ANALISIS DEL VALOR PRESENTE NETO

1. FORMULACION DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE

EXCLUYENTES

Las propuestas de proyectos se tratan como precursores de alternativas econmicas. Para ayudar
a formular alternativas, se categoriza cada proyecto como uno de los siguientes:
MUTUAMENTE EXCLUYENTE: Solo uno de los proyectos viables puede
seleccionarse mediante un anlisis econmico. Cada proyecto viable es una
alternativa.
INDEPENDIENTE: Ms de un proyecto viable puede seleccionarse a travs de
un anlisis econmico.

La opcin de NO HACER regularmente se entiende como una alternativa cuando se realiza la

evaluacin; y si se requiere que se elija una de las alternativas definidas, no se considera una
opcin. La seleccin de una alternativa de no hacer se refiere a que se mantiene el enfoque
actual, y no se inicia algo nuevo; ningn costo nuevo, ingreso o ahorro se genera por dicha
alternativa de NO HACER.

La seleccin de una alternativa mutuamente excluyente sucede, por ejemplo, cuando un ingeniero
debe escoger el mejor motor de diesel de entre varios modelos. Las alternativas mutuamente
excluyentes son, por lo tanto, las mismas que los proyectos viables; cada una se evala y se elige
la mejor alternativa. Las alternativas mutuamente excluyentes compiten entre s durante la
evaluacin.

Los proyectos independientes no compiten entre s durante la evaluacin, pues cada proyecto se
evala por separado, y as la comparacin es entre un proyecto a la vez y la alternativa no hacer.
Si existen m proyectos independientes, se seleccionarn cero, uno, dos o ms. Entonces, si cada
proyecto se incluyen o se omite del grupo seleccionado, existe un total de 2m alternativas
mutuamente excluyentes. Este nmero incluye la alternativa de NO HACER.

Por ltimo, es importante reconocer la naturaleza o tipo de alternativas, antes de comenzar una
evaluacin. El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso o en el
servicio. Todas las alternativas evaluadas en un estudio particular de ingeniera econmica
debern ser del mismo tipo.

DE INGRESO: Cada alternativa genera costo (o desembolso) e ingreso (o entrada),

estimados en el flujo de efectivo y posibles ahorros.
DE SERVICIO: Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de efectivo.

2. ANALISIS DE VALOR PRESENTE NETO DE ALTERNATIVAS CON

VIDAS IGUALES.

El anlisis del valor presente neto, que ahora llamaremos VPN, se calcula a partir de la tasa
mnima atractiva de rendimiento (TMAR) para cada alternativa. El mtodo de valor presente es
muy popular debido a que los gastos o los ingresos se transforman en pesos equivalente de ahora.
Es decir, todos los flujos de efectivo futuros asociado con una alternativa se convierten en pesos
presentes. En esta forma, es muy fcil percibir la ventaja econmica de una alternativa sobre otra.

La comparacin de alternativas con vidas iguales usando el mtodo de valor presente es bastante
directa. Si se utilizan ambas alternativa en capacidades idnticas para el mismo periodo de
tiempo, stas reciben el nombre de alternativas de servicio igual.

Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican slo desembolsos (servicio) o ingresos
y desembolsos (ganancia), se aplican las siguientes guas para seleccionar una alternativa:

UNA ALTERNATIVA: Calcule el VPN a partir de la TMAR. Si VPN 0, se alcanza

o se excede la tasa mnima atractiva de rendimiento y la alternativa es
financieramente viable.

DOS O MAS ALTERNATIVAS: Determine el VPN de cada alternativa usando la

TMAR. Seleccione aquella con el valor VPN que sea mayor en trminos numricos,
es decir, menos negativo o ms positivo, indicando un VPN menor en costos de flujos
de efectivo o un VPN mayor de flujos de efectivo netos de entradas menos
desembolsos.

Observe que la gua para seleccionar una alternativa con el menor costo o el mayor ingreso utiliza
el criterio de mayor en trminos numricos. ste no es el valor absoluto de la cantidad de VPN
pues el signo cuenta.

Si los proyectos son independientes, la directriz para la seleccin es la siguiente:

PARA UNO O MAS PROYECTOS INDEPENDIENTES, ELIJA TODOS LOS

PROYECTOS CON VPN 0 CALCULANDO LA TMAR.

3. ANLISIS DE VALOR PRESENTE DE ALTERNATIVAS CON VIDA

DIFERENTE

Cuando el mtodo de valor presente neto se utiliza para comparar las alternativas mutuamente
excluyentes que poseen vidas diferentes, se sigue el mismo procedimiento anterior, pero con la
excepcin:
EL VPN DE LAS ALTERNATIVAS DEBER COMPARARSE SOBRE EL MISMO
NMERO DE AOS.

Esto es necesario, ya que la comparacin del valor presente neto implica calcular el valor
presente neto equivalente para flujos de efectivo futuros en cada alternativa. Una comparacin
justa puede realizarse slo cuando los valores de VPN representan costos ( e ingresos) asociados
con igual servicio. Al no comparara igual servicio siempre favorecer ala alternativa de vida ms
corta (para costos), aun si no es la ms econmica, ya que se involucran periodos ms breves de
costos. El requerimiento de igual servicio puede satisfacerse por cualquiera de los siguientes dos
enfoques:
 Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn
mltiplo (MCM) de sus vidas.
Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de aos, que
no necesariamente tome en consideracin las viadas tiles de las alternativas; a
este mtodo se le conoce como el enfoque el horizonte de planeacin.

Las suposiciones del anlisis de VPN con alternativas de vida diferente son las siguientes:
A. El servicio ofrecido por las alternativas ser necesario para el MCM de aos o ms.
B. la alternativa seleccionada se repetir durante cada ciclo de vida del MCM exactamente
en la misma forma.

C. Los estimados del flujo de efectivo sern los mismos en cada ciclo de vida.

ANALISIS DEL VALOR FUTURO NETO

El valor futuro neto (VFN) de una alternativa puede determinarse directamente del flujo de
efectivo mediante el establecimiento del valor futuro neto, o al multiplicar el VPN por el factor
VF/VP, a partir de la TMAR establecida. Por lo tanto, es una extensin del anlisis del valor
presente neto. El valor n en el factor VF/VP depende del periodo de tiempo que se utiliza para
determinar el VPN, el valor del MCM o un periodo de estudio especfico. El anlisis de una
alternativa, o la comparacin de dos o ms alternativas, usando el valor futuro es especialmente
aplicable a decisiones con grandes capitales de inversin, cuando el objetivo principal es
maximizar la futura prosperidad de los accionistas de una corporacin.

El anlisis del valor futuro se utiliza frecuentemente si el activo (llmese equipo, corporacin,
edificios, etctera) se vende o cambia algn tiempo despus de haber sido puestos en marcha o
adquiridos, pero antes de que se alcance su vida esperada. Un VFN en un ao intermedio estimar
el valor de la alternativa al momento de venta o desecho.

Una vez que se determina el valor futuro neto, las directrices para seleccionar son las mismas que
con el anlisis VPN; VFN 0 significa que se lograr o se exceder la TMAR (una alternativa).
Para dos ( o ms ) alternativas mutuamente excluyentes, seleccione aquella con el mayor VFN en
trminos numricos.

CLCULO Y ANLISIS DEL COSTO CAPITALIZADO

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida til se
supone durar para siempre. Algunos proyectos de obras pblicas tales como puentes, diques,
sistemas de irrigacin y vas de ferrocarril se encuentran dentro de esta categora.

La frmula para calcular el CC es:

 CC = (A/ i) (Ec. 1)
Si A es el valor anual (VA) determinado a travs de clculos de equivalencia de flujo de efectivo
durante n nmero de aos, el valor del CC es:

CC = (VA/ i) (Ec. 2)
Matemticamente, la cantidad A de dinero generado cada periodo de inters consecutivo para un
nmero infinito de periodo es:
A = Pi = CC(i) (Ec. 3)
Para una alternativa del sector pblico con una vida larga o infinita, el valor A determinado por la
ecuacin 3 se utiliza cuando el ndice beneficio/costo ( B/C) es la base de comparacin para
proyectos pblicos.

El flujo de efectivo (costos o ingresos) en el clculo de costo capitalizado casi siempre ser de
dos tipos: recurrente o peridico y no recurrente.

Ejemplo de recurrente: El costo anual de operacin de $50.000 y el costo estimado de

reprocesamiento de $40.000 cada 12 aos.

Ejemplo de no recurrente: La cantidad de inversin ene. Ao 0 y los estimados nicos de flujo de

efectivo en el futuro, por ejemplo, $500.000 en derechos de patente dentro de 2 aos.

El siguiente procedimiento ayuda a calcular el CC en un nmero infinito de secuencias de flujo

de efectivo:
1. Elabore un diagrama de flujo de efectivo mostrando los flujos no recurrentes (una
vez) y, al menos, dos ciclos de todos los flujos de efectivo recurrentes
(peridicos).
2. Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes. ste ser su
valor de CC.
3. Calcule el valor anual uniforme equivalente (valor A) a travs de un ciclo de vida
de todas las cantidades recurrentes. ste es el mismo valor en todos los ciclos de
vida subsecuentes. Hay que agregarlo a todas las cantidades uniformes que tienen
lugar del ao 1 hasta el infinito, y el resultado es el valor anual uniforme
equivalente total (VA):
4. Divida el VA obteniendo en el paso 3 entre la tasa de inters i para obtener el valor
CC. De esta manera se aplicar la ecuacin 2.
5. Agregue los valores CC obtenidos en los pasaos 2 y 4.