Calculo de la T.I.

La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el presupuesto de

capital para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones. Tambin se conoce como
la tasa de flujo de efectivo descontado de retorno. En el contexto de ahorro y prstamos a
la TIR tambin se le conoce como la tasa de inters efectiva. El trmino interno se refiere
al hecho de que su clculo no incorpora factores externos (por ejemplo, la tasa de inters o
la inflacin).

Definicin de la TIR

La tasa interna de retorno de una inversin o proyecto es la tasa efectiva anual compuesto
de retorno o tasa de descuento que hace que el valor actual neto de todos los flujos de
efectivo(tanto positivos como negativos) de una determinada inversin igual a cero.

En trminos ms especficos, la TIR de la inversin es la tasa de inters a la que el valor

actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la inversin es igual al valor
presente netode los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la inversin.

Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la conveniencia de las
inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de retorno de un proyecto, ms
deseable ser llevar a cabo el proyecto. Suponiendo que todos los dems factores iguales
entre los diferentes proyectos, el proyecto de mayor TIR probablemente sera considerado
el primer y mejor realizado.
Frmula de la TIR

donde:

t - el tiempo del flujo de caja

i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una inversin en los
mercados financieros con un riesgo similar) .
Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas) en
el tiempo t. Para los propsitos educativos, R0 es comnmente colocado a la izquierda de
la suma para enfatizar su papel de (menos) la inversin.

La valoracin de un proyecto de inversin o empresa sigue las mismas pautas y principios

que la valoracin de cualquier otro bien o activo, mediante la tcnica del VPN, esto es:

Calcular los flujos monetarios

que participan o forman parte
del proyecto, desembolso
inicial y flujos de
efectivo futuros

Descuento de esos flujos a una

determinadatasa de
descuento para calcular el
valor actual de esos flujos
presentes y futuros.

Si el resultado es positivo, la decisin racional sera acometer el proyecto ya que que

obtendramos una ganancia, y si fuese negativo, al obtener prdidas desecharamos el
proyecto.

La complejidad y diferente casustica que podemos encontrarnos en la valoracin de

empresas y/o proyectos origina que no exista un nico criterio a la hora de calcular tanto
los flujos de efectivo como la tasa de descuento anteriormente mencionados. Existen tres
mtodos de valoracin para calcular el valor de una empresa o proyecto de inversin:

Mtodo del Valor Presente Ajustado VPA

 Mtodo del Valor Capital para el Accionista VCA

Mtodo del Valor Costo Capital Medio Ponderado VWACC

La utilizacin de uno u otro mtodo de valoracin depender por un lado del tipo de
proyecto de que se trate y de los datos que tengamos disponibles, no pudindose
considerar ninguno superior a los dems. La utilizacin de uno u otro depender de:

La evolucin futura del ratio Deuda/Acciones.

Si D/A se mantiene constante en el tiempo (empresa o proyecto con un objetivo en

este sentido). En estos casos suele ser ms conveniente usar el mtodo del Valor
descontado al WACC o VWACC.

Las deudas se van devolviendo hasta su totalidad. En este caso es ms conveniente

usar el VPA ya que el ratio D/A ir reducindose a lo largo de la vida del proyecto,
lo que afectar a WACC y a la rentabilidad demandada por el accionsita. S
podramos sin embargo, calcular los ahorros fiscales q tendramos por el
endeudamiento.

Evolucin futura del proyecto en funcin de su mayor xito o fracaso. Si un

proyecto tiene xito, es probable que los administradores, lo potencien, mientras que
si no lo tiene, es probable que lo reduzcan.
As, si un proyecto es susceptible de variar su duracin y dems parmetros en funcin de
su xito o fracaso suele utilizarse el Mtodo del Flujo de Capital, ya que le otorga ms
flexibilidad a la hora de adaptar la financiacin a la evolucin futura del proyecto.

Ejemplo de la TIR

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversin en el que tenemos que invertir 5.000
euros y nos prometen que tras esa inversin recibiremos 2.000 euros el primer ao y 4.000
euros el segundo ao.

Por lo que los flujos de caja seran -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos
de caja a cero):

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos ms) como en este caso tenemos una
ecuacin de segundo grado:

-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.

Esta ecuacin la podemos resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es decir una
rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%.

Cuando tenemos solo tres flujos de caja como en el primer ejemplo el clculo es
relativamente sencillo, pero segn vamos aadiendo componentes el clculo se va
complicando y para resolverlo probablemente necesitaremos herramientas informticas
como excel o calculadoras financieras.