Owc Mof Tema6

TEMA 6
OpenCourseWare
RENTAS FINANCIERAS
6.1. Concepto de Renta Financiera

6.2. Clasificacin Rentas
6.3. Rentas Constantes: Inmediatas, Diferidas, Anticipadas
6.4. Rentas Variables
6.5. Rentas Fraccionadas
Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 1

Concepto de Renta
OpenCourseWare
A buen seguro dentro de no muchos aos, la mayora de vosotros:
Trabajareis en una empresa en la que cobrareis un sueldo MENSUAL

(ej. 2000/mes).
Os comprareis un coche, probablemente financiado que pagareis

tambin en mensualidades (ej. 400/mes)
Os comprareis una casa para vivir por la que pagareis un prstamo

hipotecario (ej. 1000/mes), o pagareis un alquiler mensual (tambin
1000/mes).
Vuestras inversiones en renta fija (bonos) os proporcionan un cupn

semestral de 420.
Todas estas situaciones son ejemplos de RENTAS
2
Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez
Concepto de renta
OpenCourseWare
Una renta es una sucesin, un conjunto de capitales, cada uno de

los cuales tiene su propio vencimiento, asociados a una serie de
periodos de tiempo
Cada uno de los
capitales recibe el
nombre de Trminos
de la renta
C1 C2 C3 C4 Cn
0 1 2 3 4 n Final: Extremo superior

Del ltimo intervalo
Origen: extremo
inferior del primer
intervalo La Duracin de la renta es el tiempo que media entre
el origen y el final (5-0=5)
Nuestro objetivo es ser valorar la renta en una fecha determinada.
3
Valor Financiero de una Renta
OpenCourseWare
Se denomina valor de una renta en un determinado instante de

tiempo a la suma de los valores que en dicho momento tienen los
trminos que la constituyen.
Es el resultado de trasladar financieramente (capitalizando o

descontando) todos los trminos de la renta a dicho momento de
tiempo (t).
La valoracin se puede hacer en cualquier t (incluso anterior al
origen o posterior al fin)
!
! Vt!
!
C1 ! C2 ! ! ! ! ! Cn!
!
to ! t1 ! t2 ! t ! ! tn-1 tn!
OpenCourseWare
Valor actual (Vo): resultado de valorar todos los trminos de la renta en

el momento inicial
Valor final (Vn): resultado de desplazar todos los trminos de la renta al

momento final
C1 C2 C3 ! ! ! ! Cn!
!
to ! t1 t2 ! t3 ! ! tn-1 tn!
V0! Vn!
Tericamente la valoracin se puede hacer con cualquier ley financiera si
bien
Utilizaremos la LEY FINANCIERA DE CAPITALIZACION COMPUESTA,

para un tipo de inters efectivo i.

Anualidades y Perpetuidades
OpenCourseWare
Imagine que usted quiere saber el dinero que necesitara para saber
que puede hacer frente al pago de la matricula de la universidad
durante los 4 aos de grado. Suponiendo que el coste anual es
6500 y que en el banco le remuneran al 10% efectivo anual su
dinero
6500 6500 6500 6500
0 1 2 3 4
Para calcular el valor actual total de una
serie de pagos en distintas fechas,
6500
= 5909.09
necesitamos actualizar cada uno de esos
(1.1)1 pagos y sumarlos.
6500
= 5371.90
(1.1)2
6500
= 4883.55
(1.1)3
6500
= 4439.59
(1.1)4
6500 6500 6500 6500
=20604 .13
VA = V0 = + 2
+ 3
+ 4
= 20604.13
(1.1) (1.1) (1.1) (1.1)
OpenCourseWare
Esto quiere decir que, para un 10% anual, 20604.13 de hoy son
equivalentes a 6500 anuales durante los prximos 4 aos.
6500 6500 6500 6500

6500 6500 6500 6500
V0 = + 2
+ 3
+ 4
= 20604.13
0 1 2 3 4 (1.1) (1.1) (1.1) (1.1)
O lo que es lo mismo que si hoy ingresa esos 20.604,13 euros en la

cuenta que capitaliza al 10% , ya no tiene que preocuparse por la
matricula, podra firmar los 4 cheques en las fechas, 1, 2 3 y 4. Tras
eso la cuenta quedar a cero.

OpenCourseWare
Obsrvese que no tenemos ninguna dificultad en valorar esta renta con

nuestros conocimientos actuales de Matemtica financiera.
Para calcular el valor actual total de una serie de pagos en distintas

fechas, necesitamos actualizar cada uno de esos pagos y sumarlos.
Actualizar uno a uno los flujos de caja de una renta de 12, 52 o 365
trminos, puede resultar muy laborioso ya sea utilizando una
calculadora, una hoja de clculo, etc
Lo que haremos es buscar atajos, nuevas formulas sencillas que sean

capaces de manejar la situacin. Existen casos especiales para los que
el valor actual de una serie de pagos se puede obtener mediante la
aplicacin de frmulas sencillas.
8
Clasificacin de las Rentas
OpenCourseWare
Por el importe de Por la duracin Por la frecuencia Por la situacin

los trminos de los trminos del primer
trmino
CONSTANTES TEMPORALES ENTERAS INMEDIATAS
VARIABLES INDEFINIDAS PERIODICAS ANTICIPADAS
FRACCIONADAS DIFERIDAS
9
OpenCourseWare

trmino
CONSTANTES TEMPORALES ENTERAS
Son aquellas en las INMEDIATAS
que todos sus trminos son
iguales. (ej. anterior todos los aos 6500)
VARIABLES INDEFINIDAS PERIODICAS

Son aquellas cuyos ANTICIPADAS
trminos no coinciden todos los
periodos. Estudiaremos el caso ms importante:
1. Aquellas en las que los trminos no son iguales
pero siguen una progresin geomtrica.Rentas
FRACCIONADAS DIFERIDAS en
Progresin Geomtrica
10
OpenCourseWare

trmino
Son aquellas que tienen un nmero
CONSTANTES TEMPORALES ENTERAS INMEDIATAS
limitado de trminos son iguales.
(ej. anterior tena 4 trminos)

Son aquellas que tienen un nmero
ilimitado de trminos son iguales.
Tambin se conocen como
Perpetuas
11
OpenCourseWare

los
Sontrminos
aquellas en las que la de los trminos del primer
frecuencia de los trminos de la trmino
renta (ej. Anual) coincide con la
CONSTANTES
frecuencia con la que TEMPORALES
se capitalizan ENTERAS INMEDIATAS
los intereses (10% anual)

Son aquellas en las que la
frecuencia de los trminos de la
renta (ej. Cada dos aos) es
inferior que la frecuencia con la que FRACCIONADAS DIFERIDAS
se capitalizan los intereses (anual)
Son aquellas en las que la frecuencia de los trminos de la renta (ej.

mensual) es superior que la frecuencia con la que se capitalizan los
intereses (anual) 12
OpenCourseWare

trmino
Se valoran en cualquier momento
CONSTANTES situado entre el origen
TEMPORALES y el final de
ENTERAS INMEDIATAS
la renta
VARIABLES INDEFINIDAS PERIODICAS

El punto de valoracin es posterior ANTICIPADAS
al final de la renta.
Si calculo
V-2 la renta
est El punto de valoracin es anterior
diferida al origen de la renta
Si calculo
C1 C2 C3 C4 C5
V8 la renta
est
13
-2 0 1 2 3 4 5
8 anticipada
OpenCourseWare
Para calcular el valor actual total de una serie de pagos en distintas

fechas, necesitamos actualizar cada uno de esos pagos y sumarlos.
Actualizar uno a uno los flujos de caja puede resultar muy laborioso ya
sea utilizando una calculadora, una hoja de clculo, etc
Existen casos especiales para los que el valor actual de una serie de
pagos se puede obtener mediante la aplicacin de frmulas sencillas.
a1 = a1
Recordemos el valor de la suma a2 = a1r
de los trminos de una serie geomtrica
a3 = a2 r = a1r 2
(serie de n elementos tales que el elemento !
j-simo es igual al elemento j-1 multiplicado a n = a n 1r = a1r n 1
por una constante o razn q):
a1 a n r
S=
1 r 14
Renta Unitaria
OpenCourseWare
1! 1! 1! 1! 1!
0! 1! 2! 3! n-1! n!
Valor actual: Se llevan los trminos de la renta, uno a uno, al origen
utilizando la ley de capitalizacin compuesta.
El valor actual de una renta unitaria y pospagable se denota por an|i donde
n indica la duracin o nmero de trminos de la renta e i es el tipo de
inters efectivo en capitalizacin compuesta utilizado para la valoracin
an i = 1 (1 + i ) 1 + 1 (1 + i ) 2 + 1 (1 + i) 3 + L + 1 (1 + i) ( n1)
+1 (1 + i ) n
15!

OpenCourseWare
an i = 1 (1 + i) 1 + 1 (1 + i) 2 + 1 (1 + i) 3 + L + 1 (1 + i) ( n1)
+1 (1 + i) n
Suma de los trminos de una progresin geomtrica
1 a1 an r
r = (1 + i) S=
1 r

1 n
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) 1 n n
1 1 (1 + i ) 1 (1 i )
a =
ni 1 (1 + i )
1

= (1 + i )
i
=

i
+

(1 + i )

Valor Actual ( en el origen de

n
1 (1 + i ) la renta ) de una renta unitaria
an i = y postpagable.
i
OpenCourseWare Anualidad 0!
C!
1!
C!
2!
C!
3!
C!
n-1!
C!
n!
Es la serie de pagos C constantes en el tiempo. Cuyo valor actual es:

C C C
VA = + + ....... +
(1 + i ) (1 + i )2 (1 + i )n
Es decir, VA es el valor de la suma de n elementos de una serie geomtrica

con constante a = C/(1+i) y razn r =1/(1+i). Sustituyendo en la frmula para
S tenemos:
C C 1 1
1
(1 + i ) (1 + i )n (1 + i ) C (1 + i ) n 1 (1 + i )- n
V = = = C

0
1
1

(1 + i ) i
(1 + i )

i

(1 + i )
V0 = C.an i

Ejemplo
OpenCourseWare
Usted debe las tres ltimas cuotas de un prstamo personal anual,

de 4000 cada una, por la que est pagando un tipo de inters
efectivo anual del 10%. La empresa en la que trabaja le ha pagado
una importante cantidad de dinero extra, por cumplimiento de
objetivos y usted se plantea liquidar hoy esas cuotas. Su banco le
admite la operacin. Cunto tendr hoy que pagar para liquidar la
deuda?
4000 4000 4000
0 1 2 3
3
1 (1.10 )
V0 = 4000a 3 | 10% = 4000 = 9947.41
0.10
Valor FinaL Renta Unitaria
OpenCourseWare
1! 1! 1! 1! 1!
0! 1! 2! 3! n-1! n!
Valor final: Se llevan los trminos de la renta al final utilizando la ley de
capitalizacin compuesta y se suman.
El valor final de una renta unitaria y pospagable se denota por sn|i donde
n indica la duracin o nmero de trminos de la renta e i es el tipo de
inters efectivo en capitalizacin compuesta utilizado para la valoracin
n 1 n2 n 3
S n i = 1 (1 + i ) + 1 (1 + i ) + 1 (1 + i ) +L
L + 1 (1 + i )1 + 1 19!

Valor Final de Rentas Constantes
OpenCourseWare
Sn i = (1 + i ) n1 + (1 + i ) n2 + (1 + i ) n3 + ... + (1 + i )1 + 1
Suma de los trminos de una progresin geomtrica
1 a1 an r
r = (1 + i) S=
1 r
n 1 1
1 (1 + i ) 1 (1 + i ) 1 + i n
(1 + i ) 1
Sn i = 1 Sn i =
1 (1 + i ) 1+ i i
Generalizando:
Vn = C (1 + i ) n1 + C (1 + i ) n2 + ... + C (1 + i )1 + C =
= C.Sn i
Vn = C.Sn i
OpenCourseWare
an i 1! 1! 1! 1! 1!
0! 1! 2! 3! n-1! n!
an|i es un capital con vencimiento en 0 que sustituye a la renta
1! 1! 1! 1! 1! sn i
0! 1! 2! 3! n-1! n!
y del mismo modo sn|i (con vencimiento en n) es equivalente a la renta.
Entre ambos existe una relacin y puedo obtener sn|i a partir de an|i
esta forma an|i (1+i)n= sn|i
Por tanto, son capitales financieramente equivalentes

Ejemplo
OpenCourseWare
Sus padres han pensado comprarle un coche cuando llegue a

licenciarse. Para poder pagarlo van a hacer 4 ingresos de 6500
anuales, a final de cada ao, en una cuenta remunerada al 10%
efectivo anual.
Cunto dinero tendrn en la cuenta cuando usted llegue a 4 de

carrera?.
4
V0 = 6500a 4 | 10% = 6500
(
1 1.10 ) = 20604
0.10
4
V4 = 20604(1.10 ) = 30166.50

Ejemplo
OpenCourseWare
Cunto tengo que invertir anualmente a final

de cada ao para disponer de 100.000 al
cabo de 10 aos en una cuenta remunerada el
3% efectivo anual?
VA = C10 | 3%
10
VF = C10 | 3%1.03 = 100.000
100000
C= = 8723.1
10
1.03

10 | 3%


Rentas prepagables y postpagables
OpenCourseWare
Atendiendo al punto del intervalo en que vencen los trminos las rentas
se clasifican en :
Renta pre-pagable: cuando todos los vencimientos de los capitales tienen lugar
al principio de cada periodo. (Ej:alquileres)
C1 ! C2 ! C3 ! ! ! ! Cn!
!
to ! t1 ! t2 ! t3 ! ! tn-1 tn!
V0!
Vn!
Renta post-pagable: cuando todos los vencimientos de los capitales tienen
lugar al final de cada periodo. (Ej: sueldos)
C1 ! C2 ! C3 ! ! Cn!
!
to ! t1 ! t2 ! t3 ! tn-1 tn!
V0! V24n!
RENTAS CONSTANTES: UNITARIA, INMEDIATA,
TEMPORAL y PREPAGABLE.
OpenCourseWare
1! 1! 1! 1! 1!
0! 1! 2! 3! n-1! n!
Valor actual: Se llevan los trminos de la renta al origen.
Al ser prepagable el origen coincide con el vencimiento del primer capital.
Notacin: a valor actual de una renta unitaria y prepagable
ni
n = duracin o nmero de trminos de la renta

i = tipo de inters efectivo en capitalizacin compuesta utilizado para la
valoracin
an i = 1+1(1+ i)1 +1(1+ i)2 ++1(1+ i)(n1) 25!

Valor actual RENTA CONSTANTE
OpenCourseWare PREPAGABLE

an i = 1+1(1+ i) +1(1+ i) ++1(1+ i)
1 2 (n1)
Tomo la expresin de ani y multiplico ambos miembros por (1+i)
an i = (1 + i ) 1 + (1 + i ) 2 + L + 1(1 + i) ( n )
an i (1 + i ) =1 + (1 + i) 1 + (1 + i) 2 + L + 1(1 + i) n+1
an i (1+ i) = an i
Generalizando: si la renta es constante no unitaria (trminos de

cuanta C) su valor actual se obtiene:
V0 = C an i
RENTAS CONSTANTES: UNITARIA, INMEDIATA,
TEMPORAL y PREPAGABLE.
OpenCourseWare
1! 1! 1! 1! 1!
0! 1! 2! 3! n-1! n!
Valor final: Se llevan los trminos de la renta al final

Al ser prepagable, el final es un periodo despus del vencimiento del
ltimo capital.
Notacin:
sn i
Sni = 1(1+ i) n +1 (1+ i) n1 +1 (1+ i) n2 ++1 (1+ i)1
27!

RECUERDE : Prepagable vs
OpenCourseWare Pospagable
c c c c c c c c c c
0 1 2 3 4 5
0 1 2 3 4 5
PREPAGABLE POSPAGABLE
VA = V!!0 = C a!!n|r = C (1+ r )an|r VA = V0 = C an|r

Ejemplo de renta prepagable.
OpenCourseWare
Como pago del alquiler del local donde tiene un negocio

debe abonar a principio de cada ao 10.000 . Tiene un
contrato por cinco aos. Usted quiere despreocuparse
de este pago ahora que tiene liquidez y desea saber
cuanto debera ingresar a principio de ao en un
deposito al 6% efectivo anual para que sea capaz de
hacer frente al alquiler?
VA = V0 = 10000 !! 5|0.06 = 10000 (1.06 ) 5|0.06 =
5
1 (1.06 )
=10000(1.06 ) = 44651
0.06

RENTAS DIFERIDAS Y ANTICIPADAS
OpenCourseWare
Renta diferida: el momento de valoracin es anterior al origen de

la renta
Renta anticipada: el momento de valoracin es posterior al final la

renta
! C1 C2 ! ! Cn!
!
origen =to ! t1 ! t2 ! ! ! tn-1 ! tn=fin!
anticipada!
diferida!
30!

OpenCourseWare
RENTAS CONSTANTES DIFERIDAS
Renta pospagable y diferida p periodos

! C! C! C! C!
-p ! -2! -1! 0! 1! 2! n-1! n!
Valor actual V0 !
diferida!
V( p ) = V0 (1 + i)( p )
Renta prepagable y diferida p periodos
! C! C! C! C!
-p! -2! -1! 0! 1! 2! n-1! n!

Valor actual!
diferida!

V( p) = V0 (1+ i) ( p)
V0 = (1+ i)V0
OpenCourseWare RENTAS CONSTANTES ANTICIPADAS
Renta pospagable y anticipada p periodos
! C! C! C! C!
0! 1! 2! n-1! n! n+1! n+2! ...! n+p!

p
Valor final Vn ! V( n+ p ) = Vn (1 + i)
Renta prepagable y anticipada p periodos !
C! C! C! C!
0! 1! 2! n-1! n! n+1! n+2! ...! n+p!
Valor final! Vn
V(n+ p) = Vn (1+ i) p = Vn (1+ i).(1+ i) p32!

Ejemplo
OpenCourseWare
Usted puede realizar una inversin por la que no recibir nada

durante dos aos pero prometer entregarle 6000 anuales durante
los 3 aos restantes. Cuanto deber pagar por entrar en dicha
inversin si la rentabilidad mnima que usted exige es del 8% anual.
0 1 2 3 4 5
1 (1.08) 3
V2 = 6000a3 8% = 6000 = 15462.58
0.08
V0 = 15462.58(1.08) 2 = 13256.67
NOTESE , QUE SI LA VALORACIN DE LA RENTA HUBIERA SIDO

PREPAGABLE EL DIFERIMIENTO SERIAN 3 AOS 33
RENTAS PERPETUAS
OpenCourseWare
Renta perpetua: cuando la duracin de la renta no es finita
1! 1! 1!
0! 1! 2! 3!
1 2 3
a i = 1 (1 + i ) + 1 (1 + i ) + 1 (1 + i) +L
1 (1 + i ) n 1
a i = lim an i = lim =
n n i i
Generalizando si la renta es Constante de cuanta C:
1
V0 i = C
i Lpez
Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez 34
RENTAS PERPETUAS (prepagable)!
OpenCourseWare
En el caso de una renta unitaria prepagable se tiene:
1! 1! 1! 1!
0! 1! 2! 3!
1 Valor actual renta perpetua ,

ai = (1+ i)ai = (1+ i) prepagable y unitaria
i
1
V0i = C(1+ i) Valor actual renta perpetua ,
prepagable y de cuanta
i constante C por periodo
OpenCourseWare
El Sr. Menda trabaja en una Editorial que se est planteando la

posibilidad de convocar un premio de poesa con una dotacin anual de
12000. Para ello la editorial va a constituir una fundacin a la que donar
una aportacin a final de ao, tal que sta pueda pagar anualmente los
premios. Juan Menda ha sido encargado de calcular la aportacin
partiendo del supuesto de que la Fundacin puede colocar el dinero al 8%
anual y que el permio tiene duracin indefinida. Puede usted ayudarle?
12.000
V0 = = 150.000
0.08
RENTAS VARIABLES!
OpenCourseWare
Rentas constantes: cuando las cuantas de todos sus trminos son

iguales a C
Rentas variables: cuando las cuantas de sus trminos no son iguales
q En la vida real son muy habituales las rentas variables en

progresin geomtrica en las que cada termino se obtiene del
anterior multiplicado por una razn q: Cs=Cs-1.q
C1=C, C2=C1.q C3=C2.q=C1..q2 ... Cn=C1..qn-1
Al igual que ocurre en las rentas constantes, las rentas variables tambin se
pueden clasificar en inmediatas, diferidas, anticipadas, temporales, perpetuas y a
su vez todas ellas en Matemticas
prepagables y pospagables.
Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 37
Rentas Variables en
OpenCourseWare Progresin Geomtrica
Renta Variable en Progresin Geomtrica Inmediata Temporal y Pospagable
C1! C2! C3! Cn!
0! 1! 2! 3! n-1! n!
C1 = C!
Se caracteriza porque su trminos
C2 = C.q!
varan en progresin geomtrica,
C3 = C2 .q = C .q2! donde q es la razn de la
......!
progresin
Cn = Cn-1. q=C.qn-1!
Si 0<q<1, los trminos decrecen (ejm,

q >0
decrecen al 2% entonces q=0.98!
siempre!
Si q>1, los trminos crecen (ejm. Crecen al
2% q=1.02!
Rentas Variables en
Renta Variable en Progresin Geomtrica Inmediata Temporal y Pospagable
C! Cq! Cq2! Cqn!
0! 1! 2! 3! n-1! n!
A (C , q )n i = C (1 + i ) + q(1 + i ) + q (1 + i ) 3 + ... + q n1 (1 + i ) n =
1 2 2
1(1+i ) n qn
a) Si 1+i q! A (C, q ) ni
= C 1+i q
b) Si 1+i = q! 1
A ( C , q )n i = C (1 + i ) . n
39!

Rentas Variables en
OpenCourseWare
Progresin Geomtrica
Calcular el VA del pago de sueldos anual de un milln de euros

crecientes al 2% durante 5 aos, a un tipo de inters del 3%.
1.02 5
1
1.03
V0 = A(1000 .000,1.02) 5 0.03 = 1000000 = 4.761.000
1.03 1.02


Rentas Variables en
Renta Variable en Progresin Geomtrica Inmediata Perpetua y Pospagable
C! Cq! Cq2!
n
0!
1! 2! 3! q
1
1 q (1 + i )
n n
1+ i
A(C , q) i = lim A(C , q) n i = lim C = lim C
n n 1+ i q n 1+ i q
n
q
a) Si 1+i > q! lim =0 C
n 1 + i A(C , q ) =
n
i 1+ i q
b) Si 1+i < q! q
lim = La existencia de un
n 1 + i
capital infinito no
c) Si 1+i = q! tiene sentido desde
lim A(C , q ) n i
= el punto de vista
n financiero.
1
= lim C (1 + i ) n =
41!
41
n
Ejemplo
OpenCourseWare
Juan Menda no ha quedado muy convencido con la idea del

premio Literario. No le parece razonable que la dotacin del
premio de 12000 euros anuales sea constante, pues cada ao el
premio tiene un valor relativo menor. Dentro de 20 aos ser un
premio muy depreciado. Por ello va a calcular ahora cual ser la
aportacin que debera hacerse a la fundacin, suponiendo que el
premio sea de 12000 euros el primer ao, pero a partir de ah
aumente en un 3% anual. Recuerde que el tipo de inters a aplicar
era el 8%.

# 1.03 &
1 % (
$ 1.08 ' ) 12000 ,
V0 = A(12000,1.03) 0.08 = 12000 =+ .- = 240.000
1.08 1.03 1.08 1.03
*

Ejemplo
OpenCourseWare
Usted adquiere un piso cuyo precio al contado es de

150.000 pero acuerda con el vendedor efectuar el
pago en la forma siguiente:
30.000 a la firma del contrato.
60.000 , en cinco letras de igual nominal (a) aceptadas, de
vencimientos anuales sucesivos, el primero dentro de un ao.
60.000 , en cinco letras de igual nominal (b) aceptadas, de
vencimientos anuales sucesivos, el primero a los seis aos de la
firma del contrato.
Se pactan intereses al 5% TAE, calcular los nominales de las
letras.
Solucin: a=13858,49 b=17687,33
43
OpenCourseWare
Una persona firma con una entidad financiera un plan

de ahorro para formar un capital de un milln de euros
en diez aos. Calclese la cantidad que tendr que
ingresar al comienzo de cada ao si la entidad abona
intereses al 3% TAE, y el ahorrador entrega el dinero
nicamente durante los cinco primeros aos.
44
OpenCourseWare
Una empresa tiene firmado un contrato de

mantenimiento de equipos por un importe de 6.000
euros el primer ao, con incrementos anuales
acumulativos previstos del 8% anual. Si se utiliza un
tanto de valoracin del 12% anual, determinar el valor
actualizado de esa corriente de pagos, si tienen
carcter prepagable y duracin indefinida.
Solucin: Vo= 168.000
45
Rentas peridicas
OpenCourseWare
Una renta peridica es una renta cuya frecuencia de sus

trminos (por ejemplo cuantas bianuales) es inferior a la
frecuencia de capitalizacin de intereses (por ejemplo
intereses anuales)
Nuestros conocimientos de matemticas financieras nos

permiten abordar estas rentas calculando el tipo de interes
!equivalente para el periodo de nuestra renta Y aplicando las
rentas temporales.

Ejemplo de Renta Periodica
OpenCourseWare
Imagine que su empresa de transporte tiene un gasto en cambio de ruedas

cada dos aos de 20.000. Calcule el coste previsto en ruedas para los
prximos 10 aos utilizando un tipo de inters efectivo anual de 5%.
C! C! C! C! C!
0! 2! 4! 6! 8! 10!
Calculemos el rdito efectivo bianual equivalente al 5% anual
(1 + i * ) = (1.05) 2 = 1.1025
i * = 10.25% bianual
y trabajemos sobre una renta de 5 periodos de dos aos a ese tipo de inters
equivalente. 5
1 (1.1025)
V0 = 20000 a5 10.25% = = 75.334
0.1025
Cuantas bianuales Nmero de periodos Tipo de inters bianual
de dos aos 47
Rentas fraccionadas
OpenCourseWare
En el caso de las rentas fraccionadas nos

encontraremos que la frecuencia de los trminos de la
renta (por ejemplo cuantas mensuales) es superior a la
frecuencia de capitalizacin de intereses (por ejemplo
intereses anuales)
Si estas rentas son constantes (trminos iguales siempre)

nada impide calcular tambin estas rentas calculando el tipo
de inters equivalente para el periodo de nuestra renta Y
aplicando las rentas temporales.
48
Renta constante con m trminos
OpenCourseWare en el ao
m Cuantas en un ao
C! C! C! C! C! C! C! C! C!
!
m
1/m! 2/m! !m/m! m+1/ !2m/m! (n-1)m/m! nk/k!
m! +2/
m fracciones de un ao m!
1) Calculamos el tipo de inters equivalente (por ejemplo si m=12 el

equivalente mensual i(12) ) (por ejemplo si m=2 el equivalente semestral i(2) )
al tipo de inters efectivo anual que nos proporcionen
(1 + i ) = (1 + i ( m ) ) m
i ( m ) = (1 + i )1 / m 1
V0 = Cam*n i ( m )

Ejemplo : Renta Mensual
OpenCourseWare
Un empleado de una empresa multinacional percibe un sueldo

mensual de 2.000 euros (12 mensualidades al ao), neto de
impuestos, al final de cada mes. Afortunadamente vive con su
familia y no necesita ms que para sus gastos. Con lo que su
capacidad de ahorro ha sido de 1200 mensuales.
Calcule la cantidad que tiene ahorrada si ha depositado las 36

ultimas mensualidades en una cuenta que remunera al 3% anual
capitalizable mensualmente.
50
Ejemplo
OpenCourseWare
En este caso nos dicen que la

capitalizacin es mensual, por
lo que fcilmente tendremos
0 1 2. 36 i(12), sin ms que dividir el
nominal por 12
Si el dato de partida hubiera

0.03 sido un TAE, lo hubiramos
1 + factor de capitalizacin mensual tenido que calcular como
12 i(12)=(1+i)1/12-1
0.03
i (12) = efectivo mensual
12
i (12) = 0.0025
Redito mensual
1 ( 1.0025 )36
V0 = 1200a36 0.0025 = 1200 = 41.263.75
0.0025
Pagos mensuales N meses
V36 = 41.263.75( 1.0025 )36 = 45144.67

51
Ejemplo
OpenCourseWare
Calcular el capital a Ingresar hoy (t=0) en una entidad financiera con el fin
de recibir al final de cada mes 500 euros durante 8 aos, recibiendo la
primera mensualidad dentro de 3 aos . El tipo de inters efectivo anual
TAE que se aplica a la operacin es el 5 anual%.
En primer lugar se requiere el efectivo mensual equivalente a las

condiciones anuales que nos dicen.
i (12 ) = (1.05)1 /12 1 = 0.00407
Posteriormente calcularemos el valor actual de la renta mensual de
duracin 96 meses, diferida 36 meses de cuantia 500 euros.
C C C C.
0 8x12
36
V0 = Ca8*1 2 i (12 ) (1 + i (12 ) ) 36 = 500a96 0.407 % (1.00407 ) 36
= 34.300

Ejercicio : Renta Perpetua
OpenCourseWare
Su empresa quiere ofertar un premio vitalicio consistente en un salario

de 1000 mensuales, en caso de fallecimiento del titular lo recibiran
sus herederos. Calcule que cantidad debe la empresa ingresar
actualmente para as poder hacer frente a la deuda que comenzar a
pagar dentro de un ao. El tipo de inters efectivo al que puede
depositar el dinero es un 3% anual capitalizable mensualmente.
0.03
i (12) = = 0.0025
12
1000
Valor en el origen de la renta V12 = = 400.000
0.0025
Valor en el momento t=0 V0 = 400.000(1.0025)12 = 388192

Calculemos sus V0 al 6% TAE
OpenCourseWare
Calcular el Valor actual de la siguiente renta semestral al 6% TAE

100 100 100 100
2
i (2) = (1.06)1/2 1 = 0.02956 0 1/2 1 1/2
1 (1.0295)4
V0 = 100 * a4 i( 2 ) = 100 = 372.10
0.0295
54!
54
Ejemplo
OpenCourseWare
Sara acaba de iniciar sus estudios universitarios que duran 5 aos. Sara ha
recibido la promesa de su abuelo de ingresarle 4800 euros anuales en un
fondo que produce un inters del 12% TAE. Estos ingresos sern
efectuados trimestralmente (a razn de 1200 euros trimestrales). Cunto
tendr Sara dentro de 5 aos?
Equivalente trimestral
i ( 4 ) = (1.12)1/ 4 1 = 0.0287373
Rta. Fraccionada
trimestral
V0 = 1200 * a20 i ( 4 ) = 18.064
5
V5 = 18064(1.12 )

Ejemplo
OpenCourseWare
Una persona ha decidido suscribir un plan de pensiones para disponer de l

una vez jubilado. En la informacin recibida sobre dicho plan, los clculos se
realizan al 5% nominal anual con abono mensual de intereses.
Se realizan aportaciones mensuales a da 1 de cada mes al fondo por valor

de 300 al mes. Pasados tres aos y antes de realizar el ingreso
correspondiente a ese mes, cambia de opinin y decide que todava es joven
para tener plan de pensiones. Utilizar el dinero para darse un capricho.
La entidad le descuenta un 1% del capital constituido como penalizacin por

la cancelacin anticipada.
Calcule la cantidad rescatada

Calcule el tanto efectivo que esta persona obtiene de la operacin que acaba de
realizar.
56
solucin
OpenCourseWare
0.05
i (12 ) = = 0.004167
12
(12 ) 36 1 (1.004167 )36
(
C36 = 300a!!36|i (12 ) 1 + i ) = 300
0.004167
(1.004167 )37 =
C36 = 11674 .58
Rescata; C36 * 0.99 = 11557 .83
TAE ;
37
(
300a36|i (12 ) 1 + i (12 ) ) = 11557 .83
i (12 ) = 0.003634;
TAE = (1.003634 )12 1 = 0.0444
TAE = 4.44%
57
Rentas vitalicias
OpenCourseWare
Los seguros de rentas vitalicias se van imponiendo en el mercado, para complementar

adecuadamente las pensiones pblicas de jubilacin, en numerosos casos insuficientes
para mantener el nivel de vida de sus titulares.
La entidad aseguradora, a cambio de una prima nica garantiza al asegurado una renta
peridica, que puede ser mensual, trimestral... hasta su fallecimiento. Esa renta que
pagar la aseguradora incluye el pago de un inters atractivo.
Adems de la renta mensual, en la contratacin del producto se puede solicitar tambin la

cobertura por fallecimiento, es decir, la suscripcin adicional de un seguro de vida. Si se
contrata esta cobertura, que suele ser lo ms habitual, cuando el asegurado fallece sus
beneficiarios recibirn la prima nica
Existen diferentes modalidades:
Rentas inmediatas: el beneficiario empieza a cobrar de forma inmediata la
contratacin del seguro. El titular suscribe hoy el seguro y comienza a cobrar una
renta mensual al mes que viene.
Rentas diferidas: El beneficiario empieza a cobrar a partir de una fecha futura
determinada. Con esta opcin, un cliente puede suscribir el seguro hoy, que tiene 50
aos, y puede desear comenzar a cobrar dentro de 15 (a su jubilacin, con 65 aos).
58
Ejemplo renta vitalicia
OpenCourseWare
Una mujer con 50 aos acaba de recibir una herencia de

300.000 y decide reinvertirla en un seguro de rentas
vitalicias.
Acude a su aseguradora quien haciendo uso de la
esperanza de vida actual de las mujeres (83 aos)
calcula la renta mensual que recibir a partir de eses
momento de forma mensual hasta su fallecimiento y le
garantiza un 3% nominal anual de tipo de inters. Al
fallecimiento los herederos recibirn de nuevo el 100%
de la prima.
Calcule la renta mensual que recibir esta seora.
59
Ejemplo renta vitalicia
OpenCourseWare
300000 x x x x x 300000
fallecimiento
0.03
i (12 ) = = 0.0025
12
3312
300000 = xa 3312|0.0025 + 300000(1.0025)
396
1 (1.0025) 396
300000 = x + 300000(1.0025)
0.0025
x = 750 / mes
60

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TEMA 6

6.1. Concepto de Renta Financiera

Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 1

A buen seguro dentro de no muchos aos, la mayora de vosotros:

Trabajareis en una empresa en la que cobrareis un sueldo MENSUAL

Os comprareis un coche, probablemente financiado que pagareis

Os comprareis una casa para vivir por la que pagareis un prstamo

Vuestras inversiones en renta fija (bonos) os proporcionan un cupn

Todas estas situaciones son ejemplos de RENTAS

Una renta es una sucesin, un conjunto de capitales, cada uno de

0 1 2 3 4 n Final: Extremo superior

Nuestro objetivo es ser valorar la renta en una fecha determinada.

Se denomina valor de una renta en un determinado instante de

Es el resultado de trasladar financieramente (capitalizando o

Valor actual (Vo): resultado de valorar todos los trminos de la renta en

Valor final (Vn): resultado de desplazar todos los trminos de la renta al

Utilizaremos la LEY FINANCIERA DE CAPITALIZACION COMPUESTA,

Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 5

6500 6500 6500 6500

O lo que es lo mismo que si hoy ingresa esos 20.604,13 euros en la

Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 7

Obsrvese que no tenemos ninguna dificultad en valorar esta renta con

Para calcular el valor actual total de una serie de pagos en distintas

Lo que haremos es buscar atajos, nuevas formulas sencillas que sean

Por el importe de Por la duracin Por la frecuencia Por la situacin

VARIABLES INDEFINIDAS PERIODICAS ANTICIPADAS

Por el importe de Por la duracin Por la frecuencia Por la situacin

VARIABLES INDEFINIDAS PERIODICAS

Por el importe de Por la duracin Por la frecuencia Por la situacin

VARIABLES INDEFINIDAS PERIODICAS ANTICIPADAS

Por el importe de Por la duracin Por la frecuencia Por la situacin

VARIABLES INDEFINIDAS PERIODICAS ANTICIPADAS

Son aquellas en las que la frecuencia de los trminos de la renta (ej.

Por el importe de Por la duracin Por la frecuencia Por la situacin

VARIABLES INDEFINIDAS PERIODICAS

Para calcular el valor actual total de una serie de pagos en distintas

Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 15

Valor Actual ( en el origen de

Es la serie de pagos C constantes en el tiempo. Cuyo valor actual es:

Es decir, VA es el valor de la suma de n elementos de una serie geomtrica

Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 17

Usted debe las tres ltimas cuotas de un prstamo personal anual,

4000 4000 4000

Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 19

an|i es un capital con vencimiento en 0 que sustituye a la renta

Por tanto, son capitales financieramente equivalentes

Sus padres han pensado comprarle un coche cuando llegue a

Cunto dinero tendrn en la cuenta cuando usted llegue a 4 de

Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 22

Cunto tengo que invertir anualmente a final

Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 23

n = duracin o nmero de trminos de la renta

an i = 1+1(1+ i)1 +1(1+ i)2 ++1(1+ i)(n1) 25!

Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 25

Tomo la expresin de ani y multiplico ambos miembros por (1+i)

Generalizando: si la renta es constante no unitaria (trminos de

Valor final: Se llevan los trminos de la renta al final

Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 27

VA = V!!0 = C a!!n|r = C (1+ r )an|r VA = V0 = C an|r

Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 28

Como pago del alquiler del local donde tiene un negocio

Matemticas Financieras - Rosa Rodrguez Lpez 29

Renta diferida: el momento de valoracin es anterior al origen de

Renta anticipada: el momento de valoracin es posterior al final la