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DIAGNSTICO FINANCIERO T VAPAN 500 S.A.

SARA ISABEL ARANGO ZAPATA 201550182


LEIDY JHOJANA GARCA CONTRERAS 201550123
NORFALIA BRILLIT HERNANDEZ CUADROS 201550155
KELLY JHOANA PEA HERNANDEZ 201050465

UNIVERSIDAD DEL VALLE


FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ADMINISTRACIN
ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
BUGA
2017

1
DIAGNSTICO FINANCIERO T VAPAN 500 S.A.

SARA ISABEL ARANGO ZAPATA 201550182


LEIDY JHOJANA GARCA CONTRERAS 201550123
NORFALIA BRILLIT HERNANDEZ CUADROS 201550155
KELLY JHOANA PEA HERNANDEZ 201050465

Trabajo Final del curso de Gestin Financiera y Presupuestos

Presentado a:
Profesor Rodrigo Becerra Trchez

UNIVERSIDAD DEL VALLE


FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ADMINISTRACIN
ADMINISTRACIN DE EMPRESAS
BUGA
2017

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CONTENIDO

INTRODUCCIN .................................................................................................... 4
OBJETIVOS ............................................................................................................ 6
OBJETIVO GENERAL ......................................................................................... 6
OBJETIVOS ESPECFICOS ................................................................................ 6
1. DESCRIPCIN DE LA EMPRESA ................................................................... 8
2. ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL ............................................................ 8
2.1 Estado de la situacin financiera.................................................................... 8
2.2 Estado de resultados ..................................................................................... 9
3. DIAGNOSTICO FINANCIERO ........................................................................ 10
3.1 Liquidez ....................................................................................................... 10
3.2 Administracin del activo. ............................................................................ 11
3.3 Endeudamiento ........................................................................................... 12
3.4 Rentabilidad ................................................................................................ 14
3.5 Generacin de valor ..................................................................................... 16
4. ANALISIS INTERNO Y FORMULACIN DE ESTRATEGIAS ........................ 17
4.1 Matriz de Perfil de Capacidad Interna (PCI) ................................................. 17
4.2 Matriz de Evaluacin de Factores Internos (MEFI) ...................................... 18
4.3 Objetivos Estratgicos ................................................................................. 19
4.4 Estrategias ................................................................................................... 19
CONCLUSIONES.................................................................................................. 20
BIBLIOGRAFA ..................................................................................................... 21

3
LISTA DE GRAFICAS

Grfica 1: indicadores de liquidez .................................................................................. 10


Grfica 2: Nivel de endeudamiento ................................................................................ 12
Grfica 3: Endeudamiento .............................................................................................. 13
Grfica 4: Leverage Total ............................................................................................... 13
Grfica 5: Margen Bruto- Margen Operacional Margen Neto ...................................... 14
Grfica 6: ROE - ROA .................................................................................................... 15

LISTA DE TABLAS

Tabla 1: Capital de Trabajo ............................................................................................ 11


Tabla 2: Perfil de Capacidad Interna .............................................................................. 17
Tabla 3: Matriz de Evaluacin de Factores Internos ...................................................... 18

4
INTRODUCCIN

En el siguiente trabajo se analizar la empresa T-VAPAN 500 S.A , con el propsito de


llevar a cabo un diagnstico financiero que permita al lector identificar el estado en el
que se encuentra la organizacin. A continuacin se presentar una breve descripcin
de la empresa, para posteriormente llevar a cabo el estudio enunciado anteriormente.
Para llevar a cabo este trabajo se tomaron los estados financieros de T-VAPAN 500 S.A
de los aos 2012, 2013 y 2014, de forma que se pudiera desarrollar una comparacin
entre stos para identificar en qu situacin se encuentra la empresa estudiada. As, se
construyeron los indicadores financieros que permitieron llevar a cabo el diagnstico
propuesto y presentado en el presente trabajo.

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OBJETIVOS

OBJETIVO GENERAL

Realizar un diagnstico financiero a la empresa T Vapan 500 S.A. durante tres periodos
comprendidos entre el ao 2012 a 2014, mediante un anlisis crtico dirigido a evaluar
la informacin contable y la interpretacin de indicadores financieros, todo esto con el
fin de conocer la situacin financiera de la empresa permitiendo as aplicar y enriquecer
nuestros conocimientos adquiridos en el curso.

OBJETIVOS ESPECFICOS

Establecer el desempeo de la compaa en cuanto a liquidez y rentabilidad as


como su capacidad para generar valor y su manejo de endeudamiento, todo esto
mediante la determinacin de los indicadores financieros.

Presentar los resultados del diagnstico en coherencia con lo plasmado en los


Estados Financieros apoyndose del anlisis en la evolucin de las cuentas de
activos, pasivos y patrimonio.

Formular objetivos y estrategias de mejora que permitan a la empresa adaptarse al


entorno cambiante aprovechando sus oportunidades y evaluando los riesgos en
funcin de objetivos y metas.

Analizar la realidad financiera de la empresa y la capacidad de asumir diferentes


obligaciones en el sector donde se desenvuelve.

6
JUSTIFICACIN

Es importante la realizacin de un correcto diagnstico financiero, siendo la clave para


una correcta gestin la cual permite que la empresa pueda atender correctamente sus
obligaciones financieras, manejar adecuadamente sus inversiones y al mismo tiempo
mejorar sus ventas y beneficios con el fin de aumentar el valor de la empresa. Esta
herramienta permite evaluar, mejorar, optimizar y maximizar los recursos, brindando
informacin necesaria para la toma de decisiones y alcance de objetivos propuestos.

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1. DESCRIPCIN DE LA EMPRESA

T Vapan 500 S.A es una empresa dedicada a la elaboracin de productos de panadera


y repostera tales como chocolate, pudines, pre mezclas de panadera, panes
colombianizados, panes snduches para el almuerzo, panecillos del almuerzo,
palitroques, harinas, mezclas de bizcochera, cremas vegetales. sta tiene su sede en
Bogot y en San Pedro Valle del Cauca

2. ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL

2.1 Estado de la situacin financiera

El nivel de activos reportados por T-VAPAN para los aos 2012, 2013 y 2014 tuvo una
tendencia creciente aunque no muy significativa, ($ 12.201.903.819,50 millones de
pesos en el 2012, $ 13.592.735.284,23 millones de pesos en el 2013 y $
15.511.493.726,89 millones de pesos en el 2014). Por otra parte, al analizar la
estructura financiera que tiene la empresa se observa que para el 2012 la participacin
del patrimonio es de un 73,3 % frente a una participacin del pasivo de 26,7%. Estas
participaciones fluctuaron en los siguientes dos aos sin presentar ningn tipo de
tendencia, pues en el 2013 la participacin del patrimonio aumento a un 76,9% de tal
forma que la participacin del pasivo disminuyo a 23,1%. Mientras que en el 2014 la
participacin del patrimonio disminuyo considerablemente a un 69,6% provocando un
aumento notorio del pasivo a 30,4%.

Activos

Durante el periodo 2012 2014 T-VAPAN 500 S.A present un crecimiento en sus
activos de un 27,12%. En primer lugar la cuenta Deudores, tuvo una participacin en
promedio del 81,9% en el activo total durante estos tres aos. Durante los 3 aos esta
cuenta present un crecimiento considerable de un 107%.Llama la atencin un
aumento considerable que present esta cuenta de 2012 a 2013. Otras de las cuentas
relevantes para este anlisis es inventarios, esta cuenta tiene un participacin en el
activo total de 30,3% en promedio. Durante los 3 aos esta cuenta present un
decrecimiento considerable de un 20,7%.

Pasivos

8
T-VAPAN 500 S.A presenta una variacin en general creciente del pasivo del 44,8%
para el periodo. La participacin que tiene la cuenta proveedores en promedio fue del
29,9%. Es importante anotar que la participacin de esta cuenta decreci de 14,0% en
el 2012 a 10,3% en el 2013 y aumento a 16,9% en 2014. Este aumento de participacin
puede deberse al gran crecimiento del 100,5% que tuvo esta cuenta en tan solo tres
aos. Las cuentas por pagar presentaron un incremento leve de 2012 a 2014 del 14,7%
con una participacin en promedio del 4,6%.

Patrimonio

El patrimonio creci un 20,7% durante el periodo 2012- 2014, este crecimiento fue
ocasionado probablemente al crecimiento que present durante este periodo la cuenta
supervit por valorizaciones de un 36,5% y el crecimiento de 35,8% que tuvo la cuenta
resultados del ejercicio. Estas dos cuentas fueron las que mayor crecimiento tuvo en
comparacin a las otras que terminan de componer el patrimonio.

2.2 Estado de resultados

Durante el periodo 2012 a 2014 se observa una tendencia positiva en los ingresos por
ventas de T-VAPAN 500 S.A, las cuales ascienden a $21.536.007.743,
$23.005.227.226 y $26.395.158.605 millones de pesos para 2012, 2013 y 2014,
respectivamente. As, podemos apreciar crecimientos de 6,82% y 14,7% entre los
periodos mencionados anteriormente.
Por otra parte, el costo de ventas increment siguiendo la tendencia de las ventas, sin
embargo, su crecimiento fue menor al de las mismas, lo que podra indicar que el
proceso de manufactura se volvera ms eficiente. En lnea con lo anterior, de 2012 a
2013 el costo de ventas creci 1,09% y de 2013 a 2014 creci un 13,9%.
El aumento de sus ingresos operacionales y el crecimiento menor en sus costos de
venta ayudaron mejorar su utilidad bruta, presentando una tendencia positiva, con un
crecimiento total de 33,7% para el periodo comprendido entre los aos 2012 a 2014.
En cuanto a los gastos operacionales administrativos aumentaron en un total de 25,9%,
mientras que los gastos operacionales de ventas tuvieron un comportamiento similar y
crecieron en un total de 22,3% a lo largo del periodo.
La utilidad operacional que presento T-VAPAN 500 S.A presento un crecimiento
significativo de 38,9%.
Durante el periodo de estudio la empresa present una tendencia positiva en cuanto a
sus ingresos no operacionales, esto se soporta con un aumento representativo del
126,5%% del ao 2012 a 2014.
Al revisar la utilidad Neta se observa que la empresa presenta una tendencia positiva
durante todo el periodo de estudio con un crecimiento total de 35,8

9
3. DIAGNOSTICO FINANCIERO

3.1 Liquidez

En este indicador se pretende medir la capacidad de la empresa para atender sus


obligaciones financieras y dems compromisos que impliquen desembolso de efectivo
en el corto plazo.

Grfica 1: indicadores de liquidez

INDICADORES DE LIQUIDEZ AOS 2012 - 2014


3.00

2.50 2.77
2.58
2.00 2.34
2.15
2
1.50 $ 1.80

1.00

0.50

0.00
2012 2013 2014
AOS
Razn corriente Prueba Acida

Fuente: Elaboracin propia con base en los Estados Financieros de la empresa.

Segn la razn corriente se encuentra que la empresa para todos los periodos de
anlisis presenta liquidez con tendencia creciente en los periodos 2012 y 2013, donde
sta se puede asociar a la disminucin presentada en los pasivos corrientes lo que
quiere decir que la empresa est aprovechando eficientemente sus activos. No obstante
se puede observar que para el periodo de 2014 la empresa ha disminuido levemente su
capacidad para atender las obligaciones financieras a corto plazo, sin embargo esto no
representa una amenaza para la empresa dado que en general se ha mantenido una
condicin saludable en el comportamiento de este indicador.

Cuando se entra en detalle al manejo de los activos corrientes se tiene que las cuentas
por cobrar y los inventarios son las cuentas las cuales llegan a conformar casi la

10
totalidad de estos activos; cabe resaltar que despus de un anlisis a dichas cuentas,
se puede observar que para el ltimo periodo se nota una considerable disminucin en
la participacin de dichas cuentas, lo que se ve reflejado en el comportamiento de la
liquidez en la empresa como se mencion anteriormente.

En cuanto a la composicin de los pasivos corrientes se tiene que en general las


cuentas son variables, se evidencia que en el ltimo ao analizado las cuentas tienden
a aumentar, es decir, que estas cuentas influyen directamente con el aumento
presentado por los pasivos corrientes lo cual ha llevado a que la empresa en el ltimo
periodo haya perdido liquidez. Tenemos que las cuentas de cuentas y gastos por
pagar y la de proveedores representan ms del 60% del total de los pasivos
corrientes.

En un anlisis ms detallado de los inventarios como variable que afecta la


disponibilidad de recursos del activo corriente se implementa el indicador prueba cida,
es as cmo se evidencia la situacin que la empresa tuvo en los periodos analizados.
Se puede decir que la empresa muestra valores aceptables para este indicador, aunque
cabe resaltar que en el ltimo periodo analizado, la empresa disminuy levemente ste
indicador.

3.2 Administracin del activo.

Tabla 1: Capital de Trabajo

2012 2013 2014


KTO $ 5.368.459.838,33 $ 6.797.818.624,19 $ 8.473.247.378,61
KTNO $ 2.429.349.330,83 $ 3.818.691.918,43 $ 3.983.894.169,40

Fuente: Elaboracin propia con base en los Estados Financieros de la empresa.

El capital de trabajo es la capacidad que se tiene para desarrollar sus actividades con
normalidad y poder financiar sus inversiones en cuentas por cobrar e inventarios. En
promedio la empresa requiere de $6.879.841.947 para desarrollar de manera eficiente
su operacin y poder financiar adecuadamente sus inversiones. En el ao 2012 se
presenta un capital de trabajo bajo esto se da debido a la baja participacin de las
cuentas por cobrar de la empresa. Por el contrario en el ao 2015 se ve un gran
aumento de este indicador, debido al alto aumento de las cuentas por cobrar. Para el
periodo comprendido en el 2013 presenta un capital de trabajo estable con respecto al
promedio anteriormente mencionado.

11
La empresa presenta un capital de trabajo neto operativo ascendente en los tres
periodos. En el ao 2014 es el ao con mayor KTNO, ya que disminuye las cuentas por
pagar con respecto a los otros aos anteriores.

La variacin del KTNO el ltimo periodo fue negativa por lo que la compaa necesit
menos capital de trabajo neto operativo para producir, lo cual se presenta una eficiencia
reflejada en KTNO, ya que en estos periodos no se recurri a los ingresos generados
por las ventas para invertir en el capital neto operativo impactando positivamente el flujo
de caja de la empresa.

3.3 Endeudamiento

Grfica 2: Nivel de endeudamiento

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
35.00%

30.00%
30.38%
25.00%
26.68%
20.00% 23.07%
15.00%

10.00%

5.00%

0.00%
2012 2013 2014
AOS

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

Realizando un anlisis con respecto al nivel de deuda que presenta la empresa, se


observa que se comporta con una tendencia creciente en el periodo de tiempo (2012-
2014). Sin embargo, a pesar de haber aumentado se observa que la financiacin de la
empresa por parte de terceros no es tan alta debido a que representa menos del 31%
de la totalidad de la empresa, lo cual refleja que sostienen notoria autonoma financiera
en la empresa y un relativo buen apalancamiento financiero en cada ao.

12
Grfica 3: Endeudamiento

INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
100.50%
100.00%
99.50% 100.00% 100%

99.00%
98.50%
98.00%
97.50%
97.00%
97.14%
96.50%
96.00%
95.50%
2012 2013 2014
AOS
ENDEUDAMIENTO CP

Fuente: Elaboracin propia con base en los Estados Financieros de la empresa.

Realizando un anlisis con respecto al nivel de deuda que presenta la empresa, se


observa que se comporta con una tendencia estable en el periodo de tiempo (2012-
2014). Sin embargo, a pesar de haber aumentado para el ao 2014 con un 30,38%. Se
observa que la financiacin de la empresa por parte de terceros no es tan alta debido a
que representa menos del 31% de la totalidad de la empresa, lo cual refleja que
sostienen notoria autonoma financiera en la empresa y un relativo buen
apalancamiento financiero en cada ao.

Grfica 4: Leverage Total

13
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
0.50

0.40
0.44
0.30 0.36
0.30
0.20

0.10

0.00
2012 2013 2014
AOS
LEVERAGE TOTAL

Fuente: Elaboracin propia con base en los Estados Financieros de la empresa.

Tambin se evidencia como el patrimonio de los dueos y accionistas de la empresa no


est siendo comprometido y no se est viendo afectado dado que por cada peso que se
tiene de deuda, los accionistas solo tienen comprometido menos de 0.50 de su
patrimonio para todos los aos evaluados, aunque ha ido creciendo a lo largo de los 3
aos.

3.4 Rentabilidad

Grfica 5: Margen Bruto- Margen Operacional Margen Neto

90.00%
INDICADORES DE RENTABILIDAD O RENDIMIENTO
80.00%
70.00% 16.72% 16.39%
60.00% 14.65%
50.00% 25.14% 25.76%
22.52%
40.00%
30.00% 37.05% 37.26%
33.84%
20.00%
10.00%
0.00%
2012 2013 2014
AOS
MARGEN BRUTO MARGEN OPERACIONAL MARGEN NETO

Fuente: Elaboracin propia con base en los Estados Financieros de la empresa.

14
De acuerdo con el margen bruto la empresa genera en promedio utilidades brutas
superiores al 30% en los tres periodos, esto indica que las ventas de la empresa
crecen lo suficiente para asumir el aumento en los costos de ventas y por tanto no se
afectan considerablemente sus utilidades brutas. Se observa un crecimiento continuo
del margen operacional gracias a las variaciones positivas en la utilidad operativa, lo
cual indica una mejora en el manejo de sus operaciones.

A diferencia de las utilidades brutas y operacionales, la utilidad neta tuvo una


participacin baja con respecto al volumen de ventas, sin embargo ste tiende a crecer
a travs de los periodos evaluados. Este ndice nos muestra la rentabilidad de las
ventas obtenidas ao tras ao, vindose que en el ao 2013 la rentabilidad de las
ventas es ms alta que la de los otros dos periodos aunque en general permanece
estable sin presentar cambios considerables.
Grfica 6: ROE - ROA

INDICADORES DE RENTABILIDAD O RENDIMIENTO


90.00%

80.00%
42.28%
70.00% 41.2%
38.7%
60.00%

50.00%

40.00%
39.91%
30.00% 34.35% 35.61%

20.00%

10.00%

0.00%
2012 2013 2O14
AOS
RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO RENDIMIENTO DEL ACTIVO TOTAL

Fuente: Elaboracin propia con base en los Estados Financieros de la empresa.

En cuanto a la rentabilidad del patrimonio que es la rentabilidad que los accionistas


reciben por cada peso invertido y la respuesta de la reinversin de utilidad del ejercicio
en el negocio. Se puede observar que hubo un aumento considerable en los periodos
del 2012 al 2014 pasando de 34,35% a 39,91% respectivamente. Dado que tanto la

15
utilidad neta como el patrimonio tuvieron una tendencia de crecimiento, lo que permiti
percibir una buena rentabilidad para los accionistas.

Respecto a la rentabilidad de los activos que es la capacidad de los activos totales que
tiene la empresa para generar utilidades. Mide la rentabilidad neta que fue capaz de
lograr en un periodo. Por tanto, como se puede observar, el comportamiento ha sido
creciente pasando de un 38,7% en el 2012 a un 42,28% para el ao 2014. Lo que
puede asegurar que el monto de los activos totales es suficientemente grande para que
puedan mostrar un verdadero rendimiento.

3.5 Generacin de valor

16
4. ANALISIS INTERNO Y FORMULACIN DE ESTRATEGIAS

4.1 Matriz de Perfil de Capacidad Interna


MATRIZ DEL PERFIL (PCI)
DE CAPACIDAD INTERNA T-VAPAN 500 S.A
CALIFICACIN Fortaleza Debilidad Impacto
CAPACIDAD Alto Medio Bajo Alto Medio Bajo Alto Medio Bajo
DIRECTIVA
Visin, misin, estructura. x x
Planeacn x x
Organizacin x x
Direccin x x
Habilidad de respuesta a
cambios tecnologicos x x
Control x x
COMPETITIVA
Proveedores x x
competitividad de precios x x
Exclusividad x x
Variedad de productos x x
Calidad de producto x x
Satisfaccin del cliente x x
Marketing x x
FINANCIERA
Generacin de valor x x
Alianzas Estratgicas con
entidades financieras. x x
TECNOLOGCA
Nivel tecnolgico x x
Habilidad tecnica y de
manufactura x x
capacidad de innovacin x
TALENTO HUMANO
Clima laboral x x
Nivel academico del personal x x
Tabla 2: Perfil de Capacidad Interna

Fuente: Elaboracin propia con base en los Estados Financieros de la empresa.

17
4.2 Matriz de Evaluacin de Factores Internos (MEFI)
Matriz de Evaluacin de Factores Internos (MEFI)
PESO
FACTORES INTERNOS CLAVE PESO CALIFICACIN
PONDERADO
F
Visin, misin, estructura. 0,03 3 0,09
O
Organizacin 0,06 3 0,18
R
Direccin 0,05 4 0,2
T
Control 0,05 3 0,15
A
Proveedores 0,06 4 0,24
L
Calidad de producto 0,05 4 0,2
E
Satisfaccin del cliente 0,06 4 0,24
Z
Generacin de valor 0,07 4 0,28
A
Habilidad tecnica y de
S
manufactura 0,05 3 0,15
Clima laboral 0,05 3 0,15
Planeacin 0,05 2 0,1
Habilidad de respuesta a
D
cambios tecnologicos 0,04 1 0,04
E
B competitividad de precios 0,05 2 0,1
I Exclusividad 0,06 1 0,06
L Variedad de productos 0,05 2 0,1
I Marketing 0,05 1 0,05
Alianzas Estratgicas con
D
entidades financieras. 0,05 1 0,05
A
Nivel tecnolgico 0,04 2 0,08
D
E capacidad de innovacin 0,05 1 0,05
S Nivel academico del personal 0,03 2 0,06
1 2,57
Tabla 3: Matriz de Evaluacin de Factores Internos

Fuente: Elaboracin propia con base en los Estados Financieros de la empresa.

De acuerdo a las matrices anteriores se puede determinar la situacin interna de la


empresa, esta se encuentra por encima del promedio (2,57) lo que quiere decir que la
empresa est siendo bien gestionada y tiene una capacidad interna fuerte, sin embargo
debe enfocarse en lograr el desvanecimiento de las debilidades que estn evitando
que se encuentre en un promedio ms alto y que adems ingieren en la situacin
financiera, se propone al respecto unos objetivos estratgicos y las estrategias
impulsoras de dichos objetivos que al aplicarlos permitirn posicionar ms a la empresa
y lograr mayor estabilidad.

18
4.3 Objetivos Estratgicos

1. Hacer mayores inversiones en modernizacin tecnolgica que le permita a la


empresa aumentar su capacidad de respuesta, aprovechar el crecimiento interno y a la
vez generar mayores utilidades
2. Disear una propuesta de poltica de retencin y/o reparto de utilidades que permita
reinvertir en la misma empresa para fortalecerla y que se acorde con la estructura
financiera definida.

4.4 Estrategias

Limitar el endeudamiento de corto plazo que puede llegar a afectar en un futuro


prximo la liquidez de la empresa.
Realizar un anlisis del riesgo y plazos de los crditos concedidos a clientes.
Buscar un balance en la relacin riesgo rendimiento en cuanto al capital de
trabajo, de tal forma que se garantice el normal funcionamiento de la empresa
con parmetros de liquidez aceptables.
Realizar los cobros de las cuentas por cobrar tanto como sea posible utilizando
formas no coactivas como los descuentos por pronto pago para no perder
clientes y futuras ventas.
Retrasar los pagos a proveedores sin afectar la imagen de la empresa, y
aprovechar cualquier descuento favorable por pronto pago.
Pronosticar las necesidades financieras de la empresa con tiempo suficiente.

19
CONCLUSIONES

Los resultados de los anlisis anteriores demuestran que en general T-VAPAN 500 S.A
est siendo eficiente en su operacin, la empresa est generando valor para los socios.
No obstante, las dos reas en las que la empresa puede y debe mejorar son
Inversiones y Cuentas por cobrar, con el fin de prevenir problemas a futuro. En primer
lugar, la empresa debe mejorar y ser ms eficiente en la rotacin de su inventario e
implementar polticas del manejo de ste para lograr estar en el nivel de la industria.
Esta mejora en la rotacin del inventario contribuye en gran medida que la empresa sea
ms eficiente en su actividad. Por otra parte, la empresa presenta una buena rotacin
de cartera y tiene una gran capacidad de endeudamiento.

20
BIBLIOGRAFA

Garca, Oscar Len. (1999, 18 de Agosto). Administracin financiera, libro gua del
curso.

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