MAESTRIA: GERENCIA FINANCIERA

ASIGNATURA: FUNDAMENTOS DE GERENCIA FINANCIERA

Participantes:

Maracaibo, Noviembre 2017

RENDIMIENTO

La idea rendimiento refiere a la proporcin que surge entre los medios empleados
para obtener algo y el resultado que se consigue. El beneficio o el provecho que brinda
algo o alguien tambin se conocen como rendimiento.
El diccionario (Larousse 2001, p. 872) define rendimiento como producto o utilidad
que da una persona o cosa en relacin con lo que gasta, cuesta, trabaja, etc.. Desde el
punto de vista econmico, lo define como la capacidad de transformar los bienes de
forma que aumente su cantidad o utilidad; relacin entre la cantidad de un producto y la
de los factores utilizados en su produccin.
Por otra parte, la rentabilidad se define como calidad de rentable. Y el adjetivo
rentable se define como que produce una renta, un beneficio. Autores como Brealey,
Myers y Allen (2006, p. 1134), hacen una distincin entre rendimiento y rentabilidad, en el
que el primero es un concepto para medir el beneficio de los instrumentos financieros y el
segundo para los beneficios reportados en los estados financieros. Ross, Westerfield y
Jaffe (2000, p. 1026) definen rendimiento como la utilidad generada sobre una inversin
de capital o sobre alguna inversin en valores.
En todos los casos, la idea comn es encontrar la relacin entre beneficios y recursos
financieros invertidos, esto es: beneficio / recursos financieros invertidos. La rentabilidad,
dice la NIF A3, ...sirve al usuario para valorar la utilidad neta, los cambios de los
activos netos de la entidad, en relacin con sus ingresos, su capital contable o
patrimonio contable y sus propios activos (CINIF, 2010, p. 25).

RIESGO

Es la probabilidad de que suceda un evento, impacto o consecuencia adversos. Se

entiende tambin como la medida de la posibilidad y magnitud de los impactos adversos,
siendo la consecuencia del peligro, y est en relacin con la frecuencia con que se
presente el evento. Se produce el riesgo siempre que no somos capaces de diagnosticar
con certeza el resultado de alguna alternativa, pero contamos con suficiente informacin
como para prever la probabilidad que tenga para llevarnos a un estado de cosas deseado.

En las operaciones financieras y de inversin en el mbito internacional existe diversidad

de factores o riesgos que afectan la percepcin de rentabilidad y seguridad. El riesgo
puede estar asociado al tipo de deudor (soberano o no soberano), al tipo de riesgo
(poltico, financiero o econmico), o a la posibilidad del repago (libertad de transferencia
de divisas, voluntad de cumplimiento y ejecucin del pago).

Tambin podramos definirlo en los diferentes mbitos mas conocido:

riesgo pas, riesgo soberano, riesgo comercial y riesgo crediticio.

El riesgo pas es el riesgo asociado a una inversin derivado nicamente de
factores concretos y especficos de un pas determinado. En este sentido, se puede
entender que el riesgo pas es el riesgo medio asociado a las inversiones realizado
en un pas en concreto. Tambin es conocido como riesgo soberano, si bien el
riesgo soberano puede referirse nicamente a la medida del riesgo de impago de
los bonos de deuda pbica emitidos por el pas, uno de los factores del riesgo pas,
pero no el nico.
El riesgo soberano se relaciona con el riesgo de que el pas en el que se realiza la
inversin, a menudo en forma de compra de bonos y deuda del Estado, incumpla
su obligaciones de pago, fuera de los riesgos normales de una operacin crediticia
comn.
Clculo del riesgo pas
Los interesados en invertir en un pas, ya sea por actividad crediticia o productiva,
suelen usar el ndice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI, Emerging Markets
Bonds Index) que es calculado y publicado por J.P. Morgan. Este ndice es ms alto
a mayor riesgo de que el pas incumpla sus obligaciones respecto al pago de su
deuda pblica o deuda soberana. Tambin se toma como referencia la calificacin
crediticia otorgado por agencias como Standard & Poors o Moodys.
 Existe un riesgo financiero que puede afectar a inversores, compaas as como a
gobiernos. Se puede asemejar con el riesgo pas, y de hecho se usan ambos
trminos casi indistintamente, pero el riesgo poltico abarcara slo una parte de
los factores del riesgo pas.
De forma general, el riesgo poltico se refiere a la posibilidad de que no se
alcancen los objetivos de una determinada accin econmica, o estos se vean
afectados, debido a cambios y decisiones polticas de los gobiernos. En otras
palabras, se puede definir el riesgo poltico como el riesgo financiero asociado a
factores que no son propios del mercado como polticas sociales (empleo, polticas
fiscales, polticas monetarias, polticas de desarrollo, etc) o eventos relacionados
con inestabilidad poltica (ataques terroristas, guerras civiles, revueltas populares,
etc).
El riesgo financiero es un trmino amplio utilizado para referirse al riesgo asociado
a cualquier forma de financiacin. El riesgo puede se puede entender como
posibilidad de que los beneficios obtenidos sean menores a los esperados o de que
no hay un retorno en absoluto. Engloba la posibilidad de que ocurra cualquier
evento que derive en consecuencias financieras negativas.

Interpretacin de Certeza, Incertidumbre y Riesgo

CERTEZA: Bajo las condiciones de certeza o certidumbre, conocemos nuestro

objetivo y tenemos informacin exacta, medible y confiable acerca del resultado
de cada una de las alternativas que consideremos.
INCERTIDUMBRE: Bajo condiciones de incertidumbre es poco lo que se sabe de las
alternativas o de sus resultados.
RIESGO: Es la probabilidad de que suceda un evento, impacto o consecuencia
adversos. Se entiende tambin como la medida de la posibilidad y magnitud de los
impactos adversos, siendo la consecuencia del peligro, y est en relacin con la
frecuencia con que se presente el evento. Se produce el riesgo siempre que no
somos capaces de diagnosticar con certeza el resultado de alguna alternativa, pero
 contamos con suficiente informacin como para prever la probabilidad que tenga
para llevarnos a un estado de cosas deseado.
Toma de decisiones bajo condiciones de Certeza

La certeza o certidumbre es la condicin en que los individuos son plenamente

informados sobre un problema, las soluciones alternativas son obvias, y son claros
los posibles resultados de cada decisin. En condiciones de certidumbre, la gente
puede al menos prever (si no es que controlar) los hechos y sus resultados. Esta
condicin significa el debido conocimiento y clara definicin tanto del problema
como de las soluciones alternativas. Una vez que un individuo identifica soluciones
alternativas y sus resultados esperados, la toma de la decisin es relativamente
fcil. El responsable de tomar la decisin sencillamente elige la solucin con el
mejor resultado potencial. Por ejemplo, de un agente de compras de una imprenta
se espera que ordene papel de calidad estndar al proveedor que ofrezca el menor
precio y mejor servicio. Por supuesto que generalmente el proceso de toma de
decisiones no es tan simple. Un problema puede tener muchas posibles soluciones,
y calcular los resultados esperados de todas ellas puede ser extremadamente lento
y costoso.

En la Toma de Decisiones bajo condiciones de certeza, incertidumbre y riesgo,

considerar un problema y llegar a una conclusin vlida, significa que se han
examinado todas las alternativas y que la eleccin ha sido correcta. Dicho
pensamiento lgico aumentar la confianza en la capacidad para juzgar y controlar
situaciones.
TIEMPO

El tiempo es una magnitud fsica con la que medimos la duracin o separacin de

acontecimientos. El tiempo permite ordenar los sucesos en secuencias, estableciendo un
pasado, un futuro y un tercer conjunto de eventos ni pasados ni futuros respecto a otro.
En mecnica clsica esta tercera clase se llama "presente" y est formada por eventos
simultneos a uno dado. En mecnica relativista el concepto de tiempo es ms complejo:
los hechos simultneos ("presente") son relativos al observador, salvo que se produzcan
en el mismo lugar del espacio; por ejemplo, un choque entre dos partculas. Su unidad

bsica en el Sistema Internacional es el segundo, cuyo smbolo es (debido a que es un

smbolo y no una abreviatura, no se debe escribir con mayscula, ni como "seg", ni
agregando un punto posterior)

El Tiempo es un elemento fundamental para la Ciencia Econmica pues ella

estudia procesos que se desarrollan a muy diversos ritmos. Hay fenmenos que asumen
caractersticas por completo diferentes en el corto y en el largo Plazo: as la Oferta de
ciertos Bienes es completamente inelstica en un momento determinado pero puede ser
incrementada -cuando los Precios comienzan a subir- mediante nuevas inversiones que
van mostrando sus efectos luego de un cierto perodo de maduracin. El Tiempo tambin
es decisivo cuando se toma en consideracin el problema de la Incertidumbre: como la
prediccin se hace cada vez ms difcil a medida que se piensa en Futuros ms alejados del
presente, la incertidumbre crece ms que proporcionalmente a medida en que se piensa
en Acciones ms distantes en el Tiempo. De la incertidumbre y de los riesgos concretos
que supone el Tiempo o, ms exactamente, de la imperfecta previsin del futuro, surgen
elementos concretos tan importantes como la Ganancia, las tasas de Inters y los
mercados a futuro.

Los economistas tienden a categorizar el Tiempo segn perodos aproximados

dentro de los cuales se efectan sus anlisis: se habla as de corto plazo cuando se piensa
en perodos breves, siempre menores de un ao, durante los cuales se asumen como
dadas las plantas y otras instalaciones existentes; de mediano plazo, para indicar una
duracin intermedia, donde los Factores Productivos estn dados, y de largo Plazo, para
hacer referencia a perodos donde se pueden manifestar plenamente los cambios en
todos los elementos de la actividad econmica. En la prctica, el mediano plazo cubre
perodos de uno a tres o cuatro aos, y el largo Plazo se aplica a duraciones mayores, de
tres a ms aos, por ejemplo. No existe, por supuesto, una delimitacin rgida entre estos
conceptos, que son apenas aproximaciones bsicas a las consideraciones que se hacen
concretamente en cada investigacin o informe. Tambin se suele hablar, al igual que los
historiadores, de ciclos o perodos de corta duracin y de larga duracin, entendiendo en
este ltimo caso que se estudian transformaciones seculares, que se desenvuelven en
perodos de cincuenta, cien o doscientos aos.

VALOR

El valor es la importancia que se le concede a una cosa o accin determinada. El

trmino puede utilizarse en muchos contextos, siempre dando cuenta de un determinado
grado de importancia que se hace de algo. As, es posible hablar de valores desde el punto
de vista moral, desde el punto de vista financiero, desde el punto de vista lingstico, etc.
En general el trmino refiere a consensos sociales, a la importancia que socialmente se le
concede a distintos elementos; no obstante, es posible hacer alusin tambin a valores
personales, cuando se considera la importancia que un individuo especfico le concede a
un acto o cosa.

Desde el punto de vista moral, el valor es la relevancia con la que se consideran

determinados actos, actitudes y principios. As, puede hacerse referencia a la palabra
como valor, la coherencia, etc. En el caso de que se haga alusin al valor a secas, se
har referencia al coraje que una persona tenga. Desde este punto de vista, los valores
son concebidos como circunstancias de importancia a la hora de relacionarnos con
nuestros congneres.
 Desde el punto de vista financiero, un valor es un determinado documento que
garantiza derechos econmicos a aquel que lo posee. As, es posible hacer referencia a
valores como las acciones de una empresa, bonos emitidos por un pas, cheques, letras,
etc. Todos estos elementos tienen un precio especfico, es decir, pueden comercializarse
libremente en el mercado.
En lingstica, por otra parte, el trmino valor remite al consenso establecido en
cada signo lingstico que se mantiene socialmente. Esta perspectiva se emparenta con los
postulados de Ferdinand de Saussure, quien hizo notables aportes en este campo. El valor
referira en este contexto a cada una de las convenciones sociales que hacen que un
determinado significado se asocie a un significante en cada idioma, convenciones que
tienen su importancia en relacin al resto de los signos. As, por ejemplo, el trmino
casa remite al concepto de vivienda de modo arbitrario, es una mera convencin que
una comunidad lingstica establece.
Finalmente, en economa, existe el concepto de valor como el de la ponderacin
que la gente hace de un determinado bien o servicio; en este caso, el valor estara dado en
buena medida por el beneficio que la gente considera que dicho bien o servicio le otorga.
No obstante, es importante saber que el valor en historia de la economa es un concepto
muy discutido, que sigui un largo derrotero, con diversos aportes de distintos tericos.

INVERSION

Refiere Gitman (2003), que este trmino puede tener dos connotaciones segn se
refiera a una economa privada o pblica. En el primer caso se entiende como inversin
privada la disposicin de cualquier porcin de dinero sin afectacin, con el objeto de
incrementar la cantidad de bienes productivos en una economa privada, sea o no
empresaria.

En el segundo caso, representa la suma de inversiones privadas en un pas,

conjuntamente con los fondos pblicos que los gobiernos destinan a la adquisicin de
bienes productivos, entre otros. Ahora bien, no es posible divorciar ambos trminos del
todo, dado que en el plano macroeconmico, seala Prez (2001), Keynes, demostr el
papel multiplicador de las inversiones en la economa, a travs del consumo.

FINANCIAMIENTO

Consiste en las posibilidades de obtener recursos econmicos para la apertura,

mantenimiento y desarrollo de nuevos proyectos en la empresa, para Brealy (2007) se
refieren a la obtencin del dinero requerido para ejecutar inversiones, desarrollar
operaciones e impulsar el crecimiento de la organizacin; el cual puede conseguirse a
travs de recursos propios, autofinanciacin , recursos generados de operaciones propias
de la empresa y aportaciones de los socios, emisin de acciones o mediante recursos
externos con la generacin de una deuda saldable en el corto, mediano o largo plazo.

Para autores como Boscn y Sandrea (2006) el financiamiento constituye la opcin

con que las empresas cuentan para desarrollar estrategias de operacin mediante la
inversin, lo que les permite aumentar la produccin, crecer, expandirse, construir o
adquirir nuevos equipos o hacer alguna otra inversin que se considere benfica para s
misma o aprovechar alguna oportunidad que se suscite en el mercado.

De manera que, entre todas las actividades que desarrollan una empresa u organizacin,
la relacionada con el proceso de obtencin del capital que necesita para funcionar,
desarrollarse as como expandirse ptimamente es de las ms importantes, la forma de
conseguirlo y accesar al mismo es lo que se denomina financiamiento.

COSTO DE OPORTUNIDAD

Un Costo De Oportunidad requiere que abandonemos un beneficio, se da

principalmente porque existen dos o ms alternativas de inversin para ganar dinero,
entonces se busca la solucin ms inteligente; ms rentable...
 Segn los autores POLIMENI, FABOZZI Y ADELBERG en su libro Contabilidad de Costos
define el Costo de oportunidad de la siguiente manera: Cuando se toma una decisin para
empearse en determinada alternativa, se abandonan los beneficios de otras opciones.
Los beneficios perdidos al descartar la siguiente mejor alternativa son los costos de
oportunidad de la accin escogida. Puesto que realmente no se incurre en costos de
oportunidad, no se incluyen en los registros contables. Sin Embargo, constituyen costos
relevantes para propsitos de toma de decisiones y deben tenerse en cuenta al evaluar
una alternativa propuesta. (p.25)
Segn Jacobsen y Padilla del libro "Contabilidad de Costos". Define Costo de
oportunidad como aquel que se origina al tomar una determinada decisin, lo cual
provoca la renuncia de otro tipo de alternativa que pudiera ser considerada a llevar a cabo
la decisin.
Cuando hablamos de costos, por lo general pensamos en los gastos que se deben pagar
en efectivo, es decir, aquellos que requieren que desembolsemos una cierta cantidad de
dinero en efectivo. Un costo de oportunidad es ligeramente distinto: requiere que
abandonemos un beneficio. Es comn que se presenten situaciones en las que una
empresa posee algunos de los activos que se usaran en un proyecto propuesto. Por lo
tanto Costo de Oportunidad es la Alternativa ms valiosa que se abandona si se emprende
una inversin en particular.
Por ejemplo, podramos pensar en convertir una antigua y rustica fbrica de algodn
que compramos hace algunos aos en 100 000 dlares, en un condominio de calidad
superior en el mercado. Si llevamos a cabo este proyecto, no se producir un flujo de
salida de efectivo asociado con la compra del molino antiguo porque ya lo tenemos. Para
propsitos de evaluar el proyecto del condominio, Deberamos considerar la fbrica
como algo gratuito? La respuesta es no. La fbrica es un recurso valioso que ser
utilizado por el proyecto. Si no lo usramos en este proyecto, podramos hacer alguna otra
cosa con el. Qu, por ejemplo? La respuesta obvia es que, a un nivel mnimo, podramos
venderlo. De este modo, el uso de la fbrica para el complejo del condominio tiene un
costo de oportunidad: Abandonamos la valiosa oportunidad de hacer alguna otra cosa con
ella (Pp.306-307).
Segn el libro Evaluacin Financiera De Proyectos De Inversin de la autora Karen
Marie Mokate, conceptualiza el costo de oportunidad como: el valor o beneficio que
genera un recurso en su mejor uso alternativo. Si el costo de oportunidad de un insumo
usado por el proyecto es diferente de su precio de adquisicin, entonces el flujo de caja se
debe valorar segn el primero. Este concepto es especialmente relevante en el caso de
que la utilizacin de los insumos implique el sacrificio de las alternativas de venderlos o
utilizarlos en otro proceso productivo, ya que en sta hubiera generado un ingreso. Este
ingreso sacrificado representa el costo de oportunidad.

Gitman, L. (2007). Principios de administracin financiera. Mxico. Editorial

Prentice Hall.
Briceo, A. (2004). Formas y fuentes de financiamiento a corto y largo plazo.
http://www.monografias.com/trabajos15/financiamiento/financiamiento.shtml.
Via Definicion.mx: https://definicion.mx/valor/
WWW.ECONOMIA48.COM
Tiempo - Eco-Finanzas www.eco-finanzas.com/diccionario/T/TIEMPO.htm
... Definicion.mx: https://definicion.mx/valor/
Revista Gerencia de Riesgos y Seguro. Fundacin MAPFRE., (p. 23). Documento en
lnea. http://dialnet.unirioja.es/servlet/revista?codigo=1871
:http://webdelprofesor.ula.ve/nucleotrujillo/anahigo/guias_finanzas1_pdf/tema7.
pdf.