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Facult des Sciences Juridiques,

Economiques et Sociales
-KENITRA-

CONOMIE S3
MONTAIRE ET FINANCIRE
Pr. H.BADDIH

Bibliothque EcoKni

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Ce cours ne se concentre ni sur la monnaie,
ni sur les banques, ni sur la finance, il tente
denglober ces trois sphres pour mieux
cerner leurs interrelations et leurs
connexions la sphre conomique relle;
Cela oblige mettre les thories lpreuve
des faits : ce cours prsente les grandes
lignes droites des thories, sans oublier
dexplorer les faits.
SOMMAIRE:
Dans ce cours, il sera donc question :
de la monnaie, de ses formes et de ces mesures, de sa
cration et de son influence, de la capacit limite quont
aujourdhui les banques centrales la contrler;
des banques, de leur raison dtre, de leur fragilit, de leur
transformation et de leur rle au cur de la crise
financire;
de la finance, dans une perspective la fois
microconomique au travers de fonctionnement du
march, du comportement de leurs acteurs, des taux
dintrt qui sy forment et macro conomiquement, via
lanalyse plus globale des systme financiers, de leur
instabilit et de leur ncessaire encadrement.
INTRODUCTION:

La nature de la monnaie est ambivalente et cest ce


rend sa dfinition difficile.
La monnaie revt la fois les caractristiques dun
bien priv et dun bien public, dun bien rivale et dun
bien rseau, dun bien conomique et dun bien
politique et social.
Plusieurs coles et courants se sont succds,
juxtaposs, enrichies jusqu aujourdhui pour
proposer une vision relle et multidimensionnelle
des phnomnes montaires.

Pr. BADDIH 27/08/2017 11:17


Historiquement, ces tentatives se rsument en
deux grandes approches:

Approche dichotomique: Analyser les


phnomnes conomiques d'abord sous leurs
aspect rel, en faisant abstraction de leur
aspect montaire, ensuite la monnaie est
introduite; il s'agit seulement de donner une
apparence montaire (montarisation de
l'conomie) .

La monnaie nest quun voile J.B.Say


Pr. BADDIH
27/08/2017 11:17
Approche intgrationniste:

Elle envisage la monnaie comme l'un des lment


essentiels du mcanisme conomique gnral.

Les produits et la monnaie schangent contre des


produits et de la monnaie Alquier

Pr. BADDIH
27/08/2017 11:17
CHAPITRE 1 : LA MONNAIE

Alfred
La monnaie ne nous a pas t
Pose donne par la nature: elle est
une ralisation sociale et
procde du besoin quont eu les
hommes dchanger les
produits de leur travail.

Pr. BADDIH
27/08/2017 11:17
La monnaie telle quelle apparat de nos
jours se prsente sous des formes diverses
et sert une multitude de fonctions.
Ds l'origine, la monnaie est une monnaie
de crdit, c'est--dire de confiance, de
consensus.
Cette dfinition conduit reconnatre trois
caractres la monnaie: la liquidit, la
fongibilit et l'universalit.

Pr. BADDIH
27/08/2017 11:17
CONCEPTS DE BASE :

utilisation immdiatement et sans


Liquidit transformation pour se librer dune
dette ou de toutes autre obligation en
change dun autre bien ou service;

correspond la possibilit de
Fongibilit
sacquitter dune dette ou dtre
changer contre un bien ou service;

la possibilit dtre accepter pour


Universalit toute opration dchange dans un
espace dtermin qui constitue la
communaut de paiement.
Pr. BADDIH 27/08/2017 11:17
SECTION I. LES DIFFRENTES
THORIES SUR LA NATURE DE LA
MONNAIE :
DFINITION DE LA MONNAIE

A. Lanalyse
" instrumentale " de la
monnaie :
Dfinition fonctionnelle
L'intrt de la monnaie se rsume ses
fonctions ou qualits ; ainsi les supports

27/08/2017 11:17
montaires ont en commun :

Leur Leur Leur

Pr. BADDIH
validit durabilit divisibilit

leur valeur leur dure de ils permettent


intrinsque est vie dans le de mesurer
universellement temps garantit petites et
reconnue. la conservation grandes
du pouvoir valeurs
dachat
1. LA MONNAIE EST UNE UNIT DE COMPTE:
DIVISIBILIT

La monnaie sest ltalon de valeur


unique qui rend les marchandises
commensurables, c'est--dire
mesurables les uns par rapport aux
autres. Ce qui donne la monnaie son
caractre dquivalent gnral.
2. LA MONNAIE COMME RSERVE DE VALEUR:
DURABILIT

Selon J-M
KEYNES L'importance de la monnaie
dcoule essentiellement du
fait qu'elle constitue un lien
entre le prsent et l'avenir.

Ainsi la demande de monnaie


est lie trois motifs:
1 Le motif de Rsulte de dcalage entre le
transaction rythme des recettes et des
dpenses.

En supposant fixes les habitudes de paiement du


public et le niveau gnral des prix, limportance
du volume des encaisses - transactions est fonction
croissante du revenu.

2 Le motif de Rsulte du caractre imprvu de


prcaution certaines dpenses et du dsir de se
garantir contre les risques de l'avenir
par la recherche de la liquidit.

Le montant des encaisses de prcaution est dtermin


plutt par le revenu que par le taux dintrt : il volue
dans le mme sens que le revenu.
3
Le motif de cette demande de monnaie est
spculation sensible la variation du taux
d'intrt. Il y a alors arbitrage
entre monnaie et titres.

Plus le taux dintrt est lev, plus les


agents conomiques sont enclins acheter
des titres et moins la quantit de monnaie
dtenue dans un but spculatif est
importante.

Pr. BADDIH 27/08/2017 11:17


3. LA MONNAIE COMME MOYEN DE
PAIEMENT : ACCEPTABILIT

La monnaie a sur le territoire national un


pouvoir libratoire immdiat du moment
qu'elle libre le dbiteur de sa dette ne
de l'change lorsqu'elle est remise au
crancier.
B. L'APPROCHE "ESSENTIELLE" DE
LA MONNAIE

1- La monnaie comme une


simple crance:

Depuis l'instauration du cours forc, la monnaie est


devenu une simple crance (c'est--dire le droit d'tre
pay) de celui qui la dtient (l'agent conomique) sur celui
qui l'a mise (l'institution financire). Son acceptation
repose sur la confiance en son metteur, la monnaie est
une crance vue, cest--dire convertible sans dlai au
guichet de la banque mettrice en une autre monnaie.
Elle est une crance sur la production nationale.
Cours lgal proprit dune monnaie par
laquelle les particuliers sont
tenus de laccepter comme
moyen de paiement.

Cour forc dcision de lEtat dispensant


linstitut dmission de
rembourser les billets en or.
2- La monnaie instrument de
politique conomique:

Le problme est de dterminer l'offre de


monnaie optimale: ni excs de moyens de
paiements pour ne pas engendrer
l'inflation, ni insuffisance pour ne pas
entraver l'activit conomique.
Rfrence utile:

HTTP://WWW.VERNIMMEN.NET/
SECTION II- FORMES DE LA MONNAIE
ET INSTRUMENTS DE PAIEMENT

Pour aborder les questions montaires et


comprendre ltat actuel des choses, une
dmarche judicieuse consistera remonter
dans le temps et suivre progressivement le
processus des innovations financires.
DU TROC LA MONNAIE MARCHANDISE

Dans les socits primitives la seule forme dchange


concevable tait le troc. Dans ces socits bases sur
lusage, lchange ntait pas une ncessit, sil
existait, il ne concernait que le surplus.

mais
le troc devient une opration
laborieuse pour plusieurs raisons:

Il faut que les Lindivisibilit Le problme de


dsirs des uns de certains la dtermination
et des autres biens des termes de
concident lchange
Pr. BADDIH 27/08/2017 11:17
27/08/2017 11:17
Tous ces inconvnients ont fait que le bien le
plus divisible et le moins altrable a t
appel simposer comme intermdiaire
unique de lchange : cest la monnaie

Pr. BADDIH
marchandise.

Ainsi lintroduction de la monnaie va


permettre le passage dun systme de
prix relatifs un systme de prix
absolus.

Seulement cette monnaie


marchandise a fini par rvler ses
limites : elle est prissable et non
homogne.
DE LA MONNAIE MTALLIQUE
LA MONNAIE FIDUCIAIRE

Au dbut, ctaient le Lacheminement vers un


bronze et le cuivre, systme bimtallique
ensuite lor et largent
mais
lintervention des leurs valeurs relatives sapprciaient
pouvoirs politiques et se dprciaient en fonction des
dcouvertes de ces mtaux
dans les affaires Il ny avait pas de monopole dans
montaires leur fonte et leur frappe.

Ce qui va engendrer une circulation


Cela montaire htrogne, compose de
explique pices de provenance diverses, de
qualit et de valeur fort ingales

Pr. BADDIH 27/08/2017 11:17


A CELA IL FAUT AJOUTER LES PROBLMES DE
PILLAGE LIS AU TRANSPORT DE LOR.

Solution

Dposer lOr et Argent auprs des orfvres en


recevant en contre partie des reus nominatifs.

La circulation des billets (reus) va se substituer


progressivement la circulation des mtaux.
Ensuite ces reus sont devenus anonymes, ce qui
a permis un essor prodigieux de la circulation de la
monnaie papier.

Cest lapparition de la
monnaie fiduciaire.
Pr. BADDIH 27/08/2017 11:17
LES ORFVRES SE SONT MIS PRTER DE LA MONNAIE SOUS FORME DE
BILLET SANS POUR AUTANT QUIL DISPOSAIENT DE SON QUIVALENT EN
OR.

Ce phnomne a engendr un gonflement de la


quantit de la monnaie en circulation par rapport au
stock de mtaux prcieux disponible.

La hausse des prix engendre par cette situation a fait


perdre la monnaie papier sa valeur et a entran un
mouvement de fuite devant cette monnaie.

Intervention de lEtat en monopolisant lmission


de la monnaie fiduciaire.

Pr. BADDIH 27/08/2017 11:17


Les manipulations ou mutations dans la
teneur des pices en mtal ou lmission
surnumraire de billets ont, plusieurs
reprises dans lhistoire de la monnaie
(notamment au XVIIIe sicle en Europe),
fait dtruire la confiance du public et
provoqu des crises montaire et des
paniques bancaires.
DBAT THORIQUE :

Au XIXe sicle, deux coles sopposaient dans


lAngleterre concernant lmission des billets. Les
prudents (D. Ricardo) dfendaient le currency
principle, selon lequel le montant des billets en
circulation devait exactement correspondre
lencaisse mtallique de la banque mettrice. Les
libraux (Tomas Tooke) recommandaient quant
eux le banking principle, c'est--dire une libert
dmission montaire en fonction des besoins de
lconomie.
BANKING PRINCIPLE
(PRINCIPE DE BANQUE)
la monnaie est un moyen de paiement et
donc, avant tout, un instrument de crdit,
suscit par les besoins de l'conomie
(monnaie endogne).

La cration montaire doit tre souple


afin de sadapter aux dits besoins

Le crdit bancaire ne peut jamais tre


l'origine d'une ventuelle inflation (car il y a
eu une stricte proportion entre crdits
bancaires et besoins de l'conomie).
" CURRENCY PRINCIPLE "
(PRINCIPE DE CIRCULATION):
toute banque doit maintenir en vertu des
critres de convertibilit, une stricte galit
entre la quantit de billets mise en circulation
et son fondement vritable : la quantit dor.

Le seul objectif de la monnaie est d'assurer


au mieux le jeu des mcanismes
conomiques en restant neutre et stable.

Dans cette perspective, la valeur de


la monnaie lui est confre par le
recours un argument externe ;
LA MONNAIE SCRIPTURALE

Face une demande demprunt de plus en


plus importante de la part des entreprises,
les banques ont trouv la solution
suivante :

crer de la monnaie
par un simple jeu
dcriture

Pr. BADDIH 27/08/2017 11:17


MONNAIE ET INSTRUMENT :

Ainsi, une ou plusieurs transactions peuvent avoir lieu


sans quil y ait circulation de la monnaie fiduciaire. La
seule trace de cette monnaie, quon appellera monnaie
scripturale, est une simple criture sur un compte.
Si les pices et les billets sont la fois monnaie et
instruments de paiement, la monnaie scripturale
(dpts grs par les banques) est distincte des
instruments (chques, virements, etc) qui la font
circuler. Les instruments de paiement scripturaux se
sont diversifis au cours du temps et ont eux-mmes
suivi un processus de dmatrialisation. Les
instruments papier ont cd peu peu la place aux
instruments lectroniques.
Dbit compte vue crdit

monnaie scripturale

Les moyens de rglement scripturaux

Le chque
Le virement
crit par lequel le titulaire dun
compte donne lordre son Ordre donn par le titulaire dun
banquier de payer immdiatement compte son banquier de transfrer
une somme dtermine lui-mme une somme dtermine de son
ou une autre personne dsigne. compte celui dun tiers bnficiaire.

Lavis de prlvement Le titre interbancaire de paiement


Autorisation donne par un dbiteur Imprim sur lequel le crancier
son crancier dmette des AP sur son mentionne les rfrences du rglement et
compte et son banquier de dbiter son que le dbiteur peut utiliser, aprs lavoir
compte des AP mis par ce crancier. dat et sign, pour rgler sa dette.

La carte de crdit
Carte permettant de rgler un commerant
adhrant lorganisme metteur et
deffectuer des retraits en espces auprs
des distributeurs automatiques de billets.
LA MONNAIE LECTRONIQUE

La monnaie lectronique est une valeur montaire


stocke lectroniquement lors de la rception de fonds et
servant payer des transactions.

Cette dfinition couvre la fois

1- la monnaie lectronique dtenue sur des instruments de


paiement en la possession du dtenteur (cartes prpayes
ou porte-monnaie lectroniques)

2- ou celle stocke distance sur un serveur ( monnaie de


rseau ou cyber-argent ).
MONNAIE LECTRONIQUE :

1- Elle consiste en un encours stock dans une carte


prpaye multi prestataire.
Elle prsente une diffrence essentielle avec la
monnaie scripturale puisque le sige de la
monnaie nest plus un dpt vue individualis,
mais bien la carte elle mme dont la simple
dtention est la preuve de la crance du porteur
sur lmetteur.
Cette monnaie se
distingue de la monnaie
fiduciaire deux gards :

Il nest pas
Il na pas rutilisable en tant
que tel (un billet de
cours lgal banque peut servir
plusieurs
transactions).

Ainsi on peut considrer que les


units charges sur une carte
prpaye constituent une nouvelle
forme de monnaie irrductible lune
ou lautre des deux formes
Pr. BADDIH traditionnelles. 27/08/2017 11:17
LE STATUT DE CETTE NOUVELLE
MONNAIE VA DPENDRE DE LA
NATURE DE LMETTEUR :

Sil est un Sil est un


agent non tablissement
financier de crdit

lmission et lacquisition de
lopration sassimile
cette carte gnre par elle
une simple substitution
mme un pouvoir dachat
dune forme de monnaie,
additionnel, que lon peut
la carte multiprestatire,
assimiler une cration
une autre, les dpts ou
montaire, certes transitoire,
billets.
mais toujours renouvele.
MONNAIE LECTRONIQUE :

Pouvant tre mis par nimporte quelle entreprise


endossant le statut dtablissement de monnaie
lectronique, la monnaie lectronique pourrait venir
contester la suprmatie des banques dans lmission de
monnaie et soumettre les banques centrales des
difficults dans la conduite de la politique montaire.
Tant que la monnaie lectronique se limite des supports
prpays, utilisables en peu dendroits et rapidement
reverss sur un compte bancaire, alors elle ne fait que
ralentir la circulation de la monnaie scripturale mise par
les banques, en se distinguant finalement assez peu des
instruments de paiement qui lont prcd.
MONNAIE LECTRONIQUE :

2- En revanche, si la monnaie lectronique se


modifiait en vritable monnaie de rseau largement
diffuse (par exemple, des units de valeur prpayes
utilisables pour tous les paiement effectus en ligne sur
internet et conserves par les fournisseurs de services
pour effectuer leurs propres achats), alors il pourrait y
avoir destruction de monnaie scripturale et essor
parallle dune masse de monnaie lectronique que la
banque centrale ne pourrait absolument pas contrler en
agissant sur les conditions de refinancement des
banques (puisque celles-ci nen seraient pas les
mettrices).
SECTION III : MESURES ET
CONTREPARTIES DE LA MASSE
MONTAIRE

Les autorits montaires cherchent


toujours dlimiter et calculer les
encaisses montaires dont disposent
les agents non financiers (ANF)
LA MONNAIE AINSI CRE NE PROCURE
PAS SON TITULAIRE DE REVENU.

27/08/2017 11:17
Substituer la monnaie des actifs financiers
rmunrateurs qui peuvent tre convertible

Pr. BADDIH
facilement et rapidement en moyens de
paiement.

Le dveloppement des innovations


financires

ce qui nest pas sans incidence sur


ltablissement des agrgats de monnaie.
ACTIF FINANCIER:

lment du patrimoine positif


correspondant des titres de valeurs
mobilires ou un placement auprs
dagents conomiques dites institutions
financires.
LA MASSE MONTAIRE
La MM est lensemble des encaisses montaires dont
disposent les agents non financiers (ANF) et qui
refltent la masse totale de pouvoir d'achat disponible
dans une conomie au cours d'une priode
dtermine et susceptible de se porter sur le march
des biens et services.

La MM comprend les actifs liquides qui sont


susceptibles dtre convertis immdiatement
en monnaie sans risque sensible en capital et
qui reprsentent donc les moyens de paiement,
effectif ou potentiels sans effets de plus value
ou de moins value.
LES JUSTIFICATIONS DES AGRGATS
MONTAIRES:

27/08/2017 11:17
Thorie
montariste
M. Friedman

Pr. BADDIH
A long A court
terme terme

une augmentation de la MM se
rpercute sur le niveau gnral
Les fluctuations cycliques des prix et sur le volume de
seraient aggraves par les production car il n'y a pas plein
politiques montaires emploi des facteurs de
irrgulires.
production.
27/08/2017 11:17
Solution

une rgle montaire:

Pr. BADDIH
la MM doit varier un taux constant,
gal au taux de croissance long
terme de la production nationale.
La dfinition des agrgats de monnaie:

Les agrgats de monnaie sont des indicateurs


statistiques refltant la capacit de dpense des
agents conomiques rsidents. Elle se dcompose en
divers agrgats regroupant la quasi-totalit des
placements.
Bien que floue, la limite entre monnaie et pargne est
maintenue : est monnaie ce qui est liquidable
rapidement sans incertitude, est pargne le reste.
Ces agrgats sont surveills en permanence par la
Banque centrale.
Critres de classement des actifs:

En rgle gnral, les actifs sont classs selon leur


nature, leur degr de liquidits et non selon les
institutions lorigine de leur mission.
Tous les actifs pris en compte dans les agrgats
montaires sont des actifs liquides offrant les
avantages cumuls de la liquidit et du rendement.
Tous les actifs liquides dtenus par les ANF
rsidents sont compris dans les agrgats
montaires.
Ces actifs liquides sont gnralement (mais pas
uniquement) cres par les tablissements de crdit.
LA DFINITION DES AGRGATS DE MONNAIE

M1 ou disponibilits montaires: M1 = MF + MS
Cet agrgat troit dsigne la monnaie au sens strict.
M2 : M2 = M1 + QM
QM = quasi-monnaie = pargne liquide.
Lagrgat M2, qui englobe M1, incorpore en plus deux autres
types de dpts assimil la monnaie :
Des dpts effectus auprs des banques, pas immdiatement
disponibles mais remboursables avec un pravis infrieur au
gale trois mois (par exemple : comptes dpargne-logement,
livrets dpargne populaire) ;
Des dpts terme dune dure initiale infrieure ou gale
deux ans, dont la conversion en monnaie nest pas possible
qu cette chance (plan dpargne logement, etc.) ;
LA DFINITION DES AGRGATS DE MONNAIE

M3 : masse montaire au sens large: M3 = M2 + EA


EA = pargne affecte = M3-M2.
M3 inclut des instruments ngociables de trois types :
Des accords de pensions (convention par laquelle une valeur
est cde un prix donn, tandis que le dbiteur obtient
simultanment le droit et lobligation de la racheter un prix
dtermin et un terme fix lavance sur sa demande) ;
Des titres dOPCVM montaires ;

Des titres de crances dune dure initiale infrieure ou gale


deux ans, mis par des institutions financires montaires.

M4: M4 = M3 + TCN
TCN = M4-M3 = titres de crances ngociables qui sont
composs des titres mis par les ANF (lEtat: Bons du Trsor
ngociables et les billets de trsorerie mis par les
entreprises).
OPCVM (ORGANISME DE PLACEMENT COLLECTIF EN
VALEURS MOBILIRES): INTERMDIAIRE FINANCIER
SUSCEPTIBLE DADOPTER LA FORME SOIT :

Dun Dune
SICAV
FCP

Fond Commun de Socit dinvestissement


Placement: socit Capital Variable: est une
dinvestissement qui a pour socit anonyme. Les
mission de constituer et de ressources runies par la
grer un portefeuille de SICAV en contre partie de
valeurs mobilires dtenues parts sont remplaces
en coproprit sous la forme de valeurs
mobilires et dautres
titres.
AGRGATS MONTAIRES AU MAROC
AGREGATS DE MONNAIE Encours en MDH Dc. 2001 Aot. 2011
Circulation fiduciaire 66 829 157 981
Billets et monnaies mis en circulation 69 595 166 021
Encaisses des banques ( dduire) 2 766 8 040
Monnaie scripturale 150 238 409 267
Dpts vue auprs de BAM 1 566 3 262
Dpts vue auprs des banques 127 789 357 686
Dpts vue auprs du CCP 2 599 8 102
Dpts vue auprs du Trsor 18 283 40 217
M1 217 067 567 248
Placements vue 39 815 99 751
Comptes d'pargne auprs des banques 33 239 82 808
Comptes sur livrets auprs de la caisse dpargne nationale 6 577 16 943
M2 256 883 666 999
Autres actifs Montaires 90 133 260 518
Comptes terme et bons de caisse auprs des banques 82 607 151 444
Titres OPCVM montaires 0 47 161
Dpts en devises (1) 2 781 19 489
Valeurs donnes en Pension 1 994 6 213
Certificats de dpt dure rsiduelle infrieure ou gale 2 ans 1 965 28 913
Dpts terme auprs du Trsor ND 3 430
Autres dpts (2) 787 3 868
M3 347 016 927 517
LES CONTREPARTIES DE M3 :

Les diffrentes composantes de M3 correspondent lensemble


des actifs montaires que dtiennent les ANF auprs des
IFM rsidents, capables de dtenir et dmettre de tel actifs.
Ceux-ci figurent au bilan de ces institutions, du ct de leur
passif puisque ce sont des engagements de celles-ci vis--vis
des dtenteurs de ces actifs. Ces engagements ont leurs
contreparties lactif du bilan des IFM. Ces contreparties
constituent les sources de la cration montaire. On en
distingue trois types :
Les concours au secteur priv ;

Les concours aux administrations publiques ;

Les crances nettes sur lextrieur.


LES CONTREPARTIES DE M3 :
LES CONCOURS AU SECTEUR PRIV

La forme la plus couramment admise de la cration


montaire rside dans le crdit accord par les banques
aux agents non bancaires.
Il en est ainsi galement lorsqu'une banque souscrit un
emprunt obligataire ou rachte un titre de crance (bon du
Trsor, par exemple) mis par un agent non bancaire, l'Etat
y compris.
La monnaie est dtruite par la banque lorsque les prts
sont rembourss : Au moment du remboursement partiel
ou total, le banquier passe l'criture inverse dans ses
livres, annulant ainsi partiellement ou totalement l'criture
d'origine. De mme, il passe l'criture inverse de la
prcdente lorsque l'emprunt obligataire vient chance
ou quand il cde un agent non bancaire le titre de
crance prcdemment acquis.
LES CONTREPARTIES DE M3 :
LES CONCOURS AUX ADMINISTRATIONS PUBLIQUES

Constituent la deuxime contrepartie par ordre de poids


relatif. Les crances sur ltat sont limites voire
interdite. Il sagit pour les banques mais surtout pour la
banque centrale de prter ltat (le trsor public). Pour
financer le dficit budgtaire, La Banque Centrale
pourrait crer de la monnaie au bnfice du trsor public.
Dans ce cas la cration montaire pose de nombreux
problmes : linflation et le fait quil ny a pas de limite au
dficit. Ce mode de financement est interdit. Ltat ne
peut pas crer de la monnaie pour financer le dficit, il ne
peut quemprunter.
LES CONTREPARTIES DE M3 :
LES CRANCES NETTES SUR LEXTRIEUR

(c'est--dire dtenues sur les non-rsidents) : Il y a


cration montaire chaque fois qu'un agent non
bancaire vend sa banque des devises trangres, et
destruction montaire chaque fois qu'il en achte,
avec toutefois une exception : lchange de monnaie
fiduciaire nationale contre monnaie fiduciaire en
devises est sans influence directe sur la cration
montaire. Seuls sont viss ici les changes portant
sur les monnaies dans leur forme scripturale.
LES CONTREPARTIES DE M3 :
LES CRANCES NETTES SUR LEXTRIEUR

Ainsi, par exemple, lorsque l'exportateur cde sa banque


les devises qu'il reoit de son client tranger, il est crdit
d'une somme en monnaie nationale rsultant de la
conversion d'une monnaie dans l'autre un cours de
change dtermin. En contrepartie du crdit port au
compte de l'exportateur, la banque inscrit les devises
l'actif de son bilan. L'criture comptable correspondant
cette opration de change se distingue de la prcdente
l'actif de la banque : il s'agit dans le cas expos plus haut
d'une crance sur un agent conomique X et dans le cas
prsent d'une devise trangre que l'on peut considrer
comme une crance vue sur un pays Y.
LES CONTREPARTIES DE M3 :
LES CRANCES NETTES SUR LEXTRIEUR

De mme, les achats de devises utilises pour le rglement


d'importations ou pour les voyages l'tranger (chques
voyage) entranent une destruction montaire quivalente,
ds lors que ces transactions s'oprent avec des banques
de dpts.
Pour ces banques, les devises trangres reprsentent des
disponibilits transformables immdiatement en monnaie
nationale auprs de l'Institut d'Emission. C'est qu'en effet,
la Banque Centrale, en dernier lieu, rachte les excdents
ou bien cde les insuffisances de devises au plan national.
Elle gre ainsi les rserves en devises du pays.
LA CIRCULATION DE LA MONNAIE :

Entre le moment de sa cration et celui de sa destruction,


c'est--dire pendant tout le temps o elle reste la proprit
des agents non bancaires, la monnaie circule au gr des
changes, allant de compte de banque en compte de
banque.
L'tablissement financier doit tre pris ici comme un agent
non bancaire, malgr les relations financires troites qu'il
peut entretenir avec le secteur bancaire. Lui aussi dispose
d'un compte de dpt vue (DAV) en banque et les
oprations qu'il traite pour son compte ou celui de tiers
procde de la circulation montaire entre comptes (DAV)
ouverts dans les banques.
LA CIRCULATION DE LA MONNAIE :

En somme, pour bien analyser la


circulation montaire, il faut toujours:

garder prsent l'esprit rechercher si la transaction


cette sparation montaire est ralise par
fondamentale existant deux agents non
entre la banque qui a le bancaires, auquel cas il y a
pouvoir de crer la simple transfert de compte
monnaie (et de la compte (DAV DAV), ou
dtruire) et entre un agent non
l'tablissement financier bancaire et une banque,
auquel cas il y a selon le
dont le rle se borne la
sens soit cration, soit
faire circuler,
destruction.
Pr. BADDIH 27/08/2017 11:17
LA CIRCULATION DE LA MONNAIE :

On a dit qu'il existe 2 formes de monnaie, fiduciaire et


scripturale, qui empruntent des circuits diffrents :
la MF circule en dehors du champ bancaire, tandis que la MS ne
le quitte pas. Pour sortir ou entrer dans ce champ, la MF met
en uvre de la MS. C'est ainsi que chaque fois que nous
allons chercher des espces aux guichets de banque, notre
compte est dbit de la transaction. De mme, chaque fois
que nous effectuons un dpt d'espces, notre compte est
crdit.
On portera donc notre attention sur les circuits qu'emprunte la
MS depuis sa cration jusqu' sa destruction. On peut les
classer en 2 catgories :
le circuit des transactions courantes,

le circuit intra-bancaire.
LA CIRCULATION DE LA MONNAIE :
LE CIRCUIT DES TRANSACTIONS COURANTES

Il est sollicit par les changes que pratiquent entre


eux les agents non bancaires et ne produit aucun
effet sur la masse montaire des dpts vue
(DAV), puisque ces transactions aboutissent de
simples transferts bilatraux (dbit d'un compte de
dpt par le crdit d'un autre compte de dpt). Il
concerne tout autant les transactions de la sphre
relle que celles de la sphre montaire et
financire.
LA CIRCULATION DE LA MONNAIE :
LE CIRCUIT INTRA-BANCAIRE

Il est rserv aux transactions propres aux banques.


On peut le diviser en deux groupes d'oprations:

1 D'une part, celles qui concernent les relations des


banques entre elles, sans effet sur la masse montaire,
que l'on peut classer en deux sous-groupes:

les transactions de la les transactions mettant en jeu


clientle ncessitant un des comptes de la clientle des
traitement en Compensation banques face ceux de la
et le rquilibrage des clientle de l'Institut d'mission,
trsoreries des banques en ainsi que les oprations lies
dcoulant, soit les relations aux transferts de monnaie
existant entre les banques, fiduciaire et la constitution de
hors la Super-banque mais rserves obligatoires, soit les
sous son contrle, relations existant entre les
banques et la Banque Centrale,
LA CIRCULATION DE LA MONNAIE :
LE CIRCUIT INTRA-BANCAIRE

2 Et d'autre part, celles concernant l'activit


spcifique des banques, c'est--dire celles qui
font jouer leurs actifs ou leurs passifs propres,
consistant en transferts unilatraux (par
opposition aux transferts bilatraux du circuit des
transactions courantes) entranant, soit
l'inscription au crdit de comptes de tiers lorsqu'il
s'agit du rglement de leurs dpenses et
acquisitions, soit l'inscription au dbit de comptes
de tiers s'il s'agit de l'encaissement de leurs
recettes ou du produit de leurs cessions, toutes
oprations ayant une incidence nette sur la masse
montaire.
LA CRATION MONTAIRE :

La monnaie est cre par le systme


bancaire.

Les crdits font les


dpts
LA CRATION MONTAIRE

La banque populaire accorde un crdit de


200000 Dh lentreprise X.

ACTIF PASSIF
Crance sur Compte courant (dpt)
lentreprise de lentreprise X +
200000 dh 200000dh (cration
montaire)
27/08/2017 11:17
On vrifie bien que largent qui

Pr. BADDIH
est sur le compte de
lentreprise ne correspond pas
un dpt pralable.
cest une cration ex- nihilo.
LES LIMITES DE LA CRATION MONTAIRE

La cration montaire par les banques est


illimite lorsque deux conditions sont
remplies :

Lorsquil ny Lorsquil ny
a que de la a quune
monnaie seule
scripturale banque
1- EXISTENCE DE PLUSIEURS BANQUES

Banque Populaire
Actif Passif
crance sur X 10000 dh dpt mnage X= 10000-
3000 = 7000 (monnaie BP -
ici cration montaire de
10000 - avec cet argent, le
mnage X achte auprs
de Y pour un montant de
3000dh)
dette de BP sur BMCI =
3000 dh fuite
BMCI

27/08/2017 11:17
Actif Passif

crance sur BP = 3000 (dh dpt entreprise Y= 5000 +

Pr. BADDIH
BMCI) 3000 = 8000dh monnaie
BMCI

La fuite consiste en une dette de la banque BP


envers l'autre banque.
La banque dbitrice devra utiliser de la base
montaire pour rembourser sa dette.
La base
montaire

La monnaie
Les scripturale
billets + de la
Banque
Centrale
COMMENT UNE BANQUE PEUT-ELLE SE
PROCURER DE LA BASE MONTAIRE ?

Le Le
refinancement refinancement
auprs du auprs de la
march Banque
montaire Centrale

cest lendroit o schange


notamment de la base
Ce refinancement a
montaire. Cela se fait un un cot fix par la
prix qui est le taux de base Banque centrale
bancaire (se fixe aux (taux de
conditions du march). rescompte).

Pr. BADDIH 27/08/2017 11:17


Escompte Opration de mobilisation des effets de
commerce, cd opration par laquelle une
banque verse au porteur dun effet de commerce
non chu le montant de celui-ci diminu de lagio
(taux descompte additionn des frais divers).
Le banquier reprend ainsi ses dpts. En cas
dinsuffisance de ceux-ci il peut recourir au
rescompte de la banque centrale en payant un
taux descompte central.

Effet de
commerce Titre de crance ngociable et cessible par
voie dendossement, cest--dire par signature
au dos. Un effet de commerce est un moyen de
rglement de crdit et de mobilisation.

Pr. BADDIH 27/08/2017 11:17


2 - LEXISTENCE DE BILLETS

Cest une limite car les banques ne crent


pas de billets et doivent les acheter
auprs de la Banque centrale. Donc,
lorsquune banque accorde un crdit,
elle doit porter attention la possibilit
de conversion de la monnaie scripturale
en billets.
3- LE RLE DE LA BANQUE CENTRALE.

En contrlant laccs la base montaire, la


banque centrale contrle la cration
montaire dans le cadre de la politique
d'Open Market. Elle intervient sur le
march montaire pour agir sur la base
montaire, donc sur le refinancement et
indirectement sur la cration montaire.
Rle de la Banque
Centrale

Directement Indirectement

en crant
des billets, elle Par le biais de
cre de la masse la base
montaire montaire : la
en accordant politique
des crdits d'Open Market.
ltat.
LA SQUENCE NOCLASSIQUE :
LA "DUPLICATION MONTAIRE"

Des ressources vers les emplois :


" les dpts font les crdits "

Exemple : une personne dpose 800 dh en banque et la


banque reprte cette somme un emprunteur.
Cas simplifi :
prteur : - 800
banque : + 800
emprunteur : + 800
Somme = - 800 + 800 + 800= + 800
Jeu somme positive
Lintermdiation bancaire, dans la
thorie NC, est donc un jeu
dcritures somme positive, il y a
duplication de la monnaie. Les
enchanements de causalit sont les
suivants : " les dpts font les crdits"
et lpargne pralable permet
linvestissement.
LA CRATION MONTAIRE : LE
MULTIPLICATEUR

Cet exemple a rduit au maximum les fuites de


liquidit qui limitent la cration montaire des
banques. Aux fuites dites institutionnelles (rserves
obligatoires), il faut ajouter celles dites autonomes
(retraits de billets et paiement interbancaires).
Sous lhypothse que ses fuites soit simples prvoir
(la prfrences pour les billets reprsente une fraction
connue et stable des dpts de mme que les rserves
excdentaires pour rgler les paiements
interbancaires), on peut exprimer le jeu du
multiplicateur entre la masse montaire et la monnaie
centrale :
LA CRATION MONTAIRE :LE
MULTIPLICATEUR

Soit M la masse montaire gale la somme des billets B


et des dpts D.
Soit H la base montaire gale la somme des billets B
et des rserves R.
Avec des ratios constants de prfrence pour les billets
(b), de rserves obligatoires (r), et de rserves
excdentaires (e), on obtient : H= B+R= bD+ (r+e)D=
(b+r+e) D
M=B+D=bD+D= (b+1)D
Do M/H= (1+b)/(r+b+e)=K ou encore M=K.H
LA CRATION MONTAIRE :LE
MULTIPLICATEUR

Ex : cas ultra simplifi


dpt initial 500 dh, coefficient de billets 10% (li diverses fuites)
Somme des crdits accords = 500 + 450 + 405 +...
=500*(1 + 0,9 + 0,9+...+ )
On peut partir dun dpt initial de 500 DH et aboutir une
augmentation de la monnaie bancaire de 5000 DH. Selon la
formule gnrique :
M=kH
k = 1/b
M = la masse montaire
K = coefficient multiplicateur
H = la base montaire
b = coefficient de billets
QUELLE EST LA QUANTIT DE MONNAIE BANCAIRE
CRE DANS LES CONDITIONS SUIVANTES?
dpt initial 800 dh coefficient de billets de
30%
30% = 30/100= 0.3
k = 1/0.3 = 3.333
M = 3.333*800 = 2666,66 dh
dpt initial 10.000 dh coefficient de billets
de 20%
k = 1/0.2 = 5
M = 5*10.000 = 50.000 dh
dpt initial 30.000 dh coefficients de billets
de 5%
k = 1/0.05 = 20
M = 600.000 dh
LA CRATION MONTAIRE :LE
MULTIPLICATEUR

LE MULTIPLICATEUR DE CRDIT EST UN MCANISME


DAMPLIFICATION DE LA CRATION MONTAIRE.

La masse montaire (au sens strict) est un multiple de la


base montaire, dautant plus grand que les fuites
contraignant les banques restaurer leur liquidit sont
faibles. Il y a dans cette perspective lide quen
agissant sur les facteurs institutionnels de la liquidit
et en contrlant la base montaire, la banque centrale
peut parfaitement contrler la masse montaire dans
son ensemble.
La squence keynsienne :
la " cration " montaire

La banque cre ex nihilo la monnaie quelle prte;


dans ce cas, le mouvement se fait non pas des
ressources vers les emplois, mais, des emplois
vers les ressources, selon ladage " les crdits font
les dpts ". Il ny a pas duplication mais
vritablement, cration. Selon KEYNES, cest
linvestissement initial, qui va crer une pargne
qui lui est gale.
LA CRATION MONTAIRE : LE DIVISEUR

Le multiplicateur fait de la MM une quantit dtermine par


des rserves pralables dtenues par les banques auprs de
la banque centrale, (une quantit que la banque centrale peut
fixer : monnaie exogne).
Un tel schma apparat toutefois peu raliste. Le
multiplicateur ignore la possibilit quont les banques
demprunter la monnaie centrale dont elles ont besoin.
Ainsi les banques nont pas besoin de dtenir au pralable
un excdent de monnaie centrale pour prter. Elles prtent
puis se refinancent. Dans ce cas, les banques crent la
quantit de monnaie quelles souhaitent en rpondant la
demande de crdit de leurs clients, et la base montaire
sajuste en consquence.
LA CRATION MONTAIRE : LE DIVISEUR

Aprs avoir cre une quantit supplmentaire M de


monnaie en accordant des crdits, les banques
devront se procurer une fraction H de monnaie
centrale pour se refinancer.
La base montaire devient une division de la quantit
de monnaie mise en circulation par les banques :
H = M/ K, ou K dsigne le diviseur de crdit
Dans ce schma, la monnaie est endogne car elle
rsulte dune demande propre au systme conomique
et non pas la volont dune institution extrieure.
LA CRATION MONTAIRE : LE DIVISEUR
H = M/ K
H = bM
Ex: une banque a accord 600.000 DH de crdits, le
coefficient de billet est de 5%.
H = 0.05 * 600.000
H = 600.000/20
H = 30.000 DH en monnaie centrale
Dans un systme de monnaie endogne, la capacit de la
banque centrale contrler la monnaie et donc pouvoir
conduire une politique montaire est remise en question.
Pour autant, la matrise quelle conserve de la quantit et
des modalits du refinancement lui prserve une
influence, certes indirecte, mais dterminante pour le
fonctionnement du secteur bancaire.

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