UNIVERSIDAD DE CONCEPCION

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS

DEPARTAMENTO DE ECONOMIA
CARRERA: INGENIERIA COMERCIAL
ASIGNATURA: EVALUACION DE PROYECTOS
TEST N1

1.- (30 Ptos) Se desea saber si es rentable una inversin que requiere 178.000 dlares de
maquinarias y 20.000 dlares en capital de operacin. El inversionista cuenta con capital propio,
que actualmente lo tiene invertido en una actividad que le rinde 11% anual y adems tiene la
alternativa de obtener crdito. Se estima que la maquinaria tiene una duracin de 3 aos con un
valor de recuperacin de 30.000 dlares, el capital de operacin es recuperable en un 60%, ambos
al final del ltimo perodo.

Los gastos directos de fabricacin sern los siguientes:

- Mano de obra US $ 132.000

- Materias primas 66.000
- Otros gastos 14.000
- Patentes 7.000

La deuda es pagadera en cuotas iguales al final de cada uno de los tres aos incluyendo los
intereses anuales. La ley permite una depreciacin en 3 aos, suponga que las ventas
sern 300.000 dlares anuales. El costo del prstamo es de 12% anual y la tasa de
impuestos a la renta es de 15% en general.

a) Evale la conveniencia de llevar a cabo el proyecto.

b) Como cambia la evaluacin si existe una tasa de impuesto a las utilidades de las
empresas igual al 30%.

2.- (30 Ptos) El Sr. Tmroso tiene un sueldo lquido al mes de $ 400.000 y desea construir su propia
empresa, lo cual le significa abandonar su empleo actual. Para decidir si emprende el proyecto o
no, el Sr. Tmroso contrata un estudio de factibilidad, cuyo costo es de $250.000.

Los gastos de inversin del proyecto se desglosan en activos fijos por un valor de $ 2.000.000,
capital de trabajo por valor de $ 400.000 y un permiso de instalacin por valor de $ 100.000. Los
gastos de operacin mensual por concepto de mano de obra, materias primas y otros ascienden a
$ 500.000.-

Para cubrir los gastos de inversin recurre a sus depsitos bancarios, depositados al 10% anual y
que a la fecha son de $1.000.000. El banco le presta el saldo por cubrir a una tasa anual de 12%:

a) Determine el ingreso anual mnimo para formar la empresa. Esto es los costos anuales
pertinentes que el inversionista enfrenta para formar su empresa.

b) El Sr. Temeroso ha instalado su empresa y se encuentra en pleno perodo de operacin.

No obstante, de acuerdo a las expectativas de mercado, el precio del bien disminuir en el
 futuro. Ante esta situacin se ve enfrentado a la disyuntiva de seguir o no con la empresa.
Si cierra, puede liquidar sus activos fijos en $ 1.600.000.

Determine el ingreso anual mnimo que debera exigir para seguir operando.

Nota: Explicite los supuestos utilizados en su respuesta.

3.-(40 Ptos)Comente, en el espacio asignado las siguientes afirmaciones, indicando claramente si

las considera verdaderas, falsas o inciertas.

3.1. Los anlisis de prefactibilidad y con mayor razn los de perfil tienen ms inconveniente que
ventajas puesto que se basan en cifras imprecisas, por lo tanto siempre es conveniente realizar el
anlisis a nivel de Factibilidad.

3.2.- No necesito contratar un estudio de mercado para evaluar correctamente mi proyecto de

fabricacin de envases de aluminio para conservas de alimentos, ya que toda la produccin la
usar en mi propia empresa conservera.

3.3.- "Lo que la etapa de preparacin y evaluacin de proyectos tiene en comn con la etapa de
anlisis de pre-inversin es que ambos incluyen estudios de mercado, tcnicos, econmicos,
financieros. La diferencia es que los costos de la pre-inversin a veces se incluyen en la evaluacin
del proyecto, en cambio los de la preparacin y evaluacin no".

3.4.- Para obtener los flujos de beneficios netos de un proyecto, a la utilidad contable despus de
impuesto hay que sumarle la depreciacin y restarle el monto de amortizacin e intereses
correspondientes a la inversin.

3.5.- La principal diferencia entre la situacin base y la situacin con proyecto es que la primera
requiere un anlisis esttico y la segunda un anlisis dinmico.
UNIVERSIDAD DE CONCEPCION
FAC. DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS
DEPTO. DE ECONOMIA
ASIGNATURA: EVALUACION DE PROYECTOS
PROFESOR: FERNANDO SEPULVEDA PALACIOS

TEST 1
Fecha: Primer Sem. 2000

1. COMENTE en el espacio asignado las siguientes afirmaciones indicando, al comenzar su

comentario, si las considera verdaderas, falsas o inciertas (10 puntos cada una)

a. Cualquier proyecto se hace menos atractivo cuando la tasa de descuento, o de costo de capital,
se incrementa.

b. La TIR discrimina en contra de los proyectos con mayor vida til.

c. No cabe duda que, como criterio de evaluacin de proyectos de inversin, el VAN es superior a
la TIR.

d. Aunque la TIR exceda a la tasa de descuento el VAN de un proyecto podra ser negativo.

e. Dentro del anlisis de factibilidad el estudio de mercado tiene como principal objetivo
determinar las cantidades que el proyecto podr vender en el mercado. Por lo tanto, un proyecto
que produce un insumo que ser utilizado por la misma empresa no requerira un estudio de
mercado.

2. Los siguientes proyectos constituyen alternativas de inversin para un inversionista que

dispone de $ 75.000 de capital propio.

Proyecto Inversin VAN (10%)

A 20000 8000
B 25000 7000
C 30000 10000
D 40000 12000

a. Si los proyecto son por nica vez, y no divisibles, ¿ Qu proyectos realizara
considerando que la tasa de inters del mercado financiero es de 10%?

b.- Cambiara su decisin si el inversionista dispone de 120.000 de capital propio.

3. (10 puntos) La empresa XYZ tiene que decidir por la compra de una mquina para producir el
producto ZYX. Las alternativas son las siguientes:

Inversin Flujos Vida til TIR

Maquina A 1000 300 5 15.24
Maquina B 1100 300 6 16.19

Qu decisin recomendara usted?

4. (25 puntos) Cul es la decisin recomendada por usted si dispone de los siguientes
antecedentes:

Proyecto A Proyecto B
Inversin 1.000 u.m. 1.750 u.m.
G.Variable unitario 10 12
G. Fijo anual 100 120
Vida til 3 aos 6 aos
N de veces que se puede repetir el proyecto: indefinido en ambos casos (repetitivos)
Tasa de inters 10%
Unid. de Prod. Anuales 100 170 unidades

Los proyectos son alternativos

Explicite los supuestos en que basa su decisin.

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ASIGNATURA: EVALUACION DE PROYECTOS
PROFESOR: FERNANDO SEPULVEDA P.
TESTN2

I Comente las siguientes afirmaciones, indicando claramente si las considera correctas o

incorrectas y la justificacin principal de su razonamiento. Si no sabe no responda. Cada respuesta
correcta tiene un mximo de 12 Ptos.
1.- Un ordenamiento de proyectos de acuerdo al criterio de la tasa interna de retorno coincide
exactamente con el proporcionado por el criterio de ndice de valor presente cuando estamos en
presencia de racionamiento de capitales.

2.- Si la funcin de utilidades es U = Ln Y el mximo valor que una persona estara dispuesta a
pagar por un juego que le permitira ganar $ 100.000 con 80% de posibilidades o perder $ 20.000
con un 20% de posibilidades seria de $ 24.000

3.- Si el riesgo que afecta al proyecto es creciente, la tasa de ajuste por riesgo aplicada a la tasa de
descuento debe ser creciente.
4.-Si la correlacin entre proyectos es negativa conviene realizar solo el de mayor VAN.

5.- Me parece que su frmula para el momento ptimo de iniciar un proyecto puede llevar a
concluir que jams debera realizarse un proyecto que en realidad es rentable realizar. Este sera el
caso en que el Bmg. de postergar (r*I) es siempre mayor al Cmg. de postergar (BN1).

6.- Una empresa dedicada a la fabricacin de cemento est interesada en determinar la vida til
econmicamente ptima de las instalaciones del proceso productivo que utiliza como combustible
el carbn: Los costos relativos a este proceso productivo son los siguientes:
Inversin: $ 12.000 /tonelada de produccin
Vida til fsica de las instalaciones: 20 aos
Gastos de combustible: $20.000/tonelada anual de produccin
Gastos de Energa Elctrica:$450/tonelada anual de produccin
Gastos de explotacin y mantencin:
i) 550/tonelada para instalaciones de hasta 5 aos de edad
ii) 800/ton para instalaciones que tienen entre 6 y 10 aos
iii) 12500/ton para las instalaciones que tienen entre 11 y 15 aos
iv) 2500/ton para las instalaciones que tienen entre 16 y 20 aos

1.- Determine la vida til econmicamente ptima de las instalaciones (40 Ptos)
Considere:
- una tasa de inters de 7% anual
- est interesado en un proyecto de duracin infinita
- los beneficios son idnticos para cada una de las alternativas.

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CARRERA: INGENIERIA COMERCIAL
ASIGNATURA: EVALUACION DE PROYECTOS
TEST N3

1.- Actualmente se consumen anualmente 50 millones de toneladas de leche en polvo a un precio

de mercado de $ 1.500 el kilo. Dada la importancia del consumo de leche en la mujer embarazada
y lactancia infantil, la demanda social difiere de la demanda privada en un 20% sobre el precio de
mercado.

Evale los beneficios sociales de un proyecto que producir 1 milln de toneladas al ao.
(GRAFIQUE).

Nota: La elasticidad de demanda es igual a - 1 y la oferta de 1,5.

Calcule:

a.- Valor privado de la produccin

b.- Valor social

2.- Los beneficios sociales indirectos de un proyecto que aumenta la produccin de un bien que se
vende en un mercado cuya demanda es perfectamente elstica, sern mayor mientras mayores
sean los impuestos sobre los bienes sustitutos del proyecto y mayores sean los subsidios a los
bienes complementarios al producido por el proyecto.

3.- En Turrolandia el tipo de cambio de mercado es 200 turrones (moneda nacional) y se transa un
milln de duros (divisas). Se desea determinar cul es el precio social que se le debe asignar a los
duros generados o usados en Turrolandia. Considere la siguiente informacin relacionada con un
proyecto que demanda 10.000 duros. El proyecto aumenta el tipo de cambio de mercado a 205 T.
lo que provoc una disminucin de importaciones (4.000 D), y un aumento de exportaciones
(6.000 D). En Turrolandia todas las importaciones estn afectas a una tarifa igual a 10%. Con
respecto a las exportaciones, existe una poltica de fomento materializada en un subsidio parejo
igual a 5%. Sin embargo, se aplica un trato diferencial a aquellas industrias nacientes con un
subsidio adicional. La estructura de exportaciones es la siguiente:

Participacin Subsidio Adicional

Exportaciones tradicionales 60%
Exportaciones no Trad.:
Sector 1 20% 2%
Sector 2 20% 3%

La estructura de exportaciones se mantiene constante:

a.- Determine el precio social de las divisas.

b.- Cmo cambia el precio social si el impuesto a las importaciones aumenta a 20%?

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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS
DEPARTAMENTO DE ECONOMIA
ASIGNATURA: EVALUACION DE PROYECTOS
PROFESOR: FERNANDO SEPULVEDA P.
FECHA: Mircoles 2 de Junio de 1999
CERTAMEN

I Comente las siguientes afirmaciones, indicando claramente si las considera correctas o

incorrectas y la justificacin principal de su razonamiento. Cada respuesta correcta tiene un
mximo de 5 Ptos.

Los precios sociales no son un buen criterio para guiar las inversiones, pues stos
generalmente estn cambiando.

Aunque el proyecto no sea rentable desde el punto de vista social, puede ser que si hace
que disminuya el desempleo, convenga emprender el proyecto.
 Al evaluar socialmente un proyecto cuyo producto enfrenta un mercado sin distorsiones
en que la demanda es inelstica al precio, se concluye que el valor social de la produccin
del proyecto es cero, puesto que ni baja el precio del producto ni aumenta su
disponibilidad para la comunidad.

La evaluacin social no tendra razn de ser en una economa sin distorsiones en los
mercados involucrados en un proyecto especfico.

II..- EJERCICIOS:

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CARRERA: INGENIERIA COMERCIAL
ASIGNATURA: EVALUACION DE PROYECTOS
PROFESOR: FERNANDO SEPULVEDA PALACIOS
CERTAMEN
FECHA: VIERNES 13 DE JUNIO DE 1997.

1.- Se est evaluando un proyecto cuyo objetivo es producir 20.000 toneladas anuales de rosa
mosqueta.

La mitad de la produccin podra colocarse en el exterior a un precio F.O.B. de 1 dlar el kilo, y la

otra mitad se tendra que vender en el pas a un precio mximo de $ 100 el kilo.

Los otros antecedentes disponibles:

a) Inversin total actualizada:
- en bienes y servicios nacionales: $ 2 millones.
- en bienes y servicios importados: 10.000 dlares (C.I.F.).
b) Gastos anuales:
- en bienes y servicios nacionales: $ 1 millon.
- en bienes y servicios importados: 8.000 dlares.
c) Tipo de cambio de mercado: $ 200 por dlar y tipo de cambio social: 220 pesos por dlar.
d) Tasa de inters promedio del mercado financiero: 8% real anual y tasa de inters social: 10%
real anual.
e) Todas las importaciones estn gravadas con una tarifa (impuesto de internacin) nica de 11%
sobre valor C.I.F.
f) El impuesto a las utilidades es de 15%. Para estos efectos se considera que un 60% de la
inversin total es depreciable linealmente en 10 aos.
g) No se consideran, fuera de las mencionadas, otras discrepancias entre precios sociales y
privados.

Responda:
1.- Conviene socialmente llevar a cabo este proyecto? Porqu?
2.- Como considera en la evaluacin la mayor recaudacin del fisco.
3.- Cual es el momento ptimo inicio.

2.- Comente las siguientes afirmaciones indicando si las considera verdaderas (V), falsas (F) o
inciertas (I). Justifique claramente su opinin.

1) En una situacin en que la demanda de todos los sectores est gravada con un impuesto de tasa
t % y la oferta de todos los productores afecta a un impuesto de tasa T%. Aumentar el impuesto a
la oferta a 1.5 T% y rebajar el impuesto a la demanda a 0.5 t% dejara el precio social
prcticamente inalterado.

2) Si por efecto de la realizacin de un proyecto en el mercado del bien X disminuye el precio del
bien Y, esta baja en el precio de Y debe computarse como un beneficio social indirecto del
proyecto.

3) Si los precios de los novillos de diferentes edades son los siguientes:

Mes 1 2 3 4 5 6 7
Precios 1000 1100 1243 1430 1672 1873 2041

Convendr vender los novillos el mes 7 si la rentabilidad alternativa es de un 9%.

4) Los precios sociales difieren de los precios de eficiencia por la exclusin de los efectos en la
riqueza no apropiable para quienes realizan la inversin.

5) En el caso de optimizacin del tiempo de inicio de un proyecto convendr iniciarlo de inmediato

si, cumplindose los supuestos clsicos, el Bmg. de postergar es menor que el Cmg. de postergar.

3.- Se estudia la factibilidad de establecer una industria que producir 100 Zumereles anualmente.
Determine el valor social de la produccin en cada uno de los siguientes casos (V.S.D. =$1)

a) Suponga que el consumo nacional de Zumereles es abastecido en su totalidad con

importaciones, gravadas con una tarifa del 25% sobre su valor CIF, que el consumidor paga $100
por unidad consumida y que la produccin del proyecto no ser suficiente para satisfacer la
demanda al precio de $100.

b) Suponga lo mismo que en a) salvo que el impuesto de $20 se aplica al consumo en lugar de la
importacin siendo $100 el precio que paga el consumidor (incluye el impuesto).

c) Lo mismo que a) pero hay un impuesto de $20 sobre la produccin nacional. El precio sigue
siendo $100. Compare los beneficios privados y sociales del proyecto de a, b y c.
d) Ahora la produccin del proyecto abastece todo el mercado y el precio disminuir desde $100 a
$95 (precio consumidor), es decir, se sustituyen todas las importaciones que estaban gravadas con
$20. si no hay otras discrepancias o impuestos, Es el VSP igual al VPP ms el cambio en
recaudacin? Por qu?

4.- Ud. posee una mquina inyectora cuyo precio de mercado es de $ 900, tiene una capacidad de
producir 300 unidades de molduras anuales a tiempo completo.

El precio de ventas de las molduras es de $ 3, tiene costos de fabricacin variables de $ 1 y costos

fijos de $ 100 por ao. La mquina debe someterse a mantencin y reparaciones crecientes a lo
largo de su vida til, con lo que la cantidad producida de ao en ao van disminuyendo conforme
se anuncia en el cuadro siguiente. El costo de las reparaciones es cero. El cuadro tambin indica el
perodo de liquidacin de la mquina al final de cada ao.
Si el costo de capital es de 10%:
a) Cunto reemplaza esta mquina por una marca que tiene las mismas caractersticas y cuesta
tambin $1.000?

b) Cul es el precio mximo que pagara por la mquina nueva?

Ao PRODUCCION ANUAL PRECIO DE LIQUIDACION

1 300 750
2 270 650
3 255 600
4 240 550
5 210 450
6 165 200
7 90 10
8 0 10

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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS
DEPARTAMENTO DE ECONOMIA
ASIGNATURA: EVALUACION DE PROYECTOS
PROFESOR: FERNANDO SEPULVEDA
CERTAMEN
FECHA: 13 DE NOVIEMBRE DE 1998

1) (10 puntos) Me parece que su frmula para el momento ptimo de iniciar el proyecto puede
llevar a concluir que jams debe iniciarse un proyecto que en verdad es rentable realizar. Este
sera el caso de un proyecto con VAN mayor que cero, cuyos costos de construccin se espera
vayan bajando en el futuro y los beneficios sean crecientes. Comente.
2) (10 puntos) Una empresa que tiene que decidir por la compra de una de las siguientes
mquinas, no puede hacerlo con la informacin disponible: Comente.

Inversin Flujos Vida til TIR

Maquina A 1000 300 5 15.24
Maquina B 1100 300 6 16.19

3) (15 puntos) Suponga que un mercado que presenta una distorsin importante, el precio de
oferta es $ 20 y el de demanda es $ 15. En este mercado se incorporar un proyecto que demanda
1.000 unidades. Los anlisis economtricos concluyen que el precio de oferta aumentar $ 22, el
de demanda aumentar a $ 17 y el aumento de produccin global del factor alcanzar a 600
unidades. Cul ser el precio social del bien si no hay otras distorsiones?

4) (20 puntos) Dados los siguientes antecedentes para 2 proyectos que producirn el mismo bien
(en miles de dlares).

Proyecto A Proyecto B
Inversin inicial 2.261 4.263
Gastos de venta (por unidad) 2.156 2.318
Aos de vida til 10 9
Unid. Produc. Anualmente (mximo) 180 240

Si la tasa de inters real relevante para el inversionista interesado es de 20% y ambos proyectos
podran repetirse indefinidamente.
a) Qu proyecto recomendara usted en primera instancia?
b) Qu se requiere para que el proyecto seleccionado sea rentable?

5) (20 puntos) Suponga que usted actualmente dispone de 100 unidades monetarias y que est
pensando dedicarse a la crianza de animales. Los antecedentes que recibe de un conocedor del
mercado son:
Beneficios probables al cabo de un ao para una inversin de 100 unidades monetarias.

Situacin Flujo Probabilidad

1 168 .6
2 108 .4

Suponga que la tasa de descuento pertinentes e 12% y que su funcin de utilidad es: U = ln Y.

a) Decida si se dedica o no a la crianza de animales.

b) Por otro lado al seor Juan Segura le ofrecen un negocio en el que invirtiendo 100 unidades
monetaria hoy podra recibir con toda seguridad 138 um. En el prximo perodo. Qu decisin
tom?
6) (20 puntos) Una empresa forestal posee una hacienda apta para bosque. A continuacin se
entrega una tabla con la inversin inicial necesaria (no hay costos de operacin en cada uno de los
perodos) y el valor neto al cual puede vender la madera si corta el bosque en cada uno de los aos
indicados. La empresa tiene proyectos alternativos que le rinden una tasa de:

9% con probabilidad de 20%

10% con probabilidad de 60%
11% con probabilidad de 20%.

0 1 2 3 4 5
100000 108.000 125.440 151.200 166.610 181.310

Cundo corta el bosque?

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DEPARTAMENTO DE ECONOMIA
ASIGNATURA: EVALUACION DE PROYECTOS
PROFESOR: FERNANDO SEPULVEDA PALACIOS
FECHA: Lunes 3 de Junio de 2000
EXAMEN

1.- Comente las siguientes afirmaciones, indicando claramente si las considera correctas o
incorrectas y la justificacin principal de su razonamiento. Utilice como mximo 5 lneas para cada
respuesta. Si no sabe no responda. Cada respuesta correcta tiene un mximo de 7.5 Ptos.

a) Los impuestos a las utilidades del capital hacen que la rentabilidad social del capital sea menor
que la rentabilidad privada.

b) Si estamos calculando el costo social de un insumo que est sujeto a un impuesto, entonces en
el clculo del precio social de dicho insumo, se debe incluir el impuesto cuando la oferta por este
insumo es perfectamente elstica y no se debe incluir cuando dicha oferta es totalmente
inelstica.

c.- En el caso de optimizacin del tiempo de inicio de un proyecto convendr iniciarlo de inmediato
si, cumplindose los supuestos clsicos, el Bmg. de postergar es menor que el Cmg. de postergar.

d.- En el caso de optimizacin de tamao convendr elegir aquel tamao para el cual la
rentabilidad marginal de una unidad ms de capacidad productiva sea mayor o igual a la
rentabilidad alternativa de la inversin.

2.- En una economa la tasa de inters anual de mercado es del 9%. El monto total de ahorro e
inversin de la economa de $150 mill. al ao. Los individuos de altos ingresos enfrentan una tasa
marginal de impuesto del 40% y representan un 70% del ahorro total. Los individuos de bajos
ingresos enfrentan una tasa marginal de impuesto del 20% y representan el 30% restante del
ahorro. De la inversin total, un 60% es efectuada por las Sociedades Annimas que pagan un
impuesto a las utilidades de 48% sobre el ingreso generado por sus inversiones. El resto de las
empresas efecta el 40% restante de la inversin y est exenta del pago de impuestos. La
elasticidad de la inversin respecto a la tasa de inters es igual a -1.0 para ambos tipos de
inversionistas. La elasticidad oferta de ahorros es 1.0 para los individuos de altos ingresos y 0.5
para los de bajos ingresos.

Calcule la Tasa Social de Descuento. (20 puntos).

3) El Sr. AHA posee una mina que se ha estimado contiene 120.000 ton. de carbn. La mina est
ahora dada en arrendamiento a un empresa que le paga al Sr. AHA una regala de US$ 1,20 por
tonelada extrada. El carbn se extrae a una tasa de 20.000 ton. anuales. Se espera que la tasa
contine igual hasta el trmino de la explotacin, momento en el cual se estima que la propiedad
(el terreno) tendr un valor de US$ 25.000. El Sr. Aha emplea en la actualidad un funcionario cuya
obligacin es medir el carbn que se extrae y facturar a la empresa por las regalas
correspondientes. Este funcionario recibe un salario de US$ 8.000 por ao.

Si la tasa de descuento del Sr. Aha es 8% real anual, no hay pago de impuestos y si la tasa de
descuento de la empresa de carbn es de 6%. Cree usted que se realizara la venta de la
propiedad a la empresa de Carbn? Explique su razonamiento. (15 puntos)

5) La mantencin de un camino se realiza actualmente gastando en mano de obra $ 220 mil

mensuales. Una alternativa consiste en invertir $ 4 millones en modificaciones del sistema de
mantencin (calificacin del personal, reorganizacin, nuevas herramientas, controles, etc.), con lo
que se lograra que la mantencin se pueda realizar gastando en mano de obra slo $ 165 mil
mensuales. Esta alternativa tendra vigencia por no ms de 10 aos. Una segunda alternativa
consiste en utilizar maquinarias nuevas que cuestan $ 3,5 millones que duran 5 aos, que no
tienen valor de desecho y que rebajaran el costo de mano de obra a slo $ 132 mil mensuales.
Cul alternativa, incluyendo la que significa seguir haciendo la mantencin como hasta ahora,
recomendara usted? (15 puntos)

3.- Usted desea comprar una casa residencial en la que hoy est instalada una fosa sptica
correspondiente a un grupo habitacional de 24 casas. Usted sabe que segn el grado de uso esta
fosa debe ser mantenida (cloracin peridica y mantencin anual) y que obviamente la
preocupacin directa recae sobre Ud. (Es el primero en sufrir los efectos desagradables de no
mantener regularmente el) Esta mantencin tiene un costo anual de US$ 1.000.

La casa en cuestin tiene un precio de US$ 70.000 y una casa similar, sin problemas, tiene un valor
de mercado de US$ 80.000 al contado.

Ud. ha averiguado que tanto la fosa como la caseta para cloracin podrn ser eliminadas cuando
se establezca la nueva red de alcantarillado. Sin embargo el costo de su eliminacin correr por
cuenta del propietario y tiene un valor de US$ 8.000.

Por ltimo, con respecto al tiempo que transcurrir entre el momento de la compra y la fecha en
que la red de alcantarillado este operando, se han aplicado encuestas que generan la siguiente
informacin: los ms optimistas, aproximadamente el 40% de los encuestados opinan que no mas
de dos aos sujeto a las disponibilidades presupuestarias del gobierno regional, un grupo ms
conservador estima que transcurrirn cinco aos y por ltimo, el 20% de los entrevistados son
muy pesimistas, y opinan que todo depende de las polticas de desarrollo regional y que nada se
puede decir hoy , seguramente pasaran unos 10 aos antes de que comience a operar la nueva
red. Lo claro es que el hecho ocurrir en 2, 5, o 10 aos ms.

Cul sera su decisin? Considerando que Ud. dispone de recursos que actualmente se
encuentran depositados en la cuenta de ahorro voluntario de su AFP que le paga el 7% real anual y
que de acuerdo a informacin oficial pagar aproximadamente un 6% real anual promedio a
contar del prximo ao. (20 ptos)

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FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS
DEPARTAMENTO DE ECONOMIA
ASIGNATURA: EVALUACION ECONOMICA DE PROYECTOS
PROFESOR: FERNANDO SEPULVEDA PALACIOS
FECHA: Martes 12 de Enero

EXAMENdeREPETICION

1) La diferencia entre el precio de eficiencia y el precio social es la consideracin de las

Externalidades existentes por el lado del consumo y de la produccin. Comente (10 puntos)

2) Los impuestos a las utilidades del capital hacen que la rentabilidad social del capital sea menor
que la rentabilidad privada. Comente (10 puntos)

3) Si un proyecto contrata "mucha" mano de obra en una zona donde el desempleo es mayor que
el normal debido a una reduccin en el nivel de actividad econmica en la zona, entonces el costo
social de dicha mano de obra ser cero, mientras no se recupere el nivel de actividad. Comente
(10 puntos).

4) En una economa la tasa de inters anual de mercado es del 9%.

El monto total de ahorro e inversin de la economa de $150 mill. al ao.

Los individuos de altos ingresos enfrentan una tasa marginal de impuesto del 40% y representan
un 70% del ahorro total. Los individuos de bajos ingresos enfrentan una tasa marginal de impuesto
del 20% y representan el 30% restante del ahorro. De la inversin total, un 60% es efectuada por
las Sociedades Annimas que pagan un impuesto a las utilidades de 48% sobre el ingreso
generado por sus inversiones. El resto de las empresas efecta el 40% restante de la inversin y
esta exenta del pago de impuestos.
La elasticidad de la inversin respecto a la tasa de inters es igual a -1.0 para ambos tipos de
inversionistas. La elasticidad oferta de ahorros es 1.0 para los individuos de altos ingresos y 0.5
para los de bajos ingresos. Calcule la Tasa Social de Descuento. (20 puntos).

5) Una persona que actualmente est empleada con un sueldo de $450.000 mensuales, est
decidiendo formar un pequeo negocio. Los antecedentes para formar este negocio son:

- Arriendo de un local = $ 100.000 mensuales.

- Maquinaria: arrendarla = $ 150.000 mensuales.
-Comprarla = $ 11.060.000 con vida til de 10 aos (valor residual igual a cero).
- Materia Prima = $ 250.000 mensuales
- Energa = 150.000 mensuales
- Capital de trabajo = 1.200.000
- Ventas: 100 un. de producto mensual.
- Precio venta unitario = $ 11.000
- r = 10% anual
- Los costos e ingresos estn expresados sin IVA.
- Sueldo ayudante. El actualmente tiene un empleado en su casa al cual le cancela un sueldo de $
70.000 al mes y decide emplearlo adems en el negocio, con el cual debera aumentarle el sueldo
a $ 120.000 mensuales.
- La depreciacin es lineal y suponga que no existen impuestos.

a) Conviene emprender el negocio? (10 puntos)

b) Qu sucedera si al final de su vida til la maquinaria puede venderse en $ 1.000.000? (5

puntos)

c) Si la tasa de impuestos es de 15 % cmo se altera su decisin? (5 puntos)

6) Una empresa dedicada a la fabricacin de cemento est interesada en determinar la vida til
econmicamente ptima de las instalaciones del proceso productivo que utiliza como combustible
el carbn:

Los costos relativos a este proceso productivo son los siguientes:

- Inversin: $ 12.000/tonelada de produccin.

- Vida til fsica de la instalaciones: 20 aos
- Gastos de combustible: $ 20.000/ton. anual de produccin.
- Gastos de Energa Elctrica: $ 450/tonelada anual de produccin.
- Gastos de explotacin y Mantencin:

i) 550/Ton. para instalaciones de hasta 5 aos de edad.

ii) 800/Ton. para instalaciones que tienen entre 6 y 10 aos.
iii)1.500 Ton para las instalaciones que tienen entre 11 y 15 aos.
iv) 2.500/Ton. para las instalaciones que tienen entre 16 y 20 aos.

1) Determine la vida til econmicamente ptima de las instalaciones (15 puntos).

2) Si existiera la alternativa de instalar un proceso productivo que utilice como combustible el
petrleo Cunto tendra que ser el costo anual correspondiente a esta alternativa para estar
indiferente entre instalar uno u otro proceso productivo? (15 Puntos).

Considere:
- una tasa de inters de 7% anual.
- est interesado en un proyecto de duracin infinita.
- los beneficios son idnticos para cada una de las alternativas.

EXAMEN INGENIERIA COMERCIAL

4 DE JULIO DE 2002

PROF: Fernando Seplveda P -J. Fuentes

I Para las afirmaciones que se dan a continuacin, marque con (V) aqullas que cree son
verdaderas y con (F) aquellas que cree son falsas. Considere como falsas aquellas que son
inciertas. Por cada respuesta correcta recibir 2,0 puntos, por cada incorrecta -.5 y por cada una
que deje sin marcar, 0 puntos. Suponga que aparte de lo especificado en la afirmacin, no existen
otras distorsiones.

1. -( ) Si hay pleno empleo, el costo social de la mano de obra es igual al privado aunque
existan impuestos al trabajo.
2. -( ) El tipo de cambio de mercado ser normalmente mayor mientras ms elevados sean
los impuestos a la exportacin y menor mientras mayores sean los impuestos a la
importacin.
3. -( ) Si la tasa de mercado es de 6% y la tasa social es de 10%, al evaluar los proyectos con el
6% estar enriqueciendo a las generaciones futuras, puesto que se favorecen proyectos de
larga vida util.
4. -( ) Para obtener los flujos de beneficios netos de un proyecto, a la utilidad contable
despus de impuesto hay que sumarle la depreciacin, restarle el monto de amortizacin
e intereses correspondientes a la inversin y considerar los valores residuales en el ltimo
ao.
5. -( ) Los impuestos a las utilidades del capital hacen que la rentabilidad social del capital sea
menor que la rentabilidad privada.
6. -( ) Existen proyectos en los que es posible saltarse las etapas de prefactibilidad y
factibilidad para pasar directamente a las etapas de la inversin.

7-( ) Si la correlacin entre proyectos es negativa conviene realizar el de mayor VAN

8. -( ) El ndice de valor actual neto es un buen criterio para decidir cuando todos los
proyectos son divisibles y no hay restriccin de capital.

9. -( ) Desde el punto de vista del inversionista no existe diferencia entre descontar los flujos
netos de un proyecto a la tasa de costo del capital propio o a la tasa de costo promedio
ponderado del capital total, para calcular el VAN.
 10. -( ) Si el riesgo que afecta el proyecto es creciente la tasa de ajuste por riesgo aplicado a la
tasa de descuento debe ser creciente y la aplicada a los flujos netos debe ser decreciente.
11. -( ) Si una empresa desea decidir sobre la compra de una mquina procesadora
disponiendo de la siguiente informacin, no puede hacerlo.

Io flujos Vida til TIR

Mq. A 1000 320 5 AOS 18
Mq B. 1100 300 6 aos 17

12. -( ) Si un proyecto requiere divisas slo para la importacin de materias primas exentas de
tarifas ( y otros tipos de impuestos o subsidios) el costo social de las divisas utilizadas en
ese proyecto es el tipo de cambio vigente.
13. -( ) Si un proyecto tiene un valor actualizado de sus beneficios netos sociales negativo,
podra ser socialmente rentable si reduce el problema de la alta desocupacin existente en
la zona.
14. ( ) La aplicacin de un subsidio a la produccin del mineral "Crystallium" har reducir el
precio social de los productos que usan este mineral como insumo.
15. ( ) En una situacin en que BMg de postergar es mayor que el CMg de postergar se podra
llegar a suspender indefinidamente la realizacin de un proyecto rentable.
16. ( ) Si aumenta el impuesto a la demanda manteniendo las elasticidades constantes
provocar un aumento en el precio social.
17. -( ) Un ordenamiento de proyectos de acuerdo al criterio de la tasa interna de retorno
coincide exactamente con el proporcionado por el criterio del ndice de valor presente
cuando estamos en presencia de racionamiento de capital.
18. ( ) La existencia de la evaluacin social de proyectos de inversin no se justificara si no
existieran distorsiones de mercados.

II.- (14 Ptos) Suponga que el cemento no es comerciable internacionalmente, por lo tanto, el
consumo interno se abastece con produccin interna. El precio para el consumidor es de $1.300 la
unidad, incluido un subsidio de $ 100 sobre el consumo.

Se estudia la factibilidad de un proyecto que utiliza 2.000 unidades de cemento como insumo. El
analista de mercado dice que la produccin nacional no podr aumentar en mas de mil
unidades sin que ello afecte significativamente el precio del cemento. Con esto, el costo privado
de las dos mil unidades asciende a: _________ , en tanto que el costo social es de ___________. Y
si todo el consumo del proyecto fuese provisto por aumentos en produccin, el costo social seria
de:_____________. Grafique

III.- (15 Ptos) Suponga que un inversionista enfrenta los siguientes proyectos de naturaleza
independiente entre ellos y de vida util muy larga.

Proyecto Monto de TIR

Inversion Anual
A 20000 8%
B 25000 7%
C 40000 12%
D 50000 15%
E 30000 10%

Y que dispone de las siguientes alternativas de financiamiento para realizar cualquiera de ellos,
sujeto al mximo monto disponible y costo de capital que se indica:

Fuente Monto Max. Costo de

Disponible Capital
Cap.Propio 75000 5%
Bco. Norte 25000 6%
Bco. Centro 30000 8%
Bco. Sur 120000 10%

Asesore a este inversionista completando la siguiente tabla en la que indicara los proyectos que
sugiere realizar y con que financiamiento,al final calcule el VAN de la cartera seleccionada.

Ejecutar FINANCIAMIENTO
Cap.Prop. B. Norte B.Centro B.Sur
Monto Monto Monto Monto
Proy.
A SI NO
B SI NO
C SI NO
D SI NO
E SI NO

Valor Actual Neto (VAN) de la Cartera Seleccionada:

IV.- (15 Ptos) La pastelera "El Kuchen" est evaluando la conveniencia de comprar una amasadora
computarizada. La informacin es la siguiente:

Inv : $ 5.000
Capital de trabajo: $ 1000

Ventas anuales: $ 4.500

Costo anual de produccin: $ 1.500

Vida til: 3 aos

Tasa de descuento: 10 %

Financiamiento s/inversin total: 50% crdito cuotas iguales

Tasa de inters prstamo: 10 %

Tasa de impuesto: 20%

Valor de liquidacin de la inversin: 500

Determine:

a.- El VAN de la proteccin tributaria :__________

b.- El VAN del proyecto puro : __________

c.-El VAN del proyecto financiado :__________

.V - (20 Ptos) Se est evaluando la conveniencia de un proyecto para fabricar trinitrato de tolueno
(TNT), materia prima para producir alcaucil refinado concentrado (ARC). Al respecto se dispone de
la siguiente informacin:

1. El TNT utilizado en el pas es importado: se requieren anualmente unas 50 mil ton.; su

precio CIF es de 1,7 dlares la ton. y la importacin se encuentra gravada con una tarifa de
25%
2. El proyecto contempla una planta con capacidad para 80 mil ton. anuales. La inversin
total alcanzas a $ 80 millones de bienes y servicios nacionales ms 50 mil dlares en
bienes y servicios importados.
3. El proyecto exportara el excedente de TNT a los pases vecinos. El precio FOB de
exportacin ser de 1,3 dlares la ton.
4. El costo de la mano de obra alcanza a $ 10 millones anuales.
5. La materia prima principal que requiere el proyecto es nacional. Los requerimientos
anuales del proyecto son de 20 mil ton. El precio de la tonelada es de $ 1.000 al que se
debe agregar un impuesto especial de 10% (establecido para financiar planes de desarrollo
en la zona en que se produce). La produccin actual es de 200 mil ton. Por las
caractersticas del mercado de esta materia prima, se puede afirmar que el coeficiente de
 elasticidad-precio de la oferta es 1, que el coeficiente de elasticidad-precio de la demanda
es -1,5.
6. Otros costos por $ 15 millones.
7. El tipo de cambio de mercado es de $ 400 por dlar. Segn estudios de MIDEPLAN el
precio social de la divisa es un 15% mayor que el de mercado.
8. La autoridad correspondiente exige que en la evaluacin social de proyectos se utilice una
tasa de descuento social de 8%. El costo de capital para el inversionista privado es de 10%.
9. Por instalarse en la zona se le otorgan las siguientes franquicias:

Se condona el Impuesto a la utilidad.

Si se instala en la zona, Corfo le regala: 10 millones.

Calcule:

I. Valor Privado de la Produccion (VPP) __________

II. Valor Social de la Produccion (VSP) __________
III. Valor Actual Neto Privado (VAN) __________
IV. Valor ActualNeto Social (VANS) __________