presidencial, a suspenso poder no ter continuidade no futuro. Pleitos continuam a se
materializar, no obstante a suspenso, podendo ser opostos se a suspenso for descontinuada. A Lei
Helms-Burton tambm inclui seo que autoriza o Departamento de Estado dos Estados Unidos a
proibir a entrada nos Estados Unidos de pessoas no norte-americanas que se utilizem bens
confiscados e de administradores e dirigentes de tais pessoas e suas famlias. Em 2009, a ABI recebeu
notificao de reclamao alegadamente oposta nos termos da Lei Helms-Burton relativa ao uso de
uma marca pela Bucanero, que se alega foi confiscada pelo governo cubano e comercializada pela ABI
em funo da antiga titularidade e administrao exercida pela ABI na empresa em questo. Embora a
ABI e a Companhia tenham tentado revisar e avaliar a validade da reclamao, em razo de
circunstncias subjacentes incertas, a Companhia no tem atualmente capacidade de expressar parecer
sobre a validade de tais reclamaes ou sobre a legitimidade dos requerentes para op-las.
FATORES DE RISCO RELACIONADOS AOS CRI E OFERTA
Baixa liquidez dos CRI no mercado secundrio.
Atualmente, o mercado secundrio para a negociao de certificados de recebveis imobilirios no

Brasil apresenta baixa liquidez e no h nenhuma garantia de que existir, no futuro, um mercado para
negociao dos CRI que permita sua alienao pelos subscritores desses valores mobilirios caso estes
decidam pelo desinvestimento. Dessa forma, o Investidor que adquirir os CRI poder encontrar
dificuldades para negoci-los no mercado secundrio, devendo estar preparado para manter o
investimento nos CRI por todo o prazo da emisso.
Alm deste fator, o Investidor poder encontrar dificuldades na alienao dos CRI, em funo de seu
elevado valor unitrio, o que pode afetar sua liquidez no mercado secundrio.
Liquidao do Patrimnio Separado.
Caso seja verificada a ocorrncia de qualquer dos Eventos de Liquidao do Patrimnio Separado, o
Agente Fiducirio dever assumir imediata e temporariamente a administrao do Patrimnio Separado
e os Titulares de CRI devero decidir, em Assembleia de Titulares de CRI convocada especificamente
para este fim, sobre a liquidao do Patrimnio Separado ou sobre a nova administrao do Patrimnio
Separado, nos termos deste Termo de Securitizao.
Na hiptese de os Titulares de CRI optarem pela liquidao do Patrimnio Separado, os recursos

existentes podero ser insuficientes para quitar as obrigaes da Emissora perante os Titulares de CRI.
Qurum de deliberao nas Assembleias de Titulares de CRI.
As deliberaes a serem tomadas em Assembleias de Titulares de CRI sero aprovadas por deliberao
da maioria dos CRI em Circulao, e, nos casos especificados neste Termo de Securitizao,
dependero de aprovao por qurum qualificado, o voto de 2/3 (dois teros) dos CRI em Circulao.
Este Termo de Securitizao no prev mecanismos de venda compulsria ou outros direitos relativos a
Titular de CRI dissidente que no concorde com as deliberaes aprovadas segundo os quruns
previstos neste Termo de Securitizao. Diante desse cenrio, o titular de pequena quantidade de CRI
pode ser obrigado a acatar decises da maioria, ainda que tenha votado em sentido contrrio.
320
Invalidade ou ineficcia da cesso dos Crditos Imobilirios.
Os Crditos Imobilirios, representados pela CCI, foram cedidos pelo Cedente Emissora, por meio do
Contrato de Cesso. Referida cesso de crditos poder ser invalidada ou tornada ineficaz caso haja
deciso judicial transitada em julgado determinando que a cesso de crditos foi realizada em:
fraude contra credores, ou seja, se no momento da cesso o Cedente estivesse insolvente ou

se em razo da cesso de crditos passasse ao estado de insolvncia;
fraude execuo, ou seja, se quando da cesso, o Cedente respondesse passivamente por

ao de execuo judicial capaz de reduzi-la insolvncia, ou se sobre as CCI pendessem
demandas judiciais fundadas em direito real; e
fraude execuo fiscal, ou seja, se o Cedente, quando da celebrao da cesso respondesse

passivamente por ao de execuo fiscal judicial tendo por objeto crdito tributrio
regularmente inscrito como dvida ativa, e no dispusesse de bens para total pagamento da
dvida fiscal.
Legislao Tributria Aplicvel aos certificados de recebveis imobilirios.
Atualmente, os rendimentos auferidos por pessoas fsicas residentes no pas titulares de certificados de
recebveis imobilirios esto, por fora do artigo 3, inciso II, da Lei n 11.033, isentos do IRRF e do
Imposto de Renda na declarao de ajuste anual de pessoas fsicas (Declarao do Imposto de Renda
da Pessoa Fsica DIRPF). Tal tratamento tributrio tem o intuito de fomentar o mercado de certificados
de recebveis imobilirios e pode ser alterado ao longo do tempo. Eventuais alteraes na legislao
tributria, eliminando tal iseno, criando ou elevando alquotas do imposto de renda incidente sobre
os certificados de recebveis imobilirios, ou ainda, a criao de novos tributos aplicveis aos
certificados de recebveis imobilirios podero afetar negativamente seu rendimento lquido esperado
pelos Investidores com relao aos CRI.
Decises judiciais sobre a Medida Provisria n 2.158-35/01 podem comprometer o regime

fiducirio sobre os crditos imobilirios de certificados de recebveis imobilirios.
A Medida Provisria n 2.158-35/01, ainda em vigor, em seu artigo 76, estabelece que as normas que
estabeleam a afetao ou a separao, a qualquer ttulo, de patrimnio de pessoa fsica ou jurdica
no produzem efeitos em relao aos dbitos de natureza fiscal, previdenciria ou trabalhista, em
especial quanto s garantias e aos privilgios que lhes so atribudos. Adicionalmente, em seu
pargrafo nico, prev que desta forma permanecem respondendo pelos dbitos ali referidos a
totalidade dos bens e das rendas do sujeito passivo, seu esplio ou sua massa falida, inclusive os que
tenham sido objeto de separao ou afetao.
Tendo em vista o exposto acima, os Crditos Imobilirios e os recursos dele decorrentes, inclusive a
Garantia, no obstante serem objeto do Patrimnio Separado, podero ser alcanados por credores
fiscais, trabalhistas e previdencirios da Emissora e, em alguns casos, por credores trabalhistas e
previdencirios de pessoas fsicas e jurdicas pertencentes ao mesmo grupo econmico da Emissora,
tendo em vista as normas de responsabilidade solidria e subsidiria de empresas pertencentes ao
mesmo grupo econmico existentes em tais casos. Caso isso ocorra, concorrero os detentores destes
crditos com os detentores dos CRI, de forma privilegiada, sobre o produto de realizao dos Crditos
Imobilirios, em caso de falncia. Nesta hiptese, possvel que Crditos Imobilirios no venham a ser
suficientes para o pagamento integral dos CRI aps o cumprimento das obrigaes da Emissora
perante aqueles credores.
321
Risco inerente a Emisses em que o Imvel vinculado aos Crditos Imobilirios ainda no
tenha recebido o Habite-se do rgo administrativo.
O Empreendimento para o qual sero destinados os recursos decorrentes dos Crditos Imobilirios
ainda no est concludo, de modo que no recebeu o Habite-se ou documento equivalente por parte
das autoridades competentes. A concluso do Empreendimento dentro do cronograma de obras e a
qualidade da mo de obra nas incorporaes do Cedente dependem de certos fatores que esto alm
do controle do Cedente. Eventuais falhas e atrasos no cumprimento de prazos de construo e de
entrega das obras podero prejudicar sua reputao, sujeit-las a eventual imposio de indenizao e
responsabilidade civil ou diminuir a rentabilidade do Empreendimento. Ademais, o Cedente pode estar
sujeita a custos excedentes para a construo ou, ainda, a condies adversas construo, que
podero aumentar os custos de incorporao do Empreendimento. Pode haver aumento nas taxas de
juros, no preo dos materiais de construo, custo de mo de obra ou quaisquer outros custos.

afetar a liquidez dos CRI no mercado secundrio.
Conforme previsto na Seo Caractersticas dos CRI e da Oferta Caractersticas Gerais dos CRI
Procedimento de Distribuio e Colocao dos CRI do Prospecto Preliminar, investidores que sejam Pessoas
Vinculadas podero investir nos CRI, o que poder afetar negativamente a liquidez dos CRI no mercado
secundrio. A Emissora, o Coordenador Lder e [os Participantes Especiais] no tm como garantir que a
aquisio dos CRI por Pessoas Vinculadas no ocorrer ou que referidas Pessoas Vinculadas no optaro por
manter estes CRI fora de circulao, afetando negativamente a liquidez dos CRI.

promover a m formao na taxa de remunerao final dos CRI, bem como poder ter um
impacto adverso na liquidez dos CRI no mercado secundrio.
A Remunerao ser definida com base no Procedimento de Bookbuilding, no qual sero aceitas
intenes de investimento de investidores que sejam Pessoas Vinculadas. A participao de investidores
que sejam Pessoas Vinculadas no Procedimento de Bookbuilding poder promover a m formao na
taxa de remunerao final dos CRI.
Adicionalmente, de acordo com a legislao em vigor, caso no seja verificado excesso de demanda
superior em 1/3 dos CRI inicialmente ofertados, investidores que sejam Pessoas Vinculadas podero
investir nos CRI. Nesse sentido, a participao de investidores na Oferta que sejam considerados
Pessoas Vinculadas poder ter um impacto adverso na liquidez dos CRI no mercado secundrio, uma
vez que referidas Pessoas Vinculadas podem optar por manter os CRI de sua titularidade fora de
circulao, influenciando a liquidez. A Emissora no tem como garantir que a aquisio dos CRI por
Pessoas Vinculadas no ocorrer nem que referidas Pessoas Vinculadas no optaro por manter estes
CRI fora de circulao.
Risco relativo concentrao dos CRI em Pessoas Vinculadas.
Considerando o procedimento de distribuio dos CRI descrito na Seo Caractersticas dos CRI e da
Oferta Caractersticas Gerais dos CRI Procedimento de Distribuio e Colocao dos CRI
do Prospecto Preliminar, no existe qualquer tipo de limitao para a colocao dos CRI junto
a investidores que sejam considerados Pessoas Vinculadas (exceto pelo limite de dez CRI para
cada investidor).
Sendo assim, poder haver concentrao dos CRI em investidores que sejam considerados Pessoas
Vinculadas, o que poder afetar de forma negativa os demais Titulares de CRI, tendo em vista que estes
estaro sujeitos deliberao da maioria, se maior qurum no for previsto neste Termo de Securitizao,
nas Assembleias Gerais de Titulares de CRI. Diante desse cenrio, o titular de pequena quantidade de CRI
pode ser obrigado a acatar decises da maioria, ainda que tenha votado em sentido contrrio.
322
Risco de Resgate Antecipado Obrigatrio dos CRI.
Na ocorrncia de qualquer uma das hipteses previstas no item 5.10.1.1. e na Clusula Stima deste
Termo de Securitizao, a Emissora ser obrigada a proceder liquidao antecipada dos CRI. Ainda
que a Emissora disponha de recursos para realizar os pagamentos devidos aos Titulares de CRI,
o horizonte de investimento de referidos Titulares de CRI ser reduzido, e no h qualquer garantia
de que existiro, no momento do Resgate Antecipado Obrigatrio outros ativos no mercado com risco
e retorno semelhante aos CRI. Ainda, a atual legislao tributria referente ao imposto de renda
determina alquotas diferenciadas em decorrncia do prazo de aplicao, o que poder resultar na
aplicao efetiva de uma alquota superior que seria aplicada caso os CRI fossem liquidados apenas
quando de seu vencimento programado.
Risco da interpretao dos Tribunais em relao operao.
Toda a arquitetura do modelo financeiro, econmico e jurdico da Oferta, inclusive no tocante ao lastro
e formalizao da Garantia dos CRI, considera um conjunto de rigores e obrigaes de parte a parte
estipuladas por meio de contratos pblicos ou privados tendo por diretrizes a legislao em vigor.
Entretanto, pode haver entendimentos divergentes no que tange a este tipo de operao financeira, de
modo que em situaes adversas poder haver perdas, totais ou parciais, por parte dos Investidores em
razo da interpretao dos tribunais acerca da estrutura utilizada.
Eventual Rebaixamento na Classificao de Risco da Oferta.
A classificao de risco atribuda Oferta baseou-se na condio da operao descrita no Prospecto

Preliminar, na data de emisso do relatrio de rating pela Agncia de Classificao de Risco. No h
qualquer garantia de que a classificao de risco permanecer inalterada durante a vigncia dos CRI.
Caso a classificao de risco seja rebaixada, os Titulares de CRI podero sofrer perdas caso realizem
negcios no mercado secundrio.
No contratao de auditores independentes para emisso de carta conforto no mbito

da Oferta.
O Cdigo ANBIMA em seu artigo 20, inciso VII, prev a necessidade de manifestao escrita por parte
dos auditores independentes acerca da consistncia das informaes financeiras constantes do
Prospecto Preliminar com as demonstraes financeiras publicadas pela Emissora e pela Fiadora.
No mbito desta Emisso no houve a contratao dos auditores independentes para emisso da carta
conforto, nos termos acima descritos. Consequentemente, os nmeros e informaes presentes no
Prospecto Preliminar no foram objeto de reviso por parte dos auditores independentes da Emissora e
da Fiadora, conforme o caso, e, portanto, no foi obtida manifestao escrita dos auditores
independentes acerca da consistncia das informaes financeiras constantes do Prospecto Preliminar,
conforme recomendao constante do Cdigo ANBIMA.
Riscos relativos locao do Imvel.
As operaes built-to-suit foram recentemente introduzidas no mercado imobilirio brasileiro, no

sendo objeto de jurisprudncia consolidada a respeito do assunto at o momento. Desta forma, h o risco
de a Devedora, descumprindo o Contrato Imobilirio, postular em juzo a desconsiderao da operao
de built-to-suit como operao nica, e tentar utilizar-se de prerrogativas de locatria de locaes
comuns, sujeitas Lei n 8.245, quais sejam: (i) direito a ao revisional de aluguel a cada trs anos, que
objetiva adequ-lo ao valor de mercado, podendo o valor dos Crditos Imobilirios ser majorado ou
reduzido; (ii) devoluo do Imvel antes do trmino do prazo de vigncia do Contrato Imobilirio,
mediante pagamento de valor rescisrio inferior aos valores previstos no Contrato Imobilirio; e
(iii) reviso do valor dos Crditos Imobilirios no caso de reduo da rea utilizada pela Devedora dentro
do Imvel, inclusive em decorrncia da ocorrncia de sinistros ou da desapropriao parcial do Imvel.
323
Risco de desapropriao ou sinistro no Imvel.
Poder haver no decorrer da Emisso, por deciso unilateral do poder pblico, a desapropriao parcial
ou total do Imvel para fins de utilidade pblica. Nestes casos, e depois de esgotados todos os meios
legais cabveis para a contestao judicial, os recursos decorrentes da Indenizao a ser paga pela
Devedora e a Garantia sero os nicos recursos disponveis para a Emissora, que no dispor de
quaisquer outras verbas para efetuar o pagamento de eventuais saldos aos Investidores. No caso de
sinistro envolvendo a integridade fsica do Imvel, os recursos decorrentes da Indenizao a ser paga
pela Devedora sero os nicos disponveis Emissora que, alm da Garantia, no dispor de quaisquer
outras verbas para efetuar o pagamento de eventuais saldos aos Investidores.
Responsabilidade pelos Documentos do Imvel.
Uma vez obtidos pelo Cedente os documentos relacionados nas Clusulas 2.5. e 3.5. do Contrato
Imobilirio, caso seja exigido pelas autoridades competentes algum documento, certido, licena e/ou
adequao do Imvel a novas disposies legais para fins da manuteno de tais documentos,
certides, licenas ou adequaes, o Locador responsabiliza-se por providenciar e disponibilizar
Locatria tais documentos e/ou fazer as adequaes necessrias, tudo de forma a garantir a ocupao
e o livre e pacfico exerccio das atividades pela Locatria no Imvel, sendo certo que o descumprimento
desta obrigao, no sanado no prazo de 30 (trinta) dias contados do recebimento de notificao por
escrito nesse sentido, ou no prazo legal, o que foi maior, permitir no s a suspenso dos pagamentos
dos alugueis pela Locatria como tambm a resciso, opo da Locatria, do Contrato Imobilirio,
sem a aplicao de qualquer penalidade mesma, o que poder afetar negativamente a capacidade da
Emissora de honrar os pagamentos devidos aos Titulares de CRI.
Os CRI no asseguram a seus titulares quaisquer direitos sobre o Imvel.
Os CRI no asseguram a seus titulares qualquer direito sobre o Imvel, nem mesmo o direito de ret-lo,
em caso de qualquer inadimplemento das obrigaes decorrentes dos CRI por parte da Emissora ou
dos Crditos Imobilirios por parte do Cedente.
No realizao dos ativos.
A Emissora uma companhia destinada especificamente aquisio e posterior securitizao de

crditos imobilirios, nos termos da Lei n 9.514 por meio da emisso de certificados de recebveis
imobilirios, sendo que todos os certificados de recebveis imobilirios j emitidos pela Emissora foram
objeto de regime fiducirio, sendo administrados separadamente pela Emissora. O Patrimnio Separado
da presente Emisso, nos termos previstos neste Termo de Securitizao, tem como nica fonte de
recursos a CCI, assim como todos os direitos, garantias, valores, multas, penalidades, cominaes e
prerrogativas descritos nos Documentos da Operao. Dessa forma, qualquer atraso ou inadimplncia
por parte do Cedente poder afetar negativamente a capacidade da Emissora de honrar os
pagamentos devidos aos Titulares de CRI.
Riscos associados aos prestadores de servios.
A Emissora contrata prestadores de servios terceirizados para a realizao de atividades como

auditoria, agente fiducirio, banco mandatrio/liquidante, agente escriturador, dentre outros, que
prestam servios diversos. Caso algum destes prestadores de servios sofra processo de falncia,
aumente significativamente seus preos ou no preste servios com a qualidade e agilidade esperada
pela Emissora, poder ser necessria a substituio do prestador de servio e se no houver empresa
disponvel no mercado para que possa ser feita uma substituio satisfatria, a Emissora dever atuar
diretamente no sentido de montar uma estrutura interna, o que demandar tempo e recursos e poder
afetar adversamente o relacionamento entre a Emissora e os Titulares de CRI.
324
ANEXO 10 Demonstraes Financeiras da AMBEV referentes ao exerccio social encerrado em
31 de dezembro de 2013, respectivas Notas Explicativas e Parecer dos Auditores Independentes
325
326
DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2013 - Ambev S.A. Verso : 2
ndice
Dados da Empresa
Composio do Capital 328
Proventos em Dinheiro 329
DFs Individuais
Balano Patrimonial Ativo 330
Balano Patrimonial Passivo 331
Demonstrao do Resultado 333
Demonstrao do Resultado Abrangente 334
Demonstrao do Fluxo de Caixa 335
Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido
DMPL - 01/01/2013 31/12/2013 336
DMPL - 01/01/2012 31/12/2012 337
Demonstrao do Valor Adicionado 338
DFs Consolidadas
DMPL - 01/01/2013 31/12/2013 349
DMPL - 01/01/2012 31/12/2012 350
Relatrio da Administrao 353
Notas Explicativas 367
Pareceres e Declaraes
Parecer dos Auditores Independentes - Sem Ressalva 492
Parecer do Conselho Fiscal ou rgo Equivalente 494
Declarao dos Diretores sobre as Demonstraes Financeiras 495
Declarao dos Diretores sobre o Parecer dos Auditores Independentes 496
Motivos de Reapresentao 497
327
Dados da Empresa / Composio do Capital
Nmero de Aes ltimo Exerccio Social

(Mil) 31/12/2013
Do Capital Integralizado
Ordinrias 15.644.280
Preferenciais 0
Total 15.644.280
Em Tesouraria
Ordinrias 1.354
Preferenciais 0
Total 1.354
PGINA: 1 de 170
328
Dados da Empresa / Proventos em Dinheiro
Evento Aprovao Provento Incio Pagamento Espcie de Ao Classe de Ao Provento por Ao

(Reais / Ao)
Assemblia Geral Ordinria 01/03/2013 Juros sobre Capital Prprio 11/03/2013 Ordinria 0,05240
Assemblia Geral Ordinria 01/03/2013 Dividendo 11/03/2013 Ordinria 0,04430
Reunio do Conselho de 30/08/2013 Dividendo 27/09/2013 Ordinria 0,13000
Administrao
329
PGINA: 2 de 170
DFs Individuais / Balano Patrimonial Ativo
(Reais Mil)
Cdigo da Descrio da Conta ltimo Exerccio Penltimo Exerccio Antepenltimo Exerccio
Conta 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011
1 Ativo Total 43.882.834 25.236.859 0
1.01 Ativo Circulante 149.230 71.641 0
1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 137.021 48.155 0
1.01.03 Contas a Receber 0 14.803 0
1.01.03.02 Outras Contas a Receber 0 14.803 0
1.01.03.02.01 Dividendos a Receber 0 14.803 0
1.01.06 Tributos a Recuperar 2.639 1.996 0
1.01.06.01 Tributos Correntes a Recuperar 2.639 1.996 0
1.01.06.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Recuperar 2.639 1.996 0
1.01.08 Outros Ativos Circulantes 9.570 6.687 0
1.01.08.03 Outros 9.570 6.687 0
1.01.08.03.01 Crditos com pessoas ligadas 5.086 6.687 0
1.01.08.03.02 Outros Ativos 4.484 0 0
330
1.02 Ativo No Circulante 43.733.604 25.165.218 0
1.02.01 Ativo Realizvel a Longo Prazo 837.391 9.665 0
1.02.01.06 Tributos Diferidos 837.111 9.665 0
1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 837.111 9.665 0
1.02.01.09 Outros Ativos No Circulantes 280 0 0
1.02.01.09.03 Impostos a recuperar 280 0 0
1.02.02 Investimentos 42.896.213 25.155.553 0
1.02.02.01 Participaes Societrias 42.896.213 25.155.553 0
1.02.02.01.02 Participaes em Controladas 42.896.213 25.155.553 0
PGINA: 3 de 170
DFs Individuais / Balano Patrimonial Passivo
(Reais Mil)
Conta 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011
2 Passivo Total 43.882.834 25.236.859 0
2.01 Passivo Circulante 957.641 30.259 0
2.01.01 Obrigaes Sociais e Trabalhistas 845 0 0
2.01.01.01 Obrigaes Sociais 830 0 0
2.01.01.02 Obrigaes Trabalhistas 15 0 0
2.01.02 Fornecedores 12.392 0 0
2.01.02.01 Fornecedores Nacionais 12.392 0 0
2.01.03 Obrigaes Fiscais 440 386 0
2.01.03.01 Obrigaes Fiscais Federais 440 386 0
2.01.03.01.02 Demais Tributos e Contribuies Federais 440 386 0
2.01.05 Outras Obrigaes 943.964 29.873 0
2.01.05.01 Passivos com Partes Relacionadas 28.697 18.836 0
2.01.05.01.02 Dbitos com Controladas 28.697 18.836 0
331
2.01.05.02 Outros 915.267 11.037 0
2.01.05.02.02 Dividendo Mnimo Obrigatrio a Pagar 915.133 11.037 0
2.01.05.02.04 Juros a Pagar 134 0 0
2.02 Passivo No Circulante 86.415 0 0
2.02.01 Emprstimos e Financiamentos 86.415 0 0
2.02.01.01 Emprstimos e Financiamentos 86.415 0 0
2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 86.415 0 0
2.03 Patrimnio Lquido 42.838.778 25.206.600 0
2.03.01 Capital Social Realizado 57.000.790 249.061 0
2.03.02 Reservas de Capital 55.362.431 0 0
2.03.02.01 gio na Emisso de Aes 53.663.683 0 0
2.03.02.05 Aes em Tesouraria -28.800 0 0
2.03.02.07 Pagamentos Baseados em Aes 714.825 0 0
2.03.02.09 Outras Reservas de Capital 1.012.723 0 0
2.03.04 Reservas de Lucros 5.857.853 51.649 0
2.03.04.01 Reserva Legal 4.456 4.456 0
PGINA: 4 de 170
(Reais Mil)
Conta 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011
2.03.04.02 Reserva Estatutria 940.132 0 0
2.03.04.07 Reserva de Incentivos Fiscais 1.849.893 0 0
2.03.04.08 Dividendo Adicional Proposto 3.063.372 47.193 0
2.03.06 Ajustes de Avaliao Patrimonial -75.382.296 24.905.890 0
2.03.06.01 Reserva de Converso -72.266 0 0
2.03.06.02 Hedge de Fluxo de Caixa 132.296 0 0
2.03.06.03 Ganhos/(Perdas) Atuariais -1.003.122 0 0
2.03.06.04 Opo de Venda de Participao em Controlada Concedida -2.057.281 0 0
2.03.06.05 Ganhos/(Perdas) Participao 2.114.305 0 0
2.03.06.06 Combinao de Negcios 156.091 0 0
2.03.06.07 Ajustes Contbeis de Transaes entre Scios -74.652.319 24.905.890 0
332
PGINA: 5 de 170
DFs Individuais / Demonstrao do Resultado
(Reais Mil)
Conta 01/01/2013 31/12/2013 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011
3.04 Despesas/Receitas Operacionais 8.717.483 6.312.355 0
3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -3.156 -840 0
3.04.04 Outras Receitas Operacionais 49.790 0 0
3.04.04.01 Recorrentes 49.790 0 0
3.04.05 Outras Despesas Operacionais -6.720 -546 0
3.04.05.01 Recorrente -6.720 0 0
3.04.06 Resultado de Equivalncia Patrimonial 8.677.569 6.313.741 0
3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 8.717.483 6.312.355 0
3.06 Resultado Financeiro 3.880 5.146 0
3.06.01 Receitas Financeiras 5.368 5.146 0
3.06.02 Despesas Financeiras -1.488 0 0
3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 8.721.363 6.317.501 0
3.08 Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro 813.606 9.790 0
333
3.08.01 Corrente -13.840 9.790 0
3.08.02 Diferido 827.446 0 0
3.09 Resultado Lquido das Operaes Continuadas 9.534.969 6.327.291 0
3.11 Lucro/Prejuzo do Perodo 9.534.969 6.327.291 0
3.99 Lucro por Ao - (Reais / Ao)
3.99.01 Lucro Bsico por Ao
3.99.01.01 ON 0,00075 0,00065 0,00000
3.99.02 Lucro Diludo por Ao
3.99.02.01 ON 0,00074 0,00064 0,00000
PGINA: 6 de 170
DFs Individuais / Demonstrao do Resultado Abrangente
(Reais Mil)
Conta 01/01/2013 31/12/2013 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011
4.01 Lucro Lquido do Perodo 9.534.969 6.327.291 0
4.02 Outros Resultados Abrangentes 490.043 314.342 0
4.02.01 Ganhos (perdas na Converso de Operaes no Exterior 225.527 314.342 0
4.02.02 Reconhecimento Integral de Ganhos (perdas) Atuariais 202.050 0 0
4.02.03 Hedge Fluxo de Caixa - Ganhos (Perdas) Reconhecido no Patrimnio Lquido 280.946 0 0
4.02.04 Hedge Fluxo de Caixa - Ganhos (Perdas) Excludo do Patrimnio Lquido e Includo no Resultado -220.611 0 0
4.02.05 Variao do Imposto Renda Diferido no Patrimnio Lquido 2.131 0 0
4.03 Resultado Abrangente do Perodo 10.025.012 6.641.633 0
334
PGINA: 7 de 170
DFs Individuais / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto
(Reais Mil)
Conta 01/01/2013 31/12/2013 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011
6.01 Caixa Lquido Atividades Operacionais 2.123.161 38.796 0
6.01.01 Caixa Gerado nas Operaes 39.914 -1.386 0
6.01.01.01 Lucro lquido do Exerccio 9.534.969 6.327.291 0
6.01.01.02 Despesas c/Imposto de Renda e Contrib Social -813.606 -9.790 0
6.01.01.03 Participao nos Resultados de Controladas e Coligadas -8.677.569 -6.313.741 0
6.01.01.04 Financeiras, Lquidas -3.880 -5.146 0
6.01.02 Variaes nos Ativos e Passivos 2.083.247 40.182 0
6.01.02.01 Reduo (Aumento) Contas Rec e Demais a Rec -2.883 -4.637 0
6.01.02.02 Aumento (Reduo) nas Prov e Outras Contas a Pag 20.502 11.045 0
6.01.02.03 Juros Pagos -258 0 0
6.01.02.04 Juros Recebidos 5.368 5.146 0
6.01.02.05 Dividendos Recebidos 2.061.406 28.025 0
6.01.02.06 Imposto de Renda e Contrib Social Pagos -888 603 0
335
6.02 Caixa Lquido Atividades de Investimento -7.471 0 0
6.02.01 Aquisio de Subsidiria, Lquido Caixa Adquirido -7.471 0 0
6.03 Caixa Lquido Atividades de Financiamento -2.026.824 -61.751 0
6.03.01 Aumento de Capital 17.449 0 0
6.03.03 Proventos de Emprstimos 86.415 0 0
6.03.04 Proventos /Recompra de Aes em Tesouraria -28.800 0 0
6.03.05 Dividendos Pagos -2.060.086 -61.751 0
6.03.06 Outros Custos Financeiros -41.802 0 0
6.05 Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes 88.866 -22.955 0
6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 48.155 71.110 0
6.05.02 Saldo Final de Caixa e Equivalentes 137.021 48.155 0
PGINA: 8 de 170
DFs Individuais / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2013 31/12/2013
(Reais Mil)
Cdigo da Descrio da Conta Capital Social Reservas de Capital, Reservas de Lucro Lucros ou Prejuzos Outros Resultados Patrimnio Lquido
Conta Integralizado Opes Outorgadas e Acumulados Abrangentes
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 249.061 0 51.649 0 676.497 977.207
5.02 Ajustes de Exerccios Anteriores 0 0 0 0 24.229.393 24.229.393
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 249.061 0 51.649 0 24.905.890 25.206.600
5.04 Transaes de Capital com os Scios 56.751.729 55.362.431 4.482.237 -5.998.855 -102.990.376 7.607.166
5.04.01 Aumentos de Capital 8.224.328 6.774.951 1.431.928 0 -16.413.758 17.449
5.04.02 Gastos com Emisso de Aes 0 -26.866 0 0 0 -26.866
5.04.06 Dividendos 0 0 -13.063 -2.035.986 0 -2.049.049
5.04.08 Incorporao de Aes 48.527.401 48.527.401 0 0 0 97.054.802
5.04.09 Ajuste Contbil Transao com Minoritrios 0 0 0 0 -85.242.633 -85.242.633
5.04.11 Opo de Venda de Participao em Controlada 0 0 0 0 -54.065 -54.065
5.04.12 Compra de Aes e Resultado de Aes em Tesouraria 0 -28.800 0 0 0 -28.800
5.04.13 Dividendos Provisionados Distribuir 0 0 0 -915.133 0 -915.133
336
5.04.14 Pagamento Baseado em Ao 0 115.745 0 0 0 115.745
5.04.15 Dividendos Adicionais Propostos 0 0 3.063.372 -3.063.372 0 0
5.04.16 Dividendos Prescritos 0 0 0 15.636 0 15.636
5.04.17 Efeito Reflexo pela Adoo do Custo Precedente 0 0 0 0 -1.251.678 -1.251.678
5.04.18 Ganhos (perdas) de Participao 0 0 0 0 -28.242 -28.242
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 7.322.822 2.702.190 10.025.012
5.05.01 Lucro Lquido do Perodo 0 0 0 7.322.822 2.212.147 9.534.969
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 490.043 490.043
5.05.02.04 Ajustes de Converso do Perodo 0 0 0 0 225.527 225.527
5.05.02.06 Hedge de Fluxo de Caixa 0 0 0 0 62.466 62.466
5.05.02.08 Ganhos (perdas) atuariais 0 0 0 0 202.050 202.050
5.06 Mutaes Internas do Patrimnio Lquido 0 0 1.323.967 -1.323.967 0 0
5.06.04 Constituio de Reserva de Incentivos Fiscais 0 0 417.965 -417.965 0 0
5.06.05 Constituio de Reserva Estatutria para Investimento 0 0 906.002 -906.002 0 0
5.07 Saldos Finais 57.000.790 55.362.431 5.857.853 0 -75.382.296 42.838.778
PGINA: 9 de 170
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 249.061 0 40.221 14.083 496.800 800.165
5.02 Ajustes de Exerccios Anteriores 0 0 0 0 22.287.926 22.287.926
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 249.061 0 40.221 14.083 22.784.726 23.088.091
5.04 Transaes de Capital com os Scios 0 0 9.104 -25.309 -4.506.919 -4.523.124
5.04.06 Dividendos 0 0 0 -11.037 0 -11.037
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 -38.089 0 0 -38.089
5.04.08 Dividendos Adicionais 0 0 47.193 -47.193 0 0
5.04.09 Ajuste Mudana de Prtica Contbil 0 0 0 32.921 0 32.921
5.04.11 Efeito reflexo pela adoo do custo precedente 0 0 0 0 -4.506.919 -4.506.919
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 13.550 6.628.083 6.641.633
5.05.01 Lucro Lquido do Perodo 0 0 0 13.550 6.313.741 6.327.291
337
5.06 Mutaes Internas do Patrimnio Lquido 0 0 2.324 -2.324 0 0
5.06.01 Constituio de Reservas 0 0 2.324 -2.324 0 0
5.07 Saldos Finais 249.061 0 51.649 0 24.905.890 25.206.600
PGINA: 10 de 170
DFs Individuais / Demonstrao do Valor Adicionado
(Reais Mil)
Conta 01/01/2013 31/12/2013 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011
7.02 Insumos Adquiridos de Terceiros 41.579 -1.386 0
7.02.02 Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros 41.579 -1.386 0
7.03 Valor Adicionado Bruto 41.579 -1.386 0
7.05 Valor Adicionado Lquido Produzido 41.579 -1.386 0
7.06 Vlr Adicionado Recebido em Transferncia 8.682.937 6.318.887 0
7.06.01 Resultado de Equivalncia Patrimonial 8.677.569 6.313.741 0
7.07 Valor Adicionado Total a Distribuir 8.724.516 6.317.501 0
7.08 Distribuio do Valor Adicionado 8.724.516 6.317.501 0
7.08.01 Pessoal 1.138 0 0
7.08.01.01 Remunerao Direta 980 0 0
7.08.01.02 Benefcios 6 0 0
7.08.01.03 F.G.T.S. 152 0 0
338
7.08.02 Impostos, Taxas e Contribuies -813.079 -9.790 0
7.08.02.01 Federais -813.079 -9.790 0
7.08.03 Remunerao de Capitais de Terceiros 1.488 0 0
7.08.03.01 Juros 1.488 0 0
7.08.04 Remunerao de Capitais Prprios 7.322.822 13.550 0
7.08.04.02 Dividendos 2.951.119 0 0
7.08.04.03 Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo 4.371.703 13.550 0
7.08.05 Outros 2.212.147 6.313.741 0
7.08.05.01 Ajuste do lucro para fins de apresentao pelo mtodo de custo precedente, conforme nota 1 (c) 2.212.147 6.313.741 0
PGINA: 11 de 170
DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Ativo
(Reais Mil)
Conta 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011
1 Ativo Total 68.674.019 61.832.875 0
1.01 Ativo Circulante 20.470.013 16.305.865 0
1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 11.285.833 8.974.320 0
1.01.02 Aplicaes Financeiras 288.604 476.607 0
1.01.02.01 Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo 288.604 291.183 0
1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao 288.604 291.183 0
1.01.02.02 Aplicaes Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado 0 185.424 0
1.01.02.02.01 Ttulos Mantidos at o Vencimento 0 185.424 0
1.01.03 Contas a Receber 3.613.506 2.935.692 0
1.01.03.01 Clientes 2.927.288 2.467.987 0
1.01.03.02 Outras Contas a Receber 686.218 467.705 0
1.01.03.02.01 Ganho no Realizado sobre Derivativos 609.621 340.619 0
1.01.03.02.02 Juros a Receber 76.597 127.086 0
339
1.01.04 Estoques 2.795.490 2.466.341 0
1.01.04.01 Produto Acabado 875.963 697.966 0
1.01.04.02 Produto em Elaborao 246.689 204.455 0
1.01.04.03 Matrias Primas 1.294.146 1.195.153 0
1.01.04.04 Materiais de Produo 31.579 59.470 0
1.01.04.05 Almoxarifado e Outros 389.508 337.006 0
1.01.04.06 Proviso para Perdas -42.395 -27.709 0
1.01.06 Tributos a Recuperar 1.397.004 585.241 0
1.01.06.01 Tributos Correntes a Recuperar 1.397.004 585.241 0
1.01.06.01.01 Imposto de renda e Contribuio Social a Recuperar 656.361 116.498 0
1.01.06.01.02 Impostos Indiretos a Recuperar 740.643 468.743 0
1.01.07 Despesas Antecipadas 787.333 710.637 0
1.01.07.01 Despesas Antecipadas de Marketing 787.333 710.637 0
1.01.08 Outros Ativos Circulantes 302.243 157.027 0
1.01.08.02 Ativos de Operaes Descontinuadas 0 4.086 0
1.01.08.02.01 Ativos Mantidos para Venda 0 4.086 0
PGINA: 12 de 170
(Reais Mil)
Conta 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011
1.01.08.03 Outros 302.243 152.941 0
1.01.08.03.02 Outros Ativos 302.243 152.941 0
1.02 Ativo No Circulante 48.204.006 45.527.010 0
1.02.01 Ativo Realizvel a Longo Prazo 4.005.113 3.570.368 0
1.02.01.01 Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo 0 187.943 0
1.02.01.01.02 Ttulos Disponveis para Venda 0 187.943 0
1.02.01.02 Aplicaes Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado 63.796 61.436 0
1.02.01.02.01 Ttulos Mantidos at o Vencimento 63.796 61.436 0
1.02.01.03 Contas a Receber 0 1.416 0
1.02.01.03.01 Clientes 0 1.416 0
1.02.01.06 Tributos Diferidos 1.646.530 1.428.180 0
1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 1.646.530 1.198.373 0
1.02.01.06.02 Crditos Tributrios com Reestruturao Societria 0 229.807 0
340
1.02.01.09 Outros Ativos No Circulantes 2.294.787 1.891.393 0
1.02.01.09.03 Depsitos Judiciais Compulsrios e de Incentivos 546.309 552.513 0
1.02.01.09.04 Imposto de Renda e Contribuio Social 11.123 12.316 0
1.02.01.09.05 Supervit de ativos - Instituto Previdncia Privada 23.456 25.480 0
1.02.01.09.06 Instrumentos Financeiros Derivativos com Valor Justo Positivo 1.685 30.502 0
1.02.01.09.07 Impostos a Recuperar 463.015 362.693 0
1.02.01.09.10 Despesas Antecipadas de Marketing 148.415 172.943 0
1.02.01.09.11 Outros 1.100.784 734.946 0
1.02.02 Investimentos 26.452 24.012 0
1.02.02.01 Participaes Societrias 26.452 24.012 0
1.02.02.01.04 Outras Participaes Societrias 26.452 24.012 0
1.02.03 Imobilizado 13.937.759 12.351.284 0
1.02.03.01 Imobilizado em Operao 11.872.922 10.701.992 0
1.02.03.02 Imobilizado Arrendado 22.011 47.772 0
1.02.03.03 Imobilizado em Andamento 2.042.826 1.601.520 0
1.02.04 Intangvel 30.234.682 29.581.346 0
PGINA: 13 de 170
(Reais Mil)
Conta 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011
1.02.04.01 Intangveis 3.213.551 2.936.101 0
1.02.04.01.02 Outros Intangveis 3.213.551 2.936.101 0
1.02.04.02 Goodwill 27.021.131 26.645.245 0
341
PGINA: 14 de 170
DFs Consolidadas / Balano Patrimonial Passivo
(Reais Mil)
Conta 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011
2 Passivo Total 68.674.019 61.832.875 0
2.01 Passivo Circulante 17.180.582 15.527.240 0
2.01.01 Obrigaes Sociais e Trabalhistas 722.090 566.084 0
2.01.01.01 Obrigaes Sociais 326.338 375.266 0
2.01.01.02 Obrigaes Trabalhistas 395.752 190.818 0
2.01.02 Fornecedores 7.925.421 6.560.687 0
2.01.02.01 Fornecedores Nacionais 5.479.362 4.622.287 0
2.01.02.02 Fornecedores Estrangeiros 2.446.059 1.938.400 0
2.01.03 Obrigaes Fiscais 3.122.569 3.074.425 0
2.01.03.01 Obrigaes Fiscais Federais 2.486.851 1.970.462 0
2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar 887.554 972.556 0
2.01.03.01.02 Demais Tributos e Contribuies Federais 1.541.664 943.183 0
2.01.03.01.03 Diferimento de Impostos sobre Vendas 57.633 54.723 0
342
2.01.03.02 Obrigaes Fiscais Estaduais 495.095 1.030.536 0
2.01.03.03 Obrigaes Fiscais Municipais 140.623 73.427 0
2.01.04 Emprstimos e Financiamentos 1.040.603 837.772 0
2.01.04.01 Emprstimos e Financiamentos 1.040.603 837.772 0
2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional 574.944 557.901 0
2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira 465.659 279.871 0
2.01.05 Outras Obrigaes 4.224.941 4.350.820 0
2.01.05.02 Outros 4.224.941 4.350.820 0
2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar 1.095.168 3.099.939 0
2.01.05.02.04 Instrumentos Financeiros Derivativos com Valores Justos Negativos 945.554 1.051.654 0
2.01.05.02.05 Conta Garantida 0 123 0
2.01.05.02.06 Opo de Venda de Participao em Controlada 1.983.468 0 0
2.01.05.02.07 Juros a Pagar 20.488 38.734 0
2.01.05.02.08 Outros Passivos 180.263 160.370 0
2.01.06 Provises 144.958 137.452 0
2.01.06.01 Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis 139.497 137.452 0
PGINA: 15 de 170
(Reais Mil)
Conta 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011
2.01.06.01.01 Provises Fiscais 74.841 74.479 0
2.01.06.01.02 Provises Previdencirias e Trabalhistas 52.648 45.222 0
2.01.06.01.04 Provises Cveis 1.367 6.812 0
2.01.06.01.05 Provises Outras 10.641 10.939 0
2.01.06.02 Outras Provises 5.461 0 0
2.01.06.02.02 Provises para Reestruturao 5.461 0 0
2.02 Passivo No Circulante 7.496.039 9.036.637 0
2.02.01 Emprstimos e Financiamentos 1.853.452 2.305.957 0
2.02.01.01 Emprstimos e Financiamentos 1.853.452 2.305.957 0
2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 1.361.760 1.709.720 0
2.02.01.01.02 Em Moeda Estrangeira 491.692 596.237 0
2.02.02 Outras Obrigaes 3.115.208 4.844.896 0
2.02.02.02 Outros 3.115.208 4.844.896 0
343
2.02.02.02.03 Prov.p/Benefcios Assit.Mdica e Outros 1.558.261 1.780.908 0
2.02.02.02.04 Fornecedores 69.422 45.021 0
2.02.02.02.05 Diferimento de Impostos sobre Vendas 517.839 528.776 0
2.02.02.02.06 Instrumentos Financeiros Derivativos com Valor Justo Negativo 32.505 4.177 0
2.02.02.02.07 Demais Tributos e Contribuies 365.151 250.545 0
2.02.02.02.08 Opo de Venda de Participao em Controlada 537.279 2.125.754 0
2.02.02.02.09 Outros Passivos 34.751 109.715 0
2.02.03 Tributos Diferidos 2.095.686 1.367.708 0
2.02.03.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 2.095.686 1.367.708 0
2.02.04 Provises 431.693 518.076 0
2.02.04.01 Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis 431.085 513.694 0
2.02.04.01.01 Provises Fiscais 216.582 260.032 0
2.02.04.01.02 Provises Previdencirias e Trabalhistas 121.719 134.911 0
2.02.04.01.04 Provises Cveis 8.145 23.719 0
2.02.04.01.05 Provises Outros 84.639 95.032 0
2.02.04.02 Outras Provises 608 4.382 0
PGINA: 16 de 170
(Reais Mil)
Conta 31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011
2.02.04.02.02 Provises para Reestruturao 608 4.382 0
2.03 Patrimnio Lquido Consolidado 43.997.398 37.268.998 0
2.03.01 Capital Social Realizado 57.000.790 249.061 0
2.03.02 Reservas de Capital 55.362.431 0 0
2.03.02.01 gio na Emisso de Aes 53.663.683 0 0
2.03.02.05 Aes em Tesouraria -28.800 0 0
2.03.02.07 Pagamento Baseado em Aes 714.825 0 0
2.03.02.10 Outras Reservas de Capital 1.012.723 0 0
2.03.04 Reservas de Lucros 5.857.853 51.649 0
2.03.04.01 Reserva Legal 4.456 4.456 0
2.03.04.02 Reserva Estatutria 940.132 0 0
2.03.04.07 Reserva de Incentivos Fiscais 1.849.893 0 0
2.03.04.08 Dividendo Adicional Proposto 3.063.372 47.193 0
344
2.03.06 Ajustes de Avaliao Patrimonial -75.382.296 24.905.890 0
2.03.06.01 Reservas de Converso -72.266 0 0
2.03.06.02 Hedge de Fluxo de Caixa 132.296 0 0
2.03.06.03 Ganhos/(Perdas) Atuariais -1.003.122 0 0
2.03.06.04 Opo de Venda de participao em Controlada Concedida -2.057.281 0 0
2.03.06.05 Ganhos/(Perdas) de Participao 2.114.305 0 0
2.03.06.07 Ajustes Contbeis de transaes entre Scios -74.652.319 24.905.890 0
2.03.09 Participao dos Acionistas No Controladores 1.158.620 12.062.398 0
PGINA: 17 de 170
DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado
(Reais Mil)
Conta 01/01/2013 31/12/2013 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011
3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Servios 34.791.391 32.231.027 0
3.02 Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos -11.397.801 -10.459.786 0
3.03 Resultado Bruto 23.393.590 21.771.241 0
3.04 Despesas/Receitas Operacionais -8.018.480 -8.140.921 0
3.04.01 Despesas com Vendas -8.025.779 -7.350.920 0
3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -1.736.457 -1.603.549 0
3.04.04 Outras Receitas Operacionais 1.993.003 969.777 0
3.04.04.01 Recorrentes 1.993.003 969.777 0
3.04.05 Outras Despesas Operacionais -260.666 -156.710 0
3.04.05.01 Recorrentes -231.459 -106.332 0
3.04.05.02 No Recorrentes -29.207 -50.378 0
3.04.06 Resultado de Equivalncia Patrimonial 11.419 481 0
3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 15.375.110 13.630.320 0
345
3.06 Resultado Financeiro -1.563.426 -889.677 0
3.06.02 Despesas Financeiras -2.495.918 -1.556.440 0
3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 13.811.684 12.740.643 0
3.08 Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro -2.457.614 -2.320.065 0
3.08.01 Corrente -1.912.212 -2.075.220 0
3.08.02 Diferido -545.402 -244.845 0
3.09 Resultado Lquido das Operaes Continuadas 11.354.070 10.420.578 0
3.11 Lucro/Prejuzo Consolidado do Perodo 11.354.070 10.420.578 0
3.11.01 Atribudo a Scios da Empresa Controladora 9.534.969 6.327.291 0
3.11.02 Atribudo a Scios No Controladores 1.819.101 4.093.287 0
3.99.01.01 ON 0,74000 0,64000 0,00000
3.99.02.01 ON 0,75000 0,65000 0,00000
PGINA: 18 de 170
DFs Consolidadas / Demonstrao do Resultado Abrangente
(Reais Mil)
Conta 01/01/2013 31/12/2013 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011
4.01 Lucro Lquido Consolidado do Perodo 11.354.070 10.420.578 0
4.02 Outros Resultados Abrangentes 624.925 314.342 0
4.02.01 Ganhos (perdas na Converso de Operaes no Exterior 359.559 314.342 0
4.02.02 Reconhecimento Integral de Ganhos (perdas) Atuariais 201.038 0 0
4.02.03 Hedge Fluxo de Caixa - Ganhos (Perdas) Reconhecido no Patrimnio Lquido 280.946 0 0
4.02.04 Hedge Fluxo de Caixa - Ganhos (Perdas) Excludo do Patrimnio Lquido e Includo no Resultado -220.611 0 0
4.02.05 Variao do Imposto Renda Diferido no Patrimnio Lquido 3.993 0 0
4.03 Resultado Abrangente Consolidado do Perodo 11.978.995 10.734.920 0
4.03.01 Atribudo a Scios da Empresa Controladora 10.025.012 6.641.633 0
4.03.02 Atribudo a Scios No Controladores 1.953.983 4.093.287 0
346
PGINA: 19 de 170
DFs Consolidadas / Demonstrao do Fluxo de Caixa - Mtodo Indireto
(Reais Mil)
Conta 01/01/2013 31/12/2013 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011
6.01 Caixa Lquido Atividades Operacionais 15.245.896 14.263.272 0
6.01.01 Caixa Gerado nas Operaes 17.706.098 15.758.364 0
6.01.01.01 Lucro Lquido do Exerccio 11.354.070 10.420.578 0
6.01.01.02 Depreciao, Amortizao e Impairment 2.092.206 1.939.924 0
6.01.01.03 Impairment Contas Rec, Demais Rec e Estoques 117.148 126.973 0
6.01.01.04 Aumento (Reduo) Prov Benef Funcionrios 203.256 173.172 0
6.01.01.05 Financeiras, Lquidas 1.563.426 889.677 0
6.01.01.06 Perda (Ganho) Venda Imobilizado e Intangvel -24.305 -36.823 0
6.01.01.07 Perda (Ganho) Vendas Ativos mantidos p/Vendas 0 3.676 0
6.01.01.08 Despesas c/Pagamentos Baseados em Aes 182.227 144.644 0
6.01.01.09 Despesas c/Imposto renda e Contrib Social 2.457.614 2.320.065 0
6.01.01.10 Participao nos Resultados de Controladas e Coligadas -11.419 -481 0
6.01.01.11 Outros Itens No-Monetrios Includos no Lucro -228.125 -223.041 0
347
6.01.02 Variaes nos Ativos e Passivos -2.460.202 -1.495.092 0
6.01.02.01 Reduo (Aumento) Contas Rec e Demais a Rec -1.173.902 -343.159 0
6.01.02.02 Reduo (Aumento) nos Estoques -422.654 -196.186 0
6.01.02.03 Aumento (Reduo) nos Prov e Outras Contas Pag 1.267.747 560.184 0
6.01.02.04 Juros Pagos -431.544 -486.418 0
6.01.02.05 Juros Recebidos 605.410 450.432 0
6.01.02.06 Dividendos Recebidos 135.985 123.863 0
6.01.02.07 Imposto de Renda e Contrib Social Pagos -2.441.244 -1.603.808 0
6.02 Caixa Lquido Atividades de Investimento -3.802.025 -5.717.349 0
6.02.01 Proventos da Venda de Imobilizado e Intangveis 111.957 122.765 0
6.02.02 Aquisio de Imobilizado e Intangveis -3.800.781 -3.014.044 0
6.02.05 Aquisies de Subsidirias, Lquido Caixa Adquirido -254.908 -2.537.042 0
6.02.08 Proventos Lquidos (Aquisio) de Ttulos de Dvida 141.707 -272.411 0
6.02.09 Proventos Lquidos (Aquisio) de Outros Ativos 0 -16.617 0
6.03 Caixa Lquido Atividades de Financiamento -9.385.263 -7.809.837 0
6.03.01 Aumento de Capital 17.449 0 0
PGINA: 20 de 170
(Reais Mil)
Conta 01/01/2013 31/12/2013 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011
6.03.02 Aumento Capital em Subsidirias/No Controladores 172.376 210.090 0
6.03.03 Proventos/Recompra de Aes em Tesouraria -28.800 0 0
6.03.04 Proventos /Recompra de Aes em Tesouraria em Controladas -8.921 -30.375 0
6.03.05 Proventos de Emprstimos 327.355 1.470.223 0
6.03.06 Liquidao de Emprstimos -992.322 -3.198.451 0
6.03.07 Pagamento de Passivos de Arrendamento Financeiro -1.511 -8.098 0
6.03.08 Dividendos pagos -7.209.410 -5.607.700 0
6.03.09 Outros Custos Financeiros -1.661.479 -645.526 0
6.04 Variao Cambial s/ Caixa e Equivalentes 253.028 103.066 0
6.05 Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes 2.311.636 839.152 0
6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 8.974.197 8.135.045 0
6.05.02 Saldo Final de Caixa e Equivalentes 11.285.833 8.974.197 0
348
PGINA: 21 de 170
DFs Consolidadas / Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido / DMPL - 01/01/2013 31/12/2013
(Reais Mil)
Cdigo da Descrio da Conta Capital Social Reservas de Capital, Reservas de Lucro Lucros ou Prejuzos Outros Resultados Patrimnio Lquido Participao dos No Patrimnio Lquido
Conta Integralizado Opes Outorgadas e Acumulados Abrangentes Controladores Consolidado
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 249.061 0 51.649 0 676.497 977.207 0 977.207
5.02 Ajustes de Exerccios Anteriores 0 0 0 0 24.229.393 24.229.393 12.062.398 36.291.791
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 249.061 0 51.649 0 24.905.890 25.206.600 12.062.398 37.268.998
5.04 Transaes de Capital com os Scios 56.751.729 55.362.431 4.482.237 -5.998.855 -102.990.376 7.607.166 -12.857.761 -5.250.595
5.04.01 Aumentos de Capital 8.224.328 6.774.951 1.431.928 0 -16.413.758 17.449 0 17.449
5.04.06 Dividendos 0 0 -13.063 -2.035.986 0 -2.049.049 -73.177 -2.122.226
5.04.08 Incorporao de Aes 48.527.401 48.527.401 0 0 0 97.054.802 -97.054.802 0
5.04.09 Ajuste Contbil Transao com 0 0 0 0 -85.242.633 -85.242.633 85.242.633 0

Minoritrios
5.04.10 Gastos com emisso de Aes 0 -26.866 0 0 0 -26.866 0 -26.866
5.04.11 Opo de Venda de Participao em 0 0 0 0 -54.065 -54.065 0 -54.065

Controladas
5.04.12 Compra de Aes e Resultado de Aes 0 -28.800 0 0 0 -28.800 0 -28.800
em Tesouraria
5.04.13 Dividendos Provisionados a Distribuir 0 0 0 -915.133 0 -915.133 0 -915.133
349
5.04.14 Dividendos Adicionais Propostos 0 0 3.063.372 -3.063.372 0 0 0 0
5.04.15 Pagamento Baseado em Aes 0 115.745 0 0 0 115.745 0 115.745
5.04.16 Dividendos Prescritos 0 0 0 15.636 0 15.636 0 15.636
5.04.17 Efeito reflexo da adoo do custo 0 0 0 0 -1.251.678 -1.251.678 -796.289 -2.047.967

precedente
5.04.18 Ganhos (Perdas) de Participao 0 0 0 0 -28.242 -28.242 -176.126 -204.368
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 7.322.822 2.702.190 10.025.012 1.953.983 11.978.995
5.05.01 Lucro Lquido do Perodo 0 0 0 7.322.822 2.212.147 9.534.969 1.819.101 11.354.070
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 490.043 490.043 134.882 624.925
5.05.02.04 Ajustes de Converso do Perodo 0 0 0 0 225.527 225.527 134.032 359.559
5.05.02.06 Hedge de Fluxo de caixa 0 0 0 0 62.466 62.466 1.862 64.328
5.05.02.08 Ganhos (Perdas) Atuariais 0 0 0 0 202.050 202.050 -1.012 201.038
5.06 Mutaes Internas do Patrimnio Lquido 0 0 1.323.967 -1.323.967 0 0 0 0
5.06.04 Constituio de Reserva de Incentivos 0 0 417.965 -417.965 0 0 0 0

Fiscais
5.06.05 Constituio de Reserva Estatutria para 0 0 906.002 -906.002 0 0 0 0
Investimento
5.07 Saldos Finais 57.000.790 55.362.431 5.857.853 0 -75.382.296 42.838.778 1.158.620 43.997.398
PGINA: 22 de 170
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 249.061 0 40.221 14.083 496.800 800.165 0 800.165
5.02 Ajustes de Exerccios Anteriores 0 0 0 0 22.287.926 22.287.926 10.037.180 32.325.106
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 249.061 0 40.221 14.083 22.784.726 23.088.091 10.037.180 33.125.271
5.04 Transaes de Capital com os Scios 0 0 9.104 -25.309 -4.506.919 -4.523.124 -2.068.069 -6.591.193
5.04.06 Dividendos 0 0 0 -11.037 0 -11.037 0 -11.037
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 -38.089 0 0 -38.089 0 -38.089
5.04.08 Dividendos Adicionais 0 0 47.193 -47.193 0 0 0 0
5.04.09 Ajuste mudana de prtica contbil 0 0 0 32.921 0 32.921 0 32.921
5.04.11 Efeito reflexo pela adoo do custo 0 0 0 0 -4.506.919 -4.506.919 -2.068.069 -6.574.988
precedente
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 13.550 6.628.083 6.641.633 4.093.287 10.734.920
5.05.01 Lucro Lquido do Perodo 0 0 0 13.550 6.313.741 6.327.291 4.093.287 10.420.578
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 314.342 314.342 0 314.342
350
5.05.02.08 Ganhos (Perdas) Atuariais 0 0 0 0 314.342 314.342 0 314.342
5.06 Mutaes Internas do Patrimnio Lquido 0 0 2.324 -2.324 0 0 0 0
5.06.01 Constituio de Reservas 0 0 2.324 -2.324 0 0 0 0
5.07 Saldos Finais 249.061 0 51.649 0 24.905.890 25.206.600 12.062.398 37.268.998
PGINA: 23 de 170
DFs Consolidadas / Demonstrao do Valor Adicionado
(Reais Mil)
Conta 01/01/2013 31/12/2013 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011
7.01 Receitas 53.577.012 50.373.023 0
7.01.01 Vendas de Mercadorias, Produtos e Servios 52.469.759 49.968.329 0
7.01.02 Outras Receitas 1.145.944 445.654 0
7.01.04 Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa -38.691 -40.960 0
7.02 Insumos Adquiridos de Terceiros -18.353.656 -17.559.380 0
7.02.01 Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos -12.501.431 -12.186.541 0
7.02.02 Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros -5.779.254 -5.314.510 0
7.02.03 Perda/Recuperao de Valores Ativos -72.971 -58.329 0
7.03 Valor Adicionado Bruto 35.223.356 32.813.643 0
7.04 Retenes -2.019.235 -1.881.595 0
7.04.01 Depreciao, Amortizao e Exausto -2.019.235 -1.881.595 0
7.05 Valor Adicionado Lquido Produzido 33.204.121 30.932.048 0
7.06 Vlr Adicionado Recebido em Transferncia 751.461 497.700 0
351
7.06.01 Resultado de Equivalncia Patrimonial 11.419 481 0
7.06.03 Outros -192.450 -169.544 0
7.07 Valor Adicionado Total a Distribuir 33.955.582 31.429.748 0
7.08 Distribuio do Valor Adicionado 33.955.582 31.429.748 0
7.08.01 Pessoal 3.023.625 2.892.380 0
7.08.01.01 Remunerao Direta 2.590.359 2.443.714 0
7.08.01.02 Benefcios 221.510 224.035 0
7.08.01.03 F.G.T.S. 86.184 72.764 0
7.08.01.04 Outros 125.572 151.867 0
7.08.02 Impostos, Taxas e Contribuies 16.990.226 16.406.328 0
7.08.02.01 Federais 7.740.381 7.170.461 0
7.08.02.02 Estaduais 9.233.078 9.220.362 0
7.08.02.03 Municipais 16.767 15.505 0
7.08.03 Remunerao de Capitais de Terceiros 2.587.661 1.710.462 0
7.08.03.01 Juros 2.403.436 1.538.485 0
PGINA: 24 de 170
(Reais Mil)
Conta 01/01/2013 31/12/2013 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011
7.08.03.02 Aluguis 184.225 171.977 0
7.08.04 Remunerao de Capitais Prprios 9.141.923 4.106.837 0
7.08.04.02 Dividendos 2.951.119 0 0
7.08.04.03 Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo 4.371.703 13.550 0
7.08.04.04 Part. No Controladores nos Lucros Retidos 1.819.101 4.093.287 0
7.08.05 Outros 2.212.147 6.313.741 0
7.08.05.01 Ajuste do lucro para fins de apresentao pelo mtodo de custo precedente, conforme nota 1 (c) 2.212.147 6.313.741 0
352
PGINA: 25 de 170
Relatrio da Administrao
RELATRIO DA ADMINISTRAO
Mensagem aos Acionistas

2013 foi desafiador, mas terminamos o ano com mais um resultado positivo, crescendo nosso
EBITDA em 10,5% quando comparado com 2012. No Brasil, apesar dos volumes negativos da
indstria, mantivemos o foco nas nossas principais alavancas comerciais para continuar
crescendo nossa receita e EBITDA. HILA-Ex entregou um forte desempenho, principalmente
na Repblica Dominicana, onde continuamos capturando sinergias de custos e oportunidades de
receita. Na LAS (Amrica Latina Sul) e Canad tambm tivemos bons resultados, com
destaques para a evoluo demarket share e preferncia na Argentina e manuteno da nossa
liderana de mercado no Canad.
No Brasil, a indstria de bebidas frias foi impactada pelo clima, repasses de preo ocorridos em
funo do aumento de impostos no ltimo trimestre de 2012 e pela inflao de alimentos que
atingiu dois dgitos no primeiro semestre do ano passado. Nesse cenrio, nossa capacidade de
execuo foi decisiva para chegarmos ao bom resultado do ano. Nossa operao no Brasil
apresentou aumento de receita e EBITDA, evoluindo em cada umas das nossas iniciativas
comerciais: o volume das nossas marcaspremiumno Brasil continuou crescendo, liderado por
Original, Budweiser e Stella Artois; nossas garrafas retornveis de 300ml e 1 litro para cerveja
aumentaram ainda mais sua presena pelo pas; lanamos a Skol Beats Extreme e Brahma 0,0%,
que em pouco mais de seis meses j virou lder da categoria de cervejas no-alcolicas; dentro
da nossa estratgia de crescimento nas Regies Norte e Nordeste, tivemos mais um ano de
ganho de market share; e, na categoria de RefrigeNanc, aumentamos nossa participao de
mercado.
Em 2013 investimos cerca de R$ 3,8 bilhes, dos quais R$ 2,8 bilhes no Brasil, um novo
recorde, no somente para manuteno mas tambm ampliao da nossa capacidade produtiva e
logstica e na compra de ativos comerciais necessrios para o crescimento do nosso negcio.
Na HILA-Ex, nossa operao na Repblica Dominicana apresentou um grande resultado,
crescendo EBITDA via aumento de volume e expanso de margem. Continuamos bastante
entusiasmados com as oportunidades de crescimento orgnico e inorgnico na regio.
Na LAS, apesar das incertezas do ambiente macroeconmico na Argentina, obtivemos um bom
resultado com crescimento de EBITDA e expanso de margem. Nossas trs principais marcas,
Quilmes, Brahma e Stella Artois, mantiveram a liderana em preferncia e participao de
mercado na Argentina, ao mesmo tempo em que continuamos ativos no mercado com inovaes
como Stella Artois Noire e a nova garrafa Pepsi retornvel de 2 litros.
No Canad, mantivemos nossa liderana de mercado, principalmente devido ao desempenho de
Bud Light, completando 18 anos de crescimento contnuo no mercado canadense, e tambm
graas a nossas inovaes empremium, com destaque para Budweiser Crown, Bud Light
Platinum e Alexander Keiths Hop Series.
Por fim, gostaramos de destacar o desempenho da Gente Ambev. A busca permanente por
resultados ainda melhores, o comprometimento do time e a capacidade de sonhar grande mais
uma vez fizeram a diferena. Gente Ambev, obrigado.
Victrio Carlos de Marchi Carlos Alves de Brito Joo Castro Neves

Co-Presidente do Conselho Co-Presidente do Conselho Diretor Geral
de Administrao de Administrao
PGINA: 26 de 170
353
Viso geral da Companhia

Com operaes em 16 pases nas trs Amricas, somos a cervejaria lder do mercado latino
americano em volume. Nosso negcio consiste na produo e comercializao de cervejas,
refrigerantes e outras bebidas no alcolicas e no carbonatadas, e agrupado em trs divises:
Amrica Latina Norte, que inclui:
o Brasil, representado pela produo e comercializao de cerveja (Cerveja
Brasil) e refrigerantes e bebidas no alcolicas e no carbonatadas
(RefrigeNanc);
o Amrica Latina Hispnica excluindo Amrica Latina Sul (denominada HILA-
Ex), composta pelas nossas operaes em El Salvador, Guatemala, Nicargua,
Repblica Dominicana Saint Vincent, Dominica e Antigua;
Amrica Latina Sul, composta por nossas operaes de cerveja, refrigerantes e bebidas
no alcolicas e no carbonatadas na Argentina, Bolvia, Uruguai e Peru , alm da
produo e comercializao de cerveja no Chile, Paraguai e Equador; e,
Amrica do Norte, representada pela Labatt Brewing Company Limited (Labatt) com
a produo e comercializao de cerveja no Canad e exportaes para os Estados
Unidos da Amrica.
Nossas principais marcas incluem Skol (a quinta cerveja mais consumida no mundo), Brahma,
Antarctica, Bohemia, Original, Quilmes, Presidente, Pacea, Pilsen, Labatt Blue, Alexander
Keiths, Kokanee e Guaran Antarctica. Alm disso, a Ambev uma das maiores
engarrafadoras independentes da PepsiCo no mundo. Produzimos, vendemos e distribumos no
Brasil e em outros pases da Amrica Latina produtos Pepsi, H2OH!, Lipton Ice Tea e o
isotnico Gatorade sob licena da PepsiCo. E tambm comercializamos vrios produtos da
Anheuser-Busch Inbev S.A./N.V. tais como Budweiser, Bud Light e Stella Artois, entre outros.
O risco de crdito da Ambev como emissor de dvida em moeda nacional e estrangeira detm a
classificao de grau de investimento segundo a Standard and Poors, a Fitch e a Moodys
Ratings.
Sustentabilidade
Meio Ambiente
A preservao do meio ambiente uma prioridade para a Ambev e faz parte da gesto da
companhia. Somos referncia em melhores prticas ambientais graas ao desempenho do
Sistema de Gesto Ambiental (SGA), adotado h mais de 20 anos em nossas cervejarias para
estabelecer e monitorar a evoluo contnua da ecoeficincia. Todas as unidades tm metas para
reduzir a captao e a quantidade de gua usada para produzir suas bebidas, diminuir o consumo
de energia e a emisso de poluentes e aumentar o ndice de reciclagem dos resduos.
Entre 2003 e 2013, o ndice de consumo de gua em nossas unidades caiu mais de 30%. Entre
2011 e 2013, por exemplo, o volume de gua economizado nas unidades seria suficiente para
abastecer por um ms cerca de 350 mil pessoas, mais do que populao de Palmas, capital do
Tocantins.
A Ambev tambm tem diversificado sua matriz energtica, dando prioridade ao uso de biomassa
e biogs. Atualmente, a biomassa representa aproximadamente 29,5% da matriz da companhia.
Em oito cervejarias onde a biomassa utilizada, ela representa quase 100% do combustvel
consumido. Outra ao de destaque o uso de biogs. A companhia capta o biogs resultante
das suas estaes de tratamento de efluentes e o reaproveita para gerar energia calorfica para a
prpria empresa. Assim, ele no lanado na atmosfera e tambm h economia no uso de
PGINA: 27 de 170
354
combustveis fsseis. Hoje, cinco cervejarias reaproveitam o biogs proveniente das estaes de
tratamento de efluentes como combustvel em seu processo produtivo.
Outra frente na rea o programa de compartilhamento de frota com outras empresas. A

iniciativa j permitiu Ambev economizar cerca de 5,9 milhes de diesel e deixar de lanar na
atmosfera 18.139 toneladas de CO2 nos anos de 2012 e 2013. Isso porque os caminhes que
voltariam vazios depois de abastecer os centros de distribuio da Ambev passaram a
transportar a mercadoria das demais empresas.
Por representar 95% da cerveja, a gua est no centro das aes de sustentabilidade ambiental
da companhia. Lanado no Dia Mundial da gua (22-Maro) de 2010, o Movimento CYAN
Quem v gua enxerga seu valor - um amplo conjunto de iniciativas para mobilizar e
conscientizar a sociedade para o uso racional da gua. Uma das aes do Movimento o Banco
CYAN, um sistema em que as pessoas tm acesso mdia de consumo de gua de seu imvel e,
medida que elas diminuem o consumo, ganham pontos que podem ser usados como desconto
em sites de compras na internet. No momento, o Banco CYAN est disponvel para os
moradores atendidos pela Sabesp (SP), pela CODAU (MG) e em 2012 firmamos parceria com a
CEDAE (RJ). Ao todo, mais de 30 milhes de pessoas podem fazer parte da iniciativa. Desde o
seu lanamento, o Banco CYAN fez com que seus correntistas economizassem mais de 500
milhes de litros de gua.
Outra frente do Movimento CYAN o Projeto Bacias, programa voltado para a recuperao e
conservao de importantes Bacias Hidrogrficas do pas. Lanado inicialmente na Bacia
Corumb Parano, no Distrito Federal, o Bacias chegou em 2013 regio de Jaguarina,
interior de So Paulo, por meio de uma parceria da Ambev com a The Nature Conservancy
(TNC), uma das organizaes ambientais mais reconhecidas no mundo. O objetivo auxiliar na
preservao dos mananciais da Unidade de Gerenciamento de Recursos Hdricos dos rios
Piracicaba, Capivari e Jundia, que tem grande importncia para o abastecimento hdrico do
estado.
Consumo Responsvel
No incio dos anos 2000, a Ambev foi a nica companhia de bebidas a participar das discusses
da Organizao Mundial da Sade (OMS) sobre os efeitos do uso inadequado de bebidas
alcolicas. Em 2003, lanou o pioneiro Programa Ambev de Consumo Responsvel, norteado
pelas premissas da OMS e cujos pilares so estimular o cumprimento da lei que probe a venda
de bebidas alcolicas a menores, promover a segurana viria e incentivar o consumo
moderado. De l pra c, o tema est presente em diversas aes da Ambev. Entre as iniciativas
mais recentes esto os programas Supermercado de Responsa, Jovens de Responsa, Bar de
Responsa e Papo em Famlia.
O Programa Jovens de Responsa hoje conta com a parceria de 21 ONGs de So Paulo, Rio de
Janeiro, Salvador, Belo Horizonte e Rio Grande do Sul. A Ambev tem o objetivo de atuar nas
comunidades onde essas organizaes esto presentes para inibir o consumo de bebida alcolica
por menores de 18 anos. O intuito tambm encontrar iniciativas de preveno simples,
eficazes e fceis de serem replicadas, as chamadas tecnologias sociais. Desde sua criao, o
Jovens de Responsa j conseguiu impactar mais de 10,7 mil jovens, reuniu mais de 60 mil
pessoas em eventos do programa e impactou indiretamente mais de 5,8 milhes de pessoas com
aes de comunicao.
Sobre o Bar de Responsa, uma iniciativa voltada a donos de bares para conscientiz-los a no
vender bebida alcolica para menores ou a pessoas embriagadas, em 2012 a companhia firmou
uma importante parceria com o governo de So Paulo, por meio do Centro Paula Souza, e criou
uma disciplina de consumo responsvel para cursos de formao de garom, barman, recepo e
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355
atendimento em hotelaria, barista e porteiro. As aulas fazem parte do programa de qualificao

profissional Via Rpida Emprego e tm o objetivo de orientar os novos profissionais a agir
como multiplicadores das prticas de consumo responsvel de bebidas alcolicas. O contedo
aborda a histria e cultura da bebida alcolica, a sade e o bem-estar relacionados ao consumo
moderado, a proibio do consumo de bebida alcolica por menores de 18 anos, dicas de como
falar sobre lcool com os jovens e os perigos do consumo excessivo. Em 2013 chegamos a mais
de 100 mil profissionais treinados em consumo responsvel, somente na Copas das
Confederaes mais de 10 mil pessoas passaram por treinamento. A outra frente da iniciativa
junto aos estabelecimentos das comunidades de baixa renda, onde o Jovens de Responsa j atua.
Os moradores das comunidades elegem qual o Bar de Responsa da comunidade. Os
vencedores ganham um voucher com valor em dinheiro para aquisio de produtos do site
Parceiro Ambev.
O Supermercado de Responsa um projeto criado em 2011 em parceria com o Grupo Po de

Acar (GPA) para garantir que a venda de bebidas alcolicas em supermercados seja realizada
somente a consumidores com idade superior a 18 anos. Graas ao sistema desenvolvido, quando
uma bebida alcolica passa pelo caixa, o cdigo de barras identificado e o operador do caixa
solicita ao cliente a apresentao de documento que ateste sua maioridade.
Desde seu lanamento, que teve inicio nas lojas do GPA de So Paulo e do Paran, o
Supermercado de Responsa j foi levado a todo o pas e est sendo gradualmente implementado
em outras redes varejistas. Em 2013, a iniciativa ganhou mais um parceiro: Rede Savegnago
(presente em 11 cidades de destaque do cenrio econmico do estado de So Paulo Sertozinho,
Ribeiro Preto, Jardinpolis, Franca, Bebedouro, Barretos, Araraquara, Monte Alto, Mato,
Jaboticabal e So Carlos).
O Papo em Famlia foi lanado em 2013 para estimular o dilogo entre pais e filhos sobre o
risco do consumo de bebidas alcolicas. O objetivo incentivar a conversa no mbito familiar e
educacional, imprescindvel para que o tema no se torne um tabu e os jovens aprendam sobre
os riscos do consumo indevido de lcool. O projeto conta com um conjunto de materiais
multimdia para orientar pais e educadores a falar sobre o consumo de bebidas alcolicas com
seus filhos e alunos. Todas as peas so ilustradas pela Mauricio de Sousa Produes com os
personagens da Turma da Mnica, Turma da Mnica Jovem e Turma da Tina. O contedo dos
materiais foi desenvolvido pela Ambev com base em estudos de instituies internacionais
especializadas no assunto como a ONG canadense ducalcool, e em pesquisas do Cisa
Centro de Informaes sobre Sade e lcool, referncia nacional sobre o tema. Alm disso,
contou com a participao essencial de um grupo de especialistas de trs reas distintas do
conhecimento educao, medicina e sociologia na adaptao do material realidade
brasileira.
Recursos humanos
Chegamos ao final de 2013 com aproximadamente 52,9 mil funcionrios: 37,7 mil no Brasil e
em HILA-Ex, 4,7 mil no Canad e 10,4 mil nas unidades da Amrica Latina Sul.
A Ambev investe permanentemente no desenvolvimento de nossa gente. Em 2013, a

Universidade Ambev (UA) realizou treinamentos especficos (cultura/liderana, funcional e
mtodo) para 25.107 funcionrios, totalizando mais de 8.450 horas de treinamento. No Brasil,
os funcionrios contam ainda com os investimentos da Fundao Zerrenner em 948 bolsas de
estudo de graduao, ps-graduao e de nvel tcnico, alm de 17.938 auxlios para material
escolar a funcionrios e dependentes.
A Fundao Zerrenner tambm oferece o programa Vida Legal, que estimula hbitos saudveis,
aes preventivas de sade e tratamento de doenas crnicas, prestando ainda outros benefcios
a seus funcionrios e dependentes, com destaque para os planos de assistncia mdica,
hospitalar, odontolgica e educacional.
PGINA: 29 de 170
356
Destaques operacionais e financeiros1

O EBITDA ajustado consolidado cresceu 10,5% em 2013, se comparado a 2012, atingindo R$
17.485,1 milhes. O crescimento de 9,9% da receita por hectolitro, combinado com o aumento
dos custos por hectolitro de 10,5% e com o aumento de 7,7% nas despesas com vendas, gerais e
administrativas totais resultaram em uma melhora da margem EBITDA de 180 pontos base no
ano.
No Brasil, nosso volume de cervejas caiu 4,3% no ano devido a uma contrao na indstria
aliada a uma perda de participao de mercado contra o ano anterior. Nossa participao de
mercado mdia no ano de 2012 foi de 67.9%. O volume de inovaes cresceu principalmente
com a lata de 550ml e a garrafa retornvel de 300ml, mas tambm com a acelerao do
crescimento de premium impulsionado por Original, Stella Artois e Budweiser. Nosso volume
de RefrigeNanc teve uma reduo de 2,0% devido a uma contrao na respectiva indstria
combinada com ganhos de participao de mercado, cuja mdia do ano foi 18,4%. Nosso
EBITDA ajustado no Brasil foi de R$ 12.082,7 milhes, um aumento de 10.1%, com expanso
de margem de 250 pontos base.
HILA-Ex reportou EBITDA ajustado positivo de R$ 462,1 milhes com crescimento orgnico
de volume de 6.0% nas nossas operaes e contnua captura de sinergias nas operaes da
Repblica Dominicana, mesmo aps finalizar o processo de integrao da CND.
Apesar de um ambiente macroeconmico difcil na Argentina e da contrao da indstria de
cerveja no pas, a operao de Amrica Latina Sul teve EBITDA ajustado de R$ 3.150,4
milhes, com crescimento orgnico de dois dgitos tanto em cerveja como em RefrigeNanc, a
despeito das presses de cmbio e inflao nos custos.
No Canad, tivemos queda de 2,4% nos volumes principalmente devido contrao da indstria
no ano. A receita por hectolitro cresceu 2,1% organicamente enquanto o EBITDA ajustado
sofreu uma de queda de 1,2%, alcanando R$ 1.789,9 milhes.
O caixa gerado pelas operaes foi de R$ 17.377,3 milhes crescendo 10,1% em comparao ao
ano anterior, resultado do nosso forte desempenho operacional. Nosso lucro lquido ajustado foi
de R$ 11.383,3 milhes, com crescimento de 8,7%.
Os quadros abaixo apresentam os destaques financeiros consolidados e por segmento de
negcios referentes aos perodos de doze meses findos em 31 de dezembro de 2012 e 2013.
1
As informaes financeiras e operacionais a seguir, exceto quando indicado o contrrio, so apresentadas em reais nominais, de acordo com os critrios do padro contbil
internacional (IFRS) e devem ser lidas em conjunto com os relatrios financeiros do exerccio findo em 31 de dezembro de 2013, arquivados na CVM e apresentados SEC.
Segregamos neste relatrio o impacto do resultado orgnico das mudanas de escopo e diferenas de cmbio. As mudanas de escopo representam o impacto de aquisies e
vendas de ativos, o incio ou trmino de atividades ou a transferncia de atividades entre segmentos, mudanas de estimativas contbeis ano contra ano e outras premissas que
os administradores no consideram parte do desempenho de negcio. Exceto quando especificado o contrrio, variaes percentuais no documento so orgnicas e ajustadas
por natureza. Sempre que utilizado neste relatrio, o termo ajustado se refere s medidas de desempenho (EBITDA, EBIT, Lucro Lquido, LPA) antes de itens no
recorrentes. Itens no recorrentes so receitas ou despesas que no ocorrem no curso normal das atividades da Companhia. Estas so apresentadas separadas dada a
importncia delas para o entendimento do desempenho da Companhia devido sua natureza ou magnitude. Medidas ajustadas so medidas adicionais utilizadas pela
administrao, e no devem substituir as medidas calculadas em conformidade com as IFRS como indicadores do desempenho da Companhia. Comparaes, exceto quando
especificado o contrrio, referem-se ao resultado do ano de 2012 (12M12). Os somatrios podem no conferir devido a arredondamentos.
PGINA: 30 de 170
357
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5PLOK}HV 5HSRUWDGR 2UJkQLFR
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/XFUROtTXLGRDMXVWDGR$PEHY
1RGHDo}HVHPFLUFXODomRPLOK}HV

/3$5DomR
/3$DMXVWDGR
Nota: O clculo do lucro por ao baseado nas aes em circulao (total de aes existentes,
menos aes em tesouraria).
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5PLOK}HV (VFRSR 0RHGD 2UJkQLFR 5HSRUWDGR 2UJkQLFR
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PGINA: 31 de 170
358
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PGINA: 32 de 170
359
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(%,7DMXVWDGR
(%,7'$DMXVWDGR
Anlise do desempenho financeiro
Receita lquida
A receita lquida apresentou aumento de 6,4% em 2013, atingindo R$ 34.791,4 milhes.
Operaes Brasil
A receita lquida gerada por nossas operaes de Cerveja e RefrigeNanc no Brasil cresceu 5,1%,
chegando a R$ 22.040,8 milhes.
Cerveja
A receita lquida proveniente das vendas de cerveja no Brasil em 2013 subiu 4,6%, acumulando
R$ 18.407,2 milhes. Este aumento foi devido reduo de 4,3% no volume de vendas
compensado pelo aumento de 9,3% na receita por hectolitro que chegou a R$ 221,8, como
conseqncia da nossa gesto de receitas, do maior mix de marcas premium e do maior peso da
distribuio direta, parcialmente compensados pelo aumento de impostos.
RefrigeNanc
A receita lquida gerada pela operao de RefrigeNanc em 2013 cresceu 7,5%, atingindo R$
3.633,7 milhes. Os principais elementos que contriburam para esse resultado foram a reduo
de 2,0% no volume de vendas e o aumento de 9,7% da receita por hectolitro devido nossa
gesto de receitas, parcialmente compensados por maiores impostos.
HILA-Ex
As operaes da Ambev em HILA-Ex apresentaram um aumento da receita lquida em 2013 de
13,9%, acumulando R$ 1.438,9 milhes.
Amrica Latina Sul

As operaes na Amrica Latina Sul contriburam com R$ 7.051,7 milhes para a receita
consolidada da Ambev, representando um crescimento de 14,0%. O principal fator que
contribuiu para o aumento da receita foi o aumento de 17,7% na receita por hectolitro,
alcanando R$ 191,0. Esse aumento foi decorrente dos nossos ajustes de preos, em conjunto
com um forte desempenho de nossas marcas premium.
PGINA: 33 de 170
360
Amrica do Norte
As operaes da Labatt contriburam com R$ 4.260,1 milhes para a nossa receita consolidada,
uma reduo orgnica de 0,4% em relao ao ano anterior. Esse resultado decorrente da queda
de nossos volumes, parcialmente compensada pelo aumento da receita por hectolitro de 2,1%.
Custo dos produtos vendidos

O custo dos produtos vendidos em 2013 teve um crescimento de 7,0%, totalizando R$ 11.397,8
milhes.
Brasil
O custo dos produtos vendidos na unidade de negcios Brasil foi de R$ 6.911,8 milhes,
crescendo 7,8%.
Cerveja
O custo dos produtos vendidos da operao de cerveja no Brasil cresceu 6,6%, chegando a R$
5.323,7 milhes, enquanto o custo dos produtos vendidos por hectolitro apresentou um aumento
de 11,3%. O principal fator que contribuiu para este aumento foi o custo de matria prima
indexada ao dlar americano, hedgeado para reais por uma taxa maior do que no ano anterior,
parcialmente compensado por commodities hedgeadas por um preo menor do que no ano
anterior.
RefrigeNanc
O custo dos produtos vendidos da operao de RefrigeNanc no Brasil aumentou 12,3%

chegando a R$ 1.588,1 milhes. O custo dos produtos vendidos por hectolitro aumentou 14,6%
totalizando R$ 52,6, impactado por custo de matria prima indexada ao dlar americano,
hedgeado para reais por uma taxa maior do que no ano anterior, parcialmente compensado por
custos de commodities, os quais foram hedgeados por preos menores do que no ano anterior.
HILA-Ex
O custo dos produtos vendidos nas nossas operaes na HILA-Ex aumentou 11,8% chegando a
R$ 640,8 milhes. O principal impacto que explica esse aumento a inflao geral na regio.
Amrica Latina Sul

A Amrica Latina Sul teve um aumento de 7,0% no custo dos produtos vendidos, totalizando
R$ 2.605,0 milhes em 2013, o que representa um crescimento do custo dos produtos vendidos
por hectolitro de 10,4%. Os principais efeitos que explicam esse aumento so inflao geral e
maiores custos de mo-de-obra, principalmente na Argentina, parcialmente compensados pelos
preos de commodities.
Amrica do Norte
O custo dos produtos vendidos da Labatt no ano aumentou 0,7% em comparao com o ano
anterior totalizando R$ 1.240,3 milhes.
Despesas com vendas, gerais e administrativas

As despesas com vendas, gerais e administrativas da Companhia totalizaram R$ 9.762,2
milhes, crescendo 7,7% no ano.
PGINA: 34 de 170
361
Brasil
As despesas com vendas, gerais e administrativas no Brasil somaram R$ 6.205,4 milhes,
aumentando 8,0%.
Cerveja
As despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$ 5.408,4 milhes, apresentando
um crescimento de 7,6%. O crescimento das despesas operacionais foi resultado principalmente
de maiores custos logsticos devido ao maior peso de distribuio direta.
RefrigeNanc
Despesas com vendas, gerais e administrativas para RefrigeNanc acumularam R$ 797,1
milhes, um crescimento de 10,8% no perodo, tambm impactado devido a maiores custos
logsticos como conseqncia de um maior mix de distribuio direta.
HILA-Ex
As despesas com vendas, gerais e administrativas das operaes da Ambev na HILA-Ex
somaram R$ 474,2 milhes, uma reduo orgnica de 2,8%, uma vez que continuamos
capturando sinergias na Repblica Dominicana.
Amrica Latina Sul

As despesas com vendas, gerais e administrativas na Amrica Latina Sul acumularam R$
1.671,6 milhes, crescendo 16,2% devido a (i) maiores gastos com transporte e salrios
decorrente principalmente da inflao argentina e (ii) maiores despesas com marketing na regio
para suportar nossas marcas.
Amrica do Norte
As despesas da Labatt com vendas, gerais e administrativas totalizaram R$ 1.411,0 milhes,
ficando praticamente estvel em 0,4%.
Outras receitas/(despesas) operacionais
O saldo lquido de outras receitas e despesas operacionais referente ao exerccio de 2013

representou um ganho de R$ 1.761,5 milhes, comparado ao ganho de R$ 863,4 milhes
registrado em 2012, principalmente devido a maiores subvenes governamentais.
K
Z
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$GLo}HVUHYHUV}HVGHSURYLV}HV
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2XWUDVUHFHLWDVGHVSHVDVRSHUDFLRQDLV

10
PGINA: 35 de 170
362
Itens no recorrentes
Os itens no recorrentes totalizaram uma despesa de R$ 29,2 milhes em 2013 devido a gastos
com reestruturao, comparado a uma despesa de R$ 50,4 milhes em 2012, resultado
principalmente de (i) gastos com reestruturao e (ii) gastos com aquisio de subsidirias.
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5PLOK}HV
5HHVWUXWXUDomR

$TXLVLomRGHVXEVLGLiULDV
,WHQVQmRUHF RUUHQWHV

Resultado financeiro
O resultado financeiro foi uma despesa de R$ 1.563,4 milhes, comparado a uma despesa de R$
889,7 milhes em 2012.
5HVXOWDGRILQDQFHLUROtTXLGR

5PLOK}HV
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-XURVVREUH3ODQRVGH3HQVmR
2XWUDVUHFHLWDVGHVSHVDVILQDQFHLUDVOtTXLGDV
A dvida total da Companhia reduziu de R$ 3.143,7 milhes em dezembro de 2012 para R$

2.894,1 milhes em dezembro de 2013.
'H]HPEUR 'H]HPEUR
'HWDOKDPHQWRGD'tYLGD &LUFXODQWH 1mR&LUFXODQWH 7RWDO &LUFXODQWH 1mR&LUFXODQWH 7RWDO
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0RHGD(VWUDQJHLUD
'tYLGD&RQVROLGDGD
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$SOLF Do}HV)LQDQFHLUDV&RUUHQWHV
'tYLGD&DL[D/tTXLGR
Imposto de renda e contribuio social

A alquota efetiva foi de 17,8%, contra a alquota do ano anterior de 18,2%. Os principais
fatores que geraram esta reduo na alquota efetiva durante o ano foram os maiores benefcios
fiscais (juros sobre capital prprio e amortizao de gio).
11
PGINA: 36 de 170
363
Participaes de empregados e administradores

No ano de 2013 a participao nos lucros de empregados e administradores foi de R$ 178,4
milhes. Este valor faz parte da poltica de remunerao varivel da Companhia, segundo a qual
a maioria dos empregados tem uma parte significativa de sua remunerao sujeita ao
cumprimento de metas de desempenho.
Participao dos no controladores

As despesas com participaes dos no controladores em subsidirias da Companhia
acumularam R$ 1.819,1 milhes, contra uma despesa de R$ 4.093,3 milhes em 2012, variao
explicada principalmente como resultado do ajuste pela adoo da prtica contbil do custo
precedente dada a Incorporao de Aes ocorrida em 2013.
Lucro lquido ajustado

O lucro lquido ajustado para itens no recorrentes em 2013 foi de R$ 11.383,3 milhes, um
aumento de 8,7% comparado ao ano de 2012.
Dividendos e aes
Nosso estatuto social prev dividendos mnimos obrigatrios correspondentes a 40% do lucro
lquido anual ajustado da Companhia, incluindo as quantias pagas a ttulo de juros sobre capital
prprio. Em 2013 foi anunciada a distribuio de R$ 4.151,1 milhes entre dividendos e juros
sobre capital prprio e no houve recompra de aes no mercado.
Na BM&FBOVESPA foram negociados aproximadamente R$ 4,5 bilhes em aes ordinrias

da Ambev S.A. desde de incio de sua negociao, em 11 de novembro de 2013, at 30 de
dezembro de 2013. Neste perodo, o ndice Bovespa teve uma desvalorizao de 2,1%,
enquanto nossas aes terminaram o ano cotadas a R$ 17,3, representando uma desvalorizao
de 0,5% desde o incio de sua negociao.
12
PGINA: 37 de 170
364
Reconciliao entre lucro lquido e EBITDA
O EBITDA ajustado e o EBIT so medidas utilizadas pela Administrao da Companhia para

medir seu desempenho. O EBITDA ajustado calculado excluindo-se do lucro lquido do
exerccio os seguintes efeitos: (i) Participao de no controladores, (ii) Despesa com imposto
de renda, (iii) Participao nos resultados de coligadas, (iv) Resultado financeiro lquido, (v)
Itens no recorrentes, e (vi) Despesas com depreciaes e amortizaes.
O EBITDA ajustado e o EBIT no so medidas contbeis utilizadas nas prticas contbeis
adotadas no Brasil, em IFRS ou nos Estados Unidos da Amrica (US GAAP), e no devem ser
considerados como uma alternativa ao lucro lquido na qualidade de indicador do desempenho
operacional ou como uma alternativa ao fluxo de caixa na condio de indicador de liquidez.
Nossa definio de EBITDA ajustado e EBIT podem no ser comparveis ao EBITDA ajustado
e ao EBIT ou ao EBITDA ajustado conforme definido por outras empresas.
5HFRQFLOLDomROXFUROtTXLGR(%,7'$

/XFUROtTXLGR$PEHY
3DUWLFLSDomRGRVQmRFRQWURODGRUHV
'HVSHVDFRPLPSRVWRGHUHQGDHFRQWULEXLomRVRFLDO
/XFURDQWHVGHLPSRVWRV
3DUWLFLSDomRQRVUHVXOWDGRVGHFROLJDGDVHVXEVLGLiULDV
,WHQVQmRUHFRUUHQWHV
(%,7DMXVWDGR
'HSUHFLDomR DPRUWL]DomRWRWDO
(%,7'$DMXVWDGR
Em atendimento ao artigo 25, pargrafo 1, incisos V e VI, da Instruo Normativa CVM

480/09, o Diretor Geral e o Diretor de Relaes com Investidores da Companhia declaram que
reviram, discutiram e concordam com as demonstraes contbeis e com as opinies expressas
no parecer dos auditores independentes.

Relacionamento com auditores independentes
A poltica de atuao junto aos nossos auditores independentes na prestao de servios no

relacionados auditoria externa se consubstancia em princpios que preservam a independncia
do auditor. Estes princpios estabelecem que:
o auditor no deve auditar seu prprio trabalho;
o auditor no deve exercer funes gerenciais; e,
o auditor no deve promover os interesses de seu cliente.
Adotamos poltica e procedimentos de pr-aprovao segundo os quais todos os servios de
auditoria e outros servios prestados por auditores independentes contratados pela Ambev e por
suas subsidirias devem ser aprovados pelo nosso Conselho Fiscal, o qual tambm cumpre as
funes de um comit de auditoria para os propsitos da Lei Sarbanes-Oxley de 2002, em
conformidade com a Regra 10A-3(c). O Conselho Fiscal adota uma lista de servios e limites de
valor para a contratao de cada tipo de servio, de acordo com os termos includos em uma
Lista Bsica, por sua vez aprovada pelo Conselho de Administrao. Qualquer servio
constante dessa lista considerado pr-aprovado dentro dos limites individuais de valor, e que
no agregado anual no ultrapassem 20% dos honorrios anuais de auditoria. Trimestralmente, o
Conselho de Administrao e o Conselho Fiscal recebem do Diretor Financeiro, um relatrio
resumido sobre o progresso dos servios prestados pr-aprovados e os honorrios
correspondentes devidamente autorizados. Quaisquer servios no apresentados nessa Lista
13
PGINA: 38 de 170
365
Bsica requerem uma opinio anterior favorvel do Conselho Fiscal e a aprovao do Conselho
de Administrao. Nossa poltica contm tambm uma lista de servios que no podem ser
prestados por nossos auditores externos. Essa poltica revista anualmente pelo Conselho de
Administrao, por recomendao do Conselho Fiscal.
Servios prestados pelo auditor independente
Tais informaes incluem servios prestados, alm dos servios de auditoria externa, para a
Companhia ou suas controladas durante o ano de 2013.
Foram prestados 15 servios, todos com prazo de execuo inferior a um ano, relacionados :
Assistncia na prestao do documento, declaraes fiscais e tributrias;
Consultoria tributria; e,
Assistncia e reviso de informaes e controles.
Contratamos um total de R$ 441 mil referente a tais servios, o que equivale a

aproximadamente 3,2% dos honorrios de auditoria externa relativos s Demonstraes
Financeiras de 2013 da Companhia e suas controladas.
A Companhia entende que o processo de aprovao existente e a proporo dos servios
adicionais, no comprometem a independncia do auditor.
14
PGINA: 39 de 170
366
DEMONSTRAES CONTBEIS DA AMBEV S.A.
Notas Explicativas
Balanos patrimoniais:
Em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011
(em milhares de reais)
Controladora Consolidado
Ativo Nota 2013 2012 2011 2013 2012 2011
Caixa e equivalentes a caixa 5 137.021 48.155 69.454 11.285.833 8.974.320 8.145.695

Aplicaes financeiras 6 - - - 288.604 476.607 193.385
Contas a receber e demais contas a receber 7 9.570 21.490 9.906 5.443.725 4.268.013 3.875.314
Estoques 8 - - - 2.795.490 2.466.341 2.238.517
Imposto de renda e contribuio social a recuperar 2.639 1.996 2.601 656.361 116.498 293.928
Ativos mantidos para venda - - - - 4.086 400
Ativo circulante 149.230 71.641 81.961 20.470.013 16.305.865 14.747.239
367
Aplicaes financeiras 6 - - - 63.796 249.379 242.106
Contas a receber e demais contas a receber 7 - - - 2.260.208 1.855.013 1.231.992
DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2013 - Ambev S.A.
Imposto de renda e contribuio social diferidos 9 837.111 9.665 - 1.646.530 1.428.180 1.447.135
Imposto de renda e contribuio social a recuperar 280 - - 11.123 12.316 16.295
Benefcios a funcionrios 17 - - - 23.456 25.480 18.506
Investimentos 10 42.896.213 25.155.553 23.034.389 26.452 24.012 21.681
Imobilizado 11 - - - 13.937.759 12.351.284 10.375.502
Ativo intangvel 12 - - - 3.213.551 2.936.101 1.912.815
gio 13 - - - 27.021.131 26.645.245 23.814.172
Ativo no circulante 43.733.604 25.165.218 23.034.389 48.204.006 45.527.010 39.080.204
Total do ativo 43.882.834 25.236.859 23.116.350 68.674.019 61.832.875 53.827.443
As notas explicativas da Administrao so parte integrante das demonstraes contbeis.
PGINA: 40 de 170
Verso : 2
Balanos patrimoniais (continuao):
Em 31 de dezembro de 2013, 2012 e 2011
Notas Explicativas
Passivo e patrimnio lquido Nota 2013 2012 2011 2013 2012 2011
Contas a pagar e demais contas a pagar 14 957.641 30.259 28.259 15.107.467 13.579.337 11.302.117
Emprstimos e financiamentos 15 - - - 1.040.603 837.772 2.212.078
Conta garantida 5 - - - - 123 12.306
Imposto de renda e contribuio social a pagar - - - 887.554 972.556 793.864
Provises 16 - - - 144.958 137.452 101.645
Passivo circulante 957.641 30.259 28.259 17.180.582 15.527.240 14.422.010
Contas a pagar e demais contas a pagar 14 - - - 1.556.947 3.063.988 1.196.609

Emprstimos e financiamentos 15 86.415 - - 1.853.452 2.305.957 1.890.208
Imposto de renda e contribuio social diferidos 9 - - - 2.095.686 1.367.708 1.111.986
Provises 16 - - - 431.693 518.076 478.418
Benefcios a funcionrios 17 - - - 1.558.261 1.780.908 1.602.941
Passivo no circulante 86.415 - - 7.496.039 9.036.637 6.280.162
368
Total do passivo 1.044.056 30.259 28.259 24.676.621 24.563.877 20.702.172
Patrimnio lquido 18
Capital social 57.000.790 249.061 249.061 57.000.790 249.061 249.061

Reservas 61.220.284 51.649 54.304 61.220.284 51.649 54.304
Ajuste de avaliao patrimonial (75.382.296) 24.905.890 22.784.726 (75.382.296) 24.905.890 22.784.726
Patrimnio lquido de controladores 42.838.778 25.206.600 23.088.091 42.838.778 25.206.600 23.088.091
Participao de no controladores - - - 1.158.620 12.062.398 10.037.180
Total do patrimnio lquido 42.838.778 25.206.600 23.088.091 43.997.398 37.268.998 33.125.271
Total do passivo e patrimnio lquido 43.882.834 25.236.859 23.116.350 68.674.019 61.832.875 53.827.443

Verso : 2
PGINA: 41 de 170
Notas Explicativas
Demonstraes dos resultados:

Exerccios findos em 31 de dezembro de 2013 e 2012
Nota 2013 2012 2013 2012
Receita lquida 20 - - 34.791.391 32.231.027

Custo dos produtos vendidos - - (11.397.801) (10.459.786)
Lucro bruto - - 23.393.590 21.771.241
Despesas comerciais - - (8.025.779) (7.350.920)

Despesas administrativas (3.156) (840) (1.736.457) (1.603.549)
Outras receitas (despesas) operacionais 21 43.070 (546) 1.761.544 863.445
Lucro operacional antes dos itens no 39.914 (1.386) 15.392.898 13.680.217
recorrentes
Reestruturao 23 - - (29.207) (31.299)

Aquisio de subsidirias 23 - - - (15.829)
Outras despesas no recorrentes 23 - - - (3.250)
Lucro operacional 39.914 (1.386) 15.363.691 13.629.839
Despesas financeiras 24 (1.488) - (2.495.918) (1.556.440)

Receitas financeiras 24 5.368 5.146 932.492 666.763
Resultado financeiro, lquido 3.880 5.146 (1.563.426) (889.677)
Participao nos resultados de controladas 10 8.677.569 6.313.741 11.419 481

e coligadas
Lucro antes do imposto de renda e 8.721.363 6.317.501 13.811.684 12.740.643
contribuio social
Imposto de renda e contribuio social 25 813.606 9.790 (2.457.614) (2.320.065)

Lucro lquido do exerccio 9.534.969 6.327.291 11.354.070 10.420.578
Atribudo a:
Participao dos controladores 9.534.969 6.327.291 9.534.969 6.327.291
Participao dos no controladores - - 1.819.101 4.093.287
Lucro por ao ordinria (bsico) (i) 18 0,75 0,65 0,75 0,65

Lucro por ao ordinria (diludo) (i) 18 0,74 0,64 0,74 0,64
(i) As informaes relacionadas ao clculo do lucro por ao de 2012 foram refeitas para refletir o efeito dos aportes de capital,
conforme descrito na Nota 1(c).
PGINA: 42 de 170
369
Demonstraes do resultado abrangente:
Notas Explicativas
2013 2012 2013 2012
Itens que no sero reclassificados para o resultado:

Reconhecimento integral de ganhos / (perdas) atuariais 202.050 - 201.038 -
Itens a serem posteriormente reclassificados para o resultado:

Ganhos e (perdas) na converso de operaes no exterior 225.527 314.342 359.559 314.342
Hedges de fluxo de caixa ganhos e (perdas)
Reconhecido no patrimnio lquido (Reserva de hedge) 280.946 - 280.946 -
Excludo do patrimnio lquido (Reserva de hedge) e includo no resultado (220.611) - (220.611) -
Variao do imposto de renda diferido no patrimnio lquido (Reserva de hedge) 2.131 - 3.993 -
Total Hedges de fluxo de caixa 62.466 - 64.328 -
370
Outros resultados abrangentes, lquido de imposto 490.043 314.342 624.925 314.342
Resultado abrangente do exerccio 10.025.012 6.641.633 11.978.995 10.734.920
Atribudo a:
Participao dos controladores 10.025.012 6.641.633 10.025.012 6.641.633
Participao de no controladores - - 1.953.983 4.093.287

Verso : 2
PGINA: 43 de 170
Demonstraes das mutaes do patrimnio lquido:
Notas Explicativas
Atribudo participao dos controladores
Capital Reservas de Reservas Lucros Ajustes de Total Participao de Total do

Social capital de lucros acumulados avaliao no Patrimnio
patrimonial controladores lquido
Saldo em 1 de janeiro de 2013 - originalmente emitido 249.061 - 51.649 - 676.497 977.207 - 977.207
Ajuste mudana de prtica contbil (Nota 1) - - - - 24.229.393 24.229.393 12.062.398 36.291.791
Saldo em 1 de janeiro de 2013 - ajustado 249.061 - 51.649 - 24.905.890 25.206.600 12.062.398 37.268.998
Lucro lquido do exerccio - - - 7.322.822 2.212.147 9.534.969 1.819.101 11.354.070

Resultado Abrangente:
Ganhos/(perdas) na converso de operaes no exterior - - - - 225.527 225.527 134.032 359.559
Hedge de fluxo de caixa - - - - 62.466 62.466 1.862 64.328
Ganhos / (perdas) atuariais - - - - 202.050 202.050 (1.012) 201.038
Resultado abrangente do exerccio - - - 7.322.822 2.702.190 10.025.012 1.953.983 11.978.995
Aumento de capital (i) 8.224.328 6.774.951 1.431.928 - (16.413.758) 17.449 - 17.449
Incorporao de aes 48.527.401 48.527.401 - - - 97.054.802 (97.054.802) -
Ajuste contbil transao com no-controladores - - - - (85.242.633) (85.242.633) 85.242.633 -
Gastos com emisso de aes - (26.866) - - - (26.866) - (26.866)
371
Opo de venda de participao em controlada - - - - (54.065) (54.065) - (54.065)
Ganhos / (perdas) de participao - - - - (28.242) (28.242) (176.126) (204.368)
Dividendos distribudos - - (13.063) (2.035.986) - (2.049.049) (73.177) (2.122.226)

Dividendos provisionados distribuir - - - (915.133) - (915.133) - (915.133)
Compra de aes e resultado de aes em tesouraria - (28.800) - - - (28.800) - (28.800)
Pagamentos baseados em aes - 115.745 - - - 115.745 - 115.745
Dividendos prescritos - - - 15.636 - 15.636 - 15.636
Efeito reflexo pela adoo do custo precedente (ii) - - - - (1.251.678) (1.251.678) (796.289) (2.047.967)
Constituio de reservas - destinaes:
Reserva de incentivos fiscais - - 417.965 (417.965) - - - -
Reserva de investimentos - - 906.002 (906.002) - - - -
Dividendos adicionais propostos - - 3.063.372 (3.063.372) - - - -
Saldo em 31 de dezembro de 2013 57.000.790 55.362.431 5.857.853 - (75.382.296) 42.838.778 1.158.620 43.997.398
(i) Conforme descrito na Nota 1(c), a Companhia adotou a prtica contbil do custo precedente para a Contribuio de Aes. Deste modo, o valor equivalente participao contribuda j est refletido no patrimnio da
Ambev S.A. desde 1 de janeiro de 2012 e, no momento do aporte de capital, foi reclassificado da conta de Ajustes de Avaliao Patrimonial para demais contas do patrimnio liquido de acordo com o disposto nos atos
societrios.
(ii) Refere-se principalmente a efeitos reflexos da distribuio de resultados de controlada at abril de 2013, como consequncia da adooda prtica contbil do custo precedente, conforme Nota 1(c).

Verso : 2
PGINA: 44 de 170
Demonstraes das mutaes do patrimnio lquido (continuao):
Notas Explicativas

Capital Reservas de Reservas Lucros Ajustes de Total Participao Total do
Social capital de lucros acumulados avaliao de no Patrimnio
patrimonial controladores lquido
Saldo em 1 de janeiro de 2012 - originalmente emitido 249.061 - 40.221 14.083 496.800 800.165 - 800.165
Ajuste mudana de prtica contbil (Nota 1) - - - - 22.287.926 22.287.926 10.037.180 32.325.106
Saldo em 1 de janeiro de 2012 - ajustado 249.061 - 40.221 14.083 22.784.726 23.088.091 10.037.180 33.125.271
Lucro lquido do exerccio - - - 13.550 6.313.741 6.327.291 4.093.287 10.420.578

Ganhos/(perdas) na converso de operaes no exterior - - - - 314.342 314.342 - 314.342
Resultado abrangente do exerccio - - - 13.550 6.628.083 6.641.633 4.093.287 10.734.920
Dividendos - - - (11.037) - (11.037) - (11.037)
Juros sobre o capital prprio - - (38.089) - - (38.089) - (38.089)
Ajuste mudana de prtica contbil - - 32.921 - 32.921 - 32.921
Efeito reflexo pela adoo do custo precedente (i) - - - - (4.506.919) (4.506.919) (2.068.069) (6.574.988)
372
Constituio de reservas - destinaes:
Reserva legal - - 2.324 (2.324) - - - -

Dividendos adicionais propostos - - 47.193 (47.193) - - - -
Saldo em 31 de dezembro de 2012 249.061 - 51.649 - 24.905.890 25.206.600 12.062.398 37.268.998
(i) Refere-se principalmente a efeitos reflexos da distribuio de resultados de controlada em 2012, como consequncia da adoo da prtica contbil do custo precedente, conforme Nota 1(c).

Verso : 2
PGINA: 45 de 170
Notas Explicativas
Demonstraes dos fluxos de caixa:

Nota 2013 2012 2013 2012

Depreciao, amortizao e impairment - - 2.092.206 1.939.924
Perda por impairment no contas a receber, estoques e demais - - 117.148 126.973
contas a receber
Aumento/(reduo) nas provises e benefcios a funcionrios - - 203.256 173.172
Resultado financeiro lquido 24 (3.880) (5.146) 1.563.426 889.677
Perda/(ganho) na venda de imobilizado e intangveis - - (24.305) (36.823)
Perda/(ganho) na venda de ativos mantidos para venda - - - 3.676
Despesa com pagamentos baseados em aes 27 - - 182.227 144.644
Imposto de renda e contribuio social 25 (813.606) (9.790) 2.457.614 2.320.065
Participao nos resultados de controladas e coligadas 10 (8.677.569) (6.313.741) (11.419) (481)
Outros itens no-monetrios includos no lucro - - (228.125) (223.041)
Fluxo de caixa das atividades operacionais antes do capital 39.914 (1.386) 17.706.098 15.758.364
de giro e provises
Aumento no contas a receber e demais contas a receber (2.883) (4.637) (1.173.902) (343.159)
Aumento nos estoques - - (422.654) (196.186)
Aumento nas provises, contas a pagar e demais contas a pagar 20.502 11.045 1.267.747 560.184
Gerao de caixa das atividades operacionais 57.533 5.022 17.377.289 15.779.203
Juros pagos (258) - (431.544) (486.418)

Juros recebidos 5.368 5.146 605.410 450.432
Dividendos recebidos 2.061.406 28.025 135.985 123.863
Imposto de renda e contribuio social pagos (888) 603 (2.441.244) (1.603.808)
Fluxo de caixa das atividades operacionais 2.123.161 38.796 15.245.896 14.263.272
Proventos da venda de imobilizado e intangveis - - 111.957 122.765

Aquisio de imobilizado e intangveis 11 e 12 - - (3.800.781) (3.014.044)
Aquisio de subsidirias, lquido de caixa adquirido (7.471) - (254.908) (2.537.042)
Aquisio de aplicao financeira e proventos - - 141.707 (272.411)
lquidos/(aquisio) de ttulos de dvida
Aquisio de outros ativos, lquidos - - - (16.617)
Fluxo de caixa das atividades de investimento (7.471) - (3.802.025) (5.717.349)
Aumento de capital 17.449 - 17.449 -

Aumento de capital em subsidirias / no controladores - - 172.376 210.090
Recompra de aes em tesouraria 18 (28.800) - (28.800) -
Recompra de aes em tesouraria em controlada - - (8.921) (30.375)
Proventos de emprstimos 86.415 - 327.355 1.470.223
Liquidao de emprstimos - - (992.322) (3.198.451)
Outros custos financeiros (41.802) - (1.661.479) (645.526)
Pagamento de passivos de arrendamento financeiro - - (1.511) (8.098)
Dividendos pagos (2.060.086) (61.751) (7.209.410) (5.607.700)
Fluxo de caixa de atividades financeiras (2.026.824) (61.751) (9.385.263) (7.809.837)
Aumento/(reduo) lquido no caixa e equivalentes a caixa 88.866 (22.955) 2.058.608 736.086

Caixa e equivalentes a caixa (i) no incio do exerccio 48.155 71.110 8.974.197 8.135.045
Efeito de variao cambial - - 253.028 103.066
Caixa e equivalentes a caixa (i) no final do exerccio 5 137.021 48.155 11.285.833 8.974.197
(i) Lquido da conta garantida.
PGINA: 46 de 170
373
Notas Explicativas
Demonstraes do valor adicionado:

2013 2012 2013 2012
Receitas - - 53.577.012 50.373.023

Vendas mercadorias, produtos e servios - - 52.469.759 49.968.329
Outras receitas - - 1.145.944 445.654
Proviso de crditos de liquidao duvidosa - - (38.691) (40.960)
Insumos adquiridos de terceiros 41.579 (1.386) (18.353.656) (17.559.380)
Custos dos produtos, mercadorias e servios vendidos - - (12.501.431) (12.186.541)
Materiais, energia, servios de terceiros e outros 41.579 (1.386) (5.779.254) (5.314.510)
(Perda)/recuperao de valores ativos - - (72.971) (58.329)
Valor adicionado bruto 41.579 (1.386) 35.223.356 32.813.643
Retenes - - (2.019.235) (1.881.595)
Depreciao e amortizao - - (2.019.235) (1.881.595)
Valor adicionado lquido produzido 41.579 (1.386) 33.204.121 30.932.048
Valor adicionado recebido em transferncia 8.682.937 6.318.887 751.461 497.700
Participao nos resultados de controladas e coligadas 8.677.569 6.313.741 11.419 481
Receitas financeiras 5.368 5.146 932.492 666.763
Outros - - (192.450) (169.544)
Valor adicionado total a distribuir 8.724.516 6.317.501 33.955.582 31.429.748
Distribuio do valor adicionado 8.724.516 6.317.501 33.955.582 31.429.748
Pessoal 1.138 - 3.023.625 2.892.380
Remunerao direta 980 - 2.590.359 2.443.714
Benefcios 6 - 221.510 224.035
Fundo de garantia por tempo de servio 152 - 86.184 72.764
Outros - - 125.572 151.867
Impostos, taxas e contribuies (813.079) (9.790) 16.990.226 16.406.328
Federais (813.079) (9.790) 7.740.381 7.170.461
Estaduais - - 9.233.078 9.220.362
Municipais - - 16.767 15.505
Remunerao de capitais de terceiros 1.488 - 2.587.661 1.710.462
Juros 1.488 - 2.403.436 1.538.485
Aluguis - - 184.225 171.977
Remunerao de capitais prprios 9.534.969 6.327.291 11.354.070 10.420.578
Dividendos 2.951.119 - 2.951.119 -
Lucros retidos 4.371.703 13.550 4.371.703 13.550
Ajuste do lucro para fins de apresentao pelo mtodo 2.212.147 6.313.741 2.212.147 6.313.741
do custo precedente, conforme Nota 1(c)
Participao no controladores/ lucros retidos - - 1.819.101 4.093.287
PGINA: 47 de 170
374
Notas Explicativas
Notas explicativas s demonstraes contbeis
1. Informaes gerais
2. Declarao da Administrao
3. Sumrio das principais polticas contbeis
4. Uso de estimativas e julgamentos
5. Caixa e equivalentes a caixa
6. Aplicaes financeiras
7. Contas a receber e demais contas a receber
8. Estoques
9. Imposto de renda e contribuio social diferidos
10. Investimentos
11. Imobilizado
12. Ativo intangvel
13. gio
14. Contas a pagar e demais contas a pagar
15. Emprstimos e financiamentos
16. Provises
17. Benefcios a funcionrios
18. Patrimnio lquido
19. Informaes por segmento
20. Receita lquida
21. Outras receitas (despesas) operacionais
22. Informaes adicionais sobre despesas operacionais por natureza
23. Itens no recorrentes
24. Despesas e receitas financeiras
25. Imposto de renda e contribuio social
26. Folha de pagamento e benefcios relacionados
27. Pagamento baseado em aes
28. Instrumentos financeiros e riscos
29. Arrendamento operacional
30. Garantias, obrigaes contratuais, adiantamento de clientes e outros
31. Contingncias
32. Partes relacionadas
33. Companhias do Grupo
34. Seguros
35. Eventos subsequentes
PGINA: 48 de 170
375
Notas Explicativas
1. INFORMAES GERAIS
(a) Objeto social
A Ambev S.A. (referida como Companhia ou Ambev S.A.), com sede em So

Paulo So Paulo tem por objetivo, mediante participao direta e indireta em outras
sociedades, no Brasil e em outros pases nas Amricas, produzir e comercializar
cervejas, chopes, refrigerantes, outras bebidas no alcolicas, malte e alimentos em
geral.
As controladoras direta e final da Companhia so a InterBrew International B.V.

(IIBV) e a Anheuser-Busch InBev S.A./N.V. (ABI), respectivamente.
As demonstraes contbeis individuais e consolidadas foram aprovadas pelo

Conselho de Administrao em 20 de maro de 2014.
(b) Reestruturao Societria Ambev
Em 7 de dezembro de 2012, a Companhia de Bebidas das Amricas - Ambev

(Companhia de Bebidas) anunciou aos seus acionistas proposta de reorganizao
societria visando a migrao de sua estrutura acionria com duas espcies de aes
(ordinrias e preferenciais) para uma estrutura com espcie nica de aes ordinrias.
A reorganizao societria proposta teve por objetivo simplificar a estrutura

societria e aprimorar a governana da Companhia de Bebidas, com vistas a
aumentar a liquidez para todos os acionistas, reduzir custos operacionais e
administrativos e aumentar a flexibilidade para a gesto de sua estrutura de capital.
Em 17 de junho de 2013, como passo preliminar reorganizao societria, a

controladora ABI contribuiu, por meio de suas subsidirias IIBV e AmBrew S.A.
(Ambrew), a totalidade das aes de emisso da Companhia de Bebidas para a
Ambev S.A. (Contribuio de Aes).
Posteriormente, em 30 de julho de 2013, uma incorporao de aes foi aprovada em

Assembleia Geral Extraordinria (AGE), pela qual cada ao ordinria e
preferencial da Companhia de Bebidas no detida pela Ambev S.A. foi trocada por
cinco novas aes ordinrias da Ambev S.A. (Incorporao de Aes).
Para fins de apresentao das informaes comparativas antes da Contribuio de

Aes em 17 de junho de 2013, estas demonstraes contbeis refletem as posies
financeiras, resultados de operaes e fluxos de caixa da Ambev S.A. e as
participaes societrias na Companhia de Bebidas detidas pela ABI e entidades
controladas (que foram transferidas para a Ambev S.A. nos termos da Contribuio
de Aes), considerando os ajustes contbeis reconhecidos pela ABI e a participao
de no controladores para os acionistas da Companhia de Bebidas no detidos pela
ABI, para todos os perodos anteriores a 17 de junho de 2013 (Nota 1 (c) descreve as
PGINA: 49 de 170
376
Notas Explicativas
bases de apresentao aps a Contribuio de Aes e um resumo e uma deescrio

dos ajustes que foram feitos paara as demonstraes contbeis da Ambev S.A.)).
Seguem abaixo organogramaas ilustrativos das alteraes societrias apressentadas

acima:
Contribuio de Aes
Incorporao de Aes
PGINA: 50 de 170
377
Notas Explicativas
Os lanamentos contbeis registrados nos livros da Ambev S.A. para reconhecimento

da Contribuio de Aes e da Incorporao de Aes esto evidenciados nas
Demonstraes das Mutaes do Patrimnio Lquido do exerccio de 2013, nas
linhas de aumento de capital e incorporao de aes, cuja contrapartida foi no grupo
de investimento (Nota 10 Investimentos).
(c) Base de apresentao das demonstraes contbeis da Ambev S.A. antes da

Contribuio de Aes em 17 de junho de 2013 - Prtica Contbil do Custo
Precedente
Combinaes de negcios entre empresas sob controle comum ainda no foram

abordadas especificamente pelas prticas contbeis adotadas no Brasil (CPCs) e
pelas normas internacionais de relatrio financeiro (IFRS). Sendo assim, conforme
pargrafo 11 do Pronunciamento IAS 8 / CPC 23 Polticas Contbeis, Mudana de
Estimativa e Retificao de Erro, a Administrao considerou a aplicabilidade dos
requisitos e a orientao dos Pronunciamentos, Interpretaes e Orientaes que
tratem de assuntos semelhantes e relacionados.
O IFRS 3 / CPC 15(R1) Combinao de Negcios o pronunciamento que se

aplica a combinaes de negcios, porm explicitamente exclui do seu escopo as
combinaes de negcios entre entidades sob controle comum, e, portanto no pode
ser aplicado neste caso.
Alternativamente, ainda conforme pargrafos 10 e 11 do CPC 23, na ausncia de

orientao da Estrutura Conceitual para a Elaborao e Apresentao das
Demonstraes Contbeis, a Administrao pode tambm considerar as mais
recentes posies tcnicas assumidas por outros rgos normatizadores contbeis que
usem uma estrutura conceitual semelhante do CPC para desenvolver
pronunciamentos de contabilidade, ou ainda, outra literatura contbil e prticas
geralmente aceitas do setor, at o ponto em que estas no entrem em conflito com as
fontes enunciadas no pargrafo 11 do CPC 23.
A prtica contbil do custo precedente (predecessor basis of accounting) uma

alternativa contbil e est em linha com as prticas contbeis de outros pases, tais
como os princpios contbeis geralmente aceitos nos Estados Unidos da Amrica e
no Reino Unido (USGAAP e UKGAAP, respectivamente), os quais permitem a
utilizao dessa prtica em reestruturaes societrias e outras transaes entre
entidades sob controle comum.
Como a ABI, controladora final da Ambev S.A. e da Companhia de Bebidas,

mantm sua participao na Companhia de Bebidas, antes e depois da Contribuio
de Aes, a Administrao elegeu o custo precedente como a prtica contbil que
representa melhor a transao ocorrida e fornece ao investidor uma informao de
maior relevncia.
PGINA: 51 de 170
378
Notas Explicativas
A adoo da prtica contbil do custo precedente, assim como sua aplicao de

forma retroativa, representa mudana de prtica contbil conforme pargrafo 29 do
CPC 23. Como tal, seus efeitos esto sendo apresentados de forma comparativa para
todos os exerccios apresentados.
A apresentao dos efeitos contbeis da adoo da Contribuio de Aes nos

perodos anteriores a 17 de junho de 2013 no altera os atos e fatos societrios
ocorridos at 17 de junho de 2013. As informaes contbeis at esta data tm
finalidade de fornecer aos usurios destas demonstraes contbeis informaes
comparativas com as informaes contbeis histricas a partir de 17 de junho de
2013.
As demonstraes contbeis da Ambev S.A. com a adoo da prtica contbil do

custo precedente foram preparadas para refletir:
os resultados histricos de operaes e posio financeira da Companhia de

Bebidas (consolidada) e Ambev S.A. em uma base combinada, ajustada para
eliminar saldos, transaes e os ganhos e perdas no realizados;
os efeitos da aquisio inicial da Companhia de Bebidas pela ABI, que

representam as informaes contbeis da ABI base para seu investimento na
Companhia de Bebidas;
a participao de no controladores na Companhia de Bebidas (participao no

detida pela ABI), que foi determinada pela participao proporcional no patrimnio
lquido identificvel e lucro lquido.
A Contribuio de Aes foi uma reorganizao de entidades sob controle comum e

est sendo reconhecida em uma base consistente com os valores reconhecidos pela
controladora final ou o mais alto nvel de controle comum, onde as demonstraes
contbeis consolidadas so preparadas (base contbil da ABI). Como tal, as
demonstraes contbeis da Ambev S.A. incluem lanamentos para refletir certos
ajustes de combinao de negcios reconhecidos pela ABI, a empresa controladora
final, quando da aquisio da Companhia de Bebidas em 2004 e posteriores
investimentos adicionais.
PGINA: 52 de 170
379
Notas Explicativas
Como resultado dos itens explanados acima, os lanamentos pela adoo da prtica
contbil do custo precedente esto assim detalhados:
2012 2011
Patrimnio lquido da Companhia de Bebidas 28.863.744 25.761.101
Contribuio de aes 61,88% 61,88%
Valor do investimento em controlada 17.861.419 15.941.446
Investimento inicial em controlada a custo de aquisio (249.663) (249.663)

Desreconhecimento do ajuste a valor de mercado da participao inicial,
(676.497) (496.800)
lquido de imposto de renda
Reconhecimento do investimento em controlada 16.935.259 15.194.983
gio registrado nas demonstraes financeiras consolidadas ABI 6.674.495 6.360.153

Ajuste conforme valor justo do ativo imobilizado registrado nas
619.639 732.790
demonstraes financeiras da ABI, lquido de imposto de renda
Ajustes da base contbil ABI 7.294.134 7.092.943
Ajuste pela adoo da prtica contbil do custo precedente 24.229.393 22.287.926
Atribudos na Demonstrao do Patrimnio Lquido :

Ajuste no valor ttulos disponveis para venda (676.497) (496.800)
Efeitos reflexos de outros resultados abrangentes (2.941.030) -
Ajustes contbeis de transaes entre scios 27.846.920 22.784.726
A contrapartida dos efeitos da prtica contbil do custo precedente foi registrada

contra a conta de reserva de ajustes de avaliao patrimonial. Nas datas da
Contribuio de Aes, os efeitos dos atos societrios foram registrados nas
respectivas contas de capital e reservas com contrapartida na conta de reserva de
ajustes de avaliao patrimonial.
Os saldos das demais reservas tambm foram ajustados para refletir os atos
societrios que aprovaram a Contribuio. Desta forma, a partir de 17 de junho de
2013, no existem diferenas entre as informaes contbeis histricas e as
informaes contbeis pelo custo precedente.
PGINA: 53 de 170
380
Notas Explicativas
O impacto dos lanamentos acima nas demonstraes dos resultados da Ambev S.A.
so os seguintes:
2013 2012
Lucro lquido do exerccio da Companhia de Bebidas 10.338.000 10.385.598
Participao acionria aps a Contribuio de Aes 100,00% 61,88%
Reconhecimento do investimento em controlada 10.338.000 6.426.800
Resultado de equivalncia aps contribuio (8.080.667) -
Aumento da depreciao e amortizao (68.463) (171.293)

Imposto de renda diferido sobre o ajuste acima 23.277 58.234
Ajustes da base contbil ABI (45.186) (113.059)
Ajuste pela adoo da prtica contbil do custo precedente (i) 2.212.147 6.313.741
(i) O ajuste refere-se ao reconhecimento de 61,88% do resultado da Companhia de Bebidas do exerccio de 2012 e at a data da
contribuio em 2013, conforme disposto na Nota 1(c).
(d) Tratamento Contbil Incorporao de aes:
Em AGE realizada em 30 de julho de 2013 foi aprovado o protocolo de Justificao

da Incorporao de Aes aprovando a incorporao da totalidade das aes de
emisso da Companhia de Bebidas pela Ambev S.A., exceto as aes de titularidade
da incorporadora, nos termos do Protocolo e Justificao, pelo seu valor econmico
em 26 de abril de 2013.
As aes da Companhia de Bebidas foram valorizadas e aportadas na Ambev S.A.

pelo seu valor econmico em 26 de abril de 2013, perfazendo um valor de R$
97.054.802. Conforme explanado na nota 18.d(6), no mesmo momento foi
constituda uma proviso sobre o gio gerado no montante de R$ (85.242.633), uma
vez que se trata de transaes entre scios no mbito do IFRS 10 / CPC 36. Este
tratamento contbil foi replicado para a controladora, conforme determinado no
ICPC 09.
(e) Principais eventos ocorridos em 2013:
Em continuidade reorganizao societria mencionada no item (b), em 10 de maio

de 2013 o Conselho Fiscal emitiu parecer favorvel proposta do Conselho de
Administrao e recomendou a submisso da proposta de reestruturao aprovao
em AGE.
Em 17 de junho de 2013, como passo preliminar reorganizao societria, foi

realizada a Contribuio de Aes.
Em AGE realizada pela Companhia de Bebidas em 30 de julho de 2013, foram

aprovados os seguintes itens relacionados Incorporao de Aes:
PGINA: 54 de 170
381
Notas Explicativas
(i) o Protocolo e Justificao tendo por objeto a Incorporao de Aes, celebrado

em 10 de maio de 2013;
(ii) a incorporao da totalidade das aes de emisso da Companhia de Bebidas pela

Ambev S.A., exceto as aes de titularidade da incorporadora, nos termos do
Protocolo e Justificao, pelo seu valor econmico em 26 de abril de 2013,
registrando-se que, como resultado da Incorporao de Aes, os acionistas da
Companhia de Bebidas receberam cinco aes ordinrias da Ambev S.A. para cada
ao ordinria ou preferencial da Companhia de Bebidas de sua titularidade, e os
detentores de American Depositary Receipts (ADRs) representativos de aes,
ordinrias ou preferenciais, da Companhia de Bebidas, receberam cinco ADRs da
Ambev S.A. para cada ADR da Companhia de Bebidas de sua titularidade; e
(iii) a autorizao para a subscrio, pelos administradores da Companhia de

Bebidas, das aes a serem emitidas pela Ambev S.A. como resultado da
Incorporao de Aes, bem como a prtica de todos os demais atos necessrios
implementao da Incorporao de Aes.
Em 3 de dezembro de 2013, a Ambev S.A. , em conjunto com a Companhia de

Bebidas e em complemento s informaes objeto do fato relevante de 7 de
dezembro de 2012, divulgou ao mercado a proposta, a ser submetida aos seus
respectivos acionistas, de incorporao, pela Ambev S.A., (i) da Companhia de
Bebidas (Incorporao I); e (ii) da Ambev Brasil Bebidas S.A. (Incorporao II
e, em conjunto com a Incorporao I, as Incorporaes, respectivamente).
As Incorporaes tm como objetivos simplificar ainda mais a estrutura societria do

grupo e reduzir custos operacionais, trazendo, consequentemente, benefcios para os
acionistas da Companhia.
A Ambev S.A. continuar a se dedicar produo e ao comrcio de cervejas,

concentrados, refrigerantes e demais bebidas, passando, entretanto, aps as
Incorporaes, a faz-lo tambm diretamente e no mais somente atravs de suas
controladas ou subsidirias integrais. O registro de companhia aberta da Ambev S.A. na
Comisso de Valores Mobilirios (CVM) ser mantido.
2. DECLARAO DA ADMINISTRAO
As demonstraes contbeis individuais e consolidadas foram preparadas e esto

sendo apresentadas de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil emitidas
pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPC) e as normas internacionais de
relatrio financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards
Board (IASB), em vigor em 31 de dezembro de 2013.
Os CPCs aplicados nas demonstraes contbeis individuais diferem do IFRS,

aplicvel s demonstraes contbeis separadas, apenas pela apresentao dos
PGINA: 55 de 170
382
Notas Explicativas
investimentos em controlada e coligadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial

enquanto, conforme IFRS, seria pelo custo ou valor justo.
A apresentao da Demonstrao do Valor Adicionado (DVA), individual e

consolidada, requerida pela legislao societria brasileira e pelo CPC. O IFRS no
requer a apresentao dessa demonstrao. Como consequncia, pelo IFRS, essa
demonstrao est apresentada como informao suplementar, sem prejuzo do
conjunto das demonstraes contbeis.
A Companhia no adotou antecipadamente nenhum requerimento ou

pronunciamento contbil do IASB ou do CPC.
Reemisso das demonstraes contbeis
Com o objetivo de proporcionar um melhor entendimento das informaes da

demonstrao do fluxo de caixa dos exerccios findos em 31 de dezembro 2013 e
2012, a Companhia optou por reclassificar nestas demonstraes financeiras ora
apresentadas os dividendos recebidos e pagos de subsidirias de forma lquidos,
conforme abaixo descritos:
2013
Fluxo de Caixa Consolidado Originalmente Ajuste Reclassificado
Apresentado
Fluxo de caixa decorrente das atividades operacionais 19.654.796 (4.408.900) 15.245.896
Fluxo de caixa decorrente das atividades investimento (3.802.025) - (3.802.025)
Fluxo de caixa decorrente das atividades financiamento (13.794.163) 4.408.900 (9.385.263)
2012
Fluxo de Caixa Consolidado Originalmente Ajuste Reclassificado
Apresentado
Fluxo de caixa decorrente das atividades operacionais 14.735.327 (472.055) 14.263.272
Fluxo de caixa decorrente das atividades investimento (5.717.349) - (5.717.349)
Fluxo de caixa decorrente das atividades financiamento (8.281.892) 472.055 (7.809.837)
3. SUMRIO DAS PRINCIPAIS POLTICAS CONTBEIS
As principais polticas contbeis aplicadas na preparao destas demonstraes

contbeis individuais e consolidadas esto definidas abaixo. Essas polticas vm
sendo aplicadas de modo consistente em todos os exerccios apresentados.
(a) Base de preparao e mensurao
As demonstraes contbeis individuais e consolidadas so apresentadas em milhares

de reais (R$) arredondados para o milhar mais prximo indicado. Dependendo da
norma IFRS/CPC aplicvel, o critrio de mensurao utilizado na elaborao das
demonstraes contbeis considera o custo histrico, o valor lquido de realizao, o
PGINA: 56 de 170
383
Notas Explicativas
valor justo ou o valor recupervel. Quando o IFRS/CPC permite a opo entre o

custo de aquisio ou outro critrio de mensurao (por exemplo, remensurao
sistemtica), o critrio do custo utilizado.
(b) Mudanas nas polticas contbeis e divulgaes
As novas exigncias do IFRS com aplicao a partir de 2013 esto resumidas a

seguir.
IAS 1 / CPC 26 Apresentao das Demonstraes Contbeis:
Prev o agrupamento dos itens apresentados na demonstrao do resultado

abrangente com base na possibilidade de serem ou no potencialmente
reclassificveis para o resultado em momento subseqente.
IFRS 7 / CPC 40 Instrumentos Financeiros: Evidenciao:
Inclui novos requisitos de divulgao sobre a compensao de ativos e passivos.
IFRS 10 / CPC 36 Demonstraes Consolidadas:
Prev um modelo nico de consolidao e identificao de controle para

consolidao de todos os tipos de entidades.
IFRS 11 / CPC 19 Negcios em Conjunto:
Substitui a consolidao proporcional pelo mtodo de equivalncia patrimonial em

empreendimentos controlados em conjunto (joint ventures).
Nas operaes em conjunto (joint operations), os ativos, passivos, receitas e

despesas relacionados s participaes da Companhia em operao em conjunto
(joint operations) so contabilizados individualmente nas demonstraes
contbeis.
IFRS 12 / CPC 45 Divulgao de Participaes em Outras Entidades:
Combina e melhora os requerimentos de divulgao relacionados a subsidirias,

negcios em conjunto, coligadas e entidades no consolidadas.
IFRS 13 / CPC 46 Mensurao do Valor Justo:
No altera ou introduz nenhum novo requerimento para determinao de quando o

valor justo requerido, porm determina como ele deve ser mensurado.
PGINA: 57 de 170
384
Notas Explicativas
IAS 19 / CPC 33 Benefcios a Empregados (Revisada em 2011):
As alteraes, em decorrncia da reviso, que teriam impactos mais significativos

so:
A rentabilidade dos ativos do plano no mais calculada utilizando-se o

conceito de retorno esperado dos ativos. Os retornos esperados sero
substitudos pelo reconhecimento de uma receita financeira na demonstrao
de resultado, a qual ser calculada utilizando a mesma taxa de desconto
utilizada para mensurao do passivo atuarial.
O custo dos servios passados no mais ser diferido e reconhecido pelo

perodo de carncia. Em decorrncia disso, todos os custos dos servios
passados so reconhecidos no momento em que a Companhia efetua algum
ajuste ou termina o plano.
Exceto para o IAS 19(R), as normas acima no tm impacto significativo nas

demonstraes contbeis da Companhia na aplicao inicial.
Outras normas, interpretaes e alteraes s normas
As demais alteraes mandatrias para demonstraes contbeis com incio em 1 de

janeiro de 2013 no foram listadas acima devido sua no-aplicabilidade ou sua
imaterialidade para a Companhia.
(c) Demonstraes contbeis individuais

Nas demonstraes contbeis individuais, os investimentos em controladas so
contabilizados pelo mtodo de equivalncia patrimonial. Para chegar ao mesmo
resultado e patrimnio lquido atribuvel aos acionistas da controladora nas
demonstraes contbeis individuais e consolidadas, foram feitos, em ambas as
demonstraes contbeis, os mesmos ajustes de prtica quando da adoo das IFRS e
dos CPCs. Os CPCs aplicados nas demonstraes contbeis individuais diferem do
IFRS, aplicvel s demonstraes contbeis separadas, apenas pela adio dos
investimentos em controlada pelo mtodo de equivalncia patrimonial enquanto,
conforme IFRS, seria pelo custo ou valor justo.
Os investimentos em controladas, coligadas e negcios em conjunto so avaliados

pelo mtodo da equivalncia patrimonial e as prticas contbeis adotadas so
uniformes quelas adotadas pela Companhia. O valor contbil desses investimentos
inclui desdobramento dos custos de aquisio em valor patrimonial, gio, sendo o
gio apresentado na rubrica Intangveis.
(d) Demonstraes contbeis consolidadas
As demonstraes contbeis das controladas da Ambev S.A., negcios em conjunto e

coligadas utilizadas nas demonstraes contbeis consolidadas so elaboradas para o
mesmo exerccio de divulgao da Ambev S.A., empregando prticas contbeis
uniformes.
PGINA: 58 de 170
385
Notas Explicativas
Todas as transaes, saldos e ganhos e perdas no realizados em transaes entre

empresas do grupo foram eliminados.
Conforme descrito na Nota 1 Informaes gerais, a Companhia adotou o mtodo

do custo precedente na consolidao de sua controlada Companhia de Bebidas para
todos os perodos apresentados at o dia 17 de junho de 2013, data da Contribuio
de Aes.
Controladas
A Companhia controla uma entidade quando ela est exposta ou tem direito a
retornos variveis em decorrncia de seu envolvimento com a entidade e capaz de
afetar esses retornos por meio de seu poder sobre a entidade. Na determinao de
controle, potenciais direitos de voto so levados em conta. Presume-se a existncia
de controle quando a Companhia detm, direta ou indiretamente, mais de metade dos
direitos de voto (o que nem sempre equivale a participao econmica), a menos que
possa ser demonstrado que essa participao no constitui controle.
As controladas so totalmente consolidadas a partir da data em que o controle

transferido para a Companhia, exceto quando aplicada a prtica do custo precedente
conforme Nota 1(c). A consolidao interrompida a partir da data em que esse
controle deixa de existir.
A Ambev S.A. usa o mtodo de alocao contbil do custo do investimento para

registrar as combinaes de negcios. A contraprestao transferida para a aquisio
de uma controlada o valor justo dos ativos transferidos, passivos incorridos e
instrumentos patrimoniais emitidos pela Ambev S.A.. A contraprestao transferida
inclui o valor justo de algum ativo ou passivo resultante de um contrato de
contraprestao contingente, quando aplicvel. Custos relacionados com aquisio
so contabilizados no resultado do exerccio conforme incorridos. Os ativos, passivos
e passivos contingentes adquiridos/assumidos em uma combinao de negcios so
reconhecidos inicialmente pelos seus valores justos, na data da aquisio. A Ambev
S.A. reconhece a participao de no controladores na adquirida, tanto pelo seu valor
justo como pela parcela proporcional participao dos no controladores no valor
justo dos ativos lquidos adquiridos. A mensurao da participao de no
controladores determinada em cada aquisio realizada.
O excesso: (i) da contraprestao transferida; (ii) do montante de quaisquer

participaes de no controladores na adquirida (quando aplicvel); e (iii) do valor
justo, na data de aquisio, de qualquer participao patrimonial anterior na
adquirida, sobre o valor justo dos ativos lquidos adquiridos registrado como gio
(goodwill). Quando a soma dos trs itens acima for menor que o valor justo dos
ativos lquidos adquiridos, o ganho reconhecido diretamente na demonstrao do
resultado do exerccio.
PGINA: 59 de 170
386
Notas Explicativas
Transaes, saldos e ganhos no realizados em transaes entre empresas do grupo

so eliminados. Os prejuzos no realizados tambm so eliminados a menos que a
operao fornea evidncias de uma reduo ao valor recupervel (impairment) do
ativo transferido.
Conforme descrito na Nota 1 Informaes gerais, a Companhia adotou o mtodo

do custo precedente para reconhecer sua participao na sua controlada Companhia
de Bebidas para todos os perodos apresentados at o dia 17 de junho de 2013, data
da Contribuio de Aes.
Negcios em conjunto
Negcios em conjunto so todas as entidades sobre as quais a Companhia tem

controle compartilhado com uma ou mais partes. Os negcios em conjunto so
classificados como operaes em conjunto (joint operations) ou empreendimentos
controlados em conjunto (joint ventures) dependendo dos direitos e das obrigaes
contratuais de cada investidor.
Operaes em conjunto (joint operations)
Operaes em conjunto (joint operations) surgem quando a Companhia tem direitos

sobre os ativos e obrigaes sobre os passivos de um negcio em conjunto.
Os ativos, passivos, receitas e despesas relacionados ao interesses da Companhia na

operao em conjunto (joint operation) so contabilizados individualmente nas
demonstraes financeiras consolidadas, a partir da data em que tem incio a
operao em conjunto, at a data em que a mesma cessa.
Coligadas e Empreendimentos controlados em conjunto (joint ventures)
Coligadas so aquelas pessoas jurdicas nas quais a Ambev S.A. exerce influncia
significativa sobre as polticas financeiras e operacionais, porm no detm o
controle. Em geral, isso evidenciado por uma participao entre 20% e 50% nos
direitos de voto.
Empreendimentos controlados em conjunto (joint ventures) so negcios sobre os

quais a Companhia tem controle comum com uma terceira parte, mas seu direito
como scio sobre os ativos lquidos da joint venture, ao invs de direitos sobre seus
ativos, e obrigaes sobre seus passivos.
Coligadas e empreendimentos controlados em conjunto (joint ventures) so

contabilizadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial, a partir da data em que tem
incio a influncia significativa ou o controle comum, at a data em que deixam de
existir. Quando a parcela da Ambev S.A., de perdas incorridas pela coligada ou
empreendimento controlado em conjunto (joint venture) excede o valor contbil do
investimento, este reduzido a zero. S h reconhecimento de perdas adicionais se a
PGINA: 60 de 170
387
Notas Explicativas
Ambev S.A. tiver incorrido em obrigao legal ou construtiva em nome da coligada

ou empreendimento em conjunto (joint venture).
Os ganhos no realizados em transaes com coligadas e empreendimentos

controlados em conjunto (joint ventures) so eliminados na proporo da
participao da Ambev S.A. na entidade em questo. As perdas no realizadas so
eliminadas da mesma forma que os ganhos no realizados, porm somente na medida
em que no haja indcios de reduo ao valor de recuperao (impairment).
Combinao de negcios envolvendo entidades sob controle comum
Combinaes de negcios entre entidades sob controle comum ainda no foram

abordadas especificamente pelos IFRSs ou CPCs. O IFRS 3 / CPC 15(R1) -
Combinao de Negcios o pronunciamento que se aplica a combinaes de
negcios, porm explicitamente exclui do seu escopo as combinaes de negcios
entre entidades sob controle comum.
Sendo assim, conforme permitido pelo IAS 8 / CPC 23 - Polticas Contbeis,

Mudana de Estimativa e Retificao de Erro, a Administrao adotou uma prtica
contbil em linha com o USGAAP e o UKGAAP, a prtica do custo precedente.
A prtica contbil do custo precedente prev que ao contabilizar uma transferncia

de ativos ou uma troca de aes entre entidades sob controle comum, a entidade que
recebe os ativos lquidos ou as participaes societrias inicialmente mensurar os
ativos e passivos transferidos reconhecidos aos seus valores contbeis nas contas da
entidade que faz a transferncia na data da transferncia. Se os valores contbeis dos
ativos e passivos transferidos diferirem do custo histrico da controladora das
entidades sob controle comum, as demonstraes financeiras da entidade recebedora
devero refletir os ativos e passivos transferidos ao custo da controladora das
entidades sob controle comum.
(e) Converso de moeda estrangeira
Moeda funcional e de apresentao
Os itens includos nas demonstraes contbeis de cada uma das empresas da

Companhia so mensurados usando a moeda do principal ambiente econmico no
qual a empresa atua (moeda funcional).
A moeda funcional e de apresentao das demonstraes contbeis da Companhia

o Real. Em 1 de janeiro de 2013 houve alterao da moeda funcional de
determinadas operaes no significativas de maltarias no exterior,
prospectivamente, conforme pargrafo 35 do IAS 21 / CPC 02 (R2) Efeitos das
Mudanas nas Taxas de Cmbio e Converso de Demonstraes Contbeis.
PGINA: 61 de 170
388
Notas Explicativas
Transaes e saldos
As transaes em moeda estrangeira so registradas pelas taxas de cmbio vigentes

nas datas das transaes. Os ativos e passivos monetrios expressos em moeda
estrangeira so convertidos pela taxa vigente na data do balano patrimonial. Os
ativos e passivos no monetrios expressos em moeda estrangeira so convertidos
pela taxa de cmbio vigente na data da transao. Os ativos e passivos no
monetrios expressos em moeda estrangeira e evidenciados pelo valor justo so
convertidos pela taxa de cmbio vigente na data de apurao do valor justo. Os
ganhos e perdas decorrentes da liquidao de transaes em moeda estrangeira e
resultantes da converso de ativos e passivos monetrios expressos em moeda
estrangeira so reconhecidos na demonstrao de resultado.
Os ganhos e as perdas cambiais relacionados com emprstimos, e caixa e

equivalentes de caixa, so apresentados na demonstrao do resultado como receita
ou despesa financeira.
As variaes cambiais de ativos e passivos financeiros no monetrios so

reconhecidas no resultado como parte do ganho ou da perda do valor justo. As
variaes cambiais de ativos financeiros no monetrios, como por exemplo, os
investimentos em aes classificadas como disponveis para venda esto includos no
patrimnio lquido.
Converso das demonstraes contbeis de controladas localizadas no exterior
Os ativos e passivos destas controladas so convertidos pela taxa de cmbio vigente

na data do balano patrimonial, enquanto os saldos das demonstraes do resultado e
dos fluxos de caixa so convertidos pelas taxas de cmbio mdias do perodo, e os
saldos das mutaes do patrimnio lquido, pelas taxas de cmbio histricas das
respectivas transaes. Os ajustes de converso, compreendidos pela diferena entre
as taxas de cmbio mdia e histrica, so registrados diretamente no resultado
abrangente.
Na consolidao, as diferenas de cmbio decorrentes da converso do investimento

lquido em operaes no exterior e de emprstimos e outros instrumentos de moeda
estrangeira designados como hedge desses investimentos so reconhecidos no
resultado abrangente.
O gio e os ajustes de valor justo decorrentes da aquisio de uma entidade no

exterior so tratados como ativos e passivos da entidade no exterior e convertidos
pela taxa de fechamento.
PGINA: 62 de 170
389
Notas Explicativas
Taxas de cmbio
As principais taxas de cmbio utilizadas na elaborao das demonstraes contbeis

da Companhia so:
Taxa final Taxa mdia

Moeda Denominao Pas 2013 2012 2013 2012
CAD Dlar canadense Canad 2,2021 2,0524 2,0945 1,9461

DOP Peso dominicano Repblica Dominicana 0,0551 0,0512 0,0517 0,0497
USD Dlar americano Equador, Dinamarca, Luxemburgo 2,3426 2,0435 2,1574 1,9476
e operaes de malte na Argentina
e Uruguai
GTQ Quetzal Guatemala 0,2998 0,2586 0,2744 0,2488
PEN Novo Sol Peru 0,8360 0,8007 0,8002 0,7372
ARS Peso Argentina 0,3594 0,4156 0,3961 0,4286
BOB Boliviano Bolvia 0,3366 0,2936 0,3100 0,2798
PYG Guarani Paraguai 0,0005 0,0005 0,0005 0,0004
UYU Peso uruguaio Uruguai 0,1093 0,1053 0,1052 0,0963
CLP Peso chileno Chile 0,0045 0,0043 0,0044 0,0040
(f) Caixa e equivalentes a caixa
O caixa e os equivalentes a caixa compreendem os saldos de caixa, os depsitos

bancrios e outros investimentos de curto prazo de alta liquidez, com vencimentos
originais de at trs meses, com risco insignificante de mudana de valor, e
prontamente conversveis em caixa. So contabilizados pelo seu valor de face, que
equivalente ao seu valor justo.
Para efeitos da demonstrao dos fluxos de caixa, caixa e equivalentes a caixa so

apresentados lquidos de saldos de contas garantidas, quando aplicvel.
(g) Ativos financeiros
g.i) Classificao
A Companhia classifica seus ativos financeiros sob as seguintes categorias: (1)

mensurados ao valor justo por meio do resultado, (2) emprstimos e recebveis, (3)
mantidos at o vencimento e (4) disponveis para venda. A classificao depende da
finalidade para a qual os ativos financeiros foram adquiridos. A Administrao
determina a classificao de seus ativos financeiros no reconhecimento inicial.
g. i.1) Ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado
Os ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado so ativos financeiros

mantidos para negociao. Um ativo financeiro classificado nessa categoria se foi
adquirido, principalmente, para fins de venda no curto prazo. Os derivativos tambm
PGINA: 63 de 170
390
Notas Explicativas
so categorizados como mantidos para negociao, a menos que tenham sido

designados como instrumentos de hedge.
Em geral, os ativos dessa categoria so classificados como aplicaes financeiras de

curto prazo, no ativo circulante. Aqueles com vencimento original acima de um ano
podem ser classificados como aplicaes financeiras de curto prazo baseado na
inteno e habilidade da Administrao em resgat-los em um perodo menor do que
um ano, bem como, considerando-se a sua natureza de alta liquidez e pelo fato de
representarem um caixa disponvel para operaes correntes.
So classificados nesta categoria investimentos em ttulos de dvida.
g. i.2) Emprstimos e recebveis
Os emprstimos e recebveis so ativos financeiros no derivativos, com pagamentos

fixos ou determinveis, que no so cotados em um mercado ativo. So apresentados
como ativo circulante, exceto aqueles com prazo de vencimento superior a 12 meses
aps a data de emisso do balano (estes so classificados como ativos no
circulantes).
g. i.3) Ativos mantidos at o vencimento
Os ativos mantidos at o vencimento so ativos financeiros adquiridos com a

inteno e capacidade financeira de manuteno em carteira at o vencimento.
g. i.4) Ativos financeiros disponveis para venda
Os ativos financeiros disponveis para venda so instrumentos no derivativos que

no so classificados em nenhuma outra categoria. So apresentados como ativos no
circulantes, a menos que a Administrao pretenda alienar o investimento em at 12
meses aps a data do balano.
So classificados nesta categoria investimentos em ttulos de dvida, e ttulos

patrimoniais, que so investimentos nos quais a Companhia no possui influncia
significativa ou controle. Isto geralmente evidenciado quando o investimento
equivale a menos de 20% dos direitos de voto.
g.ii) Reconhecimento e mensurao
As compras e as vendas de ativos financeiros so normalmente reconhecidas na data

de negociao - data na qual a Companhia se compromete a comprar ou vender o
ativo.
Os ativos financeiros so baixados quando os direitos de receber fluxos de caixa dos

investimentos tenham vencido ou tenham sido transferidos; neste ltimo caso, desde
PGINA: 64 de 170
391
Notas Explicativas
que a Companhia tenha transferido, significativamente, todos os riscos e os

benefcios da propriedade.
g.ii.1) Ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado
Os ativos financeiros ao valor justo por meio de resultado so, inicialmente,

reconhecidos pelo valor justo, e os custos da transao so debitados demonstrao
do resultado. Subsequentemente, so contabilizados pelo valor justo. Os ganhos ou
as perdas decorrentes de variaes no valor justo desses ativos so apresentados na
demonstrao do resultado, no perodo em que ocorrem.
g.ii.2) Emprstimos e recebveis
Os emprstimos e recebveis so contabilizados pelo custo amortizado, usando o

mtodo da taxa efetiva de juros.
g.ii.3) Ativos mantidos at o vencimento
Os ativos mantidos at o vencimento so reconhecidos inicialmente pelo valor justo

acrescido de quaisquer custos de transao diretamente atribuveis. Aps seu
reconhecimento inicial, so mensurados pelo custo amortizado atravs do mtodo
dos juros efetivos, decrescidos de qualquer perda por reduo ao valor recupervel.
g.ii.4) Ativos financeiros disponveis para venda
Os ativos financeiros disponveis para venda so, inicialmente, reconhecidos pelo

valor justo e os juros e as atualizaes monetrias so registrados na demonstrao
do resultado. Subsequentemente, so contabilizados pelo valor justo, com as
variaes decorrentes da avaliao ao valor justo registradas no resultado abrangente,
e juros (calculados pelo mtodo da taxa efetiva de juros), reconhecidos na
demonstrao do resultado.
Quando os ttulos classificados como disponveis para venda so liquidados ou

sofrem perda por reduo ao valor recupervel (impairment), os ajustes acumulados
do valor justo, reconhecidos no resultado abrangente, so includos na demonstrao
do resultado.
Os valores justos dos investimentos com cotao pblica so baseados nos preos
atuais de compra. Se o mercado de um ativo financeiro (e de ttulos no listados em
Bolsa) no estiver ativo, a Companhia estabelece o valor justo atravs de tcnicas de
avaliao. Essas tcnicas incluem o uso de operaes recentes contratadas com
terceiros, referncia a outros instrumentos que so substancialmente similares,
anlise de fluxos de caixa descontados e modelos de precificao de opes que
fazem o maior uso possvel de informaes geradas pelo mercado e contam o
mnimo possvel com informaes geradas pela Administrao da prpria entidade.
PGINA: 65 de 170
392
Notas Explicativas
g.iii) Reduo ao valor de recuperao (impairment) de ativos financeiros
A Administrao avalia trimestralmente se h evidncia objetiva de que o ativo

financeiro ou o grupo de ativos financeiros est deteriorado. Se existir algum
indicativo, o valor de recuperao do ativo estimado. Um ativo ou grupo de ativos
financeiros est deteriorado e as perdas por impairment so incorridas somente se h
evidncia objetiva de impairment como resultado de um ou mais eventos ocorridos
aps o reconhecimento inicial dos ativos (evento de perda) e aquele evento (ou
eventos) de perda tem um impacto nos fluxos de caixa futuros estimados do ativo
financeiro ou grupo de ativos financeiros, e pode ser estimado de maneira confivel.
O montante da perda por impairment mensurada como a diferena entre o valor

contbil dos ativos e o seu valor de recuperao.
O valor de recuperao calculado conforme abaixo:
em ttulos sem cotao de mercado: valor presente dos fluxos de caixa futuros
esperados (excluindo os prejuzos de crdito futuro que no foram incorridos),
descontados taxa de juros efetiva original do ttulo;
em ttulos com cotao de mercado: seu valor justo;
demais ativos: maior entre o seu valor justo menos os custos de venda, e o seu
valor em uso, que corresponde aos fluxos de caixa futuros estimados descontados
a valor presente utilizando uma taxa de desconto antes dos impostos que reflita
avaliaes de mercado atuais do valor do dinheiro no tempo e os riscos
especficos do ativo.
Quando o valor de recuperao menor que o valor contbil, o valor contbil do

ativo reduzido e o valor da perda reconhecido na demonstrao do resultado. Se
um emprstimo ou investimento mantido at o vencimento tiver uma taxa de juros
varivel, a taxa de desconto para medir uma perda por impairment a atual taxa
efetiva de juros determinada de acordo com o contrato.
Se, num perodo subsequente, o valor da perda por impairment diminuir e a

diminuio puder ser relacionada objetivamente com um evento que ocorreu aps a
perda ser reconhecida (como uma melhoria na classificao de crdito do devedor), a
reverso dessa perda reconhecida anteriormente ser reconhecida na demonstrao
do resultado. As perdas referentes a ttulos ativos financeiros disponveis para venda
no podem ser revertidas.
g.iv) Compensao de instrumentos financeiros
Ativos e passivos financeiros so compensados e o valor lquido apresentado no

balano patrimonial quando h um direito legal de compensar os valores
reconhecidos e h a inteno de liquid-los em uma base lquida, ou realizar o ativo e
liquidar o passivo simultaneamente.
PGINA: 66 de 170
393
Notas Explicativas
(h) Instrumentos financeiros derivativos
A Companhia utiliza instrumentos derivativos com objetivo de proteo dos riscos

relacionados a moedas estrangeiras, taxa de juros e preo de commodities. Os
instrumentos derivativos que, embora contratados com objetivo de proteo, no
atendem a todos os critrios para aplicao de contabilizao de hedge so
reconhecidos pelo valor justo no resultado do exerccio.
Instrumentos derivativos so reconhecidos inicialmente pelo seu valor justo. O valor

justo o valor no qual um ativo pode ser realizado e um passivo liquidado, entre
partes conhecedoras e dispostas a isso, em condies normais de mercado. O valor
justo dos instrumentos derivativos pode ser obtido a partir de cotaes de mercado ou
a partir de modelos de precificao que consideram as taxas correntes de mercado, e
tambm a qualidade de crdito da contraparte.
Subsequentemente ao reconhecimento inicial, os instrumentos derivativos so

remensurados pelo seu valor justo na data das demonstraes contbeis. As variaes
no valor justo do instrumento derivativo so reconhecidas no resultado do exerccio,
exceto quando estes so instrumentos de hedge de fluxo de caixa ou hedge de
investimento lquido, em que as variaes no valor justo so reconhecidas no
resultado abrangente.
Os conceitos de hedge de fluxo de caixa, de investimento lquido e de valor justo so

aplicados a todos os instrumentos que atendem aos requerimentos de contabilidade
de hedge do IAS 39 / CPC 38 Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e
Mensurao, como por exemplo, a manuteno da documentao requerida
incluindo teste de efetividade do hedge.
Contabilizao de hedge de fluxo de caixa
Quando um instrumento derivativo protege da exposio dos fluxos de caixa de um

ativo ou passivo reconhecido, do risco de moeda estrangeira e de oscilao de preos
de commodities, associados a uma transao de realizao altamente provvel, a
parcela efetiva de qualquer resultado (ganho ou perda) com o instrumento derivativo
reconhecida diretamente no resultado abrangente (reservas de hedge de fluxo de
caixa). A parcela inefetiva de qualquer ganho ou perda reconhecida imediatamente
na demonstrao de resultados do exerccio.
Quando um instrumento de hedge ou uma relao de hedge so extintos, mas ainda

espera-se que a transao protegida ocorrer, os ganhos e perdas acumulados (at
aquele ponto) permanecem no resultado abrangente, sendo reclassificados de acordo
com a prtica acima, quando a transao de proteo ocorrer. No havendo mais
probabilidade de ocorrncia da transao de proteo, os ganhos ou perdas
acumulados e reconhecidos no resultado abrangente so reclassificados
imediatamente para a demonstrao de resultados.
PGINA: 67 de 170
394
Notas Explicativas
Contabilizao de hedge de valor justo
Quando um instrumento derivativo protege da exposio variabilidade no valor

justo de um ativo ou passivo reconhecido ou um compromisso firme, qualquer
resultado (ganho ou perda) com o instrumento derivativo reconhecido na
demonstrao de resultado. O item protegido tambm reconhecido pelo valor justo
em relao ao risco sendo protegido, com respectivos ganhos e perdas reconhecidos
na demonstrao de resultados. A Companhia descontinuar a contabilizao do
hedge de valor justo quando o objeto de proteo expirar, for vendido, rescindido ou
exercido.
Contabilizao de hedge de investimento lquido
Quando um instrumento derivativo protege de um investimento lquido em operaes

no exterior, a parcela efetiva de qualquer resultado (ganho ou perda) com o
instrumento derivativo reconhecida diretamente no resultado abrangente (reservas
de converso), enquanto a parcela inefetiva reconhecida na demonstrao do
resultado.
No caso de alienao da operao no exterior, o valor acumulado dos ganhos ou

perdas reconhecidos diretamente no resultado abrangente transferido para o
Derivativos mensurados ao valor justo por meio do resultado
Certos instrumentos derivativos no se qualificam para a contabilizao de hedge. As

variaes no valor justo de qualquer um desses instrumentos derivativos so
reconhecidas imediatamente na demonstrao do resultado.
(i) Contas a receber e demais contas a receber
As contas a receber de clientes e demais contas a receber so contabilizadas pelo seu

custo amortizado, menos as perdas com proviso para crditos de liquidao
duvidosa. A proviso para crditos de liquidao duvidosa feita com base em uma
anlise de todas as quantias a receber existentes na data do balano patrimonial. Uma
proviso para crditos de liquidao duvidosa registrada se o recebimento de uma
conta a receber se torna duvidoso, ou seja, quando h evidncia objetiva que a
Companhia no ser capaz de cobrar todos os valores devidos de acordo com os
prazos originais das contas a receber. Registra-se a proviso para crditos de
liquidao duvidosa no montante considerado suficiente pela Administrao para
cobrir provveis perdas na realizao dos recebveis. O valor da proviso a
diferena entre o valor contbil e a valor presente dos fluxos de caixa futuros
estimados. A proviso reconhecida na demonstrao do resultado, assim como
eventuais reverses. Historicamente, no foram registradas perdas significativas em
contas a receber de clientes.
PGINA: 68 de 170
395
Notas Explicativas
(j) Estoques
Os estoques so valorizados pelo menor, entre o custo e o valor lquido de realizao.

O custo inclui os gastos incorridos na aquisio do bem, transporte at sua
localizao atual e colocao em condies de uso. Para a apurao do custo dos
estoques emprega-se o mtodo da mdia ponderada.
O custo dos produtos acabados e dos produtos em elaborao contempla as matrias-

primas, outros materiais de produo, o custo da mo-de-obra direta, outros custos
diretos, ganhos e perdas com instrumentos financeiros derivativos e uma parcela
(alocao) dos custos fixos e variveis baseados na capacidade operacional normal.
O valor lquido de realizao o preo de venda estimado em condies normais de
mercado, deduzido dos gastos para colocao dos produtos em condies de venda e
realizao da venda.
Estoques so baixados dependendo de caso a caso, quando o valor lquido de

realizao antecipado se torna menor que o valor contbil dos estoques. O clculo do
valor lquido de realizao leva em considerao as caractersticas especficas de
cada categoria de estoque, tais como data de validade, vida til, indicadores de
movimentao, entre outros.
(k) Ativos mantidos para venda
A Companhia classifica como mantido para venda quando o valor residual de

determinado ativo no corrente ser recuperado pela venda ao invs da utilizao
normal nas operaes. Imediatamente aps a classificao como mantido para venda,
esses ativos so mensurados com base no menor entre seu valor contbil e seu valor
justo menos os custos de venda. Eventual perda por reduo ao valor de recuperao
reconhecida no resultado do exerccio, assim como ganhos ou perdas subsequentes
pela sua remensurao, at o limite do valor contbil original.
Os ativos classificados como mantidos para venda no so depreciados ou

amortizados.
(l) Intangveis
Pesquisa e desenvolvimento
Gastos com atividades de pesquisa, realizadas com a perspectiva de obter novos

entendimentos e conhecimentos tcnicos ou cientficos, so reconhecidos na
demonstrao do resultado como despesas conforme incorridos.
Gastos com atividades de desenvolvimento, em que os resultados da pesquisa so

aplicados a um projeto para a produo de novos produtos e processos, ou
aprimoramento substancial dos mesmos, so capitalizados se o produto ou processo
forem tcnica e comercialmente viveis, os benefcios econmicos futuros forem
PGINA: 69 de 170
396
Notas Explicativas
provveis e se a Companhia tiver recursos suficientes para concluir o

desenvolvimento. Aos gastos capitalizados incluem-se o custo de materiais e mo-
de-obra direta. Outros gastos de desenvolvimento so reconhecidos na demonstrao
do resultado como despesa, conforme incorridos. Gastos de desenvolvimento
capitalizados so mensurados pelo custo menos a amortizao acumulada e perdas
por reduo ao valor de recuperao.
A amortizao relacionada aos ativos intangveis e desenvolvimento est includa

nos custos de vendas, se estes estiverem relacionados produo, e em despesas de
vendas e marketing, se relacionados a atividades comerciais.
Custos de emprstimos diretamente atribuveis aquisio, construo ou produo

de ativos qualificveis so capitalizados como parte do custo de tais ativos.
Direitos de fornecimento e distribuio
Um direito de fornecimento o direito da Companhia fornecer a um cliente e o

compromisso do cliente de comprar da Companhia. Um direito de distribuio o
direito de vender produtos especficos em um determinado territrio.
Relacionamentos com clientes adquiridos em uma combinao de negcios so

reconhecidos inicialmente pelo seu valor justo como direitos de fornecimento, na
medida em que surgem de direitos contratuais. Se os critrios de reconhecimento
previstos nos IFRS / CPCs no forem cumpridos, essas relaes so includas no
gio.
Direitos de distribuio adquiridos so mensurados inicialmente pelo custo ou valor

justo quando obtido atravs de uma combinao de negcios.
Amortizao relativa aos direitos de fornecimento e distribuio est includa em

despesas com vendas e marketing.
Marcas
Caso parte do valor pago em uma combinao de negcios relacione-se a marcas,

elas so reconhecidas em uma conta especfica do grupo de Intangveis e mensuradas
pelo seu valor justo na data da aquisio. Posteriormente, o valor das marcas pode
sofrer reduo no caso de perdas por impairment. Gastos incorridos internamente
para desenvolvimento de uma marca so reconhecidos como despesa.
Software
O software adquirido mensurado pelo custo de aquisio menos a amortizao

acumulada. Gastos com software desenvolvido internamente so capitalizados
quando os gastos se qualificam como atividades de desenvolvimento, caso contrrio,
so reconhecidos na demonstrao do resultado conforme incorridos.
PGINA: 70 de 170
397
Notas Explicativas
A amortizao relacionada a softwares est includa no custo das vendas, despesas de

distribuio, vendas e despesas de marketing ou despesas administrativas,
dependendo da atividade qual o software est relacionado.
Outros intangveis
Outros intangveis, adquiridos pela Companhia, so mensurados pelo custo de

aquisio menos a amortizao acumulada e eventuais perdas no valor de
recuperao.
Outros intangveis tambm incluem direitos de patrocnios de vrios anos, adquiridos

pela Companhia. Estes so inicialmente reconhecidos pelo valor presente dos
pagamentos futuros, e subsequentemente mensurados pelo custo menos a
amortizao acumulada e eventuais perdas no valor de recuperao.
Amortizao
Intangveis com vida til definida so amortizados de acordo com o mtodo linear
pelo perodo de sua vida til estimada. Licenas e direitos de fornecimento e
distribuio so amortizados pelo perodo em que existem os direitos. Marcas so
consideradas intangveis de vida til indefinida e, portanto no so amortizadas.
Softwares e custos de desenvolvimento capitalizados relacionados a tecnologia so
amortizados ao longo de 3 a 5 anos.
Itens que no so amortizados so testados para fins de reduo ao valor de

recuperao anualmente.
(m) gio
O gio surge na aquisio de controladas, coligadas e negcios em conjunto.
O gio determinado como sendo o excesso: (i) da contraprestao transferida; (ii)

do montante de quaisquer participaes de no controladores na adquirida (quando
aplicvel); e (iii) do valor justo, na data de aquisio, de qualquer participao
patrimonial anterior na adquirida, sobre o valor justo dos ativos lquidos adquiridos,
na respectiva data de aquisio. Todas as combinaes de negcios so
contabilizadas pela aplicao do mtodo de alocao contbil do custo do
investimento.
Em conformidade com o IFRS 3 - Combinaes de Negcios, o gio contabilizado

pelo custo e no amortizado, mas sim testado no mnimo anualmente para fins de
reduo ao valor de recuperao, ou sempre que houver indcios de reduo ao valor
de recuperao da unidade geradora de caixa qual ele foi alocado. Perdas por
impairment reconhecidas sobre gio no so revertidas. Os ganhos e as perdas da
PGINA: 71 de 170
398
Notas Explicativas
alienao de uma entidade incluem o valor contbil do gio relacionado com a

entidade vendida.
O gio expresso na moeda da controlada ou operao em conjunto (joint operation)

a que se refere e convertido em reais pela taxa de cmbio vigente no final do
exerccio.
Com respeito s coligadas e empreendimentos controlados em conjunto (joint

ventures), o valor contbil do gio includo no valor contbil da participao na
coligada e/ou empreendimento controlado em conjunto (joint venture).
Se a participao da Companhia no valor justo lquido dos ativos, passivos e passivos

contingentes reconhecidos exceder o custo da combinao de negcios, tal excesso
reconhecido imediatamente na demonstrao do resultado.
Gastos com gio gerado internamente so contabilizados como despesa, conforme

incorridos.
O gio inclui os efeitos do custo precedente conforme descrito na Nota 1

Informaes gerais.
(n) Imobilizado
O imobilizado demonstrado pelo custo menos a depreciao acumulada e as perdas

por reduo ao valor de recuperao. O custo abrange o preo de aquisio, os juros
incorridos no financiamento durante a fase de construo, e todos os outros custos
diretamente relacionados ao transporte do ativo imobilizado at o local e sua
colocao em condies de operao na forma pretendida pela Administrao da
Companhia (por exemplo, impostos no recuperveis, frete, custos de desmonte e
retirada dos equipamentos e restaurao do local em que se encontram, caso
incorridos). O custo do imobilizado construdo internamente apurado conforme os
mesmos princpios aplicveis ao imobilizado adquirido de terceiros. Os mtodos de
depreciao, valor residual, bem como as vidas teis so reavaliados e ajustados, se
apropriado, anualmente.
Custos de emprstimos diretamente atribuveis aquisio, construo ou produo

de ativos qualificveis so capitalizados como parte do custo de tais ativos.
Gastos subsequentes
A Companhia reconhece no valor contbil do imobilizado o gasto da substituio de

um componente, se for provvel que os benefcios econmicos futuros nele
incorporados fluiro para a Companhia, e o custo do componente puder ser apurado
de forma confivel. Todos os demais gastos so lanados conta de despesa quando
incorridos.
PGINA: 72 de 170
399
Notas Explicativas
Depreciao
O montante amortizvel o custo de um ativo menos o seu valor residual. Os valores

residuais, se no insignificantes, so reavaliados anualmente. A depreciao dos itens
inicia-se a partir do momento que os ativos esto instalados e prontos para uso,
utilizando-se o mtodo linear ao longo da vida til estimada dos bens.
As vidas teis das principais classes de ativo imobilizado esto descritas abaixo:
Edifcios 25 anos
Mquinas e equipamentos 15 anos
Instalaes 10 anos
Utenslios 10 anos
Bens de uso externo 2 a 5 anos
As vidas teis e os valores residuais dos ativos so revisados periodicamente. A

Administrao aplica julgamentos na avaliao e determinao das vidas teis dos
ativos.
Terrenos no so depreciados visto que so considerados como de vida til

indefinida.
Ganhos e perdas na venda
Os ganhos e as perdas de alienaes so determinados pela comparao dos

resultados com o seu valor contbil e so reconhecidos em Outras receitas
(despesas) operacionais na demonstrao do resultado.
O imobilizado e respectiva depreciao incluem os efeitos do custo precedente

conforme descrito na Nota 1 Informaes gerais.
(o) Contabilizao de arrendamentos financeiro e operacional
Arrendamentos de imobilizado nos quais a Companhia assume substancialmente os

riscos e os benefcios do bem so classificados como arrendamentos financeiros. Nos
arrendamentos financeiros so reconhecidos um ativo e um passivo (emprstimos e
financiamentos) por montantes iguais ao menor entre o valor justo da propriedade
arrendada e o valor presente das contraprestaes do arrendamento no momento
inicial. A depreciao e o teste de reduo ao valor de recuperao para ativos
arrendados depreciveis a mesma utilizada para ativos depreciveis prprios.
Pagamentos do contrato de arrendamento so distribudos entre o passivo em aberto

e encargos financeiros para que seja obtida uma taxa de juros constante e peridica
sobre o valor remanescente da dvida.
Arrendamentos de ativos nos quais os riscos e os benefcios do bem so retidos

substancialmente pelo arrendador so classificados como arrendamento operacional.
PGINA: 73 de 170
400
Notas Explicativas
Pagamentos de arrendamentos operacionais so reconhecidos no resultado em uma

base linear at o encerramento do contrato.
Quando um arrendamento operacional encerrado antes da data de vencimento,

qualquer pagamento a ser feito ao arrendatrio a ttulo de multa reconhecido como
uma despesa no perodo em que o contrato encerrado.
(p) Contas a pagar
Contas a pagar a fornecedores e outras contas a pagar so reconhecidas, inicialmente

pelo seu valor justo e, subsequentemente, pelo custo amortizado, usando o mtodo da
taxa efetiva de juros.
(q) Emprstimos e financiamentos
Emprstimos e financiamentos so reconhecidos inicialmente pelo seu valor justo

deduzidos dos custos da transao. Subsequentemente ao reconhecimento inicial,
emprstimos e financiamentos so mensurados pelo custo amortizado, sendo
qualquer diferena entre o valor inicial e o valor do vencimento reconhecido no
resultado do exerccio, durante a vida esperada do instrumento, com base no mtodo
da taxa efetiva de juros. A Companhia possui emprstimos e financiamentos que
possuem estrutura de hedge (Nota 15 Emprstimos e financiamentos).
Os custos de emprstimos que so diretamente atribuveis aquisio, construo ou

produo de um ativo qualificvel, que um ativo que, necessariamente, demanda
um perodo de tempo substancial para ficar pronto para seu uso ou venda
pretendidos, so capitalizados como parte do custo do ativo quando for provvel que
eles iro resultar em benefcios econmicos futuros para a Companhia e que tais
custos possam ser mensurados com confiana. Demais custos de emprstimos so
reconhecidos como despesa no perodo em que so incorridos.
(r) Provises
Provises so reconhecidas quando: (i) a Companhia tem uma obrigao presente

(legal ou no formalizada) resultante de eventos passados; (ii) provvel que haja
um desembolso futuro para liquidar uma obrigao presente; e (iii) o valor pode ser
estimado com razovel segurana.
As provises so mensuradas descontando-se os fluxos de caixa futuros esperados, a

uma taxa antes dos impostos, que reflita as avaliaes atuais de mercado sobre o
valor do dinheiro no tempo, e quando apropriado, os riscos especficos da obrigao.
O aumento da proviso reconhecido como despesa financeira.
PGINA: 74 de 170
401
Notas Explicativas
Reestruturao
Uma proviso para reestruturao reconhecida quando a Companhia possui um

plano detalhado e aprovado de reestruturao e quando a reestruturao j foi
iniciada ou anunciada. Gastos relacionados s atividades normais e conduta futura
da Companhia no so provisionados, mas reconhecidos quando incorrida uma
despesa. A proviso inclui os compromissos relacionados aos benefcios que sero
pagos pela Companhia aos funcionrios desligados na reestruturao.
Contratos onerosos
Uma proviso para contratos onerosos reconhecida quando os benefcios esperados

pela Companhia a partir de um contrato forem menores do que o custo inevitvel do
cumprimento das suas obrigaes decorrentes do contrato. Tal proviso mensurada
pelo menor valor presente entre o do custo esperado de resciso do contrato, e o do
custo lquido esperado ao dar continuidade ao contrato.
Disputas e litgios
A proviso para disputas e litgios reconhecida quando mais provvel do que

improvvel que a Companhia ser obrigada a fazer pagamentos futuros, como
resultado de eventos passados. Tais pagamentos incluem, mas no esto limitados a,
vrias reivindicaes, processos e aes iniciados tanto por terceiros quanto pela
Companhia, relativos s leis antitruste, violao dos acordos de distribuio e
licenciamentos, questes ambientais, disputas trabalhistas, reclamaes de
autoridades fiscais e outros assuntos contenciosos.
(s) Imposto de renda e contribuio social
O imposto de renda e a contribuio social do exerccio compreendem o imposto

corrente e diferido. O imposto de renda e contribuio social so reconhecidos no
resultado do exerccio, a no ser que estejam relacionados a itens reconhecidos
diretamente no resultado abrangente ou outra conta do patrimnio lquido. Nestes
casos o efeito fiscal tambm reconhecido diretamente no resultado abrangente ou
em conta do patrimnio lquido (exceto juros sobre capital prprio, conforme Nota 3
(w)). Os juros sobre o capital prprio so registrados como despesas no resultado do
exerccio para fins de apurao do imposto de renda e contribuio social, quando
declarado, e posteriormente reclassificado para o patrimnio lquido para fins de
apresentao nessas demonstraes contbeis.
A despesa com imposto corrente a expectativa de pagamento sobre o lucro

tributvel do ano, utilizando a taxa nominal aprovada ou substancialmente aprovada
na data do balano patrimonial, e qualquer ajuste de imposto a pagar relacionado a
exerccios anteriores.
PGINA: 75 de 170
402
Notas Explicativas
O imposto diferido reconhecido utilizando o mtodo do balano patrimonial. Isto

significa que para as diferenas tributveis e dedutveis de natureza temporria entre
as bases fiscais e contbeis de ativos e passivos, reconhecido o imposto diferido
ativo ou passivo. De acordo com esse mtodo, a proviso para o imposto diferido
tambm calculada sobre as diferenas entre o valor justo de ativos e passivos
adquiridos em uma combinao de negcios e sua base fiscal. O IAS 12 / CPC 32
Tributos Sobre o Lucro prev que nenhum imposto diferido passivo seja reconhecido
no reconhecimento do gio; e que nenhum imposto diferido ativo e/ou passivo seja
reconhecido (i) no reconhecimento inicial de um ativo ou passivo proveniente de
uma transao que no a de combinao de negcios, que no momento da transao
no afete o lucro ou prejuzo contbil ou fiscal; e (ii) sobre diferenas relacionadas a
investimentos em aes de controladas, desde que no sejam revertidos no futuro
previsvel. O valor do imposto diferido determinado baseado na expectativa de
realizao ou liquidao da diferena temporria e utiliza a taxa nominal aprovada ou
substancialmente aprovada.
Os impostos diferidos ativos e passivos so compensados se existir um direito legal

de compensar os passivos fiscais correntes e ativos, e se estiverem relacionados aos
impostos lanados pela mesma autoridade fiscal sobre a mesma entidade tributvel,
ou em diferentes entidades tributveis que pretendam ou liquidar passivos fiscais
correntes e ativos em uma base lquida, ou realizar o ativo e liquidar o passivo
simultaneamente.
O imposto diferido ativo reconhecido somente na extenso em que provvel que

haja lucros tributveis futuros. O imposto de renda diferido ativo reduzido na
extenso em que no mais seja provvel a ocorrncia de lucros tributveis futuros.
(t) Benefcios a funcionrios
Benefcios ps-emprego
Benefcios ps-emprego incluem benefcios de aposentadoria administrados, no

Brasil, pelo Instituto Ambev de Previdncia Privada IAPP, e de assistncia mdica
e odontolgica administrados pela Fundao Zerrenner. Os planos de penso
normalmente so mantidos por pagamentos feitos tanto pela Companhia quanto pelos
funcionrios, considerando as recomendaes dos aturios independentes. Os planos
de assistncia mdica e odontolgica so mantidos pelos rendimentos dos ativos da
Fundao, podendo a Companhia contribuir com parte de seu lucro para a Fundao
em caso de necessidade.
A Companhia possui planos de aposentadoria de contribuio definida e de benefcio

definido para funcionrios do Brasil e de subsidirias localizadas na Repblica
Dominicana, Argentina, Bolvia e no Canad.
A Companhia possui planos de aposentadoria superavitrios e deficitrios.
PGINA: 76 de 170
403
Notas Explicativas
t.1) Planos de contribuio definida
Um plano de contribuio definida um plano de penso segundo o qual a

Companhia faz contribuies fixas a uma entidade separada. A Companhia no tem
obrigaes legais ou construtivas de fazer contribuies adicionais se o fundo no
tiver ativos suficientes para pagar a todos os empregados os benefcios relacionados
com o servio do empregado nos perodos corrente e anteriores.
As contribuies desses planos so reconhecidas como despesa no perodo em que

so incorridas.
t.2) Planos de benefcio definido
Em geral, os planos de benefcio definido estabelecem um valor de benefcio que um

empregado receber em sua aposentadoria, normalmente dependente de um ou mais
fatores, como idade, tempo de servio e remunerao.
Para os planos de benefcio definido, as despesas so avaliadas para cada plano

individualmente, utilizando o mtodo de crdito unitrio projetado. O crdito unitrio
projetado considera cada perodo de servio como sendo uma unidade de benefcio
adicional para mensurar cada unidade separadamente. Baseado nesse mtodo, o custo
de prover a aposentadoria reconhecido no resultado do exerccio durante o perodo
de servio dos funcionrios. Os valores reconhecidos no resultado do exerccio
compreendem o custo do servio corrente, juros, custo do servio passado e o efeito
de quaisquer acordos e liquidaes. As obrigaes do plano reconhecidas no balano
patrimonial so mensuradas com base no valor presente dos desembolsos futuros
utilizando uma taxa de desconto equivalente s taxas de ttulos do governo com
vencimento semelhante ao da obrigao, menos o valor justo dos ativos do plano.
Custos de servio passado resultam da introduo de um novo plano ou mudana de

um plano existente. Eles so reconhecidos imediatamente no resultado do exerccio,
na data do que ocorrer primeiro: (i) acordos / liquidaes, ou (ii) quando a empresa
reconhece custos relacionados a reestruturao ou terminao, a menos que as
mudanas estejam condicionadas permanncia do empregado no emprego, por um
perodo de tempo especfico (o perodo no qual o direito adquirido). Nesse caso, os
custos de servios passados so amortizados pelo mtodo linear durante o perodo
em que o direito foi adquirido.
Ganhos e perdas atuariais compreendem os efeitos das diferenas entre premissas

atuariais prvias e o que de fato ocorreu, e os efeitos das mudanas nas premissas
atuariais. Os ganhos e perdas atuariais so reconhecidos integralmente no resultado
abrangente.
Remensuraes, compostas de ganhos e perdas atuariais, do efeito do limite de ativos

(assets ceiling) e o retorno sobre os ativos do plano, ambos excluindo juros lquidos,
so reconhecidos na demonstrao do resultado abrangente, em sua totalidade, no
PGINA: 77 de 170
404
Notas Explicativas
perodo em que ocorrem. Remensuraes no so reclassificados para o resultado do

exerccio em perodos subsequentes.
Quando o montante calculado de um plano de benefcio definido negativo (um

ativo), a Companhia reconhece tais ativos (despesas antecipadas) na extenso do
valor do benefcio econmico disponvel para a Companhia, proveniente de
reembolsos ou redues de contribuies futuras.
Outras obrigaes ps-emprego
A Companhia e suas subsidirias patrocinam benefcios de assistncia mdica,

reembolso de gastos com medicamentos e outros benefcios, por intermdio da
Fundao Zerrenner, para alguns aposentados do passado, no sendo concedidos tais
benefcios para novas aposentadorias. Os custos esperados desses benefcios so
reconhecidos durante o perodo de emprego utilizando-se uma metodologia similar
do plano de benefcio definido, inclusive os ganhos e perdas atuariais.
Benefcios de resciso
Benefcios de resciso so reconhecidos como despesa na primeira das seguintes

datas: (i) quando a Companhia est comprometida com um plano formal detalhado
de terminar o vnculo empregatcio antes da data normal de aposentadoria, sem
possibilidade real de retir-lo; e (ii) quando a Companhia reconhecer custos de
reestruturao. Benefcios de resciso de demisses voluntrias so reconhecidos se a
Companhia tiver feito uma oferta incentivando a demisso voluntria, for provvel
que a oferta ser aceita, e o nmero de aceitaes puder ser estimado com segurana.
Bnus
Bnus concedidos a funcionrios e administradores so baseados no atingimento de

metas individuais e coletivas, pr-definidas. O valor estimado do bnus
reconhecido como despesa no perodo de sua competncia. O bnus pago em aes
tratado como pagamento baseado em aes.
(u) Pagamento baseado em aes
Diferentes programas de remunerao com base em aes e opes permitem que

membros da Administrao e outros executivos indicados pelo Conselho de
Administrao adquiram aes da Companhia. A Companhia adotou o IFRS 2 / CPC
10 Pagamento baseado em Aes para todos os programas outorgados aps 7 de
novembro de 2002, que no estavam encerrados em 1 de janeiro de 2007. O valor
justo das opes de aes mensurado na data da outorga usando o modelo de
precificao de opo mais apropriado. Baseado no nmero esperado de opes que
sero exercidas, o valor justo das opes outorgadas reconhecido como despesa
durante o perodo de carncia da opo com contrapartida no patrimnio lquido.
PGINA: 78 de 170
405
Notas Explicativas
Quando as opes so exercidas, o patrimnio lquido aumenta pelo montante dos

proventos recebidos.
(v) Ajuste a valor presente de ativos e passivos
Os ativos e passivos monetrios de longo prazo so usualmente atualizados

monetariamente e, portanto, esto ajustados pelo seu valor presente. O ajuste a valor
presente de ativos e passivos monetrios de curto prazo calculado, e somente
registrado, se considerado relevante em relao s demonstraes contbeis tomadas
em conjunto. Para fins de registro e determinao de relevncia, o ajuste a valor
presente calculado levando em considerao os fluxos de caixa contratuais e a taxa
de juros aplicvel, dos respectivos ativos e passivos.
Os financiamentos de ICMS, obtidos no contexto apresentado na Nota 3 (q), so

registrados a valor presente uma vez que estes so considerados emprstimos
subsidiados. A Companhia determinou seu custo mdio de captao de recursos no
mercado de dvidas, como a taxa de desconto adequada para o clculo de ajuste a
valor presente neste tipo de operao. No momento da captao o ajuste referente a
contraprestao calculado e registrado em outras receitas operacionais, seguindo o
tratamento dispensado aos subsdios. A Companhia tem como procedimento revisar a
taxa de desconto utilizada anualmente, em havendo novos emprstimos subsidiados,
considerando aplicao prospectiva das taxas mdias ponderadas vigentes naquele
momento.
Mensalmente, considerando-se o valor da contraprestao, o perodo at o

vencimento, a taxa do contrato de financiamento, a taxa de desconto acima
mencionada, a reduo no valor do ajuste a valor presente alocada no resultado
financeiro, de tal forma que na data prevista de liquidao de cada contraprestao
tal ajuste monte a zero.
(w) Patrimnio lquido
Capital social
O capital da Companhia composto apenas por aes ordinrias.
Recompra de aes
Quando a Companhia compra de volta suas prprias aes, o montante da

considerao paga, incluindo os custos diretamente atribuveis, reconhecido como
uma deduo do patrimnio lquido, na rubrica de aes em tesouraria.
PGINA: 79 de 170
406
Notas Explicativas
Custos com emisso de aes
Os custos incrementais diretamente atribuveis emisso de novas aes ou opes

so demonstrados no patrimnio lquido como uma deduo do valor captado,
lquida de impostos.
Dividendos e Juros sobre capital prprio
Dividendos e juros sobre capital prprio so registrados no passivo no perodo em

que eles forem declarados, com exceo da parcela referente aos dividendos mnimos
obrigatrios, a qual contabilizada ao final de cada exerccio fiscal findo em 31 de
dezembro, na forma da legislao aplicvel.
Quando declarada, a despesa relacionada aos juros sobre o capital prprio

registrada no resultado do exerccio para fins de apurao do imposto de renda e
contribuio social, e posteriormente reclassificada para o patrimnio lquido para
fins de apresentao nessas demonstraes contbeis.
Reserva especial de gio
A Companhia contabilizou no decorrer do ano o benefcio fiscal, decorrente de

amortizao de gio, em reserva especial, considerando como instrumento
patrimonial, uma vez que no existe o requerimento e/ou a obrigao do acionista
controlador subscrever as aes (conforme exceo descrita no IAS 32).
O referido benefcio decorrente de amortizao de gio, nos termos da Instruo

CVM n 319/99. Conforme permitido pela Instruo n CVM 319/99, o Protocolo de
Justificao firmado em 7 de julho de 2005, que tratou da incorporao, estabeleceu
que 70% do benefcio fiscal auferido pela Companhia de Bebidas em decorrncia da
amortizao do gio objeto de capitalizao em proveito do acionista controlador,
no caso da AmBrew e da IIBV, devendo os 30% restantes ser capitalizados, em favor
de todos os acionistas da Companhia.
(x) Reduo ao valor de recuperao (impairment) de ativos no financeiros
Os valores contbeis dos ativos no financeiros como imobilizado, gio e ativo

intangvel so revisados a cada fechamento para avaliar se existem indicativos de
reduo ao valor de recuperao. Se existir algum indicativo, o valor de recuperao
do ativo estimado.
O gio, os intangveis ainda no disponveis para o uso e os intangveis de vida til

indefinida so testados para fins de reduo ao valor de recuperao no mnimo
anualmente no nvel da unidade de negcios (que um nvel abaixo do segmento
reportado), ou sempre que tiverem indicativos de reduo do valor recupervel.
PGINA: 80 de 170
407
Notas Explicativas
Uma perda de reduo ao valor de recuperao reconhecida sempre que o valor

contbil de um ativo ou unidade geradora de caixa excede seu valor de recuperao.
Perdas de reduo ao valor de recuperao so reconhecidas no resultado do
exerccio.
O valor de recuperao de intangveis com vida til indefinida baseia-se

primeiramente em um critrio de valor justo, pelo qual se aplicam mltiplos que
refletem transaes de mercado atuais a indicadores que determinam a rentabilidade
do ativo ou ao fluxo de royalties que poderia ser obtido com o licenciamento do ativo
intangvel a terceiros, em condies normais de mercado.
O valor de recuperao dos demais ativos apurado como sendo o maior entre o seu
valor justo menos os custos de venda, e o seu valor em uso. No caso de ativos que
no geram fluxos de caixa individuais significativos, o montante recupervel
determinado para a unidade geradora de caixa qual pertence o ativo. O valor
recupervel das unidades geradoras de caixa s quais o gio e os ativos intangveis
com vida til indefinida pertencem baseado nos fluxos de caixa futuros
descontados utilizando uma taxa de desconto que reflete as avaliaes correntes de
mercado do valor do dinheiro no tempo e os riscos especficos do ativo. Esses
clculos so corroborados por mltiplos de avaliao, preos de aes cotados para
subsidirias de capital aberto ou outros indicadores de valor justo disponveis.
Ao mensurar seu valor em uso, os fluxos de caixa futuros estimados so descontados

a valor presente utilizando uma taxa de desconto antes dos impostos que reflita
avaliaes de mercado atuais do valor do dinheiro no tempo e os riscos especficos
do ativo.
Os ativos no financeiros, exceto o gio, so revisados para possvel reverso do

impairment na data de apresentao. A perda por reduo ao valor de recuperao
revertida somente at a extenso em que o valor contbil do ativo no exceda o valor
contbil que seria determinado, lquido de depreciao ou amortizao, caso
nenhuma perda por reduo ao valor de recuperao tivesse sido reconhecida.
(y) Reconhecimento de receita
A Companhia reconhece a receita quando o valor da receita pode ser mensurado com
segurana e provvel que benefcios econmicos futuros fluiro para a entidade.
A receita compreende o valor justo da contraprestao recebida ou a receber pela

comercializao de produtos e servios no curso normal das atividades da
Companhia. A receita apresentada lquida dos impostos, das devolues, dos
abatimentos e dos descontos, bem como das eliminaes das vendas entre empresas
do grupo no Consolidado.
PGINA: 81 de 170
408
Notas Explicativas
Venda de produtos
Com relao venda de produtos, reconhece-se a receita quando os riscos e os

benefcios inerentes ao bem forem transferidos ao comprador, no restando incerteza
razovel acerca do recebimento do valor devido, dos custos associados ou da
possvel devoluo dos produtos, e quando no houver mais nenhum envolvimento
da Administrao da Companhia com os produtos. A receita com a venda de
produtos mensurada pelo valor justo da contraprestao (preo) recebida ou a
receber, lquida de devolues, dedues e descontos comerciais.
Como parte de sua poltica comercial, a Companhia pratica desconto comercial com
seus clientes, os quais so contabilizados como dedues de vendas.
Receita de aluguel e royalties
A receita de aluguel reconhecida em outras receitas operacionais em bases lineares

durante o perodo do contrato. A receita de royalties, proveniente do uso, por
empresas que no fazem parte do grupo, de recursos da Companhia, reconhecida
como outras receitas operacionais de acordo com o perodo de competncia.
Subveno para investimentos e assistncias governamentais
A Companhia possui incentivos fiscais enquadrados em determinados programas de

desenvolvimento industrial estadual na forma de financiamento ou diferimento do
pagamento de impostos, com redues parciais do valor devido. Esses programas
estaduais objetivam promover no longo prazo o incremento da gerao de emprego, a
descentralizao industrial, alm de complementar e diversificar a matriz industrial
dos estados.
Nesses estados, os prazos de carncia, fruio e as redues so previstas na

legislao fiscal e, quando existentes, as condies referem-se a fatos sob controle da
Companhia. O benefcio relativo reduo no pagamento desses impostos
registrado no resultado do exerccio, com base no regime de competncia.
Receitas financeiras
Receitas financeiras compreendem juros recebidos ou a receber sobre aplicaes

financeiras, dividendos recebidos, ganhos com variao cambial, ganhos de moeda
lquidos de perdas com instrumentos de hedge de moeda, ganhos com instrumentos
de hedge que no so parte de uma relao de contabilidade de hedge, ganhos com
ativos financeiros classificados como mantidos para negociao, assim como
qualquer ganho com inefetividade de hedge.
Receitas de juros so reconhecidas pelo perodo de competncia a no ser que o

recebimento seja duvidoso.
PGINA: 82 de 170
409
Notas Explicativas
(z) Despesas
Despesa de royalties
Royalties pagos so registrados como custo dos produtos vendidos.
Despesas financeiras
Despesas financeiras compreendem juros a pagar sobre emprstimos calculados com

base na taxa de juros efetiva, perdas com variao cambial, perdas de moeda lquidas
de ganhos com instrumentos de hedge de moeda, resultado com instrumentos de
hedge de juros, perdas com instrumentos de hedge que no so parte de uma
contabilizao de hedge, perdas com ativos financeiros classificados como mantidos
para negociao, perdas por reduo ao valor de recuperao de ativos financeiros
disponveis para venda, assim como qualquer perda com inefetividade de hedge.
Todos os juros e custos incorridos relacionados a um emprstimo ou uma transao

financeira so reconhecidos, conforme incorridos, como despesas financeiras, exceto
quando capitalizados. Qualquer diferena entre o valor inicial e o valor no
vencimento de emprstimos com juros e financiamentos, tais como custos de
transao e ajustes de valor justo, so reconhecidos no resultado do exerccio,
durante a vida esperada do instrumento, com base no mtodo da taxa de juros efetiva.
Os juros relacionados a arrendamento financeiro so reconhecidos no resultado do
exerccio utilizando a taxa de juros efetiva.
Pesquisa e desenvolvimento, publicidade e custos promocionais, e despesas de

desenvolvimento de sistemas
Os gastos com pesquisa e desenvolvimento, publicidade e custos promocionais so

registrados como despesa no exerccio em que forem incorridos. No satisfazendo as
condies para sua capitalizao, os gastos com desenvolvimento de sistemas so
registrados conta de despesa no exerccio em que forem incorridos.
(aa) Itens no recorrentes
Itens no recorrentes so aqueles que, no julgamento da Administrao precisam ser

divulgados separadamente por fora da sua dimenso ou incidncia. Para determinar
se um acontecimento ou transao no recorrente, a Administrao considera
fatores quantitativos e qualitativos, tais como a frequncia ou a previsibilidade da
ocorrncia e do potencial de impacto sobre a variao dos lucros ou prejuzos. Esses
itens so divulgados na demonstrao dos resultados ou separadamente nas notas
explicativas das demonstraes contbeis. Operaes que podem dar origem a itens
no recorrentes so principalmente as atividades de reestruturao, aquisio de
subsidirias, de perda no valor de recuperao, e os ganhos ou perdas na alienao de
bens e investimentos.
PGINA: 83 de 170
410
Notas Explicativas
(bb) Informaes por segmento
As informaes por segmentos so geradas com base em relatrios internos

revisados, regularmente, pelo principal responsvel pela tomada de decises
operacionais da Companhia, para fins de avaliao do desempenho de cada segmento
e alocando recursos para esses segmentos. Desta forma, as informaes por segmento
so apresentadas em zonas geogrficas, uma vez que os riscos e taxas de retorno so
afetados predominantemente pelo fato da Companhia operar em diferentes regies. A
estrutura gerencial da Companhia e as informaes reportadas para o principal
tomador de deciso esto estruturadas da mesma maneira.
A informao de desempenho por unidades de negcios (Cervejas e RefrigeNanc),

embora no se qualifique como segmento reportvel, tambm utilizada pelo
principal responsvel pela tomada de decises operacionais da Companhia e est
apresentada como informao adicional. Internamente, a Administrao da
Companhia utiliza indicadores de desempenho, como lucro ajustado das operaes
antes do resultado financeiro e dos impostos sobre a renda (EBIT ajustado) e lucro
ajustado das operaes antes do resultado financeiro, impostos sobre a renda e
despesas com depreciao e amortizao (EBITDA ajustado) como medidores de
performance de segmento para tomar decises sobre alocao de recursos e anlise
de desempenho. Estes indicadores so reconciliados com o lucro do segmento nos
quadros apresentados na Nota 19 Informaes por segmento.
A Companhia opera seus negcios atravs de trs zonas identificadas como

segmentos reportveis:
Amrica Latina - Norte, que inclui nossas operaes (a) no Brasil, onde operamos
duas sub unidades de negcios: (i) cerveja e (ii) refrigerantes, (b) na Amrica Latina
Hispnica de Operaes, excluindo a Amrica Latina - Sul (HILA-ex), que inclui
as nossas operaes na Repblica Dominicana (que tambm serve as ilhas do Caribe:
Saint Vicent, Republica Dominica e Antgua) e Guatemala (que tambm serve El
Salvador e Nicargua), e (c) Ambev Luxemburgo;
Amrica Latina - Sul, que inclui as nossas operaes na Argentina, Bolvia,

Paraguai, Uruguai, Chile, Equador (i) e Peru (i); e
Canad, representada pelas operaes Labatt, que inclui vendas internas no Canad.
(i) A partir de 1 de janeiro de 2013, a Companhia transferiu a responsabilidade pela gesto do Equador e Peru para a zona
Amrica Latina - Sul. Estes pases eram previamente reportados na zona Amrica Latina - Norte. As informaes da Nota 19
Informaes por segmento, relativas a 2012 para Amrica Latina - Sul e Amrica Latina - Norte foram ajustadas para fins de
comparao.
PGINA: 84 de 170
411
Notas Explicativas
(cc) Pronunciamentos contbeis emitidos recentemente
Seguem novos requerimentos IFRS / CPC a serem aplicveis no futuro. Para o

exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2013, eles no foram aplicados
antecipadamente na preparao destas demonstraes contbeis.
IFRIC 21 - Taxas:
A interpretao esclareceu quando uma entidade deve reconhecer uma obrigao de

pagar taxas de acordo com a legislao. A obrigao somente deve ser reconhecida
quando o evento que gera a obrigao ocorre. Essa interpretao aplicvel a partir
de 1 de janeiro de 2014.
IFRS 9 Instrumentos Financeiros:
IFRS 9 a regra emitida como parte de um projeto para substituir o IAS 39. IFRS 9
retm, mas simplifica os modelos de mensurao, e estabelece duas categorias
principais de mensurao dos ativos financeiros: custo amortizado e valor justo. A
base de classificao depende do modelo de negcios da entidade e das
caractersticas contratuais do fluxo de caixa do ativo financeiro. O IFRS 9 introduz
tambm um novo modelo de contabilidade de hedge, juntamente com divulgaes
sobre gesto de riscos para as empresas que aplicam a contabilizao de hedge.
Como o projeto IFRS 9 ainda no foi concludo, o IASB decidiu que a data de
vigncia obrigatria deve ser decidida quando todo o projeto IFRS 9 estiver mais
prximo da concluso.
4. USO DE ESTIMATIVAS E JULGAMENTOS
A elaborao de demonstraes contbeis de acordo com os CPCs e IFRS requer que

a Administrao da Companhia faa julgamentos, estimativas e tome decises que
afetam a aplicao das polticas contbeis e os montantes apresentados de contas
patrimoniais e de resultado. As estimativas e julgamentos relacionados baseiam-se na
experincia histrica e em diversos outros fatores tidos como razoveis diante das
circunstncias, cujos resultados constituem o critrio para tomada de decises sobre
o valor contbil de ativos e passivos no imediatamente evidentes em outras fontes.
Os resultados reais podem divergir dessas estimativas.
As estimativas e premissas so revisadas periodicamente. Mudanas em estimativas

contbeis podem afetar apenas o perodo no qual a reviso foi feita, ou perodos
futuros.
Apesar de cada poltica contbil significativa refletir julgamentos, avaliaes ou

estimativas, a Companhia acredita que as seguintes polticas contbeis refletem os
julgamentos, estimativas e premissas mais crticos que so importantes para seus
negcios e entendimento de seus resultados:
PGINA: 85 de 170
412
Notas Explicativas
(i) prtica contbil do custo precedente (Nota 1 (c));

(ii) combinaes de negcios (Nota 3 (d) e (m));
(iii) impairment (Nota 3 (g.iii) e (x));
(iv) provises (Nota 3 (r));
(v) pagamento baseado em aes (Nota 3 (u));
(vi) benefcios a funcionrios (Nota 3 (t));
(vii) imposto corrente e diferido (Nota 3 (s)); e
(viii) negcios em conjunto (Nota 3 (d)).
Julgamentos feitos pela Administrao na aplicao dos CPCs e IFRS que tenham
um efeito significativo nas demonstraes contbeis e estimativas com risco
significativo de ajuste material no prximo exerccio so discutidos nas notas
relevantes a seguir.
5. CAIXA E EQUIVALENTES A CAIXA
2013 2012 2013 2012
Caixa - - 440.614 69.851

Contas correntes 357 1.452 1.674.362 2.372.055
Aplicaes financeiras de curto prazo (i) 136.664 46.703 9.170.857 6.532.414
Caixa e equivalentes a caixa 137.021 48.155 11.285.833 8.974.320
Conta garantida - - - (123)

Caixa e equivalentes a caixa lquido 137.021 48.155 11.285.833 8.974.197
(i) O saldo refere-se, em sua maioria, a Certificados de Depsitos Bancrios CDB, de alta liquidez, que so
prontamente conversveis em um montante conhecido de caixa e que esto sujeitos a um risco insignificante de
mudana de valor.
6. APLICAES FINANCEIRAS
Consolidado
2013 2012
Ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado 288.604 291.183
Ativos financeiros disponveis para venda - 185.424
Ativo circulante 288.604 476.607
Ativos financeiros disponveis para venda (i) - 187.943

Ativos financeiros mantidos at o vencimento 63.796 61.436
Ativo no circulante 63.796 249.379
Total 352.400 725.986
(i) Refere-se operao na qual a Companhia de Bebidas e a Cervecera Regional S.A. (Cervecera Regional)
combinaram seus negcios na Venezuela, com participao de 15% e 85%, respectivamente. Durante o exerccio
PGINA: 86 de 170
413
Notas Explicativas
de 2013, a Companhia apurou uma perda por reduo ao valor recupervel (impairment) no valor total de seu
investimento naquele pas, registrada como outros custos financeiros (Nota 24 Despesas e receitas financeiras).
7. CONTAS A RECEBER E DEMAIS CONTAS A RECEBER
2013 2012 2013 2012
Contas a receber de clientes - - 2.927.288 2.467.987

Juros a receber - - 76.597 127.086
Impostos indiretos a recuperar - - 740.643 468.743
Instrumentos financeiros derivativos com - - 609.621 340.619
valor justo positivo
Despesas antecipadas com marketing - - 787.333 710.637
Dividendos a receber - 14.803 - -
Partes relacionadas 5.086 6.687 - -
Outras contas a receber 4.484 - 302.243 152.941
Ativo circulante 9.570 21.490 5.443.725 4.268.013
2013 2012 2013 2012
Ativo no circulante
Contas a receber de clientes - - - 1.416
Garantias e depsitos - - 546.309 552.513
Instrumentos financeiros derivativos com - - 1.685 30.502
valor justo positivo
Impostos a recuperar - - 463.015 362.693
Despesas antecipadas com marketing - - 148.415 172.943
Outras contas a receber (i) - - 1.100.784 734.946
Ativo no circulante - - 2.260.208 1.855.013
Total 9.570 21.490 7.703.933 6.123.026
(i) Do montante de R$1.100.784 (R$734.946 em 2012) apresentado como Outras contas a receber (Ativo no circulante),
R$697.470 (R$634.396 em 2012) esto relacionados a valores a receber do antigo acionista (ELJ) da Cerveceria Nacional
Dominicana (CND).
Em decorrncia do baixo prazo mdio de recebimento da carteira de clientes, os

valores justos das contas a receber de clientes so extremamente prximos aos
valores registrados.
Os valores que a Controladora tem a receber de partes relacionadas correspondem a

contratos de mtuo celebrados com controladas integrais da Companhia - veja
detalhes adicionais na Nota 32 - Partes relacionadas.
PGINA: 87 de 170
414
Notas Explicativas
A idade de nossas contas a receber de clientes classificadas no ativo circulante est

demonstrada como segue:
Consolidado
Valor contbil Vencidos
em 31 de A vencer Entre 30 e Entre 60 e Entre 90 e Entre 180
dezembro 60 dias 90 dias 180 dias e 360 dias
2013 2.927.288 2.859.490 28.511 9.886 8.151 21.250

2012 2.467.987 2.412.349 35.758 15.941 3.939 -
De acordo com o IFRS 7 / CPC 40 Instrumentos Financeiros: Evidenciao, a

anlise dos recebveis vencidos, mas no provisionados em 31 de dezembro de 2013
considera tambm a parte no vencida do contas a receber, bem como a existncia de
garantias. A proviso para crditos de liquidao duvidosa reconhecida no resultado
no grupo de despesas comerciais em 2013 foi de R$38.691 no Consolidado
(R$40.960 em 2012).
A exposio a risco de crdito, de moeda e taxa de juros est divulgada na Nota 28 -

Instrumentos financeiros e riscos.
8. ESTOQUES
Consolidado
2013 2012
Produtos acabados 875.963 697.966

Produtos em elaborao 246.689 204.455
Matrias-primas 1.294.146 1.195.153
Materiais de produo 31.579 59.470
Almoxarifado e outros 267.521 248.660
Adiantamentos 121.987 88.346
Proviso para perdas (42.395) (27.709)
2.795.490 2.466.341
O valor das perdas em estoques reconhecidas no resultado no Consolidado foi de

R$78.455 (R$83.824 em 2012).
9. IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL DIFERIDOS
O imposto de renda e a contribuio social diferidos so calculados sobre os

prejuzos fiscais do imposto de renda, a base negativa de contribuio social e as
correspondentes diferenas temporrias entre as bases de clculo do imposto sobre
ativos e passivos e os valores contbeis das demonstraes contbeis. As alquotas
desses impostos no Brasil, definidas atualmente para determinao dos tributos
diferidos, so de 25% para o imposto de renda e de 9% para a contribuio social.
Para as demais regies, as alquotas, esto demonstradas abaixo:
HILA-ex (Guatemala e Repblica Dominicana) de 23% a 31%
PGINA: 88 de 170
415
Notas Explicativas
Amrica Latina Sul de 14% a 35%

Canad 26%
Impostos diferidos ativos so reconhecidos na extenso em que seja provvel que o

lucro futuro tributvel esteja disponvel para ser utilizado na compensao das
diferenas temporrias/prejuzos fiscais, com base em projees de resultados futuros
elaboradas e fundamentadas em premissas internas e em cenrios econmicos futuros
que podem, portanto, sofrer alteraes.
O valor de imposto de renda e contribuio social diferidos por tipo de diferena

temporria est detalhado a seguir:
Controladora
2013 2012
Ativo Passivo Lquido Ativo Passivo Lquido
Prejuzos fiscais a utilizar 11.000 - 11.000 9.665 - 9.665
Provises 1.610 - 1.610 - - -
Juros sobre capital prprio 824.501 - 824.501 - - -
Ativo / (passivo) tributrio diferido 837.111 - 837.111 9.665 - 9.665
bruto
Compensao - - - - - -
Ativo / (passivo) tributrio diferido 837.111 - 837.111 9.665 - 9.665
lquido
Consolidado
2013 2012
Ativo Passivo Lquido Ativo Passivo Lquido
Contas a receber e demais 47.944 - 47.944 37.733 - 37.733
contas a receber
Derivativos 50.801 (20.938) 29.863 294.775 (171) 294.604
Estoques 138.820 (1.654) 137.166 115.053 (609) 114.444
Prejuzos fiscais a utilizar 293.330 - 293.330 342.298 - 342.298
Crditos tributrios de - - - 229.807 - 229.807
reestruturao societria
Benefcios a empregados 477.182 - 477.182 523.724 - 523.724
Imobilizado 26.559 (667.386) (640.827) 27.647 (607.614) (579.967)
Ativo intangvel 5.741 (605.011) (599.270) 5.753 (610.295) (604.542)
gio - - - 29.200 - 29.200
Contas a pagar e demais contas - (894.335) (894.335) - (413.921) (413.921)
a pagar
Emprstimos e financiamentos 7.520 - 7.520 120.068 (4.419) 115.649
Provises 233.868 (21.503) 212.365 287.908 (6.103) 281.805
Juros sobre capital prprio 824.501 - 824.501 60.424 - 60.424
Lucros auferidos em regime - (247.750) (247.750) - (291.165) (291.165)
especfico de subsidiria no
exterior
Outros itens - (96.845) (96.845) - (79.621) (79.621)
Ativo / (passivo) tributrio 2.106.266 (2.555.422) (449.156) 2.074.390 (2.013.918) 60.472
diferido bruto
Compensao (459.736) 459.736 - (646.210) 646.210 -
Ativo / (passivo) tributrio 1.646.530 (2.095.686) (449.156) 1.428.180 (1.367.708) 60.472
diferido lquido
A Companhia realiza a compensao entre saldos ativos e passivos de imposto de

renda e contribuio social diferidos somente quando esto na mesma entidade e
espera-se que sejam realizados no mesmo perodo.
PGINA: 89 de 170
416
Notas Explicativas
Prejuzos fiscais e bases negativas de contribuio social no Brasil sobre os quais o

imposto de renda e a contribuio social diferidos foram calculados, no possuem
prazo de prescrio.
Em 31 de dezembro de 2013, os impostos diferidos ativos e passivos lquidos tm a

seguinte expectativa de realizao\liquidao:
2013 2012 2013 2012
Imposto diferido no relacionado com prejuzos
fiscais
a ser recuperado em at 12 meses 826.111 - 1.336.041 1.231.434

a ser recuperado depois de 12 meses - - (2.078.527) (1.513.260)
826.111 - (742.486) (281.826)
Imposto diferido relacionado com prejuzos
fiscais
2013 - 9.665 - 40.755

2014 - - 93.659 79.858
2015 - - 67.991 48.064
2016 - - 107.226 141.379
A partir de 2017 (i) 11.000 - 24.454 32.242
11.000 9.665 293.330 342.298
Total 837.111 9.665 (449.156) 60.472
(i) No existe expectativa de realizao que ultrapasse o prazo de 10 anos.
A movimentao lquida do imposto de renda e contribuio social diferidos est

demonstrada abaixo:
Saldo em 31 de dezembro de 2012 9.665 60.472

Reconhecido no resultado 827.446 (545.402)
Reconhecido no patrimnio lquido - 35.774
Saldo em 31 de dezembro de 2013 837.111 (449.156)
Em 31 de dezembro de 2013, ativos fiscais diferidos no montante de R$253.850

(R$331.151 em 31 de dezembro 2012) relacionados a prejuzos fiscais a compensar e
diferenas temporrias em subsidirias no exterior no foram registrados, j que sua
realizao no provvel.
O prazo de prescrio desses ativos , em mdia, de cinco anos, e o prejuzo fiscal a

compensar relacionado a eles equivale a R$1.014.369 em 31 de dezembro de 2013
(R$1.080.216 em 31 de dezembro de 2012).
PGINA: 90 de 170
417
Notas Explicativas
O imposto de renda e a contribuio social reconhecidos diretamente em outros

resultados abrangentes foram os seguintes:
Consolidado
2013 2012
Itens que no sero reclassificados para o resultado:
Reconhecimento integral de ganhos e (perdas) atuariais (91.825) -
Itens a serem posteriormente reclassificados para o resultado:

Hedges de fluxo de caixa - ganhos e (perdas) (37.951) -
Hedges de investimento lquido - ganhos e (perdas) 119.258 -
81.307 -
10. INVESTIMENTOS - Controladora
a) Movimentao dos investimentos mantidos pela controladora em controladas,

coligadas e empreendimentos controlados em conjunto (joint ventures), diretos e
indiretos:
Controladora
2013 2012
Saldo no incio do exerccio 25.155.553 23.034.389
Participao nos resultados de controladas e coligadas 8.677.569 6.313.741
Dividendos recebidos e a receber (2.046.603) -
Efeito de converso de investimentos em controladas 225.527 314.342
Reserva de hedge em controladas 62.466 -
Ganhos / (perdas) atuariais em controladas 202.050 -
Opo de venda de participao em controlada (54.065) -
Ganhos / (perdas) de participao (28.242) -
Pagamento baseado em aes em controladas 115.745 -
Dividendos prescritos 15.636 -
Incorporao de aes 97.054.802 -
Ajuste de transaes entre scios (i) (85.242.633) -
Efeito reflexo pela adoo do custo precedente (ii) (1.241.592) (4.506.919)
Saldo no final do exerccio 42.896.213 25.155.553
(i)
Conforme explicado na Nota 18 (d.6), no mbito do ICPC 09 - Demonstraes Contbeis Individuais,
Demonstraes Separadas, Demonstraes Consolidadas e Aplicao do Mtodo de Equivalncia Patrimonial,
faz-se necessrio um ajuste contbil nas demonstraes contbeis individuais equivalente proviso do montante
do gio pago em contrapartida ao patrimnio da entidade na operao de troca de aes, para harmoniz-la s
demonstraes contbeis consolidadas.
(ii)
Corresponde ao efeito reflexo de movimentaes de capital da controlada, o qual foi registrado em ajustes de
avaliao patrimonial na Companhia.
PGINA: 91 de 170
418
Notas Explicativas
b) Informaes sobre controladas direta e indiretas:

2013 2012
Participao Patrimnio Investimento Participao Patrimnio Investimento
% Lquido % Lquido
Controlada direta
Companhia de Bebidas 100,00% (243.937) (243.937) 61,88% (2.776.069) (1.717.883)
Controladas da Companhia de
Bebidas
Agrega 50,00% 21.002 10.501 30,94% 17.948 5.553
Ambev Bebidas (i) (ii) 99,99% 2.067.806 2.024.207 61,31% 2.032.797 1.219.340
Anep - Antarctica 100,00% 59.372 59.372 61,88% 162.900 100.806
Empreendimentos e Participaes
Ltda
Arosuco (i) 99,70% 2.742.754 2.541.612 61,70% 2.222.908 1.280.017
(i)
BSA Bebidas Ltda 100,00% 33.532 30.425 61,88% 49.946 29.823
CRBS S.A. (i) 69,84% 1.751.505 1.206.436 43,22% 2.135.929 908.263
Dahlen S.A 100,00% 198.033 198.033 61,88% 151.281 93.615
Eagle (i) (v) 95,46% 3.775.629 3.604.684 59,05% 3.603.613 2.128.296
Fazenda do Poo Agrcola e 0,00% - - 56,57% (188) (106)
Florestamento S.A. (iii)
Hohneck S.A. 50,69% 1.195.553 606.048 31,37% 1.073.081 336.615
Ambev Luxemburgo (iv) 89,83% 24.501.302 22.008.759 55,59% 21.481.345 11.940.550
Lambic Holding S.A. 87,10% 575.959 501.654 53,90% 494.743 266.659
Lizar 64,55% 34.749 22.430 39,94% 24.895 9.944
Londrina Bebidas Ltda (i) 95,89% 360.670 335.142 59,34% 245.038 138.781
Maltaria Pampa S.A. (i) 60,00% 1.483.125 855.502 37,13% 1.268.770 449.120
Skol (v) 54,79% 2.919.646 1.599.766 30,42% 2.209.520 672.026
Ajuste pela adoo da prtica

contbil do custo precedente (vi) 7.535.579 7.294.134
42.896.213 25.155.553
PGINA: 92 de 170
419
Notas Explicativas
2013 2012
Participao Resultado Resultado da Participao Resultado do Resultado da
% do exerccio equivalncia % exerccio equivalncia
ajustado patrimonial ajustado patrimonial
Controlada direta
Companhia de Bebidas 100,00% 492.964 173.944 61,88% 2.637.925 1.632.397
Controladas da Companhia
de Bebidas
Agrega 50,00% 20.055 10.027 30,94% 12.534 3.878
Ambev Bebidas (i) (ii) 99,99% 965.674 1.076.429 61,31% 831.900 494.860
Anep - Antarctica 100,00% 61.757 61.757 61,88% 63.619 39.369
Empreendimentos e
Participaes Ltda
Arosuco (i) 99,70% 2.197.047 2.145.335 61,70% 1.918.353 1.150.515
BSA Bebidas Ltda (i) 100,00% 8.000 6.647 61,88% 16.074 10.378
(i)
CRBS S.A. 69,84% 2.798.995 1.962.131 43,22% 2.378.980 1.023.489
Dahlen S.A 100,00% (29) (29) 61,88% (1.144) (708)
Eagle (i) (v) 95,46% 402.855 385.995 59,05% 365.663 215.942
Fazenda do Poo Agrcola e 0,00% - - 56,57% (785) (444)
Florestamento S.A. (iii)
Hohneck S.A. 50,69% 122.472 62.083 31,37% 18.099 5.678
Labatt AS (iv) 0,00% - - 0,00% 2.284.846 1.278.527

Ambev Luxemburgo (iv) 89,83% 2.292.849 2.131.882 55,59% 415.439 230.924
Lambic Holding S.A. 87,10% 81.216 70.738 53,90% 101.410 54.658
Lizar 64,55% 9.854 6.361 39,94% 17.330 6.922
Londrina Bebidas Ltda (i) 95,89% 354.300 339.725 59,34% 231.923 137.614
Maltaria Pampa S.A. (i) 60,00% 211.970 128.301 37,13% 206.629 126.200
(v)
Skol 54,79% 318.021 161.429 30,42% 81.507 16.601
Ajuste pela adoo da prtica
contbil do custo precedente (vi) (45.186) (113.059)
8.677.569 6.313.741
Os valores de investimento e resultado de equivalncia podem no representar o valor correto em funo dos arredondamentos
dos percentuais de participao.
(i) Alguns valores podem no corresponder diretamente aos percentuais de participao devido aos lucros no realizados entre
empresas do grupo.
(ii) Alterao de participao referente reestruturao societria de controladas.
(iii) Sociedade incorporada pela Londrina em outubro de 2013.
(iv) Em dezembro de 2012 a Ambev Luxemburgo assumiu as participaes nas empresas anteriormente detidas pela Labatt AS,
a qual foi encerrada na mesma data.
(v) Alterao de participao referente a aumento de capital por parte da Ambev, com renncia da acionista no-subscritora.
(vi) Ajuste decorrente de mudana de prtica contbil (Nota 1(c)).
PGINA: 93 de 170
420
Notas Explicativas
c) Principais participaes indiretas relevantes em controladas:

Tabela de outras participaes indiretas (%)
Denominao 2013 2012
Linthal S.A. 100,00% 0,00%
Quilmes International (Bermuda) (i) 0,00% 100,00%
Labatt Brewing 100,00% 100,00%
Jalua Spain S. L. 100,00% 100,00%
Monthiers 100,00% 100,00%
Aspen 100,00% 100,00%
(i) Em setembro de 2013 a Quilmes International foi incorporada pela Ambev Luxemburgo.
d) Negcios em conjunto:
Os seguintes valores representam a participao da Ambev S.A. em negcios em

conjunto, e foram includas nas demonstraes contbeis consolidadas:
Consolidado
2013 2012
Ativo circulante 99.556 117.288

Ativo no circulante 228.750 248.931
Passivo circulante 254.198 229.572
Passivo no circulante 133.667 300.898
Resultado operacional 38.679 35.350
Lucro atribuvel aos acionistas 13.970 16.750
e) Principais controladas com participao de no-controladores relevante:
As controladas indiretas Compaia Cervecera Ambev Dominicana (Embodom),

Cervecera Nacional Dominicana S.A. (CND), Cervecera Boliviana Nacional S.A.
e Cervecera Paraguay S.A. so as que possuem maior participao de no
controladores, representando, em conjunto, 11,4% do lucro lquido da Ambev S.A.
atribudo participao de no controladores.
PGINA: 94 de 170
421
Notas Explicativas
11. IMOBILIZADO
Consolidado
2013 2012
Terrenos e Instalaes e Utenslios e Em Total Total
edifcios equipamentos acessrios construo
Custo de aquisio
Saldo inicial 5.024.644 15.668.981 2.828.671 1.601.520 25.123.816 21.886.121
Efeito de variao cambial 51.383 151.803 26.743 (9.725) 220.204 582.014
Aquisies por meio de - - - 76 76 721.862
combinaes de negcios
Aquisies 13.771 276.549 89.550 3.259.161 3.639.031 2.971.471
Alienaes (102.427) (1.404.648) (352.496) (687) (1.860.258) (941.721)
Transferncias de (para) outras 662.579 1.604.477 373.452 (2.807.516) (167.008) (97.831)
categorias de ativos
Outros 77 (1.841) 1.923 - 159 1.900
Saldo final 5.650.027 16.295.321 2.967.843 2.042.829 26.956.020 25.123.816

Depreciao e Impairment
Saldo inicial (1.622.244) (9.160.168) (1.990.120) - (12.772.532) (11.510.633)
Efeito de variao cambial (22.577) (111.003) (18.533) - (152.113) (378.613)
Depreciao (176.231) (1.356.859) (325.134) - (1.858.224) (1.732.110)
Perda por reduo ao valor de (84) (71.645) (1.242) - (72.971) (56.444)
recuperao
Alienaes 94.964 1.340.855 340.648 - 1.776.467 855.795
Transferncias (de) para outras 952 26.140 33.060 - 60.152 46.144
Outros - 1.014 (54) - 960 3.329
Saldo final (1.725.220) (9.331.666) (1.961.375) - (13.018.261) (12.772.532)
Valor contbil:
31 de dezembro de 2012 3.402.400 6.508.813 838.551 1.601.520 12.351.284 12.351.284
31 de dezembro de 2013 3.924.807 6.963.655 1.006.468 2.042.829 13.937.759
As aquisies efetuadas no exerccio referem-se substancialmente a modernizao,

reformas, ampliao de linhas e construo de novas plantas com o objetivo de
aumentar a capacidade instalada.
As transferncias referem-se principalmente transferncia de imobilizado em

andamento para as categorias definitivas de ativo, incluso intangvel.
A capitalizao de juros feita sobre emprstimos diretamente atribuveis a

aquisio e construo de ativos qualificveis. O valor dos juros sobre emprstimos
capitalizados no exerccio de 2013 foi de R$54.353 no Consolidado (R$84.540 no
Consolidado em 2012). A taxa de capitalizao dos juros praticada em 2013 variou
entre 6,36% e 11,29% ao ano (11,29% em 2012).
A Companhia arrenda mquinas, equipamentos, mveis e utenslios, os quais foram

contabilizados como arrendamento mercantil financeiro. O valor contbil dos ativos
arrendados no Consolidado de R$22.011 em 31 de dezembro de 2013 (R$47.772
em 31 de dezembro de 2012).
Os compromissos contratuais para aquisio de imobilizado representam R$196.416

em 31 de dezembro de 2013 (R$212.668 em 31 de dezembro de 2012).
PGINA: 95 de 170
422
Notas Explicativas
12. ATIVO INTANGVEL

Consolidado
2013 2012
Contratos de
Custo de aquisio Marcas distribuio Software Outros Total Total
Saldo inicial 2.476.332 1.510.129 498.367 217.086 4.701.914 3.376.904

Efeito de variao cambial 77.214 2.600 (6.960) (4.939) 67.915 253.675
Aquisies - 162.665 1.356 92.548 256.569 134.186
Alienao - (828) (14.083) - (14.911) (2.550)
Aquisio por meio de - - - - - 887.816
combinao de negcios
Transferncias de (para) outras (5.249) - 107.070 5.557 107.378 51.883
Saldo no final 2.548.297 1.674.566 585.750 310.252 5.118.865 4.701.914
Amortizao e perdas de
reduo ao valor de
recuperao (i)
Saldo inicial (1.883) (1.253.512) (368.762) (141.656) (1.765.813) (1.613.870)
Efeito de variao cambial - - 4.182 - 4.182 (916)
Amortizao - (95.378) (42.207) (18.201) (155.786) (153.381)
Alienao - - 10.414 - 10.414 2.550
Transferncias (de) para outras - (2.067) 4.326 (570) 1.689 (196)
Saldo no final (1.883) (1.350.957) (392.047) (160.427) (1.905.314) (1.765.813)
Valor contbil:
31 de Dezembro de 2012 2.474.449 256.617 129.605 75.430 2.936.101 2.936.101
31 de Dezembro de 2013 2.546.414 323.609 193.703 149.825 3.213.551
(i) O prazo de amortizao dos ativos intangveis de vida til definida de cinco anos e a amortizao calculada taxa anual
de 20% e reconhecida ao resultado do exerccio pelo mtodo linear.
Apenas as marcas so consideradas ativos intangveis de vida til indefinida. A

Companhia proprietria de algumas das mais importantes marcas da indstria de
cerveja do mundo. Consequentemente, espera-se que estas marcas possam gerar
fluxos de caixa positivos pelo exerccio em que a Companhia mantiver sua
propriedade. Nesse contexto, as marcas registradas como parte do valor justo quando
da aquisio de subsidirias so consideradas como de vida til indefinida. As
principais marcas reconhecidas pela Companhia so Quilmes na Argentina, Pilsen no
Paraguai e Bolvia e Presidente e Presidente Light na Repblica Dominicana.
O valor contbil dos intangveis com vida til indefinida foi alocado para os
seguintes pases:
2013 2012
Argentina 568.229 642.125
Bolvia 401.605 350.327
Brasil - 5.507
Canad 88.744 83.415
Chile 56.456 53.925
Paraguai 386.626 364.451
PGINA: 96 de 170
423
Notas Explicativas
Repblica Dominicana 935.154 869.384

Uruguai 109.600 105.315
2.546.414 2.474.449
Intangveis com vida til indefinida foram testados para fins de reduo ao valor de
recuperao no nvel da unidade geradora de caixa com base na mesma abordagem
descrita na Nota 13 - gio.
Os recursos provenientes de royalties que poderiam ser obtidos com licenciamento

do intangvel para um terceiro em uma transao em condies normais de mercado
tambm so usados como indicadores de valor justo.
13. GIO
Consolidado
2013 2012
Saldo inicial 26.645.245 23.814.235

Efeito da variao cambial 501.908 686.703
Aquisio de subsidirias (i) 132.685 2.144.307
Outros (258.707) -
Saldo final 27.021.131 26.645.245
(i) Refere-se substancialmente a aquisio da Cervecera Nacional Dominicana (CND) durante o exerccio de 2012, conforme
j apresentado nas demonstraes contbeis anuais de 2012 da Companhia de Bebidas.
O valor do gio foi alocado s seguintes unidades geradoras de caixa (UGCs):
Consolidado
Moeda funcional 2013 2012
LAN:
Brasil BRL 17.329.026 17.424.879
Repblica Dominicana DOP 2.435.529 2.321.116
LAS:
Argentina ARS 905.299 1.046.781
Bolvia BOB 828.631 722.831
Equador USD 3.918 2.746
Chile CLP 39.103 37.351
Paraguai PYG 679.044 642.503
Peru PEN 46.437 44.479
Uruguai UYU 162.166 156.209
NA:
Canad Holding BRL (i) 35.850 -
Canad Operacional CAD 4.556.128 4.246.350
27.021.131 26.645.245
(i) O gio de R$14.414.448 relacionado s operaes no Canad, o qual foi divulgado nas demonstraes contbeis de 2012 da
Companhia de Bebidas, referente aquisio das operaes no Canad pela ABI em 2004, foi revertido como parte dos ajustes
contbeis registrados para refletir a base contbil da ABI. O gio do Canad Operacional acima reflete o gio registrado pela
ABI quando essas operaes j tinham sido adquiridas.
PGINA: 97 de 170
424
Notas Explicativas
.
Testes do gio para verificao de impairment
A UGC qual o gio por expectativa de rentabilidade futura (goodwill) tiver sido
alocado deve ser testada para verificar a necessidade de reduo ao valor recupervel
(impairment). O teste feito comparando o valor contbil da UGC (incluindo o
goodwill), com o seu valor recupervel, e deve ser realizado no mnimo anualmente,
ou sempre que houver indicao de que a UGC possa estar desvalorizada.
Ao final de 2013, a Ambev S.A. efetuou sua verificao anual de reduo ao valor
recupervel de ativos e, com base nas premissas abaixo descritas, no apurou uma
proviso relevante por reduo ao valor recupervel de ativos.
A Companhia no pode prever se ocorrer um evento que ocasione uma

desvalorizao dos ativos, quando ele ir ocorrer ou como ele afetar o valor
informado dos ativos. A Ambev S.A. acredita que todas as suas estimativas so
razoveis: elas so consistentes com os relatrios internos e refletem as melhores
estimativas da Administrao. Entretanto, existem incertezas inerentes que a
Administrao pode no ser capaz de controlar. Durante a avaliao, a Companhia
realizou anlise de sensibilidade para as premissas, incluindo o custo mdio
ponderado de capital e a taxa de crescimento terminal. Embora uma alterao nas
estimativas utilizadas possa ter um efeito relevante sobre o clculo do valor justo e
ocasionar uma perda referente reduo ao valor recupervel de ativos, a
Companhia, baseada nas anlises de sensibilidade realizadas acerca dos pressupostos
bases, no tem conhecimento de qualquer mudana possvel em uma premissa
utilizada que possa fazer com que o valor contbil de uma unidade geradora de caixa
exceda seu valor recupervel.
O teste de impairment baseia-se em uma srie de julgamentos crticos, estimativas e

premissas. O gio, que corresponde a aproximadamente 39% do total de ativos
consolidados da Ambev S.A. em 31 de dezembro de 2013 (43% em 31 de dezembro
de 2012), testado para fins de reduo ao valor recupervel, por UGC (um nvel
abaixo do segmento). Uma UGC o menor nvel no qual o gio monitorado para
fins gerenciais da Companhia. Sempre que ocorre uma combinao de negcios, o
gio alocado a partir da data de aquisio, em cada UGC que se espera ser
beneficiada pelas sinergias da combinao de negcios.
A metodologia utilizada pela Companhia est de acordo com o IAS 36 / CPC 01 -

Reduo ao Valor Recupervel de Ativos, no qual as abordagens de valor justo
lquido de despesas de venda e valor em uso so levados em considerao. Isso
consiste na aplicao de um fluxo de caixa descontado baseado em modelos de
avaliao de aquisio para as principais unidades de negcio e para as unidades de
negcio que apresentam elevado capital investido nos mltiplos do lucro antes do
resultado financeiro, imposto sobre a renda e despesas com depreciao e
amortizao (EBITDA) e mltiplos de avaliao para as outras unidades de negcio.
PGINA: 98 de 170
425
Notas Explicativas
As projees so preparadas na moeda funcional de cada unidade de negcio e

descontadas pelo custo mdio ponderado de capital, considerando as sensibilidades
sobre essa mtrica. O custo mdio ponderado de capital, em dlares nominais, para o
teste de impairment do gio realizado variou conforme a seguir:
2013 2012
Amrica Latina Norte de 7,77% a 9,84% de 9,90% a 15,35%
Amrica Latina Sul de 6,24% a 21,25% de 7,30% a 7,56%
Canad 5,86% 4,87%
Venezuela 34,23% 17,21%
Apesar de a Ambev S.A. acreditar que seus julgamentos, premissas e estimativas so

apropriados, os resultados efetivos podem diferir de tais estimativas sob diferentes
premissas e condies.
14. CONTAS A PAGAR E DEMAIS CONTAS A PAGAR
2013 2012 2013 2012
Fornecedores e despesas provisionadas 12.395 - 7.925.422 6.560.687

Salrios e encargos 845 - 722.090 566.084
Impostos indiretos a pagar 440 386 2.177.382 2.046.760
Diferimento de impostos sobre vendas (i) - - 57.633 54.723
Juros a pagar 134 - 20.488 38.734
Instrumentos financeiros derivativos com valores - - 945.554 1.051.654
justos negativos
Dividendos e juros sobre capital prprio a pagar 915.130 11.037 1.095.165 3.099.939
Partes relacionadas 28.697 18.836 - -
(ii)
Opo de venda de participao em controlada - - 1.983.468 -
Outras contas a pagar - - 180.265 160.756
Passivo circulante 957.641 30.259 15.107.467 13.579.337
Fornecedores - - 69.422 45.021

Diferimento de impostos sobre vendas (i) - - 517.839 528.776
Impostos, taxas e contribuies - - 365.151 250.545
Instrumentos financeiros derivativos com valores - - 32.505 4.177
justos negativos
Opo de venda de participao em controlada (ii) - - 537.279 2.125.754
Outras contas a pagar - - 34.751 109.715
Passivo no circulante - - 1.556.947 3.063.988
Total 957.641 30.259 16.664.414 16.643.325
(i) Os saldos de diferimento de impostos sobre as vendas referem-se ao financiamento de ICMS com determinados estados do
Brasil como parte de programas de incentivos a indstria. As porcentagens diferidas podem ser fixas ao longo do programa ou
variar regressivamente, desde 65% a 90% no primeiro ano e nos anos posteriores at o ltimo chegando a percentuais a partir de
50%. Os valores diferidos so usualmente corrigidos por um ndice geral de preos ou taxas pr-fixadas.
PGINA: 99 de 170
426
Notas Explicativas
(ii) Como parte do acordo de acionistas entre a Companhia de Bebidas e a ELJ uma opo de venda (put) foi emitida, que
pode resultar em uma aquisio pela Companhia de Bebidas das aes remanescentes da CND.
Os valores que a Controladora tem a pagar para partes relacionadas correspondem a

contratos de mtuo celebrados com controladas integrais da Companhia - veja
detalhes adicionais na Nota 32 - Partes relacionadas.
15. EMPRSTIMOS E FINANCIAMENTOS
Esta nota divulga informaes contratuais sobre a posio de emprstimos e

financiamentos da Companhia. A Nota 28 - Instrumentos financeiros e riscos divulga
informaes adicionais com relao exposio da Companhia aos riscos de taxa de
juros e moeda.
2013 2012 2013 2012
Emprstimos bancrios com garantia - - 203.019 65.170

Emprstimos bancrios sem garantia - - 808.962 753.819
Outros emprstimos sem garantia - - 26.854 17.200
Arrendamentos financeiros - - 1.768 1.583
Passivo circulante - - 1.040.603 837.772
Emprstimos bancrios com garantia 86.415 - 449.915 243.833

Emprstimos bancrios sem garantia - - 884.119 1.462.331
Debntures e Bonds emitidos - - 336.641 429.745
Outros emprstimos sem garantia - - 163.381 151.493
Arrendamentos financeiros - - 19.396 18.555
Passivo no circulante 86.415 - 1.853.452 2.305.957
Total 86.415 - 2.894.055 3.143.729
A dvida da Companhia foi estruturada de forma a no concentrar nenhum

vencimento significativo em um determinado ano e est vinculada a diferentes taxas
de juros. As taxas mais relevantes so: (i) taxa fixa, para o Bond 2017 e dvidas do
Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico Social (BNDES); (ii) cesta de
moedas (UMBNDES) e Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP), para os emprstimos
do BNDES e taxa varivel para emprstimos em USD.
PGINA: 100 de 170

427
Notas Explicativas
Em 31 de dezembro de 2013 as dvidas apresentavam as seguintes taxas:

Controladora
2013 2012
Instrumentos de Dvida Taxa Circulante No Taxa Circulante No

mdia a.a Circulante mdia a.a Circulante
Dvida em Reais - taxa fixa 3,50% - 86.415 0,00% - -
Consolidado
2013 2012
Instrumentos de Dvida Taxa Circulante No Taxa Circulante No
mdia a.a Circulante mdia a.a Circulante
Dvida denominada em USD 0,51% 123.405 36.835 - - -
taxa fixa
Dvida denominada em 1,48% 171.097 207.529 6,14% 147.462 270.687
USD taxa flutuante
Dvida cesta de moedas 1,75% 153.265 189.151 1,76% 126.684 252.241
BNDES taxa flutuante
(UMBNDES)
Outras moedas latino- 8,07% 17.892 11.060 6,81% 5.725 73.309
americanas taxa flutuante
Outras moedas latino- 13,00% - 47.116 - - -
americanas taxa Fixa
Dvida TJLP BNDES taxa 7,17% 513.035 741.013 6,79% 473.805 1.077.664
flutuante (TJLP)
Dvida em Reais - ICMS 3,01% 26.854 163.381 3,38% 17.200 151.493
taxa fixa
Dvida em Reais - taxa fixa 7,07% 35.055 457.367 7,90% 66.896 480.563
Total 1.040.603 1.853.452 837.772 2.305.957
Cronograma de desembolso em 31 de dezembro de 2013
Controladora
Total Menos de 1-2 anos 2-3 anos 3-5 anos Mais de 5
1 ano anos
Emprstimos bancrios com garantia 86.415 - - - 23.202 63.213
86.415 - - - 23.202 63.213
Consolidado
Total Menos de 1-2 anos 2-3 anos 3-5 anos Mais de 5
1 ano anos
Emprstimos bancrios com garantia 652.934 203.019 190.242 107.655 70.821 81.197
Emprstimos bancrios sem garantia 1.693.081 808.962 450.767 348.336 85.016 -
Debntures e Bonds emitidos 336.641 - - 57.609 279.032 -
Outros emprstimos sem garantia 190.235 26.854 52.430 34.069 22.246 54.636
Arrendamentos financeiros 21.164 1.768 1.842 1.577 3.451 12.526
2.894.055 1.040.603 695.281 549.246 460.566 148.359
PGINA: 101 de 170

428
Notas Explicativas

Consolidado
Total Menos de 1-2 anos 2-3 anos 3-5 anos Mais de
1 ano 5 anos
Emprstimos bancrios com garantia 309.003 65.170 97.168 47.228 53.299 46.138
Emprstimos bancrios sem garantia 2.216.150 753.819 617.059 492.414 340.330 12.528
Debntures e Bonds emitidos 429.745 - - 61.655 368.090 -
Outros emprstimos sem garantia 168.693 17.200 23.385 23.845 22.049 82.214
Arrendamentos financeiros 20.138 1.583 2.729 5.103 5.557 5.166
3.143.729 837.772 740.341 630.245 789.325 146.046
Clusulas contratuais (Covenants)
As dvidas da Companhia tm direitos iguais de pagamento, no havendo

subordinao entre elas. Exceo feita s linhas de crdito FINAME contratadas pela
Companhia junto ao BNDES, onde so prestadas garantias reais sobre os ativos
adquiridos com o crdito concedido, os demais emprstimos e financiamentos
contratados pela Companhia prevem to somente a prestao de garantia de outras
empresas do grupo. Os contratos financeiros prevem clusulas restritivas
(covenants), tais como:
Garantia da existncia da Companhia;
Manuteno, em uso ou em boas condies de uso para o negcio, das propriedades

da Companhia;
Limitao para realizao de operaes de aquisio, fuso, alienao ou disposio

de seus ativos;
Divulgao de demonstrativos financeiros e balanos patrimoniais, conforme

requerido pelas normas contbeis brasileiras e internacionais; e/ou no constituio
de garantias reais em novas dvidas contratadas, exceto se: (i) expressamente previsto
no estatuto social da Companhia ou na legislao local; (ii) em novas dvidas
contratadas perante instituies financeiras ligadas ao governo brasileiro incluindo
o BNDES - ou governos estrangeiros, sejam estas instituies financeiras
multilaterais (e.g. Banco Mundial) ou localizadas em jurisdies em que a
Companhia exera suas atividades.
Estas clusulas restritivas sero aplicadas na medida em que os eventos previstos

produzam efeitos materiais adversos na Companhia e/ou em suas subsidirias ou nos
direitos de seus credores, sendo que, na hiptese de ocorrncia de eventos previstos
nas referidas clusulas, usualmente prevista a concesso Companhia de um prazo
de carncia para saneamento de eventual inadimplemento.
Adicionalmente, os financiamentos contratados perante o BNDES esto sujeitos s

Disposies Aplicveis aos Contratos do BNDES (Disposies). De acordo com
PGINA: 102 de 170

429
Notas Explicativas
referidas Disposies, os tomadores de emprstimos, como a Companhia, no

podero, sem a prvia anuncia do BNDES, por exemplo: (i) assumir novas dvidas
(exceto as previstas em referidas Disposies); (ii) conceder preferncia a outros
crditos; e/ou (iii) alienar ou onerar bens de seu ativo permanente (exceto nos casos
previstos em referidas Disposies).
Em 31 de dezembro de 2013, a Companhia atende aos compromissos contratuais de

suas operaes de emprstimos e financiamentos.
16. PROVISES
Consolidado
Saldo em 31 Efeito das Provises Provises Saldo em 31
de dezembro variaes nas constitudas utilizadas e de dezembro
de 2012 taxas de revertidas de 2013
cmbio

Reestruturao 4.382 320 4.294 (2.926) 6.070

Contingncias
Cveis 30.531 (948) 22.803 (42.874) 9.512
Imposto sobre vendas (a) 183.643 - 148.560 (190.640) 141.563
Imposto de renda 150.868 3.608 153.527 (158.144) 149.859
Trabalhistas (b) 180.133 (815) 208.656 (213.607) 174.367
Outros 105.971 1.208 110.653 (122.552) 95.280
Total contingncias 651.146 3.053 644.199 (727.817) 570.581
Total provises 655.528 3.373 648.493 (730.743) 576.651
Consolidado
Total 1 ano ou menos 1-2 anos 2-5 anos Mais de 5 anos
Reestruturao 6.070 5.462 608 - -
Contingncias
Cveis 9.512 1.367 2.556 5.208 381
Imposto sobre vendas (a) 141.563 44.627 30.420 61.981 4.535
Imposto de renda 149.859 30.213 37.547 76.502 5.597
Trabalhistas (b) 174.367 52.648 38.197 77.828 5.694
Outros 95.280 10.641 26.561 54.118 3.960
Total contingncias 570.581 139.496 135.281 275.637 20.167
Total provises 576.651 144.958 135.889 275.637 20.167
O prazo estimado para liquidao das provises foi baseado na melhor estimativa da
Administrao na data das demonstraes contbeis.
PGINA: 103 de 170

430
Notas Explicativas
Principais processos com perda provvel:
(a) Impostos sobre vendas
A Companhia e suas subsidirias possuem no Brasil diversos processos

administrativos e judiciais referentes aos tributos de ICMS, IPI, PIS e Cofins. Estes
processos envolvem compensaes, cumprimento de liminares judiciais para no
recolhimento de imposto, creditamentos, entre outros.
(b) Trabalhistas
A Companhia e suas subsidirias esto envolvidas em 4.108 mil processos

trabalhistas considerados como provveis de perda, envolvendo ex-empregados da
Companhia, de suas subsidirias, ou de empresas prestadoras de servios. Tais
processos envolvem principalmente horas extras, seus reflexos e respectivos
encargos.
(c) Outros processos
A Companhia est envolvida em diversos processos ajuizados por ex-distribuidores

principalmente no Brasil, os quais se referem principalmente a pedidos de
indenizao pelo trmino da relao contratual de distribuio com a Companhia.
Os processos com probabilidades possveis esto divulgados na Nota 31 -

Contingncias.
17. BENEFCIOS A FUNCIONRIOS
A Companhia patrocina planos de penso de benefcio definido para funcionrios do

Brasil e das subsidirias localizadas na Repblica Dominicana, Argentina, Bolvia e
Canad com base no salrio dos funcionrios e no tempo de servio dos mesmos. As
entidades so regidas pelas regulamentaes locais e pelas prticas individuais de
cada pas, como tambm pela relao da Companhia com os fundos de penso
privados e a composio dos mesmos.
A Ambev S.A. mantm outros benefcios ps-emprego como assistncia mdica,

odontolgica e outros. Os benefcios ps-emprego so classificados como planos de
contribuio definida ou de benefcio definido.
Os planos de penso de benefcio definido e os outros benefcios ps-emprego no

so concedidos para novas aposentadorias.
Planos de contribuio definida
Esses planos so custeados pelos participantes e pela patrocinadora, e so

administrados por fundos de penso privados. Durante o exerccio de 2013, a
PGINA: 104 de 170

431
Notas Explicativas
Companhia contribuiu com R$16.296 para esses fundos, sendo esse montante
considerado como despesa. Uma vez que as contribuies foram pagas, a Companhia
no tem mais obrigaes.
Planos de benefcio definido
O passivo lquido de planos de benefcio definido, em 31 de dezembro, est

composto da seguinte forma:
Consolidado
2013 2012
Valor presente das obrigaes custeadas (4.681.235) (4.748.604)
Valor justo dos ativos do plano 4.088.576 4.279.143
Valor presente de obrigaes lquidas (592.659) (469.461)
Valor presente das obrigaes no custeadas (644.643) (669.744)
Valor presente das obrigaes lquidas (1.237.302) (1.139.205)
Ativos no reconhecidos (285.633) (612.173)
Passivos (1.522.935) (1.751.378)
Outros benefcios a funcionrios de longo prazo (11.870) (4.050)
Total dos benefcios a funcionrios (1.534.805) (1.755.428)
Valor dos benefcios a funcionrios registrados no balano patrimonial

Passivos (1.558.261) (1.780.908)
Ativos 23.456 25.480
Passivos lquidos (1.534.805) (1.755.428)
As mudanas no valor presente das obrigaes de benefcio definido esto

demonstradas como segue:
Consolidado
2013 2012
Obrigao com benefcios definidos em 1 de janeiro (5.418.348) (4.661.601)
Custo de servios (59.899) (52.243)
Custo de juros (302.199) (287.198)
Aquisio por meio de combinao de negcios - (76.649)
Ganhos e (perdas) em liquidaes ou redues dos benefcios 25.179 284
Contribuies participantes do plano (3.217) (3.224)
Ganhos e (perdas) atuariais - premissas demogrficas (155.006) 32.958
Ganhos e (perdas) atuariais - premissas financeiras 592.619 (295.135)
Ajustes de experincia (75.908) (8.496)
Diferenas cambiais (281.946) (403.904)
Benefcios pagos 352.847 336.860
Obrigao com benefcios definidos em 31 de dezembro (5.325.878) (5.418.348)
PGINA: 105 de 170

432
Notas Explicativas
Na Fundao Zerrenner o valor presente das obrigaes custeadas inclui R$470.496

(R$572.879 em 2012) de dois planos de assistncia mdica para os quais os
benefcios so providos diretamente pela Fundao Zerrenner. A Fundao Zerrenner
uma entidade legalmente distinta que tem por principal finalidade proporcionar aos
funcionrios e administradores atuais e aposentados da Ambev S.A. no Brasil
assistncia mdico-hospitalar e odontolgica, auxiliar em cursos profissionalizantes e
superiores, manter estabelecimentos para auxlio e assistncia a idosos, entre outros,
por meio de aes diretas ou mediante convnios de auxlios financeiros com outras
entidades.
A movimentao do valor justo dos ativos dos planos de penso de benefcio

definido est demonstrada como segue:
Consolidado
2013 2012
Valor justo dos ativos do plano em 1 de janeiro 4.279.143 3.648.538
Receita de juros 272.835 262.863
Custos de administrao (5.027) (4.566)
Retorno esperado excluindo receita de juros (110.440) 267.841
Aquisio por meio de combinao de negcios - 48.125
Contribuies da Ambev 128.027 143.262
Contribuies dos participantes do plano 3.217 3.224
Diferenas cambiais 182.037 242.149
Acordos, liquidaes e outros (308.369) -
Benefcios pagos excluindo custos de administrao (352.847) (332.293)
Valor justo dos ativos do plano em 31 de dezembro 4.088.576 4.279.143
O retorno real dos ativos em 2013 foi de uma perda de R$(368.770) (ganho de
R$25.970 em 2012).
Em 31 de dezembro de 2013, a Companhia registrou um montante de R$23.456

referente ao limite sobre o reconhecimento de ativo que no exceda o valor presente
dos benefcios futuros, que se espera flurem para a Companhia, portanto, este ativo
no deve sobrepor aos tratamentos de perdas atuariais ou de custo do servio
passado.
As mudanas no limite sobre o reconhecimento de ativo que no exceda o valor

presente dos benefcios futuros esto demonstradas abaixo:
Consolidado
2013 2012
Impacto do limite sobre o reconhecimento do ativo em 1 de janeiro 25.480 18.506
Receita (despesa) de juros 2.130 (57.713)
Alteraes excluindo os montantes includos na receita (despesa) de juros (4.154) 64.687
Impacto do limite sobre o reconhecimento do ativo em 31 de dezembro 23.456 25.480
PGINA: 106 de 170

433
Notas Explicativas
A receita / (despesa) reconhecida no resultado em relao aos planos de benefcio

definido est demonstrada a seguir:
Consolidado
2013 2012
Custos de servios correntes (59.899) (54.605)
Custos de administrao (5.027) (4.566)
Ganhos e (perdas) em liquidaes ou redues dos benefcios 25.179 (1.572)
Resultado operacional (39.747) (60.743)
Custo financeiro (85.684) (82.009)
Total da despesa com benefcios a funcionrios (125.431) (142.752)
A receita / (despesa) com benefcios a funcionrios foram includas nos seguintes

itens do resultado:
Consolidado
2013 2012
Custo de vendas (23.237) (22.723)
Despesas comerciais (3.412) (23.360)
Receitas administrativas (17.924) (14.660)
Despesas financeiras (80.858) (82.009)
(125.431) (142.752)
As premissas atuariais utilizadas no clculo das obrigaes esto demonstradas a

seguir:
Consolidado
2013 2012
Taxa de desconto 6,6% 5,7%

Inflao 2,7% 2,8%
Aumentos de salrios futuros 3,9% 4,1%
Aumentos de penso futuros 2,7% 2,7%
Tendncia de custo com plano de sade 7,0% a.a. com 7,4% a.a. com
reduo 5,6% reduo 5,9%
Tendncia de custo com plano odontolgico 4,5% 4,5%

Expectativa de vida para homens acima de 65 anos 84 84
Expectativa de vida para mulheres acima de 65 anos 86 86
Atravs de seus planos de penso de benefcio definido e planos mdicos ps-

emprego, a empresa est exposta a uma srie de riscos, os mais significativos esto
detalhados a seguir:
PGINA: 107 de 170

434
Notas Explicativas
Volatilidade do ativo
Os passivos do plano so calculados utilizando uma taxa de desconto definida com

referncia aos ttulos privados de alta qualidade, se os ativos do plano tiverem um
desempenho menor que desses rendimentos corporativos, a obrigao de benefcio
definido lquido da Companhia pode aumentar. A maior parte dos planos custeados
da Companhia mantm uma proporo de aes, que devero superar a rentabilidade
de ttulos privados a longo prazo, apesar de proporcionar volatilidade e risco no curto
prazo. Ao longo dos planos, a empresa geralmente reduz o nvel de risco de
investimento, investindo mais em ativos que melhor correspondem aos passivos. No
entanto, a Companhia acredita que, devido natureza de longo prazo dos passivos do
plano, manter investimentos em aes um elemento apropriado estratgia de
longo prazo da Companhia para gerenciar os planos com eficincia.
Mudanas nos rendimentos de ttulos
Uma diminuio nos rendimentos de ttulos privados aumentar os passivos do

plano, embora isso seria parcialmente compensado por um aumento no valor das
participaes dos ttulos dos planos.
Risco de inflao
Algumas das obrigaes de penses da Companhia esto ligadas inflao, e

inflao mais alta levar a passivos superiores. A maioria dos ativos do plano ou so
afetados por ou vagamente correlacionados a inflao, o que significa que um
aumento da inflao poderia aumentar a obrigao de benefcio lquida da
Companhia.
Expectativa de vida
A maioria das obrigaes dos planos objetiva trazer benefcios para a vida do
participante, de modo que o aumento na expectativa de vida resultar em um
aumento nos passivos dos planos.
No caso dos planos custeados, a empresa garante que as posies de investimento

so geridas dentro de um quadro de correspondncias entre ativos e passivos, que foi
desenvolvido para atingir investimentos de longo prazo que esto em consonncia
com as obrigaes decorrentes dos regimes de penses. Dentro deste quadro de
correspondncias entre ativos e passivos, o objetivo da Companhia combinar ativos
s obrigaes de penso atravs de investimentos em ttulos de rendimento fixo de
longo prazo com vencimentos que coincidem com os pagamentos de benefcios na
data de vencimento e na moeda apropriada. A Companhia monitora ativamente como
a durao e o rendimento esperado dos investimentos esto se comportando em
relao s sadas de caixa esperadas decorrentes da obrigao de penso. A empresa
no mudou os procedimentos utilizados para gerenciar seus riscos de perodos
anteriores.
PGINA: 108 de 170

435
Notas Explicativas
A sensibilidade das obrigaes de benefcio definido em relao s principais

premissas ponderadas esto demonstradas abaixo:
Consolidado
2013
Alterao na Aumento na Reduo na
premissa obrigao obrigao
Custos com planos de sade 100 pontos base (78.338) 67.242
Taxa de desconto 50 pontos base 287.844 (309.596)
Aumento de salrio futuro 50 pontos base (15.842) 15.263
Longevidade Um ano (161.512) 166.126
Os dados apresentados acima representam flutuaes puramente hipotticas nas

premissas individuais, mantendo todas as demais premissas constantes:
frequentemente, as condies econmicas e suas mudanas afetaro simultaneamente
diversas premissas e os efeitos das mudanas nas principais premissas no so
lineares. Dessa forma, as informaes acima no so necessariamente uma
representao razovel dos resultados futuros.
A composio dos ativos do plano em 31 de dezembro est demonstrada a seguir:
Consolidado
2013 2012
Cotado No-cotado Total Cotado No-cotado Total
Ttulos pblicos 21% 0% 21% 17% 0% 17%
Ttulos corporativos 17% 0% 17% 20% 0% 20%
Instrumentos patrimoniais 40% 0% 40% 40% 0% 40%
Propriedade 0% 1% 1% 0% 0% 0%
Outros 21% 0% 21% 23% 0% 23%
A taxa de retorno global esperada calculada pela ponderao das taxas individuais
de acordo com sua participao prevista no total da carteira de investimentos.
A Ambev S.A. reconhece os ativos desse plano (despesas antecipadas) na extenso

do valor do benefcio econmico disponvel para a Companhia, proveniente de
reembolsos ou redues de contribuies futuras, nesse caso em montante
equivalente ao passivo atuarial correspondente.
A Ambev S.A. espera contribuir com aproximadamente R$103.392 para os seus

planos de benefcio definido em 2014.
PGINA: 109 de 170

436
Notas Explicativas
18. PATRIMNIO LQUIDO
(a) Capital social
2013 2012
Milhares de Milhares de Milhares de Milhares
aes reais aes de reais
ordinrias ordinrias (i)
No incio do exerccio 249.061 249.061 249.061 249.061

Contribuio de aes 9.444.537 8.206.879 - -
Incorporao de aes 5.967.838 48.527.401 - -
Emisses no exerccio 2.843 17.449 - -
No final do exerccio 15.664.280 57.000.790 249.061 249.061
(b) Reservas de capital

Aes em Prmio na Outras Pagamentos Total das
tesouraria emisso de reservas de baseados em reservas de
aes capital aes capital
Saldo em 1 de janeiro de 2013 - - - - -

Aumento de capital (i) - 5.163.148 1.012.723 599.080 6.774.951
Incorporao de aes - 48.527.401 - - 48.527.401
Gastos com emisso de aes - (26.866) - - (26.866)
Compra de aes e resultado de (28.800) - - - (28.800)

aes em tesouraria
Pagamentos baseados em aes - - - 115.745 115.745
Saldo em 31 de dezembro de 2013 (28.800) 53.663.683 1.012.723 714.825 55.362.431
(i) Conforme descrito na Nota 1(c), a Companhia adotou a poltica contbil do custo precedente para a Contribuio de Aes.
Deste modo, o valor equivalente participao contribuda j est refletido no patrimnio da Ambev S.A. desde 1 de janeiro de
2012 e, no momento do aporte de capital, foi reclassificado da conta de Ajustes de Avaliao Patrimonial para demais contas do
patrimnio liquido de acordo disposto nos atos societrios.
(b.1) Aes em tesouraria
As aes em tesouraria abrangem as aes de emisso prpria readquiridas pela

Companhia e o resultado de aes em tesouraria, que se refere aos ganhos e perdas
relacionados realizao das transaes de pagamento baseado em aes, leilo e
outros.
PGINA: 110 de 170

437
Notas Explicativas
Segue abaixo a movimentao das aes em tesouraria:
2013
Resultado
Total aes em
Compra de aes sobre aes em
tesouraria
tesouraria
Milhares de Milhares de Milhares de reais Milhares de reais
aes ordinrias reais
No incio do exerccio - - - -
Alteraes no exerccio 1.354 (22.955) (5.845) (28.800)
No final do exerccio 1.354 (22.955) (5.845) (28.800)
(b.2) Prmio na emisso de aes
O prmio na emisso de aes refere-se diferena entre o preo da subscrio que

os acionistas pagaram pelas aes e o seu valor nominal. Por se tratar de uma reserva
de capital, somente poder ser utilizado para aumento de capital, absoro de
prejuzos, resgate, reembolso ou recompra de aes.
(b.3) Pagamentos baseados em aes
Diversos programas de remunerao baseada em aes e opes de aes permitem

que os executivos adquiram aes da Companhia.
A reserva de pagamentos baseados em aes foi impactada pela despesa de

R$182.227 e R$144.644 no Consolidado em 31 de dezembro de 2013 e 2012,
respectivamente (Nota 27 - Pagamento baseado em aes).
(c) Reservas de lucros

Reserva de Reserva Incentivos Dividendos Total
investimentos Legal fiscais adicionais reservas de
propostos lucros
Saldo em 1 de janeiro de 2012 - 2.132 - 38.089 40.221

Juros sobre o capital prprio - - - (38.089) (38.089)
Reserva legal - 2.324 - - 2.324
Dividendos adicionais propostos - - - 47.193 47.193
Saldo em 31 de dezembro de 2012 - 4.456 - 47.193 51.649
Aumento de capital (i) - - 1.431.928 - 1.431.928
Dividendos distribudos 34.130 - - (47.193) (13.063)
Reserva de incentivos fiscais - - 417.965 - 417.965
Reserva de investimentos 906.002 - - - 906.002
Dividendos adicionais propostos - - - 3.063.372 3.063.372
Saldo em 31 de dezembro de 2013 940.132 4.456 1.849.893 3.063.372 5.857.853
(i) Conforme descrito na Nota 1(c), a Companhia adotou a poltica contbil do custo precedente para a Contribuio de Aes.
Deste modo, o valor equivalente participao contribuda j est refletido no patrimnio da Ambev S.A. desde 1 de janeiro de
2012 e, no momento do aporte de capital, foi reclassificado da conta de Ajustes de Avaliao Patrimonial para demais contas do
patrimnio liquido de acordo disposto nos atos societrios.
PGINA: 111 de 170

438
Notas Explicativas
Com objetivo de maximizar o retorno ao acionistas os dividendos adicionais

propostos podero ser pagos na forma de dividendos ou de juros sobre o capital
prprio.
(c.1) Reserva de investimentos
A reserva de investimento refere-se destinao de lucros, a fim de atender ao

projeto de crescimento dos negcios.
(c.2) Reserva legal
Do lucro lquido do exerccio, 5% (cinco por cento) sero aplicados, antes de

qualquer outra destinao, na constituio da reserva legal, que no exceder de 20%
(vinte por cento) do capital social. A Companhia poder deixar de constituir a
reserva legal no exerccio quando o saldo dessa reserva, acrescido do montante das
reservas de capital, exceder de 30% do capital social.
A reserva legal tem por fim assegurar a integridade do capital social e somente
poder ser utilizada para compensar prejuzos ou aumentar o capital.
(c.3) Incentivos fiscais

desenvolvimento industrial estaduais na forma de financiamento, diferimento do
pagamento de impostos ou redues parciais do valor devido. Esses programas
estaduais objetivam promover o incremento da gerao de emprego, a
descentralizao regional, alm de complementar e diversificar a matriz industrial
dos Estados. Nesses Estados, os prazos de carncia, fruio e as redues so
previstas na legislao fiscal.
(c.4) Juros sobre capital prprio / Dividendos
Segundo a legislao brasileira, as empresas tm a opo de distribuir juros sobre o

capital prprio (JCP), calculados com base na taxa de juros de longo prazo
(TJLP), que so dedutveis para fins de imposto de renda e, quando distribudos,
podem ser considerados parte dos dividendos obrigatrios.
Conforme determina o Estatuto Social, a Companhia deve distribuir aos seus

acionistas, a ttulo de dividendo obrigatrio relativo a cada exerccio fiscal findo em
31 de dezembro, uma quantia no inferior a 40% aos seus lucros apurados conforme
as prticas contbeis adotadas no Brasil, ajustados na forma da legislao aplicvel,
salvo em caso de incompatibilidade com a situao financeira da Ambev S.A.. O
dividendo obrigatrio inclui os montantes pagos a ttulo de JCP.
PGINA: 112 de 170

439
Notas Explicativas
Eventos ocorridos durante o exerccio de 2013:
Evento Aprovao Provento Incio Exerccio Espcie e Valor do Valor total do

Pgto. Classe de provento provento (R$ mil)
ao por ao
(i)
AGO 01/03/2013 Juros sobre Capital Prprio 11/03/2013 2012 ON 0,0524 13.063
(i)
AGO 01/03/2013 Dividendos 11/03/2013 2012 ON 0,0443 11.037
RCA 30/08/2013 Dividendos 27/09/2013 2013 ON 0,1300 2.035.987
2.060.087
(i) Esses dividendos referem-se ao valor total aprovado para distribuio no exerccio e que foram deduzidos do lucro do
exerccio de 2012.
Evento Aprovao Provento Incio Pgto. Exerccio Espcie e Valor do Valor total do
Classe de provento provento (R$ mil
ao por ao
( i)
AGE 05/04/2012 Dividendos 11/04/2012 2009 ON 0,0522 13.000
AGO 30/04/2012 Dividendos 14/09/2012 2011 ON 0,0428 10.662
AGE 11/09/2012 Juros sobre Capital Prprio 14/09/2012 2011 ON 0,1529 38.089
61.751
(i) Esses dividendos referem-se ao valor total aprovado para distribuio no exerccio e que foram deduzidos do lucro do
exerccio de 2011.
O JCP e dividendos no reclamados no prazo de trs anos, a contar da data do incio

do pagamento, prescrevem e so revertidos a favor da Companhia. No exerccio de
2013, a Companhia registrou R$15.636 de JCP e dividendos prescritos (R$10.632
(c.5) Dividendos propostos e dividendos adicionais propostos

As reservas de dividendos propostos e dividendos adicionais propostos tm como
objetivo segregar os dividendos a serem distribudos nos termos no exerccio
seguinte.
Os dividendos propostos e dividendos adicionais propostos foram destinados

inicialmente em decorrncia dos aspectos legais baseados na Lei das Sociedades por
Aes.
PGINA: 113 de 170

440
(d) Ajustes de avaliao patrimonial
Notas Explicativas
Ajuste no Reservas de Reserva de Ganhos/ Opo de Ganhos/ Combinao Ajustes Ajustes de

valor justo converso hedge de fluxo perdas venda de (perdas) de de negcios contbeis de avaliao
de ttulos de caixa atuariais participao participao transaes patrimonial
disponveis em controlada entre scios
para venda
Saldo em 1 de janeiro de 2012 - originalmente emitido 496.800 - - - - - - - 496.800

Ajuste mudana de prtica contbil (Nota 1) (496.800) - - - - - - 22.784.726 22.287.926
Saldo em 1 de janeiro de 2012 - ajustado - - - - - - - 22.784.726 22.784.726
Lucro lquido do exerccio - - - - - - - 6.313.741 6.313.741

Ganhos/(perdas) na converso de operaes no exterior - - - - - - - 314.342 314.342
Resultado abrangente do exerccio - - - - - - - 6.628.083 6.628.083
Efeito reflexo pela adoo do custo precedente - - - - - - - (4.506.919) (4.506.919)
Saldo em 31 de dezembro de 2012 - - - - - - - 24.905.890 24.905.890
Lucro lquido do exerccio - - - - - - - 2.212.147 2.212.147
Ganhos/(perdas) na converso de operaes no exterior - (68.569) - - - - - 294.096 225.527
Hedge de fluxo de caixa - - 62.466 - - - - - 62.466
441
Ganhos / (perdas) atuariais - - - 202.050 - - - - 202.050
Resultado abrangente do exerccio - (68.569) 62.466 202.050 - - - 2.506.243 2.702.190
Aumento de capital (i) - (3.697) 69.830 (1.205.172) (2.003.216) (263.890) 156.091 (13.163.704) (16.413.758)
Ajuste contbil transao com minoritrios - - - - - - - (85.242.633) (85.242.633)
Opo de venda de participao em controlada - - - - (54.065) - - - (54.065)
Ganhos / (perdas) de participao - - - - - 2.378.195 - (2.406.437) (28.242)
Efeito reflexo pela adoo do custo precedente - - - - - - - (1.251.678) (1.251.678)
Saldo em 31 de dezembro de 2013 - (72.266) 132.296 (1.003.122) (2.057.281) 2.114.305 156.091 (74.652.319) (75.382.296)
(i) Conforme descrito na Nota 1(c), a Companhia adotou a poltica contbil do custo precedente para a Contribuio de Aes. Deste modo, o valor equivalente participao contribuda j est refletido no patrimnio da
Ambev S.A. desde 1 de janeiro de 2012 e, no momento do aporte de capital, foi reclassificado da conta de Ajustes de Avaliao Patrimonial para demais contas do patrimnio liquido de acordo disposto nos atos societrios.
(ii) Refere-se principalmente a efeitos reflexos da distribuio de resultados de controlada at abril de 2013, como consequncia da adoo prtica contbil do custo precedente, conforme Nota 1(c).
Verso : 2
PGINA: 114 de 170

Notas Explicativas
(d.1) Ajuste no valor justo de ttulos disponveis para venda
A Ambev S.A. possua, at a data da Contribuio de Aes, participao sem

influncia significativa na Companhia de Bebidas, a qual encontrava-se classificada
como ttulo patrimonial disponvel para venda e, portanto valorizada a valor de
mercado. Conforme descrito na Nota 1(c) Informaes gerais sobre a base de
apresentao das informaes contbeis da Ambev S.A. antes da Contribuio de
Aes em 17 de junho de 2013, a valorizao da participao na Companhia de
Bebidas pelo valor de mercado foi revertido para refletir a base contbil do custo
precedente.
(d.2) Reservas de converso
As reservas de converso abrangem todas as diferenas cambiais decorrentes da

converso das demonstraes contbeis cuja moeda funcional diferente do Real.
As reservas de converso tambm compreendem a parcela do ganho ou perda dos

passivos em moeda estrangeira e dos instrumentos derivativos caracterizados como
hedge de investimento lquido efetivo, de acordo com as regras de contabilidade de
hedge do IAS 39 / CPC 38 Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e
Mensurao.
(d.3) Reservas de hedge de fluxo de caixa
As reservas de hedge compreendem a parcela efetiva proveniente da variao lquida

acumulada do valor justo de hedge de fluxo de caixa na medida em que o risco
protegido ainda no impactou o resultado do exerccio Nota 28 - Instrumentos
financeiros e riscos.
(d.4) Ganhos e perdas atuariais
Os ganhos e perdas atuariais abrangem a expectativa em relao s obrigaes futuras

nos planos de aposentadoria, consequentemente, os resultados destes ganhos e perdas
atuariais so reconhecidos tempestivamente com base na melhor estimativa obtida pela
Administrao. Desta forma, a Companhia reconhece trimestralmente, os resultados
quanto a estas estimativas de ganhos e perdas atuariais, de acordo com as expectativas
apresentadas com base em laudo atuarial independente.
(d.5) Opo de venda de participao em controlada
Como parte do acordo de acionistas entre a Companhia de Bebidas e a ELJ, uma

opo de venda (put) e compra (call) foi emitida, que pode resultar em uma
aquisio pela Companhia de Bebidas das aes remanescentes da CND por um valor
equivalente a mltiplo de EBITDA das operaes no pas, exercvel anualmente at
2019. Em 31 de dezembro de 2013, a opo de venda detida pela ELJ est valorizada
em R$2.520.747 e o passivo foi registrado com contrapartida no patrimnio lquido
em conformidade com o IFRS 3 / CPC 15 - Combinao de Negcios e categorizado
PGINA: 115 de 170

442
Notas Explicativas
como Nvel 3. Nenhum valor foi atribudo opo de compra detida pela
Companhia de Bebidas. O valor justo desta considerao diferida foi calculado
utilizando tcnicas usuais de valorizao (valor presente do valor principal e juros
futuros, descontados pela taxa de mercado). Os critrios utilizados so baseados em
informaes de mercado, provenientes de fontes confiveis e so reavaliados
anualmente no mesmo momento que a administrao efetua o teste de impairment. A
movimentao desta opo est demonstrada na Nota 28 Instrumentos financeiros e
riscos.
(d.6) Ajustes contbeis de transaes entre scios
Nas transaes com scios de um mesmo negcio que, mesmo quando realizadas entre
pessoas totalmente independentes entre si, apresentarem fundamentao econmica
vlida e refletirem condies usuais de mercado, as normas contbeis aplicveis
entendem tais transaes como ocorridas no mbito de uma mesma entidade contbil.
Desta forma, conforme determinado pelo IFRS 10 / CPC 36 Demonstraes
Consolidadas, qualquer diferena entre o montante pelo qual a participao dos no-
controladores esteja contabilizada e o valor justo da quantia recebida ou paga deve ser
reconhecida diretamente no patrimnio lquido atribuvel aos controladores. Em
relao s Demonstraes Individuais, o ICPC 09 Demonstraes Contbeis
Individuais, Demonstraes Separadas, Demonstraes Consolidadas e Aplicao do
Mtodo de Equivalncia Patrimonial, dispe que estas Demonstraes Individuais
devem refletir a situao desta controlada individual, mas sem perder de vista que ele
est vinculado ao conceito da entidade econmica como um todo, incluindo os
patrimnios da controladora e controlada, que portanto deveriam ser iguais. Diante
disto, mesmo no caso em que a transao foi realizada entre partes com iseno de
interesses e com efetivo desembolso na aquisio, faz-se necessrio um ajuste contbil
nas Demonstraes Individuais equivalente proviso do montante do gio pago em
contrapartida ao patrimnio da entidade, e com isto harmonizando-a s Demonstraes
Consolidadas. Na incorporao de aes dos no-controladores da controlada
Companhia de Bebidas, procedemos referido ajuste reconhecendo a contrapartida da
proviso no montante do gio nesta conta patrimonial.
(e) Lucro por ao
Lucro por ao bsico e diludo
O lucro por ao bsico calculado com base no lucro atribuvel aos acionistas da
Ambev S.A., e na quantidade proporcional mdia ponderada de aes em circulao
durante o exerccio.
PGINA: 116 de 170

443
Notas Explicativas
O lucro por ao diludo calculado com base no lucro atribuvel aos acionistas da
Ambev S.A., e na quantidade mdia ponderada ajustada de aes em circulao, para
presumir a converso de todas as aes potenciais diludas, conforme segue:
Em milhares de aes 2013 2012 (i)

Ordinrias Ordinrias

Quantidade mdia ponderada de aes em 31 de dezembro (ii) 12.677.641 9.693.598
Efeito das opes de aes 145.816 145.860
Quantidade mdia ponderada de aes (diludas) em 31 de dezembro 12.823.457 9.839.458
(ii) No consideradas as aes em tesouraria.
Lucro por ao bsico e diludo antes de itens no recorrentes
O lucro por ao antes de itens no recorrentes calculado com base no lucro

atribuvel aos acionistas da Ambev S.A. antes de itens no recorrentes.
As tabelas abaixo apresentam o clculo do lucro por ao (LPA):

2013 2012
Ordinrias Ordinrias

Lucro atribuvel aos acionistas da Ambev 9.534.969 6.327.291
Mdia ponderada da quantidade de aes (no diludas) 12.677.641 9.693.598
(i)
LPA bsico 0,75 0,65

Lucro atribuvel aos acionistas da Ambev 9.534.969 6.327.291
Mdia ponderada da quantidade de aes (diludas) 12.823.457 9.839.458
(i)
LPA diludo 0,74 0,64
(i) Valores expressos em reais.
O efeito de itens no recorrentes no lucro atribuvel aos acionistas da Ambev S.A. foi
de (R$21.336) em 2013 (R$24.998 em 2012). Assim, o lucro por ao bsico antes dos
itens no recorrentes de R$0,75 em 2013 (R$0,66 em 2012) e o lucro por ao
diludo antes dos itens no recorrentes de R$0,75 em 2013 (R$0,65 em 2012).
(f) Destinaes
Destinaes propostas
Em 31 de dezembro de 2013, a Companhia efetuou as destinaes da conta de Lucros

acumulados, de acordo com a legislao societria e seu estatuto social. O pagamento
dos dividendos efetuados at dezembro de 2013 foram aprovados em Reunies do
Conselho de Administrao. Em adio, em 6 de janeiro de 2014 (Nota 35 Eventos
PGINA: 117 de 170

444
Notas Explicativas
subsequentes) foram propostos dividendos adicionais deduzidos do resultado do

exerccio de 2013.
Com relao base para distribuio de dividendos, a Companhia entende que a

prtica contbil do custo precedente, bem como a sua apresentao para fins
comparativos das informaes financeiras no deve afetar o clculo de pagamento de
dividendos mnimos obrigatrios. Para tanto, a Companhia ajustou a base de clculo
dos dividendos mnimos obrigatrios, para excluir quaisquer impactos atuais e futuros
no lucro lquido decorrentes da adoo desta prtica contbil, relacionados
amortizao/depreciao da mais valia dos ativos ou mesmo a um eventual
impairment do gio, desta forma preservando os dividendos mnimos obrigatrios.
2013 2012
Lucro lquido do exerccio 9.534.969 6.327.291
Ajuste pela adoo da prtica contbil do custo precedente (Nota 1(c)) (2.212.147) (6.313.741)
Lucro lquido do exerccio ajustado 7.322.822 13.550
Ajuste mudana de prtica contbil - 32.921
Lucros acumulados - 14.083
Dividendos prescritos 15.636 -
Reverso efeito revalorizao dos ativos fixos pelo custo precedente 39.340 -
Lucro base para dividendos e destinaes 7.377.798 60.554
Dividendos distribuidos e a distribuir

Dividendos e JCP pagos com base no lucro do exerccio 2.035.986 58.230
JCP aprovado pela diretoria para distribuio (Nota 35) 3.978.505 -
Total de dividendos e JCP 6.014.491 58.230
Percentual do lucro distribuido 82% 96%

Clculo da proviso de dividendos a distribuir do exerccio de 2013
Lucro base para dividendos e destinaes 7.377.798
Percentual de dividendos mnimos obrigatrios conforme estatuto 40%
Dividendos mnimos obrigatrios conforme estatuto 2.951.119
Dividendos distribuidos (2.035.986)
Dividendos a distribuir provisionados 915.133
19. INFORMAES POR SEGMENTO
As informaes por segmento so apresentadas em milhares de reais (R$), com

exceo do volume que est em milhares de hectolitros.
PGINA: 118 de 170

445
Notas Explicativas
(a) Segmentos reportveis exerccios findos em:

(i) (ii) Canad Consolidado
Amrica Latina - norte Amrica Latina - sul
2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012
Volume 119.116 122.382 36.918 38.096 9.135 9.361 165.169 169.839
Receita Lquida 23.479.672 21.949.479 7.051.651 6.250.738 4.260.068 4.030.810 34.791.391 32.231.027
Custo dos produtos vendidos (7.552.554) (6.865.698) (2.604.997) (2.449.666) (1.240.250) (1.144.422) (11.397.801) (10.459.786)
Lucro bruto 15.927.118 15.083.781 4.446.654 3.801.072 3.019.818 2.886.388 23.393.590 21.771.241
Despesas comerciais (5.378.540) (4.899.165) (1.413.656) (1.232.186) (1.233.583) (1.219.569) (8.025.779) (7.350.920)
Despesas administrativas (1.301.124) (1.239.476) (257.935) (220.872) (177.398) (143.201) (1.736.457) (1.603.549)
Outras receitas (despesas) 1.767.890 840.071 (12.275) 7.437 5.929 15.937 1.761.544 863.445
operacionais
Lucro operacional ajustado 11.015.344 9.785.211 2.762.788 2.355.451 1.614.766 1.539.555 15.392.898 13.680.217
(EBIT ajustado)
Itens no recorrentes (12.728) (50.378) (9.905) - (6.574) - (29.207) (50.378)
Lucro operacional (EBIT) 11.002.616 9.734.833 2.752.883 2.355.451 1.608.192 1.539.555 15.363.691 13.629.839
Resultado financeiro lquido (904.948) (721.551) (668.736) (110.321) 10.258 (57.805) (1.563.426) (889.677)
Participao no resultado das 9.848 - - - 1.571 481 11.419 481
coligadas
Lucro antes do imposto de 10.107.516 9.013.282 2.084.147 2.245.130 1.620.021 1.482.231 13.811.684 12.740.643
renda e contribuio social
Despesa com imposto de (1.074.461) (1.179.327) (985.814) (662.557) (397.339) (478.181) (2.457.614) (2.320.065)
Lucro lquido do exerccio 9.033.055 7.833.955 1.098.333 1.582.573 1.222.682 1.004.050 11.354.070 10.420.578
EBITDA ajustado 12.544.766 11.209.352 3.150.442 2.726.965 1.789.896 1.683.832 17.485.104 15.620.149
Itens no recorrentes (12.728) (50.378) (9.905) - (6.574) - (29.207) (50.378)
Depreciao, amortizao & (1.529.422) (1.424.133) (387.654) (371.514) (175.130) (144.277) (2.092.206) (1.939.924)
impairment (excluindo
despesas no recorrentes)
Resultado financeiro lquido (904.948) (721.551) (668.736) (110.321) 10.258 (57.805) (1.563.426) (889.677)
Participao no resultado das 9.848 - - - 1.571 481 11.419 481
coligadas
Despesa com imposto de (1.074.461) (1.179.327) (985.814) (662.557) (397.339) (478.181) (2.457.614) (2.320.065)
Lucro lquido do exerccio 9.033.055 7.833.955 1.098.333 1.582.573 1.222.682 1.004.050 11.354.070 10.420.578
- -
Margem EBITDA ajustado 53,4% 51,1% 44,7% 43,6% 42,0% 41,8% 50,3% 48,5%
em %
Aquisio de 3.043.861 2.354.393 645.004 589.917 206.732 154.276 3.895.597 3.098.586

imobilizado/intangvel
Adio/Reverso provises 406.604 260.149 2.864 5.230 4.842 22.312 414.310 287.691
Mdia de funcionrios em 37.721 35.653 10.482 10.924 4.761 4.723 52.964 51.299
tempo integral
2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012
Ativos do segmento 45.440.847 41.151.242 6.908.344 7.609.711 2.457.925 2.923.345 54.807.116 51.684.298
Eliminao entre segmentos (927.371) (1.884.566)
Ativos no segmentados 14.794.274 12.033.143
Total do ativo 68.674.019 61.832.875
Passivos do segmento 14.173.507 14.659.659 2.873.146 3.642.076 2.450.957 2.490.474 19.497.610 20.792.209
Eliminao entre segmentos (927.371) (1.884.566)
Passivos no segmentados 50.103.780 42.925.232
Total do passivo 68.674.019 61.832.875
(i) Amrica Latina norte: compreende as operaes no Brasil, Ambev Luxemburgo e HILA-ex (Guatemala e Repblica
Dominicana).
(ii) Amrica Latina sul: compreende as operaes na Argentina, Bolvia, Chile, Paraguai, Uruguai, Equador e Peru.
PGINA: 119 de 170

446
Notas Explicativas
(b) Informaes adicionais por unidades de negcio exerccios findos em:

Amrica Latina - norte
Cerveja Refrigerante Total
2013 2012 2013 2012 2013 2012
Volume 87.583 90.377 31.533 32.005 119.116 122.382
Receita Lquida 19.497.100 18.360.187 3.982.572 3.589.292 23.479.672 21.949.479

Custo dos produtos vendidos (5.691.848) (5.340.375) (1.860.706) (1.525.323) (7.552.554) (6.865.698)
Lucro bruto 13.805.252 13.019.812 2.121.866 2.063.969 15.927.118 15.083.781
Despesas comerciais (4.609.379) (4.211.332) (769.161) (687.833) (5.378.540) (4.899.165)
Despesas administrativas (1.159.383) (1.104.142) (141.741) (135.334) (1.301.124) (1.239.476)
Outras receitas (despesas) operacionais 1.392.277 648.606 375.613 191.465 1.767.890 840.071
Lucro operacional ajustado (EBIT 9.428.768 8.352.944 1.586.576 1.432.266 11.015.344 9.785.211
ajustado)
Itens no recorrentes (11.007) (42.164) (1.721) (8.214) (12.728) (50.378)
Lucro operacional (EBIT) 9.417.761 8.310.780 1.584.855 1.424.052 11.002.616 9.734.833
Resultado financeiro lquido (904.948) (721.551) - - (904.948) (721.551)
Participao no resultado das coligadas 9.848 - - - 9.848 -
Lucro antes do imposto de renda e 8.522.661 7.589.229 1.584.855 1.424.052 10.107.516 9.013.282
contribuio social
Despesa com imposto de renda e (1.074.461) (1.179.327) - - (1.074.461) (1.179.327)
contribuio social
Lucro lquido do exerccio 7.448.200 6.409.903 1.584.855 1.424.052 9.033.055 7.833.955
EBITDA ajustado 10.679.458 9.519.337 1.865.308 1.690.014 12.544.766 11.209.352

Depreciao, amortizao & impairment (1.250.690) (1.166.393) (278.732) (257.748) (1.529.422) (1.424.141)
(excluindo despesas no recorrentes)
Despesa com imposto de renda e (1.074.461) (1.179.327) - - (1.074.461) (1.179.327)
contribuio social
Margem EBITDA ajustado em % 54,8% 51,8% 46,8% 47,1% 53,4% 51,1%
PGINA: 120 de 170

447
Notas Explicativas
Brasil
2013 2012 2013 2012 2013 2012
Volume 30.174 30.794 113.148 117.487

82.974 86.692
Receita Lquida 18.407.151 17.598.268 3.633.657 3.379.553 22.040.808 20.977.821

Lucro bruto 13.083.429 12.602.475 2.045.581 1.965.536 15.129.010 14.568.011
Despesas comerciais (4.334.360) (3.999.886) (684.157) (615.830) (5.018.517) (4.615.716)
Despesas administrativas (1.074.011) (1.028.695) (112.904) (103.261) (1.186.915) (1.131.956)
Outras receitas (despesas) operacionais 1.409.766 650.874 365.617 185.484 1.775.383 836.358
Lucro operacional ajustado (EBIT 9.084.824 8.224.768 1.614.137 1.431.929 10.698.961 9.656.697
ajustado)
Itens no recorrentes (6.268) (19.079) - - (6.268) (19.079)
Lucro operacional (EBIT) 9.078.556 8.205.689 1.614.137 1.431.929 10.692.693 9.637.618
Lucro antes do imposto de renda e 8.195.032 7.529.179 1.614.137 1.431.929 9.809.169 8.961.108
contribuio social
Despesa com imposto de renda e (994.344) (1.144.699) - - (994.344) (1.144.699)
contribuio social
EBITDA ajustado 10.229.772 9.312.799 1.852.885 1.661.500 12.082.657 10.974.299

Itens no recorrentes (6.268) (19.079) - - (6.268) (19.079)
Depreciao, amortizao & impairment (1.144.948) (1.088.031) (238.748) (229.571) (1.383.696) (1.317.602)
Despesa com imposto de renda e (994.344) (1.144.699) - - (994.344) (1.144.699)
contribuio social
PGINA: 121 de 170

448
Notas Explicativas
HILA-ex
2013 2012 2013 2012 2013 2012
Volume 4.609 3.685 1.359 1.210 5.968 4.896
Receita Lquida 1.089.949 761.919 348.915 209.739 1.438.864 971.658

Custo dos produtos vendidos (368.126) (344.582) (272.630) (111.306) (640.756) (455.888)
Lucro bruto 721.823 417.337 76.285 98.433 798.108 515.770
Despesas comerciais (275.019) (211.446) (85.004) (72.003) (360.023) (283.449)
Despesas administrativas (85.372) (75.447) (28.837) (32.073) (114.209) (107.520)
Outras receitas (despesas) operacionais (17.489) (2.268) 9.996 5.981 (7.493) 3.713
Lucro operacional ajustado (EBIT 343.944 128.177 (27.561) 337 316.383 128.514
ajustado)
Lucro operacional (EBIT) 339.205 105.092 (29.282) (7.877) 309.923 97.215
Lucro antes do imposto de renda e 327.629 60.051 (29.282) (7.877) 298.347 52.174
contribuio social
Despesa com imposto de renda e (80.117) (34.628) - - (80.117) (34.628)
contribuio social
Lucro lquido do exerccio 247.512 25.423 (29.282) (7.877) 218.230 17.546
EBITDA ajustado 449.683 206.539 12.423 28.514 462.106 235.053

Depreciao, amortizao & impairment (105.739) (78.362) (39.984) (28.177) (145.723) (106.539)
Participao no resultado das coligadas - - - - - -
Despesa com imposto de renda e (80.117) (34.628) - - (80.117) (34.628)
contribuio social
Lucro lquido do exerccio 247.512 25.423 (29.282) (7.877) 218.230 17.546
PGINA: 122 de 170

449
Notas Explicativas
Amrica Latina - sul
2013 2012 2013 2012 2013 2012
Volume 22.093 22.740 14.825 15.356 36.918 38.096
Receita Lquida 5.152.001 4.468.220 1.899.650 1.782.518 7.051.651 6.250.738

Lucro bruto 3.621.269 3.100.729 825.385 700.343 4.446.654 3.801.072
Despesas comerciais (940.270) (804.617) (473.386) (427.569) (1.413.656) (1.232.186)
Despesas administrativas (198.421) (159.770) (59.514) (61.102) (257.935) (220.872)
Outras receitas (despesas) operacionais (10.184) 9.620 (2.091) (2.183) (12.275) 7.437
Lucro operacional ajustado (EBIT 2.472.394 2.145.962 290.394 209.489 2.762.788 2.355.451
ajustado)
Itens no recorrentes (7.478) - (2.427) - (9.905) -
Lucro operacional (EBIT) 2.464.916 2.145.962 287.967 209.489 2.752.883 2.355.451
Resultado financeiro lquido (606.756) (83.044) (61.980) (27.277) (668.736) (110.321)
Lucro antes do imposto de renda e 1.858.160 2.062.919 225.987 182.211 2.084.147 2.245.130
contribuio social
Despesa com imposto de renda e (979.991) (660.316) (5.823) (2.241) (985.814) (662.557)
contribuio social
Lucro lquido do exerccio 878.169 1.402.603 220.164 179.970 1.098.333 1.582.573
EBITDA ajustado 2.777.318 2.431.492 373.124 295.473 3.150.442 2.726.965

Itens no recorrentes (7.478) - (2.427) - (9.905) -
Depreciao, amortizao & impairment (304.924) (285.530) (82.730) (85.984) (387.654) (371.514)
Resultado financeiro lquido (606.756) (83.044) (61.980) (27.277) (668.736) (110.321)
Despesa com imposto de renda e (979.991) (660.316) (5.823) (2.241) (985.814) (662.557)
contribuio social
Lucro lquido do exerccio 878.169 1.402.603 220.164 179.970 1.098.333 1.582.573
PGINA: 123 de 170

450
Notas Explicativas
Canad
2013 2012
Cerveja Total Cerveja Total
Volume 9.135 9.135 9.361 9.361
Receita Lquida 4.260.068 4.260.068 4.030.810 4.030.810

Custo dos produtos vendidos (1.240.250) (1.240.250) (1.144.422) (1.144.422)
Lucro bruto 3.019.818 3.019.818 2.886.388 2.886.388
Despesas comerciais (1.233.583) (1.233.583) (1.219.569) (1.219.569)
Despesas administrativas (177.398) (177.398) (143.201) (143.201)
Outras receitas (despesas) operacionais 5.929 5.929 15.938 15.938
Lucro operacional ajustado (EBIT ajustado) 1.614.766 1.614.766 1.539.555 1.539.555
Itens no recorrentes (6.574) (6.574) - -
Lucro operacional (EBIT) 1.608.192 1.608.192 1.539.555 1.539.555
Resultado financeiro lquido 10.258 10.258 (57.805) (57.805)
Participao no resultado das coligadas 1.571 1.571 481 481
Lucro antes do imposto de renda e contribuio 1.620.021 1.620.021 1.482.231 1.482.231
social
Despesa com imposto de renda e contribuio social (397.339) (397.339) (478.181) (478.181)
EBITDA ajustado 1.789.896 1.789.896 1.683.832 1.683.832

Itens no recorrentes (6.574) (6.574) - -
Depreciao, amortizao & impairment (excluindo (175.130) (175.130) (144.277) (144.277)
despesas no recorrentes)
Resultado financeiro lquido 10.258 10.258 (57.805) (57.805)
Participao no resultado das coligadas 1.571 1.571 481 481
Despesa com imposto de renda e contribuio social (397.339) (397.339) (478.181) (478.181)
Margem EBITDA ajustado em % 42,0% 42,0% 41,8% 41,8%
20. RECEITA LQUIDA
A reconciliao entre as vendas brutas e a receita lquida como segue:
Consolidado
2013 2012
Receita bruta de vendas e ou servios 69.354.803 63.185.960

Dedues da receita bruta (34.563.412) (30.954.933)
34.791.391 32.231.027
As dedues da receita bruta contemplam os impostos e abatimentos. Servios

prestados por distribuidores, tais como divulgao de nossas marcas, servios
logsticos e localizao estratgica em lojas no so considerados como redutores de
receita quando separadamente identificveis.
PGINA: 124 de 170

451
Notas Explicativas
21. OUTRAS RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS
2013 2012 2013 2012
Subveno governamental e ajuste a valor - - 1.148.008 698.530

presente de incentivos fiscais
(Adies)/reverses de provises - - (69.923) (30.489)
(Perda)/ganho na alienao de imobilizado, - - 24.305 36.397
intangvel e ativo mantido para venda
Receita de aluguis - - 2.844 2.883
Outras receitas (despesas) operacionais 43.070 (546) 656.310 156.124
43.070 (546) 1.761.544 863.445
O incremento no grupo de outras receitas operacionais deve-se a maiores

investimentos de capital nos ltimos anos, para aumento da capacidade fabril atual e
construo de novas plantas, o que permite a Companhia receber mais incentivos
fiscais. Adicionalmente, no ltimo trimestre, a Companhia teve um ganho de
R$308.369 relacionado recuperao de ativos restritos.
Anualmente a Companhia reavalia a taxa de desconto utilizada para mensurao do

subsdio em emprstimos governamentais, em conformidade com seu custo de
captao externo.
22. INFORMAES ADICIONAIS SOBRE DESPESAS OPERACIONAIS

POR NATUREZA
Depreciao, amortizao e despesa com reduo ao valor de recuperao

(impairment) esto includas nas seguintes contas do resultado do exerccio de 2013 e
2012:
Consolidado
Depreciao e impairment do Amortizao do intangvel
imobilizado
2013 2012 2013 2012
Custo dos produtos vendidos 1.424.912 1.324.045 657 433

Despesas comerciais 387.305 359.244 119.237 116.682
Despesas administrativas
118.978 105.265 35.892 36.266
1.931.195 1.788.554 155.786 153.381
23. ITENS NO RECORRENTES

divulgados por fora da sua dimenso ou incidncia. Para determinar se um
acontecimento ou transao no recorrente, a Administrao considera fatores
quantitativos e qualitativos, tais como a frequncia ou a previsibilidade da ocorrncia e
PGINA: 125 de 170

452
Notas Explicativas
do potencial de impacto sobre a variao dos lucros ou prejuzos. Operaes que

podem dar origem a itens no recorrentes so principalmente as atividades de
reestruturao, de perda no valor de recuperao, e os ganhos ou perdas na alienao
de bens e investimentos. A Companhia considera que esses itens so importantes pela
sua natureza e, por consequncia, a Administrao excluiu esses itens da mensurao
do desempenho por segmento conforme observado na Nota 19 - Informaes por
segmento.
Os itens no recorrentes, includos na demonstrao de resultado, esto demonstrados

a seguir:
Consolidado
2013 2012
Reestruturao (29.207) (31.299)

Aquisio de subsidirias - (15.829)
Outros - (3.250)
(29.207) (50.378)
As despesas de reestruturao reconhecidas relacionam-se, principalmente, ao

realinhamento da estrutura e dos processos no segmento geogrfico Amrica Latina
Norte e Amrica Latina Sul. Em 2012 as despesas com aquisio de subsidirias
relacionam-se s despesas incorridas na aquisio da CND.
24. DESPESAS E RECEITAS FINANCEIRAS
(a) Despesas Financeiras
2013 2012 2013 2012
Despesas com juros (392) - (586.737) (455.155)
Juros capitalizados - - 54.343 84.540
Juros lquidos sobre planos de penso - - (86.538) (82.009)
Perdas com derivativos no considerados como hedge
- - (514.347) (560.088)
accounting
Perdas com inefetividade do hedge - - (16.393) -
Juros sobre contingncias - - (213.766) (118.592)
Juros e variao cambial sobre mtuo - - - (67.847)
Variao cambial (54) - (754.264) (127.681)
Impostos sobre transaes financeiras (110) - (86.384) (109.458)
Despesas com fiana bancria - - (82.895) (73.586)
Outros custos financeiros, incluindo taxas bancrias (932) - (208.937) (46.564)
(1.488) - (2.495.918) (1.556.440)
O aumento em outros custos financeiros do Consolidado est relacionado,

principalmente, a um impairment reconhecido no investimento na Venezuela em
decorrncia da desvalorizao da moeda naquele pas, no valor de R$198.420.
PGINA: 126 de 170

453
Notas Explicativas
A despesa com juros apresentada lquida do efeito dos instrumentos derivativos que
protegem o risco de taxa de juros da Ambev S.A. consultar tambm a Nota 28 -
Instrumentos financeiros e riscos. A despesa com juros composta da seguinte forma:
2013 2012 2013 2012
Passivos financeiros ao custo amortizado (392) - (271.248) (177.626)
Passivos financeiros ao valor justo por meio do resultado - - (291.508) (146.835)
Hedge de valor justo - itens protegidos - - 6.461 (161.794)
Hedge de valor justo - instrumentos de hedge - - (30.442) 34.105
Hedge de fluxo de caixa - dos itens protegidos - - - (5.864)
Hedge de fluxo de caixa - (instrumentos de hedge - - - - 2.859
reclassificado do patrimnio lquido)
(392) - (586.737) (455.155)
(b) Receitas Financeiras
2013 2012 2013 2012
Receita de juros 5.368 5.146 342.574 250.508

Ganhos com derivativos no considerados como hedge - - 329.781 313.793
accounting
Ganhos com inefetividade do hedge - - - 6.627
Ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado - - 238.478 77.450
Juros e variao cambial sobre mtuo - - - 192
Outros resultados financeiros - - 21.659 18.193
5.368 5.146 932.492 666.763
A receita de juros tem a seguinte composio por origem de ativo financeiro:
Receitas de Juros 2013 2012 2013 2012
Caixa e equivalentes a caixa 5.368 5.146 215.780 194.107

Aplicao financeira em ttulo para negociao - - 126.794 56.401
5.368 5.146 342.574 250.508
(c) Resultado de hedge
O resultado lquido do hedge de fluxo de caixa e do hedge de investimento lquido que

foi reconhecido diretamente no resultado abrangente est demonstrado abaixo:
2013 2012 2013 2012
Hedge de fluxo de caixa - ganhos e (perdas)
Reconhecimento no patrimnio lquido durante o 280.946 - 280.946 -
exerccio de hedge de fluxo de caixa
Excludo do patrimnio lquido e includo no resultado do (220.611) - (220.611) -
exerccio
Variao do imposto de renda diferido no patrimnio 2.131 - 3.993 -
lquido
62.466 - 64.328 -
PGINA: 127 de 170

454
Notas Explicativas
Ganhos e (perdas) na converso de operaes no

exterior
Valor justo dos hedges de investimento lquido (429.851) - (429.851) -
25. IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL
O imposto de renda e a contribuio social reconhecidos no resultado do exerccio

esto demonstrados como segue:
2013 2012 2013 2012
Imposto de renda e contribuio social (13.840) 125 (1.912.212) (2.075.220)

corrente
Imposto de renda diferido sobre diferenas 826.110 - (496.434) (256.195)

temporrias
Imposto diferido sobre prejuzos fiscais 1.336 9.665 (48.968) 11.350
Total do imposto de renda diferido 827.446 9.665 (545.402) (244.845)
Resultado de imposto de renda e 813.606 9.790 (2.457.614) (2.320.065)

contribuio social
A reconciliao da taxa efetiva com a taxa nominal mdia est demonstrada como
segue:
2013 2012 2013 2012
Lucro antes do imposto de renda e contribuio social 8.721.363 6.317.501 13.811.684 12.740.643
Ajuste na base tributvel
Receitas no tributveis - - (631.637) (504.866)
Subveno governamental relativa aos impostos sobre vendas - - (794.090) (531.715)
Participao nos resultados de controladas (8.677.569) (6.313.741) (11.419) (481)
Despesas no dedutveis - - 375.522 663.301
43.794 3.760 12.750.060 12.366.882
Alquota nominal ponderada agregada 34,00% 34,00% 33,03% 32,10%
Impostos alquota nominal (14.890) (1.278) (4.211.944) (3.970.000)
Incentivos regionais de imposto de renda - - 45.645 165.222
Juros sobre capital prprio dedutveis 828.496 13.201 860.593 542.010
Benefcio fiscal da amortizao de gio nos livros fiscais - - 283.783 149.707
Imposto retido na fonte sobre dividendos e outras receitas - - (424.865) (94.606)
Regimes especficos de tributao - (2.133) 989.174 887.602
Imposto de renda e contribuio social 813.606 9.790 (2.457.614) (2.320.065)
Alquota efetiva de impostos -9,33% -0,15% 17,79% 18,21%
Os principais eventos ocorridos no exerccio e que impactaram a alquota efetiva

foram: (a) benefcio fiscal referente amortizao do gio na aquisio da empresa
CND; (b) aumento do impacto de juros sobre capital prprio; (c) aumento do
resultado em companhias que possuem alquota mdia de imposto inferior a 34%, os
quais foram parcialmente compensados pela reduo nos incentivos regionais de
imposto de renda.
PGINA: 128 de 170

455
Notas Explicativas
A Companhia possui incentivos fiscais de imposto de renda concedidos pelo Governo

Federal para incentivar o desenvolvimento econmico e social em algumas reas das
regies Norte e Nordeste do pas. Esses incentivos so registrados no resultado
conforme o regime de competncia e destinados no final do ano para a conta de
reservas de incentivos fiscais.
No dia 11 de novembro de 2013 foi publicada a Medida Provisria n 627 que revoga
o Regime Tributrio de Transio (RTT) e traz outras providncias, dentre elas: (i)
alteraes no Decreto-Lei n1.598/77 que trata do imposto de renda das pessoas
jurdicas, bem como altera a legislao pertinente contribuio social sobre o lucro
lquido; (ii) estabelece que a modificao ou a adoo de mtodos e critrios
contbeis, por meio de atos administrativos emitidos com base em competncia
atribuda em lei comercial, que sejam posteriores publicao desta MP, no ter
implicao na apurao dos tributos federais at que lei tributria regule a matria; (iii)
inclui tratamento especfico sobre potencial tributao de lucros ou dividendos; (iv)
inclui disposies sobre o clculo de juros sobre capital prprio; e (v) inclui
consideraes sobre investimentos avaliados pelo mtodo de equivalncia patrimonial.
As disposies previstas na MP tm vigncia a partir de 2015. A sua adoo

antecipada para 2014 pode eliminar potenciais efeitos tributrios, especialmente
relacionados com pagamento de dividendos e juros sobre capital prprio, efetivamente
pagos at a data de publicao desta MP, bem como resultados de equivalncia
patrimonial. A Companhia elaborou estudo dos possveis efeitos que poderiam advir
da aplicao dessa nova norma e concluiu que a sua adoo antecipada, ou no,
resultaria em ajustes no relevantes nas demonstraes financeiras da Companhia. A
administrao aguarda a evoluo e tratativas das emendas ao texto da referida Medida
Provisria para que possa decidir sobre sua adoo antecipada dentro dos prazos
estabelecidos pela referida norma tributria.
26. FOLHA DE PAGAMENTO E BENEFCIOS RELACIONADOS
2013 2012 2013 2012
Salrios e encargos 980 - 2.510.798 2.159.313

Contribuies previdencirias 527 - 562.974 479.724
Outros custos com pessoal 158 - 443.421 459.654
Aumento (reduo) no passivo para planos de benefcio - - 125.431 142.752
definido
Remunerao baseada em aes - - 187.597 144.644
Contribuio para planos de contribuio definida - - 8.747 9.377
1.665 - 3.838.968 3.395.464
Quantidade mdia de funcionrios em tempo integral 40 - 52.964 51.299
PGINA: 129 de 170

456
Notas Explicativas
27. PAGAMENTO BASEADO EM AES
Existem diferentes programas de aes e opes que permitem que os executivos que
trabalham no grupo econmico recebam ou adquiram aes da Companhia. Para todos
os planos de opes, o valor justo estimado na data da concesso usando o modelo
de precificao denominado binomial de Hull, ajustado para refletir o requerimento do
IFRS 2 / CPC 10 Pagamento Baseado em Aes de que premissas sobre decaimento
do direito de aquisio antes do final do perodo de carncia no podem impactar o
valor justo da opo.
O modelo atual de remunerao baseada em aes contempla dois tipos de outorga: (i)
no primeiro tipo de outorga, o beneficirio pode escolher destinar 30%, 40%, 60%,
70% ou 100% do montante relativo participao nos lucros por ele recebido no ano,
ao exerccio imediato de opes, adquirindo assim as correspondentes aes de
emisso da Companhia, sendo que a entrega de uma parte substancial das aes
adquiridas est condicionada permanncia na Companhia pelo prazo de cinco anos a
contar da data do exerccio (Outorga 1); (ii) no segundo tipo de outorga, o
beneficirio pode exercer as opes aps um prazo de cinco anos (Outorga 2).
Alm disto, para incentivar a mobilidade dos administradores, algumas opes

concedidas em anos anteriores a 2010 foram modificadas, onde as caractersticas de
proteo de dividendos dessas opes foram canceladas e compensadas pela emisso
de 222 mil opes em 2013 (345 mil opes em 2012), representando o valor
econmico da proteo de dividendos eliminada. Como no houve alterao entre o
valor justo do prmio original imediatamente antes da modificao e do valor justo do
prmio modificado imediatamente aps a alterao, nenhuma despesa adicional foi
registrada como resultado dessa modificao.
Conforme mencionado na Nota 1(b), a Assembleia Geral Extraordinria que ocorreu

em 30 de julho de 2013 deliberou uma incorporao de aes pela qual cada ao
ordinria e preferencial da Companhia de Bebidas no detida pela Ambev S.A. foi
trocada por cinco novas aes ordinrias da Ambev S.A. Os detentores de ADRs
representativos de aes, ordinrias ou preferenciais, da Companhia de Bebidas,
receberam cinco ADRs da Ambev S.A. para cada ADR da Companhia de Bebidas de
sua titularidade. Tal relao de troca de aes foi considerada inclusive para fins
comparativos dos clculos demonstrados abaixo.
PGINA: 130 de 170

457
Notas Explicativas
O valor justo mdio ponderado das opes e premissas utilizadas na aplicao do

modelo de precificao de opo da Ambev para as outorgas de 2013 e 2012 esto
demonstrados abaixo:
(i) (i)
Em R$, exceto quando mencionado 2013 2012
Valor justo das opes concedidas 6,11 5,58

Preo da ao 17,09 17,05
Preo de exerccio 17,09 17,05
Estimativa de volatilidade 32,8% 33,0%
Carncia (em anos) 5 4
Estimativa de dividendos de 0% a 5% de 0% a 5%
(ii) (ii)
Taxa de juros livre de risco 1,9% 12,6% 2,1% 11,2%
(i) Informaes baseadas em mdias ponderadas dos planos concedidos, exceto pela estimativa de dividendos e taxa de juros livre
de risco.
(ii) Os percentuais contemplam as outorgas de opes de ao e ADRs no exerccio, onde a taxa de juros livre de risco das ADRs
calculada em dlar americano.
O nmero total de opes em aberto est demonstrado a seguir:
Em lotes de mil 2013 2012

Opes em aberto em 1 de janeiro 143.915 147.810
Opes outorgadas durante o exerccio 13.056 15.515
Opes exercidas durante o exerccio (7.219) (12.500)
Opes canceladas durante o exerccio (2.034) (6.910)
Opes em aberto no final do exerccio 147.718 143.915
A faixa de preos de exerccio das opes em aberto de R$1,83 (R$2,30 em 31 de

dezembro de 2012) at R$17,84 (R$17,84 em 31 de dezembro de 2012) e o prazo
contratual mdio remanescente de cerca de 8,01 anos (8,15 anos em 31 de dezembro
de 2012).
Das 147.718 mil opes em aberto (143.915 mil em 31 de dezembro de 2012), 34.570
mil so exercveis em 31 de dezembro de 2013 (25.210 mil em 31 de dezembro de
2012).
O preo mdio ponderado de exerccio das opes est demonstrado a seguir:
Em R$ por ao 2013 2012

Opes em aberto em 1. de janeiro 7,23 5,97
Opes outorgadas durante o exerccio 17,03 17,15
Opes canceladas durante o exerccio 8,11 2,79
Opes exercidas durante o exerccio 2,70 2,82
Opes em aberto no final do exerccio 6,30 7,23
Opes exercveis no final do exerccio 3,32 3,79
PGINA: 131 de 170

458
Notas Explicativas
Para as opes exercidas durante o exerccio de 2013, o preo mdio ponderado da

ao na data do exerccio foi de R$15,64.
Para liquidar opes de aes, a Companhia pode usar aes em tesouraria. Alm
disso, o limite atual do capital autorizado da Companhia considerado suficiente para
atender a todos os planos de opes caso seja necessria a emisso de novas aes
para fazer frente s outorgas concedidas nos Programas.
Durante o exerccio, a Ambev emitiu 4.270 mil (4.837 mil em 2012) unidades de
aes diferidas relacionadas realizao imediata das opes no modelo de Outorga 1.
Estas unidades de aes diferidas so avaliadas ao valor da cotao do dia da
concesso, o que representou um valor justo de aproximadamente R$76.487 em 2013
(R$47.549 em 2012), e ter um perodo de carncia de cinco anos.
O nmero total de aes adquiridas no mbito do plano de aes pelos funcionrios,

cuja entrega diferida para um momento futuro sob determinadas condies (aes
diferidas), est demonstrado a seguir:
Em lotes de mil 2013 2012

Aes diferidas em aberto em 1 de janeiro 11.530 6.960
Novas aes diferidas durante o exerccio 4.270 4.835
Aes diferidas canceladas durante o exerccio (212) (265)
Aes diferidas em aberto no final do exerccio 15.588 11.530
Adicionalmente, alguns funcionrios e administradores da Companhia receberam

opes para aquisio de aes da controladora ABI cujo custo (compensation cost)
est reconhecido no resultado em contrapartida do patrimnio lquido, nas
demonstraes contbeis de 31 de dezembro de 2013.
As transaes com pagamento baseado em aes acima descritas resultaram em

despesa de R$187.597 e R$144.644 em 31 de dezembro de 2013 e 2012,
respectivamente, registrados na rubrica de despesa administrativa.
28. INSTRUMENTOS FINANCEIROS E RISCOS
28.1) Fatores de riscos
Exposio em moeda estrangeira, taxa de juros, preos de commodities, a liquidez e o

risco de crdito surgem no curso normal dos negcios da Companhia. A Companhia
analisa cada um desses riscos tanto individualmente como em uma base
interconectada, e define estratgias para gerenciar o impacto econmico sobre o
desempenho da Companhia em consonncia com sua Poltica de Gesto de Riscos
Financeiros.
PGINA: 132 de 170

459
Notas Explicativas
A utilizao de derivativos pela Companhia segue estritamente as determinaes da

Poltica de Gesto de Riscos Financeiros aprovada pelo Conselho de Administrao. O
objetivo da Poltica fornecer diretrizes para a gesto de riscos financeiros inerentes
ao mercado de capitais no qual a Ambev S.A. executa suas operaes. A Poltica
abrange quatro pontos principais: (i) estrutura de capital, financiamentos e liquidez,
(ii) riscos transacionais relacionados ao negcio, (iii) riscos de converso de balanos
e (iv) riscos de crdito de contrapartes financeiras.
A Poltica estabelece que todos os passivos e ativos financeiros em cada pas onde
mantemos operaes devem ser mantidos em suas respectivas moedas locais. A
Poltica tambm determina os procedimentos e controles necessrios para
identificao, sempre que possvel, mensurao e minimizao de riscos de mercado,
tais como variaes nos nveis de cmbio, juros e commodities (principalmente
alumnio, trigo, milho e acar) que possam afetar o valor de nossas receitas, custos
e/ou investimentos. A Poltica determina que os riscos atualmente registrados (por
exemplo, cmbio e juros) devem ser protegidos por meio de contratao de
instrumentos derivativos. Riscos existentes, mas ainda no reconhecidos (por exemplo,
aquisio futura de matrias-primas ou bens do imobilizado) devem ser protegidos
com base em previses pelo perodo necessrio para a Companhia se adaptar ao novo
cenrio de custos, que pode variar de dez a quatorze meses, tambm com a utilizao
de instrumentos derivativos. Em sua maioria, os riscos de converso de balano no
so protegidos. Qualquer exceo Poltica deve ser aprovada pelo Conselho de
Administrao.
As operaes da Companhia esto sujeitas aos fatores de riscos descritos abaixo:
(a) Risco de mercado
a.1) Risco de moeda estrangeira
A Companhia incorre em risco cambial sobre emprstimos, investimentos, compras,

dividendos e despesas/receitas com juros sempre que eles so denominados em moeda
diferente da moeda funcional da subsidiria. Os principais instrumentos financeiros
derivativos utilizados para administrar o risco de moeda estrangeira so contratos de
futuros, swaps, opes, non deliverable forwards e full deliverable forwards.
Risco de moeda estrangeira em atividades operacionais
Quanto ao risco de moeda estrangeira em compromissos firmes e operaes previstas,

a poltica da Companhia a contratao de hedge de fluxo de caixa para operaes
cuja expectativa de realizao provvel.
A tabela abaixo demonstra as principais posies lquidas de moeda estrangeira em 31

de dezembro de 2013, sendo que a exposio apresentada pode variar de dez a
quatorze meses, de acordo com a Poltica de Gesto de Riscos Financeiros da
Companhia. Valores positivos indicam que a Companhia est com a posio long
PGINA: 133 de 170

460
Notas Explicativas
(entradas lquidas de caixa futuros), enquanto valores negativos indicam que a

Companhia est na posio short (sadas lquidas de caixa futuros).
Consolidado
2013 2012
Total de Total de Posio Total de Total de Posio
Exposio Derivativos Aberta Exposio Derivativos Aberta
Dlar Americano (5.605.798) 5.605.798 - (4.746.260) 4.746.260 -
Euro (394.055) 394.055 - (194.939) 194.939 -
Libra Esterlina - - - (22.104) 22.104 -
Total (5.999.853) 5.999.853 - (4.963.303) 4.963.303 -
Anlise de sensibilidade de moeda estrangeira em atividades operacionais
Conforme demonstrado no quadro acima, as atividades operacionais da Companhia

em moeda estrangeira esto protegidas por instrumentos derivativos de hedge, e
portanto, a Companhia considera que est protegida em relao ao risco de variaes.
Por esta razo, qualquer variao nas cotaes das moedas estrangeiras s quais as
operaes da Companhia esto atreladas, no impactaria o resultado do exerccio.
O impacto estimado no patrimnio lquido proveniente do clculo de Cenrio Provvel

(VaR paramtrico) seria de 424.143; Cenrio Adverso (25%) seria de 1.117.834; e
Cenrio Remoto (50%) de 2.374.752 nas cotaes das moedas estrangeiras em 2013.
a.2) Risco de taxa de juros
A Companhia aplica uma abordagem dinmica de hedge de taxa de juros segundo a

qual a composio de destino entre a dvida de taxa fixa e flutuante revista
periodicamente. O objetivo da poltica da Companhia alcanar um equilbrio ideal
entre custo de captao e a volatilidade dos resultados financeiros, levando em conta
as condies do mercado, bem como a estratgia de negcios.
Risco de taxa de juros sobre emprstimos em Real
Em julho de 2007 a Ambev International Finance Co. (controlada integral da Ambev

S.A.) emitiu um Bond em Real (Bond 2017), no valor de R$300.000, remunerado a
9,5% ao ano, com pagamentos semestrais de juros e vencimento final em julho de
2017.
A Companhia contratou operaes de swap para cobertura do risco de variao de taxa

de juros do Bond 2017, e designou estas operaes como hedge de valor justo.
Risco de taxa de juros sobre ttulos em Real
Durante o exerccio de 2013, a Ambev S.A. investiu em ttulos do governo (renda

fixa). Esses instrumentos esto includos na categoria de ativos financeiros
mensurados ao valor justo por meio do resultado mantidos para negociao. A
PGINA: 134 de 170

461
Notas Explicativas
Companhia tambm adquiriu contratos futuros de taxa de juros, a fim de compensar a

exposio taxa de juros real de ttulos do governo. Ambos os instrumentos so
mensurados pelo valor justo com as respectivas variaes registradas no resultado do
exerccio.
A tabela a seguir demonstra a exposio da Companhia em relao s dvidas, antes e

aps a estruturao do hedge, segregada por moeda pela qual a dvida designada,
assim como as taxas de juros das respectivas operaes.

Controladora
2013
Pr - Hedge Ps - Hedge
Taxa de juros Montante Taxa de juros Montante
Real Brasileiro 3,5% 86.415 3,5% 86.415
Taxa de juros pr-fixado 86.415 86.415
Consolidado
2013
Real Brasileiro 7,2% 1.254.047 8,2% 2.019.902
Dlar Americano 1,7% 721.042 1,6% 378.443
Peso Dominicano 8,1% 28.952 8,1% 28.952
Taxa de juros ps-fixado 2.004.041 2.427.297
Real Brasileiro 6,6% 682.658 3,5% 403.627

Peso Dominicano 13,0% 47.116 13,0% 47.116
Dlar Americano 5,7% 160.240 5,5% 16.015
Consolidado
2012
Real Brasileiro 6,8% 1.527.230 6,9% 2.211.289
Dlar Americano 2,5% 650.056 3,4% 279.989
Peso Dominicano 10,6% 189.004 10,6% 189.004
Taxa de juros ps-fixado 2.366.290 2.680.282
Real Brasileiro 6,6% 695.151 5,3% 381.156

Peso Argentino 17,0% 206 17,0% 206
Peso Dominicano 12,0% 33.110 12,0% 33.110
Dlar Americano 5,7% 49.095 5,7% 49.095
Anlise de sensibilidade da taxa de juros
Para a realizao da anlise de sensibilidade, a Companhia considerou que o maior

impacto possvel na receita/despesa com juros, no caso de estar em posio vendida
PGINA: 135 de 170

462
Notas Explicativas
em taxa em um contrato futuro de taxa de juros, a alta da taxa referencial. A Ambev

S.A. estimou a possvel perda considerando um cenrio de variao nas taxas de juros.
Cenrio Provvel: oscilao nas taxas de juros com todas as demais variveis
constantes baseada na volatilidade anual utilizando-se um horizonte dos ltimos
250 dias de observaes em 31 de dezembro de 2013;
Cenrio Adverso: oscilao de 25% nas taxas de juros com todas as demais
variveis constantes;
Cenrio Remoto: oscilao de 50% nas taxas de juros com todas as demais
variveis constantes.
2013 2013
Cenrio Cenrio Cenrio Cenrio Cenrio Cenrio
Provvel Adverso Remoto Provvel Adverso Remoto
Impacto na despesa com juros 406 756 1.512 26.392 43.276 86.551
Impacto na receita de juros 1.795 3.347 6.693 123.045 316.546 633.092
a.3) Risco de commodities
Parte significativa dos insumos da Companhia composta de commodities, as quais

apresentam, historicamente, oscilaes relevantes de preos. A Companhia, portanto,
utiliza contratos de compra com preo fixo e a contratao de instrumentos derivativos
para minimizar a exposio volatilidade dos preos das commodities. A Companhia
tem posies importantes para os seguintes produtos: alumnio, acar, trigo e milho.
Os instrumentos derivativos contratados para este fim foram designados como
instrumentos de hedge de fluxo de caixa.
A tabela abaixo demonstra as principais posies lquidas de commodities em 31 de

dezembro de 2013.
Consolidado
2013 2012
Total Exposi Total de Posio Total Total de Posio
Derivativos Aberta Exposio Derivativos Aberta
Alumnio (875.521) 875.521 - (667.598) 667.598 -
Acar (342.936) 342.936 - (334.755) 334.755 -
Trigo (445.438) 445.438 - (249.943) 249.943 -
leo de calefao (28.204) 28.204 - (29.682) 29.682 -
leo cru (24.168) 24.168 - (20.377) 20.377 -
Gs Natural (5.581) 5.581 - (6.805) 6.805 -
Milho (233.390) 233.390 - (319.901) 319.901 -
Total (1.955.238) 1.955.238 - (1.629.061) 1.629.061 -
PGINA: 136 de 170

463
Notas Explicativas
Anlise de sensibilidade de commodities
O quadro abaixo demonstra o impacto estimado no patrimnio lquido proveniente do

clculo de VaR paramtrico (Cenrio Provvel), 25% (Cenrio Adverso) e 50%
(Cenrio Remoto) nos preos das commodities. Como so operaes de hedge de fluxo
de caixa, todo o possvel impacto no patrimnio lquido ser inversamente
proporcional ao impacto futuro no custo de aquisio das commodities.
Consolidado
2013 2012
Cenrio Cenrio Cenrio Cenrio Cenrio Cenrio
Provvel Adverso Remoto Provvel Adverso Remoto

Alumnio (90.261) (218.880) (437.760) (77.467) (165.146) (330.291)
Acar (35.768) (85.734) (171.468) (50.281) (83.689) (167.378)
Trigo (50.303) (111.359) (222.719) (44.404) (62.486) (124.971)
leo de Calefao (2.806) (7.051) (14.102) (3.361) (7.249) (14.499)
leo Cr (2.584) (6.042) (12.084) (2.988) (5.094) (10.189)
Gs Natural (1.119) (1.395) (2.791) (1.364) (1.584) (3.167)
Milho (51.269) (58.347) (116.695) (50.536) (79.975) (159.951)
Impacto no patrimnio lquido (234.110) (488.808) (977.619) (230.401) (405.223) (810.446)
(b) Risco de crdito
Concentrao de risco de crdito no contas a receber
Parte substancial das vendas da Companhia feita a distribuidores, supermercados e

varejistas dentro de ampla rede de distribuio. O risco de crdito reduzido em
virtude da grande pulverizao da carteira de clientes e dos procedimentos de controle
que o monitoram. Historicamente, a Companhia no registra perdas significativas em
contas a receber de clientes.
Concentrao de risco de crdito de contraparte
A fim de minimizar o risco de crdito de seus investimentos, a Companhia adotou

polticas de alocao de caixa e investimentos, levando em considerao limites e
avaliaes de crditos de instituies financeiras, no permitindo concentrao de
crdito, ou seja, o risco de crdito monitorado e minimizado, pois as negociaes so
realizadas apenas com um seleto grupo de contrapartes altamente qualificado.
A definio das instituies financeiras autorizadas a operar como contrapartes da

Companhia est descrita em nossa Poltica de Risco de Crdito. A Poltica de Risco de
Crdito estabelece limites mximos de exposio a cada contraparte com base na
classificao de risco e na capitalizao de cada contraparte.
A Companhia adota, com a finalidade de minimizar o risco de crdito junto as suas

contrapartes nas operaes significativas de derivativos, clusulas de gatilhos
bilaterais. De acordo com estas clusulas, sempre que o valor justo de uma operao
PGINA: 137 de 170

464
Notas Explicativas
superar uma percentagem de seu valor nocional (geralmente entre 10% e 15%), a parte
devedora liquida a diferena em relao a este limite em favor da parte credora.
Em 31 de dezembro de 2013, a Companhia mantinha aplicaes financeiras relevantes

nas seguintes instituies financeiras: Banco do Brasil, Caixa Econmica Federal,
Bradesco, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Ita-Unibanco, Citibank,
Toronto Dominion Bank, ING, JP Morgan Chase, Patagonia, Santander, Barclays e
HSBC. A Companhia possua contratos de derivativos com as seguintes instituies
financeiras: Barclays, Citibank, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Ita-
Unibanco, JP Morgan Chase, Santander, ScotiaBank, Socite Generale, Banco Bisa,
Banco de Crdito do Peru, BNB, BNP Paribas, Macquarie e TD Securities.
Os valores contbeis de caixa e equivalentes de caixa, aplicaes financeiras, contas a

receber de clientes e demais contas a receber, excluindo pagamentos antecipados,
impostos a recuperar e instrumentos financeiros derivativos esto apresentados
lquidos das provises de impairment reconhecidas e representam a exposio mxima
de risco de crdito em 31 de dezembro de 2013. No havia nenhuma concentrao de
risco de crdito com quaisquer contrapartes em 31 de dezembro de 2013
(c) Risco de liquidez
A Companhia acredita que os fluxos de caixa das atividades operacionais, caixa e

equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo, junto com os instrumentos
derivativos e acesso a facilidades de emprstimo suficiente para financiar as
despesas de capital, o passivo financeiro e pagamento de dividendos no futuro.
Os vencimentos contratuais de passivos financeiros no derivativos, inclusive

pagamento de juros, e de passivos financeiros derivativos, so os seguintes:
Controladora
2013

Passivos financeiros no derivativos Valor Fluxos de caixa Menos de 1 1 a 2 anos 2 a 5 anos Mais de
contbil contratuais ano 5 anos
Emprstimos bancrios com garantias 86.415 86.415 - - 23.203 63.212
Fornecedores e outras contas a pagar 957.641 957.641 957.641 - - -
Total 1.044.056 1.044.056 957.641 - 23.203 63.212
PGINA: 138 de 170

465
Notas Explicativas
Consolidado
2013
Emprstimos bancrios com garantias 652.934 693.067 223.289 200.321 187.575 81.882
Emprstimos bancrios sem garantias 1.693.081 1.820.563 883.402 483.571 453.590 -
Debntures e Bonds emitidos 336.641 473.416 29.223 29.223 414.970 -
Outros emprstimos sem garantias 190.235 362.009 46.469 63.658 81.824 170.058
Passivos de arrendamentos financeiros 21.164 26.684 2.985 2.939 7.746 13.014
Fornecedores e outras contas a pagar 14.487.707 14.856.333 12.995.360 82.042 218.083 1.560.848
Total 17.381.762 18.232.072 14.180.728 861.754 1.363.788 1.825.802

Passivos financeiros derivativos
Derivativos de taxa de juros (17.297) (17.297) - - (17.297) -
Derivativos cambiais (112.734) (112.734) (112.565) (133) (36) -
Derivativos de taxa de juros e cmbio (26.078) (26.078) - (25.927) (151) -
Derivativos de commodity (210.644) (210.644) (205.557) (5.087) - -
Total (366.753) (366.753) (318.122) (31.147) (17.484) -

Controladora
2012
Fornecedores e outras contas a pagar 30.259 30.259 30.259 - - -
Consolidado
2012
Emprstimos bancrios com garantias 309.003 329.232 72.540 102.775 106.762 47.155
Emprstimos bancrios sem garantias 2.216.150 2.534.104 890.333 712.967 913.482 17.322
Debntures e Bonds emitidos 429.745 689.689 129.907 81.566 478.216 -
Outros emprstimos sem garantias 168.693 272.747 17.472 34.919 64.198 156.158
Passivos de arrendamentos financeiros 20.138 24.179 2.686 3.663 12.387 5.443
Conta bancria garantida 123 123 123 - - -
Fornecedores e outras contas a pagar 13.565.648 13.760.909 10.538.220 89.740 223.646 2.909.303
Total 16.709.500 17.610.983 11.651.281 1.025.630 1.798.691 3.135.381
Passivos financeiros derivativos
Derivativos de taxa de juros 20.689 20.689 - - 20.689 -
Derivativos cambiais (413.759) (413.759) (413.679) - (80) -
Derivativos de taxa de juros e cmbio (206.909) (206.909) (213.865) - 6.956 -
Derivativos de commodity (84.731) (84.731) (83.951) (780) - -
Total (684.710) (684.710) (711.495) (780) 27.565 -
d) Gerenciamento de Capital
A Ambev S.A. est constantemente otimizando sua estrutura de capital visando

maximizar o valor do investimento dos acionistas, mantendo a desejada flexibilidade
PGINA: 139 de 170

466
Notas Explicativas
financeira para executar os projetos estratgicos. Alm dos requisitos legais mnimos
de financiamento de capital prprio que se aplicam s subsidirias nos diferentes
pases, a Ambev S.A. no est sujeita a quaisquer requerimentos externos de capital.
Ao analisar sua estrutura de capital, a Ambev S.A. utiliza a mesma relao de dvida e
classificaes de capital aplicada nas suas demonstraes contbeis.
28.2) Instrumentos financeiros
(a) Categoria dos instrumentos financeiros
A administrao dos instrumentos financeiros mantidos pela Companhia efetuada

por estratgias operacionais e controles internos visando assegurar liquidez,
rentabilidade e segurana. A contratao de instrumentos financeiros com o objetivo
de proteo feita pela anlise peridica da exposio ao risco que a Administrao
pretende cobrir (cmbio, taxa de juros, etc.).
O quadro abaixo demonstra todos os instrumentos financeiros reconhecidos nas
demonstraes contbeis da Companhia, segregados por categoria:
Controladora
2013
Emprstimos e Passivos mensurados Disponvel Total
recebveis pelo custo para venda
amortizado
Ativos financeiros
Caixa e equivalentes a caixa 137.021 - - 137.021
Contas a receber de clientes e demais contas a receber 9.570 - - 9.570
excluindo pagamentos antecipados e impostos a
recuperar
Total 146.591 - - 146.591
Passivos financeiros
Contas a pagar e demais contas a pagar excluindo - 957.201 - 957.201
impostos a recolher
Emprstimos e financiamentos - 86.415 - 86.415
Total - 1.043.616 - 1.043.616
Controladora
2012
Emprstimos e Passivos Disponvel Total
recebveis mensurados pelo para venda
custo amortizado
Ativos financeiros
Caixa e equivalentes a caixa 48.155 - - 48.155
Contas a receber de clientes e demais contas a receber 21.490 - - 21.490
excluindo pagamentos antecipados e impostos a
recuperar
Total 69.645 - - 69.645
Contas a pagar e demais contas a pagar excluindo - 29.873 - 29.873
impostos a recolher
Total - 29.873 - 29.873
PGINA: 140 de 170

467
Notas Explicativas
Consolidado
2013
Emprstimos Mantidos Disponvel Ativos/ Passivos Derivativos Passivos Total
e recebveis at o para venda mensurados ao usados para mensurados
Vencimento valor justo por hedge pelo custo
meio do amortizado
resultado
Ativos financeiros
Caixa e equivalentes a caixa 11.285.833 - - - - - 11.285.833
Aplicaes financeiras - 63.796 - 288.604 - - 352.400
Contas a receber de clientes e demais 4.961.920 - - - - - 4.961.920

contas a receber excluindo pagamentos
antecipados e impostos a recuperar
Instrumentos financeiros derivativos - - - 249.993 361.311 - 611.304
Total 16.247.753 63.796 - 538.597 361.311 - 17.211.457
Contas a pagar e demais contas a pagar - - - 2.520.747 - 10.623.075 13.143.822

excluindo impostos a recolher
Emprstimos e financiamentos - - - - - 2.894.055 2.894.055
Total - - - 3.174.379 324.427 13.517.130 17.015.936
Consolidado
2012
Emprstimos Mantidos at Disponvel Ativos/ Derivativos Passivos Total
e recebveis o para venda Passivos usados para mensurados
Vencimento mensurados hedge pelo custo
ao valor justo amortizado
por meio do
resultado
Ativos financeiros
Caixa e equivalentes a caixa 8.974.320 - - - - - 8.974.320
Aplicaes financeiras 61.436 373.367 291.183 - - 725.986
Contas a receber de clientes e demais 3.621.196 - - - - - 3.621.196

contas a receber excluindo pagamentos
antecipados e impostos a recuperar
Total 12.595.516 61.436 373.367 491.289 171.015 - 13.692.623

Contas a pagar e demais contas a pagar
- - - 2.125.754 - 11.164.435 13.290.189
excluindo impostos a recolher
Instrumentos financeiros derivativos - - 686.738 369.093 - 1.055.831
Emprstimos e financiamentos - - - - - 3.143.729 3.143.729
Total - - - 2.812.492 369.093 14.308.164 17.489.749
(b) Classificao dos instrumentos financeiros por tipo de mensurao do valor

justo
O IFRS 13 / CPC 46 Mensurao do Valor Justo define valor justo como sendo o
preo que seria recebido pela venda de um ativo ou que seria pago pela transferncia
de um passivo em uma transao no forada entre participantes do mercado na data
de mensurao.
PGINA: 141 de 170

468
Notas Explicativas
Ainda de acordo com o IFRS 13, os instrumentos financeiros mensurados ao valor

justo devem ser classificados entre as categorias abaixo:
Nvel 1 - Preos cotados (no ajustados) em mercados ativos para ativos ou passivos
idnticos a que a entidade possa ter acesso na data de mensurao;
Nvel 2 - Informaes observveis para o ativo ou passivo, direta ou indiretamente,

exceto preos cotados includos no Nvel 1; e
Nvel 3 - Dados no observveis para o ativo ou passivo.
Consolidado
2013
Nvel 1 Nvel 2 Nvel 3 Total
Ativos Financeiros
Ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado 288.604 - - 288.604
Derivativos mensurados ao valor justo por meio de resultado 62.269 187.722 - 249.991
Derivativos - Hedge de fluxo de caixa 154.318 131.132 - 285.450

Derivativos - Hedge de investimento lquido 698 75.165 - 75.863
505.889 394.019 - 899.908

Passivos Financeiros
Passivos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado (i) - - 2.520.747 2.520.747
Derivativos - Hedge de valor justo - 17.446 - 17.446
Derivativos - Hedge de investimento lquido 31.010 34.545 - 65.555
230.312 747.747 2.520.747 3.498.806
Consolidado
2012
Nvel 1 Nvel 2 Nvel 3 Total
Ativos Financeiros
Ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado 291.183 - - 291.183
Derivativos - Hedge de valor justo - 20.827 - 20.827
389.485 272.819 - 662.304
Passivos Financeiros
Passivos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado (i) - - 2.125.754 2.125.754
151.261 904.570 2.125.754 3.181.585
(i) Como parte do acordo de acionistas entre a Companhia de Bebidas e a ELJ, uma opo de venda (put) e compra (call) foi
emitida, que pode resultar em uma aquisio pela Companhia de Bebidas das aes remanescentes da CND por um valor
equivalente a mltiplo de EBITDA das operaes no pas, exercvel anualmente at 2019. Em 31 de dezembro de 2013 a opo de
PGINA: 142 de 170

469
Notas Explicativas
venda detida pela ELJ est valorizada em R$2.520.747 e o passivo foi registrado com contrapartida no patrimnio lquido em
conformidade com o IFRS 3/CPC 15 Combinao de Negcios e categorizado como Nivel 3. Nenhum valor foi atribudo
opo de compra detida pela Companhia de Bebidas. O valor justo desta considerao diferida foi calculado utilizando tcnicas
usuais de valorizao (valor presente do valor principal e juros futuros, descontados pela taxa de mercado). Os critrios utilizados
so baseados em informaes de mercado, provenientes de fontes confiveis e so reavaliados anualmente no mesmo momento
que a administrao efetua o teste de impairment. A movimentao do Nvel 3 em 2013 est demonstrada abaixo.
Reconciliao da movimentao da categorizao do Nvel 3
Consolidado
Saldo do Passivo Financeiro em 31 de dezembro de 2012 2.125.754
Perdas reconhecidas no resultado do exerccio 139.517
Perdas reconhecidas no patrimnio lquido 255.476
Saldo do Passivo Financeiro em 31 de dezembro de 2013 2.520.747
(c) Valor justo dos passivos mensurados pelo custo amortizado
Os passivos, emprstimos e financiamentos, e as contas a pagar e demais contas a

pagar excluindo impostos a recolher da Companhia esto contabilizados a valor de
custo, atualizados monetariamente de acordo com o mtodo de taxa efetiva, acrescidos
de variaes monetrias e cambiais, conforme ndices de fechamento de cada
exerccio.
Caso a Companhia tivesse adotado o critrio de reconhecimento de seus passivos

financeiros ao custo amortizado a valor de mercado, teria apurado uma perda
adicional, antes do imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro, de
aproximadamente
R$(11.593) em 31 de dezembro de 2013 (R$(28.622) em 31 de dezembro de 2012),

conforme demonstrado na tabela a seguir:
Controladora
2013 2012
Contbil Mercado Diferena Contbil Mercado Diferena
FINEP - Moeda Nacional 86.415 86.415 - - - -
Contas a pagar e demais contas a pagar
956.398 956.398 - - - -
1.042.813 1.042.813 - - - -
PGINA: 143 de 170

470
Notas Explicativas
Consolidado
2013 2012
Contbil Mercado Diferena Contbil Mercado Diferena
Financiamentos internacionais (outras 593.772 593.772 - 531.143 531.143 -
moedas)
FINEP - Moeda Nacional 86.415 86.415 - - - -
BNDES - Moeda Nacional 1.381.021 1.381.021 - 1.730.837 1.730.837 -
BNDES - Moeda Internacional 342.416 342.416 - 378.925 378.925 -
Bond 2017 279.032 290.625 (11.593) 313.993 342.615 (28.622)
Incentivo Fiscal 190.235 190.235 - 168.693 168.693 -
Financial Leasing - Moeda Internacional 21.164 21.164 - 20.138 20.138 -
Contas a pagar e demais contas a pagar 10.622.272 10.622.272 - 11.164.435 11.164.435 -

13.516.327 13.527.920 (11.593) 14.308.164 14.336.786 (28.622)
A apurao do valor de mercado dos ttulos de dvida foi baseada em cotaes de

corretores de investimento, em cotaes dos bancos que prestam servios Ambev
S.A. e no valor de mercado secundrio dos ttulos na data-base de 31 de dezembro de
2013, sendo de aproximadamente 96,88% para o Bond 2017 (114,21% em 31 de
dezembro de 2012).
(d) Instrumentos financeiros derivativos
Para atingir seus objetivos, a Companhia e suas subsidirias utilizam-se de derivativos

de cmbio, juros e commodities. Os instrumentos derivativos autorizados pela Poltica
de Gesto de Riscos Financeiros so contratos futuros negociados em bolsa, full
deliverable forwards, non deliverable forwards, swaps e opes. Em 31 de dezembro
de 2013, a Companhia e suas subsidirias no possuam nenhuma operao de target
forward, swaps com verificao ou quaisquer outras operaes de derivativos que
impliquem em alavancagem alm do valor nominal de seus contratos. As operaes de
derivativos so classificadas por estratgias de acordo com o seus objetivos, conforme
demonstrado abaixo:
i) Derivativos instrumentos de hedge de fluxo de caixa - transaes previstas altamente

provveis, contratadas com o propsito de minimizar a exposio da Companhia
flutuao de cmbio e preos de matrias-primas, investimentos, equipamentos e
servios a serem adquiridos, protegidas por hedge de fluxo de caixa, que devem
ocorrer em diversas datas durante os prximos quatorze meses. Ganhos e perdas
classificados como reserva de hedge no patrimnio lquido so reconhecidos na
demonstrao do resultado no perodo ou nos perodos em que a transao prevista e
protegida por hedge afetar o resultado. Isso ocorre no perodo de at quatorze meses
da data do balano em consonncia com a Poltica de Gesto de Riscos Financeiros da
Companhia.
ii) Derivativos instrumentos de hedge de valor justo - operaes contratadas com o

objetivo de proteo do endividamento lquido da Companhia contra as variaes de
cmbio e taxas de juros. As posies de caixa e dvida da Companhia em moeda
estrangeira so constantemente acompanhadas para identificao de novas exposies.
PGINA: 144 de 170

471
Notas Explicativas
Os resultados dessas operaes, mensuradas conforme seu valor justo, so

reconhecidos em cada exerccio de apurao, no resultado financeiro.
iii) Derivativos instrumentos de hedge de investimento lquido - operaes contratadas

com o objetivo de minimizar a exposio das diferenas de cmbio decorrentes da
converso do investimento lquido nas subsidirias da Companhia localizadas no
exterior por conta de traduo de balano. A parte efetiva do hedge alocada no
patrimnio lquido e ocorrendo inefetividades, este resultado contabilizado
diretamente no resultado financeiro.
iv) Derivativos ao valor justo por meio de resultado - operaes contratadas com o
objetivo de proteger a Companhia de oscilaes no resultado do exerccio, porm no
atendem aos requerimentos de contabilidade de hedge definidos no IAS 39 / CPC 38
Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensurao. Referem-se a derivativos
contratados com o objetivo de minimizar a volatilidade de imposto de renda e
contribuio social provenientes da variao cambial dos contratos de mtuo
celebrados entre a Companhia e suas subsidirias no exterior. Estes derivativos so
valorizados ao valor justo, com ganhos e perdas reconhecidos na rubrica de imposto de
renda e contribuio social, no resultado do exerccio.
Em 31 de dezembro de 2013 e 2012, os montantes contratados destes instrumentos

derivativos e os seus respectivos valores justos, assim como os efeitos acumulados no
exerccio esto demonstrados na tabela abaixo:
Consolidado
2013
Fator de Risco Instrumento Financeiro Valor Valor Justo Ganhos /
Nocional(i) (Perdas)(iii)
Ativo Passivo
Moeda estrangeira Contratos futuros(ii) 3.406.402 26.918 (694) 257.712
Moeda estrangeira Opes de compra 972.179 119.131 - 96.958
Moeda estrangeira Non Deliverable Forwards 1.081.099 96.164 (3.747) 288.205
Moeda estrangeira Deliverable Forwards 540.173 19.048 1.395 25.337
Commodity Contratos futuros(ii) 1.051.513 14.033 (161.061) (259.273)
Commodity Swaps 903.724 15.186 (79.823) (127.993)
Hedge de fluxo de caixa 7.955.090 290.480 (243.930) 280.946
Moeda estrangeira Contratos futuros(ii) 2.958.378 33.909 (13.781) 180.610
Moeda estrangeira Swaps 251.986 643 (25.926) (9.304)
Moeda estrangeira Non Deliverable Forwards (1.276.967) 587 (45.950) (26.266)
Taxas de Juros Contratos futuros(ii) (350.000) 477 (646) (122)
Taxas de Juros Swaps 300.000 - (17.449) (30.442)
Hedge de valor justo 1.883.397 35.616 (103.752) 114.476
Moeda estrangeira Contratos futuros(ii) (4.141.365) 698 (31.010) (386.658)
Moeda estrangeira Swaps / Non Deliverable 931.394 75.165 (34.545) (43.193)
Forwards
Hedge de investimento lquido (3.209.971) 75.863 (65.555) (429.851)
Moeda estrangeira Contratos futuros(ii) (52.591) 22.853 (23.543) (26.599)
Moeda estrangeira Swaps / Non Deliverable (4.206.697) 186.492 (541.279) (181.111)
Forwards
Derivativos ao valor justo (4.259.288) 209.345 (564.822) (207.710)
Total Derivativos 2.369.228 611.304 (978.059) (242.139)
PGINA: 145 de 170

472
Notas Explicativas
Consolidado
2012
Fator de Risco Instrumento Financeiro Valor Valor Justo Ganhos /
Nocional(i) (Perdas)(iii)
Ativo Passivo
Moeda estrangeira Contratos futuros(ii) 3.274.096 4.363 (16.440) 462.795
Moeda estrangeira Opes de compra - - - 43.859
Moeda estrangeira Non Deliverable Forwards 1.225.908 10.547 (51.434) 13.235
Moeda estrangeira Deliverable Forwards 463.299 - (4.105) 21.466
Commodity Contratos futuros(ii) 933.770 76.928 (107.886) 1.530
Commodity Swaps 695.291 41.049 (92.211) (54.126)
Hedge de fluxo de caixa 6.592.363 132.887 (272.076) 488.760
Moeda estrangeira Contratos futuros(ii) (664.240) 13.989 (14.670) 64.126
Moeda estrangeira Opes de compra - - - (38.358)
Moeda estrangeira Swaps 239.101 21.699 (180.696) (15.734)
Moeda estrangeira Non Deliverable Forwards 1.351.282 19.803 (10.533) (39.636)
Taxas de Juros Contratos futuros(ii) (400.000) 219 (356) (31.688)
Taxas de Juros Swaps 300.000 20.827 - 34.105
Hedge de valor justo 826.143 76.537 (206.255) (27.185)
Moeda estrangeira Contratos futuros(ii) (2.462.826) 31.562 (23.509) (172.803)
Moeda estrangeira Swaps / Non Deliverable - 18.586 (101.110) (101.732)
Forwards
Hedge de investimento lquido (2.462.826) 50.148 (124.619) (274.535)
Moeda estrangeira Contratos futuros(ii) (3.985) 6.037 (6.003) 3.084
Moeda estrangeira Swaps / Non Deliverable (2.182.458) 105.512 (446.878) 69.490
Forwards
Derivativos ao valor justo (2.186.443) 111.549 (452.881) 72.574
Total Derivativos 2.769.237 371.121 (1.055.831) 259.614
(i) As posies positivas referem-se a posies compradas e as posies negativas referem-se a posies vendidas.
(ii) Os contratos futuros so negociados em bolsas organizadas de futuros, enquanto que os demais instrumentos financeiros
derivativos so negociados diretamente com instituies financeiras.
(iii) O resultado de R$280.946 referente ao hedge de fluxo de caixa foi reconhecido no patrimnio lquido (reserva de hedge),
assim como o resultado das operaes de hedge de investimento lquido R$(429.851) que por sua vez foi alocado como ganhos e
(perdas) na converso de operaes no exterior, conforme demonstrao do lucro abrangente.
O resultado das operaes de hedge de valor justo de R$114.476, assim como o resultado dos derivativos mensurados ao valor
justo por meio do resultado, de R$(207.710) foram registrados em sua totalidade na demonstrao do resultado.
PGINA: 146 de 170

473
Notas Explicativas
Os instrumentos financeiros derivativos em 31 de dezembro de 2013 apresentavam as

seguintes faixas de vencimentos de Valor Nocional e Valor Justo por instrumento:
Consolidado
Fator de Risco Instrumento Financeiro Valor Nocional

2014 2015 2016 2017 Total
Moeda estrangeira Contratos futuros(i) 3.406.402 - - - 3.406.402
Moeda estrangeira Opes de compra 972.179 - - - 972.179

Moeda estrangeira Non Deliverable Forwards 1.081.099 - - - 1.081.099
Moeda estrangeira Deliverable Forwards 540.173 - - - 540.173
Commodity Contratos futuros(i) 931.175 120.338 - - 1.051.513
Commodity Swaps 736.986 166.738 - - 903.724

7.668.014 287.076 - - 7.955.090
Moeda estrangeira Contratos futuros(i) 2.958.378 - - - 2.958.378
Moeda estrangeira Swaps - 251.986 - - 251.986

Moeda estrangeira Non Deliverable Forwards (1.276.967) - - - (1.276.967)
Taxas de Juros Contratos futuros(i) - (320.000) (30.000) - (350.000)
Taxas de Juros Swaps - - - 300.000 300.000

1.681.411 (68.014) (30.000) 300.000 1.883.397
Moeda estrangeira Contratos futuros(i) (4.141.365) - - - (4.141.365)
Moeda estrangeira Swaps / Non Deliverable 931.394 - - - 931.394

Forwards
(3.209.971) - - - (3.209.971)
Moeda estrangeira Contratos futuros(i) (52.591) - - - (52.591)
Moeda estrangeira Swaps / Non Deliverable (4.206.697) - - - (4.206.697)

Forwards
(4.259.288) - - - (4.259.288)
1.880.166 219.062 (30.000) 300.000 2.369.228
Consolidado
Fator de Risco Instrumento Financeiro Valor Justo
2014 2015 2016 2017 Total
Moeda estrangeira Contratos futuros 26.224 - - - 26.224
Moeda estrangeira Opes de compra 119.131 - - - 119.131
Moeda estrangeira Non Deliverable Forwards 92.417 - - - 92.417
Moeda estrangeira Deliverable Forwards 20.443 - - - 20.443
Commodity Contratos futuros (143.078) (3.950) - - (147.028)
Commodity Swaps (63.617) (1.020) - - (64.637)
Hedge de fluxo de caixa 51.520 (4.970) - - 46.550
Moeda estrangeira Contratos futuros 20.128 - - - 20.128
Moeda estrangeira Swaps 643 (25.926) - - (25.283)
Moeda estrangeira Non Deliverable Forwards (45.363) - - - (45.363)
Taxas de Juros Contratos futuros - (133) (36) - (169)
Taxas de Juros Swaps - - - (17.449) (17.449)
Hedge de valor justo (24.592) (26.059) (36) (17.449) (68.136)
Moeda estrangeira Contratos futuros (30.312) - - - (30.312)
Moeda estrangeira Non Deliverable Forwards 40.620 - - - 40.620
Hedge de investimento lquido 10.308 - - - 10.308
Moeda estrangeira Contratos futuros (690) - - - (690)
Moeda estrangeira Swaps / Non Deliverable (354.787) - - - (354.787)
Forwards
Derivativos ao valor justo (355.477) - - - (355.477)
Total Derivativos (318.241) (31.029) (36) (17.449) (366.755)
PGINA: 147 de 170

474
Notas Explicativas
Anlise de Sensibilidade
A Companhia mitiga seus riscos em ativos e passivos financeiros no derivativos

substancialmente, por intermdio de contratao de instrumentos derivativos. Neste
contexto, a Companhia identificou os principais fatores de risco que podem gerar
prejuzos para as suas operaes com instrumentos financeiros derivativos, com isso,
desenvolveu uma anlise de sensibilidade com base em quatro cenrios que podero
gerar impactos nos resultados e/ou no fluxo de caixa futuros da Companhia, conforme
descrito abaixo:
1 - Cenrio Base: manuteno dos nveis de preo de cmbio, juros e commodities nos
mesmos nveis observados em 31 de dezembro de 2013.
2 - Cenrio Provvel: expectativa da Administrao de deteriorao de cada fator de

risco principal de cada transao. Para estimar os possveis efeitos nos resultados das
operaes de derivativos, a Companhia utiliza o clculo do Value at Risk VaR
paramtrico. O VaR uma medida estatstica desenvolvida por meio de estimativas de
desvio padro e de correlaes entre os retornos dos diversos fatores de risco. Este
modelo tem como resultado a perda limite esperada para um ativo, em um
determinado exerccio de tempo e intervalo de confiana. De acordo com esta
metodologia, utilizamos como parmetros para o clculo, a exposio potencial de
cada instrumento financeiro, um intervalo de confiana de 95% e um horizonte de 21
dias, os quais esto apresentados em mdulo.
3 - Cenrio Adverso: deteriorao de 25% no fator de risco principal de cada transao

em relao ao nvel verificado em 31 de dezembro de 2013.
4 - Cenrio Remoto: deteriorao de 50% no fator de risco principal de cada transao

Consolidado
Risco Instrumento Cenrio Cenrio Cenrio Cenrio
Financeiro Base Provvel Adverso Remoto
Desvalorizao de moeda estrangeira Contratos futuros 26.224 (258.980) (825.377) (1.676.977)

Desvalorizao de moeda estrangeira Opes de compra 119.131 (119.132) - -
Desvalorizao de moeda estrangeira Non Deliverable Forwards 92.417 (27.681) (177.858) (448.132)
Desvalorizao de moeda estrangeira Deliverable Forwards 20.443 (18.350) (114.600) (249.643)
Desvalorizao das commodities Contratos futuros (147.028) (141.043) (409.907) (672.785)
Desvalorizao das commodities Swaps (64.637) (93.067) (290.568) (516.499)
Hedge de fluxo de caixa 46.550 (658.253) (1.818.310) (3.564.036)
Desvalorizao de moeda estrangeira Contratos futuros 20.128 (224.805) (719.467) (1.459.062)
Desvalorizao de moeda estrangeira Swaps (25.283) (19.144) (88.280) (151.277)
Desvalorizao de moeda estrangeira Non Deliverable Forwards (45.363) (97.081) (364.605) (683.847)
Aumento da taxa de juros Contratos futuros (169) - (237) (300)
Aumento da taxa de juros Swaps (17.449) (22.792) (218.689) (204.210)
PGINA: 148 de 170

475
Notas Explicativas
Hedge de valor justo (68.136) (363.822) (1.391.278) (2.498.696)
Valorizao de moeda estrangeira Contratos futuros (30.312) (314.633) (1.065.654) (2.100.995)
Valorizao de moeda estrangeira Non Deliverable Forwards 40.620 (31.585) (192.225) (425.074)
Hedge de investimento lquido 10.308 (346.218) (1.257.879) (2.526.069)
Valorizao de moeda estrangeira Contratos futuros (690) (3.996) (13.837) (26.985)
Valorizao de moeda estrangeira Swaps / Non Deliverable (354.787) (342.785) (1.406.462) (2.458.136)
Forwards
Derivativos ao valor justo (355.477) (346.781) (1.420.299) (2.485.121)
Consolidado
Transao Risco Cenrio Cenrio Cenrio Cenrio
Base Provvel Adverso Remoto
Hedge cambial Desvalorizao de moeda 192.879 (408.038) (1.315.496) (2.704.739)

estrangeira
Compras de insumos (192.879) 408.038 1.315.496 2.704.739
Hedge commodities Queda no preo das (147.028) (234.110) (409.907) (672.785)
commodities
Compras de insumos 147.028 234.110 409.907 672.785
Hedge cambial Desvalorizao de moeda 699 (16.105) (92.907) (186.512)
estrangeira
Compra de capex (699) 16.105 92.907 186.512
Hedge de fluxo de caixa 46.550 (658.253) (1.818.310) (3.564.036)
Compras operacionais (46.550) 658.253 1.818.310 3.564.036
Efeito lquido - - - -
Hedge cambial Valorizao de moeda (50.518) (341.030) (1.172.352) (2.294.185)

estrangeira
Dvida lquida 50.518 328.402 1.073.757 2.096.993
Hedge de juros Aumento da Taxa de Juros (17.618) (22.792) (218.926) (204.510)
Despesa com juros 17.618 22.792 218.926 204.510
Hedge de valor justo (68.136) (363.822) (1.391.278) (2.498.695)
Dvida lquida e juros 68.136 351.194 1.292.683 2.301.503
Efeito lquido - (12.628) (98.595) (197.192)
Hedge de investimento Valorizao de moeda 10.308 (346.218) (1.257.879) (2.526.069)

estrangeira
Despesas fiscais (10.308) 346.218 1.257.879 2.526.069
Hedge de investimento lquido 10.308 (346.218) (1.257.879) (2.526.069)
Despesas fiscais (10.308) 346.218 1.257.879 2.526.069
Hedge cambial Valorizao de moeda (355.477) (346.781) (1.420.299) (2.485.121)

estrangeira
Despesas fiscais 355.477 346.781 1.420.299 2.485.121
Derivativos ao valor justo (355.477) (346.781) (1.420.299) (2.485.121)
Despesas fiscais 355.477 346.781 1.420.299 2.485.121
Apurao do valor justo de derivativos
A Companhia avalia os instrumentos financeiros derivativos calculando o seu valor de

mercado por meio da utilizao das curvas de mercado que impactam o instrumento
nas datas de apurao. No caso de swaps, tanto a ponta ativa quanto a ponta passiva
PGINA: 149 de 170

476
Notas Explicativas
so estimadas de forma independente e trazidas a valor presente, onde a diferena do

resultado entre as pontas gera o valor de mercado do swap. Para os instrumentos
financeiros negociados em bolsa, o valor justo calculado de acordo com os preos de
ajustes divulgados pelas mesmas.
Margens dadas em garantia
Para atender s garantias exigidas pelas bolsas de derivativos e/ou contrapartes

contratadas em determinadas operaes de instrumentos financeiros derivativos, a
Companhia mantinha, como margens dadas em garantia, em 31 de dezembro de 2013
um montante de R$647.847 em aplicaes de liquidez imediata ou em espcie,
classificado como caixa e equivalentes a caixa (R$626.428 em 31 de dezembro de
2012).
Compensao de ativos e passivos financeiros
A tabela a seguir demonstra os ativos e passivos financeiros sujeitos a compensao,

acordos de liquidao pelo valor lquido e acordos similares:
2013
Valores sujeitos a compensao Valores no sujeitos a compensao
Ativos Passivos Valor Instrumentos Margens Valor
lquido Financeiros dadas em lquido
garantia
Derivativos ativos 611.304 - 611.304 (314.782) - 296.522

Derivativos passivos - (978.059) (978.059) 314.782 49.443 (613.834)
Total Derivativos 611.304 (978.059) (366.755) - 49.443 (317.312)
2012
Valores sujeitos a compensao Valores no sujeitos a compensao
Ativos Passivos Valor Instrumentos Margens Valor
lquido Financeiros dadas em lquido
garantia
Derivativos ativos 371.121 - 371.121 (272.793) - 98.328

Derivativos passivos - (1.055.831) (1.055.831) 272.793 35.214 (747.824)
Total Derivativos 371.121 (1.055.831) (684.710) - 35.214 (649.496)
Para os ativos e passivos financeiros sujeitos a acordos de liquidao pelo valor

lquido ou acordos similares, cada acordo entre a Companhia e a contraparte permite
esse tipo de liquidao quando ambas as partes fazem essa opo. Na ausncia de tal
eleio, os ativos e passivos financeiros sero liquidados pelos seus valores brutos,
porm cada parte ter a opo de liquid-los pelo valor lquido, no caso de
inadimplncia da parte contrria.
PGINA: 150 de 170

477
Notas Explicativas
29. ARRENDAMENTO OPERACIONAL
A Companhia arrenda principalmente centros de distribuio e salas comerciais. O

arrendamento feito normalmente para um exerccio de 5 a 10 anos, com opo de
renovao aps essa data.
O saldo dos arrendamentos operacionais a pagar est demonstrado a seguir, por prazo
de vencimento:
Consolidado
2013 2012
Menos de 1 ano 62.842 66.236
De 1 a 5 anos 160.347 150.158
Mais de 5 anos 74.056 61.832
297.245 278.226
Em 2013, a despesa de arrendamento operacional totalizou R$65.234 no resultado do

exerccio (R$54.123 em 2012).
30. GARANTIAS, OBRIGAES CONTRATUAIS, ADIANTAMENTO DE

CLIENTES E OUTROS
Consolidado
2013 2012
Caues 1.193.932 1.178.904

Outros compromissos 447.246 282.049
1.641.178 1.460.953
Compromissos contratuais com fornecedores 11.918.718 14.968.554

Compromissos contratuais - Bond 2017 300.000 300.000
12.218.718 15.268.554
Total 13.859.896 16.729.507
Em 31 de dezembro de 2013, as caues e outros compromissos totalizavam

R$1.193.932, incluindo R$546.309 em garantias em dinheiro. Os depsitos em
dinheiro para garantia so apresentados como parte do contas a receber.
Adicionalmente, para atender s garantias exigidas pelas bolsas de derivativos e/ou
contrapartes contratadas em determinadas operaes de instrumentos financeiros
derivativos, a Companhia mantinha, em 31 de dezembro de 2013 na Controladora e no
Consolidado, um montante de R$647.847 em aplicaes de liquidez imediata ou
espcie (Nota 28 - Instrumentos financeiros e riscos).
A maior parte do saldo de compromissos contratuais refere-se a obrigaes com

fornecedores de embalagens.
A controlada Companhia de Bebidas garantidora do Bond 2017.
PGINA: 151 de 170

478
Notas Explicativas
O vencimento dos compromissos contratuais em 31 de dezembro de 2013 e 2012 est

demonstrado a seguir:
Consolidado
2013 2012
Menos de 1 ano 3.438.320 2.893.104

Entre 1 e 2 anos 2.379.406 2.304.955
Mais de 2 anos 6.400.992 10.070.495
12.218.718 15.268.554
31. CONTINGNCIAS
A Companhia tem passivos contingentes relacionados com aes judiciais decorrentes

do curso normal dos negcios.
Os passivos contingentes provveis esto totalmente provisionados, conforme

detalhado na Nota 16 - Provises.
Adicionalmente a Companhia tem aes de naturezas tributria, cvel e trabalhista,

envolvendo riscos, classificados pela Administrao como de perdas possveis, para as
quais no h proviso constituda, conforme composio e estimativa a seguir:
Consolidado
2013 2012
PIS e Cofins 363.919 306.817

ICMS e IPI 3.807.350 2.927.650
IRPJ e CSLL 10.196.153 7.583.005
Trabalhistas 135.736 146.730
Cveis 161.613 174.206
Outros 1.386.559 774.330
16.051.330 11.912.738
Principais processos com probabilidade de perda possvel
gio
Em dezembro de 2011, a Companhia recebeu uma autuao da Secretaria da Receita

Federal do Brasil referente, principalmente, glosa de despesas de amortizao
do gio decorrente da incorporao da InBev Holding Brasil S.A.. Em junho de 2012 a
Companhia apresentou Recurso Voluntrio contra deciso desfavorvel de 1
instncia administrativa e aguarda o seu respectivo julgamento pelo Conselho
Administrativo de Recursos Fiscais do Ministrio da Fazenda CARF. A Ambev S.A.
considera a probabilidade de perda no valor de R$3,9 bilhes (R$3,7 bilhes em 31 de
dezembro de 2012) relacionado a essa autuao como possvel. A Companhia no
constituiu nenhuma proviso para esse fim. Na eventualidade de a Companhia ser
requerida a pagar este montante, a ABI reembolsar o valor proporcional ao seu
PGINA: 152 de 170

479
Notas Explicativas
benefcio decorrente da amortizao do gio referido, bem como dos respectivos

custos.
Em outubro de 2013, a Ambev S.A. recebeu mais um Auto de Infrao relacionado

com o gio amortizado referente a incorporao da Quinsa S.A. na Ambev S.A.. A
Ambev S.A. apresentou impugnao e aguarda julgamento em primeira instncia
administrativa. O valor do risco de possvel de aproximadamente R$1,1 bilho, para
dezembro de 2013. No houve nenhuma proviso feita sobre a matria.
Lucros auferidos no exterior
Durante o primeiro trimestre de 2005, a Companhia e algumas de suas subsidirias

receberam autuaes da Secretaria da Receita Federal do Brasil com relao
tributao de lucros auferidos por subsidirias domiciliadas no exterior. Em dezembro
de 2008, o Conselho Administrativo de Recursos Fiscais do Ministrio da Fazenda
CARF julgou um dos autos de infrao sendo que a deciso foi parcialmente favorvel
Companhia. No que se refere parte remanescente, a Companhia interps recurso
voluntrio para a Cmara Superior do CARF e aguarda seu respectivo julgamento. A
Companhia no constituiu nenhuma proviso para esse fim. Em dezembro de 2013 a
Ambev S.A. recebeu mais um Auto de Infrao relacionado com a cobrana de lucros
de empresas do Grupo no exterior. Para o exerccio de dezembro de 2013 a Ambev
S.A. estima um valor de aproximadamente R$3,8 bilhes (R$2,6 bilhes em 31 de
dezembro de 2012) com classificao de perda possvel e de aproximadamente R$32,3
milhes com classificao de perda provvel.
Zona Franca de Manaus - IPI
Os produtos fabricados na Zona Franca de Manaus para consumo em outros lugares no

Brasil esto isentos de IPI. Subsidirias da Ambev S.A. registraram crdito presumido
sobre a aquisio de insumos isentos l fabricados. Desde 2009, a Ambev S.A. tem
recebido uma srie de Autos de Infrao glosa destes crditos presumidos. Ainda no
h jurisprudncia pacificada sobre o assunto. A Ambev S.A. estima que o valor
envolvido nestes processos so de aproximadamente R$723 milhes classificados
como perda possvel.
Descontos Incondicionais
A Ambev S.A. est sendo cobrada em processos judiciais pelo Estado do Rio de
Janeiro, os tm como objeto a cobrana de ICMS sobre descontos incondicionais
concedidos pela Ambev S.A. em janeiro de 1996 e fevereiro de 1998. Esses processos
encontram-se no Superior Tribunal de Justia e no Supremo Tribunal Federal para
julgamento. Em novembro de 2013, a Ambev S.A. recebeu Autos de Infrao
similares emitidos pelo Estado do Par. A Ambev S.A. estima que o valor envolvido
nestes processos seja de aproximadamente R$ 760 milhes classificados como perda
possvel.
PGINA: 153 de 170

480
Notas Explicativas
Utilizao de prejuzo fiscal em incorporao
A Companhia e uma de suas subsidirias so partes em autos de infrao lavrados pela

Receita Federal do Brasil, os quais visam cobrana de suposto crdito tributrio
decorrentes da no concordncia pelo Fisco Federal com o aproveitamento integral de
prejuzo fiscal acumulado para abatimento do lucro real por empresas em seu ltimo
ano de existncia, decorrente de incorporao.
Com base na avaliao dos advogados externos a Companhia no constituiu nenhuma

proviso para estes casos por entender que no h disposio legal expressa que limite
a utilizao de prejuzos fiscais para os casos de extino da pessoa jurdica (incluindo
casos de incorporao), no se aplicando, portanto, o entendimento da fiscalizao nos
mencionados autos de infrao. A Companhia estima que a exposio possvel de
perdas dessas autuaes seja de aproximadamente R$582 milhes em 31 de dezembro
de 2013 (R$522 milhes em 31 de dezembro de 2012).
Bnus de subscrio de aes
Determinados detentores de bnus de subscrio da Companhia de Bebidas emitidos

em 1996 (para exerccio em 2003) propuseram aes judiciais para subscrever as
aes correspondentes por valor inferior ao que a Companhia entende como sendo o
estabelecido no momento da emisso do bnus, e ainda receber os dividendos
correspondentes a estas aes desde o exerccio de 2003 (valor aproximado atual de
R$413.482 (R$367.270 em 31 de dezembro de 2012) alm de custas e honorrios
advocatcios a serem determinados). Caso a Companhia venha a perder a totalidade
das referidas aes judiciais, seria necessria a emisso de 172.831.574 aes
ordinrias, recebendo em contrapartida recursos substancialmente inferiores ao valor
de mercado das aes. Com base em opinio dos advogados externos, no
constitumos nenhuma proviso para esse fim.
Sistema brasileiro de defesa da concorrncia
Em 22 de julho de 2009 o Conselho Administrativo de Defesa Econmica CADE

julgou o processo administrativo iniciado em 2004 em decorrncia de representao da
Schincariol, que teve por objeto a investigao de prticas de mercado da Companhia,
notadamente o nosso programa de fidelidade denominado T Contigo.
Durante a fase investigatria deste processo, a Secretaria de Direito Econmico do

Ministrio da Justia SDE concluiu que o programa T Contigo deveria ser
considerado anti-concorrencial, ausentes determinados ajustes, os quais j se
encontravam substancialmente incorporados ao programa na sua configurao de
ento. No houve recomendao de multa por parte da SDE. As demais acusaes
tiveram recomendao de arquivamento. Aps o parecer da SDE, o processo foi
encaminhado ao CADE para julgamento, que determinou a condenao da
Companhia, incluindo uma multa de R$352 milhes (R$488 milhes em 31 de
dezembro de 2013 incluindo os juros acumulados (R$486 milhes em 31 de dezembro
PGINA: 154 de 170

481
Notas Explicativas
de 2012)). A perda dever ser limitada ao montante da multa e outras taxas legais
referentes a esse processo.
A Companhia ajuizou ao para anular a deciso do CADE. O juzo da 16 Vara

Federal de Braslia determinou a suspenso da multa e de outras partes da deciso,
mediante a apresentao de cauo. A Companhia j apresentou uma carta de fiana
para essa finalidade. Com base em opinio dos advogados externos, no constitumos
nenhuma proviso para esse fim.
Adicionalmente, a Companhia possui outros processos administrativos com o CADE e

SDE, que investigam determinadas condutas, as quais no entender da Companhia, no
representam infrao concorrencial.
Contingncias ativas
De acordo com o IAS 37 / CPC 25 Provises, Passivos Contingentes e Ativos

Contingentes ativos contingentes no so reconhecidos contabilmente, exceto quando
h garantias reais ou decises judiciais favorveis.
32. PARTES RELACIONADAS
Polticas e prticas quanto realizao de transaes com partes relacionadas
A Companhia adota prticas de governana corporativa e aquelas recomendadas e/ou

exigidas pela legislao que lhe aplicvel.
Nos termos do Estatuto Social da Companhia compete ao Conselho de Administrao

a aprovao de quaisquer negcios ou contratos entre a Companhia e/ou qualquer de
suas controladas, administradores e/ou acionistas (incluindo os scios, diretos ou
indiretos, dos acionistas da Companhia). Ao Comit de Compliance da Companhia
cabe assessorar o Conselho de Administrao da Companhia em assuntos relativos s
transaes com partes relacionadas.
vedado ao administrador intervir em qualquer operao social em que tiver interesse

conflitante, ainda que em tese, com o da Companhia, bem como na deliberao que a
respeito tomarem os demais administradores, cumprindo-lhe cientific-los do seu
impedimento e fazer consignar em ata de Reunio do Conselho de Administrao ou
da Diretoria a sua no participao na deliberao.
regra da Companhia que as transaes com partes relacionadas sigam condies

razoveis e comutativas, em linha com as que prevalecem no mercado ou em que a
Companhia contrataria com terceiros e estejam claramente refletidas nas
demonstraes contbeis e sejam refletidas em contratos escritos.
PGINA: 155 de 170

482
Notas Explicativas
Transaes com membros da Administrao
Alm dos benefcios de curto prazo, os diretores so elegveis a benefcios ps-

emprego, como, por exemplo, benefcios de aposentadoria e assistncia mdica e
odontolgica. Adicionalmente, administradores so elegveis ao Plano de Opes de
Compra de Aes, conforme mencionado na Nota 27 - Pagamento baseado em aes.
O total das despesas com Administradores da Companhia, que est registrada na

Ambev, uma vez que o servio foi prestado para esta entidade legal, est demonstrado
a seguir:
Controladora e Consolidado
2013 2012
Benefcios de curto prazo (i) 28.720 26.483

Pagamento baseado em aes (ii) 44.507 37.534
Total remunerao ao pessoal-chave da Administrao 73.227 64.017
(i) Corresponde substancialmente aos honorrios dos Administradores e participao no resultado (incluindo bnus por
desempenho).
(ii) Corresponde ao custo das opes concedidas aos Administradores. Nos valores acima no consta a remunerao do Conselho
Fiscal.
Exceto pela remunerao descrita acima e pelos programas de opes de compra de

aes (Nota 27 - Pagamento baseado em aes), a Companhia no possui nenhum tipo
de transao com os administradores tampouco saldos pendentes a receber ou a pagar
em seu balano patrimonial.
Transaes com os acionistas da Companhia
a) Assistncia mdica, odontolgica e outros benefcios
A Fundao Zerrenner uma das acionistas da Ambev, com 9,59% do capital total. A
Fundao Zerrenner tambm uma entidade legalmente independente, cujo principal
objetivo proporcionar aos funcionrios ativos e certos inativos, da Ambev S.A., no
Brasil, assistncia mdica e odontolgica, auxlio em cursos de formao tcnica e
superior e instalaes para assistncia e auxlio a idosos, por meio de iniciativas
diretas ou acordos de assistncia financeira com outras entidades. Em 31 de dezembro
de 2013 e 2012, as responsabilidades atuariais relativas aos benefcios proporcionados
diretamente pela Fundao Zerrenner eram integralmente cobertos pelos ativos da
Fundao Zerrenner mantidos para tal fim, os quais excedem em montante
significativo o valor dos passivos atuariais nessa mesma data. A Ambev S.A.
reconhece os ativos (despesas antecipadas) desse plano na extenso do valor do
benefcio econmico disponveis para a Companhia, proveniente de reembolsos ou
redues de contribuies futuras.
PGINA: 156 de 170

483
Notas Explicativas
As despesas incorridas pela Fundao Zerrenner, no Brasil, para fornecer os benefcios

acima mencionados aos funcionrios da Companhia totalizaram, em 31 de dezembro
de 2013, R$185.610 (R$164.562 em 31 de dezembro de 2012), sendo R$163.688
(R$145.987 em 31 de dezembro de 2012) relacionados aos funcionrios ativos e
R$21.922 (R$18.575 em 31 de dezembro de 2012) relacionados aos funcionrios
inativos.
b) Reserva especial de gio
Como resultado da incorporao da InBev Holding Brasil S.A. em 2005, a Companhia

vem auferindo, anualmente, benefcio fiscal decorrente de amortizao de gio, nos
termos da Instruo CVM n 319/99. O saldo da reserva especial de gio, em 31 de
dezembro de 2013 totaliza R$313.872 (R$672.107 em 31 de dezembro de 2012) e
poder ser utilizado para futuros aumentos de capital.
c) Arrendamento de ativos
A subsidiria Companhia de Bebidas, por meio de sua controlada BSA Bebidas Ltda.,
possui um contrato de arrendamento de ativos (grfica) com a Fundao Zerrenner, no
valor total de R$63.328, pelo prazo de 10 anos, com vencimento em 31 de maro de
2018.
d) Aluguel do imvel da Administrao Central da Companhia (AC)
A Companhia possui contrato de locao de dois conjuntos comerciais com a

Fundao Zerrenner, o qual est sob negociao, na qual sero determinadas entre as
partes as condies comerciais a serem praticadas at o fim do contrato, cujo prazo
at 31 de janeiro de 2018.
e) Licenciamentos
A Companhia mantm contratos de licenciamento com a Anheuser-Busch Inc., para

produzir, engarrafar, vender e distribuir os produtos Budweiser no Brasil, no Canad,
no Equador, na Guatemala, na Repblica Dominicana e no Paraguai. Alm disso, a
Companhia produz e distribui produtos Stella Artois sob licena da ABI no Brasil,
Canad, Argentina e outros pases e, por meio de licena concedida ABI, esta
distribui produtos Brahma em determinados pases da Europa, sia e frica. Neste
contexto, a Companhia registrou R$15.456 (R$12.721 em 31 de dezembro de 2012) e
R$249.198 (R$215.875 em 31 de dezembro de 2012) como receita e despesa de
licenciamento no Consolidado, respectivamente.
Em 29 de outubro de 2013, a Companhia celebrou contrato com a empresa B2W -

Companhia Digital S.A. para gerir a plataforma de e-commerce da Companhia,
denominada Parceiro Ambev. O contrato temvigncia de 2 anos, e o objeto do
mesmo a comercializao de produtos da Ambev por meio de websites. Ambas as
partes possuem os mesmos controladores.
PGINA: 157 de 170

484
Notas Explicativas
Transaes da Ambev S.A.

2013 2012
Circulante Contas a Contas a Emprstimos Contas a Contas a Emprstimos/
Receber (i) Pagar (i) / Mtuo a Receber (i) Pagar (i) Mtuo a Pagar
Pagar
Controlada direta
Cia Bebidas das - (23.026) - 6.687 (208) -
Amricas Ambev
Controladora
Interbrew - - - - (18.628) -
- (23.026) - 6.687 (18.836) -
Transaes da Companhia de Bebidas (controlada direta)
2013 2012
Circulante Contas a Contas a Emprstimos Contas a Contas a Emprstimos
Receber (i) Pagar (i) / Mtuo a Receber (i) Pagar (i) / Mtuo a
Pagar Pagar
AB InBev 9.643 (6.318) - 5.050 (270) -

Ambev Bebidas 2.786 (551.472) - 133.590 (550.122) -
Arosuco 443 (560.172) - 24 (463.038) -
Ambev Dominicana 240 (7) - - - -
Anep 237 (14.274) - - - -
BSA 2.896 (438) - 745 - -
CRBS 2.813.354 (54) - 255.353 (134.456) -
Dunvegan - - - - (7.473) -
Eagle 202 (4) - - - -
Cympay - - - 35 (150.087) -
Skol 2.930 (199) - - - -
InBev 4.476 (29.366) - 9.251 (125.791) -
Ambev S.A. 23.026 - - - - -
Labatt Holding 2.705 - - 10.320 (4.909) -
Labatt Breweries - - (2.128) - - -
Lizar - (1.213) - - (24.015) -
Londrina 914 (180.177) - 16.596 (227.265) -
Maltera Pampa 227 (647) - 151 (1.453) -
Maltera Uruguay - (671.496) - 26 (541.636) -
Maltera Paysand - (169.699) - - - -
Monthiers 5.976 (775.148) (24.341) 5.976 (216) (20.742)
Ambev Peru 2.008 (2.843) - 2.312 (514) -
Cerveceria Paraguaya 6.719 (873) - - - -
S.A
QIB 5.954 (2.715) (1.154) 6.049 (4.179) (960)
Cervecera Chile - - (2.175) - - (2.175)
Grupo Modelo 3.842 - - - - -
Outras 891 (9.767) - 1.710 (4.333) -
2.889.469 (2.976.882) (29.798) 447.188 (2.239.757) (23.877)
PGINA: 158 de 170

485
Notas Explicativas
2013 2012
Mtuo a Emprstimos/ Mtuo a Emprstimos/
Receber Mtuo a Pagar Receber Mtuo a Pagar
No circulante
Anep - - - (88.489)
BSA 5.678 - 5.600 -
Disbam - - - (6.385)
Dunvegan - (3.766.701) - (2.563.732)
Eagle 404 - 21.556 -
Monthiers 58.192 (2.322.683) 48.484 (1.865.736)
NCAQ - (307.807) - (268.638)
QIB - (209.796) - (209.796)
Cervecera Chile - (900.000) - (900.000)
Labatt Breweries - (1.783.370) - -
Rosvik - - 24.455 -
Londrina 24.645 (5.829) - -
Skol 3 - 3.979 (2.623)
Outras 1.397 - 3.667 -
90.319 (9.296.186) 107.741 (5.905.399)
(i) O saldo contempla as operaes comerciais (compra e venda) e reembolso de despesas entre as empresas do grupo.
Mtuos a receber:
Correspondem a contratos de mtuo celebrados com controladas integrais da
Companhia, com vencimento indeterminado, sem incidncia de juros e sem garantias.
Emprstimos / Mtuos a pagar:

O contrato celebrado com a Ambev International Fund (antiga Ambev International)
corresponde a uma fixed rate note (FRN), com vencimento em 2017, denominada
em ienes, remunerada a 1,50% ao ano, com juros pagos semestralmente.
Os contratos com as controladas indiretas Dunvegan e Monthiers correspondem a

contratos de mtuo denominados em dlares norte-americanos, com vencimento de 10
anos, remunerados pela taxa Libor + 3%, com juros pagos semestralmente. O
montante a pagar controlada Dunvegan contempla, principalmente, o montante
obtido para aquisio da CND.
O contrato celebrado com a controlada indireta Quilmes International (Bermuda)

Limited (QIB) corresponde a um ttulo de dvida, (Bond 2019) com vencimento em
2019, denominado em reais, remunerado a 13,20% ao ano, com juros pagos
anualmente.
O contrato celebrado com a controlada indireta NCAQ Sociedad Colectiva (NCAQ)

corresponde a contrato de mtuo, denominado em dlares, com vencimento de 10
anos, remunerado pela taxa Libor + 3%, ambos com juros pagos semestralmente.
O contrato celebrado com a Cervecera Chile corresponde a um ttulo de dvida, (Bond
2022) com vencimento em 2022, denominado em reais, remunerado a 8,70% ao ano,
com juros pagos anualmente.
PGINA: 159 de 170

486
Notas Explicativas
O contrato celebrado com a controlada indireta Labatt Breweries corresponde a

contrato de mtuo, denominado em dlares canadenses, com vencimento de 10 anos,
remunerado pela taxa fixa de 5% a.a., com juros pagos trimestralmente.
Os quadros abaixo demonstram as transaes da Controladora com partes

relacionadas, as quais foram reconhecidas no resultado:
2013
Empresa Compras / Prestao Vendas Rateio Royalties / Resultado
Servios / Aluguis Despesas c/ Benefcios Financeiro
Controladas
AB InBev (1.440) - - (602) 1.069
Agrega (16.500) - - - -
Ambev Bebidas (306.514) 264.869 80.948 - 12.687
Arosuco (1.190.102) 44.079 9.468 - -
BSA (114.036) 40.759 121 - -
Cerveceria Paraguaya S.A - 13.338 - - -
Cervecera Chile - - - - (78.300)
CRBS - 3.048.580 72.221 - (12.784)
Cympay (48.478) - - - 2.787
Dunvegan - - - - (589.844)
Fundao Zerrenner (3.539) - - (8.248) -
InBev (2.931) - - 347 5.704
Labatt Holding - - - - (149.598)
Lizar (11.405) - - - -
Londrina (415.783) 92.556 14.691 - (50)
Maltera Uruguay (763.255) - 25 - 9.667
Monthiers - - - - (508.480)
NCAQ - - - - (48.992)
QIB (8.310) - - - (29.945)
Outras (1.397) 6.170 33 (404) 874
(2.884.084) 3.510.351 177.507 (8.907) (1.385.205)
2012
Empresa Compras / Prestao Vendas Rateio Despesas Royalties / Resultado
Servios / Aluguis c/ Controladas Benefcios Financeiro
Agrega (12.000) - - - -
Ambev Bebidas (264.479) 186.727 90.659 - -
Arosuco (982.590) 35.178 24.838 - -
BSA (116.330) 46.637 365 - -
CRBS (2.363) 2.820.548 81.295 - -
Cympay (149.293) - - - (16.186)
Dunvegan - - - - (288.627)
Fundao Zerrenner (3.568) - - (20.865) -
InBev (2.104) 38 - (2.638) -
Lizar (20.236) - - - -
Londrina (262.868) 13.344 16.596 - -
Maltera Uruguay (535.028) - - - (45.412)
Monthiers - - - - (342.991)
NCAQ - - - - (31.372)
QIB (11.597) 802 - - (29.716)
Outras - 6.636 - - 241
(2.362.456) 3.109.910 213.753 (23.503) (754.063)
PGINA: 160 de 170

487
Notas Explicativas
Denominaes utilizadas no quadro acima:
Agrega Inteligncia em Compras Ltda. (Agrega)

Ambev Brasil Bebidas S.A. (Ambev Bebidas)
Anheuser-Busch InBev N.V./S.A. (AB InBev)
Arosuco Aromas e Sucos Ltda. (Arosuco)
BSA Bebidas Ltda. (BSA)
CRBS S.A. (CRBS)
Cervecera y Maltera Payssand S.A. (Cympay)
Cervecera Chile
Cervecera Paraguaya S.A.
Cervejarias Reunidas Skol Caracu S.A. (Skol)
Compaia Cervecera Ambev Peru S.A.C. (Ambev Peru)
Dunvegan S.A. (Dunvegan)
Eagle Distribuidora de Bebidas S.A. (Eagle)
Fundao Zerrenner (Fundao Zerrenner)
InBev Hoding Brasil S.A. (InBev)
Labatt Breweries of Canada LP (Labatt Breweries)
Labatt Holding A/S (Labatt Holding)
Lizar Administradora de Carteira de valores Mobilirios Ltda. (Lizar)
Londrina Bebidas Ltda. (Londrina)
Malteria Pampa S.A. (Maltera Pampa)
Malteria Uruguay S.A. (Maltera Uruguay)
Monthiers S.A. (Monthiers)
NCAQ Sociedad Colectiva (NCAQ)
Quilmes International (Bermuda) Limited. (QIB)
Rosvik do Brasil Ltda. (Rosvik)
33. COMPANHIAS DO GRUPO
Abaixo esto listadas as principais companhias e o percentual de participao do

grupo. O nmero total de companhias consolidadas (total e proporcionalmente)
totaliza 39.
Argentina
CERVECERIA Y MALTERIA QUILMES SAICA Y G - Av. Del 99,74%
Libertador 498, 26 andar - Buenos Aires
Bolvia
CERVECERIA BOLIVIANA NACIONAL S.A. - Av. Montes
400 e Rua Chuquisaca - La Paz 85,67%
Brasil
AMBEV S.A.
Rua Dr. Renato Paes de Barros, 1017 , 3 andar Companhia
Itaim Bibi, So Paulo Consolidadora
AMBEV BRASIL BEBIDAS S.A. - Avenida Antarctica, 1.891

Fazenda Santa rsula - Jaguarina - SP 99,99%
PGINA: 161 de 170

488
Notas Explicativas
AROSUCO AROMAS E SUCOS LTDA. - Avenida Buriti, 5.385

Distrito Industrial - Manaus - AM 100,00%
CRBS S.A - Avenida Antarctica, 1.891 Fazenda Santa rsula

Jaguarina - SP 99,93%
EAGLE DISTRIBUIDORA DE BEBIDAS S.A. - Avenida

Antarctica, 1.891 Fazenda Santa rsula Jaguarina SP 100,00%
Canad
LABATT BREWING COMPANY LIMITED 207 Queens Quay
West, Suite 299 - M5J 1A7 - Toronto 100,00%
Chile
CERVECERIA CHILE S.A. - Avenida Presidente Eduardo Frei
Montalva, 9600 - Comuna de Quilicura - Santiago 100,00%
Espanha
JALUA SPAIN, S.L Juan Vara Tern, 14 Ilhas Canarias 100,00%
Equador
COMPANHIA CERVECERA AMBEV ECUADOR S.A. - Km 14,5
Va Dauley, Av. Las Iguanas - Guayaquil 100,00%
Guatemala
INDUSTRIAS DEL ATLNTICO, SOCIEDAD ANNIMA - 43
Calle 1-10 Clzd. Aguilar Bartres Zona 12, Edifcio
Mariposa, nvel 4 - 01012 - Zacapa 50,00%
Luxemburgo
AMBEV LUXEMBOURG - 5, Gabriel Lippmann, L - 5365
Munsbach 100,00%
Paraguai
CERVECERIA PARAGUAY S.A. - Ruta Villeta KM 30 - Ypan 87,34%
Peru
COMPANA CERVECERA AMBEV PERU S.A.C. - Av.
Repblica de Panam, 3659 San Isidro - Lima 41 Lima 100,00%
Repblica Dominicana
COMPAIA CERVECERA AMBEV DOMINICANA, C. POR A.
Av. San Martin, 279 - Apartado Postal 723 - Santo Domingo 56,84%
PGINA: 162 de 170

489
Notas Explicativas
CND - CERVECERA NACIONAL DOMINICANA, Autopista 30

de Mayo, Distrito Nacional 55,00%
Uruguai
LINTHAL S.A. 25 de Mayo 444, office # 401 - Montevidel 99,99%
CERVECERIA Y MALTERIA PAYSSANDU S.A. - Rambla

Baltasar Brum, 2933
11800 - Payssandu 98,62%
MONTHIERS SOCIEDAD ANNIMA - Juncal 1327, ap. 2201 -

Montevidel
100,00%
34. SEGUROS
A Companhia possui um programa de gerenciamento de riscos com o objetivo de

delimit-los, contratando no mercado coberturas compatveis com o seu porte e
operao. As coberturas foram contratadas por montantes considerados suficientes
pela Administrao para cobrir eventuais sinistros, considerando a natureza da sua
atividade, os riscos envolvidos em suas operaes e a orientao de seus consultores
de seguros.

35. EVENTOS SUBSEQUENTES
i) Na Reunio do Conselho de Administrao realizada no dia 6 de janeiro de 2014, os

membros do Conselho de Administrao da Companhia aprovaram a distribuio de
(i) dividendos, a serem deduzidos do resultado do exerccio de 2013 e imputados aos
dividendos mnimos obrigatrios do mesmo exerccio, razo de R$0,10 por ao da
Companhia, sem reteno de imposto de renda na fonte, na forma da legislao em
vigor; e (ii) JCP, a serem deduzidos do resultado do exerccio de 2013 e imputados aos
dividendos mnimos obrigatrios do mesmo exerccio, razo de R$0,154 por ao da
Companhia. A distribuio de JCP ser tributada na forma da legislao em vigor, o
que resultar em uma distribuio lquida de JCP de R$0,1309 por ao da
Companhia.
Referido pagamento foi efetuado a partir de 23 de janeiro de 2014 (ad referendum da

Assembleia Geral Ordinria referente ao exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2013) com base na posio acionria de 14 de janeiro de 2014 (inclusive)
no que se refere BM&FBOVESPA e 17 de janeiro de 2014 no que se refere NYSE,
sem incidncia de correo monetria.
ii) No dia 2 de janeiro de 2014, foram realizadas as Assembleias Gerais

Extraordinrias da Ambev S.A., da Companhia de Bebidas e da Ambev Brasil Bebidas
S.A., por meio das quais foram aprovadas as incorporaes da Companhia de Bebidas
e da Ambev Brasil Bebidas S.A. pela Ambev S.A. Como resultado das incorporaes,
PGINA: 163 de 170

490
Notas Explicativas
a Companhia recebeu pelos seus respectivos valores contbeis, a totalidade dos bens,
direitos e obrigaes da Companhia de Bebidas e da Ambev Brasil Bebidas S.A., que
foram extintas, tendo suas aes sido canceladas, e sendo sucedidas pela Companhia,
nos termos da lei.
A incorporao da Companhia de Bebidas foi concluda sem aumento ou reduo do

patrimnio lquido ou do capital social da Companhia, j que a Companhia de Bebidas
era uma subsidiria integral da Companhia. A incorporao da Ambev Brasil Bebidas
S.A., por sua vez, resultou no aumento do capital social da Companhia em montante
equivalente parcela do patrimnio lquido da Ambev Brasil Bebidas S.A.
correspondente ao investimento dos acionistas no-controladores da Ambev Brasil,
i.e., em R$156, passando o capital social da Companhia a ser de R$57.000.946, j
considerando os aumentos de capital aprovados e homologados pelo Conselho de
Administrao em reunies realizadas em 17 de outubro de 2013 e 19 de dezembro de
2013, nos termos do artigo 8 do estatuto social da Companhia e do artigo 168 da Lei
n 6.404/76, em virtude do exerccio de opes de compra de aes pelos beneficirios
do Plano de Opo de Compra de Aes da Companhia.
iii) Em 28 de janeiro de 2014 a Ambev Luxemburgo, subsidiria integral da

Companhia, adquiriu a participao da ABI na Cerbuco Brewing Inc., detentora de
50% da Bucanero S.A. (Bucanero), a empresa lder no mercado de cervejas cubano.
Com o fechamento desta operao, a Ambev S.A. tornou-se indiretamente acionista da

Bucanero, juntamente com a Corporacin Alimentaria S.A., uma empresa do governo
cubano.
iv) Em janeiro de 2014, o peso argentino sofreu uma desvalorizao significativa . Em

2013, as operaes argentinas representavam 12% da receita consolidada da
Companhia, e 11% do EBITDA ajustado consolidado. Os resultados do exerccio de
2013 foram convertidos a uma taxa mdia de 2,5246 pesos argentinos por real. A
desvalorizao ocorrida em 2014, e caso hajam desvalorizaes adicionais no
futuro, ir reduzir os ativos lquidos da Companhia na Argentina, bem como o
patrimnio lquido da Companhia. A converso dos resultados e fluxos de caixa da
Companhia nas operaes argentinas tambm sero impactadas.
PGINA: 164 de 170

491
Pareceres e Declaraes / Parecer dos Auditores Independentes - Sem Ressalva
Relatrio dos auditores independentes

sobre as demonstraes contbeis
individuais e consolidadas
Aos Administradores e Acionistas

Ambev S.A.
Examinamos as demonstraes contbeis individuais da Ambev S.A. ("Companhia") que compreendem o balano patrimonial em 31
de dezembro de 2013 e as respectivas demonstraes do resultado, do resultado abrangente, das mutaes do patrimnio lquido e
dos fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, assim como o resumo das principais polticas contbeis e as demais notas
explicativas.
Examinamos tambm as demonstraes contbeis consolidadas da Companhia e suas controladas que compreendem o balano
patrimonial consolidado em 31 de dezembro de 2013 e as respectivas demonstraes consolidadas do resultado, do resultado
abrangente, das mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, assim como o resumo das
principais polticas contbeis e as demais notas explicativas.
Responsabilidade da administrao
A administrao da Companhia responsvel pela elaborao e adequada apresentao dessas demonstraes contbeis individuais
de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil e dessas demonstraes contbeis consolidadas de acordo com as normas
internacionais de relatrio financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB) e as prticas contbeis
adotadas no Brasil, assim como pelos controles internos que ela determinou como necessrios para permitir a elaborao dessas
demonstraes contbeis livres de distoro relevante, independentemente se causada por fraude ou por erro.
Responsabilidade dos auditores independentes
Nossa responsabilidade a de expressar uma opinio sobre essas demonstraes contbeis com base em nossa auditoria, conduzida
de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Essas normas requerem o cumprimento de exigncias ticas pelo
auditor e que a auditoria seja planejada e executada com o objetivo de obter segurana razovel de que as demonstraes contbeis
esto livres de distoro relevante.
Uma auditoria envolve a execuo de procedimentos selecionados para obteno de evidncia a respeito dos valores e das
divulgaes apresentados nas demonstraes contbeis. Os procedimentos selecionados dependem do julgamento do auditor,
incluindo a avaliao dos riscos de distoro relevante nas demonstraes contbeis, independentemente se causada por fraude ou
por erro.
Nessa avaliao de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaborao e adequada apresentao das
demonstraes contbeis da Companhia para planejar os procedimentos de auditoria que so apropriados nas circunstncias, mas
no para expressar uma opinio sobre a eficcia desses controles internos da Companhia. Uma auditoria inclui tambm a avaliao da
adequao das polticas contbeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas contbeis feitas pela administrao, bem como a
avaliao da apresentao das demonstraes contbeis tomadas em conjunto.
Acreditamos que a evidncia de auditoria obtida suficiente e apropriada para fundamentar nossa opinio.
Opinio sobre as demonstraes

contbeis individuais
Em nossa opinio, as demonstraes contbeis individuais acima referidas apresentam adequadamente, em todos os aspectos
relevantes, a posio patrimonial e financeira da Companhia em 31 de dezembro de 2013, o desempenho de suas operaes e os
seus fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil.

contbeis consolidadas
Em nossa opinio, as demonstraes contbeis consolidadas acima referidas apresentam adequadamente, em todos os aspectos
relevantes, a posio patrimonial e financeira da Companhia e suas controladas em 31 de dezembro de 2013, o desempenho
consolidado de suas operaes e os seus fluxos de caixa consolidados para o exerccio findo nessa data, de acordo com as normas
adotadas no Brasil.
nfases
PGINA: 165 de 170

492
Reestruturao societria
Chamamos a ateno para a Nota 1 s demonstraes contbeis, que descreve que a Companhia efetuou reorganizao societria
aprovada em duas etapas: (a) a primeira aprovada em assembleia geral extraordinria em 17 de junho de 2013, relativa a contribuio
de aes da Companhia de Bebidas das Amricas - Ambev pertencentes Anheuser-Busch InBev S.A./N.V., por meio de suas
controladas InterBrew International B.V. e AmBrew S.A. para a Ambev S.A. Por se tratar de uma reorganizao societria entre
empresas sob controle comum, a prtica contbil do custo precedente foi aplicada para todos os exerccios apresentados; (b) a
segunda etapa, aprovada em assembleia geral extraordinria em 30 de julho de 2013, relativa a incorporao da totalidade das aes
de emisso da Companhia de Bebidas das Amricas - Ambev pela Ambev S.A., exceto as aes de titularidade da incorporadora, nos
termos do documento Protocolo e Justificao de Incorporao das Aes de Emisso da Companhia de Bebidas das Amricas -
Ambev pela Ambev S.A., pelo seu valor econmico em 26 de abril de 2013. A partir de 30 de julho de 2013 a Ambev passou
condio de subsidiria integral da Ambev S.A. Nossa concluso no est ressalvada em virtude desse assunto.
Prticas contbeis das demonstraes contbeis individuais
Conforme descrito na Nota 3, as demonstraes contbeis individuais foram elaboradas de acordo com as prticas contbeis adotadas
no Brasil. No caso da Companhia, essas prticas diferem das IFRS, aplicvel s demonstraes contbeis separadas, somente no que
se refere avaliao dos investimentos em controladas, coligadas e controladas em conjunto pelo mtodo de equivalncia patrimonial,
uma vez que para fins de IFRS seria custo ou valor justo. Nossa opinio no est ressalvada em funo desse assunto.
Reapresentao das demonstraes contbeis
Chamamos a ateno para a Nota explicativa 2 s demonstraes contbeis, que descreve a atualizao e reemisso das
demonstraes contbeis da Companhia, em virtude de ajustes relacionados aos assuntos descritos na referida nota explicativa. Este
relatrio substitui o originalmente emitido em 25 de fevereiro de 2014. Nossa opinio no est ressalvada em virtude desse assunto.
Outros assuntos
Informao suplementar - demonstraes

do valor adicionado
Examinamos, tambm, as demonstraes individuais e consolidadas do valor adicionado (DVA), referentes ao exerccio findo em 31 de
dezembro de 2013, preparadas sob a responsabilidade da administrao da Companhia, cuja apresentao requerida pela legislao
societria brasileira para companhias abertas, e como informao suplementar pelas IFRS que no requerem a apresentao da DVA.
Essas demonstraes foram submetidas aos mesmos procedimentos de auditoria descritos anteriormente e, em nossa opinio, esto
adequadamente apresentadas, em todos os seus aspectos relevantes, em relao s demonstraes contbeis tomadas em conjunto.
So Paulo, 21 de maro de 2014
PricewaterhouseCoopers
CRC 2SP000160/O-5
Eduardo Rogatto Luque

Contador CRC 1SP166259/O-4
PGINA: 166 de 170

493
Pareceres e Declaraes / Parecer do Conselho Fiscal ou rgo Equivalente
PARECER DO CONSELHO FISCAL
O Conselho Fiscal da Ambev S.A., em conformidade com as atribuies dispostas no Estatuto Social da Companhia, em seu
Regimento Interno e nos incisos do art. 163 da Lei n 6.404/76, conforme alterada, examinou: (i) o relatrio do auditor emitido sem
ressalvas pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes; e (ii) o relato sobre o desempenho da Companhia realizado pelo
Diretor Financeiro e de Relaes com Investidores. Com base nos documentos examinados e nos esclarecimentos prestados, os
membros do Conselho Fiscal, abaixo assinados, opinaram pela aprovao em Assembleia Geral do Relatrio Anual da Administrao,
das Demonstraes Contbeis referentes ao exerccio encerrado em 31 de dezembro de 2013 e da destinao do lucro lquido do
referido exerccio e distribuio de dividendos e juros sobre capital prprio na forma constante das Demonstraes Financeiras.
So Paulo, 21 de maro de 2014.
Emanuel Sotelino Schifferle
Celso Clemente Giacometti
Mrio Fernando Engelke
James Terence Coulter Wright
Ary Waddington
(Suplente)
Eurpedes de Freitas
(Suplente)
PGINA: 167 de 170

494
Pareceres e Declaraes / Declarao dos Diretores sobre as Demonstraes Financeiras
Em atendimento ao artigo 25, pargrafo 1, incisos V e VI, da Instruo Normativa CVM 480/09, o Diretor Geral e os Diretores da
Companhia declaram que reviram, discutiram e concordam com as demonstraes contbeis e com as concluses expressas no
relatrio dos auditores independentes.
Composio da Diretoria:
Joo Mauricio Giffoni de Castro Neves - Diretor Geral

Nelson Jos Jamel - Diretor Financeiro e de Relaes com Investidores
Alexandre Mdicis da Silveira - Diretor de Vendas
Marcel Martins Rgis - Diretor de Refrigerantes
Flvio Barros Torres - Diretor Industrial
Pedro de Abreu Mariani - Diretor Jurdico e de Relaes Corporativas
Vincius Guimares Barbosa - Diretor de Logstica
Sandro de Oliveira Bassili - Diretor de Gente e Gesto
Jorge Pedro Victor Mastroizzi - Diretor de Marketing
Ricardo Rittes de Oliveira Silva - Diretor de Tecnologia da Informao e Servios Compartilhados
PGINA: 168 de 170

495
Pareceres e Declaraes / Declarao dos Diretores sobre o Parecer dos Auditores

Independentes

PGINA: 169 de 170

496
Motivos de Reapresentao
Verso Descrio
2 Com o objetivo de adequar a consistncia na apresentao da
demonstrao do fluxo de caixa do exerccio findo em 31 de
dezembro 2013 com estas mesmas informaes arquivadas para
fins da SEC, a Companhia optou por reclassificar nestas
demonstraes financeiras ora apresentadas os dividendos
recebidos e pagos de forma lquidos.
PGINA: 170 de 170

497
498
499
500
DFP - Demonstraes Financeiras Padronizadas - 31/12/2012 - COMPANHIA DE BEBIDAS DAS AMRICAS-AMBEV Verso : 1
ndice
Dados da Empresa
DFs Individuais
DMPL - 01/01/2012 31/12/2012 515
DMPL - 01/01/2011 31/12/2011 516
DMPL - 01/01/2010 31/12/2010 517
DFs Consolidadas
DMPL - 01/01/2012 31/12/2012 530
DMPL - 01/01/2011 31/12/2011 531
DMPL - 01/01/2010 31/12/2010 532
501
ndice
502

(Mil) 31/12/2012
Ordinrias 1.755.466
Preferenciais 1.372.093
Total 3.127.559
Em Tesouraria
Ordinrias 484
Preferenciais 166
Total 650
PGINA: 1 de 163
503

(Reais / Ao)
Administrao
Reunio do Conselho de 17/02/2012 Dividendo 10/04/2012 Preferencial 0,66000
Administrao
Administrao
Administrao
Administrao
Administrao
Administrao
504
Administrao
Administrao
Administrao
Reunio do Conselho de 17/02/2012 Juros sobre Capital Prprio 10/04/2012 Ordinria 0,18000
Administrao
Reunio do Conselho de 17/02/2012 Juros sobre Capital Prprio 10/04/2012 Preferencial 0,19800
Administrao
Administrao
Administrao
Administrao
Administrao
Administrao
PGINA: 2 de 163

(Reais / Ao)
Administrao
505
PGINA: 3 de 163
(Reais Mil)
Conta 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010
1 Ativo Total 49.319.393 42.427.946 37.814.986
1.01 Ativo Circulante 7.124.782 6.369.530 5.645.471
1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 2.908.014 2.562.911 1.617.743
1.01.02 Aplicaes Financeiras 449.049 192.482 1.067.480
1.01.02.01 Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo 449.049 192.482 1.067.480
1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao 449.049 192.482 1.067.480
1.01.03 Contas a Receber 1.221.298 1.095.247 1.013.918
1.01.03.01 Clientes 776.816 876.926 838.900
1.01.03.02 Outras Contas a Receber 444.482 218.321 175.018
1.01.03.02.01 Ganho no Realizado sobre Derivativos 340.593 180.647 42.612
1.01.03.02.02 Juros a Receber 103.889 37.674 132.406
1.01.04 Estoques 1.328.344 1.284.592 960.644
1.01.04.01 Produtos Acabados 269.519 250.392 175.980
506
1.01.04.02 Produtos em Elaborao 81.121 67.642 53.932
1.01.04.03 Matrias Primas 635.479 552.544 433.035
1.01.04.04 Materiais de Produo 18.818 21.728 26.200
1.01.04.05 Almoxarifado e Outros 335.910 396.495 287.076
1.01.04.06 Proviso para Perdas -12.503 -4.209 -15.579
1.01.06 Tributos a Recuperar 300.462 561.159 306.965
1.01.06.01 Tributos Correntes a Recuperar 300.462 561.159 306.965
1.01.06.01.01 Imposto de Renda e Contribuiao Social a Recuperar 55.874 254.689 55.289
1.01.06.01.02 Impostos Indiretos a Recuperar 244.588 306.470 251.676
1.01.07 Despesas Antecipadas 623.026 546.649 443.529
1.01.07.01 Despesas Antecipadas de Marketing 623.026 546.649 443.529
1.01.08 Outros Ativos Circulantes 294.589 126.490 235.192
1.01.08.02 Ativos de Operaes Descontinuadas 0 400 49.443
1.01.08.02.01 Ativos Mantidos para Venda 0 400 49.443
1.01.08.03 Outros 294.589 126.090 185.749
1.01.08.03.01 Crditos com Pessoas Ligadas 272.555 95.633 181.817
PGINA: 4 de 163
(Reais Mil)
Conta 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010
1.01.08.03.02 Outros ativos 22.034 30.457 3.932
1.02 Ativo No Circulante 42.194.611 36.058.416 32.169.515
1.02.01 Ativo Realizvel a Longo Prazo 2.007.372 1.999.213 2.571.881
1.02.01.01 Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo 57.369 55.855 20.337
1.02.01.01.02 Ttulos Disponveis para Venda 57.369 55.855 20.337
1.02.01.06 Tributos Diferidos 893.142 928.853 1.519.916
1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 663.335 348.025 588.088
1.02.01.06.03 Crditos Tributrios com Reestruturao Societria 229.807 580.828 931.828
1.02.01.08 Crditos com Partes Relacionadas 107.741 80.242 17.734
1.02.01.08.02 Crditos com Controladas 107.741 80.242 17.734
1.02.01.09 Outros Ativos No Circulantes 949.120 934.263 1.013.894
1.02.01.09.03 Depsitos Judiciais, Compulsrios e de Incentivos 460.097 471.504 460.116
1.02.01.09.04 Supervit de Ativos - Instituto Ambev 25.480 18.506 16.874
507
1.02.01.09.06 Impostos a Recuperar 256.912 251.070 220.821
1.02.01.09.08 Outros 169.583 142.319 94.114
1.02.02 Investimentos 34.291.812 28.899.648 25.870.257
1.02.02.01 Participaes Societrias 34.291.812 28.899.648 25.870.257
1.02.02.01.02 Participaes em Controladas 34.291.812 28.899.648 25.870.257
1.02.03 Imobilizado 5.408.516 4.640.258 3.185.886
1.02.03.01 Imobilizado em Operao 4.597.601 3.517.142 2.389.548
1.02.03.03 Imobilizado em Andamento 810.915 1.123.116 796.338
1.02.04 Intangvel 486.911 519.297 541.491
1.02.04.01 Intangveis 486.911 519.297 541.491
1.02.04.01.02 Outros Intangveis 205.053 237.439 261.138
1.02.04.01.03 gio 281.858 281.858 280.353
PGINA: 5 de 163
(Reais Mil)
Conta 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010
2 Passivo Total 49.319.393 42.427.946 37.814.986
2.01 Passivo Circulante 11.697.479 10.403.001 6.237.891
2.01.01 Obrigaes Sociais e Trabalhistas 262.503 188.302 237.600
2.01.01.01 Obrigaes Sociais 248.864 176.448 224.626
2.01.01.02 Obrigaes Trabalhistas 13.639 11.854 12.974
2.01.02 Fornecedores 3.217.382 3.343.005 2.459.874
2.01.02.01 Fornecedores Nacionais 3.123.602 3.216.812 2.404.728
2.01.02.02 Fornecedores Estrangeiros 93.780 126.193 55.146
2.01.03 Obrigaes Fiscais 1.083.748 1.135.787 890.274
2.01.03.01 Obrigaes Fiscais Federais 396.983 405.042 221.193
2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar 9.409 2.284 15.832
2.01.03.01.02 Demais Tributos e Contribuies Federais 336.212 361.750 137.750
2.01.03.01.03 Diferimento de Impostos sobre Vendas 51.362 41.008 67.611
508
2.01.03.02 Obrigaes Fiscais Estaduais 680.791 725.855 664.889
2.01.03.03 Obrigaes Fiscais Municipais 5.974 4.890 4.192
2.01.04 Emprstimos e Financiamentos 676.536 1.655.741 1.346.965
2.01.04.01 Emprstimos e Financiamentos 676.536 407.895 1.346.965
2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional 625.465 364.083 438.587
2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira 51.071 43.812 908.378
2.01.04.02 Debntures 0 1.247.846 0
2.01.05 Outras Obrigaes 6.356.108 4.006.810 1.221.065
2.01.05.01 Passivos com Partes Relacionadas 2.263.634 1.547.095 735.204
2.01.05.01.02 Dbitos com Controladas 2.144.922 1.473.625 730.235
2.01.05.01.03 Dbitos com Controladores 118.712 73.470 4.969
2.01.05.02 Outros 4.092.474 2.459.715 485.861
2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar 3.051.444 2.022.941 122.891
2.01.05.02.05 Perdas no Realizadas sobre Derivativos 1.021.768 339.983 285.649
2.01.05.02.07 Juros a Pagar 19.028 60.064 76.086
2.01.05.02.08 Outros Passivos 234 36.727 1.235
PGINA: 6 de 163
(Reais Mil)
Conta 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010
2.01.06 Provises 101.202 73.356 82.113
2.01.06.01 Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis 101.202 73.356 82.113
2.01.06.01.01 Provises Fiscais 50.048 32.858 8.164
2.01.06.01.02 Provises Previdencirias e Trabalhistas 36.341 29.806 50.147
2.01.06.01.04 Provises Cveis 5.969 2.331 20.416
2.01.06.01.05 Provises Outras 8.844 8.361 3.386
2.02 Passivo No Circulante 8.758.170 6.413.625 7.215.232
2.02.01 Emprstimos e Financiamentos 1.877.304 1.782.110 2.987.713
2.02.01.01 Emprstimos e Financiamentos 1.877.304 1.782.110 1.740.236
2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 1.725.811 1.594.475 779.136
2.02.01.02 Debntures 0 0 1.247.477
2.02.02 Outras Obrigaes 6.595.478 4.329.179 3.931.108
509
2.02.02.01 Passivos com Partes Relacionadas 5.905.398 3.462.048 2.819.528
2.02.02.01.02 Dbitos com Controladas 5.905.398 3.462.048 2.819.528
2.02.02.02 Outros 690.080 867.131 1.111.580
2.02.02.02.03 Prov.p/Benefcios Assist.Mdica e Outros 243.966 194.216 175.906
2.02.02.02.04 Fornecedores 27.721 24.832 186.869
2.02.02.02.05 Demais Tributos e Contribuies 136.433 148.656 207.081
2.02.02.02.06 Outros Passivos 38.611 30.586 5.577
2.02.02.02.07 Perdas no Realizadas sobre Derivativos 4.489 236.502 291.564
2.02.04 Provises 285.388 302.336 296.411
2.02.04.01.04 Provises Cveis 16.830 9.608 64.130
2.02.04.01.05 Provises Outros 24.943 34.455 0
2.03 Patrimnio Lquido 28.863.744 25.611.320 24.361.863
PGINA: 7 de 163
(Reais Mil)
Conta 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010
2.03.01 Capital Social Realizado 12.187.349 8.303.936 7.613.780
2.03.02 Reservas de Capital 4.768.925 7.030.058 7.417.451
2.03.02.01 gio na Emisso de Aes 4.991.709 4.991.391 4.991.390
2.03.02.02 Reserva Especial de gio na Incorporao 672.107 1.041.990 1.496.010
2.03.02.05 Aes em Tesouraria -3.875 2.750 -4.429
2.03.02.07 Pagamento Baseados em Aes 554.048 435.075 332.248
2.03.02.08 Gastos com Emisso de Aes 117 117 -160
2.03.02.09 Resultado de Aes em Tesouraria -163.144 -140.115 -96.459
2.03.02.10 Subveno de Investimentos 698.850 698.850 698.851
2.03.02.11 Opo de venda de participao em controlada -1.980.887 0 0
2.03.04 Reservas de Lucros 13.254.995 12.581.184 11.251.538
2.03.04.01 Reserva Legal 208.832 208.832 208.832
2.03.04.07 Reserva de Incentivos Fiscais 1.427.308 1.030.977 661.389
510
2.03.04.08 Dividendo Adicional Proposto 1.870.595 697.865 4.290.306
2.03.04.10 Reserva Estatutria para Investimentos 9.748.260 10.643.510 6.091.011
2.03.06 Ajustes de Avaliao Patrimonial 86.936 46.304 131.233
2.03.06.01 Hedge de Fluxo de Caixa 86.936 46.304 131.233
2.03.07 Ajustes Acumulados de Converso -119.788 -997.025 -1.201.254
2.03.08 Outros Resultados Abrangentes -1.314.673 -1.353.137 -850.885
2.03.08.01 Ganhos (Perdas) Atuariais -1.465.551 -1.354.610 -850.885
2.03.08.02 Ganhos (Perdas) de Participao na variao de Capital -5.213 1.473 0
PGINA: 8 de 163
(Reais Mil)
Conta 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010
3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Servios 13.044.603 13.824.058 12.742.183
3.02 Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos -6.295.557 -6.106.055 -5.364.737
3.03 Resultado Bruto 6.749.046 7.718.003 7.377.446
3.04 Despesas/Receitas Operacionais 4.939.976 2.453.663 1.191.821
3.04.01 Despesas com Vendas -2.626.834 -3.050.053 -2.910.175
3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -960.671 -756.857 -807.383
3.04.04 Outras Receitas Operacionais 871.596 801.975 898.305
3.04.05 Outras Despesas Operacionais -91.789 -32.811 -83.983
3.04.06 Resultado de Equivalncia Patrimonial 7.747.674 5.491.409 4.095.057
3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 11.689.022 10.171.666 8.569.267
3.06 Resultado Financeiro -909.586 -850.791 -299.800
3.06.01 Receitas Financeiras 459.422 611.565 550.830
3.06.02 Despesas Financeiras -1.369.008 -1.462.356 -850.630
511
3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 10.779.436 9.320.875 8.269.467
3.08 Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro -271.370 -679.899 -708.084
3.08.01 Corrente -43.247 -162.939 -102.573
3.08.02 Diferido -228.123 -516.960 -605.511
3.09 Resultado Lquido das Operaes Continuadas 10.508.066 8.640.976 7.561.383
3.11 Lucro/Prejuzo do Perodo 10.508.066 8.640.976 7.561.383
3.99.01.01 PN 3,55000 2,93000 2,58000
3.99.01.02 ON 3,22000 2,66000 2,34000
3.99.02.01 PN 3,53000 2,91000 2,57000
3.99.02.02 ON 3,21000 2,65000 2,33000
PGINA: 9 de 163
(Reais Mil)
Conta 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010
4.01 Lucro Lquido do Perodo 10.508.066 8.640.976 7.561.383
4.02 Outros Resultados Abrangentes 956.333 -382.952 -433.576
4.02.01 Ganhos (Perdas) na Converso de Operaes no Exterior 877.237 204.229 -344.345
4.02.02 Reconhecimento Integral de Ganhos (Perdas) Atuariais -110.941 -503.725 -234.458
4.02.03 Hedge Fluxo Caixa - Ganhos (Perdas) Reconhecido no Patrimnio Lquido 454.059 357.312 -68.157
4.02.04 Hedge Fluxo Caixa - Ganhos (Perdas) Excludo do Patrimnio Lquido e Includo no Resultado -307.752 27.854 151.038
4.02.05 Variao do Imposto Renda Diferido no Patrimnio Lquido e Outros Movimentos -105.675 -470.095 62.346
4.02.06 Ganhos e Perdas de Participao 149.405 1.473 0
4.03 Resultado Abrangente do Perodo 11.464.399 8.258.024 7.127.807
512
PGINA: 10 de 163
(Reais Mil)
Conta 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010
6.01 Caixa Lquido Atividades Operacionais 8.170.601 8.953.377 5.640.794
6.01.01 Caixa Gerado nas Operaes 4.584.094 5.496.879 5.501.995
6.01.01.01 Lucro Lquido do Exerccio 10.508.066 8.640.976 7.561.383
6.01.01.02 Depreciao, Amortizao e Impairment 869.695 733.229 799.315
6.01.01.03 Impairment Contas Rec, Demais Rec e Estoques 48.553 36.752 31.264
6.01.01.04 Aumento (Reduo) Prov Benef Funcionrios 32.992 -19.663 -11.485
6.01.01.05 Financeiras, Lquidas 909.586 850.791 299.800
6.01.01.06 Perda (Ganho) Venda Imobilizado e Intangveis -6.397 -7.733 -5.850
6.01.01.07 Perda (Ganho) Venda Ativos Mantidos p/Venda 426 -36.374 -11.039
6.01.01.08 Despesas c/Pagamentos Baseados em Aes 92.462 84.863 87.208
6.01.01.09 Despesas c/Imposto Renda e Contrib Social 271.370 679.899 708.084
6.01.01.10 Participao nos Resultados de Coligadas -7.747.674 -5.491.409 -4.095.057
6.01.01.11 Outros Itens No-Monetrios Includos no Lucro -394.985 25.548 138.372
513
6.01.02 Variaes nos Ativos e Passivos 3.586.507 3.456.498 138.799
6.01.02.01 Reduo (Aumento) Contas Rec e Demais a Rec 62.537 -180.561 -143.676
6.01.02.02 Reduo (Aumento) nos Estoques -81.904 -350.337 -258.543
6.01.02.03 Aumento (Reduo) nas Prov e Outras Contas Pag 3.587.849 4.294.299 920.565
6.01.02.04 Juros Pagos -354.044 -780.649 -639.052
6.01.02.05 Juros Recebdos 33.435 446.809 146.823
6.01.02.06 Imposto de Renda e Contrib Social Pagos 338.634 26.937 112.682
6.02 Caixa Lquido Atividades de Investimento -1.934.500 -1.068.676 -2.260.183
6.02.01 Proventos da Venda de Imobilizado e Intangveis 19.191 27.222 31.878
6.02.03 Aquisio de Imobilizado e Intangveis -1.584.809 -2.029.190 -1.243.732
6.02.05 Aquisio de Aplicao Financeira de Curto Prazo 0 0 -1.067.480
6.02.06 Proventos Lquidos (Aquisio) de Ttulos de Dvida -368.856 878.272 0
6.02.07 Proventos Lquidos (Aquisio) de Outros Ativos -26 55.020 19.151
6.03 Caixa Lquido Atividades de Financiamento -5.890.998 -6.939.533 -3.179.453
6.03.01 Aumento de Capital 210.090 220.853 246.375
6.03.03 gio na Subscrio de Aes 0 0 8.335
PGINA: 11 de 163
(Reais Mil)
Conta 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010
6.03.04 Proventos de Emprstimos 1.739.044 1.178.950 841.080
6.03.05 Proventos / Recompra de Aes em Tesouraria -30.375 -31.102 0
6.03.06 Liquidao de Emprstimos -2.117.419 -3.092.069 -381.591
6.03.07 Caixa Lquido Custos Financeiros, Exceto Juros -183.970 205.094 102.933
6.03.08 Dividendos Pagos -5.508.368 -5.421.259 -3.996.585
6.05 Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes 345.103 945.168 201.158
6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 2.562.911 1.617.743 1.416.585
6.05.02 Saldo Final de Caixa e Equivalentes 2.908.014 2.562.911 1.617.743
514
PGINA: 12 de 163
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 8.303.936 7.030.058 12.581.184 0 -2.303.858 25.611.320
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 8.303.936 7.030.058 12.581.184 0 -2.303.858 25.611.320
5.04 Transaes de Capital com os Scios 3.883.413 -2.261.133 -2.119.183 -7.715.072 0 -8.211.975
5.04.01 Aumentos de Capital 3.883.413 -381.410 -3.291.913 0 0 210.090
5.04.04 Aes em Tesouraria Adquiridas 0 -30.842 0 0 0 -30.842
5.04.06 Dividendos 0 0 -681.355 -4.177.290 0 -4.858.645
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 0 -1.694.329 0 -1.694.329
5.04.08 Pagamentos Baseados em Aes 0 130.818 0 0 0 130.818
5.04.09 Aes em Tesouraria - Transferncia de Plano 0 1.188 0 0 0 1.188
5.04.11 Dividendos Adicionais Propostos 0 0 1.854.085 -1.854.085 0 0
5.04.12 Opo de venda de participao em controlada 0 -1.980.887 0 0 0 -1.980.887
515
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 10.508.066 956.333 11.464.399
5.05.01 Lucro Lquido do Perodo 0 0 0 10.508.066 0 10.508.066
5.05.02.06 Hedge de Fluxo de Caixa 0 0 0 0 40.632 40.632
5.05.02.07 Ganho/(Perda) por Variao de Participao no Capital de 0 0 0 0 149.405 149.405

Controladas
5.05.02.09 Ganhos/(Perdas) Atuariais 0 0 0 0 -110.941 -110.941
5.06.05 Constituio de Reserva Estatutria para Investimento 0 0 2.396.663 -2.396.663 0 0
5.07 Saldos Finais 12.187.349 4.768.925 13.254.995 0 -1.347.525 28.863.744
PGINA: 13 de 163
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 7.613.780 7.417.451 11.251.538 0 -1.920.906 24.361.863
5.04 Transaes de Capital com os Scios 690.156 -387.393 -4.656.576 -2.654.754 0 -7.008.567
5.04.01 Aumentos de Capital 690.156 -469.303 0 0 0 220.853
5.04.06 Dividendos 0 0 -4.290.306 -1.967.271 0 -6.257.577
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 -1.064.135 0 0 -1.064.135
5.04.08 Dividendos Adicionais Propostos 0 0 697.865 -697.865 0 0
5.04.09 Pagamento Baseado em Aes 0 118.387 0 0 0 118.387
5.04.11 Aes em tesouraria - Transferencia de Plano 0 955 0 0 0 955
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 8.640.976 -382.952 8.258.024
516
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 -382.952 -382.952
5.05.02.01 Ajustes de Instrumentos Financeiros 0 0 0 0 -84.929 -84.929
5.05.02.06 Ganhos (Perdas) de Participao 0 0 0 0 1.473 1.473
5.05.02.07 Ganhos (Perdas) Atuariais 0 0 0 0 -503.725 -503.725
5.07 Saldos Finais 8.303.936 7.030.058 12.581.184 0 -2.303.858 25.611.320
PGINA: 14 de 163
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 6.832.078 7.771.279 4.771.266 4.130.157 -1.487.330 22.017.450
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 6.832.078 7.771.279 4.771.266 4.130.157 -1.487.330 22.017.450
5.04 Transaes de Capital com os Scios 781.702 -353.828 3.292.985 -8.504.253 0 -4.783.394
5.04.06 Dividendos 0 0 -707.776 -3.213.137 0 -3.920.913
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 -289.545 -868.920 0 -1.158.465
5.04.09 gio na Subscrio de Aes 0 8.335 0 0 0 8.335
5.04.11 Aes em Tesouraria - Transferncia Plano 0 19.094 0 -19.094 0 0
5.04.12 Resultado sobre Aes em Tesouraria 0 15.873 0 0 0 15.873
5.04.13 Reestruturaes - MEP Reflexo 0 0 0 -50.165 0 -50.165
517
5.04.14 Outros 0 15.829 0 -62.631 0 -46.802
5.04.15 Dividendo Adicional Proposto 0 0 4.290.306 -4.290.306 0 0
5.04.16 Aes em Tesouraria Outros 0 27.221 0 0 0 27.221
5.05.02.01 Ajustes de Instrumentos Financeiros 0 0 0 0 145.227 145.227
5.05.02.04 Ajustes de Converso do Perodo 0 0 0 0 -344.345 -344.345
5.06.04 Constituio da Reserva de Incentivos Fiscais 0 0 310.475 -310.475 0 0
5.06.05 Constituio da Reserva Estaturia para Investimentos 0 0 2.876.812 -2.876.812 0 0
5.07 Saldos Finais 7.613.780 7.417.451 11.251.538 0 -1.920.906 24.361.863
PGINA: 15 de 163
(Reais Mil)
Conta 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010
7.01 Receitas 23.478.251 24.293.555 22.899.714
7.01.01 Vendas de Mercadorias, Produtos e Servios 23.445.344 24.220.071 22.850.929
7.01.02 Outras Receitas 43.309 83.848 57.963
7.01.04 Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa -10.402 -10.364 -9.178
7.02 Insumos Adquiridos de Terceiros -9.974.176 -10.010.493 -8.719.785
7.02.01 Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos -7.924.803 -7.828.084 -6.650.681
7.02.02 Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros -2.029.383 -2.156.357 -1.986.739
7.02.03 Perda/Recuperao de Valores Ativos -19.990 -26.052 -82.365
7.03 Valor Adicionado Bruto 13.504.075 14.283.062 14.179.929
7.04 Retenes -849.597 -709.301 -776.243
7.04.01 Depreciao, Amortizao e Exausto -849.597 -709.301 -776.243
7.05 Valor Adicionado Lquido Produzido 12.654.478 13.573.761 13.403.686
7.06 Vlr Adicionado Recebido em Transferncia 8.226.817 6.120.311 4.658.114
518
7.06.03 Outros 19.721 17.337 12.227
7.07 Valor Adicionado Total a Distribuir 20.881.295 19.694.072 18.061.800
7.08 Distribuio do Valor Adicionado 20.881.295 19.694.072 18.061.800
7.08.01 Pessoal 1.181.709 1.138.518 1.097.428
7.08.01.01 Remunerao Direta 921.925 861.923 837.791
7.08.01.02 Benefcios 116.876 128.528 114.298
7.08.01.03 F.G.T.S. 45.883 51.180 46.046
7.08.01.04 Outros 97.025 96.887 99.293
7.08.02 Impostos, Taxas e Contribuies 7.813.333 8.417.707 8.538.739
7.08.02.01 Federais 2.648.657 2.872.869 2.806.958
7.08.02.02 Estaduais 5.155.486 5.533.374 5.721.148
7.08.02.03 Municipais 9.190 11.464 10.633
7.08.03 Remunerao de Capitais de Terceiros 1.378.187 1.496.871 864.250
7.08.03.01 Juros 1.326.642 1.431.168 809.227
PGINA: 16 de 163
(Reais Mil)
Conta 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010
7.08.03.02 Aluguis 51.545 65.703 55.023
7.08.04 Remunerao de Capitais Prprios 10.508.066 8.640.976 7.561.383
7.08.04.01 Juros sobre o Capital Prprio 1.694.329 0 868.919
7.08.04.02 Dividendos 4.177.290 1.967.271 3.213.137
7.08.04.03 Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo 4.636.447 6.673.705 3.479.327
519
PGINA: 17 de 163
(Reais Mil)
Conta 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010
1 Ativo Total 54.159.769 46.139.418 42.678.300
1.01.02 Aplicaes Financeiras 476.607 193.385 1.069.276
1.01.02.01 Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo 476.607 193.385 1.068.282
1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao 476.607 193.385 1.068.282
1.01.02.02 Aplicaes Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado 0 0 994
1.01.02.02.01 Ttulos Mantidos at o Vencimento 0 0 994
1.01.03 Contas a Receber 2.935.692 2.512.479 2.731.053
1.01.03.01 Clientes 2.467.987 2.001.243 1.839.655
1.01.03.02.02 Juros a Receber 127.086 55.260 159.755
520
1.01.04 Estoques 2.466.341 2.238.517 1.905.229
1.01.04.03 Matrias Primas 1.195.153 1.221.925 967.147
1.01.06.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social 114.502 291.327 181.199
1.01.07.01 Despesas de Marketing 710.637 620.498 494.182
1.01.08.02 Ativos de Operaes Descontinuadas 4.086 400 51.833
1.01.08.02.01 Ativos Mantidos para Venda 4.086 400 51.833
PGINA: 18 de 163
(Reais Mil)
Conta 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010
1.01.08.03 Outros 153.149 180.151 153.113
1.01.08.03.02 Outros Ativos 153.149 180.151 153.113
1.02.01.01.01 Ttulos para Negociao 187.943 0 0
1.02.01.01.02 Ttulos Disponveis para Venda 0 165.851 167.995
1.02.01.01.03 Ttulos de Dvida Mantidos at o Vencimento 0 0 802
1.02.01.01.04 Ttulos Mantidos At o Vencimento 61.436 76.255 39.945
1.02.01.03 Contas a Receber 1.416 1.549 2.340
1.02.01.03.01 Clientes 1.416 1.549 2.340
1.02.01.06 Tributos Diferidos 1.418.515 1.447.135 2.021.599
1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 1.188.708 866.307 1.089.771
521
1.02.01.06.03 Crditos Tributrios com Reestruturao Societria 229.807 580.828 931.828
1.02.01.09 Outros Ativos No Circulantes 1.891.393 1.265.244 1.218.878
1.02.01.09.04 Supervit de Ativos - Instituto AmBev 25.480 18.506 20.923
1.02.01.09.05 Instrumentos Financeiros Avaliados a Valor Justo 30.502 57.356 220.812
1.02.01.09.08 Ttulos a Receber 0 0 95.617
1.02.01.09.09 Outros 907.889 255.500 0
1.02.02 Investimentos 24.012 21.681 18.502
1.02.02.01 Participaes Societrias 24.012 21.681 18.502
1.02.02.01.04 Outras Participaes Societrias 24.012 21.681 18.502
1.02.03 Imobilizado 11.412.280 9.265.210 7.032.298
1.02.03.02 Imobilizado Arrendado 47.772 29.716 0
1.02.03.03 Imobilizado em Andamento 1.601.521 1.866.130 1.401.371
PGINA: 19 de 163
(Reais Mil)
Conta 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010
1.02.04 Intangvel 22.906.852 19.217.053 19.264.994
1.02.04.01 Intangveis 2.935.396 1.763.034 1.823.238
1.02.04.01.02 Outros Intangveis 2.935.396 1.763.034 1.823.238
1.02.04.02 Goodwill 19.971.456 17.454.019 17.441.756
522
PGINA: 20 de 163
(Reais Mil)
Conta 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010
2 Passivo Total 54.159.769 46.139.418 42.678.300
2.01.02 Fornecedores 6.563.163 6.113.858 4.438.995
2.01.02.02 Fornecedores Estrangeiros 1.938.400 1.602.293 1.024.487
2.01.03 Obrigaes Fiscais 3.074.039 2.673.570 2.118.608
2.01.03.01 Obrigaes Fiscais Federais 1.970.076 1.626.689 1.190.670
523
2.01.03.02 Obrigaes Fiscais Estaduais 1.030.536 979.567 819.554
2.01.04 Emprstimos e Financiamentos 837.772 2.212.078 2.606.228
2.01.04.01 Emprstimos e Financiamentos 837.772 964.232 2.606.228
2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional 618.136 841.379 1.156.735
2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira 219.636 122.853 1.449.493
2.01.04.02 Debntures 0 1.247.846 0
2.01.05 Outras Obrigaes 4.340.169 2.876.528 864.351
2.01.05.01 Passivos com Partes Relacionadas 0 0 91.044
2.01.05.01.01 Dbitos com Coligadas 0 0 72.724
2.01.05.01.03 Dbitos com Controladores 0 0 18.320
2.01.05.02 Outros 4.340.169 2.876.528 773.307
2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar 3.088.902 2.042.199 143.679
2.01.05.02.04 Perdas no Realizadas sobre Derivativos 1.051.654 583.527 398.105
2.01.05.02.05 Conta Garantida 123 12.306 1.041
2.01.05.02.06 Juros a Pagar 38.734 88.289 105.529
PGINA: 21 de 163
(Reais Mil)
Conta 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010
2.01.05.02.07 Outros Passivos 160.756 150.207 124.953
2.01.06 Provises 137.452 101.645 102.996
2.01.06.01.04 Provises Cveis 6.812 2.724 5.580
2.01.06.01.05 Provises Outras 10.939 10.600 7.859
2.01.06.02 Outras Provises 0 6.518 13.246
2.01.06.02.02 Provises para Reestruturao 0 6.518 13.246
2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 1.545.180 1.632.385 1.570.015
524
2.02.01.02 Debntures 0 0 1.247.477
2.02.02 Outras Obrigaes 4.844.897 2.799.550 2.309.587
2.02.02.02 Outros 4.844.897 2.799.550 2.309.587
2.02.02.02.03 Prov.p/Benefcios Assist.Mdica e Outros 1.780.908 1.602.941 966.221
2.02.02.02.04 Fornecedores 45.021 27.917 190.304
2.02.02.02.05 Demais Tributos e Contribuies 250.545 261.462 336.932
2.02.02.02.07 Outros Passivos 109.716 144.673 89.963
2.02.02.02.09 Opo de Venda de Participao em Controlada 2.125.754 0 0
2.02.03 Tributos Diferidos 1.048.343 734.484 548.728
2.02.03.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 1.048.343 734.484 548.728
2.02.04 Provises 518.076 478.418 536.073
PGINA: 22 de 163
(Reais Mil)
Conta 31/12/2012 31/12/2011 31/12/2010
2.02.04.01.04 Provises Cveis 118.751 82.775 73.310
2.02.04.02 Outras Provises 4.382 1.866 4.865
2.02.04.02.02 Provises para Reestruturao 4.382 1.866 4.865
2.03 Patrimnio Lquido Consolidado 29.923.817 25.828.845 24.564.842
2.03.02.02 Reserva Especial de gio na Incorporao 672.107 1.041.990 1.496.010
2.03.02.05 Aes em Tesouraria -3.875 2.750 -4.429
2.03.02.07 Pagamento Baseado em Aes 554.048 435.075 332.248
2.03.02.08 Gastos com Emisso de Aes 117 117 -160
525
2.03.02.11 Opo de venda de participao em controlada -1.980.887 0 0
2.03.04.01 Reserva Legal 208.832 208.832 208.832
2.03.04.07 Reserva de Incentivos Fiscais 1.427.308 1.030.977 661.389
2.03.04.08 Dividendo Adicional Proposto 1.870.595 697.865 4.290.306
2.03.06 Ajustes de Avaliao Patrimonial 86.936 46.304 131.233
2.03.06.01 Hedge de fluxo de caixa 86.936 46.304 131.233
2.03.07 Ajustes Acumulados de Converso -119.788 -997.025 -1.201.254
2.03.08 Outros Resultados Abrangentes -1.314.673 -1.353.137 -850.885
2.03.08.01 Ganhos (Perdas) Atuariais -1.465.551 -1.354.610 -850.885
2.03.08.02 Ganhos (Perdas) de Participao na variao de Capital -5.213 1.473 0
2.03.09 Participao dos Acionistas No Controladores 1.060.073 217.525 202.979
PGINA: 23 de 163
(Reais Mil)
Conta 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010
3.03 Resultado Bruto 21.939.509 18.333.412 16.784.263
3.04 Despesas/Receitas Operacionais -8.079.030 -6.623.489 -6.761.169
3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -1.546.535 -1.180.566 -1.196.914
3.04.04.01 Outras Receitas (Despesas) Operacionais 863.991 784.451 624.930
3.04.04.02 Outras Receitas (Despesas) Especiais -50.378 23.104 -150.825
3.04.06 Resultado de Equivalncia Patrimonial 481 479 184
526
3.06.02 Despesas Financeiras -1.474.431 -1.233.726 -1.104.331
3.08 Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro -2.405.110 -2.521.995 -2.084.440
3.08.01 Corrente -2.150.607 -1.671.756 -1.281.579
3.08.02 Diferido -254.503 -850.239 -802.861
3.11 Lucro/Prejuzo Consolidado do Perodo 10.642.555 8.719.764 7.619.243
3.11.01 Atribudo a Scios da Empresa Controladora 10.508.066 8.640.976 7.561.383
3.11.02 Atribudo a Scios No Controladores 134.489 78.788 57.860
3.99.01.01 PN 3,55000 2,93000 2,58000
3.99.01.02 ON 3,22000 2,66000 2,34000
3.99.02.01 PN 3,53000 2,91000 2,57000
3.99.02.02 ON 3,21000 2,65000 2,33000
PGINA: 24 de 163
(Reais Mil)
Conta 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010
4.01 Lucro Lquido Consolidado do Perodo 10.642.555 8.719.764 7.619.243
4.02 Outros Resultados Abrangentes 1.692.057 -383.648 -481.849
4.02.01 Ganhos (Perdas) na Converso de Operaes no Exterior 928.075 205.173 -391.139
4.02.03 Hedge Fluxo Caixa - Ganhos (Perdas) Reconhecido no Patrimnio Lquido 488.760 185.643 96.773
4.02.04 Hedge Fluxo Caixa - Ganhos (Perdas) Excludo do Patrimnio Lquido e Includo no Resultado -329.419 -188.128 -48.690
4.02.05 Variao do Imposto Renda Diferido no Patrimnio Lquido e Outros Movimentos -118.949 -82.428 95.665
4.02.06 Ganhos (Perdas) de participao 833.620 -183 0
4.03 Resultado Abrangente Consolidado do Perodo 12.334.612 8.336.116 7.137.394
527
PGINA: 25 de 163
(Reais Mil)
Conta 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010
6.01.01.02 Depreciao, Amortizao e Impairment 1.768.631 1.454.741 1.567.207
6.01.01.04 Aumento (Reduo) Prov Benef Funcionrios 113.922 40.227 111.829
6.01.01.07 Perda (Ganho) Venda Ativos Mantidos p/Venda 3.676 -36.374 -11.039
6.01.01.09 Despesas c/Imposto Renda e Contrib Social 2.405.110 2.521.995 2.084.440
6.01.01.10 Participao nos Resultados de Coligadas -481 -479 -184
6.01.01.11 Outros Itens No-Monetrios Includos no Lucro -223.041 -148.796 62.223
528
6.01.02 Variaes nos Ativos e Passivos -1.629.342 -583.595 -1.938.437
6.01.02.01 Reduo (Aumento) Contas Rec e Demais a Rec -338.522 -421.898 -427.722
6.01.02.03 Aumento (Reduo) nas Prov e Outras Contas Pag 550.909 1.307.068 566.962
6.01.02.04 Juros Pagos -486.418 -414.236 -674.389
6.01.02.05 Juros Recebidos 445.286 445.108 306.777
6.01.02.06 Imposto de Renda e Contrib Social Pagos -1.604.411 -1.209.852 -1.125.932
6.02.01 Proventos da Venda de Imobilizado 122.765 71.618 72.105
6.02.03 Recebimento de Emprstimos Concedidos 0 0 1.513
6.02.04 Baixa de Subsidiria, Lquido Caixa Adquirido 0 0 -18.666
6.02.05 Aquisio de Subsidiria, Lquido Caixa Adquirido -2.537.042 0 0
6.02.09 Aquisio de Aplicao Financeira de Curto Prazo 0 0 -1.067.480
6.02.10 Proventos Lquidos (Aquisio) de Ttulos de Dvida -272.411 870.161 105.291
6.02.11 Proventos Lquidos (Aquisio) de Outros Ativos -16.617 55.020 19.818
PGINA: 26 de 163
(Reais Mil)
Conta 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010
6.03.02 Aumento Capital em Subsidirias/No Controladores 0 -10.152 77.571
6.03.03 gio na Subscrio de Aes 0 0 8.335
6.03.04 Proventos de Emprstimos 1.470.223 1.555.578 1.056.279
6.03.05 Proventos / Recompra de Aes em Tesouraria -30.375 -31.102 16.715
6.03.06 Liquidao de Emprstimos -3.198.451 -4.222.997 -1.252.686
6.03.07 Caixa Lquido Custos Financeiros, Exceto Juros -645.526 -681.620 23.260
6.03.08 Pagamento de Passivos de Arrendamento Financeiro -8.098 -7.049 -6.715
6.04 Variao Cambial s/ Caixa e Equivalentes 103.066 404.061 -143.021
6.05 Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes 862.107 2.155.636 1.883.985
529
PGINA: 27 de 163
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 8.303.936 7.030.058 12.581.184 0 -2.303.858 25.611.320 217.525 25.828.845
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 8.303.936 7.030.058 12.581.184 0 -2.303.858 25.611.320 217.525 25.828.845
5.04 Transaes de Capital com os Scios 3.883.413 -2.261.133 -2.119.183 -7.715.072 0 -8.211.975 -27.665 -8.239.640
5.04.01 Aumentos de Capital 3.883.413 -381.410 -3.291.913 0 0 210.090 0 210.090
5.04.04 Aes em Tesouraria Adquiridas 0 -30.842 0 0 0 -30.842 0 -30.842
5.04.06 Dividendos 0 0 -681.355 -4.177.290 0 -4.858.645 -27.665 -4.886.310
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 0 -1.694.329 0 -1.694.329 0 -1.694.329
5.04.08 Pagamentos Baseados em Aes 0 130.818 0 0 0 130.818 0 130.818
5.04.09 Aes em Tesouraria - Transferncia de 0 1.188 0 0 0 1.188 0 1.188

Plano
5.04.11 Dividendos Adicionais Propostos 0 0 1.854.085 -1.854.085 0 0 0 0
5.04.12 Opo de venda de participao em 0 -1.980.887 0 0 0 -1.980.887 0 -1.980.887

controlada
530
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 10.508.066 956.333 11.464.399 870.213 12.334.612
5.05.01 Lucro Lquido do Perodo 0 0 0 10.508.066 0 10.508.066 134.489 10.642.555
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 956.333 956.333 735.724 1.692.057
5.05.02.04 Ajustes de Converso do Perodo 0 0 0 0 877.237 877.237 50.838 928.075
5.05.02.06 Hedge de Fluxo de Caixa 0 0 0 0 40.632 40.632 -240 40.392
5.05.02.07 Ganho/(Perda) por Variao de 0 0 0 0 149.405 149.405 684.215 833.620

Participao no Capital de Controladas
5.05.02.09 Ganhos/(Perdas) Atuariais 0 0 0 0 -110.941 -110.941 911 -110.030

Fiscais
5.06.05 Constituio de Reserva Estatutria para 0 0 2.396.663 -2.396.663 0 0 0 0
Investimento
5.07 Saldos Finais 12.187.349 4.768.925 13.254.995 0 -1.347.525 28.863.744 1.060.073 29.923.817
PGINA: 28 de 163
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 7.613.780 7.417.451 11.251.538 0 -1.920.906 24.361.863 202.979 24.564.842
5.04 Transaes de Capital com os Scios 690.156 -387.393 -4.656.576 -2.654.754 0 -7.008.567 -63.546 -7.072.113
5.04.01 Aumentos de Capital 690.156 -469.303 0 0 0 220.853 0 220.853
5.04.06 Dividendos 0 0 -4.290.306 -1.967.271 0 -6.257.577 -53.394 -6.310.971
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 -1.064.135 0 0 -1.064.135 0 -1.064.135
5.04.08 Dividendos Adicionais Propostos 0 118.387 697.865 -697.865 0 0 0 0
5.04.09 Pagamento Baseado em Aes 0 0 0 0 0 118.387 0 118.387
5.04.11 Reduo de Capital em Subsidirias por 0 0 0 0 0 0 -10.152 -10.152

Minoritrios
5.04.12 Aes em Tesouraria transf. de plano 0 955 0 0 0 955 0 955
531
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 8.640.976 -382.952 8.258.024 78.092 8.336.116
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 -382.952 -382.952 -696 -383.648
5.05.02.01 Ajustes de Instrumentos Financeiros 0 0 0 0 -84.929 -84.929 16 -84.913
5.05.02.04 Ajustes de Converso do Perodo 0 0 0 0 204.229 204.229 944 205.173
5.05.02.06 Ganhos (Perdas) de Participao 0 0 0 0 1.473 1.473 -1.656 -183
5.05.02.07 Ganhos (Perdas) Atuariais 0 0 0 0 -503.725 -503.725 0 -503.725

Fiscais
Investimento
5.07 Saldos Finais 8.303.936 7.030.058 12.581.184 0 -2.303.858 25.611.320 217.525 25.828.845
PGINA: 29 de 163
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 6.832.078 7.771.279 4.771.266 4.130.157 -1.487.330 22.017.450 278.661 22.296.111
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 6.832.078 7.771.279 4.771.266 4.130.157 -1.487.330 22.017.450 278.661 22.296.111
5.04 Transaes de Capital com os Scios 781.702 -353.828 3.292.985 -8.504.253 0 -4.783.394 -85.269 -4.868.663
5.04.01 Aumentos de Capital 781.702 -535.327 0 0 0 246.375 77.571 323.946
5.04.06 Dividendos 0 0 -707.776 -3.213.137 0 -3.920.913 -70.666 -3.991.579
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 -289.545 -868.920 0 -1.158.465 0 -1.158.465
5.04.08 gio na Subscrio de Aes 0 8.335 0 0 0 8.335 0 8.335
5.04.10 Resultado sobre Aces em Tesouraria 0 15.873 0 0 0 15.873 0 15.873
5.04.11 Aes em Tesouraria - Transferncia 0 19.094 0 -19.094 0 0 0 0

Plano
5.04.12 Outros 0 15.829 0 -62.631 0 -46.802 -4.639 -51.441
532
5.04.13 Dividendo Adicional Proposto 0 0 4.290.306 -4.290.306 0 0 0 0
5.04.15 Reestruturaes - MEP Reflexa 0 0 0 -50.165 0 -50.165 -87.535 -137.700
5.04.16 Aes em tesouraria outros 0 27.221 0 0 0 27.221 0 27.221
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 -433.576 -433.576 -48.273 -481.849
5.05.02.01 Ajustes de Instrumentos Financeiros 0 0 0 0 145.227 145.227 -1.479 143.748
5.05.02.04 Ajustes de Converso do Perodo 0 0 0 0 -344.345 -344.345 -46.794 -391.139
5.06.04 Constituio da Reserva de Incentivos 0 0 310.475 -310.475 0 0 0 0

Fiscais
5.06.05 Constituio da Reserva Estatutria para 0 0 2.876.812 -2.876.812 0 0 0 0
Investimentos
5.07 Saldos Finais 7.613.780 7.417.451 11.251.538 0 -1.920.906 24.361.863 202.979 24.564.842
PGINA: 30 de 163
(Reais Mil)
Conta 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010
7.01 Receitas 50.373.023 42.828.619 39.437.210
7.01.02 Outras Receitas 445.654 450.086 236.578
7.01.04 Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa -40.960 2.084 -16.199
7.04 Retenes -1.710.310 -1.403.854 -1.414.319
7.04.01 Depreciao, Amortizao e Exausto -1.710.310 -1.403.854 -1.414.319
7.06 Vlr Adicionado Recebido em Transferncia 492.554 624.578 645.396
533
7.06.03 Outros -169.544 -141.463 -139.708
7.08.01 Pessoal 2.892.380 2.660.781 2.455.821
7.08.01.01 Remunerao Direta 2.443.714 2.262.613 2.078.126
7.08.01.02 Benefcios 224.035 197.186 177.222
7.08.01.03 F.G.T.S. 72.764 68.306 63.777
7.08.01.04 Outros 151.867 132.676 136.696
7.08.02.01 Federais 7.255.506 6.480.102 5.117.273
7.08.02.02 Estaduais 9.220.362 7.876.576 7.635.802
7.08.02.03 Municipais 15.505 14.900 13.578
7.08.03 Remunerao de Capitais de Terceiros 1.628.453 1.336.076 1.159.623
7.08.03.01 Juros 1.456.476 1.211.696 1.055.479
PGINA: 31 de 163
(Reais Mil)
Conta 01/01/2012 31/12/2012 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010
7.08.03.02 Aluguis 171.977 124.380 104.144
7.08.04.01 Juros sobre o Capital Prprio 1.694.329 0 868.920
7.08.04.02 Dividendos 4.177.290 1.967.271 3.213.137
7.08.04.04 Part. No Controladores nos Lucros Retidos 134.489 78.788 57.860
534
PGINA: 32 de 163

2012 foi mais um ano positivo para a Ambev. Nossa estratgia comercial no Brasil continua
dando resultados: nossa plataforma de inovaes, nossa contnua expanso nas regies Norte e
Nordeste do pas, nossos produtos premium e em garrafas retornveis provaram ser o foco
correto. As operaes internacionais tambm entregaram um bom desempenho. A receita de
LAS (Amrica Latina Sul) e do Canad foi suportada no apenas pelo crescimento da receita,
mas tambm por bons indicadores de preferncia de marca e de participao de mercado
principalmente de Quilmes Cristal e Stella Artois na Argentina, e Bud Light e Michelob Ultra
no Canad. Igualmente importante, a integrao da nossa recente aquisio na HILA-ex da
Cervecera Nacional Dominicana gerou melhorias significativas nos resultados da regio ao
longo do ano.
No Brasil, sofremos com o aumento de impostos pelo segundo ano consecutivo e com
crescimento econmico abaixo dos ltimos anos. Diante desse quadro, nossas estratgias
comerciais foram decisivas para impulsionar o crescimento de volume: iniciativas como a
expanso da Antarctica Sub-Zero e o lanamento da nova lata de 550ml para Skol e Brahma, os
volumes no Norte e no Nordeste continuaram a crescer acima da mdia do pas, nossas marcas
premium, lideradas por Budweiser, Stella Artois e Original seguiram com um ritmo de
crescimento muito acima da indstria, e nossas garrafas retornveis de 300ml para cerveja e 1L
para o Guaran Antarctica aumentaram cada vez mais sua presena pelo pas.
Em 2012 investimos R$ 3.014,0 milhes, dos quais R$ 2.141,4 milhes no Brasil, para
manuteno e ampliao da nossa capacidade produtiva e logstica e compra de ativos
comerciais necessrios para o crescimento do nosso negcio.
Alm desses investimentos para viabilizar o crescimento orgnico do nosso negcio, realizamos
tambm uma aliana estratgica com a Cervecera Nacional Dominicana que resultou na
criao da empresa de bebidas lder no Caribe. Essa transao marca uma nova etapa na
expanso internacional da Companhia pela Amrica Latina bem como das nossas perspectivas
de crescimento na HILA-ex.
J a Amrica Latina Sul tambm obteve bons resultados em 2012 mesmo diante do cenrio
desafiador de indstria na Argentina. Continuamos ativos no mercado com inovaes como
Quilmes 1890, Quilmes Night e a nova garrafa retornvel de 1 litro, alm do bom desempenho
de nossas marcas premium, lideradas por Stella Artois.
Na Amrica do Norte, tivemos um ano positivo em que conseguimos crescer o EBITDA da

operao e manter nossa posio de liderana no mercado, principalmente devido ao
desempenho de Bud Light, que continua crescendo em participao de mercado, e Michelob
Ultra, lanada ano passado no Canad.
Gostaramos, por fim, de agradecer Gente Ambev, que mais uma vez fez a diferena. Nosso
time foi comprometido como sempre com nossos objetivos e demonstrou foco em executar
nossa estratgia at o final do ano.

PGINA: 33 de 163
535

americano em volume. Nosso negcio consiste na produo e comercializao de cervejas,
refrigerantes e outras bebidas no alcolicas e no carbonatadas, e agrupado em trs divises:
(RefrigeNanc);
Ex), composta pelas nossas operaes em El Salvador, Equador, Guatemala,
Nicargua, Peru, Repblica Dominicana, Saint Vincent, Dominica e Antigua;
no alcolicas e no carbonatadas na Argentina, na Bolvia e no Uruguai, alm da
produo e comercializao de cerveja no Chile e no Paraguai; e,
Unidos da Amrica.
Nossas principais marcas incluem Skol (a quinta cerveja mais consumida no mundo), Brahma,
Antarctica, Bohemia, Original, Quilmes, Presidente, Pacea, Pilsen, Labatt Blue, Alexander
Keiths, Kokanee e Guaran Antarctica. Alm disso, a Ambev a maior engarrafadora
independente da PepsiCo no mundo. Produzimos, vendemos e distribumos no Brasil e em
outros pases da Amrica Latina produtos Pepsi, H2OH!, Lipton Ice Tea e o isotnico Gatorade
sob licena da PepsiCo. E tambm comercializamos vrios produtos da Anheuser-Busch Inbev
S.A./N.V. tais como Budweiser, Bud Light e Stella Artois, entre outros.
Ratings.
Sustentabilidade
Meio Ambiente
companhia. Somos referncia em melhores prticas ambientais graas ao desempenho do
Sistema de Gesto Ambiental (SGA), adotado h quase 20 anos em nossas cervejarias para
Nos ltimos 10 anos, o ndice de consumo de gua em nossas unidades caiu mais de 33%. Entre
2010 e 2011, por exemplo, o volume de gua economizado nas unidades seria suficiente para
abastecer por um ms cerca de 580 mil pessoas, mais do que populao de Florianpolis.
Ambev tambm tem diversificado sua matriz energtica, dando prioridade ao uso de biomassa e
biogs. Isso colaborou para a reduo de 14,7% entre 2009 e 2012 da emisso de CO2.
Atualmente, a biomassa representa aproximadamente 29,5% da matriz da companhia. Em oito
cervejarias onde a biomassa utilizada, ela representa quase 100% do combustvel consumido.
Outra ao de destaque o uso de biogs. A companhia capta o biogs resultante das suas
estaes de tratamento de efluentes e o reaproveita para gerar energia calorfica para a prpria
empresa. Assim, ele no lanado na atmosfera e tambm h economia no uso de combustveis
PGINA: 34 de 163
536
fsseis. Hoje, cinco cervejarias reaproveitam o biogs proveniente das estaes de tratamento de
efluentes como combustvel em seu processo produtivo.
Outra frente na rea o programa de compartilhamento de frota com outras empresas. A

iniciativa j permitiu Ambev economizar mais de 4 milhes de diesel e deixar de lanar na
atmosfera 446,3 toneladas de CO2 ao longo de dois anos. Isso porque os caminhes que
voltariam vazios depois de abastecer os centros de distribuio da Ambev passaram a
transportar a mercadoria das demais empresas.
da companhia. Lanado no Dia Mundial da gua (22-Maro) de 2010, o Movimento CYAN
Quem v gua enxerga seu valor - um amplo conjunto de iniciativas para mobilizar e
conscientizar a sociedade para o uso racional da gua. Uma das aes do Movimento o Banco
CYAN, um sistema em que as pessoas tm acesso mdia de consumo de gua de seu imvel e,
medida que elas diminuem o consumo, ganham pontos que podem ser usados como desconto
em sites de compras na internet. No momento, o Banco CYAN est disponvel para os
moradores atendidos pela Sabesp (SP), pela CODAU (MG) e em 2012 firmamos parceria com a
CEDAE (RJ). Ao todo, mais de 30 milhes de pessoas podem fazer parte da iniciativa. Desde o
seu lanamento, o Banco CYAN fez com que seus correntistas economizassem mais de 190
milhes de litros de gua.
Em 2012, o Movimento CYAN marcou presena na Conferncia das Naes Unidas sobre
Desenvolvimento Sustentvel, a Rio+20. A Ambev foi convidada pela ONU a apresentar suas
aes em prol do meio ambiente no Frum de Sustentabilidade Empresarial, evento que ocorreu
durante a Rio+20. A Companhia tambm liderou iniciativas para envolver a populao no tema
de destino dos recursos naturais, com destaque para o Aqualume, um festival cultural em prol
do uso consciente da gua. Com uma tecnologia inovadora, uma tela dgua de 600m, criada a
partir de uma bomba submersa, foi instalada na lagoa Rodrigo de Freitas para exibio de
curtas-metragens, animaes, clipes musicais, fotografias, alm de contedos relacionados
sustentabilidade ambiental.
Consumo Responsvel
No incio dos anos 2000, a Ambev foi a nica companhia de bebidas a participar das discusses
da Organizao Mundial da Sade (OMS) sobre os efeitos do uso inadequado de bebidas
alcolicas. Em 2003, lanou o pioneiro Programa Ambev de Consumo Responsvel, norteado
pelas premissas da OMS e cujos pilares so estimular o cumprimento da lei que probe a venda
de bebidas alcolicas a menores, promover a segurana viria e incentivar o consumo
moderado. De l pra c, o tema est presente em diversas aes da Ambev. Entre as iniciativas
mais recentes esto os programas Supermercado de Responsa, Jovens de Responsa e Bar de
Responsa. Em 2012 conseguimos avanar nos trs projetos.
O Programa Jovens de Responsa hoje conta com a parceria de 18 ONGs de So Paulo, Rio de
Janeiro, Salvador, Belo Horizonte e Rio Grande do Sul. A Ambev tem o objetivo de atuar nas
comunidades onde essas organizaes esto presentes para inibir o consumo de bebida alcolica
por menores de 18 anos. O intuito tambm encontrar iniciativas de preveno simples,
eficazes e fceis de serem replicadas, as chamadas tecnologias sociais. Desde sua criao, o
Jovens de Responsa j conseguiu impactar mais de 4.300 jovens, reuniu mais de 16 mil pessoas
em eventos do programa e impactou indiretamente mais de 900 mil pessoas com aes de
comunicao.
Sobre o Bar de Responsa, uma iniciativa voltada a donos de bares para conscientiz-los a no
vender bebida alcolica para menores ou a pessoas embriagadas, em 2012 a companhia firmou
uma importante parceria com o governo de So Paulo, por meio do Centro Paula Souza, e criou
PGINA: 35 de 163
537
uma disciplina de consumo responsvel para cursos de formao de garom, barman, recepo e
atendimento em hotelaria, barista e porteiro. As aulas fazem parte do programa de qualificao
profissional Via Rpida Emprego e tm o objetivo de orientar os novos profissionais a agir
como multiplicadores das prticas de consumo responsvel de bebidas alcolicas. O contedo
aborda a histria e cultura da bebida alcolica, a sade e o bem-estar relacionados ao consumo
moderado, a proibio do consumo de bebida alcolica por menores de 18 anos, dicas de como
falar sobre lcool com os jovens e os perigos do consumo excessivo.
O Supermercado de Responsa um projeto criado em 2011 em parceria com o Grupo Po de

Acar (GPA) para garantir que a venda de bebidas alcolicas em supermercados seja realizada
somente a consumidores com idade superior a 18 anos. Graas ao sistema desenvolvido, quando
uma bebida alcolica passa pelo caixa, o cdigo de barras identificado e o operador do caixa
solicita ao cliente a apresentao de documento que ateste sua maioridade.
Desde seu lanamento, que teve inicio nas lojas do GPA de So Paulo e do Paran, o
Supermercado de Responsa j foi levado a todo o pas e est sendo gradualmente implementado
em outras redes varejistas.
Recursos humanos
em Hila-Ex, 4,7 mil no Canad e 8,8 mil nas unidades da Amrica Latina Sul.

Universidade Ambev (UA) realizou treinamentos especficos (mtodo, funcional e
cultura/liderana) para 68.273 funcionrios e distribuidores, totalizando mais de 51.711 horas de
treinamento. No Brasil, os funcionrios contam ainda com os investimentos da Fundao
Zerrenner em mais de 1.081 bolsas de estudo de graduao, ps-graduao e nvel tcnico.

O EBITDA ajustado consolidado cresceu 13,6% em 2012, se comparado a 2011, atingindo R$
15.679,0 milhes, impulsionado pelo crescimento orgnico de 2,0% no volume consolidado. O
crescimento de 10,0% da receita por hectolitro, combinado com o aumento dos custos por
hectolitro de 7,9% e com o aumento de 13,0% nas despesas gerais, com vendas e
administrativas totais resultaram em uma melhora da margem EBITDA de 50 pontos base no
ano.
No Brasil, nosso volume de cervejas aumentou 2,5% no ano devido expanso na indstria
parcialmente compensada por perdas de participao de mercado contra o ano anterior. Nossa
participao de mercado mdia no ano de 2012 foi de 68.5%. O volume de inovaes cresceu
principalmente com Antarctica Sub-Zero e a garrafa retornvel de 300ml, mas tambm com a
acelerao do crescimento de premium impulsionado por Budweiser. Nosso volume de
RefrigeNanc cresceu 4,9% devido expanso na indstria combinada com ganhos de
1
os administradores no consideram parte do desempenho de negcio. Exceto quando especificado o contrrio, variaes percentuais no documento so orgnicas e ajustadas
por natureza. Sempre que utilizado neste relatrio, o termo ajustado se refere s medidas de desempenho (EBITDA, EBIT, Lucro Lquido, LPA) antes de itens no
recorrentes. Itens no recorrentes so receitas ou despesas que no ocorrem no curso normal das atividades da Companhia. Estas so apresentadas separadas dada a
importncia delas para o entendimento do desempenho da Companhia devido sua natureza ou magnitude. Medidas ajustadas so medidas adicionais utilizadas pela
administrao, e no devem substituir as medidas calculadas em conformidade com as IFRS como indicadores do desempenho da Companhia. Comparaes, exceto quando
especificado o contrrio, referem-se ao resultado do ano de 2011 (12M11). Os somatrios podem no conferir devido a arredondamentos.
PGINA: 36 de 163
538
participao de mercado, cuja mdia do ano foi 18,1%. Nosso EBITDA ajustado no Brasil foi
de R$ 11.031,8 milhes, um aumento de 14.3%, com expanso de margem de 80 pontos base.
HILA-ex reportou EBITDA ajustado positivo de R$ 204,9 milhes com crescimento orgnico
de volume de 0.2% nas nossas operaes. Com o incremento da CND nosso volume cresceu
36,4%.
Apesar da contrao na indstria da Argentina e da reduo de volume de 0,8%, a operao de
Amrica Latina Sul teve EBITDA ajustado de R$ 2.752,8 milhes com crescimento orgnico de
dois dgitos tanto em cerveja como em RefrigeNanc, mesmo com presses nos custos.
No Canad, tivemos queda de 0,5% nos volumes e receita por hectolitro crescendo 2,0%
organicamente devido aos nossos aumentos de preos, contribuindo para um crescimento de
0,7% no EBITDA ajustado, que alcanou R$ 1.689,5 milhes.
ano anterior. Esse forte crescimento de gerao de caixa foi resultado tanto do nosso
desempenho operacional quanto de uma gesto ainda mais disciplinada do nosso capital
empregado. Nosso lucro lquido ajustado foi R$ 10.558,5 milhes com crescimento de 22,5%.
'HVWDTXHVILQDQFHLURVFRQVROLGDGR
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Nota: O clculo do lucro por ao baseado nas aes em circulao (total de aes existentes,
menos aes em tesouraria).
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PGINA: 37 de 163
539
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PGINA: 38 de 163
540
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Receita lquida
Operaes Brasil
A receita lquida gerada por nossas operaes de Cerveja e RefrigeNanc no Brasil cresceu
12,7%, chegando a R$ 20.977,8 milhes.
Cerveja
A receita lquida proveniente das vendas de cerveja no Brasil em 2012 subiu 12,3%,
acumulando R$ 17.598,3 milhes. Este aumento foi devido ao crescimento de 2,5% no volume
de vendas e de 9,6% na receita por hectolitro, que chegou a R$ 203,0 como conseqncia dos
nossos aumentos de preos, do maior mix de marcas premium e do maior peso da distribuio
direta, parcialmente compensados pelo aumento de impostos.
RefrigeNanc
3.379,6 milhes. Os principais elementos que contriburam para esse resultado foram o
crescimento de 4,9% no volume de vendas e o aumento de 9,3% da receita por hectolitro devido
aos nossos aumentos de preos, parcialmente compensados por maiores impostos.
HILA-Ex
As operaes da Ambev em HILA-Ex apresentaram um aumento da receita lquida em 2012 de
7,7%, acumulando R$ 1.335,5 milhes. Os principais fatores que contriburam para o
crescimento orgnico da receita foram os reajustes de preos em nossas operaes.
Amrica Latina Sul

consolidada da Ambev, representando um crescimento de 19,9%. O principal fator que
contribuiu para o aumento da receita foi o aumento de 20,8% na receita por hectolitro,
alcanando R$ 171,7. Esse aumento foi decorrente dos nossos aumentos de preos, em conjunto
com um forte desempenho de nossas marcas premium.
PGINA: 39 de 163
541
Amrica do Norte
um aumento orgnico de 1,5% em relao ao ano anterior. Esse resultado decorrente do
aumento da receita por hectolitro de 2,0% devido aos nossos aumentos de preos.

O custo dos produtos vendidos em 2012 teve um crescimento de 10,2%, totalizando R$
10.291,5 milhes.
Brasil
crescendo 9,9%.
Cerveja
de 7,1%. Os principais fatores que contriburam para este aumento foram (i) commodities
hedgeadas por um preo maior do que no ano anterior, principalmente cevada, e (ii) custos de
alumnio (maior preo e maior mix de latas no nosso volume), efeitos parcialmente
compensados pelo (iii) custo de matria prima indexada ao dlar americano, hedgeada para
reais por uma taxa menor do que no ano anterior.
RefrigeNanc
O custo dos produtos vendidos da operao de RefrigeNanc no Brasil aumentou 10,2%

chegando a R$ 1.414,0 milhes. O custo dos produtos vendidos por hectolitro aumentou 5,1%
totalizando R$ 45,9, impactado por (i) maiores custos de embalagens e (ii) maior custo de
acar, hedgeado por um preo maior do que no ano anterior, parcialmente compensados pelo
(iii) custo de matria prima indexada ao dlar americano, hedgeada para reais por uma taxa
menor do que no ano anterior.
HILA-ex
O custo dos produtos vendidos nas nossas operaes na HILA-ex aumentou 19,2% chegando a
R$ 710,8 milhes. O principal impacto que explica esse aumento a inflao geral na regio.
Amrica Latina Sul

por hectolitro de 16,5%. Os principais efeitos que explicam esse aumento so: (i) maiores
preos de commodities, principalmente cevada, (ii) inflao geral e maiores custos de mo-de-
obra, principalmente na Argentina.
Amrica do Norte
O custo dos produtos vendidos da Labatt no ano ficou estvel em comparao com o ano
anterior totalizando R$ 1.144,9 milhes.
PGINA: 40 de 163
542

Brasil
aumentando 13,7%.
Cerveja
um crescimento de 13,3%. Os principais elementos que geraram o crescimento das despesas
operacionais foram (i) maiores custos logsticos (mais concentrados no primeiro semestre do
ano), (ii) maiores despesas com bnus e (iii) maiores gastos de vendas e marketing para suportar
nossa estratgia comercial.
RefrigeNanc
milhes, um crescimento de 16,0% no perodo devido a (i) maiores custos logsticos (mais
concentrados no primeiro semestre do ano) e (ii) maiores despesas com bnus.
HILA-Ex
As despesas com vendas, gerais e administrativas das operaes da Ambev na HILA-Ex
somaram R$ 569,9 milhes, um aumento orgnico de 13,4%, devido (i) inflao geral na
regio e a (ii) maiores despesas com bnus.
Amrica Latina Sul

As despesas com vendas, gerais e administrativas na Amrica Latina Sul acumularam R$
1.277,2 milhes, crescendo 19,8% devido a (i) maiores gastos com transporte e salrios
decorrentes principalmente da inflao argentina e (ii) maiores despesas com marketing na
regio para suportar nossas marcas.
Amrica do Norte

representou um ganho de R$ 864,0 milhes, comparado ao ganho de R$ 784,5 milhes
registrado em 2011, principalmente devido a maiores subvenes governamentais.
PGINA: 41 de 163
543
5PLOK}HV
6XEYHQomR JRYHUQDPHQWDO$93 GH LQFHQWLYRV

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$GLo}HVUHYHUV}HVGHSURYLV}HV
3HUGDJDQKRQDDOLHQDomRGHLPRELOL]DGR

LQWDQJtYHOHDWLYRPDQWLGRSDUDYHQGD

Os itens no recorrentes totalizaram uma despesa de R$ 50,4 milhes em 2012 devido
principalmente a (i) gastos com reestruturao e (ii) gastos com aquisio de subsidirias. Este
valor comparado a uma receita de R$ 23,1 milhes em 2011, resultado de (i) ganhos com
venda de imobilizado parcialmente compensados por (ii) gastos com reestruturao.
,WHQVQmRUHFRUUHQWHV
5PLOK}HV
5HHVWUXWXUDomR

$TXLVLomRGHVXEVLGLiULDV
3URYHQWRVGDYHQGDGHLPRELOL]DGR
,WHQVQmRUHFRUUHQWHV

O resultado financeiro foi uma despesa de R$ 812,8 milhes, comparado a uma despesa de R$
468,1 milhes em 2011. Este resultado explicado principalmente por (i) uma despesa adicional
sem efeito caixa relacionada opo de venda associada ao nosso investimento na CND e (ii)
uma menor receita com juros decorrente da menor taxa de juros comparada com o ano anterior.
O resultado tambm foi impactado por perdas no realizadas de variao cambial sobre
emprstimos entre empresas do grupo decorrentes da depreciao do real. Dada a natureza
destas operaes (emprstimos intercompany), o impacto de converso de moeda, sem efeito
caixa, reportado no resultado. Este impacto economicamente compensado por ganhos de
converso de moeda no patrimnio lquido no momento da consolidao dos balanos
patrimoniais de nossas companhias localizadas fora do Brasil, cuja moeda funcional diferente
do Real.

5PLOK}HV
5HFHLWDVGHMXURV

'HVSHVDVFRPMXURV
*DQKRVSHUGDVFRPGHULYDWLYRV
*DQKRVSHUGDVFRPLQVWUXPHQWRVQmRGHULYDWLYRV
,PSRVWRVVREUHWUDQVDo}HVILQDQFHLUDV
'HVSHVDVSRUOLTXLGDomRDQWHFLSDGDGHERQGV
2XWUDVUHFHLWDVGHVSHVDVILQDQFHLUDVOtTXLGDV

10
PGINA: 42 de 163
544
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'HWDOKDPHQWRGD'tYLGD &LUFXODQWH 1mR&LUFXODQWH 7RWDO &LUFXODQWH 1mR&LUFXODQWH 7RWDO
0RHGD/RFDO

0RHGD(VWUDQJHLUD
'tYLGD&RQVROLGDGD
&DL[DH(TXLYDOHQWHVD&DL[D

$SOLFDo }HV)LQDQFHLUDV&RUUHQWHV
&RQWDJDUDQWLGD
'tYLGD&DL[D/tTXLGR

As despesas com imposto de renda e contribuio social em 2012 totalizaram R$ 2.405,1
milhes, 4,6% abaixo dos R$ 2.522,0 milhes em 2011. A alquota efetiva foi de 18,4%, contra
a alquota do ano anterior de 22,4%. Os principais fatores que geraram esta reduo na alquota
efetiva durante o ano foram os maiores benefcios fiscais (juros sobre capital prprio,
amortizao de gio e outros benefcios de imposto de renda) que compensaram o maior lucro
antes do imposto de renda decorrente do nosso forte desempenho de EBITDA em 2012.

No ano de 2012 a participao nos lucros de empregados e administradores foi de R$ 288,0

acumularam R$ 134,5 milhes, contra uma despesa de R$ 78,8 milhes em 2011, variao
explicada principalmente pela aliana estratgica no Caribe com a Cervecera Nacional
Dominicana e a conseqente consolidao de seus resultados a partir de Maio de 2012.
Lucro lquido
O lucro lquido atribudo para Ambev em 2012 foi de R$ 10.508,1 milhes, um aumento de
21,6% comparado ao ano de 2011. O lucro por ao foi de R$ 3,36, representando um
crescimento de 21,2% em relao ao ano anterior.
Dividendos e aes
prprio. Em 2012 foi anunciada a distribuio de R$ 8.520,5 milhes entre dividendos e juros
sobre capital prprio e no houve recompra de aes no mercado.
Na BM&FBOVESPA foram negociados aproximadamente R$ 26,8 bilhes em aes

preferenciais (PN) e R$ 6,0 bilhes em aes ordinrias (ON) da Companhia em 2012. Em um
ano em que o ndice Bovespa teve uma valorizao de 7%, nossas aes terminaram o ano
cotadas a R$ 85,6 (PN) e R$ 83,7 (ON), representando uma valorizao de 27% e 53%,
respectivamente, em comparao com o fechamento de 2011.
11
PGINA: 43 de 163
545

medir seu desempenho. O EBITDA ajustado calculado excluindo-se do lucro lquido do
exerccio os seguintes efeitos: (i) Participao de no controladores, (ii) Despesa com imposto
de renda, (iii) Participao nos resultados de coligadas, (iv) Resultado financeiro lquido, (v)
Itens no recorrentes, e (vi) Despesas com depreciaes e amortizaes.
Nossa definio de EBITDA ajustado e EBIT podem no ser comparveis ao EBITDA ajustado
e ao EBIT ou ao EBITDA ajustado conforme definido por outras empresas.
O termo normalizado, anteriormente utilizado em nossas divulgaes, foi substitudo por
ajustado conforme Instruo CVM n 527, de 4 de outubro de 2012, que dispe sobre a
divulgao voluntria do EBITDA e do EBIT.
5HFRQFLOLDomROXFUROtTXLGR(%,7'$

/XFUROtTXLGR$PEHY
3DUWLFLSDomRGRVQmRFRQWURODGRUHV
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3DUWLFLSDomRQRVUHVXOWDGRVGHFROLJDGDVHVXEVLGLiULDV
,WHQVQmRUHFRUUHQWHV
(%,7DMXVWDGR
'HSUHFLDomR DPRUWL]DomRWRWDO
(%,7'$DMXVWDGR



12
PGINA: 44 de 163
546
Contratamos um total de R$ 1,6 milho referente a tais servios, o que equivale a

aproximadamente 19% dos honorrios de auditoria externa relativos s Demonstraes
13
PGINA: 45 de 163
547
Notas Explicativas
DEMONSTRAES CONTBEIS
Em 31 de dezembro de 2012 e 2011
As notas explicativas so parte integrante das demonstraes contbeis.
PGINA: 46 de 163
548
Notas Explicativas

PGINA: 47 de 163
549
Notas Explicativas


PGINA: 48 de 163
550
Notas Explicativas

PGINA: 49 de 163
551
Notas Explicativas

PGINA: 50 de 163
552
Notas Explicativas

PGINA: 51 de 163
553
Notas Explicativas
1. Informaes gerais
7. Estoques
9. Investimentos
10. Imobilizado
11. Ativo intangvel
12. gio
13. Contas a pagar e demais contas a pagar
15. Provises
19. Receita lquida
21. Itens no recorrentes
30. Contingncias
31. Aquisies de subsidirias
34. Seguros
35. Eventos Subsequentes
PGINA: 52 de 163
554
Notas Explicativas
1. INFORMAES GERAIS
A Companhia de Bebidas das Amricas Ambev (referida como Companhia ou

Ambev), com sede em So Paulo, tem como principal objetivo, diretamente ou
mediante participao em outras sociedades, no Brasil e em outros pases nas Amricas,
produzir e comercializar cervejas, chopes, refrigerantes, outras bebidas no alcolicas,
malte e alimentos em geral.
A Companhia mantm contrato com a PepsiCo International Inc. (PepsiCo) para

engarrafar, vender e distribuir os produtos Pepsi no Brasil e em outros pases da
Amrica Latina, incluindo Pepsi Cola, 7Up, Lipton Ice Tea, Gatorade e H2OH!.

produzir, engarrafar, vender e distribuir os produtos Budweiser no Brasil, no Canad, no
Equador, na Guatemala, na Repblica Dominicana e no Paraguai. Alm disso, a
Companhia produz e distribui produtos Stella Artois sob licena da Anheuser-Busch
InBev S.A./N.V. (AB InBev) no Brasil, Canad, Argentina e outros pases e, por meio
de licena concedida AB InBev, esta distribui produtos Brahma em determinados
pases da Europa, sia e frica.
A Companhia tem suas aes negociadas na BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores,

Mercadorias e Futuros e na Bolsa de Valores de Nova Iorque NYSE por meio de
American Depositary Receipts ADRs.
Principais eventos ocorridos em 2012:
A Companhia divulgou em 7 de dezembro de 2012 um fato relevante a respeito de uma

proposta de reorganizao societria visando migrao de sua estrutura acionria atual
com duas espcies de aes (ordinrias e preferenciais) para uma estrutura com espcie
nica de aes ordinrias.
A reorganizao societria, que ser proposta em Assembleia Geral Extraordinria a ser

convocada no primeiro semestre de 2013, tem por objetivo simplificar a estrutura
societria e aprimorar a governana da Ambev, com vistas a aumentar a liquidez para
todos os acionistas, eliminar custos operacionais e administrativos da Companhia e
aumentar a flexibilidade para a gesto de sua estrutura de capital.
A unificao das espcies de aes de emisso da Companhia ser proposta por meio da
incorporao pela InBev Participaes S.A. (InBev Part.), sociedade controlada por
Interbrew International B.V. (IIBV), subsidiria da Anheuser-Busch InBev S.A./N.V.
(ABI), de todas as aes de emisso da Ambev que no sejam de propriedade da
incorporadora (Incorporao de Aes). A Incorporao de Aes resultar na entrega
aos acionistas da Ambev, titulares de aes ordinrias ou preferenciais da Companhia,
de aes ordinrias de emisso da InBev Part., que passar a denominar-se Ambev S.A.,
se aprovada a Incorporao de Aes. Para fins da Incorporao de Aes, sero
atribudos valores iguais s aes ordinrias e preferenciais da Ambev.
PGINA: 53 de 163
555
Notas Explicativas
A reorganizao societria contemplar passos preliminares Incorporao de Aes,

incluindo a contribuio ao capital da InBev Part. da totalidade das aes da Ambev de
titularidade da ABI, detidas atravs da IIBV e da AmBrew S.A. (AmBrew), esta
tambm subsidiria da ABI. Tais passos preliminares no tero efeito para fins da
relao de substituio a ser proposta na Incorporao de Aes ou de diluio dos
acionistas da Ambev.
Em 13 de abril de 2012 a Companhia e a E. Len Jimenes S.A. (ELJ), detentora de

83,5% da Cervecera Nacional Dominicana S.A. (CND), celebraram um acordo para
combinao de seus negcios no Caribe.
Com o fechamento desta operao, a Ambev Brasil Bebidas S.A. (Ambev Brasil),
uma subsidiria de capital fechado da Companhia, tornou-se indiretamente acionista,
juntamente com a ELJ, da Tenedora CND S.A., uma empresa holding que detm as
aes da CND e 100,0% das aes da Ambev Dominicana S.A. (Ambev
Dominicana), de forma que a Ambev Brasil possui uma participao indireta na
CND. Para detalhes adicionais verificar a nota explicativa 31 Aquisies de
subsidirias.
Em janeiro de 2012, dando continuidade ao projeto de reorganizao operacional e

societria do Grupo Ambev ocorreram os seguintes eventos: (i) aporte de capital com
ativos de distribuio da Ambev em sua subsidiria CRBS S.A. e (ii) incorporao da
empresa Morena Distribuidora de Bebidas S.A. pela CRBS S.A..
Alm disso, a Arosuco Aromas e Sucos Ltda. (Arosuco), entidade responsvel

preponderantemente pela produo de concentrados, necessrios no processo de
produo de refrigerantes, chs e isotnicos, adquiriu, em janeiro de 2012, a totalidade
das quotas de emisso da empresa Lachaise Aromas e Participaes Ltda. (Lachaise),
que tinha como objeto social, principalmente, a produo de aromas, insumo necessrio
na produo de concentrados, reduzindo, assim, a necessidade do Grupo de adquirir
esse insumo de terceiros. Ato contnuo, a Arosuco, visando racionalizao e
simplificao da estrutura societria do Grupo, incorporou a Lachaise.
Em maro de 2012 a subsidiria CRBS S.A. adquiriu a empresa Lugano Distribuidora

de Bebidas Ltda. (ex-Lambert & Cia Ltda.), localizada na regio sul do Brasil.
Principal evento ocorrido em 2011:
Em fevereiro de 2011, como parte de um projeto de reorganizao operacional e

societria do Grupo Ambev, ocorreram os seguintes eventos: (i) Ciso parcial da
Ambev Brasil Bebidas S.A. e Fratelli Vita Bebidas S.A., com a verso das parcelas
cindidas (incluindo todos os seus ativos de distribuio) Morena Distribuidora de
Bebidas S.A.; e (ii) Incorporao da Fratelli Vita Bebidas S.A. pela Ambev Brasil
Bebidas S.A., com a verso da totalidade do patrimnio da incorporada para a
incorporadora.
PGINA: 54 de 163
556
Notas Explicativas
As demonstraes contbeis individuais e consolidadas foram aprovadas pelo Conselho

de Administrao em 25 de fevereiro de 2013.
As demonstraes contbeis consolidadas foram preparadas de acordo com o padro

contbil internacional estabelecido pelo International Accounting Standards Board
IASB (conhecido como International Financial Reporting Standards IFRS).
A Companhia no adotou antecipadamente nenhum requerimento ou pronunciamento

contbil do IASB ou do Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPC).

contbeis (Controladora e Consolidado) esto definidas abaixo. Essas polticas vm
(a) Base de apresentao
As demonstraes contbeis consolidadas foram preparadas e esto sendo apresentadas

conforme as prticas contbeis adotadas no Brasil, incluindo os pronunciamentos
emitidos pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPCs) e conforme as IFRS,
emitidas pelo IASB em vigor em 31 de dezembro de 2012.
As demonstraes contbeis so apresentadas em milhares de reais (R$), arredondados

para o milhar mais prximo indicado. Dependendo da norma IFRS aplicvel, o critrio
de mensurao utilizado na elaborao das demonstraes contbeis considera o custo
histrico, o valor lquido de realizao, o valor justo ou o valor de recuperao. Quando
a IFRS permite a opo entre o custo de aquisio ou outro critrio de mensurao (por
exemplo, remensurao sistemtica), o critrio do custo utilizado.
Na elaborao das demonstraes contbeis a Administrao da Companhia precisa

tomar decises, fazer estimativas e julgamentos que afetam a aplicao das prticas
contbeis e os montantes apresentados de contas patrimoniais e de resultado. As
estimativas e julgamentos relacionados baseiam-se na experincia histrica e em
diversos outros fatores tidos como razoveis diante das circunstncias, cujos resultados
constituem o critrio para tomada de decises sobre o valor contbil de ativos e passivos
no imediatamente evidentes em outras fontes. Os resultados reais podem divergir
dessas estimativas.
As estimativas e premissas so revisadas periodicamente. As revises das estimativas

contbeis so reconhecidas no perodo em que a estimativa revisada, caso a reviso
afete apenas aquele perodo, ou no perodo da reviso e em perodos futuros, se a
reviso afetar tanto perodos correntes como futuros.
PGINA: 55 de 163
557
Notas Explicativas
A Companhia acredita que as polticas contbeis seguintes refletem as decises mais

crticas, as estimativas e julgamentos que so importantes para o entendimento dos seus
resultados: combinaes de negcios, ativos intangveis, goodwill, impairment,
provises, pagamentos baseados em aes, benefcios dos empregados e imposto
corrente e diferido.
O valor justo dos ativos intangveis identificveis adquiridos so baseados em uma

avaliao dos fluxos de caixa futuros descontados a valor presente, posteriormente
anlises de impairment do goodwill e ativos intangveis com vida til indefinida so
realizadas anualmente e sempre que um fato gerador tenha ocorrido, a fim de determinar
se o valor contbil excede o valor recupervel.
A Companhia usa o seu julgamento para selecionar uma variedade de mtodos,

incluindo o mtodo de fluxo de caixa descontado e para fazer estimativas sobre o valor
justo dos instrumentos financeiros que se baseiam principalmente nas condies de
mercado existentes na data de cada balano.
As premissas atuariais so estabelecidas para antecipar eventos futuros e so usados no

clculo de penses e despesas com benefcios ps-aposentadoria e outras
responsabilidades. Esses fatores incluem premissas com relao s taxas de juros,
retorno de investimento esperado sobre os ativos do plano, as taxas de aumento dos
custos dos cuidados de sade, taxas de aumentos salariais futuros, taxas de rotatividade
e a expectativa de vida.
A Companhia est sujeita ao imposto de renda em diversas jurisdies. Julgamento

significativo necessrio para determinar a proviso global de imposto de renda.
Existem algumas operaes e clculos para os quais a determinao do imposto final
incerta. Algumas empresas do grupo esto envolvidas em auditorias fiscais e consultas
locais normalmente relacionadas a exerccios anteriores. Ao avaliar o montante de
quaisquer provises para imposto de renda a serem reconhecidas nas demonstraes
contbeis, estima-se o montante esperado da liquidao esperada na concluso destas
discusses. As estimativas de juros e multas sobre obrigaes tributrias tambm so
registrados. Para os casos onde o resultado final dessas discusses diferente dos
valores que foram inicialmente registrados, as diferenas impactaro o imposto de renda
corrente e diferido ativos e passivos no perodo em que a apurao for feita.
(b) Demonstraes contbeis individuais

As demonstraes contbeis individuais da controladora foram preparadas conforme as
prticas contbeis adotadas no Brasil emitidas pelo CPC e aprovadas pela Comisso de
Valores Mobilirios (CVM) e so publicadas em conjunto com as demonstraes
contbeis consolidadas.

contabilizados pelo mtodo de equivalncia patrimonial. Os mesmos ajustes de prtica
PGINA: 56 de 163
558
Notas Explicativas
quando da adoo das IFRS e dos CPCs foram feitos nas demonstraes contbeis
individuais e consolidadas para chegar ao mesmo resultado e patrimnio lquido
atribuvel aos acionistas da controladora. As prticas contbeis adotadas no Brasil
aplicadas nas demonstraes contbeis individuais diferem do IFRS, aplicvel s
demonstraes contbeis separadas, apenas pela adio dos investimentos em
controlada e coligadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial enquanto, conforme
IFRS, seria pelo custo ou valor justo.
Os investimentos em controladas, coligadas e controladas em conjunto so avaliados

pelo mtodo da equivalncia patrimonial e as prticas contbeis adotadas so uniformes
quelas adotadas pela Companhia. O valor contbil desses investimentos inclui
desdobramento dos custos de aquisio em valor patrimonial, gio, sendo o gio
apresentado na rubrica Intangveis.
(c) Demonstraes contbeis consolidadas
Controladas
So companhias nas quais a Ambev possui, direta ou indiretamente, mais da metade do

capital com direito a voto ou outro tipo de controle (direto ou indireto) sobre as
operaes que lhe permitam auferir benefcios das atividades dessas companhias. Na
determinao do controle so considerados os direitos a voto passveis de serem
exercidos. As demonstraes contbeis das controladas so includas nas demonstraes
consolidadas a partir da data em que tem incio o controle at a data em que este deixa
de existir.
A Companhia usa o mtodo de alocao contbil do custo do investimento para registrar

as combinaes de negcios. A contraprestao transferida para a aquisio de uma
controlada o valor justo dos ativos transferidos, passivos incorridos e instrumentos
patrimoniais emitidos pela Companhia. A contraprestao transferida inclui o valor
justo de algum ativo ou passivo resultante de um contrato de contraprestao
contingente quando aplicvel. Custos relacionados com aquisio so contabilizados no
resultado do exerccio conforme incorridos. Os ativos identificveis adquiridos e os
passivos e passivos contingentes assumidos em uma combinao de negcios so
mensurados inicialmente pelos valores justos na data da aquisio. A Companhia
reconhece a participao no controladora na adquirida, tanto pelo seu valor justo como
pela parcela proporcional da participao no controlada no valor justo de ativos
lquidos da adquirida. A mensurao da participao no controladora a ser reconhecida
determinada em cada aquisio realizada.
O excesso da contraprestao transferida e do valor justo na data da aquisio de

qualquer participao patrimonial anterior na adquirida em relao ao valor justo da
participao do grupo de ativos lquidos identificveis adquiridos registrada como
gio (goodwill). Nas aquisies em que a Companhia atribui valor justo aos no
controladores, a determinao do gio inclui tambm o valor de qualquer participao
no controladora na adquirida e o gio determinado considerando a participao da
Companhia e dos no controladores. Quando a contraprestao transferida for menor
PGINA: 57 de 163
559
Notas Explicativas
que o valor justo dos ativos lquidos da controlada adquirida, a diferena reconhecida
diretamente na demonstrao do resultado do exerccio.
Coligadas
Coligadas so aquelas pessoas jurdicas nas quais a Companhia exerce influncia

significativa sobre as polticas financeiras e operacionais, porm no o controle. Em
geral, isso evidenciado por uma participao entre 20% e 50% no capital votante.
Controladas em conjunto
A consolidao das controladas em conjunto foi feita utilizando-se o mtodo de

consolidao proporcional. A Companhia consolida os ativos e passivos e o resultado
das empresas no Brasil, Agrega Inteligncia em Compras Ltda. (Agrega) e Ice Tea do
Brasil Ltda. (ITB), bem como duas entidades distribuidoras no Canad, Brewers
Retail Inc. e Brewers Distributor Ltd. na proporo de suas participaes nessas
empresas.
Processo de consolidao
As demonstraes contbeis de nossas controladas, controladas em conjunto e coligadas

utilizadas nas demonstraes consolidadas so elaboradas para o mesmo exerccio de
divulgao da controladora empregando prticas contbeis uniformes.
As coligadas so contabilizadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial, a partir da

data em que tem incio a influncia significativa at a data em que esta deixa de existir.
Quando a parcela de prejuzos incorridos pela coligada e reconhecidos pela Ambev
excede o valor contbil dessa coligada, o valor contbil de investimento reduzido a
zero.
Os ganhos no realizados em transaes com coligadas e controladas em conjunto so

eliminados na medida da participao da Ambev na entidade em questo. Os prejuzos
no realizados so eliminados da mesma forma que os ganhos no realizados, porm
somente na medida em que no haja indcios de reduo ao valor de recuperao
(impairment).
(d) Moedas estrangeiras
Transaes em moeda estrangeira
As transaes em moeda estrangeira so registradas pelas taxas de cmbio vigentes nas

datas das transaes. Os ativos e passivos monetrios expressos em moeda estrangeira
so convertidos pela taxa vigente na data do balano patrimonial. Os ativos e passivos
no monetrios expressos em moeda estrangeira so convertidos pela taxa de cmbio
vigente na data da transao. Os ativos e passivos no monetrios expressos em moeda
estrangeira e evidenciados pelo valor justo so convertidos em Reais pela taxa de
PGINA: 58 de 163
560
Notas Explicativas
cmbio vigente na data de apurao do valor justo. Os ganhos e perdas decorrentes da

liquidao de transaes em moeda estrangeira e resultantes da converso de ativos e
passivos monetrios expressos em moeda estrangeira so reconhecidos na demonstrao
de resultado.

so:
(e) Converso das demonstraes contbeis de controladas localizadas no exterior
Os itens includos nas demonstraes contbeis de cada uma das empresas do Grupo so
mensurados usando a moeda do principal ambiente econmico, no qual a empresa atua
(moeda funcional).
Os saldos das demonstraes do resultado e dos fluxos de caixa destas controladas so

convertidos pelas taxas de cmbio mdias do perodo, enquanto os saldos das mutaes
do patrimnio lquido so convertidos pelas taxas de cmbio histricas das respectivas
transaes. Os ajustes de converso, compreendidos pela diferena entre as taxas de
cmbio mdia e histrica, so registrados diretamente no resultado abrangente.
Transaes e saldos
Os ganhos e as perdas cambiais relacionados com emprstimos, caixa e equivalentes de

caixa so apresentados na demonstrao do resultado como receita ou despesa
financeira.
As alteraes no valor justo dos ttulos monetrios em moeda estrangeira, classificados

como disponveis para venda, so separadas entre as variaes cambiais relacionadas
com o custo amortizado do ttulo e as outras variaes no valor contbil do ttulo. As
variaes cambiais do custo amortizado so reconhecidas no resultado, e as demais
variaes no valor contbil do ttulo so reconhecidas no patrimnio.
As variaes cambiais de ativos e passivos financeiros no monetrios so reconhecidas

no resultado como parte do ganho ou da perda do valor justo. As variaes cambiais de
ativos financeiros no monetrios, como por exemplo, os investimentos em aes
PGINA: 59 de 163
561
Notas Explicativas
classificadas como disponveis para venda, esto includas na reserva disponvel para
venda no patrimnio.

estrangeira designados como hedge desses investimentos so reconhecidas no resultado
abrangente.
O gio e ajustes de valor justo, decorrentes da aquisio de uma entidade no exterior so

tratados como ativos e passivos da entidade no exterior e convertidos pela taxa de
fechamento (exceto para os casos citados na nota explicativa 3 (g)).
A moeda funcional e de apresentao das demonstraes contbeis da Companhia o

Real.
(f) Intangveis
Ativos de mercado de ex-revendedores
Os ativos de distribuio so adquiridos de ex-revendedores quando a distribuio dos

produtos da Companhia passa a ser feita de maneira direta e correspondem,
substancialmente, a direitos sobre contratos celebrados com os pontos de venda e
fornecimento Companhia de informaes cadastrais de tais pontos de venda, incluindo
histrico financeiro e perfil de compras.
Marcas
Caso parte do valor pago em uma combinao de negcios relacione-se a marcas, elas
so reconhecidas em uma conta especfica do grupo de Intangveis e mensuradas pelo
seu valor justo na data da aquisio. Posteriormente, o valor das marcas pode sofrer
reduo no caso de perdas por impairment (nota explicativa 3 (n)). Gastos incorridos
internamente para desenvolvimento de uma marca so reconhecidos como despesa.
Outros intangveis
Outros intangveis so mensurados pelo custo de aquisio menos a amortizao

acumulada e eventuais perdas no valor de recuperao.
Gastos subsequentes
Gastos subsequentes so capitalizados somente quando aumentam os benefcios

econmicos futuros de um intangvel j reconhecido. Os demais gastos so
reconhecidos como despesa quando incorridos.
PGINA: 60 de 163
562
Notas Explicativas
Amortizao
Intangveis com vida til definida so amortizados de acordo com o mtodo linear sobre
sua vida til estimada. Marcas so consideradas como intangveis de vida til indefinida
e, portanto no so amortizadas, mas tem seu valor de recuperao testado anualmente
ou sempre que tiverem indicadores de perda no valor recupervel (nota explicativa 3
(n)).
(g) gio
O gio surge na aquisio de controladas, coligadas e controladas em conjunto.
Aquisies anteriores a 1 de janeiro de 2005
A Companhia decidiu reelaborar conforme a IFRS 3 somente aquelas combinaes de

negcios ocorridas a partir de 1 de janeiro de 2005. Com relao s aquisies
ocorridas antes de 1 de janeiro de 2005, o gio representa o montante previamente
reconhecido nas demonstraes contbeis elaboradas de acordo com os princpios
contbeis geralmente aceitos no Brasil a poca (BRGAAP). Esse procedimento est
de acordo com as isenes do IFRS 1 e CPC 37 Primeira adoo adotadas pela
Companhia quando da implementao do IFRS pela primeira vez nas demonstraes
contbeis de 31 de dezembro de 2008.
Aquisies de 1 de janeiro de 2005 em diante
Nas aquisies realizadas a partir de 1 de janeiro de 2005, o gio constitui o excedente

entre o custo de aquisio e a participao da Companhia no valor justo lquido dos
ativos, passivos e passivos contingentes da adquirida. Quando o excesso negativo
(desgio), este reconhecido imediatamente no resultado.
Em conformidade com a IFRS 3 e CPC 15 Combinaes de Negcios, o gio

contabilizado pelo custo e no amortizado, mas sim testado anualmente para fins de
reduo ao valor de recuperao ou sempre que houver indcios de reduo ao valor de
recuperao da unidade geradora de caixa qual ele foi alocado. gio contabilizado
pelo seu valor de custo menos as perdas acumuladas por impairment. Perdas por
impairment reconhecidas sobre gio no so revertidas. Os ganhos e as perdas da
alienao de uma entidade incluem o valor contbil do gio relacionado com a entidade
vendida.
O gio expresso na moeda da controlada ou controlada em conjunto a que se refere e

convertido em reais pela taxa de cmbio vigente no final do exerccio, exceto para as
aquisies anteriores a 1 de janeiro de 2005, as quais a Companhia tratou como seus
ativos, em reais.
Com respeito s coligadas, o valor contbil do gio includo no valor contbil da

participao na coligada.
PGINA: 61 de 163
563
Notas Explicativas
(h) Imobilizado
O imobilizado demonstradoo pelo custo menos a depreciao acumulada e as perdas

por reduo ao valor de recuuperao. O custo abrange o preo de aquisio, os juros
incorridos no financiamento durante a fase de construo e todos os outtros custos
diretamente relacionados ao transporte do ativo imobilizado at o locaal e sua
colocao em condies de operao na forma pretendida pela Adminiistrao da
Companhia (por exemplo, im mpostos no recuperveis, frete, custos de desmonte
d e
retirada dos equipamentos e reestaurao do local em que se encontram, caso incorridos).
i
O custo do imobilizado consttrudo internamente pela Companhia apurado o conforme
os mesmos princpios aplicveeis ao imobilizado adquirido de terceiros.
Gastos subsequentes
A Companhia reconhece no valor contbil do imobilizado o gasto da substituio de um

componente, se for provvel que os futuros benefcios econmicos nele inccorporados
revertero para a Companhia, e o custo do ativo puder ser apurado de formaa confivel.
Todos os demais gastos so laanados conta de despesa quando incorridos.
Depreciao
Os itens que compem o gruppo de imobilizado, com exceo do grupo de teerrenos, so

depreciados pelo mtodo linear. A depreciao dos itens inicia-se a partir doo momento
que os ativos esto instalados e prontos para uso.
As vidas teis das principais cclasses de ativo imobilizado esto descritas abaixxo:
As vidas teis e os valoress residuais dos ativos so revisados periodicamente. A

Administrao aplica julgam
mentos na avaliao e determinao das vidass teis dos
ativos.
Terrenos no so depreciados visto que so considerados como de vida til inndefinida.
Os ganhos e as perdas de alieenaes so determinados pela comparao dos resultados

com o seu valor contbil e so reconhecidos em Outras receitas (despesas)
operacionais na demonstrao do resultado.
(i) Contabilizao de arrend

damentos financeiro e operacional
Arrendamentos de imobilizaddo nos quais a Companhia assume substanciaalmente os

riscos e os benefcios do bem
m, so classificados como arrendamentos finannceiros. Os
PGINA: 62 de 163
564
Notas Explicativas
arrendamentos financeiros so reconhecidos como um ativo e um passivo (emprstimos

com incidncia de juros) por montantes iguais ao menor entre o valor justo da
propriedade arrendada e o valor presente das contra-prestaes do arrendamento no
momento inicial. A depreciao e o teste de reduo ao valor de recuperao para ativos
Pagamentos do contrato de arrendamento so distribudos entre o passivo em aberto e

encargos financeiros para que seja obtida uma taxa de juros constante e peridica sobre
o valor remanescente da dvida.
Arrendamentos de ativos onde os riscos e os benefcios do bem so retidos

Pagamentos de arrendamentos operacionais so reconhecidos no resultado em uma base
linear at o encerramento do contrato.

(j) Investimentos
Investimentos em ttulos patrimoniais
So considerados investimentos em ttulos patrimoniais, investimentos nos quais a

Ambev no possui influncia significativa ou controle. Isto geralmente evidenciado
quando o investimento equivale a menos de 20% dos direitos de voto. Esses
investimentos so designados como ativos financeiros disponveis para venda e
avaliados inicialmente por seu valor justo, a no ser que este no possa ser avaliado com
segurana, sendo, portanto, mantido o custo de aquisio. As variaes subsequentes em
seu valor justo so reconhecidas diretamente no resultado abrangente, com exceo
daquelas relacionadas perda para reduo ao valor de recuperao que so
reconhecidas no resultado do exerccio.
Quando da venda do investimento, o ganho ou a perda acumulados anteriormente

reconhecidos diretamente em outros resultados abrangentes so reconhecidos no
Investimentos em ttulos de dvida
Investimentos em ttulos de dvida classificados como para negociao ou disponveis

para venda so mensurados por seu valor justo, com o respectivo ganho ou perda
reconhecidos no resultado do exerccio ou diretamente no resultado abrangente,
respectivamente. O valor justo desses investimentos determinado com base em
cotaes de mercado na data do balano patrimonial. Proviso para reduo ao valor de
recuperao e ganhos e perdas de variao cambial so reconhecidos no resultado do
exerccio. Investimentos em ttulos de dvida classificados como mantidos at o
vencimento so mensurados pelo custo amortizado.
PGINA: 63 de 163
565
Notas Explicativas
Em geral, investimentos em ttulos de dvida com vencimento original acima de trs

meses e prazo remanescente menor que um ano so classificados como investimentos de
curto prazo. Investimentos com vencimento acima de um ano podem ser classificados
como investimento de curto prazo, baseado na inteno e habilidade da Administrao
em resgat-los em um perodo menor do que um ano, bem como, considerando-se a sua
natureza de alta liquidez e pelo fato de representarem um caixa disponvel para
operaes correntes.
Outros investimentos
Outros investimentos mantidos pela Companhia so classificados como disponveis para

venda e mensurados pelo seu valor justo, cujos ganhos ou perdas so reconhecidos
diretamente no resultado abrangente. Perdas para reduo ao valor de recuperao so
(k) Estoques
Os estoques so valorizados pelo menor entre o custo e o valor lquido de realizao. O

custo inclui os gastos incorridos na aquisio do bem, transporte at sua localizao
atual e colocao em condies de uso. Para a apurao do custo dos estoques emprega-
se o mtodo da mdia ponderada.

(alocao) dos custos fixos e variveis baseados na capacidade operacional normal. O
valor lquido de realizao o preo de venda estimado em condies normais de
mercado, deduzido dos gastos para colocar os produtos em condies de venda e
realizao da venda.
(l) Contas a receber e demais contas a receber
As contas a receber de clientes e demais contas a receber so contabilizados pelo seu

custo amortizado, menos as perdas com proviso para crditos de liquidao duvidosa.
A proviso para crditos de liquidao duvidosa feita com base em uma anlise de
todas as quantias a receber existentes na data do balano patrimonial. Registra-se a
proviso para crditos de liquidao duvidosa no montante considerado suficiente pela
Administrao da Companhia para cobrir provveis perdas na realizao dos recebveis.
Historicamente, a Companhia no registra perdas significativas em contas a receber de
clientes.
(m) Caixa e equivalentes a caixa

bancrios e outros investimentos de curto prazo de alta liquidez com vencimentos
originais de at trs meses, e com risco insignificante de mudana de valor, sendo o
PGINA: 64 de 163
566
Notas Explicativas
saldo apresentado lquido de saldos de contas garantidas na demonstrao dos fluxos de

caixa.
(n) Reduo ao valor de recuperao de ativos (impairment)
Os valores contbeis de ativos financeiros, imobilizado, gio e ativo intangvel so

revisados a cada fechamento para avaliar se existem indicativos de reduo ao valor de
recuperao. Se existe algum indicativo, o valor de recuperao do ativo estimado. O
gio, os intangveis ainda no disponveis para o uso e intangveis de vida til indefinida
so testados para fins de reduo ao valor de recuperao anualmente no nvel da
unidade de negcios (que um nvel abaixo do segmento reportado) ou sempre que
tiverem indicativos de reduo do valor recupervel. Uma perda de reduo ao valor de
recuperao reconhecida sempre que o valor contbil de um ativo ou unidade geradora
de caixa excede seu valor de recuperao. Perdas de reduo ao valor de recuperao
so reconhecidas no resultado do exerccio.
Clculo do valor de recuperao
Ttulos patrimoniais
O montante recupervel dos investimentos da Companhia em ttulos patrimoniais de

dvida sem cotao de mercado calculado como o valor presente dos fluxos de caixa
futuros esperados, descontados taxa de juros efetiva original do ttulo de dvida. No
caso de ttulos patrimoniais e ttulos de dvida com cotao de mercado, o montante
recupervel seu valor justo.
Intangveis com vida til indefinida
O teste do valor de recuperao de intangveis com vida til indefinida baseia-se

primeiramente em um critrio de valor justo, pelo qual aplicam-se mltiplos que
refletem transaes de mercado atuais a indicadores que determinam a rentabilidade do
ativo ou ao fluxo de royalties que poderia ser obtido com o licenciamento do ativo
Demais ativos
O valor recupervel dos demais ativos apurado como sendo o maior entre o seu valor
justo menos os custos de venda e o valor em uso. O valor recupervel das unidades
geradoras de caixa s quais o gio e os ativos intangveis com vida til indefinida
pertencem baseada nos fluxos de caixa futuros descontados utilizando uma taxa de
desconto que reflete as avaliaes correntes de mercado do valor do dinheiro no tempo e
os riscos especficos do ativo. No caso de ativos que no geram fluxos de caixa
individuais significativos, o montante recupervel determinado para a unidade
geradora de caixa qual pertence o ativo. Esses clculos so corroborados por mltiplos
de avaliao, preos de aes cotados para subsidirias de capital aberto ou outros
indicadores de valor justo disponveis.
PGINA: 65 de 163
567
Notas Explicativas
Ao mensurar seu valor em uso, os fluxos de caixa futuros estimados so descontados a

valor presente utilizando uma taxa de desconto antes dos impostos que reflita avaliaes
de mercado atuais do valor do dinheiro no tempo e os riscos especficos do ativo.
Reverso de perdas por reduo ao valor de recuperao
Os ativos no financeiros, exceto o gio e os investimentos de capital classificados

como mantido para venda que sofreram impairment, so revisados para possvel
reverso do impairment na data de apresentao. J as perdas por reduo ao valor de
recuperao de outros ativos so revertidas se o aumento em seu valor de recuperao
estiver relacionado a eventos especficos ocorridos aps o teste de reduo ao valor de
recuperao. A perda por reduo ao valor de recuperao revertida somente at a
extenso em que o valor contbil do ativo no exceda o valor contbil que seria
determinado, lquido de depreciao ou amortizao, caso nenhuma perda por reduo
ao valor de recuperao tivesse sido reconhecida.
(o) Ativos mantidos para venda
A Ambev classifica como ativos mantidos para venda quando o valor residual de
justo descontado o custo de venda. Eventual perda por reduo ao valor de recuperao
Os ativos classificados como mantidos para venda no so depreciados ou amortizados.
(p) Ajuste a valor presente de ativos e passivos

registrado, se considerado relevante em relao s demonstraes contbeis tomadas em
conjunto. Para fins de registro e determinao de relevncia, o ajuste a valor presente
calculado levando em considerao os fluxos de caixa contratuais e a taxa de juros
aplicvel, dos respectivos ativos e passivos.
Os financiamentos de ICMS, obtidos no contexto apresentado na nota explicativa 3 (x),

so registrados a valor presente uma vez que estes so considerados emprstimos
subsidiados. A Companhia determinou seu custo mdio de captao de recursos no
mercado de dvidas, como a taxa de desconto adequada para o clculo de ajuste a valor
presente neste tipo de operao. No momento da captao o ajuste referente a
contraprestao calculado e registrado em outras receitas operacionais, seguindo o
tratamento dispensado aos subsdios. A Companhia tem como procedimento revisar a
taxa de desconto utilizada anualmente, em havendo novos emprstimos subsidiados,
PGINA: 66 de 163
568
Notas Explicativas
considerando aplicao prospectiva das taxas mdias ponderadas vigentes naquele

momento.
Mensalmente, considerando-se o valor da contraprestao, o perodo at o vencimento,

a taxa do contrato de financiamento, a taxa de desconto acima mencionada, a reduo
no valor do ajuste a valor presente alocada no resultado financeiro, de tal forma que na
data prevista de liquidao de cada contraprestao tal ajuste monte a zero.
(q) Patrimnio lquido
Capital social
As aes ordinrias e as preferenciais so classificadas no patrimnio lquido.
Os custos incrementais diretamente atribuveis emisso de novas aes ou opes so

demonstrados no patrimnio lquido como uma deduo do valor captado, lquido de
impostos.
Recompra de aes
Quando h compra de aes do capital da Companhia (aes em tesouraria), o valor

pago, incluindo quaisquer custos adicionais diretamente atribuveis (lquidos do imposto
de renda), deduzido do patrimnio lquido atribuvel aos acionistas da Companhia at
que as aes sejam canceladas ou reemitidas. Quando essas aes so,
subsequentemente, reemitidas, qualquer valor recebido, lquido de quaisquer custos
adicionais da transao, diretamente atribuveis e dos respectivos efeitos do imposto de
renda e da contribuio social, includo no patrimnio lquido atribuvel aos acionistas
da Companhia.
Dividendos e juros sobre capital prprio
Dividendos e juros sobre capital prprio so registrados no passivo no perodo em que

eles forem declarados, com exceo da parcela referente aos dividendos mnimos
estatutrios, a qual contabilizada ao final de cada exerccio fiscal findo em 31 de
Quando declarada, a despesa relacionada aos juros sobre o capital prprio registrada
no resultado do exerccio para fins de apurao do imposto de renda e contribuio
social, e posteriormente reclassificada para o patrimnio lquido para fins de
apresentao nessas demonstraes contbeis. O benefcio fiscal dos juros sobre capital
prprio reconhecido na demonstrao do resultado.
A Companhia contabiliza o benefcio fiscal, decorrente de amortizao de gio, em

reserva especial, considerando como instrumento patrimonial, uma vez que no existe o
requerimento e/ou a obrigao do acionista controlador subscrever as aes (conforme
exceo descrita no IAS 32).
PGINA: 67 de 163
569
Notas Explicativas
O referido benefcio decorrente de amortizao de gio, nos termos da Instruo CVM

n 319/99. Conforme permitido pela Instruo n CVM 319/99, o Protocolo de
Justificao firmado em 7 de julho de 2005, que tratou da incorporao, estabeleceu que
70% do benefcio fiscal auferido pela Companhia em decorrncia da amortizao do
gio objeto de capitalizao em proveito do acionista controlador, no caso da AmBrew
S/A (AmBrew) e da Interbrew International B.V (Interbrew), devendo os 30%
restantes ser capitalizados, em favor de todos os acionistas da Companhia.
(r) Provises
Provises so reconhecidas quando: (i) a Companhia tem uma obrigao legal ou

adquirida resultante de eventos passados; (ii) provvel que haja um desembolso futuro
para liquidar uma obrigao presente; e (iii) o valor pode ser estimado com razovel
segurana.
As provises so mensuradas pelo valor presente dos gastos que devem ser necessrios
para liquidar a obrigao. O aumento da obrigao em decorrncia da passagem do
tempo reconhecido como despesa financeira.
Reestruturao
Uma proviso para reestruturao reconhecida quando a Companhia possui um plano

detalhado e aprovado de reestruturao e quando a reestruturao j foi iniciada ou
anunciada. Gastos relacionados s atividades normais e conduta futura da Companhia
no so provisionados, mas reconhecidos quando incorrida uma despesa. A proviso
inclui os compromissos relacionados aos benefcios que sero pagos pela Companhia
aos funcionrios desligados na reestruturao.
Contratos onerosos
Uma proviso para contratos onerosos reconhecida quando os benefcios esperados

pela Companhia a partir de um contrato forem menores do que o custo inevitvel do
cumprimento das suas obrigaes decorrentes do contrato. Tal proviso mensurada
pelo menor valor presente entre o do custo esperado de resciso do contrato e o custo
lquido esperado ao dar continuidade ao contrato.
Disputas e litgios
A proviso para disputas e litgios reconhecida quando mais provvel do que

improvvel que a Companhia ser obrigada a fazer pagamentos futuros, como resultado
de eventos passados, tais itens podem incluir, mas no esto limitados a, vrias
reivindicaes, processos e aes tanto iniciados por terceiros quanto iniciados pela
Ambev relativos s leis antitruste, violao dos acordos de distribuio e
licenciamentos, questes ambientais, disputas trabalhistas, reclamaes de autoridades
fiscais e outros assuntos contenciosos.
PGINA: 68 de 163
570
Notas Explicativas
(s) Benefcios a funcionrios
Benefcios ps-emprego incluem benefcios de aposentadoria administrados, no Brasil,

pelo Instituto Ambev de Previdncia Privada IAPP, e de assistncia mdica e
odontolgica administrados pela Fundao Zerrenner. Os planos de penso
funcionrios, considerando as recomendaes dos aturios independentes. Os planos de
assistncia mdica e odontolgica so mantidos pelos rendimentos dos ativos da
Fundao, podendo a Companhia contribuir com parte de seu lucro para a Fundao em
caso de necessidade.
Alm disso, a Companhia possui planos de aposentadoria de benefcio definido e de

contribuio definida para funcionrios do Brasil e de subsidirias localizadas na
Repblica Dominicana, Argentina, Bolvia e no Canad.
A Ambev possui planos de aposentadoria superavitrios e deficitrios.
Um plano de contribuio definida um plano de penso segundo o qual a Companhia

faz contribuies fixas a uma entidade separada. A Companhia no tem obrigaes
legais de fazer contribuies se o fundo no tiver ativos suficientes para pagar a todos
os empregados os benefcios relacionados com o servio do empregado nos perodos
corrente e anteriores.
As contribuies desses planos so reconhecidas como despesa no perodo em que so

incorridas.
Em geral, os planos de benefcio definido estabelecem um valor de benefcio que um

empregado receber em sua aposentadoria, normalmente dependente de um ou mais
fatores, como idade, tempo de servio e remunerao.
Para os planos de benefcio definido, as despesas so avaliadas por plano individual

utilizando o mtodo da unidade de crdito projetada. A unidade de crdito projetada
considera cada perodo de servio como sendo uma unidade de benefcio adicional para
mensurar cada unidade separadamente. Baseado nesse mtodo, o custo de prover a
aposentadoria reconhecido no resultado do exerccio durante o perodo de servio dos
funcionrios. Os valores reconhecidos no resultado do exerccio compreendem o custo
do servio corrente, juros, o retorno esperado sobre os ativos do plano, o custo do
servio passado e o efeito de quaisquer acordos e restries. As obrigaes do plano
reconhecidas no balano patrimonial so mensuradas com base no valor presente dos
desembolsos futuros utilizando uma taxa de desconto equivalente s taxas de ttulos do
governo com vencimento semelhante ao da obrigao, deduzidas do custo de servio
passado no reconhecido e do valor justo dos ativos do plano. Custos de servio passado
resultam da introduo de um novo plano ou mudana de um plano existente. Eles so
reconhecidos no resultado do exerccio durante o perodo do benefcio. Ganhos e perdas
PGINA: 69 de 163
571
Notas Explicativas
atuariais compreendem os efeitos das diferenas entre premissas atuariais prvias e o

que de fato ocorreu e os efeitos das mudanas nas premissas atuariais. Os ganhos e
perdas atuariais so reconhecidas integralmente no resultado abrangente.
No caso de mudanas do plano de penso, os custos de servios passados so

imediatamente reconhecidos no resultado, a menos que as mudanas estejam
condicionadas permanncia do empregado no emprego, por um perodo de tempo
especfico (o perodo no qual o direito adquirido). Nesse caso, os custos de servios
passados so amortizados pelo mtodo linear durante o perodo em que o direito foi
adquirido.
A Ambev reconhece ativos (despesas antecipadas) de seus planos de benefcios

definidos, na extenso do valor do benefcio econmico disponvel para a Ambev,
proveniente de reembolsos ou redues de contribuies futuras.

reembolso de gastos com medicamentos e outros benefcios para alguns aposentados,
por intermdio da Fundao Zerrenner, os quais se aposentaram no passado, no sendo
concedidos tais benefcios para novas aposentadorias. Os custos esperados desses
benefcios so reconhecidos durante o perodo de emprego utilizando-se de uma
metodologia similar do plano de benefcio definido, inclusive os ganhos e perdas
atuariais.
Bnus
Bnus concedidos a funcionrios e administradores so baseados em indicadores

financeiros de desempenho. O valor estimado do bnus reconhecido como despesa no
perodo de sua competncia. O bnus pago em aes tratado como pagamento baseado
em aes.
(t) Pagamento baseado em aes

Administrao adquiram aes da Companhia. A Ambev adotou a IFRS 2 e CPC 10
Pagamento Baseado em Aes para todos os programas outorgados aps 7 de novembro
de 2002 que no estavam encerrados em 1 de janeiro de 2007. O valor justo das opes
de aes so mensurados na data da outorga usando o modelo de precificao de opo
mais apropriado. Baseado em um nmero esperado de opes que sero exercidas, o
valor justo das opes outorgadas reconhecido como despesa durante o perodo de
carncia da opo com crdito no patrimnio. Quando as opes so exercidas, o
patrimnio lquido aumenta pelo montante dos proventos recebidos.
PGINA: 70 de 163
572
Notas Explicativas
(u) Emprstimos e financiamentos

emprstimos e financiamentos so mensurados pelo custo amortizado sendo qualquer
diferena entre o valor inicial e o valor do vencimento reconhecida no resultado do
exerccio, durante a vida esperada do instrumento, com base em uma taxa de juros
efetiva. Os emprstimos e financiamentos que possuem estrutura de hedge esto
mencionados na nota explicativa 27 Instrumentos financeiros e riscos e seguem as
diretrizes contbeis descritas na nota de instrumentos financeiros.
(v) Contas a pagar
Contas a pagar a fornecedores e outras contas a pagar so reconhecidas, inicialmente ao

valor de mercado e, subsequentemente, pelo custo amortizado.
(w) Imposto de renda e contribuio social

diretamente no resultado abrangente ou patrimnio lquido. Nestes casos o efeito fiscal
tambm reconhecido diretamente no resultado abrangente ou patrimnio lquido
(exceto juros sobre capital prprio, vide item (q)). Os juros sobre o capital prprio so
registrados como despesas no resultado do exerccio para fins de apurao do imposto
de renda e contribuio social, quando declarado, e posteriormente reclassificado para o
patrimnio lquido para fins de apresentao nessas demonstraes contbeis.
A despesa com imposto corrente a expectativa de pagamento sobre o lucro tributvel

do ano, utilizando a taxa nominal aprovada ou substancialmente aprovada na data do
balano patrimonial, e qualquer ajuste de imposto a pagar relacionado a exerccios
anteriores.

significa que para as diferenas tributveis e dedutveis de natureza temporria entre as
bases fiscais e contbeis de ativos e passivos, reconhecido o imposto diferido ativo ou
passivo. De acordo com esse mtodo, a proviso para o imposto diferido tambm
calculada sobre as diferenas entre o valor justo de ativos e passivos adquiridos em uma
combinao de negcios e sua base fiscal. A IAS 12 e CPC 32 prevem que nenhum
imposto diferido seja reconhecido (i) no reconhecimento do gio; (ii) no
reconhecimento inicial de um ativo ou passivo proveniente de uma transao que no a
de combinao de negcio; e (iii) sobre diferenas relacionadas a investimentos em
aes de controladas, desde que no sejam revertidos no futuro previsvel. O valor do
imposto diferido determinado baseado na expectativa de realizao ou liquidao da
diferena temporria e utiliza a taxa nominal aprovada ou substancialmente aprovada.
PGINA: 71 de 163
573
Notas Explicativas
Os impostos diferidos ativos e passivos so compensados se existir um direito legal de

compensar os passivos fiscais correntes e ativos, e se estiverem relacionados aos
impostos lanados pela mesma autoridade fiscal sobre a mesma entidade tributvel, ou
em diferentes entidades tributveis que pretendam ou liquidar passivos fiscais correntes
e ativos em uma base lquida, ou realizar o ativo e liquidar o passivo simultaneamente.
O imposto diferido ativo reconhecido somente na extenso em que provvel que haja
lucros tributveis futuros. O imposto de renda diferido ativo reduzido na extenso em
que no mais seja provvel a ocorrncia de lucros tributveis futuros.
(x) Reconhecimento de receita

comercializao de produtos e servios no curso normal das atividades da Companhia.
A receita apresentada lquida dos impostos, das devolues, dos abatimentos e dos
descontos, bem como das eliminaes das vendas entre empresas do grupo no
Consolidado.
segurana e provvel que benefcios econmicos futuros fluiro para a entidade.
Venda de produtos

benefcios substancialmente inerentes ao bem forem transferidos ao comprador, no
havendo incerteza razovel acerca do recebimento do valor devido, dos custos
associados possvel devoluo dos produtos e quando no houver mais nenhum
envolvimento da Administrao da Companhia com os produtos. A receita com a venda
de produtos mensurada pelo valor justo da contraprestao (preo) recebida ou a
receber, lquida de devolues e dedues e descontos comerciais.

durante o perodo do contrato. A receita de royalties, recebida de empresas que no
fazem parte das demonstraes contbeis, reconhecida tambm em outras receitas
operacionais de acordo com o perodo de competncia.

PGINA: 72 de 163
574
Notas Explicativas
descentralizao industrial, alm de complementar e diversificar a matriz industrial dos

Estados.
Nesses Estados, os prazos de carncia, fruio e as redues so previstas na legislao

fiscal e, quando existentes, as condies referem-se a fatos sob controle da Companhia.
O benefcio relativo reduo no pagamento desses impostos registrado no resultado
do exerccio da Companhia, com base no regime de competncia de registro desses
impostos, ou no momento em que a Companhia cumpre com as obrigaes fixadas nos
programas estaduais, para ter o benefcio concedido.
A Companhia no usufrui de incentivos fiscais concedidos por leis que tenham sido
declaradas inconstitucionais pelo Supremo Tribunal Federal.

financeiras, ganhos com variao cambial, ganhos de moeda lquidos de perdas com
instrumentos de hedge de moeda, ganhos com instrumentos de hedge que no so parte
de uma relao de contabilidade de hedge, ganhos com ativos financeiros classificados
como mantidos para negociao, assim como qualquer ganho com inefetividade de
hedge.

recebimento seja duvidoso. Os dividendos recebidos so reconhecidos no resultado do
exerccio em que so declarados.
(y) Despesas
Royalties pagos a empresas que no fazem parte das demonstraes contbeis

consolidadas so registrados como custo dos produtos vendidos.

base na taxa de juros efetiva, perdas com variao cambial, perdas de moeda lquidas de
ganhos com instrumentos de hedge de moeda, resultado com instrumentos de hedge de
juros, perdas com instrumento de hedge que no so parte de uma contabilizao de
hedge, perdas com ativos financeiros classificados como mantidos para negociao,
assim como qualquer perda com inefetividade de hedge.

financeira so reconhecidos como despesas financeiras, exceto quando capitalizados. Os
juros relacionados a arrendamento financeiro so reconhecidos no resultado do
PGINA: 73 de 163
575
Notas Explicativas
Pesquisa e desenvolvimento, marketing e despesas de desenvolvimento de sistemas

condies para sua capitalizao, os gastos de desenvolvimento e com desenvolvimento
de sistemas so registrados conta de despesa no exerccio em que forem incorridos.
(z) Itens no recorrentes

divulgados separadamente por fora da sua dimenso ou incidncia. Para determinar se
um acontecimento ou transao no recorrente, a Administrao considera fatores
quantitativos, bem como fatores qualitativos, tais como a frequncia ou a previsibilidade
da ocorrncia e do potencial de impacto sobre a variao dos lucros ou prejuzos. Esses
explicativas das demonstraes contbeis. Operaes que podem dar origem a itens no
recorrentes so principalmente as atividades de reestruturao, de perda no valor de
recuperao, e os ganhos ou perdas na alienao de bens e investimentos.
(aa) Ativos financeiros
(i) Classificao
A Companhia classifica seus ativos financeiros sob as seguintes categorias: (a)

mensurados ao valor justo por meio do resultado, (b) emprstimos e recebveis, (c)
disponveis para venda e (d) mantidos at o vencimento. A classificao depende da
finalidade para a qual os ativos financeiros foram adquiridos. A Administrao
determina a classificao de seus ativos financeiros no reconhecimento inicial.
(a) Ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado

designados como instrumentos de hedge. Os ativos dessa categoria so classificados
como ativos circulantes.
(b) Emprstimos e recebveis
Os emprstimos e recebveis so ativos financeiros no derivativos com pagamentos

fixos ou determinveis, que no so cotados em um mercado ativo. So apresentados
como ativo circulante, exceto aqueles com prazo de vencimento superior a 12 meses
aps a data de emisso do balano (estes so classificados como ativos no circulantes).
PGINA: 74 de 163
576
Notas Explicativas
(c) Ativos financeiros disponveis para venda
Os ativos financeiros disponveis para venda so apresentados em ativo no circulante, a

menos que a Administrao pretenda alienar o investimento em at 12 meses aps a
data do balano.
(d) Ativos mantidos at o vencimento
Os investimentos mantidos at o vencimento so reconhecidos inicialmente pelo valor

justo acrescido de quaisquer custos de transao diretamente atribuveis. Aps seu
reconhecimento inicial, os investimentos mantidos at o vencimento so mensurados
pelo custo amortizado atravs do mtodo dos juros efetivos, decrescidos de qualquer
perda por reduo ao valor recupervel.
(ii) Reconhecimento e mensurao
As compras e as vendas de ativos financeiros so reconhecidas na data de negociao -

data na qual a Companhia se compromete a comprar ou vender o ativo. Os ativos
financeiros mensurados ao valor justo por meio de resultado so inicialmente,
reconhecidos pelo valor justo, e os custos da transao so debitados demonstrao do
resultado. Esses ativos financeiros so baixados quando os direitos de receber fluxos de
caixa dos investimentos tenham vencido ou tenham sido transferidos; neste ltimo caso,
desde que a Companhia tenha transferido, significativamente, todos os riscos e os
benefcios da propriedade. Os ativos financeiros so subsequentemente contabilizados
pelo valor justo. Os emprstimos e recebveis so contabilizados pelo custo amortizado,
usando o mtodo da taxa efetiva de juros.
Os ganhos ou as perdas decorrentes de variaes no valor justo de ativos financeiros

mensurados ao valor justo por meio do resultado so apresentados na demonstrao do
resultado, no perodo em que ocorrem.
As variaes no valor justo de ttulos monetrios, denominados em moeda estrangeira e

classificados como disponveis para venda, so divididas entre as diferenas de
converso resultantes das variaes no custo amortizado do ttulo e outras variaes no
valor contbil do ttulo.
Os valores justos dos investimentos com cotao pblica so baseados nos preos atuais
de compra. Se o mercado de um ativo financeiro (e de ttulos no listados em Bolsa) no
estiver ativo, a Companhia estabelece o valor justo atravs de tcnicas de avaliao.
Essas tcnicas incluem o uso de operaes recentes contratadas com terceiros,
referncia a outros instrumentos que so substancialmente similares, anlise de fluxos
de caixa descontados e modelos de precificao de opes que fazem o maior uso
possvel de informaes geradas pelo mercado e contam o mnimo possvel com
informaes geradas pela Administrao da prpria entidade
PGINA: 75 de 163
577
Notas Explicativas
(iii) Impairment de ativos financeiros
A Companhia avalia no final de cada exerccio se h evidncia objetiva de que o ativo

financeiro ou o grupo de ativos financeiros est deteriorado. Um ativo ou grupo de
ativos financeiros est deteriorado e os prejuzos de impairment so incorridos somente
se h evidncia objetiva de impairment como resultado de um ou mais eventos
ocorridos aps o reconhecimento inicial dos ativos ("evento de perda") e aquele evento
(ou eventos) de perda tem um impacto nos fluxos de caixa futuros estimados do ativo
financeiro ou grupo de ativos financeiros que pode ser estimado de maneira confivel.
(bb) Instrumentos financeiros derivativos
A Ambev utiliza instrumentos derivativos com objetivo de proteo dos riscos

relacionados a moedas estrangeiras, taxa de juros e preo das commodities. Os
atendem a todos os critrios para aplicao de contabilizao de hedge so reconhecidos
pelo valor justo no resultado do exerccio.

justo o valor no qual um ativo pode ser realizado e um passivo liquidado, entre partes
conhecedoras e dispostas a isso, em condies normais de mercado. O valor justo dos
instrumentos derivativos pode ser obtido a partir de cotaes de mercado ou a partir de
modelos de precificao que consideram as taxas correntes de mercado.

remensurados considerando seu valor justo na data das demonstraes contbeis.
Dependendo do tipo de instrumento, se hedge de fluxo de caixa, hedge de investimento
lquido ou hedge de valor justo, as variaes em seu valor justo so reconhecidas no
patrimnio lquido ou resultado do exerccio.
Os conceitos de hedge de fluxo de caixa, investimento lquido e de valor justo so

aplicados a todos os instrumentos que atendem aos requerimentos de contabilidade de
hedge, como por exemplo, a manuteno da documentao requerida e a efetividade do
hedge.
(i) Contabilizao do hedge de fluxo de caixa
Quando um instrumento financeiro derivativo protege contra a exposio dos fluxos de

caixa de um ativo ou passivo reconhecido, do risco em moeda estrangeira e de oscilao
de preos de commodities, associados a uma transao prevista de realizao altamente
provvel, a parcela efetiva de qualquer resultado (ganho ou perda) com o instrumento
financeiro derivativo reconhecida diretamente no resultado abrangente (reservas de
hedge).
Se o hedge est associado a ativos ou passivos financeiros, os ganhos ou perdas

acumulados do instrumento so reclassificados do patrimnio lquido para a
demonstrao de resultados no mesmo exerccio durante o qual o risco (objeto do
hedge) impacta a demonstrao de resultados (por exemplo, quando a despesa com
PGINA: 76 de 163
578
Notas Explicativas
juros variveis reconhecida). A parcela inefetiva de qualquer ganho ou perda

reconhecida imediatamente na demonstrao de resultados do exerccio.

espera-se que a transao protegida ocorrer, os ganhos e perdas acumulados (naquele
ponto) permanecem no patrimnio lquido, sendo reclassificados de acordo com a
prtica acima, quando a transao protegida ocorrer. No havendo mais probabilidade
de ocorrncia da transao protegida, os ganhos ou perdas acumulados e reconhecidos
no patrimnio lquido so reconhecidos imediatamente para a demonstrao de
resultados.
(ii) Contabilizao do hedge de investimento lquido
Hedges de investimentos lquidos em operaes no exterior, inclusive hedge de item

monetrio que so contabilizados como parte do investimento lquido, so
contabilizados de forma similar ao hedge de fluxo de caixa. Ganhos ou perdas no
instrumento de hedge relacionados parte eficaz do hedge so reconhecidos
diretamente no patrimnio lquido em outros resultados abrangentes, enquanto
quaisquer ganhos ou perdas relacionados parte ineficaz so reconhecidos no resultado.
No caso de alienao da operao no exterior, o valor cumulativo dos ganhos ou perdas
reconhecido diretamente no patrimnio lquido transferido para o resultado. Para mais
detalhes, veja nota 27 Instrumentos financeiros e riscos.
(iii) Contabilizao do hedge de valor justo
Quando um instrumento financeiro protege contra a exposio variabilidade no valor

justo de um ativo ou passivo reconhecido ou um compromisso firme, qualquer resultado
(ganho ou perda) com o instrumento financeiro reconhecido na demonstrao de
resultado. O item protegido tambm reconhecido pelo valor justo em relao ao risco
sendo protegido, sendo que qualquer ganho ou perda reconhecido na demonstrao de
resultados. A Companhia descontinuar a contabilizao do hedge de valor justo quando
o objeto da cobertura expirar, for vendido, rescindido ou exercido.
(cc) Informaes por segmento
Os relatrios de segmentos so identificados com base em relatrios internos revisados,

regularmente, pelo principal responsvel pela tomada de decises operacionais da
Companhia, para fins de avaliao do desempenho de cada segmento e alocando
recursos para esses segmentos. Baseado no padro, a apresentao adequada de
segmento tem sido determinada em base geogrfica, porque os riscos da Companhia e
as taxas de retorno so predominantemente afetados pelas suas reas de negcio
regional. A estrutura de gesto da Companhia e sistema de comunicao interno para o
Conselho de Administrao refletem essa base.
PGINA: 77 de 163
579
Notas Explicativas
A Ambev opera seus negcios atravs de trs zonas identificadas como segmentos
reportveis:
Amrica Latina - Norte, que inclui (a) nossas operaes no Brasil, onde operamos
duas sub unidades de negcios: (i) de cerveja e (ii) refrigerantes, e (b) nossa operao na
Amrica Latina Hispnica de Operaes, excluindo a Amrica Latina - Sul (HILA-
ex), que inclui as nossas operaes na Repblica Dominicana (que tambm serve as
ilhas do Caribe: Saint Vicent, Dominica e Antigua), Equador, Guatemala (que tambm
serve El Salvador e Nicargua) e o Peru;
Amrica Latina - Sul, que inclui as nossas operaes na Argentina, Bolvia, Paraguai,
Uruguai e Chile; e
(dd) Pronunciamentos contbeis emitidos recentemente
As novas exigncias da IFRS e CPC tm sua aplicao prospectiva a essa demonstrao

contbil, e est resumida a seguir. Para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2012,
elas no foram aplicadas na elaborao das demonstraes contbeis consolidadas.
IFRS 9 um pronunciamento emitido como parte de um projeto mais amplo para

substituir o IAS 39. IFRS 9 mantm os requerimentos de classificao de ativos
financeiros e estabelece duas categorias primrias para sua mensurao: custo
amortizado e valor justo. A classificao depender do modelo de negcio da
Companhia e do ativo financeiro. A orientao constante no IAS 39 referente a
impairment de ativos financeiros e hedge accounting continuar aplicvel.
IFRS 10 Demonstraes Financeiras Consolidadas:
Prev um modelo nico de consolidao e identificao de controle para consolidao

de todos os tipos de entidades.
IFRS 11 Entidades de Controle Conjunto:
Basicamente elimina a consolidao proporcional em substituio pelo mtodo de

equivalncia patrimonial.
IFRS 12 Divulgao de Interesse em outras entidades:

entidades de controle conjunto, associadas e entidades no consolidadas.
PGINA: 78 de 163
580
Notas Explicativas
IFRS 13 Mensurao de Valor Justo:
No altera ou introduz nenhum novo requerimento para mesurar ativos ou passivos a

valor justo, mas permite a mensurao a valor justo de outros itens e determina como
divulgar mudanas em valor justo.
IAS 1 Apresentao de Demonstraes Financeiras
Requer a segregao do resultado abrangente entre itens que impactaro ou no

futuramente a demonstrao do resultado.
IAS 19 Benefcios a funcionrios (Revisada em 2011):
As alteraes, em decorrncia da reviso, que tero impactos mais significativos so:
Os retornos esperados dos ativos dos planos no sero mais reconhecidos na

demonstrao do resultado. Os retornos esperados sero substitudos pelo
reconhecimento de uma receita financeira na demonstrao de resultado que ser
calculada utilizando a mesma taxa de desconto para mensurao do passivo
atuarial.
O custo dos servios passados no poder mais ser diferido e reconhecido pelo
passados devero ser reconhecidos no momento em que a Companhia reconhece
os custos de reestruturao.
Assim como na norma em vigor, o IAS 19 (Revisado em 2011) no especifica o grupo

de contas na demonstrao do resultado da entidade que deveria ser apresentado os
juros sobre o dficit ou supervit do plano. Como consequncia, a Companhia
determinou que, quando o IAS 19 (Revisado 2011) tornar-se obrigatrio, os juros sobre
o dficit ou supervit do plano sero apresentados como parte do custo financeiro
lquido da Companhia. Esta mudana na apresentao est em linha com o IAS 1, o qual
permite s entidades fornecer informaes desagregadas nas demonstraes de
resultados.
Caso o IAS 19 (Revisado 2011) fosse implementado em 2012, a despesa total com
planos de penso antes de impostos teria sido maior em R$139.489. O impacto
causado principalmente pela mudana no clculo de retorno dos ativos acima
mencionados. Na mesma base, se a Companhia tivesse apresentado os juros sobre o
dficit ou supervit do plano separadamente como parte de seu custo financeiro lquido
em 31 de dezembro de 2012, o lucro das operaes teria sido menor em R$57.480 e o
custo financeiro lquido teria sido superior em R$82.009.
O IAS 19 (revisado 2011) no causaria impacto material sobre a obrigao de benefcio

definido lquido em 31 de dezembro de 2012.
A norma revisada ser aplicvel para perodos anuais com incio em ou aps 1 de
janeiro de 2013, com aplicao retrospectiva exigida. Assim, os nmeros apresentados
PGINA: 79 de 163
581
Notas Explicativas
para 2012 nas demonstraes financeiras de 2013 sero reapresentados em

conformidade com o IAS 19 (Revisado 2011) para fins de comparao.
IAS 27 Demonstraes separadas:
Foi alterada para a emisso da IFRS 10, mas mantm a orientao atual sobre
demonstraes separadas.
IAS 28 Investimento em Controlada e Coligada:
Foi alterada para confirmar mudanas na base da IFRS 10 e IFRS 11.
IFRS 9 torna-se obrigatria para as demonstraes contbeis de 2015. A Companhia

est atualmente avaliando os impactos da IAS 19 Benefcios dos Empregados (revisada)
em suas demonstraes contbeis. Para as normas mencionadas acima, prev-se que a
sua aplicao no ter um impacto material nas demonstraes contbeis no perodo de
adoo inicial.
Uma srie de outras alteraes mandatrias para demonstraes contbeis com incio
em 1 de janeiro de 2012 no foram listadas acima devido sua no-aplicabilidade ou
sua imaterialidade para a Companhia.
mudana de valor.
PGINA: 80 de 163
582
Notas Explicativas
Ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado mantidos para
negociao
Em geral, investimentos em ttulos de dvida com vencimento original acima de 3 (trs)

meses e prazo remanescente menor que 1 (um) ano so classificados como investimento
de curto prazo. Investimentos com vencimento acima de um ano podem ser
classificados como investimento de curto prazo baseado na natureza de alta liquidez e
representam caixa utilizado para operaes correntes da Companhia.
Os ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado esto

apresentados em atividades de investimentos na demonstrao do fluxo de caixa. As
variaes dos valores justos de ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado
esto registradas como resultado financeiro lquido na demonstrao do resultado do
exerccio (nota explicativa 22 - Despesas e receitas financeiras).
Ttulos patrimoniais disponveis para venda
O montante de R$ 185.424 classificado em ttulos patrimoniais disponveis para venda

(ativo circulante) nas demonstraes contbeis consolidadas em 31 de dezembro de
2012 referente a operaes de CDBs cuja liquidez no imediata ou cuja liquidao
acarretaria em mudana de valor.
O montante de R$187.943 (R$165.851 em 2011) classificado em ttulos patrimoniais

disponveis para venda (ativo no circulante) nas demonstraes contbeis consolidadas
em 31 de dezembro de 2012 referente operao realizada em 20 de outubro de 2010,
na qual a Ambev e a Cervecera Regional S.A. (Cervecera Regional) combinaram
seus negcios na Venezuela, sendo que os controladores da Cervecera Regional
passaram a deter uma participao de 85% no novo negcio e a Ambev os 15%
restantes, registrado ao seu valor justo apurado na data dessa aquisio e ajustado por
variao cambial, lquido de reduo do valor recupervel do ativo.
PGINA: 81 de 163
583
Notas Explicativas
(i) Dos R$735 milhes apresentados como Outras contas a receber (Ativo no circulante), R$634 milhes esto
relacionados a valores a receber do antigo acionista (ELJ) da Cerveceria Nacional Dominicana (CND). Os
montantes sero liquidados medida que a ELJ for exercendo sua opo de venda das aes que ainda detm.
A idade de nossas contas a receber de clientes classificados no ativo circulante est

demonstrada como segue:
De acordo com o IFRS 7 e CPC 40, a anlise dos recebveis vencidos em 31 de

dezembro de 2012, mas no provisionados considera tambm a parte no vencida do
contas a receber, bem como a existncia de garantias. A proviso para crditos de
liquidao duvidosa reconhecida no resultado no grupo de despesas comerciais em 2012
na Controladora foi de R$10.401 (R$10.363 em 2011) e no Consolidado de R$40.960
(R$21.020 em 2011).
PGINA: 82 de 163
584
Notas Explicativas
A exposio a risco de crdito, de moeda e taxa de juros est divulgada na nota

explicativa 27 - Instrumentos financeiros e riscos.
Em decorrncia do baixo prazo mdio de recebimento da carteira de clientes, os valores
justos das contas a receber de clientes so extremamente prximos aos valores
registrados.
Os valores que a Controladora tem a receber de partes relacionadas correspondem a

contratos de mtuo celebrados com controladas integrais da Companhia - veja maiores
detalhes na nota 32 - Transaes com partes relacionadas.
7. ESTOQUES
O valor das perdas em estoques reconhecidas no resultado na Controladora foi de

R$38.152 em 2012 (R$26.839 em 2011) e no Consolidado R$83.824 (R$52.256 em
2011).
O imposto de renda e a contribuio social diferidos so calculados sobre os prejuzos

fiscais do imposto de renda, a base negativa de contribuio social e as correspondentes
diferenas temporrias entre as bases de clculo do imposto sobre ativos e passivos e os
valores contbeis das demonstraes financeiras. As alquotas desses impostos no
Brasil, definidas atualmente para determinao dos tributos diferidos, so de 25% para o
imposto de renda e de 9% para a contribuio social. Para as demais regies, as
alquotas, incluindo as aplicveis para distribuio de dividendos, esto demonstradas
abaixo:
HILA-ex de 23% a 31%
Canad de 5% a 26%
PGINA: 83 de 163
585
Notas Explicativas

A Companhia realiza a compensao entre saldos ativos e passivos de imposto de renda

e contribuio social diferidos somente quando esto na mesma entidade e jurisdio e
espera-se que sejam realizados no mesmo perodo.

imposto de renda e a contribuio social diferidos foram calculados, no possuem prazo
de prescrio.
Em 31 de dezembro de 2012 os ativos fiscais diferidos relativos aos prejuzos fiscais

tem a seguinte expectativa de realizao:
PGINA: 84 de 163
586
Notas Explicativas
Parte do benefcio fiscal correspondente aos prejuzos fiscais a compensar e diferenas

temporrias em subsidirias no exterior no foi registrado como ativo, j que a
Administrao no pode determinar se sua realizao provvel.
O prejuzo fiscal a compensar relacionado a esses ativos fiscais diferidos no

reconhecidos equivale a aproximadamente R$1,1 bilho em 31 de dezembro de 2012
(R$789.930 em 31 de dezembro de 2011). O total de ativos fiscais diferidos no
reconhecidos, relativos a prejuzos fiscais a compensar nessas subsidirias, totalizam
R$331.151 em 31 de dezembro de 2012 e seu prazo de prescrio , em mdia, de 5
anos (R$176.599 em 31 de dezembro 2011).
A movimentao do imposto de renda e contribuio social diferidos est demonstrada

abaixo:
9. INVESTIMENTOS
a) Movimentao dos investimentos mantidos pela Controladora em controladas diretas:
(i) Vide nota explicativa 31 Aquisies de subsidirias.
PGINA: 85 de 163
587
Notas Explicativas
b) Informaes sobre controladas diretas:
Os valores de investimento e resultado de equivalncia podem no representar o valor correto em funo dos
arredondamentos dos percentuais de participao.
(i) Alguns valores podem no corresponder diretamente aos percentuais de participao devido aos lucros no
realizados entre empresas do grupo.
(ii) Alterao de participao referente a reestruturao societria de controladas em 2011.
(iii) Empresa incorporada pela Ambev em setembro de 2011.
(iv) Em dezembro de 2012 a Ambev Luxemburgo assumiu as participaes nas empresas anteriormente detidas pela
Labatt AS, a qual foi encerrada na mesma data.
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588
Notas Explicativas
10. IMOBILIZADO
PGINA: 87 de 163
589
Notas Explicativas
As aquisies efetuadas no exerccio referem-se substancialmente a modernizao,

reformas, ampliao de linhas e construo de novas plantas com o objetivo de
aumentar a capacidade instalada.
A capitalizao de juros sobre emprstimos, atribuda diretamente a aquisio e

construo de ativos qualificveis, reconhecida principalmente a investimentos no
Brasil. A taxa mdia de capitalizao dos juros praticada em 2012 foi de 11,29% ao ano
(12,5% em 2011).
A Companhia arrenda mquinas, equipamentos, mveis e utenslios, os quais foram

contabilizados como arrendamento financeiro. O valor contbil dos ativos arrendados
no Consolidado de R$47.772 em 31 de dezembro de 2012 (R$29.716 em 31 de
dezembro de 2011).
Os compromissos contratuais para aquisio de imobilizado representam R$212.668 em

31 de dezembro de 2012 (R$234.536 em 31 de dezembro de 2011).
PGINA: 88 de 163
590
Notas Explicativas
11. ATIVO INTANGVEL
(i) O prazo de amortizao dos ativos intangveis de vida til definida de cinco anos e a amortizao calculada
taxa anual de 20% e reconhecida ao resultado do exerccio pelo mtodo linear.
A Ambev proprietria de algumas das mais importantes marcas da indstria de cerveja

do mundo. Consequentemente espera-se que algumas marcas possam gerar fluxos de
caixa positivos pelo exerccio em que a Companhia mantiver sua propriedade. Nesse
contexto, as marcas registradas como parte do valor justo quando da aquisio de
subsidirias so consideradas como de vida til indefinida. As principais marcas
reconhecidas pela Companhia so Quilmes na Argentina, Pilsen no Paraguai e Bolvia e
Presidente e Presidente Light na Repblica Dominicana.
Os ativos intangveis com vida til indefinida compreendem as marcas para as quais no
h limite previsvel para o perodo durante o qual se espera que estes ativos gerem
fluxos de caixa lquidos positivos para a Companhia. Estas marcas so consideradas
ativos de vida til indefinida, devido a sua fora, nvel de investimento em marketing e
histrico de rentabilidade.
PGINA: 89 de 163
591
Notas Explicativas
O valor contbil dos intangveis de vida til indefinida foi alocado para os seguintes
pases:
recuperao no nvel da unidade geradora de caixa com base na mesma abordagem do
teste de reduo ao valor de recuperao do gio, veja nota explicativa 12 - gio. Os
recursos provenientes de royalties que poderiam ser obtidos com licenciamento do
intangvel para um terceiro em uma transao em condies normais de mercado
12. GIO
(i) Os gios reconhecidos em 2012 referem-se s aquisies das empresas CND, Lugano e Lachaise, e pelas subsidirias Ambev
Bebidas, CRBS e Arosuco, respectivamente. O efeito dessas aquisies est demonstrado na nota explicativa 31 Aquisies de
subsidirias.
O valor do gio foi alocado s seguintes unidades geradoras de caixa:
PGINA: 90 de 163
592
Notas Explicativas
(i) Conforme mencionado na nota explicativa 3(g), para as aquisies ocorridas anteriores a 1 de janeiro de 2005, os
valores dos gios foram registrados de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil naquela data.
A unidade geradora de caixa qual o gio por expectativa de rentabilidade futura

(goodwill) tiver sido alocado deve ser testada anualmente para verificar a necessidade
de reduo ao valor recupervel e sempre que houver indicao de que a unidade possa
estar desvalorizada, comparando seu valor contbil, incluindo o gio por expectativa de
rentabilidade futura (goodwill), com o valor recupervel da unidade.
Ao final de 2012, a Ambev efetuou sua verificao anual de reduo ao valor

A Companhia no pode prever se ocorrer um evento que ocasione uma desvalorizao

dos ativos, quando ele ir ocorrer ou como ele afetar o valor informado dos ativos. A
Ambev acredita que todas as suas estimativas so razoveis: elas so consistentes com
os relatrios internos e refletem as melhores estimativas da Administrao. Entretanto,
existem incertezas inerentes que a Administrao pode no ser capaz de controlar.
Durante a avaliao, a Companhia realizou anlise de sensibilidade para as premissas,
incluindo o custo mdio ponderado de capital e a taxa de crescimento terminal. Embora
uma alterao nas estimativas utilizadas possa ter um efeito relevante sobre o clculo do
valor justo e ocasionar uma perda referente reduo ao valor recupervel de ativos, a
Companhia, baseada nas anlises de sensibilidade realizadas acerca dos pressupostos
bases, no tem conhecimento de qualquer mudana possvel em uma premissa utilizada
que possa fazer com que o valor contbil de uma unidade geradora de caixa exceda seu
valor recupervel.
O gio, que corresponde a aproximadamente 37% (38% em 31 de dezembro de 2011)

do total de ativos consolidados da Ambev, conta no seu teste de recuperabilidade com
julgamentos, estimativas e premissas. O gio testado por unidade geradora de caixa
(um nvel abaixo do segmento). Unidade geradora de caixa o menor nvel no qual o
gio monitorado para fins gerenciais da Companhia.
A metodologia utilizada pela Companhia est de acordo com o IAS 36, no qual o valor
justo lquido da despesa de venda e o valor utilizado na abordagem so levados em
considerao. Isso consiste na aplicao de um fluxo de caixa descontado baseado em
modelos de avaliao de aquisio para as principais unidades de negcio e para as
unidades de negcio que apresentam elevado capital investido nos mltiplos do
EBITDA e mltiplos de avaliao para as outras unidades de negcio. Os principais
julgamentos, estimativas e premissas chaves utilizados no clculo do fluxo de caixa
descontado so os seguintes:
O primeiro ano do modelo baseado na melhor estimativa da Administrao com

relao ao fluxo de caixa do ano corrente.
PGINA: 91 de 163
593
Notas Explicativas
Do segundo ao quarto ano do modelo, o fluxo de caixa baseado no oramento da

Ambev aprovado pela Administrao. O oramento da Ambev preparado por pas e
baseado em fontes externas de premissas macroeconmicas, da indstria, de inflao e
de taxas de cmbio, em experincia passada e em iniciativas relacionadas a participao
de mercado, receita, custos fixos e variveis, investimentos em imobilizado e capital de
giro. A Administrao considera, quando aplicvel, a escolha de um critrio mais
adequado para determinar o valor justo do negcio no caso de existir alguma
expectativa firme da efetivao de uma transao com terceiros.
Do quinto ao dcimo ano do modelo, as informaes do plano estratgico so

extrapoladas, utilizando-se de premissas simplificadas, como por exemplo, volume,
custos unitrios constantes e custos fixos vinculados inflao, esta obtida por fontes
externas, considerando as sensibilidades sobre essa mtrica. A taxa de crescimento
terminal aplicada foi em mdia 2% (USD).
Os fluxos de caixa aps o ltimo exerccio do modelo aplicado, sendo este o quinto ou
dcimo ano, so extrapolados utilizando ndices de longo prazo, com base em fontes
externas. Com base nestas premissas calculada a perpetuidade do fluxo de caixa, que
consiste em obter o valor presente destes fluxos anuais considerando a existncia da
unidade de negcio por um perodo infinito. A Administrao acredita que os fluxos de
caixa estimados de cinco ou dez anos so consistentes com as informaes operacionais
disponveis neste segmento de indstria, natureza de seus produtos e sua larga base de
clientes.

descontadas pelo custo mdio ponderado de capital, considerando as sensibilidades
sobre essa mtrica. O custo mdio ponderado de capital de cada pas variou
principalmente entre 4,87% e 5,97% em dlares nominais para o teste de impairment do
gio, realizado em 2012.
Custo de venda assumido para se chegar a 1,5% do valor da entidade, com base em
precedentes histricos.
A Ambev acredita que seus julgamentos, premissas e estimativas so apropriados,

embora possa diferir dos resultados efetivos, quando apurados.
PGINA: 92 de 163
594
Notas Explicativas
13. CONTAS A PAGAR E DEMAIS CONTAS A PAGAR
(i) Os saldos de diferimento de impostos sobre as vendas referem-se ao financiamento de ICMS com determinados
Estados do Brasil como parte de programas de incentivos a indstria. As porcentagens diferidas podem ser fixas ao
longo do programa ou variar regressivamente, desde 65% a 90% no primeiro ano e nos anos posteriores at o ltimo
chegando a percentuais a partir de 50%. Os valores diferidos so usualmente corrigidos por um ndice geral de preos
ou taxas pr-fixadas.
(ii) Como parte do acordo de acionistas entre a Ambev e a ELJ uma opo de venda (put) foi emitida que pode
resultar em uma aquisio pela Ambev das aes remanescentes da CND. Mais detalhes na nota explicativa 31
Aquisies de subsidirias.
Os valores que a Controladora tem a pagar para partes relacionadas correspondem a

contratos de mtuo celebrados com controladas integrais da Companhia - veja maiores
detalhes na nota 32 - Transaes com partes relacionadas.
Esta nota explicativa divulga informaes contratuais sobre a posio de emprstimos e

financiamentos da Companhia. A nota explicativa 27 - Instrumentos financeiros e riscos
divulga informaes adicionais com relao exposio da Companhia aos riscos de
taxa de juros e moeda.
PGINA: 93 de 163
595
Notas Explicativas
A principal movimentao no exerccio refere-se a liquidao em 2 de julho de 2012, da

debnture emitida em 1 de julho de 2006.
A dvida da Companhia foi estruturada de forma a no concentrar nenhum vencimento

significativo em um determinado ano e est vinculada a diferentes taxas de juros. As
taxas mais relevantes so: (i) taxa fixa, para o Bond 2017; (ii) Cesta de moedas
(UMBNDES) e Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP), para os emprstimos do Banco
Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social. Em 31 de dezembro de 2012 as
dvidas apresentavam as seguintes taxas:
PGINA: 94 de 163
596
Notas Explicativas
As dvidas da Companhia tm direitos iguais de pagamento, no havendo subordinao

entre elas. Exceo feita s linhas de crdito FINAME contratadas pela Companhia
junto ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social - BNDES, onde so
prestadas garantias reais sobre os ativos adquiridos com o crdito concedido, os demais
emprstimos e financiamentos contratados pela Companhia prevem to somente a
prestao de garantia de outras empresas do grupo. Os contratos financeiros prevem
clusulas restritivas (covenants), tais como:
PGINA: 95 de 163
597
Notas Explicativas
Manuteno, em uso ou em boas condies de uso para o negcio, das propriedades da

Companhia;

de seus ativos;

requerido pelas normas contbeis brasileiras e internacionais; e/ou no constituio de
garantias reais em novas dvidas contratadas, exceto se: (i) expressamente previsto no
estatuto social da Companhia ou na legislao local; (ii) em novas dvidas contratadas
perante instituies financeiras ligadas ao governo brasileiro incluindo o BNDES - ou
governos estrangeiros, sejam estas instituies financeiras multilaterais (e.g. Banco
Mundial) ou localizadas em jurisdies em que a Companhia exera suas atividades.

direitos de seus credores, sendo que, na hiptese de ocorrncia de eventos previstos nas
referidas clusulas, usualmente prevista a concesso Companhia de um prazo de
carncia para saneamento de eventual inadimplemento.

referidas Disposies, os tomadores de emprstimos, como a Companhia, no podero,
sem a prvia anuncia do BNDES, por exemplo: (i) assumir novas dvidas (exceto as
previstas em referidas Disposies); (ii) conceder preferncia a outros crditos; e/ou (iii)
alienar ou onerar bens de seu ativo permanente (exceto nos casos previstos em referidas
Disposies).

15. PROVISES
PGINA: 96 de 163
598
Notas Explicativas
O prazo estimado para liquidao foi baseado na melhor estimativa da Administrao na

data das demonstraes contbeis.
ICMS, IPI, PIS e COFINS
A Companhia e suas subsidirias possuem no Brasil diversos processos administrativos

e judiciais referentes aos tributos de ICMS, IPI, PIS e COFINS. Estes processos
envolvem compensaes, cumprimento de liminares judiciais para no recolhimento de
imposto, creditamentos, entre outros. Em 31 de dezembro de 2012, os valores
relacionados a esses processos so de R$113.233 (R$119.645 em 31 de dezembro de
2011) na Controladora e R$183.643 (R$162.653 em 31 de dezembro de 2011) no
Consolidado.
PGINA: 97 de 163
599
Notas Explicativas
Trabalhistas
A Companhia e suas subsidirias esto envolvidas em 4.799 processos trabalhistas que

so considerados como provveis de perda, envolvendo ex-empregados da Companhia
ou suas subsidirias como tambm ex-empregados de empresas prestadoras de servios.
Tais processos envolvem principalmente horas extras, seus reflexos e respectivos
encargos. Em 31 de dezembro de 2012, o valor relacionado a processos trabalhistas na
Controladora e Consolidado de R$138.820 e R$180.133, respectivamente (R$152.653
e R$195.026 em 31 de dezembro de 2011).
Outros processos

principalmente no Brasil, os quais se referem principalmente a pedidos de indenizao
pelo trmino da relao contratual de distribuio com a Companhia.
Os processos com probabilidades possveis (riscos de perda igual ou inferior a 50%),

com base na avaliao de seus consultores jurdicos, para as quais no h proviso
constituda, esto divulgados na nota 30 Contingncias.

entidades so regidas pelas regulamentaes locais e pelas prticas individuais de cada
pas, como tambm pela relao da Companhia com os fundos de penso privados e a
composio dos mesmos.
A Ambev mantm outros benefcios ps-emprego como assistncia mdica,

Os planos de penso de benefcio definido e os outros benefcios ps-emprego no so
concedidos para novas aposentadorias.
Esses planos so custeados pelos participantes e pela patrocinadora, e so administrados

por fundos de penso privados. Durante o exerccio de 2012, a Companhia contribuiu
com R$9.377 (R$8.844 em 2011) no Consolidado para esses fundos, sendo esse
montante considerado como despesa. Uma vez que as contribuies foram pagas, a
Companhia no tem mais obrigaes.
O passivo lquido de planos de benefcio definido, em 31 de dezembro, est composto

da seguinte forma:
PGINA: 98 de 163
600
Notas Explicativas
Em 31 de dezembro de 2012, a Companhia registrou um montante de R$25.480

referente ao limite sobre o reconhecimento de ativo que no exceda o valor presente dos
benefcios futuros, que se espera flurem para a Companhia, portanto, este ativo no
deve sobrepor aos tratamentos de perdas atuariais ou de custo do servio passado.

A movimentao do valor justo dos ativos dos planos de penso de benefcio definido
est demonstrada como segue:
O retorno real dos ativos em 2012 foi de um ganho de R$10.367 na Controladora

(ganho de R$9.669 em 2011) e R$25.970 no Consolidado (ganho de R$12.066 em
2011).
PGINA: 99 de 163
601
Notas Explicativas

A receita / (despesa) com benefcios a funcionrios foram includas nos seguintes itens
do resultado:
As premissas atuariais utilizadas no clculo das obrigaes esto demonstradas a seguir:
As premissas utilizadas no clculo do custo peridico de penso, lquido, esto

apresentadas a seguir (1):
(1)
Como as premissas incluem taxas nominais em diversas moedas, a Companhia converteu as taxas estrangeiras para
o equivalente em reais, com base nas taxas de cmbio futuro para 2 anos. A mdia ponderada das premissas
calculada com base nessas equivalncias em reais.
Benefcios ps-emprego (planos de penso e sade)
As premissas de tendncias de custos com planos de sade tm um efeito significativo

nos valores reconhecidos no resultado. Uma mudana de um ponto percentual nas
tendncias de custos com planos de sade teria os seguintes efeitos (note que um valor
PGINA: 100 de 163

602
Notas Explicativas
positivo refere-se a uma reduo nas obrigaes ou no custo, enquanto que um valor
negativo refere-se a um aumento nas obrigaes ou no custo):
Seguem abaixo as anlises da Companhia de sensibilidade com relao s taxas de

desconto, aumento futuro de salrio e taxas de mortalidade:
PGINA: 101 de 163

603
Notas Explicativas

premissas individuais, mantendo todas as demais premissas constantes: frequentemente,
as condies econmicas e suas mudanas afetaro simultaneamente diversas premissas
e os efeitos das mudanas nas principais premissas no linear. Dessa forma, as
informaes acima no so necessariamente uma representao razovel dos resultados
futuros.
A taxa de retorno global esperada calculada pela ponderao das taxas individuais de
acordo com sua participao prevista no total da carteira de investimentos.
A Ambev espera contribuir com aproximadamente R$23.301 na Controladora e

R$56.579 no Consolidado para os seus planos de benefcio definido em 2013.
O histrico de quatro anos do valor presente das obrigaes por benefcios definidos,
valor justo dos ativos do plano e reserva previdenciria/contingencial dos planos, est
apresentado com segue:
PGINA: 102 de 163

604
Notas Explicativas

(R$502.609 em 2011) de dois planos de assistncia mdica para os quais os benefcios
so providos diretamente pela Fundao Zerrenner. A Fundao Zerrenner uma
entidade legalmente distinta que tem por principal finalidade proporcionar aos
funcionrios e administradores atuais e aposentados da Ambev no Brasil assistncia
mdico-hospitalar e odontolgica, auxiliar em cursos profissionalizantes e superiores,
manter estabelecimentos para auxlio e assistncia a idosos, entre outros, por meio de
aes diretas ou mediante convnios de auxlios financeiros com outras entidades.
A Ambev reconhece os ativos desse plano (despesas antecipadas) na extenso do valor

do benefcio econmico disponvel para a Companhia, proveniente de reembolsos ou
redues de contribuies futuras, nesse caso em montante equivalente ao passivo
atuarial correspondente.
(a) Capital social
Nossas aes ordinrias outorgam direito de voto nas assembleias de acionistas.

J nossas aes preferenciais no do direito a voto (exceto nas hipteses previstas em
lei), porm tm prioridade na restituio de capital em caso de liquidao e fazem jus a
um recebimento adicional de 10% sobre os dividendos pagos aos detentores de aes
ordinrias. Conforme determina o estatuto social, a Companhia deve distribuir aos seus
acionistas, a ttulo de dividendo obrigatrio relativo a cada exerccio fiscal findo em 31
de dezembro, uma quantia no inferior a 35% dos lucros da Controladora apurados
conforme os princpios contbeis geralmente aceitos no Brasil, ajustados na forma da
legislao aplicvel, salvo em caso de incompatibilidade com a situao financeira da
Ambev. O dividendo obrigatrio inclui os montantes pagos a ttulo de juros sobre o
capital prprio.
PGINA: 103 de 163

605
Notas Explicativas
Alteraes de capital durante o exerccio de 2012:
Em Reunio do Conselho de Administrao (RCA), realizada em 29 de novembro de

2012 foi aprovado e homologado, dentro do limite do capital autorizado da Companhia,
nos termos do artigo 9 do seu Estatuto Social, bem como do artigo 168 da Lei n.
6.404/76, conforme alterada, um aumento de capital no valor de R$10.387, mediante a
emisso de 738 mil novas aes preferenciais ao preo mdio de 13,12 reais por ao, e
66 mil novas aes ordinrias ao preo mdio de 10,63 reais por ao, sem direito de
preferncia, consoante o 3 do artigo 171 da Lei n 6.404/76 e as regras estabelecidas
nos Planos de Opo de Compra de Aes da Companhia aplicveis. Assim, o capital
social da Companhia passou de R$12.176.962 para R$12.187.349, dividido em
3.127.559 mil aes, sendo 1.755.466 mil aes ordinrias e 1.372.093 mil aes
preferenciais, sem valor nominal.
Em Reunio do Conselho de Administrao, realizada em 26 de julho de 2012,

verificada a subscrio e a integralizao total, pelos acionistas da Companhia, de 4.265
mil novas aes ordinrias e 3.329 mil novas aes preferenciais emitidas conforme
deliberao da Assembleia Geral Extraordinria realizada em 27 de abril de 2012 foi
homologado o aumento do capital social no valor de R$432.285, destinando-se a
importncia de R$318 para reserva de capital na conta denominada Reserva de gio na
Subscrio de Aes.
Adicionalmente, foi aprovado o aumento de capital no valor de R$1.619, sem emisso

de aes e dentro do capital autorizado, na forma do artigo 9 do Estatuto Social,
mediante a capitalizao da conta da Reserva para Investimentos.
Diante das deliberaes acima, o capital social da Companhia passou a ser de

R$12.176.962, dividido em 3.126.755 mil aes, sendo 1.755.400 mil aes ordinrias e
1.371.355 mil aes preferenciais.
Em Reunio do Conselho de Administrao realizada em 30 de maio de 2012 foi

aprovado e homologado, dentro do limite do capital autorizado da Companhia, nos
termos do artigo 9 do seu Estatuto Social, bem como o artigo 168 da Lei n 6.404/76,
conforme alterada, um aumento de capital no valor de R$20.390, mediante a emisso de
1.034 mil novas aes preferenciais, ao preo mdio de emisso de 19,71 reais por ao,
sem direito de preferncia, consoante o 3 do artigo 171 da Lei n 6.404/76 e as regras
estabelecidas nos Planos de Opo de Compra de Aes da Companhia aplicveis.
Assim, o capital social da Companhia passou de R$11.722.667 para R$11.743.058,
dividido em 3.119.162 mil aes, sendo 1.751.135 mil aes ordinrias e 1.368.026 mil
aes preferenciais, sem valor nominal.
Na Assembleia Geral Extraordinria realizada em 27 de abril de 2012, foram

aprovadas as seguintes destinaes no capital social da Companhia:
i) Aumento de capital no montante de R$110.964, sem emisso de novas aes,

correspondente a capitalizao de 30% do benefcio fiscal auferido pela
Companhia com a amortizao parcial da reserva especial de gio no exerccio
social de 2011.
PGINA: 104 de 163

606
Notas Explicativas
ii) Aumento do capital no montante de R$3.290.295, sem emisso de novas

aes, mediante a capitalizao parcial do saldo da Reserva de Investimentos
constante do Patrimnio Lquido da Companhia.

Em Reunio do Conselho de Administrao realizada em 22 de maro de 2012 foi

aprovado e homologado, dentro do limite do capital autorizado da Companhia, nos
termos do artigo 9 do seu Estatuto Social, bem como o artigo 168 da Lei n 6.404/76,
conforme alterada, um aumento de capital no valor de R$17.472, mediante a emisso de
330 mil aes preferenciais ao preo mdio de 52,96 reais por ao, sem direito de
preferncia, consoante o 3 do artigo 171 da Lei n 6.404/76 e as regras estabelecidas
no Plano de Opo de Compra de Aes da Companhia vigente, integralmente
subscritas pelos beneficirios das opes outorgadas atravs do Programa de Opo de
Compra de Aes da Companhia para o ano de 2012. Assim, o capital social da
Companhia passou de R$8.303.936 para R$8.321.408, dividido em 3.118.127 mil
aes, sendo 1.751.135 mil aes ordinrias e 1.366.992 mil aes preferenciais, sem
valor nominal.
Em Reunio do Conselho de Administrao, realizada em 4 de outubro de 2011, foi

aprovado o aumento de capital no valor de R$4.877, com a emisso de 87 mil novas
aes preferenciais escriturais, sem direito a voto, ao preo de 55,89 reais, com
participao integral nos resultados da Companhia de acordo com o seu Estatuto Social,
para subscrio pelo Fundo de Investimentos do Nordeste FINOR, com recursos
previstos no Artigo 9 da Lei n 8.167, de 16 de janeiro de 1991. O capital social da
Companhia passou a ser de R$ 8.303.936, dividido em 3.117.797 mil aes, sendo
1.751.135 mil aes ordinrias e 1.366.662 mil aes preferenciais.
Em Reunio do Conselho da Administrao, realizada em 18 de julho de 2011, por

unanimidade dos presentes, verificada a subscrio e a integralizao total, pelos
acionistas da Companhia, de 7.247 mil novas aes ordinrias e 5.654 mil novas aes
preferenciais emitidas conforme deliberao da Assembleia Geral Extraordinria
realizada em 29 de abril de 2011 foi homologado o aumento do capital social no valor
de R$ 528.505, passando o capital social da Companhia a ser de R$ 8.299.059, dividido
em 3.117.710 mil aes, sendo 1.751.135 mil aes ordinrias e 1.366.575 mil aes
preferenciais, sem valor nominal, destinando-se a importncia de R$ 277 para reserva
de capital na conta denominada Reserva de gio na Subscrio de Aes.
Em Assembleia Geral Extraordinria realizada em 29 de abril de 2011 ocorreram as

seguintes destinaes no capital social da Companhia:
i) Aumento do capital social no montante de R$317.814, mediante a emisso de

5.364 mil aes ordinrias e 2.553 mil aes preferenciais em favor de Interbrew
PGINA: 105 de 163

607
Notas Explicativas
e AmBrew, controladores da Companhia, a serem integralizadas com a

capitalizao de 70% do benefcio fiscal auferido pela Companhia com a
amortizao parcial da reserva especial de gio no exerccio social de 2010, o
qual foi homologado em Reunio do Conselho de Administrao em 18 de julho
de 2011.
ii) Aumento de capital no montante de R$136.206, sem emisso de novas aes,

passando o capital social de R$7.634.348 para R$7.770.554, correspondente a
amortizao parcial da reserva especial de gio no exerccio social de 2010.
Em Reunio do Conselho de Administrao realizada em 28 de maro de 2011, foi

aprovado e homologado, dentro do limite do capital autorizado da Companhia, um
aumento de capital no valor de R$20.568, mediante a emisso de 448 mil aes
preferenciais ao preo mdio de 45,87 reais por ao, sem direito de preferncia,
consoante o 3 do artigo 171 da Lei n 6.404/76 e as regras estabelecidas no Plano de
Opo de Compra de Aes da Companhia vigente, integralmente subscritas pelos
beneficirios das opes outorgadas atravs do Programa de Opo de Compra de
Aes da Companhia para o ano de 2011. Assim, o capital social da Companhia passou
de R$7.613.780 para R$7.634.348, dividido em 3.104.809 mil aes, sendo 1.743.889
mil aes ordinrias e 1.360.920 mil aes preferenciais, sem valor nominal.
(b) Capital autorizado
Sem necessidade de reforma estatutria, a Companhia est autorizada a aumentar seu

capital at o limite de 3.500.000 mil aes, mediante deliberao do Conselho de
Administrao que decidir sobre as condies de integralizao, caractersticas das
aes a serem emitidas e preo de emisso, determinando tambm se o capital acionrio
ser aumentado por meio de colocao pblica ou privada.
(c) Juros sobre capital prprio / Dividendos

capital prprio (JCP), calculados com base na taxa de juros de longo prazo (TJLP),
que so dedutveis para fins de imposto de renda e, quando distribudos, podem ser
considerados parte dos dividendos obrigatrios.
PGINA: 106 de 163

608
Notas Explicativas
(i) Esses dividendos referem-se ao valor total aprovado para distribuio no exerccio e que foram deduzidos do lucro
do exerccio de 2011.
(i) O valor de juros sobre capital prprio refere-se ao valor total aprovado para distribuio no exerccio, sendo que
R$72.126 foram deduzidos do lucro do exerccio de 2010.
O JCP e dividendos no reclamados no prazo de 3 (trs) anos, a contar da data do incio

2011, a Companhia registrou R$10.632 de JCP e dividendos prescritos (R$10.382 em
31 de dezembro de 2011).
PGINA: 107 de 163

609
Notas Explicativas
Reservas de lucros

(d) Reserva legal

Do lucro lquido do exerccio, 5% sero aplicados, antes de qualquer outra destinao,
na constituio da reserva legal, que no exceder de 20% do capital social. A
Companhia poder deixar de constituir a reserva legal no exerccio quando o saldo
dessa reserva, acrescido do montante das reservas de capital, exceder de 30% do capital
social.
A reserva legal tem por fim assegurar a integridade do capital social e somente poder
ser utilizada para compensar prejuzos ou aumentar o capital.

(e) Reserva de investimento

A reserva de investimento refere-se destinao de lucros, a fim de atender ao projeto
de crescimento dos negcios, estabelecido no plano de investimentos da Companhia.

(f) Dividendos propostos e dividendos adicionais propostos

As reservas de dividendos propostos e dividendos adicionais propostos tem como
objetivo segregar os dividendos a serem distribudos nos termos no exerccio seguinte.
(g) Reservas de hedge

protegido ainda no impactou o resultado do exerccio nota explicativa 27
(h) Reservas de converso

converso das demonstraes contbeis cuja moeda funcional diferente do Real.
(i) Ganhos e perdas atuariais
Os ganhos e perdas atuariais abrangem a expectativa em relao s obrigaes futuras

Administrao. Desta forma, a Companhia reconhece trimestralmente, os resultados
(j) Pagamento baseado em aes
Diversos programas de remunerao baseada em aes e opes de aes permitem que

os executivos adquiram aes da Companhia.
PGINA: 108 de 163

610
Notas Explicativas
A reserva de pagamentos baseados em aes foi impactada pela despesa de R$92.462 e

R$84.863 na Controladora e R$144.644 e R$122.305 no Consolidado em 31 de
dezembro de 2012 e 2011, respectivamente (nota explicativa 26 - Pagamento baseado
em aes).
(k) Aes em tesouraria

Companhia. Os ganhos e perdas relacionados realizao das transaes de pagamento
baseado em aes, leilo e outros so registrados na reserva Resultado sobre aes em
tesouraria.
(l) Lucro por ao
Lucro por ao bsico
O lucro por ao bsico calculado sobre o lucro atribuvel aos acionistas da Ambev, de
R$10.508.066 (R$8.640.976 em 31 de dezembro de 2011) e na quantidade mdia
ponderada de aes em circulao durante o exerccio, e foi calculado como segue:
Lucro por ao diludo
O lucro diludo por ao calculado mediante o ajuste da quantidade mdia ponderada

de aes em circulao, para presumir a converso de todas as aes potenciais diludas,
assim sendo baseado no lucro atribuvel aos acionistas da Ambev, de R$10.508.066
(R$8.640.976 em 31 de dezembro de 2011) e na quantidade mdia ponderada de aes
em circulao (diludas) durante o exerccio, e foi calculado como segue:
PGINA: 109 de 163

611
Notas Explicativas
Lucro por ao bsico antes de itens no recorrentes
O lucro por ao antes de itens no recorrentes (bsico) baseado no lucro antes de

itens no recorrentes atribuvel aos acionistas da Ambev, e foi calculado como segue:
Lucro por ao diludo antes de itens no recorrentes
O lucro por ao antes de itens no recorrentes (diludo) baseado no lucro antes de

itens no recorrentes atribuvel aos acionistas da Ambev, e foi calculado como segue:
PGINA: 110 de 163

612
Notas Explicativas
(i) Valores expressos em reais.
Para fins de clculo do efeito diludo das opes de aes, o valor mdio das aes foi
baseado nos preos mdios de mercado no exerccio em que as opes estavam em
aberto.
PGINA: 111 de 163

613
Notas Explicativas
Como mencionado no item (a) as aes preferenciais tm direito a um dividendo 10%

superior ao pago aos titulares de aes ordinrias. Esse fato foi levado em considerao
no clculo do lucro por ao bsico e diludo.
(m) Incentivos fiscais

estaduais objetivam promover o incremento da gerao de emprego, a descentralizao
regional, alm de complementar e diversificar a matriz industrial dos Estados. Nesses
Estados, os prazos de carncia, fruio e as redues so previstas na legislao fiscal.
(n) Destinaes
Destinaes propostas
Em 31 de dezembro de 2012, a Companhia efetuou as destinaes da conta Lucros

acumulados, de acordo com a legislao societria e seu estatuto social. As destinaes
dos dividendos propostas foram aprovadas na Reunio do Conselho de Administrao
realizada em 25 de fevereiro de 2013 (veja nota explicativa 35 Eventos subsequentes).
(i) A Companhia calcula os dividendos de forma igualitria para todas suas aes emitidas e, posteriormente, adiciona 10% de
dividendos adicionais previsto em legislao para a categoria de aes preferenciais.
PGINA: 112 de 163

614
Notas Explicativas
(o) Outras reservas
PGINA: 113 de 163

615
Notas Explicativas
A informao por segmento apresentada em zonas geogrficas, uma vez que os riscos
e taxas de retorno so afetados predominantemente pelo fato da Companhia operar em
diferentes regies. A estrutura gerencial da Companhia e as informaes reportadas para
o principal tomador de deciso esto estruturadas da mesma maneira. A informao de
desempenho por unidades de negcios (Cervejas e RefrigeNanc), embora no se
qualifique como segmento reportvel, tambm utilizada pelo principal responsvel
pela tomada de decises operacionais da Companhia e est apresentada como
informao adicional. Internamente, a Administrao da Ambev utiliza indicadores de
desempenho, como lucro ajustado das operaes antes do resultado financeiro e dos
impostos sobre a renda (EBIT ajustado) e lucro ajustado das operaes antes do
resultado financeiro, impostos sobre a renda e despesas com depreciao e amortizao
(EBITDA ajustado) como medidores de performance de segmento para tomar decises
sobre alocao de recursos e anlise de desempenho. Estes indicadores so
reconciliados com o lucro do segmento nos quadros apresentados a seguir.
As informaes so apresentadas em milhares de reais (R$), com exceo do volume

que est em milhares de hectolitros.
(i) Amrica Latina norte: compreende as operaes no Brasil e HILA-ex (Equador, Guatemala, Repblica Dominicana e Peru).
(ii) Amrica Latina sul: compreende as operaes na Argentina, Bolvia, Chile, Paraguai e Uruguai.
PGINA: 114 de 163

616
Notas Explicativas
PGINA: 115 de 163

617
Notas Explicativas
PGINA: 116 de 163

618
Notas Explicativas
Informaes de volume no auditadas.
19. RECEITA LQUIDA
A reconciliao das vendas brutas para a receita lquida como segue:
As dedues da receita bruta contemplam os impostos e abatimentos. Servios prestados

por distribuidores, tais quais divulgao de nossas marcas, servios logsticos e
localizao estratgica em lojas no so considerados como redutores de receita quando
separadamente identificados.
PGINA: 117 de 163

619
Notas Explicativas
As subvenes governamentais esto relacionadas a incentivos fiscais de ICMS

concedidos por alguns Estados do Brasil.
21. ITENS NO RECORRENTES

divulgados por fora da sua dimenso ou incidncia. Para determinar se um
acontecimento ou transao no recorrente, a Administrao considera fatores
quantitativos, bem como fatores qualitativos, tais como a frequncia ou a previsibilidade
da ocorrncia e do potencial de impacto sobre a variao dos lucros ou prejuzos. Esses
explicativas das demonstraes contbeis. Operaes que podem dar origem a itens no
recorrentes so principalmente as atividades de reestruturao, de perda no valor de
recuperao, e os ganhos ou perdas na alienao de bens e investimentos. A Companhia
considera que esses itens sejam importantes pela natureza e, por consequncia, a
Administrao excluiu esses itens da mensurao do desempenho por segmento
conforme observado na nota explicativa 18 - Informaes por segmento.
Os itens no recorrentes, includos na demonstrao de resultado, esto demonstrados a

seguir:
As despesas com aquisio de subsidirias relacionam-se s despesas incorridas na

aquisio da Cervecera Nacional Dominicana em maio de 2012 conforme mencionado
na nota explicativa 31 Aquisies de subsidirias. As despesas de reestruturao
reconhecidas em 2012 relacionam-se a realinhamento de estrutura na Ambev
Dominicana e as reconhecidas em 2011 relacionam-se ao realinhamento da estrutura e
dos processos no segmento geogrfico Amrica Latina Sul.
PGINA: 118 de 163

620
Notas Explicativas
protegem o risco de taxa de juros da Ambev consultar tambm a nota explicativa 27 -
Instrumentos financeiros e riscos. A despesa com juros reconhecida em passivos
financeiros protegidos ou no por operaes de hedge e a despesa lquida com juros dos
instrumentos derivativos relativos a hedge so subdivididas da seguinte forma:
Os ganhos e perdas cambiais so apresentados lquidos do efeito dos instrumentos

derivativos de cmbio designados para contabilizao como hedge. A subdiviso entre
os itens cambiais protegidos e os resultados dos instrumentos de proteo relacionados,
podem ser resumidos por tipo de relacionamento de hedge, como segue:
Os resultados relativos a hedge de fluxo de caixa relacionam-se basicamente ao

emprstimo em reais levantado no Canad, que foi liquidado em 18 de janeiro de 2012.
PGINA: 119 de 163

621
Notas Explicativas
O resultado lquido do hedge operacional, do hedge de investimento e do hedge fiscal

que foi reconhecido diretamente no resultado abrangente est demonstrado abaixo:
PGINA: 120 de 163

622
Notas Explicativas
O imposto de renda e a contribuio social reconhecidos no resultado do exerccio esto

demonstrados como segue:
segue:
Os principais eventos ocorridos no exerccio e que impactaram a alquota efetiva foram:
(a) aumento da despesa de juros sobre capital prprio e (b) aumento do resultado em
companhias que possuem alquota mdia de imposto inferior a 34%, os quais foram
parcialmente compensados pela reduo nos incentivos regionais de imposto de renda.

regies Norte e Nordeste do pas. Esses incentivos so registrados no resultado
conforme o regime de competncia e destinados no final do ano para a conta de reservas
de incentivos fiscais.
PGINA: 121 de 163

623
Notas Explicativas
Abertura da folha de pagamento e benefcios relacionados por segmento geogrfico:
25. INFORMAES ADICIONAIS SOBRE DESPESAS OPERACIONAIS POR

NATUREZA
Depreciao, amortizao e despesa com reduo ao valor de recuperao (impairment)

esto includas nas seguintes contas do resultado do exerccio de 2012 e 2011:
PGINA: 122 de 163

624
Notas Explicativas
Diferentes programas de aes e opes permitem que os executivos recebam ou

adquiram aes da Companhia. Para todos os planos de opes, o valor justo estimado
na data da concesso usando o modelo de precificao denominado binomial de Hull.
Em 2012, conforme regulamento atual do plano foram emitidas 3.034 mil unidades de
opes a um valor justo de R$84.597, cujo montante ser contabilizado como despesa
ao longo do perodo de carncia.
Para incentivar a mobilidade dos administradores, algumas opes concedidas em anos

anteriores foram modificadas durante 2012, onde as caractersticas de proteo de
dividendos dessas opes foram canceladas e compensadas pela emisso de 69 mil
opes em 2012, representando o valor econmico da proteo de dividendos
eliminadas. Como no houve alterao entre o justo valor do prmio original
imediatamente antes da modificao e do valor justo do prmio modificado
imediatamente aps a alterao, nenhuma despesa adicional foi registrada como
resultado dessa modificao.

(i) Informaes baseadas em mdias ponderadas dos planos concedidos, exceto pela estimativa de dividendos e taxa de juros livre de
risco.
PGINA: 123 de 163

625
Notas Explicativas
A faixa de preos de exerccio das opes em aberto vai de R$11,52 (R$11,92 em 31 de

dezembro de 2011) a R$89,20 (R$67,10 em 31 de dezembro de 2011) e o prazo
contratual mdio remanescente de cerca de 8,15 anos (8,59 anos em 31 de dezembro
de 2011).
Das 28.781 mil opes em aberto (29.562 mil em 31 de dezembro de 2011), 5.042 mil
so exercveis em 31 de dezembro de 2012 (2.974 mil em 31 de dezembro de 2011).
O preo mdio de exerccio ponderado das opes est demonstrado a seguir:
Para as opes exercidas durante o exerccio de 2012, o preo de mercado mdio

ponderado na data do exerccio foi de R$78,68.
Para liquidar opes de aes, a Companhia pode usar aes em tesouraria. Alm disso,
o limite atual do capital autorizado da Companhia considerado suficiente para atender
a todos os planos de opes caso seja necessria a emisso de novas aes para fazer
frentes s outorgas concedidas nos Programas.
Aps as mudanas realizadas no Plano em 2010, a Companhia passou a utilizar um

novo modelo de outorga de opes. Este novo modelo contempla dois tipos de outorga:
(i) no primeiro tipo de outorga, o Beneficirio pode escolher destinar 30%, 40%, 60%,
70% ou 100% do montante relativo participao nos lucros por ele recebido no ano, ao
exerccio imediato de opes, adquirindo assim as correspondentes aes preferenciais
de emisso da Companhia, sendo que a entrega de uma parte substancial das aes
adquiridas est condicionada permanncia na Companhia pelo prazo de cinco anos a
contar da data do exerccio (Outorga 1); (ii) no segundo tipo de outorga, o
Beneficirio pode exercer as opes aps um prazo de cinco anos (Outorga 2). Neste
novo modelo, o exerccio das opes no est condicionado ao atendimento de metas de
desempenho da Companhia.
O Programa 2010.2 contemplou os dois tipos de outorga descritos acima (Outorga 1 e

2), o Programa 2011.1 contemplou somente a Outorga 1 e os Programas 2010.3 e
2011.2 contemplaram somente a Outorga 2.
Em 2012, a Ambev emitiu 967 mil (1.411 mil em 2011) unidades de aes diferidas.
Estas unidades de aes diferidas so valorizadas ao valor da cotao do dia da
concesso, o que representou um valor justo de aproximadamente R$47.549 (R$63.852
em 2011), e ter um perodo de carncia de cinco anos.
PGINA: 124 de 163

626
Notas Explicativas


opes para aquisio de aes da controladora AB InBev cujo custo (compensation
cost) est reconhecido no resultado em contrapartida do patrimnio lquido, nas
demonstraes contbeis de 31 de dezembro de 2012.
As transaes com pagamento baseado em aes acima descritas resultaram em despesa

de R$92.462 e R$84.863 na Controladora e R$144.644 e R$122.305 no Consolidado
em 31 de dezembro de 2012 e 2011, respectivamente, registrados na rubrica de despesa
administrativa.
1) Fatores de riscos

analisa cada um desses riscos tanto individualmente como em uma base interconectada,
e define estratgias para gerenciar o impacto econmico sobre o desempenho da
Companhia em consonncia com sua Poltica de Gesto de Riscos Financeiros.

objetivo da Poltica fornecer diretrizes para a gesto de riscos financeiros inerentes ao
mercado de capitais no qual a Ambev executa suas operaes. A Poltica abrange quatro
pontos principais: (i) estrutura de capital, financiamentos e liquidez, (ii) riscos
transacionais relacionados ao negcio, (iii) riscos de converso de balanos e (iv) riscos
de crdito de contrapartes financeiras.
mantemos operaes devem ser mantidos em suas respectivas moedas locais. A Poltica
tambm determina os procedimentos e controles necessrios para identificao, sempre
que possvel, mensurao e minimizao de riscos de mercado, tais como variaes nos
nveis de cmbio, juros e commodities (principalmente alumnio, trigo, acar e milho)
que possam afetar o valor de nossas receitas, custos e/ou investimentos. A Poltica
determina que os riscos atualmente registrados (por exemplo, cmbio e juros) devem ser
protegidos por meio de contratao de instrumentos derivativos. Riscos existentes, mas
PGINA: 125 de 163

627
Notas Explicativas
ainda no reconhecidos (por exemplo, aquisio futura de matrias-primas ou bens do

imobilizado) devem ser protegidos com base em previses pelo perodo necessrio para
a Companhia se adaptar ao novo cenrio de custos, que pode variar de dez a quatorze
meses, tambm com a utilizao de instrumentos derivativos. Em sua maioria, os riscos
de converso de balano no so protegidos. Qualquer exceo Poltica deve ser
aprovada pelo Conselho de Administrao.
1.1) Risco de moeda estrangeira

derivativos utilizados para administrar o risco em moeda estrangeira so contratos de
futuros, swaps, opes e non deliverable forwards.
Quanto ao risco de moeda estrangeira em compromissos firmes e operaes previstas, a

poltica da Companhia a contratao de hedge operacional para operaes cuja
expectativa de realizao provvel. A tabela abaixo demonstra as principais posies
lquidas de moeda estrangeira em 31 de dezembro de 2012, sendo que a exposio
apresentada pode variar de dez a quatorze meses, de acordo com a Poltica de Gesto de
Risco Financeiros da Companhia. Valores positivos indicam que a Companhia est com
a posio long (entradas lquidas de caixa futuros) na primeira moeda do par de moedas,
enquanto valores negativos indicam que a Companhia est na posio short (sadas
lquidas de caixa futuros) na primeira moeda do par de moedas. A segunda moeda dos
pares de moeda listada a moeda funcional da subsidiria relacionada.
PGINA: 126 de 163

628
Notas Explicativas
Em conformidade com a IAS 39 e CPC 38, estes instrumentos firmados em moeda

estrangeira so designados como hedge de fluxo de caixa.
As posies lquidas em moeda estrangeira so convertidas para a moeda funcional por

meio do uso de derivativos. A estratgia da Ambev minimizar as posies em aberto
para com o mercado, reduzindo assim a exposio operacional flutuao da moeda
estrangeira.
Risco de moeda estrangeira sobre investimentos lquidos em operaes no exterior
A Companhia realiza operaes de hedge para mitigar a exposio relacionada com

parte de seus investimentos em operaes estrangeiras. Estes derivativos foram
devidamente classificados como hedge de investimento lquido e registrados na
demonstrao do resultado abrangente na rubrica Ganhos e (perdas) na converso de
operaes no exterior.
1.2) Risco de taxa de juros
A Companhia aplica uma abordagem dinmica de hedge de taxa de juros segundo a qual
a composio de destino entre a dvida de taxa fixa e flutuante revisto periodicamente.
O objetivo da poltica da Companhia alcanar um equilbrio ideal entre custo de
captao e a rentabilidade das aplicaes financeiras, tendo em conta as condies do
mercado, bem como a estratgia de negcios.
Hedge sobre Bonds (risco de taxa de juros sobre emprstimos em Real)
Em julho de 2007 a Ambev International Finance Co. emitiu um Bond em Real (Bond
2017), no valor de R$300.000, que tem juros de 9,5%, pagos semestralmente e com
vencimento final em julho de 2017.
PGINA: 127 de 163

629
Notas Explicativas
A Ambev contratou operaes de swap para cobertura do risco de variao de taxa de

juros dos ttulos de 2017. Estes instrumentos derivativos foram designados como hedge
de valor justo.
Hedge de investimentos em ttulos de dvida (risco de taxa de juros sobre ttulos em

Real)
A Ambev investiu no exerccio em ttulos do governo (renda fixa). Esses instrumentos

esto includos na categoria de mantidos para negociao. A Companhia tambm
adquiriu contratos futuros de taxa de juros, a fim de compensar a exposio taxa de
juros real de ttulos do governo. Embora ambos os instrumentos sejam mensurados pelo
valor justo, com as mudanas registradas no resultado do exerccio, no existe a
estrutura de hedge accounting.
A tabela a seguir demonstra a estrutura de dvida, antes e aps o hedge, segregada por
moeda pela qual a dvida designada, assim como as taxas de juros das respectivas
operaes.
Para a realizao da anlise de sensibilidade, a Companhia considerou que o maior

impacto possvel na receita/despesa com juros, no caso de estar em posio vendida em
taxa em um contrato futuro de taxa de juros, a alta da taxa referencial. A Ambev
estimou a possvel perda considerando um cenrio de variao nas taxas de juros.
PGINA: 128 de 163

630
Notas Explicativas
Quando aplicada a anlise de sensibilidade, em um cenrio de apreciao nas taxas de

juros com todas as demais variveis constantes, uma oscilao de 25% (cenrio
adverso) na taxa de juros at 31 de dezembro de 2012 apresentaria um incremento de
aproximadamente R$46 milhes na despesa com juros e de aproximadamente R$177
milhes na receita com juros, devido s aplicaes de caixa; enquanto que uma
oscilao de 50% (cenrio remoto) apresentaria um incremento de aproximadamente
R$91 milhes na despesa e R$376 milhes na receita.
1.3) Risco de commodities

utiliza o preo fixo de compra de contratos e instrumentos derivativos sobre
mercadorias para minimizar a exposio volatilidade dos preos das commodities. A
Companhia tem posies importantes para os seguintes produtos: alumnio, acar, trigo
e milho. Estes instrumentos derivativos foram designados como hedge de fluxo de
caixa.
Considerando a volatilidade dos preos das commodities, a Ambev faz uso de contratos
futuros com preo fixo e instrumentos derivativos para minimizar a exposio dos
movimentos de mercado que afetariam o resultado da Companhia.
PGINA: 129 de 163

631
Notas Explicativas
O quadro abaixo demonstra o impacto estimado no Patrimnio Lquido proveniente das

oscilaes nos preos das commodities. Como so operaes de hedge, todo o possvel
impacto no patrimnio lquido ser inversamente proporcional ao impacto futuro no
custo de aquisio das commodities.
1.4) Risco de crdito

varejistas dentro de ampla rede de distribuio. O risco de crdito reduzido em virtude
da grande pulverizao da carteira de clientes e dos procedimentos de controle que o
monitoram. Historicamente, a Companhia no registra perdas significativas em contas a
receber de clientes.


Companhia est descrita em nossa Poltica de Risco de Crdito. A Poltica estabelece
limites mximos de exposio a cada contraparte com base na classificao de risco e na
capitalizao de cada contraparte.
PGINA: 130 de 163

632
Notas Explicativas


nas seguintes instituies financeiras: Banco do Brasil, BNP Paribas, Bradesco, Merrill
Lynch, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Ita-Unibanco, Citibank, Toronto Dominion
Bank, ING, JP Morgan Chase, Banco Patagonia e Santander. A Companhia possua
contratos de derivativos com as seguintes instituies financeiras: Barclays, Bradesco,
Citibank, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Ita-Unibanco, JP Morgan
Chase, Santander, ScotiaBank, Socite Generale, Standard Bank e TD Securities.
O valor contbil dos ativos financeiros representa a exposio mxima de risco de

crdito da Companhia. Os valores contbeis de caixa e equivalentes de caixa, aplicaes
financeiras, contas a receber de clientes e demais contas a receber, excluindo
pagamentos antecipados, impostos a recuperar e instrumentos financeiros derivativos
esto apresentados lquidos das provises de impairment reconhecidas e representam a
exposio mxima de risco de crdito em 31 de dezembro de 2012. No havia nenhuma
concentrao de risco de crdito com quaisquer contrapartes em 31 de dezembro de
2012.
1.5) Risco de liquidez

derivativos e acesso a facilidades de emprstimo suficiente para financiar as despesas
de capital, o passivo financeiro e pagamento de dividendos no futuro.

pagamento de juros e ativos e passivos financeiros derivativos, so os seguintes:
PGINA: 131 de 163

633
Notas Explicativas
PGINA: 132 de 163

634
Notas Explicativas
2) Instrumentos financeiros
A Administrao desses instruumentos efetuada por estratgias operacionais e controles

internos visando assegurar liquidez, rentabilidade e segurana. A contrratao de
instrumentos financeiros com
m o objetivo de proteo feita pela anlise peeridica da
exposio ao risco que a Adm
ministrao pretende cobrir (cmbio, taxa de juross etc.).
Todas as operaes com instrumentos financeiros, segregadas por categoria, esto

reconhecidas nas demonstraes contbeis da Companhia, conforme o quadroo abaixo:
PGINA: 133 de 163

635
Notas Explicativas
PGINA: 134 de 163

636
Notas Explicativas
Classificao de instrumentoos financeiros por tipo de mensurao do valoor justo
De acordo com a IFRS 7 e CPC 40, a classificao de valor justo dos innstrumentos
m 31 de dezembro de 2012 est demonstrada abaaixo:
financeiros da Companhia, em
(i) Como parte do acordo de acionistass entre a Ambev e a ELJ, uma opo de venda (put) e comppra (call) foi
emitida, que pode resultar em uma aquiisio pela Ambev das aes remanescentes da CND. Em 31 dee dezembro de
2012 a opo de venda detida pela ELJ est valorizada em aproximadamente R$2,1 bilhes e o passivoo foi registrado
com contrapartida no patrimnio lquiddo em conformidade com o IFRS 3/CPC 15 e categorizada coomo "Nivel 3".
Nenhum valor foi atribudo opo de compra detida pela Ambev.- veja nota Nota 31. O valor justo desta
considerao diferida foi calculado utilizzando tcnicas usuais de valorizao (valor presente do valor prrincipal e juros
futuros, descontados pela taxa de merrcado). Os critrios utilizados so baseados em informaes de d mercado e
provenientes de fontes confiveis.
Nvel 1 - Preos cotados (sem

m ajuste) em mercados;
Nvel 2 - Outros dados alm m daqueles cotados em mercado (Nvel 1) que q podem
precificar as obrigaes e direeitos direta (por exemplo, preos em mercados ativos) ou
indiretamente (por exemplo, tcnicas derivadas de valorizao que utilizam m dados de
mercados ativos); e
Nvel 3 - Dados para precificaao no presentes em mercados ativos.
2.1) Instrumentos financeiross - Derivativos

d
de cmbio, juros e commodities. Os instrumentos derivativos autorizados peela Poltica
de Gesto de Riscos Financeirros so contratos futuros negociados em bolsa, deliverable
d
forwards, non deliverable forwwards, swaps e opes de compra. Em 31 de deezembro de
2012, a Companhia e suas subsidirias no possuam nenhuma operao o de target
PGINA: 135 de 163

637
Notas Explicativas

derivativos so classificadas por estratgias de acordo com o seu objetivo, conforme
demonstrado abaixo:
i) Hedge financeiro - operaes contratadas com o objetivo de proteo do

endividamento lquido da Companhia contra as variaes de cmbio e taxas de juros. O
derivativo utilizado para proteger os riscos relacionados ao Bond 2017 foi designado
como instrumento de Hedge de Valor Justo. Dessa forma, seus resultados, mensurados
conforme seu valor justo so reconhecidos em cada exerccio de apurao no resultado
financeiro. Com a combinao de negcios entre a Companhia e a Cerveceria Nacional
Dominicana (CND), algumas dvidas em USD mantidas anteriormente pela CND, no
valor total de R$282.862, permaneceram vinculadas ao USD at 31 de dezembro de
2012.
ii) Hedge operacional - operaes contratadas com o propsito de minimizar a

exposio, aps eventuais efeitos fiscais, da Companhia flutuao de cmbio e preos
de matrias-primas, investimentos, equipamentos e servios a serem adquiridos. Todos
os derivativos alocados nesta estratgia so designados como instrumentos de Hedge de
Fluxo de Caixa. Dessa forma, os resultados lquidos destas operaes, apurados pelo seu
valor justo, so alocados em conta do patrimnio lquido at o momento do
reconhecimento do item protegido, quando os resultados acumulados so alocados na
conta contbil correspondente.
iii) Hedge fiscal - operaes contratadas com o objetivo de minimizar o impacto fiscal
no Brasil do efeito cambial proveniente de operaes entre a Companhia e suas
subsidirias localizadas no exterior.
Buscando eliminar os efeitos desta assimetria tributria a Companhia contratou

instrumentos derivativos cujos resultados so mensurados a valor justo e so
reconhecidos seguindo o Regime de Competncia, em cada exerccio de apurao, na
rubrica Imposto de Renda e Contribuio Social.
iv) Hedge de investimento - operaes contratadas com o objetivo de minimizar a

exposio das diferenas de cmbio decorrentes da converso do investimento lquido
nas subsidirias da Companhia localizadas no exterior por conta de traduo de balano.
A parte efetiva do hedge alocado no patrimnio lquido e ocorrendo inefetividades

este resultado contabilizado diretamente no resultado financeiro.
Em 31 de dezembro de 2012 e 2011, os montantes contratados destes instrumentos

derivativos e os seus respectivos valores justos, assim como os efeitos acumulados no
exerccio esto demonstrados na tabela abaixo:
PGINA: 136 de 163

638
Notas Explicativas
(i) As posies negativas referem-se a posies compradas e as posies positivas referem-se a posies vendidas.
(ii) Os contratos futuros so negociados em bolsas organizadas de futuros, enquanto que os demais instrumentos financeiros
derivativos so negociados diretamente com instituies financeiras.
A Companhia auferiu ganhos e perdas com instrumentos financeiros derivativos nos

exerccios findos em 31 de dezembro de 2012 e 2011 conforme o quadro abaixo:
PGINA: 137 de 163

639
Notas Explicativas
(iii) O resultado de R$454.059 na Controladdora e R$488.760 no Consolidado referente ao hedge operacional foi reconhecido no
patrimnio lquido (reserva de hedge), assim como o resultado das operaes de hedge de investimento R$(274.535)) que por sua vez
foi alocado como Ganhos e (perdas) na conveerso de operaes no exterior, conforme demonstrao do lucro abranggente.
O efeito de R$72.574 relacionado aos derivattivos designados como hedge fiscal, foi reconhecido no resultado de im
mposto de renda e
contribuio social.
O resultado das operaes de hedge financeiiro de R$142.094 na Controladora e R$(27.185) no Consolidado foi reegistrado em sua
totalidade no resultado financeiro.
Os instrumentos financeiros dderivativos em 31 de dezembro de 2012 apresenttavam as

seguintes faixas de vencimenttos de Valor Nocional e Valor Justo por instrumeento:
PGINA: 138 de 163

640
Notas Explicativas
A Companhia mitiga seus riscos

r em ativos e passivos financeiros no derivativos
d
substancialmente, por interm
mdio de contratao de instrumentos derivativos. Neste
contexto, a Companhia idenntificou os principais fatores de risco que poodem gerar
prejuzos para as suas operaes com instrumentos financeiros derivativos,, com isso,
desenvolveu uma anlise de ssensibilidade com base em trs cenrios que poddero gerar
PGINA: 139 de 163

641
Notas Explicativas
impactos nos resultados e/ou no fluxo de caixa futuros da Companhia, conforme

descrito abaixo:


Adicionalmente aos cenrios mencionados acima, a Companhia utiliza o clculo do

Value at Risk VaR paramtrico para mensurar os possveis efeitos nos resultados das
operaes de derivativos. O VaR uma medida estatstica desenvolvida por meio de
estimativas de desvio padro e de correlaes entre os retornos dos diversos fatores de
risco. Este modelo tem como resultado a perda limite esperada para um ativo, em um
metodologia, utilizamos como parmetros para o clculo, a exposio potencial de cada
instrumento financeiro, um intervalo de confiana de 95% e um horizonte de 21 dias, os
quais esto apresentados em mdulo, conforme tabelas a seguir em 31 de dezembro de
2012:
PGINA: 140 de 163

642
Notas Explicativas
Alm de apresentarmos os efeitos possveis nos resultados individuais das operaes de

derivativos, apresentamos na anlise os efeitos das operaes de derivativos contratadas
para proteo patrimonial em conjunto com os objetos de hedge de cada transao.
PGINA: 141 de 163

643
Notas Explicativas
A Companhia avalia os instrumentos financeiros derivativos calculando o seu valor

presente por meio da utilizao das curvas de mercado que impactam o instrumento nas
datas de apurao. No caso de swaps, tanto a ponta ativa quanto a ponta passiva so
estimadas de forma independente e trazidas a valor presente, onde a diferena do

Companhia mantinha em 31 de dezembro de 2012 um montante de R$626.428 na
Controladora e no Consolidado em aplicaes de liquidez imediata ou em espcie,
classificado como caixa e equivalentes a caixa (R$275.249 na Controladora e
R$343.774 no Consolidado em 31 de dezembro de 2011).
PGINA: 142 de 163

644
Notas Explicativas
2.2) Instrumentos financeiros de dvidas
Os passivos financeiros da Companhia representados principalmente pelas operaes de

emisso de ttulos de dvida esto contabilizados a valor de custo, atualizados
monetariamente de acordo com o mtodo de taxa efetiva, acrescidos de variaes
monetrias e cambiais, conforme ndices de fechamento de cada exerccio. O Bond
emitido pela Ambev com vencimento em 2017 est designado como item objeto de
hedge de valor justo, como tal, as variaes do valor justo dos fatores de risco
protegidos por hedge so reconhecidas no resultado em contrapartida ao valor das
respectivas dvidas.

financeiros a valor de mercado, teria apurado uma perda adicional, antes do imposto de
renda e da contribuio social sobre o lucro, de aproximadamente R$(28.622) na
Controladora e no Consolidado em 31 de dezembro de 2012 (R$(36.759) na
Controladora e R$(55.618) no Consolidado em 31 de dezembro de 2011), conforme
demonstrado na tabela a seguir:
O critrio utilizado para apurao do valor de mercado dos ttulos de dvida foi com
base em cotaes de corretores de investimento, em cotaes dos bancos que prestam
servios Ambev e no valor de mercado secundrio dos ttulos na data-base de 31 de
dezembro de 2012, sendo de aproximadamente 114,21% para o Bond 2017 (100,55%
para o Bond 2017 e 102,66% para as Debntures 2012 em 31 de dezembro de 2011).
Gerenciamento de Capital
A Ambev est constantemente otimizando sua estrutura de capital visando maximizar o

valor do investimento dos acionistas, mantendo a desejada flexibilidade financeira para
executar os projetos estratgicos. Alm dos requisitos legais mnimos de financiamento
PGINA: 143 de 163

645
Notas Explicativas
de capital prprio que se aplicam s subsidirias nos diferentes pases, a Ambev no

est sujeita a quaisquer requerimentos externos de capital. Ao analisar a estrutura de
capital da Ambev a empresa utiliza a mesma relao de dvida e classificaes de
capital aplicada nas demonstraes financeiras da Companhia.
O vencimento das parcelas dos arrendamentos operacionais est demonstrado a seguir:

exerccio (R$44.638 em 2011).
A Companhia arrenda principalmente centros de distribuio e salas comerciais. O


CLIENTES E OUTROS
Em 31 de dezembro de 2012, as caues e outros compromissos da Controladora e

Consolidado totalizavam aproximadamente R$1,2 bilho e R$1,5 bilho
respectivamente, incluindo o valor de R$460.097 e R$552.513 em garantias em
dinheiro. Os depsitos em dinheiro para garantia so apresentados como parte do contas
a receber. Adicionalmente, para atender s garantias exigidas pelas bolsas de derivativos
e/ou contrapartes contratadas em determinadas operaes de instrumentos financeiros
derivativos, a Companhia mantm, em 31 de dezembro de 2012 na Controladora e no
Consolidado, um montante de R$626.428 em aplicaes de liquidez imediata ou espcie
- veja nota explicativa 27 - Instrumentos financeiros e riscos (tpico margens dadas em
garantia).
PGINA: 144 de 163

646
Notas Explicativas

A Controladora garantidora do Bond emitido pela Ambev International Finance Co.

Ltd. (controlada integral) no valor de R$300 milhes a 9,5% a.a. com vencimento em
2017.
O vencimento de compromissos contratuais em 31 de dezembro de 2012 e 2011 est

30. CONTINGNCIAS

Os passivos contingentes provveis esto totalmente provisionados, conforme detalhado

na nota explicativa 15 - Provises.

envolvendo riscos, classificados pela Administrao como, de perdas possveis, para as
Principais processos com probabilidade de perda possvel:
gio

Federal do Brasil referente, principalmente, glosa de despesas de amortizao do gio
decorrente da incorporao da InBev Holding Brasil S.A.. Em junho de 2012 a
Companhia apresentou Recurso Voluntrio contra deciso desfavorvel de 1
instncia administrativa e aguarda o seu respectivo julgamento pelo Conselho
PGINA: 145 de 163

647
Notas Explicativas
Administrativo de Recursos Fiscais do Ministrio da Fazenda CARF. A Companhia

considera a probabilidade de perda no valor de R$3,7 bilhes (R$3,5 bilhes em 31 de
dezembro de 2011) relacionado a essa autuao como possvel e, portanto, no
constituiu nenhuma proviso para esse fim. Na eventualidade de a Ambev ser requerida
a pagar este montante, a Anheuser-Busch InBev SA/NV reembolsar o valor
proporcional ao seu benefcio decorrente da amortizao do gio referido, bem como
dos respectivos custos.
Lucros gerados no exterior

receberam autuaes da Secretaria da Receita Federal do Brasil com relao tributao
de lucros auferidos por subsidirias domiciliadas no exterior. Em dezembro de 2008, o
Conselho Administrativo de Recursos Fiscais do Ministrio da Fazenda (CARF) julgou
um dos autos de infrao sendo que a deciso foi parcialmente favorvel Ambev. No
que se refere parte remanescente, a Companhia interps recurso voluntrio para a
Cmara Superior do CARF e aguarda seu respectivo julgamento. A Companhia no
constituiu nenhuma proviso para esse fim. Depois das decises em alguns desses casos,
a Companhia estima que a exposio possvel de perdas relativamente a essas autuaes
seja de aproximadamente R$2,6 bilhes em 31 de dezembro de 2012 (R$2,5 bilhes em
31 de dezembro de 2011).

Receita Federal do Brasil, os quais visam cobrana de suposto crdito tributrio
A Companhia no constituiu nenhuma proviso para estes casos por entender que no
h disposio legal expressa que limite a utilizao de prejuzos fiscais para os casos de
extino da pessoa jurdica (incluindo casos de incorporao), no se aplicando,
portanto, o entendimento da fiscalizao nos mencionados autos de infrao. A
Companhia estima que a exposio possvel de perdas dessas autuaes seja de
aproximadamente R$521.810 em 31 de dezembro de 2012 (R$516.335 em 31 de
dezembro de 2011).
Determinados detentores de bnus de subscrio da Companhia emitidos em 1996 (para

exerccio em 2003) propuseram aes judiciais para subscrever as aes
correspondentes por valor inferior ao que a Companhia entende como sendo o
R$367.270 alm de custas e honorrios advocatcios a serem determinados). Caso a
Companhia venha a perder a totalidade das referidas aes judiciais, seria necessria a
PGINA: 146 de 163

648
Notas Explicativas
emisso de 27.684.596 aes preferenciais e 6.881.719 aes ordinrias, recebendo em

contrapartida recursos substancialmente inferiores ao valor de mercado das aes. A
Companhia no constituiu nenhuma proviso para esse fim.
Sistema brasileiro de defesa da concorrncia
Em 22 de julho de 2009 o Conselho Administrativo de Defesa Econmica (CADE)

notadamente o nosso programa de fidelidade denominado T Contigo (que se
assemelha a programas de milhagem de companhias areas, entre outras).

Ministrio da Justia (SDE) concluiu que o programa T Contigo deveria ser
considerado anti concorrencial, ausentes determinados ajustes, os quais j se
encontravam substancialmente incorporados ao programa na sua configurao de ento.
No houve recomendao de multa por parte da SDE. As demais acusaes tiveram
recomendao de arquivamento. Aps o parecer da SDE, o processo foi encaminhado
ao CADE para julgamento, que determinou a condenao da Companhia, incluindo uma
multa de R$352.694 (R$486 milhes em 31 de dezembro de 2012 incluindo os juros
acumulados) e outras taxas legais referentes a esse processo. A probabilidade de perda
dever ser limitada ao montante da multa e outras taxas legais referentes a esse
processo.
A Ambev ajuizou ao para anular a deciso do CADE. O juzo da 16 Vara Federal de

Braslia determinou a suspenso da multa e de outras partes da deciso, mediante a
apresentao de cauo. A Ambev j apresentou uma carta de fiana para essa
finalidade e no constituiu nenhuma proviso para esse fim.

Contingncias ativas
Em 31 de dezembro de 2012, a Companhia no possui contingncias de natureza ativa,

cuja probabilidade de ganho seja provvel.
PGINA: 147 de 163

649
Notas Explicativas
31. AQUISIES DE SUBSIDIRIAS
Aquisies ocorridas em 2012:
(i) Aquisio da Cervecera Nacional Dominicana
Em 11 de maio de 2012, a Ambev Brasil Bebidas S.A. (Ambev Brasil), uma

subsidiria integral, de capital fechado, da Companhia, concluiu uma transao para
formar uma aliana estratgica com a E. Len Jimenes S.A. (ELJ), que detinha 83,5%
da Cervecera Nacional Dominicana S.A. (CND), para criar uma empresa lder de
bebidas no Caribe atravs da combinao de seus negcios na regio. A participao
inicial indireta da Ambev Brasil na CND foi adquirida por um pagamento de US$1,0
bilho (R$2,0 bilhes) e pela contribuio da Ambev Dominicana. Em outra operao, a
Ambev Brasil adquiriu uma participao adicional na CND de 9,3%, que pertencia
Heineken N.V. (Heineken), por US$237 milhes em 17 de maio de 2012, data de
fechamento, quando a Ambev Brasil passou a deter uma participao indireta total na
CND de aproximadamente 51%.
Em setembro e outubro de 2012, como parte da mesma transao, a Ambev Brasil

adquiriu participaes adicionais na CND de aproximadamente 0,88% e 0,11% pelo
montante de R$45 milhes e R$6 milhes, respectivamente, passando a deter uma
participao indireta de aproximadamente 52,0%, ainda dentro do perodo definido no
acordo de acionistas.
A Companhia est em processo de finalizao da alocao do preo de compra aos

ativos adquiridos e passivos assumidos em conformidade com o CPC 15 e IFRS 3. A
alocao provisria do preo de compra includa nas demonstraes contbeis de 31 de
dezembro de 2012 se baseia na melhor estimativa atual da Companhia e,
principalmente, em avaliaes elaboradas por especialistas independentes. A concluso
da alocao do preo de compra pode resultar em ajuste adicional para o valor contbil
dos ativos e passivos registrados da CND e na determinao de qualquer valor residual
que ser atribudo ao gio.
A operao resultou no reconhecimento provisrio do gio no valor de R$2,1 bilhes

em 31 de dezembro de 2012. Os fatores que contriburam para o reconhecimento do
gio incluem a expectativa de rentabilidade futura do negcio adquirido, incluindo
sinergias. Parte do gio ser dedutvel para fins fiscais. Os gastos relacionados
aquisio no total de R$15.829 esto considerados na demonstrao de resultado e
divulgados na nota explicativa 21 Itens no recorrentes.
A participao dos no controladores foi mensurada pelo adquirente utilizando o critrio

pela participao proporcional atual conferida pelos instrumentos patrimoniais nos
montantes reconhecidos dos ativos lquidos identificveis da adquirida.
A partir da data de concluso da aquisio, a CND contribuiu R$721.927 para as

receitas e R$67.817 para o lucro da Companhia. Se a data de aquisio tivesse sido em
PGINA: 148 de 163

650
Notas Explicativas
1 de janeiro de 2012, estima-se que a receita e o lucro teriam sido de R$987.192 e

R$112.028, respectivamente.
Como parte do acordo de acionistas entre a Ambev e a ELJ, uma opo de venda
(put) e compra (call) foi emitida, que pode resultar em uma aquisio pela Ambev
das aes remanescentes da CND. A opo de venda concedida a ELJ exercvel
anualmente, enquanto a opo de compra da Ambev ser exercvel anualmente a partir
de 2019. A valorizao da opo de venda e de compra foi baseada em uma frmula que
levar em considerao o resultado do lucro antes dos juros, impostos, depreciao e
amortizao (EBITDA) das operaes consolidadas na Repblica Dominicana.
Em 31 de dezembro de 2012 a opo de venda detida pela ELJ est valorizada em

aproximadamente R$2,1 bilhes e o passivo foi registrado com contrapartida no
patrimnio lquido em conformidade com o IFRS 3/CPC 15. Nenhum valor foi
atribudo opo de compra detida pela Ambev.
A participao da Ambev na Ambev Dominicana passou de 100% para

aproximadamente 55%. Como tal alterao no resultou em uma mudana no controle
da Ambev Dominicana, esta transao foi contabilizada como instrumento patrimonial.
Assim, o valor contbil da participao do no controlador foi ajustado para refletir essa
mudana. A diferena entre o valor contbil pelo qual a participao do no controlador
foi registrada e o valor justo da contribuio paga foi reconhecida no capital prprio e
atribudas aos acionistas da Ambev.
(ii) A Arosuco Aromas e Sucos Ltda. (Arosuco), entidade responsvel

preponderantemente pela produo de concentrados, necessrios no processo de
produo de refrigerantes, chs e isotnicos, adquiriu, em janeiro de 2012, a totalidade
das quotas de emisso da empresa Lachaise Aromas e Participaes Ltda. (Lachaise),
que tinha como objeto social principalmente a produo de aromas, insumo necessrio
na produo de concentrados, reduzindo, assim, a necessidade do Grupo de adquirir
esse insumo de terceiros. A Arosuco, visando racionalizao e simplificao da
estrutura societria do Grupo, incorporou a Lachaise.
(iii) Em maro de 2012 a subsidiria CRBS S.A. adquiriu a empresa Lugano

Distribuidora de Bebidas Ltda. (ex-Lambert & Cia. Ltda.), localizada na regio sul do
Brasil.
A tabela a seguir resume o valor pago pela CND e a alocao provisria dos ativos
adquiridos e passivos assumidos reconhecidos na data de aquisio, bem como o valor
justo na data de aquisio dos no controladores na CND, alm do detalhamento do gio
reconhecido na aquisio da Lachaise e Lugano, ambos em 2012:
PGINA: 149 de 163

651
Notas Explicativas
Nos termos do Estatuto Social da Companhia compete ao Conselho de Administrao a

aprovao de quaisquer negcios ou contratos entre a Companhia e/ou qualquer de suas
controladas, administradores e/ou acionistas (incluindo os scios, diretos ou indiretos,
dos acionistas da Companhia). Ao Comit de Compliance da Companhia cabe
assessorar o Conselho de Administrao da Companhia em assuntos relativos s

impedimento e fazer consignar em ata de Reunio do Conselho de Administrao ou da
Diretoria a sua no participao na deliberao.

razoveis e comutativas, em linha com as que prevalecem no mercado ou em que a
Companhia contrataria com terceiros e estejam claramente refletidas nas demonstraes
contbeis e sejam refletidas em contratos escritos.
PGINA: 150 de 163

652
Notas Explicativas
Alm dos benefcios de curto-prazo os diretores so elegveis a benefcios ps-emprego,

como, por exemplo, benefcios de aposentadoria e assistncia mdica e odontolgica.
Adicionalmente, administradores so elegveis ao Plano de Opes de Compra de
Aes, conforme mencionado na nota explicativa 26 - Pagamento baseado em aes.
O total das despesas com Administradores da Companhia est demonstrado a seguir:
(i) Corresponde substancialmente a honorrios dos Administradores e participao no resultado (incluindo bnus por desempenho).
(ii) Corresponde ao custo das opes concedidas aos Administradores. Nos valores acima no constam a remunerao do Conselho
Fiscal.

aes da Companhia (veja nota explicativa 26 - Pagamento baseado em aes), a
Ambev no possui nenhum tipo de transao com os administradores tampouco saldos
pendentes a receber ou a pagar em seu balano patrimonial.
A Fundao Zerrenner uma das acionistas da Companhia, com 17,08% do capital

votante e 9,59% do capital total. A Fundao Zerrenner tambm uma entidade
legalmente independente, cujo principal objetivo proporcionar aos funcionrios, ativos
e certos inativos, da Ambev, no Brasil, assistncia mdica e odontolgica, auxlio em
cursos de formao tcnica e superior e instalaes para assistncia e auxlio a idosos,
por meio de iniciativas diretas ou acordos de assistncia financeira com outras
entidades. Em 31 de dezembro de 2012 e 2011, as responsabilidades atuariais relativas
aos benefcios proporcionados diretamente pela Fundao Zerrenner eram integralmente
cobertos pelos ativos da Fundao Zerrenner mantidos para tal fim, os quais excedem
em montante significativo o valor dos passivos atuariais nessa mesma data. A Ambev

acima mencionados aos funcionrios da Ambev totalizaram, em 31 de dezembro de
2012, R$164.562 (R$135.754 em 31 de dezembro de 2011), sendo R$145.987
PGINA: 151 de 163

653
Notas Explicativas

inativos.

termos da Instruo CVM n 319/99. O saldo da reserva especial de gio, em 31 de
dezembro de 2012 totaliza R$672.107 (R$1,0 bilho em 31 de dezembro de 2011) e
poder ser utilizado para futuros aumentos de capital.
A Companhia, por meio de sua controlada BSA Bebidas Ltda., possui um contrato de
arrendamento de ativos (grfica) com a Fundao Zerrenner, no valor total de
R$64.800, pelo prazo de 10 anos, com vencimento em 31 de maro de 2018.
d) Aluguel do imvel da Administrao Central da Ambev (AC)
A Fundao Zerrenner e a Ambev possuem contratos de locao de dois conjuntos

comercias, no valor total de R$15.317, com vencimento em 28 de janeiro de 2013. O
contrato est em processo de renovao.
e) Licenciamentos
A Companhia mantm acordos de licenciamento com a Anheuser-Busch Inc., para

produzir, engarrafar, vender e distribuir os produtos Budweiser no Brasil e tambm, por
meio de suas subsidirias Labatt Brewing Company Limited (Labatt Canad) e
Cervecera Paraguaya (Cervepar), no Canad e no Paraguai, respectivamente. Alm
disso, a Companhia produz e distribui produtos Stella Artois sob licena da AB InBev
no Brasil, Canad, Argentina e outros pases. Neste contexto, a Companhia registrou
R$12.721 (R$5.701 em 31 de dezembro de 2011) e R$215.875 (R$182.709 em 31 de
dezembro de 2011) como receita e despesa de licenciamento, respectivamente.
Entidades sob controle conjunto
A Ambev consolida proporcionalmente sua participao, linha a linha do balano e

resultado as entidades sob controle conjunto. As participaes incluem duas entidades
distribuidoras no Canad (Brewers Retail Inc e Brewers' Distributor Ltd.) e duas
entidades no Brasil (Ice Tea do Brasil Ltda. e Agrega Inteligncia em Compras Ltda.).
PGINA: 152 de 163

654
Notas Explicativas
Os seguintes valores representam a participao da Ambev nessas entidades e foram

includas nas demonstraes contbeis consolidadas:
Transaes com coligadas
Abaixo esto sumarizadas as transaes da Ambev com coligadas:
As transaes com coligadas incluem duas entidades na Argentina (Eco de Los Andes
S.A. e Agrega S.A.) e duas entidades no Canad (Guinness Canada Limited e Agrega
Canada Limited).
Transaes da Controladora com partes relacionadas
PGINA: 153 de 163

655
Notas Explicativas
Mtuos a receber:
Correspondem a contratos de mtuo celebrados com controladas integrais da

O contrato celebrado com a Ambev International Fund (antigamente Ambev
International) corresponde a uma fixed rate note (FRN), com vencimento em 2017,
denominada em ienes, remunerada a 1,50% ao ano, com juros pagos semestralmente.
O contrato celebrado com a controlada QIB corresponde a um ttulo de dvida,

denominado Bond 2019, com vencimento em 2019, denominado em reais, remunerado a
13,20% ao ano, com juros pagos anualmente.
O contrato celebrado com a Cervejaria do Chile corresponde a um ttulo de dvida, a

Os contratos com as controladas Dunvegan e Monthiers so objetos do hedge fiscal e

correspondem a contratos de mtuo, denominados em reais, com vencimento de 8 anos,
remunerados a uma taxa de 12,50% ao ano, com juros pagos semestralmente e contratos
denominados em dlares americanos, com vencimento de 10 anos, remunerados pela
taxa Libor + 3%, com juros pagos semestralmente. O montante a pagar controlada
Monthiers o objeto do hedge fiscal. Sendo o montante a pagar controlada Dunvegan
contempla, principalmente, o montante obtido para aquisio da CND. Veja a nota
explicativa 31 Aquisies de subsidirias.
O contrato celebrado com a controlada NCAQ corresponde a contrato de mtuo,

denominado em dlares, com vencimento de 10 anos, remunerado pela taxa Libor +
3%, ambos com juros pagos semestralmente.
PGINA: 154 de 163

656
Notas Explicativas
Em setembro de 2011 o Fundo de Investimento Multimercado Crdito Privado Jpiter

(Fundo exclusivo da Ambev) adquiriu da Ambev (Controladora) a totalidade das aes
da Ambev International Fund (anteriormente Ambev International) passando a
consolidar a carteira.
Denominaes utilizadas nos quadros acima:

Ambev International Finance Co. Ltd. (Ambev International)
Anheuser-Busch InBev N.V./S.A. (AB InBev)
CRBS S.A. (CRBS)
Cervecera y Maltera Paysand S.A. (Cympay)
Companhia Cervecera Ambev Peru S.A.C. (Peru)
Distribuidora de Bebidas Antarctica de Manaus Ltda. (Disbam)
Lizar Administradora de Carteira de Valores Mobilirios Ltda. (Lizar)
Morena Distribuidora de Bebidas S.A. (Morena)
Controladores

A Companhia controlada por Interbrew International B.V. (constituda na Blgica),
AmBrew S/A (constituda em Luxemburgo) e Fundao Zerrenner, que juntas detm
aproximadamente 71,0% das aes da sociedade. Os 29,0% remanescentes das aes
so detidos por diversos acionistas.
PGINA: 155 de 163

657
Notas Explicativas
Abaixo esto listadas as principais companhias e o percentual de participao do grupo.

O nmero total de companhias consolidadas (total e proporcionalmente) totaliza 57.
Argentina
CERVECERIA Y MALTERIA QUILMES SAICA Y G - Av. Del 99,7%
Libertador 498, 26 andar - Buenos Aires
Bermuda
QIB QUILMES INTERNATIONAL (BERMUDA) LTD.-Claredon
House, 2 Church Street, Hamilton 100,00%
Bolvia
CERVECERIA BOLIVIANA NACIONAL S.A. - Av. Montes
400 e Rua Chuquisaca - La Paz 85,67%
Brasil
COMPANHIA DE BEBIDAS DAS AMRICAS - AMBEV - Rua
Dr. Renato Paes de Barros, 1017 , 4 andar, cj. 44 e 42 Companhia


CRBS S.A - Avenida Antarctica, 1.891 Fazenda Santa rsula

Jaguarina - SP 99,93%

Antarctica, 1.891 Fazenda Santa rsula Jaguarina SP 100,00%
Canad
LABATT BREWING COMPANY LIMITED 207 Queens Quay
Chile
CERVECERIA CHILE S.A. - Avenida Presidente Eduardo Frei
Montalva, 9600 - Comuna de Quilicura - Santiago 100,00%
Espanha
JALUA SPAIN, S.L Juan Vara Tern, 14 Ilhas Canarias 100,00%
PGINA: 156 de 163

658
Notas Explicativas
Equador
Companhia Cervecera AMBEV ECUADOR S.A. - Km 14,5
Guatemala
Calle 1-10 Clzd. Aguilar Bartres Zona 12, Edifcio
Luxemburgo
AMBEV LUXEMBOURG - 5, Gabriel Lippmann, L - 5365
Munsbach 100,00%
Paraguai
Peru
COMPANA CERVECERA AMBEV PERU S.A.C. - Av.
Repblica de Panam, 3659 San Isidro - Lima 41 Lima 100,00%
Repblica Dominicana
CND - CERVECERA NACIONAL DOMINICANA, Autopista 30

de Mayo, Distrito Nacional 52,03%
Uruguai
CERVECERIA NACIONAL - Rambla Baltasar Brum, 2933
11800 - Payssandu 97,56%

Montevidel 100,00%
34. SEGUROS
A Companhia possui um programa de gerenciamento de riscos com o objetivo de

delimit-los, contratando no mercado coberturas compatveis com o seu porte e
operao. As coberturas foram contratadas por montantes considerados suficientes pela
Administrao para cobrir eventuais sinistros, considerando a natureza da sua atividade,
os riscos envolvidos em suas operaes e a orientao de seus consultores de seguros.
PGINA: 157 de 163

659
Notas Explicativas
(i) Na Reunio do Conselho da Administrao realizada em 25 de fevereiro de 2013, foi

aprovada a distribuio de dividendos, por conta da destinao de resultados do
exerccio de 2012, razo de R$0,5680 por ao ordinria e R$0,6248 por ao
preferencial, sem reteno de imposto de renda na fonte, na forma da legislao em
vigor e juros sobre capital prprio (JCP), a serem deduzidos do Resultado do
Exerccio de 2012 e imputados aos dividendos mnimos obrigatrios do exerccio de
2012, razo total de R$0,0800 por ao ordinria e R$0,0880 por ao preferencial. A
distribuio de JCP ser tributada na forma da legislao em vigor, o que resultar em
uma distribuio lquida de JCP de R$0,0680 por ao ordinria e R$0,0748 por ao
preferencial.
Referidos pagamentos sero efetuados a partir de 28 de maro de 2013 (sendo que a

parcela relativa a dividendos ad referendum da Assembleia Geral Ordinria referente ao
exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2012 e a parcela de juros sobre capital
prprio ad referendum da Assembleia Geral Ordinria referente ao exerccio social que
se encerrar em 31 de dezembro de 2013) com base na posio acionria de 27 de
fevereiro de 2013 para os acionistas da Bovespa e 4 de maro de 2013 para os acionistas
da NYSE, sem incidncia de correo monetria. As aes e os ADRs sero negociados
ex-dividendos a partir de 28 de fevereiro de 2013.
(ii) Em 21 de janeiro de 2013 a Companhia deu incio aos pagamentos dos dividendos e
juros sobre capital prprio aprovados em Reunio do Conselho de Administrao
realizada em 14 de dezembro de 2012, os quais foram calculados com base na posio
acionria de 26 de dezembro de 2012 para os acionistas da BM&FBovespa e 31 de
dezembro de 2012 para os acionistas da NYSE, sem incidncia de correo monetria,
cujo montante foi de R$3,0 bilhes.
(iii) Em Reunio do Conselho de Administrao da Companhia, realizada nos dias 31 de

janeiro e 1 de fevereiro de 2013, foi aprovado um aumento do capital social no valor
mximo de R$ 410.101, mediante a emisso privada de at 2.521 mil novas aes
ordinrias e at 1.970 mil novas aes preferenciais, ao preo de emisso de R$89,94
para cada ao ordinria e R$93,07 para cada ao preferencial, que, conforme previsto
no artigo 170, 1, inciso III, da Lei n 6.404/76, correspondem ao preo mdio na
BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros em 31 de janeiro de
2013, data em que foi auferido pela Companhia o benefcio fiscal decorrente da
amortizao parcial da Reserva Especial de gio no exerccio social de 2012, nos
termos do caput do art. 7 da Instruo CVM n 319/99.
PGINA: 158 de 163

660

sobre as demonstraes contbeis individuais e consolidadas

Companhia de Bebidas das Amricas - Ambev
Examinamos as demonstraes contbeis individuais da Companhia de Bebidas das Amricas - Ambev ("Companhia") que
compreendem o balano patrimonial em 31 de dezembro de 2012 e as respectivas demonstraes do resultado, do resultado
por erro.

relevantes, a posio patrimonial e financeira da Companhia em 31 de dezembro de 2012, o desempenho de suas operaes e os
seus fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil.

adotadas no Brasil.
PGINA: 159 de 163

661
nfase
Outros assuntos
Informao suplementar - demonstraes do valor adicionado
So Paulo , 26 de fevereiro de 2013
CRC 2SP000160/O-5)

PGINA: 160 de 163

662
PARECER DO CONSELHO FISCAL
O Conselho Fiscal da Companhia de Bebidas das Amricas - Ambev (Companhia), em conformidade com as atribuies dispostas no
Estatuto Social da Companhia, em seu Regimento Interno e nos incisos do art. 163 da Lei n 6.404/76, conforme alterada, examinou:
(i) o relatrio do auditor emitido sem ressalvas pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes; e (ii) o relato sobre o
desempenho da Companhia realizado pelo Diretor Financeiro e de Relaes com Investidores. Com base nos documentos
examinados e nos esclarecimentos prestados, os membros do Conselho Fiscal, abaixo assinados, opinaram pela aprovao em
Assembleia Geral do Relatrio Anual da Administrao, das Demonstraes Financeiras referentes ao exerccio encerrado em 31 de
dezembro de 2012 e da destinao do lucro lquido do referido exerccio e distribuio de dividendos e juros sobre capital prprio na
forma constante das Demonstraes Financeiras.
So Paulo, 26 de fevereiro de 2013.
James Terence Coulter Wright

(Suplente)
Ary Waddington
(Suplente)
Eurpedes de Freitas
(Suplente)
PGINA: 161 de 163

663

Mrcio Fres Torres - Diretor Industrial
Milton Seligman - Diretor de Relaes Corporativas
Pedro de Abreu Mariani - Diretor Jurdico
PGINA: 162 de 163

664

Independentes

PGINA: 163 de 163

665
666
667
668
ndice
Dados da Empresa
DFs Individuais
DMPL - 01/01/2011 31/12/2011 682
DMPL - 01/01/2010 31/12/2010 683
DMPL - 01/01/2009 31/12/2009 684
DFs Consolidadas
DMPL - 01/01/2011 31/12/2011 698
DMPL - 01/01/2010 31/12/2010 699
DMPL - 01/01/2009 31/12/2009 700
669
ndice
670

(Mil) 31/12/2011
Ordinrias 1.751.135
Preferenciais 1.366.662
Total 3.117.797
Em Tesouraria
Ordinrias 510
Preferenciais 98
Total 608
PGINA: 1 de 155
671

(Reais / Ao)
Administrao
Administrao
Administrao
Administrao
Administrao
Administrao
Administrao
672
Administrao
Administrao
Administrao
PGINA: 2 de 155
(Reais Mil)
Conta 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2009
1 Ativo Total 42.427.946 37.814.986 35.011.280
1.01.02 Aplicaes Financeiras 192.482 1.067.480 0
1.01.02.01 Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo 192.482 1.067.480 0
1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao 192.482 1.067.480 0
1.01.03 Contas a Receber 1.095.247 1.013.918 1.083.452
1.01.03.01 Clientes 876.926 838.900 793.973
1.01.03.02.02 Juros a Receber 37.674 132.406 10.364
1.01.04 Estoques 1.284.592 960.644 724.186
673
1.01.04.03 Matrias Primas 552.544 433.035 348.718
1.01.06.01.01 Imposto de Renda e Contribuiao Social a Recuperar 254.689 55.289 638.922
1.01.07.01 Despesas Antecipadas de Marketing 546.649 443.529 371.105
1.01.08.02 Ativos de Operaes Descontinuadas 400 49.443 57.555
1.01.08.02.01 Ativos Mantidos para Venda 400 49.443 57.555
1.01.08.03 Outros 126.090 185.749 271.716
1.01.08.03.01 Crditos com Pessoas Ligadas 95.633 181.817 244.127
PGINA: 3 de 155
(Reais Mil)
Conta 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2009
1.01.08.03.02 Outros ativos 30.457 3.932 27.589
1.02.01.01.02 Ttulos Disponveis para Venda 55.855 20.337 16.142
1.02.01.03 Contas a Receber 0 0 5.274
1.02.01.03.01 Clientes 0 0 5.274
1.02.01.06 Tributos Diferidos 928.853 1.519.916 2.152.235
1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 348.025 588.088 869.407
1.02.01.06.03 Crditos Tributrios com Reestruturao Societria 580.828 931.828 1.282.828
1.02.01.08 Crditos com Partes Relacionadas 80.242 17.734 26.607
1.02.01.08.02 Crditos com Controladas 80.242 17.734 26.607
1.02.01.09 Outros Ativos No Circulantes 934.263 1.013.894 673.631
674
1.02.01.09.05 Ganho no Realizado sobre Derivativos 39.380 221.969 0
1.02.01.09.07 Imposto de Renda e Contribuio Social 11.484 0 0
1.02.01.09.08 Outros 142.319 94.114 57.823
1.02.02 Investimentos 28.899.648 25.870.257 24.077.983
1.02.02.01 Participaes Societrias 28.899.648 25.870.257 24.077.983
1.02.02.01.02 Participaes em Controladas 28.899.648 25.870.257 24.077.983
1.02.03 Imobilizado 4.640.258 3.185.886 2.717.929
1.02.03.03 Imobilizado em Andamento 1.123.116 796.338 384.417
1.02.04 Intangvel 519.297 541.491 576.992
1.02.04.01 Intangveis 519.297 541.491 576.992
1.02.04.01.02 Outros Intangveis 237.439 261.138 287.492
1.02.04.01.03 gio 281.858 280.353 289.500
PGINA: 4 de 155
(Reais Mil)
Conta 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2009
2 Passivo Total 42.427.946 37.814.986 35.011.280
2.01.02 Fornecedores 3.343.005 2.459.874 1.858.512
2.01.02.02 Fornecedores Estrangeiros 126.193 55.146 30.065
2.01.03 Obrigaes Fiscais 1.135.787 890.274 1.233.571
2.01.03.01 Obrigaes Fiscais Federais 405.042 221.193 623.101
675
2.01.04 Emprstimos e Financiamentos 1.655.741 1.346.965 365.723
2.01.04.01 Emprstimos e Financiamentos 407.895 1.346.965 365.723
2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional 364.083 438.587 356.107
2.01.04.02 Debntures 1.247.846 0 0
2.01.05 Outras Obrigaes 4.006.810 1.221.065 1.474.757
2.01.05.01 Passivos com Partes Relacionadas 1.547.095 735.204 844.633
2.01.05.01.02 Dbitos com Controladas 1.473.625 730.235 826.313
2.01.05.01.03 Dbitos com Controladores 73.470 4.969 18.320
2.01.05.02 Outros 2.459.715 485.861 630.124
2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar 2.022.941 122.891 49.272
2.01.05.02.07 Juros a Pagar 60.064 76.086 55.168
2.01.05.02.08 Outros Passivos 36.727 1.235 8.156
PGINA: 5 de 155
(Reais Mil)
Conta 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2009
2.01.06 Provises 73.356 82.113 61.661
2.01.06.01.04 Provises Cveis 2.331 20.416 9.843
2.01.06.01.05 Provises Outras 8.361 3.386 4.020
2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 1.594.475 779.136 401.819
2.02.01.02 Debntures 0 1.247.477 1.247.108
2.02.02 Outras Obrigaes 4.329.179 3.931.108 3.437.087
676
2.02.02.01 Passivos com Partes Relacionadas 3.462.048 2.819.528 2.896.713
2.02.02.01.02 Dbitos com Controladas 3.462.048 2.819.528 2.896.713
2.02.02.02 Outros 867.131 1.111.580 540.374
2.02.02.02.03 Prov.p/Benefcios Assist.Mdica e Outros 194.216 175.906 143.240
2.02.02.02.04 Fornecedores 24.832 186.869 25.079
2.02.02.02.06 Outros Passivos 30.586 5.577 9.016
2.02.02.02.07 Perdas no Realizadas sobre Derivativos 236.502 291.564 0
2.02.04 Provises 302.336 296.411 541.804
2.02.04.01.04 Provises Cveis 44.063 64.130 26.335
2.03 Patrimnio Lquido 25.611.320 24.361.863 22.017.450
PGINA: 6 de 155
(Reais Mil)
Conta 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2009
2.03.02.02 Reserva Especial de gio na Incorporao 1.041.990 1.496.010 2.031.337
2.03.02.05 Aes em Tesouraria 2.750 -4.429 -47.729
2.03.02.07 Pagamento Baseados em Aes 435.075 332.248 234.086
2.03.02.08 Gastos com Emisso de Aes 117 -160 0
2.03.04.01 Reserva Legal 208.832 208.832 208.832
2.03.04.07 Reserva de Incentivos Fiscais 1.030.977 661.389 350.915
2.03.04.08 Dividendo Adicional Proposto 697.865 4.290.306 0
677
2.03.05 Lucros/Prejuzos Acumulados 0 0 4.130.157
2.03.06 Ajustes de Avaliao Patrimonial 46.304 131.233 -13.994
2.03.06.01 Hedge de Fluxo de Caixa 46.304 131.233 -13.994
2.03.07 Ajustes Acumulados de Converso -997.025 -1.201.254 -856.909
2.03.08 Outros Resultados Abrangentes -1.353.137 -850.885 -616.427
2.03.08.01 Ganhos (Perdas) Atuariais -1.354.610 -850.885 -616.427
2.03.08.02 Ganhos (Perdas) de Participao na variao de Capital 1.473 0 0
PGINA: 7 de 155
(Reais Mil)
Conta 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010 01/01/2009 31/12/2009
3.03 Resultado Bruto 7.718.003 7.377.446 6.665.205
3.04 Despesas/Receitas Operacionais 2.453.663 1.191.821 -188.867
3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -756.857 -807.383 -943.262
3.04.05 Outras Despesas Operacionais -32.811 -83.983 -118.094
3.06 Resultado Financeiro -850.791 -299.800 111.422
3.06.02 Despesas Financeiras -1.462.356 -850.630 -830.881
678
3.08 Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro -679.899 -708.084 -601.710
3.08.01 Corrente -162.939 -102.573 175.362
3.08.02 Diferido -516.960 -605.511 -777.072
3.11 Lucro/Prejuzo do Perodo 8.640.976 7.561.383 5.986.050
3.99.01.01 PN 2,93000 2,58000 2,05000
3.99.01.02 ON 2,66000 2,34000 1,86000
3.99.02.01 PN 2,91000 2,57000 2,05000
3.99.02.02 ON 2,65000 2,33000 1,86000
PGINA: 8 de 155
(Reais Mil)
Conta 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010 01/01/2009 31/12/2009
4.01 Lucro Lquido do Perodo 8.640.976 7.561.383 5.986.050
4.02 Outros Resultados Abrangentes -382.952 -433.576 -1.750.304
4.02.01 Ganhos (Perdas) na Converso de Operaes no Exterior 204.229 -344.345 -1.544.152
4.02.03 Hedge Fluxo Caixa - Ganhos (Perdas) Reconhecido no Patrimnio Lquido 357.312 -68.157 -220.509
4.02.04 Hedge Fluxo Caixa - Ganhos (Perdas) Excludo do Patrimnio Lquido e Includo no Resultado 27.854 151.038 37.127
4.02.05 Variao do Imposto Renda Diferido no Patrimnio Lquido e Outros Movimentos -470.095 62.346 64.046
4.02.06 Ganhos e Perdas de Participao 1.473 0 0
4.03 Resultado Abrangente do Perodo 8.258.024 7.127.807 4.235.746
679
PGINA: 9 de 155
(Reais Mil)
Conta 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010 01/01/2009 31/12/2009
6.01.01.02 Depreciao, Amortizao e Impairment 733.229 799.315 621.383
6.01.01.04 Aumento (Reduo) Prov Benef Funcionrios -19.663 -11.485 143.051
6.01.01.05 Financeiras, Lquidas 850.791 299.800 -111.422
6.01.01.07 Perda (Ganho) Venda Ativos Mantidos p/Venda -36.374 -11.039 -2.260
6.01.01.09 Despesas c/Imposto Renda e Contrib Social 679.899 708.084 601.710
6.01.01.10 Participao nos Resultados de Coligadas -5.491.409 -4.095.057 -2.370.518
6.01.01.11 Outros Itens No-Monetrios Includos no Lucro 25.548 138.372 41.264
680
6.01.02 Variaes nos Ativos e Passivos 3.456.498 138.799 -117.010
6.01.02.01 Reduo (Aumento) Contas Rec e Demais a Rec -180.561 -143.676 358.123
6.01.02.03 Aumento (Reduo) nas Prov e Outras Contas Pag 4.294.299 920.565 279.248
6.01.02.04 Juros Pagos -780.649 -639.052 -1.168.806
6.01.02.05 Juros Recebdos 446.809 146.823 95.708
6.01.02.06 Imposto de Renda e Contrib Social Pagos 26.937 112.682 325.455
6.02 Caixa Lquido Atividades de Investimento -1.068.676 -2.260.183 -680.943
6.02.01 Proventos da Venda de Imobilizado e Intangveis 27.222 31.878 84.972
6.02.03 Aquisio de Imobilizado e Intangveis -2.029.190 -1.243.732 -776.097
6.02.05 Aquisio de Aplicao Financeira de Curto Prazo 0 -1.067.480 0
6.02.06 Proventos Lquidos (Aquisio) de Ttulos de Dvida 878.272 0 165
6.02.07 Proventos Lquidos (Aquisio) de Outros Ativos 55.020 19.151 10.017
6.03.02 Aumento Capital em Subsidirias/No Controladores 0 0 -61.153
PGINA: 10 de 155
(Reais Mil)
Conta 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010 01/01/2009 31/12/2009
6.03.03 gio na Subscrio de Aes 0 8.335 0
6.03.04 Proventos de Emprstimos 1.178.950 841.080 889.257
6.03.05 Proventos / Recompra de Aes em Tesouraria -31.102 0 0
6.03.06 Liquidao de Emprstimos -3.092.069 -381.591 -2.917.576
6.03.07 Caixa Lquido Custos Financeiros, Exceto Juros 205.094 102.933 373.479
6.05 Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes 945.168 201.158 589.773
6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 1.617.743 1.416.585 826.812
681
PGINA: 11 de 155
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 7.613.780 7.417.451 11.251.538 0 -1.920.906 24.361.863
5.04 Transaes de Capital com os Scios 690.156 -387.393 -4.656.576 -2.654.754 0 -7.008.567
5.04.06 Dividendos 0 0 -4.290.306 -1.967.271 0 -6.257.577
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 -1.064.135 0 0 -1.064.135
5.04.08 Dividendos Adicionais Propostos 0 0 697.865 -697.865 0 0
5.04.10 Outros 0 0 0 10.382 0 10.382
5.04.11 Aes em tesouraria - Transferencia de Plano 0 955 0 0 0 955
682
5.05.02.06 Ganhos (Perdas) de Participao 0 0 0 0 1.473 1.473
5.07 Saldos Finais 8.303.936 7.030.058 12.581.184 0 -2.303.858 25.611.320
PGINA: 12 de 155
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 6.832.078 7.771.279 4.771.266 4.130.157 -1.487.330 22.017.450
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 6.832.078 7.771.279 4.771.266 4.130.157 -1.487.330 22.017.450
5.04 Transaes de Capital com os Scios 781.702 -353.828 3.292.985 -8.504.253 0 -4.783.394
5.04.06 Dividendos 0 0 -707.776 -3.213.137 0 -3.920.913
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 -289.545 -868.920 0 -1.158.465
5.04.09 gio na Subscrio de Aes 0 8.335 0 0 0 8.335
5.04.11 Aes em Tesouraria - Transferncia Plano 0 19.094 0 -19.094 0 0
5.04.12 Resultado sobre Aes em Tesouraria 0 15.873 0 0 0 15.873
5.04.13 Reestruturaes - MEP Reflexo 0 0 0 -50.165 0 -50.165
683
5.04.14 Outros 0 15.829 0 -62.631 0 -46.802
5.04.15 Dividendo Adicional Proposto 0 0 4.290.306 -4.290.306 0 0
5.04.16 Aes em Tesouraria Outros 0 27.221 0 0 0 27.221
5.05.02.01 Ajustes de Instrumentos Financeiros 0 0 0 0 145.227 145.227
5.05.02.04 Ajustes de Converso do Perodo 0 0 0 0 -344.345 -344.345
5.06.05 Constituio da Reserva Estaturia para Investimentos 0 0 2.876.812 -2.876.812 0 0
5.07 Saldos Finais 7.613.780 7.417.451 11.251.538 0 -1.920.906 24.361.863
PGINA: 13 de 155
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 6.601.990 7.853.109 2.113.292 0 709.747 17.278.138
5.02 Ajustes de Exerccios Anteriores 0 -42.592 0 3.998.744 -446.773 3.509.379
5.02.02 Resultado sobre Aes em Tesouraria 0 -93.175 0 0 0 -93.175
5.02.03 Efeitos da Lei 11.638/07 e Adoo dos CPC's 0 0 0 3.998.744 0 3.998.744
5.02.04 Ajustes de Instrumentos Financeiros 0 0 0 0 -173.676 -173.676
5.02.05 Ajustes de Converso do Perodo 0 0 0 0 156.377 156.377
5.02.06 Ganhos (Perdas) Atuariais 0 0 0 0 -529.611 -529.611
5.02.07 Efeitos da Lei 11.638/07 - Resultados Abrangentes 0 0 0 0 100.137 100.137
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 6.601.990 7.810.517 2.113.292 3.998.744 262.974 20.787.517
5.04 Transaes de Capital com os Scios 230.088 -39.238 0 -3.196.663 0 -3.005.813
684
5.04.06 Dividendos 0 0 0 -2.290.385 0 -2.290.385
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 0 -1.019.911 0 -1.019.911
5.04.10 Aes em Tesouraria - Transferncia Plano 0 86.798 0 0 0 86.798
5.04.11 Aes em Tesouraria - FINOR 0 -9.889 0 0 0 -9.889
5.04.12 Aes em Tesouraria - Cancelamento 0 87 0 0 0 87
5.04.14 Correo Monetria MEP Reflexa 0 0 0 64.178 0 64.178
5.04.15 Outros 0 -18.881 0 49.455 0 30.574
5.04.16 Resultado sobre Aes em Tesouraria 0 -19.157 0 0 0 -19.157
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 5.986.050 -1.750.304 4.235.746
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 -1.750.304 -1.750.304
5.05.02.04 Ajustes de Converso do Perodo 0 0 0 0 -1.544.152 -1.544.152
PGINA: 14 de 155
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.06.05 Constituio da Reserva Estatutria para Investimentos 0 0 2.449.935 -2.449.935 0 0
5.07 Saldos Finais 6.832.078 7.771.279 4.771.266 4.130.157 -1.487.330 22.017.450
685
PGINA: 15 de 155
(Reais Mil)
Conta 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010 01/01/2009 31/12/2009
7.01 Receitas 24.293.555 22.899.714 20.033.846
7.01.02 Outras Receitas 83.848 57.963 46.088
7.01.04 Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa -10.364 -9.178 -16.379
7.04 Retenes -709.301 -776.243 -553.983
7.04.01 Depreciao, Amortizao e Exausto -709.301 -776.243 -553.983
7.06 Vlr Adicionado Recebido em Transferncia 6.120.311 4.658.114 3.322.462
686
7.06.03 Outros 17.337 12.227 9.641
7.08.01 Pessoal 1.138.518 1.097.428 1.100.024
7.08.01.01 Remunerao Direta 861.923 837.791 877.327
7.08.01.02 Benefcios 128.528 114.298 107.612
7.08.01.03 F.G.T.S. 51.180 46.046 42.720
7.08.01.04 Outros 96.887 99.293 72.365
7.08.02.01 Federais 2.872.869 2.806.958 3.556.938
7.08.02.02 Estaduais 5.533.374 5.721.148 4.950.869
7.08.02.03 Municipais 11.464 10.633 10.311
7.08.03 Remunerao de Capitais de Terceiros 1.496.871 864.250 824.432
7.08.03.01 Juros 1.431.168 809.227 780.979
PGINA: 16 de 155
(Reais Mil)
Conta 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010 01/01/2009 31/12/2009
7.08.03.02 Aluguis 65.703 55.023 43.453
7.08.04.01 Juros sobre o Capital Prprio 0 868.919 1.019.911
7.08.04.02 Dividendos 1.967.271 3.213.137 2.290.385
687
PGINA: 17 de 155
(Reais Mil)
Conta 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2009
1 Ativo Total 46.139.418 42.678.300 40.101.017
1.01.02 Aplicaes Financeiras 193.385 1.069.276 73.305
1.01.02.01 Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo 193.385 1.068.282 52.263
1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao 193.385 1.068.282 52.263
1.01.02.02 Aplicaes Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado 0 994 21.042
1.01.02.02.01 Ttulos Mantidos at o Vencimento 0 994 21.042
1.01.03 Contas a Receber 2.512.479 2.731.053 2.799.381
1.01.03.01 Clientes 2.001.243 1.839.655 1.771.277
1.01.03.02 Outras Contas a Receber 511.236 891.398 1.028.104
1.01.03.02.02 Juros a Receber 55.260 159.755 52.531
688
1.01.04 Estoques 2.238.517 1.905.229 1.488.075
1.01.04.03 Matrias Primas 1.221.925 967.147 735.284
1.01.06 Tributos a Recuperar 857.769 596.921 1.303.527
1.01.06.01 Tributos Correntes a Recuperar 857.769 596.921 1.303.527
1.01.06.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social 291.327 181.199 986.232
1.01.07.01 Despesas de Marketing 620.498 494.182 365.906
1.01.08.02 Ativos de Operaes Descontinuadas 400 51.833 60.182
1.01.08.02.01 Ativos Mantidos para Venda 400 51.833 60.182
PGINA: 18 de 155
(Reais Mil)
Conta 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2009
1.01.08.03 Outros 180.151 153.113 169.913
1.01.08.03.02 Outros Ativos 180.151 153.113 169.913
1.02.01.01.02 Ttulos Disponveis para Venda 165.851 167.995 8
1.02.01.01.03 Ttulos de Dvida Mantidos at o Vencimento 0 802 219.782
1.02.01.01.04 Ttulos Mantidos At o Vencimento 76.255 39.945 27.091
1.02.01.03 Contas a Receber 1.549 2.340 18.221
1.02.01.03.01 Clientes 1.549 2.340 18.221
1.02.01.06 Tributos Diferidos 1.447.135 2.021.599 2.651.346
1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 866.307 1.089.771 1.368.518
1.02.01.06.03 Crditos Tributrios com Reestruturao Societria 580.828 931.828 1.282.828
689
1.02.01.09 Outros Ativos No Circulantes 1.265.244 1.218.878 801.909
1.02.01.09.05 Instrumentos Financeiros Avaliados a Valor Justo 57.356 220.812 0
1.02.01.09.07 Imposto de Renda e Contribuio Social 16.295 0 0
1.02.01.09.08 Outros 255.500 95.617 64.665
1.02.02 Investimentos 21.681 18.502 24.278
1.02.02.01 Participaes Societrias 21.681 18.502 24.278
1.02.02.01.04 Outras Participaes Societrias 21.681 18.502 24.278
1.02.03 Imobilizado 9.265.210 7.032.298 6.595.072
1.02.03.02 Imobilizado Arrendado 29.716 0 0
1.02.03.03 Imobilizado em Andamento 1.866.130 1.401.371 612.086
1.02.04 Intangvel 19.217.053 19.264.994 19.460.088
1.02.04.01 Intangveis 1.763.034 1.823.238 1.932.617
PGINA: 19 de 155
(Reais Mil)
Conta 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2009
1.02.04.01.02 Outros Intangveis 1.763.034 1.823.238 1.932.617
1.02.04.02 Goodwill 17.454.019 17.441.756 17.527.471
690
PGINA: 20 de 155
(Reais Mil)
Conta 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2009
2 Passivo Total 46.139.418 42.678.300 40.101.017
2.01.02 Fornecedores 6.113.858 4.438.995 3.480.055
2.01.02.02 Fornecedores Estrangeiros 1.602.293 1.024.487 946.709
2.01.03 Obrigaes Fiscais 2.673.570 2.118.608 2.670.867
2.01.03.01 Obrigaes Fiscais Federais 1.626.689 1.190.670 1.690.997
2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar 793.864 701.647 1.295.953
691
2.01.04 Emprstimos e Financiamentos 2.212.078 2.606.228 801.064
2.01.04.01 Emprstimos e Financiamentos 964.232 2.606.228 801.064
2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional 841.379 1.156.735 357.343
2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira 122.853 1.449.493 443.721
2.01.04.02 Debntures 1.247.846 0 0
2.01.05 Outras Obrigaes 2.876.528 864.351 1.010.635
2.01.05.01 Passivos com Partes Relacionadas 0 91.044 87.760
2.01.05.01.01 Dbitos com Coligadas 0 72.724 69.481
2.01.05.01.03 Dbitos com Controladores 0 18.320 18.279
2.01.05.02 Outros 2.876.528 773.307 922.875
2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar 2.042.199 143.679 67.297
2.01.05.02.05 Conta Garantida 12.306 1.041 18.619
2.01.05.02.06 Juros a Pagar 88.289 105.529 93.339
PGINA: 21 de 155
(Reais Mil)
Conta 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2009
2.01.05.02.07 Outros Passivos 150.207 124.953 77.387
2.01.06 Provises 101.645 102.996 96.192
2.01.06.01.04 Provises Cveis 2.724 5.580 5.360
2.01.06.01.05 Provises Outras 10.600 7.859 7.403
2.01.06.02 Outras Provises 6.518 13.246 3.568
2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 1.632.385 1.570.015 2.755.755
692
2.02.01.01.02 Em Moeda Estrangeira 257.823 1.346.722 2.457.310
2.02.01.02 Debntures 0 1.247.477 1.247.108
2.02.02 Outras Obrigaes 2.799.550 2.309.587 1.431.456
2.02.02.02 Outros 2.799.550 2.309.587 1.431.456
2.02.02.02.03 Prov.p/Benefcios Assist.Mdica e Outros 1.602.941 966.221 767.905
2.02.02.02.04 Fornecedores 27.917 190.304 25.531
2.02.02.02.06 Perdas no Realizadas sobre Derivativos 281.022 259.469 0
2.02.02.02.07 Outros Passivos 144.673 89.963 29.469
2.02.03 Tributos Diferidos 734.484 548.728 502.190
2.02.03.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 734.484 548.728 502.190
2.02.04 Provises 478.418 536.073 919.372
PGINA: 22 de 155
(Reais Mil)
Conta 31/12/2011 31/12/2010 31/12/2009
2.02.04.01.04 Provises Cveis 82.775 73.310 116.230
2.02.04.02 Outras Provises 1.866 4.865 123.479
2.02.04.02.04 Outras Provises 0 0 120.642
2.03 Patrimnio Lquido Consolidado 25.828.845 24.564.842 22.296.111
2.03.02.02 Reserva Especial de gio na Incorporao 1.041.990 1.496.010 2.031.337
2.03.02.05 Aes em Tesouraria 2.750 -4.429 -47.729
2.03.02.07 Pagamento Baseado em Aes 435.075 332.248 234.086
2.03.02.08 Gastos com Emisso de Aes 117 -160 0
693
2.03.04.01 Reserva Legal 208.832 208.832 208.832
2.03.04.07 Reserva de Incentivos Fiscais 1.030.977 661.389 350.915
2.03.04.08 Dividendo Adicional Proposto 697.865 4.290.306 0
2.03.05 Lucros/Prejuzos Acumulados 0 0 4.130.157
2.03.06 Ajustes de Avaliao Patrimonial 46.304 131.233 -13.994
2.03.06.01 Hedge de fluxo de caixa 46.304 131.233 -13.994
2.03.07 Ajustes Acumulados de Converso -997.025 -1.201.254 -856.909
2.03.08 Outros Resultados Abrangentes -1.353.137 -850.885 -616.427
2.03.08.01 Ganhos (Perdas) Atuariais -1.354.610 -850.885 -616.427
2.03.08.02 Ganhos (Perdas) de Participao na variao de Capital 1.473 0 0
2.03.09 Participao dos Acionistas No Controladores 217.525 202.979 278.661
PGINA: 23 de 155
(Reais Mil)
Conta 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010 01/01/2009 31/12/2009
3.03 Resultado Bruto 18.333.412 16.784.263 15.462.099
3.04 Despesas/Receitas Operacionais -6.623.489 -6.761.169 -6.283.528
3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -1.180.566 -1.196.914 -1.478.043
3.04.04.01 Outras Receitas (Despesas) Operacionais 784.451 624.930 539.257
3.04.04.02 Outras Receitas (Despesas) Especiais 23.104 -150.825 196.596
694
3.06.02 Despesas Financeiras -1.233.726 -1.104.331 -1.348.469
3.08 Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro -2.521.995 -2.084.440 -2.208.133
3.08.01 Corrente -1.671.756 -1.281.579 -1.304.029
3.08.02 Diferido -850.239 -802.861 -904.104
3.11 Lucro/Prejuzo Consolidado do Perodo 8.719.764 7.619.243 5.988.345
3.99.01.01 PN 2,93000 2,58000 2,05000
3.99.01.02 ON 2,66000 2,34000 1,86000
3.99.02.01 PN 2,91000 2,57000 2,05000
3.99.02.02 ON 2,65000 2,33000 1,86000
PGINA: 24 de 155
(Reais Mil)
Conta 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010 01/01/2009 31/12/2009
4.01 Lucro Lquido Consolidado do Perodo 8.719.764 7.619.243 5.988.345
4.02 Outros Resultados Abrangentes -383.648 -481.849 -1.769.321
4.02.01 Ganhos (Perdas) na Converso de Operaes no Exterior 205.173 -391.139 -1.566.918
4.02.03 Hedge Fluxo Caixa - Ganhos (Perdas) Reconhecido no Patrimnio Lquido 185.643 96.773 -75.477
4.02.04 Hedge Fluxo Caixa - Ganhos (Perdas) Excludo do Patrimnio Lquido e Includo no Resultado -188.128 -48.690 -232.378
4.02.05 Variao do Imposto Renda Diferido no Patrimnio Lquido e Outros Movimentos -82.428 95.665 188.059
4.02.06 Ganhos (Perdas) de participao -183 0 0
4.03 Resultado Abrangente Consolidado do Perodo 8.336.116 7.137.394 4.219.024
4.03.02 Atribudo a Scios No Controladores 78.092 9.587 -16.722
695
PGINA: 25 de 155
(Reais Mil)
Conta 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010 01/01/2009 31/12/2009
6.01.01.02 Depreciao, Amortizao e Impairment 1.454.741 1.567.207 1.376.486
6.01.01.04 Aumento (Reduo) Prov Benef Funcionrios 40.227 111.829 119.921
6.01.01.07 Perda (Ganho) Venda Ativos Mantidos p/Venda -36.374 -11.039 -2.260
6.01.01.09 Despesas c/Imposto Renda e Contrib Social 2.521.995 2.084.440 2.208.133
6.01.01.10 Participao nos Resultados de Coligadas -479 -184 -678
6.01.01.11 Outros Itens No-Monetrios Includos no Lucro -148.796 62.223 -30.222
696
6.01.02 Variaes nos Ativos e Passivos -583.595 -1.938.437 -2.126.611
6.01.02.01 Reduo (Aumento) Contas Rec e Demais a Rec -421.898 -427.722 -398.460
6.01.02.02 Reduo (Aumento) nos Estoques -289.785 -584.133 190.429
6.01.02.03 Aumento (Reduo) nas Prov e Outras Contas Pag 1.307.068 566.962 -98.813
6.01.02.04 Juros Pagos -414.236 -674.389 -1.165.035
6.01.02.05 Juros Recebidos 445.108 306.777 158.591
6.01.02.06 Imposto de Renda e Contrib Social Pagos -1.209.852 -1.125.932 -813.323
6.02.01 Proventos da Venda de Imobilizado 71.618 72.105 88.459
6.02.03 Recebimento de Emprstimos Concedidos 0 1.513 1.497
6.02.04 Baixa de Subsidiria, Lquido Caixa Adquirido 0 -18.666 0
6.02.05 Aquisio de Subsidiria, Lquido Caixa Adquirido 0 0 -44.540
6.02.06 Aquisio de Participaes em No Controladores 0 0 -88.894
6.02.09 Aquisio de Aplicao Financeira de Curto Prazo 0 -1.067.480 0
6.02.10 Proventos Lquidos (Aquisio) de Ttulos de Dvida 870.161 105.291 -79.578
PGINA: 26 de 155
(Reais Mil)
Conta 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010 01/01/2009 31/12/2009
6.02.11 Proventos Lquidos (Aquisio) de Outros Ativos 55.020 19.818 10.016
6.03.02 Aumento Capital em Subsidirias/No Controladores -10.152 77.571 0
6.03.03 gio na Subscrio de Aes 0 8.335 0
6.03.04 Proventos de Emprstimos 1.555.578 1.056.279 1.291.588
6.03.05 Proventos / Recompra de Aes em Tesouraria -31.102 16.715 34.450
6.03.06 Liquidao de Emprstimos -4.222.997 -1.252.686 -3.779.667
6.03.07 Caixa Lquido Custos Financeiros, Exceto Juros -681.620 23.260 7.829
6.03.08 Pagamento de Passivos de Arrendamento Financeiro -7.049 -6.715 -7.687
6.04 Variao Cambial s/ Caixa e Equivalentes 404.061 -143.021 -471.920
6.05 Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes 2.155.636 1.883.985 744.268
697
PGINA: 27 de 155
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 7.613.780 7.417.451 11.251.538 0 -1.920.906 24.361.863 202.979 24.564.842
5.04 Transaes de Capital com os Scios 690.156 -387.393 -4.656.576 -2.654.754 0 -7.008.567 -63.546 -7.072.113
5.04.06 Dividendos 0 0 -4.290.306 -1.967.271 0 -6.257.577 -53.394 -6.310.971
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 -1.064.135 0 0 -1.064.135 0 -1.064.135
5.04.08 Dividendos Adicionais Propostos 0 118.387 697.865 -697.865 0 0 0 0
5.04.09 Pagamento Baseado em Aes 0 0 0 0 0 118.387 0 118.387
5.04.10 Outros 0 0 0 10.382 0 10.382 0 10.382
5.04.11 Reduo de Capital em Subsidirias por 0 0 0 0 0 0 -10.152 -10.152

Minoritrios
5.04.12 Aes em Tesouraria transf. de plano 0 955 0 0 0 955 0 955
698
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 -382.952 -382.952 -696 -383.648
5.05.02.01 Ajustes de Instrumentos Financeiros 0 0 0 0 -84.929 -84.929 16 -84.913
5.05.02.04 Ajustes de Converso do Perodo 0 0 0 0 204.229 204.229 944 205.173
5.05.02.06 Ganhos (Perdas) de Participao 0 0 0 0 1.473 1.473 -1.656 -183

Fiscais
Investimento
5.07 Saldos Finais 8.303.936 7.030.058 12.581.184 0 -2.303.858 25.611.320 217.525 25.828.845
PGINA: 28 de 155
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 6.832.078 7.771.279 4.771.266 4.130.157 -1.487.330 22.017.450 278.661 22.296.111
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 6.832.078 7.771.279 4.771.266 4.130.157 -1.487.330 22.017.450 278.661 22.296.111
5.04 Transaes de Capital com os Scios 781.702 -353.828 3.292.985 -8.504.253 0 -4.783.394 -85.269 -4.868.663
5.04.01 Aumentos de Capital 781.702 -535.327 0 0 0 246.375 77.571 323.946
5.04.06 Dividendos 0 0 -707.776 -3.213.137 0 -3.920.913 -70.666 -3.991.579
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 -289.545 -868.920 0 -1.158.465 0 -1.158.465
5.04.08 gio na Subscrio de Aes 0 8.335 0 0 0 8.335 0 8.335
5.04.10 Resultado sobre Aces em Tesouraria 0 15.873 0 0 0 15.873 0 15.873
5.04.11 Aes em Tesouraria - Transferncia 0 19.094 0 -19.094 0 0 0 0

Plano
5.04.12 Outros 0 15.829 0 -62.631 0 -46.802 -4.639 -51.441
699
5.04.13 Dividendo Adicional Proposto 0 0 4.290.306 -4.290.306 0 0 0 0
5.04.15 Reestruturaes - MEP Reflexa 0 0 0 -50.165 0 -50.165 -87.535 -137.700
5.04.16 Aes em tesouraria outros 0 27.221 0 0 0 27.221 0 27.221
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 -433.576 -433.576 -48.273 -481.849
5.05.02.01 Ajustes de Instrumentos Financeiros 0 0 0 0 145.227 145.227 -1.479 143.748
5.05.02.04 Ajustes de Converso do Perodo 0 0 0 0 -344.345 -344.345 -46.794 -391.139
5.06.04 Constituio da Reserva de Incentivos 0 0 310.475 -310.475 0 0 0 0

Fiscais
Investimentos
5.07 Saldos Finais 7.613.780 7.417.451 11.251.538 0 -1.920.906 24.361.863 202.979 24.564.842
PGINA: 29 de 155
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 6.601.990 7.810.517 2.113.292 3.998.744 262.974 20.787.517 224.060 21.011.577
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 6.601.990 7.810.517 2.113.292 3.998.744 262.974 20.787.517 224.060 21.011.577
5.04 Transaes de Capital com os Scios 230.088 -39.238 0 -3.196.663 0 -3.005.813 71.323 -2.934.490
5.04.06 Dividendos 0 0 0 -2.290.385 0 -2.290.385 -58.616 -2.349.001
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 0 -1.019.911 0 -1.019.911 0 -1.019.911
5.04.09 Aes em Tesouraria - Trans Plano 0 86.798 0 0 0 86.798 0 86.798
5.04.10 Aes em Tesouraria - FINOR 0 -9.889 0 0 0 -9.889 0 -9.889
5.04.11 Aes em Tesouraria - Cancelamento 0 87 0 0 0 87 0 87
5.04.13 Correo Monetria - MEP Reflexo 0 0 0 64.178 0 64.178 61.760 125.938
5.04.14 Outros 0 -18.881 0 49.455 0 30.574 -9.280 21.294
700
5.04.15 Resultado sobre Aes em Tesouraria 0 -19.157 0 0 0 -19.157 0 -19.157
5.04.16 Aumento de Capital em Acionanistas No 0 0 0 0 0 0 77.459 77.459

Controladores
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 5.986.050 -1.750.304 4.235.746 -16.722 4.219.024
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 -1.750.304 -1.750.304 -19.017 -1.769.321
5.05.02.01 Ajustes de Instrumentos Financeiros 0 0 0 0 -119.336 -119.336 -460 -119.796
5.05.02.04 Ajustes de Converso do Perodo 0 0 0 0 -1.544.152 -1.544.152 -22.766 -1.566.918
5.05.02.06 Ganhos (Perdas) Atuariais 0 0 0 0 -86.816 -86.816 4.209 -82.607
5.06.04 Constituio da Reserva de Investimentos 0 0 208.039 -208.039 0 0 0 0

Investimentos
5.07 Saldos Finais 6.832.078 7.771.279 4.771.266 4.130.157 -1.487.330 22.017.450 278.661 22.296.111
PGINA: 30 de 155
(Reais Mil)
Conta 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010 01/01/2009 31/12/2009
7.01 Receitas 42.828.619 39.437.210 32.187.978
7.01.02 Outras Receitas 450.086 236.578 885.888
7.01.04 Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa 2.084 -16.199 -32.637
7.04 Retenes -1.403.854 -1.414.319 -1.278.936
7.04.01 Depreciao, Amortizao e Exausto -1.403.854 -1.414.319 -1.278.936
7.06 Vlr Adicionado Recebido em Transferncia 624.578 645.396 217.004
701
7.06.03 Outros -141.463 -139.708 -150.050
7.08.01 Pessoal 2.660.781 2.455.821 2.625.459
7.08.01.01 Remunerao Direta 2.262.613 2.078.126 2.268.326
7.08.01.02 Benefcios 197.186 177.222 176.418
7.08.01.03 F.G.T.S. 68.306 63.777 68.327
7.08.01.04 Outros 132.676 136.696 112.388
7.08.02.01 Federais 6.480.102 5.117.273 3.575.834
7.08.02.02 Estaduais 7.876.576 7.635.802 5.580.309
7.08.02.03 Municipais 14.900 13.578 12.408
7.08.03 Remunerao de Capitais de Terceiros 1.336.076 1.159.623 1.391.723
7.08.03.01 Juros 1.211.696 1.055.479 1.299.443
PGINA: 31 de 155
(Reais Mil)
Conta 01/01/2011 31/12/2011 01/01/2010 31/12/2010 01/01/2009 31/12/2009
7.08.03.02 Aluguis 124.380 104.144 92.280
7.08.04.01 Juros sobre o Capital Prprio 0 868.920 1.019.910
7.08.04.02 Dividendos 1.967.271 3.213.137 2.290.385
7.08.04.04 Part. No Controladores nos Lucros Retidos 78.788 57.860 2.295
702
PGINA: 32 de 155

2011 foi mais um ano positivo para a Ambev. Crescemos o nosso negcio com rentabilidade,
alcanamos alguns marcos histricos em termos de participao de mercado e preferncia dos
consumidores por nossos produtos, investimos fortemente no futuro das nossas marcas e
operaes, e reforamos ainda mais nossa agenda de sustentabilidade rumo ao sonho de sermos
a melhor empresa de bebidas em um mundo melhor.
No Brasil, aps o forte incremento de volume em 2009-10, no ano passado obtivemos um

crescimento de dois dgitos de EBITDA apesar de uma indstria mais fraca. Nossa margem
EBITDA foi recorde, expandindo graas combinao entre a gesto da nossa receita e dos
custos em nossas operaes, resultando em crescimento de custos por hectolitro e de despesas
com vendas, gerais e administrativas abaixo da inflao. Chegamos ao nosso recorde histrico
de participao de mercado em RefrigeNanc, com destaque para o desempenho de Guaran
Antarctica, e de indicadores de sade das marcas Skol e Antarctica, alm de mudarmos de
patamar no premium internacional com o crescimento acelerado de Stella Artois e com o
lanamento de Budweiser em agosto.
A Amrica Latina Sul tambm obteve bons resultados: atingimos novamente um crescimento de
EBITDA de dois dgitos, com aumento na nossa participao de mercado na regio graas
nossa estratgia de inovao e contnuo investimento em marcas como Quilmes e Stella Artois.
Em HILA-ex nosso volume seguiu crescendo, com ganhos relevantes de participao de

mercado em pases como a Repblica Dominicana, o que renova nossa crena na estratgia de
longo prazo na regio.
Na Amrica do Norte, embora tenhamos enfrentado mais um ano de contrao na indstria,

especialmente no primeiro semestre, ainda assim conseguimos crescer marginalmente o
EBITDA da operao no ano, com destaque para Budweiser e Bud Light, cujas participaes de
mercado e indicadores de sade de marca tambm evoluram.
No tocante a investimentos, ao longo do ano foram gastos R$ 3.200,2 milhes, dos quais R$
2.550,9 milhes no Brasil para ampliao da nossa capacidade produtiva e logstica, construo
de uma nova fbrica no Estado de Pernambuco e compra de ativos comerciais necessrios para
o crescimento do nosso negcio.
Tambm temos plena convico de que a conduo do nosso negcio pode e deve ser calcada na
sustentabilidade. Nesse sentido, lanamos a campanha de consumo responsvel +ID
(Supermercados de Responsa, Bar de Responsa e Jovens de Responsa), o Banco CYAN e
novamente evolumos nos nossos indicadores de sustentabilidade (consumo de gua para a
produo de bebidas, consumo de gs carbnico e reaproveitamento de subprodutos).
*RVWDUtDPRVSRUPGHDJUDGHFHUj*HQWH$PEHYTXHPDLVXPDYH]IH]DGLIHUHQoD1RVVR
time enxergou logo que seria um ano desafiador e foi capaz de reagir rapidamente para adaptar
nossos planos e execut-los com disciplina com o objetivo de entregar mais um ano de gerao
de valor para todos os acionistas da Companhia e para a sociedade.

PGINA: 33 de 155
703

americano em volume e a quarta maior do mundo de acordo com nossas estimativas. Nosso
negcio consiste na produo e comercializao de cervejas, refrigerantes e outras bebidas no
alcolicas e no carbonatadas, e agrupado em trs divises:
(RefrigeNanc);
ex), composta pelas nossas operaes em El Salvador, Equador, Guatemala,
Nicargua, Peru e Repblica Dominicana;
no alcolicas e no carbonatadas na Argentina, na Bolvia e no Uruguai, alm da
produo e comercializao de cerveja no Chile e no Paraguai; e,
Unidos da Amrica.
Nossas principais marcas incluem Skol (a quarta cerveja mais consumida no mundo), Brahma,
Antarctica, Bohemia, Original, Quilmes, Pacea, Pilsen, Labatt Blue, Alexander Keiths,
Kokanee e Guaran Antarctica. Alm disso, a Ambev a maior engarrafadora da PepsiCo no
mundo. Produzimos, vendemos e distribumos no Brasil e em outros pases da Amrica Latina
produtos Pepsi, H2OH!, Lipton Ice Tea e o isotnico Gatorade sob licena da PepsiCo. E
tambm comercializamos vrios produtos da Anheuser-Busch Inbev S.A./N.V. tais como
Budweiser, Bud Light e Stella Artois, entre outros.
Ratings.
Sustentabilidade
Meio Ambiente
Companhia. Somos referncia em melhores prticas ambientais graas ao desempenho do
Sistema de Gesto Ambiental (SGA), adotado h quase 20 anos em nossas cervejarias para
Inclusive, a Ambev assumiu o compromisso com a sociedade de, at o final de 2012, reduzir
para 3,5 litros o consumo de gua utilizado na produo de 1 litro de bebida, reduzir em 10% a
emisso de CO2, e reaproveitar 99% dos resduos gerados nas fbricas.
da Companhia. No ano passado demos continuidade ao Movimento CYAN em uma parceria
indita com concessionrias de gua do Brasil: no dia Mundial da gua lanamos o Banco
CYAN, por meio do qual as pessoas tm acesso mdia de consumo de gua de seu imvel e,
medida que elas diminuem (ou at mesmo mantm) o consumo, ganham pontos que podem ser
usados como desconto em sites de compras na internet e na assinatura de revistas. Desde ento
os correntistas j economizaram mais de 74 milhes de litros de gua, o que daria para abastecer
uma pessoa por mais de 170 anos.
PGINA: 34 de 155
704
Consumo Responsvel
Desde a sua criao a Ambev organiza aes de defesa das prticas de consumo responsvel. No
incio desta dcada, foi a nica companhia de bebidas a participar das discusses da
Organizao Mundial da Sade (OMS) sobre os efeitos do uso inadequado de bebidas
alcolicas.
Em 2003, foi lanado o Programa Ambev de Consumo Responsvel, norteado pelas premissas
da OMS e cujos pilares so conscientizar a populao sobre os riscos de beber e dirigir e
estimular o cumprimento da lei que probe a venda de bebidas alcolicas a menores. Ele traduz
o compromisso da empresa com o uso responsvel de seus produtos, que so feitos para
momentos de celebrao e descontrao.
Em 2011, anunciamos trs novos programas: Supermercado de Responsa, Bar de Responsa e
Jovens de Responsa. O primeiro, em parceria com o Grupo Po de Acar, uma iniciativa para
evitar que menores de idade consigam comprar bebidas alcolicas em supermercados do pas. J
o Bar de Responsa tem como objetivo conscientizar os donos dos estabelecimentos e estimul-
los a promover o consumo responsvel premiando aqueles que seguirem as melhores prticas.
O Jovens de Responsa, desenvolvido em parceria de dezoito ONGs de todo o pas, visa prevenir
o uso abusivo do lcool e inibir o consumo por menores de 18 anos nas comunidades onde as
organizaes atuam. Todos esses programas tm como cone o +ID, que simboliza todas as
iniciativas da Ambev de combate venda de lcool para quem no tem 18 anos.
Recursos humanos
em HILA-ex, 4,8 mil no Canad e 8,6 mil nas unidades da Amrica Latina Sul.

Universidade Ambev (UA) realizou treinamentos especficos (mtodo, funcional e
cultura/liderana) para 41.866 funcionrios e distribuidores, totalizando mais de 36.232 horas de
treinamento. No Brasil, os funcionrios contam ainda com os investimentos da Fundao
Zerrenner em mais de 1.371 bolsas de estudo de graduao, ps-graduao e nvel tcnico.

O EBITDA normalizado consolidado cresceu 14,8% em 2011, se comparado a 2010, atingindo
R$ 13.141,1 milhes, impulsionado pelo crescimento orgnico de 0,8% no volume consolidado.
O crescimento de 9,0% da receita por hectolitro, combinado com o aumento dos custos por
hectolitro de 6,6% e com o aumento de apenas 5,5% nas despesas gerais, com vendas e
administrativas totais, principalmente devido a um aumento nas despesas logsticas e inflao
geral, resultaram em uma melhora da margem EBITDA de 210 pontos base no ano.
No Brasil, nosso volume de cervejas aumentou 0,1% no ano, impactado principalmente por
algum crescimento na indstria compensado por perdas de participao de mercado contra o ano
1
os administradores no consideram parte da performance de negcio. Exceto quando especificado o contrrio, variaes percentuais no documento so orgnicas e
normalizadas por natureza. Sempre que utilizado neste relatrio, o termo normalizado se refere s medidas de desempenho (EBITDA, EBIT, Lucro Lquido, LPA) antes de
receitas e (despesas) especiais. Receitas e (despesas) especiais so receitas ou despesas que no ocorrem no curso normal das atividades da Companhia. Estas so
apresentadas separadas dada a importncia delas para o entendimento do desempenho da Companhia devido sua natureza ou magnitude. Medidas normalizadas so
medidas adicionais utilizadas pela administrao, e no devem substituir as medidas calculadas em conformidade com as IFRS como indicadores do desempenho da
Companhia. Comparaes, exceto quando especificado o contrrio, referem-se ao resultado do ano de 2010 (12M10). Os somatrios podem no conferir devido a
arredondamentos.
PGINA: 35 de 155
705
anterior. Nossa participao de mercado mdia no ano de 2011 foi de 69.0%, que representa a
segunda maior em dez anos, atrs apenas da mdia de 2010. O volume de inovaes cresceu
principalmente com Skol 360 e Antarctica Sub-Zero, mas tambm com a acelerao do
crescimento de premium com Budweiser e Stella Artois. Nosso volume de RefrigeNanc caiu
0,4% devido contrao da indstria, apesar de alcanarmos nosso recorde histrico de
participao de mercado, que representou um ganho de 30 pontos base em comparao com
2010. Nosso EBITDA normalizado no Brasil foi de R$ 9.650,9 milhes, um aumento de 15,4%,
com expanso de margem de 310 pontos base.
HILA-ex reportou EBITDA normalizado negativo de R$ 24,5 milhes, apesar do crescimento
de volume de 9,7% nas nossas operaes.
A operao de Amrica Latina Sul contribuiu com aumento de volume de 2,1% e um EBITDA
normalizado de R$ 2.059,3 milhes, com crescimento orgnico de dois dgitos tanto em cerveja
como em RefrigeNanc, apesar de presses nos custos.
No Canad, tivemos queda de 2,0% nos volumes principalmente devido contrao da indstria
no ano, concentrada no primeiro semestre. O EBITDA normalizado totalizou R$ 1.455,4
milhes, um crescimento de 0,3%, com expanso de margem de 40 pontos base devido
principalmente devido ao ambiente de preos mais favorvel e a nosso gerenciamento de custos
fixos.
ano anterior. Esse forte crescimento de gerao de caixa foi resultado tanto do nosso
desempenho operacional quanto de uma gesto ainda mais disciplinada do nosso capital
empregado. Nosso lucro lquido normalizado foi R$ 8.617,9 milhes com crescimento de
11,7%.
Destaques financeiros - consolidado % %

R$ milhes 2010 2011 Reportado Orgnico
Total volumes 165.142,5 165.043,9 -0,1% 0,8%
C erveja 119.158,6 118.729,8 -0,4% 0,7%
RefrigeNanc 45.984,0 46.314,2 0,7% 0,9%
Receita lquida 25.233,3 27.126,7 7,5% 9,9%

Lucro bruto 16.784,3 18.333,4 9,2% 11,2%
Margem bruta 66,5% 67,6% 110 bps 80 bps
EBITDA 11.590,1 13.164,2 13,6% 16,2%
Margem EBITDA 45,9% 48,5% 260 bps 260 bps
EBITDA normalizado 11.707,0 13.141,1 12,2% 14,8%
Margem EBITDA normalizado 46,4% 48,4% 200 bps 210 bps
Lucro lquido - Ambev 7.561,4 8.641,0 14,3%
Lucro lquido normalizado - Ambev 7.712,2 8.617,9 11,7%
No. de aes em circulao (milhes) 3.103,2 3.117,2
LPA (R$/ao) 2,44 2,77 13,8%
LPA normalizado 2,49 2,76 11,2%
Nota: O clculo do lucro por ao baseado nas aes em circulao (total de aes existentes, menos
aes em tesouraria).
PGINA: 36 de 155
706
Brasil consolidado Converso % %
R$ milhes 2010 Escopo Moeda Orgnico 2011 Reportado Orgnico
Volume ('000 hl) 113.725,6 - - 234,9 113.960,5 0,2% 0,2%
Receita lquida 17.146,5 - - 1.470,4 18.616,9 8,6% 8,6%
C PV (5.420,9) (9,0) - (250,2) (5.680,2) 4,8% 4,6%
Lucro bruto 11.725,6 (9,0) - 1.220,2 12.936,8 10,3% 10,4%
Margem bruta 68,4% - 0,0% 0,0% 69,5% 110 bps 120 bps
SG&A total (4.865,9) 18,8 - (158,9) (5.006,1) 2,9% 3,3%
Outras rec operacionais 634,2 (126,0) - 268,1 776,4 22,4% 52,8%
EBIT normalizado 7.493,9 (116,2) - 1.329,4 8.707,1 16,2% 18,0%
Margem EBIT normalizado 43,7% - 0,0% 0,0% 46,8% 310 bps 370 bps
EBITDA normalizado 8.490,6 (126,0) - 1.286,2 9.650,9 13,7% 15,4%
Margem EBITDA normalizado 49,5% - 0,0% 0,0% 51,8% 230 bps 310 bps
Brasil - cerveja Converso % %

Volume ('000 hl) 84.475,6 - - 122,1 84.597,8 0,1% 0,1%
Receita lquida 14.279,3 - - 1.388,2 15.667,5 9,7% 9,7%
C PV (4.167,3) (7,1) - (222,6) (4.396,9) 5,5% 5,3%
Lucro bruto 10.112,0 (7,1) - 1.165,7 11.270,6 11,5% 11,5%
SG&A total (4.258,2) 13,9 - (149,7) (4.393,9) 3,2% 3,5%
EBIT normalizado 6.355,7 (109,9) - 1.238,4 7.484,2 17,8% 19,8%
EBITDA normalizado 7.120,1 (116,8) - 1.213,1 8.216,5 15,4% 17,3%
Brasil - refrigenanc Converso % %

Volume ('000 hl) 29.250,0 - - 112,7 29.362,7 0,4% 0,4%
Receita lquida 2.867,3 - - 82,2 2.949,4 2,9% 2,9%
C PV (1.253,7) (1,9) - (27,7) (1.283,2) 2,4% 2,2%
Lucro bruto 1.613,6 (1,9) - 54,5 1.666,2 3,3% 3,4%
SG&A total (607,7) 4,8 - (9,2) (612,1) 0,7% 1,5%
EBIT normalizado 1.138,2 (6,3) - 91,0 1.222,9 7,4% 8,0%
EBITDA normalizado 1.370,6 (9,2) - 73,1 1.434,4 4,7% 5,4%
HILA-ex Converso % %
Volume total ('000 hl) 6.331,0 (516,2) - 564,7 6.379,4 0,8% 9,7%
Receita lquida 564,0 (102,1) (28,8) 82,4 515,5 -8,6% 17,8%
C PV (372,9) 68,6 18,6 (40,2) (326,0) -12,6% 13,2%
Lucro bruto 191,0 (33,5) (10,2) 42,1 189,4 -0,8% 26,7%
Margem bruta 33,9% 0,0% 0,0% 0,0% 36,8% 290 bps 260 bps
SG&A total (317,3) 73,5 16,4 (43,3) (270,7) -14,7% 17,8%
Outras desp/rec operacionais 3,1 (2,0) 0,3 (4,6) (3,2) ns ns
EBIT normalizado (123,2) 38,0 6,5 (5,8) (84,4) 31,4% -6,8%
Margem EBIT normalizado -21,8% 0,0% 0,0% 0,0% -16,4% 550 bps 170 bps
EBITDA normalizado (55,7) 28,9 3,0 (0,7) (24,5) 56,1% -2,5%
Margem EBITDA normalizado -9,9% 0,0% 0,0% 0,0% -4,7% 510 bps 80 bps
PGINA: 37 de 155
707
LAS consolidado Converso % %
Volume ('000 hl) 33.854,3 - - 710,4 34.564,7 2,1% 2,1%
Receita lquida 3.857,3 - (323,1) 954,7 4.488,9 16,4% 24,8%
C PV (1.500,3) - 132,2 (372,7) (1.740,8) 16,0% 24,8%
Lucro bruto 2.357,0 - (190,8) 582,0 2.748,1 16,6% 24,7%
Margem bruta 61,1% - 0,0% 0,0% 61,2% 10 bps bps
SG&A total (861,3) - 75,1 (192,0) (978,3) 13,6% 22,3%
Outras desp/rec operacionais (13,9) - 4,0 12,0 2,0 ns ns
EBIT normalizado 1.481,7 - (111,8) 402,0 1.771,9 19,6% 27,1%
EBITDA normalizado 1.764,0 - (131,1) 426,4 2.059,3 16,7% 24,2%
Margem EBITDA normalizado 45,7% - 0,0% 0,0% 45,9% 10 bps -20 bps
Canad Converso % %
Volume ('000 hl) 11.231,6 (882,0) - (210,3) 10.139,3 -9,7% -2,0%
Receita lquida 3.665,6 (92,9) (41,4) (25,9) 3.505,4 -4,4% -0,7%
C PV (1.154,9) 50,5 12,4 45,6 (1.046,4) -9,4% -4,1%
Lucro bruto 2.510,7 (42,4) (29,0) 19,8 2.459,1 -2,1% 0,8%
SG&A total (1.190,9) 2,6 13,9 (2,0) (1.176,5) -1,2% 0,2%
Outras desp/rec operacionais 1,5 - (0,1) 7,8 9,3 ns ns
EBIT normalizado 1.321,3 (39,8) (15,2) 25,6 1.291,8 -2,2% 2,0%
Margem EBIT normalizado 36,0% 0,0% 0,0% 0,0% 36,9% 80 bps 100 bps
EBITDA normalizado 1.508,1 (39,8) (17,2) 4,3 1.455,4 -3,5% 0,3%
Margem EBITDA normalizado 41,1% 0,0% 0,0% 0,0% 41,5% 40 bps 40 bps
Receita lquida
Operaes Brasil
A receita lquida gerada por nossas operaes de Cerveja e RefrigeNanc no Brasil cresceu 8,6%,
chegando a R$ 18.616,9 milhes.
Cerveja
A receita lquida proveniente das vendas de cerveja no Brasil em 2011 subiu 9,7%, acumulando
R$ 15.667,5 milhes. Este aumento foi principalmente devido ao crescimento de 9,6% da
receita por hectolitro, que chegou a R$ 185,2, em consequncia dos aumentos de preos e do
maior peso da distribuio direta, parcialmente compensados pelo aumento de impostos.
RefrigeNanc
2.949,4 milhes. Os principais elementos que contriburam para esse resultado foram o
crescimento de 0,4% no volume de vendas, principalmente devido a nosso ganho de
participao de mercado, e o aumento de 2,5% da receita por hectolitro, devido aos nossos
aumentos de preos, parcialmente compensados por maiores impostos.
HILA-ex
As operaes da Ambev em HILA-ex apresentaram um aumento da receita lquida em 2011 de
17,8%, acumulando R$ 515,5 milhes. Os principais fatores que contriburam para o
PGINA: 38 de 155
708
crescimento da receita foram o aumento de volume de 9,7% e os reajustes de preos em nossas

operaes.
Amrica Latina Sul

consolidada da Ambev, representando um crescimento de 24,8%. Os principais fatores que
contriburam para o aumento da receita foram o crescimento do volume de 2,1% e o aumento de
22,2% na receita por hectolitro, alcanando R$ 129,9. Esse aumento foi decorrente dos nossos
aumentos de preos, em conjunto com um forte desempenho de nossas marcas premium.
Amrica do Norte
uma reduo orgnica de 0,7% em relao ao ano anterior. Esse resultado decorrente da queda
de 2,0% nos volumes, no entanto a receita por hectolitro aumentou 1,3% devido nossa
estratgia de preos no Canad.

O custo dos produtos vendidos em 2011 teve um crescimento de 7,4%, totalizando R$ 8.793,3
milhes.
Brasil
crescendo 4,6%.
Cerveja
de 5,2%. Os principais fatores que contriburam para este aumento foram (i) commodities
hedgeadas por um preo maior do que no ano anterior e (ii) custos de embalagens, efeitos
parcialmente compensados pelo (iii) custo de matria prima indexada ao dlar americano,
hedgeada para reais por uma taxa menor do que no ano anterior; e (iv) comparao favorvel
com o ano anterior que foi impactado pelo custo maior de latas importadas devido falta de
capacidade da indstria local.
RefrigeNanc
O custo dos produtos vendidos da operao de RefrigeNanc no Brasil aumentou 2,2% chegando
a R$ 1.283,2 milhes. O custo dos produtos vendidos por hectolitro aumentou 1,8% totalizando
R$ 43,7, impactado por (i) maiores custos de embalagens e (ii) de acar, hedgeado por um
preo maior do que no ano anterior, parcialmente compensados pelo (iii) custo de matria prima
indexada ao dlar americano, hedgeada para reais por uma taxa menor do que no ano anterior.
HILA-ex
O custo dos produtos vendidos nas nossas operaes na HILA-ex aumentou 13,2% chegando a
R$ 326,0 milhes. Os principais impactos que explicam esse aumento so (i) o crescimento de
9,7% do volume, e (ii) a inflao geral na regio, parcialmente compensados por (iii) menores
custos de embalagens.
PGINA: 39 de 155
709
Amrica Latina Sul

por hectolitro de 22,3%, sendo 17,8% na cerveja e 29,1% no RefrigeNanc. Os principais efeitos
que explicam esse aumento so: (i) crescimento de volumes de 2,1%, (ii) maiores preos de
commodities e (iii) inflao geral e maiores custos de mo-de-obra, principalmente na
Argentina.
Amrica do Norte
O custo dos produtos vendidos da Labatt no ano apresentou uma reduo de 4,1% em 2011
totalizando R$ 1.046,4 milhes. Essa queda se deve principalmente a (i) reduo de 2,0% nos
volumes, (ii) iniciativas de produtividade e (iii) ganhos relativos ao fechamento da fbrica de
Hamilton.

Brasil
aumentando 3,3%.
Cerveja
um crescimento de 3,5%. Os principais elementos que geraram o crescimento das despesas
operacionais foram (i) inflao e (ii) maiores custos logsticos (desacelerando ao longo do ano
devido aos nossos investimentos em capacidade no Norte e no Nordeste do pas), parcialmente
compensados por (iii) iniciativas de reduo de despesas.
RefrigeNanc
milhes, um crescimento de 1,5% no perodo devido a (i) maiores custos logsticos, (ii)
inflao, parcialmente compensados por (iii) iniciativas de reduo de despesas.
HILA-ex
As despesas com vendas, gerais e administrativas das operaes da Ambev na HILA-ex
somaram R$ 270,7 milhes, um aumento de 17,8%, resultado do aumento do volume de 9,7% e
da inflao geral na regio.
Amrica Latina Sul

As despesas com vendas, gerais e administrativas na Amrica Latina Sul acumularam R$ 978,3
milhes, crescendo 22,3% devido a (i) maiores gastos com transporte e salrios decorrente
principalmente da inflao argentina e (ii) maiores despesas com marketing na regio para
suportar nossas marcas.
PGINA: 40 de 155
710
Amrica do Norte

representou um ganho de R$ 784,5 milhes, comparado ao ganho de R$ 624,9 milhes
registrado em 2010. O aumento composto principalmente por: (i) subvenes governamentais;
(ii) reverses de provises; e (iii) maior representatividade do ajuste a valor presente devido ao
aumento de incentivos fiscais de financiamento de ICMS.
Outras receitas/(despesas) operacionais 2010 2011
R$ milhes
Subveno governamental 415,1 451,5

Outros crditos tributrios 52,3 46,1
(Adies)/reverses de provises (8,4) 36,0
(Perda)/ganho na alienao de imobilizado,
20,9 24,6
Outras receitas (despesas) operacionais 145,1 226,2
624,9 784,5
Receitas/(despesas) especiais
As receitas especiais totalizaram R$ 23,1 milhes em 2011 devido principalmente a (i) ganhos
com venda de imobilizado parcialmente compensados por (ii) gastos com reestruturao. Este
valor comparado a R$ 150,8 milhes de despesas especiais em 2010 principalmente devido a
(i) despesas com reestruturao, (ii) custos referentes transao de combinao de negcios na
Venezuela e (iii) despesas com o fechamento da fbrica de Hamilton no Canad.
Receitas/(despesas) especiais 2010 2011
R$ milhes
Reestruturao (45,7) (12,5)

Proventos da venda de imobilizado - 35,6
Baixa por impairment Venezuela (55,9) -
Despesas com fechamento da fbrica Hamilton
(46,2) -
Brewery no Canad
Outros (3,1) 0,0
(150,8) 23,1
PGINA: 41 de 155
711
O resultado financeiro foi uma despesa de R$ 468,1 milhes, comparado a uma despesa de R$
319,4 milhes em 2010. Este resultado explicado principalmente por (i) despesas com o
pagamento antecipado do Bond 13 e (ii) perdas com variao cambial, parcialmente
compensados por (iii) aumento da receita de juros devido maior mdia de caixa e equivalentes
de caixa e investimentos de curto prazo em relao a 2010.
Resultado financeiro lquido 2010 2011

R$ milhes
Receitas de juros 298,4 467,5

Despesas com juros (606,1) (556,5)
Ganhos/(perdas) com derivativos 18,9 (96,7)
Ganhos/(perdas) com instrumentos no-derivativos 133,8 3,0
Impostos sobre transaes financeiras (47,5) (45,1)
Despesas por liquidao antecipada de bonds - (82,6)
Outras receitas/(despesas) financeiras lquidas (117,0) (157,6)
Resultado financeiro lquido (319,4) (468,1)

Dezembro 2010 Dezembro 2011

Detalhamento da Dvida Circulante No Circulante Total Circulante No Circulante Total
Moeda Local 1.156,7 2.817,5 3.974,2 2.089,2 1.632,4 3.721,6

Moeda Estrangeira 1.449,5 1.346,7 2.796,2 122,9 257,8 380,7
Dvida Consolidada 2.606,2 4.164,2 6.770,4 2.212,1 1.890,2 4.102,3
Caixa e Equivalentes a Caixa 5.908,3 8.076,2

Aplicaes Financeiras Correntes 1.069,3 193,4
Dvida / (Caixa) Lquido (207,1) (4.167,3)

As despesas com imposto de renda e contribuio social em 2011 totalizaram R$ 2.522,0
milhes, 21,0% acima dos R$ 2.084,5 milhes em 2010. A alquota efetiva foi de 22,4%, contra
a alquota do ano anterior de 21,5%. O principal fator que gerou o aumento da alquota efetiva
da Companhia durante o ano foi o maior lucro antes do imposto de renda tributvel alquota de
32,6%, parcialmente compensado pelo maior juro sobre capital prprio e por benefcios fiscais
de imposto de renda.

No ano de 2011 a participao nos lucros de empregados e administradores foi de R$ 163

acumularam R$ 78,8 milhes, contra uma despesa de R$ 57,8 milhes em 2010, variao
PGINA: 42 de 155
712
explicada principalmente pela combinao de negcios na Venezuela em 20 de outubro de 2010

que gerou desconsolidao dos resultados do pas no quarto trimestre do mesmo ano.
Lucro lquido
O lucro lquido atribudo para Ambev em 2011 foi de R$ 8.641,0 milhes, um aumento de
14,3% comparado ao ano de 2010. O lucro por ao foi de R$ 2,77, representando um
crescimento de 13,8% em relao ao ano anterior.
Dividendos e aes
prprio. Em 2011 foram distribudos R$ 5.426,6 milhes entre dividendos e juros sobre capital
prprio e no houve recompra de aes no mercado. Alm disso, anunciamos em 17 de
fevereiro de 2012 o pagamento de dividendos e juros sobre capital prprio no total de R$ 2,5
bilhes a serem pagos a partir de 10 de abril de 2012.
Na BM&FBOVESPA foram negociados aproximadamente R$ 19,4 bilhes em aes

preferenciais (PN) e R$ 1,8 bilho em aes ordinrias (ON) da Companhia. Em um ano em que
o ndice Bovespa teve uma queda de 18%, nossas aes terminaram o ano cotadas a R$ 67,3
(PN) e R$ 54,6 (ON), representando uma valorizao de 33% e 26%, respectivamente, em
comparao com o fechamento de 2010.
O EBITDA normalizado e o EBIT so medidas utilizadas pela Administrao da Companhia

para medir seu desempenho. O EBITDA normalizado calculado excluindo-se do lucro lquido
do exerccio os seguintes efeitos: (i) Participao de no controladores, (ii) Despesa com
imposto de renda, (iii) Participao nos resultados de coligadas, (iv) Resultado financeiro
lquido, (v) Receitas e (despesas) especiais, e (vi) Despesas com depreciaes e amortizaes.
O EBITDA normalizado e o EBIT no so medidas contbeis utilizadas nas prticas contbeis
Nossa definio de EBITDA normalizado e EBIT podem no ser comparveis ao EBITDA
normalizado e ao EBIT ou ao EBITDA normalizado ajustado conforme definido por outras
empresas.
Reconciliao lucro lquido - EBITDA 2010 2011

Lucro lquido - Ambev 7.561,4 8.641,0
Partic ipao dos no c ontroladores 57,8 78,8
Despesa com imposto de renda e c ontribuio social 2.084,5 2.522,0
Lucro antes de impostos 9.703,7 11.241,8
Partic ipao nos resultados de c oligadas e subsidirias (0,2) (0,5)
Resultado financeiro lquido 319,4 468,1
Receitas (despesas) especiais 150,8 (23,1)
EBIT normalizado 10.173,7 11.686,3
Depreciao & amortiza o - total 1.567,2 1.454,7
(-) Deprec ia o & amortiza o - despesas espec iais (33,9) -
EBITDA normalizado 11.707,0 13.141,1
PGINA: 43 de 155
713


Contratamos um total de R$ 1,248 milho referente a tais servios, o que equivale a
aproximadamente 19% dos honorrios de auditoria externa relativos s Demonstraes
PGINA: 44 de 155
714
Notas Explicativas
DEMONSTRAES CONTBEIS
PGINA: 45 de 155
715
Notas Explicativas

PGINA: 46 de 155
716
Notas Explicativas


PGINA: 47 de 155
717
Notas Explicativas

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718
Notas Explicativas

PGINA: 49 de 155
719
Notas Explicativas

PGINA: 50 de 155
720
Notas Explicativas
1. Informaes gerais
7. Estoques
9. Investimentos
10. Imobilizado
11. Ativo intangvel
12. gio
13. Contas a pagar
15. Provises
19. Receita lquida
21. Receitas (despesas) especiais
Garantias, obrigaes contratuais para aquisio de imobilizado, adiantamento de clientes e
29. outros
30. Contingncias
31. Aquisies e baixas de subsidirias
PGINA: 51 de 155
721
Notas Explicativas
1. INFORMAES GERAIS
A Companhia de Bebidas das Amricas Ambev (referida como Companhia ou

Ambev), com sede em So Paulo, tem por objetivo, diretamente ou mediante
participao em outras sociedades, no Brasil e em outros pases nas Amricas, produzir
e comercializar cervejas, chopes, refrigerantes, outras bebidas no alcolicas, malte e
alimentos em geral.
A Companhia mantm contrato com a PepsiCo International Inc. ("PepsiCo") para

engarrafar, vender e distribuir os produtos Pepsi no Brasil e em outros pases da
Amrica Latina, incluindo Pepsi Cola, 7Up, Lipton Ice Tea, Gatorade e H2OH!.

produzir, engarrafar, vender e distribuir os produtos Budweiser no Brasil, no Canad e
no Paraguai. Alm disso, a Companhia produz e distribui Stella Artois sob licena da
Anheuser-Busch InBev S.A./N.V. (A-B InBev) no Brasil, Canad, Argentina e outros
pases e, por meio de licena concedida AB InBev, essa distribui Brahma em
determinados pases da Europa, sia e frica.
A Companhia tem suas aes negociadas na BM&FBOVESPA Bolsa de Valores S.A.,

Mercados e Futuros e na Bolsa de Valores de Nova Iorque NYSE por meio de
American Depositary Receipts ADRs.
Em fevereiro de 2011, no mbito de um projeto de reorganizao operacional e

societria do Grupo Ambev, visando a melhor organizao contbil, financeira e
gerencial de seus negcios por meio da segregao das atividades de produo e
distribuio do Grupo, proporcionando um aumento de eficincia econmica, ganhos de
sinergias e diminuio de custos operacionais e financeiros resultantes da simplificao
da estrutura societria atual, ocorreram os seguintes eventos: (i) Ciso parcial da Ambev
Brasil Bebidas S.A. e Fratelli Vita Bebidas S.A., com a verso das parcelas cindidas
(incluindo todos seus ativos de distribuio) Morena Distribuidora de Bebidas S.A.; e
(ii) Incorporao da Fratelli Vita Bebidas S.A. pela Ambev Brasil Bebidas S.A., com a
verso da totalidade do patrimnio da incorporada para a incorporadora.
Em 20 de outubro de 2010, a Ambev e a Cerveceria Regional S.A. (Cerveceria

Regional), concluram uma operao na qual combinaram seus negcios na Venezuela,
sendo que os controladores da Cerveceria Regional passaram a deter uma participao
de 85% no novo negcio e a Ambev os 15% restantes, a qual poder ser aumentada para
20% nos prximos trs anos.
A mensurao do valor justo do novo investimento levou ao reconhecimento de uma

perda por impairment de R$49.562.
PGINA: 52 de 155
722
Notas Explicativas
As demonstraes contbeis individuais e consolidadas foram aprovadas pelo Conselho

da Administrao em 6 de maro de 2012.
As demonstraes contbeis consolidadas foram preparadas de acordo com o padro

contbil internacional estabelecido pelo International Accounting Standards Board
IASB (conhecidos como International Financial Reporting Standards IFRS).
A Companhia no adotou antecipadamente nenhum requerimento ou pronunciamento

contbil do IASB (ou do Comit de Pronunciamentos Contbeis CPC).
A Companhia mudou a apresentao dos balanos patrimoniais, da controladora e

consolidado, inclusive as cifras comparativas do perodo anterior, de ordem decrescente
para ordem crescente de grau de liquidez dos ativos e exigibilidades dos passivos a fim
de alinhar suas demonstraes financeiras disposto no 1 do artigo 178 da Lei no. 6.404
de 15 de dezembro de 1976, que difere da prtica contbil permitida pelas IFRS, as
quais permitem ambas as formas de apresentao.

contbeis (Controladora e Consolidado) esto definidas abaixo. Essas polticas vm
(a) Base de apresentao
As demonstraes contbeis consolidadas foram preparadas de acordo com as IFRS e as

interpretaes do Comit de Interpretaes de Normas Internacionais sobre Relatrios
Financeiros (IFRIC) em vigor em 31 de dezembro de 2011.
As demonstraes contbeis so apresentadas em milhares de reais (R$), arredondados

para o milhar mais prximo indicado. Dependendo da norma IFRS aplicvel, o critrio
de mensurao utilizado na elaborao das demonstraes contbeis considera o custo
histrico, o valor lquido de realizao, o valor justo ou o valor de recuperao. Quando
a IFRS permite a opo entre o custo de aquisio ou outro critrio de mensurao (por
exemplo, remensurao sistemtica), o critrio do custo utilizado.
Na elaborao das demonstraes contbeis a Administrao da Companhia precisa

tomar decises, fazer estimativas e julgamentos que afetam a aplicao das prticas
contbeis e os montantes apresentados de contas patrimoniais e de resultado. As
estimativas e julgamentos relacionados baseiam-se na experincia histrica e em
diversos outros fatores tidos como razoveis diante das circunstncias, cujos resultados
constituem o critrio para tomada de decises sobre o valor contbil de ativos e passivos
no imediatamente evidentes em outras fontes. Os resultados reais podem divergir
dessas estimativas.
PGINA: 53 de 155
723
Notas Explicativas
As estimativas e premissas so revisadas periodicamente. As revises das estimativas

contbeis so reconhecidas no perodo em que a estimativa revisada, caso a reviso
afete apenas aquele perodo, ou no perodo da reviso e em perodos futuros, se a
reviso afetar tanto perodos correntes como futuros.
A Companhia acredita que as polticas contbeis seguintes refletem as decises mais

crticas, as estimativas e julgamentos que so importantes para o entendimento dos seus
resultados: combinaes de negcios, ativos intangveis, goodwill, impairment,
provises, pagamentos baseados em aes, benefcios dos empregados e imposto
corrente e diferido.
O valor justo dos ativos intangveis identificveis adquiridos so baseados em uma

avaliao dos fluxos de caixa futuros descontados a valor presente, posteriormente
anlises de impairment do goodwill e ativos intangveis com vida til indefinida so
realizados anualmente e sempre que um fato gerador tenha ocorrido, a fim de
determinar se o valor contbil excede o valor recupervel.
A Companhia usa o seu julgamento para selecionar uma variedade de mtodos,

incluindo o mtodo de fluxo de caixa descontado e fazer estimativas sobre o valor justo
dos instrumentos financeiros que se baseiam principalmente nas condies de mercado
existentes na data de cada balano.
As premissas atuariais so estabelecidas para antecipar eventos futuros e so usados no

clculo de penses e despesas com benefcios ps-aposentadoria e outras
responsabilidades. Esses fatores incluem premissas com relao s taxas de juros,
retorno de investimento esperado sobre os ativos do plano, as taxas de aumento dos
custos dos cuidados de sade, taxas de aumentos salariais futuros, taxas de rotatividade
e a expectativa de vida.
A Companhia est sujeita ao imposto de renda em diversas jurisdies. O julgamento

significativo necessrio para determinar a proviso global de imposto de renda.
Existem algumas operaes e clculos para os quais a determinao do imposto final
incerta. Algumas empresas do grupo esto envolvidas em auditorias fiscais e consultas
locais normalmente relacionadas a exerccios anteriores. Investigaes e negociaes
com as autoridades fiscais locais esto em andamento em vrias jurisdies, na data do
balano e, por sua natureza, estes podem levar um tempo considervel at que sejam
concludos. Ao avaliar o montante de quaisquer provises para imposto de renda a
serem reconhecidas nas demonstraes contbeis, determinada uma estimativa
esperada de liquidao esperada na concluso destas discusses. As estimativas de juros
e multas sobre obrigaes tributrias tambm so registrados. Para os casos onde o
resultado final dessas discusses diferente dos valores que foram inicialmente
registrados, as diferenas impactaro o imposto de renda corrente e diferido ativos e
passivos no perodo em que a apurao for feita.
PGINA: 54 de 155
724
Notas Explicativas
(b) Demonstraes contbeis individuais
As demonstraes contbeis individuais da controladora foram preparadas conforme as

polticas contbeis adotadas no Brasil emitidas pelo CPC e aprovadas pela Comisso de
Valores Mobilirios (CVM), so publicadas em conjunto com as demonstraes
contbeis consolidadas.

contabilizados pelo mtodo de equivalncia patrimonial. Os mesmos ajustes de prtica
quando da adoo das IFRS e dos CPCs, foram feitos nas demonstraes contbeis
individuais e consolidadas para chegar ao mesmo resultado e patrimnio lquido
atribuvel aos acionistas da controladora. As prticas contbeis adotadas no Brasil
aplicada nas demonstraes contbeis individuais diferem do IFRS, aplicvel as
demonstraes contbeis separadas, apenas pela adio dos investimentos em
controlada e coligadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial, enquanto conforme
IFRS seria certo ao valor justo.
Os investimentos em controladas, coligadas e controlada em conjunto so avaliados

pelo mtodo da equivalncia patrimonial e as prticas contbeis adotadas so uniformes
quelas adotadas pela Companhia. O valor contbil desses investimentos inclui
desdobramento dos custos de aquisio em valor patrimonial, gio, sendo o gio
apresentado na rubrica Intangveis.
(c) Demonstraes contbeis consolidadas
Controladas
So companhias nas quais a Ambev possui, direta ou indiretamente, mais da metade do

capital com direito a voto ou outro tipo de controle (direto ou indireto) sobre as
operaes que lhe permitam auferir benefcios das atividades dessas companhias. Na
determinao do controle so considerados os direitos a voto passveis de serem
exercidos. As demonstraes contbeis das controladas so includas nas demonstraes
consolidadas a partir da data em que tem incio o controle at a data em que este deixa
de existir.
A Companhia usa o mtodo de alocao contbil do custo do investimento para registrar

as combinaes de negcios. A contraprestao transferida para a aquisio de uma
controlada o valor justo dos ativos transferidos, passivos incorridos e instrumentos
patrimoniais emitidos pela Companhia. A contraprestao transferida inclui o valor
justo de algum ativo ou passivo resultante de um contrato de contraprestao
contingente quando aplicvel. Custos relacionados com aquisio so contabilizados no
resultado do exerccio conforme incorridos. Os ativos identificveis adquiridos e os
passivos e passivos contingentes assumidos em uma combinao de negcios so
mensurados inicialmente pelos valores justos na data da aquisio. A Companhia
reconhece a participao no controladora na adquirida, tanto pelo seu valor justo como
pela parcela proporcional da participao no controlada no valor justo de ativos
PGINA: 55 de 155
725
Notas Explicativas
lquidos da adquirida. A mensurao da participao no controladora a ser reconhecida

determinada em cada aquisio realizada.
O excesso da contraprestao transferida e do valor justo na data da aquisio de

qualquer participao patrimonial anterior na adquirida em relao ao valor justo da
participao do grupo de ativos lquidos identificveis adquiridos registrada como
gio (goodwill). Nas aquisies em que a Companhia atribui valor justo aos no
controladores, a determinao do gio inclui tambm o valor de qualquer participao
no controladora na adquirida e o gio determinado considerando a participao da
Companhia e dos no controladores. Quando a contraprestao transferida for menor
que o valor justo dos ativos lquidos da controlada adquirida, a diferena reconhecida
diretamente na demonstrao do resultado do exerccio.
Transaes entre companhias, saldos e ganhos no realizados em transaes entre

empresas da Companhia, so eliminados. Os prejuzos no realizados tambm so
eliminados a menos que a operao fornea evidncias de uma perda (impairment) do
ativo transferido. As polticas contbeis das controladas so alteradas quando necessrio
para assegurar a consistncia com as polticas adotadas pela Companhia.
Coligadas
Coligadas so aquelas pessoas jurdicas nas quais a Companhia exerce influncia

significativa sobre as polticas financeiras e operacionais, porm no o controle. Em
geral, isso evidenciado por uma participao entre 20% e 50% no capital votante.
Controladas em conjunto
A consolidao das controladas em conjunto foi feita utilizando-se o mtodo de

consolidao proporcional. A Companhia consolida os ativos e passivos e o resultado
das empresas no Brasil, Agrega Inteligncia em Compras Ltda. (Agrega) e Ice Tea do
Brasil Ltda. (ITB), bem como duas entidades distribuidoras no Canad, Brewers
Retail Inc. e Brewers Distributor Ltd. na proporo de suas participaes nessas
empresas.
Processo de consolidao
As demonstraes contbeis consolidadas de nossas controladas, controladas em

conjunto e coligadas so elaboradas para o mesmo exerccio de divulgao da
controladora empregando prticas contbeis uniformes.
As coligadas so contabilizadas pelo mtodo de equivalncia patrimonial, a partir da

data em que tem incio a influncia significativa at a data em que esta deixa de existir.
Quando a parcela de prejuzos incorridos pela coligada e reconhecidos pela Ambev
excede o valor contbil dessa coligada, o valor contbil de investimento reduzido a
zero.
PGINA: 56 de 155
726
Notas Explicativas
Os ganhos no realizados em transaes com coligadas e controladas em conjunto so

eliminados na medida da participao da Ambev na entidade em questo. Os prejuzos
no realizados so eliminados da mesma forma que os ganhos no realizados, porm
somente na medida em que no haja indcios de reduo ao valor de recuperao
(impairment).
(d) Moedas estrangeiras
Transaes em moeda estrangeira
As transaes em moeda estrangeira so registradas pelas taxas de cmbio vigentes nas

datas das transaes. Os ativos e passivos monetrios expressos em moeda estrangeira
so convertidos pela taxa vigente na data do balano patrimonial. Os ativos e passivos
no monetrios expressos em moeda estrangeira so convertidos pela taxa de cmbio
vigente na data da transao. Os ativos e passivos no monetrios expressos em moeda
estrangeira e evidenciados pelo valor justo so convertidos em Reais pela taxa de
cmbio vigente na data de apurao do valor justo. Os ganhos e perdas decorrentes da
liquidao de transaes em moeda estrangeira e resultantes da converso de ativos e
passivos monetrios expressos em moeda estrangeira so reconhecidos na demonstrao
de resultado.

so:
(e) Converso das demonstraes contbeis de controladas localizadas no exterior
Os itens includos nas demonstraes contbeis de cada uma das empresas do Grupo so
mensurados usando a moeda do principal ambiente econmico, no qual a empresa atua
(moeda funcional).
A moeda funcional de grande parte das subsidirias da Companhia localizadas no

exterior so as suas respectivas moedas locais, uma vez que a maioria das transaes
dos negcios destas controladas so nestas moedas, exceto pela controlada localizada no
Equador, Dinamarca e Luxemburgo bem como as operaes de malte localizadas na
Argentina e no Uruguai, cuja moeda funcional o dlar norte americano, uma vez que
PGINA: 57 de 155
727
Notas Explicativas
parte substancial das operaes nestas subsidirias so atreladas ao dlar norte

americano.
Os saldos das demonstraes do resultado e dos fluxos de caixa destas controladas so

convertidos pelas taxas de cmbio mdias do perodo, enquanto os saldos das mutaes
do patrimnio lquido so convertidos pelas taxas de cmbio histricas das respectivas
transaes. Os ajustes de converso, compreendidos pela diferena entre as taxas de
cmbio mdia e histrica, so registrados diretamente no resultado abrangente.
Transaes e saldos
Os ganhos e as perdas cambiais relacionados com emprstimos, caixa e equivalentes de

caixa so apresentados na demonstrao do resultado como receita ou despesa
financeira.
As alteraes no valor justo dos ttulos monetrios em moeda estrangeira, classificados

como disponveis para venda, so separadas entre as variaes cambiais relacionadas
com o custo amortizado do ttulo e as outras variaes no valor contbil do ttulo. As
variaes cambiais do custo amortizado so reconhecidas no resultado, e as demais
variaes no valor contbil do ttulo so reconhecidas no patrimnio.
As variaes cambiais de ativos e passivos financeiros no monetrios so reconhecidos

no resultado como parte do ganho ou da perda do valor justo. As variaes cambiais de
ativos financeiros no monetrios, como por exemplo, os investimentos em aes
classificadas como disponveis para venda, esto includas na reserva disponvel para
venda no patrimnio.

estrangeira designados como hedge desses investimentos so reconhecidas no resultado
abrangente.
O gio e ajustes de valor justo, decorrentes da aquisio de uma entidade no exterior so

tratados como ativos e passivos da entidade no exterior e convertidos pela taxa de
fechamento (exceto para os casos citados na nota explicativa 3 (g)).
A moeda funcional e de apresentao das demonstraes contbeis da Companhia o

Real.
(f) Intangveis
Ativos de mercado de ex-revendedores
Os ativos de distribuio so adquiridos de ex-revendedores quando a distribuio dos

produtos da Companhia passa a ser feita de maneira direta e correspondem,
PGINA: 58 de 155
728
Notas Explicativas
substancialmente, a direitos sobre contratos celebrados com os pontos de venda e

fornecimento Companhia de informaes cadastrais de tais pontos de venda, incluindo
histrico financeiro e perfil de compras.
Marcas
Caso parte do valor pago em uma combinao de negcios relaciona-se a marcas, elas
so reconhecidas em uma conta especfica do grupo de Intangveis e mensuradas pelo
seu valor justo na data da aquisio. Posteriormente, as marcas, uma vez que tm vida
til indeterminada, so contabilizadas pelo seu valor de custo menos as perdas
acumuladas por impairment. Gastos incorridos internamente para desenvolvimento de
uma marca so reconhecidos como despesa.
Outros intangveis
Outros intangveis so mensurados pelo custo de aquisio menos a amortizao

acumulada e eventuais perdas no valor de recuperao.
Gastos subsequentes
Gastos subsequentes so capitalizados somente quando aumentam os benefcios

econmicos futuros de um intangvel j reconhecido. Os demais gastos so
reconhecidos como despesa quando incorridos.
Amortizao
Intangveis com vida til definida so amortizados de acordo com o mtodo linear sobre
sua vida til estimada. Marcas so consideradas como intangveis de vida til indefinida
e, portanto no so amortizadas, mas tem seu valor de recuperao testado anualmente
ou sempre que tiverem indicadores de perda no valor recupervel (item (n) abaixo).
(g) gio
O gio surge na aquisio de controladas, coligadas e controladas em conjunto.
Aquisies anteriores a 1 de janeiro de 2005
Como parte das isenes de transio para as IFRS, a Companhia decidiu reelaborar
conforme a IFRS 3 somente aquelas combinaes de negcios ocorridas em 1 de
janeiro de 2005 ou aps esta data. Com relao s aquisies ocorridas antes de 1 de
janeiro de 2005, o gio representa o montante previamente reconhecido nas
demonstraes contbeis elaboradas de acordo com os princpios contbeis geralmente
aceitos no Brasil (BRGAAP).
Aquisies de 1 de janeiro de 2005 em diante
Nas aquisies realizadas em 1 de janeiro de 2005 ou aps essa data, o gio constitui o
excedente entre o custo de aquisio e a participao da Companhia no valor justo
PGINA: 59 de 155
729
Notas Explicativas
lquido dos ativos, passivos e passivos contingentes da adquirida. Quando o excesso

negativo (desgio), este reconhecido imediatamente no resultado. Esse procedimento
est de acordo com as isenes do IFRS 1 e CPC 37 Primeira adoo adotadas pela
Companhia quando da implementao do IFRS pela primeira vez nas demonstraes
contbeis de 31 de dezembro de 2008.
Em conformidade com a IFRS 3 e CPC 15 Combinaes de Negcios, o gio

contabilizado pelo custo e no amortizado, mas sim testado anualmente para fins de
reduo ao valor de recuperao ou sempre que houver indcios de reduo ao valor de
recuperao da unidade geradora de caixa qual ele foi alocado.
O gio expresso na moeda da controlada ou controlada em conjunto a que se refere e

convertido em reais pela taxa de cmbio vigente no final do exerccio, exceto para as
aquisies anteriores a 1 de janeiro de 2005, as quais a Companhia tratou como seus
ativos, em reais.
Com respeito s coligadas, o valor contbil do gio includo no valor contbil da

participao na coligada.
Os gastos com o gio gerado internamente so contabilizados como despesa quando

incorridos.
(h) Imobilizado
O imobilizado demonstrado pelo custo menos a depreciao acumulada e as perdas

por reduo ao valor de recuperao. O custo abrange o preo de aquisio, os juros
incorridos no financiamento durante a fase de construo (ver nota explicativa 22 -
Despesas e receitas financeiras) e todos os outros custos diretamente relacionados ao
transporte do ativo imobilizado at o local e sua colocao em condies de operao
na forma pretendida pela Administrao da Companhia (por exemplo, impostos no
recuperveis, frete, custos de desmonte e retirada dos equipamentos e restaurao do
local em que se encontram, caso incorridos). O custo do imobilizado construdo
internamente pela Companhia apurado conforme os mesmos princpios aplicveis ao
imobilizado adquirido de terceiros.
Gastos subsequentes
A Companhia reconhece no valor contbil do imobilizado o gasto da substituio de um

componente, se for provvel que os futuros benefcios econmicos nele incorporados
revertero para a Companhia, e o custo do ativo puder ser apurado de forma confivel.
Todos os demais gastos so lanados conta de despesa quando incorridos.
Depreciao
Os itens que compem o grupo de imobilizado, com exceo ao grupo de terrenos, so

depreciados pelo mtodo linear. A depreciao dos itens inicia-se a partir do momento
que os ativos esto instalados e prontos para uso.
PGINA: 60 de 155
730
Notas Explicativas
As vidas teis das principais classes de ativo imobilizado esto descritas abaixo:
As vidas teis e os valores residuais dos ativos so revisados anualmente. A

Administrao aplica julgamentos na avaliao e determinao das vidas teis dos
ativos.
Terrenos no so depreciados visto que so considerados como de vida til indefinida.
(i) Contabilizao de arrendamentos financeiro e operacional
Arrendamentos de imobilizado nos quais a Companhia assume substancialmente os

riscos e os benefcios do bem, so classificados como arrendamentos financeiros. Os
arrendamentos financeiros so reconhecidos como um ativo e um passivo (emprstimos
com incidncia de juros) por montantes iguais ao menor entre o valor justo da
propriedade arrendada e o valor presente das contra-prestaes do arrendamento no
momento inicial. A depreciao e o teste de reduo ao valor de recuperao para ativos
Pagamentos do contrato de arrendamento so distribudos entre o passivo em aberto e

encargos financeiros para que seja obtida uma taxa de juros constante e peridica sobre
o valor remanescente da dvida.
Arrendamentos de ativos onde os riscos e os benefcios do bem so retidos

Pagamentos de arrendamentos operacionais so reconhecidos no resultado em uma base
linear at o encerramento do contrato.

(j) Investimentos
Investimentos em ttulos patrimoniais
So considerados investimentos em ttulos patrimoniais, investimentos nos quais a

Ambev no possui influncia significativa ou controle. Isto geralmente evidenciado
quando o investimento equivale a menos de 20% dos direitos de voto. Esses
investimentos so designados como ativos financeiros disponveis para venda e
avaliados inicialmente por seu valor justo, a no ser que este no possa ser avaliado com
segurana, sendo portanto mantido o custo de aquisio. As variaes subsequentes em
seu valor justo so reconhecidas diretamente no resultado abrangente, com exceo
PGINA: 61 de 155
731
Notas Explicativas
daquelas relacionadas perda para reduo ao valor de recuperao que so

Quando da venda do investimento, o ganho ou a perda acumulados anteriormente

reconhecidos diretamente em outros resultados abrangentes so reconhecidos no
Investimentos em ttulos de dvida
Investimentos em ttulos de dvida classificados como para negociao ou disponveis

para venda so mensurados por seu valor justo, com o respectivo ganho ou perda
reconhecidos no resultado do exerccio ou diretamente no resultado abrangente,
respectivamente. O valor justo desses investimentos determinado com base em
cotaes de mercado na data do balano patrimonial. Proviso para reduo ao valor de
recuperao e ganhos e perdas de variao cambial so reconhecidos no resultado do
exerccio. Investimentos em ttulos de dvida classificados como mantidos at o
vencimento so mensurados pelo custo amortizado.

meses e prazo remanescente menor que 1 (um) ano so classificados como
investimentos de curto prazo. Investimentos com vencimento acima de um ano podem
ser classificados como investimento de curto prazo, baseado na inteno e habilidade da
Administrao em resgat-los em um perodo menor do que 1 (um) ano, bem como,
considerando-se a sua natureza de alta liquidez e pelo fato de representarem um caixa
disponvel para operaes correntes.
Outros investimentos
Outros investimentos mantidos pela Companhia so classificados como disponveis para

venda e mensurados pelo seu valor justo, cujos ganhos ou perdas so reconhecidos
diretamente no resultado abrangente. Perdas para reduo ao valor de recuperao so
(k) Estoques
Os estoques so valorizados pelo menor entre o custo e o valor lquido de realizao. O

custo inclui os gastos incorridos na aquisio do bem, transporte at sua localizao
atual e colocao em condies de uso. Para a apurao do custo dos estoques emprega-
se o mtodo da mdia ponderada.

(alocao) dos custos fixos e variveis baseados na capacidade operacional normal. O
valor lquido de realizao o preo de venda estimado em condies normais de
mercado, deduzido dos gastos para colocar os produtos em condies de venda e
realizao da venda.
PGINA: 62 de 155
732
Notas Explicativas
(l) Contas a receber e demais contas a receber
As contas a receber de clientes e demais contas a receber so contabilizados pelo seu

custo amortizado, menos as perdas com proviso para crditos de liquidao duvidosa.
A proviso para crditos de liquidao duvidosa feita com base em uma anlise de
todas as quantias a receber existentes na data do balano patrimonial. Registra-se a
proviso para crditos de liquidao duvidosa no montante considerado suficiente pela
Administrao da Companhia para cobrir provveis perdas na realizao dos recebveis.
Historicamente, a Companhia no registra perdas significativas em contas a receber de
clientes.
(m) Caixa e equivalentes a caixa

bancrios e outros investimentos de curto prazo de alta liquidez com vencimentos,
originais de trs meses, ou menos e com risco insignificante de mudana de valor.
(n) Reduo ao valor de recuperao de ativos (impairment)
Os valores contbeis de ativos financeiros, imobilizado, gio e ativo intangvel so

revisados a cada fechamento para avaliar se existem indicativos de reduo ao valor de
recuperao. Se existe algum indicativo, o valor de recuperao do ativo estimado.
Adicionalmente, o gio, os intangveis ainda no disponveis para o uso e intangveis de
vida til indefinida so testados para fins de reduo ao valor de recuperao
anualmente ou sempre que tiverem indicativos de reduo do valor recupervel. Uma
perda de reduo ao valor de recuperao reconhecida sempre que o valor contbil de
um ativo ou unidade geradora de caixa excede seu valor de recuperao. Perdas de
reduo ao valor de recuperao so reconhecidas no resultado do exerccio.
Clculo do valor de recuperao
O montante recupervel dos investimentos da Companhia em ttulos patrimoniais de

dvida sem cotao de mercado calculado como o valor presente dos fluxos de caixa
futuros esperados, descontados taxa de juros efetiva original do ttulo de dvida. No
caso de ttulos patrimoniais e ttulos de dvida com cotao de mercado, o montante
recupervel seu valor justo.
O montante recupervel dos demais ativos apurado como sendo o maior entre o seu
valor justo menos os custos de venda e o valor em uso. No caso de ativos que no geram
fluxos de caixa individuais significativos, o montante recupervel determinado para a
unidade geradora de caixa qual pertence o ativo.
Ao mensurar seu valor em uso, os fluxos de caixa futuros estimados so descontados a

valor presente utilizando uma taxa de desconto antes dos impostos que reflita avaliaes
de mercado atuais do valor do dinheiro no tempo e os riscos especficos do ativo.
PGINA: 63 de 155
733
Notas Explicativas
O teste do valor de recuperao de intangveis com vida til indefinida baseia-se

primeiramente em um critrio de valor justo, pelo qual aplicam-se mltiplos que
refletem transaes de mercado atuais a indicadores que determinam a rentabilidade do
ativo ou ao fluxo de royalties que poderia ser obtido com o licenciamento do ativo
Reverso de perdas por reduo ao valor de recuperao
Perdas por reduo ao valor de recuperao relacionadas ao gio e aos instrumentos de

patrimnio classificados como ativos mantidos para venda no so revertidas. J as
perdas por reduo ao valor de recuperao de outros ativos so revertidas se o aumento
em seu valor de recuperao estiver relacionado a eventos especficos ocorridos aps o
teste de reduo ao valor de recuperao. A perda por reduo ao valor de recuperao
revertida somente at a extenso em que o valor contbil do ativo no exceda o valor
contbil que seria determinado, lquido de depreciao ou amortizao, caso nenhuma
perda por reduo ao valor de recuperao tivesse sido reconhecida.
(o) Ativos mantidos para venda
A Ambev classifica como ativos mantidos para venda quando o valor residual de
justo descontado o custo de venda. Eventual perda por reduo ao valor de recuperao
Os ativos classificados como mantidos para venda no so depreciados ou amortizados.
(p) Ajuste a valor presente de ativos e passivos

registrado, se considerado relevante em relao as demonstraes contbeis tomadas em
conjunto. Para fins de registro e determinao de relevncia, o ajuste a valor presente
calculado levando em considerao os fluxos de caixa contratuais e a taxa de juros
aplicvel, dos respectivos ativos e passivos.
Os financiamentos de ICMS, obtidos no contexto apresentado na nota explicativa 3 (x),

so registrados a valor presente uma vez que estes so considerados emprstimos
subsidiados. A Companhia determinou a sua taxa mdia ponderada de determinados
financiamentos de longo prazo que possui, como a taxa de desconto adequada para o
clculo de ajuste a valor presente neste tipo de operao. No momento da captao o
ajuste referente a contraprestao calculado e registrado em outras receitas
operacionais, no mesmo tratamento dispensado aos subsdios. A Companhia tem como
procedimento revisar a taxa de desconto utilizada anualmente, em havendo novos
PGINA: 64 de 155
734
Notas Explicativas
emprstimos subsidiados, considerando aplicao prospectiva das taxas mdias

ponderadas vigentes naquele momento.
Mensalmente, considerando-se o valor da contraprestao, o perodo at o vencimento,

a taxa do contrato de financiamento, a taxa de desconto acima determinada, a reduo
no valor do ajuste a valor presente alocada no resultado financeiro, de tal forma que na
data prevista de liquidao de cada contraprestao o ajuste monte a zero.
(q) Patrimnio lquido
Capital social
As aes ordinrias e as preferenciais so classificadas no patrimnio lquido.
Os custos incrementais diretamente atribuveis emisso de novas aes ou opes so

demonstrados no patrimnio lquido como uma deduo do valor captado, lquido de
impostos.
Recompra de aes
Quando h compra de aes do capital da Companhia (aes em tesouraria), o valor

pago, incluindo quaisquer custos adicionais diretamente atribuveis (lquidos do imposto
de renda), deduzido do patrimnio lquido atribuvel aos acionistas da Companhia at
que as aes sejam canceladas ou reemitidas. Quando essas aes so,
subsequentemente, reemitidas, qualquer valor recebido, lquido de quaisquer custos
adicionais da transao, diretamente atribuveis e dos respectivos efeitos do imposto de
renda e da contribuio social, includo no patrimnio lquido atribuvel aos acionistas
da Companhia.
Dividendos e juros sobre capital prprio
Dividendos e juros sobre capital prprio so registrados no passivo no perodo em que

eles forem declarados, com exceo da parcela referente aos dividendos mnimos
estatutrios, a qual contabilizada ao final de cada exerccio fiscal findo em 31 de
A despesa relacionada aos juros sobre o capital prprio registrada no resultado do

exerccio para fins de apurao do imposto de renda e contribuio social, quando
declarado, e posteriormente reclassificado para o patrimnio lquido para fins de
apresentao nessas demonstraes contbeis. O benefcio fiscal dos juros sobre capital
prprio reconhecido na demonstrao de resultado.
A Companhia contabiliza o benefcio fiscal, decorrente de amortizao de gio, em

reserva especial, considerando como instrumento patrimonial, uma vez que no existe o
requerimento e/ou a obrigao do acionista controlador subscrever as aes (exceo
descrita no IAS 32).
PGINA: 65 de 155
735
Notas Explicativas
O referido benefcio decorrente de amortizao de gio, nos termos da Instruo CVM

n 319/99. Conforme permitido pela Instruo n CVM 319/99, o Protocolo de
Justificao firmado em 7 de julho de 2005, que tratou da incorporao, estabeleceu que
70% do benefcio fiscal auferido pela Companhia em decorrncia da amortizao do
gio objeto de capitalizao em proveito do acionista controlador, no caso da AmBrew
S/A (AmBrew) e da Interbrew International B.V (Interbrew), devendo os 30%
restantes ser capitalizados, em favor de todos os acionistas da Companhia.
(r) Provises
Provises so reconhecidas quando: (i) a Companhia tem uma obrigao presente legal
ou adquirida resultante de eventos passados; (ii) provvel que haja um desembolso
futuro para liquidar uma obrigao presente; e (iii) o valor pode ser estimado com
razovel segurana.
Reestruturao
Uma proviso para reestruturao reconhecida quando a Companhia possui um plano

detalhado e aprovado de reestruturao, e quando a reestruturao j foi iniciada ou
anunciada. Gastos relacionados s atividades normais e conduta futura da Companhia
no so provisionados, mas reconhecidos quando incorrida uma despesa. A proviso
inclui os compromissos relacionados aos benefcios que sero pagos pela Companhia
aos funcionrios desligados na reestruturao.
(s) Benefcios a funcionrios
Benefcios ps-emprego incluem benefcios de aposentadoria administrados, no Brasil,

pelo Instituto Ambev de Previdncia Privada IAPP, e de assistncia mdica e
odontolgica administrados pela Fundao Zerrenner. Os planos de penso
funcionrios, considerando as recomendaes dos aturios independentes. Os planos de
assistncia mdica e odontolgica so mantidos pelos rendimentos dos ativos da
Fundao, podendo a Companhia contribuir com parte de seu lucro para a Fundao em
caso de necessidade.
Alm disso, a Companhia possui planos de aposentadoria de benefcio definido e de

contribuio definida para funcionrios do Brasil e de subsidirias localizadas na
Repblica Dominicana, Argentina, Bolvia e no Canad.
A Ambev possui planos de aposentadoria superavitrios e deficitrios.
Um plano de contribuio definida um plano de penso segundo o qual a Companhia

faz contribuies fixas a uma entidade separada. A Companhia no tem obrigaes
legais nem construtivas de fazer contribuies se o fundo no tiver ativos suficientes
para pagar a todos os empregados os benefcios relacionados com o servio do
empregado nos perodos corrente e anteriores.
PGINA: 66 de 155
736
Notas Explicativas
As contribuies desses planos so reconhecidas como despesa no perodo em que so

incorridas.
Um plano de benefcio definido diferente de um plano de contribuio definida. Em

geral, os planos de benefcio definido estabelecem um valor de benefcio de
aposentadoria que um empregado receber em sua aposentadoria, normalmente
dependente de um ou mais fatores, como idade, tempo de servio e remunerao.
Para os planos de benefcio definido, as despesas so avaliadas por plano individual

utilizando o mtodo da unidade de crdito projetada. A unidade de crdito projetada
considera cada perodo de servio como sendo uma unidade de benefcio adicional para
mensurar cada unidade separadamente. Baseado nesse mtodo, o custo de prover a
aposentadoria reconhecido no resultado do exerccio durante o perodo de servio dos
funcionrios. Os valores reconhecidos no resultado do exerccio compreendem o custo
do servio corrente, juros, o retorno esperado sobre os ativos do plano, o custo do
servio passado e o efeito de quaisquer acordos e restries. As obrigaes do plano
reconhecidas no balano patrimonial so mensuradas com base no valor presente dos
desembolsos futuros utilizando uma taxa de desconto equivalente s taxas de ttulos do
governo com vencimento semelhante ao da obrigao, deduzidas do custo de servio
passado no reconhecido e do valor justo dos ativos do plano. Custos de servio passado
resultam da introduo de um novo plano ou mudana de um plano existente. Eles so
reconhecidos no resultado do exerccio durante o perodo do benefcio. Ganhos e perdas
atuariais compreendem os efeitos das diferenas entre premissas atuariais prvias e o
que de fato ocorreu e os efeitos das mudanas nas premissas atuariais. Os ganhos e
perdas atuariais so reconhecidas integralmente no resultado abrangente.
No caso de mudanas do plano de penso, os custos de servios passados so

imediatamente reconhecidos no resultado, a menos que as mudanas estejam
condicionadas permanncia do empregado no emprego, por um perodo de tempo
especfico (o perodo no qual o direito adquirido). Nesse caso, os custos de servios
passados so amortizados pelo mtodo linear durante o perodo em que o direito foi
adquirido.
A Ambev reconhece ativos (despesas antecipadas) de seus planos de benefcios

definidos, na extenso do valor do benefcio econmico disponvel para a Ambev,

reembolso de gastos com medicamentos e outros benefcios para alguns aposentados,
por intermdio da Fundao Zerrenner, os quais se aposentaram no passado, no sendo
concedidos tais benefcios para novas aposentadorias. Os custos esperados desses
benefcios so reconhecidos durante o perodo de emprego utilizando-se de uma
PGINA: 67 de 155
737
Notas Explicativas
metodologia similar do plano de benefcio definido, inclusive os ganhos e perdas

atuariais.
Bnus
Bnus concedidos a funcionrios e administradores so baseados em indicadores

financeiros de desempenho. O valor estimado do bnus reconhecido como despesa no
perodo de sua competncia. O bnus pago em aes tratado como pagamento baseado
em aes.
(t) Pagamento baseado em aes

Administrao adquiram aes da Companhia. A Ambev adotou a IFRS 2 e CPC 10
Pagamento Baseado em Aes para todos os programas outorgados aps 7 de novembro
de 2002 que no estavam encerrados em 1 de janeiro de 2007. O valor justo das opes
de aes so mensurados na data da outorga usando o modelo de precificao de opo
mais apropriado. Baseado em um nmero esperado de opes que sero exercidas, o
valor justo das opes outorgadas reconhecido como despesa durante o perodo de
carncia da opo com crdito no patrimnio. Quando as opes so exercidas, o
patrimnio lquido aumenta pelo montante dos proventos recebidos.
(u) Emprstimos e financiamentos

emprstimos e financiamentos so mensurados pelo custo amortizado sendo qualquer
diferena entre o valor inicial e o valor do vencimento reconhecida no resultado do
exerccio, durante a vida esperada do instrumento, com base em uma taxa de juros
efetiva. Os emprstimos e financiamentos que possuem estrutura de hedge esto
mencionados na nota explicativa 27 Instrumentos financeiros e riscos e seguem as
diretrizes contbeis descritas na nota de instrumentos financeiros.
(v) Contas a pagar
Contas a pagar a fornecedores e outras contas a pagar so reconhecidas, inicialmente ao

valor de mercado e, subsequentemente, pelo custo amortizado.
(w) Imposto de renda e contribuio social

diretamente no resultado abrangente ou patrimnio lquido. Nestes casos o efeito fiscal
tambm reconhecido diretamente no resultado abrangente ou patrimnio lquido
PGINA: 68 de 155
738
Notas Explicativas
(exceto juros sobre capital prprio, vide item (q)). Os juros sobre o capital prprio so
registrados como despesas no resultado do exerccio para fins de apurao do imposto
de renda e contribuio social, quando declarado, e posteriormente reclassificado para o
patrimnio lquido para fins de apresentao nessas demonstraes contbeis.
A despesa com imposto corrente a expectativa de pagamento sobre o lucro tributvel

do ano, utilizando a taxa nominal aprovada ou substancialmente aprovada na data do
balano patrimonial, e qualquer ajuste de imposto a pagar relacionado a exerccios
anteriores.

significa que para as diferenas tributveis e dedutveis de natureza temporria entre as
bases fiscais e contbeis de ativos e passivos, reconhecido o imposto diferido ativo ou
passivo. De acordo com esse mtodo, a proviso para o imposto diferido tambm
calculada sobre as diferenas entre o valor justo de ativos e passivos adquiridos em uma
combinao de negcios e sua base fiscal. A IAS 12 e CPC 32 prevem que nenhum
imposto diferido seja reconhecido (i) no reconhecimento do gio; (ii) no
reconhecimento inicial de um ativo ou passivo proveniente de uma transao que no a
de combinao de negcio; e (iii) sobre diferenas relacionadas a investimentos em
aes de controladas, desde que no sejam revertidos no futuro previsvel. O valor do
imposto diferido determinado baseado na expectativa de realizao ou liquidao da
diferena temporria e utiliza a taxa nominal aprovada ou substancialmente aprovada.
Os impostos diferidos ativos e passivos so compensados se existir um direito legal de

compensar os passivos fiscais correntes e ativos, e se estiverem relacionados aos
impostos lanados pela mesma autoridade fiscal sobre a mesma entidade tributvel, ou
em diferentes entidades tributveis que pretendam ou liquidar passivos fiscais correntes
e ativos em uma base lquida, ou realizar o ativo e liquidar o passivo simultaneamente.
O imposto diferido ativo reconhecido somente na extenso em que provvel que haja
lucros tributveis futuros. O imposto de renda diferido ativo reduzido na extenso em
que no mais seja provvel a ocorrncia de lucros tributveis futuros.
(x) Reconhecimento de receita

comercializao de produtos e servios no curso normal das atividades da Companhia.
A receita apresentada lquida dos impostos, das devolues, dos abatimentos e dos
descontos, bem como das eliminaes das vendas entre empresas do grupo no
Consolidado.
segurana, provvel que benefcios econmicos futuros fluiro para a entidade.
PGINA: 69 de 155
739
Notas Explicativas
Venda de produtos

benefcios substancialmente inerentes ao bem forem transferidos ao comprador, no
havendo incerteza razovel acerca do recebimento do valor devido, dos custos
associados possvel devoluo dos produtos e quando no houver mais nenhum
envolvimento da Administrao da Companhia com os produtos. A receita com a venda
de produtos mensurada pelo valor justo da contraprestao (preo) recebida ou a
receber, lquida de devolues e dedues, descontos comerciais e descontos para
pagamento em dinheiro.

durante o perodo do contrato. A receita de royalties, recebida de empresas que no
fazem parte das demonstraes contbeis, reconhecida tambm em outras receitas
operacionais de acordo com o perodo de competncia.

descentralizao regional, alm de complementar e diversificar a matriz industrial dos
Estados.
Nesses Estados, os prazos de carncia, fruio e as redues so previstas na legislao

fiscal e, quando existentes, as condies referem-se a fatos sob controle da Companhia.
O benefcio relativo reduo no pagamento desses impostos registrado no resultado
do exerccio da Companhia, com base no regime de competncia de registro desses
impostos, ou no momento em que a Companhia cumpre com as obrigaes fixadas nos
programas estaduais, para ter o benefcio concedido.
A Companhia no usufrui de incentivos fiscais concedidos por leis que tenham sido
declaradas inconstitucionais pelo Supremo Tribunal Federal.

financeiras, ganhos com variao cambial, ganhos de moeda lquidos de perdas com
instrumentos de hedge de moeda, ganhos com instrumentos de hedge que no so parte
de uma relao de contabilidade de hedge, ganhos com ativos financeiros classificados
PGINA: 70 de 155
740
Notas Explicativas
como mantidos para negociao, assim como qualquer ganho com inefetividade de
hedge.

recebimento seja duvidoso. Os dividendos recebidos so reconhecidos no resultado do
exerccio em que so declarados.
(y) Despesas
Royalties pagos a empresas que no fazem parte das demonstraes contbeis

consolidadas so registrados como custo dos produtos vendidos.

base na taxa de juros efetiva, perdas com variao cambial, perdas de moeda lquidas de
ganhos com instrumentos de hedge de moeda, resultado com instrumentos de hedge de
juros, perdas com instrumento de hedge que no so parte de uma contabilizao de
hedge, perdas com ativos financeiros classificados como mantidos para negociao,
assim como qualquer perda com inefetividade de hedge.

financeira so reconhecidos como despesas financeiras, exceto quando capitalizados. Os
juros relacionados a arrendamento financeiro so reconhecidos no resultado do
Pesquisa e desenvolvimento, marketing e despesas de desenvolvimento de sistemas

condies para sua capitalizao, os gastos de desenvolvimento e com desenvolvimento
de sistemas so registrados conta de despesa no exerccio em que forem incorridos.
(z) Receitas (despesas) especiais
Receitas e (despesas) especiais so aquelas que, no julgamento da administrao

precisam ser divulgadas por fora da sua dimenso ou incidncia. Para determinar se um
acontecimento ou transao especial, a administrao considera fatores quantitativos,
bem como fatores qualitativos, tais como a frequncia ou a previsibilidade da ocorrncia
e do potencial de impacto sobre a variao dos lucros ou prejuzos. Esses itens so
divulgados na demonstrao dos resultados ou separadamente nas notas explicativas das
demonstraes contbeis. Operaes que podem dar origem a itens especiais so
principalmente as atividades de reestruturao, de perda no valor de recuperao, e os
ganhos ou perdas na alienao de bens e investimentos.
PGINA: 71 de 155
741
Notas Explicativas
(aa) Ativos financeiros
(i) Classificao
A Companhia classifica seus ativos financeiros sob as seguintes categorias: mensurados

ao valor justo por meio do resultado, emprstimos e recebveis, disponveis para venda e
mantidos at o vencimento. A classificao depende da finalidade para a qual os ativos
financeiros foram adquiridos. A Administrao determina a classificao de seus ativos
financeiros no reconhecimento inicial.
(a) Ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado

designados como instrumentos de hedge. Os ativos dessa categoria so classificados
como ativo corrente.
(b) Emprstimos e recebveis
Os emprstimos e recebveis so ativos financeiros no derivativos com pagamentos

fixos ou determinveis, que no so cotados em um mercado ativo. So includos como
ativo corrente, exceto aqueles com prazo de vencimento superior a 12 meses aps a data
de emisso do balano (estes so classificados como ativo no corrente).
(c) Ativos financeiros disponveis para venda
Os ativos financeiros disponveis para venda so includos em ativo no corrente, a

menos que a Administrao pretenda alienar o investimento em at 12 meses aps a
data do balano.
(d) Ativos mantidos at o vencimento
Os investimentos mantidos at o vencimento so reconhecidos inicialmente pelo valor

justo acrescido de quaisquer custos de transao diretamente atribuveis. Aps seu
reconhecimento inicial, os investimentos mantidos at o vencimento so mensurados
pelo custo amortizado atravs do mtodo dos juros efetivos, decrescidos de qualquer
perda por reduo ao valor recupervel.
(ii) Reconhecimento e mensurao
As compras e as vendas de ativos financeiros so reconhecidas na data de negociao -

data na qual a Companhia se compromete a comprar ou vender o ativo. Os ativos
financeiros mensurados ao valor justo por meio de resultado so inicialmente,
reconhecidos pelo valor justo, e os custos da transao so debitados demonstrao do
PGINA: 72 de 155
742
Notas Explicativas
resultado. Esses ativos financeiros so baixados quando os direitos de receber fluxos de

caixa dos investimentos tenham vencido ou tenham sido transferidos; neste ltimo caso,
desde que a Companhia tenha transferido, significativamente, todos os riscos e os
benefcios da propriedade. Os ativos financeiros so subsequentemente contabilizados
pelo valor justo. Os emprstimos e recebveis so contabilizados pelo custo amortizado,
usando o mtodo da taxa efetiva de juros.
Os ganhos ou as perdas decorrentes de variaes no valor justo de ativos financeiros

mensurados ao valor justo por meio do resultado so apresentados na demonstrao do
resultado, no perodo em que ocorrem.
As variaes no valor justo de ttulos monetrios, denominados em moeda estrangeira e

classificados como disponveis para venda, so divididas entre as diferenas de
converso resultantes das variaes no custo amortizado do ttulo e outras variaes no
valor contbil do ttulo.
(iii) Impairment de ativos financeiros
A Companhia avalia no final de cada exerccio se h evidncia objetiva de que o ativo

financeiro ou o grupo de ativos financeiros est deteriorado. Um ativo ou grupo de
ativos financeiros est deteriorado e os prejuzos de impairment so incorridos somente
se h evidncia objetiva de impairment como resultado de um ou mais eventos
ocorridos aps o reconhecimento inicial dos ativos ("evento de perda") e aquele evento
(ou eventos) de perda tem um impacto nos fluxos de caixa futuros estimados do ativo
financeiro ou grupo de ativos financeiros que pode ser estimado de maneira confivel.
(bb) Instrumentos financeiros derivativos
A Ambev utiliza instrumentos derivativos com objetivo de proteo dos riscos

relacionados a moedas estrangeiras, taxa de juros e preo das commodities. Os
atendem a todos os critrios para aplicao de contabilizao hedge so reconhecidos
pelo valor justo no resultado do exerccio.

justo o valor no qual um ativo pode ser realizado e um passivo liquidado, entre partes
conhecedoras e dispostas a isso, em condies normais de mercado. O valor justo dos
instrumentos derivativos pode ser obtido a partir de cotaes de mercado ou a partir de
modelos de precificao que consideram as taxas correntes de mercado.

remensurados considerando seu valor justo na data das demonstraes contbeis.
Dependendo do tipo de instrumento, se hedge de fluxo de caixa, hedge de investimento
lquido ou hedge de valor justo, as variaes em seu valor justo so reconhecidas no
patrimnio lquido ou resultado do exerccio.
PGINA: 73 de 155
743
Notas Explicativas
Os conceitos de hedge de fluxo de caixa, investimento lquido e de valor justo so

aplicados a todos os instrumentos que atendem aos requerimentos de contabilidade de
hedge, como por exemplo, a manuteno da documentao requerida e a efetividade do
hedge.
(i) Contabilizao do hedge de fluxo de caixa
Quando um instrumento financeiro derivativo protege contra a exposio dos fluxos de

caixa de um ativo ou passivo reconhecido, do risco em moeda estrangeira e de oscilao
de preos de commodities, associados a uma transao prevista de realizao altamente
provvel, a parcela efetiva de qualquer resultado (ganho ou perda) com o instrumento
financeiro derivativo reconhecida diretamente no resultado abrangente (reservas de
hedge).
Se o hedge est associado a ativos ou passivos financeiros, os ganhos ou perdas

acumulados do instrumento so reclassificados do patrimnio lquido para a
demonstrao de resultados no mesmo exerccio durante o qual o risco (objeto do
hedge) impacta a demonstrao de resultados (por exemplo, quando a despesa com
juros variveis reconhecida). A parcela inefetiva de qualquer ganho ou perda
reconhecida imediatamente na demonstrao de resultados do exerccio.

espera-se que a transao protegida ocorrer, os ganhos e perdas acumulados (naquele
ponto) permanecem no patrimnio lquido, sendo reclassificados de acordo com a
prtica acima, quando a transao protegida ocorrer. No havendo mais probabilidade
de ocorrncia da transao protegida, os ganhos ou perdas acumulados e reconhecidos
no patrimnio lquido so reconhecidos imediatamente para a demonstrao de
resultados.
(ii) Contabilizao do hedge de investimento lquido
Hedges de investimentos lquidos em operaes no exterior, inclusive hedge de item

monetrio que so contabilizados como parte do investimento lquido, so
contabilizados de forma similar ao hedge de fluxo de caixa. Ganhos ou perdas no
instrumento de hedge relacionados parte eficaz do hedge so reconhecidos
diretamente no patrimnio lquido em outros resultados abrangentes, enquanto
quaisquer ganhos ou perdas relacionados parte ineficaz so reconhecidos no resultado.
No caso de alienao da operao no exterior, o valor cumulativo dos ganhos ou perdas
reconhecido diretamente no patrimnio lquido transferido para o resultado. Para mais
detalhes, veja nota 27 Instrumentos financeiros e riscos.
(iii) Contabilizao do hedge de valor justo
Quando um instrumento financeiro protege contra a exposio variabilidade no valor

justo de um ativo ou passivo reconhecido ou um compromisso firme, qualquer resultado
(ganho ou perda) com o instrumento financeiro reconhecido na demonstrao de
resultado. O item protegido tambm reconhecido pelo valor justo em relao ao risco
PGINA: 74 de 155
744
Notas Explicativas
sendo protegido, sendo que qualquer ganho ou perda reconhecido na demonstrao de

resultados. A Companhia descontinuar a contabilizao do hedge de valor justo quando
o objeto da cobertura expirar, for vendido, rescindido ou exercido.
(cc) Informaes por segmento
Os relatrios de segmentos so identificados com base em relatrios internos revisados,

regularmente, pelo principal responsvel pela tomada de decises operacionais da
Companhia, para fins de avaliao do desempenho de cada segmento e alocando
recursos para esses segmentos. Baseado no padro, a apresentao adequada de
segmento tem sido determinada em base geogrfica, porque os riscos da Companhia e
as taxas de retorno so predominantemente afetados pelas suas reas de negcio
regional. A estrutura de gesto da empresa e sistema de comunicao interno para o
conselho de administrao refletem essa base.
A Ambev opera seus negcios atravs de trs zonas identificadas como segmentos
reportveis:
Amrica Latina - Norte, que inclui (a) nossas operaes no Brasil, onde operamos
duas sub unidades de negcios: (i) de cerveja e (ii) refrigerantes, e (b) nossa Amrica
Latina Hispnica de Operaes, excluindo a Amrica Latina - Sul (HILA-ex), que
inclui as nossas operaes na Repblica Dominicana, Equador, Guatemala (que tambm
serve El Salvador e Nicargua) e o Peru. As informaes contbeis da Venezuela foram
consolidadas at 20 de outubro de 2010, quando combinamos nosso negcio com a
Cerveceria Regional;
Amrica Latina - Sul, que inclui as nossas operaes na Argentina, Bolvia, Paraguai,
Uruguai e Chile; e
A informao de desempenho por unidades de negcios (Cervejas e RefrigeNanc),

embora no se qualifique como segmento reportvel, tambm utilizada pelo principal
responsvel pela tomada de decises operacionais da Companhia e est apresentada
como informao adicional. Internamente, a Ambev faz a gesto utilizando indicadores
de desempenho, como lucro normalizado das operaes antes do resultado financeiro e
dos impostos sobre a renda (EBIT normalizado) e lucro normalizado das operaes
antes do resultado financeiro, impostos sobre a renda e despesas com depreciao e
amortizao (EBITDA normalizado) para tomar decises sobre alocao de recursos.
(dd) Pronunciamentos contbeis emitidos recentemente
As novas exigncias da IFRS e CPC tm sua aplicao prospectiva a essa demonstrao

contbil, e est resumida a seguir. Para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2011,
elas no foram aplicadas na elaborao das demonstraes contbeis consolidadas.
PGINA: 75 de 155
745
Notas Explicativas
IFRS 9 um pronunciamento emitido como parte de um projeto mais amplo para

substituir o IAS 39. IFRS 9 mantm os requerimentos de classificao de ativos
financeiros e estabelece duas categorias primrias para sua mensurao: custo
amortizado e valor justo. A classificao depender do modelo de negcio da
Companhia e do ativo financeiro. A orientao constante no IAS 39 referente a
impairment de ativos financeiros e hedge accounting continuar aplicvel.
IFRS 10 Demonstraes Financeiras Consolidadas:
Prev um modelo nico de consolidao e identificao de controle para consolidao

de todos os tipos de entidades.
IFRS 11 Entidades de Controle Conjunto:
Basicamente elimina a consolidao proporcional em substituio pelo mtodo de

equivalncia patrimonial.
IFRS 12 Divulgao de Interesse em outras entidades:

entidades de controle conjunto, associadas e entidades no consolidadas.
IFRS 13 Mensurao de Valor Justo:
No altera ou introduz nenhum novo requerimento para mesurar ativos ou passivos a

valor justo, mas permite a mensurao a valor justo de outros itens e determina como
divulgar mudanas em valor justo.
IAS 1 Apresentao de Demonstraes Financeiras
Traz o requerimento de separar o resultado compreensivo entre itens que sero ou no

futuramente reciclados na demonstrao do resultado.
IAS 19 Benefcios a funcionrios (Revisada em 2011):
As alteraes, em decorrncia da reviso, que tero impactos mais significativos so:
Os retornos esperados dos ativos dos planos no sero mais reconhecidos na

demonstrao do resultado. Os retornos esperados sero substitudos pelo
reconhecimento de uma receita financeira na demonstrao de resultado que ser
calculada utilizando a mesma taxa de desconto para mensurao do passivo
atuarial.
O custo dos servios passados no poder mais ser diferido e reconhecido pelo
passados devero ser reconhecidos no momento em que a Companhia reconhece
os custos de reestruturao.
PGINA: 76 de 155
746
Notas Explicativas
IAS 27 Demonstraes separadas:
Foi alterada para a emisso da IFRS 10, mas mantm a orientao atual sobre
demonstraes separadas.
IAS 28 Investimento em Controlada e Coligada:
Foi alterada para confirmar mudanas na base da IFRS 10 e IFRS 11.
IFRS 9 torna-se obrigatria para as demonstraes contbeis de 2015. A Companhia

est atualmente avaliando os impactos da IAS 19 Benefcios dos Empregados (revisada)
em suas demonstraes contbeis. Para as normas mencionadas acima, prev-se que a
sua aplicao no ter um impacto material nas demonstraes contbeis no perodo de
adoo inicial.
Uma srie de outras alteraes mandatria para demonstraes contbeis com incio
em 1 de Janeiro de 2011 e que no foram listadas acima devido sua no-
aplicabilidade ou sua imaterialidade.
mudana de valor.
PGINA: 77 de 155
747
Notas Explicativas
Ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado mantidos para
negociao

meses e prazo remanescente menor que 1 (um) ano so classificados como investimento
de curto prazo. Investimentos com vencimento acima de um ano podem ser
classificados como investimento de curto prazo baseado na natureza de alta liquidez e
representam caixa utilizado para operaes correntes da Companhia.
Os ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado esto

apresentados em "atividades de investimentos" na demonstrao do fluxo de caixa. As
variaes dos valores justos de ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado
esto registradas como resultado financeiro lquido na demonstrao do resultado do
exerccio (nota explicativa 22 - Despesas e receitas financeiras).
Ttulos patrimoniais disponveis para venda
O montante de R$165.851 (R$167.995 em 31 de dezembro de 2010) classificado como

ttulos patrimoniais disponveis para venda nas demonstraes contbeis consolidadas
em 31 de dezembro de 2011 referente operao realizada entre a Ambev e a
Cerveceria Regional em 20 de outubro de 2010 registrado ao seu valor justo apurado na
data dessa aquisio, lquido de reduo do valor recupervel do ativo.
PGINA: 78 de 155
748
Notas Explicativas
A idade de nossas contas a receber de clientes est demonstrada como segue:
De acordo com o IFRS 7 e CPC 40 - Instrumentos Financeiros: Divulgaes, a anlise

dos recebveis vencidos em 31 de dezembro de 2011, mas no provisionados considera
tambm a parte no vencida do contas a receber, bem com a existncia de garantias. A
proviso para crditos de liquidao duvidosa reconhecida no resultado no grupo de
despesas comerciais em 2011 na Controladora foi de R$10.363 (R$9.179 em 2010) e no
Consolidado de R$21.020 (R$16.199 em 2010).
A exposio de crdito, de moeda e taxa de juros est divulgada na nota explicativa 27 -

7. ESTOQUES
PGINA: 79 de 155
749
Notas Explicativas
O valor da proviso para perdas nos estoques, reconhecida no resultado na Controladora

foi de R$26.839 em 2011 (R$22.085 em 2010) e no Consolidado R$52.256 (R$74.089
em 2010).

valores contbeis das demonstraes financeiras. As alquotas desses impostos,
definidas atualmente para determinao dos tributos diferidos, so de 25% para o
imposto de renda e de 9% para a contribuio social, no Brasil. Para as demais
subsidirias, as alquotas, incluindo as aplicveis para distribuio de dividendos, esto
demonstradas abaixo:
HILA-ex de 25% a 27%

Canad de 5% a 31%

PGINA: 80 de 155
750
Notas Explicativas
A Companhia realiza a compensao entre saldos ativos e passivos de imposto de renda

e contribuio social diferidos somente quando esto na mesma entidade e possuem a
mesma natureza.

imposto de renda e a contribuio social diferidos foram calculados, no possuem prazo
de prescrio.
Em 31 de dezembro de 2011 a expectativa de utilizao dos prejuzos fiscais a

seguinte:
Parte do benefcio fiscal correspondente aos prejuzos fiscais a compensar e diferenas

temporrias em subsidirias no exterior no foi registrado como ativo, j que a
Administrao no pode determinar se sua realizao provvel.
O prejuzo fiscal a compensar relacionado a esses ativos fiscais diferidos no

reconhecidos equivale a R$789.930 em 31 de dezembro de 2011 (R$673.602 em 31 de
dezembro de 2010). O total de ativos fiscais diferidos no reconhecidos, relativos a
prejuzos fiscais a compensar nessas subsidirias, totalizam R$176.599 em 31 de
dezembro de 2011 e seu prazo de prescrio em mdia de 5 anos (R$154.589 em 31
de dezembro 2010).
A movimentao do imposto de renda e contribuio social diferidos est demonstrada

abaixo:
PGINA: 81 de 155
751
Notas Explicativas
9. INVESTIMENTOS
a) Movimentao dos investimentos mantidos pela Controladora em controladas diretas:

b) Informaes sobre controladas diretas:
PGINA: 82 de 155
752
Notas Explicativas
Os valores de investimento e resultado de equivalncia podem no representar o valor correto em funo dos
arredondamentos dos percentuais de participao.
(i) Alguns valores podem no corresponder diretamente aos percentuais de participao devido aos lucros
no realizados entre empresas do grupo.
(ii) Alterao de participao referente a reestruturao societria de controladas.
(iii) Empresa incorporada pela Ambev em setembro de 2011.
(iv) Com objetivo de concentrar na Ambev a participao na controlada Labatt Holdind AS ("Labatt
AS"), a Companhia procedeu com a reduo de capital de suas investidas indiretas NCAQ Sociedad
Colectiva ("NCAQ") e Dunvegan S.A. ("Dunvegan") com contrapartida da participao dessas empresas
na Labatt AS. Com isso, as acionistas diretas da NCAQ e Dunvegan, Lambic Chile S.A. e
Hohneck Chile S.A. , passaram a deter esta participao na Labatt AS. A Companhia continuar com o
processo de reduo de capital at que a participao da Labatt AS seja diretamente detida por ela.
PGINA: 83 de 155
753
Notas Explicativas
10. IMOBILIZADO
As principais aquisies efetuadas no exerccio referem-se substancialmente a

modernizao, reformas e ampliao de linhas com o objetivo de aumentar a capacidade
instalada e construo de novas plantas, sendo a principal delas localizada em
Pernambuco.
A capitalizao de juros sobre emprstimos, atribuda diretamente a aquisio e

construo de ativos qualificveis, reconhecida principalmente a investimentos no
Brasil. A taxa de capitalizao dos juros praticada de 12,5% ao ano.
PGINA: 84 de 155
754
Notas Explicativas
A Companhia arrenda mquinas e equipamentos e mveis e utenslios, os quais foram

contabilizados como arrendamento financeiro. O valor contbil dos ativos arrendados
no Consolidado de R$29.716 em 31 de dezembro de 2011 (R$28.593 em 31 de
dezembro de 2010).
11. ATIVO INTANGVEL
(i) O prazo de amortizao dos ativos intangveis de vida til definida de 5 anos e a amortizao calculada taxa
anual de 20% e reconhecida ao resultado do exerccio pelo mtodo linear.
A Ambev proprietria de algumas das mais importantes marcas da indstria de cerveja

do mundo. Consequentemente espera-se que algumas marcas possam gerar fluxos de
caixa positivos pelo exerccio em que a Companhia mantiver sua propriedade. Nesse
contexto, as marcas registradas como parte do valor justo quando da aquisio de
subsidirias so consideradas como de vida til indefinida. As principais marcas
reconhecidas pela Companhia so Quilmes na Argentina e Pilsen no Paraguai e Bolvia.
PGINA: 85 de 155
755
Notas Explicativas
Os ativos intangveis com vida til indefinida compreendem as marcas para as quais no
h limite previsvel para o perodo durante o qual se espera que estes ativos gerem
fluxos de caixa lquidos positivos para a companhia. Estas marcas so consideradas
ativos de vida til indefinida, devido a sua fora, nvel de investimento em marketing e
histrico de rentabilidade.
O valor contbil dos intangveis de vida til indefinida foi alocado para os seguintes
pases:
recuperao no nvel da unidade geradora de caixa com base na mesma abordagem do
teste de reduo ao valor de recuperao do gio, veja nota explicativa 12 - gio. Os
recursos provenientes de royalties que poderiam ser obtidos com licenciamento do
intangvel para um terceiro em uma transao em condies normais de mercado
12. GIO
(i) A subsidiria CRBS S.A. (CRBS) adquiriu, em dezembro de 2011, a totalidade das quotas de emisso da empresa Boettcher
Empreendimentos Ltda., por um montante de R$6.794, reconhecendo um gio de R$742, veja efeito da aquisio na nota
explicativa 31 Aquisio e baixa de subsidirias.
PGINA: 86 de 155
756
Notas Explicativas
O valor do gio foi alocado s seguintes unidades geradoras de caixa:
(i) conforme mencionado na nota explicativa 3(g), para as aquisies ocorridas anteriores a 01/01/2005, os valores
dos gios foram registrados de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil naquela data.
A unidade geradora de caixa qual o gio por expectativa de rentabilidade futura

(goodwill) tiver sido alocado deve ser testada anualmente para verificar a necessidade
de reduo ao valor recupervel e sempre que houver indicao de que a unidade possa
estar desvalorizada, comparando seu valor contbil, incluindo o gio por expectativa de
rentabilidade futura (goodwill), com o valor recupervel da unidade.
Ao final de 2011, a Ambev efetuou sua verificao anual de reduo ao valor

A Companhia no pode prever se ocorrer um evento que ocasione uma desvalorizao

dos ativos, quando ele ir ocorrer ou como ele afetar o valor informado dos ativos. A
Ambev acredita que todas as suas estimativas so razoveis: elas so consistentes com
os relatrios internos e refletem as melhores estimativas da Administrao. Entretanto,
existem incertezas inerentes que a Administrao pode no ser capaz de controlar.
Embora uma alterao nas estimativas utilizadas possa ter um efeito relevante sobre o
clculo do valor justo e ocasionar uma perda referente reduo ao valor recupervel de
ativos, a Companhia no tem conhecimento de qualquer mudana possvel em uma
premissa utilizada que possa fazer com que o valor contbil de uma unidade geradora de
caixa exceda seu valor recupervel.
O gio, que corresponde a 38% (41% em 31 de dezembro de 2010) do total de ativos

consolidados da Ambev, conta no seu teste de recuperabilidade com julgamentos,
estimativas e premissas. O gio testado por unidade geradora de caixa baseado no
valor justo lquido da despesa de venda utilizando um fluxo de caixa descontado
baseado em modelos de avaliao de aquisio. Para tal a Administrao utiliza-se de
PGINA: 87 de 155
757
Notas Explicativas
modelos de fluxo de caixa descontados pelo perodo de 5 ou 10 anos, conforme as

caractersticas da unidade de negcio avaliada. Os julgamentos, estimativas e premissas
chaves utilizados no clculo do valor justo lquido da despesa de venda so os seguintes:
O primeiro ano do modelo baseado na melhor estimativa da Administrao com

relao ao fluxo de caixa do ano corrente.
Do segundo ao quarto ano do modelo, o fluxo de caixa baseado no oramento da

Ambev aprovado pela Administrao. O oramento da Ambev preparado por pas e
baseado em fontes externas de premissas macroeconmicas, da indstria, de inflao e
de taxas de cmbio, em experincia passada e em iniciativas relacionadas a participao
de mercado, receita, custos fixos e variveis, investimentos em imobilizado e capital de
giro.
Do quinto ao dcimo ano do modelo, as informaes do plano estratgico so

extrapoladas, utilizando-se de premissas simplificadas, como por exemplo, volume,
custos unitrios constantes e custos fixos vinculados inflao, esta obtida por fontes
externas.
Os fluxos de caixa aps o ltimo exerccio do modelo aplicado, sendo este o quinto ou
dcimo ano, so extrapolados utilizando ndices de longo prazo, com base em fontes
externas. Com base nestas premissas calculada a perpetuidade do fluxo de caixa, que
consiste em obter o valor presente destes fluxos anuais considerando a existncia da
unidade de negcio por um perodo infinito. A administrao acredita que os fluxos de
caixa estimados de cinco ou dez anos so consistentes com as informaes operacionais
disponveis neste segmento de indstria, natureza de seus produtos e sua larga base de
clientes.

descontadas pelo custo mdio ponderado de capital.
A Ambev acredita que seus julgamentos, premissas e estimativas so apropriados,

embora possa diferir dos resultados efetivos, quando apurados.
As principais premissas utilizadas no clculo do valor recupervel foram:
(i) Taxa mdia (moeda US$).

(ii) Taxa de crescimento mdia usada para extrapolar os fluxos de caixa aps o perodo orado.
(iii) Custo mdio ponderado do capital (moeda US$).
(iv) Mdia por zona.
PGINA: 88 de 155
758
Notas Explicativas
Embora as premissas estejam apresentadas por zona, o clculo do valor recupervel foi
realizado por unidade geradora de caixa, conforme j descrito anteriormente.
13. CONTAS A PAGAR
(i) Os saldos de diferimento de impostos sobre as vendas referem-se ao financiamento de ICMS com determinados
Estados do Brasil como parte de programas de incentivos a indstria. As porcentagens diferidas podem ser fixas ao
longo do programa ou variar regressivamente, desde 65% a 90% no primeiro ano e nos anos posteriores at o ltimo
chegando a percentuais a partir de 50%. Sendo os valores diferidos a um ndice geral de preos ou taxas pr-fixadas.

divulga informaes adicionais com relao exposio da Companhia aos riscos de
taxa de juros e moeda.
Os emprstimos e financiamentos circulante e no circulante totalizam R$3.437.851 na
Controladora e R$4.102.286 no Consolidado em 31 de dezembro de 2011 (R$4.334.678
na Controladora e R$6.770.442 no Consolidado em 31 de dezembro de 2010).
PGINA: 89 de 155
759
Notas Explicativas
Conforme mencionado na nota explicativa 9 - Investimentos, a Controladora realizou

reestruturao societria envolvendo a subsidiria Ambev International e como
consequncia passou a consolidar seus ativos e passivos, dentre eles o Bond 17, cujo
valor justo perfaz R$298.124 em 31 de dezembro de 2011.
Captaes
Durante o exerccio, a Companhia captou R$1.063.963 no Brasil referente a linhas

Finem UMBNDES e Finem URTJLP, R$9.986 em HILA-ex, R$68.968 em LAS e
R$456.677 na Labatt.
Liquidaes
As amortizaes no exerccio totalizaram R$(2.609.017) referente ao Bond 11 e 13;

R$(475.528) referentes s linhas de crdito junto ao BNDES, entre elas Finem
UMBNDES, Finem URTJLP, Crdito Agroindustrial e Cdula de Crdito Bancrio no
Brasil R$(14.527) em HILA-ex, R$(389.230) em LAS e R$(1.533.131) na Labatt.

significativo em um determinado ano e est vinculada a diferentes taxas de juros. As
taxas mais relevantes so: (i) taxa fixa, para o Bond 2017 e Capital de Giro BRL
(Labatt); (ii) Cesta de moedas (UMBNDES) e Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP),
para os emprstimos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social; (iii)
Certificados de Depsito Interbancrio - CDI para as debntures; e (iv) Bankers
Acceptance Rate (taxa de aceitao de bancos canadenses), para a dvida de sua
subsidiria Labatt Brewing Company Limited no Canad. A Companhia tem como
poltica efetuar hedge de 100% da suas dvidas em moeda estrangeira para a moeda
local da operao tomadora. Em 31 de dezembro de 2011 as dvidas apresentavam as
seguintes taxas:
PGINA: 90 de 155
760
Notas Explicativas
PGINA: 91 de 155
761
Notas Explicativas
As dvidas da Companhia tm direitos iguais de pagamento, no havendo subordinao

entre elas. Exceo feita s linhas de crdito FINAME contratadas pela Companhia
junto ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social - BNDES, onde so
prestadas garantias reais sobre os ativos adquiridos com o crdito concedido, os demais
emprstimos e financiamentos contratados pela Companhia prevem to somente a
prestao de garantia pessoal. Os contratos financeiros prevem clusulas restritivas
(covenants), tais como:
Manuteno, em uso ou em boas condies de uso para o negcio, das propriedades da

Companhia;

de seus ativos;

requerido pelas normas contbeis brasileiras e internacionais; e/ou no constituio de
garantias reais em novas dvidas contratadas, exceto se: (i) expressamente previsto no
estatuto social da Companhia ou na legislao local; (ii) em novas dvidas contratadas
perante instituies financeiras ligadas ao governo brasileiro incluindo o BNDES - ou
governos estrangeiros, sejam estas instituies financeiras multilaterais (e.g. Banco
Mundial) ou localizadas em jurisdies em que a Companhia exera suas atividades.

direitos de seus credores, sendo que, na hiptese de ocorrncia de qualquer um dos
eventos previstos nas referidas clusulas, concedido Companhia um prazo de
carncia para saneamento de eventual inadimplemento.

referidas Disposies, os tomadores de emprstimos, como a Companhia, no podero,
sem a prvia anuncia do BNDES, por exemplo: (i) assumir novas dvidas (exceto as
previstas em referidas Disposies); (ii) conceder preferncia a outros crditos; e/ou (iii)
alienar ou onerar bens de seu ativo permanente (exceto nos casos previstos em referidas
Disposies).

PGINA: 92 de 155
762
Notas Explicativas
15. PROVISES

data das demonstraes contbeis.
PGINA: 93 de 155
763
Notas Explicativas
ICMS, IPI, PIS e COFINS
A Companhia e suas subsidirias possuem no Brasil diversos processos administrativos

e judiciais referentes aos tributos de ICMS, IPI, PIS e COFINS. Estes processos
envolvem compensaes, cumprimento de liminares judiciais para no recolhimento de
imposto, creditamentos, entre outros. Em 31 de dezembro de 2011, os valores
relacionados a esses processos so de R$119.645 (R$113.391 em 31 de dezembro de
2010) na controladora e R$162.653 (R$175.450 em 31 de dezembro de 2010) no
consolidado.
Trabalhistas
A Companhia e suas subsidirias esto envolvidas em aproximadamente 4.671

processos trabalhistas e que so considerados como provveis de perda, envolvendo ex-
empregados da Companhia ou suas subsidirias como tambm ex-empregados de
empresas prestadoras de servios. Tais processos envolvem principalmente horas extras,
seus reflexos e respectivos encargos. Em 31 de dezembro de 2011, o valor relacionado a
processos trabalhistas na controladora e consolidado de R$152.653 e R$195.026,
respectivamente (R$175.573 e R$224.261 em 31 de dezembro de 2010).
Outros processos

principalmente no Brasil, os quais se referem principalmente a pedidos de indenizao
pelo trmino da relao contratual de distribuio com a Companhia.
Os processos com probabilidades possveis esto divulgados na nota explicativa 30 -

Contingncias.

entidades so regidas pelas regulamentaes locais e pelas prticas individuais de cada
pas, como tambm pela relao da Companhia com os fundos de penso privados e a
composio dos mesmos.
A Ambev mantm outros benefcios ps-emprego como assistncia mdica,

Os planos de penso de benefcio definido e os outros benefcios ps emprego no so
concedidos para novas aposentadorias.
PGINA: 94 de 155
764
Notas Explicativas
Esses planos so custeados pelos participantes e pela patrocinadora, e so administrados

por fundos de penso privados. Durante o exerccio de 2011, a Companhia contribuiu
com R$8.844 (R$6.671 em 2010) no Consolidado para esses fundos, sendo esse
montante considerado como despesa. Uma vez que as contribuies foram pagas, a
Companhia no tem mais obrigaes.

O passivo lquido de planos de benefcio definido, em 31 de dezembro, est composto
da seguinte forma:
Em 31 de dezembro de 2011, a Companhia registrou um montante de R$(18.506)

referente ao limite sobre o reconhecimento de ativo que no exceda o valor presente dos
benefcios futuros, que se espera flurem para a Companhia, portanto, este ativo no
deve sobrepor aos tratamentos de perdas atuariais ou de custo do servio passado.

A movimentao do valor justo dos ativos dos planos de penso de benefcio definido
est demonstrada como segue:
PGINA: 95 de 155
765
Notas Explicativas
O retorno real dos ativos em 2011 foi de um ganho de R$9.669 na Controladora (ganho
de R$22.427 em 2010) e R$12.066 no Consolidado (ganho de R$30.199 em 2010).

A receita / (despesa) com benefcios a funcionrios foram includas nos seguintes itens
do resultado:
As premissas atuariais utilizadas no clculo das obrigaes esto demonstradas a seguir:
PGINA: 96 de 155
766
Notas Explicativas
As premissas utilizadas no clculo do custo peridico de penso, lquido, esto

apresentadas a seguir (1):
(1)
Como as premissas incluem taxas nominais em diversas moedas, a Companhia converteu as taxas estrangeiras para
o equivalente em reais, com base nas taxas de cmbio futuro para 2 anos. A mdia ponderada das premissas
calculada com base nessas equivalncias em reais.
Benefcios ps-emprego (planos de penso e sade)
As premissas de tendncias de custos com planos de sade tm um efeito significativo

nos valores reconhecidos no resultado. Uma mudana de um ponto percentual nas
tendncias de custos com planos de sade teria os seguintes efeitos (note que um valor
positivo refere-se a uma reduo nas obrigaes ou no custo, enquanto que um valor
negativo refere-se a um aumento nas obrigaes ou no custo):
Seguem abaixo as anlises da Companhia de sensibilidade com relao s taxas de

desconto, aumento futuro de salrio e taxas de mortalidade:
PGINA: 97 de 155
767
Notas Explicativas

premissas individuais, mantendo todas as demais premissas constantes: frequentemente,
as condies econmicas e suas mudanas afetaro simultaneamente diversas premissas
e os efeitos das mudanas nas principais premissas no linear. Dessa forma, as
informaes acima no so necessariamente uma representao razovel dos resultados
futuros.
A taxa de retorno global esperada calculada pela ponderao das taxas individuais de
acordo com sua participao prevista no total da carteira de investimentos.
A Ambev espera contribuir com aproximadamente R$22.148 na Controladora e

R$53.653 no Consolidado para os seus planos de benefcio definido em 2012.
O histrico de quatro anos do valor presente das obrigaes por benefcios definidos,
valor justo dos ativos do plano e reserva previdenciria/contingencial dos planos, est
apresentado com segue:
PGINA: 98 de 155
768
Notas Explicativas

(R$481.178 em 2010) de dois planos de assistncia mdica para os quais os benefcios
so providos diretamente pela Fundao Zerrenner. A Fundao Zerrenner uma
entidade legalmente distinta que tem por principal finalidade proporcionar aos
funcionrios e administradores atuais e aposentados da Ambev no Brasil assistncia
mdico-hospitalar e odontolgica, auxiliar em cursos profissionalizantes e superiores,
manter estabelecimentos para auxlio e assistncia a idosos, entre outros, por meio de
aes diretas ou mediante convnios de auxlios financeiros com outras entidades.
A Ambev reconhece os ativos desse plano (despesas antecipadas) na extenso do valor

do benefcio econmico disponvel para a Companhia, proveniente de reembolsos ou
redues de contribuies futuras, nesse caso em montante equivalente ao passivo
atuarial correspondente.
(a) Capital social
Nossas aes ordinrias outorgam direito de voto nas assembleias de acionistas.

J nossas aes preferenciais no do direito a voto (exceto nas hipteses previstas em
lei), porm tem prioridade na restituio de capital em caso de liquidao e fazem jus a
um recebimento adicional de 10% sobre os dividendos pagos aos detentores de aes
ordinrias. Conforme determina o estatuto social, a Companhia deve distribuir aos seus
acionistas, a ttulo de dividendo obrigatrio relativo a cada exerccio fiscal findo em 31
PGINA: 99 de 155
769
Notas Explicativas
de dezembro, uma quantia no inferior a 35% dos lucros da controladora apurados

conforme os princpios contbeis geralmente aceitos no Brasil, ajustados na forma da
legislao aplicvel, salvo em caso de incompatibilidade com a situao financeira da
Ambev. O dividendo obrigatrio inclui os montantes pagos a ttulo de juros sobre o
capital prprio.
Alteraes de capital durante o ano de 2011:
Em Reunio do Conselho de Administrao, realizada em 4 de outubro de 2011, foi

aprovado o aumento de capital no valor de R$4.877, com a emisso de 87.261 aes
preferenciais escriturais, sem direito a voto, ao preo de R$55,89, com participao
integral nos resultados da Companhia de acordo com o seu Estatuto Social, para
subscrio pelo Fundo de Investimentos do Nordeste FINOR, com recursos previstos
no Artigo 9 da Lei n 8.167, de 16 de janeiro de 1991. O capital social da Companhia
passa a ser de R$ 8.303.936, dividido em 3.117.797 mil aes, sendo 1.751.135 mil
aes ordinrias e 1.366.662 mil aes preferenciais.
Em Reunio do Conselho da Administrao, realizada em 18 de julho de 2011 ("RCA"),

por unanimidade dos presentes, verificada a subscrio e a integralizao total, pelos
acionistas da Companhia, de 7.247 mil novas aes ordinrias e 5.654 mil novas aes
preferenciais emitidas conforme deliberao da Assembleia Geral Extraordinria
realizada em 29 de abril de 2011 foi homologado o aumento do capital social no valor
de R$528.505, passando o capital social da Companhia a ser de R$8.299.059, dividido
em 3.117.710 mil aes, sendo 1.751.135 mil aes ordinrias e 1.366.575 mil aes
preferenciais, sem valor nominal, destinando-se a importncia de R$277 para reserva de
capital na conta denominada Reserva de gio na Subscrio de Aes.
Em AGE realizada em 29 de abril de 2011, ocorreram as seguintes destinaes no

capital social da Companhia:
i) Proposta de aumento do capital social no montante de R$317.814, mediante a

emisso de 5.364 mil aes ordinrias e 2.553 mil aes preferenciais em favor
de Interbrew e AmBrew, controladores da Companhia, a serem integralizadas
com a capitalizao de 70% do benefcio fiscal auferido pela Companhia com a
amortizao parcial da reserva especial de gio no exerccio social de 2010, o
qual foi homologado em Reunio do Conselho de Administrao em 18 de julho
de 2011.
ii) Aumento de capital no montante de R$136.206, sem emisso de novas aes,

passando o capital social de R$7.634.348 para R$7.770.554, correspondente a
amortizao parcial da reserva especial de gio no exerccio social de 2010.
Em Reunio do Conselho de Administrao realizada em 28 de maro de 2011, foi

aprovado e homologado, dentro do limite do capital autorizado da Companhia, um
aumento de capital no valor de R$20.568, mediante a emisso de 448 mil aes
preferenciais, sem direito de preferncia, consoante o 3 do artigo 171 da Lei n.
PGINA: 100 de 155

770
Notas Explicativas
6.404/76 e as regras estabelecidas no Plano de Opo de Compra de Aes da

Companhia vigente, integralmente subscritas pelos beneficirios das opes outorgadas
atravs do Programa de Opo de Compra de Aes da Companhia para o ano de 2011.
Em Reunio do Conselho de Administrao realizada em 27 de setembro de 2010, o

capital social foi aumentado em R$246.376 mediante a subscrio e a integralizao
pelos acionistas da Companhia de 2.835 mil novas aes ordinrias e 4.660 mil novas
aes preferenciais emitidas conforme deliberao da Assembleia Geral Extraordinria
realizada em 28 de abril de 2010.
No referido aumento foi apurado o gio no valor de R$8.335, referente subscrio

pblica de minoritrios realizada em leilo, que foi destinado para reserva de capital na
conta Reserva de gio na subscrio de aes.
Em AGE realizada em 28 de abril de 2010, ocorreram as seguintes modificaes no

capital social da Companhia:
i) Aumento do capital social no montante de R$374.728, mediante a emisso de

8.080 mil aes ordinrias e 3.845 mil aes preferenciais em favor de Interbrew
e AmBrew, controladores da Companhia, integralizadas com a capitalizao de
70% do benefcio fiscal auferido pela Companhia com a amortizao parcial da
reserva especial de gio no exerccio social de 2009.
ii) Aumento do capital social no montante de R$160.598, sem emisso de aes,

correspondente capitalizao de 30% do benefcio fiscal auferido pela
Companhia com a amortizao parcial da reserva especial de gio no exerccio
social de 2009.
(b) Capital autorizado
Sem necessidade de reforma estatutria, a Companhia est autorizada a aumentar seu

capital at o limite de 3.500.000 mil aes, mediante deliberao do Conselho de
Administrao que decidir sobre as condies de integralizao, caractersticas das
aes a serem emitidas e preo de emisso, determinando tambm se o capital acionrio
ser aumentado por meio de colocao pblica ou privada.
(c) Juros sobre capital prprio (JCP) / Dividendos

capital prprio (JCP), calculado com base na taxa de juros de longo prazo (TJLP), que
so dedutveis para fins de imposto de renda e, quando distribudos, podem ser
considerados parte dos dividendos obrigatrios.
PGINA: 101 de 155

771
Notas Explicativas
(i) O valor de juros sobre capital prprio refere-se ao valor total aprovado para distribuio no exerccio, sendo que
R$72.126 foram deduzidos do lucro do exerccio de 2010.
O JCP e dividendos no reclamados no prazo de 3 (trs) anos, a contar da data do incio

2011, a Companhia registrou R$10.382 de JCP e dividendos prescritos (R$6.293 em 31
de dezembro de 2010).
(d) Reservas de hedge

protegido ainda no impactou o resultado do exerccio nota explicativa 27 -
PGINA: 102 de 155

772
Notas Explicativas
(e) Reservas de converso

converso das demonstraes contbeis das operaes no exterior.
(f) Ganhos e perdas atuariais
Os ganhos e perdas atuariais abrangem a expectativa em relao as obrigaes futuras

administrao. Desta forma, a Companhia reconhece trimestralmente, os resultados
(g) Pagamento baseado em aes
Diversos programas de remunerao baseada em aes e opes de aes permitem que

os executivos adquiram aes da Companhia. A Ambev adotou a IFRS 2 e CPC 10,
Pagamento baseado em aes, para todos os programas concedidos aps 7 de novembro
de 2002.

R$87.208 na Controladora e R$122.305 e R$120.303 no Consolidado em 31 de
dezembro de 2011 e 2010, respectivamente (nota explicativa 26 - Pagamento baseado
em aes).
(h) Aes em tesouraria

Companhia. Os ganhos e perdas relacionados realizao das transaes de pagamento
baseado em aes, leilo e outros so registrados na reserva Resultado sobre aes em
tesouraria.
PGINA: 103 de 155

773
Notas Explicativas
(i) Lucro por ao
Lucro por ao bsico
O lucro por ao bsico calculado sobre o lucro atribuvel aos acionistas da Ambev, de
R$8.640.976 (R$7.561.383 em 31 de dezembro de 2010) e na quantidade mdia
ponderada de aes em circulao durante o exerccio, e foi calculado como segue:
Lucro por ao diludo
O lucro diludo por ao calculado mediante o ajuste da quantidade mdia ponderada

de aes em circulao, para presumir a converso de todas as aes potenciais diludas,
assim sendo baseado no lucro atribuvel aos acionistas da Ambev, de R$8.640.976
(R$7.561.383 em 31 de dezembro de 2010) e na quantidade mdia ponderada de aes
em circulao (diludas) durante o exerccio, e foi calculado como segue:
PGINA: 104 de 155

774
Notas Explicativas
Lucro por ao bsico antes das receitas (despesas) especiais
O lucro por ao antes das receitas e (despesas) especiais (bsico) baseado no lucro
antes das receitas e (despesas) especiais atribuvel aos acionistas da Ambev, e foi
calculado como segue:
Lucro por ao diludo antes das receitas (despesas) especiais
O lucro por ao antes das receitas e (despesas) especiais (diludo) baseado no lucro
antes das receitas e (despesas) especiais atribuvel aos acionistas da Ambev, e foi
calculado como segue:
PGINA: 105 de 155

775
Notas Explicativas
PGINA: 106 de 155

776
Notas Explicativas
Para fins de clculo do efeito diluidor das opes de aes, o valor mdio das aes foi
baseado nos preos mdios de mercado no exerccio em que as opes estavam em
aberto.
Como mencionado no item (a) as aes preferenciais tm direito a um dividendo 10%

superior ao pago aos titulares de aes ordinrias. Esse fato foi levado em considerao
no clculo do lucro por ao bsico e diludo.
(j) Incentivos fiscais

estaduais objetivam promover o incremento da gerao de emprego, a descentralizao
regional, alm de complementar e diversificar a matriz industrial dos Estados. Nesses
Estados, os prazos de carncia, fruio e as redues so previstas na legislao fiscal.
Alguns Estados e o Ministrio Pblico propuseram Aes Direta de

Inconstitucionalidade junto ao Supremo Tribunal Federal para questionar a
constitucionalidade de certas leis estaduais que instituem unilateralmente programas de
incentivos fiscais sem a aprovao prvia do Conselho Fazendrio (Confaz).
PGINA: 107 de 155

777
Notas Explicativas
(k) Destinaes
Destinaes propostas
Em 31 de dezembro de 2011, a Companhia efetuou as destinaes da conta "Lucros

acumulados", de acordo com a legislao societria e seu estatuto social. As destinaes
dos dividendos propostas foram aprovadas na Reunio do Conselho de Administrao
realizada em 17 de fevereiro de 2012 (veja nota explicativa 34 Eventos subsequentes).
(i) A Companhia calcula os dividendos de forma equalitria para todas suas aes emitidas e, posteriormente, adiciona 10% de
dividendos adicionais previsto em legislao para a categoria de aes preferenciais.
Em 31 de dezembro de 2011, a Administrao da Companhia informou aos seus

acionistas, que propor Assembleia Geral um aumento do capital social mediante a
realizao da Reserva de Investimentos no valor equivalente ao investido pela
controladora nos dois ltimos exerccios, conforme divulgado na nota explicativa 10
Imobilizado.
PGINA: 108 de 155

778
Notas Explicativas

A informao por segmento apresentada em zonas geogrficas, uma vez que os riscos
e taxas de retorno so afetados predominantemente pelo fato da Companhia operar em
diferentes regies. A estrutura gerencial da Companhia e as informaes reportadas para
o principal tomador de deciso esto estruturadas da mesma maneira. A Ambev opera
seus negcios por meio de trs zonas identificadas como segmentos reportveis
(Amrica Latina - Norte, Amrica Latina - Sul e Canad). A informao de desempenho
por unidades de negcios (Cervejas e RefrigeNanc), embora no se qualifique como
segmento reportvel, tambm utilizada pelo principal responsvel pela tomada de
decises operacionais da Companhia e est apresentada como informao adicional.
Internamente, a Administrao da Ambev utiliza indicadores de desempenho, como
lucro normalizado das operaes antes do resultado financeiro e dos impostos sobre a
renda (EBIT normalizado) e lucro normalizado das operaes antes do resultado
financeiro, impostos sobre a renda e despesas com depreciao e amortizao (EBITDA
normalizado) como medidores de performance de segmento para tomar decises sobre
alocao de recursos e anlise de desempenho. Estes indicadores so reconciliados com
o lucro do segmento nos quadros apresentados a seguir.
As informaes so apresentadas em milhares de reais (R$), com exceo do volume

que est em milhares de hectolitros.
PGINA: 109 de 155

779
Notas Explicativas
(i) Amrica Latina norte: compreende as operaes no Brasil e HILA-ex (Equador, Guatemala, Repblica Dominicana e Peru).
(ii) Amrica Latina sul: compreende as operaes na Argentina, Bolvia, Chile, Paraguai e Uruguai.
PGINA: 110 de 155

780
Notas Explicativas
PGINA: 111 de 155

781
Notas Explicativas
19. RECEITA LQUIDA
As dedues da receita bruta contemplam os impostos e abatimentos. Servios prestados

por distribuidores, tais quais divulgao de nossas marcas, servios logsticos e
localizao estratgica no so considerados como redutor de receitas quando
separavelmente identificados.
As subvenes governamentais esto relacionadas a incentivos fiscais de ICMS

concedidos por alguns Estados do Brasil.
O rateio de despesas refere-se diviso dos custos e despesas arcados pela Controladora
entre esta e as demais empresas do Grupo Ambev, realizada anualmente a partir de 2011
com base na proporo do lucro bruto de cada uma delas.
PGINA: 112 de 155

782
Notas Explicativas
21. RECEITAS (DESPESAS) ESPECIAIS
Receitas (despesas) especiais so aquelas que, no julgamento da Administrao

precisam ser divulgadas por fora da sua dimenso ou incidncia. Para determinar se um
acontecimento ou transao especial, a Administrao considera fatores quantitativos,
bem como fatores qualitativos, tais como a frequncia ou a previsibilidade da ocorrncia
e do potencial de impacto sobre a variao dos lucros ou prejuzos. Esses itens so
divulgados na demonstrao dos resultados ou separadamente nas notas explicativas das
demonstraes contbeis. Operaes que podem dar origem a itens especiais so
principalmente as atividades de reestruturao, de perda no valor de recuperao, e os
ganhos ou perdas na alienao de bens e investimentos. A Companhia considera que
esses itens sejam importantes pela natureza e, por consequncia, a Administrao
excluiu esses itens da mensurao do desempenho por segmento conforme observado na
nota explicativa 18 - Informaes por segmento.
As receitas (despesas) especiais, includas na demonstrao de resultado, esto

demonstradas a seguir:
As despesas de reestruturao relacionam-se ao realinhamento da estrutura e dos

processos no segmento geogrfico Amrica Latina - Sul.
A receita lquida de proventos da venda de imobilizado no montante de R$35.564 foi

decorrente do instrumento particular de compra e venda, firmado pela Companhia, em
julho de 2011, para a alienao do imvel localizado na Rua Marqus de Sapuca no Rio
de Janeiro (at junho de 2011 o custo desse imvel estava registrado na rubrica de
Ativos mantidos para venda).
No primeiro trimestre de 2010, iniciou-se o encerramento das atividades da fbrica

Hamilton Brewery nas operaes da Labatt com concluso em 30 de abril de 2010.
Como consequncia foi reconhecida uma despesa de R$(46.171) no resultado de 31 de
dezembro de 2010, sendo que R$(12.255) esto relacionados a gastos no encerramento
das atividades e R$(33.916) ao impairment de ativos.
PGINA: 113 de 155

783
Notas Explicativas
protegem o risco de taxa de juros da Ambev consultar tambm a nota explicativa 27,
Instrumentos financeiros e riscos. A despesa com juros reconhecida em passivos
financeiros protegidos ou no por operaes de hedge e a despesa lquida com juros dos
instrumentos derivativos relativos a hedge so subdivididas da seguinte forma:
Os ganhos e perdas cambiais so apresentados lquidos do efeito dos instrumentos

derivativos de cmbio designados para contabilizao como hedge. A subdiviso entre
os itens cambiais protegidos e os resultados dos instrumentos de proteo relacionados,
podem ser resumidos por tipo de relacionamento de hedge, como segue:
Os resultados cambiais de operaes de hedge de valor justo esto relacionados

principalmente ao hedge dos Bonds 2011 e 2013 (consultar a nota 27 Instrumentos
financeiros e riscos). Os resultados relativos a hedge de fluxo de caixa relacionam-se
basicamente ao emprstimo em reais levantado no Canad, que foi liquidado
parcialmente em 20 de junho de 2011.
PGINA: 114 de 155

784
Notas Explicativas
Reconhecido diretamente no resultado abrangente
O imposto de renda e a contribuio social reconhecidos no resultado do exerccio esto

PGINA: 115 de 155

785
Notas Explicativas
segue:
Os principais eventos ocorridos no exerccio e que impactaram a alquota efetiva foram:
(a) maior aproveitamento das subvenes governamentais relativas aos impostos sobre
vendas e ao imposto de renda, no Brasil; e (b) aumento da despesa de juros sobre capital
prprio, tambm no Brasil.

regies do Norte e Nordeste do pas. Esses incentivos so registrados no resultado
conforme o regime de competncia e destinados no final do ano para a conta de reservas
de incentivos fiscais.
PGINA: 116 de 155

786
Notas Explicativas
Abertura da folha de pagamento e benefcios relacionados por segmento geogrfico:
25. INFORMAES ADICIONAIS SOBRE DESPESAS OPERACIONAIS POR

NATUREZA
Depreciao, amortizao e despesa com reduo ao valor de recuperao (impairment)

esto includas nas seguintes contas do resultado do exerccio de 2011 e 2010:
Como parte de sua poltica de remunerao, a Ambev utiliza-se de planos semelhantes a

planos de pagamento baseado em aes como parte da sua poltica de benefcios. Em
2011, conforme regulamento atual do plano foram emitidas 1.392 mil unidades de aes
diferidas a um valor justo estimado de R$63.852 e 3.158 mil de opes a um valor justo
de R$61.918, cujo montante ser contabilizado como despesa ao longo do perodo de
carncia.
Para incentivar a mobilidade dos administradores, algumas opes concedidas em anos

anteriores foram modificadas durante 2011, onde as caractersticas de proteo de
PGINA: 117 de 155

787
Notas Explicativas
dividendos dessas opes foram canceladas e compensadas pela emisso de 2.466 mil
opes em 2011, representando o valor econmico da caracterstica de proteo de
dividendos. Como no houve alterao entre o justo valor do prmio original
imediatamente antes da modificao e do valor justo do prmio modificado
imediatamente aps a alterao, nenhuma despesa adicional foi registrada como
resultado dessa modificao.

(i) Informaes baseadas em mdias ponderadas dos planos concedidos, exceto pela estimativa de dividendos e taxa
de juros livre de risco.
(ii) Os percentuais contemplam as outorgas de opes de ao e ADRs no exerccio, sendo as ADRs expressas em
dlar.
A faixa de preos de exerccio das opes em aberto vai de R$11,92 (R$11,29 em 2010)
a R$67,10 (R$46,80 em 2010) e o prazo contratual mdio remanescente de cerca de
8,59 anos (8,26 anos em 2010).
Das 29.562 opes em aberto (26.253 em 2010), 2.974 so exercveis em 31 de

dezembro de 2011 (1.472 em 2010).
PGINA: 118 de 155

788
Notas Explicativas
O preo mdio de exerccio ponderado das opes est demonstrado a seguir:
Para as opes exercidas durante o exerccio de 2011, o preo de mercado mdio

ponderado na data do exerccio foi de R$57,39.
Para liquidar opes de aes, a Companhia pode usar aes em tesouraria. Alm disso,
o limite atual do capital autorizado da Companhia considerado suficiente para atender
a todos os planos de opes caso seja necessria a emisso de novas aes para fazer
frentes s outorgas concedidas nos Programas.


opes para aquisio de aes da controladora AB-InBev cujo custo (compensation
cost) est reconhecido diretamente no patrimnio lquido, nas demonstraes contbeis
de 31 de dezembro de 2011.
As transaes com pagamento baseado em aes acima descritas resultaram em despesa

de R$84.863 e R$87.208 na Controladora e R$122.305 e R$120.303 no Consolidado
em 31 de dezembro de 2011 e 2010, respectivamente, registrados na rubrica de despesa
administrativa.
1) Fatores de riscos

analisa cada um desses riscos tanto individualmente como em uma base interconectada,
PGINA: 119 de 155

789
Notas Explicativas
e define estratgias para gerenciar o impacto econmico sobre o desempenho da

Companhia em consonncia com sua Poltica de Gesto de Riscos Financeiros.

objetivo da Poltica fornecer diretrizes para a gesto de riscos financeiros inerentes ao
mercado de capitais no qual a Ambev executa suas operaes. A Poltica abrange 4
pontos principais: (i) estrutura de capital, financiamentos e liquidez, (ii) riscos
transacionais relacionados ao negcio, (iii) riscos de converso de balanos e (iv) riscos
de crdito de contrapartes financeiras.
tambm determina os procedimentos e controles necessrios para identificao, sempre
que possvel, mensurao e minimizao de riscos de mercado, tais como variaes nos
nveis de cmbio, juros e commodities (principalmente alumnio, trigo e acar) que
possam afetar o valor de nossas receitas, custos e/ou investimentos. A Poltica
determina que os riscos atualmente registrados (por exemplo, cmbio e juros) devem ser
protegidos por meio de contratao de instrumentos derivativos. Riscos existentes mas
ainda no reconhecidos (por exemplo, aquisio futura de matrias-primas ou bens do
imobilizado) devem ser protegidos com base em previses pelo exerccio necessrio
para a Companhia se adaptar ao novo cenrio de preos, que pode variar de dez a
quatorze meses, tambm com a utilizao de instrumentos derivativos. Em sua maioria,
os riscos de converso de balano no so protegidos. Qualquer exceo Poltica deve
ser aprovada pelo Conselho de Administrao.
1.1) Risco de moeda estrangeira

derivativos utilizados para administrar o risco em moeda estrangeira so contratos de
futuros, swaps e non deliverable forwards.

poltica da Companhia a contratao de hedge operacional para operaes cuja
expectativa de realizao provvel. A tabela abaixo demonstra as principais posies
lquidas de moeda estrangeira em 31 de dezembro de 2011. As posies em aberto so o
resultado da aplicao da Poltica de Gesto de Riscos Financeiros da Companhia.
Valores positivos indicam que a Companhia est com a posio long (entradas lquidas
de caixa futuros) na primeira moeda do par de moedas, enquanto valores negativos
indicam que a Companhia est na posio short (as sadas lquidas de caixa futuros) na
PGINA: 120 de 155

790
Notas Explicativas
primeira moeda do par de moedas. A segunda moeda dos pares de moeda listada a
moeda funcional da filial relacionados.
Em conformidade com a IAS 39 e CPC 38, estes instrumentos firmados em moeda

estrangeira so designados como hedge de fluxo de caixa.
Risco de moeda estrangeira sobre investimentos lquidos em operaes no exterior
A Companhia realiza operaes de hedge para mitigar a exposio relacionada com

parte de seus investimentos em operaes estrangeiras. Segundo a IAS 39 e CPC 38,
estes derivativos foram devidamente classificados como hedge de investimento lquido.
Em 31 de dezembro de 2011 a Companhia possua operaes no montante de
R$(2.460.487) com valor justo de R$9.490 (R$(615.256) e R$7.809, respectivamente,
1.2) Risco de taxa de juros
A Companhia aplica uma abordagem dinmica de hedge de taxa de juros segundo a qual
a composio de destino entre a dvida de taxa fixa e flutuante revisto periodicamente.
O objetivo da poltica da Companhia alcanar um equilbrio ideal entre custo de
PGINA: 121 de 155

791
Notas Explicativas
captao e a rentabilidade das aplicaes financeiras, tendo em conta as condies do

mercado, bem como a estratgia de negcios.
Hedge sobre Bonds (risco de taxa de juros sobre emprstimos em Real)
Em julho de 2007 a Ambev International Finance Co. emitiu um Bond em Real (Bond
2017), no valor de R$300.000, que tem juros de 9,5%, pagos semestralmente e com
vencimento final em julho de 2017.
A Ambev contratou operaes de swap para cobertura do risco de variao de taxa de

juros dos ttulos de 2017. Estes instrumentos derivativos, em conformidade com a IAS
39 e CPC 38, foram designados como hedge de valor justo.
Hedge sobre emprstimo do Canad (risco de moeda estrangeira sobre emprstimos

em Real)
Em 31 de dezembro de 2011, a Companhia tem um saldo de emprstimo bancrio de

R$474 milhes adquirido em 2007. A Companhia contratou tambm derivativos com
vencimentos idnticos (janeiro de 2012) para proteger-se dos riscos de cmbio relativos
ao Real considerando os saldos de principal e juros. Em conformidade com a IAS 39 e
CPC 38, estes instrumentos foram designados como hedge de fluxo de caixa.
1.3) Risco de commodities

utiliza o preo fixo de compra de contratos e instrumentos derivativos sobre
mercadorias para minimizar a exposio volatilidade dos preos das commodities. A
Companhia tem posies importantes para os seguintes produtos: alumnio, acar e
trigo. Em 31 de dezembro de 2011, a Companhia tem os montantes apresentados
conforme tabela a seguir. Estes instrumentos derivativos, no conceito de transaes
altamente provveis esto em conformidade com IAS 39 e CPC 38 e, portanto, foram
designados como hedge de fluxo de caixa.
PGINA: 122 de 155

792
Notas Explicativas
(i) A exposio equivale ao valor nocional, que foi contratado com o objetivo de proteo s oscilaes relevantes de
preos.
1.4) Risco de crdito

varejistas dentro de ampla rede de distribuio. O risco de crdito reduzido em virtude
da grande pulverizao da carteira de clientes e dos procedimentos de controle que o


Companhia est descrita em nossa Poltica de Risco de Crdito. A Poltica estabelece
limites mximos de exposio a cada contraparte com base na classificao de risco e na
capitalizao de cada contraparte.


nas seguintes instituies financeiras: Banco do Brasil, BNP Paribas, Bradesco, Merrill
Lynch, Deutsche Bank, Ita-Unibanco, Citibank, Toronto Dominion Bank, ING, JP
Morgan Chase e Santander. A Companhia possua contratos de derivativos com as
seguintes instituies financeiras: Barclays, BNP Paribas, Bradesco, Citibank, Merrill
PGINA: 123 de 155

793
Notas Explicativas
Lynch, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Ita-Unibanco, JP Morgan Chase, Santander,

ScotiaBank, Socite Generale, e TD Securities.
O valor contbil dos ativos financeiros representa a exposio mxima de risco de

crdito da Companhia. Os valores contbeis de caixa e equivalentes de caixa, aplicaes
financeiras, contas a receber de clientes e demais contas a receber, excluindo
pagamentos antecipados, impostos a recuperar e instrumentos financeiros derivativos
esto apresentados lquidos das provises de impairment reconhecidas e representam a
exposio mxima de risco de crdito em 31 de dezembro de 2011. No havia nenhuma
concentrao de risco de crdito com quaisquer contrapartes em 31 de dezembro de
2011.
1.5) Risco de liquidez

derivativos e acesso a facilidades de emprstimo suficiente para financiar as despesas
de capital, o passivo financeiro e pagamento de dividendos no futuro.

pagamento de juros e ativos e passivos financeiros derivativos, so os seguintes:
PGINA: 124 de 155

794
Notas Explicativas
PGINA: 125 de 155

795
Notas Explicativas
2) Instrumentos financeiros
A administrao desses instrumentos efetuada por estratgias operacionais e controles

internos visando assegurar liquidez, rentabilidade e segurana. A contratao de
instrumentos financeiros com o objetivo de proteo feita pela anlise peridica da
exposio ao risco que a Administrao pretende cobrir (cmbio, taxa de juros etc.).
Todas as operaes com instrumentos financeiros, segregadas por categoria, esto

reconhecidas nas demonstraes contbeis da Companhia, conforme o quadro abaixo:
PGINA: 126 de 155

796
Notas Explicativas
PGINA: 127 de 155

797
Notas Explicativas
Classificao de instrumentos financeiros por tipo de mensurao do valor justo
De acordo com a IFRS 7 e CPC 40, a classificao de valor justo dos instrumentos
financeiros da Companhia, em 31 de dezembro de 2011 est demonstrada abaixo:
PGINA: 128 de 155

798
Notas Explicativas
Nvel 1 - Preos cotados (sem ajuste) em mercados;
Nvel 2 - Outros dados alm daqueles cotados em mercado (Nvel 1) que podem
precificar as obrigaes e direitos direta (por exemplo, preos em mercados ativos) ou
indiretamente (por exemplo, tcnicas derivadas de valorizao que utilizam dados de
mercados ativos); e
Nvel 3 - Dados para precificao no presentes em mercados ativos. No h

instrumentos classificados nesta categoria.
2.1) Instrumentos financeiros - Derivativos

de cmbio, juros e commodities. Os instrumentos derivativos autorizados pela Poltica
de Gesto de Riscos Financeiros so contratos futuros negociados em bolsa, deliverable
forwards, non deliverable forwards, swaps e opes de compra. Em 31 de dezembro de
2011, a Companhia e suas subsidirias no possuam nenhuma operao de target
derivativos so classificadas por estratgias de acordo com o seu objetivo, conforme
demonstrado abaixo:
PGINA: 129 de 155

799
Notas Explicativas
i) Hedge financeiro - operaes contratadas com o objetivo de proteo do

endividamento lquido da Companhia contra as variaes de cmbio e taxas de juros. Os
derivativos utilizados para proteger os riscos relacionados aos Bonds 2011, 2013 e 2017
foram designados como instrumentos de Hedge de Valor Justo. Dessa forma, seus
resultados, mensurados conforme seu valor justo so reconhecidos em cada exerccio de
apurao no resultado financeiro. Os derivativos utilizados para proteger os riscos
relacionados ao Bond da QIB com vencimento em 2012 e o emprstimo da Labatt em
Reais foram designados como instrumentos de Hedge de Fluxo de Caixa. O resultado
destas operaes, apurados pelo seu valor justo, so alocados em conta do patrimnio
lquido e reconhecidas na demonstrao do resultado no mesmo exerccio durante o qual
o risco (objeto de hedge) impacta a demonstrao do resultado (por exemplo, quando a
despesa com juros varivel reconhecida) at o momento do reconhecimento do item
protegido, quando os resultados acumulados so alocados na conta contbil
correspondente.
ii) Hedge operacional - operaes contratadas com o propsito de minimizar a

exposio, aps eventuais efeitos fiscais, da Companhia flutuao de cmbio e preos
de matrias-primas, investimentos, equipamentos e servios a serem adquiridos. Todos
os derivativos alocados nesta estratgia so designados como instrumentos de Hedge de
Fluxo de Caixa. Dessa forma, os resultados lquidos destas operaes, apurados pelo seu
valor justo, so alocados em conta do patrimnio lquido at o momento do
reconhecimento do item protegido, quando os resultados acumulados so alocados na
conta contbil correspondente.
iii) Hedge fiscal - operaes contratadas com o objetivo de minimizar o impacto fiscal
no Brasil do efeito cambial proveniente de operaes entre a Companhia e suas
subsidirias localizadas no exterior. Em 31 de dezembro de 2011, a Companhia mantm
operaes, cuja variao cambial tem efeitos tributrios assimtricos. Essas operaes
compreendem principalmente contratos de mtuo e ttulos de dvida lanados no
exterior, em um montante total de US$1.739.186 equivalentes a R$3.262.366.
Buscando eliminar os efeitos desta assimetria tributria a Companhia contratou

instrumentos derivativos cujos resultados provenientes so mensurados conforme seu
valor justo e so reconhecidos seguindo o Regime de Competncia, em cada exerccio
de apurao, na rubrica Imposto de Renda e Contribuio Social.
iv) Hedge de investimento - operaes contratadas com o objetivo de minimizar a

exposio das diferenas de cmbio decorrentes da converso do investimento lquido
nas subsidirias da Companhia localizadas no exterior por conta de traduo de balano.
A parte efetiva do hedge alocado no patrimnio lquido e ocorrendo inefetividades
este resultado contabilizado diretamente no resultado financeiro.
Em 31 de dezembro de 2011, os montantes contratados destes instrumentos derivativos

e os seus respectivos valores justos, assim como os efeitos acumulados no exerccio
esto demonstrados na tabela abaixo:
PGINA: 130 de 155

800
Notas Explicativas
(i) Os contratos futuros so negociados em bolsas organizadas de futuros, enquanto que os demais instrumentos
financeiros derivativos so negociados diretamente com instituies financeiras.
A Companhia auferiu ganhos e perdas com instrumentos financeiros derivativos no

exerccio findo em 31 de dezembro de 2011 e 2010 conforme o quadro abaixo:

(ii) O resultado de R$357.312 na Controladora e R$185.643 no Consolidado referente ao hedge operacional foi
reconhecido no patrimnio lquido (reserva de hedge), assim como o resultado das operaes de hedge de
PGINA: 131 de 155

801
Notas Explicativas
investimento R$(280.394) que por sua vez foi alocado como Ganhos e (perdas) na converso de operaes no
exterior, conforme demonstrao do lucro abrangente.
O efeito de R$(373.669) relacionado aos derivativos designados como hedge fiscal, foi reconhecido no resultado de
imposto de renda e contribuio social.
O resultado das operaes de hedge financeiro de R$51.304 na Controladora e R$51.623 no Consolidado foi
registrado em sua totalidade no resultado financeiro.
Os instrumentos financeiros derivativos em 31 de dezembro de 2011 apresentavam as

seguintes faixas de vencimentos de Valor Justo e Valor Nocional por instrumento:
PGINA: 132 de 155

802
Notas Explicativas

contexto, a Companhia identificou os principais fatores de risco que podem gerar
prejuzos para as suas operaes com instrumentos financeiros derivativos, com isso,
desenvolveu uma anlise de sensibilidade com base em 3 (trs) cenrios que podero
gerar impactos nos resultados e/ou no fluxo de caixa futuros da Companhia, conforme
descrito abaixo:


Adicionalmente aos cenrios mencionados acima, a Companhia utiliza o clculo do

VaR (Value at Risk) paramtrico para mensurar os possveis efeitos nos resultados das
operaes de derivativos. O VaR uma medida estatstica desenvolvida por meio de
estimativas de desvio padro e de correlaes entre os retornos dos diversos fatores de
risco. Este modelo tem como resultado a perda limite esperada para um ativo, em um
metodologia, utilizamos como parmetros para o clculo, a exposio potencial de cada
instrumento financeiro, um intervalo de confiana de 95% e um horizonte de 21 dias, os
quais esto apresentados em mdulo, conforme tabelas a seguir em 31 de dezembro de
2011:
PGINA: 133 de 155

803
Notas Explicativas
Alm de apresentarmos os efeitos possveis nos resultados individuais das operaes de

derivativos, apresentamos na anlise os efeitos das operaes de derivativos contratadas
para proteo patrimonial em conjunto com os objetos de hedge de cada transao.
PGINA: 134 de 155

804
Notas Explicativas
PGINA: 135 de 155

805
Notas Explicativas
A Companhia avalia os instrumentos financeiros derivativos calculando o seu valor

presente por meio da utilizao das curvas de mercado que impactam o instrumento nas
datas de apurao. No caso de swaps, tanto a ponta ativa quanto a ponta passiva so
estimadas de forma independente e trazidas a valor presente, onde a diferena do

Companhia mantinha em 31 de dezembro de 2011 um montante de R$275.249 na
Controladora e R$343.774 no Consolidado em aplicaes de liquidez imediata ou em
espcie, classificado como caixa e equivalentes a caixa (R$158.988 na Controladora e
R$218.574 no Consolidado em 31 de dezembro de 2010).
2.2) Instrumentos financeiros de dvidas
Os passivos financeiros da Companhia representados principalmente pelas operaes

de BNDES, emisso de ttulos de dvida e debntures esto contabilizados a valor de
custo, atualizados monetariamente de acordo com o mtodo de taxa efetiva, acrescidos
de variaes monetrias e cambiais, conforme ndices de fechamento de cada exerccio.
J, o Bond emitido pela Ambev com vencimento em2017 designado como item objeto
de hedge de valor justo, como tal, as variaes do valor justo dos fatores de risco
protegidos por hedge so reconhecidas no resultado em contrapartida ao valor das
respectivas dvidas.

financeiros a valor de mercado, teria apurado uma perda adicional, antes do imposto de
renda e da contribuio social sobre o lucro, de aproximadamente R(36.759) na
Controladora e R$(55.618) no Consolidado em 31 de dezembro de 2011 (R$(128.992)
na Controladora e R$(266.472) no Consolidado em 31 de dezembro de 2010), conforme
demonstrado na tabela a seguir:
PGINA: 136 de 155

806
Notas Explicativas
(i) Notas de Ttulos Privados firmados pela The Beer Store (TBS) e consolidadas proporcionalmente pela Labatt
Canad em dlares canadenses.
O critrio utilizado para apurao do valor de mercado dos ttulos de dvida foi com
base em cotaes de corretores de investimento, em cotaes dos bancos que prestam
servios Ambev e no valor de mercado secundrio dos ttulos na data-base de 31 de
dezembro de 2011, sendo de aproximadamente 100,55% para o Bond 2017 e 102,66%
para as Debntures 2012 (100,23% para o Bond 2017 e 101,98% para as Debntures
2012 em 31 de dezembro de 2010).
Gerenciamento de Capital
A Ambev est constantemente otimizando sua estrutura de capital visando maximizar o

executar os projetos estratgicos. Alm dos requisitos legais mnimos de financiamento
de capital prprio que se aplicam s subsidirias nos diferentes pases, a Ambev no
est sujeita a quaisquer requerimentos externos de capital. Ao analisar a estrutura de
capital da Ambev a empresa utiliza a mesma relao de dvida e classificaes de
capital aplicada nas demonstraes financeiras da Companhia.
O vencimento das parcelas dos arrendamentos operacionais est demonstrado a seguir:

exerccio (R$37.660 em 2010).
A Companhia arrenda principalmente centros de distribuio e salas de escritrio. O

PGINA: 137 de 155

807
Notas Explicativas

CLIENTES E OUTROS
Em 31 de dezembro de 2011, as caues e outros compromissos da Controladora e

Consolidado totalizavam R$899.845 e R$1.338.680 respectivamente, incluindo o valor
de R$471.504 e R$556.071 em garantias em dinheiro. Os depsitos em dinheiro para
garantia so apresentados como parte do contas a receber. Adicionalmente, para atender
s garantias exigidas pelas bolsas de derivativos e/ou contrapartes contratadas em
determinadas operaes de instrumentos financeiros derivativos, a Companhia mantm,
em 31 de dezembro de 2011 na Controladora e no Consolidado, um montante de
R$275.249 e R$343.774 em aplicaes de liquidez imediata ou espcie - veja nota
explicativa 27 - Instrumentos financeiros e riscos (tpico margens dadas em garantia).

A Controladora garantidora do Bond emitido pela AmBev International Finance Co.

Ltd. (controlada integral) no valor de R$300.000 a 9,5% a.a. com vencimento em 2017.
O vencimento de compromissos contratuais em 31 de dezembro de 2011 e 2010 est

30. CONTINGNCIAS

Os passivos contingentes provveis esto totalmente provisionados, conforme detalhado

na nota explicativa 15 - Provises.

envolvendo riscos de perda, classificados pela Administrao como possveis, para as
PGINA: 138 de 155

808
Notas Explicativas
Principais processos com probabilidade de perda possvel:
gio

Federal do Brasil referente, principalmente, glosa de despesas de amortizao do gio
decorrente da incorporao da InBev Holding Brasil S.A.. Nesse contexto, a Companhia
apresentou impugnao administrativa dentro do prazo legal em janeiro de 2012 e
aguarda o seu respectivo julgamento pela Delegacia Regional de Julgamento da
Secretaria da Receita Federal do Brasil de So Paulo. A Companhia, tendo em vista
a opinio dos advogados externos, considera a probabilidade de perda no valor de R$3,5
bilhes relacionado a essa autuao como possvel e, portanto, no constituiu nenhuma
proviso para esse fim. Na eventualidade de a Ambev ser requerida a pagar este
montante, a Anheuser-Busch InBev SA/NV reembolsar o valor proporcional ao seu
benefcio decorrente da amortizao do gio referido, bem como dos respectivos custos.
Lucros gerados no exterior

receberam autuaes da Secretaria da Receita Federal do Brasil com relao tributao
de lucros auferidos por subsidirias domiciliadas no exterior. Em dezembro de 2008, o
Conselho Administrativo de Recursos Fiscais do Ministrio da Fazenda (CARF) julgou
um dos autos de infrao sendo que a deciso foi parcialmente favorvel Ambev. No
que se refere parte remanescente, a Companhia interps recurso voluntrio para a
Cmara Superior do CARF e aguarda seu respectivo julgamento. Com base em opinio
dos advogados externos, no constitumos nenhuma proviso para esse fim. Depois das
decises em alguns desses casos, a Companhia estima que a exposio possvel de
perdas relativamente a essas autuaes seja de aproximadamente R$2,5 bilhes em 31
de dezembro de 2011 (R$3,0 bilhes em 31 de dezembro de 2010).

Receita Federal do Brasil, os quais visam a cobrana de suposto crdito tributrio
PGINA: 139 de 155

809
Notas Explicativas
Com base em opinio dos advogados externos, no constitumos nenhuma proviso para
estes casos por entendermos que no h disposio legal expressa que limite a utilizao
de prejuzos fiscais para os casos de extino da pessoa jurdica (incluindo casos de
incorporao), no se aplicando, portanto, o entendimento da fiscalizao nos
mencionados autos de infrao. Estimamos que a exposio possvel de perdas dessas
autuaes seja de aproximadamente R$516.335 em 31 de dezembro de 2011.
Determinados detentores de bnus de subscrio da Companhia emitidos em 1996 (para

exerccio em 2003) propuseram aes judiciais para subscrever as aes
correspondentes por valor inferior ao que a Companhia entende como sendo o
R$295.162 alm de custas e honorrios advocatcios a serem determinados). Caso a
Companhia venha a perder a totalidade das referidas aes judiciais, seria necessria a
emisso de 27.684.596 aes preferenciais e 6.881.719 aes ordinrias, recebendo em
contrapartida recursos substancialmente inferiores ao valor de mercado das aes. Com
base em opinio dos advogados externos, no constitumos nenhuma proviso para esse
fim.
Sistema brasileiro de defesa da concorrncia Processo administrativo
Em 22 de julho de 2009 o Conselho Administrativo de Defesa Econmica (CADE)

notadamente o nosso programa de fidelidade denominado T Contigo (que se
assemelha a programas de milhagem de companhias areas, entre outras).

Ministrio da Justia (SDE) concluiu que o programa T Contigo deveria ser
considerado anti concorrencial, ausentes determinados ajustes, os quais j se
encontravam substancialmente incorporados ao programa na sua configurao atual.
No houve recomendao de multa por parte da SDE. As demais acusaes tiveram
recomendao de arquivamento. Aps o parecer da SDE, o processo foi encaminhado
ao CADE para julgamento, que determinou a condenao da Companhia, incluindo uma
multa de R$352.694.
A Ambev ajuizou ao para anular a deciso do CADE. O juzo da 16 Vara Federal de

Braslia determinou a suspenso da multa e de outras partes da deciso, mediante a
apresentao de cauo. A Ambev j apresentou uma carta de fiana para essa
finalidade. Com base em opinio dos advogados externos, no constitumos nenhuma
proviso para esse fim.
PGINA: 140 de 155

810
Notas Explicativas

Contingncias ativas
Em 31 de dezembro de 2011, a Companhia no possui contingncias de natureza ativa

cuja probabilidade de ganho seja provvel.
31. AQUISIES E BAIXAS DE SUBSIDIRIAS
PGINA: 141 de 155

811
Notas Explicativas
Aquisio ocorrida em 2011:
A subsidiria CRBS S.A. (CRBS) adquiriu, em dezembro de 2011, a totalidade das

quotas de emisso da empresa Boettcher Empreendimentos Ltda., por um montante de
R$6.794, reconhecendo um gio de R$742.
Baixa ocorrida em 2010:
Em 20 de outubro de 2010, a Ambev e a Cerveceria Regional S.A. (Cerveceria

Regional), concluram uma operao na qual combinaram seus negcios na Venezuela,
sendo que os controladores da Cerveceria Regional passaram a deter uma participao
de 85% no novo negcio e a Ambev os 15% restantes, a qual pode ser aumentada para
20% nos prximos quatro anos.
A mensurao do valor justo do novo investimento levou ao reconhecimento de uma

perda por impairment de R$49.562.


controladas, administradores e/ou acionistas (incluindo os scios, diretos ou indiretos,
dos acionistas da Companhia). Ao Comit de Compliance da Companhia cabe
assessorar o Conselho de Administrao da Companhia em assuntos relativos s

impedimento e fazer consignar em ata de reunio do Conselho de Administrao ou da
Diretoria a sua no participao da deliberao.

razoveis ou equitativas, idnticas s que prevalecem no mercado ou em que a
Companhia contrataria com terceiros e estejam claramente refletidas nas demonstraes
contbeis e sejam refletidas em contratos escritos.
Alm dos benefcios de curto-prazo os diretores so elegveis a benefcios ps-emprego,

PGINA: 142 de 155

812
Notas Explicativas
Adicionalmente, administradores so elegveis ao Plano de Opes de Compra de

Aes, conforme mencionado na nota explicativa 26 - Pagamento baseado em aes.
(i) Corresponde substancialmente a honorrios dos Administradores e participao no resultado (incluindo bnus por
desempenho).
(ii) Corresponde ao custo das opes concedidas aos Administradores. Nos valores acima no constam a remunerao
do Conselho Fiscal.

aes da Companhia (veja nota explicativa 26 - Pagamento baseado em aes), a
Ambev no possui nenhum tipo de transao com os administradores tampouco saldos
pendentes a receber ou pagar em seu balano patrimonial.
A Fundao Zerrenner uma das acionistas da Companhia, com 17,08% do capital

votante e 9,59% do capital total. A Fundao Zerrenner tambm uma entidade
legalmente independente, cujo principal objetivo proporcionar aos funcionrios, ativos
e certos inativos, da Ambev, no Brasil, assistncia mdica e odontolgica, auxlio em
cursos de formao tcnica e superior e instalaes para assistncia e auxlio a idosos,
por meio de iniciativas diretas ou acordos de assistncia financeira com outras
entidades. Em 31 de dezembro de 2011 e 2010, as responsabilidades atuariais relativas
aos benefcios proporcionados diretamente pela Fundao Zerrenner eram integralmente
cobertos pelos ativos da Fundao Zerrenner mantidos para tal fim, os quais excedem
em montante significativo o valor dos passivos atuariais nessa mesma data. A Ambev

acima mencionados aos funcionrios da Ambev totalizaram, em 31 de dezembro de
2011, R$135.754 (R$123.718 em 31 de dezembro de 2010), sendo R$120.771
inativos.
PGINA: 143 de 155

813
Notas Explicativas

termos da Instruo CVM n 319/99 (Nota 3(q)). O saldo da reserva especial de gio,
em 31 de dezembro de 2011 totaliza R$1.041.990 (R$1.496.010 em 31 de dezembro de
2010) e poder ser utilizado para futuros aumentos de capital nas propores descritas
acima.
A Companhia, por meio de sua controlada BSA Bebidas Ltda., possui um contrato de
arrendamento de ativos (grfica) com a Fundao Zerrenner, no valor total de
R$64.800, pelo prazo de 10 anos, com vencimento em 31 de maro de 2018.
d) Aluguel do imvel da Administrao Central da Ambev (AC)
A Fundao Zerrenner e a Ambev possuem contratos de arrendamento de dois

conjuntos comercias, no valor total de R$6.425, com vencimento em 28 de janeiro de
2013.
e) Licenciamentos

produzir, engarrafar, vender e distribuir os produtos Budweiser no Brasil e tambm, por
meio de suas subsidirias Labatt Brewing Company Limited (Labatt Canad) e
Cervecera Paraguaya (Cervepar), no Canad e no Paraguai, respectivamente. Alm
disso, a Companhia produz e distribui Stella Artois sob licena da A-B InBev no Brasil,
Canad e Argentina. Neste contexto, a Companhia registrou R$5.701 (R$1.964 em 31
de dezembro de 2010) e R$182.709 (R$169.103 em 31 de dezembro de 2010) como
receita e despesa de licenciamento, respectivamente.
f) Debntures
A Fundao Zerrenner possui 1.329 debntures da Companhia em 31 de dezembro de

2011 no montante de R$13.648.
Entidades sob controle conjunto
A Ambev consolida proporcionalmente sua participao, linha a linha do balano e

resultado as entidades sob controle conjunto. As participaes incluem duas entidades
distribuidoras no Canad (Brewers Retail Inc e Brewers' Distributor Ltd.) e duas
entidades no Brasil (Ice Tea do Brasil Ltda. e Agrega Inteligncia em Compras Ltda.).
Os seguintes valores representam a participao da Ambev nessas entidades e foram

includas nas demonstraes contbeis consolidadas:
PGINA: 144 de 155

814
Notas Explicativas
Transaes com coligadas
Abaixo esto sumarizadas as transaes da Ambev com coligadas:
As transaes com coligadas incluem duas entidades na Argentina (Eco de Los Andes
S.A. e Agrega S.A.) e duas entidades no Canad (Guinness Canada Limited e Agrega
Canada Limited).
PGINA: 145 de 155

815
Notas Explicativas
(i) O saldo contempla as operaes comerciais (compra e venda) e reembolso de despesas entre as empresas do
grupo.
(ii) Parte dos referidos saldos corresponde s transaes cujo efeito fiscal objeto de hedge como descrito na nota
explicativa 27 Instrumentos financeiros e riscos.

Mtuos a receber:
Correspondem a contratos de mtuos celebrados com controladas integrais da

O contrato celebrado com a Ambev International Fund (antigamente Ambev
International) corresponde a uma fixed rate note (FRN), com vencimento em 2017,
denominada em ienes, remunerada a 1,50% ao ano, com juros pagos semestralmente.
O contrato celebrado com a controlada QIB corresponde a um ttulo de dvida,

Os contratos com as controladas Dunvegan e Monthiers correspondem a contratos de

mtuos, denominados em reais, com vencimento de 8 anos, remunerados a uma taxa de
12,50% ao ano, com juros pagos semestralmente e contratos denominados em dlares
americanos, com vencimento de 10 anos, remunerados pela taxa Libor + 3%, com juros
pagos semestralmente.
O contrato celebrado com a controlada NCAQ corresponde a contrato de mtuo,

denominado em dlares, com vencimento de 10 anos, remunerado pela taxa Libor +
3%, ambos com juros pagos semestralmente.
Denominaes utilizadas:
PGINA: 146 de 155

816
Notas Explicativas

Ambev International Finance Co. Ltd. (Ambev International)
Anheuser-Busch InBev NV/S.A. (A-B InBev)
Brahma Venezuela
CRBS S.A. (CRBS)
Compaia Cervecera Ambev Dominicana S.A. (Ambev Dominicana).
Companhia Cervecera Ambev Peru S.A.C. (Peru)
Distribuidora de Bebidas Antarctica de Manaus Ltda. (Disbam)
Fratelli Vita Bebidas S.A. (Fratelli Vita)
Fundao Antnio e Helena Zerrenner INB (Fundao Zerrenner)
InBev Participaes Societrias S.A. (InBev Participaes)
Labatt Holding A/S. (Labatt Holding)
Morena Distribuidora de Bebidas S.A. (Morena)
Controladores
A Companhia controlada pela Interbrew International B.V. (constituda na Blgica),

AmBrew S/A (constituda em Luxemburgo) e Fundao Zerrenner, que juntas detm
71,0% das aes da sociedade. Os 29,0% remanescentes das aes so detidos por
diversos acionistas.
Abaixo esto listadas as principais companhias e o percentual de participao do grupo.

O nmero total de companhias consolidadas (total e proporcionalmente) totaliza 52.
Bermuda
QIB QUILMES INTERNATIONAL (BERMUDA) LTD. - Claredon
House, 2 Church Street, Hamilton 100,00%
Bolvia
CERVECERIA BOLIVIANA NACIONAL S.A. - Av. Montes 400
Rua Chuquisaca - La Paz 85,90%
Brasil
COMPANHIA DE BEBIDAS DAS AMRICAS - AMBEV - Rua
Dr. Renato Paes de Barros, 1017, 4 andar, cj. 44 e 42 Companhia
PGINA: 147 de 155

817
Notas Explicativas



Antarctica, 1.891 Fazenda Santa rsula - Jaguarina - SP 100,00%
MORENA DISTRIBUIDORA DE BEBIDAS S.A. - Avenida

Antarctica, 1891 Fazenda Santa rsula - Jaguarina - SP 99,90%
TAURUS INVESTMENTS SPC - Queensgate House, South

Church Street, P.O. Box 1234 George Town Grand
Cayman Cayman Islands 100,00%
Canad
LABATT BREWING COMPANY LIMITED - 207 Queens Quay
Chile
CERVECERIA CHILE S.A. Avenida Presidente Eduardo Frei
Montalva, 9600 Comuna de Quilicura - Santiago 100,00%
Dinamarca
LABATT HOLDING A/S - Holbergsgade 14, 2. tv.; DK - 1057
Copenhagen K. 100,00%
Espanha
JALUA SPAIN, S.L Juan Vara Tern, 14 - Ilhas Canarias 100,00%
Equador
Companhia Cervecera AMBEV ECUADOR S.A. - Km 14,5 -
Guatemala
Calle 1-10 Clzd. Aguilar BartresZona 12, Edifcio
Paraguai
PGINA: 148 de 155

818
Notas Explicativas
Peru
COMPANA CERVECERA AMBEV PERU S.A.C.-Av.
Repblica de Panam, 3659 San Isidro - Lima 41 - Lima 100,00%
Repblica Dominicana
Uruguai
CERVECERIA NACIONAL - Rambla Baltasar Brum, 2933
11800 - Payssandu 98,00%
Uruguai
Montevideo 100,00%
(i) Em Janeiro de 2012, dando continuidade ao projeto de reorganizao operacional e

societria do Grupo Ambev, visando a melhor organizao contbil, financeira e
gerencial de seus negcios por meio da consolidao das atividades de produo e
distribuio do Grupo, proporcionando um aumento de eficincia econmica, ganhos de
sinergias e diminuio de custos operacionais e financeiros resultantes da simplificao
da estrutura societria atual, ocorreram os seguintes eventos: (i) aporte de capital com
ativos de distribuio da empresa Ambev em sua subsidiria CRBS S.A.; (ii)
incorporao da empresa Morena Distribuidora de Bebidas S.A. pela CRBS S.A..
(ii) Alm disso, a Arosuco Aromas e Sucos Ltda. (Arosuco), entidade responsvel
preponderantemente pela produo de concentrados, necessrios na produo de
refrigerantes, chs e isotnicos, adquiriu, em Janeiro de 2012, a totalidade das quotas de
emisso da empresa Lachaise Aromas e Participaes Ltda. (Lachaise), que tem como
objeto social principalmente a produo de aromas, insumo necessrio na produo de
concentrados, reduzindo, assim, a necessidade do Grupo de adquirir esse insumo de
terceiros. Ato contnuo, a Arosuco, visando racionalizao e simplificao da estrutura
societria do Grupo, incorporou a Lachaise. A empresa est em processo de finalizar a
alocao do preo de compra aos ativos adquiridos e passivos assumidos, no valor de
R$10.000.
(iii) Na Reunio do Conselho da Administrao realizada em 17 de fevereiro de 2012,

foi aprovada a distribuio de dividendos, por conta da destinao de resultados do
exerccio de 2011, razo de R$0,60 por ao ordinria e R$0,66 por ao preferencial,
sem reteno de imposto de renda na fonte, na forma da legislao em vigor e juros
sobre capital prprio (JCP), a serem deduzidos do Resultado do Exerccio de 2012 e
imputados aos dividendos mnimos obrigatrios do exerccio de 2012, razo total de
PGINA: 149 de 155

819
Notas Explicativas
R$0,18 por ao ordinria e R$0,19 por ao preferencial. A distribuio de JCP ser

tributada na forma da legislao em vigor, o que resultar em uma distribuio lquida
de JCP de R$0,15 por ao ordinria e R$0,16 por ao preferencial.
Referidos pagamentos sero efetuados a partir de 10 de abril de 2012 (sendo que a

parcela relativa a dividendos ad referendum da Assembleia Geral Ordinria referente ao
exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2011 e a parcela de juros sobre capital
prprio ad referendum da Assembleia Geral Ordinria referente ao exerccio social que
se encerrar em 31 de dezembro de 2012) com base na posio acionria de 29 de
fevereiro de 2012 para os acionistas da Bovespa e 5 de maro de 2012 para os acionistas
da NYSE, sem incidncia de correo monetria. As aes e os ADRs sero negociados
ex-dividendos a partir de 1 de maro de 2012.
PGINA: 150 de 155

820
Companhia de Bebidas
das Amricas - AmBev
Controladora e consolidado
BR GAAP e IFRS simultaneamente
31 de dezembro de 2011
sobre as demonstraes contbeis individuais e consolidadas

Companhia de Bebidas das Amricas - Ambev
Examinamos as demonstraes contbeis individuais da Companhia de Bebidas das Amricas - Ambev ("Companhia") que
compreendem o balano patrimonial em 31 de dezembro de 2011 e as respectivas demonstraes do resultado, do resultado
por erro.

relevantes, a posio patrimonial e financeira da Companhia em 31 de dezembro de 2011, o desempenho de suas operaes e os us
fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil.

PGINA: 151 de 155

821
adotadas no Brasil.
nfase
Outros assuntos
Informao suplementar - demonstraes do valor adicionado
So Paulo , 7 de maro de 2012
CRC 2SP000160/O-5)

PGINA: 152 de 155

822
O Conselho Fiscal da Companhia de Bebidas das Amricas - Ambev (Companhia), em conformidade com as atribuies dispostas no
Estatuto Social da Companhia, em seu Regimento Interno e nos incisos do art. 163 da Lei n 6.404/76, conforme alterada, examinou:
(i) o relatrio do auditor emitido sem ressalvas pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes; e (ii) o relato sobre o
desempenho da Companhia realizado pelo Diretor Financeiro e de Relaes com Investidores. Com base nos documentos
examinados e nos esclarecimentos prestados, os membros do Conselho Fiscal, abaixo assinados, opinaram pela aprovao em
Assembleia Geral do Relatrio Anual da Administrao, das Demonstraes Financeiras referentes ao exerccio encerrado em 31 de
dezembro de 2011 e da destinao do lucro lquido do referido exerccio e distribuio de dividendos e juros sobre capital prprio na
forma constante das Demonstraes Financeiras.
So Paulo, 7 de maro de 2012.
lvaro Antnio Cardoso de Souza

(Suplente)
Ary Waddington
(Suplente)
Eurpedes de Freitas
(Suplente)
PGINA: 153 de 155

823

Ricardo Tadeu Almeida Cabral de Soares - Diretor de Vendas
Ricardo Manuel Frangatos Pires Moreira - Diretor de Refrigerantes
PGINA: 154 de 155

824

Independentes

Ricardo Tadeu Almeida Cabral de Soares - Diretor de Vendas
Ricardo Manuel Frangatos Pires Moreira - Diretor de Refrigerantes
PGINA: 155 de 155

825
826
ANEXO 13 Informaes Financeiras Contbeis da AMBEV referentes ao perodo de
3 (trs) meses encerrado em 31 de maro de 2014, respectivas Notas Explicativas e Parecer
dos Auditores Independentes
827
828
ITR - Informaes Trimestrais - 31/03/2014 - Ambev S.A. Verso : 1
ndice
Dados da Empresa
DFs Individuais
DMPL - 01/01/2014 31/03/2014 839
DMPL - 01/01/2013 31/03/2013 840
DFs Consolidadas
DMPL - 01/01/2014 31/03/2014 849
DMPL - 01/01/2013 31/03/2013 850
Comentrio do Desempenho 852
Relatrio da Reviso Especial - Sem Ressalva 938
Declarao dos Diretores sobre o Relatrio dos Auditores Independentes 941
829
Nmero de Aes Trimestre Atual

(Mil) 31/03/2014
Ordinrias 15.666.170
Preferenciais 0
Total 15.666.170
Em Tesouraria
Ordinrias 223
Preferenciais 0
Total 223
PGINA: 1 de 112
830

(Reais / Ao)
Administrao
Administrao
Administrao
Administrao
831
PGINA: 2 de 112
(Reais Mil)
Cdigo da Descrio da Conta Trimestre Atual Exerccio Anterior
Conta 31/03/2014 31/12/2013
1 Ativo Total 63.989.189 44.036.513
1.01 Ativo Circulante 8.187.464 149.230
1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 2.600.143 137.021
1.01.02 Aplicaes Financeiras 406.896 0
1.01.02.01 Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo 406.896 0
1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao 406.896 0
1.01.03 Contas a Receber 1.297.098 0
1.01.03.01 Clientes 704.555 0
1.01.03.02 Outras Contas a Receber 592.543 0
1.01.03.02.02 Ganhos no realizados sobre derivativos 512.316 0
1.01.03.02.03 Juros a receber 80.227 0
1.01.04 Estoques 1.584.883 0
1.01.04.01 Produtos acabados 400.535 0
1.01.04.02 Produtos em elaborao 103.931 0
1.01.04.03 Matrias primas 910.977 0
1.01.04.04 Materiais de produo 4.076 0
1.01.04.05 Almoxarifado e outros 193.964 0
1.01.04.06 Proviso para perdas -28.600 0
1.01.06 Tributos a Recuperar 891.501 2.639
1.01.06.01 Tributos Correntes a Recuperar 891.501 2.639
1.01.06.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Recuperar 511.578 2.639
1.01.06.01.02 Impostos indiretos a recuperar 379.923 0
1.01.07 Despesas Antecipadas 596.971 0
1.01.07.01 Despesas antecipadas de marketing 596.971 0
1.01.08 Outros Ativos Circulantes 809.972 9.570
1.01.08.03 Outros 809.972 9.570
1.01.08.03.01 Dividendos e/ou juros s/Capital Prprio 2.503 0
1.01.08.03.02 Crditos com pessoas ligadas 619.714 5.086
1.01.08.03.03 Outros Ativos 187.755 4.484
1.02 Ativo No Circulante 55.801.725 43.887.283
1.02.01 Ativo Realizvel a Longo Prazo 2.247.309 837.391
1.02.01.01 Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo 68.607 0
1.02.01.01.03 Ttulos mantidos at o vencimento 68.607 0
1.02.01.06 Tributos Diferidos 403.472 837.111
1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 403.472 837.111
1.02.01.08 Crditos com Partes Relacionadas 440.204 0
1.02.01.08.02 Crditos com Controladas 440.204 0
1.02.01.09 Outros Ativos No Circulantes 1.335.026 280
1.02.01.09.03 Impostos a recuperar 311.096 0
1.02.01.09.04 Imposto de renda e contribuio social a recuperar 10.783 280
1.02.01.09.05 Depsitos judiciais, compulsrios, e de incentivos 562.828 0
1.02.01.09.06 Supervit de ativos - Insituto Ambev 15.346 0
1.02.01.09.07 Ganhos no realizados sobre derivativos 9.118 0
1.02.01.09.08 Outros 425.855 0
1.02.02 Investimentos 44.861.018 43.049.892
1.02.02.01 Participaes Societrias 44.861.018 43.049.892
PGINA: 3 de 112
832
(Reais Mil)
Conta 31/03/2014 31/12/2013
1.02.02.01.02 Participaes em Controladas 44.861.018 43.049.892
1.02.03 Imobilizado 7.915.725 0
1.02.03.01 Imobilizado em Operao 6.945.320 0
1.02.03.03 Imobilizado em Andamento 970.405 0
1.02.04 Intangvel 777.673 0
1.02.04.01 Intangveis 777.673 0
1.02.04.01.02 Outros intangveis 495.815 0
1.02.04.01.03 gio 281.858 0
PGINA: 4 de 112
833
(Reais Mil)
Conta 31/03/2014 31/12/2013
2 Passivo Total 63.989.189 44.036.513
2.01 Passivo Circulante 11.717.834 957.641
2.01.01 Obrigaes Sociais e Trabalhistas 226.884 845
2.01.01.01 Obrigaes Sociais 145.660 830
2.01.01.02 Obrigaes Trabalhistas 81.224 15
2.01.02 Fornecedores 3.430.427 12.392
2.01.02.01 Fornecedores Nacionais 3.265.923 12.392
2.01.02.02 Fornecedores Estrangeiros 164.504 0
2.01.03 Obrigaes Fiscais 1.212.083 440
2.01.03.01 Obrigaes Fiscais Federais 468.148 440
2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar 19.471 0
2.01.03.01.02 Demais Tributos e Contribuies Federais 375.380 440
2.01.03.01.03 Diferimento de impostos sobre vendas 73.297 0
2.01.03.02 Obrigaes Fiscais Estaduais 736.870 0
2.01.03.02.01 Obrigaes Fiscais Estaduais 736.870 0
2.01.03.03 Obrigaes Fiscais Municipais 7.065 0
2.01.03.03.01 Obrigaes Fiscais Municipais 7.065 0
2.01.04 Emprstimos e Financiamentos 677.494 0
2.01.04.01 Emprstimos e Financiamentos 677.494 0
2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional 538.642 0
2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira 138.852 0
2.01.05 Outras Obrigaes 6.037.009 943.964
2.01.05.01 Passivos com Partes Relacionadas 1.341.371 28.697
2.01.05.01.02 Dbitos com Controladas 1.341.371 28.697
2.01.05.02 Outros 4.695.638 915.267
2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar 2.207.623 0
2.01.05.02.02 Dividendo Mnimo Obrigatrio a Pagar 0 915.133
2.01.05.02.04 Perdas no realizadas sobre derivativos 258.652 0
2.01.05.02.05 Opo de Venda de Participao em Controlada 1.983.468 0
2.01.05.02.06 Juros a Pagar 9.311 134
2.01.05.02.07 Outros passivos 236.584 0
2.01.06 Provises 133.937 0
2.01.06.01 Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis 133.937 0
2.01.06.01.01 Provises Fiscais 70.928 0
2.01.06.01.02 Provises Previdencirias e Trabalhistas 48.621 0
2.01.06.01.04 Provises Cveis 4.285 0
2.01.06.01.05 Outros 10.103 0
2.02 Passivo No Circulante 13.348.887 86.415
2.02.01 Emprstimos e Financiamentos 1.519.569 86.415
2.02.01.01 Emprstimos e Financiamentos 1.519.569 86.415
2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 1.362.876 86.415
2.02.01.01.02 Em Moeda Estrangeira 156.693 0
2.02.02 Outras Obrigaes 11.571.235 0
2.02.02.01 Passivos com Partes Relacionadas 10.232.503 0
2.02.02.01.02 Dbitos com Controladas 10.232.503 0
2.02.02.02 Outros 1.338.732 0
PGINA: 5 de 112
834
(Reais Mil)
Conta 31/03/2014 31/12/2013
2.02.02.02.03 Prov. p/benefcios assist. mdica e outros 205.518 0
2.02.02.02.04 Fornecedores 56.808 0
2.02.02.02.05 Diferimento de impostos sobre vendas 210.959 0
2.02.02.02.06 Demais tributos e contribuies 313.169 0
2.02.02.02.07 Perdas no realizadas sobre derivativos 40.961 0
2.02.02.02.08 Outros passivos 511.317 0
2.02.04 Provises 258.083 0
2.02.04.01 Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis 258.083 0
2.02.04.01.01 Provises Fiscais 136.670 0
2.02.04.01.02 Provises Previdencirias e Trabalhistas 93.689 0
2.02.04.01.04 Provises Cveis 8.256 0
2.02.04.01.05 Outros 19.468 0
2.03 Patrimnio Lquido 38.922.468 42.992.457
2.03.01 Capital Social Realizado 57.026.677 57.000.790
2.03.02 Reservas de Capital 55.384.994 55.362.431
2.03.02.01 gio na Emisso de Aes 53.663.683 53.663.683
2.03.02.05 Aes em Tesouraria -3.734 -22.955
2.03.02.07 Pagamentos Baseados em Aes 734.693 714.825
2.03.02.08 Resultados de Aes em Tesouraria -22.371 -5.845
2.03.02.09 Outras Reservas de Capital 1.012.723 1.012.723
2.03.04 Reservas de Lucros 1.854.524 5.857.853
2.03.04.01 Reserva Legal 4.456 4.456
2.03.04.02 Reserva Estatutria 175 940.132
2.03.04.07 Reserva de Incentivos Fiscais 1.849.893 1.849.893
2.03.04.08 Dividendo Adicional Proposto 0 3.063.372
2.03.05 Lucros/Prejuzos Acumulados 1.425.929 0
2.03.06 Ajustes de Avaliao Patrimonial -76.769.656 -75.228.617
2.03.06.01 Reserva de Converso -1.012.316 -72.266
2.03.06.02 Hedge de Fluxo de Caixa 55.992 132.296
2.03.06.03 Ganhos/(Perdas) Atuariais -965.948 -1.003.122
2.03.06.04 Opo de Venda de Participao em Controlada Concedida -2.057.281 -2.057.281
2.03.06.05 Ganhos/(Perdas) Participao 2.114.305 2.114.305
2.03.06.06 Combinao de Negcios 156.091 156.091
2.03.06.07 Ajustes Contbeis de Transaes entre Scios -75.060.499 -74.498.640
PGINA: 6 de 112
835
(Reais Mil)
Cdigo da Descrio da Conta Acumulado do Atual Acumulado do Exerccio
Conta Exerccio Anterior
01/01/2014 31/03/2014 01/01/2013 31/03/2013
3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Servios 4.601.562 0
3.02 Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos -2.243.849 0
3.03 Resultado Bruto 2.357.713 0
3.04 Despesas/Receitas Operacionais 88.031 1.440.681
3.04.01 Despesas com Vendas -897.089 0
3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -274.688 -2.468
3.04.04 Outras Receitas Operacionais 220.627 10.617
3.04.05 Outras Despesas Operacionais -58.615 0
3.04.06 Resultado de Equivalncia Patrimonial 1.097.796 1.432.532
3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 2.445.744 1.440.681
3.06 Resultado Financeiro 86.215 1.846
3.06.01 Receitas Financeiras 401.517 1.846
3.06.02 Despesas Financeiras -315.302 0
3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 2.531.959 1.442.527
3.08 Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro 14.680 -228
3.08.01 Corrente 136.572 -158
3.08.02 Diferido -121.892 -70
3.09 Resultado Lquido das Operaes Continuadas 2.546.639 1.442.299
3.11 Lucro/Prejuzo do Perodo 2.546.639 1.442.299
3.99.01.01 ON 0,16000 0,15000
3.99.02.01 ON 0,16000 0,15000
PGINA: 7 de 112
836
(Reais Mil)
01/01/2014 31/03/2014 01/01/2013 31/03/2013
4.01 Lucro Lquido do Perodo 2.546.639 1.442.299
4.02 Outros Resultados Abrangentes -1.075.722 142.404
4.02.01 Ganhos (perdas na Converso de Operaes no Exterior -976.962 142.404
4.02.02 Reconhecimento Integral de Ganhos (perdas) Atuariais -22.456 0
4.02.03 Hedge Fluxo de Caixa - Ganhos (Perdas) Reconhecido no -60.878 0
Patrimnio Lquido
4.02.04 Hedge Fluxo de Caixa - Ganhos (Perdas) Excludo do -124.025 0
Patrimnio Lquido e Includo no Resultado
4.02.05 Variao do Imposto Renda Diferido no Patrimnio Lquido 108.599 0
4.03 Resultado Abrangente do Perodo 1.470.917 1.584.703
PGINA: 8 de 112
837
(Reais Mil)
01/01/2014 31/03/2014 01/01/2013 31/03/2013
6.01 Caixa Lquido Atividades Operacionais 3.406.315 31.170
6.01.01 Caixa Gerado nas Operaes 1.593.112 8.149
6.01.01.01 Lucro lquido do perodo 2.546.639 1.442.299
6.01.01.02 Depreciao, Amortizao e Impairment 321.607 0
6.01.01.03 Impairment Contas Rec, Demais Rec e Estoques 3.112 0
6.01.01.04 Aumento (Reduo) Prov Benef Funcionrios 21.774 0
6.01.01.05 Financeiras, Lquidas -86.215 -1.846
6.01.01.06 Perda (Ganho) Venda Imobilizado e Intangvel 2.030 0
6.01.01.08 Despesas c/Pagamentos Baseados em Aes 32.472 0
6.01.01.09 Despesas c/Imposto renda e Contrib Social -14.680 228
6.01.01.10 Participao nos Resultados de Controladas e Coligadas -1.097.796 -1.432.532
6.01.01.11 Outros Itens No-Monetrios Includos no Lucro -135.831 0
6.01.02 Variaes nos Ativos e Passivos 1.813.203 23.021
6.01.02.01 Reduo (Aumento) Contas Rec e Demais a Rec 3.015.627 -6.065
6.01.02.02 Reduo (Aumento) nos Estoques 25.601 0
6.01.02.03 Aumento (Reduo) nos Prov e Outras Contas Pag -2.533.530 3.993
6.01.02.04 Juros Pagos -259.055 0
6.01.02.05 Juros Recebidos 145.232 0
6.01.02.06 Dividendos Recebidos 1.744.877 25.420
6.01.02.07 Imposto de Renda e Contrib Social Pagos -325.549 -327
6.02 Caixa Lquido Atividades de Investimento 3.053.918 0
6.02.01 Caixa advindo de reestruturaso societria 3.543.080 0
6.02.02 Proventos da Venda de Imobilizado e Intangveis 16.947 0
6.02.03 Aquisio de Imobilizado e Intangveis -326.311 0
6.02.08 Proventos Lquidos (Aquisio) de Ttulos de Dvida -185.476 0
6.02.09 Proventos Lquidos (Aquisio) de Outros Ativos 5.678 0
6.03 Caixa Lquido Atividades de Financiamento -3.997.111 -5.121
6.03.01 Aumento de Capital 1.244 0
6.03.02 gio na subscrio de aes -1.631 0
6.03.03 Aumento Capital em Subsidirias/No Controladores 0 -4.123
6.03.04 Proventos/Recompra de Aes em Tesouraria 2.695 0
6.03.06 Proventos de Emprstimos 173.123 0
6.03.07 Liquidao de Emprstimos -219.262 -998
6.03.08 Caixa Lquida de custos fnanceiros, exceto juros -8.836 0
6.03.10 Dividendos pagos -3.944.444 0
6.05 Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes 2.463.122 26.049
6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 137.021 48.155
6.05.02 Saldo Final de Caixa e Equivalentes 2.600.143 74.204
PGINA: 9 de 112
838
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 57.000.790 55.362.431 5.857.853 0 -75.382.296 42.838.778
5.02 Ajustes de Exerccios Anteriores 0 0 0 0 153.679 153.679
5.04 Transaes de Capital com os Scios 25.887 22.563 -4.003.329 -1.120.710 -465.317 -5.540.906
5.04.01 Aumentos de Capital 25.887 0 0 0 0 25.887
5.04.06 Dividendos 0 0 -1.591.164 0 0 -1.591.164
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 -2.412.165 -1.096.616 0 -3.508.781
5.04.09 Compra de Aes e resultado de aes em tesouraria 0 2.695 0 0 0 2.695
5.04.10 Ajuste de mudana de prtica em empreendimentos 0 0 0 -24.094 89.367 65.273

controlados em conjunto
5.04.11 Efeito da adoo do custo precedente referente a aquisio 0 0 0 0 -554.684 -554.684
de Cuba
839
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 2.546.639 -1.075.722 1.470.917
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 -1.075.722 -1.075.722
5.05.02.06 Ganhos/Perdas atuariais 0 0 0 0 -22.456 -22.456
5.05.02.07 Hedge de Fluxo de Caixa 0 0 0 0 -76.304 -76.304
5.05.02.08 Ganhos/Perdas na converso de operaes no exterior 0 0 0 0 -976.962 -976.962
5.07 Saldos Finais 57.026.677 55.384.994 1.854.524 1.425.929 -76.769.656 38.922.468
PGINA: 10 de 112
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 249.061 0 51.649 0 24.905.890 25.206.600
5.02 Ajustes de Exerccios Anteriores 0 0 0 0 191.260 191.260
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 249.061 0 51.649 0 25.097.150 25.397.860
5.04 Transaes de Capital com os Scios 0 0 -13.063 0 -1.451.116 -1.464.179
5.04.06 Dividendos 0 0 -13.063 0 0 -13.063
5.04.08 Outras movimentaes de Capital de Controlada 0 0 0 0 -1.451.116 -1.451.116
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 9.768 1.574.935 1.584.703
5.05.01 Lucro Lquido do Perodo 0 0 0 9.768 1.432.531 1.442.299
5.05.02.08 Ganhos/Perdas na converso de operaes no exterior 0 0 0 0 142.404 142.404
5.07 Saldos Finais 249.061 0 38.586 9.768 25.220.969 25.518.384
840
PGINA: 11 de 112
(Reais Mil)
01/01/2014 31/03/2014 01/01/2013 31/03/2013
7.01 Receitas 8.298.215 10.617
7.01.01 Vendas de Mercadorias, Produtos e Servios 8.328.964 0
7.01.02 Outras Receitas -30.401 10.617
7.01.04 Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa -348 0
7.02 Insumos Adquiridos de Terceiros -3.651.438 -2.468
7.02.01 Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos -3.064.499 0
7.02.02 Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros -576.484 -2.468
7.02.03 Perda/Recuperao de Valores Ativos -10.455 0
7.03 Valor Adicionado Bruto 4.646.777 8.149
7.04 Retenes -311.151 0
7.04.01 Depreciao, Amortizao e Exausto -311.151 0
7.05 Valor Adicionado Lquido Produzido 4.335.626 8.149
7.06 Vlr Adicionado Recebido em Transferncia 1.503.324 1.434.378
7.06.01 Resultado de Equivalncia Patrimonial 1.097.796 1.432.532
7.06.03 Outros 4.011 0
7.07 Valor Adicionado Total a Distribuir 5.838.950 1.442.527
7.08 Distribuio do Valor Adicionado 5.838.950 1.442.527
7.08.01 Pessoal 382.642 0
7.08.01.01 Remunerao Direta 286.026 0
7.08.01.02 Benefcios 37.268 0
7.08.01.03 F.G.T.S. 10.059 0
7.08.01.04 Outros 49.289 0
7.08.02 Impostos, Taxas e Contribuies 2.581.036 228
7.08.02.01 Federais 817.853 228
7.08.02.02 Estaduais 1.760.595 0
7.08.02.03 Municipais 2.588 0
7.08.03 Remunerao de Capitais de Terceiros 328.633 0
7.08.03.01 Juros 314.296 0
7.08.03.02 Aluguis 14.337 0
7.08.04 Remunerao de Capitais Prprios 2.546.639 1.442.299
7.08.04.02 Dividendos 1.096.616 0
7.08.04.03 Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo 1.450.023 1.442.299
PGINA: 12 de 112
841
(Reais Mil)
Conta 31/03/2014 31/12/2013
1 Ativo Total 63.297.044 69.085.180
1.01 Ativo Circulante 16.352.306 20.809.082
1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 7.296.176 11.538.241
1.01.02 Aplicaes Financeiras 410.173 288.604
1.01.02.01 Aplicaes Financeiras Avaliadas a Valor Justo 410.173 288.604
1.01.02.01.01 Ttulos para Negociao 410.173 288.604
1.01.03 Contas a Receber 3.110.085 3.658.975
1.01.03.01 Clientes 2.435.783 2.972.757
1.01.03.02 Outras Contas a Receber 674.302 686.218
1.01.03.02.01 Ganho no Realizado sobre Derivativos 578.745 609.621
1.01.03.02.02 Juros a Receber 95.557 76.597
1.01.04 Estoques 3.062.296 2.835.643
1.01.04.01 Produto Acabado 1.094.653 878.980
1.01.04.02 Produto em Elaborao 243.901 248.083
1.01.04.03 Matrias Primas 1.289.850 1.310.664
1.01.04.04 Materiais de Produo 47.774 36.979
1.01.04.05 Almoxarifado e Outros 447.520 408.778
1.01.04.06 Proviso para Perdas -61.402 -47.841
1.01.06 Tributos a Recuperar 1.420.520 1.397.004
1.01.06.01 Tributos Correntes a Recuperar 1.420.520 1.397.004
1.01.06.01.01 Imposto de renda e Contribuio Social a Recuperar 578.277 656.361
1.01.06.01.02 Impostos Indiretos a Recuperar 842.243 740.643
1.01.07 Despesas Antecipadas 682.212 787.333
1.01.07.01 Despesas Antecipadas de Marketing 682.212 787.333
1.01.08 Outros Ativos Circulantes 370.844 303.282
1.01.08.03 Outros 370.844 303.282
1.01.08.03.02 Outros Ativos 370.844 303.282
1.02 Ativo No Circulante 46.944.738 48.276.098
1.02.01 Ativo Realizvel a Longo Prazo 3.756.613 4.006.349
1.02.01.02 Aplicaes Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado 72.856 63.796
1.02.01.02.01 Ttulos Mantidos at o Vencimento 72.856 63.796
1.02.01.06 Tributos Diferidos 1.478.593 1.647.765
1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 1.478.593 1.647.765
1.02.01.09 Outros Ativos No Circulantes 2.205.164 2.294.788
1.02.01.09.03 Depsitos Judiciais Compulsrios e de Incentivos 571.536 546.309
1.02.01.09.04 Imposto de Renda e Contribuio Social 10.910 11.123
1.02.01.09.05 Supervit de ativos - Instituto Previdncia Privada 15.346 23.456
1.02.01.09.06 Instrumentos Financeiros Derivativos com Valor Justo 0 1.685
Positivo
1.02.01.09.07 Impostos a Recuperar 436.533 463.015
1.02.01.09.08 Ganho no Ralizado sobre Derivativos 10.294 0
1.02.01.09.09 Ttulos a Receber 663.349 697.470
1.02.01.09.10 Despesas Antecipadas de Marketing 131.991 148.415
1.02.01.09.11 Outros 365.205 403.315
1.02.02 Investimentos 52.264 26.451
1.02.02.01 Participaes Societrias 52.264 26.451
PGINA: 13 de 112
842
(Reais Mil)
Conta 31/03/2014 31/12/2013
1.02.02.01.04 Outras Participaes Societrias 52.264 26.451
1.02.03 Imobilizado 13.592.357 14.005.561
1.02.03.01 Imobilizado em Operao 11.506.560 11.932.507
1.02.03.02 Imobilizado Arrendado 26.306 22.011
1.02.03.03 Imobilizado em Andamento 2.059.491 2.051.043
1.02.04 Intangvel 29.543.504 30.237.737
1.02.04.01 Intangveis 3.188.736 3.213.994
1.02.04.01.02 Outros Intangveis 3.188.736 3.213.994
1.02.04.02 Goodwill 26.354.768 27.023.743
PGINA: 14 de 112
843
(Reais Mil)
Conta 31/03/2014 31/12/2013
2 Passivo Total 63.297.044 69.085.180
2.01 Passivo Circulante 16.170.391 17.352.655
2.01.01 Obrigaes Sociais e Trabalhistas 531.316 722.090
2.01.01.01 Obrigaes Sociais 325.283 326.338
2.01.01.02 Obrigaes Trabalhistas 206.033 395.752
2.01.02 Fornecedores 6.828.317 8.007.698
2.01.02.01 Fornecedores Nacionais 4.658.009 5.561.431
2.01.02.02 Fornecedores Estrangeiros 2.170.308 2.446.267
2.01.03 Obrigaes Fiscais 2.990.676 3.132.299
2.01.03.01 Obrigaes Fiscais Federais 1.891.611 2.496.581
2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuio Social a Pagar 1.221.362 897.076
2.01.03.01.02 Demais Tributos e Contribuies Federais 591.989 1.541.872
2.01.03.01.03 Diferimento de Impostos sobre Vendas 78.260 57.633
2.01.03.02 Obrigaes Fiscais Estaduais 981.519 495.095
2.01.03.03 Obrigaes Fiscais Municipais 117.546 140.623
2.01.04 Emprstimos e Financiamentos 922.265 1.040.603
2.01.04.01 Emprstimos e Financiamentos 922.265 1.040.603
2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional 541.911 574.944
2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira 380.354 465.659
2.01.05 Outras Obrigaes 4.753.495 4.305.007
2.01.05.02 Outros 4.753.495 4.305.007
2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar 2.379.139 1.228.392
2.01.05.02.04 Instrumentos Financeiros Derivativos com Valores Justos 284.428 891.396
Negativos
2.01.05.02.05 Conta Garantida 489 0
2.01.05.02.06 Opo de Venda de Participao em Controlada 1.983.468 1.983.468
2.01.05.02.07 Juros a Pagar 10.322 21.195
2.01.05.02.08 Outros Passivos 95.649 180.556
2.01.06 Provises 144.322 144.958
2.01.06.01 Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis 139.658 139.497
2.01.06.01.01 Provises Fiscais 74.231 74.841
2.01.06.01.02 Provises Previdencirias e Trabalhistas 50.210 52.648
2.01.06.01.04 Provises Cveis 4.333 1.367
2.01.06.01.05 Provises Outras 10.884 10.641
2.01.06.02 Outras Provises 4.664 5.461
2.01.06.02.02 Provises para Reestruturao 4.664 5.461
2.02 Passivo No Circulante 7.021.086 7.507.830
2.02.01 Emprstimos e Financiamentos 1.832.055 1.865.242
2.02.01.01 Emprstimos e Financiamentos 1.832.055 1.865.242
2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 1.387.840 1.373.550
2.02.01.01.02 Em Moeda Estrangeira 444.215 491.692
2.02.02 Outras Obrigaes 3.042.328 3.115.209
2.02.02.02 Outros 3.042.328 3.115.209
2.02.02.02.03 Prov.p/Benefcios Assit.Mdica e Outros 1.341.228 1.558.261
2.02.02.02.04 Fornecedores 62.151 69.422
2.02.02.02.05 Diferimento de Impostos sobre Vendas 537.278 517.839
PGINA: 15 de 112
844
(Reais Mil)
Conta 31/03/2014 31/12/2013
2.02.02.02.06 Instrumentos Financeiros Derivativos com Valor Justo 25.999 32.516
Negativo
2.02.02.02.07 Demais Tributos e Contribuies 347.589 365.151
2.02.02.02.08 Opo de Venda de Participao em Controlada 499.714 537.279
2.02.02.02.09 Outros Passivos 228.369 34.741
2.02.03 Tributos Diferidos 1.712.877 2.095.686
2.02.03.01 Imposto de Renda e Contribuio Social Diferidos 1.712.877 2.095.686
2.02.04 Provises 433.826 431.693
2.02.04.01 Provises Fiscais Previdencirias Trabalhistas e Cveis 433.308 431.085
2.02.04.01.01 Provises Fiscais 214.155 216.582
2.02.04.01.02 Provises Previdencirias e Trabalhistas 118.359 121.719
2.02.04.01.04 Provises Cveis 14.287 8.145
2.02.04.01.05 Provises Outros 86.507 84.639
2.02.04.02 Outras Provises 518 608
2.02.04.02.02 Provises para Reestruturao 518 608
2.03 Patrimnio Lquido Consolidado 40.105.567 44.224.695
2.03.01 Capital Social Realizado 57.026.677 57.000.790
2.03.02 Reservas de Capital 55.384.994 55.362.431
2.03.02.01 gio na Emisso de Aes 53.663.683 53.663.683
2.03.02.05 Aes em Tesouraria -3.734 -22.955
2.03.02.07 Pagamento Baseado em Aes 734.693 714.825
2.03.02.09 Resultado de Aes em Tesouraria -22.371 -5.845
2.03.02.10 Outras Reservas de Capital 1.012.723 1.012.723
2.03.04 Reservas de Lucros 1.854.524 5.857.853
2.03.04.01 Reserva Legal 4.456 4.456
2.03.04.02 Reserva Estatutria 175 940.132
2.03.04.07 Reserva de Incentivos Fiscais 1.849.893 1.849.893
2.03.04.08 Dividendo Adicional Proposto 0 3.063.372
2.03.05 Lucros/Prejuzos Acumulados 1.425.929 0
2.03.06 Ajustes de Avaliao Patrimonial -76.769.656 -75.228.617
2.03.06.01 Reservas de Converso -1.012.316 -72.266
2.03.06.02 Hedge de Fluxo de Caixa 55.992 132.296
2.03.06.03 Ganhos/(Perdas) Atuariais -965.948 -1.003.122
2.03.06.04 Opo de Venda de participao em Controlada Concedida -2.057.281 -2.057.281
2.03.06.05 Ganhos/(Perdas) de Participao 2.114.305 2.114.305
2.03.06.06 Combinao de Negcios 156.091 156.091
2.03.06.07 Ajustes Contbeis de transaes entre Scios -75.060.499 -74.498.640
2.03.09 Participao dos Acionistas No Controladores 1.183.099 1.232.238
PGINA: 16 de 112
845
(Reais Mil)
01/01/2014 31/03/2014 01/01/2013 31/03/2013
3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Servios 9.045.072 7.832.000
3.02 Custo dos Bens e/ou Servios Vendidos -3.008.314 -2.697.779
3.03 Resultado Bruto 6.036.758 5.134.221
3.04 Despesas/Receitas Operacionais -2.519.280 -2.021.782
3.04.01 Despesas com Vendas -2.315.433 -1.993.527
3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -443.428 -353.084
3.04.04 Outras Receitas Operacionais 292.404 328.786
3.04.05 Outras Despesas Operacionais -60.693 -5.645
3.04.05.01 Outras despesas operacionais -54.126 -4.669
3.04.05.02 Outras despesas operacionais especiais -6.567 -976
3.04.06 Resultado de Equivalncia Patrimonial 7.870 1.688
3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 3.517.478 3.112.439
3.06 Resultado Financeiro -368.821 -237.758
3.06.02 Despesas Financeiras -576.388 -400.527
3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 3.148.657 2.874.681
3.08 Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro -551.856 -501.446
3.08.01 Corrente -955.092 -763.448
3.08.02 Diferido 403.236 262.002
3.09 Resultado Lquido das Operaes Continuadas 2.596.801 2.373.235
3.11 Lucro/Prejuzo Consolidado do Perodo 2.596.801 2.373.235
3.11.01 Atribudo a Scios da Empresa Controladora 2.546.639 1.442.299
3.11.02 Atribudo a Scios No Controladores 50.162 930.936
3.99.01.01 ON 0,16000 0,15000
3.99.02.01 ON 0,16000 0,15000
PGINA: 17 de 112
846
(Reais Mil)
01/01/2014 31/03/2014 01/01/2013 31/03/2013
4.01 Lucro Lquido Consolidado do Perodo 2.596.801 2.373.235
4.02 Outros Resultados Abrangentes -1.150.433 142.404
4.02.01 Ganhos (perdas na Converso de Operaes no Exterior -1.052.155 142.404
4.02.02 Reconhecimento Integral de Ganhos (perdas) Atuariais -22.153 0
4.02.03 Hedge Fluxo de Caixa - Ganhos (Perdas) Reconhecido no 60.951 0
Patrimnio Lquido
4.02.04 Hedge Fluxo de Caixa - Ganhos (Perdas) Excludo do -155.798 0
Patrimnio Lquido e Includo no Resultado
4.02.05 Variao do Imposto Renda Diferido no Patrimnio Lquido 18.722 0
4.03 Resultado Abrangente Consolidado do Perodo 1.446.368 2.515.639
4.03.01 Atribudo a Scios da Empresa Controladora 1.470.917 1.584.703
4.03.02 Atribudo a Scios No Controladores -24.549 930.936
PGINA: 18 de 112
847
(Reais Mil)
01/01/2014 31/03/2014 01/01/2013 31/03/2013
6.01 Caixa Lquido Atividades Operacionais 1.578.030 935.941
6.01.01 Caixa Gerado nas Operaes 3.987.968 3.709.993
6.01.01.01 Lucro Lquido do Exerccio 2.596.801 2.373.235
6.01.01.02 Depreciao, Amortizao e Impairment 534.827 512.343
6.01.01.03 Impairment Contas Rec, Demais Rec e Estoques 19.559 40.347
6.01.01.04 Aumento (Reduo) Prov Benef Funcionrios 39.281 48.579
6.01.01.05 Financeiras, Lquidas 368.821 237.758
6.01.01.06 Perda (Ganho) Venda Imobilizado e Intangvel 7.821 4.634
6.01.01.08 Despesas c/Pagamentos Baseados em Aes 44.478 42.926
6.01.01.09 Despesas c/Imposto renda e Contrib Social 551.856 501.446
6.01.01.10 Participao nos Resultados de Controladas e Coligadas -7.870 -1.688
6.01.01.11 Outros Itens No-Monetrios Includos no Lucro -167.606 -49.587
6.01.02 Variaes nos Ativos e Passivos -2.409.938 -2.774.052
6.01.02.01 Reduo (Aumento) Contas Rec e Demais a Rec 182.467 179.907
6.01.02.02 Reduo (Aumento) nos Estoques -335.243 -451.599
6.01.02.03 Aumento (Reduo) nos Prov e Outras Contas Pag -1.215.177 -1.677.939
6.01.02.04 Juros Pagos -262.373 -158.922
6.01.02.05 Juros Recebidos 192.669 222.442
6.01.02.06 Dividendos Recebidos 13.637 180.364
6.01.02.07 Imposto de Renda e Contrib Social Pagos -985.918 -1.068.305
6.02 Caixa Lquido Atividades de Investimento -944.373 -520.831
6.02.01 Proventos da Venda de Imobilizado e Intangveis 39.555 7.403
6.02.02 Aquisio de Imobilizado e Intangveis -875.827 -544.361
6.02.05 Aquisies de Subsidirias, Lquido Caixa Adquirido 20.230 -62.630
6.02.08 Proventos Lquidos (Aquisio) de Ttulos de Dvida -133.223 78.758
6.02.09 Proventos Lquidos (Aquisio) de Outros Ativos 4.892 -1
6.03 Caixa Lquido Atividades de Financiamento -4.534.501 -5.502.142
6.03.01 Aumento de Capital 1.244 156.309
6.03.02 gio na subscrio de aes -1.631 0
6.03.03 Aumento Capital em Subsidirias/No Controladores 0 -4.123
6.03.04 Proventos/Recompra de Aes em Tesouraria -3.755 7.683
6.03.06 Proventos de Emprstimos 252.667 -306.316
6.03.07 Liquidao de Emprstimos -558.765 -209.567
6.03.08 Caixa lquido de custos financeiros, exceto juros -307.870 -819
6.03.09 Pagamento de Passivos de Arrendamento Financeiro -310 0
6.03.10 Dividendos pagos -3.916.081 -5.145.309
6.04 Variao Cambial s/ Caixa e Equivalentes -341.710 -141.097
6.05 Aumento (Reduo) de Caixa e Equivalentes -4.242.554 -5.228.129
6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 11.538.241 9.259.265
6.05.02 Saldo Final de Caixa e Equivalentes 7.295.687 4.031.136
PGINA: 19 de 112
848
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 57.000.790 55.362.431 5.857.853 0 -75.382.296 42.838.778 1.158.620 43.997.398
5.02 Ajustes de Exerccios Anteriores 0 0 0 0 153.679 153.679 73.618 227.297
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 57.000.790 55.362.431 5.857.853 0 -75.228.617 42.992.457 1.232.238 44.224.695
5.04 Transaes de Capital com os Scios 25.887 22.563 -4.003.329 -1.120.710 -465.317 -5.540.906 -24.590 -5.565.496
5.04.01 Aumentos de Capital 25.887 0 0 0 0 25.887 0 25.887
5.04.06 Dividendos 0 0 -1.591.164 0 0 -1.591.164 -27.449 -1.618.613
5.04.07 Juros sobre Capital Prprio 0 0 -2.412.165 -1.096.616 0 -3.508.781 0 -3.508.781
5.04.08 Pagamento Baseado em aes 0 19.868 0 0 0 19.868 0 19.868
5.04.09 Compra de aes e resultado de aes 0 2.695 0 0 0 2.695 0 2.695

em tesouraria
5.04.10 Ajuste de Mudana de prtica em 0 0 0 -24.094 89.367 65.273 0 65.273
empreendimentos controlados em
conjunto
5.04.11 Efeito do custo precedente referente 0 0 0 0 -554.684 -554.684 2.859 -551.825
aquisio de Cuba
849
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 2.546.639 -1.075.722 1.470.917 -24.549 1.446.368
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 -1.075.722 -1.075.722 -74.711 -1.150.433
5.05.02.06 Ganhos/Perdas atuariais 0 0 0 0 -22.456 -22.456 303 -22.153
5.05.02.07 Hedge de Fluxo de Caixa 0 0 0 0 -76.304 -76.304 179 -76.125
5.05.02.08 Ganhos/Perdas na converso de 0 0 0 0 -976.962 -976.962 -75.193 -1.052.155

opraes no exterior
5.07 Saldos Finais 57.026.677 55.384.994 1.854.524 1.425.929 -76.769.656 38.922.468 1.183.099 40.105.567
PGINA: 20 de 112
(Reais Mil)
Aes em Tesouraria
5.01 Saldos Iniciais 249.061 0 51.649 0 24.905.890 25.206.600 12.062.398 37.268.998
5.02 Ajustes de Exerccios Anteriores 0 0 0 0 191.260 191.260 62.631 253.891
5.03 Saldos Iniciais Ajustados 249.061 0 51.649 0 25.097.150 25.397.860 12.125.029 37.522.889
5.04 Transaes de Capital com os Scios 0 0 -13.063 0 -1.451.116 -1.464.179 -993.825 -2.458.004
5.04.06 Dividendos 0 0 -13.063 0 0 -13.063 0 -13.063
5.04.08 Outras movimentaes de capital de 0 0 0 0 -1.451.116 -1.451.116 -993.825 -2.444.941

controlada
5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 9.768 1.574.935 1.584.703 930.936 2.515.639
5.05.01 Lucro Lquido do Perodo 0 0 0 9.768 1.432.531 1.442.299 930.936 2.373.235
5.05.02 Outros Resultados Abrangentes 0 0 0 0 142.404 142.404 0 142.404
5.05.02.06 Ganhos/Perdas na converso de 0 0 0 0 142.404 142.404 0 142.404

operaes no exterior
5.07 Saldos Finais 249.061 0 38.586 9.768 25.220.969 25.518.384 12.062.140 37.580.524
850
PGINA: 21 de 112
(Reais Mil)
01/01/2014 31/03/2014 01/01/2013 31/03/2013
7.01 Receitas 14.215.979 12.299.678
7.01.01 Vendas de Mercadorias, Produtos e Servios 14.151.377 12.110.447
7.01.02 Outras Receitas 75.346 207.515
7.01.04 Proviso/Reverso de Crds. Liquidao Duvidosa -10.744 -18.284
7.02 Insumos Adquiridos de Terceiros -5.925.934 -5.158.159
7.02.01 Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos -4.255.436 -3.738.712
7.02.02 Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros -1.651.349 -1.402.458
7.02.03 Perda/Recuperao de Valores Ativos -19.149 -16.989
7.03 Valor Adicionado Bruto 8.290.045 7.141.519
7.04 Retenes -515.678 -495.354
7.04.01 Depreciao, Amortizao e Exausto -515.678 -495.354
7.05 Valor Adicionado Lquido Produzido 7.774.367 6.646.165
7.06 Vlr Adicionado Recebido em Transferncia 171.833 133.996
7.06.01 Resultado de Equivalncia Patrimonial 7.870 1.688
7.06.03 Outros -43.604 -30.461
7.07 Valor Adicionado Total a Distribuir 7.946.200 6.780.161
7.08 Distribuio do Valor Adicionado 7.946.200 6.780.161
7.08.01 Pessoal 814.256 751.049
7.08.01.01 Remunerao Direta 667.244 602.573
7.08.01.02 Benefcios 60.967 60.347
7.08.01.03 F.G.T.S. 16.767 18.135
7.08.01.04 Outros 69.278 69.994
7.08.02 Impostos, Taxas e Contribuies 3.933.755 3.213.684
7.08.02.01 Federais 1.461.809 1.296.148
7.08.02.02 Estaduais 2.469.490 1.913.897
7.08.02.03 Municipais 2.456 3.639
7.08.03 Remunerao de Capitais de Terceiros 601.388 442.193
7.08.03.01 Juros 560.927 401.560
7.08.03.02 Aluguis 40.461 40.633
7.08.04 Remunerao de Capitais Prprios 2.596.801 2.373.235
7.08.04.02 Dividendos 1.096.616 0
7.08.04.03 Lucros Retidos / Prejuzo do Perodo 1.450.023 1.442.299
7.08.04.04 Part. No Controladores nos Lucros Retidos 50.162 930.936
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Comentrio do Desempenho Resultado do Primeiro Trimestre de 2014

7 de maio de 2014
Pg. 1
AMBEV DIVULGA RESULTADO DO PRIMEIRO

TRIMESTRE DE 2014 EM IFRS
So Paulo, 7 de maio de 2014 Ambev S.A. [BOVESPA: ABEV3; NYSE: ABEV] anuncia hoje
os resultados do primeiro trimestre de 2014 (1T14). As informaes operacionais e financeiras a
seguir, exceto quando indicado o contrrio, so apresentadas em reais nominais, de acordo com
os critrios do padro contbil internacional (IFRS) e devem ser lidas em conjunto com os
relatrios financeiros trimestrais do perodo findo em 31 de maro de 2014 arquivados na CVM e
apresentados SEC. Para informaes sobre a base de referncia 2013, utilizada para fins
comparativos neste relatrio, vide pgina 20.
Destaques Operacionais e Financeiros
Receita Lquida (ROL): Durante o trimestre entregamos um crescimento de 16,9% da receita

lquida. O volume expandiu 6,8%, enquanto a ROL por hectolitro cresceu 9,4%. Esse
desempenho foi impactado principalmente por Cerveja Brasil que apresentou um forte
crescimento de 21,1% da receita lquida (volume +10,9%, ROL por hectolitro + 9,2%) em
conjunto a um slido desempenho em quase todas nossas outras unidades de negcio
(RefrigeNanc Brasil +8,8%, HILA-Ex +9,6%, LAS +21,5%, enquanto Canad -3,1%).
Custo dos produtos vendidos (CPV): Nosso CPV aumentou 12,2% no 1T14. O CPV por
hectolitro cresceu 5,0%, devido principalmente a hedges de moeda mais altos, parcialmente
compensados por hedges de alumnio, cevada, milho e acar mais baixos, bem como uma
maior diluio dos custos fixos e depreciao no Brasil.
Despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A): O SG&A (excluindo depreciao e

amortizao) cresceu 17,2% no trimestre, impactado principalmente por (i) despesas com
vendas e marketing no Brasil, em consequncia do contnuo suporte a nossas estratgias
comerciais em conjunto a investimentos relacionados Copa do Mundo da FIFA 2014; (ii)
despesas de distribuio, impactadas por um maior peso da distribuio direta no Brasil; e (iii)
maior proviso relacionada remunerao varivel. Alm disso, o SG&A foi negativamente
impactado por presses inflacionrias na Argentina e a alocao no tempo de investimento em
marketing no Canad.
EBITDA, Margem Bruta e Margem EBITDA: Nosso EBITDA ajustado cresceu 14,8% no 1T14,
atingindo R$ 4.051,0 milhes no perodo. A margem bruta expandiu 140 pontos-base, chegando
a 66,7%, devido a expanses no Brasil (+160 pontos-base), HILA-Ex (+90 pontos-base) e LAS
(+200 pontos base), parcialmente compensadas por uma contrao no Canad (-50 pontos-
base). A margem EBITDA contraiu 90 pontos-base, para 44,8%, em consequncia,
principalmente, de uma queda de Outras receitas operacionais (-28,3%), uma vez que o Brasil
registou um crdito extraordinrio de aproximadamente R$ 120 milhes no 1T13.
Gerao de caixa operacional e Lucro lquido: Nossa gerao de caixa operacional no 1T14
evoluiu 48,8% em relao ao mesmo perodo do ano anterior, totalizando R$ 2.620,0 milhes.
Nosso lucro lquido ajustado foi de R$ 2.603,4 milhes no trimestre, impactado positivamente
pelo nosso desempenho operacional. O lucro por ao (LPA) ajustado correspondeu a R$ 0,16 no
trimestre.
Segregamos neste relatrio o impacto do resultado orgnico das mudanas de escopo e diferenas de cmbio. As mudanas de escopo
representam o impacto de aquisies e vendas de ativos, o incio ou trmino de atividades ou a transferncia de atividades entre segmentos,
mudanas de estimativas contbeis ano contra ano e outras premissas que os administradores no consideram parte do desempenho de negcio.
Exceto quando especificado em contrrio, variaes percentuais no documento so orgnicas e ajustadas por natureza. Sempre que utilizado
neste relatrio, o termo ajustado se refere s medidas de desempenho (EBITDA, EBIT, Lucro Lquido, LPA) antes de tens no recorrentes.
tens no recorrentes so receitas ou despesas que no ocorrem no curso normal das atividades da Companhia. Estas so apresentadas de
forma separada dada a importncia delas para o entendimento do desempenho da Companhia devido sua natureza ou magnitude. Medidas
ajustadas so medidas adicionais utilizadas pela administrao, e no devem substituir as medidas calculadas em conformidade com as IFRS
como indicadores do desempenho da Companhia. Comparaes, exceto quando especificado em contrrio, referem-se ao primeiro trimestre de
2013 (1T13 Base de Referncia). Os somatrios podem no conferir devido a arredondamentos.
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852

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Pg. 2
CAPEX, remunerao aos acionistas e disciplina financeira: Durante o primeiro trimestre

de 2014 investimos R$ 875,8 milhes em CAPEX. Em 31 de maro de 2014, nossa posio
lquida de caixa foi de R$ 4.951,5 milhes. Essa posio, no entanto, no inclui os pagamentos
de dividendos de cerca de R$ 2 bilhes anunciados em 25 de maro de 2014 e pagos a partir de
25 de abril de 2014.
Destaques financeiros - consolidado 1T13 % %

Base de
R$ milhes Referncia 1T14 Reportado Orgnico
Total volumes 40.218,0 42.984,4 6,9% 6,8%
C erveja 28.784,1 31.204,9 8,4% 8,3%
RefrigeNanc 11.433,9 11.779,4 3,0% 3,0%
Receita lquida 7.832,0 9.045,1 15,5% 16,9%

Lucro bruto 5.134,2 6.036,8 17,6% 19,3%
Margem bruta 65,6% 66,7% 110 bps 140 bps
EBITDA 3.623,1 4.044,4 11,6% 14,6%
Margem EBITDA 46,3% 44,7% -160 bps -90 bps
EBITDA ajustado 3.624,1 4.051,0 11,8% 14,8%
Margem EBITDA ajustado 46,3% 44,8% -150 bps -90 bps
Lucro lquido 2.373,2 2.596,8 9,4%
Lucro lquido ajustado 2.374,2 2.603,4 9,7%
LPA (R$/ao) 0,15 0,16 9,3%
LPA ajustado 0,15 0,16 9,5%
Nota: O clculo por ao baseado nas aes em circulao (total de aes existentes menos aes em tesouraria).
Comentrios da Administrao
Este primeiro trimestre representou um bom comeo para 2014, com crescimento de dois dgitos
da receita lquida e do EBITDA, atingindo R$ 9.045,1 milhes e R$ 4.051,0 milhes,
respectivamente.
No Brasil, o volume de cerveja teve um forte desempenho (+10,9%), beneficiado por uma
execuo slida e condies climticas favorveis durante o vero e o Carnaval, combinados a
uma base de comparao mais baixa do ano anterior. O volume de RefrigeNanc cresceu 2,1%,
com outro trimestre de ganho de participao de mercado em refrigerantes e um bom
desempenho de NANC. Alm da expanso do volume em ambos segmentos, uma slida ROL por
hectolitro (+9,7%) levou a um crescimento de 19,1% da receita lquida no Brasil.
HILA-Ex entregou outro trimestre de forte crescimento do EBITDA, enquanto continuamos a
aumentar a receita e capturar oportunidades de expanso da margem, principalmente na
Repblica Dominicana. LAS reportou um crescimento de dois dgitos do EBITDA devido
expanso de volume das indstrias de cerveja e de refrigerante na maioria dos pases em que
operamos, junto de expanses da margem bruta e da margem EBITDA. Por outro lado, os
resultados no Canad foram negativamente impactados pelo clima desfavorvel, pelo feriado de
Pscoa tardio no final de abril em 2014 e pela alocao no tempo de investimentos em vendas e
marketing, levando a uma reduo do EBITDA.
Quanto ao desempenho de nossas unidades de negcio:
Brasil. Nossas operaes no Brasil entregaram um EBITDA de R$ 2.887,1 milhes no
1T14 (+15,1%), enquanto a margem EBITDA contraiu 170 pontos-base, atingindo
49,0% para esse trimestre.
o A receita lquida para Cerveja Brasil cresceu 21,1%, com uma expanso do
volume de 10,9% e um aumento da ROL por hectolitro de 9,2%.
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Pg. 3
O desempenho de nosso volume foi impactado principalmente por uma

forte execuo comercial, graas ao sucesso de nossa campanha vero
sem aumento, s condies climticas favorveis, desacelerao da
inflao de alimentos, alm da base de comparao mais fraca do ano
anterior, incluindo o benefcio do feriado de Carnaval tardio em 2014.
Nossa participao de mercado se manteve estvel em relao ao
trimestre anterior (67,5%, -60 pontos-base em comparao ao 1T13).
A ROL por hectolitro aumentou 9,2% no 1T14, beneficiada pela
continuidade de nossas iniciativas de gesto da receita do ltimo ano,
pelo aumento do peso da distribuio direta, e pelo impacto positivo dos
volumes premium que continuaram a crescer dois dgitos em relao ao
mesmo perodo do ano anterior.
o A receita lquida de RefrigeNanc cresceu 8,8%. O volume expandiu 2,1%, devido
a ganhos de participao de mercado em refrigerantes (18,3% no 1T14, +20
pontos-base em relao ao mesmo perodo do ano anterior) e bom desempenho
de NANC. Nosso portflio continuou a crescer acima da indstria, liderado pelo
Guaran Antarctica, pela nova garrafa retornvel de vidro de 1 litro de Pepsi e
pelo lanamento da H2Oh! Limoneto. A ROL por hectolitro cresceu 6,5% como
resultado de nossas iniciativas de gesto da receita e um mix positivo.
o Do lado dos custos, o CPV por hectolitro no Brasil aumentou 4,6% no 1T14
(Cerveja Brasil: +4,4%; RefrigeNanc Brasil: +4,3%), impactado principalmente
por hedges de moeda mais altos, parcialmente compensados por hedges de
commodity mais baixos e maior diluio dos custos fixos e depreciao.
o O SG&A (excluindo depreciao e amortizao) foi 18,4% maior que o primeiro
trimestre de 2013, dado (i) aumento das despesas com vendas e marketing,
explicado no s pelo nosso compromisso de manter investimentos em nossas
prioridades comerciais, mas tambm por um calendrio de investimentos
diferente do histrico, uma vez que j comeamos a nos preparar para capturar
as oportunidades de mercado trazidas pela Copa do Mundo da FIFA 2014; (ii)
crescimento das despesas de distribuio, principalmente pelo aumento no peso
da distribuio direta; e (iii) despesas administrativas impactadas por uma maior
proviso relacionada remunerao varivel.
HILA-Ex. Nossas operaes na regio atingiram um EBITDA de R$ 105,5 milhes e uma
margem EBITDA de 25,1%, o que representa um ganho de 60 pontos-base.
o Tivemos mais um trimestre de forte crescimento do EBITDA e melhora da
margem na Repblica Dominicana, ainda capturando sinergias da integrao, e
se beneficiando da expanso do segmento de cerveja no pas. A receita lquida
na regio aumentou 9,6% no 1T14 devido ao crescimento do volume (+5,5%) e
da ROL por hectolitro (+3,9%).
LAS. Nosso EBITDA na regio totalizou R$ 847,7 milhes (+23,1%). A margem bruta
aumentou 200 pontos-base e margem EBITDA expandiu 60 pontos-base, chegando a
45,2%.
o A receita lquida na LAS aumentou 21,5%, com a ROL por hectolitro (+16,9%) e
o volume (+3,9%) crescendo novamente. O aumento do volume foi,
particularmente, devido expanso das indstrias de cerveja e refrigerante na
maioria dos pases em que operamos na regio. Na Argentina, nosso
desempenho foi positivamente impactado por nossas ltimas inovaes em
ambos os segmentos, Cerveja e RefrigeNanc, como, por exemplo, Quilmes
Night, H2OH! Limonetto e Naranchelo.
Canad. O EBITDA das operaes Labatt reduziu 16,3% no trimestre, atingindo R$
210,7 milhes. A margem bruta contraiu 50 pontos-base, enquanto a margem EBITDA
contraiu 380 pontos-base, chegando a 24,4%.
o A indstria de cervejas no Canad teve um trimestre de volumes negativos,
devido a uma combinao de clima desfavorvel e efeito do feriado tardio da
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Pg. 4
Pscoa, ocorrido somente no final de abril em 2014. A queda de 1,3% do volume

reportado no 1T14 foi, predominantemente, consequncia da contrao da
indstria (aproximadamente 3,0%), parcialmente compensada por um volume
adicional proveniente das marcas do Grupo Modelo, que iniciamos a distribuio
em 1 de maro.
Perspectivas para 2014
Nossos resultados no primeiro trimestre representaram um passo importante na trajetria de

nossas metas para 2014. Particularmente em Cerveja Brasil, nossa slida execuo comercial,
combinada a uma base de comparao mais baixa do ano anterior, nos levou a um forte
crescimento de 21,1% na receitra lquida.
Adiante, dada a deciso do Governo Federal em aumentar os impostos em junho e o respectivo
impacto nos preos ao consumidor medida que implementamos os ajustes de preos
correspondentes, esperamos um efeito negativo para os volumes da indstria. Entretanto,
mantemos nossa projeo de crescimento da receita lquida entre um dgito alto e dois dgitos
baixos, medida que sempre buscamos um equilbrio ideal entre preo/mix e volume, a fim de
manter o crescimento de nossa receita lquida de maneira rentvel. Nossa estratgia de
embalagens econmicas ser novamente fundamental, junto de nossas inovaes e da expanso
das marcas premium.
Com relao Copa do Mundo da FIFA 2014, j demos incio s nossas iniciativas de marketing
e nosso time de vendas est pronto para entrar em campo. Enquanto focamos em capturar o
mximo dessa oportunidade nica, continuamos comprometidos em investir nas nossas marcas
para o longo prazo.
Em relao s outras regies, continuaremos a perseguir as oportunidades de expanso da
nossa receita lquida e margem na HILA-Ex. Na LAS, enquanto cautelosos com relao ao
ambiente macroeconmico na Argentina, nos mantemos confiantes em nossa habilidade de
entregar continuamente slidos resultados na regio. No Canad, continuamos trabalhando com
a transio da Corona em nossas operaes e nos mantemos otimistas com a oportunidade de
crescimento para 2014 e anos futuros.
Exceto pelo CAPEX 2014 no Brasil, nossa projeo para o ano permanence inalterada:
Esperamos que a indstria de cerveja no Brasil retome o crescimento em 2014.
Esperamos que a receita lquida no Brasil cresa entre um dgito alto e dois dgitos
baixos no ano.
Esperamos que nosso CPV por hectolitro no Brasil cresa um dgito mdio no ano, a um
mix de produto constante.
Esperamos que nosso SG&A no Brasil cresa entre um dgito alto e dois dgitos baixos no
ano, j que estimamos (i) crescimento das despesas com vendas e marketing de dois
dgitos, em linha com nossos investimentos relacionados Copa do Mundo da FIFA
2014; (ii) crescimento das despesas de distribuio de dois dgitos, j que continuamos
a aumentar o peso da distribuio direta, incluindo o impacto resultante da expanso do
ltimo ano; e (iii) crescimento das despesas administrativas abaixo da inflao.
Estamos revisando nossa projeo de CAPEX no Brasil, como resultado do impacto
negativo esperado para o volume aps o recente anncio de aumento dos impostos.
Assim, esperamos que os investimentos em CAPEX no Brasil sejam menores que os R$
2,8 bilhes do ano anterior.
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Pg. 5
Ambev Demonstrao de resultado consolidada
Resultado consolidado 1T13 % %

Base de Converso
R$ milhes Referncia Escopo Moeda Orgnico 1T14 Reportado Orgnico
Receita lquida 7.832,0 19,2 (130,6) 1.324,4 9.045,1 15,5% 16,9%
C usto produto vendido (2.697,8) (8,7) 27,2 (329,1) (3.008,3) 11,5% 12,2%
Lucro bruto 5.134,2 10,6 (103,4) 995,4 6.036,8 17,6% 19,3%
SG&A total (2.346,6) (17,1) 5,4 (400,5) (2.758,9) 17,6% 16,9%
Outras rec operacionais 324,1 (1,8) 7,1 (91,2) 238,3 -26,5% -28,3%
Lucro operacional (EBIT ajustado) 3.111,7 (8,4) (90,9) 503,7 3.516,2 13,0% 16,2%
Itens no recorrentes antes do EBIT (1,0) - (0,5) (5,1) (6,6) ns ns
Resultado financeiro (237,8) - - - (368,8) 55,1% 0,0%
Participao nos resultados de coligadas 1,7 - - - 7,9 ns 0,0%
Imposto de renda (501,4) - - - (551,9) 10,1% 0,0%
Lucro lquido 2.373,2 - - - 2.596,8 9,4% 0,0%
Atribudo para Ambev 1.442,3 - - - 2.546,6 76,6% 0,0%
Atribudo a no controladores 930,9 - - - 50,2 -94,6% 0,0%
Lucro lquido ajustado 2.374,2 - - - 2.603,4 9,7% 0,0%
Atribudo para Ambev 1.443,3 - - - 2.553,2 76,9% 0,0%
bps bps
EBITDA ajustado 3.624,1 (14,5) (91,4) 532,9 4.051,0 11,8% 14,8%
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Pg. 6
Ambev Resultados consolidados
A combinao dos resultados na Amrica Latina Norte (LAN), na Amrica Latina Sul (LAS) e no
Canad, aps a eliminao de operaes entre empresas do grupo, corresponde ao nosso
resultado consolidado. Os nmeros mostrados abaixo refletem o resultado da forma como foi
reportado.
Volume (milhes de hectolitros)

50 43,0
40,8 42,2 40,2
40
30
20
10
1T11 1T12 1T13 1T14
Receita lquida por HL (R$) CPV por HL (R$)
250 80 70,0
210,4 67,1
194,7 70
200 160,8 171,3
60 51,6 54,8
150
50
100 40
50 30
20
0
1T11 1T12 1T13 1T14 10
1T11 1T12 1T13 1T14
EBITDA ajustado (R$ MM) Margem EBITDA ajustada (%)
6000 60%
50% 47,2% 46,7% 46,3% 44,8%
5000
4.051,0
4000 3.624,1 40%
3.375,9
3.098,5
30%
3000
20%
2000
10%
1000
1T11 1T12 1T13 1T14 0%
1T11 1T12 1T13 1T14
PGINA: 28 de 112
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Pg. 7
Ambev Consolidado
Entregamos durante o trimestre R$ 4.051,0 milhes de EBITDA ajustado (+14,8%), com

crescimento de 16,9% da receita lquida, 12,2% do CPV e 17,2% do SG&A (excluindo
depreciao e amortizao). A margem bruta expandiu 140 pontos-base, chegando a 66,7%,
enquanto a margem EBITDA contraiu 90 pontos-base, para 44,8%.
Ambev 1T13 % %
Base de Converso
R$ milhes Referncia Escopo de Moeda Orgnico 1T14 Reportado Orgnico
Volume ('000 hl) 40.218,0 31,3 - 2.735,1 42.984,4 6,9% 6,8%
Receita lquida 7.832,0 19,2 (130,6) 1.324,4 9.045,1 15,5% 16,9%
ROL/hl 194,7 0,3 (3,0) 18,4 210,4 8,1% 9,4%
C PV (2.697,8) (8,7) 27,2 (329,1) (3.008,3) 11,5% 12,2%
CP V/hl (67,1) (0,2) 0,6 (3,4) (70,0) 4,3% 5,0%
Lucro bruto 5.134,2 10,6 (103,4) 995,4 6.036,8 17,6% 19,3%
SG&A excl. deprec.&amort. (2.182,7) (23,3) 3,1 (380,4) (2.583,3) 18,4% 17,2%
SG&A deprec.&amort. (163,9) 6,2 2,3 (20,1) (175,6) 7,1% 12,7%
SG&A total (2.346,6) (17,1) 5,4 (400,5) (2.758,9) 17,6% 16,9%
Outras rec operacionais 324,1 (1,8) 7,1 (91,2) 238,3 -26,5% -28,3%
EBIT ajustado 3.111,7 (8,4) (90,9) 503,7 3.516,2 13,0% 16,2%
Margem EBIT ajustado 39,7% 0,0% 0,0% 0,0% 38,9% -80 bps -20 bps
EBITDA ajustado 3.624,1 (14,5) (91,4) 532,9 4.051,0 11,8% 14,8%
Margem EBITDA ajustado 46,3% 0,0% 0,0% 0,0% 44,8% -150 bps -90 bps
PGINA: 29 de 112
858

7 de maio de 2014
Pg. 8
Amrica Latina Norte (LAN)
Nossa regio da LAN inclui Cerveja Brasil, RefrigeNanc Brasil e os pases da HILA-Ex. O EBITDA
da LAN no trimestre totalizou R$ 2.992,6 milhes (+15,0%), com uma contrao da margem
EBITDA de 150 pontos-base, para 47,4%.
LAN consolidado 1T13 % %

Base de Converso
Volume ('000 hl) 28.573,5 - - 2.405,6 30.979,1 8,4% 8,4%
Receita lquida 5.284,5 - 48,6 975,4 6.308,5 19,4% 18,5%
ROL/hl 184,9 - 1,6 17,1 203,6 10,1% 9,3%
C PV (1.824,2) - (24,9) (238,1) (2.087,1) 14,4% 13,0%
CP V/hl (63,8) - (0,8) (2,7) (67,4) 5,5% 4,3%
Lucro bruto 3.460,3 - 23,7 737,4 4.221,4 22,0% 21,3%
SG&A excl. deprec.&amort. (1.459,0) - (17,0) (271,7) (1.747,7) 19,8% 18,6%
SG&A deprec.&amort. (127,6) - (1,0) (10,7) (139,2) 9,1% 8,4%
SG&A total (1.586,6) - (17,9) (282,3) (1.886,9) 18,9% 17,8%
Outras rec operacionais 332,4 - (0,2) (78,4) 253,7 -23,7% -23,6%
EBIT ajustado 2.206,1 - 5,6 376,6 2.588,2 17,3% 17,1%
Margem EBIT ajustado 41,7% - 0,0% 0,0% 41,0% -70 bps -40 bps
EBITDA ajustado 2.592,8 - 10,5 389,3 2.992,6 15,4% 15,0%
Margem EBITDA ajustado 49,1% - 0,0% 0,0% 47,4% -170 bps -150 bps
PGINA: 30 de 112
859

7 de maio de 2014
Pg. 9
Ambev Brasil
Entregamos um EBITDA ajustado no Brasil de R$ 2.887,1 milhes (+15,1%), com uma margem
EBITDA de 49,0%. A receita lquida cresceu 19,1% no trimestre, com um aumento do volume de
8,6% e um slido crescimento da ROL por hectolitro de 9,7%. O CPV cresceu 13,6%, com um
aumento de 4,6% do CPV por hectolitro, enquanto o SG&A (excluindo depreciao e
amortizao) aumentou 18,4% no trimestre.
Brasil consolidado 1T13 % %

Base de Converso
Volume ('000 hl) 27.038,6 - - 2.321,5 29.360,1 8,6% 8,6%
Receita lquida 4.945,8 - - 943,1 5.888,9 19,1% 19,1%
ROL/hl 182,9 - - 17,7 200,6 9,7% 9,7%
C PV (1.656,0) - - (225,1) (1.881,1) 13,6% 13,6%
CP V/hl (61,2) - - (2,8) (64,1) 4,6% 4,6%
Lucro bruto 3.289,8 - - 717,9 4.007,8 21,8% 21,8%
SG&A excl. deprec.&amort. (1.355,3) - - (249,4) (1.604,8) 18,4% 18,4%
SG&A deprec.&amort. (115,4) - - (15,2) (130,6) 13,2% 13,2%
SG&A total (1.470,7) - - (264,7) (1.735,4) 18,0% 18,0%
Outras rec operacionais 337,6 - - (83,4) 254,3 -24,7% -24,7%
EBIT ajustado 2.156,7 - - 369,9 2.526,7 17,2% 17,2%
EBITDA ajustado 2.508,0 - - 379,1 2.887,1 15,1% 15,1%
PGINA: 31 de 112
860

7 de maio de 2014
Pg. 10
Cerveja Brasil
No 1T14, o EBITDA de Cerveja Brasil foi de R$ 2.540,0 milhes (+17,8%), com uma margem
EBITDA de 50,9% (-140 pontos-base), explicado por uma queda de Outras receitas operacionais
devido a um crdito extraordinrio de R$ 96 milhes reportado no 1T13.
A receita lquida de Cerveja Brasil cresceu 21,1% no trimestre, com um crescimento do volume
de 10,9% e da ROL por hectolitro de 9,2%. Nosso desempenho de volume foi impulsionado
principalmente por uma slida execuo comercial, condies climticas favorveis,
desacelerao da inflao de alimentos, em conjunto a uma base de comparao do ano anterior
mais baixa. O slido desempenho da ROL por hectolitro foi beneficiada por nossa estratgia de
gesto da receita, pelo aumento do peso da distribuio direta, bem como pelo maior peso do
volume de premium.
O CPV por hectolitro cresceu 4,4% no trimestre, impactado principalmente por hedges de moeda
mais altos, parcialmente compensados por hedges de commodity mais baixos e maior diluio
dos custos fixos e depreciao. O SG&A (excluindo depreciao e amortizao) foi 18,7% maior
que no 1T13, impulsionado por maiores despesas com vendas e marketing, dado que j
comeamos a nos preparar para a Copa do Mundo da FIFA 2014, pelo aumento do peso da
nossa distribuio direta e por uma maior proviso relacionada remunerao varivel.
Brasil - cerveja 1T13 % %

Base de Converso
Volume ('000 hl) 19.817,2 - - 2.167,0 21.984,1 10,9% 10,9%
Receita lquida 4.123,1 - - 870,5 4.993,6 21,1% 21,1%
ROL/hl 208,1 - - 19,1 227,1 9,2% 9,2%
C PV (1.258,4) - - (199,0) (1.457,4) 15,8% 15,8%
CP V/hl (63,5) - - (2,8) (66,3) 4,4% 4,4%
Lucro bruto 2.864,8 - - 671,5 3.536,3 23,4% 23,4%
SG&A excl. deprec.&amort. (1.194,7) - - (223,5) (1.418,1) 18,7% 18,7%
SG&A deprec.&amort. (86,1) - - (6,6) (92,7) 7,6% 7,6%
SG&A total (1.280,7) - - (230,0) (1.510,8) 18,0% 18,0%
EBIT ajustado 1.867,1 - - 381,7 2.248,8 20,4% 20,4%
EBITDA ajustado 2.156,7 - - 383,3 2.540,0 17,8% 17,8%
PGINA: 32 de 112
861

7 de maio de 2014
Pg. 11
RefrigeNanc Brasil
Em RefrigeNanc Brasil, o EBITDA foi de R$ 347,1 milhes (-1,2%) no trimestre, com uma
contrao de 390 pontos-base na margem EBITDA, para 38,8%.
A receita lquida cresceu 8,8% no trimestre, enquanto os volumes aumentaram 2,1%, devido a
ganhos de participao de mercado em refrigerantes (18,3% no 1T14, +20 pontos-base em
relao ao mesmo perodo do ano anterior) e um slido crescimento de NANC, enquanto a
nossa ROL por hectolitro teve um crescimento slido de 6,5%. Este foi mais um trimestre de
forte desempenho do nosso portflio, impulsionado por iniciativas de marketing, nossa
estratgia de garrafas retornveis, com o Guaran Antarctica e a nova garrafa retornvel de
vidro de 1 litro da Pepsi, alm de inovaes bem sucedidas, como o lanamento da H2Oh!
Limoneto.
O CPV por hectolitro aumentou 4,3% no trimestre, dado que os hedges de moeda continuaram a
impactar negativamente nossos custos, parcialmente compensados pelos hedges de commodity.
Quanto ao SG&A (excluindo depreciao e amortizao), a alocao no tempo dos investimentos
em marketing, parcialmente relacionados s nossas iniciativas planejadas para a Copa do Mundo
da FIFA 2014, e o aumento do peso da distribuio direta, explicam a maior parte do
crescimento no trimestre em comparao com o ano anterior (+16,2%). Outras receitas
operacionais foram negativamente impactadas por um crdito extraordinrio de R$ 24 milhes
reportado no 1T13.
Brasil - RefrigeNanc 1T13 % %

Base de Converso
Volume ('000 hl) 7.221,4 - - 154,5 7.375,9 2,1% 2,1%
Receita lquida 822,7 - - 72,6 895,3 8,8% 8,8%
ROL/hl 113,9 - - 7,5 121,4 6,5% 6,5%
C PV (397,6) - - (26,1) (423,8) 6,6% 6,6%
CP V/hl (55,1) - - (2,4) (57,5) 4,3% 4,3%
Lucro bruto 425,0 - - 46,5 471,5 10,9% 10,9%
SG&A excl. deprec.&amort. (160,7) - - (26,0) (186,6) 16,2% 16,2%
SG&A deprec.&amort. (29,3) - - (8,6) (37,9) 29,5% 29,5%
SG&A total (190,0) - - (34,6) (224,6) 18,2% 18,2%
EBIT ajustado 289,6 - - (11,8) 277,8 -4,1% -4,1%
EBITDA ajustado 351,4 - - (4,3) 347,1 -1,2% -1,2%
PGINA: 33 de 112
862

7 de maio de 2014
Pg. 12
HILA-Ex
Nossas operaes na HILA-Ex entregaram um EBITDA de R$ 105,5 milhes (+12,1%), com uma
margem EBITDA de 25,1%.
A receita lquida cresceu 9,6% com um bom equilbrio entre os crescimentos da ROL por
hectolitro (+3,9%) e do volume (+5,5%), beneficados principalmente pela expanso do
segmento de cerveja na Repblica Dominicana, bem como pela expanso do volume de
refrigerante. medida em que avanamos em direo ao segundo aniversrio da aliana
estratgica com a Cervecera Nacional Dominicana, continuamos a capturar oportunidades de
receita lquida e margem no pas. O CPV por hectolitro cresceu somente 2,1% e o SG&A
(excluindo depreciao e amortizao) aumentou 21,5% na regio.
HILA-Ex 1T13 % %
Base de Converso
Volume total ('000 hl) 1.534,9 - - 84,1 1.619,0 5,5% 5,5%
Volume cerveja ('000 hl) 1.257,3 - - 7,2 1.264,5 0,6% 0,6%
Volume RefrigeNanc ('000 hl) 277,6 - - 76,9 354,5 27,7% 27,7%
Receita lquida 338,7 - 48,6 32,3 419,6 23,9% 9,6%
ROL/hl 220,7 - 30,0 8,5 259,2 17,5% 3,9%
C PV (168,2) - (24,9) (12,9) (206,0) 22,5% 7,7%
CP V/hl (109,6) - (15,4) (2,3) (127,3) 16,1% 2,1%
Lucro bruto 170,5 - 23,7 19,4 213,6 25,3% 11,4%
SG&A excl. deprec.&amort. (103,7) - (17,0) (22,3) (142,9) 37,8% 21,5%
SG&A deprec.&amort. (12,2) - (1,0) 4,6 (8,6) -29,7% -37,5%
SG&A total (115,9) - (17,9) (17,7) (151,5) 30,7% 15,3%
Outras desp/rec operacionais (5,3) - (0,2) 4,9 (0,5) -90,2% -93,8%
EBIT ajustado 49,3 - 5,6 6,7 61,6 24,8% 13,5%
Margem EBIT ajustado 14,6% 0,0% 0,0% 0,0% 14,7% 10 bps 50 bps
EBITDA ajustado 84,8 - 10,5 10,2 105,5 24,4% 12,1%
Margem EBITDA ajustado 25,0% 0,0% 0,0% 0,0% 25,1% 10 bps 60 bps
PGINA: 34 de 112
863

7 de maio de 2014
Pg. 13
Amrica Latina Sul (LAS)
O EBITDA da LAS cresceu 23,1% no 1T14, atingindo R$ 847,7 milhes, com uma margem
EBITDA de 45,2% (+60 pontos-base).
Durante o trimestre continuamos a melhorar a nossa receita lquida (+21,5%), com o volume
crescendo 3,9% e ROL por hectolitro aumentando 16,9% (LAS Cerveja: +18,8%; LAS
RefrigeNanc: +10,8%).
O CPV por hectolitro cresceu 10,5%, sendo impactado por hedges de moeda e custos de mo-
de-obra, parcialmente compensados por ganhos em commodities. Enquanto isso, o SG&A
(excluindo depreciao e amortizao) aumentou 23,4% no 1T14, impulsionado, principalmente,
por presses inflacionrias na Argentina.
LAS consolidado 1T13 % %

Base de Converso
Volume ('000 hl) 9.825,5 - - 384,9 10.210,4 3,9% 3,9%
Receita lquida 1.745,3 - (245,6) 374,4 1.874,1 7,4% 21,5%
ROL/hl 177,6 - (24,1) 30,0 183,5 3,3% 16,9%
C PV (636,0) - 72,1 (94,2) (658,0) 3,5% 14,8%
CP V/hl (64,7) - 7,1 (6,8) (64,4) -0,4% 10,5%
Lucro bruto 1.109,3 - (173,5) 280,2 1.216,0 9,6% 25,3%
SG&A excl. deprec.&amort. (383,6) - 51,7 (90,0) (421,9) 10,0% 23,4%
SG&A deprec.&amort. (24,7) - 4,0 (7,6) (28,4) 14,8% 30,8%
SG&A total (408,3) - 55,6 (97,6) (450,3) 10,3% 23,9%
Outras desp/rec operacionais (8,6) - 7,3 (12,6) (13,9) 61,8% 146,1%
EBIT ajustado 692,4 - (110,6) 170,1 751,8 8,6% 24,6%
Margem EBIT ajustado 39,7% - 0,0% 0,0% 40,1% 40 bps 100 bps
EBITDA ajustado 784,9 - (118,7) 181,5 847,7 8,0% 23,1%
Margem EBITDA ajustado 45,0% - 0,0% 0,0% 45,2% 20 bps 60 bps
PGINA: 35 de 112
864

7 de maio de 2014
Pg. 14
LAS Cerveja
LAS Cerveja entregou um EBITDA de R$ 753,5 milhes (+19,9%), com uma margem EBITDA de
53,3% (contrao de 200 pontos-base).
O volume de cerveja cresceu 4,6% no trimestre, como resultado, principalmente, de mais uma
expanso da indstria na maioria dos pases na regio, somado a um forte desempenho de
nossas inovaes. Nossa estratgia de gesto da receita na regio continuou a ser executada de
maneira efetiva, levando a uma melhora de 18,8% em nossa ROL por hectolitro.
O crescimento de 20,8% do CPV por hectolitro , em grande parte, explicado por custos de
embalagem e mo-de-obra mais elevados, parcialmente compensados por ganhos em matrias-
primas e maior diluio dos custos fixos. O SG&A (excluindo depreciao e amortizao) cresceu
26,8%, como resultado, essencialmente, de maiores despesas de distribuio na Argentina.
LAS - cerveja 1T13 % %

Base de Converso
Volume ('000 hl) 5.890,7 - 270,7 6.161,4 4,6% 4,6%
Receita lquida 1.262,4 (156,5) 306,9 1.412,8 11,9% 24,3%
ROL/hl 214,3 (25,4) 40,4 229,3 7,0% 18,8%
C PV (351,9) 30,6 (92,8) (414,1) 17,7% 26,4%
CP V/hl (59,7) 5,0 (12,4) (67,2) 12,5% 20,8%
Lucro bruto 910,5 (125,9) 214,1 998,6 9,7% 23,5%
Margem bruta 72,1% 0,0% 0,0% 70,7% -140 bps -40 bps
SG&A excl. deprec.&amort. (254,4) 29,6 (68,1) (293,0) 15,2% 26,8%
SG&A deprec.&amort. (13,4) 3,7 (9,8) (19,5) 45,5% 73,1%
SG&A total (267,8) 33,3 (77,9) (312,5) 16,7% 29,1%
Outras desp/rec operacionais (6,8) 6,5 (10,0) (10,3) 52,3% 147,6%
EBIT ajustado 635,9 (86,2) 126,2 675,8 6,3% 19,8%
Margem EBIT ajustado 50,4% 0,0% 0,0% 47,8% -260 bps -180 bps
EBITDA ajustado 706,7 (93,8) 140,6 753,5 6,6% 19,9%
Margem EBITDA ajustado 56,0% 0,0% 0,0% 53,3% -270 bps -200 bps
PGINA: 36 de 112
865

7 de maio de 2014
Pg. 15
LAS RefrigeNanc
As operaes de LAS RefrigeNanc totalizaram um EBITDA de R$ 94,2 milhes no trimestre

(+52,2%), com expanso de 540 pontos-base da margem EBITDA.
O volume de RefrigeNanc cresceu em quase todos os pases da regio, beneficiado
principalmente pela expanso da participao de mercado na Argentina, que resultou em um
aumento total de 2,9%. Alm disso, o aumento de 10,8% da ROL por hectolitro nos permitiu
entregar um crescimento de 14,0% da receita lquida no trimestre. As inovaes continuaram
fundamentais para nossa estratgia comercial na Argentina, com os sabores de H2OH!
Limonetto e Naranchelo entregando um desempenho acima do esperado.
O CPV por hectolitro diminuiu 2,3% no trimestre, principalmente pelo resultado favorvel das
commodities, parcialmente compensado por custos de mo-de-obra e hedges de moeda mais
elevados. O crescimento de 16,9% do SG&A (excluindo depreciao e amortizao)
essencialmente explicado pelo impacto da inflao geral nas despesas de distribuio.
LAS - RefrigeNanc 1T13 % %

Base de Converso
Volume ('000 hl) 3.934,8 - 114,2 4.049,0 2,9% 2,9%
Receita lquida 482,9 (89,1) 67,5 461,3 -4,5% 14,0%
ROL/hl 122,7 (22,0) 13,2 113,9 -7,2% 10,8%
C PV (284,0) 41,5 (1,4) (243,9) -14,1% 0,5%
C PV/hl (72,2) 10,3 1,7 (60,2) -16,6% -2,3%
Lucro bruto 198,8 (47,5) 66,1 217,4 9,4% 33,3%
Margem bruta 41,2% 0,0% 0,0% 47,1% 590 bps 690 bps
SG&A excl. deprec.&amort. (129,2) 22,1 (21,8) (128,9) -0,2% 16,9%
SG&A deprec.&amort. (11,3) 0,3 2,2 (8,8) -21,6% -19,4%
SG&A total (140,5) 22,3 (19,6) (137,8) -1,9% 14,0%
Outras desp/rec operacionais (1,8) 0,8 (2,6) (3,6) 97,0% 140,9%
EBIT ajustado 56,5 (24,4) 43,9 76,0 34,5% 77,7%
Margem EBIT ajustado 11,7% 0,0% 0,0% 16,5% 480 bps 650 bps
EBITDA ajustado 78,3 (24,9) 40,8 94,2 20,4% 52,2%
Margem EBITDA ajustado 16,2% 0,0% 0,0% 20,4% 420 bps 540 bps
PGINA: 37 de 112
866

7 de maio de 2014
Pg. 16
Canad - Labatt
No Canad, entregamos um EBITDA de R$ 210,7 milhes (-16,3%) para o trimestre, e a

margem EBITDA contraiu 380 pontos-base, para 24,4%.
A indstria de cerveja no Canad foi negativamente impactada pelo clima desfavorvel e pelo
efeito tardio do feriado de Pscoa, ocorrido somente no final de abril em 2014. A queda de 1,3%
do volume reportado no 1T14 foi, predominantemente, consequncia da contrao da indstria
(aproximadamente 3,0%), parcialmente compensada por um volume adicional proveniente das
marcas do Grupo Modelo, que iniciamos a distribuio em 1 de maro.
O CPV por hectolitro aumentou 1,8%, enquanto o SG&A (excluindo depreciao e amortizao)
cresceu 5,2%, impulsionado principalmente pela alocao no tempo de despesas com vendas e
marketing.
A mudana de escopo no Canad se refere ao acrscimo das marcas do Grupo Modelo, que
comearam ser distribudas em 1 de maro, e alterao na metodologia contbil para nossas
joint ventures de distribuio, de Consolidao Proporcional para Equivalncia Patrimonial.
Canad 1T13 % %
Base de Converso
Volume ('000 hl) 1.819,0 31,3 - (55,4) 1.794,9 -1,3% -3,0%
Receita lquida 802,2 19,2 66,4 (25,4) 862,5 7,5% -3,1%
ROL/hl 441,0 2,9 37,0 (0,4) 480,5 9,0% -0,1%
C PV (237,6) (8,7) (20,0) 3,2 (263,1) 10,7% -1,3%
CP V/hl (130,6) (2,5) (11,2) (2,3) (146,6) 12,2% 1,8%
Lucro bruto 564,6 10,6 46,4 (22,2) 599,4 6,2% -3,9%
Margem bruta 70,4% 0,0% 0,0% 0,0% 69,5% -90 bps -50 bps
SG&A excl. deprec.&amort. (340,0) (23,3) (31,6) (18,8) (413,7) 21,7% 5,2%
SG&A deprec.&amort. (11,7) 6,2 (0,7) (1,8) (8,0) -31,1% 32,7%
SG&A total (351,7) (17,1) (32,3) (20,6) (421,7) 19,9% 5,6%
Outras desp/rec operacionais 0,3 (1,8) 0,0 (0,2) (1,5) -546,1% 10,9%
EBIT ajustado 213,3 (8,4) 14,1 (42,9) 176,1 -17,4% -21,0%
Margem EBIT ajustado 26,6% 0,0% 0,0% 0,0% 20,4% -620 bps -460 bps
EBITDA ajustado 246,3 (14,5) 16,8 (37,9) 210,7 -14,5% -16,3%
Margem EBITDA ajustado 30,7% 0,0% 0,0% 0,0% 24,4% -630 bps -380 bps
PGINA: 38 de 112
867

7 de maio de 2014
Pg. 17
Outras receitas operacionais reduziram R$ 85,8 milhes, totalizando R$ 238,3 milhes no 1T14,
devido a um crdito extraordinrio de R$ 120 milhes reportado no Brasil no ano anterior.
1T13
Base de
Outras receitas/(despesas) operacionais Referncia 1T14
R$ milhes
Subveno governamental/AVP de incentivos

324,9 292,4
fiscais
(Adies)/reverses de provises (0,0) (5,9)
(Perda)/ganho na alienao de imobilizado,
(4,6) (7,8)
Outras receitas (despesas) operacionais 3,8 (40,4)
324,1 238,3
Durante o primeiro trimestre, registramos R$ 6,6 milhes em despesas no recorrentes

(comparados a R$ 1,0 milhes no 1T13), relacionados a custos de reestruturao.
1T13
Base de
Itens no recorrentes Referncia 1T14
R$ milhes
Reestruturao (1,0) (6,6)

Aquisio de subsidirias - -
Itens no recorrentes - -
(1,0) (6,6)
PGINA: 39 de 112
868

7 de maio de 2014
Pg. 18
Resultado financeiro lquido
O resultado financeiro lquido correspondeu a uma despesa de R$ 368,8 milhes durante o

primeiro trimestre, em comparao a uma despesa de R$ 237,8 milhes no ltimo ano. Alm de
uma maior despesa adicional sem efeito caixa referente opo de venda associada ao nosso
investimento na CND, que foi de aproximadamente R$ 80 milhes no 1T14, essas despesas mais
elevadas foram impulsionadas por perdas em instrumentos derivativos.
1T13
Base de
Resultado financeiro lquido Referncia 1T14
R$ milhes
Receitas de juros 80,8 106,1
Despesas com juros (118,2) (137,8)
Ganhos/(perdas) com derivativos (36,8) (173,7)
Ganhos/(perdas) com instrumentos no-derivativos (38,8) (82,5)
Impostos sobre transaes financeiras (27,4) (18,4)
Outras receitas/(despesas) financeiras lquidas (97,3) (62,5)
Em 31 de maro de 2014 tnhamos uma posio lquida de caixa de R$ 4.951,5 milhes (abaixo
dos R$ 8.921,0 milhes em 31 de dezembro de 2013). Nossa dvida consolidada totalizou R$
2.754,3 milhes (uma reduo de R$ 151,5 milhes desde dezembro de 2013), enquanto caixa
e equivalentes a caixa somaram R$ 7.296,2 milhes, comparados aos R$ 11.538,2 milhes ao
final de 2013.
Dezembro 2013 Maro 14

Detalhamento da Dvida Circulante No Circulante Total Circulante No Circulante Total
Moeda Local 574,9 1.361,8 1.936,7 541,9 1.387,8 1.929,8

Moeda Estrangeira 465,7 503,5 969,1 380,4 444,2 824,6
Dvida Consolidada 1.040,6 1.865,2 2.905,8 922,3 1.832,1 2.754,3
Caixa e Equivalentes a Caixa 11.538,2 7.296,2

Aplicaes Financeiras Correntes 288,6 410,2
Conta garantida - (0,5)
Dvida / (Caixa) Lquido (8.921,0) (4.951,5)
PGINA: 40 de 112
869

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Pg. 19
Proviso para imposto de renda e contribuio social
A alquota nominal ponderada do trimestre foi de 32,8%, comparada a 32,6% no 1T13. Nossa
alquota efetiva foi de 17,5%, impactada, em sua maior parte, pelo benefcio de juros sobre
capital prprio durante o trimestre.
A tabela abaixo mostra a reconciliao para proviso de imposto de renda e contribuio social.
1T13
Imposto de renda e contribuio social Base de
R$ milhes Referncia 1T14
Lucro antes do imposto de renda e contribuio social 2.874,7 3.148,7
Ajuste na base tributvel

Receita financeira lquida e outras receitas no tributveis (99,9) 5,7
Subveno governamental relativa aos impostos sobre vendas (156,5) (215,6)
Participao nos resultados de controladas (1,7) (7,9)
Despesas no dedutveis para fins de imposto 20,0 49,0
2.636,6 2.979,8
Alquota nominal ponderada agregada 32,6% 32,8%
Impostos alquota nominal (859,4) (978,3)
Ajuste na despesa tributria

Juros sobre capital prprio dedutveis 124,6 340,0
Benefcio da amortizao de gio 62,6 51,5
Outros ajustes tributrios 170,7 35,0
Despesa de imposto de renda e contribuio social (501,4) (551,9)
Alquota efetiva de impostos 17,4% 17,5%
Composio acionria
A tabela abaixo resume a estrutura acionria da Ambev S.A. em 31 de maro de 2014.
Composio Acionria Ambev

ON %Circ
Anheuser-Busch InBev 9.694.105.030 61,9%
FAHZ 1.505.277.705 9,6%
Mercado 4.466.564.311 28,5%
Em circulao 15.665.947.046 100,0%
Tesouraria 222.836
TOTAL 15.666.169.882
Aes em Negociao BM&FBovespa 3.091.234.105 19,7%
Aes em Negociao NYSE 1.375.330.206 8,8%
PGINA: 41 de 112
870

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Pg. 20
Reconciliao entre EBITDA ajustado e lucro lquido

medir seu desempenho.
O EBITDA ajustado calculado excluindo-se do lucro lquido do exerccio os seguintes efeitos: (i)
Participao de no controladores, (ii) Despesa com imposto de renda, (iii) Participao nos
resultados de coligadas, (iv) Resultado financeiro lquido, (v) tens no recorrentes, e (vi)
Despesas com depreciaes e amortizaes.
Nossas definies de EBITDA e EBIT ajustados podem no ser comparveis ao EBITDA e EBIT
ajustados conforme definido por outras empresas.
1T13
Reconciliao lucro lquido - EBITDA Base de
Referncia 1T14
Lucro lquido - Ambev 1.442,3 2.546,6
Participao dos no controladores 930,9 50,2
Despesa com imposto de renda e contribuio social 501,4 551,9
Lucro antes de impostos 2.874,7 3.148,7
Participao nos resultados de coligadas e subsidirias (1,7) (7,9)
Itens no recorrentes 1,0 6,6
EBIT ajustado 3.111,7 3.516,2
Depreciao & amortizao - total 512,3 534,8
EBITDA ajustado 3.624,1 4.051,0
Base de Referncia 2013
Em vista da incorporao de aes envolvendo a Companhia de Bebidas das Amricas Ambev

e Ambev S.A., a qual foi aprovada pelos acionistas em 30 de julho de 2013, a prtica contbil do
custo precedente foi aplicada a todos os perodos anteriores divulgados para fins de
comparabilidade, dado que a incorporao de aes envolveu entidades sob controle comum.
Adicionalmente, a partir de 1 de janeiro de 2014, nossa regio HILA-Ex tambm inclui as
operaes da Bucanero. Por este motivo, temos nesta divulgao de resultados os nmeros
trimestrais ajustados para 2013, como se essa mudana tivesse ocorrido desde 1 de janeiro de
2013.
PGINA: 42 de 112
871
Resultado do Primeiro Trimestre de 2014

Comentrio do Desempenho
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Pg. 21
Teleconferncia de Resultados do 1T14
Palestrantes Joo Castro Neves

Diretor Geral da Ambev
Nelson Jamel
Diretor Financeiro e de Relaes com Investidores
Idioma Ingls
Data 7 de maio de 2014 (quarta-feira)

Horrio 12:00 (horrio de Braslia)
11:00 (horrio da costa leste dos EUA)
Telefones Participantes dos EUA + 1 (877) 317-6776
Participantes Internacionais + 1 (412) 317-6776
Cdigo Ambev
Solicitamos ligar com 15 minutos de antecedncia teleconferncia.
Webcast: A teleconferncia tambm ser transmitida ao vivo pela internet, disponvel no website da Ambev:
http://webcast.mzvaluemonitor.com/Cover.aspx?PlatformId=2292
Playback: O replay da teleconferncia estar disponvel no site da Ambev uma hora aps o trmino no
mesmo link acima. Para acessar o replay da teleconferncia pelo telefone, favor ligar para: Participantes dos
EUA: +1 (877) 344-7529 / Participantes de outros pases: +1 (412) 317-0088 / Cdigo: 10044148# (tecla
sustenido) discar 1 para comear o replay.
Para obter informaes adicionais, favor contatar o time de Relaes com

Investidores:
Marino Lima Fernando Robbi
(+55 11) 2122-1415 (+55 11) 2122-1414
marino.lima@ambev.com.br fernando.robbi@ambev.com.br
www.ambev.com.br/investidores
Informaes contidas neste documento podem incluir consideraes futuras e refletem a percepo atual e
perspectivas da diretoria sobre a evoluo do ambiente macro-econmico, condies da indstria,
desempenho da Companhia e resultados financeiros. Quaisquer declaraes, expectativas, capacidades,
planos e conjecturas contidos neste documento, que no descrevam fatos histricos, tais como informaes
a respeito da declarao de pagamento de dividendos, a direo futura das operaes, a implementao de
estratgias operacionais e financeiras relevantes, o programa de investimento, e os fatores ou tendncias
que afetem a condio financeira, liquidez ou resultados das operaes, so consideraes futuras de
significado previsto no U.S. Private Securities Litigation Reform Act de 1995 e contemplam diversos riscos
e incertezas. No h garantias de que tais resultados venham a ocorrer. As declaraes so baseadas em
diversos fatores e expectativas, incluindo condies econmicas e mercadolgicas, competitividade da
indstria e fatores operacionais. Quaisquer mudanas em tais expectativas e fatores podem implicar que o
resultado real seja materialmente diferente das expectativas correntes.
PGINA: 43 de 112
872

7 de maio de 2014
Pg. 22
Ambev - Informao financeira segmentada

Variao orgnica
Ambev Brasil
Cerveja Brasil RefrigeNanc Total Ambev Brasil
1T13 1T13 1T13

Base de Base de Base de
Referncia 1T14 % Referncia 1T14 % Referncia 1T14 %
Volumes (000 hl) 19.817 21.984 10,9% 7.221 7.376 2,1% 27.039 29.360 8,6%
R$ milhes
Receita lquida 4.123,1 4.993,6 21,1% 822,7 895,3 8,8% 4.945,8 5.888,9 19,1%
% total 52,6% 55,2% 10,5% 9,9% 63,1% 65,1%
C PV (1.258,4) (1.457,4) 15,8% (397,6) (423,8) 6,6% (1.656,0) (1.881,1) 13,6%
% total 46,6% 48,4% 14,7% 14,1% 61,4% 62,5%
Lucro bruto 2.864,8 3.536,3 23,4% 425,0 471,5 10,9% 3.289,8 4.007,8 21,8%
% total 55,8% 58,6% 8,3% 7,8% 64,1% 66,4%
SG&A (1.280,7) (1.510,8) 18,0% (190,0) (224,6) 18,2% (1.470,7) (1.735,4) 18,0%
% total 54,6% 54,8% 8,1% 8,1% 62,7% 62,9%
Outras rec/(desp) operacionais 283,1 223,4 -21,1% 54,6 30,9 -43,4% 337,6 254,3 -24,7%
% total 87,3% 93,7% 16,8% 13,0% 104,2% 106,7%
EBIT ajustado 1.867,1 2.248,8 20,4% 289,6 277,8 -4,1% 2.156,7 2.526,7 17,2%
% total 60,0% 64,0% 9,3% 7,9% 69,3% 71,9%
EBITDA ajustado 2.156,7 2.540,0 17,8% 351,4 347,1 -1,2% 2.508,0 2.887,1 15,1%
% total 59,5% 62,7% 9,7% 8,6% 69,2% 71,3%
% Receita lquida
Receita lquida 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
C PV -30,5% -29,2% -48,3% -47,3% -33,5% -31,9%
Lucro bruto 69,5% 70,8% 51,7% 52,7% 66,5% 68,1%
SG&A -31,1% -30,3% -23,1% -25,1% -29,7% -29,5%
Outras rec/(desp) operacionais 6,9% 4,5% 6,6% 3,5% 6,8% 4,3%
EBIT ajustado 45,3% 45,0% 35,2% 31,0% 43,6% 42,9%
EBITDA ajustado 52,3% 50,9% 42,7% 38,8% 50,7% 49,0%
Por hectolitro - (R$/hl)

Receita lquida 208,1 227,1 9,2% 113,9 121,4 6,5% 182,9 200,6 9,7%
C PV (63,5) (66,3) 4,4% (55,1) (57,5) 4,3% (61,2) (64,1) 4,6%
Lucro bruto 144,6 160,9 11,3% 58,9 63,9 8,6% 121,7 136,5 12,2%
SG&A (64,6) (68,7) 6,3% (26,3) (30,4) 15,7% (54,4) (59,1) 8,7%
Outras rec/(desp) operacionais 14,3 10,2 -28,9% 7,6 4,2 -44,5% 12,5 8,7 -30,6%
EBIT ajustado 94,2 102,3 8,6% 40,1 37,7 -6,1% 79,8 86,1 7,9%
EBITDA ajustado 108,8 115,5 6,2% 48,7 47,1 -3,3% 92,8 98,3 6,0%
Ambev - Informao financeira segmentada

Variao orgnica
Hila Canad Ambev
LAS Hila-ex Consolidado
1T13 1T13 1T13 1T13

Base de Base de Base de Base de
Referncia 1T14 % Referncia 1T14 % Referncia 1T14 % Referncia 1T14 %
Volumes (000 hl) 9.826 10.210 3,9% 1.535 1.619 5,5% 1.819 1.795 -3,0% 40.218 42.984 6,8%
R$ milhes
Receita lquida 1.745,3 1.874,1 21,5% 338,7 419,6 9,6% 802,2 862,5 -3,1% 7.832,0 9.045,1 16,9%
% total 22,3% 20,7% 4,3% 4,6% 10,2% 9,5% 100,0% 100,0%
C PV (636,0) (658,0) 14,8% (168,2) (206,0) 7,7% (237,6) (263,1) -1,3% (2.697,8) (3.008,3) 12,2%
% total 23,6% 21,9% 6,2% 6,8% 8,8% 8,7% 100,0% 100,0%
Lucro bruto 1.109,3 1.216,0 25,3% 170,5 213,6 11,4% 564,6 599,4 -3,9% 5.134,2 6.036,8 19,3%
% total 21,6% 20,1% 3,3% 3,5% 11,0% 9,9% 100,0% 100,0%
SG&A (408,3) (450,3) 23,9% (115,9) (151,5) 15,3% (351,7) (421,7) 5,6% (2.346,6) (2.758,9) 16,9%
% total 17,4% 16,3% 4,9% 5,5% 15,0% 15,3% 100,0% 100,0%
Outras rec/(desp) operacionais (8,6) (13,9) 146,1% (5,3) (0,5) -93,8% 0,3 (1,5) 10,9% 324,1 238,3 -28,3%
% total -2,7% -5,8% -1,6% -0,2% 0,1% -0,6% 100,0% 100,0%
EBIT ajustado 692,4 751,8 24,6% 49,3 61,6 13,5% 213,3 176,1 -21,0% 3.111,7 3.516,2 16,2%
% total 22,3% 21,4% 1,6% 1,8% 6,9% 5,0% 100,0% 100,0%
EBITDA ajustado 784,9 847,7 23,1% 84,8 105,5 12,1% 246,3 210,7 -16,3% 3.624,1 4.051,0 14,8%
% total 21,7% 20,9% 2,3% 2,6% 6,8% 5,2% 100,0% 100,0%
% Receita lquida
Receita lquida 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
C PV -36,4% -35,1% -49,7% -49,1% -29,6% -30,5% -34,4% -33,3%
Lucro bruto 63,6% 64,9% 50,3% 50,9% 70,4% 69,5% 65,6% 66,7%
SG&A -23,4% -24,0% -34,2% -36,1% -43,8% -48,9% -30,0% -30,5%
Outras rec/(desp) operacionais -0,5% -0,7% -1,6% -0,1% 0,0% -0,2% 4,1% 2,6%
EBIT ajustado 39,7% 40,1% 14,6% 14,7% 26,6% 20,4% 39,7% 38,9%
EBITDA ajustado 45,0% 45,2% 25,0% 25,1% 30,7% 24,4% 46,3% 44,8%
Por hectolitro - (R$/hl)

Receita lquida 177,6 183,5 16,9% 220,7 259,2 3,9% 441,0 480,5 -0,1% 194,7 210,4 9,4%
C PV (64,7) (64,4) 10,5% (109,6) (127,3) 2,1% (130,6) (146,6) 1,8% (67,1) (70,0) 5,0%
Lucro bruto 112,9 119,1 20,5% 111,1 131,9 5,6% 310,4 333,9 -0,9% 127,7 140,4 11,8%
SG&A (41,6) (44,1) 19,2% (75,5) (93,6) 9,3% (193,3) (235,0) 11,0% (58,3) (64,2) 9,6%
Outras rec/(desp) operacionais (0,9) (1,4) 136,9% (3,4) (0,3) -94,1% 0,2 (0,9) -59,1% 8,1 5,5 -32,6%
EBIT ajustado 70,5 73,6 19,9% 32,1 38,0 7,6% 117,3 98,1 -20,5% 77,4 81,8 8,8%
EBITDA ajustado 79,9 83,0 18,5% 55,2 65,1 6,2% 135,4 117,4 -17,4% 90,1 94,2 7,4%
PGINA: 44 de 112
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Maro 2014 Dezembro 2013

R$ m ilhes
Ativo
Ativo circulante
Caixa e equivalentes a caixa 7.296,2 11.538,2
Aplicaes financeiras 410,2 288,6
Contas a receber e demais contas a receber 5.005,3 5.490,2
Estoques 3.062,3 2.835,7
Imposto de renda e contribuio social a recuperar 578,3 656,4
Ativos mantidos para venda - -
16.352,3 20.809,1
Ativo no circulante
Aplicaes financeiras 72,8 63,8
Contas a receber e demais contas a receber 2.178,9 2.260,2
Imposto de renda e contribuio social diferidos 1.478,6 1.647,8
Imposto de renda e contribuio social a recuperar 10,9 11,1
Benefcios a funcionrios 15,3 23,4
Investimentos 52,3 26,5
Imobilizado 13.592,4 14.005,6
Ativo intangvel 3.188,7 3.214,0
gio 26.354,8 27.023,7
46.944,7 48.276,1
Total do ativo 63.297,0 69.085,2
Patrimnio lquido e passivo

Passivo circulante
Contas a pagar e demais contas a pagar 13.882,0 15.270,0
Emprstimos e financiamentos 922,3 1.040,6
Conta garantida 0,5 -
Imposto de renda e contribuio social a pagar 1.221,3 897,1
Provises 144,3 145,0
16.170,4 17.352,7
Passivo no circulante
Contas a pagar e demais contas a pagar 1.701,1 1.556,9
Emprstimos e financiamentos 1.832,1 1.865,2
Imposto de renda e contribuio social diferidos 1.712,9 2.095,7
Provises 433,8 431,7
Benefcios a funcionrios 1.341,2 1.558,3
7.021,1 7.507,8
Total do passivo 23.191,5 24.860,5
Patrimnio lquido
Capital social 57.026,7 57.000,8
Reservas 57.239,5 61.220,3
Ajuste de avaliao patrimonial (76.769,6) (75.228,6)
Lucros acumulados 1.425,9 -
Patrimnio lquido de controladores 38.922,5 42.992,5
Participao de no controladores 1.183,1 1.232,2
Total do patrimnio lquido 40.105,6 44.224,7
Total do passivo e patrimnio lquido 63.297,0 69.085,2
PGINA: 45 de 112
874

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Pg. 24
1T13
DEMONSTRAO DE RESULTADO
Base de
R$ m ilhes 1T14 Referncia
Receita lquida 9.045,1 7.832,0

Custo dos produtos vendidos (3.008,3) (2.697,8)
Lucro bruto 6.036,8 5.134,2
Despesas comerciais (2.315,4) (1.993,5)

Despesas administrativas (443,4) (353,1)
Outras receitas (despesas) operacionais 238,3 324,1
Lucro operacional ajustado 3.516,2 3.111,7
Itens no recorrentes (6,6) (1,0)
Lucro operacional 3.509,6 3.110,8

Participao nos resultados de coligadas e subsidirias 7,9 1,7
Lucro antes do imposto de renda e contribuio
social 3.148,7 2.874,7
Despesa com imposto de renda e contribuio social (551,9) (501,4)
Lucro lquido do perodo 2.596,8 2.373,2

Atribuido a:
Participao dos controladores 2.546,6 1.442,3
Participao dos no controladores 50,2 930,9
n de aes em circulao (bsico) 15.664,2 9.693,6

n de aes em circulao (diludo) 15.811,0 9.836,5
Lucro por ao ordinria (bsico) 0,16 0,15
Lucro por ao ordinria (diludo) 0,16 0,15
PGINA: 46 de 112
875

7 de maio de 2014
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FLUXO DE CAIXA CONSOLIDADO 1T13

Base de
R$ m ilhes 1T14 Referncia
Atividades Operacionais
Lucro lquido do perodo 2.596,8 2.373,2
Depreciao, amortizao e impairment 534,8 512,3
Perda por impairment no contas a receber, estoques e demais contas a
receber 19,6 40,3
Aumento/(reduo) nas provises e benefcios a funcionrios 39,3 48,6
Perda/(ganho) na venda de imobilizado e intangveis 7,8 4,6
Despesa com pagamentos baseados em aes 44,5 42,9
Imposto de renda e contribuio social 551,9 501,4
Participao nos resultados de controladas e coligadas (7,9) (1,7)
Outros itens no-monetrios includos no lucro (167,6) (49,6)
Fluxo de caixa das atividades operacionais antes do capital de giro e
3.988,0 3.710,0
provises
Reduo/(aumento) no contas e receber e demais contas a receber 182,5 179,9
Reduo/(aumento) nos estoques (335,2) (451,6)
Aumento/(reduo) nas provises e outras contas a pagar (1.215,2) (1.677,9)
Gerao de caixa das atividades operacionais 2.620,0 1.760,4
Juros pagos (262,4) (158,9)
Juros recebidos 192,7 222,4
Dividendos recebidos 13,6 180,4
Imposto de renda e contribuio social pagos (985,9) (1.068,3)
Fluxo de caixa das atividades operacionais 1.578,0 935,9
Proventos da venda de imobilizado e intangvel 39,6 7,4
Aquisio de imobilizado e intagveis (875,8) (544,4)
Aquisio de subsidiria, lquido de caixa adquirido 20,2 (62,6)
Aquisio de aplicao financeira de curto prazo e proventos
(133,2) 78,8
lquidos/(aquisio) de ttulos de dvida
Proventos lquidos/(aquisio) de outros ativos 4,9 (0,0)
Fluxo de caixa das atividades de investimento (944,4) (520,8)
Aumento de capital 1,2 156,3
gio na subscrio de aes (1,6) -
Aumento/(reduo) de capital em subsidirias / no controladores - (4,1)
Recompra para manuteno de aes em tesouraria (3,8) 7,7
Proventos de emprstimos 252,7 (306,3)
Liquidao de emprstimos (558,8) (209,6)
Caixa lquido de custos financeiros, exceto juros (307,9) (0,8)
Pagamento de passivos de arrendamento financeiro (0,3) -
Dividendos pagos (3.916,1) (5.145,3)
Fluxo de caixa de atividades financeiras (4.534,5) (5.502,1)
Aumento/(reduo) lquido no caixa e equivalentes a caixa (3.900,8) (5.087,0)
Caixa e equivalentes a caixa (lquido da conta garantida) no incio do

11.538,2 9.259,3
perodo
Efeito de variao cambial (341,7) (141,1)
Caixa e equivalentes a caixa (lquido da conta garantida) no final do
7.295,7 4.031,1
perodo
PGINA: 47 de 112
876
Notas Explicativas
DEMONSTRAES CONTBEIS INTERMEDIRIAS
Em 31 de maro de 2014 e 31 de dezembro de 2013
As notas explicativas da Administrao so parte integrante das demonstraes contbeis intermedirias.
PGINA: 48 de 112
877
Notas Explicativas

Em 31 de maro de 2014 e 31 de dezembro de 2013
PGINA: 49 de 112
878
Demonstraes intermedirias dos resultados:
Perodos de 3 meses findos em 31 de maro de 2014 e 2013
Notas Explicativas
ITR - Informaes Trimestrais - 31/03/2014 - Ambev S.A.
879
PGINA: 50 de 112
Verso : 1
Demonstraes intermedirias do resultado abrangente:
Notas Explicativas
880
PGINA: 51 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas

881
(i) A Companhia aplicou o mtodo do custo precedente para a aquisio do controle da Cerbuco Brewing Inc., holding da Companhia que detm participao controladora na Bucanero S.A.
(Bucanero), de maneira consistente com a prtica contbil adotada na reestruturao societria da Ambev em 2013.
(ii) A Companhia revisou o tratamento contbil para consolidao de suas distribuidoras no Canad. Em linha com o IFRS 11 (R) passou a utilizar o mtodo de equivalncia proporcional. No
caso destas distribuidoras, o tipo da entidade legal limita a responsabilidade do investidor ao valor investido, dessa forma o investimento foi igualado a zero e o efeito da reverso do patrimnio
negativo em 31 de dezembro 2013 revertido contra o patrimnio lquido.
PGINA: 52 de 112
Verso : 1
Demonstraes das mutaes do patrimnio lquido (continuao):
Notas Explicativas
882
(i) A Companhia aplicou o mtodo do custo precedente para a aquisio do controle da Cerbuco Brewing Inc., holding da Companhia que detm participao controladora na Bucanero S.A.
(Bucanero), de maneira consistente com a prtica contbil adotada na reestruturao societria da Ambev em 2013.
PGINA: 53 de 112
Verso : 1
Notas Explicativas
Demonstraes intermedirias dos fluxos de caixa:

(i) Lquido de conta garantida
PGINA: 54 de 112
883
Notas Explicativas
Demonstraes intermedirias do valor adicionado:

PGINA: 55 de 112
884
Notas Explicativas
Notas explicativas s demonstraes contbeis intermedirias
1. Informaes gerais
4. Uso de estimativas e julgamentos
6. Estoques
8. Investimentos
9. Imobilizado
10. gio
12. Provises
15. Receita lquida
22. Contingncias
PGINA: 56 de 112
885
Notas Explicativas
1. INFORMAES GERAIS
(a) Objeto social
A Ambev S.A. (referida como Companhia ou Ambev S.A.), com sede em So Paulo
So Paulo tem por objetivo, mediante participao direta e indireta em outras sociedades, no
Brasil e em outros pases nas Amricas, produzir e comercializar cervejas, chopes,
refrigerantes, outras bebidas no alcolicas, malte e alimentos em geral.
As controladoras direta e final da Companhia so a InterBrew International B.V. (IIBV) e

a Anheuser-Busch InBev S.A./N.V. (ABI), respectivamente.
As demonstraes contbeis intermedirias individuais e consolidadas foram aprovadas pela

Diretoria em 5 de maio de 2014.
(b) Principais eventos ocorridos em 2014:
No dia 2 de janeiro de 2014, foram realizadas as Assembleias Gerais Extraordinrias da

Ambev S.A., da Companhia de Bebidas e da Ambev Brasil Bebidas S.A., por meio das quais
foram aprovadas as incorporaes da Companhia de Bebidas e da Ambev Brasil Bebidas
S.A. pela Ambev S.A. Como resultado das incorporaes, a Companhia recebeu pelos seus
respectivos valores contbeis, a totalidade dos bens, direitos e obrigaes da Companhia de
Bebidas e da Ambev Brasil Bebidas S.A., que foram extintas, tendo suas aes sido
canceladas, e sendo sucedidas pela Companhia, nos termos da lei.
O acervo lquido incorporado por empresa est demonstrado abaixo:
A incorporao da Companhia de Bebidas foi concluda sem aumento ou reduo do

patrimnio lquido ou do capital social da Companhia, j que a Companhia de Bebidas era
uma subsidiria integral da Companhia. A incorporao da Ambev Brasil Bebidas S.A., por
sua vez, resultou no aumento do capital social da Companhia em montante equivalente
parcela do patrimnio lquido da Ambev Brasil Bebidas S.A. correspondente ao
investimento dos acionistas no-controladores da Ambev Brasil, i.e., em R$156, passando o
capital social da Companhia a ser de R$57.000.946, j considerando os aumentos de capital
aprovados e homologados pelo Conselho de Administrao em reunies realizadas em 17 de
PGINA: 57 de 112
886
Notas Explicativas
outubro de 2013 e 19 de dezembro de 2013, nos termos do artigo 8 do estatuto social da

Companhia e do artigo 168 da Lei n 6.404/76, em virtude do exerccio de opes de compra
de aes pelos beneficirios do Plano de Opo de Compra de Aes da Companhia.
Em janeiro de 2014 a Ambev Luxemburgo, subsidiria integral da Companhia, adquiriu da

ABI a totalidade das aes Cerbuco Brewing Inc., holding que detm participao na
Bucanero S.A. (Bucanero), empresa lder no mercado cubano de cervejas.
Com esta aquisio a Companhia tem por objetivo fortalecer sua liderana no Caribe.
De maneira consistente com a prtica contbil adotada na reestruturao societria ocorrida

em 2013, a Companhia aplicou o mtodo contbil do custo precedente para esta transao
com sua controladora.
Como resultado dos itens explanados acima, os lanamentos pela adoo da prtica contbil
do custo precedente esto assim detalhados no balano individual da Companhia:
O impacto dos lanamentos acima nas demonstraes dos resultados da Companhia so os

seguintes:
Em 1 de maro de 2014, a ABI e a Companhia celebraram, por meio de subsidirias,

contratos de licenciamento por meio dos quais as subsidirias da Companhia relacionadas
operao no Canad adquiriram o direito exclusivo de importar, vender, distribuir e
comercializar os produtos da marca Corona e marcas relacionadas, incluindo sem se limitar
a Corona Extra, Corona Light, Coronita, Pacifico e Negra Modelo, bem como a licena
exclusiva para utilizar as marcas relacionadas a esses produtos, no Canad.
A Companhia registrou um intangvel no valor de R$150.899 em contrapartida ao valor

desembolsado.
As demonstraes contbeis intermedirias (consolidadas e individuais) foram preparadas de

acordo com o IAS 34 - Informaes Intermedirias conforme emitida pelo Comit de
Normas Internacionais de Contabilidade (IASB) e de acordo com o pronunciamento
tcnico CPC 21 Demonstrao Intermediria conforme emitida pelo Comit de
Pronunciamentos Contbeis (CPC). Essas informaes no incluem todos os
PGINA: 58 de 112
887
Notas Explicativas
requerimentos de demonstraes contbeis anuais ou completas e dessa forma, devem ser

lidas em conjunto com as demonstraes contbeis consolidadas e individuais preparadas de
acordo com as normas internacionais de contabilidade (IFRS) e prticas contbeis
adotadas no Brasil emitidas pelo CPC e aprovadas pela Comisso de Valores Mobilirios
(CVM). Portanto, estas demonstraes contbeis intermedirias de 31 de maro de 2014,
no foram objeto de preenchimento completo por razo de redundncia em relao ao j
apresentado nas demonstraes contbeis anuais (31 de dezembro de 2013), e conforme
previsto no Ofcio-Circular/CVM/SNC/SEP no. 003/2011, as seguintes notas explicativas a
citar:
(a) Sumrio das principais polticas contbeis (nota 3);

(b) Caixa e equivalentes a caixa (nota 5);
(c) Contas a receber e demais contas a receber (nota 7);
(d) Investimentos (nota 10);
(e) Ativo intangvel (nota 12);
(f) Contas a pagar e demais contas a pagar (nota 14);
(g) Emprstimos e financiamentos (nota 15);
(h) Benefcios a funcionrios (nota 17);
(i) Informaes adicionais sobre despesas operacionais por natureza (nota 22);
(j) Folha de pagamento e benefcios relacionados (nota 26);
(k) Arrendamento operacional (nota 29);
(l) Contingncias (nota 31);
(m) Companhias do grupo (nota 33);
(n) Seguros (nota 34).
No ocorreram mudanas significativas nas polticas contbeis das demonstraes contbeis

intermedirias de 31 de maro de 2014, bem como nos mtodos de clculos utilizados, em
relao queles apresentados nas demonstraes contbeis do exerccio findo em 31 de
dezembro de 2013.
(a) Base de preparao e mensurao
As demonstraes contbeis intermedirias individuais e consolidadas so apresentadas em

milhares de reais (R$) arredondados para o milhar mais prximo indicado. Dependendo da
norma IFRS/CPC aplicvel, o critrio de mensurao utilizado na elaborao das
demonstraes contbeis considera o custo histrico, o valor lquido de realizao, o valor
justo ou o valor recupervel. Quando o IFRS/CPC permite a opo entre o custo de
aquisio ou outro critrio de mensurao (por exemplo, remensurao sistemtica), o
critrio do custo de aquisio utilizado.
(b) Pronunciamentos contbeis emitidos recentemente
Os IFRSs com aplicao efetiva para os perodos anuais aps 1 de Janeiro de 2014, esto
listados abaixo:
IFRS 9 - Instrumentos Financeiros:
PGINA: 59 de 112
888
Notas Explicativas
O objetivo desse pronunciamento substituir o IAS 39, simplificar o modelo de mensurao

e estabelecer duas categorias principais para os ativos financeiros: i) custo amortizado e ii)
valor justo. A base de classificao depende do modelo de negcios da entidade e das
caractersticas contratuais do fluxo de caixa do ativo financeiro. O IFRS 9 introduz tambm
um novo modelo de contabilizao do hedge accounting, juntamente com as divulgaes
correspondentes sobre a gesto de riscos para as empresas que aplicam a contabilizao de
hedge accounting. A fase do projeto IFRS 9 ainda no foi concluda, por esse motivo o
IASB decidiu que a data de vigncia obrigatria ser decidida quando todo o projeto estiver
mais prximo da validao.
As demais alteraes mandatrias para demonstraes contbeis com incio em 1 de janeiro

de 2014 no foram listadas acima devido sua no-aplicabilidade ou sua imaterialidade
para a Companhia.
4. USO DE ESTIMATIVAS E JULGAMENTOS
A elaborao de demonstraes contbeis de acordo com os CPCs e IFRS requer que a

Administrao da Companhia faa julgamentos, estimativas e tome decises que afetam a
aplicao das polticas contbeis e os montantes apresentados de contas patrimoniais e de
resultado. As estimativas e julgamentos relacionados baseiam-se na experincia histrica e
em diversos outros fatores tidos como razoveis diante das circunstncias, cujos resultados
constituem o critrio para tomada de decises sobre o valor contbil de ativos e passivos no
imediatamente evidentes em outras fontes. Os resultados reais podem divergir dessas
estimativas.
As estimativas e premissas so revisadas periodicamente. Mudanas em estimativas

contbeis podem afetar apenas o perodo no qual a reviso foi feita, ou perodos futuros.
Apesar de cada poltica contbil significativa refletir julgamentos, avaliaes ou estimativas,

a Companhia acredita que as seguintes polticas contbeis refletem os julgamentos,
estimativas e premissas mais crticos que so importantes para seus negcios e entendimento
de seus resultados:
(i) prtica contbil do custo precedente (Nota 1 (c));

(ii) combinaes de negcios;
(iii) reduo ao valor recupervel - impairment;
(iv) provises;
(v) pagamento baseado em aes;
(vi) benefcios a funcionrios;
(vii) imposto corrente e diferido;
(viii) negcios em conjunto; e
(ix) mensurao de instrumentos financeiros, incluindo derivativos.
PGINA: 60 de 112
889
Notas Explicativas
Julgamentos feitos pela Administrao na aplicao dos CPCs e IFRS que tenham um efeito
significativo nas demonstraes contbeis e estimativas com risco significativo de ajuste
material no prximo exerccio so discutidos nas notas relevantes a seguir.
6. ESTOQUES
O valor das perdas em estoques reconhecidas no resultado em 31 de maro de 2014 foi de

R$2.764 na Controladora e R$8.716 no Consolidado (R$22.112 em 31 de maro de 2013 no
Consolidado).

valores contbeis das demonstraes contbeis. As alquotas desses impostos no Brasil,
definidas atualmente para determinao dos tributos diferidos, so de 25% para o imposto de
renda e de 9% para a contribuio social. Para as demais regies, as alquotas, esto
demonstradas abaixo:
HILA-ex (Guatemala e Repblica Dominicana) de 23% a 31%
Canad 26%
Impostos diferidos ativos so reconhecidos na extenso em que seja provvel que o lucro
futuro tributvel esteja disponvel para ser utilizado na compensao das diferenas
temporrias/prejuzos fiscais, com base em projees de resultados futuros elaboradas e
PGINA: 61 de 112
890
Notas Explicativas
fundamentadas em premissas internas e em cenrios econmicos futuros que podem,

portanto, sofrer alteraes.
O valor de imposto de renda e contribuio social diferidos por tipo de diferena temporria
est detalhado a seguir:
A Companhia realiza a compensao entre saldos ativos e passivos de imposto de renda e

contribuio social diferidos somente quando esto na mesma entidade e espera-se que
sejam realizados no mesmo perodo.
Prejuzos fiscais e bases negativas de contribuio social no Brasil sobre os quais o imposto
de renda e a contribuio social diferidos foram calculados, no possuem prazo de
prescrio.
PGINA: 62 de 112
891
Notas Explicativas
Em 31 de maro de 2014, os impostos diferidos ativos e passivos lquidos tm a seguinte

expectativa de realizao\liquidao:
A movimentao lquida do imposto de renda e contribuio social diferidos est

demonstrada abaixo:
Em 31 de maro de 2014, ativos fiscais diferidos no montante de R$219.993 (R$253.850 em

31 de dezembro 2013) relacionados a prejuzos fiscais a compensar e diferenas temporrias
em subsidirias no exterior no foram registrados, j que sua realizao no provvel.
O prazo de prescrio desses ativos , em mdia, de cinco anos, e o prejuzo fiscal a

compensar relacionado a eles equivale a R$893.404 em 31 de maro de 2014 (R$1.014.369
O imposto de renda e a contribuio social reconhecidos diretamente em outros resultados

abrangentes foram os seguintes:
PGINA: 63 de 112
892
Notas Explicativas
8. INVESTIMENTOS
a) Movimentao dos investimentos mantidos pela controladora em controladas, coligadas

e empreendimentos controlados em conjunto (joint ventures), diretos e indiretos:
(i)
Corresponde ao efeito reflexo de movimentaes de capital da controlada, o qual foi registrado em ajustes de avaliao
patrimonial na Companhia devido a adoo da prtica contbil do custo precedente para reestruturao societria ocorrida
em 2013.
9. IMOBILIZADO
PGINA: 64 de 112
893
Notas Explicativas
As aquisies efetuadas no perodo referem-se substancialmente a modernizao, reformas,

ampliao de linhas e construo de novas plantas com o objetivo de aumentar a capacidade
instalada.
As transferncias referem-se principalmente transferncia de imobilizado em andamento

para as categorias definitivas de ativo, incluso intangvel.
A capitalizao de juros feita sobre emprstimos diretamente atribuveis a aquisio e

construo de ativos qualificveis. O valor dos juros sobre emprstimos capitalizados no
perodo foi de R$25.469 (R$17.758 em Maro de 2013). A taxa de capitalizao dos juros
praticada em 2014 6,36% (em 2013 variou entre 6,36% e 11,29%).
A Companhia arrenda mquinas e equipamentos e mveis e utenslios, os quais foram

contabilizados como arrendamento mercantil financeiro. O valor contbil dos ativos
arrendados no Consolidado de R$26.306 em 31 de maro de 2014 (R$22.011 em 31 de
dezembro de 2013).
Os compromissos contratuais para aquisio de imobilizado representam R$213.779 em 31

de maro de 2014 (R$196.416 em 31 de dezembro de 2013).
PGINA: 65 de 112
894
Notas Explicativas
10. GIO
(i) Este saldo refere-se a gios incorporados de controladas conforme Nota 1(d). Estes gios so oriundos de transaes
anteriores a aplicao do IFRS na Companhia.
O valor do gio foi alocado s seguintes unidades geradoras de caixa (UGCs):
A UGC qual o gio por expectativa de rentabilidade futura (goodwill) tiver sido alocado
deve ser testada para verificar a necessidade de reduo ao valor recupervel
(impairment). O teste feito comparando o valor contbil da UGC (incluindo o goodwill),
com o seu valor recupervel, e deve ser realizado no mnimo anualmente, ou sempre que
houver indicao de que a UGC possa estar desvalorizada.
A aplicao do teste ser realizada no decorrer do ltimo trimestre do exerccio corrente.

divulga informaes adicionais com relao exposio da Companhia aos riscos de taxa de
juros e moeda.
PGINA: 66 de 112
895
Notas Explicativas

significativo em um determinado ano e est vinculada a diferentes taxas de juros. As taxas
mais relevantes so: (i) taxa fixa, para o Bond 2017 e dvidas do Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico Social (BNDES); (ii) cesta de moedas (UMBNDES) e Taxa
de Juros de Longo Prazo (TJLP), para os emprstimos do BNDES e taxa varivel para
emprstimos em USD.
Durante o perodo no ocorreram alteraes significativas das clusulas contratuais

referentes a emprstimos e financiamentos contratados pela Companhia.
Em 31 de maro de 2014, a Companhia atende aos compromissos contratuais de suas

operaes de emprstimos e financiamentos.
12. PROVISES
PGINA: 67 de 112
896
Notas Explicativas

data das demonstraes contbeis intermedirias.
(a) Impostos sobre vendas
A Companhia e suas subsidirias possuem no Brasil diversos processos administrativos e

judiciais referentes aos tributos de ICMS, IPI, PIS e Cofins. Estes processos envolvem
compensaes, cumprimento de liminares judiciais para no recolhimento de imposto,
creditamentos, entre outros.
PGINA: 68 de 112
897
Notas Explicativas
(b) Trabalhistas
A Companhia e suas subsidirias esto envolvidas em 4.135 processos trabalhistas

considerados como provveis de perda, envolvendo ex-empregados da Companhia, de suas
subsidirias, ou de empresas prestadoras de servios. Tais processos envolvem
principalmente horas extras, seus reflexos e respectivos encargos.
(c) Outros processos

principalmente no Brasil, os quais se referem principalmente a pedidos de indenizao pelo
trmino da relao contratual de distribuio com a Companhia.
Os processos com probabilidades possveis esto divulgados na nota explicativa 22 -

Contingncias.
(a) Capital social
(b) Reservas de capital
(b.1) Aes em tesouraria
As aes em tesouraria abrangem as aes de emisso prpria readquiridas pela Companhia

e o resultado de aes em tesouraria, que se refere aos ganhos e perdas relacionados
realizao das transaes de pagamento baseado em aes, leilo e outros.
Segue abaixo a movimentao das aes em tesouraria:
PGINA: 69 de 112
898
Notas Explicativas
(b.2) Prmio na emisso de aes
O prmio na emisso de aes refere-se diferena entre o preo da subscrio que os

acionistas pagaram pelas aes e o seu valor nominal. Por se tratar de uma reserva de
capital, somente poder ser utilizado para aumento de capital, absoro de prejuzos, resgate,
reembolso ou recompra de aes.
(b.3) Pagamentos baseados em aes
Diversos programas de remunerao baseada em aes e opes de aes permitem que os

executivos adquiram aes da Companhia.

R$26.907 na Controladora e R$44.207 e 42.006 no Consolidado em 31 de maro de 2014 e
2013, respectivamente (Nota 19 - Pagamento baseado em aes).
(c) Reservas de lucros
Com objetivo de maximizar o retorno ao acionistas os dividendos adicionais propostos

podero ser pagos na forma de dividendos ou de juros sobre o capital prprio.
(c.1) Reserva de investimentos
A reserva de investimento refere-se destinao de lucros, a fim de atender ao projeto de

crescimento dos negcios.
(c.2) Reserva legal
Do lucro lquido do exerccio, 5% (cinco por cento) sero aplicados, antes de qualquer outra
destinao, na constituio da reserva legal, que no exceder de 20% (vinte por cento) do
capital social. A Companhia poder deixar de constituir a reserva legal no exerccio quando
o saldo dessa reserva, acrescido do montante das reservas de capital, exceder de 30% do
capital social.
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899
Notas Explicativas
A reserva legal tem por fim assegurar a integridade do capital social e somente poder ser
utilizada para compensar prejuzos ou aumentar o capital.
(c.3) Incentivos fiscais

desenvolvimento industrial estaduais na forma de financiamento, diferimento do pagamento
de impostos ou redues parciais do valor devido. Esses programas estaduais objetivam
promover o incremento da gerao de emprego, a descentralizao regional, alm de
complementar e diversificar a matriz industrial dos Estados. Nesses Estados, os prazos de
carncia, fruio e as redues so previstas na legislao fiscal.
A parcela prevista do resultado do perodo, relativa aos incentivos fiscais, que ser destinada
para a reserva de lucros por ocasio do encerramento do exerccio social em 31 de dezembro
de 2014 e, portanto, no sendo base para distribuio de dividendos, composta por:
(c.4) Juros sobre capital prprio / Dividendos
Segundo a legislao brasileira, as empresas tm a opo de distribuir juros sobre o capital

prprio (JCP), calculados com base na taxa de juros de longo prazo (TJLP), que so
dedutveis para fins de imposto de renda e, quando distribudos, podem ser considerados
parte dos dividendos obrigatrios.
Conforme determina o Estatuto Social, a Companhia deve distribuir aos seus acionistas, a
ttulo de dividendo obrigatrio relativo a cada exerccio fiscal findo em 31 de dezembro,
uma quantia no inferior a 40% aos seus lucros apurados conforme as prticas contbeis
adotadas no Brasil, ajustados na forma da legislao aplicvel, salvo em caso de
incompatibilidade com a situao financeira da Ambev S.A.. O dividendo obrigatrio inclui
os montantes pagos a ttulo de JCP.
Eventos ocorridos durante o perodo de 2014:
PGINA: 71 de 112
900
Notas Explicativas
(i) Esses dividendos e juros sobre Capital Prprio referem-se ao valor total aprovado para distribuio no exerccio e que foram deduzidos
do lucro do exerccio de 2013.
(ii) Esses dividendos referem-se ao valor total aprovado para distribuio no exerccio e que foram deduzidos da Reserva de Investimento.
Eventos ocorridos durante o perodo de 2013:
(i) Esses dividendos referem-se ao valor total aprovado para distribuio no exerccio e que foram deduzidos do lucro do exerccio de
2012.
O JCP e dividendos no reclamados no prazo de trs anos, a contar da data do incio do

pagamento, prescrevem e so revertidos a favor da Companhia.
(c.5) Dividendos propostos e dividendos adicionais propostos

As reservas de dividendos propostos e dividendos adicionais propostos tm como objetivo
segregar os dividendos a serem distribudos nos termos no exerccio seguinte.
Os dividendos propostos e dividendos adicionais propostos foram destinados inicialmente

em decorrncia dos aspectos legais baseados na Lei das Sociedades por Aes.
PGINA: 72 de 112
901
Notas Explicativas
(d) Ajustes de avaliao patrimonial
PGINA: 73 de 112
902
Notas Explicativas
(d.1) Ajuste no valor justo de ttulos disponveis para venda
A Ambev S.A. possua, at a data da Contribuio de Aes, participao sem influncia

significativa na Companhia de Bebidas, a qual encontrava-se classificada como ttulo
patrimonial disponvel para venda e, portanto valorizada a valor de mercado. Conforme
descrito na Nota 1(c) Informaes gerais apresentadas nas demonstraes contbeis de 31
de dezembro de 2013, sobre a base de apresentao das informaes contbeis da Ambev
S.A. antes da Contribuio de Aes em 17 de junho de 2013, a valorizao da participao
na Companhia de Bebidas pelo valor de mercado foi revertido para refletir a base contbil
do custo precedente.
(d.2) Reservas de converso
As reservas de converso abrangem todas as diferenas cambiais decorrentes da converso

das demonstraes contbeis cuja moeda funcional diferente do Real.
As reservas de converso tambm compreendem a parcela do ganho ou perda dos passivos

em moeda estrangeira e dos instrumentos derivativos caracterizados como hedge de
investimento lquido efetivo, de acordo com as regras de contabilidade de hedge do IAS 39 /
CPC 38 Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensurao.
(d.3) Reservas de hedge de fluxo de caixa

acumulada do valor justo de hedge de fluxo de caixa na medida em que o risco protegido
ainda no impactou o resultado do exerccio Nota 20 - Instrumentos financeiros e riscos.
(d.4) Ganhos e perdas atuariais
Os ganhos e perdas atuariais abrangem a expectativa em relao s obrigaes futuras nos

planos de aposentadoria, consequentemente, os resultados destes ganhos e perdas atuariais
so reconhecidos tempestivamente com base na melhor estimativa obtida pela
Administrao. Desta forma, a Companhia reconhece trimestralmente, os resultados quanto
a estas estimativas de ganhos e perdas atuariais, de acordo com as expectativas apresentadas
com base em laudo atuarial independente.
(d.5) Opo de venda de participao em controlada
Como parte do acordo de acionistas entre a Companhia de Bebidas e a ELJ, uma opo de
venda (put) e compra (call) foi emitida, que pode resultar em uma aquisio pela
Companhia de Bebidas das aes remanescentes da CND por um valor equivalente a
mltiplo de EBITDA das operaes no pas, exercvel anualmente at 2019. Em 31 de
maro de 2014, a opo de venda detida pela ELJ est valorizada em R$2.483.182 e o
passivo foi registrado com contrapartida no patrimnio lquido em conformidade com o
IFRS 3 / CPC 15 - Combinao de Negcios e categorizado como Nvel 3. Nenhum valor
foi atribudo opo de compra detida pela Companhia de Bebidas. O valor justo desta
considerao diferida foi calculado utilizando tcnicas usuais de valorizao (valor presente
PGINA: 74 de 112
903
Notas Explicativas
do valor principal e juros futuros, descontados pela taxa de mercado). Os critrios utilizados
so baseados em informaes de mercado, provenientes de fontes confiveis e so
reavaliados anualmente no mesmo momento que a administrao efetua o teste de
impairment. A movimentao desta opo est demonstrada na Nota 20 Instrumentos
financeiros e riscos.
(d.6) Ajustes contbeis de transaes entre scios
Nas transaes com scios de um mesmo negcio que, mesmo quando realizadas entre
pessoas totalmente independentes entre si, apresentarem fundamentao econmica vlida e
refletirem condies usuais de mercado, as normas contbeis aplicveis entendem tais
transaes como ocorridas no mbito de uma mesma entidade contbil. Desta forma,
conforme determinado pelo IFRS 10 / CPC 36 Demonstraes Consolidadas, qualquer
diferena entre o montante pelo qual a participao dos no-controladores esteja
contabilizada e o valor justo da quantia recebida ou paga deve ser reconhecida diretamente
no patrimnio lquido atribuvel aos controladores. Em relao s Demonstraes
Individuais, o ICPC 09 Demonstraes Contbeis Individuais, Demonstraes Separadas,
Demonstraes Consolidadas e Aplicao do Mtodo de Equivalncia Patrimonial, dispe
que estas Demonstraes Individuais devem refletir a situao desta controlada individual,
mas sem perder de vista que ele est vinculado ao conceito da entidade econmica como um
todo, incluindo os patrimnios da controladora e controlada, que portanto deveriam ser
iguais. Diante disto, mesmo no caso em que a transao foi realizada entre partes com
iseno de interesses e com efetivo desembolso na aquisio, faz-se necessrio um ajuste
contbil nas Demonstraes Individuais equivalente proviso do montante do gio pago
em contrapartida ao patrimnio da entidade, e com isto harmonizando-a s Demonstraes
Consolidadas. Na incorporao de aes dos no-controladores da controlada Companhia de
Bebidas, procedemos referido ajuste reconhecendo a contrapartida da proviso no montante
do gio nesta conta patrimonial.
As informaes so apresentadas em milhares de reais (R$), com exceo do volume que

est em milhares de hectolitros.
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904
Notas Explicativas
(a) Segmentos reportveis perodos findos em:
(i) Amrica Latina norte: compreende as operaes no Brasil e HILA-ex (Cuba, Guatemala e Repblica Dominicana).
(ii) Amrica Latina sul: compreende as operaes na Argentina, Bolvia, Chile, Paraguai, Uruguai, Equador e Peru.
(b) Informaes adicionais por unidades de negcio perodos findos em:
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905
Notas Explicativas
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906
Notas Explicativas
15. RECEITA LQUIDA
A reconciliao das vendas brutas para a receita lquida como segue:
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907
Notas Explicativas
As dedues da receita bruta contemplam os impostos e abatimentos. Servios prestados por

distribuidores, tais quais divulgao de nossas marcas, servios logsticos e localizao
estratgica em lojas no so considerados como redutores de receita quando separavelmente
identificveis.
Anualmente a Companhia reavalia a taxa de desconto utilizada para mensurao do

subsdio em emprstimos governamentais, em conformidade com seu custo de captao
externo.
(a) Despesas Financeiras
A reduo em outros custos financeiros do Consolidado est relacionado, principalmente, a

um impairment reconhecido no investimento na Venezuela em 2013 em decorrncia da
desvalorizao da moeda naquele pas, no valor de R$28.728.
protegem o risco de taxa de juros da Ambev S.A. consultar tambm a nota explicativa 20 -
Instrumentos financeiros e riscos. A despesa com juros composta da seguinte forma:
PGINA: 79 de 112
908
Notas Explicativas
(b) Receitas Financeiras
(c) Resultado de hedge
O resultado lquido do hedge de fluxo de caixa e do hedge de investimento lquido que foi
reconhecido diretamente no resultado abrangente est demonstrado abaixo:
O imposto de renda e a contribuio social reconhecidos no resultado do perodo esto

PGINA: 80 de 112
909
Notas Explicativas
A reconciliao da taxa efetiva com a taxa nominal mdia est demonstrada como segue:
Os principais eventos ocorridos no perodo e que impactaram a alquota efetiva foram:

(a) aumento do impacto de juros sobre capital prprio; (b) aumento da subveno
governamental relativa aos impostos sobre vendas, os quais foram parcialmente
compensados pela reduo nos incentivos regionais de imposto de renda.

Federal para incentivar o desenvolvimento econmico e social em algumas reas das regies
Norte e Nordeste do pas. Esses incentivos so registrados no resultado conforme o regime
de competncia e destinados no final do ano para a conta de reservas de incentivos fiscais.
Existem diferentes programas de aes e opes que permitem que os executivos que
trabalham no grupo econmico recebam ou adquiram aes da Companhia. Para todos os
planos de opes, o valor justo estimado na data da concesso usando o modelo de
precificao denominado binomial de Hull, ajustado para refletir o requerimento do IFRS 2 /
CPC 10 Pagamento Baseado em Aes de que premissas sobre decaimento do direito de
aquisio antes do final do perodo de carncia no podem impactar o valor justo da opo.
O modelo atual de remunerao baseada em aes contempla dois tipos de outorga: (i) no
primeiro tipo de outorga, o beneficirio pode escolher destinar 30%, 40%, 60%, 70% ou
100% do montante relativo participao nos lucros por ele recebido no ano, ao exerccio
imediato de opes, adquirindo assim as correspondentes aes de emisso da Companhia,
sendo que a entrega de uma parte substancial das aes adquiridas est condicionada
permanncia na Companhia pelo prazo de cinco anos a contar da data do exerccio
(Outorga 1); (ii) no segundo tipo de outorga, o beneficirio pode exercer as opes aps
um prazo de cinco anos (Outorga 2).
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910
Notas Explicativas
Alm disto, para incentivar a mobilidade dos administradores, algumas opes concedidas
em anos anteriores a 2010 foram modificadas, onde as caractersticas de proteo de
dividendos dessas opes foram canceladas e compensadas pela emisso de 205 mil opes
em 2014 (222 mil opes em 2013), representando o valor econmico da proteo de
dividendos eliminada. Como no houve alterao entre o valor justo do prmio original
imediatamente antes da modificao e do valor justo do prmio modificado imediatamente
aps a alterao, nenhuma despesa adicional foi registrada como resultado dessa
modificao.
A Assembleia Geral Extraordinria que ocorreu em 30 de julho de 2013 deliberou uma

incorporao de aes pela qual cada ao ordinria e preferencial da Companhia de
Bebidas no detida pela Ambev S.A. foi trocada por cinco novas aes ordinrias da Ambev
S.A. Os detentores de ADRs representativos de aes, ordinrias ou preferenciais, da
Companhia de Bebidas, receberam cinco ADRs da Ambev S.A. para cada ADR da
Companhia de Bebidas de sua titularidade. Tal relao de troca de aes foi considerada
inclusive para fins comparativos dos clculos demonstrados abaixo.
O valor justo mdio ponderado das opes e premissas utilizadas na aplicao do modelo de
precificao de opo da Ambev S.A. para as outorgas de 2014 e 2013 esto demonstrados
abaixo:
(i) Informaes baseadas em mdias ponderadas dos planos concedidos, exceto pela estimativa de dividendos e taxa de juros livre de risco.
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911
Notas Explicativas
A faixa de preos de exerccio das opes em aberto de R$1,57 (R$1,83 em 31 de

dezembro de 2013) at R$19,81 (R$17,84 em 31 de dezembro de 2013) e o prazo contratual
mdio remanescente de cerca de 8,42 anos (8,51 anos em 31 de dezembro de 2013).
Das 145.989 mil opes em aberto (147.718 mil em 31 de dezembro de 2013), 33.256 mil
so exercveis em 31 de maro de 2014 (34.570 mil em 31 de dezembro de 2013).
O preo mdio ponderado de exerccio das opes est demonstrado a seguir:
Para as opes exercidas durante o perodo de 2014, o preo de mercado mdio ponderado
na data do exerccio foi de R$14,59.
Para liquidar opes de aes, a Companhia pode usar aes em tesouraria. Alm disso, o
limite atual do capital autorizado da Companhia considerado suficiente para atender a
todos os planos de opes caso seja necessria a emisso de novas aes para fazer frentes
s outorgas concedidas nos Programas.
Durante o perodo, a Ambev emitiu 4.596 mil (4.270 mil em 2013) unidades de aes
diferidas relacionadas realizao imediata das opes no modelo de Outorga 1. Estas
unidades de aes diferidas so avaliadas ao valor da cotao do dia da concesso, o que
representou um valor justo de aproximadamente R$77.879 (R$76.487 em 2013), e ter um
perodo de carncia de cinco anos.
O nmero total de aes adquiridas no mbito do plano de aes pelos funcionrios, cuja
entrega diferida para um momento futuro sob determinadas condies (aes diferidas),
est demonstrado a seguir:
Adicionalmente, alguns funcionrios e administradores da Companhia receberam opes

para aquisio de aes da controladora AB InBev cujo custo (compensation cost) est
reconhecido no resultado em contrapartida do patrimnio lquido, nas demonstraes
contbeis intermedirias de 31 de maro de 2014.
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912
Notas Explicativas
As transaes com pagamento baseado em aes acima descritas resultaram em despesa de

R$34.603 na Controladora e R$46.587 e R$42.926 no Consolidado em 31 de maro de 2014
e 2013, respectivamente, registrados na rubrica de despesa administrativa.
20.1) Fatores de riscos
Exposio em moeda estrangeira, taxa de juros, preos de commodities, a liquidez e o risco

de crdito surgem no curso normal dos negcios da Companhia. A Companhia analisa cada
um desses riscos tanto individualmente como em uma base interconectada, e define
estratgias para gerenciar o impacto econmico sobre o desempenho da Companhia em
consonncia com sua Poltica de Gesto de Riscos Financeiros.
A utilizao de derivativos pela Companhia segue estritamente as determinaes da Poltica

de Gesto de Riscos Financeiros aprovada pelo Conselho de Administrao. O objetivo da
Poltica fornecer diretrizes para a gesto de riscos financeiros inerentes ao mercado de
capitais no qual a Ambev S.A. executa suas operaes. A Poltica abrange quatro pontos
principais: (i) estrutura de capital, financiamentos e liquidez, (ii) riscos transacionais
relacionados ao negcio, (iii) riscos de converso de balanos e (iv) riscos de crdito de
contrapartes financeiras.
tambm determina os procedimentos e controles necessrios para identificao, sempre que
possvel, mensurao e minimizao de riscos de mercado, tais como variaes nos nveis de
cmbio, juros e commodities (principalmente alumnio, trigo, milho e acar) que possam
afetar o valor de nossas receitas, custos e/ou investimentos. A Poltica determina que os
riscos atualmente registrados (por exemplo, cmbio e juros) devem ser protegidos por meio
de contratao de instrumentos derivativos. Riscos existentes, mas ainda no reconhecidos
(por exemplo, aquisio futura de matrias-primas ou bens do imobilizado) devem ser
protegidos com base em previses pelo perodo necessrio para a Companhia se adaptar ao
novo cenrio de custos, que pode variar de dez a quatorze meses, tambm com a utilizao
de instrumentos derivativos. Em sua maioria, os riscos de converso de balano no so
protegidos. Qualquer exceo Poltica deve ser aprovada pelo Conselho de Administrao.
(a) Risco de mercado
a.1) Risco de moeda estrangeira

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913
Notas Explicativas
derivativos utilizados para administrar o risco de moeda estrangeira so contratos de futuros,

swaps, opes, non deliverable forwards e full deliverable forwards.

poltica da Companhia a contratao de hedge de fluxo de caixa para operaes cuja
expectativa de realizao provvel.
A tabela abaixo demonstra as principais posies lquidas de moeda estrangeira em 31 de

maro de 2014, sendo que a exposio apresentada pode variar de dez a quatorze meses, de
acordo com a Poltica de Gesto de Riscos Financeiros da Companhia. Valores positivos
indicam que a Companhia est com a posio long (entradas lquidas de caixa futuros),
enquanto valores negativos indicam que a Companhia est na posio short (sadas lquidas
de caixa futuros).
Conforme demonstrado no quadro acima, as atividades operacionais da Companhia em

moeda estrangeira esto protegidas por instrumentos derivativos de hedge, e, portanto, a
Companhia considera que est protegida em relao ao risco de variaes. Por esta razo,
qualquer variao nas cotaes das moedas estrangeiras s quais as operaes da Companhia
esto atreladas, no impactaria o resultado do exerccio.
O impacto estimado no patrimnio lquido proveniente do clculo de Cenrio Provvel

(VaR paramtrico) seria de R$476.111; Cenrio Adverso (25%) seria de R$1.415.372; e
Cenrio Remoto (50%) de R$2.872.721 nas cotaes das moedas estrangeiras em 31 de
maro de 2014.
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914
Notas Explicativas
a.2) Risco de taxa de juros
A Companhia aplica uma aboordagem dinmica de hedge de taxa de juros seegundo a qual a
composio de destino entre a dvida de taxa fixa e flutuante revista periiodicamente. O
objetivo da poltica da Compaanhia alcanar um equilbrio ideal entre custo de captao e a
volatilidade dos resultados fiinanceiros, levando em conta as condies do mercado, bem
como a estratgia de negcioss.
Risco de taxa de juros sobre eemprstimos em Real
Em julho de 2007 a Ambev IInternational Finance Co. (controlada integral da

d Ambev S.A.)
emitiu um Bond em Real (Bond 2017), no valor de R$300.000, remunerado a 9,5% ao ano,
com pagamentos semestrais dee juros e vencimento final em julho de 2017.
A Companhia contratou operaaes de swap para cobertura do risco de variaao de taxa de

juros do Bond 2017, e designoou estas operaes como hedge de valor justo.
Risco de taxa de juros sobre tttulos em Real
Durante o perodo de 2014, a Ambev S.A. investiu em ttulos do governo (rennda fixa). Esses
instrumentos esto includos na categoria de ativos financeiros mensuradoss ao valor justo
por meio do resultado mantiddos para negociao. A Companhia tambm adqquiriu contratos
futuros de taxa de juros, a fim
m de compensar a exposio taxa de juros real de ttulos do
governo. Ambos os instrumentos so mensurados pelo valor justo com as respectivas
variaes registradas no resulttado do exerccio.
A tabela a seguir demonstra a exposio da Companhia em relao s dvidass, antes e aps a

estruturao do hedge, segreggada por moeda pela qual a dvida designada, assim como as
taxas de juros das respectivas operaes.
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915
Notas Explicativas
Para a realizao da anlise de sensibilidade, a Companhia considerou que o maior impacto

possvel na receita/despesa com juros, no caso de estar em posio vendida em taxa em um
contrato futuro de taxa de juros, a alta da taxa referencial. A Ambev S.A. estimou a
possvel perda considerando um cenrio de variao nas taxas de juros.
Cenrio Provvel: oscilao nas taxas de juros com todas as demais variveis constantes
baseada na volatilidade anual utilizando-se um horizonte dos ltimos 250 dias de
observaes em 31 de maro de 2014;
Cenrio Adverso: oscilao de 25% nas taxas de juros com todas as demais variveis
constantes;
Cenrio Remoto: oscilao de 50% nas taxas de juros com todas as demais variveis
constantes.
a.3) Risco de commodities

apresentam, historicamente, oscilaes relevantes de preos. A Companhia, portanto, utiliza
contratos de compra com preo fixo e a contratao de instrumentos derivativos para
minimizar a exposio volatilidade dos preos das commodities. A Companhia tem
posies importantes para os seguintes produtos: alumnio, acar, trigo e milho. Os
instrumentos derivativos contratados para este fim foram designados como instrumentos de
hedge de fluxo de caixa.
A tabela abaixo demonstra as principais posies lquidas de commodities em 31 de maro

de 2014.
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Notas Explicativas
O quadro abaixo demonstra o impacto estimado no patrimnio lquido proveniente do

clculo de VaR paramtrico (Cenrio Provvel), 25% (Cenrio Adverso) e 50% (Cenrio
Remoto) nos preos das commodities. Como so operaes de hedge de fluxo de caixa, todo
o possvel impacto no patrimnio lquido ser inversamente proporcional ao impacto futuro
no custo de aquisio das commodities.
(b) Risco de crdito

varejistas dentro de ampla rede de distribuio. O risco de crdito reduzido em virtude da
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917
Notas Explicativas
grande pulverizao da carteira de clientes e dos procedimentos de controle que o

A fim de minimizar o risco de crdito de seus investimentos, a Companhia adotou polticas

de alocao de caixa e investimentos, levando em considerao limites e avaliaes de
crditos de instituies financeiras, no permitindo concentrao de crdito, ou seja, o risco
de crdito monitorado e minimizado, pois as negociaes so realizadas apenas com um
seleto grupo de contrapartes altamente qualificado.

Companhia est descrita em nossa Poltica de Risco de Crdito. A Poltica de Risco de
Crdito estabelece limites mximos de exposio a cada contraparte com base na
classificao de risco e na capitalizao de cada contraparte.

contrapartes nas operaes significativas de derivativos, clusulas de gatilhos bilaterais.
De acordo com estas clusulas, sempre que o valor justo de uma operao superar uma
percentagem de seu valor nocional (geralmente entre 10% e 15%), a parte devedora liquida a
diferena em relao a este limite em favor da parte credora.
Em 31 de maro de 2014, a Companhia mantinha aplicaes financeiras relevantes nas

seguintes instituies financeiras: Banco do Brasil, Caixa Econmica Federal, Bradesco,
Merrill Lynch, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Ita-Unibanco, Citibank, Toronto
Dominion Bank, ING, JP Morgan Chase, Patagonia, Santander, Barclays e HSBC. A
Companhia possua contratos de derivativos com as seguintes instituies financeiras:
Barclays, Citibank, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Ita-Unibanco, JP
Morgan Chase, Santander, ScotiaBank, Socite Generale, Banco Bisa, Banco de Crdito do
Peru, BNB, BNP Paribas, Macquarie e TD Securities.
Os valores contbeis de caixa e equivalentes de caixa, aplicaes financeiras, contas a

receber de clientes e demais contas a receber, excluindo pagamentos antecipados, impostos a
recuperar e instrumentos financeiros derivativos esto apresentados lquidos das provises
de impairment reconhecidas e representam a exposio mxima de risco de crdito em 31 de
maro de 2014. No havia nenhuma concentrao de risco de crdito com quaisquer
contrapartes em 31 de maro de 2014.
(c) Risco de liquidez

equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo, junto com os instrumentos derivativos
e acesso a facilidades de emprstimo suficiente para financiar as despesas de capital, o
passivo financeiro e pagamento de dividendos no futuro.
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918
Notas Explicativas
d) Gerenciamento de Capital
A Ambev S.A. est constantemente otimizando sua estrutura de capital visando maximizar o
executar os projetos estratgicos. Alm dos requisitos legais mnimos de financiamento de
capital prprio que se aplicam s subsidirias nos diferentes pases, a Ambev S.A. no est
sujeita a quaisquer requerimentos externos de capital. Ao analisar sua estrutura de capital, a
Ambev S.A. utiliza a mesma relao de dvida e classificaes de capital aplicada nas suas
demonstraes contbeis
20.2) Instrumentos financeiros
(a) Categoria dos instrumentos financeiros
A administrao dos instrumentos financeiros mantidos pela Companhia efetuada por

estratgias operacionais e controles internos visando assegurar liquidez, rentabilidade e
segurana. A contratao de instrumentos financeiros com o objetivo de proteo feita pela
anlise peridica da exposio ao risco que a Administrao pretende cobrir (cmbio, taxa
de juros, etc.).
O quadro abaixo demonstra todos os instrumentos financeiros reconhecidos nas

demonstraes contbeis da Companhia, segregados por categoria:
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919
Notas Explicativas
(b) Classificao dos instrumentos financeiros por tipo de mensurao do valor justo
O IFRS 13 / CPC 46 Mensurao do Valor Justo define valor justo como sendo o preo
que seria recebido pela venda de um ativo ou que seria pago pela transferncia de um
passivo em uma transao no forada entre participantes do mercado na data de
mensurao.
Ainda de acordo com o IFRS 13, os instrumentos financeiros mensurados ao valor justo
devem ser classificados entre as categorias abaixo:
Nvel 1 - Preos cotados (no ajustados) em mercados ativos para ativos ou passivos
idnticos a que a entidade possa ter acesso na data de mensurao;
Nvel 2 - Informaes observveis para o ativo ou passivo, direta ou indiretamente, exceto

preos cotados includos no Nvel 1; e
Nvel 3 - Dados no observveis para o ativo ou passivo.
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Notas Explicativas
(i) Como parte do acordo de acionistas entre a Companhia de Bebidas e a ELJ, uma opo de venda (put) e compra (call) foi emitida,
que pode resultar em uma aquisio pela Companhia de Bebidas das aes remanescentes da CND por um valor equivalente a mltiplo de
EBITDA das operaes no pas, exercvel anualmente at 2019. Em 31 de maro de 2014 a opo de venda detida pela ELJ est valorizada
em R$2.483.182 e o passivo foi registrado com contrapartida no patrimnio lquido em conformidade com o IFRS 3/CPC 15
Combinao de Negcios e categorizado como Nivel 3. Nenhum valor foi atribudo opo de compra detida pela Companhia de
Bebidas. O valor justo desta considerao diferida foi calculado utilizando tcnicas usuais de valorizao (valor presente do valor principal
e juros futuros, descontados pela taxa de mercado). Os critrios utilizados so baseados em informaes de mercado, provenientes de
fontes confiveis e so reavaliados anualmente no mesmo momento que a administrao efetua o teste de impairment. A movimentao do
Nvel 3 em 2014 est demonstrada abaixo.
Reconciliao da movimentao da categorizao do Nvel 3
(c) Valor justo dos passivos mensurados pelo custo amortizado
Os passivos, emprstimos e financiamentos, e as contas a pagar e demais contas a pagar

excluindo impostos a recolher da Companhia esto contabilizados a valor de custo,
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921
Notas Explicativas
atualizados monetariamente de acordo com o mtodo de taxa efetiva, acrescidos de

variaes monetrias e cambiais, conforme ndices de fechamento de cada exerccio.
Caso a Companhia tivesse adotado o critrio de reconhecimento de seus passivos financeiros

ao custo amortizado a valor de mercado, teria apurado uma perda adicional, antes do
imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro, de aproximadamente R$(8.844) na
Controladora e no Consolidado em 31 de maro de 2014 (R$(11.593) no Consolidado em 31
de dezembro de 2013), conforme demonstrado na tabela a seguir:
A apurao do valor de mercado dos ttulos de dvida foi baseada em cotaes de corretores
de investimento, em cotaes dos bancos que prestam servios Ambev S.A. e no valor de
mercado secundrio dos ttulos na data-base de 31 de maro de 2014, sendo de
aproximadamente 95,96% para o Bond 2017 (96,88% em 31 de dezembro de 2013).
(d) Instrumentos financeiros derivativos
Para atingir seus objetivos, a Companhia e suas subsidirias utilizam-se de derivativos de

cmbio, juros e commodities. Os instrumentos derivativos autorizados pela Poltica de
Gesto de Riscos Financeiros so contratos futuros negociados em bolsa, full deliverable
forwards, non deliverable forwards, swaps e opes. Em 31 de maro de 2014, a
Companhia e suas subsidirias no possuam nenhuma operao de target forward, swaps
com verificao ou quaisquer outras operaes de derivativos que impliquem em
alavancagem alm do valor nominal de seus contratos. As operaes de derivativos so
classificadas por estratgias de acordo com os seus objetivos, conforme demonstrado
abaixo:
i) Derivativos instrumentos de hedge de fluxo de caixa - transaes previstas altamente

provveis, contratadas com o propsito de minimizar a exposio da Companhia flutuao
de cmbio e preos de matrias-primas, investimentos, equipamentos e servios a serem
adquiridos, protegidas por hedge de fluxo de caixa, que devem ocorrer em diversas datas
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922
Notas Explicativas
durante os prximos quatorze meses. Ganhos e perdas classificados como reserva de hedge
no patrimnio lquido so reconhecidos na demonstrao do resultado no perodo ou nos
perodos em que a transao prevista e protegida por hedge afetar o resultado. Isso ocorre no
perodo de at quatorze meses da data do balano em consonncia com a Poltica de Gesto
de Riscos Financeiros da Companhia.
ii) Derivativos instrumentos de hedge de valor justo - operaes contratadas com o objetivo
de proteo do endividamento lquido da Companhia contra as variaes de cmbio e taxas
de juros. As posies de caixa e dvida da Companhia em moeda estrangeira so
constantemente acompanhadas para identificao de novas exposies.
Os resultados dessas operaes, mensuradas conforme seu valor justo, so reconhecidos em

cada exerccio de apurao, no resultado financeiro.
iii) Derivativos instrumentos de hedge de investimento lquido - operaes contratadas com

o objetivo de minimizar a exposio das diferenas de cmbio decorrentes da converso do
investimento lquido nas subsidirias da Companhia localizadas no exterior por conta de
traduo de balano. A parte efetiva do hedge alocada no patrimnio lquido e ocorrendo
inefetividade, este resultado contabilizado diretamente no resultado financeiro.
iv) Derivativos ao valor justo por meio de resultado - operaes contratadas com o objetivo
de proteger a Companhia de oscilaes no resultado do exerccio, porm no atendem aos
requerimentos de contabilidade de hedge definidos no IAS 39 / CPC 38 Instrumentos
Financeiros: Reconhecimento e Mensurao. Referem-se a derivativos contratados com o
objetivo de minimizar a volatilidade de imposto de renda e contribuio social provenientes
da variao cambial dos contratos de mtuo celebrados entre a Companhia e suas
subsidirias no exterior. Estes derivativos so valorizados ao valor justo, com ganhos e
perdas reconhecidos na rubrica de imposto de renda e contribuio social, no resultado do
exerccio.
Em 31 de maro de 2014, os montantes contratados destes instrumentos derivativos e os

seus respectivos valores justos, assim como os efeitos acumulados no perodo esto
demonstrados na tabela abaixo:
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923
Notas Explicativas
(i) As posies positivas referem-se a posiees compradas e as posies negativas referem-se a posies vendidas.
(ii) Os contratos futuros so negociados em bolsas organizadas de futuros, enquanto que os demais instrumentos financeiros derivativos
so negociados diretamente com instituies financeiras.
(iii) O resultado de R$(60.878) referente ao hedge

h de fluxo de caixa foi reconhecido no patrimnio lquido (reserva de hedge), assim como
o resultado das operaes de hedge de investtimento lquido R$244.012 que por sua vez foi alocado como ganhos e (perdas) na converso
de operaes no exterior, conforme demonstrrao do lucro abrangente.
O resultado das operaes de hedge de valorr justo de R$(158.129), assim como o resultado dos derivativos mensurrados ao valor justo por
meio do resultado, de R$61.909 foram registrrados em sua totalidade na demonstrao do resultado.
PGINA: 95 de 112
924
Notas Explicativas
(ii) Os contratos futuros so negociados em bolsas organizadas de futuros, enquanto que os demais instrumentos financeiros derivativos
so negociados diretamente com instituies financeiras.
(iii) O resultado de R$60.951 ((R$149.817) em 31 de maro de 2013) referente ao hedge de fluxo de caixa foi reconhecido no patrimnio
lquido (reserva de hedge), assim como o resultado das operaes de hedge de investimento lquido R$244.012 ((R$30.602) em 31 de
maro de 2013) que por sua vez foi alocado como ganhos e (perdas) na converso de operaes no exterior, conforme demonstrao do
lucro abrangente.
O resultado das operaes de hedge de valor justo de R$(284.579) ((R$51.959) em 31 de maro de 2013), assim como o resultado dos
derivativos mensurados ao valor justo por meio do resultado, de R$61.909 ((R$54.363) em 31 de maro de 2013) foram registrados em
sua totalidade na demonstrao do resultado.
PGINA: 96 de 112
925
Notas Explicativas
Os instrumentos financeiros derivativos

d em 31 de maro de 2014 apresentavaam as seguintes
faixas de vencimentos de Valoor Nocional e Valor Justo por instrumento:
(i) As posies positivas referem-se a posiees compradas e as posies negativas referem-se a posies vendidas.
PGINA: 97 de 112
926
Notas Explicativas

contexto, a Companhia identificou os principais fatores de risco que podem gerar prejuzos
para as suas operaes com instrumentos financeiros derivativos e, com isso, desenvolveu
uma anlise de sensibilidade com base em trs cenrios que podero gerar impactos nos
resultados e/ou no fluxo de caixa futuros da Companhia, conforme descrito abaixo:
mesmos nveis observados em 31 de maro de 2014.
2 - Cenrio Provvel: expectativa da Administrao de deteriorao de cada fator de risco

principal de cada transao. Para estimar os possveis efeitos nos resultados das operaes
de derivativos, a Companhia utiliza o clculo do Value at Risk VaR paramtrico. O VaR
uma medida estatstica desenvolvida por meio de estimativas de desvio padro e de
correlaes entre os retornos dos diversos fatores de risco. Este modelo tem como resultado
a perda limite esperada para um ativo, em um determinado exerccio de tempo e intervalo de
confiana. De acordo com esta metodologia, utilizamos como parmetros para o clculo, a
PGINA: 98 de 112
927
Notas Explicativas
exposio potencial de cada innstrumento financeiro, um intervalo de confiana de 95% e um

horizonte de 21 dias, os quais esto apresentados em mdulo.
3 - Cenrio Adverso: deteriorrao de 25% no fator de risco principal de cadda transao em

relao ao nvel verificado em
m 31 de maro de 2014.
4 - Cenrio Remoto: deterioraao de 50% no fator de risco principal de cad

da transao em
relao ao nvel verificado em
m 31 de maro de 2014.
PGINA: 99 de 112
928
Notas Explicativas

d
A Companhia avalia os instrumentos financeiros derivativos calculando o seu

u valor presente
por meio da utilizao das curvas de mercado que impactam o instrumentto nas datas de
PGINA: 100 de 112

929
Notas Explicativas
apurao. No caso de swaps, tanto a ponta ativa quanto a ponta passiva so estimadas de
forma independente e trazidass a valor presente, onde a diferena do resultado entre as pontas
gera o valor de mercado do sw wap. Para os instrumentos financeiros negociaddos em bolsa, o
valor justo calculado de acorrdo com os preos de ajustes divulgados pelas mesmas.
m
Para atender s garantias exiggidas pelas bolsas de derivativos e/ou contraparrtes contratadas
em determinadas operaes dee instrumentos financeiros derivativos, a Companhia mantinha
em 31 de maro de 2014 um m montante de R$728.091 na Controladora e Consolidado
C em
aplicaes de liquidez imediaata ou em espcie, classificado como caixa e equivalentes a
caixa (R$647.847 na Controlaadora e no Consolidado em 31 de dezembro de 2013).2
Compensao de ativos e passivos financeiros
A tabela a seguir demonstraa os ativos e passivos financeiros sujeitos a compensao,

acordos de liquidao pelo vallor lquido e acordos similares:
Para os ativos e passivos finaanceiros sujeitos a acordos de liquidao pelo valor

v lquido ou
acordos similares, cada acorddo entre a Companhia e a contraparte permitte esse tipo de
liquidao quando ambas as ppartes fazem essa opo. Na ausncia de tal eleio, os ativos e
passivos financeiros sero liqquidados pelos seus valores brutos, porm cada parte ter a
opo de liquid-los pelo valoor lquido, no caso de inadimplncia da parte conntrria.
21. GARANTIAS, OBRIIGAES CONTRATUAIS, ADIANTAM

MENTO DE
CLIENTES E OUTROS
PGINA: 101 de 112

930
Notas Explicativas
Em 31 de maro de 2014, as caues e outros compromissos totalizavam R$1.299.627,

incluindo R$571.536 em garantias em dinheiro. Os depsitos em dinheiro para garantia so
apresentados como parte do contas a receber. Adicionalmente, para atender s garantias
exigidas pelas bolsas de derivativos e/ou contrapartes contratadas em determinadas
operaes de instrumentos financeiros derivativos, a Companhia mantinha, em 31 de maro
de 2014 na Controladora e no Consolidado, um montante de R$728.091 em aplicaes de
liquidez imediata ou espcie (Nota 20 - Instrumentos financeiros e riscos).

A controlada Companhia de Bebidas garantidora do Bond 2017.
O vencimento de compromissos contratuais em 31 de maro de 2014 e 31 de dezembro de

2013 est demonstrado a seguir:
22. CONTINGNCIAS
A Companhia tem passivos contingentes relacionados com aes judiciais decorrentes do

curso normal dos negcios.
Os passivos contingentes provveis esto totalmente provisionados, conforme detalhado na

nota explicativa 12 - Provises.
Adicionalmente, a Companhia tem aes de naturezas tributria, cvel e trabalhista,

envolvendo riscos de perda, classificados pela Administrao como possveis, para as quais
no h proviso constituda, conforme composio e estimativa a seguir:
PGINA: 102 de 112

931
Notas Explicativas
Novos processos com probabilidade de perda possvel
No dia 4 de maro de 2014, a Companhia recebeu duas autuaes para cobrana de IRPJ e
CSLL nos valores de R$ 484.809 e R$ 121.470, respectivamente. As autuaes tiveram por
objeto a glosa de crditos de imposto de renda pago no exterior pelas empresas controladas
da Companhia. Tais crditos tributrios foram considerados para composio do Saldo
Negativo de IRPJ e do Saldo Negativo de CSLL do ano-calendrio de 2009 e foram objeto
de compensaes para pagamento de tributos federais na apurao da Companhia.
A Companhia apresentou defesa para os dois casos e aguarda deciso em primeira instncia
administrativa.
No mais, no ocorreram mudanas relevantes nos principais processos com probabilidade de

perda possvel para 31 de maro de 2014, em relao queles apresentados nas
demonstraes contbeis do exerccio findo em 31 de dezembro de 2013.
Contingncias ativas
De acordo com o IAS 37 / CPC 25 Provises, Passivos Contingentes e Ativos

Contingentes ativos contingentes no so reconhecidos contabilmente, exceto quando h
garantias reais ou decises judiciais favorveis.


controladas, administradores e/ou acionistas (incluindo os scios, diretos ou indiretos, dos
acionistas da Companhia). Ao Comit de Compliance da Companhia cabe assessorar o
Conselho de Administrao da Companhia em assuntos relativos s transaes com partes
relacionadas.

impedimento e fazer consignar em ata de Reunio do Conselho de Administrao ou da
Diretoria a sua no participao na deliberao.
regra da Companhia que as transaes com partes relacionadas sigam condies razoveis
e comutativas, em linha com as que prevalecem no mercado ou em que a Companhia
contrataria com terceiros e estejam claramente refletidas nas demonstraes contbeis e
sejam refletidas em contratos escritos.
PGINA: 103 de 112

932
Notas Explicativas
Alm dos benefcios de curto prazo, os diretores so elegveis a benefcios ps-emprego,

Adicionalmente, administradores so elegveis ao Plano de Opes de Compra de Aes,
conforme mencionado na Nota 19 - Pagamento baseado em aes.
(i) Corresponde substancialmente a honorrios dos Administradores e participao no resultado (incluindo bnus por desempenho).
(ii) Corresponde ao custo das opes concedidas aos Administradores. Nos valores acima no consta a remunerao do Conselho Fiscal.
Exceto pela remunerao descrita acima e pelos programas de opes de compra de aes da
Companhia (Nota 19 - Pagamento baseado em aes), a Companhia no possui nenhum
tipo de transao com os administradores tampouco saldos pendentes a receber ou a pagar
em seu balano patrimonial.
A Fundao Zerrenner uma das acionistas da Ambev, com 9,61% do capital total. A
Fundao Zerrenner tambm uma entidade legalmente independente, cujo principal
objetivo proporcionar aos funcionrios ativos e certos inativos, da Ambev S.A., no Brasil,
assistncia mdica e odontolgica, auxlio em cursos de formao tcnica e superior e
instalaes para assistncia e auxlio a idosos, por meio de iniciativas diretas ou acordos de
assistncia financeira com outras entidades. Em 31 de maro de 2014 e 31 de dezembro de
2013, as responsabilidades atuariais relativas aos benefcios proporcionados diretamente
pela Fundao Zerrenner eram integralmente cobertos pelos ativos da Fundao Zerrenner
mantidos para tal fim, os quais excedem em montante significativo o valor dos passivos
atuariais nessa mesma data. A Ambev S.A. reconhece os ativos (despesas antecipadas) desse
plano na extenso do valor do benefcio econmico disponveis para a Companhia,

acima mencionados aos funcionrios da Ambev totalizaram, em 31 de maro de 2014,
R$46.181 (R$39.770 em 31 de maro de 2013), sendo R$41.121 (R$35.150 em 31 de maro
de 2013) relacionados aos funcionrios ativos e R$5.060 (R$4.619 em 31 de maro de 2013)
relacionados aos funcionrios inativos.
.
PGINA: 104 de 112

933
Notas Explicativas
Como resultado da incorporao da InBev Holding Brasil S.A. em 2005, a Companhia vem
auferindo, anualmente, benefcio fiscal decorrente de amortizao de gio, nos termos da
Instruo CVM n 319/99. O saldo da reserva especial de gio, em 31 de maro de 2014
totaliza R$313.872 (R$313.872 em 31 de dezembro de 2013) e poder ser utilizado para
futuros aumentos de capital.
c) Aluguel do imvel da Administrao Central da Companhia (AC)
A Companhia possui contrato de locao de dois conjuntos comerciais com a Fundao

Zerrenner, o qual est sob negociao, na qual sero determinadas entre as partes as
condies comerciais a serem praticadas at o fim do contrato, cujo prazo at 31 de janeiro
de 2018.
d) Licenciamentos

produzir, engarrafar, vender e distribuir os produtos Budweiser no Brasil, no Canad, no
Equador, na Guatemala, na Repblica Dominicana e no Paraguai. Alm disso, a Companhia
produz e distribui produtos Stella Artois sob licena da ABI no Brasil, Canad, Argentina e
outros pases e, por meio de licena concedida ABI, esta distribui produtos Brahma em
determinados pases da Europa, sia e frica. Neste contexto, a Companhia registrou
R$300 (R$3.653 em 31 de maro de 2013) e R$56.466 (R$47.468 em 31 de maro de 2013)
como receita e despesa de licenciamento no Consolidado, respectivamente.
PGINA: 105 de 112

934
Notas Explicativas
(ii) Os saldos comparativos apresentados referem-se s transaes da Companhia de Bebidas (controlada direta naquela data).
Mtuos a receber:
Correspondem a contratos de mtuo celebrados com controladas integrais da Companhia,
com vencimento indeterminado, sem incidncia de juros e sem garantias.
O contrato celebrado com a Ambev International Fund (antiga Ambev International)

corresponde a uma fixed rate note (FRN), com vencimento em 2017, denominada em
ienes, remunerada a 1,50% ao ano, com juros pagos semestralmente.
Os contratos com as controladas indiretas Dunvegan e Monthiers correspondem a contratos

de mtuo denominados em dlares norte-americanos, com vencimento de 10 anos,
remunerados pela taxa Libor + 3%, com juros pagos semestralmente. O montante a pagar
controlada Dunvegan contempla, principalmente, o montante obtido para aquisio da CND.
O contrato celebrado com a controlada indireta Quilmes International (Bermuda) Limited

(QIB) corresponde a um ttulo de dvida, (Bond 2019) com vencimento em 2019,
denominado em reais, remunerado a 13,20% ao ano, com juros pagos anualmente.
O contrato celebrado com a controlada indireta NCAQ Sociedad Colectiva (NCAQ)

corresponde a contrato de mtuo, denominado em dlares, com vencimento de 10 anos,
remunerado pela taxa Libor + 3%, ambos com juros pagos semestralmente.
O contrato celebrado com a Cervecera Chile corresponde a um ttulo de dvida, (Bond
2022) com vencimento em 2022, denominado em reais, remunerado a 8,70% ao ano, com
juros pagos anualmente.
O contrato celebrado com a controlada indireta Labatt Breweries corresponde a contrato de

mtuo, denominado em dlares canadenses, com vencimento de 10 anos, remunerado pela
taxa fixa de 5% a.a., com juros pagos trimestralmente.
Em 29 de outubro de 2013, a Companhia celebrou contrato com a empresa B2W -

Companhia Digital S.A. para gerir a plataforma de e-commerce da Companhia, denominada
Parceiro Ambev. O contrato tem vigncia de 2 anos, e o objeto do mesmo a
PGINA: 106 de 112

935
Notas Explicativas
comercializao de produtos da Ambev por meio de websites. Ambas as partes possuem os

mesmos controladores.
Os quadros abaixo demonstram as transaes da Controladora com partes relacionadas, as

quais foram reconhecidas no resultado:
(i) Os saldos comparativos apresentados referem-se s transaes da Companhia de Bebidas (controlada direta naquela data).
Denominaes utilizadas no quadro acima:

Anheuser-Busch InBev N.V./S.A. (InBev)
Anheuser-Busch LLC (AB InBev)
CRBS S.A. (CRBS)
Cervecera Chile
Cervecera Paraguaya S.A.
Compaia Cervecera Ambev Peru S.A.C. (Ambev Peru)
ITW International BV (ITW International)
Labatt Breweries of Canada LP (Labatt Breweries)
Lizar Administradora de Carteira de valores Mobilirios Ltda. (Lizar)
PGINA: 107 de 112

936
Notas Explicativas
Em AGE realizada em 28 de abril de 2014 foi aprovado por maioria um aumento do capital
social da Companhia, para subscrio privada, no valor mnimo de R$218.277, mediante a
emisso de 13.566.018 aes e valor mximo de R$352.685, mediante a emisso de at
21.919.490 aes ordinrias sem valor nominal. O valor mnimo do aumento de capital
corresponde ao montante necessrio para a capitalizao, pela Interbrew International B.V. e
AmBrew S/A, ambas subsidirias da Anheuser-Busch InBev N.V./S.A. (Subsidirias
ABI), de 70% do benefcio fiscal auferido pela Companhia com a amortizao parcial da
reserva especial de gio no exerccio social de 2013, nos termos do caput do art. 7 da
Instruo CVM 319/99, consoante o exposto na Proposta da Administrao. O preo de
emisso de R$16,09 por ao, que corresponde ao preo de fechamento na
BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros em 31 de janeiro de
2014, data em que foi auferido o benefcio fiscal indicado acima, conforme previsto no
artigo 170, 1, inciso III, da Lei 6.404/76.
PGINA: 108 de 112

937
Pareceres e Declaraes / Relatrio da Reviso Especial - Sem Ressalva
Relatrio de reviso dos auditores

independentes
Ambev S.A.
Introduo
Revisamos as informaes contbeis intermedirias, individuais e consolidadas, da Ambev S.A. ("Companhia"), contidas no Formulrio
de Informaes Trimestrais (ITR) referente ao trimestre findo em 31 de maro de 2014, que compreendem o balano patrimonial e as
respectivas demonstraes do resultado, do resultado abrangente, das mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o
perodo de trs meses findo nessa data, assim como o resumo das principais polticas contbeis e as demais notas explicativas.
A administrao responsvel pela elaborao das informaes contbeis intermedirias individuais de acordo com o Pronunciamento
Tcnico CPC 21 - "Demonstrao Intermediria" e das informaes contbeis intermedirias consolidadas de acordo com o
pronunciamento tcnico CPC 21 - "Demonstrao Intermediria" e com a norma internacional de contabilidade IAS 34 - Interim
Financial Reporting, emitida pelo International Accounting Standards Board (IASB), assim como pela apresentao dessas informaes
de forma condizente com as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM), aplicveis elaborao das Informaes
Trimestrais (ITR). Nossa responsabilidade a de expressar uma concluso sobre essas informaes contbeis intermedirias com
base em nossa reviso.
Alcance da reviso
Conduzimos nossa reviso de acordo com as normas brasileiras e internacionais de reviso de informaes intermedirias (NBC TR
2410 - "Reviso de Informaes Intermedirias Executada pelo Auditor da Entidade" e ISRE 2410 - Review of Interim Financial
Information Performed by the Independent Auditor of the Entity, respectivamente). Uma reviso de informaes intermedirias consiste
na realizao de indagaes, principalmente s pessoas responsveis pelos assuntos financeiros e contbeis e na aplicao de
procedimentos analticos e de outros procedimentos de reviso. O alcance de uma reviso significativamente menor do que o de
uma auditoria conduzida de acordo com as normas de auditoria e, consequentemente, no nos permitiu obter segurana de que
tomamos conhecimento de todos os assuntos significativos que poderiam ser identificados em uma auditoria. Portanto, no
expressamos uma opinio de auditoria.
Concluso sobre as informaes
intermedirias individuais
Com base em nossa reviso, no temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que as informaes contbeis
intermedirias individuais includas nas informaes trimestrais, acima referidas, no foram elaboradas, em todos os aspectos
relevantes, de acordo com o CPC 21 aplicvel elaborao das Informaes Trimestrais (ITR), e apresentadas de forma condizente
com as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM).
Concluso sobre as informaes
intermedirias consolidadas
Com base em nossa reviso, no temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que as informaes contbeis
intermedirias consolidadas includas nas informaes trimestrais, acima referidas, no foram elaboradas, em todos os aspectos
relevantes, de acordo com o CPC 21 e o IAS 34, aplicveis elaborao das Informaes Trimestrais (ITR), e apresentadas de forma
condizente com as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM).
Outros assuntos
Demonstraes intermedirias do
valor adicionado
Revisamos, tambm, as demonstraes intermedirias do valor adicionado ("DVA"), individuais e consolidadas, referentes ao perodo
de trs meses findo em 31 de maro de 2014, preparadas sob a responsabilidade da administrao da Companhia, cuja apresentao
nas informaes intermedirias requerida de acordo com as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM)
aplicveis elaborao de Informaes Trimestrais (ITR) e considerada informao suplementar pelas IFRS, que no requerem a
apresentao da DVA. Essas demonstraes foram submetidas aos mesmos procedimentos de reviso descritos anteriormente e, com
base em nossa reviso, no temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que no foram adequadamente elaboradas
de maneira consistente, em todos os seus aspectos relevantes, em relao s informaes contbeis intermedirias individuais e
consolidadas tomadas em conjunto.
So Paulo, 6 de maio de 2014
PGINA: 109 de 112

938
CRC 2SP000160/O-5
PGINA: 110 de 112

939



Pedro Henrique de S Earp - Diretor de Marketing
PGINA: 111 de 112

940
Pareceres e Declaraes / Declarao dos Diretores sobre o Relatrio dos Auditores

Independentes


Pedro Henrique de S Earp - Diretor de Marketing
PGINA: 112 de 112

941
942
ANEXO 14 Smula de Classificao de Risco
943
944
[A ser inserido]
945
946

CRI AMBEV - Minuta Do Prospecto Preliminar

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Este documento uma minuta inicial sujeita a alteraes e complementaes, tendo sido arquivado na Associao Brasileira das Entidades

s dos Mercados Financeiro e de Capitais para

RB CAPITAL COMPANHIA DE SECURITIZAO

Companhia Aberta CNPJ/MF n 02.773.542/0001-22 CVM n 18.406

CERVEJARIAS REUNIDAS SKOL CARACU S.A.

VPC FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII

com Fiana sobre os Crditos Imobilirios prestada pela

No montante total de, inicialmente,

A data deste Prospecto Preliminar [] de [] de 2014.

ANEXO 1 ESTATUTO SOCIAL DA EMISSORA ............................................................................ 159

Documentos e Informaes Incorporados a este Prospecto Preliminar por Referncia

As informaes divulgadas pela Emissora acerca de seus resultados e as demonstraes financeiras,

www.rbcapital.com (neste website, acessar Governana Corporativa, clicar em Demonstraes

ADR American Depositary Receipts

AMBEV ou Companhia ou Fiadora Ambev S.A., sociedade annima de capital

Agncia de Classificao de Risco Fitch Ratings Brasil Ltda.

Agente Escriturador Ita Corretora de Valores S.A., instituio

Agente Fiducirio ou Instituio Pentgono S.A. Distribuidora de Ttulos e Valores

ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos

Anncio de Encerramento Anncio de encerramento da distribuio

Anncio de Incio Anncio de incio da distribuio pblica dos

Assembleia dos Titulares de CRI Assembleia de Titulares de CRI, realizada na

Atualizao Monetria O Valor Nominal Unitrio dos CRI ser atualizado

Na ausncia de apurao e/ou divulgao do

Caso no haja acordo sobre a Taxa Substitutiva

Aviso ao Mercado Aviso ao mercado da Oferta, a ser publicado

BACEN Banco Central do Brasil.

BM&FBOVESPA BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores,

BOVESPAFIX Sistema BOVESPAFIX (ambiente de negociao

CCI Cdula de crdito imobilirio integral, sem

CETIP CETIP S.A. Mercados Organizados, instituio

CETIP 21 Mdulo de distribuio primria, negociao

CMN Conselho Monetrio Nacional.

CNPJ/MF Cadastro Nacional da Pessoa Jurdica do

Cdigo ANBIMA Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores

Cdigo Civil Lei n. 10.406, de 10 de janeiro de 2002,

COFINS Contribuio para o Financiamento da

Condies Precedentes Condies previstas no item 2.2 do Contrato de

Conta Centralizadora Conta corrente n. [], mantida junto ao Banco

Contrato de Adeso Contratos de Adeso ao Contrato de

Contrato de Cesso Contrato de Cesso de Crditos Imobilirios e

Contrato de Distribuio Contrato de Coordenao, Colocao e

Contrato de Locao ou Contrato Instrumento Particular de Contrato de Locao

Convnio CVM-ANBIMA Convnio celebrado entre a CVM e a ANBIMA,

Crditos Imobilirios Os direitos de crdito decorrentes do Contrato

CRI Ttulos de crdito nominativo, de livre

CRI em Circulao A totalidade dos CRI em circulao no mercado,

CSLL Contribuio Social sobre o Lucro Lquido.

CVM Comisso de Valores Mobilirios.

Data de Emisso dos CRI Data de assinatura do Contrato Imobilirio.

Data de Incio da Oferta A data em que a Oferta ter incio, aps o

Data de Incio do Prazo de Locao [] de [] 2014, data da assinatura do Contrato

Data de Integralizao dos CRI Data em que os CRI sero subscritos e

DDA DDA Sistema de Distribuio de Ativos.

Despesas da Operao As despesas decorrentes da realizao dos

DFP Demonstraes Financeiras Padronizadas.

Dia til Qualquer dia que no sbado, domingo ou

Documentos da Operao Os documentos assinados no mbito da Emisso

Emisso A presente emisso dos CRI, a qual constitui a

Emissora ou Securitizadora RB Capital Companhia de Securitizao,

Empreendimento Empreendimento a ser construdo no Imvel

Eventos de Liquidao do Patrimnio Eventos previstos no item 14.1 do Termo de

Eventos de Aquisio Obrigatria dos Os eventos que ensejaro a obrigao de