Deudaex

INTRODUCCION
Un pas contrata prstamos de los organismos internacionales de financiamiento,
debido a la necesidad de financiar proyectos especficos o programas diversos
destinados al desarrollo y crecimiento nacionales, y a mantener la estabilidad de la
moneda.
Bolivia implement a partir de agosto de 1985, un sistema de polticas dentro el
marco de un Programa de ajuste estructural, dicho programa otorga al sector
privado, el rol de fuerza social que impulsa el crecimiento y configuracin del
nuevo aparato productivo. En relacin al crdito el objetivo de este programa, fue
el obtener financiamiento externo que apoye a la aplicacin de una poltica
estabilizadora.
Se obtuvieron recursos de puntos multilaterales y bilaterales para financiar obras
de infraestructura, inversin pblica en obras camineras telecomunicaciones,
ferrocarriles y energa elctrica.
La poltica de financiamiento externo en relacin a la deuda externa consisti en:
la obtencin de nuevos recursos refinanciados para poder dar curso al proceso de
reformar estructurales, evitar un mayor deterioro del nivel de reservas para
ocasionar el servicio de la deuda externa.
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Las condiciones de endeudamiento en los aos 80, se caracterizaron por altas
tasas de inters y plazos cortos de devolucin. A fines de los 80 y principios de los
90, las caractersticas fueron: bajos niveles de tasas de inters y largos plazos de
devolucin; adems cumplimiento de metas econmicas, refinamiento y
recompras.
La problemtica planteada est sujeta a la siguiente interogante: El programa de
ajuste estructural que Bolivia inici a partir de agosto de 1985, permiti reducir el
nivel de la deuda externa, disminuir los montos del servicio de la deuda y a la vez
otorgar mayores posibilidades de acceso al crdito?.
Se presume que el Programa de Ajuste Estructural implementado en el contexto
de la Nueva Poltica Econmica, no permiti disminuir la deuda externa ni el
servicio de la deuda, sin embargo, logr reabrir el acceso al crdito.
La elaboracin del presente estudio tiene como objetivo principal, analizar la
obtencin de nuevos crditos a partir de la implementacin de la Nueva Poltica
Econmica hasta el ao 1996. Del mismo modo, determinar la situacin actual de
endeudamiento e identificar los principales cambios ocurridos en la economa
boliviana respecto a la otorgacin de crditos a partir de las reformas de 1985.
- - 2
CAPTULO I
EL PROGRAMA DE AJUSTE ESTRUCTURAL Y
LA NUEVA POLITICA ECONOMICA
- -
CAPITULO I
EL PROGRAMA DE AJUSTE ESTRUCTURAL Y
LA NUEVA POLITICA ECONOMICA
1.1 ANTECEDENTES
Bolivia, por el grado de desarrollo alcanzado y por su relacin con los pases
industrializados, es considerado como un pas en vas de desarrollo y de capitalismo
dependiente. Su estructura funciona mediante un sistema de economia mixta; donde
participan empresas pblicas y privadas, caracterizndose por la ausencia de un
importante sector empresarial autnomo.
La crisis de los aos 80 y el proceso inflacionario que se acentu en esta dcada,
signific para la mayora de los pases del tercer mundo, un estancamiento y hasta un
retroceso en sus economas. Para Bolivia la crisis fue mas severa, debido
principalmente al menor desarrollo relativo y una estructura productiva muy poco
diversificada.
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La evolucin del PIB, en los aos 80, muestra una reduccin en la produccin de
bienes, situacin que empeor por los problemas econmicos acontecidos en el
mundo industrializado. La ineficiencia de gobiernos que no pudieron tener control
sobre las instituciones estatales y menos an dirigir correctamente la politica
econmica del pas.1
El deterioro econmico de Bolivia se manifest con mayor fuerza a partir del ao
1980 y en forma mas pronunciada entre los aos 1984 y 1985. Un proceso
hiperinflacionario que en 1985 alcanz niveles nunca antes visto, precipit un cambio
radical de gobierno. El nuevo gobierno, a travs de una serie de ajustes de poltica
econmica, fren la hiperinflacin y estabiliz la economa. Este desordenamiento
econmico ocasion un comportamiento impredecible de la Base Monetaria,
principalmente por la existencia de una emisin inorgnica de dinero, y la
desconfianza de la poblacin en la economa nacional.
1.2 EL PROGRAMA DE AJUSTE ESTRUCTURAL
Se entiende como Programa de Ajuste Estructural (PAE), al sistema de polticas que
busca la adaptacin de las economas nacionales, a las nuevas condiciones de la
economa mundial. Se caracteriza por un patrn tecnolgico productivo, circuitos
comerciales y financieros en proceso de cambio.
1 ANTEZANA, Oscar (BOLIVIA, ExitosMacroeconmicos, Deficiencias Microeconmicas)
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El objetivo central de la Nueva Poltica Econmica (NPE), es generar condiciones
favorables para la elevacin a largo plazo, de la rentabilidad de capital. A travs del
D.S. 21060, se pone en marcha una estrategia de estabilizacin cuyos objetivos
fundamentales se concentran en contener procesos hiperinflacionarios y propiciar la
transformacin de la estructura productiva del pas. Los instrumentos para llevar a
cabo estos objetivos son de carcter cambiario fiscal y monetario.2
Se genera una apertura al mercado internacional, sta provoc un crecimiento inusitado
de las importaciones y no as de las exportaciones. La evolucin de las exportaciones
tuvo un relativo estancamiento producido por el mercado internacional de los
minerales, el dficit comercial se agudiz en el perodo de la NPE. El mismo que fue
financiado por un mayor endeudamiento externo.
La poltica aperturista induce y genera un perfil de exportacin con alto contenido de
productos primarios o tradicionales. Los efectos de la aplicacin de las nuevas tcnicas
de produccin en el ambito mundial sobre los productos tradicionales de exportacin
implican menor utilizacin de materias primas por unidad producida y las
fluctuaciones de los precios en el mercado internacional son atribuibles a ste
fenmeno.
2 ILDIS, Ajuste Estructural y Poltica Social
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El modelo econmico propugnado por el ajuste estructural, ha puesto al sector privado
como fuerza social propulsora del crecimiento y la configuracin de un nuevo aparato
productivo.
De acuerdo con los objetivos del PAE se puden distinguir dos niveles:
Reforma Estructural.
Estabilizacin Macroeconmica.
Los programas de ajuste pueden resumirse en tres puntos: liberalizacin de los
mercados, apertura econmica y la reforma estatal.
El Programa de Ajuste comprenda la utilizacin de dos mecanismos: la estabilizacin
de los precios que buscaba atacar el desequilibrio de las cuentas fiscales, y el uso de
una tasa de cambio de mercado.
Segn Sachs lo importante era controlar la inflacin en un marco de eficiencia, libertad
y competencia, consideraba la excesiva creacin de dinero, originaba el proceso
hiperinflacionario, una vez que se detuviera la impresin del dinero, la tasa de cambio
se estabilizara sola, despus los precios.
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La poltica de liberalizacin de precios, permiti regmenes especiales en el caso de los
productos de carcter monoplico, oligoplico y especial como: hidrocarburos,
transporte urbano e interprovincial, energa elctrica, productos farmacuticos, fletes
areos, tarifas ferroviarias y telefnicas. Se dispuso que los precios se reajustaran
peridicamente.
La reestructuracin del aparato estatal se llev a cabo mediante la racionlaizacin de
los gastos y actividades del sector pblico, se prohibi contratatar empleados y realizar
inversiones en bienes de capital y activos fijos. Se establecieron severas restricciones
al otorgamiento de crditos a entidades estatales.
Se aument la posibilidad de bienes y los precios al consumidor empezaron a bajar.
Despus de la depreciacin inicial del tipo de cambio, ste se estabiliz en una franja
estrecha, manteniendo su valor real. El Banco Central pudo efectuar compras netas en
moneda extranjera, en forma compatible con la demanda que afrontaba en ese entonces
y la emisin y los depsitos bancarios se expandieron a medida que el pblico
empezaba a recomponer sus depreciados saldos monetarios.
Con la reforma tributaria se suprimieron los impuestos de carcter permanente mas un
impuesto extraordinario de regularizacin impositiva, el cual recay por nica vez
sobre empresas pblicas, privadas y personas naturales. Esta reforma tributaria tambin
estableci la forma de distribucin de los impuestos y la renta aduanera.
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El rgimen comercial, es una combinacin de manejo del tipo de cambio, aranceles y
subsidios compensatorios a las exportaciones.
En cuanto se refiere a las medida de reactivacin econmica: 1986-1987. La cada del
estao y el precio del petrleo fueron los acontecimientos exgenos externos que
pusieron en peligro el esfuerzo de estabilizacin de 1986. A mediados de 1986 como
persista y faltaban recursos para financiar la reactivacin, se dictaron medidas que
buscaban consolidar la estabilizacin, adems de crear las condiciones para reiniciar el
desarrollo nacional a travs de un apoyo efectivo a los sectores productivos y fomento
de las exportaciones.
Esta medidas estn enmarcadas en el decreto supremo 21660, y son las siguientes:
a) Transferencia al sistema bancario privado nacional de la administracin directa de
todos los recursos provenientes de crditos otorgados originalmente al Banco
Central por organismos internacionales.
b) Determinacin de una tasa Libor m{as 0.5% para todas las operaciones que realice
el sistema bancario.
c) Privatizacin y Capitalizacin del Banco Agrcola como del Banco Minero.
d) Autorizacin para emitir bonos del estado, de largo plazo de redencin, sin
intereses, destinado al rescate de la deuda externa pblica con la banca privada
internacional, con descuentos de alrededor de 89%.
e) Modificacin del encaje legal del sistema bancario privado.
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f) Mantenimiento de un arancel uniforme del 20%, con autorizacin para efectuar
pagos diferidos de hasta 3 aos, solamente para la importacin de bienes de capital.
g) Creacin del Certificado de Reintegro Tributario Arancelario (CRA) con destino al
fomento de las exportaciones con mantenimiento de valor fraccionable,
transferible, de validez indefinida y poder liberatorio para el pago de impuestos.
h) Reafirmacin y consolidacin del mecanismo de libertad de precios.
i) Creacin del Instituto Nacional de Promocin a las exportaciones INPEX.
j) Establecimiento de una poltica social de emergencia, financiada por el tesoro y el
banco mundial, con el propsito de financiar la construccin de viviendas de
inters social y obras complementarias de infraestructura referidas al campo de
salud, educacin y entrenamiento tcnico.
k) Medidas para la reversin de la tendencia especulativa.
l) Establecimiento de un programa de reactivacin econmica general, especialmente
dirigido a la dinamizacin del sector agrcola y agroindustrial.
1.3 LA NUEVA POLITICA ECONOMICA
1.3.1 Polticas de Estabilizacin
Son el conjunto de acciones estatales dirigidas al logro de un
comportamiento estable y precedente de los precios, condicin fundamental
para el adecuado funcionamiento de las fuerzas del mercado. Buscan
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combatir situaciones de descontrol de las variables monetarias que inciden
indirectamente en los procesos de acumulacin de capital. 3
Existen tres tipos de polticas de estabilizacin: Polticas de estabilizacin
ortodoxas, heterodoxas y heterodoxia estabilizadora.
Polticas de Estabilizacin Ortodoxas :
Estas polticas se centran en el control de la demanda agregada como
mecanismo para encarar los procesos inflacionarios, tienen como fin
contraer la demanda para

para eliminar las presiones inflacionarias, nivelan la
Balanza de Pagos y restituyen el equilibrio macroeconmico. Estas polticas
devalan el tipo de cambio, eliminan o disminuyen el dficit fiscal, contraen
la emisin monetaria, atenan las restricciones al comercio exterior,
eliminan los controles de precios y evitan aumentos en los salarios reales.
Polticas de Estabilizacin Heterodoxas :
Estan fundamentadas en concepciones estructuralistas de la inflacin,
encuentran su origen en dessequilibrios reales de la economa y en rigideces
estructurales de varios sectores de la actividad econmica. Consideran que
los procesos inflacionarios surgan en situaciones de baja productividad,
escaso desarrollo tecnolgico y niveles bajos de inversin.
3 ZEGADA, Oscar (Polticas de Estabilizacin y Polticas de Ajuste)
- - 10
La Nueva Ortodoxia Estabilizadora :
Propone eliminar las presiones inflacionarias a travs de elementos de
carcter estructural para ampliar la esfera de accin del mercado. Para ello se
basan en el estricto control de la oferta monetaria y eliminacin del dficit
fiscal contrayendo la demanda agregada. Esta poltica tiende a asentar cada
vez ms, el capital en el mercado y cada vez menos, en el Estado y el
fortalecimiento del equilibrio econmico. 4
Las polticas de estabilizacin adoptadas son las siguientes:
Poltica Fiscal:
Fiscal: La poltica fiscal en la parte referida a los gastos, tiene como
objetivo principal la reduccin de los gastos corrientes y el control de los
gastos de inversin del Estado. Establece la reestructuracin de las empresas
e instituciones del Estado, as mismo determina la racionalizacin de los
regmenes de empleo y los salarios, de los percios y tarifas pblicas.
Respecto a los ingresos, permite obtener recursos fiscales no inflacionarios y
que cumplan con la condicin de fcil e inmediato acceso para enfrentar
gastos perentorios y lograr el equilibrio fiscal, implantando la reforma
tributaria.
Poltica Monetaria:
Monetaria: El D.S. 21060 plantea el control de niveles de liquidz
total segn parmetros que permitan apoyar las intenciones de poltica fiscal
4 IDEM. Pag. 8
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restrictiva, referida al control del gasto inflacionario y facilitar los
mecanismos de poltica cambiaria real. Orienta sus objetivos de manera
coordinada coadyuvando en el control y fortalecimiento de la estabilidad
monetaria, a generar condiciones para la reactivacin econmica y el
crecimiento, buscando incrementar el ahorro interno y promoviendo la
inversin privada.
Poltica Crediticia y Financiera interna:

interna: Su objetivo es la liberacin del
mercado para generar un proceso de incremento del ahorro interno como
fuente genuina de financiamiento y como apoyo al sistema cambiario
mediante el incremento de divisas captadas por el sistema financiero.
Poltica Cambiaria:
Cambiaria: Sus objetivos fundamentales :
Superar los desequilibrios cambiarios.
Unificar el mercado de la divisa.
Cerrar la brecha existente entre las operaciones cambiarias,
creando condiciones para el ajuste de precios relativos, una
mejor asignacin de recursos favorables a las exportaciones y
facilidades para el movimiento de capitales.
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Una de las medidas ms importantes asumidas al respecto, fue la creacin de
un mecanismo de subasta de dlares en el Banco Central, el cual
determinar el precio del dlar de acuerdo a las fuerzas de oferta y demanda.
Poltica de Financiamiento Externo:

Externo: Respecto al crdito, el objetivo est
determinado por la necesidad de obtener financiamiento externo que apoye
la aplicacin de la poltica estabilizadora o las necesidades financieras que
de ellas surjan. Se obtuvieron recursos de fuentes multilaterales y bilaterales
para financiar la ejecucin de obras de infraestructura, mediante la inversin
pblica en general. Este financiamiento fue orientado a obras camineras,
telecomunicaciones, ferrocarriles y energa elctrica. Es dentro del marco de
sta poltica que el ao 1986 se firma el convenio Stand-By con el FMI.
Respecto a la deuda externa, la poltica de financiamiento externo tuvo como
objetivos principales:lograr el soporte financiero para la Balanza de pagos y
obtener nuevos recursos refinanciados. Recursos de organismos
internacionales de financiamiento para apoyar el programa de estabilizacin
y dar curso al proceso de reformas estructurales.
En general, tiene como principal objetivo evitar el mayor deterioro del nivel
de reservas que ocasiona el servicio de la deuda externa.
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Poltica de Precios:
Precios: Tal como expresa el D.S. 21060, el objetivo de la
poltica econmica en cuanto a precios, es de garantizar el nivel de precio
real y un abastecimiento adecuado de bienes y servicios. Este objetivo se
traduce en la liberacin de los precios al funcionamiento del libre mercado,
eliminando todo tipo de subsidios.
Poltica de Comercio Exterior:

Exterior: Respecto a las exportaciones, el principal
objetivo de sta poltica era la generacin del ingreso de divisas para aliviar
la situacin de la Balanza de Pagos y sustentar el manejo de la poltica
cambiaria. Las medidas que se toman al respecto son: la eliminacin de
aranceles para bienes no tradicionales y la afiliacin de regalas mineras
como nico gravamen a dicho sector.
La poltica de estabilizacin que adems permiti respaldar a mediano plazo
el esfuerzo de estabilizacin del tipo de cambio, permiti un cierto equilibrio
en la balanza cambiaria a travs de una reduccin inmediata en el servicio de
la deuda externa. Paz Estensoro, mantuvo suspendidos los pagos a los
bancos privados internacionales mientras volcaba sus esfuerzos a la
renegociacin de la deuda con organismos multilaterales y acreedores
oficiales.
En relacin a las importaciones, el objetivo bsico de liberar el comercio
exterior permiti una libre importacin y elimin el rgimen de proteccin
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prevaleciente. Esto con el fin de mejorar la productividad y la capacidad
competitiva de las empresas nacionales respecto a productos de procedencia
extranjera.
1.3.2 Reforma Estructural
La reforma estructural comprende los mbitos econmico y social. Una
caracterstica sobresaliente del PAE es la integralidad que guarda ya que para
el cumplimiento de los objetivos relacionados con la estabilizacin, eran
necesarias las reformas estructurales, a la vez que la reforma estructural solo
era concebible en el marco de la estabilizacin econmica.
La poltica de reforma estructural, pretende desarrollar la eficiencia
econmica y el crecimiento en funcin de las ventajas comparativas del pas,
a travs de polticas de liberalizacin de los mercados, eliminacin de
subsidios, etc. con el fin de lograr la transferencia de recursos hacia la
produccin de bienes exportables y substitutivos.
Las reformas estructurales de 1985 se caracterizron por la liberalizacin de
los precios domsticos, tasas de inters y devaluacin de la moneda. Se
produjo una mayor apertura al exterior, se prosigui a la desregulacin de
los mercados; el gobierno ya no es quien decide donde se van a asignar los
recursos. Se dictaron reformas al sistema financiero, que implica no mas
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represin financiera y tasas de inters fijadas por el mercado. Se decidi por
la eliminacin de los crditos subsidiados que provenan del Banco Mundial
y del Banco Interamericano de Desarrrollo. Se avanz en la constitucin de
un marco legal que permita la promocin de la inversin privada, mediante
la ley de inversin.
Se debe tener en cuenta que los programas de ajuste se han caracterizado por
la integralidad que existe entre las polticas de estabilizacin y las polticas
de reforma estructural. No se puede decir que ambas son lo mismo, tampoco
se puede ignorar la estrecha relacin entre la una y la otra, siendo una
condicin de las otra. Estas polticas han ganado vigencia en las ltimas
dcadas, debido a que son el fundamento de los programas de ajuste
aplicados como freno a la crisis de la inflacin en paises latinoamericanos.
La poltica estabilizadora macroeconmica, tiene como objetivo establecer
los equilibrios macroeconmicos interno y externo, es decir en el nivel de
precios y en la balanza de pagos respectivamente, a travs de polticas de
reduccin de la demanda agregada.
La reforma estructural comprende:
Poltica Institucional:
Institucional: En el marco de la reforma estructural, se centra la
reasignacin funcional del Estado y la reestructuracin de la Administracin
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Pblica. Para llevar a cabo este objetivo se establecieron propsitos ms
especficos, entre los cuales existen medidas que involucran al sector
pblico: reestructuracin y disolucin de empresas, y por otro lado la
reorganizacin del aparato administrativo del Estado.
Poltica de Empleo:
Empleo: Se la defini como proyeccin del ajuste estructural,
implica la cracin de nuevas condiciones de funcionamiento de la actividad
econmica, eliminando las regulaciones en el mercado laboral, que se
consideraron incompatibles con la racionalidad y la eficiencia. De sta
manera se estableci un nuevo rgimen de contratacin de personal para los
sectores pblico y privado.
Poltica Salarial:
Salarial: Se instituy un sistema orientado a la racionalizacin de las
remuneraciones para una adecuada determinacin de los costos de las
unidades econmicas del pas, a travs de la eliminacin de las regulaciones
que distorsionen el establecimiento de los salarios y su nivelacin a las
condiciones de mercado.
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CAPITULO II
CONDICIONES DE ENDEUDAMIENTO
- -
CAPITULO II
CONDICIONES DE ENDEUDAMIENTO
2.1 PARTICIPACION DE LOS ACREEDORES
Las condiciones de endeudamiento, en cuanto a intereses y plazos referidos a la
dcada de los 80, se caracterizaron por altas tasas de inters y plazos cortos de
devolucin.
Posteriormente a fines de la dcada de los 80 y principios de los 90 los
condicionamientos de los crditos se caracterizaban por bajos niveles de tasas de
inters, largos plazos de devolucin, cumplimiento de metas econmicas y adems,
refinanciamientos y recompras.
La deuda externa boliviana tiene como fuentes acreedoras a organismos multilaterales
(Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial); bilaterales (gobiernos de distintos
pases) y la banca privada y comercial.
- - 1
La ayuda que brindan los organismos internacionales se sustentan en cuatro puntos
fundamentales:
El urgente ajuste de las economas de los pases deudores a niveles coherentes,
con el financiamiento disponible.
La disposicin de los acreedores de reprogramar las deudas.
El compromiso de financiamiento fresco por parte de los prestamistas
derivados.
Reduccin de las tasas de inters internacional.
2.1.1 Bancco Mundial, Fondo Monetario Internacional, Banco
Interamericano de Desarrollo
El papel del Fondo Monetario Internacional en Amrica latina ha consistido
en proporcionar financiamiento para apoyar programas de estabilizacin
destinados a solucionar problemas de Balanza de Pagos. A partir de 1982
sus funciones han ido cambiando tanto en trminos cualitativos como
cuantitativos.
El FMI es el encargado de orquestar los procesos de renegociacin de la
deuda externa de los pases de la regin con los bancos comerciales. De esta
forma el FMI ha adquirido mucho ms poder de influencia y decisin en la
- - 2
regin, puesto que tambin se ocupa de las renegociaciones de la deuda
bilateral en el marco del Club de Pars.
Los objetivos especficos del FMI con respecto al ajuste estructural fueron:
a) Promover la cooperacin internacional a travs de una institucin
permanente que colabore en asuntos monetarios internacionales.
b) Facilitar la expansin y crecimiento balanceado del comercio
internacional y contribuir por tanto a la promocin de altos niveles
de empleo e ingreso real y al desarrollo de polticas econmicas.
c) Promover la estabilidad cambiaria para mantener arreglos de precios
de las divisas entre pases miembros y para evitar la devaluacin
competitiva entre las monedas de los diferentes pases.
d) Ayudar al establecimiento de un sistema multilateral de pagos
respecto a transacciones corrientes entre pases y eliminar las
restricciones de cambios que pudiera afectar adversamente el
crecimiento del comercio internacional.
e) Dar confianza a los pases miembros hacindolos disponibles de los
fondos bajo garantas adecuadas y ayudando a corregir desajustes en
la Balanza de pagos sin tomar acciones destructivas con la propiedad
nacional e internacional.
f) Acortar la duracin y reducir el grado de desquilibrio en las balanzas
de pagos internacionales de los pases miembros.
- - 3
El Fondo Monetario Internacional (FMI) surge como actor central e
intermediario en las negociaciones entre pases deudores y acreedores. Su
liderazgo en la estabilizacin de mercados internacionales de capital, en la
coordinacin y suministros de crditos adicionales va en aumento.
Las funciones del FMI son:
Funcin reguladora:
reguladora: El FMI controla el nivel y proporcin de las
reservas internacionales para cumplir con las obligaciones en materia de
comercio y de pagos internacionales.
Asistencia financiera: El FMI acude con apoyo econmico cuando los
pases sufren desequilibrios en la balanza de pagos (crditos Stand-By).
Funcin consultiva:
consultiva: Denominada tambin asistencia tcnica. El FMI
tiene la misin de observar la estructura del sistema monetario
internacional y formulacin de polticas y estrategias, mediante las cuales
los pases colaboran entre s con el objeto de estabilizar el sistema
financiero.
Las recomendaciones inevitables del FMI son:
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Restringir el gasto Pblico.
Limitar la expansin del dinero circulante.
Congelar los salarios, pero no los precios.
Eliminar al mximo todo tipo de subsidios.
Privatizar las empresas pblicas.
Reducir el crdito en el sector pblico y privado.
Elevar los intereses por encima de los niveles del ndice inflacionario
para impulsar el ahorro.
Decretar devaluaciones del signo monetario o mini devaluaciones
pblicas.
El Banco Mundial (BM) se refiere a las condicionalidades que abarcan la
soberana de la poltica econmica de un pas. El destino de sus recursos est
dirigido al desarrollo de la infraestructura en el campo de la energa ,
transporte y telecomunicaciones; como tambin a la minera, la exportacin
y la agroindustria.
La atencin del BM est orientada a brindar apoyo a los pases fuertemente
endeudados, con el afn de restablecer su crecimiento y solvencia.
Institucionalizar los programas de ajuste global y sectorial, para acometer
ajustes estructurales dirigidos a corregir desequilibrios externos. Sus nuevas
- - 5
funciones se relacionan con temas como la satisfaccin de las necesidades
bsicas, ataque a la pobreza, desarrollo del sector energtico y ajustes
estructurales en las inversiones pblicas y en sectores manufacturados de
exportacin.
"El BM comprende al Banco Interamericano de Reconstruccin y Fomento
(BIRF) y la Asociacin Internacional de Fomento (AIF). Su objetvo es
promover el progreso econmico y social de las naciones en desarrollo,
ayudndoles a aumentar la productividad a fin de que sus habitantes puedan
alcanzar una vida mejor. Tambin forman parte del BM, la Corporacin
Financiera Internacional (CFI), que trabaja en estrecha colaboracin con
inversionistas privados e invierte en empresas comerciales en los Paises en
desarrollo; el Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI),
que fomenta la inversin extranjera en pases en desarrollo".

5
El Banco mundial, realiza una clasificacin de las economas en 3
categoras:
1. Severamente endeudadas.
2. Moderadamente endeudadas.
3. Menos endeudadas.
Esta metodologa tiene como base la relacin del valor actual de la deuda
externa con el PIB y el valor actual de la deuda externa con las
5 Semanario Especializado: Nueva Economa (Ed. N 243)
- - 6
exportaciones. Para el caso severamente endeudadas se las clasifica en esta
categora si cualquiera de las dos relaciones est por encima de los siguientes
valores:
Valor actual de la deuda respecto al PIB 80%

Valor actual de la deuda respecto a las exportaciones 220%
Para los moderadamente endeudados, si cualquiera de las dos tasas supera el
60%, el Banco Mundial utiliza una metodologa alternativa de 4 ratios:
Deuda respecto al PIB 50%
Deuda respecto a exportaciones 275%
Servicio de la deuda, Exportaciones 30%
Intereses respecto a exportaciones 20%
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID), es un organismo internacional
creado el 31 de diciembre de 1959 con el objetivo de contribuir a financiar el
desarrollo econmico y social de Amrica Latina. "En sus 38 aos de
existencia, otorg a Bolivia 127 prstamos que en total ascienden a 2,442
millones de dlares. Los desembolsos acumulados a 1997 llegan a 2008
millones". 6
Dentro del grupo del BID, se encuentra la Corporacin Interamericana de
Inversiones (CII) y el Fondo Multilateral de Inversiones (Fomin), creado en
6 IDEM
- - 7
1992; ambas instituciones han sido establecidas para contribuir al desarrollo
de Amrica Latina a travs de un respaldo financiero a las pequeas y
medianas empresas privadas.
El BM y el FMI han elaborado un anlisis de los problemas de los pases
pobres, logrando de esta forma consolidar sus nuevas modalidades para los
ltimos aos de la dcada del 90. As el programa de Alto Impacto de Ajuste
Estructural est orientado a problemas que deben ser resueltos para lograr
deshacerse de la deuda, con una participacin equitativa de los acreedores.
El programa de Alto Impacto de Ajuste Estructural comprende los siguientes
puntos:
Elegible:
Elegible: Acordado con el BM y los prstamos de ajuste estructural, de 8 a
20 pases tienen una deuda incontrolable. El criterio bsico para la
sustentabilidad de la deuda es un valor presente de exportacin del ratio de la
deuda entre 200-250% y un ratio de deuda de exportacin entre 20 y 25%. Si
se usa un rango ms aislado, el problema de la deuda pasara a 30 pases.
Plazo:
Plazo: En la propuesta , la reduccin de la deuda bilateral y comercial es una
pre condicin para el alivio de la deuda multilateral. Algunos acreedores
bilaterales tal vez no acepten mas de 90% de la reduccin de stock.
- - 8
La contribucin del FMI, para aliviar el peso de la deuda multilateral, est
restringido a extender Mejoramiento y facilidades de Ajuste Estructural
(E.S.A.F. Enhanced Structural Adjustment Facility). La contribucin se
efectiviza proporcionando nuevos prstamos consecionales para pagar los
prstamos difciles, pudiendo la deuda ser refinanciada.
En relacin a la deuda externa la Iniciativa de Alto Impacto de Ajuste
Estructural (HIPC), es otra de las nuevas iniciativas de FMI y BM. La
propuesta est dividida en dos fases de tres aos cada una. Durante los tres
primeros aos, el pas recibe un tratamiento de fuga del Club de Pars (mas
de 67% de reduccin del servicio de la deuda), mientras se implementa el
programa de apoyo y ajuste del FMI y BM. Al terminar el perodo, los
acreedores del Club de Pars podrn reducir un stock elegible de deuda del
67%, esta situacin conduce a la sustentabilidad de la deuda. Otros
acreedores bilaterales y comerciales estn esperando tener similares fugas y
alivio de stocks. Si stas reducciones no llevan a la sustentabilidad de la
deuda, tal vez sea porque estn demoradas y el pas debe aplicar la segunda
fase.
Durante la segunda fase, contina un programa de ajuste de tres aos,
adems de un manejo econmico slido. Este programa toma nfasis
particularmente en la mejora de la calidad de gastos pblicos, mejorando la
capacidad institucional y mejorando los servicios sociales. Los acreedores
- - 9
del Club de Pars llegaron al 90% del alivio del servicio de la deuda, otros
acreeedores bilaterales y comerciales ofrecieron reducciones similares. Al
finalizar la segunda fase estos acreedores llegarn a la reduccin del stock
del 90%. Si es necesario, los acreedores multilaterales pueden prepagar parte
de la deuda al final de la segunda fase.

7
Para alivio de la deuda multilateral, se ha propuesto crear un fondo comn,
financiado por los bancos de desarrollo multilaterales y donadores
bilaterales; cuyo propsito es prepagar las obligaciones de la deuda
multilateral. La contribucin del FMI debe ser extendida para lograr el
mejoramiento y facilidades de ajuste estructural.
Las condiciones del programa ESAF, por 6 aos son: un pas debe
implementar un programa de Ajuste Estructural. Siendo importante para ello
las polticas econmicas, incluyendo el desarrollo sustentable, humano y
social. La comisin europea est en discusin acerca de las nuevas
propuestas de aumentar la participacin local y la propiedad de estos
programas y mejorar las condiciones.
Los programas de tres aos son el mejor mecanismo para resolver los
problemas de deuda de los pases pobres altamente endeudados. Con una
simple y transparente manera sedebera organizar un grupo de consultores o
7 Joint World Bank y IMF Iniciative, EUROCAD, Abril 1996
- - 10
una mesa redonda del pas deudor en tres aos. La meta de stas reuniones es
saber, cunto de la deuda se puede reducir y qu criterio de progreso se debe
usar.
En un proceso de participacin nacional, el gobierno local debera
desarrollar su propia deuda y su estrategia de desrrollo, incluyendo una serie
de condiciones para la reduccin de la deuda.
Despus de que el deudor y acreedor han llegado a un acuerdo de plan de
fondo, la deuda debe ser creada por el Fondo Comn. Este fondo nacional de
deuda debe ser financiado por recursos bilaterales y multilaterales (Fondo
Comn) y as lograr la reduccin del stock de la deuda. Los acreedores
comerciales pueden estar involucrados en este proceso. La reduccin de
stock por los acreedores debe ser lograda en tres aos.
2.2 REPROGRAMACIN Y ESTRUCTURA DE LA DEUDA
En el perodo de 1982-1985 se origin una importante fuga de divisas al extranjero y
se cerraron todos los accesos al crdito internacional. Las autoridades bolivianas
nunca especificaron que deudas se incorporaran a las restricciones de pagos. A
mediados de 1984, se acord con la COB que slo se destinara un 25% de las
exportaciones para el pago de la deuda externa.
- - 11
Ya en la etapa del ajuste estructural las restricciones de pago establecidas por Bolivia
fueron eficaces, ya que eran un componente importante del programa econmico
diseado para reestablecer las relaciones con los organismos financieros
internacionales. Estas restricciones de pago permitieron concretar el acuerdo de
recompra de la deuda con la banca privada internacional.
La crisis de la deuda externa puso en evidencia que la morosidad de los pases en vas
de desarrollo no eran un problema de liquidez y coyuntura , sino un problema
estructural. Este hecho oblig a la comunidad financiera a flexibilizar las condiciones
para el refinanciamiento; incluyndose tambin las donaciones, conversin de la
deuda en activos, canje de la deuda por naturaleza, etc. Presentndose sta como la
nica forma de devolver viabilidad econmica a muchos pases y poder convertirlos
en sujetos de crdito.
Con la implementacin del Programa de Estabilizacin, Bolivia inici un nuevo ciclo
donde las restricciones de pago estuvieron acompaadas de una amplia apertura del
crdito internacional.
Antes de cumplirse el primer ao del programa de estabilizacin, Bolivia logr un
acuerdo de Stand-By con el FMI, que la habilit para presentar un programa de
reestructuracin de su deuda bilateral con los pases miembros del Club de Pars y
negociar un acuerdo de recompra de su deuda con la banca privada internacional. Es
as que Bolivia logr avances significativos en el campo internacional, a pesar de
- - 12
haber mantenido una situacin de moratoria unilateral con sus acreedores bancarios
del extranjero.
FALTA INFORMACION DE LOS DEMAS AOS 85 96
En junio de 1986 se logr un acuerdo con el FMI, ste no solamente permiti acceder
a nuevos recursos sino sobre todo, permiti abrir negociaciones con el Banco mundial
y los acreedores bilaterales. Gracias a esta poltica el gobierno obtuvo recursos
frescos de entidades multilaterales, al mismo tiempo que mantena en suspenso sus
pagos a la banca privada internacional.
Los logros obtenidos en la renegociacin de la deuda permitieron:
Mejorar el perfil del Estado, ya que actualmente mas de un 50% est contratada
con los organismos multilaterales en condiciones favorables de plazo y tasa de
inters.
Asegurar flujos netos de capital al pas, que le permita mejores grados de
flexibilidad en su poltica econmica.
La metodologa de la deuda pblica externa incluye todo pasivo con el exterior, con
un plazo de vencimiento original o prorrogado de un ao o ms, pagadero en moneda
extranjera, contrado directamente por entidades pblicas o contraido por entidades
- - 13
privadas y siempre que su reembolso sea garantizado por cualquiera de los
organismos pblicos siguientes:
Gobierno central o sus dependencias.
Subdivisiones polticas como Estado, provincias, departamentos o municipios.
Banco Central
Instituciones autnomas como corporaciones, bancos de fomento, ferrocarriles,
empresas de servicios pblicos, etc.
La capacidad de endeudamiento ha sido utilizada de manera irracional, con
propsitos muy evidentes de beneficiar econmicamente a los intermediarios en la
contratacin de crditos y a los contratistas que se hicieran cargo de la ejecucin de
las obras.
En ambos casos, grupo de beneficiados, tanto en lo referente a los especialistas que la
intermediaron, como a las empresas constructoras.
Se produce una espiral de endeudamiento empezando por los beneficios recibidos por
las multinacionales, la importacin de crdito di lugar a la fuga de capitales
provocando un dficit en la balanza de pagos por los crditos extranjeros y un sobre
entendimiento de la suspensin de pagos.
- - 14
En 1992 el gobierno boliviano plante a la banca comercial las siguientes
alternativas para cancelar el saldo de su deuda:
Recompra en efectivo.
efectivo. El capital adeudado se compra en efectivo al precio
equivalente al 16% del capital.
Intercambio por bonos a 30 aos.

aos. El capital adeudado se intercambi por bonos
emitidos a nombre de los mismos acreedores denominados "Boliviana Exchange
Bonds" (bonos BEB). Instrumentos con valor nominal equivalente al 100% del
capital adeudado, con vencimiento a 30 aos, garantizado con bonos del tesoro de
EE.UU y su pago de intereses. A partir del quinto ao se paga un monto
denominado pago de recuperacin de valor (PRV), si es que el precio internacional
del estao supera el precio base de $us.345 por libra fina. El valor presente
estimado de sta opcin es 16% del valor del capital adeudado.
La renegociacin de la deuda bilateral boliviana se inicia en 1986, con la
participacin de Bolivia en la reunin del Club de Pars; en sta reunin el pas logra
el refinanciamiento de su deuda en mora, alivio de 459 millones de dlares,
amortizacin 10 aos, 5 aos de gracia para el perodo de la deuda por vencerse, 4
aos para la deuda vencida (ver CUADRO N 1). Esta negociacin fue decisiva no
solo porque Bolivia obtuvo un significativo alivio en la balanza de pagos, sino
tambin porque logr la reapertura del crdito bilateral. Bolivia qued habilitada para
- - 15
presentar su programa de inversiones en el Grupo Consultivo organizado por el
Banco Mundial.
En 1988, Bolivia present una segunda propuesta de reestructuracin de su deuda
bilateral al Club de Paris II. y se logr un acuerdo por el cual mejoraron an ms las
condiciones otorgadas en 1986. Se consigui un alivio de 288 millones de dlares
amortizacin 11 aos, 7 aos de gracia. (ver CUADRO N 1)
CUADRO N 1
DEUDA REPROGRAMADA EN EL MARCO DEL CLUB DE PARIS
(En millones de dlares)
Paris I Paris II Paris III Paris IV Paris V Paris V

Monto 1986 1988 1990 1992 1995 1995
Total Consolidado 459 288 321 273 471 977.2
Condonacin (%) 0.0 0.0 33 50 67 67
Deuda Reducida 0.0 0.0 76 121 276 576.3
Deuda Diferida 459 288 127 49 68 0.0
Fuente: BCB
En 1990 Bolivia present su tercera propuesta de reestructuracin al Club de Pars III,
con la que concret un nuevo acuerdo en base al tratamiento "Trminos de Toronto".
Consigui una deuda consolidada de 321 millones de dlares, una condonacin de 33,
y una deuda reducida de 76 millones de dlares en los denominados "Trminos de
Toronto". (ver CUADRO N 2). Las condiciones obtenidas por Bolivia son las
siguientes:
- - 16
1) Condonacin de un tercio del total de la deuda por vencerse durante el
perodo de consolidacin y la reprogramacin de los restantes dos tercios a 15
aos de plazo con 8 de gracia incluidos.
2) Ampliacin del perodo de repago de los importes por vencer en el perodo de
consolidacin, a 25 aos con 14 de gracia incluidos.
3) Reduccin de 3,5 puntos porcentuales o el 50% de la tasa de inters pagada
bilateralmente, en caso de que fuera menor, y reprogramacin de los importes
por vencer en el periodo de consolidacin a 14 aos de plazo con 8 de gracia
incluidos.8
La comparacin entre los tres tipos de tratamiento de la deuda bilateral se presenta en
el cuadro siguiente:
CUADRO N 2
TRATAMIENTO DE LA DEUDA BILATERAL
TRATAMIENTO CONDONACION (%) REDUCCION DE LA DEUDA

Toronto 30 76
Toronto Ampliado 50 121
Npoles 65 852.3
8 BCB (Banco Central de Bolivia)
- - 17
En 1992, Bolivia vuelve a reunirse en el Club de Paris IV con un total consolidado de
273 millones de dlares y una deuda reducida de 121, llegando a una deuda diferida
de 49 millones de dlares (ver CUADRO N 1). En 1996 asiste a la reunin del Club
de Paris V, donde obtiene las condiciones de Toronto ampliado consiste en la
reduccin del 50% del stock de la deuda a vencer en el periodo de consolidacin,
deuda reducida de 276 millones de dlares y una deuda diferida de 68 millones de
dlares, (ver CUADRO N 1). A fines del ao 1996 con las mismas resoluciones del
Club de Paris V, logra un total consolidado de 977.2 millones de dlares con una
deuda reducida de 576.3, logrando una deuda diferida de 0.0 millones de dlares.
Bolivia con el propsito de lograr la sustentabilidad de su deuda externa, ha llevado a
cabo importantes negociaciones, realizando importantes avances entre las que
merecen citarse la negociacin de la deuda comercial y deuda bilateral en el Club de
Paris. Hemos obtenido condiciones excepcionales en trminos de reorganizacin y
condonacin directa del 67% del stock adeudado bilateral.
La evolucin de la deuda se muestra en el siguiente cuadro comparativo:
CUADRO N 3
EVOLUCION DE LA DEUDA 1985 - 1996
(Millones de dlares)
AOS MULTILATERAL BILATERAL PRIVADA

1985 872.3 1669.9 752.2
- - 18
1986 1108.8 1791.8 741.8
1987 1162.7 2260.8 738.1
1988 1423.6 2209.8 429.2
1989 1525.1 1685.6 280.4
1990 1705.6 1801.5 261.4
1991 1702.3 1711.13 260.0
1992 1957.8 1589.2 237.5
1993 2102.8 1629.7 44.3
1994 2379.7 1798.8 37.0
1995 2674.7 1816.3 32.1
1996 2743.1 1590.7 36.8
Fuente: Elaborado en base a datos del BCB y Muller Asociados
El CUADRO N 3 nos muestra que la deuda multilateral y bilateral aumentaron su
monto, mucho ms en relacin a la deuda privada, esto se debe a factores externos
como ser las polticas crediticias que tuvieron que obedecer los del sector externo.
Las restricciones de pago de la dcada de los 80' no fueron eficaces para reducir los
pagos de la deuda externa o para limitarlos a un porcentaje de las exportaciones. Se
frenaron el ritmo de aprobaciones y desembolsos de crdito de los organismos
internacionales. Pero la moratoria fue eficaz en el pago de acreedores privados. Pero el
precio pagado por esta moratoria fue tambin muy grande, pues signific la suspensin
de todas las lnes de crdito por parte de la banca privada internacional, an las de
corto plazo para el comercio exterior.
En 1985 la deuda multilateral alcanz a $.us 872.3 millones, la deuda bilateral lleg a
$.us 1669.9 millones, y la privada a $.us. 752.2 millones. Para el ao 1996 se observa
un incremento considerable en el monto de la deuda multilateral que asciende a $.us
2,743.1 millones; en cambio la deuda bilateral disminuy en este ao a $.us 1,590.7
- - 19
millones, de la misma manera la deuda privada demuestra una disminucin a $.us 36,8
millones; segn puede observarse en el CUADRO N 3.
La estructura de la deuda multilateral y deuda externa por deudor, se muestra en el
CUADRO N 4 y CUADRO N 5 respectivamente
CUADRO N 4
ESTRUCTURA DE LA DEUDA EXTERNA MULTILATERAL
ACREEDOR 1985 1995 1996

MONTO % MONTO % MONTO %
BID 469.5 53.8 1444.6 53.9 1430.3 51.1
IDA 94.4 10.8 767.0 28.6 847.5 30.3
CAF 31.1 3.6 257.6 9.6 284.2 10.2
BIRF 207.0 23.7 98.2 3.7 61.3 2.2
FONPLATA 3.7 0.4 56.0 2.1 58.2 2.1
RESTO 66.3 7.6 53.6 2.1 118.5 4.1
T OTAL 872.2 100.0 2679.2 100.0 2800.0 100.0
Fuente: BCB
En el CUADRO N 5 se puede observar que el Gobierno General del ao 1985 al ao
1995 aument el monto de su deuda en gran magnitud a pesar del tiempo
transcurrido. en cuanto a las empresas pblicas tambin muestran un aumento no muy
significativo en los 10 aos transcurridos. Pero el sector financiero si presenta un
aumento representativo de lo que va del ao 1985 al ao 1995, esto debido a que el
sector financiero ha crecido bastante gracias a la credibilidad y confianza de la gente,
y muchos otros factores, pero su monto de deuda tambin ha crecido ya que el sector
financieron est dispuesto a invertir y a tomar ms riesgos en la inversin privada.
- - 20
CUADRO N 5
ESTRUCTURA DE LA DEUDA EXTERNA POR DEUDOR
DEUDOR 1985 1995 1996

MONTO % MONTO % MONTO %
Gobierno General 2511.9 76.3 3025.6 66.8 3160.3 72.3
Empresas Pblicas 518.7 15.7 773.0 17.1 578.5 13.3
Sector Financiero 263.8 8.0 728.4 16.1 627.6 14.4
T OTAL 3294.4 100.0 4527.7 100.0 4366.4 100.0
Fuente: BCB
El Banco Central toma previsiones de carcter interno para proteger las reservas
internacionales de un eventual embargo por parte de los acreedores. As que se
contrataron consejeros legales, consultores privados u otro tipo de asesores con el
propsito de evitar este tipo de acciones. En muchas oportunidades las autoridades
del Banco Central argumentaron internamente, que la posibilidad de represalia por
parte de los acreedores era muy poco probable, por cuanto la deuda boliviana era muy
pequea y demasiado repartida entre 128 bancos acreedores. Pero por otra parte
parecan estar muy conscientes de las inmensas dificultades legales que significaba
tramitar y efectuar embargos.
- - 21
CAPITULO III
DEUDA EXTERNA
- - 22
CAPITULO III
DEUDA EXTERNA
3.1 DEUDA EXTERNA
En la dcada de los 80, Amrica Latina sufri reducciones del ingreso per cpita. Casi
todos los pases en desarrollo, que experimentaron severas aflicciones econmicas en
la dcada, tenan en comn, una deuda externa bastante grande y una pesada carga
por el servicio a la deuda.
La "Deuda Externa" equivale a la suma de todos los compromisos financieros,
pagaderos en moneda extranjera contraidos por el gobierno central, ante organismos
pblicos o empresas privadas como bancos gobiernos u otras entidades financieras
internacionales.
La Deuda Externa se divide en deuda externa pblica y deuda externa privada. 9
Adems, por el monto y los desembolsos, existe la "deuda contrada" y deuda
"desembolsada"
Bolivia fue uno de los primeros pases que durante la dcada de los 80, logr llevar a
cabo un exitoso programa de estabilizacin y ajuste estructural, a pesar de encontrarse
9 Gregorio Iriarte (Deuda Externa y Etica Cristiana)
- - 23
en una situacin de moratoria unilateral. Situacin que hered de la administracin
anterior, como emergencia de su alto grado de endeudamiento externo y la escasez de
divisas que afectaba a su balanza de pagos.
Fue con la implementacin de la NPE que Bolivia pudo realizar negociaciones para la
reestructuracin de su deuda bilateral y la recompra de sus obligaciones con la banca
privada.
Es as que se sali de un ciclo de restricciones de pago no exitoso, en el que se cerr
al acceso de crdito internacional, hacia otro peldao exitoso, reabrieron los canales
de crdito de los organismos financieros internacionales.
Estas negociaciones se iniciaron con la firma del primer acuerdo Stand By, en 1986 y
la reestructuracin con el Club de Paris.
En 1985 el 26.48% del total de la deuda externa corresponda a la deuda multilateral,
deuda de largo plazo y condiciones concesionarias en su mayor parte. En 1992, esta
misma deuda representaba el 51.73% de la deuda. La deuda bilateral en 1985 est
representada por el 50.69% del total y en 1992 el 41.99%, mientras que la deuda
comercial de mediano y corto plazo a tasa de inters comerciales disminuy de un
22.83% en 1982 a 6.28% en 1992.
- - 24
Bolivia tiene un 70% de los crditos con organismos multilaterales y bilaterales y
25% con la banca comercial.
FALTAN DATOS DEL 1985-1996
La deuda externa por acreedor, aument de un 26% en 1985 a un 59% en 1995. Este
incremento present las siguientes caractersticas (ver CUADRO N 4):
a) El B.I.D., fuente principal de financiamiento externo, en 1995 con 54% del
total de la deuda multilateral y el monto adeudado increment de $us. 469.5
millones en 1995 a $us. 1,444.6 en 1995.
b) El I.D.A. desplaz al B.I.R.F. con deuda multilateral de 10.8% al 28.6%.
c) La C.A.F., aument su participacin de 3.6 $ en 1985 a 9.6% en 1995, y el
BIRF disminuy su participacin del 23.7% en 1985 al 3.7% en 1995.
Cuando el gobierno de Bolivia ejecut su programa econmico destinado a estabilizar
la economa, ste explicitamente contempl las restricciones de servicio a la deuda
con sus acreedores privados, como una forma de equilibrar inicialmente sus flujos
financieros y la propia balanza de pagos.
- - 25
Cuando se puso en prctica el D.S. 21060, la economa de Bolivia, se encontraba en
un estado tan precario, que las medidas adoptadas apenas le permitan al Estado el
pago de salarios, algunos gastos corrientes y el servicio de la deuda de los organismos
multilaterales y algunos bilaterales. El programa econmico de 1985 fue concebido
con la idea de que el pas renegociaria las condiciones de su deuda externa con la
banca internancional.
Bolivia, a pesar de haber aprobado una reforma tributaria integral, que dot de
importantes recursos al gobierno general tuvo que introducir recursos concesionales a
Bolivia, de la banca privada internacional que haba interrumpido sus operaciones de
crdito bilateral con las negociaciones del Club de Pars.

10
Otros indicadores con la incidencia de la deuda en una economia, es por un lado, la
relacin de servicios de la deuda con el PIB, que trata de medir que proporcin de los
bienes y servicios finales que produce un pas, representa el pago de las
amortizaciones e intereses por concepto de la deuda externa, se observa en el caso
Boliviano haba disminuido de un 5.7% en 1988 a unn 3.9% en 1992 para
posteriormente llegar en 1995 a un 5%.
FALTAN DATOS DEL 96
10 CARIAGA Juan, (Estabilizain y Desarrollo)
- - 26
Para 1995 el saldo de la deuda externa pblica a mediano y largo plazo alcanz a $us
4537.8 millones, contina la tendencia al incremento de la deuda multilateral y en
menor medida la bilateral, a la vez se redujo la deuda con los acreedores privados. El
saldo de la deuda externa pblica, respecto al PIB alcanz al 75.38% equivalente a
4.4 veces el valor de las exportaciones.
Bolivia en los ltimos aos ha disminuido los niveles de estos indicadores como en
los casos de la deuda respecto a las exportaciones y al PIB pero se mantuvo superior a
los niveles crticos. La deuda respecto al PIB es de 75.5% superior al nivel del 50% y
el caso de la deuda con las exportaciones en 1995, el nivel fue de 363.1% muy
superior al nivel crtico del 275%.
La evolucin y el comportamiento de la deuda externa se visualiza en el CUADRO
N 6.
CUADRO N 6
DEUDA EXTERNA
( en millones de dlares)
Ao SALDO DESEMBOLSO AMORTIZAC. INTERES SERVICIO

1985 3294.4 108.7 159.3 88.8 248.1
1986 3642.5 230.1 139 71 210
1987 4289.0 238.2 81.8 85.4 167.2
1988 4069.5 325.6 139.1 99.8 238.9
1989 3491.6 340.9 140.6 85.9 226.5
1990 3778.9 335.2 138.7 89.6 228.3
1991 3628.0 299.9 91.2 104 195.2
1992 3784.5 384.7 106.9 99.5 206.4
1993 3782.8 319.2 119.5 120.6 240.1
- - 27
1994 4215.5 364.5 138.9 137 275.9
1995 4523.2 430.4 139.9 146.7 286.6
1996 4370.5 358.8 148.9 154 302.9
Fuente : Banco Central de Bolivia
Mediano y largo plazo, para la deuda que sea pblica externa, no colaterizada y sin
garanta.
Corto plazo de deuda, se estuvo usando por algn tiempo, pero solo si IDA satisface
las habilidades del acceso de los pases que en realidad necesitan crditos razonables
de corto plazo.
La reduccin normal de la deuda toma lugar a travs de pagos comerciales de deuda
que se descuentan. En circunstancias excepcionales de facilidades de reduccin de la
deuda puede ser usado para colaterizar las transacciones de deuda.
Bolivia durante la ltima Asamblea Anual conjunta de las instituciones Internacionales
Financieras de Octubre de 1996 (FMI_Banco Mundial), present su solicitud de acceso
a la iniciativa HIPC (Pases Pobres Altamente Adeudados). Con los beneficios de esta
iniciativa se espera disminuir la deuda Boliviana con los acreedores Multilaterales y
bilaterales por un monto de alrededor de $us 700 millones en trminos de valor
presente o $1000 millones de dlares en valor nominal.
- - 28
La iniciativa HIPC ha sido diseada como un programa de alivio de deuda multilateral,
destinado a beneficiar a pases pobres que hubiesn mostrado un buen desempeo
Macroeconmico, que sustenten reformas estructurales tendientes a mejorar la
eficiencia y las posibilidades de desarrollo de su economa y que estn adeudados.
La elegibilidad para esta iniciativa est dada por indicadores de sostenibilidad de la
deuda externa. Se asume que la deuda de un pas es sostenible cuando el valor presente
de la deuda se sita en los valores inferiores del rango de 200-250% de sus
exportaciones de bienes y servicios. Cuando la razn de liquidz, medida por la
relacin de servicio de la deuda externa a exportaciones se ubique en un rango menor
al de 20-25%. Bolivia que ha tenido un desempeo Macroeconmico y de reformas
estructurales que ha sido elogiado por las Instituciones Financieras Internacionales,
registra niveles un poco superiores a los calificados como sostenibles por lo que
accedera a la iniciativa.
3.2 ANALISIS DE LA BALANZA DE PAGOS
La cuenta Capital est formada por:
Inversin extranjera neta recibida
Crditos extranjeros netos recibidos
Corto Plazo
- - 29
Largo Plazo
Un incremento en los activos externos del pas, que puede significar un aumento en
los ttulos contra extranjeros o una cada en los pasivos con el extranjero, se llama un
flujo de salida de capitales, estos se registran como componentes negativos en la
cuenta capital.
Los decrementos en ttulos contra extranjeros y los incrementos en pasivos externos
(flujo de entrada de capitales) se registran como componentes positivos en la cuenta
de capital.
Lo que el pas debe tratar de hacer respecto a su cuenta capital es tratar de acumular
ttulos de diferentes formas como ser (bonos del tesoro, acciones, propiedad
inmobiliaria, empresas productivas, etc.) que puede implicar un flujo de entrada de
capitales y as lograr un supervit en la cuenta capital.
Se instaur la liberalizacin del comercio, un arancel del 20% flete para todos los
bienes importados reducindose paulatinamente hasta llegar a un arancel 5% para
bienes de capital y 10% para el resto de los bienes. Se suspende el CRA como medida
de incentivo a las exportaciones, al haberse comprobado el mal uso de este por varias
empresas exportadoras.
- - 30
La cuenta capital presenta un crecimiento en el saldo positivo que arroja sus
resultados pasando los $us 164.0 MM en 1990 a $us 175.9 MM y $us 406.1 MM en
1991 y 1992.
FALTAN DATOS 1985-1996
Estos resultados son el producto de la mayor capacidad de endeudamiento que tiene
el pas, como resultado de la poltica y tambin debido a una mayor dinmica de
ejecucin de la inversin pblica, cuando es 60% de esta es financiada con recursos
externos.
As se mantiene el equilibrio en el sector externo, poltica que coadyuvada por la
poltica monetaria permiten un equilibrio de la economa y un creciente saldo en las
reservas del Banco Central de Bolivia.
Los flujos internacionales de capital son el resultado de la compra y venta de activos.
FALTA DEFINICION DE FLUJOS INTERNACIONALES
El saldo negativo de la cuenta corriente fue compensado con el saldo positivo de la
cuenta capital, que registr 529.2 millones, mayor en 206.6 millones al de 1994. Se
destaca la Inversin Directa con 372.3 millones y desembolsos provenientes
principalmente del Banco Mundial IDA, BID y CAF.
- - 31
Como resultado de la mayor entrada de capitales y financiamiento excepcional, se
logr una ganancia en las reservas internacionales netas del BCB de 149.9 millones de
dlares mayor a la de 1994.
Las negociaciones desplegadas en el Club de Paris permitieron disminuir el stock de la
deuda externa y por lo tanto el monto de los intereses. El resultado en la cuenta
corriente refleja el incremento de la remisin de utilidades al exterior provenientes de
la inversin extranjera. El ingreso de capitales permiti financiar el dficit en la cuenta
corriente e impulasaron el fortalecimiento de las reservas internacionales.
Los componentes del ingreso de capitales fueron el aumento de la Inversin Extranjera
Directa y los capitales de largo plazo. El elemento central que explica este
comportamiento fue el proceso de capitalizacin y el efecto demostracin del mismo
en otros inversionistas extranjeros, que encontraron nuevas oportunidades de inversin
en el pas.
La balanza de pagos y su estadistica durante los aos 1985 al 1996, se resume en el
CUADRO N 7:
- - 32
CUADRO N 7
BOLIVIA RESUMEN DE LA BALANZA DE PAGOS
(En millones de dlares americanos)
PARTIDAS 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996
1. CTA.CORRIENTE -281.9 -399.8 -404.4 -145.0 -18.0 98.4 -216.8 -409.2 -408.3 -71.2 -299.7 -376.2
A. Bienes,Servicios y renta -361.9 -498.8 -652.2 -329.0 -166.0 -76.6 -408.6 -655.8 -635.9 338.5 -546.4 666.8
1. Mercancias 71.5 -164.9 -247.6 -48.0 108.0 241.3 -82.1 -326.8 -291.1 -30.1 -182.1 -309.9
2. Servicios y renta -60.0 -25.0 -19.3 -18.0 -18.0 -317.9 -326.5 -329.0 -344.8 308.5 -364.3 -356.9
3. Rentas de Inversin -373.4 -308.9 -258.7 -263.0 255.0 -222.5 211.2 -193.0 -203.3 -176.3 -202.9 -182.3
Otros bienes, servic. y renta -52.8 -40.4 -12.6 -18.0 -13.0 -17.3 -13.0 19.1 20.1 20.4 25.2 22.6
B. Transferenc.Unilaterales 80.0 99.0 121.2 184.0 148.0 15.0 191.8 246.6 -227.6 267.3 246.7 290.6
II. CUENTA CAPITAL -210.3 -3.8 37.6 70.02 -2.0 - - - - - - -
Capital salvo reservas - - - - - 144.9 172.4 413.8 405.1 393.7 534.3 699.3
1. Inversin Directa 10.0 10.2 36.4 30.0 35.0 65.9 93.7 120.1 121.6 128.0 372.3 472.0
2. Inversin Cartera - - - - - - - - - - - 0.3
3. Otro Capital -244.8 -122.8 -75.2 40.0 -37.0 79.0 78.7 293.7 283.5 265.7 162.0 227.0
Capital a Largo Plazo 108.7 232.7 212.1 326.0 334.0 94.3 70.3 247.0 112.6 201.7 95.3 203.6
Capital a Corto Plazo 180.5 209.9 0.0 -65.0 -228.0 -15.3 8.4 46.7 170.9 64.0 66.7 23.4
III. ERRORES Y OMISIONES.
OMISIONES. -311.7 -193.7 -366.8 -14.0 -248.0 -276.5 -79.1 -144.2 -98.9 -372.2 -278.8 -22.9
Total Transacciones y mov. de Capital -311.7 -193.7 -366.8 -140.0 -248.0 -33.5 -123.5 -139.6 -102.1 -49.7 -44.2 300.2
Items de contrapartidas 0.9 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 1.6 - - - - -
FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL 358.0 414.5 288.6 132.0 86.0 147.3 189.9 172.7 239.5 133.7 192.1 0.3
Reservas de Autoridades Extranjeras -56.9 -220.8 78.2 8.0 142 -117.3 -38.6 -8.5 -24.7 -4.0 -22.0 -
- - 33
Durante los aos 80, la balanza de pagos de Bolivia estuvo caracterizada por el
efecto de una creciente tasa de cambio sobrevaluada, una caida en el comercio
exterior registrando dficit en la balanza de pagos y un rpido incremento de los
atrasos de la deuda externa.
El saldo global de la Balanza de pagos, registr un dficit de 42.2 millones de
dlares. Sin embargo fue compensado con el financiamiento excepcional de 192.1
millones, lo que permiti una acumulacin de reservas internacionales netas de 149.9
millones. El financiamiento excepcional provino de la deuda renegociada en el marco
del Club de Paris.
El dficit de 42.2 millones se explica por el mayor volmen de importaciones
realizadas, especialmente de bienes intermedios y de capital financiado en su mayor
parte con recursos provenientes de la asistencia externa. El dficit en cuenta corriente
ascendi a 302.5 millones 5.02% del PIB.
La balanza de pagos para 1996, muestra supervit de $us 300.3 millones, el cual
permiti la acumulacin de $us 300.3 millones en las Reservas Internacionales Netas.
Este aumento es muy superior al observado en los anteriores aos y es el mas alto que
se ha registrado hasta el presente.
En lo que se refiere a la balanza comercial de los ltimos aos, muestra un aumento
del saldo deficitario, el cual se debe a la mayor dinmica de las importaciones y al
- - 34
dbil crecimiento de las exportaciones, presentndose una ampliacin de la brecha
comercial. Esta brecha comercial se ubica en el contexto general del deterioro de la
relacin de precios del intercambio.
El crecimiento de la brecha comercial, tambin tiene determinantes internos como
ser:
La alta participacin de los productos bsicos con escasa agregacin de valor,
implica una mayor vulnerabilidad comercial.
La apreciacin de la moneda nacional respecto al dlar implic una prdida de
competitividad de nuestros productos transables.
El decremento de las exportaciones de artculos de joyera, que haban iniciado un
proceso de diversificacin de la canasta de bienes exportables, as como la
incorporacin de un producto con mayor valor agregado.
La debilidad de los esfuerzos para agregar valor a nuestras exportaciones, as
como de aumentar su volmen. En este orden de cosas se debe mencionar
tarmbin que las exportaciones tradicionales fueron afectadas por la falta de
reposicin del RITEX y la excesiva burocratizacin de los mecanismos de
devolucin de impuestos.
Por ltimo, las exportaciones de minerales fueron afectadas por el estancamiento
de los precios, fenmeno que no refleja el crecimiento de las economas
- - 35
industrializadas debido a la corrupcin de grandes competidores que aumentaron
la oferta mundial de minerales.
En lo que refiere a la balanza de pagos en cuenta corriente de los ltimos aos 1995 y
1996 muestra un aumento del dficit, pero desde 1985 se registraron dficit
permanentes en esta cuenta. Considerando solamente el periodo 1991 1996, el dficit
total.
El determinante principal del deficit en la gestin 1995 1996 fue el aumento de la
brecha en la balanza comercial. Sin embargo este fue amortifuado en trminos de su
impacto sobre la cuenta corriente por el aumento de transferencias de capital, y el
achicamiento del pago de intereses y el resultado positivo en la balanza de servicios.
El dficit de la balanza de pagos en cuenta corriente adquiri un carcter estructural y
se constituy en un elemento de preocupacin. Las disponibilidad de ahorro externo de
carcter concesional, que permite cubrir el dficit, se ha transformado en otro factor de
vulnerabilidad para la economa.
El dinamismo insuficiente de las exportaciones constituye otro factor de preocupacin,
sobre todo porque la estrategia de desarrollo impulsada a partir de 1985 atribuye al
sector exportado la funcin motriz del crecimiento econmico, en un contexto de
apertura econmica y de libre juego de las fuerzas del mercado.
- - 36
Es necesario reflexionar respecto a la consistencia de las polticas orientadas a
promover las exportaciones, el rol de las instituciones estatales, como de los
ministeriore de relaciones exterior y desarrollo econmico, es vital. Hasta el momento
no parece existir una poltica clara y coherente de promocin a las exportaciones, que
posibilite su aumento y diversificacin.
La expansin en el ingreso de capitales provenientes de la inversin Extranjera
Directa, evidencia que Bolivia es parte de la tendencia registrada en America Latina. El
ingreso de capitales externos tiene efectos positivos y negativos. Uno de los impactos
positivos es la compensacin de la restriccin monetaria interna en razn de la
dolarizacin de la economa. El principal efecto negativo emerge en la apreciacin
cambiaria que implica un abaratamiento de las importaciones y el respectivo desaliento
de las exportaciones.
Negociaciones durante el periodo 1985-1989

A fines de 1985, el Gobierno de Bolivia decidi reestablecer relaciones con el Comit Asesor de los Bancos Acreedores. Despus
de varias reuniones preparatorias, donde se explic en detalle la situacin econmica, poltica y social de Bolivia, y sealaron ya
que los bancos, por los acuerdos que existan entre ellos, podan comprar y vender deuda boliviana con un descuento sustancial,
este beneficio, debera extenderse al pueblo de Bolivia permitindose que el gobierno, legal y abiertamente acceda a este
mercado11
FALTAN DATOS SOBRE LAS DEMAS NEGOCIACIONES 1985-1996
3.3 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
11 ILLANES de la Riva, Fernando
- - 37
El servicio dela deuda/exportaciones,
deuda/exportaciones, establece la capacidad de endeudamiento del
pas y determina la disponibilidad de divisas que puede tener para destinar a otros
fines. Nos permite conocer el porcentaje de las exportaciones que se ve
comprometido con el pago del servicio de la deuda. En 1985 representa un 33.1%, la
deuda en mora y el elevado servicio de la deuda, constituyen en este periodo un peso
elevado para las exportaciones, pues en lugar de fortalecer los sectores generadores
de exportacin, se debilitaron disminuyendo el ingreso por exportacin; en 1990 este
indicador disminuye a 22.9% y en 1996 vuelve a aumentar, pero no en forma
ostensible.
El saldo de deuda/exportaciones,
deuda/exportaciones, refleja el porcentaje en que se comprometen las
exportaciones para cubrir el saldo de la deuda externa y determina el nmero de aos
que se necesitarn para cancelara el total del saldo deudor de las obligaciones con el
exterior, destinado el total de las exportaciones. En 1985 se registra 440% y en 1990
disminuye a 379.3% de tal manera que en estos aos se debera destinar ms aos
para cubrir el saldo de la deuda, destinando el monto total de exportaciones para el
pago del saldo de la deuda, para 1996 hubo variacin notable alcanzando 407.4%
El servicio de la deuda/saldo de la deuda,

deuda, muestra la tendencia al endeudamiento
de los trminos de financiamiento externo. Para 1985, este indicador es de 7.55 y en
1990 disminuye a 6.0% debido a la reduccin de los crditos otorgados por la banca
privada y la mayor participacin de los crditos otorgados por los organismos
multilaterales, que hace que disminuya el endurecimiento de los trminos de
- - 38
contratacin por que los crditos se otorgan a tasas de inters menores y a plazos ms
largos de amortizacin, para 1996 este indicador aumenta a 6.95, que significa que se
vuelven a restringir los trminos de financiamiento externo.
Servicio de la deuda/desembolsos,
deuda/desembolsos, mide el total de los desembolsos destinados al
servicio de la deuda, este indicador refleja por cada dlar desembolsado, cunto se
destina al pago del servicio de la deuda externa. En 1985, alcanza a 228.2 centavos
por dlar desembolsado, que significa que en este perodo el servicio es mayor que
los desembolsos, adems de los crditos externos para el cumplimiento de las
obligaciones del servicio de la deuda.
Transferencia neta de capitales,

capitales, establece el monto de desembolsos, que
efectivamente se dispone una vez deducidas las obligaciones de la deuda.Con este
indicador se puede constatar que el elevado servicio de la deuda, convirti al pas, en
exportador neto de capitales. Aunque existen muchos mecanismos para transferir
recursos, includos los que derivan de las variaciones de los precios de los productos
que son objeto de comercio y de las transferencias entre filiales de empresas
transnacionales, las tranferencias mas cuantiosas se realizaron mediante corrientes
internacionales de capital y su amortizacin. En 1985 se registrra 139.4 millones,
porque el servicio de deuda o sus obligaciones son mayores a los desembolsos debido
a que la banca privada internacional, suspende sus crditos en forma temporal ya que
Boliva declara su incapacidad de pagar su deuda y para 1990 disminuye debido a la
- - 39
suspensin temporal del pago de deuda y por las renegociaciones realizadas por el
pas.
Servicio de la deuda/importaciones,
deuda/importaciones, determina la capacidad de importacin del
pas. Permite conocer el porcentaje de las importaciones de bienes y servicios a los
que tuvo que renunciar al pas para cubrir los pagos del servicio de la deuda. En 1985
se tuvo que renunciar a la importacin en 29.7%, como producto de la crisis y en
1990 disminuya a 26.8% como producto de la NPE por la liberacin del comercio
internacional, y contina disminuyendo hasta 1996.
Saldo de la deuda/PIB,
deuda/PIB, refleja a mediano y largo plazo la capacidad de la economa
respecto a la deuda externa y muestra la porcin en que se encuentra comprometida la
produccin interna respecto a la deuda.
Depende del uso y destino de la deuda para el crecimiento del PIB. Este en 1985 era
de 51.3% como producto de la crisis. En 1987 la relacin es de 86.7% por el
crecimiento de la deuda y en 1990 por efecto de la renegociacin y la restriccin de
crditos, disminuye a 70.8% y en 1996 contina bajando y llega a 68.7%.
El servicio de la deuda/PIB,
deuda/PIB, muestra a largo y mediano plazo la magnitud en que el
esfuerzo interno del pas no puede cumplir con sus obligaciones, adems del deterioro
del aparato productivo, en 1990 llega a 4.3% siendo fluctuante en menor proporcin,
y en 1996 llega a 4.8%.
- - 40
- - 41
CUADRO N 8
INDICADORES DEL ENDEUDAMIENTO PUBLICO EXTERNO
(en millones de dlares)
VARIABLES 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995
Servicio de la deuda externa 248.1 210.0 166.6 238.9 226.5 228.3 195.2 206.4 240.1 275.9 286.6
Desembolsos o Transferenc. Brutas 108.7 230.1 238.2 325.6 340.9 335.2 299.9 384.7 319.2 364.5 430.2
Amortizacin 159.3 139.0 81.8 139.1 140.6 138.7 91.2 106.9 119.5 138.9 139.9
Intereses y Comisiones 88.8 71.0 85.4 99.8 85.9 89.6 104.0 99.5 120.6 137.0 146.7
Transferencias netas -139.4 20.1 71.6 86.7 114.4 106.9 104.7 178.3 79.1 88.6 143.6
Saldo Deuda Pblica externa 3,294.4 3,643.0 4,289.0 4,069.5 3,492.0 3,779.0 2,628.0 3,785.0 3,783.0 4,216.0 4,523.0
Exportacin de bienes y servicios 748.6 719.8 652.7 687.3 893.1 996.3 948.7 814.4 894.3 1183.4 1041.5
Importacin de bienes y servicios 834.1 825.9 919.6 742.6 772.2 850.4 1146.1 1277.2 1399.0 1407.6 1385.3
Reservas internacionales brutas 268.9 505.3 413.5 404.4 373.3 375.7 393.0 410.3 494.3 659.0 789.7
PIB 6421.0 4656 4949 5017 5173.5 5338.5 5834.2 6022 6100.2 5471.2 6037.5
COEFICIENTES DE ENDEUDAMIENTO
Servicio deuda/ exportaciones 33.1 29.2 25.5 34.8 25.4 22.9 20.6 25.3 26.9 23.3 27.5
Saldo deuda/Exportaciones 440 506.1 657.1 592.1 391.0 379.3 277.0 464.8 423.1 356.3 434.3
Servicio deuda / saldo deuda 7.5 5.8 3.9 5.9 6.5 6.0 7.4 5.5 6.3 6.5 6.3
Transferencias Netas/Importaciones -16.7 2.4 7.7 11.6 14.8 12.5 9.1 14.0 5.6 6.3 10.3
Desembolsos/Importaciones 13.0 27.9 25.9 43.8 44.1 39.4 26.1 30.1 22.8 25.9 31.0
Servicio deuda/desembolsos 228.2 91.3 69.9 73.4 66.4 68.1 65.1 53.7 75.2 75.7 66.8
Reservas Brutas/Servicio deuda 108.3 240.6 247.3 169.3 164.8 164.5 201.3 198.7 205.8 238.8 275.5
Saldo deuda/PIB 51.3 78.2 86.7 81.1 67.5 70.8 45.0 62.9 62.0 77.1 74.9
Desembolsos/PIB 1.7 4.9 4.8 6.5 6.6 6.3 5.1 6.4 5.2 6.7 7.1
Servicio deuda/PIB 3.9 4.5 3.4 4.8 4.4 4.3 3.3 3.4 3.9 5.0 4.7
FUENTE : Banco Central de Bolivia
- - 42
La economa boliviana durante los ltimos cuatro aos logr importantes avances en
el control de la inflacin y el crecimiento del producto. La poltica monetaria de 1996
trato de ser ms expansiva que en 1995, y se busc disminuir la volatilidad de las
tasas de inters. El sector externo muestra un incremento en las reservas
internacionales netas del BCB, concluyendo en 1996 con el nivel ms alto de la
historia. Este aumento es resultado del crecimiento de la inversin extranjera y del
ingreso de nuevos recursos financieros. (Ver CUADRO N 9).
CUADRO N 9
INVERSION DIRECTA
(en millones de $us)
AOS INVERSION DIRECTA
1985 9.8
1986 13.4
1987 38.1
1988 31.9
1989 36
1990 67
1991 95.7
1992 122.1
1993 123.6
1994 130.2
1995 374.3
1996 546.5
Fuente : Elaboracin en base a datos del B.C.B.
El saldo de la deuda publica en 1992, alcanz a 3785 millones, es decir 3.4% ms
que la anterior gestin. El mencionado incremento se explica por la reprogramacin
de la deuda en el marco del Club de Paris.
- - 43
Para 1994, la deuda pblica alcanz a $us 4216 millones, 228 millones corresponden
a variaciones cambiarias de las diferentes monedas. La estructura de la deuda externa
pblica a mediano y largo plazo de la gestin de 1996, muestra la predominante
participacin de los acreedores multilaterales y se ve la tendencia al aumento de la
participacin con organismos multilaterales.
- - 44
CAPITULO IV
ACCESO AL CREDITO, SERVICIO
A LA DEUDA Y DESTINO
- - 45
CAPITULO IV
ACCESO AL CREDITO, SERVICIO A LA DEUDA
4.1 PRINCIPALES CANALIZADORES DE CREDITO
En el periodo 19851990, la disminucin de los desembolsos fue mucho mayor,
incluso en 1986 no se registr ningn desembolso, en 1990 recibe 21.7 millones. El
sector minero muestra una declinacin de la produccin por la limitacin de los
recursos externos, adems de la condicin desfavorable del comercio internacional
que se agrava por la poltica neoliberal en 1985 que aplica una poltica de
reestructuracin y localizacin del sector minero, lo que trajo como consecuencia la
paralizacin de la minera estatal.
Si bien los crditos captados del exterior se destinaron a la construccin de
gaseoductos, ampliacin y modernizacin de oleoductos y refineras, adquisicin de
maquinaria de perforacin, stas se realizaron sin una cuantificacin previa de las
reservas de petrleo, lo que hizo que la inversin no sea rentable dificultando el poder
cubrir con las obligaciones contraidas.
La oferta interna la componen los agropecuarios, manufactura y construccin, que son
sectores productores de bienes para el mercado interno del pas. El sector agropecuario
- - 46
en 1985, recibe us$ 4.2 millones, en el ao 1986 no se registran desembolsos, y en el
perodo 1988 a 1990, se registra un incremento de los desembolsos de 18.2 millones,
en 1988 asciende a 75.1 millones, ya que la reactivacin econmica estaba dando
mayor impulso a este sector.
Los recursos captados por el sector manufacturero se destinaron a la instalacin y
ampliacin de plantas industriales como el Complejo metalrgico Karachipampa, la
planta de leche PIL, ingenios azucareros, hilanderas, fbricas de cemento, de vidrio,
de aceite, etc. Proyectos que resultaron sobredimiensionados al no poder preveer la
capacidad de la produccin, o la disponibilidad de materias primas, haciendo que estos
proyectos no resultaran rentables o fueron de larga maduracin en la recuperacin de la
inversin en muy largo plazo, dificultando de esta manera el poder cubrir con las
obligaciones de la deuda externa. La tendencia descendiente de los desembolsos, el
reducido ahorro interno, y las polticas recesivas hacen que este sector se vea limitado
para lograr un desarrollo econmico.
FALTAN DATOS (NUMERICOS?)
El sector de la construccin tuvo mayores prstamos que se destinaron a la
construccin y mejoramiento de obras de infraestuctura bsica y carreteras,
aeropuertos, vas frreas y la rehabilitacin de la red oriental, se destinaron tambin
recursos externos en menor proporcin a las edificaciones escolares, salud y vivienda,
proyectos que por el tipo de inversin son de larga maduracin y tienen baja
- - 47
rentabilidad, es un sector que no genera divisas al pas, que dificulta el pago de la
deuda.
En la dcada de los 70s y parte de los 80s el alto porcentaje de los prstamos se
destinaron al pago de las propias obligaciones externas, para cubrir los dficits de la
balanza de pagos y hacia sectores que no tienen capacidad de generar excedentes
directos en el corto o mediano plazo para el pago de obligaciones: transporte y
comunicaciones.
Solo una pequea parte se destin al sector productivo (hidrocarburos, metalurgia). El
dinero obtenido en los 80s estaba sujeto al cumplimiento de meteas especficas como
el crecimiento del PIB, inflacin menor al 0% dficit fiscal 6% del PIB, perdidas
reservas internacionales y depreciacin real del boliviano.
La forma de asignar los crditos externos se tradujo finalmente en una incapacidad de
generar recursos excedentarios a fin de cumplir con el pago de los servicios de la
deuda.
Los altos intereses y los plazos cortos exigan una utilizacin de los crditos en
sectores generadores de excedentes acorde a estos condicionamientos y no as en
sectores (transportes, comunicaciones, etc) que pueden denominarse "de generacin
indirecta de excedentes" en el largo plazo.
- - 48
Los nuevos crditos han estado enmarcados dentro los condicionamientos de esos
organismos multilaterales. Por ejemplo, $us 178 millones de crdito del FMI acrodado
en 1987 estaba sujeto al cumplimiento de las siguientes metas: inflacin controlada a
un 20.6% anual, emisin monetaria cero, control de gasto publico de acuerdo a las
metas previstas y recaudaciones tributarias de acuerdo al presupuesto pblico. Los $us
170 millones acordado en 1988 estaba sujeto al cumlimiento de las siguientes metas:
crecimiento del PIB 2.8%, inflacin menor al 10%, dficit fiscal 6% del PIB, prdidas
de reservas internacionales $us 108 millones y depreciacin real del boliviano mayor al
6%.
Los acreedores multilaterales muestran mayor participacin con 59.2%. Los acreedores
bilaterales representan 40.1% y los privados 0.7%. Hay una tendencia al aumento de la
deuda con organismos multilaterales, frente a la reduccin con los bilaterales y
privados.
En la categora multilateral continu destacndose el BID, con 53.8% el BM con
32.4% y el aumento de la CAF con 9.7%, debido al apoyo rpido que este organismo
est otorgando al Fortalecimiento del Sistema Financiero y de Ahorro al sector
productivo. La deuda con el BID significa alrededor de la tercerar parte de la deuda
total de Bolivia.
En la categora bilateral, los mayores participantes son Japn, con 31.3%, Alemania
con 24.7% y Blgica con 9.1%. La privada representa el 0.7 del total adeudado.
- - 49
El destino de los desembolsos es el de financiar proyectos multisectoriales,
capitalizacin, fortalecimiento del sistema financiero, energa y transportes, como
sectores ms dinmicos de la economa.
4.2 CREDITOS OTORGADOS
En el marco del DS.21060 los sectores privados de Bolivia pueden acceder
libremente al endeudamiento externo siempre que registren en el Banco Central sus
montos. No se tiene una cuantificacin de este monto.
Los desembolsos fueron principalmente del Banco Mundial IDA y BID, destinados al
respaldo de la segunda generacin de reformas estructurales, y de la CAF, con
recursos de libre disponibilidad para el fortalecimiento del Sistema Financiero. Se
recibi 25 millones de dlares del FMI, desembolsados en diciembre de 1995, como
parte del programa denominado "Facilidades de Ajuste Estructural Ampliado" del
Acuerdo Trienal - Segundo Acuerdo Anual, Tramo V.
Bolivia recibi recursos externos reembolsables por 425.2 millones de dlares el
67.9% por concepto de deuda concesional y el 32.1% por deuda comercial,
correspondiendo $us 389 millones a fuentes multilaterales y $34.7 millones a crditos
bilaterales.
- - 50
En el perodo de 1985 por concepto de desembolsos de la deuda pblica externa de
mediano y largo plazo por acreedor, se recibieron $us 108.7 millones, de los cuales el
66.42% provino de organismos multilaterales, el 39.45% de fuentes bilaterales, el
3.13% de la banca privada. El BID desembols la mayor cantidad de recursos (ver
CUADRO N 4). En 1986 por concepto de desembolsos se recibieron $us 230.1
millones, y no se registraron desembolsos en el sector privado, el BID nuevamente
desembols la mayor cantidad de recursos para apoyo a la balanza de pagos. En 1989
los desembolsos alcanzaron a 340.9 millones, experimentando un aumento de $us
15.3 en relacin a la anterior gestin. A partir de 1986 la relacin entre los pagos de
amortizaciones y los desembolsos, alcanz coeficientes menores de la unidad.
Durante la gestin de 1995 Bolivia recibi recursos externos reembolsables por $us
430.4 millones, el 67.9% por concepto de deuda concesional y el 32.1 por deuda
comercial, correspondiendo $us 387.9 millones a fuentes multilaterales y 42.5
millones a crditos bilaterales.
La estructura de la deuda bilateral, que corresponde a las relaciones con gobiernos
sufri un cambio notable entre 1985 y 1996. Los pases que aumentaron su
importancia como fuentes de recursos externos fueron los siguientes:
a) Japn se convirti en 1995 en el principal acreedor, al provenir de dicho pas
la mayor cantidad de recursos.
b) Alemania, pas a ser la segunda fuente de financiamiento bilateral.
- - 51
c) Bliga y Espaa, que en 1985 no eran fuentes importantes de crdito, a la
fecha, pasan a serlo.
d) Holanda, aument su participacin desde 1985 hasta 1996.
Respecto a la deuda privada Bolivia realiz dos operaciones de reduccin de deuda y
de su servicio. La primera en 19874 en el que logr una reduccin de la deuda y de su
servicio. La segunda en 1993.
En lo que se refiere a la situacin de la deuda externa por deudor entre 1985 y 1996
existi un aumento de la participacin del sector pblico financiero, compuesto por el
Banco Central y los bancos especializados. El gobierno central si bien se mantiene
como el principal deudor su participacin disminuy desde 1985 a la fecha.
La deuda de las empresas pblicas, aument desde 1985 a 1996 y su participacin en
la deuda total se increment ligeramente. La deuda del sector pblico financiero ha
crecido en forma sostenida y mas acelerada desde 1985, mientras que la deuda del
gobierno central creci hasta 1987, posteriormente present alzas y bajas hasta
empezar a crecer en forma sostenida. La deuda de las empresas pblicas declin hasta
1989 y posteriormente empez a crecer aunque a un ritmo mucho mas lento que el
resto de los deudores.
- - 52
En 1985, ENDE era una de las empresas ms deudoras, en 1995 YPFB, y COMIBOL,
SAMAPA no figuraba como importante en 1985 y se destaca entre las cuatro
empresas ms endeudadas en 1996.
En cuanto al destino de la deuda, se tiene que los desembolsos de la deuda externa
por sector econmico, en el que el Multisectorial es el ms relevante al concentran
gran porcentaje de desembolsos en 1995. En segundo lugar est el sector transporte al
cual se orientaron grandes porcentajes de los desembolsos, en 1995 y 1996. En tercer
lugar est el sector energa, disminuyendo su participacin respecto a 1994 de los
recursos provenientes de la deuda externa.
No es fcil identificar el destino de los recursos en forma de proyectos por la no
disponibilidad de una informacin oficial.
1) El destino de los recursos se orient, preferentemente a financiar los corredores de
exportacin como por ejemplo Patacamaya y Tambo Quemado con
financiamiento del BID y La Paz Desaguadero con recursos de la CAF.
2) Parte de los recursos se ha destinado a obras pblicas y alcantarillado como en el
caso de SAMAPA y los recursos orientados al Fondo Nacional de Desarrollo
Regional, que ha superado como entidad deudora a las empresas pblicas de
servicios como ENFE, ENTEL y AASANA, convirtindose despus de YPFB en
la entidad ms endeudada.
- - 53
3) Parte de los recursos, se orientaron a la Banca Especializada como en el caso de
BISA y ltimamente al recientemente creado Fondo del Sistema Financiero.
4) Los recursos orientados al Banco Central se supone adems que estn
relacionados con el sistema financiero y su fortalecimiento.
CUADRO N 10
DESEMBOLSOS DE LA DEUDA PUBLICA POR AO SEGUN DEUDOR
Descripcin 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996
TOTAL 335.2 299.9 384.7 319.2 364.5 430.4 345.8
I.SECTOR PUBLICO NO FINANC. 84.4 170.7 166.7 165.4 138.1 180.2 181.5 236.6 232.8 286.5 331.2 311.0
A. Gobierno General 76.4 136.4 128.1 120.1 101.4 110.6 103.5 139.6 150.0 176.2 261.7 270.7
Gob. Central 74.0 130.3 128.1 104.6 102.8 106.9 89.8 125.1 131.6 172.4 25.5 261.1
Gob. Local 2.4 6.1 - 15.4 4.7 3.7 13.7 14.5 18.3 3.8 6.2 9.6
B.Empresas Pblicas 8.0 34.3 38.6 45.4 36.7 69.6 78.0 97.0 82.8 110.3 69.5 40.3
COMIBOL - - - - 3.6 0.9 2.8 2.3 0.3 0.4 - -
YPFB 7.3 27.8 30.5 23.4 20.7 49.3 34.6 32.4 37.2 67.0 32.6 15.4
CBF - - - - - - - - - - - -
ENFE 0.7 - - 1.3 0.7 - 5.2 11.0 3.7 4.5 1.9 0.3
LAB-AASANA - 0.3 - 14.3 1.4 5.4 6.3 1.3 - - 2.9 2.5
ENDE - - 6.7 2.0 3.1 3.0 21.6 41.1 31.5 16.8 31.2 21.5
ENAF - - - - - - - - - - - -
CMK - - - - - - - - - - -
ENTEL - 0.4 - - - 6.1 6.8 4.1 4.1 6.9 - -
Otras Empresas Pblica - 2.2 1.4 4.4 0.3 4.9 0.7 4.8 6.0 14.7 0.9 0.6
II.SECTOR PUBLICO FINANCIERO 24.3 59.4 71.5 160.2 200.7 155.0 118.4 148.1 86.4 78.0 99.2 34.8
Banco Central de Bolivia 23.5 59.3 68.9 154.9 192.6 136.7 101.1 118.4 86.0 78.0 99.2 34.8
Bcos. Especializados 0.8 0.1 2.6 5.3 8.1 18.3 17.3 29.7 0.4 - - -
Fuente : Banco Central de Bolivia
FALTA HACER UN ANALISIS DEL CUADRO

4.3 SERVICIO A LA DEUDA
Es el pago anual de amortizaciones e intereses, que realiza el estado Boliviano a los
prestamistas segn el tipo de obligacin, sea bilateral, multilateral o privada.
- - 54
El servicio de la deuda que alcanz a 241.8 millones de dlares en 1985, se redujo a
225.5 millones en 1989. Esto se explica tambin por el esfuerzo que hizo Bolivia por
contratar recursos concesionales, tanto con el Banco Mundial como con el BID. Esta
situacin reflejaba las negociaciones con el Club de Paris y la reapertura del crdito
en condiciones blandas. El saldo de la deuda externa de 1996 de 4370.6 millones de
dlares como muestra el CUADRO N 11, determina que los desembolsos y las
amortizaciones efectuadas a travs de los aos fueron bastante fluctuantes esto debido
a muchas razones como ser: restricciones de pago, polticas de deuda externa,
tenacidad de los acreedores, etc.
En el caso de los acreedores privados la reduccin de la deuda externa fue mucho ms
importante, pas de 9.3 millones de dlares en 1985 a 4.8 millones en 1989. Los
nicos pagos que se efectuaron a la banca privada durante el perodo 1985-1989
fueron los pagos de algunas empresas del Estado. Para 1990 tenan una deuda privada
de 0.1 millones de dlares y para 1996 subieron su deuda pero no en gran magnitud a
2.8 millones de dlares.
El servicio de la deuda externa muestra un comportamiento, establece a travs del
transcurso de los aos desde 1985 a 1996, con algunas variaciones en algunos aos,
siendo los ms importantes 1985 con un servicio de deuda de 248.1 millones, 1994
con 275.9 millones y 1996 con 302.9 millones de dlares.
- - 55
CUADRO N 11
DEUDA EXTERNA SERVICIO A LA DEUDA
AO SALDO DESEMBOLSO AMORTIZAC. INTERES SERVICIO

1985 3294.4 108.7 159.3 88.8 248.1
1986 3542.5 230.1 139.0 71.0 210.2
1987 4289.0 238.2 81.8 85.4 167.2
1988 4069.5 325.6 139.1 89.8 238.9
1989 3491.6 338.0 140.6 85.9 226.5
1990 3778.9 335.2 138.7 89.6 228.3
1991 3628.0 299.9 91.2 104.0 195.2
1992 3784.5 384.7 106.9 99.5 206.4
1993 3775.9 319.2 119.5 120.6 240.1
1994 4215.5 364.5 138.9 137.0 275.9
1995 4523.1 430.4 138.9 196.7 286.6
1996 4370.6 358.3 113.8 117.5 231.3
Fuente: Banco Mundial
Amortizaciones
El gobierno central continu efectuando los mayores pagos, cancelando $us 159
millones en 1985, como consecuencia de la renegociacin de la deuda bilateral en el
Club de Paris el ao 1987 la amortizacin baj a $us. 81.8 millones. A partir de este
ao hasta 1990 las amortizaciones fueron en un paulatino crecimiento (Ver
CUADRO N 11). En 1992 las amortizaciones comienzan a incrementarse a $us.
106.9 millones y el pago de intereses comisiones a $us 99.5 millones. Se pagaron ms
por amortizaciones a organismos multilaterales debido a las renegociaciones de la
deuda externa, en el transcurso de los litmos cinco aos se dio mayor importancia a
las amortizaciones multilaterales.
Las amortizaciones en la gestin de 1994, ascendi a $us. 138.9 millones, a pago de
intereses $us. 137 millones, en este periodo las amortizaciones ms significativas
- - 56
fueron de carcter multilateral. La amortizacin de 1995 fue de $us.139.9 millones,
correspondiente a pago de intereses de $us.146.7 millones. En la ltima gestin las
amortizaciones crecieron muy poco a 148.9 millones.
Tasas de Inters
La mayor parte de la deuda Boliviana fue contratada de 1 a 3% de inters, en
menor proporcin entre 3 a 9% de inters, sin embargo existe un alto porcentaje
alrededor de 20% de prstamos de los que no se tiene informacin de las
condiciones de su contratacin.
FALTA JUSTIFICAR FUENTE DE INFORMACION (BASE DE DATOS) 1 a 3%
En el perodo de 1985 a 1990, la contratacin de la deuda se sita entre 6 y 95 de
inters representando el 405 y los crditos sobre la tasa flotante alrededor de 1.1%, en
este tiempo los crditos contratados de los organismos multilaterales disminuyen las
tasas de inters, en cambio, los convenios bilaterales mantienen tasas altas y los
crditos de las fuentes privadas por estar regidas por el mercado financiero
internacional, tambin tienen tasas altas de inters, lo que demuestra un
endurecimiento de las condiciones de contratacin de los crditos.
Bolivia ha sido considerado como un pas insolvente, as la catalogaron los
organismos financieros internacionales, como tambin la banca comercial, esto lo
muestran histricamente los datos que avalan esa caracterizacin, correspondiente a
la anemia de la acumulacin y la consecuente imposibilidad de cumplir con los
- - 57
compromisos adquiridos. De modo recurrente se fueron cerrando las fuentes de
financiamiento externo para Bolivia.
Bolivia no recuper plenamente su solvencia luego de la moratoria de la deuda
externa decretada en 1931, el rgimen de Abril 1952, luego de sus primeros impulsos
revolucionarios, adopt la decisin de tomar una relacin estrecha con el gobierno de
los Estados Unidos. La nacionalizacin de la minera implicaba un elemento de la
reproduccin de capital. El gobierno apost el financiamiento externo como palanca
inicial de dinamizacin de la economa, por va de los crditos o ingresos por medio
de las donaciones.
El cuerpo de apoyo no era gratuito, implicaba el reconocimiento y pago de la dueda
de diversos acreedores, pendiente desde 1931, se levantaba una moratoria que ya
estaba convertida en un hecho real. Por otra parte fue notoria la injerencia
norteamericana en la adopcin de una solucin con los acreedores extranjeros, tanto
de la minera como de la banca comercial. El gobierno Boliviano, solicit crditos de
apoyo a la balanza de pagos al FMI, pero el costo de deuda no era solo econmico
sino tambin implicaba una dimensin poltica: la injerencia de esos organismos
internacionales en la definicin de la poltica econmica.
El FMI iniciaba su funcin de representar los intereses de los acreedores. El
incremento de la deuda no fue casual, tuvo premisas determinadas, apertura
total del pas al capital internacional reiniciacin y culminacin de las tratativas
- - 58
iniciadas en los 40 para pagar los bonos de la deuda externa que quedaron
impagos desde 1931. Ya en la dcada de los 70, bolivia reinicia su lucha por
ganar el carcter de solvente. No eran necesarias ms inyecciones de capital
dinerario, porque haba surgido de la excepcional situacin de los precios de las
materias primas exportadas por Bolivia.
FALTA A EDICIONAR LAS TASAS DE INTERES A LOS 3 ULTIMOS PARRAFOS
Los acuerdos con el FMI, avanzaron hacia el dictmen de una poltica de puestas
abiertas para capital extranjero.
En la dcada de los ochenta, se retorn a la costumbre de adquirir endeudamiento
para cubrir el servicio de las propias obligaciones externas. No queda duda que ste
es el peor uso que se puede dar a la deuda externa, ya que su objetivo no tiene nada
que ver con las necesidades internas de reproduccin del aparato productivo. Su
lgica y finalidad estn en la exigencia del capital financiero internacional de recibir
redituacin por el desembolso de capital especulativo lanzado a nuestras economas.
Se trata de una situacin de inversin de las prioridades y una enajenacin respecto
de los que deben ser los motivos propulsores del desarrollo. El uso de la deuda no
privilegi al mbito productivo, este destino se fue debilitando gradualmente.
El destino de la deuda hasta la dcada de los 80, fueron para efectos de pagar deuda,
cubrir dficits de Balanza de Pagos y para finalidades ntidamente improductivas que
no generan materiales ni tampoco abren posibilidades para el ingreso de divisas al
pas. Tambin se destin a obras de infraestructura, hidrocarburos, etc.
- - 59
A partir de 1981 la produccin haba empezado a decaer, la inflacin a registrar un
ritmo creciente, la moneda nacional a depreciarse en forma acelerada respecto a la de
sus principales socios de comercio exterior.
Ante estas circunstancias y la aguda escasez de reservas internacionales, el gobierno
decidi anunciar oficialmente la moratoria unilateral de su deuda externa con sus
acreedores privados. Este anuncio estuvo precedido de tres importantes eventos:
a) El control en la venta de divisas por parte del Banco Central de Bolivia.
b) La dictamin de los decretos 19249 y 19250.
c) El incumplimiento del Plan de refinanciamiento de 1981 con la Banca Privada
Internacional.
Durante las restricciones de pago de 1982 y 1985, las utoridades bolivianas nunca
especificaron que deudas se incorporaran a la restriccin de pagos. A mediados de
1984 y para establecer una poltica explcita se acord con la COB que solo se
destinara el 25% de las exportaciones para el pago de la deuda externa. Sin embargo
no se precis qu deudas se pagaran con ese 25% o cules se incorporaran a la
moratoria. Fueron los acreedores privados quienes estuvieron sujetos a la moratoria y
no as los organismos multilaterales y bilaterales con los cuales se cumpli con el
servicio de la deuda externa.
- - 60
Las autoridades tampoco establecieron prioridades en la moratoria. El gobierno se
limit a crear una comisin de poltica cambiaria cuya funcin era la de priorizar las
divisas que reciba el Estado. En la prctica se asignaron divisas discrecionalmente en
funcin de presiones interna e internacionales.
A pesar de que no existen estadsticas para comparar el servicio de deuda externa de
Bolivia con los pagos inicialmente contratados, se puede decir lo siguiente:
a) En el caso de los organismos multilaterales, el servicio de la deuda se mantuvo
bsicamente al da, aunque gran parte de los pagos no se efectu en fecha
oportuna.
b) En el caso de los organismos bilaterales, el servicio de la deuda acumul una
mora de aproximadamente 127 millones de dlares que fue posteriormente
reprogramada con el Club de Pars en julio de 1986.
c) En el caso de la banca privada internacional, con excepcin de los pagos a cuenta
de intereses que se hicieron durante el Plan de Normalizacin y el Plan Interno
de Pagos, el servicio de la deuda fue prcticamente incumplido hasta la fecha del
acuerdo de recompra parcial en 1987. En 1990, Bolivia an no cumpla con el
servicio de la parte no comprada de su deuda comercial.
Las restricciones de pago de 1982 afectaron a todas las lneas de crdito. A los pocos
meses dictado el DS 19249, la banca privada internacional, suspendi drsticamente
todas las lneas de crdito, tanto para el sector pblico como para el privado. Esta
- - 61
decisin no slo afect al crdito a mediano plazo que reciban las empresas pblicas
y la banca nacional, sino tambin al crdito a corto plazo y en particular al crdito que
financiaba el comercio exterior.
A partir de esa fecha, la banca nacional se vio imposibilitada de abrir cartas de crdito
para la importacin, sin el prepago de las importaciones en su totalidad.
La drstica decisin de suspender todas las lneas de crdito, sorprendi a los
banqueros nacionales y a las propias autoridades, quienes no haban medido las
graves consecuencias del DS 19249. Por esta razn las autoridades bolivianas no
alcanzaron a emprender acciones destinadas a evitar o minimizar las graves
consecuencias que significaba la suspensin de los crditos internacionales. Este
decreto acentu la fuga de capitales.
Con la implantacin del programa de estabilizacin del presidente Paz Estenssoro,
Bolivia inici un nuevo ciclo donde las restriccions de pago estuvieron acompaadas
de una amplia apertura del crdito internacional.
Antes de cumplirse el primer ao del programa de estabilizacin, un programa de
reestructuracin de su deuda bilateral con los pases miembros del Club de Pars, y
negociar un acuerdo de recompra de su deuda con la banca privada internacional. De
esta manera Bolivia logr avances significativos en el campo internacional, a pesar de
- - 62
haber mantenido una situacin de moratoria unilateral con sus acreedores bancarios
del extranjero.
El estado de la deuda externa desde 1985 hasta 1996, tuvo un comportamiento
ondulante, la deuda externa pblica por acreedor ha cambiado ostensiblemente entre
1985 y 1996. La deuda con organismos multilaterales (BM y BID) aument su
importancia, la deuda bilateral disminuy su participacin y la deuda privada,
prcticamente desapareci, al reducirse el saldo de la deuda externa.
Su evolucin, muestra la tendencia creciente y sostenida de la deuda multilateral. La
deuda bilateral aument entre 1985 y 1987 para posteriormente mantenerse. La deuda
privada inicialmente se mantuvo, pero se redujo desde 1990 hasta 1996.
Respecto a los desembolsos de la deuda externa multilateral en 1995 y 1996, los
desembolsos fueron superiores a los realizados en 1994 y estos niveles son mucho
ms altos a los de 1985. Los mayores montos desembolsados provinieron del IDA,
BID y CAF. El servicio de la deuda multilateral, mostr amortizaciones ms inters
en 1995, superiores a los de 1994, y tambin superiores a los de 1985.
CUADRO N 12
DEUDA PBLICA EXTERNA DE MEDIANO
Y LARGO PLAZO POR ACREEDOR
- - 63
DETALLE 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996
I. OFICIALES 150.0 119.5 76.4 136.9 135.8 138.6 91.2 100.6 114.3 132.1 136.3 111.0
1. Multilaterales 79.4 84.0 57.7 118.1 121.7 124.0 81.7 88.9 99.6 111.1 116.2 103.2
FMI 5.0 8.9 9.2 9.7 832.9 2.9 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
BIRF 11.6 16.4 16.2 18.7 16.0 18.5 18.6 16.4 17.0 17.4 17.7 13.5
IDA 1.0 1.0 1.0 1.2 1.4 1.7 1.8 1.9 2.4 2.3 2.3 1.6
BID 9.7 13.0 14.2 14.9 23.8 31.3 35.9 35.6 47.2 56.6 60.1 51.3
CAF 2.5 21.0 6.8 29.3 46.9 40.8 21.7 31.4 27.9 27.8 28.3 30.1
BIAPE 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1 0.3 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.0
FONPLATA 0.5 0.8 1.1 1.3 1.3 1.3 1.4 1.5 2.8 4.1 4.5 3.2
OPEP 0.2 0.7 0.3 0.5 0.7 0.7 0.7 0.7 0.9 1.2 1.2 1.2
FAR 17.5 21.9 8.3 41.7 25.0 25.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
OTROS 31.6 0.3 0.6 1.4 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 1.5 1.9 2.3
2. Bilaterales 70.6 35.5 18.7 18.8 14.1 14.6 9.5 11.7 14.7 21.0 20.1 7.8
Gobiernos 7.4 12.8 8.9 9.0 4.0 10.9 7.4 11.1 14.6 20.5 20.1 7.8
Proveedores 52.9 18.4 9.8 9.8 10.1 3.7 2.1 0.6 0.1 0.5 0.0 0.0
Deuda Res. 10.3 4.3 0.4 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
II. PRIVADOS 9.3 19.5 5.4 2.2 4.8 0.1 0.0 6.3 5.2 6.8 3.6 2.8
Bonos/Est. 0.9 0.9 0.9 0.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Proveedores 2.2 4.2 2.3 0.6 4.1 0.0 0.0 6.0 4.9 6.8 3.6 2.1
Bancos Extranjeros 5.5 1.7 0.8 0.7 0.7 0.1 0.0 0.3 0.3 0.0 0.0 0.7
Bca. C.R. 0.7 12.7 1.4 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
TOTAL 159.3 139.0 81.8 139.1 140.6 138.7 91.2 106.9 119.5 138.9 139.9 113.8
Fuente : Muller y Asociados
RELACIONAR CUADRO 11 CON CUADRO 12 (SERVICIO=AMORTIZ+INTERES)
- - 64
CONCLUSIONES
CONCLUSIONES
Una vez que la deuda alcanza un cierto nivel crtico, la magnitud de los pagos e
intereses, amortizaciones y servicios adicionales, conduce a nuevas oleadas de
endeudamiento que definitivamente encuentran su explicacin en el propio
endeudamiento externo.
La realidad del mercado financiero internacional ha sufrido cambios significativos a
partir de la crisis de la deuda externa, limitando de manera importante la
disponibilidad de recursos crediticios para pases en vas de desarrollo, lo que obliga
a redefinir el rol del estado y del sector privado como condicin necesaria para poder
- - 65
acceder a recursos externos. Para esto los organismos multilaterales de
financiamiento estn reorientando su poltica crediticia a fin de financiar procesos de
ajuste estructural cuyo objetivo es el de asegurar el financiamiento de una economa
de mercado en la que el sector privado sea el actor protagnico del proceso
econmico.
A partir de las reformas estructurales de agosto de 1985, el acceso a crdito para
Bolivia se reabre nuevamente. Estos nuevos crditos estn sujetos a condiciones
impuestas por los organismos multilaterales a polticas y ajustes exigidos por ellos.
Precisamente iniciar e implementar las reformas estructurales en nuestro pas, junto
con la nueva poltica econmica es la que permiti reabrir canales de acceso a crdito.
Dentro de ste contexto, en 1987 el FMI otorga a Bolivia, un crdito de 178 millones
de dlares, sujeto a: controlar la inflacin a un 20% anual, tener una emisin
monetaria igual a cero, control en el gasto pblico y realizar un cambio en las
recaudaciones tributarias.
El deterioro de los nuevos crditos obtenidos en los ltimos aos, han estado en el
marco del cumplimiento de metas econmicas sugeridas por los organismos
financiadores, como ser el mejoramiento del sector industrial, sector exportador,
transporte, telecomunicaciones, etc.
- - 66
Los mayores acreedores de la deuda boliviana, son los organismos multilaterales. El
BID desembols la mayor cantidad de recursos; en 1985 de un total de 142.1 milln
de dlares de crdito multilateral, 116 millones de dlares provenan del BID. En
1990 el crdito proveniente del BID, lleg a 127.1 millones de dlares de un total de
crdito multilateral de 240.8 millones de dlares. En el ao de 1992, 162.5 millones
de dlares de un total de 245.7.
En 1996 el BID desembols 111.9 millones de dlares de un total de crdito
multilateral de 270 millones de dlares.
Para la implementacin de la nueva poltica econmica (1985) y las polticas de
ajuste estructural Bolivia s logr reabrir canales de acceso, a nuevos crditos pero
definitivamente no logr disminuir el saldo de la deuda externa.
En 1985, el saldo de la deuda externa era de 3294.4 millones de dlares, el servicio de
la deuda fue de 248.1 millones de dlares.
En 1988 Bolivia, tena un saldo de deuda de 4069.5 millones de dlares, el servicio
de la deuda lleg a 328.9 millones. En 1992 el saldo de la deuda disminuy a 3784.5
millones de dlares, siendo el servicio de la deuda de 228.3 millones de dlares.
Bolivia presenta en 1996, un incremento en el saldo de la deuda que llega a 4370.6
millones de dlares, siendo el servicio de la deuda de 231.3 millones de dlares.
- - 67
El crecimiento de la Deuda Externa se debe tambin al uso y destino que se le fue
dando. Es necesario canalizar el destino que debe drsele, para que los crditos
otorgados sean realemente una ayuda para la reactivacin de la actividad econmica
del pas. Asmismo velar porque la inversin que se realice sea rentable para as poder
cumplir con las obligaciones contradas.
Se estima que el valor presente de la deuda externa podra reducirse a 230% del valor
de las exportaciones en 1999 y al 129% del valor de las exportaciones en el ao 2016.
As mismo se presume que las exportaciones Bolivianas crecern al 6.5% del PIB en
los prximos aos y que, eventualmente la tasa de crecimiento de las importaciones
en el futuro, ser similar a la de las exportaciones.
La poltica econmica en vigencia y los roles y funciones del estado estn sufriendo
cambios importantes, orientados a la inversin en infraestructura bsica y gasto
social, la cancelacin del servicio de la deuda externa deber provenir exclusivamente
de la capitalizacin tributaria, y esto podra ser negativo en la capacidad financiera
del estado para el cumplimiento de sus obligaciones, es por eso que a travs del
mejoramiento y del incentivo al sector exportador sale una propuesta a la reduccin
del servicio de la deuda externa.
El destino de los nuevos crditos obtenidos en los ltimos aos han estado en el
marco del cumplimiento de metas econmicas sugeridas por los organismos
- - 68
financiadores, como ser mejoramiento del sector industrial, sector exportador,
transporte, telecomunicaciones, etc.
En algunos casos el destino de la deuda tambin ha sido mal manejado, ya que estaba
destinado un monto especfico para una situacin X, y nunca se consolid, esto
debido a la corrupcin y en otros casos a la mala informacin.
El gobierno de Bolivia debera formar parte de la propuesta del FMI y del Banco
Mundial, HIPC, esat iniciativa muestra un posible mejoramiento del sector
exportador y a su vez una forma de reduccin de la deuda.
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ANEXOS
ORGANIZACIONES OFICIALES:
Estas son todas las fuentes de financiamiento que no son bancos comerciales, dentro de
ellas se encuentran:
Gobiernos.- Los crditos que provienen de stos, reciben el nombre de Crditos
Bilaterales.
Organismos de Desarrollo.- Son instituciones bancarias internacionales cuya
finalidad no es comercial. Son creados para impulsar el desarrollo de pases que
tienen dificultades econmicas. Los principales son el Banco Mundial (BM),
Banco Interamericano de Desarrollo (BID), Corporacin Andina de Fomento
- - 74
(CAF), etc. Los crditos que se obtienen a travs de estos organismos son
Crditos Multilaterales.
BANCOS COMERCIALES:
Son instituciones financieras privadas. Prestan el dinero en condiciones ms onerosas que
los organismos de desarrollo. Su objetivo es obtener el mximo lucro.
Algunos de stos prstamos tienen ya un elemento concesional en el sentido de que su tipo
de inters fijo est por debajo del tipo de inters del mercado en el momento de
contratacin del prstamo y sus perodos de amortizacin tambin suelen ser mayores que
los de la banca privada.
Otros prstamos tienen un tipo de inters flotante, vinculado con el LIBOR. Este tipo
refleja la inflacin esperada y coyunturalmente la aplicacin de polticas monetarias
expansionistas o restrictivas que desvan la tendencia.
En el marco de la reforma estructural, se centra en un objetivo principal que es el de
resignacin funcional del estado y la reestructuracin de la administracin pblica, para
desarrollar la eficiencia tcnico administrativo. Para llevar a cabo este objetivo se
establecieron propsitos ms especficos entre los cuales hay medidas que involucran al
sector pblico, como es la reestructuracin y disolucin de empresas y por otro lado la
reorganizacin del aparato administrativo del estado. Tratan de coadyuvar a la
efectivizacin de las medidas de poltica econmica dispuestas por el gobierno a partir de
- - 75
1985.
Durante las restricciones de pago de 1982-1985, las autoridades bolivianas nunca
especificaron qu prstamos se incorporaran a la restriccin de pagos. A mediados de
1984 y para establecer una poltica explcita, se acord con la COB que slo se destinara
el 25% de las exportacioness para el pago de la deuda externa. Pero no se precis qu
prstamos se pagaran con ese 25%.
SALDO DEUDOR:
Es la deuda neta que est vigente en el momento. No corresponde a la deuda
desembolsada.
DEUDA BRUTA:
Tiene relacin con el Producto Interno Bruto (PIB), est compuesta por la deuda
pblica y privada.
DEUDA NETA O SALDO:
Es la diferencia entre la deuda desembolsada y las amortizaciones realizadas.
EL SERVICIO A LA DEUDA:
Es el pago anual (amortizaciones ms intereses) que realiza el estado boliviano a los
prestamistas.
- - 76
Es necesario distinguir entre deuda y deuda en mora.
DEUDA:
Nos referimos a los crditos que han llegado de las entidades financieras y que se debe
devolver en los plazos y en las condiciones estipuladas.
DEUDA EN MORA:
Cuando los plazos han caducado y que por cualquier razn sea justificada o
injustifcada, no se ha cumplido con las condiciones estipulaas cuando se firmaron los
prstamos.
DEUDA PUBLICA:
En trminos del decreto, se entiende por deuda pblica a las obligaciones contradas en
moneda nacional por los organismos del estado, del sector pblico, dentro del territorio
de la repblica con personas naturales, jurdicas, pblicas y privadas que sean de plazo
vencido.
PROVEEDORES:
Corresponden a los crditos que concede un fabricante exportardor, u otros
proveedores de bienes para financiar la adquisicin de sus productos.
- - 77
ACREEDORES:
El acreedor, es aquella persona o institucin que ha otorgado a favor del Estado un
crdito, por lo general prstamos. El acreedor es identificado por el orgen de la deuda,
bilateral multilateral o privada.
Los principales acreedores multilaterales son: Banco Interamericano de Desarrollo
(BID) y Banco Mundial (BM).
Los acreedores bilaterales, estn formados principalmente por los pases
latinoamericanos como Argentina y Brasil.
DEUDA DESEMBOLSADA:
Son fondos que ya llegaron al pas y fueron invertidos, es decir, la suma de prstamos
recibidos por el gobierno.
Existen tres tipos de deuda externa pblica:
Deuda Bilateral, efectuada de gobierno a gobierno
Deuda Multilateral, efectuada con organismos multilaterales, como el Banco
Mundial, Fondo Monetario Internacional, Banco Internacional de Desarrollo, etc.
Privada, efectuada con el sistema financiero de la banca privada.
Existen diferentes explicaciones del fenmeno de la deuda, pero muchas concuerdan
- - 78
con estos dos factores:
A la necesidad de cubrir el dficit provocado por la subida de los precios de
petrleo, por tanto, los pases importadores de petrleo tuvieron que endeudarse,
para cubrir esas nuevas erogaciones. (Bolivia no se encuentra en este).
A la falta de responsabilidad de quienes recibieron la mayor parte de esos crditos
sin saber si eran o no necesarios.
La deuda externa de Bolivia, est constituda por los prstamos a que ha acudido el
Estado tanto de gobierno extranjeros, instituciones internacionales, bancos privados
extranjeros, como los llamados proveedores que fueron compra a crdito.
DEUDA BILATERAL
En muchos casos, slo una pequea parte de la deuda bilateral es elegible para el Club de
Pars. El stock de deuda elegible debera ser expandido por ejemplo moviendo los aos 80
a los ltimos aos.
DEUDA MULTILATERAL
Para reducir el tamao y peso de la deuda se necesita un corto plazo como tambin una
fase corta. La necesidad del alivio de la deuda multilateral es obvia. Para algunos pases
los servicios de deuda multilateral representan ms del 50% del total del servicio a la
deuda.
- - 79
El rol del Banco Mundial de acuerdo con las facilidades para Deuda Multilateral (julio
1995) para 20 pases que necesitan de este alivio, entre estos Bolivia. La acumulacin de
arriendo particularmente por la parte de los acreedores es un ejemplo serio del problema de
la deuda. En 1992, las instituciones multilaterales recibieron 84% del servicio de la deuda
que se sigue debiendo, mientras los acreedores multilaterales recurrieron solo 14%. El
stock de deuda multilateral deber estar dado en 3 aos.

12
DEUDA EXTERNA PUBLICA
Es la que ha sido contrada por el gobierno o por organismos oficiales. Esta deuda est
registrada en el Banco Central de cada pas por tratarse de obligaciones directamente
contradas por el Estado.
DEUDA EXTERNA PRIVADA
Es la que ha sido contrada por empresas o personas particulares.
As tambin, existe la deuda contratada y deuda desembolsada, a la ltima se le
designa con el nombre de contrada.
DEUDA CONTRATADA
Es una deuda que ya ha sido firmada por el deudor y por el acreedor, pero no toda ella ha
sido entregada e invertida. Son todos los prstamos a que ha recurrido el gobierno, y debe
12 Joint World Bank y IMF Iniciative, EUROCAD, Abril de 1996
- - 80
ser desembolsada segn los plazos del convenio.
BANCOS PRIVADOS
Incluyen los crditos que otorga una institucin dedicada a operaciones bancarias
comerciales ya sea de propiedad privada o pblica como tambin crditos concedidos por
otras instituciones financieras privadas, distintas de bancos comerciales.
BONOS
Comprende las emisiones que se ofrece al pblico en general y se negocia en los mercados
de valores, como tambin las emisiones privadas que se ofrecen a un nmero limitado de
inversionistas, por lo general a instituciones bancarias, que pueden negociarlas en los
mercados de valores en fecha posterior.
NACIONALIZACION
Corresponde a una deuda que se deriva de un ajuste para compensar a personas jurdicas
extranjeras por sus propiedades que han sido adquiridas por la autoridad pblica, ya sea
por expropiacin o por acuerdo mutuo.
OFICIAL MULTILATERAL
Incluye los prstamos otorgados por organismos financieros internacionales, regionales y
sub-regionales tales como el BM, la Asociacin Internacional de Fomento, el BID, y el
Banco Centroamericano de integracon econmica. Sin embargo no figuran en sta
categora las operaciones crediticias de los fondos administrativos por el BID por cuenta
- - 81
del gobierno.
OFICIAL BILATERAL
Incluye los prstamos concebidos directamente por un gobierno u organismo pblico y
crditos provenientes de fondos gubernamentales administrados por el BID, tal como han
sido definidos.
- - 82

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INTRODUCCION

Un pas contrata prstamos de los organismos internacionales de financiamiento,

debido a la necesidad de financiar proyectos especficos o programas diversos

destinados al desarrollo y crecimiento nacionales, y a mantener la estabilidad de la

Bolivia implement a partir de agosto de 1985, un sistema de polticas dentro el

marco de un Programa de ajuste estructural, dicho programa otorga al sector

privado, el rol de fuerza social que impulsa el crecimiento y configuracin del

nuevo aparato productivo. En relacin al crdito el objetivo de este programa, fue

el obtener financiamiento externo que apoye a la aplicacin de una poltica

Se obtuvieron recursos de puntos multilaterales y bilaterales para financiar obras

de infraestructura, inversin pblica en obras camineras telecomunicaciones,

ferrocarriles y energa elctrica.

La poltica de financiamiento externo en relacin a la deuda externa consisti en:

la obtencin de nuevos recursos refinanciados para poder dar curso al proceso de

reformar estructurales, evitar un mayor deterioro del nivel de reservas para

ocasionar el servicio de la deuda externa.

tasas de inters y plazos cortos de devolucin. A fines de los 80 y principios de los

devolucin; adems cumplimiento de metas econmicas, refinamiento y

La problemtica planteada est sujeta a la siguiente interogante: El programa de

otorgar mayores posibilidades de acceso al crdito?.

Se presume que el Programa de Ajuste Estructural implementado en el contexto

de la Nueva Poltica Econmica, no permiti disminuir la deuda externa ni el

servicio de la deuda, sin embargo, logr reabrir el acceso al crdito.

La elaboracin del presente estudio tiene como objetivo principal, analizar la

obtencin de nuevos crditos a partir de la implementacin de la Nueva Poltica

Econmica hasta el ao 1996. Del mismo modo, determinar la situacin actual de

endeudamiento e identificar los principales cambios ocurridos en la economa

boliviana respecto a la otorgacin de crditos a partir de las reformas de 1985.

EL PROGRAMA DE AJUSTE ESTRUCTURAL Y

LA NUEVA POLITICA ECONOMICA

EL PROGRAMA DE AJUSTE ESTRUCTURAL Y

LA NUEVA POLITICA ECONOMICA

industrializados, es considerado como un pas en vas de desarrollo y de capitalismo

dependiente. Su estructura funciona mediante un sistema de economia mixta; donde

participan empresas pblicas y privadas, caracterizndose por la ausencia de un

importante sector empresarial autnomo.

La crisis de los aos 80 y el proceso inflacionario que se acentu en esta dcada,

principalmente al menor desarrollo relativo y una estructura productiva muy poco

bienes, situacin que empeor por los problemas econmicos acontecidos en el

mundo industrializado. La ineficiencia de gobiernos que no pudieron tener control

sobre las instituciones estatales y menos an dirigir correctamente la politica

econmica del pas.1

El deterioro econmico de Bolivia se manifest con mayor fuerza a partir del ao

radical de gobierno. El nuevo gobierno, a travs de una serie de ajustes de poltica

econmica, fren la hiperinflacin y estabiliz la economa. Este desordenamiento

econmico ocasion un comportamiento impredecible de la Base Monetaria,

principalmente por la existencia de una emisin inorgnica de dinero, y la

desconfianza de la poblacin en la economa nacional.

1.2 EL PROGRAMA DE AJUSTE ESTRUCTURAL

Se entiende como Programa de Ajuste Estructural (PAE), al sistema de polticas que

busca la adaptacin de las economas nacionales, a las nuevas condiciones de la

economa mundial. Se caracteriza por un patrn tecnolgico productivo, circuitos

comerciales y financieros en proceso de cambio.

1 ANTEZANA, Oscar (BOLIVIA, ExitosMacroeconmicos, Deficiencias Microeconmicas)

favorables para la elevacin a largo plazo, de la rentabilidad de capital. A travs del

D.S. 21060, se pone en marcha una estrategia de estabilizacin cuyos objetivos

fundamentales se concentran en contener procesos hiperinflacionarios y propiciar la

transformacin de la estructura productiva del pas. Los instrumentos para llevar a

cabo estos objetivos son de carcter cambiario fiscal y monetario.2

Se genera una apertura al mercado internacional, sta provoc un crecimiento inusitado

de las importaciones y no as de las exportaciones. La evolucin de las exportaciones

tuvo un relativo estancamiento producido por el mercado internacional de los

minerales, el dficit comercial se agudiz en el perodo de la NPE. El mismo que fue