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GLOSARIO FINANCIERO
TERMINOS Y SIGLAS DIAGNOSTICO FINANCIERO

Usted est leyendo o quiere leer un documento, artculo, libro que trata el tema de
anlisis financiero, diagnstico financiero, lectura de estados financieros? Posiblemente
encuentre til revisar las equivalencias de algunos trminos.

El libro est en ingls? El libro fue escrito por un autor espaol o la traduccin ha sido
realizada en Espaa? En Argentina? En Mxico? En Colombia? An cuando el
documento se encuentre en espaol, es comn que algunos autores utilicen trminos o
siglas del ingls como por ejemplo: Cash Flow, EVA, WACC, NOPAT, ROI, ROE, ROA,
etc.

Los trminos o siglas de este glosario se encuentran en una tabla que guarda la siguiente
estructura:

Trmino o Sigla (en ingls o espaol)


Formas de expresar el concepto en espaol Formas de expresar el concepto en ingls
Descripcin, forma de clculo y/o interpretacin

Activo Circulante
Activo Corriente Current Assets
Ver Activo Corriente

Activo Corriente
Activo Circulante Current Assets
Los activos en general son bienes con valor, tangibles o intangibles que se declaran de propiedad de la
empresa y que se pueden representar en dinero. Los activos, segn la capacidad que tienen de
transformase en efectivo, se di viden en corrientes y no corrientes siendo los primeros los fcilmente
transformables en efectivo durante el perodo contable.

Activo Operativo Neto (AON)


Inversin Operativa Neta
Activo Operativo Neto= Activos Fijos + Capital de Trabajo Neto
Activo Operativo Neto =Activos totales - excedentes de caja - pasivos sin costo explcito

Beneficio Fiscal

Ver beneficio tributario

Beneficio Tributario
Escudo Fiscal, Beneficio fiscal o ahorro en Interest Tax Shield
impuestos debido al endeudamiento.
Es el ahorro en impuestos resultante de financiar parte de las operaciones con deuda. Los intereses
pagados (gasto financiero) son deducibles de impuestos y por lo tanto generan un menor impuesto a
pagar.

Es la cantidad de dinero que una empresa ahorra (deja de pagar) en impuestos debido a que al tomar la
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Ricardo Caldern Magaa decisionesfinancieras@yahoo.com
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deuda, puede deducir el gasto financiero (pago de intereses) del impuesto de renta a cargo.

Capital
Capital
Desde el punto de vista contable, se trata de la totalidad de los recursos bienes y valores entregados en
la conformacin de la empresa por parte de los inversionistas o accionistas. Desde el punto de vista
financiero, el capital es la agrupacin de recursos que financian la operacin de un negocio
permanentemente.
Capital = Deuda Largo Plazo + Patrimonio

Desde el punto de vista financiero, el capital son las fuentes de financiacin permanentes de la empresa
(deuda o patrimonio), generalmente se tratar de Deuda a largo plazo y Patrimonio.

Capital de Trabajo
Working Capital
Recursos requeridos para operar por parte de la empresa. ste se encuentra registrado y contenido en
los activos de la empresa.

Capital de Trabajo Operativo (KTO)


Operating Working Capital

El dinero que se necesita para cubrir la operacin normal del negocio. Parte de los recursos requeridos
se consigue en la misma operacin (Fuentes espontneas).

Se podra declarar que es la suma de los recursos que se requiere para sostener la inversin que, de
manera permanente, se realiza en inventarios y cuentas por cobrar.

Capital de Trabajo Neto Operativo (KTNO)


Net Operating Working Capital

Ciclo de Caja
Ciclo del efectivo Cash cicle
Medida de Tiempo. Presenta el tiempo que se requiere para que cada peso alimentado a la operacin,
retorne como resultado de ella misma.

Uno de los macro-inductores de valor es la capacidad que tiene la empresa de generar efectivo,
llamada por la Teora de Restricciones Troughput; pues existe un alto nivel de probabilidad de rotarlo
dentro de la operacin y generar con ello mayores niveles de riqueza para que pueda ser distribuida.

Cuando logramos rotar un mayor nmero de veces los activos (efectivo incluido por excelencia),
logramos mayores niveles de eficiencia y con ello traemos productividad a la operacin.

Ciclo de Cartera

Medida de tiempo que reconoce el espacio que existe entre el momento de la facturacin y el recaudo
de las cuentas por cobrar y se enuncia a travs del indicador de rotacin de cartera, donde conocemos
en trminos del nmero de veces que en promedio este perodo se repite en el ao. Est
profundamente ligado a las polticas de otorgamiento de crdito (venta con plazo de pago) y
cancelacin del mismo (recaudo de la cartera) en la empresa.

Ciclo Productivo

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Medida de tiempo que reconoce, el perodo existente desde el momento en que se realizan las compras
de las materias primas o los bienes que sern comercializados, y la terminacin del proceso de
transformacin de los bienes y el inicio las ventas.

Costo de Capital
Cost of Capital
Al mirar las fuentes de financiacin de la empresa se pueden identificar 3 costos de capital:
El costo de la deuda es un costo de capital del capital aportado por los acreedores.
El costo del patrimonio es el costo del capital aportado por los inversionistas, accionistas o socios.
El costo promedio ponderado de capital que nos recoge los dos anteriores, teniendo en cuenta su
participacin relativa dentro de la estructura de capital de la empresa o negocio.

Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)


Costo Medio Ponderado de Capital Weighted Average Cost of Capital (WACC)
WACC es el costo promedio de las fuentes de financiacin que un proyecto o empresa utiliza. Es un
porcentaje que resume, en un nmero, el costo de las diferentes fuentes de recursos que utiliza una
empresa o proyecto para financiar su operacin. Para reconocer que unas fuentes son ms
representativas que otras, que financian en mayor medida la operacin, se trata de un promedio
ponderado.WACC% = (%Deuda * Costo de la Deuda despus de Impuestos) + (%Patrimonio * Costo
del Patrimonio).
El costo promedio ponderado de capital o WACC, es el resultado de promediar cada una de las fuentes
de financiacin con costo identificable, recursos del patrimonio (Aportes socios, Retencin de
utilidades, Capitalizacin) y recursos externos (Obligaciones financieras), ponderando sus costos para
darle mayor peso a aquellas fuentes que son ms representativas.

EBITDA
Utilidad Antes de Intereses, Impuestos, Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and
Depreciacin y Amortizacin UAIDA Amortization
Beneficio Antes de Intereses, Impuestos (Taxes),
Depreciacin y Amortizacin BAITDA
Es la diferencia entre los ingresos y egresos operacionales de un negocio que son efectivo (sin
considerar inversiones).
Tambin se le denomina, de manera menos frecuente, Utilidad operativa de caja.
Interpretacin: se trata de la cantidad de efectivo que genera operativamente (en bruto) el negocio, sin
considerar las necesidades de inversin. Para que se utiliza EVITAD? Para inversin, atencin del
servicio a la deuda y reparto de utilidades.
Otra forma de expresarlo es:
EBITDA = Utilidad Operacional + Depreciaciones
Se suman las depreciaciones y gastos no efectivos para reversar el efecto de las depreciaciones (gasto no
efectivo) en el P&G.

Economic Value Added (EVA)


Valor Econmico Aadido (VEA)
Buscar explicacin en Valor Econmico Agregado

Escudo Fiscal

Ver Beneficio Tributario

Estructura Financiera
Financial Structure
Es la forma especfica en que una empresa consigue los recursos necesarios para su operacin; es el
resultado de tomar decisiones de financiacin, seleccionando entre alternativas de corto y de largo
plazo, alternativas de deuda o recursos de los accionistas, lo cual constituye una de las grandes

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preocupaciones del gerente financiero y en general de los directivos de una compaa.


Considerando el horizonte de tiempo en la Estructura Financiera, se pueden discriminar dos tipos de
financiacin; la financiacin corriente de la operacin, constituida por la deuda exigible en el corto
plazo; y la financiacin con carcter de largo plazo, que nos define la Estructura de Capital de la
empresa, es decir, la configuracin de Fuentes de Financiacin de carcter ms estable como:
Endeudamiento a largo plazo, aportes patrimoniales, Utilidades retenidas, etc.

Estructura de Capital
Capital Structure
Forma en que la empresa consigue sus fuentes de financiacin, reconoce la participacin de los
recursos propios aportados por los accionistas o inversioni stas y los aportados por terceros a travs de
operaciones crediticias.

Flujo de Caja
Cash Flow
Es una representacin de los movimientos de efectivo de una empresa o proyecto, de acuerdo con las
erogaciones que se consideran para su construccin. Se pueden encontrar distintos flujos de caja y
trminos para expresarlos como: Flujo de Caja Disponible, Flujo de caja libre para los accionistas, Flujo
de caja del patrimonio, cash flow libre para los accionistas, flujo de caja libre para los inversionistas.

Flujo de Caja Operativo

Diferencia entre ingresos y egresos de la operacin, donde las fuentes no operacionales, como la deuda,
no tienen espacio. En el idioma de la Evaluacin de Proyectos se le conoce como el Flujo de Caja Puro.

Flujo de Caja Libre


Flujo de caja libre para la firma, Flujo de caja libre Free Cash Flow, Free Cash Flow to the Firm
para la empresa, Flujo de caja libre operativo, cash
flow libre para la empresa, flujo de fondos libre
Flujo de caja que genera el negocio y que se considera libre, porque ya est teniendo en cuenta las
necesidades de inversin de la operacin.
Flujo de Caja Libre para la Firma... se considera la firma como aquellos agentes que estn financiando
el negocio (acreedores y accionistas), por lo cual este tipo de flujo de caja es el que queda libre para
atender los compromisos con acreedores y accionistas. Se trata de un Flujo de Caja Operativo que no
considera los ingresos y egresos asociados con el endeudamiento.

Impuestos Aplicados

A diferencia de los impuestos reales que se calculan sobre la utilidad antes de impuestos, los impuestos
aplicados son el resultado de aplicar una tasa impositiva o porcentaje de impuesto de renta a cargo de
las utilidades operativas. No son los impuestos que realmente paga la empresa, pero son los que se
consideran en el clculo del valor agregado para no contabilizar doblemente el beneficio tributario de
la deuda.
Impuestos aplicados = Utilidad operativa * tasa de impuestos.

Impulsor de Valor
Value driver
Es una variable controlable por la empresa, que tiene un impacto significativo en el valor de la misma
cuando cambia. Aspecto clave que la gerencia debe manejar con cuidado para generar valor o que mal
manejado puede llevar a la destruccin de valor.

Indicadores de Operacin

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Miden eficiencia en el uso de activos o productividad de los activos, indican Velocidad de recuperacin
o rapidez en la conversin a efectivo.

Inductor de Valor
Value driver
Es una variable controlable por la empresa, que tiene un impacto significativo en el valor de la misma
cuando cambia. Aspecto clave que la gerencia debe manejar con cuidado para generar valor o que mal
manejado puede llevar a la destruccin de valor.

Inversin en Capital de Trabajo

Dinero que requiere el proyecto para financiar la operacin corriente, debido al desfase existente entre
la produccin, venta y recaudo (ciclo operativo) el cual es compensado en parte por el proceso de
compra a crdito y pago.

Inversin en Activos Fijos

Ver Inversiones de Capital

Inversin Neta
Net Investment
Inversin Neta=Inversin de Capital Depreciacin

Inversin Operativa Neta (ION)


Activo Operativo Neto
Inversin Operativa Neta = Activos fijos + capital de trabajo neto
Tambin se puede calcular como;
Inversin Operativa Neta = Activos totales - excedentes de caja - pasivos sin costo explcito

Inversiones de Capital
Capital Expenditures
Son todos aquellos requerimientos de capital fijo (Propiedad, Planta y Equipo o Activos Fijos) que se
deben satisface r para cumplir con las necesidades del negocio, como reemplazo de maquinaria
(Reposicin de Activos Fijos) o adquisicin de nuevas construcciones, maquinaria, planta y equipo
(Inversiones Estratgicas).

Lectura Horizontal

Herramienta aplicada en el diagnstico financiero, pues permite realizar anlisis de cambios en las
cuentas individuales de un perodo a otro, para su aplicacin se necesita de dos o ms estados
financieros presentados en perodos diferentes.

Permite lograr un anlisis dinmico, pues evala el movimiento de cuentas entre perodos, en l se
debe centrar atencin en los cambios ms significativos, realizando una lectura selectiva, no rengln
por rengln; sin embargo el analista deber recordar que no existe una cuenta que pueda ser explicada
realmente sin considerar el movimiento de las cuentas bien llamadas cuentas dependientes, para no
caer en un error comn que es acelerar conclusiones.

A travs de esta herramienta se pueden buscar y establecer fenmenos que explican variaciones de las
cuentas.

Lectura Vertical

Herramienta aplicable en el anlisis sobre Estados Financieros, donde se relaciona el contenido de cada

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una de sus partes (diferentes cuentas) con una CIFRA BASE que las contiene. Es un mtodo de anlisis
esttico, donde se busca establecer el grado de concentracin de los recursos, declarando la
participacin relativa de cada cuenta.
Permite visualizar:
1. Polticas de la empresa
2. Estructura de la empresa
3. Caractersticas de rentabilidad
4. Dimensin de la operacin, pues visualiza magnitudes y con ello tamao de la empresa, la magnitud
relativa de cuentas.

De otra parte confronta, de manera inicial, el valor de los Activos fijos vs. Total Activos
(Apalancamiento Operativo), la Estructura Financiera (Mezcla de las Fuentes de Financiacin), la
Composicin de los pasivos, el comportamiento de los gastos y costos con respecto a las ventas.

Con ella se trata de encontrar Activos, Pasivos, Cuentas de patrimonio, Ingresos y Gastos ms relevantes
para analizar detalladamente.

Con este mtodo de anlisis se obliga a la reclasificacin de las cuentas para lograr un resultado ms
veraz.
Ej. Activo Corriente - Inventario de repuestos

Liquidez

Capacidad para cubrir obligaciones de corto plazo. Permite establecer qu tan fcil se convierten los
activos corrientes en efectivo para solventar las necesidades de la empresa en el corto plazo, las cuales
se encuentran registradas en el pasivo corriente.

Margen EBITDA
EBITDA Margin
As como se puede calcular esta nueva versin de la utilidad operativa, es igualmente til calcular un
margen que nos muestre de cada peso que la empresa vende, cunto termina volvindose caja.
Si se toma EBITDA y se pagan los impuestos a cargo por Renta, se obtiene el Flujo de Caja Bruto, que
muestra operativamente cunto deja el negocio en efectivo.
Si al Flujo de Caja Bruto se le resta el incremento en el Capital de Trabajo Neto Operativo, se obtiene el
Efectivo Generado por las Operaciones (la operacin misma requiere dinero para soportar las
variaciones en su capital de trabajo, y ser despus de ello que, operativamente, quede algn excedente
en efectivo).

Mrgenes de Utilidad
Profit Margins
Indicadores que miden capacidad de la empresa para convertir ventas en utilidades. Eefectividad de la
administracin de la empresa para controlar costos y gastos.
Se pueden medir sobre diferentes tipos de resultados para evaluar cmo se va distribuyendo el ingreso:
? Margen Bruto
? Margen Operativo
? Margen Neto

Margen Bruto

Muestra cuntos centavos de cada peso deja libre la produccin. Este margen debe ser suficiente para
cubrir gastos de administracin y ventas, pagar intereses e impuestos y que quede algo de utilidad.

Margen Operativo
Margen de Explotacin
Refleja porcentualmente cunto dinero de las ventas deja la operacin para atender a acreedores,
accionistas y al Estado.

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Margen Neto
Net Margin
El porcentaje obtenido en este caso se puede interpretar como la cantidad de centavos que deja neto
para los accionistas, la venta de un peso.

Market Value Added (MVA)


Valor de Mercado Agregado (VMA)
Buscar explicacin en Valor de Mercado Agregado

Mtodo indirecto para el clculo de flujos de caja

Consiste en determinar el flujo de caja de un proyecto, tomando como base la utilidad del estado de
resultados y reversando todos los ingresos o egresos no efectivos que hayan sido cargados a la
operacin.

Palanca de Valor
Impulsor de Valor o Inductor de Valor Value driver
Es una variable controlable por la empresa, que tiene un impacto significativo en el valor de la misma
cuando cambia. Aspecto clave que la gerencia debe manejar con cuidado para generar valor o que mal
manejado puede llevar a la destruccin de valor.

Prueba cida
Acid Ratio, Acid Test, Quick Ratio
Prueba de fuego o razn rpida
Es una reformulacin de la razn corriente, una medida de liquidez ms exigente. Consiste en
considerar nicamente los activos ms lquidos para observar el cubrimiento que se tiene sobre los
pasivos corrientes.

Una posibilidad puede ser eliminar del activo corriente los inventarios en su totalidad, o parte de ellos,
si se considera que no son lo suficientemente lquidos.
Prueba cida = (Activo Corriente Inventarios)/Pasivo Corriente

Perodo de cobro

Nmero de das que transcurren (en promedio) entre la venta y el pago.


Perodos de cobro altos. Ineficiencias en el manejo de la cartera?
A mayores perodos, mayores costos financieros.

Perodo de pago

Tiempo promedio (en das) que se tiene para la cancelacin de compras. Muestra qu tanto colabora
el proveedor financiando las necesidades de capital de trabajo que tiene la empresa.

Perodo de reposicin de inventarios

Muestra en promedio cunto tiempo (nmero de das) tarda la empresa en salir del inventario.

Entre mayor sea el nmero de das del perodo de reposicin, puede que se tenga ms seguridad de
no tener faltantes al momento de vender, pero se asumen costos ms altos.

Razn Corriente

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Las empresas, por lo general, financian parte de su operacin de corto plazo con Pasivos de largo plazo.
Entonces Activo Corriente debe superar Pasivo Corriente, la razn corriente puede ser considerada un
indicador de cobertura en lo que a liquidez se refiere, pues mide el nmero de veces que el Activo
Corriente cubre el Pasivo Corriente.

Rentabilidad del Capital Invertido


Rentabilidad del Activo Operacional Neto (RONA) Return Over Invested Capital (ROIC)
Es la relacin entre el Rendimiento Obtenido ($) y el capital invertido ($). Se expresa en trminos
porcentuales (%).

RONA Return on Net Assets


Rentabilidad de los Activos Netos, Rendimiento
sobre la inversin operativa neta o Activo
Operativo Neto.
Medida de desempeo financiero que relaciona la utilidad operativa con los activos requeridos para
producir u operar (Activo Operativo Neto).
RONA = Utilidad Operativa despus de Impuestos / Activo Operativo Neto
RONA = UODI / (Activos Fijos + Capital de Trabajo Neto)

Rentabilidad de los Activos Netos (RAN)


Rendimiento sobre la inversin operativa neta o RONA Return on Net Assets
Activo Operativo Neto.
Medida de desempeo financiero que relaciona la utilidad operativa con los activos requeridos para
producir u operar (Activo Operativo Neto).
RAN = Utilidad Operativa despus de Impuestos / Activo Operativo Neto
RAN = UODI / (Activos Fijos + Capital de Trabajo Neto)

Rentabilidad de los Activos (RSA)


Return on Assets
La inversin total de una empresa (sin importar de dnde provienen los recursos) se refleja en los
Activos Totales. Como resultado de utilizar la estructura operativa, se genera una utilidad operativa que
servir para cubrir obligaciones con el Estado, acreedores y accionistas. Este indicador nos muestra qu
tanta rentabilidad est generando el negocio.

Return on Assets (ROA)


Rentabilidad de los Activos
Es el resultado de dividir la Utilidad Operativa despus de Impuestos entre el valor contable de todos
los activos de la empresa.

Rentabilidad del Patrimonio (RSP)


Rentabilidad sobre recursos propios Return on Equity (ROE)
La utilidad neta es un beneficio para los accionistas y como tal, es comparable con el patrimonio que ha
sido invertido (por los accionistas) en el negocio. La rentabilidad del patrimonio muestra qu tanto est
obteniendo el propietario por cada peso invertido.

Return on Equity (ROE)


Rentabilidad sobre recursos propios, Rentabilidad
del patrimonio
Utilidad Neta/Valor contable del patrimonio
Mide lo que gana la empresa por cada peso invertido de recursos propios.
Ver Rentabilidad del Patrimonio

Rotacin de Cartera

Indica el nmero de veces que se cumple el ciclo venta-recaudo en un ao.

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Rotacin de Inventarios
Turnover Ratio
Medida de eficiencia de procesos productivos. Los inventarios se venden y se reponen por tanto Rotan.
Rotacin de inventarios: se declara el nmero de veces que el inventario se vende en un perodo
(promedio). Al realizar su anlisis podemos encontrarnos dos situaciones :
1. Baja rotacin de inventarios = altos niveles de inmovilizado (mayores costos)
2. Alta rotacin de inventarios... dinamismo en las ventas! Si, Pero ...
Siempre se ha tendido temor a la acumulacin de inventario, pero Qu sucede si no se tienen
inventarios suficientes para satisfacer la demanda?, el inventario nos da capacidad de respuesta, pero
una excesiva acumulacin, como es lgico, nos llevar a enfrentar altos costos. El nivel ptimo sera el
que declara el sistema de produccin Justo a Tiempo y al parecer de otros el nivel cero, pero no somos
nicos en el mercado; El cliente est dispuesto a esperar siempre la entrega de los bienes?

Rotacin de Cuentas por Pagar

Nmero de veces que se cumple el proceso de compra de mercancas a crdito y pago de las mismas,
durante un perodo. Considerar slo obligaciones contradas por la operacin.

Tasa Impositiva
Tipo Impositivo, Factor para el pago de impuesto Income Tax Rate
de renta
Porcentaje aplicable a las utilidades de una empresa para calcular el impuesto de renta a cargo en un
perodo determinado (ejercicio fiscal). Colombia: 35%.

Tipo Impositivo
Tasa Impositiva, Factor para el pago de impuesto Income Tax Rate
de renta
Porcentaje aplicable a las utilidades de una empresa para calcular el impuesto de renta a cargo en un
perodo determinado (ejercicio fiscal). Colombia: 35%.

Utilidad Operativa
Utilidad antes de Intereses e Impuestos (UAII), Operating Profit, Earnings Before Interest and
Beneficio Antes de Intereses e Impuestos (Taxes) - Taxes (EBIT)
BAIT

Utilidad Operativa despus de Impuestos (UODI)


Beneficio Operativo despus de impuestos Net Operating Profit After Taxes (NOPAT), Net
BAIDT Beneficio antes de intereses despus de Operating Profit Less Adjusted Taxes (NOPLAT).
Impuestos (Taxes) - Trmino utilizado por los
espaoles

Es la cantidad de dinero disponible para cumplir con los compromisos que una compaa tiene con sus
acreedores y accionistas. Se calcula tomando la utilidad operativa y restndole los impuestos aplicados.

Siendo t la tasa impositiva (35% para el caso colombiano)


UODI = Utilidad Operativa (1-t)

Utilidad antes de Impuestos (UAI)


Beneficio antes de Impuestos (Taxes) BAT Earnings Before Taxes (EBT)
Utilidad antes de Impuestos = Utilidad Operativa + Otros Ingresos Otros Gastos
Usualmente los otros gastos corresponden a Gasto Financiero (Pago de Intereses).

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Utilidad Neta
Net Income
Saldo final de la operacin, despus de ser deducida de los ingresos la totalidad de los costos y gastos
de la operacin y los considerados no operacionales. Saldo que declara el saldo a favor del accionista o
inversionista; pero que por su naturaleza contable basada en el sistema de causacin, no representa
saldos libres en caja y no considera las nuevas necesidades de inversin de la empresa.

Valor Agregado (desde la perspectiva financiera)


Valor Aadido Value Added
Es el excedente que presentan los beneficios de una empresa o proyecto con respecto a los costos
(incluyendo un costo por el capital empleado).
Se entiende que los ingresos de la operacin se ven disminuidos por algunos costos y gastos operativos
como compra de materias primas o insumos, salarios, arrendamientos, seguros, etc., quedando una
utilidad operativa que habr de cubrir las expectativas de acreedores (intereses), accionistas y del Estado
en forma de impuestos. Si la expectativa de todos los agentes participantes queda satisfecha y an queda
algn valor sobrando, este excedente es lo que se denomina valor agregado.
Se puede calcular como la Utilidad Operativa despus de Impuestos menos el Costo de capital.

Valor Econmico Agregado


Valor Econmico Aadido (VEA) Economic Value Added (EVA)
Es una marca registrada por la firma de consultora americana Stern & Stewart, trmino que refleja el
valor agregado de un negocio tomando la utilidad operativa despus de impuestos y restndole un
cargo por el uso del capital. EVA mide el valor que un negocio crea o destruye para un perodo en
consideracin, representa el retorno en pesos de un negocio, luego de superar el costo de capital. Un
negocio aporta valor agregado si genera dinero suficiente para atender sus obligaciones, incluida la
obligacin implcita que tiene con sus gestores de devolverles, como remuneracin, al menos el costo
de capital de los recursos que han aportado.
EVA = Utilidad Operativa despus de Impuestos (NOPAT) Cargo por Capital
EVA = NOPAT (Capital Invertido * WACC)
EVA = Capital Invertido * (ROIC WACC)

Valor de Mercado Agregado (VMA)


Valor Agregado de Mercado, Valor de Mercado
Aadido
Es la diferencia entre el valor de mercado de un negocio y el valor en libros del mismo; si el mercado
capta las posibilidades de generacin de valor de la empresa, esta diferencia debe ser el valor presente
de los EVA futuros.

WACC - Weighted Average Cost of Capital


Costo Promedio Ponderado de Capital
El Costo Promedio Ponderado de Capital o WACC por sus iniciales en ingls, es el resultado de
ponderar el costo de las diferentes fuentes de financiacin de la empresa (%), por su participacin
(valor) en el total de la estructura de capital de la empresa.
El WACC es la tasa de inters aplicable para el descuento de los flujos de caja futuros, debido a que
incorpora adems del riesgo asociado a estos flujos, el efecto de la estructura de capital en el valor de la
empresa.
WACC = D% (Kdt) + P% (Ke)
Siendo
D%: Porcentaje de participacin de la deuda en la estructura de capital
P%: Porcentaje de participacin del patrimonio en la estructura de capital
Kdt: Costo de la deuda despus de impuestos
Ke: Costo del patrimonio

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