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Mohamed Ali Mrad

Think Big, Start Small, Scale Fast

LES RISQUES DE MARCHE EN


FINANCE ISLAMIQUE
Cliquez pour
Rappels de Lamodifier
Charia en
le style
Finance
du titre
Islamique

La loi Islamique (Charia) dont les principes en finance


sont :
Principes Ngatifs :
1. Interdiction de lusage de lIntrt et de lUsure (Riba)
2. Interdiction de lincertitude (Gharar) et de la spculation (Maysir)
3. Interdiction plus gnrale de tout ce qui illicite tels que certains
secteurs comme lAlcool, le Jeux.
Principes Positifs :
4. Partage des risques, des pertes et des profits
5. Adossement de toute opration financire un actif tangible

Paris, January 28th, 2010 2


Contrats Financiers Islamiques
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Musharaka

Partnership Financing ou Joint Venture driv de Shirka (Partage)


Relations entre 2 ou plusieurs parties dont certains investissent en capital
et partage les profits et les pertes avec les entrepreneurs
Partage du Capital Social (Equity)
Tous les partenaires on le droit de grer lentreprise ou de dlguer la
gestion lun deux
Apport en capital sous forme de numraire ou toute autre forme dactifs ou
de biens
Le profit est distribu entre les partenaires un ratio de Musharaka
prdtermin
Les pertes sont subies strictement par chaque partenaire au prorata des
sommes initialement investies ou selon une clef de rpartition
prdtermine
Dans le cas dun projet immobilier un loyer pay davance peut tre inclut
dans le contrat
Dimishing Musharaka : Lune des parties rachte les parts des autres
investisseurs 4
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Mudharaba

Sleeping Partnership
Partenariat dans lequel un partenaire octroi linvestissement de lautre
partenaire pour financer linvestissement dans une entreprise commercial.
Premier partenaire (investisseur) = Rabb-ul-Mal ne participe pas la
gestion de lentreprise ou le projet
Le travail et la gestion sont lexclusivit du 2nd partenaire = Mudharib
Partage du profit entre les 2 partenaire selon un ratio (Mudharaba)
prdtermine
Compare la Musharaka, seul linvestisseur peut constater une perte
dans un contrat de Mudharaba
Restricted Mudharaba : linvestisseur restreint son investissement
certains mtiers
Unristrected Mudharaba : Aucune restriction

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Murabaha

Encore appele Cost-Plus Financing ou Mark-up


Type de vente dans laquelle le vendeur rvle le cot rel du produit et
rajoute une marge. Le prix de vente ainsi major est appel Markup
Le profit peut tre exprim en pourcentage dun certain montant
Paiement au comptant ou diffr dans le futur
1. Lactif doit tre tangible, existant et qui ne vas pas tre produit
ultrieurement
2. Lactif doit dj appartenir au vendeur
3. La vente doit tre certaine sans aucune conditionnalit ou incertitude
4. Lactif doit avoir une valeur (de march) la date de la vente
(interdiction des contrats de Futures sur Indices)
Pnalits possibles en cas de retard de paiement mais verses
imprativement des uvres de charit
Gnralement opration court terme (moins dun an)

6
Cliquez
Bai Salam
pour
ou modifier
Salam le style du titre

Vente terme (Forward Sale)


Le paiement est effectu davance et le bien (actif) est livr
ultrieurement
Vendeur = Rabb-us-salam, Acheteur = Muslam ilaih
Conditions
1) Le prix doit tre compltement pay au comptant (spot)
2) Les quantits et les qualits du bien doivent tre compltement
spcifies dans le contrat pour viter tout risque de litige
3) La date et le lieu de livraison doivent tre spcifis
4) Le Salam ne peut tre utilis pour le troc. change impratif des
actifs contre du numraire
Couvre pratiquement tous les biens pouvant tre dfinis et dcrits
en quantit et en qualit (Matires Premires, Actions)

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Istisnaa

Financement Progressif (Progressive Financing)


Exception au principe dappartenance du bien au vendeur au
moment de la transaction (contrat Salam)
Les marchandises sont vendues avant quelles soit prtes
Appliqu au biens fabriqu sur commande
Paiement au comptant et livraison terme
Gnralement, le rglement peut tre tal dans le temps et
complt avant lchance (Date de livraison) selon la progression
dans la fabrication ou la construction du bien
Utilisation des dans la construction, les financement
dinfrastructures

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Ijara
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Veut dire louer bail (Leasing) de biens ou services
1) Biens : usufruit du bien en contrepartie dun loyer (Voiture,
Usine)
2) Services : location du services en contrepartie dun loyer ou
redevance
Fournisseur du Bail = Mustajir, Preneur de bail= Mujir
LIjara nest pas une dette et napparat pas dans le bilan du preneur
bail
Tous les rglement sont traits comme des frais oprationnels
(avantages comptables et fiscaux)

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Sukuk

Obligation Islamique (Islamic Bond). Veut dire


Certificat en Arabe
1)Certificats sur des trusts,
2)Adosss des actifs tangibles (Asset backed)
3)Revenus stables (fixes ou variables)
4)Conformes la Charia
Existence imprative dactifs tangibles qui ne reprsentent
pas dautres titres de dettes islamique (pas de Sukuk du
2nd ordre)

10
Les risques de March en
Finance Islamique
Cliquez pour
Risques de march
modifier le style du titre

Risque de perte en cas de mouvements dfavorables :


Des taux dintrts
Des prix des matires premires
Des cours des devises
Des cours des actions
Etc.

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Cliquez pour modifier
Identification des facteurs
le style
de risque
du titrede march

1) Taux de rendement ou risque de taux de rfrence relatif


aux taux dinflation et dintrts

2) Risque de prix sur les matires premires. Les banques


islamiques dtiennent des stocks importants de matires
premires

3) Risque de change (idem banques conventionnelles)

4) Risque actions. Actions dtenues en propre et actions


finance par des contrats islamiques (Mudharaba,
Musharaka
13
Cliquezde
Risque pour
Tauxmodifier le style(Oprations
de Rendement du titre court terme)

Interdiction des prts intrts Riba


Variation des Taux dintrts du march (conventionnel)
=> Risques pour les institutions financires islamiques
Alternative = Taux de Rendement bas sur certaines
rfrence de march
Comme les taux dintrts, les taux de rendements sont
aligns avec la priodicit des flux financiers futurs de
chaque contrat (priodicits mensuelles, trimestrielles,
semestrielles)
Formules dvaluation (Pricing) et de calcul des risques
= Formules utilises en finance conventionnelles

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Cliquez de
Risque pour
Taux
modifier
de Rendement
le style du
(taux
titrede rfrence)

Absence dIndices islamiques de taux de rendement de


rfrence
Actuellement, Utilisation des rfrence LIBOR (London
Inter-Bank Offred Rate) : Principe de ncessit
(Dharura)
Des nouveaux indices de taux de rfrences islamiques
sont ltude
Utilisation uniquement pour les opration court terme
(moins dun an)
Pas de possibilit darbitrage entre finance
conventionnelle et finance islamique

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Risque de Taux de Rendement (Opration moyen long
Cliquez pour modifier le style du titre
terme)

Oprations moyen long terme revenus fixes


Utilisation des courbes de taux du march conventionnel
(Dharura)
Exemple taux de Swaps ou Emprunts dtats : Bonne
prdiction de linflation et de lactivit conomique future
Exemples : Murabaha, Ijara, Sukuk
Formules dvaluation et de calcul des risques =
Formules utilises en Finance Conventionnelles base
sur lactualisation des flux futur laide de la courbe de
taux utilise (Valeur Actuelle, Sensibilit, Convexit)

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Cliquez Matires
Risque pour modifier
Premires
le style du titre

Influence
Rate Risk

Quantity
Risk
Future
Delivery Risk

Commodity
Risk
Invert Price Price Risk
Risk

FX Rate Risk Cost Risk

17
Cliquez de
Risque pour
Prix
modifier
(Price Risk)
le style du titre

Risque de variation du prix des matires premires qui affecte directement la


valeur du contrat ainsi que son rsultat financier.
Gnralement le risque le plus important affectant les contrats bass sur les
matires premires (Salam, Istisnaa)
Facteurs affectant le prix dune matire premire :
Inflation attendue
Taux de change
Spculation
conomie
Cot de production
Capacit de livraison
Existence de matires de substitution
Conditions climatiques (nergie, matires agricoles)
Situation politique

18
Cliquez de
Risque pour
Change
modifier le style du titre

Variation du cours dune devise par rapport une autre.


Tous les contrats financiers islamiques peuvent tre
concerns par le risque de change
Lvaluation du risque de change sopre de la mme
manire que pour les instruments financiers
conventionnels

19
CliquezAction
Risque pour modifier le style du titre

Pas de vente dcouvert


Risque de dprciation des actifs dtenus en actions par
linvestisseur
Contrats principalement concerns :
1. Mudharaba : seule linvestisseur participe au capital et non
lentrepreneur. Linvestisseur seul risque des pertes en capital
2. Musharaka (Joint Venture) : toutes les parties participent au
capital et donc aux pertes ventuelles
3. Diminishing Musharaka : lune des parties sengage
racheter tout le capital en actions un prix prdtermin. Celle-
ci sexpose risque maximum alors que les autres partie ne
subissent pas de pertes (vente terme)

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Matrice des types de risques des principaux contrats
Cliquez pour modifier le style du titre
islamiques
Risque de Risque
Risque de
Contrat Taux de Matires Risque Actions
Change
Rendement Premires
Murabaha X X X X
Ijara X X
Salam X X X
Istisnaa X X X
Mudharaba X
Musharaka X X

21
Cliquez pour
Mthodes dvaluation
modifier ledes
style
risques
du titre
de march

Value At Risk : Les diffrents modles de VAR


sappliquent aux produits et instruments islamiques
Simulation Historique : Calcul facile, mais ncessite
des bases de donne historique pas ncessairement
appropris
Variance-Co-Variance paramtrique : facile
implmenter mais ncessite une matrice de variance co-
variance
Mthode Monte Carlo : pour les risques complexes et
non-linaires mais complexe mettre en place et dpend
des donnes historiques et de la matrice variance-co-
variance
Mthodes de back-testing et de stress-testing 22
Cliquez de
Risque pour
Liquidit
modifier le style du titre

Risque de ne pouvoir vendre son prix de march (prix


ct) un titre financier.
Il peut se traduire, soit par une impossibilit effective de
le vendre, soit par une dcote dite d illiquidit
Risque relativement important pour certains produits tels
que les Sukuk et certains contrats (Musharaka,
Mudharaba)
La liquidit peut varier dans le temps et possibilit de
disparition momentane ou permanente trappe de
liquidit

23
Cliquez du
Mesure pour
risque
modifier
de liquidit
le style du
lactif
titre

1. cart Achat/Vente (Bid/Offer Spread) :


mesur en pourcentage par rapport au prix
donne une mesure de la liquidit du titre
Profondeur du march : Encore appele profondeur du carnet
dordres (Market Depth ou Slippage)
Montant dactifs qui peuvent tre achete ou vendues diffrents
prix de vente ou dachat
Lcart entre prix dachat et prix de vente est ainsi calcul en
fonction du montant ngocier
Immdiatet : temps ncessaire la ralisation de la vente pour un
montant donn un prix donn
Rsilience : Temps ncessaire pour que les prix retrouvent leur
niveau initial aprs une transaction pour un montant important

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Ajustement de la VAR avec la liquidit (Liquidity adjusted
Cliquez pour modifier le style du titre
Value At Risk)
1re mthode : incorporation du risque exogne de liquidit dans la
VAR :
VAR ajust = VAR + CEL
CEL = Cot Exogne de liquidit = x Spread attendu avec une
certaine confiance)
2nde mthode : Expression de la var sur la priode de temps
ncessaire pour liquider le portefeuille
3me mthode : Liquidity at Risk (LAR) ou expression de la liquidit
en fonction des paramtres de march (taux de rendement, taux de
change, spreads de crdit). Mthode encore ltude
4me mthode : Scnarios de liquidit (Contingence) et Stress Tests
bas sur diffrents scenarios de liquidit

25
Cliquez pour modifier le style du titre
Conclusion

Cinq facteurs de risque principalement :


1) Risque de taux de rendement ou de taux de rfrence
2) Risque matires premires
3) Risque de change
4) Risque actions
5) Risque de liquidit
Mthodes danalyse et de calcul des risques identiques
celles de la finance conventionnelles
Complexit accrue due au manque de donnes
historiques

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Couverture des Risques en
Finance Islamique
Cliquez
Les Produits
pour modifier
Drivs Conventionnels
le style du titre

Futures, Options et Swaps conventionnels :


1. Vente dactifs qui nappartiennent pas au vendeur la date de
conclusion de contrat
2. Prsence dun important effet de levier : pas de paiement
de lintgralit du prix la conclusion du contrat
3. A lchance : rglement en cash de la diffrence entre le
prix contractuel et le prix de march et non en actifs tangibles
(la plupart du temps)
4. lments dincertitude (Gharar) : cas des option
5. Marchandisation (commoditization) du risque :
Sparation du risque de lactif couvrir et trading de risque

28
Cliquez
Les march
pourdes
modifier
drivs
le conventionnels
style du titre

1. Jeux somme nulle : un intervenant qui gagne implique


ncessairement un autre qui perd
2. Dcouplage de lconomie relle en termes de volumes et de
comportement
3. March compltement domin par la spculation (97% du
volume mondial en drivs)
4. Recherche quasi-systmatique deffet de levier importants
par la plupart des intervenants
5. Prsence importante dlments de pari (wager) (Maysir)
6. Prsence dlments important dincertitude (Gharar)
7. Prsence dasymtrie de linformation entre les diffrents
catgories dintervenant

29
Cliquez
Point depour
vue de
modifier
la Charia
le style du titre

Interdiction explicite des produits drivs


conventionnels pour les raison voqus
Ncessit de prise de risque pour crer la richesse
Principe conomique : Pas de risque pas de gain (Non
Venture no Gain)
Cependant, encouragement au contrle et la gestion
des risques en sachant que ceux-ci ne peuvent tre
supprims
Respect des principes de la charia dans les oprations
et les produits de couverture des risques

30
Cliquez pour modifier le style du titre
Diversification

Technique financire de gestion des risques qui consiste


mlanger un grand nombre dactifs diffrents dans un
portefeuille. Chacun des actifs reprsentant une petite
portion du total dactifs.
Ainsi et pour des actifs faiblement corrls les pertes
ventuelles sont limits certains actifs.
Technique permettant de diminuer plusieurs types de
risque (prix/volatilit, liquidit, contrepartie)

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Cliquez pour
Titrisation (Securization)
modifier le style du titre

Technique financire qui consiste classiquement


transfrer des investisseurs des instruments financiers
tels que des crances (Prts, factures), en transformant
ces crances, par le passage travers une socit ad
hoc (SPV), en titres financiers mis sur le march des
capitaux
Charia => pas de possibilit de titriser des crances
(dettes)
Cependant on peut titriser un portefeuille contenant au
moins 51% dactifs tangibles (Actions, matires
premires) et au plus 49% de produits de dette
Acceptation par les Scholars contemporains
32
Cliquez pourActif-Passif
Alignement modifier le style du titre

Lasymtrie entre Actif et Passif = importante source de


risque
Notamment pour le risque de liquidit de Passif
Les banques conventionnelles jouent lasymtrie entre
Actif et Passif : Empruntent court terme et prtent
long terme
Les produits drivs = outils dalignement entre Actif et
Passif
Les banques islamiques ont une structure Actif-Passif
nettement plus symtrique et quilibre mais ne peuvent
pas utiliser les produits drivs conventionnels pour grer
leur ALM
33
Cliquez pourDynamique
Couverture modifier le style du titre

Rplication synthtique de la structure de payoffs dun


produit driv en utilisant uniquement lactif tangible
sous-jacent
Thorie dabsence dopportunit darbitrage => Pour un
produit drivs donne, il existe un portefeuille constitu
dactif sous-jacent et de numraire (cash) qui rplique
exactement les paiements du produits driv son
chance
Encore appel Couverture en delta : Delta Hedging
Permet en thorie de rpliquer synthtiquement les
produits drivs
Limitations : pas de vente dcouvert de titres, march
incomplet, cots de transactions 34
Cliquez pourcooprative
Couverture modifier le (Cooperative
style du titre Hedging)

Mutualisation des risque au travers dun fonds coopratif tel


quune mutuelle.
Les membre doivent tre relativement nombreux avec des
profils de risque diffrents et non corrls
Chaque membre effectue ses opration normalement
Les gains et les pertes financires sont transfrs au fonds
Les excdents sous retenus par le fonds pour couvrir les
pertes futures ventuelles
Les dficits initiaux sont couverts par les fonds propres
apports par les membres du fonds
Exemple : couverture de risque de change

Paris, January 28th, 2010 35


Cliquez pourContractuelle
Couverture modifier le style du titre

Rappel : Le risque ne peut tre spar de lactivit relle


=> un instrument de couverture donn doit fournir
finance, gestion des risques et proprit de lactif

Question : comment les instruments financiers


islamiques peuvent tre modifis pour sadapter la
gestion des risques ?

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Exemple : Mudharaba bas sur le crdit (Credit Based
Cliquez pour modifier le style du titre
Mudarabah)
La banque ne fourni le capital quaprs la conclusion de la transaction
La banque signe le contrat de Mudharaba avec le client lui permettant de
conclure ses oprations avec les parties tierces. La banque partage les
gains ensuite avec le client (forme de lettre de crdit) => diminution de
risque de crdit.
Exemple :
1. Le client (Mudharib) achte du matriel avec un crdit court terme avec
le droit de se rtracter sous 48h.
2. Le client vend le bien un acheteur (avec profit).
3. Le client prsente ensuite la banques les reus et factures dachat et
de vente
4. La banque rgle le vendeur initial et reoit le montant du par lacheteur
final
5. la banque rgle son client la participation au bnfice qui lui est due

37
Cliquez Risque
Capital pour modifier le style du titre

Murabaha et Musharaka => risque de pertes financire


Alternative : Combinaison du contrat initial avec une
vente diffre
Au lieu de fournir le capital en numraire la socit,
linvestisseur vend une partie de sa participation un prix
diffr donn
Linvestisseur couvre partiellement son risque financier
tout en gardant une participation au gains de la socit
Possibilit de vendre lusufruit et/ou la nue-proprit

38
Cliquez pourpar
Couverture modifier
tierce partie
le style
(Third
du titre
Party Risk)

Couverture du risque de perte par une partie tierce


Exemple : Musharaka
1. Linvestisseur fourni le capital la socit dont il devient
actionnaire
2. Linvestisseur vend sa participation en partie ou en totalit une
partie tierce un prix diffr gal au montant de capital vendu
La vente diffre protge partiellement linvestissement (Bai Ajil)
La partie restante permet linvestisseur de participer aux profits
futurs de la socit
La partie tierce (par exemple Company dassurance islamique ou
Takaful) jouit de la participation sans avancer de rglement et avec
une faible majoration (Markup : majoration par rapport au prix rel)
Pas de transformation du capital en dette et la tierce partie reste en
Musharaka
39
Cliquez
Vente diffre
pour modifier
(Bai Ajil)le style du titre

Risques : Credit, Liquidit, Taux de Rendements


Couverture et gestion des risques:
Risque de crdit : Collatral, et/ou autres garanties,
Nantissements (accs aux revenus du client : Comptes
Bancaires,)
Risque de liquidit :
1. Bai Ajil = Dette => ne peut tre vendu contre du numraire (pas de
titrisation possible) => change contre des actifs et des biens
(matires premires par exemple)
2. Titrisation Islamique : Constitution dun portefeuille de dette
(maximum 49%) et dactifs tangibles (51% minimum) : Accepte par
les Scholars contemporains.

40
Cliquez
Vente diffre
pour modifier
(suite) le style du titre

Risque de Taux de rendement


Une dette ne peut pas tre augmente aprs la conclusion de la
vente
Pas de possibilit de Bai Ajil avec des versements variables
Les 2 contreparties (Banque et sont Client) sont soumises au
risque de taux de rendement
A noter que la titrisation limine partiellement le risque
de taux de rendement
Solutions spcifiques de couverture du risque de
taux de rendement pour le contrat de Bai Ajil restent
dcouvrir (Ingnierie Financire)

41
Cliquez
Vente diffre
pour modifier
diversifi
le (Diversified
style du titreBai Ajil)

Solution plus gnrale base sur le partage des risques


entre le prteur et lemprunteur:
Exemple :
Murabaha avec un client de maturit 20 ans
La valeur relle (Valeur actuelle) de la dette vaut 49%
du montant nominal
Le Markup (Prix major) vaut 51% au minimum du
nominal
Les versements (correspondant au Markup) peuvent
tre rgls directement en actifs tangibles : Actions,
parts de fonds de placement, matires premires,
Sukuk
42
Cliquez
Bai Ajil (Suite
pour modifier
1) le style du titre

Bnfices pour Prteur:


1. Les actifs servant pour le rglement sont liquides et
peuvent tre vendus contre du numraire ou titriss sous
forme de Sukuk
2. Les actifs permettent un rentabilit lie aux marchs
financiers
3. Les actifs peuvent tre choisis de manire couvrir
certains risques (exemple couverture du risque de change
grce des actifs libells dans la devise de la dette
Bnfices pour lEmprunteur :
Les actifs peuvent tre choisi de manire soulager le
dbiteur de ses obligations en galant ses sources de
revenus (exemple producteur de ptrole)
43
Cliquez pour
Diversified Price
modifier
Sukukleet
style
Commodity-linked
du titre Bonds

Commodity Linked Bonds : Principal et Coupons


dtermins par le prix de certaines matires premires
mais versement en numraire
Diversified Sukuk : Versements en actifs tangibles (+ de
51%) et en numraire
Partage des risques entre le prteur et lemprunteur

44
Cliquez pour
Murabaha et risque
modifier
delechange
style du titre

Exemple : Banque Islamique avec Bilan en $ prte des Euros un


client => risque de change pour la banque.
La banque demande au client de rembourser en $ lui transfrant
ainsi le risque de change (si le bilan de celui-ci est en )
1. Le client garde le risque ou ;
2. entre dans un contrat (si sa socit nest pas islamique) forward
avec une banque conventionnelle ou ;
3. Entre dans un contrat parallle de Murabaha (Parallel
Murabaha) avec une autre banque islamique qui souhaite
prendre le risque de change
Le risque de change est couvert dans le contrat de
Murabaha et non sparment

45
Cliquezetpour
Salam risque
modifier
de prixle style du titre

Rappel : Achat dun actif avec paiement au comptant


(avec un rabais) et livraison diffre => les deux
contreparties subissent un risque financier du la
variation du prix de lactif lchance
Value-based Salam => la quantit est ajust la date
dchance pour tenir compte de lvolution du prix
On dtermine la valeur et non la quantit qui est
dtermine lchance en divisant la valeur ngocie
par le prix de lactif lchance
Les deux contreparties sont ainsi couvertes contre les
fluctuations futures du march

46
Cliquezetpour
Salam risque
modifier
de liquidit
le style du titre

Le Value-based Salam neutralise le risque de prix mais


pas le risque de liquidit
A priori pas de possibilit dchange (trading) dun contrat
Salam (le vendeur ne possde pas lactif la date de
conclusion). Cependant certaines coles acceptent cela
dans certaines conditions (pas de bien essentiels ou pour
un prix non suprieur au prix initial)
Alternative = Parallel Salam : Lacheteur peut vendre un
nouveau contrat Salam avec les mmes caractristiques
une autre contrepartie

47
Cliquezetpour
Salam risque
modifier
de taux
le de
style
rendement
du titre

Le Value-based Salam couvre les 2 contreparties contre


le risque de variation de prix mais peut les priver
cependant dune variation favorable et un meilleur
rendement
Solution possible = Salam Hybride (Hybrid Salam) avec
2 composantes :
1. Une composante value-based pour minimiser les pertes
ventuelles en capital
2. Une composante quantity-based pour permettre un rendement
li au march

48
Cliquezinstruments
Autres pour modifier
delecouverture
style du titre
islamique

Option dachat islamique (Bai Urbun ou Urbun)


Swaps Islamiques

49
Cliquez pour
Gestion des Risques
modifieren
le Finance
style du Islamique
titre : Rsum

N Instrument ou technique Risque couvert


1 Diversification Gnral
2 Titrisation (Securization) Gnral
3 Alignement Actif-Passif Gnral
4 Couverture Naturelle Change, Taux de rendement
5 Couverture en delta Gnral
6 Couverture Mutuelle (Cooprative) Gnral
7 Couverture mutuelle bilatrale Taux de rendement
8 Mudharaba Crdit (Credit-based Mudaraba) Crdit
9 Musharaka et vente diffre Capital, taux de rendement
10 Couverture dune partie tierce Capital, taux de rendement
11 Prix diffr diversifi Capital, taux de rendement, liquidit
12 Murabaha parallle (Parallel Murabaha) Change
13 Salam Hybride (Hybrid Salam) Capital, taux de rendement, liquidit
50
Cliquez pour modifier le style du titre
Conclusion

1. Modlisation et pricing de produits financiers : La


finance islamique utilise des mthodes analogues
celles de la finance conventionnelle
2. valuation des risques : Idem
3. Contrle des risques : Idem
4. Couverture des risque (Hedging) :
Proscription des produits drivs conventionnels
Certaines techniques sont applicables en finance
islamique (diversification, titrisation)
Dveloppement de certaines techniques et
instruments de couverture spcifiques et conformes
la Charia
51
Biographie
Cliquez pour modifier le style du titre
Mohamed Ali Mrad
dm@bridgers-one.com
+33 6 62 61 50 70
Spcialits Finance et Assurance Conventionnelles et Islamique
22 ans dexprience polyvalente et approfondie en Finance et en Assurance
Cration, dveloppement et management dimportants centres de profits auprs de
grandes institutions financires incluant la banque dinvestissement et lassurance
parmi lesquelles la caisse des Dpts et Consignations et Scor (Rassurance)
Ralisation de plusieurs oprations financires de grande envergures (M&A,
Corporate Finance)
Actuellement Associ Finance & Insurance chez Bridgers One
Mohamed Ali Mrad est diplm de lEcole Polytechnique (X82), et de lEcole
Nationale Suprieure des Techniques Avances (ENSTA)
Divers:
Intrt particulier dans la Finance Islamique depuis lanne 2000
Membre de lAssociation des Anciens lves de lEcole Polytechnique (Groupe
X-Finance)
Fondateur et ancien Secrtaire Gnral de lAssociation des Tunisiens des
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Grandes Ecoles