1.

FINANZAS INTERNACIONALES Y LA GLOBALIZACIN

En las finanzas internacionales se estudian los flujos de efectivo a travs

de las fronteras nacionales.

Desde la perspectiva de un economista, las finanzas internacionales

describen los aspectos monetarios de la economa internacional y la parte
macroeconmica de la economa internacional desde el punto central del
anlisis, es la balanza de pagos y los procesos de ajuste a los desequilibrios
en dicha balanza. La variable fundamental es el tipo de cambio.

Segn su origen, los tpicos de las finanzas internacionales se

pueden dividir en dos grupos.

Finanzas Corporativas
Economa Internacional Internacionales
Regmenes cambiarios. Mercados financieros internacionales.
Sistema Monetario Internacional. Especulacin con divisas.
Procesos de ajuste a los Evaluacin y administracin del
desequilibrios en la balanza de riesgo cambiario.
pagos.
Factores que determinan el tipo de Financiamiento de las diferentes
cambio. actividades tanto a corto como a
largo plazo.
Condiciones de paridad. Inversin en portafolios
internacionales.

El estudio de las finanzas internacionales, es parte de la formacin

internacional de los ejecutivos y los empresarios, en vista de la creciente
globalizacin de la economa. El conocimiento de las finanzas
internacionales permite al ejecutivo financiero entender la forma en que los

3
acontecimientos internacionales pueden afectar su empresa y qu medidas
deben tomarse para evitar los peligros y aprovechar las oportunidades que
ofrecen los cambios en el entorno internacional. La formacin internacional
permite a los ejecutivos y empresarios anticipar los eventos y tomar las
decisiones pertinentes antes de que sea demasiado tarde.

Aun las empresas que operan exclusivamente dentro de las fronteras

nacionales no pueden escapar a los cambios en el entorno internacional.
Una apreciacin de la moneda nacional aumenta la competencia extranjera
en el mercado interno.

Una poltica monetaria restrictiva en Estados Unidos aumenta las tasas de

inters en dlares y consecuentemente los costos de financiamiento en
otros pases.

Todas las variables econmicas son influenciadas por los desarrollos en

los mercados internacionales: tipos de cambio, tasas de inters, precios de
los bonos, precios de las acciones, precios de las materias primas,
presupuesto del gobierno y cuenta corriente.

La globalizacin es un proceso de integracin que tiende a crear un solo

mercado mundial, en el que se comercien productos idnticos, producidos
por empresas cuyo origen es difcil de determinar, ya que sus operaciones
estn distribuidas en varios pases.

Entre los factores que conducen a la globalizacin de los mercados

financieros se encuentran:

La desregulacin y liberalizacin de los mercados nacionales.

El progreso tecnolgico: seguimiento o monitorizacin de los
mercados mundiales, ejecucin de rdenes, anlisis de riesgos y
oportunidades financieras
Creciente institucionalizacin de los mercados financieros.

4
 Una de las primeras empresas transnacionales que tiene como objetivo
explcito convertirse en una empresa global es Ford Motor Co. Esto quiere
decir que en el futuro cercano Ford pretende comercializar autos globales
(casi idnticos en todos los mercados), diseados globalmente (por centros
de desarrollo ubicados en varios pases y conectados mediante
telecomunicaciones) y producidos globalmente (cada centro regional se
especializa en la produccin de algunas partes y el proceso de ensamble se
efecta de acuerdo con un plan global).

Tal vez la visin de la Ford sea un tanto prematura, pero el mero hecho
de que fue concebida es la mejor prueba de que el proceso de globalizacin
ya es una realidad. No sabemos cunto tiempo transcurrir antes de que se
configure un mercado realmente global, pero la tendencia es inconfundible.
En algunas reas el proceso de globalizacin es ms avanzado que en
otras. Una de las industrias ms globalizadas es la de computadoras y
software, una industria con un alto grado de competitividad y con el progreso
tcnico ms rpido.

Estamos sin lugar a dudas en el umbral de un nuevo mundo. Un mundo

que posiblemente satisfar mejor las aspiraciones de la humanidad. Sin
embargo, el proceso de ajuste no es nada fcil. Tenemos que pagar un
precio bastante elevado para dar un salto importante en productividad,
eficiencia y creatividad. La tarea para los pases en vas de desarrollo es
doblemente difcil. Por un lado tienen que salvar la brecha que los separa del
mundo desarrollado, por otro deben reestructurar sus economas de tal
manera que sean competitivas en la nueva economa global.

La globalizacin es un proceso con mltiples facetas. Las estadsticas

que la reflejan son:

El volumen del comercio mundial.

Las transacciones en los mercados financieros internacionales.

5
 La transnacionalizacin de las empresas.
La internacionalizacin de las inversiones.

El proceso de globalizacin se inici despus de la Segunda Guerra

Mundial, pero se aceler en la dcada de los ochenta y sobre todo en los
noventa.

Tambin aument la interdependencia a travs de los flujos

internacionales de capital. Entre 1980 y 1990 el volumen mundial de las
transacciones internacionales de compraventa de acciones creci a una tasa
anual de 28%, llegando a $1.4 billones por ao en 1990.

En todo el periodo de posguerra, el comercio mundial de bienes creca

dos veces ms rpido que el PIB mundial. En consecuencia, la participacin
comercio internacional en la produccin mundial se elev de 7% en 1950 en
1996. Nada ms en 1995 las exportaciones mundiales de mercancas
crecieron 16%, rebasando el volumen de 6 billones de dlares. Esta cantidad
equivale al PIB anual de Estados Unidos. En ese mismo ao las
exportaciones de equipo de oficina y de telecomunicaciones crecieron 25%.
La mayor parte de las exportaciones mundiales corresponde a los principales
pases industrializados: Estados Unidos, Alemania, Japn, Francia y Reino
Unido.

Durante los ltimos aos las exportaciones de Mxico crecieron ms

rpidamente que las de cualquier otro pas en la historia. Desde que se
inici el proceso de la apertura econmica en 1986, las exportaciones
mexicanas se cuadruplico. En ese periodo la tasa anual de las
exportaciones fue de dos dgitos, promediando 15% anual. En 1995 las
exportaciones mexicanas crecieron a una tasa rcord. 32/o. En 1996,
alcanzaron 96 mil millones de dlares, por lo que nuestro ocup el
decimoquinto lugar en el mundo, adelante de pases tradicionalmente
exportadores como Espaa, Suiza y Suecia. Las exportaciones de Mxico

6
dos veces mayores que las de Brasil. Si bien mantener este ritmo en el futuro
puede ser difcil, est claro que el crecimiento de las exportaciones
constituir motor de la economa mexicana en el futuro previsible.

El crecimiento sin precedentes de la inversin extranjera directa (IED)

parece indicar que el proceso de globalizacin productiva se est
acelerando. En 1995 haba en el mundo 38 mil empresas multinacionales y
transnacionales con 250 mil filiales y sucursales establecidas en muchos
pases y con activos global 2.6 billones de dlares.

La mayor parte de las inversiones transnacional se concentran en la

Unin Europea, Estados Unidos y Japn. Sin embargo, la inversin en las
economas emergentes como las de China, Indonesia, Mxico, Malasia y
Tailandia crece cada vez ms rpidamente.

Durante los ltimos 15 aos las finanzas internacionales realmente se

globalizaron.

Una empresa es internacional si est involucrada en las exportaciones o

las importaciones. En ese sentido, en Mxico, la gran mayora de las
empresas medianas y grandes es internacional ya que importan por lo
menos algunos insumos, maquinaria y equipo.

Una empresa es multinacional si traslada a otro pas una parte de sus

operaciones (diseo, investigacin, publicidad o produccin). Existe una
clara distincin entre la matriz donde se toman todas las decisiones
importantes y las filiales o sucursales ubicadas en otros pases, donde se
ejecutan las decisiones del centro.

Una empresa es transnacional si sus actividades multinacionales forman

una red tan compleja que resulta difcil determinar el pas de origen y
diferenciar entre la matriz y las sucursales. Algunos ejemplos de empresas
transnacionales son Unilever, Philips, Ford, Sony, Royal Dutch Shell.

7
 Una de las manifestaciones importantes de la globalizacin es el
creciente nmero de empresas que adquieren el carcter multinacional e
incluso transnacional. Las investigaciones empricas indican que las
empresas multinacionales tienen en promedio mayores tasas de utilidad que
las empresas puramente nacionales. Adems tienen una menor variabilidad
de los rendimientos y mayores tasas de crecimiento. Segn algunos
analistas, una empresa que crece ms all de cierto tamao se convierte en
una multinacional.

La creciente globalizacin crea oportunidades sin precedentes para el

crecimiento y el progreso. Sin embargo, aumenta tambin el riesgo. El
principal riesgo es el cambiarlo, relacionado con la volatilidad de los tipos
de cambio en el rgimen de tipos de cambio flotantes. Adems existe el
riesgo econmico y el riesgo poltico. Los ejecutivos actuales deben tener
capacidad para evaluar los diferentes tipos de riesgo y saber administrarlo.

El lado oscuro de la globalizacin incluye:

Excesiva volatilidad de precios, sobre todo los tipos de cambio, lo que

dificulta la planificacin econmica a largo plazo.
Efecto de contagio. Si un pas en vas de desarrollo sufre una fuga de
capitales, los especuladores internacionales retiran tambin sus
capitales de otras economas emergentes, que no tienen nada que ver
con el pas afectado.
Tendencia hacia la deflacin. Para mejorar su capacidad de competir,
las empresas construyen un exceso de capacidad. Sin embargo, el
afn de reducir los costos reduce el poder adquisitivo de los
consumidores, lo que genera crisis de sobreproduccin (exceso de
oferta) y una trampa de liquidez.
Incremento de la desigualdad distributiva. La globalizacin produce
tanto ganadores como perdedores. La brecha entre los dos grupos se

8
 ensancha constantemente, lo que puede provocar un resentimiento
por parte de los perdedores e incluso intentos de dar marcha atrs en
la globalizacin.
Exacerbacin de conflictos a nivel regional e internacional. Una
lucha sin cuartel por los limitados mercados agudiza los conflictos y
puede conducir a guerras (comerciales y militares).

En este sentido, es de resaltar que las finanzas internacionales y la

globalizacin incorporan con prontitud los adelantos en computacin y
telecomunicaciones. El uso del Internet, de la telefona mvil, por ejemplo, no
solo facilita la forma de expeditar los negocios, sino que ya no es necesario
que las personas se desplacen a otro lugar.

De tal manera el mundo globalizado crea nuevas oportunidades y nuevos

peligros y el estudio de las finanzas internacionales no slo permite entender
mejor el mundo en que vivimos, sino tambin contribuye a mejorar la calidad
de las decisiones econmicas y financieras que tomamos.

9
 2. SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL.
REGMENES CAMBIARIOS.

Regmenes Cambiarios.

Es un conjunto de reglas que describen el papel que desempea el Banco

Central en la determinacin del tipo de cambio. Es decir, se refiere al modo
en que el gobierno de un pas maneja su moneda con respecto a las divisas
extranjeras y como se regulan las instituciones del mercado de divisas. O
tambin como ste influye en el valor del tipo de cambio y en las
fluctuaciones del mismo.

El Fondo Monetario Internacional clasifica los Regmenes Cambiarios en

ocho categoras:

1. No existe moneda nacional legal. El pas utiliza como medio de pago

la divisa de otro pas como el dlar o el euro.
2. Consejo Monetario. La moneda nacional es modificable, a una tasa
fija, a una moneda slida.
3. Moneda Nacional pegada a una moneda o canasta de monedas. Las
monedas de ms de 30 pases van pegadas de una sola moneda.
4. Moneda nacional pegada, pero dentro de bandas horizontales.
5. Tipo de Cambio de ajuste gradual.
6. Tipo de Cambio ajustable dentro de una banda.
7. Flotacin administrada sin una ruta anunciada.
8. Flotacin libre.

En un rgimen cambiario existen dos tipos de cambio el Fijo y el Flexible.

El Tipo de Cambio Fijo es cuando el Banco Central determina el valor y luego
interviene en el mercado monetario para mantenerlo. Y el Tipo de Cambio
Flexible es cuando no se interviene en el mercado cambiario, permitiendo de

10
esta manera que el nivel del tipo de cambio se establezca a consecuencia
del libre juego entre la oferta y la demanda de divisas.

El funcionamiento prctico de un rgimen cambiario puede ser diferente

de las intenciones de sus creadores, ya que los tipos de cambio pueden
presentar diferentes variaciones o ser relativamente estables con el pasar
del tiempo. El objetivo de controlar el tipo de cambio es el de determinar un
mayor margen de maniobra en la poltica macroeconmica. Para la gran
mayora de las naciones, el tipo de cambio es el precio ms transcendental
en la economa.

Recuerden que Ningn rgimen cambiario funciona adecuadamente si no

est acompaada de polticas fiscales y monetarias responsables y
prudentes.

La Unin Monetaria Europea y el Euro.

Para 1979 las naciones de las Comunidad Econmica Europea (CEE)

crean el Sistema Monetario Internacional (SME), la cual tena como
propsito:

Establecer una zona de estabilidad monetaria en Europa.

Coordinar polticas cambiarias frente a los pases fuera de la CEE y
proporcionar el camino para la Unin Econmica Europa.

Para 1991, 12 naciones miembros de la CEE firman un tratado que

estableca la creacin de la Unin Europea (UE) con el uso de una moneda
comn: el euro y un banco central comn; cada pas se comprometi a:

1. Mantener el dficit presupuestario por debajo de 3% del PIB.

2. Mantener la deuda pblica por debajo de 60% del PIB.
3. Lograr una baja inflacin.
4. Mantener el tipo de cambio dentro de un rango establecido.

11
 Para el momento de su lanzamiento, el valor del euro era de USD 1.18.

Entre las ventajas del euro se encuentra:

Reduce los precios y los costos de transaccin, que se estimaron en

0.4 % del PIB en la UE.
Suprime la incertidumbre cambiaria, impulsando as la competencia y
la inversin.
Subvenciona una mayor cooperacin poltica.
Impulsa el desarrollo de mercado de capital del continente.

Entre las desventajas nos encontramos:

Los gobiernos nacionales pierden su soberana monetaria y

cambiaria.
Los pases que tenan monedas dbiles ganaron ms que los
pases que tenan monedas fuertes.

Historia del Sistema Monetario Internacional.

El Periodo del Patrn Oro

El Sistema Monetario Internacional ha tenido a lo largo de su historia

diferentes tipos de funcionamiento, el ms antiguo es el conocido como
"patrn oro", este tena la ventaja de proveer estabilidad a las monedas, ya
que el oro genera confianza lo cual a su vez determinaba que el sistema
funcione en forma automtica; las desventajas de manejar la economa
internacional bajo este sistema es que solo beneficiaba a los pases
poseedores de oro y estimulaba por tanto el desequilibrio entre pases que
tienen oro y los que no lo poseen. Otra de las formas de funcionamiento que
se adopt despus del patrn oro es el manejo empleando una moneda
fuerte de referencia, se consider a la libra esterlina, la cual paso a ser la
unidad de cuenta aunque el oro sigue siendo la unidad de referencia, bajo

12
este esquema se solucionaron los problemas de liquidez pero con el
inconveniente de que Inglaterra deja de poder suministrar parte de los bienes
y servicios de los pases que los compraban en el exterior, apareciendo otros
pases capaces de suministrar dichos productos de forma ms ventajosa
promoviendo el cambio en las polticas internacionales de comercio y el
rechazo de la libra por no tener un respaldo real en oro. Por ltimo se
emple el sistema de funcionamiento del patrn cambios dlar, por el cual se
establece un tipo de cambio de dlares en oro, este sistema tuvo como
resultado que EEUU ya no suministra todos los bienes que proporcionaba,
pues otros pases comienzan a exportar ms que a importar y trajo como
resultado el aumento del coste del oro debido a que su extraccin se torn
costosa.

En forma de resumen el Patrn Oro se caracteriza por lo siguiente:

El comercio es relativamente libre.

Hay movimientos de capital sin restricciones.
Londres - centro de las Finanzas y el Comercio.
Convertibilidad garantizada.
Oro = base monetaria
La oferta monetaria = cantidad de oro
El oro es garanta de valor estable de dinero.

Ajuste a los desequilibrios en la Balanza de Pagos bajo el Patrn Oro

Se facilita el ajuste con un conjunto de reglas que el Banco Central estaba

obligado a seguir.

o Dficit: vender activos internos contraer ms la base montera.

o Supervit: comprar activos internos aumentar ms las base
monetaria

El Patrn Oro, sacrifica el equilibrio interno por el externo.

13
 Hay una oferta monetaria constante e independiente de la Balanza de
Pagos.

Suben las Exportaciones.

Se reduce la inversin, aumentando las tasas de inters y por lo tanto

disminuye los ingresos.

El Periodo de Entreguerras (1918 1939)

Primera Guerra Mundial, se interrumpe el funcionamiento eficaz del

Patrn Oro. La mayora de los pases lo abandona, utilizando la emisin del
papel moneda para financiar sus actividades blicas.

Se interrumpe el flujo internacional de bienes y capitales y el oro

convirtindose en el nico medio de pago externo.

Despus de la guerra prevalecieron condiciones caticas, tanto para el

comercio como para las finanzas internacionales.

En el periodo de 1918 1923, algunos pases sufren episodios de

hiperinflacin. Los pases que pretendan volver al patrn oro no saban que
paridad garantizara el equilibrio externo.

El periodo 1929 1939 es conocido como la Gran Depresin, ya que fue

el peor descalabro del sistema capitalista que ocurri hasta la fecha. Con el
colapso del sistema bancario, las principales naciones abandonaron el
patrn oro.

Todo esto trajo como consecuencia recesin e inestabilidad poltica,

donde los problemas de desequilibrio interno de las naciones las resolvan
recurriendo a Devaluaciones Competitivas con el objeto de exportar el
desempleo y empobrecer al vecino pas.

14
Sistema de Bretton Woods (1944-1971).

Este importante sistema tena como objetivo principal, el crecimiento

econmico, el intercambio comercial y la estabilidad del pas. La cooperacin
monetaria internacional, facilitar el crecimiento del comercio, la estabilidad de
los tipos de cambio, establecer un sistema multilateral de pagos y crear una
base de reserva.

La herramienta importante se basa en tres instituciones, las cuales son:

El Fondo Monetario Internacional, que garantiza el cumplimiento de

las normas pactadas con referencia al comercio y a las finanzas
internacionales estableciendo facilidades de crdito en los pases con
dificultades.
El Banco Mundial, que se funda para financiar el desarrollo a largo
plazo.
Y el (GATT) Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y
Comercio, que tiene como objetivo la liberacin del comercio mundial.

El sistema de Bretton Woods tuvo un gran auge econmico de la post

guerra lo que fomento el crecimiento del comercio internacional, sin
embargo el sistema tenia algunas fallas lo que provoc un colapso.
Generando problemas monetarios con algunos pases. La institucin Fondo
Monetario Internacional fue la que sufri ms cambios para contrarrestar los
inconvenientes accediendo a la ampliacin de capacidad de prstamos,
flexibilidad en modificar los tipos de cambio y crear reservas mundiales.

Las escases de oro en 1969 fue una situacin imprevista es por ello que
se crea los derechos especiales de giro (DEG), conformando por las cuatro
monedas; el dlar, el euro, el yen japons y la libra esterlina.

15
El Problema de la Balanza de Pagos de Estados Unidos.

Luego de la 2da Guerra mundial los pases se encontraban en una

situacin econmica difcil, pero no as los Estados Unidos, ya que el dlar
se convertira en una moneda mundial, utilizndola como un componente
estratgico para su economa y para la defensa del pas. Estados unidos
pas a dominar la economa con el trmino el seoreaje debido al poder que
posea su moneda y la facilidad para comprar cualquier cosa en el mundo.

El pas abuso de su poder y se colaps de dlares, y se hizo presente un

dficit en la balanza de pagos, perdiendo considerablemente ya que los
pases le cambiaron el dlar por oro.

Actual Sistema Monetario Internacional.

El Sistema Monetario internacional (SMI) es el conjunto de instituciones,

normas y acuerdos que regulan la actividad comercial y financiera de
carcter internacional entre los pases.

El SMI regula los pagos y cobros derivados de las transacciones

econmicas internacionales. Su objetivo principal es generar la liquidez
monetaria (mediante reserva de oro, materias primas, activos financieros de
algn pas, activos financieros supranacionales, etc,) para que los negocios
internacionales, y por tanto las contrapartidas de pagos y cobros en distintas
monedas nacionales o divisas, se desarrollen en forma fluida.

Debido a que en el mundo se experimenta un proceso de cambio

profundo, la opcin a llevar a cabo es el sistema de tipos de cambios
flexibles. Producindose varios cambios a nivel mundial, como:

El poder econmico de los distintos pases y continentes, est en

constante transformacin.

16
 El peso de la economa estadounidense decrece debido al auge que
han tenido pases como Japn, los cuatro tigres, China e India.
La modificacin de los precios relativos: el petrleo, metales, caf,
semi-conductores.
La creacin de bloques econmicos regionales: Europa, Amrica del
Norte y Asia.
Los pases que formaban el Bloque Comunista se estn integrando a
la economa global.
Luego de la debacle del Sistema de Bretton Woods en el ao de 1973
el FMI tuvo que realizar innumerables cambios para evidenciar de
presencia. Promoviendo polticas fiscales monetarias responsable.
Impulsando el desarrollo del sector privado y de los mercados libres.
Sealando los puntos dbiles de la economa nacional. Promoviendo
reformas de los sistemas financieros de los pases miembros
Regularizar los esfuerzos internacionales para lograr la perfeccin y
exactitud del sistema monetario internacional.

El FMI de cara al futuro

El Fondo Monetario Internacional o FMI (en ingls: International

Monetary Fund) fue, como idea, planteado el 22 de julio de 1944 en los
acuerdos de Bretton Woods, una reunin de 730 delegados de 44 pases
aliados de la Segunda Guerra Mundial, conflicto todava en curso en aquel
momento. Los acuerdos fueron firmados en Bretton Woods (New Hampshire,
Estados Unidos) el 22 de julio de 1944 pero el FMI no entr en vigor
oficialmente hasta el 27 de diciembre de 1945.

El FMI debe de tener como objetivo, un aspecto importante para el

desarrollo econmico de cualquier pas el cual es, la liquidez debido a que
este herramienta te permite no solo el crecimiento econmico sino tambin

17
el intercambio de bienes y servicios entre pases, as les permita solventar
una crisis financiera.

La economa mundial es muy voltil es por ello que se dificulta hoy en

da afrontar las barreras que se presentan a nivel monetario, el FMI ha
tenido muchas propuestas de cambios como:

Fortalecer su base capital.

Otorgar ms votos a los pases de Asia, Amrica Latina y frica.
Reestructurar el Directorio Ejecutivo ya que Europa tiene 10
representantes y Asia solo 5.
Convertir el FMI en Consejo de Seguridad Econmica, con la idea de
que se utilice para resolver situaciones de crisis de liquidez a corto
plazo, eliminando prstamos a largo plazo para reformas
estructurales.

Tipos de Cambio Fijos versus Flexibles

Hay dos formas en la que puede establecerse el precio de una moneda

determinada en relacin a otra. Un tipo de cambio fijo, es la tasa a la que el
gobierno (Banco Central) establece y mantiene el tipo de cambio oficial. Un
precio fijo se determinar en relacin a una gran moneda mundial (por lo
general el dlar de EE.UU., u otras divisas importantes como el euro, el yen
o una cesta de divisas). A fin de mantener el tipo de cambio local, el Banco
Central compra y vende su propia moneda en el mercado de divisas a
cambio de la divisa a la que est vinculado.

Existen desventajas en cuanto a este rgimen algunas son:

I. Las economas menos desarrolladas. Este tipo de cambio conducen a
la especulacin desestabilizadora.

18
 II. Para que una inversin en pesos a corto plazo resulte lucrativa, es
que su rendimiento en pesos sea ms alto que su rendimiento en
dlares.
III. A diferencia del tipo de cambio fijo, un tipo de cambio flexible es
determinado por el mercado privado a travs de la oferta y la
demanda. Un tipo de cambio variable a menudo se denomina "auto-
correctivo", ya que las diferencias en la oferta y la demanda
automticamente se corregirn en el mercado.

Existen ventajas en cuanto a este rgimen algunas son:

I. Estimulan el desarrollo de los mercados financieros y mejoran la
calidad del anlisis de riesgo.
II. La libre flotacin del dlar es una gran ventaja, ya que evita la
acumulacin de presiones inflacionarias o Inflacin, sobre el tipo de
cambio, minimizando la posibilidad de problemas cambiarios. Esto
indica que el tipo de cambio flote libremente en el mercado e implica
que el gobierno se abstendr de manipularlo, de tal manera que el
precio del dlar se fije por la interaccin entre la oferta y la demanda.
Ya que de un da para otro y conforme a los indicadores
econmicos y lo que ocurra en la bolsa de valores, se mantendr la
libre flotacin.

Algunas ventajas son:

I. El ajuste de los tipos de cambio es continuo, gradual y de bajo costo.
II. Exclusin de las devaluaciones graves aumenta la confianza en el
aspecto econmico.

Algunas desventajas:
I. Posibilidad de sobreajuste (overshoot) del tipo de cambio,
fluctuaciones excesivas y mayor incertidumbre.

19