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Rapport : Analyse financire

COLORADO.SA
2011-2014

Ralis par : Encadr par :

AZIRAR Adnane Mme MIALED Karima


BARY Imane
REZZOUKI Hiba
ARSALANE Yassine Anne universitaire : 2014 - 2015

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PLAN

I. Introduction
1. Prsentation du secteur
2. Portrait de COLORADO
3. Dmarche et mthodologie

II. Analyse de lactivitet la performance


1. Etats de solde de gestion (ESG)
2. Capacitdautofinancement

III. Analyse statique de la structure financire


1. Bilans
2. Synthse des masses du bilan
3. Bilans fonctionnels
4. Analyse par les ratios

VI. Synthse

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I. Introduction :
1. Prsentation du secteur :
La peinture est un secteur porteur au Maroc. Et pour cause, le nombre
croissant des professionnels oprant dans cette filire industrielle. Dabord, il
faut prciser quil y a trois activits essentielles qui tournent autour de ce
secteur : la peinture industrielle, la peinture pour la carrosserie et finalement
la peinture pour le btiment. Pour la carrosserie et lindustrie, cest
gnralement une peinture sur tle et au niveau de ces deux activits,
Colorado est parmi les leaders sur le marchmarocain. Quant au btiment, il
faut prciser que la peinture suit dans ce cas lvolution du secteur du BTP
et celui du ciment et que le marchcompte prs dune cinquantaine de
fabricants.
Sagissant de lengouement que connat actuellement ce secteur, Abed
Chagar (directeur gnral de Colorado) note que la consommation par tte
dhabitant au Maroc est de lordre de trois kg, alors quelle atteint 8 kg en
Tunisie contre 25 kg en Europe ! En plus de cela, le Maroc est galement en
train de construire de nouvelles villes . En tenant compte de ces
paramtres, la consommation de la peinture ira donc crescendo, et cest
prcisment pour cette raison-lque lon constate rcemment un
dveloppement de cette filire industrielle.En fait, il y a au Maroc prs de
cinq fabricants qui contrlent 90 % de la part du march. Il sagit notamment
de Colorado, Akzo Nobels, Prodec, Belhaj et Arcol.

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2. Prsentation de COLORADO :

Renseignements caractre gnral :

Dnomination sociale Colorado


Sige social Route MlyThami km 15 Commune Rurale
Oulad Azouz Dar Bouaza (Province
Nouacer)
Numro de tlphone +212 5 22 35 23 35
Adresse lectronique contact@colorado.ma
Site internet www.colorado.ma
Forme juridique Socit Anonyme rgie par la loi n 17-95 du
30 Aot 1996 relative aux socits anonymes
telle que modifie et complte par la loi
n20-05 du 23 mai 2008
Activit Production de peinture
Directeur gnral Abed CHAGAR
Directeur financier Merieme LOTFI
Date de constitution Janvier 1957
Exercice social L'exercice social dbute le 1er janvier et
prend fin le 31 dcembre.
Capital social au 90 000 000Dhs compos de 9 000 000
30/06/2014 actions dune valeur nominale de 10 dh.
Date dintroduction en 27/10/2006
bourse

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Prsentation de lentreprise :
Le Groupe Colorado est le partenaire incontournable des entreprises qui
souhaitent gnrer de la performance dans leurs dispositifs oprationnels de
relation client.
Nous dclinons les objectifs stratgiques (renforcer la qualit de service dlivre,
fidliser vos clients, dvelopper vos ventes, optimiser vos cots de gestion) dans
vles dispositifs de relation client multicanaux (magasins, agences, centres de
contacts, Web).
Les solutions de Colorado sont ralises par des experts de nos 3 ples
dexcellence en fonction de vos problmatiques :
Colorado Conseil : Conseil en stratgie, marketing, organisation de la
relation client multi canal et transformation digitale
Colorado Formation : Formation la performance client sur le point de
vente, en face face et distance
Colorado ConsumerLab : Etudes clients et solutions dvaluation de la
qualit dlivre (mystery shopping)
Engags au plus prs des priorits de ses clients, les collaborateurs sinscrivent
dans la culture dentreprise.
Les solutions dlivrent des rsultats rapides, concrets et mesurables.
Colorado Conseil & Formation, cre en 2003, propose lorigine des services de
conseils et des formations ddis aux centres dappels.
En septembre 2007, Colorado Conseil & Formation ouvre son capital un fond
dinvestissement convaincue que la qualit de service et loptimisation des
performances de la relation client multi-canal (points de vente, Web, centres de
contacts) est en France un gigantesque march, structur par des besoins
majeurs et non satisfaits.
En 2009, Colorado Conseil & Formation acquiert la socit 100% Satisfaction afin
de dvelopper ses expertises dans les tudes clients et le Mystery Shopping. Le
1er juin 2012, 100% Satisfaction devient Colorado ConsumerLab et rorganise ses
activits.
Le 1er juin 2012, La socit Nexstage rejoint Colorado Groupe et vient renforcer
son ple conseil. Ce nouvel ensemble devient le spcialiste du marketing et dela
performance de la Relation Clients.

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Avec ses 50 collaborateurs, Colorado Groupe ralise un CA de 6 Million deuros
dont 25% linternational.Colorado Groupe est membre de lAFRC et a signe, le
14 janvier 2010, la charte de la diversit.

Objet social :
La socit a pour objet :
Limportation, lexportation, lachat, la vente, la reprsentation, la
commission, la consignation de tous pigments et colorants
industriels et alimentaires, toutes peintures pour tous usages, tous
articles de brosserie, de droguerie et mnagers ainsi que tous
produits chimiques;
La fabrication et le conditionnement de ces mmes produits et
articles ;
Ltude, la prise, lacquisition, lexploitation, la cession ou la
concession de tous brevets, procds ou marques de fabrication,
ainsi que tous droits dexploitation de brevets dinvention se
rapportant aux activits ci-dessus ;
Toutes oprations de quelque nature quelles soient mobilires ou
immobilires, industrielles, commerciales ou financires pouvant
se rattacher directement ou indirectement lobjet social et tous
objets similaires ou annexes ;
La participation directe ou indirecte de la socit, par tous moyens,
toutes entreprises ou socits cres ou crer, pouvant se
rattacher lobjet social, notamment par voie de cration de
socits nouvelles, dapports, commandite, souscription ou achats
de titres ou de droits sociaux, fusion, alliance ou association en
participation

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Rpartition de lactionnariat au 02/05/2014 :
Colorado, cre en 1957, est une entreprise marocaine de production de
peintures vinyliques, glycrophtaliques, enduits, diluants et produits dcoratifs.
Le changement du management, la fin de lanne 1989, et ladoption dune
stratgie centre sur les technologies de pointe et la diversification des produits,
ont donnune nouvelle impulsion lentreprise. Ses performances se traduisent
par lexplosion de son chiffre daffaires, passde 18 millions de dirhams en 1989
314 millions de dirhams en 2005.
Son usine An Seba (Casablanca) est quipe de matriels de dernire
gnration, pouvant couvrir prs du tiers de la consommation nationale en
peinture.
Une autre usine plus performante est en cours de construction Dar Bouazza
(Casablanca) sur une superficie de neuf hectares, reprsentant une enveloppe de
cinquante millions de dirhams et portant la capacitde production de lentreprise
200 000 tonnes partir de 2012.
Lactionnariat de la socit reste stable sur la priode 2011 et 2012 avec Colbert
Finances SA comme actionnaire de rfrence. En 2013, suite au dcs de feu
Farid Berrada ses parts sont cdes Colbert Finances SA qui devient ainsi
lactionnaire majoritaire avec 54% du capital. En 2013, le fond The
AfricaEmergingMarketsFund est entr dans le capital de Colorado et a fait sa
dclaration de franchissement de seuil en Juin 2013. En effet, The
AfricaEmergingMarketsFund a franchi la hausse le seuil de 5% en achetant 23
053 actions sur le march central au cours de 53,94 dhs.

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Certifications:
Colorado dispose d'un SMQ (Systme de Management et de Qualit) et possde
une triple certification :
- ISO 9001 version 2000
- OHSAS 18001 (santet scuritau travail)
- ISO 14001 (Protection de lenvironnement)

3. Dmarche et mthodologie:
Comme toutes les activits d'une entreprise se traduisent en flux financiers,
leur bonne gestion est une ncessitsi non elle se prte la liquidation.Plus
encore les finances se retrouvent dans toutes les activits de l'institution.
Ainsi une bonne gestion s'impose pour la survie et la prennitde
l'organisation. Et donc l'analyse financire reste le meilleur instrument pour
tablir une bonne gestion ; en effet elle permet le suivi, l'valuation et le
contrle de gestion qui permet aux dirigeants de l'organisation de prendre
des dcisions aux moments les plus opportuns.
Elle a pour but aussi de dclairer les actionnaires, les salaris et les tiers
sur l'tat de fonctionnement de lentreprise, face aux risques auxquels elle
est expos.
Les activits principales de l'analyse financire englobent la collecte des
donnes significatives et leur interprtation afin de tirer des conclusions sur
la santfinancire d'une entreprise, sa politique d'endettement et de
financement. Dans ce cadre nous avons entrepris notre analyse financire
sur le cas de la socitCOLORADO en vue de porter un jugement sur sa
santfinancire.
Nous avons dlimitnotre sujet dans le domaine, dans le temps et dans
l'espace.
Dans le domaine : Le sujet se limite l'analyse des principaux tats
financiers (CPC, ESG, Bilans) et les principaux ratios ;

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Dans le temps : Notre recherche porte sur une priode de quatre
ans allant de 2010 2013 ;
Dans l'espace : Notre tude porte sur COLORADO et sa position
auprs de sa principale concurrente dans le secteur de la production de la
peinture lentreprise ATLAS PEINTURE.
Pour atteindre notre objectif nous avons tmens a suivre une
mthodologie de travail prcise dont les tapes sont :
Documentation : cette tape dfinie la recherche et collecte des
diffrents documents et informations ncessaire pour notre analyse ;
Analyse : Deuximement nous tions mens lanalyse des donnes
des tats financiers et de divers documents de lentreprise COLORADO.
Nous avons traitsystmatiquement toutes les informations et les donnes
collectes en insistant beaucoup sur chaque cas ;
Graphiques :cette tape nous a ttrs utile car elle nous a permis de
faciliter la comprhension des rsultats des diffrents tats financiers et den
dduire lvolution danne en anne en les prsentant sous forme de
tableaux et graphiques simplifis ;
Comparaison :cette dernire tape nous a td'une grande
importance car elle nous a permis de comparer nos donnes avec les
donnes de lentreprise concurrente et de situer la place que reprsente
notre entreprise dans son secteur.

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II. Analyse de
lactivit et de
la
performance

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1. Solde intermdiaire de gestion (ESG) :

Le compte de rsultat ou d'exploitation est un document dans lequel les


produits et charges d'une entreprise intervenus au cours d'un exercice sont
enregistrs. Il fait apparatre le bnfice ou la perte de l'exercice sans
description.
L'ESG, tablis partir des comptes du rsultat, constituent un outil d'analyse
de l'activitet de la rentabilitde l'entreprise. Le calcul des tats de solde de
gestion permet :
- d'apprcier la performance de l'entreprise et la cration des richesses
gnres par son activit ;
- de dcrire la rpartition de la richesse cre par l'entreprise entre les
salaris et les organismes sociaux, l'Etat, les apporteurs des capitaux et
l'entreprise elle-mme ;
- de comprendre la formation du rsultat net en le dcomposant.
Ainsi, le tableau suivant, nous prsente ces diffrentes grandeurs pour le cas
de COLORADO qui nous concerne dans ce prsent travail durant la priode
de notre tude.

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I- TABLEAU DE FORMATION DE Exercice Exercice Exercice Exercice
RSULTAT (TFR)
Au 31/12/2011 Au 31/12/2012 Au 31/12/2013 Au 31/12/2014
1 Ventes de marchandises (en 7.217.991,78 9.143.763,10 9.166.290,53 14.598.992,16
l'tat)
2 - Achats revendus de 3.561.847,98 5.569.106,49 5.689.553,93 5.559.812,50
marchandises
I = MARGE BRUTE SUR 3.656.143,80 3.574.656,61 3.476.736,60 9.039.179,66
VENTES EN L 'ETAT
II + PRODUCTION DE 611.636.767.60 574.302.571.49 539.034.541,01 537.447.257,17
L'EXERCICE
3 Ventes de biens et services 620.347.468,09 570.870.467,30 550.528.210,13 537.748.786,54
produits
4 Variation de stocks de produits -8.710.700,49 3.432.104,19 -11.493.669,12 -301.529,37
5 Immobilisations produites par -- -- -- --
l'entreprise pour elle-mme
III - CONSOMMATION DE 615.720.125,55 578.333.443,73 467.545.384,64 460.669.094,48
L'EXERCICE
6 Achats consomms de matires 350.978.603,79 345.569.375,94 296.093.832,74 299.522.647,91
et fournitures
7 Autres charges externes 264.741.521,76 232.764.067,79 171.451.551,90 161.146.446,57
IV = VALEUR AJOUTEE (I+II-III) -427.214,15 -456.215.63 74.965.892,97 85.817.342,35
8 + Subventions d'exploitation -- -- -- --
9 - Impts et taxes 1.036.622,05 1.021.778,26 2.554.824,01 1.451.986,46
10 - Charges de personnel 52.550.224,51 52.239.471,17 50.438.875,64 52.389.763,12
V = EBE ou IBE -54.014.060,71 -53.717.465,06 21.972.193,32 31.975.592,77

11 + Autres produits d'exploitation 110,91 -- -- --


12 - Autres charges d'exploitation 400.000,00 400.000,00 500.000,00 500.000,00
13 + Reprises d'exploitation; transfert 179.480.979,91 141.445.312,79 92.045.616,58 76.902.983,26
de charges
14 - Dotations d'exploitation 16.962.761,26 22.331.363,33 33.082.669,91 28.457.498,23
VI = RESULTAT 108.104.268.85 64.996.484,40 80.435.139,99 79.921.077,20
D'EXPLOITATION (+ ou -)
VII +/- RESULTAT FINANCIER -9.236.048.39 -10.626.276,33 -9.463.027,19 -8.075.944,82
VIII = RESULTAT COURANT (+ ou 98.868.220,46 54.370.208,07 70.972.112,80 71.845.132,38
-)
IX +/- RESULTAT NON COURANT -16.772.512,24 692.126,44 -2.069.204.17 -2.468.043,72
15 - Impts sur rsultats 27.711.044,00 15.437.284,00 20.871.604.00 22.054.635,00
X = RESULTAT NET DE 53.384.664,22 39.625.052,51 48.031.304,63 47.322.453,66
L'EXERCICE (+ ou -)

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ANALYSE :
Evolution des soldes intermediaires de gestion
700,000,000.00

600,000,000.00

500,000,000.00

400,000,000.00

300,000,000.00

200,000,000.00

100,000,000.00

0.00

-100,000,000.00
Production de Rsultat
VA EBE ou IBE
l'exercice d'exploitation
2011 611,636,767.60 -427,214.15 -54,014,060.71 108,104,268.85
2012 574,302,571.49 456,215.63 -53,717,465.06 64,996,484.40
2013 539,034,541.01 74,965,892.97 21,972,193.32 80,435,139.99
2014 537,447,257.14 85,817,342.35 31,975,592.77 79,921,077.20

Evolution du rsulat net

60,000,000.00
50,000,000.00
40,000,000.00
30,000,000.00
20,000,000.00
10,000,000.00
0.00
Rsultat net de l'exercice
2011 53,384,664.22
2012 39,625,052.51
2013 48,031,304.63
2014 47,322,453.66

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Au niveau de la situation conomique, on constate que lactivit commerciale de
lentreprise est prospre. En effet, les ventes de marchandises en ltat ainsi que
la marge quelles dgagent sont en net augmentation depuis 2011 (la marge brute
sur ventes en ltat passe de 3656143 9039179 soit une augmentation de 150%)
Toutefois, on remarque que lactivit industrielle est en diminution.

La production de lexercice diminue de plus de 13% entre 2011 et 2014. Ceci peut
tre expliqu par la stratgie de lentreprise qui privilgie le volet commercial ddi
lexport afin de faire face un march national satur. La diminution du prix des
matires premires accompagne de la progression exponentielle de la marge
industrielle permet lentreprise de passer dune valeur ajoute ngative en 2011
et 2012 une valeur ajoute de plus de 450000000 durant les exercices 2013 et
2014. Ainsi, cette situation permet de redresser le cash-flow dexploitation ainsi
que dafficher des rsultats dexploitation solide en 2013 et 2014 alors que ces
derniers ne reposaient que sur les normes reprises dexploitation effectue par
lentreprise durant les exercices 2011 et 2012. Le rsultat financier a t ngatif
durant ces quatre dernires annes. Cette situation rsulte en grande partie une
hausse constante des charges dintrt ainsi que des besoins de trsorerie de
lentreprise.

Lentreprise a ralis des rsultats mitigs durant les exercices 2011et 2012
malgr quelle ait affich des rsultats positifs durant ces annes. Ces rsultats
sont, en fait, illusoire puisquil ne reposait que sur les reprises dexploitation
effectues pour dissimuler les difficults conomiques de lentreprise. Toutefois, la
stratgie dinternationalisation de lentreprise a permis de redresser la barre et de
faire face la stagnation de la demande ainsi qu la concurrence vive dans le
march marocain. Le volet commercial ddi lexport vers les pays africains a
apparemment fait des clats. Lactivit permanente de Colorado est bien plus
solide aujourdhui. Colorado devrait toutefois fournir des efforts afin damliorer
son rsultat financier.

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2. La capacit dautofinancement :

La capacit dautofinancement constitue un indicateur central du diagnostic


financier de la rentabilit de lentreprise. La capacit dautofinancement, qui est le
solde des produits encaissables et des charges dcaissables reprsente le
plafond que lentreprise peut consacrer au paiement des charges autres que celles
lies la ralisation des ventes. Une capacit dautofinancement ngative est le
signe que lexploitation engendre plus de dpenses que de recettes, cette situation
tant trs risque pour lquilibre financier terme de lentreprise. A contrario, une
capacit dautofinancement positive mesure laptitude de lentreprise financer
par ses propres ressources les besoins financiers lis sa prennit et son
dveloppement (dividendes, investissements, remboursements de dettes).

II. CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT


2011 2012 2013 2014
(CAF) - AUTOFINANCEMENT
RSULTAT NET DE L'EXRCICE
1
(+ ou -)
53 384 48 031 47 322
Bnfice + 39 625 052,51
664,22 304,63 453,66
Perte -
15 423 13 515 28 457
2 + Dotationsd'exploitation (1) 13 352 940,20
820,57 838,78 498,83
3 + Dotationsfinancires (1)
3 983
4 + Dotations non courantes (1) 1 195 131,92 1 239 876,67 703 168,09
026,47
5 - Reprises d'exploitation (2)
6 - Reprises financires (2)
2 707 3 102
7 - Reprises non courantes (2) (3) 3 001 393,93 2 330 542,29
890,52 901,03
Produits des cessions 1 345 1 121
8 - 145 000,00
d'immobilisations 101 434,00 751,55 335,90
Valeursnettesd'amort. desimmo. 854
9 + 226 946,52 12 717,84 225 940,16
cdes 163,66
CAPACITE 67 127 58 422 76 392
I 51 755 044,93
D'AUTOFINANCEMENT (CAF) 735,30 609,59 905,69
40 500 19 800 48 600
II 10 - Distributions de bnfices 27 000 000,00
000,00 000,00 000,00
26 627 38 622 27 792
AUTOFINANCEMENT 24 755 044,93
735,30 609,59 905,69

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90,000,000.00
80,000,000.00
70,000,000.00
60,000,000.00
50,000,000.00
40,000,000.00
30,000,000.00
20,000,000.00
10,000,000.00
0.00
Capacit d'autofinancement autofinancement
2011 67,127,735.30 26,627,735.30
2012 51,755,044.93 24,755,044.93
2013 58,422,609.59 38,622,609.59
2014 76,392,905.69 27,792,905.69

Analyse :
Lautofinancement est le financement interne de lentreprise il est compos
de toutes les ressources gnres il exprime l'aptitude de l'entreprise
financer ses investissements l'aide de ces ressources.
Pour la priode allant de 2011 a 2014 lentreprise est autonome
financirement puisque elle enregistre un autofinancement de 67 127 735,30
en 2011 et de 51 755 044,93 en 2012 et de 58 422 609,59 en 2013. Alors
quen 2014 COLORADO a enregistr une capacit dautofinancement leve
par rapport aux annes prcdentes puisquelle a affich 76 392 905,69
MAD. Aprs distribution de dividendes on constate que lautofinancement de
lentreprise reste positif.

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III. Analyse statique
de la
structure financire

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1) Le Bilan :
Le bilan est un document de synthse dans lequel sont regroups, une date donne,
lensemble des ressources dont lentreprise a dispos et lensemble des emplois quelle
a fait .
ACTIF Net Net Net Net
En Dirhams 2011 2012 2013 2014
IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) 277.363,59 212.963,79 149.428,22 495.804,19
Frais prliminaires 408.641,80
Charges rpartir sur plusieurs exercices 277.363,59 212963,79 149 428,22 87.162,39
Primes de remboursement des obligations
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) 4.294.121,40 4.215.465,92 4.118.496,83 4.418.539,60
Immobilisations en recherche et
dveloppement
Brevets, marques, droits et valeurs similaires 371.621,40 292.965,92 195.996,83 248.539,60
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles 3.922.500,00 3.922.500,00 3.922.500,00 4.170.000,00
144.197.948,5 141.572.843,5 147.749.944,5 139.973.933,1
IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) 8 8 7 3
Terrains 20.820.500,00 20.820.500,00 23.318.000,00 23.318.000,00
Constructions 72.889.649,80 69.780.909,70 65.647.338,72 81.345.552,13
Installations techniques, matriel et outillage 39.491.341,90 40.021.268,91 36.513.226,74 30.249.115,82
Matriel de transport 546.797,02 163.672,96 1.497.247,85 1.172.228,69
Mobilier, matriel de bureau et
amnagements divers 2.895.002,19 2.820.784,89 2.568.289,33 2.562.441,33
Autres immobilisations corporelles 293.416,83 274.426,13 229.167,46 239.587,17
Immobilisations corporelles en cours 7.261.240,84 7.691.280,99 17.976.674,47 1.087.007,99
IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) 1.781.806,02 1.324.371,02 1.628.802,65 1.559.457,32
Prts immobiliss 1.228.763,45 844.075,70 1.143.507,33 1.007.162,00
Autres crances financires 553.042,57 480.295,32 485.295,32 482.295,32
Titres de participation
Autres titres immobiliss
ECARTS DE CONVERSION ACTIF (E)
Diminution des crances immobilises
Augmentation des dettes de financement
150.551.239,5 147.325.644,3 153.646.672,2 146.447.734,2
TOTAL I (A+B+C+D+E) 9 1 7 4
159.619.793,7 147.174.346,2 123.244.290,1 121.698.829,8
STOCKS (F) 1 8 8 1
Marchandises 5.294.435,01 6.927.514,56 4.260.325,02 4.989.409,38
105.163.641,9
Matires et fournitures consommables 8 87.614.588,34 78.932.247,53 79.223.750,40
Produits en cours 2.329.480,80 1.878.036,38 1.924.084,02 1.999.084,58
Produits intermdiaires et produits rsiduels
Produits finis 46.832.235,92 50.754.207,00 38.127.633,61 35.486.585,45
219.929.572,6 228.706.909,3 191.841.771,0 196.548.603,6
CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) 0 6 1 7
Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes 3.709.765,77 2.402.486,89 3.265.911,40 877.389,90
Clients et comptes rattachs 188.817.378,4 189.681.298,8 167.482.307,6 175.950.232,0

18
0 2 0 2
Personnel 614.471,86 818.980,85 718.806,00 621.332,17
Etat 23.133.703,03 33.945.212,38 18.241.985,81 17.418.107,37
Comptes d'associs
Autres dbiteurs 474.258,27 326.153,06
Comptes de rgularisation actif 3.179.995,27 1.858.930,42 1.806.607,14 1.681.542,21
TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (H) 16.369.558,80 50.296.775,40 70.385.946,75
ECARTS DE CONVERSION ACTIF (I)
301.752,49 128.156,21 2.717,3 67.526,66
(Elments circulants) (I)
396.220.677,6 376.009.411,8 365.385.553,8 388.700.906,8
TOTAL II (F+G+H+I) 0 5 9 9
TRESORERIE ACTIF 62.645.560,07 57.171.277,78 47.941.038,91 39.946.409,71
Chques et valeurs encaisser 37.897.455,01 49.054.784,46 35.260.269,17 38.171.309,16
Banques, TG et CP 21.965.255,70 7.034.569,47 12.542.735,96 1.512.793,17
Caisse, Rgies d'avance et accrditifs 2.782.849,36 1.081.923,85 138.033,78 262.307,38
TOTAL III 62.645.560,07 57.171.277,78 47.941.038,91 39.946.409,71
609.417.477,2 580.506.333,9 566.973.265,0 575.095.050,8
TOTAL GENERAL I+II+III 6 4 7 4

19
Net Net Net
Passif Net
En Dirhams 2011 2012 2013 2014

CAPITAUX PROPRES 292.417.093,02 305.042.145,53 333.273.450,16 335.832.951,82


Capital social ou personnel 90.000.000,00 90.000.000,00 90.000.000,00 90.661.560,00
moins : actionnaires capital souscrit non
appel
Prime d'mission, de fusion, d'apport 3.175.488,00
Ecarts de rvaluation
Rserve lgale 9.000.000,00 9.000.000,00 9.000.000,00 9.000.000,00
Rserves Rl.P.Investissement
Autres rserves 26.790.000,00 26.790.000,00 26.790.000,00 26.790.000,00
Report nouveau 112.242.428,80 139.627.093,02 159.452.145,53 158.883.450,16
Rsultats nets en instance d'affectation
Rsultat net de l'exercice 54.384.664,22 39.625.052,51 48.031.304,63 47.322.453,66
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (A) 292.417.093,02 305.042.145,53 333.273.450,16 335.832.951,82
CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) 14.927.686,02 13.837.020,40 11.832.297,97 9.723.757,09
Subventions d'investissement 838.257,56 805.437,72 705.196,04 604.954,36
Provisions rglementes 14.089.418,46 13.031.582,68 11.127.101,93 9.118.802,73
DETTES DE FINANCEMENT (C) 31.657.113,95 21.880.559,99 23.440.508,88 23.609.833,02
Emprunts obligataires
Autres dettes de financement 31.657,113,95 21.880.559,99 23.440.508,88 23.609.833,02
PROVISIONS DURABLES POUR
RISQUES ET CHARGES (D)
Provisions pour risques
Provisions pour charges
ECARTS DE CONVERSION PASSIF (E)
Augmentation des crances immobilises
Diminution des dettes de financement
Total I (A+B+C+D+E) 339.001.892,99 340.759.725,92 368.546.257,01 396.166.541,93

DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) 177.391.258,25 181.384.106,81 188.608.267,10 179.219.126,06


* Fournisseurs et comptes rattachs 110.220.045,43 117.896.287,08 117.453.562.08 107.478.509,89

20
* Clients crditeurs, avances et acomptes 11.768.990,63 7.343.208,58 9.550.550,83 13.216.067,69
* Personnel 5.768.634,25 4.272.496,72 4.849.841,40 4.909.407,90
* Organismes sociaux 3.214.358.86 2.926.911,14 3.025.763,79 3.409.521,75
* Etat 45.277.556,89 48.499.848,33 52.475.400,40 48.835.593,45
* Comptes d'associs 10.682.00 10.682,00 10.682,00 10.682,00
* Autres cranciers 633.467,96 -29.211,69 675.875,32 687.315,29
* Comptes de rgularisation passif 479.522,19 461.884,65 563.591,28 672.028,09
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES
ET CHARGES (G) 25.301.752.49 126.156,21 1.426.717,30 4.984.905,66
ECARTS DE CONVERSION PASSIF
(Elments circulants) (H) 195.964,66 50.613,23 149.169,93
Total II (F+G+H) 202.888.995,85 181.562.878,25 190.031.984,40 184.353.201,65
TRESORERIE PASSIF 67.526.588,85 58.183.729,77 8.395.023,66 21.575.307,26
Crdits d'escompte 19.692.093,62 6.323.575,56
Crdits de trsorerie 47.834.495,23 38.779.360,15 8.395.023,66 18.076.595,03
Banques (soldes crditeurs) 13.060.794,06 3.498.712,23
Total III 67.526.588,85 58.183.729,77 8.395.023,66 21.575.307,26
TOTAL GENERAL I+II+III 609.417.477,26 580.506.333,94 566.973.265,07 575.095.050,84

21
Actif 2011 Actif 2012
Actif immobilis Actif circulant Trsorerie actif Actif immobilis Actif circulant Trsorerie actif

10% 10%
25% 25%

65% 65%

Actif 2013 Actif 2014


Actif immobilis Actif circulant Trsorerie actif Actif immobilis Actif circulant
Trsorerie actif

8%
27% 7%
25%

65%
68%

22
2011-2012 :
En 2012 et par rapport a 2011lactif immobilis est rest stagne reprsentant ainsi
25% de lactif.
En 2012 comme en 2011lactif circulant demeure la plus dominante etreste stable en
reprsentant 65% du total actif.
Pour la trsorerie actif stagne en 2012 et reprsente 10% de lactif total.

2012-2013 :
On constate que la part de lactif immobilis a connu une lgre augmentation de 2%
par rapport a 2012.
En ce qui concerne lactif circulant il garde toujours la part la plus importante et
reprsente 65%.
La part de la trsorerie actif a lgrementdiminu puisquelle reprsente 8% en 2013
par rapport a 10% en 2012.

2013-2014 :
La part de lactif immobilis a lgrement diminu par rapport a lanne prcdente et
enregistre 25% contre 27%.
En 2014 la part de lactif circulant demeure la plus dominante et est devenue plus
importante en reprsentant 68% du total actif.
La trsorerie active enregistre une diminution de 1% reprsentant 7% du total actif.

23
Passif 2011 Passif 2012
Financement permanent Financement permanent
Passif circulant Passif circulant
Trsorerie passif Trsorerie passif

11% 10%

31%
33% 59%
56%

Passif 2013 Passif 2014


Financement permanent Financement permanent
Passif circulant Passif circulant
Trsorerie passif Trsorerie passif

1% 4%

34% 32%

65% 64%

24
2011-2012 :
Au titre de lexercice2012la part du financement permanent a connu une lgre
augmentation puisquil est pass de 56% en 2011 59% en 2012

Le passif circulant qui reprsente une baisse de 2% du total passif et reprsente 31%.

La trsorerie passive a baiss de 1% puisquelle enregistre 10% pour 2012

2012-2013 :
En 2013 le financement permanent a augment de 6% reprsentantainsi65% du total des
ressources.

Le passif circulant quant a lui a vu sa part augment pour enregistr34% contre31% en


2012.

La trsorerie passive a enregistr une baisse de 9% et enregistre 1% en 2013 contre


10% en 2012.

2013-2014 :

En 2014 le financement permanent dans le passif a connu une lgre baisse puisquil est
pass de 65% en 2013 64% en 2014.
Le passif circulant a lui aussi diminu de 2% par rapport a lanne prcdente.
La trsorerie passive a enregistr une hausse de 3% et reprsente 4% du total bilan.

25
2) Synthse de masses des bilans :
Masses 2011 2012 2013 2014
339 001 340 759 368 546 369 166
1 Financement permanent
892,99 725,92 257,01 541,93
150 551 147 325 153 646 146 447
2 Moins actif immobilis
239,59 644,31 672,27 734,24
188 450 193 434 214 899 222 718
3 = FONDS DE ROULEMENT (1-2) (A)
653,4 081,61 584,74 807,69
396 220 376 009 365 385 388 700
4 Actif circulant
677,60 411,85 553,89 906,89
202 888 181 562 190 031 184 353
5 Moins Passif circulant
995,85 878,25 984,40 201,65
= BESOINS EN FOND DE 193 331 194 446 175 353 204 347
6
ROULEMENT (4-5) (B) 681,75 533,60 569,49 705,24
TRESORERIE NETTE (ACTIF - -4 881 -1 012 39 546 18 371
7
PASSIF) = A - B 028,35 451,99 015,25 102,45

a) Fond de roulement :
Lorsquune entreprise se cre, elle doit tout dabord procder des investissements
lourds pour acqurir lensemble des immobilisations indispensables son activit.

Ces investissements mobilisent des ressources financires sur une longue priode et
ncessitent de ce fait des capacits de financement long terme.

Pour se faire, lentreprise se dote dun certain nombre de ressources financires de


longues priodes ; grce aux actionnaires tout dabord qui apportent des capitaux
lentreprise, et grce aux banques dautre part qui accordent lentreprise des crdits
de financement a court terme.

Le fond de roulement reprsente donc lexcdent des ressources stables sur le total des
dpenses dinvestissement dune entreprise.

Dans notre cas lentreprise COLORADO enregistre un fond de roulement positif sur les
quatre annes, donc les ressources stables de lentreprise sont suprieures lactif
immobilis, cest--dire que les ressources stables couvrent les besoins long terme de
lentreprise sur toute la priode allant de 2011 jusqu 2014.

26
Lquilibre financier est donc respect et lentreprise dispose grce au fond de
roulement dun excdent de ressources stables qui lui permettra de financer ses autres
besoins de financement court terme.

Pour son volution le fond de roulement a connu une augmentation continue de2011
jusqu 2014etenregistre 222 718 807,69 Dhs soit une volution de 15,38%.

Fond de roulement
230,000,000.00

220,000,000.00

210,000,000.00

200,000,000.00

190,000,000.00

180,000,000.00

170,000,000.00
2011 2012 2013 2014
Fond de roulement 188,450,653.40 193,434,081.61 214,899,584.74 222,718,807.69

b) Le besoin en fond de roulement

Le Besoin en Fonds de Roulement est le niveau de ressources financires ncessaire


au financement du cycle d'exploitation de l'entreprise.

Le BFR de lentreprise tudi est positif en 2011, 2012, 2013 et 2014 ainsi le cycle
d'exploitation ne se finance pas par lui-mme du fait cela peut tre li aux dlais de
rglement clients trop longs. Ce besoin pourra tre couvert par lexcdent de fond de
roulement gnr.

Son volution suit le mme rythme que celui du fond de roulement de se fait il
augmente de faon rgulire vers les deux premires annes et se dgrade vers 2013
enregistrant ainsi un besoin de 175 353 569,49 contre 194 446 533,60 en 2012 et
enregistre ensuite en 2014 une augmentation de 14,18% par rapport 2013.

27
Besoins en fond de roulement
210,000,000.00
205,000,000.00
200,000,000.00
195,000,000.00
190,000,000.00
185,000,000.00
180,000,000.00
175,000,000.00
170,000,000.00
165,000,000.00
160,000,000.00
2011 2012 2013 2014
Besoins en fond de roulement 193,331,681.75 194,446,533.60 175,353,569.49 204,347,705.24

c) Trsorerie nette :
La trsorerie nette permet danalyser lquilibre financier de lentreprise. Elle est
dfinie comme la diffrence entre les ressources dont elle dispose et ses besoins
de financement.

Pendant les annes 2011 et 2012 la trsorerie nette de lentreprise COLORADO


est ngative, la trsorerie nette devient positive en 2013 et enregistre 39 546
015,25 contre -1 012 451,99 en 2012, mais elle enregistre une baisse de 21 174
912,8 en 2014 et affiche une trsorerie nette de 18 371 102,45.
Tresorerie nette
45,000,000.00
40,000,000.00
35,000,000.00
30,000,000.00
25,000,000.00
20,000,000.00
15,000,000.00
10,000,000.00
5,000,000.00
0.00
-5,000,000.00
-10,000,000.00
2011 2012 2013 2014
Tresorerie nette -4,881,028.35 -1,012,451.99 39,546,015.25 18,371,102.45

28
4) Bilans Fonctionnels :
Procder lanalyse financire du bilan dune entreprise ncessite de retraiter le bilan
comptable de manire a prsenter les diffrents lments du bilan en fonction de leur
degr dexigibilit ou de leur degr de liquidit. Cette analyse permet de se faire une
ide sur la situation financire de lentreprise.

Les principaux retraitements quon a d effectuer au sein de lanalyse du bilan de la


socit COLORADO taient :

Premirement llimination de lactif fictif de lactif du bilan ainsi que des capitaux
propres parce quil na pas de valeur vnale et donc aucune importance dans le cadre
dune analyse financire, et deuximement le reclassement des dividendes des
capitaux propres au passif circulant parce quils constituent des rmunrations quon
doit au associs et doivent tre pays a court terme.
Ci-dessous les tableaux de redressements et reclassements des bilans comptables
ainsi que les bilans fonctionnels de la priode allant de 2011 2014 :

2011 :

Tableau de redressements et reclassement

ActifImmob ActifCircul Trsorerie CapitauxPr KP PP PassifCircul Trsorerie


Elements DLMT
ilis ant Actif opres assimils RC ant Passif

Totaux 150551239, 396220677, 62645560, 292417093, 14927686. 31657113, 202888995,4 67526588,8


comptabl 0
59 60 07 02 02 95 2 5
es
Actif
-277 363,59 -277 363,59
Fictif
396220677, 62645560, 292139729, 14927686. 31657113, 202888995,4 67526588,8
150273876 0
Totaux 60 07 40 02 95 2 5

29
Actif Montant Passif Montant

Actifimmobilis 150 273 876 Financement permanent 338 724 529,40

Actifcirculant 396 220 677,60 Passifcirculant 202 888 995,42

Trsorerieactif 62 645 560,07 Trsoreriepassif 67 526 588,85

Totaux 609 140 113,70 Totaux 609 140 113,70

Calcul du fonds de roulement financier, besoin en fonds de roulement


et trsorerie (2011).

Fonds de roulement financier = Capitaux permanents Actif immobilis


= 338 724 529,40 150 273 876
= 188 450 653,40

Besoin en fonds de roulement = Actif circulant (HT) Passif circulant (HT)


= 396 220 677,60 202 888 995,42
= 193 331 682,20

Trsorerie nette = Fonds de roulement financier Besoin en fonds de


roulement = 188 450 653,40 - 193 331 682,20
= - 4 881 028,80

2012 :

ActifImmobilis CapitauxPropr PPR TrsoreriePassi


Elements ActifCirculant TrsorerieActif KP assimils DLMT PassifCirculant
es C f

147325644,31 376009411,85 57171277,78 305042145,53 13837020,4 0 21880559,99 181562878,25 58183729,77


Totauxcomp
tables
-212 963,79 -212 963,79
ActifFictif
147112680,5 376009411,85 57171277,78 304829181,7 13837020,4 0 21880559,99 181562878,25 58183729,77
Totaux

30
Actif Montant Passif Montant

Actifimmobilis 147112680,5 Financement permanent 340 546 762,1

Actifcirculant 376009411,85 Passifcirculant 181562878,25

Trsorerieactif 57 171 277,78 Trsoreriepassif 58183729,77

Totaux 580 293 370,1 Totaux 580 293 370,1

Calcul du fonds de roulement financier, besoin en fonds de roulement


et trsorerie (2012).

Fonds de roulement financier = Capitaux permanents Actif immobilis


= 340 546 762,1 147112680,5
= 193 434 081,6

Besoin en fonds de roulement = Actif circulant (HT) Passif circulant (HT)


= 376009411,85 181562878,25
= 194 446 533,6

Trsorerie nette = Fonds de roulement financier Besoin en fonds de roulement


= 193 434 081,6 - 194 446 533,6
= - 1 012 45
2013 :
Tableau de redressements et reclassement

Actif Actif Trsorerie Capitaux PP Trsorerie


Elements KP assimils DLMT Passif Circulant
Immobilis Circulant Actif Propres RC Passif

Totaux 153646672,27 365385553,89 47941038,91 333273450,16 11832297,97 0 23440508,88 190031984,40 8395023,66


comptables
-149 428,22 -149 428,22
Actif Fictif

31
-48 600 000,00 48 600 000,00
Dividendes
153497244,1 365385553,89 47941038,91 284524021,9 11832297,97 0 23440508,88 238631984,4 8395023,66
Totaux

Actif Montant Passif Montant

Actifimmobilis 153497244,1 Financement permanent 319 796 828.8

Actifcirculant 365385553,89 Passifcirculant 238631984,4

Trsorerieactif 47941038,91 Trsoreriepassif 8395023,66

Totaux 566 823 836,8 Totaux 566 823 836,8

Calcul du fonds de roulement financier, besoin en fonds de roulement et


trsorerie (2013).
Fonds de roulement financier = Capitaux permanents Actif immobilis
= 319 796 828.8 - 153497244,1
= 166 299 584,7
Besoin en fonds de roulement = Actif circulant (HT) Passif circulant (HT)
= 365385553,89 - 238631984,4
= 126 753 569,50
Trsorerie nette = Fonds de roulement financier Besoin en fonds de roulement
= 166 299 584,7 - 126 753 569,5
= 39 546 015,2
2014 :
Tableau de redressements et reclassement

Actif Actif Trsorerie Capitaux PPR Passif Trsorerie


Elements KP assimils DLMT
Immobilis Circulant Actif Propres C Circulant Passif

Totaux 146 447 734,24 388700906,89 39946409,71 335832951,82 9723757,09 0 23609833,02 184353201,65 21575307,26
comptables
-495 804,19 -495 804,19
Actif Fictif
-53 946 000,00 53 946 000,00
Dividendes

32
145 951 930,1 388700906,89 39946409,71 281 391 147,6 9723757,09 0 23609833,02 238 299 201,7 21575307,26
Totaux

Actif Montant Passif Montant

Actifimmobilis 145 951 930,1 Financement permanent 314 724 737,7

Actifcirculant 388 700 906,89 Passifcirculant 238 299 201,7

Trsorerieactif 39 946 409,71 Trsoreriepassif 21 575 307,26

Totaux 574599246,7 Totaux 574599246,7

Calcul du fonds de roulement financier, besoin en fonds de roulement


et trsorerie (2014).
Fonds de roulement financier = Capitaux permanents Actif immobilis
= 314 724 737,7 - 145 951 930,1
= 168 772 807,6

Besoin en fonds de roulement = Actif circulant (HT) Passif circulant (HT)


= 388 700 906,89 - 238 299 201,7
= 150 401 705,2

Trsorerie nette = Fonds de roulement financier Besoin en fonds de


roulement
= 168 772 807,6 - 150 401 705,2
= 18 371 102,4

33
4) Analyse par les Ratios :

Un ratio est un rapport entre deux grandeurs caractristiques de lactivit de


lentreprise, de sa situation conomique ou de ses performances.
La technique des ratios permet de juger du fonctionnement dune entreprise en
articulant dans un tableau un certain nombre dindicateurs.

Les ratios sont un bon moyen d'valuer le rendement de nimporte quelle entreprise et
de reprer les problmes s'il y en a. Les ratios permettent de mesurer certains facteurs
comme la rentabilit, la solvabilit, l'efficacit et l'endettement de lentreprise. Ils
servent mesurer le rapport entre deux ou plusieurs lments des tats financiers.

Ils prennent toute leur signification lorsque les rsultats sont compars aux entreprises
oprant dans le mme secteur.

Dans le cas de notre tude, nous allons prendre en compte dix ratios qui permettront
de mener une analyse de la structure financire de la rentabilit de la productivit ainsi
que de la liquidit gnre par lentreprise COLORADO.

Ratios de structure financire :


La structure financire dune entreprise est une notion trs utilise dans le langage
financier. Ltude de cette structure se concentre sur le passif du bilan et plus
prcisment sur lendettement et le choix des modes de financement.
Or les choix entre les modes de financement disponibles lentreprise se situent
deux niveaux :
- Le choix entre le financement propre (apports des actionnaires) et le
financement externe (emprunts),
- Le choix, parmi les financements internes, entre les apports en capital et
lautofinancement
Les ratios de structure financire sont de plusieurs natures. Toutefois nous allons
prsenter dans le cadre de ces sous paragraphes les ratios les plus significatifs :

34
AUTONOMIE FINANCIERE :
2011 2012 2013 2014
Ratios de 1.K.P/Passif = 0,4798 0,5254 0,5878 0,5839
l'autonomiefinancire 2.Dettes totales/Passif = 0,4956 0,4506 0,3913 0,3991

1. Ce ratio indique lautonomie financire en matire de financement. On


remarque que pour les 4 annes, ce ratio tend vers 0.5 et donc on dduit
que durant cette priode lentreprise est moiti financ par ses fonds
propres ce qui reflte une situation plus ou moins quilibre.

2. Les ratios calculs pour cette priode sont infrieurs 1. Cela explique
que lentreprise COLORADO est faiblement endette et on peut affirmer
quelle peut encore sendetter long et moyen terme.

ENDETTEMENT A TERME :
2011 2012 2013 2014
1. Dettes de financement / K.P = 0,1082 0,0717 0,0703 0,0703
Ratios d'endettement 2. Dettes de financement / Capitaux
terme permanents = 0,0933 0,0642 0,0636 0,0639
3. K.P/capitaux Permanents = 0,8625 0,8951 0,9042 0,9097
Lentreprise COLORADO est trs faiblement endette, elle repose
essentiellement sur ses capitaux propres.
2011 2012 2013 2014
Ratios de remboursement 1. Dettes de financement / CAF = 0,4715 0,4227 0,4012 0,3090
des dettes terme 2. Rsultatd'exploitation/ charges 9,97 5,50 8,23 8,10

REMBOURSEMENT DES DETTES A TERME :

35
financires =

1. Ce ratio, suppose que la totalit de la CAF soit affecte au remboursement


des emprunts et ne prend pas en considration les charges financires dans la
mesure o elles seront prises en considration dans le calcul du rsultat. Dans
notre cas, la CAF ne couvre mme pas la moiti des dettes long terme

2. Le rsultat d'exploitation dgag par le cycle d'exploitation doit pouvoir tre


suffisamment important pour payer les charges financires, d'autres charges
(exceptionnelles) et enfin pour dgager les bnfices souhaits. Les ratios
calculs pour lentreprise sont largement satisfaisant ainsi et par exemple pour
2011 le rsultat dexploitation est 9 fois plus important que les charges financires
donc il pourra largement les couvrir.

RATIOS DE RENTABILITE :
La rentabilit de lentreprise est une composante de la performance globale de
lentreprise. En fait, la rentabilit dune entreprise peut tre dfinie comme sa
capacit dgager des rsultats partir des capitaux investis. Compte tenu des
diffrents niveaux de rsultat, il y a trois niveaux danalyse de la rentabilit dune
entreprise : la rentabilit dexploitation, la rentabilit conomique et la
rentabilit financire.

LA RENTABILITE DEXPLOITATION :
A linstar des autres ratios de rentabilit, les ratios de rentabilit ayant une relation
avec lexploitation concernent des rsultats bnficiaires, car on ne peut parler de
ratios de rentabilit avec des rsultats dficitaires.

2011 2012 2013 2014


1. Marge brute sur ventes en l'tat/Vente de
Mses = 0,5065 0,3909 0,3792 0,6191
Ratios de rentabilit -
d'exploitation 2. E.B.E / CA H.T = 0,0965 -0,0926 0,0392 0,05789
3. Rsultat d'exploitation/ CA H.T = 0,1722 0,1120 0,1437 0,1446

1. Lexamen de ce ratio permet dapprcier le taux de marge commerciale de


lentreprise. En 2011, le taux de marge tait plus ou moins quilibr (0.5).

36
Cependant, pendant les deux annes qui suivent, on a enregistr un taux de
marge serre, cela ne permet pas lentreprise dtre laise dans lengagement
de ses charges. En 2014, Colorado a la possibilit dengager un meilleur service
grce son taux de marge plus ou moins lev. Laugmentation de ce taux signifie
que lentreprise essaye de prserver ses marges commerciales grce une
augmentation du prix.

2. Ce ratio mesure le rsultat dgag par rapport au chiffre daffaire


indpendamment de la politique financire de lentreprise, de la politique
dinvestissement, des lments non courants et de lincidence de la fiscalit.
Pendant les 2 premires annes, le taux dexcdent brut est ngatif puisquon a
enregistr des insuffisances dexploitation. Pour les annes 2013 et 2014, malgr
lenregistrement dun excdent brut dexploitation et dun taux positif, la rentabilit
de lentreprise reste trs faible.

3. Par contre ce ratio, mesure le niveau de rsultat dexploitation par rapport au


chiffre daffaire, avant toute incidence de la politique financire de lentreprise, des
lments non courants et de la fiscalit. Pour lentreprise ce ratio est plutt faible
pour toute la priode.

LA RENTABILITE ECONOMIQUE :
Les ratios de rentabilit conomique permettent de juger la capacit de lentreprise
dgager des rsultats en mobilisant juste les capitaux ncessaires lexercice
de son activit. La rentabilit conomique dcoule de laptitude de lentreprise
vendre et gnrer des marges et des rsultats qui permettent au capital de
lentreprise son renouvellement et sa rmunration.
2011 2012 2013 2014
Ratios de rentabilit conomique 1.E.B.E / Actif conomique = -0,3630 -0,3679 0,1445 0,2206

Il sagit de la rentabilit de lactif conomique (Somme de lactif immobilis et le


BFR dexploitation) cest--dire les flux gnrs grce lutilisation de lensemble
des moyens dexploitation. La rentabilit conomique est trs insatisfaisante pour

37
cette entreprise. Pour COLORADO la rentabilit conomique est inexistante et
mme dficitaire en 2011 et 2012 et elle reste trs faible en 2013 et 2014.

LA RENTABILITE FINANCIERE :
Le calcul de la rentabilit financire permet dapprcier la capacit de lentreprise
servir des rsultats ses actionnaires et rmunrer ces derniers de faon leur
compenser le risqu encouru.

2011 2012 2013 2014


1. Rsultat net de
Ratio de rentabilitfinancire l'entreprise/K.P= 0,1859 0,1299 0,1441 0,1409

La capacit de lentreprise rmunrer ses actionnaires reste faible mais stable.

RATIO DE PRODUCTIVITE :
Les ratios de productivit permettent danalyser les performances des facteurs de product
de lentreprise ainsi que leur volution.
2011 2012 2013 2014
Ratio de productivit 1. V.A / Production = -0,0006 -0,0007 0,1390 0,1596

La productivit de lentreprise tait ngative et quasi inexistante jusquen 2013 o


cette dernire a connu une hausse.

RATIO DE LIQUIDITE :
La liquidit de lentreprise exprime sa capacit faire face ses dettes par les
moyens dont elle dispose en actif. Le niveau de trsorerie de lentreprise est en
troite relation avec son niveau dactivit. Pour cette raison, lanalyse de la
trsorerie doit se faire en mme temps que celle de lactivit de lentreprise. Ces
ratios expriment la capacit de lentreprise honorer ses engagements. Autrement
dit, ils permettent dapprcier la solvabilit de lentreprise court terme.

38
2011 2012 2013 2014
Actif circulant (et trsorerie)/Passif Circulant (et
La liquiditgnrale trsorerie) = 1,6968 1,7818 2,0830 2,0815
La liquiditrduite Actifcirculant-Stocks/PassifCirculant= 1,1661 1,2603 1,2742 1,4483
La
liquiditimmdiate Disponibilits / passifcirculant = 0,3531 0,3148 0,2640 0,2166

1. La liquidit gnrale:
Aprs le calcul de ce ratio on peut dire que les biens circulant couvrent de loin ces
dettes court terme, en dautre terme on peut dire que globalement lquilibre
court terme de lentreprise est atteint. Il a connu une hausse rgulire de 2011
2014.

2. La liquidit rduite :
Daprs le calcul du ratio de liquidit rduite on constate que pendant les quatre
annes lentreprise tait en mesure de rembourser ses dettes court terme
assez facilement a partir de ses crances clients.

3. La liquidit immdiate :
Ce ratio permet de mesurer la capacit des disponibilits de lentreprise couvrir
les dettes a court terme. Pendant toute la priode tudie cest--dire de 2011
2014 lentreprise ntais pas capable de rembourser ses dettes a court terme rien
que par ses disponibilits le problme peut tre d une dure de paiement trs
importante accord par lentreprise ses clients.

39
SYNTHESE
Dans une conjoncture marque par le ralentissement de lactivit du secteur
Btiment, le chiffre daffaire de COLORADO enregistre en 2014 un lger repli par
rapport aux annes prcdentes. On constate la mme chose concernant le
rsultat net. Elle dtient alors la 3me position au Maroc en termes de CA et la 2me
en termes de rsultat net.

Au niveau de la situation conomique, on constate que lactivit commerciale de


lentreprise est prospre. Les ventes de marchandises et la marge brute quelles
dgagent sont en net augmentation. On remarque aussi que lentreprise a opt
pour une stratgie commerciale au dtriment de sa production nettement en
baisse. La valeur ajoute est parvenue devenir positive suite la baisse des prix
des matires premires. Cette situation a permis de redresser les liquidits et le
rsultat dexploitation. La stratgie dinternationalisation adopte par notre
entreprise a permis de redresser la barre et de faire face la stagnation de la
demande ainsi qu la concurrence vive dans le march marocain.

Aprs lanalyse de la capacit dautofinancement de COLORADO, on peut


conclure que lentreprise est autonome. En 2011 et 2012, le fond de roulement ne
finance quune partie du besoin en fond de roulement. La diffrence a t finance
par crdit bancaire. Par contre, pendant les deux annes suivantes, le fond de
roulement finance en totalit le besoin en fond de roulement et il existe un
excdent de ressources qui se retrouve en trsorerie.

Les ratios dautonomie financire reflte une situation plus ou moins quilibre
puisque lentreprise nest qu moiti autonome cependant elle est faiblement
endette et repose essentiellement sur ses capitaux propres. Les ratios de
remboursement des dettes terme sont satisfaisant grce au rsultat
dexploitation. Les ratios de rentabilit et de productivit sont trs pessimistes.
Lentreprise doit revoir sa politique de commercialisation des produits ou bien
jouer sur ses prix de vente. Des problmes persistent au niveau de la liquidit
immdiate, la socit est incapable de rembourses ses dettes court terme. Pour
rguler cette situation, lentreprise pourra contracter des emprunts puisquelle

40
nest pas trop endette mais cela dans la limite du possible sans toucher son
quilibre financier.

En ce qui concerne la position concurrentielle, COLORADO dtient la 3me place


aprs ATLAS et BITUMA. Malheureusement, nous navons pas pu faire une
analyse concurrentielle par rapport ces 2 entreprises leaders puisquelles ne
sont pas cotes en bourse, donc les informations financires ne sont pas
disponibles.

Compte tenu des pronostics favorables de croissance conomique au Maroc pour


lanne 2015, COLORADO reste confiante quant la ralisation des objectifs
tracs court et moyen termes, cependant elle doit surveiller de prs son activit
dexploitation et essayer daccrotre sa rentabilit.

41
42
Anne
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
552
Chiffre 412 198 486 707 573 015 619 949 627 565 580 014 559 694 347
d'affaire 860,06 100,81 471,14 539,42 459,87 230,40 500,66 778,70
Rsultat 75 515 92 317 86 934 115 711 108 104 64 996 80 435 79 921
d'exploitation 289,27 739,08 709,52 047,51 268,85 484,40 139,99 077,20
8 209 -25 946 -77 378 -56 229 -54 014 -53 717 21 972 31 975
EBE ou IBE 744,00 206,93 084,08 227,10 060,71 465,06 193,32 592,77
44 644 67 342 86 720 60 444 54 384 39 625 48 031 47 332
Rsultat Net 527,38 838,00 378,60 368,87 664,22 052,51 304,63 453,66
Charges 8 658 9 482 11 036 12 114 10 840 11 800 9 769 9 864
Financires 020,62 151,31 069,24 097,46 686,39 029,91 873,40 555,95
335
Capitaux 154 024 200 667 258 588 278 532 292 417 305 042 333 273 832
propres 843,33 681,33 059,93 428,80 093,02 145,53 450,16 951,82
Dettes 23 764 30 842 38 142 41 656 31 657 21 880 23 440 23 609
financires 933,61 075,26 965,51 194,24 113,95 559,99 508,88 833,02
107
Dettes 75 047 108 165 150 256 122 580 110 220 117 898 117 453 478
fournisseurs 672,33 968,05 260,33 841,21 045,43 287,08 562,08 509,89
575
359 250 487 937 541 753 567 573 609 417 580 506 566 973 095
Total Actif 201,35 343,87 034,12 268,70 477,26 333,94 265,07 050,84
Les
dpenses
R&D 0 0 0 0 0 0 0 0
Nombre
d'employs 312
146
Actif 117 514 150 706 181 333 146 349 150 551 221 002 153 646 447
immobilis 300,93 891,84 220,59 602,50 239,59 311,96 672,27 734,24
575
359 250 487 937 541 753 122 580 609 417 580 506 566 973 095
Total passif 201,35 343,87 034,12 841,21 477,26 333,94 265,07 050,84
369
Financement 204 575 250 433 310 495 335 232 339 001 340 759 368 546 166
Permanent 541,68 433,51 364,09 253,55 892,99 725,92 257,01 541,93
L'Emprunt
obligataire 0 0 0 0 0 0 0 0

43