TRABAJO POSGRADO UNIVERSIDAD DE BELGRANO

Evaluacin de un proyecto de inversin para la adquisicin

de un equipo de Pulverizacin Selectiva en un Contratista Rural

EMPRESA DEL RUBRO SERVICIOS AGROPECUARIOS

La Organizacin a analizar es una empresa del Sur de la provincia de Crdoba dedicada
a la prestacin de servicios agrcolas. Especficamente el proyecto a estudiar es la
incorporacin de un equipo de Pulverizacin Selectiva para la realizacin de barbechos
qumicos.

VISIN
Ser una empresa lder en el rubro servicios agropecuarios que se reconozca por su
innovacin y eficiencia en la zona del Sur de la provincia de Crdoba.

MISIN
Prestar servicios de pulverizacin en barbechos que garanticen la mxima eficiencia en
el uso de los recursos, as como garantizar la menor incorporacin de agroqumicos en los
suelos sin perder eficiencia en el control de malezas.

VALORES
Experiencia
Responsabilidad
Seriedad
Confiabilidad

OBJETIVOS
-Incorporar los equipos necesarios para la prestacin del servicio de Pulverizacin
Selectiva.

-Ser principal proveedor de servicios agropecuarios en las 2 principales explotaciones

agropecuarias del sur de Crdoba.

-Brindar condiciones laborales modelo dentro del rubro agricultura.

DEFINICIN DE ESTRATGIAS
Comercial:
Apuntar a estancias de gran extensin para as garantizar muchas hectreas de
trabajo sin prdida de tiempo en transporte.
Sujetar el precio del servicio a un porcentaje del ahorro que tenga el productor para
as alinear los objetivos de las dos empresas y crear sinergia positiva.
 Productiva
Aumentar la capacidad operativa mediante el trabajo nocturno. Se puede lograr ya
que los sensores del botaln operan con mayor eficiencia durante la noche.
Disminuir tiempos de re abastecimiento mediante un tanque de apoyo al lote, y as
evitar largos perodos de tiempo muerto laboralmente hablando.

Financiera
Desarrollar economas de escala que permitan disminuir costos fijos y as llegar a los
productores con un precio acorde y una rentabilidad que satisfaga a los accionistas.
Buscar el mix ideal entre capital propio y de tercero que asegure el costo ms bajo de
capital posible.

FODA EN AGROSERVICIOS SERRANO SRL

Es un anlisis que busca determinar las acciones que sern necesarias realizar para que
teniendo en cuenta las amenazas encontradas, aprovechar las oportunidades que la situacin
presente. Siendo conscientes de las fortalezas y debilidades que tenga la organizacin. (Roger
A. Kerin, 2007)

Tipo de Factor
Localizacin del
Favorable Desfavorable
Factor
Fortalezas Debilidades
Disponibilidad de capital propio para la Direccin de la empresa concentrada
inversin. en un socio.
Centro de operaciones a la distancia La tecnologa solo se puede aplicar
Interno adecuada del casco urbano y a metros de la para la realizacin de barbechos.
ruta provincial n 27.
Ms de 30 aos de trayectoria con Falta de capacitacin y
pulverizacin en la zona de Serrano. profesionalizacin en las tareas de
direccin y organizacin.
Oportunidades Amenazas
Demanda creciente de servicios eficientes Poca previsibilidad en las polticas
por parte de los productores locales. econmicas.
Excelente y antigua relacin con Alta presin impositiva.
Externo
importantes entidades financieras.
Posibilidad de financiamiento con crditos Inflacin elevada y alto precio en el
destinados a la compra de tecnologa y combustible.
maquinarias.
 Anlisis Viabilidad Econmica

Demanda
La demanda se encuentra analizada desde un punto de vista histrico. Se tomaron los
registros de las ltimas 5 campaas de la empresa Agroservicios Serrano. Se prorrate el
porcentaje de has de barbechos sobre las totales y se concluy en 4551 has promedio por ao.

PROYECCIN DE LA DEMANDA
Ao Has de Barbechos Anuales
2012 4247
2013 4464
2014 4650
2015 4693
2016 4704
Proyeccin Demanda 4552

Cotizaciones elementos del Proyecto de Inversin

Descripcin u$s
Tractor New Hollando TD85F $ 55.000,00
Pulverizador Favot Weed $ 44.200,00
Sistema de Sensores WeedIt $ 138.528,98
Casilla Alfa Rural $ 9.588,07
Cisterna Mauro 3.000 lts $ 2.130,68

Precio del Servicio

Segn Federacin Argentina de Contratistas de Mquinas Agrcolas el precio que se
debe cobrar por una aplicacin convencional es de $158.20.

Para el servicio de pulverizacin selectiva se estipula: el precio sugerido ms el 50% del ahorro
que se hace efectivo en cada campo. Para proyectar se utiliza en base a porcentajes
alcanzados por el INTA. Los primeros cuatro (4) aos se proyecta al 80% del ahorro de a
aplicacin. Los 6 siguientes se estipula que el ahorro es mayor, debido a que cada vez se
trabaja con mayor eficiencia en los campos. A modo de anlisis del ao 5 al 8 se produce un
ahorro del 85%, y en el ltimo se calcula un 90%.

= + 50%
 PRECIO POR HECTREA FINAL LOS 10 AOS DEL PROYECTO

PRIMEROS 4 AOS
$/Ha $/Caldo x Ha $/Ha/Sin Weed. Ahorro con Weedit Precio por Hectrea
80%
$ 8,85 $ 33,20 $ 42,05 $ 22,13
$ 26,56

SEGUNDOS 4 AOS
$/Ha $/Caldo x Ha $/Ha/Sin Weed. Ahorro con Weedit Precio por Hectrea
85%
$ 8,85 $ 33,20 $ 42,05 $ 22,96
$ 28,22

ULTIMOS 2 AOS
$/Ha $/Caldo x Ha $/Ha/Sin Weed. Ahorro con Weedit Precio por Hectrea
90%
$ 8,85 $ 33,20 $ 42,05 $ 23,79
$ 29,88

Ingresos del Proyecto

INGRESOS TOTALES LOS 10 AOS DEL PROYECTO

INGRESOS PRIMEROS 4 AOS
$/Ha Cantidad de Has Ingresos Totales
$ 22,13 4552 $ 100.740
INGRESOS SEGUNDOS 4 AOS
$/Ha Cantidad de Has Ingresos Totales
$ 22,96 4552 $ 104.518
INGRESOS LTIMOS 2 AOS
$/Ha Cantidad de Has Ingresos Totales
$ 23,79 4552 $ 108.295

Se torna indispensable conocer el valor del caldo que se aplica ya que el precio de la aplicacin
estar sujeta a dicha variable. En base a esto, se solicit a un Ingeniero Agrnomo encargado
de la aprobacin de las recetas fitosanitarias que estime un caldo representativo para las
aplicaciones en cada uno de los barbechos. (Son 2 por campaa)
 Costo del Caldo para aplicar

COSTO CALDO POR HECTREA

Producto u$s
Primer Barbecho
Sulfosato $ 14,00
24D $ 5,00
Coadjuvante $ 1,10
Total Primer Barbecho $ 20,10
Segundo Barbecho
Sulfosato $ 14,00
24D $ 5,00
Coadjuvante $ 1,10
Authority $ 7,00
Total Segundo Barbecho $ 13,10
Total Costos Anuales $ 33,20

Inversin Inicial
En un orden cronolgico, la inversin inicial representa el primer desembolso que
deber realizar la empresa para poner en marcha el proyecto que se analiza. Las inversiones
necesarias son:

INVERSIN INCIAL EN u$s

Descripcin
Tractor New Hollando TD85F
Pulverizadora Favot Weed
Sistema de Sensores
Casilla Alfa Rural
Cisterna Mauro 3.000 lts
Habilitacin Bi-Anual
Habilitacin Anual
Mscara p/respiratorio
Mamelucos Polietileno
Guantes Nitrilo
Botas PVC
TOTAL INVERSIN INICIAL
u$s Cotiz. u$s
$ 55.000,00 17,87
$ 44.200,00
$ 138.528,98
$ 9.588,07
$ 2.130,68
$ 12,87
$ 10,63
$ 74,31
$ 24,62
$ 22,38
$ 23,50
$ 249.616,05
 Costos
Las erogaciones necesarias para que la empresa Agroservicios Serrano pueda prestar el
servicio se van a representar a continuacin. Las mismas sern divididas en las dos grandes
categoras. Los costos Fijos y Variables. Para la visualizacin se observan que los fijos tienen un
color naranja, y los variables no tienen fondo.

Se expresan en dlares para as poder eliminar el efecto inflacionario.

COSTOS FIJOS Y VARIABLES DEL SERVICIO

Concepto Costos Fijos y Variables u$s
Seguros $ 1.292
Habilitacin Anual $ 13
Habillitacin Bi-Anual $ 16
Indumentaria $ 184
Luz Oficina y Galpn $ 341
Papeles y Gastos de Oficina $ 170
Gas Ol $ 6.368
Aceite de Motor $ 128
Filtro de Aceite $ 17
Filtros de Gas Ol $ 44
Gomas, picos, caos, etctera $ 3.015
Sueldos y Contribuciones $ 21.187
TOTAL COSTOS ANUALES $ 32.776
 Estado de Resultados
Los importes se expresan en la moneda estadounidense para obtener una constancia a
lo largo del tiempo y no realizar interpretaciones subjetivas en cuanto a la inflacin a lo largo
del perodo de anlisis.

ESTADO DE RESULTADOS

AOS
Estado de Resultados
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 100740 100740 100740 100740 104518 104518 104518 104518 108295 108295
Costos 32776 32776 32776 32776 32776 32776 32776 32776 32776 32776
Utilidad Bruta 67963 67963 67963 67963 71741 71741 71741 71741 75519 75519
Conceptos

Depreciacin (-) -24945 -24945 -24945 -24945 -24945 -24945 -24945 -24945 -24945 -24945
UAII 43019 43019 43019 43019 46797 46797 46797 46797 50574 50574
Imp. Ganancia 35% -15057 15057 15057 15057 16379 16379 16379 16379 17701 17701
Depreciacin (+) 24945 24945 24945 24945 24945 24945 24945 24945 24945 24945
Utilidad Neta 52907 52907 52907 52907 55363 55363 55363 55363 57818 57818

Capital de Trabajo
Son los recursos con los cuales la empresa deber financiar el desfase natural que ocurre en la
mayora de los proyectos entre que ocurren los egresos y su posterior recuperacin. (Sapag
Chan, 2007)

El mtodo del perodo de desfase:

Se toma el costo promedio diario y se lo multiplica por la cantidad de das estipulado

como desfase. (Sapag Chan, 2007)

En Agroservicios como poltica la factura debe estar emitida a los 7 das posteriores de
ejecutado el servicio. En base a material analizado se cobra el 5% en efectivo o cheques
corrientes y el 95% restante mediante cheques a fecha. El plazo mximo establecido es a 30
das.

= 0.05 1 + 0.95 30 = 28.55

23266 + 9510
. . = 28.55
365
. . = 2564
 CAPM para Mercados Emergentes
Muchos de los que utilizan el modelo del rendimiento esperado de un activo CAPM
expresan que para mercados emergentes el original es poco representativo.
Fundamentalmente porque los riesgos de la inversin es mayor que en otros pases. La manera
de poder acercarlo a dichos mercados, es sumando el riesgo pas a la frmula original.
(Scaliti,2011)

En la inversin analizada se utiliza el Beta de la empresa Cresud S.A. sta organizacin

se dedica a los rubros agrcolas, ganaderos y tecnolgicos. Tiene operaciones en distintos
pases, entre ellos la Argentina. Tambin es importante ya que es la nica empresa que cotiza
en los mercados de Buenos Aires y el Nasdaq de Estados Unidos.

Como Rendimiento de mercado, se ponder el rendimiento promedio de 2 Fondos

comunes de Inversin clase A en los aos 2015/2016/2017.

RENDIMIENTOS FONDOS DE COMMODITIES AGRARIOS (CLASES A)

PROMEDIO 2015-2016-2017 2015 2016

Premier Commodities Agrarios - Clase A
16,44 8,99
Pellegrini Agro FCI - Clase A

= + (() ) +

= 2,33 + (11.26 2,33) 1,59 + 3,83

= 20,35
 Flujo de Fondos con Capital Propio

FLUJO DE FONDOS
AOS
Flujo de Caja Propio
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 100.740 100740 100740 100740 104518 104518 104518 104518 108295 108295
EGRESOS
Costos Fijos 23266 23266 23266 23266 23266 23266 23266 23266 23266 23266
Costos Vbles 9510 9510 9510 9510 9510 9510 9510 9510 9510 9510
Depreciacin (-) -24945 -24945 -24945 -24945 -24945 -24945 -24945 -24945 -24945 -24945
Uaii 43019 43019 43019 43019 46797 46797 46797 46797 50574 50574
Imp. A las Gcias. 15057 15057 15057 15057 16379 16379 16379 16379 17701 17701
Utilidad Neta 27962 27962 27962 27962 30418 30418 30418 30418 32873 32873
Depreciacin(+) 24945 24945 24945 24945 24945 24945 24945 24945 24945 24945
Maquinaria -110.919
Tecnologa Selectiva -138.529
Capital de Trabajo -2564 2564
Valor de Desecho 23895
Flujo de Fondos -249.448 50343 52907 52907 52907 55363 55363 55363 55363 57818 84277

Al aplicar al flujo de fondos las herramientas de decisin VAN y TIR, arroja los siguientes
resultados.

El proyecto no agrega valor al capital invertido, es ms, no alcanza a recuperarse dicho monto.
Se puede observar que la Tasa Interna de Retorno es inferior a la exigida por el proyecto. Por
lo tanto se aconseja no llevar adelante el proyecto de inversin en pulverizacin selectiva bajo
la estructura de financiamiento propuesta.

Se podra analizar la incorporacin de capital de terceros para observar si disminuyendo el

costo de capital podra ser rentable el proyecto de inversin.

Con respecto a la versin presentada en clase, una conclusin a la que se lleg luego de pasar
todos los valores a una moneda dura, es que el retorno que ofreca ese proyecto era en gran
medida por la variable inflacionaria que se mantena constante durante los 10 aos a un 19%.
Se supone que haca crecer los indicadores de manera superior al precio del servicio en la
economa real.

VAN -23519
TIR 17,64%
 CONCLUSIONES

Utilizando las estrategias definidas, y a la luz de los resultados se recomienda:

Estrategia Comercial:
Realizar un estudio de mercado para establecer el mximo precio que los productores
agropecuarios estn dispuestos a pagar, para lograr hacer ms atractivo desde la variable
precio. Aumentar el porcentaje de ahorro o el piso del servicio convencional. 2)

Estrategias Productivas:
En base a la estrategia productiva se deber estipular las horas que la tecnologa permite
aumentar en trabajo versus la herramienta convencional y abarajar la posibilidad de tomar
ms cantidad de hectreas de barbechos anuales. 3

Estrategias Financieras:
Aqu es donde se cree que se posee la mayor elasticidad del proyecto o herramientas que
pueden incrementar la rentabilidad. Se recomienda recurrir a algn financiamiento disponible,
por ejemplo a la lnea que tiene disponible el Banco de la Nacin Argentina para tecnologas
que no tengan produccin nacional, que permite la financiacin del 100% del equipo a
adquirir. Y armar un mix de capital que permita bajar el costo del mismo, y as maximizar las
ganancias para la empresa.
 UB CBA POSGRADO EN GESTIN FINANCIERA 2017
Mondino, Rodrigo Daniel
Respuestas a:

P1: Qu funcin tiene un inductor en las decisiones organizacionales y cmo

contribuye a la creacin de valor?
R1: Para poder introducir al tema de los inductores, es necesario hablar sobre El
Cuadro de Mando Integral. ste traduce la Estrategia y la Misin en un amplio conjunto
de medidas de actuacin que forman una estructura para un sistema de gestin y
medicin estratgica. Mide la actuacin de la Empresa desde 4 perspectivas
equilibradas:

Finanzas
Clientes
Procesos Internos
Formacin y crecimiento.
Permite dar seguimiento a los indicadores financieros y al mismo tiempo
observar los procesos de formacin de aptitudes y adquisicin de bienes intangibles
necesarios para el futuro.
Los Indicadores estn equilibrados entre los de resultado (de esfuerzo pasado)
y los inductores que impulsan acciones futuras. Debe existir una eficiente mezcla de
inductores histricos (de Resultado) y de indicadores previsionales (inductores de la
actuacin) de la estrategia del negocio.
El Cuadro de Mando Integral debe relatar la estrategia de la organizacin. sta
se cuenta vinculando los indicadores inductores de la actuacin con los del resultado a
travs de una serie de relaciones causa-efecto. Sealan los objetivos ltimos de la
estrategia y si los esfuerzos que se hicieron condujeron a los resultados deseados.
Los inductores de Actuacin sealan lo que todos los integrantes de la
organizacin deberan estar haciendo para crear valor futuro en la organizacin.
Los Indicadores de resultado sin los Inductores de actuacin crean ambigedades
con respecto a la forma de alcanzar los resultados. Los inductores de actuacin que no
estn involucrados a los resultados, animarn los programas de mejora que no aportan
valor a la organizacin.

Seleccionar y Disear Indicadores

El Objetivo para seleccionar indicadores concretos, es identificar aquellos que
comunican mejor el significado de la estrategia de la organizacin.
Hay algunos indicadores que se utilizan en muchos CMI:

Indicadores Financieros Centrales: Rendimiento/Inversin; Rentabilidad; etc.

 Indicadores Centrales del Cliente: Cuota de mercado; Rentabilidad de Clientes,
Satisfaccin de Clientes, etc.
Indicadores Centrales de Crecimiento y Aprendizaje: Satisfaccin de empleados;
retencin de empleados;etc.

El arte de definir los Indicadores para un cuadro de mando reside en los

Inductores de Actuacin. stos hacen que los indicadores centrales alcancen los
resultados.

Kaplan, R. S., Norton, D. P., (2016). Cuadro de mando integral: the Balanced Scorecard.
(Tercera Edicin Revisada) Gestin 2000, sa Edicions

P2. A) Para qu analizar la rentabilidad por lnea de productos y por clientes?

R2.A) Una lnea de productos es un grupo de stos que guardan una relacin muy
estrecha ya sea por una funcin similar, porque se venden a los mismos clientes, se
comercializan en por los mismos canales o se encuentran en el mismo rango de precios.

Los responsables de la organizacin deben conocer la rentabilidad por cada lnea de

productos ya que aporta informacin crucial sobre los lineamientos que se deben tomar para
enfocar los recursos de la organizacin. Es necesario conocer por ejemplo el porcentaje de
ventas y utilidades que aport cada uno de los artculos de la lnea y as determinar cunto
aporta cada producto a la empresa.

As como la rentabilidad de la lnea de cada producto aporta informacin elemental,

conocer a los clientes que la empresa tenga es trascendental ya que permite detectar
necesidades insatisfechas, latentes, gustos, preferencias, monto que estn dispuestos a pagar
por un X producto, etc.

Los clientes son el objetivo ltimo de una organizacin, por lo tanto conocerlos
permite a la empresa saber a quienes se les debe llegar, cmo, por dnde, y as poder
posicionar productos, marcas entre otras cosas. La rentabilidad que aporta cada cliente por lo
tanto es una de las tantas informaciones importantes que se debe obligatoriamente conocer.

Analizar la rentabilidad de productos y por clientes permite saber el grado de

cumplimiento de las metas y objetivos que se han establecido y mediante indicadores del
cuadro de mando poder tomar decisiones que hagan ms eficiente la utilizacin de recursos
maximizando las ganancias para la organizacin.
Kotler, P. (1996). Direccin de mercadotecnia: Anlisis, Planeacin, Implementacin y
Control.(8 Edicin ed.).

P2.B) Qu futuro cree tendr la tcnica de Outsourcing o Tercerizacin para las

organizaciones con fines de lucro?

R2.B) Los proyectos de Outsourcing son los que ms se han desarrollado en los ltimos
aos dentro de las opciones de inversin en la bsqueda continua de las empresas por
optimizar la rentabilidad de su gestin.
 sta tcnica se asocia al aumento de eficiencia de los procesos y eficacia en los
resultados ya que al externalizar los primeros, se reducen los internos de la organizacin. Sera
bsicamente enfocar esfuerzos en menos cantidad de tareas liberando recursos para
actividades ms rentables por medio de la externalizacin de procesos.

Es muy importante en rubros donde la tecnologa que se utiliza para la produccin es

costosa y altamente cambiante. sta tcnica permite acceder a tecnologas de punta sin tener
que estar exigiendo grandes inversiones permanentes en modernizacin.

El Outsourcing permite apoyar estrategias de crecimiento de la organizacin al suplir o

compartir responsabilidades donde podra tener procesos poco eficientes o incapacidad de
respuestas inmediatas a cambios de ambientes, como pueden ser metodologas de trabajo,
tecnologas de vanguardia, aplicar estndares de produccin y calidad superior.

Los principales factores que llevan a las empresas a adoptar sta tcnica son:
Innovacin tecnolgica, la competencia y la globalizacin.

Las principales ventajas son la realizacin de los procesos de manera ms eficiente,

con mayor calidad y a menor costo. Pero tambin hay que tener en cuenta que existen
desventajas ya que se podran considerar la prdida de control directo sobre la actividad
descentralizada, el traspaso de informacin importante, la dependencia de terceros, prdida
de talentos internos, entre otras.

Un punto importante para analizar a la hora de optar o no por la tcnica del

Outsourcing es la estructura de costos directos e indirectos que posea la empresa.

Sapag Chan, N. (2007). Proyectos de Inversin Formulacin y Evaluacin. Mxico:

Pearson Educacin de Mxico

P3.Proyectos de Inversin mutuamente excluyentes, sus posibles causas y soluciones.

R3: Las Inversiones se pueden clasificar en independientes, dependientes y

mutuamente excluyentes. Todos teniendo en cuenta la relacin que existe entre dos o ms
proyectos.

Las inversiones independientes tienen que ver con proyectos que no tienen ningn
tipo de relacin, donde aceptar o rechazar uno u otro no tiene implicancia.

En cuanto a los dependientes, son proyectos donde se crea una sinergia entre ellos.
Donde unos es complementario al otro. Es decir que los resultados de los dos proyectos
sumados son superior a cada uno independiente.

Especficamente sobre los proyectos de inversin mutuamente excluyentes son como

lo indica su nombre proyectos opcionales donde aceptar uno impide directamente que se
lleve adelante el otro.

Sapag Chan, N. (2007). Proyectos de Inversin Formulacin y Evaluacin. Mxico:

Pearson Educacin de Mxico